ОБЗОР КЛЮЧЕВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ПАЕВЫХ И …

2020 год

ОБЗОР КЛЮЧЕВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ПАЕВЫХ И АКЦИОНЕРНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВИнформационно-аналитический материал

Москва2021

№4

Настоящий обзор подготовлен Департаментом исследований и прогнозирования.Статистические данные, использованные в обзоре, а также методические комментарии публикуются на сайте Банка России.При использовании материалов выпуска ссылка на Банк России обязательна.Фото на обложке: А. Кондаков, Банк России107016, Москва, ул. Неглинная, 12Официальный сайт Банка России: www.cbr.ru

© Центральный банк Российской Федерации, 2021

СОДЕРЖАНИЕ

Краткое содержание .......................................................................................................... 2

1. Массовый приток частных инвесторов в ПИФы ...................................................... 3

2. Популярность Б ПИФов в IV квартале 2020 г. существенно выросла, но ОПИФы остаются крупнейшим сегментом розничных фондов...................... 8

Покупка российских активов остается привлекательной для паевых фондов .................. 12

3. Доля физических лиц в ЗПИФах растет ..................................................................14

http://www.cbr.ru

2Обзор ключевых показателей паевых и акционерных инвестиционных фондов№ 4 • 2020 год

КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ1

Российский рынок паевых инвестиционных фондов входит в число бенефициаров массо-вого перетока розничных инвесторов в инструменты финансового рынка в 2020 году. Сниже-ние ставок по руб левым и валютным депозитам стало одним из главных драйверов притока средств населения на финансовый рынок: вкладчики активнее искали потенциально более до-ходные инструменты. Максимальный чистый приток средств среди розничных фондов в 2020 г. произошел в фонды, специализирующиеся на вложениях в российские облигации. Приемле-мый уровень риска и исторические доходности, в среднем превышающие ставки по депози-там, делают такие фонды привлекательными для консервативных инвесторов. Вместе с тем во второй половине года резко выросли объемы чистых притоков средств в розничные фон-ды иностранных облигаций и акций, что может объясняться повышением спроса на такие ин-струменты в условиях высокой доходности за прошедшие периоды (на которую ориентируется часть клиентов при выборе направлений инвестирования) и околонулевых ставок по валют-ным вкладам. При этом инвесторам необходимо учитывать, что уровень доходности по ПИФам не гарантирован, а исторические показатели не определяют будущие значения.

Общее число клиентов ПИФов по итогам 2020 г. увеличилось почти в три раза и превыси-ло 2,62 миллиона. Массовый приток розничных инвесторов привел к снижению среднего объ-ема инвестиций в ПИФы. Привлекательность ПИФов выросла, в том числе за счет прихода массового инвестора на фондовый рынок и повышения их доступности в связи с цифровиза-цией продаж.

Продолжилось быстрое развитие сегмента Б ПИФов3: в IV квартале объем нетто-притоков в эти инструменты практически сравнялся с ОПИФами4, объем СЧА5 которых почти в восемь раз выше. Высокая ликвидность, более низкие по сравнению с ОПИФами комиссии и упро-щение доступа к брокерским счетам повышают относительную привлекательность биржевых фондов.

Тенденции 2020 г. в сегменте ПИФов, вероятнее всего, сохранятся и в текущем году. Низкие ставки по депозитам могут и дальше способствовать поиску населением более доходных ва-риантов инвестиций. Хотя переход Банка России к нормализации денежно-кредитной полити-ки в марте 2021 г. будет способствовать росту ставок по депозитам, что может удержать наи-более консервативных вкладчиков от поиска альтернативных инвестиционных инструментов. При этом налогообложение доходов по вкладам может поддерживать переток средств физи-ческих лиц на фондовый рынок, а введение ограничений на продажи сложных продуктов не-квалифицированным инвесторам – привести к смещению интереса клиентов в пользу более простых и прозрачных инструментов, в том числе ПИФов.

1 Обзор подготовлен на основании данных отчетности за IV квартал 2020 г. по состоянию на 22.03.2021.2 С учетом владельцев паев ИПИФа, сформированного в сентябре 2000 г. на базе акционерного общества, дей‑

ствовавшего в качестве специализированного инвестиционного фонда приватизации, аккумулировавшего при‑ватизационные чеки граждан. Совокупное количество владельцев паев ПИФов всех типов составляет 3,6 мил‑лиона.

