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el Eco nomista .es EL LÍDER ECONÓMICO EN ESPAÑOL LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 AÑO VIII. Nº 2.352 elSuperLunes Precio: 1,70€ El Gobierno pretende incrementar un 2 por ciento la base mínima de cotización de los autónomos y fija- rá el montante en 857,70 euros. La medida, cuyo objetivo es aumentar la caja del Estado en unos 10 millo- nes mensuales, perjudicará a los au- tónomos con rendimientos netos inferiores a 12.000 euros. El aumen- to del 5 por ciento de las cotizacio- nes máximas tendrá carácter op- cional. PAG.35 ECO REAL PAG. 4 El Gobierno quiere subir en un 2% la cotización mínima de los autónomos El aumento del 5% de la máxima será opcional Acciona quiere reforzar su pre- sencia en Australia con tres con- tratos cuyo valor conjunto es deu- nos 8.000 millones de euros. El más importante por volumen es una carretera subterráneo que atraviesa de este o oeste Mel- bourne. También pugna por una autopista de peaje en Sidney y por ampliar la autopista de Pa- cific Hightway PAG. 16 Acciona, a la caza de contratos por 8.000 millones en Australia Pugna por autopistas en Melbourne y Sidney La operadora pretende alcanzar el 50 por ciento para controlar la compañía Prisa ultima las negociaciones pa- ra la venta parcial de Digital+ antes de final de año. Las conversaciones se reducen a Telefónica y Mediaset y todo apunta, según fuentes cono- cederas de la operación, que será la compañía que preside César Alier- ta la que tomará más porcentaje en la venta. Telefónica negocia adqui- rir algo más del 28 por ciento de las acciones, tras lo cual su participa- ción superaría el 50 por ciento y to- maría el control. Mediaset, por su parte, que tiene un 22 por ciento, también aumentaría su presencia, pero sin disputar la hegemonía de Telefónica. Con esta operación, la compañía de la familia Polanco es- pera obtener unos 1.000 millones de euros y reducir la abultada deu- da del grupo. PAG. 9 La firma turística de los Polanco pierde 40 millones PAG. 10 Prisa se da tres meses para vender Digital+ a Telefónica El volumen de los créditos deteriorados aumenta en un 50 por ciento en los últimos doce meses y el ratio de morosidad roza el 20 por ciento. PAG. 11 LA MORA SE DESBOCA EN COMERCIO Y HOSTELERÍA A pesar de la polémica por al re- forma sanitaria, lo cierto es que ningún país de la UE garantiza la asistencia universal. En Espa- ña, de hecho, se mantiene una de las coberturas sanitarias más altas para los trabajadores en si- tuación irregular. PAG. 36 La cobertura sanitaria para los ‘sin papeles’, de lo mejor de la UE Ningún país garantiza la asistencia universal Los miembros del Gobierno son op- timistas sobre la recuperación. elE- conomista pudo constatarlo en la recepción oficial del Día de la His- panidad ofrecida or el Príncipe. Ra- joy y Soraya Sáenz de Santamaría destacan la vuelta del interés de los inversores extranjeros por España. La ministra de Empleo, Fátima Bá- ñez, asegura que las cotizaciones sociales van bien de nuevo y Mon- toro se muestra satisfecho por ha- ber resuelto el cubo de Rubik, en relación a la crisis. “En el exterior, nos piden la fórmula”, señala la vi- cepresidenta. PAG. 35 “En el exterior, nos piden la fórmula que aplicamos para salir de la crisis” Sáenz de Santamaría y Rajoy, optimistas El FMI indica que la UE está en una encrucijada: optar por el estancamiento o por una mayor integración PAG. 39 EEUU, en el punto de mira económico Por Matthew Lynn PAG. 4 Caixabank experimenta con una megaoficina Servirá de piloto para las innovaciones a implantar en su red comercialPAG. 12 Huelga en Panrico en Madrid y Barcelona Estas fábricas se desmarcan del acuer- do entre empresa y sindicatos PAG. 17 Oportunidad en Boeing Gilead y Priceline La próxima presentación de resultados en EEUUtrae ideas de inversión PAG. 26 Los intereses engordan el alza la deuda un 20% España es el tercer país de la UE con mayor tasa de subida del pasivoPAG. 34 Impulso alemán a la unión bancaria Schaüble afirma que hará lo posible para desbloquearla en un año PAG. 38

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elEconomista.esEL LÍDER ECONÓMICO EN ESPAÑOL

LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013AÑO VIII. Nº 2.352elSuperLunes

Precio: 1,70€

El Gobierno pretende incrementarun 2 por ciento la base mínima decotización de los autónomos y fija-rá el montante en 857,70 euros. Lamedida, cuyo objetivo es aumentarla caja del Estado en unos 10 millo-nes mensuales, perjudicará a los au-tónomos con rendimientos netosinferiores a 12.000 euros. El aumen-to del 5 por ciento de las cotizacio-nes máximas tendrá carácter op-cional. PAG.35 ECO REAL PAG. 4

El Gobierno quieresubir en un 2% lacotización mínimade los autónomosEl aumento del 5% de lamáxima será opcional

Acciona quiere reforzar su pre-sencia en Australia con tres con-tratos cuyo valor conjunto es deu-nos 8.000 millones de euros. Elmás importante por volumen esuna carretera subterráneo queatraviesa de este o oeste Mel-bourne. También pugna por unaautopista de peaje en Sidney ypor ampliar la autopista de Pa-cific Hightway PAG. 16

Acciona, a la cazade contratos por8.000 millonesen AustraliaPugna por autopistas enMelbourne y Sidney

La operadora pretende alcanzar el 50 por ciento para controlar la compañíaPrisa ultima las negociaciones pa-ra la venta parcial de Digital+ antesde final de año. Las conversacionesse reducen a Telefónica y Mediasety todo apunta, según fuentes cono-cederas de la operación, que será la

compañía que preside César Alier-ta la que tomará más porcentaje enla venta. Telefónica negocia adqui-rir algo más del 28 por ciento de lasacciones, tras lo cual su participa-ción superaría el 50 por ciento y to-

maría el control. Mediaset, por suparte, que tiene un 22 por ciento,también aumentaría su presencia,pero sin disputar la hegemonía deTelefónica. Con esta operación, lacompañía de la familia Polanco es-

pera obtener unos 1.000 millonesde euros y reducir la abultada deu-da del grupo. PAG. 9

La firma turística de los Polancopierde 40 millones PAG. 10

Prisa se da tres meses paravender Digital+ a Telefónica

El volumen de los créditos deteriorados aumenta enun 50 por ciento en los últimos doce meses y el ratiode morosidad roza el 20 por ciento. PAG. 11

LA MORA SE DESBOCA ENCOMERCIO Y HOSTELERÍA

A pesar de la polémica por al re-forma sanitaria, lo cierto es queningún país de la UE garantizala asistencia universal. En Espa-ña, de hecho, se mantiene unade las coberturas sanitarias másaltas para los trabajadores en si-tuación irregular. PAG. 36

La coberturasanitaria para los‘sin papeles’, delo mejor de la UENingún país garantiza laasistencia universal

Los miembros del Gobierno son op-timistas sobre la recuperación. elE-conomista pudo constatarlo en larecepción oficial del Día de la His-panidad ofrecida or el Príncipe. Ra-joy y Soraya Sáenz de Santamaríadestacan la vuelta del interés de losinversores extranjeros por España.

La ministra de Empleo, Fátima Bá-ñez, asegura que las cotizacionessociales van bien de nuevo y Mon-toro se muestra satisfecho por ha-ber resuelto el cubo de Rubik, enrelación a la crisis. “En el exterior,nos piden la fórmula”, señala la vi-cepresidenta. PAG. 35

“En el exterior, nos pidenla fórmula que aplicamospara salir de la crisis”Sáenz de Santamaría y Rajoy, optimistas

El FMI indica que la UE está en una encrucijada: optarpor el estancamiento o por una mayor integración PAG. 39

EEUU, en el punto demira económicoPor Matthew Lynn PAG. 4

Caixabank experimentacon una megaoficinaServirá de piloto para las innovacionesa implantar en su red comercialPAG. 12

Huelga en Panrico enMadrid y BarcelonaEstas fábricas se desmarcan del acuer-do entre empresa y sindicatos PAG. 17

Oportunidad en BoeingGilead y PricelineLa próxima presentación de resultadosen EEUUtrae ideas de inversión PAG. 26

Los intereses engordanel alza la deuda un 20%España es el tercer país de la UE conmayor tasa de subida del pasivoPAG. 34

Impulso alemán a launión bancariaSchaüble afirma que hará lo posiblepara desbloquearla en un año PAG. 38

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LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA

Opinión

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QuioscoEKATHIMERINI (GRECIA)

El posible tercerrescate a Grecia

Grecia probablemente necesi-tará un tercer programa derescate para el año que viene.“El cortafuegos de la zona eurodebe ser capaz de moverse rá-pidamente y actuar con cohe-rencia cuando sea necesario yaque es muy probable que Gre-cia necesite más ayuda” expli-có el jefe del Mecanismo Euro-peo de Estabilidad Klaus Re-gling en Washington. Reglingafirmó además que es probableque Grecia no active los mer-cados financieros cuando surescate actual finalice, a dife-rencia de Irlanda y Portugal,que han estado en mejor formay han avanzado más hacia larecuperación de la confianzadel inversor.

SEGA (BULGARIA)

La inmigraciónen Bulgaria

El triste problema de la inmi-gración en Europa. Más de20.000 refugiados llegan a Bul-garia con origen principalmen-te de Siria y Afganistán. Solodurante el 9 de octubre, 121personas fueron detenidas enla frontera. De hecho, los trafi-cantes de seres humanos in-tentan alcanzar territorio búl-garo desde el mar. La situaciónde los refugiados en el país de-genera y podría transformarsepronto en una crisis humanita-ria, y hacer necesarias medidasextraordinarias ya que se pre-vé un flujo de 13.000 sirioshasta final de año. El escenariomás pesimista sitúa en 40.000el número de refugiados queserán acogidos en Bulgaria pa-ra la primavera de 2014.

El TsunamiLa lucha por conseguirclientes de Jazztel

La competencia entre las dife-rentes compañías de teléfonono tiene límites. Desde hace al-gunos años, las operadorascompiten con ofertas de Inter-net más rápido o guerras por latarifa más baratas. Sin embar-go, cuando todas estas ofertasparecían insuperables, Jazztelpresenta una nueva ventaja pa-ra aquellos que decidan hacerla portabilidad a su compañía:en caso de que el cliente tengapermanencia con otra opera-dora, Jazztel pagará la penali-zación correspondiente. Unaestrategia inteligente que favo-rece a los usuarios al no tenerque pagar estas costosas pena-lizaciones por cambiar decompañía. La competenciaagudiza el ingenio y beneficia alos usuarios.

Gratificación sólopara altos cargos

El año que viene volverán las“retribuciones complementa-rias” a la Administración Pú-blica a pesar de los recortes.Pero estas primas no irán albolsillo de los funcionarios dea pie si no que se utilizarán, ensu mayoría, para realizar grati-ficaciones a altos cargos de laadministración como secreta-rios de Estado, subsecretarios,directores generales o sus ase-sores y secretarios/as en losministerios. Estas retribucio-nes podrían ascender hasta los6.000 euros por persona. Ladecisión se justifica con el ar-gumento de que ostentan unaimportante responsabilidadque hay que recompensar. Escierto y debe compensarse eltrabajo bien hecho, pero en-tonces es preciso reducir el nú-mero de asesores.

La imagen

UNA CARRERA PARA AYUDAR A FAMILIAS SIN RECURSOS. Casi 10.000 personas participaron ayer enMadrid en la VII carrera solidaria BBVA que recorría la Castellana hasta llegar al parque de El Retiro. Esta masivaafluencia permitió recaudar 100.000 euros entre los corredores, más otros 60.000 euros que aportó la entidadfianciera, para crear un economato dirigido a familias con pocos recursos que coordinará Caritas. EFE

L a espectacular subida de la morosidad en co-mercio, hostelería y transporte no ya desde quese inició la crisis sino en los últimos doce me-

ses indica que, primero, los problemas con los pagosno se limitan al sector constructor e inmobiliario y, se-gundo, que hasta que se confirme una incipiente re-cuperación económica que ya se anuncia, muchos pe-queños negocios están aún en claro peligro de desa-parecer. El alivio para todas estas empresas empeza-rá cuando un repunte del consumo favorezca unamayor facturación en su actividad. Preocupante es, es-pecialmente, la situación del sector hostelero, dondese agrupan no sólo los hoteles sino también restauran-tes y bares, y que ya acumula impagos en uno de cadacinco créditos obtenidos de la banca, consecuencia de

los apuros del sector por la abrupta caída del gasto enbebidas y comidas fuera del hogar. Los datos tambiénrefuerzan la idea de que las entidades financieras, consus cartera inmobiliarias fuertemente provisionadacuando no traspasada a la Sareb, acumularán las ma-yores subidas de la morosidad en las pymes. Son estetipo de empresas también las que sufran en mayor me-dida un acceso a la financiación que sigue siendo ca-da vez más escasa y más cara. Las nuevas operacionesde préstamos dirigidas a ellas ha caído en más de un13 por ciento en los últimos doce meses, lo que signi-fica que el grifo aún está bien cerrado y sin signos decambio. Puede que el final de la crisis esté cerca, peroes una empinada cuesta en la que aún se pueden que-dar tirados buen número de pymes. Sin los recursosde financiación de los que disponen las empresas demayor tamaño (y que éstas han sabido aprovechar muybien tras la paulatina mejora de la prima de riesgo),con el recurso a la banca gravemente disminuido, lasmedidas puestas en marcha para abrir vías alternati-vas, como el mercado de deuda para pymes, pareceque cobran cada vez mayor importancia.

UNA EMPINADA CUESTA DE SALIDA

Adjunta al director

La columna invitada

LourdesMiyar

Ignacio PolancoPRESIDENTE DEL GRUPO TIMÓN

‘Números rojos’Tropical Hoteles, del grupo Ti-món, se hunde en números rojos.Cerró el último ejercicio con unaspérdidas de 39,11 millones frente aun beneficio en 2011 de 23,4 mi-llones. Parece que los Polanco noson buenos gestores.

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Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas

�Carlos Vasallo BolanderDRTO. MARKETING LINE ESPAÑA

Aplicación exitosaLine es uno de los fenómenosmás importantes de la telefonía ymensajería gratuita a través deInternet. La aplicación supera los15 millones de usuarios en Espa-ña, siendo el cuarto país con másaudiencia a nivel mundial.

José Manuel EntrecanalesPRESIDENTE DE ACCIONA

Se afianza en AustraliaLa empresa quiere reforzar supresencia en Australia con la ad-judicación de tres nuevos contra-tos en el continente australianopor valor de 8.000 millones. Enlas pujas por las adjudicaciones elgrupo parte como favorito.

Silvio ElíasPRESIDENTE DE DUE SPORTS

Apuesta por el ‘low cost’La cadena de gimnasios DueSports desarrolla un nuevo con-cepto de centros deportivos a ba-jo coste accesibles para todo tipode bolsillos. Una forma inteligen-te de incrementar los clientes da-da la situación económica.

Tomás BurgosSEC. ESTADO SEG. SOCIAL

Sube cotizacionesEl Gobierno elevará un 2 porciento la base mínima de cotiza-ción de los autónomos hasta los875,70 euros mensuales en 2014,después de haberla subido casi un1 por ciento en 2013. Decisiónperjudicial para el empleo.

Protagonistas

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EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 3

Opinión

PARA CONTACTAR

C/ Condesa de Venadito, 1.28027. Madrid.Telf: 91 3246700www.eleconomista/opinion.esLas cartas al director debenincluir: nombre y apellidos,localidad, DNI y una extensiónentre 800 y 1.100 caracteres,espacios incluidos.

EDITORIAL ECOPRENSA SA Dep. Legal: M-7853-2006

presidente-editor: Alfonso de Salas.vicepresidente: Gregorio Peña.director general: Julio Gutiérrez.directora relaciones institucionales: Pilar Rodríguez.director gerente de internet: Manuel Bonachela.director comercial: Juan Ramón Rodríguez.director publicidad off line: Juan Pagán.director publicidad on line: Germán Neyra.subdirectora de publicidad institucional: Nieves Amavisca.director de control de gestión: David Atienza.

elEconomista director: Amador G. Ayora.adjuntos al director: Lourdes Miyar, Juan Carlos Lozano, Juanjo Santacana y Joaquín Gómez. jefes de redacción: Rubén Esteller, José Luis Fraile y Cristina Trianadiseño: Pedro Vicente. normas y tributos: Xavier Gil Pecharromán. opinión: María Antonia Gª Quesada. economía: Isabel Acosta. corresponsales económicos:

Javier Romera y José María Triper. fotografía: Pepo García. delegaciones: estados unidos: José Luis de Haro. cataluña: Jordi Sacristán, jefe de redacción.andalucía: Carlos Pizá. país vasco: Carmen Larrakoetxea. comunidad valenciana: Javier Alfonso. castilla y león: Rafael Daniel.

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En clave empresarial

Crece la morosidaden los serviciosAl tiempo que se contiene la morosidad del sectorconstructor e inmobiliario, en lo que influye el tras-paso de activos a la Sareb, se incrementa en los ser-vicios. La caída del consumo provoca que uno de ca-da cinco euros prestados correspondan a la hoste-lería y que este sector, el comercio y los transportehayan incrementado su mora en un año en un 50,75por ciento, según datos del primer semestre de 2013.A esto se une que las pymes, que conforman el 90por ciento del tejido empresarial, tienen mayor di-ficultad para conseguir créditos que las grandes em-presas que pueden obtener financiación en la bolsay con emisiones de bonos corporativos. Resolver elahogo de las pymes es condición indispensable pa-ra que la recuperación se note en la economía real.

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Fuente: Schneider (2013), BCE y La Caixa Research. elEconomista

Más comercio electrónico, menos economía sumergida

Nivel comercio electrónico Nivel economía sumergida

100 200 300 400 500

Peso de la economía sumergida (% del PIB)

BULGARIA

ESTONIARUMANÍA CHIPRE

GRECIA PORTUGALITALIA

ESPAÑA UEALEMANIA

IRLANDA

SUECIA FINLANDIA

FRANCIA

PAÍSES BAJOSR. UNIDO

Prisa está intentando acelerar la venta de Digital+, dela que posee un 56 por ciento, pues necesita desinver-tir para reducir su elevado volumen de deuda. Se cal-cula que la operación podría reportar a la editora deEl País y la Cadena Ser unos ingresos de hasta 1.000millones de euros. Todo un respiro para un grupo las-trado por el peso de una deuda de 3.000 millones. Loscandidatos para hacerse con la plataforma digital –losúnicos en que se centran los Polanco– son Telefóni-ca y Mediaset, que ya forman parte del accionariado.Cada una de ellas posee el 22 por ciento de Digital Plusy en ambos casos podrían obtener una interesante ren-tabilidad con la operación. La adquisición de un por-centaje mayoritario en la plataforma permitiría a Te-lefónica llevar la televisión de alta definición a todoslos hogares. Canal Plus permite transmitir por satéli-te y esto supondría un importante ahorro para la mul-tinacional que preside César Alierta. Telefónica posee

la plataforma Imagenio, que pre-cisa de fibra para su instalaciónlo cual eleva el coste y restringesu instalación a grandes núcleosurbanos. Además de esta venta-ja, Digital Plus permitiría a Tele-fónica retransmitir eventos de-portivos, de los que Prisa tienelos derechos, en cerrado. Por su

parte, Mediaset, propietaria de Telecinco y Cuatro,ganaría con la plataforma los derechos para emitir losacontecimientos deportivos inicialmente en abiertocon un impacto muy positivo sobre los ingresos delgrupo que preside Alejandro Echebarría. La venta dePrisa a sus socios en Digital Plus es una operación enla que confluyen los intereses de las tres compañías,aunque quien más interés tiene por cerrar el acuerdoes Prisa, que quiere lograrlo antes de fin de año.

Dos novias para Digital+

El gráfico

Nokia se reinventa como empresaHace poco más de un mes el mundo de la telefonía móvil se hacíacruces por la venta del negocio de Nokia a Microsoft. Europa sequedaba sin fabricantes de móviles y se lo entregaba en manos a sucompetidor norteamericano. Muchos pensaron que esto era unadiós definitivo, que el gigante finlandés daba sus últimos coletazos.Pero nada más lejos de la realidad. Ahora es cuando se puede decirque sí hay una empresa de verdad, que ésta se ha reinventado y queya no es una recomendación de venta en el mercado, sino de com-pra. Sus títulos se anotan un 65 por ciento de revalorización y se ha-bla de que en 2014 deje atrás sus números rojos y gane 360 millonesde euros. Ha sido una apuesta arriesgada, pero dejar de fabricar mó-viles para dedicarse a prestar servicios de red no era un locura.

Cobertura sanitaria para los ‘sin papeles’España mantiene una de las coberturas de salud más amplias paralos sin papeles. Más que cualquier otro país europeo, que ya cobra laasistencia a extranjeros ilegales. Por eso la petición del PSOE de re-cuperar la asistencia sanitaria universal ni se entiende ni se puedeponer en marcha en un momento como el actual, donde los ajustesse hacen necesarios para garantizar un modelo de salud más efi-ciente. Esa magnamidad del Estado español que ya existía antes dela reforma sanitaria de 2012 tuvo un precio alto: 917 millones de eu-ros de los que 639 no van a poder ser reclamados. Si bien es ciertoque no se puede negar la asistencia en casos extremos, también lo esque el Estado debe garantizar la pervivencia del sistema.

Acciona y sus negocios australianosA Acciona le gusta Australia. Y razones no le faltan. La compañía dela familia Entrecanales ha encontrado en el país oceánico un filónde obras que le pueden ayudar a mejorar los magros resultados delnegocio en España, hasta tal punto que ya es una de las firmas espa-ñolas con más presencia en el país. Pero la empresa quiere reforzarahora su presencia y ya se postula para cazar tres nuevos contratosen carreteras valorados en 8.000 millones de euros. Parte como fa-vorita, pero la alta competitividad del mercado le obligará a bajarprecios y a hacer gala de su potencial tecnológico.

Con salsa y picante Pepe Farruqo

LOS BENEFICIOS DE LAS TRANSACCIONES ‘ONLINE’. La economíasumergida, tal y como se observa en el gráfico, supone un problemaimportante para países como Grecia, Bulgaria, Italia o España. Por ello,los principales gobiernos europeos están fomentando el comercioelectrónico como una de las principales medidas para atajarlo ya que, unaumento del uso de medios de pago electrónicos del 10 por cientopuede suponer 5 puntos de PIB menos de economía sumergida.

Telefónica yMediaset, actua-les socios de Prisaen la plataformason los candidatosmás interesadosen su adquisición

Las pymes temenal IVA de cajaHacienda prevé que 1,3 millones de autónomos y700.000 pymes se acojan el 1 de enero al IVA de ca-ja. Un mecanismo que permite retrasar el pago delimpuesto hasta el cobro de la factura. Sin embargono está tan claro que algo tan reclamado vaya a serbien acogido. El umbral fijado para acogerse es muyreducido: facturas inferiores a dos millones. Sin em-bargo, no es esta la causa que frene la adhesión delas empresas al IVA de caja. La aplicación de estemecanismo eleva notablemente la exigencia detransparencia de las pymes y sus proveedores. Ade-más de evitar que se tribute antes de haber cobra-do, el IVA de caja representa , junto a la reforma delos módulos, una eficaz herramienta para la Agen-cia Tributaria en la lucha contra el fraude fiscal.

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LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA4

Opinión

E l gobierno estadounidense ha cerrado.El techo de deuda no puede subirse. Elcrecimiento saldrá mal parado, y exis-

te la posibilidad de que EEUU declare un im-pago (default) de sus deudas. Como cabía es-perar, losmercadoshanempezadoasentirpá-nico, y a huir del dólar hacia otros activos. Pe-ro de hecho, esa es la reacción completamenteequivocada. Cuanto más dure el cierre, másactivos en dólares deberían comprar los inver-sores del resto del mundo. ¿Por qué? Hay dosrazones muy simples. Porque las probabilida-des de que EEUU termine declarando un im-pagodesusdeudassonmuypequeñas,yEEUUsigue siendo una economía más fuerte que lamayoría de sus rivales. Y porque EEUU estáde hecho abordando el tema del tamaño delestado, y sus obligaciones futuras, cuando lamayoría de las otras grandes economías están,lisa y llanamente, escondiendo sus cabezas enla arena. Desde que el Congreso y Obama fra-casaron en acordar un nuevo pacto de presu-puestos, provocando un cierre parcial del go-bierno federal. Como es natural, ha habido unmontón de dedos amenazadores. El FMI yaha advertido de un derrumbe similar al de2008 si no se alcanza un acuerdo sobre el te-chodedeuda.“Elcierredelgobiernoyaesbas-tante malo, pero que no se lograra subir el te-cho de deuda sería mucho peor, y podría da-ñar muy gravemente no solo a la economía es-tadounidense,sinoalaeconomíaglobalentera”,advierte su presidenta, Christine Lagarde. “El

Director ejecutivo de la consultora londinenseStrategy Economics

MatthewLynn

EEUU, EN EL PUNTO DE MIRA ECÓNOMICOshutdown de los presupuestos de EEUU es unriesgo si se prolonga”, según el presidente delBanco Central Europeo, Mario Draghi. Inclu-so los chinos, que están preparados para lle-varse la peor parte si EEUU acaba declaran-do un default, han tomado partido, con su vi-ceministro de finanzas, Zhu Guangyao, advir-tiendo de que el “reloj está haciendo tictac”paraevitarunimpagodeEEUU.Prácticamen-te todos los bancos y agentes del mercado hanpublicado una nota sobre el daño que hará elshutdown entre el presidente y el Congreso.El cierre fortalece la argumentación de tenerdólares, al menos para los inversores de fueradeEEUU.Heaquíporqué.

En primer lugar, las op-ciones de un impago sonmuy remotas. Los puntosmuertos entre el presiden-te y el Congreso son partedel sistema político esta-dounidense; rara vez signi-fican que se esté derrum-bando. La realidad es queEEUU tiene un crecimien-to más fuerte y una mejorposicióndedeudaquecual-quier otra gran economía desarrollada. Estáen mucha mejor forma que Japón, el ReinoUnido, o la eurozona. La economía estadou-nidense está creciendo a un ritmo decente. Dehecho, puede que la Fed posponga el final dela flexibilización cuantitativa, pero el mero he-cho de que pueda contemplar el final de la FCya nos dice algo: ningún otro gran banco cen-tral está cerca de retirar las medidas de estí-mulo porque las economías, lisa y llanamen-te, no son suficientemente fuertes. EEUU es-tá recogiendo los beneficios de la revolucióndel shale gas (gas no convencional), mientras

que naciones como Francia han prohibido suexplotación, Alemania no muestra ningún in-terés en sus reservas, y los promotores britá-nicos tienen que combatir con los manifestan-tes con poco apoyo de la policía. Durante lapróxima década, EEUU probablemente deja-ráatrásasusprincipalescompetidores,nopor-que lo esté haciendo espectacularmente bien,sino porque ellos lo están haciendo todos muymal. Como resultado de eso, el dólar se ha idofortaleciendo de manera continuada frente aotras monedas. El euro estaba negociándosea 1,50 dólares antes de que empezara la crisisgriega. Ahora está en 1,36 dólares. Habrá ba-

ches en el camino, pero esprobable que el dólar sigaapreciándoseamedidaquelaeconomíaestadouniden-se deja atrás a sus princi-pales rivales. El cierre delgobierno es una oportuni-dad para comprar: una vezquelacrisisseresuelvaem-pezará a fortalecerse denuevo. En segundo lugar,el cierre nos muestra queEEUUestásosteniendoun

serio debate sobre el tamaño del estado y lasostenibilidadalargoplazodesusdeudas.Eso,lisa y llanamente, no ocurre en ninguna otragran economía. Veamos el Reino Unido porejemplo. Tiene el quinto mayor déficit presu-puestario del mundo (Egipto, Pakistán, Vene-zuela y Japón son los países por encima en esatablaliguera,unacompañíanodemasiadobue-na como para mantenerla). La coalición de go-bierno del primer ministro, David Cameron,haralentizadoelritmodecrecimientodelgas-to gubernamental, pero aún no ha impuestorecortes serios. El gobierno ha prometido sa-

nidad gratuita ilimitada para todos y genero-sas pensiones a los funcionarios que costarána los futuros gobiernos 1.200 billones de libras,según un reciente informe de la Inter–Gene-rational Foundation (Fundación Inter–Gene-racional). Y aun así no hay un verdadero de-bate sobre si el Reino Unido puede permitir-se eso. Ocurre igual en los demás sitios. Fran-cia no ha cuadrado sus cuentas desde 1974, yacaba de rebajar su edad de jubilación. ¿Dedónde sale el dinero? Nadie tiene ni idea. Ale-mania, según un informe de la Universidad deFriburgo, tienecompromisosenpensionesporun total del 300 por ciento del PIB. Es difícilpagar pensiones generosas cuando tu pobla-ción está a punto de caer en picado: nadie hadicho cómo planean los alemanes pagar a to-da esa gente jubilada cuando haya poca gentejoven trabajando. Y en cuanto a Japón, su deu-da nacional ya es más del 200 por ciento delPIB, y nadie debate cómo bajarla. En cuantoal gasto en pensiones, mejor no preguntar. Encualquier otra gran economía la cuestión so-bre si los compromisos a largo plazo del go-bierno son razonables está, lisa y llanamente,ocultándose bajo la alfombra. Los políticos noquieren abordar el tema. EEUU al menos es-tá hablando de ello. Por supuesto que es con-flictivo: las decisiones difíciles siempre lo son.Pero es mejor tener el debate que no tenerlo.

Habrámástormentasmientrasel ‘shutdown’siga alargándose y algunos mercados entraránen pánico. Oiremos advertencias de que losEEUU cada vez son más disfuncionales. Perono es eso lo que parece desde Europa: pareceun debate adulto sobre lo que el estado puedepermitirse. No hay razón para que los inver-sores europeos o asiáticos salgan de la tram-pa (de la cárcel) del dólar: de hecho, el cierrees una oportunidad para quedarse dentro.

C ómo satisfará el mundo sus necesi-dades energéticas en las próximasdécadas? El debate energético debe

ir más allá de las energías renovables y abor-dar la importancia de una mejora en la eficien-cia energética. Según la Agencia Internacio-nal de la Energía (IEA), en 2035 el 30 por cien-to del consumo energético provendrá de ener-gíasrenovables.Porello,el70porcientorestanteserá cubierto por energías convencionales,que utilizan recursos limitados, costosos y queafectan al clima. Mayor eficiencia es clave enel camino hacia un suministro renovable dela energía, que beneficiará a personas, medioambiente y compañías. Sin embargo, el desa-rrollo en esta área no va lo suficientemente rá-pido, y sólo una buena estrategia internacio-nal de eficiencia desde varios frentes lo per-mitiría. Existen dos aspectos fundamentalespara un avance real: la tecnología y la creaciónde un momento social que lo impulse. En pri-mer lugar, una tecnología avanzada debe ser

Presidente de la Alta Gerencia de Robert BoschGmbH

VolkmarDenner

la base del éxito hacia la eficiencia energéti-ca, pues abre oportunidades económicas con-siderables. Así, hay que invertir en I+D paraaumentar la eficiencia y la sostenibilidad delos elementos que más energía consumen. Porun lado, la movilidad es responsable del 28 porciento de las necesidades energéticas mun-diales y, mientras llega el transporte eléctrico,tecnologías como los vehículos híbridos o losacumuladores hidráulicos para tráfico urba-no serán una alternativatransitoria. Los edificiosconsumen el 40 por cien-to de la energía, por lo quehan de crearse conceptosinnovadores que den lugara nuevos productos, comosistemas de regulación detemperatura integrados, eluso de instalaciones foto-voltaicas o electrodomés-ticos altamente eficientes.Finalmente, laindustriauti-liza el 32 por ciento de la energía consumida,resultando apremiante la puesta en marchade procesos productivos eficientes que afec-ten a toda la cadena de creación de valor. Entodos estos campos, la innovación es la clave.Aunque la tecnología puede contribuir enor-

memente a la consecución de los objetivos, senecesita una aceptación previa por la socie-dad y la unas condiciones adecuadas a nivelpolítico. Por ello, crear un momento social esel segundo de los aspectos a tener en cuentapara conseguir una verdadera eficiencia ener-gética. La IEA afirma, sin embargo, que las so-luciones de eficiencia no se difunden con larapidez necesaria para contribuir de signifi-cativamente al aseguramiento del suministro,

a la viabilidad económicay a la protección climática.Esnecesarioquelaeficien-cia energética sea un fac-tor esencial en las decisio-nes sobre inversiones queadoptan diariamente em-presas y personas y que,junto a la responsabilidadqueasumelaindustria,exis-ta una actuación decididapor parte de la política.

Esunabuenanoticiaquela Unión Europea haya establecido unos ob-jetivos ambiciosos al respecto, como la reduc-ción del consumo energético en un 20 porciento hasta 2020. Para que el mayor núme-ro posible de consumidores utilicen las tec-nologías de eficiencia energética existentes,

la política debe crear las condiciones marcoadecuadas estableciendo una regulación es-tatal general sobre la eficiencia energética yresaltando las ventajas económicas de estastecnologías. Para superar los obstáculos quefrenan la inversión, como la falta de mentali-zación o de información con la que cuentanlos responsables de toma de decisiones, hande implementarse medidas activas como au-ditorías energéticas que permitan institucio-nalizar los asuntos energéticos en la políticade las compañías, mejorando el conocimien-to mediante estándares de calidad estrictos ycertificables. Además, modelos de financia-ción alternativos ayudarán frente a presupues-tos de inversión limitados.

El debate sobre los medios y las formas ha-cia un consumo más racional de la energía de-berá intensificarse a todos los niveles: en lapolítica, la industria y las personas. Afortuna-damente, la Comisión Europea, a través de suDirectiva sobre Eficiencia Energética y con laposibilidaddelaintroduccióndesistemasobli-gatorios para alcanzarla, ha creado las condi-ciones necesarias para avanzar y hacer que laidea de eficiencia energética arraigue en la so-ciedad y se presente, por primera vez, en el lu-gar que le corresponde: el corazón del deba-te sobre energía.

Hay que invertir enI+D para aumentarla eficacia y lasostenibilidadde la maquinaria

LA IMPORTANCIA DE LA EFICIENCIA ENERGÉTICA

La probabilidad deque EEUU acabedeclarando unimpago de susdeudas es pequeña

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EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 5

amundi.com/esp

Ganarsu confi anzaes hacer avanzar su patrimonio incluso en un entorno incierto.

El anuncio de rentabilidades pasadas no es promesa o garantía de rentabilidades futuras. El valor de una inversión en los productos y la rentabilidad generada por éstos puede subir o bajar. *Un 5% superior al EONIA capitalizado. Amundi, líder en soluciones patrimoniales en Europa: Fuente IPE “Top 400 asset managers active in the European marketplace”, publicado en junio de 2013, datos a diciembre de 2012. Documento con carácter publicitario, simplifi cado y sin valor contractual. Este documento no constituye en ningún caso una recomendación, una solicitud, una oferta o asesoramiento sobre inversiones. Amundi Patrimoine es un organismo de inversión colectiva en valores mobiliarios (OICVM), de derecho francés y registrado en la AMF con el n.º FCP20120351. La compra de acciones deberá basarse en el folleto, estatutos, los últimos informes anual y semestral. El fondo está registrado en el Registro de IIC extranjeras de CNMV con el n.º 1165. Amundi Iberia SGIIC, SA, registrada con el n.º 31 en el registro de SGIIC de CNMV, con domicilio en Pº de la Castellana 1, Madrid 28046, es la entidad comercializadora principal en España. Para más información, consúltese la documentación jurídica vigente, disponible previa solicitud y gratuitamente en Amundi, en Amundi Iberia SGIIC y en www.amundi.com/esp. Este documento contiene informaciones parciales sobre Amundi Patrimoine: antes de efectuar cualquier suscripción, las personas interesadas deben asegurarse de que dicha suscripción está permitida por la normativa pertinente, además de comprobar las repercusiones fi scales de tal inversión y consultar los documentos reglamentarios en vigor. Atención: Invertir implica riesgos, los accionistas pueden perder todo o parte del capital inicialmente invertido. Documento publicitario no contractual reservado para los inversores españoles - junio 2013. La información contenida en el presente documento se considera exacta a junio de 2013. Amundi, Sociedad anónima con un capital de 596.262.615 € - Sociedad gestora de carteras titular de la autorización de la AMF n.° GP 04000036 - Domicilio social: 90 boulevard Pasteur 75015 Paris (Francia) - Inscrita en el Registro Mercantil (R.C.S.) de París con el n.º 437 574 452. Crédito fotográfi co: Getty images. |

SE GANALA CONFIANZA

Amundi PatrimoineLa selección de las mejores oportunidades de inversión en permanente adaptación a los mercados: elegir Amundi Patrimoine es elegir lo mejor de Amundi reunido en un solo fondo. Con un objetivo de rentabilidad del 5% anualizado* en un horizonte de inversión mínimo recomendado de cinco años, Amundi Patrimoine busca la revalorización de su capital a lo largo del tiempo.

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Nuevo fondo de Amundi, líder europeo en soluciones patrimoniales

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LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA6

Opinión

D e todos es conocido que la inter-nacionalización no es un procesofácil y requiere muchos esfuerzos,

especialmente para las empresas españo-las que tradicionalmente han tenido una es-casa vocación de salida al exterior. Sin em-bargo, en los últimos años, muchas han si-do las compañías que han impulsado deci-didamente su apuesta por conquistar nuevosmercados en busca de unas ventas que com-pensaran la caída del mercado nacional eincluso, en ocasiones, permitieran la super-vivencia del negocio.

Así las cosas, los que nos dedicamos a es-tos menesteres, no nos cansaremos de reco-mendar la necesidad de una adecuada pla-nificación de la actividad/inversión a desa-rrollar. La precipitación con la que algunasempresas tratan de desembarcar en nuevosterritorios sin realizar un análisis en profun-didad de determinadas cuestiones, puedeafectar sustancialmente a la rentabilidad fi-nal del proyecto. Aspectos tales como las ca-racterísticas del país de destino -seguridadjurídica y financiera, fiscalidad, marco re-gulatorio, etc.-, del negocio a desarrollar-conveniencia o no de socio local-, relacio-nes con la casa matriz, política de repatria-ción de rentas, control y reporting de la ac-tividad, etc. son todas cuestiones que debende analizarse con carácter previo.

Socio Director Área Fiscal Olleros Abogados

YagoMartos

LA INTERNACIONALIZACIÓN Y LA SEGURIDADUno de los aspectos claves a tener en cuen-

ta, muy valorado por los inversores a la ho-ra de elegir el destino de sus fondos así co-mo desde donde acometer la misma, es laseguridad jurídica y el marco regulatorioestable capaz de fomentar la inversión delpaís en cuestión.

Hasta la fecha, España se había caracte-rizado por ser un país con un nivel de se-guridad jurídica más que razonable y po-seer una legislación muy favorable especial-mente en materia fiscal, tanto para la atrac-ción de capitales delexterior -régimen de lasETVES- como para fo-mentar la actividad exte-rior de las empresas es-pañolas –exención en larepatriación de dividen-dos, amplia red de Con-venios en materia de fis-calidad internacional, be-neficios para trabajado-res expatriados, etc.-.

Es precisamente en es-ta cuestión donde queremos hacer una pe-queña reflexión, ya que venimos observan-do desde hace algún tiempo que algo estácambiando en el horizonte, asistiendo preo-cupados a un creciente contexto de insegu-ridad jurídica que provoca una paulatinaerosión de nuestro Estado de Derecho y delos principios fundamentales que inspirantodo ordenamiento jurídico, con las conse-cuencias que de ello pueden derivarse enmateria de inversión.

Uno de los últimos “vaivenes” del legis-

lador es la posible modificación de la dedu-cibilidad de la provisión por pérdidas de fi-liales en el exterior, contemplada en el Pro-yecto que el pasado 28 de junio el Consejode Ministros aprobó su remisión a las Cor-tes Generales y que establece como gastono deducible “las pérdidas por deterioro dela cartera de valores y las rentas negativasobtenidas en el extranjero a través de esta-blecimientos permanentes”.

Con la citada modificación, se suprimela deducibilidad de pérdidas de sociedades

filiales en el extranjerosuponiendo una eleva-ción en la base imponi-ble del impuesto de laempresa matriz españo-la, siendo en principioaplicable a todas las em-presas aunque lógicamen-te tendrá una mayor in-cidencia en las grandes,que son las que tienenparticipaciones signifi-cativas en el exterior.

Sin querer entrar en el análisis técnico dela medida ni en la valoración de la mismadesde el punto de vista de política económi-ca, no parece adecuada en el contexto actualla citada modificación, ya que supone un cam-bio muy significativo en las “reglas de jue-go”, precisamente en un momento en el quemuchas empresas han decidido dar el saltoal exterior, siendo probable que se den resul-tados adversos durante los primeros años.

Quiero hacer hincapié que igual que re-comendamos a las empresas que “hagan sus

deberes” en materia de planificación a lahora de salir al exterior para intentar noerrar en el intento y maximizar el retornode su inversión -más exigente si cabe-, de-bería ser el legislador consigo mismo a lahora de proponer nuevas leyes, procuran-do siempre ofrecer un marco regulatorioestable que garantice la seguridad jurídicaa los contribuyentes/inversores, tanto na-cionales como extranjeros.

Hay que poner de manifiesto el impactoeconómico que puede derivarse como con-secuencia de estos “caprichos normativos”de nuestros legisladores, en el caso de quelos inversores pierdan la confianza en elsistema regulatorio del país y en la “marcaEspaña”, ahora por cierto tan de moda, ca-lificada incluso de política de Estado y ob-jeto de fomento mediante múltiples accio-nes.Por tanto, estando de acuerdo con lapremisa de intentar aumentar los ingresospúblicos en la medida de lo posible, uno esde la opinión que con este tipo de “parchesnormativos”, aunque se recaude algo mása corto y medio plazo, bajo una visión másglobal y largoplacista, hacemos un flaco fa-vor tanto al erario público como a nuestraimagen en el exterior y por supuesto a lasempresas españolas que sin duda veránmermada su competitividad y recupera-ción en un momento de extrema dificultadcomo el actual.

Finalmente, cabe señalar, que la modifi-cación comentada todavía se encuentra enfase de Proyecto de Ley, por lo que habráque estar muy pendientes de su evolucióndada su relevancia.

Salir al exterior sinhacer un estudioprevio puede afectara la rentabilidadfinal del proyecto

E n este año singular por la virulenciaque ha adquirido el problema cata-lán, el mero enunciado del antepro-

yecto de Presupuestos del Estado ha levan-tado una colosal polvareda por los agravioscomparativos que se han suscitado, y no so-lamente con Cataluña como víctima. Comoes bien conocido, el modelo de financiaciónautonómica vigente fue acordado en 2009en el seno del Consejo de Política Fiscal yFinanciera del Estado, y plasmado en unanueva reforma la Ley Orgánica 8/1980 deFinanciación de las Comunidades Autóno-mas (LOFCA), la ley orgánica 22/2009. Latendencia de esta última versión del siste-ma agrava los defectos conocidos: para lascomunidades ricas, contribuyentes netas,el modelo es demasiado redistributivo, las-tra en exceso a las comunidades punterasy desincentiva a las más pobres, acostum-bradas a vivir del subsidio.

Pero, además, en esta ocasión, a la críticagenérica del modelo que está en el fondo dela crispación catalana, se ha sumado la pro-testa generalizada por la fuerte asimetríade la inversión pública en infraestructuras

Periodista

Antonio Papell del Estado en las distintas comunidades au-tónomas.

La prensa catalana es la que con más por-menor ha analizado esta partida presupues-taria. En síntesis, el Estado destinará a la in-versión una media de 207,97 euros por habi-tante en todo el Estado. Pero el reparto esaparatosamente desigual: Castilla y León, ala cabeza, recibirá 556,45,seguida de Galicia (489,98),Cantabria (334,17 ) y Ex-tremadura (318,89 ). Y pordebajo de la media quedanAndalucía (201,61 ), PaísVasco (147,59 ), Madrid(140,12), Cataluña (125,14),Canarias (120,94), Comu-nidad Valenciana (118,96),Navarra (78,39) y Baleares(66,68). Es imposible ar-gumentar racionalmenteesta gradación, que parece cosa de pertur-bados. Ante esta disparatada distribución, lomás suave lo ha dicho el moderadísimo Gayde Montellá, presidente de Foment del Tre-ball: “la propuesta de presupuestos genera-les del Estado no ayuda a fortalecer el diálo-go ni fomenta el necesario entendimientoinstitucional”. Tiene toda la razón. Aunque,en realidad, lo que impide la comprensióndel sistema de financiación autonómico vi-gente es su absurda complejidad, que lo

vuelve inextricable. Basta ojear la ley vigen-te, la 22/2009, para abrumarse: en ella sedescriben las fuentes de financiación de lasCCAA –una cesta de impuestos cedidos to-tal o parcialmente–, pero, además, se rela-cionan y detallan una serie de fondos quehan de modular el modelo: a los preexis-tentes Fondo de Garantías, Entregas a cuen-

ta y liquidación definiti-va y Fondo de Suficien-cia Global, se añaden losFondos de ConvergenciaAutonómica, ‘e Compe-titividad y de Coopera-ción. Semejante marañanormativa hace imposi-ble que la sociedad per-ciba la correlación entreingresos y gastos, que sos-tiene la conciencia fiscalde la ciudadanía, y mu-

cho menos que se hagan visibles los flujosde solidaridad entre unas regiones y otras.El Gobierno se está ya planteando la pre-ceptiva revisión del modelo que deberá lle-varse a cabo en 2014 (y a tal fin, Haciendaestá calculando las balanzas fiscales, lo cu-al es en sí mismo un indicio de que se quie-ren hacer las cosas bien), pero no es segu-ro que una simple reforma del sistema seaesta vez suficiente: este modelo opaco, bu-rocratizado y arbitrario debería ser susti-

tuido por un modelo federalizante, en elque cada hacienda autonómica recaude susimpuestos y organice sus gastos en el mar-co de unas leyes horizontales que asegu-ren la igualdad de oportunidades y ciertanivelación en los servicios. Y en el que unfondo de compensación interterritorial, pa-recido a los fondos europeos de cohesióny desarrollo, perfectamente cuantificado yvisible, estimule el crecimiento de las au-tonomías más atrasadas.

Si así se hace, el modelo de financiaciónserá transparente y podrá ser objeto de de-bate y negociación política. El autogobiernose convertirá en una realidad autofinancia-da y el Estado podrá asumir el papel nivela-dor y de respaldo que le corresponde, sin in-terferir en competencias que están constitu-cionalmente en manos de las regiones. Peroesta transformación no podrá conseguirsecon una simple reforma más de la LOFCA:requiere, muy probablemente, una reformaconstitucional, que además de consolidar elTítulo VIII –que actualmente describe có-mo crear el Estado autonómico-, auspicie elsalto federal que, además de contener los ele-mentos más arriba enunciados, haga del Se-nado una auténtica cámara de representa-ción territorial, con potestad legislativa ple-na en los asuntos referentes a las competen-cias autonómicas y cuya composición seasemejante a la del Bundesrat alemán.

Hay que ir haciaun modelo federalen el que las CCAArecauden susimpuestos

URGE UNA NUEVA FINANCIACIÓN AUTONÓMICA

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Opinión

Cartas al directorAbandonan y no nosplanteamos por qué

La formación es esencial. Sinembargo, la situación delbachillerato de adultos nocturnoen un buen número de I.E.S. de laComunidad de Madrid espreocupante. Es educación noobligatoria, esto es, que laAdministración no está obligada acubrir toda la demanda. El perfildel alumnado actual es dejóvenes entre 19 y 27 años, contrabajos esporádicos y con gran

inestabilidad económica pero nohay apenas apoyo comoorientador, psicólogo… El perfildel profesor es un adulto de entre30 y 50 años, entusiasta pero conpoca o nula experiencia en elbachillerato nocturno que noestará más de un curso, ya quesuelen ser interinos. Por norma,en la ESO las clases estánpreparadas para 30-35 alumnos.En el nocturno nos vemosobligados a apiñar entre 45 y 50alumnos adultos. Aún así, no essuficiente y hay que recurrir a

aulas magnas y salones de actos,con clases de 80 y 100 alumnos.La consejería se justifica en elnivel de abandono por parte delos alumnos para no hacer nada.Este año nos han recortado laposibilidad de hacer dos clasescuando una ya tuviera más de 55alumnos. Además, nos recortaronel derecho a ser informados deesta nueva realidad. Todavía hoyno se nos ha informado de porqué no hay desdobles de grupos.Los centros observamos lademanda y nos sentimos

obligados a matricular a másalumnos. Así la estampa otoñal delos I.E.S de bachillerato nocturnoson aulas masificadas, listas deespera imposibles, profesores quecambian de alumnos pasada laprimera quincena, horariosprovisionales durante variassemanas, imposibilidad deempatizar con los alumnos,condiciones físicas duras… ¿Laeducación no obligatoria no tienederechos? El abandono de losalumnos no puede justificar a laAdministración su desidia.

Mientras el alumno está en suderecho de intentarlo yabandonar es legítimo y legal.Estudiar no es fácil, ni da dinero,ni es rápido. Además de que losplanes a veces se echan a perder.Pero la Administración no puedecondicionar el abandono en lasaulas, a no ser que sea unaestrategia con un algún objetivooculto para los centros...

ALUMNOS DE PRIMERO DE

BACHILLERATO NOCTURNO DEL I.E.S.

FRANCISCO DE QUEVEDO DE MADRID

Nacional Internacional Por Nouriel Rubini

LUNES 14>>> El ministro De Guindosasiste a la reunión del Euro-grupo.>>> El Banco de España pu-blica los datos de financia-ción del Eurosistema.>>> El secretario general, Al-fredo Pérez Rubalcaba, presi-de la reunión de la ComisiónEjecutiva Federal del PSOE.11:00 Hotel Beatriz (Toledo).>>> El Instituto Nacional deEstadística (INE) da a cono-cer los efectos impagadoscorrespondientes a agosto ylos datos sobre las Transmi-siones de Derechos de Pro-piedad del mismo mes.

MARTES 15>>> El ministro de Economíaasiste a la reunión del Euro-grupo.>>> El Ministerio de Hacien-da publica la ejecución pre-supuestaria de la administra-ción central, Seguridad Socialy comunidades autónomashasta agosto.>>> El Tesoro subasta letrasa 6 y 12 meses.>>> El INE publica los Índicesde comercio exterior de ser-vicios del segundo trimestre.

MIÉRCOLES 16>>> Sesión de control al Go-

bierno en el Congreso de losDiputados.>>> El director de la OficinaEconómica, Álvaro Nadal, y elsecretario de Estado de Ha-cienda, Miguel Ferre, inaugu-ran el primer Foro Anfac quese celebra en colaboracióncon la Mutua Madrileña losdías 16 y 17 de octubre.9:00 Pº Castellana, 33.>>> El juez Elpidio José Silva,que encarceló dos veces alexpresidente de Caja MadridMiguel Blesa, está citado pa-ra declarar a raíz de la quere-lla que la Fiscalía presentócontra él por esos hechos,después de que el pasado día2 se aplazara la comparecen-

cia para dar tiempo a su de-fensa a estudiar la causa.10:00 Tribunal Superior de Justiciade Madrid.

JUEVES 17>>> El ministro de Hacienda,Cristóbal Montoro, intervieneen el primer Foro Anfac quese celebra, en colaboracióncon la Mutua Madrileña (alas 9:15). A las 12 intervendráel secretario de Estado deComercio, Jaime García-Le-gaz. A las 12:20, el secretariogeneral de CCOO, IgnacioFernández Toxo; el secretariogeneral de Metal y Construc-ción de UGT, Carlos Romeroy el presidente de la CEOE,Juan Rosell.Pº Castellana, 33.>>> El Tesoro celebra una su-basta de obligaciones.>>> Datos de matriculacio-nes de vehículos industrialesen septiembre.

VIERNES 18>>> El Banco de España pu-blica los datos de morosidadde la banca española corres-pondientes a agosto.>>> El INE publica los índicesde los negocios y de pedidosde la industria, así como losIndicadores de actividad delsector servicios, de agosto.

LUNES 14>>> A las 13 horas se cono-cerá el ganador del Nobel deEconomía.>>> China da a conocer suIPC y sus precios de produc-ción de septiembre.>>> Dato de transaccionesde viviendas en la zona euroen agosto, así como la pro-ducción industrial del mis-mo mes.

MARTES 15>>> Fráncfort (Alemania). ElBanco Central Europeo(BCE) adjudica la subastasemanal para inyectar liqui-dez en el Eurosistema.>>> El Tesoro estadouni-dense subastará letras a tresy seis meses.>>> Estados Unidos publicala encuesta manufacturerade octubre; el presidente dela Reserva Federal de NuevaYork, William Dudley, inter-viene en un encuentro enMéxico.>>> Se publican los preciosde producción en Reino Uni-do.>>> Índice de confianzaZew de Alemania en octu-bre.>>> Francia y Reino Unidopublican sus respectivos IPCde septiembre.

MIÉRCOLES 16>>> El Tesoro estadouni-dense colocará letras a cua-tro y 52 semanas. EEUUtambién revelará el dato desolicitudes de hipotecas se-manales.>>> Estados Unidos publicael dato semanal de solicitu-des de hipoteca MBA; el IPCde septiembre; y el LibroBeige de la Fed.>>> La zona euro da a cono-cer el dato de matriculaciónde automóviles correspon-diente al pasado mes deseptiembre.>>> Italia hace pública subalanza comercial del mesde agosto.

JUEVES 17>>> Estados Unidos publicael dato semanal de peticio-nes de desempleo; el deconstrucciones iniciales deseptiembre; el de permisosde construcción, el de vi-viendas nuevas y el de pro-ducción industrial, todosellos de septiembre. Y la en-cuesta de la Fed de Filadelfiade octubre.

VIERNES 18>>> Resultados trimestralesde General Electric, Schlum-berger y Honeywell.>>> China publica el PIB deltercer trimestre, así comolas ventas minoristas y laproducción industrial deseptiembre.>>> Estados Unidos da a co-nocer los indicadores líderesde septiembre.>>> Reino Unido publica lospréstamos del sector públi-co. El Tesoro británico tam-bién tiene previsto colocarbonos a diez años.>>> Italia subasta deuda adiez años.>>> China da a conocer elPIB correspondiente al ter-cer trimestre, así como lascifras de septiembre de ven-tas minoristas y producciónindustrial.

Balanza depagos dela eurozona

En Fráncfort (Alemania),El Banco Central Europeo(BCE) publica este juevesla balanza de pagos deagosto. También se reúneel consejo de gobierno dela entidad. El mismo día, laoficina estadística Euros-tat da a conocer la segun-da estimación de la balan-za de pagos del segundotrimestre de la eurozona.

Rajoy preside el Comité Ejecutivo del PPEl Partido Popular celebra hoy lunes su Comité Ejecutivo Nacional, que preside el presi-dente del Gobierno, Mariano Rajoy. El encuentro tiene lugar en pleno debate interno so-bre el sistema de financiación autonómica.

Agenda

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EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013

Empresas & FinanzasWeb: www.eleconomista.es E-mail: [email protected] 9

Javier Romera / Antonio LorenzoMADRID.

Prisa está ultimando las negocia-ciones para la venta parcial de Di-gital+ con el empeño de cerrar latransacción antes de finales de año.Según ha podido saber elEconomis-ta de fuentes conocedoras de la ope-raciones, las conversaciones de lacompañía de la familia Polanco sereducen únicamente a dos jugado-res: el grupo Telefónica y Mediaset-socios de Prisa en la plataforma detelevisión de pago- y todo apunta aque será el grupo de telecomunica-ciones que preside César Alierta elque adquirirá la parte mollar de lasociedad, ahora controlada por Prisacon el 56 por ciento de las acciones.

Las mismas fuentes indican queel porcentaje de capital que nego-cia hacer suyo Telefónica superaráel 28 por ciento. De esa forma, eloperador de telefonía tomaría elcontrol de Digital+ al pasar del 22por ciento actual hasta rebasar le-vemente el 50 por ciento de los tí-tulos. Mediaset, que tiene ahora otro22 por ciento, también prevé ganarpeso en la sociedad, pero sin dispu-tar a Telefónica la hegemonía ac-cionarial.

La operación viene a juntar elhambre con las ganas de comer. Porun lado, Prisa está apremiada parareducir buena parte de una deudaque ronda los 3.000 millones de eu-ros. Los bancos acreedores estándemostrando su paciencia con elgrupo multimedia, pero el holdingque comanda Juan Luis Cebriánprefiere no tensar en exceso las re-laciones con sus socios financieros.Por eso, para él cuanto antes se cie-rre la venta de Digital+ a un preciointeresante, mejor que mejor.

Una operación ventajosaPor su parte, Telefónica encontra-ría en la plataforma satelital el com-plemento idóneo para extender susservicios de televisión de pago enzonas de España a las que actual-mente no puede acceder a través desus conexiones de ADSL y fibra óp-tica. Levantar zanjas en las calles yen los pueblos de gran parte de Es-paña para desplegar su banda an-cha fija resulta un esfuerzo ímpro-bo y descabellado. Por el contrario,gracias a la infraestructura del sa-télite, la operadora que preside Cé-sar Alierta podría ofrecer su ofertatelevisiva de Imagenio en cualquierrincón del país, sin más sobrecosteque la instalación de una antena pa-

Juan Luis Cebrián, presidente del grupo Prisa. EE

La compañía editora, a puntode reestructurar la deuda

ce Digital+ para consolidar los másde 1,6 millones de abonados del ser-vicio televisivo de Prisa, además decomercializar los contenidos en al-ta definición por satélite, cuyo an-cho de banda necesario resultaríamuy costoso a través de ADSL fue-ra los grandes núcleos urbanos. Losanalistas mantienen que ese mer-cado potencial aún sin explorar porTelefónica puede resultar muy in-teresante para la teleco.

El papel de MediasetMediaset también negocia con Di-gital+ y Telefónica para resultar fa-vorecida en las negociaciones a tresbandas. El interés de la compañíapropietaria de Telecinco y Cuatrose centra en los contenidos, espe-cialmente el fútbol, inicialmente enabierto pero sin cerrar la puerta pa-ra la futura explotación de los mis-mos en la modalidad de pago.

Como en cualquier compraven-ta, el gran obstáculo para culminarla operación se reduce en estos mo-mentos al precio. Prisa aspira a ob-tener hasta 1.000 millones de eurospor su participación, mientras queTelefónica y Mediaset pugnan pordesembolsar lo mínimo razonable-mente posible, en el entorno de los600 o 700 millones de euros, segúnestiman las fuentes consultadas. Te-

lefónica se ha comprometido consus accionistas a reducir la deuda,por lo que cualquier esfuerzo in-versor extraordinario debe reali-zarse en la mejor de las condicio-nes para no resultar penalizada porel mercado.

