elEconomista.esEL LDER ECONMICO EN ESPAOL

LUNES, 17 DE MARZO DE 2014AO IX. N 2.481elSuperLunes

Precio: 1,70

Ms de 1.000 farmacias, el 5 porciento del total, se encuentran enpeligro de liquidacin y cerca de300yahanentradoenconcursodeacreedores.Losajustesdel gastoenmedicamentos y los impagosde lasautonomasexplican losproblemasdel sector, donde otras 3.200 boti-cas tienen cortado el acceso a la fi-nanciaciny se sostienenpor las l-neasde crditode las cooperativasde distribucin. PAG. 32

Impagos y ajustesponen a ms de1.000 farmacias alborde del cierreCerca de 300 ya estn enconcurso de acreedores

Los seis mayores grupos espa-oles afrontarn los test de es-trs europeosconuncolchnde1.958 millones en plusvalas endeudapblica,mientrashaceunao acumulaban prdidas de2.487millones.Elcastigoque im-pondr Europa a la tenencia dedeuda soberanano se sabrhas-ta abril, pero las entidades par-ten con esta defensa. PAG. 8

La banca atesora1.900 millonesde plusvalas endeuda pblicaEs un colchn de defensaante los test de estrsEl Gobierno redujo el coste del personal laboral y de funcionarios entre 3,4 y 2%

ElEstadonoaprieta el cinturndeigual formaen las distintas catego-ras laborales. As, segn los datosde la IntervencinGeneralde laAd-ministracin del Estado, antes dediciembre ya se haban destinado

ms de 32millones a remunerar apersonasdesignadas adedo, loquesuponeunaumentodel7,5porcien-to. Esta subida contratasta con elcostedelpersonal laboral, cuyama-sa salarial seha reducidoun3,4por

ciento. Lade los interinos seha re-bajado un 2,6 por ciento y la de losfuncionarios, un 2 por ciento. Loscargos hechos a medida, sin pasarprocesos de seleccin especfica,estn en sumayora enministerios

y secretarasdeEstado.Este ao secontratarn 644 personas de libredesignacin. PAG. 31

Andaluca acumula otra vezimpagos por obras PAG. 35

El gasto de asesores elegidosa dedo subi el 7,5% en 2013

Europa y EstadosUnidos preparansanciones contraMosc tras ganar enCrimea el s a laadhesin a Rusiapor ms del 90% delos votos PAG. 36 y 37

Tras la resolucinde la crisisdelCanal de Panam, Sacyr vuelveapujarporuncontrato interna-cional. Se trata de una lnea demetro en Bombay por valor de2.700 millones de euros. En lapuja ir contra Impregilo, su so-cio italiano en Panam. PAG. 9

Sacyr puja en laIndia por uncontrato de2.700 millonesOptar a una lnea demetro en Bombay

Guerra entre las compaas aseguradoras por coparel mercado de clnicas dentales PAG. 12

Europacreaunanueva industriadeexportacin: ladeflacinPor Matthew Lynn PAG. 4

ThalesEspaa pujarrenovar trenes egipciosLa inversin estimada en el proyectoronda los 1.000 millones PAG. 10

Lasmarcas blancas seadueandel aceiteHacendado, la marca de Mercadona,copa el 25,7 por ciento de cuota PAG.14

El chinoAlibaba saldra bolsa enNuevaYorkSu capitalizacin podra alcanzar los140.000 millones de dlares PAG. 13

Las previsiones de labanca, a la bajaLas estimaciones de beneficio caen en1.000 millones hasta 2015 PAG. 25

MiguelTemboury, el principal im-pulsorde la reformaconcursal, nie-gaque losprincipales beneficiadosde sta sean los bancos. El subse-cretariodeEconomadefiendequedebe beneficiar tanto a los acree-dores como a los deudores. Tem-bouryexplicaque loesencial es sal-

var empresas viables, y que posi-blemente si una empresa no tienecapacidadparapagar las cotizacio-nes, no tendr viabilidad. Explicaque la reforma nace de la preocu-pacindequeel nivel de endeuda-miento de las empresas es de losms altos de la OCDE. PAG. 33

La reforma concursal noes la de los bancos, sinode acredores y deudores

Miguel Temboury Subsecretario de Economa

Un ciudadano de Crimea desposita su voto en la urna. REUTERS

Losautonmoscrecentrasbajar lascargassociales PAG. 6

ECONOMIA REAL

EL APLASTANTES DE CRIMEAAISLAR A RUSIA

EL APLASTANTES DE CRIMEAAISLAR A RUSIA

LUNES, 17 DE MARZO DE 2014 EL ECONOMISTA

Opinin

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QuioscoLE FIGARO (FRANCIA)

Se reduce el consumode energa en Francia

La llegada de la primavera elprximo jueves 20 demarzo,siempre se observaba con pla-cer para el consumidor quepuede ir reduciendo gradual-mente sus gastos de calefac-cin. Pero este ao, debido alas suaves temperaturas enenero y febrero en compara-cin con otros aos los costesde la energa han sidoms ba-jos. Las cuentas de los opera-dores arrojan estos datos: lasprimeras semanas del ao elconsumo de gas se redujo un22 por ciento en comparacincon elmismo periodo de 2013.En la electricidad el consumodisminuy en un 8 por cientoen enero y un 10 por ciento enfebrero, alcanzando los nivelesms bajos desde 2007.

IL SOLE 24 ORE (ITALIA)

La recuperacin enItalia ser modesta

La recuperacin en Italia en elperodo 2014-2015 ser mo-desta, con un crecimiento del0,6 por ciento este ao y un 1pro ciento el prximo ao, se-gn el informe de Fitch Pers-pectivas de la EconomaGlo-bal. El documento explicaadems, que el crecimiento deeste ao ser impulsado prin-cipalmente por las exportacio-nes,mientras que el consumointerno se contraer. Aunquelos datos no sonmuy optimis-tas dan un respiro al recin es-trenadoGobierno deMatteoRenzi. El Ejecutivo centrarsus esfuerzos en luchar contrael desempleo, que podramos-trar un ligero descenso hasta el12,2 por ciento en 2015.

El TsunamiNo todos los polticosson Barack Obama

Muypocos polticos espaoles,por no decir ninguno, tienen lahabilidad para actuar con na-turalidad en una entrevistaconvencional enmedios audio-visuales. A nuestros dirigentesno les gusta salir en televisinsin un discurso previo. Sin em-bargo, el presidente de EEUU,BarackObama, est hecho deotra pasta. La pasada semanaparticip en el programaBet-ween Two Ferns del cmico es-tadounidenseZachGalifiana-kis. Esta aparicin fue un xitocon una audiencia dems de13millones de personas... y al-goms. Obama aprovech pa-ra vender su seguromdico.Un da despus de la emisinde la entrevista el trfico enHealthCare.gov, laweb dondelos ciudadanos se dan de altaen este seguro, subi un 40 porciento. Alguien se imagina aMarianoRajoyparticipandoen un programa de televisin,no necesariamente de humor,para vender sus reformas?

A la CNMC no le da nipara el transporte

Los ajustes de los presupues-tos pasan factura. Tanto es asque a la CNMC ya no le da pa-ra pagar el transporte de losempleados de la antiguaComi-sinNacional de la Energa. Elorganismo pblico ha anuncia-do que, debido a la insuficien-cia de crdito, a partir de abrilno pagar el abono transportea sus trabajadores. Aunque laCNMCbusca una solucin, demomento los trabajadores ten-drn que pagarse el desplaza-miento al trabajo. No esmuygravemientras el organismo almenos tenga para pagar lanueva factura de la luz.

La imagen

ARRANCA EL CIRCO DE LA FRMULA UNO. El Gran Premio de Australia abri ayer el Mundial de Frmula Unoque se presenta como el ms incierto de los ltimos aos. El alemn Nico Rosberg al volante de su Mercedes fue elganador de la carrera, con el Red Bull de Daniel Ricciardo en segunda posicin, aunque luego fue descalificado porexceder el lmite de combustible (100 kg). Alonso pas a ser cuarto y Hamilton y Vettel abandonaron. REUTERS

E l xito de la nueva normativa enmateria con-cursal depender enbuenamedidade las con-secuencias que tenga para la banca. Las enti-dades son los acreedores fundamentales y, por tanto,alcanzarmayoras en los acuerdosdependerdeellas.Porun lado, la bancaestudiar si la transformacindedeuda en capital le reporta algn beneficio, aunqueslo sea contable.Unaparticipacin industrial consu-merecursospropiospero,porotro lado, si laquita apli-cadaesmenorqueelniveldeprovisiones sobre ladeu-da que canjea, le permitir liberar dotaciones.Dondela regla, sin embargo da una vuelta de 180 grados escon las refinanciaciones.Haceslounosmeses, elBan-codeEspaacambi lanormativa, a instanciasdeEu-ropaydelFMI, para considerarqueuncrditoqueha

sido refinanciado o reestructurado se tena que con-siderar como substandar. Antes, si el deudor estabaa corriente de pago, lo habitual era considerarlo nor-mal. Esta interpretacin, como la calific el supervi-sor, supusoque labancadestinaraen2013unos30.000millones extra a dotaciones. Ahora, sin embargo, sevolver a considerarnormal los crditos pendientes yrefinanciadosdeunaempresadonde sehaentradoenel capital. Para Economa, lamarcha atrs no suponeuna preocupacin. La banca ya est recapitalizada yprovisionada y, por tanto, en buen estado de revistapara los test de estrs y el ejercicio de valoracin deactivos.Adems, stos tomarncomoreferencia el ba-lance de las entidades a cierre de 2013, por lo que lasmodificacionesposteriores, siempreycuandoseaprue-ben las pruebas europeas, estn libres de consecuen-cias.Queda esperar cmomatizar elBancodeEspa-a la vuelta atrs.Nohabr circular y senotificar ca-so por caso si, a pesar de la ensimamodificacin, elcrditodebe seguir considerndose substndar, y portanto con las provisiones intactas, o sepueden liberary destinar a otros fines al pasar el crdito a normal.

DENUEVO, LAS REFINANCIACIONES

Adjunta al director

La columna invitada

LourdesMiyar

Lourdes MongeCONSEJERA SANIDAD CATALUA

Asfixia a las farmaciasMs demil farmacias estn enriesgo de liquidacin por la re-duccin de la factura farmacuti-ca y, sobre todo por los impagos,que algunas autonomas comoCataluamantienen hasta la asfi-xia financiera de las boticas.

Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas

Jess Snchez BargosPRESIDENTE THALES ESPAA

A por el tren de EgiptoThales Espaa pujar para reno-var la red de tren de Egipto por1.000millones de euros. La em-presa est apostando por diversi-ficar su negocio tras el xito obte-nido en elmercado nacional y consu aventura enTurqua.

Juan RoigPRESIDENTE DE MERCADONA

Su aceite triunfaLamarca blancas deHacendadoen el sector del aceite no tiene ri-val ya que ha alcanzado un 72 porciento delmercado. Sovena, elproveedor deMercadona ha dis-parado en un 25,7 por ciento suproduccin en 2013.

Manuel ManriquePRESIDENTE DE SACYR

Rumbo a IndiaSacyr licita en la India por unaobra de 2.700millones tras la cri-sis del Canal de Panam. Se tratade uno de los proyectosms im-portantes en este pas que de-muestra el prestigio que la em-presamantiene en el exterior.

Jos M. GarcaMargalloMINISTRO ASUNTOS EXTERIORES

Falta de recursosLa complicada situacin econ-mica ha provocado una reduccinde los recursos disponibles. Ade-ms, lamala gestin que ha hechoGarca-Margallo de losmismosha provocado que la actuacinexterior de Espaa se limite.

