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elEconomista.esEL LDERECONMICO EN ESPAOL

LUNES, 24DE FEBRERO DE2014AO IX.N 2.463elSuperLunes

Precio: 1,70

El78% prevnmantenero subir la contrataciny un40% esperams ventas

El 80% de las empresas aplazala recuperacin a 2015 o 2016El 80 por ciento de las empresasaplazala recuperacin econmicapara2015o2016,segnsedespren-dedela segunda encuesta delEc-metrodeKPMGelEconomistarea-lizadaentremsdeuncentenarde

firmas.Entrelascompaasque co-locan larecuperacinparaeste ao,lamitadesperaqueseproduzcadu-rante el tercertrimestre, y slo un10porcientolopronosticaparaan-tesdelverano.Lossectoresmsop-

timistasson losdetecnologa y ser-viciosprofesionalesy losmspesi-mistas losde energa,distribuciny servicios, segurosy servicios fi-nancieros. Las empresas esperantambinunaumentodeventasdel

40porcientoesteaoyun78porcientoprevmantenero contratarsu plantilla. PAG.36y 37

ElG-20,sinunplanparaimpulsar la economa PAG.40

CONFLICTO DEINTERS EN ELEMBOTELLADORDE COCA-COLADaurella encarg al banco en quetrabaja su marido las valoracionesde la fusin de los embotelladoresde Coca-Cola. Un asesor de lafamilia amenaz a elEconomistapara evitar que se publicara estainformacin PAG. 7

Telefnica situar en Alcal de

Henaressu centro mundial deredes.La operadoraha elegidaestalocalidadpara quegestioneel 30 por ciento de las infraes-tructurasdeformavirtualde24pases.Este proyecto,quelacom-paa presentar en el MobileWorld Congress de Barcelona,permitirincrementar laveloci-daddelosdesplieguesdelasre-dessinnecesidaddehacerlopa-s porpas. PAG. 22

Telefnica eligeAlcal comocentro mundialdesus redesGestionar cerca del30%de las infraestructuras

Elpesode laindustriasigue re-trocediendo.SegnlosdatosdelEurostat,en 2012el valoraadi-do bruto (VAB) de la actividadeconmicatotalenEspaasesi-tu enel 17,4 porciento, 3,4 pun-tos menosque en 2000. LaCo-misinEuropea ha alertado dequeelparonobajarsinunare-cuperacin industrial. PAG. 38

La industriapierde peso: cae

3,4 puntosdesdeelao2000Bruselas alerta de la faltade competitividad

Autnomos y Cepyme, en contra de suprimirla tributacin por mdulos ECONOMAREAL. PG4

Los verdaderosemergentesancrecenPor MatthewLynnPAG. 4

Arrancanlostestde

estrspara labancaLa revisinde susactivosdeterminarel capital de partida porentidadPAG. 8

Repsolrenovar a la

manoderechadeBrufauEl consejoestudiarel principio deacuerdocon Argentina porYPF PAG. 16

Johnson&Johnson

cierraenMadridAbandonar en unos meses la plantade vacunasde sufilial Crucell PAG.20

Sieteaosparavender

lasfirmasrescatadasLa banca podr canjeardeuda porcapitalen empresasviablesPAG.40

Ecmetro KPMG/elEconomista

FCCpresentarsus cuentas el 28defebreroytendrqueexplicarlamarchade su plan de refinancia-cin. Por elmomento,la compaaha incumplido lasventas de acti-

vos previstasparapoder refinan-ciarlos5.000millonesdedeudaysuma a su delicada situacin unimportante desplome de lasven-tasy delbeneficio. PAG. 11

FCC incumple su plan deventas para refinanciar5.000 millones dedeudaLosanalistas esperan importantes prdidas

La restriccin de loscrditos porparte de la banca en los ltimosaos ha multiplicado los prsta-mosqueseconcedenlaspersonas.Segnun estudiode LaCaixa,es-

taoperativa creciel ejerciciopa-sadoauntasade,almenos,tresd-gitos.El Gobiernopretenderegu-larestaprcticaparagarantizarlaseguridad jurdica. PAG. 10

La restriccin bancariamultiplica los crditosentre los particularesElGobierno pretende regular estaprctica

El ex de Barclays, JaimeEche-goyen, serconsejero delegadodelaSareb. Lapresidenta,BelnRomana,confaenquesuficha-jemejore la gestin. PAG. 14

La Sareb fichaJaimeEchegoyenpara arreglar susdesaguisadosElexdeBarclays tendrquemejorar sugestin

Entrevistaconelgestor

EdouardCarmignacPor edadpodraser hijode WarrenBuffetdice el gestor PAG. 28

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QuioscoDEUTSCHE WELLE (ALEMANIA)

La economa alemanase acelera

Lasestimaciones de la OficinaFederal de Estadsticas,publi-cadas el pasadoviernessupe-raron lasexpectativas de losanalistas,quecontaban conuncrecimientotrimestralen Ale-maniadeentreun0,25yun0,3porciento. Lasestadsticas

confirmarontambin queen elconjunto de2013el PIB creciun 0,4 porciento. La primeraeconomaeuropea cerr de es-taforma con fuerza unao quehaba comenzado conunm-dico crecimientodel 0,1porciento en el primer trimestre,pararebotar en el segundoun0,7 porcientoy estabilizarseen eltercerotrimestreen el0,3por ciento.

THEGUARDIAN (REINO UNIDO)

Poca informacin paralos viajeros de tren

Ms delas trescuartaspartes

delos pasajeros deltrenenReino Unido no sonconscien-tesde sus derechosde com-pensacin y reembolso cuandolostrenesseretrasano cance-lan, deacuerdoconun informede los reguladores ferroviarios.Laencuesta revelaque ms del75por ciento delos viajerosdeferrocarril sabeno mucho onadade nadasobre loquetienen derechocuandose inte-rrumpenlosservicios.El in-formedela Oficinade Regula-cinFerroviaria (ORF) tam-binencontr queel 74porciento de lospasajerosconsi-dera que lasempresasde tre-

neshacen no muchoo nadaen absoluto paraproporcio-narde formaproactiva la in-formacin a losusuarios.

El TsunamiExtraa invitacinindependentista

Losorganizadoresde GlobalEditorsNetwork (GEN), quesecelebrar en Barcelona del10al 12de junio, hanconverti-dola independencia de Catalu-aen una de las sieterazonesporlas quees interesanteacu-diral evento.Resulta chocanteque en lacarta de invitacinauna reunin sobreel mundo de

la comunicacin se cite la posi-bilidadde hablar conloscata-lanes sobre el histrico refe-rndum del9 de noviembre.Noes que este asunto seaunodelos puntosde debate,lo cualtendracierto sentido, sino quesepresenta como unode losatractivosde la ciudad.Posi-blementelos patrocinadoresdel envento,entre losqueseencuentran Repsoly La Caixa,no hantenidoconocimientopreviode unainvitacintanestrafalaria . Sinembargo, losredactoresde la carta involu-crande este modoa todos losquecolaboran en el encuentro.

Los columnistasde ElMundo cobrarnmenos

Comienzan a notarsecambiosenla redaccin deEl Mundo,tras la llegadadel nuevo direc-torCasimiro GarcaAbadi-llo. Segn parece lossueldosde loscolaboradores y colum-nistaspodran verse reducidosdrsticamente.En concretolasrebajasms importanteslassufrirn Luis Mara Ansn y

AntonioGala, dos clsicos delperidico.GarcaAbadillopa-receque apostarpor nombrescomo Ral delPozoy Salva-dor Sostres

paracolumnistasdestacados del diario. Algunoscambiosahorran dinero, perosocavan credibilidad.

La imagen

RUSIAGANA SUS JUEGOS OLMPICOS.Rusia ha logradoganar susJuegos Olmpicos con33 medallas,trecedeellasde oro, cerrandoas un resultado histrico traslos dieciseisdas decompeticin.El equipo espaol tambinha logradoimportantes avancescomo el deLaura Orgu, queha conseguido acabar 10,el mejor resultado delesqude fondo espaol,una disciplinaconsiderada siempre muyalejadade la pielde toro. ISSEI KATO/ REUTERS

L a economaespaolasigueenlastinieblas.Pormsque el discursooficial quierahacercreerquelasituacinmejora,larealidadesqueni-camente un indicador servir de clave paraverificardichas mejoras:la creacinde empleo neto.Todosconocemos, e inclusovivimos de cerca, situa-cionespersonalescomplicadasque,gracias a laenor-mesolidaridad familiar queexiste ennuestropas,nosehatraducidoen fuertesincrementos de losnivelesde delincuencia. Fruto de esta situacin, Espaa hapodidoremontar levemente sumarchagraciasa sec-

tores como el turismo. Por contra, la industria siguede capa caday la reforma energtica queimpulsa elGobierno,con elgolpea lacogeneracin,puedenaca-bar consus expectativas derecuperacin.

Por este motivo, resulta cuanto menos llamativa lacomparacin efectuada por el presidentede Unesa,EduardoMontes,que asemejaba unalata desardinasa unkilovatio.Lamentablemente, noes lomismo pormuchasrazonesquealpresidente delapatronalno sele escapan. La energa es un servicio esencial,no al-macenabley uno de los principalesfactores decom-petitividad. Las sardinas, por contra, todavano hanalcanzado esa importancia y mereceran un monu-mento si fuesen capacesde provocar un agujero de30.000 millones de euros, lo que me hace imaginarqueel seor Montes deba estar pensando en queelsector necesitaba un entierro de la sardinaregula-torio tras el carnavalvivido en losltimosaosparapoder renacerconmsfuerza.P. D.El pasadosbado elescultor, VicenteLlorensPoy,nosabandonparadarseunavueltaporloscielosquetantas veces pinty que ensalz en laBaslica deSan

Pascualo ensusdesnudos venecianos, homenajea losclsicosquetanto legustaban.Todoslosquele cono-cimos y admiramosnos quedaremosconsu recuerdoy sobre todo,disfrutaremos desu obra.

UNMONUMENTOALASARDINA

Jefede Redaccin

La columnainvitadaRubnEsteller

Juan BjarCONSEJERODELAGADOFCC

Incumple objetivosEl consejero delegado de FCCnopodrcerrar suplande ventasanunciado a bombo y platillo pararefinanciar 5.000 millones. Params inri, lasestimaciones arrojanprdidas para esteao cercanasalos630 millones deeuros.

Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas

EnriquelvarezPTE.JOHNSON & JOHNSON

Cierra unaplantaen EspaaLa multinacionalestadounidenseabandonar en unos meses laplanta quetiene enMadridde sufilial Crucell,comprada hace tresaos,y ponefin a la fabricacinde vacunas. La decisin dejaen lacalle a 90 trabajadores.

Carles VilarrubVICEPDTE. ROTCHILD ESPAA

Conflicto de interesesRotchild hizo la valoracinpreviaa la fusin de lasembotelladorasdeCocaCola.Un asesor dela fa-milia amenaza elEconomistaporpublicar estainformacin.SolDaurella sehizocon el 42%dela nueva embotelladora.

JaimeEchegoyenCONSEJERODELEGADODE SAREB

Cree en el mercado espaolLaSareb confa en suampla ex-periencia para llevar lasriendasdesu negocioy conseguir mejo-rar las ventasy losresultados. Sufichajecomo consejero delegadocierra,ademas, unaetapa decrisisinternaen el banco malo.

Jaime CastellanosEXCONSEJEROCASBEGA

Cambio de opininAntes de queIberian Partners,anunciara el cierrede la planta deFuenlabrada, la embotelladoraCasbegatena previsto abrir unasegundafbricaen Toledo. Uncambio deopininincomprensi-bleen tanpoco tiempo.

Protagonistas

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En clave empresarial

Vilarrub valor laempresa de suesposa

LafirmaRotchild,delaqueCarlesVilarrubesvice-presidente en Espaa, fuela encargadade hacer lavaloracin,previaasufusin,delasembotelladorasdeCoca-Cola.SedalacircunstanciadequeVilarru-bes elmarido deSolDaurella,presidentadelaem-botelladoraCobega,quefuela mejorvalorada por lafirma.Ello ha supuestoqueunabuenapartede losdirectivos delanuevaempresasurgidade lafusin,Coca-Cola IberianPartners,provengande Cobegay que lafamilia Daurellase hiciera con un42 porciento delcapital. La relacinpersonal entre Vila-

rrubyDaurellaesmotivosuficienteparaquelava-loracinseencargaraaotrafirmayevitarunposibleconflictode intereses,que empaael resultadoycuestionael reparto depodertrasla fusin.

