rentekommentar 10. mai 2012 figurer og bakgrunn
TRANSCRIPT
RENTEKOMMENTAR 10. MAI
Figurer og bakgrunn
13.04.23Oslo,
Norges Banks beslutning
Renten holdes uendret på 1,5%
13.04.23 2
Retning på renten
Høyere rente Gode konsumtall i april God vekst i store deler av
norsk økonomi Høy boligpris- og
kredittvekst
Lavere rente Svakere utsikter for
eksportnæringen enn for resten av industrien
Lave renter ute
13.04.23 3
Internasjonale børser
Internasjonale børsindekser
13.04.23 4
Volatilitet i S&P 500
Europa, STOXX 600 Index
USA, S&P500
Fremvoksende økonomier, MSCI
Norge OBX Index
Source: Reuters EcoWin
mai
11
jun jul aug sep okt nov des jan
12
feb mar apr mai
60
65
70
75
80
85
90
95
100
105
110
Ind
ex
60
65
70
75
80
85
90
95
100
105
110
U nited States , C BOE, Vola tility Index (VIX) , C los e, U SD
Sourc e: R euters Ec oW in
apr
11
mai jun ju l aug s ep ok t nov des jan
12
feb mar apr mai
Pe
rc
en
t
10
15
20
25
30
35
40
45
50
USA: Noe oppbremsing i arbeidsmarkedet
115 000 nye jobber (non-farm) i april mot konsensus 160 000
Ledigheten nå på 8,1% Februar- og Mars-tallene ble
riktignok revidert opp med om lag 53 000
Arbeidsmarkedet har vært preget av gode nyheter gjennom høsten, men noe svakere i vår
13.04.23 5
Europa
Svake vekstutsikter BNP vekst på 1,5% y/y i
eurosonen 2011 Consensus Forecast April:
2012: -0,4% 2013: 0,9%
Høy arbeidsledighet Stor offentlig gjeld Nedbygging av bankenes
balanser
13.04.23 6
Hellas i politisk kaos, Hollande vant i Frankrike De regjerende partiene i Hellas,
PASOK og New Democracy, gjorde det dårligere enn ventet, og får tilsynelatende kun 31% samlet oppslutning (149/300 seter i nasjonalforsamlingen)
Eksretreme partier, både til høyre og venstre, fikk økt oppslutning
Usikkerhet rundt regjeringsdannelse Må sees i sammenheng med Hellas’
økonomiske situasjon Sosialisten Hollande blir ny president i
Frankrike Vil reforhandle finanspakten i sin
nåværende form Ønsker økt fokus på vekst, ikke bare
sparing Økende sosial misnøye og uro samt
høy arbeidsledighet danner bakteppet for begge valg
13.04.23 7
Arbeidsledighet i Europa, et økende problem
13.04.23 8
Source: Reuters EcoWin
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
Per
cent
4
5
6
7
8
9
10
11
USAUSA
Euroområdet
Storbritannia
Veien videre: Eurosamarbeidet
Flere økonomer, akademikere og markedsaktører mener det kun er snakk om få år før Hellas går ut av eurosamarbeidet
Landet trenger enorme kostnadskutt, omfattende strukturreformer og andre veksttiltak for å bedre konkurransesituasjonen
Innstrammingene gir store sosiale utfordringer gjennom kutt i pensjoner, minstelønninger etc. samtidig som ledigheten øker
Utviklingen i euroen avhenger av situasjonen i andre land i en annen økonomisk situasjon
Enkelte hevder at fra et sosialt ståsted kan exit og devaluering koste mindre for den greske befolkningen enn dagens linje
Fra EUs og resten av verdens ståsted er imidlertid ringvirkningene og signalene fra et slikt scenario svært ubehagelige
Har valgresultatet økt sannsynligheten for en gresk exit?