Protagonistas

EL ECONOMISTA LUNES, 17 DE MARZO DE 2014 3

Opinin

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En clave empresarial

El papel de la deudaen los test del BCELa crisis puso demanifiesto que la deuda soberanano est libre de riesgo. No se sabe todava cmo laEBA (Autoridad Bancaria Europea, en ingls) y elBCE van a considerar este concepto en las pruebasdecalidad, riesgoyestrsa losbancoseuropeos.Es-teasuntopreocupaa lasentidadesqueenestosaossehancargadodedeudasoberana.Losbancosespa-oles no son una excepcin, aunque la bajada de laprimay los tipos jueganasu favor. Si en2012 ladeu-da enmanos de las entidades acumulabaminusva-las latentes por 2.487millones, en 2013 la situacinhadadounvuelcoyacumulanplusvalas latentespor1.958millones.Noestclarosiestecolchn se tendrencuentaenlosexmenes,pero nohaydudadequelos coloca enuna situacinmsholgada.

Fuente: Bloomberg, RGE y MSRB. elEconomista

Puerto rico, el Chipre del CaribeRendimiento de los bonos (%)

2OCT.ABR.

2008 2009 2010 2011 2012 2013 14

3456789

1011

UE 2031 Puerto Rico 2032

ABR. OCT. ABR. OCT. ABR. OCT. ABR. OCT. ABR. OCT.

El Gobierno insiste en la profundidad de la reformadel sectorpblico realizada. Sealanajustes enel gas-to y supresindeentespblicos. Sin embargo, se vuel-ve a confundir recorte con reforma.ElEjecutivodes-confa del personal de la administracin y contrata elasesoramiento externopara llevar a buenpuerto, congentes de confianza, su tarea de gobierno. Esa sueleser la explicacin seudooficial. La real es que por es-ta va se da salida laboral a muchos compromisos departido, de amigos yde familia.Entre eneroynoviem-brede2013 el gasto enpersonal eventual asesoresdelibredesignacin se incrementun7,5 por ciento enrelacinconelmismoperiododel aoanterior.Esde-cir, 32 millones ms destinados a pagar asesores. Elproblemanoes la cuanta en smisma, ni queel incre-mento se deba a que a los asesores se les paga msmientras al resto de personal se le congela el sueldo.El gasto aumenta porque se ha seguido contratando

asesores, mientras se reduca elresto de personal. Un agraviocomparativo que carece de ex-plicacin lgica. En losministe-rios no se est respetando laRe-lacin de Puestos de Trabajo(RPT), que delimita el nmerodeasesoresdecadadepartamen-to. Adems, para ahorrar y dar

ejemplo, se podra haber reducido el personal even-tual de las plantillas y limitarlo al mximo.Mientraspersista esta cultura entre la clasepoltica yno seechemanode los funcionarios que tienenunaelevadapre-paracin para tareas de asesoramiento, no se podrdecir que se ha efectuado una reforma del sector p-blico. El verdadero cambio es lograr una administra-cin eficiente con un personal competitivo e incenti-vado profesionalmente.

Aumenta el gasto en asesores

El grfico

Sacyr se pone a prueba en IndiaCon la herida an abierta por el conflicto de Panam, Sacyr puja enIndia por uno de los proyectosms importantes que se construye enestemomento en el pas, y al que tambin acudeOHL.Ms all de lacuanta del concurso (2.700millones de euros), elmetro de Bombayser un examen para la constructora tras la crisis en las obras deampliacin del Canal por los sobrecostes acumulados, lo que supusoun serio revs al crdito internacional de Sacyr y, en ciertamedia, alaMarca Espaa. El acuerdo alcanzado en el Canal demuestra la ca-pacidad de negociacin de Sacyr que, como otras constructoras es-paolas, goza de un prestigio en el extranjero y de obras emblemti-cas a sus espaldas que estn fuera de todo juicio. En 2013 la cons-tructoras batieron su segundo rcord histrico de contratacininternacional, un ejemplo de que Espaa vende.

Reforma concursal, un regalo a la bancaLas negociaciones preconcursales han fallado hasta la fecha porquecasi todos los acuerdos previos entre acreedores y deudores podanser rescindidos en el concurso, que terminaba en la liquidacin de lasociedad. Precisamente lo que se quera evitar. El subsecretario deEconoma yCompetitividad,Miguel Temboury, que ha sido el artfi-ce de la reforma concursal, asegura que no es una reforma dirigida ala banca. Sin embargo, las entidades van a salir claramente benefi-ciadas por algunos aspectos claves de la nueva legislacin, como esla posibilidad de rebajar a tiempo normal las operaciones reestruc-turadas. Todo un regalo para los bancos en un ao en que se dispo-nen a pasar los test de estrs del BCE.

La marca blanca se come el aceiteAceite? Los espaoles lo prefierenmarca blanca. Suponen ya unacuota del 72 por ciento y amenazan el liderazgo deDeoleo, que tam-bin ha dejado de ser elmayor productor en favor de Sovena, la in-terproveedora portuguesa deMercadona. Su negativa a fabricarmarca de distribucin le ha pasado factura. En 2013Mercadona havendidoms de 90.000 toneladas de aceite de oliva envasado por lalusa. Son los efectos colaterales de la crisis que obligan a buscar pre-cios baratos, pero no de peor calidad. No obstante, hay sitio para laconvivencia siempre y cuando se garantice la libre competencia.

Con salsa y picante Pepe Farruqo

ESCENARIOS PARECIDOS. El rescate a Chipre el pasado ao tambalelos cimiento de una Europa que comenzaba a salir de la recesin. Ahora,el foco mundial se centra en Puerto Rico que muestra unas condicionesparecidas. El Estado caribeo tiene problemas de liquidez debido a lamala gestin de los ltimos tiempos. Adems, su economa atraviesa undeclive crnico que hace poco probable sostener la deuda. Si no seatajan estos problemas podra producirse una crisis similar de Chipre.

Las partidas des-tinadas a funcio-narios e interinosse reducen, perosube el nmero depersonal eventualde confianza

Mil farmacias enla cuerda flojaHaceaos la farmacia eraunnegocio rentable y sincompetencia. Ese estatus est cambiando.El sectorprecisaba una renovacin para caminar hacia unamayor liberalizacin.Sinembargo, almargendees-ta evolucin lgica, en la actualidadms demil far-macia, el 5por cientodel total, estn en riesgode li-quidacin.Elajustedelgastopblicosanitariosehacentrado sobre todo en las recetas, de forma que elbeneficiodelasboticassehareducidoun34porcien-tohasta llegaral6,9porcientode la facturacin.Es-te factor incide enque300 farmaciashayanechadoelcierre, aunque lacausaprincipalesel retrasoenelpago quemantienen autonomas comoCatalua, apesar del plan de pago a proveedores. La asfixia fi-nanciera, no la liberalizacin, acaba conel negocio.

LUNES, 17 DE MARZO DE 2014 EL ECONOMISTA4

Opinin

P ese a todos sus problemas econmi-cos, la eurozona sigue siendoungranpuntal de exportacin, produciendouna extensa gamadeproductos que se ven-den bien en todo elmundo. Alemania tienesus coches de lujo, Francia sus vinos y avio-nes, e Italia su comida y sumoda. Pero aho-raEuropa est exportando algo que va aha-cermuchodao a la economa global: la de-flacin. Los precios hanempezado a bajar a lo lar-go de varios pases euro-peos. Grecia y Chipre yaestn siendo testigos de lacada implacable de losprecios. Portugal, Espaae Italia estn a punto deunrseles. Francia y Ale-mania llegarnpronto.Pe-se a ello, el BancoCentralEuropeo ha decidido nohacer nada. Para cuandose decida por fin a actuar, probablementeser demasiado tarde. Pero lo que s hemosaprendido en las dosltimasdcadas es quela poltica monetaria se filtra de un conti-nente a otro. El dinero fcil japons alimen-t los boom de activos hace una dcada. Lacompetitividad china ha hecho que dismi-nuyeran los precios en todo el mundo. Laflexibilizacin cuantitativade laReservaFe-deral elev los precios de los activos de losmercadosemergentesyde todaspartes.Aho-ra la deflacin europea est a punto de serexportada globalmente.Ya est creandounaespiral dedeuda enEuropa, y puedequede-sencadene alguna en cualquier otro lado.Slo porque el BCE haya decidido igno-

rarla no significa que la deflacin no hayaempezado a tomar el control enEuropa. S-lo hay que echar un vistazo a las cifras. Latasa de inflacin anual de Chipre est aho-ra en el -1,6 por ciento. EnGrecia, es del -1,4por ciento. Las subidas anuales de los pre-cios estn en un 0,8 por ciento para el con-junto de la zona euro, a un pelo estadsticode la deflacin real. Las cifras mensualeseran anms alarmantes. En enero, los pre-cios cayeron en todos los pases de la euro-zona salvo Letonia, Estonia, y Eslovaquia.En Italia, los precios cayeronun2,1 por cien-to en unmes.Es verdadquenohaynadamalo eneso en

s mismo. Las cosas se estn abaratando, yla mayora de los consumidores pensarnque est bien que as sea. En una economavigorosa, suele serlo.En la eurozona, sin em-bargo, no. Hay dos razones. Una es que to-dos los pases perifricos de lamonedani-ca tienenniveles abrumadores dedeuda. Ladeflacin hace que eso sea mucho, muchopeor: la deuda sigue igual, pero las rentas alservicio (de la deuda) siguen cayendo. Losegundo es que todos ellos tienen tambinque recuperar competitividad respecto aAlemania recortando salarios. Eso ya es lobastante duro en circunstancias normales.

Director Ejecutivo de la consultoralondinense Strategy Economics

MatthewLynn

EUROPACREAUNANUEVA INDUSTRIADEEXPORTACIN: LADEFLACIN

Con la deflacin hay que recortar salariosanmspara siquiera tener unaposibilidadde volver a meterse en el partido. Los pre-cios en cada cogen una situacinmala, y lahacenmucho peor.Todo eso resulta bastante familiar. Prc-

ticamente todo elmundo, salvo el presiden-te del BCE,MarioDraghi, se ha dado cuen-ta de queEuropa est cayendo en la trampade los precios a la baja. El verdaderoproble-ma con la espiral deflacionaria de la zonaeuro ser el impacto que tenga en el restodel mundo. En una economa globalizada,todo aquello que pase en una economa sefiltra aotrospases.Y cuandounbloqueeco-nmico es tan grande como lo es la eurozo-

na que, pese a su enor-me esfuerzo por reducirsu produccin tan rpidocomo le es posible, siguesiendo el mayor espacioeconmico comn delmundo, el efectodedes-borde va a ser muy gran-de.Hasta ahora, el impac-to esms obvio en el Rei-no Unido. Gran Bretaaes unpas conuna alta in-flacin, y loha sidoduran-

temucho tiempo.ElBancode Inglaterra tie-ne un objetivo oficial del 2 pro ciento en lassubidas de precios, pero habitualmente losupera con creces. Este ao, sin embargo,est en el objetivo, y actualmente por deba-jodelmismo.Losprecios cayeronun0,6porciento en el Reino Unido en enero. La tasade inflacin anual est ahoramismo slo en

el 1,9por ciento. La razn?Slohayquemi-rar al otro lado del Canal de La Mancha.Gran Bretaa es la gran economams cer-cana a la eurozona, y comocabe esperar im-porta unmontn de cosas provenientes deella. En torno al 17 por ciento del PIB brit-nico consiste en importaciones proceden-tes de Europa. De las cosas que se puedencomprar en las tiendas, el porcentaje esmu-cho mayor. Si esos precios estn cayendo,difcilmente sera de extraar que los pre-cios empezaran a caer en toda la economa.Pero no se trata slo del ReinoUnido. La

