elEconomista.esEL LÍDER ECONÓMICO EN ESPAÑOL

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013AÑO VIII. Nº 2.382elSuperLunes

Precio: 1,70€

El Tesoro cubre un mes antes de que se cierre el plazotodas las necesidades de financiación para este año PAG. 31

Los fondos indexadoslogran batir al mercadoPor Mattew Lynn PAG. 4

Nozar pide una quitadel 75% de su deudaLa inmobiliaria cree que de esta formapodría salir del concurso PAG. 9

Cruzar el Estrecho enbarco se pone de modaEl transporte de pasajeros crece un15% y un 12% el de vehículos PAG. 13

Seis españolas peleanpor horadar los AndesPujan por realizar un túnel valoradoen 1.000 millones de euros PAG. 14

Amazon busca formarparte del ‘ElMonitor’La tecnológica aspira a sustituir a eBayen la herramienta de inversión PAG. 32

Para la compañía del Ibex 35,principal accionista de Aeromur,la cifra que le pide el gobiernoregional dobla su valor en bolsa.Fuentes jurídicas destacan quela cifra reclamada es similar a ladeuda murciana. PAG. 8

Murcia reclama3.000 millones aSacyr por el retrasoen el aeropuertoLa deuda total de la regiónes de 4.500 millones

El endeudamiento del Estado sigueescalando este año, a ritmos del 17,9por ciento, mientras el sector pri-vado continúa con su proceso dedesapalancamiento. Sin embargo,esto no quiere decir que el créditoconcedido por los bancos fluya abun-

dantemente para el sector públicomientras el grifo sigue cerrado a caly canto para pymes y empresas. Se-gún los últimos datos del Banco deEspaña, la cartera de préstamos dela banca a las Administraciones Pú-blicas cae desde sus máximos de ju-

nio de 2012. En agosto, el volumende préstamos era de 86.641 millo-nes de euros, unos 17.800 millonesmenos. PAG. 7

Queda mucho trabajo por hacer enla reforma de las administracionespúblicas. De acuerdo con datos delMinisterio de Hacienda, los ayun-tamientos y municipios han crea-do 4.001 entes paralelos y la mayorconcentración de los mismos se pro-

duce en estas dos comunidades au-tónomas. El objetivo de la reformaque se ha puesto en marcha es de-jar en funcionamiento sólamenteaquellos entes locales que quededemostrado que son rentables. Unalabor que será ardúa. PAG. 41

Cataluña y Andalucíatienen el 40% del totalde empresas municipalesLos ayuntamientos controlan 4.000 entes

Las entidades públicasdisminuyen, por fin, el17% su deuda bancaria

Madrid excluye a Capio de laprivatización sanitaria PAG. 10

Con el gancho de sus bajos precios,este tipo de negocios disfruta un‘boom’ que crecerá estos meses.ECONOMÍA REAL PAG. 6 y 7

LAS TIENDAS DE‘QUITA Y PON’VIVEN SU AGOSTOEN NAVIDADES

El préstamo a las administraciones cae en 17.800 millones

El banco de inversión estadou-nidense se ha disculpado por ha-ber subestimado las capacida-des de la economía española, ala que, sin embargo, todavía lequeda por delante un importan-te camino de ajustes. PAG. 42

Goldman entonael ‘mea culpa’ alsuperar Españasus estimacionesRajoy reconoce que quedanreformas todavía pendientes

La anulación de las adjudicacionesde concesiones de transporte trasla modificación de la Ley, va a a te-ner un efecto muy positivo para elcliente, pero negativo para las em-presas de autocares. Si bien los bi-lletes de autobús pueden bajar has-

ta un 20 por ciento, la facturacióndel sector se contraerá en el mismoporcentaje. Esto significa que per-derán anualmente 90 millones deeuros, lo que supone un menosca-bo de sus ingresos de 900 millonesen una década. PAG. 12

El billete de autobúsde larga distancia seabaratará hasta un 20%Las empresas ganarán 900 millones menos

Berlín retrasa laUnión BancariaLos avances en el mecanismo únicode resolución van lentos PAG. 43

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA

Opinión

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QuioscoDE MORGEN (BÉLGICA)

Coalición de extremaderecha en Europa

En un hotel en Viena en la másabsoluta intimidad, varios par-tidos de extrema derecha eu-ropeos, como el Vlaams Belangbelga, el Frente Nacional fran-cés (FN), el Partido de la Li-bertad (PVV) holandés, el Par-tido de la Libertad (FPÖ) aus-triaco y la Liga Norte italiana,redactaron el 15 de noviembreun texto conceptual de coope-ración. Se trata de los funda-mentos para un gran bloque deextrema derecha en Europa ala vista de las elecciones euro-peas de 2014. Para formar estacoalición es importante el apo-yo de la Liga Norte, que cuentaya con nueve escaños. Pero lesqueda una tarea convencer a laAlternative für Deutschland yel UK Independence Party,que se han echado atrás.

DELO (ESLOVENIA)

Eslovenia apruebasus presupuestos

Tras 19 horas de debate casiininterrumpido, el Parlamentoesloveno adoptó por 50 votoscontra 31 los presupuestos pa-ra 2014 y 2015, en los que laprimera ministra Alenka Bra-tusek había comprometido laconfianza del Gobierno. Elpresupuesto para los dos pró-ximos años apuesta por la con-solidación de las cuentas pú-blicas y prevé un déficit publi-co de 1.500 millones de euros,o el 2,9 por ciento del PIB, para2014. Una cifra que debería ba-jar hasta el 2,5 por ciento en2015. Durante la misma sesión,el Parlamento adoptó una leysobre imposición inmobiliaria,que entrará en vigor en enero.

El TsunamiFalsos viajes gratis de‘El Mundo’ con Orbyt

El anuncio estrella de Pedro J.Ramírez para conseguir mássuscriptores de Orbyt pareceser todo un fiasco. El directorde El Mundo anunciaba en suTwitter: “Abónate a Orbyt yllévate gratis un viaje de dosnoches para dos personas a laciudad europea que tú elijas,con actividad cultural y sinsorteos”. Parecía muy sencillo,sólo había que pagar los 240euros de suscripción por unaño y disfrutar del viaje. Sinembargo, una vez abonado, elasunto se complicaba. Segúnalgunos de los afectados, nohabía flexibilidad de fechas niciudades, la estancia sólo per-mitía estar un día completo enel destino o el cliente debíaasumir el pago de tasas aero-portuarias, los impuestos ogastos de gestión. Ello suponíaaportar otros 350 euros, más lasuscripción. Una letra pequeñaque ha disgustado mucho a losclientes de Orbyt.

Gallardón enfada a losbufetes de abogados

El ministro de Justicia, Alber-to Ruiz–Gallardón hace con-tinuos méritos para tener des-contentos a los despachos deabogados. Si la subida de las ta-sas judiciales ya creó un granrevuelo, su ausencia en la en-trega de la XIX edición de losPremios Pelayo –el galardónmás importante de la profe-sión– ha enfadado a los profe-sionales de la Justicia. Era laprimera vez en 19 años que elministro de Justicia no acudíaa esta cita sin ninguna justifi-cación, lo cual fue criticadopor los asistentes al evento. Unfeo que tensa las relaciones en-tre Justicia y los abogados.

La imagen

‘HACKERS’ EN LAS URNAS CHILENAS. Más de 12 millones de chilenos estaban el domingo llamados a votar enla primera vuelta de las elecciones presidenciales. Quien resulte ganador tomará posesión del cargo el 11 de marzo.Hubo espacio para la polémica, porque un grupo de ‘hackers’ atacaron la web del Partido Por la Democracia (PPD),miembro de la coalición izquierdista Nueva Mayoría, que representa Michelle Bachelet, en la foto. EFE

A mí me gustaría llegar a ser master o top chefpero la verdad es que todavía estoy en prime-ro de Arguiñano porque no he aprendido esa

lección consistente en que según se cocina se limpia.Lo peor de todo es que ahora que trato de aplicarmeen esta asignatura me he dado cuenta que hasta lassartenes de casa son de Fagor. No sé cuál es el motivopero cuando compramos los electrodomésticos debi-mos declararnos fagoristas porque salvo la placa quees alemana todo es de la marca del grupo Mondragón.Y eso que mi único recuerdo emocional con esta mar-ca era un póster de Luis Ocaña de finales de los sesen-ta con el equipo Fagor. Era la época en la que todavíase hablaba de que solo dos españoles habían conquis-tado el Tour hasta entonces. Bahamontes había sido

el primero en ganarlo en el 59, a Anquetil una vez Coppile había convencido que era una campeón y no solo elrey de la montaña pese a que ha pasado a la historiacon medio centenar de puertos en cabeza del Tour–cuatro veces el Tourmalet, el Peyresourde y el Au-bisque–. Ocaña ganó el Tour del 73 con el equipo ci-clista Bic después de haber dejado Fagor. La marca dequien hoy es el quinto fabricante de electrodomésti-cos perdurará en las memorias por encima de los aná-lisis sobre los motivos que propiciaron su triste desa-parición. Poco importa que entre las notas de Luis Oca-ña quede que se suicidara. El que es uno de los mitosdel ciclismo español se fue de la tierra pisada pero sequedó en la tierra mitificada cuando se nos cuenta queen el Tour del 71 abandonó la carrera debido a una gra-ve caída en el descenso del Col de Menté cuando ves-tía el maillot amarillo y aventajaba en casi siete minu-tos y medio a Eddy Merckx. Las marcas como las per-sonas se marchan porque las sustituyen otras pero al-gunas forman parte de nuestros afectos y cuandosustituya mi nevera por una ‘coreana’ seguiré recor-dando aquel póster de Luis Ocaña.

FAGOR Y EL PÓSTER DE LUIS OCAÑA

Adjunto al director

La columna invitada

JoaquínGómez

Juan Bernal RoldánCONSEJERO HACIENDA MURCIA

Petición desorbitadaEl Gobierno de Murcia ha pedidoa Sacyr una indemnización de3.000 millones de euros por el re-traso del aeropuerto de Corvera.Una cifra que se antoja desorbita-da, ya que supone más de la mitadde su deuda regional.

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Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas

�Javier Fdez–LasquettyCONSEJERO SANIDAD MADRID

Deja fuera a CapioLa negativa del presidente de Ca-pio a presentarse al polémicoconcurso de hospitales de Ma-drid, ha provocado que Lasquettyelimine a este grupo de las em-presas a las que enviará pacientespara aliviar las listas de espera.

Íñigo Fernández de MesaSECRETARIO GNRAL. DEL TESORO

Objetivo cumplidoEl Tesoro está a punto de comple-tar su programa de financiación amedio y largo plazo de 2013. El or-ganismo ya ha emitido el 95 porciento de la deuda de este año. Unejercicio más el Tesoro ha acerta-do con el calendario de emisiones.

Luis Miguel GilpérezPRESIDENTE TELEFÓNICA ESPAÑA

Fomenta el 4GLa compañía que ya ofrece 4G en50 municipios, ampliará su redmóvil en los próximos dos mesespara ponerse a la altura de Voda-fone y Orange. Una inversión eninnovación que ofrecerá mejorservicio a los clientes.

Francisco CamsEX PRESIDENTE DE VALENCIA

Fin de semana en casaEl ex presidente de la GeneralitatValenciana asegura haber estadoen su casa haciendo vida normalpese a que el juzgado de Instruc-ción número 3 de Palma ha tenidoque posponer su declaración co-mo testigo en el ‘caso Nóos’.

Protagonistas

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EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 3

Opinión

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En clave empresarial

Una administracióndentro de otraLas administraciones locales han creado una red de4.001 organismos (empresas públicas y organismosautónomos), que deben desaparecer, en caso de noser rentables antes del 1 de agosto de 2015. Formancasi una administración dentro de otra, por dondese cuela el gasto público con mucho menos controlque al que están sometidos los ayuntamientos. Ca-taluña concentra el 18,6 por ciento del total (746 en-tes) y Andalucía, el 20,7 por ciento. Curiosamente enesta autonomía hay más entes –828– que municipios–795–. Se trata de organismos en pocos casos nece-sarios y en la mayoría, prescindibles. Aunque estáprevista su supresión, el plazo para hacerlo es muydilatado y puede que la reforma se diluya con el cam-bio de legislatura y la recuperación económica.

Fuente: Banco de España. elEconomista

La deuda se reduce lentamenteVariación 2012- II trimestre de 2013, en millones de euros60

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-30TOTAL AUTORIDAD

MONETARIAINSTITUCIONES

FINANCIERASMONETARIAS

AAPP OTROS SECTORESRESIDENTES

Por primera vez durante la crisis la apelación al créditode las Administraciones Públicas ha empezado a caer,un 17,19 por ciento desde agosto del año pasado. Una si-tuación muy distinta de la que se había producido has-ta esa fecha, en que el Estado, las CCAA y las corpora-ciones locales no habían hecho más que incrementar sudeuda con las entidades financieras. En 2007 el créditosolicitado a entidades de depósito ascendía a 38.755 mi-llones y fue aumentando con fuerza hasta los 106.285millones de junio del año pasado, que marcaron el pun-to álgido a partir del cual la apelación del crédito de lasadministraciones empezó a descender hasta los 88.641millones actuales. Esto indica que el sector público es-tá drenando menos la escasa financiación que hay en elsistema, pero también que se ha producido cierta me-joría. En gran medida impulsada por dos hechos funda-mentales: la puesta en marcha de los sucesivos planesde proveedores y la bajada de la prima de riesgo, que ha

facilitado la financiación del Te-soro en los mercados. Con los pla-nes de proveedores, que empeza-ronafluirenlaprimaverade2012,Montoro ha facilitado financia-ciónbarataaCCAAyayuntamien-tos e inyectado 78.000 millonesen la economía. Aunque algunasautonomías, como Madrid, han

preferido acudir a los bancos y pagar más para zafarsedel control de Hacienda. El crédito para empresas y par-ticulares tardará todavía en normalizarse, pero es inne-gable que una menor participación de las administra-ciones da más posibilidades al sector privado, en plenoproceso de desapalancamiento. Un camino contrario aldel sector público que, a pesar de la menor apelación alcrédito, sigue aumentando su endeudamiento, que só-lo podrá bajar con la reducción del déficit.

Las AAPP apelan menos al crédito

El gráfico

Valcárcel quiere hacer caja con SacyrCuanto mayor es el empeño de Sacyr por buscar una solución paraabrir el aeropuerto internacional de Corvera, más empeñado está elpresidente de la Región de Murcia, Ramón Luis Valcárcel, en hacerde ésta una cuestión de estado mayor. Esta postura intransigente ysectaria sólo se entiende si se habla de cifras. En el recurso de repo-sición presentado a las medidas cautelares, el Gobierno de Murciapide a la constructora una indemnización no inferior a los 3.000 mi-llones de euros por el retraso en su puesta en funcionamiento, másde la mitad de su deuda viva estimada en 5.000 millones de euros.¿Estará pensando en enjugarla con la indemnización que pide aSacyr o la va a destinar a la televisión autonómica que proyecta? Di-ce Valcárcel que le da “pereza mental” responder a la prensa, perono ser arbitrario en decisiones tan graves para las empresas.

Concesiones de autobuses a dedoNo es de recibo que en un mercado de libre competencia, como es elque se busca en España, el Estado adjudique a dedo el reparto de lasconcesiones de las líneas de autobuses nacionales. Ni se entiende enBruselas, que ha declarado ilegal un sistema que deja fuera del mer-cado a otros competidores, ni lo entienden los usuarios, ya que esteprivilegio a las compañías con mayor implantación —como Alsa,Avanza y Arriva— ha costado a los usuarios en la última décadaunos 1.000 millones de euros adicionales. Sólo así cuadra que el 30por ciento de la facturación de estas empresas sean beneficios, pesea la crisis. Toca al Estado explicar a los operadores el impacto quetendrá el expediente abierto por Bruselas sobre su plan de negocio.

Madrid tacha a Capio de su lista de esperaMadrid tiene muy claro que sólo la colaboración público-privadaacabará con las largas listas de espera para operaciones, que ya su-man 60.000 personas. Por ello, derivará parte de estos pacientes a 31compañías privadas. Pero choca que Sanidad haya dejado fuera aCapio, una de las más importantes firmas de centros sanitarios pri-vados en nuestro país. La negativa de su presidente Víctor Maderade presentarse al polémico concurso de hospitales de la Comunidadpuede ser la causa de este castigo a todas luces injustificado, que su-pone una injerencia en la actividad empresarial.

Con salsa y picante Pepe Farruqo

LOS FONDOS DE INVERSIÓN ALIVIAN A ESPAÑA. A pesar del ligeroincremento de la deuda de las instituciones frente al resto del mundoque se produjo en la primera mitad de 2013, el crecimiento de los fondosde inversión internacional ayudaron a reducir esta cifra durante lasegunda mitad de este año. De hecho, la Autoridad Monetaria (Bancode España) redujo su deuda en 4 puntos del PIB hasta el 20 por ciento.Un dato que se une a los buenos resultados del saneamiento bancario.

Por primera vezdesde que empe-zó la crisis, el cré-dito de los bancosal sector públicose recorta a rit-mos del 17%

Un negocio rentablepero de vida efímeraEn EEUU se conocen desde hace diez años y a Es-paña llegaron vía Barcelona. Son establecimientoscomerciales que tienen una vida limitada y se deno-minan pop up o tiendas de quita y pon. En realidadforman parte de la estrategia comercial para incen-tivar las ventas en épocas como la actual. Ése es elgran reto del comercio: incentivar con creatividadun consumo desanimado. Tanto pymes como gran-des marcas usan este sistema para liquidar mercan-cía almacenada, probar nuevos productos o dar aconocer nuevas marcas. También funcionan conproductos de temporada, de ahí el éxito entre el sec-tor juguetero. Un fenómeno que está cobrando au-ge por su adaptabilidad y que permite concentrar elesfuerzo y disminuye el riesgo en tiempos de crisis.

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Opinión

S i hay una lección sencilla que los inver-sores han aprendido en las dos últimasdécadas es ésta: pocos gestores de di-

nero consiguen vencer al mercado. Cobranunos honorarios que van de lo modesto a lodesorbitado y, aunque muy de vez en cuandoalguno pasa por una buena racha, por lo gene-ral, un mono con un dardo escogería accionesmejor que una habitación llena de MBA jóve-nes y brillantes, equipados con terminalesBloomberg y cafés espresos dobles. Los inver-sores han pasado, con toda la razón, a los fon-dos indexados de coste bajo y fondos negocia-dos en bolsa. Hace una semana supimos queun fondo indexado es ya el mayor del mundo,lo que sin duda marca la victoria definitiva dela inversión pasiva sobre la activa. Y, sin em-bargo, los detractores, que suelen ser precisa-mentelosqueganandineroenelmercadobur-sátil, piensan que es el momento de volver arespaldar la gestión activa o escoger las accio-nes uno mismo. Cuando los fondos indexadosy negociados en bolsa tomen el relevo, se ven-cerá al mercado, tal vez con bastante facilidadporque los fondos indexados comprarán a cie-gas, pasando por alto a los ganadores y perde-doresobvios, ycualquieraconunmínimosen-tido común coincidirá en que así se crean mu-chas oportunidades. El título del fondo másgrande del mundo cambió de manos hace una

Director Ejecutivo de la consultora londinenseStrategy Economics

Matthew Lynn

LOS FONDOS INDEXADOS VENCEN AL MERCADOsemana. El Pimco Total Return Fund, que seha beneficiado a lo grande de la larga euforiaen el mercado de bonos, dio paso al VanguardTotal Stock Market Index Fund, que ya ges-tiona nada menos que 251.000 millones de dó-lares en activos, casi lo mismo que el PIB deFinlandia o Egipto. En parte, refleja una ten-dencia fuera de los bonos y hacia las acciones,aunque también denota algo más profundo: elcambiohacialosfondosindexados,dondeVan-guard es el líder de mercado.

Y es una tendencia global. En EEUU, Van-guard ya gestiona más de 2 billones de dóla-res. En el Reino Unido, Blackrock’s iShares, ellíder de mercado en fon-dos negociados en bolsa, lamayoría de ellos pasivos,cuentaconmásde600.000millones de dólares. Dece-nas de pequeños actoreshan lanzado sus propiosfondos negociados en bol-sa o fondos indexados mu-tuos,sinningunaintenciónde distinguir entre una ac-ción y otra, sino comprarcualquiera que resulte es-tar en un índice en particular. Es, con diferen-cia, el área de crecimiento más rápida de la in-versión y con más éxito.

Hay muchas razones para ello. John Bogle,fundador de Vanguard, basó su negocio en sutesis de Princeton, según la cual la mayoría degestores de fondos no lograban vencer al ín-dice. Desde entonces, muchos estudios handescubierto exactamente lo mismo. Y a mu-chos gestores de fondos se les pagaba genero-

samente para sentarse en sus lujosos despa-chos y escoger qué acciones rendirían bien ycuáles no, sin suponer ninguna ventaja frentea comprar el índice al completo. Más valía li-brarse de ellos y limitarse a programar un or-denador que comprase todas las acciones delíndice en cuestión. No se puede salir peor pa-rado y nos ahorramos todas las cuotas de ges-tión de la inversión activa. Sólo con reducir loscostes, el rendimiento ya es mejor. La cuestióninteresante es lo que ocurrirá cuando los fon-dos indexados y negociados en Bolsa domi-nen todo el mercado, lo que ya han empeza-do a hacer. Cuando la mayoría del dinero en

elmercadolodecidanunosordenadores que compransegún un programa prede-terminado, la cosa quizácambie. Comprarán cadavez más de grandes de em-presas que son malas y nolo suficiente de otras conun futuro prometedor.

Observe el mercado queconozca mejor y verá lasconsecuencias. En mi ca-so, es el índice FTSE-100,

con las mayores empresas cotizadas de Lon-dres. Hay algunas empresas de las que nadieen su sano juicio querría acciones ahora mis-mo. British Sky Broadcasting y British Tele-com, por ejemplo, han emprendido una ca-rrera suicida por los derechos deportivos delmercado de la televisión de pago y BT se aca-ba de gastar 900 millones de libras en los de-rechos de retransmisión de la Liga de Cam-peones. La noticia es estupenda para los equi-

pos y jugadores pero nefasta para los accio-nistas. Aun así, a los fondos indexados les dalo mismo, ya que compran las acciones de to-dos modos. Empresas como United Utilitiesparecen ser una mala apuesta ahora que elpartido laborista en la oposición ha prometi-do controles de precio a las empresas ener-géticas si gana las elecciones en 2015 pero losfondos indexados no hacen ni caso. Por el con-trario, empresas como Easyjet o el conglome-rado internacional de bebidas Diageo se en-cuentran en su mejor forma. Easyjet ha des-cubierto una combinación fantástica entreprecios baratos y un servicio razonable en elsector de los viajes aéreos, mientras que Asiay África, en rápido crecimiento, presentan unased inagotable de güisqui escocés y otros li-cores de Diageo. Los fondos indexados com-pran BT y Diageo a ciegas. Cualquiera que re-corte empresas de telecomunicaciones y ser-vicios públicos en su cartera, y se abastezcade bebidas vencerá al mercado.

Hay señales de un cambio que se avecinay a los gestores de fondos activos les empie-za a ir mejor. Una encuesta reciente de laagencia de inversiones Plan ha descubiertoque el 66 por ciento de los gestores de fon-dos activos superaron a los fondos indexa-dos en el mercado británico. En los merca-dos emergentes, la cifra subió al 74 por cien-to y en Europa al 99 por ciento (aunque enEEUU sigue siendo del 44 por ciento). Cuan-do llega el rebaño, es el momento de irse. Es-te mes, la manada ha irrumpido con fuerzaen los fondos indexados pasivos. Es hora decambiar de caballo y empezar a escoger a ga-nadores y perdedores.

La llegada en masaa fondos indexadospasivos indica quees el momento decambiar de caballo

E l Partido Socialista, que perdió estre-pitosamente las elecciones de 2011 porsu gestión de la crisis económica, ha

realizado ya en la Conferencia Política una re-levante autocrítica de la mano del exministroValeriano Gómez, que probablemente adqui-rirá mayor consistencia cuando se conozca ellibro de Pedro Solbes, Recuerdos, cuyo adelan-to publicado informa ya de las discrepanciascon Zapatero que le llevaron a marcharse delEjecutivo. Sobre esta base, el principal parti-do de la oposición ha comenzado en la Con-ferencia Política a diseñar un proyecto de re-construcción ideológica de cara a las eleccio-nes generales de 2015.

Sin embargo, lo que quedará para la poste-ridad de dicha Conferencia no será tanto labien trabajada Ponencia Política cuanto lasprecipitadas conclusiones publicadas final-mente en una especie de separata a la ponen-cia, en las que se bosqueja un proyecto eco-nómico que plantea muchas dudas. En sínte-sis, se pretende recaudar 50.000 millones másen los próximos cinco años “sin subir impues-tos” y eximiendo del IRPF a parados, pensio-nistas y titulares de rentas más bajas; derogar

Periodista

Antonio Papell sin matices la reforma laboral, que en su pri-mera parte fue obra del propio PSOE y le aca-rreó una huelga general en 2010; crear un fon-do de garantía salarial; dedicar el 5 por cien-to del PIB a educación; tratar fiscalmente iguallas rentas del capital y las del trabajo; limitarlos salarios de los directivos en las empresasprivadas; garantizar el pago de la luz y el aguaa las rentas más bajas… La propuesta no cons-tituye todavía –se aclara– un programa elec-toral, pero el conjunto de todos estos enun-ciados ya da idea de una dirección de avan-ce que, de momento, noparece encajar con el Pac-to de Estabilidad y en cual-quier caso ha sido enun-ciada sin el necesario rigoral no destacarse que, lógi-camente, esta dirección deavance debería compati-bilizarse con la pertenen-cia europea y con la acep-tación de las condicionesde convergencia impues-tas por Bruselas al Gobier-no español, sea del color que sea.

Ya se sabe que los programas electorales es-tán para no cumplirse, como dijeron sucesi-vamente con el mismo cinismo Mitterrand yTierno Galván, entre otros, pero este PSOE,que como sus dirigentes reconocen cometiógraves errores en la gestión inicial de la crisis,

y cuyas propuestas económicas están por tan-to en cuarentena, ha de plantear sus progra-mas alternativos con gran cuidado para recon-quistar al menos una parte de la credibilidadperdida. Sin duda, sectores sugnificativos dela opinión pública y del pensamiento econó-mico creen que existe una política económi-ca alternativa a la de rigurosa austeridad queestá llevando a cabo el Gobierno, que, a pesarde los ajustes implacables que ha llevado a ca-bo, tiene serios problemas para cumplir lascondiciones de déficit contenidas en nuestro

propio Plan de Estabilidadaprobado por Bruselas. Es,pues, claro que quien quie-ra recibir la confianza delos ciudadanos deberá ex-plicar con toda minuciosi-dad cuáles son sus planes,de dónde provendrán losrecursos para las políticasexpansivas, etc. Máximecuando todo el mundo es-tá convencido de que loseuropeos no nos dirigimos

enabsolutohaciaunaetapadefuertedinamis-mo sino hacia un dilatado periodo de atonía,con crecimientos mínimos y por lo tanto sinmárgenes de maniobra y con escasas posibili-dades de reducir significativamente a cor-to/medio plazo el desempleo, designio que, delograrse, incrementaría la demanda interna y

reduciría el gasto social. La sociedad de estepaís, muy castigada, se ha vuelto desconfiada,y ya no aceptará como antaño las cuentas delgran capitán en las futuras elecciones. Porquela experiencia última ha sido lamentable: elelectorado, tras descabalgar al Gobierno queno afrontó la crisis con la solvencia que cabíaexigir, entregó su confianza a un partido quefalseó absolutamente su hoja de ruta preelec-toral: de la promesa de no subir impuestos nirealizar recortes, hemos llegado a lo que bienalavistaestá.Enconsecuencia,apartirdeaho-ra, quien persiga el apoyo mayoritario de losespañoles, tendrá que describir minuciosa-mentesusplanes,yhabrádeaportarasuspro-yectos una pormenorizada memoria econó-mica que demuestre a las claras que habrá re-cursos suficientes para desarrollarlos.

Además, es poco probable que los ciudada-nos otorguen su confianza en esta delicadamateria a personajes poco avezados que ha-yan aprendido economía en tres tardes. Y losexpertos que carguen con esta responsabili-dad, no sólo tendrán que explicar sus medidastambién deberán encuadrar la política econó-mica en el marco europeo para garantizar queconcuerda y no es un cuerpo extraño comoempieza a parecer la política frustrada de Ho-llande. El PSOE tiene ante sí una tarea arduade reconquista de la confianza ciudadana y nosaldrá adelante en el empeño si no acomete latarea con gran rigor y especial dedicación.

El PSOE debecrear un proyectode cambio políticopara recuperar lacredibilidad perdida

LA ALTERNATIVA ECONÓMICA DEL PSOE

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 5

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Opinión

Cartas al directorLa huelga de basuras deMadrid incendia las redes

Más de una semana lleva Madridinundada de basura por la huelgade barrenderos de la ciudad. Unasituación que para muchos ciuda-danos de la capital se está vol-viendo insoportable. Esto es loque opinan los seguidores de@elEconomistaes en Twitter:

@Joffeca: Siempre hubo huelgade barrenderos en ciudades go-bernadas por PP y PSOE. ¿Cuan-

do se pidieron dimisiones?

@AlbertQuintana: La única sali-da a esto pasa por la dimisión deAna Botella. Ni sabe gobernar laciudad, ni tiene un equipo eficaz.

@sank_: Si a estas alturas no esun fracaso su gestión... Me pre-gunto, ¿qué sería un fracaso?

@porloguerrero: Los gobiernosdeben buscar soluciones, ojalá con-certadas, pero si éstas no sedan sedebe solucionar unilateralmente.

Bruselas no tiene límitescon los ajustes a España

Sería incapaz de contar las vecesque he oído las palabras ajustes yrecortes –depende del medio quelas utilice– desde que comenzó lacrisis. Parece que se han converti-do en dos coletillas que se unen acualquier ámbito. “Hay que ajus-tar el presupuesto familiar”, “hayque ajustar la plantilla de no séqué empresa”, “hay que recortarlos gastos del sector público”.Frases que se han repetido miles

de veces por políticos, ciudada-nos, periodistas... Y cómo no, porla Unión Europea. De hecho“Bruselas ha pedido a Españamás ajustes –otra vez la dichosapalabreja– en los PGE de 2014para cumplir con el déficit”. Trasel pequeño respiro a España porel fin del rescate financiero, Bru-selas vuelve a la carga. Consideroque son tiempos de reducir elgasto, pero hay que tener cuidadoen cómo y a quién se cargan estasreducciones. Se está recortandoen servicios básicos –que se lo

pregunten a Ana Botella–, mien-tras que hay partidas presupues-tarias con gastos superfluos. LaAdministración está sobredimen-sionada, las funciones de las di-putaciones a veces están duplica-das con las de ayuntamientos, loscargos eventuales aumentan... Pe-ro se hacen esos ajustes a los ciu-dadanos de a pie, que sin embar-go tienen que reactivar el consu-mo para salir adelante. Increíble.

M.LM.

CORREO ELECTRÓNICO

Nacional Internacional Por Nouriel Rubini

LUNES 18>>> El embajador y repre-sentante de España ante laOCDE, Ricardo Díez-Ho-chleitner, ofrece una confe-rencia en el Círculo Financie-ro de la Sociedad EconómicaBarcelonesa de Amigos delPaís. 19:30 Barcelona.>>> La consejera de Fomentoy Vivienda de la Junta de An-dalucía, Elena Cortés, partici-pa en el desayuno informati-vo Fórum Europa. TribunaAndalucía. 09:00 Sevilla.>>> La Comisión Europea yel Comité Económico y SocialEuropeo organizan una jorna-da sobre los avances en lagobernanza económica de laUnión Europea, en particularen materia de Unión Banca-ria. 12:30 Madrid.>>> El Ministerio de Indus-tria, Energía y Turismo publi-ca la coyuntura de compa-ñías de bajo coste correspon-diente a octubre de 2013.10:30 Madrid.

MARTES 19>>> La consultora especiali-zada ISM Health analiza la si-tuación del sector farmacéu-tico español y sus previsio-nes. 10:30 Madrid.>>> Se presenta la FundaciónComercio, con la participa-

ción del presidente de laConfederación Española deComercio, Manuel García-Iz-quierdo, y el economista Emi-lio Ontiveros. 17:00 Madrid.>>> Representantes de afec-tados por la banca compare-cen en la comisión parlamen-taria que investiga la crisis delas antiguas cajas catalanas.09:00 Barcelona.

MIÉRCOLES 20>>> La vicepresidenta de laComisión Europea y titular deAgenda Digital, Neelie Kroes,pronuncia un discurso en laconferencia de tecnología,medios de comunicación ytelecomunicaciones organi-

zada por Morgan Stanley.Barcelona.>>> El juez de la AudienciaNacional Pablo Ruz toma de-claración a cuatro miembrosde la Comisión Ejecutiva deCaja Castilla-La Mancha, quehan sido imputados. 10:00Madrid.>>> El Ministerio de Econo-mía y Competitividad difundelos datos del déficit comer-cial del sector exterior hastaseptiembre de 2013. 10:00Madrid.>>> Se celebra el 15º Foro La-tibex organizado por bolsas yMercados Españoles. Madrid.

JUEVES 21>>> El Ministerio de Empleopublica los datos de afiliaciónde extranjeros a la SeguridadSocial de octubre.>>> Fomento publica la esta-dística de transacciones in-mobiliarias correspondienteal tercer trimestre del año.

VIERNES 22>>> El INE publica la Encues-ta de ocupación hotelera, elíndice de precios y los indica-dores de rentabilidad del sec-tor del mes de octubre.>>> Se lleva a cabo un parode dos horas por turno enRenfe. 07:00 Barcelona.

LUNES 18>>> Eurostat da a conocer labalanza comercial del mesde septiembre de la eurozo-na.>>> El Banco Central Euro-peo publica la balanza depagos de septiembre.>>> El Tesoro estadouni-dense subasta letras a tres yseis meses.>>> En Estados Unidos laAsociación Nacional deConstructores (NAHB) pu-blicará el índice del mercadoinmobiliario de noviembre.

MARTES 19>>> En París se inicia lacumbre ministerial de dosdías de la Agencia Interna-cional de la Energía.>>> La OCDE presenta suinforme semestral de pers-pectivas sobre los paísesmiembros de la organiza-ción y sobre algunos de losgrandes emergentes.>>> En Alemania El Centropara la Investigación Econó-mica Europea publica su ín-dice de confianza inversora.>>> El Banco Central Euro-peo (BCE) adjudica la su-basta semanal para inyectarliquidez en el Eurosistema.>>> En Australia se conocenlas actas de la reunión de

política monetaria del Bancode la Reserva de Australia.

MIÉRCOLES 20>>> El organismo encarga-do de la supervisión de laspensiones y seguros en Eu-ropa (EIOPA) celebra su ter-cera conferencia anual.>>> En Reino Unido, los in-versores deben estar aten-tos a la publicación de lasactas de la reunión de políti-ca monetaria del Banco deInglaterra.>>> Estados Unidos publicalas actas de la reunión depolítica monetaria de la Fed.>>> Japón divulga la balan-za comercial de octubre.

JUEVES 21>>> El Consejo de Gobiernodel Banco Central Europeocelebra una nueva reunión.>>> La empresa de serviciosde información financieraMarkit publica su indicadoradelantado de actividad PMIpara la zona del euro, Ale-mania y Francia.>>> En Suiza se conoce labalanza comercial corres-pondiente al mes de octu-bre.>>> En Italia, la referencia aseguir son las ventas al pormenor de septiembre.>>> El Tesoro estadouni-dense colocará bonos a diezaños indexados a la infla-ción.

VIERNES 22>>> Se celebra un congresode banca europea en el queparticipan el presidente delBanco Central Europeo, Ma-rio Draghi, y el ministro deFinanzas alemán, WolfgangSchäuble.>>> El Instituto de Investi-gación Económica alemánpublica su índice de confian-za empresarial correspon-diente al mes de noviembre.>>> En Alemania se publicael Producto Interior Brutodel tercer trimestre del año.

Las cuentastrimestralesde empresas

A lo largo de la semana sepublicarán las cuentas deempresas tan importantescomo: Tyson Foods, UrbanOutfitters, Salesforce.com(hoy lunes,); Best Buy,Campbell Soup, Medtro-nic, Home Depot, Glads-tone Capital (mañanamartes); y JC Penney, JMSmucker, Lowes Compa-nies (el miércoles).

Los datos del Banco de EspañaHoy, el Banco de España actualiza los datos necesarios para calcular la morosidad de lasentidades de crédito -total de crédito concedido y crédito dudoso- y los datos sobre provi-siones en septiembre. Además a lo largo de la semana se llevarán a cabo varias subastas.

Agenda

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013

Empresas & FinanzasWeb: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es 7

L. Miyar MADRID.

El endeudamiento de las Adminis-traciones Públicas sigue escalandoeste año, a ritmos del 17,9 por cien-to, mientras el sector privado con-tinúa con su proceso de desapalan-camiento. Sin embargo, esto no quie-re decir que el crédito concedidopor los bancos fluya abundantemen-te para el sector público mientrasel grifo sigue cerrado a cal y cantopara pymes y empresas. Según losúltimos datos disponibles del Ban-co de España, la cartera de présta-mos de la banca a las Administra-ciones Públicas cae desde sus má-ximos de junio de 2012. Así, en elmes de agosto, el volumen de prés-tamos se situaba en 86.641 millo-nes de euros, unos 17.800 millonesde caída y un 17,2 por ciento menosque en idéntico mes del ejercicioprecedente.

Es éste el primer año en que lacartera de crediticia de las entida-des de depósito, es decir, bancos,cajas y cooperativas, concedida alas Administraciones Públicas men-gua en relación al año anterior. Nila puesta en marcha, en mayo de2012, del primer plan de proveedo-res, ni las medidas del Gobierno pa-ra ajustar los gastos de las Adminis-traciones han conseguido que el vo-lumen se recortara, ya que en el añopasado, los préstamos al sector pú-blico crecieron un 16,75 por cientorespecto al ejercicio anterior, has-ta los 96.890 millones.

Un porcentaje que parece mo-desto si se compara la evolución deesta cartera crediticia durante to-dos los años de la crisis. A final delaño 2007, el volumen de préstamosse situó en 38.755 millones de eu-ros y un año después la cifra se in-crementó un 23,05 por ciento. Al si-guiente, en 2009, la tasa de subidafue del 28,4 por ciento; en 2010, del21,7 por ciento; y en 2011 se mode-ró hasta el 11,4 por ciento. Estas su-bidas dan como resultado que en elperiodo de 2007-2012 los créditosal sector público se hayan multipli-cado por 2,5 veces.

Una evolución que contrasta conla seguida por la cartera de empre-sas y familias, que empezó a dismi-nuir mucho antes, en 2008, y queacumula un descenso del 9,1 porciento en esos cinco años.

Respecto a su evolución más re-ciente, el volumen de préstamos alsector privado presenta un descen-so del 12 por ciento, mayor que enlos últimos cinco años anteriores,

La morosidad de las AAPPse limita al 0,65%

yen otros muchos conceptos, comolos valores a corto, medio y largoplazo. De la cifra total, los créditosconcedidos por bancos, cajas y co-operativas sólo suponen el 8,7 porciento de sus vías de financiación,lo que explica que mientras el vo-lumen de los préstamos caen, lasAdministraciones Públicas estánmás endeudadas.

En familias y empresas no hay di-vergencia de tendencias. La finan-ciación de las sociedades no finan-cieras alcanza 1,08 billones de eu-ros, lo que supone un recorte en ta-sa interanual del 6 por ciento.

En cuanto a las familias, su en-deudamiento alcanza los 798.045millones de euros en septiembre, loque significa una bajada interanualdel 4,5 por ciento.

Habitualmente, el nivel de en-deudamiento de los hogares era ma-yor que el de las AdministracionesPúblicas. Esto cambió en diciem-bre de 2012, cuando el volumen definanciación del sector público su-peró al de las familias y ocho me-ses después hay una brecha de másde 150.000 millones. Por un lado, elsector público se endeuda más, porotro, las familias están en pleno pro-ceso de desapalancamiento.

en 1,49 billones de euros.Tampoco el ICO aumenta sus cré-

ditos, ni para el sector privado nipara el público, durante este 2013.

Los últimos datos indican que siel volumen de préstamos a las Ad-ministraciones Públicas alcanzabalos 16.211 millones en agosto del añopasado, en el mismo mes de 2013 lacifra ha caído el 41,6 por ciento, has-ta los 9.453 millones.

Por su parte, la cartera crediticiadel ICO al sector privado, que se li-mita a empresas, se situaba en 29.104millones en el octavo mes de 2012,mientras en el pasado agosto, la can-tidad cae a 20.449 millones de eu-ros, lo que supone un descenso del29,7 por ciento.

A pesar de estos recortes del cré-dito a las Administraciones Públi-cas, su endeudamiento no para decrecer, en contraste con los otrossectores.

Así, y según el Banco de España,los datos de septiembre, los últimosdisponibles, muestran que la finan-ciación bruta de las Administracio-nes Públicas alcanza los 944.682millones de euros, lo que suponecrecer a tasas interanuales del 16,7por ciento. En estos datos, ademásde los créditos bancarios, se inclu-

Comunidades autónomas yayuntamientos han necesitadoque el Estado articule préstamosa través del Plan a Proveedorespara que éstos salden los atrasosen los que incurrían con numero-sas empresas. Sin embargo, lamorosidad que mantienen conlos bancos por los préstamos so-licitados es limitada y muy aleja-da de la que registran otros sec-tores. Así, lo datos del Banco deEspaña muestran que la ratio (larelación de créditos morosos conel total de la cartera) se sitúa enel 0,65 por ciento en agosto,

apenas 628 millones de euros.Además, ha bajado casi a la mi-tad en los últimos quince meses.En el sector privado, la morosi-dad de las familias en los présta-mos relacionados con la viviendase sitúa en el 5,16 por ciento enels egundo trimestre, un puntomás que en el anterior. La moro-sidad de los créditos a las em-presas constructoras alcanza el48 por ciento. En otras activida-des económicas, como hostele-ría, los préstamos morosos yasuponen el 19,8 por ciento deltotal de la cartera.

El crédito de los bancos al sectorpúblico se recorta a ritmos del 17%Contrasta con la subida de su financiación,del 16,7%, por el aumento de la deuda

Los préstamos concedidos por el ICO a las AAPPcaen el 41,6% durante los últimos doce meses

pero menor que la contracción queestá sufriendo este año el créditobancario a las Administraciones.

Los préstamos a uno y otro sec-tor tienen dos claras diferencias.Por un lado, la morosidad del sec-tor privado se sitúa en el 12,12 porciento, según los últimos datos delBanco de España, mientras que la

tasa de las Administraciones, mo-rosas recalcitrantes con sus provee-dores, se limita al 0,65 por ciento.

Otra gran diferencia es el volu-men de las dos carteras crediticias,ya que frente al de las Administra-ciones, este año por debajo de los100.000 millones, el de empresas yfamilias se situó en agosto pasado

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA8

Empresas & Finanzas

Acciona gana unapotabilizadoraen Egipto por120 millonesSe trata del cuartogran contrato de lacompañía en África

elEconomista MADRID.

La CAPW (Construction Autho-rity for Potable Water and Was-tewater) de Egipto, ha adjudica-do a Acciona Agua,-en consor-cio con el grupo alemán Passa-vant-Roediger y el egipcio HassanAllam Construction, uno de losmayores grupos constructoresegipcios-, el contrato para la am-pliación de la estación depura-dora de aguas residuales de Ga-bal Al Asfar, en las afueras de ElCairo, con un presupuesto demás de 120 millones de euros.

El proyecto incluye el diseño,la construcción y la puesta enmarcha de la EDAR y su opera-ción y el mantenimiento duran-te dos años y se prevé que la du-ración de las obras sea de unostres años y medio. La planta ten-drá una capacidad de tratamien-to de 500,000 metros cúbicos aldía y atenderá las necesidadesde la parte oriental de la capitalegipcia, equivalente a una pobla-ción de 8 millones de personas.

El complejo de Gabal Al Asfardespués de la construcción deesta nueva instalación contarácon una capacidad de tratamien-to de 2,5 millones de metros cú-bicos diarios y se convertirá enel mayor complejo de depura-ción de África y Oriente Medioy el tercero del mundo.

Se trata del cuarto gran con-trato de Acciona Agua en el con-tinente africano en los últimosaños. Recientemente, ganó elconcurso para la construcciónde la potabilizadora de Ntoum7, en Libreville, Gabón, y a fina-les de 2012, en consorcio con lamarroquí EMT, se adjudicó lapotabilizadora de Oum Azza pa-ra reforzar el suministro de aguaa la zona de Rabat-Casablanca.

elEconomista MADRID.

La compañía de Dubái Emirates haencargado 150 aviones Boeing 777-X y 50 Airbus A380, por un valorglobal de casi 100.000 millones dedólares en el que sería uno de los

pedidos más importantes de la his-toria aeronáutica. Fuentes de la Fe-ria de Aviación de Dubái 2013 in-formaron a de estos contratos, quese espera sean anunciados oficial-mente por la compañía en el mar-co de este evento.

Doblar las ventas mundialesEl pedido de los Boeing tiene uncoste de 76.000 millones de dóla-res y el de los Airbus de 23.000 mi-llones, según las mismas fuentes.

Los estudios de mercado elabora-dos por Boeing certifican que la flo-ta aérea se duplicará en las próxi-mas décadas, lo que significará laconstrucción de 34.000 nuevos avio-nes. Las compañías más beneficia-das serán lógicamente las dos quemonopolizan el mercado: Airbus yBoeing .

En sólo cinco años Boeing podríallegar a doblar el beneficio de 2012.En este periodo su beneficio podríacrecer en más de 2.500 millones de

euros, mientras que las gananciasde Airbus aumentarían en dichoperiodo en menos de 2.000 millo-nes de euros. En 2017, la brecha debeneficios entre las dos compañíaspodría ampliarse casi un 50 porciento a favor del grupo estadouni-dense respecto a las cuentas de 2012.No cabe duda de que las dos soncompañías sólidas, sin embargo, enel corto plazo Boeing se lleva la pal-ma en cuanto a recomendacionesy también en lo referente al poten-

cial: tiene un recorrido al alza enbolsa próximo al 10 por ciento sinincluir el nuevo contrato.

Sin embargo, el precio de cotiza-ción del título en función de los be-neficios que generan ambas com-pañías es muy similar en el caso delos dos fabricantes de aviones. EADScotiza a un PER (veces que el be-neficio de la acción está recogidoen el precio del título) de 19,5 vecesfrente a las 20,8 veces que se paganen el caso de Boeing.

Dubái Emirates encarga 150 aviones a Boeing y 50 a EadsEl importe de la compraascendería a 100.000millones de dólares

El aeropuerto de Corvera. JALUCAS

Rubén Esteller / Rodrigo GutiérrezMADRID.

El Gobierno de Murcia reclama3.000 millones de euros a Aeromur,la empresa de los promotores delaeropuerto murciano de Corvera,por el retraso en la puesta en fun-cionamiento de esta instalación.

La petición, presentada en el re-curso de reposición interpuesto an-te el Tribunal Superior de Justiciade Murcia, se produce tras la adop-ción por parte del mismo de unamedida cautelar que evitaba la to-ma de control de dicho aeropuertopor parte del Gobierno de RamónLuis Valcárcel.

El Ejecutivo murciano justificaesta cantidad en que su Gobiernotendría que soportar las cargas fi-nancieras derivadas del aval pres-tado a favor de la concesionaria (por200 millones) así como las expro-piaciones pendientes de pago y porel retraso de la puesta en servicio,lo que supondría una pérdida depasajeros y el gasto medio que es-tos efectuarían en la región.

En fuentes jurídicas consultadaspor este diario ha llamado la aten-ción la cantidad solicitada, ya quese acerca a la deuda de la comuni-dad, que se sitúa en alrededor delos 4.500 millones de euros o casiel doble de la capitalización bursá-til de Sacyr, principal accionista deAeromur, que el viernes rondabalos 1.754 millones de euros.

Aeromur ha ofrecido una hoja deruta al Gobierno regional, tal y co-mo adelantó ayer elEconomista, pe-ro necesita del respaldo de La Caixa

Murcia reclama3.000 millonesa Sacyr por elretraso de CorveraLa región reclama casi toda su deudapública a los gestores del aeropuerto

verde. Desde la otra parte de la me-sa, el portavoz del Gobierno regio-nal, José Ballesta, reconoció que es“obvio” que existen reuniones pa-ra lograr la apertura de esta infraes-tructura y que estos son encuentros

que, según fuentes conocedoras dela negociación, está solicitando unasgarantías elevadas.

La sociedad promotora está man-teniendo conversaciones con las en-tidades financieras para poder abrirel aeródromo de Corvera en abrilde 2014.

Los concesionarios de este aero-puerto negocian con La Caixa, unode los principales acreedores, lascondiciones del contrato para po-der deshacer el galimatías al que lesha llevado el Gobierno de Murcia.

Negociaciones en marchaPatricio Valverde, presidente de Ae-romur, aseguró que mantiene ne-gociaciones con el Ejecutivo auto-nómico para la apertura de Corve-ra, y ha señalado que el acuerdo fi-nal depende de la decisión de losbancos sobre ese préstamo partici-pativo.

“Cuando se abra el aeropuerto seva a negociar para ver qué déficittiene el aeropuerto y cómo se de-vuelve el dinero”, ha concluido Val-

El vicepresidente Juan Bernal, unescollo en el camino del acuerdoEl vicepresidente para Asuntos Económicos y consejero de Economíay Hacienda de Murcia, Juan Bernal, se postula como candidato parasustituir a Ramón Luis Valcárcel al frente de la Comunidad y es consi-derado como el responsable de la ruptura entre Murcia y la concesio-naria del aeropuerto de Corvera. Bernal ha sido el artífice de la hojade ruta que se utiliza para tomar el control de este aeródromo.Su in-tención es controlar la infraestructura y volver a presentar un pliegode condiciones para adjudicarlo a otros.

“permanentes y prácticamente con-tinuos”, pero ha destacado que esun proceso “muy complejo” y hay“muchos elementos y flecos a de-batir”.

Ballesta indicó en cualquier casoque el Ejecutivo regional “sigue conla hoja de ruta marcada que, en sudía llevó a la rescisión del contratoy a todo el procedimiento que se es-tá siguiendo”. De todas formas, haprecisado que la Comunidad “nocierra ninguna puerta y no deja tam-poco ninguna posibilidad de poderllegar a acuerdos con la anterior so-ciedad concesionaria, Aeromur”.

Ambas partes, por lo tanto, pare-cen dispuestas a negociar una so-lución antes que entrar en una ba-talla judicial de incierto resultadoen los próximos meses.

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 9

Empresas & Finanzas

Fagor presenta elconcurso deacreedores parasu filial EdesaEsta semana, todaslas divisiones estaránen esta situación

elEconomista BILBAO.

Fagor Electrodomésticos pre-sentará hoy la solicitud de con-curso de acreedores para su fi-lial Edesa, después de que el con-sejo rector de la cooperativa de-cidiera que no se acogía a lasayudas planteadas por la Dipu-tación de Vizcaya y que, por tan-to, no se retiraba el preconcur-so de la planta vizcaína.

El fabricante de electrodomés-ticos, en preconcurso de acree-dores desde el 16 de octubre, re-gistró este pasado miércoles enel Juzgado de lo Mercantil nú-mero 1 de San Sebastián un con-curso voluntario de acreedorespara la sociedad matriz y para sufilial Fagor Ireland y está previs-to que la próxima semana el juz-gado decida sobre su admisióno no.

La cooperativa, que tambiénha presentado concurso para sufilial polaca (Mastercook) y lafrancesa (Fagor Brandt), anun-ciaba además que, en próximosdías, se presentaría el concursopara el resto de filiales. En con-creto, Fagor Electrodomésticosha confirmado que la solicitudde concurso de acreedores paraEdesa se presentará hoy, segúninforma Ep.

Asimismo, a lo largo de la pró-xima semana, se presentará lasolicitud de concurso para lasotras dos filiales restantes, Gru-mal y Project.

El consejo rector del grupo de-cidió el pasado lunes que Edesatambién iría al concurso y queno se aceptaba la propuesta dela Diputación de Vizcaya que es-taba dispuesta a conceder tresmillones a través de un aval ban-cario. En la planta trabajan 200empleados.

elEconomista MADRID.

El Juzgado de lo Mercantil 1 de Pon-tevedra acogerá hoy el juicio por lademanda que el expresidente dePescanova Manuel Fernández deSousa presentó contra la multina-

cional gallega por un supuesto des-pido improcedente.

Fuentes judiciales informan deque el tribunal ha fijado para las10:30 horas la vista del incidenteconcursal a instancias de Sousa con-tra Pescanova y su administrador,Deloitte, sobre las cantidades queel demandante entiende que le co-rresponden por la finalización desu relación laboral.

Sousa presentó su dimisión co-mo presidente de la compañía ga-

llega el pasado 17 de julio, cargo porel que cobraba casi un millón de eu-ros al año. En concreto, percibía989.000 euros por su cargo ejecu-tivo como presidente, según los da-tos que figuran en el informe delGobierno Corporativo del ejercicio2011, el último disponible.

El expresidente, que ha deman-dado a Pescanova por despido im-procedente, no llegó a un acuerdoen el Servicio de Mediación, Arbi-traje y Conciliación (SMAC) de Vi-

go, por lo que ahora se irá a juicio.La semana pasada Sousa hizo una

defensa sobre su gestión al frentede la compañía. A través de un co-municado señaló que es “absoluta-mente falso que en Pescanova ha-ya existido una contabilidad B”.

El expresidente afirmó que “elinvento de una contabilidad B es latorpe disculpa de quien lleva másde diez años auditando a Pescano-va e informando favorablementesus cuentas, ante la incapacidad de

asumir su responsabilidad en losocurrido”, en alusión a BDO.

En su opinión, esta consultora“tenía pleno conocimiento” de lossaldos de clientes “por estar refle-jados en la contabilidad junto conlos correspondientes movimientos,sin que en ningún momento se plan-teara si existiera una operativa irre-gular”. BDO confirmó la semanapasada la existencia de una conta-bilidad paralela en Pescanova querecogía cuentas bancarias ocultas.

Sousa se enfrenta hoy al juicio por su cese en PescanovaEl expresidentepresentó una demandacontra la compañía

BMN vende unacartera decréditos fallidosde 1.400 millonesEl fondo Marathoncompra el lote conuna rebaja del 97%

elEconomista MADRID.

BMN ha vendido una cartera decréditos fallidos de 1.400 millo-nes de euros al fondo Marathonpor 41 millones, esto es, el 3 porciento del valor de este paquete,según informa Ep.

Desde el banco, controlado enun 65 por ciento por el Estado,se trata de una “buena opera-ción” ya que la venta de présta-mos fallidos se produce sin ga-rantías. Además, se recuerda queesta cartera ya estaba provisio-nada y que la operación reducesus necesidades de capital.

“Es una de las ventas de falli-dos más grandes en España”, secongratulan las fuentes. La en-tidad presidida por Carlos Egeaha completado en seis meses eltraspaso de activos a la Sareb, laventa del negocio de Cataluña yAragón al Sabadell y el ajuste ensus estructuras operativas.

En concreto, BMN ha traspa-sado activos al banco malo porun importe neto de 5.820 millo-nes de euros y ha transmitido elnegocio bancario administradoen 462 oficinas de Caixa Pena-dés al Sabadell

La entidad ya ha dado por con-cluida su reestructuración conla gestión del primer semestre yse centrará en los próximos me-ses en fortalecer la calidad delservicio, “ofreciendo una bancade cercanía y comprometida conlas necesidades de sus clientes”.

A junio de este año, BNM hareducido sus activos, que han pa-sado de 69.540 millones de eu-ros en diciembre de 2010 a 52.893millones, y ha recortado el nú-mero de oficinas en un 50 porciento. En el primer semestre laentidad nacionalizada obtuvo unbeneficio de 5,8 millones.

Nozar plantea una quita del75% en su deuda millonaria

elEconomista MADRID.

Nozar ha presentado una propues-ta de convenio de acreedores parapagar su deuda de 1.565 millonesde euros y superar el concurso deacreedores en el que está inmersadesde 2009, que contempla una qui-ta del 75 por ciento del pasivo y pa-gar el resto durante quince años,con un calendario que arrancaríaen 2015 y culminaría en 2029.

En esta propuesta de convenio,presentado esta semana en el Juz-gado de lo Mercantil número 2 deMadrid y a la que tuvo acceso Ep,la inmobiliaria de la familia Noza-leda plantea una segunda opciónde pago a sus casi 400 acreedores,entre los que figuran la Agencia Tri-butaria, la Seguridad Social y variosayuntamientos.

Se trata de afectar los créditos alos ingresos que Nozar obtenga delas acciones de rescisión y nulidadde contratos que se han producidoy estima se seguirán registrando du-rante el proceso concursal.

El plan de pago contempla ade-más abonar íntegramente y en elprimer año tras la superación deconcurso toda deuda que no supe-re los 1.000 euros, incluso aunquesus titulares no se sumen al conve-nio. Con esta medida, busca “evitarmayores problemas a estos acree-dores, varios de ellos trabajadoresautónomos con escasas posibilida-des económicas”.

La compañía considera que supropuesta de convenio cuenta conuna “sostenibilidad económico-fi-nanciera” que, a su juicio, permite“prever razonablemente la conti-nuidad de la sociedad”.

Nozar justifica que el plan supe-re los límites de quita y espera plan-teados en la Ley Concursal apelan-do a las “excepcionales circunstan-cias de la economía”, que “obligan

La inmobiliaria, con un pasivo de 1.565 millones presentaun proyecto para dejar atrás del concurso de acreedores

Una promoción de Nozar en Madrid. EFE

a valorar como de especial trans-cendencia la supervivencia de ca-da empresa. “Habiéndose supera-do el nivel de cinco millones de tra-bajadores en paro, cada puesto detrabajo que se consiga mantenerconstituye un hito crucial e irrenun-ciable”, argumenta la empresa.

La inmobiliaria acompaña su pro-puesta de pago con un plan de via-bilidad que fundamentalmente pa-sa por la venta de activos, princi-palmente suelo y viviendas, por co-laborar con los bancos enasesoramiento inmobiliario y porretomar la promoción de pisos apartir del próximo año. En este pun-to, reconoce que “se venderán enun 40 y un 50 por ciento por deba-jo de los precios manejados en2007”.

Nozar cerró 2012 con unas pér-didas de 346,8 millones de euros,importe que duplica los númerosrojos del ejercicio precedente. Losingresos sumaron 4,87 millones.

La compañíacontempla pagar enun año todos suscompromisos porencima de mil euros

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA10

Empresas & Finanzas

Fuente: Servicio Madrileño de Salud. elEconomista

Adjudicatarias del concurso y excluidas

DICTAMENIMPORTE DE

GARANTÍA (€)

47.566

47.566

10.810

10.810

43.242

51.890

47.566

47.566

32.431

47.566

60.539

47.566

-

47.566

41.080

-

36.756

-

-

-

64.863

4.324

47.566

43.242

30.269

4.324

47.566

23.783

41.080

-

19.459

Grupo hospitalario Quirón

Hospital Virgen de la Paloma

Sanatorio Virgen del Mar

Ruber Internacional

Hospital Beata Mª Ana de Jesús

Clínica Santa Elena

Clinica Nuestra Señora de América

Hospital Moncloa Asisa

San Francisco de Asís

Clínica La Luz

Hospital San Rafael

Silvia Beatriz – Hospital Los Madroños

M.D. Anderson

Nuestra Señora del Rosario

Misioneras de María

Partner Line – Clínica Dator

Ruber SA

Extrasalud - Hospital Pio XII

Albaquirúrgica

IDC Salud (antigua Capio)

Hospital Sur

Vision 10

Hospital Pardo de Aravaca

USP San José

Hospital de Madrid

Nuestra Señora de Belén

Unmequi Universal

Clínica La Milagrosa

Fuensanta

Centro Médico Quantum

Mutua Asepeyo

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10.

11.

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30.

31.

EMPRESAS LICITANTES

Aprobada Excluida

A. Vigario MADRID.

La compañía IDC Salud (antiguaCapio) ha sido la única gran com-pañía sanitaria que ha sido exclui-da del concurso abierto por la Co-munidad de Madrid para conseguirreducir la lista de espera para ope-raciones quirúrgicas en la región.De las 30 empresas hospitalariasque se presentaron a este concur-so, la Consejería de Sanidad madri-leña excluyo a seis, entre ellas lacompañía presidida por Víctor Ma-dera, y la clínica MD Anderson. Lasotras tres empresas excluidas tie-nen un peso muy menor dentro delsector sanitario. Son la clínica Da-tor, el hospital Pio XII, Albaquirúr-gica y el centro médico Quantum.

El concurso de lista de espera qui-rúrgica lo utiliza la comunidad pa-ra externalizar parte de las opera-ciones que no puede llevar a caboen los hospitales públicos de la re-gión, con la finalidad de reducir lasesperas. Entre las empresas que hanresultado adjudicatarias de este con-curso figuran algunas compañíasde referencia como el Grupo hos-pitalario Quirón, Ruber, la clínicaLa Luz, hospital Nisa Pardo de Ara-vaca, La Milagrosa o el hospitalMoncloa de Asisa.

Siete motivos de exclusiónEn la resolución del concurso, elServicio Madrileño de Salud ha ex-puesto sus razones para excluir aestas empresas de la adjudicación.En el caso de Capio aparecen has-ta siete causas. Entre ellas, no per-mitir el acceso y desplazamiento de

Madrid excluye aCapio del concursopara reducir laslistas de esperaEs la única gran firma que se quedafuera de las 30 compañías licitantes

jería, se encontraba en obras elbloque quirúrgico.

El concurso por el que se adjudi-ca estos procesos quirúrgicos a las30 compañías se rige por el llama-do acuerdo marco para la realiza-ción de procedimientos quirúrgi-cos en la Comunidad de Madrid, yestá dotado con un total de 81 mi-

pacientes en camilla; carecer de zo-na de recepción de pacientes y es-pera de ambulancias; no tener la-vadora para material quirúrgico niultrasonidos; no garantizar la sepa-ración entre sucio y limpio en el blo-que quirúrgico; o no tener personalasignado para el turno de noche.

En el sector sanitario ha extraña-do la exclusión de IDC Salud delconcurso, como recogía esta sema-na la publicación Sanifax. Y es quea nadie escapa que el grupo de Víc-tor Madera decidió no acudir final-mente al polémico concurso -ac-tualmente paralizado- para gestio-

nar los 6 hospitales públicos madri-leños. Aquello se tomó como undesplante al Ejecutivo madrileño.

Por su parte, el motivo principalpara excluir del proceso a MD An-derson, según la Consejería de Sa-nidad, es que no acredita disponerde la habilitación empresarial pre-cisa para la realización de la acti-vidad quirúrgica objeto del con-trato. Para el hospital Pio XII, deExtrasalud, la razón esgrimida pa-ra la no concesión es no haber acre-ditado los requerimientos técni-cos mínimos, ya que en las inspec-ciones realizadas, según la Conse-

llones de euros. La adjudicación seestablece para 5 años, hasta el año2017, incluyendo hasta el final deeste año, que tiene adjudicado unmontante de 5 millones. Los siguien-tes periodos tienen asignado un pre-supuesto de 20 millones de euros,mientras el último año éste se re-duce hasta los 15 millones.

Juan Marqués CUENCA.

La industria farmacéutica cree queel gasto público en medicamentosya no tiene más margen de bajadaen España si no se quiere poner enriesgo la viabilidad de este sector

empresarial. El director general deFarmaindustria, Humberto Arnés,reclamó ayer al Gobierno la fijaciónde un objetivo de crecimiento delgasto en farmacia para que las em-presas dispongan de un escenariode estabilidad que atraiga la inver-sión. Desde mayo de 2010, esta par-tida se ha reducido en 3.600 millo-nes de euros, un 30 por ciento me-nos. Farmaindustria prevé que elgasto público en recetas médicasse reduzca un 8 por ciento para ce-

rrar este año en torno a los 9.000millones de euros y en 2014 siga ca-yendo cerca de un 4 por ciento enlínea con la previsión de IMS. Es-te objetivo de crecimiento deberíaser, a juicio de la industria, “realis-ta” conforme al plan de estabilidadque el Gobierno ha trasladado aBruselas de cara a 2016 y su suelodebería ser el crecimiento del Pro-ducto Interior Bruto.

La presidenta de Farmaindustria,Elvira Sanz, considera que los la-

boratorios no pueden trabajar conla Administración “a golpe de de-creto, porque es una relación cor-toplacista y casi perversa”, para abo-gar por una línea de colaboraciónpermanente con la Administración.

Los recortes aplicados en los tresúltimos años han situado ya el ni-vel de gasto farmacéutico por de-bajo del 1 por ciento del PIB que re-clama la Unión Europea y rebaja-do su peso sobre el total del gastosanitario por debajo del límite del

15 por ciento marcado por la troi-ka. Las regiones se ahorrarán así3.734 millones de euros este año.

Los laboratorios confían tambiénen cobrar antes de 2014 parte de ladeuda que acumulan las comuni-dades autónomas y que asciende amás de 4.290 millones de euros y343 días de demora media de pago.El 93 por ciento de las facturas im-pagadas ya han sido reconocidaspor Hacienda y entrarán en el se-gundo plan de proveedores.

Farmaindustria pide un gasto en farmacia ajustado al PIBDesde 2010, esta partidase ha reducido en 3.600millones de euros

La danesa NovoNordisk subirá un43% sus ensayosen EspañaLa farmacéuticaplanea abrir unhospital de diabetes

eE MADRID.

La farmacéutica danesa NovoNordisk aumentará hasta en un43 por ciento los ensayos clíni-cos que realiza en España el pró-ximo año 2014. La compañía rea-liza estos ensayos en 28 centroshospitalarios de nuestro país. Asílo ha asegurado el vicepresiden-te de la compañía para sus dele-gaciones en España y Portugal,Erik Lommerde, con motivo dela conmemoración del 90 ani-versario del nacimiento de la far-macéutica.

De hecho, el 12 por ciento dela plantilla está dedicada a in-vestigación y desarrollo, área enla que la compañía destina el 14

por ciento de sus ingresos, queascendieron a 10.457 millonesde euros en 2012 y que se espe-ra que crezcan entre un 8 porciento y un 11 por ciento al cie-rre de 2013.

Novo Nordisk está especial-mente centrada en el tratamien-to de la diabetes. Una enferme-dad que, según el director deMárketing de la compañía, Her-nán Niederer, afecta a 370 millo-nes de personas en todo el mun-do y representa un coste anualde entre 40 y 70 millones de eu-ros. En este sentido, Niedereraseguró que entre los planes dela compañía está encontrar lamanera para abrir un hospitalexclusivo para la diabetes.

10.457MILLONES DE EUROSFue la facturación dela farmacéutica danesaen el pasado año 2012.

El contrato deadjudicación tieneuna duración decinco años y superalos 80 millones

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 11

ESTRENA NUEVOS PRECIOS

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69,95€

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA12

Empresas & Finanzas

Una pasajera desciende de un autobús de Avanza en la Estación de Méndez Álvaro (Madrid). SERGIO BARRENECHEA

Miguel Ángel Gavira MADRID.

Las anulaciones de las adjudicacio-nes de concesiones de transportede viajeros de ámbito nacional trasel cambio de la LOTT (Ley de Or-denación del Transporte Terrestre)pueden suponer un ahorro para losusuarios de 900 millones de eurosdurante la próxima década al redu-cirse el precio del billete en un 20por ciento como máximo.

Según fuentes del sector, el nego-cio factura actualmente unos 450millones de euros en España y seespera que tras el retoque de losconcursos y la disminución de susmárgenes de beneficio, la factura-ción de las empresas se reducirá un20 por ciento al año, aproximada-mente 90 millones de euros, quemultiplicados por diez arrojan esacifra de 900 millones.

En la actualidad, se han detecta-do licitaciones con márgenes de be-neficio que para expertos del sec-tor son escandalosos. Por poner unpar de ejemplos, en la línea Madrid-Córdoba-San Fernando se registrauna facturación anual de algo másde 5 millones de euros y un benefi-cio que casi ronda el 30 por ciento.En la ruta Madrid-Almería, el vo-

lumen de negocio es de 3,4 millo-nes de euros anuales y una renta-bilidad superior al 28 por ciento.

En este contexto, la DGTT (Di-rección General del Transporte Te-rrestre) ha efectuado hasta la fecha21 licitaciones en las que se han ga-nado por el anterior concesionario.En la mayoría de los casos esta vic-toria se ha basado en la manera depuntuar, ya que se daba demasiadarelevancia a la empresa que opera-ba la línea, lo que suponía una cla-ra barrera de entrada a la nueva can-didata a optar a la explotación. Pe-ro tras la nueva LOTT y las reco-mendaciones de la antigua ComisiónNacional de la Competencia (CNC)las condiciones de los pliegos cam-bian y todas las empresas tendránlas mismas posibilidades.

Inversión a largo plazoPor contra, las empresas que tradi-cionalmente ganaban estos concur-sos, entre las que se encuentran gi-gantes del autobús como el grupoAvanza o Alsa, defendían a capa yespada este sistema porque, a su jui-cio, fomentaba la inversión a largoplazo en una ruta. “Si no tienes lacerteza de que la concesión no va aser prorrogada no puedes hacer

grandes esfuerzos de inversión encuestiones tan estratégicas comorenovación de flota”, explican fuen-tes solventes a elEconomista.

Este periódico ha tenido accesoa la última sentencia que anula unconcurso ya adjudicado y que falla

el Tribunal Superior de Justicia deMadrid. La empresa que demandaes Globalia Autocares (que ha sidoel grupo empresarial de autobusesmás activo en este terreno) y los de-mandados son el Ministerio de Fo-mento y Socibus, la compañía deautobuses que explota la línea Ma-drid-Sevilla-Ayamonte. El juez anu-la la resolución con fecha 29 de ene-ro de 2010, por la que la DirecciónGeneral de Transportes Terrestresdaba la explotación de la ruta de au-tobuses a Socibus.

Indemnización millonariaPero ya no es sólo el sobre benefi-cio que logran las compañías de au-tobuses, sino el lucro cesante quepodrían exigir al Ministerio de Fo-mento las empresas que en su díaperdieron los concursos que ahorahan sido anulados. Se calcula quese va a anular como mínimo la ad-judicación de 10 concesiones quese licitaron en los años anteriores alos que entró en vigor la nuevaLOTT. Dependiendo de la duraciónde las mismas, la indemnización enel caso de que denunciaran las em-presas de autobuses afectadas y surecurso fuese aceptado podría serde cientos de millones de euros.

Los clientes de autocares pagarán un20% menos con las nuevas licitacionesLa facturación del sector se reducirá en 900 millones durante la próxima década

66 concesionesen los dosúltimos años

De la renovación de 108 con-cesiones de líneas de autobúsde larga distancia que comen-zó en 2006, 66 explotacionesse tenían que sacar a concur-so entre el pasado ejercicio yel actual. En concreto, en 2013debían de renovarse 49 con-tratos. El problema es que elproceso se paralizó en seco amediados de 2012 una vezque la antigua Comisión Na-cional de la Competenciamarcara el camino para que elMinisterio de Fomento cam-biará las condiciones en lanueva LOTT.

Renfe congelaráen 2014 losprecios de losbilletes del AVESu presidenteadelanta la política deprecios de la firma

elEconomista MADRID.

El presidente de Renfe, Julio Gó-mez-Pomar, tiene el “propósito”de congelar las tarifas del AVE yde los servicios de largo recorri-do en 2014, según adelanta conServimedia. “Queremos que nohaya ningún incremento y quese mantenga la estructura de pre-cios y de tarifas que hemos apli-cado este año y que quede con-solidada para el año siguiente”,explica.

El pasado 8 de febrero, Renfefijó una rebaja del 11 por cientoen la tarifa general del AVE, ade-más de incrementar los descuen-tos, de entre un 25 y un 70 porciento, tanto en las líneas de al-ta velocidad como en las de lar-ga distancia convencional.

Según Gómez-Pomar, esta nue-va política tarifaria “ha dado unosresultados excepcionales”, yaque “una inversión tan impor-tante en las infraestructuras co-

mo la que requiere la alta velo-cidad no estaba siendo suficien-temente aprovechada”.

Desde ese momento, los pasa-jeros del AVE se han incremen-tado un 22 por ciento y los ingre-sos por la venta de billetes másde un 6 por ciento. Si se analizantodos los servicios comerciales,los AVE y los de largo recorridoconvencional, el aumento de pa-sajeros es del 12 por ciento y elde ingresos del 1,3 por ciento.

“Es muy buena noticia paraRenfe porque estamos dando unservicio a nuevos millones deciudadanos que han optado porel tren y la alta velocidad y esta-mos muy contentos del resulta-do de esas decisiones”, prosigue.

Para Gómez-Pomar, estas ci-fras reflejan “un buen crecimien-to de la larga distancia y un cre-cimiento espectacular de la altavelocidad”. Pese a ello, descartaaplicar una rebaja similar a losAVE a los trenes de larga distan-cia. Preguntado por los motivo,explica que la tarifa general ape-nas la pagan un 30 por ciento delos pasajeros y los problemas deocupación han estado sobre to-do en la alta velocidad.

22POR CIENTOEs el aumento de pasajeros delAVE desde que en febrerobajara el precio un 11 por ciento.

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 13

Empresas & Finanzas

Felipe Alonso MADRID.

El cruce del Estrecho de Gibraltaren la temporada veraniega, cuandoaño tras año, millones de personasatraviesan el sur de Europa para lle-gar a África y reunirse con sus fami-lias, recorriendo, a veces, hasta trespaíses durante una media de dos dí-as con apenas paradas, siempre hacausado algún que otro problema.Por ello, y cuando se comprobó enlos años ochenta el colapso que su-fría el puerto, la ciudad de Algecirasysusalrededores,puntoprincipaldelatravesíadeestosemigrantesdeori-gen, en su mayor parte, magrebí, sepusoenmarchaladenominadaOpe-ración Paso del Estrecho (OPE).

Coordinada desde 1987 por la Di-rección General de Protección CivilyEmergenciasdelMinisteriodelIn-terior, la Dirección General de Trá-fico, Cruz Roja y Marina Mercante,estasituaciónhaidorevirtiendohas-ta convertirse anualmente en una ci-ta obligada que cuenta con la sufi-ciente preparación para que no serepitan conflictos, confluencia ma-siva, incidentes o una larga esperapara tomar el barco que cruce de uncontinente a otro. Además, ya no essóloelpuertodeAlgecirasdesdedon-de salen continuamente los barcosque hacen este recorrido, sino quese le han ido sumando los de Tarifa,Almería, Motril, Málaga y Alicante.

Durante los últimos cinco años lasnavieras que cubren el Paso del Es-trecho (Armas, Intershipping, Ac-ciona, FRS y Balearia), se han queja-do de la disminución del tránsito deeste tipo de viajero inmigrante quevuelve a su lugar de origen para vi-sitar a sus familiares llevando enci-maenseresquepuedanserútilespa-ra ellos, y que en el 2012 se saldó con2.003.891 pasajeros y 508.891 vehí-culostransportados,un1,54porcien-to menos que en 2011, manteniendouna caída moderada con respecto a2009 y 2010, cuando el retroceso fuede un 9 por ciento.

Pero, como dice el refrán, no haymal que cien años dure, en este casocinco, la OPE del 2013 se ha cerradocon un aumento notable de la de-manda y una mejora sustancial pa-ra las navieras que pueden contem-plar con cierto optimismo los próxi-mos años. El 15 de septiembre fina-lizó la operación correspondiente aeste año con unas cifras que superanlas del 2012 en un 14,77 por ciento enel número de pasajeros, 2,33 millo-nes; y en un 12,33 por ciento, en el devehículos cruzados, 580.497, con elhechocuriosodequeenestaocasiónla OPE ha coincidido con la celebra-ción del Ramadán.

La navieras hacen el agosto: aumentan suspasajeros en la operación Paso del EstrechoLos clientes de esta travesía crecen un 14,7% y los vehículos transportados se disparan un 12,3%

Fuente: Protección Civil. elEconomista

Operación Paso del Estrecho - 2013Datos de embarque desde el día 15/07/2013 hasta el día 15/09/2013

Alhucemas/Motril

Argel/Alicante

Ceuta/Algeciras

Ghazaouet/Almería

Melilla/Almería

Melilla/Málaga

Melilla/Motril

Nador/Almería

Nador/Motril

Orán/Alicante

Orán/Almería

Tánger/Algeciras

Tánger/Tarifa

Total Alhucemas

Total Argel

Total Ceuta

Total Ghazaouet

Total Melilla

Total Nador

Total Orán

Total Tánger

Total general

22

7

1.272

29

76

126

73

134

35

48

15

1.922

940

22

7

1.272

29

275

169

63

2.862

4.699

2013

-64,5

40,0

-3,2

3,6

-33,9

1,6

14,1

20,7

-

45,5

150,0

8,3

52,6

-64,5

40,0

-3,2

3,6

-9,2

52,3

61,5

19,7

10,5

VAR. 2012-13 (%)

ROTACIONES

13.185

5.178

245.929

17.070

34.680

49.884

54.908

82.495

20.121

39.501

10.590

353.357

270.169

13.185

5.178

245.929

17.070

139.472

102.616

50.091

623.526

1.197.067

2013

-12,1

-2,2

7,6

55,2

-10,4

24,4

-2,0

21,1

-

15,5

71,4

2,5

75,8

-12,1

-2,2

7,6

55,2

3,4

50,7

24,1

25,1

19,5

VAR. 2012-13 (%)

JULIO AGOSTO SEPTIEMBRE

PASAJEROS

3.048

1.130

52.428

4.129

6.281

7.301

12.791

16.030

4.411

8.924

2.375

109.590

54.247

3.048

1.130

52.428

4.129

26.373

20.441

11.299

163.837

282.685

2013

-21,7

1,5

5,8

44,6

-17,1

33,9

-7,0

35,6

-

12,5

78,7

-0,6

92,5

-21,7

1,5

5,8

44,6

-1,5

72,9

22,0

18,4

16,0

VAR. 2012-13 (%)

VEHÍCULOS

LÍNEA MARÍTIMA

Número de vehículos en relación al año 2012 - Operación Retorno. Todos los puertos16.000

14.000

12.000

10.000

8.000

6.000

4.000

2.000

0

Vehículos 2013 Vehículos 2012

hasta un 72,9 por ciento; o que Gha-zaouet ha superado el 44 por cien-to. Ceuta mantienen un incrementodel 5,8 por ciento, mientras que Me-lilla desciende en un 1,5 por ciento.

Tanto los responsables de Protec-ción Civil como de las navieras quecubren estos trayectos han mostra-do su satisfacción por la normalidadcon que se ha desarrollado este añola operación, así como la ausenciade incidentes, a pesar de que en al-gunos de los puertos, especialmen-te Algeciras, los viajeros magrebíeshayan tenido que esperar varias ho-ras para poder embarcar.

Tanto el número de salidas des-de los puertos españoles implica-dos en la OPE, como el de retornoshan aumentado respecto al año pa-sado, lo que a juicio de las navierasque cruzan el Estrecho presentauna cifras alentadoras. Destacandoel incremento que ha tenido la ru-ta Tarifa-Tánger, que se ha aproxi-mado al 75 por ciento con respectoal 2012, en su conjunto de salidas yentradas, tanto de personas comode vehículos.

