elEconomista.esEL DIARIO DE LOS QUE TOMAN DECISIONES

LUNES, 9 DE JUNIO DE 2014AO IX. N 2.552elSuperLunesPrecio: 1,70

El repunte de la entrada de ca-pital exterior ha permitido ele-var laparticipacinde las inver-siones extranjeras directas has-ta el 3,2 por ciento del PIB, re-cuperando los niveles del ao2000. PAG. 37

La inversinextranjera serecupera y llegaal nivel del 2000Remonta y se sita en el3,2 por ciento del PIB

El recorte del precio del dinero del BCE anula el atractivo de estos productosLa decisin del BancoCentral Eu-ropeo (BCE) de bajar el precio deldinero al 0,15 por ciento cercenaran ms el ya escaso atractivo delos depsitos. La banca retribuyepor vez primera conmenos de un

1 por ciento el dinero de familias yempresas alplazodeunao, elmshabitual. En losmomentos dema-yores apuros para fondear recur-sos, las entidadesofrecanganchosdel 4por ciento e, incluso, superio-

res. El brillo del que fue el produc-to estrella para atraer ahorros a losbalances se esfuma con la espiralde abaratamientodel preciodel di-nero. Segn datos del organismosupervisor, ladiferenciaque las en-

tidades financierasobtenana fina-les de 2013 entre costear el pasivoy los intereses del crdito se situenel 0,8por ciento, la cotamsba-ja de una serie histrica que se re-monta a 1971. PAG. 8

La banca ya ofrece depsitospor debajo del 1 por ciento

Cinco patronales reclaman que se favorezca la contratacin de fijosdiscontinuos para traer la produccin que se llevaron a Asia PAG. 7

EL TEXTIL PIDE AYUDASPARA REPATRIARLA PRODUCCIN

Pescanovahapuestoenmarchaunplan de ajuste que se ha saldado,por el momento, con el recorte de1.353 puestos de trabajo, el 12 porcientode laplantilla.El ajuste sehallevadoacabodurante lapresiden-

ciadeJuanManuelUrgoiti y antesde que la banca tomara el controldel grupo.La compaa lo justificapor ladelicada situacin financie-rapor laqueatraviesaynodescar-tams ajustes. PAG. 18

Pescanova inicia un plande ajuste tras despediral 12% de su plantillaSe desprende de 1.353 puestos de trabajo

La china Huawei hace pruebas con un super WiFique ser diez veces ms rpido que el actual PAG. 16

Difcil equilibrio delprimerministro chinoPor Zhang Jun PAG. 4

Los fondos ofertan porlos activos de la SarebA final de mes presentarn suspropuestas por los inmuebles PAG. 9

Isofotn se encaminaal concurso culpableSe cumple un ao del proceso deliquidacin de la fotovoltaica PAG. 12

Metrovacesavendesu26,7%enGecinaLa inmobiliaria se desprende de la par-ticipacin por 1.546 millones PAG. 22

Airbus encarga trabajoa la factora deAlbaceteFabricar en Espaa la cabina frontalde su helicptero HN-90 PAG. 14

Los alcaldesreactivan lasobras PAG. 6 Y 7

ECONOMIA REAL

EE

Acceso libre a la mejoraplicacin burstilpara llevar en su mvil

AAcceso libre a la mejorcceso libre a la mejoraplicacin burstilpara llevar en su mvil

Sanidad frena un frmacocontra la hepatitis por su precioPAG. 13

EconomaReaalSEMANARIO DEL EMPRENDEDOR Y DE LA PEQUEA Y MEDIANA EMPRESA DEelEconomista LUNES, 9 DE JUNIO DE 2

Hay que primar a las casas rurales frente al intrusismoElnuevopresidente de los empresarios deTurismoRural deCastilla yLen, LuisngelChico, reclama a lasAdministraciones ayudas al ga-soil, la factura de la luz o el IBI para luchar contra el intrusismo, uno de los grandes problemas del sector. En su opinin, muchos de los es-tablecimientos ilegales se plantearan seguir en la economa sumergida si ven que tenemos un trato de algunamanera preferente. PAG. 16

MADRID. Las princidebilidades para enuestropas residetema, la escasez dtrabasburocrticasmo laboral. PAG. 5

Espaa sigcola de losque ayudaal emprenNuestro pas espuesto 52 del r

Los minoritarios deDermoesttica temenser expulsados

Los alcaldes abren el grifo del gastopblico a los contratistas de obrasA un ao de las elecciones, municipios y autonomas afrontan sus inversiones

VALLADOLID.Laobrapblica se reac-tiva al calor de las proximas elec-ciones municipales y autonmi-casdemayode2015.Enelprimercuatrimestredel ao, las licitacio-nesde lasadministraciones sehan

duplicado respecto almismo pe-riodo de 2013 al pasar de 2.128,9a 4.437,1 millones. A la cabeza seencuentra el Estado, con un 166por ciento ms, seguido de losayuntamientos (88,3 por ciento)

y las autonomas, con un incre-mento del 28,4. Aunque las cons-tructoras recuerdanque la inver-sinpblicahacadode los58.000millonesde2008a los20.000mi-llonesde2013, reconocenquees-

teaovamosaestarunpocome-jor, al haberse elevado del 1,5 al1,6 por ciento del PIB el peso dela contracin pblica, lo que su-pondr 1.000 millones de eurosms para el sector PAG. 6 y 7

AragnPgina 19

CanariasPgina 21

Castilla y LenPgina 16

CataluaPgina 10

Com. ValencianaPgina 14

GaliciaPgina 20

MadridPgina 22

AndalucaPgina 12

MADRID.Elplandelra impulsar el crecompetitividad,anusadoviernes, incluytantesmedidas parel crdito a las pym

Las 10 meddel Gobierrestablececrdito a pEl objetivo de lnasciende a 25.00

SEVILLA. El grupo segenieracerr2013240millones, un 1ms, y un resultadolidado de 4,6milloun20por cientom

Ayesa susel dividendpara creceen el exterSu filial TIC tamretruibuir a lo

Europastryinvierte115 milloneen innovacPara producir n

Dos aragoneseshan patentadoel primer colchnextensiblePermite aumentar la

Metaldezaconsolida sucrecimiento enLatinoamricaCon la construccin

EE

LUNES, 9 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA

Opinin

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QuioscoEKHATIMERINI (GRECIA)

Cambiar el elenco en elescenario europeo

La historia de laUE es uno delos constantes cambios y com-promisos que conducen hastalas decisiones que se toman ydespus se implementan. Unejemplo es el cambio de guar-dia del liderazgo enBruselas,que incluye jefes del Consejo,la Comisin, Eurogrupo y Par-lamento y el representante delaUE enmateria de poltica in-terna. Los procedimientos soninfluenciados por los gobier-nos de los pasesms grandesdel bloque. Parece que elmejorcandidato para el puesto de je-fe de la Comisin es el ex pri-merministro de Luxemburgoy ex jefe del Eurogrupo, Jean-Claude Juncker. Un polticocon una profunda compren-sin de los problemas que en-frentan los pases dbiles.

THE NEW YORK TIMES (EEUU)

Europa planta cara a lainflacin tarde

Los ltimos pasos del BCE es-tn diseados para inyectarms dinero en la economa, pe-ro la tasa de inters negativade los depsitos en el bancocentral est hecha para desa-lentar a los bancos de aparcardemasiado dinero en el bancocentral en lugar de prestarlo aempresas y consumidores. Losgobiernos deberan proporcio-nar un estmulo con unmayorgasto en los servicios pblicos,si embargo, lamayora de lospases del euro estn haciendol o contrario. Estn recortandoel gasto y aumentan impuestospara cumplir con las polticasde austeridad exigidas por Ale-mania y laUninEuropea.

El TsunamiDuran i Lleida imponesu criterio en CiU

Las divergencias internas exis-tentes enCiU entreUni yConvergencia son de sobra co-nocidas ymuchoms entre suslderes JosepAntoniDuran iLleida yArturMas. En los l-timos das la ley de abdicacintambin hamostrado las fisu-ras internas de los nacionalis-tas catalanes. El pasadomir-colesMas declaraba que ya severa en elmomento definitivocul sera la decisin deCiUsobre dicha ley, aunque fuen-tes cercanas al presidente de laGeneralitat aseguran que steerams favorable a votar no.Sin embargo, el lder deUni,Duran i Lleida, se adelant enTwitter a estas declaraciones yanunci: Leda la prensa dehoy, tengo claromi voto: abs-tencin. Una afirmacin quefren las intenciones deMas yevita un voto negativo deCiUel prximo 11 de junio en elCongreso.

Cuatro meses de ocioen el Parlamento griego

El Parlamento griego ha hechoun anuncio que ha pillado a to-dos por sorpresa. El pasadomircoles se inform del findel periodo de sesiones y el ini-cio de las vacaciones estivalesque concluirn en octubre.Una decisin con la que no es-tn de acuerdomuchos de losdiputados que consideran quetras las elecciones europeas,Grecia se enfrenta a decisionescruciales que se deben llevar acabo en los prximosmeses.Algunos diputados helenos noparecen estar preocupados porla situacin y se toman vaca-ciones escolares. Deben de es-tar exhaustos tras colocar alpas al borde del precipicio.

La imagen

LA NOVENA DE RAFA NADAL. El tenista espaol se adjudic ayer su noveno ttulo de Roland Garros trasderrotar en la final a Novak Djokovic. Adems del rcord que suponen sus victorias en la tierra parisina, con estettulo Nadal suma 14 victorias en Grand Slam, igualado con el estadounidense (ya retirado) Pete Sampras, y a slotres de los 17 ttulos que atesora el suizo Roger Federer. FIRMA FOTO

L a condena judicial a los exdirectivos de CaixaPeneds, que slo se libraron de ingresar en lacrcel devolviendo los 28 millones que se ha-ban embolsado, supuestamente de forma irregular,en concepto de pensiones e indemnizaciones, es sloel primerode los casos que llenarn las pginasde losperidicos en los prximos meses y que, previsible-mente, en algnmomento, nos deje la imagen de vera algunode los exbanqueros enprisin.Noes quemealegre de algo tan terrible. Casi nadie lo hace. Pero loque s exige la mayora de los ciudadanos es justicia.Primero, justicia para los ahorradores que fueron es-tafados, engaados o, directamente, para los que segestion claramentemal sudinero. Segundo, justiciapara los inversores a los que se les arroj aunagujero

negro enel queperdieronalmenosbuenapartede sudinero, cuandonoprcticamente todo.Y tercero, yporelevacin, justicia para los polticos.Mejordicho, quelos polticos acudan ante la justicia. Tanto los polti-cos que nombraron en las cajas a esos supuestos ges-tores, como para esos mismo gestores que en la ma-yorade los casoseranpolticos.Esdecir, personasconunperfilmuydadoamanejar el dinerodeotros enbe-neficio de los suyos, o en el suyo propio, pero que notenan las competencias, ni seguramente el inters dehacer las cosas bien. No se trata de buscar venganza.Ni tampoco de culpar de las crisis al sector financie-ro. Se tratadecastigar conductas inadecuadasyde tra-tardeasegurarnosdeque, almenosduranteunosaos,no se repetirnestosmismoserrores, productodel di-nero fcil, de la codicia, de la desfachatez, pero, sobretodo,deque lospolticos tuvieronduranteaosel con-trol de loqueentonces era casi lamitaddel sistema fi-nanciero: las cajas de ahorros. El mercado, que sueleser sabio, ya hapuesto de suparte para que estono serepitade lamanerams expeditiva posible: haciendocasi desaparecer a las cajas.

PROCESINANTELA JUSTICIA

Adjunto al Director de elEconomista

La columna invitada

JuanCarlosLozano

Ana MatoMINISTRA DE SANIDAD

Otro frmaco frenadoSanidad negocia desde enero sinxito con la farmacutica Gileadla compra de un nuevomedica-mento contra la hepatitis C queha demostrado curar el 90 porciento de los casos.Mientras, elfrmaco no est disponible.

Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas

Willie WalshCONSEJERO DELEGADO DE IAG

Potencial de crecimientoRegresa al Eco10, el ndice deideas de inversin de calidad y sesita como el cuarto valor elegidopor los expertos. El precio actualde la accin no refleja el potencialde crecimiento que va a tener porla reestructuracin de Iberia.

ngel Luis SerranoPRESIDENTE DE ISOFOTN

Cuenta atrsTras un ao del inicio del procesoconcursal voluntario, los adminis-tradores tiene hasta final de juniopara presentar un plan de liquida-cin ante la imposibilidad de ce-rrar acuerdos con los acreedoresa los que deben 303millones.

ngel AsensioPRESIDENTE DE FEDECON

Pide ms flexibilidadEl sector textil espaol lanza unplan de reindustrializacin paraque las empresas vuelvan a pro-ducir en Espaa. Para ello recla-man al Gobierno unamayor flexi-bilidad laboral necesaria para ha-cer a las firmasmas competitivas.

John ScottPRESIDENTE DE KPMG ESPAA

Compra estratgicaCompra la firma tecnolgica por-tuguesa Safira y se convierte enuno de los principales proveedo-res globales de automatizacin deprocesos. La operacin aumentala capacidad de sus servicios detransformacin empresarial.

Protagonistas

ELECONOMISTA LUNES, 9 DE JUNIO DE 2014 3

Opinin

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En clave empresarial

Los depsitos llegana su nivel ms bajoLa bajada de tipos al BCE contribuir a que los de-psitos, que estnen sunivelmsbajo, siganas du-rantemuchotiempoobajenms.Para lospequeosahorradoresesunamalanoticia,puesnisiquieratie-nenlaalternativade las letrasdelTesoro, tambinenmnimos. Sin embargo, es un alivio para los bancosque necesitan equilibrar en sus balances el peso dedepsitos y crditos paramejorar su rentabilidad.Ahora el depsito a un aopara las familias se sitaenel0,96porcientoyparaelconjuntodenuevas im-posiciones, en el 1,13 por ciento. Estos bajos nivelesde rentabilidad son los que estn impulsandoamu-chos ahorradores a estrenarse en bolsa, donde en-cuentranrefugioparasus inversiones.Unfenmenoqueenbuenamedida explica el alzadelmercado.

Fuente: IEE. elEconomista

Muchos universitarios y poca FPJvenes entre 25 y 34 aos con educacin universitaria en 2013 (%)

Chipre

Irlanda

Suecia

Francia

Pases Bajos

Blgica

Espaa

PAS 2013

53,0

51,1

44,9

42,9

42,9

42,7

39,9

Grecia

UE-28

Alemania

Bulgaria

Portugal

Austria

Italia

PAS 2013

37,0

36,1

30,0

29,6

29,3

25,0

22,7

La tareams complicada deCristbalMontoro es ha-cer la reforma fiscal almismo tiempoque rebaja el d-ficitenelltimoao fuedel6,6porcientoyconunadeuda de prcticamente el 100 por cien del PIB. Unareformatributariaenprofundidadsuponedisponerderecursospara tomar lasmedidasque serannecesariaspara impulsar laeconoma.Entreotrascosas,bajar im-puestos.Estepaso inicialmentepuedeprovocarunaba-jada en la recaudacin, que pronto se ve compensadapor el aumento de contribuyentes y de actividad. Sinembargo,Haciendanosepuedepermitireseriesgoporunplanteamientoequivocadodesdeel inicio.Unatrans-formacin importantecomolaqueseranecesariapre-cisaunavisindeconjuntode los ingresosy los gastos.Almismotiempoqueserebajan impuestosycotizacio-nes se procede a una reordenacin del gasto pblico.Aquesdonde falla todoelesquema,porqueelGobier-no se resiste a llevar a cabo la necesaria reformade las

AdministracionesPblicas.El re-sultado, si elEjecutivonocambiadeplanteamiento,esquesevanasubirunos impuestosparapoderbajarotros, locual limarlosefec-tosdelareformafiscalsobrelaac-tividadeconmicaysobre lapro-piarecaudacinquequiere incre-mentar. Con la subida denuevos

tributosambientales ydel IVAsanitario, se compensa-rn losmenores ingresosporSociedades.Labajadadeltipoimpositivoa lasgrandesempresasseacompaaconunasupresindededuccionesqueneutralizarelefec-tode lareduccindetipos.Anas, lasgrandescompa-as ya estaban tributando realmente a un tipo del 13porcientoyquiennecesita ayudason laspymesquesequedancomoestaban.LareformaquedarcojasielGo-biernonoacta sobre el gasto.

Equilibrios con la recaudacin

El grfico

El textil vuelve a producir en EspaaEl sector textil espaol se hamarcado unos objetivos. Quiere volvera producir en Espaa, aumentar su internacionalizacin y potenciarla imagen de lamoda espaola en el exterior. Para ello, las cinco pa-tronales del sector han puesto enmarcha una ambicioso proyectode reindustrializacin para conseguir que las empresas espaolasque estn produciendo fuera vuelvan al pas. Se trata delmomentoadecuado ya que los costes laborales se han reducido enEspaa enlos ltimos aos y las compaas sonms competitivas. As, la in-dustria se ha unido para aumentar su fortaleza. Para ello reclamanunamayor flexibilidad laboral necesaria para aumentar la competi-tividad y la produccin de las empresas. Una demanda que se debeestudiar. Por el contrario, se debe evitar recurrir a ayudas pblicas.

A Isofotn se le acaba el tiempoIsofotn cumple un ao desde que se inici el proceso concursal vo-luntario. Ahora, los administradores tienen hasta final de junio parapresentar el plan de liquidacin ante la imposibilidad de cerrar nin-gn convenio de acreedores a los que deben 303millones. Las deu-das ahogan a la compaa debido, entre otras cosas, al impago de 3,7millones queAffirma, el holding del principal accionista de la foto-voltaica, ngel Luis Serrano,mantiene con al firma. Lamala gestinde los anteriores administradores es la causa de su declive y del des-pido de 700 trabajadores. Por ello es preciso depurar responsabili-dades. El concurso no es el final de la compaa y se confa en quehaya inversores, nacionales o extranjeros, interesados por unamar-ca que todava goza de cierto prestigio en el sector y enEuropa.

El frmaco para la hepatitis C, bloqueadoLa salud de los ciudadanos es una responsabilidad bsica del Esta-do. Sanidad negocia sin xito desde enero con la farmacutica Gi-lead la compra de unmedicamento que ha demostrado curar hastael 90 por ciento de los casos de hepatitis C. El desacuerdo est en elprecio. Una caja de este producto cuesta 17.000 euros y un trata-miento completo puede salir por 100.000 euros. Ante estas cifras esnormal que se intente negociar, peromientras, no se puede dejar alos enfermos sin este tratamiento, que puede salvar la vida demu-chos de los afectados. Una vezmsAnaMato se equivoca.

Con salsa y picante Pepe Farruqo

FUNDAMENTAL PARA EL DESARROLLO. La formacin universitariasupone una pieza clave para el futuro de las generaciones de losdiferentes pases europeos. Segn Eurostat, en 2013 se observa que un36,1 por ciento de los jvenes con edades entre 25 y 34 aos cuentancon formacin universitaria en la UE. Espaa, gracias a la extensa red deuniversidades que posee, se sita por encima de esta media con un 39,9por ciento de graduados en la facultades del pas.

La reforma fiscalquedar coja y noservir para reac-tivar la economay los ingresos sino se acta sobreel gasto

Ms obra pblica enperiodo electoralEn los periodos previos a las elecciones enmayode 2015 hay autnmicas y locales se ponen demoda las inauguraciones de infraestructuras queayudenaganarvotos yeso senota enel repuntedelgasto enobrapblica. La licitacinde las adminis-traciones se ha duplicado en los cuatro primerosmeses de 2014 hasta los 4.437,1 millones, ms deldoble que en elmismo periodo de 2013. A la cabe-zadeestosaumentos seencuentraelGobiernocen-tral, que tambin tiene elecciones a finalesde2015.Este crecimiento da un respiro a las constructorasqueprevnun2014msoptimistadespusde cua-tro aos de recortes. Sin embargo, no se deben re-editar los erroresdel pasado, invertir enobras eco-nmicamente rentables y evitar el despilfarro.

LUNES, 9 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA4

Opinin

L os economistas y responsables polti-cos chinos estndesconcertados, des-pusdetresaosdedesaceleracinper-sistentede laeconomadesupas.Losanalis-tas financieros observan con nerviosismo lascifrasdecrecimientodelPIB,expectantesporsabersicaerpordebajode7porciento,mien-tras hurgan en las declaraciones oficiales enbusca de pistas respecto de si el gobierno ac-tuar y cundo. Los altos funcionarios finan-cierosdelgobiernonodanninguna seal de alarma,pero detrs de su tranqui-lidadaparente, lociertoesque el liderazgo chino es-tmuypreocupado.ComoexplichacepocoLiuShi-jin,vicepresidentedelCen-tro de Investigaciones pa-raelDesarrollo,dependien-te del Consejo de Estado,eldilemaalqueseenfren-tan las autoridades es quepara lanzarotrosuperplandeestmulohabraqueemitirmscrdito, y eso seraproblem-tico,porque losgobiernosdenivel localyaes-tnmuy endeudados y enfrentan importan-tesriesgosfinancieros.Perounaeconomade-masiado letrgica tambinplantea riesgos.Es verdad que el gobierno deChina ya es-

tuvo enuna situacin similar hace diez aos.Perohoy laeconomanomarcha tanbienco-moentonces.Chinanecesita solucionesnue-vas.Enmayoromenorgrado, laeconomachi-na lleva largo tiempo oscilando entre breves

Profesor de Economa y director del Centro Chinode Estudios Econmicos en la Universidad Fudande Shanghi

ZhangJun

DIFCILEQUILIBRIODELPRIMERMINISTROCHINO

perodosdealtocrecimiento, impulsadosporla sobreemisinmonetariay laexpansindelcrdito convencional, y perodos de contrac-cin, cuando el gobierno intervienepara evi-tarunsobrecalentamiento,hastaque,unavezcontrolados los riesgos, vuelve a aplicar gra-dualmentepolticas de crecimiento. Este ci-clodeprosperidad(quefueposiblegraciasaunaabundanciadenuevas oportunidadesdeinversinquesirvieronparaneutralizarlaacu-mulacindedeudayriesgos financieros)per-mitiaChinaevitarunaterrizaje forzosodu-rantemuchos aos.Hace una dcadaChinaestaba luchando contra la deflacin, y la Or-ganizacinMundial del Comercio acudi ensu rescate abriendo vastosmercados nuevospara lasexportacioneschinas.Ms importan-te an, todava no se haban cosechado los

enormesbeneficiosdelpro-grama internode reformainmobiliaria lanzadopocoantes. Esto gener unaafluencia de nuevas opor-tunidadesdeinversinquedisminuylosriesgosdelapresencia de capital ocio-soysobreendeudamiento,y almismo tiempo impul-smejorasen laeficienciade las inversionesy lapro-ductividad de lamano de

obra.Pero laltimarondadepolticasantide-flacionarias y el inmenso paquete de estmu-lo que el gobierno lanz despus de la crisiseconmica internacional llevaron a un exce-sodeoferta en elmercado inmobiliario y a laacumulacindecapitalociosoenel sector in-dustrial. Para colmo, la demandade exporta-cioneschinasdesdeEuropayEEUUsedebi-lit considerablemente, y no seprevuna re-cuperacin.Todoestocontribuyeareducir lasoportunidadesdeinversinenChinaenelcor-toplazoygeneratemoresdeunaterrizaje for-

