SLOVENSKÁ POĽNOHOSPODÁRSKA UNIVERZITA

V NITRE

FAKULTA EKONOMIKY A MANAŽMENTU1133090

ZHODNOTENIE FINANČNEJ SITUÁCIE VO VYBRANOM PODNIKU

2011 Dana KováčováSLOVENSKÁ POĽNOHOSPODÁRSKA UNIVERZITA

V NITRE

FAKULTA EKONOMIKY A MANAŽMENTU

Zhodnotenie finančnej situácie vo vybranom podniku

Bakalárska práca

Študijný program:

Študijný odbor:

Školiace pracovisko:

Školiteľ:

Manažment podniku

6284700 Ekonomika a manažment podniku

Katedra financií

Serenčéš Peter doc. Ing., PhD.

Nitra 2011 Dana Kováčová

Čestné vyhlásenie

Čestne vyhlasujem, že bakalársku prácu na tému „Zhodnotenie finančnej situácie vo

vybranom podniku“ som vypracovala samostatne s použitím uvedenej literatúry a pod

vedením odborného školiteľa.

V Nitre 12. mája 2011

Dana Kováčová

2

Poďakovanie

Touto cestou srdečne ďakujem doc. Ing. Petrovi Serenčéšovi, PhD. za pomoc,

odborné vedenie, cenné rady a pripomienky pri vypracovaní mojej bakalárskej práce.

3

Abstrakt

Predmetom bakalárskej práce bolo zhodnotenie finančnej situácie podniku, ktorej

hlavnou charakteristickou črtou je zhodnotenie a následné poukázanie na to, či je

sledovaná obchodná spoločnosť úspešná alebo nie. Finančná analýza nám tak pomáha pri

odhaľovaní problémov a možných dôvodov ich vzniku, resp. zameriava sa na celkovú

výkonnosť podniku. Predstavuje dôležitú súčasť pri ďalšom rozhodovacom procese

podniku, pretože je jednoduchšie riešiť problémy, kým sú ešte v tzv. zárodkoch. V práci

sme sa zamerali na finančno-ekonomickú analýzu obchodnej spoločnosti v minulosti

prostredníctvom analýzy peňažných tokov za sledované obdobie rokov 2005-2009. Údaje

sme čerpali z účtových výkazov podniku XY, s.r.o. Výsledky analýzy Net cash flow

dokazujú, že v podniku v roku 2009 nastal prepad a dosahuje tak najzápornejšiu hodnotu

za sledované obdobie. Prvoradou úlohou finančnej analýzy je orientácia predovšetkým na

vývoj podniku v budúcnosti, čo napomáha a zároveň ovplyvňuje správny spôsob vývoja

podniku v nasledujúcom období. Z predikčnej analýzy vyplýva, že sa podnik v poslednom

roku dostal do zlej finančnej situácie. Úlohou práce bolo zhodnotiť finančnú situáciu

podniku a navrhnúť opatrenia na zlepšenie budúceho vývoja obchodnej spoločnosti.

Kľúčové slová: finančno-ekonomická analýza, podnik, obchodná spoločnosť, výkonnosť

podniku, účtovné výkazy

4

Abstract

The object of this Bachelor’s thesis was the evaluation of a company’s financial

situation, where the main characteristic is the evaluation and consequential remark, if the

observed commercial company was successful or not. This way, the financial analysis

helps us to discover problems and their possible causes, in other words, it focuses on the

overall company performance. It represents an important integral part in further decision-

making process of the company, because it’s easier to solve problems, when they are still

minor. In the thesis we focused on the financial-economic analysis of a commercial

company in the past using an analysis of monetary flows during the observed period of the

years 2005-2009. The data was gathered from the accounting records of the company XY,

s.r.o. The results of the Net cash flow analysis prove that the company experienced a drop

in 2009 and so reached the highest negative value for the observed period. The primary

objective of the financial analysis is focus mainly on the development of the company in

the future, which helps and at the same time influences the right way of company

development in the period to come. From the predictive analysis results, that the company

got into a bad financial situation in the past year. The objective of the thesis was to

evaluate the financial situation of the company and to suggest measures for the

improvement of the future development of the commercial company.

Key words: financial-economic analysis, company, commercial company, company

performance, accounting records

5

Obsah

Obsah.................................................................................................................................... 6

Úvod.....................................................................................................................................10

1 Súčasný stav riešenej problematiky doma a v zahraničí...........................................12

1.1 Charakteristika podnikateľského prostredia.............................................................12

1.1.1 Podnik..............................................................................................................12

1.1.2 Podnikateľská činnosť......................................................................................13

1.2 Analýza finančnej situácie podniku.........................................................................14

1.2.1 Finančno-ekonomická analýza.........................................................................14

1.2.2 Informačné zdroje pre finančnú analýzu..........................................................15

1.3 Majetková štruktúra podniku...................................................................................17

1.4 Kapitálová štruktúra podniku...................................................................................19

1.5 Výsledok hospodárenia............................................................................................21

2 Cieľ ................................................................................................................................ 25

3 Metodika práce a materiál ........................................................................................... 26

3.1 Metodika analýzy a vývoja súvahových položiek...................................................26

3.2 Metodika a analýza peňažných tokov......................................................................27

3.3 Analýza ex ante........................................................................................................29

3.3.1 Metodika výpočtu Altmanovho Z koeficientu.................................................29

3.3.2 Metodika výpočtu Indexu bonity.....................................................................29

4 Vlastná práca..................................................................................................................30

4.1 Charakteristika podniku...........................................................................................30

4.2 Analýza majetku a vlastného imania a záväzkov.....................................................31

4.2.1 Vertikálna analýza majetku, vlastného imania a záväzkov.............................31

4.2.2 Zlaté bilančné pravidlo .................................................................................. 35

4.3 Analýza peňažných tokov........................................................................................37

4.3.1 Stav a vývoj ukazovateľov cash flow I.-IV. .................................................. 37

4.3.2 Net cash flow .................................................................................................. 38

4.4 Analýza ex ante........................................................................................................41

4.4.1 Altmanov Z koeficient ................................................................................... 42

4.4.2 Index bonity ................................................................................................... 43

Záver....................................................................................................................................45

6

Zoznam použitej literatúry................................................................................................48

Prílohy..................................................................................................................................

51

7

Zoznam ilustrácií

Obr. 1 Používatelia finančnej analýzy a ich vzťahy s podnikom.........................................15

Obr. 2 Štvorbilančný systém účtovných výkazov................................................................20

Obr. 3 Zlaté bilančné pravidlo.............................................................................................22

Obr. 4 Výpočet Net cash flow..............................................................................................27

Graf 1 Vývoj a štruktúra majetku podniku..........................................................................33

Graf 2 Vývoj a štruktúra vlastného imania a záväzkov spolu..............................................35

Graf 3 Zlaté bilančné pravidlo.............................................................................................38

Graf 4 Grafické zobrazenie Net cash flow...........................................................................42

Graf 5 Grafické zobrazenie Altmanovho modelu................................................................44

Graf 6 Grafické zobrazenie Indexu bonity...........................................................................45

8

Zoznam tabuliek

Tab. 1 Adresáti finančnej analýzy........................................................................................16

Tab. 2 Kritériá hodnotenia podnikov podľa Altmanovho modelu.......................................28

Tab. 3 Kritériá hodnotenia podnikov podľa indexu bonity..................................................29

Tab. 4 Stav a vývoj majetku (v celých eurách)....................................................................32

Tab. 5 Stav a vývoj vlastného imania a záväzkov (v celých eurách)...................................34

Tab. 6 Financovanie obežného majetku (v celých eurách)..................................................36

Tab. 7 Financovanie neobežného majetku (v celých eurách)..............................................37

Tab. 8 Stav a vývoj ukazovateľov cash flow I.-IV. (v celých eurách).................................39

Tab. 9 Výpočet Net cash flow (v celých eurách).................................................................41

Tab. 10 Výpočet Altmanovho modelu za analyzované obdobie 2005-2009.......................43

Tab. 11 Výpočet Indexu bonity za analyzované obdobie 2005-2009..................................44

9

Úvod

Trhové prostredie a úspešný rozvoj ekonomiky v týchto nových podmienkach si,

okrem iného, vyžaduje uplatňovanie v podnikovom riadení nové, trhovým podmienkam,

potrebám a požiadavkách adekvátne metódy. Významnú úlohu v tomto úsilí musí zohrať

ekonomická analýza, ktorá môže mať veľmi výrazný vplyv na účinnosť podnikového

riadenia.

Vypracovanie finančno-ekonomickej analýzy si vyžaduje zložitý proces. Preto

dôležité informácie potrebné pre podnikové riadenie je možné získať z vybraných

finančných ukazovateľov.

Na základe rozhodnutí i kompletných informácií finančného manažéra závisí

kvalita i budúcnosť podniku ako takého. Finančno-ekonomická analýza a s ňou spojené

hodnotenie výkonnosti zadovažuje tento typ informácií.

Budúcnosť podniku súvisí aj s dnešným rýchlo sa meniacim podnikateľským

prostredím, preto je pre podnik veľmi ťažké dlhodobo udržať konkurenčnú výhodu, ktorá

mu zaručí vyššiu výkonnosť. Avšak pre jej udržateľnosť nestačí len úsilie o jej trvalé

zvyšovanie, nevyhnutné je aj jej sledovanie, priebežné vyhodnocovanie. Efektívne

hodnotenie a riadenie výkonnosti môže podnik dosiahnuť len na základe svojho úspešného

rozvoja a plnenia stanovených cieľov.

Význam finančno-ekonomickej analýzy potvrdzuje aj fakt, že v súčasnosti sa stáva

veľmi aktívnym ovplyvňovateľom rozhodovacieho procesu vo všetkých podnikoch.

Väčšina podnikov sa však zameriava pri hodnotení výkonnosti na tradičné ukazovatele

finančnej analýzy. Tieto ukazovatele síce hodnotia úroveň transformačného procesu

podniku, avšak nie z pohľadu vlastníkov, ktorí uvažujú aj o úrokovej miere a miere rizika

investovania. Z tohto dôvodu vznikli a mnohé väčšie spoločnosti postupne prechádzajú na

nové, tzv. hodnotové kritéria výkonnosti, ktoré sú založené na maximalizácii pridanej

hodnoty pre vlastníkov.

Východiskom každej finančno-ekonomickej analýzy sú výkazy účtovnej závierky,

kde teda úlohou finančnej analýzy je prostredníctvom retrospektívy vysvetliť súčasný stav.

Výhodou pre podnikový manažment je, keď dokáže vývoj finančno-ekonomickej situácie

podniku predvídať a negatívne tendencie včas korigovať.

10

Vzhľadom k uvedeným informáciám môžeme konštatovať, že prostredníctvom

finančno-ekonomickej analýzy dokážeme ohodnotiť minulosť, súčasnosť a predpokladanú

budúcnosť finančného hospodárenia podniku.

Cieľom predkladanej bakalárskej práce je aplikovať finančno-ekonomické metódy

a poznatky na posúdenie situácie podniku XY, s. r. o. za roky 2005 až 2009, s dôrazom na

zhodnotenie jeho ekonomickej výkonnosti pomocou alternatívnych nástrojov.

11

1 Súčasný stav riešenej problematiky doma a v zahraničí

1.1 Charakteristika podnikateľského prostredia

1.1.1 Podnik

Obchodný zákonník č. 513/1991 Zb. z., § 5, § 6 definuje podnik ako súbor

hmotných, ako aj osobných a nehmotných zložiek podnikania. K podniku patria veci,

práva a iné majetkové hodnoty, ktoré patria podnikateľovi a slúžia na prevádzkovanie

podniku alebo vzhľadom na svoju povahu majú tomuto účelu slúžiť. Na účely tohto

zákona sa obchodným majetkom rozumie súhrn majetkových hodnôt (vecí, pohľadávok

a iných práv a peniazmi oceniteľných hodnôt), ktoré patria podnikateľovi a slúžia

alebo sú určené na jeho podnikanie.

K tradičným formám podnikania zaraďujeme:

podnik živnostníka;

obchodné spoločnosti;

družstvo.

BIELIK, P. (2008) definuje podnik ako ekonomickú a organizačnú formu

usporiadania výroby, obchodu a služieb, ktorá je založená na dosahovaní zisku

prostredníctvom podnikateľskej činnosti. Základným podnikateľským subjektom v trhovej

ekonomike je podnik.

1.1.2 Podnikateľská činnosť

Podľa Obchodného zákonníka č. 513/1991 Zb. z., § 2 sa podnikaním rozumie

sústavná činnosť vykonávaná samostatne podnikateľom vo vlastnom mene a na vlastnú

zodpovednosť za účelom dosiahnutia zisku.

Podnikateľom podľa tohto zákona je:

osoba zapísaná v obchodnom registri;

osoba, ktorá podniká na základe živnostenského oprávnenia;

osoba, ktorá podniká na základe iného než živnostenského oprávnenia podľa

osobitných predpisov;

12

fyzická osoba, ktorá vykonáva poľnohospodársku výrobu a je zapísaná do

evidencie podľa osobitného predpisu.

Sídlom právnickej osoby a miestom podnikania fyzickej osoby je adresa, ktorá je ako sídlo

alebo miesto podnikania zapísaná v obchodnom alebo živnostenskom registri alebo v inej

evidencii.

MAJTÁN Š. a kol. (2007) chápu podnikaním činnosť, aktivitu, ktorá je založená

na využití poznatkov a skúseností každého pracovníka. Vychádza zo skutočnosti, že na

podnikaní sa zúčastňujú nielen vlastníci, ale predovšetkým manažéri, zamestnanci t.j.

všetci, tí ktorí aktívne prispievajú k tvorbe produktu.