Los datos ofrecidos por las navie-ras y por Protección Civil indicanque durante la fase de salida se hanregistradountotalde1.136.519depa-sajerosenelconjuntodelosseispuer-tos, es decir, un 13,5 por ciento másque en la operación del año anterior,y 297.812 vehículos, un 12,3 por cien-to más. En esta operación, Algeciras

hamovido663.118viajeros(+11,8porciento); Almería, 174.759 (+12,8 porciento); Málaga, 39.523 (+30,6 porciento);Motril,79.561(+35,7porcien-to) y Tarifa, 143.695 (+17,1 por cien-to). En contra se ha mostrado Ali-cante, que ha perdido un 14,2 de pa-sajeros, con 35.863. Respecto a losvehículos que han cruzado el Estre-cho, en todos los puertos hay creci-mientos,algunosdeimportancia,co-mo es el caso de Málaga, un 66,8 porciento (6.402); o el de Motril, un 31,9por ciento (22.057); y otros siguenen negativo, como Alicante, con unacaída del 12,9 por ciento.

En la fase de retorno, las cifrasmuestran también un interesantecrecimiento con respecto a opera-cionesanteriores.Elnúmerodeusua-rios creció un 19,5 por ciento, hastasituarse en 1.197.067 pasajeros, y el

de vehículos en 282.685, un 16 porciento más. En este caso destaca lasalidadesdeelpuertodeTánger,conun acumulado de 623.526 usuarios(25,1 por ciento); Ceuta, con 245.929(7,6 por ciento); Melilla, con 139.472y un aumento del 3,4 por ciento; Na-dor, con 102.616 viajeros (50,7 porciento) ;Oran,quehacrecidoun24,1porciento,alserempleadopor50.091personas, y Ghazaouet, con 17.000usuarios,havistoincrementadassusprestaciones en un 55,2 por ciento.En la parte contraria se encuentranlos puertos de Alhucemas, que hancaído un 12,1 por ciento, al pasar delos15.000viajerosdel2012alos13.185deesteaño;y,eldeArgel,quehaper-dido un 2,2 por ciento. En el caso deltransporte de vehículos encontra-mosqueTángeraumentaun18,4porciento, (163.837); que Nador lo hace

TransporteTransporteelEconomistaTransporteTransporteelEconomista

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LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA14

Empresas & Finanzas

Fuente: elaboración propia. elEconomista

Túnel internacional Paso de Agua Negra

Dos túneles, uno para cada sentidoSituación geográfica

Perfil

CHILE

ARGENTINA

BuenosAiresSantiago

de Chile

Túnel

Paso deAgua Negra

Altura de montaña5.000 metros

TúnelQ. de SanLorenzo

RUTA 41

CHILE

CHILE ARGENTINA

ARGENTINA

RA 150

En los extremos los túneles se unen en un solo orificio de

entrada y de salida

Estación de ventilación

Los túneles principales tendrán un ancho de 11 metros

Paso actual4.780 metros

4 km 10 kmLímite internacional

R. Gutiérrez MADRID.

El proyecto de construcción del fu-turo Túnel Internacional Paso deAgua Negra, diseñado para unirChile y Argentina por la Cordille-ra de los Andes, ha echado a andar.La sociedad creada por ambos paí-ses para gestionar la licitación dela obra, Ebitan, ha cerrado el pe-riodo para la recepción de las mues-tras de interés y entre las 23 em-presas que han presentado sus cre-denciales se encuentran seis firmasespañolas. Se trata de FCC, ACS(tanto Dragados como Hochtiefacuden a la cita por separado), Ac-ciona, Copasa (en consorcio conICA y Graña) y OHL.

Por la licitación del proyecto, va-lorado en 1.000 millones de euros(1.250 millones de dólares) segúnlas últimas estimaciones, tambiénse han interesado empresas de Chi-na, Corea, Brasil o Italia. Según elcalendario previsto, el siguiente pa-so será la constitución de una co-misión integrada por representan-tes chilenos y argentinos para ca-lificar a las empresas. Este proce-so se extenderá hasta fin de año yse espera que a principios del 2014se comiencen a estudiar las ofertastécnicas y económicas. El objetivoes adjudicar el proyecto a lo largodel año que viene.

La construcción de esta impor-tante infraestructura, la cual ha lo-grado poner de acuerdo a los Go-biernos de Chile y Argentina, muyseparados ideológicamente desdehace algunos años, se ha converti-do en un proyecto recurrente des-de hace décadas sin que nunca an-tes se haya llegado a lanzar un pro-ceso de licitación.

Conexión portuariaEl Túnel de Agua Negra comunica-rá la ciudad chilena de Coquimbo,con una importante actividad por-

Seis firmas españolas pujan por untúnel en los Andes de 1.000 millonesAcciona, FCC y ACS, entre otras, se han interesado por la vía subterránea

tuaria, con la ciudad de San Juanen Argentina, facilitando enorme-mente el tráfico de mercancías en-tre ambos países. En este sentido,Brasil también se beneficiará de es-

ta infraestructura, ya que la carre-tera afectada llega hasta la ciudadde Porto Alegre, la cual cuenta tam-bién con uno de los puertos más im-portantes del Atlántico Sur.

Sobre las características técnicasdel proyecto, la empresa adjudica-taria tendrá que construir un totalde 45 kilómetros de vía subterrá-nea. Casi 14 kilómetros correspon-den al trazado normal de dos túne-les, uno para cada sentido de la mar-cha, además de a los 28 túneles queconectarán los dos principales a lolargo de todo el recorrido. La en-

trada por el lado argentino estará a4.000 metros de altitud y 3.750 me-tros por el lado chileno.

Sergio Uñac, vicegobernador dela provincia de San Juan, destacó avarios medios argentinos hace unassemanas que en el presupuesto na-cional de Argentina “están garan-tizados los recursos para la cons-trucción del túnel. Eso no sería unimpedimento para poderlo concre-tar, porque si ya ha habido una ex-presión, un tratado de Maipú, el go-bierno argentino hará este esfuer-zo en cualquier caso”.

R. G. MADRID.

La posibilidad de que HeathrowHoldings, anteriormente conocidacomo BAA y donde Ferrovial con-trola un 25 por ciento del capital,venda varios de los aeropuertos más

pequeños que tiene en cartera, co-mo los de Aberdeen y Glasgow enEscocia y Southampton en Ingla-terra, ha despertado el interés demultitud de empresas, las cuales yase habrían puesto en contacto conla compañía para estudiar posiblescompras.

Ese sería el caso de Global Infras-tructure Partners, la cual, según in-forma Sky News, ya habría comu-nicado a Heathrow su intención dequedarse con el Aberdeen. Eso sí,

de momento no habría ningunaoferta oficial sobre la mesa.

Estos aeropuertos son el últimovestigio del monopolio que, segúnlas autoridades de competencia,Heathrow, llegó a tener en el sec-tor aeroportuario inglés.

Salida del accionariadoFerrovial vendió a mediados de oc-tubre al fondo de pensiones britá-nico Universities SuperannuationScheme (USS) un 8,65 por ciento

de FGP Topco, la sociedad cabece-ra de Heathrow Airports Holdingspor 463 millones de euros, redu-ciendo su participación hasta el 25por ciento que mantiene actual-mente. Un porcentaje que la em-presa no piensa reducir más.

La venta de esta participación enFGP supone el último capítulo deuna constante desinversión en losúltimos dos años. En octubre de2011, la familia Del Pino se deshi-zo del 5,8 por ciento de la sociedad

cabecera por 325 millones de eu-ros a Alinda. Un año después (enoctubre de 2012) se desprendió deotro paquete accionarial del 5,72por ciento para vendérselo al fon-do Stable Investment Corporationen una operación valorada 304 mi-llones. Ni dos meses pasaron cuan-do Ferrovial anunció otra nuevaventa del 10 por ciento de Heath-row al fondo soberano Qatar Hol-ding, una desinversión que supusounos ingresos de 587 millones.

Heathrow estudia desprenderse de algunos aeropuertosLos de Southampton,Aberdeen y Glasgow,en el punto de mira

Luís Simõesamplía su capitalsocial hastalos 30 millonesLa compañía lusacelebra ese añosu 65 aniversario

elEconomista MADRID.

Luís Simões, operador de servi-cios integrales de transporte ylogística en el mercado ibérico,ha aumentado su capital socialhasta alcanzar los 30 millonesde euros. La revalorización haconsistido en dividir el total delcapital en 6 millones de accio-nes que la compañía ha registra-do por un valor nominal de 5 eu-ros cada una, explica en un co-municado.

Esta cifra supone el valor má-ximo alcanzado por el operadorportugués hasta ahora. Y es queen tan sólo 4 años el capital so-cial de Luís Simões ha aumen-tado un 80 por ciento tras haberpasado de 16.650.000 euros en2009 a 30.000.000 en 2013, apun-ta la compañía, que este año ce-lebra su 65 aniversario.

Como resultado de esta reva-lorización, el capital social deLuís Simões “sigue siendo unagarantía para los derechos e in-tereses de terceros”, dice la em-presa, especialmente de los acree-dores sociales.

José Luís Simões, presidentede la compañía, ha destacado que“la revalorización del capital so-cial de Luís Simões es una bue-na noticia para los inversores dela compañía, por supuesto, paralos empleados, para los clientesy para todas las personas queconformamos la organización”.

El operador ha sido galardo-nado este año en Portugal conel premio Masters de Distribu-ción, con el cual se reconoce alas compañías que más contri-buyen con el desarrollo y el buenfuncionamiento de las empre-sas especializadas en el sectorde la distribución y de la pro-ducción en el país luso.

La infraestructurapermitirá recortarla distancia entrelas ciudades de SanJuan y Coquimbo

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 15

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LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA16

Empresas & Finanzas

elEconomista MADRID.

La huelga de limpieza en Madrid,que ha dejado la ciudad repleta dedesperdicios y basura, acabó ayerdespués de que las empresas con-cesionarias cancelaran sus planesde despedir a una quinta parte delpersonal tras doce días de paros.

Las calles y los parques de Ma-drid han acumulado grandes can-tidades de basura después de quemiles de barrenderos dejasen su tra-bajo el 5 de noviembre, en protes-ta por los planes para despedir a1.134 de los 6.000 operarios de man-tenimiento de la ciudad.

La situación ha desanimado a re-sidentes y turistas por igual y la huel-ga se ha convertido en una de lasmanifestaciones más visibles de lacrisis económica y presupuestariade España, que ha acometido re-cortes en el gasto en escuelas, hos-pitales y mantenimiento.

La economía acaba de dar un gi-ro y comienza provisionalmente arepuntar, pero uno de cada cuatrotrabajadores está en el paro.

Las filiales de limpieza viaria delas empresas de infraestructurasOHL, Sacyr y FCC, todas con con-

tratos con Madrid, habían dichoque no podían mantener el nivel depersonal con los recortes.

Tras negociaciones maratonia-nas desde el viernes hasta la ma-drugada del domingo, la patronal ylos sindicatos alcanzaron un nue-vo acuerdo bajo el cual no se pro-ducirá ningún despido, pero todos

los trabajadores estarán seis sema-nas al año sin sueldo hasta 2017, conla aplicación de un Erte.

“Quedamos muy satisfechos por-que los despidos se han retirado”dijo a periodistas Roberto Torna-mira, secretario general de la fede-ración de servicios de la Unión Ge-neral de Trabajadores, (UGT).

Un miembro de los servicios mínimos recogiendo basura en una céntrica calle madrileña. EFE

La huelga de limpieza de Madrid acabatras retirarse del plan los despidosFCC, OHL y Sacyr cancelan el ajuste por un Erte de seis semanas hasta 2017

El acuerdo también incluye ba-jas voluntarias con una indemniza-ción de 28 y 29 días por año traba-jado, y excedencias a 5 y 10 años conremuneraciones que serán del 50por ciento y del 75 por ciento, res-pectivamente, del salario bruto.

Los trabajadores ratificaron en latrade de ayer el acuerdo en asam-bleas y señalaron que, aunque ma-ñana se desconvocará oficialmen-te la huelga, los turnos de limpiezacomenzarán a partir de la nochecon normalidad a pleno rendimien-to, señaló a Reuters Félix Carrión,de Comisiones Obreras.

Servicios mínimos sin cumplirDesde el viernes trabajadores tem-porales escoltados por la policía mu-nicipal comenzaron a limpiar lascalles de la capital, después de quela alcaldesa Ana Botella dijera quelas empresas no habían cumplidocon los servicios mínimos del 40por ciento a los que estaban obliga-dos contractualmente. El Ayunta-miento anunció una demanda con-tra las concesionarias y se vio obli-gado a ofrecer un servicio extraor-dinario a Tragsa para llevar a cabolas tareas de limpieza. Esta empre-sa contrató a través de agencias deempleo temporal a unos 200 em-pleados el viernes para realizar eltrabajo.

La recogida de basuras puerta apuerta en la ciudad no se ha vistoafectada por la huelga, salvo en elcentro, que mantienen solo los ba-rrenderos de calles y jardines, pe-ro las papeleras de calles y parquesno se han vaciado todavía.

Las empresasofrecen ademásbajas voluntariascon 29 días por añotrabajado

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EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 17

Empresas & Finanzas

Javier Romera MADRID.

¿Se recuperará el consumo en Na-vidad? Las empresas de hostelería,comercio textil y distribución ali-mentaria están convencidos de quepor primera vez desde que empe-zó la crisis las ventas volverán esteaño a recuperarse y habrá un signi-ficativo aumento de la facturación,sobre todo después del golpe sufri-do el año pasado por el aumento delIVA y la retirada de la paga extraor-dinaria a los funcionarios.

“Las ventas se están recuperan-do ya y nuestra previsión es quecrezcan en la campaña de Navidadentre un 3 y un 5 por ciento, espe-cialmente en el textil y los jugue-tes”, apunta Manuel García Izquier-do, presidente de la ConfederaciónEspañola del Comercio (CEC), re-presentante del pequeño y media-no comercio.

Optimismo entre los grandesMás optimista incluso se muestrala gran distribución, que prevé ce-rrar la campaña de Navidad con un“significativo” aumento de las ven-tas respecto a 2012, lo que, sumadoal cambio de tendencia que perci-be en el consumo, podría llevar aque, por primera vez desde el ini-cio de la crisis, el ejercicio se saldecon un incremento de facturación.

“Somos muy optimistas respec-to al final de año y la campaña deNavidad”, explica el presidente dela patronal de la gran distribuciónAnged, Javier Millán-Astray. Para

El comercio y la hostelería prevénelevar las ventas un 5% en NavidadLas patronales coinciden en que la caída del consumo ya se está frenando

importante. De hecho, el pasadomes de septiembre, las ventas delcomercio minorista crecieron el 2,2por ciento y pusieron fin a una ra-cha de 38 meses consecutivos a labaja, un repunte que el sector dabapor hecho dado que en el mismomes de 2012 el negocio se desplo-mó un 13,6 por ciento por el “demo-ledor” efecto que tuvo sobre el con-sumo la subida del IVA.

La caída se detiene“Llevábamos dos o tres meses ob-servando que se ha detenido la caí-da de ventas y que hay unos ligerí-simos y aún muy endebles indica-dores de que se ha tocado fondo yde que puede haber un cierto cam-bio de tendencia”, manifiesta Mi-llán Astray.

Entre esos indicadores, destacala evolución “más favorable” del ín-dice de confianza de los consumi-dores, que guarda una estrecha co-rrelación con el consumo; y que lasempresas de distribución están vien-do que en la cesta de la compra co-mienzan a entrar productos de ma-yor precio. “Todo eso da a entenderque, por lo menos, la caída se ha de-tenido y que empezamos un nuevociclo, aunque no sabemos con quéintensidad”, añade el director ge-neral de Anged.

En Acotex, la Asociación Empre-sarial de Comercio Textil y Com-plementos, las sensaciones son muyparecidas. Su presidente, Borja Oria,asegura que “nuestras previsionesapuntan a un crecimiento de entre

Anged, que representa los intere-ses de compañías como El CorteInglés, Carrefour, Eroski, Ikea, Le-roy Merlin, Toys R’ Us o Cortefiel,

hay indicadores que hacen pensarque “hemos tocado fondo” y que,al menos, las ventas del comerciohan dejado de caer, lo que es muy

el 2 y el 4 por ciento, pero más alláde los números lo importante es quetras seis años consecutivos de caí-da, habrá recuperación, sobre todoporque el año pasado sufrimos undesplome del 11 por ciento y la com-paración parte de una base muy ba-ja”. Desde que empezó la crisis handesaparecido en España 13.140 es-tablecimientos de moda, el 18 porciento del total, aunque el ritmo seestá ralentizando y el año pasadosólo cerraron 238.

Los bares se recuperanEn la hostelería se muestran igual-mente optimistas después de mu-chos meses consecutivos de caídade ventas, con una crisis que pare-cía no llegar a su fin y con el cierrecontinuo de bares, restaurantes ycafeterías. “Para la distribución, lacampaña de Navidad es más impor-tante que para nosotros porque haymuchos locales que se juega granparte de sus ventas, pero aún así lasfiestas siempre ayudan con cenasde empresa y salidas más habitua-les que durante el resto del año.Nuestra previsión, al igual que elcomercio, es que las ventas puedancrecer hasta un 5 por ciento. Son ci-fras bastante razonables”, aseguraEmilio Gallego, secretario generalde la Fehr, la Federación Españolade Hostelería y Restauración.

Pero los consumidores no lo tie-nen tan claro. Un estudio realizadopor Fuci (Federación de Usuariosy Consumidores Independientes)

apunta que, al contrario de lo queprevén las empresas, el gasto me-dio volverá a caer este año. Esta vezun 11,5 por ciento. El coste mediopor persona se situaría así en 455euros, es decir, 59 euros menos queen 2012.

Gustavo Samayoa, presidente deFuci, explica que “la crisis sigue azo-tando, lo que provoca que se conti-núe la política restrictiva de gastosque llevan a cabo las familias espa-ñolas”. Según dice, “hay que teneren cuenta que muchos hogares nodisponen de recursos para afrontarlas fiestas navideñas, por lo que másque nunca se debe ejercer un con-sumo responsable”. Los capítulosdonde el descenso de los gastos hasido más significativo en los últi-mos años son los de lotería y ocio.En 2008 el gasto fue de 133 y 209respectivamente y la previsión esque este año esa cifra caiga 65 y 60euros en cada uno de los casos. “Losconsumidores los consideran cues-tiones prescindibles, mientras queintentan mantener en la medida desus posibilidades las comidas y ce-nas en familia, así como los jugue-tes”, dice Samayoa.

Todos los indicios apuntan a una recuperación del consumo en Navidad. G. LUCAS

La organizaciónde consumidoresFuci se desmarca yapunta a una caídadel gasto del 11%

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA18

Empresas & Finanzas

cha contra el cambio climático sonmejorar la eficiencia energética, li-mitar la construcción y uso de lascentrales de carbón menos eficien-tes y minimizar las emisiones demetano derivadas de la explora-

ción-producción de petróleo y gas.Este organismo recuerda que un

amplio despliegue de la tecnologíade captura y almacenamiento decarbono puede ser una forma deacelerar la reducción prevista de la

intensidad de las emisiones de CO2del sector eléctrico. En opinión dela Agencia, sólo un 1 por ciento delas centrales eléctricas alimentadascon combustibles fósiles estaránequipadas con dicha tecnología.

El documento también incide enque el carbón sigue siendo la op-ción más barata que el gas para ge-nerar electricidad en numerosas re-giones, pero las políticas destina-das a mejorar la eficiencia, atajar lacontaminación local del aire y mi-tigar el cambio climático serán “de-cisivas para determinar sus pros-pectivas a largo plazo”.

Por último, considera que la fle-xibilidad del gas natural en compa-ración con otros combustibles fó-siles lo sitúan en posición de pros-perar a largo plazo.

Una central eléctrica en Alemania. REUTERS

Lorena López/Rubén Esteller MADRID.

La Agencia Internacional de laEnergía cree necesario eliminar lossubsidios a las energías fósiles pa-ra conseguir avanzar en la luchacontra el cambio climático sin afec-tar a la sostenibilidad económica yla competitividad.

Así lo constata en su análisis WorldEnergy Outlook 2013, que presen-ta las previsiones para todas las fuen-tes de energía de todas las regioneshasta 2035 y donde apuesta por unmayor despliegue de las renovables.

En concreto, este organismo pi-de “derribar las diversas barrerasque obstaculizan la inversión en efi-ciencia energética, lo que incluyeeliminar progresivamente las sub-venciones a los combustibles fósi-les, que se estima aumentaron has-ta los 544.000 millones de dólares(403.760 millones de euros) en to-do el mundo en 2012”.

Cabe destacar que las primas alas energías renovables alcanzaronlos 100.000 millones de dólares(74.220 millones de euros), lo quesupone una quinta parte que los in-centivos a las fósiles.

En este sentido, el documentoabunda en que las energías renova-bles representan casi el 50 por cien-to del incremento de la generacióneléctrica mundial hasta el 2035. Es-tas tecnologías también sumarán el30 por ciento en el mix eléctricomundial, adelantando al gas natu-ral en los próximos años y alcan-zando prácticamente al carbón co-mo primera fuente para la produc-ción de electricidad en 2035.

La Agencia advierte de la conve-niencia de no perder de vista el di-seño de las subvenciones que per-ciben las energías verdes, ya que su-marán 220.000 millones de dólares(163.250 millones de euros) en 2035.

Otras de las medidas que propo-ne la Agencia para avanzar en la lu-

La Agencia de la Energía pide eliminarlas primas a las energías fosilesEstos incentivos son cinco veces más elevados que los de las renovables

El organismo reclama un acuerdointernacional de cambio climáticoLa Agencia Internacional de la Energía considera prioritario impulsarun acuerdo internacional sobre cambio climático “cuidadosamente”elaborado, ya que podría contribuir a garantizar que las industrias degran consumo energético de aquellos países que luchan resuelta-mente por limitar las emisiones no se enfrenten a una competenciadesigual por parte de los países que no actúan de tal forma. Precisa-mente, en España la industria ha sido muy penalizada por los nuevosrequerimientos medioambientales frente a otros países.

elEconomista MADRID.

Libia ha perdido unos 6.000 millo-nes de dólares (4.453 millones deeuros) debido a las protestas enpuertos y yacimientos petrolerosque casi redujeron al mínimo sus

exportaciones de crudo, según haexplicado su ministro de Economía,Mustafa Abu Fanas.

Tribus, milicias armadas y miem-bros de la minoría étnica bereberhan tomado la mayoría de sus puer-tos petroleros desde agosto para de-mandar más derechos o una mejo-ra de salarios, intensificando el ca-os que vive Libia dos años despuésde la caída de Muamar Gadafi.

“Si estos bloqueos continúan,tendrán un gran impacto negati-

vo”, advirtió el ministro de Econo-mía, estimando las pérdidas en ca-si 8.000 millones de dinares libios(6.430 millones de dólares) desdeel verano.

Fanas añadió que el Gobierno po-drá pagar los salarios públicos yotros gastos afectando otras fuen-tes. No ha dado detalles, pero Libiaha incrementado sus reservas enlas épocas en que los precios del pe-tróleo eran más elevados.

“Actualmente se están haciendo

esfuerzos muy intensos, así que es-te problema tal vez sea resuelto”,afirmó el ministro acerca de las pro-testas petroleras. La economía deLibia se contraería un 5,1 por cien-to este año, dijo esta semana el Fon-do Monetario Internacional.

Precisamente, Repsol registró unacaída de un 17 por ciento en su be-neficio principalmente por la inte-rrupción de las operaciones en Li-bia, país que reprenta un 10 por cien-to de la producción del grupo.

Libia pierde 4.450 millones con las protestasLas milicias hantomado desde agostolos puertos petroleros

Españaalmacenaráreservas de crudode Nueva Zelanda

elEconomista MADRID.

El Consejo de Ministros ha apro-bado el acuerdo suscrito previa-mente entre el Gobierno y el Go-bierno de Nueva Zelanda relati-vo a los contratos de reservas pe-trolíferas, por el que los recursosdel país oceánico podrán ser al-macenados en España.

En concreto, las partes ha fir-mado un Acuerdo InternacionalAdministrativo en el marco delPrograma Internacional de Ener-gía con objeto de que Nueva Ze-landa pueda almacenar en terri-torio español parte de sus reser-vas obligatorias de petróleo y de-rivados.

España y Nueva Zelanda sonfirmantes del Acuerdo sobre elPrograma Internacional de laEnergía (PIE) suscrito en el mar-co de la Agencia Internacionalde la Energía. Este acuerdo obli-ga a mantener reservas equiva-lentes a noventa días de impor-taciones netas de petróleo y acumplir con las obligaciones delPIE en caso de activación de me-didas de emergencia.

Estas reservas pueden consti-tuirse en el territorio de otro Es-tado por cuenta de empresas, or-ganismos o entidades.

Atlantic Copperprevé subir lasventas de cobreen 2014

elEconomista SEVILLA.

La empresa Atlantic Copper, de-dicada al tratamiento y produc-ción de cobre, con sede en An-dalucía y con una planta de tra-tamiento en Huelva, prevé in-crementar en 2014 la producciónde cobre sobre 2012, cuando al-canzó las 275.000 toneladas, yen 2013, donde prevé que des-cienda una sexta parte la pro-ducción, en proporción a los dosmeses de parada técnica progra-mada que ha tenido que efectuar.

El consejero delegado de Atlan-tic Copper, Javier Targhetta, ex-plicó a Europa Press que la evo-lución dependerá en gran medi-da del precio del cobre.

Targhetta ha resaltado la im-portancia y las cifras “record” dela planta de Atlantic Copper enHuelva, de forma que no prevéninguna ampliación de instala-ciones ni incremento significa-tivo de la producción, pero síapostará por “una mayor com-petitividad, una mayor eficien-cia”.

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 19

Empresas & Finanzas

Lorena López/Rubén Esteller MADRID.

El ministro de Industria, José Ma-nuel Soria, ha estado este fin de se-mana en México en un viaje contintes diplomáticos para tratar te-mas dependientes su departamen-to: arrancar un compromiso formalde la construcción de dos hotelesflotantes en los astilleros de Galiciay la posible solución a la expropia-ción de YPF para Repsol, donde lapetrolera estatal Mexicana Pemextiene un 9,5 por ciento.

Precisamente, Soria se reunió elviernes con el secretario de Estadode Energía de México, Pedro Joa-quín Coldwell, y el director gene-ral de Pemex, Emilio Lozoya, quienestá forzando que el conflicto conel Gobierno Argentino se cierre loantes posible con un acuerdo. Laintención es poder participar en elmegayacimiento de Vaca Muertasin ser demandado por la petrole-ra española.

Cristina Fernández de Kirchnerestá ofreciendo a inversores inter-nacionales entrar este yacimiento,que fue arrebatado a Repsol y querequiere colosales inversiones pa-ra poder ser explotado.

Pero el doble juego de Pemex pue-de acabar con la paciencia de la di-rección de Repsol. Y es que, lejosde mostrarse como un socio, ha si-do todo lo contrario. La mexicanaintentó un asalto a la petrolera ba-jo la batuta de la anterior presiden-

te de Sacyr Luis del Rivero, que aca-bó en un estrepitoso fracaso y conla destitución del empresario mur-ciano.

Para más inri, incluso el directorgeneral de Pemex, Emilio Lozoya,ha criticado la empresa de la que es

uno de los máximos accionistas yllevó al consejo de la petrolera unaoferta por parte de Argentina queresultaba altamente perjudicial pa-ra los intereses de Repsol y muy ale-jada de los más de 5.000 millonesde euros del valor en libros.

Participación en el aireAdemás, hace más de medio añoPemex puso a la venta el 4,9 porciento de Repsol (activo dispuestopara la venta, tal como aparece ensu balance). Pero ahora la estatalmexicana aprovecha la coyunturay amenaza con que si no hay acuer-do sobre la expropiación venderásu participación en Repsol. Si final-mente cumple su amenaza, la pe-trolera española se quitaría de en-cima un accionista incómodo, pe-ro cabe recordar que Pemex salvólos muebles de su ‘deslealtad’ a Rep-sol tras el intento de asalto con unaalianza industrial que les uniría du-rante 10 años -no podrá reducir suparticipación por debajo del 5 porciento ni elevarla por encima del 10por ciento-. Así, si de verdad quie-re irse, le tocará pedir permiso. lasemana pasada La Caixa redujo suparticipación en la petrolera.

Soria con el secretario de Estado de Energía de Mexico y el director de Pemex.

Soria se reúne con Pemex para llegara un acuerdo en los astilleros y RepsolLa mexicana quiere un solución sobre YPF para poder entrar en Vaca Muerta

El ministro confíaen el díalogoentre las dospetrolerasL. López/ Rubén Esteller MADRID.

La relación entre Pemex y Rep-sol es cada vez más tensa. Porello, el ministro de Industria, Jo-sé Manuel Soria, ha confiado enque por parte de “estos gruposhaya el nivel de diálogo necesa-rio para llegar a una solución”,informa Efe.

No obstante, el Gobierno siem-pre ha cerrado filas en torno a ladecisión de Repsol de librar es-te conflicto ante un arbitraje in-ternacional, “ya que se trata deuna empresa privada” al tiempoque ha mostrado su deseo de queel asunto se resuelva lo antes po-sible.

Pemex ha criticado pública-mente cómo Repsol ha gestio-nado la expropiación de YPF, pe-ro la petrolera española ha mos-trado en diversas ocasiones sudisposición a negociar “por loscanales corporativos adecuados”.

A este enfrentamiento entrelos dos socios se une el retrasoen diversos proyectos de Pemexen Galicia. Sea utilizado o no co-mo arma de negociación, el gru-po mexicano reiteró a Soria loscompromisos alcanzados en ma-yo de 2012 con la Xunta paraconstruir dos hoteles flotantesen los astilleros gallegos.

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LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA20

Empresas & Finanzas

Creo que nos va a ir bien”, senten-cia el primer espada del grupo, unode los pocos que ha ampliado suplantilla a lo largo de 2013 y prevéseguir contratando gente.

Detrás de esta aventura empre-sarial hay unos comienzos en el

mundo empresarial como businessangel. Yago, Álvaro y Raúl han mon-tado una sociedad a través de la queinvierten en distintas start-up. Unaapuesta un tanto arriesgada, que yales ha llevado a perder dinero co-mo con el Club Santa Mónica. En

2010 Juan Domínguez abrió unaagencia online de viajes privados enla que los Arbeloa invirtieron. Dosaños después, en 2012 la agenciacerró. “El mercado cambió y nossacaron. Pero forma parte del ries-go de invertir”, explica Yago.

Según explica, en el mundo delas start-up sólo se logran venderdos de cada 10 en las que se invier-ten y con esas operaciones hay queganar mucho dinero. “No se puedeestar en el mundo de la inversiónsi no se arriesga. Siempre se fallaen el 20 por ciento”, sentencia.

Más allá de las compañías tecno-lógicas, a los Arbeloa les gusta apos-tar por los nuevos proyectos aunan-do pasiones. En este sentido, a tra-vés del grupo Hello Media, la fami-lia patrocina el equipo de fútbolHuracán. Es un club valenciano quejuega en segunda B y que nació ha-ce tres años. El equipo ha estado unpar de temporadas a punto de as-cender a segunda división. “Esteaño la federación no nos ha pedidoaval para jugar. Estamos contentoscon el equipo y esperamos que lle-gue muy lejos”, sentencia Yago.

Yago Arbeloa, presidente de Hello Media, en la que ha invertido el futbolista Álvaro Arbeloa. EE

6MILLONES DE EUROS

Son los ingresos que ha genera-do en un año el grupo Hello Me-dia de márketing online creadopor los hermanos Arbeloa.Nació en noviembre de 2012.

53PERSONAS

La plantilla de Hello Media estáformada por 53 trabajadores.Cuando el proyecto empezó aandar contaba con 40 emplea-dos. Buscan contratar más.

12MILLONES DE EUROS

La compañía prevé duplicar sufacturación en 2014 hasta los 12millones de euros. Yago Arbeloa,presidente del grupo, ve ciertarecuperación en la publicidad.

2MILLONES DE EUROS

Son los euros que ha invertido lafamilia Arbeloa en poner en mar-cha Hello Media. Han adquiridocuatro compañías que dependendirectamente de ellos.

Prisa no puede de rentabilizar el “nuevo mo-delo de explotación del fútbol”. La compañía,que se ha comprometido a pagar más de 400millones al año por explotar los derechos de

la Liga BBVA, asiste impotente a la debacle desus resultados, arrastrada por un negocio quelleva años tratando de vender a Telefónica.Los resultados de los nueve primeros mesesde año son una muestra más de que el fútboly las sucesivas guerras en las que Prisa se haenzarzado con Mediapro sólo hunden suscuentas en número rojos.

Entre enero y septiembre de 2013, Canal +ha perdido 49,19 millones de euros frente al

beneficio de explotación positivo de 91,42 mi-llones registrado en el mismo periodo de2012 Detrás de estos resultados, se encuen-tran unos gastos de explotación que no parande crecer y unos ingresos que no mejoran losuficiente. Los gastos de Canal + se han ele-vado hasta los 918 millones, un 33,5 por cien-to más que el mismo periodo del año pasado.Así, en sólo tres meses, la abultada facturadel fútbol ha llevado a Prisa a disparar en 300millones los gastos del canal de televisión,que en junio de 2013 sumaban 617 millones.Así, mientras los gastos suben, los ingresosno consiguen avanzar al mismo ritmo, lastra-dos por la facturación por abonados que hacaído un 3,2 por ciento. Ante este panorama,Canal +, que en verano ya tuvo problemas de

liquidez para pagar a Mediapro el fútbol, havisto como su ‘ebitda’ se despeñaba un 86por ciento hasta los 22 millones. La evolucióndel negocio ha obligado al grupo, que ha mul-tiplicado por seis su pérdidas mientras suebitda se ha hundido un 43,5 por ciento, a re-gistrar otro deterioro del fondo de comerciode Prisa TV, por 207,7 millones. Los indica-dores operativos de la filial audiovisual “hancontinuado viéndose afectados por el compli-cado entorno económico” y se va a necesitarmás tiempo para absorber los costes del nue-vo modelo, asegura Prisa. No es la primeravez que lo hace, en 2012 la compañía registróun deterioro en la cuenta de resultados de294 millones por la depreciación del fondo decomercio de Prisa TV a raíz del deporte rey.

Periodista Empresas & Finanzas

A fondo

ÁfricaSemprún

Prisa se ahoga, incapaz derentabilizar el fútbol

Á. Semprún MADRID.

Los Arbeloa (Álvaro, Yago y Raúl),han metido un gol empresarial conel marketing online. El futbolistadel Real Madrid, que ha dado unapatada al tópico de que las estrellasdel balón sólo invierten en ladrilloy restaurantes, y sus dos hermanospusieron en marcha, en noviembrede 2012, Hello Media, un grupo demárketing online que acaba de cum-plir un año con una facturación deseis millones de euros, un ambicio-so plan de expansión internacionaly una amplia cartera de clientes en-tre los que destacan el Banco Saba-dell, El Corte Inglés, Iberdrola, ElPozo o Direct Seguros.

Yago Arbeloa, presidente de lacompañía y propietario de casi un70 por ciento del capital social (sushermanos se reparten el resto) cuen-ta en una entrevista con este diarioque en 2014 va a comprar empre-sas fuera de España para seguir cre-ciendo a nivel internacional. HelloMedia ya ha puesto la primera pie-dra fuera de nuestras fronteras conla apertura de una oficina en Por-tugal y está buscando un local pa-ra aterrizar el año que viene en Mi-lán (Italia). “Queremos llegar a Ale-mania, América Latina y EEUU,donde ya estamos realizando tra-bajos para nuestros clientes. El ob-jetivo es comprar ahí empresas es-pecializadas en márketing onlinepara empezar con un cartera declientes, como hicimos en España”,asegura Yago Arbeloa.

Y es que, el germen de esta com-pañía son cinco empresas muy es-pecializadas en redes sociales, dis-play, SEO, SEM ymobile que se agru-pan bajo el paraguas de Hello Me-dia. Yago Arbeloa, que pegó unpelotazo tras vender parte de sustar-up tecnológica Sync.es por unoscuatro millones de euros, según in-forma el diario Cinco Días, compróel año pasado cuatro empresas delsector del márketing online (Boom,Influenzia, Digital Group...) y, conuna inversión inicial de dos millo-nes de euros, puso en marcha esteproyecto con el que, junto a sus her-manos, busca dar un paso más alláen el sector de la publicidad. El mo-delo de negocio se centra en con-vertir los impactos en el mayor nú-mero de ventas posibles para susclientes. Un trabajo que exige unseguimiento constante de las cam-pañas y por el que se lleva una co-misión del 10 por ciento.

Mejora del mercado“El año ha ido mejor de lo que pen-sábamos y cada vez tenemos másclientes”, explica Yago Arbeloa, queprevé multiplicar por dos la factu-ración de Hello Media en 2014 has-ta los 12 millones. ¿Optimista? “No,no. Es la previsión conservadora,pero vemos que la inversión en pu-blicidad está creciendo en noviem-bre, que las empresas están empe-zando a anunciarse. No sabemos sies que se recupera la confianza oque la gente está harta del miedopero el mercado se está moviendo.

El futbolista y sus hermanos crean HelloMedia, que factura 6 millones en 2013

Los Arbeloameten un ‘gol’con el márketing‘online’

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 21

NUEVOS PRECIOS

ESTRENA FRAGANCIAS

ESTRENA

A partir del 15 de noviembre

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA22

Empresas & Finanzas

Estación base de telefonía móvil 3G y 4G, en Madrid. EE

Antonio Lorenzo MADRID.

Telefónica ha pisado a fondo el ace-lerador de su telefonía 4G para po-nerse a la altura de Vodafone y Oran-ge en apenas dos meses y con vis-tas a superarles en las próximas se-manas. En concreto, entre el pasadomes de octubre y la mitad de no-viembre, Telefónica ha desplegadomás de 1.500 nodos de Cuarta Ge-neración sobre 2.600 Mhz. Así sedesprende de unos datos a los queha tenido acceso este periódico, enlos que se precisa que Movistar yaofrece su servicio de banda anchamóvil de alta velocidad en casi 50municipios, de los que 13 son capi-tales de provincia.

A lo largo de diciembre, se suma-rán otros 16 municipios, de los quesiete serán capitales de provincia.Además, en diciembre, Telefónicacompletará la cobertura 4G en 2013con red propia hasta llegar a otros16 municipios, lo que significa ins-talar alrededor de 440 nodos quese sumarán a los 1.500 nodos ya re-feridos. Además, desde ahora y has-ta finales de año, Telefónica confíaen extender la tecnología 4G en 65municipios de más de 100.000 ha-bitantes, con la instalación de alre-dedor de 2.000 nodos. Por todo loanterior, a finales de año, Telefóni-ca pretende alcanzar el 50 por cien-to de la población, con alrededor de20 millones de habitantes.

Tanto Vodafone como Orangeconfirmaron a este periódico queya ofrecen sus servicios de 4G a 12millones de habitantes, ambos conuna penetración muy considerableen 15 capitales de provincia, inclui-das las áreas residenciales. Segúnfuentes de Vodafone, la penetraciónde su red 4G oscila entre el 80 y el90 por ciento de población en ex-terior y entre el 65 y el 75 por cien-

Telefónica pisa el acelerador con su red4G, que ya alcanza a 50 municipiosOrange y Vodafone extienden sus coberturas para llegar a 12 millones de habitantes

to en interiores. Por su parte, losportavoces de Orange apuntan queen las próximas semanas se suma-rán tres o cuatro nuevas grandesciudades, por lo que sumarán 18 o

19 capitales de provincia. El objeti-vo de Yoigo para este año y el pri-mer trimestre de 2014 apunta a cu-brir con su red de 4G todos los mu-nicipios de más de 70.000 habitan-tes, hasta llegar durante el 2014 al75 por ciento de la población espa-ñola.

Telefónica trabaja con Alcatel-Lucent y Ericsson como suminis-tradores de despliegue, sobre la ban-da de 2.6 Ghz. Vodafone y Orangese apoyan en las redes de Huaweiy Ericsson, especialmente sobre labanda de 1.800 MHz.

Por su parte, Yoigo confía su co-bertura 4G a Ericsson, únicamen-te sobre la banda de frecuencias de1.800 MHz. Precisamente este ope-rador ofrece servicios de 4G a Te-lefónica de forma complementaria.Dicho acuerdo está ahora bajo telade juicio, una vez que la CNMCabriera a principios de mes un ex-pediente sancionador a los dos ope-radores por los acuerdos para lacompartición de redes, al entenderque existen “indicios racionales”de prácticas contrarias a la Ley deDefensa de la Competencia.

elEconomista MADRID.

¿A qué renunciarías antes, a Inter-net o la televisión”. A semejantecuestión responde el informe ela-borado por la consultora 3.0 IndiePR en colaboración con la central

de compras Coperama para llegara la conclusión de que el 71 por cien-to de los españoles renunciaría a lacaja tonta antes que a la conexióna la Red. El informe también refle-ja que el número de horas que pa-samos cada día frente a dispositi-vos conectados supera con crecesel tiempo medio que vemos cadadía la televisión (2 horas y 48 mi-nutos frente a 1 hora y 42 minutos).En el caso de los mayores (más de65 años), los tiempos frente al tele-

visor superan las tres horas diarias.La dificultad para comprender latecnología es el principal motivopor el que se decantan por la TV enlugar del PC.

El público más maduro se decan-ta, según el informe de Indie PR,también por Internet frente a la te-levisión. El 72 por ciento de las per-sonas de entre 45 y 55 años prefe-riría disponer de Internet aunquetuviera que renunciar al televisor.El estudio refleja que, por su parte,

los más jóvenes (de 15 a 25 años)hacen un uso menor de la televi-sión, dedicando una media de 1 ho-ra y 30 minutos diarios a la caja ton-ta, consumiendo la mitad la mediade TV al día que el resto de los pú-blicos (de 26 años en adelante). Lasmujeres muestran mayor preferen-cia por Internet que los hombres.El 81 por ciento del público feme-nino analizado en la encuesta pres-cindiría de la televisión en favor deInternet.

Internet arrasa en España como medio de ocioTres de cada cuatrousuarios renunciaríaa la TV frente a la Red

Vodafonepromueve laprotección ‘online’de la infancia

Agencias MADRID.

Vodafone ha puesto en marchauna iniciativa con el objetivo deinformar y concienciar a padresy menores sobre pautas a seguirpara utilizar Internet de una for-ma responsable y segura. Así, sehan elaborado una serie de tar-jetas que enseñan a los niños di-ferentes conceptos sobre la se-guridad en la red. La informa-ción, que se presenta en formade juegos sencillos y divertidos,advierte sobre la importancia deno compartir datos personalescon desconocidos en Internet,enseña a diferenciar entre ami-gos reales y virtuales, enseña có-mo se debe tratar a las personasen la red, o cómo deben actuarlos niños cuando encuentren uncontenido inapropiado. Además,incluyen información para pa-dres sobre materiales y herra-mientas que Vodafone pone a sudisposición para favorecer el ac-ceso adecuado y seguro de losmenores a Internet. Los mensa-jes han sido creados por exper-tos en el uso seguro por meno-res de dispositivos con acceso aInternet, y han sido revisadospor Protégeles (Centro de Segu-ridad en Internet).

El grupo Retarusrefuerza supresencia en elmercado español

elEconomista MADRID.

El Grupo Retarus, compañía es-pecializada en servicios empre-sariales de mensajería electró-nica y optimización de procesoscomerciales, potencia su presen-cia en España como parte de unproceso de expansión interna-cional. Durante ya más de 20años, Retarus ha estado desarro-llando servicios gestionados pa-ra correo electrónico, fax, SMSy EDI para empresas de todo elmundo. En los últimos años, lae-comunicación se ha converti-do en uno de los principales va-lores de las compañías de todoel mundo, que diariamente uti-lizan el correo electrónico, fax ySMS para un número mayor deprocesos de negocio. La propues-ta de valor de Retarus permiteque las compañías tengan un con-trol de sus procesos, mayor efi-ciencia, calidad y una importan-te reducción de costes, poten-ciando la colaboración entreclientes, socios y empleados depymes y grandes empresas.

OFENSIVA DE LOS PRINCIPALES OPERADORES

Movistar utilizala red de 4G deYoigo de maneracomplementariaa su propia red

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 23

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LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA24

Empresas & Finanzas

puede tener un efecto búmeran deconsecuencias desastrosas comoha ocurrido en Canal 9.

La sociedad seguirá en pérdidas en2014, de al menos 22 millones. Laley de Sostenibilidad dice que nopuede haber empresas públicas de-ficitarias a partir de 2015...Seguiremos en pérdidas en 2014 yno veo que se tomen medidas paraevitarlo. Arrastrar el problema qui-zá responda a la estrategia de in-tentar acabar culpando, finalmen-te, a otra Administración de las me-didas duras de ajuste que haya quetomar. Soy concejal y sé que el Mi-nisterio de Hacienda, cuando tie-ne que poner orden en una Admi-nistración, exige un plan de ajustey reequilibrio. Si eso pasa en laRTVA, se podrá tratar de echar laculpa al Gobierno central de obli-gar a tomar medidas necesarias queotros no quisieron aplicar antes.

¿Qué opinión le merece el equipogestor que dirige Durán?El subdirector general llegó comouna solución que se vendió como

provisional mientras la Junta pac-taba el nombramiento de un nue-vo director general tras la salida dePablo Carrasco. Nosotros sabíamosque su llegada no era un movimien-to provisional, sino estable a medioplazo. La remodelación del equipogestor que hizo al llegar al cargo asílo puso de manifiesto: alguien quellega para poco tiempo no acome-te cambios de ese calado. Lo queocurre es que el PSOE no es que veadifícil un pacto con el PP para ele-gir a un nuevo director general, esque con quien lo tiene realmentedifícil es con su socio, IzquierdaUnida. Ambos tienen modelos ra-dicalmente distintos de lo que de-be ser un ente de radio y televisiónpúblico. Ese desencuentro convier-te a la RTVA en un melón que nose quiere abrir. El equipo gestor hoyal frente está compuesto de perso-nas de toda la vida de la casa, lo queno significa que no haya buenos ges-tores entre ellos. Pero carecen delimpulso necesario para promovercambios internos de calado y aunarlas voluntades políticas para poner-los en marcha.

Habla de medidas, ¿cuáles? ¿Essostenibleseguirempleandoa1.600personas que absorben 81 millo-nes en gastos de personal?Es difícil proponer medidas estan-do fuera de la gestión. Por ejemplo,hay una propuesta para crear unamesa de impulso a la producciónpropia, lo que permitiría reducir elgasto en producción externa. Des-de 2012, y todavía ni siquiera se haaprobado el reglamente de funcio-namiento de esa mesa. Cuando secerró Canal Sur 2, los trabajadorespropusieron crear un Canal TodoNoticias Andalucía para aprovechartodo el trabajo que se hace desdelas delegaciones y que no cabe enlos informativos. Nada se ha hecho.Y hay que implicar al personal.

Pero los sindicatos critican la nue-va reducción del 5 por ciento en nó-minas que quiere el ente...Si no se cede por todas las partes,el barco se hunde, como ha pasa-do en Canal 9. Lo primero que hayque hacer es dar ejemplo: no sepuede pedir otra reducción de suel-do si hay directivos que se saltanla ley y siguen cobrando más quela presidenta de la Junta. Revise-mos todos los sueldos, los costesde producción externa o la nece-sidad de tener o no grandes estre-llas en la parrilla. Ahí hay poten-cial de ahorro que evitaría tocar laplantilla.

Miguel Contreras Portavoz del PP en la comisión de control parlamentario de la RTVA

“El alza de la deuda de CanalSur puede causar un desastre”

FERNANDO RUSO

Carlos Pizá SEVILLA.

Miguel Contreras, diputado del PPpor Jaén, lleva marcando el paso ala gestión de la RTVA en la actuallegislatura desde la comisión decontrol de la TV y radio autonómi-ca del Parlamento andaluz.

¿Cómo es de creíble el presupues-to para 2014, tras incumplirse laprevisión de ingresos publicitarioslos dos últimos ejercicios?Son prácticamente una fotocopiarespecto a los de este año y están ba-sados en el contrato programa fir-mado a final de 2012. Es curioso queel consejo de administración que losaprobó un lunes se convocó el vier-nes anterior, y tuvieron que remitirdos versiones del anteproyecto depresupuestosprecisamenteporerro-res en esos ingresos comerciales. Es-tos ingresos publicitarios que se re-cogen se incumplen sistemática-mente y llama la atención ademásque en 2014, cuando se estiman en27 millones, se justifica el crecimien-to porque mejorará la situación eco-nómica como consecuencia de lasreformas del Gobierno central que,por otro lado, tanto critican.

La Junta aporta fondos vía subven-ción (113 millones) y mediante apor-tación al capital social para enju-gar pérdidas (25 millones). ¿Cómovalora esta fórmula?Tenemos algunas dudas sobre sulegalidad que estamos analizando.Con independencia de ello, los fon-dos para cubrir las pérdidas de 2012que debían llegar este año aún nohan sido aportados. El subdirectorgeneral, Joaquín Durán, dice que elaño aún no ha terminado y que lle-garán. Veremos. Hay que recordarque la RTVA lleva dos años conse-cutivos con informes de auditoríaque alertan de que está técnicamen-te en causa de disolución por tenerfondos propios negativos.

La presidenta de la Junta, SusanaDíaz, desveló hace unos días quela deuda del ente es de 80 millo-nes. En 2012 era de 25 millones.¿Cómo valora que se triplique ensólo un ejercicio a la vista de lo ocu-rrido en Canal 9?Quizá el endeudamiento esté ya cer-cano a los 90 millones. Lo que ocu-rre es que no quieren cambiar sumanera de gestionar el ente y se es-tán endeudando para compensarlas pérdidas derivadas de la ausen-cia de medidas para mejorar la ges-tión de costes. Si no se toman me-didas, el alza del endeudamiento

Modelo: “El PSOEe IU no se ponende acuerdo sobrela RTVA y el entees un melón queno se quiere abrir”

Sueldos: “Si no secede por todas laspartes, el barco dehunde. La direccióndebe dar ejemplocon los sueldos”

Medidas: “Losgestores debenactuar sobre laproducción propia,presentadoresestrella y la parrilla”

Agbar gana cercade 100 millonescon la venta de susede corporativaLa torre que lleva sunombre acogerá unhotel de lujo de Hyatt

elEconomista BARCELONA.

La Torre Agbar, uno de los ico-nos arquitectónicos de Barcelo-na, acogerá un hotel de lujo dela cadena Grand Hyatt, proyec-to que incluirá restaurantes yotros espacios de ocio.

El grupo Agbar ha alcanzadoun principio de acuerdo con elgrupo inversor Emin Capital pa-ra vender este edificio por un im-porte aproximado a los 250 mi-llones de euros, y que gestiona-rá Hyatt. Las plusvalías para lacompañía rondarán los 100 mi-llones.

En declaraciones a TV3 reco-gidas por Europa Press, la tenien-te de alcalde del Ayuntamientode Barcelona, Sònia Recasens haseñalado que el Ayuntamientoha sido informado de este pro-yecto, que implicará un cambiode usos del edificio, que pasaráde acoger habitaciones a plazashoteleras.

Recasens ha señalado este finde semana que “estamos por unlado orgullosos de que la ciudad

de Barcelona siga atrayendo in-versiones, sin olvidar que que-remos que la Plaza de las Glòriessea para los ciudadanos”. Preci-samente, Recasens ha indicadoque el nuevo hotel estará en unazona que está transformándose.

La torre Agbar, de 31 plantassobre rasante y diseñada por elarquitecto francés Jean Nouvel,tiene una superficie de 50.600metros cuadrados, de los queaproximadamente unos 30.000son para oficinas y el resto co-rresponden a instalaciones téc-nicas, un aparcamiento, un au-ditorio y otros servicios comple-mentarios.

Con su nuevo uso, Agbar, con-trolado por Suez Environmenty participado por La Caixa, pre-vé trasladar su sede en el plazode un año, donde en la actuali-dad trabajan unas 700 personas,según La Vanguardia.

La compañía tiene intenciónde buscar una nueva ubicaciónen la capital catalana de unos3.000 metros cuadrados para si-tuar su sede central.

60MILLONESEs la inversión que destinarápara adecuar el edificio a losnuevos usos hoteleros.

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 25

Programa de Actividades

Este programa puede estar sujeto a modificacionesInformación e inscripciones: fundacionareces.es

Impulsando el conocimiento

Fundación Ramón ArecesCalle Vitruvio, 5. 28006 Madrid. Tlf.: 91 515 89 80www.fundacionareces.es y www.fundacionareces.tv

Ciencias Sociales

En colaboración con el Instituto Figuerola de Historia y Ciencias Sociales. Universidad Carlos III de MadridDecimotercera Conferencia Figuerola El crecimiento económico de Portugal durante la edad imperial, 1500-1850: ¿Existe un modelo ibérico? Jaime Reis. Universidad de Lisboa.Madrid, 21 de noviembre de 2013

En colaboración con la London School of Economics and Political Science (LSE) Conferencia España y la economía globalLuis Garicano. LSE.Mónica de Oriol. Círculo de Empresarios.Fernando Restoy. Banco de España.Lord Meghnad Desai. LSE.Madrid, 25 de noviembre de 2013

En colaboración con la London School of Economics and Political Science (LSE)Lecciones Magistrales 4La economía global, la competitividad y los mercados de trabajo Madrid, 26, 27, 28 y 29 de noviembre de 2013

Ciencias de la Vida y de la Materia

Conferencia Ciencia, tecnología y políticas de innovación en Japón: lecciones y buenas prácticas Masuo Aizawa. Agencia de Ciencia y Tecnología de Japón (JST).Madrid, 3 de diciembre de 2013

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA26

Empresas & Finanzas

Fuente: Euro-Funding. (*) Toda la información en www.ayudasaunclic.com elEconomista

Subvenciones de organismos públicos

Título

CONCEPTO NACIONAL

Convocatoria para la concesión de subvenciones

en régimen de concurrencia no

competitiva para el apoyo a la internacionalización de la economía y las empresas

andaluzas.

Convocatoria del programa de ayudas a

inversiones empresariales de alto impactopara el

año 2013.

Convocatoria para el ejercicio 2013 de ayudas a las

agrupaciones de productores agrarios de Agrupaciones de Productores Agrarios y sus Uniones en la Comunidad Autónoma del País Vasco.

Para ayudas a la contratación : a) Empresas, incluidas las «Spin-off» y las

«JEI». b) Centros tecnológicos y de apoyo a la innovación tecnológica inscritos en el Registro de Centros Tecnológicos y Centros de Apoyo a la Innovación

Tecnológica.c) Fundaciones. d) Agrupaciones o asociaciones empresariales.e) Agrupaciones

empresariales innovadoras (AEI) y plataformas tecnológicas.

Ayudas a la formación: Tecnólogos.

Empresas andaluzas. Empresas con ánimo de lucro con establecimiento

operativo en Cataluña que lleven a

caboproyectos como los que se describen en el

apartado de objetivos de esta

convocatoria,exceptuando aquellas empresas con proyectos de servicios a

las personas, de comercio al detalley del sector

inmobiliario.

1. Organismos a los que pertenezcan los grupos de

investigación y los laboratorios que integren el programa de actividades de

I+D.2. Podrán formar parte de dichos programas en calidad

de beneficiarios las universidades deMadrid, los

organismos y centros públicos de investigación, las

fundaciones dedicadas a lainvestigación radicados en la

Comunidad de Madrid y los hospitales públicos de la red

hospitalaria de Madrid...*

Agrupaciones de Productores Agrarios y sus Uniones.

Ministerio de Economía y Competitividad. Consejería de Economía, Innovación, Ciencia y Empleo de Andalucía.

Agencia de Apoyo a la empresa Catalana.

Consejería de Educación, Juventud y Deporte de la Comunidad de Madrid.

Modalidad de ayuda

Beneficiario

Plazo solicitud

Entidad convocante

Hasta el 20/01/2014. Hasta el 31/12/2013. Hasta el 19/12/2013. Hasta el 27/11/2013. Hasta 29/11/2013.

Ayudas a la contratación: préstamo.A la formación: subvención en especie. Subvención Subvención Subvención

ANDALUCÍA

Subvención

CATALUÑA C. DE MADRID PAÍS VASCO

Convocatoria para las ayudas EMPLEA, en las modalidades titulados universitarios y titulados no universitarios con formación

profesional degrado superior o equivalente, dentro del Prog. Estatal de

Promoción del Talento y su Empleabilidad en el marco del Plan Estatal de Invest.

Científica, Técnica y de Innov. 2013-2016.

Convocatoria de ayudas a programas de actividades de

I+D entre grupos deinvestigación de la

Comunidad de Madrid en Tecnologías 2013.

Departamento de Desarrollo Económico y Competitividad

del País Vasco.

Subvención

Las prestacionesde la semanaEsta semana el Ministerio de Economíay Competitividad abre la convocatoriapara las ayudas EMPLEA, en lasmodalidades titulados universitarios ytitulados no universitarios con formaciónprofesional de grado superior oequivalente, dentro del Programa Estatalde Promoción del Talento y suEmpleabilidad en el marco del PlanEstatal de Investigación Científica,Técnica y de Innovación 2013-2016.Enelcasode lasayudasa lacontrataciónse trata de un préstamos, mientras quelas ayudas a la formación son unas u b ve n c i ó n ‘e n e s p e c i e ’ . Lo sbeneficioarios podrán ser empresas,incluidas las ‘Spin-off’ y las ‘JEI’, asícomo centros tecnológicos y de apoyoa la innovación tecnológica inscritosen el Registro de Centros tecnológicosy Centros de Apoyo a la InnovaciónTecnológica. Las fundaciones tambiénpodrán ser benef ic ia r ias , lasAgrupaciones o asociacionesempresariale y las Agrupacionesempresariales innovadoras (AEI) yplataformas tecnológicas.

Informrisk creceráun 16% este añoy abrirá tres nuevasdelegaciones

El grupo ha aprobadoun plan estratégico deexpansión nacional

elEconomista MADRID.

El grupo empresarial Informrisk,especializado en la realizaciónde informes de riesgos comer-ciales, recobros de impagados yoptimización de las relacionescomerciales, cerrará el presen-te ejercicio con un crecimientode aproximadamente el 15 porciento.

Según indica la compañía, es-ta evolución positiva se ha man-tenido de forma constante a lolargo de los últimos años y lasperspectivas de futuro son muyfavorables. En este contexto seenmarca el Plan Estratégico deExpansión Comercial aproba-do recientemente por la firma yen el que se contempla abrir tresnuevas delegaciones en el nor-te de España en el transcurso delos próximos meses. A más lar-go plazo, también se ha previs-to inaugurar la delegación deValencia.

El Grupo, que el pasado añofacturó por valor de 1,2 millo-nes, cuenta con sede o delega-dos comerciales en Cataluña,Andalucía, Baleares, País Vascoy Turín (Italia). Con una planti-lla de 50 empleados, en cincoaños, la empresa ha establecidouna cartera de 700 clientes.

Alba Brualla MADRID.

Las pequeñas y medianas firmas deauditorías protagonizarán una olea-da de fusiones y alianzas en el cor-to y medio plazo para poder adap-tarse a las nuevas necesidades desus clientes. Así lo explicó AntonioFornieles, presidente de la Agrupa-ción Territorial 1ª del Instituto deCensores Jurados de Cuentas deEspaña (ICJCE) a este periódico,en el marco de un debate sobre elfuturo de la profesión que realiza-ron los auditores madrileños.

En este sentido, Fornieles indicóque las capacidades que se necesi-tan ahora para ayudar a una empre-sa, incluso las pequeñas, son diferen-tes a las que se necesitaban hace cin-co años. “Ahora cualquier empresaestá operando internacionalmentey eso te obliga a entender, por ejem-plo, la evolución de los tipos de cam-bio o cómo te endeudas en créditosmultidivisas. Si nuestros clientes seven en una situación más compleja,lógicamentelascapacidadesdenues-tros profesionales tienen que adap-tarse a eso”.

Por eso, la organización ha refor-zado el Proyecto Depymes, dondese impulsan sinergias y oportuni-dades de crecimiento inorgánicoque permitan a las pymes de audi-toría alcanzar una dimensión com-petitiva y ampliar su oferta de ser-

vicios. Según Fornieles, las previ-siones para el futuro del sector sonmuy buenas, ya que “los inversoresquieren que en los informes corpo-rativos esté toda la información re-levante y que ésta esté avalada porexpertos independientes como losauditores”. Asimismo, el presiden-te de los auditores madrileños abo-ga por la necesidad de continuar re-novando la profesión y “otorgar máscontenido a la auditoría, incluyen-

do en su alcance seguridad sobreriesgos empresariales, control in-terno y la gobernanza de las empre-sas auditadas”, entre otras cuestio-nes relevantes.

Por otro lado, el sector está a laespera de que Europa fije una seriede cambios normativos, que afec-tarán al ejercicio de la auditoria, yque previsiblemente estarán cerra-dos para el mes de mayo. Según For-nieles, a pesar de la complejidad de

este proceso, parece que hay bas-tantes puntos de conexión entre lasdistintas propuestas realizadas porel Consejo, el Parlamento y la Co-misión europea.

“No sabemos exactamente quees lo que va a ocurrir, pero sí pare-ce que hay cosas que están bastan-te definidas, como la rotación obli-gatoria de firmas”, indicó. En estesentido, el Consejo ha propuesto 15años para entidades financieras ysistémicas y 20 años para el resto.Eso está más cerca de los 25 años

que proponía el Parlamento y bas-tante lejos de los 6 años que plan-teó la Comisión.

“La rotación no es la solución queen la profesión consideramos apro-piada, pero si se fijara un periodode 20 años, vemos que es un plazorazonablemente gestionable y su-ficientemente largo, para que las in-versiones iniciales que haya que rea-lizar al tomar una auditoría nuevapuedan resultar rentables”, indicó.

Antonio Fornieles, presidente de la Agrupación Territorial 1ª del ICJCE. EE

Las firmas medianas de auditoría sefusionarán para sobrevivir a la crisisEl sector está pendiente de los cambios normativos que se aprobarán en Europa

La Comisión,el Consejo yel Parlamentohan propuesto larotación obligatoria

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 27

Empresas & Finanzas

Vodafone unificarásu publicidad anivel globalVodafone, la gran compañía te-lefónica, está buscando una agen-cia que le ayude a crear una se-rie de directrices para unificarsu manera de hacer publicidaden todo el mundo. Mediante es-ta serie de reglas, Vodafone pre-tende dotar de consistencia suestrategia en todo el mundo, in-forma la web MarketingDirec-to.com. Mediante este movimien-to estratégico, la compañía deservicios móviles que está pre-sente en tantos mercados alre-dedor del mundo, conseguiríaunificar sus campañas, otorgán-doles un estilo común definidopor las líneas de actuación. Ac-ciones como esta muestran có-mo la globalización va creandocada vez más una serie de com-portamientos comunes.

Nace la nuevaagencia The BlendThe Blend, agencia de creativi-dad e innovación en marketingy publicidad, nace de la fusiónde Diluvia y Noline, dos agen-cias españolas que unen sus fuer-zas para generar mayor masa crí-tica y poder reforzar el servicioa sus clientes en un entorno ca-da vez más integrado, global ycentrado en las redes sociales eInternet. Juan Mariano Mance-bo, Paco Segovia, Rosa Gonzá-lez, Hernán Goñi, Andrés Lina-res y Miguel Ángel Torres sonlos socios de The Blend, y estánal frente de un equipo de más de30 profesionales, entre las ofici-nas de Madrid y Miami, infor-ma la agencia. Tras la fusión, weare The Blend, prestará sus ser-vicios en España y en EEUU, ensectores de gran consumo, ser-vicios y tecnología, y a marcascomo Mahou, San Miguel, Alta-dis o Microsoft, entre otras.

PSPV exige retiraranuncios sexualesLa concejal del grupo socialistaen el Ayuntamiento de ValenciaAnaïs Menguzzato exigió ayeral equipo de Gobierno que reti-re los anuncios de servicios se-xuales de las vallas y el resto deformas de publicidad de la ciu-dad, tal y como establece la or-denanza municipal sobre el ejer-cicio de la prostitución en la víapública. En un comunicado, Men-guzzato ha recordado que la nor-mativa municipal entró en vigorhace dos meses pero a día de hoy“se sigue incumpliendo”.

Antonio Resines:operación ‘colleja’Antonio Resines ha aceptado el retode Ecovidrio de conseguir que todoslos bares reciclen sus botellas de cris-tal. Bajo el lema ‘collejeros’, el actor vade bar en bar, de caña en caña y de co-pa en copa para concienciar a los ca-mareros de que hay que reciclar o sino, colleja. Para ello entabla conversa-ciones un poco forzadas sobre los im-portante de reciclarse laboralmente.

Marketing & Publicidad

Dia, lleno de momentosLeo Burnett está detrás de lanueva campaña de Dia. El super-mercado francés se posicionacomo un miembro más de la fa-milia que a través de sus produc-tos está en todos los momentos.

De cara a la paredSony ha puesto de cara a lapared a Iniesta, Villa y Már-quez en su nueva campañapublicitaria. Pero.. ¿estánrealmente mirando la pared?Según explica Sony, los de-portistas están viendo la teleen el nuevo televisor BraviaAk que es de realidad superaumentada. Así, para descu-brir que hacen ahí sentado,Sony, de la mano de Ogilvy,ha desarrollado una nuevaapp que el cotilla de turno setiene que descargar en sumóvil Android o Iphone parapoder ver, con la misma reali-dad aumentada que ofrece latelevisión qué están viendo.¿Será deporte, una peli?.

El lado salvaje del LevanteEl club de fútbol Levante ha apuntado a su rana alprograma de ‘cambio radical’. El resultado: una ranamás salvaje que será la imagen corporativa.

Van Damme, estabilidad para abrirse de piernasJean-Claude Van Damme hace gala de su flexibilidad y fuerza para Volvo. La marca re-ta al actor a abrirse de piernas apoyado en el espejo retrovisor de dos camiones... elobjetivo es demostrar la estabilidad de los mismos, algo fundamental para la hazaña.

Millones para soñarSueñas que navegas en un ya-te de 40 metros de eslora, co-mo mínimo... un yate con dosmotores que es tu propiedadgracias a los millones que hasganado con la Primitiva. Lanueva campaña del sorteo ti-ra de los aires de grandeza ylos sueños “caros” de la gentepara animar a que jueguen.

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LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA28

Empresas & Finanzas

Los resultados de estudios científicos avalan esta afirmación: más del 50% detodos los productos que se envasan en Europa, están envasados con materialesplásticos. Sin embargo, sólo el 17 % del peso total de los materiales destinados aenvases y embalajes corresponde a los plásticos. Por lo tanto, con menos se puedeenvasar más y asegurar que los productos llegan intactos al consumidor, con sufrescura garantizada y a la temperatura adecuada.

Eligiendo los envases plásticos ganamos en sostenibilidad

Los envases de plástico son, hoy endía, una parte muy importante denuestra vida cotidiana, por ello es fun-damental que los consumidores ac-tuales entiendan que los envases nosólo son prácticos, sino que ademásson indispensables para proteger ymantener las cualidades de algunosproductos.

Alimentos más frescos durante más tiempoEn su informe de 2011, la Organiza-ción de las Naciones Unidas para laAlimentación y la Agricultura (FAO)enfatizaba que una de las razones queexplican las pérdidas y el desperdiciode alimentos en los países en desarro-llo es la falta de soluciones adecuadaspara el embalaje de los mismos. EnEuropa, solo el 3% de todos los pro-ductos que llegan a los clientes se es-tropea entre la producción y el trans-porte gracias a los envases, frente a un40% en los países en desarrollo. Es unhecho contrastado que los alimentosse conservan mejor gracias a los enva-ses de plástico. Por ejemplo, las solu-ciones de embalajes plásticos másavanzadas permiten que la carne deternera se conserve en perfecto estadodiez días en vez de cinco, o inclusomás. Esto no sólo significa ahorroseconómicos y de emisiones de CO2,sino que también supone el ahorro de

los 1.500 litros de agua necesarios pa-ra producir cada kilo de carne; tam-bién permiten que las pérdidas deuvas se reduzcan en un 20% cuandoson envasadas en bandejas o bolsas, oque con tan sólo 1.5 g de film de plásti-co se puede conservar un pepino fres-co durante 14 días.

Actualmente, la duración de los ali-mentos se triplica gracias a las propie-dades únicas de los envases de plásti-co, haciendo además posible la exis-tencia de filmes y envases individualescon auto-cierre, agentes anti-micro-bianos, sistemas de control de la hu-medad y soluciones de envasado enatmósfera modificada. Son materialesen continuo desarrollo con grandespotenciales aún por explorar.Por otro lado, los envases plásticos seadaptan muy fácilmente a un modeloeconomico y social que está cambian-do. Desde 2007, la renta disponible delos españoles ha caído un 12%, esto ha

provocado que busquemos reducirlos gastos y una manera de hacerlo esreducir la factura de la cesta de lacompra, de ahí que cada vez se veanmás en los lineales de los supermerca-dos productos de formato reducido omono-dosis. Por otro lado también elmodelo familiar está cambiando, se-gún el INE el 56,4% de los hogarestiene uno o dos miembros y el núme-ro de personas mayores de 65 añoscrece de forma gradual. Algunas ca-denas de distribución ya ofrecen pla-tos preparados que cubren las necesi-dades de comidas y cenas de toda lasemana evitando tener que cocinar.Además están surgiendo nuevos há-bitos de vida como el picar entre horaso comer por el camino a los que la in-dustria alimentaria trata de dar solu-ciones, como las comidas en envasesmono-ración. Por otro lado, los pro-ductos de formato reducido ayudan agestionar mejor la comida y a minimi-zar los desperdicios de alimentos.Los plásticos están contribuyendo deuna manera muy eficaz a dar solucio-nes muy eficientes a todos estos nue-vos modelos que están surgiendo ennuestra sociedad, con envases ergo-nómicos, ligeros y mejor etiquetadoslo que también facilita la gestión desus residuos.

Ahorramos recursos y energíaSi consideramos todo su ciclo de vida,el impacto medioambiental de los en-vases plásticos es menor que el de en-vases fabricados con otros materiales.La producción de plásticos consumepocas materias primas: le correspon-de entre el 4 y el 6 % del consumo to-

tal de petróleo y gas, una cantidadmuy reducida frente a casi un 90 % depetróleo destinado a calefacciones ycombustibles, que, al contrario de losplásticos, sólo se utiliza una vez y tieneuna vida útil muy corta.Por otro lado, si los alimentos se enva-saran con otros materiales alternati-vos a los plásticos, el consumo deenergía correspondiente se duplicaríay las emisiones de gases de efecto in-vernadero prácticamente se triplicarí-an además de incrementar el peso delos envases en un 360% (estudioDekstatt, www.plasticseurope.org).En términos de energía, se puede de-cir que utilizando envases plásticos enlas cantidades actuales, estamos aho-rrando cada año en Europa 101 millo-nes de barriles de petróleo y reducien-

do las emisiones de CO2 en 42,9 mi-llones de toneladas. Este ahorro es elequivalente a las emisiones anuales decarbono producidas por 3,38 millo-nes de habitantes, el equivalente a al-go más de la población de Madrid.Finalmente, después de una vida deservicio sostenible, los envases plásti-cos son materiales altamente recicla-bles. En el año 2012, los niveles de re-ciclaje de envases plásticos en Europallegaron casi al 35%, lo que permitióreducir la demanda de energía a lolargo del ciclo de vida de dichos enva-ses plásticos en un 24% y las emisio-nes de GEI en un 27%. Esto es sólo unpequeño adelanto de lo que puede lle-gar a conseguirse, ya que las tasas dereciclaje aumentan una media del 2%cada año y las posibles aplicaciones delos materiales reciclados son cada vezmayores. Por ejemplo, en el ReinoUnido, las botellas de plástico para laleche contienen actualmente hasta un10% de materiales reciclados, y se es-pera que esta proporción aumentehasta un tercio del total. Por otro lado, el poder calorífico de losplásticos es equivalente al de combus-tibles como el gas natural. Por esta ra-zón, los plásticos pueden ser unafuente de energía alternativa, ofre-ciéndonos una opción para, al mismotiempo, conservar los recursos másimportantes. Por ello, la recuperaciónenergética de los residuos plásticos esdefinitivamente la mejor opcióncuando el reciclado deja de ser viabletécnica o económicamente.

Los envases plásticos protegen a los alimentos yahorran recursos y energía

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Excelencia Empresarial G.H. Remitido

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 29

¿Cuáles son las principales líneas denegocio de PCM?

La principal actividad de PCM estácentrada en la decoración de envases,con el valor añadido que supone elhecho de que además ofrezcamos laposibilidad de realizar un lacado so-bre cualquier tipo de superficie, plásti-co, metal o cristal, así como la impre-sión de serigrafía o hot stamping. Eneste sentido, nuestros principalesclientes suelen ser fabricantes de per-fumes y cosméticos, además de pro-ductores de envases de plástico y cris-tal y componentes.

¿En qué servicios están más especia-lizados?

Nuestra amplia experiencia en elsector, unida a una avanzada tecno-logía en las técnicas decorativas, per-mite a PCM proporcionar una granvariedad de acabados y texturas: bar-nices brillantes y mates, metalizados,efectos soft touch, cerámicos y otrosefectos especiales, como reservas,degradados e iriados, que varían enfunción de la luz. Por otra parte,nuestros sistemas de pintado y seri-

grafiado están perfectamente adap-tados para envases con capacidaddesde 5 ml. hasta 1.000 l., y tambiénpara tapas, tapones, botellas en dife-rentes superficies y materiales comoel vidrio, metal y una amplia varie-dad de plásticos, como PMMA,SAN, PCTA, PETG, NAS PET, PP,PS, ABS, UREA, SURLYN, etc.

¿Qué beneficios aportan al envase del cliente?

PCM colabora estrechamente condiseñadores y creativos en todos loslanzamientos para alcanzar de mane-ra conjunta el desarrollo de nuevosproyectos. El beneficio que aportamosal envase consiste en una imagen muyparticular y exclusiva del producto,siempre siguiendo la tendencia y elpropósito que los departamentos demarketing desean lograr mediante elpackaging. En definitiva, la decora-ción ayuda al conjunto de elementosque forman el producto y favorece suimagen para llegar al público deseadoy diferenciarlo del resto. Además, losacabados especiales suponen un plus alos sofisticados desarrollos que se están

llevando a cabo en el ámbito del pac-kaging, aumentando y magnificandola imagen y concepto del envase.

¿Con qué medios e infraestructurascuentan?

Disponemos de una moderna y so-fisticada maquinaria de avanzada tec-nología para la materialización de losacabados más exclusivos, garantizan-do a nivel industrial la fiel reproduc-ción del diseño elegido y cumpliendocon los más exigentes estándares deresistencia para perfumes y productoscosméticos y farmacéuticos. Actual-mente decoramos más de 1,5 millo-nes de unidades mensuales.

¿En qué proyectos están actualmentetrabajando?

La principal innovación de PCM es

el trabajo diario y constante para eldesarrollo de nuevos acabados, redu-ciendo el impacto medioambientalcon productos base agua y mante-niendo los estándares de calidad. Enparticular, hemos creado una aplica-ción para el lacado interior de envasesque permite un acabado exclusivo so-bre plástico y cristal.

Ricardo Roca Director General de PCM

“PCM aporta una imagen muy particulary exclusiva a los envases de sus clientes”

PCM representa la tercera genera-ción de una empresa especializada enla decoración de envases y compo-nentes para los sectores de la perfu-mería, cosmética, farmacia, aceites y li-cores. Más de 35 años en el oficio ava-lan su experiencia en la resolución dedificultades, aportando las mejores so-luciones a través de sus modernas téc-nicas de aplicación y decoración.

www.pcmgrupo.com

Esto no es solamente percibidopor nuestros clientes: en octubre,el Grupo RENOLIT fue clasifica-do por la prestigiosa revista econó-mica Wirtschaftswoche en el pues-to nº 16 entre las más exitosas em-presas de Alemania en la categoría“Hidden Champion”. El soportefinanciero, tecnológico y comer-cial del Grupo RENOLIT ha sidoclave para hacer que RENOLITHispania, S.A. crezca año tras añoy se haya internacionalizado ple-namente. Por otro lado, nuestroenfoque hacia la calidad y la efi-ciencia, junto con la flexibilidadde nuestros empleados, ha sidoclave para lograr adaptarse y so-breponerse a la crisis económica.

La innovación es una de los valores“core” del Grupo RENOLIT…

La innovación es muy importantepara todo el Grupo RENOLIT. Ade-más de los proyectos de innovacióna nivel corporativo, todas la unida-des de negocio del Grupo RENO-LIT realizan su propia I+D y colabo-ran con universidades y centros de

investigación. Las innovaciones deproducto que surgen de esos esfuer-zos ya están dando su recompensa.Ejemplos de ello son el flamante-mente premiado material composi-te RENOLIT GORCELL, los foliospara suelos de RENOLIT y el film deexterior RENOLIT EXOFOL PX. RENOLIT Hispania S.A., está actual-mente inmersa en varios proyectosde innovación de producto en lasáreas de farmacia, alimentación, im-presión, decoración y construcciónflexible. Por otro lado, estamos tra-bajando en eco-innovación e inno-vación en procesos.

El mundo está cambiando, la indus-tria también. ¿A qué sectores princi-palmente están vendiendo sus pro-ductos?

Nuestros principales produc-tos proporcionan soluciones enel mercado de oficina / papeleríay en el mercado del envase técni-co, farmacéutico y alimentario.Por otro lado, nuestra gran versa-tilidad nos permite especializar-nos en diversos mercados nicho:

recubrimiento identificativo defrascos y botellas, pantallas de ilu-minación, sistemas de conten-ción de líquidos de filtración parael sector hospitalario, artes gráfi-cas, cintas aislantes, recubrimien-to techo, etc.

¿Cuál es el reto que se ha propuestoRENOLIT Hispania, S.A. a medio pla-zo?

Estamos inmersos en plenoproceso estratégico, con una re-definición de nuestra visión a me-dio y largo plazo que nos va a per-mitir abarcar nuevos horizontes, ala vez que posibilitarnos un creci-miento y expansión sostenible denuestro negocio. Me gustaría aña-dir que el Grupo RENOLIT esmiembro fundador (año 2000)

de la plataforma VINYLPLUS(www.vinylplus.eu), compromisovoluntario de la industria europeadel PVC con la sostenibilidad y elreciclaje.

Íñigo Castillo Rodríguez CEO de RENOLIT Hispania, S.A.

“Nuestros valores de marca son nuestros factores de éxito”

Constituida en 1957, RENO-LIT Hispania S.A (Villatuerta, Na-varra) es uno de los 21 centrosproductivos que dispone la multi-nacional alemana Grupo RENO-LIT en todo el mundo. El GrupoRENOLIT emplea a 4.500 perso-nas y es un líder internacional enla fabricación de folios plásticosde alta calidad para diversas apli-caciones.

¿Cuál es el secreto para que unaempresa fabricante perdure casi 60años, logre la internacionalizacióntotal y ocupe un posicionamientoenvidiable en su sector?

Los factores de éxito clave deRENOLIT Hispania, S.A. así co-mo de todo el Grupo RENOLIT,son nuestros valores de marca.Con nuestros productos, nuestrapresencia, nuestros servicios y elamplio desarrollo de nuevos pro-ductos claramente mostramosque somos confiables, produci-mos una alta calidad, tenemos unamentalidad abierta, espíritu de co-operación y somos innovadores.

Tel.:+ 34 948.556.315Fax:+ 34 948.554.155

renolit.hispania@renolit.comwww.renolit.com

Excelencia Empresarial G.H. Remitido

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA30

Empresas & Finanzas Nombramientos

Alfonso GarcíaCOUNTRY MANAGER

Nombrado country manager dela filial española para impulsarla estrategia de crecimiento dela compañía. Es licenciado enInformática y Administraciónde Empresas por la UniversidadAntonio de Nebrija.