Fuente: UNCTADStat. elEconomista

Los precios agrcolas se hundenTotal alimentosMateria prima agrcola

AlimentosBebidas tropicalesSemillas de aceite vegetal y aceitendice, 2000=100

100

150

200

250

300

350

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2009 2010 2011 2012 2013

Igualque2013marcel puntodeinflexinde lacrisiseconmica,2014vaaserunaodelentamejoraperonoderecuperacinen sentido amplio. Aslo conside-rael80porcientodelasempresasencuestadasparael

EcmetroKPMG-elEconomista, que aplazan la recu-peracinpara2015o2016.Estepronsticovaenlneaconel dealgunos organismointernacionales, como laOCDE, queconsidera quela normalizacin totaldelaeconomaespaolanollegarhasta2017.Deseras,te-nan raznquienes estimaronquelacrisisseextende-raunadcada. Estas previsiones no soncontradicto-riascon la creciente mejora de perspectivas quepre-vn las empresas. Las respuestas sobre el comporta-mientode losprecios alejanel fantasmadeladeflacin.Un73porcientoesperamantenerpreciosyun10porcientosubirlos.Ello conduce, juntoal mantenimientodelossalarios,aunrangobajodeinflacinsinpeligrodehundimiento delIPC. Existeel convencimientode

queva a aumentar la demanda,sobretododeserviciosfinancie-rosy automocin,coherente conunacierta recuperacindelcon-sumoyelnotableenvejecimien-todelparqueautomovilstico.Enrelacinconelcrecimientodelainversin, lasrespuestas de losempresariossonmsmoderadas.

Crecenotablemente elnmerode empresasquecon-sideranquelainversinmsqueaumentarsemanten-drestable, cuandoen 2013 creanmayoritariamentequecaera. Laclaveparaalcanzarunamayoro menorvelocidad en la mejora econmica, comoadvierte elFMI, esel fortalecimientodelsector financiero y lare-cuperacindel crdito.Unanormalizacin aunlejanaquepreviamenteexigequelasentidadesapruebenlosexmenes rigurososdelBCE a finalesde ao.

La recuperacin tarda en llegar

El grfico

Alcal de Henares, coraznde Telefnica

Telefnica apuestapor Unica.El gigantede las telecomunicaciones,quecuentacon redesen todos los mercados en los queestpresen-te, hahecho una apuestapor unmercado virtualy remoto cuyocen-troneurlgicose ubicaren Alcal de Henares(Madrid).Tambinmantendr operativos, aunque a cierta distancia, loscentrosde Mia-mi y Mxico.El objetivo de la operadora consiste en centralizarlagestin delas redes de24 pases para mejorar laeficacia, dar unser-vicio mspersonalizadoal clientey ahorrarcostes.Adems, esteempeo porla virtualizacin tendr otra ventajaparalos hogaresespaoles: losequiposinstalados en lascasas sesimplificarn al m-ximo y podrnsergestionadosen la distancia,sin necesidad dequesetrasladen losoperarios.Un ahorro de costesy de tiempo necesa-riosque le permiteganar competitividad frentea suscompetidores.

Mdulos, condenados a desaparecerHacienda no tiene tomada unadecisin definitiva,pero estclaroqueel rgimendemdulospor el quetributanactualmente 800.000

autnomos tiende a desaparecer. Queda pordecidirsi se restringira una minora o seeliminardefinitivamente.Estees unmododetributacinque en sunacimiento sirvi para incorporar al sistemafiscal a lospequeos negocios, conun procedimientofcil quenoexiga llevar unacontabilidad.Conel tiempo ha demostradoque entiemposde bonanzafavorece el fraude y en lascrisis perjudica aquienestributan poreste sistema.Actualmente no tiene sentidolapervivenciade unmodode tributacinquesebasaen estndares yno en la situacin econmica realde losautnomos.

A falta de crdito, prstamos de t a tLa restriccindel mercadocrediticioha puesto en valor elcrowdfunding, unaplataformapensadapara financiar ideas y pro-yectosquedeotra manera no encontraranrecursos.Se trata deunsistemade financiacincolectivaporel queunagranmasa apoyaconpequeas aportaciones unainiciativa,por la queesperanun re-

tornodesuinversin.Estavueltaalprstamodetatesunbalndeoxgenopara losempresariosy un dinamizadorde la economa.Noobstante, el Gobiernoest obligadoa tomar medidasregulato-riasque asegurenlas inversionesde losfinanciadores.

Con salsa y picante PepeFarruqo

EN CADACONSTANTE. El ndicemundialde preciosde losalimentosregistr unadisminucin constante quelleg hasta los245,1puntosenseptiembre de2013despusde supicode 286puntosen agostode2012. Losproductosque acusan unamayor cada sonlas bebidastropicales,mientras queel aceite ha sufrido bajadas deprecio menores.Latendenciaa labaja delos preciosde los productosagrcolaschocaconel incremento de la demandade artculosde primeranecesidad.

El80%delasem-presasaplazalanormalizacin dela economa unoodos aos,aunqueadmiteuna claramejora en 2014

La industria, vctimaolvidadade la crisis

Espaatiene un problema de desindustrializacinquesehaagudizadodurantelacrisis,peroqueyaexis-taenlostiemposdebonanzaeconmica.Elpesodelaindustriahacado3,4puntosdesde2000yestamosdospuntospor debajodelaUE,cuya industriatam-binlanguidece. Nuestromodelobasadoen la de-mandainterna,queimpulsalosservicios,yenlacons-truccinvaendetrimentodelasmanufacturas.Paraafrontarlacrisismuchasempresassehaniniciadoenlaactividadexportadora,loquesepodavercomouncambiode modelo. Noes algo deltodoafianzadoy

hayque vercmo se comportanlasexportacionescuandose incremente la demandainterna.Estade-cadenciaindustrialexigeuncambiodemodeloy queelGobiernoacometa unplande industrialidzacin

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E lcapitalestvolviendoacasa.Losd-ficitscomercialesestncreciendo. Lareforma se ha paralizado. Y los aosfciles delcrecimiento convergente hanlle-gadoa sufin. Nohayrazonesde escasez porlasquelosmercadossehayanvueltopesimis-tasrespectoalosmercadosemergentes,yhaymuchasexplicacionesdeporqusehanvis-to tanseriamente afectados en el comienzode2014.Hayuna cosaque noacaba decua-drar, sinembargo. Mientrasque losmerca-

dosemergentes sehandespeado,los mer-cadosdefronterasehancomportadotanbiencomosiempre. Superaronfcilmentea lama-yoradelrestodeactivoselaopasado,yhanseguido creciendoauncuandouna crisisdemayor envergadurase ha propagadopor elmundoen desarrollo.

Haydosposiblesexplicacionesparaeso.Pue-deserquelosmercadosnohayantenidotiem-poanparaadvertirlos,yquelosmercadosdefrontera sernmachacadoslo antesposible.Perotambinpuedeseralgomsinteresante,y esque las naciones defronteraseanahoralosverdaderosmercadosemergentes.Lo quedenominamos mercados emergentes, des-pusdeunadcadaodosdecrecimiento,sondehechoeconomasderentasmediasbastan-temaduras.Lasquepensamosquesonlasca-

ractersticasdistintivasdelosmercadosemer-gentes muy pobres, pero conla capacidadparaun rpidocrecimientopuedenencon-trarse ahora en mercadosde fronteracomoVietnam,Qatar o Nigeria.La realidades quelaterminologasehaquedadopordetrsdelarealidad.Losmercadosemergentesyanoson

Director Ejecutivo de la consultoralondinense StrategyEconomics

MatthewLynn

LOS VERDADEROSEMERGENTESANCRECENemergentes.Losmercadosdefronteraloson.

Ningninversor puedehaber ignorado lamaneraen quelosmercados emergentes sehandespeadoesteao.Unaliquidacinquecomenza finales de2013 seaceler en ene-ro. DeTurquaa Argentina, pasando por Ru-siay Sudfrica, losmercadosdevaloresse des-pearon.Lasmonedasdemercadosemergen-tesfueronmachacadasenenero,yestnaho-raensunivelmsbajodesde2009trasperderel 15por cientoen elltimoao.Despusdetodo,los valoresde mercados emergentesca-yeronun6,6 porcientoen enero, supeor co-mienzodeaodesde2009.Amedidaquecaanlosmercados, hubo un montnde discusinsobrecmoelcrecimientodeaquellospaseshaballe-gado a pararse, y cmo el

dinero fcil creado porlaflexibilizacincuantitativahaba creadounaburbuja,queestaba ahoraa puntodeexplotarconprevisiblesconsecuenciasdesagrada-bles.No todaslas econo-masmenoresen desarro-llose hanvistoafectadastan duramente. El ndiceMSCIFrontier Markets[MSCIMercadosdeFrontera]creciun26porcientoelaopasa-do,mientrassundicedeMercadosEmergen-tescayun3porciento.Esohacontinuadoes-teao.ElS&PFrontierIndex(ndicedeFron-teraS&P)hasubidocasiun2porcientoenloquevadeao,quenoesalgoespectacular,pe-ronoestmaldadoquesoloestamosenfebre-

ro, y estosndicesestn hechosparairsea pi-que.ElndicedeDubaiesunodelosmerca-dosquemejorseestcomportandoenloquevadeao,juntoconQatar.Vietnamloestha-ciendobien,ascomoalgunosdelospasesafri-canos.Aquhayunenigma.Sielmundoende-sarrollo sevio afectado por ladecisinde la

Fedde poner fin a lacantidadde dineroqueinyectaenelsistema,odelocontrarioporunaralentizacindel crecimiento global, node-berahaber afectadoeso tambin a todoses-tosmercados?De hecho,mercadosdiminutoscomoDubaioVietnamdeberanverseanmsafectadosporlavueltaacasadeldineroespe-culativoqueotrosmsgrandescomoTurqua.

Dehecho, el problemareales quemuchosmercadosemergentesno son ya realmenteemergentes,al menosno en ningn sentidosignificativo.Echemosunvistazoaalgunasdelasnacionesdeesegrupo(segnlasdefinicio-nesdeMSCI).China?Bueno,dadoelmuchodebateque hay sobre sies China o EEUU la

economamsimportantedelmundo,tienerealmen-te sentido describirloan

comoemergente?Enrea-lidad no.Brasil?Sindudaesaplicableelmismorazo-namiento. Turqua?ConunPIBpercpitademsde10.000dlarespor ao,parecems unanacindeingresosmedios. Polonia?PertenecientealaUE,ydes-bordadadefbricasalema-

nas, tambinestya demasiado desarrollada.Grecia?Anteseraunmercadodesarrollado,perocincoaosde agotadora recesinle hanhechodescenderunnivel.Enquposiblesen-tidodelapalabraesemergente,amenosqueseestireladefinicinparaque incluyaemer-genteenlaEdaddePiedra?Esunadefinicindisparatada. Greciatiene una economa que

est yendohaciaatrs rpidamente,y notie-neesperanzasdeunarecuperacinimportan-tehasta queconsigauna nueva moneda.Dehecho,muchosdelosdenominadosmercadosemergentestienenahoratasasdecrecimien-tobastantevulgares.Laeconomachinatoda-vaestcreciendovelozmente.Tambinloes-

tnhaciendoFilipinas e Indonesia, quepre-vnuncrecimientodel6,1porcientoydel5,1porcientoesteao,respectivamente.Peromu-chosdelosotrosnotienenunapintatanatrac-tiva.SeesperaqueCoreadelSurcrezcaun3,5porcientoesteao.LaRepblicaCheca,un2,1porciento. Hungra,un 1,9por ciento.Eso noessugerente para losestndares denadie.Esuncrecimientomslentoqueelqueesproba-bleque vean este aoeconomas desarrolla-dascomoEEUUyReinoUnido.Sonlosmer-cadosde fronteralos queestn creciendo r-pidamente. Nigeria tieneuna tasade creci-mientoprevistadel7,1porcientoesteao.Qatarcreceun5,6porcientoanual,yVietnamun5,7porciento.Estnmuchomscercadelaclasedetasasquelosinversoresesperancuandopo-nensudineroenelmundoendesarrollo.