KRETTER, A. a kol. (2010) vysvetľujú, že ekonomická teória chápe služby ako

súčasť produktov, ktoré sú vytvárané i spotrebované vo všetkých sférach hospodárstva: vo

výrobe, distribúcii i spotrebe. Služby môžu uspokojovať potreby celej spoločnosti (obrana,

bezpečnosť, štátna správa ...) alebo potreby jednotlivých obyvateľov, a vtedy sa označujú

ako služby obyvateľstvu.

V literatúre sa uvádzajú viaceré definície rozdielnosti výrobku a služieb. Najčastejšie sa

uvádza:

nehmatateľnosť služby (abstraktné - nehmotné);

premenlivosť služby (nie sú štandardné ale „šité“ na mieru);

nedeliteľnosť – výroba a spotreba služby sa realizuje často súčasne a za účasti

zákazníka (kaderníctvo);

službu nemožno skladovať.

1.2 Analýza finančnej situácie podniku

1.2.1 Finančno-ekonomická analýza

Podľa KISLINGEROVEJ, E. a kol. (2004) môžeme finančnú analýzu chápať ako

súbor činností, ktorých cieľom je získať a komplexne zhodnotiť finančnú situáciu podniku.

Finančnú analýzu spracúva ekonomický úsek v podniku. Závisí predovšetkým od veľkosti

podniku a jeho štruktúry.

13

ŠLOSÁROVÁ, A. a kol. (2006) tvrdí, že finančnou analýzou sa vo všeobecnosti

rozumie analýza akejkoľvek ekonomickej činnosti, kde majú hlavnú úlohu peniaze a čas,

t.j. objektom analýzy sú rôzne skutočnosti.

Podľa KRAFTOVEJ, I. (2002) je finančná analýza prepracovanou súčasťou

finančného riadenia a metódou hodnotenia finančného hospodárenia firmy, pri ktorom sa

spracúvajú údaje zachytávajúce podnikové činnosti prevažne v peňažných jednotkách.

GURČÍK, Ľ. (2004) definuje, že finančná analýza poskytuje syntetický obraz

finančnej výkonnosti podniku. Jej podstata v užšom poňatí spočíva v hodnotení stavu,

vývoja finančnej situácie podniku na základe rozboru účtovných výkazov. Zároveň tvrdí,

že jej úlohou je objasniť, či „dešifrovať” číselné údaje získané z účtovnej závierky a pre

rôznych záujemcov tak poskytnúť základnú charakteristiku efektívnosti finančného

hospodárenia podniku, t. j. určiť, či je podnik spravovaný podľa zásad zdravého-

racionálneho podnikania.

ZALAI K. a kol. (2004) definujú tak, ako je finančná situácia mnohostranným,

zložitým javom, tak rozmanite možno pristupovať k jej analýze. O voľbe prístupu

a prípadnom zdôraznení niektorej stránky finančnej situácie rozhoduje predovšetkým

pozícia užívateľa výsledkov analýzy a jeho vzťah k analyzovanému podniku.

1.2.2 Informačné zdroje pre finančnú analýzu

Informácie, ktoré sa týkajú finančného stavu podniku, sú podľa

KISLINGEROVEJ, E. a kol. (2004) predmetom záujmu nielen manažmentu podniku, ale

aj ďalších subjektov, ktoré s podnikom prichádzajú do kontaktu.

Používateľov finančných analýz podľa prostredia, v ktorom sa nachádzajú, delíme:

externých používateľov (napr. banky a iní veritelia, štát a jeho orgány, obchodní

partneri podniku, konkurencia a pod.),

interných používateľov (napr. manažéri, odborári, zamestnanci).

Používatelia finančnej analýzy a ich vzťahy s podnikom v trhovom prostredí sú

znázornené v obrázku 1, ktorý je zobrazený na nasledujúcej strane.

14

Podľa KOVANICOVEJ D. a kol. (2005) môžme zahrnúť základné úlohy

finančnej analýzy nasledujúcim spôsobom:

zhodnotenie dosiahnutia hlavného cieľa v jednotlivých obdobiach i za dlhší časový

úsek;

posúdenie výkonov podniku z hľadiska výsledkov ekonomicky porovnateľných

podnikov;

vysvetlenie príčin, ktoré zabránili dosiahnutiu lepších výsledkov, a faktorov, ktoré

napomáhali úspech;

navrhnutie zásad finančného riadenia potrebných na optimalizáciu súčasného

využívania finančných zdrojov;

stanovenie hraníc udržateľného rozvoja podniku;

príprava základných údajov pre finančné plány budúceho obdobia.

Obr. 1 Používatelia finančnej analýzy a ich vzťahy s podnikomZdroj: KOTULIČ, R. - KIRÁLY, P. - RAJČÁNIOVÁ, M.: Finančná analýza podniku. Bratislava : Iura

edition, 2007. s. 16.

15

Podľa WAGENHOFERA, A. (2005) má o informácie o podniku záujem množstvo

skupín, či už z interného alebo externého prostredia. Označujeme ich ako adresáti

finančnej analýzy. Každá skupina týchto adresátov využíva získané informácie pre iný

účel. Medzi najdôležitejších adresátov finančnej analýzy patria:

Tab. 1 Adresáti finančnej analýzy

Interní adresáti finančnej analýzy Externí adresáti finančnej analýzy

manažéri;vlastníci podniku;

investori;banky a iní poskytovatelia kapitálu;zákazníci;dodávatelia; konkurenti;finančné úrady;zamestnanci, zástupcovia zamestnancov;verejnosť.

Zdroj: WAGENHOFER, A. 2005. Bilanzierung und Bilanzanalyse. 8. vydanie. Wien : Hans Jentsch&Co,

2005. s. 28.

ŠLOSÁROVÁ A. a kol. (2006) vo svojej knižnej publikácii konštatujú, že

základným zdrojom údajov pre vykonanie finančnej analýzy je účtovná závierka, preto sa

v tejto súvislosti hovorí aj o analýze účtovnej závierky. Súvaha tak odráža aktuálnu

hodnotu, ale i stav k určitému menej alebo viac vzdialenému dňu, ktorý je už minulosťou.

V ďalšej časti uvádza, že finančná analýza pracuje s rizikom, že údaje z výkazov účtovnej

závierky v čase analýzy už nie sú aktuálne.

GURČÍK, Ľ., MIKLOVIČOVÁ J. (2009) uvádzajú, že súvaha je účtovný výkaz,

ktorý poskytuje informácie o majetku podniku a o jeho zdrojoch krytia. Účtovný výkaz sa

zostavuje v peňažnom vyjadrení k určitému dátumu. Zdroje krytia predstavujú vlastné

imanie a záväzky spolu. Výkaz ziskov a strát predstavuje účtovný výkaz, v ktorom sú

evidované náklady, výnosy a výsledok hospodárenia podniku za účtovné obdobie.

PATAKY, J., HACHEROVÁ Ž., KOČNER M. (2008) definujú vlastné zdroje,

ako zdroje krytia majetku získaného vkladmi zakladateľov do účtovnej jednotky

a z dosiahnutých výsledkov podnikateľskej činnosti, kde rozhodujúcim vlastným zdrojom

je Základné imanie. Cudzie zdroje sú zdroje krytia majetku v styku s vonkajším svetom

(okolím) od rôznych právnických a fyzických osôb do doby ich splatnosti (úhrady).

16

HACHEROVÁ, Ž., LÁTEČKOVÁ, A., KOŠOVSKÁ I. (2009) členia dlhodobý

majetok  podľa jeho štruktúry na:

dlhodobý nehmotný majetok;

dlhodobý hmotný majetok;

dlhodobý finančný majetok.

Z časového hľadiska a vlastnenia člení majetok na:

dlhodobý majetok;

krátkodobý majetok.

Dlhodobý majetok je majetok, ktorého doba použiteľnosti, dohodnutá doba splatnosti

alebo vyrovnania iným spôsobom pri vzniku účtovného prípadu je dlhšia ako jeden rok.

Krátkodobý majetok je majetok, ktorého doba použiteľnosti, dohodnutá doba splatnosti

alebo vyrovnania iným spôsobom pri vzniku účtovného prípadu je najviac jeden rok.

1.3 Majetková štruktúra podniku

Podľa BIELIKA, P. (2008) je pre každý podnik dôležitá tak jeho majetková

štruktúra, ako aj jeho kapitálová štruktúra.

Majetkom podniku sa rozumie súhrn majetkových hodnôt, ktoré patria podniku

a slúžia na jeho podnikanie. Majetok podniku členíme na dlhodobý a obežný majetok.

Dlhodobý majetok je tvorený viacerými formami majetku a často je označovaný aj

ako majetok zriaďovací, fixný, stály, neobežný, v minulosti označovaný názvom základné

prostriedky a investičný majetok. Dlhodobý majetok slúži podniku dlhšiu dobu (viac ako 1

rok), nespotrebováva sa naraz, ale postupne (okrem pozemkov, ktoré sa neopotrebovávajú)

a úmerne tomuto postupnému opotrebovávaniu prenáša svoju hodnotu vo forme odpisov

a do nákladov podniku.

Obežný majetok je časť majetku podniku, ktorú tvoria produkčné faktory používané

v podniku krátkodobo, t. j. kratšie ako jeden rok. Obežný majetok tvoria peňažné

prostriedky a tie zložky majetku, ktoré sa premenia v priebehu jedného roka na peňažné

prostriedky. Teda schopnosť obežných aktív zmeniť sa na peniaze a slúžiť tak na úhradu

záväzkov podniku označujeme pojmom likvidnosť. Štruktúra majetku pôsobí na túto

17

schopnosť v dôsledku toho, že jednotlivé majetkové súčasti sa vyznačujú rôznou

likvidnosťou.

ZALAI, K. a kol. (2004) vysvetľujú, že likvidnosťou sa rozumie schopnosť

(rýchlosť) ich transformácie z danej podoby (napr. z podoby zásoby) na peňažné

prostriedky, ktorými možno záväzky vyrovnať.

Vzhľadom na túto vlastnosť možno majetok zaradiť do niekoľkých tried:

1. najlikvidnejšie – peniaze, ceniny, krátkodobé cenné papiere (krátkodobý finančný

majetok);

2. majetkové súčasti realizovateľné v krátkej dobe – splatné krátkodobé pohľadávky;

3. menej likvidné – zásoby;

4. dlhodobo likvidné – obligácie, dlhodobé pohľadávky, termínované vklady;

5. nelikvidné (takmer nelikvidné) – hmotný investičný majetok.

BIELIK, P. (2008) uvádza, že informačné zobrazenie hodnotového hľadiska

hospodárskej činnosti podniku poskytujú predovšetkým nasledujúce účtovné výkazy:

súvaha (bilancia majetku a vlastného imania a záväzkov spolu);

výsledovka (výkaz ziskov a strát);

prehľad o peňažných tokoch (výkaz cash flow).

Spoločne vytvárajú tzv. trojbilančný systém výkazníctva, vzájomne sa dopĺňajú, a

preto je ich potrebné analyzovať súčasne. Tieto výkazy tvoria účtovnú závierku v

podnikoch účtujúcich v podvojnom účtovníctve. Vystupujú ako všeobecné požiadavky na

vstupné informácie a vstupný informačný tok, aby sa dosiahla kvalita informácií, uvádza:

objektívnosť, reálnosť a presnosť informácií;

úplnosť, jednotnosť a prehľadnosť informácií;

dostupnosť a vypovedajúca schopnosť informácií.

1.4 Kapitálová štruktúra podniku

Ďalej uvádza, aby podnik mohol začať svoju činnosť, potrebuje k tomu finančné

zdroje, t.j. kapitál a peniaze. Zdroje kapitálu môžu byť buď vlastné (vlastné imanie) alebo

cudzie (dlhy). Kapitál sa jeho vynaložením premení na výrobné faktory, ktoré predstavujú

hmotnú a nehmotnú podstatu podniku a materiál, z ktorého sa bude vyrábať. Všetky

kapitálové zdroje spoločne s majetkom predstavujú bilanciu podniku, nazývanú súvaha.

18

HAUNENDINGER, M., PROBST, H. J., BÖKE, P. (2006) vysvetľujú, že

súvahou sa rozumie v konečnom dôsledku konfrontácia majetku a dlhov. Uvádzajú, odkiaľ

prostriedky pochádzajú, a to buď z vlastných prameňov (vlastný kapitál), alebo od cudzích,

napr. banky (cudzí kapitál). Týmito peniazmi prúdi sila, stroje (prístrojový majetok),

zásoby alebo na bankový účet (obežný majetok). Peniaze putujú týmto spôsobom od

pôvodnej strany (pasíva) k používanej strane (aktíva). Preto je súvaha zrkadlom finančnej

štruktúry v podniku. Bilančná analýza je tak dôležitým prostriedkom pre posúdenie

finančnej sily podniku.

BEŇOVÁ E. a kol. (2005) charakterizuje kapitál ako zdroj (prameň), z ktorého

majetok podniku vznikol (t.j. jeho finančné krytie). Zdroje majetku člení na vlastné

a cudzie.

Vlastné zdroje predstavujú hodnotu majetku, ktorá je:

vložená do podniku jeho vlastníkom, príp. vlastníkmi (základné imanie);

získaná ďalšími nenávratnými vkladmi (emisné ážio, vklady pri navyšovaní

základného imania a pod.);

vytvorená vlastnou činnosťou podniku (zisk).

Cudzie zdroje tvoria:

rezervy (dlhodobé, krátkodobé);

záväzky (dlhodobé, krátkodobé);

bankové úvery (dlhodobé, krátkodobé);

finančné výpomoci.