Mariano Sanz-BustilloBANCA PRIVADA

Se incorpora al equipo de bancaprivada de Renta 4 Banco. Pro-fesional con mas de 10 años deexperiencia en el sector finan-ciero, ha desempeñado funcio-nes de director de oficina y ban-ca personal y privada.

Miguel F. LizevicheDIRECTOR REGIONAL

Halcourier incorpora a su De-partamento de Expansión a Mi-guel Fabián Lizeviche como nue-vo director regional para la Co-munidad Valenciana y las pro-vincias manchegas de Cuenca yAlbacete.

Carlos VecinoCEO FUNDADOR

Ha puesto en marcha Repúbli-ca Móvil, asumiendo el cargo deCEO fundador de la misma des-de el pasado día 31 de octubre.La compañía nace con el com-promiso de compartir sus bene-ficios con sus clientes.

Jordi LudevidPRESIDENTE

Reelegido presidente del Con-sejo Superior de Colegios de Ar-quitectos de España para el pe-ríodo 2014-2017. La toma de po-sesión y la renovación de la jun-ta directiva se realizará duranteel próximo mes de enero.

Andrés ArmasDIRECTOR GENERAL

Nuevo director general de Ute-ca. Andrés Armas fue directorgeneral de impulsa TDT. Es li-cenciado en Ciencias Físicas porla Complutense. Ha trabajadoen Andersen Consulting, Ban-kinter y Grupo Ferrovial.

Andreu CruañasPRESIDENTE

Nuevo presidente de la patronalAsempleo de agencias privadas.Cruañas es licenciado en Dere-cho por la Universidad de Bar-celona y graduado en Direcciónde Empresas por el IESE/ Uni-versidad de Navarra.

Olivier BècleCEO

Es el nuevo CEO del sector ener-gía de Siemens en España. Bèc-le se incorporó a Siemens en2003, y desde entonces, ha tra-bajado en distintas posicionesen el management del sectorenergético.

José Ignacio MurilloDIRECTOR REGIONAL

Halcourier incorpora a su De-partamento de Expansión a Jo-sé Ignacio Murillo como nuevodirector regional para la regiónde Murcia y las provincias anda-luzas de Almería, Granada, Ja-én y Málaga.

Paul MoxonPRODUCT MANAGER

Se incopora a Denodo Techno-logies, empresa dedicada a la vir-tualización de datos. Con más de25 años de experiencia en la in-dustria del software, Moxon apor-tará su profundo conocimientode un sector en crecimiento.

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013

Bolsa & Inversión

Web: www.eleconomista.es E-mail: bolsa@eleconomista.es 31

Isabel Blanco MADRID.

Un último esfuerzo y el Tesoro Pú-blico español habrá completado suprograma de financiación a medioy largo plazo de 2013. Sólo le sepa-ran unos metros para alcanzar lameta de los 121.318 millones de eu-ros que se impuso para este año. Es-ta semana puede quedarse a laspuertas al subastar bonos el jueves,aunque no parece que haya un sprintfinal. El organismo encargado deemitir la deuda pública española nonecesita acelerar el ritmo, pese aque a estas alturas del año pasadoya había logrado su objetivo.

Antes de iniciar el ejercicio, elTesoro marcó su calendario de emi-siones con varios propósitos. Elprimero, cubrir los 62.318 millo-nes de euros de vencimientos quese avecinaban en aquel momento.Un segundo, captar otros 59.000millones netos a medio y largo pla-zo.

A estas alturas del año, y con trescolocaciones de bonos y obligacio-nes aún por delante, el organismoha conseguido un 95,9 por cientode la financiación prevista. Hoyanunciará la cantidad que quiereemitir el próximo jueves y si estacifra ronda los 4.000 millones co-mo en las últimas colocaciones debonos, ya lograría un 99 por cientoen su carrera por emitir deuda co-mo vía de financiación para el Es-tado. Ahora bien, podría no mar-carse un reto muy alto teniendo encuenta que únicamente subastaráuna referencia: bonos a 3 años.

Menos prisaEl propio Íñigo Fernández de Me-sa, el secretario general del Tesoro,ya señaló que en esta segunda par-

Rentabilidad del bono español a 10 años (%)

Calendario de próximas subastasPrograma de financiación anual

5,60

5,40

5,20

5,00

4,80

4,60

4,40

4,20

4,00

3,80

4,068

E F M A A S O NM

2013

J J

Fuente: Tesoro Público y Bloomberg. elEconomista

Siete subastas para cerrar 2013, solo tres de bonos

Objetivo de financiación a medio y largo plazo de 2013

121.318 mill €

Efectivo conseguido con

deuda a medio y largo plazo

116.367 mill €

NOVIEMBRE

192013

Letras a 6y 12 meses

NOVIEMBRE

212013

Bonosa 3 años

NOVIEMBRE

262013

Letras a 9 y 18 meses

DICIEMBRE

52013

Bonos y obligaciones

DICIEMBRE

102013

Letras a 6 y 12 meses

DICIEMBRE

172013

Letras a 9 y 18 meses

DICIEMBRE

192013

Bonos y obligaciones

95,9%

La otra lectura de la emisión detodos estos títulos, y de que el Teso-ro ya haya completado casi todo suprograma, es que la deuda públicasigue marcando récords y ya supo-ne un 93,4 por ciento del PIB, segúnlos datos de septiembre que publi-có el viernes el Banco de España,acercándose al 94,2 por ciento quemarcó como tope el Gobierno.

A por la plusmarcaEn este maratón por obtener fon-dos para el Estado español, el Te-soro también ha conseguido mejo-rar su plusmarca. De momento, elcoste medio que ha asumido esteaño es del 2,57 por ciento, inferior

al 3,01 por ciento de 2012. De he-cho, desde que España entró en eleuro soóo ha conseguido mejorescondiciones de financiación en dosaños, cuando las agencias de califi-cación aún otorgaban a la deuda pú-blica española una triple A.

El Tesoro no ha encontrado gran-des obstáculos en el camino. Porejemplo, la rentabilidad media queha pagado por colocar bonos a 10años sólo fue superior al 5 por cien-to en febrero, en la primera subas-ta de este tipo. Y desde entonces só-lo en una ocasión ha repuntado elcoste frente a la cita previa, pese alos pequeños repuntes en el secun-dario (ver gráfico).

Si en la emisión deljueves coloca otros4.000 millones yahabrá captado el99% de lo previsto

El Tesoro se quedará esta semana apocos metros de cruzar su meta anualA estas alturas de 2012 ya había completado suprograma de financiación a medio y largo plazo

El organismo ya reúne el 95,9% de su objetivoy el próximo jueves subastará bonos a 3 años

I. Blanco MADRID.

El dinero conservador se debate enmuchas ocasiones entre refugiarseen depósitos o acudir a las letras delTesoro. Pero ambos caminos con-ducen cada vez a destinos menosatractivos. Los ahorradores ya noencuentran los intereses que du-rante el año pasado ofrecieron es-tos mismos activos. En las imposi-ciones a plazo fijo de la banca el fre-no lo puso el 1,75 por ciento que re-

comendó como tope el Banco deEspaña y la cascada de recortes con-tinúa tras la bajada de tipos con laque sorprendió el Banco CentralEuropeo (BCE). No obstante, el en-torno más favorable que ha encon-trado el Tesoro para emitir deudahace que las letras a 12 meses se ha-yan abaratado más este año que lospropios depósitos.

“Hay mucha demanda de papelde corto plazo”, señala José Martí-nez Campuzano, estratega de Citi

en España. Este apetito ha permi-tido al Tesoro pagar una media del1,3 por ciento por colocar las letrasa un año en 2013, mientras que en2012 desembolsó un 2,8 por cientomedio por estos títulos. Así, ha lo-grado reducir los costes un 54 porciento por esta referencia.

Mañana el organismo celebra laprimera subasta de letras a 12 me-ses –también emite a 6 meses– des-de que el BCE recortó el precio ofi-cial del dinero al 0,25 por ciento. La

última vez que emitió este papel elinterés medio fue del 0,961 por cien-to, el menor desde 2010 y todo apun-ta a que puede seguir a la baja. Dehecho, Italia cerró la semana pasa-da su mejor emisión de letras a unaño desde la creación del euro, alpagar 0,688 por ciento.

En cuanto al interés de los depó-sitos comercializados en España–tanto por entidades nacionales co-mo por extranjeras– el año deja unacaída del 36 por ciento teniendo en

cuenta que entre enero y noviem-bre los bancos han ofrecido un 1,79por ciento de media y el año pasa-do, casi el 2,8 por ciento. En estosmomentos, la media del depósitose sitúa en el 1,59 por ciento.

Pese a la menor rebaja frente alas letras, hay ejemplos de fuertescambios desde noviembre de 2012.Espirito Santo lo ha reducido del4,6 al 2,8 por ciento, Popular del4,25 al 1,25 por ciento y Bankinterdel 4 al 1,65 por ciento.

Las letras a 12 meses se abaratan más que los depósitos

te del año el organismo acudiría almercado de forma más limitada porencontrarse en una situación mu-cho más cómoda. Si hasta el vera-no España tenía más adelantada lafinanciación respecto al calendariodel año pasado, en los últimos me-ses ha frenado el ritmo y ahora vacon retraso frente a 2012. El Teso-

ro alcanzó entonces su meta en unasubasta celebrada el 8 de noviem-bre, con lo que comenzó a reunirdinero para este año con más de 50días de antelación.

La razón no sólo es que en estosmomentos no exista tanta necesi-dad de acelerar las emisiones porsi empeora la situación en los mer-

cados, sino que este año el Tesorose impuso un reto más elevado. In-crementó su objetivo de financia-ción a medio y largo plazo un 7,6por ciento respecto a 2012, exclu-yendo el préstamo del Mede, por-que también se enfrentaba a mayo-res vencimientos que en el últimoejercicio.

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA32

Bolsa & Inversión Crece el número de valores candidatos a entrar en la herramienta

Amadeus

25,2%

BG Group

-23,5%

Coca Cola

-2,44%

Bayer

1,8%

Apple

-13,5%

Home Depot

39,5%

Rio Tinto

-3%

Dia

72,87%

Enagás

18,35%

Fuente: Bloomberg y elaboración propia.

10 de febrero de 2012

Caterpillar

Enagás

EADS

Ferrovial

Grifols

Home Depot

LVMH

McDonald's

Repsol

Volkswagen

CARTERA INICIAL

Rentabilidad acumulada en bolsa, en porcentaje desde el 10 de febrero de 2012

Confirma una rentabilidad superior al 50%

SALENENTRAN

0

ENTR

AN

SALE

N

21 SEP. 27 SEP. 9 OCT. 22 OCT. 31 OCT. 13 NOV. 16 NOV. 4 DIC. 6 DIC. 9 ENE. 11 ENE. 17 ENE. 31 ENE. 18 FEB. 25 FEB.

EXPRESS SCRIPTS

5,07 3,345,36

8,656,94 6,15

3,87

10,21 10,72

16,03 16,9318,23 19,36

21,5 21,91

2013

F. S. M. / J. G. J. / V. B. M. MADRID.

Acción de Gracias y el Black Friday(el día que tradicionalmente inau-gura la temporada de compras na-videñas) cada vez están más cerca,por lo que algunas compañías delsector minorista han empezado afrotarse las manos.

Analistas e inversores son cons-cientes de ello y no lo quieren de-jar escapar. Y es que son numero-sas las cadenas pertenecientes a es-te ámbito que han anunciado quevan a abrir sus tiendas en Acción deGracias–Macy’s, Sears y Walmart,entre otras, ya lo han dicho–. Esta-blecimientos que tradicionalmen-te estaban cerrados en estas fechas,abrirán el próximo jueves 28 de no-viembre en aras de recuperar algode terreno al avance que han vivi-do en los últimos años las compraspor Internet en esta fecha tan se-ñalada.

Diferentes casas de análisis se-ñalan que este día de tradicional ce-lebración en EEUU ha pasado aconvertirse en un día más de com-pras en el que las ventas online si-

guen creciendo año tras año sin en-contrar freno. De hecho, segúncomScore, la compañía de investi-gación de marketing en Internet,las ventas virtuales en el día de Ac-ción de Gracias se han elevado enmás de un 130 por ciento en el úl-timo lustro.

Un hecho que beneficia de ma-nera latente a empresas como eBay,que forma parte de elMonitor des-de abril de este ejercicio, o comoAmazon, que ahora forma parte delradar de la herramienta de inver-sión de elEconomista, gracias a lapositiva evolución que han vividosus fundamentales en los últimosmeses. Y más teniendo en cuentaque el día de Acción de Gracias ge-neró cerca de 800 millones de dó-lares en ventas durante el pasadoejercicio.

Duelo en la cumbreEn lo que a la recomendación queel consenso de mercado lleva a ca-bo sobre ambas compañías, eBay esquien sale ganando del duelo queambas mantienen. La firma de el-Monitor es una de las empresas con

Amazon no supone una amenazapara eBay en ‘elMonitor’... por ahoraLa tienda online se incorpora al radar, a la espera de un fallo de calidad en la empresa de subastas

una recomendación de compra mássólida de todo el S&P 500, y los ex-pertos lo ratifican en el corto pla-zo. Un consejo de tomar posicionesque, como ha ocurrido desde elarranque del año, es más claro queel que recibe su competidora Ama-zon, que, sin embargo, muestra unmejor comportamiento en el mer-cado de renta variable.

En lo referente a sus cuentas deresultados, la firma de subastas on-line también logra ganar la partidaa su rival más directo. Sus ganan-cias serán más elevadas en 2013 quelas de Amazon y se espera que sigasiendo así en el futuro. De hecho,se estima que su crecimiento en be-neficios supere el doble dígito enlos próximos años, hasta superar lacota de los 3.300 millones de dóla-res en 2014, y con un ratio de PER(el que relaciona las ganancias dela compañía con el precio de la mis-ma) más bajo que el de Amazon.

Los analistas no son nada hala-güeños con las estimaciones de re-sultados de la firma fundada porJeff Bezos. En el último año, los ex-pertos han reducido de media las

expectativas de ganancias por ac-ción para 2013 en cerca de un 60por ciento, hasta dejarlas en los 0,74dólares por acción.

Sin embargo, parece que la com-pañía está tratando de poner fin aesta rebaja en las estimaciones delos expertos. Y lo hace, por ejem-plo, a través de acuerdos como elque ha cerrado recientemente conel servicio postal de correos deEEUU, a través del cual los clientesde esta compañía podrán recogerlos domingos sus productos en losestablecimientos de correos.

Y es que Amazon trabaja con unmargen de beneficio casi 40 vecesmás bajo que eBay y, por ello, nece-sita tener unas ventas más elevadasque su competidora para conseguirun beneficio similar.

Roche, un año históricoLa farmacéutica suiza quiere cerrarel año en niveles históricos de be-neficios y de cotización en bolsa.Las valoraciones de los analistas es-tán en niveles nunca vistos y susprevisiones apuntan a que sus ga-nancias superan este año en más de

Los analistasno corrigen susvaloracionesLos primeros pasos de la ren-ta variable en el mes de no-viembre han sido complica-dos, ya que gestores e inver-sores están muy expuestos almercado, lo que significa unnivel de sobrecompra impor-tante, y además comienzan asentir cierto vértigo. Sin em-bargo, las valoraciones querealiza el consenso de merca-do de las estrategias abiertasen ‘elMonitor’ no han dejadode subir en las últimas sesio-nes, lo que refleja la confianzade los analistas en su buendesempeño para los próxi-mos 12 meses. La media deestrategias consigue un po-tencial superior al 10 por cien-to lo que se une a la sólida re-comendación de compra quereciben de los expertos.

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 33

Bolsa & Inversión

Fuente: elaboración propia con datos de FactSet. (*) Datos a media sesión del viernes. (**) Número de veces que el precio de la acción recoge el beneficio. elEconomista

Se resiste a corregir

CAMBIO ENUN MES (%)

PRECIO* (MONEDA

LOCAL)

PRECIO*OBJETIVO (MONEDA

LOCAL) 2013 2014 2013 2014 2013 2014FECHA

APERTURARENTABILIDAD

ACUMULADA (%)

PER**RENTABILIDAD

POR DIVIDENDO (%) BENEFICIO NETO (MILL. €)CAMBIO ENEL AÑO (%)

6,42

-4,88

1,50

1,36

-2,81

-3,45

7,81

5,34

8,00

9,56

11,77

5,12

4,70

5,96

6,29

10,29

13,08

1,67

4,76

10,17

128,40

91,08

18,54

54,50

150,00

52,88

52,33

66,44

68,98

56,26

1.137,44

71,22

32,53

254,90

96,79

39,52

135,09

108,69

47,21

194,20

135,08

114,07

20,02

57,81

174,91

61,97

55,30

73,05

80,70

66,24

1.216,73

75,97

3.686,97

274,53

100,44

41,95

145,59

118,95

50,85

202,98

9,6

20,9

9,3

11,6

25,1

19,6

19,6

15,4

34,8

18,0

27,6

15,8

10,2

17,0

18,8

15,9

20,1

17,7

14,1

9,6

9,5

17,0

8,6

10,2

20,6

16,8

14,7

13,4

22,3

13,2

22,4

14,1

9,2

15,7

14,5

14,0

18,0

15,9

13,0

8,3

4,11

0,49

4,35

3,20

0,00

0,00

1,78

0,00

0,00

0,89

0,00

1,68

3,46

3,15

3,09

3,54

1,44

2,03

3,73

2,10

4,27

0,40

4,70

3,69

0,00

0,00

2,58

0,00

0,00

1,12

0,00

1,98

3,69

3,40

3,30

3,81

1,60

2,23

3,89

2,62

6.080

2.087

4.797

5.864

2.568

2.891

1.989

1.951

3.047

2.832

1.878

7.911

5.174

11.892

4.284

135

4.331

5.635

1.882

9.530

6.129

2.596

5.263

6.523

3.076

3.355

2.719

2.866

4.710

3.622

2.387

8.715

6.573

12.974

5.517

151

4.932

6.267

2.029

11.203

17/09/2013

07/03/2013

29/04/2013

07/08/2012

19/03/2012

04/04/2013

05/12/2012

06/12/2012

13/11/2012

12/07/2013

05/12/2012

31/01/2013

26/09/2013

11/01/2013

31/10/2013

29/10/2013

08/10/2013

07/08/2012

17/07/2013

10/02/2012

11,07

11,42

28,49

62,05

98,59

-4,72

77,99

23,37

89,81

27,34

71,24

7,87

3,63

30,58

3,26

4,15

15,76

39,13

19,97

34,20

21,85

22,57

39,33

27,82

91,16

3,69

78,78

23,04

87,83

62,18

83,34

15,13

-8,05

38,15

21,75

12,07

79,26

32,53

32,09

12,29

Allianz

Anadarko

AXA

BNP Paribas

Celgene

eBay

EADS

Express Scripts

Gilead Sciences

Halliburton

priceline.com

Qualcomm

Rio Tinto

Roche

Siemens

Téc. Reunidas

The Boeing

United Tech.

Vinci

Volkswagen

Evolución de las estrategias de ‘elMonitor’

TOTAL RENTABILIDAD ACUMULADA (DESDE 1/01/2013) IBEX 35 9,06 EUROSTOXX 50 21,1 DOW JONES* 23,26 56,62

General

Electric

38,50%

LVMH

11,1%

Pfizer

14,3%

BAT

-3,9%

0HL

45,2%

Walt Disney

-1,29%

elEconomista

15 de noviembre

CARTERA ACTUAL

RENTABILIDAD (%)

7 MAR. 4 ABR. 29 ABR. 23 MAY. 31 MAY. 19 JUN. 24 JUN. 12 JUL. 17 JUL. 17 SEP. 26 SEP. 8 OCT. 29 OCT. 31 OCT.

Allianz

Anadarko

AXA

BNP Paribas

Celgene

eBay

EADS

Express Scripts

Gilead Sciences

Halliburton

priceline.com

Qualcomm

Rio Tinto

Roche

Siemens

Téc. Reunidas

The Boeing

United Tech.

Vinci

Volkswagen

11,07

11,42

28,49

62,05

98,59

-4,72

77,99

23,37

89,81

27,34

71,24

7,87

3,63

30,58

3,26

4,15

15,76

39,13

19,97

34,20

Ferrovial

41,07%

26,11

31,06

37,92 37,2

46,53

31,54

37,93 38,17

33,15

25,6

46,36 46,18

52,9851,4

Diageo

11,74%

15 NOV.

56,62

un 20 por ciento las conseguidasen 2007, un año antes del estallidode la crisis.

Durante la primavera de este año,Roche elevaba su cotización en bol-sa hasta el punto de igualarse a las

valoraciones que realizaban los ana-listas.

El 22 de mayo marcaba el que si-gue siendo su cota histórica en bol-sa en los 258,5 francos suizos. Unnivel que supuso el punto de parti-

da de una divergencia entre analis-tas e inversores. El título comenzóa corregir el ascenso casi verticalque acumulaba desde el inicio delaño y aliviar así su sobrecompra pa-ra hacer hueco a nuevos inversores

y retomar posteriormente su sen-da alcista. Por su parte, los analis-tas, con una visión a más largo pla-zo, siguieron elevando sus valora-ciones con una fijación clara en lasproyecciones de crecimiento de la

compañía. Desde entonces, el pre-cio objetivo de la farmacéutica queestablece el consenso de mercadorecogido por FactSet ha avanzadoun 6,2 por ciento, hasta superar los274,5 francos.

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA34

Bolsa & Inversión

El Marcador

CIERRE EN PUNTOS

1.263,72VARIACIÓN AÑO %

23,30

ECO30

CIERRE EN PUNTOS

1.790,62VARIACIÓN AÑO %

25,55

S&P 500

CIERRE EN PUNTOS

322,43VARIACIÓN AÑO %

15,29

STOXX 600

3

(*) Número de veces que el precio de la acción recoge el beneficio.

La selección de 30 valores nacionales e internacionales que presentan mejores fundamentales ordenado por evolución desde su apertura. A 13/11/2013.

Los 30 de la cartera internacional de elEconomista

COMPAÑÍAPAÍSPER*2014

9,2

20,6

22,2

12,3

14,4

11,8

16,2

14,9

13,6

12,7

15,9

8,4

11,4

10,7

8,2

20,3

11,1

10,0

9,2

12,5

9,2

9,4

10,6

10,1

11,3

8,1

18,4

9,0

10,3

7,7

RENT. PORDIVIDENDO

2014 (%)

0,75

-

-

-

2,48

2,49

1,92

3,39

2,32

-

1,86

4,76

1,45

2,61

0,12

2,44

2,81

3,80

4,35

4,22

2,74

2,37

3,20

2,67

2,27

3,55

2,01

3,74

2,59

13,91

181,94

74,43

184,14

-

132,03

67,32

14,59

37,66

48,24

313,44

37,64

36,09

174,56

39,45

78,28

55,34

41,52

14,49

21,45

32,45

159,99

52,38

164,01

85,41

47,21

36,21

98,22

-

8,30

15,20

VARIAC.BEN. ENTRE

2013-2015 (%)

VAR.AÑO

BOLSA(%)

130,27

87,11

83,45

76,22

75,46

64,34

52,08

47,95

43,44

42,51

39,19

36,67

34,79

31,83

31,14

30,91

29,21

24,25

19,80

17,52

13,66

13,58

9,98

9,34

5,33

-3,91

-5,17

-11,99

-16,56

-27,08

23,30

Fuente: FactSet. (*) Previsiones. elEconomista

Beneficio neto(millones de dólares)

Deuda neta(millones de euros)

Radiografía de la compañía

COMPAÑÍA

PER año en curso

PER año próximo

Precio valor en libros

Rent. por dividendo

ACTUAL

45,8

12,3

1,9

0,0%

MÁXIMOA 5 AÑOS

170,0

513,8

3,8

0,0%

MEDIA

33,1

17,9

2,2

0,0%

Lam Research

3

Delta Air Lines

Celgene

Gilead Sciences

Valeant Pharm. Inter.

EADS

KDDI

The Interpublic G. of C.

Deutsche Post

Cap Gemini

Lam Research

Time Warner

AXA

Rock-Tenn Comp. Class

LyondellBasell Industries

General Motors

Astellas Pharma

Voestalpine

BNP Paribas

Allianz

Rexel

Noble

Bombardier

International Paper C.

Honda Motor

Canadian Natural Res.

Nissan Motor

Cameco

Rio Tinto

Subsea 7

American Capital Ag.

POTENCIALALCISTA

A(%)

9,20

17,17

17,81

12,77

5,43

5,64

5,38

2,55

3,83

18,96

11,82

9,92

22,51

8,01

24,18

4,96

-3,71

8,97

7,46

12,55

11,54

22,68

21,51

18,05

22,39

21,49

21,32

16,11

25,58

10,40

2012 2013 2014 2015

-1.802

-1.418

-1.033

-1.965

2012 2013 2014 2015

169114

629

709

Siete firmas podrían ‘repetir’ elpróximo semestre en el Eco30

Paloma Martínez MADRID

Casi sin darnos cuenta, el 2013 setermina. En menos de mes y mediodiremos adiós a este año para aden-trarnos de lleno en 2014. El Eco30,el índice de bolsa mundial elabora-do por elEconomista, se prepara pa-ra despedir un año en el que, hastaahora, ha alcanzado una rentabili-dad del 23 por ciento, además ha si-do un año en el que consiguió cum-plir el objetivo para el que fue crea-do, batir al S&P 500 y al Stoxx 600,y en el que también logró sus má-ximos históricos el jueves pasadoal registrar los 1.263,72 puntos.

En este contexto, toca comenzara buscar qué compañías podríanser candidatas a entrar en el Eco30y cuáles son las que podrían repe-tir para el próximo semestre. Así,atendiendo a mejoras de recomen-dación en el último mes y medio yal crecimiento de sus beneficios pa-ra el próximo trienio (2013-2015)hay siete candidatas para renovarsu puesto: General Motors, Rexel,Lam Research, KDDI, CanadianNatural Resources, Axa y The In-terpublic Group. Todas gozan deuna recomendación de compra quese ha vuelto más sólida y de poten-cial alcista.

Entre estas siete, la compañía detelecomunicaciones japonesa, KDDI,es la que mayor rentabilidad acu-mula en el año –un 64 por ciento–,pero los analistas solo le otorgan unpotencial del 5,6 por ciento. Trasella se sitúa la estadounidense TheInterpublic Group –pertenece alsector de medios de comunicación–con una revalorización en bolsa del52 por ciento y un recorrido alcis-ta del 5 por ciento. El bronce porrentabilidad se lo lleva la tecnoló-gica Lam Research, que se apuntauna subida en el año del 42,5 porciento y el consenso de mercadoconsidera que sus acciones aún pue-

den subir un 19 por ciento en lospróximos 12 meses.

¿Puesto asegurado?Si de mejora de recomendación setrata, General Motors es una claramerecedora de un puesto en la pró-xima revisión del Eco30. En el úl-timo mes y medio, ha logrado quelos expertos le otorguen una reco-mendación de compra más sólida.De hecho, actualmente es la que go-za de mejor consejo de todas las in-tegrantes del índice. Además, con-seguirá que su beneficio neto se in-cremente un 78 por ciento de 2013a 2015, según las estimaciones de la

General Motors, Rexel, Lam Research, KDDI, CanadianNatural Resources, Axa y The Interpublic son las candidatas

media de analistas. Pisándole los ta-lones se encuentra Lam Research,pues su recomendación ha mejora-do tanto que ya es la segunda com-pra más sólida del Eco30. Pero si dealgo puede presumir es de ser la quemás verá crecer su beneficio en lospróximo tres años, concretamenteconseguirá elevarlo más de un 300por ciento, según los expertos. Así,el consenso de mercado prevé quecierre el ejercicio en los 115 millo-nes de dólares de beneficio para ele-varlo hasta los 710 millones que lo-graría en 2015. Asimismo, el con-senso espera que en el trienio ge-nere un 8 por ciento más de caja.

Los valores internacionales más fuertes por fundamentales

Campus de Lam Research en Fremont, California. EE

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 35

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA36

Bolsa & Inversión

Teresa Gimeno MADRID

Los mercados continúan pendien-tes de la Fed. Las declaraciones devarios miembros del organismo,que sugieren la posibilidad de queel banco central pueda reducir susestímulos en el mes de diciembre,están creando incertidumbre en elmercado, provocando el negativocomportamiento de los activos deriesgo, y llevando al 10 años ame-ricano hasta niveles del 2,77 porciento, mientras que el bund ale-mán sube hasta el 1,77 por ciento.

No esperamos que la Fed decidainiciar la retirada de parte de losestímulos en diciembre, porque de-bido al efecto distorsionador quepodría tener el shutdown guberna-mental en EEUU, lo más lógico se-ría que la Fed esperase al primertrimestre de 2014 para este comien-zo de la reducción de compras deactivos.

La referencia española a 10 añosse está moviendo en el rango 4,05-4,10 por ciento. El diferencial fren-te a Alemania oscila entre los 233y los 239 puntos básicos, y frente a

Italia mantiene el diferencial, másmenos 2 puntos básicos. El merca-do está, por tanto, a la espera denoticias. El secundario tiene pocaactividad, centrada tanto en subas-

tas de los Tesoros como en corpo-rativos periféricos, tanto portugue-ses como españoles e italianos. Elec-tricidad de Portugal emitió un bo-no a 8 años con un cupón del 4,125

por ciento. Enel salió en los plazos8 y 12 años, en el más corto con cu-pón del 2,625 por ciento, y el 12 añosal 3,75 por ciento. En España, salióuna cédula hipotecaria de Cajas

La referencia españolaa 10 años se mueveentre el 4,05 y el 4,10por ciento

Los diferenciales del medio/largo plazo, a la bajaRurales Unidas con interés algomenor que las emisiones anterio-res, a rentabilidades del 3,75 porciento.

Por tanto, sigue habiendo muchaliquidez en mercado, dados los di-ferenciales existentes. Teniendo encuenta las tendencias de otros años,los inversores comienzan ya a or-ganizarse de cara al final de año,por lo que el número de las opera-ciones en el mercado primario ysecundario, irán bajando. Los fi-nancieros periféricos siguen man-teniendo el buen comportamientode las últimas semanas, tanto endeuda senior, y subordinada, comoen cédulas hipotecarias. Se está pro-duciendo un incremento en emi-siones subordinadas, sobre todo lasconocidas como cocos y es de es-perar que aumenten durante el pró-ximo año.

En un contexto de tipos bajos, yde mejoría económica y empresa-rial, es de esperar que los diferen-ciales periféricos tiendan a bajar. Si-gue habiendo niveles de compra, acorto plazo, en el tramo medio/lar-go, a la espera de que la referenciaespañola se vaya al 4 por ciento. Porejemplo, hay valor en emisiones co-mo la de la Comunidad de Madrid(vencimiento en marzo de 2020 al3,70 por ciento), frente a la referen-cia española con vencimiento enabril del 2020, con TIR del 3,16.

Fuente: Santander Private Banking. elEconomista

El mejor papel

Banco Espirito Santo Sa

Mapfre Sa

Banco Español de Crédito

BBVA Senior Finance Sa

BPE Financiaciones Sa

Intesa Sanpaolo Spa

Unicredit Spa

Caixabank

EDP Finance Bv

Enel Finance Intl Nv

Gas Natural Capital

Repsol Intl Finance

Iberdrola Finanzas Sau

Enagás Financiaciones Sa

Red Eléctrica Fin Sa Uni

Telecom Italia Spa

2,56

1,68

1,70

1,57

2,82

2,12

2,37

2,51

2,20

1,49

1,49

1,54

1,61

1,55

1,64

1,97

Ba3

-

Baa2

Baa3

Ba3

Baa2

Baa2

Baa3

Ba1

Baa2

Baa2

Baa3

Baa1

-

Baa2

Ba1

RATINGMOODY’S TIR (%)

21/01/2015

16/11/2015

23/03/2016

15/04/2016

19/05/2016

19/09/2016

07/03/2017

14/05/2018

01/02/2016

14/09/2016

09/02/2017

16/02/2017

27/02/2017

05/10/2017

16/02/2018

15/06/2015

VENCIMIENTO

3,875

5,125

4,08

4,875

2,875

4,125

4,875

3,125

5,875

4

5,625

4,75

5,25

4,25

4,75

4,625

CUPÓN (%)

BB-

BBB-

BBB

BBB-

n.d

BBB

BBB

BBB-

BB+

BBB

BBB

BBB-

BBB

BBB

BBB

BB+

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EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 37

Bolsa & Inversión

Las principales referencias de la semana

Fuente: Bloomberg, FactSet y American Association of Individual Investors. elEconomista

Mercado español Mercado americano

BAJISTA

NEUTRAL

ALCISTA

BAJISTA

NEUTRAL

ALCISTA

13 NOV. 13 NOV.

18-nov

19-nov

19-nov

21-nov

21-nov

FECHA PAÍS TIPO DE COLOCACIÓN

Letras

Letras a 6 y 12 meses

Bonos a 10 años

Bonos a 3 años

Bonos a 6 años

COLOCACIÓN(MILL. DE EUROS)

Francia

España

R. Unido

España

R. Unido

PAÍS FECHAPERÍODO HORAEstadísticas y referencias económicas

Alemania

España

EEUU

EEUU

EEUU

EEUU

China

Francia

Alemania

Eurozona

Eurozona

EEUU

EEUU

Japón

Alemania

Encuesta ZEW de la situación actual

Balanza comercial

Solicitudes de hipoteca MBA

Ventas al por menor anticipadas

IPC

Actas de octubre de la reunión de la Fed

PMI manufacturero HSBC

PMI manufacturero

PMI manufacturero

PMI manufacturero

Confianza del consumidor

Peticiones iniciales de desempleo

IPP

Reunión del Banjo de Japón

Situación empresarial IFO

noviembre

septiembre

semanal

octubre

octubre

octubre

noviembre

noviembre*

noviembre

noviembre

noviembre

semanal

octubre

noviembre

noviembre

19-nov

20-nov

20-nov

20-nov

20-nov

20-nov

21-nov

21-nov

21-nov

21-nov

21-nov

21-nov

21-nov

21-nov

22-nov

11,28%

25,35%

63,39%

27,47%

33,33%

39,20%

6 NOV. 6 NOV.

11,17%

30,05%

58,57%

21,81%

32,71%

45,48%

(*) Previsión.

-

-

3.750

-

4.750

11:00

13:00

14:30

14:30

20:00

2:45

9:00

9:30

10:00

16:00

14:30

14:30

-

10:00

HORA

14:50

10:30

11:30

10:30

11:30

Arantxa Rubio MADRID.

El índice de referencia comienzaesta semana en los 9.695 puntos,tras haberse dejado un 0,53 porciento en la semana anterior, enla que fue su segunda semana con-secutiva de caídas. Con esto, elIbex 35 suma un avance del 18,71por ciento en el año.

Sin embargo, Técnicas Reuni-das es el único valor que consigueiniciar la semana en sus preciosmás altos del ejercicio, tras supe-rar los 39,43 euros. Suma un avan-ce del 39 por ciento en el año y, dehecho, es uno de los valores pre-feridos por la banca de inversiónen estos momentos.

A menos de un 1 por ciento desusmáximosanualesestánIberdro-la y Gas Natural. Y, por el contra-rio, gracias al rally alcista del Ibexdesde verano, el valor que más cer-ca está de sus mínimos es Accio-na, que se encuentra a un 40 porciento.

La meta del Ibex estasemana es recuperarel nivel de los 9.700Técnicas Reunidases el único valorque está en sus preciosmás altos del ejercicio

Nueva prueba para confirmarel crecimiento de la eurozona

Paloma Martínez MADRID.

La eurozona se enfrenta esta sema-na a una prueba de fuego median-te la cual se podría confirmar la sa-lida de la crisis debido a un creci-miento continuado de la región. Yes que este jueves se publica el PMImanufacturero de la zona euro, unindicador que denota crecimientoeconómico cuando se sitúa por en-cima de 50. Tras descender leve-mente en el mes de septiembre, elPMI de octubre volvió a elevarsedesde los 51,1 a los 51,3 puntos.

Pero no sólo el conjunto de la eu-rozona dará a conocer este dato, esemismo día, Francia es uno de lospaíses que también lo publicará.Tras conocerse la semana pasadael mal dato de PIB del país galo quelastró el avance de la eurozona alcaer un 0,1 por ciento en el tercertrimestre –después crecer en el se-gundo trimestre un 0,5 por cientoy anunciar su salida de la recesión–,Francia estará en el punto de miracuando dé a conocer la previsiónde su PMI manufacturero para elmes de noviembre. El dato registra-do el mes pasado se situó por deba-jo de 50 –concretamente en 49,1–.También Alemania hará público es-te indicador, que en octubre se si-tuó en 51,7. Este mismo país publi-cará mañana el resultado de la en-cuesta ZEW de la situación actual,y el viernes la situación empresa-rial IFO.

El miércoles nuestro país dará aconocer la balanza comercial deseptiembre, que actualmente se si-túa en negativo en los 1.809,3 millo-nes de euros. El jueves la zona eu-ro volverá a publicar indicadoresmacroeconómicos. Esta vez será eldato de confianza del consumidorde este mes.

Al otro lado del Atlántico, maña-na se hará público el dato semanalde solicitudes de hipoteca MBA, elIPC y las ventas al por menor. Encuanto a éste último dato, se espe-ra que, tras la caída del 0,1 registra-da en septiembre, la cifra de octu-bre repunte hasta el 0,1 por ciento.También este mismo día se publi-carán las actas de la Fed de la reu-nión del mes de octubre. Y si de ban-cos centrales se trata, esta semanael del país del sol naciente será pro-tagonista, ya que el Banco de Japóncelebra el jueves su reunión del mesde noviembre.

España, letras y bonosFrancia estrenará hoy la semanacon una subasta de letras. España

La región publicará el PMI manufacturero de noviembre trasconocerse la ralentización de su PIB en el tercer trimestre

tomará el relevo mañana con unaemisión de letras a 6 y 12 meses. Laúltima vez que subastó esta refe-rencia, consiguió pagar un tipo deinterés medio del 0,672 y del 0,961,respecticvamente. También el mar-tes Reino Unido saldrá al mercado

para emitir bonos a 10 años con losque pretende reunir 3.750 millonesde libras. El jueves España y ReinoUnido pondrán el broche a la sema-na con una emisión de bonos a 3años en el caso de nuestro país y depapel a 6 años en el caso británico.

AGENDA DE LA SEMANA

VAR. EN ELAÑO (%)

Radiografía de cómo va el Ibex en el año

EMPRESA

Fuente: FactSet. elEconomista

0,12

0,12

0,34

0,46

0,18

0,29

1,21

0,24

0,24

0,24

0,94

0,70

0,12

0,26

1,39

0,30

0,24

0,40

0,69

0,05

0,00

0,33

0,43

0,48

0,21

0,13

-0,04

0,20

0,34

0,32

0,21

0,21

0,13

-0,08

-0,17

39,44

4,72

18,20

27,97

9,90

21,92

4,60

46,74

33,12

14,17

4,57

17,07

121,00

3,02

4,15

15,98

24,85

4,45

9,40

6,77

1,98

31,00

28,50

8,51

13,11

17,67

13,64

20,53

6,99

3,88

19,78

9,33

12,64

43,18

64,76

32,24

3,60

13,48

18,20

6,90

16,00

2,02

36,99

24,00

11,06

2,23

6,69

91,75

2,14

1,25

11,59

16,76

2,36

5,03

4,84

1,19

21,88

18,45

5,06

9,49

14,25

8,44

16,14

4,81

2,35

15,15

6,24

8,93

36,07

34,06

MÍN. ANUAL MÁX. ANUALACTUAL

PRECIO POR ACCIÓN (EUROS)

T. Reunidas

Iberdrola

Gas Natural

Amadeus

Acerinox

Endesa

Bankinter

Red Eléctrica

Grifols

Ferrovial

IAG

FCC

Inditex

Mapfre

Sacyr

Abertis

ACS

Popular

Mediaset Esp.

Santander

Sabadell

OHL

BME

Jazztel

Telefónica

Ebro Foods

ArcelorMittal

Enagas

Dia

CaixaBank

Repsol

BBVA

Indra

Viscofan

Acciona

18,17

27,76

9,83

21,70

4,47

46,14

32,56

13,93

4,33

15,94

117,80

2,92

3,75

15,33

23,62

4,12

8,59

6,39

1,82

29,12

26,34

7,76

12,32

16,92

12,47

19,44

6,44

3,47

18,51

8,43

11,34

39,55

46,92

MÁX.

4,715

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA38

Bolsa & Inversión

Esta semana conocíamos larebaja de calificación que Moo-dy´s aplicaba, en un escalónrespecto al que cada uno os-tentaba, a J.P. Morgan Chase,Morgan Stanley, GoldmanSachs y BNY Mellon. Segúnresponsables de la agencia, ladecisión se ha tomado en aras

a que sean los propios tene-dores de deuda los que, en ca-so de colapso como el sucedi-do en 2008 con Lehman Bro-thers, hagan frente al rescate.La decisión no ha caído nadabien en estas entidades, queven incrementado su coste definanciación.

Moody’s saca la ‘tijera’ con la banca

Irlanda comunicó el juevesque volverán a los mercadosde deuda, tras el rescate finan-ciero que solicitó hace tresaños, sin la seguridad y el res-paldo de UE. Los funciona-rios dicen que Irlanda lo hadecidido en contra de la opi-nión de varias instituciones al

tener la certeza de que los mer-cados no reaccionarán nega-tivamente. Además, el Teso-ro irlandés cuenta con reser-vas de liquidez de 21.500 mi-llones, lo cual permitiría al paíssalvar las emisiones europeasde 2014 en caso de que el mer-cado se volviera a contraer.

Irlanda vuelve al mercado

La demanda global de oro ca-yó hasta mínimos en cuatroaños en el tercer trimestre. Es-tos datos cubren la compra delingotes, monedas y el valoren fondos de inversión, así co-mo la demanda de los secto-res de joyería, electrónica ylas compras de los distintos

bancos centrales. Muchos ana-listas han proclamado el finalde la década del oro al habercaído un 38 por ciento desdelos récords de 2011. Entre al-gunas de las causas encontra-mos las restricciones del Go-bierno indio sobre las impor-taciones de oro.

¿Llega a su fin la década del oro?

5,0

4,0

3,0

2,0

1,0

0,0

POSITIVO

NEGATIVO

NEUTRO

*

5,0

4,0

3,0

2,0

1,0

0,0

POSITIVO

NEGATIVO

NEUTRO

*

5,0

4,0

3,0

2,0

1,0

0,0

POSITIVO

NEGATIVO

NEUTRO

*

Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista

Fondos recomendadosDATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD

11,02

5,67

10,09

7,76

1,07

0,91

2,33

1,16

Morgan Stanley

Amundi

Robeco

Allianz

Morgan Stanley Global Brands

Amundi International Sicav

Robeco US Premium Equities

Allianz RCM Europe Equity Growth

VARIACIÓN5 DÍAS (%)

A UN AÑO(%)

PER 2009(VECES)

RENT PORDIVID. (%)

ÍNDICES

Ibex 35

Cac40

Dax Xetra

Dow Jones

CSI 300

Bovespa

Nikkei 225

-0,08 26,33 17,11 4,85

0,57 25,39 13,98 3,46

0,59 24,42 13,26 2,94

0,67 19,21 14,70 2,22

-1,12 3,30 10,41 2,50

-1,45 -5,23 - 3,52

-1,09 60,14 18,29 1,63

Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista

Fondos recomendados

2,29

5,05

6,04

5,20

0,25

0,00

-0,12

0,68

Carmignac

Pimco

Legg Masson Global

M&G Group

Carmignac Securité

PIMCO Global Inv Grd Crdt

Legg Masson WAG Mult-Strategy

M&G Optimal Income

DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD

Renta FijaLETRA A 6MESES (%)

BONO A 2AÑOS (%)

BONO A 10AÑOS (%)

BONO A 30AÑOS (%)

PAÍSES

España

Alemania

Reino Unido

EEUU

Japón

Brasil

0,60 1,52 4,03 4,91

0,04 0,12 1,67 2,59

4,70 0,42 2,62 3,49

0,08 0,31 2,55 3,64

0,06 0,10 0,60 1,62

10,05 10,99 10,88 -

Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista

Fondos recomendados

11,33

22,56

9,79

-1,66

-2,19

-0,80

DeAWM

BNP Paribas

JPMorgan AM

Carmignac

DWS Invest Commodity Plus

Parworld Agriculture

JPM Global Natural Resources

Carmignac Portfolio C.

DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD

Sin datosSin datos

PRECIO CAMBIO 5DÍAS (%)

CAMBIO 12MESES (%)

FUTURO

Divisas Actualidad y perspectivas para los próximos trimestres

VALORES

PREVISIONES

ÚLTIMO CRUCE DIC/13 ENE/14 2014 2015 VALORES

PREVISIONES

VALORES

1,35 1,34 1,32 1,28 1,28

0,84 0,84 0,83 0,82 0,82

134 134 135 137 137

Euro-Dólar

Euro-Libra

Euro-Yen

PREVISIONES

(*) El nivel de los termómetros refleja el peso que los expertos de Tressis darían a cada activo en comparación con una cartera modelo moderada. De tal modo, que el 5 reflejaría sobreponderación fuerte (muy optimista); el 1 una infraponderación fuerte (muy pesimista) y el 3, un peso neutral.

Dólar-Yuan

Dólar-Real Brasileño

Dólar-Franco Suizo

Euro-Franco Suizo

Libra-Dólar

Dólar-Yen

ÚLTIMO CRUCE DIC/13 ENE/14 2014 2015

1,23 1,24 1,25 1,28 1,31

1,61 1,60 1,58 1,55 1,55

100 100 102 110 110

ÚLTIMO CRUCE DIC/13 ENE/14 2014 2015

6,09 6,10 6,08 6,01 5,98

2,33 2,25 2,30 2,34 2,27

0,92 0,93 0,95 1,01 1,04

Renta variable

Renta fija

Materias primas

Gestión alternativa

www.tressis.es

El Banco de España ya no esaccionista de referencia enBME. Así lo comunicaba laentidad el pasado 7 de noviem-bre por el que hacía públicala venta del 5,33 por ciento queposeía en el capital del hol-ding. Esta operación surge delguión de recomendaciones

elaborado por el FMI en ma-yo de 2012 que versa sobre lasdebilidades del sistema finan-ciero español. Con esta ven-ta, en la que Goldman Sachsparticipó como entidad colo-cadora, el Banco de España haobtenido un beneficio de 117millones de euros.

El Banco de España sale de BME5,0

4,0

3,0

2,0

1,0

0,0

POSITIVO

NEGATIVO

NEUTRO

*

Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista

Fondos recomendados

2,10

2,08

-0,18

0,34

Standard Life

Pimco Global

Old Mutual

Swiss&Global

SLI Global SICAV GARS EUR

Pimco Unconstrained

Old Mutual Global Equity Abs. R.

Julius Baer Absolute R. European

DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD

Sin datosSin datos

Sin datosSin datos

1.220

1.200

1.180

1.160

1.140

1.120

6.000

5.500

5.000

4.500

4.000

elEconomistaFuente: Bloomberg.

HFRX Global Hedge Fund ($)

Greenwich Global Hedge Fund ($)2012 2013

07 2008 2009 2010 2011 2012 13

JJ A OSO E F MM AN D

5.945,43ptos.

1.210,20ptos.

N

Bolsas

Materias Primas

Petróleo Brent

Petróleo WTI

Oro

Cobre

Níquel

Aluminio

Cacao

Trigo

108,77 1,66 0,06

96,55 -0,58 11,96

1.324,00 -1,94 -22,98

330,10 1,15 -6,15

14.700,00 1,26 -8,15

1.857,25 2,53 -1,85

18,33 -3,37 -5,81

2.665,00 -0,78 11,60

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 39

Bolsa & Inversión

¿A quién va dirigida esta herramienta?En el ámbito de la investigación

existen importantes multinacionalesdotadas de grandes presupuestos pa-ra llevar a cabo sus estudios, pero tam-bién nos encontramos con entidadesmás pequeñas que necesitan una he-rramienta que soporte los datos quevan generando pero tienen poca ca-pacidad económica. Xolomon se diri-ge principalmente a este perfil decliente. Además, en los últimos años,debido a la crisis y a los recortes finan-cieros que ha causado, también noshan contratado grandes empresasque persiguen el ahorro de costes, asícomo nuevos segmentos que hastahace poco no estaban regulados, co-mo la industria cosmética, la parafar-macia o los estudios de investigaciónrelacionados con la alimentación pa-ra la salud.

¿Cuáles son los principales valoresdiferenciales de Xolomon?

Ofrecemos una herramienta decalidad que permite un ahorro detiempo y, por tanto, un ahorro dedinero, somos hasta un 40% más

baratos que otros competidores. Es-to se debe a que en el diseño de Xo-lomon supimos aglutinar las venta-jas del software a medida –potencia,robustez y seguridad- con la flexibi-lidad que aportan las hojas de cálcu-lo. Xolomon destaca también por lafacilidad de uso, es una herramien-ta diseñada por médicos (el Dr. Ju-zagado) para médicos. Además dela recogida de datos, también per-mite explotar los mismos. Xolomones software como servicio (SaaS),está en la nube con lo que no se pre-cisa ningún tipo de instalación y sepuede usar en dispositivos móviles,como tabletas. Xolomon es partnerde Microsoft y miembro de su selec-to programa para startups, Bizspark

One. Por último, somos extremada-mente ágiles, proporcionando res-puestas y demostraciones de prue-ba al cliente en menos de 24 horas.

¿Hacia dónde se dirigen sus objetivosde futuro más relevantes?

Nuestros proyectos de futuro másinmediatos están centrados en obte-ner un crecimiento a escala interna-cional para ello estamos interesadosen buscar alianzas estratégicas conpartnering locales que nos aporten vi-sibilidad y rápidas implantaciones.

Podemos decir que ya tenemos muyavanzada la entrada en el mercadomexicano. También vamos a seguirinvirtiendo en I+D, de hecho actual-mente estamos contratando desarro-lladores para nuestra oficina en Ma-drid, y mejorando de forma constan-te, hasta el punto de que en los próxi-mos meses vamos a lanzar la cuartaversión de Xolomon, que ahora seencuentra en fase Beta. Por último,los objetivos a largo plazo pasan pordiversificar los sectores a los que va-mos dirigidos.

Gonzalo García Socio fundador de Xolomon

“Xolomon es una herramienta de calidad que permite un ahorro de tiempo y de dinero”Xolomon es una herramienta tec-nológica que trabaja en la nube ypermite un gran ahorro de tiempo yde dinero a la hora recoger y explo-tar datos de investigación clínica.Uno de sus principales valores dife-renciales es la agilidad que ofrece asus clientes, con versiones de prue-ba disponibles en apenas 24 horas.Para conocer más detalles hemosconversado con uno de sus sociosfundadores, Gonzalo García.

¿Cómo surgió la idea de crear Xolomon?

La idea de crear Xolomon surgióhace seis años, a partir de un grupo detres emprendedores: Alberto Corche-ro, el Dr. Diego Juzgado y yo, el Dr. Juz-gado es jefe de digestivo del HospitalQuirón Madrid, investigador e infor-mático. En su labor investigadora com-probó que las herramientas existentespara la recogida de información clíni-ca eran rígidas, difíciles de usar y muycostosas, por lo que nos propusimosdiseñar una alternativa que empeza-mos a comercializar en 2011, en lo queera ya su tercera versión.

Buscamos alianzasestratégicas para el crecimiento internacional

equipos excelentes, de crear va-lor rápidamente gracias a la tec-nología y las herramientas de co-municación actuales. Esto se tra-duce en una rentabilidad muyatractiva para los inversores enlos estadios iniciales de estos pro-yectos.

¿Cuál fue el mayor obstáculo con elque se encontró mientras creabaeste proyecto?

La novedad, pues algunos demis co-fundadores proponíanmontar un fondo de capital ries-go especialista, mientras algunosamigos decían de acercarnos a lafigura de una red de Business An-gels. No somos ninguna de lasdos, lo que al principio resultaba

raro de entender para clientespotenciales pero hoy nos permi-te dar un mayor valor añadido acierto tipo de inversores: nues-tros Socios pueden invertir desde2.000 € por proyecto, y sólo lohacen en aquéllos que elijan,mientras que en un fondo el tic-ket mínimo es de 50.000 € y sonlos gestores quienes escogen lasinversiones. Asimismo, no pre-sentamos proyectos en un foro,como hacen la mayoría de redesde Business Angels, sino que acu-dimos a todos los foros de inver-sión, incubadoras, aceleradoras,universidades, etc., y, con la ayu-da de nuestro Comité de Exper-tos, seleccionamos los proyectosmás prometedores, uno a uno.

¿Cuál es el próximo objetivo que se ha mar-cado?

La internacionali-zación. Estamos ac-tualmente cerrandola primera inversiónde nuestros Socios enSilicon Valley y reci-biendo buenos pro-yectos de incubado-ras/aceleradoras y deposibles co-inverso-res, como redes de in-versión y fondos, deotros países de Euro-pa y América. Si biennuestro foco princi-pal sigue siendo Espa-ña, el talento y lasoportunidades songlobales y pensamos que invertiren algunos de los mejores pro-yectos extranjeros puede aportarmucho valor a nuestros Socios yal ecosistema emprendimien-to/inversión en nuestro país.

Gonzalo Tradacete Director de Faraday Venture Partners

“Nuestros Socios pueden invertir desde 2.000 € por proyecto, y sólo lo hacen en aquéllos que elijan”

¿Por qué motivo decidió crear suempresa?

Primero, la pasión: desde muyjoven siento curiosidad por lacreación e innovación empresa-rial, habiendo puesto en marchapequeñas aventuras estudianti-les en múltiples ocasiones. Poderinvertir en algunos de los mejo-res proyectos del mundo de latecnología permite aprendermucho de gente brillante y am-biciosa. Luego, la oportunidad:existe un enorme talento em-prendedor, tecnológico y cientí-fico en España, una necesidadde creación empresarial juntocon una falta de financiación.De ahí surge la posibilidad, paraproyectos bien diseñados con www.faraday.es

Faraday Venture Partners es una red de inversores privados en iniciativas empren-dedoras. Su equipo de profesionales busca, analiza y presenta las mejores oportu-nidades de inversión en startups a su red de Socios, quienes deciden qué importedesean invertir en cada oportunidad de manera independiente.

Excelencia Empresarial G.H. Remitido

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA40

Bolsa & Inversión

q Abertis 15,33 -0,26 52,57 29,60 18.825 4,32 17,11 14,71 mm Acciona 46,92 0,30 -1,30 -16,54 16.447 3,97 46,09 40,58 vm Acerinox 9,83 0,29 17,57 17,74 9.946 3,91 28,41 9,04 mq ACS 23,62 -1,09 50,73 24,05 26.734 4,84 9,71 25,77 mq Amadeus 27,76 -0,47 152,32 45,70 21.694 2,10 18,31 27,07 mm ArcelorMittal 12,47 0,24 6,54 -2,43 10.138 1,27 18,95 12,62 mm B. Popular 4,12 0,34 44,39 40,44 46.409 0,12 15,18 3,93 vm B. Sabadell 1,82 0,05 8,98 0,32 25.480 0,71 22,22 1,50 vm Bankinter 4,47 0,31 132,50 121,25 13.095 1,81 15,04 3,85 vq BBVA 8,43 -0,25 34,36 21,06 260.218 4,38 12,77 8,45 mm BME 26,34 0,69 67,87 45,58 9.445 6,60 15,65 22,55 vm CaixaBank 3,47 1,91 30,96 31,70 188.895 5,85 86,82 3,55 mm Dia 6,44 0,22 36,36 33,80 12.694 2,27 17,25 6,77 mm Ebro Foods 16,92 0,56 25,92 12,77 14.232 3,49 16,11 17,19 vq Enagás 19,44 -0,41 31,36 20,42 57.130 6,50 11,43 19,89 mq Endesa 21,70 -0,98 38,00 28,63 5.146 2,05 12,91 20,75 mq FCC 15,94 -0,50 80,28 70,06 10.051 - 37,58 12,66 vq Ferrovial 13,93 -0,36 26,82 24,33 21.281 4,32 30,34 14,86 cq Gas Natural 18,17 -0,16 50,87 33,76 19.918 4,86 13,17 17,46 mq Grifols 32,56 -0,20 34,30 23,50 15.055 1,05 22,75 32,61 mq IAG 4,33 -2,76 115,90 94,22 19.906 - 12,93 4,53 mq Iberdrola 4,72 -0,13 24,65 16,18 94.814 6,02 13,02 4,43 vq Inditex 117,80 -0,59 18,54 11,94 117.025 2,06 25,21 114,80 mq Indra 11,34 -0,44 30,29 13,12 4.461 2,89 12,66 10,48 vq Jazztel 7,76 -1,10 55,28 47,75 11.528 - 27,05 8,56 mm Mapfre 2,92 0,66 45,59 26,09 15.966 4,39 9,18 2,89 vq Mediaset 8,59 -1,66 106,99 68,76 6.471 1,14 33,42 7,97 vm OHL 29,12 0,15 52,98 32,67 10.314 2,43 8,74 32,34 mq Red Eléctrica 46,14 -0,19 31,83 23,70 13.358 5,31 12,24 45,68 mq Repsol 18,51 -0,24 17,42 20,67 142.955 5,25 11,98 19,27 mq Sacyr 3,75 -3,74 202,28 138,60 29.715 - 14,78 3,83 cm Santander 6,39 0,02 13,73 4,72 326.501 9,41 12,36 6,10 vm Técnicas Reunidas 39,44 0,29 7,72 12,40 12.064 3,49 14,29 42,32 cm Telefónica 12,32 0,49 21,87 20,85 390.027 6,09 11,93 12,16 mm Viscofan 39,55 0,64 1,27 -7,63 9.489 2,86 16,19 42,68 v

1 Gamesa 338,49 7,68 1,53 1.848 5.395 39,13 23,03 - 3,202 Quabit 186,96 0,21 0,04 173 1.865 - - - -3 Atresmedia 179,49 12,45 2,99 2.448 25.511 64,50 29,62 - 3,544 Urbas 176,92 0,05 0,01 40 2.060 - - - -5 Clínica Baviera 161,94 10,14 3,57 163 1 32,51 24,76 - 1,33

Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Número de veces que el beneficio por acción está contenido en el precio del título. (4) Porcentaje del beneficio neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compañía entre su beneficio bruto de explotación. Fuentes: Bloomberg y Factset.C La recomenda-ción media de las firmas de inversión que cubren al valor equivale a un consejo de compra.mLa recomendación media de las firmas de inversión que cubren el título representa una recomendación de mantener al valor en cartera.v La recomendación media de las firmas de inversión equivale a un consejo de venta de la acción.

Ibex 35 Mercado continuo

Puntos

8.000

9.000

15 nov. 201330 nov. 2012

9.695,9

Bodegas Riojanas 10,41Urbas 2,86Campofrío 2,33CaixaBank 1,91Rovi 1,88Bayer 1,72

Telefónica 390.026.800 461.679.300Santander 326.501.000 511.946.800BBVA 260.217.800 395.794.200CaixaBank 188.894.500 38.895.060Repsol 142.954.800 148.448.600Inditex 117.025.000 198.223.500

VOLUMEN DELA SESIÓN

VOLUMEN MEDIOSEIS MESES

VAR. %

CAMBIO 2013 %CAMBIO DIARIO%CIERRE

CAMBIO2013 %

MÁXIMO12 MESES

MÍNIMO12 MESES

VALOR ENBOLSA€

1

VOLUMENSESIÓN2

PER20133

PER20143

PAY OUT4 DEUDA/EBITDA5

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 20139.695,90 q -12,80 -0,13% 18,71%

Madrid 985,98 -0,18 19,56París Cac 40 4.292,23 0,19 17,88Fráncfort Dax 30 9.168,69 0,21 20,44EuroStoxx 50 3.054,53 0,03 15,88Stoxx 50 2.892,46 0,27 12,21

Ibex 35

Los más negociados del día

Service Point -10,29Nicolás Correa -8,88Codere -7,43Ezentis -6,97Bankia -5,87Quabit -5,71

VAR. %

Mercado continuo

Otros índices

PRECIO CAMBIODIARIO (%)

CAMBIO12 MESES (%)

CAMBIO2013 (%)

VOLUMEN DENEGOCIO AYER2

RENT.xDIV2013 (%)

PER20133

PRECIOOBJETIVO

CONSEJOPRECIO CAMBIODIARIO (%)

CAMBIO12 MESES (%)

CAMBIO2013 (%)

VOLUMEN DENEGOCIO AYER2

RENT.xDIV2013 (%)

PER20133

PRECIOOBJETIVO

CONSEJO

Los mejores Los peores

Los mejores de 2013

Parrillas

Londres Ftse 100 6.693,44 0,41 13,49Nueva York Dow Jones 15.961,70 0,54 21,81Nasdaq 100 3.422,58 0,22 28,62Standard and Poor's 500 1.798,17 0,42 26,08

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2013

156,76 m 0,19 0,12% 38,42%

Puntos

130

15 noviembre 201330 noviembre 2012

156,76

110

150

*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con más pe-so de la Cartera de consenso de elEconomista, elaborada a partir de lasrecomendaciones de 51 analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006.

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2013

1.268,04 m 4,32 0,34% 23,72%

Puntos

1.150

30 noviembre 2012 15 noviembre 2013

1.268,04

1.025

*El Eco30 es un índice mundial creado por elEconomista. También hacolaborado la consultora especializada en consenso de mercado, Fac-tSet; y está calculado gestora de bolsas alemana, Stoxx.

Eco10 Eco30

q Abengoa (Clase B) 1,71 -0,47 -10,90 -27,01 8.322 4,51 9,33 2,57 m

k Adolfo Domínguez 5,69 0,00 50,13 45,52 0 - - - -m Adveo 13,76 1,10 17,61 21,13 380 4,22 10,12 16,90 c

q Alba 42,13 -0,09 40,39 19,31 639 2,45 15,49 39,31 v

m Almirall 11,17 0,27 63,30 49,93 536 0,78 28,42 12,62 c

q Amper 1,15 -1,71 -35,75 -28,13 125 6,09 - 0,90 v

k Atresmedia 10,90 0,00 258,55 179,49 25.511 0,95 29,62 10,20 v

m Azkoyen 2,10 0,96 36,36 54,41 36 - 30,00 1,62 m

q Bankia 0,99 -5,87 -92,04 -79,15 62.137 - 16,57 0,71 v

k Barón de Ley 59,85 0,00 39,19 33,59 4 - 13,21 63,43 c

m Bayer 94,75 1,72 40,47 33,45 51 2,19 14,66 - -q Biosearch 0,54 -0,92 44,00 44,00 359 - - - -m Bodegas Riojanas 5,41 10,41 9,29 20,22 138 - - - -m CAF 376,80 0,75 10,92 7,97 511 2,88 10,83 436,40 m

m Campofrío 7,03 2,33 27,12 44,95 6.336 - 19,31 6,05 m

m Cata. Occidente 25,68 1,34 115,80 86,49 1.482 2,35 11,72 24,59 v

q Cementos Portland 6,57 -0,45 105,96 119,73 255 - - 4,45 v

m Cie Automotive 7,81 1,69 47,36 50,19 129 2,14 11,96 9,30 c

k Clínica Baviera 9,98 0,00 132,63 161,94 1 2,45 24,76 9,63 c

q Codere 1,37 -7,43 -64,42 -63,17 459 - - 1,53 v

k CVNE 14,20 0,00 -2,07 -2,74 - - - - -q Deoleo 0,46 -3,16 39,39 67,27 1.848 - 16,43 0,35 v

q Dinamia 6,99 -0,14 54,12 42,81 28 4,86 16,26 5,56 v

m DF 4,70 0,21 -4,86 -2,29 2.557 7,30 10,00 5,64 m

q EADS 52,10 -0,86 107,57 77,21 878 1,80 14,67 55,32 c

q Elecnor 10,32 -1,24 15,31 8,98 283 2,62 7,24 11,65 m

q Ence 2,98 -2,14 66,34 45,26 1.261 3,03 17,40 2,80 v

q Enel G. Power 1,77 -0,78 44,03 22,61 57 1,75 16,12 1,90 c

q Ercros 0,52 -1,71 -1,15 29,25 129 - - - -m Europac 4,00 0,38 126,52 101,47 150 2,38 12,82 3,80 m

q Ezentis 0,37 -6,97 141,29 149,03 6.479 - 18,70 0,50 c

q Faes Farma 2,75 -0,90 101,41 73,33 496 1,38 22,18 2,15 v

q Fersa 0,41 -1,20 18,84 20,59 205 - - 0,23 -q Fluidra 2,39 -1,04 24,22 7,19 11 2,26 16,56 2,80 c

k Funespaña 6,25 0,00 -5,02 1,13 0 - - - -q GAM 0,76 -1,30 80,95 90,00 143 - - 0,27 v

q Gamesa 7,28 -1,37 357,51 338,49 5.395 - 23,03 4,95 v

k Gen. Inversión 1,62 0,00 2,53 2,53 - - - - -m Iberpapel 15,48 0,52 23,52 20,22 8 2,67 15,43 17,24 c

q Inm. Colonial 1,28 -4,85 3,66 -21,78 2.734 - - 0,69 v

k Inm. Sur 8,00 0,00 109,42 95,60 19 - - - -q Inypsa 1,04 -3,72 37,09 60,47 80 - - - -k Liberbank 0,61 0,00 - - 854 - - - -k Lingotes 3,01 0,00 21,91 19,25 6 - - - -q Meliá Hotels 8,10 -0,92 37,09 40,17 3.734 0,37 37,30 8,69 m

m Miquel y Costas 27,68 1,54 33,72 35,02 512 1,98 12,54 28,56 c

q Montebalito 1,05 -2,79 83,33 97,17 35 - - - -q Natra 2,27 -2,16 167,06 150,83 219 - 12,61 2,52 c

q Natraceutical 0,29 -1,38 111,85 121,71 75 13,99 28,60 0,21 v

q NH Hoteles 3,94 -0,88 46,83 50,77 1.700 - - 3,63 v

q Nicolás Correa 1,39 -8,88 99,28 97,86 442 - - - -k Prim 5,50 0,00 15,55 4,96 - - - - -q Prisa 0,35 -1,42 10,48 48,09 1.783 - 20,47 0,34 v

m Prosegur 4,45 1,14 3,73 0,23 10.856 2,52 13,57 4,52 m

q Quabit 0,13 -5,71 230,00 186,96 1.865 - - - -q Realia 0,83 -4,07 65,00 10,00 370 - 41,25 0,68 v

k Renta 4 4,75 0,00 1,28 1,28 7.582 2,04 23,75 4,30 m

q Reno de Médici 0,26 -0,78 93,94 86,86 100 - 15,06 - -m Rovi 9,23 1,88 79,92 74,15 285 1,76 15,38 8,61 m

q Sanjose 1,31 -5,07 11,02 14,91 101 - 0,90 - -q Service Point 0,16 -10,29 25,60 28,69 709 - - 0,13 v

k Sniace 0,20 0,00 -72,12 -69,23 - - - - -q Solaria 0,79 -2,48 -8,19 12,14 139 - - - -k Sotogrande 2,70 0,00 3,85 22,73 - - - - -q Tavex 0,26 -1,87 8,23 25,84 51 - - - -q Tecnocom 1,40 -4,44 37,93 30,84 174 2,50 23,33 1,38 m

k Testa Inmuebles 7,50 0,00 29,53 31,12 1 - - - -q Tres60 0,11 -2,75 6,00 19,10 263 - - - -m Tubacex 2,88 0,35 50,79 45,09 456 1,25 12,86 3,02 m

q Tubos Reunidos 1,76 -2,76 0,00 -1,95 350 1,88 12,14 1,99 m

q Uralita 1,37 -1,44 12,30 -13,84 87 - 137,00 0,75 v

m Urbas 0,04 2,86 176,92 176,92 2.060 - - - -q Vidrala 31,31 -0,19 56,86 49,52 303 2,00 12,73 30,70 m

q Vocento 1,47 -1,01 60,11 42,23 269 - 36,63 1,63 m

q Zardoya Otis 12,60 -0,24 40,87 22,22 1.714 3,23 30,14 8,11 v

q Zeltia 2,45 -2,20 102,07 101,23 1.675 - 22,03 2,43 m

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013

EconomíaWeb: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es 41

I. Flores MADRID.

Es una Administración dentro deotra Administración. Las entidadeslocales (ayuntamientos, diputacio-nes y mancomunidades) han crea-do a su alrededor un entramado de4.001 organismos que de ellas de-penden, de acuerdo con el registromás reciente, correspondiente a es-te año, de que dispone el Ministe-rio de Hacienda. Sobre todo, sonempresas públicas y sociedades mer-cantiles de titularidad pública quehan florecido incluso en los muni-cipios más pequeños y remotos deEspaña, pero tienen preferencia so-bre todo por Cataluña y Andalucía,que concentran el 40 por ciento.

Estos entes (y los llamados orga-nismos autónomos, otra especie muyfrecuente en el medio ambiente dela Administración local) sirven pa-ra todo: desde la prestación de ser-vicios básicos como el suministrode agua, hasta el fomento de la cul-tura y el deporte, pasando por me-dios de comunicación (hay radios,teles y periódicos), y terminandoen entidades relacionadas con el tu-rismo o con el desarrollo del uso delas lenguas cooficiales, por poneralgunos ejemplos.

De hecho, en Cataluña se concen-tran 746 entes de este tipo, expre-sado en términos relativos, el 18,6por ciento del total. Con todo, An-dalucía, aunque no necesita de po-líticas lingüísticas particulares, su-pera los registros catalanes, pues entorno a sus entidades locales giran828 satélites, el 20,7 por ciento deltotal, de acuerdo con los registrosde Hacienda.

De hecho, en el caso andaluz, sonmás numerosos que los propios mu-nicipios de la comunidad autóno-ma que preside Susana Díaz (estosúltimos ascienden a 795, de acuer-do con el Instituto Nacional de Es-tadística).

Lo que todos estos organismosaccesorios tienen en común en elconjunto de España es que consti-tuyen una maraña muy difícil dedesbrozar.

Y así lo ha reconocido el Gobier-no en la puesta en marcha de unade las iniciativas en las que más es-peranzas ha depositado: la reformade la Administración local aproba-da en Consejo de Ministros hacecasi un año.

El grueso de la reformaPrecisamente, la parte del león dela mencionada reforma consiste en

ANDALUCÍA

795

ARAGÓN

740

ASTURIAS

81

BALEARES

70

CANARIAS

92

TOTAL

8.264

CANTABRIA

105

CASTILLA LA MANCHA

934

CASTILLA Y LEÓN

2.275

CATALUÑA

959

C. VALENCIANA

551EXTREMADURA

391

GALICIA

2011

-0,45

2012

-0,20 CLAVES

327

LA RIOJA

177

MADRID

182

MURCIA

48

NAVARRA

275

PAÍS VASCO

260

CEUTA

1

MELILLA

1

Más de 1.000

De 501 a 999

Menos de 500

Fuente: INE y Ministerio de Hacienda y Administraciones Públicas. elEconomista

Panorama de la Administración local españolaNúmero de ayuntamientos(a 1 de enero de 2012)

Cifras de déficit (% del PIB)

Organismos asociados a las entidades locales(incluyendo empresas y sociedades mercantiles públicas más organismos autónomos)

Diputaciones por partidos políticos y provincias

Municipios por habitantes (nº)

Menos de 101

De 101 a 500

De 501 a 1.000

De 1.001 a 2.000

De 2.001 a 3.000

De 3.001 a 5.000

De 5.001 a 10.000

De 10.001 a 20.000

De 20.001 a 30.000

De 30.001 a 50.000

De 50.001 a 100.000

De 100.001 a 500.000

Más de 500.000

1.135

2.687

1.051

926

499

504

554

361

147

107

82

57

6

Andalucía

Aragón

Asturias

Baleares

Canarias

Cantabria

Castilla y León

Castilla La Mancha

Cataluña

Extremadura

Galicia

Madrid

Murcia

Navarra

País Vasco

La Rioja

C. Valenciana

Total

828

227

60

75

173

42

370

231

746

144

87

158

66

153

339

40

262

4.001

NÚMERODE ENTES

20,7

5,7

1,5

1,9

4,3

1

9,2

5,8

18,6

3,6

2,2

4

1,7

3,8

8,5

1

6,5

100

% SOBRE EL TOTALCCAA

26

23

23

23

26

29

26

12

27

16

22

25

26

28

27

25

TOTAL DEDIPUTADOS

PARTIDOMAYORITARIO

La Coruña

Pontevedra

Orense

Zaragoza

Castellón

Valencia

Alicante

Menorca

Mallorca

Ibiza

Córdoba

Granada

Almería

Málaga

Cádiz

Cáceres

24

23

25

23

25

24

24

24

26

21

23

22

19

26

26

27

TOTAL DEDIPUTADOS

PARTIDOMAYORITARIO

León

Zamora

Salamanca

Ávila

Segovia

Soria

Burgos

Palencia

Valladolid

Gran Canaria

Lugo

Huesca

Teruel

Huelva

Sevilla

Jaén

27

15

20

34

39

23

19

34

36

9

16

24

15

13

14

TOTAL DEDIPUTADOS

PARTIDOMAYORITARIO

Badajoz

La Gomera

Lérida

Gerona

Barcelona

Tarragona

Álava

Vizcaya

Guipúzcoa

Formentera

La Palma

Tenerife

Lanzarote

Fuerteventura

El Hierro

Gents perFormentera

racionalizar la red de lo que, en len-guaje técnico, se denomina “enti-dades instrumentales del ámbitolocal que tengan consideración deAdministración Pública”; en otraspalabras, el propósito es acabar contodos los entes paralelos que no

puedan demostrar que se encuen-tran financieramente saneados yque son viables. Pero la tarea es tangrande que el Ejecutivo no tuvo másremedio que, pasado el verano, pos-poner hasta 2015 la consecución delos principales objetivos en lo que

a achicar la red de satélites de losayuntamientos y las diputacionesse refiere.

Y en este campo de juego es don-de se pueden extraer los mayoresresultados de esta reforma: el aho-rro esperado de aplicar los cambios

a la Administración local no pasade cuatro millones en este año. En2015 lo que se espera conseguir sonno menos de 1.000 millones de eu-

Cataluña y Andalucía acaparan el 40%de las empresas públicas municipalesLos ayuntamientos y las diputaciones disponenen España de una red de 4.000 entes paralelos

La tarea de podar un entramado tan extenso noterminará antes de 2015, según asume Hacienda

Pasa a la página siguiente >>>

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA42

Economía

ros. Es difícil ofrecer aproximacio-nes más ajustadas en la medida enque este tipo de entes se cuidan depresentar sus cuentas completas,desglosando sus gastos y su volu-men de deuda, en el registro gene-ral de Hacienda.

Sea como fuere, para cumplir lasexpectativas de dentro de dos años,hay que ponerse a podar ya. No envano el próximo 31 de diciembre secierra el plazo en el que las entida-des locales tienen que presentar alEjecutivo sus planes de correcciónde desequilibrios para los organis-mos que tienen a su cargo. A partirde entonces, lo que toca es aplicar-los con celeridad, dado que toda en-tidad que no sea financieramenteviable tiene que estar disuelta, co-mo tarde, el 1 de agosto de 2015.

El 25% no se salvaEn Cremades & Calvo Sotelo ya hanhecho sus previsiones sobre cuálesserán los resultados del examen alque se someterán las entidades lo-cales en poco menos de dos años.Los expertos del reconocido bufe-te estiman que, como mínimo, “el25 por ciento de las entidades pa-ralelas no pasarán el examen”.

El trabajo de evaluación se pre-vé todavía más farragoso en el su-puesto de que se sumerja todavíamás a fondo en la España profun-da local y tenga en cuenta tambiénlos incontables, y más difíciles decontrolar, consorcios y fundacio-nes sin ánimo de lucro que tambiénhan surgido al amparo de munici-pios, diputaciones y mancomuni-dades.

Solamente en Andalucía, si seconsidera también a este tipo de or-ganismos más secundarios, el totalde entes locales a los que da cobijose eleva 2.047, de acuerdo con esti-maciones del PP andaluz.

Además, ante la posibilidad deque la Administración local vuelvaa hipertrofiarse una vez que la si-tuación económica se normalice, lareforma toma sus precauciones yprevé que ningún ayuntamiento,mancomunidad o diputación po-drá mantener su participación en“entidades instrumentales” o cons-tituir otras nuevas, en caso de queestén sujetos a planes de ajuste oeconómico financieros.

De momento, son pocos los queestán en esa situación. De acuerdocon los últimos datos de Hacienda,este año son 113 las entidades loca-les que han necesitado de la inter-vención de Hacienda, poco más del1 por ciento de las más de 8.000 queexisten hoy en nuestro país.

Igualmente son tranquilizadoraslas cifras que la Administración lo-cal arroja en lo que respecta al dé-ficit. De hecho, al contrario que lascomunidades autónomas y al igualque el Estado, cumplió con el topepara sus números rojos que el Go-bierno le fijó el año pasado.

No obstante, la racionalizaciónde la que es la escala más básica delsector público no puede dejarse de

lado, máxime teniendo en cuentaque bajo los buenos resultados glo-bales, se esconden otras realidadesno tan positivas.

Así, el endeudamiento de las di-putaciones provinciales ha crecidomás de un 30 por ciento desde elinicio de la crisis hasta la actuali-dad, sin que estos organismos se ha-yan visto urgidos a asumir nuevascompetencias.

Por otro lado, en lo que a los ayun-tamientos concierne, la situaciónes muy desequilibrada. De hechoel superávit presupuestario que pre-sentan en sus cuentas las seis ciu-dades que en España tienen empa-dronados a más de 500.000 habi-tantes (Barcelona, Madrid, Mála-ga, Sevilla, Valencia y Zaragoza) esel que permite compensar la situa-ción de déficit en la que se encuen-tran muchos municipios de media-no y pequeño tamaño. Además, al-gunas de esas grandes urbes, comoes el caso de Madrid, presentan unnivel de endeudamiento muy ele-vado que hace difícil que sus supe-rávit se puedan usar para fines queno sean amortizar pasivo.

�Mucho quecomunicarUn gran número de lasempresas públicas yorganismos autóno-mos de la Administra-ción local son mediosde comunicación, al-gunos con nombre tansugerente la Radio On-da Tropical de Grana-da que, además, cuen-ta con emisora de tele-visión.

�Nadie está alvolante de la naveLa Audiencia de Cuen-tas de Canarias asegu-ra que no pudo identi-ficar ni al director ni alconsejero delegado decerca de 20 organis-mos locales del archi-piélago a los que teníaque auditar.

�Tendencia acontratar a dedoEl Consejo de Cuentasde Castilla y León de-nunció en 2012 que el77 por ciento de loscontratos gestionadospor empresas públicaslocales se salta los cri-terios de igualdad, mé-rito o capacidad.

El cajón de sastrede la ‘España local’

>>> Viene de la página anterior

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Goldman admite su error conEspaña y alaba los ajustes

elEconomista MADRID.

El banco estadounidense GoldmanSachs ha entonado el “mea culpa”respecto a las previsiones emiti-das hace un año sobre la economíaeuropea, en general, y la españo-la, en particular, y ha valorado losajustes económicos realizados porEspaña. En un análisis sobre la evo-lución de el Viejo Continente en2012 y 2013, la entidad consideraque los ajustes y las reformas im-plementadas por España han te-nido “beneficios inmediatos” y quela evolución del PIB (España hasalido de la recesión en el tercertrimestre con un crecimiento del0,1 por ciento) “ha superado susexpectativas”.

Esto ha otorgado, a juicio del gru-po norteamerica, las pruebas quenecesitaban al Gobierno españoly a las autoridades europeas en suconjunto, de que el ajuste macroe-conómico ha dado lugar a un me-jor rendimiento. “El compromisoespañol con las reformas nos haimpresionado y empezamos a veralgunos de los frutos de ese esfuer-zo”, reconoce en su informe Gold-man Sachs, que hace un año reco-mendaba a España solicitar finan-ciación del BCE y mejorar la cre-dibilidad de su programa dereformas. “Simplemente estába-mos equivocados. Las autoridadesespañolas han demostrado un im-presionante compromiso con elimpulso de reformas”, asegura elbanco.