Aunque sabe que el tiempo correen su contra, la editora de El País yla Cadena SER tampoco quiere en-tregar la compañía a cualquier pre-cio. Por eso, la semana pasada Ce-brián aportó 2,5 millones de accio-nes de Prisa al pacto de accionistashistóricos que tienen su paquetevinculada a los Polanco. Con ello semantiene el procentaje de controlpor encima del 30 por ciento. Si ba-jara de esa cifra se activaría una clau-sula que le forzaría a vender ya, sinmargen de negociación posible.

rabólica doméstica en los hogaresde los usuarios interesados.

Al mismo tiempo, el operador ex-tendería su campo de actuación pa-ra sus servicios integrados de Fu-sión más rentables, es decir, aque-llos que comercializan el denomi-nado cuádruple play (telefonía fija,móvil, banda ancha fija y televisiónde pago). Además, el control de Di-gital+ por parte de Telefónica pro-pinaría a la mayor multinacional es-pañola la oportunidad de accederal catálogo de contenidos de la te-levisión de Prisa, incluido el fútbolespañol. El partido de Canal+ delReal Madrid o Barcelona sería unseñuelo absolutamente seductorpara incrementar el número de abo-nados de Imagenio. Junto a todo loanterior, Telefónica es conscientede la valiosa oportunidad que ofre-

Prisa anunció el pasado juevesun avance en la reestructuraciónde su deuda financiera con lamayoría de los inversores institu-cionales, que compraron deudaen el mercado secundario y seincorporaron al sindicato banca-rio acreedor de la compañía.Los inversores institucionalesque forman parte de los acree-dores suponen el 11 por ciento dela deuda del grupo, mientras quelos bancos acreedores represen-tan el 73 por ciento de dichadeuda. El grupo de medios estáinmerso en un duro proceso de

reestructuración tras reducir elaño pasado su plantilla en un 30por ciento y tiene que refinanciarahora una deuda de más de3.000 millones que vence en2014 y 2015. Prisa explicó que elacuerdo incorporaba ciertas mo-dificaciones a la propuesta inicialde refinanciación de la compañíapresentado el pasado 14 de juniode 2013 a todos sus acreedores.“En virtud de dichos acuerdos, elnuevo plan de refinanciacióncuenta ya con el apoyo del 84por ciento de los acreedores delgrupo”, aseguró.

Telefónica podrádisponer de unaplataforma detelevisión sinnecesidad de ADSL

Prisa se da tres meses para venderDigital+ a Telefónica y MediasetLos Polanco aspiran a obtener 1.000 millonesy reducir su abultado endeudamiento

La operadora pretende alcanzar el 50 por cientopara tomar el control de la compañía

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Empresas & Finanzas

rística Canaria, con 8,3 millones deeuros; Tropical Residencial Cana-ria con 288.000 euros y Abama Ges-tión de Servicios con 260.000 eu-ros en rojo. La única firma que ga-na dinero es Hotel Jardín Tropical,que gestiona el establecimiento delmismo nombre y que obtuvo en2012 un resultado de explotaciónpositivo de 1.9 millones y unas ga-nancias después de impuestos de115.000 euros.

La familia Polanco tiene queafrontar, por otro lado, el pago de287,7 millones de euros en los dospróximos años tras haber logradorefinanciar en 2012 la deuda de 333millones que arrastraba Timón, unade sus sociedades patrimoniales,que es además la sociedad domi-

nante de Tropical Hoteles. Los he-rederos de Jesús Polanco, iniciaronconversaciones con las entidadesfinancieras en 2012 para refinan-ciar la deuda de 296,8 millones deeuros que vencía entre 2012 y 2013.

El acuerdo firmado con la ban-ca extiende el vencimiento del cré-dito sindicado hasta 2015 y abre lapuerta a ampliarlo hasta 2017 si secumplen unos determinados requi-sitos, por lo que la familia Polanco,a través de Timón, tendrá que sen-tarse a negociar con la banca el añoque viene, ya que las estrecheceseconómicas que atraviesan sus par-ticipadas podría no permitirles ha-cer frente al pago de 286 millonesen 2015 (en 2013 y 2014 sólo debepagar 921.500 euros al año).

Refinanciación de PrisaLa buena noticia, al menos para losPolanco, es que Prisa, según comu-nicó el pasado jueves por la noche,ha alcanzado un acuerdo para surefinanciación con la mayoría delos inversores institucionales quecompraron deuda en el mercadosecundario y se incorporaron al sin-dicato bancario acreedor de la com-pañía, y que representa el 11 porciento del total de su pasivo, así co-mo con los principales bancos acree-dores, que suponen el 73 por cien-to de dicha deuda.

Los inversores institucionales hanaccedido, como parte del acuerdo,a proveer a la compañía de una lí-nea de financiación adicional paracubrir sus necesidades en el medioplazo. Dichos inversores han firma-do un compromiso de apoyo de laoperación en virtud del cual se obli-gan a adoptar los pasos precisos pa-ra lograr la plena ejecución. Esteacuerdo será trasladado al resto deacreedores financieron del grupocon el objetivo de que el plan de re-estructuración alcance a más del 95por ciento de la deuda financiera.

Javier Romera MADRID.

KPMG, el administrador concur-sal, del grupo textil Blanco, está bus-cando comprador para la compa-ñía. Según han confirmado fuentespróximas al proceso, la firma ha

contactado ya con distintas empre-sas y fondos de inversión que po-drían quedarse con la marca de ro-pa.

Uno de los que ha mostrado másinteres en la adquisión del grupoha sido el grupo Cortefiel. La pro-pia compañía, propiedad de los fon-dios CVC, Pai y Permira, ha confir-mado a elEconomista que “se estáestudiando la empresa”, aunquepor ahora no hay una decisión to-mada.

El magistrado del Juzgado Mer-cantil número 8 de Madrid, Fran-cisco de Borja Villena, declaró elconcurso voluntario de acreedorespor trámite ordinario de Blanco elpasado mes de junio. El auto dicta-do entonces señalaba que la enti-dad Avance y Diseño, matriz deBlanco, presentó el concurso ale-gando “insolvencia actual” con uninventario de activos declarado de7,9 millones de euros y una relaciónde acreedores por un total de pasi-

vo que asciende a los 2,07 millonesde euros.

En el caso de que Cortefiel qui-siera hacerse finalmente con lamarca textil tendría que desem-bolsar alrededor de 25 millones deeuros.

Blanco, que es el séptimo mayorgrupo textil español por detrás deInditex, Mango, Cortefiel, Desi-gual, Pepe Jeans y Tous, ha contra-tado a la firma especializada en re-estructuraciones Gordon Brothers

Europe, que está siendo la encar-gada en poner en marcha el pro-grama para garantizar la continui-dad del negocio, para poveer liqui-dez, aliviando los problemas deexistencias y garantizar que la ma-yoría de las tiendas sigan con su ac-tividad.

La marca de ropa Blanco dispo-ne en la actualidad de 143 tiendasen todo el territorio, aunque algu-nas podrían acabar siendo cerra-das.

Cortefiel se interesa por la adquisición del grupo BlancoKPMG, administradorconcursal, intentabuscar comprador

Javier Romera MADRID.

La familia Polanco no sólo tiene pro-blemas con Prisa, la empresa edi-tora de El País y la Cadena SER, pen-diente de una reestructuración desu deuda financiera. Su otra grancompañía, el grupo turístico Tropi-cal Hoteles, también atraviesa unasituación financiera sumamentecomplicada.

De acuerdo con las cuentas queacaba de remitir al Registro Mer-cantil, la empresa, que opera comoholding de un grupo de sociedades,cerró el último ejercicio con unaspérdidas después de impuestos de39,11 millones de euros, frente a unbeneficio en 2011 de 23,4 millones.

La compañía tuvo un resultadode explotación positivo, de 1,4 mi-llones, pero las fuertes provisionesrealizadas, de casi 40 millones deeuros, por la participación que po-see en la empresa Abama Residen-cial Turística, le han arrastrado alos números rojos.

Agujero en las cuentasLa propia empresa explica ademásen el informe de gestión adjunto alas cuentas anaules que a 31 de di-ciembre de 2012, las deudas a cor-to plazo superan al activo corrien-te en 10,8 millones. Es decir, que tie-ne un fondo de maniobra negativopor dicho importe.

Tropical Hoteles asegura, no obs-tante, que “principalmente, el pasi-vo corresponde al saldo por el efec-to impositivo del ejercicio anterior,que se cancelará con cargo a cuen-tas corrientes a largo plazo”, con loque espera subsanar esta situación.

Aún así, resulta sumamente lla-mativo que cuatro de las cinco filia-les del holding registraron en 2012resultados negativos. La firma Aba-ma Residencial y Turística encabe-za las pérdidas con 39,3 millones. Acontinuación le sigue Tropical Tu-

Sabadell culminala integracióntecnológica deCaixa Penedés

El negocio turístico de los Polanco sehunde con pérdidas de 40 millones

Durante el fin desemana también se haunificado la marca

Cuatro de las cinco filiales de Tropical Hoteles registran resultados negativos

eE MADRID.

Banco Sabadell ha culminado laintegración de la red y el nego-cio de la antigua Caixa Penedès,una vez unificados los sistemasoperativos y tecnológicos y ha-ber efectuado asimismo el cam-bio de marca.

Con esta integración, materia-liza en sólo cinco meses, el ban-co duplica su red comercial enCataluña y su voluem total de ac-tivos se sitúa en 170.000 millo-nes de euros, con más de seis mi-llones de clientes y una cuota deoficinas del 12 por ciento.

El director general de BancoSabadell y máximo responsable

del proceso de integración, Mi-quel Montes, ha destacado “laexcelente actitud que ha mos-trado la plantilla de Caixa Pe-nedès para asimilar en poco tiem-po el cambio de cultura y proce-dimientos”.

Durante el fin de semana, seha producido el traspaso de másde 545 millones de registros deinformación de los 900.000 clien-tes de Penedès al sistema opera-tivo de Banco Sabadell.

Asimismo, se ha sustituido lamarca Caixa Penedès por la deSabadellAtlántico en las 376 ofi-cinas bancarias afectadas (361en Cataluña y 15 en Aragón) porel proceso de integración de laidentidad.

Se ha hecho eltraspaso de másde 545 millonesde registros de900.000 clientes

El hotel Jardín Tropical. EE

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EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 11

Empresas & Finanzas

L. Miyar MADRID.

La crisis no sólo ha pasado comouna apisonadora por el sector cons-tructor e inmobiliario. La bajadadel consumo interno hace estragosen la marcha de otros sectores, co-mo refleja sus crecientes ratios demorosidad. Así, el volumen de cré-ditos que no están al día con sus pa-gos a la banca en hostelería, comer-cio, transportes y comunicaciones,han subido en tasa interanual el50,75 por ciento al cierre del pri-mer semestre del año.

Así, si a finales del mes de juniode 2012, el conjunto de los crédi-tos morosos de los tres sectores su-maba 13.717 millones de euros, do-ce meses después la cifra ha subi-do hasta 20.679 millones.

La morosidad de comercio, hosteleríay transporte sube el 50% en un añoLos préstamos deteriorados pasan de 13.717 millones de euros a 20.679 millones

año pasado, el porcentaje de cré-ditos morosos sobre el total ya su-bía al 11,8 por ciento y doce mesesdespués, en junio de 2013, la ratioalcanza un alarmante 19,8 por cien-to, lo que supone que uno de cadacinco euros prestados por la ban-ca está en mora en hostelería.

En cuanto a los créditos moro-sos del comercio ascendían a 1.096millones de euros a cierre de 2007,lo que suponía tener una ratio demora del 1,33 por ciento.

Sólo un año más tarde, el volu-men más que se duplica, hasta los2.487 millones de euros, y en 2009ya suma 4.178 millones y su ratiode mora sube al 5,15 por ciento.

Los últimos datos disponibles deel Banco de España muestran queahora el porcentaje de morosidadse ha disparado en el comercio al13,1 por ciento, cuando sólo docemeses antes este porcentaje era del8,67 por ciento.

Algo mejor es la situación detransporte y comunicaciones, yaque la ratio de morosidad actual esdel 11,22 por ciento. Sin embargo,tan sólo doce meses antes el por-centaje era del 6,07 por ciento.

En 2007, la ratio se situaba en el0,62 por ciento y en 2008 aumen-ta al 1,54 por ciento, en el año 2009,al 2,91 por ciento, y en 2010, al 3,29por ciento.

Descenso de los créditosLa sustancial y, por ahora, impa-rable subida de las ratios de moraen comercio, hostelería y trans-porte se explica fundamentalmen-te por ese aumento exponencialdel volumen de créditos morosos,pero también contribuye la men-guante evolución de la cartera decréditos.

En los últimos doce meses, habajado de media un 7,75 por cien-to, hasta 147.608 millones de euros,mientras doce mese antes el volu-men conjunto de los tres sectoresalcanzaba los 160.014 millones.

En el último año, el transporte esel que ha visto como se reducía mássu endeudamiento con los bancos,al bajar la cartera un 11 por ciento.El volumen de créditos a la hoste-lería, por su parte, ha bajado en un7,12 por ciento, mientras en el co-mercio, los préstamos han men-guado en un 6,05 por ciento.

Entre todos, es la cartera de cré-ditos de transporte y comunica-ciones el que presenta un mayorgrado de deterioro en estos meses,ya que los 4.753 millones que pre-senta su saldo de morosos, supo-ne una subida del 65,5 por cientoen relación al segundo trimestrede 2012.

Hostelería, por su parte, aumen-ta los créditos con retrasos en pa-

gos hasta los 6.282 millonesde eu-ros, desde 4.037 millones, una su-bida del 55,6 por ciento.

Por último, comercio presenta elvolumen más alto de morosos, 9.644millones de euros, si bien eso su-pone el menor alza de los tres, del41,9 por ciento.

Los problemas en hosteleríaDesde 2007, la morosidad de co-mercio, hostelería y transportes noha dejado de crecer, y en algunoscasos, lejos de aminorarse el dete-rioro, éste se vuelve más virulento.

Así ha evolucionado la hostele-ría. A finales de 2007 la morosidadse situaba en el 0,79 por ciento,cuando los créditos impagados ape-nas alcanzaban los 232 millones.Un año después la cifra aumenta a

los 749 millones de euros y a fina-les del año 2009 se coloca ya en1.271 millones, lo que supone subirel porcentaje de mora hasta el 3,6por ciento.

El aumento de la morosidad dela hostelería prosiguió su escaladaal año siguientey la ratio alcanzóel 5,3 por ciento, para escalar has-ta el 8,2 por ciento a finales de 2011.

A cierre del primer semestre del

eE MADRID.

El presidente de BBVA, FranciscoGonzález, aseguró ayer en Washing-ton, que “la mayor parte de los pro-blemas que hemos visto en el siste-ma financiero durante los últimos

años están provocados por las ma-las prácticas” y que si éstas se hu-bieran evitado “los problemas hu-bieran sido menores.

En ese sentido, resaltó la impor-tancia, que en su opinión, tiene unagestión guiada por principios “pa-ra contribuir al desarrollo de la so-ciedad en su conjunto”.

González, que participó ayer enel Annual Menbership Meeting, delInstitute of International Finace(IIF), destacó la importancia que

EEUU tiene para el grupo comomercado estratégico, además deTurquía, México o América del Sur.

El presidente también explicódurante su conferencia que cada fi-lial gestiona su capital y liquidez deforma independiente y cómo esemodelo contribuye a la solidez dela actividad internacional.

González reiteró la importanciaque la tecnología tiene para la in-dustria bancaria y así afirmó quecambiar de un modelo de banca tra-

diconal hacia un modelo digital se-rá necesario para competir, ser máseficiente y poder apoyar mejor eldesarrollo económico de las socie-dades. “Muchos infravaloran la im-portancia de las tecnologías”, afir-mó el banquero español.

“La marea no se puede detener.Es sólo cuestión de tiempo para quelos reguladores entiendan que te-ner un sistema financiero anticua-do e ineficiente erosiona el creci-miento económico”, defendió Fran-

cisco González.El presidente del grupo BBVA

participó en uno de los bloques dela sesión de conferencias dedicadaa “El futuro de las finanzas: BancosUniversales Globales” junto a Fré-déric Oudéa, de Société Générale,y Piyush Gupta, de DBS Group. Enel otro bolque de la misma sesiónparticiparon Jamie Dimon, de JPMorgan Chase, Anshu Jain, deDeutsche Bank, y Baudouin Prot,de BNP Paribas.

BBVA: “El problema de la banca viene de malas prácticas”Francisco Gonzálezdestaca la importanciade EEUU para el grupo

La ratio de morade estos sectoresse sitúa a cierre dejunio entre el 11,2y el 19,8 por ciento

Uno de cada cincocréditos concedidosa la hostelería noestá al corrientede sus pagos

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LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA12

Empresas & Finanzas

E. C. MADRID.

Mutua Madrileña refuerza su filialde flotas de automóviles de empre-sas y colectivos. Globalis ha recibi-do 20 millones de euros, vía am-pliación de capital, que le sirven pa-

ra enjugar pérdidas y conservar unared de solvencia que estima lo su-ficientemente holgada como paraencarar los siniestros potencialesde sus clientes en el futuro sin ne-cesidad de apelar al grupo.

El proceso se instrumenta en dosfases. Pone el contador a cero en re-sultados con una reducción de ca-pital de 5,1 millones y recibe al tiem-po los citados 20 millones. Al cie-rre de la operación acordeón su ca-pital queda en 30,2 millones. Duplica

los 15 millones exigibles por impo-sición regulatoria para disfrutar decolchón frente a imprevistos.

Lanzada en 2010 por Mutua pa-ra entrar con decisión en el nego-cio del aseguramiento de flotas devehículos, Globalis aún no ha alcan-zado el break-even aunque en el gru-po apuntaron un adelanto en el plande negocio que podría llevarle a al-canzar el punto de equilibrio antesde lo proyectado. Es la segunda vezque reduce capital en el año. El pa-

sado mayo, lo hizo en 4,7 millones,sin necesidad de soporte del accio-nista porque su capital excedía elmínimo regulatorio.

Este tipo de asistencias son ha-bituales en empresas y líneas de ne-gocio de lanzamiento reciente, quecarecen de masa crítica suficientepara cubrir sus costes e inversio-nes. Globalis multiplicó su carterapor tres el pasado año y en lo queva de ejercicio ha experimentadoun aumento superior al 84 por cien-

to en primas. La progresión en con-tratación es muy paralela. En el pri-mer semestre captó un 63 por cien-to más de pólizas que en idénticoperiodo del pasado ejercicio.

Globalis es fruto de la decisiónde Mutua de atacar nichos distin-tos al de clientes particulares a tra-vés de filiales de nueva creación. Sufoco está en el negocio de flotas decolectivos mientras que en empre-sas limita la suscripción a operacio-nes con rentabilidad.

La Mutua inyecta 20 millones en la filial de flotas de autosEnjuga pérdidas y sequeda con el doble desolvencia de la exigible

Edificio donde Caixabank tiene su sede. LUIS MORENO

E. C. MADRID.

La histórica sede de Caixa Barcelo-na se erigirá en noviembre como ungran laboratorio de pruebas deCaixabank. Con horario extendidohasta las seis de la tarde y dotadacon tecnología de última genera-ción, la megasucursal que albergael edificio en sus bajos servirá paratestar un nuevo modelo de relacióncon el cliente y será punta de lanzade las innovaciones a exportar a lasmás de 5.000 oficinas del grupo.

El ejercicio de ensayo error queproyecta descansa sobre uno de loslocales más importantes del grupo:en los 1.000 metros de superficie dela actual sucursal trabaja una vein-tena de empleados, que gestionan10.000 cuentas de clientes; lo queen sí ofrece una indicación de la im-portancia del proyecto. Cada inno-vación probada aquí con éxito aca-bará en el resto de la red. Y para des-dramatizar la relación con el clien-te y fomentar la cercanía, el localsuprimirá barreras arquitectónicasy ofrecerá distintos ambientes a losciudadanos para la autogestión desus cuentas. Una recepción dará labienvenida al local y sillones con-fort para las esperas.

Horarios de tiendasSu puesta en marcha experimentatambién en horarios. Caixabankemula en esta oficina a las redes ves-pertinas recién instauradas por lasnacionalizadas Novagalicia Bancoy Bankia con la prolongación de jor-nada hasta las seis de la tarde fren-te al horario de ocho a tres horastradicional. “Nos han dicho que siesta idea funciona se implantará enalgunas capitales de provincias, pe-ro no es un plan que vaya a afectara toda la red”, indicaron fuentes sin-dicales. La idea sería replicar el mo-delo en una veintena de estableci-mientos de forma progresiva, una

Caixabank lanzará una megaoficinacomo laboratorio de su red comercialServirá de piloto para las innovaciones a implantar en las más de 5.000 oficinas

vez que se compruebe si el ensayolo aconseja para lo que dejaríantranscurrir varios meses, refirieronen distintos sindicatos.

En el banco descartaron, en cam-bio, la existencia de un plan paraampliar el horario en otras oficinasy circunscribieron la materia obje-to de prueba a las innovaciones.

La extensión de horarios ha obli-gado a introducir un nuevo turnode trabajadores, con jornada de 10.00

a 18.00 horas. Para fijar dicho régi-men, el banco ha acordado con lossindicatos sus condiciones en unacuerdo descolgado del conveniogeneral del grupo, del que se ha des-marcado Fes-UGT. “Los tiemposhan cambiado y no nos negamos aintroducir cambios, pero si hay queacometer reformas, negociémosloen conjunto. Hay compañeros quetrabajan hasta las ocho de la tardeporque los objetivos son difíciles decumplir o por “indicaciones”, y to-do ocurre mientras otros deben re-ducir su jornada”, justificaron fuen-tes de Fes-UGT.

La vigencia del acuerdo expiraen agosto del próximo año, momen-to en el que deberá renovarse o ex-tinguirse si la “cata” ofrece resulta-dos poco satisfactorios.

El modelo de sucursal de futuro

y las formas de relacionarse con elcliente se están replanteando en elsector financiero. La banca se en-frenta a un usuario cada vez mástecnificado, que demanda facilida-des para operar en su relación conla entidad, obligando la reconver-sión de la oficina tradicional.

Las Cancha de Banca CívicaBanca Cívica, absorbida por Caixa-Bank, fue pionera en el estableci-miento de megaoficinas con espa-cios amigables y para usos distin-tos de la operativa financiera. Lasbautizadas como Oficinas Canchadisponían ya de horarios amplía-dos, más parecidos a los de los delos centros comerciales que a la jor-nada tradicional de la banca, queahora empiezan a prosperar de for-ma selectiva en otras entidades.

Se implanta en unlocal con más de 20empleados, 10.000clientes y que abrirátambién por la tarde

Aperturas por latarde para ganarnegocio en lasnacionalizadaselEconomista. MADRID.

La crisis y el ajuste de red sufri-do con la reconversión de las ca-jas ha puesto sobre el tapete untema casi tabú en banca: la aper-tura por las tardes. Evo Banco,la filial de Novagalicia para ope-rar fuera de su región de origeny adjudicada al fondo Apollo fueel gran piloto. Con su lanzamien-to hace año y medio, apostó porextender la jornada topada enlas 15.00 horas, hasta las 20.00.

Novagalicia la hizo suya esteaño para optimizar la red queconservará tras cumplir con losnúmeros cierres impuestos porBruselas y mitigar los despidosque le exigía, manteniendo unmayor número de trabajadoresen turnos. En la primavera ex-tendió el horario hasta las 19.00

horas en 102 oficinas, que pro-yectaba ampliar a 190 en 2014.

Bankia ha secundado el movi-miento con otro propósito. De-dicará una veintena de localescon jornadas superiores a aten-der, sobre todo, operaciones decaja, como el cobro de facturas,para descargar a las oficinas co-lindantes de trámites de poco va-lor a fin de que se vuelquen enel asesoramiento a clientes.

La idea de implantar horarioscomerciales es antigua. La rup-tura de horarios en los años no-venta allanó el camino a su acep-tación en oficinas especiales, alo-jadas en superficies comercia-les, puertos ó aeropuertos, trasun duro pulso con sindicatos.Antes de la crisis, muchas enti-dades abrían un día a la semana.

190SUCURSALESSon las que Novagalicia Bancoplanea tener en 2014 abiertashasta las 19.00 horas.

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EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 13

Publicidad sí!, porque con ella creces tú.Crecemos todos.

KIA Y MICOLOR SE UNEN.Podría ser.

Pero de momento se unen para apoyar la publicidad. Algo en lo que creenfirmemente como motor de la economía. Un sector que genera el 2% del PIB

de nuestro país, y que contribuye por encima del 20% al crecimientode los negocios. Una industria que emplea a más de 100.000 personas,que fomenta la competitividad y que, como consumidores, nos ayuda a

conocer mejor los productos y servicios. Y además, con publicidad,los medios de comunicación son más libres, asequibles y de calidad.

o P

uer

tas.

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LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA14

Empresas & Finanzas

este modo, si hace un año solo secolocaba el 52,8 por ciento, actual-mente se está vendiendo el 80 porciento (en valor económico) de lasentradas brutas.

Se aceleran las ventasBanco Sabadell se posiciona comola segunda entidad por precio me-dio de sus ventas, con una marcade 159.647 euros. Así, el grupo ca-

talán a 30 de junio vendió 7.747 uni-dades, lo que supone un incremen-to del 56 por ciento respecto al mis-mo periodo del año pasado. El va-lor de estas operaciones tambiénha crecido, en este caso un 50 porciento respecto al año anterior, has-ta los 1.237 millones de euros. Se-gún la entidad, el objetivo a final deaño es alcanzar las 16.000 unida-des vendidas, un 17 por ciento más

que en todo 2012, por un valor de2.600 millones de euros, un 16 porciento más interanual.

El aumento de ventas está ligadoa las agresivas políticas comercia-les llevadas a cabo por estas inmo-biliarias, que tienen el claro objeti-vo de acelerar la desinversión deinmuebles.

Durante estos meses la oferta deviviendas de algunas de estas pro-

Alba Brualla MADRID.

La banca sana ha ingresado en losseis primeros meses del año unos4.469 millones de euros con la ven-ta de sus inmuebles, acelerando elproceso de desinversión de este ti-po de activos. El ajuste del valor,motivado por las provisiones im-puestas por el Gobierno para cubrirlos riesgos del ladrillo, ha permiti-do a las entidades sin ayudas públi-cas bajar aún más los precios y sol-tar este lastre.

Además, han intensificado susesfuerzos de comercialización enel primer semestre ante la puestaen marcha del banco malo. La Sa-reb, que inició su operativa en elmes de marzo aún no ha despega-do, pero supone una importantecompetencia para las promotorastradicionales y también para lasentidades financieras.

Así, las principales filiales inmo-biliarias de los grupos sanos (Ban-kinter, La Caixa, Ibercaja, Santan-der, Popular, Kutxabank, BBVA ySabadell) han logrado deshacersede unos 53.038 activos inmueblesen el primer semestre, con unos pre-cios medios por vivienda que vandesde los 60.000 euros hasta supe-rar los 254.000 en los mejores delos casos (ver gráfico adjunto).

Concretamente, el precio mediomás alto corresponde a la entidadque menos inmuebles ha vendidohasta junio. Se trata del Banco Po-pular, cuya división inmobiliaria hacomercializado en el primer semes-tre 687 inmuebles por un volumentotal de 175 millones de euros.

Un puesto por delante se encuen-tra Kutxabank, la entidad fruto dela fusión de las cajas vascas, que apesar de estar en penúltima posi-ción por número de inmuebles ven-didos, con 736 unidades, logra unprecio medio de 145.516 euros yunos ingresos totales de 107,1 mi-llones de euros.

Por su parte, Bankinter ha cerra-do ventas de activos por un volu-men económico en el primer se-mestre de 115,5 millones de euros,más del doble de las desinversionesrealizadas entre enero y junio de2012 (57 millones).

La entidad ha logrado despren-derse de 792 activos hasta junio, delos cuales 376 eran viviendas, conlas que ha ingresado 70,87 millones,por lo que el precio medio por pi-so alcanza los 188.501 euros.

Según explicó el banco a este pe-riódico, otro dato relevante es quese está reduciendo la brecha entreel volumen de activos que se adju-dican y los que logran vender. De

La banca sana ingresa hasta junio 4.400millones con la venta de sus inmueblesLas entidades sin ayudas han logrado deshacerse de más de 53.000 activos inmobiliarios

Fuente: Elaboración propia. elEconomista

Activos inmuebles vendidos por la banca sana

Número de inmuebles

27.703

2.335

LACAIXABANKINTER

INMOBILIA

115,5

84.286

1.248

-

IBERCAJA

-

8.300

500

SANTANDER

60.240

687

175

POPULAR

254.730

736

107,1

KUTXABANK

145.516

6.617

-

BBVA

-

7.747

1.237

SABADELL

159.647145.833

792

Volumen (millones de euros) Precio medio por vivienda (euros)

53.830

NÚMERODE INMUEBLES

TOTAL

-116

2011

-195

2012

BUILDING CENTER

-44,8

2011

-365

2012

SERVIHABITAT

-468

2011

-791

2012

ALTAMIRA

-742

2011

-609

2012

CERRO MURILLO

-114

2011

-338

2012

ALISEDA

-260

2011

-975

2012

INVERLUR

-

2011

-180,4

2012

INV. CAVINVES

-48

2011

-589

2012

ANIDA

-279

2011

-1.765

2012

SOLVIA

-231

2011

-517

2012

TENEDORA INV.

-398

2011

-469

2012

4.469,6

VOLUMENTOTAL

(MILLONES €)

Resultados (millones de euros)

Primer semestre

motoras han ofrecido descuentosde hasta el 50 por ciento, lo que su-pone superar en un 10 por cientolas rebajas que la Sareb (Sociedadde Activos Procedentes de la Rees-tructuración Bancaria) aplica en susactivos de manera generalizada. Eneste sentido, Bankinter indicó queen su caso el descuento medio esdel 44,2 por ciento.

La Caixa es la entidad que desta-ca, no solo por duplicar el volumende sus ventas respecto al mismo pe-riodo de 2012, sino que además esla que más inmuebles ha vendido,hasta el punto de triplicar la cifradel segundo banco en el ranking.Así ha logrado comercializar 27.703inmuebles -lo que supone 154 in-muebles al día- por un volumen to-tal de 2.335 millones y a un preciomedio de 84.286 euros.

Las nueve principales compañíasde gestión de activos tóxicos de lasentidades sanas (Unicaja, Bankin-ter, La Caixa, Ibercaja, Santander,Popular, Kutxabank, BBVA y Saba-dell), acumulaban a principios deaño inmuebles por valor de 26.500millones. Con estas cifras, conta-

ban en aquel momento con más ac-tivos de los traspasados por las en-tidades nacionalizadas (Bankia, No-vagalicia, Catalunya Banc y Bancode Valencia) a la Sareb.

Interés de los inversoresLas entidades sanas llevan un buenritmo de ventas, que puede inclu-so incrementarse en los próximosmeses gracias al interés crecientede los conocidos como fondos bui-tre, siempre dispuestos a cazar lasmejores oportunidades. De hechoya han conseguido cerrar algunacartera importante, como la recien-te sellada por el BBVA y Baupost.

Actualmente, España compite di-rectamente con Irlanda, que por elmomento se presenta como el mer-cado más atractivo, aun que segúnlos analistas y distintos estudios, nologrará hacer sombra por comple-to a la tendencia descendente de losprecios en España.

El precio mediode las operacionesvaría desde los60.000, hasta254.000 euros

Más información enwww.eleconomista.es@

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EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 15

Empresas & Finanzas

Pantalla de inicio del servicio Line en un iPhone. N. MARTÍN

Antonio Lorenzo MADRID.

La aplicación Line se está convir-tiendo en uno de los fenómenosmás pujantes de la telefonía y men-sajería gratuita a través de Inter-net. A la sombra de Skype yWhatsApp, la empresa japonesa haencontrado en España su principalmercado lejos de Asia. En todo elmundo, sólo Japón (48 millones),y Tailandia (18 millones) y Taiwán(17 millones) superan a España (15millones) en número de usuarios.Con semejante cifra, Line es unade las aplicaciones de referencia enlos smartphones y tabletas de losusuarios españoles. No sólo permi-te enviar mensajes y grabacionesde voz, sino que también posibili-ta la comunicación de voz y las vi-deoconferencias.

Según los datos a los que ha teni-do acceso elEconomista, cada día serealizan 7.000 millones de mensa-jes a través de Line y se distribuyen1.000 millones de stickers (peque-ños dibujos y emoticonos). Los ser-vicios de Line son utilizados por 260millones de personas en 230 paísesy regiones, soporta 17 idiomas dife-rentes y funciona en la práctica to-talidad de las plataformas móviles(iPhone, Android, Windows Phone,BlackBerry y Nokia Asha), así comoen los Feature phones y los ordena-dores con Windows y Mac.

La aplicación actualizó la sema-na pasada su servicio a la versión3.9.1, que eleva hasta 30 segundosla duración de los mensajes de voz.Para ello, basta con mantener pul-sado el botón de enviar mientras serealiza la locución. El nuevo soft-ware también incorpora una seriede filtros y protocolos que refuer-zan la privacidad de los usuarios,para bloquear los mensajes no de-seados. Además, la herramienta pre-tende diferenciarse de sus rivalesal ofrecer el servicio Snap Movie

La telefonía gratuita de ‘Line’ superalos 15 millones de usuarios en EspañaEs el cuarto país en audiencia, sólo superado por Japón, Tailandia y Taiwán

Skype impulsa las videoconferenciasa través de las tabletas AndroidLa plataforma de telefonía gratuita Skype, propiedad de Microsoft, haadaptado su servicio a las tabletas Android, así como a los dispositi-vos Kindle Fire y Kindle Fire HDX, de Amazon. Se trata de la versión4.4 del sistema operativo para móviles de Google, ahora optimizadaa las dimensiones y prestaciones de las tabletas. De esa forma, losusuarios pueden realizar sus videoconferencias con una resoluciónde imagen cuatro veces superiores a las anteriores. También se afinala accesibilidad para ver consultar las conversaciones más recientes.

que permite grabar pequeños ví-deos de hasta 10 segundos de dura-ción y compartirlos con sus amigos.Line facturó en el segundo trimes-tre de este un año 132 millones dedólares (95 millones de euros), loque representa un incremento del349 por ciento en términos intera-nuales y del 45 por ciento respectoal trimestre anterior. La empresacuenta con mil empleados en todoel mundo, en su mayoría distribui-dos entre la corporación en Japóny en Corea.

Ono actualizasu TV inteligentepara compartirlos contenidosEl servicio TiVorefuerza su buscadory ahorra más energía

elEconomista MADRID.

La compañía de telecomunica-ciones Ono trabaja estos días enla actualización de su servicio detelevisión inteligente TiVo. Enconcreto, la empresa prevé re-forzar los sistemas de búsqueda,mejorar el interfaz de usuario,dar una mayor facilidad paracompartir contenidos entre di-ferentes TiVos del hogar e im-plementar sistemas de ahorro deenergía.

La implementación de las nue-vas funcionalidades se llevará acabo, como en anteriores ocasio-nes, de forma gradual por zonashasta finales del mes de octubre.Los usuarios de TiVo no necesi-tarán realizar ninguna acción ocambio en su caja, ya que la ac-tualización se realiza de formaremota, automática y sin ningúncoste para el cliente, según in-formó la compañía.

Respecto a la mejora de la in-terfaz de usuario, habrá una pre-sencia del canal de televisión sin-tonizado en las pantallas de me-nú para no interrumpir la expe-riencia televisiva mientras seconsulta la programación. Ade-más, se incorpora más recomen-daciones personalizadas y se op-timiza la usabilidad de las pan-tallas relacionadas con las gra-baciones, para que el clienteencuentre más fácilmente el pro-grama que quiere ver.

elEconomista MADRID.

La aplicación se llama Recmemberme y promete convertirse en unade las atracciones del género du-rante los próximos meses. A gran-des rasgos, el software permite co-

municarse con el futuro. Tal cual.Detrás de esa idea se encuentrandos emprendedores españoles queofrecen “encapsular momentos delpresente y enviarlos al futuro”. Deesa forma, un recién nacido podrárecibir, cuando sea mayor, un men-saje creado por sus padres en susprimeras horas de vida, por ejem-plo. La ocurrencia, que surge de laexperiencia personal de sus crea-dores, ha impulsado a poner en lastiendas online la aplicación Rec-

member me, disponible desde la se-mana pasada para iOS y Android.

Según indican fuentes de la jo-ven empresa, “la versión gratuitade Recmember me permite elegirentre una cuidada colección de plan-tillas para crear y enviar recmem-bers, mensajes editados con estaapp para capturar un instante. Unavez creados, se pueden enviar des-de la propia app por correo electró-nico, eligiendo la fecha de entregaen el futuro, o bien compartirlos

instantáneamente en Facebook yTwitter. En el caso de querer enviarel mensaje a alguien que en ese mo-mento no dispone de correo elec-trónico, como puede ser un reciénnacido, el mensaje podrá ser envia-do igualmente y la aplicación se en-cargará de recordar al usuario la in-troducción del correo electrónicode ese contacto cuando se acerquela fecha elegida para la entrega (ypresumiblemente cuando el recep-tor ya cuente con email).

La versión premium o de pago deRecmember me, sin publicidad, ofre-ce acceso a la gama completa deplantillas de la aplicación y permi-te también enviar vídeos, por 1,79euros al mes. Sus autores apuntanque Recmember me pretende sin-tetizar los gigabytes de fotos digi-tales almacenados, en recuerdosinolvidables que no sólo contienenla foto, sino también los comenta-rios de lo que estaba pasando en esemomento del pasado.

La aplicación ‘Recmember’ rompe moldes en mensajeríaEl software españolgestiona los ‘emails’con años de antelación

2.800CONTENIDOS DISPONIBLESEs la oferta audiovisual quebrinda a cualquier hora laplataforma televisiva de Ono.

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LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA16

Empresas & Finanzas

Rodrigo Gutiérrez MADRID.

Acciona se ha convertido en los úl-timos años en uno de los principa-les representantes de la construc-ción española en Australia. Un pa-pel que el grupo que dirige José Ma-nuel Entrecanales quiere reforzarcon la adjudicación de tres nuevoscontratos por valor de 8.000 millo-nes de euros en total (11.430 millo-nes de dólares australiano). Las pu-jas ya están en marcha y el grupo es-pañol parte, solo o acompañado, co-mo uno de los grandes favoritos.

De estos tres proyectos, el más im-portante por volumen de contrata-ción corresponde a la primera fasede ejecución del Melbourne EastWest Link, una carretera subterrá-nea de alta capacidad que atravesa-rá de este a oeste la ciudad. El con-trato está valorado en un máximo de5.500 millones de euros (8.000 mi-llonesdedólaresaustralianos)ycom-prende tanto la construcción de lainfraestructura como su explotaciónpor un periodo de tiempo aún pordefinir.

En este caso, Acciona ha supera-do la fase de precalificación en com-pañía de socios como Bouygues yCapella Capital, pero no es la únicaespañola que participará en el pro-ceso. Tanto Ferrovial como Leigh-ton (ACS), ambas por separado y enequipo con otras compañías, tam-bién han recibido el visto bueno delas autoridades para concurrir en lafase de concurso. La adjudicaciónestá prevista para los primeros me-ses de 2014 de cara a tener finaliza-das las obras en 2019.

Carretera en SídneyA 850 kilómetros de Melborune, enSíndey, las autoridades del Estadode Nueva Gales del Sur invitaron elmes pasado a tres consorcios parapujar por el proyecto F3-M2 Link,uno de ellos compuesto por Accio-na y la italiana Ghella. Las filiales deLeighton, Thiess y John Holland,conforman otro de los grupos invi-tados mientras que Lend Lease yBouygues cierran la lista de candi-datos. Al igual que el proyecto deMelbourne, el F3-M2 Link consiste

en la construcción de una autopistade peaje que conectará el norte y elsur de Sídney. El presupuesto topeen esta ocasión es de 1.850 millonesde euros (2.560 millones de dólares

australianos). La tercera licitaciónen la que Acciona está presente tam-bién está relacioda con un contratoviario de 520 millones de euros (750millones de dólares australianos). Setrata de la ampliación de uno de lostramos de la famosa autopista Paci-fic Hightway, concretamente el quediscurre entre las localidades de Wa-rrel Creek y Nambucca Heads. Paraesta puja, la española, finalista en elconcurso, se ha asociado con Ferro-vial, muy activa también en contra-tos de carreteras en todo el mundo.Enfrente, las españolas tienen a lacompañía lical Abigroup.

A pesar del presupuesto máximode estos proyectos, la competitivi-dad de la que goza el mercado aus-traliano de construcción apuntan aque las adjudicaciones de estos con-tratos se realizarán ligeramente pordebajo de las estimaciones. Así opi-na el director de desarrollo de nego-cio de Acciona en Australia, Nicho-las Wall. “El coste de las infraestruc-turas está disminuyendo porque lasempresas hemos mejorado nuestrosratios de eficiencia”.

Acciona, a la caza de contratos porvalor de 8.000 millones en AustraliaLa compañía es una de las firmas españolas con más presencia en el país

Ante próximaslicitacionesEntre los proyectos que próxi-mamente saldrán a licitaciónen Australia y que interesan aAcciona se encuentran laconstrucción de la autopistaWest Connex en Sídney y laampliación de la Gateway Mo-torway en la ciudad de Brisba-ne. Asimismo, por el lado delos trenes de cercanías, la em-presa española está pendientede los concursos que las ciuda-des de Sídney, Perth y Cambe-rra tienen previsto organizar alo largo del año que viene paramejorar estas redes de trans-porte.

EEUU y Francialideran en Españalas inversionesen adquisiciones

elEconomista MADRID.

EEUU y Francia se han consoli-dado en lo que va de año comolos compradores de empresasespañolas más activos, tras fir-mar 24 y 20 operaciones respec-tivamente, según el informe tri-mestral de TTR. Entre las em-presas que han decidido inver-tir en España se encuentra elfondo estadounidense Bruckman,Rosser, Sherrill & Co (BRS), quese ha hecho con la firma espa-ñola de fabricación de armas Ga-mo por 100 millones de euros, yla farmacéutica francesa Natu-rex, que ha adquirido la produc-tora española de ingredientesesenciales Natraceutical Indus-trial, filial de Natraceutical.

Según el informe, el volumende inversión destinado a fusio-nes y adquisiciones en Españase ha duplicado en el tercer tri-mestre respecto a los tres mesesanteriores, hasta alcanzar los9.518 millones de euros, una can-tidad también superior a la deltercer trimestre de 2012. El nú-mero de transacciones, por suparte, ha mejorado la marca al-canzada en el mismo periodo de2012 en un 14 por ciento, pasan-do de 170 a 195 operaciones.

El ICO lanza elprimer fondo decapital riesgo detitularidad pública

elEconomista MADRID.

El primer fondo de capital ries-go de titularidad pública, llama-do FOND-ICO Global, lanzadopor el Instituto de Crédito Ofi-cial (ICO) y con una dotación de1.200 euros, ya es una realidad.

En concreto, FOND-ICO Glo-bal tiene el objetivo de promo-ver la creación de fondos de ca-pital riesgo de gestión privadaque realicen inversiones en em-presas españolas en todas sus fa-ses de desarrollo. Está gestiona-do por Axis, la Sociedad de Ca-pital Riesgo participada al 100por cien por ICO.

En su periodo de inversión, elfondo actuará como catalizadorpara la creación de más de 40nuevos fondos o vehículos de in-versión, cubriendo en la medi-da de lo posible la inversión entodos los estadios de desarrollode las empresas (fondos de ven-ture capital, fondos expansión...)y movilizando recursos totalespor un importe superior a 3.000millones de euros.

La Ópera de Sídney, uno de los iconos de Australia. GETTY

elEconomista MADRID.

Leighton, filial de Hochtief, cons-tructora alemana controlada porACS, compite por el contrato deconstrucción y posterior manteni-miento de una nueva prisión en Aus-

tralia, en el Estado de Victoria, unproyecto presupuestado en unos801 millones de dólares australia-nos (unos 560 millones de euros).La cárcel se levantará sobre unosterrenos públicos ubicados en Ra-venhall, una localidad próxima aMelbourne, y contará con capaci-dad para albergar hasta un millarde presos.

Leighton forma parte de uno delos dos consorcios que el Gobiernode Victoria ha seleccionado para

presentar ofertas por la obra de en-tre todos los que se interesaron porel proyecto, según datos guberna-mentales que recoge Europa Press.

En concreto, la filial del grupoque preside Florentino Pérez com-pite por el proyecto a través de sufirma John Holland y en alianza conGEO Group Australia. El segundoconsorcio en liza lo integran la lo-cal Macquarie y la británica JohnLaing. Estos dos grupos tienen deplazo hasta mediados del próximo

año para presentar sus ofertas pa-ra hacerse con el contrato, que seadjudicará antes de finales del año2014 con el fin de que las obrasarranquen en 2015 y concluyan en2017.

El Estado de Victoria calcula quela construcción de este nuevo com-plejo carcelario generará unos 650puestos de trabajo, mientras que laposterior puesta en marcha y ex-plotación del centro supondrá otros600 empleos permanentes más.

ACS puja en las antípodas por 560 millonesLeighton se interesapor construir ymantener una prisión

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EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 17

Empresas & Finanzas

Trabajadores de Panrico a las puertas de una fábrica. EE

Javier Romera MADRID.

Panrico vuelve a estar en peligro.La plantilla de la compañía en lasfábrica de Santa Perpètua de Mo-goda (Barcelona) y Paracuellos delJarama (Madrid) se han desmarca-do del acuerdo alcanzado el pasa-do jueves entre la dirección y lossindicatos para desconvocar la huel-ga a cambio del pago de la nóminapendiente de septiembre, inician-do ayer un paro indefinido.

Según informó el presidente delcomité de empresa de la fábrica ca-talana, Ginés Salmerón (CCOO), lamayoría de la plantilla decidió enuna asamblea celebrada el sábadopor la noche mantener la huelga sinni siquiera someterlo a votación,porque han recordado que la me-dida ya estaba acordada en otra re-unión previa. La decisión de estafábrica, la que cuenta con más tra-bajadores del grupo, deja sin efec-to el principio de acuerdo alcanza-do para cobrar en tres plazos la nó-mina pendiente.

“Los trabajadores han dicho queno quieren un pago de la nóminaaplazado sino cobrarla entera ya”,explicó Salmerón, que insistió ade-más en que la huelga es indefinida“y ahora esperaremos noticias de laempresa, que es la que tiene ahoraque decir algo y mover ficha”. Sal-merón ha informado a Efe de quetambién los trabajadores de Panri-co de la planta de Paracuellos de Ja-rama han rechazado el preacuerdoy han acordado presentar una soli-citud de huelga para iniciarla la pró-xima semana.

Por contra, los trabajadores de lasplantas de Panrico en Valladolid yPuente Genil (Córdoba) han acep-tado el preacuerdo y no son parti-darios de ir a la huelga, mientrasque los empleados de la planta deZaragoza han convocado una asam-blea para el próximo martes para

La plantilla de Panrico en Barcelona yMadrid inicia una huelga indefinidaLas dos fábricas desmarcan del acuerdo alcanzado entre empresa y sindicatos

La compañía advierte de que está enpeligro el pago de la nóminaPanrico emitió ayer un comunicado en el que aseguró que “los acuer-dos firmados entre la empresa y los representantes legítimos de lostrabajadores el pasado jueves día 10, con la mediación del Servicio In-terconfederal de Mediación y Arbitraje (SIMA), no eran un meropreacuerdo, sino un acuerdo legal, legítimo y vinculante con eficaciapara toda la plantilla y afectando a todos los centros de trabajo”, ad-virtiendo ahora de que está en riesgo el pago de la nómina a toda laplantilla.

posicionarse. La dirección de Pan-rico ha advertido que una huelgapuede poner en riesgo la continui-dad de la compañía, que podría serliquidada, y defiende la necesidadde crear un clima de “tranquilidady normalidad operativa que garan-tice el normal desarrollo de su ac-tividad” de producción, distribu-ción y venta de bollería industrial.

El dueño deVirgin deja ReinoUnido para pagarmenos impuestosRichard Branson setraslada a suisla caribeña

elEconomista MADRID.

El dueño del grupo Virgin, el bri-tánico Richard Branson, uno delos empresarios con más éxitodel Reino Unido, ha decidido fi-jar residencia en su isla caribe-ña de Necker para no pagar tan-tos impuestos en su país.

Según revelaba ayer el domi-nical The Sunday Times en su pá-gina digital, Branson ha vendi-do su mansión en el condado deOxfordshire, al sur de Inglate-rra, donde ha vivido durante másde veinte años, a sus dos hijospor 1,3 millones de libras (1,6 mi-llones de euros).

El cambio de domicilio le per-mitirá a Branson ahorrar millo-nes de libras en impuestos porlos ingresos que recibe del ex-tranjero del grupo Virgin, for-mado por la aerolínea y otros ne-gocios. Esta decisión fue toma-da después de que el Gobiernoque preside el conservador Da-vid Cameron modificara la legis-lación en materia impositiva yendureciera las reglas sobre losimpuestos que deben ser paga-dos sobre las ganancias obteni-das fuera del Reino Unido.

El cambio ha afectado a per-sonas con inversiones fuera delpaís y que antes no estaban obli-gadas a declararlas, algo que aho-ra deben hacer. Al residir en elextranjero, Branson no tendráque pagar impuestos por los in-gresos procedentes de fuera delpaís, aunque sí sobre los que ge-nere dentro de las fronteras bri-tánicas.

La decisión ha sido recibidacon gran sorpresa por en ReinoUnido, ya que el multimillona-rio empresario siempre fue de-fensor del mundo de los nego-cios británicos.

elEconomista MADRID.

British Airways registró cerca de1,48 millones pasajeros en Españaentre enero y septiembre de 2013,logrando un incremento del 30,7por ciento con respecto a mismo

periodo de 2012, con unos 350.000clientes más que un año atrás.

Mientras, según lo reflejado porlos datos de tráfico de Aena reco-gidos por Servimedia, Iberia, su so-cio en International ConsolidatedAirlines Group (IAG), perdió un30,95 por ciento de su tráfico al ce-rrar ese periodo con unos 8,3 mi-llones de pasajeros, unos 3,7 millo-nes menos que en 2012. Vueling,compañía que acaba de ser adqui-rida por IAG, logró el mayor creci-

miento entre las principales aero-líneas que operan en España. Ga-nó cerca de 1,6 millones de pasaje-ros y cerró el periodo con unos 12,4millones de clientes. Su incremen-to fue del 14,7 por ciento.

Por su parte, Iberia Expresss, lafilial de bajo coste de Iberia, aumen-tó un 78,2 por ciento su clientela(en 2012 no operó hasta el 25 demarzo). Transportó unos 2,7 millo-nes pasajeros, unos 1,2 millones másque hace un año. Otra compañía

vinculada con Iberia, la franquicia-da Air Nostrum, perdió un 17,35 porciento de su tráfico. Cerró esos trestrimestres con más de 2,9 millonesde clientes, unos 600.000 menosque en 2012.

Fuera de IAG, entre las principa-les compañías que operan en Espa-ña tan solo ganó tráfico Air Euro-pa, que ha apostado por las rutasabandonadas por Iberia. La com-pañía de Globalia incrementó supasaje un 9,1 por ciento, al alcanzar

cerca de 6,8 millones de clientes,unos 570.000 más que en 2012.

Entre las restantes, Ryanair,Easyjet y Air Berlin cedieron con-juntamente más de 3 millones depasajeros. La irlandesa, que siguesiendo líder en los cielos españo-les, se quedó en unos 21,8 millonesclientes, 1,3 millones menos que enjulio de 2012, lo que supone un des-censo del 1,7 por ciento. La británi-ca Easyjet cedió unos 1,2 millonesde pasajeros.

British crece ya en España al mismo ritmo que cae IberiaRegistro hastaseptiembre un 30,7%más de pasajeros

Más información enwww.eleconomista.es@

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LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA18

Empresas & Finanzas

Un tren AVE ‘S-100’ fabricado por Alstom en un taller de Integria. EE

Miguel Ángel Gavira MADRID.

Los candidatos a la liberalizacióndel ferrocarril se quejan semanasantes de que se dé el pistoletazo desalida a la liberalización. Varias fuen-tes consultadas no están nada con-tentas con las consecuencias quepuede tener el nuevo modelo em-presarial de Renfe Operadora antela falta de trenes AVE para poderalquilar por terceras empresas quequieran entrar en el mercado. Trasla división de la compañía en cua-tro, una de las sociedades se deno-minará Renfe Alquiler, que es lacompañía que se dedicará a prestarflota de trenes a terceros.

El problema es que de los 51 tre-nes que se han puesto a disposiciónpara cubrir las necesidades de unpotencial mercado de material ro-dante, sólo 7 se podrían considerarde alta velocidad pura. En concre-to, se trata de vehículos de la Serie100 de Alstom que se emplean enla línea Madrid-Sevilla. Aunque es-ta flota ha tenido una moderniza-ción hace relativamente pocos años,es el parque más antiguo de trenesAVE que ahora opera en Renfe.

A ellos hay que sumar otra do-cena de convoyes de ancho varia-ble, que realmente son trenes develocidad alta (no de alta veloci-

dad) que alcanzan los 250 kilóme-tros por hora como máximo y quese emplean en la red Alvia. Se tra-ta de la Serie 120 fabricada por CAF.El resto de trenes que incluye Ren-fe Alquiler, 32 más, son de veloci-dad convencional.

A bote pronto esta oferta es in-suficiente y mucho más teniendoen cuenta las palabras del presi-

dente de Renfe Operadora, JulioGómez-Pomar, durante la últimaedición del prestigioso salón ferro-viario de Berlín, Innotrans, que secelebró en septiembre de 2012, ha-ce ahora algo más de un año. Du-rante el certamen, la compañía pú-blica dependiente del Ministeriode Fomento daba por hecho que sealquilaban 26 unidades de alta ve-

locidad, que estarían listas a partirdel 1 de agosto de 2013, pero nadamás lejos de la realidad.

La idea de la creación de RenfeAlquiler era facilitar la entrada deoperadores privados sin tener querealizar un gran desembolso en flo-ta propia, pero la escasa oferta detrenes AVE podría obligar a buscaralternativas en el mercado.

No obstante, fuentes conocedo-ras del proceso aseguran a elEcono-mista que existe la posibilidad deque el área de actividad de viajeros,una de las cuatro empresas en lasque se dividirá Renfe Operadora,pudiera traspasar más trenes AVEa Renfe Alquiler en el caso de queun operador privado lo solicitara.

División en cuatro sociedadesAdemás de la sociedad de alquilery la de actividad de viajeros, la ac-tual compañía presidida por JulioGómez-Pomar también se dividi-rá en otra área de mercancías y unacuarta empresa dedicada a la fa-bricación de trenes y su manteni-miento. Esta última entidad asu-mirá los activos de la actual Inte-gria, una vez que Renfe se hayadesprendido de su participaciónen las diferentes empresas mixtasque en su día creó con varios fa-bricantes ferroviarios privados.

Los operadores privados se quejande los pocos AVE de Renfe AlquilerSólo se incluyen siete trenes de alta velocidad de la serie más antigua de la flota

La asambleade socios deAlitalia refrendahoy su salvaciónAir France, quecontrola el 25%,invierte 55 millones

elEconomista MADRID.

El consejo general de Alitaliaconvocó el pasado viernes unaAsamblea de Socios para hoy lu-nes en la que se refrendará suenésima salvación tras aceptar-se una ampliación de capital dela aerolínea de bandera italianade 300 millones de euros. Al fi-nal, el grupo franco-holandés AirFrance KLM, que controla en laactualidad un 25 por ciento delas acciones de la compañía, fi-nalmente aceptó invertir 55 mi-llones de euros.

Además de su socio en laalianza Sky-Team, otros de losgrandes inversores en este res-cate a la compañía serán las en-tidades bancarias italianas Uni-credit e Intesa Sanpaolo, queaportarán 100 millones de eu-ros conjuntamente, según uncomunicado emitido por Alita-lia el pasado viernes.

El aumento fue confirmadopor uno de los consejeros de Ali-talia, Maurizio Traglio, a la sali-da del consejo de administra-ción. “Hemos decidido el aumen-to (de capital), según el plan”,confirmó Traglio quien, a pre-guntas de los periodistas afirmó

que “todos” los socios habíanaceptado. Correos Italianos in-yectará al menos 75 millones deeuros y el resto de socios unos225 millones de euros más, re-veló el jefe de la Comisión de Ac-tividades Productivas de la Cá-mara de los Diputados de Italia,Raffaello Vignali (Partido Demo-crático).

Acuerdo relevanteVignali señaló la importancia delacuerdo ya que, de lo contrario,“habríamos perdido la compa-ñía bandera con un fuerte dañopara el sistema turístico y parael conjunto de la economía”.

A los 300 millones de eurosdel Estado y los accionistas, sesumarán otros 200 millones enpréstamos bancarios: en total500 millones de euros, cantidadque necesita la aerolínea paraevitar la bancarrota y poder se-guir operando.

300MILLONES DE EUROSEs la inyección de capitalde los socios para reflotarpor enésima vez a Alitalia.

El Ministerio trabaja para dar aconocer el modelo en semanasEl Ministerio de Fomento siguetrabajando en la liberalizacióndel ferrocarril de pasajeros y seespera que en las próximas se-manas presente el nuevo modelopara que en los próximos mesespuedan entrar a operar los pri-meros grupos ferroviarios priva-dos en España. Todavía no estáestablecido el modelo definitivoy existen varias opciones. La quese está barajando con más posi-bilidades en estos momentos esla de incluir sólo un operador pri-vado por ruta para que compitacon Renfe Operadora. Los defen-sores de este método aseguraque si se incluyen más de dos ri-

vales en una licitación de estascaracterísticas siempre hay unode ellos que no rentabiliza el ne-gocio. Otra de las dudas es cono-cer si se van a abrir al negocioprivado varias rutas a la vez o só-lo una o un par de ellas a lo su-mo. Esta decisión es estratégicapara algunos operadores priva-dos, que aseguran a este periódi-co que para desarrollar un mo-delo de negocio rentable y poderamortizar las fuertes inversioneses imprescindible entrar a operara varias rutas a la vez o, por lomenos, tener la constancia deque se irán abriendo paulatina-mente en varios meses.

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EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 19

Empresas & Finanzas

Beatriz Triper MADRID.

Caída libre o evolución normaliza-da. Ambas tesis son las que se ba-rajan por parte de los principalesagentes representantes del sectordel transporte por carretera en Es-paña. El cuadro de situación publi-cado por el Ministerio de Fomen-to a mediados del mes de septiem-bre destapa la crítica evolución deun sector que tradicionalmente sedefine como el termómetro de laeconomía.

En lo que va de año, la caída por-centual de autónomos con autori-zación de empresa transportista hadescendido un 6,09 por ciento. Unacifra que en términos absolutos su-pone un total de 10.254 activos quese han visto abocados a aparcar susvehículos. Número aún más alar-mante si tenemos en cuenta el por-centaje de variación en un año, un9,15 por ciento a la baja, o lo que eslo mismo, 15.908 transportistas au-tónomos menos.

Entre las causas que justifican lacriba obligada del sector, la caídadel 40 por ciento de la demanda quese viene produciendo desde 2008es la que mayor incidencia ha teni-do en tan nefastos resultados. Dehecho, según los representantes dela patronal Fetransa, desde 2009 sehan perdido más de 20.000 empre-sas transportistas. El incrementodel acceso a los sistemas estableci-dos de abandono de la actividad,tanto en transporte pesado comoen carga fraccionada de menos de3,5 toneladas, es según la Unión deProfesionales y Trabajadores Au-tónomos (Upta), otra de las moti-vaciones que ha contribuido a com-pletar las cifras del balance.