LACHNIT, L. (2004) tvrdí, že úspešnosť podniku v budúcnosti závisí nielen od

analýzy daného podniku, ale i od informácii o hospodárskej výnosovej sile, čím sa

zachováva výkonnosť podniku. Ďalej píše, že podniková úspešnosť nie je preukazovaná

len samotným ročným výsledkom, ale potrebujeme k tomu taktiež presnejšiu analýzu.

Uvádza, že medzi základné prvky ekonomickej analýzy patrí:

analýza výnosov a nákladov;

zistenie rentability a ďalších ukazovateľov;

výkaz ziskov a strát;

cash-flow analýza .

19

ZALAI, K. a kol. (2007) popisujú postup finančnej analýzy, ktorý pozostáva

z nasledujúcich krokov:

1. vypočítajú sa finančné pomerové ukazovatele za analyzovaný podnik;

2. podnikové ukazovatele sa porovnávajú s priemernými ukazovateľmi za príslušný

odbor podnikania (prípadne s extrémnymi hodnotami);

3. skúma sa vývoj podnikových ukazovateľov v čase;

4. analyzujú sa vzájomné vzťahy medzi pomerovými finančnými ukazovateľmi.

Ďalej považujú účtovnú závierku ako hlavný zdroj informácii pre finančnú analýzu,

ktorá má v informačnom zabezpečení analytika osobitné miesto z dvoch dôvodov, a to:

Prvým dôvodom je, že do účtovnej závierky podniku sa veľmi komprimovaným

spôsobom premieta celý reprodukčný proces podniku. Dozvedáme sa z nej, za

akých podmienok sa realizoval, aký bol jeho priebeh a výsledky. na relatívne

malom priestore je sústredených veľa dôležitých informácií.

Druhým dôvodom je, že údaje účtovnej závierky vecne, časovo a formálne správne

vypovedajú o činnosti podniku, čo je v prípade mnohých podnikov verifikované

audítorom. Štruktúra účtovnej závierky, spôsob jej zostavovania, a teda i výkazy,

ktoré ju tvoria, sa líšia podľa toho, či podnik účtuje v sústave jednoduchého, alebo

podvojného účtovníctva.

Zdroj: ZALAI, Karol a kol.: Finančno-ekonomická analýza podniku. Bratislava : Sprint, 2007. s. 65.

20

Obr. 2 Štvorbilančný systém účtovných výkazov

GRÄFER, H. (2005) uvádza vo svojej knižnej publikácii, že bilancia by mala byť

nástrojom, ktorý podáva informácie o účtovníctve. Tvrdí, že najviac sa o tieto informácie

zaujímajú samotní veritelia podniku, ktorí sa potrebujú z bilančnej analýzy dozvedieť

informácie o spoľahlivosti splatenia úveru, alebo o pravdepodobnosti, s ktorou podnik

svoje splátkové a úrokové povinnosti dokáže plniť. K okruhu veriteľov patria vlastníci ako

aj darcovia cudzieho kapitálu, tiež banky, poisťovne a vlastníci dlhopisov. Dodávatelia

môžu byť tiež v pozícii veriteľa, tým že sa zaručia za dodávku alebo prácu, ktorá nie je

zaplatená ihneď. Ďalej píše, že na prvý pohľad nie je celkom zrejmý záujem zákazníkov

o finančno-ekonomickú analýzu. Napriek tomu je jasné, že potrebujú informácie o stave a

o vývoji podniku.

1.5 Výsledok hospodárenia

KOTULIČ R., KIRÁLY P., RAJČÁNIOVÁ M. (2007) konštatujú výsledok

hospodárenia za jeden zo základných syntetických ukazovateľov, ktorý vypovedá

o úspešnosti hospodárenia podnikov napriek tomu, že naň pôsobia viaceré možné

deformačné vplyvy zo strany podnikov v snahe zaplatiť čo najnižšie dane. Výsledok

hospodárenia vyjadruje nielen úspešnosť podnikania, ale je aj základným zdrojom rastu

majetku z vlastného imania. Skutočná použiteľnosť kapitálu v podobe zisku však závisí od

miery transformácie vyprodukovaného výsledku hospodárenia na peňažné prostriedky.

V praxi sa používajú viaceré formy výsledku hospodárenia, ktoré sa líšia svojím obsahom.

Takáto diferencovanosť má veľký význam vo finančnej analýze, pretože umožňuje

spresniť ukazovatele a výsledky rozboru.

Podľa KOŠČA, T., SZOVICSA, P., ŠEBA, A., TÓTHA, M. (2006) cieľom

finančnej analýzy je hodnotiť súčasnú finančnú situáciu a následne poukázať, resp. zistiť

faktory, ktoré ju ovplyvňujú. To vyžaduje súhrne posúdiť vzťah medzi majetkom podniku

a finančnými zdrojmi, ktoré vyjadrujú dve pravidlá:

zlaté pravidlo financovania;

zlaté bilančné pravidlo.

Zlaté pravidlo financovania vyjadruje časový súlad medzi disponibilnosťou

finančných zdrojov a viazanosťou majetku, ktorý bol ich prostredníctvom obstaraný. To

vyžaduje, aby finančný kapitál bol k dispozícii primerane dlhú dobu, presnejšie takú dobu,

ktorá zodpovedá životnosti majetku, ktorý bol obstaraný na jeho základe. Platí, ak sa musí

21

kapitál vrátiť skôr ako sa odpísal investičný majetok, vzniká napätie medzi potrebou

finančných prostriedkov a ich zdrojmi, čo vyvoláva nežiaduci ekonomický dôsledok.

Zlaté bilančné pravidlo vyžaduje, aby sa na obstaranie dlhodobo viazaného

kapitálu, stálych aktív využili finančné zdroje, ktoré sú dlhodobo k dispozícii. Pritom má

platiť, že dlhodobých zdrojov je viac, ako je objem stálych aktív.

Podľa SERENČÉŠA, P. (2006) zlaté pravidlo financovania predstavuje zdroje,

ktorými sú jednotlivé zložky majetku finančne kryté by mali byť podniku k dispozícii

minimálne v čase, v ktorom je príslušná zložka majetku v podniku viazaná.

Ďalej definuje zlaté bilančné pravidlo, kde podstata spočíva v tom, aby dlhodobo

viazaný majetok bol financovaný kapitálom, ktorý má podnik trvale alebo dlhodobo

k dispozícii. Označuje sa ako konsolidovaný finančný zdroj.

Podľa GURČÍKA (2004) najznámejším pravidlom pre analýzu majetku a zdrojov

jeho krytia je „zlaté bilančné pravidlo“.

Zdroj: GURČÍK, Ľubomír: Podnikateľská analýza a kontroling. Nitra: SPU, 2004. s. 56.

GURČÍK Ľ. (2001) konštatuje vo svojej knižnej publikácii, že hlavným cieľom

finančnej analýzy je objasniť, resp. dať čo najrealistickejší obraz o finančnej situácii

podniku, o jeho efektívnosti hospodárenia, o jeho postavení na trhu v podobe vhodných

výstupov pre všetkých, ktorí tieto informácie potrebujú. Podľa neho tento cieľ v konečnom

dôsledku vedie k trvalému udržiavaniu stabilnej finančnej situácie, t.j. vykazovanie

primeranej úrovne výsledkov a ukazovateľov hospodárenia, ako aj ich primeranej

dynamiky. Finančná analýza predstavuje významnú súčasť podnikového riadenia. Zaujíma

22

Obr. 3 Zlaté bilančné pravidlo

kľúčové postavenie pri hodnotení súčasného stavu a predvídaní budúceho vývoja nielen

podniku, ale aj celého odvetvia národného hospodárstva. Pomocou finančnej analýzy

finanční analytici ľahšie a presnejšie odhalia slabé stránky podniku a problémy, ktoré

vznikli, alebo môžu vzniknúť. Na druhej strane poukážu na silné stránky, o ktoré sa podnik

môže oprieť a využiť na konkurenčnom trhu vo svoj prospech.

KOTULIČ R., KIRÁLY P., RAJČÁNIOVÁ M. (2007) tvrdia, že všeobecným

cieľom finančnej analýzy je posúdiť finančné zdravie podniku a na základe toho prijať

závery užitočné pre rozhodovanie manažérov, založené na exaktnosti, nie len na intuícii či

nepodložených odhadoch. Snaží sa nájsť:

slabé stránky, ktoré by v budúcnosti mohli vyvolať problémy aj napriek tomu, že

v súčasnosti sa ešte viditeľne neprejavili,

silné stránky, ktoré môže podnik v budúcnosti využiť v svoj prospech.

Hlavným cieľom finančnej analýzy je objasniť, resp. dať čo najrealistickejší obraz

o finančnej situácii podniku, o jeho efektívnosti hospodárenia, o jeho postavení na trhu

v podobe vhodných výstupov pre všetkých, ktorí tieto informácie potrebujú. Tento cieľ

v konečnom dôsledku vedie k trvalému udržiavaniu stabilnej finančnej situácie, t.j.

vykazovanie primeranej úrovne výsledkov a ukazovateľov hospodárenia, ako aj ich

primeranej dynamiky.

23

2 Cieľ práce

V bakalárskej práci sa zameriavame na finančnú analýzu podnikateľského subjektu,

ktorá sa vypracuje pomocou vybraných finančných ukazovateľov.

Hlavným cieľom predkladanej bakalárskej práce je aplikovať finančno-ekonomické

metódy a poznatky na posúdenie situácie podniku XY, s. r. o. počas analyzovaného

obdobia, s dôrazom na zhodnotenie jeho ekonomickej výkonnosti pomocou alternatívnych

nástrojov.

V práci sa budú analyzovať obdobia piatich rokov činnosti podnikateľského

subjektu, a to za roky 2005 - 2009. Analyzovaný je podnik XY, s.r.o., ktorý si neželá byť

menovaný.

Hlavným predmetom sledovanej spoločnosti sú kompletné služby v oblasti

marketingovej komunikácie. Jej dlhoročné skúsenosti umožňujú ponúkať klientom

produkty najvyššej kvality. Môžeme spomenúť, že je súčasťou medzinárodnej reklamnej

siete McCann Worldgroup, ktorá má najviac pobočiek po celom svete, čo umožňuje

prístup ku komunikačným postupom, ktoré boli overené na zahraničných trhoch.

Práca je rozdelená do troch hlavných častí:

v prvej kapitole sme zhrnuli základné teoretické poznatky z oblasti finančno-

ekonomickej analýzy;

v druhej časti sme sa zamerali na základe zistených poznatkov na aplikáciu metód

finančno-ekonomickej analýzy;

tretia kapitola je zameraná na vyhodnotenia finančného zdravia a výkonnosti

podniku XY, s.r.o..

Zo zistených poznatkov z predchádzajúcich kapitol sme zostavili potrebné návrhy

a opatrenia, ktorých realizácia by mala zlepšiť finančnú situáciu podniku, t.j. stabilizovať

stav vývoja, resp. výkonnosti podniku.

24

3 Metodika práce a materiál

Údaje budeme čerpať z účtovných výkazov podniku XY, s.r.o. za sledované

obdobie, kde patrí:

súvaha;

výkaz ziskov a strát.

Hlavným cieľom bude zhodnotenie finančnej situácie sledovaného podniku a následne sa

zameriame na výpočet a analýzu ex post:

cash flow I.-IV.;

net cash flow.

Po uskutočnení finančného rozboru sa zameriame na čiastkové ciele. Čiastkovými cieľmi

budú:

majetková a kapitálová štruktúra podniku;

dodržiavanie zlatého bilančného pravidla;

výpočet a analýza ukazovateľov ex ante:

1. altmanov Z koeficient;

2. index bonity.

Na základe výsledkov analyzovaného podniku zhodnotíme v záverečnej kapitole

bakalárskej práce výsledky jednotlivých metód finančnej analýzy , finančné zdravie

podnikateľského subjektu a zároveň sa navrhnú opatrenia na zlepšenie situácie v podniku.

1

2

33.1 Metodika analýzy a vývoja súvahových položiek

Analýza majetku a zdrojov jeho krytia – horizontálna analýza je najčastejšou

používanou metódou analýzy pre hodnotenie dodržiavania tzv. „zlatého bilančného

pravidla“.

25

Zlaté bilančné pravidlo vyžaduje, aby neobežný majetok bol krytý dlhodobými

zdrojmi (dlhodobým kapitálom = DK), ktoré sú tvorené vlastnými imaním a dlhodobým

cudzím kapitálom (DCK).

Ak je podnik PREKAPITALIZOVANÝ, tak potom platia nasledujúce nerovnice:

NM < DK NM – DK > 0

OM < KCK OM – KCK < 0

OM – KCK = ČISTÝ PRACOVNÝ KAPITÁL

Ak je podnik PODKAPITALIZOVANÝ platia nasledujúce nerovnice:

NM > DK NM – DK > 0

OM < KCK OM – KCK <0

OM – KCK = NEKRYTÝ DLH

Kde: OM – obežný majetok, KCK – krátkodobý cudzí kapitál, NM – neobežný majetok,

DK – dlhodobý kapitál

3.2 Metodika a analýza peňažných tokov

Cash flow predstavuje tokovú veličinu, ktorá odráža prírastok alebo úbytok

pohotových peňažných prostriedkov, tzv. vnútorný finančný potenciál podniku pri jeho

hospodárskej činnosti za určité časové obdobie.

Vo všeobecnosti môžeme výkaz peňažných tokov zistiť dvoma odlišnými prístupmi:

priamou metódou;

nepriamou metódou.

Cash flow môžeme zostaviť stĺpcovým, maticovým alebo bilančným usporiadaním.