En cuanto a la evolución a la ba-ja de la inflación, la entidad mani-fiesta su sorpresa y la atribuye a lareforma laboral, que ha tenido unimpacto más inmediato de lo es-perado sobre los salarios, debili-tando la demanda e impulsando ala baja los precios.

La opinión de Goldman achs seproduce en un momento de ala-banzas a España, donde buena par-te del mercado empieza a recono-cer los esfuerzos realizados y don-de empieza a despertar el interésinversor.

Este cambio de escenario fueayer uno de los puntos abordadospor el presidente Mariano Rajoyen su discurso con jóvenes del PP.El máximo responsable del Go-bierno quiso dejar claro que ennuestro país “la luz se ve al finaldel túnel”, después de las “difíci-les” medidas adoptadas en los úl-timos dos años. “Los resultados,que empiezan a ser modestos, vanen la buiena dirección”, racalcó elpresidente en un encuentro conlas Nuevas Generaciones de su par-

Rajoy destaca que se “ve luz al final del túnel” y adelantaque su Gobierno continuará con el plan de reformas

El presidente del Gobierno, Mariano Rajoy. REUTERS

varias reformas, como la Ley deEmprendedores y la Ley de Edu-cación, acusó a los socialistas de“oponerse a todo” y apostar por el“inmovilismo” en materia de edu-cación. “Este Gobierno no va a le-vantar el pie del acelerador”, ad-virtió en su intervención.

Mensaje a Artur MasEl jefe del Ejecutivo no quiso de-saprovechar el acto para lanzar unnuevo mensaje al presidente de laGeneralitat, Artur Mas, y a ERC,sobre los planes soberanistas deCataluña. De una manera solem-ne sostuvo que “el futuro de Espa-ña lo escribirán todos los españo-les” y que no va a aceptar que “na-die juegue con la soberanía nacio-nal”. “Porque así lo pienso y porquesoy el presidente del Gobierno”,enfatizó.

Rajoy ha afirmó que “todavía”tienen que hacer “todos conjunta-mente muchas cosas”. A su juicio,“superar fronteras y aranceles”.

tido. Eso sí, hizo hincapié en quelas reformas seguirán para que con-colidar el crecimiento.

La semana pasada Bruselas hi-zo reconociemiento público de losajustes emprendidos en España,pero reclamó un esfuerzo adicio-nal de 35.000 millones para con-trolar el déficit.

Rajoy manifestó que todas lasmedidas pretenden “sentar las ba-ses para el futuro” y añadió que loque están haciendo es “tener unacasa con buenos cimientos” paraque la crisis que se ha vivido no serepita en el futuro. Tras destacar

El banco de EEUUasume un ‘meaculpa’ por las malasprevisiones querealizó hace un año

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 43

Economía

El presidente del BCE, Mario Draghi, conversa con la canciller alemana, Angela Merkel. REUTERS

Carol Pérez San Gregorio MADRID.

La Unión Europea está demostran-do dificultades a la hora de avanzaren el segundo pilar de la unión ban-caria, el denominado ‘mecanismoúnico de resolución’. El primer pi-lar, que consiste en investir de po-der de supervisión al Banco Cen-tral Europeo (BCE), fue sacado confórceps de Alemania, pero ahora lascosas parecen aún más difíciles, aun-que todos los gobiernos parecencoincidir en la necesidad de que lo-grar una solución antes de final deaño, tal y como el Consejo Europeoordenó.

El quid de la cuestión es el nivelde ambición del resultado. “Encon-trar un acuerdo en cinco semanases posible sólo si todos los estadosmiembros hacen sacrificios. Nin-gún país obtendrá todo lo que que-rría en un mundo ideal”, aseguró elpasado viernes el comisario de Fis-calidad y Mercado Interior, MichelBarnier, al término de una discu-sión entre los 28 que sólo pudo cons-tatar la imposibilidad de acuerdo.

Como viene siendo habitual, Ale-mania pone reparos a cada uno delos elementos del organigrama. Elprincipal escollo es el del marco ju-rídico, puesto que Berlín conside-ra que habría que cambiar el Tra-tado de la UE para ceder las com-petencias nacionales de imponer laliquidación de un banco en apuros.Por otra parte, tampoco hay con-senso sobre el campo de aplicacióndel futuro mecanismo.

La propuesta de la Comisión esaplicar el nuevo sistema de resolu-ción a todos los bancos de la zonaeuro. Berlín querría limitar el po-der de este órgano europeo sola-mente a un centenar de bancos,aquellos más grandes de caráctertransfronterizo. Sin embargo, tan-to el Ejecutivo comunitario comoFrancia o Italia consideran que pa-ra asegurar una homogeneidad delas reglas y una coherencia con elmecanismo único de supervisióndebe extenderse el campo a todaslas entidades de la UE.

El argumento se basa además enlas experiencias pasadas, que de-mostraron que entidades pequeñas,como las cajas españolas, tienen re-percusiones sistémicas sobre el con-junto de la economía europea.

QuiebrasEl siguiente elemento de disensiónes el del fondo de resolución, es de-cir, aquel que se va a encargar depagar el coste de las quiebras futu-ras. La canciller alemana, AngelaMerkel, apuesta por una red de fon-dos nacionales, sin que haya dine-

La Unión Bancaria, el nuevo campode minas por las trabas de AlemaniaBerlín presenta problemas en todos los elementos del mecanismo de resolución

Mario Draghi explica hoy a la bancaespañola los próximos test de estrésEl presidente del BCE, Mario Draghi, explicará hoy a los principalesbanqueros españoles y de otros cinco países europeos las pruebas deresistencia a las que se someterán en 2014 las entidades que pasarána estar supervisadas por el organismo. La cita, a puerta cerrada, ten-drá lugar en Fráncfort (Alemania), en la sede de institución montera-ria, y a ella acudirán los primeros ejecutivos de la banca española, fin-landesa, francesa, griega, irlandesa y estonia, además de los repre-sentantes de sus bancos centrales.

ran quienes prepararan la decisión.A este respecto hay dudas sobre

quién debería formar parte del mis-mo y el papel que deben tener lasautoridades de supervisión de lospaíses donde está la matriz de la en-tidad y, a su vez, las de las filiales.Ciertos países, como Francia, vencon recelos que se aplique la nor-ma de un país, un voto, pues --lle-gado el caso-- podrían tomarse de-cisiones contrarias a las autorida-des del país sede de la matriz.

La fecha de entrada en vigor tam-bién está en cuestión, pues aunquela propuesta sobre la mesa es arran-car en 2018, algunos países quierenempezar en 2015.

Con el objetivo de ofrecer clari-dad a la situación de cara a los mer-cados, los ministros de Economíapusieron el pasado viernes negrosobre blanco el proceso que se apli-cará en caso de que alguna entidadsuspenda la revisión de activos y lostest de estrés de 2014. En caso deser necesarios fondos públicos, larecapitalización con fondos euro-peos será indirecta, como en el res-cate del sistema español.

ro europeo por medio. Sin embar-go, tanto la Comisión como Parísdefienden un instrumento comu-nitario alegando que el sistema se-rá más sólido y creíble puesto quepuede ocurrir que el Estado con-cernido no tenga capacidad de reac-ción ante la quiebra de sus entida-des, como se vio en Chipre.

Otro tema de debate es quién esla autoridad de resolución. Segúnel tratado de la UE, este derecho só-lo está en manos de las institucio-nes europeas, es decir, que una agen-cia o un órgano derivado como elmecanismo de resolución no pue-den dar el visto bueno para la liqui-dación de banco. El BCE no podríahacerlo tampoco porque ya será

quien supervise a las entidades ycuando haya una quiebra. La Co-misión defiende que sea ella la au-toridad final encargada de “apretarel botón”, pero también está abier-ta a otras posibilidades. No obstan-te, desde Bruselas recuerdan queestas situaciones son por definiciónurgentes y cualquier solución pasapor un decisiones rápidas, puescuando ocurren estos casos la en-tidad se encuentra en la tesitura deno poder abrir sus sucursales encuestión de horas.

Por otra parte, la propuesta delEjecutivo comunitario incluía lacreación de una especie de “direc-torio” o consejo de representantesde los Estados miembros que fue-

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Camps dice quenadie le ha pedidodeclarar por elcaso NóosAsegura que haestado todo el fin desemana en su casa

elEconomista. MADRID.

El ex presidente de la Generali-tat Francisco Camps aseguró ha-ber pasado todo el fin de sema-na en su domicilio de Valencia yafirmó que nadie ha acudido acitarle, según confirmaron a Eu-ropa Press fuentes del entornodel ex jefe del Consell. El juzga-do de Instrucción número 3 dePalma ha pospuesto la declara-ción de Camps como testigo ypor escrito en el ‘caso Nóos’, pre-vista para este domingo a las 11.30horas, después de que entre es-te sábado y domingo el juzgadono se haya podido poner en con-tacto con él al no localizarle nien su domicilio ni por teléfono,según ha informado el TribunalSuperior de Justicia de Baleares(TSJIB). En declaraciones a ABCpublicadas en la edición digitaldel diario, el ex presidente ase-guró que se ha quedado en Va-lencia “todo el fin de semana ha-ciendo vida normal” sin que na-die haya acudido a citarle ni sehaya contactado por él por telé-fono para declarar.

Bruselas teme laalianza entrepartidos deultraderecha

C. P. S. G. BRUSELAS.

Los representantes de los 28 te-men los comicios del próximomes de mayo donde se elegiránlos diputados del Parlamento Eu-ropeo, y arrancará el reparto delos puestos que componen laUnión a todos los niveles. El re-sultado de esos comicios deter-minará el color de la ComisiónEuropea, por lo que la unión delholandés Geert Wilders, líderdel antimusulmán Partido de laLibertad, y la francesa MarineLe Pen, presidenta del ultrade-rechista Frente Nacional, ha he-cho saltar el botón de alarma.

Algunas estimaciones sugie-ren que las fuerzas antieuropeaspodrían estar entre un 20 y un30 por ciento de los votos, lo quesignifica que ese porcentaje delos fondos previstos por el Par-lamento se destinarán a hacercampaña contra la UE. La únicaesperanza de los partidos tradi-cionales es confiar en que sus di-ferencias no les harán pactar.

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA44

Economía

Giovanni Vegezzi MILÁN.

Un asalto a la diligencia. En Italiala ley de Presupuestos siempre hasido objeto de modificaciones y ne-gociaciones entre los partidos y losGobiernos, que en el país transalpi-no tienen tradición de ser muy dé-biles. Esta vez, con un Ejecutivo deamplia coalición –en el que estánrepresentadas todas las principalesfuerzas políticas con excepción delMovimiento 5 Estrellas del cómicoBeppe Grillo – la historia habría te-nido que ser diferente. Sin embar-go las enmiendas a la Ley de Esta-bilidad presentada el pasado 15 deoctubre por el ministro de Econo-mía Fabrizio Saccomanni ya rozanlas 3.000 en el Senado, donde haempezado el debate, contribuyen-do a atrasar el calendario previstopara la aprobación de la norma que,antes de eso, ya ha suspendido elexamen de Bruselas el pasado vier-nes. La Comisión Europea conside-ra “en peligro” los objetivos de re-ducción de la deuda y ha alertadoa Roma de que no podrá aprovechardel espacio presupuestario para ha-cer nuevas inversiones, a conse-cuencia de la obligación de reducirel déficit transalpino por debajo del3 por ciento.

La culpa la tiene la extensa coa-lición que soporta el Gobierno de

Enrico Letta, hoy más dividida quenunca. No se trata sólo de Silvio Ber-lusconi, aunque el líder conserva-dor sigue condicionando –y mu-cho– la estabilidad del Ejecutivo. Apesar de haber votado la confianzaa Letta el pasado 2 de octubre, IlCavaliere ha vuelto a poner en du-da su apoyo al primer ministro: elenésimo cambio de opinión en unaspocas semanas se debe a su expul-sión del Parlamento tal y como pre-vé su condena definitiva por frau-de fiscal. Berlusconi ha consegui-do, de momento, retrasar el voto delpleno de la Cámara alta hasta di-ciembre y mientras tanto juega ados bandas: de un lado intenta man-tener un vínculo con su antiguo del-fín Angelino Alfano, partidario deseguir con Letta en el Gobierno, delotro acaba de lanzar la renovaciónde su partido (que el pasado sába-do ha retomado el nombre de susorigines, Forza Italia) para dar ba-talla al Ejecutivo en la aprobaciónde los Presupuestos y ganar apoyosen caso de elecciones anticipadas.

La estrategia de Berlusconi es pa-recida a la del otro líder político, elalcalde de Florencia Matteo Renzi,que se prepara para ser nombradosecretario del Partido Demócrata(PD) en el congreso del próximo 8de diciembre. Renzi, abanderadode la renovación generacional en el

frente progresista, ha asegurado suapoyo al compañero de partido En-rico Letta hasta 2015, pero siguemanifestando su desacuerdo sobrevarias de las medidas impulsadaspor el primer ministro.

La batalla de Renzi no se limita alos Presupuestos: el alcalde está po-niendo en jaque el Gobierno sobrelas dimisiones de la ministra de Jus-

ticia Annamaria Cancellieri (culpa-ble de haber pedido la excarcela-ción de una amiga de la familia) eintenta condicionar el debate sobrela ley electoral. La ley vigente, apro-bada hace ocho años, se considerainadecuada por la situación de in-gobernabilidad que crea. Sin em-bargo, hasta ahora no ha habidoacuerdo en el Parlamento para mo-dificarla, con el progresista PD di-vidido en facciones internas: Lettave favorablemente una ley propor-cional que facilitaría replicar en elfuturo la amplia coalición que pre-side; al contrario, Renzi —muy po-pular en los sondeos— es partida-rio de un escrutinio mayoritario quele done plena legitimidad en casode victoria electoral.

Frente al enésimo atolladero, se-rán los magistrados quienes ten-drán que decidir: el Tribunal Cons-titucional italiano se pronunciaráel próximo 3 de diciembre sobre laactual ley electoral y podrá enmen-darla eliminando el premio de lamayoría (considerado incostitucio-nal) o abolirla del todo, recuperan-do la anterior ley de cuota propor-cional. Un veredicto que, sobre to-do en caso de modificaciones quefavorezcan el escrutinio proporcio-nal, podría alargar la vida a la coa-lición de Letta. Con el beneplácito-de sus rivales Renzi y Berlusconi.

Berlusconi y Renzi se oponen a Lettay retrasan los Presupuestos italianosEn Italia los partidos de centroizquierda y centroderecha celebran sus congresos

‘Il Cavaliere’gana tiempopara su cese

Han pasado 120 días de lacondena definitiva por fraudefiscal en el llamado caso Me-diaset. Pero Berlusconi —apesar de que la ley italianaprescriba su cese “inmediato”como senador— todavía tienesu escaño en la Cámara alta.La moción para expulsar a IlCavaliere del Parlamento es-taría prevista para el 27 denoviembre, pero los retrasosacumulados en el debate delpresupuestos amenazan condesplazar otra vez el voto, porlo menos hasta el mes de di-ciembre.

Cajón desastre Napi La recuperacióneconómicadependerá delas exportacionesLos problemaspolíticos no marcaránla ‘marca Italia’

Giovanni Vegezzi MILÁN.

El Banco de Italia, en el informesobre la estabilidad financierapresentado la semana pasada,muestra un cauto optimismo ex-plicando que hay señales cuali-tativas de mejora del marco ma-croeconómico, mientras que me-joran las cuentas con el extran-jero gracias a las exportaciones.

De hecho, según el ultimo in-forme sobre los sectores indus-triales, realizado por la firma deanálisis Prometeia junto con elbanco IntesaSanpaolo, la balan-za comercial de la industria ita-liana marcará a finales de 2013otro superávit record de 95.000millones. Y esto porque la de-manda interna del país sigue ca-yendo (-2,4 por ciento este año),mientras las exportaciones semantienen estables.

De hecho, también Moody’sprevé un retorno al crecimientoen Italia después de dos años derecesión, gracias a un marco glo-bal “menos incierto”. Según lacitada agencia de rating, Romacrecerá en 2014 a un ritmo com-prendido entre 0 y 1 por ciento–las previsiones en agosto eran

de -0,5 a 0,5 por ciento. Las em-presas del made in Italy puedenaprovecharse de la recuperaciónde otros mercados, estimulandola economía italiana. Pero sin unarecuperación de la demanda in-terna no es el caso de bajar laguardia, ya que Italia sigue te-niendo varios problemas de com-petitivididad.

“No utilizamos a pleno rendi-miento los recursos que tene-mos, al contrario de países co-mo Alemania y España – expli-có la semana pasada el presiden-te de la Cassa Depositi e Prestiti,Franco Bassanini. Esta caja pos-tal es el brazo armado de Romaen la economía. Bassanni añadióque “una parte de nuestro siste-ma productivo está reaccionan-do bien, a pesar de todo; pero elGobierno tendría que hacer máspara eliminar los tantos obstá-culos que las empresas italianastiene con respeto a otro país ex-portador como Alemania”.

95.000MILLONES DE EUROSEs el dato de superávit quemarcará la balanza comercialde la industria italiana.

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 45

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LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA46

Economía

El expresidente, Christian Wulff. REUTERS

Neus Pérez BERLÍN.

“Este no es un día fácil para mí”.Con estas palabras se dirigió Chris-tian Wulff a los periodistas queaguardaban frente a la AudienciaProvincial de Hanóver, en el nortede Alemania. El expresidente vol-vió a defender su “inocencia” y su“honor”. Wulff está acusado de ha-ber aceptado un regalo de DavidGroenewold, un productor de cine,que le costeó un viaje al Oktober-fest de Múnich y otro a la isla de Sylten el año 2008, cuando el políticode la Unión Cristianodemócrata deAngela Merkel ejercía como primerministro de Baja Sajonia.

El cineasta –a su vez acusado decorrupción– se gastó 719 euros pa-ra acomodar a su amigo en la capi-tal bávara durante la fiesta de la cer-veza. Sin embargo, la acusación decohecho va más allá de esta cifra dedinero, que puede parecer anecdó-tica. A cambio de recibir este rega-lo, Wulff habría beneficiado al ci-neasta aprovechando su situacióncomo primer ministro de un esta-do federado. Wulff promocionó unapelícula del cineasta ante el presi-dente de la empresa Siemens, aun-que finalmente Groenewold no re-cibió nada a cambio, según asegu-ró el expresidente en sus declara-ciones ante el juez.

El jueves se inició el juicio porcohecho, que se desarrollará en 22días de vista y que probablementese alargará hasta la primavera. Wulffpodría haber salido airoso de esteasunto sin tener que pasar por losjuzgados. La Fiscalía le ofreció noir a juicio a cambio de una multa de20.000 euros. Pero el expresidenterechazó esta oferta para “disipar to-das las sospechas que aún puedanexistir” y decidió luchar por conse-guir la absolución.

‘Bild’, del amor al odioChristian Wulff y su esposa Betti-na convirtieron su vida en una no-vela. Él, divorciado; ella, madre sol-tera y joven, se convirtieron en unmodelo de familia moderna. Mos-traban su vida a los medios forján-dose así una imagen que les favore-cía. Pero el divorcio llegó poco tiem-po después de la dimisión y la ima-gen de familia perfecta giró en sucontra. Pero, mientras, su mejor es-caparate no fue otro que el sensa-cionalista Bild, el periódico más leí-do de Alemania. Sin embargo, fueprecisamente este periódico el quea finales de 2011 publicó las prime-ras informaciones que desacredita-ban al entonces presidente alemán.

Según Bild, cuando ChristianWulff era primer ministro de Baja

La Justicia alemana juzga por primeravez en su historia a un expresidenteChristian Wulff dimitió de su cargo en 2012 acusado de un delito de cohecho

Sajonia aceptó un crédito privadode medio millón de euros que reci-bió de un amigo empresario. Estepréstamo, que contaba con unascondiciones muy ventajosas, habríaservido para la construcción de sucasa familiar. Además, Wulff habríaocultado al Parlamento regional lacesión de este crédito al ser pregun-tado por ello. Antes de la publica-ción de esto, Wulff, ya como presi-dente alemán, llamó al redactor je-fe del periódico, Kai Dieckmann,para que no sacara a la luz el casodel préstamo y lo amenazó. PeroDieckmann no sólo publicó la no-ticia sobre el crédito de los Wulff,sino que hizo también pública laamenaza telefónica del político.

Esta llamada a Bild fue el deto-nante de la dimisión del presiden-te. Pidió disculpas en un programade televisión, reconociendo que laamenaza había sido un “terribleerror”, pero la opinión pública nole perdonó su desliz y Wulff pre-sentó su dimisión en febrero de 2012,tan sólo 20 meses después de acce-der a la presidencia.

A pesar de haber propiciado lacaída de Wulff, el propio Bild publi-có el jueves una columna en la quecriticaba el proceso judicial contrael expresidente. “Ya ha recibido su-ficiente castigo”, decía la publica-ción con más tirada de Alemania.

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Dimitir porla dignidadEn Alemania dimitir se consi-dera un acto de dignidad. Elcaso de Christian Wulff vamás allá de los 719 euros decohecho. El expresidente seexpone, casi voluntariamente,ante un juez porque quiereque “se haga justicia”. Otrospolíticos alemanes han llega-do a dejar el cargo por copiaren sus tesis doctorales. Es elcaso de Theodor zu Gutten-berg y Annette Schavan, mi-nistros de Defensa y de Edu-cación respectivamente en elgabinete de Merkel.

719EUROSChristian Wulff fue acusadopor supuesto cohechopor gastar esta cantidad.

La gran coaliciónde los partidosalemanes siguenegociándoseLos socialdemócratasse acercan a medioplazo a la Izquierda

Neus Pérez BERLÍN.

Mientras Alemania juzga por pri-mera vez en su historia a un ex-presidente, los conservadores dela CDU y los socialdemócratasdel SPD continúan negociandola gran coalición.

El SPD se hace querer y advir-tió a Angela Merkel de que “nohabrá compromisos tibios”. Sig-mar Gabriel, reelegido el juevescomo líder del partido socialde-mócrata, insistió en que no cede-rán en sus “condiciones irrenun-ciables” –como el salario mínimointerprofesional o el aumento delainversiónenlaeducación–.Am-bas formaciones siguen sin llegara un entendimiento y las nego-ciaciones se dilatan.

No hay que olvidar que cuan-do los partidos hayan acordadolos aspectos de la gran coaliciónaún faltará el visto bueno de lasbases socialdemócratas. El SPDse ha comprometido a llevar acabo una consulta entre sus mi-litantes, para que sean las bases

las que decidan si deben o no for-mar gobierno con la CDU.

Durante su congreso, el Parti-do Socialdemócrata castigó a sucúpula al reelegirla con porcen-tajes muy bajos. El encuentro es-tuvo marcado por el escepticis-mo hacia la gran coalición y elacercamiento a medio plazo a laIzquierda.

A pesar de que el ala izquier-da del Parlamento alemán po-dría aliarse para formar una coa-lición entre SPD, los Verdes y laIzquierda, nunca se tuvo en cuen-ta esta posibilidad. Las forma-ciones apostaron para que el par-tido más votado, en este caso laUnión Cristianodemócrata, es-tuviera en el gobierno.

Sin embargo, en medio de lasnegociaciones para la que serála tercera gran coalición de Ale-mania, la secretaria general delSPD, Andrea Nahles, ha verba-lizado la posibilidad de aliarseen un futuro con la Izquierda.

Estas declaraciones suponenuna ruptura en la línea del SPD,que a escala estatal se negaba aaliarse con los postcomunistas.

El nuevo líderdel partido

social-demócrata

alemán, SigmarGabriel.

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 47

Economía

De este modo cierran el círculo...Así es. Estamos en condiciones deofrecer al mercado una solucióncompleta en el ámbito del etiquetajeindustrial, que consiste en las etique-tas y los sistemas de impresión y apli-cación, es decir, la maquinaria que seemplea para su colocación sobre elembalaje o el producto que llega alcliente final.

¿Soluciones llave en mano?Sí. Grupo Albéniz puede proporcio-nar la solución integral, con lo que ce-rramos el círculo. Analizamos las ne-cesidades del cliente, fabricamos lasetiquetas, le proporcionamos e inte-gramos la maquinaria de aplicaciónen sus líneas de producción, la confi-guramos y, naturalmente, nos ocupa-mos también de realizar el serviciopost-venta y de mantenimiento.

¿Se trata de soluciones estándar?No. Aunque los equipos de aplicaciónpuedan partir de una base común, lapersonalización es fundamental paraadaptarse a cada caso. Si hablamos deetiquetas, podemos proporcionarlasdesde completamente acabadas hastacon impresiones parciales, lo que per-mite al cliente añadir informaciónadicional (número de lote, fecha de

caducidad, indicadores de trazabili-dad...) a la hora de aplicarlas sobre elproducto final.

¿A qué perfil responden sus clientes?Trabajamos fundamentalmente parael sector industrial y, dentro de él, te-nemos una fuerte penetración en elmundo de los neumáticos. Dispone-mos de la tecnología y la metodologíaprecisas para resolver la complejidadque supone aplicar una etiqueta ad-hesiva en la banda de rodadura de unneumático, algo que no todo el mun-do puede hacer. También tenemosclientes importantes en sectores co-mo la automoción, la industria quími-ca, los electrodomésticos, los laborato-rios farmacéuticos, la alimentación yel vino.

¿En qué ámbito geográfico trabaja GrupoAlbéniz?Actualmente estamos exportando al-rededor del 40% de nuestra factura-ción a diversos países europeos. A ni-vel nacional, el grueso de nuestra acti-vidad se centra en la parte norte delpaís.

¿Qué diferencia a la compañía de suscompetidores?Además de la experiencia que suponellevar más de un siglo en el mercado,estamos convencidos de que tenemosla mejor combinación del mercadoen etiquetas y máquinas para su apli-cación. Por otra parte, si hay algo quenos define es la flexibilidad para adap-tarnos a un mundo que ha cambiadomucho en los últimos años, tanto entipos de envase como en velocidad deaplicación y, por supuesto, tambiénen materiales y tintas especiales.

¿Se traduce esa forma de trabajar en unaclientela fiel?Sí, podemos decir que nuestros clien-tes tienen una gran fidelidad haciaGrupo Albéniz.

El pasado año, un incendio destrozó susinstalaciones. ¿Cómo han logrado supe-rar ese mal trago?Es cierto, tuvimos la desgracia de vercómo nuestra planta de fabricaciónde etiquetas quedaba destruida por elfuego. La reacción de la empresa fuelevantarse y comenzar de inmediato aconstruir una nueva fábrica desde laque poder dar servicio a nuestrosclientes.

No debió de ser fácil...Fue un gran esfuerzo pero, de algunamanera, el fuego hizo que al partir decero construyéramos una nueva fábri-ca más pequeña en tamaño y, al mis-mo tiempo, más productiva. Inverti-mos en nuevas tecnologías y nos cen-

tramos en aquellos clientes de gran ta-maño que requieren productos y ser-vicios de valor añadido. Hoy la planta -que tiene 2.400 metros cuadrados desuperficie- es más moderna y produc-tiva que la antigua.

¿Cuáles son los retos de futuro de GrupoAlbéniz?Seguir apostando por la calidad ennuestros procesos y productos así co-mo por las soluciones personalizadaspara que nuestros clientes vean en

nosotros un partner en el ámbito deletiquetaje.Por otra parte, vamos a potenciarnuestra actividad exterior, donde he-mos demostrado ser competitivos entérminos de calidad frente a los fabri-cantes de otros países.Por último, seguiremos invirtiendo enI+D. Un ejemplo es el equipo A Sun Tde impresión y aplicación de etiquetaspara neumáticos que hemos desarro-llado sobe la base de una patente ante-rior de la propia empresa.

Javier Téllez Director General de Grupo Albéniz

“Ofrecemos una solución completa en el ámbito del etiquetaje industrial”Integrado por dos empresas, el Gru-po Albéniz está especializado en la fa-bricación de etiquetas autoadhesivasindustriales y en la venta llave en ma-no de maquinaria para su posterioraplicación. Hemos hablado con su Di-rector General, Javier Téllez, para co-nocer de primera mano cuál es su filo-sofía de trabajo.

¿Cuándo inició su andadura Albéniz?La empresa se creó en 1910, año en elque Eduardo Albéniz Armendáriz lapuso en marcha para fabricar etique-tas colgantes de cartulina. Poco a po-co fue creciendo e incorporando nue-vos productos. Actualmente, práctica-mente el 100% de las etiquetas queproducimos son autoadhesivas. Res-pecto a la actividad de los sistemas deimpresión y aplicación, se inició en1993.

¿Cuál es la estructura del grupo?Grupo Albéniz está formado por dosempresas: Eduardo Albéniz, S.A. sededica a la fabricación de etiquetas au-toadhesivas en rollo para aplicaciónindustrial. Albéniz Etiquetaje Indus-trial, S.L. se centra en la instalación y elservicio técnico post-venta de maqui-naria de impresión y aplicación de eti-quetas autoadhesivas.

- Etiquetas autoadhesivas: La experiencia en la fabricación deeste tipo de productos convierte a Grupo Albéniz en un referentedel sector.

- Sistemas de impresión y aplicación: Permiten la automatizaciónde dos procesos fundamentales en la identificación de produc-tos en la línea de producción de los clientes.

- Sistemas de Etiquetado: Bajo este epígrafe se engloban todasaquellas máquinas que permiten la aplicación automática de lasetiquetas sobre el producto.

- Sistema de Etiquetado Rotativo: Permiten la aplicación de eti-quetas sobre diversos productos a muy altas velocidades.

- Impresoras: Equipos de transferencia térmica específicamentediseñados para personalizar etiquetas autoadhesivas con granprecisión y calidad.

- Software: Albéniz distribuye los dos paquetes de software de di-seño e impresión de etiquetas más potentes del mercado: Co-desoft y Bartender.

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LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA48

Economía

Reino Unido, la economíadesarrollada que más crecerá

Eva M. Millán LONDRES.

Reino Unido ha encendido la me-cha del cohete de su economía y yano hay quien detenga la recupera-ción. Su destino es convertirse elpróximo año en la más aceleradadel mundo desarrollado y, por pri-mera vez en mucho tiempo, no ha-ce falta ser un optimista para ver elvaso medio lleno. Este torrente depositividad –que un neófito en ma-teria británica identificaría con unextracto del programa electoral conel que los conservadores apelaránen 2015 a la mayoría absoluta– pro-cede de un emisario mucho menospolítico y legalmente reconocidopor su independencia: el Banco deInglaterra (BoE, en sus siglas en in-glés). La misma institución que ha-ce tres meses había adoptado unainédita referencia para anticipar laevolución de la política monetaria,un instrumento encargado de trans-mitir certidumbre a negocios y fa-milias para consecuentemente me-jorar la confianza de los mercadosen Reino Unido, hace ahora añicossus propias previsiones para cele-brar que, por fin, la recuperación“ha prendido”.

Su diagnóstico es música para losoídos de David Cameron y su fielvasallo George Osborne. Desde quese mudaron a Downing Street, pri-mer ministro y titular del Tesorohabían tenido que lidiar con un ina-gotable debate acerca de cómo laausteridad sin matices impuesta es-taba no sólo asfixiando a la ciuda-danía, sino a una economía ya enestado grave. En los últimos meses,sin embargo, los incipientes brotesverdes han germinado hasta ponertodas las condiciones a favor de unEjecutivo cuya cuña principal esnegar la existencia de un plan B.

Las optimistas previsiones del Banco de Inglaterra dan unbalón de oxígeno a Cameron a año y medio de las elecciones

El primer ministro británico, David Cameron. REUTERS

por ciento, un porcentaje suficien-te para brindarle el crecimiento másrobusto en tres años y confirmar laprogresión: desde que Reino Uni-do sufriese la recesión más prolon-gada desde que existen los regis-tros, no había logrado encadenartres trimestres en positivo. Aban-donada la tendencia a la ciclotimia,ahora disfruta de una gráfica mar-cada por la estabilidad en paulati-no modo subida que ha llevado alBoE a elevar dos décimas las esti-maciones de crecimiento para esteaño que había calculado hace sólotres meses. La actual es del 1,6 porciento y la que prevé para 2014 hapasado del 2,5 al 2,8 por ciento.

Paralelamente, Londres ve cómola incómoda tendencia inflacionis-ta que venía sufriendo en los últi-mos años echa el freno con una de-terminación que sorprende inclu-so a los más acérrimos defensoresde la estrategia gubernamental. Losúltimos datos, publicados la sema-na pasada, trajeron un inesperado2,2 por ciento, tan sólo dos décimaspor encima del objetivo del Minis-terio del Tesoro. La caída respectoal mes anterior fue de medio pun-to y el BoE prevé que caiga inclusodel 2 por ciento de referencia a fi-nal del próximo año. Y por si fuerapoco, en una senda a la baja tam-bién continúa el desempleo, desdeagosto, la gran variable macroeco-nómica a la que miran los merca-dos, puesto que, a su llegada al ban-co central, Mark Carney decidió fi-jar el 7 por ciento de paro como ba-se a partir de la que la Comisión dePolítica Monetaria comenzaría aplantearse elevar unos intereses quellevan en el mínimo histórico del0,5 por ciento desde marzo de 2009.

El gobernador tiene ahora unacuriosa diatriba personal, puesto

DESPEGUE ECONÓMICO

A año y medio de las elecciones,Cameron ve cómo el crecimientose ha despegado ya de la peligrosatendencia de recaer en signos ne-gativos. Si desde que asumió el po-der había recibido la contraccióndespués de cada Navidad, en 2014se espera que el cuarto trimestre,por fin, el PIB le dé una alegría. En-tre julio y septiembre había mos-trado ya un relativamente sano 0,8

que, paradójicamente, esta robus-ta recuperación ha echado por tie-rra las estimaciones que había anun-ciado nada más mudarse desde suCanadá natal, cuando invitó a fami-lias y negocios a animarse a inver-tir, puesto que los tipos permane-cerían próximos a cero hasta, al me-nos, finales de 2016. Un incremen-to prematuro indicaría, en cualquiercaso, que el músculo alcanzado porla economía británica puede per-mitirse más peso y eso, según Car-ney, a cambio de ser capaz de trans-mitir “certidumbre” a mercados yeconomías domésticas y empresa-riales. Por lo pronto, tiene a su fa-vor que el descenso del IPC rebajala presión para efectuar cambios en

el precio del dinero. El gobernadorlogra así comprar tiempo, mientrasgarantiza que cualquier amenazaque ponga en riesgo la incipienterecuperación será eficazmente com-batida por el Banco Central. Tras latibieza despertada por sus prime-ros pasos en Londres, el goberna-dor comienza a demostrar por quéGeorge Osborne aceptó todas lascondiciones que le planteó para cru-zar el charco. De momento, Carneyve el vaso medio lleno y asegura quepronto quedará completada la mi-tad que falta.

Más información enwww.eleconomista.es@

E. M. M. LONDRES.

A pesar de las buenas noticias quela recuperación representa para elGobierno de David Cameron, exis-te una perspectiva en forma de su-bida de intereses que podría conve-nirle menos al socio mayoritario dela coalición desde un punto de vis-ta electoral. El Banco de Inglaterrainsiste en que en el momento en quelos tipos muten del mínimo histó-rico en el que llevan desde marzo

de 2009 es “incierto”, pero con un40 por ciento de posibilidades deque el paro alcance el 7 por cientode referencia tan pronto como a fi-nales de 2014, dos años antes de loprevisto, existen opciones reales deque el precio del dinero haya au-mentado antes de las próximas ge-nerales, previstas para mayo de 2015.

Las implicaciones políticas paraun país con una ciudadanía nota-blemente endeudada son impor-tantes, pero, de momento, el gober-

nador ha garantizado que no influi-rá en su decisión. Ésta se adoptará,según Mark Carney, siguiendo cri-terios al servicio exclusivo de la eco-nomía, lo que en otras palabras vie-ne a decir que todo dependerá dequé convenga a la recuperación, in-cluso aunque el paro caiga al um-bral a partir del que se deberíanplantear cambios en la política mo-netaria. En consecuencia, se alcan-ce el 7 por ciento el próximo año oa final de 2015, para lo que hay un

70 por ciento de posibilidades, se-gún el banco central, si no hay pre-siones inflacionistas que recomien-den subir los tipos, éstos podríancontinuar en el 0,5 por ciento.

Éste es el mensaje principal quela cúpula del BoE quiere transmi-tir, tres meses después de que suscertidumbres se hayan visto abier-tamente desafiadas por la econo-mía real. Carney dice que si el equi-librio entre el PIB y la inflación re-comienda intereses bajos, así per-

manecerán. De momento, el IPCno parece una amenaza, pero es di-fícil imaginar un contexto de ro-busta recuperación en el que los ti-pos continúen en mínimos anor-males. Por ello, la evolución del pa-ro da en cierto modo la razón a unosinversores que, desde que el BoEhabía garantizado que no elevaríaintereses hasta final de 2016, ha-bían venido jugando a especularacerca de hasta qué punto su pla-zo temporal estaba equivocado.

El Banco de Inglaterra subiría tipos en año preelectoral

7,6POR CIENTO

Se trata de la actual tasa deparo de Reino Unido, donde elnúmero de personas en elmercado laboral ha alcanzadouna cifra récord de unos29,95 millones

0,8POR CIENTO

Esta cifra corresponde con elíndice de crecimiento de Rei-no Unido en el tercer trimes-tre, confirmando la evoluciónmás robusta en más de tresaños

1,75BILLONES DE EUROS

Es el montante del endeuda-miento de los británicos, unnivel récord, si bien en térmi-nos porcentuales ha caído deun 160 a un 140 por cientodesde la crisis

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 49

Economía

El Gobierno galo hace frentea una revuelta generalizada

Tatiana Bensa PARÍS.

El movimiento de protestas queatraviesa Francia estos días podríallamarse “la revuelta de los gorros”.El color de la gorra define a qué gru-po pertenecen los manifestantes,aunque la mayoría comparte un ob-jetivo común: demostrar su recha-zo a las subidas de impuestos apro-badas por el Ejecutivo de FrançoisHollande y que se han convertidoen principal símbolo del malestarde los franceses ante la crisis eco-nómica. Las protestas que comen-zaron en Bretaña lideradas por

Nuevos sectores se suman al movimiento de protestasque comenzó por el rechazo a las subidas de impuestos

Uno de los manifestantes de los ‘gorros rojos’. REUTERS

alto tonelaje que la afectaría másque a otras zonas del país por seruna región apartada de los grandescentros urbanos.

Al frente de las protestas, los go-rros rojos, una alianza entre agri-cultores, pequeños empresarios,conductores de camiones y traba-jadores del sector agroalimentariobretón que hace unas semanas con-siguieron que el Gobierno suspen-diera la aplicación de la ecotasa pa-ra calmar los ánimos. Pero la deci-sión no consiguió apaciguar su ira.Los gorros rojos reclaman la supre-sión del impuesto aprobado en 2011

miembros del sector agroalimen-tario que se hacen llamar los gorrosrojos, han sido retomadas en los úl-timos días por diversos colectivosen varios puntos del país. El movi-miento no da signos de atenuarsepuesto que se anunciaron nuevasmanifestaciones para este fin de se-mana y el próximo.

Bretaña sigue siendo el principalfoco de las protestas. Víctima de lacrisis del sector agroalimentario, laregión ha sufrido una ola de despi-dos y ahora concentra toda su frus-tración contra la llamada ecotasa,un impuesto sobre los camiones de

por el Gobierno de Nicolas Sarkozyy convocaron a una nueva manifes-tación para el próximo 30 de no-viembre.

A pesar de que varias protestasacabaron con arrestos y enfrenta-mientos con la policía o de que susmanifestantes han quemado variasdecenas de radares y puestos depeaje instalados para cobrar la eco-tasa, los gorros rojos bretones con-siguieron ganarse la simpatía de laopinión pública y hasta se convir-tieron en un ejemplo para otros sec-tores descontentos con la políticafiscal del Gobierno socialista.

Mismo gorro, pero diferente co-lor. Los criadores de caballos y pro-pietarios de centros ecuestres sa-lieron a protestar el lunes con go-rros naranjas y acompañados porcaballos y ponis en la plaza de laBastilla. Se oponen al aumento delIVA sobre su sector que debería pa-sar de una tasa reducida del 7 porciento al 20 por ciento a partir del1 de enero. El martes, fue el turnode los gorros amarillos o abejas, tra-bajadores del sector de los segurosprivados de salud que protestan poruna tasa sobre las empresas que eli-jan una compañía de seguros dife-rente a la recomendada por los sin-dicatos de su sector.

Abucheado por grupos de extre-ma derecha durante la ceremoniade conmemoración de la PrimeraGuerra Mundial el lunes pasado so-bre los Campos Elíseos, FrançoisHollande prometió durante su dis-curso “jamás ceder ante las presio-nes, de donde sea que vengan”. Pe-ro la situación es cada vez más frá-gil para el mandatario galo que mar-có nuevos mínimos de aprobación,apenas el 21 por ciento según la en-cuesta de Ipsos y hasta un 15 porciento, según un sondeo de YouGov.

Unos niveles de impopularidadque también comparte su Primerministro Jean-Marc Ayrault y quele impiden servir de apoyo a Ho-llande, dejándolo expuesto en pri-mera línea. Una situación cada vezmás criticada dentro de los propiosrangos del presidente.

El médiatico diputado socialistaMalek Boutih llegó a pedir abierta-mente la semana pasada la dimi-sión de Ayrault. “Hay que cambiarde primer ministro de manera ur-gente”, dijo al periódico Le Parisienpidiendo la entrada en el Gobiernode personalidades fuertes que com-partan el poder con el presidente.“Tengo una tarea difícil por delan-te, nada me impresiona”, respondióel actual primer ministro galo. A pe-sar del clima de crisis institucionalque se respira estos días, Hollandeno da signos de pensar en una remo-delación inminente de su Gobierno,sobretodo antes de las eleccionesmunicipales de marzo próximo.

Más información enwww.eleconomista.es@

Las protestas,caras para loscontribuyentes

Las protestas de los gorrosrojos’en Bretaña y otras regio-nes de Francia contra la eco-tasa no sólo tienen un costepolítico para el Gobierno. Enlas últimas tres semanas losmanifestantes han destruidomás de 40 radares de controlde velocidad en las carreterasy han derrumbado cinco es-tructuras de peajes instaladospara cobrar la ecotasa. A ra-zón de 30.000 euros por ra-dar y entre 500.000 y 1 mi-llón de euros por los peajes, lafactura por estos destrozospodría alcanzar más de 6 mi-llones de euros para el contri-buyente francés según las ci-fras aproximadas por el Go-bierno. El Ejecutivo deFrançois Hollande advirtió deque los responsables seráncastigados, aunque se temeque una sanción demasiadodura pueda generar mayorcrispación y alimentar lasprotestas.

6MILLONES DE EUROSEs el coste estimado porel Gobierno por los dañoscausados en las protestas.

T. B. PARÍS.

Sus gorros son rosados, color quese convirtió en un símbolo de lasmanifestaciones contra la ley delmatrimonio homosexual durantela pasada primavera. Los grupos de

la ultraderecha gala que ganaronnotoriedad por su oposición a esaley, buscan ahora mantener su pre-sencia mediática aprovechando lasmanifestaciones en contra de la po-lítica fiscal del Gobierno.

El lunes pasado, un grupo de 70militantes ultras fueron arrestadosen los Campos Elíseos después deque abuchearan a Hollande duran-te la conmemoración del fin de laPrimera Guerra Mundial al gritode “Hollande dimisión, dictadura,

no queremos tu ley”. La acción fuecriticada por toda la clase política,incluso por el Frente Nacional, elpartido de extrema derecha galo,pero demuestra que estos gruposradicales han ido ganando terreno.

Muchos de los manifestantes quesalieron a la calle durante el deba-te de la ley sobre el matrimonio ho-mosexual se han radicalizado enlos últimos meses y a pesar de ha-ber perdido ese combate, han con-tinuado organizando manifestacio-

nes en contra del Gobierno duran-te grandes eventos mediáticos, co-mo el Tour de Francia, para seguirllamando la atención.

Su último intento ha sido acer-carse al movimiento de los gorrosrojos y las protestas en contra de lassubidas de impuestos para mante-ner su oposición contra el Gobier-no. Sin embargo, representantes delmovimiento bretón criticaron laprotesta violenta en los Campos Elí-seos tachándola de “escandalosa e

inaceptable”. Por ahora el FrenteNacional de Marine Le Pen man-tiene las distancias. La líder de laprincipal formación de la extremaderecha francesa intenta normali-zar la imagen de su partido y noquiere quedar atada a estos grupos.Aunque el clima de crispación fa-vorece la posición de Marine LePen que según un reciente sondeoes considerada por el 46 por cien-to de los franceses como la mejoropositora a Hollande.

La extrema derecha, beneficiada por el clima de crispaciónMarine Le Pen sedesvincula de losgrupos radicales

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA50

Economía

José Luis de Haro NUEVA YORK.

“Los parados estamos siendo tra-tados como criminales sin habercometido un crimen”, asegura J.Mainframe, de 54 años de edad yen paro durante más de dos años.“Desde mi punto de vista la formaen que fuimos despedidos y cómoestamos siendo tratados ahora mis-mo, es el verdadero crimen”, aña-de. Su drama se suma al de los 4,1millones de estadounidenses queno encuentran un puesto de traba-jo a tiempo completo durante másde 27 semanas, el tiempo en el queun parado pasa a convertirse en undesempleado veterano.

Aunque la recuperación a este la-do del Atlántico sigue su curso, im-pulsada por el dinero barato y lamasiva compra de bonos por partede la Reserva Federal, el mercadolaboral de la primera economía delmundo sufre una transformaciónque bien podría acabar convirtién-dose en un problema estructural.

De hecho, la población activa enbusca de trabajo se situó en octu-bre en su nivel más bajo de los úl-timos 35 años, algo que pone de ma-nifiesto que aunque la tasa de de-sempleo en el país ha mejorado alsituarse en el 7,3 por ciento frentesu máximo del 10 por ciento, la re-baja viene acompañada por un éxo-do masivo de la fuerza laboral.

En septiembre, la tasa de partici-pación en la fuerza laboral se situóen el 63,2 por ciento sin embargoun mes más tarde se redujo hastael 62,8 por ciento, la cifra más bajadesde febrero de 1978, cuandoJimmy Carter ocupaba la Casa Blan-ca.

Otros segmentos del mercado la-boral también sufren una recupe-ración inusual si se compara conotros episodios económicos de con-tracción económica. El desempleo

La recuperación continúa su curso enEEUU sin ser capaz de generar empleosLa caída de la tasa de paro hasta el 7,3% se debe en gran parte al descenso de la población activa

Fuente: Oficina de Estadísticas Laborales de EEUU. elEconomista

El panorama del empleo en Estados Unidos

Octubre

Noviembre

Diciembre

Enero

Febrero

Marzo

Abril

Mayo

Junio

Julio

Agosto

Septiembre

Octubre

2012

2013

243.983

244.174

244.350

244.663

244.828

244.995

245.175

245.363

245.552

245.756

245.959

246.168

246.381

POBLACIÓN CIVILNO INSTITUCIONAL

155.576

155.319

155.511

155.654

155.524

155.028

155.238

155.658

155.835

155.798

155.486

155.559

154.839

NÚMERO

63,8

63,6

63,6

63,6

63,5

63,3

63,3

63,4

63,5

63,4

63,2

63,2

62,8

PORCENTAJE

TOTAL

POBLACIÓN CIVIL ACTIVA

EMPLEADOS DESEMPLEADOS

143.328

143.277

143.305

143.322

143.492

143.286

143.579

143.898

144.058

144.285

144.170

144.303

143.568

NÚMERO

58,7

58,7

58,6

58,6

58,6

58,5

58,6

58,6

58,7

58,7

58,6

58,6

58,3

PORCENTAJE

12.248

12.042

12.206

12.332

12.032

11.742

11.659

11.760

11.777

11.514

11.316

11.255

11.272

NÚMERO

7,9

7,8

7,8

7,9

7,7

7,6

7,5

7,6

7,6

7,4

7,3

7,2

7,3

PORCENTAJE

88.407

88.855

88.839

89.008

89.304

89.967

89.936

89.705

89.717

89.957

90.473

90.609

91.541

POBLACIÓNNO ACTIVAAÑO Y MES

sultará más fácil conseguir traba-jo”.

Cierto es, como apuntó la sema-na pasada el Wall Street Journal,que para los que tienen empleos de-centes, los salarios están aumentan-do, aunque lentamente, y la seguri-dad en la confianza de mantener supuesto de trabajo es más fuerte des-de antes de los primeros coletazosde la recesión.

Por tanto, la recuperación del mer-cado laboral se ha convertido en unarma de doble filo. El número deparados de largo recorrido no con-sigue disminuir, de ahí que muchosse den por vencidos en su búsque-da de empleo, sin embargo, aque-llos que han encontrado un puestode trabajo a tiempo completo o man-tenido su empleo disfrutan de unabonanza que, para muchos, todavíano parece del todos sostenible.

cia ante el Comité Bancario del Se-nado la semana pasada que todavíaes pronto para retirar los estímulosdel banco central estadounidense,cuyo balance de activos alcanza yalos 4 billones de dólares.

Onda expansivaDesde su punto de vista el progra-ma de flexibilización cuantitativa(véase: la compra de bonos y acti-vos hipotecarios) “baja los tipos deinterés” a largo plazo y “afecta alos precios de los activos”, esto fa-vorece la compra de coches y vi-viendas. Según dejó claro la ondaexpansiva del QE se extiende portoda la economía “y ofrece bene-ficios para todos los estadouniden-ses”. El objetivo de la compra debonos y activos hipotecarios es quegracias a una recuperación másfuerte, a los desempleados “les re-

La Fed no toleramás del 6% dedesempleados

Según el economista jefe delbanco de inversión GoldmanSachs, Jan Hatzius, haciéndo-se eco de un informe elabora-do por los economistas de laFed, William English and Da-vid Wilcox, el banco centralde EEUU reducirá hasta el 6por ciento, desde el 6,5 porciento actual, su objetivo dedesempleo antes de comen-zar a subir los tipos de inte-rés, algo que no debería ocu-rrir hasta el año 2016, segúnHatzius.

juvenil, por ejemplo, suele tardarmás en sanar tras una recesión encomparación con el adulto, aque-llos individuos que tienen entre 25y 54 años.

Tras la recesión de 2001, se ne-cesitó un periodo de seis meses pa-ra que la brecha entre el desempleoentre los jóvenes y la tasa de paroentre los adultos regresase a su ni-vel media a largo plazo. Después dela recesión experimentada a prin-cipios de los 90 fueron necesarios30 meses para corregir esta situa-ción. Actualmente han pasado 52meses y la diferencia apenas se hareducido.

Visto el comportamiento del mer-cado laboral, que en estos momen-tos cuenta con 11,3 millones de ciu-dadanos en el paro, la próxima pre-sidenta de la Reserva Federal, JanetYellen, advirtió en su comparecen-

J. L. H NUEVA YORK.

Janet Yellen, quien promete con-vertirse en la presidenta de la Re-serva Federal si consigue el bene-plácito del Capitolio, dio a enten-der la semana pasada que el banco

central estadounidense mantendrá,de momento, los estímulos intac-tos. Dicho esto, mientras que la Fedestá tratando de encontrar el mo-mento y las condiciones adecuadaspara empezar, muy tentativamen-te, una normalización de su políti-ca monetaria, el Banco Central Eu-ropeo está tratando, con bastanteéxito hasta ahora, de convencer almercado de que está preparado pa-ra aflojar aún más las tuercas. Mien-tras que el mercado está convenci-

do de que en esto de la política mo-netarias siempre ha existido un pre-dominio por parte de la Fed, es cier-to que el BCE, en su relativa cortahistoria, ha conseguido con frecuen-cia desmarcarse de la Reserva Fe-deral. Al menos eso considera Pe-ter Hooper, economista de Deuts-che Bank en Estados Unidos.

“Durante los últimos 15 años, losdos bancos centrales han adopta-do por lo general posturas que hanrespondido a su situación macroe-

conómica particular”, señaló Coo-per en su último informe a sus clien-tes. “El único momento en el queel mercado de bonos europeo si-guió las señales de la Fed en lugarde las del BCE fue en 2008, cuan-do éste optó por el endurecimien-to a pesar de la acumulación de se-ñales que alertaban de una posibledepresión económica”, incide eleconomista de Deutsche Bank.

Desde el banco alemán indicanque la posibilidad de que Mario

Draghi y sus chicos impongan unatasa negativa en los tipos de inte-rés es poco probable sin embargo,un “QE a la europea”, donde la en-tidad compre activos privados, se-ría políticamente más aceptable pa-ra una mayoría de su Consejo.

El último recorte de tipos no sig-nifica que el Banco Central Euro-peo rechace la hipótesis de la recu-peración, sino que esta decisión es-tuvo motivada por la evolución dela inflación.

Europa se desmarca del dominio monetario de la FedUn QE a la europeasería aceptable porlos miembros del BCE

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 51

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LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA52

Economía

Marcos Suárez Sipmann MADRID.

Desde el pasado 11 y hasta el pró-ximo día 22 Varsovia acoge la de-cimonovena cumbre de la ONU so-bre el clima. Expertos de 194 paí-ses tratan de lograr un consensosobre el nuevo acuerdo que debefirmarse en París en 2015. El obje-tivo: una reducción de las emisio-nes de CO2.

Tras un emotivo discurso, el de-legado filipino Yeb Saño se declaróen huelga de hambre hasta que sellegue a un acuerdo significativo enla conferencia. Pide acelerar la lu-cha contra el calentamiento global,al que imputó el nivel de virulenciadel tifón Haiyan que ha asolado Fi-lipinas y último de una cadena defenómenos climatológicos extremosque va a peor.

Christiana Figueres, secretariageneral de la Convención Marco deNaciones Unidas sobre el CambioClimático (Unfccc), alertó de lasconsecuencias para las futuras ge-neraciones. A la vez se mostró se-gura de que habrá consenso. Sub-rayó que “un acuerdo amplio estáal alcance”. Hay que aprovechar laoportunidad de aprobar medidasconcretas. La necesidad de aumen-tar el apoyo –financiación y tecno-logía– a las regiones más pobres yvulnerables del mundo ante los efec-tos adversos de la variación de latemperatura es urgente.

Una buena planificación es esen-cial. Para ello, el grupo de los 48 paí-ses más pobres de la ONU están ul-timando en el marco de la confe-rencia un conjunto de medidas pa-ra hacer frente a los “efectosinevitables” del cambio climáticoen sus territorios.

Ese grupo de países con menorgrado de desarrollo han elaboradoplanes de adaptación y acción na-cionales. A través de estos planes,mostrados al secretariado de la con-vención, se podrán evaluar de for-ma más certera efectos inmediatos–como inundaciones y sequías– ylas medidas necesarias para resistirmejor a sus consecuencias.

La presentación de los planes hasido un importante catalizador dela acción contra el cambio climáti-co. Ha ayudado a estos países a lle-var a cabo de forma sistemática va-rias actividades dirigidas a la adap-tación al cambio incrementando laconcienciación.

La Unfccc estima que será nece-saria una inversión adicional de1.041 millones de euros para llevara cabo de forma exitosa los proyec-tos revelados en la cumbre. Al tiem-po que se ultima la estrategia para

Vista aérea en la que se aprecia la destrucción causada por el tifón Haiyan en la localidad filipina de Tacloban, al cumplirse una semana del desastre natural. EFE

El tifón de Filipinas espolea a la ONU paralograr acuerdos contra el cambio climáticoExpertos de 194 países buscan en Varsovia un consenso sobre el pacto que debe firmarse en París en 2015

Terremotos, volcanes y ciclones amenazanal país más vulnerable a los desastres

Pese a la necesidad de contar conmejores sistemas de alarma y alo-jamientos de emergencia, el casode Filipinas demuestra que hay si-tuaciones a las que la gente no pue-de adaptarse. Allí la gente fue ad-vertida y acudió a los lugares indi-cados. Murió porque no estabanpreparados para un supertifón sinprecedentes. La situación de los su-pervivientes es desastrosa. En es-pecial la de los niños. Unicef esti-ma que cuatro millones de ellos es-tán en peligro en todo el país, “yaque se han producido daños en lossistemas de agua y saneamiento”.

No se trata sólo de cómo puedenayudar los países industrializadosa los que están en vías de desarro-llo a adaptarse al cambio climáti-co. También hay que discutir cómolos países industrializados puedenasumir el costo de los daños causa-dos por fenómenos extremos.

Si bien hay incertidumbre sobrelas decisiones que se tomarán enVarsovia, lo que es seguro es que lanecesidad de encontrar un equili-brio entre economía, medio am-biente y sociedad tiene más vigen-cia que nunca.

hacer frente a las necesidades másinmediatas y urgentes a través delas medidas recogidas se ha inicia-do la elaboración de otro Plan deAdaptación para estudiar las ne-cesidades de cambio a medio y lar-go plazo.

Una mejor preparación puede re-ducir sensiblemente los daños. Y so-bre todo el número de víctimas mor-tales. Se recuerda que, a comienzosde la década de 1970, un ciclón secobró 300.000 vidas en Bangladesh.Con uno equivalente, en los años 90,hubo que lamentar alrededor de

3.000 muertos. Pero dos millonesde personas pudieron ser evacua-das, lo que se logró gracias a mejo-res sistemas de alerta temprana.

A diferencia de erupciones o te-rremotos cuya predictibilidad es decarácter más difuso, los tifones quese registran por estación seguiránocurriendo regularmente.

Los modos en que una sociedadse adapta –mejor o peor– a la incer-tidumbre que le plantea la naturale-zamarcanladiferenciaentreunries-go natural y un desastre. Es lo que lageografía moderna denomina “vul-

nerabilidadsocial”.Enelprocesodelaccesodepoblaciónaterritoriosam-bientalmente expuestos, el estadodebe tener una mayor y eficaz pre-sencia reguladora. Algo claramenteinsuficiente hasta ahora en el mun-do en desarrollo. En la coordinaciónnecesariaentrelas institucionesper-tinentes: defensa civil, policía, bom-beros, equipos médicos, etc., su au-sencia es absoluta. Además la apli-cación de las nuevas tecnologías nosólo mejora la calidad de la gestión,sino que abre vías de acción clave ala hora de minimizar el impacto.

Filipinas es una de las zonas másvulnerables a los desastres. Des-de terremotos, volcanes e inunda-ciones hasta ciclones tropicales ydeslaves. Causas de la catástrofede Haiyan fueron factores geo-gráficos y meteorológicos junto apobreza extrema, aumento de lapoblación y pésima calidad de lasconstrucciones. Incluso los refu-gios contra huracanes no pudie-ron soportar sus embates. El fac-

tor humano tuvo una importanciaprobablemente mayor que la na-turaleza en la devastación. El po-derosísimo tifón golpeó el archi-piélago con una marea de dos pi-sos de alto y vientos entre losmás fuertes jamás medidos en unciclón: 314 kilómetros por hora.Filipinas está tan expuesta debidoa las grandes extensiones de aguacálida, combustible de tormentas,y el poco territorio para impedir

que tomen fuerza. El calenta-miento global contribuye al au-mento del nivel del mar y propiciaun fortalecimiento general de losciclones. El mar en Filipinas creció1,27 centímetros en los últimos20 años, tres veces más que lamedia. No obstante, es imposibleatribuir un fenómeno meteoroló-gico específico al cambio climáti-co que fue el culpable menor de ladestrucción provocada. Analista de relaciones internacionales

@mssipmann

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 53

Economía

Los jueces han perdido losrecelos sobre el arbitraje

Xavier Gil Pecharromán MADRID.

Los jueces confían en la actuaciónde los árbitros. Ya han quedado eli-minados los recelos que existíanpor parte de los tribunales hacia lalabor de unos profesionales que con-sideraban y así se ha reflejado endiversos autos desde el inicio de es-ta actividad, que se trataba de per-sonas que querían impartir justiciasin estar preparados.

Así se desprende de las interven-ciones de los magistrados que hanparticipado en el I Congreso de Jue-ces y Árbitros; aliados en la resolu-ción de disputas comerciales, quepretendía conocer la opinión dequienes ejercen las labores de con-trol sobre los laudos emitidos porlas cortes de arbitraje, organizadopor la Corte de Arbitraje de Madrid,la Cámara de Madrid y la Funda-ción Rafael del Pino.

No obstante el magistrado de laAudiencia Provincial de Madrid,Antonio García Paredes, distinguióentre la confianza que genera a tí-tulo personal entre los jueces el ar-bitraje comercial frente al receloque aún existe sobre el de consu-mo, que en buena parte de los ca-sos ha presentado problemas de fal-ta de libertad para elegir el arbitra-je frente a la vía judicial por partede los consumidores, lo que conta-mina los procedimientos.

Anexos y no cláusulasPara evitar este tipo de situaciones,se mostró partidario de que los

La especialización de los magistrados encargados decontrolar los procedimientos es uno de sus objetivos

acuerdos para acogerse al arbitra-je se incluyan en anexos a los con-tratos y no como cláusulas inclui-das dentro del articulado, como laconocida como “de buena noche”,que pasan desapercibidas para elconsumidor a la hora de firmar.

Para el magistrado, lo más impor-tante al analizar un laudo es empe-zar por la revisión del convenio, yaque no puede existir un arbitraje sino se ha dado una situación de li-bertad de elección de las partes.

Otro asunto importante que abor-

daron durante sus intervencioneslos magistrados fue la falta de espe-cialización de los magistrados. Así,el presidente del Tribunal Superiorde Justicia de Madrid, Javier Viei-ra, explicó que uno de los atracti-vos del arbitraje es cuando no setrata de arbitrajes masivos (comoha ocurrido con las preferentes), laespecialización de los árbitros enlos sectores y en el tipo de negocioque se aborda en el procedimiento.Sin embargo, “esta especializaciónno se da en los tribunales que de-ben controlar los laudos cuando

existen solicitudes de anulación poruna de las partes”.

A este respecto, el presidente delTribunal Superior de Justicia deCastilla y León, José Luis Concep-ción, señaló que “que se hace máspor el arbitraje cuando se anula unmal laudo que los que siempre lo-an el sistema sin crítica alguna”.

María Eugenia Alegret, magistra-da del TSJ de Cataluña, abogó porque se analice la facilidad con quealgunas partes recurren a los tribu-nales con la intención de que se anu-le el laudo, lo que supone que el ar-bitraje pierda uno de los grandesbeneficios que lo alienta, como esel menor tiempo que supone unode estos procedimientos frente a laAdministración de Justicia. Los pro-cedimientos judiciales suelen re-solverse en los juzgados de instruc-ción en una medida de ocho meses,mientras que en las cortes arbitra-les llegan al año de media. Por ello,cuando se recurre el laudo, se aca-ba con la rapidez.

Una de las grandes aspiracionesdel arbitraje es la inclusión en losprocedimientos nacionales e inter-nacionales de la Administración.Sin embargo, Ricardo Gonzalo Con-de, director de Relaciones con laAdministración de Justicia, dijo quese trata de un asunto con difícil so-lución, por que la legislación espa-ñola obliga a la Administración arecurrir a los tribunales de justicia.

I CONGRESO DE LA CÁMARA ARBITRAL DE MADRID

Lucía Sicre MADRID.

La Audiencia Provincial de Ma-drid acota, a través de una recien-te sentencia, hasta dónde llega lallamada acción individual de res-ponsabilidad contra los adminis-tradores sociales, que sirve parabuscar responsabilidades por lasactuaciones realizadas por éstos“en cumplimiento de sus funcio-nes y frente a todas las personasdistintas de la propia sociedad”.

El fallo, con fecha de 20 de sep-tiembre de 2013, del que es ponen-te el magistrado García García, re-suelve un caso en que el deman-dante compró un paquete de ac-ciones a una determinada sociedad.El presidente de ésta intervinoperjudicando esta compra, envian-do una carta a los socios -y no aldemandante- en la que se adver-tía de que el derecho de adscrip-ción preferente de esas accionesno había caducado.

Así, el apelante exige en su re-curso la responsabilidad del pre-sidente del consejo de adminis-tración de la inmobiliaria, y elloporque éste le perjudicó “por suforma de actuar en la tramitaciónsocietaria del cauce estatuario pa-ra posibilitar el ejercicio del dere-cho de adscripción preferente porparte de los socios”.

Requisitos de la acciónLa sentencia recuerda que la ac-ción individual de responsabili-dad exige, para que pueda teneréxito, la concurrencia de variosrequisitos: un comportamientoactivo u omisivo del administra-dor que sea antijurídico (es decir,contrario a la ley, a los estatutos o

con omisión de la diligencia exi-gible a un ordenado empresario yrepresentante leal); y que la ac-ción u omisión se desarrolle porel administrador o administrado-res de hecho o de derecho preci-samente en concepto de tales.

También la producción de undaño directo a los intereses del so-cio o del tercero, así como una re-lación causal directa entre el com-portamiento y el resultado.

En este contexto, y dado que es-ta acción tiene naturaleza indem-nizatoria, es necesario que el so-cio o tercero que reclama hubie-se sufrido, al tiempo de la inter-posición de la demanda, un dañodirecto como consecuencia de laactuación que se reprocha. No pue-

de utilizarse esta acción con fina-lidad preventiva, ya que “no per-sigue atender a la cobertura deeventuales daños o perjuicios queen el futuro pudiera llegar a sufrirel demandante”.

Así, para la Audiencia, no exis-te en este caso un “daño directoefectivamente producido al actoren el momento de plantear la de-manda”, faltando, por tanto, el “ne-xo causal que pudiera justificar elejercicio de la acción”. Por ello, sedesestima el recurso, ya que no selogra probar que el demandantehaya tenido que desembolsar unprecio superior al que tenía pac-tado, sino que sólo se apunta “lamera posibilidad de que en un fu-turo pudiera ocurrir eso” si se lle-gase a otorgar en ciertas circuns-tancias una escritura pública.

Coto a la acción deresponsablidad por lasnegligencias del gestorUn fallo fija que sólopuede ejercitarsesi el afectado sufreun “daño directo”

El cese del gestor se inscribeaunque falten las cuentasL. S. MADRID.

La falta de depósito de las cuen-tas “no puede constituir obstácu-lo a la inscripción del cese del ad-ministrador”, por tratarse de unapretensión que tiene su funda-mento en la norma legal y que sejustifica en el interés de quien, ha-biendo cesado previa aprobaciónde su gestión, está interesado enconcordar el contenido de los

asientos registrales con la reali-dad respecto de la publicidad deuna titularidad “la de su cargo deadministrador” que ya se ha ex-tinguido. Lo recoge una resolu-ción de la Dirección General delos Registros y del Notariado(DGRN), de 8 de octubre de 2013(BOE de 7 de noviembre), en laque se revoca el criterio del regis-trador y se estima el recurso plan-teado por la empresa.

La sentenciaanaliza un casosobre compraventade un paquete deacciones sociales

Normas & Tributos

La Administracióntiene obligaciónlegal de acudira los tribunales y nopuede ir a una corte

Vista de la mesa de ponentes en la inauguración del Congreso. EE

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José Luis de Haro NUEVA YORK.

Avianca Holdings aterrizó haceun par de semanas sobre el par-qué del New York Stock Exchan-ge en busca de capital, dado elatractivo tanto de la región co-mo de la industria. Su posicióncomo la segunda aerolínea másgrande de Latinoamérica la con-vierte en un reclamo para los in-versores internacionales y, co-mo bien explicó su capitán, Fa-bio Villegas, a este periódico, lacompañía “no sólo trata de triun-far”, sino también de “elevar susestándares”.

¿Cómo ha conseguido AviancaHoldings situarse como la se-gunda aerolínea más grande deLatinoamérica?Dimos un salto cualitativo conla fusión entre Avianca y Taca.Gracias a ello hemos podido ex-pandir nuestras redes y crecerde forma importante. Desde queanunciamos la operación nues-tros ingresos han crecido un 65por ciento, implantado 46 nue-vas rutas y ampliado nuestra flo-ta. A día de hoy tenemos la ma-yor cobertura aérea en las Amé-ricas. Hemos construido una ae-rolínea que tiene el objetivo deconvertirse en el líder regionalde una forma rentable.

¿Y cómo se diferencia Aviancade Latam, el líder en estos mo-mentos en la región?De alguna manera tenemos ob-jetivos distintos aunque el mer-cado latinoamericano es bastan-te competitivo. Aún así tenemosel orgullo de ser parte de ese gru-po selecto de aerolíneas latino-americanas que lideran la van-guardia a nivel internacional.Nuestra diferenciación del res-to llega del lado del servicio.Apostamos por un servicio ex-celente, que refleje a nuestra gen-te y nuestra cultura.

¿Qué atrae a los inversores in-ternacionales a la región y a es-ta industria en particular?

“Avianca quiere serla aerolínea líderde Latinoamérica”

Es el presidente de Avianca Holdings,la segunda aerolínea de Latinoamérica

FabioVillegas

En lo que se refiere a nuestra in-dustria, el segundo mercado másdinámico del mundo, en térmi-nos de pasajeros, es Latinoamé-rica. Esto obedece a varios fac-tores, como la economía o el re-surgimiento de la clase media endistintos países, que genera mu-cha demanda. Además, hay unagran dinámica de interacción, deinversiones, de flujos comercia-les, lo que ha generado un creci-miento importante de la deman-da y nos permite tener la tran-quilidad de que tenemos las re-des y la flota correctas paraconquistar el mercado.

Por otro lado, Avianca no sólose centra en vuelos comercialessino también de carga, ¿cómoes de atractiva esta área de ne-gocio?Hemos desarrollado una red tanamplia que se nos brindó la opor-tunidad de desarrollar el nego-cio de carga. Seguimos avanzan-do en esta área gracias a la ad-quisición de cuatro FreightersAirbus 330 totalmente nuevos yhemos renovado nuestra flotade Boeings 767-200. Creemos eneste división de negocio, ya quela integración con la red de pa-sajeros puede ser muy benefi-ciosa. Además, con estos nuevosaviones podemos abrir puertasa nuevos mercados, como es elasiático, y valoramos nuevas ru-tas de cargo en Brasil y México.

NYSE EURONEXT

Personal: Fabio VillegasRamírez nació el 7 deenero de 1955.Trayectoria: desarrolló unacarrera política; ejerció co-mo ministro de Gobierno,gobernador de Risaralday vicepresidente de Co-lombia. En 2003 fue direc-tor de la Asociación Nacio-nal de Instituciones Finan-cieras y desde el año 2005ejerce como presidente dela aerolínea colombianaAvianca.

1.287,10Oro

Dólarespor onza

-2%

ProducciónindustrialJulio 2013Tasa interanual

-2,4%

CostesLaborales2º Trimestre 2013

108,36PetróleoBrentDólares

0,496Euribor

Doce meses

1,3493Euro/Dólar

Dólares

8.420,4DéficitComercialMillonesAgosto 2013

25,98%

ParoEPA3er Trim. 2013

4%

Interéslegal deldinero2013

2,2%

VentasminoristasJunio 2013Tasa anual

0,1%

ProductoInteriorBruto3º Trim. 2013

-0,1%

Índice dePrecios deConsumoOctubre 2013

Indicadores

EconomíaRealSEMANARIO DEL EMPRENDEDOR Y DE LA PEQUEÑA Y MEDIANA EMPRESA DEelEconomista LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013

Michelin reafirma su apuesta por su factoría de Valladolid“La planta de Valladolid seguirá estando en el podio de las plantas de Michelin en España”, asegura en una entrevista el director de la facto-ría Mariano Arconada, quien destaca además que la multinacional ha mantenido su pulso inversor en las instalaciones de la Ciudad del Pi-suerga, que este año cumplen su 40 aniversario, con cerca de 200 millones de inversión en los últimos ocho años. PAG. 16

MADRID. Desde su lanzamiento, laplataforma online ha consegui-do incorporar en su red 718 ne-gocios españoles distribuidos enmás de 80 países y cuenta casicon 3.000 usuarios. PAG. 5

Mundospanishconecta 718empresas fuerade EspañaSu red incorpora pymesinstaladas en 80 países

MADRID. Las ofertas de empleo deempresas extranjeras publica-das en España son una muestramínima de la oferta total, ya quemuchos países canalizan las so-

licitudes a través de sus institu-ciones nacionales o de las euro-peas. De los destinos, Alemaniaes el principal y Latinoaméricacrece más rápido. PAG. 4

Alemania, Francia yReino Unido buscantrabajadores en EspañaLa mayoría de ellos requiere cualificación

Pymes y grandes marcas impulsanlas tiendas temporales para crecerEl modelo ‘pop up’ arraiga en España tras llegar a Barcelona desde EEUU

SEVILLA. Comercios de quita y ponpara movilizar el consumo mino-rista, hasta ahora deprimido porla crisis. Es la fórmula, conocidacomopop up,nacióenEstadosUni-dos hace algo más de una década.

A España llegó vía Barcelona ha-ce tres años y fue la marca Custouna de las pioneras. Ahora, el mo-delo de abrir un negocio unos dí-as, o unas semanas, se ha extendi-do entre pymes y grandes compa-

ñías. Sea para liquidar stocks, ha-cer una prueba de mercado o pre-sentar nuevas enseñas o desarro-llos, los comercios efímeros proli-feran. Las fechas navideñas sonpropicias, en especial en el sector

juguetero. La gran cantidad de lo-cales vacíos y más económicos quehace unos años en los centros ur-banos favorece una moda a la quetambién se suman los centros co-merciales. PAG. 6 y 7

VALENCIA. Un exjoyero ha creadouna cadena de centros de audio-fonía, sector dominado por Gaes,con el que competirá en precio.Ha abierto cinco clínicas y en2014 abrirá otras cinco. PAG. 14

Audioclinicdesafía a Gaescon audífonos amitad de precioLa empresa valencianaabre cinco centros en 2013

BARCELONA. La multinacional nor-teamericana Anytime busca fran-quiciados en el mercado espa-ñol para abrir 300 gimnasios deproximidad durante los próxi-mos cinco años. PAG. 10

Anytime buscafranquiciadospara gimnasiosde proximidadQuiere contar con 300locales en cinco años

MÁLAGA. Novasol busca ser el nue-vo referente de la energía solardel PTA de Málaga, tras la caídade Isofotón. Invertirá tres millo-nes en su nueva fábrica. PAG. 13

Novasol compraa Caixabank unanave en el PTApor 1,5 millonesSe hace con la sedede la extinta Vitelcom

BILBAO. Ha presentado sus últi-mos avances tecnológicos en elárea de salud con un robot pararehabilitar a pacientes con ictusy un tejido para lesiones. PAG. 18

Tecnalia veoportunidadesde negocio en elenvejecimientoDiseña un robot queayuda a la rehabilitación

MADRID. El campo madrileño seconfirma como refugio para em-prendedores y jóvenes desem-pleados y la región apoya el cre-cimiento de este sector. PAG. 23

Madridpromueve losemprendedoresagrariosEl sector primario generaempleo en la Comunidad

RICARDO SUÁREZ

AragónPágina 19

Castilla y LeónPágina 16

CataluñaPágina 10

Com. ValencianaPágina 14

GaliciaPágina 20

MadridPágina 22

País VascoPágina 18

AndalucíaPágina 12

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA2

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Opinión

E n la última década, la Responsabili-dad Social Empresarial o Corporati-va (RSE o RSC) se ha ido integrando

en la gestión de un creciente número de em-presas, que entienden que su contribuciónactiva y voluntaria a la mejora social, econó-mica y ambiental es un compromiso y ade-más revierte en su situación competitiva ysu valoración por el mercado. En muchos ca-sos, el desarrollo de la política de RSE con-lleva cambios organizacionales y de direc-ción o incluso en el desarrollo del productoo servicio, lo que nos conduce a plantearlacomo un posible motor de innovación.

Un reciente estudio impulsado por Foré-tica (Innovación Sostenible) vincula RSE einnovación como un tándem de la competi-tividad empresarial. Se trata de una tenden-cia respaldada desde las instituciones, comodemuestra la creación de la Oficina de Inno-vación Social y Participación Cívica de la Ca-sa Blanca o el Programa para el Cambio So-cial y la Innovación en la Comisión Europeapara la Política de Cohesión 2014-2020.

En el sector agroalimentario, la mayor opor-tunidad que puede existir para hacer con-verger RSE e innovación es la cadena de va-lor responsable. Ya hay empresas, como Uni-lever, Nestlé o Heineken que están apostan-do por esta tendencia. Un compromiso conel respeto al medio ambiente, con la alimen-tación responsable y sostenible o con la ven-ta de productos saludables puede formar par-te de la responsabilidad social de una em-

presa agroalimentaria y, en la mayoría de loscasos, implica actividades de I+D+i para po-der cumplir con estos propósitos. Además,el desarrollo de una cadena de valor respon-sable, en la que las grandes empresas agroa-limentarias se comprometan con su territo-rio y proveedores locales, probablemente seaun acicate para el desarrollo de I+D+i porparte de esos proveedores. Las grandes em-presas actuarían así como tractoras de la in-novación en el resto del tejido productivo.

Para conseguir resultados reales en la me-jora de la competitividad, es fundamental in-tegrar la innovación y RSE en la cultura cor-porativa y la estrategia global de la empresa.También es muy importante plantear un mo-delo de innovación abierta, tanto hacia el in-terior como el exterior de la empresa, e iden-tificar e impulsar entre los empleados la ini-ciativa y capacidad de emprendimiento.

LA CARGA FISCALY LA BUROCRACIAEN LOS ORÍGENESDEL FRAUDE

E l 25 por ciento del PIB, o lo que eslo mismo, más de 250.000 millo-nes de euros anuales. Ésa es la es-

candalosa cifra a la que los técnicos delMinisterio de Hacienda elevan el volu-men de la economía sumergida en Espa-ña y que nos sitúa a la cabeza del fraudeentre las grandes economías de la UE -só-lo superados por Italia-, con el añadido,además de que un 80,6 por ciento del frau-de total fiscal y laboral queda oculto y sincastigo cada año.

Unas cifras de escándalo que convier-ten el fraude fiscal en un deporte nacio-nal y que, como se ha dicho tantas veces,de aflorarse sólo lo necesario para equi-pararnos al 15 por ciento de media de lazona euro, habría hecho innecesarios losrecortes sociales y las subidas impositivasen IRPF, IVA y Sociedades. Y una prácti-ca tan ilegal como inmoral, que los estu-dios concentran cuantitativamente en lasgrandes fortunas y en las grandes empre-sas, que son la que tienen mayores posi-bilidades de evasión, pero que cualitati-vamente está produciendo también unacompetencia desleal con graves daños yperjuicios en el negocio de las pequeña ymedidas empresas y de los autónomos

Pero, ¿qué impulsa a empresas, traba-jadores y consumidores a ocultar su acti-vidad al fisco? La mayoría de los analistaspúblicos y privados, en España y fuera denuestro país, coinciden en apuntar dosfactores clave: la carga fiscal, por un lado,y la intensidad regulatoria del país, porotro. Además de que el fraude será más omenos probable en función de tres facto-res adicionales: la posibilidad de que lapráctica sea detectada y sancionada; elgrado de aceptación social de las prácti-cas sumergidas; y la facilidad para incu-rrir en dichas prácticas.

Y en este país tenemos todas esas cosasy en exceso. Con unos tipos impositivossobre la renta y el consumo de los más al-tos de la UE -rayamos en lo confiscatorio-,una complejidad burocrática y adminis-trativa que exige un máster y grandes do-sis de paciencia, una tradición picarescano erradicada que alimenta todavía lassimpatías hacia el defraudador, y una per-misividad encubierta de las administra-ciones para paliar mediante la toleranciade cierta economía sumergida el cataclis-mo social de seis millones de parados. Co-mo siempre, aquí pagamos los de siemprepara que disfruten los de siempre.

