superlunes 16-06-2014+

elEconomista.esEL DIARIO DE LOS QUE TOMAN DECISIONES

LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014AÑO IX. Nº 2.558elSuperLunes

Precio: 1,70€

El grupo venezolano Sambil, propie-tario del complejo madrileño M40,en el que ha invertido unos 50 mi-llones y está remodelando, ha llega-do a España para quedarse. La com-pañía dispone de unos 200 millonesde euros para realizar nuevas inver-siones en el país y prepara la com-pra de tres o cuatro centros comer-ciales en grandes ciudades españo-las, como Barcelona, Valencia, Sevi-lla o alguna del País Vasco. PAG. 17

Sambil invertirá200 millonesen más centroscomercialesLa venezolana, interesadaen otros cuatro complejos

Grandes bancos como el Santan-der, BBVA, CaixaBank, Bankia,Popular y Sabadell quieren tenerenmarchadesdejulioel fondoderescate para salvar empresas al-tamenteendeudadas,peroviables,un proyecto que se ensayará pri-mero con cuatro o cinco grupos.El fondo serviría para que la ban-ca capitalice la deuda que tienenconella,canjeándolaporunapar-ticipación temporal. PAG. 11

La banca quiereinaugurar en julioelfondoderescatepara empresasSalvaría compañías muyendeudadas, pero viablesEl Tribunal de Cuentas denuncia falta de control y transparencia en la licitaciones

El Tribunal de Cuentas denunciairregularidades, a la hora de contra-tar, de siete fundaciones dependien-tesdelEstadoen2012.Elrecientein-forme de la institución fiscalizadoraponedemanifiestounamplioespec-

tro de deficiencias, desde la falta detransparenciaenlas licitacioneshas-ta la pérdida del control de los pro-yectos pagados, pasando por la ac-tuación “en contra del principio deeconomíaenlagestióndefondospú-

blicos”. El problema del sobrecostefue notorio en el caso de la Funda-ción Genoma España, fundada en2002, en la que el Tribunal destacaque, a la hora de evaluar la contra-tación de un determinado proyec-

to, tuvo el mismo peso una ofertavalorada en 100.000 euros que otrade 120.000 euros, aun cuando “en lapráctica la diferencia entre ambassuponía un 16,7 por ciento del pre-supuesto total de licitación”. PAG.35

Sobrecostes de hasta el 17%en varias fundaciones estatales

La antigua caja de ahorros, ahora integrada en Liberbank, dejóen el Fondo de Garantía de Depositos unos activos, entre ellosel aeropuerto de Ciudad Real, que sólo valen unos 45 millones. PAG. 10

LA CARTERA INDUSTRIAL DE CCMPIERDE YA EL 93% DE SU VALOR

Guerra en la Red: las ‘telecos’ amenazan con cortar el grifoa las ‘puntocom’ que no paguen una compensación PAG. 18 y 19

El fútbol podría seruna buena inversiónPor Matthew Lynn PAG. 4

El resultado de la bancasera el mejor desde 2010Alcanzará los 12.000 millones este añopor las menores dotaciones PAG. 8

Andalucía pone límitesa la prescripción médicaCompra el fármaco más barato para eltratamiento del cáncer de colon PAG. 16

NPG quiere crecer enla televisión mexicanaLa tecnológica ve oportunidades ante lasinversiones de 3.000 millones PAG. 28

MercasevillafrenaelEREde2007 por “abusivo”Suspende el pago de indemnizacionesclaramente despropocionadas PAG. 38

Acceso libre a la mejoraplicación bursátilpara llevar en su móvil

AAcceso libre a la mejorcceso libre a la mejoraplicación bursátilpara llevar en su móvil

Francia espera que GEpuje al alza por AlstomRespondería a una posible alianzaentre Siemens y Mitsubishi PAG. 13

La administraciónjudicial encuentrapatrimonioocultode Díaz FerránPAG. 7

La multa de EEUUa BNP Paribassupondría dosaños de beneficioPAG. 27

LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA

Opinión

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QuioscoTHE WASHINGTON POST (EEUU)

Rusia necesita tenermás justicia

Cinco hombres eran juzgadosen Rusia por en el asesinato dela periodista Anna Politko-vskaya. Los acusados se reíansin ninguna vergüenza mien-tras les tomaban declaración.Esta periodista fue valiente ymuy crítica con el presidenteVladimir Putin y la brutalidadde la guerra de Chechenia. Lainvestigación del asesinato noha sufrido importantes avan-ces desde la llegada de Putin alpoder. Rusia posee un sistemajurídico que no ha logrado sa-tisfacer las necesidades de losciudadanos. Se esperaba quePutin realizara esta tarea trasla poca eficacia del anteriorpresidente Boris Yeltsin, sinembargo no ha sido así. Putinpreside un Estado en el que elpoder se ejerce de forma arbi-traria y los que se atreven a de-safiarle corren peligro.

THE GUARDIAN ( REINO UNIDO)

El Mundial debe darsea los continentes

La reacción contra el gasto co-losal del mundial y hacia lapresidenta de Brasil, DilmaRoussef, ha evidenciado que: laFifa es un institución opaca su-pranacional dirigida por unaélite con poderes que pertene-cen a un gobierno nacional yque la inversión en eventos de-portivos no enriquece a lospaíses y mucho menos a susciudadanos. Este evento nece-sita una reforma completa, de-be organizarse en ciudades deun mismo continente para re-ducir el coste, reducir los in-centivos y la corrupción y so-bre todo para repartir la gloria.

El TsunamiCebrián arma‘la Zapatista’

A la hora de llevar a cabo cual-quier actividad hay que cuidartodos los pequeños detalles, al-go que no parece no dárselemuy bien al presidente Prisa,Juan Luis Cebrián. La falta deseguridad durante el eventoque organizó El País en el Tea-tro Real con motivo de la visitaa España del presidente deMéxico, Emilio Peña Nieto,dio lugar a una situación incó-moda para el mandatario. Va-rios zapatistas pudieron colar-se en el evento y armaron untremendo alboroto durante eldiscurso del mandatario mexi-cano para reivindicar la labordel líder revolucionario delpaís azteca, Emiliano Zapata,y despreciar al actual presi-dente. Una situación que inco-modó enormemente a PeñaNieto y que podría haberseevitado con una seguridad me-jor y más efectiva que, a la vistade los acontecimientos, pareceque brilló por su ausencia.

¿Dónde se va ErnestoSáenz de Buruaga?

Mucho se ha hablado en los úl-timos días sobre los movimien-tos que se están produciendoen los micrófonos de la CadenaCope, en especial en el caso deErnesto Sáenz de Buruaga,que por el momento no tienemuy claro su destino en la pró-xima temporada. Aunque enun principio se pensó que ha-bía sido despedido, el periodis-ta abandonó la radio por volu-tad propia y hay rumores deque apuntan a que le han ofre-cido ocupar el puesto de JulioSomoano en la dirección deRTVE. Se dice que el Ejecutivoestá muy disgustado con lagestión en el ente público.

La imagen

CRECEN LAS VENTAS EN LA FERIA DEL LIBRO. La 73ª edición finalizó con un incremento de ventas del 5 por cientorespecto al año pasado, lo que eleva el importe a 7,45 millones, pero crece la preocupación sobre el futuro del sector. Eldirector de la Feria defiende que “recuperar la importancia de la lectura es una necesidad urgente, que requiere esfuerzoe imaginación de todos los agentes de la cadena de valor del libro y de los responsables de las Administraciones”. EFE

C uando se llega a la recta final hacia la jubilación,uno empieza a echar cuentas, revisa las opcio-nes para llegar a la pensión correspondiente de

la Seguridad Social, los requisitos a cumplir… y los másprevisores, vuelven la vista hacia esos planes de pensio-nes iniciados hace muchos años (algunos) o no hacetanto (una gran mayoría), para comprobar el montan-te actual y las posibilidades de incrementarlo.

Y la decepción acompaña, al ver que las rentabilida-des no se acercan a lo esperado. Es lo que hay, pero in-dudablemente todo podría haber ido mejor con deci-siones de inversión más acertadas o si las comisionesque hemos ido pagando, por gestiones más que cues-tionables, hubieran sido más reducidas. Por ello, bien-venidas sean las intenciones del Gobierno, que según

aseguró Flavia Rodríguez Ponga, directora general deSeguros y Fondos de Pensiones, tendrá listo antes delpróximo septiembre el Real Decreto que regulará enmateria de planes de pensiones, esas inversiones de ca-ra al final de nuestra vida laboral, que cuentan hastaahora con una importante desgravación fiscal, una des-gravación que desde Bruselas insisten en anular.

Lo más importante es que se prevé una fuerte caídade las actuales comisiones, que la misma directora ge-neral consideraba excesivas: las tarifas máximas, del 2,5por ciento actual al 1,5 por ciento. Y las de depositaría,a la mitad, del 0,5 por ciento al 0,25 por ciento. La me-dida afectará unos 650 planes, la mitad del total, lo queno ha sido bien recibido por el sector, donde hay un granmalestar por la medida y muchos se preguntan qué reac-ciones habrá a esa rebaja anunciada, si menos recursosa los planes de pensiones o repercutir nuevo gastos.

Eso sí, los los cuatro millones de partícipes en planesprivados, que tendrán recortes de costes de hasta el 30por ciento, están de enhorabuena, ya que si se miran larentabilidad obtenida, según Inverco, la media anuali-zada de los planes a 15 años es sólo del 2,13 por ciento.

UN PLAN DE PENSIONES MÁS BARATO

Jefe de Redacción

La columna invitada

José LuisFraile

Juan Pedro Henández MoltóEXPRESIDENTE DE CCM

Cae la cartera industrialA pesar de su entrada en Liber-bank, la valoración de la carteraindustrial de Caja Castilla-LaMancha se ha depreciado un 93,3por ciento desde 2010. Los des-manes que se cometieron en lacaja todavía tienen eco.

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Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas

�Arnold MorenoDIRECTO GENERAL SAMBIL ESPAÑA

Crece en EspañaLa empresa venezolana compróel centro comercial M40 de Ma-drid para reformarlo y crear unoutlet. Tiene pensado adquirircuatro complejos comercialesmás en España donde tiene pen-sado invertir 200 millones.

Francisco Gil-Ortega RincónPRESIDENTE DE ENRESA

Falta de supervisiónEnresa es una de las fundacionesestatales cuya gestión critica elTribunal de Cuentas. No supervi-só los resultados ni la manera deoperar en los proyectos que finan-ció. Una negligencia inadmisiblecon el dinero público.

Enrique CosíoCONSEJERO DELEGADO DE NPG

Se refuerza en MéxicoLa tecnológica prevé duplicar susganancias hasta 1,7 millones deeuros gracias a su negocio en La-tinoamérica. Uno de sus merca-dos potenciales es México dondeaspira a tener un papel importan-te en el mercado de la televisión.

Gerardo Díaz FerránEXPRESIDENTE DE MARSANS

Maniobras ilícitasLos testaferros de Díaz Ferrán seencargan de esconder el patrimo-nio del empresario para alejarlode los acreedores y así no pagar-les. Una estrategia descubiertapor la Justicia que se dispone aexigir cuentas por ello.

Protagonistas

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EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014 3

Opinión

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En clave empresarial

La cartera industrialde CCM se depreciaLa antigua Caja Castilla-La Mancha (CCM) siguesiendo un pozo sin fondo a pesar de su entrada enLiberbank. La valoración de su cartera industrialse ha depreciado totalmente. En concreto, ha ba-jado un 93,3 por ciento desde 2010 y en la actuali-dad su precio se ha fijado en tan sólo 45,5 millo-nes. Y es que el banco arrastraba fuertes lastrescomo el Aeropuerto de Ciudad Real, una infraes-tructura sin sentido desde su construcción, hamostrado los desmanes que destruyeron la caja.La estrategia a seguir ahora es realizar cuanto an-tes estas desinversiones necesarias para equili-brar las cuentas del banco. Sin embargo, no se tra-ta de una tarea fácil de realizar dada la falta deatractivo de estos activos de CCM.

Fuente: Ministerio Ruso de Finanzas. elEconomista

Rusia refuerza su defensaGastos del presupuesto (%)

Defensa nacional

Economía nacional

Servicios públicos y municipales

Seguridad nacional

Educación

Sanidad

Seguridad Social

26

11

3

13

5

3

24

ENE-MAR 2014ENE-ABR 2014

-30% -10% 0% 10% 30% 50%

Es evidente que la reforma del sector público que elGobierno dice que está llevando a cabo ni tiene cala-do ni está teniendo ningún efecto práctico. Un ajustepresupuestario no es lo mismo que una reforma delsector público. Como demuestra el hecho de que enun momento en que las inversiones en I+D+i se hanvisto muy afectadas por los recortes, el Tribunal deCuentas denuncia que siete fundaciones estatales, va-rias de ellas dedicadas a la investigación, tuvieron so-brecostes añadidos, no ejercitaron el control debidosobre los proyectos que adjudicaron y arrojan cuen-tas poco transparentes. Los problemas se dan en losprocedimientos previos a la adjudicación de los pro-yectos y también en su seguimiento posterior. Las crí-ticas del tribunal denotan una falta de control, que de-bería ser corregida de forma inmediata, y una ausen-cia de planteamiento global sobre el control del gastopúblico. Los expertos en Administraciones Públicas

denuncian la necesidad de esta-blecer criterios homogéneos so-bre el coste de los servicios, algoque permitiría una mejor fisca-lización y comparación entre lasdistintas administraciones. A es-to hay que añadirle la falta decomprobación posterior. El sec-tor público realiza a través de la

Intervención un control previo del gasto, que sirve pa-ra saber si se cumplen los requisitos exigidos y si haypartida presupuestaria aprobada para cubrir el gastocorrespondiente. Falta una auditoría posterior que pa-ra que fuese realmente efectiva debería ser realizada,al estilo anglosajón, por un organismo independientede la Administración. Estos son algunos de los cam-bios de calado que no se han hecho y sí representaríanuna auténtica reforma del sector público.

Fundaciones con sobrecostes

El gráfico

BNP Paribas se equivocóBNP Paribas ha sido en los últimos años uno de los buques insigniade la banca europea. Sin embargo, el departamento de Justicia deEEUU podría asestarle un duro golpe al imponerle una multa deunos 10.000 millones de dólares, por violar el bloqueo impuesto porel país norteamericano sobre Irán, Cuba y Sudán. Una cantidad tanelevada que las ganancias de 2012 y 2013 suman en conjunto una ci-fra similar a la sanción que se espera por una acción injustificada dela entidad al saltarse las reglas del juego. Aunque las previsiones debeneficios de BNP hacen prever que la entidad será capaz de hacerfrente a esta sanción, esta multa supondrá un mordisco importantepara sus cuentas. Además, la entidad ha dejado de tener el consejode compra más claro de Europa. Otra consecuencia más de esta po-lémica que representa un duro varapalo para la entidad gala.

Díaz Ferrán, más patrimonio ocultoNuevas maniobras de Gerardo Díaz Ferrán salen a la luz, a pesar deque lleva ya una larga temporada en prisión. La administración judi-cial ha encontrado más patrimonio oculto del antiguo dueño de via-jes Marsans. Los testaferros de Díaz Ferrán se encargaban de escon-der el patrimonio del empresario en paraísos fiscales o de desviarlos ingresos que generaban los negocios del grupo en funcionamien-to a firmas sin actividad aparente. Una estratagema para no pagar alos acreedores, que podría desembocar en el embargo de las propie-dades a nombre de la sociedad del testaferro del Grupo Marsans. Nose puede intentar engañar a la Justicia que acaba descubriendo lasmalas prácticas y actúa de forma contundente.

Franquicias ‘low cost’, buena oportunidadLa crisis económica ha empujado a una parte importante de los ciu-dadanos a poner en marcha nuevos negocios para salir adelante. Eneste sentido, los emprendedores españoles han encontrado en lafranquicia una oportunidad para abrir nuevos proyectos. En concre-to, las franquicias que más éxito están teniendo son aquellas queofrecen precios low cost. El motivo principal es que limitan las in-versiones iniciales y por tanto los riesgos. Además son garantía deéxito ya que al ofrecer precios muy bajos y competitivos atraen y fi-delizan a un gran número de clientes.

Con salsa y picante Pepe Farruqo

EL CONFLICTO CON UCRANIA MARCA OTRO CICLO. El conflicto deRusia con Ucrania ha dado lugar a la apertura de un nuevo ciclo en elpaís de Putin que también influye en sus presupuestos. Tal y como seobserva en el gráfico, el Ejecutivo ruso ha decidido aumentar la partidapresupuestaria destinada a Defensa. Un elemento que muestra laimportancia de este conflicto para Rusia y sus deseos de mostrarfortaleza ante los países occidentales contrarios a su postura.

El Tribunal deCuentas denuncialos sobrecostes,el descontrol y laopacidad de algu-nas fundacionesestatales

Los riesgos de lasubasta farmacéuticaAndalucía se dispone a aplicar el sistema de subas-tas –hasta ahora sólo empleado para genéricos– pa-ra la adquisición de medicamentos contra el cáncerde cólon. El ahorro que se obtiene, también ha entra-ña riesgos, como problemas de abastecimiento de al-gunos genéricos, por la escasa capacidad de los labo-ratoriosadjudicatarios.Despuésdeconseguirunaho-rro del 30 por ciento en el gasto en farmacia por elcopago, carece de sentido el mínimo ahorro adicio-nal de la subasta. Además, aunque un medicamentoesté indicado para la misma patología opera de for-ma distinta en cada paciente y el médico debe tenerla libertad de prescribir el que crea más indicado. Op-tar por uno y eliminar el resto cercena el derecho delos pacientes y sus posibilidades de recuperación.

LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA4

Opinión

E n un mundo lleno de marcas mundia-les,eldeportehaseguidosiendonacio-naloregionaldurantemuchomástiem-

poquelosdemásproductos.Peroesovaacam-biar porque la Copa del Mundo tendrá la ma-yor audiencia de su historia y la seguiránávidamentedesdetodoslosrinconesdelmun-do. EEUU empieza a entenderlo y tambiénChina (deben adoptar estedeporte con los brazosabiertos para que sea ver-daderamente global). Delos grandes países, sólo In-dia permanece indiferentea su atractivo. Tradicional-mente,el fútbolhasidounainversión nefasta, inclusopeor que las películas y lasaerolíneas. Ha dilapidadofortunas a una escala colo-sal pero en cuanto logre elpredominio global podrá adquirir un valor au-téntico y varios clubes cotizados y emisoras sebeneficiarán de la emergencia de la economíadel fútbol. El hecho de que el deporte haya se-guido siendo tan regional era una anomalía,dada su facilidad para cruzar fronteras y cul-turas. No hay barreras lingüísticas y la tensiónde un partido reñido es idioma universal.

Aun así, todavía no hay un deporte total-mente global. El golf y el tenis se juegan por

Director ejecutivo de Strategy Economics

MatthewLynn

EL FÚTBOL PODRÍA SER UNA BUENA INVERSIÓNtodas partes pero nunca han sido deportes demasas, el boxeo no es tan grande como lo fue;las carreras de Fórmula 1 no han dejado de-masiada huella en Norteamérica. El fútbol, sinembargo, sí lo está haciendo. Ha salido a pasofirme de sus feudos en Europa y América delSur para conquistar el resto del mundo. EnNorteamérica se empieza a adoptar el fútbolque se juega con el pie. Los partidos recibenuna media de 20.000 espectadores y se acer-can a los 30.000 del béisbol de la primera liga.A partir del próximo año, la liga nacional ten-drá 21 equipos y empieza a atraer dinero deverdad y jugadores decentes. Ha habido mu-

chosfalsosamanecerespa-ra el fútbol en EEUU peroéste podría ser el definiti-vo. Asia ya se ha subidoal tren. Corea del Sur es unpaís muy futbolero, lo mis-moqueJapón.Porsupues-to,Chinaeselmercadomásimportante y el deportetambién crece allí. Rusiaes una potencia crecientedelfútbolyalbergaráelpró-ximo Mundial. También

Oriente Medio, donde se celebrará el torneode 2020 (aunque las circunstancias de la vic-toria de Qatar sean dudosas). El fútbol ha si-dosiempreeldeporteafricanoy,amedidaqueel continente se enriquezca, sus equipos ad-quirirán importancia. Los jugadores de Áfri-ca ya copan las ligas europeas. La economíadel fútbol es potencialmente inmensa. Ponga-mos el Reino Unido: en estos veinte años, se-gún Deloitte, los ingresos de la primera divi-

sión han pasado de 170 millones de libras a3.200 millones, multiplicándose 18 veces. Yeso es sólo un país. Por todo el mundo, los in-gresos serán mucho mayores y de una basemenor en algunos países pueden crecer igualde rápido o más. No hay muchas industriascon esa clase de índice de crecimiento ni elmismo potencial de expansión futura. HastaInternet parece lento por comparación. Porsupuesto, nadie en su sano juicio ha queridoacciones de un equipo de fútbol. El magnatebritánicoAlanSugar,propietariodelTottenhamHotspur, lo ha descrito como la “economía delzumo de ciruela” porque lo que entra por unlado sale directamente porel otro. Los salarios y tras-pasos de los mejores juga-dores son extravagantes. Amedidaqueseganamásdi-nero, los salarios se dispa-ran. Ilustrémoslo de nuevoconReinoUnido,dondedelos 3.200 millones de librasque obtuvo en ingresos laPremier League inglesa,2.200 millones los gastó ensalarios. Como en la bancade inversión o en las películas, hay tanta com-petencia de talentos que las empresas no sa-can nada. Peor aún, el fútbol suele ser un pro-yecto de vanidad de oligarcas rusos o peque-ños estados ricos en petróleo. La diferencia enla próxima década es la emergencia de las me-gamarcas. Anteriormente, los equipos estabanmuyarraigadosensuscomunidadesylosmag-nates se gastaban lo que hacía falta para queganasen. En una industria globalizada del fút-

bol, aparecerán unas pocas marcas grandes.Manchester United ya está ahí, junto al RealMadrid, Barcelona, Juventus y Bayern de Mu-nich. Paris Saint Germain podría unirse pron-to. Con el tiempo, lo harán los equipos de lasdos mitades de América, Asia, Oriente Medioy África. Seguirán teniendo que pagar sueldosastronómicos a sus mejores jugadores perotambién dispondrán de marcas más potentesque puedan exigir el precio máximo a los pa-trocinadores y emisoras. Si lo hacen bien, se-rán rentables. Algunas marcas ya están coti-zadas. Manchester United cotiza en NuevaYork y, tras una temporada inusualmente ma-

la,podríaserbarato.Juven-tus cotiza en Italia, al igualque Lazio y AS Roma. Bo-russia Dortmund cotiza enAlemania. Con el tiempo,otras saldrán a bolsa tam-bién. Las emisoras que sehaganconderechosdelfút-bolpodríanaumentarelpo-der. British Sky Broadcas-ting cuenta con la posiciónmás fuerte en el mercadobritánico.EnAlemania,Sky

Deutschland, propiedad mayoritaria de la 21stCentury Fox de Rupert Murdoch, es el actorprincipal. Los derechos de eventos deporti-vos, como los jugadores, cuestan una fortuna,pero eso no significa que no sean rentables.

De una manera u otra, se ganará mucho di-nero con el fútbol en la próxima década. Lamayoría irá a parar a los jugadores pero partellegará a los inversores. Lo suficiente como pa-ra que valga la pena considerarlo.

El fútbol seráglobal porqueno hay barreraslingüísticas, cruzafronteras y culturas

S i, en 1776, Adam Smith escribió el pri-mer libro de Economía que tituló Lariqueza de las naciones hoy, más de

doscientos años después, economistas comoGlaeser prefieren hablar de “la riqueza de lasciudades”, porque, de hecho, el 20 por cien-to del PIB mundial lo generan las 10 ciuda-des más importantes del planeta.

En efecto, tras varios siglos de monopoliode los Estados, la revolución digital está di-fuminando sensiblemente las fronteras de lacomunicación entre los países y resurgen sig-nificativamente las ciudades como nodos dela nueva red global. El mundo pertenece alas grandes urbes -Nueva York, Londres, SaoPaulo, Beijing- al menos, en cuanto a influen-cia y poder financiero se refiere. Pero tam-bién ciudades más pequeñas como Boston,Zurich o Manchester se están posicionandoventajosamente en la nueva geografía mun-dial gracias a una nueva medida de riqueza:el capital social de vivir en una ciudad social-mente cohesionada con altos estándares decalidad de vida. El capital social equivale ala sociabilidad de una comunidad y hace po-sible que surja la colaboración, permitiendo

Alcaldesa de Logroño

ConcepciónGamarra

a los individuos beneficiarse de las oportu-nidades que surgen de estas relaciones so-ciales. Este capital social es imprescindiblepara innovar y llevar a cabo la acción colec-tiva que crea las condiciones de mejora de lacompetitividad.

Por eso, hoy día, una ciudad es rica no só-lo cuando tiene un gran PIB sino sobre todocuando tiene una gran cohesión social quese traduce en una buena calidad de vida. Co-mo explica Richard Florida, esas serán lasciudades que atraigan mástalento, más inversiones ymás oportunidades labo-rales: porque serán las ciu-dades donde, aquellos quepueden elegir, escogeránpara vivir. Indudablemen-te la cohesión social quepermite la igualdad deoportunidades y la convi-vencia requieren unas ade-cuadas condiciones de bie-nestar entre los ciudada-nos. De lo contrario, no tienen más valor queel papel mojado. Por eso, el esfuerzo que mu-chas ciudades estamos haciendo por una ges-tión pública innovadora no sólo comportaun progreso económico sino que nos posibi-lita una mayor protección de los derechossociales de los ciudadanos.

Desde mi experiencia personal como re-

gidora de una capital como Logroño puedodecir que el objetivo último de toda la ges-tión económica municipal es mantener elbienestar de los logroñeses mediante una redde recursos y servicios sociales cercanos yde fácil acceso, que dan respuesta especial-mente a las necesidades de la población másvulnerable. De esta forma, en plena crisis eco-nómica hemos podido no solo no recortar,no sólo mantener, sino aumentar en estosaños el presupuesto dedicado a los servicios

sociales en casi un 10 porciento. Frente a quienespiensan que en tiempos decrisis lo único a lo que po-demos aspirar es a aten-der a las necesidades so-ciales más urgentes, noso-tros hemos decidido com-prometernos con la metade conseguir una sociedadmás cohesionada, conigualdad de oportunida-des para desarrollar pro-

yectos vitales. A la hora de conseguir estacohesión social hay un aspecto que suponeuna auténtica piedra de toque: la capacidadde incluir a las personas con capacidades di-versas. Porque, en el fondo, la discapacidades un fenómeno social, más que individual,porque la construimos entre todos, con nues-tros modelos y expectativas. Se puede decir

también que la discapacidad no es otra cosaque nuestra incapacidad para entender quetodos tenemos capacidades diferentes. Ade-más, la discapacidad no es un fenómeno mar-ginal, sino que nos afecta a todos. Basta conpensar que, en los países como España, conuna esperanza de vida superior a los 70 años,la mayoría de nosotros pasaremos hasta ochoaños de vida con algún tipo de discapacidad.

Este objetivo de lograr una ciudad inclu-siva especialmente con las personas con dis-capacidad no se puede lograr solo con unapolítica desde arriba. Hace falta la implica-ción de todos los ciudadanos empezando porlos propios vecinos con alguna discapacidad.Así lo estamos haciendo, como ha reconoci-do el Comité Español de Representantes dePersonas con Discapacidad (CERMI) al ga-lardonar al Ayuntamiento de Logroño portrabajar en el ámbito de la discapacidad des-de un modelo colaborativo innovador. Esteimportante esfuerzo no sólo es un deber dejusticia con los ciudadanos sino la mejor in-versión, porque estamos generando un ca-pital social que permite a los ciudadanos pro-gresar como individuos y a la ciudad de Lo-groño crecer como comunidad innovadora,abierta y solidaria. Puede sonar como un sue-ño inalcanzable, pero como un gran artistadijo una vez “un sueño que sueñas solo, essólo un sueño. Un sueño que sueñas con al-guien, es una realidad”.

Una ciudad es ricacuando tiene unagran cohesión socialtraducida en buenacalidad de vida

LA RIQUEZA DE LAS CIUDADES: EL CAPITAL SOCIAL

En la próximadécada emergeránlas megamarcas,serán rentablesy saldrán a bolsa


Opinión

Cartas al directorSabino Cuadra saca la‘ikurriña’ en el Congreso

El pasado miércoles el diputadode Amaiur, Sabino Cuadra, termi-nó su intervención en la ley de ab-dicación del rey Juan Carlos sa-cando una “ikurriña’ y clamó porla república vasca. Un gesto queha levantado polémica. ¿Qué pen-sarán los twitteros? Estas son susrespuestas en @elEconomistaes.

@JTrabuchelli: Cuando no hayideas, sólo hay banderas. Apelan al

hipotálamo, no al neocórtex.

@AssoEJ: ¡Eso no es noticia, to-dos sabemos que España está ro-ta! Ya no existe Monarquía no de-fendió su reino y se quedará sin él.

@DaKankadillo: Este elementosólo busca publicidad como susamigos etarras, propongo ni unsegundo más de publi gratis.

@sr_congresista: Esto no se pue-de permitir en un Estado como esEspaña.

La convivencia entre taxisy aplicaciones móviles

Es verdad que los precios de lostaxis muchas veces son desorbita-dos cuando nos recogen en deter-minadas ciudades, y que esta cri-sis ha sido muy crítica para los ta-xistas, pero ello no quiere decirque no se deban tomar medidas yhacer una normativa para las nue-vas aplicaciones móviles que es-tán surgiendo y que están hacien-do una fuerte competencia a estasector de la economía española.

Los taxistas pagan impuestos porsu licencia y cumplen con una do-cumentación, mientras que en losnuevos transportes alternativosno se sabe muy bien a qué reglasse ajustan. Una cosa está clara,hay que diferenciar plataformascomo BlaBlacar, que sirve paracompartir vehículos entre parti-culares, sin ánimo de lucro, y , otracosa es Uber, una aplicación queofrece unos servicios. Esta nuevacompetencia ‘ilícita’ contra el taxidebe se regulada y el Gobierno es-pañol ni la comisaria de Agenda

Digital, Neelie Kroes, pueden con-tentarse con decir que: “estamosviviendo una revolución en Inter-net y que las aplicaciones de taxiestán aquí para quedarse”. En lasegunda parte estamos de acuer-do. Las aplicaciones son bienveni-das porque facilitan a los ciudada-nos y clientes a transportarse peroel gremio de los taxistas es un sec-tor que debe cuidarse y defender-se de los intrusismo del S. XXI.

B.L.

CORREO ELECTRÓNICO

Nacional Internacional

LUNES, 16>>> El presidente de la Xuntade Galicia, Alberto NúñezFeijóo, presenta a la delegadadel Gobierno en Madrid,Cristina Cifuentes, en un de-sayuno informativo de la tri-buna Forum Europa.09:00 Madrid>>> Se inaugura el IX Con-greso Nacional de Enfermeríade la Defensa, que reúne a400 enfermeros entre civilesy militares durante tres días.09:00 Madrid>>> El presidente de la Comi-sión Europea, Jose ManuelDurao Barroso, recibe la Me-dalla de Honor de la Universi-dad Internacional MenéndezPelayo.09:00 Santander>>> El Ministerio de Fomen-to publica la estadística deprecios del suelo correspon-diente al primer trimestre de2014.10:00 Madrid

MARTES, 17>>> El ministro de Industria,Energía y Turismo, José Ma-nuel Soria, presenta un desa-yuno informativo organizadopor el Foro Nueva Ciudad, enel que participa con una con-ferencia el presidente del Ca-bildo de Gran Canaria, José

Miguel Bravo de Laguna.09:00 Madrid>>> El Pleno del Senado de-bate y vota el proyecto de leyorgánica que hará efectiva laabdicación del Rey Juan Car-los.16:00 Madrid

MIÉRCOLES, 18>>> El Banco de España ac-tualiza los datos necesariospara calcular la morosidad delas entidades de crédito co-rrespondientes al pasadomes de abril.10:00 Madrid>>> La ministra de Agricultu-ra, Alimentación y MedioAmbiente, Isabel García Teje-

rina, se reúne con la Comi-sión ejecutiva de Unión deUniones.12:30 Madrid

JUEVES, 19>>> La Comisión por la Recu-peración de la Memoria His-tórica (CRMH) convoca unamanifestación con motivo dela proclamación del rey FelipeVI, respaldada por organiza-ciones políticas, sindicales ysociales de la ciudad.20:00 A Coruña>>> El subdirector generalde Evaluación Medioambien-tal del Ministerio de Agricul-tura y Medio Ambiente, Fran-cisco Muñoz, ofrece una con-ferencia en el ciclo de la Casade Canarias en Madrid sobrelas prospecciones petrolífe-ras en el archipiélago.19:30 Madrid

VIERNES, 20>>> La agencia de califica-ción de riesgos Moody’s revi-sa la nota de la deuda espa-ñola.09:00 Madrid>>> El Gobierno de Navarraorganiza una jornada infor-mativa centrada en la I+D+icomo factor clave en la com-petitividad.09:30 Pamplona

LUNES, 16>>> Se abre el salón de de-fensa y seguridad Eurosa-tory, encuentro bianual deprofesionales del sector, quecongrega a las empresa másimportantes del panoramainternacional.09:00 París

MARTES, 17>>> El grupo Fitch presentaen una conferencia la eva-luación que ellos hacen so-bre la situación que actual-mente tiene la banca en to-do el mundo.09:30 Fráncfort>>> El Centro para la Inves-tigación Económica Europea(ZEW) publica su índice deconfianza inversora.11:00 Mannheim>>> El Banco Central Euro-peo (BCE) adjudica la su-basta semanal con el fin deinyectar liquidez en el Euro-sistema.11:15 Fráncfort

MIÉRCOLES, 18>>> La ministra francesa deEcología, Ségolène Royal,presenta en una rueda deprensa su proyecto de leysobre la transición energéti-ca.12:00 París

>>> Cuba celebra la inaugu-ración del XXIII CongresoCentroamericano del Caribede Avicultura.09:00 La Habana

JUEVES, 19>>> Se reanuda el juiciocontra Raslan Fadl, médicoque practicó la mutilacióngenital femenina a una niñade 13 años que no sobrevivióa la intervención.09:00 El Cairo>>> Bulgaria celebra su tri-gésima cumbre de ministrosde Exteriores de los PaísesMiembro de la CooperaciónEconómica del Mar Negro.09:00 Varna

>>> La agencia de califica-ción Fitch celebra su confe-rencia anual acerca del es-tado del sector bancariomundial.09:00 París>>> El ministro francés deExteriores y de DesarrolloInternacional, Laurent Fa-bius, presenta una serie deiniciativas en favor del turis-mo.12:00 París>>> La Comisión Europeaincia su serie mensual deprocedimientos de infrac-ción, que abarcan todos losEstados miembro y la mayo-ría de políticas de la UE, ycuyo objetivo es aplicar elDerecho de la UE en todaEuropa en interés tanto delos ciudadanos como de lasempresas.

VIERNES, 20>>> Los Ministros de Econo-míaa y Finanzas de la UniónEuropea (Ecofin) celebranuna reunión.>>> Alemania publica susprecios de producción demayo.>>> Europa revela la con-fianza de los consumidorespara la zona euro.>>> Suiza saca a la luz subalanza comercial de mayo.

Irán avanzaen su pactonuclear

El negociador iraní AbásAraqchí se reúne esta se-mana en Viena con loscinco miembros perma-nentes del Consejo de Se-guridad de la Organiza-ción de las Naciones Uni-das más Alemania, pararedactar el borrador de unpacto nuclear definitivoque ponga fin a una déca-da de crisis y sanciones.

Se celebra el acto de proclamación de Felipe VILas Cortes Generales, reunidas en sesión conjunta del Congreso y el Senado, celebran elpróximo jueves 19 de junio el solemne acto de proclamación de Felipe VI. La ceremoniatendrá lugar en madrid, en el Congreso de los Diputados.

Agenda

EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014

Empresas & FinanzasWeb: www.eleconomista.es E-mail: [email protected] 7

En concreto, el grupo Marsans ex-plotaba centros deportivos munici-pales a través de la sociedad Trasp-sa, que en 2004 resultó adjudicata-ria de la construcción, gestión y ex-plotación de diversas instalacionesdeportivas en Talavera de la Reina,Boadilla del Monte, Huelva (Com-plejo Saladillo), Jerez de la Fronte-ra, Salamanca (Multiusos SánchezParaíso y polideportivo Aldehuela)y Madrid (centro deportivo ElviraFuente del Berro). Al mismo tiem-po, y según explica la Administra-ción Judicial, Trapsa era propieta-rio de Concesiones Prosport, unafirma que también resultó adjudi-cataria de otras dos concesiones ad-ministrativas: Construcción, Ges-tión y Explotación de un centro de-portivo en Fuenlabrada y la gestiónde las instalaciones deportivas des-tinadas al pádel en el complejo de-portivo municipal Vicente del Bos-que en Salamanca.

Durante la segunda mitad 2010,pocodespuésdequeMarsansentra-raenconcursodeacreedores,quefi-nalmente fue declarado culpable,TrapsayConcesionesProsportcons-tituyeronunaseriedesociedadespa-ra transmitir la titularidad de cada

una de las concesiones. Unas socie-dades que, en su mayoría, no teníanactividad ninguna y, en algunos ca-sos, presentaban un estado de insol-vencia. En este punto, la Adminis-traciónJudicial llamólaatenciónso-bre que las compañías han estadofuncionando con una caja única, porlo que “los flujos de ingresos gene-rados por cada unidad de negocio sehandestinadoadiferentesoperacio-

nesdelgrupo, incluidasaquellasem-presas sin ninguna actividad, comoeselcasodelamercantilIntegraSP”,reza el informe. La caja única esta-ba centralizada en el Centro Fuentedel Berro, dado que era la única so-ciedad que no tenía decretado nin-gún embargo de los acreedores.

Así, según los datos recabados porla Administración Judicial, en 2012,

Javier Romera /África SemprúnMADRID.

El titular del juzgado de instrucciónnúmero 6 de la Audiencia Nacional,Eloy Velasco, tiene ya sobre su me-sa el informe elaborado por la admi-nistración judicial que nombró paraanalizar el patrimonio y la situaciónfinanciera de las sociedades de Án-gel de Cabo, el testaferro de Gerar-do Díaz Ferrán, antiguo dueño delgrupo Marsans. En este informe, alque ha tenido acceso elEconomista,los administradores judiciales -Ma-ría del Carmen Fernández, Luis Al-bertoArquedyAntoniaMagdaleno-concluyen que el presunto liquida-dor de Marsans ha estado llevandoa cabo un vaciamiento patrimonialde sus firmas.

Aún así, han encontrado inmue-blesbajosucontrol, instandoalaAu-dienciaaactuareiniciar,consecuen-temente, un proceso de embargo. Esloqueocurre,porejemplo,enAszen-dia, la mayor de las sociedades patri-moniales de De Cabo.

Los administradores judiales ase-guran que aunque la sociedad no hapresentado cuentas desde 2010 y nohay vestigio de actividad, “de la con-tabilidad estudiada se desprende unaumento en el activo y en el pasivo”.Según el informe, “diversos escritosobrantesenlapresentecausa,asíco-mo declaraciones de diferentes im-putados dejan ver que se ha produ-cidounvaciamientopatrimonialme-diante la simulación de préstamos aotras empresas del grupo o a sus ad-ministradores”. A pesar de las difi-cultades para recabar información,traslasconsultasrealizadasenlosre-gistros de la propiedad, la Oficina deAveriguación Patrimonial y la Agen-cia Tributaria, se han detectado dis-tintaspropiedades.“Seconcluyequela sociedad Aszendia dispone de in-muebles, por lo que lo que más pro-cedente sería proceder a la realiza-ción de los mismos”, dice el informe.

Empresas sin actividadLas maniobras de los testaferros deDíaz Ferrán para alejar el dinero delas manos de los acreedores no se li-mitaban sólo a esconder activos enparaísos fiscales, como se trató dehacer con el yate Lequar (ver apo-yo). Según recoge el informe que laAdministración Judicial ha trasla-dado al juez instructor, la red tam-bién desviaba los ingresos que ge-neraban negocios del grupo todavíaen funcionamiento a firmas sin ac-tividad aparente.

la sociedad Integra, que no tenía ac-tividad ese año, facturó 1,2 millonesde euros que fueron emitidos a dis-tintas firmas de gestión deportiva.Por su parte, el febrero de 2014 sedictó el auto de declaración del con-curso de acreedores de Centro De-portivoFuentedeBerroysebloquea-ronlascuentascorrientescon250.000euros debido a que era la sociedadque centralizaba la caja única. A suvez, la Administración Judicial des-pidió al apoderado de Trapsa, JulíanClemente, que cobraba 95.000 eu-ros al año como director general detodas las concesiones.

Durante la instrucción de la Ope-ración Crucero, que llevó a la cárcela Díaz Ferrán, Ángel de Cabo e IvanLosada, el magistrado Eloy Velascose percató de que testaferros de losimputados estaban sacando fondosde las firmas del grupo Marsans quetodavía estaban operativas, por loque decidió nombrar una Adminis-tración Judicial. En este punto, enel último auto, Velasco aseguró queel fundador del grupo de viajes sa-có 10 millones de euros de la cajade Trapsatur, la empresa de auto-buses turísticos que todavía está enfuncionamiento.

La administración judicial encuentrapatrimonio oculto de Díaz FerránInsta al embargo de propiedades a nombrede sociedades del testaferro del Grupo Marsans

Desvela en un informe al juez la simulaciónde préstamos para vaciar las sociedades

Gerardo Díaz Ferrán a la salida de la Audiencia Nacional, antes de ser encarcelado. ELISA SENRA

Esconderel yate en lasIslas Vírgenes

Jorge García Téllez, imputadoen el caso Marsans, era el tes-taferro de Munari Negocios,la firma a través de la cualÁngel de Cabo se hizo con laembarcación del expresiden-te de la CEOE. Ambas firmaspactaron un alquiler con op-ción a compra por 1,2 millo-nes a partir del primer año.Meses antes de que se cum-pliera el año Munari y la patri-monial de Díaz Ferrán rom-pieron el acuerdo y éste últi-mo trató de vender el yate de27 metros de eslora a YouzalLimited, una empresa domici-liada en las Islas Vírgenes.Una operación de la que noconsta documentación, segúnla Administración Judicial. Le-quar iba a dejar España bajoel nombre de Gihramar y conbandera de Granadilla.

La red centralizóen una sociedadsin embargos la cajade las concesionesdeportivas


Empresas & Finanzas

E. Contreras MADRID.

La banca enfila el camino hacia lanormalización. No será rápido, en-cara grandes desafíos para recupe-rar la rentabilidad perdida en unaeconomía con crecimientos aún dé-biles, pero en 2014 va camino de lo-grar el mayor resultado desde elejercicio 2010. Según Analistas Fi-nancieros Internacionales (Afi), elbeneficio antes de impuestos de lasentidades por su operativa en Es-paña sumará 12.000 millones de eu-ros a fin de año y 17.000 millonesdurante 2015. Una cifra que despe-ga de forma clara respecto a los 4.156millones del pasado ejercicio, se-gún datos del Banco de España.

La estimación podría considerar-se, incluso, conservadora si la in-dustria logra repetir los guarismosdel primer trimestre. Entre enero ymarzo contabilizaron 3.702 millo-nes por el negocio en España, que,de anualizarse, excederían con am-plia holgura los 14.000 millones.

Es preciso remontarse a 2009 pa-ra encontrar un registro mejor. Enaquel momento, las entidades ob-tuvieron 14.367 millones antes deimpuestos y 9.837 millones al añosiguiente. Pero, de un plumazo, lacifra mudó a pérdidas superiores alos 194.569 millones en el conjun-to del bienio 2011-2012 por el es-

fuerzo colosal desplegado para sa-near el indigesto empacho inmo-bilario, que será precisamente aho-ra el gran resorte de las cuentas.

El escenario de aún escaso nego-cio rentable por la incipiente recu-peración del país hace presagiar alos expertos de Afi que al margenbruto le esperan, al menos, dos añosde contracción o mantenimiento.

Del carry trade a bajar costesSi en el pasado reciente recurrie-ron a ventas de activos y el carrytrade -tomar dinero barato del BCEy rentabilizarlo con compras de deu-da pública- para levantar las cuen-tas, el empuje del beneficio se cons-truirá ahora con dos rúbricas decostes. Los analistas de Afi auguranun ahorro en el presupuesto de gas-tos de explotación del 7 al 8 por cien-to anual, tras los ajustes de red apli-cados por casi todas las entidades;y, sobre todo, en saneamientos. Supredicción es que la carga de pér-didas por deterioros descenderá delos 26.000 millones del pasado ejer-cicio a 15.000 y 12.000 millones.

Si se aquilata a menos de la mi-tad el lastre de provisiones, el im-pulso en las cuentas está servido.Las entidades han comenzado asentir ya el alivio gracias a la capa-cidad de recuperar créditos a un rit-mo superior de la declaración de

nuevos impagos y porque la carte-ra en riesgo se encuentra cubiertacon colchones de dotaciones. Se-gún los datos del Banco de España,el importe en operaciones dudosascayó desde 197.276 a 192.772 millo-nes entre enero y marzo pasado. Pa-ra encarar los quebrantos si el cré-dito resulta imposible de recuperarhan construido un colchón que cu-

bre al 58,63 por ciento dicho impor-te: 113.032 millones para esa red deseguridad y la cifra alcanza 185.830millones si se incluyen las provisio-nes acumuladas para hacer frentea deterioros de otro tipo de activos.

Repunte en la rentabilidadSin embargo, la morosidad tardaráen reducirse de forma apreciable.Afi cree que el techo se ha queda-do atrás y pronostica un descensode las insolvencias en créditos des-de el 13,8 al 13,2 por ciento en el bie-nio gracias al crédito al consumo.Espera que los impagos en finan-ciación al consumo descienda del12,7 al 10,3 por ciento en 2015, queen vivienda se mantenga en el 5,8por ciento; y en construcción se dis-pare desde el 37,3 al 42,3 por cien-to -el peso sube en esta parcela por-que el saldo de financiación sobreel que se calcula va a la baja-.

La mayor preocupación del sec-tor es, en todo caso, recomponeruna rentabilidad que en 2007 ex-cedía el 21 por ciento sobre recur-sos propios (ROE) y el pasado añoera del 4,2 por ciento. La firma deanálisis la sitúa en el 7 por ciento en2015. El descenso de las cargas severá reforzado con la mejora de losmárgenes gracias a mejores preciosen los créditos y una reducción enlos depósitos a clientes.

La banca cosechará su mejor resultadodesde 2010 por la caída de dotacionesAFI cree que el margen bruto tardará en recuperarse y la mora seguirá en el 13%

Un 2% más decrédito graciasal grifo del BCE

El saldo vivo de financiacióncrecerá un 2,6 por ciento enun año si la banca acude a lassubastas extraordinarias delBCE donde prestará 400.000millones para reanimar el cré-dito. Las entidades españolaspodrían recibir 54.000 millo-nes de esos fondos, cuyo ac-ceso está condicionado a quelos presten a clientes. Si no lousan, el stock de crédito caeráun 0,7 por ciento, estima Afi.Si lo hacen, pronostica que sumargen de intereses creceráde 27.100 a 28.900 millones yel ROE del 7 al 7,6 por ciento.

El precio delseguro de cochescae un 5,7% enel mes de mayoEl comparadorKelisto cifra la primamedia en 657,9 euros

elEconomista MADRID.

La escala de descensos del pre-cio de los seguros de automóvi-les sigue sin encontrar el suelo.La prima media descendió un 5,7por ciento en mayo y alcanzó los657,9 euros en comparación conlos 697,8 euros de abril, estimala web Kelisto.es, tras analizarlas cotizaciones de una veinte-na de compañías del sector.

Según el portal, se han abara-tado todas las modalidades depólizas, siendo las rebajas másacusadas experimentadas porcompañías de venta directa. Enlas aseguradoras de venta por In-ternet y teléfono, la caída se el-va al 10 por ciento, “desde los 600euros registrados en abril hasta538,9 euros de mayo”, explica suresponsable, Celia Durán.

Bajan un 7% en todo riesgoLa mayor competencia se advier-ten en coberturas a todo riesgo,donde se abaratan un 7 por cien-to u 88,3 euros, y fijan un preciomedio en 1.171,2 euros.

En los seguros a terceros bá-sicos el precio se abarata un 3,9por ciento, en unos 15,7 euros,

quedando la tarifa media en 378,7.En seguros a terceros ampliadosla prima media se sitúa en 423,8euros, lo que implica una rebajadel 3,4 por ciento o equivalentea ahorrarse 14,8 euros.

El portal advierte de que con-tratar una póliza en una compa-ñía tradicional puede llegar a su-poner un desembolso un 40 porciento superior o, incluso, abo-nar 238 euros de diferencia ex-tra, en comparación con la sus-cripción del producto con firmasoperativas solo por online o te-léfono. Según sus datos, el segu-ro a terceros básico resultaba94,2 euros de media más econó-mico en aseguradoras que ven-den por canales telemáticos o te-léfono, y en el seguro a todo ries-go es factible encontrar pólizas498 euros más baratas o a mitadde precio de las ofrecidas por al-guna compañía que las comer-cializa en la red de oficinas o através de mediadores.

88EUROSLa rebaja de precios en la primamedia se han movido entre los15 y 88 euros, según Kelisto.


Empresas & Finanzas

F. T. MADRID.

El Fondo de Garantía de Depósitos(FGD) se ha convertido en accio-nista de Caixabank, BMN y Ceisspor distintos motivos, que se sumana las participación mayoritaria enCatalunyaCaixa.

La institución, propiedad de labanca pero controlada por el Ban-co de España y el Ministerio de Eco-nomía, ostentaba a cierre de 2013el 0,5 por ciento del capital de Ca-

ja España-Duero (Ceiss) fruto delcanje de híbridos por acciones enel marco de su plan de reestructu-ración a cambio de la ayudas públi-cas y posterior absorción por par-te de Unicaja.

Por el mismo motivos, la conver-sión de deuda subordinada y par-ticipaciones preferentes por títu-los ordinarios, el FGD ostenta un0,2 por ciento de BMN, entidad queha sido nacionalizada y que saldráa bolsa a partir de 2015 para cum-

plir con las exigencias de Bruselas.En cuanto a Caixabank, el por-

centaje apenas representa el 0,01por ciento del capital y se deriva dela renta fija de las entidades absor-bidas por el grupo catalán por ac-ciones propias. Esta participacióndel FGD la posee a través de su fi-lial Inversiones Corporativas, queaglutina la mayor parte de las so-ciedades industriales de la antiguaCCM.

Sin duda el mayor control sobre

una entidad por parte del FGD seda en CatalunyaCaixa, donde dis-pone del 32,4 por ciento del capitalpor la obligación legal de hacersecargo de las acciones de los anti-guos preferentistas. El valor actualde la participación asciende a los830 millones, después del ajuste de177 millones. Previsiblemente, elfondo de garantía perderá todo es-te dinero una vez se materialice lasubasta de la caja catalana. Se esti-man nuevas ayudas en la venta.

El FGD, accionista de Caixabank, BMN y Ceiss

Oficina de CCM instalada en el aeropuerto de Ciudad Real. ELISA SENRA

F. Tadeo MADRID.

La cartera industrial de la antiguaCaja Castilla-La Mancha (CCM) es-tá siendo un pozo difícil de tapar.Las participaciones societarias, bue-na parte de ellas inmobiliarias, pa-saron a manos del Fondo de Garan-tía de Depósitos (FGD) tras la ad-judicación del negocio financierode la manchega a Cajastur -ahoraLiberbank-. El FGD, propiedad dela banca, tuvo que ajustar el valorde la cartera de nuevo el año pasa-do y llevar a cabo reequilibrios pa-trimoniales en diferentes socieda-des por un importe de 128,3 millo-nes de euros.

De esta manera, la valoración dela cartera industrial de CCM se hadepreciado en su práctica totalidad.En concreto ha bajado un 93,3 porciento desde 2010 y en la actuali-dad tan sólo su precio se ha fijadoen 45,5 millones.

La intención del FGD es despren-derse de estas filiales, entre las quese encuentran la inmobiliaria Mi-damarta y el Aeropuerto de CiudadReal, en siete años, ampliable otrostres. Para ello ha contratado los ser-vicios de Cajastur a cambio de unacomisión. El proceso de desinver-siones prácticamente no ha comen-zado debido a la situación econó-mica y la falta de compradores aprecios atractivos.

La venta permitirá recuperar, enprincipio, parte del dinero destina-do al rescate de la manchega, quecostará en torno a los 3.800 millo-nes, según la Comisión Europea. Enesta cantidad se incluye el Esque-ma de Protección de Activos (EPA)otorgado a Cajastur por los riesgoscrediticios derivados del negociobancario de la entidad.

En caso de que las ventas no se-an suficientes, tal y como parece,para sufragar la factura del coste dela cartera industrial el FGD puede

La cartera industrial de CCM, un pozosin fondo: pierde ya el 93% de su valorEl FGD deteriora aún más las participaciones y fija el precio en sólo 45 millones

ejercitar el derecho participativoque ostenta en Banco CCM . Estees el 75 por ciento propiedad delgrupo asturiano y el 25 por ciento

restante de la Fundación CCM, cons-tituida tras la desaparición de la en-tidad manchega. El fondo de garan-tía tiene derecho a quedarse hasta

un 15 por ciento del capital de la fi-lial de Cajastur que está en manosde la Fundación.

Las ventas de participaciones fue-ron el año pasado peores a las de2012. No se ha desprendido de nin-guna sociedad, a excepción de laparticipación de Iberbol por 260.00euros, firma que fue liquidada porparte de todos sus socios.

Estos han sido prácticamente losúnicos ingresos por desinversionesque ha obtenido. Se ha beneficiadode una repreciación de la expropia-ción de unos terrenos por parte delAyuntamiento de Madrid en 2003,proceso que culminó en 2013 y porel que percibió y contabilizó unos324.000 euros.

Banco Madridprevé duplicarsu beneficioen cuatro años


Banco Madrid prevé duplicar subeneficio en los próximos cua-tro años tras cerrar el ejercicio2013 con un beneficio neto con-solidado de 8,9 millones de eu-ros, un 3,15 por ciento más queen 2012. La entidad especializa-da en gestión de patrimonios lo-gró una rentabilidad sobre re-cursos propios (ROE) para el ac-cionista del 10 por ciento.

“Los buenos resultados logra-dos reflejan el dinamismo en lacaptación de nuevos recursos yclientes”, explica José Pérez, pre-sidente de Banco Madrid.

El año 2013 se cerró con unosactivos bajo gestión de 3.660 mi-llones, un 85 por ciento más queen 2012. Los 1.700 millones deeuros adicionales que Banco Ma-drid gestionó en 2013 se debie-ron al crecimiento vía adquisi-ciones, con la incorporación demás de 1.000 millones proceden-tes de Liberbank; y al esfuerzorealizado por la fuerza comer-cial de la entidad, que el año pa-sado logró captar 700 millonesde euros netos. Destaca especial-mente el crecimiento en fondosde inversión, gestión discrecio-nal de carteras y Sicav.