inflacin est cayendo en EEUU a su vez.La tasa de inflacinha cado a slo el 1,6 porciento interanual. Los precios al consumosubieron slo un 0,1 porciento en enero, por de-bajo del 0,2 por ciento dediciembre. La inflacinchina cay al 2 por cien-to en febrero. El bancocentral japons ha lanza-do estmulosmasivos a laeconoma, pero por aho-ra slo ha conseguido su-bir la tasade inflacinhas-ta el 1,3 por ciento, muypor debajo del objetivo.EEUU, claro est, no hace muchas impor-taciones procedentes de Europa, y Chinaprcticamente ninguna. Puede que el me-canismode transmisin sea poco claro. Esono cambia el hecho de que la inflacin es-t empezando a caer drsticamente en to-do elmundo, y el origen es la zona euro. Esodifcilmente va a ayudar a las economas de

ninguna parte. No slo son las naciones pe-rifricas de la eurozona las que tienen unacrisis de deuda. El Reino Unido es uno delos pasesms fuertemente endeudados delmundo: un estudio de McKinsey situ ladeuda corporativa, personal y estatal com-binada en ms del 500 por ciento del PIB.EEUU ha conseguido hacer algunos avan-ces en reducir la deudapersonal, pero el d-ficit pblico sigue siendo enorme. Si la de-flacin toma elmando, esos niveles de deu-da van a empezar a crecer sin control, y bienpueden alcanzar niveles en que losmerca-dos entren en pnico.Incluso antes de que eso est ocurriendo,

en lamayorade lospasesdesarrollados, losbancos centrales estabanllegandoalpuntoenelquecontemplabandevolver lapolticamonetariaa lanor-malidad. El Banco de In-glaterrahadadopistasdeque la primera subida delos tipos de inters desdeall por 2007 est previs-ta para 2015. La ReservaFederalhaempezadoare-ducir suprogramade fle-xibilizacin cuantitativa,

y una vez que haya terminado, el siguientepaso serponer los tiposms altos. Pero esono va a suceder si la inflacin cae a cero, oempieza a bajar. La crisis de la eurozona haestado restringidahasta ahora a las 17nacio-nes que comparten lamonedanica. Pero siexporta la deflacin al resto del mundo, es-t punto de volverse algo global.

Mario Draghi no seha dado cuenta deque Europa ha cadoen la trampa de losprecios a la baja

El problema de laespiral deflacionariade la UE ser suimpacto en elresto de los pases

GETTY

EL ECONOMISTA LUNES, 17 DE MARZO DE 2014 5

Opinin

H ace pocos das, los pilotos de Ibe-ria firmbamos un acuerdo con lanueva direccin de la compaa,encabezada por su presidente, Luis Galle-go. Tanto este ltimo comoel consejero de-legadode IAG,WillieWalsh, han calificadoeste acuerdo de histrico. Este pacto supo-ne lamaterializacin de un profundo cam-bio estructural en Iberia, cuyo camino yamarc y esboz el rbitro nombrado por elGobierno, JaimeMontalvo, para resolverpa-cficamente y favorablemente para los inte-reses de Espaa, de Iberia y del desarrollode la carrera profesional de sus pilotos, lacrisis provocada por losflagrantes incumplimien-tosde lospactosde fusin.Dichos incumplimientosperjudicaban gravemen-te el desarrollo deBarajasy las oportunidades pro-fesionales de los trabaja-dores y pilotos de Iberiagarantizadospor los acuerdos. Esta nueva estructu-rade conveniodota a Ibe-ria de una eficiencia encostes y enproductividad que le permitirncrecer aprovechando las oportunidades quele ofrezca el mercado.A este acuerdo tambin se le puede po-

ner el adjetivo de histrico, ya que es el pri-mer paso para dar un giro radical a las re-laciones laborales de la direccin con suspilotos, profundamente deterioradas. Nohay que ser ningn experto en recursos hu-manos para adivinar que ste sea quizs elmayor valor de este acuerdo. La plena im-plicacin y participacin de los pilotos enlos objetivos de una compaa area apor-ta un valor y unos beneficios en la cuentade explotacin, tan significativos, que slose pueden predecir siendo un experto en elsector. Este valor aparece slo por el merohecho de establecer, con unos profesiona-les tan decisivos en la eficiencia y calidad

Jefe de la Seccin Sindical de Sepla en Iberia

Justo Peral

IBERIA: APUESTACOLECTIVADEFUTUROque ofrece una compaa area, unas rela-ciones basadas en la transparencia, el res-peto y la confianza.Muchos de estos cambios eran estricta-

mente necesarios, comovenimos advirtien-do y asumiendo los pilotos desde antes dela fusin, para adaptarnos a la realidad eco-nmica del pas y por la aparicin de las lowcost, invitadas y subvencionadas por algu-nas comunidadespara operar en clara e irre-gular ventaja competitiva con respecto a lascompaas que operamos en red y sin sub-venciones.En el transporte areo existen ahora dos

modelos operativos. El de red, basado en laalimentacin desde aeropuertos principa-les de distribucin (hub) de una redde vue-los intercontinentales, potenciados a travsde fusiones y otras alianzas, que permitenofrecerunaalta calidadyuna tupida redglo-

bal basada en vuelos deconexin desde los aero-puertoshubde los aliadoscasode Iberia,AirFran-ce, Lufthansa,BritishAir-waysyKLM,yelmode-lo de vuelos punto a pun-tode las compaasdeba-jo coste que viven de lasubvencin y de volar aaeropuertos secundariosocon tasasbajasosubven-cionadas, en horarios va-

lle, sin las ineficiencias que produce tenerque alimentar una red ydensificando alm-ximo los asientos de los aviones, sin inver-tir en calidad y cobrando los pocos serviciosque ofrecen a precio de oroeasyJet, Rya-nair, Norwegian, etc.Al ser incompatible la convivencia de los

dos modelos en un mismo aeropuerto, lospocos pases europeos, que como Espaa,han tenido la granoportunidadde tenerunaempresa area (Iberia) que les permitierapoder aspirar a tener un aeropuerto de dis-tribucin intercontinental de primer orden,hanvetadoprcticamente la invasinde susaeropuertos principales por estas empresaslow cost. Un aeropuerto que consiga ser uncentro de conexin ydistribucin intercon-tinental (hub), otorga una clara ventaja es-tratgica sobre el desarrollo econmico, la

conectividad e influencia internacional, lariqueza y valor aadidoque aporta a las ciu-dades e industrias del pas.Con este acuerdo, si IAG, el Gobierno y

todas las instituciones involucradas apues-tan con visin estratgica por que Iberia yBarajas vuelvan a recuperar su liderazgo, sinduda, ayudar aEspaa adefender supapelde actor principal en las relaciones polticasy comerciales conLatinoamrica, ahora se-riamente amenazadoporFrancia, que sehamarcado, desdehace aos, comoobjetivodeEstado sustituir a Espaa en esa influencia.Una de sus principales herramientas pa-

ra conseguir arrebatarnos esa influencia esimplicar y utilizar a su compaa area, AirFrance, aliada conAirEuropa, para ocupar,sin dudarlo e incluso asumiendo prdidas,sustituyendo a Iberia en todos los destinosque abandone en Latinoamrica y Europa.De igualmodo,estepac-

to debe servir para posi-cionar a nuestra compa-a en el liderazgo de lascomunicaciones interna-cionales deEspaa, apor-tandounvalor imprescin-dible a la industria turs-tica de calidad, que es laapuesta estratgica de es-tesector, claveporsuapor-tacin al PIB de nuestropas. El nuevomodelo deestructura de costes para la alimentacindenuestro principal centro de distribucin detrfico internacional, Madrid-Barajas, porel que tambin han apostado el resto de loscolectivos de la compaa, supone una re-volucin en el sector y proporciona a nues-tra empresa unaherramienta de la quenin-gunodenuestros competidoresdirectosdis-pone: una frmula que permite crecer conproduccin propia y competir con los nue-vos actores low cost.Esto permitir que Iberia no tenga que

abandonarms rutas domsticas y europeaspor falta de rentabilidad y le permitir abrirnuevos destinos europeos que aportenmsclientes que, desdeMadrid, vuelen con no-sotros a nuestras rutas intercontinentalesque tambinpodrn ser incrementadas. Ibe-ria ser la primera empresa de red capaz de

competir en igualdad de condiciones coneasyJet yRyanair en defensa de suposicinen el aeropuerto de Barajas.Los pilotos y el resto de empleados he-

mos asumido elms profundo sacrificio entrminos de prdida de puestos de trabajoy de rebaja de las condiciones laborales dela historia de Iberia. Y lo hemos hecho por-que ahora nos lidera un equipo que clara-mente apuesta por unPlandeFuturo. Fren-te al anteriormodelo de gestin, basado enla permanente confrontacin y cuyo obje-tivo final no era otro que convertir a Iberiaen una compaa residual con el triste re-sultado de que la fusin dejar de ser entreiguales, el nuevo presidente ha trado nue-vas formas y actitudes, alejadas de tpicosque han daado a lo largo de esos ltimosaos a la sociedad y su imagen.Los pilotos de Iberia hemos hecho una

apuesta firmeporunnue-vo equipo que desde quelleg ha trabajado inten-samente para integrar alos pilotos y a todos lostrabajadores en su pro-yecto de crecimiento efi-ciente y sostenible, paravolver a colocar a esta em-presa en el sitio de lide-razgo que siempre ocupantes de la fusin.LuisGallegoha ganado

credibilidad entre la plantilla dando un ra-ro ejemplo de tica y de solidaridad con lossacrificios que est exigiendo a los trabaja-dores. Ha renunciado a un sobresueldo de632.000 euros, a la vez que el resto de ges-tores de IAG triplicaban su remuneracineste ao. Los trabajadores y la direccin yahemos creado el marco de eficiencia y decostes reclamadopor IAG.Ahora toca ahon-dar en reducir los costes operativos de Ibe-ria con la renovacin de flota, que ahorra-r adicionalmente un 40 por ciento de loscostes operativos de la empresa. Ha llega-do elmomento de que todos los agentes so-ciales e instituciones espaolas hagamos unejercicio coo rdinado, decidido, valiente yfirme, con visin estratgica y deEstadopa-ra tener una compaa area de importan-cia estratgica para Espaa.

El nuevo conveniodota a Iberia de unaeficiencia en costesy productividad quele permitir crecer

Francia tiene elobjetivo de sustituira Espaa en lasrelaciones conLatinoamrica

THINKSTOCK

LUNES, 17 DE MARZO DE 2014 EL ECONOMISTA6

EL ECONOMISTA LUNES, 17 DE MARZO DE 2014 7

Opinin

Cartas al directorLa venta de datospreocupa a la ciudadana

INGplantea vender los datos desus clientes a los anunciantes.Una actividad polmica que ade-ms, no parece gustar a lamayo-ra de los ciudadanos. Esto es loque opinan los twitteros que si-guen a@elEconomistaes.

@PaCuCoAragones:Este hechopuede violar la Ley de Proteccinde datos y los usuarios podrandenunciarlo.

@jaRopero:Tus datos y cada dalos dems gente.

@Leocadia1965:Eso no se pue-de hacer. Existe una Ley de pro-teccin de datos que no se puedeviolar as como as.

@BatuecasOficial:Lamayorade los bancos tienen lasmismastcticas de apropiacin de datos.Esto no es de ahora.

@calderodeideas:Muymal lestiene que ir para llegar a eso.