zoso. Claro que China todava tiene un tre-mendopotencialparalas inversionesenel lar-go plazo, especialmente habida cuenta de surelativamente bajo ndice de urbanizacin yde la necesidad de una reforma estructural ydeunamodernizacin industrial.Peromien-tras tanto, el gobiernodel primerministroLiKeqiangdebeencontrarunequilibriopruden-cial entre el crecimiento econmicoy el ries-go financiero.Paraello, el gobiernocambi lametaderecuperacineconmicaporesta-bilizacindelcrecimiento,mostrndosedis-puestoaaceptarciertadisminucindelcreci-mientodelPIB(probablementehastael7porciento o inclusomenos) paramantener con-troladoel riesgo financiero.Peroel equilibriono es un fin en smismo. Li considera que loque necesita el gobierno es comprar tiempoparaelajusteestructuralyla reforma, que sern cru-ciales para generar la pr-ximaoladeoportunidadesde inversin.Inclusoadoptunenfo-

queestructuraldeestmu-loalcrecimientoeconmi-co.Porejemplo,elmespa-sadoelgobiernorevelunminipaquete de estmuloque desviar inversioneshacialaconstruccindefe-rrocarriles, la agricultura, el tendidode redeselctricasinteligentesyotrosserviciosproduc-tivos.Peromanteneresteequilibrionoserf-cil. El primer desafo es asegurar que elmer-cado inmobiliario entre en una fase de ajustey liquidacin, para lo cual ser necesaria unaintervencin gubernamental prudente perocontinua. La buena noticia es que reciente-mente,muchos gobiernos de nivel local aflo-jaronelcontroldesusmercadosinmobiliarios(probablemente en respuesta a directivas delgobierno). Esto podra iniciar un crculo vir-

tuosoenelqueelajustedelospreciosayudealiquidarelstock.Lograrqueelmercadoinmo-biliarioentreen fasede liquidacin, singene-rarpniconi provocarunderrumbe, sera untriunfopara lagestindeLi.Otrodesafoeselmanejodel riesgocrediticio, algoquedeman-dar aplicarmedidas que reduzcan la tasa deexpansin del crdito, pero sin empujar a losgobiernos locales y a las empresas estatales arecurriralsectorfinancieroinformalyatomarprstamos sincontabilizarlos.Adems,elgobiernodeberevitalizarelstock

de activos e instrumentos financieros en po-derde losgobiernos locales,mediante la titu-lizacin de esas carteras. El problema es queenChina, elmercado internodecapitales to-dava no est bien desarrollado, debido a lasrestriccionesadministrativas, laestructurano

diversificada y la falta deinnovacin, loquehaceim-probablequehayaavancesenelcortoplazo.Estoacen-ta la necesidad de enca-rar reformas dirigidas acrearunmercadodecapi-talesmseficiente,abiertoycompetitivo,equiparableal tamaode la economa,loquefacilitara lacreacinde productos financierosinnovadores, lamejoradel

vnculo entre lapolticamonetaria y losmer-cados de capitales, y la conversin de activosfijosen lquidos(yviceversa).Unmercadodecapitales estratificado y la diversificacin delos productos financieros pueden ayudar aChina a liberarse de su dependencia del cr-dito. Peropara eso seranecesariouncambioen la gestinmacroeconmica del gobiernochino, lo cual esun temaparaotraocasin.

Para lanzar otroplan de estmuloshabra que emitirms crdito y esosera problemtico

Hay que conseguirque el mercadoinmobiliario entreen fase deliquidacin

E l progreso en el campo de las obraspblicas ha representado una cons-tante carrera en pos de la seguridad,a caballodeldesarrollo tecnolgico. Y, dichoen general, resultara un despropsito pre-tender culpar a los responsables de las in-fraestructurasdeque sehayanproducido si-niestros antes de la implementacin de lossucesivos avances.Veamosunejemplo fcilmente inteligible:

en Espaa, la administracin ferroviaria haidosuprimiendo lospasosanivel:de losapro-ximadamente 10.000 que haba amediadosde los aos setenta, se ha pasado a la prcti-ca desaparicin de todos los que tenan untrfico significativo de vehculos. Paralela-mente, el nmero de vctimas se ha ido re-duciendode formamuysensible, aunque to-dava sigueproducindose alguna.Yheaqula pregunta: sera razonable responsabili-

Periosita

AntonioPapell

zarpenalmente a los gestoresdel ferrocarrilpor estas vctimas residuales que no se be-neficiarona tiempode la gran inversin rea-lizada?Hayotros ejemplos igualmente ilus-trativos: es razonable enjuiciar a los gesto-res de la red de carreteras por no haber eli-minado todavaunacurvapeligrosaen laquesehaproducidounaccidente fatal, quepre-sumiblemente sehubieraevitado si unamayor dis-ponibilidad presupuesta-riahubierapermitidoavan-zar ms en la mejora su-cesiva de la red?Estas reflexionesvienen

a cuento, es obvio, del de-sarrollo judicial del acci-dente de un tren Alvia alaspuertasdeSantiagodeCompostela el pasado 24de julio, con un saldo tr-gicode79personasmuertas.Comoes cono-cido, la comisin de investigacin, formadapor los mejores tcnicos de la especialidad,hanatribuidoel siniestro a unexcesodeve-locidad del tren por no respetar el personal

de conduccin lo prescrito en el libro hora-rio ni el cuadro de velocidades. Se tratarapor tanto de un fallo humano: el conductor,distradoporuna llamada telefnica, no fre-n cuando era pertinente hacerlo y el trendescarril. El accidente no hubiera sucedi-do si hubiera estado funcionandoel sistemaERTMSdegestindel trficoqueseest im-

plementando en la nuevaalta velocidad espaola.Ni siquiera si la lnea sehubiese dotado de algu-nasbalizasdelanteriorAS-FA digital, instalado enprcticamente toda la redactual. El tramo acababade inaugurarse y se abri,aparentemente, cuandoera posible transitar porl, aunque fuera a falta delos sofisticados sistemas

de seguridad, loque requeriramsatencindelmaquinista. Sepodrdecir, en trminospolticos, que loprudentehubiera sidoaguar-dar a que el tramo estuviera completamen-te concluidoperode la crticapoltica al re-

prochepenal hayunabismo.Las objecionesa estas evidencias admitenuna reduccinalabsurdo: sera lgico impedir el trfico porcarreteras con curvas peligrosas, bien sea-lizadas, sin rectificar? tendra sentidopara-lizar la red ferroviariaporquehaypasos ani-vel que pueden causar accidentes?El dolor de las vctimas y de sus familias

es comprensible, y es exigible que recibanunacompensacineconmica justaqueevi-te almenos los estadosdenecesidadderiva-dos del siniestro y sus secuelas. Pero es dif-cil apoyar la tesis dequedeben serpersegui-dosquienesconfiaron la seguridaddeuntrenaunmaquinista experto, queeneste casonocontaba y l lo saba- con apoyos tcnicoscapaces de subsanar sus propios fallos. Deeste accidente, comode todos losque sepro-ducen, se obtienen enseanzas, y probable-mente los polticos revisarn sus decisionesenmateriade seguridad, a la vezque los tc-nicos, sindudaalguna, aprendernde loocu-rridoparaevitarnuevoserrores.Y toda la so-ciedaddebe arropar el dolorproducido, queno se restaar mediante la injusticia sinoslo a fuerza de cordura y serenidad.

Es lgico enjuiciara los gestores dela red de carreteraspor no eliminar unacurva peligrosa?

ACCIDENTESYRESPONSABILIDADES

Project Syndicate, 2014

ELECONOMISTA LUNES, 9 DE JUNIO DE 2014 5

LUNES, 9 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA6

Opinin

Cartas al directorReaccin en las redesa la abdicacin del Rey

El pasado lunes, el Rey JuanCar-los anunci su decisin de abdicaral trono en favor de su hijo quereinar comoFelipeVI. La deci-sin delMonarca pill por sorpre-sa a todaEspaa. Cul fue lareaccin de los ciudadanos?Aquest la opinin de los twitteros quesigue a@elEconomistaes.

@komparto:Resumende lacomparecencia del Rey, en unpe-

queo titular: Juntos... Podemos!Toma ya!

@riudaura:Felicidades por unaaccin que le honra. Ahora sonnecesarias votaciones para ver sicontina laMonarqua aEspaa.

@andromedaasti: Y ahora qupuedehacer unRey sinCoronapor su patria?

@silviabeatrizz:Ypor supuesto,gracias a JuanCarlos por su traba-jo, verdad?

Las farmacias lo estnpasando muy mal

Los impagos de 366millones delasComunidades catalana y va-lenciana durante losmeses demarzo y abril a las farmacias sonun asunto grave, porque los boti-carios ya han avisado de que en al-gn tiempono tendrn suficientesmedicamentos. Las 3.100 farma-cias deCatalua y las 2.300deVa-lencia estn pasandounmomentohorrible y que no se entiende c-mo se permiten estas situaciones

en un servicio fundamental. Losciudadanos tambin se ver nafectados y los farmaceticos seencuentran asfixiados.

P.V.

CORREO ELECTRNICO

Repsol se quita unpeso de encima

QueAntonioBrufau se haya libra-do de lamexicana estatal Pemexalegra a los espaoles, puesRep-sol es una de las empresas inter-

nacionales que representan laMarcaEspaa y tras las regularesrelaciones y la expropiacin deYPFqueha sufrido ha logrado sa-lirse con la suya. La venta del 7,86por ciento del capital de Pemex esun alivio paraRepsol,mientras eldirector general de la empresamexicana, Emilio Lozoya, explicaque haba diferencias en los prc-ticas de los gobiernos corporati-vos.Unas diferencias obvias.

B.G.

CORREO ELECTRNICO

Nacional Internacional

LUNES, 09>>> El Instituto Nacional deEstadstica (INE) publica elndice de Precios de Viviendacorrespondiente al primer tri-mestre de 2014.>>> La vicepresidenta delGobierno, Soraya Senz deSantamara, presenta el de-sayuno informativo de JosVicente de los Mozos, presi-dente de Renault Espaa.09:00 Hotel Ritz, Madrid.>>> Entrega de los PremiosEcofin 2014, donde el presi-dente de Bankia, Jos IgnacioGoirigolzarri, ser galardona-do como financiero del ao.21:00 Hotel Palace, Madrid.>>> El presidente del Gobier-no asistir en el Palacio de ElPardo al recibimiento del pre-sidente de los Estados Uni-dos Mexicanos, que ser pre-sidido por los Reyes.>>> La ministra de Empleo ySeguridad Social, Ftima B-ez, viajar a Ginebra paraasistir a la Conferencia Inter-nacional del Trabajo.

MARTES, 10>>> Mariano Rajoy recibir alpresidente de los EstadosUnidos Mexicanos con quiencomparecer en conferenciade prensa a las 15h15.>>> El ministro de Industria,

Jos Manuel Soria, y el presi-dente de la Asociacin Em-presarial Elica (AEE), JosLpez-Tafall, inauguran laConvencin Elica 2014.>>> El INE publica el ndicede coste laboral armonizadocorrespondiente al primer tri-mestre de 2014 y la estadsti-ca de sociedades mercantilescorrespondiente a abril.

MIRCOLES, 11>>> El grupo Inditex publicalos resultados de su primertrimestre fiscal.>>>El INE publica los datosde transmisiones de derechode la propiedad correspon-dientes al mes de abril que

incluyen las compraventas devivienda, y los datos de trans-porte de viajeros correspon-dientes al mismo mes.>>> El presidente asistir alPleno del Congreso de los Di-putados en el que se debatirel Proyecto de Ley Orgnicapor la que se hace efectiva laabdicacin del Rey.

JUEVES, 12>>> Sacyr celebra su juntageneral ordinaria de accionis-tas en segunda convocatoria.12:00 Madrid.>>> El secretario de Estadode Administraciones Pbli-cas, el de Telecomunicacio-nes, y el presidente de la C-mara de Madrid, Arturo Fer-nndez, clausuran unajornada informativa sobrefacturacin electrnica.