3 Биржевой паевой инвестиционный фонд.4 Открытый паевой инвестиционный фонд.5 Стоимость чистых активов.


• Интерес частных инвесторов к ПИФам усилился в 2020 году. Этому способствовали сни-жение ставок по депозитам, цифровизация продаж и рост спроса на иностранные активы.

• Приток средств в фонды, ориентированные на вложения в иностранные инструменты, мо-жет объясняться высокой доходностью преды дущих периодов за счет ослабления руб ля и роста мировых фондовых рынков.

• Динамика чистого притока внутри года была неравномерной и изменялась вслед за мак-роэкономической ситуацией. Наибольший прирост пришелся на вторую половину года – инвесторы стремились купить активы на фоне роста их котировок.

• Остающиеся низкими процентные ставки по депозитам и высокие доходности за про-шедшие периоды по ПИФам, на которые часто ориентируются неквалифицированные ин-весторы, вероятно, поддержат восходящий тренд в 2021 году.

Российский рынок ПИФов входит в число бенефициаров массового перетока средств роз-ничных инвесторов в инструменты финансового рынка. По итогам 2020 г. доля физических лиц в совокупной рыночной СЧА ПИФов увеличилась на 6 п.п. , до 44%. Повышению интереса населения к коллективным инвестициям способствовали сразу несколько факторов.

Во-первых, инвесторов привлекла потенциально более высокая доходность на фоне сни-жения ставок по депозитам. В результате перехода к мягкой денежно-кредитной полити-ке в 2020 г. средневзвешенная процентная ставка по вкладам физических лиц1 снизилась до минимальных значений за многие годы (3,2% в августе, 3,4% в декабре).

Во-вторых, повышенная волатильность на финансовых рынках в I и начале II квартала соз-дала в глазах многих инвесторов возможность получить высокую доходность. Введение пра-вительствами и центральными банками масштабных мер поддержки экономики и финансовой стабильности и начавшееся в середине II квартала постепенное ослабление ограничительных мер в большинстве стран привели к быстрому росту мировых финансовых рынков после паде-ния в I квартале. Это способствовало восстановлению положительных значений показателей доходностей ПИФов, на которые зачастую опираются физические лица при принятии решений об инвестировании. Во втором полугодии 2020 г. наблюдался рост притоков средств в ПИФы.

В-третьих, росту вложений средств физических лиц в ПИФы способствовало ускорение процесса цифровизации и развития дистанционных продаж финансовых инструментов в ус-ловиях самоизоляции и действия ограничительных мер.

В-четвертых, в 2020 г. , особенно в II квартале, значительно выросла норма сбережений, когда из-за ограничительных мер снизились возможности трат на товары и услуги. Часть этих сбережений могла быть инвестирована и в ПИФы.

В-пятых, повышению интереса населения к инвестициям в иностранные ценные бумаги, в том числе в ПИФах, способствовали ослабление руб ля и рост мировых фондовых рынков. Например, индекс S&P 500 TR за 2020 г. вырос на 17,2%, индекс Nasdaq 100 TR – на 45%2. В результате притока средств и валютной переоценки в структуре активов ПИФов (без учета ЗПИФов3) наблюдался заметный рост вложений в иностранные ценные бумаги (с 22% от вели-чины активов на конец 2019 г. до 30% на конец 2020 г.). Вложения в иностранные активы дают возможность клиентам повысить страновую, валютную и отраслевую диверсификацию сво-их портфелей. При этом необходимо учитывать, что налоговая база при продаже иностранных

1 До 1 года, включая «до востребования».2 При этом падение индексов в феврале прошлого года (индекс S&P 500 TR потерял 12%, индекс Nasdaq 100 TR –

8%) позволило инвесторам приобретать иностранные активы по сниженной стоимости.3 Закрытый паевой инвестиционный фонд.

1. МАССОВЫЙ ПРИТОК ЧАСТНЫХ ИНВЕСТОРОВ В ПИФЫ

https://cbr.ru/statistics/bank_sector/int_rat/

https://cbr.ru/statistics/bank_sector/int_rat/


1. Массовый приток частных инвесторов в ПИФы

активов рассчитывается в руб лях, а необходимость уплаты НДФЛ может возникать даже в том случае, когда в валюте был получен отрицательный финансовый результат по сделке. Кроме того, в случае укрепления руб ля стратегии, направленные на инвестирование в иностранные активы, могут принести убыток.

