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Análisis de Estados Financieros
ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
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Sesión No. 7
Nombre: Indicadores de rentabilidad
Contextualización
A lo largo de las sesiones hemos analizado la importancia de realizar un análisis
financiero en una empresa, sobre todo para tener un diagnóstico real de la
misma, y que los datos obtenidos por medio de los distintos métodos nos sirvan
para tomar decisiones en el corto, mediano y largo plazo, independientemente
del usuario financiero que seamos.
Toca el turno ahora de estudiar a un grupo más de razones o indicadores
financieros, las cuales se centran en analizar la eficiencia de la compañía para
generar utilidades, nos referimos a las razones de rentabilidad.
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Introducción
La información que se genera por medio del análisis de las razones de
rentabilidad va dirigido más al administrador y a los accionistas de la empresa,
en medida que los datos se interrelacionan entre las distintas utilidades, las
ventas netas y los activos totales. En este sentido, las razones dan un indicio de
la forma productiva en la cual se están generando las utilidades, en correlación
con las ventas reales que tiene la empresa.
Siempre que se evalúa un negocio es común que nos enfoquemos en las ventas
promedio que está teniendo, en lugar de centrarnos en el cómo se obtienen, la
rentabilidad debemos recordar es la que nos indicará la susceptibilidad de
inversión que tiene la empresa y sobre todo la capacidad de crecimiento en el
mercado.
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Explicación Margen bruto de utilidad
¿Por qué es mejor utilizar la razón de rendimiento de activos antes de financiamiento e impuestos, que la razón de activos?
a. Margen Bruto. Indica el porcentaje de ingreso obtenido después de que
la empresa ha cubierto el costo de sus insumos. A mayor margen bruto
(ceteris paribus) mayor utilidad para la compañía.
El margen bruto de la empresa puede cambiar por:
El precio de venta del producto.
El precio de los insumos.
El nivel de producción de la empresa (economías de escala).
Cambios de la mezcla de productos del negocio que altere la
relación de costos variables y fijos.
El margen bruto surge de la relación Precio, Volumen y Costos.
El margen bruto lo podemos obtener a partir de la siguiente operación:
Margen bruto = Utilidad bruta / Ventas
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Margen operacional de utilidad
b. Margen de operación. Indica el porcentaje de ingreso obtenido después
de que la empresa ha cubierto todos los costos y gastos (sin incluir
impuestos e intereses de la deuda). A mayor margen de operación
(ceteris paribus) mayor utilidad para la compañía. Esta razón muestra la
eficacia operativa de la empresa en la generación de flujos de efectivo
separándolas de las distorsiones del nivel de apalancamiento y de la
estructura impositiva.
Margen de operación = Utilidad de operación / Ventas
La utilidad de operación es el beneficio que tiene la empresa después de haber
cubierto todos sus costos y gastos de ventas y de operación, pero antes de
haber cubierto el pago de impuestos y de intereses; de ahí que evite las
distorsiones antes mencionadas.
Existe una modalidad del margen de operación, se calcula a partir de la fórmula
anterior y consiste en adicionar la cifra que presente la partida de la depreciación
y amortización a la utilidad de operación y una vez hecha esta operación se
procede a dividir este resultado entre las ventas. Esta medida es usada por los
analistas ya que acerca más a la generación real de ingresos de la empresa
debido a que la depreciación es un asiento virtual (no representa una salida de
dinero); es decir, un flujo financiero que no representa movimientos en el efectivo
generado por la empresa.
Margen neto de utilidad
c. Margen de neto. Indica el porcentaje de ingreso obtenido después de
que la empresa ha cubierto todos los costos y gastos, pero incluyendo los
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impuestos y los intereses pagados. A mayor margen neto (ceteris paribus),
mayor utilidad para la empresa después de haber cubierto el costo de
financiamiento. Al evaluar esta razón debemos de tener mucho cuidado,
ya que no elimina las distorsiones que se pueden presentar por su nivel
de apalancamiento financiera y por el pago de obligaciones fiscales.
Margen neto = Utilidad neta / Ventas
Rendimiento del patrimonio
d. Rendimiento de patrimonio a activo total. Nos muestra la relación
existente en la estructura de capital de la empresa, es decir, entre el total
de recursos proporcionados por los accionistas de la empresa y el activo
total.
Rendimiento de patrimonio a activo total = Capital contable común / Activo
Total
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Rendimiento del activo total
e. Rendimiento de Activos. Mide la eficiencia total de la administración en
obtener utilidades a partir de los activos disponibles. Cuanto más alto sea
el rendimiento de los activos, tanto mejor será para la empresa. Esta
razón consiste en relacionar las utilidades de la empresa a partir de los
activos totales de la empresa y se puede medir en términos porcentuales.
Cuando comparamos esta razón, de dos o más ejercicios, cualquier aumento en
ella implica que la empresa, puede generar más utilidades a partir de sus activos.
Se obtiene con la aplicación de la siguiente fórmula:
Rendimiento de activos = Utilidad neta / Activos totales
Ebitda y Sistema Dupont
f. Rendimiento de activos antes de financiamiento e impuestos. Esta razón es una variante de la anterior,
se obtiene de la misma manera, con la diferencia de
que en lugar de usar las utilidades netas, se calcula
usando en el numerador la cifra que represente a las
utilidades antes de financiamiento e impuestos. Esta
medida de rentabilidad elimina las distorsiones
causadas por el apalancamiento y la tasa impositiva a la que está sujeta
la empresa; y nos presenta una mejor aproximación sobre el uso de los
activos.