VIERNES, 13>>> El INE publica el ndicede Precios al Consumo demayo de 2014.>>> La agencia de califica-cin S&P revisa la deuda delPas Vasco, Navarra y la pro-vincia de Vizcaya.>>> El Ministerio de Econo-ma y Competitividad difundelos datos del dficit comer-cial del sector exterior hastaabril de 2014. 10:00 Madrid.

LUNES, 09>>> El primer ministro ita-liano, Matteo Renzi, viaja aVietnam, China y Kazajistndel 9 al 12 de junio.>>> El ministro de deportesbrasileo, Aldo Rebelo, y elex futbolista Pel participanen el congreso de OCDEMejores Polticas para Me-jores Vidas en el que se de-batirn cuestiones devivien-da, trabajo, comunidad, edu-cacin o medio ambiente.>>> El presidente de Mxi-co, Enrique Pea Nieto, llegaa Espaa.

MARTES, 10>>> El Observatorio Cete-lem presenta un informe so-bre el mercado de los veh-culos de ocasin en Francia,considerado un indicadorsubexplotado de la dinmicadel sector automovilsticofrancs.>>>Celebracin de la Juntageneral de accionistas deGeneral Motors.>>> Forum Global AmricaLatina en el que se discutenlas oportunidades de co-mercio y desarrollo de la re-gin con la presencia delpresidente del Banco Inter-americano de Desarrollo(BID), Luis Alberto Moreno,

el expresidente brasileoLuiz Incio Lula da Silva yempresarios.>>>El presidente de Mxico,Enrique Pea Nieto, manten-dr una reunin de trabajocon el presidente de CEOE,Juan Rosell, y un grupo deempresarios espaoles ymexicanos.>>>El Banco Central Euro-peo (BCE) adjudica la su-basta semanal para inyectarliquidez en el Eurosistema.

MIRCOLES, 11>>> La empresa alemanaLufthansa publica las cifrasde pasajeros de mayo.>>> Presentacin del tercer

ndice de Madurez del Ries-go de la Informacin elabo-rado por PwC y Iron Moun-tain que examina el estadodel riesgo al que est some-tida la informacin en la me-diana y gran empresa en Eu-ropa y, por primera vez in-cluye a los Estados Unidos yCanad.>>>La gestora de fondosUBP celebra un encuentroinformativo para presentarsus Perspectivas Econmi-cas y de Mercado para el se-gundo semestre de 2014. In-terviene Patrice Gautry, eco-nomista Jefe de UBP. Tendrlugar en Madrid.

JUEVES, 12>>>Fraport publica las cifrasde pasajeros de mayo en elaeropuerto de Frncfort.>>> El Automvil Club pre-senta su estudio anual sobreel presupuesto del automo-vilista francs.

VIERNES, 22>>> Reunin de poltica mo-netaria en Japn.>>> Publicacin de los da-tos de produccin industrialnipona.>>Se conoce el ndice armo-nizado de Precios al Consu-mo de Alemania.

Se publicael boletndel BCE

El prximo jueves,12 de junio, hayque prestar especialatencin al BancoCentral Europeo (BCE)que hace pblico elboletn mensualcorrespondiente alpresente mes de junio.Lo har en la ciudad deFrncfort, Alemnia, alas 10.00 de la maana.

Financiacin y deuda pblica de EspaaEl Banco de Espaa actualiza el viernes los datos mensuales de financiacin del Eurosistemaa entidades de crdito que operan en Espaa. Publicar el mismo da los datos de deudapblica del Estado, de las CCAA y de los ayuntamientos del primer trimestre de 2014.

Agenda

ELECONOMISTA LUNES, 9 DE JUNIO DE 2014

Empresas&FinanzasWeb: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es 7

Javier Romera MADRID.

En losltimos20aos entreun50yun60porcientode laproduccintextil espaola sehadeslocalizado,fundamentalmente a pases asiti-cos, conChina, India oBangladesha la cabeza. Sin embargo, y porpri-mera vez enmuchos aos el sectorconsideraqueexisteahoraunaopor-tunidad de volver a reindustriali-zar el pas y traerse de nuevo aqulas fbricas.Paraello, lascincogran-despatronalesdeestemercado,querepresenta alrededor de un 3 porciento del PIB y da empleo a unos130.000 trabajadores han firmadouna alianza de impulso a la modaespaolayplanteanalGobiernoqueofrezca financiacin y flexibilidadlaboral para poder llevarlo a cabo.Enel planparticipan, en concre-

to, la Federacin Espaola de Em-presasdeConfeccin (Fedecon), laAsociacinEspaola deComerciode Punto (Aegp), la Asociacin deEmpresas Fabricantes deMarro-quinera (Asefma), la Federacinde Industrias del Calzado (Fice) yla Federacin de Empresas deCo-mercio Textil (Fecotex).El presidentedeFedecon,ngel

Asensio, explica que debido al en-carecimiento de los costes enChi-na, hay empresas que estn vol-viendo a instalarse no slo aqu si-no tambinenotrospasesdenues-troentorno,comoPortugal,Marrue-cos o Tnez. El objetivo que per-sigue el sector es lograr que se denlas circunstancias necesarias paraaprovecharesaopotunidadyatraera Espaa la mayor parte de dichainversin.

Reduccin de costesAunque la reduccin de los costeslaboralesen losltimosaoshaper-mitido ya a la industria textil espa-ola ir ganando poco a poco com-petitividad frente a nuestros msdirectos competidores, el presiden-te de Fedecon insiste en que haytambinunpunto fundamentaldes-de el mbito laboral.Se tratadel reconocimientode la

industria como un sector de tem-porada,quepermitaqueen loscon-venios colectivos los trabajadores,enel mbitode laproduccin, figu-ren como fijos discontinuos, algoqueyahasidoaprobadopara lahos-telera. Este esun sector enel quelas empresas tienenochomesesdemximo trabajo, pero luego hayotros cuatroms de una poca va-lle, diceAsensio. La industria tex-

Una fbrica textil en Espaa. ELISA SENRA

El comercio textil crecepor primera vez desde 2008

tir de la coleccinprimavera/vera-node2015-yquierennegociaraho-ra acuerdo similares tambin conlasotras grandes cadenas comoIn-ditexoMango.Elproblema funda-mental radica en que, salvo estasgrandescadenas, y algunaotrams,lamodaespaola sigue siendounagrandesconocida en losmercadosinternacionales, donde otros pa-ses, como Italia, nos han adelanta-do y estn ahoramuy por encima.

Barreras en el exteriorDehecho, elConsejo IntertextilEs-paol, que agrupa a todo el sector,pidiun informea laconsultora In-terbrand para analizar el valor y lanotoriedaddel textil espaol, y susconclusiones no dejan ningn lu-gar a dudas, alertando de la exis-tencia de importantes barreras enel exterior.La asociacin entre Espaa y

modaesbastantebajaporque lamo-da espaola es desconocida. Si seconoce algo es gracias a un nme-romuy reducidodemarcas (en es-pecial Zara yMango, o en menormedidaCusto, Desigual o Loewe),aunque muchos consumdiores nisiquiera sabenque sonespaolas,se asegura en el informe. Frente aestedesconocimiento, el bajonivel

depromocinyelhechodeque losfabricantes espaoles lleguen tar-de amuchosmercados, en los queya esmuydifcil hacerseunhueco,Interbrandseala, noobstante, quelacalidadmedia-altade losproduc-tos, la creatividaddeldiseoyelhe-cho de que algunos productos, co-moel calzadoo lapiel seanmuyva-lorados. El presidente de Fedecondice que el plan de impulso de lamodaespaolapasaporque, al igualque ocurre en Italia, todo el sectortrabaje unido y coordinando, esta-bleciendoacciones conjuntas enelexterior y evitando que cada unovayapor libre. El textil exporta yaun 20 por ciento de la producciny las ventas fueranohanparadodecrecer durante la crisis a dos dgi-tos, pero el sector quiere pisar elacelerador.

til est manteniendo ya contactostantoconelministeriode IndustriacomoconeldeEmpleo, ademsdecon el Icex, con el objetivo que seimpulse tambin un plan de inter-nacionalizacin de la moda espa-ola y, segnAsensio, la receptivi-dad ha sido hasta ahoramuy posi-tiva, a la espera de que se definanlospresupuestospara llevar a caboel proyecto.Para la industria y el comercio

textil otro punto fundamental pa-sa, adems, porque se identifiquenlos productosmade in Spain oma-de bySpain (hechos enoporEspa-a). En este sentido, las patronalesacordaron ya el ao pasado con ElCorte Ingls el lanzamiento de lamarcaM (Moda Espaa) -todaslas prendas producidas en el mer-cadonacional lo incorporarnapar-

Las ventas de la industria y el co-mercio textil no han parado decaer desde que se inici en elao 2008 la crisis econmica.Acumulamos desde entoncesuna cada de entre el 30 y 50 porciento, dice el presidente de Fe-decon, Antonio Asensio. Peropor primera vez esta primaverahemos vuelto a crecer, alrededorde un 2 por ciento frente a 2013,cuando la campaa fue desas-trosa, asegura Asensio. El presi-dente deFederacin Espaolade Empresas deConfeccin(Fedecon) considera impres-

cindible para podermanteneresta lnea de crecimiento queno se vuelvan a subir los im-puestos, especialmente el IVA,tal y como est reclamandoBruselas al Gobierno espaol.En estos ltimos aos de rece-sin, por otro lado,muchascompaas han apostado porlanzarse a vender fuera, lo queha provocado que crezcan confuerza las exportaciones, perosegnAsensio no vale con sa-lir de forma improvisada, sinoque hay que elaborar planes alargo plazo.

La moda espaolarepresentaalrededor de un 3%del PIB y da empleoa 130.000 personas

El sector textil pide ayudas y flexibilidadlaboral para traer la produccin de AsiaCinco patronales piden que se favorezca lacontratacin de fijos discontinuos en la industria

Logran un acuerdo con El Corte Ingls paraimpulsar los productos fabricados en Espaa

LUNES, 9 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA8

Empresas&Finanzas

Euribor Cuentas a la vista

0,604

0,20

0,96

Familias: Depsitos a un ao Depsitos a un aoEmpresas:

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

Fuente: Banco de Espaa. elEconomista

La retribucin del ahorro, en mnimos%

Retribucin de ahorros (millones )

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

A la vista Hasta de 1 aoMs de 1 hasta 2 aos Hasta de 2 aos

Depsitos familias (millones )

Hasta de 1 ao Ms de 1 hasta 2 aosHasta de 2 aos

1.000.000

800.000

600.000

400.000

200.000

02009 2010 2011 2012 2013 2014*

2009

82,06% 9,34%

8,59%

436.092 49.644

45.665

TOTAL FONDOS MOVIDOS EN NUEVAS OPERACIONES

531.402

ENERO2014

14,18% 47,54%

38,28%

16.282 54.579

43.944

114.805

E. Contreras MADRID.

La decisin del BancoCentral Eu-ropeo (BCE) de bajar el precio deldinero al 0,15 por ciento cercenaran ms el ya escaso atractivo delos depsitos. La banca retribuyepor vezprimeramenosdeun 1porciento por captar el dinero frescode familias y empresas al tradicio-nalplazodeunao.En losmomen-tosdemayoresapurospara fondearrecursosofrecanganchosdel4porcientoe, incluso, superiores, yelpa-sadomesde abril apenas rentabanun 0,96 por ciento, revelan las es-tadsticas del Banco de Espaa.El brillo del que durantemucho

tiempo fue el producto estrella pa-ra atraer ahorros frescos a sus ba-lances, se esfuma con la espiral deabaratamientodel preciodel dine-roy la imperiosanecesidaddel sec-torporrecomponersuestrecharen-tabilidad. Segndatos del organis-mosupervisor, ladiferenciaque lasentidades financierasobtenana fi-nales de2013 entre costear el pasi-vo y los intereses del crdito se si-tu enel 0,8por ciento, la cotamsbaja de una serie histrica que seremonta a 1971.En2010, elmargenascendi al 1,074 por ciento.

