17. investicijsko projektiranje.pdf

8/16/2019 17. Investicijsko projektiranje.pdf

1/66

Investicijsko projektiranje

Veleučilište u RijeciKolegij: PoduzetništvoMr. sc. Marino Golob, predavač

Akademska godina 2015./2016.

Studij poduzetništva Pazin


2/66


3/66

Pojam investicija• Pod pojmom investicija podrazumijeva se ulaganje

kapitala u određeni posao, ali ujedno i uloženi

kapital u dotični posao.• Investicije su novčana ulaganja s ciljem obavljanja

neke djelatnosti i (ili samo) stjecanja prihoda.• Investicije mogu biti financijske i stvarne.

• Financijske investicije su ulaganja u vrijednosnepapire (dionice, obveznice i sl.) i druga financijskaulaganja.

• Stvarne investicije su ulaganja novca u osnovna iobrtna sredstva, te u druge nenovčane oblike.


4/66

Pojam investicija• Sa stajališta fizičkih i pravnih osoba njihovo

ulaganje u poduzeće predstavlja financijsku

investiciju. Ta ista investicija sa stajalištapoduzeća predstavlja njegovo financiranje.• Gospodarenje na području financiranja poduzeća

jest ekonomika financiranja.• Poduzeće sav svoj novac može ulagati u dionice i

obveznice drugih poduzeća ili ulagati u osnovna iobrtna sredstva. Sa stajališta poduzeća, uzekonomiku financiranja, postoje i ekonomikafinancijskih i ekonomika stvarnih investicija. Nanašem kolegiju govoriti ćemo o ekonomici

stvarnih investicija.


5/66

Pojam investicija• Investicije su ulaganja u sadašnjosti, a koristi od tih

ulaganja nastupit će u budućnosti: ulažu se sredstva dokproces investiranja traje, a koristi nastaju nakon završetka

investiranja i postoje za sve vrijeme trajanja završeneinvesticije.• Po tome se investicije razlikuju od ulaganja u tekuće

poslovanje: ulaganje u tekuće poslovanje ujedno predstavljai utroške (odnosno troškove) što odmah rezultira i stvaranjemučinaka (odnosno prihoda).

• Investicije će se iskorištavati u budućnosti, tada će nastati itroškovi i prihodi. To je uvijek praćeno nesigurnošću hoće lise sve odvijati onako kako je predviđeno, kako u vremenuinvestiranja, tako i u vremenu iskorištenja investicije.

• Neizvjesnost se povećava s povećanjem vijeka izgradnje i

vijeka trajanja investicije.

Što je izgradnja duža, i neizvjesnost je veća.


6/66

Klasifikacija investicija

• Stvarne investicije se mogu promatrati sanekoliko stajališta. Investirati se može:

▫ u osnivanje poduzeća (osnivačka ulaganja)

▫ u postojeće poduzeće (radi zamjeneosnovnih sredstava, povećanje kapaciteta...)


7/66


• Po izvorima financiranja razlikuju se bruto-investicije, neto-investicije i nove investicije.

• Bruto investicije su ukupna ulaganja iz svihizvora, a neto investicije iz svih izvora osimamortizacije. Neto investicije dobiju se kada seod bruto investicija odbije amortizacija.

• Nove investicije su neto investicije uvećane zainvesticije financirane iz slobodnog dijelaamortizacije (dijela amortizacije koji je ostaonakon ulaganja u zamjenu osnovnih sredstava).


8/66


• Po namjeni investicije mogu biti privredne ineprivredne.

• Privredne investicije obuhvaćaju ulaganja uosnovna i trajna obrtna sredstva u privrednimdjelatnostima, a služe održavanju jednostavne iostvarivanju proširene reprodukcije.

• Neprivredne investicije obuhvaćaju ulaganjau zamjenu i proširenje osnovnih sredstava, teulaganja u trajna obrtna sredstva u prosvjeti,zdravstvu i drugim neprivrednim investicijama.