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Punto de equilibrio
g. Rendimiento de Activos totales a valor de mercado. Esta razón, al
igual que las anteriores, mide la eficiencia de los activos para generar
utilidades, pero con la variante de que en lugar de tomar el valor en libros
de los activos totales, se emplea el valor de mercado de los activos.
Este tipo de análisis requiere de una serie de supuestos sobre los activos o
segmento de negocio de la empresa. Esta evaluación es muy empleada por
analistas que examinan la posibilidad de adquirir empresas que posean activos
subvaluados para posteriormente venderlas por partes o en su conjunto.
Para poder obtenerla es necesario conocer o calcular el valor de mercado de
cada uno de nuestros activos; y esto en ocasiones puede resultar una tarea
compleja, ya que no siempre contaremos con la información necesaria para
poder calcular este valor ya que depende de varios factores, entre ellos, de lo
que la gente esté dispuesta a pagar por los activos que posee la empresa.
Para determinar el punto de equilibrio en unidades de la empresa basta con
aplicar la siguiente fórmula:
Q = CF / (PV – CVu)
Dónde:
Q = Cantidad de unidades que permite recuperar los costos variables,
adicionando los costos fijos de la operación.
CF = Costo fijos
PV = Precio de venta
CVu = Costo variable por unidad
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Análisis de casos y práctica financiera Para poder interpretar los resultados de los indicadores de rentabilidad, nos
referiremos primero al de patrimonio a activo total, el cual se expresa en veces y
nos indicará la relación en la estructura de capital de la empresa, relacionando
los recursos propios con la explotación del activo total.
Asimismo, las razones que utilizan
a las diversas utilidades se
expresan en razón o en por cientos,
y nos van desglosando los
remanentes en las utilidades
generadas por medio de las ventas
netas, dándonos una proporción
que cada una de ellas representan
con relación a las ventas. Es importante destacar que las razones de rentabilidad
están estrechamente relacionadas con las de liquidez y actividad, debido a que
no se puede aspirar a tener una solvencia, si no cuidamos los costos de ventas y
los plazos de recuperación del efectivo que se encuentra en crédito, y estos
datos a su vez repercuten directamente en la generación de utilidades.
La rentabilidad de la empresa no solamente es reflejo de la información que nos
proporcionan contablemente las razones, sino también de la capacidad
generadora de flujos de efectivo que pueda tener la empresa, esto es que tantos
excedentes de tesorería quedan como resultados de una situación operacional y
financiera sana, que suponen la base fundamental para un análisis financiero
aún más integral.
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Conclusión
Como lograste estudiar en esta sesión, todas las razones representan
proporciones de información total de la empresa, esto implica que no son
restrictivas entre ellas, sino al contrario, representan en conjunto una visión clara
y concreta de la realidad de la compañía o emprendimiento, dándonos la
oportunidad de poder rectificar nuestras decisiones empresariales o bien
detectar áreas de oportunidad de crecimiento.
Las razones de rentabilidad centran su atención especialmente en las utilidades
y su correlación con las ventas; pero aquí es donde se relacionan precisamente
con las razones de liquidez y actividad anteriormente estudiadas, en medida que
para poder generar dichas utilidades, es necesario tener un control adecuado de
los costos y de la correcta explotación de los activos con los que cuenta la
empresa.
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Para aprender más
Introducción al análisis de estados financieros – Razones de rentabilidad
• Introducción al análisis de estados financieros-razones de actividad.
(2012). Consultado el 9 de julio de 2014:
http://www.youtube.com/watch?v=O-
UBia71fb4&list=PLCigIXdyK8ohjfnfXO-I1UJG86LdK3E0G
Análisis e interpretación de estados financieros
• Universidad de las Américas-Puebla. (2013). Planeación y análisis
financiero. Consultado el 9 de julio de
2014: http://catarina.udlap.mx/u_dl_a/tales/documentos/lcp/pons_g_sa/ca
pitulo2.pdf
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Actividad de Aprendizaje
Instrucciones:
Con la finalidad de reforzar los conocimientos adquiridos a lo largo de la sesión,
ahora tendrás que calcular los indicadores de rentabilidad a los estados
financieros proporcionados inicialmente, realizando un comparativo con los datos
obtenidos para ambos períodos. De igual forma, es necesario incluir un análisis
de los resultados considerando los criterios de cada indicador de rentabilidad.
Esta información deberás guardarla en un archivo de Excel para poderla subir a
la plataforma de la asignatura.
Esta actividad te ayudará a comprender la utilidad de los indicadores de
rentabilidad como parte del análisis financiero de una empresa.
Se tomará en cuenta lo siguiente:
• Tus datos generales
• Referencias bibliográficas
• Ortografía y redacción
• Título
• Resumen
• Representación gráfica.
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Bibliografía
Besley, S., y Brigham, E. (2001). Fundamentos de administración financiera.
España: Editorial McGraw Hill.
Cibergrafía
Introducción al análisis de estados financieros-razones de actividad. (2012).
Consultado el 9 de julio de 2014:
http://www.youtube.com/watch?v=O-UBia71fb4&list=PLCigIXdyK8ohjfnfXO-
I1UJG86LdK3E0G
Universidad de las Américas-Puebla. (2013). Planeación y análisis financiero.
Consultado el 9 de julio de 2014:
http://catarina.udlap.mx/u_dl_a/tales/documentos/lcp/pons_g_sa/capitulo2.pdf