Csica y ACBse unen y creanel tercer sindicatobancario


La Confederación de SindicatosIndependientes de Cajas y Afi-nes (CSICA) y la Asociación deCuadros de Banca (ACB) se hanunido para crear el sindicato in-dependiente Fuerza, Indepen-dencia y Empleo (Fine), la ter-cera fuerza sindical de la bancaen España y “una alternativa alsindicalismo de clase del sectorfinanciero español”.

De este modo, Fine contarácon cerca de 30.000 afiliados yalrededor de 800 delegados, se-gún ha informado la organiza-ción. Será el mayor sindicato in-dependiente del sector en Espa-ña y la primera agrupación deeste tipo que se siente en la me-sa de negociación del conveniode banca en España.

Con la adhesión, que ha sidosellada por los presidentes deCSICA y ACB, Luis José Alfaya-te y Eduardo Fernández Sierra,Fine se erige como “una alterna-tiva abierta a otras organizacio-nes afines e independientes”.

Inversiones corporativas

Aeropuerto de Ciudad Real

CCM Inmobiliaria del Sur

Otras

Total

100

36,43

100

100

PARTICIPACIÓN (%) COSTE DETERIORO

Fuente: FGD. elEconomista

Cartera industrial de CCMSociedades participadas (millones de €)

669,689

2,678

0,01

229,1

672,606

624,093

2,678

0,01

229,1

627,010


Empresas & Finanzas

Sede de Metrovacesa, empresa con un gran endeudamiento pero con altas posibilidades de salir adelante. EE


Los grandes bancos quieren teneren funcionamiento desde julio elfondo de rescate que se está dise-ñando para salvar empresas fuer-temente endeudadas, pero aún via-bles, un proyecto que se ensayaráprimero con cuatro o cinco compa-ñías, y que, si sale bien, podría am-pliarse en el futuro. Según fuentesdel sector financiero consultadaspor Efe, este fondo serviría para quela banca capitalice la deuda que tie-nen con ella las citadas empresas,canjeándola por una participacióntemporal en el accionariado, del quelas entidades podrían salir cuandomejorara la situación económica dela empresa en cuestión.

Se trataría de hacer algo similara lo que la banca acreedora está ha-ciendo en Pescanova, una empresaque pese a sus elevadas deudas-3.500 millones de euros-, es “cla-ramente viable”, puesto que obtie-ne unos ingresos anuales de unos1.200 millones de euros.

Otro ejemplo de empresa ahoga-da por las deudas, pero con posibi-lidades de seguir adelante con ayu-da sería Metrovacesa, explicaronlas fuentes, aunque dejaron claroque ninguna de las dos menciona-das entrarían en el citado proyectopiloto. Ahora toca ponerse de acuer-do al Santander, BBVA, CaixaBank,Bankia, Banco Popular y Banco Sa-badell, que son las entidades queparticipan en el llamado ProyectoFénix y que tienen que decidir quéempresas se beneficiarían del fon-do en primer lugar y sobre la formade hacerlo y los plazos.

Esta iniciativa se enmarca en elreal decreto ley de Medidas Urgen-tes de Refinanciación y Reestruc-turación de Deuda Empresarialaprobado a principios de marzo porel Ejecutivo y que modifica partede la ley concursal.

Los grandes bancos quieren tener yaen julio el fondo de rescate de empresasLa iniciativa pretende salvar compañías con alto endeudamiento, pero viables

El proyecto se denominó en unprimer momento Proyecto Midasy se le llamó “el banco malo de lasempresas”, aunque en este caso la

estructura no será la misma, ya quela banca está casi decidida a actuar“empresa por empresa”. La medi-da servirá básicamente para redu-cir el número de quiebras empre-sariales, después de que la crisis sehaya llevado por delante a unas135.000 compañías, y se unirá a otrasiniciativas como las medidas fisca-les que ultima el Gobierno y queprevén una rebaja en el impuestode sociedades. Según constaba enel proyecto original, tras la capita-lización de deudas, la banca podrá

hacerse con una participación decontrol o “co-control” en las com-pañías y luego traspasarla a un fon-do o sociedad de capital riesgo pa-ra que sea gestionado por una so-ciedad independiente. Según lasmismas fuentes, este último deta-lle es importante si se tiene en cuen-ta que las empresas rescatadas ten-drán que someterse previsiblemen-te a ajustes de plantillas, que es me-jor que sean decididos por unexperto y no por los bancos que sehan convertido en accionistas.

Agencias. MADRID.

Los analistas del servicio de inves-tigación de Citi calculan que el pre-cio de la vivienda en España podríacaer aún entre un 5 y un 10 por cien-to adicional, lo que supone al me-

nos otro año más de descensos, almismo tiempo que descartan quela actividad en el sector se recupe-re en “un futuro próximo”. La en-tidad señala en un informe que, aun-que los últimos datos de oferta y de-manda de vivienda en España mues-tran señales “inciertas” deestabilización, aún queda por de-lante un mayor ajuste de los preciosde la vivienda. En este sentido, des-taca que, según la Organización pa-ra la Cooperación y el Desarrollo

Económico (OCDE), los precios dela vivienda en relación con los in-gresos o los alquileres están aún en-tre un 6 por ciento y un 10 por cien-to por encima de la media en largoplazo, según informa Ep.

Citi añade que en otros episodiosde ajuste de los precios de la vivien-da tras burbujas inmobiliarias, co-mo ha sido el caso de Estados Uni-dos e Irlanda, estos ratios han caí-do entre un 15 y un 20 por cientorespecto a sus medias históricas.

Asimismo, subraya que, comoapunta el Banco de España, la acce-sibilidad a la vivienda ha empeora-do “significativamente” desde queel Gobierno eliminó las deduccio-nes fiscales por compra de vivien-da, e incide en que la demanda po-tencial es “mucho menor” que an-tes de la crisis por el descenso depoblación en España. “Aunque la es-tabilización de los ingresos podríaayudar a acelerar el ajuste, calcula-mos que otra caída de entre el 5 por

ciento y el 10 por ciento de los pre-cios de la vivienda es probable queocurra, lo que implica al menos otroaño más antes de que los precios al-cancen su mínimo”, remarca.

En esta línea, reconoce que el findel ajuste inmobiliario está “cadavez más cerca”, pero estima que,con el aún gran stock de viviendassin vender (que se calcula es de al-rededor de 600.000), un repuntede los precios y la actividad “no esde esperar en un futuro cercano”.

Los precios de la vivienda seguirán bajando en EspañaCaerán entre un 5% yun 10% según estimanlos analistas del Citi

Lufthansa prevécrear una filial debajo precio paralevantar el vueloLa marca podríafuncionar juntocon Germanwings


La aerolínea alemana Lufthan-sa se plantea crear una nueva fi-lial de vuelos a bajo coste, en me-dio de la caída de facturación re-gistrada y los planes de optimi-zar costes de esa compañía aérea,presionada por sus competido-ras europeas.

Según informa el semanarioalemán Der Spiegel, la nueva lí-nea funcionaría en paralelo a laya existente Germanwings, in-tegrada bajo la marca Eurowings,que en los últimos meses ha ab-sorbido progresivamente unaparte de los destinos europeosde Lufthansa.

Lanuevacompañíadebajocos-teutilizaríalaflotadeAirbusA320de Eurowings y se destinaría asi-mismo esencialmente a vueloscontinentales. Estas informacio-nes se inscriben en la estrategiadiseñada por el nuevo presiden-te de la aerolínea, Carsten Spohr,quien redujo los anteriores pro-nósticos de facturación y pasaje-ros, según informa Ep. Especial-mente complejo se presenta pa-ra Lufthansa hacer frente a lacompetencia con otras aerolíneaseuropeas de bajo coste. Tras esacorrección a la baja, la aerolíneaalemana prevé un beneficio ope-rativo de 1.000 millones de eu-ros para este año, frente a las es-timaciones de entre 1.300 millo-nes y 1.500 millones.

1.000MILLONESEs el beneficio operativoesperado por Lufthansatras su corrección a la baja.

Las entidadesque participan enel ‘Proyecto Fénix’tienen ahora queponerse de acuerdo


Empresas & Finanzas

Fuente: Euro-Funding. (*) Toda la información en www.ayudasaunclic.com elEconomista

Subvenciones de organismos públicos

Título

CONCEPTO NACIONAL

Convocatoria de ayudas a las PYMEs

contempladas en el proyecto de iniciativa urbana de Málaga.

Convocatoria para la línea de ayudas en forma de garantía para la financiación de

proyectos de reactivación industrial.

Convocatoria para el Programa

Gauzatu-Industria, de impulso a la creación y desarrollo de PYMEs de

base tecnológica y/o innovadoras.

Sociedades válidamente constituidas que no formen parte del sector público que desarrollen o vayan a desarrollar una actividad industrial productiva que

cumplan las condiciones establecidas en el artículo 4 de la Orden IET/619/2014, de

11 de abril.

PYMEs cuyo establecimiento se

encuentre situado o se prevea situar en las zonas de actuación preferente, antes citadas, del Pepri

Centro.

Empresa. Trabajadores autónomos menores de treinta años con domicilio fiscal en el

municipio de Madrid. a dichos efectos, se

tomará en consideración el

domicilio declarado en el Censo de

Obligados Tributarios.

Pequeñas y Medianas Empresas.

Ministerio de Industria, Energía y Turismo Administración Municipal de Málaga.

Departamento de Empresa y Empleo, Cataluña

Ayuntamiento de Madrid.

Modalidad de ayuda

Beneficiario

Plazo solicitud

Entidad convocante

Hasta el 03/07/2014, Hasta el 30/12/2014. Hasta el 31/12/2014. Hasta el 30/06/2014. Hasta el 11/07/2014.

Préstamo. Subvención Préstamo. Subvención

ANDALUCÍA

Anticipo reintegrable.

CATALUÑA C. DE MADRID PAÍS VASCO

Convocatoria de apoyo financiero a la inversión industrial en la industria

manufacturera en el marco de la política pública de fomento de la competitividad

industrial en el año 2014.

Convocatoria de la ayuda para

subvencionar el 50 por 100 de la cuota

mínima de autónomos bonificada por otras

Administraciones para jóvenes

emprendedores menores de treinta

años.

Departamento de Desarrollo Económico y

Competitividad, País Vasco.

Subvención

Las prestacionesde la semanaEsta semana el Ministerio de Industria,Energía y Turismo abre la convocatoriade apoyo financiero a la inversiónindustrial en la industria manufactureraen el marco de la política pública defomento de la competitividad industrialen el año 2014. Podrán beneficiarse deeste préstamo las Sociedadesválidamente constituidas que no formenparte del sector público que desarrolleno vayan a desarrollar una actividadindustrial productiva que cumplan lascondiciones establecidas en el artículo4 de la Orden IET/619/2014, de 11 deabril. Los interesados en solicitar estaprestación tiene hasta el día 3 de juliopara sol ic itar la . Asimismo, elDepartamento de Desarrollo Económicoy Competitividad, País Vasco abre laconvocatoria para el Programa Gauzatu-Industria, de impulso a la creación ydesarro l lo de PYMEs de basetecnológica y/o innovadoras. Podránoptar a este anticipo reintegrable lasPequeñas y Medianas Empresas, quetendrán hasta el 11 de julio de este añopara solicitarla.


Telefónica España tiene motivospara celebrar una iniciativa que pu-so en marcha hace ahora un año ycuyos resultados invitan a extenderla idea en otros mercado del opera-dor. Se trata del programa Por Serde Movistar, una idea que ya cuen-ta con más de 2 millones de clien-tes. Todos ellos, según explica lacompañía de telecomunicaciones,“se están beneficiando del trato pre-ferente y las ofertas, descuentos ypromociones exclusivas de otrasempresas líderes en sus respecti-vos sectores que ofrece este progra-ma de fidelización de Movistar”.

Fuentes del operador apuntanque “la clave del éxito de este pro-grama multipartner radica en granmedida en el esfuerzo realizado porla compañía para firmar acuerdosestratégicos con terceros que ha-gan posible que la compañía ofrez-ca beneficios exclusivos y ventajasadicionales a sus servicios, crean-do una red de relaciones de fideli-dad entre las personas, los clientesy las marcas”.

Como si de una gran bola de nie-ve se tratara, el programa “se ha idoenriqueciendo y consolidando co-mo una de los programas de fideli-zación más atractivos del mercadogracias a los acuerdos firmado con Un usuario consulta la página web de ‘Por ser de Movistar’. VICTOR RABANILLO

Movistar suma más de dos millonesde usuarios en su programa de fidelizaciónLa iniciativa ‘multipartner’ cumple ahora su primer año de actividad con 30 socios empresariales

dos con firmas de otros sectores co-mo la banca o la teleasistencia demayores para que Por Ser de Mo-vistar sea más atractivo para mástipo de clientes”.

La operativa es sencilla, según va-loran en el operador. “Para poderbeneficiarse de las ofertas y des-cuentos de Por ser de Movistar elcliente móvil de Telefónica tieneque registrarse en la web https://por-ser.movistar.es/. En dicho sitio on-line, los usuarios encontrarán in-formación actualizada de todas lasventajas y promociones del progra-ma. Como ya ocurre en otras inicia-tivas similares, “al registrarse, elusuario debe indicar cuáles son susintereses principales, y con esta in-formación, el programa diseñaráuna oferta personalizada con aque-llas ventajas relevantes para el clien-te y que éste encontrará al accederal apartado Para mí de la web”.

Como no puede ser de otra for-ma, el cliente puede descargar ensu smartphone o tableta la aplica-ción Por ser de Movistar, para estarpermanentemente informado detodas las novedades del servicio “ypuede aprovechar las capacidadesde geolocalización de las promo-ciones, por cercanía al lugar dondese encuentre o por los lugares queél mismo defina”, apuntan fuentesdel operador.

más de 30 partners y medio cente-nar de ofertas diferentes publica-das, siendo las más populares lasrelacionadas con gasolina, comidarápida, ocio y viajes”.

Entre otros, forman parte ya dela red de socios del programa entreotros, Cepsa, Burguer King, Yelmocines, Mutua Madrileña, AC Hote-les o Cortefiel. Asimismo, Telefó-nica reconoce que “sigue trabajan-do intensamente para cerrar acuer-

Acuerdo conla industriaalimentaria

La Federación Española de In-dustrias de la Alimentación yBebidas (Fiab) ha incorpora-do a Telefónica como colabo-rador del Marco Estratégicopara la Industria de Alimenta-ción y Bebidas a través de lafirma de un convenio median-te el que la compañía de tele-comunicaciones se compro-mete a apoyar al sector ali-mentario español. Segúninforma Fiab, con esta alianza,la teleco busca impulsar elsector alimentario.


Empresas & Finanzas

Los logotipos de E-Plus y O2 (Telefónica), hermanados en el mismo cartel. REUTERS

Antonio Lorenzo MADRID.

Todo está encarrilado para que Te-lefónica pueda comprar E-Plus aprimeros de julio, según ha podidosaber elEconomista de fuentes co-nocedoras de la situación. “Que nocunda el temor ante las informacio-nes que ayer circularon en la pren-sa británica y que anticipaban even-tuales problemas de Telefónica ensu ofensiva en Alemania”, el mayormercado europeo de las telecomu-nicaciones. “No tendrán importan-cia en el resultado final”, indicaron.

Según las fuentes del sector, con-sultadas por este periódico, el tra-bajo por parte del grupo español“está prácticamente hecho y muybien hecho”. De esa forma, las pro-puestas y condiciones elaboradasdesde la compañía que preside Cé-sar Alierta tienen todo a favor a pa-ra obtener el definitivo visto buenode Bruselas.

Por lo pronto, el próximo miérco-les 18 de junio se reúne en Bruselasel denominado Panel de Competen-cia, formado por representantes delos estados miembros. Todos ellosconocerán de primera mano los de-talles del proceso de consolidaciónque representa la compra de E-Pluspor parte de Telefónica. Por partede España acudirá un alto cargo dela Comisión Nacional de los Merca-dos y la Competencia (CNMC).

Ahora bien, las opiniones de los

reguladores nacionales carecen decarácter vinculante, por lo que lasposibles objeciones que pudieraplantear el organismo de Compe-tencia alemán no será determinan-te para tumbar la operación.

El propio vicepresidente de la Co-misión Europea y responsable deCompetencia, Joaquín Almunia, yaindicó la semana pasada que el Eje-cutivo europeo prevé anunciar sudecisión sobre al compra de E-Plusantes del plazo indicado, fijado ini-

cialmente para el 10 de julio, perosin concretar la fecha.

Por lo tanto, los analistas estimanque conocerán el veredicto en cues-tión de tres semanas. Conviene re-cordar que, a finales del pasado ma-yo, Bruselas fijó la fecha de su re-solución sobre E-Plus para el 23 dejunio, para después posponerla entres ocasiones: primero para el 26de junio, después para el 3 de julioy, finalmente, la demoró hasta el 10de julio.

Otros analistas consultados por

elEconomista también coinciden enque los trámites están casi resuel-tos para que la filial de la multina-cional española en aquel país (O2Deutschland) se convierta en el lí-der del móvil germano.

El camino ha sido largo desdeaquel 23 de julio en el que Telefó-nica anunció el acuerdo de comprade la filial de KPN en Alemania acambio de 4.140 millones de eurosen efectivo, además de la entrega aKPN de una participación en la com-pañía resultante del 17,6 por cien-to.

Según apuntan los analistas con-sultados por este periódico, el finde los grandes obstáculos regulato-rios en Bruselas para formalizar lacompra de E-Plus no sólo será unaexcelente noticia para la compañíaespañola, sino también para aque-llos otros operadores con intencio-nes de realizar grandes compras enel Viejo Continente.

La CE ha reiterado la necesidadde contar con grandes jugadoreseuropeos capaces de competir conlos colosos estadounidenses y asiá-ticos en el negocio de las telecomu-nicaciones y las nuevas tecnologías.Esa opinión se somete ahora a suparticular prueba del algodón conel caso de E-Plus. “Ha llegado elmomento de que las palabras y bue-nas intenciones de la CE se convier-tan en hechos, sin contradicciones”,indican los analistas.

El mensaje favorable a la comprade E-Plus contrasta con las dudasque ayer trascendieron en la pren-sa británica sobre la operación.

Dudas del regulador alemánLa edición online de Financial Ti-mes se hacía eco de las posibles du-das del regulador de Competenciaalemán. Se trata del Bundeskarte-llamt, que según el mismo rotativoreclama ahora poderes para inter-venir en la decisión de Bruselas y

así exigir mayores compromisos aloperador español.

De esa forma, la compra de E-Plus por parte de Telefónica podríaencontrar un obstáculo inesperadoen el regulador local, en su empe-ño por evitar futuros daños en elmercado alemán de telefonía mó-vil. El Bundeskartellamt parece te-mer efectos adversos por la reduc-ción de grandes jugadores en Ale-mania, de los cuatro actuales a laterna formada por O2-E-Plus,T-Mobile y Vodafone.

Bruselas prevé admitir las ofertas deTelefónica para comprar E-Plus en julioLos reguladores nacionales darán su opinión no vinculante a la CE este miércoles

Francia confíaen que GeneralElectric puje alalza por AlstomPara así responder auna posible alianza deSiemens y Mitsubishi


Francia espera que General Elec-tric (GE) eleve su oferta por launidad de energía de Alstom co-mo respuesta a una posible pro-puesta conjunta de Siemens yMitsubishi Heavy Industries, se-gún indicó ayer el ministro deFinanzas, Michel Sapin.

Siemens y Mitsubishi están fi-nalizando los detalles de una ofer-ta por el negocio de turbinas deAlstom, incluida una parte enefectivo por aproximadamente9.000 millones de euros, apun-taron fuentes cercanas a las em-presas interesadas. Eso se com-para con la oferta existente de12.400 millones de euros del gru-po estadounidense por los acti-vos de energía de Alstom, segúninforma Reuters.

“El que Mitsubishi forme unaalianza con Siemens mejora laoferta de Siemens”, dijo Sapinen una entrevista transmitida deforma simultánea en la radio Eu-rope 1 y en iTele. “Creo que GEtambién va a mejorar su oferta”.Siemens, que ha rehusado hacer

comentarios sobre cualquier dis-cusión con Mitsubishi, ha dichoque planea revelar una oferta porAlstom antes del lunes. Su con-sejo de administración se reúnióayer, según una fuente cercanaal grupo alemán.

GE, en tanto, ha prometido alGobierno francés que creará1.000 nuevos empleos en Fran-cia en los tres años siguientes acerrar el acuerdo, según fuentescercanas a las discusiones.

Sapin dijo que no tiene “nin-guna preferencia” por alguno delos interesados, pero que Fran-cia defenderá los puestos de tra-bajo y la inversión mediante unnuevo decreto que extenderá lospoderes del Gobierno para blo-quear adquisiciones de empre-sas extranjeras en sectores con-siderados estratégicos.

“No decidiremos (por Alstom)pero usaremos nuestra influen-cia”, declaró. Alstom, fabrican-te de los trenes de alta velocidadfranceses TGV, fue rescatado porel Estado hace una década.

1.000NUEVOS EMPLEOSEs la oferta laboral que crearáGE hasta 2017 si adquierelos activos galos de Alstom.

La CNMC opinarásobre la compra elpróximo 18 de junioen el ‘Panel Europeode Competencia’

Joaquín Almuniaaseguró que ladecisión de la CE seanunciará antes del10 de julio previsto


Empresas & Finanzas

el Comité de Renovables.En estos logros se incluyen la re-

comendación de cinco áreas de tra-bajo específicas: gestión del cono-

cimiento para compartir informa-ción sobre las tecnologías disponi-bles, la política y regulación, así co-mo el apoyo social. Asimismo, dos

objetivos trasversales completanlas áreas de trabajo: el desarrollo delíneas y productos de financiacióninnovadores y la formación paraimpulsar el empleo.

El lanzamiento de SE4ALL tu-vo lugar en 2011 en el Foro del Sec-tor Privado de Naciones Unidas ytiene como objetivo abordar latransición a un modelo energéti-co más sostenible con la partici-pación de empresas, gobiernos ysociedad civil.

En abril de 2013, el presidentede Acciona fue elegido para for-mar parte, durante dos años, delnuevo consejo asesor de la inicia-tiva, de la mano del director ge-neral de Irena.

José Manuel Entrecanales, presidente de Acciona, en el Foro Sustainable Energy for All. EE

Lorena López / Rubén EstellerMADRID.

“Es viable tecnológica, económicay financieramente pasar de un 18por ciento de generación renova-ble en 2010 al 36 por ciento en 2030”Esta es una de las principales con-clusiones del informe REMap 2030,presentado en el Foro Energía Sos-tenible para Todos. Se trata de unainiciativa impulsada desde Nacio-nes Unidas y el Banco Mundial yque ha contado con la colaboraciónde Acciona.

Este incremento supondría unainversión de 265.000 millones dedólares (195,9 millones de euros),ampliamente compensada por elahorro de 740.000 millones de dó-lares (547.000 millones de euros)asociados a los costes de la poluciónprocedente de los combustibles fó-siles que no tendría lugar como con-secuencia de la duplicación de re-novables en el mix energético.

El presidente de Acciona, JoséManuel Entrecanales, estuvo pre-sente en este primer Foro deSE4ALL, donde el secretario gene-ral de Naciones Unidas, Ban Ki-mo-on y el presidente del Banco Mun-dial, Jim Yong Kim, éste mediantedeclaración por video, lanzaron ofi-cialmente la Década de la EnergíaSostenible para Todos 2014–2024(SE4ALL).

Los objetivos de esta iniciativason duplicar la cuota de renovablesen el mix energético mundial has-ta alcanzar el 30 por ciento en 2030,lograr en 2030 el acceso universala los servicios energéticos moder-nos y mejorar la eficiencia energé-tica en el 40 por ciento.

Entrecanales es miembro del Con-sejo Asesor y copreside junto conel director general de Irena, AdnanZ. Amin, el Comité de Renovables.Ambos presentaron en este PrimerForo los avances conseguidos por

Llegar al 30% de renovables en 2030ahorraría 547.000 millones en CO2Acciona defiende ante la ONU y el Banco Mundial esta hoja de ruta energética

Acciona ofrece acceso eléctricoa comunidades rurales aisladasAcciona ha presentado diversos compromisos en el marco de esteForo, como el de proporcionar acceso a electricidad básica medianterenovables a comunidades rurales aisladas, en economías/paísesemergentes. En septiembre de 2013, el grupo amplió su compromisocon la iniciativa en África, con el objetivo de replicar el programa Luzen casa, como ya se ha implantado en Perú y México. Asimismo, lacompañía estudia posibles áreas en África donde implantar este pro-grama, especialmente en Sudáfrica y Gabón para 2015.

Agencias MADRID.

Acciona, el Grupo Villar Mir y lastres grandes eléctricas (Endesa,Iberdrola y Gas Natural Fenosa)compiten por el mayor contrato dela luz del país, el del suministro de

electricidad a la red ferroviaria du-rante el ejercicio 2015, estimado en237,88 millones de euros.

Las compañías presentaron estasemana a Adif sus correspondien-tes ofertas para hacerse con el con-trato, según informaron a EuropaPress en fuentes del sector.

Se da la circunstancia de que elgestor público de las infraestructu-ras ferroviarias aborda la contrata-ción de su suministro de electrici-dad para el próximo año coincidien-

do con la reforma del sector ener-gético que actualmente lleva a ca-bo el Gobierno.

El contrato en liza consiste enaportar a la red ferroviaria energíaeléctrica para un consumo estima-do en 2.746 gigavatios a la hora(GWh), el necesario para garanti-zar la circulación de los trenes y elsuministro de las estaciones y el res-to de instalaciones ferroviarias.

Endesa, Gas Natural Fenosa e Hi-drocantábrico son las compañías

encargadas de aportar electricidadal ferrocarril durante este año, trasresultar adjudicatarias a finales de2013 del correspondiente contratopor un importe de 189 millones.

Para 2015, Adif ha dividido sucontrato de la luz en 21 lotes, en losque agrupa los distintos puntos desuministro repartidos por toda lared en función de criterios de pro-ximidad geográfica y de explota-ción ferroviaria.

Una vez recibidas esta semana

las ofertas para los distintos lotes,el ente público dependiente del Mi-nisterio de Fomento elegirá a fina-les de este mes la modalidad másventajosa para el sistema ferrovia-rio y, a partir de entonces, se nego-ciará una mejora de las ofertas endicha modalidad. Al sacar a con-curso su factura de la luz, Adif bus-ca garantizar “la transparencia y laequidad”, y apoyar “la eficienciaglobal del mercado de la energía es-pañola y la máxima rentabilidad.

Varias compañías pujan por el contrato eléctrico del trenAcciona y Villar Mirtambién participan enesta licitación para 2015

El Gobiernoquiere recortar elconsumo eléctricode los hospitalesSanidad impulsaun programa deeficiencia energética


La secretaria general de Sanidady Consumo, Pilar Farjas, firmóel pasado viernes la encomien-da de Gestión del Ministerio deSanidad, Servicios Sociales eIgualdad a la Sociedad Mercan-til Estatal de Ingeniería de Sis-temas para la Defensa de Espa-ña (Isdefe), dependiente del Mi-nisterio de Defensa, para elabo-rar una guía de gestión de laenergía en el sector hospitalariopúblico. El objetivo es dar un im-pulso a la eficiencia energéticaen el Sistema Nacional de Salud.

El Sistema Nacional de Saludconstituye una extensa red dehospitales, centros de especiali-dades, centros geriátricos y so-cio-sanitarios y centros de saludpúblicos. Entre todos ellos des-tacan los hospitales por su con-sumo energético particularmen-te intensivo. Son edificios quepermanecen operativos las 24horas del día durante todo el año,en los que la garantía de sumi-nistro es clave, disponen de equi-pamiento médico altamente es-pecializado y tienen requisitosmuy particulares en cuanto a sis-temas de climatización, ventila-ción y calidad del aire.

Los centros de asistencia hos-pitalariarepresentanel2porcien-to del gasto de luz, agua y gas quese producen en España. El con-sumo de energía de equipos sa-nitarios en hospitales represen-ta el 19 por ciento del gasto ener-gético total de estos centros.

En la actualidad, existen am-biciosos objetivos de reduccióndel consumo energético y de ge-neración de energía mediantefuentes alternativas a nivel de laUE, tal como recoge la Estrate-gia Europa 2020.


Empresas & Finanzas

Fuente: InfoTEK, EY Moscow Oil & Gas Center estimates. elEconomista

Evolución de productos refinados rusos%

Refinería de petróleo nacional vs. exportaciones (millones de toneladas)

Fuelóleo

31

2000

31

1991

28

2013

Diésel

28

2000

25

1991

26

2013

Gasolina

16

2000

14

1991

14

2013

Queroseno

4

2000

5

1991

4

2013

Otros derivadosdel petróleo

21

2000

25

1991

28

2013

2013

53

2012

52

2011

50

2010

49

2009

48

2008

48

2007

47

2006

46

2005

44

2004

42

2003

45

600

500

400

300

200

100

0

Exportación de petróleo Para consumo nacional (%)

Sandra Martín MADRID.

El sector de refinado de petróleo enRusia ha tenido un rápido desarro-llo durante los últimos años. De he-cho, desde el inicio del siglo XXI laproducción de las refinerías rusasha aumentado de 190 millones detoneladas en el año 2000 a 275,2 mi-llones de toneladas en la actualidad.

Esta industria, que alcanzó su mo-mento de máxima producción en1980, y posteriormente, se estancódebido a la desintegración de laUnión Soviética, parece que vuel-ve a centrarse en el crecimiento através de la modernización de susinstalaciones. Este crecimiento es-tá impulsado principalmente por elincremento de la producción de lasrefinerías operadas por las compa-ñías petroleras integradas vertical-mente (Viocs), así como por la cons-trucción de un gran número de ins-talaciones adicionales. Asimismo,el aumento de la productividad vie-ne acompañado por un incremen-to de las inversiones de mejora y ex-pansión de la industria de refino.En los últimos ocho años las inver-siones en el sector se han incremen-tado en 6.322 millones de euros,puesto que han pasado de 1.029 mi-llones de euros en 2005 a 7.351 mi-llones de euros en 2013.

En la actualidad, en Rusia exis-ten 50 refinerías. De ellas, 23 estánintegradas dentro de las compañíaspetroleras integradas verticalmen-te, ocho son independientes y tie-nen una capacidad anual de pro-ducción de un millón de toneladas,así como otras 19 refinerías más quesuperan el millón de toneladas alaño. Por otro lado, Rusia destinagran parte de su producción de re-fino al extranjero. De hecho, en 2013exportó 70 millones de toneladasde crudo y de gas, que correspon-den al 75 por ciento de la produc-ción total, y más de 10 millones detoneladas de nafta y de gasolina.

Política fiscalEn 2011, el Gobierno ruso dio ungran paso para impulsar el desarro-llo de la refinería, aprobando unnuevo programa de política fiscalcon el fin de mejorar la capacidadde la industria, así como impulsarel procesamiento secundario parael año 2020. Asimismo, se preten-de renovar 124 plantas de procesa-miento secundario en los próximoscuatro o cinco años. Dicho progra-ma incluye tres fases consecutivas:ingeniería, adquisición y construc-ción. El sector de la refinería actual-mente se encuentra estancado, y pa-ra poder mantener y aumentar losniveles de producción ha sido ne-

cesario que el Gobierno aplique unapolítica fiscal equilibrada. Por ello,en septiembre de 2013, Rusia apro-bó un nuevo impuesto sobre la ex-tracción de minerales (MET, segúnsus siglas en inglés). Gracias a estaLey la tasa de exportación de cru-do ha disminuido del 60 al 59 por

ciento, y se prevé que para 2015 y2016 sea de un 57 por ciento y deun 55 por ciento, respectivamente.Asimismo, los productos ligeros,salvo la gasolina, reducirán sus aran-celes del 66 por ciento actual al 61por ciento en tan solo dos años.

Otra de las principales medidasadoptadas por parte de las petro-leras del país ha sido el incremen-to de las inversiones dentro del sec-tor. De hecho, en los últimos ochoaños las compañías petroleras in-tegradas verticalmente (Viocs) hanincrementado por seis sus inver-siones, pasando de los 1.400 millo-nes de dólares (1.031 millones deeuros) en 2005 a los 10.000 millo-nes de dólares (7.368 millones deeuros) en 2013. Por su parte, el gi-gante petrolero ruso, Rosneft, hacontribuido con más del 50 porciento de las inversiones totales dela refinería del país, destinandoprincipalmente este capital a la re-novación y a la ampliación de va-rias de sus instalaciones.

Futuro del sectorLas perspectivas a futuro de las re-finerías de Rusia y, en concreto, delos combustibles que se extraen deesta industria, principalmente, eldiésel y la gasolina, son muy favo-

rables. De hecho, en el último año,Rusia obtuvo una producción de71,2 millones de toneladas de dié-sel, un 4,6 por ciento más que en2012, y destinó 35,3 millones de to-neladas al consumo nacional. Porsu parte, la gasolina se incrementóun 2,9 por ciento, hasta los 38,7 mi-llones de toneladas. Pese a la dife-rencia, se espera que para el año2020 Rusia consuma 40,6 millonesde toneladas de diésel, con un alzade 7,4 millones de toneladas.

Los analistas prevén que en el ca-so de que continúen las mejoras delas infraestructuras del sector, la ca-pacidad de la refinería rusa se in-crementará del 72 al 85 por cientopara el año 2020. Asimismo, paraese año también se estima que elconsumo de gasolina disminuya en9 millones de toneladas, con unacaída anual del 1,7 por ciento hastadentro de seis años. En cambio, lademanda de diésel crecerá en 32millones de toneladas con un pro-medio anual del 1,4 por ciento.

Todas estas medidas adoptadashan sido fundamentales para im-pulsar la refinería del país. Pero aúnasí, será necesaria la colaboraciónde todos los organismos implica-dos en el sector para que finalmen-te se cumplan todas las previsiones.

La producción de las refinerías rusascrece hasta 275 millones de toneladasEl sector ha presentado un rápido desarrollo durante los últimos 15 años

Crisis porla escasezde gasolina

Rusia tiene previsto que dis-minuya la producción de ga-solina para el año 2020, lo cu-al puede provocar un déficitdentro del mercado internopor falta de suministro. Dehecho, el año pasado el con-sumo nacional fue de 35,3 mi-llones de toneladas y tan sólose exportaron 3,4 millones detoneladas de los 38,7 millonesde toneladas totales produci-das, lo cual cabe deducir queen el caso de que se disminu-ya la producción habrá unproblema de abastecimientointerno grave.

La Comisión bajaal 7% el uso de losbiocombustiblesalimentarios


Los ministros de Energía de los28 países miembros de la UniónEuropea llegaron este viernes aun acuerdo sobre la reforma dela política comunitaria de los bio-combustibles. En concreto, hanacordado limitar a un 7 por cien-to la producción de biocombus-tibles elaborados con cultivos ali-mentarios en el sector del trans-porte desde ahora hasta el año2020, en lugar del 10 por cientoactual.

En concreto, esta reforma dela política comunitaria respon-de a las críticas de algunos Esta-dos miembro en cuanto a la su-bida de los precios de los alimen-tos y al fomento de la deforesta-ción. Además, el objetivo de estamedida es acelerar la transiciónhacia una nueva generación debiocombustibles elaborados conresiduos y algas. Por ello, la UniónEuropea ha fijado un objetivo noobligatorio del 0,5 por ciento debiocarburantes de nueva gene-ración para el año 2020. Ahora,el texto final deberá pactarse conla Eurocámara que había plan-teado un consumo máximo debiocombustibles alimentariosdel 6 por ciento.

Enresa, satisfechacon la exposiciónpública del ATCde Villar de Cañas

Agencias MADRID.

La Empresa Nacional de Resi-duos Radioactivos (Enresa) semuestra satisfecha por el some-timiento a exposición pública delAlmacén Temporal Centraliza-do de Residuos Nucleares (ATC)de Villar de Cañas (Cuenca) ydel Centro Tecnológico Asocia-do (CTA), y espera que esté re-suelto para principios de 2015.

Además, también esperan ob-tener en los próximos meses elpermiso del Consejo de Seguri-dad Nuclear y del Plan de orde-nación municipal de Villar deCañas, para que el movimientode tierras pueda comenzar a fi-nales de enero o principios defebrero de 2015.

El presidente de Enresa, Fran-cisco Gil-Ortega ha sentenciadoque “el ATC no lleva ningún re-traso”, y confía en que esté cons-truido, junto con el Centro Tec-nológico, a principios de 2018.Asimismo, ha resaltado la mar-cha de las obras que ya han co-menzado vinculadas al ATC.


Empresas & Finanzas

8MILLONES DE AHORRO

Según la Junta, el ahorro esti-mado en el consumo anual delos medicamentos incluidosen este acuerdo marco para laselección de este conjunto demedicamentos de hospitalpodría ascender a entre ochoy diez millones de euros. Porsu parte, el valor estimado deesta contratación se estimaen 241,01 millones de euros,correspondiendo 160,67 mi-llones a los dos años de dura-ción del acuerdo y 80,33 a laposible prórroga.

Susana Díaz, presidenta de la Junta de Andalucía. EFE

A. Vigario MADRID.

La Junta de Andalucía ha decididosacar a subasta la compra del trata-miento contra el cáncer de coloncon metástasis para adquirir de es-ta manera el medicamento más ba-rato de entre los tres disponibles ac-tualmente para tratar esta grave en-fermedad. Hasta ahora, el gobier-no andaluz había utilizado la fórmulade la subasta de medicamentos pa-ra hacerse con fármacos de menorimportancia, la mayoría de venta enfarmacias. Pero ahora la Junta haido un paso más allá y ha decididocomprar al mejor postor tambiénnumerosos medicamentos de usohospitalario, entre ellos el de estetipo de cáncer.

En concreto, el Servicio Andaluzde Salud tendrá que decidir entrelos medicamentos Avastin de la far-macéutica Roche, Erbitux de la com-pañía Merck y Vectibix del labora-torio Amgen, en función de la ofer-ta económica que presenten dichoslaboratorios. La fecha de presenta-ción de ofertas para este acuerdo fi-naliza justamente hoy 16 de junio.Con este sistema, la compañía queofrezca el precio más reducido desu fármaco logrará ser el elegido ysu medicamento será el único dis-ponible en los hospitales públicosandaluces para atender a los pacien-tes con este tipo de cáncer. Segúnel pliego de condiciones, el preciosupone el 60 por ciento de la pun-tuación; otro 30 por ciento se debea una bonificación en género delmedicamento licitado en el lote; yel último 10 por ciento de la pun-tuación se corresponde entre otrosal compromiso de servicio de pedi-dos urgentes en menos de 24 horas.

Médicos, en contraLa reacción de los médicos a la me-dida andaluza ha sido inmediata.Los oncólogos, a través de la socie-

Andalucía compra sólo el fármaco másbarato para tratar el cáncer de colonLos oncólogos critican a la Junta por “limitar la libertad de prescripción médica”

dos los fármacos en indicación apro-bada por el Sistema Nacional de Sa-lud”. Los profesionales aseguranque no es posible elegir sólo uno deestos tres medicamentos para tra-tar sólo con él a los pacientes coneste tipo de cáncer, ya que “cada unode estos fármacos tiene sus indica-ciones específicas”.

Aunque en el pliego de condicio-nes, el Servicio Andaluz de Saludha introducido la salvedad de queeste tratamiento se adquiere “cuan-do no existan factores clínicos quecondicionen la elección”, los médi-cos consideran que hacer una se-lección predeterminada de los fár-macos oncológicos disponibles porparte de la administración “limitala libertad de prescripción del mé-dico”, y que la selección de un tra-tamiento u otro “constituye una de-licada decisión que solo correspon-de al médico en virtud de su capa-citación profesional”.

La Junta de Andalucía pretendeahorrar entre 8 y 10 millones de eu-ros al año con esta medida implan-tada en todos los hospitales.

dad científica que agrupa a estosespecialistas en España, la SEOM,ha emitido un comunicado muy crí-tico con la Junta de Andalucía. “LaSociedad Española de OncologíaMédica quiere hacer llegar a las au-toridades sanitarias, a la comuni-dad científica, a los pacientes, a los

medios de comunicación y a todala sociedad su enorme preocupa-ción (por esta medida)”. Según losoncólogos, esta compra “vulnera elderecho de los pacientes con cán-cer andaluces al no permitir el ac-ceso en igualdad de condicionesque al resto de los ciudadanos a to-


Los fisioterapeutas no formaránparte del equipo sanitario del Ejér-cito. El Consejo General de Cole-gios de Fisioterapeutas de España(Cgcfe) ha expresado su decepción

tras conocer que la Comisión de Sa-nidad y Servicios Sociales del Con-greso de los Diputados ha rechaza-do la incorporación del fisiotera-peuta en el Cuerpo Militar de Sa-nidad, entidad sanitaria de lasFuerzas Armadas.

Según señaló Cgcfe , la propues-ta fue rechazada en el Congreso conel voto en contra del Grupo Popu-lar, y hubiera permitido en caso deaprobarse incorporar a profesiona-les de la fisioterapia en las Fuerzas

Armadas. Asimismo, explicaron quela iniciativa contó con el voto de lamayoría de los grupos y partidos dela Cámara: Socialista, CiU, La Iz-quierda Plural y UPyD, “entre otros”,según informa Servimedia

“La existencia de fisioterapeutasdentro del cuerpo sanitario del Ejér-cito facilitaría y aceleraría la recu-peración de los soldados y perso-nal civil de Defensa que realice mi-siones y maniobras, con lo cual seprevendrán lesiones, acortarán ba-

jas y se evitarán repatriaciones”,indicó el presidente del Cgcfe, Mi-guel Villafaina.

Al contrario que otros ejércitosde la OTAN como Reino Unido, Ca-nadá o Estados Unidos, las FuerzasArmadas Españolas no cuentan confisioterapeutas en sus unidades sa-nitarias, denuncia el Cgcfe. En Es-paña sí hay incorporados otros pro-fesionales sanitarios como médi-cos, enfermeros, farmacéuticos, ve-terinarios, psicólogos y odontólogos.

Los ‘fisios’, fuera del equipo médico militarLa profesión pidióentrar en el gruposanitario del Ejército

BioSpain contarácon 23 fondos deinversión, el 70%internacionales


El Encuentro Internacional deBiotecnología BioSpain 2014, quese celebra en Santiago de Com-postela del 24 al 26 de septiem-bre, contará este año con la pre-sencia de al menos 23 fondos deinversión, el 70 por ciento de ellosinternacionales, cifra que podríaduplicarse según las previsionesde los organizadores.

Biospain 2014 tiene en mar-cha un proceso de búsqueda ac-tiva de proyectos para presen-tar en su Foro de Inversores. Es-te año, se ha reforzado y mejo-rado este foro con la presenciade perfiles de inversores más va-riados, con mayor asistencia in-ternacional y con más empresasparticipantes.

Actualmente, hay disponibles10 plazas para que las empresaso entidades que quieran puedanpresentar sus planes de negocioante los inversores presentes. Entotal, habrá 40 presentacionesdurante los tres días de Biospain,de ocho a 10 minutos cada una,alternadas con conferencias so-bre distintos temas de inversión,como sesiones para fondos cor-porate de big pharma o grandesfondos internacionales.

Acceso, primerafirma españolapremiada en losAMEC Awards

eE MADRID.

Acceso, dedicada a la monitori-zación y evaluación de la comu-nicación en España y AméricaLatina, es la primera compañíaespañola premiada por los AMECAwards, los premios internacio-nales de medición. Acceso ha re-cibido un total de 3 premiosAMEC en la presente edición deestos galardones en la gala cele-brada el viernes por la noche enAmsterdam.

La compañía de monitoriza-ción y medición de la comuni-cación ve premiados los traba-jos realizados para Renfe, Sonyy Mazda.

Para Sergi Guillot, CEO de Ac-ceso, “estos premios son el me-jor reconocimiento a nuestrocompromiso con nuestros clien-tes y con la medición de la co-municación, a la vez que confir-man la contribución clave de es-ta disciplina en la definición delas estrategias de comunicacióny su impacto en los objetivos denegocio”.


Empresas & Finanzas

en los próximos años, pues la recu-peración va a ser bastante lenta”.

Este complejo contará con unaplanta de 18.000 metros de super-ficie bruta alquilable dedicada aoutlet, otra que contará con restau-

ración y ocio distribuidos en 9.000metros cuadrados y una terceraplanta que estará dedicada a ali-mentación en formato súper, com-binada con servicios para el hogary tecnológicos”. De momento el gru-

po está negociando con una cade-na de supermercados que encaja ensu nivel de calidad precio y que se“diferencia por su buen trabajo enel tema de perecederos”. “Con es-ta marca, que tendrá un espacio de3.000 metros cuadrados, queremosfidelizar clientes, que vengan al cen-tro a realizar su compra diaria”.

Para diferenciarse del resto decompetidores Sambil dará entradaen su planta de moda a firmas quetodavía no están en España. “Losestudios nos dicen que los españo-les son los europeos mas cercanosa los norteamericanos, por lo queestamos negociando para traer mar-cas que aún no están en el país”. Asi-mismo están pensando traer firmasde moda colombianas que han te-nido gran recorrido en Venezuela.

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ACTUALIDAD: El 98% de las alimentarias olvida la innovación ENTREVISTA: Jaime Aguilera, presidente de Unilever España COMERCIO: Alcampo refuerza sus ventas a granel paraseguir bajando precios

Cuatro de cadadiez directivosaceptan prácticaspoco éticasObsequios o pagosen metálico estánen entredicho

eE MADRID.

Aunque los directivos españolesparecen estar cada vez menosdispuestos a justificar compor-tamientos poco éticos en sus em-presas, un 36 por ciento acepta-ría alguna propuesta de este es-tilo para ganar o salvaguardar sunegocio. El porcentaje resultaser inferior al registrado en elconjunto de los países analiza-dos y que asciendo al 42 por cien-to. Esta es la primera y más ge-neral de las conclusiones de la13ª Encuesta Global sobre elFraude 2014 de la firma de ser-vicios profesionales, EY.

La encuesta recoge la percep-ción de los directivos de grandescompañías de 59 países de todoel mundo, entre ellas 50 españo-las, sobre las prácticas de frau-de y corrupción corporativas, asícomo sobre los procedimientosantifraude en las mismas.

Este estudio refleja que la per-cepción de los directivos sobrela generalización del fraude hadescendido, pasando del 34 porciento al 28 por ciento entre 2012y 2014. Sin embargo, sigue po-niendo de manifiesto la buenaaceptación de ciertas prebendasy comportamientos comprome-tedores para conseguir un ne-gocio: un 18 por ciento acepta-ría un obsequio relacionado conel ocio y el entretenimiento (el26 por ciento en 2012), un 12 porciento diría que sí a un regalo (elmismo porcentaje que hace dosaños), un 10 por ciento acepta-ría un pago en metálico (un 12por ciento en el sondeo de 2012)y un 8 por ciento estaría deacuerdo en hacer “la vista gor-da” a los datos de sus estados fi-nancieros (frente al 2 por cien-to de hace dos años).

Centro Comercial Sambil Outlet Madrid, del grupo venezolano Sambil. EE

Alba Brualla MADRID.

El grupo venezolano Sambil, due-ño del complejo M40, ha llegado aEspaña para quedarse. Así lo expli-có a elEconomista, Arnold Moreno,director general de la compañía enEspaña, que dispone de unos 200millones de euros para realizar nue-vas inversiones en el país.

“Nuestro objetivo es comprar otrostres o cuatro centros comercialesen grandes ciudades españolas. Bar-celona, Valencia o Sevilla son para-das casi obligatorias”, explica Mo-reno, que también apunta hacia elnorte, con ciudades como Santan-der o alguna del País Vasco.

Sambil es un grupo familiar pa-trimonialista que vive precisamen-te de la gestión de los centros co-merciales que construye. Según Mo-reno su gestión conservadora les hallevado a trabajar hasta el momen-to sin financiación, pero ante el in-terés que han mostrado los bancosen España hará una excepción pa-ra poder crecer más rápido. “Prác-ticamente toda la banca nos ha vi-sitado para ofrecernos sus serviciosy con la prudencia que nos carac-teriza, en este caso sí vamos a bus-car financiación”.

Desde que aterrizaron en Espa-ña a finales de 2012 con la adquisi-ción del centro comercial M40, hanestado estudiando qué tipo de ser-vicios tenían que ofrecer para des-tacar entre la amplia oferta que seaglutina en esa zona de Madrid. “Ladensidad comercial de los entornosde nuestro centro es una de las másaltas, y tenemos que competir concomplejos más grandes, por eso te-níamos que diseñar un productoque fuese competitivo y bien aco-gido por la España postcrisis”.

Esto les llevo a pensar en el for-mato outlet, “creemos que es lo queva a prestar una mejor relación ca-lidad precio al consumidor español

La venezolana Sambil invertirá encentros comerciales 200 millonesLa dueña de M40 se hará con cuatro complejos más en otras ciudades españolas

El grupo va a trasladar a Españasu gestión diferencial de los activosArnold Moreno destaca que la gestión de Sambil en sus centros deVenezuela es diferencial. “Es impactante el volumen de eventos y deactividades que se realizan en los centros”. Esto les lleva a tener apro-ximadamente cerca de 100 millones de visitantes al año en sus cen-tros, que tienen una pasan un “promedio de dos hora y 15 minutoscada vez que entran en ellos, excluyendo cuando van al cine”, indica.Para traer este modelo a España, el grupo está remodelando M40,en el que ha invertido alrededor de unos 50 millones de euros.


Empresas & Finanzas

AMENAZA CON CERRAR

El organismo regulador de las ‘telecos’ en Estados Unidos quiere que las compañías que ofrecen susservicios a través de la Red abonen un extra a los operadores como compensación

EL GRIFO A LAS ‘PUNTOCOM’QUE NO PAGUEN

INTERNET


Empresas & Finanzas

Carlos Bueno. MADRID

Imaginemos por un momento quelos taxistas de la City londinense,hartos de ver cómo sus pasajerosrealizan transacciones multimillo-narias a bordo de sus vehículos, re-clamaran una parte de esos bene-ficios. Ya que ellos hacen posibleesas operaciones y acuerdos al tras-ladar de una reunión a otra a losejecutivos, considerarían justa esapetición. Eso sí, en el caso de queesa demanda ficticia prosperara,los pasajeros podrían evadir la pe-culiar tasa cambiando el taxi porla bicicleta, el patinete, el cocheci-to de San Fernando...

Cambiamos de terreno: ¿Qué su-cedería si los operadores de tele-comunicaciones, cansados de pre-senciar cómo otras compañías sehacen de oro difundiendo sus pro-ductos a través de las redes queellos mantienen y mejoran año tras

año, demandaran una cuota a esasempresas? Además, en este caso,no habría otras opciones para es-caquearse de pagar el nuevo tribu-to. Pues este segundo supuesto síes real. Se trata de un encendidodebate que ha abierto la caja de lostruenos en Estados Unidos y quenos plantea esta cuestión: ¿Debe

de estar Internet sujeta a una re-gulación de este tipo?

Hasta ahora, la Red se ha carac-terizado por la neutralidad. No hayprivilegios para nadie. Como usua-rio particular, cada individuo es li-bre de contratar un servicio deADSL, de fibra... En el caso de lascompañías que ofertan sus servi-

cios o venden sus productos a tra-vés de Internet, también cada cu-al es libre -según sus planes de ex-pansión, su mercado...- de contra-tar más o menos servidores en lanube. Sin embargo, al margen detodo lo anterior, lo que se planteaahora es si un operador de teleco-municaciones -como en este casoVerizon, el segundo más grande enEEUU- puede solicitar a Netflix,el exitoso servicio de videoclub enstreaming, un pago extra que ga-rantice que sus películas se van aver sin ralentizaciones ni otros pro-blemillas técnicos inesperados...Aunque el caso de Verizon y Netflixha sido el detonante, otras muchaspáginas webs podrían verse obli-gadas a pasar por la caja del ope-rador de telecomunicaciones siquieren garantizar que la satura-ción de la red no afecte a sus clien-tes.

En España podemos recordar undebate bien parecido, suscitado araíz de unas declaraciones del pre-sidente de Telefónica en la últimaedición del Mobile World Congress

de Barcelona. En ellas, César Alier-ta llamaba la atención sobre el he-cho de que compañías como Whats-App se benefician de las redes desu compañía y de cualquier otrooperador. A cambio, esas empre-sas que también ofrecen serviciosde comunicaciones -en este casomediante mensajería instantánea-se ahorran toda la inversión en man-tenimiento y mejora de las infraes-tructuras.

Veredicto del reguladorEl origen de toda esta discusión tu-vo lugar días atrás en el organismoregulador estadounidense de lastelecomunicaciones. La ComisiónFederal de Comunicaciones (FCCen inglés), que así se llama, apro-bó una propuesta que camina ha-cia esa regulación de Internet e in-

troduce un concepto que bienpodríamos traducir como

“priorización pagada”.Mucha unanimi-dad tampoco hu-

bo, pues la medidaprosperó gracias a los

tres votos de los demócra-tas frente a los dos contrarios

de los republicanos.Un mes antes de que se produ-

jera esta votación en la FCC,un centenar de empre-

sas tecnológicas -en-tre las que desta-caban Google, Ya-

hoo o Microsoft- fir-maron una carta en la que

expresaban su oposición a esapropuesta. Alegaban entonces queesa decisión crearía desventajas ydañaría la competencia.Uno de los comisarios republica-nos, Michael O’Rielly, subrayó alexplicar su voto sus “serias preo-cupaciones de que se trata de una

p r o p u e s t amal plantea-da que crearáuna dañinaincertidum-

bre y encaminará a la FCC por unaladera resbaladiza de regulación”,informa la agencia Efe.

Pasar o no pasar por cajaEn el caso de que se eliminara latradicional neutralidad que ha ca-racterizado a Internet hasta el mo-mento, se ofrecerían dos velocida-

des a las compañías, según estuvie-ran o no dispuestas a pagar. Los pri-meros gozarían de velocidades yprestaciones de alta calidad, privi-legios que no gozarían las punto-com que decidieran no pasar portaquilla. Un aspecto importanteque tendrán que tener en cuentalos usuarios es que esos sobrecos-

tes pueden terminar repercutien-do en sus bolsillos.

Los republicanos mantienen queaplicar una regulación a la Red su-pone desincentivar la inversión,aunque al mismo tiempo recono-cen que los acuerdos de prioridadmediante pago son inevitables. Porsu parte, el presidente de este or-ganismo, el demócrata Tom Whee-ler, ha tratado de rebajar la contro-versia sobre la propuesta al reafir-mar poco antes de la votación que“hay una sola red Internet”, que“debe ser rápida, robusta y abier-ta”. “La perspectivas de un guar-dián que escoja vencedores y per-dedores es inaceptable”, remarcóel presidente de la FCC.

