Evli Ruotsi Pienyhtiöt

Marcus Björksten

9.2.2016

Ruotsin talous

Miksi sijoittaa pienyhtiöihin?

Rahasto pähkinänkuoressa

Tuottohistoria

Näkymät vuodelle 2016

Sisällysluettelo

1

Ruotsin taloudella menee hyvin

2

RUOTSI SUOMI EURO-ALUE

2016E 2017E 2016E 2017E 2016E 2017E

BKT kasvu 3.10% 2.60% 0.70% 1.30% 1.70% 1.80%

Työttömyys 7.00% 6.90% 9.50% 9.30% 10,5% 10,0%

Investoinnit 4.60% 3.90% 1.80% 3.10% 2,5% 2.60%

Yksityinen kulutus 2.60% 2.40% 0.50% 0.80% 1.70% 1.80%

Budjetti +/- / BKT -1.00% -0.90% -2.80% -2.40% -1,9% -2,0%

Valtion velka / BKT 40.90% 40.30% 62.50% 64.50% 92.00% 92.10%

+ Vahvoja yrityksiä monella eri toimialalla (suuria & pieniä)

+ Talous kasvaa ja kuluttajalla on varaa kuluttaa

+ Työvoimaa riittää kasvun tukemiseen – demografia ei ole ongelma

+ Valtion velka maltillisella tasolla ja vakaa

+ Työttömyys laskussa, matala inflaatio ja ostovoima vahvistuu

+ Talous kasvaa voimakkaammin kuin Euroopassa keskimäärin

+ Ekspansiivinen talouspolitiikka

+ Varakas maa, riskipääomaa löytyy hyville ideoille

+ Itsenäiset päätökset omasta valuutta- ja korkopolitiikasta

Miksi sijoittaa Ruotsiin?

3

Ruotsin talous

Miksi sijoittaa pienyhtiöihin?

Rahasto pähkinänkuoressa

Tuottohistoria

Näkymät vuodelle 2016

Sisällysluettelo

4

Pienen yrityksen on helpompi saavuttaa merkittävää kasvua

Rajattu seuranta (analyytikot, media) -> heikompi läpinäkyvyys

Heikompi likviditeetti -> korkeammat transaktiokulut

Korkeampi volatiliteetti / riski

Suuret instituutiot harvoin ostavat näitä osakkeita -> pienempi

kysyntä

Miksi pienet yhtiöt yleensä tuottavat paremmin?

5

Pienyhtiöt tuottaneet paremmin kuin suuret yhtiöt

6

-60,0%

-40,0%

-20,0%

0,0%

20,0%

40,0%

60,0%

80,0%

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Large Caps

Small Caps

-Pienyhtiöt ovat tuottaneet keskimäärin 4% paremmin kuin suuret yhtiöt 2001-2015

-Pienyhtiöt ovat tuottaneet paremmin kuin suuret yhtiöt 12/15 2001-2015 aikana.

Ruotsi: Pienet vs. suuret yhtiöt

7

156%

310%

-100%

-50%

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

400%

Large Caps

Small Caps

Esimerkkejä ruotsalaisista pienyhtiöistä

8

- Turvallisuuspalveluja (LOOMIS, SECURITAS)

- Casino peliteollisuus (BETSSON, UNIBET, NET ENTERTAINMENT)

- Vaatteita (BJÖRN BORG, MQ, KAPPAHL)

- Internetkauppa (CDON)

- Vähittäiskauppa (CLAES OHLSSON, AXFOOD, BYGGMAX)

- Makeiset (CLOETTA)

- Kuluttajapalvelut (BILIA, MEKONOMEN)

ARCAM – 3D printtereitä

MICRO SYSTEMATION – Mobile Forensics

ITAB – Liikkeiden sisustaminen/valaistus + self - checkout

kassaterminaaleja

TOBII – Eye-tracking

Muita vähemmän tunnettuja ruotsalaisia pienyhtiöitä

9

Ruotsin talous

Miksi sijoittaa pienyhtiöihin?