Mejorar la rentabilidadLaguerraporelpasivodesatadapa-ra captar la liquidez que negabanlosmercados forz la intervencindel Banco de Espaa, que enterrel extratipo, al anunciar que obli-gara a hacerms hucha a quienesexcediesen una rentabilidad tope.El lmite se fij, en trminos gene-rales, enunmximode 100puntosbsicos sobre el precio oficial deldinero en imposiciones a un ao;1,25si secaptahasta24mesesy200puntos en periodos superiores. Elltimomovimiento del organismodirigido porMario Draghi baja elumbral para esos plazos al 1,15 porciento, 1,4 y2,15por ciento, respec-tivamente, frente al 1,25, 1,75 y 2,25porcientohabilitadomientrasman-tuvoel inters oficial en el 0,25porciento, hasta el pasado jueves.La restriccin del supervisor ha

vaciado los escaparates de super-depsitos para combatir el destro-zo enmrgenes producido con suextensivouso.El intersmedioofre-cido por las entidades para captarrecursos frescosmengual 1,13porciento el pasadomes de abril, des-de el 2,97 soportado a finales de2012.Porplazos, la retribucinaunao se desploma desde el 2,97 al0,96por cientoenesos catorceme-ses; y caedel 1,96 al 1,54por cientopara periodos superiores.

La banca ofrece menos de un 1% por losahorros de familias en depsitos a un aoLa rentabilidad promedio de las imposiciones a plazo desciende al 1,13%, lams baja de la historia

El fin de la guerra del pasivosigue sin abaratar los prstamos

dades nacionales, al mismo plazo,figura BMN, con el 1,5 po ciento; ySabadell conel 1,15porciento.Atre-cemeses, ofertan un 1,5 por cientoINGDirect,OpenbankoBankinter.Laestrategiadesplegadaparame-

jorar las cuentaspasa, indefectible-mente, por aquilatar anms la re-tribucin -an ofertan el 1,88 porcientodepromedio los saldosvivosendepsitos-yconcedernuevocr-dito, a serposibleconmayoresmr-genes. De ah, que las entidades sehayanvolcadoenfinanciarapymes.El intersexpresadoenTAEencr-ditosdirigidos a empresasporhas-taunmillndeeuros, el que seaso-cia a pymes, se situ en el 5,31 porciento en abril, frente al 3,19 porciento en hipotecas, cuya operati-va tambin comienza a repuntarpero de forma ligera.

El dinero migra a los fondosSuya escasa renta y el inters de labanca por migrar el dinero haciaproductosque ledejencomisiones,est tambindetrs del resurgir delos fondos de inversin, donde losahorradores pueden adems aspi-rar a extraermayores ganancias.Elvolumen de activos de los fondosde inversinmobiliario ascendi a174.232millones de euros a finales

de mayo, lo que supone un incre-mentode4.106millonesoel2,4porciento frente aabril, segndatosdela Asociacin de Instituciones deInversinColectiva (Inverco). En-tre enero ymayo, el patrimonio deestos vehculos ha aumentado en20.398millones o el equivalente aun 15 por ciento, de forma que ensolocincomeseshanengordadoenimporte ms que en los primerosnuevemeses de 2013.LarebajadelBCEincentivaruna

correccin a la baja, como la regis-trada a finales de 2013. El organis-mo redujo el inters del 0,5 al 0,25por ciento en julio pasado y la ren-tabilidadmediaparanuevosdep-sitos se ajust desde el 1,75 al 1,50por ciento -del 1,55 al 1,23por cien-toen las imposicionesaunao-.Unmovimiento as sera compatibletambin con ofertas superiores deentidadesqueusenelproductopa-ra captar clientes o vincularlos.

En laprimerareaccinsedesper-t la picaresca y el sector se afanenatraer el dinerohaciaplazos su-periores, ya que bastaba aadir unmes y convertir la imposicin entrece meses, para saltar al umbralsiguiente de rentabilidad. As, pa-saron de atraer el 82,06 por cientodel dinero a un ao en 2009, a queahora represente casi lamitad.En-tre enero y abril, se han movido114.804millones de euros en nue-vas contratacioneso renovaciones:54.579 millonesoel47,54porcien-to es adocemeses, 43.944millones(otro38,28por ciento) llega a entretrecey24meses; yel 14,18porcien-to restante (16.282millones) a pe-riodos superiores a los dos aos.Tan slo el banco luso Espirito

Santo ofrece un 2,1 por ciento a unao yCiti propone el 1,75 por cien-to -en labancaextranjeranoseapli-ca lapenalizacindelBancodeEs-paa-. Entre lasmejores rentabili-

Que la retribucin del depsitose haya desplomado un 60 porciento desde 2012 y la bancafondee recursos en los mercadoscon las emisiones de deudasms baratas de su historia, siguesin traducirse en un abarata-miento claro de los crditos. Elinters aplicado en las financia-ciones para empresas por impor-tes de hasta un milln de euros,operaciones que se suelen aso-ciar con las pymes baj en abrilal 5,31 por ciento TAE. El precioes casi igual al 5,35 por cientoque las entidades cargaban enlas nuevas operaciones a finalesde 2012, si bien se ha aplanadorespecto al 5,87, mximo marca-

do en abril del pasado ao. Losprstamos por importe superioral milln de euros apenas se hanmovido durante este mismo lap-so de tiempo: en 2012 estabanen el 3,00 por ciento, fijaron untecho en el 3,65 por ciento ennoviembre pasado y en abril hanvuelto a deslizarse al 3,05 porciento. La referencia media paranuevas hipotecas repunt desdeel 2,93 al 3,27 por ciento a me-diados del pasado ao y en abrilse situ en el 3,19 por ciento. Lollamativo aqu es que apenasdisminuye en comparacin conel 3,30 de marzo o 3,32 de enero,pese al lanzamiento de campa-as comerciales ms agresivas.

Los productos adoce meses captansolo el 47,5% deldinero nuevo, frenteal 82% en 2009

ELECONOMISTA LUNES, 9 DE JUNIO DE 2014 9

Empresas&Finanzas

Uncartel promocional de la Sareb. REUTERS

F. T. / E. C. /L. M. MADRID.

Los fondos ultiman sus ofertas pa-ra hacerse con la gestin de los49.000millonesde inmueblesycr-ditos del banco malo o Sareb. Lacompaa ha dado de plazo hastafinales de mes a estos inversores-que irn acompaadosdeunban-co- para que realicen sus primeraspropuestas, segn fuentes conoce-doras del proceso que culminardespus del verano.La firma que preside Beln Ro-

mana tiene previsto seleccionar atres o cuatro agentes por unmni-mo de tres aos y un mximo dediez.Paraellohadiseadodiezcar-teras, pero elbancomalo ser flexi-ble en lasnegociaciones en funcinde las ofertas y los objetivos plan-teados por los pujantes.A lo largode julio revisar laspro-

puestasypodramodificar tanto lascarteras como la hoja de ruta dise-ada.Pero, de momento, el concurso

pblico est diseadopor cada en-tidadque traspas los activos a ex-cepcinde losprocedentesdeBan-kia, que se han distribuido en dos:por un lado, los crditos al promo-tor y, por otro, los activos inmobi-

liarios (suelo, viviendas, locales, ga-rajes, trasteros y edificios singula-res). Por tanto, los lotes estarn re-partidosde la siguientemanera:dosde Bankia, CatalunyaCaixa, Nova-galicia,BMN,Liberbank,Ceiss (Es-paa-Duero), Caja3, Banco de Va-lencia, y BancoGallego.LaSarebha contactado enmayo

con los interesados y ha fijado di-ferentes criteriosparapoderparti-cipar en la subasta.Unode losmsrelevantes es queparapoderpujarpor los contratos las plataformasinmobiliarias de los fondos debe-rn acudir junto conuna entidad yque gestionen activos para terce-ros.Estasdoscondiciones impiden,de momento, a las plataformas deBBVA, Bankinter y Kutxabank aconcursar. Eso s, estas entidadespodran acudir a la subasta con al-gn inversorde lamanoqueya ten-ga experiencia en la gestin de es-te tipo de activos para terceros.Aunque en principio todo pare-

ce indicarque los fondosacudanenconsorciocon lasentidadesquehanadquirido susplataformas inmobi-liarias, tienen laposibilidaddeaso-ciarseconotrogrupo financiero.Laimposicindequeexista estebino-mio(fondooplataforma-banco) tie-

neporobjetounamejor gestindela cartera crediticia que, adems,suponedos terciosde losactivos to-talesde laSareb.Lasentidadescuen-tan conuna amplia experiencia eneste campo.En la actualidad, los grupos de

cajas ayudadas son las encargadasde la gestinde los activosdelban-co malo. Los contratos con stasvencen entre finales de este ao ymarzo de 2014.

Para tres aosUna vez finalicen sern los fondosquienesadministren los activosporun largoperiodo. LaSarebha esta-blecidodiferentesplazosdevenci-mientos en los contratos conel ob-jetivo de evitar otra macrosubastaen el futuro por las complejidadesque conlleva. La duracinprevistade los lotes es de tres, cinco, siete ydiez aos.Eso s los calendariosnoson rgidos ypodranvariardepen-diendo tambin de las propuestaspara optimizar lo mximo posiblela gestin.Enel concurso, la compaa que

preside Beln Romana tendr encuenta los planes de negocios quepresenten los candidatos, que lle-varn aparejados penalizacionespor incumplimientos de objetivos.Con el fin de incentivar las ventasdeinmueblesy lagestindelosprs-tamos al promotor, establecer elpagodecomisionesmselevadas alas actuales y primas de xito, se-gn las fuentes consultadas.

Los fondos ultiman las ofertas parala gestin de los activos de la SarebA final demes presentarn las primeras propuestas para hacerse con los contratos

Ms de 11.000inmuebles paravender este ao

El objetivo de la Sareb paraeste ao es vender ms de11.000 unidades este ao, se-gn fuentes conocedoras desus planes. El banco malo, portanto, calcula que durante es-te ejercicio se acelerarn lasdesinversiones al calor de larecuperacin de la economay del sector. En 2013, la com-paa se desprendi de unas9.000 viviendas, garajes,trasteros y otra serie de inmu-bles. En los primeros cuatromeses de 2014, las ventasllegaban a 5.000, con loque el ritmo ha aumentado.

Bank of Americanegocia el pagode una multa de8.800 millones

elEconomista MADRID.

Bank ofAmerica negocia pagaralmenos 12.000millonesded-lares (8.800millones de euros)para resolver la investigacindel Departamento de Justiciade Estados Unidos sobre el pa-pel de la entidad en la crisis delas hipotecas basura, segn in-formaron fuentes cercanas a lanegociacin alWall Street Jour-nal (WSJ).De este modo, comomnimo

5.000millonesdedlares (3.666millonesdedlares) serandes-tinados a SoftMoney (ayudas alconsumidor).As, estedinero sedestinara a reducir las princi-pales cantidades que adeudanlospropietariosy lospagosmen-suales, adems de pagar por lasmudanzasen losvecindariosqueestn en problemas. Asimismo,elbanco tambin tendraquepa-garHardMoney (multas).En cualquier caso, a medida

que las negociaciones avanzan,elGobierno estadounidense es-tpresionandoalbancoparaqueeleve la cantidad final en variosmilesdemillonesms, segn lasmismas fuentes. Est pidiendoal banco que paguems dineroen efectivo.

La plataformade financiacinCrowdcube lanzasu filial espaola

elEconomista MADRID.