В 2021 г. динамика притока средств розничных инвесторов в ПИФы во многом будет за-висеть от совокупности следующих факторов, многие из которых в значительной степени определили рост рынка 2020 года.

Во-первых, низкие ставки по депозитам могут и дальше приводить к поиску населением более доходных вариантов инвестиций. Переход Банка России к нормализации денежно-кре-дитной политики в марте 2021 г. будет способствовать росту ставок по депозитам, что может удержать наиболее консервативных вкладчиков от поиска альтернативных инвестиционных инструментов.

Во-вторых, введение налога на доходы по вкладам свыше 1 млн руб.4 может также поддер-живать переток средств физических лиц на фондовый рынок (в первую очередь в государ-ственные облигации и облигации высоконадежных эмитентов – наиболее близкий инструмент по характеристикам «риск-доходность»).

В-третьих, можно ожидать смещения интереса тех неквалифицированных инвесторов, ко-торые покупали или готовы были приобретать сложные продукты, в пользу более простых и понятных инструментов (таких как ПИФы) из-за нововведений Банка России в части правил продаж финансовых продуктов гражданам, которые делают первые шаги на финансовом рын-ке. В декабре 2020 г. Банк России рекомендовал5 проф участникам рынка ценных бумаг до вве-дения обязательного тестирования не продавать неквалифицированным инвесторам сложные финансовые инструменты. Кроме того, для предотвращения таких продаж Банк России разра-ботал проект указания6, которое предполагает запрет продажи отдельных продуктов неквали-фицированным инвесторам до введения тестирования. Далее участники рынка должны будут проводить обязательное тестирование неподготовленных инвесторов на знание специфики приобретаемых инструментов7 – в случае принятия соответствующего законопроекта ново-введение может начать действовать уже в 2021 г. (ранее изначально запланированного сро-ка – 1 апреля 2022 г.).

В-четвертых, высокие показатели доходности 2020 г. могут стимулировать к наращиванию объемов вложений физических лиц, которые в прошлом году делали пробные инвестиции на фондовый рынок.

Помимо перечисленных выше факторов на притоке средств инвесторов в ПИФы может ска-заться развитие проекта «Маркетплейс»8, инициированного Банком России. Система стала но-вым каналом продаж для банков, страховых организаций и иных финансовых компаний. Появ-ление возможности оперативного сравнения основных параметров различных инструментов (например, по доходности, комиссиям и пр.) повысит их прозрачность и упростит процесс приобретения.

4 Федеральный закон от 01.04.2020 № 102‑ФЗ «О внесении изменений в части первую и вторую Налогового кодек‑са Российской Федерации и отдельные законодательные акты Российской Федерации».

5 Информационное письмо Банка России от 15.12.2020 № ИН‑01 – 59 / 174 «О недопустимости предложения сложных инвестиционных продуктов неквалифицированным инвесторам».

6 Проект указания Банка России «О ценных бумагах, сделки с которыми могут совершаться (договорах, являю‑щихся производными финансовыми инструментами, которые могут заключаться) физическим лицом или за его счет, только если указанное лицо является квалифицированным инвестором».

7 Федеральный закон от 31.07.2020 № 306‑ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бу‑маг» и отдельные законодательные акты Российской Федерации».

8 Заработала во второй половине 2020 года.

https://cbr.ru/StaticHtml/File/59420/20201215_in_01_59-174.pdf

https://cbr.ru/StaticHtml/File/59420/20201215_in_01_59-174.pdf



Повышению транспарентности рынка также будет способствовать новое требование Банка России9 к управляющим компаниям ежемесячно раскрывать на своих сайтах основную инфор-мацию о ПИФах: доходность, инвестиционные риски, комиссии, крупнейшие позиции в акти-вах. Делать это надо будет в стандартной и простой для понимания форме паспорта продук-та – единого ключевого информационного документа. Также УК должны публиковать на сайтах сведения о событиях, которые могут существенно повлиять на стоимость паев.

Кроме того, инвестиционную привлекательность ПИФов для квалифицированных инвесто-ров и Б ПИФов призвано повысить новое регулирование Банка России10, согласно которому при погашении паев пайщики смогут получать не только деньги, но и другое имущество, кото-рое входит в состав фонда (например, объекты недвижимости).