Según fuentes del Ministerio deFomento en lo que va de año se hanconcedido 365 ayudas con una cuan-tía media de 31.089 euros. El mon-

La crisis económica y la nueva ley deltransporte arrasan con 16.000 autónomosDesde el año 2008 la demanda ha caído un 40% y Cataluña ha liderado las bajas en el negocio

tante ha agotado casi la totalidad delpresupuesto para 2013, 11.500.000euros, lo que demuestra la efectivi-dad de una medida que para 2014también se verá afectada por el re-corte presupuestario en casi un mi-llón de euros (10.380.000 euros).

Jorge Serrano, presidente de Fe-transa y coordinador de la Secto-rial de Transporte de ATA (Fede-

ración Nacional de Asociaciones deTrabajadores Autónomos) apunta,además, al incumplimiento de losplazos que establece la Ley de Mo-rosidad como otro de los causantesdel desplome. “Los pagos en el sec-tor superan con creces los 30 díasde retraso”. Y puntualiza, “si se con-tinúa en esta línea no sólo no habrárepunte, sino que se producirán máscierres”.

Serrano aduce también a la re-currente falta de crédito y añadeque las medidas que se recogen enla Ley de Emprendedores para in-centivar la inversión de proximi-dad y la financiación alternativa“son poco atractivas para un sec-tor que para poder iniciar su acti-vidad ha de desembolsar un míni-

mo de alrededor de 100.000 eu-ros”.

Aunque los indicadores apuntana una previsible recuperación eco-nómica, el transporte por carrete-ra podría continuar con una mar-cada tendencia bajista. Las medi-das liberalizadoras de la recienteLey de Ordenación de TransporteTerrestre (LOTT) permitirá, entreotras, la entrada de agentes no cua-lificados. En opinión de SebastiánReyna, secretario general de Upta,la Lott “convertirá el transporte ensector refugio para el empleo de ba-ja cualificación”. A la vista del tex-to de la nueva normativa, otra con-secuencia más que probable es laocupación de nichos por los gran-des operadores logísticos. Aprove-

chando la laguna que deja la flexi-bilización de exigencias para la ob-tención de la tarjeta de transportey su propio volumen empresarial,las grandes tendrán vía libre paraejercer estrategias de bajo coste quelimitarán la competitividad de losautopatronos. La situación es, cuan-to menos, crítica, y los representan-tes sectoriales coinciden tanto ensu oposición frontal a la LOTT co-mo en el desconocimiento de la rea-lidad por parte del Gobierno. “Nose puede solucionar algo si no seconoce la realidad del problema”,afirma Serrano. Y aunque la volun-tad es seguir trabajando en las ne-gociaciones para el desarrollo deun reglamento óptimo que refuer-ce la posición de los transportistasautónomos “tampoco desechamosmovilizaciones si fracasamos en elintento de dialogar”, explica el pre-sidente de Fetransa.

El análisis detallado del mapa deEspaña en lo que a la pérdida de ac-tivos del transporte se refiere dejaa Cataluña al pie de los leones. Loscostes de las autopistas catalanas yla recesión de la demanda deja untotal de 27.846 transportistas me-nos, de los cuales más de 22.000 seprodujeron en la provincia de Bar-celona. Le siguen Madrid y Anda-lucía, comunidades en las que lacaída rebasó los 21.000 activos. Elexceso de oferta también ha favo-recido el ajuste sectorial en Cana-rias, donde la cifra se situó en 16.491.Unos datos que obligan a una rees-tructuración del sector en búsque-da de alternativas que fomenten lacoexistencia de todas las modali-dades del transporte.

Total

Canarias

Cantabria

Castilla y León

Extremadura

Madrid

Murcia

100

10,43

1,33

5,91

2,21

13,49

2,56

SEPTIEMBRE DE 2013*

PESO ESPECÍFICO SOBRE TOTAL

NACIONAL TRANSPORTISTAS AUTÓNOMOS (%)

158.040

16.491

2.099

9.345

3.500

21.325

4.049

EMPRESAS TRANSPORTISTAS

(AUTÓNOMOS)

-603

5

-17

-40

-20

-30

-19

VALORABSOLUTO

-0,38

0,03

-0,80

-0,43

-0,57

-0,14

-0,47

PORCENTAJE DE VARIACIÓN (%)

VARIACIÓN MENSUAL(RESPECTO AL MES

ANTERIOR)

-15.908

-7.742

-126

-419

-195

-1.091

-319

VALORABSOLUTO

-9,15

-31,95

-5,66

-4,29

-5,28

-4,87

-7,30

PORCENTAJE DE VARIACIÓN (%)

VARIACIÓN ANUAL(RESPECTO AL MISMO MES DEL AÑO

ANTERIOR)

-10.254

-5.662

-93

-310

-117

-583

-147

VALORABSOLUTO

-6,09

-25,56

-4,24

-3,21

-3,23

-2,66

-3,50

PORCENTAJE DE VARIACIÓN (%)

238.259

23.721

3.206

15.926

5.709

27.633

7.367

TOTAL EMPRESAS TRANSPORTISTAS

66,33

69,52

65,47

58,68

61,31

77,17

54,96

PESO ESPECÍFICO AUTÓNOMOS TRANSPORTE SOBRE TOTAL

EMPRESAS TRANSPORTE (%)

-0,44

-1,81

-0,26

-0,17

-0,31

0,06

-1,02

VARIACIÓNDEL PESO

ESPECÍFICO EN ELÚLTIMO AÑO (%)

VARIACIÓN ACUMULADA(RESPECTO AL INICIO DE

CADA AÑO)

Fuente: Ministerio de Fomento. (*) Selección parcial de seis comunidades autónomas. elEconomista

Evolución de los autónomos de las empresas transportistas

TransporteTransporteelEconomistaTransporteTransporteelEconomista

Para leer máswww.eleconomista.es/kiosko/

Un transportista dentro del contenedor de un trailer. ALBERTO MARTIN

Los transportistasdesembolsan unmínimo de 100.000euros para iniciar laactividad en el sector

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LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA20

Empresas & Finanzas

Hospital madrileño de La Paz, donde da servicio la lavandería. SERGIO MORENO

Alberto Vigario MADRID.

No se trata de una privatizaciónmás. La Comunidad de Madrid hadecidido externalizar el serviciode la Lavandería Central Hospita-laria donde actualmente trabajan104 empleados con algún tipo dediscapacidad. Este centro, en fun-cionamiento desde 1973, se dedi-ca a lavar, planchar y empaquetarla ropa sucia que se genera en lamayor parte de los hospitales pú-blicos de la región.

Desde su nacimiento, este orga-nismo ha tenido como una de susfinalidades “dar ocupación a mi-nusválidos y disminuidos labora-les, en condiciones de poder incor-

Madrid adjudica a la Oncesu lavandería de hospitalesEl servicio, en el que trabajaban 104 discapacitados, ha sidoexternalizado para conseguir un ahorro de 9 millones al año

respecto al coste que hasta ahoratenía esa prestación”, ha explicadoel portavoz del Gobierno autonó-mico, Salvador Victoria.

En la comisión de Sanidad don-de se presentaron las bases del con-curso, el director general de gestióneconómica y de Compras de Pro-ductos Sanitarios y Farmacéuticosde la Comunidad de Madrid, JesúsVidal Anchía, justificó la externa-lización de la lavandería argumen-tado que el coste que le supone lle-var a cabo su tarea está “fuera demercado”. Según el responsable sa-nitario, el precio unitario de lim-pieza de ropa en las instalacionesde Mejorada es de un 1,3 euros porkilo de ropa frente a los 0,7 cénti-mos que cuesta lavar el kilo de ro-pa a precio de mercado.

Todos los grupos de la oposiciónen la Comunidad de Madrid se hanopuesto a la externalización de es-te servicio “por el fin social” que te-nía el centro.

Duda con los trabajadoresEl sindicato UGT ha manifestadopor su parte sus dudas con el futu-ro de los 334 trabajadores del cen-tro. “Las condiciones laborales delpersonal contratado por las empre-sas concesionarias de las privatiza-ciones serán mucho peores que lasactuales”, asegura la central sindi-cal, que advierte que esta privati-zación provocará la amortizaciónde todos los puestos de trabajo,ahondando así en la destrucción deempleo público”, afirman en un co-municado.

Sin embargo, según las condicio-nes de la adjudicación, la concesio-naria queda obligada a contratar alpersonal estatutario interino y even-tual, que voluntariamente lo solici-te. El personal estatutario fijo po-drá incorporarse como personal la-boral de la empresa, quedando ensituación de servicio bajo otro ré-gimen jurídico, u optar por su tras-lado a otros centros del ServicioMadrileño de Salud.

Además, la UTE formada por lasdos empresas deberá abonar un ca-non anual de 521.000 euros por eluso de las instalaciones y el equi-pamiento de la Lavandería Central,lo que hace un total de 2,08 millo-nes de euros durante toda la vigen-cia del contrato.

porarse a la actividad laboral”, se-gún reza en los objetivos del orga-nismo, que nació del antiguo Fon-do Compensador de Accidentes deTrabajo y Enfermedades Profesio-nales del Ministerio de Trabajo.

Ahora, el gobierno regional haadjudicado el servicio a las empre-sas Fundosa Lavanderías Industria-les (de la ONCE) y Lavandería In-dustrial Laundry Center, que acu-dieron de manera conjunta al con-curso abierto por la Comunidad.“Este nuevo contrato, que destina45 millones de euros al servicio delavandería de 19 hospitales del Ser-vicio Madrileño de Salud durantecuatro años, va a suponer un aho-rro de más de 36 millones de euros

Un centro confinalidad socialLa Lavandería Central Hospi-talaria de la Comunidad deMadrid funciona desde 1973en la localidad de Mejoradadel Campo. Actualmentecuenta con una plantilla deunos 350 empleados, de losque casi un tercio presenta al-gún tipo de discapacidad. Deltotal del personal, 134 sonfuncionarios-estatutarios, 85son interinos y 157 son perso-nal eventual.

elEconomista MADRID.

Extremadura tampoco tiene inten-ción de poner en marcha el nuevocopago de fármacos anunciado porla ministra Ana Mato. El presiden-te del Gobierno de Extremadura,

José Antonio Monago, ha mostra-do su intención de que en Extrema-dura “no haya copago hospitalario”,y en caso de que lo haya, que “norepercuta en ningún caso en nues-tros pacientes”, aseguró el presi-dente extremeño.

Para ello, el gobierno extremeñoestá analizando fórmulas para notener que aplicar el nuevo sistemade pago. Si tuviera que ponerlo enmarcha, según el ejecutivo regio-nal, estudiaría vías para que, en nin-

gún caso, recaiga sobre los ciuda-danos. “El Gobierno extremeño es-tá ya analizando la manera de queno exista el copago hospitalario ysi tiene que existir se estudiarán ví-as para que no se repercuta a lospacientes”, afirmó por su parte lavicepresidenta extremeña, Cristi-na Teniente.

Por otra parte, y respecto al co-pago farmacéutico, Monago anun-ció que el próximo 1 de noviembreentrará en vigor el módulo infor-

mático que permitirá que los pen-sionistas extremeños no tengan queadelantar dinero por los medica-mentos.

Un módulo informático que per-mitirá que los 117.875 pensionistasextremeños con pensiones contri-butivas “no tendrán que adelantarmás dinero que el que les corres-ponde, una vez que hayan alcanza-do el tope de su aportación al ser-vicio de farmacia”, explicó el Eje-cutivo extremeño.

Monago tampoco aplicará el nuevo copagoExtremadura se une asía Castilla y León entrelas regiones ‘rebeldes’

Pfizer lanza enEspaña una nuevaversión mejoradade Viagra

elEconomista MADRID.

La farmacéutica Pfizer ha lan-zado en España una nueva pre-sentación de su fármaco contrala disfunción eréctil Viagra enformato bucodispensable, es de-cir, que se disuelve en la boca sinnecesidad de agua, mantenien-do una probada bioequivalen-cia respecto del formato clásicoen pastillas.

Según informa la compañía,este nuevo formato es más có-modo de tomar y más discreto,ya que favorece una mayor con-fidencialidad y flexibilidad a lahora de tomarla. Además, su efi-cacia está avalada por datos quedemuestran que es bioequiva-lente a la dosis de 50 mg. de Via-gra original.

Hasta nueve compañías far-macéuticas, Sandoz (filial de No-vartis), QuimPharma, Teva, Nor-mon, Mylan, Stada, Actavis, In-famed y Kern Pharma ya com-piten en España con la Viagra dePfizer, tras perder el medicamen-to su patente en nuestro país elpasado 21 de junio. Hay otra de-cena de copias autorizadas porel Ministerio de Sanidad para suventa, pero todavía no están enel mercado.

La farmacéuticaNovo Nordiskdona insulinasa Mauritania

elEconomista MADRID.

La filial española de la farmacéu-tica Novo Nordisk, la númerouno mundial en el mercado dela diabetes, ha llegado a un acuer-do con la Asociación Coopera-ción Canaria para el Desarrollode Dakhlet-Nouadhibou, una re-gión al noroeste de Mauritania,para la atención a personas condiabetes. Junto a una aportacióneconómica, esta colaboraciónconsiste en la donación y sumi-nistro de todas las insulinas ne-cesarias para que los pacientescon diabetes atendidos por di-cha ONG reciban el tratamien-to adecuado.

Los pacientes dependen delcentro de salud Bagdad, situadoen la capital de la región, Nouad-hibou, en el cual la asociaciónemprendió hace más de una dé-cada un programa de diagnósti-co, control, tratamiento y edu-cación diabetológica de perso-nas sin recursos. Actualmenteatiende a cerca de 1.000 pacien-tes de todas las edades.

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EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 21

www.flotasmadrid.es

Conferencias

Casos de Éxito

NetworkingArea Renting day

16

Prueba deVehículos

Workshops

Exposición MesasRedondas

CertificacionesConsultoríaFormación

ORGANIZA15 -17OCTUBRE2013DE MADRID

SALÓNDE

Vehículos & Servicios

Asociaciones y Entidades Colaboradoras

Page 22: superlunes 14-10-2013

LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA22

Empresas & Finanzas

La Agencia de laEnergía revisa alalza su presión dedemanda de crudoEl organismo mejorasus estimacionespara 2013 y 2014

elEconomista PARÍS.

La Agencia Internacional de laEnergía (AIE) ha revisado lige-ramente al alza su previsión so-bre la demanda global de petró-leo tanto para este año como pa-ra el próximo, en parte por lossignos de recuperación en Eu-ropa, así como por un mayor usode este combustible para la ge-neración de electricidad.

El consumo de crudo será es-te año de 91 millones de barri-les diarios de media, lo que sig-nifica 1,1 millones de barrilesmás cada día, y 90.000 barrilessuplementarios respecto a loque había estimado la AIE elmes pasado.

En su informe mensual sobreel mercado del petróleo, la orga-nización también modificó en lamisma medida sus perspectivaspara 2014, cuando espera una de-manda de 92,1 millones de ba-rriles diarios.

Entre las razones de esas co-rrecciones, en primer lugar es-tán “os signos de mejora en laeconomía europea, que se estátraduciendo en un ritmo de caí-da de las necesidades de petró-leo inferior al que se constatabaanteriormente. En cualquier ca-so, la demanda de los países eu-ropeos que pertenecen a la AIEbajará este año a 14,2 millonesde barriles diarios, frente a los14,4 millones de 2012, y la cifraquedará en 14,1 millones en 2014.

Los autores del informe tam-bién dieron cuenta de que enotras regiones se están utilizan-do derivados del petróleo parala generación de electricidad ensustitución de otros combusti-bles. Así ocurre, por ejemplo enMéxico, por problemas de apro-visionamiento en gas natural.

V. Gonzalvo MADRID.

La Asociación Internacional de Lí-neas de Crucero (Clia, por sus si-glas en inglés), la mayor organiza-ción de la industria de cruceros anivel mundial, se prepara para ha-

cer frente al relevo en su presiden-cia europea el próximo mes de ene-ro. Actualmente, Manfredi Lefeb-vre d’Ovidio ocupa la presidenciadel organismo, cargo que lleva de-sempeñando los últimos tres añosy medio para, a finales de año, fina-lizar su mandato, aunque manten-drá su puesto como miembro delComité ejecutivo global.

La actual presidenta y CEO deClia, Christine Duffy, ha valoradopositivamente el liderazgo de Le-

febvre y la labor ejercida duranteesta etapa y ha señalado que “la es-trecha colaboración que ha mante-nido con los reguladores y, en par-ticular, con su sucesor, garantizaráuna transición suave y fluida”.

Pierfrancesco Vago ocupa actual-mente la vicepresidencia del orga-nismo en Europa y es presidenteejecutivo de MSC Cruceros desdeel pasado mes de septiembre. An-teriormente fue director generaldesde 2004 y ha liderado la expan-

sión de la compañía y sus filiales.El sector de los cruceros ha mos-

trado un fuerte crecimiento en laúltima década y la contribución to-tal de esta industria en Europa al-canzó los 37.900 millones de eurosel pasado año y generó 325.000 em-pleos directos e indirectos. Sólo losastilleros europeos, en 2013, estántrabajando en 20 nuevos barcos dealta mar cuyo coste asciende a los10.000 millones de euros y con fe-cha de entrega para 2016.

Pierfrancesco Vago, próximo presidente de Clia EuropaToma el relevo deLefebvre d’Ovidio elpróximo mes de enero

Un parque eólico. ELECONOMISTA

Lorena López/Rubén Esteller MADRID.

Roland Berger y Boston son las con-sultoras encargadas de realizar unexhaustivo análisis de las plantas drenovables para fijar una retribu-ción del 7,5 por ciento para toda lavida del proyecto, pero tan sólo esRoland Berger quien, de momento,está pidiendo datos al sector y lesha dado un plazo de diez días paraentregar toda la información.

Las patronales de renovables en-tienden que la intención de estasconsultoras es presentar diferentesestudios y acreditar la mayor inde-pendencia posible. Según fuentesdel sector, el Instituto para la Di-versificación y el Ahorro de la Ener-gía (IDAE) ya ha terminado sus aná-lisis sobre todas las plantas de re-novables y sus datos serán revisa-dos por estas consultoras externas.

Las mismas fuentes apuntaronque las Roland Berger y Boston ten-drán sus estudios finalizados paramediados de noviembre. Entonces,el Gobierno realizará una consultapública sobre estos informes.

Las diferentes patronales de re-novables se muestran abiertas aaportar toda la documentación ne-cesaria, pero miran con recelo elmotivo por el que el Gobierno haelegido a dos consultoras de pres-tigio internacional: para respaldarel recorte por un total de 1.500 mi-llones e ir contra los productoresde renovables ante un eventual ar-bitraje internacional.

Por ello, las patronales quierencanalizar toda la información quese aporta tanto al IDAE como a lasconsultoras. Por ello, han recomen-dado “precaución” a “aquellas em-presas que por decisión propia de-cidan aportar datos suyos bien aconsultoras, Ministerio u otras ter-ceras partes”.

Además, han avisado de la con-veniencia de que hagan referencia

Roland Berger da un plazo de 10 días alas renovables para ofrecer sus datosLas patronales cuestionan la independencia de las consultoras que fijan las primas

ha publicado el pliego de condicio-nes del contrato, esta asociación sepresentará con un notario ante elIDAE para certificar el incumpli-miento de la normativa de contra-tación pública y, acto seguido, lo de-nunciará ante los tribunales.

El problema reside en que a par-tir de los 60.000 euros de adjudica-ción se debería hacer una consultapública y este contrato suma al me-nos los 600.000 euros más IVA.

exclusivamente al ámbito de su pro-pia empresa.

Apalancamiento del 75%Por su parte, Anpier entregó la pa-sada semana al IDAE de forma pú-blica 1.000 expedientes de peque-ños productores fotovoltaicos. Losinformes incluyen los datos perso-nales del inversor, un particular enla mayor parte de los casos, así co-mo el importe tanto de la inversión

como de la financiación, el nombrede los bancos y los tipos de interés,entre otros aspectos.

Lo más frecuente es un apalan-camiento con los bancos superioral 75 por ciento, con un tipo de in-terés de más del 5 por ciento y uncoste de inversión superior a los 6millones de euros por megavatiohora (MWh).

Asimismo, Anpier ha anunciadoque si antes del 22 de octubre no se

�Retribución del7,5%Industria asegura estarentabilidad para todala vida del proyecto, loque puede dejar a al-gunas instalacionessin prima, sobre todo ala eólica.

�Información para elanálisisSe diferenciará portecnologías, por coste(de inversión, opera-ción, mantenimiento,etc.) y por año depuesta en operación.

�Conflicto de interésde las consultoras

x Roland y Boston nopueden tener ningunarelación contractualcon el sector, pero lasrenovables criticanque ya han trabajadocon anterioridad enalgunas áreas.

Así se decidirá lanueva retribución

Pierfrancesco Vago. EE

Page 23: superlunes 14-10-2013

EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 23

Empresas & Finanzas

Angela Ahrendts Consejera delegada de Burberry

GETTY

Dominique Chapuis/David Barroux/Valérie Leboucq PARÍS.

Cuando hablamos de Burberry, pen-samos en una gabardina. ¿qué re-presenta hoy en día esta prendaicónica en términos de ventas?Es probablemente el elemento másimportante de la firma Burberry. Sise fijan en los demás grupos de lu-jo, la mayoría de ellos hacen refe-rencia a sus raíces para explicar supresente. En Burberry tenemos lacostumbre de decir que hemos na-cido de un abrigo. Thomas Burbe-rry creó la gabardina en 1880. Ac-tualmente, seguimos fabricandonuestros propios tejidos en el nor-te de Inglaterra. Y el 100 por cien-to de los abrigos de la línea Herita-ge son también producidos en unaplanta próxima. El abrigo es vitalpara nosotros. Constituye la partefundamental de nuestro ADN. Loutilizamos como un punto de par-tida cada vez que creamos algo nue-vo o rompedor. Por ejemplo, cuan-do presentamos el sitio Art ofTrench, que constituyó la primeraplataforma de «medios de comuni-cación» en el sector del lujo. Estenombre no fue elegido al azar. Noes una coincidencia tampoco quefotografiáramos por todo el mun-do a personas llevando nuestro im-permeable. Disponemos de una ba-se de cerca de 5.000 imágenes. Yeste evento Art of Trench fue pre-sentado en París en Primavera.

En términos de negocio, constitu-ye una parte importante de su vo-lumen de negocios.Todo lo que puedo decirle es que elprêt-à-porter supone el 60 por cien-to de las ventas. Y la mitad de la ac-tividad relacionada con la moda serealiza gracias a las prendas de ves-tir exteriores como el abrigo.

¿El hecho de que Burberry tengauna sola marca, al contrario quelos grupos de lujo, constituye unadebilidad?Según Interbrand, Burberry se en-cuentra entre los grupos de lujo queregistraron el crecimiento más rá-pido estos últimos cinco años. Portanto, hemos realizado un buen re-corrido. No veo por qué esto debacambiar en el futuro. Existe sin du-da un gran interés por organizarsecomo un conglomerado, con dife-rentes marcas. Pero hacer solo elcamino presenta inmejorables ven-tajas. Esto nos permite ser más di-námicos, mantener un espíritu em-presarial. Nos sirve de estímulo asi-

mismo para ser más atrevidos.

Reanudaron en mayo su actividadrelacionada con la perfumería. ¿Quéretos se plantea Burberry?Esta actividad constituirá uno delos principales motores de nuestrocrecimiento en los cinco próximosaños. Ambicionamos construir unaactividad relacionada con la belle-za que agrupe el perfume, maqui-llaje y cuidados de belleza. Actual-mente, los perfumes representanaún el 95 por ciento de este nego-cio y contando solamente con 90«shops in shop» que ofrecen ma-quillaje. Nos queda por lanzar losproductos de cuidados de belleza.Nuestra intención es aupar a Bur-berry Belleza al Top 10 a medio pla-zo. Pretendemos convertir esta ac-

tividad en una de nuestras princi-pales divisiones de negocio. Nues-tra competencia en el sector del lu-jo gestiona esta actividad de mane-ra distinta, dentro de estructurasseparadas, moda y belleza. En el ca-so de Burberry, dirigiremos las dosactividades conjuntamente capita-lizando el saber hacer y nuestra or-ganización en la moda. Será Chris-topher Bailey, director general dela creación, a cargo ya de las colec-ciones de moda, quien se ocupe detodo lo referente a la belleza. Se ocu-pará de supervisar el packaging y elmarketing. La moda y la belleza sefusionarán. Durante los quince dí-as siguientes al Fashion Week deLondres era posible comprar en lí-nea las prendas del desfile, los ac-cesorios a juego y laca de uñas y re-

cibirlos antes de su llegada a las tien-das. Podemos incorporar la belle-za al calendario de la moda.

¿Por qué han incorporado esta ac-tividad? ¿Es más rentable?Hemos decidido incorporar estaactividad, en principio, porque te-níamos una opción de salida al tér-mino de nuestro contrato con In-terparfums. Su dueño, Philippe Bé-nacin, sigue siendo un amigo. Du-rante veinticinco años, creó unaincreíble actividad en torno a losperfumes. Sin embargo, en lo querespecta a los cuidados de belleza,es un sector diferente que requie-re grandes inversiones, especial-mente en medios humanos, paracrear un equipo, y esto antes inclu-so de alcanzar un punto de equili-

“Los productos de belleza serán unmotor de crecimiento de Burberry”

brio. Además, teníamos una visiónbastante diferente de la velocidada la que deseábamos desarrollar es-te sector. Necesito aumentar en granmedida mi presencia en las tiendascada año. Era más sencillo por tan-to hacerlo así. Burberry es una granempresa que cotiza en bolsa y de-be continuar evolucionando en tér-minos de ventas y de resultado. ¿Se-rá más rentable esta actividad a lar-go plazo? Sí, sin duda. Constituiráuno de los motores más significati-vos del crecimiento del grupo.

¿El lujo aumenta sus precios añotras año? ¿Supone esto un riesgopara las marcas?Los consumidores tienen una cier-ta percepción de las marcas en fun-ción de sus innovaciones en pro-ductos y de su contenido. Es preci-so por tanto ser prudentes en tér-minos de aumento de precios. EnBurberry, un equipo específico es-tudia la evolución de los precios enel conjunto de los mercados y sa-bemos, por ejemplo, cuando aumen-ta sus precios Chanel en Japón o encualquier otro lugar del mundo. Y,evidentemente, nosotros hacemoslo mismo. Las oscilaciones de los ti-pos de cambio pueden traducirseen alzas de precios con objeto demantener los márgenes.

Identidad: “Unasola marca permiteser más dinámicosy mantenerun espírituempresarial”

Facturación:“El prêt-à-portersupone el 60 porciento de las ventasdel grupo de modaBurberry”

Estrategiacomercial: “Hayque ser prudentescon el aumentode los precios enlas marcas de lujo”

© Les Echos

Page 24: superlunes 14-10-2013

LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA24

Empresas & Finanzas

Fuente: Euro-Funding. (Toda la información en www.ayudasaunclic.com) elEconomista

Subvenciones de organismos públicos

Título

CONCEPTO NACIONAL

Convocatoria de ayudas a PYMEs y autónomos para el desarrollo de planes de

apoyo tutorizado a la innovación.

"Convocatoria de la línea de ayudas en forma de garantía para la

financiación del circulante y la inversión en proyectos de

innovación, internacionalización e industrialización."

Convocatoria pública para la concesión de ayudas dirigidas al

fomento de las industrias culturales

creativas en determinadas zonas urbanas de Madrid.

Convocatoria por la que se regirá el Programa (InnobideakLehiabide – Acelerador de la Competitividad

de las empresas en entornos globales).

"Empresas del sector farmacéutico, ubicadas en España, que fabriquen o

comercialicen medicamentos de uso humano y que realicen

actividades de I+D+i farmacéutica en el territorio

nacional."

PYMEs (incluyendo microempresas y

autónomos), que tengan su domicilio social y/o centro productivo en el ámbito de

demarcación de la Cámara de Almería, Andujar, Ayamonte, Cádiz, Campo de Gibraltar, Córdoba, Granada, Huelva, Jaén, Jerez, Linares, Málaga,

Motril o Sevilla, y que pertenezcan a cualquier

sector de actividad que se encuentren dadas de alta en el

Censo del IAE.

Empresas con sede social o sede operativa en Cataluña.

Microempresa o pequeña empresa que

se englobe como industria cultura.

a) Disponer, las empresas, de un centro de actividad económica en la

Comunidad Autónoma del País Vasco. b) Realizar actividades

industriales extractivas, transformadoras, productivas, de

servicios técnicos ligados al proceso productivo de las anteriores y del

ámbito de la sociedad de lainformación y las comunicaciones. c) En el caso de que lo presentado en este Programa sean proyectos

individuales, disponer de una plantilla de, al menos, 50

trabajadores.

Ministerio de Industria, Energía y Turismo.

Consejo Andaluz de Cámaras de Comercio, Industria y Navegación.

Departamento de Empresa y Empleo de Cataluña.

Ayuntamiento de Madrid.

Sociedad para la Tranformación Competitiva-Eraldake

LehiakorrerakoSozietatea, S.A.

Modalidad de ayuda

Beneficiario

Plazo solicitud

Entidad convocante

2013: 02/12/2013 2014: 18/07/2014

2015 y 2016: 1/06/15-16Hasta 31/10/2013 Hasta el 31/12/2014 Hasta el 31/12/2014 Hasta el 31/10/2013

Subvención Subvención Subvención Subvención

ANDALUCÍA

Subvención

CATALUÑA C. DE MADRID PAÍS VASCO

Convocatoria de PROFARMA (2013-2016): Fomento de la

competitividad en la Industria Farmacéutica.

Las prestacionesde la semanaEsta semana la Sociedad para laTranformación Competitiva-EraldakeLehiakorrerako Sozietatea abre laconvocatoria por la que se regirá elPrograma «InnobideakLehiabide –Acelerador de la Competitividad de lasempresas en entornos globales». Losbeneficiarios podran ser las empresasquedispongandeuncentrodeactividadeconómicaen laComunidadAutónomadelPaísVascoquenorealicenactividadesindustrialesextractivas, transformadoras,productivas,deserviciostécnicos ligadosal proceso productivo de las anterioresy del ámbito de la sociedad de lainformación y las comunicaciones. Enel caso de que lo presentado en estePrograma sean proyectos individuales,disponer de una plantilla de, al menos,50 trabajadores. En el caso de que lopresentado sean proyectos encooperación, disponer de una plantillade, al menos, 20 trabajadores y estaralcorrientedelasobligacionestributariasy con la Seguridad Social, así como delas obligaciones que con las empresasdelGrupoSPRIyconelGobiernoVasco.

Rubén Esteller / Lorena López MADRID.

La Comisión Europea dará hoy luzverde a la lista definitiva de los pro-yectos prioritarios de infraestruc-turas energéticas hasta 2020. Se tra-ta de un conjunto de proyectos quehan sido considerados de interéscomún, con el fin de avanzar en lasinterconexiones entre países.

Según explicaron fuentes comu-nitarias a elEconomista, los proyec-tos se podrán acoger a la financia-ción de la Unión Europea, en for-ma de subvenciones, obligacionespara la financiación de proyectos ogarantías.

Dentro del programa ConectarEuropa, ya han sido asignados 5.100millones de euros en infraestructu-ras energéticas durante el periodo2014-2020.

La financiación propuesta porBruselas es la primera que parte di-rectamente del presupuesto comu-nitario y servirá para cofinanciarhasta el 50 por ciento de los costesde los proyectos de infraestructu-ras, cifra que podría subir al 80 porciento en circunstancias excepcio-nales, cuando se trate de proyectoscruciales para asegurar el abasteci-miento.

Este tipo de financiación a esca-la europea hará que los proyectossean atractivos para los inversores,según explican desde la Comisión.

Las infraestructuras que se aprue-ben se beneficiarán de un procesoacelerado de planificación y permi-tirán la concesión de permisos deun máximo de cuatro años por unasola autoridad nacional competen-

te para la tramitación de todo el pro-ceso.

En el listado se incluyen proyec-tos de electricidad, pero también serecogen infraestructuras de trans-porte, almacenamiento y licuefac-

ción de gas natural, así como pro-yectos de redes inteligentes y pro-yectos petrolíferos.

Entre estos proyectos se encuen-tran la ambiciosa interconexión degas y electricidad con Francia, queavanza de una manera ralentizadapor la escasa voluntad política delGobierno galo, según critican losorganismos y empresas españolas.Según la Comisión, la inexistenciade un mercado eléctrico entre Fran-cia y España y la falta de integra-ción entre ambos países impide lle-var al resto de Europa la energía re-novable generada en España o laque llegue procedente del Magreb,y por ese motivo conviene desarro-llar las infraestructuras en la UniónEuropea.

Otros de los proyectos emblemá-ticos que serán aprobados son el ca-ble submarino eléctrico que uniráa Ceuta con la Península, así comolas interconexiones entre las IslasCanarias.

La CE justifica estas infraestruc-turas en la necesidad de moderni-zar y ampliar la infraestructuraenergética de Europa y para la in-terconexión transfronteriza de re-des, con el objetivo de satisfacer losobjetivos de la política energéticafundamentales de la Unión Euro-pea en cuanto a competitividad,sostenibilidad y seguridad del su-ministro.

Construcción de un gasoducto. EFE

La CE aprueba hoy las infraestructurasenergéticas para Europa hasta 2020Se han asignado 5.100 millones, que se podrán acoger a la financiación de la UE

España, lejosde cumplir conel objetivo deemisiones de CO2El viejo continentereduce sus gasesun 18% desde 1990

elEconomista MADRID.

La Unión Europea en su conjun-to ha reducido un 18 por cientosus emisiones de gases de efec-to invernadero (GEI) entre 1990y 2012, por lo que se acerca al ob-jetivo de reducir un 20 por cien-to sus emisiones hasta 2020, se-gún el informe de la Agencia Eu-ropea del Medio Ambiente (EEA,por sus siglas en inglés) Tenden-cias y proyecciones en Europa2013.

Por contra, el estudio se refie-re a España, de la que consideraque mantiene la brecha entre larealidad y los objetivos de reduc-ción en los sectores difusos y re-vela que ha tenido que comprar,al igual que otros países, gran-des cantidades de derechos deemisión a otros países para po-der cumplir Kioto cuando se su-man los sectores difusos porquesus necesidades en este ámbitoaumentaron en un 15 por cientorespecto a 2005.

En todo caso, por primera vezno dice que España no será ca-paz de cumplir con sus compro-misos. El estudio también resal-ta que las renovables contribu-yeron en un 13 por ciento al con-sumo de energía en 2011, perodebe llegar al 20 por ciento.

Page 25: superlunes 14-10-2013

EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013

Bolsa & Inversión

Web: www.eleconomista.es E-mail: [email protected] 25

Paloma M. Escobar MADRID.

De ser el mayor fabricante de telé-fonos móviles a quedarse relegadoa los últimos puestos. Pero tras undesplome en bolsa del 92 por cien-to desde máximos históricos y so-portando una recomendación deventa desde hace dos años por par-te de los analistas, parece que el fu-turo de Nokia ya no es tan oscuro.

Nacida en 1865 como una com-pañía dedicada a la producción depapel de la mano del ingeniero deminas Fredrik Idestam, Nokia seconvirtió en el mayor fabricante deteléfonos móviles al arrebatarle elpuesto a Motorola en 1998. La fin-landesa pionera en la fabricaciónde estos aparatos –en 1963 produ-jo el primer radioteléfono– llegó atener una cuota de mercado del 40por ciento. Todo esto no hubiera si-do posible si Nokia no hubiera ad-quirido al fabricante de cables pa-ra telégrafo Finnish Cable Works y,con ello, cambiado de actividad trasla Segunda Guerra Mundial.

Con el cambio de milenio –a me-diados del año 1999– sus accionescomenzaron la escalada, pero tu-vieron que esperar hasta el 20 dejunio del 2000 para registrar susmáximos históricos, al mismo tiem-po que su capitalización alcanzó los222.876 millones de euros. Con sustítulos cotizando en los 64,88 eurosy su beneficio incrementándose has-ta los 4.000 millones de euros –un131,60 por ciento desde 1998–, ¿quiénpodía imaginar el destino que le es-peraba a Nokia? Como bien formu-ló Newton en su Ley de la Grave-dad, todo lo que sube, tiende a bajar,y como si de una flecha lanzada porun arquero se tratase, las accionesde la finlandesa iniciaron su decli-ve. Desde entonces, cae más de un92 por ciento, hasta los 4,89 eurosen los que cotizan en la actualidady su valor bursátil se ha desploma-do a 18.300 millones de euros.

Hasta que Nokia vendió su divi-sión de fabricación de móviles a Mi-crosoft, el consenso de mercado re-comendaba deshacer posiciones enella. Sin embargo, la operación hahecho que cambie de parecer y quehaya llegado el momento de man-tenerlas. Es lo que aconsejaron losbancos de inversión durante 10 añoshasta que la recomendación se de-gradó a vender en febrero de 2011.

Efecto ‘Microsoft’El pasado 3 de septiembre se cono-ció la noticia de que Microsoft ha-

La finlandesa se dedicará a laprestación de servicios de red

Fuente: Bloomberg y FactSet. elEconomista

La flecha finlandesa tocó su techo en 2000Evolución en bolsa de la compañía

Deuda neta (en millones de euros) Recomendación del consenso de mercado

Beneficio neto (en millones de euros)

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 20130

104,89€

20

30

40

50

60

70

-92,46%

-12.000

-11.000

-10.000

-9.000

-8.000

-7.000

-6.000

-5.000

-4.000

-3.000

-2.000

1998 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 2015

-4.894

711

-4.000

-3.000

-2.000

-1.000

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

1997 2013

el rey de los teléfonos móviles en1998, consiguió aumentar su bene-ficio neto en 600 millones de eu-ros hasta los 1.700 millones. En tansolo dos años –en el 2000–, esta ci-fra ascendió hasta los 4.000 millo-nes de euros. Pero no fue hasta 2007,cuando los móviles ofrecieron no-vedades como reproducción de mú-sica o cámara de fotos, cuando No-kia generó más de 6.700 millonesde euros, consiguiendo así su má-ximo histórico.

Desde entonces, su beneficio ne-to comenzó a descender hasta quehace dos años –en 2011–, cuando lacompañía registró pérdidas, por pri-mera vez en su historia, por valorde unos 400 millones de euros. És-tas se vieron multiplicadas casi por8 hasta superar los 3.100 millones.Sin duda, la fuerte competencia deApple primero y de Samsung des-pués, han tenido gran parte de cul-pa en ello. Sin embargo, tras la com-pra por parte de Microsoft pareceque los números rojos se reduciránhasta los 375 millones en 2013, deacuerdo con los analistas. Pero laexpectativa es que no se quede aquí.

Se espera que en 2014 vuelva a lasenda del crecimiento y obtengaunas ganancias de 382 millones deeuros, cantidad que se duplicaría

en 2015 y casi de nuevo en 2016 –711y 1.223 millones, respectivamente–.

A pesar de estos años de vaive-nes, la finlandesa nunca ha estadoendeudada. Su nivel máximo de te-sorería lo alcanzó en 2004 con 11.500millones en sus arcas. Incluso enlos años que ha registrado pérdidas–2011 y 2012–, ha continuado gene-rando caja. Los expertos estimanque al cierre de este ejercicio éstacaerá un 38,5 por ciento, hasta los2.660 millones. Sin embargo, en 2014los analistas pronostican que su ca-ja se incrementará un 54 por cien-to y superará los 4.000 millones. Yparece que ésa seguirá siendo la tó-nica, hasta que en 2015 se acerquea los 5.000 millones de euros, siem-pre y cuando se cumplan las previ-siones del consenso de analistas querecoge FactSet.

bía comprado el negocio de móvi-les de Nokia por 5.440 millones deeuros, quedándose esta última consu división más rentable, la de lasredes y servicios móviles –NokiaSolutions Networks–.

Desde entonces, el precio de lasacciones de la finlandesa ha subi-do como la espuma y repunta másde un 65 por ciento. Hasta 30 ana-listas han revisado el valor en sep-tiembre y cuatro lo han hecho estemes. De estos últimos, tres ya reco-miendan adquirir títulos de la com-pañía. Si esta tendencia suma adep-tos, la firma podría volver a ser com-pra.

De beneficios a pérdidasEn pleno apogeo de su negocio, lafinlandesa consiguió unas cifras es-pectaculares. Tras coronarse como

Fue el 1 de julio cuando la com-pañía son sede en Espoo (Finlan-dia) decidió comprar, por 1.700millones de euros, a su socio Sie-mens el 50 por ciento de la parti-cipación que tenía en la empresade infraestructuras de telecomu-nicación ‘Nokia Siemens Net-works’, que cambió de nombre a‘Nokia Solutions and Networks’(NSN). Ello no implica ningúncambio en el actual equipo ges-tor de NSN, según ha aseguradoNokia, por lo que Jesper Ovesencontinuará de presidente y Ra-jeev Suri de consejero delegado.

Con esta operación, la firma seha hecho con el control total desu división más rentable. Y esque en el segundo trimestre delpresente ejercicio, NSN ha obte-nido un beneficio neto de 8 mi-llones de euros. De este modo, lafinlandesa reorientará su activi-dad a la prestación de servicios yfabricación de redes de telefoníamóvil. Se prevé que a finales deoctubre, tras la presentación desus nuevos ‘smartphones’, sea laúltima vez que Nokia aparezcacomo fabricante para dedicarsede lleno en su nuevo negocio.

A pesar de laspérdidas, Nokianunca ha conocidola condiciónde deudor

Nokia ya no es una recomendaciónde venta para las casas de análisisDesde que Microsoft anunciara la compra delnegocio de móviles, sus títulos se anotan un 65%

Los analistas prevén que en 2014 deje atrás los‘números rojos’ y gane 360 millones de euros

Page 26: superlunes 14-10-2013

LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA26

Bolsa & Inversión Cómo reducir riesgo en cartera

Caterpillar

-22,4%

EADS

-3,7%

Repsol

29,4%

Amadeus

25,2%

BG Group

-23,5%

Coca Cola

-2,44%

Bayer

1,8%

Apple

-13,5%

Home Depot

39,5%

Rio Tinto

-3%

Fuente: Bloomberg y elaboración propia.

10 de febrero de 2012

Caterpillar

Enagás

EADS

Ferrovial

Grifols

Home Depot

LVMH

McDonald's

Repsol

Volkswagen

CARTERA INICIAL

Rentabilidad acumulada en bolsa, en porcentaje desde el 10 de febrero de 2012

Confirma una rentabilidad superior al 45%

SALENENTRAN

0

ENT

RA

NSA

LEN

EXPRESS SCRIPTS

20132012

-3,39

2,98 4,44 4,8 5,07 3,34 5,368,65

6,94 6,153,87

10,21 10,72

16,03 16,93 18,23

JUN. 7 AGO. 12 SEP. 18 SEP. 21 SEP. 27 SEP. 9 OCT. 22 OCT. 31 OCT. 13 NOV. 16 NOV. 4 DIC. 6 DIC. 9 ENE. 11 ENE. 17 ENE.

J. G. J. / F. S. M. MADRID.

Pese al alza de las últimas sesionesbursátiles de la semana pasada a ra-íz del principio de acuerdo entrerepublicanos y demócratas para re-solver el cierre del Gobierno (shut-down) vigente desde el comienzodel mes, el inicio de octubre ha si-do controvertido para las empre-sas cotizadas en los selectivos dereferencia en EEUU.

S&P 500, Dow Jones o inclusoNasdaq han registrado en este pe-riodo de tiempo un comportamien-to casi plano o negativo en algunoscasos. Y las empresas estadouni-denses de elMonitor no han sidouna excepción en esta ocasión.

Sin embargo, antes de que la tem-porada de resultados entre en sumáximo apogeo, se pueden encon-trar varias oportunidades de inver-sión que pueden resultar atractivaspara los inversores. Entre ellas va-rias empresas estadounidenses deelMonitor que además de resultarinteresantes por sus sólidos funda-mentales están en la tabla de reco-mendaciones de esta herramienta

por la clara recomendación de com-pra que atesoran. Se trata de Boe-ing, Gilead, United Technologies yPriceline.

La primera de ellas, Boeing, es elúltimo fichaje de la cartera. Tal ycomo recoge Bloomberg, los analis-tas estiman que puede acumularganancias superiores al 12 por cien-to en el parqué a lo largo de los pró-ximos 12 meses y además le otor-gan unas estimaciones de benefi-cio crecientes.

Tras su reciente incorporación aelMonitor (el pasado lunes), Boe-ing suma a la cartera su fortalezaalcista y una de las mejores reco-mendaciones de EEUU. La empre-sa estadounidense es protagonista,además, por la fuerte revisión de suprecio objetivo que ha experimen-tado recientemente. Una vez olvi-dados los problemas vividos por suúltimo modelo, el Dreamliner 787,el fabricante de aviones estadouni-dense vuela otra vez alto.

En los últimos 30 días los analis-tas han elevado su precio objetivoen un 6 por ciento, al pasar de los123 hasta los 130,5 dólares, según el

Oportunidades ante la temporada deresultados: Boeing, Gilead y PricelineeBay es la primera de nuestras ideas en presentar sus cuentas trimestrales y lo hará el miércoles

consenso de mercado recogido porFactSet.

Este avance permite al título con-servar un potencial alcista impor-tante a pesar del fuerte rally quehan vivido sus acciones en el últi-mo mes. En concreto, los analistasdibujan un recorrido para el valorsuperior al 11 por ciento, al que ad-juntan una de las mejores recomen-daciones de compra del selectivoindustrial Dow Jones.

También reciben una recomen-dación inmejorable por parte de losanalistas, United Tech, que ha re-cuperado brillo en las últimas se-manas en el parqué, Gilead o Pri-celine, empresa en la que no hayningún analista que recomiendevender sus títulos.

Todas ellas se presentan como lamejor opción por fundamentalesen EEUU antes de una temporadade resultados cuyo inicio para lasempresas de elMonitor es más queinminente.

Cuando empiezaDesde hace años, trimestre tras tri-mestre Alcoa ha dado comienzo a

la temporada de resultados enEEUU. Y este mes de octubre nopodía ser diferente. La empresa fa-bricante de aluminio inauguró elperiodo de presentaciones este mar-tes al cierre del mercado. Y los ana-listas, que esperaban que lo hicie-ra presentando unas ganancias de0,054 dólares por cada una de susacciones, se vieron gratamente sor-prendidos. La firma estadouniden-se alcanzó unas ganancias de 0,11dólares por acción duplicando asílas previsiones de los expertos enlo que a su beneficio se refiere.

A lo largo de las próximas sema-nas numerosas empresas de estaherramienta de inversión presen-tarán sus resultados correspondien-tes al tercer trimestre del ejerciciofiscal de 2013.

eBay será la encargada de dar elpistoletazo de salida en la herra-mienta de inversión de elEconomis-ta. El próximo miércoles 16 de oc-tubre, la empresa tecnológica pre-sentará sus resultados para el ter-cer trimestre del ejercicio, periodopara el cual los analistas esperanunas ganancias de 0,627 dólares por

Cae el ‘ultimosuperviviente’españolEl paso de Ferrovial por ‘el-Monitor’ se ha caracterizadopor dos periodos bien dife-renciados. Un primero en elque pulverizó sus máximoshistóricos de 2007 y el se-gundo en el que se ha movi-do en lateral con un lento,pero constante, deterioro desu recomendación. La com-pañía, que aguantó durantesemanas como el único valordel Ibex con un gran aspectofundamental para el consen-so de mercado, pierde suhueco en la cartera. El mo-mento de mercado no es pa-ra mirar títulos cuyos preciosestán estancados, sino quees la hora de incorporar a lacartera aquellos valores quete puedan ofrecer un mayormovimiento.

Page 27: superlunes 14-10-2013

EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 27

Bolsa & Inversión

Fuente: elaboración propia con datos de FactSet. (*) Datos a media sesión en Europa y al cierre del jueves en EEUU. (**) Número de veces que el precio de la acción recoge el beneficio. elEconomista

La cartera marca un nuevo máximo

CAMBIO ENUN MES (%)

PRECIO* (MONEDA

LOCAL)

PRECIO*OBJETIVO (MONEDA

LOCAL) 2013 2014 2013 2014 2013 2014FECHA

APERTURARENTABILIDAD

ACUMULADA (%)

PER**RENTABILIDAD

POR DIVIDENDO (%) BENEFICIO NETO (MILL. €)CAMBIO ENEL AÑO (%)

5,05

1,08

1,30

5,22

2,56

-2,98

-0,13

4,22

-4,68

1,59

-0,19

-0,64

3,65

-4,64

-6,29

-1,22

9,92

-0,32

9,12

-2,25

119,45

95,92

18,19

53,40

153,94

19,73

54,58

48,77

63,04

24,39

62,81

50,79

1.022,84

67,36

30,80

238,90

118,99

106,75

45,50

175,20

132,91

112,05

19,46

54,91

157,17

2.233,81

63,26

51,78

72,95

26,47

73,04

58,27

1.113,15

75,09

3.688,05

272,25

131,00

118,32

47,53

198,41

9,1

20,7

9,0

11,5

25,6

18,5

19,7

17,8

14,5

14,8

32,3

15,6

25,2

14,7

9,7

15,6

18,2

17,2

13,4

8,4

8,9

16,7

8,5

10,2

21,2

17,3

16,7

13,4

12,6

13,5

20,8

11,8

20,5

13,5

8,6

14,5

16,5

15,2

12,6

7,4

4,35

0,38

4,38

3,32

0

2,47

0

2,07

0

3,18

0

1,00

0

1,80

3,72

3,45

1,63

2,06

3,91

2,33

4,50

0,38

4,75

3,91

0

2,69

0

2,79

0

3,48

0

1,14

0

2,12

3,98

3,69

1,82

2,25

4,04

2,91

6.002

2.415

4.816

5.825

2.549

2.555

2.893

2.046

2.108

16.589

2.963

2.898

1.841

8.000

5.396

11.990

4.149

5.624

1.896

9.769

6.058

2.864

5.264

6.542

3.021

2.812

3.492

2.748

2.871

17.768

4.474

3.647

2.351

8.824

6.629

13.096

4.744

6.314

2.017

11.326

17/09/2013

07/03/2013

29/04/2013

07/08/2012

19/03/2012

10/10/2012

04/04/2013

05/12/2012

06/12/2012

09/03/2012

13/11/2012

12/07/2013

05/12/2012

31/01/2013

26/09/2013

11/01/2013

08/10/2013

07/08/2012

17/07/2013

10/02/2012

3,33

17,34

26,10

58,79

103,81

10,81

-1,66

65,88

17,07

28,07

72,83

14,95

53,99

2,03

-1,90

22,39

1,91

36,65

15,62

21,08

14,17

27,05

36,85

25,37

94,41

7,50

4,75

63,73

15,81

15,53

70,84

44,13

63,32

8,05

-14,14

27,50

57,78

29,16

25,89

1,10

Allianz

Anadarko

AXA

BNP Paribas

Celgene

Diageo

eBay

EADS

Express Scripts

General Electric

Gilead Sciences

Halliburton

priceline.com

QUALCOMM

Rio Tinto

Roche

The Boeing

United Tec.

VINCI

Volkswagen

Evolución de las estrategias de elMonitor

TOTAL RENTABILIDAD ACUMULADA (DESDE 1/01/2013) IBEX 35 18,38 EUROSTOXX 50 12,84 DOW JONES* 16,14 33,64

Sale: Entra:

Dia

72,87%

Enagás

18,35%

LVMH

11,1%

Pfizer

14,3%

BAT

-3,9%

0HL

45,2%

Walt Disney

-1,29%

elEconomista

11 de octubre

CARTERA ACTUAL

RENTABILIDAD (%)

19,3621,5 21,91

26,11

31,06

37,92 37,28

46,53

31 ENE. 18 FEB. 25 FEB. 7 MAR. 4 ABR. 29 ABR. 23 MAY. 31 MAY. 19 JUN. 24 JUN. 12 JUL. 17 JUL. 17 SEP. 26 SEP. 27 SEP. 8 OCT.

31,54

37,93 38,17

33,20

25,6

Allianz

Anadarko

AXA

BNP Paribas

Celgene

Diageo

eBay

Eads

Express Scripts

General Electric

Gilead Sciences

Halliburton

priceline.com

QUALCOMM

Rio Tinto

Roche

The Boeing

United Technologies

VINCI

Volkswagen

3,33

17,34

26,10

58,79

103,81

10,81

-1,66

65,88

17,07

28,07

72,83

14,95

53,99

2,03

-1,90

22,39

1,91

36,65

15,62

21,08

46,36

Ferrovial

41,07%

45,4948,53

cada una de sus acciones. Si cum-ple esta estimación superará en másde un 15 por ciento sus gananciasregistradas durante el mismo pe-riodo de 2012, además de permitir-le alcanzar los beneficios más ele-vados de su historia.

El viernes de esa misma semana,es decir, el día 18 de octubre, Gene-ral Electric dará a conocer sus re-sultados. Los analistas esperan pa-ra ella unas ganancias de 0,358 dó-lares por cada una de sus acciones,aunque en las últimas cuatro sema-

nas han empeorado sus previsio-nes de beneficio por acción en cer-ca de un 5 por ciento.

No obstante, es a lo largo de la si-guiente semana cuando el gruesode las empresas norteamericanasde elMonitor darán a conocer sus

resultados trimestrales. Hallibur-ton, United Technologies, Gilead yla recién incorporada Boeing sonlas firmas de esta cartera de inver-sión que harán públicos sus bene-ficios trimestrales durante los pri-meros días de esa misma semana.

Anadarko presentará sus resul-tados al final de mes. Concretamen-te el próximo 29 de octubre, mien-tras que Priceline, Express Scriptsy Qualcomm son quienes lo harána lo largo de noviembre, durante losdías 1, 5 y 6 respectivamente.

Page 28: superlunes 14-10-2013

LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA28

Bolsa & Inversión

El Marcador

CIERRE EN PUNTOS

1.221,48VARIACIÓN AÑO %

19,17

ECO30

CIERRE EN PUNTOS

1.692,56VARIACIÓN AÑO %

18,68

S&P 500

CIERRE EN PUNTOS

310,29VARIACIÓN AÑO %

10,94

STOXX 600

3

(*) Número de veces que el precio de la acción recoge el beneficio.

La selección de 30 valores nacionales e internacionales que presentan mejores fundamentales ordenado por evolución desde su apertura. A 9/10/2013.

Los 30 de la cartera internacional de elEconomista

COMPAÑÍAPAÍSPOTENCIAL

ALCISTA (%)RENT. POR

DIVID. 2013 (%)

0,31

-

-

1,96

0

2,29

1,81

3,25

1,01

-

1,78

2,42

4,65

2,70

3,41

1,93

2,75

3,97

0,11

4,40

2,85

2,88

1,95

2,36

1,54

3,12

2,17

2,15

3,81

18,26

PER*2013

8,1

24,6

17,5

17,9

30,1

13,1

19,5

15,5

14,2

22,9

17,2

14,5

8,7

11,8

11,1

11,9

11,9

14,8

10,0

8,9

18,9

13,4

12,8

11,0

13,5

9,1

21,4

20,8

9,7

3,5

142,57

36,66

-

107,12

65,39

47,56

0,89

21,46

171,17

244,54

26,25

32,41

26,81

27,84

-1,31

46,83

24,40

19,14

55,32

16,42

37,85

138,30

122,21

68,58

56,92

34,17

55,50

-8,24

-

3,65

VARIAC.BEN. ENTRE

2012-2014 (%)

VAR.AÑO

BOLSA(%)

99,27

82,56

74,99

62,49

56,44

50,46

45,16

41,08

39,54

36,52

31,76

31,15

30,41

24,26

20,93

20,49

18,89

18,39

15,57

11,69

6,93

5,69

4,74

4,57

4,46

3,89

-12,17

-14,17

-19,49

-24,09

19,17

Fuente: FactSet. (*) Previsiones. elEconomista

Deuda neta(millones de $)

Beneficio neto(millones de $)

Radiografía de la compañía

COMPAÑÍA

PER año en curso

PER año próximo

Precio valor en libros

Rent. por dividendo

ACTUAL

12,6

8,0

1,7

0,0%

MÁXIMOA 5 AÑOS

13,8

11,6

2,6

0,0%

MEDIA

8,0

7,1

1,5

0,0%

General Motors

3

Delta Air Lines

Celgene

Valeant Pharmaceuticals

EADS

Gilead Sciences

KDDI

The Interpublic Group

Deutsche Post

Rock-Tenn

Lam Research

Time Warner

Cap Gemini

AXA

LyondellBasell

BNP Paribas

Bombardier

Voestalpine

Rexel

General Motors

Allianz

Astellas Pharma

International Paper

Noble

Honda Motor

Canadian Nat. Resources

Nissan Motor

Cameco

Subsea 7

Rio Tinto

American Cap. Agency

16,89

7,01

9,03

8,01

24,00

14,31

8,40

4,14

24,36

13,41

10,07

7,03

11,79

7,32

5,57

18,25

3,26

8,75

35,14

13,55

33,97

28,17

26,43

24,86

20,59

28,79

33,78

22,25

24,62

6,46

2011 2012 2013* 2014*

7.585

4.859

5.602

7.738

2011 2012 2013* 2014*

-22.498

-17.381-18.308

-20.533

Un trío ‘ganador’ con el queapuntarse más de un 30%

Paloma M. Escobar MADRID

A diferencia de otros índices, comoel Ibex 35, que se ha quedado casisin potencial alcista, al Eco30 aúnle queda mucho que dar de sí, yaque su posible recorrido supera el16 por ciento. El índice de bolsamundial elaborado por elEconomis-ta cuenta entre sus filas con tres in-tegrantes –una estadounidense, unajaponesa y una canadiense– que po-seen un potencial alcista nada másy nada menos que superior al 30por ciento. Además, todas ellascuentan con el respaldo de los ex-pertos, el cual se plasma en una re-comendación de compra.

En cabeza, se encuentra la com-pañía que es emblema de la indus-tria automovilística estadouniden-se, General Motors. Con un poten-cial alcista del 35 por ciento, los ana-listas esperan que su beneficio netocrezca un 15 por ciento este ejerci-cio y que en 2014 vuelva a impul-sarlo un 37,5 por ciento más. La nor-teamericana lleva acumulando ca-ja desde 2010 y, aunque para esteaño el consenso estima que sólo au-mentará un 7,3 por ciento, para 2014prevé un ascenso del 12 por ciento.

En el caso de la farmacéutica As-tellas Pharma, el recorrido que leresta ronda el 34 por ciento. Las ca-sas de inversión que siguen a la ja-ponesa pronostican que su benefi-cio alcanzará los 850 millones deeuros, un 17 por ciento más que elpasado año. Además, prevén quemantenga este ritmo de crecimien-to para los dos próximos años. As-tellas es otra firma que posee caja,aunque se prevé que en 2013 cierrecon una caída del 11 por ciento has-ta los 2.345 millones. Pero en 2014repuntará un 21,5 por ciento parasumar 1.000 millones de euros.