Enrealidad,hahabidouncambio.Losmer-cados emergenteshan maduradoy a medidaquelo hanhecho tambin hanempezado achocarconmuchosdelosmismosproblemasquesusvecinosdesarrollados.Elcrecimientofcil queseproduceal trasladar trabajadoresdeloscamposalasfbricas,odealentaralasmujeresa incorporarsealmercadolaboral,haterminado.Eldesarrolloqueseobtienedeunamejoreducacinysanidadyaselohananota-doentero.Susempresasyano puedensimple-mentecogerideasdelmundoricoycopiarlas.Enlugardeeso,tienenqueinnovarparaanti-ciparse,yesoesmsdifcil.Almismotiempo,hayunademandacrecientedederechoslabo-rales,ydegastoenestadodelbienestar,ytodoesocuesta dinero.Es pocosorprendente quepasescomoCoreadelSuroPoloniasehayan

frenado.Perolosmercadosdefronteraannohanchocadoconesasbarreras.Puedequelosmercadosemergentessehayantambaleadoenelltimomes. Peroelmundoverdaderamen-teendesarrollolugarescomoVietnam,oNi-geriaoQatarestnavanzando.Yeslamejorapuestapara losinversoresa largo plazo.

Vietnam,Qataro Nigeria sonmercados quesiguen actuandode manera correcta

A pesardeloscasiseismillonesdepa-radosregistradossegnlaEPA(En-cuesta dePoblacin Activa),por finhallegadoelaoen elquedejade destruirseempleo.Desde2007elnmerodeparadosennuestropas nodejabade aumentar;en 2013elparohadisminuidoconrespectoa2012aun-quesetratedeunsimblico1,1porciento.

Visto as parece quevamos por el caminoadecuado, pero sileemos entrelneasy tene-mostodoslosdatos,larealidadesbiendistin-ta.En 2013 sedestruyeroncasi 200.000 em-pleos,porlotanto,elparohadisminuidopor-quese haproducidoun fuerte descensode lapoblacinactivaenmsde 267.000 personas.Estapoblacin activa ha disminuido en gran

medidaporlos inmigrantesque hanretorna-doa suspases deorigen, espaolesque hansalidoa trabajarfueradenuestrasfronterasosimplementepersonasquehandejadodebus-

Director generalde IMF

Carlos Martnez cartrabajo.Desgraciadamente,haycolectivosdondeelparocontinaaumentandocomolosparados de larga duracin y losjvenesquebuscansu primerempleo. Este ltimocolec-

tivodebellamarespecialmentelaatencin.Siestos jvenes nopuedanacceder a prcticasenempresasyaprogramasdeaprendizaje,es-taremosanteunageneracinperdiday todosseremosresponsablesdecondenaralosjve-nesms formados dela historia.Aunquelospoderespblicosestntomandomedidaspa-raevitareldesastre,parecequetodavaquedacamino porrecorrery querealmentetodosesosfantsticosdatosmacroeconmicosyala-banzasde losorganismos internacionalesnohanllegadotodavaalciudadano dea pie.

Encuanto a lareforma laboral,parece quehallegadoelmomentodecomprobarsobreelterrenolosefectosde la misma, es indudableporun lado hatradouna mayor flexibilidadlaboral quea cortoplazose hatransformadoencontratosprecariosyenbajadasdesueldos,

y por otroladoha provocado que sefrene lasangradeldesempleo.Conla legislacinan-terior,Espaanecesitabacreceral2porcien-toparacrearempleo, ahorapareceque con

unatasadecrecimientomuchomenorseem-pieza a estabilizarladestruccinde empleo.

Sinduda,uno delospilares fundamentalesparalarecuperacindelempleopasaporuna

bajadadeimpuestosqueaumentelarentadis-ponible,subaelconsumoylainversindelasempresas.Estinversineslaquegenerarlaconfianzasuficientepara quea medio plazosecreenmspuestosdetrabajo.Otradelaspa-lancasque hayque accionar confuerza eselfomentodelemprendimiento.Aunque,recien-temente,haentradoenvigorlaLeydeapoyoalosemprendedores y a suinternacionalizacin,ysehaavanzadomuchoconrespectoalpagodeautnomos,limitacinderesponsabilidad,aplicacindelcriteriodecajaenlagestindelIVA, etc. falta la gasolina para queel motorarranque:lafinanciacin,queessindudaunade lasgrandes asignaturas pendientes paracrear empresasy porextensincrear empleonoolvidemosqueel90porcientodelasem-presasen Espaatienemenosde 10 trabaja-

dores,deformaqueelcrecimiento delem-pleovendrporestava.Porloanteriorydes-pusdelasayudaspblicasquelosbancoshanrecibidoy conuna situacineconmica y fi-

nancieraestablecomolaactual,las entidadesbancariasledebenestafinanciacinal conjun-todelosespaoles,loqueexigequedebenserellas quienesahora ayudena salir deesta si-

tuaciny,enesteaspecto,elGobiernodeberamediarpara conseguirlo,no obligar, sino to-marmedidas quelo favorezcan. Tambinesmuyimportante fomentar polticaspblicasqueayudena mejorarlacualificacindelmer-cado laboral.Lainversinen educaciny enformacin continua debecrecer. Espaa hadejadodeserunpasdemanodeobrabarataparapasar avendermateria grisy paraestolaformacines vital. En general, lostrabajado-ressiemprehansidoreaciosarealizarforma-cincontinua,parecequeunavezquehemosconseguidonuestropuestodetrabajadodecli-namosseguir realizandocursos.La actualiza-cinyelreciclajedelconocimientoesclavepa-ramanteneren unmercadotan competitivo.

Pero,nohayfrmulasmgicas.Hayquese-guir avanzando y darpasoa quela calidad,la

innovacin y el trabajode nuestrasempresassealo quenossaquedeestasituacin.Y paraestoesvitalquenoseentorpezcasulabordes-delospoderes pblicosy lasdejemoscrecer.

FRMULASMGICASPARAACABARCONELPARO?

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LUNES,24 DEFEBRERODE 2014 ELECONOMISTA6

Opinin

Cartas al directorUnatragedia en lafrontera de Ceuta

La tragediade losquinceinmi-grantes fallecidos en la fronteradeCeutadebeservirde leccinalMinisterio deInteriory tambina lasFuerzas y Cuerposde Segu-ridad delEstado. Nose entiendequenoexistaunplandeaccinpreparado paratal emergencia

que, porsupuesto,no entraeningn riesgo para la seguridaddecualquier persona.Y loque nosepuede entendertampoco es

queantelos acontecimientos su-cedidosen esafronteraaun nosehaya dado a conocerunainfor-macin concretasobre lo quesu-cedi aquel da.Analizandoloshechos,era necesario frenar lasupuesta avalancha quese produ-jo de200inmigrantes, peroporsupuesto no sedebera haber ac-tuado conpelotasde gomaque,como se ha comprobado, pueden

resultarmortales.No valeescu-darse en argumentospocoslidoscomo haceel ministro delInte-rior, Jorge Fernndez Daz, al de-

cirque losinmigrantesmurieronenaguasde Marruecos,ese he-choaislado en ningn caso puedeservir parajusticiarlo sucedido.Hayque buscar solucionesy evi-tarnuevasdesgracias. Debeque-darclaro,sinoloestya,quena-cerenunlugaroenotrodelmundo no noshace diferentes,entodo caso nicamente provoca in-justiciascomo la sucedida en

Ceuta. Esospobresinmigrantesque sejuegan lavidaparacruzarunafrontera lo hacen pornecesi-dad,buscan unfuturomejory

creenque en Espaa pueden en-contrarlo.Por tanto,los esfuerzosdebenenfocarseen ayudar a losciudadanosmarroquesy en evi-tarqueseproduzcan estas llega-dasmasivas apoyando a estos pa-sespara quepuedan mejorarsuscondicionesde vida. Qupasarasisetratasemalalosmilesdein-migrantes espaoles quea dadehoy seven forzadosa viajara

otros pases paratrabajar?Segu-ramentese pondrael gritoen elcielo.Sinembargo, en estecasoparecequese intentamirar hacia

otrolado. A veces resultaque eltercer mundo no existe, queesajenoa nuestras preocupaciones.Pero esemundo estms cercadelo quepensamosy lasconse-cuenciasde estos actos puedenresultarnefastas.Hay querecu-perar la humanidad queparecequese haperdidoy tratarde so-lucionar estetipo de problemasdemanera razonable y adecuada

a las circunstancias.J. P.

CORREO ELECTRNICO

Nacional Internacional

LUNES 24

El INE publicala encues-ta de Coyuntura TursticaHo-telera correspondiente a ene-ro.09:00 Madrid. El director generaldePresupuesto, JuanFranco, yla directorageneralde Polti-ca Econmicae Internacio-nal,Mara Jess Valdemoro,comparecenen la comisinqueinvestiga la situacin dela HaciendaNavarra y lasacusacionesvertidas contrala consejera Lourdes Goicoe-chea. 09:00Pamplona. Da comienzo elMobileWorldCongress. Barcelona. La delegada de Econo-ma,Marta Rueda, presenta

losdatos y elbalance2013de la Fundacin AndalucaEmprende. 10:30 Mlaga.

MARTES25 Lascmarasde comer-ciode Catalua, ComunidadValenciana, Comunidad deMurcia,Andaluca y Balearespresentan en Valencia lasconclusiones de la iniciativaEspacioEconmicodelMedi-

terrneoEspaol, con asis-tencia delministro GarcaMargallo. Ferrovial comunica losresultados delejercicio 2013.17:35 Madrid.

El Instituto NacionaldeEstadsticadivulgael ndice

deprecios industriales deenero de 2014. 09:00Madrid. El Tesoro Pblicocelebraunasubastade letras.

MIRCOLES 26 El Instituto NacionaldeEstadstica(INE) publicaeldato de hipotecas nuevasconstituidas en diciembre de2013 para la adquisicindevivienday otros fines. Madrid. La compaa tecnolgicaIndra presenta sus resultadosfinancieros correspondientesalao 2013. El grupo de infraestruc-turas Abertis divulgasus

cuentascorrespondientesal

ejercicio 2013.JUEVES27 El ministrode Industria,Energay Turismo,Jos Ma-nuelSoria,entregarael galar-dnal ganadordel PremioEmprendedor delAo 2013,queotorgaEY conel patroci-nio deBNP Paribas y lacola-boracin de Iese. Lospresidentes de losGobiernos de Espaa,Maria-no Rajoy,y Portugal, PedroPassos Coelho;as como elexpresidente, FelipeGonz-lez,y el exprimerministro ita-liano, Mario Monti ,partici-panen unaconferenciainter-

nacionalsobreel desempleojuvenily el futuro de Europa.

VIERNES28 Melia hoteles presentasusresultados delejercicio2013. El Instituto NacionaldeEstadsticapublicael indica-doradelantadodel IPCco-rrespondiente a febrerode2014. El Instituto NacionaldeEstadsticapublicala encues-ta de ocupacin en aloja-mientostursticos extrahote-leros correspondiente al mesdeenero.

LUNES 24

Expertosde aerolneasinternacionales analizanlosserviciosexistentesy lacreacinde nuevos merca-dosdurante la sptimaedi-cinde RoutesAmericas. Eurostat publicalas ci-fras deinflacin dela euro-zona de enero. En Alemania, los inver-sores deben estaratentos ala confianza empresarial defebrero. En EstadosUnidosseconoce el ndice de activi-dadnacional dela Fed deChicagodel mesde enero. EnItalia se celebra unasubasta debonos a diez

aos. El Tesoro estadouni-dense coloca letras a tres yseismeses.

MARTES 25 Francia publica los indi-cadoresdel clima denego-ciosde febrero. EstadosUnidosdivulgael Redbookde ventas alpormenor de semanal. En Alemaniase conoceel PIB delcuarto trimestre. Italia hacepblicas lasventas minoristas y la balan-za comercial de enero. En Suiza, la referenciaa

teneren cuenta es elde-sempleo delcuarto trimes-

tre.