LA RSC EN AGROALIMENTACIÓN: UNRELEVANTE MOTOR DE INNOVACIÓN

L a Revolución Industrial convirtió enciudadanos a muchos campesinos quebuscaban un futuro lejos del campo.

Desde entonces, el éxodo rural ha sido con-tinuo y en la actualidad las ciudades concen-tran ya a la mayor parte de la población mun-dial, una tendencia que se acentúa en la UEEuropea, con un 68% de la población, y queseguirá al alza en las próximas décadas.

Con la llegada del siglo XXI, la ciudad haexperimentado una nueva transformación.La revolución de las Tecnologías de la Infor-mación y la Comunicación ha precipitadoun flujo de desarrollo urbanístico que buscael protagonismo de los habitantes de la ciu-dad. Los ciudadanos hemos pasado de sermeros espectadores a ser agentes activos queinteractuamos a través de las redes que con-forman los núcleos urbanos y de los servi-cios que ofrecen. Es la era de las smart citieso ciudades inteligentes.

Las TIC son la columna vertebral de estenuevo modelo de ciudad. El exceso de infor-mación se ha canalizado a través de sistemasde redes inteligentes que facilitan la partici-pación ciudadana en la vida cotidiana de laurbe. En efecto, las telecomunicaciones y eltelecontrol han transformado la gestión y ladistribución de la energía, pero sobre todo

han empezado a crear soluciones a los pro-blemas derivados de las grandes aglomera-ciones urbanas.

Uno de los aspectos que más preocupa eneste sentido es el transporte. Este sector su-pone casi el 40% del consumo final de ener-gía en España, más de un cuarto de las emi-siones totales de CO2. Por eso, desde las ad-ministraciones y a través de las propias pro-mociones de marca, se está potenciando unaverdadera revolución de la movilidad inte-ligente, con subvenciones,beneficios fiscales y otrasventajas que hacen muyaccesibles y rentables losvehículos híbridos o total-mente eléctricos.

Este nuevo modelo detransporte se suma a otrasmedidas con efectos a cor-to plazo en un proceso decambio que es largo y cos-toso. La reciente ley de cer-tificación energética, la in-tegración de las fuentes de energía renovablesenloshogares, lagestiónderesiduosylosnue-vos modelos de gestión de la microgeneracióneléctrica son beneficios que los ciudadanosperciben de forma clara y cercana como unatransformación y un logro del nuevo modelo.

Estas políticas han hecho de la sostenibili-dad y la ecoeficiencia dos factores constan-tes e indivisibles en la nueva era de la ciudad.Por eso, requieren de un compromiso firme,con una estructura de poder eficaz y eficien-te, que fomente la participación transparen-

te y democrática de los tres agentes de la smartcity: ciudadanos, instituciones públicas y em-presas tecnológicas, energéticas, de transpor-te y financieras. Es evidente que abrir el ca-pítulo de financiación en el actual entorno derestricciones se antoja complicado, de hechodesde el comienzo de la crisis, las inversionesTIC se han reducido un 60% en el sector pú-blico, por eso es el momento de buscar fór-mulas alternativas de cooperación.

Inversores privados, junto a las iniciativasde la administración, estántejiendo una red empresa-rial de base innovadora ytecnológica que se postu-la como una herramientaclave para el desarrollo deproyectos en estas ciuda-des del siglo XXI. De he-cho, estas inversiones re-vierten positivamente enel tercer agente activo dela smart city, los ciudada-nos, mejorando la produc-

tividad y la calidad de vida y de los servicios.El aumento de la competitividad tiene una

traslación directa en términos de desarrolloeconómico del país, por ello, es necesario au-nar esfuerzos y elaborar un proyecto comúndonde la inteligencia se vincule necesaria-mente a la economía, al gobierno..., pero so-bre todo, el adjetivo inteligente tiene que serinherente al ciudadano. Sólo ellos, los ciuda-danos inteligentes, podrán poner la ciudada su servicio y crear, por tanto, verdaderasciudades inteligentes.

‘SMART CITY’, UNA NUEVAERA EN LA CIUDAD

Directora de Relaciones Institucionales dela Fundación José Manuel Entrecanales

IsabelEchevarría

Las TIC son lacolumna vertebralde este nuevomodelo de ciudadinteligente

Responsable sector Agroalimentario en CTA

NathalieChavrier

Corresponsal Económico

José MaríaTriper

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 3

E l sector ferroviario español está atra-vesando por una etapa de cambio ensu propia concepción, a raíz de la cri-

sis económica iniciada en 2008 lo que ha su-puesto, por un lado, una importante contrac-ción del mercado doméstico, derivado de lafuerte caída de las inversiones, y por otro, lapresencia de las empresas en el mercado in-ternacional. En los últimos años, los ratios decrecimiento de las exportaciones en el sectorhan estado por encima del 20 por ciento anual,lo que evidencia este cambio de tendenciaapalancado por su know-how y experiencia.

Esta traslación de su mercado ha supues-to, en términos generales, que el sector fe-rroviario mantuviese, a pesar de todo, cier-ta estabilidad y previsión de crecimiento alargo plazo, sobre todo por el desarrollo eninfraestructuras en Latinoamérica, OrienteMedio y África, compensando la reducciónde la inversión en Europa y Asia-Pacífico. Sinembargo, estas buenas perspectivas no pue-den enmascarar las dificultades que este re-posicionamiento va a suponer a las empre-sas del sector, sobre todo en las pymes. Porello, y de forma complementaria a las ayu-das privadas, sectoriales y públicas existen-tes para fomentar su presencia en el exterior,los incentivos fiscales pueden contribuir arelajar el estrés financiero de las empresas.

Las empresas del sector son especialmen-te activas en I+D+i en todas sus concepciones,y el know-how adquirido en los últimos añosha posibilitado la fuerte presencia global delsector. Así, el desarrollo de la alta velocidaden EEUU o el proyecto Medina-La Meca (en-tre otros), han sido y serán catalizadores denuevas soluciones cimentadas en la I+D+i, en-tendiendo como tal no sólo las actividades de-nominadas planificadas, sino también el de-sarrollo no planificado de productos, proce-

Manager y consultor senior de Financiación dela Innovación, en Alma CG

David Bar yLuis Nadal

INCENTIVOS FISCALES EN EL ÁMBITO DE LA I+D+Isos o servicios como respuesta efectiva parala resolución de problemáticas detectadas.

La nueva Ley de Apoyo al Emprendedory su Internacionalización, publicada el pa-sado 28 de septiembre, presenta diversas no-vedades en torno a los dispositivos fiscalesque mejoran y facilitan su aplicación. Entreellas, y que resultan de es-pecial interés para el sec-tor ferroviario, se encuen-tran las que afectan tantoa la realización de activi-dades de I+D+i, comoaquéllas que implican lacesión o transmisión deactivos intangibles. Conrespecto del articulado an-terior, se elimina el límite

en la cuota, pudiéndose incluso solicitar delabono de los créditos fiscales por I+D+i ge-nerados. Para ello, se deberá renunciar al 20por ciento del crédito fiscal y cumplir algu-nos requisitos adicionales.

En primer lugar, se impone un periodo decarencia de un año entre la declaración de

las actividades y la aplica-ción y abono de las deduc-ciones. En segundo lugar,se exige el mantenimien-to del empleo, bien en laempresa, bien en activida-des de I+D+i. En tercer lu-gar, la reinversión de lascantidades abonadas enI+D+i en los 24 meses si-guientes al período impo-

sitivo en que se realice la aplicación o abo-no. Y por último, la obtención de InformeMotivado. No obstante, el cumplimiento deestos requisitos para el sector ferroviario pue-de resultar sencillo gracias a sus estructurasde personal ajustadas y departamentos es-pecíficos de I+D, en los que es viable asumirnuevos compromisos de inversión para apro-vechar las ventajas fiscales.

Respecto de los activos intangibles, la va-riación es más de fondo, pues se articula másclaramente el mecanismo para maximizar elaprovechamiento de este incentivo. De nue-vo, las características propias a las empresasdel sector ferroviario, hacen especialmenteinteresantes estos cambios, pues muchas deestas empresas generan nuevo conocimien-to (apoyado en patentes, licencias, etc.), queceden o transfieren fundamentalmente enmercados extranjeros. En la nueva ley se cam-bia en el mecanismo de cómputo, siendo aho-ra el importe a integrar en la base imponible,el 40 por ciento de la renta neta para estascesiones. Al incluir los costes de los activosintangibles, se reduce la presión fiscal sobreellos. Sin embargo, la principal novedad, queelimina la mayor barrera que presentaba es-te incentivo, es la introducción de la consul-ta previa a Hacienda, validando de antema-no la seguridad jurídica del instrumento.

Además, la nueva Ley pone de relieve quelas actividades de grupos empresariales, condiferentes empresas dedicadas a distintosámbitos y entornos geográficos, pueden que-dar al abrigo de la ley, permitiendo aprove-char los incentivos fiscales. Así, de forma ge-neral, los cambios en la ley permiten al sec-tor ferroviario aprovechar características quele son inherentes para conseguir mayor fi-nanciación. Sin embargo, es fundamental pa-ra maximizar la aplicación de estos incenti-vos, garantizar una adecuada coordinaciónentre las áreas fiscales y técnicas de la orga-nización, de forma que se puedan alinear in-tereses y considerar los incentivos durantela evaluación económica de los proyectos,como parte correspondiente al retorno de lainversión.

Estas ventajastributarios puedencontribuir a relajarel estrés financierode las empresas

C uando nuestros jueces y tribunales,fiscales, abogados y funcionarios ac-túan en temas sobre los que litigan

las empresas privadas o los particulares, semueven basándose en las normas y costum-bres seculares y cada uno de ellos cumple sufunción, aunque perciban las presiones nor-males que ejercen las partes con el fin de quecada uno obtenga aquello que pretende. To-do este juego se desarrolla de un modo pre-visible y civilizado, admitiéndose que las per-sonas, todos nosotros, nos dejamos influirpor determinados efluvios que, de acuerdocon nuestra personalidad, derivan en simpa-

Abogado

Juan CarlosGiménez Salinas

tías o antipatías ante circunstancias o suje-tos concretos.

Hasta aquí todo normal, pero esta habitua-lidad y consentimiento del comportamien-to de las conductas de laspersonas que se muevenen los ámbitos judicialesqueda alterado cuando in-terviene la política. Cuan-do son políticos, cargos pú-blicos, hombres relevan-tes de partido político, re-presentantes deinstituciones públicas losque se hallan encausados.

En el momento en quela justicia interviene en al-guno de estos casos o pretende encausar aalguno de sus miembros, se abre la caja delos truenos. Deviene la guerra, una guerra

total, utilizándose cualquier método. Se pre-siona a los medios de comunicación con elfin de que maticen la causa a su favor. Se pre-siona a los fiscales para que estos a su vez

presionen a los jueces conel fin de que se archivencausas que investigan de-litos cometidos por sus se-cuaces amigos. Se presio-na a jueces, mediante pro-mesas de ascensos o ame-nazas de traslado cuandoestos jueces no se doble-gan a su voluntad. Todovale para la clase política.Todo vale menos admitirel delito que se investiga.

Todo vale menos dimitir. Todo vale menoscorregir su actuación.

Toda la ciudadanía sabe que la corrupción

es inherente a la política española. Toda laciudadanía sabe que el político que opta pornegarla miente, ya sea éste el Presidente delGobierno o el último concejal del ayunta-miento de un pueblo perdido.

El ciudadano español carece de esperan-za, piensa que jamás podrá erradicarse la co-rrupción de nuestro país y que siempre to-do seguirá igual. El político confía en que elciudadano olvide la causa concreta pasadoun tiempo y que todo vuelva a la normalidady que nada cambie.

El ciudadano solamente espera que conel tiempo afloren más jueces héroes que in-vestigan causas contra viento y marea y cai-ga quien caiga, aunque a veces sean ellosmismos los que acaben destruidos por losmétodos empleados por los políticos mafio-sos. Sin castigo no se remedia ninguna con-ducta.

El ciudadano sóloespera que aflorenmás jueces héroesque se atrevancontra la corrupción

UNA JUSTICIA MANIPULADA POR LOS POLÍTICOS

Opinión

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA4

bajadores buscan las empresas eu-ropeas y cuál las latinoamericanas.“En Sudamérica, con países cre-ciendo a ritmos del 8 y del 9 porciento al año, como es el caso de Pe-rú o Chile, se buscan perfiles me-nos exigentes; interesan personaspreparadas técnicamente en mul-titud de sectores, desde el indus-trial al tecnológico”.

Gayle Allard, economista de IEBusiness School y experta en mer-cado laboral, está de acuerdo en quelos españoles están encontrando“grandes oportunidades” en paísescomo Brasil, Venezuela, Argentinao Ecuador. “Latinoamérica”, co-menta, “está aún en una fase de de-sarrollo de infraestructuras y porello demanda, por ejemplo, arqui-tectos para construir viviendas decalidad, mientras que aquí ese mer-cado está completamente parado”.

En Europa, al contrario de lo queocurre en Latinoamérica, las de-mandas “son muy selectivas y es-tán orientadas a campos muy espe-cíficos dentro de áreas de actividadcomo, por ejemplo, las nuevas tec-nologías, la biotecnología o la far-macia”, según explica Sandalio Gó-mez.

En busca de directivosLa selección de mano de obra es-pañola es “la de un profesional cua-lificado”, aclara Katia Titton, coor-dinadora del departamento Inter-national Mobility de Adecco. En el53 por ciento de los casos, las va-cantes son de responsabilidad: pues-tos directivos y mandos interme-dios. Los técnicos, por su parte, aca-paran más del 40 por ciento de lasofertas y sólo el 6 por ciento de laspropuestas se dirigen a la catego-ría de empleados.

¿Qué posiciones concretas quie-ren cubrir las empresas extranje-ras con personal español? El pues-to más solicitado es el de jefe de pro-

yecto, buscado en el 9,3por ciento de los ca-sos; le sigue el de téc-nico de proyectos. Enel 5 por ciento de loscasos se requieren ge-rentes y directores,

mientras queen torno al 4por ciento delas vacantes so-licitan técnicoscomerciales yanalistas infor-máticos. En pa-labras de Katia

Titton, “los profesionales españo-les son muy valorados fuera de nues-tras fronteras por su excelente for-mación y la experiencia prácticacon la que cuentan”. “Su especiali-

M. D. / R. P.-S. MADRID.

Alemania, Francia y Reino Unidoson los principales destinos de nues-tros expatriados, según revela unestudio elaborado por la empresade recursos humanos Adecco y laweb Infoempleo. Un informe en elque se han tenido en cuenta 730.000ofertas de trabajo publicadas en2012, todas ellas de empresas ex-tranjeras y dirigidas a trabajadoresespañoles. Sin embargo, el estudiorevela un dato paradójico: de todasesas ofertas, sólo el 1,5 por cientoresponde a puestos de trabajo ubi-cados geográficamente en otros paí-ses. El dato sorprende si se tiene encuenta que en 2012 casi 90.000 es-pañoles emigraron en busca de em-pleo.

Varias fuentes consultadas ad-vierten de que ese bajo porcentajepodría ser ligeramente -aunque noabismalmente- más alto si se tieneen cuenta que, en muchos casos, lascompañías extranjeras no recurrena plataformas de empleo a la horade reclutar. Es habitual que acudana las Administraciones Públicas desus propios países, que a su vez ne-gocian acuerdos con las autorida-des estatales o regionales del mer-cado en el que desean captar pro-fesionales. Así lo explica la profe-sora de Esade Esther Sánchez, queañade que muchas de esas ofertasse canalizan a través de la red deempleo Eures.

En otros casos, las compañías fo-ráneas acuden a las Universidades,según aclara Sandalio Gómez, titu-lar de la cátedra de Relaciones La-borales de la escuela de negociosIese, que lo relata con ejemplos:“Una empresa extranjera del sec-tor de las nuevas tecnologías o unabiotecnológica no suelen poneranuncios generales para reclutar eneste país, sino que se dirigen a uncentro de investigación o a una fa-cultad donde creen quevan a encontrar exacta-mente el perfil que bus-can”.

Alemania, al alzaEl destino estrella denuestros trabajado-res es Alemania:las ofertas de em-presas germanassupusieron cer-ca del 17 porciento del total.Y, aunque Euro-pa es la región

zación, competencias técnicas y fle-xibilidad son cualidades amplia-mente reconocidas por parte de lascompañías foráneas”, añade estaexperta.

Sólo el 1,5% de las ofertas de empleopara españoles son para el exteriorAlemania y Francia son los países que másprofesionales demandan, según un informe

Brasil ha duplicado el número de vacantesdirigidas a trabajadores procedentes de España

Gestión empresarial

Emigrar sí, peroimprovisandomenos

¿Qué ocurre con los españo-les que deciden emigrar parabuscar trabajo sin tener unpuesto de trabajo esperándo-les en el país de destino? “Enmuchos casos, no encuentranempleo y no les queda másremedio que volver”, explicaSandalio Gómez, titular de lacátedra de Relaciones Labo-rales de Iese. Lo que está con-siguiendo la crisis, añade, esque las ‘aventuras’ estén de-jando de ser una opción: “Eltrabajo previo que se realizaantes de irse al extranjero escada vez más exhaustivo. Merefiero al análisis del mercadoy de la propia cualificación deltrabajador, así como al cono-cimiento del idioma y del paísen el que te planteas buscarun empleo”.

90.000PERSONASEs el número de españolesque emigraron en 2012en busca de trabajo.

Fuente: Informe Infoempleo 2013. Adecco e Infoempleo. elEconomista

Los principales destinos y perfiles

Qué países buscan más a los españoles

Alemania

Francia

Reino Unido

Portugal

Brasil

Marruecos

EAU

Holanda

EEUU

China

México

Italia

Arabia Saudí

Chile

Argelia

Resto de países

1

2

3

5

6

4

15

7

12

9

21

11

18

17

10

12,9

12,2

8,2

7,3

3,7

7,3

2,0

3,5

2,4

2,8

1,6

2,6

1,8

1,9

2,7

27,2

Ingeniería Industrial

Ingeniería Técnica Industrial

Administración y Dirección de Empresas

Ingeniería en Telecomunicaciones

Informática

Medicina

Ingeniería de Caminos

Economía

Ing. Automática y Elect. Industrial

Ingeniería Aeronáutica

Ingeniería Electrónica

Ingeniería Química

IT Telecomunicaciones

Enfermería

Ing. Organización Industrial

IT Obras Públicas

Derecho

Arquitectura técnica

Ciencias Empresariales

Química

Resto

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

16,9

10,6

9,1

6,4

6,4

6,2

4,3

3,6

3,5

2,9

2,6

2,3

2,3

2,0

1,9

19,0

PUESTO

Qué titulaciones pidenTITULACIÓN

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

16

17

18

19

20

PUESTO

15,5

6,9

5,3

4,3

3,3

2,9

3,7

3,4

2,1

3,7

2,6

2,7

1,0

1,4

2,2

2,3

0,8

0,8

0,8

1,2

10,4

2011 (%)

16,1

8,0

6,5

4,1

3,8

3,7

3,2

3,1

2,4

2,1

2,1

2,0

2,0

1,9

1,8

1,7

1,6

1,1

0,8

0,8

11,5

2012 (%)

2011 (%) PUESTO 2012 (%)

que más españoles capta, en 2012también creció notablemente el in-terés de las firmas brasileñas porlos profesionales de este país: Bra-sil es el primer estado no europeode la lista, tras aumentar en un 3 porciento su demanda (ver tabla ad-junta).

Sandalio Gómez señala que espreciso diferenciar qué tipo de tra-

GETTY

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 5

del destino comercial de los empre-sarios españoles en el exterior si-gue siendo nuestro país. “Entre unempresario vasco en la India y unocatalán en España hacen comerciointernacional.”, ejemplifica Revilla.

Apoyos y paradojasEl caso de Mundospanish superalos márgenes de la normalidad bu-

rocrática. “Tan sólo tardamos unasemana en poner en marcha el pro-yecto. Tuvimos muchos apoyos, es-pecialmente por parte de MadridEmprende y su aceleradora de em-presas”. Su evolución estratégica lesha proporcionado tanto el acceso amicrocréditos como a financiaciónpúblico-privada a través de Enisa.Aunque en sus inicios tuvieron que

recurrir a inversores de proximidad,“empezamos con la ayuda de fami-lia y amigos, pero si el proyecto essólido se acaba obteniendo crédi-to”, sostiene Revilla. Pero no todoes miel sobre hojuelas. Mundospa-nish también padeció “las lesivascargas fiscales” del inicio de activi-dad y “superar la complejidad y tra-bas burocráticas del proceso de con-tratación de nuestro primer emplea-do fue lo más complicado”, afirmaBeatriz Revilla.

Su plan de negocio les llevará en2014 al lanzamiento del proyectoen Estados Unidos, México, Ale-mania, Reino Unido y China. Ade-más, en el segundo semestre de 2014la plataforma lanzará el primer mar-ketplace Marca España. Un merca-do virtual que promocionará de for-ma exclusiva y única productos yservicios españoles de calidad y alque tendrán acceso las empresasde cualquier parte del mundo.

Gestión empresarial

Vender en el exterior:del súper a la tienda de la esquinaLa evolución de los nuevos modelos comerciales también tiene su re-flejo en el comercio exterior. La crisis y la propia complejidad de losprocesos de internacionalización ha impulsado la consolidación deredes de pequeña distribución. Las pymes exportadoras españolasbuscan canales eficientes de venta en sus homólogos del extranjero.Establecen así un sistema de alianzas estratégicas que les permitecompartir esfuerzos, optimizar el volumen de exportaciones y tenerun mayor control sobre ventas y excedentes en el mercado receptor.

La afiliaciónde autónomasextranjerasaumenta un 21%Sin embargo, elcolectivo inmigrantecae un 6 por ciento

B. T. MADRID.

El número de emprendedorasextranjeras afiliadas al Reta (Ré-gimen General de TrabajadoresAutónomos) creció hasta el mesde septiembre en 14.177 activos.Es decir, un 21 por ciento desdeel inicio de la crisis. Mientras, losvarones autónomos cayeron enun 16,3 por ciento. Las cifras co-rresponden a un estudio realiza-do por ATA (Asociación Nacio-nal de Trabajadores Autónomos)en el que se muestra la evolucióndel colectivo de trabajadores au-tónomos inmigrantes. La varia-ción total del colectivo en el pe-riodo mayo 2008 -septiembre

2013 fue, sin embargo, negativa.El número de afiliados inmigran-tes descendió en 13.486 activos,un 5,7 por ciento.

El estudio muestra también laevolución de autónomos por na-cionalidades. Los negocios queregentan empresarios chinos cre-cieron en un 90,4 por ciento, undato que refleja la capacidad deadaptación al mercado de la po-blación asiática, que cada vezmás aprovecha los nichos queestán quedando desiertos por lafalta de relevo generacional. En-tre los sectores más demanda-dos por los autónomos extran-jeros, comercio y hostelería ocu-pan las preferencias, aunque em-pieza a destacar el crecimientoen las TIC (15,7 por ciento).

B. Triper MADRID.

Durante 2012, el volumen de ad-quisiciones en bienes y servicios delas agencias de la ONU ascendió a15.372 millones de dólares ameri-canos, un 7,7 por ciento más que en

2011. Unas contrataciones abiertaspara todos los países y que no dis-tingue de tamaño de empresas.

A pesar de que España es, desdehace varias décadas, uno de los diezpaíses que más fondos aporta al sis-tema, el número de contratacionesadjudicadas a las empresas espa-ñolas ha sido de 140, lo que repre-senta tan sólo un 0,48 por cientodel total adjudicado. Aun así, du-rante 2012 las empresas españolasvendieron más de 73,4 millones de

dólares a las agencias de NacionesUnidas, cifra que supone un 40 porciento más con respecto a 2011.

Con el objetivo de impulsar laparticipación de las pymes españo-las en los procesos de contratacióncon las agencias de la ONU, IcexEspaña Exportación e Inversioneslanza hoy el programa para promo-ver negocios con Naciones Unidas.El programa incluye seminarios enlos que se darán a conocer las opor-tunidades de negocio y apertura a

nuevos mercados a través de lasagencias de la Organización, y cul-minará con unas jornadas en Nue-va York en las que se producirán re-uniones con los agentes de com-pras de las principales agencias ymisiones de Naciones Unidas. Lainiciativa es pionera en este ámbi-to y está dirigido a empresas delsector de las TIC, ingeniería, saludy energías renovables entre otras.

Para Icex, las agencias de la Or-ganización suponen una “gran opor-

tunidad de negocio para las empre-sas españolas”. Entre las ventajasque supone la contratación con elOrganismo destaca la adquisiciónde un compromiso firme de pagomediante un método único: el abo-no a 30 días por cuenta bancaria.Otra de las ventajas es que el siste-ma no distingue de nacionalidad nide tamaño de empresa. De hecho,entre los países que más contrata-ciones han obtenido durante 2012están India, Afganistán y Bélgica.

La ONU, una gran oportunidad de negocio para las pymesEl volumen de comprassuperó los 15.000millones de dólares

14.177AUTÓNOMAS INMIGRANTESLa cifra de crecimiento sitúala variación porcentual en un21 por ciento más desde 2008.

Beatriz Revilla, directora de Mundospanish: “Un vasco en La India y un catalán en España hacen comercio internacional”. EE

Beatriz Triper MADRID.

Aplicar la idea de conectar españo-les por el mundo al tejido empresa-rial cuando la “necesidad lógica” seconvirtió en oportunidad de nego-cio para Beatriz Revilla, directorade Mundospanish, primera plata-forma online que conecta pymes yemprendedores internacionaliza-dos. Durante su viaje a Tokio, en elbarrio de Shibuya, la emprendedo-ra no pudo encontrar un restauran-te español. Ésta fue la clave paraarrancar el proyecto. En poco másde un año desde su lanzamiento co-mercial, Mundospanish ha conse-guido incorporar en su red 718 ne-gocios españoles distribuidos en másde 80 países y cuenta casi con 3.000usuarios. Una cifra que en las redessociales se eleva a más de 20.000 se-guidores. La red localiza, conecta ypromociona empresas españolas in-ternacionalizadas con emprende-dores y pymes que quieren empe-zar a exportar o incluso que ya es-tán exportando. De este modo seabre la puerta a un trabajo de con-sultoría ad hoc que permite a nue-vos exportadores tener el conoci-miento práctico y objetivo de la idio-sincrasia del país receptor.

Además del plus de confianza quesupone aprovechar estos puentes deinternacionalización, se generan sis-temas de cooperación que favoreceneléxitodelasimplantacionesenmer-cados exteriores. Revilla explica que“las diferencias en el exterior se di-luyen y se generan sinergias que soncasi impensables dentro de España.Las empresas españolas se unen an-te las dificultades que generan losmercados exteriores”.

La propia bidireccionalidad delas transacciones comerciales haconvertido a la red en una herra-mienta que facilita la importacióna España de productos origen. Dehecho, en muchos casos, el grueso

Mundospanish conecta y promocionaa 718 empresas españolas en el mundoSu red incorpora a pymes y emprendedores distribuidos en más de 80 países

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA6

Gestión empresarial

elEconomista SEVILLA.

Las estrategias comerciales para fa-vorecer la venta en coyunturas re-cesivas y de disminución del con-sumo minorista se han sofisticadoen España, y entre ellas registra unrelevante crecimiento la fórmulade las tiendas efímeras, de quita ypon, o pop up stores. Este términoanglosajón, que nació en EEUU ha-ce más de una década, define a losestablecimientos comerciales quetienen una vida limitada en el tiem-po y se crean con objetivos concre-tos y diversos, según explica Panim-bi Martínez, de Pop up Store Spain,una promotora de este tipo de es-tablecimientos ubicada en Madrid.Liquidar mercancía almacenada,hacer pruebas de nuevo productoso dar a conocer nuevas marcas sonalgunas de las metas.

“Nosotros hemos notado que elformato ha crecido bastante en Es-paña, si bien es cierto que muchagente ahora monta pop up stores pa-ra hacer ventas puntuales de unosdías sin añadir ningún valor extra.Lo que nosotros siempre propone-mos es hacer tiendas espectáculo.No sólo una venta efímera y ya, si-no experiencias adicionales que ha-gan al consumir disfrutar con lacompra, vivir momentos y recor-dar esa marca para siempre. La ideade aprovechar espacios desocupa-dos aporta un valor añadido a esoslocales vacíos y generar negocio pa-ra todas las partes implicadas, tan-to para el local sin uso, como parala marca que vende”.

Ubicaciones emblemáticasEsta joven compañía nació en Bar-celona en 2009 y se trasladó a Ma-drid poco después. Alguno de losproyectos más sorprendentes queha promovido lo desarrolló con elgigante de la venta por internet Pri-valia, para el que creó una tiendaefímera de mil metros cuadradosen una nave de Madrid, destinadaa la venta en secreto de mercancíadurante una semana.

La capital catalana es, justamen-te, el lugar donde primero aterrizóel concepto en España de la manodel diseñador Custo Dalmau, quefue el encargado de importar a laciudad una fórmula consolidada enotras grandes urbes como NuevaYork o Tokio. Desde hace variosaños, el diseñador ha optado porvender sus stocks mediante una tien-da temporal que se inaugura a fina-les de noviembre, coincidiendo conla Shopping Night de Barcelona, yen un inmueble junto a la Casa Batllóde Gaudí.

La buena acogida de esta inicia-tiva hizo que se decantara por ini-ciar una gira de pop up stores portoda España. Valencia, Lleida, Za-ragoza o Madrid son algunas de lasciudades por las que ha apostadopor llevar sus prendas con descuen-tos de hasta el 70 por ciento.

Barcelona ha sido además el des-tino que han elegido firmas comoNike, que decidió abrir una de es-tas tiendas el año pasado en home-

naje a los 20 años de las olimpia-das. También otra marca deporti-va, New Era, la mítica firma de go-rras, cuenta hasta enero 2014 conun espacio en el barrio del Borne.El grupo juvenil británico One Di-rection abrió un local para sus fansespañolas donde se vendían desdecamisetas hasta pósteres, carcasasde móvil, gorras y calendarios. For-maba parte de un circuito de tien-das que incluía Nueva York, Sídney,Brisbane, Toronto, Vancouver, Chi-cago y Estocolmo. El último con-cepto que desembarcará en enero,tras Tokyo y Taipei, es FabCafé, quecombinará restauración y fabrica-ción digital. Se podrá tomar algo ya la vez imprimir en tres dimensio-nes un diseño elaborado desde elportátil personal.

Por su parte, Agatha Ruiz de laPrada fue una de las primeras dise-ñadoras populares en presentar enMálaga una tienda pop up en la Ca-sa del Consulado del Mar (en la So-ciedad Económica de Amigos del

País), en el casco histórico de la ciu-dad este año. Sus corazones, sus lla-mativos colores y diseños fueronexpuestos al público antes del ve-rano, con importantes descuentos.

Desde la empresa que promovióeste evento, Urban Outlet, explicanque la diseñadora utilizó esta ori-ginal ubicación para vender acce-sorios para bebé, niño y mujer, yotros complementos, como cascosde moto. No obstante, los lugaresdonde se implantan estas tiendasefímeras son muy variopintos. Des-de un local situado en plena callecomercial, hasta un simple garaje.

Lugares emblemáticos, pero tam-bién marcas y empresas emblemá-ticas o insospechadas son las quese apuntan a este concepto. Así ocu-rre con la Real Fábrica de Cristalesde La Granja, en Segovia, que usaestas tiendas de quita y pon comoun medio para “acercarse” al atrac-tivo mercado madrileño. Desde el28 de noviembre y durante cuatrodías llevarán sus piezas de cristalfabricadas artesanalmente por maes-tros vidrieros que utilizan las mis-mas técnicas que en el siglo XVIIIIa la calle Núñez de Balboa para apro-vechar la campaña de compras na-videñas. Tras participar en un even-

to similar, aunque colectivo, en elbarrio de las Letras de Madrid enseptiembre, ahora repiten en soli-tario al considerar que se trata deuna buena experiencia tanto co-mercialmente como para afianzarel reconocimiento de marca.

DificultadesEn otras ocasiones, como con el al-macén de Privalia, es el propio lu-gar el que otorga atractivo al pro-ducto o servicio. Por ejemplo, tam-bién hay restaurantes pop up. O almenos así cabe denominar lo quela empresaria Norema Salinas ha-rá al abrir el comedor de su propiacasa en San Sebastián de los Reyes(Madrid) durante dos semanas, endiciembre. Una alternativa al res-taurante convencional con un ser-vicio privado. Esta empresaria delsector del catering ofrece un salónde cien metros cuadrados diseñadopor la interiorista Teresa Sapey, conamplios ventanales con vistas a unjardín y decorado en un estilo rus-tic chic. Se puede elegir entre dosmenús, acepta hasta un máximo de45 personas y el precio parte de unmínimo de 40 euros.

En cualquier caso, no todo soncasos de éxito, ni operar en luga-

Las ‘pop up stores’ llegaron a España desde EEUU hace un parde años. Grandes y pequeñas marcas las usan cada vez más.

TIENDAS DEQUITA Y PON

El sector juguetero, uno de lospioneros en usar este formatoEn el caso de las jugueterías, larazón de ser de las tiendas ‘popup’ es la intensidad de la campa-ña navideña, que concentra casiel 70 por ciento de las ventas delsector. La habilitación de localespara aumentar los puntos deventa va en aumento. Según Ig-nacio Gaspar, director general dela cadena Toy Planet, “en los últi-mos dos años hay zonas impor-tantes en el centro de las ciuda-des donde no había hueco o eramuy caro y ahora hay hueco y losalquileres son asequibles, a lomejor no para todo el año, perosí para noviembre y diciembre”.El recurso a estas tiendas efíme-ras desde hace más de dos añosconvierte a este sector en uno delos pioneros en utilizar esta fór-

mula en España. Las jugueteríassocias de Toy Planet abrirán seistiendas ‘pop up’ estas Navidadese Ignacio Gaspar no descartaque alguna acabe por consoli-darse. También el líder mundialen distribución de juguetes, ToysR Us, ha anunciado que este añotiene previsto abrir entre dos ycuatro de estas tiendas en la Pe-nínsula, en función de los permi-sos que obtenga, según dijo suconsejero delegado, Antonio Ur-celay. Juguetilandia también em-plea la fórmula, pero no sólo enNavidad, sino a lo largo de todoel año, ya que le sirve “como unestudio de mercado práctico enzonas donde no hay tiendas”, se-gún el director de Franquicia dela cadena, Raúl Romero.

EL AUGE DE LAS

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 7

res con clientes de alto potencialde compra garantiza un buen re-sultado a las pop up. Es el caso deEsperanza Correa, vinculada almundo de la moda, cuya experien-cia en este segmento ha sido nefas-ta. “Lo he intentado todo, pero nolo he conseguido. “He alquilado pi-sos en Málaga capital, Sotogrande(Cádiz) y Nerja (Málaga) para ven-der las marcas que represento, pe-ro no ha funcionado el negocio”,señala Correa. Una de las dificul-tades a la hora de poner en marchauna tienda pop up comienza con elalquiler del local. Asegura que lospropietarios de las viviendas o lo-cales desconfían de los alquileresa corto plazo y prefieren los de tem-poradas largas.

Además, “en Sotogrande la gen-te no compra outlet, sino coleccióny entra en tiendas que se encuen-tran a pie de calle”, resalta Correa,quien vende marcas muy conoci-das como Mosquino o Philipp Ple-in, entre otras. Su objetivo de caraa 2014 es abrir una tienda en Má-laga para mantener y consolidar suempresa, aunque recuerda que lasituación económica actual es muydifícil sobre todo para autónomoscomo ella.

Más fortuna, también en el sec-tor de la moda, tiene la zaragozanaImascomo, dedicada a un segmen-to novedoso, futurista y emergen-te: ropa interactiva basada en rea-

lidad aumentada que posibilita te-ner experiencias interactivas conla ropa a través de una aplicaciónmóvil. La pyme ve en el modelo popup la mejor opción para comercia-lizar su producto “porque es difícilde explicar y es interesante que elcliente conozca su funcionamien-to, ya que si nuestra camiseta no seexplica pierde todo su potencial”,explica Pedro Lozano. El cofunda-dor de Imascono añade que estafórmula de venta también les per-mite obtener un retorno y opinio-nes de los clientes “para vender me-jor y que el público que conoce me-nos la tecnología sepa cómo fun-

ciona. Es una forma interesante decomercializar y dar a conocer nues-tro producto”.

La estrategia de Imascono, quenació hace dos años, se centra enplanificar la apertura de la pop upcentrándose en una sola tienda efí-mera “porque nos focalizamos encampañas concretas y trabajamosla imagen de marca”. El lugar ele-gido son centros comerciales “por-que hay más masa de afluencia y loque buscamos es darnos a conoceral mayor público posible”. Además,es la forma de estar en un espaciode este tipo porque “podemos asu-mir un gasto puntual, pero no es-tar habitualmente en un centro co-mercial por el precio”.

Precisamente los complejos decomprasdeloperadorbritánicooutletValueRetail,LaRocaVillage(Barce-lona) y las Rozas Village (Madrid),también han abierto sus espacios alas pop up store. Fuentes del grupoen España señalan que esta apuestapretende “aportar valor añadido ysorprenderalcliente”.Unadelaspre-misas a la hora de seleccionar unamarca de lujo o moda para que esta-blezca una de estas tiendas es “com-plementar la oferta ya existente” yque encajen con el posicionamiento

de marca y de negocio del centro, enel que hay marcas de gama alta co-mo Escada, Loewe o Versace.

Entre las marcas que pueden ven-der de forma temporal mediante

una tienda efímera, puede haberfirmas con un stock pequeño, quepor ejemplo no tienen la capaci-dad de producción suficiente paratener una tienda abierta al públi-co en el centro de Barcelona. Tam-bién puede tratarse de productosde temporada, como por ejemplodeportes de invierno. Entre algu-nas de las marcas que han estadopresentes mediante pop up storeestán la firma de ropa infantil de laaristócrata Marie Chantal Miller olos sombreros de Stephen Jones.La duración media de estas tien-das comprende los dos o tres me-ses.

El modelo da para todo, no sólopara la venta de producto sino pa-ra la comercialización de concep-tos de negocio completos. Es el ca-so de Beatriz Rodero, que se lanzóal mundo de las pop up store comomedio para dar a conocer sus clíni-cas de estética y ahora no para deponer en marcha unas iniciativasque “han tenido una gran acepta-ción”. “Es otra forma de darte a co-nocer con la que además la gentedisfruta y puede aprender de for-ma gratuita desde cómo maquillar-se a dar masajes a bebés, pintarselas uñas o contratar una personalshopper. La inversión merece la pe-na porque, además de vender ropa,he logrado nuevas clientas para misclínicas”.

Esta emprendedora, que hacediez años dejó el despacho de abo-gados donde trabajaba y apostó porel sector de la estética, dispone aho-ra de clínicas en Valladolid, Palen-cia, Zamora, Medina del Campo ypróximamente abrirá en León.

Información elaborada porMireia Corchón, Javier Alfonso, RafaelDaniel, Carlos Pizá, Eva Sereno, EsterPorta y José M. Camacho

Liquidar ‘stock’,presentar marcaso hacer pruebas demercado, algunosde los objetivos

La crisis lleva a crearrestaurantes caserosefímeros y a queempresas públicasusen este modelo

Imagen de un local antesy después de crear una

‘pop up’ store en Madrid. EE

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA8

M. D. I. MADRID.

Franquicia estadounidense busca in-versores para expandir su marca enEspaña. Así podría rezar el anunciode empresas como Cinnabon, Aun-tie Anne’s, Moe’s, Build-a-Bear

Workshop,TitledKiltyFuddruckers.Representantes de todas ellas hanvisitado España con el objetivo dealcanzar acuerdos de máster fran-quicia en este país y en Portugal; esdecir, de establecer contratos conun franquiciador para que éste seconvierta en el responsable de la ex-pansión de la enseña en ambos paí-ses. La inversión mínima que le exi-girán no bajará, de media, de los400.000 euros.

Las citadas empresas -muchas de

ellas del sector hostelero- partici-paron en la jornada Oportunidadesde máster franquicias de EstadosUnidos para inversores en España,organizada por la Asociación Es-pañola de Franquiciadores (AEF)yel Servicio Comercial de la Emba-jada de EEUU y celebrada los días12 y 13 de noviembre en Barcelonay en Madrid, respectivamente.

A ambos eventos acudieron untotal de 38 candidatos, que asistie-ron a la presentación de cada ense-

ña y mantuvieron, posteriormente,reuniones con sus representantes.

Interés al alza por EspañaEl gerente de la AEF, Eduardo Aba-día, explica que existe un “interéscreciente” por parte de las empre-sas estadounidenses hacia Españadespués de unos años de relativoparón. Abadía también señala queEspaña, EEUU y Brasil son los trespaíses líderes en internacionaliza-ción de sus franquicias.

Franquicias de EEUU buscan socios en EspañaVisitan este país conel objetivo de localizarinversores para crecer

Gestión empresarial

5MILLONES DE EUROS

Es la cantidad que facturó Co-ordina en el 2012, según fuen-tes de la empresa. La compa-ñía de servicios de geolocali-zación TomTom, por su parte,facturó 244 millones de eurosen el tercer trimestre de 2013.El soporte de la multinacionalholandesa permitirá a Coordi-na invertir en I+D para au-mentar las funcionalidades desu servicio. Entre las nuevasposibilidades se incluyen lade evitar los atascos y condu-cir de manera más eficiente.

Cristian Martí, director general de Coordina. LUIS MORENO

R. P-S. MADRID.

El pasado mes de agosto, la empre-sa de gestión de flotas Coordina eraadquirida por la multinacional ho-landesa de servicios de geolocali-zación TomTom. Detrás de esta ope-ración se encuentra el trabajo demás de una década de una compa-ñía que ha sabido expandirse entiempos de crisis, diversificar su ne-gocio frente a la burbuja de las pun-tocom y alcanzar el liderazgo en sumercado.

El director general de Coordina,Cristian Martí, explicó a elEcono-mista cuáles han sido los factoresque han contribuido a que la em-presa -que ofrece su software y hard-ware de localización y gestión deflotas a transportistas, servicios téc-nicos o empresas de alquiler de vehí-culos- “pase de segunda división aprimera”.

En sus trece años de vida, Coor-dina ha tenido que superar variosobstáculos. Comenzó ofreciendoservicios de gestión de mercancíasen 2000, pero vio cómo sus compe-tidores lograban mantener su cuo-ta de mercado y la burbuja de lasempresas vinculadas a Internet ter-minó por obligarla, en 2002, a bus-car un nuevo modelo de negocio.

La pista se la dieron precisamen-te sus clientes, muchos de ellos trans-portistas. “Varios de ellos nos co-mentaron que el software de ges-tión de flotas que utilizaban estabamuy anticuado, así que pensamosque podíamos ofrecer ese servicio[el de gestión de flotas, al que se de-dican desde entonces] a las empre-sas con las que ya trabajábamos”.

Coordina dio, así, un volantazo asus actividades, optando por un sis-tema de economías de red: su soft-ware de gestión de flotas se cuelgaen la nube y el cobro de los servi-cios es mensual, lo que asegura, ex-plica Martí, la calidad para los clien-

Coordina, la empresa catalana quese reinventó y ‘sedujo’ a TomTomLa compañía fue adquirida el pasado agosto por el gigante de la geolocalización

cerá un 20 por ciento interanualhasta 2015, alcanzando los cinco mi-llones de unidades.

Además de los retos que ha afron-tado en el mercado español, Coor-dina ha conseguido, desde 2008,instalarse con éxito en mercadostan diversos como el alemán, el me-xicano o el inglés. “Al principio, lalentitud de los procesos fue frus-trante”, afirma Martí. Las legisla-ciones locales, los diferentes hora-rios, la diferente orientación del pro-ducto -por ejemplo, en Latinoamé-rica debían estar más orientadoshacia la seguridad- fueron algunosde los problemas con los que se en-contraron. Actualmente, “un 20 porciento de nuestros ingresos provie-ne de fuera de España”.

De todas formas, en España to-davía queda mucha cuota de mer-cado por ganar, explica el directorgeneral de Coordina: “En este país,uno de cada 20 vehículos cuentacon estos sistemas de gestión de flo-tas, mientras que en el resto de Eu-ropa la cifra aumenta a uno de ca-da diez”, apuntó Martí.

tes, porque “si el servicio es útil, lagente sigue pagando la cuota”.

Esos ingresos recurrentes tam-bién permiten a Coordina estar másprotegida contra los impagos, acla-ra Martí. El coste de los serviciosde Coordina “es bajo” y se paga “mesa mes”, por lo que el aumento de la

morosidad les ha provocado “me-nores ingresos, pero no deudas”.

“La crisis ha sido relativamenteneutra para nosotros”, explica Mar-tí. El futuro parece prometedor, almenos según el estudio Berg Insightsobre la gestión de flotas en Euro-pa, que revela que el mercado cre-

N i el Partido Popular niel PSOE cuentan ac-tualmente con líderes

carismáticos y reconocidos alfrente. Y, ante el vacío evidentede poder, se llega a hablar en losencuentros de los partidos po-líticos de la posibilidad de lide-rar sin líder.

“Lo importante es el proyec-to”… y otras frases inauditas pro-nunciadas en el último congre-so del partido socialista contras-tan con la exigencia de respon-sabilidad a la alcaldesa AnaBotella por su catastrófica ges-tión de la huelga de basura enMadrid.

Entonces, ¿en qué quedamos?Pues es evidente que en exigirun nombre y apellido al frentede cada acción política que selleve a cabo. Porque lo impor-tante no es el texto redactado dela propuesta, sino la solvencia yresponsabilidad de las personasindividuales que la ejecutan pos-teriormente.

Sí, ya sé que Bélgica estuvomás de 500 días sin gobiernotras las elecciones estatales enjunio del año 2010. Y que Suizano cuenta ni con primer minis-tro ni con jefe de estado perma-nente, sino que hace rotar el car-go año tras año entre los sietemiembros que componen a suEjecutivo, denominados Conse-jeros Federales.

Pero España es un país contradición, mucho menos tecnó-crata y menos maduro demo-cráticamente que estos vecinoseuropeos.

Y nosotros, latinos, necesita-mos ponerle cara –incluso cari-catura histriónica– a los admi-nistradores de nuestro “Estadode Bienestar”. Aunque sólo seapara poder atribuirles culpas eindignación a diestro y siniestro.Y no para exigir las dimisionesoportunas cuando proceden.

Y, con esta actitud, así nos vacomo nos va. Pero, como todasituación crítica, puede que ten-ga un lado positivo; quizás éstesea un buen momento para in-terrumpir el soniquete de tantodiscurso político baladí. Paraaprovechar que hasta los pro-pios líderes actuales cuestionansu papel, y plantear el fin del sis-tema de listas abiertas. Propi-ciando, de este modo, las elec-ciones de candidatos individua-les a cada cargo. Con el objetivode limpiar, de una vez por todas,nuestro cada día más desgasta-do escenario político.

Consultora en estrategia

Rompe Moldes

MaríaMillán

LIDERAR-SIN LÍDER-EL PSOE

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 9

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LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA10

CataluñaLas tiendaspodrán destinarun 20% de suespacio a ‘outlet’

E. B. BARCELONA.

El Parlamento de Cataluña, queestá preparando la nueva ley dehorarios comerciales, ha acep-tado introducir un nuevo artícu-lo que han acordado CiU, ERC,PSC, PP e ICV-EUiA que permi-tirá a los establecimiento desti-nar hasta un 20 por ciento de susuperficie a un espacio outletdonde venderán productos fue-ra de temporada.

Por su parte, el secretario deEstado de Comercio, Jaime Gar-cía-Legaz, ha pedido al ayunta-miento de Barcelona que cum-pla la normativa estatal y desig-ne “por lo menos” una zona degran afluencia turística con li-bertad de horarios comerciales.La normativa aprobada por elGobierno en 2012 establece quelos municipios con más de200.000 habitantes que regis-tren más de un millón de per-noctaciones deberán establecerun mínimo de una zona de granafluencia turística. También harecordado que la ley contemplaque cualquier establecimientode hasta 300 metros cuadradostenga completa libertad para abrircuando quiera sin que la Gene-ralitat la pueda sancionar.

Las patronales deagencias de viajesAcav y Ucave sefusionan hoy

E. B. BARCELONA.

Unas 550 centrales de agenciasde viajes serán miembros de lanueva patronal que surgirá dela fusión de la Asociación Cata-lana de Agencias de Viajes(ACAV) y la Unión Catalana deAgencias de Viajes Especializa-das (UCAVE). Está previsto quehoy, 18 de noviembre, se forma-lice la unión.

El presidente de ACAV, Mar-tí Sarrate, asegura que “es unafecha histórica” ya que se crea-rá la patronal más grande deagencias de viajes en el ámbitonacional.

Durante cuatro meses, la aso-ciación, que se denominaráACAV-UCAVE, será gestionadaa través de un comité gestor quecopresidirán los presidentes decada una de ellas: Martí Sarrate,de ACAV, y Rafael Serra, presi-dente de UCAVE. Pasado esteperiodo transitorio se convoca-rá una asamblea para elegir pre-sidente, hacer presupuestos y re-dactar los nuevos estatutos.

Anytime aterriza en Españacon gimnasios de proximidad

Jordi Sacristán BARCELONA.

La multinacional norteamericanaAnytime, la mayor empresa del mun-do por número de gimnasios, ha ate-rrizado en España y busca franqui-ciados para abrir unos 300 centrosen cinco años. Según el director deAnytime en España, Rod Hill, “el 17por ciento de los españoles estáapuntado a un gimnasio, por enci-ma del 15 que se da en Estados Uni-dos, y Barcelona es la segunda ciu-dad del mundo en penetración, pordetrás de Colorado (EEUU)”.

Ante esta coyuntura, Anytime haabierto en Barcelona tres gimnasiospropios (Sant Cugat, Pedralbes Cen-ter y Poble Nou 22@) y busca in-versores locales e internacionalespara seguir con las aperturas. ParaHill, “la abundancia de gimnasiosen la capital catalana no es proble-ma, ya que nosotros ofrecemos unproducto diferente, de proximidadal cliente y con acceso a las instala-ciones durante las 24 horas del díay a los 2.300 gimnasios que tene-mos repartidos por todo el mundo”.Esta oferta se logra gracias a que elcliente dispone de una tarjeta deacceso a las instalaciones, lo quepermite rebajar la plantilla y los cos-tes laborales de los gimnasios.

Los gimnasios que abre Anytimeson locales de 500 metros cuadra-

La compañía busca inversores nacionales e internacionalespara franquiciar 300 locales en los próximos cinco años

El director de Anytime en España, Rod Hill, en el gimnasio de Pedralbes Center en Barcelona. ELECONOMIISTA

quiciados “que, en función del lo-cal, puede ir de 150.000 a 350.000euros”, señala el director de Anyti-me España. Esta cifra no incluye laadquisición de las máquinas, que lacompañía proporciona a través desu filial Live Fitness. La maquina-ria tiene un precio de unos 150.000euros que Live Fitness financia acuatro o cinco años mediante unsistema de renting (alquiler con op-ción de compra).

Rentabilidad con 850 sociosAnytime cobra a sus franquiciadosen España una entrada inicial de29.000 euros y luego 500 euros men-suales por los primeros 500 sociosque logre el gimnasio. A parir de esacifra, cobra un euro mensual porsocio añadido. La compañía calcu-la la rentabilidad de la franquiciaen 850 socios y con un millar el be-neficio del negocio “es muy alto”,indica Hill. El índice de fracaso queel grupo tiene detectado es de sóloel 2 por ciento.

Por el momento, en España, Anyti-me ya ha encontrado un inversoraustraliano que abrirá tres franqui-cias en el Eixample de Barcelona,uno en Cádiz y dos en Madrid.

Anytime cuenta con 2.300 loca-les en todo el mundo, 1.600 de ellosen EEUU. De todos ellos, solo unos40 son en propiedad.

Inversoresaustralianosen el Eixample

Anytime se ha implantadodurante los últimos cin coaños en Australia. De los2.300 gimnasios franquicia-dos que tiene la multinacionalen todo el mundo, Australiaconcentra 600 de ellos. Elbuen rendimiento económicode los locales ha llevado a al-gunos franquiciados austra-lianos a interesarse por fran-quiciar gimnasios en España.Un grupo de ellos ya ha com-prado una licencia en elEixample de Barcelona dondeya cuentan con tres localespara abrir gimnasios.

dos con sala de máquinas y de fit-ness y vestuarios individuales. “Pres-cindimos de piscinas y otros servi-cios que encarecen la inversión yque los clientes no suelen utilizar,ya que cuando uno va al gimnasiova a hacer ejercicio y poco mas”, ex-plica Hill.

Esta estrategia de negocio abara-ta los costes de inversión de los fran-

D iez años han pasadodesde que al expresi-dente José Luis Rodrí-

guez Zapatero se le ocurrió de-cir aquello de “aceptaré el Esta-tuto que apruebe el Parlamentode Cataluña”. Aquella frase mar-có el inicio del proceso de divi-sión de la sociedad catalana y deldeclive del peso de Cataluña den-tro de la economía española.

Entre 2005 y 2013, el PIB percápita de Cataluña creció un 12por ciento, desde 23.277 euros a26.134 euros, pero la media es-pañola avanzó un 15 por ciento,de 19.266 euros a los 22.289 eu-ros. De esta forma, la economíacatalana pasó de suponer algomás de un 20 por ciento de laespañola a representar alrede-dor del 18,6 por ciento. De he-cho, en 2009, la Comunidad deMadrid superó a Cataluña co-mo primera economía autonó-mica del Estado.

Los datos demuestran que elproceso soberanista que vive Ca-taluña no le ha sentado bien asu economía y que las empresashan perdido fuelle en el merca-do español debido a enfrenta-mientos, boicots y otras circuns-tancias protagonizadas por nues-tros políticos.

En ese contexto, las palabrasdel presidente de ERC, OriolJunqueras, han caído como ja-rro de agua fría entre los empre-sarios catalanes. “Podemos pa-rar la economía catalana duran-te una semana” y hundir el PIBespañol para forzar al Gobiernoa que autorice la consulta sobrela independencia, se le ocurriódecir en Bruselas. La frase es másdigna de su predecesor JosepLluis Carod Rovira que de unpolítico que es doctor en Histo-ria del pensamiento económicopor la Universidad Autónoma deBarcelona (UAB) y que, dentrode sus posiciones políticas, hadado muestras de seriedad conun discurso coherente.

Sus palabras, antes de Navi-dad, redundan en aquellas de Ca-rod Rovira que originaron el boi-cot al cava y al resto de produc-tos catalanes. Internet sigue pla-gado de comentarios contra elconsumo de todos los productosfabricados en Cataluña, desdelos coches al pan de molde.

Las empresas catalanas tienenen España su principal mercadoy si lo pierden, la economía difí-cilmente se recuperará.

Delegado en Cataluña

A la catalana

JordiSacristán

EL PATINAZODE JUNQUERASY EL DECLIVEECONÓMICO

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 11

CataluñaPortamu repartea domicilio losplatos de seisrestaurantesDe momento hanrealizado más de 400pedidos en Girona

V. Sosa BARCELONA.

Portamu distribuye a domicilioplatos de la carta de seis restau-rantes de Girona. La idea surgióde una conversación que man-tuvieron tres jóvenes sobre susexperiencias negativas con la co-mida a domicilio, que “a vecesllega tarde, tienes problemas pa-ra pagar porque los repartidoresno tienen cambio y la oferta esmuy limitada.”.

La empresa permite a los ciu-dadanos escoger a través de supágina web platos de diferentesrestaurantes e indicar el día y lahora en que los quieren recibiren su casa. Una de las ventajasque ofrece es que da la opciónde pagar con tarjeta de créditodesde su página web. “Reparti-mos el coste de nuestro servicioentre el cliente final - que paga4’90 euros por la entrega o 7’35euros si es un pedido combina-

do- y el restaurante” precisa Ken-neth Soler-Serrano, uno de lostres socios de Portamu junto conEnric Garcia y Txema Rodríguez.

En sus primeros seis meses enfuncionamiento han realizadomás de 400 pedidos “a particu-lares, hoteles que no disponende cocina y colectivos profesio-nales”. La empresa ha cerradoun acuerdo con tres restauran-tes más que incorporará duran-te este mes. De momento ofre-cen este servicio por la noche.

V. Sosa BARCELONA.

Con el propósito de ayudar a las pe-queñas y medianas empresas a me-jorar sus resultados, la agencia pa-ra la competitividad de la empresadel departamento de Empresa y

Ocupación de la Generalitat (Ac-ció) ha puesto en marcha el progra-ma Expansiona’t.

El programa, que empezará enenero, consta de dos líneas de ac-tuación: una de crecimiento inter-nacional, que apoyará a las empre-sas en la consolidación de su pro-ceso de internacionalización, y otralínea de mejora de la competitivi-dad, que ayudará a las empresas aconsolidar su modelo de negocio através de la implantación de pro-

yectos de mejora en sus áreas fun-cionales. Un total de 75 empresaspodrán acogerse a este programa,dotado de 500.000 euros.

Fases del programaLas compañías que estén intere-sadas en participar en este proyec-to pueden presentar su solicitudhasta el 3 de diciembre. Deben con-tar con un mínimo de cinco añosde experiencia y con capacidad depoder iniciar un proyecto de cre-

cimiento. Aquellas que escojan lalínea de crecimiento internacio-nal recibirán una ayuda de 8.500euros para contratar a un técnicoen comercio internacional o un jo-ven profesional en prácticas, quetiene un coste de entre 4.000 y18.000 euros. Las que opten porcrecer reenfocando el modelo denegocio recibirán una ayuda porvalor de 7.200 euros.

Todos los participantes recibiránuna sesión de estratégia para ana-

lizar su modelo de negocio e iden-tificar los ámbitos de mejora y elpotencial de internacionalización.También se realizará un análisis fi-nanciero de las empresas para de-tectar las fuentes de financiacióndisponibles, así como un análisissobre la estructura, contenidos yposicionamiento de su página web.

Además, cada participante reci-birá 100 horas de asesoramiento es-pecializado en la línea de actuaciónque haya escogido.

Acció ayudará a 75 empresas a mejorar su exportaciónEl programa, que seinicia en enero, ofreceayudas de 8.500 euros

15.000EUROSEs la facturación que esperaconseguir la empresa en suprimer año de actividad.

Paola Gugliotta, fundora de la firma de cosmética Sepai. EE

Mireia Corchón BARCELONA.

La firma cosmética Sepai, desarro-llada por las empresarias afinca-das en Barcelona, Paola Gugliottay Roxana Chang. quiere abordar elmercado de Estados Unidos a tra-vés del canal médico. Se trata deuna fórmula distinta a la que hanutilizado en la actualidad, optadopor puntos de venta exclusivos encentros comerciales de gama altade todo el mundo, como Selfridgesen Londres.

La compañía catalana nació en2009, con el objetivo de abordarun nicho de mercado no explora-do por las marcas de cosmética tra-dicionales. “Creamos una línea deproductos segura, ética y con acti-vos de última generación, dirigidaa un consumidor preparado”, se-gún define la empresa una de susfundadoras, Paola Gugliotta, arqui-tecta de formación y con experien-cia en el mundo de la cosmética.En ese momento se estaba redac-tando una nueva regulación euro-pea entorno a la cosmética, con loque ya pudimos “nacer con buenpie, adaptándose a la normativa”,explica Gugliotta.

La entrada en el mercado norte-americano está pensada para quesean los médicos especializados enestética quienes recomienden lasmarcas a través de sus consultas,donde pueda adquirirse también elproducto. Este mercado se sumaráa los que ya forman parte de la redde ventas de la empresa, del que Ita-lia fue el primero en los que comer-ciolizó sus productos fuera de nues-tras fronteras.

La firma ya vende en Alemania(que concentra el 40 por ciento delas ventas), Suiza, Suecia, Hungría,Rumanía, Mónaco, Moscú, Holan-da, Líbano, Reino Unido y Singa-pur. Pese a la variedad de merca-dos que abarca, la compañía no rea-

Sepai abordará Estados Unidosa través del canal médico-estéticoLa firma de cosmética catalana quiere crecer en spas y cadenas hoteleras

Apuesta por la cosmética a medidaen función del problema de la pielUna de las especialidades de Sepai son los cosméticos a medida, pa-ra los que han creado la línea Tune it. Se trata de unos cosméticos fa-ciales y corporales que cada persona puede diseñar a su gusto y me-dida, con extractos concentrados, que solucione los problemas espe-cíficos de la piel de cada persona. Así, a un serúm o crema básica sele añade concentrados que trabajen sobre la firmeza o para paliar laflacidez, entre otros. Entre sus competidores se ecuentran otras mar-cas nicho como Doctor Sebagh, Perricone o Rodial.

liza tratamientos específicos paramercados concretos, como podríaser blanqueadores de piel para lazona de Asia, aunque reconoce queen estos mercados los productospara la piel son tan valorados co-mo los faciales.

En estos mercados ha sabido uti-lizar el potencial de la marca Bar-celona para exportar. Según Guglio-tta, la capital catalana es reconoci-da en este segmento por el esfuer-zo que han hecho marcas localescomo Natura Bissé. En paralelo almercado norteamericano, otro delos mercados donde la compañíaprevé aterrizar en breve es el emi-rato de Dubai, donde buscan un dis-tribuidor que le permita tener unapresencia directa en grandes alma-cenes o perfumerías de la zona.

Al margen de nuevos mercados,la compañía también quiere abor-dar nuevos segmentos de mercado.Entre los planes de crecimiento dela empresa se encuentra el de estarpresente en spas o cadenas hotele-ras. De hecho, la compañía ya cuen-ta con un acuerdo con el grupoRocco Forte Hoteles. La empresa-ria confía en que puedan formali-zarse nuevos acuerdos.

Crecimientos del 15%En la actualidad, Sepai cuenta conun total de 150 puntos de venta entodo el mundo y obtuvo unas ven-tas de tres millones de euros. Lafirma está experimentando un cre-cimiento anual cercano al 15 porciento y según explica su fundado-ra, el objetivo es mantener este rit-mo de crecimiento en los próxi-mos cinco años. Una vez finaliza-do este plazo, “la compañía debe-ría plantearse abordar una nuevaampliación de capital”. Los sociosde la firma de cosmética son ade-más, de las propias fundadoras yfamiliares vinculadas a ellas, in-versores institucionales.

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA12

Jesús Caballero Director del aeropuerto de Sevilla

“Buscamos que más del 50%del tráfico sea internacional”

FERNANDO RUSO

Carlos Pizá SEVILLA.

Jesús Caballero, ingeniero aeronáu-tico granadino de 33 años, dirigedesde junio pasado el aeropuertode Sevilla, el segundo mayor de An-dalucía tras el de Málaga. Despuésde unos años 2012 y 2013 que regis-tran caídas, el joven directivo espe-ra recuperar el crecimiento en 2015y trabaja junto a instituciones y em-presarios para ampliar rutas, en es-pecial internacionales.

¿Cómo de preocupado está con lacaída del tráfico este año?En 2013 cerraremos con una caídapromedio del 15 por ciento. Veni-mos de unas cifras que en 2011 su-pusieron nuestro récord históricoal rozar los cinco millones de pasa-jeros. Ese récord se logró en granmedida gracias a la apuesta que hi-zo Ryanair con Sevilla, y que supu-so que en 2012 llegara a tener unacuota del 42 por ciento. Pero la can-celación de determinadas rutas, uni-do a que el 70 por ciento de nues-tro tráfico es nacional, influye en lacaída que sufrimos este año. Sin em-bargo, el tráfico internacional semantiene y ya llevamos cuatro ve-ranos consecutivos y dos inviernostambién consecutivos en los queson más los enlaces internaciona-les que con el resto de España.

¿Qué porcentaje de pasajeros in-ternacionales busca Sevilla?Ahora tenemos una oportunidadpara volver a crecer claramente en2015, y que este crecimiento sea mássostenible. Durante la crisis hemosdiversificado el número de compa-ñías y queda equilibrar el peso en-tre el tráfico nacional y el interna-

cional. Lo ideal sería que más del50 por ciento de los pasajeros fue-ran internacionales. En España so-mos competitivos con Barcelona yMadrid. Barcelona, de hecho, re-presenta el 30 por ciento del tráfi-co. En el exterior, somos atractivospara aerolíneas de Reino Unido,Alemania, Holanda, países nórdi-cos y también recibimos interés depaíses del Este.

¿Es Sevilla un aeropuerto sobre to-do para aerolíneas de bajo coste?

Todas las aerolíneas tienen pocomargen en vuelos de corto y medioradio. En general, más de la mitadde las empresas que operan en Es-paña son low cost. En Sevilla, el 85por ciento de los pasajeros perte-necen a aerolíneas de este tipo, al-go similar a Málaga o Barcelona.Ryanair controla el 40 por ciento yVueling, otro 30 por ciento. Todas,incluidas Easyjet o Transavia, es-tán muy satisfechas. Y también hayque recordar que hay empresas máso menos extremas en cuanto a suestrategia de bajo coste.

¿Con qué destinos exteriores que-réis incrementar el tráfico?Llevamos dos años trabajando jun-to a instituciones y administracio-nes en la Impulso Destino Sevilla.Las nuevas conexiones con Gine-bra, Lyon y Basilea son ya fruto deese trabajo. Francia es nuestro pri-mer destino exterior, y crece. ConItalia también estamos bien conec-tados, al igual que con Reino Uni-do. Existe una demanda no atendi-da con Alemania, con ciudades co-mo Hamburgo y Munich. Estas co-nexiones están empezando aaparecer en la planificación de al-gunas aerolíneas para 2015.

¿Cómo encara Sevilla el proceso deprivatización de Aena?Sevilla es un aeropuerto que apor-ta valor a toda la red. Es eficiente ygenera flujo de caja. Nuestros in-gresos fueron de 44 millones en2012 y este año se mantendrán. Ade-más, somos el aeropuerto de Anda-lucía que más carga mueve, y estetráfico se mantiene, sobre todo porAirbus. Todo esto será una ventajaante procesos que estén por venir.

Andalucía

Vueling renuevacon FTE paraformar sus pilotosLa escuela de pilotos FlightTraining Europe (FTE), ubi-cada junto al aeropuerto deJerez de la Frontera, ha reno-vado el acuerdo firmado conVueling para la formación decomandantes de sus aerona-ves. El acuerdo se rubricó porprimera vez en 2012 y siete delos alumnos ya se han incor-porardo como pilotos a la ae-rolínea española. La filial deIAG es la primera firma espa-ñola que forma sus pilotos enFTE, que ha venido trabajan-do con firmas extranjeras.

Surplastikcompra InesaSurplastik, fabricante sevilla-no de estropajos, bayetas o fre-gonas, ha adquirido por dosmillones de euros a la firmamadrileña del mismo sectorInesa, en la que ya participa-ba como socio desde hace dosaños. Con ello, la compañía re-sultante eleva sus ingresos has-ta 18 millones al año, incluyen-do sus filiales de Huelva, Se-villa y Tarragona.

Primer tinto de laSierra de HuelvaLa empresa Bodega y ViñedosCerro San Cristóbal, que tie-ne su sede en Almonaster laReal (Huelva), ha sacado almercado el primer vino quese produce en la sierra deHuelva, un tinto al que handado el nombre de Bienteveo2011. De esta forma, el ParqueNatural de la Sierra de Arace-na se suma a la ya más que con-solidada comarca del Conda-do de Huelva, tradicionalmen-te bodeguera.

Acelerador de‘start up’ en SevillaInvierteMe, la red social deemprendedores, profesiona-les e inversores fundada en Se-villa, va a poner en marcha unaplataforma paralela para apo-yar ella misma nuevos proyec-tos empresariales innovado-res (star ups). La nueva filialquiere destinar hasta 450.000euros al año a unos 15 proyec-tos mediante préstamos par-ticipativos, según ha explica-do el fundador de InvierteMe,Héctor M. Morell.

En breve

C ientos de empresarios ydirectivos, andaluces yde otros lugares de Es-

paña o el extranjero, han hechonegocios con la agencia Idea -antes Instituto de Fomento deAndalucía (IFA)- desde hace dé-cadas. Los nombres de algunasde esas compañías están ahoraen el candelero al aparecer enun nuevo auto-bomba de los quela juez Mercedes Alaya tiene cos-tumbre de emitir los viernes. ¿Sontodos ellos unos presuntos de-lincuentes, como la Guardia Ci-vil está diciendo que sí lo eran alincumplir la ley reiteradamentelos gestores de Idea/IFA?

Estoy seguro de que no, perolo cierto es que muchas de lasempresas que aparecen en el lis-tado del auto del viernes, paraquienes hemos venido trabajan-do en información económicaen la última década en Andalu-cía, ya echaban un tufo extraño.De favoritismo y arbitrariedad.De que se le metían entre ceja yceja al consejero de turno -espe-cialmente al ya preimputado enel caso Invercaria y ERE, Fran-cisco Vallejo- y eran beneficia-rias de ayudas sin parangón. Ha-blo de la eólica Proasego -queiba a construir una fábrica de ae-rogeneradores en Jaén, tierra na-tal de Vallejo y su jefe, GasparZarrías-; de A Novo, la herede-ra de la fallida Vitelcom que ibaa ser un referente tecnológicodel PTA y cerró tras recibir 9,5millones en avales y otros dos enpréstamos; o de la promotoraDolmen, la socia de la CEA en lafallida promoción que ha deja-do a 586 familias sin sus corres-pondientes VPO en Sevilla, querecibió 6 millones en avales traspagar 100.000 euros en los añosen que fue beneficiaria de ellosa Estudios Jurídicos Villasís. Unode los dos bufetes, junto a Garri-gues, que son pieza clave en elmacrofraude de los ERE.

La investigación de la juez seamplía así al albedrío en la dis-posición del dinero público pa-ra ayudar a algunas empresasmuy mucho, y a otras muy pocoo nada. Sin ventanilla, sin proce-dimiento, sin control de uso, sinpetición de devolución. Una co-rrupción repugnante que no haservido para afianzar el tejidoempresarial sino para enrique-cer a algunos. Idea es el epítomedel delito en Andalucía. ¿Cuán-do se va a cerrar de una vez?

Delegado en Andalucía

Andanomiks

Carlos Pizá

LA URGENCIADE DISOLVERLA CORRUPTAAGENCIA IDEA

Alza sostenible:“Creceremos en2015 con un mixmás sostenible queen 2011 en destinosy aerolíneas”

Objetivos: “Hayuna demanda noatendida conciudades alemanascomo Hamburgoo Munich ”

Privatización:“Sevilla es eficientey aporta flujo decaja y valor a toda lared: es una ventajaante lo que llegue”

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 13

Andalucía

José Antonio y Antonio Jiménez del Paso, socios de Novasol. ÁLEX ZEA

José María Camacho MÁLAGA.

Novasol, la compañía familiar ma-lagueña controlada por los herma-nos Jiménez del Paso y especializa-da en el diseño, fabricación, distri-bución e instalación de paneles so-lares térmicos, adquirió la pasadasemana las antiguas instalacionesde Vitelcom, un edificio emblemá-tico, situado en la entrada principaldel Parque Tecnológico de Andalu-cía (PTA), por 1,5 millones de eu-ros. El inmueble se encontraba aban-donado y en un estado lamentabledesde hacía varios años, cuando ce-só su actividad el fabricante de mó-viles malagueño.

La firma ha comprado los terre-nos (unos 20.000 metros cuadra-dos, aproximadamente) y el edifi-cio (7.000 metros cuadrados) aCaixabank e invertirá alrededor de3 millones en reformar estas insta-laciones, que podrían inaugurarsey estar en funcionamiento en febre-ro o marzo del próximo año, segúnexplicó a elEconomista Antonio Ji-ménez del Paso, uno de los accio-nistas de Novasol. Este diario yaavanzó que la operación estaba enciernes en octubre pasado.

La empresa trasladará a estas nue-vas instalaciones a un centenar desus empleados que ahora están re-partidos en su fábrica de Villanue-va del Trabuco y en otras oficinasque tiene en el Polígono del Gua-dalhorce.

Antonio Jiménez del Paso mos-tró su satisfacción a este diario trasla compra de las nuevas instalacio-nes, ya que supondrá seguir crecien-do en el sector de la energía solar.El objetivo es incrementar su capa-cidad productiva en los próximosaños. Novasol, con 240 trabajado-res, prevé facturar en 2013 unos 15millones de euros, un 20 por cien-to más que el pasado año (12 millo-nes). Una de las claves del éxito de

Novasol compra un edificio en el PTAa Caixabank para su nueva fábricaPaga 1,5 millones por la antigua planta de Vitelcom e invertirá otros 3 millones

la empresa malagueña ha sido nodepender del crédito bancario. Lacompañía, nacida en 1998, es hoymuy competitiva y se encuentra bienposicionada entre las líderes de ener-gía solar en Europa. Actualmente,fabrica paneles solares térmicos,además de depósitos de agua de di-versa medida y todo tipo de acce-sorios necesarios para la instalaciónde los mismos.

Salto a LatinoaméricaEl 90 por ciento de su producciónse vende en España, un 50 por cien-to en Málaga y el otro 40 por cien-to en el resto de Andalucía. El 10por ciento es la cuota de mercadodel negocio solar térmico que No-vasol controlaba en España en 2012.

La empresa sigue apostando porel mercado internacional. Su planestratégico está enfocado sobre to-do a Chile, donde contempla un al-macén para distribuir por toda lazona latinoamericana. En su hori-zonte se encuentra también Argen-tina. Exporta a Portugal, Francia,Italia, Gran Bretaña, Alemania, Ma-rruecos y Estados Unidos, entreotros países. “Queremos consolidary asegurar todo lo que ya tenemosen el exterior”, dice un discreto Ji-ménez del Paso.

La operación de Novasol en elPTA cobra especial relevancia an-te la debacle de Isofotón, en con-curso de acreedores y afectada porun nuevo ERE para los 300 traba-jadores aún en plantilla.

Austeridad, perseverancia, traba-jo y visión de futuro son algunos delos valores que han guiado a la fa-milia Jiménez del Paso en su tra-yectoria empresarial desde hacemás de 25 años. El empresario ma-lagueño señala que la empresa, sinsentido común, toma rumbos queno son convenientes, y asegura queel respeto al equipo de trabajo esfundamental en su filosofía.

J. M. Camacho MÁLAGA.

Clínicas Rincón sigue creciendo pe-se a la crisis. En 2014 abrirá un nue-vo hospital de día en la antigua es-tación de autobuses de Torremoli-nos, según explicó su presidente

Manuel Rincón. Se trata del quin-to centro hospitalario que pone enmarcha el empresario de Torre delMar en la provincia de Málaga, don-de trabajarán alrededor de 30 per-sonas. El centro, situado en calleHoyos, contará con la tecnologíamás avanzada en el mercado y conun equipo humano de primer nivel.Su último fichaje ha sido un profe-sional que estuvo en el equipo queasistió al nacimiento del primer be-bé probeta en el Instituto Univer-

sitario Dexeus de Barcelona en 1984.La inversión prevista para este pro-yecto, que tiene una superficie de700 metros cuadrados, supera losdos millones de euros.

Además, Rincón adelantó a estediario que invertirá otros 6 millo-nes de euros y creará 50 puestos detrabajo en su sexto centro médico,que estará situado junto al hospitalcomarcal de la Axarquía, en la ur-banización El Tomillar. Este pro-yecto cuenta con financiación ban-

caria –Santander y Targobank, lafilial de Popular, y el francés CréditMutuel–. La empresa también cuen-ta con dos pequeños hospitales enRincón de la Victoria y Nerja, con20 camas, y otras dos clínicas en To-rre del Mar y Málaga.

El grupo Clínicas Rincón, cuyaplantilla supera los 300 empleados,facturó más de 12 millones de eu-ros en 2012 y espera incrementarla cifra entre un 5 y un 10 por cien-to más en 2013.

Rincón abre otro centro sanitario en MálagaInvierte dos millonesen un hospital de díaen Torremolinos

Corresponsal en Málaga

Desde el bulevar

José MaríaCamacho

T ras dos años de reduc-ciones, las cuentas delayuntamiento de Mála-

ga del próximo ejercicio crece-rán un 1,5 por ciento, la deuda sereducirá en 44,1 millones de eu-ros, el pago a proveedores mejo-rará hasta situarse en 21 días y lainversión subirá un 4,4 por cien-to. También se incrementará elgasto social un 5,5 por ciento yel fomento del empleo un 12 porciento. El gobierno municipaldel PP, además, seguirá apostan-do por la cultura, el turismo y latecnología. Será un crecimien-to moderado y no sacará a Má-laga de la crisis, pero se aplicaráen año no electoral. Es un hechoempírico que los políticos ponenmás interés cuando se acercanlas elecciones, y las municipalesno se celebrarán hasta 2015.

Los ciudadanos vienen recla-mando a los grupos políticos quese unan para solucionar los pro-blemas, pero no escuchan. Ha-cen la guerra por su cuenta. Elalcalde Francisco de la Torre,piensa que es el mejor posible enépoca de crisis. Por su parte, losportavoces municipales delPSOE, María Gámez, y de IU,Eduardo Zorrilla, creen que nodinamiza la economía local.

Bueno o malo, el presupues-to para el próximo año será de690.752.701,74 euros, lo que su-pone un incremento del 1,5 porciento respecto al presente ejer-cicio (680,2 millones).

Las inversiones, con 52, 5 mi-llones de euros, reflejan un in-cremento del 4,4 por tanto res-pecto a 2013, financiados en sumayoría con ahorro corriente,mientras el gasto social repre-senta más de 58,4 millones (su-be un 5,5 por ciento) y priorizalos barrios, con un incrementodel 30 por ciento en la partidagestionada directamente por losdistritos.

Por su parte, el fomento delempleo y la actividad económi-ca recibe 21,4 millones de eurosque se destinan a apoyo a em-prendedores e incubadoras deempresas, cursos becados, inver-siones en parques empresaria-les, comercio y mercados.

En cuanto a la deuda públicamunicipal, se va a reducir en 44,1millones de euros, lo que supon-drá una cifra a finales de 2014 de665,8 millones, frente a los 709millones de euros del presenteejercicio.

PRESUPUESTOPARA UN AÑONO ELECTORALEN MÁLAGA

800 metros cuadrados al díaTras unos comienzos difíciles, los hermanos Jiménez del Paso cerra-ron importantes acuerdos con proveedores de varios países euro-peos y se propusieron como objetivo ser un referente en su sector.Dos décadas después, sus ventas han crecido espectacularmente.Con la ayuda de otro miembro de la familia, el profesor de Física dela Universidad de Málaga Daniel Jiménez, la empresa ha creado pa-tentes y ha incorporado una serie de avances tecnológicos que hanayudado a aumentan la producción. La fábrica del PTA producirá unpromedio de 800 metros cuadrados de paneles solares por día.

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA14

Comunidad Valenciana

Una firma familiar desafía aGaes con precios a la mitad

Javier Alfonso VALENCIA.

El exjoyero artesano Javier Agullei-ro decidió en 2012 reorientar su ca-rrera y ha encontrado en el sectorde la corrección de la sordera unfuturo para él y su familia. Tras ce-rrar su taller de joyería debido a lacrisis que sufre el sector, Agulleiro,su esposa y sus tres hijos crearon laempresa Audio Techno Clinic, conel nombre comercial Audioclinic,para entrar en un negocio “copadopor Gaes” en el que ven mucho mar-gen para hacerse un hueco, ya que,opina Agulleiro, “los precios de losaudífonos son altos porque faltacompetencia”.