El tercer puesto es para la mine-ra canadiense Cameco, también conun margen de subida por encima

del 30 por ciento. La compañía de-dicada a la extracción de uranio ce-rrará el año con una deuda de 865millones y no será hasta 2015 cuan-do comience a reducirse, según lasprevisiones de los analistas.

Por otro lado, el consenso de mer-cado espera que, tras el descensode beneficios sufrido hasta 2012,consiga cerrar este año ganando 41millones más –logrando un incre-mento del 19 por ciento–. Pero ten-drá que esperar hasta 2015 para vol-ver a niveles de 2010 y así obtenerunas ganancias de 423 millones. Es-to no quita que para el próximo añopueda lograr un espectacular cre-

General Motors, Astellas Pharma y Cameco son losintegrantes del índice que más pueden revalorizarse

cimiento de su beneficio del 31 porciento, con lo que llegaría a supe-rar los 315 millones.

También tienen potencialLa japonesa Nissan es la que másse acerca al 30 por ciento de poten-cial alcista –actualmente es del 29por ciento–. Hasta un total de trescompañías más también se acercana este nivel. International Paper lepisa los talones a la nipona, debidoa que su recorrido supera el 28 porciento. Tras ella se sitúa Nobel conun 26 por ciento y en último lugarotra japonesa, Honda, con un 25 porciento.

Los valores internacionales más fuertes por fundamentales

Sede de General Motors en Detroit. EFE

Page 29: superlunes 14-10-2013

EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 29

Teresa Gimeno MADRID

Los mercados siguen atentos a lasdecisiones que están pendientes detomarse, tanto para resolver la fal-ta de un acuerdo fiscal en EEUU,como para comenzar la reducciónde compras por parte de la Reser-va Federal. Esta situación está cau-sando cierta apatía en el secunda-rio, aunque el mercado está descon-tando un inmediato acuerdo fiscal,y la reducción en las compras, quese decidirá en la reunión de media-dos de diciembre.

Esta semana, se han producidoincrementos de rentabilidades enlos bonos periféricos. En el caso deEspaña, ha pasado del 4,2 al 4,3 porciento, gracias al aumento de papelderivado de las dos emisiones sin-dicadas que se han realizado, tan-to en España como en Italia. Ade-más, las rentabilidades han subidotanto en el mercado norteamerica-

no como en el alemán, hasta el delnivel 1,86 por ciento, tras la publi-cación de las actas de la última re-unión del FOMC, en las que se su-giere que la retirada de estímulos

está cerca. El diferencial entre Es-paña y Alemania se mantiene entorno a los 250 puntos básicos. Enel mercado primario corporativo síque hubo actividad. Especialmen-

te, en el caso de las emisiones deempresas periféricas. Fue el casode Gas Natural, Caixa, Ren de Re-des, Mediobanca Banca Popolare,y Emilia Romagna. Estas emisiones

La actividad emisoraentre las empresaseuropeas periféricasestá siendo muy activa

La liquidez estimula las emisiones en el primariohan tenido fuerte demanda con ad-judicaciones pequeñas, en generala plazos medios y largos, porque losemisores han aprovechado la fuer-te liquidez que hay en el sistema.Los inversores prefieren acudir aprimarios, dados los niveles de lasemisiones que cotizan en el secun-dario.

Precisamente, el mercado secun-dario está más tranquilo, lo que senota, por ejemplo, cuando es difí-cil encontrar papel en algunas emi-siones corporativas con más ries-go, como el caso de Telecom Italia.Los inversores con una mayor to-lerancia al riesgo están invirtiendoen deuda subordinada a vencimien-to, como Commerzbank, Lloyds yUnicredito.

Esta semana habrá que estar pen-dientes del acuerdo fiscal en EEUU,con fecha tope el 17 de octubre.Mientras tanto, el mercado estaráa la espera de la decisión, procuran-do aprovechar emisiones en el pri-mario que se puedan producir. EnEspaña, el Tesoro subastará letrasa 6 meses y un año, y bonos. Salvosorpresas, no habrá problemas. Lasemana pasada, el Tesoro colocó4.000 millones de euros a 30 años.

Fuente: Santander Private Banking. elEconomista

El mejor papel

Caixabank

Unicredit Spa

Intesa Sanpaolo Spa

Unicredit Spa

Enel Spa

EDP Finance Bv

EDP Finance Bv

Enel Finance Intl NV

Telecom Italia Spa

Telefónica Emisiones

Telecom Italia Spa

RCI Banque SA

RCI Banque SA

Banque PSA Finance

Baa3

Baa2

Baa2

Baa2

Baa2

Ba1

Ba1

Baa2

Ba1

Baa2

Ba1

Baa3

Baa3

Ba1

BBB-

BBB

BBB

BBB

BBB

BB+ /*-

BB+ /*-

BBB

BBB- /*-

BBB

BBB- /*-

BBB

BBB

BB+

3,125

3,375

3,375

3,625

5,25

3,25

3,75

4,625

4,75

3,406

4,625

4

3,25

3,625

14/05/2018

11/01/2018

19/01/2015

24/01/2019

14/01/2015

16/03/2015

22/06/2015

24/06/2015

19/05/2014

24/03/2015

15/06/2015

02/12/2013

17/01/2014

29/04/2014

2,81

2,95

1,53

3,44

1,03

2,21

2,11

1,24

1,08

1,27

2,28

0,19

0,56

1,29

RATINGMOODY’S TIR (%)VENCIMIENTOCUPÓN (%)

RATINGS&PEMISOR

EL RINCÓN DE LA DEUDA CORPORATIVA

Los fondos monetarios huyende la deuda norteamericana

José Luis de Haro NUEVA YORK.

Para gurús de la renta fija como BillGross, de Pimco, la posibilidad deque el Tesoro de Estados Unidos nopueda hacer frente a sus responsa-bilidades de deuda es “una entre unmillón” según aseguró la semanapasada a la CNBC. Sin embargo, pa-ra los fondos del mercado moneta-rio -vehículos de inversión con unaalta seguridad que invierten prin-cipalmente en deuda a corto plazoque puede ser fácilmente compra-da y vendida y que mueven alrede-dor de 2,66 billones de dólares-, losrifirrafes entre el Capitolio y la Ca-sa Blanca han comenzado a sem-brar el pánico.

De ahí que firmas como Fidelityhayan comenzado a vender la deu-da del Tesoro estadounidense quetenga previsto madurar a finales deeste mes y los primeros compasesde noviembre. Esta medida, juntoa un mayor nivel de efectivo, pre-tende prevenir cualquier circuns-tancia derivada de la posibilidad deque la mayor economía del mundo

Pese a quie Pimco asegura que hay una posibilidad entre unmillón de impago, firmas como Fidelity deciden desinvertir

Fuente: Bloomberg. (*) A media sesión del 11 de octubre. elEconomista

El-Erian opta por la deuda patria

Rentabilidad del bono alemán a 10 años (%)

Rentabilidad del bono estadounidense a 10 años (%)

IV TRIM.2011

I TRIM.2012

II TRIM. III TRIM. IV TRIM. I TRIM.2013

II TRIM. III TRIM. IV TRIM.

IV TRIM.2011

I TRIM.2012

II TRIM. III TRIM. IV TRIM. I TRIM.2013

II TRIM. III TRIM. IV TRIM.

1,2

1,4

1,6

1,81,8642,0

2,2

2,4

1,41,61,82,02,22,42,62,83,0

2,67*

dos monetarios a la deuda del Te-soro a corto plazo es más que evi-dente.

No hay que pasar por alto que lasletras del Tesoro son una parte esen-cial de los fondos del mercado mo-netario y su rendimiento se ha dis-parado ante los crecientes temoresde que los legisladores no serán ca-paces de llegar a un acuerdo sobreel aumento del techo de deuda an-tes de la fecha clave del octubre 17.

Los intereses sobre las letras a unmes de EEUU se dispararon a sunivel más alto en cinco años la se-mana pasada mientras el Tesorodespachó 30.000 millones de dóla-res en deuda con vencimiento encuatro semanas con un interés del0,35 por ciento, el más alto desdeoctubre de 2008. La demanda re-gistró mínimos de los últimos cua-tro años y medio.

En estas circunstancias, no es deextrañar que muchos hayan toma-do ya medidas. Nancy Prior, presi-denta de Mercados Monetarios deFidelity, dijo la semana pasada quela entidad había comenzado a ven-

sufra algún tipo de retraso a la ho-ra de responder ante sus acreedo-res. Según los cálculos que barajael mercado, de los aproximadamen-te 475.000 millones de dólares endeuda del Tesoro en manos del mer-cado monetario,alrededor de 74.000millones de dólares vencería entreel 24 de octubre y el 15 de noviem-bre. De hecho, la aversión de los fon-

der su deuda con vencimiento a cor-to plazo para proteger a sus clien-tes.

“Esperamos que el Congresoadopte medidas necesarias para evi-tar un impago, pero en nuestra po-sición como gestores del mercadomonetario que tenemos que tomarmedidas de precaución”, dijo Prior.

Cabe recordar que bajo la regu-lación de la Comisión de Mercadosy Valores de EEUU (SEC, por sussiglas en inglés), los fondos del mer-cado monetario deben tener comomínimo un 30 por ciento de sus in-versiones en efectivo, en deuda del

Tesoro, activos de deuda guberna-mental que madure en un máximode 60 días o activos que puedan con-vertir en dinero contantes y sonan-te en un plazo de una semana.

En un comunicado emitido el jue-ves, JP Morgan dijo que sus fondosdel mercado monetario ya no con-taban con deuda del Tesoro con ven-cimientos o pagos previstos entreel 16 de octubre y 6 de noviembre.Al igual que Fidelity, el banco capi-taneado por Jamie Dimon recono-ció haber incrementado también suposición de liquidez en dichos fon-dos.

2,67POR CIENTO

La rentabilidad del bono esta-dounidense a diez años (co-nocido como ‘T-Note’ se sitúaen el 2,67 por ciento, frenta al2,64 por ciento en el que em-pezó la semana. Aún le quedamargen hasta llegar a sus má-ximos del año marcados aprincipio de septiembre cuan-do la rentabilidad del ‘T-Note’se situó en el 3 por ciento –ni-vel que no veía desde 2011–.

Page 30: superlunes 14-10-2013

LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA30

Bolsa & Inversión

Las principales referencias de la semana

Fuente: Bloomberg, FactSet y American Association of Individual Investors. elEconomista

Mercado español Mercado americano

BAJISTA

NEUTRAL

ALCISTA

BAJISTA

NEUTRAL

ALCISTA

9 OCT. 9 OCT.

15-oct

16-oct

17-oct

17-oct

17-oct

FECHA PAÍS TIPO DE COLOCACIÓN

Letras a 6 y 12 meses

Bonos a 2 años

Bonos a 3 y 5 años

Bonos a 5 años

Bonos a 5 años

IMPORTE DE LACOLOCACIÓN

(MILL. DE EUROS)

España

Alemania

España

Francia

R. Unido

PAÍS FECHAPERÍODO HORA

Estadísticas y referencias económicas

EEUU

EEUU

EEUU

EEUU

EEUU

EEUU

EEUU

EEUU

EEUU

Eurozona

Eurozona

Alemania

Italia

China

China

Encuesta manufacturera N. York

Solicitudes de hipoteca MBA

Peticiones iniciales de desempleo

Ventas al por menor anticipada

Balanza comercial

Tasa de desempleo

Presupuesto mensual

IPC

Producción industrial

Producción industrial

IPC

ZEW Encuesta de situación actual

Deuda general del Estado

IPC

PIB

octubre

semanal

semanal

septiembre

agosto

septiembre

septiembre

septiembre

septiembre

agosto

septiembre**

octubre

agosto

septiembre

3T

15-oct

16-oct

17-oct

***

***

***

***

***

***

14-oct

16-oct

15-oct

15-oct

14-oct

18-oct

14:30

13:00

14:30

-

-

-

-

-

-

11:00

11:00

11:00

10:30

3:30

4:00

16,00%

42,00%

43,29%

2 OCT.

18,91%

39,43%

42,97%

33,58%

25,09%

41,33%

2 OCT.

30,07%

32,09%

37,84%

(**) Dato final. (***) Por confirmar. Pendiente del pacto para que termineel cierre parcial de la Administración

-

5.000

-

-

4.750

Arantxa Rubio MADRID.

El índice de referencia español co-mienza esta semana en los 9.668,5puntos, lo que suponen niveles dejulio de 2011, tras sumar cinco se-manas al alza. Con el avance del2,63 por ciento de la semana an-terior, ya suma una revalorizacióndel 18,4 por ciento desde enero, y

se sitúa como el selectivo más al-cista del ejercicio en el viejo con-tinente.

De hecho, son 12 los valores queempiezan la semana en sus pre-cios más altos del año: BME, Ace-rinox, Jazztel, Abertis, Iberdrola,Sacyr, BBVA, Red Eléctrica, ACS,Endesa, Telefónica e Inditex.

Algo que refleja el buen momen-to que vive la bolsa española –querevalidó sus máximos anuales lasemana pasada–, es que se encuen-tra a tan sólo un 3,4 por ciento desuperar su próxima barrera psi-cológica, situada en los 10.000 pun-tos.

El Ibex 35, en máximos,parte como el índicemás alcista de EuropaDoce valoresse encuentran ensus precios más altosdel actual ejercicio

Subasta del Tesoro porpartida doble: letras y bonos

Paloma M. Escobar MADRID.

Tras una semana en la que el Teso-ro Público español ha sido prota-gonista de una situación excepcio-nal en la que realizó una emisiónsindicada a 30 años, que no se rea-lizaba desde el 2009, esta semanaretomará el calendario. Y lo haráacudiendo a financiarse en dos oca-siones.

Precisamente será España el pri-mer país en salir al mercado y lo ha-rá mañana con la subasta de letras.La última vez que el órgano emisorde deuda colocó letras a 6 meses,consiguió recaudar 1.442,74 millo-nes de euros y pagó un interés del0,911 por ciento. En cuanto a las le-tras a 12 meses, el Tesoro captó3.120,28 millones de euros y desem-bolsó un interés medio del 1,367 porciento.

El siguiente será Alemania conuna emisión de bonos a 2 años, conlos que pretende recaudar 5.000millones de euros. Pero sin duda eldía fuerte para la colocación de deu-da soberana será el jueves 17, ya queun mínimo de tres países de la eu-rozona emitirán bonos. Nuestro pa-ís protagonizará la primera subas-ta del día a las 10:30 de la mañanapara colocar deuda a 3 y 5 años. Vein-te minutos después, Francia reali-zará su emisión de bonos a 5 años.Finalmente, Reino Unido cerrarála semana intentando captar 4.750millones de libras a través de bonosa 5 años.

EEUU, a la espera del pactoLa situación de Estados Unidos lle-va en stand by casi dos semanas,exactamente desde el pasado 1 deoctubre. El cierre parcial de la Ad-ministración Obama y la falta de unpacto entre demócratas y republi-canos provoca, entre otros efectos,que no se publiquen todos los da-tos macro previstos para cada se-mana como la balanza comercial deagosto o la producción industrial,la tasa de desempleo y el IPC delmes pasado. A pesar de que ambospartidos ya han llegado a un acuer-do para elevar el techo de gasto pú-blico, la fecha límite para que lle-guen a un pacto que finalice con es-te cierre parcial es el jueves.

Sin embargo, hay datos que sí tie-nen fecha y que con seguridad sepublicarán –porque no dependende la Administración central–. Ma-ñana se publicará la encuesta ma-nufacturera de Nueva York corres-pondiente del mes de octubre, elmiércoles las solicitudes semana-

La publicación de algunos datos macro en EEUU siguependiente del pacto entre demócratas y republicanos

les de hipoteca MBA y el jueves lassolicitudes semanales de desem-pleo.

Desde nuestro lado del Atlánti-co, la eurozona dará a conocer hoyel dato de producción industrial delmes de agosto. El miércoles publi-

cará la cifra final de IPC del mes deseptiembre. Los expertos prevénque el dato se corrija del 1,3 al 1,1por ciento. La deuda general del Es-tado italiano y la encuesta ZEW desituación actual alemana verán laluz mañana.

AGENDA DE LA SEMANA

VAR. EN ELAÑO (%)

Radiografía de cómo va el Ibex en el año

EMPRESA

Fuente: FactSet. elEconomista

38,97

9,88

60,80

31,29

6,63

143,37

27,69

21,92

29,62

18,82

21,98

8,58

76,66

21,76

21,19

44,63

122,34

36,12

6,95

80,22

55,39

13,60

19,73

34,93

4,51

43,21

15,57

31,39

19,09

-3,00

10,79

13,60

-15,66

0,84

-23,92

25,64

9,17

8,45

15,53

4,47

3,83

8,89

45,48

24,68

20,05

12,43

114,55

9,00

16,57

18,63

3,86

4,60

26,32

6,62

4,13

15,21

17,29

13,65

6,68

1,98

4,45

11,97

30,10

2,93

43,13

33,12

20,53

13,64

39,08

64,76

18,45

6,90

5,06

11,59

3,60

1,25

6,24

36,99

16,76

16,00

9,49

91,75

5,03

13,48

15,15

2,35

2,02

18,20

4,84

2,23

6,69

14,25

11,06

4,81

1,19

2,36

8,93

21,88

2,14

36,07

24,00

16,14

8,44

32,24

34,06

MÍN. ANUAL MÁX. ANUALACTUAL

PRECIO POR ACCIÓN (EUROS)

8,99

16,54

18,59

3,81

4,49

25,93

6,52

4,02

14,56

17,04

13,41

6,49

1,90

4,20

11,58

28,84

2,76

41,53

29,21

18,34

10,91

35,38

42,77

BME

Acerinox

Jazztel

Abertis

Iberdrola

Sacyr

BBVA

REE

ACS

Endesa

Telefónica

Inditex

Mediaset Es.

Gas Natural

Repsol

CaixaBank

Bankinter

Amadeus

B. Santander

IAG

FCC

Ebro

Ferrovial

Dia

B. Sabadell

B. Popular

Indra

OHL

Mapfre

Viscofan

Grifols

Enagás

ArcelorMittal

Técnicas R.

Acciona

MAXIMOS

MAXIMOS

MAXIMOS

MAXIMOS

MAXIMOS

MAXIMOS

MAXIMOS

MAXIMOS

MAXIMOS

MAXIMOS

MAXIMOS

MAXIMOS

Page 31: superlunes 14-10-2013

EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 31

TORNEO BENÉFICO DE GOLFFecha: Jueves, 17 de Octubre, 2013

Lugar: Club de Campo Villa de Madrid.Carretera de Castilla, km 2 de Madrid 28040

Modalidad juego: INDIVIDUAL STABLEFORTInscripcion y bases del torneo: www.apmib.com

Teléfono de inscripciones: 619 11 07 58

ORGANIZANN

ASOCIACIÓN DE EMPLEADOS DE IBERIA PADRES DE MINUSVÁLIDOS

ASODE EDE IPAD

tu ayuda es muy importanteParticipa,

F h J 17 d O t b 2013

TORNEO BENÉFICO DE GOLF

Page 32: superlunes 14-10-2013

LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA32

Bolsa & Inversión

En las actas de la última reu-nión de la Fed queda claro quela mayoría de miembros delFOMC aboga por empezar laretirada de los estímulos an-tes de que concluya 2013. Pe-ro los gobernadores quizás in-fravaloraron que los políticospodrían diferir aún más en el

tiempo el comienzo del tape-ring. Dicho esto, queda por verqué camino toman las bolsasmundiales, si el de plegar ve-las por el impacto que el shut-down pueda tener en el PIBde EEUU, o ven el lado posi-tivo en la certeza de que losestímulos aún puedan seguir.

Pendientes de la Fed

El Tesoro ha cerrado con éxi-to la emisión sindicada de bo-nos a 30 años, tras colocar4.000 millones de euros. Laprincipal ventaja de las emi-siones sindicadas, respecto alas subastas, es que se diver-sifica la base de compradoresde deuda, ya que existen múl-

tiples inversores que no pue-den comprar mediante las su-bastas públicas habituales. Laparticipación de inversoresno residentes ha alcanzado el65 por ciento de la sindica-ción, y ha tenido una gran par-ticipación de aseguradoras yfondos de pensiones.

Vuelve la inversión extranjera

El petróleo Brent, de referen-cia en Europa, se mueve en ni-veles de 110 dólares por barrildesde mediados de agosto, an-te la caída de la producciónnigeriana y el cierre de granparte de las plantas de extrac-ción en Libia. Aunque ArabiaSaudí ha respondido aumen-

tando su extracción hasta ni-veles sin precedentes, los paí-ses de la OPEP sacaron en sep-tiembre la menor cantidad decrudo en dos años. La OPEPestima una demanda más ba-ja para su crudo en la últimaparte de 2013, a pesar de serel mejor trimestre.

Ojo con la demanda de crudo

5,0

4,0

3,0

2,0

1,0

0,0

POSITIVO

NEGATIVO

NEUTRO

*

5,0

4,0

3,0

2,0

1,0

0,0

POSITIVO

NEGATIVO

NEUTRO

*

5,0

4,0

3,0

2,0

1,0

0,0

POSITIVO

NEGATIVO

NEUTRO

*

Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista

Fondos recomendadosDATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD

10,84

5,72

10,53

7,81

0,86

0,66

2,00

1,11

Morgan Stanley

Amundi

Robeco

Allianz

Morgan Stanley Global Brands

Amundi International Sicav

Robeco US Premium Equities

Allianz RCM Europe Equity Growth

VARIACIÓN5 DÍAS (%)

A UN AÑO(%)

PER 2009(VECES)

RENT PORDIVID. (%)

ÍNDICES

Ibex 35

Cac40

Dax Xetra

Dow Jones

CSI 300

Bovespa

Nikkei 225

-2,42 -31,98 10,08 8,17

-0,95 -17,26 9,50 4,77

0,57 -11,30 9,71 4,16

-2,51 0,65 12,08 2,77

-0,89 -21,11 10,74 2,08

-4,74 -11,95 9,84 4,15

-3,29 -12,44 13,24 2,39

Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista

Fondos recomendados

2,21

4,96

5,74

5,03

0,21

-0,03

-0,24

0,60

Carmignac

Pimco

Legg Masson Global

M&G Group

Carmignac Securité

PIMCO Global Inv Grd Crdt

Legg Masson WAG Mult-Strategy

M&G Optimal Income

DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD

Renta FijaLETRA A 6MESES (%)

BONO A 2AÑOS (%)

BONO A 10AÑOS (%)

BONO A 30AÑOS (%)

PAÍSES

España

Alemania

Reino Unido

EEUU

Japón

Brasil

0,43 4,87 6,37 6,52

-0,03 0,02 1,22 1,71

4,70 0,26 1,52 2,86

0,11 0,25 1,50 2,55

0,10 0,11 0,82 1,80

7,99 8,50 10,62 -

Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista

Fondos recomendados

11,53

22,17

9,16

-1,79

-2,49

-1,12

DeAWM

BNP Paribas

JPMorgan AM

Carmignac

DWS Invest Commodity Plus

Parworld Agriculture

JPM Global Natural Resources

Carmignac Portfolio C.

DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD

Sin datosSin datos

PRECIO CAMBIO 5DÍAS (%)

CAMBIO 12MESES (%)

FUTURO

Divisas Actualidad y perspectivas para los próximos trimestres

VALORES

PREVISIONES

ÚLTIMO CRUCE SEP/13 DIC/13 2014 2015 VALORES

PREVISIONES

VALORES

1,35 1,32 1,30 1,27 1,26

0,85 0,84 0,84 0,83 0,83

133 133 134 138 140

Euro-Dólar

Euro-Libra

Euro-Yen

PREVISIONES

(*) El nivel de los termómetros refleja el peso que los expertos de Tressis darían a cada activo en comparación con una cartera modelo moderada. De tal modo, que el 5 reflejaría sobreponderación fuerte (muy optimista); el 1 una infraponderación fuerte (muy pesimista) y el 3, un peso neutral.

Dólar-Yuan

Dólar-Real Brasileño

Dólar-Franco Suizo

Euro-Franco Suizo

Libra-Dólar

Dólar-Yen

ÚLTIMO CRUCE SEP/13 DIC/13 2014 2015

1,23 1,24 1,25 1,30 1,33

1,60 1,57 1,56 1,55 1,56

98 101 103 110 110

ÚLTIMO CRUCE SEP/13 DIC/13 2014 2015

6,12 6,10 6,09 6,03 6,00

2,19 2,30 2,33 2,35 2,45

0,91 0,94 0,96 1,02 1,04

Renta variable

Renta fija

Materias primas

Gestión alternativa

www.tressis.es

El mercado de derivados másgrande de Europa, Eurex, pos-puso sus planes y no pudo co-menzar a operar en el merca-do de divisas el lunes pasado.El aplazamiento se debe a pro-blemas en el acceso al CLS, elprincipal sistema de liquida-ción en el mercado de divisas.

Los contratos de tipo de cam-bio, como los forwards y losswaps, son la segunda clase deactivo con mayor volumen decomercio fuera de la bolsa–tras los contratos de tipos deinterés–, de ahí el interés enel lanzamiento de esta nuevaplataforma.

El Eurex se hace esperar5,0

4,0

3,0

2,0

1,0

0,0

POSITIVO

NEGATIVO

NEUTRO

*

Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista

Fondos recomendados

2,18

2,15

-0,14

0,43

Standard Life

Pimco Global

Old Mutual

Swiss&Global

SLI Global SICAV GARS EUR

Pimco Unconstrained

Old Mutual Global Equity Abs. R.

Julius Baer Absolute R. European

DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD

Sin datosSin datos

Sin datosSin datos

1.220

1.200

1.180

1.160

1.140

1.120

6.000

5.500

5.000

4.500

4.000

elEconomistaFuente: Bloomberg.

HFRX Global Hedge Fund ($)

Greenwich Global Hedge Fund ($)2012 2013

07 2008 2009 2010 2011 2012 13

JJ A OSO E F MM AN D

5.874,17ptos.

1.195,02ptos.

Bolsas

Materias Primas

Petróleo Brent

Petróleo WTI

Oro

Cobre

Níquel

Aluminio

Cacao

Trigo

97,40 -9,07 -15,92

82,99 -8,66 -17,19

1.609,00 2,56 4,37

333,15 -3,38 -19,42

16.040,00 -5,64 -30,99

1.941,00 -2,32 -26,77

19,06 - -20,42

2.087,00 - -27,48

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EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 33

Bolsa & Inversión

m Abertis 15,53 0,84 35,10 31,29 25.895 4,24 17,81 13,93 mq Acciona 42,77 -0,44 -1,69 -23,92 10.413 4,62 40,31 38,33 vm Acerinox 9,17 2,17 8,39 9,88 15.337 4,27 25,91 8,59 mm ACS 24,68 0,73 42,87 29,62 23.116 4,60 9,89 23,41 mm Amadeus 25,93 0,25 135,73 36,12 26.829 2,23 17,51 26,36 mm ArcelorMittal 10,93 1,67 -5,24 -14,48 14.593 1,37 16,35 11,39 mq B. Popular 4,20 -1,64 18,79 43,21 57.921 0,14 14,99 3,71 vq B. Sabadell 1,90 -0,26 4,82 4,51 38.115 0,74 20,63 1,39 vq Bankinter 4,49 -2,35 131,94 122,34 56.132 1,85 16,09 3,33 vm BBVA 8,89 0,53 47,67 27,69 480.698 4,74 12,53 7,99 mm BME 25,64 3,95 57,77 41,74 13.227 6,57 16,06 19,69 vq CaixaBank 3,81 -1,09 26,84 44,63 40.114 5,30 115,58 3,01 mm Dia 6,49 0,54 43,49 34,93 15.881 2,27 17,12 6,54 mm Ebro Foods 17,04 0,35 22,44 13,60 3.861 3,47 15,94 16,93 mm Enagás 18,34 0,33 19,80 13,60 18.658 6,92 10,77 19,61 mm Endesa 20,05 0,12 30,63 18,82 3.463 2,62 12,02 19,75 mq FCC 14,56 -0,92 44,95 55,39 3.950 0,00 32,00 10,77 vq Ferrovial 13,41 -0,85 34,03 19,73 18.551 4,03 29,41 14,36 cq Gas Natural 16,54 -0,21 42,54 21,76 31.665 5,32 12,16 15,97 mm Grifols 29,21 0,38 15,06 10,79 21.797 1,21 21,03 31,31 mm Iberdrola 4,47 0,56 22,51 10,22 119.327 6,62 11,90 4,24 vm IAG 4,02 0,48 98,96 80,22 10.775 0,10 12,03 4,01 cm Inditex 114,55 0,39 17,12 8,58 56.718 2,10 24,53 113,70 mq Indra 11,58 -0,90 48,46 15,57 9.785 2,89 12,11 10,24 vm Jazztel 8,45 1,97 65,20 60,80 14.014 0,00 31,53 7,80 cm Mapfre 2,76 1,29 32,93 19,09 28.652 4,64 8,56 2,71 vm Mediaset 8,99 0,31 124,80 76,66 11.528 1,12 39,96 6,53 vq OHL 28,84 -0,36 53,00 31,39 5.326 2,45 8,62 31,90 mm Red Eléctrica 45,48 0,26 20,61 21,92 25.723 5,37 12,16 43,62 mq Repsol 18,59 -0,03 25,49 21,19 60.111 5,24 11,44 19,15 mm Sacyr 3,83 1,73 177,85 143,37 20.728 0,00 16,79 3,55 cq Santander 6,52 -0,62 11,62 6,95 385.992 9,20 12,15 5,80 vq Técnicas Reunidas 35,38 -0,07 -3,52 0,84 10.828 3,90 12,88 41,42 mm Telefónica 12,43 0,12 21,80 21,98 206.542 5,91 11,49 11,90 mm Viscofan 41,53 0,40 14,33 -3,00 6.988 2,72 16,30 42,69 m

1 Gamesa 324,88 7,18 1,45 1.791 8.278 50,38 30,01 - 4,402 Quabit 173,91 0,14 0,04 165 2.846 - - - 1.100,933 Atresmedia 173,33 10,68 2,85 2.394 2.976 79,55 34,84 - 3,744 Service Point 159,02 0,37 0,10 56 179 - - - 28,225 Sacyr 143,37 3,90 1,16 1.784 20.728 17,81 16,79 - 66,95

Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Número de veces que el beneficio por acción está contenido en el precio del título. (4) Porcentaje del beneficio neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compañía entre su beneficio bruto de explotación. Fuentes: Bloomberg y Factset.C La recomenda-ción media de las firmas de inversión que cubren al valor equivale a un consejo de compra.mLa recomendación media de las firmas de inversión que cubren el título representa una recomendación de mantener al valor en cartera.v La recomendación media de las firmas de inversión equivale a un consejo de venta de la acción.

Ibex 35 Mercado continuo

Puntos

8.000

10.000

11 octubre 201330 nov. 2012

9.668,5

Prisa 11,99Fersa 5,62BME 3,95Almirall 2,81Abengoa 2,80Europac 2,65

BBVA 480.698.000 391.145.800Santander 385.991.500 482.396.000Telefónica 206.541.500 268.063.300Iberdrola 119.327.300 171.001.000Repsol 60.111.360 146.646.300B. Popular 57.921.220 70.466.710

VOLUMEN DELA SESIÓN

VOLUMEN MEDIOSEIS MESES

VAR. %

CAMBIO 2013 %CAMBIO DIARIO%CIERRE

CAMBIO2013 %

MÁXIMO12 MESES

MÍNIMO12 MESES

VALOR ENBOLSA€

1

VOLUMENSESIÓN2

PER20133

PER20143

PAY OUT4 DEUDA/EBITDA5

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 20139.668,50 m 8,00 0,08% 18,38%

Madrid 987,55 0,07 19,75París Cac 40 4.219,98 0,04 15,90Fráncfort Dax 30 8.724,83 0,45 14,61EuroStoxx 50 2.974,28 0,16 12,84Stoxx 50 2.777,60 0,62 7,76

Ibex 35

Los más negociados del día

Reno de Médici -11,71Realia -8,23Inm. Sur -6,11Inm. Colonial -5,78Amper -3,70Tavex -3,00

VAR. %

Mercado continuo

Otros índices

PRECIO CAMBIODIARIO (%)

CAMBIO12 MESES (%)

CAMBIO2013 (%)

VOLUMEN DENEGOCIO AYER2

RENT.xDIV2013 (%)

PER20133

PRECIOOBJETIVO

CONSEJOPRECIO CAMBIODIARIO (%)

CAMBIO12 MESES (%)

CAMBIO2013 (%)

VOLUMEN DENEGOCIO AYER2

RENT.xDIV2013 (%)

PER20133

PRECIOOBJETIVO

CONSEJO

Los mejores Los peores

Los mejores de 2013

Parrillas

Londres Ftse 100 6.487,19 0,88 9,99Nueva York Dow Jones 15.237,11 0,73 16,28Nasdaq 100 3.233,83 0,72 21,53Standard and Poor's 500 1.703,20 0,63 19,42

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2013

152,47 q -0,19 -0,12% 34,63%

Puntos

130

11 octubre 201330 noviembre 2012

152,47

110

160

*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con más pe-so de la Cartera de consenso de elEconomista, elaborada a partir de lasrecomendaciones de 51 analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006.

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2013

1.223,33 m 1,85 0,15% 19,36%

Puntos

1.150

30 noviembre 2012 11 octubre 2013

1.223,33

1.025

*El Eco30 es un índice mundial creado por elEconomista. También hacolaborado la consultora especializada en consenso de mercado, Fac-tSet; y está calculado gestora de bolsas alemana, Stoxx.

Eco10 Eco30

m Abengoa (Clase B) 2,20 2,80 - -5,98 6.532 3,64 11,40 2,51 v

q Adolfo Domínguez 5,91 -1,17 47,75 51,15 104 - 16,89 - -m Adveo 12,73 0,71 11,86 12,06 286 4,56 9,36 16,87 c

m Alba 42,00 0,05 46,04 18,95 179 2,48 15,81 39,95 v

m Almirall 10,25 2,81 58,91 37,58 2.821 0,95 25,63 12,59 c

q Amper 1,30 -3,70 -34,34 -18,75 478 5,38 - 1,00 v

m Atresmedia 10,66 0,66 239,49 173,33 2.976 0,99 34,84 6,88 v

m Azkoyen 1,92 0,52 13,27 41,18 27 - 15,36 1,55 c

m Bankia 1,01 0,10 -91,85 -78,81 34.866 0,00 18,70 0,66 v

q Barón de Ley 57,40 -0,86 31,95 28,13 101 0,00 13,00 60,81 c

k Bayer 85,80 0,00 24,53 20,85 24 2,41 13,25 - -k Biosearch 0,49 0,00 3,19 29,33 47 - - - -q Bodegas Riojanas 4,49 -0,22 -5,47 -0,22 11 - - - -m CAF 383,00 0,24 0,78 9,74 1.312 2,84 10,78 407,00 c

k Campofrío 5,40 0,00 -5,92 11,34 158 0,00 13,47 5,73 v

m Cata. Occidente 24,40 0,04 95,20 77,20 44.973 2,39 11,62 20,20 m

q Cementos Portland 7,19 -2,44 87,73 140,47 511 0,00 - 3,67 v

m Cie Automotive 7,89 0,83 46,02 51,63 117 2,16 11,95 7,10 m

q Clínica Baviera 9,00 -1,10 72,08 136,22 79 2,70 21,18 9,33 c

k Codere 1,59 0,00 -55,59 -57,26 221 - - 1,53 v

k CVNE 14,93 0,00 2,26 2,26 - - - - -k Deoleo 0,44 0,00 26,09 58,18 585 0,00 14,50 0,31 v

k Dinamia 6,03 0,00 44,39 23,19 114 5,64 14,02 5,56 v

m DF 5,13 0,39 12,01 6,65 3.234 6,47 10,51 5,77 m

m EADS 48,83 1,22 79,46 66,09 566 2,01 13,32 51,93 c

m Elecnor 10,85 0,46 16,04 14,57 519 2,49 7,61 11,65 m

m Ence 2,82 1,26 53,28 37,45 956 3,37 16,66 2,59 v

m Enel G. Power 1,70 1,37 27,84 17,50 45 1,82 15,31 1,80 m

q Ercros 0,56 -1,41 3,14 39,75 291 - - 0,48 m

m Europac 3,87 2,65 106,60 94,93 412 2,45 10,60 3,30 m

m Ezentis 0,29 1,77 69,01 91,76 3.127 - - 0,28 c

m Faes Farma 2,82 0,36 120,12 77,43 1.245 1,53 22,89 2,11 v

m Fersa 0,47 5,62 18,99 38,24 786 - 94,00 0,23 v

q Fluidra 2,41 -1,23 25,52 8,31 194 2,74 13,17 2,69 m

q Funespaña 5,61 -1,58 -17,98 -9,22 5 - - - -k GAM 0,49 0,00 -2,00 22,50 108 - - 0,27 v

q Gamesa 7,05 -0,93 351,25 324,88 8.278 0,00 30,01 4,02 v

k Gen. Inversión 1,60 0,00 0,00 1,27 - - - - -q Iberpapel 14,60 -0,41 8,19 13,39 31 2,83 13,87 17,27 c

q Inm. Colonial 1,04 -5,78 -22,74 -36,01 9.162 0,00 2,67 0,79 v

q Inm. Sur 4,30 -6,11 7,77 5,13 258 - - - -q Inypsa 1,35 -1,10 64,63 109,30 238 - - - -m Liberbank 0,62 0,16 - - 797 - - - -q Lingotes 2,87 -2,22 10,62 13,69 4 - - - -q Meliá Hotels 7,62 -0,39 59,41 31,95 5.017 0,42 29,88 7,27 m

m Miquel y Costas 28,30 2,24 41,50 38,05 143 1,93 12,82 27,25 c

q Montebalito 1,02 -2,87 69,17 91,51 67 - - - -m Natra 2,00 1,53 96,55 120,44 553 - 9,64 2,36 c

m Natraceutical 0,25 1,20 75,69 96,12 369 - 25,30 0,22 v

q NH Hoteles 4,05 -1,34 63,97 55,17 8.455 0,00 - 3,56 m

q Nicolás Correa 1,37 -1,08 67,07 95,71 71 - - - -m Prim 5,70 1,60 27,80 8,78 15 - - - -m Prisa 0,47 11,99 41,52 98,72 7.475 0,00 17,30 0,26 m

q Prosegur 4,19 -0,71 11,73 -5,63 280 2,67 12,58 4,31 v

m Quabit 0,13 2,44 152,00 173,91 2.846 - - - -q Realia 0,73 -8,23 18,85 -3,33 1.274 0,00 48,33 0,68 v

k Renta 4 4,56 0,00 -4,00 -2,77 4 2,13 22,80 - -q Reno de Médici 0,18 -11,71 28,37 32,12 6 - 12,93 - -m Rovi 8,50 0,83 68,32 60,38 657 2,12 13,75 8,16 c

k Sanjose 1,38 0,00 15,00 21,05 47 - - - -q Service Point 0,32 -1,25 110,67 159,02 179 0,00 - 0,13 v

k Sniace 0,20 0,00 -72,70 -69,23 - - - - -q Solaria 0,86 -2,27 -8,99 22,86 244 - - - -m Sotogrande 2,83 1,43 8,85 28,64 20 - - - -q Tavex 0,29 -3,00 8,99 39,23 54 - - 0,16 v

m Tecnocom 1,38 1,47 11,29 28,97 30 2,54 27,60 1,23 v

k Testa Inmuebles 7,70 0,00 33,91 34,62 - - - - -k Tres60 0,13 0,00 -2,29 43,82 3.144 - - - -m Tubacex 3,05 1,50 53,27 53,65 982 1,44 12,45 3,04 m

m Tubos Reunidos 1,80 0,56 -2,44 0,28 235 2,22 11,04 1,94 m

q Uralita 1,67 -2,06 16,43 4,72 411 0,00 166,50 1,05 v

k Urbas 0,01 0,00 -37,50 -23,08 140 - - - -m Vidrala 31,45 1,45 61,03 50,19 87 1,96 12,70 28,67 m

q Vocento 1,50 -1,96 44,23 45,63 972 0,00 - 1,63 m

m Zardoya Otis 12,39 0,81 46,50 20,18 2.434 3,45 28,61 8,25 v

m Zeltia 2,76 0,55 105,60 126,75 817 - 23,35 2,37 m

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LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA

Economía34 Web: www.eleconomista.es E-mail: [email protected]

Fuente: Eurostat, Banco de España y Ministerio de Hacienda. elEconomista

El peso de la deuda en las Cuentas Públicas

Área del euro en términos acumulados, en % del PIB

En España en términos acumulados, en % del PIB

Saldo primarioCrecimiento del PIB nominalVariación de la deuda

interesesAjustes déficit-deuda

30

25

20

15

10

5

0

-5

-10

60

50

40

30

20

10

0

-10

Determinantes de la variación de la deudaCrecimiento interanual de la deuda europeaPrimer trimestre de 2013, en puntos porcentuales*

(*) 100 puntos básicos equivalen a un punto porcentual

0

Grecia

Irlanda

España

Portugal

Chipre

Eslovaquia

Eslovenia

Italia

Finlandia

Holanda

Rep. Checa

EA 17

Estonia

Reino Unido

Francia

Bélgica

EU 27

Hungría

Suecia

Malta

Luxemburgo

Bulgaria

Polonia

Rumanía

Austria

Alemania

Dinamarca

Lituania

Letonia

-3-6 963 181512 2421

Presupuesto de gastos del Estado Pagos acumulados hasta 31 de agosto de 2013

Gastos de personal

Gastos corrientes en bienes y servicios

Gastos financieros

Transferencias corrientes

Inversiones reales

Transferencias de capital

Total operaciones no financieras

EN MILES DE EUROS TASAS (%)

2008 2009 2010 2011 2012

2008 2009 2010 2011 2012

Saldo primarioCrecimiento del PIB nominalVariación de la deuda

interesesAjustes déficit-deuda

17.903.336

1.726.342

22.186.283

63.967.397

1.111.114

679.092

3.711.079

1,0

-0,7

9,2

5,2

-4,0

28,1

5,5

�Saldo públicoprimarioEs decir, sin contar lacarga de intereses. Unsaldo negativo de estavariable se traduce enun alza de la deuda dela misma cuantía.

�Crecimientonominal del PIBUn crecimiento generauna rebaja de la ratiode deuda, y viceversa.Este factor se puededescomponer, a suvez, en la contribucióndel alza del PIB real yla del deflactor del PIB.

�Gastos porinteresesLos gastos generadospor la deuda tambiéndeben ser financiados.

�Ajuste déficit-deudaEste componente re-fleja la necesidad definanciar la adquisi-ción de activos finan-cieros y, en general,todas aquellas opera-ciones y flujos que notienen reflejo en el dé-ficit, pero sí en la deu-da pública, de acuerdoa la norma estadísticade la UE.

Factores claves de laratio de deuda/PIB

Pepa Montero MADRID.

Entre 2007 y 2012, los países de laeurozona sufrieron un creciente de-terioro del endeudamiento públi-co, que se mantiene hasta la fecha,y que en el caso de España ha sidofulgurante: del 36 al 84,2 por cien-to del PIB en cinco años. Una pro-gresión en la que no sólo inquietanlos elevados volúmenes del pasivoacumulado por las Administracio-nes Públicas durante la crisis, sinola carga que suponen los intereses,que este año se habían proyectadoen 38.000 millones de los Presu-puestos Generales del Estado, sibien el Gobierno da por seguro quelas mejores condiciones de finan-ciación reducirán esa cifra.

Pero es que, además, el serviciode la deuda entre 2007 y 2012 ha si-do responsable del 20 por cientodel aumento de la cifra total del pa-sivo nacional, según cuantifica elBanco de España en su boletín dejulio-agosto. Aunque no es el com-ponente más decisivo para el incre-mento del endeudamiento público–los déficit primarios supusieronel 70 por ciento en esos cinco años–,es evidente que los intereses aco-gotan las cuentas públicas.

De hecho, los pagos acumuladospor gastos financieros del Estadohasta el 31 de agosto pasado supo-nen 22.186 millones de euros, lo quesignifica el 9,2 por ciento más res-pecto a los 20.311 millones en la mis-ma fecha de 2012. Un repunte acha-cable, según detalla la IntervenciónGeneral de la Administración delEstado (IGAE) en su informe deagosto, a “los mayores pagos por1.852.111 miles de euros, destacan-do los pagos por deuda pública enmoneda nacional a largo plazo por1.833.478 miles de euros”.

Octavo país con mayor pasivoLas dificultades para meter en cin-tura la deuda son enormes, comoavanzó implícitamente el presiden-te, Mariano Rajoy, en la cumbre delG-20 a primeros de septiembre, alasegurar que España reduciría sudeuda a partir de 2016, de lo que sededujo que, hasta esa fecha, segui-ría al alza. Un temor que los Presu-puestos Generales para 2014 hanconfirmado, pues el Gobierno pre-vé ahora que el pasivo llegue al 98,9por ciento del PIB en 2014, que eracasi el nivel que antes proyectabapara 2016. De hecho, las cuentas de2014 parecen dar la razón a la ma-yoría de analistas, entre ellos Fun-

vos totales de las Administraciones.Según el Banco de España, los gas-tos de los pasivos totales de las AAPP–incluyen los de una Administra-ción frente a otra, créditos comer-ciales y cuentas pendientes– alcan-zaron el 112,2 por ciento del PIB en2012 (110,9 por ciento en el euro).Algo más de 21 puntos de PIB sonpasivos entre AAPP, de forma quelos pasivos consolidados –terceravía de medición– fueron del 90,8por ciento (103,7 por ciento en lazona euro). Todas ellas, cifras a te-ner muy en cuenta, pues la Ley deEstabilidad Presupuestaria exigeuna deuda del 60 por ciento en 2020.

cas, que auguraba el 100 por cien-to en 2014.

La comparativa con Europa arro-ja aún más señales de alarma. Así,al final del primer trimestre de 2013,España era el octavo país europeomás endeudado según su PIB: el

88,2 por ciento, resultado de deber922.828 millones, frente al 84,2 porciento (883.848 millones) tres me-ses antes, según Eurostat.

Unos guarismos que certifican elacuciante problema de la deuda es-pañola, ya que suponen que al cie-rre de marzo el pasivo había esca-lado cuatro puntos sobre finales de2012, y 15,2 puntos en tasa intera-nual, es decir, sobre el primer tri-mestre de 2012. Además, esos 15,2puntos de aumento interanual sig-nifican la tercera mayor tasa de laUE. Y, según Eurostat, de los cincopaíses con mayor crecimiento delpasivo, España es el único no res-

catado que lo ha subido en dos ci-fras en un año.

La espiral de la deuda parece im-parable: el pasado julio, según elBanco de España, suponía ya el 92,6por ciento del PIB, lo que la sitúapor encima de la UE-27 (85,9 porciento) y muy cerca del 92,2 porciento de pasivo de la eurozona.

Pasivos totales en el 112,2%Aunque la Deuda según el Proto-colo de Déficit Excesivo (PDE) esla que importa para rendir cuentasante Bruselas, no es el único instru-mento que mide el endeudamien-to: el más amplio es el de los pasi-

Los intereses, responsables del 20%de repunte de la deuda durante la crisisEspaña, con 15,2 puntos, es el tercer país de laUE con mayor tasa interanual de alza del pasivo

El endeudamiento de las AAPP llegará al 99%del PIB en 2014, dos años antes de lo previsto

Crecen el 9,2% lospagos acumuladospor gastosfinancieros delEstado hasta agosto

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EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 35

Economía

M de la Hoz MADRID.

La recepción celebrad en el PalacioReal con ocasión del Día de la His-panidad fue novedosa este año por-que el Príncipe pronunció el dis-cursos de bienvenida en lugar de supadre el Rey, que está convalecien-te. Don Felipe fue breve y escuetoy centró sus palabras en defensa dela unidad. Pero en los tradicionalescorrillos que celebraron los miem-bros del gobiernos con los asisten-tes al encuentro no se habló tantode política, sino de economía. Porprimera vez en varios años, la im-presión que transmitían todos loscomponentes del Ejecutivo era deoptimismo, de estar en los alboresde la recuperación.

Los más optimistas fueron la vi-cepresidenta, Soraya Sáenz de San-tamaría, y el titular de Hacienda,Cristóbal Montoro. “La inversiónexterior está volviendo con fuerza

“En el exterior, nos piden la fórmulade España para salir de la crisis”Los miembros del Gobierno se muestran optimistas sobre la recuperación

tado bajarlas, pero es imposible conel déficit de la Seguridad Social quetenemos”, apostilló.

También el presidente del Gobier-no, Mariano Rajoy, lucía un sem-blante positivo. El presidente ma-nifestó que en sus viajes al extran-jero había constatado el crecienteinterés de los inversores por la eco-nomía española. Se mostró conven-cido de que la recuperación está enciernes, aunque fue cauto a la horade pronunciarse sobre el ritmo enque esta se producirá.

“Lo único que puedo asegurar esque las cosas van a mejorar, si algúnelemento externo no lo impide, co-mo los problemas fiscales que estáteniendo Estados Unidos·, manifes-tó Rajoy.

Por eso, señaló el presidente, esimposible conocer si los buenos da-tos económicos llegarán a tiempopara las próximas elecciones, comose espera en el Gobierno.

a nuestro país. Cuando salimos fue-ra, todo el mundo nos pregunta porel modelo que hemos aplicado pa-ra salir de la crisis”, señaló Sáenzde Santamaría. En sentido pareci-do, el titular de Hacienda recorda-ba las palabras de un portavoz eu-ropeo que había comparado la re-ceta aplicada por el Gobierno conla resolución del cubo de Rubik.Una fórmula compleja, sin duda,pero exitosa. Montoro no presumíade ello, pero sabe que él es el artí-fice de la resolución del cubo de Ru-bik. El ministro espera que la eco-

nomía vaya mucho mejor de loanunciado por organismos comoel Fondo Monetario Intencional(FMI), que esta semana celebró enWashington su asamblea de otoño.

También la titular de Empleo, Fá-tima Báñez, habitualmente más co-medida porque le toca bailar con lamás fea, el desempleo, lucía casa desatisfacción. “Las cifras que tene-mos sobre Seguridad Social son bue-nas, las cosas van a ir a mejor”, se-ñaló. Báñez está convencida de queel próximo ejercicio se creará em-pleo, pero prefieren no lanzar lascampanas al vuelo y aventurarse enun dato distinto al oficial.

Sobre la subida de las cotizacio-nes sociales a las clases más pudien-te, Báñez explicó que se había he-cho para compensar frente a las cla-ses medias, que habían aguantadolos incrementos hasta ahora. “Ladescorrelación entre unos y otrosera importante”. “Nos hubiera gus-

Montoro rectificay admite quelos sueldosestán bajandoAsegura que “lostrabajadores hacenun gran esfuerzo”

elEconomista MADRID.

El ministro de Hacienda, Cris-tóbal Montoro, reconoció ayeren una entrevista con ABC quelos trabajadores han realizadoun “gran esfuerzo” con los re-cortes de sus salarios, al ser pre-guntado sobre si se arrepientede ser tan “políticamente inco-rrecto”. “Todos nos equivoca-mos alguna vez y no me cuestareconocer los errores. Cuandotengo que disculparme, lo hago.Ser ministro de Hacienda tiene

un coste, me gustaría no tenerque recordar a nadie que hay quecumplir con las obligaciones fis-cales”, asegura el titualr de Ha-cienda. No obstante, como hizoen la sesión de control del pasa-do miércoles, insistió en que lossueldos que se negocian en con-venio (el 22 por ciento del total)están subiendo un 0,6 por cien-to este año”.

Ayer mismo también, en de-claraciones al programa El Ob-jetivo de Ana Pastros en La Sex-ta, la vicepresidenta del Congre-so, Celia Villalobos, aseguró queel ministro de Hacienda se ha-bía equivocado al usar un datosectorial y no uno general a lahora de hablar de los salarios delos trabajadors. “Los sueldos engeneral están bajando en Espa-ña, pero los sueldos sujetos a con-venio menos”, aseguró Villalo-bos.

Beatriz Triper MADRID.

El desproporcionado sistema de co-tización de los trabajadores autóno-mos se ha puesto otra vez en eviden-cia con el Proyecto de PresupuestosGenerales para el próximo año. El

Gobierno pretende incrementar undos por ciento la base mínima de co-tización para el colectivo de emplea-dos por cuenta propia, fijando elmontante en 875,70 euros.

El objetivo que se persigue conesta subida es que el Estado aumen-te su caja mensual en más de 10 mi-llones de euros. Se trata de un gra-vamen que, si bien apenas suponecuatro euros al mes sobre la cotiza-ción actual, perjudicará de formaincisiva a aquellos autónomos con

rendimientos netos inferiores a los12.000 euros.

En su afán robinhoodesco, el Eje-cutivo también ha anunciado unasubida del 5 por ciento para las co-tizacionesmáximas.Unanuncioquelleva a equívoco y se queda mera-mente en afán, ya que su aplicaciónserá de carácter opcional. Esta exen-ción de grupo no será exclusiva, yaque tampoco se verán obligados aasumir el incremento porcentual dela cuota aquellos autónomos empre-

sarios que tengan 50 trabajadores omás en plantilla. El vacío legal queequiparasubasedecotizaciónalRé-gimen General y la fija en 1.265 eu-ros supera de por sí la nueva míni-ma, única base sujeta a “incremen-to automático”.

Esta discriminación positiva enlas cotizaciones más altas es con-secuencia de un sistema cuya re-gulación es deficiente desde el cre-cimiento del peso específico de lostrabajadores por cuenta propia en

nuestro tejido empresarial. ParaSebastián Reyna, secretario gene-ral de Upta (Unión de Profesiona-les y Trabajadores Autónomos) “lalógica lleva a estos vacíos ya que,según la legislación actual, por en-cima de la base mínima no existeobligación alguna de mayor coti-zación”.

La cotización mínima de los autónomos subirá un 2%La subida del 5% paralas cotizacionesmáximas será opcional

Rajoy y Sáenz deSantamaría citan elinterés de muchosinversores foráneospor nuestro país

0,6POR CIENTOEs lo que suben los salariossujeros a convenio, el 22% deltotal, según aseguró Montoro.

Más información enEconomía Real. Pág. 4»

El Príncipe, en presencia del Rajoy y los presidentes de los órganos lesgislativos, el Día de la Hispanidad. EFE

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LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA36

Economía

Juan Marqués MADRID.

La asistencia sanitaria a los extran-jeros en situación irregular se haconvertido en uno de los grandesobstáculos para firmar el Pacto porla Sanidad que ansía el Gobierno.El Grupo Parlamentario Socialistaaprobó el pasado jueves una Mo-ción donde insta al Ejecutivo a “re-cuperar el carácter universal del de-recho a la protección a la salud y ala atención sanitaria a todos los ciu-dadanos, incluyendo a los inmigran-tes en situación irregular”. Con es-ta iniciativa los socialistas reclamanla derogación del Real Decreto Ley16/2012, que, en opinión de la se-cretaria de Política Social del PSOE,Trinidad Jiménez, supone un “ata-que directo a la universalidad” delSistema Nacional de Salud y la “rup-tura del consenso que había impe-rado los últimos 35 años”, según de-nunció el viernes en el Congreso.

Pero lo cierto es que en ningúnpaís europeo existe el derecho a laprotección y asistencia sanitaria“universal” que reclaman los socia-listas. Todos los sistemas públicosrecogen, en mayor o menor grado,limitaciones que, antes de la refor-ma sanitaria aprobada por el Go-bierno en 2012, no existían en Es-paña y que fueron puestos en evi-dencia en un informe del Tribunalde Cuentas que elevó el coste de laasistencia a extranjeros hasta los917 millones de euros, de los que639 millones no pudieron ser fac-turados a sus países de origen.

A pesar de que la nueva norma-tiva restringe la cobertura sanitariaa los extranjeros en situación irre-gular a accidentes y urgencias, em-barazadas y menores de 18 años, enlas mismas condiciones que los ase-gurados nacionales, el modelo es-pañol actual es homologable al deotros países de la UE e incluso más

Sala de espera del Hospital Ramón y Cajal de Madrid. ELISA SENRA

España mantiene una de las coberturasde salud más amplias para los ‘sin papeles’Ningún país de la UE garantiza la asistencia sanitaria “universal”, como reclaman los socialistas

Suecia también aplica una polí-tica restrictiva. Los extranjeros ma-yores de 18 años sin papeles sólo tie-nen acceso de pago a la asistenciamédica de urgencia por enferme-dad grave o accidente.

Por su parte, Alemania ofreceuna red de seguridad más exten-sa. Comprende toda terapia médi-ca y odontológica necesaria parael tratamiento y curación de en-fermedades de carácter agudo ysituaciones de dolor. Para que loscostes sean cubiertos a través delos fondos públicos, el extranjeroen situación irregular debe solici-tar un volante de atención sanita-ria en la oficina de gestión de lossubsidios de carácter social. Estasoficinas tienen la obligación legalde informar a las autoridades dela situación irregular del extran-jero.

perior a un año, según los datos re-cabados por elEconomista.

Italiatambiénprestaasistenciasa-nitariaaextranjerosensituaciónirre-gular a través de la tarjeta STP (Ex-tranjero Temporalmente Presente),que garantiza asistencia ambulato-ria y hospitalaria, “por enfermedady accidente, urgente o consideradaesencial,aunqueseacontinuada”.Laatención de médicos especialistas segrava con un copago.

Más difícil lo tienen los extran-jeros irregulares en los países nór-dicos. En Dinamarca sólo tienen de-recho de asistencia de urgencia, ensituaciones de accidente, enferme-dad grave repentina, parto y em-peoramiento de una enfermedadcrónica. Este tipo de ayuda sólo sepresta de forma gratuita en hospi-tales, si bien su tratamiento poste-rior y seguimiento es de pago.

Reino Unidocobrará laasistencia

Reino Unido se plantea cobrarla asistencia sanitaria quepresta a los extranjeros ilega-les. La cobertura actual esuna de las más amplias. Ade-más de ofrecer asistencia deurgencia gratuita, los extran-jeros en situación irregulartienen derecho a la atenciónprimaria en su área sanitaria,sin que el Servicio Nacionalde Salud entre a valorar su si-tuación legal, y a la atenciónhospitalaria en un amplio nú-mero de supuestos.

generoso si se compara con los sis-temas de países como Austria y Sue-cia, que están cerrados para los in-migrantes ilegales. En otros casos,se impone una limitación tempo-ral. Francia, por ejemplo, ofrece unacarta de Asistencia Médica del Es-tado (AME) y la asistencia sanita-ria urgente a los irregulares queacrediten una estancia irregular su-perior a tres meses e ingresos ba-jos. La tarjeta tiene un año de du-ración y se renueva si se mantienenlos requisitos exigidos. Las presta-ciones cubiertas incluyen la con-sulta médica y la hospitalización,así como los gastos de transporte yciertas categorías de medicamen-tos. En el caso de una intervenciónquirúrgica no urgente (planificadacon 15 días de antelación) que cues-te más de 15.000 euros, el extranje-ro ha de justificar una estancia su-

Agencias MADRID.

El Gobierno español todavía no haaprobado la transposición de la di-rectiva europea sobre derechos delos pacientes en la asistencia sani-taria transfronteriza que comenza-

rá a aplicarse en menos de dos se-manas, a partir del próximo 25 deoctubre, y que permitirá a los ciu-dadanos europeos ser atendidos enotro país distinto al de origen.