Reacciones en EspañaEn España, las reacciones ya se hanhecho notar. El presidente de laAsociación de Usuarios de Inter-net (AUI), Miguel Pérez Subías, seha manifestado en contra de esadecisión No obstante, ha recono-cido que es difícil evitar que losproveedores de servicios de tele-comunicaciones no ofrezcan máso menos velocidad a distintos pre-cios porque, de hecho, ya lo hacen

con sus tarifas. “La oferta de con-tratación de unos planes u otrospara la transmisión de datos es yasin duda una vía que tienen los ope-radores para permitir más o me-nos velocidad en la transmisión”,ha añadido.

Como explicábamos, ahora en-tramos en un periodo de consultasde tres meses y la decisión final enel organismo regulador de EstadosUnidos no se adoptaría hasta finalde este año. Sin embargo, el deba-te está servido. Las fuerzas a un la-do y otro de la red han comenza-do a hacerse notar, ya que la tras-cendencia de la decisión prometemarcar un antes y un después enla joven historia de Internet.

El ejemplo que se ha usado co-mo paradigma de la medida de es-tablecer un pago extra por tenerun canal de Red más rápido ha si-do el gigante Netflix, ese serviciode videoclub por streaming que es-tá triunfando en EEUU y en mediomundo. Sin embargo, a esta empre-sa le seguirían otras muchas quetodos tenemos en mente, desdeDropbox a Youtube, pasando porlos grandes buscadores y tambiénlas redes sociales.

La calidaddel servicio exigepriorizar el tráficode unos contenidossobre otros

Los operadores detelecomunicacionesse rebelan ante eluso de sus redes sinretorno proporcional

El consumo de vídeode alta definiciónes el gran culpablede la ‘explosión’de los datos ‘online’

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La hotelera Riudesembarca enIslas Mauricio trascomprar un hotel

Agencias MADRID.

Riu llevará su marca a Islas Mau-ricio tras firmar la compra de unestablecimiento que se sumaráa la construcción de un hotel enSri Lanka, que prevé abrir antesde 2016, y a la apertura de otroestablecimiento en St Martin, enlas Antillas menores.

La cadena hotelera, que siguereforzando el segmento vaca-cional, está construyendo ade-más un establecimiento en Nue-va York, en pleno Times Squa-re. La consejera delegada de lacompañía, Carmen Riu, asegu-ró recientemente en una con-ferencia dentro del ciclo sobreempresa familiar organizadopor ESADE que el futuro RiuPlaza New York Times Squareserá un hotel vacacional. “No vaa ser un hotel de ciudad con sa-la de reuniones y de cinco es-trellas, va a ser un espacio parafamilias y parejas que van a dis-frutar de unos pocos días de va-caciones”, explicó Carmen Riu.La cadena hotelera pretendeademás que este establecimien-to ofrezca precios adecuadospara los clientes habituales desus hoteles, los cuales, son “declase media alta”, dijo.

Barceló terminala primera fasede la reforma del‘Barceló Praha’

eE MADRID.

El Barceló Praha, el primer ho-tel que Barceló Hotels & Resortsabrió en una capital europea, ce-lebra su veinte aniversario par-cialmente reformado, amplian-do su capacidad de 213 a 228 ha-bitaciones.

El primero de los tres hotelesque la cadena tiene en la capitalcheca acaba de finalizar la pri-mera fase de una reforma que,hasta la fecha, ha supuesto la in-versión de 2,2 millones de euros.La remodelación ha contempla-do la adaptación de todas sus ha-bitaciones a los exigentes están-dares de las B-Rooms; la remo-delación y transformación de 15junior suites en 30 executiverooms y la reforma de la recep-ción, que ha incorporado un mo-derno B-Lounge que nace conla vocación de convertirse en unreferente de ocio en la ciudad.

La segunda fase se realizaráen invierno y se remodelaráníntegramente otras 60 habita-ciones.


El Colegio Oficial de Arquitectos deMadrid (Coam) promueve el desa-rrollo sostenible en la industria ho-telera y la concienciación ciudada-na. “En España hemos hecho avan-

ces, sobre todo en instalaciones, pe-roestamostodavía lejosdeotrospaí-ses europeos. Desde Europa se em-piezaavalorarcadavezmásalosho-teles eficientes. Hay incluso cadenasde circuitos que solicitan estableci-mientos que tengan un mayor con-trol de los gastos”, asegura Pilar Pe-reda, secretaria general del Coam.Con iniciativas como Madrid Reno-ve Hoteles, un concurso que premialosproyectosderehabilitacióndeho-telesquepermitenunamejoreficien-

ciaenergética,unareduccióndelcon-sumo y una accesibilidad más ópti-ma a los edificios, los arquitectos deMadrid tratan de fomentar la soste-nibilidad en el sector. Y es que comoexplica Pereda, “los números no sa-len porque los ingresos por la activi-dadhoteleracaenyelcostedelaener-gía es muy alto al representar entreel 10 y el 13 por ciento” de los mis-mos.

Aparte de este concurso, que bus-cabaproyectosparalarehabilitación

Íntegra de cuatro hoteles madrile-ños, los arquitectos de Madrid estántrabajando para que “el ciudadanose quite la pereza y renueve sus ca-sas”adaptándolaacriteriosmássos-tenibles que les permitan ahorrar enenergía. Para ello, entre otras cosas,el Colegio Oficial de Arquitectos deMadrid ha lanzado al mercado unasguías de rehabilitación (está ya a laventaelprimertomo)quesepuedencomprar de momento en el Colegioo bien descargándola en Internet.

Los arquitectos abogan por la sostenibilidadEl coste de la energíarepresenta el 13% de losingresos del sector

Fuente: Estudio "Gestión de activos hoteleros en 2014" de Magma. elEconomista

Situaciones de las negociaciones de renta (%) 2010 2012 2013 2014 previsiones

MENOR 5%

6% AL 10%

11% AL 15%

16% AL 20%

21% AL 30%

31% AL 40%

MÁS DEL 40%

11,1

17,1 18,1

27,3

7,0

12,1

7,17,0

10,5

19,9

27,2

7,2

13,8

5,23,0

38,236,7

18,7

1,1

27,5

15,2

29,5

13,2

6,1

0 0 00

Virgina Martínez MADRID.

El modelo de negocio de la indus-tria hotelera ha cambiado rotunda-mente con la crisis. Pocas cadenasoptan ahora por el ladrillo en pro-piedad y aumenta el apetito por fór-mulas de menor riesgo como sonlos contratos de gestión y de alqui-ler. Las duras condiciones econó-micas de los últimos años han abo-cado aun así a muchos hoteles a te-ner que renegociar las condicionesde su contrato de arrendamientoante la incapacidad de cumplir conlo pactado en momentos de un ma-yor esplendor económico. Un estu-dio realizado por la consultora Mag-ma Hospitality Consulting apuntaque el 45 por ciento de las renego-ciaciones de renta que se realiza-rán este año se cerrarán con dismi-nuciones de entre el 11 y el 20 porciento.

La caída generalizada de los pre-cios de los hoteles en los últimosaños para salvar la ocupación hapuesto en muchos casos en peligroel cumplimiento de los contratosde alquiler de larga duración (sue-len ser a partir de 10 ó 15 años) quese firmaron antes de la crisis y hahecho que muchos propietarios ha-yan tenido que cambiar sus planesy decantarse por un modelo mixto.“Éstos estipulan una renta fija y unavariable y se aplica únicamente lamayor de las dos, de forma que am-bas partes se benefician y tienen laseguridad de que el contrato res-ponderá a la realidad de la evolu-ción del negocio”, explica la cono-cida consultora.

Renegociaciones a la bajaEl estudio elaborado por Magmaestablece que el año pasado tam-bién fue ajetreado en cuanto a ladisminución del valor de la renta.Y es que si en 2012 el 75 por cientode las renegociaciones se saldó con

La mitad de los hoteles en alquilerreducirá su renta entre el 11 y el 20%La crisis aboca al sector a renegociar las condiciones de contratos en otras épocas

descensos en la renta de entre el 6y el 15 por ciento, el año pasado lamayor parte de los cálculos a la ba-ja se concentraron en el tramo com-prendido entre el 11 y el 20 por cien-to (ver gráfico). Concretamente el47 por ciento de las renegociacio-nes hechas en 2013 se saldaron conrebajas de este tipo (las rentas a la

baja fueron de entre el 16 y el 20 porciento en el 27,24 por ciento de lasrenegociaciones y de entre el 11 yel 15 por ciento en el caso del 20 porciento de los hoteles que renego-ciaron sus condiciones) y los cálcu-los para este año anticipan una ten-dencia muy similar.

Las previsiones que recoge Mag-

ma para 2014 apuntan que más deuna cuarta parte de las renegocia-ciones, concretamente un 27,3 porciento del total, se saldarán con unareducción en el valor de la renta deentre el 16 y el 20 por ciento. Mien-tras que un 18 por ciento consegui-rán rebajar las condiciones del con-trato entre un 11 y un 15 por cientoy un 17 por ciento de las renegocia-ciones terminarán con caídas en larenta de entre el 6 y el 10 por cien-to.

Unas condiciones del mercadomuy distintas a las que había cuan-do se formuló el contrato de alqui-ler puede ser suficiente, según ex-plican desde Magma, para cambiarlas condiciones del alquiler. “Lacláusula “Rebus Sic Stantibus” con-templa que cuando existe una alte-ración de las circunstancias que lle-varon a la firma del contrato a cau-sa de una crisis económica aguda ode un cambio político profundo, sepuede modificar el contrato sin me-diar penalización”, aclaran.

Un nuevo modelo de actuaciónAparte de renegociar la renta de los alquileres, otra tendencia sobre-saliente que se ha visto en los últimos años como consecuencia de lacrisis es el cambio del modelo de renta fija. A grandes rasgos, lasnuevas condiciones del mercado fijan un precio fijo por habitaciónindependientemente de cuáles sean los ingresos obtenidos. De la

misma forma, los ingresos variablesdepende de la evolución alcista obajista del negocio. Las previsionesde Magma del sector apuntan queel modelo de alquiler variable repre-sentará este año más de un 25 porciento del total de las operacionesen España.

27,3POR CIENTOEs el porcentaje derenegociaciones bajistas enlos hoteles, según Magma.


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Empresas & Finanzas

Manel Jadraque Director general de Desigual

“Francia será nuestro primermercado a finales de este año”

LUIS MORENO

Gaelle Lucas PARÍS.

La ropa abigarrada de Desigual con-trasta con su seriedad en los nego-cios. El grupo textil español, queofrece ocho categorías de produc-tos (moda, accesorios, perfumería,belleza, hogar, deportes, mascotasy juegos) ha multiplicado por diezsus ventas desde 2007, hasta los 828millones de euros. Un crecimientoapoyado por la apertura de 89 tien-das monomarcas dedicadas en 2013,que elevan su número total a 405.Este año habrá cien más. Pero De-sigual está presente asimismo en11.000 tiendas multimarca y 2.500corners de grandes superficies. Es-te rápido desarrollo ha seducido ala francesa Eurazeo, que acaba deadquirir el 10 por ciento del capitalde la compañía por 285 millones deeuros. Manel Jadraque, el presiden-te y director general de Desigual,explica su estrategia a Les Échos.

¿En su opinión, cuáles son las cla-ves del éxito de Desigual?Se basa en tres pilares. En primerlugar, una marca fuerte y un pro-ducto distinto. Ser diferente es nues-tra principal ventaja comparativa.A continuación, una gran fuerza co-mercial, ya que estamos presentesen 109 países a través de 17 canalesde distribución. Y, f inalmente, dis-poner de equipos con talento y unacultura basada en el fun and profit,la idea sigue siendo de disfrutar almismo tiempo que se gana dinero.

¿Qué ritmo de crecimiento se plan-tean en los próximos años?Queremos que nuestras ventas seincrementen en una media de un25 por ciento anual. Además, con-tamos con nuestros productos, en-tre los cuales destacan los más re-cientes, el perfume y la línea depor-tiva lanzados a principios de 2014,los cuales están en fase de prueba.Asimismo, vamos a continuar connuestra expansión internacional.Fuera de Europa, nos centraremosen siete polos de crecimiento en lospróximos dos años: Tokio, HongKong, Singapur, Río de Janeiro, SãoPaulo, Florida y Nueva York. La ideaes aprender de nuestra experienciaen estas ciudades y conseguir im-plantar en ellas una marca fuerte.Paralelamente, seguiremos crecien-do en otros países, pero no a travésde tiendas propias. El reciente cie-rre de nuestras dos tiendas en Chi-na responde a esta estrategia.

¿Qué papel desempeñará Eurazeo?Eurazeo va a ayudarnos a acelerar

el crecimiento internacional, no só-lo gracias a los fondos aportados, si-no también porque, gracias a las par-ticipaciones que posee en empre-sas internacionales, dispone de unbuen conocimiento de estas regio-nes y de su mercado inmobiliario.Además, vamos a mejorar nuestrosórganos de dirección. Durante estemes, formaremos un nuevo conse-jo de administración formado porsiete miembros, de los que tres se-rán franceses, dos procedentes deEurazeo y uno independiente.

¿Qué lugar ocupa Francia en el fu-turo de Desigual?La sociedad Eurazeo se impuso es-pecialmente porque tuvo éxito ensus demás inversiones. Pero, tam-bién en parte, porque Francia (19por ciento de las ventas contra el23 por ciento para España, segúnel NDLR) será nuestro primer mer-cado de aquí a finales de 2014 o enel año 2015. Por ello, es importan-te tener afinidades con nuestro so-cio. En Francia, estamos implan-tando a buen ritmo nuestro plan es-tratégico en el país de abrir 100 tien-

das en los próximos tres años.Actualmente, contamos con 57 tien-das propias y tendremos 72 a fina-les de 2014, contra 9 que teníamosen el año 2010.

¿Se plantean una salida a bolsa?No en los próximos tres años. Pe-ro si decidimos lanzarnos, Eurazeoserá un importante socio en la ma-teria.

Las ventas ‘online’ representan un10 por ciento de sus ingresos, ¿has-ta dónde piensan llegar?Nos lanzamos en el comercio elec-trónico hace tres años. El resulta-do ha sido satisfactorio pero, paranosotros, sólo es un canal más. Con17 canales de distribución, existeforzosamente canibalismo entreunos y otros. Lo esencial es que lasuma sea positiva. Las ventas onli-ne se elevaron a 85 millones de eu-ros en 2013 y en cinco años, repre-sentarán entre el 20 o el 30 por cien-to de nuestra cifra de negocio.

Ventas ‘online’:“En cinco añosrepresentarán entreel 20 y el 30 porciento de nuestracifra de negocio”

Propósitos a futuro:“Queremos quenuestras ventasse incrementenen una mediade un 25% anual”

© Les Echos

Hacienda registra29 tiendas queocultaban un 30%de sus ventasLos establecimientosrealizaban el fraudea través del efectivo


La Agencia Tributaria (AEAT)ha completado una operaciónen 29 establecimientos del sec-tor del calzado y el textil de nue-ve comunidades autónomas queutilizaban programas informá-ticos para ocultar una porciónrelevante de sus ventas, que po-dría llegar hasta el 30 por cien-to de la facturación real. En con-creto, las empresas investiga-das concentraban el fraude enlas operaciones realizadas enefectivo que hacían desapare-cer parcialmente de la contabi-lidad diaria.

La operación se desarrolló demanera simultánea en Andalu-cía, Aragón, Baleares, Cantabria,Castilla y León, Cataluña, La Rio-ja, Madrid y Comunidad Valen-ciana, y ha supuesto el registrode los sistemas informáticos de29 establecimientos pertenecien-tes a 11 sociedades. De hecho, di-chos establecimientos utilizabanun software de doble uso, que lespermitía modificar las cifras rea-

les de facturación para hacerconstar un menor número deventas y con un importe inferior.

Asimismo, también ha llama-do la atención que las operacio-nes con tarjeta en algunos casosllegaran a suponer hasta el 95por ciento de las ventas declara-das, lo que estaba motivado porla concentración de toda la ocul-tación de actividad en los cobrosen efectivo.

La AEAT detectó que los im-portes declarados resultaban in-feriores a los que se correspon-derían con la facturación real deestas sociedades, hasta el puntode que algunas de ellas llegabana declarar pérdidas en algunosejercicios, o beneficios muy re-ducidos, mientras que la factu-ración anual declarada se situa-ba entre el millón y los 10 millo-nes de euros.

Esta operación ha estado diri-gida por el departamento de ins-pección financiera y tributariade la AEAT, así como con las de-pendencias de inspección de nue-ve delegaciones de la Agencia.

95POR CIENTOEs el porcentaje de lasoperaciones declaradas contarjetas en varios de las tiendas.


Empresas & Finanzas

Gafas personalizadas...Así es. Se trata de que el clientepueda elegir cómo quiere sus ga-fas, y para ello ponemos a su dispo-sición un configurador online en elque puede elegir el color de las pa-tillas, la montura y las lentes parahacer unas gafas únicas. Con las op-ciones de la gama Creative, el usua-rio tiene 18 colores para elegir ymás de 67.000 combinaciones dife-rentes.

¿Y para quien no desea personalizarsu compra?Para ellos también tenemos unagran variedad de diseños acabadosen dos modelos, llamados Regulary Bold. Ambos se inspiran en la ten-dencia urbana más actual y atrevi-da, con colores intensos muy acor-des con ellas.En ambos casos se trata de gafas de

calidad, adecuadas a la moda y conunos precios muy competitivos, yaque tenemos muy claro a qué pú-blico nos dirigimos.

¿Cuál es ese perfil de cliente?El público de Northweek Sunglas-ses es joven, muy joven. Hablamosde chicos y chicas de entre 16 y 26años, un target buscado desde elprincipio y que, con el tiempo, seha confirmado. Es una clientela jo-ven, que busca moda y que no sue-le tener un gran poder adquisitivo,de ahí la importancia del conceptolow cost.

¿En qué mercados están vendiendo?Al principio nos centramos en Es-paña. Somos una marca nacida enBarcelona, con todo lo que elloconlleva a nivel de imagen y de di-seño. Además, fuimos los pionerosen el país en ofrecer gafas persona-lizadas. Poco a poco hemos ido cre-ciendo y hoy también estamos ven-diendo en Alemania, Francia, Italiay el Reino Unido, cuatro paísesdonde tenemos muy buena acepta-ción. En cualquier caso, la idea esconvertir a Northweek en una mar-ca global.

¿Personalizar un producto hace queel proceso de envío se alargue?No. Por regla general, desde querecibimos el pedido hasta que elenvío llega al cliente no pasan másde 72 horas. Teniendo en cuentaque montamos las gafas una a una,es un tiempo más que razonable.

¿Cuál es la estructura de la empresapara coordinar así la logística?Actualmente contamos con unequipo formado por seis personas.Los pedidos se procesan desdenuestra nave en Vilasssar, dondedisponemos del stock de los ele-mentos para prepararlos y realizarlos envíos.

¿Cómo se pueden pagar las gafas aNorthweek?Ofrecemos al cliente dos métodosseguros de pago: Paypal, uno de losmás extendidos en la red, y tam-bién tarjeta de crédito, en este casoa través de un TPV virtual de LaCaixa. De este modo nos asegura-mos que quien nos compre cual-quier producto lo hace con totaltranquilidad.

Hablaban antes de low cost. ¿Cuántocuestan las gafas de sol que comer-cializan?Las gafas Northweek de la secciónRegular cuestan 19'99 euros, mien-tras que las de la gama Creative, laspersonalizables, tienen un preciode 26'99. También contamos conuna línea de gafas de sol de maderallamadas Northwood cuyo precioes de 49'99 euros. A esto hay que su-mar los gastos de envío, que songratuitos si el importe del pedidosupera los 55 euros.En cualquier caso, no hay que pen-sar que el hecho de tener costes ba-jos supone un recorte de la calidad.En absoluto. Las gafas de sol North-week están homologadas por la

Unión Europea e incorporan laprotección UV400, que protegedel 98% de los rayos ultravioletadel sol.

¿Siempre centrados en el negocioonline?Online y offline. De hecho, ese se-gundo canal también queremospotenciarlo. Hoy estamos presen-tes en más de 200 ópticas y tiendas ypretendemos incrementar esa pe-netración en los próximos meses.

¿Cuáles son los retos de futuro de laempresa?La idea es lanzar nuevos modelosacordes a las tendencias que surjanen todo momento. No podemosolvidar que las gafas de sol son uncomplemento de moda, por lo quedebemos estar al día para seguircontando con la confianza y la fide-lidad de nuestros clientes. Cree-mos que vender más de 75.000 ga-fas en apenas un año y medio esuna señal de que estamos en elbuen camino, y por ahí queremosseguir trabajando.

Àlex Huertas y Héctor Rey Fundadores de Northweek Sunglasses

“Ofrecemos al cliente la opción de llevar unas gafas de sol únicas”Northweek Sunglasses es una em-presa especializada en la venta porInternet de gafas de sol personaliza-das, que con tan solo un año de vidaya opera en 5 países. Para conocercon más detalle esta nueva marca demoda, hablamos con sus jóvenesfundadores y máximos responsa-bles, Àlex Huertas y Héctor Rey.

¿Cuáles son los orígenes de la em-presa?Todo comenzó en el instituto, cuan-do Héctor y yo empezamos a com-prar productos en China para co-mercializarlos entre gente joven co-mo nosotros. Básicamente, se trata-ba de fundas para teléfonos móvilesy complementos de ese estilo. Vimosque teníamos éxito y decidimos darun paso más allá: crear nuestra pro-pia empresa, profesionalizarnos. Es-tudiamos el mercado, advertimos elnicho de las gafas de sol personaliza-das y decidimos poner en marcha laidea de Northweek.

¿Cuánto hace de eso?Creamos la empresa hace dos años ycomenzamos el negocio online ha-ce uno. El primer año vendimosmás de 25.000 gafas y esperamos ce-rrar 2014 doblando esa cifra.

“Northweek ofrecegafas de sol personali-zadas al gusto delusuario”

www.northweek.com

Excelencia Empresarial G.H. Remitido


Empresas & Finanzas

Apple crea unaagencia internade publicidadLa multinacional Apple están or-ganizando un departamento in-terno que se encargue de ello. Ylo hará a lo grande, con más de1.000 personas asignadas a estafunción. De hecho, ya han em-pezado las contrataciones de al-tos directivos procedentes de al-gunas de las mejores empresasdel sector de la publicidad enEEUU. En cualquier caso, App-le seguirá trabajando, al menosde momento, con la agencia ex-terna que se ha encargado de lascampañas de publicidad de losúltimos años, TBWA/Media ArtsLabs. El grupo interno se encar-gará de controlar estas campa-ñas y ayudar en la toma de deci-siones sobre el enfoque de losanuncios, informan varias websespecializadas citando fuentescercanas al Cupertino.

Facebook permiteescoger anunciosFacebook ha anunciado que em-pezará a incluid anuncios segúnlas preferencias del usuario. Hapresentado la herramienta adpreferences, con la que las perso-nas podrán tener un poco de con-trol sobre la publicidad que re-ciben en su cuenta de la red so-cial. Se puede acceder a ad pre-ferences desde cada anuncio. Estanueva herramienta explica «porqué» la personas está viendo eseanuncio y permite a los usuarios«añadir o quitar» los temas deinterés genéricos que Facebookusa para mostrar los anuncios.Facebook ha explicado que, porejemplo, si a alguien no le gustala electrónica puedes eliminar-lo de tus intereses de los anun-cios, informa ABC.es.

EEUU condena lapubli de Coca-ColaLa Corte Suprema de EstadosUnidos falló este jueves contraThe Coca-Cola Company en unademanda presentada por un fa-bricante de jugos competidor,informa Reuters. La compañíade jugos POM denunció a Coca-Cola por publicidad engañosa enla etiqueta de uno de sus jugosMinute Maid que contenían so-lo un 0,5 por ciento de zumo. ElTribunal Supremo discrepó, alencontrar que si bien la etique-ta podría cumplir técnicamentelas normas de la Administraciónde Alimentos, puede resultar en-gañosa para los consumidorespor varios motivos.

Publicidad & Marketing

Camiones de ‘comida’ rápida asedian BrasilUn cambio legislativo en Brasil ha dado alas a la prolife-ración de negocios de comida móvil. Las plazas y callesse están llenando de camiones de comida rápida quehacen sombra a los tradicionales puestos de perritoscalientes o kebabs. Buzina ha lanzado sus camiones a lacalle arropados con una campaña en la que relucen suapuesta por los platos e ingredientes sofisticados.

Publicidad

Eastwood, Boss EastwoodCuando Marty Mcfly (’Regreso al futuro’) llegó al lejanooeste tomó prestado el nombre de Clint Eastwood con elobjetivo de ser el más duro de la zona. Hugo Boss ha segui-do los pasos de este célebre personaje y ha elegido al hijodel mítico actor y director como imagen de su marca. ScottEastwood (28 años), con la mirada de su padre, pone caray apellido a esta firma.

La alargada sombrade la paternidad“Que la paternidad no te qui-te tu buena onda, cómprateun Fiat 500 L”. Groso modo,éste es el resumen de la cam-paña que Leo Burnett Argen-tina ha realizado para la firma.En el spot aparece un bebéque pone cara de reprobacióncada vez que su padre tieneideas de adolescente... hacer-se un tatuaje, formar un gru-po de música o ir en moto.

Belleza, moda y despotismo“Aquí no contratamos a discapacitados”. “No tenemos baños adaptados, son súperfeos”. “Somos una empresa, no una ONG”. Dos modelos que parece que anuncianuna barra de labios repiten esas frases con frivolidad. Detrás de este enuncio estáBequal, que se dedica a certificar empresas con una política proactiva con los dis-capacitados y pagan. Se nota que entre sus clientes no hay firmas de belleza.

A seis conocidos de Vicente del BosqueSegún la teoría de los seis grados, todos estamos a seis gradoslos unos de los otros. Así que, por esa regla de tres y tal y comodefiende Pelayo, todos estamos a seis grados de Vicente delBosque y, por extensión, del Mundial de Brasil. En este últimoanuncio de la aseguradora, ideado por Dommo, se une a unniño con el entrenador a través de un empleado de Pelayo.

Xbox y Aaron PaulEntre guión y guión y fiesta y fiesta (cuando rodó en Almería sehizo famoso por buscar su whisky favorito en todos los bares),el actor Aaron Paul (Jesse Pinkman de Breaking Bad) se dedicaa jugar a la Xbox. O eso es lo que dice en el anuncio de la con-sola del que es imagen. En torno a este nombramiento comoembajador ha surgido una serie de escándalos ya que muchosusuarios dicen que su consola ha sido tomada por el actor.


Breezair es la solución más econó-mica y eficiente del mercado.

¿Qué ahorro energético puede supo-ner, por ejemplo, para una nave de1.000 m²?Podemos decir que climatizamosuna nave de 1.000 m² con un consu-mo medio de 2,6 KW en un tiempode entre 15 y 30 minutos. En un es-pacio de entre 150 y 250 m², a máxi-ma potencia, podemos climatizar es-te espacio con 1KW, el consumoequivalente de un secador de pelo.Sin embargo, hay que destacar queno es habitual tener el equipo a má-xima potencia, lo normal es que fun-cione a media potencia con un con-sumo de tan solo 600W para este es-pacio de 200 m² del que hablamos.Con un sistema convencional, seconsumen 2 KW en un espacio de20 m². La diferencia es muy notable.

Según tengo entendido, se trata ade-más de una tecnología más saludablerespecto a los sistemas de climatiza-ción convencionales.Los climatizadores evaporativos Bre-ezair crean espacios limpios y salu-dables gracias a un sistema que reci-cla el aire constantemente generan-do corrientes de aire naturales. Deesta forma, el aire de una nave se re-novaría 25 veces en una hora y se re-duciría la temperatura en 10-15ºCrespecto a la temperatura exte-rior. Trabajar en un ambiente salu-dable aumentará la produc-ción…Sí, hemos detectado que la pro-

ducción de estos espacios de trabajose incrementa en un 20% debido ala mejora del ambiente en el que setrabaja.

¿Qué significa el concepto de ‘microcli-mas eficientes’?Siguiendo con el ejemplo anterior,si un empresario tiene una nave de1.000 m², con diferentes zonas co-mo una planta de producción, unalmacén y un espacio de oficinas, através de la tecnología de Breezairconseguimos climatizar zonas con-cretas, sin necesidad de hacerlo enla totalidad de la nave.

La tecnología de Breezair reproduce lasensación de frescor de la brisa mari-na. ¿Cuál es el funcionamiento delequipo?La tecnología Breezair utiliza elprincipio natural de la evaporacióndel agua para climatizar los am-bientes. Mediante un equipo situa-do en el exterior del edificio, se re-coge aire del exterior que pasa porunos filtros empapados en agua. Elaire del exterior refrescado por es-

tos filtros, es impulsado al interiorgracias a un ventilador y se distribu-ye así, por toda la estancia creandocorrientes naturales de aire. Conse-guimos de esta forma, refrescar elambiente y eliminar, al mismotiempo, humos y malos olores. Elúnico requisito para el buen fun-cionamiento del sistema, es que de-jemos algún escape para el aire ‘vie-jo’ como una ventana, una puertao dispongamos de un extractor deaire para espacios cerrados. No esnecesario ningún tipo de instala-ción de conductos ya que con laconstante recirculación del aire seconsigue, refrescar y limpiar el am-biente manteniendo un óptimo ni-vel de humedad relativa. Es unatecnología silenciosa, reduce lasemisiones de CO2, no utiliza gasesnocivos, ni compresores para en-friar el aire de forma artificial y ade-más, es el único sistema del merca-do que dispone del certificado deno propagación de la legionella.

¿Es una tecnología adaptable al ho-gar?Sí, podemos utilizarla en cualquieredificio con unos resultados ópti-mos, permitiendo tener en nuestrohogar un ambiente más saludable. Es importante informar y alertar alos lectores de que existe un produc-to chino en el mercado de muy bajacalidad que está dando muchos pro-blemas. El equipo Breezair tienegran calidad y es una tecnología100% fiable.

Si nos decidimos por implantar estesistema, ¿qué servicios aporta BioAirea sus clientes?Importamos y distribuimos los equi-pos Breezair, asesoramos al cliente,desarrollamos proyectos a medida,llevamos a cabo la instalación, elmantenimiento y disponemos deun servicio de reparaciones y recam-bios. Aportamos una garantía de 2años para todos los componentes,10 años para la corrosión de loscomponentes y la estructura y 25años para la estructura exterior.

JOSEP BERTRAN GERENTE DE BIOAIRE

“La tecnología de Breezair permite climatizar una nave de 1.000 m² con

un consumo energético medio de 2,6 KW”

No hay mejor remedio para el sofo-cante calor del verano que el frescorde la brisa marina. Pero, ¿sería posi-ble sentir esta agradable sensaciónen nuestro hogar o centro de traba-jo? Gracias a la empresa BioAire y alos climatizadores evaporativos Bre-ezair que importa y distribuye en ex-clusiva para Cataluña, ahora es posi-ble. A través de un sistema que re-produce el proceso natural de en-friamiento del aire en la orilla delmar, con Breezair se consiguen am-bientes limpios, frescos y saludablescon un ahorro energético del 80%respecto al aire acondicionado tra-dicional, teniendo además, una hu-medad relativa controlada. Descu-brimos en qué consiste esta tecnolo-gía.

Con la llegada del calor, nos enfrenta-mos a los aires acondicionados y a lasquejas por los ambientes poco saluda-bles que crean estos sistemas de cli-matización. Sin embargo, existe unaalternativa que aún no está muy exten-dida en España: la climatización eva-porativa a través de la tecnología Bree-zair. ¿Qué ventajas ofrece?La inversión inicial de instalación esmuy baja y tenemos estimado unahorro energético del 80-90% res-pecto al sistema convencional. Ha-blando de empresas, con un gastode instalación, energético y de man-tenimiento mínimo, un empresa-rio, puede climatizar espacios indus-triales grandes, lo que con un siste-ma tradicional sería completamen-te inviable. Si un empresario tieneun problema de calor en sus naves,

BioAire nació en 2010 y aun-que es una empresa joven,cuenta con el respaldo de laexperiencia de Austral Air,grupo empresarial al que per-tenece. Nacieron en plenacrisis, pero han conseguidocrecer gracias a una tecnolo-gía puntera y novedosa. Tra-bajan a nivel nacional tantopara empresas como paraparticulares y cuentan con ladistribución en exclusiva paraCataluña de los climatizado-res evaporativos Breezair,marca australiana líder mun-dial en este sector. Aunqueen España aún no esté de-masiado extendido el uso deesta tecnología, desde hacedécadas está implantada enlas zonas más calurosas delplaneta.

El nacimiento de una tecnologíanovedosa en España

Climatizar un hogar de 200 m² con el climatizador evaporativo Breezair, supone un consumo energético de 100 watios, el mismo que tenemos con una bombilla

BIOAIREwww.bioaire.es

Polígono Industrial el SegreC/La Fusta, 33. Lleida

Tel. 973 070 775Mov. 672 603 084

[email protected]

Excelencia Empresarial G.H. Remitido


Empresas & Finanzas

Patricia UrbezFUJITSU

Nueva directora de administra-ción pública y mid market de Fu-jitsu. Licenciada en Ingenieríade Telecomunicaciones por laUniversidad de Zaragoza. Cuen-ta con más de 20 años de expe-riencia en el sector de las tecno-logías de la información y comu-nicaciones, en compañías comoEveris, Accenture o Atos.

José Luis GuillénFUNDACIÓN SAN PABLO CEU

El patronato de la FundaciónUniversitaria San Pablo CEUnombra a Guillén nuevo direc-tor general de la fundación. Li-cenciado en CC. Económicas yEmpresariales por la UAM. Sutrayectoria se ha desarrollado endiversas empresas como KPMG,PwC o Telefónica Media.

Ramón López PonteDUNKIN COFFEE

Nuevo director general de Dun-kin Caffee en España. López Pon-te cuenta con una amplia expe-riencia en el área de franquicias,gran consumo o belleza, entreotras. De hecho, ha trabajado pa-ra importantes multinacional co-mo Burger King, Grupo Vips,Grupo DIA o Telepizza.

Javier García MarreroPÉREZ-LLORCA

Pérez-Llorca ha incorporado alMagistrado excedente GarcíaMarrero como counsel del de-partamento de Litigación y Ar-bitraje del despacho. Es licencia-do en Derecho por la Universi-dad de La Laguna (Tenerife).Realizó la carrera judicial por elturno libre, hasta que se especia-lizó en asuntos mercantiles.

Mayte González-GilIPREX

La actual consejera y directorageneral de Poweraxle ha sidonombrada nueva presidenta pa-ra EMEA de la compañía. Cuen-ta con una dilatada trayectoriaprofesional en el mundo de lacomunicación, y forma parte dela junta directiva de ADECEC.Licenciada en Sociología.

Javier BenavidesPANEL SISTEMAS

Panel Sistemas nombra a Bena-vides nuevo country manager enMéxico. Cuenta con 25 años deexperiencia en el sector, habien-do realizado tareas de análisis ydesarrollo. Licenciado en Eco-nómicas y Empresariales por laUniversidad Complutense deMadrid.

Juan Luis AntolínPONS

Pons nombra a Antolín nuevo di-rector de comunicación de lacompañía. Licenciado en Perio-dismo por la Universidad Pon-tificia de Salamanca, cuenta conmás de 10 años de experienciaen la gestión de relaciones conlos medios. Ha trabajo en diver-sos proyectos para la Caixa, Vo-dafone, Carrefour o Randstad.

Luis RamírezKELISTO.ES

Nuevo director de producto definanzas personales de la com-pañía. Durante los últimos dosaños ha desempeñado el cargode director comercial de iAho-rro. En total, cuenta con más de15 años de experiencia como ges-tor de compañías de diversos sec-tores.

Joao FernandesISOBAR

Nuevo director creativo de laagencia digital de servicios ple-nos de Dentsu Aegis Network,Isobar dentro de la PenínsulaIbérica. Hasta ahora ha ocupa-do el mismo cargo en Portugal,pero ahora será el máximo res-ponsable del producto creativode Isobar España.

Rosa Mª SanzROCA JUNYENT

Nueva socia del área de DerechoRegulatorio y de Competenciadel despacho. Abogada del Es-tado licenciada en Derecho porla Universidad Complutense deMadrid. Además, presta servi-cios al Gestor de Infraestructu-ras Ferroviarias. Ha sido aseso-ra jurídica y secretaria generaldentro de la misma entidad.

Javier TaboadaGRUPO MAITSA

Grupo Maitsa ha nombrado aTaboada nuevo director generalde Metrotech. Acumula una granexperiencia dentro del sector delogística y transporte. Ha dirigi-do desde 2001 a 2012 Grupo Ta-boada. Hasta ahora has sido CEOy business development managerpara Latinoamérica.

Eduardo RipollésTREA CAPITAL PARTNERS

Trea Capital Partners incorpo-ra a Ripollés como nuevo direc-tor de desarrollo corporativo dela compañía. Cuenta con una am-plia experiencia en el sector fi-nanciero en firmas como Banif,Banco Madrid y UBIBanca. Es-ta incorporación se asocia con elcrecimiento de la firma.

Jesús Díaz-RoperoASTRAZENECA

AstraZeneca ha anunciado elnombramiento de Díaz-Roperocomo nuevo director financierode la compañía en España. For-ma parte de la farmacéutica des-de el año 2008 donde ha desem-peñado diversos cargos. Ante-riormente, trabajó durante 10años para Coca-Cola y ha sidoconsultor financiero de PwC.

Carlos DurbánMUNDO FRANQUICIA

Nuevo director de la delegaciónde Cataluña de mundoFranqui-cia consulting. Licenciado en CC.Económicas y Empresariales porla UB. Desde hace casi 20 añosha desarrollado su carrera den-tro del mundo de la franquicia.Es socio fundador de Periba-ñez&Durban.

Carlos Ferrer-BonsomsCBRE

Nuevo director nacional de re-sidencial de CBRE. Cuenta con20 años de experiencia en el sec-tor de consultoría, habiendo tra-bajado para JLL España. Ade-más, también ha desarrollado sucarrera profesional en el sectorinmobiliario en empresas comoSherwood o Cherterton.

Nombramientos


Bolsa & Inversión

Web: www.eleconomista.es E-mail: [email protected] 27

Fernando S. Monreal MADRID.

Hasta hace unos meses, hablar deBNP Paribas era hacerlo de una delas entidades financieras más reco-nocidas de Europa. Un banco que sepostulabacomoaquelenelquecual-quier firma de analistas recomenda-ba tomar posiciones. El consejo decompra que emitía el consenso demercado sobre ella era uno de losmás sólidos del continente algo que,además,veníarefrendadoporunpo-tencial que a comienzos de año ron-daba el 8 por ciento.

Sin embargo, no hay ningún impe-rio que 100 años dure, y lafirmafran-cesanoparecequevayaapresentar-secomounaexcepciónaesterespec-to. En esta ocasión, el encargado dehacer tambalear los cimientos delimperio montado por el banco galoes el departamento de justicia deEEUU,quienestáinvestigandoaBNPpor violar el bloqueo impuesto porel país norteamericano sobre Irán,Sudán y Cuba.

Elbailedecifrasentornoalamul-taimpuestaporlaadministraciónes-tadounidense ronda desde los 3.000millones de euros hasta los 16.000millones de dólares que estimabaReuters hace unas semanas (11.816millones de euros). No obstante, lacifra a la que se recurre con más fre-cuencia y, que con el paso de los dí-as,parecequecobramásfuerzaeslade los 10.000 millones de dólares, esdecir,de7.370millonesdeeuros,unacantidad que, según el WSJ, la Ad-ministración francesa intenta pre-sionaranteEstadosUnidosparaque

se reduzca. Así las cosas, en el peorde los casos, esta cifra supondría ti-rar por tierra el beneficio neto regis-tradoporBNPParibasenlosúltimosdosejercicios(2013y2014).Yesque,en conjunto, a lo largo de estos dosaños, lafirmagalaharegistradounasganancias de 11.370 millones de eu-ros (ver gráfico).

“Hemosprovisionadomásde1.800millones de dólares, pero existe el

riesgo de que esta cantidad se que-decorta”afirmabandesdelaentidadfrancesa en la presentación de susresultados trimestrales. Unas pala-brasque,unidasaladimisiónenme-dio de la polémica del director deoperaciones, Georges Chodron deCourcel, han hecho saltar las alar-mas.

Por ahora, la media de firmas deinversión ha retirado el consejo de

compraqueemitíasobrelafirmaga-la desde hace más de 5 años, dejan-do así de ser el banco con una mejorrecomendación para el consenso demercado. La previsiones de ganan-cias de los expertos se han visto re-ducidas en lo que va de año en cer-cadeun20porciento,hastalos5.110millones.

Sin embargo, las previsiones deganancias para los años venideros

son cuanto menos halagüeñas segúnlos expertos.

Sólo para 2015, la media de ana-listas espera unas ganancias de 7.100millones de euros. Ello, unido al “ba-lance sano, capaz de soportar gran-des penalizaciones” que tiene se-gún numerosas casas de inversión,deja ver un poco de esperanza en elfuturo inmediato de BNP Paribas.

No todo es negativo“Como toda gran multa, este hechosuponeuncontratiempoparalaem-presa francesa”, señalan desde J. P.Morgan, no obstante, “no tenemosprevisto ninguna ampliación de ca-pital, gracias a la capacidad que tie-ne el grupo de absorber su impactonegativo”. No en vano, al cierre del

primer trimestre su ratio de capitalse situó en un 10,3 por ciento, segúnlos estándares de Basilea III.Y es que, tal y como señalan desde eldepartamento de análisis de Citi,“más allá de la incertidumbre rela-cionada con la potencial multa eco-nómica, la cuestión clave sigue sien-do qué tipo de cargos y cuál será elimpacto en la capacidad operativade BNP Paribas”

La multa de EEUU a BNP Paribassupondría dos años del beneficioEl departamento de justicia de EEUU baraja unasanción de 11.800 millones en el peor de los casos

Las estimaciones de ganancias para la firmaen 2014 se han reducido en un 20% desde enero

Sucursal de BNP Paribas en Francia. BLOOMBERG

Desde JPMorganafirman queno hay previstaninguna ampliaciónde capital


Bolsa & Inversión

Enrique Cosío Consejero delegado de NPG

NPG

Mónica G. Moreno / Isabel M. GasparMADRID.

En abril el Mercado AlternativoBursátil (MAB) recibió a un nuevomiembro, NPG, que desde enton-ces gana un 16 por ciento. EnriqueCosío, su consejero delegado, hablasobre los planes de la tecnológica.

Bolsas y Mercados decidió suspen-der la cotización de los títulos an-te el retraso de la presentación desus cuentas del pasado año. ¿Cuálfue el motivo de ese retraso?, ¿có-mo les ha afectado?Empezamos siendo el mejor debutdentro del sector en el MAB. Lue-go tuvimos una suspensión del va-lor fue la novatada del momento,por presentación de cuentas y do-cumentación algo a lo que no esta-mos habituados. Salimos a bolsa el22 y esto era justo el día 30, si hu-biésemos salido el día 1, no habríasido el caso. Pero la verdad es queel valor después de esa suspensiónvolvió otra vez a subir casi otro 20por ciento. Veo a NPG como uno delos top dentro del MAB por movi-miento. Todavía no tenemos la ne-gociación que tienen nuestros com-pañeros en el MAB, pero sí que seve con volúmenes y mucha progre-sión, un valor fuerte y dinámico.

Este año prevén cuadruplicar susganancias hasta los 1,7 millones,¿en qué basan esta previsión?Mientras que en España práctica-mente se va a multiplicar por 2,5veces, ha aparecido Latinoaméri-ca. Nuestro negocio está desarro-llado en el pacto del Pacífico y es-pecialmente en Colombia, Chile,Perú y Ecuador. Pero mira por don-de aparece la figura de México,adonde finalmente se trasladará lafábrica, que estaba en Colombia.Este cambio viene, además de pa-ra aprovechar beneficios fiscales,porque ya tenemos un socio localen México, Francisco FernándezCastillo, muy cercano a grandeslobbies y una persona muy bien co-municada allí. En este país el apa-gón es en el año 2015 y su potenciales impresionante. Pensemos queentre este año y el que viene Méxi-co va a licitar 3.000 millones de dó-lares. ¿Qué parte le toca a NPG? Esen lo que estamos trabajando. Nor-malmente la licitación se concedea tres o cuatro compañías, hay 3.000millones de dólares... repartámos-los. Estamos haciendo lo que seanecesario para conseguir la parteque nos corresponde de esos 3.000millones de dólares. Estamos bus-

cando los fondos y contactos paraacceder a ello.

¿Van a llevar a cabo ampliacionesde capital para su proyecto en Mé-xico?NPG tiene claro que tiene que ha-cer dos ampliaciones de capital, pe-ro lo que también tiene claro es queel valor de la compañía, ahora mis-mo, está muy por debajo de lo quevale y hay que esperar que subamás. NPG ha perdido el control deun 30 por ciento del valor de su com-pañía y puede llegar a perder otro19 por ciento (el 51 por ciento res-tante seguiría en manos de EnriqueCosío). Eso sí, no es lo mismo un 20por ciento de una compañía que va-le 100 millones a una que vale 30.El 20 por ciento de una empresaque vale 100 serían 20 millones, yestaríamos en una cifra considera-ble que podría ayudar mucho al de-sarrollo del mercado en Latinoa-mérica. Hay que esperar a que lacompañía se multiplique por lo me-

nos por 3/5 veces. El plan es unaampliación de capital el año queviene y en el año 2017 otra.

¿No les da miedo la depreciaciónque han sufrido las divisas latino-americanas?Eso tendría sentido en el sector dela obra pública o la obra civil, peroel sector de la electrónica es un sec-tor global que se mueve en dólaresy se hace la conversión en el mo-mento oportuno. Si el dólar sube,sube, si el dólar baja, baja. No esta-mos expuestos.

En su salida a bolsa, destacarontambién a China, ¿por qué NPG es-tá en el gigante asiático?NPG está en China porque toda mivida profesional la he desarrolla-do con China. Desde el año 2005,aproximadamente, China se cogiótodo el imperio de la fabricaciónde las placas electrónicas. Nuestrafábrica se montó allí por la fabri-cación de las partes y las piezas, es-

pecialmente las placas. Pero sí quees cierto que esas cosas van cam-biando. China cada año sube de un10 a un 15 por ciento los costes la-borales y ya empieza a equiparar-se a otros países. Ahora bien, Mé-xico será la China de América y poreso cuando NPG vio la oportuni-dad cambió su planning. De hecho,yo ya lo tenía claro antes del toquede campana, pero hasta que no es-tá todo atado no se puede decir. EnChina montamos nuestra propiafábrica sobre todo para reducir cos-tes y controlar mucho el productosmart TV, que es un producto quetenemos en proceso de patentado.Hemos hablado con Movistar pa-ra explorar la casi segura posibili-dad de que trabajemos juntos. Unproducto queremos proteger paraque no nos lo copien. Por eso, mon-tamos nuestra propia fábrica connuestras propias máquinas. Perohay otro proyecto, de una gente quequería que invirtiésemos para ha-cer una fábrica mitad NPG, mitad

“México invertirá 3.000 millonesen televisión y NPG quiere su parte”

gobierno local chino. Una fábricade 3 millones de televisores al año,para el mercado chino. Es un pro-yecto que está algo parado por elgobierno chino. Ellos quieren ven-der el producto en China bajo mar-ca europea porque es más caro. Bus-can competir. Precisamente, las fá-bricas chinas se vienen a Europa ynosotros nos vamos a ir al giganteasiático, para vender más caro queellos, porque nuestro producto esmejor que el suyo.

¿Qué porcentaje de la facturaciónprovendría de su internacionaliza-ción?Este año vamos a estar a mitad ymitad. El año que viene va a depen-der mucho de México y de si somoscapaces de encontrar los fondos.Estamos hablando de que Méxicopuede ser un mercado en el que pa-sar los cientos de millones.

Con el incremento que esperan ensus ganancias, ¿prevén pagar divi-dendo al accionista?NPG creo que tiene una oportuni-dad muy fuerte para crecer en lospróximos cinco años y queremosque esta compañía sea una de lasdiez más grandes del mundo y en-tonces yo creo que podremos darbeneficio. ¿Va a haber dividendo?Lo único que digo es que si repar-to, reinvierto menos y voy a llegarun poco más tarde.

Nuevos mercados:“México será laChina de América.Es una muy buenaoportunidadpara nosotros”

Captar más fondos:“Planeamos haceruna amplicación decapital el ejercicioque viene y otraen el año 2017”

Negociación:“Veo a NPG enel ‘top’ del MABpor negociación.Es un valor fuertey dinámico”


Ecotrader.es

La mejorherramienta financierapara sumergirse en los mercados

MateriasPrimas

AnálisisFundamental

Divisas

Renta Variableinternacional

Renta Variable

nacional

Renta Fija

902 88 93 93

Divisas

Renta Variablle


Bolsa & Inversión

El Marcador

CIERRE EN PUNTOS

1.388,39VARIACIÓN AÑO %

8,15

ECO30

CIERRE EN PUNTOS

1.937,79VARIACIÓN AÑO %

4,84

S&P 500

CIERRE EN PUNTOS

347,83VARIACIÓN AÑO %

5,96

STOXX 600

3

La selección de 30 valores nacionales e internacionales que presentan mejores fundamentales ordenado por evolución desde su apertura. A 11/06/2014.

Los 30 de la cartera internacional de elEconomista

COMPAÑÍAPAÍSPER*2014

RENT. PORDIVIDENDO

2014 (%)

1,00

0,49

3,77

1,93

-

2,51

3,18

1,40

0,47

1,57

3,31

5,25

-

-

3,10

1,98

2,14

2,43

4,30

3,03

2,76

2,74

3,05

2,71

1,59

4,65

3,22

2,83

3,33

2,35

59,63

108,61

13,91

72,54

468,41

41,52

53,22

117,67

-21,20

-

17,59

33,69

295,27

-

-8,82

94,25

130,38

107,83

-

125,06

8,94

61,92

82,59

127,59

62,72

34,08

7,83

58,75

-

-0,56

VARIAC.BEN. ENTRE

2012-2015 (%)

VAR.AÑO

BOLSA(%)

34,30

30,07

28,69

28,02

27,68

25,82

24,46

23,92

22,67

22,28

17,92

11,07

9,58

8,57

7,70

6,43

3,40

2,81

2,30

-0,03

-0,29

-3,43

-3,92

-4,72

-5,41

-8,54

-9,37

-10,01

-21,99

-26,39

8,15

Fuente: FactSet. (*) Previsiones. elEconomista

Radiografía de la compañía

Nordea Bank

3

Halliburton

Shire

Atlantia

Canadian Natural

Actavis

LyondellBasell Industries

Pacific Rubiales Energy

Ashtead

Activision Blizzard

Royal Caribbean Cruises

VINCI

Nordea Bank

Gilead Sciences

Valeant Pharmaceuticals

Subsea 7

Toshiba

Taylor Wimpey

easyJet

Verizon

International Paper

JPMorgan

KDDI

Toyota Motor

Las Vegas Sands

Hitachi

AXA

BNP Paribas

General Motors

GameStop

Best Buy

POTENCIALALCISTA

(%)

11,01

4,18

-1,83

7,96

19,59

2,41

1,30

15,37

12,75

2,21

4,37

1,66

24,33

35,05

11,54

24,39

30,43

19,10

8,41

16,33

11,41

15,23

23,75

22,90

32,80

18,06

20,14

20,78

32,44

15,78

(*) Nº veces que el precio de la acción recoge el beneficio. Nota: Desde el 23 de diciembre de 2013.

Renatabilidad por dividendo (%) Beneficio neto(millones de euros)

COMPAÑÍA

PER año en curso

PER año próximo

Precio valor en libros

Rent. por dividendo

ACTUAL

12,2

11,7

1,6

5,3%

MÁXIMOA 5 AÑOS

14,9

19,6

1,6

5,6%

MEDIA

11,1

11,1

1,2

3,7%

2012 2013 2014* 2015*

4,114,60

5,25

6,07

2012 2013 2014* 2015*

2.9213.115

3.6613.905

16,8

18,7

21,0

12,8

15,5

13,3

10,4

17,1

16,4

16,8

15,2

12,2

13,0

14,3

10,7

12,4

11,0

13,4

13,9

13,5

10,6

11,6

9,6

19,0

11,9

8,9

12,7

11,5

10,3

12,5

Cinco firmas se quedan sinplaza para el próximo semestre

Paloma Martínez MADRID

Aunque parezca que fue ayer, yahan pasado seis meses desde quecomenzamos el 2014 y tras finali-zar junio, un nuevo semestre se abreen el horizonte. De este modo, elsexto mes del año no solo trae al ve-rano consigo, sino también la nue-va composición del Eco30, el índi-ce de bolsa mundial creado por elE-conomista, que se publicará el 28de junio con las ideas de inversiónmás atractivas para encarar la se-gunda mitad del año.

Pero no cualquier compañía pue-de entrar a formar parte del Eco30,pues debe cumplir varios requisi-tos. Entre ellos está contar con unmínimo de 4.000 millones de capi-talización, presentar beneficio cre-ciente en el medio y largo plazo oposeer una recomendación de com-pra. Es por este último requisito,que cinco de las integrantes actua-les quedan excluidas para los pró-ximos seis meses. Es el caso de Nor-dea Bank, easyJet, GameStop, BNPParibas y Pacific Rubiales.

De estas compañías, cuyos títu-los reciben el consejo de mantener,es la distribuidora de videojuegosy software la que peor recomenda-ción posee. Precisamente es Ga-meStop la primera, de estas cinco,donde el semáforo verde dejó de lu-cir desde mediados de enero. Sinembargo, no es ella la que ha sufri-do un mayor deterioro en su reco-mendación desde que entró en elíndice mundial de elEconomista, si-no Pacific Rubiales.

Adiós a la rentabilidad del 5%Con la pérdida de la entidad finan-ciera sueca, Nordea Bank, tambiénse va la rentabilidad por dividendodel 5,3 por ciento que ofrece a susaccionistas, la mayor del índice debolsa mundial. Un porcentaje convisos de crecimiento para los pró-

ximos ejercicios, ya que la banca deinversión prevé que alcance el 6 porciento en 2015. De este modo, se-gún las previsiones que recogeBloomberg, la entidad financieraabonará 0,54 coronas suecas, concargo a los beneficios de 2014, 0,63coronas con cargo a las gananciasgeneradas en 2015 y 0,7 coronas sue-cas en 2016.

No obstante, el elevado rendi-miento no era su único atractivo.Su evolución en bolsa desde que co-menzó el ejercicio también es po-sitiva. De hecho, el avance del 11 porciento que acumula hace que se si-túe entre las 15 integrantes más al-

BNP, GameStop, easyJet, Nordea Bank y Pacific Rubiales nocumplen con el requisito de poseer un consejo de compra

cistas del Eco30.Por otro lado, si bien es cierto que

Nordea Bank no se encuentra en-tre las compañías donde más cre-cerán sus beneficios de cara al pre-sente trienio (2013-2016), los nive-les que alcanzarán sus gananciastambién son un rasgo a destacar.

Si se cumplen las estimacionesde la media de analistas, la entidadsueca lograría este ejercicio nive-les no vistos en su beneficio neto,con lo que pulverizaría su marca de2006, cuando generó 3.150 millo-nes de euros, al registrar más de3.660 millones de euros al cierredel presente ejercicio.