La empresa abrió su primer es-tablecimiento el pasado 2 de eneroen pleno centro comercial de Va-lencia, en la calle Colón. Fue unaprueba piloto para ver si funciona-ba, y funcionó. A partir de junio, lan-zó su plan de expansión con otrosdos centros en Valencia, uno en To-rrent (Valencia) y otro en Castellón.En 2014 abrirá otros cinco en po-blaciones cabecera de comarca, co-mo Sagunto, Gandía o Alzira. Se-gún Agulleiro, “los clientes son gen-te mayor la que le cuesta más des-plazarse, hay que acercarse a ellos”.Con 10 centros, quedará aún lejosde Gaes, que en la Comunidad Va-lenciana tiene 77.

Todas las clínicas son propias yla inversión media en cada una ron-da los 40.000 euros. La financia-ción, según el emprendedor valen-ciano, es propia, ya que “los bancosno dan nada”. Al frente de todos loscentros hay audiprotesistas con almenos 10 años de experiencia.

Competir en precioAgulleiro sostiene que puede com-petir en precio con el líder del sec-tor, porque “Gaes es muy cara” y sepueden vender audífonos por me-nos de la mitad de precio. “Lo queallí cuesta 2.500 aquí está por 975,aunque he visto que ellos ya lo es-tán bajando”, revela. Asegura quela calidad es la misma, ya que Au-dioclinic tiene proveedores inter-nacionales –Rexton (Siemens), Uni-tron o Hansaton– que selecciona-ron los Agulleiro tras visitar feriasdel sector en Estados Unidos, Fran-cia y Alemania. La empresa tieneun laboratorio en Burriana (Caste-llón), donde fabrica audífonos y re-para no sólo los suyos, sino los decualquier marca.

La negociación directa con losproveedores, sin intermediarios, esuna de las claves para poder ofre-

Audioclinic abre cinco centros auditivos y anuncia cincomás para competir con el líder, al que considera “muy caro”

Javier Agulleiro, gerente de Audioclinic. GUILLERMO LUCAS

cer bajos precios. Otra es que Au-dioclinic no gasta ni un euro en mar-keting entre otorrinos, como sí ha-ce la competencia con los denomi-nados visitadores médicos. SegúnAgulleiro, “todo eso tiene un coste,que repercute en el precio final”.La empresa invierte en publicidaduna pequeña cantidad, ya que su es-trategia es “ir directos al consumi-dor” que se acerca a sus clínicas.

El exjoyero asegura que su nue-vo negocio no es tan diferente delanterior, pues el de los audífonos esun trabajo “meticuloso y de preci-sión”. Calcula que la facturaciónmedia anual por centro será de unos250.000 euros, por lo que en 2014podría acercarse a los 2,5 millonesde ventas, dependiendo de cuándoculmine las aperturas previstas.

SANIDAD

Un negociodominado porpocos actores

El sector español de centrosauditivos está dominado porGaes, multinacional catalanacon más de 500 puntos deventa que en 2011 facturó 183millones de euros y que tieneuna cuota de mercado nacio-nal de más del 40 por ciento.Le siguen, de lejos, la italianaAmplifon, líder mundial, con120 centros y 200 colabora-dores, sobre todo ópticas, y laalemana Audifon. Hace unaño, entró en España la holan-desa Audionova, que ya sehabía implantado en Portugaly abrió tres centros en Galicia. Más información en

www.eleconomista.es@

Ajev lanza lasegunda ediciónde ‘OperaciónEmprende’

elEconomista VALENCIA.

La Asociación de Jóvenes Em-presarios de Valencia (Ajev) halanzado una convocatoria de bús-queda de padrinos para los jóve-nes que participen en la segun-da edición de Operación Empren-de. El objetivo, según el presi-dente de Ajev, José EnriqueGarcía, es contar con la implica-ción y colaboración de empre-sarios “que más allá de la puraaportación económica se impli-quen en el proyecto de sus apa-drinados, poniendo a su dispo-sición su experiencia y contac-tos y guiándolos durante todo elproceso”.

La asociación pone en marchala segunda edición tras el éxitode la primera, en 2012, a la quese presentó un centenar de pro-yectos. Los tres ganadores ya hanpuesto en marcha sus empresas.Los participantes en OperaciónEmprende pasan un casting en elque presentan sus proyectos aun jurado de especialistas en em-prendimiento. Los selecciona-dos entran a formar parte de unaAcademia de Emprendedoresdonde reciben formación espe-cífica por parte de expertos endiversos ámbitos empresariales.

Porvasal aumentasus ventas en elexterior y vuelvea contratrar

J. A. VALENCIA.

La empresa Porvasal, única fa-bricante de porcelana para hos-telería que queda en España, in-crementó un 27 por ciento susexportaciones en los diez prime-ros meses de 2013 con respectoal mismo periodo de 2012. Estosbuenos resultados compensaroncon creces el descenso de las ven-tas en el mercado nacional, quefue del 6 por ciento. En conjun-to, la facturación hasta octubreaumentó un 9,3 por ciento, has-ta 6,18 millones.

Después de entrar en concur-so voluntario de acreedores enabril de 2012, Porvasal ha con-seguido ajustar costes y aumen-tar las ventas, sobre todo en elCaribe, donde tiene como clien-tes a cadenas hoteleras españo-las. El aumento de los pedidos yel ahorro de costes conseguidohan llevado a la empresa de Chi-va (Valencia) a aumentar su plan-tilla de 121 personas en nuevemás, de forma temporal, duran-te dos meses.

Cumbre de‘business angels’en ValenciaMás de 300 business angels–inversores privados en em-presas incipientes– se reuni-rán este jueves en Valencia, enel segundo Congreso Nacio-nal de Business Angels, orga-nizado por la Asociación Es-pañola, Aeban, y la valencia-na, CVban. El viernes se cele-brará el foro de inversión BestBeauty Contest, We Love Star-tups, donde se presentarán loscuatro mejores proyectos em-presariales nacionales, selec-cionados por un comité de bu-siness angels.

Noatum invertirá100 millonesLa Autoridad Portuaria de Va-lencia y Noatum Ports, prin-cipal operador portuario, con-trolado por JP Morgan, hanacordado una modificación dela concesión de la terminal decontenedores que supondráun “importante compromisode inversión” de Noatum quepodría superar los 100 millo-nes de euros durante 18 años,en función de la evolución deltráfico, según la APV.

Air Nostrumvuela a BoloniaLa aerolínea Air Nostrum,franquicia de Iberia, ha incor-porado a la nueva temporadaun vuelo de fin de semana Va-lencia-Bolonia, con salida elviernes y regreso el domingo.Además, ha aumentado hastaun 280 por ciento el númerode asientos en las conexionesde la capital valenciana conTenerife, Las Palmas, Palmade Mallorca, Mahón e Ibiza.Para Navidad, recupera la ru-ta Valencia-Melilla.

Cleop reduce un13% las pérdidasCleop registró una pérdida ne-ta de 4,17 millones de euros enlos nueve primeros meses delaño, un 13,1 por ciento menosque un año antes gracias a lareducción de estructura lle-vada a cabo tras entrar en con-curso de acreedores. La cifrade negocio se contrajo un 29,2por ciento, hasta 30,87 millo-nes, mientras que el beneficiobruto de explotación (Ebitda)fue positivo en 1,19 millones.

En breve

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 15

Comunidad Valenciana

J. Alfonso VALENCIA.

El grupo de porcelanas Lladró hapropuesto a los trabajadores unarebaja de la jornada laboral y delsueldo del 27 por ciento a partir deenero de 2014, como solución para

sustituir el régimen de fijos discon-tinuos que la compañía venía apli-cando desde 2009 y que la Inspec-ción de Trabajo ha ordenado supri-mir a partir del próximo 31 de di-ciembre, un año antes de lo previsto,como adelantó elEconomista el pa-sado 4 de septiembre.

El régimen aún en vigor suponeque cada trabajador tiene un tiem-po de inactividad de 100 días al año,un 27 por ciento. La intención de lacompañía es, por un lado, mante-

ner esa reducción de jornada y cos-tes laborales para adecuar la pro-ducción a las ventas, y por otro, ha-cerlo sin recurrir a los despidos. Lamedida que se tome afectará a ca-si 500 trabajadores de los centrosde producción de Tavernes Blan-ques (Valencia), que integran lasplantillas de las sociedades Lladróy Arte y Porcelana.

La propuesta no ha caído bien en-tre los trabajadores, según fuentessindicales. El pasado jueves se abrió

el período de consultas con una re-unión en la que los sindicatos pro-pusieron que se vuelva a un expe-diente de regulación temporal deempleo (ERTE), como se hizo an-tes del inicio del plan de fijos dis-continuos en 2009. El inconvenien-te de esta solución para Lladró esque con los fijos discontinuos o larebaja salarial reduce el importe desus cotizaciones, mientras que conel ERTE tiene que seguir cotizan-do por los trabajadores afectados.

Lladró pide reducir jornada y sueldo un 27%La plantilla admiteque sobra capacidad,pero prefiere un ERTE

R esulta extraño que el pre-sidente de la Generalitatno señale a la prensa co-

mo culpable del cierre de RTVV,después de haber responsabili-zado a jueces, sindicatos, parti-dos de la oposición y, por enci-ma de todos, a Rosa Vidal. Aca-bará haciéndolo, si no dejamosde indagar la responsabilidad po-lítica. Es preocupante que la ac-titud de Fabra se parezca tantoa la de Camps con el accidentedel metro de Valencia, salvandolas distancias entre un hecho yel otro. Improvisación, erroresde comunicación, rodillo en lasCorts, ninguneo a las víctimas,ocultación de datos, ningún res-ponsable y desinformación.

¿Ejemplos? El escueto infor-me de la Abogacía que José Cís-car dijo que tenía el 8 de noviem-bre –Vidal, única culpable– lle-va fecha del 11. El vicepresiden-te dice que no hay fecha para elcierre, cuando sí la hay, el día si-guiente de publicarse la ley quese votará el 27 de noviembre. Di-ce Císcar que no se puede hacerotro ERE porque RTVV es unaempresa nueva, pero no es cier-to. No es nueva, es la antigua Te-levisión Autonómica Valencia-na, que absorbió la radio y quecon 1.700 trabajadores es igualde inviable que en 2012, cuandoperdió 145 millones de euros.

A propósito de las cuentas, Ha-cienda no ha dado a conocer lasconsolidadas de la antigua RTVVde 2012 ni sus auditorías exter-na e interna. Deberían estar col-gadas en la página web de la Con-selleria desde el 12 de septiem-bre, junto a la Cuenta General dela Generalitat y las de sus em-presas. Están todas menos estas.elEconomista lleva dos meses re-clamándolas y lo del fallo técni-co ya no cuela, así que uno em-pieza a pensar que, quizás, al in-terventor tampoco le gustó có-mo se hizo el ERE.

Y las cuentas. Diez días des-pués de anunciar el cierre, el Con-sell aún están calculando el cos-te. Fabra dijo 70 millones y Cís-car lo elevó a 105, un 50 por cien-to, sin que nadie se sonrojase.Sostiene Císcar que la improce-dencia habría sido “un mal me-nor”. Un mal menor de 30 mi-llones –como Valmor–, que eralo que habían previsto gastar demás cuando, conscientemente,ejecutaron el ERE de forma tor-ticera. Se les fue la mano.

Delegado en la C. Valenciana

Naranjazos

JavierAlfonso

CANAL 9:CRÓNICA DEUN CIERREMAL HECHO

José María Suescun, con corbata roja, el día de la salida a bolsa de Corporación Dermoestética. EE

Javier Alfonso VALENCIA.

El presidente de Corporación Der-moestética, José María Suescun,tampoco conseguirá al segundo in-tento hacerse con el 100 por ciendel capital, ya que un grupo de mi-noritarios encabezados por el em-presario manchego Federico Cam-pos piensa acudir a la ampliaciónde capital que, en el marco de unaoperación acordeón, acaba de po-nerse en marcha. La operación re-duce el capital a cero y lo aumentaen 6,72 millones de euros, con unplazo de suscripción de dos mesespara los accionistas. Los minorita-rios, que han sufrido cuantiosas pér-didas con su inversión en Corpora-ción Dermoestética tendrán que de-sembolsar más dinero si quieren se-guir siendo accionistas.

Suescun, que tenía el 59 por cien-to del capital cuando la empresa co-tizaba en bolsa, lanzó una opa deexclusión el pasado mes de diciem-bre, que culminó el pasado mes dejunio con una aceptación del 79,8por ciento de los títulos opados. Elfundador de la empresa valenciananecesitaba un 90 por ciento de acep-tación para poder ejercer el dere-cho de compraventa forzosa, es de-cir, para obligar a los minoritariosa vender. Suescun tiene ahora el91,76 por ciento y todo indica queno alcanzará el 100 por ciento.

Federico Campos, que tiene un0,5 por ciento de Dermoestética, esuno de los accionistas que el pasa-do mes de febrero presentó una de-nuncia contra José María Suescunpor, según entendían, haber perju-dicado la cotización de la empresapara después lanzar una opa de ex-clusión a 0,33 euros por acción, fren-te a los 9,1 euros por título que in-gresó su presidente en la salida abolsa, en 2005, en la que se embol-só 71 millones. La denuncia fue ar-chivada pero una querella posterior

Minoritarios de Dermoestética evitanque el presidente consiga el 100%El empresario que denunció a Suescun acudirá a la operación ‘acordeón’

Anunció una ampliación de capitalpero preparó una opa de exclusiónCampos acusa a Suescun de engañar a los minoritarios y a la CNMVal anunciar una ampliación de capital que afectó a la cotización y re-dujo el precio de la opa de exclusión. La ampliación se anunció en fe-brero de 2012, se aprobó en junio y el 31 de agosto Dermoestética di-jo estar “pendiente de aprobación del folleto informativo”. Once díasdespués, encargó a KPMG el informe de valoración para la opa, peroel 14 de noviembre todavía hablaba de la ampliación al informar desus resultados trimestrales. La anuló en diciembre, al lanzar la opa.

en otro juzgado motivó la imputa-ción de Suescun, cuya declaraciónha sido suspendida mientras se di-rime que juzgado es el competen-te. Además, la Audiencia Provincialde Valencia debe resolver el recur-so contra el archivo de la primeradenuncia. Campos también estudiallevar al juzgado de lo Mercantil lascondiciones de la ampliación de ca-pital en curso, impugnadas el día dela junta, ya que prevén que el so-brante de la primera ronda se ofrez-ca en exclusiva a Suescun.

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA16

Castilla LeónMariano Arconada Director de la fábrica de Michelin en Valladolid

“Valladolid seguirá en el podiode las plantas de Michelin”

RICARDO SUÁREZ

Rafael Daniel VALLADOLID.

La planta de Michelin en Vallado-lid, que emplea a 1.800 trabajado-res, cumple este año el 40 aniver-sario de su implantación en la ciu-dad del Pisuerga. Su director, Ma-riano Arconada, atribuye al“esfuerzo” de mucha gente duran-te todo este tiempo que la factoríaesté y “vaya a seguir estando” en elpodio de la multinacional.

¿Cómo está capeando la crisis laplanta de Valladolid?Creo que podemos estar satisfe-chos de cómo estamos gestionan-do el actual contexto. Estamos man-teniendo el empleo y hemos acor-dado con los interlocutores socia-les nuevos sistemas de trabajo másflexibles para adaptarnos mejor aun mercado fluctuante. Eso nos hadado un aceptable equilibrio entrelas diferentes actividades de la fá-brica y los resultados económicos,en seguridad, calidad... Todos he-mos aportado nuestro esfuerzo pa-ra que así sea.

¿Con qué producción van a cerrarel año?De acuerdo a las previsiones, queeran similares a las del pasado año:unas 73.000 toneladas de produc-to terminado (neumáticos turismo,agrícolas y renovado camión) y unas17.000 toneladas de mezclas. Evi-dentemente no son los niveles deantes de la crisis ya que suponen un80 por ciento. Nuestras diferenteslíneas han seguido las tendenciasde un mercado fluctuante, tanto enprimera monta como en reempla-zo, pero se han compensado unascon otras. Hay que tener en cuen-ta también que el 85 por ciento dela producción se exporta y eso noshace menos dependientes del con-texto español. La producción deneumáticos de turismo ha tenidoun comportamiento estable y lle-gará a 4,5 millones de unidades. Enagrícola, el año empezó mejor de loque termina. La fabricación del neu-mático renovado de camión, un mer-cado que ha estado más deprimido,ha supuesto que sea un año mediobajo en producción.

¿El Plan Pive se ha notado?Si pero no ha cambiado radicalmen-te el contexto. Ha sido una ayuda.

¿Qué previsiones tiene para 2014?Es la gran pregunta que nos hace-mos desde hace dos meses, cuandoempezamos a hacer el Plan Anual.Los datos macroeconómicos pare-

cen esperanzadores pero deben con-cretarse en el mercado y en la eco-nomía de la calle. Por ello, hemoselaborado un plan prudente, de con-tinuidad con los niveles producti-vos actuales, pero estando prepa-rados por si la tan ansiada recupe-ración llegase. Vamos a ver si se con-firman esos signos de mejoraaparente, de qué magnitud y si sonestables.

¿Se están manteniendo las inver-siones?En Valladolid mantenemos de ma-nera regular un nivel de inversio-nes anuales del orden de 25 millo-nes de euros, sean años de crisis ono porque nuestras inversionesbuscan conseguir la adaptación denuestros procesos a la innovaciónque requieren nuestros productosy a nuestra ambición de mejorapermanente de prestaciones, sinolvidar las inversiones necesariaspara cumplir nuestro compromi-so con la calidad, el medioambien-te y la seguridad de las personas yde las instalaciones. Estamos ha-blando de que en ocho años, esasinversiones han sido de 200 millo-nes de euros.

¿Cómo ha sido la evolución del em-pleo? ¿Se descartan nuevas medi-das de regulación?Hemos mantenido el empleo, es-pecialmente en épocas de crisis. Es

uno de nuestros valores y uno denuestros compromisos sociales enmayúscula y va a seguir siéndolo.Junto a nuestros empleados y susrepresentantes sociales hemos es-tado de acuerdo en que había querepartirse el trabajo pero que aquíno sobraba nadie y hemos acorda-do medidas de flexibilidad y reac-tividad. Eso ha sido clave y creo quees el verdadero sentido de la soli-daridad. De hecho, las salidas poredad, en su gran mayoría se cubrencon entradas de gente joven de ma-nera regular. Esa es, además, la ga-rantía de nuestro futuro porque lacrisis pasará y tenemos que tenergente formada.

¿Y los próximos retos?Tenemos mucho tajo para los pró-ximos 40 años. El primero es man-tener nuestros valores Michelin,que pivotan sobre el respeto al clien-te ya los trabajadores. También se-guir fabricando los productos másinnovadores y mejorar de maneracontinua nuestra competitividad yproductividad, hacer más con me-nos, en definitiva. Hay unos pilaresintocables, la seguridad y la calidad,pero hay que seguir mejorando por-que ganas no nos faltan. El esfuer-zo de mucha gente durante estos40 años nos ha llevado al podio yestamos en él para quedarnos, daigual que sea con la medalla de oroo con la de plata.

Aniversario:“Cumplimos 40años y queremosseguir fabricandolos productosmás innovadores”

Inversiones:“Durante losúltimos ocho añosse han elevadoa 200 millonesde euros”

Empleo:“Mantenerlo esy va a seguir siendouno de nuestroscompromisosen mayúsculas”

L a presentación la pasadasemana en Valladolid delnuevo informe del Con-

sejo para la Competitividad Es-paña, emprende y exporta sirviópara constatar algunas de las prin-cipales fortalezas de la Comuni-dad, pero también para dejar cla-ro que esos pilares no son tanfuertes como imaginamos y ne-cesitan robustecerse para con-solidar el incipiente crecimien-to económico regional.

Fue el presidente de Iberdro-la, Ignacio Sánchez Galán, elque puso sobre el tapete el quepuede ser el mayor peligro parael futuro: la falta de tamaño denuestras empresas.

La fuerte orientación a la ex-portación y su elevado compo-nente tecnológico -que ha per-mitido que el 55 por ciento de lasventas al exterior de bienes deequipo fueran de alto valor aña-dido, 22 puntos más que la me-dia- han sido claves para que lasprevisiones de crecimiento deCastilla y León para el próximoaño sean mejores que las del res-to del país y de que la tasa de pa-ro, aun siendo dramática, se ha-ya mantenido durante la crisiscinco puntos por debajo de la delresto del país. Pero esto, siendoimprescindible, no es suficienteporque la radiografía empresa-rial refleja que el 96 por cientode las compañías tienen menosde 10 trabajadores.

Y la experiencia del día a díacorrobora lo dicho por el presi-dente de Iberdrola. Al menos asílo dejaron claro el consejero de-legado de Grupo Antolín, JoséManuel Temiño, y el fundadorde Grupo Siro, Juan ManuelGonzález Serna.

Oír decir al gestor del grupoburgalés que su compañía, con2.600 millones de facturación,es un actor “muy pequeño en elmundo de la automoción”, o alpresidente de la empresa agroa-limentaria palentina, con unacifra de negocios de 600 millo-nes de euros, que “no somos na-die”, da cuenta de la titánica ta-rea que queda por hacer. Y pa-ra ser más gráfico, Galán pusoel ejemplo de la máquina he-rramienta y el de las armas enel País Vasco. Uno logró supe-rar su atomización y es hoy unreferente en el mundo, el otro,siguió mirándose el ombligo yha perdido la batalla frente alos italianos.

Delegado en Castilla y León

En el punto de mira

RafaelDaniel

¿QUIÉNDIJO QUEEL TAMAÑONO IMPORTA?

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 17

Castilla LeónLa televisión‘online’ a la cartaaterriza de lamano de Magine

eE VALLADOLID.

Magine, la nueva plataforma detelevisión online, aterriza enCastilla y León, donde ha pre-sentado su innovador modelo ala carta que permite ver conte-nidos televisivos mediante unsmartphone, tablet, ordenadoro smart TV.

Con una tecnología p ropia,dotada de una gran sencillez deuso, Magine facilita el acceso alos contenidos de televisión, yasea en directo o en diferido sinnecesidad de decodificadores,cableados o complicadas insta-laciones.

Actualmente, Magine ya cuen-ta con los canales Paramount,MTV, Nat Geo, Nat Geo Wild,Viajar, Cocina, Decasa, Panda,Hollywood, Odisea, Nickelodeon,Paramount Comedy y Cosmo-politan. Este nuevo formato detelevisión permite elegir de ma-nera fácil y simple el canal, elprograma, la película o la serieque se desee a través de una guíade programación visual e intui-tiva y sencilla que permite alusuario moverse con libertad portodos los contenidos o usar es-tos dispositivos como segundapantalla.

El Grupo Fidesda oxígenoa la expansiónde Onyx Solar

eE VALLADOLID.

El Grupo FIDES reafirma su con-fianza en Onyx Solar, especiali-zada en la integración fotovol-taica en edificios, con su partici-pación en una ampliación de ca-pital en la compañía abulense.

El Grupo FIDES (Fomento dela Innovación y el Desarrollo Sos-tenible) está formado por impor-tantes miembros del tejido em-presarial español como ClaudioAguirre, Jaime Castellanos, Ma-nel Torreblanca, Juan IgnacioEntrecanales, Christian Gut yJaime Espinosay su objetivo esfinanciar proyectos empresaria-les innovadores como Onyx So-lar, cuyas soluciones fotovoltai-cas multifuncionales han susci-tado el interés del Grupo por sueficiencia y sostenibilidad.

Con esta ampliación, la com-pañía, en la que también parti-cipa la Fundación José ManuelEntrecanales, refuerza su sol-vencia para continuará con susplanes de crecimiento y expan-sión internacional.

Esdor se vuelca en Europatras hacer las Américas

R. Daniel VALLADOLID.

“Como un tiro”. Así define el bo-deguero Carlos Moro la evoluciónde su firma de cosméticos Esdor,elaborados a partir de los polifeno-les del vino. La firma vallisoletanaprosigue su expansión internacio-nal y próximamente estará presen-te en Polonia y Lituania, lo que per-mitirá a la compañía dar un gransalto cualitativo dentro de su cre-cimiento externo.

Europa se convierte así en el mer-cado prioritario en la expansión deEsdor, una vez iniciada su actividaden países como Estados Unidos oMéxico.

Polonia y Lituania se añadiránde este modo a lugares como Lu-xemburgo, Georgia, Italia, dondela empresa, cuya actividad comen-zó a finales de 2010, ya vende susproductos.

Desde sus inicios en 2010, Esdorha centrado su implantación en elmercado español, donde trabaja demanera exclusiva el canal Farma-cia (además de las parafarmaciasde los centros de El Corte Inglés).En este tiempo Esdor ha logradointroducirse en más de 600 farma-cias a lo largo de todo el país.

Sin embargo, la empresa valli-soletana apostó pronto por el mer-cado exterior con la creación deEsdor México a mediados de 2012,o lo que siguió una fuerte implan-tación en países como Estados Uni-dos.

Su filial en México está partici-pada en un 25 por ciento por la ma-triz española, mientras que el 75restante pertenece a los socios lo-cales de la marca en el país latino-americano (La Negrita y Trigueros)que se encargan de su comerciali-zación y distribución.

El plan estratégico de la compa-ñía contempla aumentar su factu-ración en 2013 hasta los 1,3 millo-nes de euros, lo que supondrá uncrecimiento de más del 200% conrespecto a la facturación obtenidaen 2012.

Esdor Cosmético surgió en ple-no corazón de la Ribera del Duerocuando Grupo Matarromera paten-tó un proceso de extracción de po-lifenoles y trasladó su poder antio-xidante al campo cosmético y en elcuidado de la piel.

Según diversos estudios, los po-lifenoles, presentes en la piel y laspepitas de la uva, tienen una capa-cidad antioxidante superior a la delas vitaminas C y E, ya que ayudana neutralizar los radicales libres,

La firma de cosméticos elaborados a partir de polifenolesdel vino se implanta ahora en Polonia y Lituania

Carlos Moro con uno de los productos de Esdor Coseméticos. ELECONOMISTA

principales causantes del envejeci-miento cutáneo, al conservar el áci-do hialurónico de la piel y evitar laaparición de cuperosis. Al mismotiempo potencian la protección dela piel contra las agresiones exter-nas, como el sol o la contaminación.

El fruto de todo el proceso de in-vestigación fue la extracción y ca-racterización de un innovador ex-tracto polifenólico, patentado porGrupo Matarromera, al que se de-nominó Eminol.

Los productos de Esdor cuentacon diversos certificados científi-cos que avalan compatibilidad cu-tánea, no generan irritabilidad oftál-mica y son eficaces ante la radia-ción UVA, además de poseer un al-to grado de protección solar.

EXPANSIÓN INTERNACIONAL

El poderantioxidantede las uvas

Esdor es pionera en el desa-rrollo, diseño y comercializa-ción de productos cosméticosenriquecidos con Eminol. Enapenas tres años, desarrollóuna línea de cosméticos fun-cionales que combinan la efi-cacia antioxidante de los poli-fenoles de uva tinta con otrosprincipios activos naturales(aceite de Rosa Mosqueta,Aloe Vera, Ácido Hialurónico,Agua de Uva...). Sus formula-ciones no incluyen parabenos,aceites minerales ni coloran-tes artificiales. Tampoco testasus productos en animales. Más información en

www.eleconomista.es@

La región liderael aumentodel gasto enI+D+i en EspañaEl gasto interno en Investiga-ción y Desarrollo (I+D) ascen-dió a 617,4 millones de eurosdurante el año 2012, lo que su-pone un incremento del 7,5por ciento, que fue el mayordel país. En el conjunto del Es-tado se registró un descensodel 5,6 por ciento, hasta los13.392 millones, lo que supo-ne el 1,36 por ciento del Pro-ducto Interior Bruto (PIB) delpasado año, según los datosdel Instituto Nacional de Es-tadística (INE).

Plan de mejoradel regadíoLa Junta de Castilla y León,Seiasa y los agricultores inver-tirán 91 millones de euros pa-ra modernizar 14.503 hectá-reas de regadío en cinco co-munidades de regantes, actua-ciones que beneficiarán a 5.194profesionales agrarios. Las co-munidades en las que se rea-lizarán las actuaciones son lasdel Canal de Almazán (Soria),del Pisuerga (Palencia), delPáramo y el Páramo Bajo (Le-ón) y la Cabecera del Riaza(Segovia).

Renovación en laCámara palentinaEl presidente de la Cámara deComercio e Industria de Pa-lencia, Vicente Villagrá, no sepresentará a la reelección tras17 años en el puesto. El vete-rano dirigente, vinculado du-rante casi 40 años a la institu-ción, ha asegurado que no in-tentará influir en la elecciónde su sucesor cuando la inmi-nente nueva Ley de Cámarasabra el proceso de renovación.

Tribuna, nuevodiario digitalLos empresarios salmantinosJuan Antonio Martín Meso-nero, José Luis Feltrero y Jo-sé Luis Martín Aguado hanpuesto en marcha un nuevodiario digital de carácter re-gional. Tribuna, a cuyo frenteestá el periodista Félix ÁngelCarreras, dará especial impor-tancia a los contenidos gráfi-cos y en formato de video, jun-to a una presencia destacadaen las redes sociales.

En breve

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA18

G uipúzco definitivamen-te no tendrá incinera-dora de basuras en Zu-

bieta, proyecto ya anulado y quetendrá importantes costos eco-nómicos para los ciudadanos.Uno de ellos se conoce ya, 8,1 mi-llones en indemnizaciones a lasconstructoras lideradas por FCC.

A pesar de que en los titularesaparezca Bildu como único res-ponsable de este descalabro fi-nanciero, lo cierto es que hay queextender las responsabilidadesdirectas a PNV y PSE. Y digo es-to porque Bildu gobierna en laDiputación de Guipúzcoa y en elAyuntamiento de San Sebastián(instituciones con gran peso enel Consorcio de Residuos de Gui-púzcoa) en minoría y al princi-pio de legislatura el PP ofreció aéstos conformar una gran coali-ción para evitar el ascenso al po-der de la coalición abertzale.

La responsabilidad de PNV eneste litigio es todavía mayor. Losnacionalistas abanderaron la in-cineradora cuando estaban en elpoder en Guipúzcoa. Pero los pla-zos para su ejecución se les echa-ron encima y a escasos meses delas elecciones forales de 2011 seapresuraron a firmar contrarelojla adjudicación de las obras, asícomo el inicio de las mismas, jun-to a la firma de los contratos definanciación con los bancos, pa-ra un proyecto que superaba ensu conjunto los 220 millones.

Tampoco se puede olvidar quecon Bildu en el poder en la Dipu-tación, el PNV desde la oposiciónha facilitado su gestión de gobier-no respaldando los presupues-tos forales. Esta corresponsabi-lidad en la estabilidad del gobier-no de la Diputación también in-cumbe al PSE, que ha respaldadotodas las reformas fiscales de Bil-du en Guipúzcoa.

Llama la atención que Bildu sejacte de que su negociación conlas constructoras ha evitado quelas indemnizaciones lleguen has-ta los 30 millones. Un chollo.

Los guipuzcoanos pagarán aescote esta indemnización y otrasque aún están pendientes de lle-gar. Pero también tienen un enor-me problema: la gestión de susbasuras con sus vertederos queestán casi agotados. La alterna-tiva, el sistema puerta a puertade Bildu, aumentará el reciclaje,pero no soluciona el problema ysobre todo es mucho más caro.Esto sólo es el principio.

Delegada en el País Vasco

El galimatías

CarmenLarrakoetxea

BILDU, PNVY PSE DAN LAPUNTILLA A LAINCINERADORA

País VascoTS Fundicionespresenta elpreconcurso parabuscar salidas

C. L. BILBAO.

La empresa guipuzcoana TS Fun-diciones, que tiene una plantillade 160 personas, ha presentadopreconcurso de acreedores conuna pasivo de 28 millones de eu-ros y una caída de ventas del 43por ciento.

El plan de viabilidad que quie-re poner en marcha la compañíanecesita del acuerdo de los tra-bajadores, ya que implica 50 des-pidos, una bajada de salarios alresto de un 25 por ciento y un in-cremento de la jornada laboralde 100 horas anuales.

Además plantea un plan de di-versificación de productos y mer-cados y la renegociación de ladeuda bancaria y proveedores.

La compañía necesita con ur-gencia estabilizar su situación,ya que varios clientes le han avi-sado de su intención de rescin-dir contratos.

El parón en España del mer-cado eólico ha golpeado con fuer-za a esta fundición. En 2007 erauna empresa saneada, con 300trabajadores, una facturación de37 millones (ahora no llega a 20millones) y había invertido 36millones en una nueva fábricapara tener más capacidad.

Tepsa abreuna terminalferroviaria en elPuerto de Bilbao

Agencias BILBAO.

La compañía de almacenamien-to de graneles líquidos Tepsa haabierto una terminal ferroviariaen el Puerto de Bilbao que per-mitirá un movimiento de 300.000toneladas anuales de productos,en especial químicos.

La nueva terminal tiene capa-cidad para carga y descarga desiete convoyes semanales. De es-ta forma podrá dar servicio a suspropias instalaciones portuarias,en las que tiene 79 tanques se-gregados y está conectada a lared nacional de oleoductos y a larefinería de Petronor, ya que unode los productos con los que mástrabaja son hidrocarburos. Su ca-pacidad total de almacenamien-to en la dársena bilbaína ascien-de a 320.000 metros cúbicos.

El primer pedido de esta nue-va terminal ferroviaria fue áci-do sulfúrico con destino a la plan-ta de Adisseo en Burgos, en queel transporte vía tren resulta másfiable y seguro en comparacióncon su paso por carretera.

Tecnalia ve oportunidades denegocio en el envejecimiento

Carmen Larrakoetxea BILBAO.

El centro tecnológico Tecnalia es-tá en una campaña de presentaciónde sus últimos avances tecnológi-cos en materia de envejecimientoy salud, área que considera que enlos próximos años va a experimen-tar un notable crecimiento y se abri-rán nuevas oportunidades de nego-cio para las empresas.

Para Tecnalia los datos son elo-cuentes: cada año, dos millones deeuropeos alcanzan la edad de 60años y si, tal y como se prevé, estatendencia continua, el porcentajede personas mayores alcanzará has-ta un 30 por ciento de la poblaciónen el año 2020, frente al 17 por cien-to actual. La cifra de jubilados enEuropa se incrementará un 40 porciento en 20 años.

Las nuevas oportunidades de ne-gocio que abre esta proyección de-mográfica se centran en la salud,desde la perspectiva de la autono-mía en el hogar, alimentos funcio-nales, nuevos medicamentos y losdispositivos médicos. En este con-texto, un centenar de empresas ca-talanas acudieron la semana pasa-da a un encuentro con Tecnalia, pa-ra conocer dos desarrollos tecno-lógicos relacionados con larehabilitación: un robot para reha-bilitar a pacientes con ictus; y unmaterial textil para lesiones que in-moviliza

El robot Armassist pretende queel paciente pueda mejorar la mo-vilidad de su brazo mediante undispositivo robótico móvil y unaplataforma software con videojue-gos para la telerehabilitación quepermite realizar una actividad fí-sica progresiva, repetitiva y moti-vadora para los enfermos afecta-dos por un ictus cerebral. Además,permite a los clínicos el seguimien-to a distancia del los avances delpaciente, por lo que este puede se-guir el tratamiento desde su domi-cilio sin tener que despalzarse aclínicas y hospitales.

En las pruebas clínicas de esterobot han colaborado con Tecna-lia el Hospital La Fe de Valencia yel Institut Guttmann. Actualmen-te, el producto ya está industriali-zado y ya se utiliza en el Hospitalde Txagorritxu (Álava) y en el Hos-pital de Belgrado.

El tejido inteligenteLa tela Varstiff, desarrollada porTecnalia y FIK, implicará antes definales de año la creación de unanueva empresa, que nacerá con el

El centro tecnológico ha diseñado un robot que ayudaen la rehabilitación de pacientes que hayan sufrido ictus

Muestra de funcionamiento del robot Armassist. TECNALIA

respaldo de la Fundación Botín, alser elegido como uno de los tresproyectos ganadores de la primeraedición de su programa “Mind theGap”, que aportará 350.000 eurosen dos años. Su sede estará fijadaen el País Vasco y se estima que ten-ga una facturación acumulada de 2millones en sus cuatro primerosaños de andadura.

Varsstiff es una un nuevo mate-rial textil que se vuelve rígido co-mo un plástico cuando se le some-te a vacío y se vuelve blando al qui-társelo. Inicialmente este materialha sido diseñado para inmovilizara víctimas de accidentes de tráfico,pero puede tener otras aplicacio-nes industriales (para automociónpara seguridad y confort; para ele-mentos de camping, etc).

INNOVACIÓN PARA LA SALUD

Euskadi, líderen esfuerzo degasto en I+D

El País Vasco fue en 2012 lacomunidad autónoma espa-ñola que mayor esfuerzo de-dicó a I+D, con una inversiónequivalente al el 2,19 por cien-to de su PIB, según datos delINE. El gasto o inversión totalrealizada ascendió a 1,4 millo-nes de euros, con un aumentodel un 2,4 por ciento respectodel año anterior, en un con-texto español de reducción deeste tipo de gasto. En total enEuskadi trabajan alrededor dela I+D un total de 18.591 per-sonas, un 3,5 por ciento másque en 2011. Más información en

www.eleconomista.es@

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 19

Fernando Viñuales, gerente de Aragón Centro de Formación, y Jesús Viñuales, director del centro. EE

Eva Sereno ZARAGOZA.

Aragón Centro de Formación ha in-vertido 60.000 euros en sus nuevasinstalaciones en el polígono Sepesde Huesca con el fin de impulsaren sus 1.200 metros cuadrados desuperficie el área de formación in-dustrial y desarrollar las prácticascon mejores herramientas y técni-cas más modernas. Una decisión dela empresa que se produce porque“las personas tienen más interéspor la formación ya que saben quehoy en día es imprescindible”, ex-plica Fernando Viñuales, gerentede Aragón Centro de Formación.

Sector estratégicoLas nuevas instalaciones permiti-rán a la empresa desarrollar su lí-nea de formación en logística, unade sus apuestas ya que es un áreaestratégica en Aragón. “Antes ha-

bíamos realizado acciones puntua-les, pero ahora impartiremos máscursos. Además hemos obtenido lahomologación para obtener los cer-tificados de profesionalidad reco-nocidos por los departamentos deEmpleo autonómico y estatal”, afir-

ma Viñuales. Con estas nuevas au-las “acercamos el escenario de for-mación al mundo real apostandopor simuladores y las nuevas tec-nologías”. Para llevar a cabo estaformación, las nuevas instalaciones

cuentan con cuatro espacios dife-renciados entre los que figura unaula de 370 metros cuadrados pa-ra realizar prácticas en manejo depuente o carga y descarga de ca-miones, entre otras. También dis-pone de un espacio de 18 metroscuadrados para la formación a tra-vés de realidad virtual con nuevossimuladores, un aula-taller de 54metros cuadrados con medios téc-nicos para facilitar el aprendizajey un aula de 555 metros cuadradospara hacer prácticas relacionadascon el sector de la logística, distri-bución y el transporte.

La empresa continuará con ac-ciones formativas de conductoresparticulares y profesionales del sec-tor del transporte de mercancías yviajeros, una línea en la que tam-bién innova al impartir cursos es-pecíficos de postpermiso para con-ductores que ya tienen el carné.

Aragón Centro de Formaciónestrena nuevas instalacionesLa empresa ha invertido 60.000 euros y apuesta porimpartir cursos del sector de la logística y el transporte

Unos 600 alumnospasan cada año porlas instalaciones deAragón Centro deFormación

Las pymes aragonesas dispondrán de másde 250 millones de euros de financiaciónE. Sereno ZARAGOZA.

Las pymes aragonesas tendrán a sudisposición más de 250 millones deeuros para conseguir financiaciónpara sus empresas. Parte de este im-porte se concederá a través de Ava-lia SGR, entidad en la que se ha rea-lizado una ampliación de capitalcon la que se posibilitará la conce-sión de avales por valor de 54 mi-llones de euros que se destinarán a

pequeñas y medianas empresas.Con esta medida, según cálculos delGobierno de Aragón, alrededor de330 empresas aragonesas podríancubrir sus necesidades de financia-ción, con unas condiciones más ven-tajosas.

Líneas de créditoEsta ventaja será posible gracias alos acuerdos alcanzados con enti-dades financieras como Banco San-

tader, BBVA, Banco Sabadell, Ban-kinter, Ibercaja Banco, Banco Po-pular o La Caixa.

Además, las pymes tendrán a sudisposición una línea de crédito de200 millones de euros dentro de unconvenio entre el Gobierno de Ara-gón y el Banco Europeo de Inver-siones. Éste último concede 100 mi-llones de euros, mientras que losotros 100 millones los aportará Ban-co Santander e Ibercaja.

E. Sereno ZARAGOZA.

Nacida de la experiencia de cua-tro generaciones de viticultores,Bodegas Tempore, del Bajo Ara-gón, sigue apostando por los mer-cados internacionales. Continúacon su vocación de salir al exte-rior que ha estado presente des-de su origen en el año 2001 por-que “en el mercado nacional sevende por marca o por Denomi-nación de Origen, pero en el in-ternacional se compite por varie-dades de uva y es más fácil ven-der. Además, el mercado nacionalrequiere tantos recursos como losmercados exteriores”, explica Pau-la Yago, gerente de Bodegas Tem-pore. Yago abandonó su trabajopara fundar Bodegas Tempore jun-to con su hermano porque “vimosvarios factores para crearla. Te-níamos los viñedos en Lécera (Za-ragoza) y se vendía la uva a la co-operativa, pero queríamos haceralgo y tener una industria agroa-limentaria y dar el paso a la co-mercialización y transformación”.

Potenciar nuevos mercadosEn la actualidad, los vinos de labodega, que son ecológicos y seelaboran con las variedades gar-nacha y tempranillo, llegan a másde 16 países. Sus principales mer-cados son países europeos comoSuiza, Reino Unido, Holanda, Ale-mania, Bélgica, Polonia y Repú-blica Checa. Ahora el objetivo esabordar el mercado asiático. “Enlos dos últimos años hemos esta-do trabajando en Asia consiguien-do introducir nuestros vinos enpaíses como Japón, Corea del Sury Taiwán”, afirma Yago, quien aña-

de que ahora quieren abordar elmercado chino “porque está ma-duro”. En China, la empresa ya es-tá presente en Hong Kong, peropretende incidir más en otros pun-tos de este país, al igual que enNorteamérica.

“Desde el inicio hemos aposta-do por la agricultura ecológica por-que en esta zona es más fácil estetipo de cultivo” asegura Yago. To-da su producción son vinos eco-lógicos, aunque sólo certifica el 40por ciento. Poco a poco ha ido vien-do un nicho de mercado y se haposicionado y diferenciado por-que de estas variedades de uva nohay vino ecológico. De momento,sus vinos certificados con la eti-

queta ecológica tienen buena acep-tación en mercados como el deSuiza, Alemania y Norteamérica,en los que la empresa ya está pre-sente. El próximo paso será inci-dir en su comercialización en mer-cados como Países Nórdicos y Ale-mania “porque tienen una mayorsensibilidad. En España, es un mer-cado incipiente y se empiezan aconsumir productos para comer,pero el vino todavía no”.

La presencia internacional deBodegas Tempore concentra el80 por ciento de las ventas, mien-tras que el resto proviene del mer-cado nacional, en el que tiene unared de distribución. “No trabaja-mos con distribuidores ni gran-des superficies. Estamos en tien-das especializadas de las tres pro-vincias aragonesas, Asturias, Ma-llorca, Barcelona y Madrid” apuntaYago.

Bodegas Tempore llevasus vinos ecológicosa Norteamérica y AsiaEl 80% de sus ventasse corresponde aoperaciones conmercados exteriores

350.000KILOS DE UVASon los que se han recogido enesta vendimia, con la que sepodrán vender 250.000 botellas.

Grandes Vinos y Viñedos yPastelería Tolosana se alíanE. S. ZARAGOZA.

Pastelería Tolosana y la bodegazaragozana Grandes Vinos y Vi-ñedos han aunado esfuerzos pa-ra unir dos proyectos que ambasempresas llevaron a cabo por se-parado. Se trata de Besos de Ara-gón –bombones elaborados confrutas de Aragón y praliné– y Be-sos de Vino, que incluye una se-lección de vinos de esta bodega.

Ahora, ambas han colaborado pa-ra unir esta experiencia que seconcreta en el lanzamiento de unnuevo producto, que ya ha empe-zado a comercializarse. La pro-puesta se basa en combinar cho-colate con vino haciendo un buenmaridaje. Este nuevo producto selanza bajo tres denominaciones–Besos de Amor, Besos de Fiestay Besos de Navidad– con las quese ofrecen siete combinaciones.

Aragón

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA20

GaliciaEmpresarios delmetal buscanampliar negocioen Holanda

R. L. SANTIAGO DE COMPOSTELA.

La Asociación de IndustrialesMetalúrgicos de Galicia (Asi-me) acudió a la feria EuroportRotterdam 2013, con el objetivode poder acceder a nuevos ne-gocios en este sector y conocerde primera mano la demandaen estas actividades para los pró-ximos años. La delegación ga-llega, compuesta por 25 empre-sarios, mantuvo contactos condiversos agentes, tanto públi-cos como privados, de los mer-cados naval y marítimo euro-peos. Asime participó en la quin-ta edición de la feria con standpropio, en colaboración con elPuerto de Vigo.

Según la patronal del metalautonómica, durante el certa-men los puertos y astilleros ho-landeses manifestaron una bue-na valoración de los astilleros yla industria naval española y susproductos, tanto a nivel tecno-lógico como para profesionales.También subrayó que el navalholandés dispone de una “enor-me carga de trabajo”, con com-pañías trabajando a tiempo com-pleto y que supone un lobby de“enorme relevancia” en las lici-taciones y concursos europeos.

Los comerciantesprevén reducirsu facturaciónen un 10%

R. L. SANTIAGO DE COMPOSTELA.

La Federación Gallega de Co-mercio prevé seguir este año conlos malos datos de la crisis y ce-rrar el ejercicio con una caída dela facturación por encima del 10por ciento, según los cálculos rea-lizados José María Seijas, presi-dente de la patronal de los pe-queños establecimientos.

Entre los datos que apunta elmáximo responsable de la enti-dad, la caída de consumo ya su-ma 38 meses seguidos y en el úl-timo lustro ha cerrado un 22 porciento de todos los negocios co-merciales de la comunidad.

En el aspecto positivo, apun-ta que el peor ejercicio fue el de2010 y que este año la pérdidade comercio ha sido una terce-ra parte de la caída de años an-teriores. Otra esperanza para laépoca de fin de año es que losempleados públicos recupera-rán la paga extra que el Gobier-no les quitó en 2012, por lo quefacilitará que se incremente elconsumo.

Idean el primervermú gallego apartir de vinosmencía y albariño

R. L. SANTIAGO DE COMPOSTELA.

Galicia dispone ya de un nuevoproducto autóctono, denomina-do Nordesía, el primer vermúelaborado en la autonomía a par-tir de vinos mencía y albariño ymacerado con hierbas como ellaurel o el saúco.

La empresa Nordés lo ha he-cho posible en dos versiones,blanco y tinto, tras años de tra-bajo de investigación. En una eta-pa inicial la previsión es sacar ala venta 10.000 botellas de ver-mú tinto y otras tantas de blan-co, aunque el objetivo es alcan-zar las 100.000 botellas vendi-das durante el próximo año, su-madas ambas variedades.

La firma, que consiguió elabo-rar ginebra a partir de albariñoy vodka a base de patatas galle-gas, es propiedad de los empren-dedores Juan Luis Méndez, XoanTorres y Pepe Albela. Nordés uti-lizará los mismos canales de co-mercialización, tanto en Españacomo en la exportación a paísescomo Portugal, Bélgica, Alema-nia, Suiza o Brasil.

La empresa pretende enrique-cer el sector agroalimentario dela comunidad y abrir nuevas ví-as al desarrollo.

Carrefour crea200 empleos consu hipermercadoen Ferrol

R. L. SANTIAGO DE COMPOSTELA.

Carrefour consolida su presen-cia en la comunidad gallega, don-de alcanza 12 establecimientoscon la apertura de un nuevo hi-permercado en Ferrol, que crea-rá más de 200 puestos de traba-jo directos.

El nuevo hipermercado, queaúna funcionalidad y tradición,cuenta con una sala de ventasde 6.500 metros cuadrados,1.100 plazas de aparcamiento y25 cajas.

El director regional de Carre-four, Gabriel García Aparicio, hadestacado que la apertura de es-te hipermercado demuestra laapuesta de Carrefour en Galiciay por las pymes locales que tie-nen en sus centros un excelen-te escaparate para comercializarsus productos.

Por su parte, el presidente dela firma en España, Rafael Arias-Salgado, ha subrayado que lacompañía forma parte del teji-do socio económico español des-de hace más de 40 años.

La Xunta implicará a lasempresas para la innovación

Ruth Lodeiro SANTIAGO DE COMPOSTELA.

La Administración autonómica quie-re implicar a la empresa privada,dándole un mayor protagonismo,en su Estrategia de EspecializaciónInteligente (RIS3), con la que aspi-ra a captar una parte muy impor-tante de los más de 2.700 millonesde euros de fondos estructuralesque prevé recibir en el nuevo mar-co comunitario 2014-2020.

Con esta base aguarda movilizaren este período un total de 1.625 mi-llones de euros, con un aumento dela participación de las firmas pri-vadas de ocho puntos, desde el 42por ciento actual al 50 por ciento alfinal de esta década. De hecho, el60 por ciento de los instrumentosprevistos en la estrategia gallega deinnovación, vinculada a la RIS3, tie-nen una alta capacidad de movili-zación de capital privado.

Necesidades del mercadoTambién se potenciará la creaciónde centros de investigación por par-te de compañías que ya operan eimpulsan proyectos innovadores enel territorio gallego como por ejem-plo Citroën, Telefónica, Indra o Sie-mens. Igualmente la Agencia de In-novación promoverá una línea deayudas para facilitar que las empre-sas puedan instalar en Galicia uni-dades y centros de investigación,que estará dotada con un millón deeuros. Para la elaboración de la RIS3,la Administración autonómica ha

La Administración espera movilizar más de 1.600 millonespor parte de las instituciones privadas en el horizonte 2020

Un grupo de investigadores analiza los resultados de un proyecto de innovación. GETTY

trabajado de manera conjunta conlos agentes del Sistema Gallego deI+D+i, obteniendo una visión com-partida del camino a seguir. En to-tal, participaron en el proceso másde 240 agentes -empresas, univer-sidades, clústeres o centros tecno-lógicos y de investigación- organi-zados en grupos de trabajo, a losque se sumó las aportaciones de laciudadanía mediante más de 25.000consultas.

En la RIS3 Galicia combina, a tra-vés de tres retos estratégicos que

comprenden 10 objetivos, las sin-gularidades de la comunidad paragenerar en el mercado internacio-nal productos y servicios competi-tivos con las posibilidades de diver-sificación de los sectores estratégi-cos para llegar a nuevos nichos deinnovación. Servirán de base parala elaboración de los próximos pro-gramas de ayudas en el ámbito dela innovación, priorizando el talen-to con medidas que beneficien a losinvestigadores que orienten su tra-bajo a las demandas y necesidadesdel mercado.

Primer objetivoEl primero de los tres retos planteamodernizar la gestión de activida-des tradicionales ligadas a los re-cursos naturales y culturales. Paraeso, se pondrán en valor los recur-sos del mar para obtener biocom-bustibles, fármacos o cosméticos,al tiempo que se apuesta por la mo-dernización de la acuicultura.

Asimismo, en los sectores agro-ganadero, pesquero y forestal seabordará un proceso de moderni-zación encaminado a la obtenciónde explotaciones más eficientes, in-novadoras y rentables. Por otra par-te, también apuesta por la moder-nización de los sectores turísticosy de las industrias culturales a tra-vés de las TIC.

ESTRATEGIA DE ESPECIALIZACIÓN INTELIGENTE

El RIS3 recogetres retosestratégicos

Uno de los retos busca mejo-rar la competitividad de lasindustrias con más peso en laeconomía autonómica, comola automoción, el naval, el tex-til o la metalurgia. Para lograr-lo es prioritaria la transforma-ción de la industria tradicionalpara aprovechar nuevos ni-chos de mercado. El último delos retos del programa pasapor el posicionamiento deGalicia como región líder delsur de Europa, en la innova-ción para mejorar la calidadde vida y para una alimenta-ción más saludable y segura.

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EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 21

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LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA22

Madrid

E. P. MADRID.

“La integración empresarial entreValladolid y Madrid ya es muy gran-de, pero de lo que se trata ahora esde impulsarlo activamente y poreso hemos firmado esta alianza es-

tratégica entre Madrid Emprendey Valladoli+d”. La alcaldesa de lacapital, Ana Botella, introducía conestas palabras la firma del conve-nio de colaboración con el alcaldede Valladolid, Javier León de la Ri-va, para el apoyo al desarrollo eco-nómico, la innovación y el espírituemprendedor.

Las líneas de actuación principa-les que se recogen en el convenio,son el intercambio de buenas prác-ticas entre ambas ciudades, así co-

mo el apoyo a proyectos que redun-den en beneficio de la estrategia desmart city. Entre estas buenas prác-ticas, Botella ha destacado que elAyuntamiento de Madrid puedesentirse muy orgulloso de haber lo-grado crear una red de apoyo a lainiciativa empresarial, a través deMadrid Emprende, que el año pa-sado alcanzó los 31.000 emprende-dores. Entre las iniciativas más re-levantes del Ayuntamiento de Ma-drid está la creación de la Red Mu-

nicipal de Viveros de Empresas que,a día de hoy, es la más grande de laUnión Europea.

Ana Botella anunció también queMadrid contará con una Ordenan-za de Estímulo Económico y deApoyo a las Pymes y Emprendedo-res. “Con ella continuaremos nues-tro trabajo de eliminación de nor-mas obsoletas, trámites superfluos,y adaptaremos las normas munici-pales a los nuevos usos y necesida-des de los empresarios.

En definitiva, Botella quiere ha-cer de Madrid el mejor ecosistemaposible para atraer el talento, losemprendedores y la inversión. “Ysabemos que Valladolid, trabaja pa-ra alcanzar la misma meta. Por esoestamos seguros de que esta alian-za estratégica entre ambas ciuda-des fortalecerá el corredor econó-mico del noroeste, y favorecerá laexpansión de la actividad econó-mica, tanto de las grandes empre-sas, como de las start ups”.

Madrid y Valladolid, unidas en el apoyo al emprendimientoCrearán un espacioconjunto de apoyo aldesarrollo económico

Huge Minds, unnuevo espacio de‘coworking’ paracompartir ideasEspaña es el tercerpaís de la UE con másoficinas compartidas

E. P. MADRID.

El que hoy en día trabaja porcuenta propia y se instala en lacocina de su casa es porque quie-re. Cada vez, existen más espa-cios de coworking, de hecho, Es-paña es el tercer país europeo endonde existen más oficinas com-partidas en las principales ciu-dades. El último en abrir suspuertas en la zona norte de la ca-pital es Huge Minds, dirigido so-bre todo a emprendedores coninquietudes.

Carmen Coira, emprendedo-ra y dueña del local, decidió ha-ce unos meses que quería com-

partir este espacio con empren-dedores, un mundo en el que lle-va más de 20 años. En tan sóloun mes desde su apertura, ya soncuatro microempresas las que sehan decidido a dar el salto y em-pezar a aprovechar todas las ven-tajas, no sólo el ahorro económi-co y las sinergias profesionalessino también la formación con-tinuada que ofrecen en distintoscursos y talleres ideados paraemprendedores.

Huge Minds nace como unlugar inspirador. Una de sus in-novaciones es su opción a True-que para aquellos emprendedo-res con proyectos con potencialcapaces de generar sinergiascon otros coworkers, obtenien-do a cambio un uso gratuito delespacio.

280METROS CUADRADOSPara emprendedores,innovadores, empresarios,autónomos y creativos.

El Palacio de Cibeles, que dependerá de Madrid Destino. ANA MORALES

Esther Porta MADRID.

Ya está resuelta la incógnita de quiénse encargará de la gestión de espa-cios tan controvertidos como el Ma-drid Arena o el Palacio de Cristal,entre otros. El Consejo de Adminis-tración de Madrid Destino; Cultu-ra, Turismo y Negocio confirmabala pasada semana la incorporaciónde las actividades administradas porMadrid Espacios y Congresos a superímetro de gestión. De esta for-ma, Madrid Destino da un paso másen la reestructuración del conjun-to de actividades relacionadas conla promoción del turismo y eventosde negocios en Madrid, profesiona-lizando la gestión de los espacios.

Pablo del Amo ha sido nombra-do nuevo máximo ejecutivo en sus-titución de Fernando Villalonga. Laplanificación y programación de lasactividades relacionadas con la cul-tura, deportes y turismo seguiránsiendo coordinadas por el Área deGobierno de las Artes, Deportes yTurismo cuyo delegado, Pedro Co-rral, será presidente no ejecutivo deMadrid Destino.

Con esta fusión por absorción,Madrid Destino refuerza su estruc-tura al gestionar tanto los espaciosculturales como la promoción tu-rística de Madrid y los eventos denegocio, con las sinergias que de es-ta operación conjunta se van a con-seguir. La empresa Madrid Espa-cios y Congresos se disolverá for-malmente el 31 de diciembre pró-ximo y el conjunto de sus activospasarán, por consiguiente, a formarparte de Madrid Destino.

Pablo del Amo, hasta ahora con-sejero delegado de Madrid Espa-cios y Congresos, ha logrado en po-co menos de un año que esta enti-dad redujera en un 20 por cientosus costes operativos y que por pri-mera vez el pasado mes de octubrealcanzara un flujo de caja positivo.

La promoción del turismo y los eventosde negocios pasan a nuevas manosMadrid Destino absorbe Espacios y Congresos con la dirección de Pablo del Amo

Del Amo ha resaltado que Ma-drid Destino “aunará la gestión yexplotación de los diferentes espa-cios de propiedad municipal sin di-ferenciar el fin último o utilidad ha-bitual de los mismos”. Entre las lí-neas centrales del plan estratégicode Madrid Destino para sus tres ám-bitos de gestión destacan, en turis-mo, la internacionalización y diver-sificación de la demanda, con el ob-jetivo de cambiar la tendencia ac-tual y potenciar el crecimiento y ladiversificación de la oferta; en cul-tura, la realización de coproduccio-nes nacionales e internacionales po-niendo sus recursos al servicio dela industria; y en lo relativo a even-tos de negocio, en optimizar la ges-tión de todos los espacios de la ciu-dad y la captación de congresos yactividades profesionales.

�TeatrosTeatro Fernán Gómez-Centro de Arte,Teatro Español-Naves del Español y Teatro Circo Price.

�Centros CulturalesMatadero, Medialab-Prado, Cineteca, Intermediaey Centro-Centro.

�Espacios & ConvencionesPalacio Municipal de Congresos, Caja Mágica, Casa deCampo, Madrid Arena, Pabellón de Cristal, Pabellón deConvenciones, Teatro Auditorio y Escenario Puerta delÁngel.

�OtrosPalacio de Cibeles, Veranos de la Villa y Festival de Jazz.

EL NUEVO ENTE AGLUTINA:

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 23

Madrid

LUNES, 18>>> El Consejo Reguladorde la D.O. La Mancha entre-ga los Premios Jóvenes Soli-darios coincidiendo con lapresentación de los vinosmanchegos de la nueva aña-da 2013. Estadio SantiagoBernabéu. Avda. Concha Es-pina, 1.Debate sobre las relacionesentre Cataluña y el resto deEspaña. CaixaForum. Pº delPrado, 36. 19:00 horas.

MARTES, 19>>> Seminario Inversión yNegocios en EEUU. HotelHesperia, Pº de la Castella-na, 57. 9:00 horas.Presentación del libro Matara Carrero: la conspiración, deManuel Cerdán. Sala de Ám-bito Cultural. 7ª planta. ElCorte Inglés. Serrano, 52.19:00 horas.Presentación del libro Delcrear y lo creado 1. Poesíacompleta (1983-2011), de Hu-go Mujica, y lectura de poe-mas. Casa de América. Pza.Cibeles, 2. 19:30 horas.

MIÉRCOLES, 20>>> 15º Foro Latibex organi-zado por bolsas y MercadosEspañoles (BME), que reunea las más importantes em-presas de América Latinacon inversores e intermedia-rios financieros. Hotel Inter-continental. Pº de la Caste-llana, 49. 9:00 horas.La Asociación Española deEntidades de Capital Riesgo(Ascri) organiza una jornadaen la que participa el presi-dente del ICO, Román Esco-lano. Auditorio del ICO. LosMadrazo, 38. 10:15 horas.

JUEVES, 21>>> El presidente de la Con-federación Española de Ho-teles y Alojamientos Turísti-cos (CEHAT), Joan Molas,interviene en la apertura deuna jornada sobre interna-cionalización y franquiciahotelera. Garrigues. Hermo-silla, 3. 9:15 horas.Presentación de Yo soy. Ladiscapacidad en primera per-sona, un documental de sen-sibilización con testimoniosdirectos de vulneración delos derechos de las personascon discapacidad en Améri-ca Latina y el Caribe. Casa deAmérica. Pza. Cibeles, 2.10:00 horas.

VIERNES, 22>>> Ciclo François Truffaut.Proyección de Vivamente eldomingo, La noche america-na y Los 400 golpes. Círculode Bellas Artes. Alcalá, 42.Desde las 17:00 horas.

Agenda

El sector agrario y ganadero,refugio de emprendedores

Esther Porta MADRID.

El boom emprendedor también hallegado al sector primario y la agri-cultura y la ganadería se confirmancomo un refugio para emprende-dores o jóvenes desempleados quehan recuperado las tierras de la-branza propiedad de sus familias,que estaban sin cultivar, y las hanpuesto en producción aprovechan-do su formación superior.

Cada vez tenemos menos que en-vidiar a la huerta murciana, porejemplo, ya que 79 operadores deMercamadrid, el segundo merca-do en volumen de intercambio delmundo, comercializan productosprocedentes de explotaciones agrí-colas y ganaderas de la Comunidad.Por poner un ejemplo, Villa del Pra-do es el mayor productor de verdu-ras y hortalizas de la Comunidad yuno de los municipios a la vanguar-dia de la modernización agrícola.

En Madrid, el sector productivomás importante es el terciario, queocupa al 85,4 por ciento de la pobla-ción, mientras que solo el 0,41 porciento se dedica a labores agrícolaso ganaderas, si bien hay que resal-tar que entre diciembre de 2010 yseptiembre de 2013, la población deeste sector primario se duplicó. LaComunidad cuenta con 8.284 ex-plotaciones agrarias y más de 4.600explotaciones ganaderas. La pro-ducción final de ambas ascendió enMadrid a 410 millones de euros.

La Comunidad apoya, a travésde diversas medidas, el crecimien-to del campo madrileño, paliandoalguno de sus problemas relacio-nados, fundamentalmente, con lafalta de formación y el envejeci-miento de la población rural. Así,el Programa de Desarrollo Rural2007-2013 prevé una inversión de

La Comunidad es la única que crea empleo en el sectorprimario, mientras que en el resto de España cae en un 10%

Productos agrícolas en Mercamadrid. CAM

más 146 millones de euros, dedi-cados a mejorar la competitividad,la mejora del medio ambiente y elentorno rural y la calidad de vidade las zonas rurales, mientras quela estrategia Leader apoya el desa-rrollo local con más de 19 millonesde euros. El campo madrileño cuen-ta también con las ayudas proce-dentes de la Política Agrícola Co-mún de la Unión Europea, que, en-tre sus líneas de ayuda, apoya lasuniones profesionales. Madrid haestado en los últimos dos años en-tre las regiones que más coopera-tivas agrarias han creado. Además,la Comunidad está desarrollandoeste año 20 acciones formativasdirigidas a profesionales de los sec-tores agrícola, ganadero, forestaly agroalimentario.

CRECIMIENTO DEL SECTOR PRIMARIO

Acelgasy pepinosmadrileños

El 81 por ciento de las acelgasy el 43 por ciento de los pepi-nos que ha comercializadoMercamadrid este año pro-cedían de huertas de la Co-munidad. Además, este añohan pasado por este granmercado 11,9 millones de ki-los de melones, la mismacantidad de patatas, 7,3 mi-llones de kilos de cebollas y7,2 de acelgas con denomina-ción de origen madrileña.

Tres días de cine gratis en la plazadel Callao en la Madrid Premiere WeekE. P. MADRID.

A la gente le gusta el cine. Lo queno le gusta es el rejonazo (agrava-do por la subida del IVA a un 21por ciento) que te meten al com-prar la entrada. Así se demostróel mes pasado cuando durante elprimer día de la Fiesta del Cinecon entradas a 2,90 euros, se re-gistraron un millón de peticionesen la web, de las que más de

300.000 correspondieron a Ma-drid. Y es aquí, en la capital, en laemblemática plaza del Callao, don-de desde hoy y hasta jueves, se ce-lebrará la Madrid Premiere Week.

Durante esos cuatro días, la pla-za del Callao arropará los estre-nos con varias iniciativas en la ca-lle que harán de Madrid un platódesde el que identificarse con sucine, con salas de maquillaje o jue-gos sencillos que también darán

acceso a entradas. Entre otras, seproyectarán Futbolín, Violet, Planen Las Vegas, Desechos, Viral, A rasde cielo y Tres bodas de más.

El acceso a los pases es gratui-to, pero los interesados tendránque conseguir invitaciones a tra-vés de la web www.madridpre-miereweek.com o de las corpora-tivas Atresmedia y Gas Natural-Fenosa, principal patrocinadordel evento.

Una buena noticiapara carnicerosy matarifes: enGetafe hay trabajo

E. P. MADRID.

¡Bendita ampliación del antiguomatadero municipal de Getafe!Y bendita la decisión del Consis-torio de vender hace dos años lasinstalaciones a la empresa La Ca-sa de la Carne. Cuando finalicenlas obras, habrá 500 nuevos pues-tos de trabajo entre directos e in-directos.

La actual plantilla de la em-presa la forman 50 personas, lamayoría antiguos empleados delmatadero municipal, de los que34 son de Getafe, mientras quehay 80 trabajadores participan-do en las obras de remodelación.

El proyecto de la empresaconsta de cuatro fases, matade-ro, despiece, fábrica de embuti-dos y elaboración de jamones, ytienen previsto extender su ac-tividad en Getafe con la instala-ción de un secadero. De esta for-ma, Getafe se convierte en el úni-co punto en 400 kilómetros quecuenta con un matadero con lastres líneas de trabajo, porcino,vacuno y cordero y cuando es-té completo el proyecto se pre-vé exportar la marca Getafe através de estos productos cárni-cos y de embutidos por todo elmundo.

Unas 100.000multas de tráficoen Madrid podríanno pagarse

elEconomista MADRID.

Una buena noticia para los con-ductores despistados. El resqui-cio legal que ha encontrado laasociación Automovilistas Euro-peos Asociados tiene la culpa. Se-gún la AEA, las multas de tráfi-co interpuestas por el Ayunta-miento de Madrid podrían que-darse sin efecto por no publicarseen el diario oficial procedente. ElTribunal Económico-Adminis-trativo Municipal de Madrid haanulado un embargo de cuentasa un conductor por el impago deuna multa, cuya notificación serealizó en el Tablón Edictal deSanciones de Tráfico (Testra)cuando, según el Tribunal, no era“el diario oficial procedente” pa-ra publicar multas anteriores al24 de noviembre de 2010. SegúnAEA, en la actualidad existen enla Agencia Tributaria otros100.000 expedientes sanciona-dores pendientes de cobro en lasmismas circunstancias, que po-drían ser cancelados después deeste precedente jurídico.

EconomíaReal SEMANARIO DEL EMPRENDEDOR YDE LA PEQUEÑA Y MEDIANA EMPRESA DE

elEconomista

Verònica Sosa BARCELONA.

El despacho catalán de propiedadindustrial J. Isern Patentes y Mar-cas, que cuenta con 89 años de his-toria, ha detectado en China un ni-cho de mercado importante paralas empresas españolas. Lin Li es laresponsable del departamento deChina business development de lafirma catalana, que explica que loshabitantes del gigante asiático bus-can seguridad y calidad, que en-cuentran en los productos europeos.

¿Qué es lo que más demandan deEspaña los ciudadanos chinos?España ofrece a los ciudadanos chi-nos productos textiles y alimenta-rios para la vida cotidiana comopueden ser el aceite de oliva, el vi-no, productos lácteos... son artícu-los en los que encuentran la segu-ridad y calidad que buscan.

¿Qué perfil de habitantes requiereestos productos?En China hay una clase social altaque demanda productos de lujo, pe-ro en cuanto a referentes en estesector está Francia e Italia. Hay unaclase media que quiere copiar a losricos y una gran cantidad de traba-jadores que tienen cada vez más po-der adquisitivo para consumir, quees una clase social emergente. Es-tos dos últimos perfiles son un tar-get importante para las empresasespañolas.

¿Qué aconseja a las empresas es-pañolas que quieren vender allí?El idioma es muy importante, sa-ber comunicarse en chino. Además,deben adaptar la imagen de la em-presa al mercado chino y destacaralgún aspecto atractivo para los nue-vos consumidores. Nosotros reco-mendamos que antes de abrir unafilial en China empiecen con unatienda online para testear la acep-tación de los productos. Si funcio-na, aconsejamos que se busquen unsocio local.

Entonces, ¿hay que proteger la tra-ducción de la marca?Exacto. La clase media no sabe es-

“España interesaa los chinosde clase media”

Responsable del departamento de‘China business development’ de J. Isern

LinLi

pañol y el inglés tampoco lo domi-na. Por lo tanto, las empresas debentraducir y proteger su marca en ca-racteres chinos. Recomendamosuna doble protección: el nombreoriginal y la traducción en chino.

¿Existe elevado riesgo de plagio?Es difícil evitar que te copien, perolas autoridades chinas se están po-niendo más serias con esta cues-tión. Por menos de 1.000 euros pue-des proteger tu marca por diez años.El problema es que las empresas loven como un coste y no como in-versión. Pero acaba siendo más ca-ro no estar protegido.

¿Qué debe y qué no debe hacer unaempresa para despertar la aten-ción de los ciudadanos chinos?Por ejemplo, allí la imagen de undragón es un símbolo imperial, re-presenta elegancia mientras queaquí resulta más agresivo. En cuan-to los colores, el verde no les gusta,prefieren colores dorados, brillan-tes y el blanco.

Para competir en China, las empre-sas deben bajar precios...Ir a China es por necesidad, ya querepresenta un nicho de mercadoimportante. Una de las barreras esel precio. Para vender hay que sercompetitivo y los precios deben serbajos. Pero hay que tener en cuen-ta que hablamos de un gran volu-men de ventas. Vendes más barato,pero más cantidad.

EE

Carrera: licenciada y MásterOficial en Lingüística Españo-la. Máster Oficial de Interna-cionalización en la Universi-dad de Barcelona.Trayectoria: fue secretaria enel Consulado General de laRepública Popular China. Des-de 2010 es responsable deldepartamento Europa-Asia deJ. Isern Patentes y Marcas.Acompañante e intérprete dedelegaciones chinas de distin-tos sectores en sus visitas aEspaña.

¿Cómo ve el crecimiento del mer-cado chino?En China ya no se produce tanto ylas empresas de allí deben crear suspropias marcas para compensar ladeslocalización que ahora están vi-viendo. Otros países como India,Bangladesh o Vietnam ahora sonmás baratos. Vietnam puede ser unode los grandes emergentes con po-tencial de crecimiento en cinco años.

Y en el caso contrario, ¿existe de-manda de empresas chinas intere-sadas en el mercado español?Sí. Nosotros representamos a 289empresas chinas interesadas en pro-teger su marca en Europa, Españay Latinoamérica. Son empresarioscon mucho dinero y están invirtien-do para abrir aquí. Ellos tambiénquieren conquistar el mundo.

¿Qué tendencias están observan-do a nivel general por parte de lasempresas?Estamos recibiendo demandas deempresas de Oriente Medio pararegistrar sus marcas a nivel euro-peo. Por ejemplo, Arabia Saudí seestá poniendo las pilas.

¿Disponen de oficinas en el extran-jero?La empresa, ahora dirigida por latercera generación, cuenta con 12despachos en España y una planti-lla de más de 120 trabajadores. Nodisponemos de oficinas en el ex-tranjero, sino que nuestra apuestaexterior pasa por establecer cola-boraciones con otros agentes inter-nacionales, que a día de hoy sumanmás de 10.000.

¿Cuántos clientes tienen?Tenemos una cartera de más de30.000 clientes, estamos gestionan-do 200.000 expedientes y factura-mos 13 millones de euros.

¿Qué peso representan las firmasextranjeras en el negocio?El 70 por ciento de las patentes quegestionamos son de firmas extran-jeras y en estos momentos estamosgestionando 5.000 dominios de In-ternet.

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En portada: La deuda ahoga a EroskiPedro Ballvé, el gran triunfador en el batalla por CampofríoGullón: "La innovación nos permite exportar a 100 países"

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013fondosSuplemento diario de ‘elEconomista’de inversión

Información facilitada por Más información en: eleconomista.es/fondos

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

A&G FONDOS

A&G Gbl Mngers 6,60 14,30 - Alt - Long/Short Eq - G 27,95

A&G Tesor. 5,53 1,56 1,77 € Mny Mk 39,24

ABANTE ASESORES GESTIÓN

Abante Asesores Gbl 12,51 6,90 4,34 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 58,45

Abante Blsa Absolut A 12,83 3,99 2,10 Alt - Fund of Funds - M 88,13

Abante Blsa 10,28 15,59 9,14 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 18,23

Abante Patrim Gbl A 14,92 10,90 3,69 Alt - Fund of Funds - M 15,65

Abante Rta 11,83 1,07 2,17 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 55,99

Abante Rentab Absolut A 10,95 0,85 0,51 Alt - Fund of Funds - M 17,72

Abante Selección 11,42 6,88 4,51 ★★★ € Moderate Allocation - 64,55

Abante Valor 12,06 2,79 2,17 ★★★ € Cautious Allocation - 44,63

Okavango Delta A 14,35 65,71 11,25 ★★★ € Aggressive Allocation 75,91

ACROPOLE AM

Acropole Convert Eurp A 1.182,59 5,50 3,09 ★★★ Convert Bond - Eurp 220,98

Acropole Convert Monde A 1.026,86 7,22 3,48 ★★ Convert Bond - Gbl € He 120,08

AHORRO CORPORACIÓN GESTIÓN

AC Cuenta Fondtes CP 1.413,12 1,56 1,35 ★ € Ultra Short-Term Bond 75,95

AC Fondepósito 12,02 1,99 2,25 € Mny Mk 684,13

AC Fondtes LP 13,00 10,38 3,98 ★★ € Dvsifid Bond 36,35

AC Gest Gbl Cons VaR 3 11,56 1,62 1,54 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 32,88

AC Ibex-35 Ind 21,81 23,25 3,18 ★★★ Spain Eq 21,20

AC Inver Selectiva 19,59 16,50 4,09 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 18,35

AC Inver Selectiva Mod 11,84 12,96 4,51 ★★★★ € Moderate Allocation 16,42

AC Patrim Inmob FII 88,44 -9,84 -5,51 Prpty - Direct Eurp 103,89

AC Rta Fija Flex 1.563,11 8,73 5,17 € Dvsifid Bond 51,30

BMN Intres Gar 10 11,07 7,90 3,50 Guaranteed Funds 19,34

BMN Intres Gar 9 11,82 16,66 1,47 Guaranteed Funds 17,14

CAI Rend 110 12,21 8,30 3,95 Guaranteed Funds 25,89

Caixabank Fondepósito 11,82 0,79 1,93 € Mny Mk 15,94

Caixabank Gest Cons VAR3 12,33 1,81 1,73 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 21,73

Caixabank Premium Rend V 12,52 3,59 4,56 Guaranteed Funds 70,20

Caixabank Tipo Gar II 11,91 1,63 4,23 Guaranteed Funds 42,17

Caja Murcia Fondepósito Pl 12,08 2,16 2,51 € Mny Mk 81,52

Caja Murcia Intres Gar. VI 12,58 2,85 7,12 Guaranteed Funds 32,60

Cajagranada Fondplazo Gara 13,15 2,56 3,88 Guaranteed Funds 17,96

Cajagranada Gar Acc 12,77 5,04 2,30 Guaranteed Funds 24,21

Fondo 3 Depósito 11,77 1,93 2,22 € Mny Mk 200,53

Fondo 3 Gar V 11,58 2,41 3,27 Guaranteed Funds 49,83

Fondo CM Intres Gar II 12,59 2,44 3,91 Guaranteed Funds 20,46

NovaCaixaGalicia Gar 2 11,53 1,64 4,49 Guaranteed Funds 174,33

NovaGalicia Fondepósito 11,44 2,22 2,39 € Mny Mk 144,42

Novagalicia Gar 1 13,18 6,93 5,59 Guaranteed Funds 30,58

Novagalicia Gar 2 12,82 4,39 4,04 Guaranteed Funds 43,65

Novagalicia Gar 3 13,03 5,68 3,46 Guaranteed Funds 56,73

Novagalicia Gar 4 12,59 3,10 2,93 Guaranteed Funds 71,06

Novagalicia Gar 5 12,09 17,63 4,34 Guaranteed Funds 53,11

Novagalicia Gest Cons 11,30 1,22 1,10 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 16,53

Selectiva España 23,64 25,25 3,21 ★★ Spain Eq 52,77

Selectiva Europ 7,48 19,80 1,10 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 15,31

ALKEN LUXEMBOURG SÀRL

Alken Eurp Opport H 189,73 31,59 15,57 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 4.467,95

Alken S C Eurp R 129,99 42,44 16,02 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 134,28

ALLIANCEBERNSTEIN (LUXEMBOURG) S.À R.L.

AB Eurp Income A € 7,26 4,07 6,93 ★★★★★ € Flex Bond 235,28

AB Eurp Vle A 11,60 21,21 6,33 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 39,41

AB Eurozone Strat Vle Port 9,19 24,02 5,71 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 28,00

ALLIANZ GLOBAL INVESTORS LUXEMBOURG S.A.