Así lo reconoció la secretaria ge-neral de Sanidad, Pilar Farjas, du-rante unas jornadas sobre este te-ma organizadas por la Organiza-ción Médica Colegial (OMC) en lasede del Parlamento Europeo enMadrid el pasado viernes, en la queaseguró que el Ministerio trabaja

con intensidad para sacar adelan-te el Real Decreto que debe incor-porar la directiva al ordenamientojurídico español.

El objetivo de este derecho, apro-bado en 2011, es facilitar a los pa-cientes de la UE el acceso a la asis-tencia sanitaria transfronteriza ygarantizar su calidad y seguridad,y, entre otras cuestiones, regular elreembolso de los gastos, el recono-cimiento de recetas y el acceso a lahistoria clínica de los pacientes.

En principio, cuando un ciuda-dano decida ser atendido en otropaís deberá abonar el coste de losservicios sanitarios que reciba poradelantado “y después serán reem-bolsados por el país de origen alprecio que marque el país de des-tino”, ha explicado Farjas.

Las autoridades nacionales pue-den introducir un sistema de auto-rización previa en caso de que laasistencia requiera la hospitaliza-ción de al menos una noche, en ca-

sos muy especializados o muy ca-ros, o en casos graves relacionadoscon la calidad o seguridad de la asis-tencia en el extranjero.

De momento, los ciudadanosque disfrutan del sistema españolno podrán acudir a otros países aser atendidos hasta que Sanidad nopublique la transposición de la di-rectiva, algo que según la subdirec-tora adjunta de la Cartera Básica deServicios del Ministerio, Maravi-llas Izquierdo, es “inminente”.

El acceso a la sanidad europea, pendiente de aprobaciónEl Ejecutivo españoltiene doce días paraaprobar la directiva

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EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 37

Economía

nal, la política de comunicación y eldiseño del plan económico.

Con el objetivo de incrementar la presen-cia exterior de las empresas...

Así es. La idea es aumentar la cuotade mercado exterior de nuestrosclientes para con ello conseguir mejo-rar su competitividad, lo que les ayudaa compensar la caída de la demandainterna, a diversificar sus riesgos y, endefinitiva, a que esa estrategia interna-cional consiga aumentar el resultadode la compañía. Es importante decirque Business Go On no es cortoplacis-ta, sino que en los planes que desarro-llamos buscamos una relación a me-dio y largo plazo que ayude a las em-presas a consolidar y potenciar su pre-sencia exterior. Hoy en día contamos

con una red internacional distribuidaen países como India, Arabia Saudí,Polonia, Argelia, Gran Bretaña, Ho-landa, Kenia, México, Panamá, Chile,China o Brasil.

¿Qué receptividad hay entre las empre-sas acerca de este tipo de servicios?

Es muy buena, pero aún hay quehacer una cierta 'evangelización' delconcepto. Creemos que la internacio-nalización va más allá de la mera co-mercialización de productos y servi-cios en un escenario mundial, y nopuede reducirse a una simple opera-ción de expansión comercial a la cazade nuevos clientes y mercados. Nues-tro apoyo se centra más en una estra-tegia global de la empresa, que inclu-ye aprovechar las ventajas competiti-vas que esto supone, como un mejoracceso a los suministros, a factores deproducción más competitivos o tam-bién acceso a recursos, talento y capa-cidades distintos a los que se puedenacceder operando en un único país.

Y eso se logra...Fomentando conceptos como la

multilocalizacion de las compañías, es

decir, la inversión directa en el exte-rior para implantar estructuras pro-ductivas o comerciales sin desinvertiren España. Business Go On lleva a ca-bo este tipo de acciones medianteuna serie de servicios como los estu-dios de mercado avanzados realizadospor nuestros consultores ubicados encada país, que ayudan también en losprocesos de implantación de compa-ñías. También, dentro de nuestros es-tudios, detectamos macro y microten-dencias a nivel global que trasladamosa nuestros clientes para que puedangenerar ventajas competitivas y, ade-más, identificamos aquellos mercadosestratégicos que ofrezcan un alto po-tencial de crecimiento. En este senti-do, en Business Go On pensamos queel centro de gravedad del mundo seha trasladado a las economías emer-gentes, y eso es una oportunidad quedeben aprovechar las empresas espa-

ñolas, que aún están escasamente in-ternacionalizadas.

¿Cuáles son los retos de futuro de lacompañía?

La estrategia de futuro pasa por se-guir consolidando nuestra posiciónglobal en los países donde tenemospresencia, y aumentarla en aquellosque consideramos estratégicos y quevan a ser actores importantes en eldesarrollo económico global. Paracon ello ofrecer a las compañías unservicio profesional y de valor añadi-do, así como, gracias a nuestros servi-cios obtengan una ventaja competiti-va a nivel mundial. Queremos que lasempresas españolas entiendan aquelproverbio africano que dice que “sicorres solo llegaras rápido, pero si co-rres acompañado llegaras lejos”. Busi-ness Go On quiere aportar ese acom-pañamiento a las empresas.

José Luis Martín (CEO) de Business Go On

“La internacionalización es algo más que la mera exportación de productos y servicios”

Business Go On es una compañíade servicios profesionales especializa-da en estrategia empresarial interna-cional y consultoría de negocio a nivelglobal. Para conocer con más detallesus líneas de servicios y valor añadido,hablamos con su (CEO), José LuisMartín.

¿Cuáles son los orígenes de la empresa?Somos un equipo de profesionales

con una experiencia superior a los dediez años en el mundo del desarrollode estrategias empresariales interna-cionales para compañías de diferen-tes sectores y dimensiones a nivel glo-bal. Se trata de un grupo multidiscipli-nar integrado por especialistas en ám-bitos como el negocio internacional,las finanzas, el marketing, la logística,la sociología o la psicología.

¿Cuál es la metodología que emplean?Nos ocupamos de desarrollar la es-

trategia de internacionalización de lasempresas en sus diferentes fases, quevan desde el diagnóstico de interna-cionalización, a la selección de merca-dos, pasando por las formas de entra-da en los mismos, la oferta internacio-

“La empresa acompa-ña a sus clientes en suestrategia de interna-cionalización”

tos momentos somos una em-presa de servicios dirigida pordos socios, ambos informáti-cos, María Pequeño y yo, quesumamos más de 20 años deexperiencia en el desarrollode aplicaciones de software,por lo que conocemos el sec-tor y tenemos multitud de con-tactos en los segmentos deldesarrollo de software y de lasaplicaciones móviles. La clavedel éxito se fundamenta en lobien que nos llevamos y en elbuen humor.

¿Qué servicios ofrecen?Appcierta es un partner tec-

nológico para startups, lo cualsignifica que ofrecemos aseso-ría y dirección tecnológica dealto valor a empresas de nuevacreación que deseen dinami-zar su negocio a través de es-trategias web y del canal móvil,que resultan fundamentaleshoy en día. Por tanto, nos diri-gimos a compañías que estánen fase de creación o que lle-van poco tiempo en el merca-do y precisan una visión estra-

tégica de la tecnología, un pa-rámetro vital que a menudono recibe la importancia quemerece.

¿Qué rasgos definen su estrate-gia corporativa?

No nos definimos como unproveedor de tecnología, sinoque somos un partner que es-tablece relaciones de tú a túcon el cliente. Además, App-cierta ofrece servicios tecnoló-gicos de gran nivel de especia-lización a bajo coste.

¿Cómo lo llevan a la práctica?La alternativa que tienen

nuestros clientes potencialeses contratar un CTO o asociar-se a uno, una acción que resul-ta excesivamente cara parauna empresa que se encuentraen sus inicios. Sin embargo,Appcierta proporciona esemismo servicio pero a un cos-te mucho más económico, conel valor añadido que supone elhecho de que contemos con la

colaboración de diversas enti-dades expertas en múltiplescampos para ofertar un servi-cio integral en la estrategiaMóvil y Web.

¿Hacia dónde se dirigen sus ob-jetivos a corto, medio o largoplazo?

Nuestras metas pasan porseguir organizando concursospara emprendedores con lafinalidad de darnos a conocery establecer nuevos contactos,teniendo siempre presenteque la mejor publicidad paranosotros siempre provienedel propio cliente. En estesentido, estamos mantenien-do conversaciones con escue-las de negocios y con incuba-doras de empresas para ofre-cer nuestros servicios de ase-soría tecnológica a sus profe-sionales.

Tomás Hernández CEO de Appcierta

“La mayoría de las Startups fracasan por no disponer de una correcta estrategia móvil y web”

Appcierta actúa como part-ner tecnológico de empresasde nueva creación para ofre-cerles asesoría de alto valor ygran especialización a un cos-te muy competitivo. Los dossocios que la componen sonTomás Hernández, que tieneun perfil más técnico y realizafunciones de CEO, y María Pe-queño, que desarrolla laboresde dirección comercial.

¿Cómo surge la necesidad decrear una empresa como App-cierta?

La idea surge hace aproxi-madamente año y medio, apartir de la necesidad de des-arrollar un modelo de nego-cio muy concreto. Tras ganarun premio de emprendimien-to, fuimos modelando la idea yen abril de este año organiza-mos un evento y un concursode aplicaciones móviles paraenfrentarnos a nuestro públi-co objetivo, convirtiéndonosya en todo un referente. En es-

Excelencia Empresarial G.H. Remitido

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LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA38

Economía

Alemania promete cerrareste año la unión bancaria

Carol Pérez San Gregorio BRUSELAS.

Alemania ha dado signos de recti-ficar. Una vez pasadas las eleccio-nes, y aunque su ministro de Finan-zas, Wolfgang Schaüble, no tieneasegurada la permanencia en el car-go, ha asegurado que el Gobiernogermano hará lo posible para en-contrar una solución que permitadesbloquear la unión bancaria a fi-nales de este año.

En teoría, el BCE debía asumirsu nueva responsabilidad en no-viembre de 2014, y el mecanismode resolución en 2015. Los minis-tros de Economía de Finanzas dela zona euro se reúnen hoy en Lu-xemburgo para discutir precisa-mente los flecos de la supervisiónbancaria a cargo del Banco CentralEuropeo (BCE), teniendo en cuen-ta el escollo que supone la creaciónde un mecanismo de resolución úni-co para la la recapitalización de losbancos, que Alemania ha vetadohasta ahora alegando que sería ne-cesaria una reforma de los tratadosde la UE.

“Hay que encontrar una soluciónsi queremos tener un resultado pa-ra Navidades. Esta es la condiciónprevia para llegar a un acuerdo enla legislatura actual del Parlamen-to Europeo (es decir, antes de ma-yo) y estamos listos para hacerlo”,dijo Schauble.

No obstante, Berlín querría queel mecanismo de resolución soloactúe en los 130 bancos que pasa-rán a ser supervisados directamen-te por el BCE a partir de la segun-da mitad de 2014, de modo que lascajas de ahorro germanas, de granimportancia regional en Alemaniapero en una delicada situación fi-nanciera, quedarían excluidas delsupervisor europeo.

El Eurogrupo se reúne en Luxemburgo para intentarresolver los problemas del mecanismo de resolución

Imagen del Parlamento Europeo. EE

riormente lo haga el mecanismo derescate permanente, MEDE, encuanto se convierta en institucióneuropea.

Apretar el botónEl debate se complica también a lahora de ver a quién correspondeapretar el botón último de la diso-lución de un banco. La propuestade la Comisión le otorgaba ampliospoderes al respecto, algo que los Es-tados miembros quieren mitigar através del refuerzo de un consejoasesor formado por representantesde los gobiernos.

Aún así, la mayoría de las capita-les son conscientes de que, en lapráctica, cuando se produce unacrisis grave en una entidad finan-ciera las decisiones tienen que to-marse en cuestión de horas debidoa sus riesgos sistémicos, por lo queno podrán contemplarse grandessalvaguardas o reclamaciones paralos gobiernos.

Sobre todo, hay que tener en cuen-ta que el marco creado para la ges-tión de crisis en el ámbito financie-ro afecta a todas las entidades decrédito y empresas de inversión,con el objetivo de garantizar que elsistema financiero sigue siendo es-table, incluso en el caso de quiebrade una entidad.

Según Michel Barnier, los fon-dos no se utilizarían a modo de pó-liza de seguros para salvar a bancosen dificultades, sino más bien paraevitar rescates pagados por el con-tribuyente, pues limitarían los efec-tos negativos de la quiebra de unaentidad en el resto del sector.“Creo en el principio de ‘el que con-tamina paga, por lo que tenemosque construir un sistema que ase-gure que en el futuro el sector fi-nanciero pague el coste de las cri-

SIGNOS DE RECTIFICACIÓN

En este sentido, el vicepresiden-te de la Comisión Europea, MichelBarnier, se ha mostrado dispuestoa encontrar una solución, aunqueello suponga reducir el poder quetendrá el Ejecutivo comunitario enel proceso, un punto sobre el quetambién recelan diversos países.“Tenemos que actuar ahora, tene-mos que encontrar soluciones. Lapróxima crisis bancaria no va a es-perarnos. No es mi intención en-contrar una vía indirecta para Ale-mania, deseo soluciones conjun-tas”, dijo Barnier. Su idea es que laComisión asuma temporalmente laliquidación de bancos y que poste-

sis bancarias”, ha dicho. Por otraparte, durante el Ecofin de maña-na los titulares de Economía de losVeintiocho también debatirán lapropuesta de la Comisión -que irátambién cumbre del 24 y 25 de oc-tubre- para incorporar una dimen-sión social al ejercicio de coordina-ción de las políticas económicas delos Estados miembros en el marcodel semestre europeo con indica-dores comparativos en cuestionescomo el nivel de paro y pobreza, latasa de jóvenes que ni estudian nitrabajan, la desigualdad de ingre-sos o la renta disponible de los ho-gares. Con el objetivo de “afron-tar mejor los problemas de diver-gencia entre la situación de mate-

ria de empleo y social de los paísesde la eurozona”, el comisario deEmpleo, László Andor, propuso cin-co indicadores para “detectar pro-blemas graves de empleo y socialesmucho antes para adoptar medidascon el fin de afrontar mejor la cri-sis actual y prevenir que en el futu-ro se desarrollen crisis graves”.

Las tasas de desempleo juvenilhan alcanzado niveles sin prece-dentes, con un promedio del 23 porciento para la UE en su conjunto yhasta un 63 por ciento en Grecia yun 56% en España.

Más información enwww.eleconomista.es@

La tasa detransacciones ylas quiebras

Algunos estados de la UEquerrían poder utilizar losfondos que se deriven Tasa deTransacciones Financieras(TTF) que 11 de los países es-tán dispuestos a aplicar paracostear el fondo de resoluciónbancaria. El problema es quela reserva que se necesita de-be cubrir las quiebras en todala unión bancaria, mientrasque el futuro impuesto sóloderiva de once Estados. Elotro gran asunto del Ecofinserá la discusión sobre cómoponer en marcha instrumen-tos de riesgo compartido me-diante los cuales el Banco Eu-ropeo de Inversiones (BEI) yla Comisión mejoren las con-diciones de financiación delas pymes.

C. Pérez San Gregorio BRUSELAS.

El Parlamento Europeo ha aproba-do la introducción de una nueva“tarjeta electrónica para promoverla movilidad de profesionales” quedeseen trabajar en otros países eu-ropeos.

Se trata de modernizar la direc-tiva de 2005 para que la UE se con-vierta en un verdadero mercadoúnico de trabajo que permita a losprofesionales establecerse donde

verdaderamente sean más necesa-rios. Se prevé que la demanda depersonal altamente cualificado au-mente en más de 16 millones de em-pleos de aquí a 2020.

La Comisión Europea decidiráqué profesiones podrán beneficiar-se de la tarjeta entre aquellas quemuestren su interés y donde exis-ta una movilidad significativa. Y losEstados miembros expedirán la tar-jeta a las personas en posesión deun título que acredite su cualifica-

ción profesional, a petición de es-tas. El objetivo de la propuesta esagilizar los trámites de reconoci-miento de cualificaciones, puestoque sería el país de origen el que seharía cargo de la gestión, en vez detener que solicitarlo al país de aco-gida, como sucede en la actualidad.

En la Unión Europea existen 800categorías profesionales y siete deellas (médicos, odontólogos, farma-céuticos, enfermeros, veterinarios,matronas y arquitectos) están re-

conocidas automáticamente en to-dos los Estados miembros graciasa una directiva europea de 2005.

“La introducción de una tarjetaprofesional europea que establez-ca un marco común para la forma-ción y reconozca los periodos deprácticas como experiencia profe-sional mejorará la movilidad y laseguridad de los profesionales eu-ropeos”, declaró la ponente del in-forme, la socialista francesa Berna-dette Vergnaud.

Si las autoridades no respondena una solicitud de reconocimientode cualificaciones en los plazos es-tablecidos en la directiva, dicha so-licitud se dará por aprobada, de mo-do que el proceso de reconocimien-to de las cualificaciones profesio-nales podría reducirse a un mes. Lanueva legislación también obliga-rá al Ejecutivo europeo a crear unabase de datos pública de las profe-siones reconocidas en la Unión Eu-ropea.

Tarjeta electrónica para promover la movilidad geográfica

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Economía

José Luis de Haro NUEVA YORK.

Durante la jornada de ayer en el Ca-pitolio, los senadores estadouni-denses continuaban sus negocia-ciones para trazar un plan que rea-bra las operaciones del gobierno fe-deral y eleve el límite deendeudamiento del país. Mientrastanto, no muy lejos de allí, la direc-tora gerente del Fondo MonetarioInternacional, Christine Lagarde,volvió a reiterar, esta vez a través

de una entrevista con la NBC, queun retraso en solventar la situaciónpodría generar una “interrupciónmasiva a nivel mundial” con con-secuencias recesivas.

“Si se diera ese grado de pertur-bación, la falta de confianza en lapalabra de EEUU sobre su deudaprovocaría una interrupción masi-va en todo el mundo”, dijo Lagar-de. “Y estaríamos en, una vez más,de una recesión”. En ese sentido, elpresidente del Banco Mundial, Jim

Yong Kim, alertó el pasado sábadode que, a cinco días de un “momen-to muy peligroso” para el mundo,EEUU debe actuar y aumentar eltecho de la deuda para evitar unasuspensión de pagos en el país.“Cuanto más nos acerquemos a lafecha límite, mayor será el impac-to en los países en desarrollo”, ad-virtió Kim. En medio de la incerti-dumbre, ni la Casa Blanca ni el Ca-pitolio contaban ayer con una so-lución evidente al desaguisado

político y económico que enfrentala mayor economía del mundo yprincipal donante del Fondo. Aho-ra, el centro de atención está en elSenado, donde los líderes demócra-tas y republicanos intentan alcan-zar un acuerdo. Cabe recordar queel plan propuesto por el presiden-te de la Cámara de Representantes,John Boehner, arropado por el par-tido republicano en el Congreso deextender el techo de deuda hastael próximo 22 de noviembre fue re-

chazado por el presidente BarackObama, a finales de la semana pa-sada. Mientras tanto, en el Senado,Harry Reid, el líder demócrata encontrol de la Cámara, rechazó unapropuesta elaborada por los repu-blicanos para elevar el límite de deu-da federal hasta el 31 de enero y fi-nanciar la reapertura de las agen-cias federales hasta finales de mar-zo. Asimismo, la propuesta instó arealizar ajustes menores a la refor-ma sanitaria de Obama.

EEUU no avanza para evitar la “interrupción masiva” mundial

Christine Lagarde, directora gerente del FMI. EE

José Luis de Haro NUEVA YORK.

Durante la semana pasada, el Fon-do Monetario Internacional pre-sentó en la pomposidad que le ca-racteriza la marea de cálculos, pro-yecciones y diagnósticos sobre laeconomía mundial. Entre el debi-litamiento de los emergentes y losdesbarajustes políticos de EstadosUnidos, el Viejo Continente consi-guió salvar el tipo y conseguir elaprobado raspado de la institución.

Con una contracción del 0,4 porciento este año y una expansión eco-nómica del 1,2 por ciento el año queviene, la eurozona deja atrás el es-tado de paciente en estado críticopara entrar en una etapa de coma,del que podría despertarse en lospróximos años o que bien podríanconvertirle en el nuevo zombie ni-pón de la economía mundial. EnAlemania o Francia, el crecimien-to debería superar el 1 por ciento elaño que viene mientras en la peri-feria, España, Italia, Irlanda, Gre-cia y Portugal abandonan la rece-sión registrando un avance anémi-co.

Por supuesto, este escenario esbienvenido y demuestra que los ajus-tes dan frutos, pero no alimentan.En casos como España o Grecia, elparo se mantendrá en niveles de 26y el 27 por ciento, la deuda seguiráengordando y la demanda internasufriendo. Al fin y al cabo, segúnJean Lemierre, consejero de BNPParibas durante la conferencias ane-xa a las reuniones anuales sobre de-sempleo en la zona euro, “el costede la mano de obra es una cuestión

La encrucijadaeuropea según elFMI: estancamientoo integraciónDe Guindos asegura que el Gobiernotiene su propia hoja de ruta económica

se ven, se analizan, se discute conellos, pero el Gobierno español tie-ne su propia ruta de política econó-mica que además está sacando a Es-paña de la crisis”. Para De Guindos,“es tenue, pero es recuperación”.

clave de la competitividad, necesi-tamos un examen de los salarios noen precio, pero en cantidad”. Por suparte, la subdirectora gerente delFMI, Nemat Shafik, aseguró que lostécnicos de la institución “general-mente apoyan los salarios mínimosmientras no estén fuera de contex-to con la realidad del mercado”.

En el caso de nuestro país, el Fon-do, en un ejercicio académico den-tro del Artículo IV de revisión a Es-paña, sugirió en agosto una rebajade salarios del 10 por ciento, acom-pañado de un pacto social y un es-tímulo fiscal. Sin embargo, el Mi-nistro de Economía español dejóclaro el pasado fin de semana que“los salarios los determinan los em-pleados y los trabajadores... no es-toy de acuerdo con que haya quebajar los salarios un 10 por ciento”indicó al mismo tiempo que seña-ló que “el gobierno español tiene supropia ruta para sacar al país de cri-sis”. Según reconoció, “los infor-mes del Fondo Monetario, de la OC-DE, la Comisión Europea se leen,

El BCE descarta vincular su políticamonetaria con el empleoEl presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, dijo duranteel pasado fin de semana que el mandato del banco emisor es mante-ner la estabilidad de los precios y no sería adecuado marcarse objeti-vos de empleo para manejar su política monetaria como hace la Re-serva Federal. Además indicó que “si se comparan datos de desem-pleo y se toma en cuenta el índice de participación laboral, la tasa dedesempleo en la Eurozona ha sido más baja que en Estados Unidosen el pasado año. Pese a todo el desempleo es alto.

Sin embargo, en la trastienda delFMI, esto no es suficiente. El De-partamento Europeo del Fondo ysu director, Reza Moghadam, ad-vertían que “la recuperación euro-pea será débil y los retos para el cre-cimiento son enormes”. En primerlugar la inflación es baja, de un 1,1por ciento frente al objetivo a me-dio plazo del 2 por ciento, con im-portantes distorsiones, ya que Es-paña y Grecia sufren una deflación.A ello habría que sumar un creci-miento muy suave y una tasas dedesempleo desorbitadas en algu-nos países periféricos, donde lasempresas pagan entre un 5 y un 6por ciento de interés para poder fi-nanciarse, algo que aumenta el ries-go de mora y podría afectar al cre-cimiento económico.

Para la subdirectora gerente delFMI se ha “subestimado” el com-promiso del conjunto de la eurozo-na a su proyecto. Dicho esto, en es-tos momentos se encuentra en unaencrucijada: “optar por el estanca-miento económico o una mayor in-tegración”. No es para menos, losmercados financieros están muyfragmentados, el crédito no fluye yel desempleo en la periferia es de-sorbitante. Una contexto deflacio-nista “sería un escenario bastanteespantoso” advierte Shafik ya que“no resolvería los problemas socia-les”. De ahí que entre los mensajesdel FMI se presione a la UE en suobjetivo de alcanzar una unión ban-caria, que incluya un supervisor, uncolchón financiero y un mecanis-mo de resolución único.

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Economía

Giovanni Vegezzi MILÁN.

“Estabilidad” ha sido la palabra cla-ve del discurso con el que EnricoLetta obtuvo, el pasado 2 de octu-bre, la confianza del Parlamento ita-liano, logrando incluso la marchaatrás de Silvio Berlusconi. A su vez,“ley de estabilidad” es el nuevo nom-bre que el Ejecutivo transalpino de-cidió dar a los presupuestos del Es-tado, cuya aprobación está previs-ta esta semana. Sin embargo, a pe-sar de tanto hablar de una situaciónpolítica estable, Italia se sigue tam-baleando cada vez que el debate seacerca a Berlusconi y a su futuropolítico y judicial.

El Gobierno de larga coaliciónque en otros países europeos (em-pezando por Alemania) es garantíade estabilidad, en el país transalpi-no sólo parece multiplicar las ten-siones políticas, impidiendo refor-mas eficaces. Más aún, consideran-do que en la oposición hay una fuer-za antipartidos, el Movimiento 5Estrellas (M5S) del cómico BeppeGrillo, que en los últimos sondeossiguen obteniendo votos por enci-ma del 20 por ciento.

La solución a este atolladero po-lítico no se puede encontrar, sin em-bargo, en unas elecciones anticipa-das: de echo la actual ley electoralitaliana (conocida como “ley cochi-nada” por los problemas de gober-nabilidad que provoca) amenazacon reproducir otra vez la situacióndel pasado febrero, cuando, tras lasgenerales, el país se quedó dos me-ses sin Gobierno. Por esto, a la ca-beza de las prioridades del presi-dente de la República, Giorgio Na-politano, está una nueva norma queasegure, en las urnas, la estabilidadtan auspiciada y que permita vol-ver a votar en el caso de que Lettafracase en el intento de tener uni-da su coalición.

Congreso de los Diputados de Madrid. GETTY

Italia se inspira en el modelo españolcomo ejemplo de estabilidad electoralEl Parlamento contempla una ley que incluya distritos pequeños y listas de candidatos bloqueadas

Cristiana, el partido católico en elque militaron de jóvenes Letta y Al-fano y que participó a todos los Go-biernos italianos de la posguerra(hasta su disolución en 1993).

Al contrario, una ley mayoritaria(como la francesa a doble turno,aunque también la ley electoral es-pañola favorece a los grandes par-tidos) podría seguir impulsando laalternancia entre centroderecha ycentroizquierda.

El sistema español, por ser unaley proporcional pero con varioscorrectivos en sentido mayoritario,podría ser un buen compromiso.Sólo habrá que ver si en el Parla-mento italiano la apelación por la“estabilidad” echa por Letta tendráefectos. O si cada uno de los parti-dos mirará por sus intereses dejan-do la patata caliente en manos delos jueces constitucionales.

pueden elegir la lista de un parti-do) la reforma prevé distritos pe-queños y listas bloqueadas de can-didatos, pero muy cortas. De esemodo, explican los partidarios deese modelo, el elector podrá “re-conocer” al candidato: una artima-ña que permitiría superar las ob-jeciones del Constitucional.

Y es que con la reforma electoralse juega también el futuro de los ac-tuales partidos italianos, PD y PDL,ambos nacidos en los últimos seisaños. En el caos político de Italia noestá claro si, junto con el periodode Berlusconi, se acaba también laalternancia de coaliciones de Go-bierno entre progresistas y conser-vadores. Una ley proporcional (aun-que más parecida a la alemana quea la española) favorecería el naci-miento de partidos de centro, todauna reedición de la Democracia

La mayoría,para quiensupere el 40%

Otro problema de la ley co-chinada es que asegura a lacoalición de mayoría relativa(aunque sólo tenga un 30 porciento) la mayoría absolutaen el Congreso, mientras en elSenado el premio varía a nivelautonómico. ¿El resultado?Dos mayorías diferentes enlas dos cámaras y la imposibi-lidad de formar un Gobierno.Ahora la reforma estudiaotorgar el premio de mayoría,en ambas cámaras, a quiensupere el 40 por ciento.

El Parlamento ya ha empezadoa trabajar, junto a una comisión de“sabios” que el mismo Napolitanoha impulsado, para formar un bo-rrador de reforma constitucionalque incluya la ley electoral y se en-frente a otros problemas abiertos,como la adaptación del Senado,que en el país transalpino siguesiendo una duplicación del Con-greso. La fecha límite está fijada el3 de diciembre, cuando el Tribu-nal Constitucional italiano tendráque pronunciarse sobre la actualley electoral. De momento, haypruebas basadas en un modelo pa-recido al español: no se trata aúnde un texto de ley, pero a pesar deser impulsado por PD y PDL, po-dría encontrar el apoyo del M5Sde Grillo. Para superar la actualnorma que impide a los electoresitalianos votar un candidato (sólo

G. V. MILÁN.

La razón oficial de la propuesta esla dramática situación de las cárce-les italianas. El entusiasmo que halevantado en las filas del centrode-recha transalpino, sin embargo, sedebe a los efectos que puede tenersobre la condena por fraude fiscalde Silvio Berlusconi. El presidentede la República, Giorgio Napolita-no, acaba de proponer al Parlamen-to de Roma un indulto, que se pue-

da complementar con una amnis-tía, para afrontar el problema de lasuperpoblación en las cárceles, con-tra lo que falló el Tribunal Europeode Derechos Humanos.

“La primera medida es el indul-to, que, no incidiendo sobre el de-lito, sino sobre la duración de la pe-na de reclusión, puede aplicarse avarios tipos de delitos penales, a ex-cepción de algunos particularmen-te horrorosos. Y a la medida de in-dulto podría añadirse una amnis-

tía”, propuso Napolitano, aseguran-do que la combinación de amnistía–que cancela el delito por el que sedictó una condena– e indulto –quesuprime la pena de cárcel sin bo-rrar el acto ilícito– podría favore-cer una reducción de los presos.

La propuesta del presidente fuebien acogida por todos los partidos,salvo el Movimiento 5 Estrellas, delantiguo cómico Beppe Grillo, quedenuncia un salvamento enmasca-rado de il Cavalieri. De hecho, la an-

terior ley de indulto, en 2006, le be-nefició, y por eso ve reducida la apli-cación efectiva de su última conde-na por fraude fiscal (dictaminadapor el Supremo el pasado julio) decuatro a un año. Y justo ahora queel líder conservador ha elegido cum-plir sus 12 meses con servicios so-ciales en lugar de arresto domici-liario, la propuesta de Napolitanopodría salvarle, al anular cualquierrestricción a su libertad. Depen-diendo de los tiempos largos de la

Justicia italiana, Berlusconi empe-zará a cumplir su condena en 2014,mientras que el plazo que el Tribu-nal de Estrasburgo dio a Roma pa-ra solucionar la cuestión de las cár-celes expira en mayo. Es decir: sihay acuerdo entre los dos grandespartidos italianos –PD y PDL– elParlamento podría aprobar en lospróximos meses un indulto que so-lucione, junto a la superpoblaciónde las prisiones, los problemas deestabilidad del Gobierno de Letta.

La masificación de las cárceles puede salvar a Berlusconi

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Economía

Yiannis Mantas ATENAS.

La mayor compañía aérea en Gre-cia abre sus alas. Tras un procesobastante largo, la adquisición deOlympic Air por la Aegean Airlineses ya una realidad, contando estavez con la luz verde de la Comisiónde Competitividad de la Unión Eu-ropea (UE), y dando paso a la for-mación de la mayor aerolínea en elpaís heleno. En breve, la OlympicAir pasará a ser una filial de la Ae-gean, por un precio de 72 millonesde euros, mientras que las dos com-pañías mantendrán su propio nom-bre y su propia marca, su flota dis-tinta y desde luego su propio plande operaciones.

La fusión de las dos compañíaslleva intentándose desde el 2010,cuando sus dirigentes expresarondicha intención, que sin embargochocó contra el veto de la Comisiónde Competitividad de la UE, que re-chazó el plan en razón de que secrearía un monopolio en el merca-do del transporte aéreo griego queresultaría perjudicial para los pasa-jeros.

Sin embargo, desde esa época has-ta el día de hoy ha llovido mucho.La Olympic Air es la sucesora de la

antigua aerolínea nacional, funda-da principalmente por el legenda-rio multimillonario Aristotelis Ona-sis y adquirida luego por el Estadogriego. Aunque comenzó su trayec-toria con planes grandiosos, tuvoque ir redefiniéndolos, reduciendosu red y limitando la frecuencia desus vuelos nacionales e internacio-nales. Sin embargo, y a pesar de ha-ber abandonado destinaciones po-pulares, como Alemania, Estados

Unidos, Rusia y hasta la cocapitalgriega de Tesalónica, los datos eco-nómicos de la empresa siguieronsiendo nefastos. Solamente en losprimeros seis meses de 2013, Olym-pic Air mostró pérdidas de 12,1 mi-llones de euros, a los que se acumu-lan otros 8,1 millones de su empre-sa filial de servicios de asistencia entierra a aeronaves. Al mismo tiem-po, su gran competidor, la AegeanAir, obtuvo un beneficio de 16,5 mi-

llones de euros, que es de aún ma-yor importancia si se tiene en cuen-ta que en el 2012 mostró pérdidasde 38,5 millones.

A fin de obtener la luz verde dela UE para la adquisición, las doscompañías intentaron evitar quesus operaciones en determinadasdestinaciones se solapasen. Aun-que es cierto que las preocupacio-nes iniciales de la Comisión de Com-petitividad no han desaparecido porcompleto, las dos aerolíneas se sa-caron de la manga esta vez el argu-mento de su propia sostenibilidad.La crisis ha reducido en un 26 porciento la demanda de vuelos nacio-nales: de 6,1 millones de pasajerosen 2009, a 4,5 millones en 2012,mientras que en 2013 la demandahasta la fecha presenta una reduc-ción del 6,3 por ciento con respec-to al año anterior. En base de datoscomo estos, el Comisario de Com-petencia Europeo, Joaquín Almu-nia, destacó que “debido a la actualcrisis griega y la complicada situa-ción de la Olympic Air, la empresase vería obligada a abandonar elmercado. Por lo tanto, la fusión seaprueba, dado que no va a tener nin-gún impacto negativo adicional so-bre la competencia en Grecia”.

Las dos mayores aerolíneas griegasse unen para lograr su supervivenciaLa quiebra de Olympic Air sería más perjudicial para el mercado que la fusión

La principalcompañíade confeccióncierra sus tiendasY. M. ATENAS.

La suspensión de sus activida-des y el cierre definitivo de sustiendas anuncia la mayor empre-sa de confección en Grecia, laSprider Stores. Tras una trayec-toria de 41 años en el mercadode ropa casual, y con tiendas entodas las principales ciudadesdel país, Sprider no pudo rever-tir los resultados fatídicos de losúltimos años y bajo el continuodescenso en el consumo debidoa la prolongada recesión de laeconomía y la presión de fuertecompetitividad, pone fin a susactividades.

Como medida preventiva del(inevitable al parecer) cierre per-manente, el grupo Sprider apos-tó por el cierre de varias tiendasen Grecia, en Bulgaria y en Ru-manía, pero los resultados no re-compensaron la decisión de ladirectiva de la empresa. Hastafinales de agosto, Sprider con-taba con 44 tiendas en Grecia, 3en Rumanía y una en Bulgaria,mientras que las filiales en Chi-pre se vieron obligadas a entraren proceso de liquidación.

No obstante, hay que destacarun punto más bien oscuro en lahistoria reciente de la empresa.En febrero del año pasado se que-maron las instalaciones y los al-macenes de Sprider en el distri-to de Anthousa, en Atenas, deuna superficie total de 20.000metros cuadrados. La constata-

ción del fiscal fue un golpe paralos propietarios de la cadena, ha-blando de un incendio premedi-tado, teniendo como fin la recu-peración del capital asegurado.Como consecuencia, las compa-ñías de seguros se negaron a in-demnizar a Sprider para el in-ventario destruido. Al cabo deun año del incendio, la empresapresentó su intención de reali-zar un expediente de regulaciónde empleo, que, sin embargo, nofue aceptada por Hacienda, obli-gándola cesar sus actividades.

La Sprider era conocida en laRepública Helena como una ca-dena de ropa casual, más biendirigida a la gente joven, y, si-guiendo el ejemplo de la cadenaespañola de Zara, apostaba porropa de calidad y de diseño mo-derno a bajo precio, para llegara un amplio abanico de clientes.

La ‘troika’ pide la clausurade 22 aeropuertos en GreciaAunque fuentes gubernamenta-les sostienen que en las negocia-ciones con la llamada ‘troika’ aúnnada se puede dar por decidido,cabe destacar que los represen-tantes del FMI, del BCE y de laCE han pedido el cierre inmedia-to de 22 aeropuertos griegos, 15de los cuales se ubican en islas.Para entender el impacto quepuede tener esta medida, hayque tener en cuenta que aunqueGrecia es un país cuatro vecesmás pequeño en tamaño que Es-

paña, dispone de una fuerte frag-mentación geográfica que difi-culta bastante el transporte. De-cenas de islas se ubican lejos delpuerto principal griego, el de Pi-reo, para que el transporte aéreosea la forma más práctica (y aveces la única) de comunicacióny suministro de bienes. No obs-tante, como los servicios aéreosgozan de un reducido tráfico depasajeros, el Estado se ha vistoobligado a protegerlos y subven-cionarlos.

Cajón desastre Napi

41AÑOSEs el tiempo de vida dela empresa Sprider Stores, queha suspendido sus actividades.

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LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA42

Economía

El primer ministro de Irlanda, Enda Kenny. REUTERS

Eva M. Millán LONDRES.

El Gobierno de Irlanda presentamañana un Presupuesto para la his-toria. Las cuentas de 2014 serán lasencargadas de guiar al país duran-te la travesía de salida del rescate yde su exactitud dependerá la con-fianza en una plaza que vuelve a losmercados con expectativas sorpren-dentemente elevadas para el segun-do país que necesitó de ayuda fi-nanciera exterior. Las sucesivas su-bastas de deuda organizadas por laAgencia Nacional de Gestión de losActivos (NAMA, en sus siglas en in-glés) desde hace más de un año, re-velan el insaciable apetito de los in-versores por sacar definitivamenteal Tigre Celta de la rehabilitaciónque comenzó en noviembre de 2010.

La coalición ha sufrido hasta elúltimo minuto para dar forma a unproyecto que ha quedado ya vistopara sentencia. Las divisiones so-bre cómo repartir la amarga medi-cina de la austeridad fueron espe-cialmente duras en el gasto de Bie-nestar y de Sanidad, dos áreas se-veramente afectadas tras sietepresupuestos de recortes y cuyosresponsables presentaron una opo-sición numantina a más ajustes ensus departamentos. No en vano, aun-que Dublín está a punto de prota-gonizar una transición sin prece-dentes en la eurozona, el paso deltutelaje internacional a la autono-mía financiera, para el ciudadanomedio ni los brotes verdes se hanmanifestado, ni la superación de larecesión que se produjo en el se-gundo trimestre ha tenido efectosreales sobre sus bolsillos.

La asfixia en la calle no sorpren-de: según la firma contable britá-nica Grant Thornton, los últimoscinco Presupuestos aprobados hansupuesto para las familias de me-dia un impacto en negativo de unos300 euros al mes. Además, la in-troducción de nuevos impuestos yla reducción de prestaciones se hadejado notar en mayor medida so-bre los sectores más vulnerables.Así, mientras para un progenitorsoltero con un sueldo de 40.000euros la factura fiscal aumentó un124 por ciento, para una pareja conestos mismos ingresos y dos hijoslo hizo en tan sólo un 54. Las con-secuencias de esta evolución son,sin embargo, globales para un ané-mico consumo interno que ame-naza con trasladar su dolencia a larecuperación, como puso de ma-nifiesto la evolución del crecimien-to en el segundo trimestre. Aun-que entre abril y junio Irlanda su-peró técnicamente la recesión, entérminos anuales la economía pre-

Irlanda vende confianza ante elPresupuesto de salida del rescateLas medidas fiscales no se prevén significativas ante la reducción de la austeridad

Bruselas supervisará la estrategiapara el regreso a la normalidadSuperado el Presupuesto, la siguiente prueba de la particular ‘gymka-na’ irlandesa pasa por una exitosa salida del rescate. Aunque hoy hayreunión del Eurogrupo, la estrategia no se comenzará a perfilar hastanoviembre. Para entonces, la UE habrá supervisado ya las hojas debalance de los bancos, que el Banco Central Europeo le entregará a fi-nal de este mes para conocer la situación real. A partir de ahí se eva-luará la mejor ruta, si bien por ahora parece que la saludable posiciónfinanciera de Irlanda podría evitarle precisar una línea de crédito.

Noonan concluya su presentación,las familias quedarán prácticamen-te igual que estaban. Las subidas tri-butarias serán más indirectas y aun-que se sentirán a largo plazo, no su-pondrán un golpe inmediato paralas economías domésticas. Aún así,el ciudadano no debe llevarse a error:se trata de un proyecto de una eco-nomía fuertemente endeudada queobligará a áreas como la de Protec-ción Social a recortes de hasta 300millones de euros.

Los esfuerzos han dado frutos ca-da año, convirtiendo a Irlanda en elalumno aventajado de las plazas in-tervenidas en Europa. Ha logradocumplir con cada una de las tareasque le asignaron sus supervisoresinternacionales en materia de cre-cimiento y déficit, superando inclu-so las expectativas. En esta ocasión,se espera que Noonan anuncie me-joras con respecto al objetivo del 7,5por ciento de agujero presupuesta-rio para 2013 que había negociadocon la troika y aunque en su día tu-vo que ser retrasado un año, la me-ta del 3 por ciento continúa en elhorizonte de 2015.

sentó una preocupante contrac-ción del 1,2 por ciento.

Alivio y reconocimientoEl consuelo que le queda al ciuda-dano es que el de mañana será elPresupuesto más suave desde el ini-cio de la crisis. Es más, el Gobiernose atreve con un órdago y si habíanegociado con la troika 3.100 mi-llones de austeridad, el tijeretazo,con la bendición de los acreedoresinternacionales, se quedará final-mente en 2.500. La reducción prue-ba no sólo los progresos experimen-tados tras años de ajustes, que per-miten ahora una mayor laxitud, si-no un reconocimiento por parte delEjecutivo de los esfuerzos soporta-

dos por una ciudadanía que asistiócomo testigo-cómplice a la sobre-alimentación de ladrillo de un sis-tema bancario que condenó con elpaís al quirófano de FMI y UE. Elahorro, con todo, no es íntegramen-te positivo y bebe de la austeridad:sus ingredientes incluyen el impues-to sobre la propiedad introducidoen julio y su impacto se dejará no-tar en su totalidad cuando en 2014cumpla un año de vigencia.

En cualquier caso, el irlandés dea pie podrá escuchar mañana al mi-nistro del Tesoro sin temer una re-dada fiscal. El Gobierno no prevégrandes anuncios en materia de im-puestos, quedan descartados cam-bios en el IRPF y cuando Michael

Más información enwww.eleconomista.es@

Reino Unidoconsolida surecuperacióncomo potenciaE. M. M. MADRID.

Frente al liderazgo de Irlandaentre los países intervenidos enEuropa, su vecino británico vacamino de iniciar una senda si-milar entre las potencias mun-diales. La recuperación en Rei-no Unido parece haber supera-do el estigma de la hegemoníade los servicios y comienza aasentar sus cimientos en pilaresmás amplios. La semana pasadase convirtió en el estudiante mo-delo de un FMI que en su infor-me semestral de perspectivaseconómicas le atribuyó la mayorrevisión al alza del planeta. El0,9 por ciento de crecimientoatribuido en julio para este añose elevó hasta un 1,4 por ciento.Un reconocimiento con un sig-nificado especial para el minis-tro del Tesoro, quien había pa-sado de niño mimado de Chris-tine Lagarde a ver cómo el Fon-do cuestionaba su determinacióninnegociable por la apuesta dela austeridad.

El refrendo del FMI, junto ala evolución interna, ha permi-

tido a George Osborne reivindi-car su plan como la receta dolo-rosa, pero necesaria, que nece-sita una economía endeudada,como la que heredó de la Admi-nistración laborista. Las luceshan pasado del rojo de los tri-mestres de asfixia a las señalesque muestran que Reino Unidoestá abierto a los negocios. Co-mo consecuencia, la euforia seha trasladado a los colectivos em-presariales, incluyendo el finan-ciero, es decir, el epicentro delterremoto de 2008.

Según un informe de la Patro-nal británica, el optimismo en elsector bancario británico apare-ce en su mayor nivel en 17 años.El 59 por ciento de las entidadesmuestran una evaluación posi-tiva, pese a tan sólo el 6 por cien-to que se confiesa más pesimis-ta, un saldo inédito desde diciem-bre de 1996. Paralelamente, otrosámbitos clave de la economíaconfirman el repunte, como prue-ba un informe de las Cámaras deComercio que revela que el nú-mero de ventas y operacionesdel sector servicios está en sumáximo desde 2007 y en el ca-so de la actividad industrial, des-de la década de los 90.

59POR CIENTODe los bancos ven conoptimismo la coyuntura actual,según la Patronal británica.

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EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 43

Economía

El presidente de Francia, François Hollande. REUTERS

Tatiana Bensa PARIS.

Es la segunda señal de alerta enmenos de cuatro meses. La extre-ma derecha consiguió nuevamen-te pasar a la segunda vuelta de unoscomicios parciales dejando fueraal candidato de la izquierda. Suce-dió hace diez días en la pequeñalocalidad de Brignoles en el sudes-te de Francia, en unas eleccionescantonales parciales que anticipa-ron lo que podría ocurrir en los co-micios municipales del próximomes de marzo.

El candidato del Frente Nacio-nal, la formación de extrema dere-cha liderada por Marine Le Pen,consiguió el 40,4 por ciento de losvotos y pasó a la segunda vuelta jun-to con la candidata de la UMP, laderecha tradicional, quien obtuvoel 20,7 por ciento. El candidato co-munista, apoyado por los socialis-tas, no alcanzó el mínimo necesa-rio y quedó eliminado mientras queel ejecutivo y el Partido socialistatuvieron que llamar a votar a favorde la candidata de la UMP para im-pedir una victoria de la extrema de-recha. Lo mismo había ocurrido afinales de junio en unas eleccioneslegislativas parciales.

François Hollande empieza a vercon preocupación el avance de laextrema derecha que los socialis-tas consideraban hasta ahora comoun problema de sus rivales de la de-recha tradicional. Ante el temor deque el Frente Nacional gane más te-rreno en los comicios locales demarzo, a costa de los candidatos so-cialistas, el presidente lanzó estos

Hollande movilizaa su Gobierno parafrenar a la extremaderecha de Le PenEl líder galo se escuda en su políticalaboral y pide acabar con el pesimismo

te del ministro de Interior, ManuelValls, quien el martes pasado inicióuna gira por varias localidades fran-cesas donde la extrema derecha po-dría ganar en los próximos comi-cios y que la prensa gala ha llama-

últimos días una ofensiva en con-tra del partido de Marine Le Pen.

El propio Hollande fue el prime-ro en entrar en la batalla duranteun discurso en la región del Loira.El mandatario reconoció que su go-bierno debe mostrar resultados pe-ro rechazó caer en el pesimismo.“¿Vamos a ser capaces de salir de lacrisis o vamos a hundirnos en unclima de pesimismo y por momen-tos de cólera y frustración?” se pre-guntó el líder galo mientras recor-daba las medidas tomadas para re-lanzar la creación de empleos. Ho-llande pidió confianza en el futuroy lanzó un mensaje a los ciudada-nos “sin nombre”, la República losapoyará, aseguró el líder socialista.

Son esos franceses de clases me-dias o modestas golpeadas por lacrisis que se han acercado al Fren-te Nacional, seducidos por un dis-curso de proteccionismo económi-co frente a la crisis, de mano duraen materia de seguridad y contra lainmigración.

Misma línea de discurso por par-

El Frente Nacional es favorito paralas elecciones europeas de junioLa extrema derecha francesa podría convertirse en el partido más vo-tado de Francia en las elecciones para el Parlamento europeo, en ju-nio de 2014, según una encuesta publicada por la revista Nouvel Ob-servateur. Aunque el semanario destaca que se trata de un sondeopreliminar, el Frente Nacional obtendría el 24 por ciento de intenciónde voto, lo que lo situaría en primera posición. El sondeo coloca ensegundo lugar a la UMP (con el 22 por ciento de los votos) y deja entercer lugar a los socialistas, con el 19 por ciento de intención de voto.

do “gira anti Frente Nacional”. “Unagira contra el sentimiento de aban-dono”, precisó Manuel Valls a sullegada a la localidad de Forbach,en Moselle, una región donde Ma-rine Le Pen tuvo el 26 por ciento delos votos en las últimas eleccionespresidenciales.

La visita estuvo marcada por undiscurso de mano dura en materiade seguridad, uno de los temas pre-dilectos de la extrema derecha yque también maneja con facilidadel actual ministro de Interior. Gra-cias a su imagen de línea dura encontra de la delincuencia y de la in-migración, la prensa gala ha califi-cado a Manuel Valls como “el ar-ma” del ejecutivo de Hollande pa-ra luchar contra el partido de Ma-rine Le Pen.

T. B. PARÍS.

La primera reforma de las pensio-nes sacada adelante por un gobier-no socialista pasará este martes suprimera prueba en el Parlamento.Todo apunta a que el proyecto se-rá aprobado en un primer voto enla Asamblea Nacional gracias a lamayoría socialista pero sin el apo-yo de sus aliados ecologistas y fren-te a la oposición de la derecha y laizquierda comunista.

Aliados del ejecutivo de FrançoisHollande en el que cuentan con dosministros, los parlamentarios eco-logistas adelantaron desde el co-mienzo del debate que se absten-drían en el voto final de un proyec-to de reforma de las pensiones queconsideran “decepcionante”.

En la noche del martes pasado,ocho parlamentarios socialistas, delala más izquierdista del partido, vo-taron en contra del artículo que pre-vé un aumento en los años de coti-

zación necesarios para cobrar lapensión máxima. Se trata de la prin-cipal medida de la reforma, que ha-rá pasar los años de cotización de41,5 actualmente a 43 años a partirde 2020. El texto también incluyeun aumento de las cotizaciones pa-tronales y salariales. Además se re-trasará seis meses la indexación delas pensiones como parte del es-fuerzo pedido a los jubilados paraequilibrar el enorme déficit del sis-tema de pensiones galo.

A pesar del rechazo de todos losgrupos parlamentarios a la refor-ma, se da por descontado que el tex-to conseguirá los votos necesariosy pasará al Senado. Tampoco lossindicatos consiguieron generar ungran movimiento de protestas ensu contra como sucedió con la an-terior reforma de las pensiones en2010. Apenas unas 300 personasrespondieron al llamado de los sin-dicatos para una manifestación si-milar el martes, día de la votación.

La reforma de las pensiones pierde apoyos

Guerra abiertapor el liderazgode la derechafrancesaT. B. PARÍS.

La conocida rivalidad entre Ni-colas Sarkozy y su exprimer mi-nistro François Fillon se trans-formó la semana pasada en pe-lea abierta entre ambos hom-bres por ver quién conseguiráliderar la UMP en las próximaselecciones presidenciales. Unduelo con fuego cruzado a tra-vés de declaraciones en los me-dios de comunicación.

El primero en disparar las sal-vas fue Fillon, en una entrevistacon el periódico Journal du Di-manche. “No puedo asumir to-das las consecuencias de mi can-didatura a las presidenciales sinentrar en conflicto con Nicolas,vistas sus intenciones. Estamosde facto en situación de compe-tencia”, dijo sin rodeos el ex pri-mer ministro. Criticando abier-tamente al expresidente, Fillonconsideró que bajo el mandatode Sarkozy no se había llevado acabo una verdadera ruptura. Pro-metió medidas de choque si lle-ga a la presidencia en 2017.

En otra entrevista, publicadaapenas tres días después, Fillonreiteró que se considera en me-

jor posición que Sarkozy para ga-nar las próximas elecciones pre-sidenciales. Antes de poder ha-cerlo, tendrá que pasar por unasprimarias, previstas para elegiral candidato de la derecha. Noestá claro aún que Sarkozy acep-te someterse a una votación in-terna si finalmente decide vol-ver a la política, pero lo que sí esseguro es que el expresidente tie-ne la vía libre para su regreso des-de que quedó libre de cargos enel caso Bettencourt.

Los jueces no encontraronpruebas suficientes para sentara Sarkozy en el banquillo por lassospechas de que habría inten-tado abusar de la debilidad deLiliane Bettencourt, la mujer másrica de Francia y dueña deL’Oréal, para financiar ilegalmen-te su campaña. Sarkozy publicóun breve mensaje en su páginade Facebook criticando a quie-nes “utilizaron este caso y culti-varon las sospechas” en su con-tra y agradeciendo a aquellos quele apoyaron, en particular, el pre-sidente de la UMP, Jean-FrançoisCopé, rival acérrimo de Fillon.

Fillon se ve mejorposicionado queSarkozy en lacarrera por laspresidenciales

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Economía

Marcos S. Sipmann MADRID.

Finalmente EEUU ha congeladoparte de la ayuda militar a Egiptoen demanda de elecciones. Ha anun-ciado su decisión de retener unaparte sustancial de la ayuda militaranual de 1.500 millones de dólares.Es una presión directa al régimenmilitar para que garantice un pro-ceso democrático. Tras el golpe queacabó con el Gobierno civil del is-lamista Mohamed Mursi se exigencomicios transparentes.

La decisión incluye el congela-miento de la entrega de armamen-tos ya acordada. A la cancelaciónen julio de la entrega de cuatro jetsF-16 se añade la retención de varioshelicópteros Apache, misiles Har-poon y tanques. Se estima en “cien-tos de millones de dólares” el valordel material suspendido. A ello seune la suspensión de la entrega delos 260 millones de dólares en efec-tivo que se preveía desembolsar es-tos días.

El Cairo recibe así un “mensajebastante claro” de la “preocupa-ción” de Washington. Desde el gol-pe del 3 de julio se han venido pro-duciendo matanzas de opositoresy seguidores de Mursi a manos delEjército, con miles de muertos.

En un comunicado la portavozde la cancillería norteamericanaafirmó que “se seguirá reteniendoel envío de varios sistemas milita-res de gran escala y la ayuda en efec-tivo a la espera de avances creíbleshacia un Gobierno civil incluyentey democráticamente electo median-te elecciones libres y justas”,

EEUU mantiene la ayuda militarpero recortada a los “intereses deseguridad nacionales”. En especialla concerniente a mantener la se-guridad de las fronteras egipcias,para continuar la lucha antiterro-rista y en contra de la proliferaciónde armas masivas y garantizar la se-guridad en el Sinaí. Adicionalmen-te, se seguirá proveyendo a El Cai-ro de los componentes de repues-to de equipo militar de fabricaciónnorteamericana, así como las par-tidas dedicadas a educación y en-trenamiento militar. Igualmente, semantendrán las ayudas en educa-ción, salud y promoción del sectorprivado que benefician directamen-te “al pueblo” egipcio. La decisiónsobre la retención de ayudas a Egip-to se evaluará periódicamente.

Apoyo incondicional saudíEl apoyo de Arabia Saudí suplirá laayuda norteamericana. El reino ul-traconservador fue el primerpaís en reconocer el Gobierno in-

El presidente del Gobierno interino egipcio, Adli Mansur. REUTERS

EEUU cesa su ayuda al Gobierno egipciopara presionar por el proceso democráticoLa decisión supone retener 1.500 millones en apoyo militar y la congelación del envío de armas

Los Hermanos Musulmanespierden el estatus de ONG

acto en conmemoración del 40° ani-versario de la guerra árabe-israelíde 1973 se produjo una brutal re-presión de las fuerzas de seguridadque costó la vida a más de mediocentenar de seguidores del expre-sidente. En los días siguientes ungrupo armado mató a tiros a seissoldados egipcios al este de El Cai-ro y un atacante suicida detonó uncoche bomba contra un cuartel enla península del Sinaí, donde mu-rieron tres policías y dos civiles. Au-toridades y partidarios de Mursi seacusan mutuamente por los distur-bios.

Una corte egipcia ha establecidoel 4 de noviembre como fecha pa-ra el juicio de Mursi y otros impor-tantes líderes de los Hermanos Mu-sulmanes por incitar a la violenciay tortura de manifestantes frente alpalacio presidencial de Etihadeya.Los cargos se refieren a las muer-tes de alrededor de una docena depersonas en los enfrentamientosque tuvieron lugar en diciembre,después de que Mursi enfurecieraa los manifestantes con un decretoque expandía sus poderes.

Según el presidente del comitéencargado de la redacción de la nue-va Constitución egipcia, Amr Mu-sa, el borrador será entregado aMansur para la celebración de unreferéndum. El exsecretario gene-ral de la Liga Árabe ha retrasado la

fecha de finalización del procesode redacción de la nueva Carta Mag-na hasta últimos de noviembre.

Musa argumenta que el texto es-tará destinado a servir a los intere-ses de todos los egipcios, al contra-rio que el anterior. Ha reconocidodiferencias entre los encargados delproceso, especialmente en torno aal papel de las Fuerzas Armadas,aunque ha rechazado presiónes ex-ternas. Asimismo, ha desvelado lacontroversia sobre la introducciónde una cuota del 30 por ciento delos escaños del Parlamento a mu-jeres, así como sobre el manteni-miento de la cuota del 50 por cien-to a granjeros y trabajadores.

terino del presidente Adli Mansur.En su primer viaje oficial al extran-jero, Mansur agradeció la voluntadde ayudar al pueblo egipcio a supe-rar la crisis económica derivada delos disturbios recientes. El rey Ab-dullah bin Abdulaziz Al Saud con-firmó su pleno apoyo “en contra delterrorismo y la sedición”.

Se restablece pues la cooperaciónbilateral –económica, comercial yen el campo de las inversiones–“afectada” bajo el Gobierno de Mur-si. Arabia Saudí anunció despuésde la destitución del mandatariouna ayuda de 5.000 millones de dó-lares a Egipto.

Pese a la implacable represiónque sufren en las calles, los simpa-tizantes de Mursi y los HermanosMusulmanes juran intensificar lasprotestas contra el golpe. Tras un

El Gobierno de Egipto decidió di-solver la Hermandad Musulma-na como organización no guber-namental (ONG). La disoluciónfue emitida por el Ministerio deSolidaridad Social. Según su titu-lar, Ahmed al-Boraie, la disolu-ción opera con base a la legisla-ción sobre la actividad de lasONG. El fallo prohíbe todas lasactividades de la Hermandad ytoda institución que coopere conellos, que dé o reciba su financia-ción, así como la congelación detodos sus bienes en Egipto. Lamedida se ampara en varias

“violaciones”. Entre ellas: alma-cenamiento de armas en sus se-des y uso de la violencia. El mespasado había sido eliminado elregistro público de la Herman-dad como una organización polí-tica debido a sus protestas a fa-vor de Mursi, quedando comoONG. Desde el golpe del 3 de ju-lio, las autoridades interinas fija-das por el Ejército reprimen fe-rozmente al movimiento y a susseguidores. La asociación, funda-da en 1928, ha presentado recur-so ante la Corte de Apelacionesque emitirá su fallo el día 22.