Los valores internacionales más fuertes por fundamentales

Una de las surcursales que Nordea Bank tiene en Lituania. REUTERS

*Datos a 12 de junio de 2014


Bolsa & Inversión

Las principales referencias de la semana

Fuente: Bloomberg, FactSet y American Association of Individual Investors. elEconomista

Mercado español Mercado americano

BAJISTA

NEUTRAL

ALCISTA

BAJISTA

NEUTRAL

ALCISTA

16/jun

17/jun

18/jun

18/jun

19/jun

FECHA PAÍS TIPO DE COLOCACIÓN

Letras a 6 meses

Letras a 6 y 12 meses

Bonos a 3 y 5 años

Bonos a 10 años

Bonos

COLOCACIÓN(MILLONES

MONEDA LOCAL)

Alemania

España

España

Alemania

Francia

PAÍS FECHAPERÍODO HORA

Estadísticas y referencias económicas

Eurozona

EEUU

EEUU

España

Alemania

EEUU

EEUU

EEUU

EEUU

EEUU

EEUU

EEUU

EEUU

EEUU

Eurozona

IPC

Encuesta manufacturera de Nueva York

Producción industrial

Costes laborales

ZEW encuesta de la situación actual

IPC

Construcciones iniciales

Viviendas nuevas

Permisos de construcción

Solicitudes de hipoteca MBA

Balanza cuenta corriente

Reunión de la Fed

Peticiones iniciales de desempleo

Índice líder

Confianza del consumidor

(*) Dato final. (**) Previsión.

mayo*

junio

mayo

1T

junio

mayo

mayo

mayo

mayo

semanal

1T

junio

semanal

mayo

junio**

16/jun

16/jun

16/jun

17/jun

17/jun

17/jun

17/jun

17/jun

17/jun

18/jun

18/jun

18/jun

19/jun

19/jun

20/jun

11 JUN. 11 JUN.

10,10%

54,54%

35,73%

4 JUN.

10,27%

53,91%

36,10%

21,25%

34,06%

44,69%

4 JUN.

22,22%

38,27%

39,51%

2.000

-

-

5.000

-

11:00

14:30

15:15

09:00

11:00

14:30

14:30

14:30

14:30

13:00

14:30

20:00

14:30

16:00

16:00

HORA

11:30

10:30

10:30

11:30

10:50

M. G. Moreno MADRID.

El Ibex 35, tras algunas jornadasde titubeo, consiguió salvar los11.000 puntos y tras el repunte del0,45 por ciento de la semana pa-sada –se alzó como el único índi-ce, entre los principales del ViejoContinente que consiguió librar-se de los números rojos–, el índi-

ce de referencia español, encarala sesión del lunes en los 11.113,7puntos.

Cuatro de los 35 valores del ín-dice reciben la jornada en máxi-mos anuales, se trata de ACS, Ac-ciona, Telefónica e Iberdrola. Lasdos primeras firmas pueden pre-sumir de situarse entre los diezvalores más alcistas del índice dereferencia español.

En el caso de Acciona es la quemás sube del selectivo en lo quellevamos de año, al repuntar un54 por ciento. La constructora, porsu parte, escala más de un 37 porciento en 2014.

El Ibex 35 mantieneel signo positivo yaguanta los 11.000ACS, Acciona,Telefónica e Iberdrola,encaran la semana enmáximos anuales

La Fed no pisa el freno: nuevorecorte de 10.000 millones

Paloma Martínez MADRID.

Sin titubeos y con paso firme. Asíse está mostrando la Reserva Fede-ral de Estados Unidos (Fed) en laretirada del programa de estímulosmonetarios –el llamano Quantita-tive Easing o QE–, una actitud quelos analistas, encuestados porBloom-berg, esperan que continúe en la re-unión que el organismo celebraráeste miércoles 18 de junio.

A pesar de que los datos de ven-tas minoristas del mes de mayo–avanzaron un 0,3 por ciento fren-te al 0,6 por ciento esperado– y lassolicitudes semanales de desem-pleo –el mercado estimaba 310.00y se registraron 317.000 peticiones–han sido peores de lo esperado, losexpertos no prevén que la Fed piseel freno. De hecho, la banca de in-versión, consultada por Bloomberg,espera que el organismo moneta-rio recorte otros 10.000 millones dedólares del QE –5.000 millones delas compras de activos hipotecariosy otros 5.000 millones del dinerodestinado a la compra de bonos–,hasta dejar el programa en 35.000millones de dólares mensuales.

De continuar con este ritmo deretirada, la Reserva Federal llega-ría a su reunión de septiembre, esdecir, dentro de dos reuniones, con15.000 millones de euros. Ante es-ta situación, podría optar por fina-lizar el QE y quitar la cuantía quele queda de golpe o recortar otros10.000 millones. De tomar la se-gunda vía, el organismo celebraríasu reunión de octubre solo con5.000 millones de dólares. A par-tir de ese momento, del fin del pro-grama de estímulos, los analistasprevén que pasen seis meses paraque los tipos de interés comiencena subir en Estados Unidos.

Además de la reunión del máxi-mo organismo monetario de EEUU,la región dará a conocer múltiplesdatos macroeconómicos. Así, hoymismo se publicará la producciónindustrial de mayo, que se esperaque abandone el terreno negativoregistrado el mes anterior y se si-túe ahora en 0,5 por ciento. Tam-bién se conocerán su tasa de infla-ción, que se espera que se manten-ga muy cerca del 2 por ciento.

España busca nuevos mínimosEn materia de subastas de deuda,España sigue buscando nuevos mí-nimos. Tras conseguir en la últimasubasta bajar de nuevo el tipo de in-terés del bono a 5 años hasta el mí-nimo histórico del 1,52 por ciento,

Al ritmo actual de retirada de estímulos, el organismollegaría a su reunión de diciembre con solo 5.000 millones

el Tesoro Público intentará conse-guir nuevos récords con papel a 3 y5 años este miércoles. Una inten-ción que se puede hacer realidad,pues esta referencia cotiza en elmercado secundario al 1,3 por cien-to. Asimismo, un día antes subasta-

rá letras a 6 y 12 meses. Por su par-te, Alemania colocará hoy mismoletras a 6 meses para captar 2.000millones y el miércoles bonos a unadécada para reunir 5.000 millones.Francia cerrará el jueves la sema-na con una colocación de bonos.

AGENDA DE LA SEMANA

VAR. EN ELAÑO (%)

Radiografía de cómo va el Ibex en el año

EMPRESA

Fuente: FactSet. elEconomista

37,19

6,13

17,93

54,00

17,65

33,51

20,80

39,00

1,19

14,21

20,14

20,24

34,43

14,61

8,93

23,81

8,45

24,64

35,43

21,72

4,84

14,11

0,51

-0,29

20,73

6,99

20,98

12,01

-3,90

-7,14

7,32

9,00

-1,16

-1,65

-14,80

34,33

12,56

5,47

64,32

22,00

64,90

7,89

2,65

42,16

45,64

42,41

9,34

5,29

16,41

9,93

4,84

17,00

36,06

11,27

1,61

9,27

22,75

6,80

32,23

6,50

20,91

5,92

14,77

17,09

119,90

34,14

21,16

3,46

5,55

13,02

24,97

10,87

4,47

41,05

17,88

47,40

6,22

1,82

36,27

38,02

34,13

6,87

3,20

13,91

8,56

3,76

14,94

27,41

7,78

1,17

7,41

18,70

5,90

28,29

4,99

17,11

4,35

11,97

15,43

101,65

28,95

14,52

2,88

4,41

10,72

MÍN. ANUAL MÁX. ANUALACTUAL

PRECIO POR ACCIÓN (EUROS)

ACS

Telefónica

Iberdrola

Acciona

Gas Natural

Red Electrica

B. Santander

B. Sabadell

Viscofan

Tecnicas R.

Grifols

Gamesa

Sacyr

Ferrovial

BBVA

CaixaBank

Abertis

BME

Jazztel

Bankia

Mediaset

Enagás

Dia

Amadeus

Bankinter

Repsol

B. Popular

Indra

Ebro Foods

Inditex

OHL

FCC

Mapfre

IAG

ArcelorMittal

MÁX.

MÁX.

MÁX.

MÁX.

22,00

64,75

7,86

2,61

41,84

45,10

41,77

9,11

5,06

16,12

9,75

4,69

16,68

34,48

10,54

1,50

8,80

21,68

6,53

31,02

6,02

19,60

5,31

13,62

16,37

111,25

31,60

17,63

3,08

4,76

11,05


Bolsa & Inversión

Los inversores han dejado delado tensiones geopolíticas ylos datos económicos mixtosdel primer trimestre, dandocontinuidad al mercado alcis-ta. Pero el resfriado por malclima en EEUU a principiosde año y que dio paso a unosmodestos resultados, parece

contagiarse a las firmas euro-peas. La mejora del clima nobastará para sanar los balan-ces de las empresas sino seacompaña de un euro débilque beneficie los márgenes defirmascomoInditexoLufthan-sa, afectadas por la fuerza dela divisa común.

El mercado continúa alcista

Tras un buen inicio de año pa-ra la deuda periférica, las me-didas del BCE están permi-tiendo disminuir la parte cor-ta de la curva de tipos de in-terés. Las entidades que teníannula capacidad para accederal crédito empiezan a ver elcamino de la financiación.

Aquí, se encuentran muchascomunidades autónomas, quea pesar de que el Ministeriode Hacienda dé apoyo finan-ciero, la previsible mejora ensu déficit y la percepción delinversor, les permitirá cuadrarsus presupuestos sin rescates,según las agencias de rating.

Se abre el camino de la financiación

Tras más de un año de caídaspor la ralentización de la eco-nomía china, el zinc toca sumáximo de febrero de 2013.El metal se ha beneficiado deun aumento de la demandaoccidental y de una disminu-ción de la producción. Segúnalgunos analistas, los cortes

en el suministro pueden serinminentes tras más de un añode déficit productor. El au-mento de las ventas de auto-móviles y del gasto en infraes-tructuras en Japón han incre-mentado el consumo un 4,5por ciento, pese a la ralentiza-ción económica de China.

El zinc toca máximos desde 2013

5,0

4,0

3,0

2,0

1,0

0,0

POSITIVO

NEGATIVO

NEUTRO

*

5,0

4,0

3,0

2,0

1,0

0,0

POSITIVO

NEGATIVO

NEUTRO

*

5,0

4,0

3,0

2,0

1,0

0,0

POSITIVO

NEGATIVO

NEUTRO

*

Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista

Fondos recomendadosDATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD

10,04

6,28

8,27

9,84

1,42

0,67

0,98

0,81

Robeco US Large Cap Equity DH

Socgen International Sicav FH

Franklin Temp. Mutual Global Discovery Fund N Ac EUR Hedged

Allianz RCM Europe Equity Growth

VARIACIÓN5 DÍAS (%)

A UN AÑO(%)

PER 2014(VECES)

RENT PORDIVID. (%)

ÍNDICES

Ibex 35

Cac40

Dax Xetra

Dow Jones

CSI 300

Bovespa

Nikkei 225

0,45 37,69 17,72 4,24

-0,83 19,62 15,35 3,14

-0,74 22,45 13,84 2,86

-0,92 10,50 14,99 2,28

1,95 -9,32 8,56 2,97

6,09 11,22 11,30 3,95

0,14 19,01 17,04 1,72


Fondos recomendados

1,61

4,65

2,65

5,03

0,22

0,19

0,28

0,46

DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD

Carmignac Sécuite

PIMCO Global Inv Grd Crdt E EUR H

AXA WF US Short Duration High Yield EH Cap EUR

M&G Optimal Income

Renta FijaLETRA A 6MESES (%)

BONO A 2AÑOS (%)

BONO A 10AÑOS (%)

BONO A 30AÑOS (%)

PAÍSES

España

Alemania

Reino Unido

EEUU

Japón

Brasil

0,60 0,53 2,66 3,89

-0,02 0,03 1,36 2,32

4,70 0,86 2,75 3,47

0,07 0,46 2,60 3,41

0,04 0,09 0,60 1,68

10,91 11,60 11,97 -


Fondos recomendados

10,66

19,86

8,58

-0,29

0,20

0,60


Sin datosSin datos

DWS Invest Commodity Plus NC Acc

Parworld Agriculture C (EUR)

JPM Global Natural Resources

Carmignac Portfolio Commodities

PRECIO CAMBIO 5DÍAS (%)

CAMBIO 12MESES (%)

FUTURO

Divisas Actualidad y perspectivas para los próximos trimestres

VALORES

PREVISIONES

ÚLTIMO CRUCE JUN/14 SEP/14 2015 2016 VALORES

PREVISIONES

VALORES

1,35 1,34 1,32 1,28 1,28

0,80 0,80 0,80 0,78 0,79

138 140 140 141 140

Euro-Dólar

Euro-Libra

Euro-Yen

PREVISIONES

(*) El nivel de los termómetros refleja el peso que los expertos de Tressis darían a cada activo en comparación con una cartera modelo moderada. De tal modo, que el 5 reflejaría sobreponderación fuerte (muy optimista); el 1 una infraponderación fuerte (muy pesimista) y el 3, un peso neutral.

Dólar-Yuan

Dólar-Real Brasileño

Dólar-Franco Suizo

Euro-Franco Suizo

Libra-Dólar

Dólar-Yen

ÚLTIMO CRUCE JUN/14 SEP/14 2015 2016

1,22 1,23 1,24 1,28 1,32

1,70 1,67 1,66 1,65 1,64

102 105 107 112 107

ÚLTIMO CRUCE JUN/14 SEP/14 2015 2016

6,15 6,17 6,14 6,00 5,91

2,24 2,32 2,40 2,48 2,20

0,90 0,92 0,94 0,99 0,98

Renta variable

Renta fija

Materias primas

Gestión alternativa

www.tressis.es

En la última década han au-mentado las plataformas al-ternativas de inversión. TotalReturn Swaps, CFDs o CDS sehan convertido en instrumen-tos número uno para los ges-tores de fondos. Fondos esti-lo long/short equity son los pri-meros en valerse de los CFDs

o TRS para llevar a cabo es-trategias de descorrelacióncon el mercado. Según el Fi-nancial Times, en EEUU un32,5 por ciento del volumende operaciones se realiza enmercados OTC, frente al 17 yal 11,2 por ciento del Nasdaqy NYSE, en cada caso.

Crecen las alternativas de inversión5,0

4,0

3,0

2,0

1,0

0,0

POSITIVO

NEGATIVO

NEUTRO

*


Fondos recomendados

2,48

2,26

-0,15

-0,21


Sin datosSin datos

Sin datosSin datos

SLI Global SICAV GARS A EUR

Pimco Unconstrained

Old Mutual Global Equity Absolute Return

Julius Baer Multistock Absolute Return European Eq

1.260

1.240

1.220

1.200

1.180

1.160

6.000

5.500

5.000

4.500

4.000

elEconomistaFuente: Bloomberg.

HFRX Global Hedge Fund ($)

Greenwich Global Hedge Fund ($)2013

2008 2009 2010 2011 2012 2013 14

JJ A AOS2014

E F MMDN

1.243,87 ptos.

6.153,63ptos.

Bolsas

Materias Primas

Petróleo Brent

Petróleo WTI

Oro

Cobre

Níquel

Aluminio

Cacao

Trigo

113,30 4,32 8,68

106,87 4,10 10,53

1.273,70 1,73 -7,54

303,35 -0,57 -4,76

17.911,00 -5,62 26,10

1.804,75 -1,31 -1,06

17,10 1,06 5,30

3.127,00 1,56 35,49


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Bolsa & Inversión

q Abertis 16,68 -0,71 33,99 8,45 19.663 4,02 19,24 15,47 vm Acciona 64,32 0,30 46,00 54,00 14.132 1,95 44,33 52,34 vm ACS 34,33 0,93 64,23 37,19 36.542 3,44 14,27 31,83 mq Amadeus 31,02 -0,91 181,95 -0,29 32.886 2,23 18,83 32,68 mq ArcelorMittal 11,05 -1,21 21,40 -14,61 14.844 1,51 12,87 13,33 mq B. Popular 5,31 -1,03 80,14 20,98 71.427 1,09 14,65 5,06 vm B. Sabadell 2,61 0,46 103,84 39,00 31.190 1,19 17,53 2,12 vm Bankia 1,50 0,81 114,57 21,72 40.913 - 14,73 1,38 vq Bankinter 6,02 -0,35 116,04 20,73 24.623 2,01 15,28 5,53 vm BBVA 9,75 0,34 45,24 8,93 179.137 3,29 12,89 9,11 mm BME 34,48 0,69 75,81 24,64 12.198 5,13 17,90 28,94 vq CaixaBank 4,69 -0,06 79,69 23,81 43.555 3,69 26,42 4,76 mm Dia 6,53 0,09 10,22 0,51 35.345 2,59 16,13 6,93 mq Ebro Foods** 16,37 -0,52 6,97 -3,90 4.265 3,41 15,68 16,61 vm Enagás 21,68 0,93 13,78 14,11 37.491 5,95 13,05 22,92 mm FCC 17,63 0,20 127,57 9,00 18.668 - 22,07 16,29 vq Ferrovial 16,12 -0,80 32,35 14,61 31.505 4,22 30,30 16,54 mm Gamesa 9,11 1,39 141,75 20,24 21.694 - 17,70 8,16 vm Gas Natural 22,00 0,59 38,77 17,65 35.340 4,06 14,89 20,82 mq Grifols 41,77 -0,08 53,55 20,14 51.729 1,43 20,87 41,96 mm Iberdrola 5,47 0,48 36,15 17,93 127.768 4,94 14,98 5,05 vk Inditex 111,25 0,00 12,10 -7,14 77.035 2,34 23,79 116,43 mm Indra 13,62 1,53 29,91 12,01 9.169 2,72 14,80 12,48 vq IAG 4,76 -2,50 54,97 -1,65 49.224 - 8,18 5,90 mq Jazztel 10,54 -1,54 83,66 35,43 11.099 - 25,26 11,42 mq Mapfre 3,08 -0,10 14,51 -1,16 146.638 4,45 9,47 3,09 mm Mediaset 8,80 1,10 45,04 4,84 12.755 2,04 21,82 8,59 vq OHL 31,60 -0,36 18,49 7,32 21.460 2,44 8,81 33,16 mm Red Eléctrica 64,75 0,37 56,17 33,51 42.918 4,15 15,16 61,72 mm Repsol 19,60 1,03 19,53 12,58 510.148 5,68 12,89 20,99 mq Sacyr 5,06 -0,84 158,37 34,43 20.014 - 14,72 5,02 mm Santander 7,86 0,42 49,58 20,80 411.436 7,21 13,43 6,80 vm Técnicas Reunidas 45,10 0,46 23,89 14,21 18.955 3,22 15,46 46,76 mm Telefónica 12,56 0,76 24,23 6,13 450.796 5,91 13,55 11,84 vq Viscofan 41,84 -0,42 11,68 1,19 11.033 2,67 18,36 42,19 m

1 Inm. Colonial 141,00 0,98 0,17 1.995 7.174 2,61 1,48 - -2 Testa Inmuebles 138,10 18,45 6,00 2.079 4 - - - 11,333 Abengoa 96,28 4,80 1,58 3.543 5.327 29,87 17,66 10,01 9,174 Realia 69,88 1,48 0,51 433 470 - 141,00 - 16,405 Solaria 58,17 1,79 0,55 121 172 - 60,50 - -

Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Número de veces que el beneficio por acción está contenido en el precio del título. (4) Porcentaje del beneficio neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compañía entre su beneficio bruto de explotación. Fuentes: Bloomberg y Factset.C La recomenda-ción media de las firmas de inversión que cubren al valor equivale a un consejo de compra.mLa recomendación media de las firmas de inversión que cubren el título representa una recomendación de mantener al valor en cartera.v La recomendación media de las firmas de inversión equivale a un consejo de venta de la acción.

Ibex 35 Mercado continuo

Puntos

8.000

13 junio 201430 nov. 2012

11.113,7

10.000

Adolfo Domínguez 3,29Ence 2,87Ezentis 2,87Biosearch 2,67Elecnor 2,15Reno de Médici 1,96

Repsol 510.147.600 248.267.900Telefónica 450.795.700 447.981.700Santander 411.435.600 460.069.700BBVA 179.136.500 339.295.900Mapfre 146.638.100 37.353.630Deoleo 133.076.900 2.062.512

VOLUMEN DELA SESIÓN

VOLUMEN MEDIOSEIS MESES

VAR. %

CAMBIO 2014 %CAMBIO DIARIO%CIERRE

CAMBIO2014 %

MÁXIMO12 MESES

MÍNIMO12 MESES

VALOR ENBOLSA€

1

VOLUMENSESIÓN2

PER20143

PER20153

PAY OUT4 DEUDA/EBITDA5

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 201411.113,70 25,20 0,23% 12,07%

Madrid 1.135,93 0,21 12,25París Cac 40 4.543,28 -0,24 5,76Fráncfort Dax 30 9.912,87 -0,26 3,78EuroStoxx 50 3.282,84 -0,04 5,59Stoxx 50 3.058,20 0,02 4,75

Ibex 35

Los más negociados del día

Amper -4,23Cata. Occidente -3,41Urbas -2,94Tavex -2,91GAM -2,90Cementos Portland -2,57

VAR. %

Mercado continuo

Otros índices

PRECIO CAMBIODIARIO (%)

CAMBIO12 MESES (%)

CAMBIO2014 (%)

VOLUMEN DENEGOCIO AYER2

RENT.xDIV2014 (%)

PER20143

PRECIOOBJETIVO

CONSEJOPRECIO CAMBIODIARIO (%)

CAMBIO12 MESES (%)

CAMBIO2014 (%)

VOLUMEN DENEGOCIO AYER2

RENT.xDIV2014 (%)

PER20143

PRECIOOBJETIVO

CONSEJO

Los mejores Los peores

Los mejores de 2014

Parrillas

Londres Ftse 100 6.777,85 -0,95 0,43Nueva York Dow Jones* 16.755,52 0,13 1,08Nasdaq 100* 3.772,63 0,23 5,03Standard and Poor's 500* 1.935,28 0,27 4,70

* datos a media sesión

.com

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2014

169,36 0,10 0,06% 5,42%

Puntos

150

13 junio 201430 noviembre 2012

200

169,36

*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con más pe-so de la Cartera de consenso de elEconomista, elaborada a partir de lasrecomendaciones de 51 analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006.

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2014

1.385,01 1,44 0,10% 7,88%

Puntos

1.200

30 noviembre 2012 13 junio 2014

1.386,27

1.500

*El Eco30 es un índice mundial creado por elEconomista. También hacolaborado la consultora especializada en consenso de mercado, Fac-tSet; y está calculado gestora de bolsas alemana, Stoxx.

Eco10 Eco30

Datos a media sesión

m Abengoa (Clase B)** 4,16 0,95 155,06 91,18 61.085 2,60 18,01 4,31 m

q Acerinox 12,91 -0,12 64,60 39,56 4.097 2,59 20,88 12,74 m

m Adolfo Domínguez 5,33 3,29 42,13 -5,83 74 - - 5,39 v

m Adveo 17,26 1,23 32,57 15,53 568 3,38 10,96 19,63 c

q Airbus 51,20 -0,87 19,10 -8,08 767 2,14 13,52 59,98 c

q Alba 46,34 -0,11 28,69 9,04 590 2,32 13,37 49,16 m

q Almirall 11,48 -0,95 19,58 -3,04 1.606 1,12 14,09 14,37 c

q Amper 0,68 -4,23 -39,29 -35,85 268 11,76 - 0,51 v

q Applus+ 16,00 -0,44 - - 4.736 - - - -k Atresmedia 11,53 0,00 120,04 -4,08 5.614 2,45 20,16 11,90 v

m Azkoyen 2,74 0,37 100,00 30,48 81 - 23,83 2,23 v

k Barón de Ley 72,85 0,00 32,58 23,47 5 - 15,18 74,20 v

k Bayer 105,45 0,00 26,97 3,08 35 2,15 15,12 - -m Biosearch 0,77 2,67 116,90 11,59 314 - - - -k Bodegas Riojanas 5,04 0,00 20,29 -6,15 0 - - - -m CAF 344,60 0,83 7,91 -10,33 1.780 3,19 9,26 442,77 c

k Campofrío 6,90 0,00 33,20 0,00 58 - 14,87 6,13 c

q Cata. Occidente 26,08 -3,41 45,45 0,23 6.200 2,40 10,87 29,41 v

q Cementos Portland 6,82 -2,57 45,11 22,66 134 - - 4,81 v

q Cie Automotive 9,65 -1,53 72,32 20,63 2.211 1,97 12,32 10,60 c

q Clínica Baviera 10,48 -0,19 93,72 0,19 53 3,44 19,16 14,33 c

q Codere 0,80 -1,23 -51,22 15,94 59 - - 0,47 v

k CVNE 16,00 0,00 13,88 5,26 2 - - - -q Deoleo 0,40 -2,44 37,93 -14,89 133.077 - 11,11 0,45 v

m Dinamia 9,10 0,78 52,14 30,00 111 3,24 13,00 7,34 c

q DF 4,78 -0,42 -9,30 -2,45 1.515 6,13 11,52 5,04 v

q eDreams Odigeo 9,95 -0,30 - - 2.892 - 23,14 12,14 c

m Elecnor 10,95 2,15 14,18 -2,06 168 2,74 6,84 11,90 c

m Ence 1,97 2,87 -14,53 -27,71 2.980 2,74 26,99 2,24 v

m Endesa 28,70 1,09 68,79 23,15 8.658 4,01 16,39 26,26 v

m Enel G. Power 2,12 1,00 36,42 17,87 21 1,51 18,31 2,16 m

q Ercros 0,46 -0,87 16,97 -4,21 243 - 11,38 0,43 v

q Europac 3,91 -0,38 33,15 1,69 242 3,40 10,57 4,17 v

m Ezentis 0,83 2,87 76,38 -40,90 954 - 12,13 1,09 c

q Faes Farma 2,33 -0,64 21,51 -8,41 609 2,28 18,16 2,14 v

q Fersa 0,61 -0,81 110,34 56,41 208 - 20,33 0,66 c

q Fluidra 3,18 -1,24 24,22 16,91 182 1,45 16,48 3,39 m

m Funespaña 6,10 0,83 8,16 1,67 6 - - - -q GAM 0,67 -2,90 86,11 -6,94 236 - - 0,58 v

k Gen. Inversión 1,76 0,00 12,10 6,02 - - - - -m Hispania 10,41 0,05 - - 752 - - - -m Iberpapel 13,01 0,70 -7,67 -13,84 91 2,84 13,59 16,31 m

q Inm. Colonial 0,63 -0,47 140,08 141,00 7.174 - 1,48 0,48 v

k Inm. Sur 10,81 0,00 170,25 -32,44 - - - - -q Inypsa 0,77 -0,65 19,38 -8,33 65 - - - -q Lar España 9,97 -0,30 - - 412 - - - -q Liberbank 0,78 -1,27 87,57 30,26 6.515 0,00 10,13 0,92 c

m Lingotes 4,44 0,45 90,75 28,74 16 - - - -q Meliá Hotels 9,40 -1,00 69,68 0,70 2.792 0,46 27,65 9,49 m

m Miquel y Costas 28,98 1,19 32,57 -4,98 970 1,92 12,38 31,40 m

m Montebalito 1,21 0,41 98,36 7,08 8 - - - -q Natra 1,89 -1,82 50,20 -14,71 43 - - 2,11 v

k Natraceutical 0,27 0,00 18,75 -7,32 49 - - 0,21 v

q NH Hoteles 4,62 -0,65 79,42 7,82 3.492 - 82,50 4,32 v

q Nicolás Correa 1,44 -2,04 114,93 11,20 47 - - - -q Prim 6,11 -1,45 11,09 6,08 10 - - - -m Prisa 0,37 0,27 86,50 -6,75 2.454 - 74,60 0,45 v

q Prosegur 5,15 -0,19 26,54 3,41 2.070 2,29 14,76 4,81 m

k Quabit 0,12 0,00 157,78 -1,69 754 - - - -q Realia 1,41 -2,42 136,97 69,88 470 - 141,00 1,16 v

k Renta 4 5,82 0,00 24,89 15,25 7 - - - -m Reno de Médici 0,31 1,96 157,85 17,74 22 - 10,76 - -m Rovi 9,98 1,22 44,64 0,00 826 2,25 15,94 9,84 m

q Sanjose 1,18 -0,84 0,00 -1,67 33 - - - -q Solaria 1,21 -2,02 89,06 58,17 172 - 60,50 - -k Sotogrande 3,55 0,00 31,48 32,46 - - - - -q Tavex 0,27 -2,91 53,45 16,09 46 - - 0,26 v

m Tecnocom 1,74 0,87 58,18 43,80 135 2,59 18,71 1,48 m

k Testa Inmuebles 18,00 0,00 123,60 138,10 4 - - - -k Tres60 - - - - - - - - -m Tubacex 3,94 0,77 72,59 36,16 1.620 1,58 14,26 3,76 m

k Tubos Reunidos 2,68 0,00 68,03 51,41 1.071 1,27 17,52 2,63 m

k Uralita 1,11 0,00 -23,79 -7,14 33 - 22,10 0,93 v

q Urbas 0,03 -2,94 200,00 32,00 664 - - - -q Vidrala 37,00 -0,08 40,15 -1,18 329 1,88 14,22 34,99 v

q Vocento 2,18 -1,58 143,58 44,37 34 - 43,60 2,11 v

q Zardoya Otis 13,40 -0,59 32,43 1,90 6.715 2,88 31,53 8,91 v

q Zeltia 2,97 -1,17 66,57 28,36 1.349 - 23,35 2,68 m

** El próximo 23 de junio Abengoa sustituye a Ebro Foods en el Ibex 35


EconomíaWeb: www.eleconomista.es E-mail: [email protected] 35

I. Flores MADRID.

El Tribunal de Cuentas denuncialas irregularidades a la hora de ha-cer contrataciones en las que incu-rrieron siete fundaciones depen-dientes del Estado en el año 2012.El reciente informe de la institu-ción fiscalizadora pone de mani-fiesto un amplio espectro de defi-ciencias, que van desde la falta detransparencia hasta la pérdida delcontrol de los proyectos pagados,pasando por la actuación “en con-tra del principio de economía en lagestión de fondos públicos”.

El problema del sobrecoste fueespecialmente, notorio en el casode la Fundación Genoma España,fundada en 2002, en la que el Tri-bunal destaca que, a la hora de eva-luar la contratación de un deter-minado proyecto, tuvo el mismopeso una oferta valorada en 100.000euros que otra de 120.000, auncuando “en la práctica la diferen-cia entre ambas suponía un 16,7por ciento del presupuesto totalde licitación”.

Es más, de acuerdo con el infor-me fiscalizador Genoma España lle-vó a cabo la valoración del precioaplicando un “criterio no previstoen el pliego de las condiciones”.

La confusión y la ausencia detransparencia han sido frecuentesen la manera de operar de las fun-daciones estatales sometidas a es-crutinio. Sobresalen otras dos or-ganismos relacionados con la in-vestigación científica como son elCentro Nacional de Investigacio-nes Oncológicas (CNIO, con un ac-tivo total de 10,3 millones, ver apo-yo) y la Fundación Española deCiencia y Tecnología (Fecyt; acti-vo: 0,02 millones), donde se obser-vó una forma de proceder en la que“resultó alterado el orden de cono-cimiento y de valoración por el ór-gano de contratación de los ele-mentos de la oferta susceptibles devaloración objetiva”.

Los problemas también puedensurgir una vez que el contrato ya seha celebrado. Y así ha ocurrido enlo que concierne a las FundaciónCentro Tecnológico Agroalimenta-rio de Lugo (Cetal) y también conel Centro de Investigación de En-fermedades Neurológicas (CIEN);en ambos casos el informe fiscali-zador resalta el hecho de que “lagestión de los pagos ha sido biencontraria a las previsiones legales,infringiéndose la regla del serviciohecho, o bien contraria a los prin-

cipios contractuales”. En ocasiones,también se ha producido dejadez ala hora de supervisar los resultadosy la manera de operar en los pro-yectos que se financiaron con re-cursos públicos. Así ocurrió en elcaso de la Fundación Empresa Na-cional de Residuos Radioactivos(Enresa, activo: 1,8 millones) y elTribunal de Cuentas es taxativo des-de este punto de vista: Enresa per-dió siquiera parcialmente en algu-nas ocasiones el control de las ac-tividades que financia”.

El descontrol también ha llega-do al extremo de que en otro de losorganismos que se ha puesto bajola lupa del Tribunal de Cuentas,CNIC, los pliegos no especificabanlos medios a través de los cuales loslicitadores tenían que acreditar quese encontraban en situación de sol-vencia económica.

Las fundaciones estatales contrataroncon unos sobrecostes de hasta el 17%El Tribunal de Cuentas denuncia ausencia detransparencia a la hora de hacer las licitaciones

Organismos como Enresa perdieron el controlde proyectos financiados con fondos públicos

Fundacionesbajo la lupa

No figura el activo dela Fundación en el informe.

ENRESAEmpresa Nacio-nal de Residuos

Radioactivos.

1,8Millones

CNICCentro Nacional

de InvestigacionesCardiovasculares

133Millones

CNIOCentro de

InvestigacionesOncológicas

0,13Millones

CIENCentro de Inves-

tigación de En-fermedades

Neurológicas

10,3Millones

FECYTFundación

Española deCiencia

y Tecnología

0,02Millones

CETALCentro TecnológicoAgroalimentario de

Lugo. Activo:

18Millones

GENOMAESPAÑAND


Economía

Javier Alfonso VALENCIA.

El consejero de Hacienda de la Ge-neralitat valenciana, Juan CarlosMoragues, afirmó el pasado 6 de ju-nio que “conseguir el 1 por cientode déficit es imposible” si no seaprueba un nuevo sistema de finan-ciación o una inyección extraordi-naria de fondos, y advirtió de queno piensa hacer nuevos recortes,como le pide el ministro CristóbalMontoro. “Hay líneas rojas que novamos a traspasar”, justificó, en re-ferencia a las partidas de sanidad,educación y bienestar social, a lasque “se destinan nueve de cada diezeuros del presupuesto”. El desafíode Moragues se produjo una sema-na después de que su presidente,Alberto Fabra, señalara a Rajoy co-mo responsable del mal resultadoelectoral de los populares en Valen-cia, por no dar respuesta a sus rei-vindicaciones sobre financiación.“Los ciudadanos han sabido mos-trar a través del voto el desconten-to en cuanto a esa falta de sensibi-lidad del Gobierno hacia la Comu-nitat Valenciana”, afirmó, en lo quesupuso un cambio de tono del has-ta ahora sumiso barón.

El cambio a un registro más rei-vindicativo responde a la necesidadde Fabra de recuperar votos logran-do aquello que ha prometido. Fa-bra, que llegó al poder cinco mesesantes que Rajoy, se estrenó critican-do a Zapatero por “castigar a los va-lencianos” con el sistema de finan-ciación autonómica y prometiendoque el PP lo arreglaría cuando lle-gase a la Moncloa.

Pero después de dos años y me-dio de reivindicación “elegante, conestilo, con lealtad institucional” –enpalabras de Moragues, que criticael estilo del presidente extremeño,Juan Antonio Monago–, sólo ha ob-tenido del Gobierno tirones de ore-jas del ministro, desplantes de An-tonio Beteta y préstamos del Fon-do de Liquidez Autonómica (FLA)para apagar fuegos, más de 22.000millones hasta la fecha, que han ele-vado su deuda al 34,8 por ciento delPIB y sus gastos financieros a casiun 10 por ciento del presupuesto.Y pérdida de votos, según interpre-tan en el PP valenciano.

Tuvo que retirar el EstatutoEl problema del presidente valen-ciano es que ya ha quedado en evi-dencia demasiadas veces ante suelectorado. Tras convencer a todala Comunidad Valenciana de quees víctima de un injusto sistema definanciación –algo que corroborantodos los estudios serios publica-

Fabra se planta frente a Madrid para lograrmás dinero y subir los votos en ValenciaEl PP valenciano cree que le ha perjudicado en la urnas la “falta de sensibilidad” del Gobierno

aplaudido fuera pero incompren-dido por muchos valencianos, queven como el resto de comunidadescon televisión autonómica sí se lapueden pagar.

Una petición muy concretaCon todos estos condicionantes,buena parte de balance final de lalegislatura de Alberto Fabra depen-de de que logre aquello que prome-tió y que exige al Gobierno, que esque el nuevo sistema de financia-ción autonómica entre en vigor conefectos retroactivos a 1 de enero de2014 –el ministro Montoro ya hadicho que no– o, en caso contrario,que se habilite un “fondo de nive-lación temporal” para aquellas co-munidades tradicionalmente infra-financiadas. De hecho, según Mo-ragues, en el Consejo de PolíticaFiscal y Financiera que aprobó ellímite del 1 por ciento de déficit pa-ra 2014 la Comunidad Valencianadio su voto a favor “condicionado”al cumplimiento de uno de estosdos requisitos. El conseller no res-ponde a la pregunta de qué pasarási no se cumple ninguno, porque di-ce estar convencido de que el Go-

bierno acabará atendiendo a sus pe-ticiones. Si no, insiste, es “imposi-ble” cumplir el objetivo.

Según argumenta, las transferen-cias del Estado en 2014 son de 8.276millones, que teóricamente debe-rían cubrir sanidad, educación ybienestar social, pero estos capítu-los suman 10.089 millones. La va-lenciana es una de las que menosgasta per cápita, sobre todo en Sa-

nidad, lo que lleva a Moragues a ne-garse a recortar más en esos depar-tamentos y a repetir que “el proble-ma de la Comunidad no es de gas-to, sino de ingresos”. Mañana tieneotra oportunidad de recordárseloa Antonio Beteta, ya que el secre-tario de Estado presenta al conse-ller en una conferencia en Valencia.

dos al respecto, que la sitúan siem-pre a la cola– y lograr el apoyo detodos los partidos de la oposición,Fabra se ha encontrado con que loque se aprobaba por unanimidaden Valencia lo rechazaba su propiopartido en el Congreso y que cuan-do anunciaba que el Ministerio apo-yaba sus tesis era desmentido, in-cluso por escrito, por el ministro osu secretario de Estado.

Su mayor derrota fue tener queretirar del Congreso de los Diputa-dos la reforma del Estatuto valen-ciano, que incluía un artículo sobrefinanciación estatal calcado del an-daluz, ante la advertencia del Gru-po Popular de que lo iba a rechazar.A ello se suma el desgaste por losajustes realizados, por los frecuen-tes impagos a numerosos colecti-vos y por el cierre de Canal 9, muy

El ‘conseller’ diceque Valencia pusocondiciones al votara favor del límitedel 1% del déficit

Fuente: Generalitat Valenciana. elEconomista

En qué se gasta el dineroPresupuesto de gasto de la Generalitat en 2014 (%)

Educación y Cultura31,09

Sanidad41,66

Interesesde la deuda9,64

Resto9,53

Infraestructuras2,62

Bienestar Social5,46

12.899,44mill. €

Total:

Cajón desastre Napi


Economía


El domingo 13 de julio es la fechamarcada en rojo por el PSC y por elPSOE. Casi con absoluta probabi-lidad, las bases de los dos partidossocialistas elegirán a sus respecti-vos secretarios generales en la mis-ma jornada. Según informó ayer Eu-ropa Press tras consultar a variasfuentes socialistas, “el congreso ex-traordinario del PSC se hará alre-dedor del fin de semana del 19 y 20de julio, una semana antes del quehará el PSOE”, según acordó el Con-sell Nacional del partido que se re-unió el pasado domingo. Desde ladirección del PSC y desde el sectorcrítico se han expresado opinionescontrapuestas: los primeros lamen-tan la falta de unidad interna y lossegundos reprochan que no hayahabido cambios en la posición delPSC en el derecho a decidir.

Del Consell Nacional sale una ges-tora encabezada por el alcalde deTarragona, Josep Fèlix Ballesteros,integrada por un miembro de lasjuventudes y ocho personas más,que prevé hacer hoy su primera re-unión a las 10.30 horas, para esta-blecer el plan hasta el congreso.

Como es preceptivo, los candida-tos que aspiren a presentarse a lasprimarias internas para liderar elPSC deberán reunir el 10 por cien-to de avales de la militancia para serproclamados candidatos, lo que su-pone unas 2.000 firmas. Asimismo,los candidatos tendrán dos sema-nas para lograr los avales.

Por otra parte, cuatro candidatosa la secretaría General del PSOE,Eduardo Madina, Pedro Sánchez,José Antonio Pérez Tapias y Alber-to Sotillos aprovecharon el fin desemana y prevén participar duran-te las dos próximas semanas en di-versos actos para reforzar sus res-pectivos contactos con las bases.

La alcaldesa de L’Hospitalet de Llobregat, Núria Marínto, junto al líder saliente del PSC, Pere Navarro. EFE

PSC y PSOE coincidirán el 13 de juliopara elegir a sus secretarios generalesLa gestora que dirige el partido socialista catalán se reúne hoy por primera vez

La SeguridadSocial reclama ala mutua Fremap43,2 millonesAgencias MADRID.

LaIntervenciónGeneraldelaSe-guridad Social reclama a la mu-tuadeaccidentesFremap43,2mi-llonesdeeurosdedineropúblico,que supuestamente gastó de for-ma indebida entre 2006 y 2011,segúnpublicóayereldiarioElPa-ís. La información recoge que enlasauditoríasrealizadasporlaIn-tervención General de la Seguri-dadSocialhayactividades“prohi-bidas por ley”, como pagos a co-laboradorescomercialesparacap-tar nuevos mutualistas. En esadocumentación también figurandietas, viajes para la junta direc-tiva y sus parejas, coches de lujopara los directivos y mariscadas.

Fremap ha recurrido a la Au-diencia Nacional la decisión de laIntervenciónsobrelascuentasre-lativas a 2006, 2007 y 2008, entanto que para las de 2009, 2010y 2011 aún cabe la vía de reclama-cionesyalegacionesantelaSegu-ridad Social. Esta mutua, que en2012gestionó2.300millonespro-venientes de cotizaciones, es pre-sididaporMarianodeDiego,tam-bién presidente de la patronal, yentresusvocalesestánelexdirec-tor de Relaciones Laborales deCEOE,JosédelaCavada,yelpre-sidente de Asaja, Pedro Barato.

Los candidatosa liderar el PSOEintensifican susencuentros con lasbases del partido


Economía

C. Pizá SEVILLA.

El avance de las investigaciones po-liciales que la Udef ha desarrolla-do en la provincia de Málaga sobrelos al menos 1,7 millones de eurospara formación de parados presun-tamente defraudados por una tra-ma de una veintena de sociedadeshan puesto en la picota a tres ex-consejeros socialistas de la Juntade Andalucía.

En primer lugar, y como fruto de

esas pesquisas, la Fiscalía de Mála-ga ha alertado en un escrito de queun entramado de sociedades del ex-consejero de Hacienda Juan Ojedacaptó en un sólo año 14,6 millonesen fondos para la formación de pa-rados. En total, en la última déca-da el conglomerado de empresasde Ojeda -encabezado por la firmaaeronáutica Prescal, ubicada en elParque Tecnológico Aerópolis deSevilla- habría podido adjudicarseunos 50 millones de la formación.

Se da la circunstancia de que lacuñada de Ojeda, Teresa Florido,fue entre 2011 y 2013 la directorageneral de Formación Profesionalpara el Empleo de la Junta anda-luza. Además, entre los expedien-tes que la Guardia Civil se llevó dela dirección general de Formaciónde la Junta el pasado mes de mayopor orden de la juez Mercedes Ala-ya y ante la falta de colaboraciónde la Junta, estaban incluidos dosexpedientes de ayudas al entrama-

do de Ojeda por un valor total de282.000 euros.

Junto a Ojeda, el informe de laUdef entregado en el juzgado deinstrucción número 8 de Málaga seseñala a cuatro ex altos cargos dela Junta por sus responsabilidadesen la concesión y control de los ci-tados 1,7 millones a esa veintena deempresas. La Fiscalía, basándoseen ese informe, ya ha pedido al juezque llame a declarar a esas perso-nas como imputados.

Se trata de Antonio Fernández yManuel Recio, consejeros de Em-pleo entre 2004 y 2009 y entre 2009y 2012, imputado y preimputado enel caso ERE, respectivamente. Ade-más, se señala a Juan Carlos Lome-ña, director provincial del SAE (elInem andaluz, que es quien adju-dicaba los cursos) y a Isabel Almen-dro, jefa del Servicio de Formaciónpara el Empleo provincial. Ningu-no controló las múltiples irregula-ridades de los adjudicatarios.

Tres exconsejeros de la Junta, señalados en la formación

esas prejubilaciones, una decisiónque sus sucesores no consideraronválida y cancelaron.

El coste total del ERE asciende a9,4 millones, a razón de 286 días desalario anual de indemnización me-dia para cada uno de los acogidosal proceso. Es decir, 236.578 eurospor empleado. Los jueces de la sa-la de lo Social del Superior Anda-luz calculan precisamente que lacantidad que puede considerarseun abuso y un exceso como pago deprejubilaciones es de 6,9 millones.

Y es que en sus dos sentencias elTSJA señala que, con las condicio-nes más favorables que contempla-ba la ley en 2007 -una indemniza-ción de 45 días por año-, el pago

promedio hubiera sido de 63.521euros. No obstante, en la tabla deindemnizaciones se recogen casoscomo un prejubilado con 50 añosque recibiría 378.234 euros, a razónde 1.344 días por año trabajado,cuando le hubiera correspondidocomo máximo cobrar 13.878 euros.O a otro exempleado de la mismaedad al que se le conceden 320.965euros, a razón de 752 días por año,pese a que sólo le corresponderían64 euros y tendrá que devolver320.902 euros.

Al citado Garrido, por ejemplo,se le adjudicó una póliza de rentasde 442.000 euros, sobre la que lajuez Alaya ha pedido datos exactosa la aseguradora Vitalia para cono-

Carlos Pizá SEVILLA.

El ayuntamiento de Sevilla y el Es-tado, accionistas de la sociedad pú-blica Mercasevilla, decidieron enel consejo de administración delpasado viernes suspender los pa-gos del Expediente de Regulaciónde Empleo (ERE) de 2007 que afec-tó a 43 trabajadores tras dos sen-tencias del Tribunal Superior deJusticia de Andalucía (TSJA), quelo declaran “nulo y abusivo”, cono-cidas en las últimas semanas. Lasirregularidades detectadas desde2011 por la juez Mercedes Alaya eneste proceso de despidos -y en elprecedente de 2003 en esta mismasociedad y para otros 40 emplea-dos-, en el que descubrió que se ha-bían incluido entre los prejubila-dos a personas que no habían tra-bajado en Mercasevilla (los intru-sos), son el origen último de lamacrocausa de los ERE, que sumaya 185 imputados.

Pese a estos antecedentes y a lassentencias del TSJA, el PSOE e IU-que gobernaban el ayuntamientode Sevilla cuando se aprobó eseERE en 2007- votaron el viernesen contra de suspender los pagos.Entre los prejubilados aparecen co-mo intrusos un ex alto cargo delPSOE de Jaén, Antonio Garrido; yJuan Lanzas, el ex alto cargo deUGT Andalucía y principal conse-guidor de los ERE que se incluyóel mismo en el de Mercasevilla, don-de nunca trabajó.

La sociedad municipal venía abo-nando los pagos a los despedidos,ahora suspendidos, desde diciem-bre de 2009 después de que la Jun-ta rechazara seguir haciéndolo trasdos años desde que se firmó el pro-ceso de despidos. El exdirector ge-neral de Empleo, Javier Guerrero-uno de los cerebros de los ERE-acordó sin procedimiento algunohacerse cargo de 6,9 millones para

Imagen de la entrada a la lonja púlica de Sevilla, Mercasevilla. FERNANDO RUSO

Mercasevilla frena el ERE de 2007,origen del caso, por “nulo y abusivo”Suspende el pago de las indemnizaciones, algunas de hasta 1.344 días por año

cer cuánto llegó efectivamente a co-brar. Los jueces son claros al seña-lar que estas indemnizaciones “des-mesuradas” se pretendían cargar ala Junta de Andalucía “sea por larazón que sea, connivencia, favore-cer a los trabajadores, corrupciónde sus dirigentes...”.

Precisamente Lanzas y las con-sultoras intermediarias Uniter y Vi-talia están señaladas por la Guar-dia Civil y la juez Alaya por la per-cepción de comisiones exorbitan-tes y fuera de mercado por suparticipación en los ERE. Se esti-man en 50 millones las sobrecomi-siones cobradas por esta trama en-tre 2001 y 2010. La propia Merca-sevilla entregó a la juez en 2012 unescrito en el que cifra en un millónde euros las sobrecomisiones abo-nadas en los ERE de la empresa,cantidad que salió de los fondos dela Junta que sirvieron inicialmen-te para respaldar esos despidos.

Los magistrados añaden: “Se evi-dencia un claro fraude en la inten-cionalidad y en la adopción de losacuerdos tomados en el seno” delERE de 2007. “El mismo se instru-mentó con base en una causa de dé-ficit económico y para corregir la

situación de sobredimensionamien-to de la plantilla, lo que no concuer-da en modo alguno con las previasextinciones también en el ERE tra-mitado en 2003, que redujo sensi-blemente el número de trabajado-res para volver a efectuar nuevascontrataciones que situaron una vezmás a la plantilla en niveles insos-tenibles en relación con la situaciónde crisis”.

Se da la circunstancia de que elmismo Superior de Andalucía haavalado el ERE llevado a cabo el añopasado por el actual equipo de go-bierno municipal, que el PP contro-la desde 2011, y que supuso la sali-da de 129 empleados con indemni-zaciones de 20 días por año.

El Superior andaluztacha de “fraude”el proceso pues sólocuatro años antesya se hizo otro ERE

6,9MILLONES DE EUROS

El ERE que Mercasevilla acor-dó en 2007 para 43 emplea-dos de entre 50 y 64 años tu-vo un coste de 9,4 millones.Pero el TSJA dice que, a tenorde las máximas indemniza-ciones recogidas en la ley enese momento, el coste debe-ría haber sido como máximode 2,5 millones. Mercasevillaexigirá en los tribunales a losperceptores que devuelvanlos 1,4 millones ya cobrados.


Economía

Cameron batalla por evitarla salida de Londres de la UE

Eva M. Millán LONDRES.

David Cameron mantiene su deter-minación de impedir el ascenso deJean-Claude Juncker a la presiden-cia de la Comisión y, en paralelo asu campaña de despachos, ha deci-dido apelar directamente al cora-zón reformista del europeo de a pie.Acorralado en casa por la victoriade los eurófobos del Ukip en laselecciones y presionado por su pro-pio compromiso de convocar un re-feréndum de continuidad, el pri-mer ministro británico ha conver-tido la operación anti-Juncker enuna batalla de supervivencia en laque se juega nada menos que la per-manencia de uno de los socios fun-dadores de la actual Unión.

Su objetivo es complicado.Juncker es el candidato del Parti-do Popular Europeo, el mismo quecon 213 de los 751 asientos de la Eu-rocámara se proclamó vencedor delos comicios, y las nuevas normascomunitarias obligan a “tener encuenta” el veredicto de las urnas.Pero Cameron tiene balas en la re-cámara. En las islas tiene a su favorel rechazo consensuado de los prin-cipales partidos británicos, inclu-yendo la oposición laborista, con-tra la promoción del exprimer mi-nistro de Luxemburgo al puesto es-trella de la Comisión.

Este apoyo, que en principio re-fuerza su implicación activa, repre-senta un arma de doble filo: de nolograr detener las aspiraciones deJuncker, el premier afronta una de-licada derrota en Reino Unido, don-de sería condenado por su incapa-cidad de crear consensos y hacer-se oír en Europa. Este escarnio na-cional aumentaría además porprovenir principalmente de sus pro-pias filas, donde el sentimiento an-

El ‘premier’ británico apela a votantes de otros países aadmitir un “líder fuerte” que permita reformas estructurales

La canciller alemana, Angela Merkel, junto a David Cameron. REUTERS

tánicos a la puerta de salida de laUE. Así se lo habría advertido a An-gela Merkel, de acuerdo con la re-vista Der Spiegel, que asegura queCameron reconoció que su país po-dría abandonar la UE si Juncker re-sulta elegido.

Downing Street ha declinado pro-nunciarse, pero si algo quedó clarola semana pasada en la mini-cum-bre que organizó en Suecia junto aaliados anti-Juncker es que su ob-jetivo primordial era atraer a su fren-te a la canciller germana. Ésta norecapituló: aunque el exmandata-rio luxemburgués no es su plato pre-ferido y apoyarlo le exigió jornadasde reflexión, Merkel tampoco pue-de desafiar la presión política y me-diática en su país. El riesgo de acer-car a Londres a la salida de Europaes alto, pero el de ser acusada en ca-sa de doble rasero entre quienesconsideraban que votar a los demo-cristianos significaba votar a Junckeracabó pesando más.

Su reticencia, con todo, represen-ta una pequeña inyección de moralpara Cameron, quien es conscien-te de la impopularidad del candi-dato de los populares europeos. Deentre los líderes, de momento, tie-ne al sueco y al holandés, con quie-nes compartió mesa y paseo en bar-co junto a Merkel la semana pasa-da, el apoyo oficioso de Hungría yel potencial respaldo de Italia y Fin-landia. Además, los rumores de des-contento en la propia Comisión entorno a Juncker han profundizadoen un debate que, aunque de mo-mento se presenta a favor del lu-xemburgués, hace improbable elacuerdo en el Consejo del 26 y 27de junio y, por si fuera poco, Came-ron también tiene a su favor la coin-cidencia con otros mandatarios quecreen que, antes de plantear aspi-

CAMPAÑA ANTI-JUNCKER

ti-Bruselas no hace más que creceral mismo ritmo que el temor a queel Ukip usurpe los feudos más a laderecha de los conservadores.

De ahí que sus bríos conspirato-rios tengan una lectura más inter-na que en clave paneuropea. El nom-bramiento de quien en Reino Uni-do está visto como un federalistaconvencido, representante de la“vieja escuela” y “cara de los 80”,en palabras del propio Cameron,tiene el potencial de desestabilizarel Gobierno, obligando a adelantarel plebiscito sobre la permanenciaen Europa prometido para 2017 yacercando peligrosamente a los bri-

rantes, es necesario determinar quése espera de la Comisión.

Al respecto, el premier lo tieneclaro: quiere una UE que aumentela soberanía de los miembros, unasociedad de sinergias comercialesy menos cohesión política. Came-ron quiere cualquier cosa, menosla continuidad del status quo y suargumento se basa en la lectura delas urnas de mayo: el ascenso de lospartidos anti-Europa, la baja parti-cipación y los modestos resultadosde las formaciones mayoritariasmuestran la “decepción sobre có-mo funciona la UE”. Por ello, creepreciso centrarse más en encontrarun perfil “capaz de generar refor-mas” que en los detalles burocráti-

cos de la doble mayoría que actual-mente es necesaria para nombraral presidente de la CE.