MIRCOLES 26 El Tesoro estadouni-dense coloca bonos a cincoaos. EnReino Unidoel pro-tagonismoes parael PIBdelcuarto trimestre del aopa-sado. En Alemaniase conocela encuestaGFK de confian-zadel consumidorparamarzo. En EstadosUnidoslasprincipales referencias sonlascifras semanalesde soli-citudesde hipotecas y dein-

ventarios depetrleoy deri-

vado.JUEVES 27 Hoypublican suscuen-tas:RoyalBank of Scotland,Tesco Corp,Pall Corp,RowanCompanies, WendysInternational, CooperTire&Rubber, Salesforce.comyRossStores. Unadelegacinde im-portadores de cafde Tai-wnvisita El Salvadorparaexplorar lasposibilidades deaumentarsus comprasdelgranosalvadoreo. Se conocencifraseuro-peasde confianza delcon-sumidory empresarial de

enero.

VIERNES28 El Gobiernode Japndivulgael dato delgasto deloshogaresde enero. En TokioEl Gobiernohace pblicoel datodel de-sempleode enero. Se conoce el PIBdelcuarto trimestre en EstadosUnidos. Eurostatsaca a laluzlascifras adelantadasdein-flacin defebreroy lasdedesempleo de enero. Italiadivulgael IPCdelmesde febrero.

AcuerdoEstratgicoTrans-Pacfico

A partirde hoy,lunes24de febrero,y a lolargode dos das, losmi-nistros de Comerciodedocepases distintosserenen en Singapurparaacercar posicionesy lle-gara un consenso paraterminar firmando delAcuerdo EstratgicoTrans-Pacficode

Asociacin Econmica.

Debate sobre el Estado de la NacinElmartes 25se celebraen elCongreso delos Diputados elDebate sobreel Estadode laNacin para abordarla poltiga generalllevada a cabopor el Gobiernodurante el yafina-

lizado 2013. El Congreso darfin el mircoles 26.

Agenda

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EL ECONOMISTA LUNES,24 DEFEBRERODE 2014

Empresas& Finanzas

Web: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es 7

Javier RomeraMADRID.

Sol Daurella,presidenta de Coca-ColaIberian Partners,encarga sumarido, CarlesVilarrub,la valora-cide lossieteembotelladoresdelacompaa para sufusinen estanuevaempresa. Vilarrub es vice-

presidenteejecutivo deRothschild,el banco quejunto a Barclays ase-sor a losaccionistasde lasantiguasfranquicias deCoca-Cola enEspa-a,jugandounpapelclaveenelre-parto posterior de poder. Tras suvaloracin, la familia Daurella sehizo con un 42 por ciento del ac-cionariado de la nueva compaa,muypor delantedel resto.

La familia Gmez Trenor tieneun20 por ciento, y losUrrutia, losComenge y losMora Figueroa un10 porciento cada uno, quedandoel restoen manosde losminorita-rios. Comoconsecuenciade esere-parto, Cobega acapar la mayorparte delospuestosdirectivos,tan-

toenlacpulacomoenunsegun-do nivel. Adems de Sol Daurellacomo presidenta, Mario Rotllantfuenombradovicepresidentey Vic-torRufartconsejerodelegado. Esoen primera lnea,porque en el se-gundo escalafnla embotelladoracatalana tambin aglutina la ma-yorpartede laresponsabilidaddi-rectiva.

La msgrandeCobega era la mayor de todas lasembotelladorasy seencargaba delnegocio en Catalua y Baleares ysus accionistas, los Daurella,con-trolaban tambin participacionesenalgunasde lasotrasseiscompa-as,fundamentalmenteen Casbe-

ga,lasegundaenimportanciayres-ponsabledelcentrodeEspaa.An

decant finalmente por la clausu-rade staen favor dela deBarce-lona,enlaqueseaadirndosnue-vaslneas deproduccin,trasla re-tirada precisamentedel planparagravara losrefrescospor partedela Generalitat. Noobstante,es cier-to tambin que la embotelladora

hadecididoapesardetodotraeraMadridla sede central delgrupo.

Valorde la compaaElvalorenlibrosdeCoca-ColaIbe-rian Partnerses de 1.517millones,unaciframuyparecidaalaqueval-draen bolsa -unos 1.340 millonesdeeuros-,segninformelpasado

20 de febrero este peridico, si fi-nalmente sale al mercado para fi-nanciarsu expansinen el extran-jero,tal asegur Marcosde Quinto,presidentedeCoca-ColaEspaa,ysilo hacea los mltiplos a los queestn cotizando el resto de embo-telladorasdelamultinacionalenelmundo.

Su propsito, con esta posibleOPV, ser financiar su expansinen el extranjeroy optaral negociodeembotelladoen otros pases. Laprioridad en este momentono essinembargo la salidaa bolsa,sinolaejecucindelplandereestructu-racin de laempresay el cierre de

lascuatro fbricasprevistoenelEx-pedientede RegulacindeEmpleo.

aslos trabajadoresde lacompaaen Fuenlabrada(Madrid)conside-ranquenisunegocionisusaccio-nes justifican el peso que han to-mado enlanuevaempresa,convir-tindoseen accionistasde referen-cia, y tomando prcticamente elpoder. Sila embotelladora ha de-cidido cerrar la fbrica de MadridyreforzarencambioladeBarcelo-na es lgicamente porque losque

mandan ahora son los Daurella,asegurandesdeCCOO.

Carles Vilarrub,que adems detrabajaren Rothschild es vicepre-sidente delFC Barcelona, es ami-go delexpresidente de la Genera-litat deCatalunyaJordiPujoly es-testrechamenteligadoa Conver-gencia i Uni. Con una dilatadatrayectoriaenlossectoresdelaco-municacin, las finanzas y la tec-nologa,empeza trabajarparaPu-jolen lacampaa delaselecciones

autonmicas que le llevaron a lapresidenciaen1980,llegandoa ocu-

parposteriormente ladireccindela Corporacin Catalanade Radioy Televisin, en la que se integraTV3. Segn las fuentes consulta-das,tuvoademsunpapelclaveenlarenunciaelaopasadodeArturMasagravarlasbebidasrefrescan-tes, taly como tena previsto.

De hecho, Coca-Cola IberianPartners lleg a estudiarvariosmo-delos de reestruturacin que no

contemplabanel cierre dela plan-ta de Fuenlabrada (Madrid) y se

Carles Vilarrub,amigo personalde Jordi Pujol, estestrechamenteligado a CiU

Daurella encarg a su marido valorara los embotelladores de Coca-ColaVilarrub es vicepresidentedeRothschild, queasesor enel reparto del capital tras la fusin

Laempresaria fue lams beneficiada al hacersecon el42% y lapresidencia del nuevogrupo

J. Romera MADRID.

Antes dequeel embotellador ni-codeCoca-Cola,IberianPartners,optaraporelcierredelafbricadeFuenlabrada (Madrid),Casbega, laantigua embotelladora en la zonacentro,entrecuyos accionistas es-tSolDaurella, tena previstocons-

truir una segunda fbrica. De he-cho, segn consta en las cuentasanualesdelgrupo,los dueosde es-taempresa-ademsde Daurella,Vic-

torUrrutia,JaimeCastellanosy Jo-s Ignacio Comenge- invirtieron2,75 millones de euros en la com-pradelosterrenosparalevantares-ta nueva planta.

Fuentes de la plantillahan ase-guradoaelEconomista queelobje-tivoera producirallproductos co-moAquarius oMinute Maid. Des-

delossindicatosseasegurade queesta inversin es la mejor pruebadequees necesarioseguirfabrican-do en Madrid y no llevarse la pro-

duccin a otras plantas. Losdue-osdeCasbegasesubieronelsuel-doun 60 por ciento en 2012,justoantesdequesellevaraacabolaope-racin.

De acuerdo conlas cuentas quela compaaha remitido al Regis-troMercantil, recibi ese aodie-tas por importe de 2,99 millones,

frente a 1,8 millones de 2011. Y lasubidaesanmayorsisecomparacon 2010, dehasta un70 por cien-to. Los sueldosdelequipo directi-

vodisminuyeronencambioun2,7porciento, hasta 3,5millones.

Subidade sueldoLafuertesubidadelsueldodelcon-sejo,que no se produjo en el restodeembotelladoras,no fue, sinem-bargo,la nicamedidatomada pa-ra incrementar los ingresos de los

accionistas de estaempresa, entrelosculesesttambinDaurella.Yesque entre 2011y 2012se repar-tieron dividendos por322,8millo-

nes.Almargendelosbeneficiosre-partidosen cada unode estos dosejercicios,el21dediciembrede2011lajuntageneralde accionistas apro-b un dividendo extraordinario acuenta dereservasde 200millonesdeeuros,queseabonel10deene-ro de 2012. Daurella partici lgi-camente de ese reparto. En total,

dueosde losantiguos embotella-dores se repartieron ms de 900millones de euros en dividendosantes de la fusin.

Castellanos y Urrutia iban a construir otra planta en Toledo

Fuente: Elaboracin propia. elEconomista

Las cifras de Iberian PartnersAccionariado (%)

Consejo de administracin

Familia Daurella42

Familia Gmez Trenor20

Familia Urrutia10

FamiliaComenge10

FamiliaMora Figueroa10

Minoritarios8

PresidenteSol Daurella

VicepresidenteMario Rotllant

J. Ignacio Comengey Snchez del Real

(consejero)

lvaro Gmez Trenor(consejero)

Alfonso Lbano Daurella(consejero)

Victor Juan de Urrutia(consejero)

Santiago DomecqBohrquez(consejero)

Alejandro Aznar Sainz(consejero)

Macarena Sainz

de Vicua(consejero)

Manuel lvarezde Estrada(consejero)

Victoria FiguerasDotti Daurella

(consejero)Javier Julia(consejero)

Manuel Ferrs Us(consejero)

Javier Gmez-Trenor(consejero)

Vicepresidente

Juan Luis Gmez Trenor

FACTURACIN

3.000 millones de

CAPITAL SOCIAL

1.517 millones de

FBRICAS

15 (tres manantiales)

PLANTILLA

5.000 trabajadores

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Empresas& Finanzas

12,0

3,9

10,1

4,8

0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

1,4

0

2

4

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10

12

14

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0

20

30

40

50

0

-2

-4

-6

-8

-10-12

2

0

5

10

15

Fuente: FMI. elEconomista

Situacin del sectorCapitalizacin (Core Tier 1, en %) Beneficios (miles de millones de euros)

BANCOS SOLVENTES NACIONALIZADOS AYUDADOS

Morosidad (% de prstamos)

BANCOS SOLVENTES NACIONALIZADOS AYUDADOS

Ratio de crditos/depsitos (%)

BANCOS SALIENTES NACIONALIZADOS AYUDADOS

Cobertura de crditos (%)

BANCOS SOLVENTES NACIONALIZADOS AYUDADOS

Capital (%)

CORE TIER 1 RATIO APALANCAMIENTO

BANCOS SOLVENTES NACIONALIZADOS AYUDADOS

Marzo 2012 Sep. 2013

Marzo 2012 Sep. 2013

Marzo 2012 Sep. 2013 Total sin EspaaEspaa (grandesentidades)

Marzo 2012 Sep. 2013

Enero-sep. 2012 Enero-sep. 2012

BBVA recurrir lacondena por laspreferentes de

EroskiResponde asalrechazo del juezdeaclarar la sentencia

elEconomistaMADRID.

BBVAha confirmadoque recu-rrir la sentencia quele conde-na a devolver a 68 titulares deAportaciones Financieras(AFS)de Eroski la cantidadinvertiday haaseguradonoentender porquel juez no quiere rectificarerroresobvios,en referenciaaladecisindelmagistrado deno

aclarary completarla sentencia,tal y como le haba solicitadolaentidad.

El banco responde asal autodelJuzgadode loMercantiln-mero1 de Bilbao, que le hade-negadosupeticindeaclararelfallodelasentenciadelasApor-tacionesFinancierasSubordinasdeEroskiydequesepronunciesobre el destinoque debedarsea lasaportaciones y que, segnla entidad,debera serel de surestitucina BBVA.

Tras conocerel auto,el grupoquepresideFranciscoGonzlezaseguranoentenderelmotivopor el que eljuez no haqueri-

doaclarar el error de la sen-tenciaque, entre otrascuestio-nescontrovertidas,conden albanco a devolverfondosaper-sonasque nisiquieraeranclien-

tes dela entidad y que,si com-praronAFS deEroski, nofue atravsdel.