La brecha social seagudiza en Espaa

Un informe del FMI asegura queEspaa es el pas de laUE dondems ha aumentado la brecha en-tre ricos y pobres. No haca faltael veredicto del FMI para darsecuenta de que enEspaa, desgra-ciadamente, cada da se puedever ams gente buscando en labasura comida, ropa o cualquierutensilio de utilidad. S, la crisisha hecho a los ricosms ricos y alos pobresms pobres. Cuando

salen los polticos en televisinhablando de recuperacin, decreacin de empleo o demayor li-quidez en los bancos, yo pienso side verdad se refieren a Espaa.Yo cada da veo ams gente queno tienems remedio que dormirentre cartones o quemendigarunasmonedas en los vagones delmetro. No paro de escucho nue-vas historias de jvenes que setienen que ir fuera a trabajar o demayores de 50 aos desemplea-dos y sin ningn tipo de futuro.Seores polticos, no vale salir de

la crisis a cualquier precio. No esjusto, ni tico quemejoren los in-dicadores econmicos,mientraslosms desfavorecidos siguen su-friendo las consecuencias de ladebacle actual. La economa realde la gente comn no est notan-do esas supuestasmejoras quenos venden los polticos. Hastaque no haya gente que no necesi-te de la solidaridad del vecino pa-ra vivir, esto no se arreglar.

P.C.

CORREO ELECTRNICO

Nacional Internacional

LUNES 17>>> El Instituto Nacional deEstadstica publica el ndice deprecios de servicios corres-pondiente al cuarto trimestrede 2013.>>> El Ministerio de Industria,Energa y Turismo revela losdatos de coyuntura de las ae-rolneas de bajo coste corres-pondientes al mes de febrerode 2014.>>> El presidente de ATA, Lo-renzo Amor, presenta el infor-me trimestral sobre la morosi-dad de las AdministracionesPblicas con los autnomos.10:30 Madrid.>>> Se rene la Comisinde Presupuestos, Economay Hacienda de la Asambleade Madrid. 11:30 Madrid.

MARTES 18>>> El Instituto Nacional deEstadstica publica la encuestatrimestral de coste laboralcorrespondiente al cuartotrimestre de 2013.>>> El Banco de Espaa divul-ga los datos de cierre de 2013de la morosidad del crditoconcedido a familias y empre-sas por las entidades de crdi-to que operan en Espaa.>>> El Tesoro Pblico celebrauna subasta de letras.>>> El secretario de Estado de

Economa y Apoyo a la Em-presa, Fernando Jimnez Lato-rre, participa en la jornada Lasalida de la crisis organizadapor la Apie.

MIRCOLES 19>>> El Tribunal Arbitral deBarcelona presenta el procedi-miento arbitral abreviadodirigido a pymes. 11:00>>> La vicepresidenta delGobierno, Soraya Senz deSantamara, se rene con to-dos los grupos parlamentariospara avanzar en la luchacontra la corrupcin.>>> El exsecretario de organi-zacin del PP gallego, PabloCrespo, declara ante el juez de

la Audiencia Nacional PabloRuz por el caso Grtel.

JUEVES 20>>> El Tesoro Pblico celebrauna subasta de bonos y obli-gaciones.>>> El Ministerio de Empleopublica las cifras de afiliacinde extranjeros de febrero.>>> lvaro Prez, el Bigotes,declara ante el juez Ruz en elmarco de la investigacin de latrama Grtel.

VIERNES 21>>> El Instituto Nacional deEstadstica saca a la luz los in-dicadores de actividad delsector servicios correspon-dientes a enero de 2014.>>> El Instituto Nacional deEstadstica divulga las cifrasde negocio y de pedidos de laindustria correspondientes aenero de 2014.>>> El Ministerio de Industria,Energa y Turismo revela la en-cuesta de movimientos tursti-cos en frontera del mes de fe-brero de 2014.>>> Reunin de la Comisinde Obras Pblicas y Transpor-te de las Juntas Generales deBizkaia, que trata sobre los au-tobuses lanzadera de las loca-lidades de Etxebarri y Galda-kao.

LUNES 17>>> Eurostat saca a la luz lascifras de inflacin de febrerode la eurozona.>>> En Suiza se publican lasprevisiones econmicas delao que presenta el Gobier-no.>>> La produccin industrialde enero comparte protago-nismo en Estados Unidos conel Empire Estate manufactu-rero de marzo.>>> En Estados Unidos seconoce el ndice del mercadoinmobiliario de marzo.>>> En Reino Unido secelebra una subasta debonos a 30 aos del Tesoro.

MARTES 18>>> Las empresas AdobeSystems y Oracle publicansus resultados trimestrales.>>> La OCDE publica suinforme Panorama de laSociedad.>>> Se lanza la AgenciaShackleton Chile, filial de laempresa espaola del mismonombre, que ha trabajadocon 200 compaas de todoel mundo en los ltimos diezaos.>>> Eurostat saca a la luzla balanza comercial dela eurozona de enero.>>> En Alemania se publica-

r el ZEW de confianzaeconmica de marzo.>>> En Estados Unidosse revela el dato del IPCdel mes de febrero.

MIRCOLES 19>>> Las compaas: Fedex,Jabil Circuit, KB Home,Guess y General Mills,presentan sus resultadostrimestrales.>>> En Pars, el Tribunal Su-premo, se pronuncia sobre elrecurso del exoperador demercados, Jrme Kerviel,condenado por haber causa-do prdidas de 4.900 millo-nes de euros a su antiguobanco, Socit Gnrale.

>>> En Italia se conocen lasventas minoristas de enero.

JUEVES 20>>> Las multinacionales Ni-ke, Micron Technology, Len-nar y ConAgra Foods presen-tan sus cuentas trimestrales.>>> Comienza en Bruselasuna nueva reunin del Con-sejo Europeo.>>> Se publican las cifras delPMI servicios y manufacture-ro del mes de marzo de la eu-rozona.>>> En Suiza la balanza co-mercial de febrero y las deci-siones de poltica monetariadel Banco Nacional Suizoson los datos ms importan-tes.

VIERNES 21>>> Tiffany & Co y DardenRestaurants presentan susresultados trimestrales.>>> El BCE saca a la luz la ba-lanza de pagos de enero y seconocer la cifra adelantadade confianza del consumidorde marzo.>>> En EEUU, la Fed deAtlanta publica sus expecta-tivas de inflacin empresarialde marzo.>>> En Reino Unido, se cono-ce la deuda del sector pblicode febrero.

Janet Yellense estrenaen la FedEste mircoles 19, e lComit del MercadoAbierto de la ReservaFedera l anunciarsusdecisiones de polticam o n e t a r i a , c o n l acorrespondiente rueda dep r e n s a d e l a n u e v apresidenta de el Sistemade Reserva Federal deEstados Unidos, JanetYellen, que ha sustituidoa Ben Bernanke.

Inditex publica sus cuentasEst previsto que, el mircoles 19, Inditex publique sus cuentas correspondientes al ejer-cicio de 2013. Y para finalizar la semana, el viernes 21, Bankia celebra su junta general or-dinaria de accionistas.

Agenda

LUNES, 17 DE MARZO DE 2014 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas8 Web: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es

E. Contreras MADRID.

El castigo que los exmenes euro-peos impondrn a la banca en lascarterasdedeudapblicano se co-nocernhastaquesedespejesume-todologa el prximomes. Pero elescenario ha mudado sustancial-mente desde que el test de estrsrealizadoen2011perjudica laban-caespaolapor ser financiadoraac-tivade lasAdministracionesPbli-cas, y los grandesbancos acumulanhoyganancias en la cartera sobera-na, donde solo un ao atrs habamilmillonarios quebrantos.Los seismayoresgrupos -Santan-

der, BBVA,Caixabank,Bankia, Po-pular y Sabadell- contabilizaban alcierre del ejercicio 2013 plusvalasbrutas latentes por 1.958 millonesde euros frente a 2.487millones enminusvalas el ao previo. Son be-neficiosnomaterializadosen lacar-teradedeuda -ttulos soberanos ensu inmensamayora- registradasenlaposicin disponiblepara la ven-ta, queenmuchoscasoscompren-de la exposicin pblica total. Sibienalgunosbancosmantienenpo-siciones tambin a vencimientoo en cartera de negociacin.Si la hucha servir o noparami-

tigarpotenciales carenciasdecapi-tal afloradas al someter los balan-ces a las pruebas de resistencia esuna incgnitaadesvelarporelBan-coCentralEuropeo (BCE) y laAu-toridad Bancaria Europea (EBA).Las plusvalas en otros activos sir-vieronparacompensardficits te-ricos en losprimeros anlisis euro-peos, aunque la EBA desestim suuso en ediciones posteriores.

El riesgo de quitasContar con un cajn ofrece ciertomargensi se aplica algunaquita, al-gonadaclaroan, y, sobre todo,po-dra sermonetizable de dar dficiten laspruebas.YesqueelBCEquie-re que las entidades recompongansu capital casi al instante si detec-ta fragilidadesal verificar la calidadde los activos, su liquidezocuandosometa a prueba su capacidad deresistencia frente a una hipotticacrisis agravada.Desuspender, siem-pre cabra la opcin de vender bo-nos paramaterializar la ganancia.Las cifras varan por entidades

porque no todas alojan su exposi-cin completa en disponible paralaventay laexistenciadequebran-tosogananciasdependede las ren-tabilidades originales de la deudaadquirida, muy vinculado a su an- Detalle del edificio que alberga la sede del BCE en Frncfort. REUTERS

ciento de forma anual, hasta su n-tegra aplicacin en 2019).La inclusin de la deuda en las

pruebas y la oportunidad de reali-zar plusvalas para apuntalar lascuentas empuja labancaadesha-cer posiciones el pasado ao. Sedeshizo de unos 50.000 millonesen deuda nacional en la segundaparte del ejercicio.Anas, los seismayoresgrupos todava atesorabancasi 197.900millones a fin de ao.Laventamasiva ayudamejorar

un 50 por ciento su resultado por

operaciones financieras. Pero lasentidades han vuelto a invertir enttulos pblicos. Con la atona denegocio es difcil renunciar a unaoperativaquehageneradoel 35porcientodelmargendeinteresescuan-do se coga dinero barato del BCEpara adquirir deuda patria con al-tas rentabilidades, estimaAnalistasFinancieros Internacionales (AFI).No obstante, los bonos del Tesororentan ahora lamitadomenosquelos emitidos en plena crisis.

tigedad. Mientras BBVA, Caixa-bank y Bankia registran gananciasde entre 780 millones y 1.007 mi-llones, Santander reconoceminus-valas por 456millones, asociadasa la tendenciadedeudaparacober-tura de tipos de inters; y el Popu-lar por importe de 373millones.Lasmayores rentas se generaron

conposiciones tomadasdurante lacrisis, cuando las entidades se ati-borrarondedeudaespaola conal-tsimas rentabilidades con el dine-robarato tomadoenelBCE.Coneldesplomede laprimade riesgoyelinters de la deudamoderndose,revaloriza ese activoygeneraplus-valas. A ttulo de ejemplo, la ren-tabilidad de un bono del Tesoro acincoaoshacadodel5,6al2,3porcientodesde lacrisisdedeudaahoy.Las cifras correspondena losba-

lances cerrados de 2013, que sernlos que escrutar la EBA y el BCE.Sin embargo, la foto esmvil, al servalores cotizados, y es factible quelahuchahayaengordadoconelcon-tinuado descenso de los tipos.La nueva norma de Basilea III

obligar a reconocer dicha ganan-cia o prdida en el capital en 2019.Los supervisoresnacionales tienenla potestadde anticipar tal exigen-cia hasta 2016. La duda que sobre-vuela es si el BCE podra obligar aincorporar en lapruebade tensinlapartequecorresponderaanotar-se de manera gradual (un 20 por

Las entidades hanvuelto a engordarla cartera de bonospara mejorar elmargen de intereses

La banca afronta el test de estrs con1.900 millones de plusvalas en deudaEl desplome de la prima de riesgo y de los tiposdisparan la ganancia latente en ttulos soberanos

Los grandes grupos acumulan cerca de 197.900millones en bonos de Administraciones Pblicas

Fuente: Propias entidades. elEconomista

Un colchn para encarar las pruebas europeasBBVA

Cartera de deuda pblica (mill. )

2012 2013

-80

780

2012 2013

39.720 40.238

SANTANDER

2012 2013

-664

-456

2012 2013

77.19868.394

CAIXABANK

2012 2013

463

913

2012 2013

23.934

31.058

BANKIA

2012 2013

-1.122

1.007

2012 2013

25.56628.077

POPULAR

2012 2013

-910

-373

2012 2013

19.995

14.111

SABADELL

2012 2013

-174

87

2012 2013

20.395

16.001

TOTAL

2012 2013

-2.487

1.958

2012 2013

206.808 197.879

Plusvalas o minusvalas en la cartera disponible para la venta (mill. )

EL ECONOMISTA LUNES, 17 DE MARZO DE 2014 9

Empresas & Finanzas

Cuffe Parade

Churchgate

CST Metro

Grant Road

Mahalaxam

Acharya Atre Chowk

Siddhi Vinayak

Shitaladevi Temple

Bandra

Santacruz

Sahar Road

MIDC

Vidhan Bhavan

Hutatama Chowk

KaubadeviGirgaon

Bombai Central

Science Museum

Work

Dadar

Dharave

Vidyanagri

CSIA (Domestic)

CSIA (International)Marol Naka

Seepz

SEEPZ

BANDRA

COLABA 3 km.