Rahasto pähkinänkuoressa

Tuottohistoria

Näkymät vuodelle 2016

Sisällysluettelo

10

Rahasto sijoittaa ruotsalaisiin listattuihin pieniin ja keskisuuriin

yrityksiin (100 Meur – 3500 Meur)

Hyvä vaihtoehto hajauttaa omia sijoituksia

Loistava historiallinen tuotto:

- Absoluuttinen tuotto: 24,21% p.a. 3 vuotta, 15,94% p.a. 5 vuotta, 15,07% p.a.

toiminnan alusta (30.5.2008)

- Vertailuindeksiin verrattuna: Rahasto on voittanut oman

vertailuindeksin(Carnegie Small Cap Return Indeksi): 2,49% p.a. 3 vuotta, 2,42%

p.a. 5 vuotta, 3,54% p.a. toiminnan alusta.

- Kilpailijoihin verrattuna: Rahastolla on 5 Morningstar tähteä (3 & 5

vuotta)

Evli Ruotsi Pienyhtiöt: loistava historiallinen tuotto

11

Salkun rakenne 29.1.2016

12

EPS kasvu Sales kasvu

Rahaston yritysten odotettu kehitys 2016: 12% +6%

Rahaston parhaat ja huonoimmat sijoitukset 2015

13

Parhaat

ITAB SHOP CONCEPT AB - B 97%

UNIBET GROUP PLC-SDR 70%

INWIDO AB 67%

INDUTRADE AB 57%

BILIA AB-A SHS 53%

FASTIGHETS AB BALDER-B SHRS 52%

AAK AB 52%

BYGGMAX GROUP AB 49%

BETSSON AB 47%

AVANZA BANK HOLDING AB 46%

Huonoimmat

HALDEX AB -20%

ALIMAK GROUP AB -16%

TOBII AB -6%

AF AB-B SHS -5%

MODERN TIMES GROUP-B SHS -4%

MEDA AB-A SHS -3%

B&B TOOLS AB-B SHS -2%

KUNGSLEDEN AB -2%

HUSQVARNA AB-B SHS 0%

NCC AB-B SHS 0%

Ruotsin talous

Miksi sijoittaa pienyhtiöihin?

Rahasto pähkinänkuoressa

Tuottohistoria

Näkymät vuodelle 2016

Sisällysluettelo

14

Tuotto toiminnan alusta per 5.2.2016 (kulujen jälkeen)

15

29.05.08 - 05.02.16 194.44% 131.57% 62.87%1 vuosi 6.97% 7.33% -0.36%3 vuotta p.a. 24.21% 21.72% 2.49%5 vuotta p.a. 15.94% 13.53% 2.42%Toiminnan alusta p.a. 15.07% 11.53% 3.54%

Tunnusluvut

Volatiliteetti 20.75% 21.69% -0.94%Sharpe 1.01 0.81 0.21Tracking Error 6.25% - -Information Ratio 0.57 - -Beta 0.92 1.00 -0.08Alfa 5.01% - -Selitysaste R2 0.92 - -

Päiviä 2808

7 v Salkku Indeksi Erotus

-100.00%

-50.00%

0.00%

50.00%

100.00%

150.00%

200.00%

250.00%

300.00%

29.05.2008 29.05.2009 29.05.2010 29.05.2011 29.05.2012 29.05.2013 29.05.2014 29.05.2015

Erotus 62.87% Salkku 194.44% Indeksi 131.57%

Evli Ruotsi Pienyhtiöt 29.05.2008 - 05.02.2016Net of fees

Tuotto vuoden alusta per 5.2.2016 (kulujen jälkeen)

16

30.12.15 - 05.02.16 -11.92% -10.31% -1.61%1 kuukausi -9.30% -7.78% -1.52%3 kuukautta - - -6 kuukautta - - -1 vuosi - - -Tuotto p.a. - - -

Tunnusluvut

Volatiliteetti 28.45% 26.69% 1.76%Sharpe 1.09 1.22 -0.13Tracking Error 7.23% - -Information Ratio -0.22 - -Beta 1.03 1.00 0.03Alfa -2.64% - -Selitysaste R2 0.94 - -Duraatio

Päiviä 37

Tuotto Salkku Indeksi Erotus

-16.00%

-14.00%

-12.00%

-10.00%

-8.00%

-6.00%

-4.00%

-2.00%

0.00%

2.00%

30.12.2015 06.01.2016 13.01.2016 20.01.2016 27.01.2016 03.02.2016

Erotus -1.61% Salkku -11.92% Indeksi -10.31%

Evli Ruotsi Pienyhtiöt 30.12.2015 - 05.02.2016Net of fees

Ruotsin talous

Miksi sijoittaa pienyhtiöihin?

