missä järjestyksessä sijoitustuotteet menettävät arvonsa?

Missä järjestyksessä sijoitustuotteet menettävät arvonsa?Toimistopäällikkö Sami Pyykönen14.2.2017

Sisältö

• Missä järjestyksessä pankin kriisissä sijoittaja menettää varojaan?

• Pankin kriisitilanne – sijoittajien ja velkojien vastuu• ”Bail-in”-tuotteet• Palveluntarjoajan velvollisuudet

Sijoittajanvastuun toteuttamisjärjestys pankin kriisinratkaisussa

Osakkeet, osuudet, tuotto-osuudet ja kantarahasto-osuudet

Debentuurit, ml. vastuudebentuurit

Joukkovelkakirjalainat sekä indeksilainat ja muut strukturoidut tuotteet kuten warrantit ja sijoitusobligaatiot

Yli 100 000 euron ylittävä osa kotitalouksien ja pk-yritysten talletuksista

Omistaja- ja sijoittajanvastuun ulkopuolelle jäävät

Suojatut talletukset(< 100 000 €)

Vakuudelliset velat & vakuudelliset johdannaiset Asiakasvarat, palkat yms.

Pääomalainat

Alaskirjausjärjestys Mistä tuotteista puhutaan?

Mitä tehdään pankin ajautuessa kriisiin – sijoittajavastuu

Mitä tapahtunut (oletettu tilanne)?

Pankki tehnyt isot tappiot ja todennäköisesti kaatumaisillaan

Mitä pitää huomioida?

Pankit hoitavat yhteiskunnassa kriittisiä toimintoja (mm. talletusten hallinta, maksuvälitys)

”Normaali yritys”

Laitettaisiin konkurssiin tai velka-saneeraukseen

”too big to fail”

Finanssikriisissä huomattiin, ettei isoja pankkeja voitu päästää kaatumaan

Ratkaisu: Pankeille

rakennettiin erillinen ”erityis-

konkurssi-menettely”,

nk. Resoluutio-menettely

Mitä tehdään pankin ajautuessa kriisiin – sijoittajavastuuMitä tehdään pankin kriisissä?• Resoluutioviranomainen käyttää vakautustyökaluja kriisin

hoitoon • Näin varmistetaan kriittisten toimintojen jatkuminen• Varmistetaan sijoittajien ja velkojien ensisijainen vastuu• Katkaistaan veronmaksajien epäsuora takuu pankeilleMiten tämä tehdään?

5 vaihtoehtoa, jotka merkityksellisiä sijoittajalle

Mitä tehdään pankin ajautuessa kriisiin – 5 vaihtoehtoaKriisinratkaisussa resoluutioviranomainen päättää seuraavien 5välineen käyttämisestä pankin kriisin ratkaisemiseksi (yleensä selvittelyaikaa viikonlopun verran!)

Estääkö yleinen etu?

Jos estää, pankin

kriittisten toimintojen jatkuvuus varmistet-

tava!

Miten saada tappioiden jälkeen

riittävästi pääomaa

toimintaa varten?

3. Väliaikainen pankki? (myynti

myöhemmin)

1. Konkurssi? (sijoittajavastuu)

4. Omaisuuden-hoitoyhtiö

(”huonon osan” alasajo)

5. Bail-in? (sijoittajan-

vastuu)

2. Pankin myynti? (tai ”hyvän” osan

pankista)

Oma pääoma

Onnistunut kriisinratkaisu (bail-in) sijoittajavastuu toteuttamalla

Muut velat

Muut varat

Alentamis-kelpoiset

velat

Tappiot

Pankin tase kriisitilanteessa

Krii

sinr

atka

isut

oim

et

Sijoittajan näkökulmasta kriisinratkaisutoimet voivat tarkoittaa sijoituksen arvon alentamista, muuntamista omaksi pääomaksi tai siirtämistä väliaikaispankkiin tai omaisuudenhoitoyhtiöön