9/66


• Po strukturi privredne investicije mogu bitiinvesticije u osnovna i investicija trajnaobrtna sredstva.

• Investicijama u osnovna sredstva povećavaju seproizvodni kapaciteti, dok investicije u trajna

obrtna sredstva omogućuju da se izgrađeniproizvodni kapaciteti normalno iskorištavaju.


10/66


• Po tehničkoj strukturi investicije u osnovnasredstva razvrstavaju se na:

▫ Zemljišta▫ Šume▫ Građevinske objekte

▫ Opremu▫ Višegodišnje nasade▫ Osnovno stado (stoka)▫ Ostale investicije (studije, patenti, licence …)


11/66


• S obzirom na stupanj osposobljenostiinvesticija za iskorištavanje, razlikuju seaktivirane i neaktivirane investicije.


12/66

Investicije i razvoj

• Razvitak poduzeća i uopće društveno-ekonomskirazvitak ovise o različitim činiteljima, ainvesticije su neophodan uvjet za pokretanje tihčinitelja. S obzirom na tu činjenicu izlazi da jerazvitak, među ostalim, i funkcija investiranja.

• Ali i mogućnost investiranja ovisi o dostignutomstupnju razvitka poduzeća.• Razvoj i investicije se nalaze u izrazitoj

međuovisnosti.


13/66


• Međuovisnost nije funkcionalna jer isti iznos istruktura investicija ne daju isto povećanjeproizvodnje u različitim etapama razvoja jednezemlje, niti isti iznos i struktura investicija nedaju isto povećanje proizvodnje u različitim

dijelovima jedne te iste zemlje u istom vremenskom razdoblju.


14/66

Investicije i razvoj• Međuovisnost između gospodarskog rasta i

investicija može se prikazati:

CP % = (K s / Cp ) * 100 / k kg

Cp% - stopa gospodarskog rasta (stopa rasta društvenog

proizvoda u %)Ks – bruto investicije u osnovna sredstvaCp – društveni proizvod(Ks/Cp)*100 – stopa bruto investicija u osnovna sredstvaKkg – marginalni kapitalni koeficijent


15/66

Investicije i razvoj• Marginalni kapitalni koeficijent može se dobiti:

K kg = K s / Cp

• Marginalni kapitalni koeficijent pokazuje koliko jepotrebno novčanih jedinica investicija u osnovnasredstva za svaku novčanu jedinicu povećanja

društvenog proizvoda. Koeficijent se razlikuje oddjelatnosti do djelatnosti. Najveći je u baznimdjelatnostima, a najmanji u prerađivačkim. Tim sekoeficijentom i ekonomska efikasnost i društvenarentabilnost investicija.


16/66

Investicije i razvoj• Cilj investiranja je da se postigne materijalna

osnova koja omogućuje poslovanje i privređivanje u

skladu s poslovnom politikom poduzeća, odnosno dase postignu povoljniji uvjeti poslovanja.• Budući da se uvjeti i stanja na tržištu stalno

mijenjaju i da neprekidni i sve brži razvitak znanostii tehnike donosi nova, tehnički i ekonomskiefikasnija sredstva ta rad, zahtijevaju od poduzećaneprekidno proučavanje kretanja na tržištu,praćenje razvitka znanosti i tehnologije teutvrđivanja postoje li razlozi za mijenjanje

materijalne osnove poslovanja i privređivanja.