Su necesidad de supervivenciapolítica es tal, que el viernes dio elinusual paso de publicar un artícu-lo de opinión en medios de Irlan-da, Alemania y Francia para instaral nombramiento de un “líder fuer-te”. Nunca hasta ahora Cameronhabía apelado a votantes de otrospaíses, pero jamás había necesita-do tanto de Europa para salvar suposición en casa y la propia conti-nuidad de Reino Unido en la UE.

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Formaciónde un grupoparlamentario

El Ukip obtuvo 24 escaños enla Eurocámara, pero está to-pando con problemas paracrear un grupo parlamentariode peso, para lo que necesita25 diputados de siete países.Su éxito interrumpió por pri-mera vez la tendencia de queconservadores o laboristasganasen unos comicios britá-nicos, pero la presión del Gru-po de Conservadores y Refor-mistas y del FN francés lesestá haciendo daño.

25EURODIPUTADOSUkip necesita 25 diputadosde siete países para crear ungrupo parlamentario fuerte.

Eva M. Millán LONDRES.

Por si los problemas derivados delnombramiento de Juncker no fue-sen suficientes para Cameron, lacompleja ecuación se le ha compli-cado todavía más con las nuevas in-

corporaciones al Grupo de Conser-vadores y Reformistas Europeos, elcolectivo de corte euroescépticoque él mismo había creado en 2009tras escindir a los tories del Parti-do Popular Europeo. Esta salida te-nía como objetivo dar voz propia ala posición anti-federalista que ca-racteriza su agenda ideológica pe-ro, en la práctica, el abandono de laformación mayoritaria de la Euro-cámara ha dejado a los conserva-dores británicos sin voz ni voto en

la selección del candidato a la CE.De ahí las maniobras de Cameronpara evitar la promoción al frentedel Ejecutivo comunitario de unode los arquitectos del euro, a pesardel precio político que podría ver-se obligado a pagar si finalmenteJuncker no recibe el puesto que es-pera. Sus partidarios no olvidaríanla campaña del premier para tum-bar a su candidato y un cada vezmás impopular Reino Unido podríapagar un alto coste en Bruselas.

No en vano, ni siquiera Cameroncontrola ya eficazmente el Grupode Conservadores y ReformistasEuropeos. Primero aceptaron, nosin polémica, la incorporación delos nacionalistas daneses, o de lospopulistas finlandeses de los Finns,dos formaciones que hasta ahorahabían estado en el mismo grupoque el Ukip y en las que militan eu-roparlamentarios condenados porincitar al odio interracial.

Pero la definitiva se produjo cuan-

do, pese a las instrucciones de Ca-meron, Alternativa por Alemania(AfD) logró colarse en el grupo, con-virtiéndolo ya en el tercero mayorde la Eurocámara. Este desenlacerevela la pérdida de peso del pre-mier en el colectivo que él mismohabía formado pero lo deja en unacomplicada posición ante AngelaMerkel puesto que, con su apuestaanti-euro, AfD ha sido capaz de ara-ñar los votos más a la derecha delgranero electoral democristiano.

La ofensa de compartir grupo con los antieuro alemanesCameron pierde pesoen el colectivo queél mismo ha formado


Economía

Carol P. San Gregorio BRUSELAS.

Tras varios meses de ‘tira y afloja’,con la Unión Europea (UE) comoárbitro interesado, Rusia y Ucraniano han logrado todavía zanjar susdiferencias sobre el suministro degas. El gigante ruso Gazprom ame-naza ahora con aplicar a Kiev nue-vas normas de pago por adelanta-do si no paga sus deudas.

“Gazprom debe ver en su cuen-ta 1.951 millones de dólares [1.440millones de euros aproximadamen-te] antes de las 10 de la mañana del16 de junio. En caso contrario, in-troduciremos el régimen de prepa-go”, aseguró Alexéi Miller, presi-dente de Gazprom. Esta cuantía secorresponde con los 1.451 millonesde dólares (1.070 millones de eurosaproximadamente) de diciembre ynoviembre de 2013 y otros 500 mi-llones de dólares (370 millones deeuros aproximadamente) por el gasrecibido entre abril y mayo de esteaño 2014.

Hasta ahora, Rusia ha dado mues-tras de dirigir esta crisis con manode hierro e intentando acorralar almáximo a las autoridades ucrania-nas, ya debilitadas por la crisis po-lítica y las revueltas prorusas.

Gazprom prorrogó hasta el 10 dejunio el anunciado corte, despuésde que Kiev pagara las deudas defebrero y marzo, que ascendía a 786millones de dólares (581 millonesde euros aproximadamente).

“La parte rusa ya hizo varias con-cesiones a la Comisión Europea yaplazó el paso de Ucrania al pagopor adelantado. Ya no habrá másaplazamientos. A día de hoy, se su-ministró a Ucrania sin pagar 11.150millones de metros cúbicos. Ese esel progreso logrado durante las con-sultas”, aseguró el presidente de es-ta empresa.

Según Gazprom, el prepago nosupone ninguna restricción a la en-trega del gas, sino que simplemen-te Ucrania recibirá sólo el suminis-tro que pague por adelantado. “Sino paga ningún volumen, entoncesel suministro de gas a Ucrania serácero”, dijo el portavoz de Gazprom.

Ucrania necesita para suminis-tro propio 50.000 millones de me-tros cúbicos de gas al año, de los que30.000 millones proceden de Ru-

La UE podría resultar afectada pues el30% de su consumo procede de Rusia

sia y otros 20.000 millones son deproducción propia.

Negociaciones fracasadasDurante la última semana, con lamediación del comisario europeode Energía, Gunther Oettinger, lasdos partes han intentado lograr unacuerdo sobre el conflicto del gas,pero el rechazo del primer minis-tro ucraniano, Arseni Yatseniuk, aun descuento en el precio, han he-cho zozobrar las conversaciones.

“Los rusos dijeron que nos hanconcedido un descuento de 100 dó-lares (74 euros aproximadamente).Ya conocemos bien todas esas tram-pas de descuentos: un día se hacen,otro se cancelan por la decisión delGobierno ruso”, afirmó. En concre-to, se refería al descuento por lacompra del gas ruso que Rusia apli-caba a Ucrania por el alquiler de labase de la Flota rusa del Mar Ne-gro en Sebastopol, que Moscú anu-ló unilateralmente una vez anexio-nada Crimea.

Ni siquiera la reunión manteni-da entre el presidente de Ucrania,Petro Poroshenko, y el de Rusia, Vla-dimir Putin, en el marco de la con-memoración del desembarco deNormandía (Francia), han desblo-queado un dossier que amenaza conafectar a toda la UE, puesto que Ru-sia suministra el 40 por ciento delgas que se consume en el Viejo Con-tinente y la mitad se transporta porlos gasoductos que cruzan Ucrania.

Por ello, y aunque ninguna de laspartes saldría favorecida de una gue-rra del gas, el conflicto tiene esca-sos visos de solución. Poroshenkoasegura que Ucrania aspira a la “in-dependencia energética” y ha ad-vertido de que no pagará “los pre-cios de locura” que exige Gazprom.

En concreto, su gobierno ha re-chazado una oferta de Moscú parareducir en cien dólares el precio quesu país paga por cada mil metroscúbicos de gas natural ruso.

Su objetivo es en realidad revisarel contrato que Naftogaz (la empre-sa ucraniana) firmó con Gazpromen 2009, y por el que desde princi-pios de abril paga 485 dólares (358euros aproximadamente) por milmetros cúbicos, el precio más altopagado por un país europeo.

De hecho, el precio aumentó con-

siderablemente tras el inicio de lasprotestas proeuropeas de la plazade Euromaidán, que terminaroncon el derrocamiento del expresi-dente Viktor Yanukovich, y desem-bocaron en la anexión de Crimeapor parte de Rusia y la sublevaciónde los prorrusos en el este.

En caso de cumplir su amenaza,Gazprom suministrará a sus clien-tes europeos el volumen de gas quenecesitan como hasta ahora, aun-que no está dispuesto a hacer con-cesiones respecto a la posibilidadexplorada por la UE de suministrode gas inverso.En este sentido, Po-lonia y Hungría ya han puesto enmarcha los sistemas necesarios pa-ra de suministrar gas de manera in-versa a Ucrania para reducir su de-pendencia del gas ruso.

Sin embargo, esta empresa gasís-tica asegura que ello viola los con-tratos firmados con la ucranianaNaftogaz.

Instalaciones de la nueva estación compresora de gas “Bobrovnytska”, en Mryn, a 130 kilómetros de Kiev. REUTERS

La tensión se dispara en elEste del país de PoroshenkoLas revueltas en el Este del Ucra-nia ya han dejado 271 muertos y713 heridos, según las autorida-des de Kiev, y la tensión va enaumento en algunas zonas, ame-nazando con extenderse. Y la lis-ta continúa. Ayer se añadió unanueva víctima mortal, así comovarios heridas, durante el bom-bardeo de la artillería ucranianasobre la ciudad de Slaviansk, enel este de Ucrania. Por si fuerapoco lo anterior, las relacionesdiplomáticas entre los países ve-cinos es lo más parecido a unapelea callejera. El ministro deAsuntos Exteriores ucraniano,Andrei Deshchitsa, llamó ayer“cabrón” al presidente ruso, Vla-

dimir Putin, durante una mani-festación celebrada ante la Em-bajada rusa en Kiev a la que asis-tieron unas 200 personas. Du-rante la protesta, la Embajadafue atacada con huevos y pinturay la bandera rusa de la fachadafue rasgada. Además, los mani-festantes volcaron coches delpersonal de la Embajada sin quela Policía interviniera en ningúnmomento. El día anterior, lasfuerzas de seguridad ucranianasrodearon la ciudad de Mariupol,tras haberla atacado al amane-cer en el marco de una ofensivacontra los milicianos separatis-tas prorrusos, que controlan va-rios puntos de la zona oriental.

La rusa Gazpromacorrala aUcrania en elconflicto del gas


Economía

Yiannis Mantas ATENAS.

El informe que el Fondo Moneta-rio Internacional (FMI) de la sema-na pasada, respecto al desempeñofinanciero de Grecia, vino con in-dicaciones agridulces para las au-toridades griegas. Al lado de elogiosen cuanto a ajustes y reformas queestán en marcha, señalan algunosdatos que ponen en cuestión la efi-cacia del programa financiero enGrecia e indican la necesidad denuevas reformas e incluso de un po-sible nuevo rescate.

Según dicho informe, el FMI con-sidera que a partir del mes de ma-yo de 2015 Grecia se enfrentará aotro déficit de financiación, de va-lor de unos 12.600 millones, iden-tificando, de forma implícita, a es-ta altura un nuevo paquete de res-cate de la eurozona. Por su parte, elmismo Gobierno heleno sostiene(y reiteró su voluntad tras la publi-cación del informe) que no va a ha-ber necesidad de recibir otro res-cate, mientras que el ministro deFinanzas alemán, Wolfgang Schäu-ble, sostuvo al respecto que en un

El FMI alerta de la posibilidadde un nuevo rescate para GreciaLas autoridades helenas rechazan la necesidad de otro programa de financiación

to del PIB en este año hasta el 6 porciento del PIB en 2022, con lo cualel país seguirá dependiendo de lafinanciación pública a tasas de in-terés favorables.

Cabe destacar otro punto calien-te al que hace referencia la institu-ción internacional presidida porChristine Lagarde. Se trata de losbancos griegos que dada la situa-ción en la que se enfrentan a unamontaña de “préstamos rojos” (quealcanzan los 34.000 millones), re-querirán fondos adicionales alre-dedor de los 6.000 millones de eu-ros. No obstante, mucho depende-rá también de si los bancos griegosvan a necesitar dirigirse también alos fondos del Fondo de Sostenibi-lidad Financiera, que mantiene unacantidad de 11.000 millones con es-te destino.

Elogios discretosNo es algo habitual, de modo quecuando pasa hay que destacar el he-cho. En su informe publicado la se-mana pasada, el Fondo MonetarioInternacional tuvo también unaspalabras de elogio para el desem-

peño del programa financiero grie-go, tal como se desarrolla última-mente y tras varias olas de medi-das, ajustes y reformas. De hecho,el FMI sostuvo que Grecia mostróy muestra logros impresionantes enrelación con cualquier compara-ción internacional, indicando que“ha pasado de la posición más dé-bil a una mucho más fuerte dentrode la eurozona, algo que demues-tra la determinación del gobiernopara sacar Grecia de la crisis”. ElFondo reconoce incluso la posibi-lidad de considerar ciertas reduc-ciones de impuestos, siempre y cuan-do haya un buen desempeño en in-gresos este año.

Sin embargo, y para no dejar detener en cuenta que se trata de uninforme del FMI y no de cualquierotra organización, el Fondo apro-vechó el momento para volver a re-ferirse a unas areas clave del deba-te griego. Entre otras cosas, el in-forme critica las reformas estruc-turales que progresan de formadesigual mientras que otros cam-bios de en el mercado laboral se hanretrasado. Existe la necesidad, se-gún el FMI, de eliminar las restric-ciones a los despidos colectivos, devolver a considerar recortes en va-rios tipos de pensiones, anunciarnuevos cambios en el nivel del sa-lario mínimo y de las indemniza-ciones en el caso de despidos, y tam-bién reformar por enésima vez elsistema de seguros para garantizarla sostenibilidad del sistema de pen-siones.

caso como este la altura de un nue-vo paquete no superaría un núme-ro dígito. El déficit financiero queprevé el FMI a partir de mediadosde 2015 implica prácticamente laimposición de nuevas medidas porel gobierno de Antonis Samarás, pa-ra conseguir alcanzar los ambicio-sos objetivos a medio plazo y res-taurar la sostenibilidad de la deu-da pública. El FMI concreta que lasnuevas medidas se estimarían a unos2.000 millones para el 2015, eleván-dose a los 3.700 millones el 2016,para volver a bajar el año 2017 y al-canzar los 1.800 millones.

Cabe añadir que el FMI hace hin-capié en la posición oficial de Ate-nas, según la cual no va a haber bre-cha fiscal entre los años 2015 y 2017siempre y cuando los ingresos fis-cales se desempeñen mejor, y te-niendo en cuenta que algunas me-didas que se preveía expirar al fi-nal del año (como es la contribu-ción de solidaridad por los autó-nomos) se prolongarán por al me-nos un año más. De todos modos,el Fondo afirma que el tema de lasostenibilidad de la financiación se

volverá a debatir en el otoño de es-te año por la troika y el gobiernoheleno, al margen del debate por elpresupuesto estatal de 2015, cuan-do también será considerada la po-sibilidad de reducir algunas tasasde impuestos de este plazo.

En cuanto a la deuda pública, elFMI comenta que después de al-canzar un máximo de 174 por cien-to del PIB el 2014, se espera que ladeuda empieze a descender hastael 128 por ciento del PIB el 2020 yal 117 por ciento del PIB el 2022,conseguiendo anualmente un su-perávit primario que deberá exce-derel 4 por ciento del PIB. Además,destaca que los países de la euro-zona deberían apoyar a Atenas pro-porcionando fondos adicionales ycolaborar con más voluntad en eltema de la quita de su deuda.

Aparte de la brecha fiscal que pre-vé a partir de mayo de 2015, el FMIsostiene en su informe que hastaesta fecha el programa financierogriego está suficientemente finan-ciado. Además, señala que las ne-cesidades de financiación de Gre-cia se disminuirán del 23 por cien-

El FMI avisó aGrecia de un nuevodéficit de 12.600millones de eurospara 2015

El primer ministro heleno, Antonis Samarás. REUTERS

El Fondo hacepolítica en elpaís heleno

En su informe de la semanapasada, el Fondo no escondesu preocupación en cuanto alimpacto de los últimos resul-tados de las elecciones muni-cipales y regionales que secelebraron en Grecia juntocon las europeas. Así, el FMIadvierte al gobierno de Anto-nis Samarás que si no quiererecortar salarios y pensionesni aumentar impuestos hastalas próximas elecciones, quese celebrarán el 2016, deberámejorar sustancialmente laeficiencia y el rendimiento delsector público. Como es natu-ral, esta fraseología no pudopasar desapercibida por laoposición que la criticó comointervención directa en el pro-ceso electoral en Grecia.


Economía


El futuro de Colombia vivió ayeruna jornada trascendental con mo-tivo de la elección del presidenteque tendrá las riendas del país du-rante los cuatro próximos años. Alcierre de esta edición de elEcono-mista seguían las mesas electoralesabiertas, por lo que no había máscerteza que la gran igualdad entrelas fuerzas que apuntaban los son-deos previos a la votación.

Entre otros asuntos vitales, lasurnas decidirán si el país continúapor el camino de la negociación depaz con la guerrilla, o si redobla laofensiva militar para acabar con unconflicto de medio siglo. El presi-dente de centroderecha Juan Ma-nuel Santos y el exministro OscarIván Zuluaga llegan cabeza con ca-beza en las preferencias, según lasencuestas ante los comicios más re-ñidos en la historia reciente de Co-lombia.

Antiguos colegasZuluaga, considerado el delfín po-lítico del expresidente Álvaro Uri-be, ganó la primera vuelta el 25 demayo, pero no logró los votos sufi-

cientes evitar la segunda este do-mingo. Santos y Zuluaga, más a laderecha del presidente en el espec-tro ideológico, han sido colegas en

Gobiernos de Uribe y los dos tienenpropuestas económicas favorablesa los mercados e ideas muy simila-res para reducir el desempleo y la

pobreza. Pero un abismo los sepa-ra cuando se trata del enfoque pa-ra acabar con 50 años de conflictoviolento con las izquierdistas Fuer-

Juan Manuel Santos y Óscar Iván Zuloaga, en el momento de ejercer el derecho al voto en las elecciones colombianas. EFE

Colombia elige a su presidente conel reto de negociar o no con las FARCSantos y Zuluaga protagonizan una reñida pugna en las elecciones más competidas

zas Armadas Revolucionarias deColombia (FARC), que ha causadomás de 200.000 muertos y millo-nes de desplazados.

Mientras Santos, de 62 años, sejuega su reelección con la prome-sa de continuar el diálogo de pazcon las FARC en Cuba para ponerfin a la confrontación, Zuluaga quie-re enfrentarse con los rebeldes conmano dura y no hacer concesiones.

El ministro de Interior colombia-no, Aurelio Irragori, indicó ayer quela jornada electoral se desarrollabacon normalidad, a pesar de algunosincidentes como el retraso del ma-terial electoral en el departamentode Chocó y el traslado de 80 mesasen todo el país por motivos de se-

guridad. El gobernador de Chocó,Efrén Palacios Serna, había denun-ciado retrasos en el material elec-toral en varios municipios del de-partamento. “No habrá eleccionespor que no hay puestos de votación”,afirmaba.

Más tarde, Irragori informó deque habían sido quemadas 2.000papeletas que iban a ser utilizadasen la jornada electoral de Chocó,pero que habían sido reemplazadasde manera inmediata.

La cita electoralde 33 millonesde colombianostranscurrió singraves incidentes


Economía

José Luis de Haro NUEVA YORK.

Aunque la jornada electoral paradecidir la próxima composición delCongreso y el Senado de EstadosUnidos todavía se encuentra rela-tivamente lejos, con el día clave fi-jado el próximo 4 de noviembre, elpulso político ya ha desatado másde una sorpresa.

Precisamente, la semana pasadael núcleo duro del partido republi-cano sufría un duro golpe al ver có-mo el hasta ahora líder de la mayo-ría republicana en la Cámara de Re-presentantes, Eric Cantor, queda-ba derrotado en las primarias en eldistrito de Richmond, en Virginia,a favor de David Brat, un casi des-conocido profesor de economía.

Este resultado dejó patas arribaal partido republicano, donde mu-chos asumían que el sentimientoanti-stablishment y la popularidaddel Tea Party, el ala radical del par-tido, se había desvanecido. Es la pri-mera vez desde 1899 que el líder delpartido de turno en manos del Con-greso pierde las primarias de su pro-pia afiliación política de cara al sprintfinal del próximo noviembre. Mien-tras tanto, el partido demócrata tam-bién sufre su particular vía crucis.

Para la consultora FiveThirtyEight,con la popularidad del presidentede Estados Unidos entre el 42 y el43 por ciento, “el partido republi-cano es ahora el favorito para recu-perar al menos seis escaños en elSenado y hacerse así con el controlde la Cámara Alta”.

Recordemos que a día de hoy, ydesde las elecciones de 2010, el par-tido republicano controla la Cáma-ra de Representantes y los demó-cratas el Senado, un hecho que haconvertido a Washington en la ca-pital del bloqueo legislativo por ex-celencia para la administración Oba-ma. Aún así en menos de cinco me-ses los 435 escaños en el Congresoy 36 de los 100 que componen el Se-nado se enfrentarán al escrutiniodel electorado.

“Vamos a mantener la mayoríaen el Senado el próximo noviem-bre porque los demócratas están lu-chando por la clase media y los re-publicanos están luchando por losintereses de gente como los herma-nos Koch, el Tea Party, y su agendaimprudente e irresponsable”, ase-gura Guy Cecil, director del Comi-té de Campaña Demócrata en el Se-nado.

Sin embargo, según Gallup, en loque se refiere a los temas clave pa-ra los votantes, principalmente laeconomía, el presupuesto y los im-puestos, parece que los republica-

El edificio de El Capitolio, en Washington, alberga las dos cámaras del Congreso de los Estados Unidos. REUTERS

Las primarias en Estados Unidos avanzanuna purga política en el Capitolio el ‘4-N’Desde 2010, el partido republicano controla la Cámara de Representantes y los demócratas el Senado

que muchas multinacionales optenpor no repatriar beneficios. Sin em-bargo, Harry Reid, líder demócra-ta en el Senado ha mostrado su ma-lestar porque los republicanos enel Congreso han bloqueado la re-novación extensiones fiscales porvalor de 85.000 millones de dóla-res para individuos así como peque-ñas y medianas empresas.

■ Brecha social (demócratas)El estancamiento de los salarios esuna realidad para la gran mayoríade los estadounidenses. El 90 porciento de los asalariados han expe-rimentado una caída de los sueldosdesde el fin de la Gran Recesiónmientras el 95 por ciento de las su-bidas en los ingresos desde junio de2009 han beneficiado mayoritaria-mente al 1 por ciento.

La administración Obama, apo-yada por los legisladores demócra-tas en ambas Cámaras, apuesta porel aumento del salario mínimo fe-deral hasta los 10,10 dólares la ho-ra, desde los 7,25 dólares. Los repu-blicanos se oponen ya que conside-ran que una subida de tal calibrepodría traducirse en una pérdidade empleo.

nos llevan la delantera a los demó-cratas, quienes, a su vez podríanverse favorecidos por el relativo éxi-to de la reforma sanitaria y temaspolémicos como el aumento del sa-lario mínimo.

■ Economía (republicanos)Según Gallup, entre los nueve te-mas más importantes a destacar enlas elecciones de noviembre, el 90por ciento de los votantes conside-ra la marcha económica del país co-

mo una prioridad y, en estos me-nesteres, parece que los republica-nos cuentan con cierta ventaja fren-te a los demócratas.

Recordemos que el PIB se con-trajo un 1 por ciento en el primertrimestre del año debido a las in-clemencias meteorológicas, perodebería rebotar entre un 3 y un 3,5por ciento entre abril y junio. Demomento, la tasa de paro se sitúaen el 6,3 por ciento y la creación deempleo se mantiene firme.

■ Sanidad (demócratas)Otros de los temas clave de cara alpróximo noviembre es el sistemasanitario. Pese a los problemas ini-ciales, más de 8 millones de ciuda-danos han optado a un plan médi-co a través del sistema impuesto porel conocido como Obamacare. Di-cho esto, la reforma sanitaria con-tinúa a día de hoy siendo una gra-nada de mano política. De hecholos republicanos en el Congresoconsideran los subsidios para lasfamilias de bajos ingresos a travésdel nuevo sistema sanitario como“un riesgo financiero para los con-tribuyentes de EEUU”.

■ Impuestos (republicanos)El electorado estadounidense acu-dirá a las urnas en noviembre conuna prioridad importante en sumente, qué partido garantizará losimpuestos más bajos. Mientras unanecesitada reforma del código tri-butario a este lado del Atlántico to-davía se va a hacer esperar, los re-publicanos intentan rebajar los im-puestos a las empresas, ya que la ta-sa impositiva sobre el capitalcorporativo se sitúa en estos mo-mentos en el 35 por ciento. De ahí

El entorno de Obama, bajoataque por Bengasi y BergdahlLa liberación del soldado BoweBergdahl a cambio de cinco pre-sos de Guantánamo ha sacadolos colores a la AdministraciónObama, con los legisladores re-publicanos y demócratas criti-cando a la Casa Blanca por nohaber consultado esta opera-ción con los congresistas. Ade-más, la semana pasada, HillaryClinton concedió varias entre-vistas para presentar su libro

Though Choices. Su gestión alfrente del Departamento de Es-tado durante el ataque que secobró la vida del embajador deEstados Unidos en la zona, J.Christopher Stevens, seguirá pa-sando factura al partido demó-crata, tanto en las próximaselecciones de noviembre comoen las posibles aspiraciones deHillary Clinton a la Casa Blancaen el próximo 2016.


Economía

Marcos Suárez Sipmann MADRID.

En Siria el presidente Bashar al Asadconvocó elecciones, el pasado 3 dejunio, en una sangrienta farsa paraasegurar un tercer mandato de sie-te años. Sin embargo, tenía un trá-gico telón de fondo: más de 162.000muertos, casi 10 millones de refu-giados y desplazados, centenaresde miles de heridos y detenidos, mi-les de desaparecidos…

Aunque casi 16 millones de ciu-dadanos estaban llamados a votar,los comicios sólo se llevaron a ca-bo en la parte del territorio que elgobierno controla. Esto es la capi-tal, Damasco, algunas otras gran-des ciudades y la franja costera.

El simulacro puesto en marchapor Al Asad incluyó, por primeravez, dos marionetas: el diputado co-munista Maher al Hayaer y el exministro Hassan al-Nuri. Ambos seprestaron a ser figuras de rellenosin posibilidad de triunfo.

Las pretensiones de Al Asad soninaceptables porque es imposiblecertificar la honestidad y la trans-parencia del proceso electoral.

Si cuando gobernaba con manode hierro y sin disidencia alguna,Al Asad rozaba el cien por cien devotos favorables, ahora con mediopaís en manos de grupos oposito-res armados, “sólo” ha conseguidoel 88,7 por ciento.

Tras ganar estas surrealistas elec-ciones, Al Asad se dispone a afian-zarse en el territorio bajo su domi-nio y recuperar zonas rebeldes.

Si con las urnas es imposible quepierda, tampoco será derrotado enesta cruenta civil. Al Asad sigue ac-tuando con total impunidad por-que sus probabilidades de sobrevi-vir aumentan cada día por la frag-mentación de la insurgencia. Exis-ten más de mil grupos armados. Laoposición política se encuentra di-vidida entre moderados e islamis-tas radicales. Debido al auge de es-tos últimos las minorías religiosasde Siria continúan apoyando ma-yoritariamente a Bashar.

Cuenta, además, con el apoyo mi-litar abierto de Irán y Rusia, sus pro-veedores de armas y municiones,así como con el del movimiento chiíHezbollah, cuyos milicianos com-baten junto con sus tropas en dis-tintos frentes de la guerra civil. Sinolvidar que con el veto de China yRusia ha neutralizado al Consejode Seguridad de la ONU.

EEUU y la UE siguen sin respal-dar una solución militar. El apoyoa los rebeldes en Oriente Próximotambién se ha reducido. Aunquepaíses como Turquía, Arabia Sau-

dí y Qatar apoyaron a la insurgen-cia, únicamente este último ha ar-mado a las facciones más extremis-tas. Y la visita del presidente iraní

Hasán Ruhaní a Ankara señala eldistanciamiento de Turquía respec-to a los rebeldes.

El articulista libanés Khairallah

Khairallah destaca “el papel deci-sivo de Irán que se ha convertidoen un jugador clave en Siria”. Con-sidera que Al Asad ha pasado a ser

un instrumento dirigido por Irán asemejanza de Hezbollah en el Lí-bano. Los Ayatolás de Teherán hanevitado el colapso del régimen deAl Asad. Siria necesitará años parauna normalización sin ser una dic-tadura o una anarquía al estilo delIrak post Sadam. Eso si no se con-vierte definitivamente en un Esta-do “fallido”.

Así pues, no hay ninguna pers-pectiva para lograr un acuerdo in-ternacional siquiera de mínimospara poner fin a la guerra.

A la insurgencia y la crecienteamenaza terrorista el régimen res-ponde con tácticas militares bru-tales. Entre ellas, el lanzamientode barriles llenos de explosivos ymetralla. Sin una trayectoria fija-da refuerzan el efecto de fragmen-tación aumentando el terror. Estasbombas lanzadas desde avionescontra enclaves rebeldes han ma-tado solo este año a miles de civi-les. Tras más de mil días de muer-tes y sufrimiento el padecimientode la población siria parece no te-ner fin.

Bashar al Asad trata de legitimarse en Siriamediante una inaceptable farsa electoralLos comicios se realizaron para transmitir una imagen de control y normalidad inexistentes

Analista de Relaciones Internacionales@mssipmann

Partidarios del presidente de Siria, Bashar al Asad frente a un centro de votación en Damasco. REUTERS

Se extiende la ofensiva en Irak mientrasIrán propone a Obama ayudar a su vecinoLa ofensiva insurgente que haamenazado con desmembrar Irakse extendió ayer al noroeste delpaís, después de que milicianossuníes lanzaran una incursión enla madrugada contra un pueblocerca de la frontera con Siria, en-frentándose a la policía y fuerzasdel Gobierno, según informó ayerla agencia Reuters . El rápidoavance hacia el sur de los insur-gentes del Estado Islámico deIrak y Levante (EIIL o ISIL, por sussiglas en inglés) pareció desacele-rarse durante el fin de semana,pero en el pueblo de Tal Afar,60 kilómetros al oeste de Mosuly cerca de la frontera con Siria,estallaron fuertes combates,según fuerzas de seguridad y unfuncionario local.

El clima de tensión animó al presi-dente de Estados Unidos, BarackObama, a considerar diversas op-ciones militares -aunque excluyóel envío de tropas terrestres- paracombatir a los insurgentes, almismo tiempo que Irán planteó laposibilidad de trabajar con Wa-shington para ayudar a restaurarla seguridad en su vecino.Los datos no oficiales sobre la cri-sis en Irak estremecen por su di-mensión. Las milicias del EstadoIslámico en Irak y Siria (ISIS) hananunciado en ‘Twitter’ la ejecu-ción de 1.700 soldados del Ejérci-to iraquí, según informó ayer TheNew York Times, en lo que deconfirmarse sería la mayor ma-tanza perpetrada en años en elpaís. Por otra parte, el EIIL quiere

crear un Estado islámico en unterritorio situado entre Siria eIrak. Su avance hasta ahora es de-vastador. El grupo ultrarradicalse encuentra a las puertas deBagdad evidenciando la gran de-bilidad del Estado iraquí. En Siriadomina zonas del este y norte delpaís, sobre todo en la provinciapetrolera de Deir Ezor. Priorizala consolidación de su futuro “Es-tado” – desde Líbano a la fronteracon Irán – sobre la lucha contraAsad. En un primer momento, losrebeldes vieron con buenos ojosal EIIL, que defiende una interpre-tación estricta del islam. Pero an-te sus abusos (la ejecución decentenares de militares) todas lascoaliciones de la insurgencia lu-chan contra él.


EconomíaNormas & Tributos

La UE obliga a pagar el sueldovariable también en vacaciones

Lucía Sicre MADRID.

Los trabajadores que tengan pac-tados complementos salariales li-gados a la productividad tienen de-recho a percibirlos también duran-te los periodos de vacaciones. Asílo acaba de sentenciar el Tribunalde Justicia de la UE (TJUE), en unfallo de 22 de mayo de 2014.

La sentencia, el que es ponenteel magistrado Egils Levits, en el quese estudia el caso de una empresabritánica en la que los salarios secomponen de dos elementos prin-cipales: un salario base mensual, yuna comisión variable también men-sual en función de las ventas obte-nidas por cada empleado.

Dicha comisión no se paga en elmomento en que se realiza el tra-bajo que da derecho a ella, sino va-rias semanas o meses después decelebrarse los contratos que dan lu-gar a esta percepción.

Uno de los trabajadores de la em-presa decidió demandar a ésta porno haber percibido ninguna sumacorrespondiente al periodo en queestuvo de vacaciones -no firmán-dose, por tanto, ningún contrato du-rante esas semanas-, reclamando laretribución impagada por las vaca-ciones anuales de determinado pe-riodo.

Por su parte, el tribunal encarga-

Una sentencia aclara que va contra el Derecho comunitarioquitar al empleado la retribución por ventas cuando no trabaje

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riodo que sigue al de sus vacacio-nes anuales”. Por lo tanto, esta prác-tica sería “contraria al objetivo per-seguido por el artículo 7 de la Di-rectiva”, sin que cambie nada el he-cho de que esa disminución se sufratras el periodo de descanso.

Cómo calcular el salarioEn cuanto a la forma de calcular laretribución, la sentencia pasa la pe-lota al tribunal británico y aseguraque le incumbe a éste apreciar si,sobre la base de una media calcu-lada en relación con un periodo dereferencia considerado represen-tativo, los métodos de cálculo de lacomisión consiguen el objetivo per-seguido por el artículo 7 de la Di-rectiva 2003/88.

Eso sí, para ello se deberá teneren cuenta la jurisprudencia del Tri-bunal de Justicia. En este sentido,el fallo recuerda que los inconve-nientes vinculados a la ejecuciónde las tareas del trabajador y com-pensados por un importe pecunia-rio incluido en el cálculo total delsalario “deben necesariamente for-mar parte del importe al que tienederecho el trabajador” durante susvacaciones.

do de resolver este caso planteó unacuestión prejudicial ante el TJUE,en la que se pregunta si la Directi-va 2003/88, relativa a la ordenacióndel tiempo de trabajo obliga a losEstados a garantizar que un traba-jador sea retribuido por los perio-dos vacacionales anuales en fun-ción de las comisiones que habríaganado durante esos periodos si nohubiese estado de vacaciones.

La respuesta del Tribunal es afir-mativa: asegura que la Directiva

crea la obligación de colocar al tra-bajador, durante las vacaciones, enuna situación que, desde el puntode vista del salario, sea comparablea los periodos de trabajo.

Así, privar del complemento altrabajador durante el periodo dedescanso puede disuadirle de “ejer-cer su derecho a disfrutar vacacio-nes anuales debido a la desventajafinanciera diferida, pero sufrida demanera muy cierta durante el pe-

L. S. MADRID.

La negociación del convenio co-lectivo de una empresa con sustrabajadores no plantea sólo pro-blemas de contenido: también lapropia configuración de la mesanegociadora genera dudas, porejemplo, en cuanto a si es posibleque las partes introduzcan a ase-sores externos para que arrojenluz sobre cuestiones técnicas.

La situación se complica cuan-do uno de estos asesores es, ade-más, trabajador de una empresade la competencia. Se trata de su-puestos sobre los que la jurispru-dencia aún no se ha pronunciado,y a los que un reciente laudo ar-bitral trata de dar respuesta.

La conclusión es que la mesanegociadora de un convenio co-lectivo puede contar con la pre-sencia de asesores para las dos par-tes -trabajadores y empresario-sin que el hecho de que el asesorpropuesto por los empleados tra-baje para una empresa de la com-petencia impida su presencia.

Se trata del contenido de la Re-solución de 21 de mayo de 2014,de la Dirección General de Em-pleo, por la que se registra y pu-blica un laudo arbitral resuelto porel Servicio Interconfederal de Me-diación y Arbitraje (Sima) y pu-blicado en el Boletín Oficial delEstado.

Competencia deslealEn concreto, la empresa se negóa que se nombrara como asesor aquien, por su condición de em-pleado de un negocio de la com-petencia, tendría acceso a docu-mentación privada de la empresa

que fácilmente podría filtrar a laempresa con la que mantiene unarelación laboral. En definitiva, setrata de un caso en el que, segúnel empresario, el riesgo de com-petencia desleal supera el deberde sigilo.

Al contrario, el laudo aseguraque, una vez que las partes alcan-cen un acuerdo que permita la pre-sencia de asesores, de su númeroy de su perfil genérico, éste se con-vierte en vinculante para las par-tes. De ahí que, a posteriori, la em-presa no pueda desdecirse de laaceptación abstracta de los aseso-res, a la vista de la persona con-creta posteriormente designadapor la otra como asesor suyo, por-que éste “no sea de su agrado”.

Así, aunque es cierto que la po-sibilidad de transmisión sensiblede la empresa existe y es una “cues-tión de envergadura”, también loes que cualquier hipotético incum-

plimiento del deber de secretoconstituiría una conducta ilegalque podría sancionarse.

Además, tampoco puede enten-derse, según el árbitro, que la exis-tencia de un vínculo laboral entreel asesor y una empresa de la com-petencia obligue a éste a facilitarinformación confidencial. A ellose suma el hecho de que las labo-res del trabajador en esa empre-sa no se relacionan con la gestióncomercial, económica o de perso-nal. Todo ello determina que losintereses de la empresa no se ve-an perjudicados y que se confir-me su nombramiento.

Negociación colectiva:un laudo da ‘vía libre’ ala inclusión de asesoresEl texto se pronunciasobre un puntosobre el que no existejurisprudencia

La comprobación limitadano vale para ventas de títulosX. G. P. MADRID.

Hacienda no puede proceder a laregularización de una operaciónpor el ITP y AJD, modalidadTransmisiones Onerosas, en apli-cación de la regla excepcional delartículo 108.2 de la Ley del Mer-cado de Valores, según estableceel Tribunal Económico Adminis-trativo Central (Teac), en una re-solución de 13 de mayo de 2014.

La Sala considera que resulta im-procedente el empleo de la vía dela comprobación limitada en laque está vedado, por ley, el análi-sis de la contabilidad mercantilpara determinar si es aplicable laexcepción a la regla general deexención prevista para las trans-misiones de títulos, puesto quepara ello es imprescindible exa-minar la documentación contablede las entidades interviniente.

Los trabajadoresson libres paraelegir a un asesorque trabaje parala competencia

La retribución debecorresponder a unamedia del salarioque se suele percibircomo complemento

Más información enwww.eleconomista.es/ecoley@

LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA

Gestión Empresarial46 Web: www.eleconomista.es E-mail: [email protected]

Consejos paracomprar deforma segura■ Elegir empresas adheridas alSistema Arbitral de Consumo.

■ Elegir espacios con sellos degarantía de comercio electró-nico cono VeriSign, TRUSTe, etc.

■ Utilizar servidores seguros.Se reconocen por el icono de uncandado cerrado, preferible-mente verde, junto a la URL, opor la s añadida a esta.

■ Verificar el precio de los pro-ductos y comprobar que inclu-yen IVA, gastos de envío...

■ Verificar las condiciones deentrega del producto y los cos-tes asociados, el cargo..

■ Leer las condiciones del con-trato y de la publicidad, hastala letra pequeña.

■ Guardar una copia del con-trato, ya que puede hacer faltapara una posible reclamación.

■ Facilitar sólo datos persona-les estrictamente necesarios.

■ Comprobar en a política deprivacidad de la web que éstosno se registran públicamente.

■ Elegir una forma de pago se-gura y un modo de envío que seajuste a nuestras necesidades.

■ Es mejor utilizar tarjetas mo-nedero o de débito asociada auna cuenta de gastos.

■ Guardar el justificante de pa-go, por si es necesario reclamar.

■ Nada más recibir el produc-to, comprobar que está en buenestado. En caso contrario, hay7 días para devolverlo.

■ Utilizar un navegador segu-ro y actualizado, como GoogleChrome, Internet Explorer 11 yMozilla Firefox.

■ Comprobar los datos de laempresa vendedora, debe apa-recer una dirección física y unnúmero de teléfono.

■ Revisar la reputación del ven-dedor a través de la opinión yvaloración de otros usuarios.

■ Usar contraseñas diferentesy largas, con letras y números,también para la clave del rou-ter.

■ Evitar comprar online desdeuna conexión a través de unared Wi-Fi pública.

THINKSTOCK

Mabel Figueruelo MADRID.

Los consumidores cada vez com-pran más por Internet. El 55 porciento de los españoles lo hizo en2013, un 8 por ciento más que el añoanterior, según un estudio que aca-ba de presentar OMD Resolution.Y la cifra va a seguir creciendo, por-que el estudio augura que Españae Italia liderarán el crecimiento eu-ropeo del comercio electrónico en-tre 2013 y 2015. En ese periodo, elincremento del número de compra-dores online españoles será del 15por ciento, mientras el volumen deventas crecerá un 27 por ciento, im-pulsadas por la utilización de dis-positivos móviles como móviles ytabletas.

Cada vez hay más donde elegir, ycada vez es más fácil. Pero tambiénaumenta el ciberfraude. De hecho,los españoles figuran entre los eu-ropeos que más temen comprar orealizar operaciones bancarias a tra-vés de Internet por miedo a ser víc-timas de un fraude, según los datosdel Eurobarómetro publicados porla Comisión Europea, correspon-dientes a 2013.

La preocupación de los españo-les por la seguridad en la red haceque el 25 por ciento sea “menos pro-clive” a comprar en línea, frente al17 por ciento de la media europea.

Los españoles también son un 21por ciento “menos favorables” a rea-lizar operaciones bancarias por In-ternet, frente a la media en la UniónEuropea, del 15 por ciento. Sin em-bargo, apenas un 7 por ciento de loseuropeos, y sólo un 5 por ciento enel caso de los españoles, dice habersido víctima de fraude bancario ocon tarjeta de crédito comprandoen la red.

Lo que también confirma el son-deo es el importante incremento de

usuarios que acceden a Internet através del móvil -un 35 por cientomás- o de una tableta -un 14 porciento más-. Y la importancia queel comercio electrónico y la segu-ridad de la red tiene para la UniónEuropea.

Fraude y malas prácticasLa Comisión Europea celebraba enabril una cumbre de consumo pa-ra debatir y adoptar medidas para

asegurar el comercio electrónico ycombatir este tipo de delitos. Yaexiste un Centro Europeo contra laCiberdelincuencia. También se hapropuesto atajar las malas prácti-cas. Las conclusiones apuntan va-rios frentes: más transparencia enla información que se ofrece a losconsumidores -adaptada a cada so-porte-, mayor protección de datospersonales, más facilidad para ha-cer pagos online, protocolos comu-nes para resolver litigios y armoni-zación y simplificación de las nor-mas para conseguir un mercado di-gital único en Europa.

Bruselas acaba de realizar unacampaña de inspección que ha re-ducido a la mitad el número de websde viajes que incumplen los dere-chos de los consumidores. De los552 sitios web inspeccionados, tan-to comercios como intermediarios,el 69 por ciento (382) incumplía al-guna norma.

Los servicios de Consumo de laJunta de Andalucía están realizan-do una campaña, que se extenderáhasta el mes de junio, para compro-bar si las páginas web de venta elec-trónica de bienes y servicios cum-plen las exigencias que establece lanormativa vigente. El objetivo esgarantizar la veracidad de las infor-maciones que ofrecen, así como re-cabar datos que ayuden a mejorar

la información que reciben las per-sonas consumidoras que realizancompras a través de la red.

Estar bien informadoA veces la línea entre la estafa a tra-vés de internet y el exceso de con-fianza es verdaderamente muy su-til. La mayoría de los fraudes queafectan al comercio electrónico sepueden evitar estando bien infor-mados. La consigna es siempre lamisma, y por mucho que la oiga-mos no debe resultarnos pesada,pues su importancia es fundamen-tal: no facilitar nunca datos perso-nales ni información confidencial.

Los intentos de fraude más fre-cuentes recurren a la suplantaciónde entidades financieras, o compa-ñías del gas o de la luz. La últimatendencia es hacerse pasar pormiembros de la Policía o de la So-ciedad General de Autores (SGAE)y solicitar datos para gestiones fis-cales o exigir una multa por descar-gas de música de forma ilegal.

Otros clásicos en este tipo de pi-caresca son las ofertas de pruebagratis, las alertas de virus en el or-denador, las ofertas de negocio oempleo, solicitudes de cooperacióncon ONGs, solicitudes de chats o ci-tas... Nunca debemos pinchar enninguna oferta que nos resulte mí-nimammente sospechosa.

La preocupación por la seguridad,gran traba al comercio electrónicoLos españoles se sitúan entre los europeos que más temen a las compras ‘online’

Es importante evitarcualquier sitio ‘web’que nos resultemínimamentesospechoso


Gestión Empresarial

ta los fraudes y anuncios falsos” di-ce el fundador. La siguiente fase es-tá respaldada por un equipo de em-bajadores que se encarga de certi-ficar personalmente todos los anun-

cios, “tenemos veinte por todo elmundo, principalmente en las ciu-dades más grandes -París, Río, Bar-celona, Lima...-”. Por último, en lapágina web hay relatos de distin-

tas experiencias y se les pide a losanfitriones y a los viajeros que cuen-ten sus vivencias sistemáticamen-te después de un intercambio, porlo que “así se garantiza la confian-za en la comunidad”.

Desde la startup han pensado entodo, porque también cabe la posi-bilidad de comprar noches -que vandesde los 7 hasta los 49 euros- si nopuedes alquilar un espacio.

Serge Duriaving asegura que lasexpectativas de futuro son muy po-sitivas, y quieren “llegar a ser el lí-der mundial de la intermediaciónde viajes entre particulares en 2018,y democratizar el nightswapping”.Para ello están preparando una re-caudación de fondos que dará co-mienzo este mismo verano.

Uno de los alojamientos que ofrece. COSMOPOLIT HOUSE

Violeta Vidal MADRID.

Algo tan simple como una conver-sación con amigos a la hora de co-mer, una idea y mucha fuerza paraponerla en marcha. Así surgió elnightswapping, un nuevo conceptode hospedaje para viajeros.

“Ofrece a los particulares y pro-pietarios el no tener que pagar elalojamiento durante las vacacio-nes”: así define esta práctica SergeDuriaving, fundador de Cosmopo-lit Home, start-up que basa su éxi-to en el nightswapping.

Hasta hoy, conocíamos el inter-cambio de casas, que muchas vecesno se puede realizar por incompa-tibilidad de fechas, algo a lo que po-ne solución este sencillo método:publicas en la plataforma una ha-bitación de invitado o un alojamien-to entero -no se permiten sofás pa-ra dormir- y cada vez que alguiense queda en tu casa, ganas nochespara hospedarte gratuitamente enel hogar de otros miembros.

Esta plataforma, enmarcada enel consumo colaborativo, ademásde ahorrarte dinero, ofrece la granventaja de alojarte en un lugar don-de los dueños te pueden guiar yaconsejar sobre el sitio visitado pa-ra que lo vivas de una forma dife-rente.

Alojamientos en todo el mundCon Cosmopolit Home podemosviajar por todo el mundo. “Aunqueel 80 por ciento de los alojamien-tos se encuentran en Europa, tene-mos ofertas en Canadá, Estados Uni-dos, México, Colombia, Brasil...”afirma Duriaving.

Los alojamientos seleccionadostienen que pasar tres pruebas: enprimer lugar, antes de subir unanuncio, sus equipos verifican en24 horas la coherencia de las infor-maciones y la calidad de las fotos;“este primer nivel de validación evi-

Una plataforma que permite recorrerel mundo de casa en casa... y sin pagarCon Cosmopolit Home acumulas rnoctaciones alojando a otros en tu hogar

¿Cómo obtiene los beneficios unapyme que ofrece alojamiento gratis?La plataforma Cosmopolit Home (www.cosmopolithome.com)sigue creciendo gracias a sus beneficios, que obtiene de dos formas:por un lado el viajero tiene que pagar 9,90 euros cada noche quepase fuera en calidad de gastos de puesta en relación con su anfi-trión; por otro, hay un precio por noche -que va de 7 a 49 euros de-pendiendo de la calidad del inmueble- para los viajeros que nopueden alojar a miembros y de esa forma tener derecho a pernocta-ciones gratuitas.

L a Monarquía y la Indig-nación izquierdista copanla actualidad. El contras-

te narrativo de los medios du-rante el último mes resulta de lomás pintoresco e intenso.

Y, entre tanto discurso anti-desahucio y de ensalzamientode la figura del Rey, por si éstofuera poco, empezamos a atis-bar el tirón del próximo mun-dial de fútbol brasileiro.

No es de extrañar que, entretanto sobresalto, los anuncios dela televisión nos vendan seguros,buscadores online, coches finan-ciados con el plan PIVE, cham-pús, detergentes, cadenas de su-permercados y las cervezas y co-miditas de toda la vida que nosayudan a ser Masterchefs, me-jores personas y más delgadosdurante el verano.

Más de lo mismo que el añopasado. Así que no es de extra-ñar que los españoles sintamosun vínculo nostálgico con nues-tras marcas de siempre. Y que amedida que cumplimos décadasnos crezca la sensación de que,pase lo que pase, no nos puedefaltar el jamón, el champú o elchocolate de toda la vida.

Cuánto más revuelto está elpatio, más importante es contarcon estos productos que simbo-lizan la estabilidad y la seguri-dad del ciudadano medio. Y lasmarcas lo saben, y lo aprovechan.

La receptividad es la clave pa-ra que cale un mensaje. Y la bús-queda de seguridad y estabilidaden estos tiempos convulsos nosvuelve más receptivos a los can-tos de sirenas de las marcas. Y asus himnos de pervivencia.

Por eso, a los que quieren ca-lar con sus mensajes en mediosmasivos, les toca construir su dis-curso sobre un fondo clásico, uni-versal, y, a ser posible, trillado.

Pablo Iglesias lo sabe, y recu-pera la clásica estética de los mar-xistas, existencialistas, y nihilis-tas en su discurso indignado. Sucoleta y su barba, su mochila pro-letaria, sus camisas a cuadros ysu pose intelectual son un con-junto probado.

Y, por otro lado, los Reyes seposicionan con joyas y vestuariode gala, palacios, protocolo in-ternacional, eventos militares,títulos nobiliarios y organigra-ma familiar. Al final, por muy di-ferente que sea el mensaje, lasclaves son las mismas.

Y, aunque nos cueste recono-cerlo, son claves que funcionansiempre, a quien las sabe tocar.

Consultora en estrategia

Rompe Moldes

MaríaMillán

REVUELTODE REYESE INDIGNADOS


Zencap, la plataforma que pone encontacto a pymes con inversoresparticulares, inicia hoy su actividaden España para ofrecer a las pymesla posibilidad de conseguir finan-

ciación sin la intermediación de unnbanco, siendo los particulares losque aportan los créditos.

Zencap comenzó su andadura enabril de este mismo año en Alema-nia, logrando que se financiaran cré-ditos por valor de 260.000 euros ensu primer mes de vida, y concedien-do préstamos a 11 empresas hastala fecha. Ahora, con su apertura almercado español, Zencap estrenael desarrollo de sus actividades in-ternacionales con la intención de

superar las cifras de Alemania.El requisito principal que deben

cumplir las empresas es haber fac-turado más de 100.000 euros anua-les en los dos últimos ejercicios fis-cales para optar a un crédito desde5.000 hasta 150.000 euros, a pagaren un plazo de entre seis y 60 me-ses. Cualquier ciudadano residen-te en España, mayor de edad y concuenta corriente en una entidadbancaria puede invertir desde 50hasta 1.000 euros (pudiendo llegar

hasta los 15.000 euros tras la apro-bación de Zencap).

Las empresas son clasificadas porlos analistas de riesgo en cinco ca-tegorías (de A+ a C-) y sus proyec-tos expuestos en la plataforma conuna descripción. De este modo, losinversores identifican claramenteel riesgo que asumen a la hora deinvertir y el rendimiento que pue-den alcanzar, dependiendo del nú-mero de proyectos elegidos y la can-tidad de dinero dedicada a cada uno.

Zencap aterriza hoy en España con financiaciónNacida en Alemania,pone en contacto apymes e inversores

8437007260038

elEconomista.esLíder de audiencia de la prensa económica El canal de información general de ‘elEconomista.es’eEeE Ecodiario.esMadrid: Condesa de Venadito 1. 28027. Madrid. Tel. 91 3246700. Barcelona: Travessera de Grácia, 73-79. 08006 Barcelona. Tel. 93 1440500. Publicidad: 91 3246713. Imprime: Bermont SA: Avenida de Alemania, 12. Centro de Transportes de Coslada. 28820 Coslada (Madrid).Tel. 91 6707150 y Calle Metal-lúrgia, 12 - Parcela 22-A Polígono Industrial San Vicente. 08755 Castellbisbal (Barcelona) Tel. 93 7721582 © Editorial Ecoprensa S.A. Madrid 2006. Todos los derechos reservados. Esta publicación no puede, ni en todo ni en parte, ser distribuida, re-producida, comunicada públicamente, tratada o en general utilizada, por cualquier sistema, forma o medio, sin autorización previa y por escrito del editor. Prohibida toda reproducción a los efectos del Artículo 32,1, párrafo segundo, LPI. Distribuye: Logintegral 2000,S.A.U. – Tfno.91.443.50.00- www.logintegral.com Publicación controlada por la

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Madrid 19 32 SolBarcelona 22 29 SolValencia 22 32 SolSevilla 22 38 SolZaragoza 21 31 SolBilbao 16 27 NubTenerife 19 24 SolLa Coruña 16 26 SolGranada 14 32 SolMallorca 21 29 SolPamplona 15 27 SolValladolid 16 31 Sol

Europamin max prev

Amsterdam 13 21 SolAtenas 21 32 SolBerlín 12 21 NubBruselas 13 22 SolFráncfort 13 25 NubGinebra 16 28 LluLisboa 21 34 SolLondres 15 24 SolMoscú 10 19 LluParís 15 24 LluVarsovia 11 19 LluHelsinki 11 18 Llu

Esther Porta MADRID.

Inés Juste empezó a trabajar enGrupo Juste, un grupo químico-farmacéutico fundado por suabuelo en 1922, en 2004, tras supaso por otras empresas y acti-vidades de voluntariado. En 2011,tras fallecer su padre, se convir-tió en presidenta de la empresa.

¿Cómo ha llegado a la presiden-cia de Adefam?La empresa a la que represento,el Grupo Juste, llevaba siendoasociada a Adefam desde hacía10 años, participando en todoslos foros y actividades que im-pulsa la asociación. En la últimaasamblea, celebrada hace unaspocas semanas, los socios deci-dieron que fuera yo la encarga-da de representarles durante lospróximos dos años, y he de de-cir que me siento complacidapor su decisión, ilusionada y muyconsciente de la importante res-ponsabilidad que asumo.

¿Por qué cree que son necesa-rias este tipo de asociaciones?Porque nos ayudan a conocernosun poco mejor como empresasque participamos de una serie decaracterísticas comunes y nospermiten ser mejores organiza-ciones.Eltrabajodirectivoal fren-te de la empresa es absorbente,y la posibilidad de compartir va-lores, inquietudes y experienciasconempresasqueestánenlamis-ma carrera, con independenciadel sector, es siempre enriquece-dora. Además, es importante quecolaboremosconideasypropues-tas con las autoridades públicaspara mejorar y agilizar los mar-cos legales para el bien de la ac-tividad empresarial.