9 Указание Банка России от 02.11.2020 № 5609‑У.10 Указание Банка России от 25.11.2020 № 5690‑У.

63х170

-50

0

50

100

150

200

250

300

I кв. 2016

II кв. 2016

III кв. 2016

IV кв. 2016

I кв. 2017

II кв. 2017

III кв. 2017

IV кв. 2017

I кв. 2018

II кв. 2018

III кв. 2018

IV кв. 2018

I кв. 2019

II кв. 2019

III кв. 2019

IV кв. 2019

II кв. 2020

III кв. 2020

IV кв. 2020

ЗПИФ ОПИФ ИПИФ БПИФ Итого нетто-приток/отток

ЧИСТАЯ ВЫДАЧА / ПОГАШЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПАЕВ(МЛРД РУБ.)

Рис. 1

Источник: Банк России.

63х170

0

1

2

3

4

5

6

I кв. 2016

II кв. 2016

III кв. 2016

IV кв. 2016

I кв. 2017

II кв. 2017

III кв. 2017

IV кв. 2017

I кв. 2018

II кв. 2018

III кв. 2018

IV кв. 2018

I кв. 2019

II кв. 2019

III кв. 2019

IV кв. 2019

I кв. 2020

II кв. 2020

III кв. 2020

IV кв. 2020

СЧА ЗПИФ СЧА ОПИФ СЧА ИПИФ СЧА БПИФ

СТОИМОСТЬ ЧИСТЫХ АКТИВОВ ПО ТИПАМ ПИФОВ(ТРЛН РУБ.)

Рис. 2


https://cbr.ru/Queries/UniDbQuery/File/90134/1189

http://www.cbr.ru/Queries/UniDbQuery/File/90134/1207



63х170

0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

I кв. 2017

II кв. 2017

III кв. 2017

IV кв. 2017

I кв. 2018

II кв. 2018

III кв. 2018

IV кв. 2018

I кв. 2019

II кв. 2019

III кв. 2019

IV кв. 2019

I кв. 2020

II кв. 2020

III кв. 2020

IV кв. 2020

Комбинированный Рыночных финансовых инструментов Недвижимости Финансовых инструментов

Рентный Долгосрочных прямых инвестиций Смешанных инвестиций Прочие

СТОИМОСТЬ ЧИСТЫХ АКТИВОВ ПО КАТЕГОРИЯМ ПИФОВ(ТРЛН РУБ.)

Рис. 3


63х170

0

1

2

3

4

5

6

I кв. 2018

II кв. 2018

III кв. 2018

IV кв. 2018

I кв. 2019

II кв. 2019

III кв. 2019

IV кв. 2019

I кв. 2020

II кв. 2020

III кв. 2020

IV кв. 2020

Акции Прочие активыНедвижимость Вклады в уставные (складочные) капиталыИнвестиционные паи ПИФ Облигации российских эмитентов Иностранные ценные бумаги Государственные ЦБ, ЦБ субъектов РФ и муниципальные ЦБ

СТРУКТУРА АКТИВОВ ПИФОВ(ТРЛН РУБ.)

Рис. 4


63х170

0

200

400

600

800

1 000

1 200

1 400

1 600

1 800

I кв. 2016

II кв. 2016

III кв. 2016

IV кв. 2016

I кв. 2017

II кв. 2017

III кв. 2017

IV кв. 2017

I кв. 2018

II кв. 2018

III кв. 2018

IV кв. 2018

I кв. 2019

II кв. 2019

III кв. 2019

IV кв. 2019

I кв. 2020

II кв. 2020

III кв. 2020

IV кв. 2020

ЗПИФ ОПИФ ИПИФ БПИФ

КОЛИЧЕСТВО ЗАРЕГИСТРИРОВАННЫХ ПИФОВ ПО ТИПАМ(ЕД.)

Рис. 5




63х170

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

0

50

100

150

200

250

300

350

400

I кв. 2016

II кв. 2016

III кв. 2016

IV кв. 2016

I кв. 2017

II кв. 2017

III кв. 2017

IV кв. 2017

I кв. 2018

II кв. 2018

III кв. 2018

IV кв. 2018

I кв. 2019

II кв. 2019

III кв. 2019

IV кв. 2019

I кв. 2020

II кв. 2020

III кв. 2020

IV кв. 2020

%Ед.