17/66


• Postoji više motiva investiranja:▫ Postizanje kapaciteta koji je nužan za obavljanje

poslovanja

▫ Zadržavanje postojećeg položaja na tržištu ilinjegovo poboljšanje

▫ Zamjena fizički dotrajalih osnovnih sredstava▫ Proširenje asortimana poslovanja▫ Postizanje strukture sredstava koja omogućuje

njihovu optimalnu iskorištenost


18/66

Investicijska odluka• Investicijskom odlukom odlučuje se o ulaganju

novca i o njegovoj vezanosti za dulje vremensko

razdoblje, a to je uvijek rizično: hoće li se vratitiuložena sredstva i hoće li se postići poslovnirezultat koji osigurava odgovarajuću naknadu vlasnicima kapitala, odnosno hoće li se moći

povratiti tuđa sredstva s utvrđenim obvezama.• Ako se uloži novac u projekt koji neće davatipovoljni poslovni rezultat može se izgubiti iuloženi novac.


19/66

Investicijska odluka• Investicijska odluka sadržava više različitih

odluka koje se ne donose istovremeno, pa je se

može promatrati kao slijed odluka. Slijed semože podijeliti u više ili manje faza:▫ Nastanak zamisli o potrebi investiranja▫ Utvrđivanje mogućih i prihvatljivih investicijskih

rješenja▫ Definiranje prosudbe i izbor metoda za ocjenuprihvatljivosti investicijskih rješenja

▫ Donošenje konačne investicijske odluke


20/66

Investicijska odluka

• Kad je donesena odluka o investiranju i dalje seodlučuje o investiranju, pa se i te faze mogu

uključiti u faze donošenja investicijske odluke:▫ Priprema izvođenja▫ Građenje

▫ Priprema proizvodnje


21/66

Investicijska odluka

• Investicijskom odlukom treba:▫ 1. ocijeniti realnu visinu investicijskih ulaganja

▫ 2. ocijeniti realnost buduće iskorištenostiinvesticije i realnost predviđenog poslovnogrezultata

▫ 3. ocijeniti relativnu vrijednost investicije▫ 4. izabrati najpovoljniju investiciju, odnosno

najpovoljniji redoslijed investicija izmeđunekoliko predloženih

▫ 5. odabrati najpovoljniji način investiranja


22/66

Investicijska odluka• Investicijskom odlukom prihvaća se jedan ili više

projekata, a ostali odbacuju. Investicijski projekti, s

obzirom na odlučivanje, mogu se klasificirati u tritipa:▫ 1. tip “da-ne” prihvaća se ili odbacuje samo jedan

jedini predloženi projekt▫ 2. tip “međusobno isključivi projekti” prihvaćanjem

jednog projekta odbacuju se ostali predloženi projekti▫ 3. tip “ograničena mogućnost financiranja” između

međusobno neovisnih projekata odabire se samo jedanili samo nekoliko zbog ograničenih izvora sredstava za

financiranje projekata


23/66

Investicijska odluka• Relativna vrijednost investicije dolazi do

izražaja pri uspoređivanju između dva ili više

projekata ili pri poredbi projekta s nekomzadanom veličinom (npr. kamatnom stopom).

• Ta vrijednost utvrđuje se na temelju razmatranjai poredbi visina investicijskih ulaganja, te

prihoda i troškova koristeći se metodama zaocjenu rentabilnosti investicijskih projekata.• Investici jska odluka donosi se na osnovi

investicijske dokumentacije.


24/66

Planiranje investicijskog projekta

• Investicijski projekt je osmišljen skup radnjikojima se planira ostvarivanje ciljeva razvoja i

ulaganje kapitala.

• Proces osmišljavanja investicijskog projekta jest proces planiranja investicijskog procesa

kojeg možemo podijeliti u tri faze:▫ faza pripreme investicijskog projekta▫ faza ocjene investicijskog projekta▫ faza izvedbe investicijskog projekta


25/66


• Priprema investicijskog projekta čini skupradnji kojima se priprema informacijsko-

dokumentacijska osnova za ocjenu projekta ikoja služi kao polazište za njegovu izvedbu iposlovanje. Priprema obuhvaća radnje: pojavaideje o potrebi investiranja, identifikacijamogućih i prihvatljivih rješenja te procjenjivanjeprihoda i troškova svakog investicijskog rješenja.