Analýzu peňažných tokov podniku vypracuje prostredníctvom výpočtu Cash flow

I. – IV. a výpočtu Net cash flow za analyzované obdobie.

Cash flow I. = výsledok hospodárenia podniku po zdanení + odpisy ± zmena stavu

časového rozlíšenia na strane majetku ± zmena stavu časového rozlíšenia na strane

vlastného imania a záväzkov spolu ± zmena stavu rezerv.

26

Cash flow II. = Cash flow I. ± zmena stavu zásob.

Cash flow III. = Cash flow II. ± zmena stavu krátkodobých pohľadávok.

Cash flow IV. = Cash flow III. ± zmena stavu krátkodobých záväzkov.

Net cash flow pozostáva z troch častí:

cash flow z prevádzkovej činnosti;

cash flow z investičnej činnosti;

cash flow z finančnej činnosti.

Zdroj: Gurčík Ľubomír – Miklovičová Jana: Príklady na cvičenia z finančno-ekonomickej analýzy.

27

Obr. 4 Výpočet Net cash flow

Výsledok hospodárenia + OdpisyZmena stavu rezervZmena stavu časového rozlíšenia na strane majetkuZmena stavu časového rozlíšenia na strane VI a záväzkov spoluZmena stavu krátkodobých záväzkovZmena stavu krátkodobých pohľadávokZmena stavu zásobZmena stavu bežných bank. úverov a finančných výpomocíZmena stavu krátkodobého finančného majetkuCash flow z prevádzkovej činnostiZmena stavu dlhodobého hmotného a nehmotného majetku - OdpisyZmena stavu dlhodobého finančného majetkuCash flow z investičnej činnostiZmena stavu pohľadávok za upísané vlastné imanieZmena stavu dlhodobých pohľadávokZmena stavu dlhodobých záväzkovZmena stavu dlhodobých bankových úverovZmena stavu vlastného imania - Výsledok hospodáreniaCash flow z finančnej činnostiNET CASH FLOW

Stav peňažných prostriedkov na začiatku obdobiaNet cash flowStav peňažných prostiredkov na konci obdobia

Ukazovateľ

Nitra: SPU, 2009. s. 69.

3.3 Analýza ex ante

Hodnotí finančnú situáciu, v ktorej sa podnik nachádza, resp. v ktorej sa v minulosti

nachádzal. Porovnáva podnikové ukazovatele v čase, v priestore a upozorňuje na príčiny

negatívneho, či pozitívneho trendu.

Podáva predikciu finančného stavu podniku, prostredníctvom finančných ukazovateľov

a metód finančnej analýzy, umožňuje včas prijímať opatrenia zabraňujúce finančným

krízam.

3.3.1 Metodika výpočtu Altmanovho Z koeficientu

Model je odvodený pre podniky, ktoré neemitujú akcie verejne obchodovateľné na

trhu. Altmanov Z koeficient udáva rovnica:

Z = 0,717 x1 + 0,847 x2 + 3,107 x3 + 0,42 x4 + 0,998 x5

X1 – čistý pracovný kapitál/celkový kapitál

X2 – nerozdelený zisk/celkový kapitál

X3 – (zisk pred zdanením + úroky)/celkový kapitál

X4 – vlastný kapitál/cudzí kapitál

X5 - tržby/celkový kapitál

Tab. 2 Kritériá hodnotenia podnikov podľa Altmanovho modelu

Zdroj: GURČÍK, Ľubomír – MIKLOVIČOVÁ, Jana: Príklady na cvičenia z finančno-ekonomickej analýzy.

Nitra: SPU. 2009. s. 54

28

3.3.2 Metodika výpočtu Indexu bonity

Model vyúsťuje do kvantifikácie indexu bonity – B a má nasledujúci matematický

tvar rovnice:

B = 1,5 x1 + 0,08 x2 + 10 x3 + 5 x4 + 0,3 x5 + 0,1 x6

X1 – cash flow/cudzí kapitál

X2 – celkový kapitál/cudzí kapitál

X3 – zisk pred zdanením/celkový kapitál

X4 – zisk pred zdanením/výnosy

X5 – zásoby/majetok

X6 – výnosy/majetok

Čím je index B vyšší, tým je prognózovaná finančná situácia podniku lepšia.

Podrobnejšie kritéria hodnotenia sú udané v stupnici:

Tab. 3 Kritériá hodnotenia podnikov podľa indexu bonity

extrémne zlá

veľmi zlá zlá určité problémy

dobrá veľmi dobrá

extrémne dobrá

-3 -2 -1 0 1 2 3 4Zdroj: GURČÍK, Ľubomír – MIKLOVIČOVÁ, Jana: Príklady na cvičenia z finančno-ekonomickej analýzy.

Nitra: SPU. 2009. s. 55

29

30

4 Vlastná práca

1

2

3

4

4.1 Charakteristika podniku

V bakalárskej práci budeme sledovať a zároveň analyzovať závierky podniku

XY, s.r.o., ktoré sú uvedené v prílohe 1 a 2. Vzhľadom na právnu formu sledovaného

podniku vyplýva, že je povinný viesť podvojné účtovníctvo.

Spoločnosť bola založená v roku 1995, ktorá dlhodobo patrí k slovenskej špičke

medzi fullservisových reklamných agentúr. Svoje služby poskytuje klientom nielen na

Slovensku, ale aj v Českej republike, Maďarsku a Libanone. Prostredníctvom afilačnej

zmluvy je súčasťou medzinárodnej siete McCann WorldGroup.

Medzi jej aktuálnych klientov patrí Coca Cola, Heineken Slovensko, Corgoň,

UniCredit Bank, Rigips, Master Card, Slovanet, Opel, Komunitná nadácia Bratislava a iní

partneri. Archívnymi partnermi sú Quelle, Toyota, Rádio Expres, ČSOB, Orange,

Microsoft a Všeobecná zdravotná poisťovňa. Podnik zamestnáva 41 zamestnancov.

Koncom roka 2010 zrealizovala kampaň na vianočný spotrebný úver od UniCredit

Bank. V rámci kampane natočili 30-sekundový televízny spot, vďaka ktorému prežil

podnik XY, s.r.o. toto obdobie priaznivo.

Medzi základné činnosti podniku XY, s.r.o. patrí:

nákup a predaj tovaru v rozsahu voľnej živnosti;

sprostredkovanie obchodu;

propagačná a reklamná činnosť;

sprostredkovanie v oblasti reklamy obchodu a služieb;

31

fotografické služby;

vydávanie periodických a neperiodických publikácií, ich distribúcia a predaj;

výroba a predaj reklamných a propagačných médií;

výroba a predaj nenahraných nosičov zvukových, alebo zvukovo-obrazových

záznamov a predaj, výroba a požičiavanie nahraných zvukových a zvukovo-

obrazových záznamov.

4.2 Analýza majetku a vlastného imania a záväzkov

4.2.1 Vertikálna analýza majetku, vlastného imania a záväzkov

Vertikálna analýza poskytuje informácie o podiele jednotlivých zložiek majetku na

celkovom stave majetku. Tabuľka 4 poskytuje prehľad o stave a vývoj majetku počas

sledovaného päťročného obdobia podniku XY, s.r.o..

Tab. 4 Stav a vývoj majetku (v celých eurách)

Zmena Index2005 2006 2007 2008 2009 09-05 09/05

Spolu majetok 2 806 911 1 644 659 1 923 720 1 861 536 2 080 427 -726 484 0,741Neobežný majetok 295 824 285 733 334 063 448 744 555 023 259 199 1,876Dlhodobý nehmotný majetok 1 992 9 327 7 103 23 681 39 102 37 110 19,630Dlhodobý hmotný majetok 214 897 180 011 191 463 283 933 216 747 1 850 1,009Dlhodobý finančný majetok 78 935 96 395 135 498 141 130 299 174 220 239 3,790Obežný majetok 2 103 797 1 197 803 1 344 321 1 396 115 1 435 407 -668 390 0,682Zásoby 0 0 0 0 0 - -

Dlhodobé pohľadávky 0 0 0 0 0 - -

Krátkodobé pohľadávky 2 047 467 1 050 023 1 295 559 1 159 369 1 368 413 -679 054 0,668Časové rozlíšenie 407 289 161 123 245 336 16 677 89 997 -317 292 0,221

Ukazovateľ Hodnota ukazovateľa

Zdroj: Súvaha podniku XY, s.r.o., vlastné výpočty

Analyzovaný podnik XY, s.r.o. neuvádza v tabuľke 4 zásoby a dlhodobé

pohľadávky počas rokov 2005-2009, pretože žiadne nevykazoval.

Hodnota majetku spolu počas sledovaného účtovného obdobia analyzovaného

podniku XY, s.r.o. dosiahla striedavý trend vývoja. Kým v roku 2005 predstavoval

32

2 806 911 €, v roku 2006 sa hodnota majetku znížila na 1 644 659 €. Zmeny možno vidieť

z tabuľky 4 aj v roku 2009, kde hodnota celkového majetku nadobudla klesajúci trend

oproti roku 2005 a poklesla o čiastku 726 484 €, t.j. zníženie o 22,88 %.

Na tomto vývoji mal najväčší percentuálny podiel obežný majetok, ktorého hodnota

výrazne poklesla v sledovanom období. Zaznamenaný pokles obežného majetku dosahoval

čiastku 668 390 €, kde zmena tohto druhu majetku v percentuálnom vyjadrení predstavuje

31,77 %. K rastu zmeny majetku výrazne prispieva aj hodnota krátkodobých pohľadávok.

Z tabuľky 4 umiestnenej na predchádzajúcej strane 31, jasne vidieť klesajúci vývoj

krátkodobých pohľadávok počas analyzovaného obdobia podniku, konkrétne o čiastku -

679 054 €, t.j. zníženie o 33,17 % .

Priam nepatrnú časť z hodnoty celkového majetku tvorí dlhodobý nehmotný

majetok, ktorého podiel sa v posledných rokoch zvyšuje. V poslednom roku dlhodobý

nehmotný majetok dosahuje hodnotu 39 102 €, čo predstavuje zmenu oproti roku 2005

o 1 850 €, t.j. zvýšenie celkového majetku o 10,09 %. Na základe prevedených výpočtov

môžeme skonštatovať, že vzrástla aj hodnota neobežného majetku o 259 199 € ( vzrast

hodnoty o 18,76 %) a hodnota dlhodobého finančného majetku, ktorá činí 220 239 €

(vzrast hodnoty o 37,90 %).

Percentuálne vyjadrenie hodnoty majetku spolu analyzovaného podniku XY, s.r.o.

v roku 2009 tvorí 74,12 % z celkového majetku v roku 2005, t.j. zníženie 0,741-krát.

33

0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000

2005

2006

2007

2008

2009

Vývoj a štruktúra majetku

Obežný majetokDlhodobý hmotný majetokDlhodobý nehmotný majetokNeobežný majetok

Graf 1 Vývoj a štruktúra majetku podnikuZdroj: Vlastné spracovanie

Graf 1 zobrazuje rastúci trend v stave neobežného majetku počas sledovaného

obdobia podniku XY, s.r.o.. V uvedenom grafe tiež jasne vidieť, že v roku 2009 sa stav

neobežného majetku viditeľne zvýšil oproti roku 2005. Rovnako veľmi dobre je

znázornená i štruktúra samostatného neobežného majetku, ktorú predstavuje dlhodobý

hmotný majetok. Vývoj tohto majetku počas sledovaných piatich rokov zaznamenal

rovnaký trend, čo však nemôžme povedať o vývoji obežného majetku, ktorý tvorí najväčší

podiel z celkového majetku počas celého analyzovaného obdobia. Samostatná hodnota

tohto majetku dosahuje, ale nižší podiel na majetku spolu v posledných rokoch.

Naopak, štruktúra samostatného neobežného majetku, konkrétne dlhodobý

nehmotný majetok dosahuje najnižší podiel z celkového majetku, v posledných rokoch sa

jeho hodnota postupne zvyšuje.

Tab. 5 Stav a vývoj vlastného imania a záväzkov (v celých eurách)

34

Zmena Index2005 2006 2007 2008 2009 09-05 09/05

Spolu vlastné imanie a záväzky 2 806 911 1 644 660 1 923 720 1 861 536 2 080 427 -726 484 0,741Vlastné imanie 160 127 170 218 189 936 89 902 119 892 -40 235 0,749

Základné imanie 7 967 7 967 7 966 7 966 7 966 -1 1,000

Cudzie zdroje 1 715 993 1 399 090 1 733 785 1 719 493 1 957 783 241 790 1,141

Rezervy 62 902 33 692 38 405 25 761 17 971 -44 931 0,286

Dlhodobé záväzky 12 381 11 751 18 257 60 268 57 126 44 745 4,614

Krátkodobé záväzky 1 640 709 1 353 648 1 677 123 1 633 464 1 882 686 241 977 1,147

Bankové úvery 0 0 0 0 0 - -

z toho dlhodobé 0 0 0 0 0 - -

krátkodobé 0 0 0 0 0 - -

Krátkodobé finančné výpomoci 0 0 0 0 0 - -

Časové rozlíšenie 930 791 75 350 0 52 141 2 752 -928 039 0,003

Ukazovateľ Hodnota ukazovateľa

Zdroj: Súvaha podniku XY, s.r.o., vlastné výpočty

Sledovaný podnik nevykazoval žiadne dlhodobé bankové úvery, krátkodobé

bankové úvery a krátkodobé finančné výpomoci počas analyzovaného päťročného

obdobia, t.j. rokov 2005-2009, preto sa v tabuľke 5 neuvádzajú.