Fuente: Elaboracin propia. elEconomista

Caractersticas del proyecto

Ficha tcnica

Trazado de la lnea de metro

Promotor

Longitud

Nmero estaciones

Trenes/longitud anden

Profundidad tneles

Capacidad transporte

Intercambiadores

Mumbai Metro Rail Corporation

32,5 kilmetros

27

8 coches/185 metros

15-20 metros

5

6 coches: 1.792 personas/8 coches: 2.406 personas

12 millonesde habitantesBombai

Nueva Delhi

INDIA

PAKISTN

AFGANISTNCHINA

BANGLADESH

Rodrigo Gutirrez MADRID.

La licitacin acaba de echar a an-darpero laconstruccindeunanue-va lnea de metro en Bombay por2.700 millones de euros se antojacomounbuen testparamedir el es-tado del crdito internacional deSacyr,muy tocadodespusdel con-flicto vividoenPanamdurante losltimosmesesa raznde laamplia-cin del archifamosoCanal.Para lograr adjudicarse estepro-

yecto, uno de los ms importantesdecuantosestnenconcursoenIn-dia en estos momentos, segn va-riosmedios locales, la espaola hahecho consorcio con la peruanaCMC (ConstructoraMantto Cyp-co) y el grupo localEssar, ungigan-te con intereses en los sectores delgas, el petrleo, la siderurgia y laconstruccin.El valor del contrato tambin es

otro factor a tener en cuenta en es-ta licitacin dado que Sacyr, por logeneral, suele estar presente enconcursos demenormagnitud.Dehecho, la ltima vez que la empre-sa deManuelManrique se adjudi-c un proyecto de esta dimensinfueprecisamente la ampliacindelCanal de Panam, una obra para laque la espaola se asoci con la ita-liana Salini Impregilo, que tambinpujar en Bombay por esta lneademetro pero con otros compae-ros de viaje.Despusde losucedidoconlaam-

pliacindelCanal, con tantos con-tratiemposy sobrecostes acumula-dos y tantos quebraderos de cabe-za para ambas empresas, pareceprobable que Sacyr e Impregilo sedenun tiempo antes de volver a li-citar juntas.Mximecuandoeldes-propsitodePanam tardar toda-va varios aos en solucionarse a laespera de que los arbitrajes inter-nacionales emitan los laudos rela-tivos a los sobrecostes de 1.200mi-llones sumados por la obra. Ade-ms, la beligeranciade los italianosen las negociaciones del consorciocon la Autoridad del Canal de Pa-nam para buscar la forma de de-volver la liquidez al proyecto tam-bin ha hechomella en la relacinde las dos compaas.

Inters de OHLAlmargende laofertadeSacyr, otraempresa espaola tambin ha de-cididopresentarsea la licitacin. Setrata de OHL, quien se ha unido ala surcoreana SKE&C.Un total de 14 consorcios, inclui-

dos losde la firmadeVillarMir y ladeManrique, compiten por adju-dicarse este contrato, entre los queaparecencompaas comoStrabag

Sacyr licita en la India por un obra de2.700 millones tras la crisis del CanalPujar contra su socio italiano en Panam en una lnea del metro en Bombay

Ferrovial mira de reojo elnuevo aeropuerto internacionalOtro de los grandes proyectos que Bombai espera sacar a licitacina lo largo de los prximos meses es la construccin del aeropuertointernacional de la ciudad. Un contrato cercano a los 1.500 millonesde euros que, en principio, interesa a Ferrovial. As lo manifestrecientemente el consejero delegado de la firma igo Meirs,que no confirm si su grupo licitar o no. Las autoridades indias espe-ran que grandes grupos como Fraport, Aeropuertos de Pars, TAVAirports, Flughafen Munchen o Changi Airports acudan a la llamada.

paas han logrado pasar hasta laltima fase, la chinaAecom, la ale-mana DB International, la italianaGeodatay la japonesaOritentalCon-sulting.As, unade ellas ser la en-cargada de valorar las ofertas fina-les de cada una de las constructo-ras aspirantes y verificar todos losprocesosdeconstruccinparacon-firmarque todoestdeacuerdoconlos criterios establecidospor las au-toridades indias.

Financiacin del proyectoPara la financiacinde los trabajos,India ha llegado a un acuerdo conlaAgencia InternacionaldeCoope-racindeJapn, la cual seharcar-go de alrededor de un 60por cien-todelpresupuestonecesario.El res-to ser financiadopordistintas au-toridades indias, entre ellas elGobierno del pas.Bombaycuentaenestosmomen-

tos con 12 millones de habitantes,una presin demogrgfica que haobligadoa la ciudada tenerquepo-nerenmarchavariosplanesdeme-joradel transportepblico y enes-pecial de la red demetro.

o la indiaAfcon. Si todo transcurresegn loprevisto, las obraspodrancomenzara lo largodelaoquevie-neyestar listasenseis aos.Demo-mento, las autoridades se han da-do un plazo de 90 das para estu-diar las ofertas presentadas.En concreto, el proyecto consis-

te en la construccin de la que sehabautizado comoLnea 3deme-tro, la cual tendr su recorrido n-tegro bajo tierra (el plan inicial in-clua tramossobre la superficie).Lanueva lnea, por otro lado, tendrun total de27estaciones salpicadaspor los 33 kilmetros que tendrdel trazado y que unir los barriosdeColaba en el sur deBombai conel de Seepz al norte.

Al contrario del proyecto de laLnea 1, ejecutadoporReliance In-fraestructure (RInfra), en este ca-so el contrato solo incluye los ser-viciosde ingeniera y construccinyno la operacinde la infraestruc-tura una vez est terminada.El llamadoa licitar se produjo el

pasadomes de octubre y segn lasautoridadespromotoras la adjudi-cacindel proyecto estardivididaen siete paquetes.Mientras laMumbaiMetroRail

Corporation,promotoradeesta ini-ciativa, estudia las ofertas de losconsorcios tambin tiene que se-leccionar la firma consultora quela asesorar durante toda la licita-cin. En este proceso, cuatro com-

Ms informacin enwww.eleconomista.es@

Europa pierdecada ao 5.250millones por noreciclar residuosEstosmaterialesevitaran la emisin de148 toneladas deCO2

elEconomista MADRID.

La Unin Europea elimina ca-da ao residuos reciclables porvalor de 5.250 millones de eu-ros, segn un documento de laComisinEuropea facilitadoporla Asociacin Espaola de Re-cuperadores de Papel y Cartn(Repacar).El informeUnaEuropaqueuti-

lice eficazmente los recursos, de-nunciaqueexistengrandes can-tidades de desperdicios que nose reciclanyque, encasode reu-tilizarse, eliminarael equivalen-te a la emisin de 148 millonesde toneladas de CO2 cada ao.Una mejor gestin de los resi-duos municipales, afirma, po-dra evitar la emisin de 92mi-llones de toneladas de gases deefecto invernadero en 2020, encomparacin con 1995.Si los pases reciclaran el 70

por ciento de sus residuos, se

crearan almenos 500.000nue-vos empleos en Europa, asegu-ra la Comisin Europea.

Materias primasEl estudio recuerda que en losltimos aos los residuos reci-clablessehanconvertidoenesen-cialespara satisfacer la crecien-te demandadematerias primasen economas emergentes deOrienteMedio y Asia.En el caso de China, empez

a importar residuos reciclablescomo papel, plstico o chatarraapartirdel ao2000arazde suentradaen laOrganizacinMun-dial del Comercio, obtenindo-los de Europa, Estados Unidosy otros pases desarrollados.Enel casodeEspaa, la indus-

tria recicladora china comenza importar residuosdepapel en2005.La conclusin del anlisis es

queestademandaglobal dema-terias primas ha transformadola industria europea de recicla-do en el ltimo decenio al con-vertirla en unmercado abiertode libre comerciodematerialesreciclablesquegarantizael apro-vechamientode los residuos co-mo nuevos recursos.

500.000NUEVOS EMPLEOSSe crearan en Europa si seaprovechasen los materialesreciclables desperdiciados.

LUNES, 17 DE MARZO DE 2014 EL ECONOMISTA10

Empresas & Finanzas

Jess Snchez Bargos, presidente de Thales Espaa. NACHO MARTIN

Miguel ngel Gavira MADRID.

Thales Espaa quiere diversificarsu negocio de sealizacin ferro-viaria conun tercerpilar tras el xi-to en el mercado nacional y en suaventura turca. La empresa presi-didaporJessSnchezBargosquie-re aprovechar el PlandeReestruc-turacinde losFerrocarrilesNacio-nalesEgipciosparapujarporunne-gocio cuya inversin est estimadaen 1.000millones de euros.Segnfuentessolventesdelacom-

paa,ThalesEspaaabri lapuer-ta al mercado egipcio tras adjudi-carse el primer de los cuatro gran-des proyectos de sealizacin, te-lecomunicaciones y control detrfico (ver grfico) que el gobier-nodelpaspusoenmarcha.Encon-creto, la filial espaola del gigantefrancs se adjudic en 2013 el co-rredorElCairo-Alejandra por 109millonesde euros, un contrato quedebera abrir la puerta al resto delicitaciones. De hecho, la empresayahaabiertounaoficinadeproyec-toenElCairo, queyacuentaconunequipode ingenieros y tcnicos es-paoles que estn ejecutando lasprimeras fases del contrato logra-do el ao pasado.

Bsqueda de alternativasLatransformacinde lapolticaem-presarial de Thales Espaa en losltimosaos sehaacompasadoa laevolucin de la poltica de alta ve-locidadespaola,queconelcomien-zode la crisis ha registradounaes-pectacular paralizacin de las lici-taciones.As, inici suactividadex-portadora con el primer contratoenTurquay, aosdespus, yacuen-ta con una oficina en Ankara y va-

rios proyectos de alta velocidad ytren deCercana en el pas.Enestosmomentos, y tras lograr

contratos enMarruecos, Mxico,Argelia yMalasia, la actividad ex-portadora de Thales Espaa ya al-canza el 40 por ciento del total dela facturacindel grupo.Laempre-sa tambin estaba negociando unaoferta conjunta junto conCAF pa-ra pujar en el AVE aBrasil, pero elgobiernocariocadecidiposponerla licitacin y, de momento, no seesperaque se retomehastamedia-dos de 2015, segn explicaron a fi-nalesdel aopasadoa elEconomis-ta fuentes solventes de Talgo des-tinadas en Latinoamrica.ThalesEspaa, yel restodegran-

des empresas de sealizacin fe-rroviaria que operan en el pas, si-guenmuydecerca losltimoscon-cursosque recientementehapues-to en marcha el Ministerio deFomento, una noticia que podraimpulsar al sector tras varios aosde sequa de licitaciones.