El 4 de noviembreun tribunal juzgaráa Mursi y a otrosimportantes líderesreligiosos

Analista de relaciones internacionales.@mssipmann

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EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013

EconomíaWeb: www.eleconomista.es E-mail: [email protected] 45

Normas & Tributos

L. S. MADRID.

En un contrato de cuenta banca-ria, no basta una cláusula de apo-deramiento y cotitularidad paraautorizar genéricamente a la en-tidad financiera a realizar trasla-dos de una cuenta a otra en casode que existan descubiertos enuna de ellas.

Así lo fija una sentencia de laAudiencia Provincial de Huesca,con fecha de 31 de julio de 2013,de la que es ponente el magistra-do Angos Ullarte. En ella se estu-dian dos cláusulas de la parte ge-neral del contrato: la primera, so-bre Descubiertos en cuenta, fija que“cuando se trate de cuenta corrien-te, se entiende tácitamente acep-tado por el titular el crédito quese origine mediante descubiertoen cuenta corriente por el simplehecho de haber cursado cualquierorden, domiciliación o disposicióncuya atención implique la crea-ción de dicho descubierto”.

En la segunda, bajo el título Co-titularidad y apoderamientos, laentidad fija que “cuando la cuen-ta se haya abierto a favor de variostitulares, se observará el régimende disposición que aparece en elapartado de Condiciones del Con-trato, entendiéndose que la dispo-sición de la cuenta es indistinta osolidaria cuando nada se haya es-pecificado al respecto (...)”.

Sin autorización genéricaEn análisis de esta redacción, lasentencia considera que “no pue-de comprender en su significado,desde el punto de vista literal y te-leológico, una autorización gené-rica al banco para realizar traspa-sos entre las cuentas de uno de suscuatro titulares y la cuenta de unasociedad vinculada a dos de ellos”.

Así, según recoge el fallo, lo con-trario “nos llevaría a reconocer alpropio banco la condición de or-denante o autorizado para com-pensar los saldos de una y otra delas dos cuentas de que hablamos,incluso mediando saldo negativo-como aquí ocurrió, con la consi-guiente concesión de crédito a losdemandados-, sin haber mediadoel consentimiento de los cuatro ti-tulares de la cuenta corriente”.

Coto a ‘tapar’ deudasde una cuenta bancariacon el saldo de otrasLa responsabilidadsolidaria no supone unaautorización genéricapara mover dinero

L. S. MADRID.

Es irrelevante que los elementosde una deuda deriven de una ope-ración que haya tenido lugar enun ejercicio prescrito, a pesar deque la Administración ya haya dis-puesto de cuatro años para su com-probación. Al contrario, lo rele-vante es que estos elementos “in-cidan en la obligación tributariano prescrita”.

A esta conclusión se llegó du-rante el transcurso del IV Encuen-tro Tributario, organizado por ladelegación catalana de la Asocia-ción Española de Asesores Fisca-les (Aedaf ), celebrada en Barce-lona. En una mesa redonda en laque participaron, entre otros, losmagistrados del Tribunal Supre-mo Fernández Montalvo y Hue-lin Martínez de Velasco, se con-cluyó que “la posibilidad, consa-grada por el Supremo, de analizarperiodos prescritos, rompe la se-guridad jurídica e impone la pe-

sada carga de guardar toda la do-cumentación contable hasta 22años si hay bases imponibles ne-gativas, a pesar de tener cierta ló-gica”. En este sentido, el HuelinMartínez de Velasco cuestionóqué ocurriría con las ayudas deEstado incompatibles con el De-recho europeo generadas en pe-riodos prescritos.

En cuanto al delito de blanqueode capitales, el fiscal Juan CarlosPadín aseguró que éste, en su re-dacción actual, tiene un “amplioámbito de aplicación”, gracias a lainclusión en el tipo de la mera “po-sesión” de los bienes con él obte-nidos. A ello se suma que, graciasa la jurisprudencia del TribunalSupremo -sentencia Ballena Blan-ca-, queda fijado que la cuota de-fraudada puede ser la base del de-lito de blanqueo. Además, resaltóque el Código Penal da pie a la po-sibilidad del autoblanqueo, es de-cir, la realización del blanqueo porla misma persona.

El análisis de ejerciciosprescritos por partede Hacienda, a debate

Economía ultima el desarrollode la Ley de Emprendores

Lucía Sicre MADRID.

El Ministerio de Economía y Com-petitividad ha publicado para suconsulta pública el Proyecto de Re-al Decreto por el que se desarrollandeterminados aspectos de la Ley deEmprendedores, esta última ya envigor tras su publicación el pasado28 de septiembre en el Boletín Ofi-cial del Estado (BOE).

En concreto, el texto se centra enla configuración de las cédulas y bo-nos de internacionalización, un ti-po de instrumento financiero des-tinado a mejorar la financiación delas entidades financieras que se de-dican a prestar capital a sociedadespara su internacionalización.

Del texto del Reglamento, queaún puede sufrir cambios, se des-prende que en ningún caso podráresultar perjudicado el deudor deun préstamo o crédito vinculado ala financiación de contratos de ex-portación de bienes y servicios o lainternacionalización de empresas,por la emisión de cédulas y bonosde internacionalización.

Además, se especifica que estosinstrumentos podrán emitirse conlas características financieras quese deseen con arreglo a lo que se es-tablece en el artículo 34 de la Ley14/2013, de 27 de septiembre. Enconcreto, las cédulas y bonos de in-ternacionalización podrán incluircláusulas de amortización antici-pada a disposición del emisor, se-gún lo especificado en los términosde la emisión.

Obligaciones contablesLa emisión de cédulas de interna-cionalización conllevará la obliga-ción de mantener un registro con-table especial, que se actualizará,según el Reglamento, de forma con-tinua. En cuanto a los datos esen-ciales del registro, corresponderáal Banco de España determinar cuá-les deberán incorporarse a las cuen-tas anuales de la entidad emisora,aunque la norma deja claro que de-berán incluirse, como mínimo, elvalor nominal pendiente de cobrode la totalidad de la cartera de prés-tamos y créditos que resultan ele-gibles, y el valor de mercado de losactivos de sustitución afectos a ca-da una de las emisiones de cédulasde internacionalización y su des-glose, entre otros.

Las entidades emisoras de cédu-las o bonos de internacionalizacióndeberán incluir una nota específi-ca en su memoria anual de activi-dades que se refiera a todos esos da-

Lanza a consulta pública un Reglamento sobre las cédulasy bonos de internacionalización para financiar a empresas

GETTY

tos. En ella se incluirá una “mani-festación expresa del Consejo deAdministración, relativa a la exis-tencia de políticas y procedimien-tos expresos en relación con sus ac-tividades de financiación de con-tratos de exportación de bienes yservicios o de procesos de interna-

cionalización de empresas, y por laque dicho órgano se haga respon-sable del cumplimiento de la nor-mativa aplicable para la emisión”.

Límites de emisiónEl Reglamento también estableceque el valor actualizado de los bo-

nos de internacionalización, enten-dido como la suma de todos los flu-jos dinerarios descontados al pre-sente utilizando la curva de tiposde interés de mercado relevante,“deberá ser inferior, al menos en un2 por ciento, al valor actualizado delos préstamos y créditos afectos ala emisión.

Del mismo modo, el valor actua-lizado de los bonos de internacio-nalización propios no podrá ser mi-norado a efectos del cálculo de eselímite. El texto del Reglamento aña-de que el vencimiento medio de losbonos de internacionalización nopodrá ser superior al de los présta-mos y créditos afectos.

Por último, el nominal de las cé-dulas de internacionalización emi-tidas y no vencidas no podrá supe-rar el 70 por ciento de una base decómputo formada por la suma delnominal pendiente de cobro de to-dos los préstamos y créditos de lacartera de la entidad que resultenelegibles.

PARA LOS NUEVOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS

Las entidadesdeberán mantenerun registro contableespecial actualizado“constantemente”

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EuropaÁmsterdam 0 0 LluAtenas 0 0 NubBerlín 0 0 LluBruselas 0 0 LluFráncfort 0 0 LluGinebra 0 0 LluLisboa 14 26 SolLondres 12 14 LluMoscú 8 11 NubParís 7 11 LluVarsovia 10 18 NubHelsinki 4 9 Sol

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José Luis de Haro NUEVA YORK.

Jez Frampton, capitán de Inter-brand, es fiel conocedor de la in-fluencia e impacto que una mar-ca tiene en el consumidor. En suúltimo ranking, Apple arrebatóa Coca-Cola el puesto como lamarca más valiosa del mundo.En una conversación con elEco-nomista, este gurú de la merca-dotecnia desvela qué hay detrásde esta poderosa herramienta.

¿Qué necesita una empresa pa-ra convertirse en la marca másvaliosa del mundo?En primer lugar, tienes que te-ner unos ingresos y unos bene-ficios fantásticos. Por supuesto,la marca debe diferenciarse delresto a la hora de ofrecer un ser-vicio, tiene que ser la principalrazón por la que es elegida. Y fi-nalmente, la experiencia y la du-rabilidad. Grandes firmas comoApple y Coca-Cola cuentan conaños de aguante en el mercado.Estos tres factores juntos te ga-rantizan ir por el buen camino,pero además hay que tener unproducto fantástico, un gran ser-vicio, una gran comunicación y,sobre todo, exposición global.

Google, Apple, Samsung… ¿Porqué este ‘boom’ en el valor delas marcas tecnológicas?La tecnología es un sector pecu-liar, porque todo el mundo mues-tra interés y entusiasmo. Ahora,además, vivimos en un mundodigital y tenemos apetito por elcambio. En otros sectores, lascompañías se contagian de esteespíritu y buscan renovarse. Sinembargo, las compañías tecno-lógicas son la esencia de este he-cho. No podemos vivir sin unsmartphone, compañías comoSamsung o Apple han cambiadola forma en que vivimos, en quecompramos o intercambiamospuntos de vista.

Cinco años después de la crisis,parece que los bancos registranuna mejora en el valor de sus

“Apple hacambiado nuestraforma de vivir”

Este gurú del marketing es el consejerodelegado de Interbrand a nivel global

JezFrampton

marcas. ¿Sus esfuerzos por au-mentar la confianza han surtidoefecto?La confianza en estas marcas es-tá regresando. No hace tantotiempo desde que el crédito que-dó congelado y ahora vemos mar-cas como HSBC, Citi o GoldmanSachs experimentando fuertesmejoras en imagen de marca. Sinembargo, creo que todavía hayun margen tremendo de opor-tunidades para los servicios fi-nancieros para reintentar la for-ma en que presentan sus marcasal mercado. Los servicios finan-cieros son la esencia de nuestroestilo de vida; sin dinero no po-demos hacer nada y hay muchoespacio para innovar.

ZaraoBancoSantandersonmar-cas españolas que suben confuerza en su ‘ranking’. ¿Cómobeneficia este hecho a la imagende su país de origen?A día de hoy desde un punto devista global no necesitamos sa-ber o no queremos saber el pa-ís de origen de una marca. Endicho escenario no es importan-te o no beneficia al país de ori-gen la procedencia de la marca.En Reino Unido, por ejemplo,pensábamos que Ford era britá-nico en lugar de estadouniden-se. Sin embargo, a nivel nacio-nal estas marcas suelen ser sím-bolo de orgullo. Santander o Za-ra son símbolos únicos parademostrar a los empresarios es-pañoles lo que se puede hacer anivel internacional.

SUSTAINABLE BRANDS

Cargo actual: CEOde Interbrand.Formación: licenciado enNegocios Internacionales.Trayectoria: antes de serconsejero delegado deInterbrand a nivel global,ocupó el mismo cargo enReino Unido. Anteriormen-te, fue director de Estrate-gia en DMB&B y Saatchi &Saatchi.

1.268,00Oro

Dólarespor onza

-0,4%

ProducciónindustrialJulio 2013Tasa interanual

-2,4%

CostesLaborales2º Trimestre 2013

111,33PetróleoBrentDólares

0,540Euribor

Doce meses

1,3551Euro/Dólar

Dólares

6.611,1DéficitComercialMillonesJulio 2013

26,26%

ParoEPA2º Trim. 2013

4%

Interéslegal deldinero2013

-7,0%

VentasminoristasJunio 2013Tasa anual

-0,1%

ProductoInteriorBruto2º Trim. 2013

1,5%

Índice dePrecios deConsumoAgosto 2013

Indicadores

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EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013fondosSuplemento diario de ‘elEconomista’de inversión

Información facilitada por Más información en: eleconomista.es/fondos

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

A&G FONDOS

A&G Gbl Mngers 6,50 12,51 - Alt - Long/Short Eq - G 27,52

A&G Tesor. 5,52 1,38 1,71 € Mny Mk 46,30

ABANTE ASESORES GESTIÓN

Abante Asesores Gbl 12,27 4,87 4,41 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 58,27

Abante Blsa Absolut A 12,67 2,66 2,03 Alt - Fund of Funds - M 83,58

Abante Blsa 9,83 10,60 8,78 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 17,04

Abante Rta 11,81 0,89 2,09 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 53,58

Abante Rentab Absolut A 10,91 0,48 0,55 Alt - Fund of Funds - M 17,73

Abante Selección 11,18 4,67 4,38 ★★★ € Moderate Allocation - 59,94

Abante Valor 11,95 1,83 2,10 ★★★ € Cautious Allocation - 42,50

Okavango Delta A 14,36 65,85 11,03 ★ € Aggressive Allocation 77,57

ACROPOLE AM

Acropole Convert Eurp A 1.171,88 4,55 3,40 ★★★ Convert Bond - Eurp 248,20

Acropole Convert Monde A 1.025,35 7,06 4,22 ★ Convert Bond - Gbl € He 115,14

AHORRO CORPORACIÓN GESTIÓN

AC Cuenta Fondtes CP 1.410,52 1,37 1,24 ★ € Ultra Short-Term Bond 76,55

AC Fondepósito 12,00 1,79 2,19 € Mny Mk 619,37

AC Fondtes LP 12,83 8,89 3,07 ★★ € Dvsifid Bond 36,03

AC Gest Gbl Cons VaR 3 11,50 1,14 1,37 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 34,03

AC Ibex-35 Ind 21,52 21,62 1,50 ★★★ Spain Eq 19,24

AC Inver Selectiva 19,21 14,22 4,18 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 17,95

AC Inver Selectiva Mod 11,67 11,26 4,04 ★★★★ € Moderate Allocation 16,02

AC Patrim Inmob FII 89,14 -9,13 -5,29 Prpty - Direct Eurp 104,71

AC Rta Fija Flex 1.531,47 6,53 4,47 € Dvsifid Bond 51,53

BMN Intres Gar 10 11,07 7,88 3,24 Guaranteed Funds 19,65

BMN Intres Gar 9 11,51 13,57 0,11 Guaranteed Funds 16,85

CAI Rend 110 12,15 7,77 3,78 Guaranteed Funds 25,83

Caixa Galicia Gar 4 Estrel 9,49 -4,79 -2,19 Guaranteed Funds 19,26

Caixabank Fondepósito 11,81 0,75 1,94 € Mny Mk 16,44

Caixabank Gest Cons VAR3 12,26 1,27 1,52 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 22,47

Caixabank Premium Rend V 12,34 2,09 4,04 Guaranteed Funds 199,08

Caixabank Solución 12,03 1,52 3,92 Guaranteed Funds 30,31

Caixabank Tipo Gar II 11,92 1,66 4,29 Guaranteed Funds 42,20

Caja Murcia Fondepósito Pl 12,06 1,94 2,46 € Mny Mk 81,91

Caja Murcia Intres Gar. VI 12,56 2,62 7,05 Guaranteed Funds 32,54

Cajagranada Fondplazo Gara 13,14 2,48 3,86 Guaranteed Funds 18,00

Cajagranada Gar Acc 12,73 4,70 0,85 Guaranteed Funds 26,61

Fondo 3 Depósito 11,75 1,74 2,17 € Mny Mk 195,07

Fondo 3 Gar V 11,48 1,51 2,83 Guaranteed Funds 50,08

Fondo CM Intres Gar II 12,55 2,09 3,77 Guaranteed Funds 20,46

Galicia Rend 10,60 -0,14 2,93 Guaranteed Funds 18,87

NovaCaixaGalicia Gar 2 11,52 1,55 4,50 Guaranteed Funds 174,46

NovaGalicia Fondepósito 11,42 2,03 2,35 € Mny Mk 87,17

Novagalicia Gar 1 13,07 6,05 5,26 Guaranteed Funds 30,35

Novagalicia Gar 2 12,79 4,13 3,79 Guaranteed Funds 43,67

Novagalicia Gar 3 12,85 4,24 2,87 Guaranteed Funds 56,32

Novagalicia Gar 4 12,53 2,59 2,79 Guaranteed Funds 71,01

Novagalicia Gar 5 11,94 16,14 3,65 Guaranteed Funds 52,57

Novagalicia Gest Cons 11,24 0,71 0,92 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 16,89

Selectiva España 23,52 24,62 1,83 ★★ Spain Eq 51,47

ALKEN LUXEMBOURG SÀRL

Alken Eurp Opport H 184,46 27,94 16,08 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 4.210,53

Alken S C Eurp R 124,87 36,83 16,89 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 93,70

ALLIANCEBERNSTEIN (LUXEMBOURG) S.À R.L.

AB Eurp Income A € 7,18 2,55 6,11 ★★★★ € Flex Bond 217,67

AB Eurp Vle A 11,11 16,09 5,88 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 34,18

AB Eurozone Strat Vle Port 8,84 19,30 5,21 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 26,44

ALLIANZ GLOBAL INVESTORS LUXEMBOURG S.A.

Allianz BRIC Eq CT € 75,14 -4,26 -7,21 ★ BRIC Eq 107,94

Allianz € Protect Dynam Pl 128,16 5,03 -0,85 Guaranteed Funds 62,98

Allianz Gbl Agricult Trend 122,72 -1,99 4,53 ★★★ Sector Eq Agriculture 181,51

Allianz Gbl EcoTrends A € 87,88 19,92 6,34 ★★ Sector Eq Ecology 142,31

Allianz Gbl Eq AT € 7,66 15,36 11,61 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 85,47

Allianz Gbl Sustainability 16,17 12,14 9,73 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 25,52

Allianz PIMCO € Bond AT € 14,15 0,28 3,83 ★★★ € Dvsifid Bond 243,30

Protect Gbl Winner 2014 AT 103,27 1,21 0,40 Other 21,48

ALLIANZ POPULAR ASSET MANAGEMENT

Cartera Gest Audaz 113,55 9,77 8,27 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 16,72

Cartera Gest Defensiva 107,12 1,64 0,77 ★★ € Cautious Allocation - 29,99

Cartera Gest Equilibrada 109,02 5,69 4,03 ★★★ € Moderate Allocation - 24,52

Cartera Gest Moder 115,40 3,87 2,55 ★★★ € Cautious Allocation - 27,80

Cartera Selección Flex 114,00 4,14 3,13 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 17,15

Eurovalor Ahorro Activo 111,01 1,94 2,19 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 36,24

Eurovalor Ahorro CP B 953,01 1,46 1,82 € Mny Mk 327,23

Eurovalor Ahorro € 1.813,27 1,63 1,34 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 245,08

Eurovalor Ahorro Gar B 113,33 2,76 2,97 Guaranteed Funds 184,22

Eurovalor Asia 202,12 -1,82 1,35 ★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 29,41

Eurovalor Blsa Eurp 55,52 9,80 2,89 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 31,28

Eurovalor Blsa 278,73 18,07 2,14 ★★★ Spain Eq 80,07

Eurovalor Bonos Alto Rendi 161,45 3,15 5,42 ★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 32,48

Eurovalor Cons Dinam 120,38 1,18 2,21 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 205,70

Eurovalor Deuda Pública Eu 104,67 -0,51 0,52 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 22,12

Eurovalor Divdo Europ 113,79 9,78 -2,31 ★ Eurp Equity-Income 31,07

Eurovalor Estados Unidos 97,50 13,23 11,47 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 31,51

Eurovalor Europ Este 259,58 -1,82 -1,11 ★★★ Emerg Eurp Eq 28,00

Eurovalor Europ 114,21 11,07 7,11 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 15,50

Eurovalor Europ Ptccion 116,90 1,98 0,24 Guaranteed Funds 94,89

Eurovalor Gar. Evolución E 109,88 6,49 1,51 Guaranteed Funds 38,71

Eurovalor Gar. Índices Glo 123,84 6,40 2,48 Guaranteed Funds 62,94

Eurovalor Gar. Progresión 122,05 8,24 3,40 Guaranteed Funds 41,50

Eurovalor Gar. Revalorizac 78,67 6,11 2,37 Guaranteed Funds 78,06

Eurovalor Gar. Selección G 84,13 3,65 1,24 Guaranteed Funds 136,13

Eurovalor Gar Crec 107,55 2,48 0,47 Guaranteed Funds 154,59

Eurovalor Gar Dólar II 128,79 0,82 1,69 Guaranteed Funds 42,66

Eurovalor Gar Extra Luxe 150,71 8,62 10,00 Guaranteed Funds 77,76

Eurovalor Gar Extra Moda 105,52 3,15 1,59 Guaranteed Funds 68,14

Eurovalor Gar Mundial 104,55 3,45 0,27 Guaranteed Funds 64,71

Eurovalor Gar Oro 106,54 1,70 1,79 Guaranteed Funds 27,03

Eurovalor Gar Oro II 106,05 1,89 1,76 Guaranteed Funds 50,27

Cómo leer nuestras tablas: El valor liquidativo está expresado en euros Las estrellas miden la rentabilidad en función del riesgo que ha tomado cada producto en los últimos tres años (cinco estrellas es la máxima calificación y una la menor). Patrimonio: en millones de euros. Cómo se seleccionan los datos:Sólo se incluyen los fondos que tengan las siguientes características: estén dirigidos a particulares, tengan una inversión mínima inferior a los 10.000 euros, un patrimonio superior a los 15 millones de euros y antigüedad de al menos tres años. Fecha del fichero: 11 de octubre, según últimos datos disponibles.

PATRIMONIO VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

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LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA22 Fondos

Fondos

AXA WF Frm Em Markets Tale 108,66 -1,97 -11,13 ★ Gbl Emerg Markets Eq 49,06

AXA WF Frm € Relative Vle 46,40 15,39 10,68 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 671,37

AXA WF Frm Eurp Emerg AC € 132,19 3,35 0,23 ★★★ Emerg Eurp Eq 26,08

AXA WF Frm Eurp Opport AC 54,89 13,79 10,96 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 134,31

AXA WF Frm Eurp Real State 134,59 9,09 8,36 ★★★★★ Prpty - Indirect Eurp 164,90

AXA WF Frm Eurp S C AC € 99,59 17,65 11,88 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 113,37

AXA WF Frm Gbl Real State 96,41 4,77 10,49 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 62,57

AXA WF Frm Human Capital A 106,57 12,62 8,70 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 212,88

AXA WF Frm Hybrid Rsces AC 82,70 -4,38 -1,43 ★★★ Sector Eq Natural Rsces 59,87

AXA WF Frm Italy AC € 160,45 25,55 7,92 ★★★★★ Italy Eq 159,08

AXA WF Frm Junior Energy A 114,73 14,63 7,14 ★★ Sector Eq Energy 166,10

AXA WF Frm Talents Gbl AC 259,35 17,19 5,05 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 95,79

AXA WF Gbl H Yld Bds A(H)C 75,87 5,82 8,58 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 590,80

AXA WF Mny Mk € AD € 11.942,02 0,17 0,22 € Mny Mk - Sh Term 47,84

AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS

AXA Aedificandi A Inc 223,56 5,18 3,47 ★★★ Prpty - Indirect Eurozo 371,17

AXA Court Terme A Acc 2.414,34 0,08 0,38 € Mny Mk - Sh Term 1.046,60

AXA € Valeurs Responsables 32,39 13,99 7,05 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 233,26

AXA Trésor Court Terme Acc 2.464,01 0,01 0,40 € Mny Mk - Sh Term 759,03

AXA WF Force 3 AC € 55,33 1,13 0,38 ★★ € Cautious Allocation - 38,38

AXA WF Frm Eurp Microcap A 127,69 28,75 10,07 ★ Eurp Small-Cap Eq 86,35

AXA WF Gbl Flex 100 AC € 60,20 5,87 5,70 ★★★ € Aggressive Allocation 56,18

AXA WF Gbl Flex 50 AC € 60,07 0,81 4,40 ★★★ € Moderate Allocation - 144,14

AXA WF Optimal Income AC € 160,07 6,63 5,23 ★★★ € Flex Allocation 366,80

BANCO DE MADRID GESTIÓN DE ACTIVOS

Banco Madrid Ahorro 7,07 2,53 2,70 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 97,05

Banco Madrid Iber Acc 86,55 19,78 5,77 ★★★★ Spain Eq 60,08

Banco Madrid Rta Fija 8,65 9,47 7,61 € Dvsifid Bond 89,22

BPERE Fondo Iber Adagio 106,97 -0,69 0,24 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 35,85

Interdín Pentathlón 76,21 16,16 5,82 Other Allocation 15,38

Liberbank Acc Europ Garant 7,53 1,28 0,19 Guaranteed Funds 26,00

Liberbank Ahorro 9,28 2,30 3,14 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 59,50

Liberbank Cartera Conserv 6,85 2,58 1,82 ★★ € Cautious Allocation 24,48

Liberbank Continental Gara 7,73 2,47 0,36 Guaranteed Funds 41,14

Liberbank Diner 852,24 1,82 1,87 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 139,33

Liberbank € 6 Gar 8,10 4,41 1,04 Guaranteed Funds 51,08

Liberbank Eurodólar Gar 7,69 1,44 2,21 Guaranteed Funds 30,43

Liberbank Gbl 7,93 5,20 2,55 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 60,11

Liberbank Mix RF 9,13 5,90 3,79 ★★★ € Cautious Allocation 16,67

Liberbank Mundial 6 Gar 8,12 2,48 1,70 Guaranteed Funds 19,16

Liberbank Rta 2014 Gar 8,77 3,37 3,76 Guaranteed Funds 61,15

Liberbank Sectorial Gar 8,76 7,39 5,86 Guaranteed Funds 61,38

Liberbank Telecomunicacion 7,52 10,79 2,06 Guaranteed Funds 24,08

Premium JB Mod 791,66 3,46 1,45 ★★ € Cautious Allocation - 18,44

BANK DEGROOF S.A.

Degroof Eqs Eurp Behaviora 34,37 17,62 6,44 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 238,65

Degroof Eq EMU High Div Yl 79,76 15,75 5,28 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 130,16

Degroof Gbl Ethical 100,87 8,24 3,50 ★★ € Aggressive Allocation 20,08

Degroof Gbl Isis High C 70,67 9,82 5,29 ★★★ € Aggressive Allocation 533,63

Degroof Gbl Isis Low B Acc 73,74 2,56 3,07 ★★★ € Cautious Allocation - 642,07

Degroof Gbl Isis Md B Acc 88,93 6,44 4,79 ★★★ € Moderate Allocation - 1.867,33

Share Energy 923,34 12,80 6,73 ★★★★ Sector Eq Energy 52,71

Share € Selection 1.753,77 10,85 15,22 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 69,07

BANK JULIUS BÄR & CO. AG

JB Strategy Balanced-EUR A 104,92 4,46 5,56 ★★★★ € Moderate Allocation - 215,02

JB Strategy Income-EUR A 106,88 2,55 4,54 ★★★★ € Cautious Allocation - 232,41

BANKIA FONDOS

Bancaja Gar 12 125,28 7,65 4,30 Guaranteed Funds 18,54

Bankia Banca Privada Selec 11,16 14,82 3,74 ★★★★ € Aggressive Allocation 39,75

Bankia Blsa Española 934,21 28,47 0,52 ★★ Spain Eq 35,38

Bankia Blsa USA 4,30 12,28 10,52 ★★ US Large-Cap Blend Eq 16,66

Bankia Bonos CP (I) 1.696,84 1,10 1,66 € Mny Mk 246,72

Bankia Bonos CP FIP 1,27 1,94 2,74 € Ultra Short-Term Bond 421,26

Bankia Bonos Duración Flex 11,06 1,65 2,80 ★★ € Corporate Bond 33,47

Bankia Bonos Int 8,97 -4,04 1,31 ★★ € Dvsifid Bond 16,13

Eurovalor Iberoamérica 297,83 -12,55 -6,30 ★★★ Latan Eq 17,95

Eurovalor Mix 15 89,40 4,85 2,27 ★★★ € Cautious Allocation 36,03

Eurovalor Mix 30 85,03 6,83 1,33 ★★★ € Cautious Allocation 36,33

Eurovalor Mix 50 80,10 9,59 1,16 ★★★ € Moderate Allocation 25,19

Eurovalor Mix 70 3,16 9,45 4,15 ★★ € Aggressive Allocation 57,52

Eurovalor Rta Fija Corto 90,52 2,03 1,86 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 41,25

Eurovalor Rta Fija 6,89 1,60 1,70 ★★ € Dvsifid Bond 56,44

ALPHA PLUS GESTORA

High Rate 16,30 4,81 6,87 Other Allocation 19,00

AMISTRA

Amistra Gbl 0,90 2,21 -3,21 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 24,34

AMUNDI

Amundi Arb Volatilité 13.779,83 -0,54 0,32 Alt - Volatil 53,21

Amundi Dyarbt Internationa 6.724,33 5,68 -0,52 Alt - Dvsifid Arb 65,08

Amundi Gbl Macro 2 I 3.310,30 1,25 -0,35 Alt - Debt Arb 186,31

Amundi Gbl Macro 4 6.518,91 1,84 -1,30 Alt - Multistrat 85,83

AMUNDI IBERIA

Amundi Estrategia Bonos 655,28 1,66 1,88 ★★★ € Dvsifid Bond 21,17

Amundi Fondtes LP 199,91 6,42 4,33 ★★★ € Gov Bond 109,15

ING Direct FN Cons 11,57 0,68 1,55 ★★★ € Cautious Allocation - 180,23

ING Direct FN Dinam 11,60 2,44 2,27 ★★★★ € Cautious Allocation 31,71

ING Direct FN € Stoxx 50 10,46 12,67 4,41 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 79,61

ING Direct FN Ibex 35 13,71 19,09 1,02 ★★★ Spain Eq 189,52

ING Direct FN Mod 11,40 0,99 1,56 ★★★ € Cautious Allocation 130,81

ING Direct FN S&P 500 7,82 13,92 14,35 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 72,03

Rural Castilla La Mancha 81,38 1,49 1,76 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 33,01

AMUNDI LUXEMBOURG S.A.

Amundi F Absolut Forex SE- 102,27 1,98 0,60 Alt - Currency 160,58

Amundi F Absolut H Yld AE- 106,45 0,92 1,14 Alt - Debt Arb 78,45

Amundi F Absolut Vol Arb A 116,24 -1,64 -0,20 Alt - Volatil 92,89

Amundi F Absolut Vol € Eqs 141,01 -6,76 -2,22 Alt - Volatil 1.775,81

Amundi F Bd € Corporate AE 17,14 0,29 3,10 ★★★ € Corporate Bond 771,10

Amundi F Convert Gbl AE-C 11,83 11,50 4,15 ★★ Convert Bond - Gbl € He 167,01

Amundi F Eq Emerg Eurp AE- 29,40 -3,03 -1,88 ★★★ Emerg Eurp Eq 37,74

Amundi F Eq Glbl Aqua AE-C 107,70 8,67 9,74 ★★★ Sector Eq Water 36,23

ARQUIGEST

Arquiuno 20,81 7,91 3,97 ★★★★ € Cautious Allocation 23,91

ATL 12 CAPITAL GESTIÓN

atl Capital Best Mngers 11,03 5,57 4,15 ★★★ € Moderate Allocation - 17,63

atl Capital Cartera Dinam 10,73 12,85 1,04 ★★★ € Flex Allocation 18,72

atl Capital Cartera Patrim 11,26 4,41 3,19 ★★★ € Cautious Allocation 23,70

atl Capital Lqdez 11,91 1,67 2,19 € Mny Mk 36,81

Espinosa Partners Inversio 12,27 7,12 4,03 ★★★★★ € Flex Allocation 24,70

AVIVA GESTIÓN

Aviva CP B 13,66 2,18 2,29 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 481,24

Aviva Espabolsa 21,26 19,08 7,68 ★★★★★ Spain Eq 124,73

Aviva Eurobolsa 8,84 18,34 6,12 ★★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 47,72

Aviva Fonvalor € B 11,57 19,16 7,15 ★★★★ € Moderate Allocation 51,57

Aviva Rta Fija B 15,70 7,07 4,64 ★★★★ € Dvsifid Bond 71,53

AVIVA INVESTORS LUXEMBOURG SA

Aviva Investors Em Mkts Lo 13,92 -8,20 1,67 ★★★★ Gbl Emerg Markets Bond 721,49

Aviva Investors Eurp Convg 4,49 3,22 0,42 ★★★★ Emerg Eurp ex-Russia Eq 44,11

Aviva Investors Eurp Corp 3,18 1,10 3,85 ★★★ € Corporate Bond 78,93

Aviva Investors Eurp Eq B 6,62 14,77 8,59 ★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq 139,89

Aviva Investors Eurp Eq In 10,17 16,95 6,80 ★★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq 181,05

Aviva Investors Eurp Real 9,14 4,87 4,92 ★★★ Prpty - Indirect Eurp 72,74

Aviva Investors Long Term 67,77 -0,97 2,27 ★★ € Bond - Long Term 78,00

Aviva Investors Sh Term Eu 14,32 0,67 0,87 ★ € Gov Bond - Sh Term 34,05

AXA FUNDS MANAGEMENT S.A.

AXA WF € Bonds AC € 50,61 0,94 3,25 ★★★ € Dvsifid Bond 135,03

AXA WF € Credit Plus AD € 11,53 0,52 5,07 ★★★★ € Corporate Bond 550,59

AXA WF Frm Em Markets AC € 98,22 -4,77 -1,75 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 297,43

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

Page 49: superlunes 14-10-2013

EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 3

Fondos

Bankinter RF 2014 III Gar 65,86 4,09 3,10 Guaranteed Funds 20,95

Bankinter RF 2014 IV Gar 1.341,90 3,49 -1,09 Guaranteed Funds 29,94

Bankinter RF 2015 Gar 1.615,01 4,05 4,40 Guaranteed Funds 40,00

Bankinter RF 2016 II Gar 77,81 4,84 6,38 Guaranteed Funds 50,83

Bankinter RF Atlantis 2017 914,16 1,71 3,60 Guaranteed Funds 143,62

BK EE.UU. 55 Gar 1.415,09 8,07 4,53 Guaranteed Funds 19,48

BK Eurostoxx 55 Gar 727,75 5,56 1,39 Guaranteed Funds 17,11

BK Fondtes 40% CP 152,02 3,07 2,03 Guaranteed Funds 18,99

BK Multifondo II Gar 958,70 4,18 2,83 Guaranteed Funds 22,36

Cuenta Fiscal Oro Bankinte 1.314,40 1,19 1,61 € Mny Mk 37,18

Fondo Bankinter Multicesta 661,65 4,86 1,00 Guaranteed Funds 15,46

BANQUE DE LUXEMBOURG INVESTMENTS S.A.

BL-Bond € A 255,76 -1,52 1,57 ★★★ € Dvsifid Bond 161,34

BL-Emerging Markets A 121,23 2,90 8,12 ★★★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 288,07

BL-Equities Dividend A 105,97 3,46 6,82 ★★★ Gbl Equity-Income 494,75

BL-Equities Eurp B Acc 4.759,92 8,66 11,89 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 641,20

BL-Equities Horizon B 741,05 6,92 7,49 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 44,12

BL-Global 30 A 621,65 -2,32 0,75 ★★★ € Cautious Allocation - 376,80

BL-Global 50 A 787,65 0,04 3,10 ★★★★ € Moderate Allocation - 446,18

BL-Global 75 A 1.169,35 3,12 6,02 ★★★★★ € Aggressive Allocation 337,01

BL-Global Bond A 307,61 -1,25 1,86 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 187,16

BL-Global Eq B 574,22 7,36 9,92 ★★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 264,99

BL-Global Flex A 95,44 -4,59 0,56 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 1.047,21

BL-Optinvest € 121,85 -0,70 0,26 ★★★ € Aggressive Allocation 166,00

BANSABADELL INVERSIÓN

Fidefondo 1.775,00 2,53 2,38 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 16,33

Inversabadell 10 7,06 3,46 2,44 ★★ € Cautious Allocation 30,63

Inversabadell 25 7,18 5,22 2,65 ★★★ € Cautious Allocation 81,97

Inversabadell 50 5,85 7,00 2,67 ★★★ € Moderate Allocation 29,15

Inversabadell 70 16,59 8,45 3,44 ★★★ € Aggressive Allocation 19,27

Sabadell Bonos € 9,22 2,23 3,48 ★★ € Dvsifid Bond 35,69

Sabadell BS Inmob FII 116,15 -2,36 -0,13 Prpty - Direct Eurp 951,03

Sabadell CP € FIP 9,05 3,50 4,37 € Ultra Short-Term Bond 118,12

Sabadell España Blsa 10,35 24,73 4,31 ★★★★ Spain Eq 72,19

Sabadell España Divdo 15,07 26,18 3,74 ★★★★ Spain Eq 44,05

Sabadell Estados Unidos Bl 8,01 14,93 12,65 ★★ US Large-Cap Blend Eq 48,22

Sabadell € Yld 16,93 2,59 5,62 ★★★ € H Yld Bond 22,40

Sabadell Euroacción 12,54 18,45 2,95 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 64,92

Sabadell Europ Blsa 3,65 10,52 4,65 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 53,24

Sabadell Europ Valor 8,93 14,79 6,03 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 39,86

Sabadell Fondo Depósito 116,90 2,25 2,66 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 121,25

Sabadell Fondtes LP 8,28 2,82 2,74 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 117,64

Sabadell Futur 10 Gar 9,61 4,68 4,05 Guaranteed Funds 21,18

Sabadell Gar 130 Aniversar 11,88 5,04 4,18 Guaranteed Funds 193,10

Sabadell Gar Extra 1 8,38 3,59 0,89 Guaranteed Funds 63,08

Sabadell Gar Extra 13 7,08 1,63 0,40 Guaranteed Funds 71,48

Sabadell Gar Extra 14 11,64 6,70 9,20 Guaranteed Funds 33,71

Sabadell Gar Extra 17 8,65 5,25 3,83 Guaranteed Funds 15,61

Sabadell Gar Extra 2 7,74 2,63 0,17 Guaranteed Funds 68,84

Sabadell Gar Extra 3 6,65 5,24 1,18 Guaranteed Funds 33,31

Sabadell Gar Fija 1 6,73 3,18 3,12 Guaranteed Funds 29,96

Sabadell Gar Fija 14 7,95 5,03 3,88 Guaranteed Funds 123,82

Sabadell Gar Fija 3 12,65 3,18 3,72 Guaranteed Funds 102,87

Sabadell Gar Fija 5 8,52 3,48 4,09 Guaranteed Funds 19,64

Sabadell Gar Fija15 8,53 7,17 3,67 Guaranteed Funds 118,59

Sabadell Gar Superior 3 7,08 3,83 0,61 Guaranteed Funds 168,39

Sabadell Gar Superior 4 11,61 3,10 0,29 Guaranteed Funds 20,81

Sabadell Gar Superior 9 9,79 1,16 1,05 Guaranteed Funds 137,89

Sabadell Ind Gar 10,76 1,54 0,68 Guaranteed Funds 23,02

Sabadell Intres € 1 20,25 2,34 2,88 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 79,42

Sabadell Mix 50 FIP 8,21 8,95 4,79 € Moderate Allocation 35,03

Sabadell Mix 70 FIP 7,99 10,58 5,61 € Aggressive Allocation 22,95

Sabadell Progresión € FIP 7,42 0,85 1,38 € Mny Mk 192,28

Bankia Divdo España 14,25 21,71 1,27 ★★ Spain Eq 16,04

Bankia Divdo Europ 16,94 16,16 3,56 ★ Eurp Equity-Income 19,77

Bankia Duración Flex 0-2 10,24 1,97 2,39 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 215,48

Bankia Emerg 10,70 -9,98 -4,76 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 22,59

Bankia € Top Ideas 6,65 15,93 8,06 ★★ € Aggressive Allocation 26,52

Bankia Evolución Mod 103,57 -0,86 -0,96 Alt - Fund of Funds - M 18,24

Bankia Evolución Prud 124,42 1,00 1,37 Alt - Fund of Funds - M 141,40

Bankia Fondtes CP 1.457,78 1,34 1,45 € Mny Mk 72,21

Bankia Fondtes LP 164,43 3,09 1,77 ★★ € Gov Bond - Sh Term 67,87

Bankia Fonduxo 1.646,58 20,21 8,03 ★★★★★ € Cautious Allocation 21,75

Bankia Gar 2016 98,65 9,22 3,55 Guaranteed Funds 111,72

Bankia Gar Rentas 5 124,43 7,19 3,16 Guaranteed Funds 183,78

Bankia Gar Rentas 6 8,79 7,15 2,38 Guaranteed Funds 116,64

Bankia Gobiernos € LP 10,38 0,31 2,05 ★ € Gov Bond 36,90

Bankia Inmob FII 82,49 -11,84 -10,64 Prpty - Direct Eurp 303,93

Bankia Mix Rta Fija 15 11,50 4,60 3,35 ★★★★ € Cautious Allocation 61,22

Bankia Mix Rta Fija 30 10,42 4,83 2,25 ★★★★ € Cautious Allocation 46,81

Bankia Mix Rta Variable 50 14,11 6,34 3,89 ★★★★ € Moderate Allocation 24,22

Bankia Mix Rta Variable 75 6,46 10,88 4,09 ★★ € Aggressive Allocation 16,17

Bankia Mix Rta Variable Es 25,15 16,75 3,49 ★★ € Aggressive Allocation 52,41

Bankia Rent. Objetivo CP 141,66 1,76 2,82 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 107,07

Bankia Rta Fija LP 16,41 2,56 2,67 ★★★★ € Corporate Bond - Sh T 58,72

Bankia Rentab Objetivo MP 15,45 4,12 6,14 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 38,58

Bankia Soy Así Cauto 119,28 2,27 1,49 ★★ € Cautious Allocation - 16,56

Caja Madrid 1 € Stoxx 120,82 5,22 1,71 Guaranteed Funds 37,03

Caja Madrid 1 Ibex 109,75 3,02 1,29 Guaranteed Funds 30,58

Caja Madrid 2 € Stoxx 135,25 5,25 1,65 Guaranteed Funds 16,86

Caja Madrid Afianza 5 Años 104,72 5,02 1,39 Guaranteed Funds 24,01

Caja Madrid Cesta Índices 8,79 4,30 2,03 Guaranteed Funds 96,11

Caja Madrid Europ Top Gar. 7,14 3,67 0,44 Guaranteed Funds 79,66

Caja Madrid Eurostoxx 50 P 8,68 5,87 2,25 Guaranteed Funds 109,16

Caja Madrid Fondlibreta 20 126,84 3,01 3,75 Guaranteed Funds 76,95

Caja Madrid Fondlibreta 20 129,06 4,31 4,44 Guaranteed Funds 113,93

Gar Telecomunicaciones 1 11,38 3,21 0,75 Guaranteed Funds 107,53

BANKINTER GESTIÓN DE ACTIVOS

Bankinter Ahorro Activos € 852,87 1,72 2,21 € Mny Mk 1.094,37

Bankinter Blsa España 1.098,56 24,78 3,03 ★★★★ Spain Eq 121,87

Bankinter BRIC 2014 Gar 1.069,01 2,30 -0,18 Guaranteed Funds 24,26

Bankinter Diner 1 724,55 1,52 1,98 € Mny Mk 85,41

Bankinter Diner 2 887,13 1,69 2,20 € Mny Mk 311,25

Bankinter Diner 1.419,75 1,37 1,85 € Mny Mk 47,05

Bankinter Divdo Europ 994,85 16,62 2,25 ★★ Eurp Equity-Income 54,92

Bankinter EE.UU. Nasdaq 10 898,88 20,01 15,70 ★★★★ Sector Eq Tech 16,31

Bankinter Eurostoxx 2018 G 78,64 7,21 2,90 Guaranteed Funds 24,79

Bankinter Fondo Monetar 1.804,97 -0,17 0,06 € Mny Mk 30,23

Bankinter Futur Ibex 95,19 23,88 2,56 ★★★★ Spain Eq 112,39

Bankinter Gest Abierta 27,52 4,45 2,25 ★★ € Dvsifid Bond 102,90

Bankinter Ibex 2015 Gar 93,14 11,12 15,25 Guaranteed Funds 16,22

Bankinter Ind América 709,19 19,54 14,68 ★★ US Large-Cap Blend Eq 135,61

Bankinter Ind Europeo 50 514,61 16,89 6,02 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 21,90

Bankinter Ind Japón 523,56 33,03 11,98 ★ Jpn Large-Cap Eq 46,56

Bankinter Mix Flex 974,24 11,11 6,95 ★★★★ € Moderate Allocation 47,60

Bankinter Mix Rta Fija 86,93 7,56 4,28 ★★★ € Cautious Allocation 39,42

Bankinter Multiselección 2 64,92 2,06 2,94 ★★★ € Cautious Allocation - 34,20

Bankinter Multiselección D 827,52 5,69 6,05 ★★★★ € Moderate Allocation - 26,03

Bankinter Pequeñas Compañí 245,01 25,39 9,23 ★★★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 21,39

Bankinter Plus 10 Gar 1.001,88 4,02 0,42 Guaranteed Funds 20,56

Bankinter Rta Dinam 1.207,82 8,71 2,25 Alt - Multistrat 23,42

Bankinter Rta Fija 2017 Ga 103,84 9,64 3,14 Guaranteed Funds 60,95

Bankinter Rta Fija Aguamar 1.161,99 4,85 5,32 Guaranteed Funds 29,94

Bankinter Rta Fija CP 985,75 4,00 3,14 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 181,07

Bankinter Rta Fija LP 1.196,54 6,41 2,10 ★★★ € Dvsifid Bond 76,06

Bankinter Rta Variable € 64,08 26,13 4,24 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 62,20

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

Page 50: superlunes 14-10-2013

LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA44 Fondos

Fondos

BBVA Bonos Plaz II 11,66 3,02 2,46 Other Bond 89,22

BBVA Bonos Rentas II 12,22 0,94 1,70 Other Bond 144,35

BBVA Bonos Rentas III 11,89 1,15 1,82 Other Bond 115,16

BBVA Cesta Gbl 788,27 4,78 1,17 Guaranteed Funds 112,05

BBVA Cesta Gbl II 1.083,52 2,85 0,30 Guaranteed Funds 86,79

BBVA Comb Europ 13,27 5,19 4,05 Guaranteed Funds 171,25

BBVA Comb Europ II 9,66 5,77 4,35 Guaranteed Funds 124,14

BBVA Comb Europ III 17,26 5,78 6,20 Guaranteed Funds 65,48

BBVA Comb Europ IV 11,94 5,07 2,75 Guaranteed Funds 38,77

BBVA Crec Europ Diversif. 11,46 7,98 3,56 Guaranteed Funds 46,89

BBVA Crec Europ 11,92 9,50 3,81 Guaranteed Funds 60,67

BBVA Diner Fondtes CP 1.470,09 0,83 1,45 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 318,57

BBVA Europ Consolidado 9,13 4,86 0,94 Guaranteed Funds 94,08

BBVA Europ Consolidado II 10,25 4,57 0,72 Guaranteed Funds 29,03

BBVA Europ Óptimo 11,53 3,81 0,65 Guaranteed Funds 66,23

BBVA Fon-Plazo 2013 E 1.014,55 1,56 2,00 Guaranteed Funds 113,50

BBVA Fon-Plazo 2014 D 1.576,00 3,24 2,94 Guaranteed Funds 149,75

BBVA Fon-Plazo 2014 F 1.213,84 2,25 2,93 Guaranteed Funds 242,80

BBVA Fon-Plazo 2014 H 12,49 2,94 3,60 Guaranteed Funds 203,74

BBVA Fon-Plazo 2014 I 1.278,90 3,39 2,82 Guaranteed Funds 32,59

BBVA Fon-Plazo 2016 E 12,48 6,85 3,61 Guaranteed Funds 171,52

BBVA Fon-Plazo 2016 11,94 3,29 3,59 Guaranteed Funds 103,98

BBVA Fon-Plazo 2018 11,80 2,80 2,23 Guaranteed Funds 93,12

BBVA Gest Conserv 10,56 2,39 1,61 ★★ € Cautious Allocation 210,49

BBVA Gest Decidida 6,13 7,41 3,40 ★★ € Moderate Allocation 84,56

BBVA Gest Moder 5,34 5,12 3,62 ★★★ € Moderate Allocation 90,81

BBVA Gest Ptccion 2020 BP 11,05 11,53 2,26 Guaranteed Funds 24,62

BBVA Inver Europ II 10,75 2,20 1,09 Guaranteed Funds 45,33

BBVA Mejores Ideas (Cubier 6,83 14,76 11,39 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 21,45

BBVA Multiactivo Cons 10,72 0,05 0,46 ★★ € Cautious Allocation 152,21

BBVA Multiactivo Decidido 688,02 13,37 5,61 € Aggressive Allocation 25,61

BBVA Plan Rentas 2013 F 13,02 1,57 2,21 Guaranteed Funds 61,81

BBVA Plan Rentas 2013 G 12,30 1,59 2,07 Guaranteed Funds 16,62

BBVA Plan Rentas 2014 B 12,07 2,06 1,80 Guaranteed Funds 55,10

BBVA Plan Rentas 2014 C 11,95 2,61 2,20 Guaranteed Funds 27,53

BBVA Plan Rentas 2014 D 8,65 2,51 2,14 Guaranteed Funds 17,71

BBVA Plan Rentas 2014 E 11,93 3,52 2,75 Guaranteed Funds 55,52

BBVA Plan Rentas 2014 F 12,02 1,87 2,98 Guaranteed Funds 40,76

BBVA Plan Rentas 2014 11,98 1,88 2,16 Guaranteed Funds 77,56

BBVA Plan Rentas 2014 G 9,96 2,04 3,55 Guaranteed Funds 34,80

BBVA Plan Rentas 2014 H 12,00 1,99 2,88 Guaranteed Funds 23,01

BBVA Plan Rentas 2014 I 12,05 2,34 3,10 Guaranteed Funds 58,42

BBVA Plan Rentas 2014 J 12,14 2,92 2,98 Guaranteed Funds 33,91

BBVA Plan Rentas 2014 K 921,57 1,55 2,59 Guaranteed Funds 49,62

BBVA Plan Rentas 2014 L 12,01 2,01 2,64 Guaranteed Funds 29,54

BBVA Plan Rentas 2014 M 10,21 2,25 2,61 Guaranteed Funds 43,93

BBVA Plan Rentas 2014 N 12,14 2,73 2,45 Guaranteed Funds 62,40

BBVA Plan Rentas 2015 B 1.222,41 5,17 3,06 Guaranteed Funds 109,64

BBVA Plan Rentas 2016 B 13,37 5,11 5,08 Guaranteed Funds 162,44

BBVA Plan Rentas 2016 E 12,10 6,42 3,64 Guaranteed Funds 80,32

BBVA Plan Rentas 2016 12,53 5,32 4,67 Guaranteed Funds 155,84

BBVA Plan Rentas 2017 B 12,34 3,22 2,26 Guaranteed Funds 86,25

BBVA Plan Rentas 2018 12,52 4,95 3,06 Guaranteed Funds 143,60

BBVA Ranking 12,79 3,08 0,39 Guaranteed Funds 162,39

BBVA Ranking II 10,86 3,24 0,57 Guaranteed Funds 33,77

BBVA Rend Europ 12,20 0,72 0,20 Other Bond 75,13

BBVA Rentab Europ Gar. II 8,22 5,13 2,36 Guaranteed Funds 153,67

BBVA Revalorización Europ 10,21 7,74 6,00 Guaranteed Funds 132,44

BBVA Revalorización Europ 12,31 8,95 4,90 Guaranteed Funds 18,52

BBVA Selección Blsa 12,37 10,83 7,34 Guaranteed Funds 27,04

BBVA Selección Blsa II 12,27 8,22 5,10 Guaranteed Funds 49,13

BELGRAVE CAPITAL MANAGEMENT LTD

Vitruvius Emerg Markets Eq 428,21 6,92 -2,43 Gbl Eq - Currency Hedge 75,05

Sabadell Quant V2 11,25 1,92 1,66 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 37,63

Sabadell Rend € FIP 9,05 2,70 3,18 € Ultra Short-Term Bond 1.168,10

Sabadell Rend 11,52 1,75 1,97 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 426,35

Sabadell RF Mixta España 8,69 5,96 1,13 ★★ € Cautious Allocation 20,13

Sabadell Urquijo Patrim Pr 20,54 4,31 3,01 ★★★★ € Cautious Allocation 36,46

BARCLAYS FUNDS

Barclays Bond € Convert A 12,88 3,64 2,39 ★★ Convert Bond - Eurp 92,91

Barclays Eq € A € Acc 14,27 13,57 8,06 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 166,00

BARCLAYS WEALTH MANAGERS ESPAÑA

Barclays Blsa España Selec 14,39 29,12 7,66 ★★★ Spain Eq 114,18

Barclays Blsa Europ 475,37 6,56 3,11 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 40,17

Barclays Blsa USA 4,99 13,19 9,78 ★ US Large-Cap Blend Eq 52,61

Barclays Bonos Cons 1.252,41 0,69 0,90 ★★ € Ultra Short-Term Bond 127,96

Barclays Bonos Corpor 7,18 -0,44 0,75 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 82,41

Barclays Bonos Larg 997,86 -0,97 1,72 ★★★ € Dvsifid Bond 37,95

Barclays Deuda Pública 6,62 3,91 3,29 ★★★★★ € Gov Bond - Sh Term 171,23

Barclays Eurib Plus 8,23 5,73 3,74 Guaranteed Funds 78,08

Barclays Gar. Blsa EEUU 964,74 3,04 2,27 Guaranteed Funds 62,80

Barclays Gar. Blsa Zona € 8,24 0,03 1,59 Guaranteed Funds 29,07

Barclays Gar. Blsa Zona € 8,99 0,24 1,11 Guaranteed Funds 159,48

Barclays Gar Acc España 7,69 1,47 0,76 Guaranteed Funds 123,73

Barclays Gar Europ 2013 892,94 0,12 -9,30 Guaranteed Funds 23,38

Barclays Gar Gig. Mundiale 6,75 2,27 -0,20 Guaranteed Funds 130,63

Barclays Gest 25 6,51 4,25 3,16 ★★★ € Cautious Allocation 42,75

Barclays Gest 50 6,43 8,42 5,44 ★★★ € Moderate Allocation 23,60

Barclays Gest Rta Fija 6,75 0,69 1,61 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 34,72

Barclays Gest Total 5,64 13,26 7,78 ★★★ € Moderate Allocation 64,69

Barclays Inflación Plus 10.050,82 5,22 3,78 Other Bond 35,23

Barclays Intres Gar 1 8,17 1,28 5,33 Guaranteed Funds 62,97

Barclays Rta 2013 11,43 2,79 2,84 Other Bond 46,24

Barclays Tesor. 893,32 0,13 0,51 € Mny Mk 250,18

BARING INTERNATIONAL FUND MGRS (IRELAND)

Baring Ch Select A € Inc 11,77 2,97 -1,00 ★★★ Ch Eq 32,25

Baring Gbl Select A € Inc 11,12 10,87 8,19 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 34,47

BBVA ASSET MANAGEMENT

BBVA 5-100 Eurostoxx 6,95 4,58 1,38 Guaranteed Funds 30,18

BBVA Acción Europ II 11,12 1,33 -0,19 Guaranteed Funds 65,81

BBVA Acumulación Europ 13,30 10,83 6,73 Guaranteed Funds 83,01

BBVA Ahorro CP 2.148,22 0,43 0,99 ★★ € Ultra Short-Term Bond 1.567,57

BBVA Blsa Asia MF 18,56 -1,84 1,81 ★★★ Asia ex Jpn Eq 20,96

BBVA Blsa Ch 9,68 4,25 -1,24 ★★★★ Ch Eq 37,83

BBVA Blsa Desarrollo Soste 11,45 8,53 7,90 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 26,43

BBVA Blsa Emerg MF 10,40 -5,07 -0,67 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 39,62

BBVA Blsa € 7,03 11,38 -0,08 ★ Eurozone Large-Cap Eq 209,78

BBVA Blsa Europ 72,58 8,73 2,81 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 209,13

BBVA Blsa 23,52 16,90 -0,24 ★★ Spain Eq 102,64

BBVA Blsa Ind € 7,09 12,43 4,39 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 52,34

BBVA Blsa Ind 19,44 18,90 0,78 ★★★ Spain Eq 91,11

BBVA Blsa Ind Japón (Cubie 3,91 30,56 10,62 ★ Jpn Large-Cap Eq 20,38

BBVA Blsa Ind USA (Cubiert 11,22 16,02 12,36 ★ US Large-Cap Blend Eq 17,83

BBVA Blsa Japón 4,26 16,27 7,30 ★★★ Jpn Large-Cap Eq 16,66

BBVA Blsa Latam 1.256,39 -8,05 -7,77 ★★ Latan Eq 46,78

BBVA Blsa Tecn. y Telecom. 8,46 9,32 7,20 ★★★ Sector Eq Tech 110,94

BBVA Blsa USA (Cubierto) 10,93 15,31 11,40 ★ US Large-Cap Blend Eq 85,97

BBVA Blsa USA 12,09 13,17 12,74 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 104,18

BBVA Bonos 2018 12,21 5,39 3,42 ★★★ € Dvsifid Bond 128,57

BBVA Bonos Ahorro Plus 7.430,13 0,59 1,19 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 222,99

BBVA Bonos Corpor LP 12,34 0,88 3,71 € Corporate Bond 136,32

BBVA Bonos CP 17,22 0,07 0,64 ★★ € Ultra Short-Term Bond 174,48

BBVA Bonos CP Plus 15,91 1,33 1,99 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 96,54

BBVA Bonos Dólar CP 62,32 -3,37 -0,12 $ Mny Mk 76,96

BBVA Bonos Int Flex 14,74 0,82 1,98 ★★ Gbl Bond - € Biased 24,86

BBVA Bonos LP Flex 14,67 1,34 1,81 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 110,86

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

Page 51: superlunes 14-10-2013

EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 5

Fondos

Parvest Bond Wrd Inflation 132,93 -4,46 2,69 ★★ Gbl Inflation-Linked Bo 242,47

Parvest Convert Bond Eurp 145,03 6,70 5,34 ★★★ Convert Bond - Eurp 589,55

Parvest Convert Bond Eurp 138,34 2,98 5,68 ★★★★★ Convert Bond - Eurp 205,75

Parvest Dvsifid Dynam C C 204,46 2,85 2,16 ★★ € Moderate Allocation - 65,30

Parvest Enhanced Cash 18 M 118,10 0,13 0,04 ★★ € Corporate Bond - Sh T 62,80

Parvest Enhanced Cash 6 Mo 108,68 0,14 0,41 ★★ € Ultra Short-Term Bond 247,98

Parvest Environmental Oppo 111,90 17,59 5,39 ★★★ Sector Eq Ecology 121,12

Parvest Eq Eurp Mid C C C 529,03 12,74 10,67 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 87,70

Parvest Eq Eurp S C C C 129,70 16,44 15,76 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 571,54

Parvest Eq Eurp Vle C C 140,21 12,35 6,43 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 185,10

Parvest Eq High Div Eurp C 79,08 6,81 7,45 ★★★★ Eurp Equity-Income 645,82

Parvest Flex Assets € C C 109,38 0,97 -0,26 Alt - Fund of Funds - M 39,31

Parvest Flex Bond Eurp Cor 47,93 1,24 1,79 ★ € Corporate Bond 311,88

Parvest Gbl Environment C 127,18 15,64 10,41 ★★★★ Sector Eq Ecology 168,21

Parvest Mny Mk € C C 209,55 0,02 0,39 € Mny Mk 1.362,03

Parvest Multi-Strat Low Vo 102,65 -1,53 -0,36 Alt - Multistrat 125,45

Parvest Sh Term € Premium 114,01 0,01 0,19 ★★ € Ultra Short-Term Bond 23,77

Parvest STEP 90 € C C 1.119,44 2,57 -4,15 Guaranteed Funds 113,71

Parvest Stainble Bond € Co 131,14 0,95 3,51 ★★★ € Corporate Bond 356,32

Parvest Stainble Eq Eurp C 93,96 12,55 6,02 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 53,76

BNY MELLON ASSET MANAGEMENT LTD.