26/66

Planiranje investicijskog projekta• Ocjena investicijskog projekta obuhvaća skup

radnji kojima se sagledava ekonomska opravdanost i

prihvatljivost projekta. Radnje:▫ definiranje ciljeva razvoja poduzeća▫ definiranje kriterija ocjene izvedenih iz razvoja koji

služe kao mjera efikasnosti i koji pokazuju ima li

projekt pozitivne ili negativne učinke na razvoj▫ izrada informacijsko-dokumentacijske osnove o

primjeni metode za ocjenu projekta

▫ predlaganje redoslijeda projekata za izvedbu

▫ donošenje investicijske odluke


27/66


• Izvedba investicijskog projekta obuhvaćapripremu građenja, građenje i pripremuproizvodnje investicijskog projekta.


28/66

Planiranje investicijskog projekta• Iznesene su radnje koje se odnose na svaku fazu

planiranja investicijskog projekta, no važno je

zapamtiti da se one međusobno isprepleću.• To znači da je već na početku planiranjainvesticijskog projekta potrebno pripremitiinvesticijska rješenja, ocjenjivati njihovuekonomsku prihvatljivost, ali sagledavati i njihovuizvodljivost u danim uvjetima. Kasnije je u procesu planiranja investicijskog projekta potrebno ponovno obaviti sve te radnje, ali tada podrobnije itočnije. Stupanj detaljnosti i točnosti mora biti to

veći što je bliži početka proizvodnje.


29/66

Planiranje investicijskog projekta• Proces planiranja investicijskog projekta temelji se na

dokumentiranim i razrađenim informacijama.Svaka informacija mora biti vjerodostojna, aktualna,

potpuna i razumljiva. Na osnovi prikupljenih informacijaizrađuju se analitičke studije:▫ analiza tržišta prodaje i kretanja prodajnih cijena▫ analiza tržišta nabave i kretanje nabavnih cijena▫ idejni projekti

▫ projekti montaže▫ projekti unutrašnjeg transporta▫ projekt tehnološkog postupka▫ lokacija▫ geološka studija

▫ studija potreba za radnicima


30/66

Planiranje investicijskog projekta• Na temelju analitičkih studija izrađuju se

sintetičke studije koje se mogu podijeliti:

▫ predinvesticijska studija▫ investicijska studija▫ izvedbena studija

Svaka od navedenih studija sadržava elemente pripreme, ocjene i izvedbe investicijskog projekta,razlika je u tome s kojim su intenzitetom zastupljeni njihovi elementi.


31/66


32/66

Planiranje investicijskog projekta• Investicijska studija izrađuje se nakon

predinvesticijske, i to samo za one projekte za koje

se ocjenjuje da mogu biti ekonomski opravdani u vijeku eksploatacije projekta.• Sadržava podrobnu analitičko dokumentacijsku

osnovu koja prikazuje i obrazlaže sve bitnetehnološko tehničke i ekonomsko financijskeelemente investicijskog projekta koji su bitni zadonošenje odluke. S obzirom da se na temelju testudije donosi konačna odluka, svim dijelovimanjezine strukture potrebno je dati jednako značenje.


33/66

Planiranje investicijskog projekta• Izvedbena studija je stručna izvedbena

raščlamba i njezin je osnovni zadatak da planira

najprihvatljiviji način izvedbe projekta. Studijatreba biti sačinjena u što kraćem roku nakondonošenja investicijske odluke zbog toga što joj je svrha da ubrza pripremu i građenje.

• Elementi za izradu te studije nalaze se upredinvesticijskoj i investicijskoj studiji.Sastavni i završni dio izvedbene studije je mrežniplan koji na određeni način predstavlja

koncepciju vođenja izvedbe projekta.