Contrato Olmedo-OurenseLa ltima de ellas se produjo a fi-nalesde febrero, cuandoAdif anun-ci el contrato de sealizacin, te-lecomunicaciones, mantenimien-toycontrolde trficodel tramoOl-medo-Ourense para que los AVEpuedanoperar enalta velocidad.Elconjuntodecontratos, valoradosen640,8millonesdeeuros, tienenco-mo objetivo avanzar en la alta ve-locidad a Galicia para que sea unarealidad enel horizontede2018.Del total de la inversin, el FondoEuropeo de Desarrollo Regional(Feder), aportar una ayuda de al-goms de 200millones de euros ala construccin del tramo.

Thales Espaa pujar para renovar lared de tren de Egipto por 1.000 millonesQuiere que se convierta en su tercer pilar tras el mercado nacional y Turqua

.

El Cairo

Asun

Luxor

Asyut

Beni Suef

Ismailiya

El Mansoura

Alejandra DamiettaPort Said

Tanta

Banha

Fuente: elaboracin propia con datos de Thales Espaa.

(*) Adjudicado a Thales Espaa en 2013 por 109 millones de euros.

elEconomista

Egipto moderniza su sistema ferroviarioEsquema de la red de pas

CorredorEl Cairo-Alejandra*

Tramo entre Beni Suef y Asyut(corredor Cairo-Asun)

Lnea Banha-Ismailia-Port Said

Lnea Tanta-El Mansoura-Damietta

Renovacin de sealizacin y telecomunicaciones

1

2

3

4

2

3

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1

GLT alcanza los11.000 serviciosen la ruta EuropaMarruecosEn 2013 factur 30millones y para 2014prev crecer el 10%

elEconomista MADRID.

GLT, la compaa especializadaen transporte demercanca se-ca (no perecedera) entre Euro-pa yMarruecos, super el pasa-do ejercicio los 11.000 serviciosy factur 30millones de euros.Paraesteao2014,enelquecum-ple su 15 aniversario, prev au-mentar suvolumendeventas enun 10 por cientoms comom-nimo y entrar en otros segmen-tos de negocio, segn explica lacompaa fundada en Oyarzunen el ao 1998.Desde esa fecha, el grupo de

transporteha logradocrecer to-dos los ejercicios entre un 10 yun 15por ciento anual y adadehoy cuenta con 260 remolquesblindados fabricadoscon lasme-didas de seguridad pertinentes

para garantizar el siempre deli-cado Paso del Estrecho.Se estima que cada da unas

120 cabezas tractoras de GLTcirculanentre laPennsulayMa-rruecos, para ello el grupo detransporte cuenta con instala-ciones, oficinasyparkingsenEs-paa, Portugal yMarruecos conuna extensinde 19.000metroscuadrados.Lacompaaha logradoensus

quince aos de historia que lamayora de su plantilla seman-tenga conellos, sin apenas rota-cin. As, el 90por ciento de losconductores que empezaron atrabajar con GLT continan enla empresa.El grupo Great Lorry and

Transport (GLT por sus siglasen ingls)comenzcomoungru-podeprofesionales especializa-dos en elmundo del transportey desde el ao 2011 cuenta conel apoyodel grupo inversor SESIberia en su proyecto de creci-miento.Ademsde lasmercancas no

perecederas,muchasdeellas re-lacionadasconproductosdepri-mera gama de la industria de laautomocin,GLTprevparaes-te ejercicio crecer en otros sec-toresde transportedondeyaes-t presente, como es el caso deltextil o del electrodomstico.

260REMOLQUESEs la flota blindada conla que opera GLT en sus rutasdesde el Norte de frica.

EL ECONOMISTA LUNES, 17 DE MARZO DE 2014 11

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LUNES, 17 DE MARZO DE 2014 EL ECONOMISTA12

Empresas & Finanzas

elEconomista MADRID.

El gasto farmacutico pblico enEspaa en recetas del SistemaNa-cional deSalud acumulauna cadadel27porcientoen losltimoscua-troaos, segndatosdelltimoBo-

letn de Coyuntura delMercado delMedicamento enEspaaqueelabo-ra mensualmente la patronal Far-maindustria.Deesta forma, la reduccindel 6

por ciento registradaen2013 se su-ma a las sufridas en 2010 (2,4 porciento), 2011 (8,8por ciento) y2012(12,3por ciento).Adems, enel pe-riodo 2009-2013, este concepto haperdidomsdeunacuartapartedesu valor. Asimismo, el Boletn hadestacado que tras esta fuerte re-

duccin del gasto farmacuticopblico en recetas del SNS se en-cuentran reducciones de sus doscomponentes principales: el con-sumode recetas, que se ha reduci-doun8por ciento, y el gastomediopor receta, que ha cado un 20 porciento en este periodo.Dehecho, el consumode recetas

per cpita en 2013 (18,2 prescrip-ciones por habitante y ao) se en-cuentra en cifras similares a las de2007. Por su parte, el gasto medio

por receta, situado ahora en 10,68euros, alcanzasunivelmsbajodes-de 1998.Por otro lado, el gasto farmacu-

ticopblicoper cpita cerr el aopasado en un valor de 194,9 eurosporhabitante y ao,muy similar alniveldeestavariable en2002, ape-sarde la notablemejoradel arse-nal teraputico aportada por la in-dustria farmacutica enesteperio-do y al coste creciente de la inno-vacin enmedicamentos.

El gasto en frmacos baja un 27% en 4 aosEl consumo demedicamentos ha cadoun 8% en este periodo

Fuente: Adeslas. elEconomista

Plan de expansin dental de Adeslas

Empleados(nmero)

Clnicas anteriores al Plan de Expansin (hasta 2011)

984

2.048

2011 2013

108,1%

Consultas realizadas(miles)

750

1.200

2011 2013

60,0%

Cifra de negocio(millones )

48

81

2011 2013

68,8%

5 +4

GALICIA

79 +71 = 150

TOTAL

5 +1

CASTILLA Y LEN

1 +1

EXTREMADURA

28 +5

ANDALUCA

5 +3

C. VALENCIANA

7 +28

CATALUA

1 +2

ARAGN

21 +22

C. MADRID

2 +2

CANARIAS

1

MURCIA

1

C. - LA MANCHA

+2

BALEARES

Clnicas abiertasen 2012/13en Plan de Expansin

A. Vigario MADRID.

Lasprincipales aseguradorasde sa-lud han entrado de lleno en el sec-tor de las clnicas dentales, un ne-gocio que estaba por explotar ennuestro pas y al que an le quedamucho recorrido por delante, se-gnreconocen las compaas.Tan-to, que entre las cuatro primerascompaas de seguros sanitarios-Adeslas, Sanitas,AsisayDKV-msMapfre, tienen en marcha planesde inversin en este campopor unvalor cercano a los 150millonesdeeuros hasta el ao 2015.La mayora de las aseguradoras

entraroncon fuerza eneste campoenelao2011y tienenprevistonue-vasaperturas, almenos,hastael ao2015.Entre las aperturasde las cin-co compaashanduplicadoel n-mero de clnicas dentales que te-nanhasta ahora en losltimosdosaos yhasta 2015 se espera la inau-guracin de otras 150 clnicas.Segn los datos de ICEA -el ser-

vicio de estadsticas y estudios delsectorsegurosenEspaa-esteboomen la puesta enmarcha de nuevasclnicas ha tenido su reflejo en lacontratacinporparte de las com-paasdenuevos segurosdentales.As, lasprimaseneste tipodeco-

bertura alcanzaronen2012 los 145millones de euros, casi un 14 porciento ms que en el ejercicio an-terior.Condatosdeese ao, siguensiendo las dos grandes del sectorasegurador en salud, Adeslas y Sa-nitas, las que tambin lideran estenegocio, con el 56 y el 22 por cien-to respectivamente.

Guerra entre lasaseguradoras porcopar el mercadode clnicas dentalesAdeslas, Sanitas, Asisa, DKV yMapfreinaugurarn 150 centros en dos aos

Porsuparte,Adeslas tieneenmar-chadesde2012unplandenegociodental con una inversin de 31mi-llones. En los dos ltimos aos haconseguido abrir 71 clnicas ms yduplicar las que tena hasta llegar

Adems, segnelEstudiodeSa-ludBucodental2020,elaboradoporelConsejoGeneral deDentistasdeEspaa,elnmerodeespaolesqueinvirti en saluddental creciun4por ciento, entre 2011 y 2012.El in-formeprevquehasta el ao2020seproduzcaun importanteaumen-to en este sector.

Sanitas, 70 millonesLaaseguradoraSanitas, conunplande inversin de 70millones anun-ciado en 2011, ha sido la compaaque ms cantidad ha dedicado desu volumen de inversin para ga-nar terreno en el segurodental. Lacompaadirigidapor IakiEreodecidi en2012 crear SanitasDen-tal, unaunidadespecficadentrodela firma para este negocio. El planempieza a dar sus frutos. En juniode 2011, la compaa sanitaria Sa-nitas contaba con 50 clnicas den-tales en Espaa. A final de 2013 yalleg a las 150 y su previsin es te-ner abiertas hasta 200 clnicas eneste ao.

17.000 euros de inversin porclnica en aparatos cada dos aosDespus de unos aos de discreta inversin, la intencin de compraen aparatologa dental registra actualmente un ligero aumento, segnse desprende del estudio OmniVision 2014 elaborado por el Institutode Investigacin de Mercados Key-Stone, en colaboracin con la Fe-deracin Espaola de Empresas de Tecnologa Sanitaria, Fenin, y pre-sentado con motivo de la celebracin de Expodental. La media de lasclnicas que han efectuado inversiones se sita en torno a 17.000 eu-ros en dos aos, segn este estudio.

a los 150 centros. EnAsisa, su plandeexpansindental llevadoa caboentre 2009 y 2013 le ha llevado detener apenas dos clnicas a 21. Elobjetivo de la compaa presididaporFrancisco Ivorraesduplicares-te nmero de clnicas en los tresprximos aos.DKVSegurostambinprev inau-

gurar 60centroshasta 2015.Enes-te caso, la estrategia de la asegura-dora es negociar con reconocidasclnicasdentalesdecadaciudadpa-ra llegar a acuerdos y que operenbajonuestramarca, en sucaso, aso-cindose a otras clnicas.Mapfre decidi hace un ao, en

enerode2013, entrar enestenego-cio con la apertura de sus dos pri-meras clnicabajo lamarcaSalud4Dental.

Bayer, Roche,Pfizer y Novartis,las farmacuticasmejor valoradasSegn un estudiodemercado, Grifolses lamejor gestionada

elEconomista MADRID.

La farmacutica alemanaBayeres la compaadeeste sectorcu-yos productos y servicios estnmejor valorados, seguidadeRo-che o Pfizer, segn los resulta-dos de la 13 edicion del EstudioKey Audience Research (KAR)llevadoacabopor la empresadeestudios demercado Ipsos.En esta edicin han partici-

pado 250 periodistas, polticos,lderes empresariales, acadmi-cos ymiembros de ONG y fun-daciones, y para el 59 por cien-to los servicios y productos deesta compaa tienen una cali-dad buena omuy buena. A estale siguenRoche (40por ciento),Pfizer (30 por ciento),Novartis(24 por ciento), Abbott y Este-ve (20 por ciento), Lilly (17 porciento), GSK,Grifols yMSD(16por ciento).Adems, el 26 por ciento de

los participantes recomenda-ran a Bayer y a sus productos

y servicios frente al 19 por cien-to que lo hara por Roche, porPfizer (17 por ciento) por No-vartis (13 por ciento). La farma-cutica alemana es tambin laque goza de lamayor favorabi-lidad del sector, segn el 43 porciento de los encuestados, se-guida de Pfizer yRoche, amboscon el 24 por ciento, y Novar-tis, con un 21 por ciento.Sin embargo, cuando los en-

cuestados son preguntados porcules creen que son las mejorgestionadas, lasposicionesde lascompaas cambian y el primerpuesto lo ocupaGrifols (5,7 porciento), mientras que el segun-dopuesto esparaBayer (4,3porciento), y el terceroparaNovar-tis (2,9 por ciento).