Rahasto pähkinänkuoressa

Tuottohistoria

Näkymät vuodelle 2016

Sisällysluettelo

17

Ruotsin talouden hyvä kasvutahti näyttää jatkuvan myös ensi vuonna

Erityisesti yksityiskulutus on korkealla tasolla ja tärkeä ajuri talouden

kasvussa

Ruotsin väestö kasvaa n. 1% vuodessa (suomi n. 0,5%)

Uusia mielenkiintoisia yritystä tulossa pörssiin seuraavan 6kk aikana

Ruotsin valtion velkataso edelleen maltillisella tasolla

SEK odotetaan vahvistuvan EUR vastaan seuraavan 12kk aikana

Ruotsin keskuspankki tuskin nostaa korkoja 2016 aikana, pikemminkin

laskee niitä

Näkymät

18

Arvostustasot eivät näytä kohtuuttomilta

19

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

9

10

11

12

13

14

15

16

17

18

19

SMALL CAP 12m FWD

SMALL CAP 4Y AVG

SEK 10y YIELD

EURSEK – Riksbanken pitää SEK heikkona

20

Pienestä isoksi

Janne Kujala

9.2.2016

Pienestä isoksi: Revenio Group

22

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

50,0%

60,0%

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

Q1/09Q2/09Q3/09Q4/09Q1/10Q2/10Q3/10Q4/10

Terveysteknologia

Liikevaihto (MEUR), vasen

Liikevoitto (MEUR), vasen

Liikevaihdon kasvu YoY, % (oikea)

-2,00

-1,00

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

7,00

8,00

9,00

Q1/09 Q2/09 Q3/09 Q4/09 Q1/10 Q2/10 Q3/10 Q4/10

Muut segmentit

Liikevaihto (MEUR), vasen Liikevoitto (MEUR), vasen

Revenio alkuvuonna 2011:

5 segmenttiä

iCare: voimakas kasvu, vahva kannattavuus

Gearing n 6%, omavaraisuusaste n 65 %

MedTech: markkina sallii korkeat kertoimet

Pienestä isoksi: Revenio Group

23

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

0

1

2

3

4

5

6

Q3/14 Q4/14 Q1/15 Q2/15 Q3/15

Terveysteknologia

Liikevaihto (MEUR), vasen

Liikevoitto (MEUR), vasen

Liikevaihdon kasvu YoY, % (oikea)

Revenio alkuvuonna 2016:

1 segmentti

iCare: kasvu jatkunut, markkinapotentiaali

kasvanut

Gearing -44%, omavaraisuusaste n 85 %

Markkina-arvo n 8x 2011 tason

0,00

50,00

100,00

150,00

200,00

250,00

300,00

0

5

10

15

20

25

30

35

40

03/10 03/11 03/12 03/13 03/14 03/15

Revenio Group

Osakkeen hinta, EUR (vasen)

Markkina arvo, MEUR (oikea)

Ostettiin salkkuun elokuussa 2014

Automotiven liikevaihdon kasvu 20-30 %

Megatrendi: ohjelmistojen osuus auton

arvosta

Gearing n -20 %, omavaraisuus n 60%

Konsernin yritysarvo n 320m, 12kk liikevoitto

n 12m kovat kertoimet…

…mutta toimialalla vieläkin korkeampia

Toukokuussa 2015 Elektrobit ilmoitti

myyvänsä Automotiven

Pienestä isoksi: Elektrobit

24

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

25,0%

30,0%

35,0%

0

10

20

30

40

50

60

3Q13

4Q13

1Q14

2Q14

3Q14

4Q14

1Q15

2Q15

3Q15

Automotive

Liikevaihto (MEUR), vasen

Liikevoitto /-tappio, vasen

Liikevaihdon kasvu, YoY, oikea

-30,0%

-20,0%

-10,0%

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

-5

0

5

10

15

20

3Q13

4Q13

1Q14

2Q14

3Q14

4Q14

1Q15

2Q15

3Q15

Wireless

Wireless

Liikevoitto /-tappio, vasen

Liikevaihdon kasvu, YoY, oikea

Pienestä isoksi: Elektrobit

25

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

0

1

2

3

4

5

6

7

8

Elektrobit

Osakkeen hinta, EUR (vasen) Markkina-arvo, MEUR, oikea

Bittium tänään:

Tase erittäin vahva

Wireless ainoa liiketoiminta

Saatu kannattavaksi

Viranomaisverkkomarkkinassa rakenteellista

kasvua?

Kasvu

Kasvua jossain: segmentti tai tuoteryhmä

- Megatrendi tai rakenteellinen kasvu

tukee

Toimialan arvostuskertoimet

Millä kertoimilla saman alan listatut yhtiöt

arvostetaan?

- Yrityskauppa-aktiviteetti toimialalla?

- Millä kertoimilla yrityskaupat

tapahtuvat?

Tase

Vankka tase. Vältä velkaisia!

Jos nämä asiat kunnossa, kannattaa perehtyä tarkemmin

26

Affecto 2011

Kasvu

Business Intelligence

markkina kasvu 6 %

Megatrendi: Big Data

Arvostuskertoimet

P/E 8

Tase

Gearing n 37 %,

omavaraisuusaste

45%

Aina ei voi onnistua…

27

40

50

60

70

80

90

100

110

05/1

1

08/1

1

11/1

1

02/1

2

05/1

2

08/1

2

11/1

2

02/1

3

05/1

3

08/1

3

11/1

3

02/1

4

05/1

4

08/1

4

11/1

4

02/1

5

05/1

5

08/1

5

11/1

5

02/1

6

Affecto

Markkina-arvo (MEUR)

Pohjoismaiden paras Suomi osakerahasto

28

Evli Suomi Pienyhtiöt on luokkansa huippua

- Paras rahasto 10 v. tuotolla Sijoitustutkimuksen, Morningstarin ja Lipperin

vertailuryhmissä*

Vahva tuotto vertailuindeksiin nähden

- Ylituotto 3 vuodessa 9,0 % p.a., 5 vuodessa 7,6% p.a. ja 10 vuodessa 4,8 %

p.a.**

Yli kymmenen vuotta saman salkunhoitajan alaisuudessa, kaikissa

markkinaympäristöissä

- Yksi pisimmistä yhtäjaksoisista salkunhoitajuuksista vertailuryhmässä

- Yleisrahastosta pienyhtiöfokukseen 10/2010

Morningstar RatingTM

Historiallinen tuotto

29

0

Tuotto Salkku Indeksi Erotus Tunnusluvut Salkku Indeksi Erotus

31.12.03 - 29.01.16 265.03% 140.27% 124.76% Volatiliteetti 20.36% 21.33% -0.97%

1 vuosi 11.39% 7.17% 4.22% Sharpe 0.47 0.27 0.20

3 vuotta p.a. 16.49% 9.83% 6.66% Tracking Error 6.38% - -

5 vuotta p.a. 8.12% 1.26% 6.86% Information Ratio 0.59 - -

Toiminnan alusta p.a. 11.31% 7.52% 3.79% Beta 0.91 1.00 -0.09

Alfa 4.30% - -

Selitysaste R2 0.91 - -

Salkun kiertonopeus 0.22

Rahaston AUM (meur) 136.3

-50.0%

0.0%

50.0%

100.0%

150.0%

200.0%

250.0%

300.0%

350.0%

31.12.03 31.12.04 31.12.05 31.12.06 31.12.07 31.12.08 31.12.09 31.12.10 31.12.11 31.12.12 31.12.13 31.12.14 31.12.15

Erotus 124.76% Salkku 265.03% Indeksi 140.27%Net of fees

Evli Suomi Pienyhtiöt 31.12.2003 - 29.01.2016

Evli Suomi Pienyhtiöt: Salkun rakenne

30