Tappiot Leikatut

Pankin tase kriisinratkaisun jälkeen

Lopputulos: Tappiot

katettu ja ”uuden” pankin

vakavarai-suus riittävä

Muut velat

Muut varat

Ak-velatOma

pääoma

Uudelleen-pääomi-tukseen

tarvittava osuus

Oma pääoma

Onnistunut kriisinratkaisu bail-inillä – vaikutukset sijoittajalle

Muut velat

Muut varat

Alentamis-kelpoiset

velat

Tappiot


Krii

sinr

atka

isut

oim

et



Lopputulos: Tappiot


vakavarai-suus riittäväTAPPIO

TAPPIO

Velkojen (jvk) nimellisarvon

alennus + muunto

osakkeiksi

Pääoma-omistusten mitätöinti (osake)

Muut velat

Muut varat

Ak-velatOma

pääoma

Tappiot Leikatut

Oma pääoma

Muut velat

Muut varat

Alentamis-kelpoiset

velat

Tappiot

Krii

sinr

atka

isut

oim

et


Lopputulos: Tappiot



Muut velat

Muut varat

Ak-velatOma

pääoma


alennus + muunto

osakkeiksi



Kuka tappiot kantaa? Riippuu tappion suuruudesta ja

pääomasijoittajan maksujärjestyksen

mukaisesta oikeudestaTAPPIO

Tappiot Leikatut




Oma pääoma

Muut velat

Muut varat

Alentamis-kelpoiset

velat

TappiotK

riisi

nrat

kais

utoi

met


Lopputulos: Tappiot



TAPPIO


alennus + muunto

osakkeiksi


Muut velat

Muut varat

Ak-velatOma

pääoma

Tappiot Leikatut



Pankin tase kriisinratkaisun jälkeenKuka tappiot kantaa?

Riippuu tappioiden suuruudesta ja velkasijoittajan

maksujärjestyksen mukaisesta oikeudesta

Sijoittajanvastuun toteuttamisjärjestys pankin kriisinratkaisussa – tuotteet

Osakkeet, osuudet, tuotto-osuudet ja kantarahasto-osuudet

Debentuurit, ml. vastuudebentuurit

Joukkovelkakirjalainat sekä indeksilainat ja muut strukturoidut tuotteet kuten warrantit ja sijoitusobligaatiot

Yli 100 000 euron ylittävä osa kotitalouksien ja pk-yritysten talletuksista

Omistaja- ja sijoittajanvastuun ulkopuolelle jäävät

Suojatut talletukset(< 100 000 €)

Vakuudelliset velat & vakuudelliset johdannaiset Asiakasvarat, palkat yms.

Pääomalainat

Alaskirjausjärjestys Esimerkkituotteita

Uusi mahdollinen tuoteluokka tulevaisuudessa (markkinointinimi?)

Talletussuojan ulkopuoliset

vähittäistalletukset

Muut vakuudettomat velat ja johdannaiset

”Unpreferred senior”

Huonomman etuoikeuden

joukkovelkakirjat

Pääomalainat

Osake- ja osuuspääoma

Minkä maan lainsäädännön piiriin sijoitustuote kuuluu?

Kansallinen lainsäädäntö määrittelee velkojen etuoikeusjärjestyksen kriisinratkaisussa

Kuinka paljon liikkeeseenlaskijalla on sijoitustuotetta huonomman etuoikeuden velkoja ja

omaa pääomaa?

Mitä enemmän puskurina on sijoitustuotetta huonomman etuoikeuden tuotteita, sitä

epätodennäköisemmin sijoittajavastuu osuu

Sijoittajavastuun kannalta oleellisia kysymyksiä sijoitustuotteen ostajalle

Kuka on liikkeeseenlaskija?

Kuuluuko sijoitustuote talletussuojan piiriin?

Miksi tärkeää?