Por lo que se refiere a la cali-ficacinqueotorgan los encues-tados a las diferentes accionesde RSC desarrolladas desde lasempresas de este sector, Pfizerconsigue laprimeraposicinencuantoa losbeneficiosqueapor-ta a la sociedad (10 por ciento),mientras queen la atencinqueprestaalmedioambienteNovar-tis semantiene lder (4,3).

250PARTICIPANTESHan tomado parte en esteinforme realizado por laempresa de estudios Ipsos.

EL ECONOMISTA LUNES, 17 DE MARZO DE 2014 13

Ms informacin en el 902 88 93 93

2,50

Fin de semanaen su kioscoen su kiosco

-40%1,90

De martes a viernesen su kioscoDe martes a viernesen su kiosco

-12%

elEconomista MADRID.

Elgigante chinodel comercio elec-trnicoAlibabaanunciayer sude-cisinde lanzar unaoferta pblicade venta de acciones (OPV) en elmercadodevaloresdeNuevaYork,quepodra suponerpara el parquestadounidense una de las mayo-res salidas a bolsa de los ltimosaos. Con la OPV, Alibaba aspira aconvertirse en una compaamsglobal, ademsdemejorarsutrans-parencia, subrayel brevecomuni-cado corporativo.La empresa, con sede en la ciu-

dad oriental china de Hangzhou,ha optado por la bolsa neoyorqui-na tras descartar Londres y HongKong,que tambinhabansidocon-sideradas como posibles candida-tas a la OPV, segn analistas.

Losanalistas calculanqueAliba-ba, tiene un valor de al menos140.000millones de dlares (unos103.000millones de euros) y serla colocacinms importante des-de el estreno burstil de Facebooken 2012.Alibabaoperadosde los servicios

de venta por internetms popula-res del gigante asitico, Taobao y

Tmall, que en el ltimo ejercicioanual condatoscompletos (demar-zode2012 amarzode2013) suma-ron transacciones por valor de163.000millones de dlares (unos226.000millones de euros).Esta semana se filtr en la pren-

sa econmica china que Alibabatambin tiene inters en entrar enel sector financiero y formar partedel accionariadodeunode losnue-vos cincobancosprivados aproba-dospor elGobiernodeChina, jun-toaotrasempresas tecnolgicasco-

mo Tencent, otro conocido gigan-te chino de los servicios por inter-net.

Alibaba est en discusiones conCitigroup,Credit Suisse,DeutscheBank, Goldman Sachs Group, J.P.Morgan yMorgan Stanley para li-

Interior de la sede de la compaa Alibaba en la ciudad china de Hangzhou. BLOOMBERG

Alibaba, el gigante chino de comercioelectrnico, a la bolsa en Nueva YorkLa capitalizacin de la compaa podra superar los 140.000millones de dlares

derar la emisin de los ttulos.Elacuerdopodraserungrangol-

pepara los seis bancos, ya que ren-dira unos 260millones dedlaresestimados en tarifas de colocacinde ttulos, asumiendounacomisindel 1,75 por ciento.Esto ser un acuerdo gigantes-

co, mayor a lo que la gente antici-paba, dijo una persona con cono-cimiento del proceso, que agregque se espera que la salida a bolsasea ejecutada muy pronto.Alibaba, cuyas plataformas ma-

nejanmsbienesqueEBay yAma-zon.comjuntos, fue fundadaen1999porel exprofesorde inglsJackMay otras 17 personas.Ha crecido desde ser una pyme

en el departamento deMa a un gi-gante conoficinas en todo elmun-do yms de 20.000 empleados.Laoperacinburstil ser segui-

dadecercapor losdosmayores ac-cionistas deAlibaba:Yahoo, que espropietario del 24 por ciento de lacompaa, y el japons Softbank,que controla el 37 por ciento.Los fundadores de Alibaba y al-

gunosaltosgerentesposeenencon-junto cerca de un 13 por ciento dela compaa.

La compaa deHangzhou negociacon seis bancos deinversin paradirigir la la OPV

LUNES, 17 DE MARZO DE 2014 EL ECONOMISTA14

Empresas & Finanzas

Un consumidor compara varias botellas de aceite en un supermercado. GETTY

Javier Romera MADRID.

Las marcas blancas, y por encimade todas ellasHacendado, la ense-a deMercadona, no tienen rivalen el sector del aceite. Al cierre delltimoejercicio suparticipacinhapasado del 66 al 72 por ciento. Enconjunto, las enseaspropiedaddelas cadenas de distribucin tienenuna cuota seis vecesmayor as quela del primer fabricante, el grupoDeoleo, propietario entre otras delasmarcasKoipe,Carbonell o de laitalianaBertolli.La participacin de la compaa

que dirige Jaime Carb, en plenoprocesode reestructuracinaccio-narial, seha reducidodel 15,8 al 11,1por ciento debido a que ha dejadode producir precisamente marcablanca para centrarse en sus pro-pias enseas.PeroesquedetrsdeDeoleonin-

guna otra empresa consigue supe-rar ya el 5 por ciento del mercado,con lo que sus participaciones sonprcticamenteresiduales.Deacuer-docon losdatoselaboradosporAli-market, el segundo fabricante deaceite por participacin es Aceitesdel Sur (Acesur), la empresa anda-luza duea de La Espaola y Coo-sur que ha pasado de tener un 5,6por ciento delmercado en 2012 haquedarse tansloconun5porcien-to. A continuacin aparecen Yba-rra, la nica que consigue un lige-rocrecimiento, conun4,3porcien-to al cierre de 2013, y Borges, queapenas tiene ya el 1,2 por ciento decuota.Aunquenohaydatosdel reparto

de lamarcablanca, es evidenteque

la ensea que se est imponiendopor encima de todas es la deMer-cadona.Pruebadeelloesque laem-presaportuguesaSovena, su inter-proveedor enestemercado, hadis-

parado suproduccin en el ltimoao enun25,7 por ciento, pasandode79,3millonesde litroshasta 99,7millones. Es un dato especialmen-te llamativo porque todos los de-ms fabricantes, tantoaquellosqueoperan con marcas propias comolosqueelaboranenseaspara ladis-tribucin, estn absolutamente es-tancados.Deoleo ocupa tambn la segun-

da posicin por volumen total deproduccincon68,3millonesde li-tros, seguida por Acesur con 56,6millones,AceitesUrzante (especia-

lizado sobre todoenmarcablanca)con 42millones e Ybarra con 33,8millones de litros.

Sovena renuncia a DeoleoSeda la circunstancia deque, en elmarco del proceso de reorganiza-cinaccionarialdeDeoleo, JPMor-gan, el bancoque tiene elmandatopara colocar el 26,59 por ciento deBankia,CaixabankyBMN,contac-t con Sovena para estudiar su en-trada en capital de la compaa es-paola. Fuentesprximas al grupoportugushanconfirmado, sinem-bargo, queno estn interesados enesa participacin y quedeclinaronelofrecimiento.ElproblemaesqueSovena se poda haber encontratocon un serio problema de compe-tencia al acaparar la mayor partedel mercado, segn explican en elsector.ElprocesodeventadeDeoleo si-

gue as su curso con varios candi-datos que han presentado ya ofer-tas, que todavano sonvinculantes.Entre otras compaas, se han in-teresadoporentrar enel capital delldermundial del aceite, el gigantenorteamericanoBunge, los fondosde inversinCVCCapitalPartners,CarlyleGroup,PAIPartners, la ges-toraRhneGroupy, controladaporel inversor estadounidenseRobertFrankAgostinelli, y el fondo sobe-rano italiano: el Fondo StrategicoItaliano (FSI). En principio, el quemenosgustade todos alMinisteriodeAgriculturaesesteltimo.Elmi-nistro Arias Caete no quiere quela primera empresa aceitera espa-ola, lder mundial, acabe contro-lada por elmayor competidor.

Las marcas blancas se aduean delaceite y alcanzan el 72% del mercadoSovena, el proveedor deMercadona, dispara un 25,7% su produccin en 2013

Deoleo

Acesur

Ybarra

Borges

Marca blanca

Otros

15,8

5,6

3,1

1,4

66,0

8,1

11,1

5,0

4,3

1,2

72

6,4

2012 2013

Sovena

Deoleo

Aceites del Sur

Urzante

Ybarra

Aceites Toledo

Aceites Maeva

Aceites Abril

99,7

68,3

56,6

42,0

33,8

13,3

13,3

11,1

2012 2013

Fuente: Alimarket. elEconomista

El mercado del aceite en EspaaCuotas, en %

Principales productores (millones de litros)

79,3

68,0

57,5

37,0

35,2

14,2

11,1

12,9

CVC, PAI, Bunge,Carlyle, RhneCapital y el fondosoberano italianopujan por Deoleo

Repsol crea uncomit consultivocon accionistasminoritarios

elEconomista MADRID.

RepsolhacreadounComitCon-sultivo formadopor accionistasminoritarios para fomentar latransparencia y establecer unacomunicacinbidireccional en-tre el equipo gestor de la com-paa y susminoritarios, enunainiciativa novedosa ynica en-tre las empresas energticas delIbex35, segn la compaa. LacreacindelComitConsultivoes una iniciativa del consejo deadministracin de Repsol y seenmarca en la poltica de rela-ciones con inversores.El Comit se reunir con ca-

rcter ordinario cuatro veces alao y que est compuesto porcatorce miembros, doce elegi-dos entre la Comunidad de Ac-cionistasRepsolenAccinapar-tir demsde cien candidaturas;y dos miembros de Repsol: unmiembro del comit de direc-cin que asume la presidenciadel Comit y el director de Re-laciones con Inversores que seencarga de la vicepresidencia.En el marco de su relacin conlosminoritarios, la empresa or-ganiza adems visitas a sus ins-talaciones y celebra roadshowsy conferencias divulgativas.

Iberdrola,reconocida comolder en gobiernocorporativo

elEconomista MADRID.

Iberdrola ha sido seleccionadapor segunda vez como la com-paa espaola que desarrollaunas mejores prcticas de go-biernocorporativo, segn lapu-blicacinWorldFinance, quees-te ao celebra la octava edicinde los Corporate GovernanceAwards. El presidente del gru-po, Ignacio Snchez Galn, haasegurado que la fortaleza in-dustrial y financierade Iberdro-la es lo que ha permitido man-tener durante ms de 100 aosuna sendacrecientey sosteniblederesultadosyderemuneracinanuestros accionistas, que en laactualidad sonmsde650.000.EnopinindeSnchezGaln,

el buengobierno requiereunes-fuerzo constante de comunica-cin de las polticas corporati-vas a todos losgruposde inters.La responsabilidady sostenibi-lidad corporativa deben formarparte de cada aspecto de la vidade la empresa, explica el presi-dente de Iberdrola.

EL ECONOMISTA LUNES, 17 DE MARZO DE 2014 15

Piensa que la crisis ha termina-do?No lo creo. La cuestin es si lacrisis financiera es ahora msgestionable o no. Ya en elcuarto ao es ms gestionable.Los pases tienen ahora tres,cuatro, cinco aos para hacerreformas, reducir costes admi-nistrativos y reducir deuda, pe-ro los problemas no han des-aparecido, porque la cuestines que el sistema poltico cons-truye sus promesas sobre la ba-se del endeudamiento, y lospases tienen un exceso dedeuda.