Allianz BRIC Eq CT € 73,16 -6,78 -9,02 ★ BRIC Eq 112,69

Allianz Emerg Eurp A € 349,14 -0,93 -2,11 ★★★★ Emerg Eurp Eq 238,04

Allianz € Protect Dynam Pl 130,36 6,83 -0,41 Guaranteed Funds 63,12

Allianz Gbl Agricult Trend 126,50 1,03 2,46 ★★★ Sector Eq Agriculture 180,51

Allianz Gbl EcoTrends A € 90,85 23,98 6,25 ★★ Sector Eq Ecology 147,56

Allianz Gbl Eq AT € 8,02 20,78 11,28 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 93,96

Allianz Gbl Sustainability 17,25 19,63 10,07 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 27,22

Allianz PIMCO € Bond AT € 14,38 1,91 4,81 ★★★★ € Dvsifid Bond 241,16

ALLIANZ POPULAR ASSET MANAGEMENT

Cartera Gest Audaz 119,10 15,14 8,47 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 16,98

Cartera Gest Defensiva 108,07 2,53 1,03 ★★ € Cautious Allocation - 30,53

Cartera Gest Equilibrada 111,79 8,37 4,51 ★★★ € Moderate Allocation - 27,59

Cartera Gest Moder 117,29 5,58 2,92 ★★★ € Cautious Allocation - 30,56

Cartera Selección Flex 116,18 6,13 3,44 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 17,68

Eurovalor Ahorro Activo 111,29 2,19 2,29 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 36,78

Eurovalor Ahorro CP B 954,39 1,61 1,85 € Mny Mk 326,97

Eurovalor Ahorro € 1.819,71 1,99 1,45 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 245,90

Eurovalor Ahorro Gar B 113,00 2,46 2,89 Guaranteed Funds 183,57

Eurovalor Asia 200,75 -2,48 -0,46 ★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 28,40

Eurovalor Blsa Eurp 57,79 14,28 3,89 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 35,64

Eurovalor Blsa 287,40 21,75 4,24 ★★★ Spain Eq 85,90

Eurovalor Bonos Alto Rendi 163,49 4,46 5,43 ★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 33,83

Eurovalor Cons Dinam 120,71 1,45 2,29 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 204,55

Eurovalor Deuda Pública Eu 104,94 -0,25 0,61 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 21,09

Eurovalor Divdo Europ 118,80 14,62 -0,98 ★ Eurp Equity-Income 32,44

Eurovalor Estados Unidos 104,06 20,85 12,01 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 34,02

Eurovalor Europ Este 256,36 -3,04 -3,15 ★★★ Emerg Eurp Eq 27,23

Eurovalor Europ 118,56 15,29 7,33 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 16,82

Eurovalor Europ Ptccion 117,27 2,30 0,69 Guaranteed Funds 87,50

Eurovalor Gar. Evolución E 112,13 8,67 2,14 Guaranteed Funds 39,55

Eurovalor Gar. Índices Glo 127,21 9,30 3,71 Guaranteed Funds 64,25

Eurovalor Gar. Progresión 125,52 11,31 4,82 Guaranteed Funds 42,59

Eurovalor Gar. Revalorizac 80,97 9,21 3,57 Guaranteed Funds 80,39

Eurovalor Gar. Selección G 85,32 5,12 1,81 Guaranteed Funds 131,37

Eurovalor Gar Crec 107,58 2,51 0,49 Guaranteed Funds 154,39

Eurovalor Gar Dólar II 129,13 1,09 1,62 Guaranteed Funds 42,79

Eurovalor Gar Extra Luxe 152,83 10,14 10,11 Guaranteed Funds 78,53

Eurovalor Gar Extra Moda 107,30 4,89 2,45 Guaranteed Funds 68,94

Eurovalor Gar Mundial 105,28 4,18 1,16 Guaranteed Funds 64,97

Eurovalor Gar Oro 106,47 1,64 2,33 Guaranteed Funds 26,85

Eurovalor Gar Oro II 106,00 1,84 2,49 Guaranteed Funds 50,21

Eurovalor Iberoamérica 289,18 -15,09 -7,95 ★★★ Latan Eq 16,11

Eurovalor Mix 15 90,30 5,91 2,92 ★★★ € Cautious Allocation 41,22

Eurovalor Mix 30 86,07 8,13 2,25 ★★★ € Cautious Allocation 40,33

Eurovalor Mix 50 81,42 11,39 2,38 ★★★ € Moderate Allocation 26,77

Eurovalor Mix 70 3,26 12,97 4,95 ★★ € Aggressive Allocation 59,52

Eurovalor Rta Fija Corto 91,10 2,68 2,16 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 41,70

Cómo leer nuestras tablas: El valor liquidativo está expresado en euros Las estrellas miden la rentabilidad en función del riesgo que ha tomado cada producto en los últimos tres años (cinco estrellas es la máxima calificación y una la menor). Patrimonio: en millones de euros. Cómo se seleccionan los datos:Sólo se incluyen los fondos que tengan las siguientes características: estén dirigidos a particulares, tengan una inversión mínima inferior a los 10.000 euros, un patrimonio superior a los 15 millones de euros y antigüedad de al menos tres años. Fecha del fichero: 15 noviembre, según últimos datos disponibles.

PATRIMONIO VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA22 Fondos

Fondos

AXA WF Frm Gbl Real State 96,96 5,37 10,31 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 67,13

AXA WF Frm Human Capital A 109,83 16,06 8,64 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 239,45

AXA WF Frm Hybrid Rsces AC 82,27 -4,88 -3,72 ★★★ Sector Eq Natural Rsces 60,21

AXA WF Frm Italy AC € 159,13 24,51 6,86 ★★★★★ Italy Eq 175,24

AXA WF Frm Junior Energy A 116,03 15,93 4,59 ★★★★ Sector Eq Energy 172,87

AXA WF Frm Talents Gbl AC 269,52 21,79 4,52 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 100,87

AXA WF Gbl Flex 100 AC € 61,79 8,67 5,76 ★★★ € Aggressive Allocation 57,17

AXA WF Gbl Flex 50 AC € 60,71 1,88 4,27 ★★★ € Cautious Allocation - 142,62

AXA WF Gbl H Yld Bds A(H)C 76,82 7,14 8,68 ★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 644,42

AXA WF Mny Mk € AD € 11.941,37 0,17 0,21 € Mny Mk - Sh Term 50,22

AXA WF Optimal Income AC € 161,23 7,40 4,92 ★★★ € Flex Allocation 386,77

AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS

AXA Aedificandi A Inc 232,53 9,40 5,97 ★★★ Prpty - Indirect Eurozo 383,63

AXA Court Terme A Acc 2.414,59 0,09 0,36 € Mny Mk - Sh Term 1.003,04

AXA € Valeurs Responsables 33,37 17,44 7,14 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 241,37

AXA Trésor Court Terme Acc 2.464,15 0,02 0,38 € Mny Mk - Sh Term 663,38

BANCO DE MADRID GESTIÓN DE ACTIVOS

Banco Madrid Ahorro 7,10 2,98 2,85 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 101,21

Banco Madrid Iber Acc 88,79 22,89 6,56 ★★★★★ Spain Eq 75,50

Banco Madrid Rta Fija 8,87 12,27 8,64 € Dvsifid Bond 99,67

BPERE Fondo Iber Adagio 109,28 1,45 0,86 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 32,85

Interdín Pentathlón 77,28 17,79 7,33 Other Allocation 15,66

Liberbank Acc Europ Garant 7,53 1,21 0,16 Guaranteed Funds 25,96

Liberbank Ahorro 9,37 3,36 3,64 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 61,83

Liberbank Cartera Conserv 6,93 3,81 2,18 ★★ € Cautious Allocation 24,79

Liberbank Continental Gara 7,75 2,65 0,42 Guaranteed Funds 41,07

Liberbank Diner 854,81 2,12 1,99 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 140,64

Liberbank € 6 Gar 8,19 5,68 1,72 Guaranteed Funds 51,68

Liberbank Eurodólar Gar 7,74 2,07 2,49 Guaranteed Funds 30,68

Liberbank Gbl 7,97 5,79 2,33 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 60,61

Liberbank Mix RF 9,25 7,29 4,07 ★★★ € Cautious Allocation 17,10

Liberbank Mundial 6 Gar 8,28 4,57 2,63 Guaranteed Funds 19,45

Liberbank Rta 2014 Gar 8,79 3,70 3,86 Guaranteed Funds 61,29

Liberbank Sectorial Gar 8,79 7,73 6,09 Guaranteed Funds 61,67

Liberbank Telecomunicacion 7,50 10,40 2,12 Guaranteed Funds 24,16

Premium JB Mod 803,38 5,00 2,01 ★★★ € Cautious Allocation - 18,82

BANK DEGROOF S.A.

Degroof Eqs Eurp Behaviora 35,73 22,28 7,03 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 252,69

Degroof Eq EMU High Div Yl 82,68 19,98 5,95 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 138,02

Degroof Gbl Ethical 105,34 13,04 4,84 ★★★ € Aggressive Allocation 20,90

Degroof Gbl Isis High C 72,12 12,07 4,52 ★★★ € Aggressive Allocation 546,79

Degroof Gbl Isis Low B Acc 74,86 4,12 3,10 ★★★ € Cautious Allocation - 660,25

Degroof Gbl Isis Md B Acc 90,56 8,39 4,48 ★★★ € Moderate Allocation - 1.966,77

Share Energy 960,30 17,32 4,22 ★★★★ Sector Eq Energy 51,78

Share € Selection 1.789,56 13,11 14,93 ★★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 72,22

BANKIA FONDOS

Bancaja Gar 12 130,60 12,21 5,97 Guaranteed Funds 18,65

Bankia Banca Privada Ind S 102,94 24,05 14,05 ★★ US Large-Cap Blend Eq 15,40

Bankia Banca Privada Selec 11,31 16,35 4,42 ★★★★ € Aggressive Allocation 37,93

Bankia Blsa Española 946,94 30,22 2,33 ★★ Spain Eq 39,32

Bankia Blsa USA 4,50 17,61 10,15 ★★ US Large-Cap Blend Eq 17,53

Bankia Bonos CP (I) 1.698,91 1,23 1,71 € Mny Mk 248,59

Bankia Bonos CP FIP 1,27 2,17 2,81 € Ultra Short-Term Bond 435,06

Bankia Bonos Duración Flex 11,14 2,35 3,35 ★★ € Corporate Bond 33,71

Bankia Bonos Int 9,06 -3,10 1,95 ★★ € Dvsifid Bond 15,84

Bankia Divdo España 14,63 24,98 3,19 ★★ Spain Eq 17,47

Bankia Divdo Europ 17,53 20,21 3,74 ★ Eurp Equity-Income 24,13

Bankia Duración Flex 0-2 10,29 2,45 2,58 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 219,35

Bankia Emerg 10,68 -10,14 -5,89 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 21,08

Bankia € Top Ideas 6,86 19,47 8,12 ★★★ € Aggressive Allocation 28,86

Bankia Evolución Mod 104,83 0,34 -0,85 Alt - Fund of Funds - M 18,29

Bankia Evolución Prud 125,09 1,55 1,42 Alt - Fund of Funds - M 156,22

Bankia Fondtes CP 1.460,04 1,50 1,58 € Mny Mk 72,53

Bankia Fondtes LP 165,48 3,74 2,22 ★★ € Gov Bond - Sh Term 69,51

Bankia Fonduxo 1.660,18 21,21 8,94 ★★★★★ € Cautious Allocation 25,17

Bankia Gar 2016 99,54 10,21 4,64 Guaranteed Funds 112,23

Eurovalor Rta Fija 6,94 2,38 2,25 ★★ € Dvsifid Bond 55,86

ALPHA PLUS GESTORA

High Rate 16,76 7,73 7,64 Other Allocation 19,64

AMISTRA

Amistra Gbl 0,91 2,76 -2,75 ★★ € Flex Allocation - Gbl 23,03

AMUNDI

Amundi Arb Volatilité 13.814,53 -0,29 0,35 Alt - Volatil 39,75

Amundi Dyarbt Internationa 6.752,28 6,11 -0,40 Alt - Dvsifid Arb 62,59

Amundi Gbl Macro 2 I 3.317,97 1,48 -0,24 Alt - Debt Arb 185,78

Amundi Gbl Macro 4 6.544,12 2,24 -1,32 Alt - Multistrat 85,83

AMUNDI IBERIA

Amundi Estrategia Bonos 658,30 2,13 2,13 ★★★ € Dvsifid Bond 19,32

Amundi Fondtes LP 202,75 7,94 5,45 ★★★ € Gov Bond 113,75

ING Direct FN Cons 11,64 1,26 1,83 ★★★ € Cautious Allocation - 178,01

ING Direct FN Dinam 11,80 4,26 3,07 ★★★★ € Cautious Allocation 35,25

ING Direct FN € Stoxx 50 10,90 17,32 5,25 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 88,16

ING Direct FN Ibex 35 14,16 23,07 3,36 ★★★ Spain Eq 211,92

ING Direct FN Mod 11,52 2,08 2,13 ★★★ € Cautious Allocation 131,87

ING Direct FN S&P 500 8,47 23,45 15,71 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 77,16

Rural Castilla La Mancha 81,49 1,62 1,83 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 32,56

AMUNDI LUXEMBOURG S.A.

Amundi F Absolut Forex SE- 103,15 2,86 0,65 Alt - Currency 152,19

Amundi F Absolut H Yld AE- 106,63 1,09 1,04 Alt - Debt Arb 68,03

Amundi F Absolut Vol Arb A 116,71 -1,24 -0,11 Alt - Volatil 97,97

Amundi F Absolut Vol € Eqs 137,31 -9,20 -3,03 Alt - Volatil 1.455,86

Amundi F Bd € Corporate AE 17,37 1,64 3,91 ★★★ € Corporate Bond 772,11

Amundi F Convert Gbl AE-C 11,98 12,91 4,16 ★★ Convert Bond - Gbl € He 182,84

Amundi F Eq Emerg Eurp AE- 28,71 -5,31 -3,98 ★★★ Emerg Eurp Eq 36,40

Amundi F Eq Glbl Aqua AE-C 113,49 14,51 9,72 ★★ Sector Eq Water 38,06

ARQUIGEST

Arquiuno 21,09 9,33 4,84 ★★★★ € Cautious Allocation 24,98

ATL 12 CAPITAL GESTIÓN

atl Capital Best Mngers 11,21 7,29 3,85 ★★★ € Moderate Allocation - 19,01

atl Capital Cartera Dinam 10,81 13,68 0,93 ★★★ € Flex Allocation 20,12

atl Capital Cartera Patrim 11,39 5,61 3,29 ★★★ € Cautious Allocation 26,27

atl Capital Lqdez 11,93 1,83 2,18 € Mny Mk 36,85

Espinosa Partners Inversio 12,55 9,50 4,66 ★★★★★ € Flex Allocation 26,26

AVIVA GESTIÓN

Aviva CP B 13,68 2,39 2,38 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 465,16

Aviva Espabolsa 21,91 22,68 9,19 ★★★★★ Spain Eq 125,43

Aviva Eurobolsa 9,24 23,63 7,73 ★★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 54,85

Aviva Fonvalor € B 11,96 23,18 8,56 ★★★★ € Moderate Allocation 54,16

Aviva Rta Fija B 15,92 8,56 5,29 ★★★★ € Dvsifid Bond 74,00

AVIVA INVESTORS LUXEMBOURG SA

Aviva Investors Em Mkts Lo 13,71 -9,61 0,93 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 682,29

Aviva Investors Eurp Convg 4,50 3,59 -0,80 ★★★★ Emerg Eurp ex-Russia Eq 45,11

Aviva Investors Eurp Corp 3,22 2,38 4,75 ★★★ € Corporate Bond 82,57

Aviva Investors Eurp Eq B 6,85 18,69 8,87 ★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq 144,41

Aviva Investors Eurp Eq In 10,67 22,69 8,30 ★★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq 188,59

Aviva Investors Eurp Real 9,48 8,81 6,75 ★★ Prpty - Indirect Eurp 74,03

Aviva Investors Long Term 69,15 1,04 4,06 ★★ € Bond - Long Term 82,41

Aviva Investors Sh Term Eu 14,39 1,14 1,29 ★ € Gov Bond - Sh Term 36,30

AXA FUNDS MANAGEMENT S.A.

AXA WF € Bonds AC € 51,37 2,45 4,26 ★★★ € Dvsifid Bond 141,74

AXA WF € Credit Plus AD € 11,71 2,09 5,91 ★★★★ € Corporate Bond 587,83

AXA WF Force 3 AC € 55,42 1,30 0,42 ★★ € Cautious Allocation - 38,38

AXA WF Frm Em Markets AC € 95,83 -7,09 -3,33 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 336,58

AXA WF Frm € Relative Vle 48,17 19,80 11,12 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 702,52

AXA WF Frm Eurp Emerg AC € 129,88 1,54 -1,87 ★★★ Emerg Eurp Eq 25,00

AXA WF Frm Eurp Microcap A 136,53 37,66 10,22 ★ Eurp Small-Cap Eq 99,67

AXA WF Frm Eurp Opport AC 57,12 18,41 11,06 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 169,18

AXA WF Frm Eurp Real State 140,24 13,67 10,35 ★★★★★ Prpty - Indirect Eurp 164,85

AXA WF Frm Eurp S C AC € 102,64 21,25 11,54 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 336,04

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 3

Fondos

BL-Emerging Markets A 120,59 2,36 6,70 ★★★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 269,98

BL-Equities Dividend A 109,88 7,28 7,16 ★★★ Gbl Equity-Income 502,42

BL-Equities Eurp B Acc 4.991,78 13,96 11,65 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 682,97

BL-Equities Horizon B 768,25 10,85 7,73 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 45,61

BL-Global 30 A 627,04 -1,47 0,74 ★★★ € Cautious Allocation - 372,76

BL-Global 50 A 800,18 1,63 2,89 ★★★★ € Moderate Allocation - 443,25

BL-Global 75 A 1.199,76 5,81 5,71 ★★★★★ € Aggressive Allocation 348,81

BL-Global Bond A 309,60 -0,61 2,16 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 182,96

BL-Global Eq B 590,46 10,40 9,23 ★★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 273,76

BL-Global Flex A 98,08 -1,95 0,71 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 1.040,55

BL-Optinvest € 122,58 -0,11 0,60 ★★ € Aggressive Allocation 162,14

BANSABADELL INVERSIÓN

Fidefondo 1.787,45 3,25 2,78 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 16,49

Inversabadell 10 7,09 3,98 2,65 ★★★ € Cautious Allocation 55,89

Inversabadell 25 7,24 6,05 2,83 ★★★ € Cautious Allocation 116,13

Inversabadell 50 5,93 8,51 2,82 ★★★ € Moderate Allocation 34,66

Inversabadell 70 16,90 10,51 3,56 ★★★ € Aggressive Allocation 21,71

Sabadell Bonos € 9,35 3,72 4,29 ★★ € Dvsifid Bond 32,81

Sabadell CP € FIP 9,11 4,17 4,62 € Ultra Short-Term Bond 131,23

Sabadell España Blsa 10,50 26,56 6,03 ★★★★ Spain Eq 84,06

Sabadell España Divdo 15,44 29,25 5,52 ★★★★ Spain Eq 51,20

Sabadell Estados Unidos Bl 8,48 21,72 13,18 ★★ US Large-Cap Blend Eq 42,10

Sabadell € Yld 17,19 4,16 6,22 ★★★ € H Yld Bond 26,24

Sabadell Euroacción 12,90 21,91 3,40 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 90,58

Sabadell Europ Blsa 3,81 15,57 5,32 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 61,38

Sabadell Europ Valor 9,14 17,61 6,33 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 45,42

Sabadell Fondo Depósito 117,02 2,35 2,67 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 140,71

Sabadell Fondtes LP 8,35 3,64 3,16 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 133,79

Sabadell Futur 10 Gar 9,63 4,95 4,15 Guaranteed Funds 21,24

Sabadell Gar 130 Aniversar 12,02 6,30 4,63 Guaranteed Funds 195,17

Sabadell Gar Extra 1 8,49 5,03 1,36 Guaranteed Funds 62,34

Sabadell Gar Extra 13 7,08 1,62 0,94 Guaranteed Funds 71,48

Sabadell Gar Extra 14 11,90 9,05 9,98 Guaranteed Funds 34,41

Sabadell Gar Extra 17 8,76 6,56 4,38 Guaranteed Funds 15,89

Sabadell Gar Extra 2 7,76 2,90 0,90 Guaranteed Funds 69,00

Sabadell Gar Extra 3 6,72 6,33 1,50 Guaranteed Funds 33,75

Sabadell Gar Fija 1 6,75 3,45 3,20 Guaranteed Funds 30,04

Sabadell Gar Fija 14 8,05 6,31 4,43 Guaranteed Funds 125,16

Sabadell Gar Fija 3 12,68 3,45 3,97 Guaranteed Funds 103,15

Sabadell Gar Fija 5 8,56 3,92 4,50 Guaranteed Funds 19,73

Sabadell Gar Fija15 8,68 9,09 4,46 Guaranteed Funds 120,51

Sabadell Gar Superior 3 7,14 4,73 0,93 Guaranteed Funds 166,68

Sabadell Gar Superior 4 11,66 3,56 0,46 Guaranteed Funds 20,91

Sabadell Gar Superior 9 9,78 1,10 1,75 Guaranteed Funds 137,80

Sabadell Gar Selección IV 17,58 6,94 6,31 Guaranteed Funds 15,78

Sabadell Ind Gar 10,76 1,52 1,07 Guaranteed Funds 23,01

Sabadell Inmob FII 115,65 -2,78 -0,28 Prpty - Direct Eurp 946,96

Sabadell Intres € 1 20,36 2,85 3,12 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 87,51

Sabadell Intres Gar 5 12,91 5,60 3,85 Guaranteed Funds 25,12

Sabadell Intres Gar 6 10,70 5,23 1,16 Guaranteed Funds 16,73

Sabadell Japón Blsa 1,89 17,96 2,17 ★ Jpn Large-Cap Eq 17,46

Sabadell Mix 50 FIP 8,35 10,77 4,96 € Moderate Allocation 40,83

Sabadell Mix 70 FIP 8,17 12,99 5,75 € Aggressive Allocation 25,83

Sabadell Progresión € FIP 7,42 0,91 1,36 € Mny Mk 178,14

Sabadell Quant V2 11,27 2,12 1,56 ★★ € Ultra Short-Term Bond 54,82

Sabadell Rend € FIP 9,08 3,00 3,24 € Ultra Short-Term Bond 1.352,54

Sabadell Rend 11,54 1,93 2,03 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 521,92

Sabadell RF CP 9,52 0,23 0,93 ★★ € Ultra Short-Term Bond 15,91

Sabadell RF Mixta España 8,77 6,95 1,83 ★★ € Cautious Allocation 21,23

Sabadell Urquijo Patrim Pr 20,84 5,84 3,52 ★★★★ € Cautious Allocation 39,86

BARCLAYS FUNDS

Barclays Bond € Convert A 13,21 6,23 2,49 ★★ Convert Bond - Eurp 96,12

Barclays Eq € A € Acc 14,97 19,15 9,03 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 175,29

Bankia Gar Rentas 5 126,37 8,86 3,36 Guaranteed Funds 183,88

Bankia Gar Rentas 6 8,94 9,01 3,50 Guaranteed Funds 116,80

Bankia Gobiernos € LP 10,46 1,12 2,73 ★★ € Gov Bond 36,37

Bankia Inmob FII 81,88 -12,49 -10,72 Prpty - Direct Eurp 301,68

Bankia Mix Rta Fija 15 11,58 5,34 3,73 ★★★ € Cautious Allocation 115,59

Bankia Mix Rta Fija 30 10,51 5,70 3,04 ★★★★ € Cautious Allocation 48,08

Bankia Mix Rta Variable 50 14,22 7,18 4,25 ★★★★ € Moderate Allocation 24,91

Bankia Mix Rta Variable 75 6,53 12,12 4,16 ★★ € Aggressive Allocation 16,59

Bankia Mix Rta Variable Es 25,26 17,24 4,24 ★★★ € Aggressive Allocation 53,54

Bankia Monetar € Deuda (I) 118,43 0,82 1,49 € Mny Mk 16,81

Bankia Rta Fija LP 16,53 3,30 3,08 ★★★★ € Corporate Bond - Sh T 58,96

Bankia Rentab Objetivo CP 141,74 1,81 2,80 ★★★★★ Other Bond 96,85

Bankia Rentab Objetivo MP 15,57 4,96 6,56 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 40,85

Bankia Soy Así Cauto 120,05 2,93 1,77 ★★ € Cautious Allocation - 18,05

Caja Madrid 1 € Stoxx 123,28 7,36 2,77 Guaranteed Funds 37,60

Caja Madrid 1 Ibex 110,26 3,50 2,67 Guaranteed Funds 30,53

Caja Madrid 2 € Stoxx 138,02 7,40 2,69 Guaranteed Funds 17,14

Caja Madrid Afianza 5 Años 106,04 6,35 2,23 Guaranteed Funds 24,30

Caja Madrid Cesta Índices 8,68 2,94 1,52 Guaranteed Funds 94,42

Caja Madrid Europ Top Gar. 7,18 4,25 1,31 Guaranteed Funds 79,88

Caja Madrid Eurostoxx 50 P 8,80 7,29 3,03 Guaranteed Funds 110,41

Caja Madrid Fondlibreta 20 126,99 3,13 3,75 Guaranteed Funds 76,05

Caja Madrid Fondlibreta 20 129,62 4,76 4,55 Guaranteed Funds 113,09

Gar Telecomunicaciones 1 11,42 3,53 1,00 Guaranteed Funds 107,58

BANKINTER GESTIÓN DE ACTIVOS

Bankinter Ahorro Activos € 854,22 1,88 2,21 € Mny Mk 1.023,94

Bankinter Blsa España 1.117,68 26,96 4,65 ★★★★ Spain Eq 178,55

Bankinter BRIC 2014 Gar 1.072,06 2,59 0,57 Guaranteed Funds 24,13

Bankinter Diner 1 725,82 1,70 2,03 € Mny Mk 89,08

Bankinter Diner 2 888,91 1,90 2,24 € Mny Mk 310,52

Bankinter Diner 1.421,71 1,51 1,88 € Mny Mk 48,74

Bankinter Divdo Europ 1.049,96 23,08 3,70 ★★ Eurp Equity-Income 60,19

Bankinter EE.UU. Nasdaq 10 957,49 27,84 16,02 ★★★★ Sector Eq Tech 17,46

Bankinter Eurostoxx 2018 G 80,12 9,24 4,16 Guaranteed Funds 24,49

Bankinter Fondo Monetar 1.804,99 -0,17 0,05 € Mny Mk 28,13

Bankinter Futur Ibex 96,59 25,70 4,33 ★★★★ Spain Eq 122,76

Bankinter Gest Abierta 27,98 6,21 3,19 ★★ € Dvsifid Bond 115,23

Bankinter Ibex 2015 Gar 95,29 13,68 16,35 Guaranteed Funds 15,89

Bankinter Ind América 751,76 26,71 15,75 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 148,20

Bankinter Ind Blsa Español 955,97 0,99 2,11 Guaranteed Funds 34,68

Bankinter Ind Europeo 50 531,21 20,66 6,55 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 23,56

Bankinter Ind Japón 538,90 36,92 12,66 ★ Jpn Large-Cap Eq 49,28

Bankinter Mix Flex 1.005,81 14,71 7,81 ★★★★ € Moderate Allocation 53,91

Bankinter Mix Rta Fija 88,44 9,43 4,72 ★★★ € Cautious Allocation 47,03

Bankinter Multiselección 2 66,10 3,92 3,24 ★★★ € Cautious Allocation - 33,99

Bankinter Multiselección D 857,64 9,54 6,45 ★★★★ € Moderate Allocation - 28,02

Bankinter Pequeñas Compañí 253,60 29,79 9,85 ★★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 27,62

Bankinter Plus 10 Gar 1.007,16 4,57 0,57 Guaranteed Funds 20,61

Bankinter Rta Dinam 1.211,21 9,01 2,52 Alt - Multistrat 22,37

Bankinter Rta Fija 2017 Ga 105,67 11,56 3,89 Guaranteed Funds 61,82

Bankinter Rta Fija Aguamar 1.173,52 5,89 5,77 Guaranteed Funds 30,19

Bankinter Rta Fija CP 996,03 5,09 3,50 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 217,64

Bankinter Rta Fija LP 1.217,89 8,30 3,09 ★★★ € Dvsifid Bond 135,39

Bankinter Rta Variable € 66,45 30,81 4,65 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 71,52

Bankinter RF 2014 III Gar 66,13 4,51 3,30 Guaranteed Funds 19,26

Bankinter RF 2014 IV Gar 1.347,29 3,90 0,26 Guaranteed Funds 30,02

Bankinter RF 2015 Gar 1.627,16 4,83 4,71 Guaranteed Funds 40,21

Bankinter RF 2016 II Gar 78,58 5,88 6,37 Guaranteed Funds 50,86

Bankinter RF Atlantis 2017 914,82 1,78 3,65 Guaranteed Funds 122,65

BK EE.UU. 55 Gar 1.472,46 12,45 5,94 Guaranteed Funds 19,94

BK Eurostoxx 55 Gar 735,05 6,62 2,40 Guaranteed Funds 17,19

BK Fondtes 40% CP 152,53 3,41 2,80 Guaranteed Funds 19,04

BK Multifondo II Gar 968,83 5,28 3,02 Guaranteed Funds 22,29

Cuenta Fiscal Oro Bankinte 1.316,14 1,32 1,63 € Mny Mk 36,48

Fondo Bankinter Multicesta 665,66 5,50 1,19 Guaranteed Funds 15,48

BANQUE DE LUXEMBOURG INVESTMENTS S.A.

BL-Bond € A 257,77 -0,75 1,88 ★★★ € Dvsifid Bond 159,91

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA44 Fondos

Fondos

BBVA Comb Europ IV 12,10 6,50 3,34 Guaranteed Funds 39,24

BBVA Crec Europ Diversif. 11,73 10,51 4,70 Guaranteed Funds 47,87

BBVA Crec Europ 12,15 11,64 4,83 Guaranteed Funds 61,96

BBVA Diner Fondtes CP 1.470,96 0,89 1,53 ★★ € Ultra Short-Term Bond 341,64

BBVA Europ Consolidado 9,22 5,92 1,31 Guaranteed Funds 95,01

BBVA Europ Consolidado II 10,36 5,69 1,13 Guaranteed Funds 29,30

BBVA Europ Óptimo 11,59 4,36 0,69 Guaranteed Funds 66,47

BBVA Fon-Plazo 2014 D 1.581,53 3,60 3,05 Guaranteed Funds 150,06

BBVA Fon-Plazo 2014 F 1.214,62 2,32 2,91 Guaranteed Funds 242,35

BBVA Fon-Plazo 2014 H 12,52 3,22 3,74 Guaranteed Funds 203,75

BBVA Fon-Plazo 2014 I 1.282,90 3,71 2,98 Guaranteed Funds 32,04

BBVA Fon-Plazo 2016 E 12,67 8,48 4,41 Guaranteed Funds 173,55

BBVA Fon-Plazo 2016 12,03 4,06 3,92 Guaranteed Funds 104,49

BBVA Fon-Plazo 2018 12,09 5,31 3,42 Guaranteed Funds 94,83

BBVA Gest Conserv 10,64 3,19 1,82 ★★ € Cautious Allocation 213,88

BBVA Gest Decidida 6,27 9,99 3,89 ★★ € Moderate Allocation 86,21

BBVA Gest Moder 5,43 6,81 4,02 ★★★ € Moderate Allocation 93,30

BBVA Gest Ptccion 2020 BP 11,30 14,14 4,38 Guaranteed Funds 25,60

BBVA Inver Europ II 10,77 2,34 1,36 Guaranteed Funds 45,29

BBVA Mejores Ideas (Cubier 7,00 17,66 10,66 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 25,85

BBVA Multiactivo Cons 10,67 -0,48 0,32 ★ € Cautious Allocation 153,06

BBVA Multiactivo Decidido 708,05 16,67 6,51 € Aggressive Allocation 34,12

BBVA Plan Rentas 2013 F 13,02 1,59 2,60 Guaranteed Funds 56,80

BBVA Plan Rentas 2013 G 12,31 1,64 2,50 Guaranteed Funds 15,93

BBVA Plan Rentas 2014 B 12,07 2,11 2,38 Guaranteed Funds 54,91

BBVA Plan Rentas 2014 C 11,97 2,75 2,80 Guaranteed Funds 27,37

BBVA Plan Rentas 2014 D 8,66 2,63 2,75 Guaranteed Funds 17,62

BBVA Plan Rentas 2014 E 11,96 3,79 2,83 Guaranteed Funds 55,32

BBVA Plan Rentas 2014 F 12,02 1,88 2,97 Guaranteed Funds 40,41

BBVA Plan Rentas 2014 11,99 1,89 2,65 Guaranteed Funds 76,90

BBVA Plan Rentas 2014 G 9,96 2,04 3,76 Guaranteed Funds 34,78

BBVA Plan Rentas 2014 H 12,00 1,99 2,90 Guaranteed Funds 22,92

BBVA Plan Rentas 2014 I 12,06 2,45 3,32 Guaranteed Funds 58,24

BBVA Plan Rentas 2014 J 12,17 3,24 3,10 Guaranteed Funds 33,80

BBVA Plan Rentas 2014 K 921,45 1,54 2,63 Guaranteed Funds 49,13

BBVA Plan Rentas 2014 L 12,02 2,10 2,75 Guaranteed Funds 29,44

BBVA Plan Rentas 2014 M 10,22 2,33 2,68 Guaranteed Funds 43,85

BBVA Plan Rentas 2014 N 12,15 2,84 2,54 Guaranteed Funds 61,80

BBVA Plan Rentas 2015 B 1.234,00 6,16 3,59 Guaranteed Funds 109,75

BBVA Plan Rentas 2016 B 13,48 6,01 5,45 Guaranteed Funds 161,58

BBVA Plan Rentas 2016 E 12,27 7,96 4,34 Guaranteed Funds 80,94

BBVA Plan Rentas 2016 12,65 6,34 5,11 Guaranteed Funds 156,65

BBVA Plan Rentas 2017 B 12,59 5,33 3,32 Guaranteed Funds 87,51

BBVA Plan Rentas 2018 12,78 7,16 4,14 Guaranteed Funds 144,52

BBVA Ranking 12,86 3,57 0,53 Guaranteed Funds 162,96

BBVA Ranking II 10,91 3,74 0,73 Guaranteed Funds 33,88

BBVA Rend Europ 12,20 0,74 0,46 Other Bond 124,08

BBVA Rentab Europ Gar. II 8,45 8,05 3,44 Guaranteed Funds 157,74

BBVA Revalorización Europ 10,44 10,23 6,81 Guaranteed Funds 135,41

BBVA Revalorización Europ 12,52 10,80 5,68 Guaranteed Funds 18,80

BBVA Selección Blsa 12,67 13,54 8,50 Guaranteed Funds 27,62

BBVA Selección Blsa II 12,45 9,81 5,72 Guaranteed Funds 49,82

BELGRAVE CAPITAL MANAGEMENT LTD

Vitruvius Emerg Markets Eq 423,53 5,75 -3,26 Gbl Eq - Currency Hedge 74,04

Vitruvius Eurp Eq B € 270,98 19,98 8,47 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 183,36

BELGRAVIA CAPITAL

Belgravia Épsilon 1.709,20 17,70 3,86 ★★★★ € Flex Allocation 21,72

BESTINVER GESTIÓN

Bestinfond 147,99 30,48 12,18 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.695,34

Bestinver Blsa 49,26 28,74 9,46 ★★★★★ Spain Eq 402,06

Bestinver Int 31,20 31,11 12,89 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.822,04

Bestinver Mix 25,84 22,23 7,73 ★★★★ € Aggressive Allocation 51,37

Bestinver Mix Int 8,03 23,18 10,03 ★★★★★ € Aggressive Allocation 113,38

BARCLAYS WEALTH MANAGERS ESPAÑA

Barclays Blsa España Selec 14,70 31,96 9,47 ★★★★ Spain Eq 126,80

Barclays Blsa Europ 495,78 11,13 3,31 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 42,08

Barclays Blsa USA 5,30 20,28 10,91 ★ US Large-Cap Blend Eq 55,82

Barclays Bonos Cons 1.253,65 0,79 0,93 ★★ € Ultra Short-Term Bond 127,39

Barclays Bonos Corpor 7,21 -0,13 1,20 ★★ € Corporate Bond - Sh T 80,38

Barclays Bonos Larg 1.006,79 -0,09 2,55 ★★★ € Dvsifid Bond 36,83

Barclays Deuda Pública 6,68 4,76 3,85 ★★★★★ € Gov Bond - Sh Term 183,31

Barclays Eurib Plus 8,33 6,98 4,17 Guaranteed Funds 75,67

Barclays Gar. Blsa EEUU 974,83 4,12 2,68 Guaranteed Funds 63,35

Barclays Gar. Blsa Zona € 8,27 0,46 1,76 Guaranteed Funds 29,19

Barclays Gar. Blsa Zona € 9,02 0,64 1,25 Guaranteed Funds 159,87

Barclays Gar Acc España 7,69 1,44 1,68 Guaranteed Funds 123,50

Barclays Gar Europ 2013 891,93 0,01 -7,81 Guaranteed Funds 23,35

Barclays Gar Gig. Mundiale 6,76 2,41 -0,05 Guaranteed Funds 130,62

Barclays Gest 25 6,60 5,75 3,76 ★★★ € Cautious Allocation 43,61

Barclays Gest 50 6,59 11,18 6,25 ★★★★ € Moderate Allocation 24,38

Barclays Gest Rta Fija 6,78 1,12 1,97 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 34,58

Barclays Gest Total 5,86 17,54 8,55 ★★★★ € Moderate Allocation 73,46

Barclays Inflación Plus 10.161,23 6,37 4,15 Other Bond 35,48

Barclays Intres Gar 1 8,17 1,20 7,92 Guaranteed Funds 62,68

Barclays Rta 2013 11,45 2,93 2,93 Other Bond 46,24

Barclays Tesor. 893,47 0,14 0,51 € Mny Mk 243,46

BARING INTERNATIONAL FUND MGRS (IRELAND)

Baring Ch Select A € Inc 11,91 4,20 -2,63 ★★★ Ch Eq 33,49

Baring Gbl Select A € Inc 11,47 14,36 7,47 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 35,85

BBVA ASSET MANAGEMENT

BBVA 5-100 Eurostoxx 7,04 5,88 1,79 Guaranteed Funds 30,55

BBVA Acción Europ II 11,12 1,36 0,89 Guaranteed Funds 50,39

BBVA Acumulación Europ 13,70 14,12 8,04 Guaranteed Funds 85,44

BBVA Ahorro CP 2.148,90 0,47 1,03 ★★ € Ultra Short-Term Bond 1.567,78

BBVA Blsa Asia MF 18,40 -2,67 -0,06 ★★★ Asia ex Jpn Eq 20,25

BBVA Blsa Ch 9,63 3,63 -2,77 ★★★★ Ch Eq 38,58

BBVA Blsa Desarrollo Soste 12,20 15,65 9,00 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 27,86

BBVA Blsa Emerg MF 10,27 -6,30 -2,41 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 37,51

BBVA Blsa € 7,26 15,09 0,64 ★ Eurozone Large-Cap Eq 223,51

BBVA Blsa Europ 75,52 13,13 3,48 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 223,83

BBVA Blsa 24,51 21,84 2,51 ★★ Spain Eq 111,64

BBVA Blsa Ind € 7,39 17,05 5,21 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 58,36

BBVA Blsa Ind 20,09 22,87 3,11 ★★★ Spain Eq 100,60

BBVA Blsa Ind Japón (Cubie 4,05 35,21 11,37 ★ Jpn Large-Cap Eq 21,58

BBVA Blsa Ind USA (Cubiert 12,06 24,67 13,95 ★ US Eq - Currency Hedged 19,10

BBVA Blsa Japón 4,34 18,39 7,57 ★★★ Jpn Large-Cap Eq 17,00

BBVA Blsa Latam 1.256,20 -8,07 -8,16 ★★ Latan Eq 44,76

BBVA Blsa Tecn. y Telecom. 9,10 17,57 8,10 ★★★ Sector Eq Tech 117,42

BBVA Blsa USA (Cubierto) 11,82 24,76 13,29 ★ US Large-Cap Blend Eq 89,05

BBVA Blsa USA 13,13 22,89 14,41 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 111,99

BBVA Bonos 2018 12,45 7,50 4,74 ★★★ € Dvsifid Bond 176,80

BBVA Bonos Ahorro Plus 7.437,36 0,68 1,26 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 226,15

BBVA Bonos Corpor LP 12,46 1,87 4,17 € Corporate Bond 134,75

BBVA Bonos CP 17,22 0,08 0,70 ★★ € Ultra Short-Term Bond 168,46

BBVA Bonos CP Plus 15,99 1,84 2,33 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 105,62

BBVA Bonos Dólar CP 62,67 -2,83 -0,32 $ Mny Mk 81,61

BBVA Bonos Int Flex 14,75 0,91 1,96 ★★ Gbl Bond - € Biased 24,13

BBVA Bonos LP Flex 14,75 1,93 2,21 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 110,73

BBVA Bonos Plaz II 11,92 5,38 3,64 Other Bond 92,72

BBVA Bonos Plaz IV 1.015,17 1,62 2,44 Guaranteed Funds 94,80

BBVA Bonos Rentas II 12,70 4,85 3,39 Other Bond 147,89

BBVA Bonos Rentas III 11,89 1,16 2,19 Other Bond 158,75

BBVA Cesta Gbl 793,31 5,45 2,25 Guaranteed Funds 112,65

BBVA Cesta Gbl II 1.086,74 3,16 0,93 Guaranteed Funds 86,89

BBVA Comb Europ 13,41 6,28 4,42 Guaranteed Funds 172,87

BBVA Comb Europ II 9,76 6,95 4,93 Guaranteed Funds 120,90

BBVA Comb Europ III 17,51 7,36 7,08 Guaranteed Funds 66,38

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 5

Fondos

Parvest Multi-Strat Low Vo 102,48 -1,70 -0,41 Alt - Multistrat 119,77

Parvest Sh Term € Premium 114,01 0,01 0,18 ★★ € Ultra Short-Term Bond 21,72

Parvest STEP 90 € C C 1.126,50 3,22 -4,01 Guaranteed Funds 110,15

Parvest Stainble Bond € Co 132,88 2,29 4,35 ★★★ € Corporate Bond 377,49

Parvest Stainble Eq Eurp C 97,02 16,22 5,78 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 60,83

BNY MELLON ASSET MANAGEMENT LTD.

BNY Mellon Gbl High Yld Bd 1,63 5,11 6,74 ★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 128,81

BNY MELLON FUND MANAGEMENT (LUX) S.A.

BNY Mellon Co Fd € S C Eq 11,31 23,47 6,63 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 78,60

BPI GLOBAL INVESTMENT FUND MGT CO S.A.

BPI GIF Europ (LUX) R 12,07 15,19 4,40 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 39,90

CAJA ESPAÑA FONDOS

Fondespaña Blsa Americana 84,41 19,06 10,54 Guaranteed Funds 24,33

Fondespaña Blsa Eurp Gar. 66,42 10,51 1,08 Guaranteed Funds 36,08

Fondespaña Blsa Eurp Gar. 75,41 5,16 1,46 Guaranteed Funds 25,90

Fondespaña Blsa Inter. Gar 84,30 11,43 4,98 Guaranteed Funds 54,34

Fondespaña Fondo 111 1.156,27 0,83 1,31 € Mny Mk 149,95

Fondespaña Oro Gar 71,76 -0,21 0,68 Guaranteed Funds 35,25

Fondespaña-Duero BE Gar. I 355,68 13,81 5,62 Guaranteed Funds 53,51

Fondespaña-Duero Cons 69,34 2,21 1,79 ★★ € Cautious Allocation 55,71

Fondespaña-Duero Depósito 9,45 1,26 1,88 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 31,58

Fondespaña-Duero Dólar Gar 101,51 6,37 2,94 Guaranteed Funds 71,01

Fondespaña-Duero Fondtes C 67,83 1,45 1,68 ★★ € Ultra Short-Term Bond 84,60

Fondespaña-Duero Fondtes L 95,49 7,15 4,19 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 128,71

Fondespaña-Duero Gar. Rta 68,75 5,03 4,13 Guaranteed Funds 65,31

Fondespaña-Duero Gar. Rta 76,97 5,32 2,84 Guaranteed Funds 128,02

Fondespaña-Duero Gar. Rta 83,71 5,76 4,60 Guaranteed Funds 216,92

Fondespaña-Duero Gar. Rta 73,68 5,25 3,32 Guaranteed Funds 47,98

Fondespaña-Duero Gar. Rta 72,90 3,51 1,82 Guaranteed Funds 21,20

Fondespaña-Duero Gar. RF 4 88,92 6,88 2,96 Guaranteed Funds 49,47

Fondespaña-Duero Gar.RF VI 83,86 6,19 3,50 Guaranteed Funds 72,11

Fondespaña-Duero Gbl Macro 8,83 18,24 8,51 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 16,54

Fondespaña-Duero Horiz 201 359,54 3,85 0,37 Guaranteed Funds 15,26

Fondespaña-Duero Mod 66,77 2,75 2,06 ★★ € Cautious Allocation 17,35

Fondespaña-Duero Monetar 1.217,44 0,97 1,78 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 108,00

Fondespaña-Duero Rta Fija 13,71 6,96 2,94 ★★★ € Cautious Allocation 28,73

Fondespaña-Duero RF LP 102,27 4,69 4,43 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 34,77

Fondespaña-Duero RV Españo 353,67 24,22 4,57 ★★★ Spain Eq 22,20

Fondespaña-Duero RV Europ 10,00 16,57 3,36 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 20,17

Fonduero Acc Gar 386,26 2,72 0,25 Guaranteed Funds 31,29

Fonduero Acc Plus Gar. 468,52 7,78 3,24 Guaranteed Funds 32,69

Fonduero Eurobolsa Gar 392,49 13,39 7,97 Guaranteed Funds 77,54

CAJA INGENIEROS GESTIÓN

Caja Ingenieros 2015 2E Ga 7,46 7,97 3,72 Guaranteed Funds 39,09

Caja Ingenieros 2015 Gar 10,98 6,19 4,78 Guaranteed Funds 31,94

Caja Ingenieros Emerg 10,55 -2,14 -2,83 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 17,79

Caja Ingenieros Gest Alt. 6,37 -3,51 -1,55 Alt - Fund of Funds - M 19,96

Caja Ingenieros Gbl 5,42 17,45 10,89 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 16,62

Caja Ingenieros Rta 12,06 10,26 4,58 ★★★ € Aggressive Allocation 20,76

Fonengin ISR 11,51 4,69 4,20 ★★★ € Cautious Allocation - 28,80

CAJA LABORAL GESTIÓN

Caja Laboral Ahorro 10,94 0,99 1,24 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 17,82

Caja Laboral Blsa 19,08 18,43 2,17 ★★★ Spain Eq 21,82

Caja Laboral Blsa Gar. XV 7,81 12,67 5,98 Guaranteed Funds 17,55

Caja Laboral Bolsas Eurp 6,32 16,24 9,25 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 20,38

Caja Laboral Diner 1.167,42 0,08 0,13 € Mny Mk 34,88

Caja Laboral Patrim 13,94 8,35 2,92 ★★★ € Cautious Allocation 17,32

Caja Laboral Rta Asegurada 9,56 4,94 4,41 Guaranteed Funds 67,45

Caja Laboral Rta Asegurada 9,39 3,41 7,83 Guaranteed Funds 35,83

Caja Laboral Rta Asegurada 7,29 3,78 3,35 Guaranteed Funds 37,76

Caja Laboral Rta 14,81 5,19 4,44 Guaranteed Funds 34,23

Caja Laboral Rta Fija Gar. 7,55 4,32 4,33 Guaranteed Funds 72,75

Caja Laboral RF Gar. II 10,62 5,46 4,08 Guaranteed Funds 163,97

Caja Laboral RF Gar III 11,27 4,88 2,79 Guaranteed Funds 100,32

Caja Laboral RF Gar IX 10,09 1,03 1,89 Guaranteed Funds 61,54

BMN GESTIÓN DE ACTIVOS

BMN Blsa Española 9,33 25,70 6,28 ★★★★ Spain Eq 15,94

BMN Blsa Eurp 4,02 18,21 4,23 Eurp Flex-Cap Eq 15,55

BNP PARIBAS GESTIÓN DE INVERSIONES

Beta Deuda Fondtes LP 15,96 6,60 4,08 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 36,58

BNP Paribas Blsa Española 17,66 23,54 4,38 ★★★ Spain Eq 21,33

BNP Paribas Caap Dinam 9,74 12,98 6,23 ★★★★ € Aggressive Allocation 26,42

BNP Paribas Caap Equilibra 14,73 7,45 4,85 ★★★★ € Moderate Allocation - 44,66

BNP Paribas Caap Mod 10,41 1,87 1,07 ★★ € Cautious Allocation 36,60

BNP Paribas Dvsifid 9,43 6,36 2,81 ★★★ € Moderate Allocation 25,02

BNP Paribas € 9,23 5,39 3,86 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 51,18

BNP Paribas Gbl Ass Allc. 9,67 8,80 1,84 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 55,45

BNP Paribas Gbl Dinver 10,54 7,92 1,62 ★★ € Moderate Allocation - 36,98

BNP Paribas Mix Mod 10,14 4,56 0,12 € Cautious Allocation - 17,62

BNP Paribas Rta Fija CP 888,51 -0,01 0,47 € Mny Mk 60,20

Segunda Generación Rta 7,98 2,56 1,05 ★★ € Cautious Allocation - 29,33

BNP PARIBAS INVESTMENT PARTNERS LUX

BNP Paribas Quam Fund 10/2 120,16 2,27 0,17 ★★ € Cautious Allocation - 428,06

BNPP L1 Bond Currencies Wr 1.454,75 -6,18 2,69 ★★★★ Gbl Bond 360,03

BNPP L1 Bond € Premium C C 139,30 1,28 2,90 ★★★ € Dvsifid Bond 191,42

BNPP L1 Dvsifid Activ Clic 123,84 2,58 2,79 Guaranteed Funds 64,57

BNPP L1 Dvsifid Activ Clic 113,44 -0,25 0,67 Guaranteed Funds 45,52

BNPP L1 Dvsifid Wrd Balanc 180,11 1,44 1,32 ★★ € Moderate Allocation - 393,15

BNPP L1 Dvsifid Wrd Gw C C 184,44 3,63 2,43 ★★ € Aggressive Allocation 172,91

BNPP L1 Dvsifid Wrd High G 136,23 5,65 3,62 ★★ € Aggressive Allocation 38,11

BNPP L1 Dvsifid Wrd Stabil 179,91 -0,37 0,38 ★★ € Cautious Allocation - 131,31

BNPP L1 Eq € C C 288,14 17,71 8,35 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 500,08

BNPP L1 Eq Eurp C C 508,33 15,82 9,55 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 944,59

BNPP L1 Eq Netherlands C C 848,12 17,87 5,55 ★ Netherlands Eq 432,57

BNPP L1 Eq Wrd C C 188,98 15,13 6,98 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 105,28

BNPP L1 Real State Secs Eu 186,09 9,99 6,02 ★★ Prpty - Indirect Eurp 484,39

BNPP L1 Safe Balanc W1 C D 140,99 -1,58 0,11 Capital Protected 158,64

BNPP L1 Safe Balanc W10 C 121,87 -1,62 0,33 Capital Protected 177,33

BNPP L1 Safe Balanc W4 C D 124,98 -1,09 -1,47 Capital Protected 120,42

BNPP L1 Safe Balanc W7 C D 123,11 -1,03 -0,85 Capital Protected 187,41

BNPP L1 Safe Conservative 105,84 -1,48 -0,10 Capital Protected 17,31

BNPP L1 Safe Gw W1 C D 159,26 0,13 0,68 Capital Protected 76,03

BNPP L1 Safe Gw W10 C D 142,08 0,84 1,94 Capital Protected 52,98

BNPP L1 Safe Gw W4 C D 133,02 0,16 -1,22 Capital Protected 30,35

BNPP L1 Safe Gw W7 C D 129,33 1,47 -0,14 Capital Protected 37,07

BNPP L1 Safe Stability W1 119,83 -1,92 -0,86 Capital Protected 187,35

BNPP L1 Safe Stability W10 106,76 -1,82 -0,95 Capital Protected 191,20

BNPP L1 Safe Stability W4 111,95 -1,80 -1,97 Capital Protected 120,74

BNPP L1 Safe Stability W7 112,71 -2,02 -1,46 Capital Protected 182,35

BNPP L1 Stainble Activ All 365,87 2,57 3,24 ★★★ € Cautious Allocation 127,84

Fundquest International Eu 82,22 21,21 5,16 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 46,77

Parvest Bond € C C 198,34 2,18 3,00 ★★★ € Dvsifid Bond 1.568,03

Parvest Bond € Corporate C 163,58 2,73 4,29 ★★★ € Corporate Bond 2.050,44

Parvest Bond € Gov C C 340,14 1,97 3,26 ★★★ € Gov Bond 1.300,06

Parvest Bond € Inflation-L 124,25 -3,12 0,51 ★★ € Inflation-Linked Bond 108,53

Parvest Bond € Md Term C C 174,49 2,05 2,65 ★★★ € Dvsifid Bond 934,22

Parvest Bond € Sh Term C C 122,36 1,25 1,33 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 784,15

Parvest Bond Wrd Inflation 131,67 -5,36 2,86 ★★★ Gbl Inflation-Linked Bo 226,07

Parvest Convert Bond Eurp 147,49 8,51 5,18 ★★★★ Convert Bond - Eurp 615,62

Parvest Convert Bond Eurp 139,99 4,21 5,12 ★★★★★ Convert Bond - Eurp 211,32

Parvest Dvsifid Dynam C C 205,73 3,49 2,27 ★★ € Moderate Allocation - 65,38

Parvest Enhanced Cash 18 M 117,94 -0,01 -0,04 ★ € Corporate Bond - Sh T 59,65

Parvest Enhanced Cash 6 Mo 108,77 0,22 0,40 ★★ € Ultra Short-Term Bond 241,64

Parvest Environmental Oppo 116,34 22,26 5,86 ★★★★ Sector Eq Ecology 139,25

Parvest Eq Eurp Mid C C C 550,39 17,30 10,84 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 81,20

Parvest Eq Eurp S C C C 134,67 20,90 15,13 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 642,29

Parvest Eq Eurp Vle C C 141,40 13,30 5,68 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 206,25

Parvest Eq High Div Eurp C 82,29 11,14 7,48 ★★★ Eurp Equity-Income 674,57

Parvest Flex Assets € C C 108,97 0,59 -0,74 Alt - Fund of Funds - M 37,76

Parvest Flex Bond Eurp Cor 48,33 2,08 2,00 ★ € Corporate Bond 318,65

Parvest Gbl Environment C 131,60 19,66 10,23 ★★★★★ Sector Eq Ecology 177,29

Parvest Mny Mk € C C 209,55 0,02 0,37 € Mny Mk 1.248,86

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA66 Fondos

Fondos

Bankoa-Ahorro Fondo 111,77 1,59 2,04 € Mny Mk 27,24

C.A. Mercapatrimonio 15,27 7,04 3,83 ★★★ € Cautious Allocation 22,23

C.A. Selección 6,73 0,59 0,58 Alt - Fund of Funds - M 24,97

Credit Agricole Bankoa RF 1.253,97 0,82 1,38 € Ultra Short-Term Bond 47,06

Fondgeskoa 235,75 11,08 2,53 ★★★ € Moderate Allocation 23,95

CREDIT SUISSE FUND MANAGEMENT S.A.

CS BF (Lux) Corporate Sh D 93,76 0,97 1,78 € Corporate Bond - Sh T 425,67

CS BF (Lux) Inflation Link 104,48 -2,47 1,35 ★★ € Inflation-Linked Bond 356,94

CS EF (Lux) Eurp Prpty B 16,17 9,04 7,08 ★★ Prpty - Indirect Eurp 19,96

CS EF (Lux) Gbl Prestige B 19,53 15,09 15,27 ★★★ Sector Eq Consumer Good 324,55

CS EF (Lux) Gbl Vle B € 8,70 24,64 7,83 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 243,88

CS EF (Lux) Italy B 317,84 24,06 2,84 ★★ Italy Eq 39,34

CS EF (Lux) S & Mid C Eurp 1.816,72 24,87 9,61 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 76,69

CS EF (Lux) S & Mid C Germ 1.706,57 34,22 18,32 ★★★★ Germany Small/Mid-Cap E 473,15

CS Portfolio Fund (Lux) Ba 149,73 5,38 4,17 ★★★ € Moderate Allocation - 328,19

CS Portfolio Fund (Lux) Gw 139,58 9,17 4,96 ★★★ € Aggressive Allocation 80,24

CS Portfolio Fund (Lux) In 113,71 2,04 3,09 ★★★ € Cautious Allocation - 476,99

CS Portfolio Fund (Lux) Re 73,86 4,86 4,08 ★★★ € Cautious Allocation - 100,53

CSF (Lux) Relative Ret Eng 134,69 -0,26 3,65 ★★★ € Dvsifid Bond 54,98

CRÉDIT SUISSE GESTIÓN

CS Blsa 162,68 25,54 6,46 ★★★★ Spain Eq 45,19

CS Duración Flex 1.051,47 2,69 1,34 € Cautious Allocation - 87,24

CS Monetar 12,73 1,41 1,88 € Mny Mk 336,29

CS Renta Fija 0-5 811,44 6,82 3,29 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 90,05

Patribond 15,05 7,69 3,98 ★★★★ € Aggressive Allocation 51,30

Patrival 9,33 8,52 4,29 ★★ € Aggressive Allocation 37,27

DB PLATINUM ADVISORS S.A.

DB Platinum CROCI Wrd R1C- 129,13 23,33 11,80 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 213,73

DB Platinum IV CROCI € R1C 172,56 19,63 8,61 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 195,47

DB Platinum IV Dyn Alt Pf 106,09 0,03 -1,47 Alt - Multistrat 16,97

DB Platinum IV Dyn Bd Stab 121,69 -4,33 3,15 ★★★ € Cautious Allocation - 51,21

DB Platinum IV Dyn Cash R1 100,95 -0,16 0,11 € Mny Mk 584,31

DB Platinum IV Dynam Bd Pf 146,52 -0,16 2,93 ★★★ € Dvsifid Bond 26,32

DB Platinum IV Sov Plus R1 145,05 -1,89 1,51 ★★ € Cautious Allocation - 31,59

DEGROOF GESTION INSTITUTIONNELLE-LUX

Ulysses Gbl Fund 667,18 8,28 6,95 ★★★ Gbl Bond - € Biased 19,12

Ulysses LT Funds Eurp Gene 205,32 20,95 10,35 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 78,33

DEKA INTERNATIONAL S.A.

Deka-Commodities CF (A) 65,40 -10,95 -7,80 Commodities - Broad Bas 158,44

Deka-ConvergenceAktien CF 161,51 -5,16 -3,68 ★★★★ Emerg Eurp Eq 348,46

Deka-ConvergenceRenten CF 50,51 -4,75 2,71 ★★★ Emerg Eurp Bond 358,74

Deka-Global ConvergenceRen 41,11 -9,15 2,71 ★ Gbl Emerg Markets Bond 291,87

DekaLux-Deutschland TF (A) 103,29 19,16 7,88 ★★ Germany Large-Cap Eq 588,00

DekaLux-MidCap TF (A) 55,03 23,61 7,77 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 129,73

Deka-MiddleEast and Africa 100,09 0,44 -3,91 ★★ Africa & Middle East Eq 28,47

DEXIA ASSET MANAGEMENT

Dexia Eqs L Emerg Mkts C A 571,81 -2,11 -1,04 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 353,25

Dexia Eqs L € 50 C Acc 487,13 18,12 2,65 ★ Eurozone Large-Cap Eq 81,55

Dexia Eqs L Eurp C Acc 835,35 13,84 6,96 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 584,46

Dexia Eqs L Eurp Innovatio 1.314,66 12,86 7,11 ★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 173,12

Dexia Eqs L France C Acc 364,88 18,75 3,15 ★★ France Large-Cap Eq 17,74

Dexia Eqs L Germany C Acc 387,67 18,16 9,48 ★★ Germany Large-Cap Eq 125,76

Dexia Eqs L Netherlands C 264,61 16,93 5,96 ★★ Netherlands Eq 21,38

Dexia Eqs L Sust Emerg Mkt 99,82 -4,61 -2,98 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 43,78

Dexia Eqs L Sust Wrd C Acc 224,85 20,82 12,08 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 200,00

Dexia Index Arb C € 1.356,98 1,24 1,34 Alt - Mk Neutral - Eq 1.410,10

Dexia Long Sh Risk Arb C 39.468,02 -0,24 -1,94 Alt - Event Driven 64,74

Dexia Monétaire Classique 1.060,44 0,06 0,64 € Mny Mk - Sh Term 270,80

Dexia Mny Mk € AAA C Acc 105,17 -0,09 0,41 € Mny Mk - Sh Term 882,49

Dexia Sust € Bds C Inc 253,61 0,08 2,66 ★★★ € Dvsifid Bond 127,64

Dexia Sust € Corp Bds C Ac 421,32 1,72 3,72 ★★ € Corporate Bond 184,92

Dexia Sust € Sht Trm Bds N 247,82 0,84 1,41 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 75,36

Dexia Sust Eurp C Acc 21,19 11,18 5,75 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 182,28

Dexia Sust Wrd Bonds C Acc 2.740,29 -2,66 3,14 ★★★ Gbl Bond 16,41

Dexia Sust Wrd C Acc 20,88 21,96 11,83 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 32,98

Caja Laboral RF Gar V 10,07 1,07 0,69 Guaranteed Funds 20,93

Caja Laboral RF Gar VI 9,02 5,76 2,53 Guaranteed Funds 47,89

Caja Laboral RF Gar VIII 7,11 3,18 2,41 Guaranteed Funds 32,23

CAPITALATWORK

CapitalAtWork As Eq at Wor 155,42 8,32 -0,64 ★★ Asia-Pacific incl Jpn E 160,30

CapitalAtWork Cash+ at Wor 149,41 -0,07 1,75 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 151,72

CapitalAtWork Contrarian E 417,77 21,44 13,67 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 345,37

CapitalAtWork Corporate Bo 229,61 -0,55 5,31 ★★★ € Corporate Bond 443,30

CapitalAtWork Eurp Eq at W 411,19 18,91 11,19 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 261,02

CapitalAtWork Inflation at 171,45 -2,44 4,25 ★★★★ € Inflation-Linked Bond 69,48

CARMIGNAC GESTION

Carmignac Capital Plus A € 1.138,12 2,96 3,25 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 1.580,53

Carmignac Commodities A € 268,23 -7,73 -10,06 ★★★ Sector Eq Natural Rsces 711,31

Carmignac Court Terme A € 3.759,47 0,17 0,53 € Mny Mk - Sh Term 301,07

Carmignac Emerg Discovery 1.074,39 -2,33 -1,53 ★★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 312,22

Carmignac Emergents A € Ac 705,13 -6,69 0,43 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 1.825,01

Carmignac Euro-Entrepreneu 225,08 12,62 8,98 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 264,94

Carmignac Euro-Patrimoine 303,66 1,18 3,88 ★★★★ € Moderate Allocation 639,83

Carmignac Gbl Bond A € acc 1.078,96 -5,48 3,13 ★★ Gbl Bond 617,20

Carmignac Grande Eurp A € 154,07 6,42 3,50 ★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 318,43

Carmignac Investissement A 982,06 11,28 4,07 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 8.404,84

Carmignac Patrim A € Acc 563,54 2,31 2,51 ★★★★ € Moderate Allocation - 27.598,79

Carmignac Profil Réactif 1 174,68 1,09 1,97 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 189,97

Carmignac Profil Réactif 5 163,11 -1,80 1,11 ★★★ € Moderate Allocation - 462,07

Carmignac Profil Réactif 7 195,52 0,26 1,77 ★★★ € Aggressive Allocation 264,98

Carmignac Sécurité A € Acc 1.663,04 2,25 2,64 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 5.911,23

CARTESIO INVERSIONES

Cartesio X 1.646,57 8,54 5,71 ★★★★ € Cautious Allocation 214,78

Cartesio Y 1.832,98 19,18 6,97 ★★★★★ € Flex Allocation 134,91

CATALUNYACAIXA INVERSIÓ

Caixa Catalunya Borsa 12 8,28 0,92 2,19 Guaranteed Funds 17,87

Caixa Catalunya Borsa 14 6,18 0,44 0,36 Guaranteed Funds 30,71

Caixa Catalunya Euroborsa 6,82 1,49 0,53 Guaranteed Funds 33,77

Caixa Catalunya Gar 3-C 7,48 1,14 3,26 Guaranteed Funds 18,38

Caixa Catalunya Previsió 23,97 8,44 5,67 Guaranteed Funds 28,44

CX Borsa Espanya 45,11 18,01 1,97 ★★★ Spain Eq 18,23

CX Crec 47,27 14,55 7,53 ★★★★ Gbl Flex-Cap Eq 21,32

CX Dinàmic 100 51,31 4,39 -2,74 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 37,49

CX Dinàmic 30 31,83 0,29 -1,56 ★ € Cautious Allocation - 39,45

CX Diner 7,51 0,26 1,25 € Mny Mk 49,79

CX Gar 1 11,53 1,34 2,98 Guaranteed Funds 24,72

CX Gar 3 8,50 3,68 4,47 Guaranteed Funds 26,57

CX Liquiditat 1.776,51 0,94 0,93 ★★ € Ultra Short-Term Bond 24,14

CX Mundiborsa 27,38 15,47 -0,24 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 18,22

CX Propietat FII 5,19 -9,87 -6,80 Prpty - Direct Eurp 94,71

CONVICTIONS ASSET MANAGEMENT

Convictions Premium P 1.566,42 0,01 -1,71 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 345,77

CPR ASSET MANAGEMENT

CPR 3-5 € SR P 462,46 2,46 3,09 ★★★ € Gov Bond 25,79

CPR Credixx Invest Grade P 11.989,04 7,16 3,90 ★★★ Gbl Bond - € Biased 61,44

CPR Oblindex-i P 295,64 -0,51 -0,06 Other Inflation-Linked 18,31

CREDIGÉS

IK Ahorro 998,11 1,67 1,99 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 27,52

IK Multiprotección 5 Gar 12,08 0,52 0,96 Guaranteed Funds 18,80

IK Rta Fija Gar VI 9,97 5,94 2,94 Guaranteed Funds 15,78

CRÉDIT AGRICOLE LUXEMBOURG

LIS Active Management P C 1.276,94 5,44 2,44 ★★★ € Moderate Allocation - 95,94

LIS Eq PB-EUR C 896,73 11,63 2,88 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 21,43

LIS Serenity C 1.339,62 0,22 1,30 ★★ Gbl Bond - € Hedged 120,90

CRÉDIT AGRICOLE MERCAGESTIÓN

Bankoa Intres Gar 2 854,61 4,32 3,67 Guaranteed Funds 22,63

Bankoa Intres Gar 3 1.033,06 5,50 -0,19 Guaranteed Funds 16,76

Bankoa Intres Gar 102,38 3,09 3,63 Guaranteed Funds 51,11

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 7

Fondos

EdR Gbl Emerg A 128,18 -2,71 -2,72 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 110,48

EdR Gbl Healthcare A 610,40 25,81 19,27 ★★★ Sector Eq Healthcare 214,29

EdR India A 165,06 -13,21 -9,92 ★★★ India Eq 74,00

EdR Premiumsphere A 148,47 16,45 14,25 ★★★★ Sector Eq Consumer Good 93,30

EdR Signatures 12M A 178,37 0,32 0,96 ★ € Ultra Short-Term Bond 234,79

EdR Signatures 1-3 € Inves 142,77 0,95 1,92 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 151,81

EdR Signatures € H Yld C 306,83 5,43 7,06 ★★ € H Yld Bond 261,01

EdR Signatures € IG C 318,67 2,81 3,83 ★★ € Corporate Bond 95,74

EdR Tricolore Rendement D 212,76 22,75 5,29 ★★★★ France Large-Cap Eq 1.585,29

EdR US Vle & Yld C 156,69 33,17 14,79 ★★★ US Large-Cap Vle Eq 1.472,67

ELLIPSIS ASSET MANAGEMENT

Ellipsis Master Top ECI Fu 16,75 11,03 6,20 ★★★ Convert Bond - Eurp 210,59

ERSTE-SPARINVEST KAG

ESPA Ass Backed A 78,34 8,26 8,89 Other Bond 47,09

ESPA Bond Danubia A € 62,16 -3,52 3,18 ★★★★ Emerg Eurp Bond 553,81

ESPA Bond Emerg Markets A 67,28 -7,10 3,62 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 287,53

ESPA Bond Emerg Markets Co 107,05 -1,10 6,74 ★★★★★ Gbl Emerg Markets Corpo 397,83

ESPA Bond Euro-Midterm A 62,33 0,90 2,61 ★★★ € Dvsifid Bond 116,07

ESPA Bond USA H Yld A 91,50 4,78 7,07 H Yld Bond - Other Hedg 160,35

ESPA Sh Term Emerging-Mark 77,85 -2,84 -0,54 ★ Gbl Emerg Markets Bond 50,97

ESPA Stock Asia Infras A 5,18 -3,72 -9,25 ★★ Sector Eq Infras 32,59

ESPA Stock Eurp Active A 89,35 12,30 6,32 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 132,10

ESPA Stock Europe-Emerging 86,10 -4,10 -3,05 ★★ Emerg Eurp Eq 97,43

ESPA Stock Istanbul A 297,16 -18,67 -9,01 ★★ Turkey Eq 42,12

ESPA Stock Russia A 6,00 -3,47 -5,50 ★★★ Russia Eq 28,16

ESAF INTERNATIONAL

ES Eurp Eq R 92,41 13,82 3,47 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 92,63

ES Gbl Bond 234,76 6,22 12,57 ★★★★★ Gbl Bond - € Biased 83,11

ES Gbl Enhancement 805,15 5,32 9,64 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 51,56

ES Gbl Eq 93,76 15,11 4,06 ★ Gbl Large-Cap Gw Eq 17,56

ESPÍRITO SANTO GESTIÓN

ESAF 10 27,54 4,63 2,16 ★★★ € Cautious Allocation 61,63

ESAF 70 195,66 11,06 2,75 ★★★ € Aggressive Allocation 16,77

ESAF Blsa Selección 12,61 20,06 -0,62 ★ Spain Eq 26,77

ESAF Capital Plus 1.783,09 4,64 4,00 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 217,92

ESAF Fondepósito V 1.122,10 2,95 3,18 Other Bond 70,81

ESAF Fondtes LP 17,69 6,53 2,28 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 62,48

ESAF Gbl Flex 0-100 11,22 9,65 1,71 ★★ € Cautious Allocation - 24,62

ESAF Patrim 843,83 1,08 1,56 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 60,69

ESAF Rend 2018 4,61 2,12 6,49 Guaranteed Funds 48,49

ESAF Rend Fijo Gar. 7,32 3,57 4,18 Guaranteed Funds 57,99

ESAF Rta Fija Larg 99,16 4,33 5,19 ★★★ € Dvsifid Bond 18,42

ESAF Solidez Gar II 13,20 5,97 4,76 Guaranteed Funds 16,47

Gar Ptccion 941,30 5,79 4,61 Guaranteed Funds 33,15

Gar Ptccion II 7,71 6,49 3,15 Guaranteed Funds 17,51

Gesdivisa 18,74 4,02 2,79 Other Allocation 68,10

Gbl Best Selection 11,69 6,11 3,97 ★★★★ € Flex Allocation 18,05

ETHENEA INDEPENDENT INVESTORS S.A.

Ethna-AKTIV E A 123,04 4,63 4,60 ★★★★★ € Cautious Allocation 5.625,24

EURIZON CAPITAL S.A.

Eurizon EasyFund Absolut A 114,36 5,49 2,66 Alt - Multistrat 213,04

Eurizon EasyFund Absolut P 115,64 3,68 2,48 Alt - Long/Short Debt 216,60

Eurizon EasyFund Bond Corp 67,23 2,42 3,41 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 536,12

Eurizon EasyFund Bond H Yl 185,92 6,50 6,66 ★★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 754,36

Eurizon EasyFund Bond Intl 132,50 -6,21 0,59 ★★ Gbl Bond 180,26

Eurizon EasyFund Cash € R 113,95 0,41 0,94 € Mny Mk 3.308,54

Eurizon EasyFund Eq Engy & 144,27 5,02 2,30 ★★★ Sector Eq Energy 53,59

Eurizon EasyFund Eq Ch LTE 85,63 -7,64 -4,18 ★★ Ch Eq 129,49

Eurizon EasyFund Eq € R 93,02 17,30 4,54 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 134,62

Eurizon EasyFund Eq Jpn LT 64,69 21,26 5,39 ★★ Jpn Large-Cap Eq 407,72

Eurizon EasyFund Eq SC Eur 508,29 18,11 7,20 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 83,70

Eurizon EasyFund Orizzonte 128,74 10,13 2,69 Capital Protected 16,27

F&C FUND MANAGEMENT LTD

F&C Eurp Eq A 16,03 20,80 15,48 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 52,91

Dexia Stainble High Acc 334,82 5,88 4,38 ★★★ € Aggressive Allocation 32,82

Dexia Stainble Low Acc 4,06 2,57 3,34 ★★★★ € Cautious Allocation 47,20

Dexia Stainble Md Acc 5,90 4,22 3,87 ★★★ € Moderate Allocation 139,72

DUX INVERSORES

Dux Rentinver Rta Fija 12,24 3,85 2,98 ★★ € Dvsifid Bond 18,76

DWS INVESTMENT GMBH

DWS Akkumula 668,54 16,95 6,78 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 3.441,72

DWS Aktien Strategie Deuts 246,21 31,26 14,94 ★★★★ Germany Large-Cap Eq 1.260,42

DWS Biotech 110,74 43,00 29,64 ★★★ Sector Eq Biotechnology 250,25

DWS Convert 126,77 5,50 1,90 ★★★ Convert Bond - Gbl 402,45

DWS Covered Bond Fund LD 52,30 3,71 4,79 ★★★ € Corporate Bond 1.985,23

DWS Deutschland 157,28 25,46 14,84 ★★★★★ Germany Large-Cap Eq 3.826,85

DWS Emerg Markets Typ O 80,41 -5,43 -5,09 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 142,38

DWS Gbl Gw 75,96 14,69 9,56 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 651,75

DWS Health Care Typ O 141,04 30,71 18,90 ★★★★ Sector Eq Healthcare 352,17

DWS High Income Bond Fund 26,40 3,31 6,46 ★★★ € H Yld Bond 105,77

DWS Internationale Renten 104,42 -5,56 1,12 ★★★ Gbl Bond 174,44

DWS Tech Typ O 81,42 17,54 10,83 ★★★ Sector Eq Tech 170,99

DWS Top Dividende LD 95,67 13,22 9,97 ★★★★ Gbl Equity-Income 10.795,62

DWS Top Eurp 115,73 17,02 9,01 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.118,89

DWS US EquitiesTyp O 251,18 28,97 14,23 ★★★ US Flex-Cap Eq 46,86

DWS INVESTMENT S.A.

DWS Concept DJE Alpha Rent 108,78 5,12 4,23 ★★★★ € Cautious Allocation - 345,35

DWS € Rsve € 134,52 0,19 0,78 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 169,94

DWS €renta 51,90 0,23 2,89 ★★★ Eurp Bond 669,29

DWS Floating Rate Notes 83,29 0,64 1,08 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 894,11

DWS India 1.196,36 -11,61 -13,48 ★★ India Eq 149,52

DWS Osteuropa 646,05 -4,09 -3,37 ★★★ Emerg Eurp Eq 225,59

DWS Russia 196,73 -1,89 -2,12 ★★ Russia Eq 222,45

DWS Türkei 192,00 -15,91 -7,49 ★★★★ Turkey Eq 94,66

FPM F Stockp Germany All C 280,42 29,88 10,13 ★★ Germany Small/Mid-Cap E 137,45

FPM F Stockp Germany Small 233,33 35,53 19,07 ★★★★★ Germany Small/Mid-Cap E 56,29

DWS INVESTMENTS (SPAIN)

DWS Acc Españolas 27,44 22,97 3,94 ★★★ Spain Eq 37,33

DWS Ahorro 1.339,38 0,54 0,91 ★★ € Ultra Short-Term Bond 122,08

DWS Crec A 9,81 10,08 5,81 ★★★★ € Moderate Allocation - 90,41

DWS Foncreativo 9,15 3,07 3,52 ★★★ € Cautious Allocation 20,61

DWS Fondepósito Plus A 7,94 0,69 1,29 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 687,20

DWS Mixta A 25,38 12,34 3,89 ★★★★ € Moderate Allocation 33,11

DWS Selección Altern 7,32 2,59 1,56 Alt - Fund of Funds - M 25,06

EAST CAPITAL ASSET MANAGEMENT S.A.

East Capital (Lux) Russian 77,45 -2,17 -3,80 ★★★ Russia Eq 1.020,38

East Capital Lux Eastern E 67,62 -2,51 -4,60 ★★★ Emerg Eurp Eq 538,41

EDM GESTIÓN

EDM Rta 10,53 1,30 1,90 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 32,77

EDM-Ahorro 24,59 3,36 4,14 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 84,10

EDM-Inversión R 50,23 36,50 14,86 ★★★★★ Spain Eq 100,71

EDM-Radar Inver 1,14 32,54 12,79 ★★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 18,46

EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT

E. Rothschild Eurp Convert 237,10 11,57 4,12 ★★★ Convert Bond - Eurp 34,29

EdR Allocation Dynamique C 135,43 13,27 4,96 ★★★ € Aggressive Allocation 23,45

EdR Allocation Patrim C 136,53 7,87 1,11 ★★ € Moderate Allocation 24,83

EdR Allocation Rendement C 142,39 4,61 0,94 ★★ € Cautious Allocation 92,86

EdR Bond Allocation C 186,49 4,75 1,88 ★ € Corporate Bond 142,52

EdR Capital C 5.953,74 0,54 3,00 ★★★ € Dvsifid Bond 16,21

EdR Ch A 193,94 2,42 -15,87 ★ Ch Eq 88,91

EdR Emerg Bonds C 4.441,93 4,96 8,68 ★★★★ Gbl Emerg Markets Bond 105,90

EdR € Leaders C 316,50 20,04 7,22 ★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 214,91

EdR € SRI A 303,20 15,25 6,62 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 73,57

EdR Eurp Convert A 555,85 11,91 4,64 ★★★★ Convert Bond - Eurp 1.194,12

EdR Eurp Midcaps A 313,86 16,75 7,64 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 134,68

EdR Eurp Synergy A 130,33 15,21 8,34 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.659,61

EdR Eurp Vle & Yld C 101,63 17,25 7,71 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 609,25

EdR Geo Energies C 151,29 0,08 -5,94 ★★ Sector Eq Natural Rsces 20,02

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA88 Fondos

Fondos

Rural € Rta Variable 529,21 18,49 6,15 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 18,69

Rural Europ Gar 964,74 5,31 3,17 Guaranteed Funds 20,04

Rural Gar. 14,50 Rta Fija 637,26 8,73 4,97 Guaranteed Funds 58,32

Rural Gar. Rta Fija 2013 740,62 1,49 2,64 Guaranteed Funds 143,58

Rural Gar 2016 865,75 6,85 4,22 Guaranteed Funds 16,66

Rural Gar Eurobolsa 616,84 1,42 0,71 Guaranteed Funds 18,84

Rural Gar 10,70 Rta Fija 751,39 4,45 -3,76 Guaranteed Funds 68,38

Rural Gar BRIC 743,00 4,18 3,02 Guaranteed Funds 20,38

Rural Gar RF 2015 729,38 6,78 3,97 Guaranteed Funds 84,94

Rural Gar RF I 1.231,52 5,39 3,79 Guaranteed Funds 63,96

Rural Gar RF II 978,41 6,77 5,04 Guaranteed Funds 105,45

Rural Gar RV IV 1.131,52 12,27 9,86 Guaranteed Funds 31,55

Rural Intres Gar 2017 925,26 4,97 3,73 Guaranteed Funds 54,69

Rural Mix 25 814,89 6,14 1,35 ★★★ € Cautious Allocation 40,10

Rural Rend 8.350,94 0,57 1,13 ★★ € Ultra Short-Term Bond 21,67

Rural Rta Fija 3 1.251,12 5,82 3,70 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 42,05

Rural Rta Variable España 581,82 23,71 0,55 ★★ Spain Eq 41,57

GESIURIS ASSET MANAGEMENT

Catalana Occidente Blsa Es 25,89 22,97 5,43 ★★★★ Spain Eq 15,92

Catalana Occidente Patrim 14,87 5,20 -0,17 ★★ € Flex Allocation 16,40

Gesiuris Fixed Income 12,26 2,97 3,32 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 75,21

Gesiuris Patrimonial 14,76 6,21 -0,60 Other Allocation 18,32

Privary F2 Discrecional 111,62 -0,47 0,81 Other Allocation 26,47

GESNORTE

Fondonorte Eurobolsa 5,69 20,41 5,93 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 41,56

Fondonorte 3,88 7,39 4,31 ★★★★ € Cautious Allocation 462,87

GESPROFIT

Fonprofit 1.851,39 7,52 4,88 ★★★★ € Moderate Allocation - 215,41

Profit Diner 1.628,96 2,00 2,74 € Mny Mk 63,81

GESTIFONSA

Dinercam 1.236,20 2,88 3,54 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 111,67

Foncam 1.758,88 8,74 5,71 ★★★★★ € Dvsifid Bond 34,86

Fondo Seniors 8,78 7,39 4,74 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 22,68

GLG PARTNERS ASSET MANAGEMENT LIMITED

GLG Eurp Eq D € 146,71 23,59 7,27 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 34,58

GLG Gbl Sustainability Eq 74,50 18,09 5,87 ★★★ Sector Eq Ecology 29,03

GOLDMAN SACHS ASSET MNGMT INTL

GS Eurp CORE Eq Base Inc 11,78 18,04 6,96 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 89,87

GS Eurp Portfolio Base € 124,87 19,44 8,72 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 65,15

GS Glbl Fixed Income + Hdg 11,55 0,96 3,54 ★★★★ Gbl Bond - € Hedged 237,60

GS Glbl Fixed Income Hdgd 11,00 -0,27 2,59 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 276,80

GROUPAMA ASSET MANAGEMENT

Gan Dynamisme I Inc 2.397,12 15,14 5,67 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 63,21

Gan Prudence I Inc 1.868,69 2,74 4,39 ★★★★ € Cautious Allocation 15,10

Groupama Etat € CT I Inc 1.440,44 1,65 2,48 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 69,27

Groupama Index Inflation M 1.300,26 -4,39 3,80 ★★★★ Gbl Inflation-Linked Bo 75,75

Groupama Monétaire Etat I 222,29 0,05 0,61 € Mny Mk 18,57

GVC GAESCO GESTIÓN

Fondguissona Gbl Blsa 18,86 19,01 7,89 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 19,92

GVC Gaesco Constantfons 9,12 0,64 0,68 € Mny Mk 96,42

GVC Gaesco Europ 3,90 18,77 8,18 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 20,46

GVC Gaesco Patrimonialista 11,20 6,21 1,83 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 36,61

GVC Gaesco Retorno Absolut 134,68 12,92 5,31 Alt - Multistrat 32,29

GVC Gaesco S Caps A 9,37 28,38 4,93 ★★ Eurozone Small-Cap Eq 22,22

GVC Gaesco T.F.T. 7,87 22,56 11,39 ★★★★ Sector Eq Tech 18,19

IM 93 Rta 12,87 4,90 4,09 ★★★★ € Flex Allocation 16,46

HENDERSON MANAGEMENT S.A.