Z uvedenej tabuľky 5 môžeme vidieť, že vývoj vlastného imania a záväzkov spolu

v roku 2009 ovplyvňuje najmä časové rozlíšenie, ktorého hodnota oproti roku 2005

výrazne poklesla, konkrétne o -928 039 €, v percentuálnom vyjadrení sa hodnota výrazne

znížila o 99,7 %. Vlastné imanie analyzovaného podniku XY, s.r.o. dosiahlo pokles počas

sledovaného obdobia o -40 235 €, t.j. zníženie o 25,12 %. Klesajúci vývoj sa zaznamenal aj

pri dlhodobých záväzkoch podniku, ktorých hodnota dosahuje čiastku -44 931 € (zníženie

o 71,40 %).

K výrazným ovplyvňovateľom vývoja hodnoty vlastného imania a záväzkov spolu

počas rokov 2005-2009 patria cudzie zdroje, ktoré naopak v sledovanom období vzrástli

o 241 790 €, t.j. zvýšili sa o 11,4 %. Rovnaký vývoj sa zaznamenal aj pri štruktúre

samostatných cudzích zdrojov, konkrétne u krátkodobých záväzkoch, ktoré vzrástli

v sledovanom období o čiastku 241 977 €, ( zvýšenie o  11,47 %). Najmenší podiel na

vývoji, možno vidieť z tabuľky 5, pri základnom imaní analyzovaného podniku, ktorého

hodnota v roku 2009 oproti roku 2005 sa znížila len o 1 €.

35

0 500000 1000000 1500000 2000000

2005

2006

2007

2008

2009

Vývoj a štruktúra zdrojov krytia majetku

Krátkodobé záväzkyDlhodobé záväzkyCudzie zdrojeVlastné imanie

Graf 2 Vývoj a štruktúra vlastného imania a záväzkov spoluZdroj: Vlastné spracovanie

V grafe 2 možno sledovať, že v štruktúre vlastného imania a záväzkov majú značný

podiel cudzie zdroje a krátkodobé záväzky. Rovnako si môžeme všimnúť najnižší podiel

dlhodobých záväzkov, ktorých hodnota v posledných rokoch stúpa, t.j. nadobúda rastúci

trend. Môžeme skonštatovať, že analyzovaný podnik sa tak rozhodol kompenzovať

dlhodobé záväzky krátkodobými záväzkami. Pri vlastnom imaní sledujeme, že dosahuje

rastúci trend v roku 2009 v porovnaní s predchádzajúcim rokom 2008, čo neplatí pri

hodnote vlastného imania v porovnaní s predchádzajúcimi rokmi, t.j. v roku 2009 je stále

nižšia.

1

2

2.1

2.2

36

2.3

2.4

4.2.1

4.2.2 Zlaté bilančné pravidlo

Horizontálna analýza majetku vypovedá o tom, či má podnik práve toľko kapitálu,

koľko aj potrebuje pre realizáciu svojej podnikateľskej činnosti. Pri hodnotení jednotlivých

položiek aktív a pasív sme sa zamerali na výpočet „zlatého bilančného pravidla“.

Zlaté bilančné pravidlo považuje finančnú situáciu podniku za „zdravú“, ak pri

financovaní fixných aktív sa použili vlastné zdroje. Z bilančnej rovnováhy, ktorá musí byť

v súvahe zachovaná, vyplýva, že krátkodobý majetok by mal byť krytý najmä

krátkodobými zdrojmi a dlhodobý majetok by mal byť krytý dlhodobými zdrojmi.

Tab. 6 Financovanie obežného majetku (v celých eurách)

Zdroj: Súvaha podniku XY, s.r.o., vlastné výpočty

Z výpočtov v tabuľke 6 vyplýva, že analyzovaný podnik v roku 2005 bol

prekapitalizovaný, to znamená, že tvoril čistý pracovný kapitál (ČPK). Tento vzťah medzi

obežným majetkom a krátkodobým kapitálom, kde obežný majetok prevyšuje krátkodobý

cudzí kapitál sa považuje za pozitívny pre podnik XY, s.r.o..

V rokoch 2006-2009 nastal zvrat a analyzovaný podnik vykazoval nekrytý dlh, kde

hodnota obežného majetku je nižšia než objem krátkodobého cudzieho kapitálu. Takáto

situácia v podniku poukazuje na skutočnosť, že analyzovaný podnik použil krátkodobé

zdroje na financovanie obstarania neobežného majetku, čo môže byť zdanlivo efektívne,

nakoľko krátkodobé zdroje sú pre podnik lacnejšie, čím sa ohrozí jeho stabilita.

37

Dlhšie pretrvávajúci opísaný stav môže byť začiatkom konca podniku XY, s.r.o., čo

poukazuje aj klesajúci trend vývoja v nasledujúcich rokoch, kde hodnota nekrytého dlhu sa

v roku 2009 oproti roku 2005 znížila o hodnotu 910 367 €, t.j. - 0,966-krát.

Tab. 7 Financovanie neobežného majetku (v celých eurách)

Zdroj: Súvaha podniku XY, s.r.o., vlastné výpočty

Analyzovaná spoločnosť dlhodobé úvery za sledované obdobie nevykazovala, preto

sa neuvádzajú v tabuľke 7.

Na základe prevedených výpočtov môžeme skonštatovať, že sledovaný podnik XY,

s.r.o. v rokoch 2005-2009 bol prekapitalizovaný, resp. tvoril čistý pracovný kapitál, kde

hodnota obežného majetku (znížená o hodnotu dlhodobých pohľadávok) je vyššia, než

hodnotové vyjadrenie krátkodobého cudzieho kapitálu. Hodnota čistého pracovného

kapitálu v roku 2009 dosahovala čiastku 378 005 €, čo predstavovalo rast oproti roku 2005

o 254 689 €. Vo forme grafu je spracované zlaté bilančné pravidlo, ktoré je zobrazené na

nasledujúcej strane.

Z uvedeného grafu 3 na strane 37 jasne vidieť, že analyzovaný podnik XY, s.r.o.

dosiahol pri financovaní obežného majetku počas rokov 2006-2009 nekrytý dlh, t.j. bol

podkapitalizovaný, kde najvyššiu zápornú hodnotu podnik vykazoval v poslednom roku.

Výnimkou pri financovaní obežného majetku bol rok 2005, kde sledovaný podnik dosiahol

čistý pracovný kapitál.

Práve naopak, pri financovaní neobežného majetku analyzovaný podnik počas

všetkých rokov dosiahol čistý pracovný kapitál, t.j. bol prekapitalizovaný, kde najvyššiu

hodnotu čistého pracovného kapitálu tvorí podnik v roku 2009.

38

2005 2006 2007 2008 2009

463088

123 316

-155845

103 764

-332802

125 870

-237349

298 574

-447279

378 005

-500000

-400000

-300000

-200000

-100000

0

100000

200000

300000

400000

500000

2005 2006 2007 2008 2009

Financovanie obežnéhomajetku

Financovanie neobežnéhomajetku

Zlaté bilančné pravidlo

Graf 3 Zlaté bilančné pravidloZdroj: Vlastné spracovanie

3

4

4.1

4.2

4.3 Analýza peňažných tokov

Ukazovateľ cash flow predstavuje peňažné prebytky vytvorené činnosťou podniku

na financovanie vlastných potrieb. Vyjadruje tak vnútorný finančný potenciál podniku,

resp. jeho vnútornú finančnú silu.

S rastom nárokov na podrobnosť a presnosť vyčíslenia peňažných tokov v prehľade

peňažných tokov môžeme tvrdiť, že rastú aj požiadavky na účtovné informácie potrebné

pre jeho zostavenie. V tomto zmysle je teda žiadúce čerpať údaje nie z výkazov účtovnej

závierky, ale priamo z účtovnej evidencie analyzovaného podniku.

39

Kým manažment podniku je zodpovedný najmä za peňažné toky viažuce sa

k zmene stavu pracovného kapitálu, vlastníci nesú zodpovednosť za investovanie nad

rámec vytvorených zdrojov.

4.3.1 Stav a vývoj ukazovateľov cash flow I.-IV.

Najjednoduchšie sa vymedzuje ukazovateľ cash flow I. a zároveň je

charakteristický svojou finančnou silou pre analyzovaný podnik. Cash flow I. vyjadríme

súčtom čistého zisku a odpisov. Je však potrebné prihliadať aj na ostatné faktory

spôsobujúce disproporciu medzi výsledkom hospodárenia a stavom peňažných

prostriedkov, ako sú časové a vecné nesúlady. Aplikáciou tohto ponímania pri výpočte

cash flow I.-IV. z údajov v tabuľke 8 je zrejmé, že v analyzovanom období podnik XY,

s.r.o. vytvoril:

cash flow I. v roku 2009 v zápornej hodnote, konkrétne činil -179 235 €, z tabuľky

jasne vidieť, že oproti roku 2006 analyzovaný podnik dosiahol rastúci trend, t.j.

zvýšil sa o 282 725 €;

hodnoty cash flow II. v porovnaní s cash flow I. sú rovnaké, nakoľko sledovaná

spoločnosť zásoby za sledované obdobie nevykazovala;

cash flow III. v roku 2006 dosiahol hodnotu 535 484 €, v roku 2009 zápornú

hodnotu, ktorá činila -388 279 €, t.j. zaznamenal pokles o 923 763 €, ukazovateľ

cash flow III. sa znížil v dôsledku zvýšenia krátkodobých pohľadávok o 318 390 €;

cash flow IV. v roku 2009 oproti roku 2006 vykazuje pokles o hodnotu 387 480 €,

čo bolo spôsobené zvýšením majetkovej položky o čiastku 529 038 €.

pomocné výpočty sú uvedené v prílohe 3.

Tab. 8 Stav a vývoj ukazovateľov cash flow I.-IV. (v celých eurách)

Zdroj: Súvaha, Výkaz ziskov a strát, podniku XY, s.r.o., vlastné výpočty

40

4.3.2 Net cash flow

Cash flow z prevádzkovej činnosti charakterizujeme ako nositeľa finančnej sily

podniku, resp. slúži na posúdenie tvorby peňažných prebytkov v sledovanom podniku.

Vyčíslený ukazovateľ cash flow z prevádzkovej činnosti sa dosiahol na základe hodnôt,

ktoré sú uvedené v tabuľke 9. Zhodnotili sme, že za sledované obdobie dosiahol tento typ

cash flow pozitívne hodnoty, výnimkou bol rok 2009, kde vykazuje zápornú hodnotu,

konkrétne -139 057 €. Negatívny vývoj v sledovanom roku značne zapríčinilo zvýšenie

krátkodobých pohľadávok a záporná hodnota výsledku hospodárenia, čiastkou -123 704 €.

Cash flow z investičnej činnosti dosahuje negatívny vývoj počas všetkých

sledovaných rokov, resp. môžeme zhodnotiť na základe získaných hodnôt z tabuľky 9, že

podnik XY, s.r.o. bol schopný vyprodukovať počas sledovaného účtovného obdobia vo

svojej investičnej činnosti záporné hodnoty. Negatívny vývoj spôsobil najmä rast

dlhodobého finančného majetku v poslednom roku 2009. Najnepriaznivejšiu hodnotu,

ktorá prispievala k negatívnemu vývoju podniku sa vykazoval v roku 2008, konkrétne

čiastkou -241 595 €. Dôvodom tohto negatívneho stavu bolo, že podnik XY, s.r.o.

v sledovanom roku značne investoval do dlhodobého hmotného majetku.

Cash flow z finančnej činnosti počas účtovného obdobia sa v analyzovanom

podniku zaznamenali kolísavé hodnoty. Kým podnik v roku 2006 a 2008 vyprodukoval

záporné hodnoty, v roku 2007 a 2009 nastal zvrat a dosiahla sa pozitívna hodnota 6 407 €.

V poslednom roku sa hodnota cash flow z finančnej činnosti ešte viac zvýšila na čiastku

150 552 €, rozhodujúcou časťou zmeny pri výpočte bola zmena stavu vlastného imania,

ktorá sa oproti roku 2008 zvýšila o čiastku 130 024 €.

Výpočet net cash flow je podobný ako pri cash flow I.-IV.. Kde kladná zmena

majetkovej položky vyplýva na cash flow negatívne, záporná zmena majetkovej položky

zvýši cash flow a zmena pasívnej položky nevplýva na cash flow.

Net cash flow analyzovaného podniku môžeme charakterizovať kolísavým

vývojom, ktorý je znázornený v tabuľke 9 na nasledujúcej strane. Kým analyzovaný

podnik v roku 2006 vyprodukoval hodnotu 91 450 €, v nasledujúcom roku 2007 dosiahol

zápornú hodnotu -99 018 €.

41

V roku 2008 net cash flow analyzovaného podniku vykazuje veľmi pozitívny nárast

o hodnotu 187 984 €. Cash flow z prevádzkovej činnosti mal najväčší podiel na raste

výpočtu net cash flow za sledovaný rok, t.j. zvýšenie o 492 020 €.

V poslednom roku 2009 v podniku XY, s.r.o. nastal prepad a dosahuje tak

najzápornejšiu hodnotu za sledované účtovné obdobie rokov 2006-2009, čo v absolútnom

vyjadrení činí -169 752 €.

Tabuľka 9 nám rovnako dobre zobrazuje stav peňažných prostriedkov na začiatku

obdobia a stav peňažných prostriedkov na konci obdobia. Výrazným ovplyvňovateľom

stavu peňažných prostriedkov na konci obdobia tvorí net cash flow a stav finančných účtov

na začiatku sledovaného obdobia, ktoré zároveň slúžia ku kontrole správnosti analýzy

a výpočtu cash flow, resp. peňažných tokov.