La plataforma europea decrowfundingCrowdcube acabade lanzar su versin en Espaacomo consecuencia de su pro-cesodeexpansin internacionalmediante la creacin de JointVenture Agreements, que per-mite a la compaa adaptarse alas distintas regulaciones.Crowdcube permite invertir

onlineen startupsypymesdedi-ferentes sectores -como la ali-mentacin, lamoda, la restaura-cino la tecnologa- queprevia-mente han sido sometidas a unanlisis profesional. El usuariopuede crear su cartera a partirde 10 euros y hacer un segui-miento online de stas. De estamanera, las empresas tienen laoportunidad de convertir a susfuturos inversores en embaja-dores de su negocio (o a su ac-tual cartera de clientes en nue-vos accionistas).Lacompaaest reguladapor

la FCA, equivalente a laCNMVespaola en el ReinoUnido.

LUNES, 9 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA10

Empresas&Finanzas

Javier Valle Consejero delegado de Vida y Pensiones de Zurich

E. Contreras MADRID.

JavierValle tienebajo su responsa-bilidad dos reas claves de ZurichenEspaa:elnegociodeVidayPen-siones, y el generado en las redesde bancaseguros, cuyo permetroacabade apuntalar extendiendo laalianza con el Sabadell. La reorde-nacindepactos forzadatras laolea-dade fusionesderiv en la rupturacon Unnim y CAN, por las que harecibido 325millones en compen-sacin. En contrapartida, subrayalapotenciade fuegodeunSabadellquehaduplicado su reddeoficinasdesdequeseasociaronen2008.Su-birse a 611 sucursales extras y que-darse como su proveedor exclusi-vo consume 107millones en inver-sin. El ejecutivo explica la estra-tegia y semoja sobreel insuficientecompromisodelGobiernopara re-solver el desafo de nuestras futu-ras pensiones.

Definidas las alianzas qu expec-tativas albergais en bancaseguros?Es absolutamente estratgicoparael Grupo Zurich y especialmenterelevanteparaEspaa,donde tene-mosdosgrandes socios:BancSaba-dell y Deutsche Bank, y algunosacuerdosmspequeitosdedistri-bucin. Hemos tenido la suerte oacierto de encontrar los partnersadecuados.Hace cuatro aos el 90por ciento de los activos del sectorfinanciero se distribuan entre 51entidades. Hoy en 13, y el gruesoson las 45primeras.Mi visin esmuypositivaporque estamos enelcuarto:BancSabadell; y enDeutcheBank, un bancomuy de nicho conestabilidadenclientes yoficinas.ElSababell, cuando iniciamos el pro-yecto, tenan ms de unmilln declientes. Tras el proceso de com-pras, supera los6millonesymedio,lo que da una idea del potencial,muy relevante, de crecimiento.

Cunto supone bancaseguros?Son unos 600millones de primasen2013, contraun totalde 1.700mi-llones.Enactivosgestionados igualhablas de 12.000contra 14.000mi-llones, porque est vida y pensio-nes.

Dnde ambicionan situarlo en uno,tres , incluso, cinco aos?Nosgustara incrementarde formasignificativa las cuotasdemercado,sobre todo, en vida, proteccin desegurosgenerales,unit linkedypen-siones.Hayunaoportunidadenge-nerales donde tradicionalmentebancasegurosnoha sido tanpoten-

tunidad de crecimiento superior.En la medida que eres capaz de ircruzandoproductos, losniveles deretencin son superiores.

Se puede fomentar la contrata-cin de determinados productosde previsin sin estmulo fiscal?Enprevisin y pensiones lo que esabsolutamente relevanteyencuen-tro a faltar es la concienciacin dela sociedad sobre la necesidad delahorro para la jubilacin. Si por lacalle preguntas a alguien cul sersu pensin futura seguramente noes capazdedarte unnmero ypo-siblemente tampoco tenga dema-siada opinin sobre lo que va a pa-sar. Esmuy sintomtico la falta desensibilidad y est muy relaciona-da con la falta de informacin. Esunpunto crtico enel quedebera-mos todos, y cuando digo todos estodos, trabajarmuchsimoms.Di-cho esto, el concepto fiscal desdeluego tiene que ayudar. No tienemucho sentido que en el contextode falta de ahorro y no sostenibili-dad del sistema de pensiones p-blico se bajen a la vez las comisio-nesde lasgestorasdefondosdepen-

siones, por ejemplo.Cuandodebe-ras estar intentandoencontrar v-as para que se desarrolle el ahorroprivado, lo nico que haces as esponer frenoporque, de alguna for-ma, colocas en dificultades a algu-nasde las gestoras que estn cana-lizando dicho ahorro.

Tensionar sus mrgenes?Vaa suponerunabajadademrge-nes.Esmatemtico, yaqueunapar-te de los fondos estn por encimade los lmites barajados. La visinde las comisiones se podra llegara compartir desdeunaperspectivaestrictamentedecliente, pero, si semidecomomedidaaislada, noes ladireccin correcta. La reflexin esquedebera iracompaadoconotrasmedidas potentes para incentivarel ahorrovapensiones.Unadeellapodra ser, desde luego, los incen-tivos fiscales a las empresas y par-ticulares.

Por la experiencia en otros pasesqu incentivos y en qu lnea?Hayvariasvas, pero semeocurrendos:mejorar la incentivacinde laspensiones que se cobran tanto de

Deberamos concienciar a la sociedadsobre el problema de las pensiones

capital como de renta y potenciarel pilar dos a travs de las empre-sas -planes de empleo para la jubi-lacinde los empleados-. Yo siem-pre explico el caso del Reino Uni-do, enel quecuandoentras a traba-jar, por defecto y salvoquedigas locontrario, invierten el 1 por cientode tu sueldo enel fondodepensio-nesde la compaaparaelmomen-to de tu jubilacin, y es deduciblepara la empresa. Sonpequeasme-didas que marcanmucho el men-saje que hay que ir dando a la so-ciedad y hay muchsimas as. No-sotroshicimosunestudio juntoconel IESE donde se pona claramen-tedemanifiesto la insostenibilidaddel sistemaactual, plantebamos lanecesidaddeuna reformaypona-moscomoreferenciaelmodelosue-co (50porcientode repartoy50deaportacin para nuestras futuraspensiones).

Con 6 millones de parados y reba-jas masivas de sueldos cmo sehace hucha para las pensiones?Evidentementeunapersonaquenotiene renta disponible o que vienede las prestaciones por desempleono est en una situacin fcil paraahorrar.Primero tenemosquecons-truirunmodelodecrecimientoquepermita tener un nivel de ocupa-cindigno,de formaquepuedaper-mitir que se vaya ahorrando. Porotra parte es curioso, hayuna cier-ta sensacin de que las pensionesson productos para ricos. No lo es:solo el 0,3 por ciento de las contri-buciones a un fondo de pensionesestn en la banda ms alta, de en-tre 8.000 y 10.000 euros; mientrasque el 75 por ciento estn entre el0 y 300 euros. Desde luego tenancapacidad de ahorro, pero esas ci-frasdesmitificanque seaun instru-mento que utilizan solo las rentasaltas para tener unadeduccin su-perior en su renta.

Minusvalora el Gobierno dar trans-parencia al drama en pensiones?Creoque s.Esunpocodifcil el ra-cional de por qu se minusvalora,pero la realidad es que se hace.

Con la carga regulatoria que se ave-cina: baremos de autos, solvencia..,se habla de potenciales operacio-nes con compaas que pueden noestar preparadas opina igual?-S. Claramente van a requerir unknowhow especfico yque sedesa-rrollen capacidades y se hagan in-versiones importantesque solovana poder rentabilizarse con dimen-sionesmnimas.El conceptode ser

FERNANDO VILLAR

Presin normativa:Exigirinversiones queslo pondrn lasaseguradoras conun tamaomnimo

Comisiones:La rebaja ponefreno al ahorroporque coloca endificultades aalgunas gestoras

te.El 70porcientode lasprimasdevida se distribuyen en bancasegu-ros y en generales ser el 20 30.Cuando se aporte una perspectivamuchsmoms de cliente y ofrez-cas soluciones de la proteccin ensentido amplio: seguros sobre hi-potecapor si ests enparo, autos...,bancaseguros va a tener una opor-

ELECONOMISTA LUNES, 9 DE JUNIO DE 2014 11

LUNES, 9 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA12

Empresas&Finanzas

Carlos Piz SEVILLA.

Esta semanasecumpleunaodes-de que la juez de loMercantil n-mero 2 deMlaga, RocoMarina,acept la aperturadelprocesocon-cursal voluntario de Isofotn. Lacompaa fotovoltaica malagueallevaba entonces tres aos contro-ladapor grupoAffirma, unholdingde empresas propiedad de ngelLuis Serrano, expresidente de Iso-fotn, y su hermanoDiego. Ahora,doce meses despus del inicio delproceso, lamagistradahadadoa losadministradoresconcursalesunpla-zoadicionalhasta finalde juniopa-ra presentar el plan de liquidacinante la imposibilidad de poder ce-rrar ningn tipo de convenio deacreedores, a los que se les deben303millones de euros.Fuentesde laadministracincon-

cursal explicanaestediarioqueeseplazoadicional -el iniciodelproce-so seprodujo el 9demayoy la juezdio 15daspara recibir el plande li-quidacin- se justifica por la espe-cial complejidaddegestionar la sus-pensindepagosde laempresaconsede en el PTA deMlaga. En es-

pecial por las mltiples muestrasde inters que estn recibiendo deinversores espaoles, americanos,chinos o japoneses para quedarsecon todos o parte de los activos dela fotovoltaica.Elquemsvalor tie-ne es su planta productiva deM-laga, modernizada en 2006, pocoantesdel estallidode laburbuja so-lar en Espaa, el principal merca-do histrico de Isofotn.Elplanqueelaboren losadminis-

tradores incluir todas lasmuestrasde inters en firme que se les pre-senten, y lasmismas fuentes sea-lan que valoran especialmente lasque buscan quedarse con la totali-dad o lamayor parte de los activosy recuperar la mayor parte de los700 empleados que fueron despe-didos entre final del pasado ao ycomienzosdel actual. Amn, claro,de que con esa venta de activos sepueda responderde ladeudagene-radaduranteelltimoaoconem-pleados y proveedores y pagar loscrditosprivilegiados (losde lasAd-ministracionesPblicas, entre ellas

Los administradores ultiman la liquidaciny apuntan a concurso culpable en IsofotnPiden un embargo de 51millones contra el consejo ymltiples inversores se interesan por sus activos

Importe neto de la cifra de negocios

Variacin de existencias de productos terminados y en curso de fabricacin

Trabajos realizados por la empresa para su activo

Aprovisionamientos

Otros ingresos de explotacin

Gasto de personal

Otros gastos de explotacin

Amortizacin del inmovilizado

Imputacin de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras

Excesos de provisiones

Deterioro y resultado por enajenaciones del Inmovilizado

Otros resultados

Resultado de explotacin

123.165

-4.319

-

-103.858

846

-29.067

-15.730

-7.116

2.758

44.121

-1.760

-1.867

7.173

106.197

1.859

2.211

-93.738

2.476

-27.046

-12.201

-9.021

2.169

250

37.388

-3.887

6.657

59.004

-3.474

2.171

-55.966

403

-28.347

-26.962

-10.758

4.303

-

-42.535

-68.503

-170.664

13.090

-299

-

-12.763

194

-8.855

-5.226

-4.480

154

-

934

629

-16.622

Fuente: : Informe concursal de Isofotn elaborado por Concursalia y Deloitte. elEconomista

Los nmeros desvelados por la administracin concursalOperaciones continuadas (mill. )

31/12/2010A) RESULTADO DE EXPLOTACIN 31/12/2011 31/12/2012 31/12/2013

Operaciones financieras prestadas Grupo ISOFOTON a AFFIRMA

Imposicin plazo fijo pignorada

Prstamo concedido a AFFIRMA por Silicio Energa

Pagos de Grupo ISOFOTON a AFFIRMA por plantas fotovoltaicas

Construccin planta Sevilla

Pagos de Grupo ISOFOTON a AFFIRMA y sus vinculadas

ISOFOTON - Por servicios prestados

Silicio Energa - Por servicios prestados *

Gastos de Grupo Isofotn asumidos entre 1.06.12 y 31.05.2013 procedentes de actividad e AFFIRMAy sus vinculadas que no han generado ingresos