BNY Mellon Gbl High Yld Bd 1,59 2,73 6,60 ★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 111,88

BNY MELLON FUND MANAGEMENT (LUX) S.A.

BNY Mellon Co Fd € S C Eq 10,96 19,65 6,95 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 67,83

BPI GLOBAL INVESTMENT FUND MGT CO S.A.

BPI GIF Europ (LUX) R 11,69 11,58 4,39 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 38,06

CAJA ESPAÑA FONDOS

Fondespaña Blsa Americana 81,20 14,53 9,04 Guaranteed Funds 23,54

Fondespaña Blsa Eurp Gar. 65,29 8,63 -0,01 Guaranteed Funds 42,29

Fondespaña Blsa Eurp Gar. 74,50 3,88 1,00 Guaranteed Funds 25,62

Fondespaña Blsa Inter. Gar 82,10 8,52 2,89 Guaranteed Funds 53,02

Fondespaña Fondo 111 1.154,37 0,67 1,27 € Mny Mk 153,26

Fondespaña Oro Gar 72,07 0,22 0,67 Guaranteed Funds 35,49

Fondespaña-Duero BE Gar. I 344,94 10,37 4,43 Guaranteed Funds 51,86

Fondespaña-Duero Cons 69,25 2,09 1,79 ★★ € Cautious Allocation 39,92

Fondespaña-Duero Depósito 9,44 1,10 1,87 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 30,94

Fondespaña-Duero Dólar Gar 100,43 5,24 2,44 Guaranteed Funds 70,52

Fondespaña-Duero Fondtes C 67,63 1,15 1,48 ★★ € Ultra Short-Term Bond 84,39

Fondespaña-Duero Fondtes L 93,96 5,44 3,35 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 126,96

Fondespaña-Duero Gar. Rta 68,25 4,26 3,79 Guaranteed Funds 64,92

Fondespaña-Duero Gar. Rta 76,55 4,75 2,50 Guaranteed Funds 127,41

Fondespaña-Duero Gar. Rta 83,27 5,21 4,43 Guaranteed Funds 216,04

Fondespaña-Duero Gar. Rta 73,40 4,85 3,02 Guaranteed Funds 50,31

Fondespaña-Duero Gar. Rta 72,65 3,15 2,18 Guaranteed Funds 22,81

Fondespaña-Duero Gar. RF 4 88,33 6,17 2,64 Guaranteed Funds 49,25

Fondespaña-Duero Gar.RF VI 82,35 4,28 2,80 Guaranteed Funds 71,11

Fondespaña-Duero Gbl Macro 9,01 20,72 10,28 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 16,48

Fondespaña-Duero Monetar 1.216,22 0,87 1,76 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 110,18

Fondespaña-Duero Rta Fija 13,54 5,62 1,94 ★★★ € Cautious Allocation 29,25

Fondespaña-Duero RF LP 101,22 3,62 3,93 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 38,95

Fondespaña-Duero RV Españo 349,78 22,86 2,95 ★★★ Spain Eq 26,11

Fondespaña-Duero RV Europ 9,76 13,72 2,81 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 18,28

Fonduero Acc Gar 385,45 2,50 0,17 Guaranteed Funds 31,34

Fonduero Acc Plus Gar. 460,47 5,92 2,32 Guaranteed Funds 32,08

Fonduero Capital Gar 1 359,75 3,91 0,40 Guaranteed Funds 23,66

Fonduero Eurobolsa Gar 380,29 9,87 6,76 Guaranteed Funds 75,11

CAJA INGENIEROS GESTIÓN

Caja Ingenieros 2015 2E Ga 7,38 6,83 3,24 Guaranteed Funds 38,92

Caja Ingenieros 2015 Gar 10,89 5,32 4,36 Guaranteed Funds 31,79

Caja Ingenieros Emerg 10,68 -0,97 -1,30 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 18,24

Caja Ingenieros Gest Alt. 6,37 -3,44 -1,43 Alt - Fund of Funds - M 21,61

Caja Ingenieros Rta 11,76 7,51 4,29 ★★★ € Aggressive Allocation 18,42

Fonengin ISR 11,28 2,66 3,48 ★★★ € Cautious Allocation - 27,13

CAJA LABORAL GESTIÓN

Vitruvius Eurp Eq B € 264,62 17,16 9,22 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 169,20

BELGRAVIA CAPITAL

Belgravia Épsilon 1.643,03 13,15 3,20 ★★★★ € Flex Allocation 19,42

BESTINVER GESTIÓN

Bestinfond 144,21 27,15 12,37 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.587,02

Bestinver Blsa 47,17 23,28 7,89 ★★★★★ Spain Eq 369,81

Bestinver Int 30,54 28,36 13,74 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.737,78

Bestinver Mix 25,00 18,25 6,54 ★★★★ € Aggressive Allocation 48,47

Bestinver Mix Int 7,91 21,39 10,76 ★★★★★ € Aggressive Allocation 107,59

BMN GESTIÓN DE ACTIVOS

BMN Blsa Eurp 3,89 14,34 4,04 Eurp Flex-Cap Eq 15,22

BMN Gar Selección IV 17,30 5,27 6,08 Guaranteed Funds 15,54

BMN Intres Gar 5 12,86 5,12 3,67 Guaranteed Funds 25,01

BMN Intres Gar 6 10,65 4,78 1,28 Guaranteed Funds 16,69

BMN RF CP 9,51 0,08 0,88 ★★ € Ultra Short-Term Bond 19,91

BNP PARIBAS GESTIÓN DE INVERSIONES

Beta Deuda Fondtes LP 15,82 5,69 3,61 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 35,99

BNP Paribas Blsa Española 17,19 20,28 2,69 ★★★ Spain Eq 19,92

BNP Paribas Caap Dinam 9,40 9,09 5,83 ★★★★ € Aggressive Allocation 15,22

BNP Paribas Caap Equilibra 14,38 4,86 4,60 ★★★★ € Moderate Allocation - 44,63

BNP Paribas Caap Mod 10,26 0,44 0,42 ★★ € Cautious Allocation 32,67

BNP Paribas Dvsifid 9,22 4,02 2,52 ★★ € Moderate Allocation 22,22

BNP Paribas € 9,14 4,37 3,20 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 51,17

BNP Paribas Gbl Ass Allc. 9,40 5,78 1,02 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 54,08

BNP Paribas Gbl Dinver 10,24 4,92 0,88 ★★ € Moderate Allocation - 36,11

BNP Paribas Mix Mod 9,98 2,86 -0,36 € Cautious Allocation - 17,24

Segunda Generación Rta 7,90 1,54 0,69 ★★ € Cautious Allocation - 29,13

BNP PARIBAS INVESTMENT PARTNERS LUX

BNP Paribas Quam Fund 10/2 119,32 1,56 0,11 ★★★ € Cautious Allocation - 418,56

BNPP L1 Bond Currencies Wr 1.464,03 -5,58 3,05 ★★★★ Gbl Bond 355,20

BNPP L1 Bond € Premium C C 137,86 0,23 2,18 ★★★ € Dvsifid Bond 199,53

BNPP L1 Dvsifid Activ Clic 123,07 1,95 2,95 Guaranteed Funds 69,26

BNPP L1 Dvsifid Activ Clic 113,43 -0,26 0,58 Guaranteed Funds 48,10

BNPP L1 Dvsifid Wrd Balanc 178,65 0,61 1,36 ★★ € Moderate Allocation - 397,34

BNPP L1 Dvsifid Wrd Gw C C 181,80 2,15 2,48 ★★ € Aggressive Allocation 175,66

BNPP L1 Dvsifid Wrd High G 133,80 3,76 3,89 ★★ € Aggressive Allocation 39,72

BNPP L1 Dvsifid Wrd Stabil 178,85 -0,95 0,17 ★★ € Cautious Allocation - 135,15

BNPP L1 Eq € C C 279,30 14,10 8,11 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 485,44

BNPP L1 Eq Eurp C C 489,28 11,48 9,43 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 923,92

BNPP L1 Eq Netherlands C C 801,36 11,37 4,32 ★ Netherlands Eq 409,10

BNPP L1 Eq Wrd C C 181,57 10,61 6,91 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 100,19

BNPP L1 Real State Secs Eu 179,53 6,11 3,85 ★★ Prpty - Indirect Eurp 466,58

BNPP L1 Safe Balanc W1 C D 140,17 -2,16 0,29 Capital Protected 160,20

BNPP L1 Safe Balanc W10 C 121,02 -2,31 0,54 Capital Protected 179,82

BNPP L1 Safe Balanc W4 C D 124,32 -1,61 -1,21 Capital Protected 121,32

BNPP L1 Safe Balanc W7 C D 122,09 -1,94 -0,71 Capital Protected 189,11

BNPP L1 Safe Conservative 105,91 -1,41 -0,18 Capital Protected 17,44

BNPP L1 Safe Gw W1 C D 157,06 -1,26 0,83 Capital Protected 76,10

BNPP L1 Safe Gw W10 C D 140,14 -0,53 2,18 Capital Protected 52,81

BNPP L1 Safe Gw W4 C D 131,53 -0,96 -0,91 Capital Protected 30,61

BNPP L1 Safe Gw W7 C D 127,30 -0,20 -0,01 Capital Protected 36,92

BNPP L1 Safe Stability W1 119,73 -2,00 -0,89 Capital Protected 191,68

BNPP L1 Safe Stability W10 106,53 -2,03 -0,98 Capital Protected 195,23

BNPP L1 Safe Stability W4 111,86 -1,88 -1,95 Capital Protected 123,48

BNPP L1 Safe Stability W7 112,41 -2,28 -1,47 Capital Protected 186,71

BNPP L1 Stainble Activ All 358,36 0,46 2,43 ★★★ € Cautious Allocation 120,40

Fundquest International Eu 78,63 15,92 4,73 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 45,04

Parvest Bond € C C 196,03 0,99 1,99 ★★★ € Dvsifid Bond 1.554,73

Parvest Bond € Corporate C 161,44 1,38 3,49 ★★★ € Corporate Bond 1.872,07

Parvest Bond € Gov C C 336,12 0,76 2,09 ★★★ € Gov Bond 1.220,36

Parvest Bond € Inflation-L 124,11 -3,23 -0,19 ★ € Inflation-Linked Bond 110,10

Parvest Bond € Md Term C C 172,67 0,99 1,93 ★★★ € Dvsifid Bond 926,47

Parvest Bond € Sh Term C C 121,81 0,79 0,96 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 768,44

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

Page 52: superlunes 14-10-2013

LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA66 Fondos

Fondos

CREDIGÉS

IK Ahorro 997,89 1,65 2,00 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 27,66

IK Multiprotección 5 Gar 12,07 0,46 0,89 Guaranteed Funds 18,79

IK Rta Fija Gar VI 9,86 4,80 2,40 Guaranteed Funds 15,72

CRÉDIT AGRICOLE LUXEMBOURG

LIS Active Management P C 1.244,74 2,78 2,23 ★★ € Moderate Allocation - 101,72

LIS Eq PB-EUR C 855,85 6,55 2,67 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 24,26

LIS Serenity C 1.330,93 -0,43 1,10 ★★ Gbl Bond - € Hedged 139,78

CRÉDIT AGRICOLE MERCAGESTIÓN

Bankoa Intres Gar 2 852,46 4,06 3,45 Guaranteed Funds 22,58

Bankoa Intres Gar 3 1.025,67 4,75 -0,66 Guaranteed Funds 16,65

Bankoa Intres Gar 102,35 3,05 3,62 Guaranteed Funds 51,11

Bankoa-Ahorro Fondo 111,57 1,41 2,01 € Mny Mk 27,85

C.A. Mercapatrimonio 15,00 5,13 3,28 ★★★ € Cautious Allocation 21,29

C.A. Selección 6,68 -0,13 0,33 Alt - Fund of Funds - M 26,64

Credit Agricole Bankoa RF 1.252,32 0,69 1,36 € Ultra Short-Term Bond 48,68

Fondgeskoa 229,78 8,27 1,30 ★★★ € Moderate Allocation 23,32

CREDIT SUISSE FUND MANAGEMENT S.A.

CS BF (Lux) Corporate Sh D 93,44 0,62 1,49 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 425,96

CS BF (Lux) Inflation Link 104,41 -2,54 0,92 ★★ € Inflation-Linked Bond 370,99

CS EF (Lux) Eurp Prpty B 15,61 5,26 5,14 ★★ Prpty - Indirect Eurp 20,49

CS EF (Lux) Gbl Prestige B 19,49 14,85 18,04 ★★★ Sector Eq Consumer Good 322,11

CS EF (Lux) Gbl Vle B € 8,56 22,64 7,87 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 247,00

CS EF (Lux) Italy B 314,71 22,84 2,92 ★★ Italy Eq 38,47

CS EF (Lux) S & Mid C Eurp 1.762,50 21,14 10,27 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 73,94

CS EF (Lux) S & Mid C Germ 1.652,62 29,97 19,11 ★★★★ Germany Small/Mid-Cap E 419,16

CS Portfolio Fund (Lux) Ba 147,28 3,65 4,15 ★★★ € Moderate Allocation - 317,18

CS Portfolio Fund (Lux) Gw 136,35 6,65 5,03 ★★★ € Aggressive Allocation 78,79

CS Portfolio Fund (Lux) In 112,50 0,95 2,96 ★★★ € Cautious Allocation - 467,98

CS Portfolio Fund (Lux) Re 72,41 2,80 3,29 ★★★ € Cautious Allocation - 97,95

CSF (Lux) Relative Ret Eng 133,15 -1,40 2,69 ★★★ € Dvsifid Bond 56,37

CRÉDIT SUISSE GESTIÓN

CS Blsa 158,24 22,11 5,60 ★★★★ Spain Eq 36,89

CS Duración Flex 1.048,84 2,43 1,24 € Cautious Allocation - 86,92

CS Monetar 12,71 1,27 1,87 € Mny Mk 306,36

CS Renta Fija 0-5 800,26 5,35 2,88 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 70,89

Patribond 14,51 3,82 3,17 ★★★★ € Aggressive Allocation 49,68

Patrival 8,97 4,31 3,36 ★★★ € Aggressive Allocation 35,60

DB PLATINUM ADVISORS S.A.

DB Platinum CROCI Wrd R1C- 122,26 16,77 10,87 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 200,41

DB Platinum IV CROCI € R1C 167,76 16,30 8,76 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 167,87

DB Platinum IV Dyn Alt Pf 106,70 0,60 -1,19 Alt - Multistrat 17,48

DB Platinum IV Dyn Bd Stab 123,36 -3,02 3,09 ★★ € Cautious Allocation - 53,54

DB Platinum IV Dyn Cash R1 100,92 -0,19 0,11 € Mny Mk 680,75

DB Platinum IV Dynam Bd Pf 145,22 -1,04 2,24 ★★ € Dvsifid Bond 26,14

DB Platinum IV Sov Plus R1 145,77 -1,40 1,28 ★★★ € Cautious Allocation - 32,30

DEKA INTERNATIONAL S.A.

Deka-Commodities CF (A) 66,88 -8,93 -5,10 Commodities - Broad Bas 163,34

Deka-ConvergenceAktien CF 165,98 -2,54 -1,80 ★★★★★ Emerg Eurp Eq 352,46

Deka-ConvergenceRenten CF 50,97 -3,88 2,64 ★★★ Emerg Eurp Bond 364,52

Deka-Global ConvergenceRen 41,72 -7,80 3,18 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 292,83

DekaLux-Deutschland TF (A) 98,54 13,68 8,34 ★★ Germany Large-Cap Eq 562,69

DekaLux-MidCap TF (A) 52,76 18,51 7,43 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 129,55

Deka-MiddleEast and Africa 101,35 1,71 -3,28 ★★ Africa & Middle East Eq 33,61

DEXIA ASSET MANAGEMENT

Dexia Eqs L Emerg Mkts C A 582,60 -0,26 0,74 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 364,37

Dexia Eqs L € 50 C Acc 473,41 14,79 2,31 ★ Eurozone Large-Cap Eq 78,52

Dexia Eqs L Eurp C Acc 798,73 8,85 6,52 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 561,54

Dexia Eqs L Eurp Innovatio 1.255,29 7,76 6,55 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 161,79

Dexia Eqs L France C Acc 360,45 17,31 3,54 ★★ France Large-Cap Eq 17,62

Dexia Eqs L Germany C Acc 371,37 13,19 10,34 ★★★ Germany Large-Cap Eq 117,86

Dexia Eqs L Netherlands C 250,42 10,66 4,78 ★★ Netherlands Eq 20,23

Dexia Eqs L Sust Emerg Mkt 101,67 -2,84 -1,23 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 42,90

Dexia Eqs L Sust Wrd C Acc 214,38 15,19 11,94 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 190,60

Caja Laboral Ahorro 10,92 0,85 1,19 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 17,92

Caja Laboral Blsa 18,94 17,57 0,77 ★★★ Spain Eq 20,20

Caja Laboral Blsa Gar. XV 7,68 10,82 5,39 Guaranteed Funds 17,14

Caja Laboral Bolsas Eurp 6,14 12,78 9,37 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 19,10

Caja Laboral Diner 1.167,32 0,07 0,13 € Mny Mk 35,18

Caja Laboral Patrim 13,85 7,63 2,14 ★★★ € Cautious Allocation 17,51

Caja Laboral Rta Asegurada 9,49 4,20 3,99 Guaranteed Funds 67,49

Caja Laboral Rta Asegurada 9,36 3,06 7,90 Guaranteed Funds 35,71

Caja Laboral Rta Asegurada 7,26 3,43 3,13 Guaranteed Funds 37,66

Caja Laboral Rta 14,69 4,32 4,10 Guaranteed Funds 33,98

Caja Laboral Rta Fija Gar. 7,51 3,68 4,02 Guaranteed Funds 73,02

Caja Laboral RF Gar. II 10,52 4,51 3,84 Guaranteed Funds 163,70

Caja Laboral RF Gar III 11,16 3,78 2,43 Guaranteed Funds 99,37

Caja Laboral RF Gar IX 9,85 -1,38 0,73 Guaranteed Funds 45,19

Caja Laboral RF Gar V 10,07 1,10 0,53 Guaranteed Funds 26,06

Caja Laboral RF Gar VI 8,93 4,75 2,08 Guaranteed Funds 47,56

Caja Laboral RF Gar VIII 7,02 1,87 1,97 Guaranteed Funds 32,01

CAPITALATWORK

CapitalAtWork As Eq at Wor 155,68 8,50 0,57 ★★ Asia-Pacific incl Jpn E 158,45

CapitalAtWork Cash+ at Wor 149,29 -0,15 1,70 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 159,17

CapitalAtWork Contrarian E 400,67 16,47 14,36 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 323,84

CapitalAtWork Corporate Bo 226,70 -1,81 4,66 ★★★ € Corporate Bond 451,43

CapitalAtWork Eurp Eq at W 393,03 13,66 11,09 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 246,21

CapitalAtWork Inflation at 171,61 -2,34 4,05 ★★★★ € Inflation-Linked Bond 69,15

CARMIGNAC GESTION

Carmignac Capital Plus A € 1.130,69 2,28 3,04 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 1.609,87

Carmignac Commodities A € 263,04 -9,52 -8,21 ★★★ Sector Eq Natural Rsces 694,67

Carmignac Court Terme A € 3.758,43 0,14 0,54 € Mny Mk - Sh Term 546,99

Carmignac Emergents A € Ac 701,94 -7,12 1,79 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 1.755,28

Carmignac Emerg Discovery 1.087,96 -1,09 0,79 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 313,30

Carmignac Euro-Entrepreneu 216,47 8,32 9,21 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 236,10

Carmignac Euro-Patrimoine 300,53 0,14 4,31 ★★★★ € Moderate Allocation 650,19

Carmignac Gbl Bond A € acc 1.061,07 -7,05 1,80 ★ Gbl Bond 621,50

Carmignac Grande Eurp A € 149,35 3,16 3,97 ★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 293,35

Carmignac Investissement A 955,80 8,31 4,03 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 8.089,27

Carmignac Patrim A € Acc 552,70 0,34 2,27 ★★★★ € Moderate Allocation - 27.446,67

Carmignac Profil Réactif 1 170,96 -1,06 2,34 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 189,99

Carmignac Profil Réactif 5 161,21 -2,94 1,15 ★★★ € Moderate Allocation - 450,69

Carmignac Profil Réactif 7 192,22 -1,43 1,97 ★★★ € Aggressive Allocation 263,96

Carmignac Sécurité A € Acc 1.651,25 1,53 2,29 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 5.857,04

CARTESIO INVERSIONES

Cartesio X 1.625,71 7,17 5,30 ★★★★★ € Cautious Allocation 200,15

Cartesio Y 1.791,56 16,49 6,46 ★★★★★ € Flex Allocation 122,02

CATALUNYACAIXA INVERSIÓ

Caixa Catalunya Borsa 12 8,29 1,04 2,95 Guaranteed Funds 32,93

Caixa Catalunya Borsa 14 6,20 0,72 0,38 Guaranteed Funds 30,99

Caixa Catalunya Euroborsa 6,81 1,38 0,52 Guaranteed Funds 59,82

Caixa Catalunya Gar 3-C 7,48 1,13 3,26 Guaranteed Funds 23,46

Caixa Catalunya Previsió 23,79 7,59 5,06 Guaranteed Funds 28,41

CX Borsa Espanya 44,66 16,84 1,06 ★★★★ Spain Eq 16,39

CX Crec 45,79 10,97 8,28 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 20,60

CX Dinàmic 100 49,92 1,56 -2,41 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 37,32

CX Dinàmic 30 31,46 -0,89 -1,69 ★ € Cautious Allocation - 40,88

CX Diner 7,51 0,26 1,30 € Mny Mk 51,41

CX Gar 1 11,54 1,36 2,93 Guaranteed Funds 24,81

CX Gar 3 8,46 3,29 4,76 Guaranteed Funds 28,14

CX Liquiditat 1.774,33 0,81 0,91 ★★ € Ultra Short-Term Bond 22,70

CX Mundiborsa 26,23 10,63 -1,38 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 17,42

CX Propietat FII 5,19 -9,90 -6,89 Prpty - Direct Eurp 95,67

CONVICTIONS ASSET MANAGEMENT

Convictions Premium P 1.547,97 -1,17 -1,95 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 375,84

CPR ASSET MANAGEMENT

CPR 3-5 € SR P 456,77 1,20 2,15 ★★★ € Gov Bond 29,90

CPR Credixx Invest Grade P 11.797,95 5,45 3,43 ★★★ Gbl Bond - € Biased 50,58

CPR Oblindex-i P 296,57 -0,20 0,01 Other Inflation-Linked 18,54

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

Page 53: superlunes 14-10-2013

EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 7

Fondos

EdR Ch A 192,75 1,80 -13,74 ★ Ch Eq 92,04

EdR Emerg Bonds C 4.381,05 3,52 8,07 ★★★★★ Gbl Emerg Markets Bond 78,16

EdR € Leaders C 312,81 18,64 7,93 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 204,68

EdR € SRI A 294,80 12,06 6,44 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 24,09

EdR Eurp Convert A 546,93 10,12 4,62 ★★★★ Convert Bond - Eurp 1.069,92

EdR Eurp Midcaps A 303,31 12,82 7,49 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 123,84

EdR Eurp Synergy A 126,75 12,05 8,21 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.545,95

EdR Eurp Vle & Yld C 97,27 12,22 7,18 ★★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 518,69

EdR Geo Energies C 146,99 -2,77 -4,27 ★★★ Sector Eq Natural Rsces 19,93

EdR Gbl Emerg A 127,10 -3,53 -1,52 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 110,26

EdR Gbl Healthcare A 583,63 20,29 18,43 ★★★★ Sector Eq Healthcare 219,42

EdR India A 169,85 -10,69 -9,51 ★★★ India Eq 77,42

EdR Monétrésor R 104.358,86 0,01 0,19 € Mny Mk - Sh Term 71,16

EdR Premiumsphere A 143,25 12,35 15,15 ★★★ Sector Eq Consumer Good 89,27

EdR Signatures 12M A 178,25 0,25 0,96 ★★ € Ultra Short-Term Bond 242,62

EdR Signatures 1-3 € Inves 142,35 0,65 1,81 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 149,14

EdR Signatures € H Yld C 303,02 4,12 6,80 ★★ € H Yld Bond 259,53

EdR Signatures € IG C 315,14 1,67 3,19 ★★★ € Corporate Bond 91,00

EdR Tricolore Rendement D 208,93 20,54 5,60 ★★★★ France Large-Cap Eq 1.523,79

EdR US Vle & Yld C 147,64 25,48 13,82 ★★★ US Large-Cap Vle Eq 1.271,13

ERSTE-SPARINVEST KAG

ESPA Ass Backed A 77,29 6,81 8,35 Other Bond 46,70

ESPA Bond Danubia A € 62,61 -2,82 3,52 ★★★★ Emerg Eurp Bond 562,13

ESPA Bond Emerg Markets A 67,74 -6,47 3,70 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 304,46

ESPA Bond Emerg Markets Co 106,93 -1,21 6,45 ★★★★ Gbl Emerg Markets Corpo 399,00

ESPA Bond Euro-Midterm A 61,67 -0,17 2,03 ★★★ € Dvsifid Bond 115,15

ESPA Bond USA H Yld A 95,24 2,96 7,08 H Yld Bond - Other Hedg 170,96

ESPA Sh Term Emerging-Mark 81,78 -2,28 -0,27 ★ Gbl Emerg Markets Bond 54,91

ESPA Stock Asia Infras A 5,26 -2,23 -7,49 ★★ Sector Eq Infras 33,65

ESPA Stock Eurp Active A 86,52 8,74 6,62 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 136,87

ESPA Stock Europe-Emerging 88,19 -1,77 -0,92 ★★ Emerg Eurp Eq 100,46

ESPA Stock Istanbul A 312,37 -14,51 -6,19 ★ Turkey Eq 41,47

ESPA Stock Russia A 6,15 -1,06 -2,87 ★★★ Russia Eq 29,03

ESAF INTERNATIONAL

ES Eurp Eq R 89,65 10,42 3,78 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 71,30

ES Gbl Bond 229,45 3,82 10,99 ★★★★★ Gbl Bond - € Biased 81,26

ES Gbl Enhancement 792,42 3,66 9,13 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 50,72

ES Gbl Eq 89,95 10,44 4,03 ★ Gbl Large-Cap Gw Eq 16,64

ESPÍRITO SANTO GESTIÓN

ESAF 10 27,37 3,96 1,29 ★★★ € Cautious Allocation 63,18

ESAF 70 191,27 8,57 1,50 ★★★ € Aggressive Allocation 16,78

ESAF Blsa Selección 12,50 19,08 -2,14 ★ Spain Eq 24,56

ESAF Capital Plus 1.767,66 3,73 3,75 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 202,29

ESAF Fondepósito V 1.118,40 2,61 3,11 Other Bond 70,86

ESAF Fondtes LP 17,46 5,13 1,81 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 61,10

ESAF Gar Oro 4,56 1,05 5,77 Guaranteed Funds 64,62

ESAF Gbl Flex 0-100 11,08 8,28 1,20 ★★ € Cautious Allocation - 23,33

ESAF Patrim 842,52 0,92 1,43 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 63,56

ESAF Rend Fijo Gar. 7,31 3,42 4,18 Guaranteed Funds 57,89

ESAF Rta Fija Larg 97,82 2,92 4,02 ★★★★ € Dvsifid Bond 18,14

ESAF Solidez Gar II 13,06 4,85 4,95 Guaranteed Funds 16,42

Gar Ptccion 931,98 4,74 3,94 Guaranteed Funds 32,88

Gar Ptccion II 7,63 5,38 2,61 Guaranteed Funds 17,38

Gesdivisa 18,51 2,77 2,98 Other Allocation 67,31

Gbl Best Selection 11,49 4,29 4,21 ★★★★★ € Cautious Allocation - 17,72

ETHENEA INDEPENDENT INVESTORS S.A.

Ethna-AKTIV E A 121,30 3,15 4,09 ★★★★★ € Cautious Allocation 5.319,16

EURIZON CAPITAL S.A.

Eurizon EasyFund Absolut A 112,93 4,17 2,18 Alt - Multistrat 219,52

Eurizon EasyFund Absolut P 114,72 2,85 2,11 Alt - Long/Short Debt 222,62

Eurizon EasyFund Bond Corp 66,80 1,77 3,06 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 456,90

Eurizon EasyFund Bond H Yl 182,73 4,67 5,97 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 752,47

Eurizon EasyFund Bond Intl 132,15 -6,46 0,34 ★★ Gbl Bond 183,59

Eurizon EasyFund Cash € R 113,89 0,35 0,90 € Mny Mk 3.478,26

Eurizon EasyFund Eq Engy & 136,59 -0,57 2,72 ★★★ Sector Eq Energy 52,32

Dexia Index Arb C € 1.352,62 0,92 1,29 Alt - Mk Neutral - Eq 1.404,93

Dexia Long Sh Risk Arb C 39.270,14 -0,74 -1,73 Alt - Event Driven 65,36

Dexia Mny Mk € AAA C Acc 105,17 -0,09 0,43 € Mny Mk - Sh Term 920,96

Dexia Sust € Bds C Inc 250,35 -1,21 1,81 ★★★ € Dvsifid Bond 128,73

Dexia Sust € Corp Bds C Ac 415,77 0,38 2,90 ★★ € Corporate Bond 179,32

Dexia Sust € Sht Trm Bds N 246,92 0,47 1,18 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 75,50

Dexia Sust Eurp C Acc 20,30 6,51 5,64 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 176,85

Dexia Sust Wrd Bonds C Acc 2.708,88 -3,78 2,61 ★★★ Gbl Bond 16,34

Dexia Sust Wrd C Acc 19,90 16,24 11,67 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 31,42

Dexia Stainble High Acc 323,16 2,19 3,95 ★★★ € Aggressive Allocation 32,21

Dexia Stainble Low Acc 3,97 0,43 2,66 ★★★★ € Cautious Allocation 47,52

Dexia Stainble Md Acc 5,74 1,31 3,33 ★★★ € Moderate Allocation 137,41

DUX INVERSORES

Dux Rentinver Rta Fija 12,15 3,10 2,74 ★★★ € Dvsifid Bond 18,75

DWS INVESTMENT GMBH

DWS Akkumula 633,12 10,75 6,04 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 3.211,63

DWS Aktien Strategie Deuts 230,58 22,92 16,21 ★★★★ Germany Large-Cap Eq 1.172,77

DWS Biotech 106,02 36,91 28,98 ★★★ Sector Eq Biotechnology 246,52

DWS Convert 125,15 4,15 2,48 ★★★ Convert Bond - Gbl 408,19

DWS Covered Bond Fund LD 51,47 2,06 3,89 ★★★ € Corporate Bond 1.960,40

DWS Deutschland 147,25 17,01 15,39 ★★★★★ Germany Large-Cap Eq 3.490,68

DWS Emerg Markets Typ O 82,48 -2,99 -2,59 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 148,13

DWS Gbl Gw 72,52 9,50 10,02 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 616,92

DWS Health Care Typ O 132,04 22,37 17,43 ★★★★ Sector Eq Healthcare 359,91

DWS High Income Bond Fund 26,04 1,90 6,24 ★★★ € H Yld Bond 108,66

DWS Internationale Renten 104,32 -5,65 1,04 ★★★ Gbl Bond 173,77

DWS Tech Typ O 75,75 9,35 11,45 ★★★★ Sector Eq Tech 188,72

DWS Top Dividende LD 89,88 6,37 8,93 ★★★★ Gbl Equity-Income 10.221,31

DWS Top Eurp 112,55 13,80 10,32 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.095,80

DWS US EquitiesTyp O 230,06 18,12 13,47 ★★★ US Flex-Cap Eq 43,28

DWS INVESTMENT S.A.

DWS Concept DJE Alpha Rent 107,00 3,40 4,02 ★★★★★ € Cautious Allocation - 311,90

DWS € Rsve € 134,52 0,19 0,81 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 166,58

DWS €renta 51,35 -0,83 1,83 ★★★ Eurp Bond 670,14

DWS Floating Rate Notes 83,24 0,58 1,09 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 891,65

DWS India 1.207,11 -10,82 -13,04 ★★ India Eq 154,52

DWS Osteuropa 654,83 -2,79 -0,78 ★★★ Emerg Eurp Eq 232,63

DWS Russia 199,11 -0,70 0,49 ★ Russia Eq 233,66

DWS Türkei 200,59 -12,15 -4,01 ★★ Turkey Eq 100,02

FPM F Stockp Germany All C 263,90 22,23 9,57 ★★ Germany Small/Mid-Cap E 128,40

FPM F Stockp Germany Small 221,24 28,51 18,66 ★★★★ Germany Small/Mid-Cap E 47,19

DWS INVESTMENTS (SPAIN)

DWS Acc Españolas 27,27 22,20 2,70 ★★★ Spain Eq 34,75

DWS Ahorro 1.339,07 0,52 0,85 ★★ € Ultra Short-Term Bond 124,23

DWS Crec A 9,58 7,45 5,54 ★★★★ € Moderate Allocation - 79,22

DWS Foncreativo 9,07 2,15 3,17 ★★★ € Cautious Allocation 20,39

DWS Fondepósito Plus A 7,94 0,66 1,31 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 678,53

DWS Mixta A 25,22 11,62 3,13 ★★★★ € Moderate Allocation 31,85

DWS Selección Altern 7,28 2,05 1,45 Alt - Fund of Funds - M 25,19

EAST CAPITAL ASSET MANAGEMENT S.A.

East Capital (Lux) Russian 78,40 -0,97 -2,02 ★★★ Russia Eq 1.059,96

East Capital Lux Eastern E 67,89 -2,12 -3,55 ★★★ Emerg Eurp Eq 550,75

EDM GESTIÓN

EDM Rta 10,51 1,12 1,91 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 33,10

EDM-Ahorro 24,39 2,54 3,80 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 81,25

EDM-Inversión R 48,73 32,43 12,97 ★★★★★ Spain Eq 84,41

EDM-Radar Inver 1,10 28,41 10,78 ★★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 16,91

EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT

E. Rothschild Eurp Convert 233,55 9,90 4,08 ★★★ Convert Bond - Eurp 32,07

EdR Allocation Dynamique C 130,99 9,56 5,09 ★★★ € Aggressive Allocation 22,36

EdR Allocation Patrim C 133,59 5,55 1,14 ★★ € Moderate Allocation 24,24

EdR Allocation Rendement C 140,34 3,10 0,63 ★★ € Cautious Allocation 93,23

EdR Bond Allocation C 182,54 2,53 1,01 ★ € Corporate Bond 137,30

EdR Capital C 5.862,30 -1,00 2,05 ★★★ € Dvsifid Bond 15,62

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

Page 54: superlunes 14-10-2013

LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA88 Fondos

Fondos

Rural Blsa € Gar 663,42 5,68 3,00 Guaranteed Funds 18,54

Rural Bonos 2 Años 1.131,74 3,59 3,76 € Gov Bond - Sh Term 66,58

Rural € Rta Variable 495,88 11,03 4,50 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 17,37

Rural Europ Gar 939,69 2,58 2,14 Guaranteed Funds 19,67

Rural Gar. 14,50 Rta Fija 629,22 7,36 5,05 Guaranteed Funds 57,66

Rural Gar. Rta Fija 2013 740,89 1,53 2,61 Guaranteed Funds 143,85

Rural Gar 2016 855,74 5,62 3,51 Guaranteed Funds 16,50

Rural Gar Eurobolsa 617,02 1,45 0,73 Guaranteed Funds 18,86

Rural Gar 10,70 Rta Fija 748,17 4,00 -3,60 Guaranteed Funds 68,23

Rural Gar BRIC 740,08 3,77 2,88 Guaranteed Funds 20,35

Rural Gar RF 2015 724,17 6,02 3,64 Guaranteed Funds 84,52

Rural Gar RF I 1.217,23 4,17 3,12 Guaranteed Funds 63,47

Rural Gar RF II 967,47 5,58 4,45 Guaranteed Funds 104,63

Rural Gar RV IV 1.094,88 8,63 8,66 Guaranteed Funds 30,89

Rural Intres Gar 2017 908,36 3,05 3,20 Guaranteed Funds 53,92

Rural Mix 25 804,68 4,81 0,74 ★★★ € Cautious Allocation 30,35

Rural Rend 8.343,19 0,48 1,05 ★★ € Ultra Short-Term Bond 21,90

Rural Rta Fija 3 1.237,10 4,63 2,87 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 38,26

Rural Rta Variable España 563,83 19,88 -1,53 ★★ Spain Eq 40,10

GESIURIS ASSET MANAGEMENT

Catalana Occidente Blsa Es 25,55 21,36 4,22 ★★★★ Spain Eq 15,16

Catalana Occidente Patrim 14,77 4,45 0,62 ★★ € Flex Allocation 16,17

Gesiuris Fixed Income 12,23 2,73 3,34 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 79,35

Gesiuris Patrimonial 14,67 5,59 0,18 Other Allocation 18,40

Privary F2 Discrecional 111,50 -0,58 0,78 Other Allocation 26,59

GESNORTE

Fondonorte Eurobolsa 5,48 15,86 5,44 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 30,57

Fondonorte 3,81 5,69 3,71 ★★★★ € Cautious Allocation 464,10

GESPROFIT

Fonprofit 1.825,76 6,04 4,51 ★★★★ € Moderate Allocation - 210,92

Profit Diner 1.625,36 1,78 2,73 € Mny Mk 65,93

GESTIFONSA

Dinercam 1.232,79 2,60 3,47 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 113,50

Foncam 1.734,77 7,25 4,98 ★★★★★ € Dvsifid Bond 33,52

Fondo Seniors 8,68 6,09 4,12 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 22,29

GLG PARTNERS ASSET MANAGEMENT LIMITED

GLG Eurp Eq D € 140,08 18,00 5,92 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 32,44

GLG Gbl Sustainability Eq 71,90 13,96 5,90 ★★★ Sector Eq Ecology 27,64

GOLDMAN SACHS ASSET MNGMT INTL

GS Eurp CORE Eq Base Inc 11,28 13,03 6,44 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 84,12

GS Eurp Portfolio Base € 120,14 14,91 8,39 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 61,76

GS Glbl Fixed Income + Hdg 11,45 0,09 3,12 ★★★★ Gbl Bond - € Hedged 204,53

GS Glbl Fixed Income Hdgd 10,92 -1,00 2,15 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 262,74

GROUPAMA ASSET MANAGEMENT

Gan Dynamisme I Inc 2.313,02 11,10 5,24 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 61,80

Groupama Etat € CT I Inc 1.432,12 1,07 2,13 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 68,18

Groupama Index Inflation M 1.312,01 -3,53 3,54 ★★★★★ Gbl Inflation-Linked Bo 76,04

Groupama Monétaire Etat I 222,26 0,04 0,62 € Mny Mk 19,49

GVC GAESCO GESTIÓN

Fondguissona Gbl Blsa 18,14 14,47 6,75 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 18,72

GVC Gaesco Constantfons 9,12 0,58 0,67 € Mny Mk 98,31

GVC Gaesco Europ 3,74 13,84 7,39 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 18,61

GVC Gaesco Patrimonialista 11,04 4,68 1,65 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 33,72

GVC Gaesco Retorno Absolut 131,76 10,47 5,05 Alt - Multistrat 30,24

GVC Gaesco S Caps A 8,78 20,29 4,58 ★★ Eurozone Small-Cap Eq 19,85

GVC Gaesco T.F.T. 7,54 17,48 11,58 ★★★★ Sector Eq Tech 15,76

IM 93 Rta 12,83 4,60 4,25 ★★★★ € Flex Allocation 16,76

HENDERSON MANAGEMENT S.A.

Henderson Gartmore Fd Emer 9,97 -6,37 -1,29 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 55,78

Henderson Gartmore Fd Lata 15,12 -12,73 -7,03 ★★★ Latan Eq 227,83

Henderson Gartmore Pan Eur 8,27 24,67 15,00 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 45,74

Henderson Gartmore Pan € R 4,50 16,41 11,93 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 148,36

Eurizon EasyFund Eq Ch LTE 87,01 -6,15 -2,34 ★★ Ch Eq 133,13

Eurizon EasyFund Eq € R 89,12 12,38 3,77 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 130,15

Eurizon EasyFund Eq Jpn LT 63,74 19,48 5,87 ★★ Jpn Large-Cap Eq 411,12

Eurizon EasyFund Eq SC Eur 487,20 13,21 6,92 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 81,94

Eurizon EasyFund Orizzonte 124,86 6,81 1,88 Capital Protected 16,19

FIDELITY (FIL INV MGMT (LUX) S.A.)

Fidelity € Currency Fund 17,86 0,01 0,04 € Mny Mk 33,36

FINANCIÈRE DE L'ECHIQUIER

Agressor 1.516,23 15,97 9,65 ★★★★ France Small/Mid-Cap Eq 1.314,13

Echiquier Agenor 214,40 18,95 6,42 ★★ Eurp Small-Cap Eq 551,44

Echiquier Major 184,14 12,87 10,14 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 1.082,39

Echiquier Patrim 842,55 4,97 2,29 ★★★ € Cautious Allocation 539,73

FONDITEL GESTIÓN

Fonditel Albatros A 8,53 2,70 1,90 Alt - Multistrat 57,10

Fonditel Rta Fija Mixta In 7,33 0,45 0,57 ★★ € Cautious Allocation 44,68

Fonditel Velociraptor 8,57 5,03 1,15 Alt - Multistrat 44,40

FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS (LUX)

Franklin Templeton Eq Sele 9,31 -5,00 0,25 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 28,50

Franklin Templeton Strat B 11,25 5,73 4,56 ★★★★ € Moderate Allocation - 38,96

Franklin Templeton Strat C 12,20 0,74 2,35 ★★★★ € Cautious Allocation - 17,52

Franklin Templeton Strat D 10,76 9,13 5,71 ★★★★ € Aggressive Allocation 43,72

G.I.I.C. FINECO

Fon Fineco Diner 954,89 0,17 0,26 € Mny Mk 32,81

Fon Fineco Excel 8,61 18,13 1,47 Capital Protected 58,08

Fon Fineco I 12,60 9,99 1,97 ★★ € Aggressive Allocation 34,46

Fon Fineco Valor 9,20 15,04 5,72 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 19,74

Multifondo América 12,59 17,32 11,30 US Eq - Currency Hedged 22,38

Multifondo Europ 13,69 10,35 8,12 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 29,76

GAMAX MANAGEMENT AG

Gamax Funds Junior A 9,57 10,51 8,61 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 142,63

Gamax Funds Maxi-Bond A 6,27 0,16 0,82 ★★ Gbl Bond - € Biased 89,25

Gamax Maxi Asien A 12,51 2,79 -0,11 ★★★ Asia-Pacific incl Jpn E 63,16

GENERALI FUND MANAGEMENT S.A.

Generali IS GaranT 1 DX 115,57 0,35 3,08 Guaranteed Funds 64,22

Generali IS GaranT 2 DX 104,66 0,86 1,21 Guaranteed Funds 78,36

Generali IS German Eq DX 103,55 11,75 8,10 ★ Germany Large-Cap Eq 17,92

GESALCALÁ

Alcalá Blsa Mix 12,66 6,98 1,87 ★★★★ € Moderate Allocation 17,31

Fonalcalá 29,27 5,86 -0,09 ★★★ € Moderate Allocation 17,34

Riva y García Acc I 20,06 8,40 0,95 ★★★ € Aggressive Allocation 15,55

GESBUSA

Fonbusa Fd 64,83 6,50 3,72 ★★ € Aggressive Allocation 21,15

Fonbusa Mix 109,71 11,69 4,83 ★★★★ € Moderate Allocation 25,32

GESCONSULT

Gesconsult Cons A 83,83 1,58 2,70 € Dvsifid Bond - Sh Ter 73,69

Gesconsult CP 690,33 2,14 2,47 € Mny Mk 122,90

Gesconsult León Valores Mi 20,04 9,13 1,49 ★★★ € Moderate Allocation 26,80

Gesconsult Rta Fija Flex 24,72 4,57 2,15 ★★★★ € Cautious Allocation 57,91

GESCOOPERATIVO

Gescooperativo Deuda Sob. 668,73 0,67 1,40 € Mny Mk 110,42

Gescooperativo Fondepósito 657,88 0,79 1,21 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 197,37

Rendicoop 1.263,03 0,58 1,17 ★★ € Ultra Short-Term Bond 37,32

Rural 10,60 Gar Rta Fija 998,20 4,53 3,30 Guaranteed Funds 40,57

Rural 12,60 Gar Rta Fija 753,12 7,42 3,46 Guaranteed Funds 172,39

Rural 13 Gar Rta Fija 798,92 3,78 4,07 Guaranteed Funds 120,59

Rural 14 Gar Rta Fija 662,01 5,03 3,98 Guaranteed Funds 86,62

Rural 2013 Gar 816,19 0,96 0,09 Guaranteed Funds 133,89

Rural 2017 Gar 1.187,14 4,97 2,52 Guaranteed Funds 44,50

Rural 6,13 Gar RF 874,67 2,33 2,06 Guaranteed Funds 51,01

Rural 9 Gar Rta Fija 714,30 6,11 2,87 Guaranteed Funds 45,56

Rural 9,51 Gar Rta Fija 664,94 3,82 1,87 Guaranteed Funds 63,99

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

Page 55: superlunes 14-10-2013

EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 9

Fondos

FonCaixa Blsa Gest Europ E 5,44 9,31 5,43 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 25,98

FonCaixa Blsa Gest Suiza E 32,93 12,38 8,08 ★ Switzerland Large-Cap E 129,39

FonCaixa Blsa Indice Españ 7,12 18,33 0,46 ★★ Spain Eq 94,07

FonCaixa Blsa Sel. Asia Es 7,81 -3,19 0,49 ★★ Asia ex Jpn Eq 20,50

FonCaixa Blsa Sel. Emerg. 7,07 -6,82 -1,93 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 51,92

FonCaixa Blsa Sel. Europ E 10,16 13,96 7,87 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 128,10

FonCaixa Blsa Sel. Gbl Est 7,80 10,17 7,12 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 55,88

FonCaixa Blsa Sel. Japón E 4,47 15,74 4,99 ★★ Jpn Large-Cap Eq 18,86

FonCaixa Blsa Sel. USA Est 8,32 13,59 11,53 ★★ US Large-Cap Blend Eq 32,64

FonCaixa Blsa S Caps € Est 11,29 32,23 9,68 ★ Eurozone Mid-Cap Eq 57,47

FonCaixa Blsa USA 7,22 12,44 12,87 ★★ US Large-Cap Blend Eq 18,87

FonCaixa Cartera Blsa 5,62 19,32 6,15 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 118,47

FonCaixa Cartera Blsa USA 8,44 12,51 12,99 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 43,12

FonCaixa Cartera Gbl 7,52 1,28 2,12 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 113,02

FonCaixa Cartera RF Duraci 7,55 2,79 2,94 ★★ € Gov Bond 101,66

FonCaixa Fonstresor Catalu 8,84 9,23 5,49 ★★★★★ € Gov Bond - Sh Term 25,09

FonCaixa Gar. Euroacciones 6,63 1,13 0,35 Guaranteed Funds 111,11

FonCaixa Gar. Eurobolsa 3 6,49 5,49 2,43 Guaranteed Funds 37,26

FonCaixa Gar. Eurobolsa 4 7,04 6,63 4,92 Guaranteed Funds 81,62

FonCaixa Gar. Europ Protec 6,58 3,86 0,87 Guaranteed Funds 98,21

FonCaixa Gar. Europ Protec 6,48 3,24 0,72 Guaranteed Funds 88,70

FonCaixa Gar. Europ Ptccio 6,51 3,13 0,59 Guaranteed Funds 184,11

FonCaixa Gar. Ibex Ptccion 6,30 2,99 0,93 Guaranteed Funds 125,87

FonCaixa Gar. Ptccion Emer 6,73 2,93 0,57 Guaranteed Funds 27,78

FonCaixa Gar. Rta Fija 19 7,00 1,27 2,46 Guaranteed Funds 49,17

FonCaixa Gar. Rta Fija 22 7,67 2,00 2,17 Guaranteed Funds 235,30

FonCaixa Gar. RF 2017 Está 7,33 5,56 3,24 Guaranteed Funds 516,10

Foncaixa Gar RF 4 127,45 6,81 4,35 Guaranteed Funds 15,86

Foncaixa Impulso 868,58 0,97 1,47 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 169,63

Foncaixa Intres III 906,50 1,69 2,21 € Mny Mk 18,04

FonCaixa Monetar Rentas 601,19 0,44 0,89 € Mny Mk 60,18

FonCaixa Multisalud 10,22 17,55 16,34 ★★★ Sector Eq Healthcare 58,45

FonCaixa Objetivo Blsa Esp 7,66 7,74 -0,56 Other Bond 62,54

Foncaixa Premium Rend. II 12,52 2,56 6,16 Guaranteed Funds 146,48

Foncaixa Premium Rend III 12,21 3,01 3,72 Guaranteed Funds 130,83

Foncaixa Premium Rend VII 401,64 4,13 3,49 Guaranteed Funds 128,90

Foncaixa Progreso 1.411,78 0,96 1,60 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 137,19

FonCaixa Rta Fija Dólar 0,36 -2,69 1,20 ★ $ Dvsifid Bond - Sh Ter 44,04

FonCaixa RF Alta Calidad C 8,58 -2,22 2,65 ★★ € Dvsifid Bond 15,38

FonCaixa RF Corporativa Es 7,01 1,00 3,67 € Corporate Bond 122,09

FonCaixa RF Sel. H Yld Est 8,70 3,38 5,60 ★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 24,25

INVERSEGUROS GESTIÓN

Nuclefón 132,18 0,84 1,43 ★★ € Cautious Allocation 18,50

Segurfondo Rta Variable 134,06 18,08 0,64 ★★★ Spain Eq 22,27

Segurfondo USA A 13,80 16,30 12,73 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 239,10

INVESCO MANAGEMENT (LUX) S.A.

Invesco € Corporate Bond A 15,75 1,57 5,71 ★★★★★ € Corporate Bond 3.572,97

Invesco Pan Eurp High Inco 17,36 9,46 10,38 ★★★★★ € Cautious Allocation 754,25

IPCONCEPT (LUXEMBURG) S.A.

Lacuna - Adamant Asia Pac 148,35 16,17 6,45 ★★ Sector Eq Healthcare 72,19

Lacuna - Biotech 209,21 29,73 18,70 ★ Sector Eq Biotechnology 22,20

JANUS CAPITAL INTERNATIONAL LTD.

INTECH US Core A € Acc 20,34 20,00 13,72 US Eq - Currency Hedged 95,34

Janus Gbl Life Sciences A 18,61 36,14 21,52 Sector Eq Other 123,88

Janus Gbl Real State A € A 12,54 3,38 4,91 Prpty - Indirect Other 148,97

Janus Gbl Research A € 12,34 14,47 7,19 Gbl Eq - Currency Hedge 30,13

Janus Gbl Tech A € 5,97 19,40 10,87 Sector Eq Other 36,70

Janus US Research A € 16,26 19,21 12,04 US Eq - Currency Hedged 114,54

Janus US Venture A € 18,55 27,75 19,03 US Eq - Currency Hedged 196,35

Perkins US Strategic Vle A 16,28 16,62 8,18 US Eq - Currency Hedged 414,50

JEFFERIES SWITZERLAND LTD

Jefferies Eurp Convert Bon 12,55 5,53 4,97 ★★★★ Convert Bond - Eurp 194,97

Henderson Horizon Euroland 33,45 26,04 15,34 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 80,32

Henderson Horizon Pan Eurp 13,61 15,73 9,08 Alt - Long/Short Eq - E 243,84

Henderson Horizon Pan Eurp 21,33 17,46 10,78 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 2.395,24

Henderson Horizon Pan Eurp 24,69 9,49 8,71 ★★★ Prpty - Indirect Eurp 360,67

Henderson Horizon Pan Eurp 30,34 28,61 13,28 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 889,57

HSBC GLOBAL ASSET MANAGEMENT (FRANCE)

Alternatime I (EUR) 131.100,31 0,45 -0,04 Alt - Currency 40,73

IBERCAJA GESTIÓN

Ibercaja Ahorro Dinam A 7,48 1,07 1,37 Alt - Multistrat 403,56

Ibercaja Ahorro 19,28 2,32 2,47 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 137,68

Ibercaja Blsa A 20,68 20,48 2,68 ★★★ Spain Eq 80,67

Ibercaja Blsa Europ A 6,11 13,83 5,39 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 85,43

Ibercaja Blsa Gar 6,33 4,70 0,62 Guaranteed Funds 22,90

Ibercaja Blsa USA A 7,06 13,00 11,98 ★★ US Large-Cap Blend Eq 19,06

Ibercaja BP Gbl Bonds A 6,41 -0,19 3,59 ★★★ Gbl Bond - € Biased 57,00

Ibercaja BP Rta Fija A 6,94 2,90 2,67 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 285,61

Ibercaja Capital Europ 9,01 7,81 3,93 ★★★ € Aggressive Allocation 16,08

Ibercaja Capital 21,85 15,80 2,39 ★★ € Aggressive Allocation 41,87

Ibercaja Crec Dinam A 7,15 1,15 1,38 Alt - Multistrat 103,58

Ibercaja Din 1.841,32 1,95 1,99 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 985,79

Ibercaja Dólar A 5,86 -2,71 0,25 $ Mny Mk 19,86

Ibercaja Emerg A 11,61 -3,06 -0,05 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 42,96

Ibercaja Fondtes CP 1.316,74 0,94 1,28 ★★ € Ultra Short-Term Bond 149,65

Ibercaja Futur A 11,88 4,36 3,54 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 70,37

Ibercaja Gest Gar 5 6,84 1,65 0,66 Guaranteed Funds 38,35

Ibercaja Gest Gar 7 11,51 -0,32 0,91 Guaranteed Funds 46,86

Ibercaja H Yld A 6,80 3,29 5,70 ★★ € H Yld Bond 48,19

Ibercaja Horiz 9,77 4,61 3,47 ★★★ € Dvsifid Bond 37,62

Ibercaja Japón A 4,07 25,22 8,81 ★★ Jpn Large-Cap Eq 21,15

Ibercaja Objetivo 2015 10,27 4,47 1,15 Other Bond 40,19

Ibercaja Patrim Dinam 7,38 1,68 2,02 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 254,11

Ibercaja Prem 7,12 1,81 3,34 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 23,07

Ibercaja Rta Europ 7,52 5,42 1,93 ★★ € Moderate Allocation 29,41

Ibercaja Rta 18,33 6,82 1,76 ★★★ € Cautious Allocation 43,45

Ibercaja RF 1 año-1 6,80 1,48 2,06 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 29,59

Ibercaja RF 1año-2 6,85 1,18 2,03 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 22,55

Ibercaja Selección Rta Fij 11,47 2,87 3,20 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 54,04

Ibercaja Selección Rta Int 8,11 4,72 3,42 ★★★ € Cautious Allocation 15,21

ING INVESTMENT MANAGEMENT LUXEMBOURG

ING (L) Patrimonial Aggres 587,99 10,87 9,11 ★★★★★ € Aggressive Allocation 64,96

ING (L) Patrimonial Balanc 1.127,96 7,64 7,47 ★★★★ € Moderate Allocation - 216,60

ING (L) Patrimonial € P Ac 575,13 8,77 4,53 ★★★ € Moderate Allocation 115,28

ING INVESTMENT MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A

ING (L) Invest Emerg Eurp 60,63 0,56 2,67 ★★★★ Emerg Eurp Eq 105,13

ING (L) Invest EURO Eq P A 120,28 16,88 6,19 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 403,69

ING (L) Invest € Income P 266,36 11,44 5,06 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 147,74

ING (L) Invest Eur Real Es 741,76 3,06 4,46 ★★★★ Prpty - Indirect Eurp 154,45

ING (L) Invest Eurp Hi Div 343,08 16,57 7,86 ★★★★ Eurp Equity-Income 389,55

ING (L) Invest Eurp Eq X A 42,67 12,29 6,23 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 213,24

ING (L) Invest Glbl Hi Div 311,16 12,39 9,59 ★★★ Gbl Equity-Income 420,84

ING (L) Invest Industrials 457,16 18,24 12,51 ★★★★ Sector Eq Industrial Ma 116,25

ING (L) Invest Materials X 1.073,96 -5,83 -3,81 ★★ Sector Eq Industrial Ma 80,48

ING (L) Invest Prestige & 665,68 12,69 14,91 ★★ Sector Eq Consumer Good 125,06

ING (L) Invest Stainble Eq 204,15 10,63 9,43 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 163,34

ING (L) Invest Wrd P Inc 1.309,82 11,46 9,14 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 180,80

INTERMONEY GESTIÓN

Cajamar CP 1.191,24 1,59 2,18 € Mny Mk 63,00

Cajamar Mod 1.153,11 3,70 3,46 ★★★ € Cautious Allocation 19,70

INVERCAIXA GESTIÓN

FonCaixa 75 Gbl 6,20 0,30 -0,65 Alt - Multistrat 16,64

FonCaixa Blsa Div. Europ E 5,59 20,30 9,95 ★★ Eurp Equity-Income 97,70

FonCaixa Blsa España 150 5,18 27,39 -2,61 ★ Spain Eq 22,47

FonCaixa Blsa € 26,01 12,09 3,52 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 168,85

FonCaixa Blsa Gest España 34,16 19,63 3,90 ★★★ Spain Eq 105,38

FonCaixa Blsa Gest € Están 18,10 13,61 0,15 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 28,56

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

Page 56: superlunes 14-10-2013

LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA1010 Fondos

Fondos

Vital G1 10,60 3,53 2,20 Guaranteed Funds 96,57

LA FRANÇAISE DES PLACEMENTS

LFP Protectaux I 764,38 1,33 -6,24 Other 162,74

LAZARD FRÈRES GESTION

Norden 142,21 10,29 7,90 ★★★★ Nordic Eq 636,06

Objectif Alpha € A A/I 349,94 24,20 8,49 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 644,47

Objectif Alpha Eurp A A/I 434,06 20,93 9,75 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 82,10

Objectif Convert A A/I 837,01 9,03 7,48 ★★★★ Convert Bond - Gbl 142,21

Objectif Crédit Fi. C 11.873,76 5,81 3,21 ★ € Corporate Bond 161,24

Objectif S Caps € A A/I 477,42 26,09 7,90 ★★★★ Eurozone Small-Cap Eq 509,76

LEGG MASON GLOBAL FUNDS PLC (DUBLIN)

Legg Mason BM Eurp Eq A In 132,42 10,91 7,44 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 60,51

Legg Mason WA € Core+ Bd A 93,76 -0,53 2,36 ★★ € Dvsifid Bond 51,50

LEGG MASON MANAGED SOLUTIONS SICAV (LUX)

Legg Mason Multi-Mgr Balan 136,99 5,88 6,38 ★★★★★ € Moderate Allocation - 23,48

Legg Mason Multi-Mgr Cnsrv 130,91 3,57 4,76 ★★★★ € Cautious Allocation - 18,60

Legg Mason Multi-Mgr Perf 141,52 7,54 7,08 ★★★★★ € Moderate Allocation - 26,14

LLOYDS INVESTMENT ESPAÑA

Sabadell Solbank Blsa 25,22 16,02 2,30 ★★★★ Spain Eq 39,15

Sabadell Solbank Fondo 1 17,03 6,25 4,10 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 19,82

Sabadell Solbank Premium C 888,75 1,71 1,95 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 33,27

LOMBARD ODIER FUNDS (EUROPE) SA

LO Funds - Convert Bond (E 15,75 8,28 4,99 ★★★★ Convert Bond - Gbl € He 3.131,07

LO Funds - € Credit Bond 11,83 -0,04 3,28 ★★★ € Corporate Bond 202,80

LO Funds - Golden Age (EUR 11,98 19,37 11,54 Sector Eq Other 248,87

LO Funds - Short-Term Mny 112,32 -0,01 0,53 € Mny Mk - Sh Term 286,89

LO Funds - Total Rtrn Bond 12,47 0,39 2,11 ★★ € Dvsifid Bond 149,37

LO Funds - William Blair G 11,55 9,03 11,02 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 49,69

M&G GROUP

M&G Eurp Strategic Vle A € 12,00 18,33 8,32 ★★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 1.061,11

M&G Gbl Real State Secs A 12,54 -1,83 7,30 ★★★★ Prpty - Indirect Gbl 148,40

M&G Jpn Smaller Companies 16,33 27,77 19,02 ★★★★ Jpn Small/Mid-Cap Eq 101,91

MAPFRE INVERSIÓN DOS

Fondmapfre Blsa América 7,30 16,80 12,97 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 69,56

Fondmapfre Blsa Asia 6,69 10,24 4,06 ★★ Asia-Pacific incl Jpn E 31,31

Fondmapfre Blsa 26,28 13,03 4,00 ★★★ € Aggressive Allocation 192,36

Fondmapfre CP 1.510,64 0,81 1,52 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 81,60

Fondmapfre Diversf 13,87 11,80 4,80 ★★★★ € Aggressive Allocation 103,22

Fondmapfre Divdo 54,58 15,04 2,74 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 32,29

Fondmapfre Estabilidad 13,04 1,21 1,52 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 18,73

Fondmapfre Gar 004 8,86 2,61 1,08 Guaranteed Funds 70,58

Fondmapfre Gar 007 6,23 2,77 0,25 Guaranteed Funds 91,15

Fondmapfre Gar 011 11,72 3,35 0,13 Guaranteed Funds 56,02

Fondmapfre Gar 1104 7,42 1,67 0,78 Guaranteed Funds 37,98

Fondmapfre Gar 1107 7,43 7,23 2,60 Guaranteed Funds 54,25

Fondmapfre Gar 1111 2,26 10,54 4,90 Guaranteed Funds 50,58

Fondmapfre Gar 911 7,30 2,63 0,13 Guaranteed Funds 93,26

Fondmapfre Multiselección 6,34 13,38 8,60 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 30,18

Fondmapfre Rend I 8,30 7,32 1,55 Other Bond 54,67

Fondmapfre Rta 18,31 4,48 2,91 ★★ € Dvsifid Bond 80,57

Fondmapfre Rta Larg 11,30 7,58 4,73 ★★★ € Dvsifid Bond 54,81

Fondmapfre Rta Mix 9,18 8,52 3,48 ★★★ € Cautious Allocation 73,57

Mapfre Fondtes LP 15,37 3,31 2,57 ★★ € Gov Bond - Sh Term 231,23

Mapfre Puente Gar 10 1.340,28 4,93 5,01 Guaranteed Funds 66,64

Mapfre Puente Gar 3 7,82 4,39 1,65 Guaranteed Funds 43,14

Mapfre Puente Gar 5 8,35 6,36 3,51 Guaranteed Funds 54,12

Mapfre Puente Gar 7 8,02 1,85 -1,21 Guaranteed Funds 42,67

MARCH GESTIÓN DE FONDOS

Fonmarch 26,83 3,48 2,48 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 125,37

March Blsa Mix 103,59 7,28 3,60 ★★★★★ € Aggressive Allocation 18,68

March Eurobolsa Gar 1.068,08 7,84 6,29 Guaranteed Funds 22,87

March Europ Blsa 9,53 8,23 4,26 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 16,66

March Europ Gar 787,10 5,77 1,45 Guaranteed Funds 15,60

JYSKE INVEST INTERNATIONAL

Jyske Invest Aggressive St 86,23 11,81 10,33 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 99,76

Jyske Invest Emerg Local M 159,43 -7,45 2,93 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 72,64

Jyske Invest Emerg Mk Bond 244,85 -7,30 3,93 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 27,91

Jyske Invest German Eq 112,11 15,74 11,93 ★★★★ Germany Large-Cap Eq 33,51

Jyske Invest H Yld Corp Bo 161,55 4,03 5,75 ★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 72,33

Jyske Invest Stable Strate 152,11 2,33 5,03 ★★★★★ € Cautious Allocation - 162,91

KBC ASSET MANAGEMENT N.V.