Tab. 9 Výpočet Net cash flow (v celých eurách)

42

2006 2007 2008 200957 990 19 817 4 418 -123 704

118 535 108 445 126 915 74 968-29 210 4 713 -12 644 -7 790

-246 166 84 213 -228 659 73 320Zmena stavu časového rozlíšenia na strane VI a záväzkov spolu -855 441 -75 350 52 141 -49 389

-287 061 323 475 -43 659 249 222-997 444 245 536 -136 190 209 044

0 0 0 0Zmena stavu bežných bank. úverov a finančných výpomocí 0 0 0 0

0 0 0 0Cash flow z prevádzkovej činnosti 248 423 51 351 492 020 -139 057Zmena stavu dlhodobého hmotného a nehmotného majetku -27 551 9 228 109 048 -51 765

118 535 108 445 126 915 74 96817 460 39 103 5 632 158 044

Cash flow z investičnej činnosti -108 444 -156 776 -241 595 -181 2470 0 0 00 0 0 0

-630 6 506 42 011 -3 1420 0 0 0

10 091 19 718 -100 034 29 99057 990 19 817 4 418 -123 704

Cash flow z finančnej činnosti -48 529 6 407 -62 441 150 552NET CASH FLOW 91 450 -99 018 187 984 -169 752

Ukazovateľ

Zmena stavu krátkodobých záväzkovZmena stavu krátkodobých pohľadávokZmena stavu zásob

Výsledok hospodárenia + OdpisyZmena stavu rezervZmena stavu časového rozlíšenia na strane majetku

Zmena stavu vlastného imaniaZmena stavu dlhodobých bankových úverov

- Výsledok hospodárenia

Zmena stavu krátkodobého finančného majetku

- OdpisyZmena stavu dlhodobého finančného majetku

Zmena stavu dlhodobých pohľadávokZmena stavu dlhodobých záväzkov

Zmena stavu pohľadávok za upísané vlastné imanie

Stav peňažných prostriedkov na začiatku obdobia 56 330 147 780 48 762 236 746Net cash flow 91 450 -99 018 187 984 -169 752

147 780 48 762 236 746 66 994Stav peňažných prostiredkov na konci obdobia

Zdroj: Vlastné spracovanie

Z uvedeného grafu 4 môžeme pozorovať nasledujúce zmeny výpočtu net cash flow

počas sledovaného obdobia podniku XY, s.r.o..

43

-400 000

-300 000

-200 000

-100 000

0

100 000

200 000

300 000

400 000

500 000

2006 2007 2008 2009

248 423

51 351

492 020

-139 057-108 444 -156 776-241 595

-181 247

-48 529

6 407

-62 441

150 552

Net cash flow

Cash flow z finančnej činnosti

Cash flow z investičnej činnosti

Cash flow z prevádzkovej činnosti

Graf 4 Grafické zobrazenie Net cash flowZdroj: Vlastné spracovanie

Z grafu 4 pozorujeme striedavý vývoj pri cash flow z prevádzkovej činnosti,

výrazne poklesol v roku 2009 oproti predchádzajúcemu roku. Rovnako vidieť, že cash

flow z investičnej činnosti dosiahol klesajúci trend v sledovanom roku 2009, pozitívne

hodnoty v tomto období dosiahol cash flow z finančnej činnosti.

4.4 Analýza ex ante

Predikcia finančného zdravia podniku predstavuje riadenie, ktorého cieľom je viesť

podnik z problémov, zachrániť ho alebo zabezpečiť jeho likvidáciu s čo najmenšou stratou

pre veriteľov aj podnik.  Cieľom procesu konsolidácie, t.j. vnútorné ozdravenie podniku je

znížiť úroveň podnikového rizika. Hľadajú a riešia sa ohniská ťažkostí, problémov

a prijímajú sa úsporné opatrenia.

4.4.1 Altmanov Z koeficient

44

Altmanov model zaraďujeme medzi najčastejšie modely predikčnej analýzy

určujúce finančné zdravie podniku. Na základe výslednej hodnoty „Z-skóre“ možno

podnik zaradiť medzi prosperujúci alebo bankrotujúci.

Táto metóda celkom úspešne predpovedá bankrot asi dva roky pred jeho

uskutočnením, ale už s menšou štatistickou spoľahlivosťou predpovedá vzdialenejšiu

budúcnosť.

Interval, ktorý rozlišuje podniky na prosperujúce a neprosperujúce sa nachádza

v rozmedzí od 1,2 do 2,9, t.j. čím je hodnota vyššia, tým lepšie.

Tab. 10 Výpočet Altmanovho modelu za analyzované obdobie 2005-2009

Váha

faktora 2005 2006 2007 2008 2009 2005 2006 2007 2008 2009

X1Čistý prevádzkový kapitál / celkový kapitál 0,717 0,165 -0,095 -0,173 -0,128 -0,215 0,118 -0,068 -0,124 -0,091 -0,154

X2Nerozdelený zisk / celkový kapitál 0,847 0,007 0,001 0,033 0,000 0,000 0,006 0,001 0,028 0,000 0,000

X3Zisk pred zdanením + úroky / celkový kapitál 3,107 -0,009 0,041 0,001 -0,116 0,009 -0,028 0,129 0,004 -0,360 0,028

X4 Vlastný kapitál / cudzí kapitál 0,42 0,093 0,122 0,110 0,052 0,061 0,039 0,051 0,046 0,022 0,026X5 Tržby / celkový kapitál 0,998 3,457 4,007 3,083 3,234 2,009 3,450 3,999 3,077 3,227 2,005Z Zeta - koeficient x x x x x x 3,6 4,1 3,0 2,8 1,9

UkazovateľSkutočná hodnota Prepočítaná hodnota

Zdroj: Súvaha, Výkaz ziskov a strát, podniku XY, s.r.o., vlastné výpočty

Na základe vypočítaných hodnôt, ktoré sú uvedené v tabuľke 10, počas

sledovaného účtovného obdobia podniku XY, s.r.o. môžeme skonštatovať, že finančná

situácia analyzovaného podniku bola v rokoch 2005-2007 zdravá, t.j. hodnota „Z-skore“ je

vyššia ako 2,9.

V ďalších rokoch nastali zmeny, čo môžeme vidieť aj v uvedenom grafe 5, a to

zmenu v roku 2008, kde hodnota „Z-skóre“ poklesla v malej miere na indiferentnú úroveň,

konkrétne na hodnotu 2,8.

Najväčšiu zmenu sme zhodnotili na základe vyčíslených hodnôt z tabuľky 10, ktorú

zobrazuje graf 5 na nasledujúcej strane v poslednom roku 2009, kde vypovedacia

schopnosť hodnoty výpočtu altmanovho modelu hlboko klesla oproti predchádzajúcim

rokom, konkrétne na 1,9.

45

Hodnotenie indexu Z - skóre

3,64,1

3,02,8

1,9

0,00,51,01,52,02,53,03,54,04,5

2005 2006 2007 2008 2009

Analyzované obdobie

Pom

erov

é uk

azov

atel

e

Z-skóre

HROZÍ BANKROT

ŠEDÁ ZÓNA

FINANČNÁ SITUÁCIA JE DOBRÁ

Graf 5 Grafické zobrazenie Altmanovho modeluZdroj: Vlastné spracovanie

4.4.2 Index bonity

Tab. 11 Výpočet Indexu bonity za analyzované obdobie 2005-2009

Váha

faktora 2005 2006 2007 2008 2009 2005 2006 2007 2008 2009X1 Cash flow / cudzí kapitál 1,50 0,107 0,105 0,074 0,076 -0,025 0,161 0,158 0,111 0,115 -0,037

X2Celkový kapitál / cudzí kapitál 0,08 1,636 1,176 1,110 1,083 1,063 0,131 0,094 0,089 0,087 0,085

X3Zisk pred zdanením / celkový kapitál 10,00 0,025 0,052 0,013 0,007 -0,054 0,249 0,518 0,127 0,072 -0,539

X4 Zisk pred zdanením / výnosy 5,00 0,007 0,013 0,004 0,002 -0,027 0,036 0,000 0,000 0,000 0,000X5 Zásoby / spolu majetok 0,30 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000X6 Výnosy / spolu majetok 0,10 3,492 4,076 3,099 3,263 2,018 0,349 0,408 0,310 0,326 0,202B Index bonity x x x x x x 0,9 1,2 0,6 0,6 -0,3

Ukazovateľ Skutočná hodnota Prepočítaná hodnota

Zdroj: Súvaha, Výkaz ziskov a strát, podniku XY, s.r.o., vlastné výpočty

Z tabuľky 11 môžeme skonštatovať, že analyzovaný podnik XY, s.r.o. v prvom

roku zaznamenal určité problémy, t.j. hodnota sa nachádza v intervale od 0 do 1.

Vypovedacia schopnosť finančnej situácie podniku sa však v nasledujúcom roku zlepšila,

t.j. finančného zdravie podniku XY, s.r.o. v roku 2006 vypovedá o zlepšení prognózy

analyzovaného podniku konkrétne hodnotou 1,2.

46

V roku 2007 a 2008 ukazovateľ B-index opäť poklesol, hodnota počas sledovaných

dvoch rokov dosiahla rovnakú úroveň, konkrétne 0,6, t.j. poukazuje na určité problémy

analyzovaného podniku. Na základe prevedených výpočtov podľa indexu bonity sa

finančné zdravie podniku nezlepšilo ani v poslednom roku.

V roku 2009, vypovedacia schopnosť modelu hodnotí finančnú situáciu podniku za

zlú, hodnota B-indexu činí -0,3.

Index bonity

0,9

1,2

0,6 0,6

-0,3-0,4

-0,2

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

1,4

2005 2006 2007 2008 2009

Index B

URČITÉ PROBLÉMY

DOBRÁ FINANČNÁ SITUÁCIA

ZLÁ FINANČNÁ SITUÁCIA

Graf 6 Grafické zobrazenie Indexu bonityZdroj: Vlastné spracovanie

Je vhodné, keď podnik môže predvídať a negatívne tendencie upraviť skôr, ako

prepuknú do vážnych porúch, či dokonca bankrotu, túto skutočnosť možno vidieť aj

v grafe 6 počas sledovaného obdobia podniku. S prihliadnutím na vývoj analyzovaného

podniku v posledných rokoch možno vidieť, že finančná situácia podniku XY, s.r.o. v roku

2009 je zlá.

Záver

47

Cieľom predkladanej bakalárskej práce je aplikovať finančno-ekonomické metódy

a poznatky na posúdenie situácie podniku XY, s. r. o. za roky 2005 až 2009, s dôrazom na

zhodnotenie jeho ekonomickej výkonnosti pomocou alternatívnych nástrojov.

Údaje pre realizáciu analýzy pochádzajú zo súvah a výkazov ziskov a strát podniku

XY, s.r.o.. Bakalárska práca bola zameraná na analýzu ex post a ex ante prostredníctvom

peňažných tokov, dodržiavania zlatého bilančného pravidla, Altmanovho modelu a Indexu

bonity.

Trhové prostredie a úspešný rozvoj ekonomiky v týchto nových podmienkach si,

okrem iného, vyžaduje uplatňovanie adekvátnych metód, čo vedie k záveru, že len

finančne stabilný podnik môže dlhodobo plniť všetky svoje funkcie. Do úvahy navyše

berieme i skutočnosť, že okrem zabezpečenia rastu majetku investorov vytvára podnik

nové pracovné príležitosti, kde manažment podniku preberá zodpovednosť riadenia jeho

vývoja.

V práci sme sa zamerali na vertikálnu a horizontálnu analýzu sledovaného podniku.

Vertikálnou analýzou sme sledovali podiel jednotlivých zložiek majetku na celkovom

stave majetku, ktorého vývoj vykazoval rastúci i klesajúci trend za analyzované obdobie.

Horizontálnou analýzou sme sledovali dodržiavanie „zlatého bilančného pravidla“. Podľa

vykonaných výpočtov sme zhodnotili, že podnik XY, s.r.o. vytvára čistý pracovný kapitál,

to znamená, že na obstaranie dlhodobého majetku počas sledovaného obdobia v rokoch

2005 až 2009 využíval dlhodobé zdroje.

V ďalšej časti práce sme sa zamerali na analýzu peňažných tokov, kde sme zistili,

že v roku 2009 vytvoril podnik XY, s.r.o. cash flow I. v zápornej hodnote, -179 235 €, cash

flow IV. v tomto období zaznamenal zníženie o 387 480 €, čo bolo spôsobené zvýšením

najmä majetkovej položky o 529 038 €. Následne tento vývoj viedol k zhoršeniu stavu

analyzovaného podniku XY, s.r.o. pri výpočte cash flow III. za rok 2008.

Net cash flow dosiahol striedavý vývoj, t.j. kým podnik v roku 2006 činil 91 450 €,

v nasledujúcom roku dosiahol zápornú hodnotu -99 018 €. V roku 2008 net cash flow

zaznamenal veľmi pozitívny nárast v porovnaní s predchádzajúcim sledovaným obdobím.

48

V poslednom roku 2009 nastal prepad a dosahuje najzápornejšiu hodnotu za sledované

obdobie rokov 2006-2009, konkrétne -169 752 €. Výrazným ovplyvňovateľom bola

záporná hodnota výsledku hospodárenia v roku 2009, činil -123 704 €.

Analýza ex ante nám umožňuje predikovať finančnú situáciu podniku do

budúcnosti, čo je dôležité nielen pre manažment, ale poskytuje obraz o podniku pre banky

a investorov. Na základe Altmanovho modelu sme zhodnotili, že finančná situácia podniku

XY, s.r.o. bola v rokoch 2005-2007 zdravá. V roku 2009 hodnota „Z-skore“ hlboko klesla

oproti predchádzajúcim rokom, t.j. finančná situácia podniku je indiferentná.