Isofotn Power Generation *

Facturacin de AFFIRMA a filiales en Repblica Dominicana y Ecuador en 2012

Filiales Repblica Dominicana y Ecuador - Por servicios prestados **

Total

-3.837

-2.000

-1.837

-4.680

-4.680

-5.898

-5.471

-427

-460

-460

-3.890

-3.890

-18.765

Pagos o compromisos de Isofotn con AFFIRMA (Grupo empresarial del expresidente de Isofotn)

MILES DE EUROS

Ingresos financieros

Gastos financieros

Diferencias de cambio

Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros

Resultado financiero

Resultado antes de impuestos

Impuestos sobre beneficios

Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas

Resultado del ejercicio

114

-2.579

-217

5.010

2.328

9.501

-

9.501

9.501

157

-1.781

-1.676

3.664

364

7.021

720

7.741

7.741

116

-14.503

300

-29.223

-43.310

-213.974

-720

-214.694

-214.694

48

-2.686

-900

-595

-4.133

-20.755

-

-20.755

-20.755

31/12/2010B) RESULTADO FINANCIERO 31/12/2011 31/12/2012 31/12/2013

(*) Est pendiente de contrastar la parte de estos servicios que se encuentra pendiente de pago. (**) Est pendiente de pago en la actualidad.

yque fue adquiridopor la tambinchina Shunfeng. Este grupo operaen Europa a travs de una filial enSuizaquehereddeSuntech.Fuen-tes de la administracin recalcanquehanrecibido, y siguenrecibien-do, mltiples propuestas de inter-mediarios, y tambin de empresaschinas, alemanas, americanas, es-paolas y japonesas.

ResponsabilidadesPrecisamente la filial japonesa deIsofotn, la nica que hamanteni-do su actividad durante el procesoconcursal, se vendi hace dos se-manas a quien fue su director des-de la creacin de la subsidiaria en2012, JavierMestres. Situadocomounhombremuy cercano a los her-manosSerrano, abonunyuanco-mo precio simblico y renunci acobrarde Isofotnunprstamode350.000 euros que se han borradoas del pasivode la empresa. Podradems usar lamarca a cambio deuncanon inicial yunporcentaje so-bre ventas.Enparaleloalplande liquidacin,

los administradores tenanqueha-ber abierto la pieza de calificacin

de concurso como culpable, o noculpable.Las fuentesde laadminis-tracin reconocen su retrasoenes-te trmite. Pero, al mismo tiempo,confirmanqueyahandadounapis-ta fundamental sobrecmoserca-lificado: han solicitadoa la juez co-momedidacautelarunembargode50,8 millones contra los cuatromiembrosdel consejode adminis-tracinparapoder afrontar futurasresponsabilidadespor sugestinalfrentede la empresa.Una solicitudque anticipa la declaracin de cul-pabilidad, que luegohade ser rati-ficadaporel fiscal y sobre laquede-cidir la juez, junto con la cuantaporcentualdelpasivoconcursaldelquedebende responder los excon-sejerosencasodeconsiderarlo tam-bin ella culpable.Las dificultades para localizar al

nicoconsejeroextranjero,LeeJaeHwan, presidentedeTopTec, em-presa que tom el 19 por ciento deIsofotn al tiempo que Affirma el81 restante en 2010, est retrasan-do la decisin de la juez.

la Junta con 45millones de los 62millonesenayudasyavalesquecon-cedi a la firma de 2003 a 2013).La nica oferta en firme recibi-

da hasta ahora es la de la sociedadannima laboral Sunrise, integra-

da por 240 extrabajadores de Iso-fotn, entre ellos algunos exdirec-tivos. Valora los activos en 67 mi-llones,proponequedarsecon laem-presapor 37,5millones, que la Jun-ta andaluza aporte cuatromillones

al nuevo proyecto y devolver todala deuda con administraciones en13 aos con dos de carencia.Junto a esta oferta, seha conoci-

do el inters del grupo chino Sun-tech, que se declar en bancarrota

Los administradoresprimarn las ofertaspor la totalidad dela compaa frentea las que la troceen

La nica ofertafirme es la de losexempleados de laempresa por 37,5millones de euros

ELECONOMISTA LUNES, 9 DE JUNIO DE 2014 13

Empresas&Finanzas

500MILLONES DE EUROS

En EEUU, el medicamento hasido aprobado a un precio de-precio de este medicamentoes de unos mil dlares diarios,lo que supone entre 60.000 y120.000 euros el tratamiento.En el Reino Unido, el frmacode Gilead tambin tiene pre-cio: de 42.310 a 84.620 eu-ros. Y en Francia, de 54.000 a108.000 euros. En Espaa, sise financia a un precio similar,la factura para tratar a los pa-cientes graves llegara a 500millones.

Laministra de Sanidad, AnaMato, con el presidenteMarianoRajoy. EFE

A. Vigario MADRID.

ElMinisteriodeSanidad lleva cua-tromeses intentandoque la farma-cutica estadounidense Gilead re-baje el preciode su frmacopara lahepatitis C para poder financiarlo.El medicamento, denominado So-valdi, fue aprobado en toda Euro-pa en el mes de enero al haber de-mostrado en los estudios cientfi-cos tener una eficacia superior al90 por ciento en los pacientes gra-ves de hepatitis C. Sin embargo suprecio, casi 17.000 euros la caja de24 comprimidos, es consideradoexcesivo por el departamento deAnaMato.Y es que las cuentas se le dispa-

ran alMinisterio coneste frmaco.Un paciente necesita al menos untratamiento de 12 semanas con es-temedicamento, loqueeleva la fac-tura a 50.000 euros. Y enmuchoscasos, segn los especialistas, ladu-racin delmismodeber ser de 24semanas, lo que dispara el coste acercade 100.000eurosporpacien-te.No es la primera vez que las au-toridades sanitarias se encuentranconunnuevomedicamentodegraneficacia perodemuyaltoprecio enlos ltimos aos. Sin embargo, es-tos frmacos suelen ir dirigidos aenfermedades poco comunes y di-versos tipos de cncer con no de-masiados pacientes. Sin embargo,la hepatitis C es una infeccin queafecta aunagranpartede lapobla-cin,por loqueelproblemadelcos-tede sus frmacos esunquebrade-ro de cabeza con los presupuestosactuales en farmacia.EnEspaa se estimaquehay ac-

tualmente unas 900.000 personascon hepatitis C, aunque los mdi-cos consideranque los casosgravesque realmentenecesitaran ya estetratamientopodra rondar los5.000pacientes. Eneste caso, elMiniste-rio de Sanidad debera desembol-

Sanidad se niega a pagar 17.000 eurospor el frmaco que frena la hepatitis CElMinisterio pide a la farmacutica Gilead bajar el precio para poder financiarlo

medad; y enpacientes dehepatitisC con cirrosis.Sin embargo, el Grupo Europeo

deTratamientoscontraelSida ,unaentidad de pacientes que en Espa-a cuenta con el apoyo de laCoor-dinadora Estatal de ONG de VIH(Cesida), asegura que el acceso altratamientoes limitadoyaqueel la-boratorio ha facilitado una canti-dad insuficiente del frmaco deforma gratuita a travs de los pro-gramasdeusocompasivopor loquenicamenteunospocospasespue-denproporcionarlo a los pacientesdebido al elevadoprecio fijadoporGilead.En nuestro pas, el PSOE ya ha

registradouna solicitudde compa-recenciaurgente enelCongresodelosDiputados para que laministraAnaMato explique los planes delGobierno sobre la financiacin denuevas terapias para los pacientesde hepatitis C. ElGobierno no lesda salida porquedice que sonmuycaros, asegur a Europa Press elportavoz socialista en elCongreso,JosMartnezOlmos.

sarunos 500millonesdeeurospa-rasufinanciacin,unacifraquedes-cuadrara el presupuesto.

Uso en casos especialesHasta que Sanidad y la farmacu-ticaGilead lleguenaunacuerdo, elMinisterio si ha aprobadoel llama-

douso compasivode este frmaco,es decir en casos especiales. As, laAgenciaEspaoladelMedicamen-to dio su visto bueno para poderusarlo, previa autorizacin, en pa-cientes en listade esperapara tras-plante heptico; en trasplantadosque tenganuna recadade la enfer-

El Gobierno diceque la vacunade la varicela noest bloqueada

elEconomista MADRID.

Ante la polmica surgida hacemeses con la disponibilidad dela vacunade la varicelade la far-macutica Sanofi en las farma-cias, la directora general de Sa-ludPblicadelMinisteriodeSa-nidad, Mercedes Vinuesa, afir-menunaentrevistaa laCadenaSer que no ha habido restric-cin ni disminucin de la vacu-na. De hecho, a finales de ma-yo liberaron un total de 171.510dosis de vacuna, una cifra muysimilar a la de otros aos, ase-gur la portavoz delministerio.Noobstante, reconocique la

Agencia Espaola de Medica-mentos yProductos Sanitarios ,que es el organismo encargadode liberar estas dosis, no sabeluego dnde estn situadas es-tas vacunas y cundo se ponena la venta, ni en qu farmacias.La responsabledelministerio

insisti durante la entrevista enqueactualmenteestavacunaes-t recomendada en nios de 12aos que no han pasado la en-fermedad,unapautadevacuna-cinqueseacorden2005yquese basa en opiniones de exper-tos tantonacionales como inter-nacionales.

AstraZenecanombra un nuevodirector financieroen Espaa

elEconomista MADRID.

La farmacutica britnica As-traZenecahaanunciadoelnom-bramientodeJessDaz-Rope-ro como nuevo director Finan-cierode la compaa enEspaa.Deesta forma,Daz-Ropero for-mar parte del Comit Directi-vodeAstraZenecaEspaa y re-portar directamente al presi-dente de la Compaa, LudovicHelfgott.La compaa asegura que la

incorporacindeJessDaz-Ro-pero se enmarca en un proce-so de aceleracin comercial sinprecedentesde la farmacutica,yaqueha llevadoacaboseis lan-zamientos en Espaa en un pe-rodo de 18meses y ha reforza-do supipelineglobal con 12pro-ductos en fase III.Daz-Ropero trabaj durante

diez aos paraCoca-Cola, don-de ocup el cargo de BusinessUnitFinanceManager.Adems,trabajcomoconsultor financie-ro en PwC Consulting y comoauditor senior enErnst&Young.

elEconomista MADRID.

Elmercado farmacutico creceun1,8porciento enmayo, conrespec-to al mismo periodo de 2013, gra-cias al crecimiento de los medica-mentos genricos, los frmacos sin

receta y los productos dehigiene ybellezaen farmacias, segnhamos-trado la compaa de estudios demercadoHealthMarket Research(hmR). En abril, el mercado se re-dujo en un 1,1 por ciento en valor.Asimismo,haocurrido lomismo

al analizar las unidades, mientrasqueabril cerraba con -0,4por cien-to, mayo aporta una cifra positiva,un incremento del 2,2 por ciento.Adems, losmedicamentosdemar-ca han cado en mayo un 2,7 por

cientoenvalor (PVP), encompara-cin con elmismomesdel ao an-terior,mientras queenunidades lohan hecho en un 2,3 por ciento.Sin embargo, los medicamentos

genricos han registrado unas su-bidas del 12,2 por ciento en valor yde un 7 por ciento en unidades enel mismo periodo de estudio. Delmismomodo, el mercado Consu-merHealth,quecomprende los fr-macos sin receta y losproductosdebelleza ehigieneoral, suplementos

y nutricin, parafarmacia y otrosproductos, contina creciendo envalores, con un 6,5 por ciento porencima de las ventas de mayo de2013, y en unidades, con un incre-mento del 3,6 por ciento.El segmento totaldeprescripcin

crece un 0,1 por ciento en valor(PVP) yun 1,6por ciento enunida-des en mayo de 2014, respecto almismomes del ao pasado, segnlos datos aportados por la compa-a de estudios demercado hmR.