13.04.23 9
Utvalgte statsrenter i Europa
13.04.23 10
Government Benchmarks, Bid, 10 Year, Yield, Close, EUR
Spain Italy France Germany
Source: Reuters EcoWin
mai
09
jul sep nov jan
10
mar mai jul sep nov jan
11
mar mai jul sep nov jan
12
mar mai
Pe
rce
nt
1
2
3
4
5
6
7
8
Spania
Italia
Frankrike
Tyskland
Credit Default Swaps
13.04.23 11
CDS, Close, USD
Spain, 10 Year Italy, 10 Year Germany, Bund, 10 Year Norway, 10 Year
Source: Reuters EcoWin
mai
09
jul sep nov jan
10
mar mai jul sep nov jan
11
mar mai jul sep nov jan
12
mar mai
Ba
sis
po
int
0
100
200
300
400
500
600
En forespeilet nedgiring i eurosonen
IMF’s Global Financial Stability Report
13.04.23 12
Norsk økonomi
Det er store kontraster mellom Norge og europeiske land
Mens eurolandene preges av rekordhøy ledighet, mulig resesjon i enkelte land og høy statsgjeld har vi: Lav og synkende ledighet God lønnsvekst Høy innenlandsk etterspørsel og
aktivitet i deler av industrien
Uroen er imidlertid ikke over ute, og smitter over på norsk økonomi gjennom flere kanaler
13.04.23 13
Norge: Friske jobbtall for februar
Arbeidskraftundersøkelsen for Februar: 23 000 nye sysselsatte i gjennomsnitt i Januar-Mars Ledigheten falt fra 3,3% til 3,2% Norges Banks prognose fra PPR 1/12 er på 3,25% for 2012
13.04.23 14
Kilde: SSB
Norge: Sterke detaljhandelstall i mars
Tall for detaljomsetningen viser en månedsvekst på 2,1% i mars
13.04.23 15
Norway, Retail Sales, Total, Linked and Rebased, SA
Chg P/P NACE Rev.2 G47, Constant Prices, Index, 2005=100
Source: Reuters EcoWin
apr jul okt jan apr jul okt jan apr jul okt jan apr jul okt jan apr jul okt jan
07 08 09 10 11 12
Pe
rce
nt
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
Ind
ex
107,5
110,0
112,5
115,0
117,5
120,0
122,5
125,0
127,5
130,0
132,5
Detaljomsetning - Index 2005=100
Detaljomsetning - vekst m/m
Norge: Ytterligere bedring hjemmeStabil vekst i industriproduksjonen i Q1… …men bildet er fremdeles todelt
Økt innenlandsk etterspørsel og ordreinngang til industrien
Flere industribedrifter vurderer og oppjustere investeringsplanene
Svak utvikling for eksportrettede næringer
Fallende etterspørsel og markedspriser
Særlig innen papirvare-, metall- og kjemisk industri som leverer til utlandet
Utsikter Q2: Innenlandsk: Positiv Eksportrettet: Positiv til nøytral
13.04.23 16
Kilde: SSB
Norge: Fallende ordretilgang fra utlandet og synkende priser på eksportmarkedet
Ordretilgang eksportindustri Markedspriser
13.04.23 17
Kilde: SSB
Norge: Svakere PMI-tall for April
13.04.23 18
Norway, Business Surveys, PMI, Manufacturing Sector, SA
Total Employment
Source: Reuters EcoWin
mai jul sep nov jan mar mai jul sep nov jan mar mai jul sep nov jan mar
09 10 11 12
Net
bal
ance
37,5
40,0
42,5
45,0
47,5
50,0
52,5
55,0
57,5
60,0
62,5
PMI Industri - Total
PMI Industri - Sysselsetting
Norge: PMI – Ordretilgang
13.04.23 19
Norway, Business Surveys, PMI, Manufacturing Sector
New orders, domestic market New orders, export market New orders, total, SA
Source: Reuters EcoWin
mai jul sep nov jan mar mai jul sep nov jan mar mai jul sep nov jan mar
09 10 11 12
Net
bal
ance
30
35
40
45
50
55
60
65
PMI Industri - Nye ordre eksport
PMI Industri - Nye ordre hjemme
PMI Industri - Nye ordre
Norge: Norges Banks regionale nettverk
13.04.23 20
Norge: KPI svakere enn ventet i april
KPIXE:1,3% y/y i mars Norges Banks anslag PPR 1/12: KPIXE:1,2% y/y i mars KPI-JAE: Ned fra 1,5% y/y i mars til 0,7% y/y i april, mot konsensus
1% Norges Bank anslo 0,8% y/y for april i PPR 1/12
13.04.23 21
Norway, Consumer Prices, By Commodity, Special Indexes, Chg Y/Y
CPIXE, All items CPI-ATE, All items
Source: Reuters EcoWin
apr jun aug okt des feb apr jun aug okt des feb apr jun aug okt des feb
09 10 11 12
Per
cent
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