Количество УК, осуществляющих доверительное управление ПИФ Квартальная динамика количества УК (правая шкала)

КОЛИЧЕСТВО УПРАВЛЯЮЩИХ КОМПАНИЙ, ОСУЩЕСТВЛЯЮЩИХ ДОВЕРИТЕЛЬНОЕ УПРАВЛЕНИЕ ПИФАМИ Рис. 6


63х170

0

1

2

3

4

5

6

0

1

2

3

4

5

6

I кв. 2016

II кв. 2016

III кв. 2016

IV кв. 2016

I кв. 2017

II кв. 2017

III кв. 2017

IV кв. 2017

I кв. 2018

II кв. 2018

III кв. 2018

IV кв. 2018

I кв. 2019

II кв. 2019

III кв. 2019

IV кв. 2019

I кв. 2020

II кв. 2020

III кв. 2020

IV кв. 2020

%Трлн руб.

Активы Отношение активов к ВВП (правая шкала)

ДИНАМИКА АКТИВОВ ПИФОВ Рис. 7



• Чистый приток средств в биржевые паевые инвестиционные фонды (Б ПИФы) в IV квар-тале 2020 г. вырос почти в семь раз (г / г), почти сравнявшись с нетто-притоками средств в открытые паевые инвестиционные фонды ( ОПИФы).

• Рост популярности биржевых фондов объясняется в том числе их высокой ликвидностью и низкими комиссиями. Кроме того, на протяжении 2020 г. доходность Б ПИФов опережа-ла доходность ОПИФов.

• Биржевые фонды продолжают быть удобным инструментом для входа на финансовый ры-нок, в том числе для начинающих инвесторов с небольшими суммами.

В IV квартале 2020 г. чистый приток средств в ОПИФы составил 40,1 млрд руб лей. Это суще-ственно ниже, чем год назад (-36% г / г), но выше по сравнению с II и III кварталами 2020 года. Объем выдач паев в IV квартале стал рекордным, однако сопровождался значительным уско-рением погашений паев. Такая динамика может объясняться стремлением части пайщиков зафиксировать полученную в 2020 г. высокую доходность и одновременным привлечением этими доходностями все большего количества новых инвесторов: число пайщиков открытых фондов за год выросло более чем в полтора раза и превысило 1,1 миллиона. Почти все кли-енты этого типа фондов – физические лица. Несмотря на некоторое снижение среднего1 объ-ема вложений физических лиц (на 4% за 2020 г.), средства в ОПИФы вкладывали достаточно обеспеченные инвесторы – средняя величина их инвестиций на конец декабря 2020 г. состав-ляла 536 тыс. руб лей. Для сравнения: средний объем средств на депозите физических лиц2 на ту же дату составлял 183 тыс. руб лей3.

Средневзвешенная доходность ОПИФов по итогам 2020 г. составила 12,1%, что несколь-ко ниже значения преды дущего года. Это связано с отрицательными результатами I кварта-ла года. Провал рынка в марте стал причиной временного ухудшения доходности практически всех типов фондов.

В результате притока инвестиций и положительной доходности СЧА ОПИФов за год вырос-ла почти в полтора раза, до 667 млрд руб лей. Доля этого типа фондов на рынке увеличилась на 3 п.п. за год, до 13%.

Структура активов ОПИФов в 2020 г. существенно изменилась. Наиболее яркой тенденци-ей стало увеличение доли вложений в иностранные ценные бумаги (+8 п.п. , до 27%) на фоне снижения вложений в корпоративные облигации (-8 п.п. , до 35%) и в акции российских компа-ний (-2 п.п. , до 23%). Такое перераспределение объясняется ростом интереса пайщиков к фон-дам, инвестирующим большую часть вложений в иностранные ценные бумаги, а также перео-ценкой иностранных активов на фоне ослабления руб ля.

Сегмент Б ПИФов, самый молодой сегмент на рынке, продолжил бурно развиваться в 2020 году. Совокупная СЧА биржевых фондов за год увеличилась более чем в пять раз, до 86 млрд руб лей. Прирост произошел как за счет средств физических лиц (+471%), так и за счет средств юридических лиц и инвестиционных фондов (+364%). Доля СЧА, приходяща-яся на физических лиц, за год увеличилась на 5 п.п. , до 45%. Чистый приток средств в этот тип фондов по итогам IV квартала 2020 г. вырос в семь раз (г / г), до 35,2 млрд руб лей. Это практи-чески соответствует притоку средств в ОПИФы за тот же период.