Horizon Access As Infras A 429,34 -3,75 -2,16 ★★★ Sector Eq Infras 25,13

Horizon Access Brazil Acc 695,00 -11,93 -11,16 ★★ Brazil Eq 31,23

Horizon Access Russia Acc 430,25 0,53 0,92 ★★★ Russia Eq 34,22

KBC Select Immo Wrd Plus A 1.057,84 1,84 8,49 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 29,41

KBC ASSET MANAGEMENT S.A.

KBC Bonds Capital Acc 802,59 -3,72 1,46 ★★★ Gbl Bond 50,47

KBC Bonds Convert Acc 697,12 6,05 4,44 ★★★ Convert Bond - Gbl 128,90

KBC Bonds Corporates € Acc 773,20 2,19 4,23 ★★ € Corporate Bond 912,19

KBC Bonds Emerg Eurp Acc 868,54 -4,27 1,95 ★★★ Emerg Eurp Bond 112,61

KBC Bonds Eurp Acc 237,98 -0,88 3,65 ★★★★ Eurp Bond 38,03

KBC Bonds Eurp Ex-EMU Acc 915,69 -5,74 1,17 ★★★ Emerg Eurp Bond 52,77

KBC Bonds Gbl Emerg Opport 641,22 -3,25 3,30 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 199,61

KBC Bonds High Interest Ac 1.934,99 -6,13 1,67 ★★ Gbl Bond 986,11

KBC Bonds Inflation-Linked 883,85 -1,34 2,27 ★★★ € Inflation-Linked Bond 170,72

KBC Rta €renta B Acc 2.517,02 0,82 2,87 ★★★ € Dvsifid Bond 875,54

KREDIETRUST LUXEMBOURG S.A.

KBL Key Fund Natural Rsces 433,39 -8,58 -6,18 ★★★ Sector Eq Natural Rsces 36,74

KUTXABANK GESTIÓN

BBK Blsa Eurozona 4,85 11,90 5,81 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 150,84

BBK Gar. Ind Europ 7,02 1,96 0,64 Guaranteed Funds 16,97

BBK Gar Inflación 2 6,71 0,65 1,68 Guaranteed Funds 27,10

BBK Gar Inflación 8,08 0,79 2,30 Guaranteed Funds 15,04

BBK Rta Fija 2014 7,66 3,34 3,21 Other Bond 35,74

Kutxabank Baskefond 1.250,94 3,48 1,46 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 25,41

Kutxabank Blsa EEUU 6,42 13,57 10,44 ★★ US Large-Cap Blend Eq 104,53

Kutxabank Blsa Emerg 9,18 -4,38 -0,71 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 27,99

Kutxabank Blsa 16,51 18,31 2,21 ★★★★ Spain Eq 63,17

Kutxabank Blsa Int 6,96 11,64 6,90 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 155,77

Kutxabank Blsa Japón 2,78 26,17 10,63 ★★ Jpn Large-Cap Eq 49,23

Kutxabank Blsa Nueva Econo 2,48 15,44 13,12 ★★★★ Sector Eq Tech 27,00

Kutxabank Blsa Sectorial 4,63 11,46 6,33 ★★★ Sector Eq Private Eq 32,53

Kutxabank Bono 9,89 3,60 3,30 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 498,23

Kutxabank Divdo 8,51 12,79 6,56 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 181,95

Kutxabank Gar I 6,50 3,95 0,78 Guaranteed Funds 81,17

Kutxabank Gar II 977,83 4,01 0,40 Guaranteed Funds 48,88

Kutxabank Gar VI 1.529,50 5,06 3,79 Guaranteed Funds 21,27

Kutxabank Gest Atva Patrim 9,49 3,44 2,85 ★★★ € Cautious Allocation - 117,49

Kutxabank Gest Atva Rend 19,33 6,45 4,32 ★★★★ € Moderate Allocation - 129,15

Kutxabank Horiz 2015 I 6,85 3,72 0,05 Other Bond 61,50

Kutxabank Monetar 818,08 0,64 1,28 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 284,12

Kutxabank Multiestrategia 6,55 0,27 0,51 ★★ € Ultra Short-Term Bond 49,60

Kutxabank Rta Fija Corto 9,67 1,24 2,11 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 938,81

Kutxabank Rta Fija LP 889,40 2,52 5,07 ★★★★★ € Dvsifid Bond 171,41

Kutxabank Rta Gbl 19,52 1,60 2,19 ★★★ € Cautious Allocation - 55,55

Kutxabank RF 2015 Cajasur 1.109,00 5,02 2,75 Other Bond 51,86

Kutxabank RF 2016 Cajasur 1.221,28 4,51 2,99 Other Bond 62,05

Kutxabank RF Abril 2015 (2 7,37 4,97 3,02 Other Bond 158,11

Kutxabank RF Abril 2015 7,48 5,90 -0,40 Other Bond 126,66

Kutxabank RF Octubre 2016 1.227,55 5,71 2,20 Other Bond 228,82

Kutxagarantizado 2013 413,01 0,89 1,98 Guaranteed Funds 26,83

Kutxagarantizado 9 6,29 2,85 2,90 Guaranteed Funds 61,44

Kutxagarantizado Enero 201 880,18 1,98 2,75 Guaranteed Funds 67,72

Kutxagarantizado Junio 201 6,15 6,09 3,37 Guaranteed Funds 18,29

Kutxagarantizado Marzo 201 956,55 5,07 3,57 Guaranteed Funds 56,95

Kutxagarantizado Septiembr 748,12 6,92 5,17 Guaranteed Funds 27,27

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

Page 57: superlunes 14-10-2013

EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 11

Fondos

Mirabaud Sh Term España 12,26 1,49 1,99 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 48,58

MORGAN STANLEY INVESTMENT FUNDS

MS INVF EMEA Eq B 59,57 8,01 1,99 ★★★★ EMEA Eq 200,08

MS INVF € Bond A 14,11 0,36 3,46 ★★★ € Dvsifid Bond 254,98

MS INVF € Corporate Bond A 43,28 2,46 5,30 ★★★ € Corporate Bond 1.711,80

MS INVF € Liq A 12,89 0,01 0,12 € Mny Mk - Sh Term 145,18

MS INVF Eurp Curr H/Y Bond 19,85 6,84 8,59 ★★★ Eurp H Yld Bond 679,07

MS INVF Eurp Prpty A 23,69 5,62 6,39 ★★ Prpty - Indirect Eurp 201,72

MS INVF Eurozone Eq Alpha 9,66 19,41 9,00 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 257,47

MUTUACTIVOS

Mutuafondo A 31,19 3,41 3,39 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 644,94

Mutuafondo Blsa A 122,89 21,93 5,71 ★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 223,48

Mutuafondo Bolsas Emerg A 306,67 -0,96 0,59 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 27,15

Mutuafondo CP A 132,76 2,16 1,46 € Mny Mk 320,53

Mutuafondo Fd A 112,12 10,84 7,67 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 16,12

Mutuafondo Gest Óptima Con 145,82 0,59 0,30 ★★★ € Cautious Allocation - 82,72

Mutuafondo Gest Óptima Din 131,63 6,68 0,57 ★★★ € Aggressive Allocation 62,56

Mutuafondo Gest Óptima Mod 150,05 1,32 -0,33 ★★★ € Moderate Allocation - 175,88

Mutuafondo H Yld A 24,94 3,36 6,11 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 214,00

Mutuafondo LP A 153,38 3,96 4,32 ★★★★ € Dvsifid Bond 153,23

Mutuafondo Tecnológico A 66,34 13,26 12,27 ★★★★★ Sector Eq Tech 21,82

Mutuafondo Valores A 220,73 27,94 9,96 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 101,19

NATIXIS ASSET MANAGEMENT

Natixis Souverains € R Acc 445,22 0,88 3,78 ★★★★ € Gov Bond 906,09

NEUFLIZE PRIVATE ASSETS

Neuflize Optum C 688,61 -6,14 -1,70 ★★ € Moderate Allocation 397,06

NORDEA INVESTMENT FUNDS S.A.

Nordea-1 Eurp Corporate Bo 41,73 1,68 4,64 ★★★ € Corporate Bond 449,68

Nordea-1 Eurp Covered Bond 10,63 2,02 4,07 ★★★★ € Dvsifid Bond 93,17

Nordea-1 Eurp Opportunity 8,91 8,76 7,70 ★★ Eurp Flex-Cap Eq 25,07

Nordea-1 Eurp Vle BP € 45,22 12,26 10,03 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.259,42

Nordea-1 Gbl Bond BP € 14,08 -5,76 1,26 ★★★ Gbl Bond 42,22

Nordea-1 Gbl Stable Eq BP 12,20 19,96 11,76 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 486,06

Nordea-1 Latin American Eq 11,14 -7,32 -2,74 ★★★★ Latan Eq 44,93

Nordea-1 Nordic Eq BP € 62,76 11,87 7,18 ★★ Nordic Eq 457,24

Nordea-1 Nordic Eq S C BP 13,56 19,68 10,91 ★★★★★ Nordic Eq 83,52

Nordea-1 Norwegian Eq BP € 17,69 -1,23 4,87 ★★ Norway Eq 42,25

Nordea-1 Stable Rtrn BP € 13,82 5,82 6,01 ★★★★ € Moderate Allocation - 658,53

ODDO ASSET MANAGEMENT

Oddo Avenir Eurp A 325,55 13,00 8,46 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 1.612,97

Oddo Convert A 129,61 4,19 4,12 ★★★ Convert Bond - Eurp 473,87

Oddo Convert Taux A 149,76 4,36 4,54 ★★★ Convert Bond - Eurp 489,80

Oddo Génération Eurp A 339,81 11,99 7,64 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 63,20

Oddo Immobilier A 1.031,82 3,41 1,36 ★★★ Prpty - Indirect Eurozo 121,36

Oddo Proactif Eurp A 167,20 6,01 6,24 ★★★★★ € Flex Allocation 494,45

OFI ASSET MANAGEMENT

Ofi Convert C 67,68 6,87 4,00 ★★★ Convert Bond - Eurp 242,73

Ofi Convert Taux € C 312,31 4,64 2,95 ★★★ Convert Bond - Eurp 214,85

OFI Risk Arbitrages 139,03 -0,59 0,61 Alt - Event Driven 141,87

ÖKOWORLD LUX S.A.

ÖkoWorld ÖkoVision® Classi 112,74 13,67 11,01 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 371,30

OLD MUTUAL GLOBAL INVESTORS (UK) LIMITED

Old Mutual Eurp Best Ideas 13,08 14,22 9,35 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 317,05

Old Mutual Eurp Eq A1 0,75 14,53 8,81 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 48,41

PETERCAM S.A.

Petercam Bonds Eur A 44,71 0,46 1,93 ★★★ € Gov Bond 371,80

Petercam Eq Agrivalue A 97,31 -1,60 2,11 ★★ Sector Eq Agriculture 119,90

Petercam Eq Energy & Rsces 79,76 9,43 2,03 ★★ Sector Eq Energy 52,22

Petercam Eq Euroland A 114,78 15,92 10,65 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 507,55

Petercam Eq Eurp A 84,15 12,39 10,21 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 223,60

Petercam Eq Eurp Dividend 136,49 13,11 8,07 ★★★★ Eurp Equity-Income 248,72

Petercam Eq Eurp Stainble 159,02 10,76 7,40 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 55,44

Petercam Eq Eurp S & Midca 112,90 9,08 9,47 ★★ Eurp Small-Cap Eq 93,97

March Gbl 658,90 12,25 5,64 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 35,92

March Rta Fija 2014 Gar 12,06 3,40 3,24 Guaranteed Funds 24,09

March Rta Fija CP 98,18 1,35 2,11 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 108,83

March Solidez Gar 12,56 2,53 1,48 Guaranteed Funds 15,22

March Valores 987,20 22,04 6,49 ★★★★ Spain Eq 25,81

MEDIOLANUM GESTIÓN

Mediolanum Activo S-A 9,94 5,12 4,92 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 18,87

Mediolanum Fondcuenta 2.609,21 1,15 1,87 € Mny Mk 58,31

Mediolanum Prem 1.072,71 2,71 2,87 € Mny Mk 45,45

MEDIOLANUM INTERNATIONAL FUNDS LIMITED

Mediolanum BB BlackRock Gl 5,62 9,09 5,23 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 385,17

Mediolanum BB Dynam Collec 10,06 6,98 5,45 ★★ € Moderate Allocation - 27,84

Mediolanum BB Emerg Mkts C 9,88 -5,64 -0,45 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 435,22

Mediolanum Bb Eq Pwr Cpn C 9,04 5,63 6,09 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 363,82

Mediolanum BB € Fixed Inco 5,97 0,05 0,71 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 320,36

Mediolanum BB Eurp Collect 5,62 9,15 7,58 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 223,55

Mediolanum BB Gbl Hi Yld L 9,19 -3,43 5,06 ★★ Gbl H Yld Bond 2.671,23

Mediolanum BB Gbl Tech Col 1,86 9,73 7,38 ★★★ Sector Eq Tech 63,12

Mediolanum BB JPMorgan Glb 5,66 11,43 6,25 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 290,01

Mediolanum BB MS Glbl Sel 6,43 13,10 8,96 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 352,48

Mediolanum BB Pac Collecti 5,60 7,52 2,50 ★★ Asia-Pacific incl Jpn E 134,11

Mediolanum BB US Collectio 4,12 14,38 10,37 ★★ US Large-Cap Blend Eq 222,62

Mediolanum Ch Counter Cycl 3,86 11,76 10,25 ★★ Sector Eq Healthcare 576,21

Mediolanum Ch Cyclical Eq 5,00 16,05 11,51 ★★★ Sector Eq Industrial Ma 596,41

Mediolanum Ch Emerg Mark E 7,79 -5,77 -1,71 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 793,74

Mediolanum Ch Energy Eq L 6,73 0,45 2,48 ★★★ Sector Eq Energy 402,44

Mediolanum Ch € Bond L B 6,13 -0,47 1,81 ★★ € Gov Bond 431,84

Mediolanum Ch € Income L B 4,96 0,38 1,11 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 434,19

Mediolanum Ch Eurp Eq L A 4,87 10,67 5,59 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 773,52

Mediolanum Ch Financial Eq 3,01 12,38 6,06 ★★★ Sector Eq Financial Ser 564,27

Mediolanum Ch Flex L A 4,61 -0,73 -2,54 ★★ € Flex Allocation - Gbl 197,92

Mediolanum Ch Germany Eq L 5,23 13,51 7,46 ★★ Germany Large-Cap Eq 138,65

Mediolanum Ch Internationa 8,39 -3,35 0,42 ★★ Gbl Bond 385,80

Mediolanum Ch Internationa 8,07 9,63 7,39 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 1.013,38

Mediolanum Ch Internationa 7,00 -1,52 -0,66 ★ Gbl Bond 162,75

Mediolanum Ch Italian Eq L 4,24 22,90 3,45 ★★ Italy Eq 226,14

Mediolanum Ch Liquity € L 6,73 0,03 0,62 ★★ € Ultra Short-Term Bond 327,14

Mediolanum Ch Liquity US $ 3,98 -3,09 0,10 Mny Mk - Other 43,78

Mediolanum Ch North Americ 5,87 12,43 12,05 ★★ US Large-Cap Blend Eq 1.327,42

Mediolanum Ch Pac Eq L A 5,70 8,61 4,82 ★★ Asia-Pacific incl Jpn E 707,08

Mediolanum Ch Solidity & R 11,17 1,61 1,51 Other 931,65

Mediolanum Ch Spain Eq S A 15,74 19,99 2,88 ★★★ Spain Eq 105,44

Mediolanum Ch Tech Eq L A 2,40 10,42 8,62 ★★★ Sector Eq Tech 313,05

MERCHBANC

Merchfondo 47,24 28,15 23,69 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 53,38

Merch-Fontemar 23,50 4,47 0,64 ★★ € Cautious Allocation - 28,47

Merchrenta 23,21 0,64 0,11 ★★ Gbl Bond - € Biased 33,08

Merch-Universal 38,34 11,61 4,44 ★★★ € Moderate Allocation - 40,08

MERRILL LYNCH INTERNATIONAL

MLIS Marshall Wace Tops UC 113,72 5,10 4,84 Alt - Mk Neutral - Eq 627,00

METAGESTIÓN

Metavalor Gbl 65,86 6,89 2,03 € Flex Allocation - Gbl 46,13

MFS MERIDIAN FUNDS

MFS Meridian Absolut Rtrn 16,83 -3,28 1,87 Alt - Multistrat 18,71

MFS Meridian Continental E 14,07 12,47 9,93 ★★★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq 18,96

MFS Meridian Emerg Mkts Eq 12,17 -6,24 -0,19 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 77,02

MFS Meridian Eur Core Eq G 24,65 13,18 13,14 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 19,54

MFS Meridian Eur Sm Cos A1 35,14 13,25 17,59 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 464,99

MFS Meridian Eur Vle A1 € 26,48 12,59 11,82 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.926,46

MFS Meridian Eurp Research 25,43 14,04 11,35 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 737,25

MFS Meridian Glbl Eq A1 € 19,21 14,41 13,73 ★★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 2.771,55

MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A.

Mirabaud Eq Spain A 23,14 26,66 5,73 ★★★★ Spain Eq 22,05

MIRABAUD GESTIÓN

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

Page 58: superlunes 14-10-2013

LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA1212 Fondos

Fondos

RENTA 4 GESTORA

ING Direct FN Rta Fija 12,39 3,49 3,37 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 527,91

Rta 4 Blsa 22,68 20,74 2,52 ★★★ Spain Eq 21,38

Rta 4 CTA Trading 8,05 -0,12 1,07 Alt - Systematic Future 15,17

Rta 4 Pegasus 14,23 2,52 4,76 ★★★★★ € Cautious Allocation 212,80

RIVOLI FUND MANAGEMENT

Rivoli Long Sh Bond Fund P 162,27 -4,29 -1,77 Alt - Long/Short Debt 40,79

ROBECO INSTITUTIONAL ASSET MGMT BV

Robeco 26,39 14,69 10,90 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 3.596,26

ROBECO LUXEMBOURG S.A.

Robeco Active Quant Emerg 130,48 -5,21 1,99 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 571,73

Robeco All Strategy € Bond 79,84 1,19 3,55 ★★★ € Dvsifid Bond 1.191,27

Robeco Asia Pac Eq D € 105,80 9,67 9,26 ★★★★ Asia-Pacific incl Jpn E 778,47

Robeco BP Gbl Premium Eqs 115,33 18,62 15,09 ★★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 92,78

Robeco Chinese Eq D € 58,41 3,47 3,05 ★★★★ Ch Eq 525,54

Robeco Emerg Markets Eq D 136,51 -5,30 -1,27 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 1.419,84

Robeco Emerg Stars Eq D € 158,42 -0,63 1,04 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 604,32

Robeco € Credit Bonds DH 124,00 1,22 4,60 ★★★ € Corporate Bond 391,97

Robeco € Gov Bonds DH 133,32 0,96 3,08 ★★★ € Gov Bond 677,26

Robeco Eurp HY Bds DH 171,26 4,93 8,63 ★★★★★ H Yld Bond - Other Hedg 85,56

Robeco Flex-o-Rente DH € 107,09 -0,76 0,02 Alt - Long/Short Debt 236,13

Robeco Gbl Consumer Trends 113,36 25,62 18,71 ★★★★ Sector Eq Consumer Good 844,06

Robeco H Yld Bonds DH € 116,72 4,28 7,59 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 3.423,85

Robeco Lux-o-rente DH € 125,99 -1,49 1,78 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 1.846,48

Robeco Natural Rsces Eq D 77,13 -8,88 -4,77 ★★★ Sector Eq Natural Rsces 83,36

Robeco New Wrd Financial E 42,34 20,42 9,05 ★★★ Sector Eq Financial Ser 119,06

Robeco Prpty Eq D € 108,40 -2,00 6,87 ★★★★ Prpty - Indirect Gbl 311,94

RobecoSAM Stainble Eurp Eq 38,39 12,25 7,34 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 453,88

ROBECOSAM AG

RobecoSAM Smart Energy B € 16,43 5,25 -3,00 ★★★ Sector Eq Alternative E 265,82

RobecoSAM Smart Materials 144,14 10,97 8,69 ★★★ Sector Eq Industrial Ma 93,22

RobecoSAM Sust Healthy Liv 132,47 23,63 11,17 ★★★★★ Gbl Flex-Cap Eq 230,30

RobecoSAM Stainble Climate 87,47 10,65 1,83 ★★★ Sector Eq Ecology 39,82

RobecoSAM Stainble Water B 180,75 16,85 9,20 ★★ Sector Eq Water 624,67

ROTHSCHILD & CIE GESTION

R Club C 130,92 23,86 7,71 ★★★★ € Flex Allocation 208,49

R Conviction Convert Eurp 247,59 12,97 2,14 ★★★ Convert Bond - Eurp 165,44

R Conviction € C A/I 152,64 31,44 6,03 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 566,98

R € Crédit C 388,29 5,16 5,77 ★★★★★ € Corporate Bond 245,39

R Valor C 1.282,38 19,41 9,50 ★★★★★ € Flex Allocation - Gbl 582,54

RUSSELL INVESTMENTS

Russell Cont € Eq A 31,16 19,91 9,81 ★★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq 432,36

Russell € Fixed Income B 1.573,03 0,38 2,99 ★★★ € Flex Bond 225,01

Russell Pan Eurp Eq A 983,02 17,88 10,39 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 311,26

SANTANDER ASSET MANAGEMENT

Altair Inversiones 197,42 13,75 12,35 Other Allocation 19,26

Altair Patrim 8,06 7,03 7,10 ★★★★★ € Cautious Allocation 26,96

Banesto Ahorro Activo 112,37 0,69 1,37 Alt - Fund of Funds - M 265,51

Banesto Decidido Activo 56,84 -3,54 -0,33 Alt - Multistrat 46,09

Banesto G 5 Veces Mejor Re 12,18 2,55 0,23 Guaranteed Funds 57,42

Banesto G Eurostoxx 50 113,69 3,03 0,99 Guaranteed Funds 49,07

Banesto G Índices 9,96 6,34 1,98 Guaranteed Funds 31,08

Banesto G Mercados 15,98 9,12 4,09 Guaranteed Funds 53,85

Banesto Gar. Ibex Top 2 132,67 -0,95 -0,14 Guaranteed Funds 16,46

Banesto Gar. Rentas Consta 10,23 3,60 2,76 Guaranteed Funds 37,60

Banesto Gar. Selección Eur 11,43 1,79 -0,19 Guaranteed Funds 27,33

Banesto Gar. Selección Eur 7,82 1,20 0,76 Guaranteed Funds 29,86

Banesto Gar. Selección Ibe 102,30 1,33 0,37 Guaranteed Funds 17,99

Banesto Gar. Selección Ibe 7,46 1,09 0,74 Guaranteed Funds 22,88

Banesto Gar. Selección Mun 74,78 1,59 -0,65 Guaranteed Funds 39,25

Banesto Gar 3 Años III A1 81,27 3,02 3,19 Guaranteed Funds 66,57

Banesto Gar Consold 126,67 3,20 0,24 Guaranteed Funds 41,86

Banesto Mix Rta Fija 75-25 7,21 4,51 1,37 ★★★ € Cautious Allocation 32,85

Petercam Eq Wrd 3F B 123,56 10,10 9,44 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 248,83

Petercam L Bonds € Quality 138,65 0,73 4,34 ★★ € Corporate Bond 671,58

Petercam L Bonds Higher Yl 85,71 1,47 5,33 ★ € H Yld Bond 435,22

Petercam L Bonds Universal 121,63 -4,27 2,45 ★ Gbl Bond 410,84

Petercam L Liq EUR&FRN A 119,55 4,82 5,01 Other Bond 23,06

Petercam Securities Real S 220,12 4,83 6,16 ★★★★ Prpty - Indirect Eurp 142,81

PICTET FUNDS (EUROPE) S.A.

Pictet Eastern Europe-P EU 364,81 -0,53 -0,25 ★★★ Emerg Eurp Eq 211,76

Pictet € Bonds-P 462,04 0,18 3,84 ★★★ € Dvsifid Bond 143,40

Pictet € Corporate Bonds-P 174,57 1,05 3,42 ★★★ € Corporate Bond 1.474,09

Pictet Eurp Index-P € 136,76 12,75 8,57 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.153,88

Pictet Eurp Eq Select-P € 522,51 6,73 6,81 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 176,66

Pictet Short-Term Mny Mk € 137,72 -0,06 0,37 € Mny Mk - Sh Term 1.213,54

Pictet S C Europe-P € 763,78 21,72 13,34 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 216,14

PIONEER ASSET MANAGEMENT S.A.

Pioneer F Abs Ret Currenci 5,19 0,58 -0,32 Alt - Currency 67,03

Pioneer F Commodity Alpha 38,39 -12,57 -4,45 Commodities - Broad Bas 279,10

Pioneer F € Aggt Bd A € 70,05 1,74 4,47 ★★★★★ € Dvsifid Bond 2.163,03

Pioneer F € Bond E € 8,98 0,93 3,84 ★★★★ € Gov Bond 1.469,32

Pioneer F € Cash Plus E € 65,27 1,01 2,28 ★★★★ € Corporate Bond - Sh T 1.913,45

Pioneer F Eurp Potential A 115,96 21,39 16,02 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 548,36

Pioneer F Glbl Aggregate B 70,43 -3,64 3,23 ★★★★ Gbl Bond 648,58

Pioneer F Glbl Eq Tget Inc 59,06 11,94 8,16 ★★ Gbl Equity-Income 178,61

Pioneer F Glbl H Yld A € 81,54 0,04 7,67 ★★ Gbl H Yld Bond 3.544,77

Pioneer F Gbl Ecology A € 193,91 19,53 10,41 ★★★★ Sector Eq Ecology 2.639,16

Pioneer F Gbl Select A € 63,44 14,31 8,50 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 913,92

Pioneer F North Amer Bas V 54,96 14,67 10,55 ★★★ US Large-Cap Vle Eq 720,85

Pioneer F Strategic Inc A 7,57 -2,57 5,05 ★★★★ $ Flex Bond 3.674,02

Pioneer F US $ Agg Bd A € 64,69 -3,26 4,71 ★★★★ $ Dvsifid Bond 656,03

Pioneer F US Research E € 6,07 15,24 14,23 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 2.902,42

Pioneer Inv Total Rtrn A € 47,27 0,27 1,99 Alt - Multistrat 468,39

Pioneer PF Glbl Defensive 7,11 1,75 3,63 ★★★★ € Cautious Allocation - 103,18

Pioneer SF € Commodities A 38,91 -8,92 -3,51 Commodities - Broad Bas 142,04

Pioneer SF € Cv 10+ year E 6,48 -1,08 3,13 ★★★ € Bond - Long Term 226,29

Pioneer SF € Cv 1-3 year E 5,97 0,50 1,67 ★★ € Gov Bond - Sh Term 1.264,55

Pioneer SF € Cv 3-5 year E 6,41 0,34 2,74 ★★★ € Gov Bond 408,60

Pioneer SF € Cv 7-10 year 6,79 0,95 3,54 ★★★★ € Gov Bond 399,71

Pioneer SF Glbl Crv 1-3 Yr 5,39 -6,00 -0,90 ★ Gbl Bond 23,98

POPULAR GESTIÓN PRIVADA

PBP Ahorro CP 8,46 1,20 1,82 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 163,40

PBP Alto Rend Selección 6,31 2,78 1,32 ★ € Corporate Bond 24,21

PBP Diner Fondtes CP 1.225,71 0,42 -0,27 ★ € Ultra Short-Term Bond 19,71

PBP Estrategias 5,33 1,75 -1,85 Alt - Fund of Funds - M 23,81

PBP Fd de Autor Selecc. Gb 9,42 5,15 3,53 € Flex Allocation - Gbl 28,39

PBP Gest Flex 6,04 13,13 5,06 ★★★ € Flex Allocation 73,38

PBP Objetivo Rentab 10,17 14,33 7,92 Other 21,45

PBP Rta Fija Flex 1.638,95 3,12 -0,75 Alt - Long/Short Debt 43,06

PRIVAT BANK PATRIMONIO

Privat Ahorro CP 11,88 2,97 3,17 € Mny Mk 68,13

Privat Fonselección 3,83 -3,05 -5,83 Other Allocation 42,66

Privat Rta Fija 17,50 5,60 3,64 ★★★★ € Dvsifid Bond 52,85

RAIFFEISEN KAPITALANLAGE-G.M.B.H.

Raiffeisen-EmergingMkts-Ak 212,48 -0,58 1,42 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 279,96

Raiffeisen-Euro-Corporates 115,78 0,88 4,17 ★★★★ € Corporate Bond 254,93

Raiffeisen-EuroPlus-Rent 7,48 -0,66 3,34 ★★★ Eurp Bond 706,10

Raiffeisen-Euro-Rent 84,88 0,81 4,10 ★★★★ € Dvsifid Bond 495,62

Raiffeisen-Osteuropa-Aktie 262,38 -2,34 1,96 ★★★★ Emerg Eurp Eq 515,72

Raiffeisen-Russland-Aktien 74,87 0,18 0,63 ★★★ Russia Eq 83,89

RBS (LUXEMBOURG) S.A.

F&C Eurp Eq A 15,22 14,69 14,17 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 49,27

F&C Eurp H Yld Bond A 14,00 4,95 7,69 ★★★ Eurp H Yld Bond 45,76

F&C Eurp S C A 20,18 23,65 20,54 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 163,50

F&C Gbl Convert Bond A 16,52 7,76 6,44 ★★★★ Convert Bond - Gbl 1.071,27

F&C HVB-Stiftungsfonds A 954,02 3,18 1,94 ★★★★ € Cautious Allocation 274,93

F&C Jap Eq A 21,26 15,42 4,24 ★★ Jpn Large-Cap Eq 144,28

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

Page 59: superlunes 14-10-2013

EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 13

Fondos

Santander € Eq A 119,11 17,31 4,03 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 108,26

Santander Eurp Dividend A 4,43 10,36 3,85 ★★ Eurp Equity-Income 23,23

Santander Mix Europ 971,57 6,38 1,26 ★★ € Moderate Allocation 20,27

Santander Sh Duration € A 7,14 -0,49 -0,60 ★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 54,30

Santander Spanish Eq A 10,45 16,05 0,72 ★★ Spain Eq 24,07

SARASIN FUND MANAGEMENT (LUX) S.A.

Sarasin OekoSar Eq Gbl P € 126,69 7,82 6,43 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 286,81

SARASIN INVESTMENTFONDS SICAV

Sarasin EquiSar Gbl P € di 157,46 11,83 8,08 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 271,20

Sarasin EquiSar IIID (EUR) 147,24 4,72 3,58 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 118,68

Sarasin Gbl Rtrn (EUR) P € 130,33 4,18 5,05 ★★★★ € Cautious Allocation - 81,37

Sarasin GlobalSar Bal (EUR 277,75 5,81 5,21 ★★★★ € Moderate Allocation - 79,14

Sarasin GlobalSar Gw (EUR) 124,59 8,71 5,95 ★★★ € Aggressive Allocation 44,59

Sarasin New Power P € acc 45,94 6,44 -4,73 ★★★ Sector Eq Alternative E 64,45

Sarasin Real State Eq Glbl 143,24 2,64 9,02 ★★ Prpty - Indirect Gbl 99,90

Sarasin Stainble Bd € Corp 154,03 -0,24 4,57 € Corporate Bond 116,67

Sarasin Stainble Bd € Hi G 124,76 -3,69 1,93 ★★★★ € Moderate Allocation 24,96

Sarasin Stainble Bond P € 104,75 -1,53 1,87 ★★ € Dvsifid Bond 171,26

Sarasin Stainble Eq Eurp P 75,57 13,41 8,67 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 56,44

Sarasin Stainble Eq Glbl P 110,29 11,55 10,69 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 74,63

Sarasin Stainble Eq RE Glb 115,00 0,85 6,81 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 37,48

Sarasin Stainble Port Bal 173,41 5,71 6,24 ★★★★ € Moderate Allocation - 214,93

Sarasin Stainble Water P € 127,74 15,27 10,03 ★★★ Sector Eq Water 218,24

SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT LUX S.A.

Schroder ISF Emerg Eurp A 24,98 5,53 5,01 ★★★★★ Emerg Eurp Eq 911,00

Schroder ISF Eur Smaller C 26,70 26,94 12,15 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 181,29

Schroder ISF € Corporate B 18,20 2,54 3,81 ★★★ € Corporate Bond 3.250,32

Schroder ISF EURO Gov Bond 6,32 1,23 4,08 ★★★ € Gov Bond 430,01

Schroder ISF € Liq A 122,21 -0,29 0,26 Mny Mk - Other 917,68

Schroder ISF € S/T Bd A In 4,40 1,16 1,80 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 617,25

Schroder ISF Eur Eq Alpha 48,43 19,23 8,39 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 393,08

Schroder ISF Eur Special S 125,49 9,92 8,67 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.790,61

Schroder ISF Eurp Dividend 95,66 14,51 10,29 ★★★★ Eurp Equity-Income 427,11

Schroder ISF Eurp Eq Yld A 10,71 18,04 11,39 ★★★★ Eurp Equity-Income 44,17

Schroder ISF Eurp Large C 172,02 15,78 10,27 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 232,36

Schroder ISF Glbl Clmt Chg 10,65 18,07 9,15 ★★★★★ Sector Eq Ecology 168,50

Schroder ISF Glbl Credit D 107,79 0,15 0,31 ★★ € Flex Bond 152,17

Schroder ISF Glbl Emerg Mk 13,01 -0,38 -2,16 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 663,85

Schroder ISF Glbl High Yld 34,42 3,36 6,18 ★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 2.321,70

Schroder ISF Glbl Infl Lnk 27,89 -4,55 2,99 ★★ Gbl Inflation-Linked Bo 507,95

Schroder ISF Italian Eq A 21,42 22,40 5,56 ★★★ Italy Eq 124,01

Schroder ISF Middle East € 11,25 14,45 7,80 ★★★★ Africa & Middle East Eq 181,23

Schroder ISF Wealth Preser 18,31 1,05 0,78 € Flex Allocation - Gbl 46,36

SEB ASSET MANAGEMENT S.A.

SEB Ass Selection C 13,57 -0,38 -1,63 Alt - Systematic Future 776,37

SEGUROS BILBAO FONDOS

Fonbilbao Acc 53,03 16,77 2,49 ★★★★ Spain Eq 161,03

Fonbilbao Eurobolsa 5,50 11,33 2,69 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 43,78

Fonbilbao Int 6,40 8,02 6,09 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 34,54

SIA FUNDS AG

LTIF Alpha 146,33 3,88 0,83 Alt - Long/Short Eq - G 15,36

LTIF Classic 274,03 10,33 6,29 ★★ Gbl Flex-Cap Eq 190,64

LTIF Natural Rsces 83,01 -13,24 -11,59 ★★ Sector Eq Natural Rsces 18,17

STATE STREET GLOBAL ADVISORS FRANCE

SSgA EMU Index Eq Fund P 255,18 17,27 6,85 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 1.726,50

SSgA EMU Index Real State 217,48 3,17 3,21 ★★ Prpty - Indirect Eurozo 41,20

SSgA € Corporate Industria 188,29 0,41 3,99 ★★★ € Corporate Bond 200,52

SSgA Eurp Index Eq Fund P 189,85 12,70 8,38 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 558,01

SSgA Germany Index Eq Fund 138,68 13,78 11,13 ★★★★ Germany Large-Cap Eq 18,20

SWISS & GLOBAL ASSET MANAGEMENT AG

JB BF ABS-EUR A 77,07 2,46 4,62 Other Bond 139,40

JB BF Absolut Ret EM-EUR A 102,27 -1,55 0,49 Alt - Long/Short Debt 104,10

JB BF Absolut Return-EUR A 102,15 -0,07 1,82 Alt - Long/Short Debt 7.535,38

JB BF Credit Opportunities 105,83 -0,33 4,26 ★★★★ € Flex Bond 257,54

Banesto Mix Rta Fija 90-10 8,04 3,93 2,34 ★★★ € Cautious Allocation 151,66

Banesto Mix RV 50-50 96,48 9,15 0,47 ★ € Moderate Allocation 15,87

Banif Selección I 13,64 11,61 6,29 Guaranteed Funds 69,71

Citicash 1.183,10 1,05 1,97 ★★ € Ultra Short-Term Bond 38,24

Citifondo Bond 1.090,99 9,04 4,49 ★★ € Dvsifid Bond 33,90

Fondaneto 7,54 6,47 2,59 ★★★ € Flex Allocation 15,31

Fondo Artac 84,79 6,82 4,62 ★★★★ € Cautious Allocation - 36,16

Fondo Jalón 12,11 4,03 3,59 Other Allocation 20,10

Fondo Urbión 91,04 6,05 3,32 ★ € Gov Bond 22,01

Inveractivo Confianza 14,93 7,05 3,95 ★★★ € Cautious Allocation 45,02

Inverbanser 29,60 14,92 4,42 ★★★★ € Flex Allocation 67,78

Openbank CP 0,18 1,67 2,45 € Mny Mk 63,53

Openbank € Ind 50 A 123,82 14,38 4,61 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 58,65

Santander 100 por 100 92,46 2,62 2,53 Guaranteed Funds 22,31

Santander 104 USA 2 139,86 5,36 3,78 Guaranteed Funds 103,72

Santander 104 USA 140,85 4,17 3,50 Guaranteed Funds 88,61

Santander 105 Europ 2 114,02 4,88 2,17 Guaranteed Funds 42,68

Santander 105 Europ 3 117,93 4,79 2,22 Guaranteed Funds 71,79

Santander 105 Europ 770,05 4,62 2,03 Guaranteed Funds 33,01

Santander Acc Españolas A 15,70 18,39 0,38 ★★★ Spain Eq 467,03

Santander Acc € 2,96 22,22 5,65 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 297,18

Santander Acc Latinoameric 24,03 -12,11 -8,42 ★★★ Latan Eq 54,82

Santander Brict 173,30 -5,45 -5,56 ★★★ BRIC Eq 38,23

Santander Carteras Gar 2 115,33 3,65 3,37 Guaranteed Funds 151,17

Santander Carteras Gar 3 117,66 3,70 3,28 Guaranteed Funds 87,23

Santander Carteras Gar 1.457,38 4,21 2,44 Guaranteed Funds 73,23

Santander CP Dólar 55,59 -3,09 0,02 $ Mny Mk 23,53

Santander Divdo Europ A 6,97 13,98 4,32 ★★★ Eurp Equity-Income 376,46

Santander Emerg Europ 149,36 -2,25 -1,48 ★★★★ Emerg Eurp Eq 23,24

Santander Equilib Activo 68,40 1,18 1,67 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 56,19

Santander Gar. Banc Europe 70,91 9,69 8,67 Guaranteed Funds 86,01

Santander Gar Atva Mod. 2 100,67 1,45 1,14 Guaranteed Funds 26,83

Santander Gar Atva Mod. 100,71 1,59 1,14 Guaranteed Funds 23,32

Santander Gar España 103,24 2,17 0,94 Guaranteed Funds 30,67

Santander Gar Europ 2 749,88 2,06 0,18 Guaranteed Funds 42,04

Santander Gar Europ 1.332,77 1,15 0,13 Guaranteed Funds 33,77

Santander Ind España Cl. O 88,86 21,69 1,74 ★★★ Spain Eq 125,28

Santander Memor 2 134,66 5,27 3,14 Guaranteed Funds 84,68

Santander Memor 3 129,32 3,80 2,75 Guaranteed Funds 53,19

Santander Memor 4 125,25 8,84 2,41 Guaranteed Funds 220,50

Santander Memor 5 45,49 7,38 4,63 Guaranteed Funds 138,60

Santander Memor 144,05 6,02 1,64 Guaranteed Funds 164,92

Santander Mix Acc 37,19 9,01 0,51 ★★ € Moderate Allocation 116,38

Santander Mix Rta Fija 75/ 14,37 3,09 1,75 ★★★ € Cautious Allocation 184,34

Santander Mix Rta Fija 90/ 12,91 2,99 2,15 ★★★ € Cautious Allocation 350,44

Santander PB Cartera Dinam 247,62 1,82 1,04 ★★ € Aggressive Allocation 29,94

Santander PB Cartera Emerg 105,52 -3,68 -0,66 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 97,31

Santander PB Cartera Moder 9,17 0,09 0,23 ★ € Cautious Allocation - 236,80

Santander Rta Fija 2016 127,77 6,11 3,23 Guaranteed Funds 109,28

Santander Rta Fija 2017 A 117,64 6,43 4,24 Guaranteed Funds 178,44

Santander Rta Fija Privada 95,22 1,23 2,79 ★★ € Corporate Bond 254,77

Santander Responsabilidad 130,48 6,22 3,73 ★★★ € Cautious Allocation 42,28

Santander Revalorización A 66,08 -2,90 -0,11 Alt - Fund of Funds - M 129,07

Santander RF Convert 883,98 3,54 3,02 ★★★ Convert Bond - Gbl € He 128,86

Santander RV España Blsa 198,02 19,28 0,66 ★★★ Spain Eq 36,84

Santander Selección RV Asi 210,76 -2,18 1,66 ★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 28,46

Santander Selección RV Nor 40,31 14,98 11,79 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 184,98

Santander S Caps España 140,09 29,96 6,38 ★★★★ Spain Eq 80,41

Santander S Caps Europ 99,85 20,14 10,45 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 131,13

SANTANDER REAL ESTATE

Santander Banif Inmob FII 1.026,84 -6,81 -5,89 Prpty - Direct Eurp 2.061,59

SANTANDER SICAV

Santander € Credit AD 100,07 0,73 1,53 ★★ € Corporate Bond - Sh T 50,64

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

Page 60: superlunes 14-10-2013

LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA1414 Fondos

Fondos

UBS (Lux) SF Balanc (EUR) 2.211,13 5,26 4,21 ★★★ € Moderate Allocation - 458,79

UBS (Lux) SF Eq (EUR) P-ac 351,81 13,12 6,43 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 71,74

UBS (Lux) SF Fixed Income 2.448,51 -1,43 1,66 ★★ Gbl Bond - € Hedged 348,59

UBS (Lux) SF Gw (EUR) P-ac 2.683,63 7,89 5,06 ★★★ € Aggressive Allocation 157,11

UBS (Lux) SF Yld (EUR) P-a 2.930,40 2,15 2,82 ★★★ € Cautious Allocation - 860,63

UBS (Lux) SS Fixed Income 210,94 -1,77 1,40 ★★ € Dvsifid Bond 232,87

UBS GESTIÓN

Dalmatian 8,29 2,34 1,41 ★★★ € Cautious Allocation - 27,50

Tarfondo 13,47 2,89 5,61 € Dvsifid Bond - Sh Ter 29,27

UBS CP € 5,15 1,24 0,50 ★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 28,52

UBS Diner P 6,21 0,65 1,64 € Mny Mk 136,94

UBS España Gest Atva 10,79 23,17 8,19 ★★★★ Spain Eq 30,37

UBS Retorno Activo 5,72 1,37 1,59 ★★ € Cautious Allocation - 132,74

UNIGEST

Unifond 2013-X 10,65 2,37 2,57 Guaranteed Funds 142,57

Unifond 2013-XI 6,47 1,41 2,10 Guaranteed Funds 18,43

Unifond 2013-XII 7,76 2,74 2,25 Guaranteed Funds 72,30

Unifond 2014-I 7,26 2,19 2,24 Guaranteed Funds 103,89

Unifond 2014-III 9,66 2,57 -0,10 Guaranteed Funds 39,79

Unifond 2014-IV Crec 7,48 4,18 3,40 Guaranteed Funds 69,76

Unifond 2014-V 9,03 3,30 2,95 Guaranteed Funds 24,41

Unifond 2014-VI 8,25 4,51 2,59 Guaranteed Funds 67,72

Unifond 2014-VII 7,74 2,54 3,41 Guaranteed Funds 135,99

Unifond 2015-IV 9,98 5,21 5,58 Guaranteed Funds 20,11

Unifond 2015-VII 10,02 5,59 3,80 Guaranteed Funds 79,24

Unifond 2016-IX 9,33 3,19 3,01 Guaranteed Funds 81,73

Unifond 2016-V 10,12 2,81 2,78 Guaranteed Funds 60,63

Unifond 2016-VI 10,71 7,09 4,77 Guaranteed Funds 50,87

Unifond 2017-I 8,12 6,01 4,06 Guaranteed Funds 58,05

Unifond 2017-II 8,45 7,41 5,68 Guaranteed Funds 34,44

Unifond Blsa Gar 2016 IX 7,51 1,60 1,32 Guaranteed Funds 29,78

Unifond Diner 1.265,42 1,47 2,32 € Mny Mk 146,05

Unifond Fondandalucía 10,42 5,13 3,21 Guaranteed Funds 40,31

Unifond Gar 2014 8,17 3,42 3,30 Guaranteed Funds 96,93

Unifond Noviembre 2013 7,15 1,07 2,40 Guaranteed Funds 71,57

Unifond Tranquilidad 8,34 8,98 3,95 Guaranteed Funds 80,97

UNIGESTION

Uni-Global Eq Eurp SA-EUR 2.192,90 11,32 9,30 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.743,46

Uni-Global Eq Jpn SAH-EUR 1.052,96 34,50 13,54 Other Asia-Pacific Eq 213,13

UNION BANCAIRE GESTION INSTITUTIONNELLE

UBAM Convert Eurp AC € 1.590,79 9,33 5,92 ★★★★ Convert Bond - Eurp 579,44

UNION INVESTMENT LUXEMBOURG S.A.

UniAsiaPacific A 97,43 -3,63 2,21 ★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 437,54

UniEM Fernost A 1.219,33 -1,50 3,12 ★★★ Asia ex Jpn Eq 119,08

UniEM Gbl A 70,63 -3,62 -2,03 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 378,08

UniEM Osteuropa A 2.298,21 0,12 0,51 ★★★ Emerg Eurp Eq 214,76

UniEuroRenta EmergingMarke 53,92 -7,35 3,08 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 140,95

UniFavorit: Renten 26,92 0,11 -0,54 ★★ Gbl Bond - € Biased 148,67

UniMid&SmallCaps: Europ 36,69 17,41 9,81 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 210,60

UNION INVESTMENT PRIVATFONDS GMBH

UniFavorit: Aktien 81,45 18,21 14,95 ★★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 534,30

UniKapital 110,14 0,95 1,84 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 607,21

UniNordamerika 154,94 17,08 13,88 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 160,27

WAVERTON INVESTMENT FUNDS PLC

Waverton Asia Pac A € 17,53 4,87 1,88 ★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 64,45

Waverton Eurp A € 13,84 51,75 22,28 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 121,92

WELZIA MANAGEMENT SGIIC,S.A

Welzia Ahorro 5 10,86 3,89 3,07 ★★★ € Cautious Allocation - 40,16

Welzia Crec 15 10,31 14,59 5,59 ★★★ € Moderate Allocation - 30,03

Welzia Flex 10 9,37 10,55 4,05 ★★★ € Moderate Allocation - 15,23

ZEST ASSET MANAGEMENT SICAV

Zest Gbl Strategy R 132,95 -4,54 1,68 Alt - Gbl Macro 491,48

JB BF Emerg (EUR)-EUR A 130,00 -6,22 3,84 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 219,21

JB BF € Government-EUR A 108,74 0,87 2,92 ★★ € Gov Bond 39,59

JB BF Euro-EUR A 123,77 0,69 4,29 ★★ € Dvsifid Bond 110,31

JB BF Gbl Convert-EUR A 71,53 7,24 3,88 ★ Convert Bond - Gbl € He 301,88

JB BF Gbl High Yield-EUR A 111,63 5,34 6,39 ★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 260,83

JB BF Total Return-EUR A 44,99 -1,21 2,73 ★★★ € Flex Bond 377,73

JB EF Central Europe-EUR A 197,38 0,55 -1,78 ★★★ Emerg Eurp Eq 24,51

JB EF Euroland Value-EUR A 134,26 20,65 10,55 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 41,75

JB EF Eurp S&Mid Cap-EUR A 143,42 22,92 12,10 ★★ Eurp Small-Cap Eq 73,35

JB EF Eurp Selection-EUR A 65,23 9,23 6,38 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 61,78

JB EF Europe-EUR B 321,05 14,06 5,39 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 84,73

JB EF German Value-EUR A 191,54 15,62 11,85 ★★★ Germany Large-Cap Eq 99,24

JB EFEmerg Mkts-EUR B 78,29 -5,18 -2,07 ★ Gbl Emerg Markets Eq 32,06

JB Multicash Mny Mk € B 2.067,15 -0,23 0,14 € Mny Mk 202,11

JB Multicooperation Commod 66,91 -7,44 -1,78 Commodities - Broad Bas 51,64

JB Multistock - Gbl Eq Inc 72,57 11,61 5,44 ★ Gbl Equity-Income 39,69

SYCOMORE ASSET MANAGEMENT

Synergy Smaller Cies A 440,19 24,27 9,10 ★★★★ Eurozone Small-Cap Eq 186,89

THAMES RIVER CAPITAL LLP

F&C Macro Gbl Bond (€) A € 12,25 -0,73 -0,61 ★★ Gbl Bond - € Biased 153,73

THREADNEEDLE INVESTMENT SERVICES LTD.

Threadneedle Eurp Corp Bd 1,19 1,37 4,80 ★★★ € Corporate Bond 78,54

Threadneedle Eurp Hi Yld B 1,90 5,33 7,86 ★★★★ Eurp H Yld Bond 973,82

THREADNEEDLE MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A.

Threadneedle (Lux) Em Mkt 14,29 -1,65 3,71 ★★★ Gbl Emerg Markets Corpo 56,96

Threadneedle (Lux) Pan Eur 20,80 15,30 16,22 ★★★★★ Eurp Small-Cap Eq 107,82

Threadneedle(Lux) € Active 25,71 0,74 3,38 ★★★★ € Dvsifid Bond 35,35

Threadneedle(Lux) Gbl EM S 14,19 -3,54 3,79 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 97,88

Threadneedle(Lux) Pan Eurp 45,78 14,77 10,74 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 109,70

TREETOP ASSET MANAGEMENT S.A.

TreeTop Convert Intl A € 251,30 11,01 6,97 ★★★★ Convert Bond - Gbl € He 815,51

TreeTop Convert Pac A € 271,47 4,15 1,66 ★★ Convert Bond - Asia/Jap 38,39

TreeTop Gbl Opport A € 136,20 23,55 7,89 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 280,84

TreeTop Sequoia Eq A € 113,61 15,45 6,37 Gbl Eq - Currency Hedge 57,11

TRESSIS GESTIÓN

Adriza Neutral 11,57 7,46 3,47 ★★★★ € Moderate Allocation - 24,28

Harmatan Cartera Conserv 11,42 2,52 1,76 ★★★ € Cautious Allocation - 15,18

Mistral Cartera Equilibrad 667,83 5,21 2,91 ★★★ € Moderate Allocation - 18,05

UBS (LUX) STRUCTURED SICAV

UBS (Lux) SS RICI (EUR) P 85,34 -4,26 -1,57 Commodities - Broad Bas 102,06

UBS FUND MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A.

UBS (Lux) BF Convert Eurp 145,11 6,65 4,34 ★★★ Convert Bond - Eurp 482,21

UBS (Lux) BF € P-acc 350,07 0,23 2,99 ★★★ € Dvsifid Bond 539,16

UBS (Lux) BF € Hi Yld € P- 48,71 6,62 8,26 ★★★★★ € H Yld Bond 1.315,93

UBS (Lux) BS Convt Glbl € 11,95 11,06 5,35 ★★★★ Convert Bond - Gbl € He 1.255,73

UBS (Lux) BS Emerg Eurp € 167,25 0,75 6,88 ★★★★★ Emerg Eurp Bond 60,28

UBS (Lux) BS € Corp € P-ac 13,58 0,74 3,08 ★★ € Corporate Bond 167,35

UBS (Lux) BS Sht Term € Co 121,84 0,70 2,44 ★★ € Corporate Bond - Sh T 542,60

UBS (Lux) EF Central Eurp 169,92 -2,80 -3,71 ★★ Emerg Eurp Eq 80,73

UBS (Lux) EF Emerg Mkts (U 22,15 -9,89 -2,75 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 699,06

UBS (Lux) EF € Cntrs Mlt S 119,15 10,40 3,71 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 548,19

UBS (Lux) EF € Countrs Opp 68,18 12,27 7,79 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 87,31

UBS (Lux) EF EURO STOXX 50 155,62 12,43 3,79 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 264,74

UBS (Lux) EF EURO STOXX 50 110,92 14,35 5,62 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 56,44

UBS (Lux) EF Eurp Oppo (EU 588,18 13,12 8,81 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 378,79

UBS (Lux) EF Financial Ser 79,94 18,32 4,48 ★★★ Sector Eq Financial Ser 29,24

UBS (Lux) EF Gbl Inno (EUR 53,39 12,59 2,79 ★★ Sector Eq Ecology 129,97

UBS (Lux) EF Mid Caps Eurp 674,61 17,01 11,57 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 79,87

UBS (Lux) ES S Caps Eurp € 231,88 18,91 13,10 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 154,35

UBS (Lux) KSS Eurp Core Eq 15,37 7,41 4,70 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 332,16

UBS (Lux) KSS Glbl Allc (E 12,09 8,72 5,15 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 862,98

UBS (Lux) Md Term BF € P A 199,29 0,67 2,09 ★★ € Dvsifid Bond 702,12

UBS (Lux) Mny Mk € P-acc 836,20 0,01 0,32 € Mny Mk 1.557,16

UBS (Lux) Mny Mk Invest-EU 441,53 0,01 0,31 € Mny Mk 296,52

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

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MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

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PATRIMONIO