Sijoittajavastuu kohdistuu arvopaperin liikkeeseen laskijaan, ei esim. myyjään tai säilyttäjään

Talletussuojan alaiset talletukset ovat sijoittajavastuun ulkopuolella

Onko sijoitustuotteelle asetettu vakuutta?Vakuudelliset velat ja vakuudelliset johdannaiset

ovat sijoittajavastuun ulkopuolella vakuuden arvon kattamalta osaltaan

Sijoittajalle tärkeitä kysymyksiä bail-in-näkökulmasta

Bail-inin alaisia liikkeeseenlaskijoita• Luottolaitokset (pankit)• Sijoituspalveluyritykset, jotka harjoittavat

• kaupankäyntiä arvopapereilla ja johdannaisilla omaan lukuun

• liikkeeseenlaskun takaamista (harvinaisia)

30.11.2016 13Sami Pyykönen

Bail-in-vaikutteisia sijoitustuotteita

14

Sijoitusrahastojen ja vaihtoehtorahastojen

osuudet

Sijoitussidonnaiset vakuutukset• Säästöhenkivakuutukset • Eläkevakuutukset• Kapitalisaatiosopimukset

Strukturoidut sijoitus- ja

säästötuotteetJohdannaiset

Jos näissä on bail-in-kohteena olevia sijoitustuotteita, bail-in vaikuttaa näiden

arvoon tai sisältöön

Sijoituspalvelun tarjoajan yleiset velvollisuudet• Sijoituspalvelun tarjoamisessa on toimittava

• rehellisesti• tasapuolisesti• ammattimaisesti• asiakkaan edun mukaisesti

• Sijoituspalvelua ei saa markkinoida antamalla totuudenvastaista tai harhaanjohtavaa tietoa

• Sijoituspalvelua tarjoavan annettava asiakkaalle riittävät tiedot tarjottavasta palvelusta

• Arvopaperin tarjoajan pidettävä sijoittajien saatavilla tasapuolisesti ja johdonmukaisesti riittävät tiedot arvopaperin arvoon vaikuttavista seikoista

15

Lopuksi

Bail-in-sääntely muuttanut pankkeihin

sijoittavien ja pankkien velkojien asemaa

Pankin taloudellisen

tilan arvioiminen

on sijoittajalle entistäkin

tärkeämpää

Perinteiset tuotteen

markkina- ja likviditeetti-

riskit edelleen yhtä

tärkeitä

Sijoitus-palvelun-tarjoajalla

velvollisuus kertoa –

asiakkaan kannattaa lisäksi aina

kysyä

Jos ongelmia palveluntarjoajan kanssa • Pyri ensin ratkaisuun pankin, vakuutusyhtiön tai

sijoituspalveluyrityksen kanssa• Jos ongelmatilanne ei ratkea,

ota yhteys Vakuutus- ja rahoitusneuvonta FINEen, Fine.fi• Myös FINEn yhteydessä toimivat lautakunnat ottavat

ongelma-asioita käsiteltäväksi ja antavat ratkaisusuosituksen, mutta se ei ole sitova• Vakuutuslautakunta• Pankkilautakunta• Arvopaperilautakunta

• Vain tuomioistuin voi antaa osapuolia sitovan päätöksen

http://www.fine.fi/

Sijoittajan muistilista: materiaali

• Tutustu sijoitustuotetta koskevaan materiaaliin• Sijoituspäätöstä ei tulisi tehdä pelkän markkinointimateriaalin

nojalla• Vertaa vaihtoehtoja• Sijoita vain tuotteisiin, jotka ymmärrät

Sijoittajan muistilista: tavoitteet ja taloudellinen tila • Huomioi oma taloudellinen tilanne ja tavoitteet

• Miten pitkään olet valmis pitämään rahat kiinni?• Miten nopeasti haluat tarvittaessa irtautua?• Mitkä on tappionsietosi rajat?

• Kulut vaikuttavat lopulliseen tuottoon • Tuotteen kulurakenne• Yhteenlasketut kulut

Sijoittajan muistilista: riskit

• Riski liittyy olennaisesti sijoitustoimintaan, täysin riskitöntä tuotetta ei ole

• Riski sisältyy sekä tuleviin tuottoihin että pääoman arvonkehitykseen• Sijoitettu pääoma voi alentua tai sen voi menettää kokonaan

• Mitä korkeampi tuotto-odotus, sitä korkeampi riski• Sijoituskohteen aiempi arvon kehitys ei ole tae tulevasta

missä järjestyksessä sijoitustuotteet menettävät arvonsa?

Economy & Finance