1 СЧА / количество пайщиков.2 Включая индивидуальных предпринимателей, за исключением счетов до 1 тыс. руб лей.3 Государственная корпорация «Агентство по страхованию вкладов» опубликовала «Мониторинг застрахован‑

ных вкладов в 2020 году».

2. ПОПУЛЯРНОСТЬ Б ПИФОВ В IV КВАРТАЛЕ 2020 Г. СУЩЕСТВЕННО ВЫРОСЛА, НО ОПИФЫ ОСТАЮТСЯ КРУПНЕЙШИМ СЕГМЕНТОМ РОЗНИЧНЫХ ФОНДОВ

https://www.asv.org.ru/news/407663

https://www.asv.org.ru/news/407663


2. Популярность БПИФов в IV квартале 2020 г. существенно выросла, но ОПИФы остаются крупнейшим сегментом розничных фондов

Выравнивание притока частных инвесторов в Б ПИФы с ОПИФами при пока несопостави-мом размере сегментов (в пользу ОПИФов) может объясняться рядом преимуществ биржевых фондов для клиентов.

Во-первых, Б ПИФы более ликвидны – их паи можно покупать и продавать в течение дня по текущей рыночной цене с брокерского счета. В условиях повышенной волатильности рын-ков возможность моментального исполнения заявки на покупку или продажу паев повышает привлекательность Б ПИФов относительно ОПИФов, процедура оформления заявок на созда-ние и погашение паев может занимать несколько дней.

Во-вторых, паи Б ПИФов можно оплачивать валютой, что позволяет избавиться от рисков конвертации, например, при переводе средств с валютных депозитов.

В-третьих, инвесторов также может привлекать более низкая комиссия биржевых фондов относительно открытых фондов. Так, согласно данным топ-3 Б ПИФов по величине СЧА об-щая сумма вознаграждений и расходов не превышает 1% в год, тогда как по топ-3 ОПИФов только вознаграждение управляющей компании может достигать 2%. Кроме того, доходность Б ПИФов последние шесть кварталов опережала доходность ОПИФов, что среди прочего обу-словлено более высокой долей иностранных ценных бумаг в активах Б ПИФов.

Стоит отметить, что невысокие комиссии Б ПИФов одновременно являются фактором, тормо-зящим развитие этого сегмента в России. Управляющим компаниям часто оказывается выгоднее предлагать частным инвесторам ОПИФы. Однако с ростом интереса инвесторов к этому сегмен-ту рынка ПИФов, а также его объемов эта деятельность становится все более привлекательной для управляющих компаний (за счет эффекта масштаба) даже с учетом относительно невысо-ких комиссий. По мере увеличения объемов СЧА Б ПИФов ожидается дальнейшее снижение ко-миссионного вознаграждения, в том числе за счет инфраструктурных расходов, а также в связи с усилением конкуренции между управляющими компаниями за клиентов (в том числе в свя-зи с возможностью оперативного сравнения комиссий по различным продуктам при исполь-зовании маркетплейсов).

Процесс цифровизации и дистанционного открытия брокерских счетов, который ускори-ли коронавирусные ограничения, также способствовал интересу к Б ПИФам со стороны част-ных инвесторов (для приобретения Б ПИФа необходимо предварительно открыть такой счет).

В результате этот сегмент стал наиболее популярным у клиентов среди всех типов фондов. В 2020 г. произошел взрывной рост числа пайщиков в сегменте. Так, на конец декабря 2020 г. их число превысило 1,3 млн (на конец преды дущего года оно составляло 0,07 млн). Биржевые фонды пользуются спросом среди инвесторов с относительно невысокими суммами вложе-ний (в том числе в связи с минимальными порогами входа). Средняя величина вложений пай-щиков – физических лиц в Б ПИФы на конец 2020 г. составила 28 тыс. руб. (95 тыс. руб. годом ранее). Таким образом, Б ПИФы стали инструментом входа на фондовый рынок для широких слоев населения.

Росту привлекательности этого сегмента дополнительно способствует высокая доходность, которую Б ПИФы получили в 2020 г. (21%). На конец года основным объектом вложений оста-лись иностранные ценные бумаги (33%): кроме роста стоимости активов валютная переоцен-ка в периоды ослабления руб ля также повышает доходность биржевых фондов. Вместе с тем в последнем квартале 2020 г. в структуре активов Б ПИФов удвоилась доля вложений в обли-гации российских эмитентов (до 26%).