A su juicio, no se entiende

queno se quiera rectificar unerrortanobviocomoeldecon-denaralbancoapagarentodocaso, incluso a los que no eransusclientes.

Adems,se muestrasorpren-didoporque el magistrado res-pondacontantaagresividadaunescritodeaclaracinqueseformulen trminostotalmen-terespetuosos.Porello,confir-ma su intencin de recurrir lasentenciacondenatoriasobre lasAportacionesFinancierasSubor-dinadas(AFS)deEroski.

Enelauto,eljuezexplicaquelapeticindelaentidadhacere-ferencia a la sentenciadel cita-

dojuzgadoporlaqueseconde-nalBBVAadevolvera68titu-lares el dinero invertido, mien-trasque absolvialacooperativa.

68CLIENTESEsel nmero depersonasquerecuperarn todoel dineroinvertidoen las preferentes.

F.Tadeo MADRID.

Los testde estrsa labanca espa-ola y europeaya hancomenzado.Lasentidadesestn recopilandoto-dalainformacinrequeridaporlasautoridades. En nuestro pas, losbancostendrnqueaportar alBan-co de Espaa la lista de todas susoperacionesycontratosparalare-visin previa desuscarteras-cono-cido comoAQR-,fundamental pa-

ra determinar su situacin de par-tida para el examen de resistenciaquerealizarposteriormenteelBCE.

Todos losdatos tendrn queen-viarseel7 demarzo.Crditos,par-ticipadas,deudapblica,inmueblesy un largo etcterapara establecerel estado de los grupos que se so-metenalaspruebasacierrede2013.A partir de estalista,el supervisortomar mil muestrasde cada uno.Los expedientes completosde s-tassernenviadosalaauditoraco-rrespondienteparaque laverifiquey determine su estado real.

Esteprocedimiento ya se siguien lostestde estrsrealizados a labanca en nuestro pas en2012,que

fue la base para la peticin de los41.000 millones a Europa para elrescatefinanciero.

Larevisindelacalidad,queabor-dartantolosactivosdentroyfue-ra de balance como lasexposicio-nesnacionaleseinternaciones,de-terminara finalesde junioo prin-cipio dejulio el capital demximacategoraconla quepartecada en-tidadenlostestdeestrsquesepu-blicarna finalesdeao.

Es decir, los auditores externosajustarnel niveldesolvencia eneldenominadoAQR.Noserelregis-trado o publicado porlos propiosgruposa cierrede 2013.Las autori-dadescomunitarias han fijado unmnimo del8 porciento. De noal-

canzar este umbralel BCE exigirmedidasadicionales,talescomoam-pliacionesde capital, venta decar-teras o restriccindedividendos.

MedidaspreventivasLasentidadesespaolashan acele-rado enlosltimosmesesdistintasoperaciones paraincrementar susratios de solvencia y poder pasarcon la mejor notaposible tanto elAQRcomolos testde estrs poste-riores. Ensumayorparte,se mues-tranconfiados despus del sanea-miento de2012.

Todas losgrupos, bajola presindeEconomayelBancodeEspaa,hanllevado a cabodesinversiones

deactivosnoestratgicos,mayoresprovisionesparacrditos refinan-ciados, ampliaciones decapitaly re-cortesen laretribucin a losaccio-

Arrancan los test de estrs: la banca

aportartodoslosdatosel7demarzoLa revisinde sus activos determinar el capital departida de cadaentidad

ganismoquepresideMarioDraghi.De momento, slo se hanperfi-

lado los criterios bsicos para lostestde estrs.Se exigiren el peor

delosescenarioseconmicosun 5,5porciento. Todavano haquedadoclara la penalizacinque esteexa-men impondr en las carteras dedeuda soberana. staes una delasgrandespreocupacionesdel sector,habidacuenta del importante vo-lumen de bonos en susbalancesyde los ingresos generados por lacomprayventadeestosttulosan-teladisminucindelaactividador-dinaria.

Losdatos,antesdelarevisindelosactivos que llevarn a cabo losauditoresexternos, muestranqueelsectorespaolcuentanconcapi-taladicional a lasexigenciasmni-mas,quesuperael10porcientode

media.Noobstante, alguna entidadcon ayudas pblicas podra tenerdificultades para afrontarcon xi-toestaprueba.

nistastantoen2013comoen2014,entre otras medidas.

El BCEy la Autoridad EuropeaBancaria (EBA) han reiterado en

distintasocasionesque laspruebas

a lasque se sometern lasentida-dessern exhaustivas. Noquierensorpresasparalanuevaeradelsis-temadel ViejoContinente,cuyasu-

pervisin directa recaer en el or-

Deloitte se queda fuera delanlisis previo de carterasDeloittese ha quedadofuera delanlisisprevioque se realizarsobre las carterasy losriesgosde lasentidades espaolas. Se-gnlas adjudicaciones,E&Yes-tudiarcondetalleel balance delSantander,mientras queel restohan ido a parar a manos deKPMG y PwC. Laprimera se harcargo de BBVA, Ibercaja, Bankin-ter,CatalunyaBanc,UnicajayCajamar. La segunda,el Saba-dell, Popular,Kutxabank, BMN,Ceiss, Novagaliciay Liberbank.

La decisinde mantenerfuera aDeloitteresponde, a priori,aconflictosde inters yaqueaudi-taa la gran mayora deentidadesen nuestropas. Sin embargo, spodrahaberseadjudicado aque-llas que nofirmasus cuentas.Caberecordar, queel MInisteriode Economa abri el aopasadoun expedientea estaconsultorapor posiblesirregularidadesporsu actuacin en Bankia, grupoqueha necesitado ayudas de22.500millones.

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EL ECONOMISTA LUNES,24 DEFEBRERODE 2014 9

Empresas& Finanzas

E.C. MADRID.

Latareade poner orden enla ma-raa de pactos con aseguradorasheredadas por Bankia de sussietecajas fundadoras, antes de confir-mar a Mapfre como su nicoalia-

do, haresultadoprocelosa y costo-sa.A lo largo de2013 descontinudosacuerdos: eldeexclusividadenproductos de Decesos firmado en2009conHelvetiaSeguros,yelquetenaPlusUltradesdeelao2008para vender sus plizas de hogaren laantiguared deBancaja.

Darles fin ha supuesto para elbanco asumirindemizacionesporvalorde11,4millonesy16millones,respectivamente.Factura que ele-vaa776,57milloneslascompensa-

ciones totales paracumplircon laleyque exiga tener unsoloaliadoen bancaseguros antes de2014.

Lacifrasedisparaconlos608,17millonesentregadosa Aviva en2012para poner final ligitio abierto encorte arbritral, donde la britnicalereclamaba 944millonesporen-tenderquelafusin violabasualian-zaenexclusivaconBancaja.Mesesdespus, extingui la relacinconCaserpor141millones. Sinembar-goestacompaa,queensudaco-

mercializ productos a travs decasi todas cajas delgrupo -Banca-ja, Caja Canarias,Segovia, vilayRioja-mantendrcontratosdeagen-cia,aunqueno exclusivos.

Laordenacinhaquedadocerra-daconelrediseodelaalianzaconMapfre,quese erige como provee-dor nico en todos los seguros acambio de abonar 151,7 millonespor parte del negocio original deAviva. Mapfre se queda con su 50porciento en Aseval, filialcreada

en su da por la britnica y Banca-ja,y la subsidiariade Laietana.Bankiaconservarel negociode

Asevalen pensionespararegentar-lodirectamente.A pesardeldesfa-se de valor entre lo pagado porMapfre y las indemnizaciones, suimpacto es menor, al encontrarseprovisionados.Asevalaportalban-co en 2013 un resultadode 116,59millones,frente a los33,80 millo-nes delejercicio previo,cuandolamitad era propiedad de Aviva.

Bankiaindemniza con27,4 millonesa Helvetiay Plus UltraLa facturapor romperpactosen bancasegurossubeasa 776,6millones

Cochesde segundamano en un concesionario.EFE

E. ContrerasMADRID.

Ungestotan simplecomodeclarar1.000 euros extrasde salarioo unsueldo inexistenteestandoen paropara comprarseun coche mejor olograr un sobresueldova crditose hanconvertido en unapicares-ca comnque atenaza a lasfinan-cieras. Sonpequeos engaos, cre-

cientesennmeroconlacrisis,queagravan el fraudede bandasorga-nizadasgenerandoun problemaaesta industria superior a los1.000millonesen losquesupatronalAs-nefcifr la amenazaen 2009.

Paracombatirlo,laAsociacindeEstablecimientos Financieros deCrdito(Asnef)haabiertolaspuer-tasa unaplataformacreadaadhocpara rastrearpistasen losdatosdelsolicitantedeunprstamoy descu-brir elengao.Laherramientala hadiseadoConfirma Sistemas, socie-dadcontroladapor Signe y partici-padapor un grupo dedirectivos, yel estadounidense Fair Isacc Cor-poration (Fico), el mayor provee-dormundial deplataformasde soft-

ware parala gestinderiesgos.Su operativa es simple: archivaenunrepositoriolainformacinso-bresolicitudesde crdito,concedi-dos o no, por lasentidadesadheri-das.Cuandounclientequierecom-prar a plazos, susdatos viajana laplataforma,quelosrastreaenbs-quedade errorese incongruencias,dando el aviso. Si alguien solicitaenunsolodacuatroocincoprs-tamos, o dice quegana3.000, cuan-dohace una semanaeran1.000, ofacilitadistintos domicilios, se ge-nera laalerta,explicaLuisDezdeVega,directorgeneral deConfirmaSistemas.Losgolpesquemsdaocausansonlos denominadoscarru-

selesde fraude: Imagina -explica-unpolgonoindustrialdondeestnloscuatro o cinco concesionariosprincipales, llegan estas mafias, a

Las financieras se arman para atajarun fraude superior a 1.000 millonesAsnef se unea la herramientadeConfirmaSistemaspara prevenir engaos

Una lacra de costes millonarios en elcrdito al consumo en medio mundoEl catlogode artimaaspara estafar es tan sofisticadocomo la peri-ciadeltimador: desdeel falseode nminas y DNIa lams grave, lasuplantacinde identidad propiade mafias, y su incidencia es univer-sal.En la memoria justificativa presentada a la APD, Confirma detallaqueel fraudecuestaen ReinoUnido 38.000 millonesde libras al ao,y deesos 3.600millones solo a losservicios definanciacinal consu-mo. Unestudio de2004, cifrentre 1.600y 2.000 millones deeurosel quebrantoen Italia solopor suplantacinde identidad.

veces conDNI comprados a vaga-bundos,y como no existeningunaherramientaque lespermitacom-partir informacinen tiempo real,pidenuncrditoenuno,alamediahora en otro... En una maana sehan pulido los cinco, cogen losco-ches,los vendeny al final,vyasea buscaral propietariodel DNI!.

Paraponeren marchael sistema,

lacompaaestuvonegociandoochomesesconlaAgenciadeProteccinde Datos (APD), queha permitidoincluir informacindedemandan-tesdeoperacionesbasadoen elcon-ceptodeinterslegitimode pre-venir el fraude sin recabar previa-mentesu consentimiento-difcil-mente lootorgara quien pretendeengaar-. En garanta desu confi-dencialidad,la informacinest ba-jo la tutela de Confirma, que sologenera avisossobre lasincongruen-cias,sinpoderlaentidadaccederalainformacinntegradelaopera-cin.Elservicioseotorgaralacar-tay cada entidad elegir qudatosdesea vigilary quavisosrecibir.

Abiertoa bancos y telecosEl primer focoson las financieras,sibiennace abierto a los bancosycualquiera quevendaa plazos, in-cluso financieras creadaspor tele-cos para facilitarla compra de susterminales a clientes. Estoy segu-rode que esteao vamos a contarcon las 15 20 primeras, y cuandoentren,seabrirlacompuertapor-quetodos desean compartir infor-macinconlos grandes, confa.

La ausenciade herramientasasimpideponer cifrasexactas a unaincidenciacreciente. Cunto dela morosidad es fraude? Muchsi-ma,perosemeteenelmismosacoy noimportaba.Sin embargo, entra

enel clculode los coeficientes decapitalporriesgo operacional.Siseevitara, el ahorro en capital seraenorme,reflexiona el ejecutivo.