Inflasjonsmål (2,5%)
Norge: Rentedifferanse og kronekurs
Rentedifferansen og NOK/EUR Importveid valutakurs
13.04.23 22 3mnd NIBOR- 3mnd EURIBOR
Norway, Spot Rates, EUR/NOK, Close
So u rc e : Re u te rs Ec o W i n
mai
09
jul sep nov jan
10
mar mai jul sep nov jan
11
mar mai jul sep nov jan
12
mar mai
Pe
rc
en
t
0,50
0,75
1,00
1,25
1,50
1,75
2,00
2,25
EU
R/N
OK
7,25
7,50
7,75
8,00
8,25
8,50
8,75
9,00
9,25
Rentedifferanse 3 mnd (NIBOR - EURIBOR)
NOK/EUR - Stigende kurve tils ier s ty rket k rone
Rentedifferanse 3m (NIBOR-EURIBOR)
Norway, Import-Weighted Krone Exchange Rate Index - 44 Countries, NOK
Sourc e: R euters Ec oW in
apr
09
jun aug ok t des
10
feb apr jun aug ok t des
11
feb apr jun aug ok t des
12
feb apr
Ind
ex
85
86
87
88
89
90
91
92
93
94
95
96
97
98
Impor tv e id v a lu tak urs ( I-44)
Norway, Local I ndices, I mport -Weight ed Krone Exchange Rat e I ndex - 44 Count r ies, NOK 87, 56
Norge: Kraftig prisvekst på boliger i april
Boligprisene steg med 0,9% (sesongjustert) fra mars til april, og opp 8,5% fra april 2011
Mulige forklaringsfaktorer: Sterk vekst i befolkningen og inntekter Lav nybygging Lave renter
13.04.23 23
Norway, House Prices, Average price per square meter, all dwellings, NOK
SA
Source: Reuters EcoWin
jan mai sep jan mai sep jan mai sep jan mai sep jan mai sep jan mai sep jan mai sep jan
05 06 07 08 09 10 11 12
NO
K
18000
19000
20000
21000
22000
23000
24000
25000
26000
27000
28000
29000
30000
Sesongjustert
Faktisk
Norge: Høy, men stabil gjeldsbelastning i husholdningene
13.04.23 24
Høy gjeldsbelastning, men lave renter har holdt rentebelastningen nede de siste årene
Kilde: Norges Bank/Finanstilsynet
Norge: Fortsatt vekst i bruttogjeld
Husholdningenes kredittvekst tok seg opp fra januar til februar, fra 12 månederesvekst på 7,2% til 7,3%.
Norges Banks utlånsundersøkelse indikerer imidlertid en strammere kredittpraksis overfor husholdningene i Q1 2012. Praksisen forventes å være uendret gjennom Q2
13.04.23 25
Kredittindikatoren K2 - Vekst 12mnd
Source: Reuters EcoWin
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
Perc
ent
-2,5
0,0
2,5
5,0
7,5
10,0
12,5
15,0
17,5
20,0
22,5
Husholdninger
K2
Ikke-finansielle foretak
Norges Bank om ubalanser:"Norges Bank sikter mot inflasjon på 2,5% ”over tid”
Rentebanen bør oppfylle 3 kriterier:
1) Inflasjonsmålet nås
2) Inflasjonsmålstyringen er fleksibel
3) Pengepolitikken er robust
Inflasjonsmålet er ikke alt
13.04.23 26
Norge: FRA-renter
3m FRA-renter
Indikerer forventninger om økte renter utover 2012-2013
Endring Mars-Mai
13.04.23 27
Norway, FRAs, Close, NOK
3 mo n th 1 -Po s 3 mo n th 2 -Po s 3 mo n th 3 -Po s 3 mo n th 4 -Po s 3 mo n th 5 -Po s 3 mo n th 6 -Po s
Source: Reuters EcoWin
mar-12
19 21 23 27 29
apr-12
2 4 6 10 12 16 18 20 24 26 30
mai-12
2 4 8
Perc
ent
2,20
2,25
2,30
2,35
2,40
2,45
2,50
2,55
2,60
2,65
2,70
Juni 12
September 12
Desember 12
Mars 13
Juni 13
September 13
Rentekuttet i mars og nedjustert rentebane påvirket fremtidsrentene
Kilde: Reuters EcoWin/FNO
Norge: Påslag i pengemarkedet
3m NIBOR falt med om lag 20 punkter etter forrige møte og har holdt seg stabilt rundt 2,3% siden
13.04.23 28Source: Reuters EcoWin
jan
07
apr jul okt jan
08
apr jul okt jan
09
apr jul okt jan
10
apr jul okt jan
11
apr jul okt jan
12
apr
1
2
3
4
5
6
7
8
Pe
rce
nt
1
2
3
4
5
6
7
8
Policy Rates, Sight Deposit Rate
Interbank Rates, NIBOR, 3 Month, Fixing
Interbank Rates, NIBOR, 6 Month, Fixing
Sentralbankene har ikke mye å gå på
Styringsrentene i mange land er svært lave, noe som begrenser Norges Banks muligheter
13.04.23 29Source: Reuters EcoWin
jan
06
apr jul okt jan
07
apr jul okt jan
08
apr jul okt jan
09
apr jul okt jan
10
apr jul okt jan
11
apr jul okt jan
12
apr 0
1
2
3
4
5
6
Percent
0
1
2
3
4
5
6
Storbritannia
USA
euro
Norge
Sverige