34/66

Priprema investicijskog projekta• U procesu pripreme investicijskog projekta

analiziraju se tržišni, tehnološko-tehnički i

ekonomsko-financijski aspekti. U okvirupripreme izrađuju se:▫ analiza razvojne mogućnosti i sposobnosti

investitora

▫ analiza tržišta▫ tehničko-tehnološka analiza▫ analiza lokacije

▫ ekonomsko-financijska analiza


35/66

Analiza razvojnih mogućnosti isposobnosti investitora• Svrha analize razvojnih mogućnosti i

sposobnosti investitora je da se utvrde

objektivni i subjektivni činitelji u poslovanju kojimogu pozitivno ili negativno djelovati naprovedivost i uspješan završetak planiranoginvesticijskog projekta.

• Sastoji se od opće informacije o investitoru, tržišnihaspekata poslovanja, tehničko tehnoloških aspekataposlovanja, ocjene opremljenosti i efikasnosti,proračuna vlastitih sredstava za financiranje i

konačne ocjene razvojnih mogućnosti i sposobnosti.


36/66

Analiza tržišta• Osnovni cilj analize tržišta je da utvrdi

mogućnost prodaje učinaka (outputa) i ulaznih

troškova nabave (inputa) za dotični projekt.Sastoji se od dva dijela:

▫ analiza tržišta prodaje▫ analiza tržišta nabave


37/66

Analiza tržišta• Analiza tržišta prodaje obuhvaća:

▫ 1)analizu i procjenu potražnje za učincima projekta:

potražnju na domaćem tržištu, stranom tržištu, cijenena domaćem i stranom tržištu

▫ 2) analizu i procjenu ponude: ponuda proizvoda nadomaćem i stranom tržištu

▫ 3) analizu i procjenu prodaje učinaka projekta:prodaja na domaćem tržištu, prodaja u izvozu, tržišneprodajne cijene, činitelji koji utječu na prodaju i cijene,te osnovna zamisao politike nastupa na tržištu

▫ 4) suradnja s drugim poduzećima u nastupu na tržištu


38/66

Analiza tržišta• Analiza tržišta nabave obuhvaća:

▫ 1) izvore i mogućnosti izbora izvora sirovina na

domaćem i stranom tržištu▫ 2) nabavne cijene na stranom i domaćem tržištu▫ 3) moguće rokove i kontinuitet nabave▫ 4) mogućnosti kooperacije s dobavljačima▫ 5) suradnju s drugim poduzećima radi zajedničke

nabave


39/66

Tehnološko-tehnička analiza• Tehnološko-tehnička analiza polazi od namjene projekta

kako bi se na temelju toga odredila odgovarajuća tehnologija.Sadržava:

▫ tehnološke aspekte: tehnološko-tehnički napredak, proizvodniprogram, ciljeve i uvjete izbora tehnologije, postupak izboratehnologije, prihvatljivost mogućih tehnoloških rješenja,normative vremena izrade, normative repromaterijala i energije,proračun potrebnih sredstava za rad...

▫ tehnološku dokumentaciju: idejni i glavni tehnološki projekt

▫ tehničku dokumentaciju: prethodne analize i istraživanja, uvjetiuređenja prostora, pribavljanje i uređenje zemljišta, idejnorješenje, inženjerske usluge...

▫ analizu izvodljivosti▫ dinamiku radova▫ tehno-ekonomske parametre: specifikaciju troškova po grupama

aktivnosti od kojih potječu


40/66

Analiza lokacije• Cilj izbora lokacije je minimaliziranje troškova

prijevoza i maksimalizacija poslovnog rezultata.

• Analiza lokacije obuhvaća:

▫ makrolokacijsku analizu

▫ mikrolokacijsku analizu▫ analizu lokacijskih faktora▫ analizu potreba na izbranoj lokaciji▫ izbor lokacije


41/66

Ekonomsko-financijska analiza• U ekonomsko-financijskoj analizi sve veličine iz

analize tržišta, tehnološko tehničke analize i analizelokacije svode se na vrijednosne veličine.