Standard & Poorspone a Mapfre

mejor nota que alReinode Espaa

Sube unescaln elrating al valorar supeso internacional

elEconomistaMADRID.

Standard& Poors (S&P)ha me-joradoen un escalnla califica-cincrediticiadel grupo Mapfreydesusentidadesoperativasmsimportantes, y coloca su pers-pectivaenestable.Suratingsu-bedeBBB-a BBB,situndose

porencimadel asignadoa ladeu-da soberana de Espaa.Segnlaagencia,lanotarefle-

jaunamoderadaaltasensibili-dad delaaseguradora alriesgopasespaolyquesuexposicinno vaa aumentaren los prxi-mosdosaos,enrelacinconsubalance.Que sesiteescalones

por encimadel Reino de Espa-aimplica para S&P que man-tendran la solvencia regulato-ria,inclusobajolapresindeunincumplimientosoberano.

Los activos espaoles supo-nenun 58por ciento delbalan-cedeMapfre,cuyasolvenciamul-plicapor 2,4 veceselmnimoexi-gible.Ladeudapblicaconamor-tizacinsuperioralaoequivaleal34 por ciento desu inversin 1,4 vecesel capital regulatorio,y los bonos y depsitos de losbancos esotro13por ciento 0,5porcientode capital. S&Pvalo-rasufuerteposicin competiti-va y la diversificacingeogrfi-

cay denegocios,con granposi-cin en Amrica Latina y otromercadosque compensanla de-bilidadeconmica domstica.

2,4VECESEsla solvencia deMapfrefrenteal mnimo de capital regulatorioactualmenteexigible.

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Empresas& Finanzas

E. ContrerasMADRID.

La sequa crediticia da alas a losprstamos entrepersonas,fenme-no bautizado como crowdfunding.En el ltimo aoaumenta a tasasde tres dgitos aprovechando loselevadosestndares de crdito dela banca a escala mundial,estimaelServiciode Estudiosde LaCaixa.Y enEspaa, unoperadorcertificaquese multiplica a ritmos detres

y cuatroveces,si bien mueveanimportesrealmente discretos.

Cuantificar elcaudal derecursosmovilizadoporestavaesdifcilporla proliferacin de proyectosy au-senciade estadsticasoficiales. Se-gn la consultora especializadaMassolutiona nivel mundialascen-dieron a 1.200 millonesde dlares2012. Cifraque Infocrowdsourcingelevaa2.700millonesdedlareselpasadoao, conla precisindeque13 millones (9,7millonesde euros)fueron a proyectosen Espaa.

Esapenasuna gotaen el ocanoencomparacinconlos1,8billonesde euros prestadosaqu a empre-sas y hogares,pesosu eclosin in-

vitaafijarreglasparaevitardisgus-tos. El Gobiernoquiere establecer

unmarco legalpropioaprovechan-dolafuturaLeyFinanciera,queseanticiparaa la regulacin queanponderala ComisinEuropea.Es-tadosUnidosfijsusestndaresen2012 y en ReinoUnido,uno de losmercados dondems seha exten-

dido, entrarnen vigor en abril.Si el marco britnico sirviesede

referencia,exige a lasplataformascreadaspara poner en contacto apersonasque prestencon solicitan-tesdefondosunmnimodecapitaly planes deresolucinparaasegu-rarlacontinuidaddelospagosalosinversores. Para dar mayor infor-

macinal inversor, obligaalportalainformarsobresumodelodene-

gocio, su tasa de morosidad y losprocedimientos para preseleccio-narriesgosy asignarles un rating.

Bajo el paraguas delcrowdfun-dingseagrupandistintas formasdefinanciacincuyocomndenomi-nadoreslaausenciadeintermedia-

rios financieros. Sin embargo, suobjetivoy frmula difiere: vandes-

Lasplataformasde crowdlending permitena un particular ejercer de banquerodesdesu ordenador. GETTY

La restriccin bancaria multiplica los

prstamos concedidos entre personasElGobiernoproyecta regular esta operativa en la futuraLey Financiera

de la colaboracin paraproyectosdemecenazgo-editarlibrosopro-moverexposiciones-;esponsoriza-cin, inversin en empresas al es-

tilocapital riesgo a prstamos. Se-gn Infocrowdsourcing, existenmsde 300plataformasonline cons-trudas parala financiacinmasivaenelmundoy47operanaqu.

Enlafrmuladecrdito,quefa-cilita operacionesa ahorradoresdis-puestos a prestar a cambio de uninters y asumiendo el riesgo demora, el pionero fue Comunitae.Desde queiniciactividaden juliode2009,sometidoalaLey2/2009queregula la contratacin de cr-ditos,sus usuarioshan prestadoca-si4,48millones.Recientemente, seha implantadoel alemn Lendico.

Unaleypara impulsarloElestudiodeLaCaixacreequees-

te mercado podra alcanzar unadimensinsignificativaen unfu-turocercano,dadalacrecientepar-ticipacinde inversoresinstitucio-nales,y laintroduccinde unmar-coregulatorio, que leaportar es-calay seguridad jurdica.

LaComisinEuropea hapedidoideas para promoverlo, en apoyo,sobre todo, a las pymes y compa-asde nuevacreacin,condificul-tades para acceder al crdito ban-cario.SegnLaCaixa,el40porcien-todelosfondoscanalizadosenRei-noUnidova apymes.Otrosestudiosvenenestafrmula,unaalternati-vaaunmercadodecapitalriesgoalabaja,queen2013movi3.000mi-

llonesen Europa, frentea 735mi-llones delcrowdfunding.

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Empresas& Finanzas

sudeudasesituaren6.200millo-nes, lejosandel objetivo de5.000millones de euros marcado en elplan estratgico presentado haceun ao.

Asimismo, queda prcticamente

descartado queel grupo recupereel dividendopara sus accionistas,explican los analistas, los cualestambinse preguntan en qucon-

diciones se cerrar la refinancia-cindelgrupodirigidoporBjaryde dnde sacar los600 millonesdeeurosdedineronuevoqueleha-rnfaltaesteaoparadevolverunaemisindebonospor400millones

hechaen2009yparainyectarotros200millonesen CementosPortland.Conestosresultados sobrelame-

sa,FCCtambintendrqueproce-

der con laventa del 30por cientoqueposee enRealia,una laborpa-rala que elgrupoy Bankia, elotroaccionistadereferenciadelainmo-biliaria, han contratadolos servi-ciosde GoldmanSachs.

Deformaparalela,laSociedaddeGestin de Activos Inmobiliarios(Sareb)negociadesdefinalesde oc-tubre la venta de unacartera asu-midade prstamosde la inmobilia-riaporunvalornominalde550mi-

llones deeuros.ConGlobalviasucede algopare-cido.El grupo y Bankiahan pues-to en marcha la maquinaria parasalirdelaccioniariado delaconce-sionariade autopistas.

As, el pasadomes dediciembrela sociedad anunci habercaptadoa unnuevo fondo de inversin, elbritnicoUniversities Superannua-tion Scheme(USS),que juntoal ho-landsPGGMyelcanadienseOP-Trustpermitiralaempresacerrarelprocesoabiertoen2011paracap-tar750 millones y reforzar su po-sicin en el mercado.

Laparticipacindelosfondosdepensionessecanalizaatravsdela

sociedad Globalvia Inversiones yhasidoefectuadaatravsdeunins-trumentoconvertible en accionesen unperiodode cincoaos.

elEconomistaMADRID.

Dosmesesmspara cerrar nuevasdesinversiones conlasqueagradara la banca acreedora y consolidaras un acuerdo de refinanciacinconel mximoconsenso.ste erael plan de FCC cuando a comien-zosde aoanunci que demorabahasta el 28 de febrero las negocia-ciones para reestructurar el pagodecasi 5.000millones deeuros de

deuda. Sinembargo, a da dehoy ycon el plazo a punto de vencer elgrupo no ha logradocerrar ningu-nadelasoperacionesquetenamsencaminadas, especialmente lasdeCemusa y FCCLogstica.

Pero estas no son las nicas, yaque la empresa dirigida por JuanBjartampocohadadopasosdeci-sivosparalasdesinversionesen Rea-lia,dondecontrolael30porcientodel capital, en Globalvia (50 porciento) y varias promocionesdein-muebles,comounapartedelasMilViviendas que la constructoratie-ne Tres Cantosen Madrid.

PorelladodeCemusa,lafilialdemobiliario urbanode FCC, lasne-

gociacionesconlabelga JCDecaux,avanzadas a mediados de 2013,nohanevolucionadocomo seespera-ba y estemismomes defebrerolaspartescomunicabanque finalmen-tenohabraoperacin.Uncontra-tiempoquedejaaBjarsinunacuer-do que segn los expertos podrahaber alcanzado los 120 millonesde euros.

La venta de FCC Logstica, sinembargo, parece msqueencami-nada. Fuentesconsultadaspor es-tediarioapuntanquepeseaqueelanuncio de la venta se est retra-sandomsdeloesperado,todoes-t en orden. Dehecho, el cierredelaoperacinpodradarseel mismo28de febrero, da enel que elgru-

po de Bjar,ademsde comunicarqu sucedecon la refinanciacin,paralaqueyatendraelacuerdodel95 porciento de la masa acreedo-ra,tieneprevistohacerpblicossusresultadosanuales,loscualesnoseespera queseannada buenos.

Desplomede ventasSegnapuntan variosanalistas,lasestimacionesarrojan unasprdidaspara este ao cercanas de los 630millones (1.028 millones en 2012)mientrasqueenelapartadoventaslacadapodrarondarel35porcien-to,pasandode 11.152millonesa ape-nas7.000millonessegnel consen-sodemercadorecogidoporFactset.

Por su parte, el resultado brutode explotacin(ebitda) alcanzaralos760millonesfrentealos753mi-llonesdeunaoantesaltiempoque

FCC incumple su plan de ventas para

la refinanciacin de 5.000 millonesLacompaa sedio deplazo hasta el 28de febrero para cerrarunacuerdo

Globalvia alcanzael50%delacarreterade peaje

irlandesaM-50La operacinestvalorada en alrededorde 10millones

R.G. MADRID.

Elgrupo deconcesionescontro-lado por Bankia y FCC, Global-via, ha cerrado un acuerdo decompra en Irlanda para pasar acontrolarel 50 por cientode lasociedadencargadadelaexplo-tacin de la autopista de peajeM-50.

Segnhanexplicadoaestedia-

rio fuentes conocedoras de laoperacin, el grupo ha adquiri-doasusociolocalHegartyun5porcientodelcapital dela con-cesionaria porun importe cer-cano a los10 millonesde euros.Hasta ahora, Globalviacontro-laba un 45 por ciento de dichacompaa.

Movimiento paraleloAlmismotiempo, Hegarty sehadesprendido deotro 5 porcien-todelaM-50,elcualhasidotras-pasadoaDIF,quetambinten-

dren cartera un50 por cientode la sociedad concesionaria.DIF lleg al accionariadode laM50despusdecomprar a Sacyrel45porcientoqueposeaenlamisma,el cual fueadquirido elpasadoverano.La operacin secerr porun importeligeramen-tesuperioralos125millonesdeeuros.

La empresa quepreside Ma-nuelManriquedetallentonces

en un comunicado que habaefectuado la venta a travs deSacyr Concesiones. El importetotal de la transaccin incluytantoelvalordelaparticipacincomoladeudaasociadaalamis-ma.Sacyr explic que la opera-cinsuponaunimportantepa-so en la consecucin desuob-jetivo de reduccin de deuda.Losrecursosgeneradossedes-tinarn a lapromocin y el de-sarrollodenuevosproyectosenlosqueSacyrConcesioneseses-pecialista.

Segn los ltimos datos dis-ponibles, la M-50es una delascarreteras de peaje ms impor-

tantesdel pas conuna intensi-dad media diaria en 2013 de113.000vehculos,un 2,8porcien-tomsqueen2012.

125MILLONESDE EUROSFueel importe alcanzadoporSacyr en laventadel45 porcientoqueposea enla M-50.

JuanBjar, consejero delegadode FCC. FERNANDO VILLAR

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C.Piz SEVILLA.

