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Slide 1 Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Copyright 2010 Standard & Poors Financial Services LLC, a subsidiary of The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. Regina Nunes Presidente Standard & Poors Brasil O Brasil no Contexto Internacional: A Viso de uma Agncia de Rating Slide 2 2. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Agenda O que so ratings de crdito soberano? A elevao do Brasil ao grau de investimento. Metodologia dos ratings soberanos Panorama econmico global & regional Brasil e seus pares Slide 3 3. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. O que so ratings de crdito soberano? Os ratings soberanos da S&P SO: Nossa avaliao sobre a capacidade e a disposio de um governo soberano para honrar, completa e pontualmente, o servio de sua dvida. Uma estimativa comparativa, de abrangncia global, da probabilidade de default. Foca-se em fundamentos de mdio prazo, ao longo de ciclos de crescimento, de taxas de juros, de commodities e polticos. Os ratings soberanos da S&P NO SO: Ratings de risco-pas ou rankings de investimento de pases. No so uma recomendao de compra ou venda de um ttulo, ou um prognstico sobre a volatilidade de um ttulo. Slide 4 4. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Escala Global x Escala Nacional de Ratings Escala GlobalGrau de InvestimentoAAA BBB- Grau EspeculativoBB+ SD Dvida em moeda local, moeda estrangeira, +/- em cada categoria de rating, perspectiva de ratings Escala Nacional Brasilbr+Rating Mxicomx+Rating Rssiaru+Rating Nota: As escalas nacionais no so comparveis entre si nem com a escala global. Slide 5 5. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Ratings atribudos pela Standard & Poors AAA AA A BBB BB+ B CCC CC C SD/D BBB- AAA: Melhor qualidade de crdito D ou SD: DEFAULT nica categoria no prospectiva BB+/BBB-: Diviso entre o GRAU DE INVESTIMENT e o GRAU ESPECULATIVO: Fontes adequadas para honrar o servio da dvida Rising star Falling Angel Slide 6 6. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Ratings de crdito soberano da S&P 124 governos soberanos avaliados em todo o mundo. 26 governos soberanos avaliados na Amrica Latina e Regio do Caribe Os ratings medem a posio creditcia relativa de um governo em comparao quela de seus pares e de outros emissores globais. Slide 7 7. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Ratings soberanos: Amrica Latina e Caribe (Maio de 2010) Rating: Moeda estrangeira / Moeda local Perspectiva/CreditWatch dos Ratings: Estvel, Positiva, Negativa Chile A+/AA Aruba A-/A- Bahamas BBB+/BBB+ Trinidad & Tobago A/A+ Barbados BBB/BBB+ Mxico BBB/A Montserrat BBB-/BBB- Brasil BBB-/BBB+ Peru BBB-/BBB+ Colmbia BB+/BBB+ Panam BB+/BB+ Costa Rica BB/BB+ Guatemala BB/BB+ El Salvador BB/BB Uruguay BB-/BB- Venezuela BB-/BB- Suriname B+/BB- Honduras B/B Repblica Dominicana B/B Belize B/B Paraguai B/B Bolvia B/B Argentina B- /B- Granada B-/B- Jamaica B-/B- Equador CCC+/CCC+ Slide 8 8. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Cenrio econmico mundial Slide 9 9. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Amrica Latina apresentar uma recuperao slida em 2010 Recuperao de 4,8% em 2010, aps contrair-se 1,9% em 2009 Mercados emergentes vo liderar o crescimento global. Perspectivas econmicas para os EUA e Europa comparativamente mais fracas Preos favorveis para as commodities Retomada dos fluxos de capital Pases com fortes dinmicas de demanda domstica e/ou com vnculos comerciais com a sia devem se sair melhor. Aumento de inflao e taxas de referncia da poltica monetria comeam a apertar Poltica fiscal ainda se mantm expansiva em 2010, mas mais moderada do que em 2009 Slide 10 10. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Contrao econmica limitada e uma retomada slida ao crescimento Slide 11 11. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Taxas de crescimento dos pases e perspectivas inflacionrias *Dados oficiaise-estimativa 20062007200820092010e2011e ARGENTINA PIB Real8.58.76.80.94.53.5 Preos ao Consumidor*10.98.88.66.325.020.0 BRASIL PIB Real4.05.75.1(0.2)6.04.7 Preos ao Consumidor4.13.75.74.45.24.9 CHILE PIB Real4.6 3.7(1.5)4.55.0 Preos ao Consumidor3.44.48.81.42.42.5 COLMBIA PIB Real6.97.52.50.43.54.2 Preos ao Consumidor4.35.67.04.23.04.0 Slide 12 12. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Taxas de crescimento dos pases e perspectivas inflacionrias 20062007200820092010e2011e MXICO PIB Real4.93.31.5(6.5)4.23.5 Preos ao Consumidor3.73.96.53.65.04.2 PANAM PIB Real8.512.110.82.44.56.5 Preos ao Consumidor2.54.38.72.43.03.5 PERU PIB Real7.78.99.80.95.5 Preos ao Consumidor2.01.85.83.11.02.5 VENEZUELA PIB Real9.98.24.8(3.3)(1.0)4.0 Preos ao Consumidor13.718.731.028.038.035.0 Slide 13 13. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. 3T084T081T092T093T094T09 Argentina1.5(0.9)(0.4)0.20.01.9 Brasil1.4(3.5)(0.9)1.41.72.0 Chile(0.8)(2.5)(0.7)(0.1)1.61.4 Colmbia0.4(1.5)0.10.80.41.1 Mxico(0.1)(1.9)(6.9)0.32.52.0 Peru2.5(0.6)(1.8)(1.2)3.33.2 Crescimento real do PIB trimestral em relao ao trimestre anterior (S.A.) Fim da recesso no segundo ou terceiro trimestre de 2009 Slide 14 14. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. exceto na Venezuela Crescimento real do PIB Trimestral em relao ao ano anterior 3T084T081T092T093T094T09 Argentina6.94.12.0(0.8)(0.3)2.6 Brasil7.10.8(2.1)(1.6)(1.2)4.3 Chile5.20.7(2.1)(4.5)(1.4)2.1 Colmbia3.1(1.4)(0.4)(0.3) 2.9 Mxico1.6(1.1)(7.9)(10.0)(6.1)(2.3) Panam10.28.13.32.10.83.5 Peru10.76.41.9(1.2)(0.6)3.4 Venezuela3.83.50.5(2.6)(4.6)(5.8) Slide 15 15. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Exposio a commodities geralmente alta Slide 16 16. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Preos das commodities Fontes: JPMorgan, Reuters/Jefferies, e Bloomberg. Slide 17 17. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Normalizao dos mercados de capital local e global Vasto volume de emisses globais por parte de governos e setor privado latino-americanos. Emprstimos bancrios no mercado domstico recuperando-se lentamente em relao estagnao de 2009. Exceo o Brasil, com um volume robusto de emprstimos liderado pelos bancos controlados pelo governo. Fluxos de capital, atrados pelas perspectivas de crescimento favorveis e pela combinao de poltica fiscal e monetria, contriburam para a valorizao das moedas locais. Slide 18 18. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Bond Spreads: EMBIG v. Amrica Latina Fontes: JPMorgan e Bloomberg. LatAm EMBIG EMBIG Slide 19 19. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Bond Spreads LatAm EMBIG EMBIG Fontes: JPMorgan e Bloomberg. Slide 20 20. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Bond Spreads LatAm EMBIG EMBIG Fontes: JPMorgan e Bloomberg. Slide 21 21. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Poltica monetria deve ficar mais restritiva Brasil Mxico Colmbia Peru Chile Slide 22 22. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. ndices de inflao em ascenso IPC Anual (%) 2009 2010 SetOutNovDezJanFevMarAbr Argentina 6.15 6.54 7.06 7.69 8.24 9.12 9.6610.21 Brasil 4.34 4.17 4.22 4.31 4.59 4.83 5.17 5.26 Chile* (1.08) (1.94)(2.27)(1.38) (1.32) 0.26 0.30 0.92 Colmbia 3.21 2.72 2.37 2.00 2.10 2.09 1.84 1.98 Mxico 4.89 4.50 3.86 3.57 4.46 4.83 4.97 4.27 Panam 0.49 0.73 1.39 1.89 3.10 2.96 2.70 Peru 1.20 0.71 0.29 0.25 0.44 0.84 0.76 Venezuela 28.90 28.93 28.56 26.91 26.87 27.01 28.20 31.86 *Srie histrica do Chile apresenta uma quebra a partir de janeiro de 2010. Taxas de inflao do IPC de Caracas. Slide 23 23. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. ndices de inflao em ascenso IPC Mensal (%) 2009 2010 SetOutNovDezJanFevMarAbr Argentina 0.74 0.80 0.83 0.93 1.04 1.25 1.140.83 Brasil 0.24 0.28 0.41 0.37 0.75 0.78 0.52 0.57 Chile 1.14 (0.01) (0.40) (0.38) 0.52 0.28 0.08 0.47 Colmbia (0.11) (0.13) (0.07) 0.08 0.69 0.83 0.25 0.46 Mxico 0.50 0.30 0.52 0.41 1.09 0.58 0.71 (0.32) Panam (0.56) 0.24 0.08 0.85 0.24 0.40 Peru (0.09) 0.12 (0.11) 0.32 0.30 0.32 0.28 0.03 Venezuela* 2.58 2.14 1.85 1.33 2.39 1.52 2.41 5.22 *Taxa de inflao do IPC de Caracas. Slide 24 24. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Riscos para a perspectiva econmica da Amrica Latina Fatores Negativos Maior presses nos mercados de crdito globais frente a estresses soberanos. Retirada dos estmulos monetrios nas economias desenvolvidas. No-confirmao da esperada recuperao dos EUA Superaquecimento seguido de forte desacelerao na China Atraso na retirada das polticas contracclicas na Amrica Latina Fatores Positivos Uma recuperao mais forte nos EUA e/ou na Europa China, e preos das commodities, mais fortes Dinmicas da demanda domstica regional ainda mais slidas Slide 25 25. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Resilincia em 2008-9 possibilita enfrentar riscos em 2010-11 Reflete fundamentos macroeconmicos mais fortes A ausncia das instabilidades macroeconmicas Endividamento externo e necessidades de financiamento (constitudas de reservas internacionais) menores ndices mais baixos (fiscal) de endividamento em relao ao PIB, melhor composio de dvida Regimes de cmbio flutuante e metas de inflao Sistemas bancrios mais slidos Maior capacidade dos governo (e corporaes) de se financiarem no mercado domstico Por consequncia, acesso a financiamentos preventivos multilaterais em meio ao aperto de crdito global. Capacidade sem precedente, ainda que moderada, de implementar polticas fiscal e monetria contracclicas vo atenuar, ou pelo menos no exacerbar, a contrao econmica Slide 26 26. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Dvida externa, lquida de ativos lquidos menor *CAR Ingressos na Conta de Transaes Correntes Slide 27 27. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Necessidades de financiamento externo bruto mais baixas Slide 28 28. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Menor nvel de dvida fiscal Slide 29 29. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Melhora dos dficits fiscais Slide 30 30. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Indicadores Selecionados PIB-mdia ponderada20022003200420052006200720082009 2010- p 2011- p Desempenho Econmico PIB Real (% variao)0,52,16,14,65,55,74,3-1,94,84,4 Preos ao Consumidor (% variao)5,29,76,33,55,25,58,77,37,46,7 Contas Externas Balano da Conta Corrente / PIB, %-0,70,61,01,51,70,5-0,6-0,4-1,1 Balana Comercial / PIB, %1,92,93,23,6 2,41,51,61,10,8 IED Lquido / PIB, %2,92,02,32,10,92,42,21,21,51,3 Necessidades de Financiamento Externo Bruto/Reservas Utilizveis+CAR*, %11410494 9794908582 Dvida Externa / CAR*, %193183150110949989125122120 Dvida Externa Lquida / CAR*, %1361229558392317192126 Dvida Externa do Setor Pblico / CAR*, %111 936452 467067 Dvida ext. Lquida do Setor Pblico / CAR*, %646148227-12-18-23-22-16 Desempenho Fiscal Balano do Governo Geral / PIB, %-3,7-2,7-1,4-1,3-1,5-0,9 -3,4-2,6-2,2 Balano Primrio do Governo Geral / PIB, %0,91,72,42,72,42,72,5-0,20,60,8 Estoque da Dvida Dvida do Governo Geral / PIB, %5857524644 474845 Dvida Lquida do Governo Geral / PIB, %525145393635 363735 *CAR Ingressos na Conta de Transaes Correntes Slide 31 31. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Perfil de Crdito do Brasil Oito aes de rating positivas consecutivas desde maio de 2003 Compromisso com polticas pragmticas, mesmo em tempos de crise econmica internacional Declnio das vulnerabilidades fiscais e externas Perspectiva de crescimento econmico mais forte Transformao dos mercados de capitais locais em andamento Slide 32 32. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Histrico dos Ratings Soberanos do Brasil Moeda Local Moeda Estrangeira 30 de Abril de 2008BBB+/Estvel/A-2BBB-/Estvel/A-3 16 de maior de 2007BBB/Positiva/A-3BB+/Positiva/B 22 de nov. de 2006BB+/Positiva/B BB/Positiva/B 28 de fev. de 2006BB+/Estvel/BBB/Estvel/B 8 de nov. de 2005BB/Positive/BBB-/Positiva/B 17 de set. de 2004BB/Estvel/BBB-/Estvel/B 11 de dez. de 2003BB/Estvel/BB+/Positiva/B 29 de abril de 2003BB/Estvel/BB+/Estvel/B 2 de julho de 2002BB/Negativa/BB+/Negativa/B 9 de ago. de 2001BB+/Negativa/B BB-/Negativa/B 3 de jan. de 2001BB+/Estvel/BBB-/Estvel/B Slide 33 33. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. 16 de maio de 2007, os ratings de crdito soberano de longo prazo em moeda estrangeira e local do Brasil foram elevados: Moeda estrangeira em um degrau de BB para BB+ Moeda local em dois degraus de BB+ para BBB...mantendo a perspectiva positiva dos ratings de longo prazo Reafirmados em 21 de dezembro de 2007, aps a derrota da CPMF 30 de abril de 2008, O rating de crdito soberano de longo prazo em moeda estrangeira do Brasil foi elevado para BBB- e o rating em moeda local para BBB+; perspectiva alterada para estvel Ratings reafirmados em 6 de abril de 2009 e em 8 de dezembro de 2009 aps a resposta adequada do governo crise financeira internacional Aes de Rating Mais Recentes Slide 34 34. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Grau de Investimento Atingir e manter o Grau de Investimento depende do posicionamento e do compromisso do governos com as polticas adotadas e tambm do desempenho de vrios indicadores econmicos Apenas 14 governos soberanos (do total de 124) subiram de BB+ para BBB- Mxico Brasil Peru Nove governos soberanos foram rebaixados da categoria de grau de investimento para a de grau especulativo Colmbia Uruguai Slide 35 35. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Grau de Investimento Desde 1975, em mdia, um em cinco governos soberanos na categoria BB teve seus ratings elevados para a categoria grau de investimento em um perodo de cinco anos Mxico 7 anos frica do Sul 6 anos ndia 16 anos Brasil 4 anos Peru 7 anos Slide 36 36. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Como o Brasil se Compara com Outros Governos Soberanos? Brasil BBB-/BBB+ Rssia BBB/BBB+ ndia BBB-/BBB- China A+/A+ Mxico BBB/A frica do Sul BBB+/A+ Peru BBB-/BBB+ Outlook: Stable, Positive, Negative Slide 37 37. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Suporte Uma estrutura macroeconmica consistente e um histrico de continuidade nas polticas adotadas ao longo das transies de governo; Dvida externa lquida inferior a 3% dos ingressos na conta de transaes correntes (CAR, na sigla em ingls) Perfil da dvida do governo vem se alinhando aos de crditos soberanos em grau de investimento Restries: Dvida lquida do governo geral e carga de juros elevadas Inflexibilidade oramentria face a um elevado volume de gastos atuais Barreira estruturais que limitam o investimento e o crescimento em comparao com outras economias emergentes Brasil: Ratings de Crdito Soberano Slide 38 38. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Metodologia de Ratings Soberanos Abordagem quantitativa e qualitativa Risco Poltico Estrutura Econmica & Perspectivas de Crescimento Poltica Fiscal/Estabilidade Estabilidade Monetria Externa Liquidez Cargas de Endividamento dos Setores Pblico & Privado Slide 39 39. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Estabilidade Poltica A estabilidade poltica aumenta a capacidade e a disposio do governo para pagar sua dvida? H previsibilidade nas polticas e consenso poltico ao longo das transies de poder? Quais so as perspectivas de a prudncia nas polticas sustentar os investimentos, o crescimento, o comrcio e a melhora fiscal? No Brasil, ainda politicamente difcil promover uma agenda de reformas ideal Slide 40 40. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Estrutura de Crescimento & Perspectivas Tendncia ou perspectivas de crescimento no mdio prazo versus crescimento de um ano A economia ? Diversificada, competitiva, orientada ao comrcio exterior Fora do setor privado Profundidade dos mercados de capitais locais O clima de investimentos estvel e recebe o suporte das polticas macro e microeconmicas? Slide 41 41. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. PIB Real (% Variao) Slide 42 42. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. PIB Real per Capita (% Variao) Slide 43 43. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Investimento Domstico Bruto / PIB, % Slide 44 44. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Exportaes / PIB, % Slide 45 45. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Desafios para um Maior Crescimento a Mdio Prazo Infraestrutura e Energia Custo Brasil Mercados de trabalho Liberalizao do comrcio Baixo custo e maior disponibilidade de capital Carga de impostos nvel e composio Slide 46 46. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Balano Fiscal do Governo Geral / PIB, % Slide 47 47. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Balano Primrio do Governo Geral / PIB, % Slide 48 48. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Dvida Lquida do Governo Geral / PIB, % Slide 49 49. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Juros do Governo Geral/ Receita do Governo Geral, % Slide 50 50. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Dvida Lquida do Governo Geral / PIB, % Slide 51 51. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Juros / Receita do Governo Geral, % Slide 52 52. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Desafios da Poltica Fiscal Reduzir mais a carga de dvida Compromisso contnuo com o supervit primrio Poltica fiscal menos expansionista Flexibilidade Fiscal Composio e nvel de gastos Vinculao de receitas Previdncia Social Simplificao do regime de impostos e eventualmente uma carga menor Prolongar os vencimentos e a duration da dvida domstica Slide 53 53. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Performance Externa A reverso significativa da posio da balana comercial e da conta corrente do Brasil reflete fatores estruturais e cclicos A volta de um dficit modesto na conta corrente do Pas no necessariamente problemtica Que tipo de financiamento -- investimento estrangeiro direto, dvida, equity? Slide 54 54. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Dvida Externa Lquida / CAR*, % *CAR Ingressos na Conta de Transaes Correntes Slide 55 55. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Dvida Externa Lquida / CAR*, % *CAR Ingressos na Conta de Transaes Correntes Slide 56 56. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Necessidade de Financiamento Externo Bruto / CAR* + Reservas Internacionais *CAR Ingressos na Conta de Transaes Correntes Slide 57 57. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Servio da Dvida Externa (exceto Curto Prazo) / CAR*, % *CAR Ingressos na Conta de Transaes Correntes Slide 58 58. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. 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