Y cmo ve el mercado espaol?Pienso que ha llegado al nivelms bajo de la curva y ahoraest subiendo. Espaa tieneun gran potencial, hay gran-des empresas aqu como Tele-fnica, Banco Santander,BBVA..., y confo en que laeconoma espaola gradual-mente volver a crecer, a mejo-rar, y reducir los altos nivelesde desempleo, que es lo msimportante, y espero que elconsumo domstico vuelva acrecer.

Volviendo a su empresa, el tra-bajo que hacen en gestin dedatos y procesos de negocios esun business to business y, quizpor eso, los ciudadanos no per-ciben en qu les puede benefi-ciar. Llega el trabajo de Softwa-re AG, de alguna forma, a incidiren la vida del pblico? No somos una empresa quesirva al pblico, como Telef-nica o Banco Santander. Peroen ese sentido tiene usted ra-zn. Por ejemplo, hemos dise-ado una solucin para unaempresa de logstica en Ho-landa. Mediante la gestin de

big data pueden controlar lavelocidad de sus embarcacio-nes cuando se acercan a lospuertos y lograr que cuandolleguen el puerto est prepara-do para recibir y descargar. Asahorran toneladas de combus-tible y reducen las emisionesde CO2 de forma muy signifi-cativa. En otros casos, mejora-mos la seguridad de los cana-les de pago. Es importante po-der demostrar cules son losbeneficios de nuestro trabajo.

Cul es su posicin actual en elmercado respecto a sus compe-tidores?En los ltimos siete u ocho tri-mestres nos ha ido mucho me-jor que a nuestros competido-res. Hemos crecido en torno aun 20% ms que ellos y tene-mos un rendimiento muy su-perior.

Cul es su ciclo de lanzamientode nuevos productos?

Lanzamos productos cada seismeses. Hemos reducido nues-tro ciclo de lanzamiento desoftware de 18 a seis meses. Elmotivo es que, a travs de lasaplicaciones en la nube, losproveedores de cloud tienenciclos de innovacin de dosmeses y tenemos que poner-nos a ese ritmo que han de-mostrado tener ellos.

Ha escrito un libro sobre la Em-presa Digital. Qu es la revolu-cin digital?La revolucin clave de la Em-presa Digital es que se puedegestionar una empresa entiempo real, tenemos la infor-macin de lo que est ocu-rriendo en este momento. Elsegundo concepto es que noslo tenemos los sistemas degestin de informacin; ahoralos trabajadores y los directivostienen su informacin operati-va con la misma transparenciaque la alta direccin.

Cmo va a repercutir esto enlas empresas y en los ciudada-nos?Para la empresa, puede gene-rar nuevos modelos de nego-cio impulsados por la tecnolo-ga. Por ejemplo, un minoristapuede construir canales digi-tales completos. Amazon hatenido mucho xito porquelos minoristas son muy lentosa la hora de construir la Em-presa Digital. En segundo lu-gar, con la industria 4.0 se pue-de hacer un mantenimientoproactivo de la maquinaria,con lo que la fiabilidad de lossistemas crece muchsimo. Pa-ra el consumidor, el gran be-neficio es que se puede moni-torizar la salud, se puede me-dir la presin sangunea du-rante 24 horas si es necesario.Con respecto al entorno, sepueden reducir muchsimo lasemisiones de CO2 a travs delanlisis de los datos. Y en lti-mo lugar, todos pueden estarsiempre conectados y recibircualquier tipo de informacinque quieran obtener. As laeconoma en tiempo real esun mundo digital que emulalo que eran en siglos pasadoslas pequeas aldeas. Si el mun-do se convierte en una peque-a aldea, sabes lo que ocurreen todo momento.

Qu ocurrir a las empresasque no se digitalicen?Todas las que no se conviertanen digitales morirn, se queda-rn sin negocio. Es compara-ble a hace 120 aos con la apa-ricin de la electricidad, lasempresas que no se adaptarona la electricidad dejaron deproducir y murieron. Inclusocuando acababan de compraruna nueva mquina de vapor,eso no fue suficiente.

Hay en su libro dos casos de em-presas espaolas: BBVA y Map-fre. Son realmente un ejemplopara otras empresas de todo elmundo?BBVA y Mapfre son grandesejemplos de empresas espao-las, de cmo empiezan a con-vertirse en empresas digitales,y son muy buenos ejemplos deimpulsores de la innovacin yde los nuevos modelos de ne-gocio impulsados por la tecno-loga.

Karl-Heinz Streibich consejero delegado de Software AG

Actualmente somos lderes en la Empresa DigitalLe gusta hablar de la econo-ma mundial y de lo que tie-nen que hacer los estados parazanjar la crisis de una vez portodas. Y algo tiene que aportarKarl-Heinz Streibich cuandoSoftware AG, la multinacionalque dirige desde 2003, no haconocido en sus carnes esa cri-sis de la que todos hablamos.Sus teoras ms interesantes yfuturistas estn plasmadas enel libro que acaba de publicar,The Digital Enterprise: TheMoves and Motives of the Digi-tal Leaders. Entre los 22 casoscon que lo ilustra se cuelandos compaas espaolas:BBVA y Mapfre. "Son muybuenos ejemplos como impul-sores de la innovacin y de losnuevos modelos de negociofomentados por la tecnolo-ga", asegura.

Software AG no ha dejado decrecer desde que usted se pusoal frente, en 2003, cul es susecreto?No hay ningn secreto. Nues-tros clientes constituyen la ba-se desde la que hemos cons-truido un porfolio de solucio-nes de forma muy sistemtica,empezando por la integra-cin, despus la digitalizacinde procesos, y ahora big data,gestin... En segundo lugar,hemos realizado adquisicionespara crecer, porque ningunaempresa de software tienetiempo, hoy da, para desarro-llar nuevos productos por do-quier, cuando el ciclo de vidade dichos productos es muybreve. Y en tercer lugar, he-mos construido equipos demarketing. Ahora tenemosque cambiar la imagen de em-presa de base de datos para servistos como una empresa dedigitalizacin de las empresas.Actualmente somos lderes enla Empresa Digital.

Para ustedes parece que no haycrisis.S, 2013 ha sido un ao muybueno, hemos crecido ennuestro porfolio de solucio-nes para la Empresa Digital yen licencias un 18% en todoel mundo, y el volumen denegocio ha aumentado un15%. El cuarto trimestre fueel mejor de la historia deSoftware AG.

Todas las empresasque no se conviertanen digitales morirn,se quedarn sin nego-cio, como les pashace 120 aos a lasque no se adaptaron ala electricidad

Excelencia Empresarial G.H. Remitido

LUNES, 17 DE MARZO DE 2014 EL ECONOMISTA16

Empresas & Finanzas

. Semprn MADRID.

El monopolio gana enteros en unmercado de la publicidad auton-mica de capa cada. La televisincatalanaTV3 ingres54,4millonesdeeurosenanunciosen2013, loquesupone el 45 por ciento de la tartapublicitaria regional, queapenasal-canz los 120millonesdeeuros trasregistrar una cada del 5 por cien-to, segn los ltimos datos de In-foadex.Aunque la facturacinde lacadenadeCataliahacadoun12,4por ciento con respecto a2012yun43,09porcientoconrespectoa2010,cuando capt 95,6 millones de losanunciantes, es la autonmica quemejor mantiene el tipo y cada aotienems peso en unmercado ca-da vez ms pequeo (las teles re-gionales se llevanel 7por cientodela inversin total en televisin pe-se a aglutinar el 8 por ciento de laaudiencia).En este sentido, la televisin de

ArturMas, que cerr febrero conaudienciadel 11,6por ciento, hapa-sadodedevorarel 35por cientodelpastel de la publicidad en 2010 al45 por ciento en 2013, mientras secorona como la que menos inver-sinhaperdido.Anas, la tele, quea su vez recibe unos 300millonesal aoensubvenciones, noes capazdesalirde losnmeros rojosyseen-frentaaunajustede salariosquehallevado a su plantilla a la huelga.Enel rankingde inversinpubli-

citaria, Canal Sur ocupa el segun-do lugar con 16,6millonesdeeuros,el 13,7porcientodel total. Segn losltimos datos de Infoadex, los in-gresos por anuncios de la auton-mica andaluza han cado un 64,06porcientoconrespectoa2010cuan-do facturaron unos 46millones deeuros por este concepto. En el ter-cerpuesto,ymuypordetrsdeTV3,se encuentra la televisin gallega,que factur 10,4 millones en 2013,el 8,6por cientodel total, tras regis-trar un descenso de 52,5 por cien-to conrespectoa2010 (ver grfico).Lascadenasautonmicasquems

hanvisto caer sus ingresos porpu-blicidad en losltimos cuatro aosson Telemadrid y Canal Nou, conun72,7 yun74,7 por cientodedes-censo respectivamente con respec-to a 2010 (ltimos datos disponi-bles). La tele valenciana, que echel cierre a finales del ao pasadodespus de que la justicia declara-ranuloelEREde956personas, ob-tuvounos ingresospublicitariosde5,5 millones de euros, el 4,56 porciento del total. Por su parte, la te-levisinmadrilea factur9millo-nesde euros en conceptodepubli-cidad, una cifra que est muy por

La catalana TV3 se come el 45% de latarta publicitaria autonmica en 2013Telemadrid copia los patrocinios de RTVEpara pagar Madrileos por elMundo

al patrociniodeBarcelViajes.Te-lemadridhacambiadoa laproduc-toraZebra, quea finalesdel aopa-sado se hizo con la realizacin delmtico programa, por La CometaTV.Estaproductora,que formapar-tedel grupoEurostarMediagroup,ha sido la encargada de encontrarun patrocinador para cofinanciarMadrileos por elMundo, adoptan-do la frmula que usan en la Cor-poracinEspaola ante la cadadelos ingresos.Demomentonoestprevistoque

se replique este sistema en ningnotro programa porque, como ase-guran desdeTelemadrid no tene-mosms.Enel casodequeLaCo-meta TV finalmente realizara unmatinal para la autonmica tam-bin buscara anunciante.

debajo de lo previsto para ese aoy de los 15 millones que ha presu-puestado laRadioTelevisindeMa-drid para este 2014.

A por los patrociniosY es justo este continuo descensode lapublicidad (sehahundidoun55,8 por ciento entre 2010 y 2013),

quese sumaal ajustede las subven-cionesde los gobiernos regionales,lo que ha llevado a cadenas comoTelemadrid a copiar el sistema depatrocinios de RTVE.La autonmica que dirige Jos

Antonio Snchez ha conseguidoqueproducirMadrileosporelMun-do no le cueste casi dinero gracias

Fuente: Infoadex y Barlovento. elEconomista

Panorama publicitario autonmicoIngresos publicitarios

Autonmicas

Ingresos por cadena autonmica (millones )

TV3

Canal Sur

Canal 9

ETB

Telemadrid

TV Galicia

Resto tv autonmicas

95,6

46,2

21,8

18,7

32,7

21,9

35,8

54,4

16,6

5,5

9,2

9,0

10,4

15,3

-43,09

-64,06

-74,77

-50,80

-72,47

-52,51

-57,26

Reparto de la inversin en anuncios (%)

272,6

198

126,8 120,4

2010 2011 2012 2013

2010 2013 VAR. (%)

-55,83

-5,04

Total TV

2.471,92.237,2

1.815.3 1.703,4

2010 2011 2012 2013

-31,08

-6,16

TV345,18

Canal Sur13,78

Resto autonmicas12,70

Canal 94,56

ETB7,64

Telemadrid7,47

TV Galicia8,63

Audiencia Autonmicas (%)

Canal Sur

TV3

ETB 2

TVG

Telemadrid

CMT

TVCAN

Aragon TV

TPA

IB3

Forta

10,7

11,6

10,3

11,6

4,1

4,6

7,8

11,6

6,1

5,8

8,1