¿Qué demanda la empresa fa-miliar madrileña?Hay asuntos por los que hemosluchado siempre y creo que nonos quedará más remedio queseguir haciéndolo, como son losque tienen una incidencia direc-ta en la sucesión generacional y

“Hay que mejorarla transmisiónde los negocios”

Presidenta de la Asociación para elDesarrollo de la Empresa Familiar de Madrid

InésJuste

la transmisión del negocio a lasnuevas generaciones. Por esoapoyamos las normativas ten-dentes a la supresión o mejor tra-tamiento fiscal en el Impuestode Sucesiones y Donaciones, Pa-trimonio y Transmisiones. Enmuchos casos son impuestos re-dundantes, que se suman a otrosimpuestos, y que pueden poneren peligro el relevo generacio-nal y la continuidad de los pro-pios negocios familiares. Tam-bién abogamos por una seguri-dad jurídica, por un mercado úni-co dentro de nuestras fronteras,por una menor burocracia y, engeneral, por una mayor facilidadpara hacer negocios.

¿Cuáles son sus retos al frentede Adefam?Redoblar los esfuerzos por ha-cer de todas las asociadas mejo-res empresas, más profesionali-zadas, más competitivas y másinternacionalizadas. Para ello esfundamental seguir trabajandoen los temas de buen gobierno,para así dotarlas de una mayorfortaleza en la gestión. Por otrolado, es importante compartirbuenas prácticas empresarialesen la salida al exterior y ser unvehículo de transmisión a las ge-neraciones más jóvenes de losvalores de la empresa familiar.

EE

Personal: nació en Madriden 1974. Está casada y tie-ne dos hijos.Formación: cursó Empre-sariales en la UniversidadAutónoma de Madrid.Máster MBA del Institutode Empresa.Trayectoria: trabajó en eldepartamento de exporta-ción de Perfumerías Gal yluego pasó por la consulto-ra DBP Consultants.Voluntariado: ha alternadoperiodos de su vida en acti-vidades de voluntariado enLatinoamérica y África en-tre 2000 y 2004.

1.273,70OroDólares

por onza

8,1%

ProducciónindustrialMarzo 2014Tasa interanual

2,1%

CostesLaborales4º Trimestre 2013

113,41PetróleoBrentDólares

0,511Euribor

Doce meses

1,3537Euro/Dólar

Dólares

8.649,2DéficitComercialMillonesAbril 2014

25,93%

ParoEPAIº Trim. 2014

4%

Interéslegal deldinero2013

0,7%

VentasminoristasAbril 2014Tasa anual

0,4%

ProductoInteriorBrutoIº Trim. 2014

0,2%

Índice dePrecios deConsumoMayo 2014

Indicadores

EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014fondosSuplemento diario de ‘elEconomista’de inversión

Información facilitada por Más información en: eleconomista.es/fondos

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

A&G FONDOS

A&G Gbl Manager Funds 6,94 - 7,61 Alt - Long/Short Eq - G 29,40

A&G Tesor. 5,56 0,53 1,84 € Mny Mk 70,15

ABANTE ASESORES GESTIÓN

Abante Asesores Gbl 13,06 4,55 6,23 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 62,09

Abante Blsa Absolut A 13,29 3,38 3,46 Alt - Fund of Funds - M 105,92

Abante Blsa 10,99 6,13 11,50 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 19,98

Abante Patrim Gbl A 15,72 5,12 5,51 Alt - Fund of Funds - M 20,07

Abante Rta 11,99 1,24 2,29 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 69,99

Abante Rentab Absolut A 11,08 0,98 0,97 Alt - Fund of Funds - M 19,19

Abante Selección 11,86 3,36 5,68 ★★★ € Moderate Allocation - 81,95

Abante Valor 12,30 1,79 2,76 ★★★ € Cautious Allocation - 55,17

Okavango Delta A 16,90 11,59 15,31 ★★★ Spain Eq 96,57

AHORRO CORPORACIÓN GESTIÓN

AC Cuenta Fondtes CP 1.417,79 0,37 1,67 ★★ € Ultra Short-Term Bond 69,05

AC Fondepósito 12,13 0,61 2,29 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 966,42

AC Fondtes LP 13,76 5,01 6,60 ★★ € Gov Bond 44,79

AC Gest Gbl Cons 11,82 1,93 2,04 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 25,95

AC Ibex-35 Ind 25,25 13,19 8,57 ★★★ Spain Eq 25,73

AC Inver Selectiva 20,92 5,84 7,22 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 16,16

AC Patrim Inmob FII 80,68 -4,08 -7,94 Prpty - Direct Eurp 92,53

AC Rta Fija Flex 1.680,62 6,30 7,46 € Dvsifid Bond 55,79

CAI Rend 110 12,29 0,49 4,23 Guaranteed Funds 25,73

Caixabank Gest Cons VAR3 12,62 2,00 2,33 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 15,18

Fondo 3 Depósito 11,88 0,66 2,27 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 253,25

Fondo 3 Gar V 11,85 2,12 3,79 Guaranteed Funds 49,62

Fondo 3 Rta Fija 1.140,13 5,19 6,24 € Dvsifid Bond - Sh Ter 16,22

NovaGalicia CP 11,87 0,32 2,94 € Dvsifid Bond - Sh Ter 61,34

NovaGalicia Fondepósito 11,53 0,58 2,37 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 329,62

Novagalicia Gar 1 13,33 1,07 6,48 Guaranteed Funds 30,46





NovaGalicia Gar 6 12,56 2,49 1,92 Guaranteed Funds 15,55

Novagalicia Gest Cons 11,55 1,90 1,70 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 15,30

Selectiva España 26,83 10,62 7,92 ★★ Spain Eq 56,62

Selectiva Europ 8,17 9,04 4,78 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 15,59

ALKEN LUXEMBOURG SÀRL

Alken Eurp Opport H 213,46 10,02 17,76 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 5.354,03

Alken S C Eurp R 154,90 16,11 19,29 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 175,13

ALLIANCEBERNSTEIN (LUXEMBOURG) S.À R.L.

AB Eurp Income A € 7,42 4,20 8,03 ★★★★ € Flex Bond 1.109,52

AB Eurp Vle A 12,88 8,14 10,56 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 78,23

AB Eurozone Strat Vle Port 10,11 7,55 8,85 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 38,62

ALLIANZ POPULAR ASSET MANAGEMENT

Cartera Óptima Decidida 117,63 3,80 6,79 ★★★ € Moderate Allocation - 47,39

Cartera Óptima Dinam 127,34 5,01 11,03 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 25,77

Cartera Óptima Flex 120,86 2,95 5,03 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 26,54

Cartera Óptima Moder 121,00 2,34 4,26 ★★★ € Cautious Allocation - 69,67

Cartera Óptima Prud 110,38 1,77 2,03 ★★ € Cautious Allocation - 63,50

Eurovalor Ahorro Activo 111,97 0,54 2,25 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 30,16

Eurovalor Ahorro € 1.849,35 1,41 1,72 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 278,02

Eurovalor Ahorro Top 2019 118,53 4,91 4,51 Fixed Term Bond 100,86

Eurovalor Asia 215,66 7,64 3,47 ★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 20,18

Eurovalor Blsa Eurp 63,59 7,81 7,66 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 53,25

Eurovalor Blsa 327,85 11,38 9,63 ★★★ Spain Eq 116,99

Eurovalor Bonos Alto Rendi 172,04 3,85 6,09 ★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 49,14

Eurovalor Bonos € LP 136,91 5,60 6,39 ★★★★ € Dvsifid Bond 128,38

Eurovalor Cons Dinam 122,39 1,22 2,49 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 170,71

Eurovalor Divdo Europ 133,57 10,51 4,22 ★ Eurp Equity-Income 37,55

Eurovalor Estados Unidos 112,15 6,20 14,47 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 39,39

Eurovalor Europ Este 252,10 -0,04 -4,78 ★★★★ Emerg Eurp Eq 16,43

Eurovalor Europ 126,94 4,13 8,96 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 19,77

Eurovalor Europ Ptccion 116,67 -0,09 1,67 Guaranteed Funds 85,26

Eurovalor Gar. Evolución E 116,99 3,42 3,81 Guaranteed Funds 40,47

Eurovalor Gar. Índices Glo 132,89 3,94 5,16 Guaranteed Funds 66,25

Eurovalor Gar. Progresión 131,67 3,85 6,63 Guaranteed Funds 43,99

Eurovalor Gar. Revalorizac 86,57 6,01 6,02 Guaranteed Funds 84,12

Eurovalor Gar. Selección G 83,30 -0,41 0,74 Guaranteed Funds 122,88

Eurovalor Gar Crec 106,98 -0,32 2,17 Guaranteed Funds 145,37

Eurovalor Gar Dólar II 126,82 -0,58 1,08 Guaranteed Funds 40,01

Eurovalor Gar Energía 109,44 3,40 3,36 Guaranteed Funds 81,70

Eurovalor Gar Extra Luxe 156,41 2,06 9,60 Guaranteed Funds 77,35

Eurovalor Gar Extra Moda 111,46 4,09 3,83 Guaranteed Funds 67,86

Eurovalor Gar Mundial 106,21 1,01 2,50 Guaranteed Funds 59,61

Eurovalor Gbl Convert 127,57 3,98 4,96 ★★★ Convert Bond - Gbl 18,92

Eurovalor Mix 15 93,57 3,46 4,15 ★★★ € Cautious Allocation 153,22

Eurovalor Mix 30 90,35 4,53 4,15 ★★★ € Cautious Allocation 79,58

Eurovalor Mix 50 87,34 6,41 5,04 ★★★ € Moderate Allocation 42,58

Eurovalor Mix 70 3,52 6,44 7,73 ★★★ € Aggressive Allocation 64,08

Eurovalor Rta Fija Corto 93,29 2,20 2,76 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 72,95

Eurovalor Rta Fija 7,20 3,79 3,76 ★★ € Dvsifid Bond 71,86

Óptima Ahorro CP B 956,95 0,16 1,67 € Mny Mk 327,11

ALPHA PLUS GESTORA

High Rate 18,10 7,88 9,54 Other Allocation 21,06

AMISTRA

Amistra Gbl 0,88 -1,21 -2,54 ★★ € Flex Allocation - Gbl 20,15

AMUNDI

Amundi Arb Volatilité 13.829,00 0,04 0,16 Alt - Volatil 24,18

Amundi Dyarbt Volatilité I 6.219,89 0,29 0,29 Alt - Volatil 74,10

Amundi Gbl Macro 2 I 3.337,48 0,44 0,11 Alt - Debt Arb 163,32

Amundi Gbl Macro 4 6.570,26 -0,23 -1,37 Alt - Multistrat 77,50

Amundi Tréso 3 Mois I - 0,21 0,65 € Mny Mk 15.380,95

AMUNDI IBERIA

Amundi Estrategia Bonos 668,56 1,34 2,62 ★★ € Dvsifid Bond 28,39

Amundi Estrategia Gbl 994,29 3,58 4,49 ★★★ € Cautious Allocation - 16,27

Amundi Fondtes LP 213,18 5,16 7,74 ★★★ € Gov Bond 124,20

ING Direct FN Cons 11,83 1,64 2,34 ★★ € Cautious Allocation - 179,16

ING Direct FN Dinam 12,53 5,60 5,66 ★★★★ € Cautious Allocation 74,44

ING Direct FN € Stoxx 50 12,18 8,56 9,59 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 116,47

ING Direct FN Ibex 35 16,59 14,11 8,96 ★★★ Spain Eq 299,07

ING Direct FN Mod 12,01 3,67 3,66 ★★★ € Cautious Allocation 173,37

Cómo leer nuestras tablas: El valor liquidativo está expresado en euros Las estrellas miden la rentabilidad en función del riesgo que ha tomado cada producto en los últimos tres años (cinco estrellas es la máxima calificación y una la menor). Patrimonio: en millones de euros. Cómo se seleccionan los datos:Sólo se incluyen los fondos que tengan las siguientes características: estén dirigidos a particulares, tengan una inversión mínima inferior a los 10.000 euros, un patrimonio superior a los 15 millones de euros y antigüedad de al menos tres años. Fecha del fichero: 13 de junio, según últimos datos disponibles.

PATRIMONIO VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

LUNES, 16 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA22 Fondos

Fondos

BPERE Fondo Iber Adagio 113,47 3,10 2,47 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 27,89

Fixed Income Ass Allocatio 14,68 2,81 7,46 Alt - Fund of Funds - M 15,54

Interdín Pentathlón 88,43 13,56 11,95 Other Allocation 21,40

Liberbank Ahorro 9,73 3,52 4,64 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 208,73

Liberbank Cartera Conserv 7,15 2,94 2,96 ★★ € Cautious Allocation 53,62

Liberbank Continental Gara 7,72 -0,10 1,44 Guaranteed Funds 40,06

Liberbank Diner 861,69 0,63 2,00 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 230,17

Liberbank € 6 Gar 8,40 2,71 2,73 Guaranteed Funds 52,26

Liberbank Eurodólar Gar 7,63 0,22 1,91 Guaranteed Funds 29,62

Liberbank Gbl 8,50 6,38 4,30 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 84,63

Liberbank Mix RF 9,71 4,35 5,54 ★★★ € Cautious Allocation 24,69

Liberbank Mundial 6 Gar 8,57 3,06 3,77 Guaranteed Funds 19,79

Liberbank Rta 2014 Gar 8,84 0,49 3,78 Guaranteed Funds 60,85

Liberbank RV España 10,52 6,80 4,57 ★ Spain Eq 20,74

Liberbank Sectorial Gar 8,77 -0,32 5,89 Guaranteed Funds 58,50

Liberbank Telecomunicacion 8,17 11,06 4,69 Guaranteed Funds 25,83

Premium JB Mod 840,88 4,04 3,79 ★★★ € Cautious Allocation - 21,20

Wrd Solidarity Fund 6,01 2,52 0,73 € Flex Allocation - Gbl 15,24

BANK DEGROOF S.A.

Degroof Eqs Eurp Behaviora 39,59 9,03 10,03 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 302,67

Degroof Eq EMU High Div Yl 92,46 8,66 10,21 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 173,22

Degroof Gbl Ethical 111,27 6,01 7,58 ★★★ € Aggressive Allocation 33,95

Degroof Gbl Isis High C 77,35 7,22 7,27 ★★★ € Aggressive Allocation 546,42

Degroof Gbl Isis Low B Acc 77,62 4,12 4,68 ★★★ € Cautious Allocation - 675,15

Degroof Gbl Isis Md B Acc 95,98 6,15 6,89 ★★★ € Moderate Allocation - 2.465,80

Share Energy 1.079,33 15,90 6,82 ★★★★ Sector Eq Energy 53,94

Share € Selection 1.899,33 4,54 14,68 ★★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 74,80

BANKIA FONDOS

Bankia Banca Privada Ind S 112,86 4,72 15,25 ★★ US Large-Cap Blend Eq 15,13

Bankia Banca Privada Selec 12,26 6,34 7,27 ★★★★ € Aggressive Allocation 41,91

Bankia Blsa Española 1.131,05 19,30 7,63 ★★ Spain Eq 78,36

Bankia Blsa USA 4,76 2,19 13,33 ★★ US Large-Cap Blend Eq 18,41

Bankia Bonos CP (I) 1.705,51 0,45 1,51 € Mny Mk 253,81

Bankia Bonos CP FIP 1,29 0,99 2,67 € Ultra Short-Term Bond 436,18

Bankia Bonos Duración Flex 11,43 2,83 4,34 ★★ € Corporate Bond 45,05

Bankia Divdo España 17,20 13,56 8,02 ★★ Spain Eq 31,47

Bankia Divdo Europ 18,98 6,73 6,78 ★ Eurp Equity-Income 62,90

Bankia Duración Flex 0-2 10,54 2,49 3,21 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 473,49

Bankia € Top Ideas 7,48 6,16 12,50 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 32,04

Bankia Evolución Mod 107,81 2,68 0,42 Alt - Fund of Funds - M 15,49

Bankia Evolución Prud 127,30 1,43 1,83 Alt - Fund of Funds - M 266,41

Bankia Fondtes CP 1.463,62 0,42 1,45 € Mny Mk 73,16

Bankia Fondtes LP 168,53 2,00 2,90 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 81,01

Bankia Fonduxo 1.872,16 12,36 12,82 ★★★★★ € Cautious Allocation 199,16

Bankia Gar 2016 102,93 3,09 7,30 Guaranteed Funds 107,23

Bankia Gar Blsa 3 8,68 2,65 1,63 Guaranteed Funds 99,40

Bankia Gar Rentas 5 131,66 4,17 5,49 Guaranteed Funds 182,52

Bankia Gar Rentas 6 9,38 4,81 5,50 Guaranteed Funds 116,54

Bankia Gobiernos € LP 10,94 4,62 4,70 ★★ € Gov Bond 36,10

Bankia Ind Ibex 157,81 12,98 8,23 ★★ Spain Eq 20,66

Bankia Mix Rta Fija 15 11,85 2,43 4,64 ★★★ € Cautious Allocation 582,54

Bankia Mix Rta Fija 30 10,85 2,79 4,12 ★★★★ € Cautious Allocation 70,08

Bankia Mix Rta Variable 50 14,86 3,59 4,20 ★★★ € Moderate Allocation 29,13

Bankia Mix Rta Variable 75 7,03 6,21 7,20 ★★ € Aggressive Allocation 18,86

Bankia Monetar € Deuda (I) 118,52 0,19 1,29 € Mny Mk 26,63

Bankia Rta Fija LP 16,96 2,65 3,94 ★★★★ € Corporate Bond - Sh T 67,01

Bankia Rentab Objetivo CP 142,31 0,34 2,46 Fixed Term Bond 65,05

Bankia Rentab Objetivo MP 15,70 0,84 6,68 Other Bond 37,76

Bankia S & Mid Caps España 333,64 14,00 9,82 ★★★★ Spain Eq 37,67

Bankia Soy Así Cauto 122,33 1,70 2,44 ★★ € Cautious Allocation - 86,08

Bankia Soy Así Dinam 112,07 4,77 6,11 ★★★ € Aggressive Allocation 17,79

Bankia Soy Así Flex 107,63 2,74 3,50 ★★ € Moderate Allocation - 57,99

Caja Madrid 1 € Stoxx 128,82 3,89 5,75 Guaranteed Funds 38,66

Caja Madrid 1 Ibex 109,77 -0,17 5,42 Guaranteed Funds 29,91

Caja Madrid 2 € Stoxx 144,32 3,95 5,63 Guaranteed Funds 17,64

Caja Madrid Afianza 5 Años 106,71 0,52 3,62 Guaranteed Funds 23,32

Caja Madrid Europ Top Gar. 7,20 0,58 2,96 Guaranteed Funds 76,57

ING Direct FN S&P 500 9,20 7,57 18,30 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 94,06

Rural Castilla La Mancha 81,72 0,19 1,82 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 27,65

AMUNDI LUXEMBOURG S.A.

Amundi F Absolut H Yld AE- 107,23 0,25 0,88 Alt - Debt Arb 38,00

Amundi F Absolut Vol Arb A 116,80 0,09 -0,34 Alt - Volatil 117,69

Amundi F Absolut Vol € Eqs 128,18 -4,71 -4,62 Alt - Volatil 830,85

Amundi F Bd € Corporate AE 18,27 4,82 5,72 ★★★ € Corporate Bond 626,30

Amundi F Convert Gbl AE-C 12,52 2,45 5,38 ★★ Convert Bond - Gbl € He 309,64

Amundi F Eq Em Eurp AE-C 28,05 1,85 -5,92 ★★ Emerg Eurp Eq 31,12

Amundi F Eq Gbl Aqua AE-C 126,35 9,42 14,48 ★★★ Sector Eq Water 60,40

Amundi F Gbl Macro Forex S 105,71 1,53 1,76 Alt - Currency 418,08

ARQUIGEST

Arquiuno 22,13 4,48 6,63 ★★★★ € Cautious Allocation 38,55

ATL 12 CAPITAL GESTIÓN

atl Capital Best Mngers 11,55 2,28 4,81 ★★★ € Moderate Allocation - 23,15

atl Capital Cartera Dinam 11,64 5,62 3,34 ★★★ € Flex Allocation 30,41

atl Capital Cartera Patrim 11,74 2,53 4,50 ★★★ € Cautious Allocation 51,67

atl Capital Lqdez 12,01 0,49 2,10 € Mny Mk 46,84

Espinosa Partners Inversio 13,19 2,31 5,34 ★★★★ € Flex Allocation 30,59

Fongrum/Valor 15,59 6,01 7,17 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 16,28

AVIVA GESTIÓN

Aviva CP B 13,78 0,52 2,16 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 448,58

Aviva Espabolsa 24,58 8,24 11,28 ★★★★★ Spain Eq 159,79

Aviva Eurobolsa 9,83 3,89 8,45 ★★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 67,88

Aviva Fonvalor € B 13,45 10,01 12,13 ★★★★★ € Moderate Allocation 76,33

Aviva Rta Fija B 16,83 5,17 7,35 ★★★★ € Dvsifid Bond 76,92

AVIVA INVESTORS LUXEMBOURG SA

Aviva Investors Em Mkts Lo 14,31 6,69 2,44 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 640,58

Aviva Investors Emerg Eurp 4,56 3,12 -0,66 ★★★ Emerg Eurp ex-Russia Eq 34,80

Aviva Investors Eurp Corp 3,36 4,49 6,12 ★★★ € Corporate Bond 93,52

Aviva Investors Eurp Eq B 7,41 5,49 10,66 ★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq 147,78

Aviva Investors Eurp Eq In 11,61 7,77 11,53 ★★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq 172,90

Aviva Investors Eurp Real 10,95 13,97 8,36 ★★★ Prpty - Indirect Eurp 58,35

Aviva Investors Long Term 76,65 11,18 9,39 ★★ € Bond - Long Term 89,88

Aviva Investors Sh Term Eu 14,49 0,86 1,62 ★ € Gov Bond - Sh Term 30,04

AXA FUNDS MANAGEMENT S.A.

AXA WF € Bonds AC € 54,02 5,65 6,41 ★★★ € Dvsifid Bond 165,36

AXA WF € Credit Plus AD € 12,02 5,46 7,51 ★★★★ € Corporate Bond 745,28

AXA WF Frm Em Markets AC € 98,05 4,14 -0,36 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 340,93

AXA WF Frm € Relative Vle 51,28 4,61 11,44 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 781,95

AXA WF Frm Eurp Emerg AC € 125,74 -1,43 -2,93 ★★★ Emerg Eurp Eq 19,29

AXA WF Frm Eurp Microcap A 159,38 11,63 12,59 ★★ Eurp Small-Cap Eq 181,64

AXA WF Frm Eurp Opport AC 60,05 2,72 10,63 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 267,86

AXA WF Frm Eurp Real State 164,40 16,77 11,87 ★★★★ Prpty - Indirect Eurp 284,83

AXA WF Frm Eurp S C AC € 112,71 5,56 12,71 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 493,24

AXA WF Frm Gbl Real Est Se 102,55 9,53 12,16 ★★★★ Prpty - Indirect Gbl 90,07

AXA WF Frm Human Capital A 121,31 8,48 10,17 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 307,83

AXA WF Frm Hybrid Rsces AC 88,98 8,54 -1,97 ★★★★ Sector Eq Natural Rsces 61,85

AXA WF Frm Italy AC € 190,01 15,67 12,11 ★★★★ Italy Eq 584,29

AXA WF Frm Junior Energy A 131,70 15,47 8,13 ★★★★ Sector Eq Energy 209,36

AXA WF Frm Talents Gbl AC 286,07 5,07 5,60 ★★ Gbl Flex-Cap Eq 133,29

AXA WF Gbl Flex 100 AC € 65,54 6,05 7,91 ★★★ € Aggressive Allocation 56,97

AXA WF Gbl Flex 50 AC € 63,61 4,66 6,28 ★★★★ € Cautious Allocation - 132,86

AXA WF Gbl H Yld Bds A(H)- 80,95 4,20 8,53 ★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 905,20

AXA WF Optimal Absolut Pia 55,35 -0,23 0,52 ★★ € Cautious Allocation - 37,95

AXA WF Optimal Income AC € 168,59 3,63 4,75 ★★★★ € Flex Allocation 513,68

AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS

AXA Aedificandi A Inc 265,17 17,97 7,82 ★★★ Prpty - Indirect Eurozo 471,86

AXA Court Terme A Acc 2.417,75 0,11 0,29 € Mny Mk - Sh Term 991,26

AXA Trésor Court Terme Acc 2.466,53 0,08 0,27 € Mny Mk - Sh Term 544,22

BANCO MADRID GESTIÓN DE ACTIVOS

Banco Madrid Ahorro 7,24 1,71 3,37 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 144,95

Banco Madrid Iber Acc 95,29 7,01 6,49 ★★★★ Spain Eq 128,92

Banco Madrid Rta Fija 9,90 9,75 12,59 ★★★★★ € Dvsifid Bond 250,88

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO


Fondos

Sabadell Bonos España 17,84 3,35 6,14 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 20,26

Sabadell Bonos € 10,00 7,41 6,49 ★★★ € Dvsifid Bond 81,87

Sabadell CP € FIP 9,30 2,16 4,71 € Dvsifid Bond - Sh Ter 249,07

Sabadell España Blsa 11,98 10,66 10,80 ★★★★ Spain Eq 169,06

Sabadell España Divdo 17,72 10,35 9,26 ★★★★ Spain Eq 153,54

Sabadell Estados Unidos Bl 9,04 4,36 14,05 ★★ US Large-Cap Blend Eq 62,89

Sabadell € Yld 18,06 4,51 7,34 ★★★ € H Yld Bond 47,03

Sabadell Euroacción 14,04 6,36 7,26 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 135,61

Sabadell Europ Blsa 4,10 3,51 8,56 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 124,57

Sabadell Europ Valor 10,06 6,76 9,37 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 107,23

Sabadell Fondo Depósito 117,85 0,68 2,47 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 219,87

Sabadell Fondtes LP 8,47 1,82 3,32 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 301,78

Sabadell Futur 10 Gar 9,66 0,35 4,29 Guaranteed Funds 21,30

Sabadell Gar 130 Aniversar 12,26 2,27 5,22 Guaranteed Funds 194,78

Sabadell Gar Extra 1 8,96 5,11 4,54 Guaranteed Funds 64,41




Sabadell Gar Extra 2 7,72 -0,44 1,83 Guaranteed Funds 68,73



Sabadell Gar Fija 1 6,76 0,26 3,56 Guaranteed Funds 30,08




Sabadell Gar Fija15 9,01 3,97 5,51 Guaranteed Funds 119,10

Sabadell Gar Superior 3 7,26 1,80 1,33 Guaranteed Funds 168,08

Sabadell Gar Superior 4 11,67 0,33 1,31 Guaranteed Funds 20,91

Sabadell Gar Selección IV 17,85 1,51 5,77 Guaranteed Funds 16,03

Sabadell Intres € 1 20,62 1,49 3,20 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 142,16

Sabadell Intres Gar 5 12,92 0,35 3,96 Guaranteed Funds 25,14

Sabadell Japón Blsa 1,80 -4,22 3,29 ★ Jpn Large-Cap Eq 34,43

Sabadell Mix 50 FIP 8,84 4,07 7,26 € Moderate Allocation 91,30

Sabadell Mix 70 FIP 8,73 4,59 8,62 € Aggressive Allocation 48,19

Sabadell Progresión € FIP 7,44 0,20 1,18 € Mny Mk 105,57

Sabadell Quant V2 11,24 -0,25 1,24 ★★ € Ultra Short-Term Bond 207,63

Sabadell Rend € FIP 9,22 1,38 3,13 € Ultra Short-Term Bond 1.566,47

Sabadell Rend 11,64 0,89 1,94 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 594,62

Sabadell RF Mixta España 9,05 3,01 2,95 ★★★ € Cautious Allocation 39,23

Sabadell RV Mixta España 11,65 6,27 6,47 ★★★★ € Moderate Allocation 17,94

Sabadell Solbank Blsa 27,92 8,47 6,54 ★★★ Spain Eq 40,38

Sabadell Solbank Premium C 891,12 0,19 1,75 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 27,75

Sabadell Urquijo Patrim Pr 21,72 4,14 4,50 ★★★★ € Cautious Allocation 75,12

BARCLAYS FUNDS

Barclays Bond € Convert A 14,02 4,18 3,91 ★★ Convert Bond - Eurp 115,49

Barclays Eq € A € Acc 16,82 7,50 13,57 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 204,38

BARCLAYS WEALTH MANAGERS ESPAÑA, SGIIC,

Barclays Blsa España Selec 17,13 12,90 13,09 ★★★★ Spain Eq 206,49

Barclays Blsa Europ 531,19 5,50 6,91 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 46,21

Barclays Blsa USA 5,70 4,48 11,70 ★ US Large-Cap Blend Eq 53,69

Barclays Bonos Cons 1.253,83 0,04 0,85 ★★ € Ultra Short-Term Bond 109,30

Barclays Bonos Corpor 7,25 0,62 1,82 ★★ € Corporate Bond - Sh T 69,49

Barclays Bonos Larg 1.029,68 3,10 3,92 ★★ € Dvsifid Bond 43,93

Barclays Deuda Pública 6,82 2,18 4,49 ★★★★★ € Gov Bond - Sh Term 231,72

Barclays España Rta Fija 2 7,01 8,43 1,33 Other 162,91

Barclays Eurib Plus 8,49 2,08 4,85 Other 71,31

Barclays Gar. Blsa EEUU 980,91 -0,01 2,48 Guaranteed Funds 62,60

Barclays Gar. Blsa Zona € 8,51 3,40 3,73 Guaranteed Funds 23,04

Barclays Gar. Blsa Zona € 9,31 3,67 4,32 Guaranteed Funds 141,51

Barclays Gar Acc España 7,69 0,19 2,60 Guaranteed Funds 68,75

Barclays Gar Gig. Mundiale 6,76 0,16 0,47 Guaranteed Funds 117,25

Barclays Gest 25 6,85 3,35 4,99 ★★★ € Cautious Allocation 80,47

Barclays Gest 50 6,98 4,83 7,75 ★★★★ € Moderate Allocation 31,51

Barclays Gest Rta Fija 6,84 1,20 2,48 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 37,49

Barclays Gest Total 6,52 8,84 9,53 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 108,02

Barclays Inflación Plus 10.400,92 2,03 5,10 Other Bond 34,32

Barclays Intres Gar 1 8,12 -0,41 10,11 Guaranteed Funds 58,43

Caja Madrid Eurostoxx 50 P 9,08 3,38 4,75 Guaranteed Funds 110,16

Caja Madrid Fondlibreta 20 130,23 0,54 4,31 Guaranteed Funds 109,43

Gar Telecomunicaciones 1 11,38 0,07 0,59 Guaranteed Funds 101,09

BANKINTER GESTIÓN DE ACTIVOS

Bankinter Ahorro Activos € 860,47 0,55 2,14 € Mny Mk 949,08

Bankinter Blsa España 1.297,38 12,75 11,15 ★★★ Spain Eq 347,27

Bankinter BRIC 2014 Gar 1.066,60 -0,18 1,45 Guaranteed Funds 22,75

Bankinter Diner 1 729,32 0,38 1,97 € Mny Mk 94,56

Bankinter Diner 2 894,01 0,46 2,19 € Mny Mk 303,80

Bankinter Diner 1.426,43 0,28 1,83 € Mny Mk 45,87

Bankinter Divdo Europ 1.155,06 8,93 8,45 ★★ Eurp Flex-Cap Eq 66,60

Bankinter EE.UU. Nasdaq 10 1.057,98 5,30 18,56 ★★★★ Sector Eq Tech 19,47

Bankinter Eurostoxx 2018 G 86,32 6,89 6,97 Guaranteed Funds 24,91

Bankinter Fondo Monetar 1.803,03 -0,06 -0,04 € Mny Mk 22,18

Bankinter Futur Ibex 112,07 13,19 9,79 ★★★★ Spain Eq 162,90

Bankinter Gest Abierta 29,49 5,35 4,65 ★★ € Dvsifid Bond 195,05

Bankinter Ibex 2015 Gar 104,65 8,71 18,07 Guaranteed Funds 16,63

Bankinter Ind América 814,49 5,12 16,48 ★★ US Large-Cap Blend Eq 182,92

Bankinter Ind Blsa Español 1.035,63 7,84 4,54 Guaranteed Funds 35,76

Bankinter Ind Europeo 50 583,67 7,70 10,11 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 30,30

Bankinter Ind Japón 546,84 -5,18 14,25 ★ Jpn Large-Cap Eq 60,04

Bankinter Mercado Europeo 904,51 4,39 3,13 Guaranteed Funds 18,16

Bankinter Mix Flex 1.092,95 6,03 11,39 ★★★★ € Moderate Allocation 91,41

Bankinter Mix Rta Fija 94,63 5,86 7,37 ★★★★ € Cautious Allocation 104,92

Bankinter Multiselección 2 69,14 3,28 4,66 ★★★★ € Cautious Allocation - 47,16

Bankinter Multiselección D 915,04 3,69 8,71 ★★★★ € Moderate Allocation - 33,50

Bankinter Pequeñas Compañí 288,55 8,07 12,03 ★★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 45,89

Bankinter Plus 10 Gar 1.010,39 0,55 1,85 Guaranteed Funds 17,97

Bankinter Rta Dinam 1.232,37 0,73 3,05 Alt - Multistrat 27,95

Bankinter Rta Fija 2017 Ga 110,56 4,51 5,07 Guaranteed Funds 64,16

Bankinter Rta Fija Aguamar 1.194,16 1,82 6,24 Guaranteed Funds 25,22

Bankinter Rta Fija CP 1.025,79 2,85 4,21 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 665,28

Bankinter Rta Fija LP 1.301,03 6,54 6,56 ★★★★ € Dvsifid Bond 366,71

Bankinter Rta Variable € 73,37 7,60 9,39 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 108,77

Bankinter RF 2014 III Gar 66,19 0,26 3,36 Guaranteed Funds 19,01

Bankinter RF 2014 IV Gar 1.348,45 0,34 1,79 Guaranteed Funds 27,70

Bankinter RF 2015 Gar 1.641,49 0,95 4,60 Guaranteed Funds 40,36

Bankinter RF 2016 II Gar 79,96 1,81 5,66 Guaranteed Funds 37,44

Bankinter RF Atlantis 2017 967,68 3,89 4,71 Guaranteed Funds 121,25

Bankinter Sector Telecomun 504,39 18,58 12,08 ★ Sector Eq Communication 24,37

BK EE.UU. 55 Gar 1.545,35 3,43 8,11 Guaranteed Funds 20,21

BK Eurostoxx 55 Gar 759,91 3,37 4,98 Guaranteed Funds 16,92

BK Fondtes 40% CP 152,65 0,28 3,36 Guaranteed Funds 18,78

BK Multifondo II Gar 973,24 0,67 3,78 Guaranteed Funds 21,56

Cuenta Fiscal Oro Bankinte 1.319,80 0,32 1,50 € Mny Mk 33,69

BANQUE DE LUXEMBOURG INVESTMENTS S.A.

BL-Bond € A 255,48 2,41 2,94 ★★ € Dvsifid Bond 148,07

BL-Emerging Markets A 123,09 5,27 9,32 ★★★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 277,57

BL-Equities Dividend A 116,67 10,05 9,85 ★★★ Gbl Equity-Income 641,12

BL-Equities Eurp B Acc 5.467,54 6,70 12,37 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 596,70

BL-Equities Horizon B 801,49 4,60 8,72 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 44,57

BL-Global 30 A 622,96 1,53 1,26 ★★★ € Cautious Allocation - 288,68

BL-Global 50 A 808,18 2,87 3,61 ★★★ € Moderate Allocation - 360,91

BL-Global 75 A 1.232,66 4,43 6,74 ★★★★ € Aggressive Allocation 349,36

BL-Global Bond A 304,97 1,69 3,19 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 157,37

BL-Global Eq B 618,74 5,30 10,49 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 306,79

BL-Global Flex A 102,66 7,68 3,01 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 1.006,21

BL-Optinvest € 124,50 2,22 1,67 ★ € Aggressive Allocation 145,92

BANSABADELL INVERSIÓN

Fidefondo 1.809,67 1,58 2,90 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 17,50

Inversabadell 10 7,23 1,77 3,19 ★★★ € Cautious Allocation 195,67

Inversabadell 25 7,45 2,29 4,05 ★★★ € Cautious Allocation 398,56

Inversabadell 50 6,20 2,99 4,97 ★★★ € Moderate Allocation 78,41

Inversabadell 70 17,81 3,45 6,24 ★★★ € Aggressive Allocation 41,46

Sabadell Asia Emergente Bl 9,73 4,10 -0,69 ★ Asia ex Jpn Eq 19,37

Sabadell Bonos Emerg 12,30 6,47 3,80 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 48,33

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF


RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO


Fondos

BBVA Plan Rentas 2014 J 12,15 0,12 3,15 Guaranteed Funds 32,06

BBVA Plan Rentas 2014 M 10,19 -0,15 2,41 Guaranteed Funds 40,78

BBVA Plan Rentas 2015 B 1.254,25 1,69 3,72 Guaranteed Funds 107,51

BBVA Plan Rentas 2016 B 13,69 1,73 5,63 Guaranteed Funds 157,91

BBVA Plan Rentas 2016 E 12,69 3,52 5,16 Guaranteed Funds 80,00

BBVA Plan Rentas 2016 12,89 2,15 5,36 Guaranteed Funds 152,82

BBVA Plan Rentas 2017 B 13,30 5,93 5,17 Guaranteed Funds 88,29

BBVA Plan Rentas 2018 13,50 5,96 6,06 Guaranteed Funds 147,63

BBVA Ranking 12,90 0,44 2,98 Guaranteed Funds 156,94

BBVA Ranking II 10,92 0,23 3,32 Guaranteed Funds 32,77

BBVA Rend Europ 13,53 9,01 4,91 Other Bond 132,23

BBVA Rend Europ II 12,07 9,41 4,57 Other Bond 90,35

BBVA Rentab Europ Gar. II 9,22 8,32 6,40 Guaranteed Funds 171,11

BBVA Revalorización Europ 11,10 4,91 8,78 Guaranteed Funds 143,26

BBVA Revalorización Europ 13,30 5,46 7,87 Guaranteed Funds 19,94

BBVA Selección Blsa 13,30 4,62 9,91 Guaranteed Funds 28,68

BBVA Selección Blsa II 12,87 3,46 6,91 Guaranteed Funds 50,72

Multiactivo Mix Rta Fija 741,08 3,87 2,44 € Cautious Allocation - 19,77

BELGRAVE CAPITAL MANAGEMENT LTD

Vitruvius Emerg Markets Eq 451,44 3,64 -0,29 Gbl Emerg Markets Eq - 67,20

Vitruvius Eurp Eq B € 289,72 4,46 9,56 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 190,21

BELGRAVIA CAPITAL

Belgravia Épsilon 1.895,80 9,66 8,28 ★★★★★ € Flex Allocation 29,70

BESTINVER GESTIÓN

Bestinfond 162,88 8,83 12,84 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 2.093,25

Bestinver Blsa 55,61 12,04 11,78 ★★★★★ Spain Eq 530,36

Bestinver Int 34,17 8,33 13,28 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.987,55

Bestinver Mix 28,01 7,87 8,92 ★★★★★ € Aggressive Allocation 61,33

Bestinver Mix Int 8,52 5,26 9,81 ★★★★★ € Aggressive Allocation 121,20

Bestinver Rta 12,00 0,89 1,29 ★★★ € Cautious Allocation 198,41

BMN GESTIÓN DE ACTIVOS

BMN Blsa Española 10,71 11,02 8,65 ★★★★ Spain Eq 27,22

BMN Fondepósito 12,18 0,57 2,49 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 130,39

BMN Gar Acc 12,82 0,43 3,55 Guaranteed Funds 21,96

BMN Gar Selección XI 12,73 4,59 4,32 Guaranteed Funds 17,65

BMN Intres Gar 10 12,15 6,85 6,61 Guaranteed Funds 19,83



BMN Mix Flex 24,67 4,66 7,01 ★★★ € Aggressive Allocation 16,24

BMN RF Corporativa 9,94 2,68 3,55 ★★ € Corporate Bond - Sh T 29,50

BNP PARIBAS GESTIÓN DE INVERSIONES

Beta Deuda Fondtes LP 16,64 4,23 5,44 ★★★★★ € Gov Bond - Sh Term 39,65

BNP Paribas Blsa Española 20,09 10,73 8,91 ★★★ Spain Eq 51,05

BNP Paribas Caap Dinam 10,40 5,02 8,51 ★★★★ € Aggressive Allocation 21,79

BNP Paribas Caap Equilibra 15,49 4,17 6,53 ★★★★ € Moderate Allocation - 60,24

BNP Paribas Caap Mod 10,80 3,48 2,52 ★★ € Cautious Allocation 30,93

BNP Paribas Dvsifid 9,83 3,54 4,48 ★★★ € Moderate Allocation 26,99

BNP Paribas € 9,53 3,38 5,06 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 54,49

BNP Paribas Gbl Ass Allc. 10,15 3,51 4,90 € Moderate Allocation 54,52

BNP Paribas Gbl Dinver 11,10 3,99 4,73 ★★ € Moderate Allocation - 33,45

BNP Paribas Mix Mod 10,61 4,56 2,86 € Cautious Allocation - 19,69

BNP Paribas Rta Fija CP 892,41 0,48 0,44 € Dvsifid Bond - Sh Ter 47,28

BNP Paribas Rta Fija Mixta 5,28 2,24 3,63 ★★ € Cautious Allocation 15,01

Segunda Generación Rta 8,24 3,12 2,25 ★★ € Cautious Allocation - 30,23

BNP PARIBAS INVESTMENT PARTNERS LUX

BNP Paribas Quam Fund 10/2 125,21 3,19 2,37 ★★ € Cautious Allocation - 387,74

BNPP L1 Bond € Premium C C 142,74 2,95 4,30 ★★★ € Dvsifid Bond 172,23

BNPP L1 Bond Wrd Plus C C 1.520,86 6,01 4,09 ★★★★ Gbl Bond 384,01

BNPP L1 Dvsifid Activ Clic 126,41 1,78 3,74 Guaranteed Funds 42,34

BNPP L1 Dvsifid Activ Clic 114,04 0,38 1,42 Guaranteed Funds 30,88

BNPP L1 Dvsifid Wrd Balanc 187,51 3,67 2,23 ★★ € Moderate Allocation - 349,37

BNPP L1 Dvsifid Wrd Gw C C 193,99 4,44 3,54 ★★ € Aggressive Allocation 161,88

BNPP L1 Dvsifid Wrd High G 144,38 4,83 4,65 ★★ € Aggressive Allocation 33,43

BNPP L1 Eq € C C 314,17 7,31 10,71 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 381,75

Barclays Tesor. 893,10 -0,03 0,36 € Mny Mk 200,85

BARING INTERNATIONAL FUND MGRS (IRELAND)

Baring Ch Select A € Inc 12,19 -1,70 1,63 ★★★ Ch Eq 38,44

Baring Gbl Select A € Inc 11,80 1,03 8,30 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 36,21

BBVA ASSET MANAGEMENT

BBVA 5-100 Eurostoxx 7,19 1,84 2,74 Guaranteed Funds 30,51

BBVA Acumulación Europ 14,67 6,03 10,07 Guaranteed Funds 89,11

BBVA Ahorro CP 2.147,25 0,00 0,85 ★★ € Ultra Short-Term Bond 1.375,58

BBVA Blsa Ch 10,11 -0,23 4,04 ★★★★ Ch Eq 33,45

BBVA Blsa Desarrollo Soste 13,11 6,41 12,72 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 28,53

BBVA Blsa Emerg MF 10,98 7,01 1,47 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 26,32

BBVA Blsa € 7,81 5,33 3,48 ★ Eurozone Large-Cap Eq 246,32

BBVA Blsa Europ 78,92 3,02 5,20 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 281,30

BBVA Blsa Europ Finanzas 335,31 6,27 4,61 ★ Sector Eq Financial Ser 22,11

BBVA Blsa 28,39 12,55 8,17 ★★ Spain Eq 184,05

BBVA Blsa Ind € 8,17 7,51 9,11 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 96,63

BBVA Blsa Ind 23,31 13,07 8,55 ★★★ Spain Eq 186,69

BBVA Blsa Ind Japón (Cubie 4,16 -7,86 13,81 ★ Jpn Large-Cap Eq 29,19

BBVA Blsa Ind USA (Cubiert 13,16 5,19 15,10 US Eq - Currency Hedged 22,26

BBVA Blsa Japón 4,31 -3,28 8,72 ★★★ Jpn Large-Cap Eq 15,53

BBVA Blsa Latam 1.392,77 13,78 -2,07 ★★ Latan Eq 35,50

BBVA Blsa Tecn. y Telecom. 9,94 7,48 12,73 ★★★ Sector Eq Tech 126,51

BBVA Blsa USA (Cubierto) 12,85 5,12 14,48 ★ US Large-Cap Blend Eq 108,60

BBVA Blsa USA 14,20 7,02 17,05 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 141,50

BBVA Bonos 2018 13,21 6,30 7,36 ★★★★ € Dvsifid Bond 466,09

BBVA Bonos Ahorro Plus 7.447,22 0,13 1,12 ★★ € Ultra Short-Term Bond 213,43

BBVA Bonos Corpor LP 12,95 4,14 5,06 ★★ € Corporate Bond 136,64

BBVA Bonos CP 17,19 -0,04 0,61 ★★ € Ultra Short-Term Bond 143,99

BBVA Bonos CP Plus 16,14 1,00 2,55 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 241,73

BBVA Bonos Dólar CP 61,82 1,40 0,88 $ Mny Mk 107,14

BBVA Bonos Int Flex 15,36 4,56 4,12 ★★ Gbl Bond - € Biased 43,96

BBVA Bonos LP Flex 14,95 1,41 2,84 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 108,58

BBVA Bonos Plaz II 12,86 8,05 6,32 Fixed Term Bond 95,44

BBVA Bonos Plaz IV 1.102,37 8,64 5,38 Fixed Term Bond 94,83

BBVA Bonos Rentas II 13,65 7,58 5,94 Fixed Term Bond 149,41

BBVA Bonos Rentas III 12,60 4,45 4,27 Fixed Term Bond 201,36

BBVA Bonos Rentas IV 14,03 7,73 5,22 Fixed Term Bond 111,61

BBVA Bonos Rentas V 12,65 5,67 4,65 Fixed Term Bond 122,48

BBVA Cesta Gbl 798,26 0,68 3,42 Guaranteed Funds 108,86

BBVA Cesta Gbl II 1.090,67 0,52 1,81 Guaranteed Funds 51,39

BBVA Comb Europ 13,51 0,58 4,87 Guaranteed Funds 172,81

BBVA Comb Europ II 9,90 1,06 5,19 Guaranteed Funds 121,78

BBVA Comb Europ III 17,95 1,93 7,85 Guaranteed Funds 65,11

BBVA Comb Europ IV 12,37 1,68 3,64 Guaranteed Funds 38,67

BBVA Crec Europ Diversif. 12,61 6,77 7,14 Guaranteed Funds 49,38

BBVA Crec Europ 12,88 5,30 7,03 Guaranteed Funds 62,37

BBVA Diner Fondtes CP 1.471,52 0,13 1,33 ★★ € Ultra Short-Term Bond 313,41

BBVA Europ Consolidado 9,45 2,47 1,87 Guaranteed Funds 96,72

BBVA Europ Consolidado II 10,52 1,69 1,46 Guaranteed Funds 29,46

BBVA Europ Óptimo 11,63 0,45 1,99 Guaranteed Funds 63,38

BBVA Fon-Plazo 2014 D 1.584,17 0,26 3,77 Guaranteed Funds 145,91

BBVA Fon-Plazo 2014 F 1.214,14 0,05 2,98 Guaranteed Funds 82,03

BBVA Fon-Plazo 2014 H 12,50 0,07 3,33 Guaranteed Funds 192,79

BBVA Fon-Plazo 2014 I 1.282,67 0,18 2,92 Guaranteed Funds 31,25

BBVA Fon-Plazo 2016 E 13,11 3,67 5,39 Guaranteed Funds 168,72

BBVA Fon-Plazo 2016 12,20 1,54 4,06 Guaranteed Funds 103,93

BBVA Fon-Plazo 2018 12,95 7,32 5,79 Guaranteed Funds 99,32

BBVA Gest Conserv 10,99 3,09 3,21 ★★ € Cautious Allocation 242,76

BBVA Gest Decidida 6,87 8,07 7,57 ★★ € Moderate Allocation 96,18

BBVA Gest Moder 5,78 5,84 6,50 ★★★ € Moderate Allocation 126,38

BBVA Gest Ptccion 2020 BP 12,53 10,71 9,32 Guaranteed Funds 44,52

BBVA Mejores Ideas (Cubier 7,37 3,33 11,70 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 27,59

BBVA Multiactivo Cons 10,68 0,55 0,29 ★ € Cautious Allocation 140,39

BBVA Multiactivo Decidido 749,58 4,47 8,82 € Aggressive Allocation 79,02

BBVA Plan Rentas 2014 B 12,05 -0,01 2,65 Guaranteed Funds 18,74

BBVA Plan Rentas 2014 E 11,96 0,30 3,66 Guaranteed Funds 52,38

BBVA Plan Rentas 2014 I 12,04 -0,02 3,00 Guaranteed Funds 21,91

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF


RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO


Fondos

Fondespaña-Duero Gar. Rta 74,41 1,18 3,78 Guaranteed Funds 45,91


Fondespaña-Duero Gar. RF V 87,40 4,34 4,44 Guaranteed Funds 71,03

Fondespaña-Duero Gbl Macro 8,09 -7,80 4,38 Alt - Gbl Macro 16,40

Fondespaña-Duero Horiz 201 372,49 3,59 2,41 Other Allocation 27,83

Fondespaña-Duero Horiz 201 74,41 3,59 2,10 Fixed Term Bond 74,21

Fondespaña-Duero Mod 67,60 0,96 2,34 ★★ € Cautious Allocation 53,24

Fondespaña-Duero Monetar 1.217,98 0,17 1,44 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 82,06

Fondespaña-Duero Rta Fija 14,19 3,22 4,19 ★★★ € Cautious Allocation 29,74

Fondespaña-Duero RF LP 105,44 3,10 5,14 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 66,25

Fondespaña-Duero RV Españo 402,51 11,77 8,96 ★★★ Spain Eq 35,34

Fondespaña-Duero RV Europ 10,65 4,69 5,87 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 23,85

Fonduero Acc Gar 385,31 -0,01 1,53 Guaranteed Funds 30,27

Fonduero Eurobolsa Gar 417,17 4,85 10,07 Guaranteed Funds 78,02

CAJA INGENIEROS GESTIÓN

Caja Ingenieros 2015 2E Ga 7,59 1,66 4,22 Guaranteed Funds 37,01

Caja Ingenieros 2015 Gar 11,04 0,69 4,84 Guaranteed Funds 30,28

Caja Ingenieros Blsa € Plu 5,91 5,89 6,43 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 15,55

Caja Ingenieros Emerg 10,97 7,42 0,58 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 16,72

Caja Ingenieros Gbl 5,83 7,19 13,03 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 31,58

Caja Ingenieros Iberian Eq 8,89 14,63 12,27 ★★★★ Spain Eq 24,93

Caja Ingenieros Rta 12,61 3,23 6,57 ★★★ € Aggressive Allocation 22,18

Fonengin ISR 11,90 3,57 5,42 ★★★ € Cautious Allocation - 42,50

CAJA LABORAL GESTIÓN

Caja Laboral Ahorro 10,94 0,16 1,27 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 16,66

Caja Laboral Blsa 21,61 10,99 6,84 ★★★ Spain Eq 31,99

Caja Laboral Blsa Gar. VI 9,54 5,09 4,05 Guaranteed Funds 21,87

Caja Laboral Blsa Gar. XV 8,81 9,89 10,28 Guaranteed Funds 18,83

Caja Laboral Bolsas Eurp 6,85 5,15 10,70 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 24,83

Caja Laboral Diner 1.168,08 0,04 0,12 € Mny Mk 35,57

Caja Laboral Patrim 14,68 4,65 4,72 ★★★ € Cautious Allocation 19,23

Caja Laboral Rta Asegurada 9,62 0,86 4,26 Guaranteed Funds 66,73



Caja Laboral Rta 15,00 1,30 4,77 Guaranteed Funds 34,08

Caja Laboral Rta Fija Gar. 7,62 0,92 4,73 Guaranteed Funds 68,22

Caja Laboral RF Gar. II 10,75 1,35 4,11 Guaranteed Funds 156,13

Caja Laboral RF Gar III 11,52 2,32 3,77 Guaranteed Funds 101,34

Caja Laboral RF Gar IX 10,46 3,71 3,08 Guaranteed Funds 62,59

Caja Laboral RF Gar V 10,54 4,67 1,66 Guaranteed Funds 61,57

Caja Laboral RF Gar VI 9,14 1,44 2,61 Guaranteed Funds 46,64

Caja Laboral RF Gar VIII 7,34 3,24 3,49 Guaranteed Funds 32,94

IK Rta Fija Gar VI 10,10 1,47 3,48 Guaranteed Funds 15,90

CANDRIAM BELGIUM

Candriam Sust € Bds C Inc 262,68 4,25 4,44 ★★★ € Dvsifid Bond 133,73

Candriam Sust € Corp Bds C 437,31 4,11 5,12 ★★ € Corporate Bond 234,63

Candriam Sust € Sht Trm Bd 250,08 1,01 1,75 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 70,97

Candriam Sust Eurp C Acc 22,38 4,73 7,85 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 189,95

Candriam Sust Wrd Bonds C 2.806,03 4,47 4,90 ★★★ Gbl Bond 15,94

Candriam Sust Wrd C Acc 22,61 8,03 14,53 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 30,33

Candriam Stainble High Acc 356,26 5,86 6,92 ★★★ € Aggressive Allocation 32,62

Candriam Stainble Low Acc 4,26 4,89 5,55 ★★★★ € Cautious Allocation 47,24

Candriam Stainble Md Acc 6,24 5,38 6,26 ★★★ € Moderate Allocation 141,74

CANDRIAM FRANCE

Candriam Index Arb C € 1.363,76 0,41 1,16 Alt - Mk Neutral - Eq 1.284,66

Candriam Long Sh Risk Arb 41.236,14 3,83 -1,43 Alt - Event Driven 23,89

Candriam Risk Arb C 2.545,24 1,97 1,44 Alt - Event Driven 106,44

CANDRIAM LUXEMBOURG

Candriam Eqs L Emerg Marke 616,42 7,78 2,53 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 430,25

Candriam Eqs L € 50 C € Ac 532,31 7,36 7,50 ★ Eurozone Large-Cap Eq 82,92

Candriam Eqs L Eurp C € Ac 887,58 4,79 9,49 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 625,31

Candriam Eqs L Eurp Innova 1.394,96 4,48 8,70 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 207,26

Candriam Eqs L France C € 394,22 7,52 5,02 ★ France Large-Cap Eq 17,29

Candriam Eqs L Germany C € 415,85 3,32 10,20 ★★★ Germany Large-Cap Eq 117,24

Candriam Eqs L Netherlands 278,86 3,89 8,21 ★★ Netherlands Eq 19,83

BNPP L1 Eq Eurp C C 542,83 5,16 11,10 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 993,62

BNPP L1 Eq Netherlands C C 874,30 2,52 7,32 ★ Netherlands Eq 426,29

BNPP L1 Eq Wrd C C 200,17 6,50 9,12 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 109,45

BNPP L1 Safe Balanc W1 C D 144,90 2,96 1,02 Capital Protected 138,20

BNPP L1 Safe Balanc W10 C 125,40 3,10 1,11 Capital Protected 135,13

BNPP L1 Safe Balanc W4 C D 128,21 2,78 -0,86 Capital Protected 102,37

BNPP L1 Safe Balanc W7 C D 126,94 3,33 -0,04 Capital Protected 149,46

BNPP L1 Safe Gw W1 C D 165,62 4,03 1,83 Capital Protected 67,84


BNPP L1 Safe Gw W4 C D 138,38 4,01 -0,29 Capital Protected 27,12


BNPP L1 Safe Stability W1 121,04 1,19 -0,35 Capital Protected 153,44




BNPP L1 Stainble Activ All 383,73 5,18 5,40 ★★★ € Cautious Allocation 191,40

Parvest Bond € C C 207,95 5,21 5,13 ★★★ € Dvsifid Bond 1.432,22

Parvest Bond € Corporate C 171,88 5,17 6,00 ★★★ € Corporate Bond 2.085,45

Parvest Bond € Gov C C 360,51 6,27 6,09 ★★★ € Gov Bond 1.371,26

Parvest Bond € Inflation-L 131,35 5,78 2,27 ★★ € Inflation-Linked Bond 157,33

Parvest Bond € Md Term C C 179,76 3,32 3,96 ★★ € Dvsifid Bond 1.002,29

Parvest Bond € Sh Term C C 123,53 1,12 1,67 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 622,38

Parvest Bond Wrd Inflation 135,44 3,71 2,59 ★★★ Gbl Inflation-Linked Bo 98,46

Parvest Convert Bond Eurp 154,45 3,87 6,13 ★★★ Convert Bond - Eurp 696,22

Parvest Convert Bond Eurp 149,12 5,56 5,42 ★★★★ Convert Bond - Eurp 247,52

Parvest Dvsifid Dynam C C 221,70 6,10 4,79 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 82,85

Parvest Enhanced Cash 18 M 119,20 0,56 0,44 ★★ € Corporate Bond - Sh T 34,09

Parvest Enhanced Cash 6 Mo 109,43 0,58 0,55 ★★ € Ultra Short-Term Bond 242,45

Parvest Environmental Oppo 126,90 5,89 8,73 ★★★ Sector Eq Ecology 136,62

Parvest Eq Eurp Mid C C C 608,18 7,31 12,87 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 83,41

Parvest Eq Eurp S C C C 151,53 8,20 16,55 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 1.029,70

Parvest Eq Eurp Vle C C 150,84 3,98 8,68 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 262,83

Parvest Eq High Div Eurp C 88,34 5,70 9,91 ★★★ Eurp Equity-Income 708,73

Parvest Flex Assets € C C 110,71 1,48 -0,24 Alt - Fund of Funds - M 30,38

Parvest Flex Bond Eurp Cor 49,34 2,56 2,89 ★★ € Corporate Bond 359,72

Parvest Gbl Environment C 141,60 4,17 12,27 ★★★★ Sector Eq Ecology 236,68

Parvest Mny Mk € C C 209,81 0,11 0,29 € Mny Mk 1.033,92

Parvest Multi-Strat Low Vo 102,11 -0,18 -0,23 Alt - Multistrat 95,51

Parvest STEP 90 € C C 117,69 3,14 -1,80 Guaranteed Funds 87,63

Parvest Stainble Bond € Co 139,35 5,05 5,93 ★★★ € Corporate Bond 550,75

Parvest Stainble Eq Eurp C 105,37 5,69 8,52 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 93,19

Parworld Track UK C C 105,86 6,84 11,77 ★★ UK Large-Cap Blend Eq 16,43

BNY MELLON ASSET MANAGEMENT LTD.