Na základe indexu bonity sme zistili, že sledovaný podnik XY, s.r.o. má v roku

2005 určité problémy. Finančná situácia podniku sa v nasledujúcom roku zlepšila, ale

v rokoch 2007 a 2008 B-index dosiahol klesajúci vývoj, čo opäť poukazuje na určité

problémy podniku. Tento vývoj sa prejavil aj v poslednom roku zlou finančnou situáciou

analyzovaného podniku, t.j. hodnota B-indexu činí -0,3.

Predikcia negatívneho vývoja nie je však úmyslom práce, práve naopak, využitím

informácií získaných zo záverov vykonanej finančnej analýzy sa snažíme, aby podnik

napredoval pozitívnym spôsobom.

Na záver vykonanej finančno-ekonomickej analýzy treba poznamenať, že ani

dynamická koncepcia, moderné technológie, či schopný manažment podniku nezabráni

prípadnej hlbokej recesii, ak sám podnik nie je schopný plniť svoje platobné povinnosti.

Posledným krokom pri realizácii finančno-ekonomickej analýzy je súhrnné

zhodnotenie finančného zdravia analyzovaného podniku, návrh na ďalší postup, prípadne

návrh na zlepšenie riadenia v oblasti finančno-ekonomických ukazovateľov.

Návrhy opatrení:

podnik zbytočne viaže finančné prostriedky v najlikvidnejšej forme – vo

finančných účtoch, mal by ich čo najefektívnejšie využiť;

dôkladnejšia analýza a prepočet návratnosti investícií pri prijímaní rozhodnutí

nákupu dlhodobého majetku;

pôsobnosť na výšku krátkodobých pohľadávok;

49

zamerať sa na dôkladnejšie vykonávanie finančno-ekonomickej analýzy s dôrazom

na ich efektívnejšie využívanie pri ďalšom rozhodovacom procese.

Zoznam použitej literatúry

50

1. BEŇOVÁ, Elena a kol. 2005. Financie a mena. Bratislava: Iura Edition, 2005. 368 s.

ISBN 80-8078-031-5.

2. BIELIK, Peter 2008. Podnikové hospodárstvo. 2. vyd. Nitra: SPU, 2008. 319 s. ISBN

978-80-552-0010-1.

3. GRÄFER, Horst 2005. Bilanzanalyse. NWB Verlag, 2005. 315 s. ISBN 978-3-482-

71909-7.

4. GURČÍK, Ľubomír 2001. Podnikateľská analýza a kontroling. Nitra: SPU, 2001. 127 s.

ISBN 80-7137-958-1.

5. GURČÍK, Ľubomír 2004. Podnikateľská analýza a kontroling. 2. vyd. Nitra: SPU, 2004.

158 s. ISBN 80-8069-449-4.

6. GURČÍK Ľubomír, MIKLOVIČOVÁ Jana 2009. Príklady na cvičenia z finančno-

ekonomickej analýzy. Nitra: SPU, 2009. 69 s. ISBN 978-80-552-0296-9.

7. HACHEROVÁ, Žofia – LÁTEČKOVÁ, Anna. – KOŠOVSKÁ Iveta 2009. Účotvníctvo

podnikateľov. Nitra: SPU, 2009. 249 s. ISBN 978-80-552-0293-8.

8. HAUNERDINGE, Monika - PROBST, Hans Jürgen. - BÖKE, Peter 2006. Finanz- und

Liquditätsplanung in kleinen und mittleren Unternehmen. München: Rudolf Haufe Verlag

GmbH & Co. KG, 2006. ISBN-13 978-3-448-06195-6.

9. KISLINGEROVÁ, Eva a kol. 2004. Manažérske financie. Praha: C. H. Beck, 2004. 714

s. ISBN 80-7179-802-9.

10. KOŠČO, Tibor – SZOVICS, Peter – ŠEBO, Alexander – TÓTH, Marián 2006.

Podnikové financie. Nitra: SPU, 2006. ISBN 80-8069-725-6.

11. KOTULIČ, Rastislav - KIRÁLY, Peter - RAJČÁNIOVÁ, Miroslava 2007. Finančná

analýza podniku. Iura Edition, 2007. 206 s. ISBN 978-80-8078-117-0.

12. KOVANICOVÁ, Dana 2005. Finanční účetníctví, světový koncept, IFRS/IAS. Praha:

Polygon, 2005, 532 s. ISBN 80-7273-129-7.

13. KRAFTOVÁ, Ivana 2002. Finanční analýza municipální firmy. Praha: C. H. Beck,

2002. ISBN 80-7179-778-2.

14. KRETTER, Anton A KOL.: Marketing. Nitra: SPU, 2007, s 154, ISBN 978-80-8069-

849-2.

15. LACHNIT, Laurenz 2004. Bilanzanalyse. Wiesbaden: Betriebwirtschaftlicher Verlag

Dr. Th. Gabler/GWV Fachverlage GmbH, 2004. 336 s. ISBN 3-409-12695-3.

16. MAJTÁN, Štefan a kol. 2007. Podnikové hospodárstvo. 2. vyd. Bratislava: Sprint,

2007. 347 s. ISBN 978-80-89085-79-8.

51

17. PATAKY, Jozef - HACHEROVÁ, Žofia – KOČNER, Marián 2008. Základy

účtovníctva. Nitra: SPU, 2008. 213 s. ISBN 978-80-552-0009-5.

18. SERENČÉŠ, Peter 2006. Financie a mena. Nitra: SPU, 2006. 151 s. ISBN 80-8069-

768-X.

19. ŠLOSÁROVÁ, Anna a kol.: Analýza účtovnej závierky. Bratislava: EKONÓM, 2006,

s. 478, ISBN 80-8078-070-6 32.

20. WAGENHOFER, Alfred 2005. Bilanzierung und Bilanzanalyse. 8. vydanie. Wien :

Hans Jentsch&Co, 2005. 323 s. ISBN 3-7073-0790-5.

21. ZALAI, Karol a kol. 2004. Finančno-ekonomická analýza podniku. 4. vyd. Sprint vfra,

2004. 305 s. ISBN 80-88848-89-1.

22. ZALAI, Karol. a kol. 2007. Finančno-ekonomická analýza podniku. 5. doplnené

vydanie. Bratislava : Sprint, 2007. 357 s. ISBN 978-80-89085-74-1.

23. Zákon č. 513/1991 Zb. z, Obchodný zákonník, diel II., § 2, § 5, § 6.

Zoznam príloh

52

Príloha 1 – Súvaha podniku XY, s.r.o. (r. 2005, 2006, 2007, 2008, 2009)

Príloha 2 – Výkaz ziskov a strát podniku XY, s.r.o. (r.2005, 2006, 2007, 2008, 2009)

Príloha 3 – Vstupné údaje pre výpočet cash flow I.-IV. (v celých eurách)

Príloha 1

53

Majetok spolu (v celých eurách)

Text číslo riadku 2005 2006 2007 2008 2009

Spolu majetok r.002 + r.003 + r.032 + r.062 001 2 806 911 1 644 659 1 923 720 1 861 536 2 080 427A. Pohľadávky za upísané vlastné imanie (353) 002B. Neobežný majetok r.004 + r.013 + r.023 003 295 824 285 733 334 063 448 744 555 023B. I. Dlhodobý nehmotný majetok súčet (r.005 až 012) 004 1 992 9 327 7 103 23 681 39 102B. I. 1. Zriaďovacie výdavky (011) - /071, 091A/ 005 2. Aktivované náklady na vývoj (012) - /072, 091A/ 006 3. Softvér (013) - /073, 091A/ 007 1 992 9 327 7 103 23 681 39 102 4. Oceniteľné práva (014) - /074, 091A/ 008 9 596 5. Goodwill (015) - /075, 091A/ 009

6. Ostatný dlhodobý nehmotný majetok (019, 01X) - /079, 07X, 091A/ 010

7. Obstarávaný dlhodobý nehmotný majetok (041) - 093 011

8.Poskytnuté preddavky na dlhodobý nehmotný majetok (051) - 095A 012

B. II. Dlhodobý hmotný majetok súčet (r.014 až r.022) 013 214 897 180 011 191 463 283 933 216 747B. II. 1. Pozemky (031) - 092A 014 2. Stavby (021) - /081, 092A/ 015

3.Samostatné hnuteľné veci a súbory hnuteľných vecí (022) - /082,092A/ 016 203 678 171 181 185 022 283 933 215 107

4. Pestovateľské celky trvalých porastov (025) - /085, 092A/ 017 5. Základné stádo a ťažné zvieratá (026) - /086, 092A/ 018

6.Ostatný dlhodobý hmotný majetok (029, 02X, 032) - /089, 08X, 092A/ 019 11 220 8 830 6 440 1 640

7. Obstarávaný dlhodobý hmotný majetok (042) - 094 020

8. Poskytnuté preddavky na dlhodobý hmotný majetok (052) - 095A 021

9. Opravná položka k nadobudnutému majetku (+/- 097) +/- 098 022B.III. Dlhodobý finančný majetok súčet (r.024 až 031) 023 78 935 96 395 135 498 141 130 299 174

B.III.1. Podielové cenné papiere a podiely v ovládanej osobe (061) - 096A 024

2.Podielové cenné papiere a podiely v spoločnosti s podstatným vplyvom (062) - 096A 025 78 935 96 395 135 498 141 130 299 174

3. Ostatné dlhodobé cenné papiere a podiely (063, 065) - 096A 026

4. Pôžičky účtovnej jednotke v konsolidovanom celku (066A) - 096A 027

5. Ostatný dlhodobý finančný majetok (067A, 096, 06XA) - 096A 028

6.Pôžičky s dobou splatnosti najviac jeden rok (066A, 067A, 06XA) - 096A 029

7. Obstarávaný dlhodobý finančný majetok (043) - 096A 030

8. Poskytnuté preddavky na dlhodobý finančný majetok (053) - 095A 031C. Obežný majetok r.033 + r.041 + r.048 + r.056 032 2 103 797 1 197 803 1 344 321 1 396 115 1 435 407C.I. Zásoby súčet (r.034 až r.040) 033C.I.1. Materiál (112, 119, 11X) - /191, 19X/ 034

2.Nedokončená výroba a polotovary (121, 122, 12X) - /192, 193, 19X/ 035

3.Zákazková výroba s predpokladanou dobou ukončenia dlhšou ako jeden rok 12X - 192A 036

4. Výrobky (123) - 194 037 5. Zvieratá (124) - 195 038 6. Tovar (132, 13X, 139) - /196, 19X/ 039 7. Poskytnuté preddavky na zásoby (314A) - 391A 040C.II. Dlhodobé pohľadávky súčet (r.042 až 047) 041

54

C. II. 1.Pohľadávky z obchodného styku (311A, 312A, 311A, 314A, 315A, 31XA) - 391A 042

2.Pohľadávky voči ovládanej osobe a ovládajúcej osobe (351A) - 391A 043

3. Ostatné pohľadávky v rámci konsolidovaného celku (351A) - 391A 044

4.Pohľadávky voči spoločníkom, členom a združeniu (354A, 355A, 358A, 35XA) - 391A 045

5.Iné pohľadávky (335A, 33XA, 371A, 373A, 374A, 375A, 376A, 378A) - 391A 046

6. Odložená daňová pohľadávka (481A) 047C.III. Krátkodobé pohľadávky súčet (r.049 až 055) 048 2 047 467 1 050 023 1 295 559 1 159 369 1 368 413

C.III.1.Pohľadávky z obchodného styku (311A, 312A, 313A, 314A, 315A, 31XA) - 391A 049 2 044 115 1 048 430 1 232 258 1 158 395 1 347 103

2.Pohľadávky voči ovládanej osobe a ovládajúcej osobe (351A) - 391A 050

3. Ostatné pohľadávky v rámci konsolidovaného celku (351A) - 391A 051

4.Pohľadávky voči spoločníkom, členom a združeniu (354A, 355A, 358A, 35XA) - 391A 052

5. Sociálne zabezpečenie (336) - 391A 053 6. Daňové pohľadávky (341, 342, 343, 345) - 391A 054 2 025 62 438 20 524

7.Iné pohľadávky (335A, 33XA, 371A, 373A, 374A, 375A, 376A, 378A) - 391A 055 1 328 1 593 863 974 786

C.IV. Finančné účty súčet (r.057 až r.061) 056 56 330 147 780 48 762 236 746 66 994C.IV.1. Peniaze (211, 213, 21X) 057 15 634 107 980 25 493 10 437 43 001 2. Účty v bankách (221A, 22X +/- 261 058 40 696 39 780 23 269 226 309 23 993 3. Účty v bankách s dobou viazanosti dlhšou ako jeden rok 22XA 059

4.Krátkodobý finančný majetok (251, 253, 256, 257, 25X) - /291, 29X/ 060

5. Obstarávaný krátkodobý finančný majetok (259) - 291 061D. Časové rozlíšenie r.063 až 064 062 407 289 161 123 245 336 16 677 89 997D. 1. Náklady budúcich období (381, 382) 063 37 808 7 203 20 514 8 174 7 289 2. Príjmy budúcich období (385) 064 369 482 153 920 224 822 8 503 82 708

Kontrolné číslo súčet (r. 001 až 064) 888 10 820 355 6 417 493 7 449 545 7 429 467 8 241 307

Vlastné imanie a záväzky spolu (v celých eurách)