• Posebnu pozornost valja posvetiti odabiru cijenaproizvedenog učinka i uloženih troškova. Proračun vrijednosnih veličina zasniva se na pretpostavkama da jeekonomski vijek trajanja projekta ograničen te da jereprodukcijski ciklus potpuno zatvoren.

• Ekonomski vijek projekta ovisi o trajanju potražnjeza učincima projekta, tehničko-ekonomsko trajnostiizvora sirovina. Razlikujemo tri razdoblja:▫ razdoblje izvedbe▫ razdoblje probne proizvodnje

▫ razdoblje redovite proizvodnje


42/66

Ekonomsko-financijska analiza• Zadatak je ove analize da osigura preglednu, kvantitativno-

argumentiranu i pouzdanu informacijsku osnovu za ocjenuekonomske efikasnosti u razdobljima redovne proizvodnje.

• Analiza sadržava:

▫ ulaganja u osnovna sredstva▫ ulaganja u trajna obrtna sredstva▫ izvore financiranja investicije▫ obveze prema izvorima investiranja▫ proračun troškova▫ ostatak vrijednosti projekta nakon ekonomskog vijeka

trajanja▫ poslovni rezultat▫ financijski i ekonomski tokovi▫ bilanca stanja


43/66

Ocjena investicijskog projekta• Ekonomska efikasnost projekta ovisi o njegovu

djelovanju na poslovanje poduzeća i o njegovu utjecajuna okolinu (društvo), pa se njegova efikasnost možeocjenjivati sa stajališta poduzeća i sa stajalištaokoline.

• Sa stajališta poduzeća ocjenjuje se rentabilnost(ocjena rentabilnosti) i financijski potencijal (ocjenasolventnosti) investicijskog projekta.

• Rentabilnost i financijski potencijal ovise i otočnosti predviđanja budućih događaja (mogućnostiprodaje, nabavne i prodajne cijene i dr.). Te događajenemoguće je predvidjeti sa 100% vjerojatnosti, pa jepotrebno ocijeniti rizik i neizvjesnost događaja u budućnosti. U tom sklopu analizira se i osjetljivostprojekta na pogoršanje uvjeta privređivanja.


44/66

Ocjena investicijskog projekta• Sve ocjene ekonomske efikasnosti projekta mogu

se svrstati u četiri skupine:

▫ ocjena rentabilnosti projekta▫ ocjena osjetljivosti projekta

▫ ocjena solventnosti▫ ostale ocjene


45/66

Metode za ocjenu rentabilnosti• U teoriji i praksi postoji više metoda za ocjenu

rentabilnosti investicijskog projekta, a najvišese upotrebljavaju:

▫ metoda stope rentabilnosti▫ metoda prosječne stope rentabilnosti▫ metoda vremena povrata ulaganja

▫ metoda neto sadašnje vrijednosti▫ metoda interne stope rentabilnosti

Druge metode za ocjenu rentabilnosti ili predstavljajuuglavnom prilagodbe navedenih metoda ili nemaju posebnog značenja u uvjetima tržišnog privređivanja.


46/66

Metoda stope rentabilnosti• Stopa rentabilnosti po ovoj metodi izračunava se

samo za jednu (reprezentativnu) godinu iz

razdoblja redovite proizvodnje. Za izračunavanjestope rentabilnosti (r%) potrebni su slijedećipodaci za tu reprezentativnu godinu: prihodi(C), troškovi (T), i prosječni trajni kapital (Kt).

r% = (( C – T ) / Kt ) * 100


47/66


48/66

Metoda stope rentabilnosti• Osnovna misao od koje se polazi pri primjeni metode stope

rentabilnosti jest da se isplati ulagati ako je stoparentabilnosti veća od kamatne stope (k%). Ako je r% > k%.