JuntoconlareaperturadelaminadeRiotintoenHuelva,casiconto-daprobabilidada lo largo de esteao,el otrogranhito dentrode laeclosinde laminera metlicaan-daluzaser en 2015 la proyectadareapertura delyacimiento de Az-

nalcllar,en Sevilla.La Consejerade Economa ha lanzado un con-curso internacional para atraer agrandes grupos mineros que con-

viertan la tristemente famosa mi-na,quebajocontroldelasuecaBo-liden protagonizen 1998 la rotu-rade supresade lodos y elmayordesastremedioambientaldelahis-toria de Andaluca,en un referen-te defuturo.

Boliden, precisamente,queda ex-cluida del mismo por las deudas

pendientesporlostrabajosdelim-pieza y restauracin, quecostaron90millonesdeeurosalaJuntaan-daluzay de los que Boliden noha

pagadonada.SeestimaqueenAz-nalcllar hay, al menos,80 millo-nesdetoneladasdereservasdeco-bre, zinc y plomo. El proyecto dereapertura exigir deunos300 mi-llones de euros de inversiny po-draemplear a unas450 personas.

Los grupos interesados tienenhastael16deabrilparaacudirala

primera criba, que dejar en treslas compaas en liza por reabrirel yacimiento. Pero las exigentescondiciones medioambientales -

entre ellas que no haya balsas delodos como la que se fractur, loqueexige aplicartecnologasdel-timageneracin-estn siendomsun impedimento que una ayuda.La Junta, segn diversas fuentesdelsector mineroandaluz,est pre-sionandoa losgrandesactoresqueyaoperanen AndalucacomoTra-

figura(queexplota Mina deAguasTeidasen Huelva)o la canadien-seFirstQuantum(queadquiriIn-met en 2013, a su vez propietaria

delaminaCobreLasCrucesdeSe-villa) para que entren en la puja.Otrosgrupos internacionales, queyahanpujadopor adjudicarsede-rechos deexploracinsobrealgu-naszonasde Huelvao Sevillatam-bin podran presentar propues-tas. Es el caso de Glencore,que sehaasociado conCambridgeMine-

ralspara explorarlasposibilidadesdelqueseestimaseraelmejorya-cimiento potencial: Masa Valver-de, en Huelva.

La Junta tambin quiere a un grande para Aznalcllar

Imagen area de lasinstalacionesindustriales, lasbalsasy lascortasde mineralde Riotinto (Huelva). EE

necesariosparaque la promotoracumpliera lossupuestos duros re-quisitos deesaAAU. Emed,encual-quier caso, tiene yacomprometida

lafinanciacinde190millonesne-cesariaparahacerfrenteaesoscon-dicionantes-los quese recogenenlaAAUdefinitivanodifierendelosquese venan discutiendo, no co-gen de sorpresa a la compaa- yarrancarla produccin.Fundamen-talmentecon Goldman Sachs,conquienacordhacecasidosaosfi-nanciacin por175millonesde d-laresacambiodederechossobreelconcentrado de cobre que produ-cir la mina cuando est abierta.Fuentes de Emed no hanqueridohacer ningn comentario sobre elintersde Trafigura.

Pero,en paralelo y como movi-miento de reaccin a ese intershostildel gigante,la propia Emed,

a travsde su presidente en Espa-a,Jos Sierra, habuscado el apo-yodeGlencore.Otrogigantedelasmateriasprimas, ydela mineratrassufusinconlamineraXtrataelpa-sado ao. Sierra, exconsejero de laCNEyexdirectorgeneraldeMinasen el Gobierno central hace unasdcadas, ha atrado como nuevoconsejero delegado de Emed Mi-ning a Isaac Querub. Mininges lamatriz de EmedTartessus, la filialespaolaque esquienpromuevelareapertura.

Estedirectivo,que fueconsejerodelegadodeGlencoreyexsociodesu fundador, Marc Rich-que tam-binfundTrafiguraantesqueGlen-

core-, podra atraer al gigante delque fue primer directivo o bien aotrosinversoresde calado.Querubes presidente de la Federacin deComunidades Judas de Espaa.Glencore,en cualquiercaso, ya sehaadjudicadolaexploracindeunposibleyacimientoen Valverde delCamino(Huelva),mostrandos suintersporla zona.

Conindependenciade loque de-cidan sobre su futuro corporativolossocios de Emed - fondos espe-cializados en materias primas co-mo Red Kite, la refinadora de co-brechinaXGC o laespaola Rum-bo (que posea parte de las 1.300hectreasquetienelaexplotacin)-loqueestclaroesquereabrirRio-

tinto esel hitoclave en elrenacerde la minera metlicaandaluza.

Carlos Piz SEVILLA.

Lasperspectivas entorno a larea-

pertura de laminade RiotintoenHuelva,que promueve laempresachipriotacotizadaen LondresEmedMining, handadoun vuelcoradi-calen positivotras laresolucinpo-sitivadelaJuntadeAndalucaalaAutorizacin AmbientalUnificada(AAU), que incluye300 condicio-nantes.Emed, quelleva siete aosdetrmitesparapodervolverapro-ducir concentradode cobre en es-temilenarioyacimiento,esperaaho-raquela propiaJuntale transfieralosderechosminerosquelepermi-tanvolvera horadarel subsuelo.

Esos derechos, y la aprobacindelpropioproyectode explotacinmineratambinporlaJunta-yaau-torizadoindirectamenteen buena

medidacon el oka esa AAU-, sonlos dos hitosclave querestan para

quepuedancrearse1.200empleos-400directos-conlapuestaenmar-cha de la mina.En Riotinto la tasa

deparoes del 40por ciento.En paralelo al definitivo empu-jnen latramitacin administrati-va,dosgigantesdelasmateriaspri-masaescalaglobal,GlencoreyTra-figura-que,curiosamente,compar-ten un origen comn-, se haninteresado porparticipar o, direc-tamente, asumirde forma mayori-tariael proyecto.Trafiguramostrsu inters pblicamente hace unmes, antes de conocerse el vistobueno a la AAU.

Estaempresade tradingdema-terias primas,queya explota tam-bin en Huelva la Mina de AguasTeidas,traslad tanto a la Juntacomolos mediosde comunicacinqueestabadispuesta a absorber a

Emed. Ello con el objetivode ga-rantizar los recursos financieros

ElvistobuenoambientalaRiotintoatraea dos gigantes: Glencore y TrafiguraEmed, promotor de la reapertura, tiene an que lograr los derechosmineros

Cronologa

2007-08Emedcompralos activosEmedse hace con el100%delosactivosindustriales, quead-quiere a la ltima empresa queexplotel yacimiento, Mantesur.Perono con eltotalde 1.300hectreas queocupa la mina.

2010-11Tres proyectos parareabrirEnesosdos aos, lacompaapresenta hasta tresproyectos dereaperturaa la Junta. Lograquelosliquidadores de la extintaMantesur acepten quela Juntale transfiera losderechos mine-rosen el futuro.Trmite an

pendiente a dade hoy.

2012Financiacin y terrenosLento avance en la tramitacinambiental,pacto financiero claveconGoldman Sachs por175 mi-llones. Y pacto clave conRumbopara adquirirel 100por cientodelosterrenosdel yacimiento.

2013-14Equipoespaoly AAUEmedda ungiroy contrataa unequipo directivo netamentees-paol y decontrastadaprofesio-nalidaden el sector minero e in-dustrial. La Junta de Andalucadasu vistobueno a la Autoriza-cin Ambiental y Riotintoenfila

su reaperturaen esteao.

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Empresas& Finanzas

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Empresas& Finanzas

F.Tadeo MADRID.

Elbancomalo oSarebyatienenue-vonmerodos.Ayeranuncielfi-chajedeJaimeEchegoyen, quesus-tituir al destituido Walterde Lu-nehaceun mes, pero queostenta-runcargoderangosuperior.Serconsejero delegado frentealpues-tode directorgeneralque ocupabasu predecesor.

Echegoyenabandona finalesde

enero Barclays, donde erarespon-sabledebancaminoristadesde2010.Anteriormentefue consejerodele-gadode Bankinter. Su experienciaen el sector ha sido de una clavesparasu fichaje por parte dela Sa-reb, queprentendemejorarsus ges-tintrasun primerao dedivisio-nesinternasydecambiosdecrite-rioalahoradellevaracabolasde-sinversiones,criticado inclusoporBruselasy elFMI.

LapresidentaBelnRomanapre-tende dar un impulso la rentabili-dad y venta de lascarteras decr-ditos alpromotor, quesuponendosterciosdesusactivos-unos40.000millones de euros netos de provi-

siones-,paraincrementarlosingre-sosesteao.Laexperienciade Eche-

goyenen este segmentoservir pa-ra una gestinms eficiente de lafirmaenlaqueelEstadocuentaconel 45 porcientodelcapitalsocial.

Enuncomunicado,la Sareb ase-gurabaayerquelaetapaqueahorainicia permitir cumplir ms efi-

cazmentenuestrosobjetivos.Lallegadade Echegoyensepro-

duce despusde unaguerra inter-na y un nuevo ajuste en la estrate-gia. La Sareb aprovecha los cam-biosy hadecidido modificarsues-tructura,conlacreacindenuevasdireccionesy laintegracinde otras.Entre ellas destaca la Comercial,

queesfrutodelafusindeladivi-sin de activos inmobiliarios y de

prstamos.sta ltima estabadiri-gidaporLuisMoreno,quesemar-chade lacompaa porcuestionespersonales. A partir de ahora, lasdesinversionesde todala carterasecentralizanen un sola,que estababajo la batutade JuanBarba, que

hasta ahora slo se encargaba delreade inmuebles.

Jaime Echegoyen, juntoa Beln Romana.EE

Romana ficha a Echegoyen para

mejorar la gestin del banco maloSer consejero delegadocon el fin de impulsar la rentabilidadde los prstamos

En el nuevo escenario, la Sarebha constituidola direccin de Re-estructuracionesy Recuperaciones,cuyo responsable serel recin fi-

chadoEnriqueSaiz,procedentedeBanesto.Su labor ser facilitarlasrefinanciacionesde los crditos ylograrel dineroimpagadopor losclientes.

Denuevacreacintambinesladireccin de Patrimonio, queocu-parOlga Guitin, quese encarga-bade ladireccin deControlInter-no, que pasa ahora a manos de lasecretaria generaldescar GarcaMaceiras.Tambin pone un mar-

cha un rea especfico de Estrate-gia,queestardirigidaporIkerBe-raza, en la que estarintegradaelanlisismacroeconmico y las re-lacionesinstitucionales.

Por ltimo,ha constituidola di-reccinde Recursos Corporativos,tras lafusin deOperacionesy Me-dios. Al frente estar Alfredo Gui-tart, quehastala fecha llevaba lasriendasde sta ltima.

Elrestodedivisiones(Auditora,Finanzas, Comunicacin,RiesgosyRelacinconInversores)mantie-

nensuestructuraenestanuevaeta-pa parala compaa.

Incorpora a un exdeBanesto pararecuperar impagostras modificarcasitodala organizacin

El canal de formacin y empleo de

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Empresas& Finanzas

AlbaBruallaMADRID.

Lasempresas deservicios auxilia-res de energa y telecomunicacio-nesrepresentan a un sectorgrave-mente castigado por las ltimasreformas del Gobierno. Estas me-didas,unidas aunafuertecrisis eco-nmica, han contribuidodirecta-mente a que las plantillas mediasde esta industriase hayanreduci-

doen un45 por cientoen los lti-moscuatroaos.

As lo confirma Javier Domn-guez,gerentedelaFederacinNa-cional de Empresarios de Instala-cionesElctricas y Telecomunica-ciones deEspaa (Fenie), quease-guraquehanpasadoarepresentar14.000 empresas, frentea las16.000dehaceunosaos.

Antes de conocer cules iban aserlosdetalles delproyecto delGo-biernoparareformarel sectorener-gtico, laFederacin preveaqueelsector poda crecer a unritmo de80.000puestosdetrabajoanuales,sinembargoestasexpectativas hancado en sacoroto.

Estas perspectivasse haban to-mado basndose en los objetivoseuropeospara2020, que contem-planunareduccindel20porcien-todelasemisionesdegasesdeefec-toinvernadero,ascomoun20porcientodeenergasrenovables y unaumentodel20porcientodelaefi-cienciaenergtica.Este ltimopun-tosuponalasalvacindeestesec-tor, quetras lacrisisdelladrillo,hatenidoquecentrarsusesfuerzosenofrecerserviciosrelacionadosconlaeficienciaenergticaylarehabi-litacinde edificios.