La venta de medicamentos vuelve a subirElmercado creci un1,8% enmayo, pero slogracias a los genricos

LUNES, 9 DE JUNIO DE 2014 EL ECONOMISTA14

Empresas&Finanzas

United Airlinesrecupera el vuelodirecto MadridWashingtonEstar operativoen verano hastael 5 de septiembre

elEconomista MADRID.

ElaeropuertoAdolfoSurezMa-drid-Barajascuentaconunanue-va ruta tras el inicio de los vue-los aWashington (EstadosUni-dos) queUnitedAirlines empe-z el viernes a operar, segninform Aena Aeropuertos. Lanueva rutadiariadeUnitedAir-linesqueune lasciudadesdeMa-drid y Washington DC estaroperativaduranteel veranohas-tael 5de septiembredeesteao.El nuevo servicio de prestar

a bordo de aviones 757-200 deBoeing, que cuentan con un to-tal de 169plazas, de las cuales 16son asientos-camas, 153 en eco-nomyy45msen economyplus.El vuelo sale diariamente del

aeropuerto Adolfo SurezMa-drid-Barajas a las 11.35 horas yllega al Aeropuerto Internacio-nal Dulles deWashington a las14.30 horas delmismo da.

El regreso sale a las 17.45 ho-ras desdeWashington y llega aMadrid a las 07.40horas del dasiguiente. Desde United desta-can que este vuelo conectar alos viajeros espaoles con msde100aeropuertosa losquevue-la la aerolnea en Amrica, Eu-ropa yAsia. Nos sentimosmuyorgullososdehaberservidoaEs-paa desde hace 20 aos y estanueva rutaofrecermayoresop-cionesdeviaje, expliceldirec-tor general de ventas deUnitedpara Europa,Marcel Fuchs.

100AEROPUERTOSSon las conexiones que seabren a los pasajeros espaolesdeUnited desdeWashington.

El Reymontado en el helicptero de transporte NH-90 EFE

Miguel ngel Gavira MADRID.

Sin apenas hacer ruido. Espaa seha convertido en centro de exce-lencia para toda la parte frontal (lacabina , incluyendo los asientos delospilotos)delhelicpterode trans-porteNH-90. Segnexplican fuen-tes solventes a elEconomista estadecisin, que no ha trascendidohasta ahora, se tom hace menosde un ao y en estosmomentos seest realizando la transicin paraque deje de fabricarlasAirbusHe-licpteros en Alemania y slo seencargue de sumontaje la factorade Albacete.Con esta decisin, la filial espa-

ola deAirbusHelicpteros (anti-gua Eurocopter) se convierte encentroderesponsabilidadde lapar-te frontal delNH-90yde la coladelhelicptero de ataque Tigre y delhelicpteromedianoEC-135.El motivo de esta transferencia

de tecnologa es puramente indus-trial, yaqueno se justificapor el in-ters comercial de Espaa, que demomentoha limitado supedidodeestehelicpteroa22unidades,cuan-do las previsiones iniciales alcan-zaban el centenar (ver apoyo).

Ingeniera espaolaEl traspasodeactividad sehadeci-dido tras comprobar el buen traba-jo de los ingenieros espaoles, quehan logrado traer la cadena de tra-bajo porque el programa es muycompetitivo en trminos demanodeobra eficacia encostes, tiempoycalidad.Hasta ahora, se han entregado

unas200unidadesdelNH-90 y lasprximas300(demomentohayen-cargos de 513 aparatos) se har n-tegramente enEspaade las 14 ca-binas frontales fabricadas al ao auna cadencia deproduccinde28.FuentesdeAirbusHelicopters cre-enque lospedidosactualespodran

Airbus Helicpteros otorga a Espaafabricar la cabina frontal del NH-90La factora de Albacete ser responsable de sumontaje enms de 300 unidades

Un programa de colaboracin conla italo-britnica Augusta WestlandCuando se entregue el ms de medio millar de NH-90 que estn con-tratados, se convertir en el helicptero de transporte de las FuerzasAreas en casi toda Europa. A diferencia del resto de productos deAirbus Helicopters, en este programa participa la empresa italo-bri-tnica Augusta Westland, con un 35 por ciento de la carga de trabajo.Aunque en un comienzo Espaa pact la compra de 45 aparatos, elanterior Gobierno slo haba comprado el helicptero sin carga depago. Tras la renegociacin, slo se adquiriran 22 unidades.

superar los 550 encargos debido alinters de pases como Francia, ode laspropiasFuerzasArmadases-paolas, de aumentar lospedidos amedio plazo.

Contina el ritmo de entregasEstprevisto que el primerNH-90delEjrcitodelAire espaol se en-tregue en octubre o noviembre deesteejercicio. Seunira a los seishe-licpterosde ataqueTigre ya fabri-cados (todava quedan pendientes18por recibir). Antes, laDgam(Di-reccinGeneraldeArmamento) re-cibir esta semana que empieza 2de los 8 aparatosEC-135queelMi-nisteriodeDefensahaba encarga-do el pasado ejercicio y otras dosunidades elmes que viene.Loshelicpteros se encuadrarn

enelCefamet (CentrodeEnsean-za de las Fuerzas Aeromviles delEjrcitodeTierra), unidadque tie-ne como principal funcin formara las tripulacionesde loshelicpte-ros. De este modelo, ya recibieronensuda 13 laPolicaNacional, otros13 la Guardia Civil y dos ms paralaDireccinGeneral de Trfico.Dentrode la fbricadeAlbacete,

entre 40 y 50 personas de taller yotras 20 de ingeniera son respon-sables del programa. Tambin in-tervienen otras empresas de la in-dustria auxiliar aeronutica, comoes el caso deAernnova, que es res-ponsabledeuntrozode fuselaje tra-sero.En lanueva reorganizacindefuncionesen laqueEspaaserres-ponsable de la cabina frontal (in-cluyendo tambin el espacio quecomprenden los asientos del pilo-to y el copiloto), Francia fabricarla cabina central.Con todo ello, la carga de traba-

jo de Albacete debera asegurarse,comomnimo,hasta laprximad-cada, pero la factora no puede de-pender slode lospedidosde laAd-ministracin espaola.

Rubn Esteller / Lorena LpezMADRID.

Iberdrola, a travs de suparticipa-daForaElectricadoBrasil, hacon-seguido adjudicarse la construc-cin de tres parques elicos en el

pas. La elctrica instalar un par-que de 30MWy otros dos con 54MW, lo que supondr una inver-sin cercana a los 100millones deeuros.La compaa logr esta adjudi-

cacinelpasadoviernesdentrodelconcurso que realiz el reguladorcariocay suponeunpasomsensuestrategia para reforzarse en estepas, justo unos das antes de quecomience elMundial de Ftbol.Brasil esunmercadodegran im-

portanciapara la elctrica espao-la. La compaa tiene 10 parqueselicos ubicados en la regin nor-deste, que, una vez concluidos, su-marn una potencia de 288MW.Enagostode2010, Iberdrola y la

localNeoenergia se adjudicaron lapuestaenmarchadeestosparques,aprovechandoel impulsoa la ener-ga renovabledelGobiernodeLuizIncio Lula da Silva.La potencia de estas diez insta-

lacionespermitir generar la ener-

ga renovable suficiente como pa-ra suministrar electricidad a cercade 450.000 brasileos, evitandoadems la emisin a la atmsferadeunas 510.000 toneladas anualesde dixido de carbono.Cuatro aos antes, en julio de

2006, Iberdrola inaugurelparqueelico Rio do Fogo, que se ha con-vertidodesde entonces en la insta-lacinms emblemtica enBrasil.Emplazado en el estado de RoGrande del Norte, cuenta con 62

turbinas que arrojan una potenciatotal de 49,3 MW. La experienciade construccin, gestindepermi-sos, puesta enmarcha, operacinymantenimiento de este parque haservido de base para el desarrollodelmacroproyecto Leilo 2010.Esta nueva adjudicacin incre-

mentar la apuestade la compaapor el pas, al igual que enMxico,donde la empresa tambinmantie-ne importantesproyectosdecreci-miento.

Iberdrola se adjudica tres parques elicos en BrasilLas instalacionestendrn una potenciade 84MW

ELECONOMISTA LUNES, 9 DE JUNIO DE 2014 15

Empresas&Finanzas

Ms de 100 establecimientos han visto la luz desde que se coron a Brasil como pas anfitrin en 2007y se espera que tras la Copa se abran 200 hoteles para aprovechar el impulso de los Juegos Olmpicos

EL MUNDIAL REAVIVA EL INTERSDE LAS HOTELERAS POR BRASIL

Virginia Martnez MADRID.

LacelebracindelMundialdeFt-bol enBrasil hacolocadoalpas en-tre los destinos conmayor atracti-vopara las cadenas hoteleras.Msde100hoteleshanabiertosuspuer-tas desde el anuncio de Brasil co-mopasanfitrinenoctubrede2007y, segn un estudio de la consulto-raDeloitte, laofertahotelera seam-pliar aotros200establecimientostras laCopaenvista tambinde losJuegos Olmpicos que Brasil (Rode Janeiro) albergar en 2016.Brasil espera recibir slo en el

mesqueduraelMundial deFtbol(entre el 12de junio y el 13de julio)unos 3,6 millones de visitantes,600.000deellos extranjeros.Y, porello, desde que se anunciaron lasciudades sede, unas 12.000nuevashabitaciones sehanpuestoenmar-chaparaapoyar la tmidaofertaho-telera del pas y poder hacer fren-te a la demanda.El turismo, la alimentacin y la

construccin sern algunos de lossectores que saldrnms reforza-dosde la competicin.Yesque, se-gnMoodys, elevento tendrefec-tos negativos sobre lamayor par-te de los sectores y el impacto serpoco duradero en la economabrasilea. El consensode analistasde Bloomberg apunta que el pascrecer este ao un 1,8 por ciento,frente al 2,49 por ciento de 2013.

El impacto podra ser tan redu-cidoque los analistas anticipanqueel crecimiento interanual deBrasilen el segundo trimestre (en plenacelebracindelMundial) ser solodel0,85porcientoydel 1,9porcien-to en el tercer trimestre.Asimismo, todo apunta a que el

pas ver ms incrementos en losprecios de los productos, uno delos grandes lastres que soporta laciudadana y uno de los principa-les caballos de batalla de la clasepoltica para las elecciones que secelebrarn el prximomes de oc-tubre. Los expertos estimanque elIPC aumentar en el segundo se-mestre un 6,4 por ciento con res-pecto a las mismas fechas del aopasado y un 6,8 por ciento de caraal tercer trimestre.

Apuesta por lo econmicoLa incipiente recuperacin econ-micaesthaciendoquemuchasca-denas hoteleras estn reforzandosu apuesta por el segmento del lu-jo para aprovechar los flujos de tu-ristas extranjeros que buscan esaexclusividad. Sin embargo, todo

deyelproyectode lahoteleraes se-guircreciendoen lazona.Accor tie-neunplandedesarrollohasta2017de 136.000nuevashabitacionesdelas cules el 20 por ciento se sitaenAmrica Latina y sobre todo enBrasil. El objetivo de la compaaes tenermsde420hotelesy65.000habitaciones en la regin.El rgimenmscomnserelde

gestinyalquilery, aunqueestpre-sente en el pas con hoteles de to-das las categoras, el crecimientode lacadenaseesperaquevengadelas marcas ms econmicas y demedia gama Ibis yMercure. 2013fue un ao rcord en trminos dedesarrollo enBrasil al abrirunho-tel cada tres semanas y tener msde 40 establecimientos firmadosesencialmente en el segmento lowcost, dicen desdeAccor.Otrasc