BNY Mellon Gbl High Yld Bd 1,73 6,92 7,07 ★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 131,92

BPI GLOBAL INVESTMENT FUND MGT CO S.A.

BPI GIF Europ (LUX) R 13,28 6,40 8,19 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 36,23

CAJA ESPAÑA FONDOS

Fondespaña Blsa Americana 87,44 2,71 13,29 Guaranteed Funds 24,01

Fondespaña Blsa Eurp Gar. 68,61 2,54 3,86 Guaranteed Funds 34,59

Fondespaña Blsa Eurp Gar. 77,10 1,95 2,33 Guaranteed Funds 25,03

Fondespaña Blsa Inter. Gar 87,38 2,89 7,54 Guaranteed Funds 53,50

Fondespaña-Duero Alternati 67,53 0,38 1,28 Alt - Fund of Funds - M 121,24

Fondespaña-Duero BE Gar. I 386,00 7,18 7,85 Guaranteed Funds 51,96

Fondespaña-Duero Cons 69,93 0,72 1,93 ★★ € Cautious Allocation 113,79

Fondespaña-Duero Depósito 9,49 0,36 1,68 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 22,15

Fondespaña-Duero Divisa 82,57 0,23 2,96 Alt - Currency 19,03

Fondespaña-Duero Dólar Gar 102,00 1,35 2,95 Guaranteed Funds 66,99

Fondespaña-Duero Emprended 61,90 2,04 3,70 ★★ € Moderate Allocation 25,42

Fondespaña-Duero Fondtes C 67,98 0,41 1,48 ★★ € Ultra Short-Term Bond 43,33

Fondespaña-Duero Fondtes L 99,57 4,54 5,55 ★★★★★ € Gov Bond - Sh Term 159,39





VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF


RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO


Fondos

C.A. Selección 6,90 1,94 1,49 Alt - Fund of Funds - M 22,05

Credit Agricole Bankoa RF 1.262,22 0,65 1,33 € Ultra Short-Term Bond 59,45

Fondgeskoa 255,96 7,81 5,79 ★★★ € Moderate Allocation 26,94

CREDIT SUISSE FUND MANAGEMENT S.A.

CS BF (Lux) Corp Shrt Dur 91,17 1,59 2,37 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 371,19

CS BF (Lux) Inflation Link 104,36 1,93 1,80 ★★ € Inflation-Linked Bond 309,75

CS EF (Lux) Eurp Prpty B 18,71 15,57 8,82 ★★ Prpty - Indirect Eurp 22,07

CS EF (Lux) Gbl Prestige B 19,44 -1,27 11,40 ★★★ Sector Eq Consumer Good 260,36

CS EF (Lux) Italy B 386,07 17,72 10,19 ★★★ Italy Eq 64,05

CS EF (Lux) S & Mid C Eurp 2.123,72 11,97 14,14 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 111,28

CS EF (Lux) S & Mid C Germ 1.868,10 5,32 16,77 ★★★★ Germany Small/Mid-Cap E 571,87

CS Portfolio Fund (Lux) Ba 156,22 4,75 5,65 ★★★ € Moderate Allocation - 362,28

CS Portfolio Fund (Lux) Gw 147,14 5,57 6,88 ★★★ € Aggressive Allocation 96,24

CS Portfolio Fund (Lux) In 116,31 4,02 4,32 ★★★ € Cautious Allocation - 477,09

CS Portfolio Fund (Lux) Re 76,94 6,01 6,60 ★★★★ € Cautious Allocation - 132,34

CSF (Lux) Relative Ret Eng 139,33 3,98 5,32 ★★★ € Dvsifid Bond 34,25

CRÉDIT SUISSE GESTIÓN

CS Blsa 184,97 11,18 8,54 ★★★★ Spain Eq 82,81

CS CP 12,80 0,46 1,79 € Mny Mk 368,04

CS Director Balanc 14,14 5,78 3,27 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 15,05

CS Duración Flex 1.078,99 2,34 2,72 ★★★ € Cautious Allocation - 109,85

CS Eq Yld 7,82 4,97 3,10 ★★ € Aggressive Allocation 16,74

CS Gbl Fd Gest Atva 11,69 3,54 2,55 ★★ € Moderate Allocation - 20,12

CS Rta Fija 0-5 853,02 4,38 5,07 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 175,06

Patribond 15,87 4,33 5,02 ★★★★ € Aggressive Allocation 53,78

Patrival 9,84 4,08 5,17 ★★ € Aggressive Allocation 38,46

DB PLATINUM ADVISORS S.A.

DB Platinum IV Dyn Cash R1 101,11 0,13 0,08 € Mny Mk 857,02

DB Platinum IV Sov Plus R1 147,97 2,89 1,55 ★★ € Cautious Allocation - 147,89

DEGROOF GESTION INSTITUTIONNELLE-LUX

Ulysses Gbl Fund 699,19 3,69 8,99 ★★★★ Gbl Bond - € Biased 22,42

Ulysses LT Funds Eurp Gene 233,17 10,50 12,41 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 117,18

DEKA INTERNATIONAL S.A.

Deka-Commodities CF (A) 70,47 4,83 -7,84 Commodities - Broad Bas 160,95

Deka-ConvergenceAktien CF 157,41 3,11 -4,45 ★★★★ Emerg Eurp Eq 293,35

Deka-ConvergenceRenten CF 51,22 6,38 4,15 ★★★ Emerg Eurp Bond 355,29

Deka-Global ConvergenceAkt 100,00 6,65 2,75 Gbl Emerg Markets Eq 33,18

Deka-Global ConvergenceRen 41,78 7,31 5,01 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 288,65

DekaLux-Deutschland TF (A) 107,92 1,05 8,00 ★★ Germany Large-Cap Eq 585,02

DekaLux-MidCap TF (A) 59,74 4,90 9,35 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 122,96

DEUTSCHE ASSET & WEALTH MANAGEMENT INVES

DWS Akkumula 723,64 7,49 10,28 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 3.450,60

DWS Aktien Strategie Deuts 277,01 7,13 15,47 ★★★★ Germany Large-Cap Eq 1.508,67

DWS Biotech 127,14 8,74 32,59 ★★ Sector Eq Biotechnology 281,34

DWS Covered Bond Fund LD 53,43 4,95 6,79 ★★★★ € Corporate Bond 2.172,45

DWS Deutschland 172,15 5,35 14,68 ★★★★★ Germany Large-Cap Eq 4.502,16

DWS Emerg Markets Typ O 86,54 8,94 -0,26 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 140,17

DWS Gbl Gw 80,94 5,86 10,36 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 623,03

DWS Health Care Typ O 160,60 10,80 21,56 ★★★★ Sector Eq Healthcare 264,70

DWS High Income Bond Fund 26,91 5,88 7,33 ★★★ € H Yld Bond 118,76

DWS Hybrid Bond Fund LD 40,75 6,23 10,54 ★★★★ € Corporate Bond 576,43

DWS Internationale Renten 106,32 5,12 3,26 ★★★ Gbl Bond 187,46

DWS Tech Typ O 89,94 8,30 15,04 ★★★★ Sector Eq Tech 230,53

DWS Top Dividende LD 100,08 8,48 11,60 ★★★★ Gbl Equity-Income 11.043,25

DWS Top Eurp 125,73 7,13 11,66 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.104,41

DWS US EquitiesTyp O 276,19 8,42 16,82 ★★★★ US Flex-Cap Eq 50,07

DUX INVERSORES

Dux Rentinver Rta Fija 12,56 2,44 3,60 ★★ € Dvsifid Bond 18,97

DWS INVESTMENT GMBH

DWS Convert LD 127,78 2,98 3,37 Convert Bond - Gbl € He 353,19

DWS INVESTMENT S.A.

DB Portfolio € Liq 77,01 0,17 0,61 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 535,25

DWS Concept DJE Alpha Rent 113,08 2,59 5,07 ★★★★ € Cautious Allocation - 438,40

Candriam Eqs L Sust Emerg 108,39 7,55 1,14 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 62,54

Candriam Eqs L Stainble Wl 243,75 8,10 14,77 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 236,06

Candriam Mny Mk € AAA C Ac 105,23 0,05 0,27 € Mny Mk - Sh Term 1.263,71

Candriam Quant Eqs USA C € 1.035,46 4,65 13,97 US Eq - Currency Hedged 913,17

CAPITALATWORK MANAGEMENT COMPANY

CapitalAtWork As Eq at Wor 155,20 2,55 2,32 ★★ Asia-Pacific incl Jpn E 150,50

CapitalAtWork Cash+ at Wor 150,64 0,97 1,62 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 181,92

CapitalAtWork Contrarian E 445,39 4,79 14,66 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 413,18

CapitalAtWork Corporate Bo 241,10 6,13 6,70 ★★★ € Corporate Bond 441,68

CapitalAtWork Eurp Eq at W 432,14 5,05 12,35 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 318,76

CapitalAtWork Inflation at 177,20 5,24 4,84 ★★★★ € Inflation-Linked Bond 73,59

CARMIGNAC GESTION

Carmignac Court Terme A € 3.764,54 0,10 0,44 € Mny Mk - Sh Term 257,16

Carmignac Emergents A € ac 752,70 6,15 4,12 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 1.399,18

Carmignac Euro-Entrepreneu 271,39 13,73 16,18 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 383,60

Carmignac Euro-Patrim A € 313,85 3,27 4,75 ★★★★ € Moderate Allocation 429,88

Carmignac Investissement A 1.009,52 0,11 7,81 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 7.082,16

Carmignac Patrim A € acc 585,50 2,67 5,31 ★★★★ € Moderate Allocation - 23.329,79

Carmignac Pf Capital Plus 1.165,82 2,16 3,69 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 2.165,46

Carmignac Pf Commodities A 291,04 9,47 -5,70 ★★★ Sector Eq Natural Rsces 631,52

Carmignac Pf EM Discovery 1.181,30 9,86 4,64 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 289,00

Carmignac Pf Gde Eurp A € 171,22 8,95 8,61 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 339,70

Carmignac Pf Glb Bond A € 1.177,07 8,17 7,46 ★★★ Gbl Bond 559,77

Carmignac Profil Réactif 1 179,20 0,26 6,25 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 155,79

Carmignac Profil Réactif 5 167,31 1,97 4,03 ★★★ € Moderate Allocation - 365,43

Carmignac Profil Réactif 7 199,50 0,75 5,27 ★★★ € Aggressive Allocation 254,15

Carmignac Sécurité A € acc 1.703,41 2,12 3,28 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 6.463,71

CARTESIO INVERSIONES

Cartesio X 1.730,85 4,25 6,84 ★★★★★ € Cautious Allocation 305,85

Cartesio Y 1.960,81 5,76 9,52 ★★★★★ € Flex Allocation 181,61

CATALUNYACAIXA INVERSIÓ

Caixa Catalunya Borsa 14 6,11 -0,39 0,40 Guaranteed Funds 15,26

Caixa Catalunya Previsió 24,46 2,21 7,10 Guaranteed Funds 28,21

CX Borsa Espanya 51,34 11,48 5,08 ★★ Spain Eq 33,78

CX Borsa Europ 8,87 6,61 0,06 ★ Eurp Flex-Cap Eq 21,34

CX Crec 51,06 7,76 9,70 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 27,75

CX Dinàmic 100 54,24 2,64 -0,79 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 34,89

CX Dinàmic 30 33,19 2,88 -0,04 ★ € Cautious Allocation - 33,15

CX Diner 7,50 -0,03 0,22 € Mny Mk 47,48

CX Evoluciò Rendes 5 12,00 4,17 5,41 Fixed Term Bond 52,06

CX Evoluciò Rendes Maig 20 7,26 6,48 3,36 Fixed Term Bond 26,32

CX Fondtes LP 12,36 6,99 5,31 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 20,42

CX Gar 3 8,51 0,43 3,52 Guaranteed Funds 25,56

CX Liquiditat 1.784,60 0,49 0,89 ★★ € Ultra Short-Term Bond 46,49

CX Mundiborsa 28,56 2,26 2,11 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 16,09

CX Patrim 7,34 1,42 3,15 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 22,85

CX Propietat FII 3,54 0,44 -17,20 Prpty - Direct Eurp 64,63

CONVICTIONS ASSET MANAGEMENT

Convictions Premium P 1.644,23 2,91 0,04 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 283,27

CPR ASSET MANAGEMENT

CPR Credixx Invest Grade P 12.500,23 2,76 4,87 ★★★ Gbl Bond - € Biased 49,54

CPR EuroGov+ MT P 478,98 3,86 5,14 ★★ € Gov Bond 55,95

CPR Gbl Inflation P 454,24 4,70 3,68 ★★★★ Gbl Inflation-Linked Bo 38,77

CREDIGÉS

IK Ahorro 1.005,36 0,73 1,91 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 17,96

CRÉDIT AGRICOLE LUXEMBOURG

LIS Active Management P C 1.316,67 2,01 4,23 ★★ € Moderate Allocation - 88,80

LIS Eq PB-EUR C 941,00 2,57 6,80 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 19,98

LIS Serenity C 1.364,88 1,91 2,02 ★★ Gbl Bond - € Hedged 109,87

CRÉDIT AGRICOLE MERCAGESTIÓN

Bankoa Intres Gar 2 856,77 0,30 3,72 Guaranteed Funds 22,65

Bankoa-Ahorro Fondo 112,48 0,58 1,94 € Mny Mk 34,96

C.A. Mercapatrimonio 16,08 5,13 5,59 ★★★ € Cautious Allocation 35,16

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF


RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO


Fondos

ESPA Stock Eurp Active A 94,42 4,53 8,89 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 138,05

ESPA Stock Europe-Emerging 82,09 -0,11 -5,19 ★★ Emerg Eurp Eq 87,64

ESPA Stock Istanbul A 312,94 31,26 0,14 ★★ Turkey Eq 51,02

ESPA Stock Russia A 5,70 -4,52 -10,47 ★★ Russia Eq 20,06

ESAF INTERNATIONAL

ES Eurp Eq R 99,94 5,11 6,07 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 101,24

ES Gbl Bond 267,64 15,37 18,36 ★★★★★ Gbl Bond - € Biased 103,83

ES Gbl Enhancement 848,99 5,41 11,54 ★★★ € Corporate Bond 62,59

ES Gbl Eq 100,05 3,80 6,73 ★ Gbl Large-Cap Gw Eq 17,28

ESPÍRITO SANTO GESTIÓN

ESAF 10 28,31 2,74 3,57 ★★★ € Cautious Allocation 63,38

ESAF Blsa Oportun II 8,06 10,59 10,32 Fixed Term Bond 15,68

ESAF Blsa Selección 14,54 11,76 3,85 ★ Spain Eq 37,09

ESAF Capital Plus 1.847,82 3,36 4,83 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 441,99

ESAF Fondtes LP 18,42 4,25 3,76 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 64,00

ESAF Fonplazo 2015 1.135,24 0,75 2,95 Fixed Term Bond 25,16

ESAF Gbl Flex 0-100 12,08 6,98 3,99 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 31,92

ESAF Gbl Flex 0-50 12,83 5,24 2,37 ★★ € Moderate Allocation - 20,40

ESAF Patrim 846,17 0,40 1,37 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 51,59

ESAF Rend Fijo Gar. 7,33 0,20 3,71 Guaranteed Funds 57,34

ESAF Rta Fija Larg 104,96 5,96 7,24 ★★★ € Dvsifid Bond 21,21

ESAF Solidez Gar II 13,47 2,18 5,39 Guaranteed Funds 16,62

Fondibas 11,36 4,78 1,35 ★★ € Cautious Allocation 15,76

Gar Ptccion 957,29 1,83 5,13 Guaranteed Funds 31,84

Gar Ptccion II 7,83 1,71 3,63 Guaranteed Funds 17,57

Gesdivisa 19,55 3,86 5,41 Other Allocation 68,24

Gbl Best Selection 12,18 3,19 5,16 ★★★★ € Flex Allocation 16,43

ETHENEA INDEPENDENT INVESTORS S.A.

Ethna-AKTIV E A 128,11 3,65 5,28 ★★★★★ € Cautious Allocation - 7.239,01

EURIZON CAPITAL S.A.

Eurizon EasyFund Absolut A 117,79 2,53 3,59 Alt - Multistrat 183,27

Eurizon EasyFund Absolut P 117,38 1,51 2,92 Alt - Long/Short Debt 178,90

Eurizon EasyFund Bd Corp € 68,55 1,75 3,72 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 843,27

Eurizon EasyFund Bd H Yld 199,29 5,77 7,79 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 986,40

Eurizon EasyFund Bd Intl L 134,05 5,18 1,98 ★★ Gbl Bond 171,91

Eurizon EasyFund Cash € R 113,91 0,04 0,81 € Mny Mk 2.957,31

Eurizon EasyFund Eq Ch LTE 86,45 -1,34 0,61 ★★ Ch Eq 105,50

Eurizon EasyFund Eq Engy & 157,27 9,11 4,40 ★★★ Sector Eq Energy 62,36

Eurizon EasyFund Eq Jpn LT 62,41 -3,20 6,98 ★★ Jpn Large-Cap Eq 321,92

Eurizon EasyFund Eq SC Eur 566,52 6,78 9,53 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 98,54

Eurizon EasyFund Eq € LTE 102,10 6,98 8,00 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 138,91

F&C MANAGEMENT LIMITED

F&C Eurp Eq A 16,75 2,82 15,47 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 50,23

F&C Eurp H Yld Bond A 14,60 5,19 8,97 ★★★ Eurp H Yld Bond 38,16

F&C Gbl Convert Bond A 17,43 5,89 7,76 ★★★★★ Convert Bond - Gbl 1.028,41

F&C HVB-Stiftungsfonds A 988,16 2,46 3,62 ★★★ € Cautious Allocation 250,27

F&C Jap Eq A 21,82 0,55 7,84 ★★ Jpn Large-Cap Eq 143,62

F&C Portfolios Eurp SmCp A 23,08 7,45 19,34 ★★★★★ Eurp Small-Cap Eq 392,50

FIDELITY (FIL INV MGMT (LUX) S.A.)

Fidelity € Currency Fund 17,86 0,01 0,03 € Mny Mk 31,36

FINANCIÈRE DE L'ECHIQUIER

Acropole Convert Eurp A 1.225,06 3,12 3,25 ★★★ Convert Bond - Eurp 107,84

Acropole Convert Monde A 1.068,11 2,69 3,99 ★★★ Convert Bond - Gbl € He 91,23

Agressor 1.746,19 9,66 9,88 ★★★ France Small/Mid-Cap Eq 1.773,69

Echiquier Agenor 229,10 2,25 4,73 ★★ Eurp Small-Cap Eq 604,21

Echiquier Major 205,62 6,27 10,59 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 1.100,42

Echiquier Patrim 878,37 3,10 3,06 ★★★ € Cautious Allocation 749,04

FONDITEL GESTIÓN

Fonditel Albatros A 9,17 4,75 3,38 Alt - Multistrat 61,92

Fonditel Rta Fija Mixta In 7,68 3,83 2,07 ★★ € Cautious Allocation 45,72

FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS (LUX)

Franklin Eq Selection N Ac 9,80 7,22 2,50 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 28,72

Franklin Strategic Balanc 12,10 4,31 6,95 ★★★★ € Moderate Allocation - 46,42

DWS € Rsve € 134,72 0,15 0,70 ★★ € Ultra Short-Term Bond 160,00

DWS €renta 53,18 5,92 5,64 ★★★ Eurp Bond 659,09

DWS Floating Rate Notes 83,60 0,32 0,96 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 1.404,52

DWS India 1.569,75 27,50 1,61 ★★ India Eq 181,54

DWS Osteuropa 641,32 0,57 -4,65 ★★★ Emerg Eurp Eq 199,10

DWS Russia 188,12 -5,30 -6,96 ★★ Russia Eq 173,84

DWS Türkei 200,31 24,56 1,96 ★★★ Turkey Eq 91,37

FPM F Stockp Germany All C 320,86 10,18 10,54 ★★★ Germany Small/Mid-Cap E 186,62

FPM F Stockp Germany Small 261,10 10,93 16,40 ★★★★ Germany Small/Mid-Cap E 69,00

DWS INVESTMENTS (SPAIN)

DWS Acc Españolas 31,90 12,64 8,77 ★★★ Spain Eq 50,82

DWS Ahorro 1.340,47 0,05 0,91 ★★ € Ultra Short-Term Bond 113,24

DWS Crec A 10,38 4,21 7,67 ★★★★ € Moderate Allocation - 125,48

DWS Foncreativo 9,41 2,47 4,40 ★★★ € Cautious Allocation 21,35

DWS Fondepósito Plus A 7,95 0,06 1,10 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 659,61

DWS Mixta A 27,81 7,66 6,68 ★★★ € Moderate Allocation 41,62

DWS Selección Altern 7,39 0,52 1,75 Alt - Fund of Funds - M 34,56

EAST CAPITAL ASSET MANAGEMENT S.A.

East Capital (Lux) Russian 71,49 -8,86 -8,33 ★★★ Russia Eq 733,54

East Capital Lux Eastern E 64,99 -2,27 -6,35 ★★★ Emerg Eurp Eq 436,25

EDM GESTIÓN

EDM Rta 10,59 0,51 1,74 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 26,62

EDM-Ahorro 25,17 2,24 4,72 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 107,25

EDM-Inversión R 56,75 11,09 16,46 ★★★★★ Spain Eq 200,48

EDM-Radar Inver 1,28 10,41 14,20 ★★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 29,35

EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT

EdR Allocation Dynamique C 143,51 4,61 6,79 ★★★ € Aggressive Allocation 23,27

EdR Allocation Patrim C 142,66 3,50 2,42 ★★ € Moderate Allocation 22,39

EdR Allocation Rendement C 146,58 1,92 1,92 ★★ € Cautious Allocation 86,26

EdR Bond Allocation C 197,51 5,75 3,46 ★★ € Flex Bond 262,04

EdR Ch A 213,90 2,43 -6,00 ★ Ch Eq 94,00

EdR Emerg Bonds C 124,10 12,01 12,51 ★★★★ Gbl Emerg Markets Bond 302,01

EdR € Credit Sh Term C 144,62 1,15 1,95 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 172,75

EdR € Leaders C 342,32 5,28 8,90 ★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 225,72

EdR € SRI A 320,64 4,42 7,88 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 42,43

EdR Eurp Convert A 581,35 3,91 5,71 ★★★★ Convert Bond - Eurp 1.405,80

EdR Eurp Midcaps A 343,82 8,64 9,09 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 145,60

EdR Eurp Synergy A 139,70 5,93 9,99 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.726,05

EdR Eurp Vle & Yld C 107,54 4,43 9,67 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 672,52

EdR Geosphere C 162,58 8,76 -3,92 ★★★ Sector Eq Natural Rsces 15,12

EdR Gbl Emerg A 137,26 6,94 0,29 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 87,17

EdR Gbl Healthcare A 682,03 10,82 21,10 ★★★ Sector Eq Healthcare 278,70

EdR India A 219,15 27,59 2,48 ★★★ India Eq 85,90

EdR Premiumsphere A 150,97 0,65 13,07 ★★★★ Sector Eq Consumer Good 76,23

EdR Signatures 12M A 178,76 0,27 0,78 ★★ € Ultra Short-Term Bond 154,55

EdR Signatures € H Yld C 324,57 4,69 7,66 ★★ € H Yld Bond 326,56

EdR Signatures € IG C 330,55 3,94 5,00 ★★ € Corporate Bond 72,97

EdR Tricolore Rendement D 223,59 8,81 8,34 ★★★★ France Large-Cap Eq 1.690,59

EdR US Vle & Yld C 165,20 5,53 16,67 ★★★ US Large-Cap Vle Eq 1.995,39

EDMOND DE ROTHSCHILD INVESTMENT ADVISORS

EdR Eurp Convert Bonds A 255,68 6,72 6,01 ★★★ Convert Bond - Eurp 99,38

ELLIPSIS ASSET MANAGEMENT

Ellipsis Master Top ECI Fu 17,61 4,53 7,62 ★★★ Convert Bond - Eurp 228,27

ERSTE-SPARINVEST KAG

ESPA Ass Backed A 81,49 4,73 7,05 Other Bond 69,52

ESPA Bond Corporate BB A 122,08 3,94 8,12 ★★ € H Yld Bond 167,25

ESPA Bond Danubia A € 65,05 5,63 4,35 ★★★★ Emerg Eurp Bond 591,49

ESPA Bond Emerg Markets A 69,57 7,27 5,89 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 290,80

ESPA Bond Emerg Markets Co 114,34 5,88 7,53 ★★★★★ Gbl Emerg Markets Corpo 510,12

ESPA Bond Euro-Midterm A 62,73 3,17 3,77 ★★ € Dvsifid Bond 68,70

ESPA Bond USA H Yld A 97,19 4,90 7,68 H Yld Bond - Other Hedg 139,11

ESPA Rsve € A 998,82 0,25 0,91 € Mny Mk 330,23

ESPA Sh Term Emerging-Mark 79,00 2,49 -1,55 ★ Gbl Emerg Markets Bond 35,57

ESPA Stock Asia Infras A 5,47 5,39 -3,32 ★★ Sector Eq Infras 31,10

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF


RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO


Fondos

Rural Rentas Gar 792,67 7,04 4,80 Guaranteed Funds 144,36

GESIURIS ASSET MANAGEMENT

Catalana Occidente Blsa Es 29,86 12,14 9,63 ★★★★ Spain Eq 19,91

Catalana Occidente Patrim 16,04 6,31 1,63 ★★ € Flex Allocation 17,54

Gesiuris Fixed Income 12,45 1,41 3,18 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 73,68

Gesiuris Patrimonial 16,22 7,42 1,94 Other Allocation 18,81

Privary F2 Discrecional 113,24 1,05 1,17 Other Allocation 29,37

GESNORTE

Fondonorte Eurobolsa 6,26 7,81 8,79 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 51,99

Fondonorte 4,06 4,32 5,91 ★★★★ € Cautious Allocation 473,81

GESPROFIT

Fonprofit 1.914,19 2,89 5,69 ★★★★ € Moderate Allocation - 230,74

Profit Diner 1.640,11 0,52 2,43 € Mny Mk 70,60

GESTIFONSA

Caminos Blsa Oportun 69,80 10,39 8,92 ★★★ Spain Eq 15,37

Dinercam 1.248,18 0,82 3,26 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 82,23

Dinfondo 814,89 4,30 6,62 ★★★★ € Cautious Allocation 16,46

Foncam 1.830,78 3,96 7,38 ★★★★ € Dvsifid Bond 46,17

Fondo Seniors 9,06 3,18 6,01 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 25,24

RV 30 Fond 14,58 6,05 7,45 ★★★ € Cautious Allocation 27,59

GLG PARTNERS ASSET MANAGEMENT LIMITED

GLG Eurp Eq D € 158,22 3,41 9,37 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 66,74

GLG Gbl Sustainability Eq 80,15 2,84 7,60 ★★★ Sector Eq Ecology 32,46

GOLDMAN SACHS ASSET MANAGEMENT INTERNATI

GS Eurp CORE Eq Base Inc 13,04 10,70 11,59 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 112,63

GS Eurp Portfolio Base € 133,14 5,20 11,00 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 81,37

GS Glbl Fixed Income + Hdg 11,93 3,92 5,21 ★★★★ Gbl Bond - € Hedged 326,28

GS Glbl Fixed Income Hdgd 11,27 3,30 3,80 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 310,40

GROUPAMA ASSET MANAGEMENT

Gan Dynamisme I Inc 2.566,03 6,07 8,30 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 65,43

Gan Prudence I Inc 1.938,14 6,28 6,73 ★★★★ € Cautious Allocation 19,34

Groupama Etat € CT I Inc 1.429,36 1,69 2,97 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 57,11

Groupama Index Inflation M 1.346,81 4,25 3,89 ★★★ Gbl Inflation-Linked Bo 63,25

Groupama Monétaire Etat I 222,12 -0,09 0,41 € Mny Mk 21,38

GVC GAESCO GESTIÓN

Fondguissona Gbl Blsa 20,53 6,77 9,90 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 27,83

GVC Gaesco Constantfons 9,15 0,23 0,66 € Mny Mk 103,95

GVC Gaesco Europ 4,21 4,43 9,35 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 30,71

GVC Gaesco Fondo de Fd 9,68 3,73 10,23 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 17,20

GVC Gaesco Patrimonialista 11,76 3,86 3,73 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 38,71

GVC Gaesco Retorno Absolut 138,11 2,07 5,29 Alt - Multistrat 57,55

GVC Gaesco S Caps A 11,23 16,21 8,87 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 40,44

GVC Gaesco T.F.T. 8,69 7,50 14,15 ★★★★ Sector Eq Tech 20,16

IM 93 Rta 12,97 0,66 3,63 ★★★ € Flex Allocation 16,44

HENDERSON MANAGEMENT S.A.

Henderson Gartmore Fd Emer 10,52 4,81 0,37 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 49,49

Henderson Gartmore Fd Lata 15,84 7,77 -3,61 ★★★ Latan Eq 192,10

Henderson Gartmore Pan Eur 9,80 10,06 14,85 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 186,53

Henderson Gartmore Pan € R 5,33 8,96 16,34 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 241,93

Henderson Horizon Euroland 39,57 9,61 19,31 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 519,96

Henderson Horizon Pan Eurp 14,87 5,01 10,82 Alt - Long/Short Eq - E 1.050,17

Henderson Horizon Pan Eurp 23,94 5,32 13,14 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 3.570,19

Henderson Horizon Pan Eurp 30,62 17,36 13,04 ★★★★ Prpty - Indirect Eurp 361,09

Henderson Horizon Pan Eurp 35,57 9,41 14,28 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 1.187,30

HSBC GLOBAL ASSET MANAGEMENT (FRANCE)

Alternatime I (EUR) 129.918,56 -0,23 -0,39 Alt - Currency 35,03

IBERCAJA GESTIÓN

Ibercaja Ahorro Dinam A 7,58 1,01 1,63 Alt - Multistrat 389,58

Ibercaja Ahorro 19,70 1,69 3,14 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 143,42

Ibercaja Blsa A 23,51 11,19 8,43 ★★★ Spain Eq 92,16

Ibercaja Blsa Europ A 6,80 6,13 8,94 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 141,46

Ibercaja Blsa Gar 6,49 2,59 3,63 Guaranteed Funds 22,98

Franklin Strategic Conserv 12,82 3,55 4,36 ★★★ € Cautious Allocation - 17,31

Franklin Strategic Dynam A 11,75 4,72 8,50 ★★★★ € Aggressive Allocation 50,09

G.I.I.C. FINECO

Fon Fineco Diner 957,29 0,15 0,24 € Mny Mk 74,80

Fon Fineco Eurolíder 11,33 5,04 5,62 Fixed Term Bond 44,36

Fon Fineco Excel 10,58 11,48 9,80 Other Bond 65,44

Fon Fineco I 13,38 3,36 3,85 ★★ € Aggressive Allocation 65,69

Fon Fineco Valor 10,26 6,18 7,62 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 35,80

Multifondo América 14,42 3,75 13,10 US Eq - Currency Hedged 27,69

Multifondo Europ 15,86 7,29 11,60 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 54,62

GAMAX MANAGEMENT AG

Gamax Funds Junior A 10,66 3,00 10,60 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 134,17

Gamax Funds Maxi-Bond A 6,54 4,31 3,15 ★★★ Gbl Bond - € Biased 69,91

Gamax Maxi Asien A 12,79 2,98 2,40 ★★★ Asia-Pacific incl Jpn E 60,28

GENERALI FUND MANAGEMENT S.A.

Generali IS GaranT 1 DX 118,61 1,58 4,03 Guaranteed Funds 64,32

Generali IS GaranT 2 DX 109,61 3,24 3,02 Guaranteed Funds 85,64

Generali IS German Eq DX 119,84 3,22 9,68 ★★ Germany Large-Cap Eq 19,74

GESALCALÁ

Alcalá Acc 21,44 5,60 3,51 ★★ € Aggressive Allocation 15,69

Alcalá Blsa Mix 13,62 5,67 4,10 ★★★★ € Moderate Allocation 18,56

Fonalcalá 31,50 6,17 2,34 ★★★ € Moderate Allocation 18,19

GESBUSA

Fonbusa 175,60 4,95 6,85 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 15,84

Fonbusa Fd 70,20 3,22 6,09 ★★ € Aggressive Allocation 23,52

Fonbusa Mix 122,33 7,47 8,33 ★★★★ € Moderate Allocation 29,13

GESCONSULT

Gesconsult CP 701,86 1,12 2,54 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 122,29

Gesconsult León Valores Mi 23,79 9,92 7,14 ★★★★ € Moderate Allocation 34,89

Gesconsult Rta Fija Flex 27,38 7,83 5,36 ★★★★ € Cautious Allocation 112,00

Gesconsult Rta Variable 38,75 11,94 9,49 ★★★★★ Spain Eq 32,68

GESCOOPERATIVO

Gescooperativo Deuda Sob. 670,73 0,28 1,27 € Mny Mk 139,69

Rural 10,60 Gar Rta Fija 1.005,39 0,54 4,25 Guaranteed Funds 39,91

Rural 12,60 Gar Rta Fija 762,74 0,67 4,59 Guaranteed Funds 172,40

Rural 13 Gar Rta Fija 806,16 0,61 4,16 Guaranteed Funds 119,69


Rural 2017 Gar 1.262,72 4,56 4,97 Guaranteed Funds 46,66


Rural 9,51 Gar Rta Fija 702,28 3,86 4,06 Guaranteed Funds 66,81

Rural Blsa Española Gar 901,50 3,03 3,08 Guaranteed Funds 42,06

Rural Blsa € Gar 721,10 4,67 6,10 Guaranteed Funds 19,67

Rural Bonos 2 Años 1.150,23 1,22 4,42 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 87,94

Rural Cesta Conserv 20 750,08 2,80 1,59 ★★ € Cautious Allocation 17,94

Rural € Rta Variable 573,10 5,99 8,92 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 24,68

Rural Europ Gar 1.012,61 4,93 4,71 Guaranteed Funds 20,95

Rural Gar. 14,50 Rta Fija 654,70 2,93 6,36 Guaranteed Funds 55,87

Rural Gar 2016 881,21 1,97 4,70 Guaranteed Funds 16,81

Rural Gar Eurobolsa 633,47 3,02 2,58 Guaranteed Funds 27,21

Rural Gar Rta Fija 2015 734,43 0,89 3,86 Guaranteed Funds 84,58

Rural Gar 10,70 Rta Fija 752,33 0,43 -3,36 Guaranteed Funds 67,73

Rural Gar 9,70 870,42 6,84 1,26 Guaranteed Funds 103,63

Rural Gar BRIC 743,91 0,44 1,52 Guaranteed Funds 20,22

Rural Gar RF I 1.258,55 2,42 4,17 Guaranteed Funds 64,61

Rural Gar RF II 994,80 1,86 5,19 Guaranteed Funds 106,20

Rural Gar RV IV 1.189,75 4,53 10,79 Guaranteed Funds 31,53

Rural Intres Gar 2017 965,01 4,49 4,98 Guaranteed Funds 56,74

Rural Mix 25 855,32 4,90 3,03 ★★★ € Cautious Allocation 183,64

Rural Mix 50 1.462,38 7,23 3,10 ★★★ € Moderate Allocation 22,76

Rural Rend 8.377,64 0,35 0,98 ★★ € Ultra Short-Term Bond 20,21

Rural Rta Fija 1 1.271,85 0,61 1,13 ★★ € Ultra Short-Term Bond 232,34

Rural Rta Fija 3 1.293,32 3,57 4,98 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 88,55

Rural Rta Fija 5 899,33 6,25 7,93 ★★★ € Dvsifid Bond 36,45

Rural Rta Variable España 680,11 13,61 7,01 ★★ Spain Eq 70,82

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF


RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO


Fondos

FonCaixa Cartera Blsa 6,31 3,07 9,74 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 110,63

FonCaixa Cartera Blsa USA 9,85 6,85 16,99 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 69,94

FonCaixa Cartera Gbl 7,83 3,25 4,97 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 117,09

FonCaixa Cartera RF Duraci 8,01 5,00 6,59 ★★ € Gov Bond 138,05

FonCaixa Fonstresor Catalu 9,54 5,37 8,16 ★★★★★ € Gov Bond - Sh Term 65,62

FonCaixa Gar. Eurobolsa 3 6,86 3,16 4,19 Guaranteed Funds 37,76

FonCaixa Gar. Eurobolsa 4 7,57 4,27 7,41 Guaranteed Funds 85,03

FonCaixa Gar. Europ Ptccio 6,68 0,88 2,56 Guaranteed Funds 52,22



FonCaixa Gar. Ptccion Emer 6,79 0,43 2,11 Guaranteed Funds 25,57

FonCaixa Gar. RF 2017 Está 7,70 3,44 4,80 Guaranteed Funds 427,04

FonCaixa Impulso 870,81 0,17 1,41 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 144,33

FonCaixa Intres 844,48 0,93 1,84 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 430,33

FonCaixa Monetar Rentas 601,22 0,24 0,90 € Mny Mk 50,08

FonCaixa Multisalud 12,25 10,07 20,65 ★★★ Sector Eq Healthcare 107,58

FonCaixa Objetivo Blsa Esp 8,42 7,16 3,52 Other Bond 61,45

FonCaixa Premium Rend. II 12,66 1,13 2,95 Guaranteed Funds 31,11

FonCaixa Premium Rend III 12,22 -0,03 3,48 Guaranteed Funds 129,69

FonCaixa Premium Rend VII 404,33 0,38 3,33 Guaranteed Funds 127,97

FonCaixa Rta Fija Dólar 0,35 1,44 2,14 ★ $ Dvsifid Bond - Sh Ter 51,58

FonCaixa RF Corporativa Es 7,48 5,21 5,90 ★★ € Corporate Bond 113,08

FonCaixa RF Sel. H Yld Est 9,23 3,73 6,04 ★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 26,80

INVERSEGUROS GESTIÓN

Nuclefón 133,78 0,63 1,63 ★★ € Cautious Allocation 18,72

Segurfondo Rta Variable 155,13 11,39 7,16 ★★★★ Spain Eq 21,62

Segurfondo USA A 15,78 4,32 14,98 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 262,45

INVESCO MANAGEMENT (LUX) S.A.

Invesco € Corporate Bond A 16,76 4,73 7,51 ★★★★ € Corporate Bond 4.842,83

Invesco Pan Eurp Eq A Acc 18,28 6,53 14,97 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 4.079,58

Invesco Pan Eurp High Inco 19,10 6,76 12,23 ★★★★★ € Cautious Allocation 3.693,41

Invesco US Structured Eq E 14,66 7,95 16,89 ★★★ US Large-Cap Vle Eq 87,75

IPCONCEPT (LUXEMBURG) S.A.

Lacuna - Adamant Asia Pac 149,01 6,17 9,43 ★ Sector Eq Healthcare 69,64

JANUS CAPITAL INTERNATIONAL LTD.

INTECH US Core A € Acc 23,17 3,99 14,79 US Eq - Currency Hedged 114,03

Janus Gbl Life Sciences A 22,71 9,45 24,39 Sector Eq Other 300,39

Janus Gbl Real State A € A 14,00 9,63 8,93 Prpty - Indirect Other 126,55

Janus Gbl Research A € 13,70 3,63 8,69 Gbl Eq - Currency Hedge 33,42

Janus Gbl Tech A € 6,71 1,36 12,60 Sector Eq Other 63,59

Janus US Research A € 18,71 4,12 14,03 US Eq - Currency Hedged 132,88

Janus US Venture A € 20,22 -0,88 15,60 US Eq - Currency Hedged 190,39

Perkins US Strategic Vle A 17,98 3,87 8,75 US Eq - Currency Hedged 353,30

JEFFERIES SWITZERLAND LTD

Jefferies Eurp Convert Bon 13,48 4,64 6,14 ★★★★ Convert Bond - Eurp 193,10

JUPITER ASSET MANAGEMENT LTD (UK)

Jupiter JGF Eurp Gw L € 22,54 8,00 14,13 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 720,97

Jupiter JGF Eurp Opport L 19,94 6,06 13,11 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 231,20

JYSKE INVEST INTERNATIONAL

Jyske Invest Aggressive St 96,40 4,21 11,69 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 83,81

Jyske Invest Balanc Strate 135,83 3,18 6,99 ★★★★★ € Moderate Allocation - 98,65

Jyske Invest Dynam Strateg 161,39 3,01 8,18 ★★★★★ € Moderate Allocation - 24,53

Jyske Invest Emerg Local M 159,68 6,13 3,28 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 47,76

Jyske Invest Emerg Mk Bond 263,65 7,65 5,96 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 25,86

Jyske Invest German Eq 125,67 2,50 11,38 ★★★★ Germany Large-Cap Eq 32,22

Jyske Invest H Yld Corp Bo 174,68 5,37 7,17 ★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 62,94

Jyske Invest Stable Strate 161,06 3,32 5,87 ★★★★★ € Cautious Allocation - 168,48

KAMES CAPITAL PLC

Kames H Yld Gbl Bond A € I 7,81 5,22 8,54 ★★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 511,72

KBC ASSET MANAGEMENT N.V.

Horizon Access As Infras A 483,49 11,69 6,09 ★★★ Sector Eq Infras 26,03

Horizon Access Brazil Acc 697,78 13,92 -8,55 ★★ Brazil Eq 15,63

Horizon Access Russia Acc 386,91 -3,95 -7,71 ★★ Russia Eq 16,72

Ibercaja Blsa USA A 8,04 5,75 14,81 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 18,02

Ibercaja BP Gbl Bonds A 6,74 4,37 4,86 ★★★ Gbl Bond - € Biased 83,86

Ibercaja BP Rta Fija A 7,04 0,96 2,72 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 311,19

Ibercaja Capital Europ 9,71 4,08 5,92 ★★★ € Aggressive Allocation 18,12

Ibercaja Capital 24,20 8,80 6,32 ★★ € Aggressive Allocation 46,51

Ibercaja Crec Dinam A 7,28 1,26 1,76 Alt - Multistrat 173,19

Ibercaja Din Clase A 1.855,46 0,56 1,95 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 977,05

Ibercaja Dólar A 5,80 0,99 1,11 $ Mny Mk 74,99

Ibercaja Emerg A 11,95 3,33 1,47 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 29,78

Ibercaja Fondtes CP 1.321,84 0,32 1,27 ★★ € Ultra Short-Term Bond 135,24

Ibercaja Futur A 12,47 3,70 5,48 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 102,07

Ibercaja Gest Gar 5 A 7,21 5,51 3,83 Guaranteed Funds 52,65

Ibercaja Gest Gar 7 11,51 -0,03 2,20 Guaranteed Funds 46,17

Ibercaja H Yld A 7,20 4,29 7,03 ★ € H Yld Bond 67,42

Ibercaja Horiz 10,40 5,07 6,27 ★★★ € Dvsifid Bond 93,66

Ibercaja Japón A 4,10 -6,42 9,58 ★★ Jpn Large-Cap Eq 26,34

Ibercaja Objetivo 2015 10,47 1,23 1,21 Fixed Term Bond 40,75

Ibercaja Patrim Dinam 7,48 0,91 2,26 ★★ € Cautious Allocation 271,09

Ibercaja Petro q A 12,79 7,97 9,51 ★★★★★ Sector Eq Energy 24,87

Ibercaja Prem 7,39 2,90 4,47 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 22,94

Ibercaja Rta Europ Clase A 7,87 2,83 3,38 ★★ € Moderate Allocation 39,65

Ibercaja Rta 19,18 3,95 3,55 ★★★ € Cautious Allocation 46,00

Ibercaja Rta Fija 2021 Cla 6,91 1,47 2,18 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 16,02

Ibercaja Sanidad A 7,99 8,93 19,08 ★★ Sector Eq Healthcare 20,52

Ibercaja Sector Inmob A 18,50 12,33 11,00 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 20,63

Ibercaja Selección Rta Fij 11,88 2,91 4,43 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 79,24

Ibercaja Selección Rta Int 8,55 3,45 4,92 ★★★ € Cautious Allocation 22,50

Ibercaja S Caps 10,86 5,54 10,47 ★★ Eurp Small-Cap Eq 33,94

Ibercaja Util A 12,69 15,64 2,08 ★★ Sector Eq Util 20,64

ING INVESTMENT MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A

ING (L) Invest Emerg Eurp 56,89 -0,99 -2,74 ★★★★ Emerg Eurp Eq 90,51

ING (L) Invest EURO Eq P A 132,00 5,34 8,35 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 474,81

ING (L) Invest € Income P 283,78 3,76 6,41 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 127,28

ING (L) Invest Eur Real Es 886,23 15,61 7,84 ★★★ Prpty - Indirect Eurp 266,67

ING (L) Invest Eurp Hi Div 390,99 9,59 11,43 ★★★ Eurp Equity-Income 459,72

ING (L) Invest Eurp Eq X A 47,44 4,75 8,66 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 220,95

ING (L) Invest Glbl Hi Div 345,25 6,97 12,81 ★★★ Gbl Equity-Income 522,03

ING (L) Invest Industrials 489,34 1,22 12,63 ★★★★ Sector Eq Industrial Ma 117,43

ING (L) Invest Materials X 1.167,97 4,35 -2,86 ★★ Sector Eq Industrial Ma 79,53

ING (L) Invest Prestige & 697,16 1,60 12,21 ★★ Sector Eq Consumer Good 117,67

ING (L) Invest Stainble Eq 226,21 5,34 11,43 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 209,09

ING (L) Invest Wrd P Inc 1.418,83 4,24 11,65 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 196,54

ING (L) Patrimonial Aggres 634,78 4,56 10,95 ★★★★★ € Aggressive Allocation 76,80

ING (L) Patrimonial Balanc 1.211,76 4,29 9,69 ★★★★★ € Moderate Allocation - 253,05

ING (L) Patrimonial € P Ac 632,36 6,36 7,90 ★★★★ € Moderate Allocation 118,30

INTERMONEY GESTIÓN

Cajamar CP 1.201,31 0,53 2,13 € Mny Mk 65,38

Cajamar Mod 1.261,08 5,61 6,14 ★★★★ € Cautious Allocation 37,45

INVERCAIXA GESTIÓN

FonCaixa 75 Gbl 6,59 4,04 1,31 Alt - Multistrat 15,55

FonCaixa Blsa Div. Europ E 6,43 4,66 13,89 ★★★ Eurp Equity-Income 166,46

FonCaixa Blsa España 150 6,70 18,93 9,02 ★ Spain Eq 81,45

FonCaixa Blsa € 29,92 7,53 8,37 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 182,28

FonCaixa Blsa Gest España 41,40 12,24 9,44 ★★★ Spain Eq 211,72

FonCaixa Blsa Gest € Están 21,64 9,19 6,47 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 67,27

FonCaixa Blsa Gest Europ E 6,24 6,06 8,22 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 33,44

FonCaixa Blsa Gest Suiza E 36,76 4,86 8,96 ★ Switzerland Large-Cap E 121,79

FonCaixa Blsa Indice Españ 8,52 13,02 8,14 ★★ Spain Eq 178,87

FonCaixa Blsa Sel. Emerg. 7,32 5,01 -0,14 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 34,98

FonCaixa Blsa Sel. Europ E 11,50 5,44 10,99 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 188,94

FonCaixa Blsa Sel. Gbl Est 8,76 5,64 9,85 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 65,37

FonCaixa Blsa Sel. Japón E 4,53 -2,09 6,85 ★★ Jpn Large-Cap Eq 17,57

FonCaixa Blsa Sel. USA Est 9,63 6,15 14,26 ★★ US Large-Cap Blend Eq 40,00

FonCaixa Blsa S Caps € Est 13,02 10,56 11,19 ★ Eurozone Mid-Cap Eq 167,04

FonCaixa Blsa USA 8,42 6,64 16,86 ★★ US Large-Cap Blend Eq 19,52

FonCaixa Cartera Blsa € 9,99 8,31 8,72 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 18,79

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF


RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO


Fondos

Legg Mason Multi-Mgr Balan 148,99 5,86 8,82 ★★★★★ € Moderate Allocation - 22,41

Legg Mason Multi-Mgr Cnsrv 140,92 5,16 7,38 ★★★★★ € Cautious Allocation - 19,15

Legg Mason Multi-Mgr Perf 155,02 6,24 9,38 ★★★★★ € Moderate Allocation - 26,77

LOMBARD ODIER FUNDS (EUROPE) SA

LO Funds - Absolut Rtrn Bd 12,18 -1,72 1,21 Alt - Long/Short Debt 210,89

LO Funds - Convert Bond (E 16,62 3,30 5,34 ★★★★ Convert Bond - Gbl € He 5.102,62

LO Funds - € Credit Bond 12,41 4,12 5,19 ★★★ € Corporate Bond 91,14

LO Funds - € Resp.Corp.Fdm 17,98 4,33 4,71 ★★★ € Corporate Bond 162,09

LO Funds - Golden Age (EUR 13,24 2,55 9,62 Gbl Eq - Currency Hedge 321,83

LO Funds - Short-Term Mny 112,40 0,06 0,38 € Mny Mk - Sh Term 847,19

M&G GROUP

M&G Eurp Strategic Vle A € 13,80 7,82 12,11 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 1.415,48

M&G Gbl Real State Secs A 13,52 12,89 9,03 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 164,67

M&G Jpn Smaller Companies 17,36 5,44 19,57 ★★★★ Jpn Small/Mid-Cap Eq 117,43

MAPFRE INVERSIÓN DOS

Fondmapfre Blsa América 8,02 4,29 15,66 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 71,40

Fondmapfre Blsa Asia 6,72 0,70 4,72 ★★ Asia-Pacific incl Jpn E 32,35

Fondmapfre Blsa 28,84 6,91 7,83 ★★★ € Aggressive Allocation 227,01

Fondmapfre CP 1.516,30 0,39 1,47 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 67,31

Fondmapfre Diversf 15,29 6,77 8,53 ★★★★ € Aggressive Allocation 118,69

Fondmapfre Divdo 61,45 9,24 7,47 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 43,69

Fondmapfre Estabilidad 13,14 0,68 1,68 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 17,11

Fondmapfre Estrategia 35 21,97 11,35 9,05 ★★★ Spain Eq 34,20

Fondmapfre Gar 007 6,23 0,03 2,03 Guaranteed Funds 87,79





Fondmapfre Multiselección 6,93 4,60 10,68 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 36,95

Fondmapfre Rend I 8,99 5,73 5,62 Fixed Term Bond 52,15

Fondmapfre Rta 19,08 3,34 4,89 ★★ € Dvsifid Bond 94,53

Fondmapfre Rta Larg 12,19 6,32 8,35 ★★★ € Dvsifid Bond 93,17

Fondmapfre Rta Mix 9,77 4,73 6,33 ★★★ € Cautious Allocation 143,09

Mapfre Fondtes LP 15,75 2,02 3,60 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 324,99

Mapfre Puente Gar 10 1.375,97 1,76 5,96 Guaranteed Funds 61,19

Mapfre Puente Gar 12 15,59 6,08 7,38 Guaranteed Funds 37,22





MARCH GESTIÓN DE FONDOS

Fonmarch 28,23 4,13 4,70 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 221,77

March Blsa Mix 111,97 4,87 4,97 ★★★★ € Aggressive Allocation 20,39

March Cartera Conserv 5,48 3,02 3,63 ★★★ € Cautious Allocation - 92,89

March Cartera Decidida 897,65 5,03 2,26 € Aggressive Allocation 19,75

March Cartera Moder 4,98 3,60 4,04 ★★ € Moderate Allocation - 58,44

March Eurobolsa Gar 1.105,63 1,64 7,71 Guaranteed Funds 23,35

March Europ Blsa 10,46 5,30 5,94 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 39,74

March Europ Gar 854,71 5,35 4,40 Guaranteed Funds 16,64

March Gbl 743,39 6,93 7,32 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 46,54

March Patrim Defensivo 11,35 1,73 1,84 Alt - Fund of Funds - M 43,23

March Rta Fija 2014 Gar 12,11 0,32 3,48 Guaranteed Funds 24,10

March Rta Fija CP 99,10 0,56 2,10 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 115,75

March Solidez Gar 13,64 3,90 4,81 Guaranteed Funds 16,20

March Valores 1.132,97 8,68 9,91 ★★★★ Spain Eq 59,86

MEDIOLANUM GESTIÓN

Mediolanum Activo S-A 10,38 2,93 5,92 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 98,12

Mediolanum España R.V. S 16,31 11,03 8,61 ★★★ Spain Eq 22,31

Mediolanum Europ R.V. S 7,82 4,53 9,54 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 21,06

Mediolanum Fondcuenta 2.630,95 0,51 1,96 € Mny Mk 63,10

Mediolanum Mercados Emerg 14,01 3,42 4,73 ★★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 17,03

Mediolanum Prem 1.093,90 1,25 3,24 € Mny Mk 58,30

Mediolanum Rta S-A 28,37 6,70 8,97 ★★★★ € Dvsifid Bond 23,86

MEDIOLANUM INTERNATIONAL FUNDS LIMITED

Mediolanum BB BlackRock Gl 6,12 3,45 6,79 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 418,69

KBC Select Immo Eurp Plus 1.022,97 16,30 8,64 ★★★ Prpty - Indirect Eurp 99,33

KBC Select Immo Wrd Plus A 1.126,76 10,52 10,14 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 25,79

KBC ASSET MANAGEMENT S.A.