Siempre hemos ofrecido servi-ciosquebuscabanahorrosenerg-ticos para nuestros clientes, peroahoralos estamos intensificando,

ya que tampoco tenemos muchomsnichode negocio,aseguraDo-mnguez.

Sin embargo, el ltimo cambioanunciado porel secretario de es-tado deEnerga,Alberto Nadal,enlaestructuradelafacturadelaluz,ha impactado gravemente en estenegocio.Enelpesoeconmicodelrecibola partedepotenciaaumen-ta y la energadisminuye. Estosetraduce enquesi uncliente apues-ta pormejorarsu eficiencia, reci-birel retornode estainversin enunosochoo diez aos,frente a loscincoaosquesetenaqueesperarantes,indicael gerentede Fenie.

Evidentemente, la mayora de

clientes potencialesque podan te-nernuestrasempresasdeserviciosenestecamposelopiensanmsdeloque lohacan antes de larefor-

Un tcnicoelectricistarealizandolabores de instalacin. GETTY

La reforma elctrica afecta al instalador:

las plantillas se reducen hasta un 45%La federacinque representa al sector asegura que han desaparecido2.000empresas en cuatro aos

Los cambios regulatorios frenan lainversin extranjera en certificacin

muycentradasen eso hayan bus-cado nuevas oportunidades fuerade Espaa, explica.

Tenemosempresas en elfricasubsaharianaintentandovenderes-tossistemas en zonas muyruralesparacomplementarlosserviciosdegeneracincongasleoquetienenah. Ademsestn haciendo con-tactos con mercados como el co-

lombiano.Esunterritoriomuyam-plio,conmsdeunmillndekil-metroscuadrados en zonasde ac-ceso complicado con poca redelctrica donde podemos venderestetipo desoluciones.

Desdela Federacinaseguranqueestn haciendo todo lo posible, atravsdelaformacin y la informa-cin paraque sereduzcalo menosposibleel empleo.Motivamosa lasempresas para quese unan y pue-dansermsfuertesennuevosmer-cado,peroesmuycomplicadocam-biarla mentalidadde losempresa-riosenpocotiempo.Apesardelosesfuerzos, la realidades queanteslasempresasdeFenieeranmedia-

nasy pequeas, y tras lasmltiplesreformasahoratodasnuestrasem-presas son pequeas y van a con-vertirseen diminutas, concluye.

ma, que penalizacualquier actua-cin de este tipo, sentencia Do-mnguez.

Pero a pesar de las oscuras ex-pectativas, la Federacinseresistea ser pesimista. La rehabilitacindeedificiossehavistomuyafecta-daporlasprimerasmedidasquesetomaronen agostodel aopasado,pero no vamosa dejarde seropti-

mistas porqueparecequeFomen-to quiere promover esteaspecto.

Sinembargo,elambientequeseviveenlosprimerosmesesdeesteaoy lasprevisionespara elsiguien-te dana entender queestosservi-ciosnosereactivarnalmenoshas-ta 2016.

Sobrevivirfuera de EspaaMientras tanto,el sector hatenidoquebuscarunasalidaalacrisis,lle-

vando el talentotecnolgicodelasempresasespaolashastalos luga-

resms recnditosdel planeta.Dehecho,estaindustriahallevadofue-radenuestrasfronterasel autocon-sumo,unodelos serviciosquepro-metan sostener a este sector du-rantelosaosdecrisisyquelare-forma tambin ha golpeado condureza.

Se sigue manteniendo el peajede respaldopara el autoconsumo,

lo que ha provocado que muchasempresasde servicios queestaban

La certificacin energtica de edi-ficios tendraquehaber impulsa-do lasauditorias energticas agranescala.Sin embargo,Fenieasegura queloscambiosregula-torios estnfrenando tambin es-te tipo detrabajos. Nosotros co-nocemosa grandesgruposinver-sores patrimonialessuizosoalemanes a losque les encantarainvertirparamejorarla califica-cinenergticade losedificios

quehanadquirido en Espaa, ex-plicaJavierDomnguez, gerentede la Federacin.Estasempresasestnacostumbradasa hacer es-toy dehechoes loquehacenenel resto de Europa,porque sabenperfectamenteque si no tienesunabuena calificacinen susedi-ficios, vendes peorel activo. Sinembargo, Domnguez explicaqueestasempresas no actan deigualforma enEspaa,porlos

cambiosregulatorios quese vanproduciendo.La auditora ener-gtica te muestraun cuadro eco-nmicoy si no resultarentable,no vana invertiren ello, explica.Este esotrode los impactosqueestn generando lasmedidasdelGobiernoque, segn Fenie, no fa-cilitan sutrabajo. Lo queno esfacilitador, desde luego no creaempleo,y lo quecomplica, des-truye,sentencia.

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LUNES,24 DEFEBRERODE 2014 ELECONOMISTA16

Empresas& Finanzas

Rubn Esteller/ Lorena LpezMADRID.

El consejo de administracin deRepsoltienemaanaunadelasre-unionesmsimportantesdelosl-timos aos. Enel orden del da fi-gura como tema estrellaestudiarelprincipio deacuerdoalcanzadoconArgentina paracobrarlos5.000mi-llonesdedlares(3.700millonesdeeuros)porla expropiacin deYPFenabrilde2012,perose analizarnotras cuestiones de relevancia pa-ra la sociedad.

El consejo tendrque decidir sipropone la reeleccin de la manoderecha del presidente, Antonio

Brufau: Luis Surez de Lezo, queademsde ser el segundo ejecuti-

Repsol propondr renovar a la manoderecha de Brufau: Surez de LezoEl consejo ver los detalles de la compensacindeArgentina por expropiar YPF

vo,ejercecomo secretario generaldel consejo y representante de lapetroleraen el consejodeadminis-tracinde GasNatural.

Otradelasvocalesdelconsejodelasque sepropondrsu reeleccinesMaraIsabelGabarr,yaquesuanteriormandatoseaproben2009.

Elconsejoanalizartambinlascuentas del ejercicio en el que sehan cerrado desinversiones comolade los activos deGNLy una im-portantereduccindedeuda.

Lacompensacinpactada ascen-der a 5.000 millones de dlares(3.700 millones de euros), lo quesuponeuna cantidad inferior a lareclamacininicialde la petrolera

ydesdeluegomuysuperioraloque-pretenda desembolsar el Gobier-

no de Cristina Fernndez de Kir-chner.

ElministroespaoldeIndustria,Jos Manuel Soria, asegurqueelprincipiodeacuerdoalquehanlle-gado el Gobierno de Argentina yRepsol sobre la expropiacin deYPFesimportanteporquedespe-ja incertidumbres e introduce se-guridad, tanto desde el punto devistadelaempresacomodelpas.

El acuerdo tendrque pasar to-dava porla Junta de accionistaa,porel Tribunal de tasacinargen-tino y por el Congreso argentino,peroexistenincertidumbrecomoladel fiscalargentinoabriuna in-vestigacin en diciembresobre el

pacto pero nada se sabe sobre elavancedesusdiligencias.

Los operadoresquieren que elbutano suba un

5% este aoRepsol y Cepsa tienenlamayor parte delmercado

AgenciasMADRID.

Losoperadoresdelsectordelbu-tanoreclamanal Ministerio deIndustria una subida del 5 porciento en el precio mximo pa-ralabombonadebutanoqueim-pidaquelasempresasvendanaprdidayque,almismotiempo,evite unposibledficit detarifade100millonesenestesectora

cierrede2014,indicaronenfuen-tesempresariales aEp.

Elsectorcalculaque elpreciomximo de la bombona mediadespus de impuestos deberasituarse algo por encimade los18,3 euros, frente al topede 17,5euros queIndustria mantendrhasta marzo de 2015, segn elborrador deordenministerialderevisindepreciosremitidoporestedepartamentoa laComisinNacional de los Mercados y laCompetencia(CNMV)yqueade-lant elEconomista.

Del borrador presentado porIndustria, lasempresasaprecianaspectospositivos,comola po-

sibilidad derevisaral alzael to-pesiseproduceunfuerteenca-recimientodelamateriaprima,peroadviertendequedesdeha-cemsdedosmeseselsectorseencuentra de nuevo en una si-tuacinde venta a prdida.

Lapeticindeunarevisinalalzadel tope parte precisamen-tedelfuerteincrementoquere-gistrlamateriaprima,queafi-nalesdelaopasadopasde700a 1.000 dlarespor tonelada.

Este incremento imprevistohizoqueelbutanopasasedete-ner un dficit de ingresos acu-muladode35millonesenotooa 60 millones en la actualidad.Decontinuar latendencia,elde-

sajuste podra alcanzar los100millones a finalesde ao.

Rubn Esteller MADRID.

LaAutoridaddelCanaldePanam

tienedeplazohastahoyparadaraconocer unadecisinsobreel con-flictoque arrastra en losdos lti-mos meses con el Grupo Unidos

porel Canal,quegestionaSacyr. Se-gnindicaronfuentesconsultadaspor este diario, lasdivisiones quedurantelapasadasemanaseman-tuvieron entre Sacyr e Impregiloparecenya superadas.

La compaa italiana querair aportodasconlareanudacindelasobras, pero las buenas relaciones

entrelacompaaespaolaylaAu-toridaddevolvieron lasaguas a sucauce y permitieron ir avanzandoen la bsqueda de un acuerdo de-

finitivoentre las partes, quesiguesin alcanzarse.

Ahora la pelota se sita en la fi-nanciacin necesariade 400millo-nesde euros parapoderproseguirlasobras.Por un lado,el Gobiernohamantenidounaposicintmidaalahoradeapoyarelproyecto.Dehecho, inclusose rumoreuna di-

versidadde opinionesentrelosmi-nisteriosde Economa y Haciendasobrelaidoneidaddedarestosava-lesa Sacyr.

Elministro deEconoma, LuisdeGuindos, no estaba por lalaborderealizarnuevasaportacionesmien-trasel deHacienda,Cristbal Mon-toro, evaluabalas dificultades quepodrasuponerparalaempresade-negarlela aportacinde estecapi-tale inclusoencarguninformeso-bre losriesgos financierosdelacom-

paa conel estadoquesuperabanlos3.000millones deeuros.LaAutoridad delCanalde Pana-

mySacyrtienenqueplanificarel

avancedelaobraylaentregadelasdoce esclusas restantes, as comodefinir el calendariode devolucinde losanticipos, sobre los que laspartesya habanalcanzadounapar-te deconsenso,

Sacyr ademstendr quehacerfrenteen suscuentas anuales a laprovisinde Repsolpor la expro-

piacin de YPF en Argentina. Lacompaa tendrque asumircer-cade100millonesdeeurospores-te asunto.

La Autoridad del Canal puede anunciar hoy su decisinLosavales financierossiguen siendo lamayorcomplicacin

5.000MILLONESDE DOLARES

Esla cantidadquese hapac-tadoque pague el Gobiernoargentino porexpropiar el 51porcientode YPF. La petrole-ra,no obstante, todavaman-tiene unaparticipacin direc-taen laargentina quetam-binpuedeproceder avender. Fuentesconsultadasdescartan quela compensa-cinincluya la comprade bo-nosespaoles, como se indi-cpor partede algunmedio

argentino.

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EL ECONOMISTA LUNES,24 DEFEBRERODE 2014 17

Empresas& Finanzas

Hans-Kristian HoejsgaardConsejerodelegadode Oettinger-Davidoff

EE

Javier RomeraMADRID.

Hans-KristianHoejsgaard, conse-jero delegado mundial del gruposuizoOettinger-Davidoff, semues-tra convencido del granpotencialquesigue teniendoel mercadoes-paol para loscigarros purosa pe-sar de las ltimas subidas de im-puestosydelaprohibicinparafu-

marenlugarespblicos.Laempre-saha decidido cancelarla relacinque tena con lafirma Proeiny haconstituido una filial para encar-garse personalmentedeladistribu-cin de susproductos.

Est cayendoel mercado de lospuroscomo elde loscigarrillos ?No podemos compararla tenden-ciadel mercado de cigarrillosconel delos puros.Con nuestrosciga-rrospremium estamos en un mer-c