Henderson Gartmore Fd Emer 9,92 -6,81 -3,48 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 54,73

Henderson Gartmore Fd Lata 15,20 -12,25 -7,47 ★★★ Latan Eq 223,95

Henderson Gartmore Pan Eur 8,61 29,71 14,58 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 52,69

Henderson Gartmore Pan € R 4,74 22,43 12,46 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 159,77

Henderson Horizon Euroland 34,59 30,33 15,93 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 126,23

Henderson Horizon Pan Eurp 13,82 17,52 8,68 Alt - Long/Short Eq - E 304,36

F&C Eurp H Yld Bond A 14,31 7,27 8,32 ★★★★ Eurp H Yld Bond 53,11

F&C Eurp S C A 21,01 28,74 20,37 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 197,68

F&C Jap Eq A 21,94 19,11 4,97 ★★ Jpn Large-Cap Eq 149,08

FIDELITY (FIL INV MGMT (LUX) S.A.)

Fidelity € Currency Fund 17,86 0,01 0,04 € Mny Mk 33,78

FINANCIÈRE DE L'ECHIQUIER

Agressor 1.565,94 19,77 9,69 ★★★★ France Small/Mid-Cap Eq 1.392,53

Echiquier Agenor 222,31 23,34 5,87 ★★ Eurp Small-Cap Eq 625,92

Echiquier Major 190,40 16,70 9,69 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 1.137,05

Echiquier Patrim 850,86 6,01 2,53 ★★★ € Cautious Allocation 568,63

FONDITEL GESTIÓN

Fonditel Albatros A 8,71 4,89 2,47 Alt - Multistrat 58,32

Fonditel Rta Fija Mixta In 7,41 1,51 0,99 ★★ € Cautious Allocation 45,15

FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS (LUX)

Franklin Templeton Eq Sele 9,28 -5,31 -0,39 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 29,28

Franklin Templeton Strat B 11,54 8,46 4,68 ★★★★ € Moderate Allocation - 40,57

Franklin Templeton Strat C 12,36 2,06 2,70 ★★★★ € Cautious Allocation - 18,01

Franklin Templeton Strat D 11,14 12,98 5,75 ★★★★ € Aggressive Allocation 45,19

G.I.I.C. FINECO

Fon Fineco Diner 955,14 0,19 0,25 € Mny Mk 32,19

Fon Fineco Excel 9,08 24,68 3,14 Capital Protected 61,28

Fon Fineco I 12,79 11,68 2,27 ★★ € Aggressive Allocation 40,61

Fon Fineco Valor 9,47 18,45 5,98 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 23,61

Multifondo América 13,47 25,49 12,36 US Eq - Currency Hedged 23,83

Multifondo Europ 14,38 15,94 8,77 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 33,96

GAMAX MANAGEMENT AG

Gamax Funds Junior A 10,11 16,74 8,75 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 150,02

Gamax Funds Maxi-Bond A 6,34 1,28 1,19 ★★ Gbl Bond - € Biased 90,03

Gamax Maxi Asien A 12,38 1,73 -1,84 ★★★ Asia-Pacific incl Jpn E 62,40

GENERALI FUND MANAGEMENT S.A.

Generali IS GaranT 1 DX 116,94 1,54 3,58 Guaranteed Funds 60,49

Generali IS GaranT 2 DX 106,42 2,55 2,07 Guaranteed Funds 80,23

Generali IS German Eq DX 110,25 18,98 8,38 ★★ Germany Large-Cap Eq 19,46

GESALCALÁ

Alcalá Blsa Mix 12,85 8,56 2,19 ★★★ € Moderate Allocation 17,54

Alcalá Uno 15,83 2,07 1,61 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 16,14

Fonalcalá 29,67 7,28 0,18 ★★★ € Moderate Allocation 17,36

Riva y García Acc I 20,63 11,51 1,98 ★★ € Aggressive Allocation 15,37

GESBUSA

Fonbusa Fd 66,80 9,74 3,49 ★★ € Aggressive Allocation 21,97

Fonbusa Mix 112,41 14,44 6,03 ★★★★ € Moderate Allocation 26,22

GESCONSULT

Gesconsult Cons A 83,98 1,76 2,47 € Dvsifid Bond - Sh Ter 72,31

Gesconsult CP 692,54 2,46 2,53 € Mny Mk 120,34

Gesconsult León Valores Mi 20,98 14,27 3,02 ★★★★ € Moderate Allocation 28,28

Gesconsult Rta Fija Flex 25,26 6,84 2,80 ★★★★ € Cautious Allocation 62,61

Gesconsult Rta Variable 33,92 30,29 6,65 ★★★★★ Spain Eq 17,34

GESCOOPERATIVO

Gescooperativo Deuda Sob. 669,44 0,78 1,43 € Mny Mk 123,35

Gescooperativo Fondepósito 658,79 0,93 1,22 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 200,84

Rendicoop 1.264,61 0,71 1,23 ★★ € Ultra Short-Term Bond 37,42

Rural 10,60 Gar Rta Fija 1.002,21 4,95 3,42 Guaranteed Funds 40,48

Rural 12,60 Gar Rta Fija 757,13 7,99 4,09 Guaranteed Funds 172,55

Rural 13 Gar Rta Fija 803,20 4,34 4,22 Guaranteed Funds 120,77

Rural 14 Gar Rta Fija 667,08 5,83 4,34 Guaranteed Funds 87,07

Rural 2013 Gar 815,47 0,87 0,25 Guaranteed Funds 133,45

Rural 2017 Gar 1.209,54 6,95 3,33 Guaranteed Funds 45,22

Rural 6,13 Gar RF 875,42 2,42 2,57 Guaranteed Funds 51,02

Rural 9 Gar Rta Fija 721,80 7,23 3,58 Guaranteed Funds 45,92

Rural 9,51 Gar Rta Fija 676,86 5,68 2,86 Guaranteed Funds 64,82

Rural Blsa € Gar 682,80 8,77 4,28 Guaranteed Funds 18,83

Rural Bonos 2 Años 1.138,55 4,21 3,95 € Gov Bond - Sh Term 66,43

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 9

Fondos

FonCaixa Blsa Gest Europ E 5,68 14,06 5,47 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 26,92

FonCaixa Blsa Gest Suiza E 34,71 18,47 8,74 ★ Switzerland Large-Cap E 131,51

FonCaixa Blsa Indice Españ 7,36 22,22 2,81 ★★ Spain Eq 102,46

FonCaixa Blsa Sel. Asia Es 7,87 -2,36 -0,81 ★★ Asia ex Jpn Eq 18,66

FonCaixa Blsa Sel. Emerg. 7,04 -7,23 -3,28 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 48,11

FonCaixa Blsa Sel. Europ E 10,62 19,17 8,34 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 142,51

FonCaixa Blsa Sel. Gbl Est 8,21 15,84 7,59 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 60,24

FonCaixa Blsa Sel. Japón E 4,60 18,93 5,25 ★★ Jpn Large-Cap Eq 19,65

FonCaixa Blsa Sel. USA Est 8,88 21,31 11,88 ★★ US Large-Cap Blend Eq 34,60

FonCaixa Blsa S Caps € Est 11,77 37,79 10,62 ★ Eurozone Mid-Cap Eq 86,98

FonCaixa Blsa USA 7,81 21,69 14,21 ★★ US Large-Cap Blend Eq 19,62

FonCaixa Cartera Blsa 5,87 24,61 6,77 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 116,27

FonCaixa Cartera Blsa USA 9,13 21,68 14,29 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 48,11

FonCaixa Cartera Gbl 7,59 2,17 2,92 ★ Gbl Emerg Markets Bond 116,82

FonCaixa Cartera RF Duraci 7,64 4,08 4,05 ★★ € Gov Bond 105,30

FonCaixa Fonstresor Catalu 9,01 11,24 6,33 ★★★★★ € Gov Bond - Sh Term 30,48

FonCaixa Gar. Euroacciones 6,63 1,09 0,70 Guaranteed Funds 110,50

FonCaixa Gar. Eurobolsa 3 6,60 7,17 2,98 Guaranteed Funds 37,48

FonCaixa Gar. Eurobolsa 4 7,18 8,80 5,66 Guaranteed Funds 83,21

FonCaixa Gar. Europ Protec 6,61 4,48 1,40 Guaranteed Funds 98,03

FonCaixa Gar. Europ Protec 6,53 4,04 0,97 Guaranteed Funds 88,58

FonCaixa Gar. Europ Ptccio 6,55 3,79 1,31 Guaranteed Funds 183,64

FonCaixa Gar. Ibex Ptccion 6,31 3,07 1,75 Guaranteed Funds 124,95

FonCaixa Gar. Ptccion Emer 6,78 3,56 0,77 Guaranteed Funds 27,92

FonCaixa Gar. Rta Fija 22 7,68 2,05 2,74 Guaranteed Funds 235,29

FonCaixa Gar. RF 2017 Está 7,44 7,13 4,01 Guaranteed Funds 514,61

Foncaixa Gar RF 4 128,83 7,96 4,71 Guaranteed Funds 15,96

Foncaixa Impulso 869,90 1,12 1,50 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 163,64

Foncaixa Intres 837,64 0,20 2,03 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 27,76

Foncaixa Intres III 909,28 2,00 2,29 € Mny Mk 16,75

FonCaixa Monetar Rentas 601,27 0,57 0,93 € Mny Mk 57,56

FonCaixa Multisalud 11,00 26,59 19,01 ★★★ Sector Eq Healthcare 63,11

FonCaixa Objetivo Blsa Esp 7,82 9,97 0,12 Other Bond 61,86

Foncaixa Premium Rend. II 12,53 2,66 6,19 Guaranteed Funds 146,26

Foncaixa Premium Rend III 12,24 3,21 3,77 Guaranteed Funds 130,73

Foncaixa Premium Rend VII 403,19 4,54 3,61 Guaranteed Funds 129,07

Foncaixa Progreso 1.413,62 1,09 1,62 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 135,36

FonCaixa Rta Fija Dólar 0,36 -2,11 0,89 ★ $ Dvsifid Bond - Sh Ter 45,07

FonCaixa RF Corporativa Es 7,10 2,26 4,29 € Corporate Bond 118,89

FonCaixa RF Sel. H Yld Est 8,83 4,90 5,82 ★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 23,36

INVERSEGUROS GESTIÓN

Nuclefón 132,67 1,22 1,52 ★★ € Cautious Allocation 18,56

Segurfondo Rta Variable 136,69 20,41 2,39 ★★★★ Spain Eq 23,05

Segurfondo USA A 14,66 23,48 14,14 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 257,93

INVESCO MANAGEMENT (LUX) S.A.

Invesco € Corporate Bond A 15,95 2,90 6,55 ★★★★★ € Corporate Bond 3.607,73

Invesco Pan Eurp High Inco 17,63 11,16 11,12 ★★★★★ € Cautious Allocation 1.048,75

IPCONCEPT (LUXEMBURG) S.A.

Lacuna - Adamant Asia Pac 146,65 14,84 5,60 ★★★ Sector Eq Healthcare 69,14

Lacuna - Biotech 224,87 39,44 20,58 ★★ Sector Eq Biotechnology 23,29

JANUS CAPITAL INTERNATIONAL LTD.

INTECH US Core A € Acc 21,55 27,14 14,68 US Eq - Currency Hedged 102,43

Janus Gbl Life Sciences A 19,35 41,55 23,19 Sector Eq Other 130,20

Janus Gbl Real State A € A 12,61 3,96 5,01 Prpty - Indirect Other 151,47

Janus Gbl Research A € 12,82 18,92 7,60 Gbl Eq - Currency Hedge 31,31

Janus Gbl Tech A € 6,21 24,20 10,52 Sector Eq Other 45,03

Janus US Research A € 17,22 26,25 12,95 US Eq - Currency Hedged 125,44

Janus US Venture A € 19,26 32,64 18,58 US Eq - Currency Hedged 218,19

Perkins US Strategic Vle A 16,96 21,49 8,49 US Eq - Currency Hedged 434,80

JEFFERIES SWITZERLAND LTD

Jefferies Eurp Convert Bon 12,84 7,97 5,16 ★★★★ Convert Bond - Eurp 203,62

JYSKE INVEST INTERNATIONAL

Henderson Horizon Pan Eurp 21,85 20,32 10,65 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 2.689,47

Henderson Horizon Pan Eurp 25,64 13,70 10,76 ★★★★ Prpty - Indirect Eurp 389,66

Henderson Horizon Pan Eurp 31,27 32,56 12,88 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 1.030,70

HSBC GLOBAL ASSET MANAGEMENT (FRANCE)

Alternatime I (EUR) 130.614,67 0,08 -0,27 Alt - Currency 39,73

IBERCAJA GESTIÓN

Ibercaja Ahorro Dinam A 7,51 1,53 1,53 Alt - Multistrat 401,96

Ibercaja Ahorro 19,39 2,93 2,78 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 138,65

Ibercaja Blsa A 20,84 21,39 4,14 ★★★ Spain Eq 78,19

Ibercaja Blsa Europ A 6,32 17,76 5,93 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 96,10

Ibercaja Blsa Gar 6,35 5,15 1,99 Guaranteed Funds 23,06

Ibercaja Blsa USA A 7,55 20,88 12,81 ★★ US Large-Cap Blend Eq 20,11

Ibercaja BP Gbl Bonds A 6,44 0,29 3,76 ★★★ Gbl Bond - € Biased 62,14

Ibercaja BP Rta Fija A 6,97 3,31 2,76 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 303,69

Ibercaja Capital Europ 9,26 10,84 4,36 ★★★ € Aggressive Allocation 17,11

Ibercaja Capital 22,01 16,68 3,33 ★★★ € Aggressive Allocation 42,59

Ibercaja Crec Dinam A 7,20 1,79 1,62 Alt - Multistrat 104,84

Ibercaja Din 1.846,31 2,22 2,07 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 1.002,63

Ibercaja Dólar A 5,88 -2,39 -0,10 $ Mny Mk 20,67

Ibercaja Emerg A 11,51 -3,94 -1,53 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 37,72

Ibercaja Fondtes CP 1.319,19 1,13 1,38 ★★ € Ultra Short-Term Bond 149,13

Ibercaja Futur A 12,03 5,59 4,15 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 72,99

Ibercaja Gest Gar 5 6,84 1,63 1,17 Guaranteed Funds 38,33

Ibercaja Gest Gar 7 11,53 -0,17 0,74 Guaranteed Funds 46,88

Ibercaja H Yld A 6,86 4,09 5,88 ★ € H Yld Bond 49,17

Ibercaja Horiz 9,91 6,12 4,29 ★★★ € Dvsifid Bond 39,80

Ibercaja Japón A 4,19 29,09 9,28 ★★ Jpn Large-Cap Eq 23,43

Ibercaja Objetivo 2015 10,36 5,37 1,63 Other Bond 40,48

Ibercaja Patrim Dinam 7,42 2,20 2,20 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 256,41

Ibercaja Petro q A 11,77 11,11 8,22 ★★★★★ Sector Eq Energy 26,82

Ibercaja Prem 7,19 2,84 3,76 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 23,30

Ibercaja Rta Europ 7,63 7,04 2,38 ★★ € Moderate Allocation 30,28

Ibercaja Rta 18,39 7,21 2,30 ★★★ € Cautious Allocation 43,57

Ibercaja RF 1 año-1 6,81 1,59 2,06 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 29,60

Ibercaja RF 1año-2 6,86 1,33 2,09 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 22,47

Ibercaja Sanidad A 7,27 25,11 17,49 ★★ Sector Eq Healthcare 15,55

Ibercaja Selección Rta Fij 11,57 3,76 3,54 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 56,86

Ibercaja Selección Rta Int 8,26 6,67 3,87 ★★★ € Cautious Allocation 16,03

ING INVESTMENT MANAGEMENT LUXEMBOURG

ING (L) Patrimonial Aggres 606,37 14,34 9,31 ★★★★★ € Aggressive Allocation 67,25

ING (L) Patrimonial Balanc 1.157,36 10,45 7,94 ★★★★ € Moderate Allocation - 222,12

ING (L) Patrimonial € P Ac 588,67 11,33 5,17 ★★★★ € Moderate Allocation 116,62

ING INVESTMENT MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A

ING (L) Invest Emerg Eurp 59,61 -1,13 0,49 ★★★★ Emerg Eurp Eq 102,74

ING (L) Invest EURO Eq P A 123,16 19,68 5,94 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 419,79

ING (L) Invest € Income P 270,92 13,35 4,78 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 149,73

ING (L) Invest Eur Real Es 770,22 7,02 6,93 ★★★★ Prpty - Indirect Eurp 162,50

ING (L) Invest Eurp Hi Div 352,97 19,93 7,92 ★★★ Eurp Equity-Income 392,71

ING (L) Invest Eurp Eq X A 44,66 17,53 6,77 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 222,38

ING (L) Invest Glbl Hi Div 324,19 17,10 10,24 ★★★ Gbl Equity-Income 453,15

ING (L) Invest Industrials 482,20 24,72 13,71 ★★★★ Sector Eq Industrial Ma 135,25

ING (L) Invest Materials X 1.119,67 -1,82 -4,62 ★★ Sector Eq Industrial Ma 76,36

ING (L) Invest Prestige & 682,12 15,47 12,99 ★★★ Sector Eq Consumer Good 128,76

ING (L) Invest Stainble Eq 214,18 16,07 9,95 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 174,27

ING (L) Invest Wrd P Inc 1.363,85 16,06 9,43 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 181,43

INTERMONEY GESTIÓN

Cajamar CP 1.193,16 1,75 2,20 € Mny Mk 63,81

Cajamar Mod 1.179,45 6,07 3,96 ★★★ € Cautious Allocation 20,60

INVERCAIXA GESTIÓN

FonCaixa 75 Gbl 6,29 1,67 -0,24 Alt - Multistrat 16,50

FonCaixa Blsa Div. Europ E 5,84 25,67 10,32 ★★ Eurp Equity-Income 112,37

FonCaixa Blsa España 150 5,43 33,46 0,84 ★ Spain Eq 28,43

FonCaixa Blsa € 27,06 16,65 4,36 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 175,03

FonCaixa Blsa Gest España 35,41 24,01 4,91 ★★★ Spain Eq 116,87

FonCaixa Blsa Gest € Están 18,99 19,18 1,26 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 30,40

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA1010 Fondos

Fondos

Norden 144,10 11,76 7,59 ★★★★ Nordic Eq 659,74

Objectif Alpha € A A/I 356,56 26,55 8,19 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 705,43

Objectif Alpha Eurp A A/I 451,01 25,65 9,42 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 87,25

Objectif Convert A A/I 850,61 10,80 6,47 ★★★ Convert Bond - Gbl 147,21

Objectif Crédit Fi. C 12.093,38 7,76 4,74 ★ € Corporate Bond 174,14

Objectif S Caps € A A/I 507,35 34,00 8,48 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 584,43

LEGG MASON GLOBAL FUNDS PLC (DUBLIN)

Legg Mason BM Eurp Eq A In 137,25 14,95 7,65 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 61,52

Legg Mason WA € Core+ Bd A 94,69 0,56 3,17 ★★ € Dvsifid Bond 52,01

LEGG MASON MANAGED SOLUTIONS SICAV (LUX)

Legg Mason Multi-Mgr Balan 139,70 7,98 6,56 ★★★★★ € Moderate Allocation - 23,68

Legg Mason Multi-Mgr Cnsrv 133,52 5,63 5,31 ★★★★ € Cautious Allocation - 18,63

Legg Mason Multi-Mgr Perf 144,41 9,73 7,00 ★★★★★ € Moderate Allocation - 26,61

LLOYDS INVESTMENT ESPAÑA

Sabadell Solbank Blsa 25,65 18,01 3,53 ★★★★ Spain Eq 40,77

Sabadell Solbank Fondo 1 17,29 7,87 5,03 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 20,29

Sabadell Solbank Premium C 890,83 1,95 2,06 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 33,71

LOMBARD ODIER FUNDS (EUROPE) SA

LO Funds - Convert Bond (E 15,90 9,34 4,60 ★★★ Convert Bond - Gbl € He 3.013,51

LO Funds - € Credit Bond 11,97 1,13 4,01 ★★★ € Corporate Bond 182,62

LO Funds - Golden Age (EUR 12,52 24,82 12,38 Gbl Eq - Currency Hedge 257,43

LO Funds - Short-Term Mny 112,33 0,00 0,51 € Mny Mk - Sh Term 272,44

LO Funds - Total Rtrn Bond 12,47 0,45 2,24 ★★ Alt - Long/Short Debt 193,78

LO Funds - William Blair G 12,01 13,35 10,13 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 49,34

M&G GROUP

M&G Eurp Strategic Vle A € 12,50 23,24 9,31 ★★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 1.144,19

M&G Gbl Real State Secs A 12,51 -2,07 6,44 ★★★★ Prpty - Indirect Gbl 150,59

M&G Jpn Smaller Companies 16,58 29,72 18,51 ★★★★ Jpn Small/Mid-Cap Eq 101,92

MAPFRE INVERSIÓN DOS

Fondmapfre Blsa América 7,70 23,17 13,67 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 74,23

Fondmapfre Blsa Asia 6,74 10,97 3,21 ★★ Asia-Pacific incl Jpn E 31,58

Fondmapfre Blsa 26,78 15,18 5,01 ★★★ € Aggressive Allocation 198,92

Fondmapfre CP 1.512,41 0,92 1,67 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 78,69

Fondmapfre Diversf 14,22 14,64 5,83 ★★★★ € Aggressive Allocation 107,01

Fondmapfre Divdo 55,66 17,32 3,11 ★ Eurozone Large-Cap Eq 34,05

Fondmapfre Estabilidad 13,08 1,52 1,77 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 17,98

Fondmapfre Estrategia 35 19,35 22,25 5,20 ★★★ Spain Eq 16,05

Fondmapfre Gar 004 8,90 3,03 1,96 Guaranteed Funds 70,88

Fondmapfre Gar 007 6,24 2,97 0,65 Guaranteed Funds 91,10

Fondmapfre Gar 011 11,77 3,78 0,25 Guaranteed Funds 56,19

Fondmapfre Gar 1104 7,43 1,82 0,56 Guaranteed Funds 37,97

Fondmapfre Gar 1107 7,56 9,13 3,24 Guaranteed Funds 55,57

Fondmapfre Gar 1111 2,30 12,42 5,78 Guaranteed Funds 51,58

Fondmapfre Gar 911 7,31 2,74 1,35 Guaranteed Funds 93,33

Fondmapfre Multiselección 6,58 17,77 8,52 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 31,69

Fondmapfre Rend I 8,50 9,97 2,27 Other Bond 55,73

Fondmapfre Rta 18,49 5,49 3,72 ★★ € Dvsifid Bond 80,74

Fondmapfre Rta Larg 11,48 9,35 5,85 ★★★ € Dvsifid Bond 57,07

Fondmapfre Rta Mix 9,31 10,12 4,32 ★★★ € Cautious Allocation 80,03

Mapfre Fondtes LP 15,46 3,94 3,13 ★★ € Gov Bond - Sh Term 239,82

Mapfre Puente Gar 10 1.354,24 6,03 5,48 Guaranteed Funds 66,64

Mapfre Puente Gar 3 7,91 5,58 2,22 Guaranteed Funds 43,48

Mapfre Puente Gar 5 8,49 8,19 4,41 Guaranteed Funds 54,57

Mapfre Puente Gar 7 8,22 4,46 -0,50 Guaranteed Funds 43,68

MARCH GESTIÓN DE FONDOS

Fonmarch 27,08 4,43 3,06 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 141,71

March Blsa Mix 106,69 10,48 3,95 ★★★★ € Aggressive Allocation 19,53

March Eurobolsa Gar 1.086,09 9,65 7,08 Guaranteed Funds 23,28

March Europ Blsa 9,91 12,54 4,48 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 17,63

March Europ Gar 808,97 8,71 2,30 Guaranteed Funds 16,03

March Gbl 693,83 18,20 5,48 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 37,81

March Rta Fija 2014 Gar 12,11 3,76 3,48 Guaranteed Funds 24,17

March Rta Fija CP 98,45 1,63 2,22 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 110,06

March Solidez Gar 12,91 5,37 2,71 Guaranteed Funds 15,60

Jyske Invest Aggressive St 91,71 18,92 10,32 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 106,21

Jyske Invest Emerg Local M 156,81 -8,97 2,26 ★★★★ Gbl Emerg Markets Bond 70,88

Jyske Invest Emerg Mk Bond 242,60 -8,15 3,63 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 26,87

Jyske Invest German Eq 118,18 22,01 11,33 ★★★★ Germany Large-Cap Eq 35,22

Jyske Invest H Yld Corp Bo 163,86 5,51 6,18 ★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 72,12

Jyske Invest Stable Strate 155,41 4,55 5,55 ★★★★★ € Cautious Allocation - 165,17

KBC ASSET MANAGEMENT N.V.

Horizon Access As Infras A 426,46 -4,39 -3,18 ★★★ Sector Eq Infras 25,51

Horizon Access Brazil Acc 670,35 -15,05 -12,02 ★★ Brazil Eq 15,52

Horizon Access Russia Acc 415,32 -2,96 -2,00 ★★ Russia Eq 21,04

KBC Select Immo Wrd Plus A 1.065,01 2,53 8,10 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 29,72

KBC ASSET MANAGEMENT S.A.

KBC Bonds Capital Acc 809,22 -2,92 1,98 ★★★ Gbl Bond 48,56

KBC Bonds Convert Acc 706,37 7,46 3,96 ★★★ Convert Bond - Gbl 126,51

KBC Bonds Corporates € Acc 784,01 3,62 5,06 ★★★ € Corporate Bond 961,49

KBC Bonds Emerg Eurp Acc 858,29 -5,40 1,40 ★★★★ Emerg Eurp Bond 107,41

KBC Bonds Eurp Acc 241,32 0,51 4,56 ★★★★ Eurp Bond 37,49

KBC Bonds Eurp Ex-EMU Acc 917,56 -5,54 1,26 ★★★ Emerg Eurp Bond 51,31

KBC Bonds Gbl Emerg Opport 642,02 -3,12 2,98 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 201,15

KBC Bonds High Interest Ac 1.934,69 -6,14 1,56 ★★★ Gbl Bond 1.011,98

KBC Bonds Inflation-Linked 886,42 -1,05 2,91 ★★★ € Inflation-Linked Bond 170,03

KBC Rta €renta B Acc 2.554,47 2,32 3,87 ★★★ € Dvsifid Bond 944,92

KREDIETRUST LUXEMBOURG S.A.

KBL Key Fund Natural Rsces 451,84 -4,68 -7,71 ★★ Sector Eq Natural Rsces 35,84

KUTXABANK GESTIÓN

BBK Blsa Eurozona 5,03 16,05 6,87 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 158,08

BBK Gar. Ind Europ 7,06 2,52 1,19 Guaranteed Funds 16,74

BBK Gar Inflación 2 6,70 0,56 1,63 Guaranteed Funds 27,06

BBK Gar Inflación 8,07 0,62 2,25 Guaranteed Funds 15,01

BBK Rta Fija 2014 7,68 3,62 3,55 Other Bond 35,79

Kutxabank Baskefond 1.260,86 4,30 2,10 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 25,71

Kutxabank Blsa EEUU 6,80 20,26 11,95 ★★ US Large-Cap Blend Eq 109,22

Kutxabank Blsa Emerg 9,09 -5,40 -2,20 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 26,88

Kutxabank Blsa 17,00 21,84 4,26 ★★★ Spain Eq 66,38

Kutxabank Blsa Int 7,27 16,53 7,26 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 160,09

Kutxabank Blsa Japón 2,86 29,74 11,09 ★★ Jpn Large-Cap Eq 58,24

Kutxabank Blsa Nueva Econo 2,67 24,24 14,09 ★★★★ Sector Eq Tech 24,63

Kutxabank Blsa Sectorial 4,82 16,13 5,61 ★★★★ Sector Eq Private Eq 32,96

Kutxabank Bono 9,98 4,48 3,71 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 572,03

Kutxabank Divdo 8,82 16,84 7,39 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 193,59

Kutxabank Gar I 6,53 4,50 1,77 Guaranteed Funds 81,52

Kutxabank Gar II 983,02 4,56 0,95 Guaranteed Funds 49,03

Kutxabank Gar VI 1.549,83 6,46 4,18 Guaranteed Funds 21,58

Kutxabank Gest Atva Patrim 9,60 4,63 3,14 ★★★ € Cautious Allocation - 125,48

Kutxabank Gest Atva Rend 19,80 9,00 4,86 ★★★★ € Moderate Allocation - 133,43

Kutxabank Horiz 2015 I 6,87 4,12 0,61 Other Bond 61,70

Kutxabank Monetar 819,18 0,78 1,33 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 274,85

Kutxabank Multiestrategia 6,55 0,34 0,54 ★★ € Ultra Short-Term Bond 50,39

Kutxabank Rta Fija Corto 9,68 1,37 2,16 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 942,34

Kutxabank Rta Fija LP 898,83 3,61 5,80 ★★★★★ € Dvsifid Bond 189,44

Kutxabank Rta Gbl 19,60 2,05 2,29 ★★★ € Cautious Allocation - 58,94

Kutxabank RF 2015 Cajasur 1.120,44 6,10 3,12 Other Bond 52,24

Kutxabank RF 2016 Cajasur 1.237,63 5,91 3,60 Other Bond 62,66

Kutxabank RF Abril 2015 (2 7,42 5,76 3,40 Other Bond 159,03

Kutxabank RF Abril 2015 7,55 6,89 0,45 Other Bond 127,62

Kutxabank RF Octubre 2016 1.243,83 7,11 2,78 Other Bond 231,23

Kutxagarantizado 9 6,29 2,90 3,09 Guaranteed Funds 61,46

Kutxagarantizado Enero 201 880,31 1,99 2,89 Guaranteed Funds 67,71

Kutxagarantizado Junio 201 6,21 7,11 3,93 Guaranteed Funds 18,45

Kutxagarantizado Marzo 201 962,01 5,66 3,75 Guaranteed Funds 57,22

Kutxagarantizado Septiembr 757,61 8,28 5,59 Guaranteed Funds 27,59

Vital G1 10,60 3,59 2,19 Guaranteed Funds 96,63

LA FRANÇAISE DES PLACEMENTS

LFP Protectaux I 757,28 0,39 -6,95 Other 152,92

LAZARD FRÈRES GESTION

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 11

Fondos

MS INVF € Bond A 14,31 1,78 4,33 ★★★ € Dvsifid Bond 260,94

MS INVF € Corporate Bond A 44,09 4,38 6,13 ★★★ € Corporate Bond 1.928,16

MS INVF € Liq A 12,89 0,01 0,12 € Mny Mk - Sh Term 141,68

MS INVF Eurp Curr H/Y Bond 20,08 8,07 8,59 ★★★ Eurp H Yld Bond 706,11

MS INVF Eurp Prpty A 24,56 9,50 8,20 ★★ Prpty - Indirect Eurp 213,56

MS INVF Eurozone Eq Alpha 10,01 23,73 8,95 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 280,71

MUTUACTIVOS

Mutuafondo A 31,47 4,33 3,96 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 639,37

Mutuafondo Blsa A 125,61 24,63 5,22 ★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 236,86

Mutuafondo Bolsas Emerg A 303,37 -2,02 -0,87 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 23,24

Mutuafondo CP A 133,24 2,53 1,56 € Mny Mk 322,47

Mutuafondo Fd A 116,42 15,08 7,51 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 16,94

Mutuafondo Gest Óptima Con 146,57 1,11 0,56 ★★★ € Cautious Allocation - 79,33

Mutuafondo Gest Óptima Din 131,05 6,21 0,48 ★★ € Aggressive Allocation 63,04

Mutuafondo Gest Óptima Mod 151,50 2,31 0,06 ★★★ € Moderate Allocation - 182,49

Mutuafondo H Yld A 25,28 4,77 6,28 ★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 223,69

Mutuafondo LP A 155,79 5,60 5,37 ★★★★ € Dvsifid Bond 157,82

Mutuafondo Tecnológico A 69,09 17,96 11,72 ★★★★★ Sector Eq Tech 21,98

Mutuafondo Valores A 227,76 32,01 9,92 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 106,88

NATIXIS ASSET MANAGEMENT

Natixis Souverains € R Acc 451,46 2,30 5,03 ★★★★ € Gov Bond 917,67

NEUFLIZE PRIVATE ASSETS

Neuflize Optum C 694,14 -5,38 -2,06 ★★ € Moderate Allocation 344,70

NORDEA INVESTMENT FUNDS S.A.

Nordea-1 Eurp Corporate Bo 42,22 2,88 5,51 ★★★ € Corporate Bond 445,98

Nordea-1 Eurp Covered Bond 10,79 3,55 5,08 ★★★★ € Dvsifid Bond 102,33

Nordea-1 Eurp Opportunity 9,15 11,69 6,91 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 30,42

Nordea-1 Eurp Vle BP € 45,18 12,16 9,40 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.304,77

Nordea-1 Gbl Bond BP € 14,21 -4,89 1,62 ★★★ Gbl Bond 40,82

Nordea-1 Gbl Stable Eq BP 12,63 24,19 12,76 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 535,24

Nordea-1 Latin American Eq 10,94 -8,99 -3,73 ★★★★ Latan Eq 43,29

Nordea-1 Nordic Eq BP € 63,61 13,39 6,50 ★★ Nordic Eq 457,37

Nordea-1 Nordic Eq S C BP 13,61 20,12 10,64 ★★★★ Nordic Eq 68,35

Nordea-1 Norwegian Eq BP € 18,85 5,25 4,20 ★★ Norway Eq 44,01

Nordea-1 Stable Rtrn BP € 14,04 7,50 6,63 ★★★★ € Moderate Allocation - 747,80

ODDO ASSET MANAGEMENT

Oddo Avenir Eurp A 338,54 17,50 8,74 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 1.710,55

Oddo Convert A 131,02 5,32 3,92 ★★★★ Convert Bond - Eurp 476,51

Oddo Convert Taux A 151,51 5,57 5,09 ★★★ Convert Bond - Eurp 480,52

Oddo Génération Eurp A 350,69 15,58 7,46 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 69,68

Oddo Immobilier A 1.061,55 6,39 3,35 ★★★ Prpty - Indirect Eurozo 124,90

Oddo Proactif Eurp A 171,08 8,47 6,57 ★★★★★ € Flex Allocation 511,33

OFI ASSET MANAGEMENT

Ofi Convert C 69,23 9,32 4,26 ★★★ Convert Bond - Eurp 270,10

Ofi Convert Taux € C 315,00 5,54 2,89 ★★★ Convert Bond - Eurp 228,00

OFI Risk Arbitrages 139,16 -0,49 0,66 Alt - Event Driven 132,18

ÖKOWORLD LUX S.A.

ÖkoWorld ÖkoVision® Classi 117,79 18,76 11,62 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 400,25

OLD MUTUAL GLOBAL INVESTORS (UK) LIMITED

Old Mutual Eurp Best Ideas 13,43 17,28 8,47 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 340,68

Old Mutual Eurp Eq A1 0,78 19,04 8,78 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 53,51

PETERCAM S.A.

Petercam Bonds Eur A 45,39 1,99 3,17 ★★★ € Gov Bond 375,88

Petercam Eq Agrivalue A 100,37 1,50 0,97 ★★★★ Sector Eq Agriculture 117,46

Petercam Eq Energy & Rsces 80,61 10,59 1,25 ★★★ Sector Eq Energy 51,72

Petercam Eq Euroland A 118,44 19,62 10,31 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 600,23

Petercam Eq Eurp A 86,74 15,85 9,49 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 232,94

Petercam Eq Eurp Dividend 142,28 17,91 8,90 ★★★★ Eurp Equity-Income 268,61

Petercam Eq Eurp Stainble 163,81 14,10 7,35 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 58,11

Petercam Eq Eurp S & Midca 118,15 14,16 9,07 ★★ Eurp Small-Cap Eq 99,18

Petercam Eq Wrd 3F B 127,51 13,61 9,23 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 257,46

Petercam L Bonds € Quality 140,37 1,98 5,13 ★★ € Corporate Bond 456,77

Petercam L Bonds Higher Yl 86,75 2,70 5,11 ★★ € H Yld Bond 284,28

March Valores 1.024,25 26,62 8,23 ★★★★ Spain Eq 30,90

MEDIOLANUM GESTIÓN

Mediolanum Activo S-A 10,04 6,21 5,29 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 22,55

Mediolanum Fondcuenta 2.613,21 1,30 1,94 € Mny Mk 59,90

Mediolanum Prem 1.077,09 3,13 3,03 € Mny Mk 46,38

MEDIOLANUM INTERNATIONAL FUNDS LIMITED

Mediolanum BB BlackRock Gl 5,79 12,33 4,60 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 397,79

Mediolanum BB Dynam Collec 10,35 10,16 5,68 ★★ € Moderate Allocation - 28,97

Mediolanum BB Emerg Mkts C 9,69 -7,46 -2,19 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 426,37

Mediolanum Bb Eq Pwr Cpn C 9,38 9,56 5,97 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 391,33

Mediolanum BB € Fixed Inco 5,99 0,35 0,94 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 326,42

Mediolanum BB Eurp Collect 5,79 12,47 7,69 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 232,59

Mediolanum BB Gbl Hi Yld L 9,32 -2,08 4,70 ★★ Gbl H Yld Bond 2.709,22

Mediolanum BB Gbl Tech Col 1,92 13,09 6,03 ★★★ Sector Eq Tech 64,24

Mediolanum BB JPMorgan Glb 5,84 14,97 5,77 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 301,42

Mediolanum BB MS Glbl Sel 6,56 15,41 7,87 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 367,49

Mediolanum BB Pac Collecti 5,63 7,96 1,55 ★★ Asia-Pacific incl Jpn E 133,99

Mediolanum BB US Collectio 4,33 20,11 10,20 ★★ US Large-Cap Blend Eq 233,64

Mediolanum Ch Counter Cycl 4,03 16,69 11,07 ★ Sector Eq Healthcare 596,57

Mediolanum Ch Cyclical Eq 5,19 20,48 11,58 ★★★ Sector Eq Industrial Ma 629,54

Mediolanum Ch Emerg Mark E 7,59 -8,27 -3,55 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 775,11

Mediolanum Ch Energy Eq L 6,97 4,11 1,50 ★★★ Sector Eq Energy 416,40

Mediolanum Ch € Bond L B 6,18 0,78 3,00 ★★ € Gov Bond 438,41

Mediolanum Ch € Income L B 4,98 0,77 1,44 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 436,97

Mediolanum Ch Eurp Eq L A 5,00 13,58 5,55 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 789,49

Mediolanum Ch Financial Eq 3,07 14,96 6,32 ★★★ Sector Eq Financial Ser 584,12

Mediolanum Ch Flex L A 4,64 -0,09 -2,29 ★ € Flex Allocation - Gbl 196,31

Mediolanum Ch Germany Eq L 5,38 16,88 6,38 ★★ Germany Large-Cap Eq 144,49

Mediolanum Ch Internationa 8,39 -3,35 1,03 ★★ Gbl Bond 384,31

Mediolanum Ch Internationa 8,38 13,80 7,54 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 1.059,84

Mediolanum Ch Internationa 6,99 -1,60 -0,71 ★ Gbl Bond 160,90

Mediolanum Ch Italian Eq L 4,27 23,71 3,28 ★★★ Italy Eq 230,05

Mediolanum Ch Liquity € L 6,73 0,07 0,65 ★★ € Ultra Short-Term Bond 326,35

Mediolanum Ch Liquity US $ 4,02 -2,34 -0,12 Mny Mk - Other 45,85

Mediolanum Ch North Americ 6,20 18,73 12,59 ★★ US Large-Cap Blend Eq 1.420,72

Mediolanum Ch Pac Eq L A 5,78 10,06 4,44 ★★ Asia-Pacific incl Jpn E 716,97

Mediolanum Ch Solidity & R 11,25 2,37 1,87 Other 941,91

Mediolanum Ch Spain Eq S A 15,99 21,92 4,36 ★★★ Spain Eq 109,39

Mediolanum Ch Tech Eq L A 2,53 16,78 8,83 ★★★ Sector Eq Tech 336,12

MERCHBANC

Merchfondo 48,92 32,70 22,61 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 58,24

Merch-Fontemar 23,53 4,64 0,61 ★★ € Cautious Allocation - 28,38

Merchrenta 23,22 0,69 0,09 ★★ Gbl Bond - € Biased 32,51

Merch-Universal 38,93 13,31 4,70 ★★★ € Moderate Allocation - 39,81

MERRILL LYNCH INTERNATIONAL

MLIS Marshall Wace Tops UC 115,81 7,03 5,33 Alt - Mk Neutral - Eq 733,97

METAGESTIÓN

Metavalor Gbl 67,81 10,06 2,98 € Flex Allocation - Gbl 51,82

MFS MERIDIAN FUNDS

MFS Meridian Absolut Rtrn 16,95 -2,59 2,65 Alt - Multistrat 19,67

MFS Meridian Continental E 14,55 16,31 10,31 ★★★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq 20,68

MFS Meridian Emerg Mkts Eq 11,98 -7,70 -1,77 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 74,50

MFS Meridian Eur Core Eq G 25,34 16,35 12,94 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 23,86

MFS Meridian Eur Sm Cos A1 36,23 16,76 16,78 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 512,34

MFS Meridian Eur Vle A1 € 27,79 18,15 12,44 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 2.211,44

MFS Meridian Eurp Research 26,33 18,07 11,53 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 796,27

MFS Meridian Glbl Eq A1 € 20,19 20,25 13,94 ★★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 3.035,45

MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A.

Mirabaud Eq Spain A 23,16 26,77 6,16 ★★★★ Spain Eq 29,74

MIRABAUD GESTIÓN

Mirabaud Sh Term España 12,27 1,60 1,96 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 43,28

MORGAN STANLEY INVESTMENT FUNDS

MS INVF EMEA Eq B 60,12 9,01 0,55 ★★★★ EMEA Eq 196,54

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA1212 Fondos

Fondos

Rivoli Long Sh Bond Fund P 166,08 -2,05 -0,30 Alt - Long/Short Debt 40,36

ROBECO INSTITUTIONAL ASSET MGMT BV

Robeco 27,71 20,42 10,95 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 3.680,76

ROBECO LUXEMBOURG S.A.

Robeco Active Quant Emerg 128,15 -6,90 0,06 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 615,22

Robeco All Strategy € Bond 80,83 2,45 4,62 ★★★ € Dvsifid Bond 1.207,70

Robeco Asia Pac Eq D € 109,10 13,09 8,97 ★★★★ Asia-Pacific incl Jpn E 801,19

Robeco BP Gbl Premium Eqs 121,82 25,29 15,57 ★★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 96,00

Robeco Chinese Eq D € 58,67 3,93 1,61 ★★★ Ch Eq 708,98

Robeco Emerg Markets Eq D 134,87 -6,44 -2,39 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 1.469,72

Robeco Emerg Stars Eq D € 158,96 -0,29 0,12 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 628,79

Robeco € Credit Bonds DH 126,10 2,94 5,82 ★★★ € Corporate Bond 389,32

Robeco € Gov Bonds DH 135,18 2,37 4,39 ★★★ € Gov Bond 696,89

Robeco Eurp HY Bds DH 174,56 6,95 9,24 ★★★★ H Yld Bond - Other Hedg 104,28

Robeco Flex-o-Rente DH € 107,39 -0,48 0,00 Alt - Long/Short Debt 239,13

Robeco Gbl Consumer Trends 118,21 31,00 17,89 ★★★★ Sector Eq Consumer Good 866,50

Robeco H Yld Bonds DH € 118,25 5,65 7,74 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 3.880,17

Robeco Lux-o-rente DH € 126,99 -0,70 2,49 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 1.766,58

Robeco New Wrd Financial E 43,87 24,77 9,21 ★★★ Sector Eq Financial Ser 125,70

Robeco Prpty Eq D € 108,92 -1,53 6,67 ★★★★ Prpty - Indirect Gbl 314,26

RobecoSAM Stainble Eurp Eq 40,55 18,57 8,03 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 471,70

ROTHSCHILD & CIE GESTION

R Club C 133,05 25,88 7,72 ★★★★ € Flex Allocation 233,21

R Conviction Convert Eurp 252,44 15,18 2,32 ★★★ Convert Bond - Eurp 164,13

R Conviction € C A/I 153,27 31,98 5,25 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 669,32

R € Crédit C 393,03 6,45 6,68 ★★★★★ € Corporate Bond 307,79

R Valor C 1.331,92 24,02 9,10 ★★★★★ € Flex Allocation - Gbl 622,96

RUSSELL INVESTMENTS

Russell Cont € Eq A 32,46 24,91 10,27 ★★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq 259,29

Russell € Fixed Income B 1.593,24 1,67 3,95 ★★★ € Flex Bond 223,09

Russell Pan Eurp Eq A 1.022,29 22,59 10,54 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 328,75

SANTANDER ASSET MANAGEMENT

Altair Inversiones 202,52 16,69 12,74 Other Allocation 20,58

Altair Patrim 8,21 9,06 7,66 ★★★★★ € Cautious Allocation 27,88

Banesto Ahorro Activo 112,62 0,91 1,45 Alt - Fund of Funds - M 264,05

Banesto Decidido Activo 56,49 -4,14 -0,85 Alt - Multistrat 44,61

Banesto G 5 Veces Mejor Re 12,23 3,04 0,42 Guaranteed Funds 57,48

Banesto G Eurostoxx 50 114,69 3,93 1,34 Guaranteed Funds 49,07

Banesto G Índices 10,19 8,76 2,79 Guaranteed Funds 31,59

Banesto G Mercados 16,45 12,28 5,42 Guaranteed Funds 55,02

Banesto Gar. Rentas Consta 10,30 4,32 3,62 Guaranteed Funds 37,63

Banesto Gar. Selección Eur 11,45 1,92 0,57 Guaranteed Funds 27,17

Banesto Gar. Selección Eur 7,82 1,21 1,42 Guaranteed Funds 29,68

Banesto Gar. Selección Ibe 102,25 1,28 1,05 Guaranteed Funds 17,83

Banesto Gar. Selección Ibe 7,46 1,06 1,28 Guaranteed Funds 22,49

Banesto Gar. Selección Mun 74,85 1,69 0,12 Guaranteed Funds 39,03

Banesto Gar 3 Años III A1 81,58 3,40 3,38 Guaranteed Funds 66,47

Banesto Gar Consold 127,66 4,01 0,50 Guaranteed Funds 41,78

Banesto Mix Rta Fija 75-25 7,24 5,01 1,81 ★★★ € Cautious Allocation 33,49

Banesto Mix Rta Fija 90-10 8,11 4,86 2,92 ★★★ € Cautious Allocation 152,67

Banesto Mix RV 50-50 97,26 10,03 1,46 ★ € Moderate Allocation 16,16

Banif Selección I 14,20 16,18 7,91 Guaranteed Funds 70,49

Citicash 1.184,65 1,19 2,02 ★★ € Ultra Short-Term Bond 36,97

Citifondo Bond 1.112,00 11,14 6,06 ★★ € Dvsifid Bond 34,54

Fondaneto 7,67 8,31 2,75 ★★★ € Flex Allocation 15,56

Fondo Artac 86,74 9,27 5,25 ★★★★ € Cautious Allocation - 37,01

Fondo Urbión 92,31 7,53 4,32 ★ € Gov Bond 22,30

Inveractivo Confianza 15,18 8,82 4,38 ★★★ € Cautious Allocation 47,56

Inverbanser 30,21 17,28 5,11 ★★★★ € Flex Allocation 69,93

Openbank CP 0,18 1,87 2,50 € Mny Mk 64,28

Openbank € Ind 50 A 127,44 17,72 5,06 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 61,26

Santander 100 por 100 92,94 3,15 3,18 Guaranteed Funds 22,17

Santander 104 USA 2 141,95 6,93 4,60 Guaranteed Funds 104,33

Petercam L Bonds Universal 122,10 -3,90 2,77 ★★ Gbl Bond 217,41

Petercam L Liq EUR&FRN A 119,82 5,06 5,08 Other Bond 27,00

Petercam Securities Real S 228,55 8,85 7,65 ★★★★ Prpty - Indirect Eurp 149,10

PICTET FUNDS (EUROPE) S.A.

Pictet Eastern Europe-P EU 356,28 -2,85 -2,54 ★★★ Emerg Eurp Eq 203,62

Pictet € Bonds-P 467,41 1,34 4,73 ★★★ € Dvsifid Bond 151,88

Pictet € Corporate Bonds-P 176,71 2,29 4,23 ★★★ € Corporate Bond 1.430,98

Pictet Eurp Index-P € 142,46 17,45 8,86 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.183,00

Pictet Eurp Eq Select-P € 539,77 10,26 6,70 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 176,41

Pictet Short-Term Mny Mk € 137,71 -0,07 0,35 € Mny Mk - Sh Term 1.236,11

Pictet S C Europe-P € 790,08 25,92 12,88 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 255,24

PIONEER ASSET MANAGEMENT S.A.

Pioneer F Abs Ret Currenci 5,18 0,39 -0,45 Alt - Currency 65,75

Pioneer F Commodity Alpha 37,80 -13,91 -8,52 Commodities - Broad Bas 246,64

Pioneer F € Aggt Bd A € 70,95 3,05 5,41 ★★★★ € Dvsifid Bond 2.496,44

Pioneer F € Bond E € 9,10 2,32 4,92 ★★★★ € Gov Bond 1.529,48

Pioneer F € Cash Plus E € 65,26 1,00 2,27 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 1.616,78

Pioneer F Eurp Potential A 121,00 26,66 15,46 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 741,27

Pioneer F Glbl Aggregate B 70,82 -3,11 3,43 ★★★ Gbl Bond 657,31

Pioneer F Glbl Eq Tget Inc 61,45 16,47 8,02 ★★ Gbl Equity-Income 219,51

Pioneer F Glbl H Yld A € 82,89 1,69 6,82 ★★★ Gbl H Yld Bond 3.765,02

Pioneer F Gbl Ecology A € 208,60 28,58 11,42 ★★★★ Sector Eq Ecology 2.836,19

Pioneer F Gbl Select A € 66,98 20,68 9,17 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 962,59

Pioneer F North Amer Bas V 57,78 20,55 11,03 ★★ US Large-Cap Vle Eq 757,12

Pioneer F Strategic Inc A 7,66 -1,42 4,62 ★★★★ $ Flex Bond 3.596,31

Pioneer F US $ Agg Bd A € 65,43 -2,15 4,56 ★★★★ $ Dvsifid Bond 650,40

Pioneer F US Research E € 6,45 22,46 14,55 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 3.054,56

Pioneer Inv Total Rtrn A € 47,79 1,37 2,20 Alt - Multistrat 470,43

Pioneer PF Glbl Defensive 7,25 3,75 4,55 ★★★★ € Cautious Allocation - 104,60

Pioneer SF € Commodities A 37,52 -12,17 -7,68 Commodities - Broad Bas 135,78

Pioneer SF € Cv 10+ year E 6,60 0,84 5,01 ★★★ € Bond - Long Term 206,61

Pioneer SF € Cv 1-3 year E 6,00 1,01 2,07 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 1.297,08

Pioneer SF € Cv 3-5 year E 6,49 1,60 3,58 ★★★ € Gov Bond 400,13

Pioneer SF € Cv 7-10 year 6,92 2,87 5,12 ★★★★ € Gov Bond 410,16

Pioneer SF Glbl Crv 1-3 Yr 5,40 -5,93 -1,12 ★ Gbl Bond 23,20

POPULAR GESTIÓN PRIVADA

PBP Ahorro CP 8,47 1,35 1,87 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 185,79

PBP Alto Rend Selección 6,35 3,42 1,66 ★ € Corporate Bond 24,37

PBP Diner Fondtes CP 1.226,12 0,46 -0,18 ★ € Ultra Short-Term Bond 20,28

PBP Estrategias 5,35 2,16 -1,79 Alt - Fund of Funds - M 19,35

PBP Fd de Autor Selecc. Gb 9,55 6,55 4,02 € Flex Allocation - Gbl 29,80

PBP Gest Flex 6,11 14,40 5,35 ★★★ € Flex Allocation 83,42

PBP Objetivo Rentab 10,34 16,30 7,99 Other 17,54

PBP Rta Fija Flex 1.650,47 3,85 -0,97 Alt - Long/Short Debt 44,10

PRIVAT BANK PATRIMONIO

Privat Ahorro CP 11,93 3,43 3,27 € Mny Mk 71,78

Privat Fonselección 3,87 -2,23 -5,90 Other Allocation 42,38

Privat Rta Fija 17,68 6,71 4,05 ★★★★ € Dvsifid Bond 58,53

RAIFFEISEN KAPITALANLAGE-G.M.B.H.

Raiffeisen-EmergingMkts-Ak 204,75 -4,20 -1,87 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 270,35

Raiffeisen-Euro-Corporates 117,06 2,00 4,70 ★★★★ € Corporate Bond 270,13

Raiffeisen-EuroPlus-Rent 7,54 0,13 3,89 ★★★ Eurp Bond 705,00

Raiffeisen-Euro-Rent 85,86 1,97 4,93 ★★★★★ € Dvsifid Bond 621,65

Raiffeisen-Osteuropa-Aktie 254,80 -5,16 -1,08 ★★★★ Emerg Eurp Eq 537,15

Raiffeisen-Russland-Aktien 72,96 -2,37 -2,67 ★★★★★ Russia Eq 74,23

RBS (LUXEMBOURG) S.A.

F&C Gbl Convert Bond A 16,82 9,72 6,02 ★★★★ Convert Bond - Gbl 1.143,31

F&C HVB-Stiftungsfonds A 973,01 5,24 2,39 ★★★★ € Cautious Allocation 269,40

RENTA 4 GESTORA

ING Direct FN Rta Fija 12,50 4,40 3,63 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 573,88

Rta 4 Blsa 23,14 23,20 4,09 ★★★ Spain Eq 27,48

Rta 4 Fondcoyuntura 261,43 11,61 0,70 ★★★ € Flex Allocation 15,44

Rta 4 Pegasus 14,33 3,29 4,87 ★★★★ € Cautious Allocation 217,94

RIVOLI FUND MANAGEMENT

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 13

Fondos

Sarasin Stainble Bd € Corp 155,67 0,82 5,12 € Corporate Bond 115,23

Sarasin Stainble Bd € Hi G 126,29 -2,51 2,80 ★★★ € Moderate Allocation 24,17

Sarasin Stainble Bond P € 106,03 -0,33 2,69 ★★ € Dvsifid Bond 172,31

Sarasin Stainble Eq Eurp P 79,10 18,71 8,96 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 54,95

Sarasin Stainble Eq Glbl P 115,95 17,28 10,83 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 75,57

Sarasin Stainble Eq RE Glb 115,07 0,91 6,50 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 38,09

Sarasin Stainble Port Bal 178,30 8,69 6,73 ★★★★ € Moderate Allocation - 218,65

Sarasin Stainble Water P € 134,71 21,56 10,54 ★★★★ Sector Eq Water 196,36

SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT LUX S.A.

Schroder ISF Emerg Eurp A 24,64 4,10 3,55 ★★★★★ Emerg Eurp Eq 953,52

Schroder ISF Eur Smaller C 27,95 32,88 12,85 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 232,03

Schroder ISF € Corporate B 18,44 3,89 4,45 ★★★ € Corporate Bond 3.346,06

Schroder ISF EURO Gov Bond 6,41 2,67 4,97 ★★★ € Gov Bond 448,55

Schroder ISF € Liq A 122,18 -0,31 0,24 Mny Mk - Other 847,75

Schroder ISF € S/T Bd A In 4,42 1,62 2,03 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 615,73

Schroder ISF Eur Eq Alpha 50,19 23,56 9,10 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 440,87

Schroder ISF Eur Special S 129,48 13,41 9,33 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.949,68

Schroder ISF Eurp Dividend 99,53 19,14 10,99 ★★★★ Eurp Equity-Income 536,85

Schroder ISF Eurp Eq Yld A 11,17 23,11 11,86 ★★★★ Eurp Equity-Income 58,71

Schroder ISF Eurp Large C 176,47 18,78 10,16 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 245,83

Schroder ISF Glbl Clmt Chg 11,05 22,51 8,76 ★★★★ Sector Eq Ecology 178,40

Schroder ISF Glbl Credit D 108,38 0,70 0,38 ★★ € Flex Bond 155,63

Schroder ISF Glbl Emerg Mk 12,86 -1,53 -3,00 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 641,89

Schroder ISF Glbl High Yld 34,93 4,89 6,00 ★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 2.276,69

Schroder ISF Glbl Infl Lnk 27,74 -5,07 3,17 ★★ Gbl Inflation-Linked Bo 481,90

Schroder ISF Italian Eq A 21,84 24,80 6,24 ★★★★ Italy Eq 135,21

Schroder ISF Middle East € 11,25 14,45 6,67 ★★★★ Africa & Middle East Eq 164,49

Schroder ISF Wealth Preser 18,18 0,33 0,59 € Flex Allocation - Gbl 43,07

SEB ASSET MANAGEMENT S.A.

SEB Ass Selection C 13,76 1,02 -1,23 Alt - Systematic Future 752,29

SEGUROS BILBAO FONDOS

Fonbilbao Acc 54,18 19,30 4,20 ★★★★ Spain Eq 166,63

Fonbilbao Eurobolsa 5,66 14,67 3,35 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 45,30

Fonbilbao Int 6,69 12,95 6,75 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 37,69

SIA FUNDS AG

LTIF Alpha € 153,15 8,72 0,80 Alt - Long/Short Eq - G 16,07

LTIF Classic € 286,80 15,47 5,83 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 193,89

LTIF Natural Rsces € 85,52 -10,62 -13,08 ★★ Sector Eq Natural Rsces 18,17

STATE STREET GLOBAL ADVISORS FRANCE

SSgA EMU Index Eq Fund P 264,00 21,32 7,35 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 1.797,83

SSgA € Corporate Industria 190,44 1,56 4,57 ★★★ € Corporate Bond 201,62

SSgA Eurp Index Eq Fund P 197,69 17,35 8,67 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 648,48

SSgA Germany Index Eq Fund 146,30 20,04 10,62 ★★★ Germany Large-Cap Eq 19,23

SWISS & GLOBAL ASSET MANAGEMENT (LUXEMBO

JB BF ABS-EUR A 75,61 2,84 4,28 Other Bond 148,70

JB BF Absolut Ret EM-EUR A 98,31 -2,28 0,22 Alt - Long/Short Debt 99,30

JB BF Absolut Return-EUR A 99,77 -0,20 1,76 Alt - Long/Short Debt 7.343,14

JB BF Credit Opportunities 101,10 0,02 4,23 ★★★★ € Flex Bond 218,60

JB BF Emerg (EUR)-EUR A 119,97 -7,31 3,39 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 208,39

JB BF € Government-EUR A 106,62 2,11 3,99 ★★ € Gov Bond 39,70

JB BF Euro-EUR A 121,12 1,80 5,16 ★★★ € Dvsifid Bond 109,54

JB BF Gbl Convert-EUR A 71,26 7,73 3,69 ★ Convert Bond - Gbl € He 305,88

JB BF Gbl High Yield-EUR A 106,25 7,01 6,41 ★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 263,47

JB BF Total Return-EUR A 43,56 -1,60 2,43 ★★★ € Flex Bond 361,81

JB EF Central Europe-EUR A 187,20 -1,95 -3,95 ★★★ Emerg Eurp Eq 23,50

JB EF Euroland Value-EUR A 134,66 23,82 10,46 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 50,54

JB EF Eurp S&Mid Cap-EUR A 150,70 30,00 12,76 ★★ Eurp Small-Cap Eq 78,12

JB EF Eurp Selection-EUR A 66,83 13,97 6,38 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 63,56

JB EF Europe-EUR B 333,54 18,50 5,41 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 88,23

JB EF German Value-EUR A 199,33 22,46 11,06 ★★★ Germany Large-Cap Eq 103,96

JB EFEmerg Mkts-EUR B 76,99 -6,76 -4,47 ★ Gbl Emerg Markets Eq 31,09

JB Multicash Mny Mk € B 2.066,78 -0,25 0,13 € Mny Mk 189,40

JB Multicooperation Commod 63,45 -10,98 -3,66 Commodities - Broad Bas 48,77

JB Multistock - Gbl Eq Inc 74,56 17,09 5,91 ★ Gbl Equity-Income 41,45

JB Strategy Balanced-EUR A 106,13 6,66 5,70 ★★★★ € Moderate Allocation - 228,17

Santander 104 USA 142,62 5,48 4,15 Guaranteed Funds 87,22

Santander 105 Europ 2 115,17 5,94 3,07 Guaranteed Funds 42,78

Santander 105 Europ 3 119,11 5,84 3,21 Guaranteed Funds 72,23

Santander 105 Europ 776,25 5,47 2,78 Guaranteed Funds 33,23

Santander Acc Españolas A 16,07 21,14 2,23 ★★★ Spain Eq 520,02

Santander Acc € 3,06 26,21 6,50 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 340,62

Santander Acc Latinoameric 23,71 -13,28 -8,97 ★★ Latan Eq 51,21

Santander Brict 172,01 -6,15 -6,84 ★★★ BRIC Eq 35,65

Santander Carteras Gar 2 116,01 4,26 3,60 Guaranteed Funds 150,69

Santander Carteras Gar 3 118,23 4,21 3,41 Guaranteed Funds 87,12

Santander Carteras Gar 1.466,80 4,89 2,65 Guaranteed Funds 72,95

Santander CP Dólar 55,75 -2,81 -0,19 $ Mny Mk 23,78

Santander Divdo Europ A 7,25 18,55 5,06 ★★★ Eurp Equity-Income 414,14

Santander Emerg Europ 146,58 -4,07 -3,31 ★★★★ Emerg Eurp Eq 21,99

Santander Equilib Activo 68,55 1,39 1,61 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 55,93

Santander Gar. Banc Europe 72,12 11,57 9,42 Guaranteed Funds 86,82

Santander Gar Atva Mod. 2 101,00 1,78 1,50 Guaranteed Funds 26,46

Santander Gar Atva Mod. 101,07 1,96 1,52 Guaranteed Funds 23,31

Santander Gar España 103,35 2,28 1,56 Guaranteed Funds 30,46

Santander Gar Europ 2 750,97 2,21 0,28 Guaranteed Funds 41,62

Santander Gar Europ 1.331,76 1,07 0,14 Guaranteed Funds 33,55

Santander Ind España Cl. O 90,04 23,30 3,42 ★★★ Spain Eq 131,84

Santander Memor 2 135,45 5,88 3,54 Guaranteed Funds 84,78

Santander Memor 3 129,68 4,08 3,12 Guaranteed Funds 52,92

Santander Memor 4 127,91 11,16 3,26 Guaranteed Funds 222,80

Santander Memor 5 46,19 9,04 5,33 Guaranteed Funds 139,56

Santander Memor 149,25 9,85 3,09 Guaranteed Funds 169,38

Santander Mix Acc 37,86 10,98 1,05 ★★ € Moderate Allocation 120,87

Santander Mix Rta Fija 75/ 14,52 4,21 2,12 ★★★ € Cautious Allocation 190,11

Santander Mix Rta Fija 90/ 13,04 3,99 2,59 ★★★ € Cautious Allocation 378,08

Santander PB Cartera Dinam 253,52 4,24 1,46 ★★ € Aggressive Allocation 31,31

Santander PB Cartera Emerg 103,90 -5,16 -2,17 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 89,85

Santander PB Cartera Moder 9,28 1,34 0,58 ★ € Cautious Allocation - 233,58

Santander Rta Fija 2016 129,51 7,55 4,45 Guaranteed Funds 107,85

Santander Rta Fija 2017 A 119,48 8,10 4,90 Guaranteed Funds 186,61

Santander Rta Fija Privada 96,36 2,45 3,52 ★★ € Corporate Bond 252,52

Santander Responsabilidad 132,06 7,51 4,22 ★★★ € Cautious Allocation 67,99

Santander Revalorización A 65,65 -3,52 -0,61 Alt - Fund of Funds - M 117,32

Santander RF Convert 898,25 5,21 3,04 ★★★ Convert Bond - Gbl € He 125,57

Santander RV España Blsa 201,08 21,12 2,25 ★★★ Spain Eq 39,85

Santander Selección RV Asi 213,13 -1,07 0,96 ★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 26,18

Santander Selección RV Nor 43,04 22,76 11,98 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 188,31

Santander S Caps España 144,75 34,28 7,00 ★★★★ Spain Eq 126,38

Santander S Caps Europ 103,63 24,69 9,79 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 151,14

SANTANDER REAL ESTATE

Santander Banif Inmob FII 1.018,35 -7,58 -5,97 Prpty - Direct Eurp 2.044,54

SANTANDER SICAV

Santander € Credit AD 100,45 1,11 1,73 ★★ € Corporate Bond - Sh T 56,19

Santander € Eq A 124,57 22,68 5,22 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 114,04

Santander Eurp Dividend A 4,63 15,24 4,58 ★★ Eurp Equity-Income 33,78

Santander Mix Europ 995,45 9,00 1,80 ★★ € Moderate Allocation 20,94

Santander Sh Duration € A 7,14 -0,52 -0,55 ★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 19,10

Santander Spanish Eq A 10,89 20,92 3,18 ★★ Spain Eq 25,59

SARASIN FUND MANAGEMENT (LUX) S.A.

Sarasin OekoSar Eq Gbl P € 132,26 12,56 7,43 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 305,67

SARASIN INVESTMENTFONDS SICAV

Sarasin EquiSar Gbl P € di 163,84 16,36 7,92 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 266,27

Sarasin EquiSar IIID (EUR) 150,92 7,34 3,26 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 119,41

Sarasin Gbl Rtrn (EUR) P € 131,80 5,35 5,16 ★★★★ € Cautious Allocation - 83,59

Sarasin GlobalSar Bal (EUR 284,92 8,54 5,66 ★★★★ € Moderate Allocation - 80,41

Sarasin GlobalSar Gw (EUR) 128,93 12,49 6,63 ★★★ € Aggressive Allocation 45,45

Sarasin New Power P € acc 47,28 9,55 -4,01 ★★★ Sector Eq Alternative E 64,50

Sarasin Real State Eq Glbl 144,05 3,22 8,72 ★★ Prpty - Indirect Gbl 100,11

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA1414 Fondos

Fondos

Tarfondo 13,57 3,63 5,51 € Dvsifid Bond - Sh Ter 29,48

UBS CP € 5,19 2,10 0,78 ★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 39,28

UBS Diner P 6,22 0,79 1,66 € Mny Mk 120,98

UBS España Gest Atva 11,00 25,60 9,35 ★★★★ Spain Eq 41,60

UBS Retorno Activo 5,80 2,72 1,94 ★★★ € Cautious Allocation - 136,50

UNIGEST

Unifond 2013-XI 6,48 1,62 2,21 Guaranteed Funds 17,11

Unifond 2013-XII 7,76 2,80 2,25 Guaranteed Funds 72,19

Unifond 2014-I 7,26 2,22 2,20 Guaranteed Funds 103,54

Unifond 2014-III 9,67 2,67 -0,09 Guaranteed Funds 39,66

Unifond 2014-IV Crec 7,49 4,29 3,56 Guaranteed Funds 69,51

Unifond 2014-V 9,05 3,49 3,09 Guaranteed Funds 24,38

Unifond 2014-VI 8,28 4,87 2,73 Guaranteed Funds 67,62

Unifond 2014-VII 7,75 2,74 3,40 Guaranteed Funds 135,70

Unifond 2015-IV 10,05 5,92 5,76 Guaranteed Funds 20,18

Unifond 2015-VII 10,12 6,64 4,15 Guaranteed Funds 79,53

Unifond 2016-IX 9,47 4,75 3,42 Guaranteed Funds 82,61

Unifond 2016-V 10,25 4,12 3,20 Guaranteed Funds 61,06

Unifond 2016-VI 10,86 8,59 5,20 Guaranteed Funds 51,42

Unifond 2017-I 8,27 7,96 4,71 Guaranteed Funds 58,78

Unifond 2017-II 8,59 9,23 6,23 Guaranteed Funds 34,15

Unifond 2018-V 10,66 2,43 2,66 Guaranteed Funds 107,31

Unifond Blsa Gar 2016 IX 7,62 3,11 1,88 Guaranteed Funds 30,06

Unifond Diner 1.267,23 1,62 2,30 € Mny Mk 146,03

Unifond Fondandalucía 10,44 5,34 3,72 Guaranteed Funds 40,27

Unifond Gar 2014 8,20 3,78 3,24 Guaranteed Funds 96,76

Unifond Noviembre 2013 7,14 1,00 2,37 Guaranteed Funds 71,29

Unifond Tranquilidad 8,39 9,63 4,28 Guaranteed Funds 81,19

UNIGESTION

Uni-Global Eq Eurp SA-EUR 2.284,69 15,98 10,21 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.813,97

Uni-Global Eq Jpn SAH-EUR 1.085,29 38,63 14,25 Other Asia-Pacific Eq 213,82

UNION BANCAIRE GESTION INSTITUTIONNELLE

UBAM Convert Eurp AC € 1.640,76 12,77 6,26 ★★★★ Convert Bond - Eurp 598,00

UNION INVESTMENT LUXEMBOURG S.A.

UniAsiaPacific A 97,10 -3,96 0,85 ★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 440,49

UniEM Fernost A 1.192,24 -3,69 1,17 ★★★ Asia ex Jpn Eq 112,66

UniEM Gbl A 69,17 -5,61 -4,00 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 364,46

UniEM Osteuropa A 2.233,99 -2,68 -1,85 ★★★ Emerg Eurp Eq 209,34

UniEuroRenta EmergingMarke 52,95 -9,02 2,71 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 135,13

UniMid&SmallCaps: Europ 38,34 22,69 9,99 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 226,27

UNION INVESTMENT PRIVATFONDS GMBH

UniFavorit: Aktien 84,95 23,29 14,27 ★★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 566,28

UniKapital 110,62 1,39 2,17 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 617,90

UniNordamerika 164,93 24,63 14,32 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 175,99

WAVERTON INVESTMENT FUNDS PLC

Waverton Asia Pac A € 17,57 5,29 -1,16 ★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 66,39

Waverton Eurp A € 14,02 53,89 21,59 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 376,19

WELZIA MANAGEMENT SGIIC,S.A

Welzia Ahorro 5 10,99 5,19 3,18 ★★★ € Cautious Allocation - 38,04

Welzia Crec 15 10,57 17,47 5,68 ★★★ € Moderate Allocation - 32,29

Welzia Flex 10 9,52 12,39 4,16 ★★★ € Moderate Allocation - 16,62

ZEST ASSET MANAGEMENT SICAV

Zest Gbl Strategy R 132,84 -4,62 0,95 Alt - Gbl Macro 478,86’0

JB Strategy Growth-EUR A 86,28 9,84 7,69 ★★★★ € Aggressive Allocation 36,32

JB Strategy Income-EUR A 107,24 4,14 4,79 ★★★★ € Cautious Allocation - 234,84

RobecoSAM Smart Energy B € 16,35 4,74 -3,21 ★★★ Sector Eq Alternative E 203,44

RobecoSAM Smart Materials 148,16 14,07 7,36 ★★★ Sector Eq Industrial Ma 97,07

RobecoSAM Sust Healthy Liv 139,10 29,82 12,23 ★★★★★ Gbl Flex-Cap Eq 179,97

RobecoSAM Stainble Climate 90,92 15,02 2,59 ★★★ Sector Eq Ecology 41,43

RobecoSAM Stainble Water B 189,86 22,74 9,31 ★★★ Sector Eq Water 636,88

SYCOMORE ASSET MANAGEMENT

Synergy Smaller Cies A 462,36 30,53 9,86 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 192,49

THAMES RIVER CAPITAL LLP

F&C Macro Gbl Bond (€) A € 12,18 -1,30 -1,42 ★★ Gbl Bond - € Biased 140,95

THREADNEEDLE INVESTMENT SERVICES LTD.

Threadneedle Eurp Corp Bd 1,21 2,71 5,69 ★★★ € Corporate Bond 80,15

Threadneedle Eurp Hi Yld B 1,93 6,92 8,16 ★★★★ Eurp H Yld Bond 1.017,36

THREADNEEDLE MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A.

Threadneedle (Lux) Em Mkt 14,24 -2,00 3,48 ★★★ Gbl Emerg Markets Corpo 56,47

Threadneedle (Lux) Pan Eur 21,60 19,73 15,99 ★★★★★ Eurp Small-Cap Eq 97,05

Threadneedle(Lux) € Active 26,04 2,04 4,09 ★★★★ € Dvsifid Bond 36,80

Threadneedle(Lux) Gbl EM S 14,09 -4,21 3,31 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 99,62

Threadneedle(Lux) Pan Eurp 47,84 19,93 10,33 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 124,84

TREETOP ASSET MANAGEMENT S.A.

TreeTop Convert Intl A € 260,50 15,08 6,63 ★★★★★ Convert Bond - Gbl € He 868,08

TreeTop Convert Pac A € 270,72 3,86 -0,44 ★★ Convert Bond - Asia/Jap 29,04

TreeTop Gbl Opport A € 137,70 24,91 6,93 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 299,14

TreeTop Sequoia Eq A € 119,50 21,43 7,15 Gbl Eq - Currency Hedge 61,24

TRESSIS GESTIÓN

Adriza Neutral 11,84 9,96 3,54 ★★★ € Moderate Allocation - 25,20

Harmatan Cartera Conserv 11,53 3,53 1,97 ★★★ € Cautious Allocation - 15,63

Mistral Cartera Equilibrad 685,33 7,97 3,22 ★★ € Moderate Allocation - 21,69

UBS (LUX) STRUCTURED SICAV

UBS (Lux) SS RICI (EUR) P 81,71 -8,34 -3,83 Commodities - Broad Bas 93,53

UBS FUND MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A.

UBS (Lux) BF Convert Eurp 148,32 9,01 4,78 ★★★ Convert Bond - Eurp 526,36

UBS (Lux) BF € P-acc 354,51 1,50 3,85 ★★★ € Dvsifid Bond 525,88

UBS (Lux) BF € Hi Yld € P- 49,55 8,46 9,08 ★★★★ € H Yld Bond 1.603,10

UBS (Lux) BS Convt Glbl € 12,27 14,03 5,73 ★★★★ Convert Bond - Gbl € He 1.347,88

UBS (Lux) BS Emerg Eurp € 168,11 1,27 7,20 ★★★★ Emerg Eurp Bond 20,28

UBS (Lux) BS € Corp € P-ac 13,73 1,85 4,19 ★★ € Corporate Bond 164,54

UBS (Lux) BS Sht Term € Co 122,25 1,04 2,64 ★★ € Corporate Bond - Sh T 530,83

UBS (Lux) EF Central Eurp 171,38 -1,97 -4,09 ★★ Emerg Eurp Eq 116,12

UBS (Lux) EF Emerg Mkts (U 21,57 -12,25 -4,40 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 667,36

UBS (Lux) EF € Cntrs Mlt S 123,16 14,11 4,37 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 559,86

UBS (Lux) EF € Countrs Opp 71,93 18,44 8,94 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 87,88

UBS (Lux) EF EURO STOXX 50 160,94 16,27 4,61 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 267,79

UBS (Lux) EF EURO STOXX 50 114,60 18,14 6,14 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 56,05

UBS (Lux) EF Eurp Oppo (EU 620,52 19,34 9,58 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 433,68

UBS (Lux) EF Financial Ser 84,04 24,39 6,21 ★★★ Sector Eq Financial Ser 31,44

UBS (Lux) EF Gbl Inno (EUR 55,13 16,26 4,09 ★★ Sector Eq Ecology 131,00

UBS (Lux) EF Mid Caps Eurp 696,80 20,86 10,84 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 100,27

UBS (Lux) ES S Caps Eurp € 244,20 25,23 12,45 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 181,20

UBS (Lux) KSS Eurp Core Eq 15,97 11,60 5,50 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 345,89

UBS (Lux) KSS Glbl Allc (E 12,40 11,51 5,43 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 890,84

UBS (Lux) Md Term BF € P A 200,80 1,43 2,56 ★★ € Dvsifid Bond 701,51

UBS (Lux) Mny Mk € P-acc 836,29 0,02 0,32 € Mny Mk 1.421,70

UBS (Lux) Mny Mk Invest-EU 441,59 0,03 0,30 € Mny Mk 285,99

UBS (Lux) SF Balanc (EUR) 2.256,01 7,39 4,47 ★★★ € Moderate Allocation - 473,05

UBS (Lux) SF Eq (EUR) P-ac 364,58 17,23 6,87 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 75,59

UBS (Lux) SF Fixed Income 2.453,92 -1,21 1,96 ★★ Gbl Bond - € Hedged 336,92

UBS (Lux) SF Gw (EUR) P-ac 2.753,16 10,69 5,38 ★★★ € Aggressive Allocation 159,64

UBS (Lux) SF Yld (EUR) P-a 2.969,49 3,52 3,22 ★★★ € Cautious Allocation - 891,13

UBS (Lux) SS Fixed Income 211,98 -1,29 1,75 ★ € Dvsifid Bond 223,31

UBS GESTIÓN

Dalmatian 8,43 4,10 1,76 ★★★ € Cautious Allocation - 28,20

VALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIOVALORLIQUIDATIVO

RENTAB.2011

%

RENTAB.3 AÑOS

%

MORNIGSTARRATING

MORNIGSTARGIF

PATRIMONIO