KBC Bonds Capital Acc 830,91 5,39 3,86 ★★★ Gbl Bond 55,92

KBC Bonds Convert Acc 741,89 5,70 6,24 ★★★ Convert Bond - Gbl 123,95

KBC Bonds Corporates € Acc 830,39 5,82 7,07 ★★★ € Corporate Bond 937,36

KBC Bonds Emerg Eurp Acc 901,41 6,11 3,36 ★★★★ Emerg Eurp Bond 102,07

KBC Bonds Eurp Acc 255,19 6,20 7,06 ★★★★ Eurp Bond 36,73

KBC Bonds Eurp Ex-EMU Acc 962,73 5,67 2,75 ★★★ Emerg Eurp Bond 47,92

KBC Bonds Gbl Emerg Opport 655,70 5,17 2,78 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 197,45

KBC Bonds High Interest Ac 1.990,24 4,73 2,02 ★★★ Gbl Bond 1.307,62

KBC Bonds Inflation-Linked 930,18 5,15 4,72 ★★★ € Inflation-Linked Bond 176,51

KBC Rta €renta B Acc 2.699,84 6,17 6,41 ★★★ € Gov Bond 776,90

KREDIETRUST LUXEMBOURG S.A.

KBL Key Fund Natural Rsces 481,13 7,82 -5,21 ★★★ Sector Eq Natural Rsces 28,66

KUTXABANK GESTIÓN

BBK Gar Inflación 2 6,66 -0,25 1,34 Guaranteed Funds 26,04

BBK Rta Fija 2014 7,67 0,13 3,47 Fixed Term Bond 35,43

Kutxabank Baskefond 1.303,68 3,46 3,59 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 34,02

Kutxabank Blsa EEUU 7,22 1,71 11,75 ★★ US Large-Cap Blend Eq 158,66

Kutxabank Blsa Emerg 9,64 6,30 1,34 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 23,22

Kutxabank Blsa Eurozona 5,53 7,03 10,31 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 183,67

Kutxabank Blsa 19,33 11,05 9,06 ★★★ Spain Eq 81,07

Kutxabank Blsa Int 7,76 3,28 9,01 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 228,54

Kutxabank Blsa Japón 2,92 -7,15 13,02 ★ Jpn Large-Cap Eq 127,42

Kutxabank Blsa Nueva Econo 2,94 4,83 16,39 ★★★★ Sector Eq Tech 23,80

Kutxabank Blsa Sectorial 5,30 7,13 7,93 ★★ Sector Eq Private Eq 71,79

Kutxabank Bono 10,28 3,09 4,61 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 973,97

Kutxabank Divdo 9,73 8,01 10,79 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 219,35

Kutxabank Gar Blsa Europ 2 7,45 4,87 3,72 Guaranteed Funds 54,08

Kutxabank Gar I 6,58 0,82 2,21 Guaranteed Funds 79,68

Kutxabank Gar II 991,30 0,95 1,58 Guaranteed Funds 45,58

Kutxabank Gar VI 1.583,34 2,33 4,54 Guaranteed Funds 21,54

Kutxabank Gest Atva Inver 8,62 4,13 8,25 ★★★★ € Aggressive Allocation 19,60

Kutxabank Gest Atva Patrim 9,81 1,67 3,60 ★★★ € Cautious Allocation - 265,23

Kutxabank Gest Atva Rend 20,60 2,73 5,84 ★★★★ € Moderate Allocation - 163,94

Kutxabank Horiz 2015 I 6,91 0,72 1,11 Fixed Term Bond 59,12

Kutxabank Monetar 821,08 0,29 1,22 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 206,24

Kutxabank Multiestrategia 6,59 0,50 0,67 ★★ € Ultra Short-Term Bond 70,86

Kutxabank Rta Fija Corto 9,71 0,37 2,10 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 801,97

Kutxabank Rta Fija LP 936,63 4,05 7,40 ★★★★★ € Dvsifid Bond 343,98

Kutxabank Rta Gbl 20,08 2,28 2,87 ★★★ € Cautious Allocation - 119,08

Kutxabank RF 2015 Cajasur 1.133,19 1,03 3,25 Fixed Term Bond 49,64

Kutxabank RF 2016 Cajasur 1.279,10 3,41 4,38 Fixed Term Bond 63,89

Kutxabank RF Abril 2015 (2 7,49 1,03 3,41 Fixed Term Bond 153,60

Kutxabank RF Abril 2015 7,63 1,02 0,95 Fixed Term Bond 123,63

Kutxabank RF Octubre 2016 1.281,96 3,14 3,88 Fixed Term Bond 237,44

Kutxagarantizado 9 6,27 -0,20 3,15 Guaranteed Funds 61,15

Kutxagarantizado Junio 201 6,26 0,89 4,47 Guaranteed Funds 18,55

Kutxagarantizado Marzo 201 970,43 0,90 4,98 Guaranteed Funds 48,39

Kutxagarantizado Septiembr 764,89 1,10 5,87 Guaranteed Funds 27,83

LA FRANÇAISE DES PLACEMENTS

LFP Protectaux I 719,85 -6,36 -8,61 Other 134,69

LAZARD FRÈRES GESTION

Lazard Objectif Alpha € A 395,72 7,33 11,95 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 919,05

Norden 164,65 10,61 11,06 ★★★★ Nordic Eq 776,03

Objectif Alpha Eurp A A/I 506,36 8,19 13,13 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 109,04

Objectif Convert A A/I 910,36 6,63 8,09 ★★★ Convert Bond - Gbl 175,24

Objectif Crédit Fi. C 12.925,66 6,47 6,71 ★★★ € Corporate Bond 220,29

Objectif S Caps € A A/I 566,68 10,47 9,00 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 788,07

LEGG MASON GLOBAL FUNDS PLC (DUBLIN)

Legg Mason BM Eurp Eq A In 149,71 10,71 11,38 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 61,86

Legg Mason WA € Core+ Bd A 98,60 5,34 5,06 ★★ € Dvsifid Bond 53,59

LEGG MASON MANAGED SOLUTIONS SICAV (LUX)

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF


RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO


Fondos

MS INVF € Corporate Bond A 46,11 4,70 7,54 ★★★ € Corporate Bond 2.383,49

MS INVF € Liq A 12,89 0,00 0,09 € Mny Mk - Sh Term 139,77

MS INVF Eurp Curr H/Y Bond 21,47 5,19 9,60 ★★★ Eurp H Yld Bond 895,33

MS INVF Eurp Prpty A 28,51 16,80 9,24 ★★ Prpty - Indirect Eurp 194,34

MS INVF Eurozone Eq Alpha 10,93 5,10 12,00 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 339,91

MUTUACTIVOS

Mutuafondo A 32,52 2,99 4,99 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 837,20

Mutuafondo Blsa A 134,28 4,94 7,73 ★ Gbl Large-Cap Vle Eq 191,67

Mutuafondo Bolsas Emerg A 318,75 2,15 2,64 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 21,67

Mutuafondo CP A 134,93 1,12 1,69 € Mny Mk 440,40

Mutuafondo Fd A 125,00 4,83 8,58 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 24,34

Mutuafondo Gest Óptima Con 152,47 3,49 2,32 ★★★ € Cautious Allocation - 128,75

Mutuafondo Gest Óptima Din 135,48 0,71 3,02 ★ € Aggressive Allocation 25,43

Mutuafondo Gest Óptima Mod 158,38 3,01 2,60 ★★★ € Moderate Allocation - 233,58

Mutuafondo H Yld A 26,67 4,63 7,31 ★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 252,06

Mutuafondo LP A 164,88 5,53 7,70 ★★★★ € Dvsifid Bond 196,16

Mutuafondo Tecnológico A 74,21 3,88 12,05 ★★★★ Sector Eq Tech 41,29

Mutuafondo Valores A 262,78 11,94 13,38 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 131,70

NATIXIS ASSET MANAGEMENT

Natixis Souverains € R Acc 483,02 7,20 7,79 ★★★★ € Gov Bond 1.181,59

NEUFLIZE OBC INVESTISSEMENTS

Neuflize Optum C 692,68 0,66 -2,94 ★★ € Moderate Allocation 213,16

NORDEA INVESTMENT FUNDS S.A.

Nordea-1 Eurp Corporate Bo 44,05 4,56 6,66 ★★★ € Corporate Bond 497,15

Nordea-1 Eurp Covered Bond 11,31 5,31 6,93 ★★★★ € Dvsifid Bond 170,58

Nordea-1 Eurp Opportunity 10,21 8,50 10,61 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 31,64

Nordea-1 Eurp Vle BP € 49,70 7,90 11,44 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.497,91

Nordea-1 Gbl Bond BP € 14,60 6,57 3,63 ★★★ Gbl Bond 30,50

Nordea-1 Gbl Stable Eq BP 13,51 5,88 13,58 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 776,95

Nordea-1 Latin American Eq 11,58 10,08 0,97 ★★★★ Latan Eq 41,06

Nordea-1 Nordic Eq BP € 70,14 7,84 8,53 ★★ Nordic Eq 409,63

Nordea-1 Nordic Eq S C BP 15,67 12,01 11,81 ★★★★ Nordic Eq 81,33

Nordea-1 Norwegian Eq BP € 21,42 12,50 7,59 ★★ Norway Eq 50,81

Nordea-1 Stable Rtrn BP € 14,59 4,14 7,36 ★★★★ € Moderate Allocation - 1.343,46

ODDO ASSET MANAGEMENT

Oddo Avenir € A 188,78 3,70 8,40 ★★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 233,70

Oddo Avenir Eurp A 363,47 4,23 8,95 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 1.762,85

Oddo Convert A 139,75 4,74 5,06 ★★★ Convert Bond - Eurp 482,40

Oddo Convert Taux A 161,56 4,87 6,16 ★★★★ Convert Bond - Eurp 492,68

Oddo Génération Eurp A 392,91 8,97 10,12 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 84,50

Oddo Immobilier A 1.230,90 16,12 5,02 ★★★ Prpty - Indirect Eurozo 141,49

Oddo Proactif Eurp A 176,66 2,39 7,34 ★★★★★ € Flex Allocation 659,50

OFI ASSET MANAGEMENT

Ofi Convert C 73,07 4,04 4,77 ★★★ Convert Bond - Eurp 243,54

Ofi Convert Taux € C 324,87 2,77 2,48 ★★★ Convert Bond - Eurp 229,92

OFI Risk Arbitrages 140,14 0,63 0,63 Alt - Event Driven 82,57

OLD MUTUAL GLOBAL INVESTORS (UK) LIMITED

Old Mutual Eurp Best Ideas 14,27 3,45 8,12 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 347,21

Old Mutual Eurp Eq A1 0,86 5,70 11,33 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 67,94

PETERCAM S.A.

Petercam Bonds Eur A 47,02 6,25 5,88 ★★★ € Gov Bond 337,74

Petercam Eq Agrivalue A 103,71 5,41 2,56 ★★★ Sector Eq Agriculture 72,01

Petercam Eq Energy & Rsces 84,08 9,84 3,00 ★★ Sector Eq Energy 35,55

Petercam Eq Euroland A 123,77 4,64 11,67 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 675,53

Petercam Eq Eurp A 90,48 4,39 10,83 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 133,63

Petercam Eq Eurp Dividend 153,39 9,32 11,48 ★★★ Eurp Equity-Income 302,09

Petercam Eq Eurp Stainble 169,73 4,66 8,97 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 62,86

Petercam Eq Eurp S & Midca 130,41 8,26 10,66 ★★ Eurp Small-Cap Eq 88,38

Petercam Eq Wrd 3F B 133,55 6,63 10,77 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 215,47

Petercam L Bonds € Quality 143,12 4,56 6,38 ★★ € Corporate Bond 408,21

Petercam L Bonds Higher Yl 87,41 6,00 5,86 ★★★ € H Yld Bond 293,51

Petercam L Bonds Universal 122,96 6,73 4,20 ★★★ Gbl Bond 224,39

Petercam L Liq EUR&FRN A 120,42 1,97 4,68 Other Bond 25,58

Petercam Securities Real S 257,96 16,22 8,88 ★★★★ Prpty - Indirect Eurp 199,32

Mediolanum BB Dynam Collec 10,79 3,41 7,29 ★★ € Moderate Allocation - 35,98

Mediolanum BB Emerg Mkts C 10,21 6,42 1,52 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 443,84

Mediolanum Bb Eq Pwr Cpn C 9,91 5,83 8,55 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 468,88

Mediolanum BB € Fixed Inco 6,02 0,70 1,12 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 349,76

Mediolanum BB Eurp Collect 6,19 4,44 8,81 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 288,95

Mediolanum BB Gbl Hi Yld L 9,78 6,28 6,97 ★★ Gbl H Yld Bond 2.864,93

Mediolanum BB Gbl Tech Col 2,05 3,54 8,70 ★★★ Sector Eq Tech 65,26

Mediolanum BB JPMorgan Glb 6,24 5,18 9,01 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 332,32

Mediolanum BB MS Glbl Sel 6,89 2,33 9,97 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 462,86

Mediolanum BB Pac Collecti 5,68 2,18 3,74 ★★ Asia-Pacific incl Jpn E 128,75

Mediolanum BB US Collectio 4,60 4,66 12,58 ★ US Large-Cap Blend Eq 234,93

Mediolanum Ch Counter Cycl 4,31 7,30 12,84 ★ Sector Eq Healthcare 585,51

Mediolanum Ch Cyclical Eq 5,42 2,44 12,86 ★★★ Sector Eq Industrial Ma 617,39

Mediolanum Ch Emerg Mark E 7,99 5,97 -0,60 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 828,35

Mediolanum Ch Energy Eq L 7,54 7,96 3,38 ★★★ Sector Eq Energy 410,61

Mediolanum Ch € Bond L B 6,50 6,69 6,09 ★★ € Gov Bond 438,05

Mediolanum Ch € Income L B 4,97 0,44 1,57 ★ € Gov Bond - Sh Term 467,98

Mediolanum Ch Eurp Eq L A 5,41 5,94 8,33 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 734,73

Mediolanum Ch Financial Eq 3,24 4,41 9,75 ★★★ Sector Eq Financial Ser 619,01

Mediolanum Ch Flex L A 4,69 3,37 -2,06 ★ € Flex Allocation - Gbl 161,97

Mediolanum Ch Germany Eq L 5,71 1,49 7,68 ★★ Germany Large-Cap Eq 148,47

Mediolanum Ch Internationa 8,46 2,42 1,18 ★★ Gbl Bond - € Hedged 331,77

Mediolanum Ch Internationa 8,90 5,29 9,90 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 1.054,31

Mediolanum Ch Internationa 6,96 0,03 -0,86 ★ Gbl Bond - € Hedged 181,42

Mediolanum Ch Italian Eq L 5,01 14,89 8,95 ★★ Italy Eq 435,77

Mediolanum Ch Liquity € L 6,73 0,07 0,49 ★★ € Ultra Short-Term Bond 347,32

Mediolanum Ch Liquity US $ 3,96 1,38 1,22 Mny Mk - Other 53,10

Mediolanum Ch North Americ 6,62 6,10 14,74 ★★ US Large-Cap Blend Eq 1.348,11

Mediolanum Ch Pac Eq L A 5,81 1,97 5,94 ★★ Asia-Pacific incl Jpn E 656,70

Mediolanum Ch Solidity & R 11,69 3,37 3,26 Other 984,92

Mediolanum Ch Spain Eq S A 18,12 10,60 8,25 ★★★ Spain Eq 132,55

Mediolanum Ch Tech Eq L A 2,75 5,97 13,32 ★★★ Sector Eq Tech 341,14

MERCHBANC

Merchfondo 54,47 5,56 26,59 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 67,72

Merch-Fontemar 23,27 0,39 0,50 ★★ € Cautious Allocation - 26,11

Merchrenta 23,14 0,00 0,19 ★ Gbl Bond - € Biased 31,50

Merch-Universal 39,01 1,43 4,46 ★★★ € Moderate Allocation - 41,77

MERRILL LYNCH INTERNATIONAL

MLIS Marshall Wace Tops UC 116,05 -0,13 4,49 Alt - Mk Neutral - Eq 1.494,38

METAGESTIÓN

Metavalor 425,47 14,07 7,88 ★★★★ Spain Eq 16,03

Metavalor Gbl 71,56 5,95 5,26 € Flex Allocation - Gbl 95,23

MÉTROPOLE GESTION

Metropole Sélection A 573,48 5,66 11,11 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 2.947,51

METZLER IRELAND LTD.

Metzler Gbl Selection A 68,60 0,78 7,27 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 20,50

Metzler International Gw C 46,27 3,54 12,65 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 36,80

MFS MERIDIAN FUNDS

MFS® Meridian Absolut Rtrn 16,93 1,62 3,12 Alt - Multistrat 17,65

MFS® Meridian Continental 15,45 4,75 10,70 ★★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq 17,04

MFS® Meridian Emerg Mkts E 12,33 4,85 -0,11 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 79,78

MFS® Meridian Eur Core Eq 26,69 3,85 13,14 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 30,50

MFS® Meridian Eur Sm Cos A 40,59 7,21 17,05 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 492,84

MFS® Meridian Eur Vle A1 € 29,97 6,65 14,21 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 3.037,03

MFS® Meridian Eurp Researc 27,91 4,57 11,88 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 903,17

MFS® Meridian Glbl Eq A1 € 21,55 5,07 15,46 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 3.613,42

MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (ESPAÑA)

Mirabaud Funds - Sh Term E 12,32 0,30 1,66 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 41,72

MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A.

Mirabaud Eq Spain A € 27,05 11,45 10,89 ★★★★ Spain Eq 72,63

MORGAN STANLEY INVESTMENT FUNDS

MS INVF EMEA Eq B 61,14 1,33 3,58 ★★★★ EMEA Eq 172,43

MS INVF € Bond A 15,00 5,04 6,27 ★★★ € Dvsifid Bond 182,96

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF


RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO


Fondos

Robeco Active Quant Emerg 136,06 7,95 1,60 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 632,42

Robeco All Strategy € Bond 84,99 5,22 6,68 ★★★★ € Dvsifid Bond 1.397,46

Robeco Asia Pac Eq D € 112,29 5,45 10,37 ★★★★ Asia-Pacific incl Jpn E 742,82

Robeco BP Gbl Premium Eqs 127,09 4,62 16,37 ★★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 278,07

Robeco Chinese Eq D € 58,83 -2,63 4,27 ★★★ Ch Eq 820,32

Robeco Emerg Markets Eq D 137,96 6,06 -0,37 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 1.118,17

Robeco Emerg Stars Eq D € 165,82 7,28 3,37 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 602,02

Robeco € Credit Bonds DH 130,92 4,07 6,69 ★★★ € Corporate Bond 420,51

Robeco € Gov Bonds DH 143,59 6,60 7,06 ★★★ € Gov Bond 1.115,92

Robeco Eurp HY Bds DH 182,38 3,99 9,43 ★★★ Eurp H Yld Bond 127,92

Robeco Flex-o-Rente DH € 105,97 -0,73 -0,54 Alt - Long/Short Debt 192,27

Robeco Gbl Consumer Trends 117,39 -1,83 15,83 ★★★★ Sector Eq Consumer Good 921,47

Robeco H Yld Bonds DH € 124,51 4,02 8,33 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 4.113,21

Robeco Lux-o-rente DH € 128,48 2,64 2,83 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 1.624,33

Robeco New Wrd Financial E 46,00 3,77 12,91 ★★★ Sector Eq Financial Ser 132,12

Robeco Prpty Eq D € 116,13 11,04 8,78 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 312,29

RobecoSAM Stainble Eurp Eq 43,90 6,14 9,67 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 473,18

ROTHSCHILD & CIE GESTION

R Club C 149,91 9,42 12,84 ★★★★★ € Flex Allocation 434,56

R Conviction Convert Eurp 271,44 5,91 4,55 ★★ Convert Bond - Eurp 255,85

R Conviction € C A/I 177,10 11,67 10,58 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 796,75

R € Credit C 415,03 4,77 7,96 ★★★★ € Corporate Bond 496,78

R Valor C 1.483,23 11,08 14,21 ★★★★★ € Flex Allocation - Gbl 636,63

RUSSELL INVESTMENT IRELAND LIMITED

Russell Cont € Eq A 36,70 10,33 13,61 ★★★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq 522,32

RUSSELL INVESTMENTS

Russell € Fixed Income B 1.678,65 5,74 6,22 ★★★ € Flex Bond 193,83

Russell Pan Eurp Eq A 1.120,33 6,76 13,47 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 397,46

SANTANDER ASSET MANAGEMENT

Altair Inversiones 218,26 5,80 13,79 ★★★★★ € Flex Allocation 26,95

Altair Patrim 8,79 6,67 10,21 ★★★★★ € Cautious Allocation 38,57

Banesto Ahorro Activo 113,46 0,53 1,66 Alt - Fund of Funds - M 238,06

Banesto Decidido Activo 57,48 1,56 -0,12 Alt - Multistrat 18,78

Banesto G 5 Veces Mejor Re 12,26 0,36 1,74 Guaranteed Funds 54,53

Banesto G Eurostoxx 50 116,35 1,50 1,91 Guaranteed Funds 45,96

Banesto G Índices 10,49 2,69 3,69 Guaranteed Funds 30,98

Banesto G Mercados 17,52 4,95 6,62 Guaranteed Funds 55,36

Banesto Gar. Rentas Consta 10,36 0,74 4,22 Guaranteed Funds 35,90

Banesto Gar. Selección Eur 11,38 -0,28 1,86 Guaranteed Funds 23,54

Banesto Gar. Selección Eur 7,78 -0,37 1,95 Guaranteed Funds 17,62

Banesto Gar. Selección Mun 74,42 -0,32 1,60 Guaranteed Funds 35,84

Banesto Gar 3 Años III A1 81,48 0,23 3,58 Guaranteed Funds 63,03

Banesto Gar Consold 127,63 0,20 2,97 Guaranteed Funds 37,17

Banesto Mix Rta Fija 75-25 7,74 6,99 4,20 ★★★ € Cautious Allocation 39,77

Banesto Mix Rta Fija 90-10 8,61 5,69 4,97 ★★★ € Cautious Allocation 219,81

Banesto Mix RV 50-50 109,14 11,25 6,34 ★★ € Moderate Allocation 16,86

Citicash 1.188,36 0,39 1,82 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 31,07

Citifondo Bond 1.204,58 8,35 9,58 ★★★ € Dvsifid Bond 52,88

Fondaneto 8,14 5,68 4,49 ★★★ € Flex Allocation 19,48

Fondo Artac 90,30 3,75 6,63 ★★★★ € Cautious Allocation - 39,45

Fondo Urbión 97,59 5,87 6,61 ★★ € Gov Bond 18,83

Inveractivo Confianza 15,99 4,97 6,04 ★★★ € Cautious Allocation 81,52

Inverbanser 32,57 6,07 7,68 ★★★★ € Flex Allocation 74,28

Openbank CP 0,18 0,66 2,34 € Mny Mk 59,43

Santander 100 por 100 93,16 0,48 3,56 Guaranteed Funds 20,90

Santander 104 USA 2 144,03 0,84 5,26 Guaranteed Funds 72,32

Santander 105 Europ 2 117,82 2,27 4,97 Guaranteed Funds 42,30

Santander 105 Europ 3 122,42 2,68 5,02 Guaranteed Funds 71,07

Santander 105 Europ 790,49 1,78 4,67 Guaranteed Funds 32,74

Santander Acc Españolas A 18,15 9,13 6,69 ★★★ Spain Eq 832,70

Santander Acc € 3,33 5,78 10,14 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 450,50

Santander Acc Latinoameric 25,12 11,14 -4,03 ★★ Latan Eq 41,37

Santander Brict 179,76 4,46 -2,92 ★★ BRIC Eq 22,17

PICTET FUNDS (EUROPE) S.A.

Pictet Eastern Europe-P € 353,14 2,29 -3,64 ★★★ Emerg Eurp Eq 194,18

Pictet € Bonds-P 494,34 6,38 7,32 ★★★★ € Dvsifid Bond 247,79

Pictet € Corporate Bonds-P 184,05 4,47 5,68 ★★★ € Corporate Bond 1.350,38

Pictet Eurp Index-P € 156,42 7,86 11,47 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.472,63

Pictet Eurp Eq Select-P € 549,06 0,31 6,43 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 129,49

Pictet Short-Term Mny Mk € 137,81 0,07 0,24 € Mny Mk - Sh Term 1.041,68

Pictet S C Europe-P € 879,69 7,07 14,07 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 327,42

PIONEER ASSET MANAGEMENT S.A.

Pioneer F Abs Ret Currenci 5,16 -0,58 -0,19 Alt - Currency 69,38

Pioneer F Commodity Alpha 40,01 6,01 -5,96 Commodities - Broad Bas 217,17

Pioneer F € Aggt Bd A € 74,22 4,85 6,94 ★★★★ € Dvsifid Bond 2.992,42

Pioneer F € Bond E € 9,56 5,49 7,03 ★★★★ € Gov Bond 1.998,62

Pioneer F € Cash Plus E € 65,43 0,20 1,84 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 1.513,43

Pioneer F Eurp Potential A 136,58 6,97 16,81 ★★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 1.260,47

Pioneer F Glbl Aggregate B 72,04 4,47 4,42 ★★★ Gbl Bond 758,36

Pioneer F Glbl Eq Tget Inc 66,54 8,07 10,80 ★★ Gbl Equity-Income 512,34

Pioneer F Glbl H Yld A € 87,57 7,04 8,78 ★★★ Gbl H Yld Bond 3.487,47

Pioneer F Gbl Ecology A € 221,63 5,36 14,36 ★★★★ Sector Eq Ecology 2.911,52

Pioneer F Gbl Select A € 71,08 5,41 11,11 ★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 976,65

Pioneer F North Amer Bas V 62,32 7,41 13,77 ★★★ US Large-Cap Vle Eq 870,71

Pioneer F Strategic Inc A 7,96 5,85 6,50 ★★★★ $ Flex Bond 4.229,48

Pioneer F US $ Agg Bd A € 67,67 5,57 6,31 ★★★★★ $ Dvsifid Bond 538,23

Pioneer F US Research E € 6,83 4,93 16,13 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 2.635,48

Pioneer Inv Total Rtrn A € 48,66 3,74 2,62 Alt - Multistrat 452,37

Pioneer PF Glbl Defensive 7,69 6,10 7,20 ★★★★ € Cautious Allocation - 122,70

Pioneer SF € Commodities A 39,91 3,31 -8,61 Commodities - Broad Bas 125,04

Pioneer SF € Cv 10+ year E 7,28 10,76 10,07 ★★★ € Bond - Long Term 228,17

Pioneer SF € Cv 1-3 year E 6,03 0,68 2,16 ★★ € Gov Bond - Sh Term 1.433,99

Pioneer SF € Cv 3-5 year E 6,67 3,25 4,91 ★★ € Gov Bond 382,75

Pioneer SF € Cv 7-10 year 7,39 7,78 8,39 ★★★★ € Gov Bond 364,08

Pioneer SF Glbl Crv 1-3 Yr 5,35 2,20 -0,54 ★ Gbl Bond 18,44

POPULAR GESTIÓN PRIVADA

PBP Ahorro CP 8,50 0,37 1,68 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 130,66

PBP Alto Rend Selección 6,46 1,12 1,98 ★ € Corporate Bond 23,79

PBP Blsa España 19,59 10,36 6,36 ★★ Spain Eq 17,85

PBP Fd de Autor Selecc. Gb 9,90 2,45 5,03 € Flex Allocation - Gbl 32,54

PBP Gest Flex 6,33 3,55 5,37 ★★★ € Flex Allocation 115,21

PBP Objetivo Rentab 10,62 1,80 8,80 Other Bond 16,15

PBP Rta Fija Flex 1.696,95 2,98 0,32 Alt - Long/Short Debt 54,13

PRIVAT BANK PATRIMONIO

Privat Ahorro CP 12,12 1,44 3,33 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 66,15

Privat Blsa Española 9,30 13,17 7,25 ★★ Spain Eq 19,35

Privat Flex Gbl 18,76 4,80 2,88 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 15,88

Privat Fd Gbl 11,06 5,60 9,13 Gbl Large-Cap Blend Eq 17,77

Privat Fonselección 4,00 3,18 -4,04 Other Allocation 48,18

Privat Rta Fija 18,47 3,90 5,19 ★★★★ € Dvsifid Bond 72,62

RAIFFEISEN KAPITALANLAGE-G.M.B.H.

Raiffeisen-EmergingMkts-Ak 210,43 4,10 -0,69 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 295,79

Raiffeisen-Euro-Corporates 119,10 4,31 5,97 ★★★★ € Corporate Bond 281,14

Raiffeisen-Euro-Rent 87,54 4,96 6,87 ★★★★ € Dvsifid Bond 693,20

Raiffeisen-Osteuropa-Aktie 246,84 1,91 -2,70 ★★★★ Emerg Eurp Eq 490,22

Raiffeisen-Russland-Aktien 68,84 -6,99 -6,22 ★★★★ Russia Eq 66,01

RENTA 4 GESTORA

ING Direct FN Rta Fija 12,90 2,88 4,25 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 976,33

Rta 4 Blsa 26,60 11,06 8,20 ★★★ Spain Eq 31,31

Rta 4 Fondcoyuntura 276,62 5,88 3,03 ★★★ € Flex Allocation 16,36

Rta 4 Pegasus 14,70 2,52 4,77 ★★★★ € Cautious Allocation 292,51

RIVOLI FUND MANAGEMENT

Rivoli Long Sh Bond Fund P 167,02 1,03 -0,06 Alt - Long/Short Debt 24,06

ROBECO INSTITUTIONAL ASSET MGMT BV

Robeco 28,73 6,03 13,27 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 3.590,13

ROBECO LUXEMBOURG S.A.

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF


RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO


Fondos

Sarasin Stainble Water P € 145,99 5,70 12,76 ★★★ Sector Eq Water 236,50

SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT LUX S.A.

Schroder ISF Emerg Eurp A 24,02 0,42 1,18 ★★★★★ Emerg Eurp Eq 635,13

Schroder ISF Eur Smaller C 31,49 9,80 14,91 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 663,57

Schroder ISF € Corp Bd A A 19,43 5,25 5,79 ★★★ € Corporate Bond 3.967,70

Schroder ISF € Govt Bd A I 6,62 6,51 7,51 ★★★ € Gov Bond 624,37

Schroder ISF € Liq A 121,99 -0,10 0,08 Mny Mk - Other 521,88

Schroder ISF € S/T Bd A In 4,35 1,26 2,39 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 722,89

Schroder ISF Eur Eq Alpha 54,57 6,48 11,48 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 719,86

Schroder ISF Eur Special S 134,99 1,35 8,74 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.326,08

Schroder ISF Eurp Dividend 107,45 6,24 13,08 ★★★ Eurp Equity-Income 1.014,04

Schroder ISF Eurp Eq Yld A 17,47 8,51 14,79 ★★★★ Eurp Equity-Income 135,64

Schroder ISF Eurp Large C 184,58 3,78 10,57 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 283,82

Schroder ISF Glbl Clmt Chg 11,60 2,47 10,40 ★★★★ Sector Eq Ecology 185,24

Schroder ISF Glbl Credit D 112,08 1,97 1,13 ★ € Flex Bond 161,57

Schroder ISF Glbl Emerg Mk 13,84 7,29 0,66 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 596,59

Schroder ISF Glbl High Yld 37,33 5,27 6,86 ★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 2.337,34

Schroder ISF Glbl Infl Lnk 28,76 4,43 3,63 ★★★ Gbl Inflation-Linked Bo 478,64

Schroder ISF Italian Eq A 25,27 15,55 11,02 ★★★★ Italy Eq 287,48

Schroder ISF Middle East € 13,88 25,38 18,94 ★★★ Africa & Middle East Eq 248,80

Schroder ISF Wealth Preser 18,34 1,66 0,70 € Flex Allocation - Gbl 30,50

SEB ASSET MANAGEMENT S.A.

SEB Ass Selection C 14,77 4,51 2,22 Alt - Systematic Future 741,06

SEGUROS BILBAO FONDOS

Fonbilbao Acc 60,79 9,34 7,97 ★★★★ Spain Eq 189,28

Fonbilbao Eurobolsa 6,00 4,30 6,10 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 31,21

Fonbilbao Int 7,04 4,38 9,32 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 43,71

SIA FUNDS AG

LTIF Classic € 316,07 9,84 9,71 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 197,22

STATE STREET GLOBAL ADVISORS FRANCE

SSgA EMU Index Eq Fund P 290,49 8,16 10,40 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 1.875,32

SSgA EMU Index Real State 256,85 16,53 7,05 ★★ Prpty - Indirect Eurozo 50,21

SSgA EMU S C Alpha Eq Fund 843,80 12,68 14,52 ★★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 28,72

SSgA Eurp Index Eq Fund P 216,70 7,70 11,73 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 746,86

SSgA Eurp S C Alpha Eq € 617,32 9,92 17,74 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 54,34

SSgA Flex Ass Allocation P 397,05 2,83 5,17 € Flex Allocation - Gbl 23,63

SSgA Germany Index Eq Fund 157,43 3,19 11,65 ★★★★ Germany Large-Cap Eq 18,06

SWISS & GLOBAL ASSET MANAGEMENT (LUXEMBO

JB BF ABS-EUR A 76,35 0,82 2,30 Other Bond 269,64

JB BF Absolut Ret EM-EUR A 101,61 3,48 1,41 Alt - Long/Short Debt 73,58

JB BF Absolut Return-EUR A 101,42 1,94 1,94 Alt - Long/Short Debt 6.822,81

JB BF Credit Opportunities 108,05 5,96 5,38 ★★★★ € Flex Bond 236,35

JB BF Emerg (EUR)-EUR A 131,57 8,83 6,40 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 226,82

JB BF € Government-EUR A 113,60 6,75 6,92 ★★★ € Gov Bond 40,43

JB BF Euro-EUR A 127,26 5,27 6,65 ★★★ € Dvsifid Bond 107,13

JB BF Gbl Convert-EUR A 73,24 2,42 4,47 ★ Convert Bond - Gbl € He 268,45

JB BF Gbl High Yield-EUR A 113,22 5,07 7,08 ★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 294,09

JB BF Total Return-EUR A 45,31 3,95 2,89 ★★ € Flex Bond 329,41

JB EF Eastern Eurp Focus-E 182,11 -0,58 -5,41 ★★ Emerg Eurp Eq 34,60

JB EF Euroland Value-EUR A 155,34 13,23 15,51 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 129,36

JB EF Eurp Focus-EUR B 346,37 1,81 6,88 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 134,08

JB EF Eurp S&Mid Cap-EUR A 167,66 7,94 13,78 ★★ Eurp Small-Cap Eq 95,52

JB EF German Value-EUR A 220,56 6,68 12,38 ★★★ Germany Large-Cap Eq 103,07

JB EFEmerg Mkts-EUR B 77,81 -0,36 -2,49 ★ Gbl Emerg Markets Eq 21,13

JB Multicash Mny Mk € B 2.064,91 -0,04 0,02 € Mny Mk 133,42

JB Multistock - Gbl Eq Inc 81,87 8,65 9,21 ★ Gbl Equity-Income 41,02

JB Strategy Balanced-EUR A 111,09 3,21 6,76 ★★★ € Moderate Allocation - 259,26

JB Strategy Growth-EUR A 91,31 3,39 8,93 ★★★★ € Aggressive Allocation 46,60

JB Strategy Income-EUR A 110,80 2,54 5,49 ★★★ € Cautious Allocation - 242,62

RobecoSAM Smart Energy B € 18,12 8,96 2,19 ★★★ Sector Eq Alternative E 205,89

RobecoSAM Smart Materials 158,51 3,55 6,05 ★★★ Sector Eq Industrial Ma 150,20

RobecoSAM Sust Healthy Liv 145,42 3,33 13,29 ★★★★★ Gbl Flex-Cap Eq 182,70

RobecoSAM Stainble Climate 102,10 8,95 7,36 ★★ Sector Eq Ecology 30,10

RobecoSAM Stainble Water B 210,95 9,23 14,42 ★★★ Sector Eq Water 643,65

Santander Carteras Gar 2 116,65 0,63 3,84 Guaranteed Funds 144,62

Santander Carteras Gar 3 118,50 0,40 3,74 Guaranteed Funds 83,00

Santander Carteras Gar 1.476,92 0,74 4,34 Guaranteed Funds 69,94

Santander CP Dólar 55,01 1,16 1,47 $ Mny Mk 36,40

Santander Divdo Europ A 7,90 7,30 8,75 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 511,96

Santander Equilib Activo 69,35 1,21 2,01 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 49,23

Santander Gar. Banc Europe 76,20 4,02 11,68 Guaranteed Funds 89,04

Santander Gar Atva Mod. 2 101,44 0,68 1,93 Guaranteed Funds 25,26

Santander Gar Atva Mod. 101,72 0,79 2,02 Guaranteed Funds 21,27

Santander Gar España 102,86 -0,21 1,69 Guaranteed Funds 28,09

Santander Gar Europ 2 747,42 -0,22 0,27 Guaranteed Funds 39,08

Santander Gar Europ 1.328,80 -0,06 1,09 Guaranteed Funds 23,32

Santander Ind España Cl. O 104,31 13,30 8,66 ★★★ Spain Eq 207,82

Santander Ind € Clase Open 139,44 7,56 8,51 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 161,72

Santander Memor 2 136,14 0,31 3,89 Guaranteed Funds 53,07




Santander Memor 152,33 0,00 3,98 Guaranteed Funds 111,41

Santander Mix Rta Fija 75/ 15,37 5,61 4,07 ★★★ € Cautious Allocation 312,69

Santander PB Cartera Dinam 269,23 4,66 3,47 ★★ € Aggressive Allocation 37,60

Santander PB Cartera Emerg 110,71 5,14 1,77 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 50,50

Santander PB Cartera Moder 9,59 2,74 1,59 ★★ € Cautious Allocation - 246,04

Santander Rta Fija 2016 132,91 2,87 6,24 Guaranteed Funds 98,76

Santander Rta Fija 2017 A 123,13 3,28 6,14 Guaranteed Funds 188,04

Santander Rta Fija Privada 100,23 4,33 5,03 ★★ € Corporate Bond 284,85

Santander Responsabilidad 137,77 4,20 5,53 ★★★ € Cautious Allocation 1.371,98

Santander Revalorización A 66,91 1,89 0,15 Alt - Fund of Funds - M 82,26

Santander RF Convert 930,77 2,69 4,08 ★★★ Convert Bond - Gbl € He 212,99

Santander RV España Blsa A 224,66 9,73 6,21 ★★ Spain Eq 120,48

Santander Selección I 16,08 11,79 12,62 Guaranteed Funds 75,57

Santander Selección RV Asi 222,99 7,00 4,20 ★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 16,18

Santander Selección RV Nor 46,57 6,26 15,22 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 190,09

Santander S Caps España 172,85 13,27 11,48 ★★★★★ Spain Eq 382,54

Santander S Caps Europ 114,92 8,38 12,48 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 229,48

Santander Solidario Divdo 82,08 6,59 9,13 ★★ Eurp Equity-Income 18,15

Santander Tándem 0-30 13,82 5,68 4,63 ★★★ € Cautious Allocation 1.487,58

Santander Tándem 20-60 41,07 7,39 5,23 ★★ € Moderate Allocation 145,89

SANTANDER ASSET MANAGEMENT (LUX) S.A.

Santander AM € Eq A 135,98 5,40 9,04 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 118,71

Santander AM Eurp Eq Opps 12,53 12,24 6,99 Eurp Flex-Cap Eq 51,30

Santander € Corporate Sh T 99,60 1,47 2,38 ★★ € Corporate Bond - Sh T 37,78

Santander Eurp Dividend A 5,04 6,47 8,36 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 63,69

Santander Mix Europ 1.050,60 4,37 4,91 ★★ € Moderate Allocation 20,14

SANTANDER REAL ESTATE

Santander Banif Inmob FII 985,17 -2,75 -6,53 Prpty - Direct Eurp 1.970,78

SARASIN FUND MANAGEMENT (LUX) S.A.

Sarasin EquiSar IIID (EUR) 155,89 2,57 5,58 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 117,93

Sarasin OekoSar Eq Gbl P € 144,01 6,88 10,08 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 316,32

Sarasin Stainble Eq Glbl P 121,90 4,52 11,77 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 69,45

SARASIN INVESTMENTFONDS SICAV

Sarasin EquiSar Gbl P € di 172,87 4,78 10,75 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 229,28

Sarasin Gbl Rtrn (EUR) P € 135,87 2,88 6,04 ★★★ € Cautious Allocation - 91,12

Sarasin GlobalSar Bal (EUR 300,73 4,92 7,73 ★★★★ € Moderate Allocation - 57,27

Sarasin GlobalSar Gw (EUR) 137,94 5,69 9,04 ★★★ € Aggressive Allocation 38,01

Sarasin New Power P € acc 51,53 8,01 -0,90 ★★★ Sector Eq Alternative E 42,35

Sarasin Real State Eq Glbl 156,47 11,76 11,46 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 83,57

Sarasin Stainble Bd € Corp 160,63 3,79 5,37 € Corporate Bond 109,40

Sarasin Stainble Bd € Hi G 130,18 4,27 4,35 ★★ € Dvsifid Bond 19,00

Sarasin Stainble Bond P € 109,59 4,15 4,02 ★★ € Dvsifid Bond 172,32

Sarasin Stainble Eq Eurp P 86,43 6,43 11,20 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 64,85

Sarasin Stainble Eq RE Glb 124,54 11,03 9,09 ★★ Prpty - Indirect Gbl 63,48

Sarasin Stainble Port Bal 184,49 3,51 6,40 ★★★ € Moderate Allocation - 245,34

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF


RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO


Fondos

UBS THIRD PARTY MANAGEMENT S.A.

UBS (Lux) SS RICI (EUR) P 85,58 2,42 -6,52 Commodities - Broad Bas 84,77

UNIGEST

Unifond 2014-VI 8,30 0,17 2,46 Guaranteed Funds 65,96

Unifond 2014-VII 7,74 -0,19 2,88 Guaranteed Funds 132,40

Unifond 2015-IV 10,14 0,87 4,09 Guaranteed Funds 20,01

Unifond 2015-VII 10,28 1,30 4,25 Guaranteed Funds 78,67

Unifond 2016-IX 9,78 3,26 4,20 Guaranteed Funds 83,63

Unifond 2016-V 10,53 2,77 3,82 Guaranteed Funds 61,68


Unifond 2016-XI 8,09 4,28 3,38 Guaranteed Funds 51,30

Unifond 2017-I 8,61 3,86 5,65 Guaranteed Funds 56,16

Unifond 2017-II 8,95 3,60 7,30 Guaranteed Funds 34,05

Unifond 2017-III 7,46 4,05 3,42 Guaranteed Funds 50,48

Unifond 2017-XI 6,82 5,18 3,58 Guaranteed Funds 20,92

Unifond 2018-V 11,51 7,98 5,16 Guaranteed Funds 106,09


Unifond 2018-X 7,64 5,27 3,57 Guaranteed Funds 73,07

Unifond 2019-I 7,50 0,09 3,48 Guaranteed Funds 61,13

Unifond 2020-II 9,06 0,07 3,14 Guaranteed Funds 21,53

Unifond 2020-III 11,16 6,63 5,91 Guaranteed Funds 42,21

Unifond Blsa Gar 2016 IX 7,90 3,63 3,01 Guaranteed Funds 30,21

Unifond Blsa Gar 2017-XI 8,51 5,04 9,16 Guaranteed Funds 26,11

Unifond Diner 1.273,36 0,38 2,06 € Mny Mk 143,93

Unifond Gar 2014 8,20 0,29 3,01 Guaranteed Funds 94,70

Unifond Tranquilidad 8,52 1,25 5,06 Guaranteed Funds 80,13

UNIGESTION

Uni-Global Eq Eurp SA-EUR 2.449,20 6,09 11,08 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.731,01

Uni-Global Eq Jpn SAH-EUR 1.092,71 -3,26 15,23 Jpn Eq - Currency Hedge 202,92

UNION BANCAIRE GESTION INSTITUTIONNELLE

UBAM Convert Eurp AC € 1.721,33 3,83 7,40 ★★★★ Convert Bond - Eurp 743,25

UNION INVESTMENT LUXEMBOURG S.A.

UniAsiaPacific A 102,57 7,45 5,11 ★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 428,40

UniEM Fernost A 1.297,63 10,60 5,51 ★★★ Asia ex Jpn Eq 140,13

UniEM Gbl A 73,55 5,46 -0,51 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 380,92

UniEM Osteuropa A 2.134,58 -3,26 -5,36 ★★★ Emerg Eurp Eq 155,91

UniEuroRenta EmergingMarke 54,46 6,06 4,79 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 171,76

UniMid&SmallCaps: Europ 42,38 7,07 12,28 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 250,56

UNION INVESTMENT PRIVATFONDS GMBH

UniFavorit: Aktien 89,98 5,50 14,60 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 741,13

UniKapital 112,36 1,65 2,70 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 598,36

UniNordamerika 174,80 5,44 15,70 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 164,38

UNIVERSAL-INVESTMENT GMBH

Acatis Aktien Gbl Fonds UI 236,95 10,20 11,26 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 279,71

VONTOBEL MANAGEMENT S.A.

Vontobel Abs Ret Bond € A 99,82 0,93 1,53 Alt - Long/Short Debt 157,55

Vontobel Eastern Eurp Bd A 48,81 5,08 1,75 ★★★ Emerg Eurp Bond 243,59

Vontobel € Corp Bd Mid Yld 106,65 5,30 8,36 ★★★★ € Corporate Bond 546,50

Vontobel € Bond A 141,48 5,42 6,99 ★★★ € Dvsifid Bond 121,36

Vontobel € Mny A 94,05 0,33 0,83 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 133,39

Vontobel Eur Mid & Sm C Eq 162,54 6,78 9,34 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 140,95

Vontobel Eurp Eq A 218,49 5,69 12,90 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 377,06

Vontobel New Power A 119,87 5,77 7,37 ★★★★ Sector Eq Alternative E 250,36

WAVERTON INVESTMENT FUNDS PLC

Waverton Asia Pac A € 18,20 3,76 4,89 ★★ Asia-Pacific ex-Japan E 70,72

Waverton Eurp A € 16,32 11,69 28,63 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.215,36

WELZIA MANAGEMENT

Welzia Ahorro 5 11,50 3,78 4,58 ★★★★ € Cautious Allocation - 37,46

Welzia Crec 15 11,36 5,67 6,77 ★★★★ € Moderate Allocation - 36,43

Welzia Flex 10 9,89 3,17 4,62 ★★★ € Moderate Allocation - 17,97

ZEST ASSET MANAGEMENT SICAV

Zest Gbl Strategy R 134,93 1,04 1,03 Alt - Gbl Macro 286,10

SYCOMORE ASSET MANAGEMENT

Synergy Smaller Cies A 522,79 11,54 11,01 ★★★★ Eurozone Small-Cap Eq 253,21

THAMES RIVER CAPITAL LLP

F&C Macro Gbl Bond (€) A € 12,28 1,82 -0,69 ★ Gbl Bond - € Biased 24,42

THREADNEEDLE INVESTMENT SERVICES LTD.

Threadneedle Eurp Corp Bd 1,26 4,64 6,76 ★★★ € Corporate Bond 88,77

Threadneedle Eurp Hi Yld B 2,04 4,42 8,44 ★★★★ Eurp H Yld Bond 915,14

THREADNEEDLE MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A.

Threadneedle (Lux) Em Mkt 15,12 5,66 4,71 ★★ Gbl Emerg Markets Corpo 61,53

Threadneedle (Lux) Pan Eur 24,02 8,05 15,47 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 214,11

Threadneedle(Lux) € Active 27,06 4,12 5,60 ★★★ € Dvsifid Bond 34,61

Threadneedle(Lux) Gbl EM S 14,99 5,19 4,52 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 85,61

Threadneedle(Lux) Pan Eurp 51,49 3,50 12,69 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 182,85

TREETOP ASSET MANAGEMENT S.A.

TreeTop Convert Intl A € 286,96 5,61 8,88 ★★★★ Convert Bond - Gbl € He 1.074,95

TreeTop Convert Pac A € 288,91 3,27 2,30 ★★★ Convert Bond - Asia/Jap 25,40

TreeTop Gbl Opport A € 146,39 1,08 8,19 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 386,40

TreeTop Sequoia Eq A € 132,66 5,05 8,70 Gbl Eq - Currency Hedge 118,77

TRESSIS GESTIÓN

Adriza Neutral 12,87 7,25 6,56 ★★★★ € Moderate Allocation - 29,31

Harmatan Cartera Conserv 11,95 3,06 3,36 ★★ € Cautious Allocation - 20,51

Mistral Cartera Equilibrad 726,86 4,45 5,55 ★★★ € Moderate Allocation - 37,55

UBS FUND MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A.

UBS (Lux) BF Convert Eurp 157,98 5,10 5,40 ★★★ Convert Bond - Eurp 650,84

UBS (Lux) BF € P-acc 371,03 5,02 5,57 ★★★★ € Dvsifid Bond 463,73

UBS (Lux) BF € Hi Yld € P- 50,48 5,36 10,09 ★★★★ € H Yld Bond 4.341,03

UBS (Lux) BS Convt Glbl € 13,33 6,73 7,63 ★★★★ Convert Bond - Gbl € He 272,08

UBS (Lux) BS Emerg Eurp € 179,77 6,40 8,10 ★★★★ Emerg Eurp Bond 60,73

UBS (Lux) BS € Corp € P-ac 14,25 4,01 5,00 ★★ € Corporate Bond 294,49

UBS (Lux) BS Sht Term € Co 123,46 0,98 2,73 ★★ € Corporate Bond - Sh T 656,09

UBS (Lux) EF Central Eurp 178,15 7,65 -4,22 ★★★★ Emerg Eurp Eq 74,48

UBS (Lux) EF Emerg Mkts (U 22,05 6,99 -2,70 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 631,90

UBS (Lux) EF € Cntrs Mlt S 132,10 5,30 7,18 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 255,65

UBS (Lux) EF € Countrs Opp 78,14 4,73 10,98 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 330,56

UBS (Lux) EF EURO STOXX 50 172,33 5,29 7,41 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 247,23

UBS (Lux) EF EURO STOXX 50 125,90 7,86 9,90 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 53,75

UBS (Lux) EF Eurp Oppo (EU 679,68 5,65 13,33 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 849,84

UBS (Lux) EF Financial Ser 91,39 4,10 12,74 ★★★ Sector Eq Financial Ser 38,82

UBS (Lux) EF Gbl Inno (EUR 58,91 5,86 6,65 ★★ Sector Eq Ecology 120,63

UBS (Lux) EF Mid Caps Eurp 767,12 6,74 11,43 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 148,11

UBS (Lux)€ Bonds BA 210,53 5,23 6,40 ★★★★ € Dvsifid Bond 210,09

UBS (Lux)€ Corporate Bonds 166,93 4,10 5,72 ★★★ € Corporate Bond 113,81

UBS (Lux)Key Sel Gbl Eq BA 199,82 5,97 15,64 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 1.428,52

UBS (Lux) KSS Eurp Core Eq 17,27 6,41 8,96 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 204,01

UBS (Lux) KSS Glbl Allc (E 13,04 3,08 6,81 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 936,73

UBS (Lux) Md Term BF € P A 203,97 1,80 3,01 ★★ € Dvsifid Bond 585,50

UBS (Lux) Mny Mk € P-acc 836,70 0,06 0,24 € Mny Mk 1.243,80

UBS (Lux) Mny Mk Invest-EU 441,80 0,05 0,23 € Mny Mk 226,22

UBS (Lux) SF Balanc (EUR) 2.354,28 4,09 6,30 ★★★ € Moderate Allocation - 558,32

UBS (Lux) SF Eq (EUR) P-ac 384,34 4,37 8,86 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 80,45

UBS (Lux) SF Fixed Income 2.511,11 2,88 2,88 ★★ Gbl Bond - € Hedged 278,66

UBS (Lux) SF Gw (EUR) P-ac 2.887,06 4,24 7,30 ★★★ € Aggressive Allocation 160,52

UBS (Lux) SF Yld (EUR) P-a 3.079,11 3,72 4,77 ★★★ € Cautious Allocation - 1.049,70

UBS (Lux) SS Fixed Income 216,42 2,77 2,67 ★ € Dvsifid Bond 180,03

UBS GESTIÓN

Dalmatian 8,78 2,85 3,31 ★★★ € Cautious Allocation - 28,39

Tarfondo 13,99 2,60 4,07 € Dvsifid Bond - Sh Ter 30,41

UBS CP € 5,39 3,61 2,02 ★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 111,26

UBS Diner P 6,24 0,37 1,44 € Mny Mk 82,30

UBS España Gest Atva 12,94 13,12 12,32 ★★★★ Spain Eq 121,16

UBS Retorno Activo 6,02 2,89 3,35 ★★★ € Cautious Allocation - 135,12

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF


RENTAB.2014

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

superlunes 16-06-2014+

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