• Kad se uspoređuje nekoliko projekata, rentabilniji je onaj kojiima veću stopu rentabilnosti.• Metoda stope rentabilnosti jednostavna je za uporabu, a

njezina točnost ovisi o pravilnom izboru reprezentativnegodine i o točnosti procjene elemenata za izračunavanje stope.

• Nedostatak te metode u vezi je s mogućim različitimrazdobljima redovite proizvodnje (ekonomskim vijekomkorištenja projekta): jedan investicijski projekt primjenjuje seduže a drugi kraće vrijeme, a to ova metoda ne uzima u obzirpri izračunavanju stope rentabilnosti.


49/66

Metoda prosječne stope rentabilnosti• Ova metoda uzima iste elemente kao i metoda stope

rentabilnosti samo što se oni izračunavaju za svakugodinu ekonomskog vijeka korištenjaprojekta, te na osnovi toga izračunavaju seprosječne godišnje veličine elemenata zaizračunavanje stope.

• Metodom prosječne stope rentabilnosti otklanja senedostatak metode stope rentabilnosti kojinastaje iz odabira reprezentativne godine. Kolikogod bila ta godina pažljivo odabrana, ona ne može biti reprezentativna za sav ekonomski vijekkorištenosti projekta. Ostali nedostaci tih dvijumetoda uglavnom su isti.


50/66

Metoda vremena povrata ulaganja• Vrijeme povrata ulaganja predstavlja broj

godina korištenja koji je potreban da bi se

akumuliralo dovoljno sredstava za povratulaganja. Što je to vrijeme kraće, projekt jerentabilniji, a što je kraće vrijeme, ujedno je imanja neizvjesnost projekta. Nedostaci temetode isti su kao i za metodu stoperentabilnosti.

• Vrijeme za povrat ulaganja (Gpu) dobivamo:


51/66

Metoda vremena povrata ulaganja

Gpu =

K u – početna investicijska ulaganja (osnovna i

trajna obrtna sredstva te sredstva zajedničkepotrošnje) A – prosječna godišnja amortizacija projekta

K u

C – (T – A)


52/66

Metoda vremena povrata ulaganja• Da bi se mogla donijeti ispravna odluka, vrijeme

za povrat ulaganja, na temelju te metode, mora

biti manje od zadanog vremena i odekonomskog vijeka korištenja projekta.


53/66

Metoda neto sadašnje vrijednosti• Ova metoda ocjenjuje vrijednost projekta

svodeći diskontiranjem prihode, troškove

i ostatak vrijednosti projekta uekonomskom vijeku korištenja projektana sadašnju vrijednost. Ova metoda uklanjanedostatke već prije spomenutih metoda i uzima

u obzir ekonomski vijek korištenja, te sveelemente svodi na sadašnju vrijednost polazećiod pretpostavke da 1 novčana jedinica koja će sedobiti, npr. za 5 godina, vrijedi manje nego 1novčana jedinica sada.


54/66

Metoda neto sadašnje vrijednosti• Neto sadašnja vrijednost projekta

izračunava se pomoću obrasca:

U – neto sadašnja vrijednostKov – ostatak vrijednosti projektak% - diskontna kamatna stopa


55/66

Metoda neto sadašnje vrijednosti• Ako prihodi, troškovi i amortizacija nisu isti u svakoj

godini ekonomskog vijeka korištenja, zaizračunavanje neto sadašnje vrijednosti koriste sefinancijske tablice II, a ako su isti koriste sefinancijske tablice IV.

• Po ovoj metodi isplati se ulagati ako je netosadašnja vrijednost veća od nule (U>0), a

suprotnom se ne isplati (U


56/66

Metoda relativne neto sadašnjevrijednosti• Taj nedostatak metode neto sadašnje vrijednosti

uklanja se izračunavanjem relativnog pokazatelja

koji dovodi neto sadašnju vrijednost i ulaganja u vezu, a dobiva se po formuli:

• u – neto sadašnja vrijednost po jedinici početnog ulaganja• Rentabilniji je onaj projekt gdje je u veći.