Text číslo riadku 2 005 2 006 2007 2008 2009

Spolu vlastné imanie a záväzky r.066 + r.086 + r.116 065 2 806 911 1 644 660 1 923 720 1 861 536 2 080 427A. Vlastné imanie r.067 + r.071 + r.078 + r.082 + r.085 066 160 127 170 218 189 936 89 902 119 892A. I. Základné imanie súčet (r.068 až 070) 067 7 967 7 967 7 966 7 966 7 966A. I. 1. Základné imanie (411 alebo +/- 491) 068 7 967 7 967 7 966 7 966 7 966 2. Vlastné akcie a vlastné obchodné podiely (/-/ 252) 069 3. Zmena základného imania +/- 419 070A. II. Kapitálové fondy súčet (r.072 až 077) 071 83 881 101 341 147082 159683 317727A. II. 1. Emisné ážio (412) 072 2. Ostatné kapitálové fondy (413) 073 8 265 8 265 14 904 21 872 21 872

3.Zákonný rezervný fond (Nedeliteľný fond) z kapitálových vkladov (417, 418) 074

4. Oceňovacie rozdiely z precenenia majetku a záväzkov (+/- 414) 075 75 616 93 076 132 178 137 811 29 855 5. Oceňovacie rozdiely z kapitálových účastín (+/- 415) 076

6. Oceňovacie rozdiely z precenenia pri splynutí a rozdelení (+/- 416) 077A.III. Fondy zo zisku súčet (r.079 až r.081) 078 830 830 2 290 2 980 2 980A.III.1. Zákonný rezervný fond (421) 079 830 830 2 290 2 980 2 980 2. Nedeliteľný fond (422) 080 3. Štatutárne fondy a ostatné fondy (423, 427, 42X) 081 203 511A.IV. Výsledok hospodárenia minulých rokov r.083 až 084 082 19 916 2 091 12 780 -85 145 -85 077 A.IV.1. Nerozdelený zisk minulých rokov (428) 083 19 916 2 091 63 566 68 2. Neuhradená strata minulých rokov (/-/ 429) 084 -50 787 -85 145 -85 145

A.V.Výsledok hospodárenia za účtovné obdobie /+-/ r.001 - (r.067 + r.071 + r.078 + r.082 + r.086 + r.116) 085 47 534 57 990 19 817 4 418 -123 704

B. Cudzie zdroje z r.087 + r.091 + r.102 + r.112 086 1 715 993 1 399 090 1 733 785 1 719 493 1 957 783B.I. Rezervy súčet (r.088 až r.090) 087 62 902 33 692 38 405 25 761 17 971

55

B.I.1. Rezervy zákonné (451 A) 088 2. Ostatné dlhodobé rezervy (459A, 45XA) 089 3. Krátkodobé rezervy (323, 32X, 451A, 459A, 45XA) 090 62 902 33 692 38 405 25 761 17 971B.II. Dlhodobé záväzky súčet (r.092 až r.101) 091 12 381 11 751 18 257 60 268 57 126B.II.1. Dlhodobé záväzky z obchodného styku (479A) 092 2. Dlhodobé nevyfakturované dodávky (476A) 093

3.Dlhodobé záväzky voči ovládanej osobe a ovládajúcej osobe (471A) 094

4. Ostatné dlhodobé záväzky v rámci konsolidovaného celku (471A) 095 5. Dlhodobé prijaté preddavky (475A) 096 6. Dlhodobé zmenky na úhradu (478A) 097 7. Vydané dlhopisy (473A /-/ 255A) 098 8. Záväzky zo sociálneho fondu (472) 099 1 560 1 494 3 784 6 038 6 859

9. Ostatné dlhodobé záväzky (474A, 479A, 47XA, 372A, 373A, 377A) 100 10 821 10 257 14 473 53 264 37 619 10. Odložený daňový záväzok (481A) 101 966 12 648B.III. Krátkodobé záväzky súčet (r.103 až r.111) 102 1 640 709 1 353 648 1 677 123 1 633 464 1 882 686

B.III.1.Záväzky z obchodného styku (321, 322, 324, 325, 32X, 475A, 478A, 479A, 47XA) 103 1 492 930 938 458 1 039 733 964 560 1 343 373

2. Nevyfakturované dodávky (326, 476A) 104 305 085 456 317 295 177 112 175

3. Záväzky voči ovládanej osobe a ovládajúcej osobe (361A, 471A) 105

4.Ostatné záväzky v rámci konsolidovaného celku (361A, 36XA, 471A, 47XA) 106

5.Záväzky voči spoločníkom a združeniu (364, 365, 366, 367, 368, 398A, 478A, 479A) 107 92 611 194 177 370 866

6. Záväzky voči zamestnancom (331, 333, 33X, 479A) 108 15 634 15 767 14 107 29 310 16 513 7. Záväzky zo sociálneho zabezpečenia (336, 479A) 109 9 361 20 746 52 545 34 970 17 553 8. Daňové záväzky a dotácie (341, 342, 343, 345, 346, 347, 34X) 110 92 412 64 330 11 618 70 508 9 313 9. Ostatné záväzky (372A, 373A, 377A, 379A, 474A, 479A, 47X) 111 30 372 9 261 10 191 44 762 12 893B.IV. Bankové úvery a výpomoci súčet (r.113 až r.115) 112B.IV.1. Bankové úvery dlhodobé (461A, 46XA) 113 2. Bežné bankové úvery (221A, 231, 232, 23X, 461A, 46XA) 114 3. Krátkodobé finančné výpomoci (241, 249, 24X, 473A, /-/255A) 115C. Časové rozlíšenie súčet (r.117 až r.118) 116 930 791 75 350 52 141 2 752C.1. Výdavky budúcich období (383) 117 930 791 2. Výnosy budúcich období (384) 118 75 350 52 141 2 752

Kontrolné číslo súčet (r. 001 až 064) 888 10 249 319 6 445 297 7 675 062 7 389 585 8 380 171

56

Príloha 2Výkaz ziskov a strát

Označenie

Text číslo riadku 2 005 2 006 2007 2008 2009

I. Tržby za predaj tovaru (604) 01 3 917A. Náklady vynaložené na obstaranie predaného tovaru (504) 02 3 917+ Obchodná marža r.01 - r.02 03II. Výroba r.05 + r.06 + r.07 04 9 696 940 6 588 827 5 921 961 6 004 211 4 151 746II. 1. Tržby z predaja vlastných výrobkov a služieb (601, 602) 05 9 696 940 6 588 827 5 921 961 6 004 211 4 151 746

2. Zmena stavu vnútroorganizačných zásob (+/- účtovná skupina 61) 06 3. Aktivácia (účtovná skupina 62) 07B. Výrobná spotreba r.09 + r.10 08 9 065 425 5 991 403 5 393 978 5 475 714 3 860 612

B. 1.Spotreba materiálu, energie a ostatných neskladovateľných dodávok (501, 502, 503) 09 135 796 137 290 209 387 181 715 150 804

2. Služby (účtovná skupina 51) 10 8 929 629 5 854 113 5 184 591 5 293 999 3 709 808+ Pridaná hodnota r. 03 + r.04 - r.08 11 631 514 597 424 527 982 528 497 291 134C. Osobné náklady (súčet r.13 až r.16) 12 391 058 404 435 363 307 342 188 316 833C. 1. Mzdové náklady (521, 522) 13 301 700 305 152 260 672 250 270 227 969 2. Odmeny členom orgánov spoločnosti a družstva (523) 14 3. Náklady na sociálne zabezpečenie (524, 525, 526) 15 81 026 90 520 94 437 84 098 80 140 4. Sociálne náklady (527, 528) 16 8 332 8 763 8 199 7 820 8 724D. Dane a poplatky (účtovná skupina 53) 17 4 348 3 817 2 855 3 052 2 664

E.Odpisy dlhodobého nehmotného majetku a dlhodobého hmotného majetku (551) 18 130 983 118 535 108 445 126 915 74 968

III. Tržby z predaja dlhodobého majetku a materiálu (641, 642) 19 3 319 1 494 9 162 15 201 28 107

F.Zostatková cena predaného dlhodobého majetku a predaného materiálu (541, 542) 20 6 938 6 437

IV.Použitie a zrušenie rezerv do výnosov z hospodárskej činnosti a účtovanie vzniku komplexných nákladov budúcich období (652, 654, 655) 21 57 492 62 902

G.Tvorba rezerv na hospodársku činnosť a zúčtovanie komplexných nákladov budúcich období (552, 554, 555) 22 62 902 33 659

V.Zúčtovanie a zrušenie opravných položiek do výnosov z hospodárskej činnosti (657, 658, 659) 23 10 688 1 660

H.Tvorba opravných položiek do nákladov na hospodársku činnosť (557, 558, 559) 24 5 112 12 801

VI. Ostatné výnosy z hospodárskej činnosti (644, 645, 646, 648) 25 21 012 39 766 18 755 45 931 13 746I. Ostatné náklady na hospodársku činnosť (544, 545, 546, 548) 26 34 588 22 174 48 032 73 042 33 190VII. Prevod výnosov z hospodárskej činnosti (-)(697) 27J. Prevod nákladov na hospodársku činnosť (-)(597) 28

*Výsledok hospodárenia z hospodárskej činnosti r.11 - r.12 - r.17 - r.18 + r.19 - r.20 + r.21 - r.22 + r.23 - r.24 + r.25 - r.26 + (-r.27) - (-r.28) 29 95 034 120 627 26 323 37 995 -107 469

VIII. Tržby z predaja cenných papierov a podielov (661) 30K. Predané cenné papiere a podiely (561) 31IX. Výnosy z dlhodobého finančného majetku r.33 + r.34 + r.35 32

IX. 1.Výnosy z cenných papierov a podielov v ovládanej osobe a v spoločnosti s podstatným vplyvom (665A) 33

2. Výnosy z ostatných dlhodobých cenných papierov a podielov (665A) 34 3. Výnosy z ostatného dlhodobého finančného majetku (665A) 35X. Výnosy z krátkodobého finančného majetku (666) 36L. Náklady na krátkodobý finančný majetok (566) 37

XI.Výnosy z precenenia cenných papierov a výnosy z derivátových operácií (644, 667) 38

M.Náklady na precenenie cenných papierov a náklady na derivátové operácie (564, 567) 39

XII. Výnosové úroky (662) 40 597 664 564 474 290N. Nákladové úroky (562) 41 1 560 1 162 1 394 1 938 5 893XIII. Kurzové zisky (663) 42 7 535 9 128 11 054 8 811 4 007

57

O. Kurzové straty (563) 43 10 522 16 265 7 170 28 902 730XIV. Ostatné výnosy z finančnej činnosti (668) 44 0 0 0 0 2P. Ostatné náklady na finančnú činnosť (568, 569) 45 21 111 27 717 4 979 2 974 2 343

XV. Použitie a zrušenie rezerv do výnosov z finančnej činnosti (674) 46Q Tvorba rezerv na finančnú činnosť (574) 47

XVI.Zúčtovanie a zrušenie opravných položiek do výnosov z finančnej činnosti (679) 48

R. Tvorba opravných položiek do výnosov z finančnej činnosti (579) 49XVII. Prevod finančných výnosov (-)(698) 50S Prevod finančných nákladov (-)(598) 51

*

Výsledok hospodárenia z finančnej činnosti r.30 - r.31 + r.32 + r.36 - r.37 + r.38 - r.39 + r.40 - r.41 + r.42 - r.43 + r.44 - r.45 + r.46 - r.47 + r.48 - r.49 + (-r.50) - (-r.51) 52 -25 061 -35 352 -1 925 -24 502 -4 667

T. Daň z príjmov z bežnej činnosti r.54 + r.55 53 22 439 27 285 4 581 9 075 11 682T. 1. - splatná (591, 595) 54 22 439 27 285 4 581 8 109 2. - odložená (+/- 592) 55 966 11 682** Výsledok hospodárenia z bežnej činnosti r.29 + r.52 - r.53 56 47 534 57 990 19 817 4 418 -123 818 XVIII. Mimoriadne výnosy (účtovná skupina 68) 57 114U. Mimoriadne náklady (účtovná skupina 58) 58V. Daň z príjmov z mimoriadnej činnosti r.60 + r.61 59V. 1. - splatná (593) 60 2. - odložená (+/- 594) 61

* Výsledok hospodárenia z mimoriadnej činnosti r.57 - r.58 - r.59 62 114

Z. Prevod podielov na výsledku hospodárenia spoločníkom (+/- 596) 63

*** Výsledok hospodárenia za účtovné obdobie (+/-)r.56 + r.62 - r.63 64 47534 57990 19 817 4 418 -123 704 Kontrolné číslo súčet (r. 01 až 64) 99 39527882 27161522 24 179 017 24 526 879 16 792 191

58

Príloha 3

Ukazovateľ 2005 2006 2007 2008 2009 06-05 07-06 08-07 09-08Výsledok hospodárenia 47534 57990 19817 4418 -123704 10 456 -38 173 -15 399 -128 122Odpisy 130983 118535 108445 126915 74968 -12 448 -10 090 18 470 -51 947Časové rozlíšenie na strane majetku 407289 161123 245336 16677 89997 -246 166 84 213 -228 659 73 320Časové rozlíšenie na strane VI a záväzkov spolu 930791 75350 0 52141 2752 -855 441 -75 350 52 141 -49 389Rezervy 62902 33692 38405 25761 17971 -29 210 4 713 -12 644 -7 790Zásoby 0 0 0 0 0 0 0 0 0Krátkodobé pohľadávky 2047467 1050023 1295559 1159369 1368413 -997 444 245 536 -136 190 209 044Krátkodobé záväzky 1640709 1353648 1677123 1633464 1882686 -287 061 323 475 -43 659 249 222

Hodnota ukazovateľa Zmena

59