57/66


58/66


59/66

Metoda interne stope rentabilnosti

ili


60/66

Metoda interne stope rentabilnosti• Ovom metodom izbjegava se subjektno

određivanje diskontne stope. Ona se sada

pojavljuje kao rješenje. Po ovoj metodi projekt jeprihvatljiv ako je interna stopa rentabilnosti(r%) ista ili veća od minimalno prihvatljivestope rentabilnosti. Rentabilniji je onaj projekt

koji ima veću internu stopu rentabilnosti.• Metoda interne stope rentabilnosti ima

nedostataka koji često dovode u pitanje

svrsishodnost njezine primjene.


61/66

Metode za ocjenu osjetljivosti na

pogoršane uvjete privređivanja• Metode za ocjenu rentabilnosti investicijskih

projekata temelje se na procjenama budućih

vrijednosti koje će ostvarivati projekt uekonomskom vijeku korištenja. Kako budućnost nijepoznata u potpunosti nastaju veća ili manjaodstupanja koja mogu imati povoljan ili nepovoljanutjecaj na poslovni rezultat projekta.

• Postoje mnogobrojni uzroci koji dovode uneizvjesnost predviđene uspješnosti investicijskogprojekta. Kvalitetnim analizama mogu se smanjitineizvjesnosti koje bi mogle nastati iz samog

projekta, ali se ni one ne mogu u potpunosti izbjeći.


62/66

Metode za ocjenu osjetljivosti na

pogoršane uvjete privređivanja• Postoje neizvjesnosti koje nastaju iz okolice

projekta, a na njih donosilac odluke o

investiranju ne može utjecati. S obzirom na tečinjenice postavlja se pitanje koliko se mogupogoršavati uvjeti privređivanja, a da uekonomskom vijeku korištenja projekt ne donosigubitak, ili da ostvaruje barem minimalniprihvatljivi dobitak.


63/66

Ocjena solventnosti• Pod solventnošću investicijskog projekta

podrazumijeva se sposobnost projekta da može na

vrijeme podmirivati svoje dospjele obveze.• Solventnost projekta može se promatrati izražena udomaćoj valuti ili u devizama.

• Ocjena solventnosti projekta donosi se na temeljuanalize financijskih tijekova projekta.

• Analize se sastoje:▫ analize tijekova u domaćoj valuti i devizama u

razdoblju izvedbe investicijskog projekta▫ analize financijskih tijekova u domaćoj valuti i

devizama u ekonomskom vijeku korištenja projekta.


64/66

Ocjena solventnosti• Financijski tijekovi obuhvaćaju primitke, izdatke

i neto-primitke. Projekt je solventan ako su neto-

primici u financijskom tijeku jednaki ili veći odnule, a projekt je nesolventan ako su neto-primici negativni.

• Ako neto-primici nisu dostatni da se postignesolventnost projekta u svakoj godini njegova vijeka, takav projekt nije prihvatljiv bez obzirana način rješavanja nesolventnosti pojedinih

godina.


65/66

Ostale ocjene• Investicijski projekt može se ocjenjivati i sa stajališta

njegova utjecaja na okolinu pri čemu se mjerinjegova društveno-ekonomska učinkovitost.Možemo ocjenjivati:▫ učinak na povećanje društvenog proizvoda▫ učinak na zaposlenost▫ učinak na platnu bilancu zemlje▫ učinak na iskorištenost slobodnih kapaciteta

dobavljača i kupaca▫ utjecaj na pojavu novih kapaciteta▫ utjecaj na tehnološko-tehničku razinu okoline▫ utjecaj na radni i životni okoliš▫ utjecaj na ekonomsku i vojno-stratešku neovisnost

zemlje


66/66

17. investicijsko projektiranje.pdf

Documents