Положительное влияние на динамику Б ПИФов в 2021 г. , помимо притока средств частных инвесторов, также может оказать разрешение инвестирования пенсионных накоплений НПФ4

4 В России обязательные и добровольные пенсионные сбережения осуществляются в основном через НПФ и ПФР. Этими накоплениями управляют профессиональные управляющие, которые инвестируют их напрямую в ин‑струменты фондового рынка – в основном в облигации и акции. Средства пенсионных резервов, которые со‑ставляют менее четверти совокупных пенсионных средств НПФ и ПФР, частично инвестируются в ПИФы (15% на конец декабря 2020 г. , или 220 млрд руб.), но доля таких инвестиций лишь немного превышает 5% совокупной СЧА ПИФов.



в этот инструмент5. Управляющие компании уже начали создавать фонды, удовлетворяющие требованиям инвестирования пенсионных накоплений (по уровням рейтинга, концентрации на одно юридическое лицо и др.).

5 Указание Банка России от 20.04.2020 № 5445‑У.

63х170

45,6 43,7 42,5 43,3 38,8 35,3

20,9 19,0 21,4 22,4 26,8 27,0

20,4 24,5 20,2 22,2 19,7 22,6

6,7 6,3 8,3 6,4 8,1 7,81,8 1,9 1,7 1,6 1,5 1,84,7 4,7 5,9 4,3 5,0 5,0

0

20

40

60

80

100

III кв. 2019 IV кв. 2019 I кв. 2020 II кв. 2020 III кв. 2020 IV кв. 2020

Облигации российских эмитентов Иностранные ценные бумаги Акции российских эмитентовГосударственные ценные бумаги Ценные бумаги субъектов РФ Прочие активы

СТРУКТУРА АКТИВОВ ОПИФОВ(%)

Рис. 8


63х170

-20

0

20

40

60

80

100

120

I кв. 2016

II кв. 2016

III кв. 2016

IV кв. 2016

I кв. 2017

II кв. 2017

III кв. 2017

IV кв. 2017

I кв. 2018

II кв. 2018

III кв. 2018

IV кв. 2018

I кв. 2019

II кв. 2019

III кв. 2019

IV кв. 2019

II кв. 2020

III кв. 2020

IV кв. 2020

Объем выдачи ОПИФ за квартал Объем погашения ОПИФ за квартал Нетто приток/отток ОПИФ Прирост СЧА ОПИФ за квартал

ДИНАМИКА СЧА, ОБЪЕМОВ ВЫДАЧИ И ПОГАШЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПАЕВ ОПИФОВ(МЛРД РУБ.)

Рис. 9


https://cbr.ru/Queries/UniDbQuery/File/90134/1044



63х170

41,8 36,7 40,2 37,7 43,633,2

25,5 29,8 30,7 29,0 25,4

22,5

14,0 17,1 16,615,7 15,1

12,5

17,2 13,7 10,6 13,0 12,625,5

1,4 2,7 2,0 4,5 3,4 6,0

0

20

40

60

80

100


Иностранные ценные бумаги Государственные ценные бумагиАкции российских эмитентов (обыкновенные + привилегированные) Облигации российских эмитентов Прочие активы

СТРУКТУРА АКТИВОВ БПИФОВ(%)

Рис. 10



Покупка российских активов остается привлекательной для паевых фондов

• Наибольший нетто-приток средств в ОПИФы и Б ПИФы по итогам 2020 г. наблюдался в домини-рующие категории – фонды, специализирующиеся на вложениях в российские облигации и ак-ции.

• Во второй половине года резко выросли объемы чистых притоков средств в фонды иностранных облигаций и акций, что может объясняться высокой доходностью преды дущих периодов таких фондов, в том числе за счет ослабления руб ля.

• В 2021 г. категория фондов, специализирующихся на российских облигациях, вероятнее все-го, останется доминирующей, несмотря на наименьшую доходность по итогам 2020 г. и сниже-ние индексов облигаций в начале текущего года. Популярность таких фондов связана с соотно-шением риск-доходность, отвечающим требованиям консервативных инвесторов и вчерашних вкладчиков.

Максимальный прирост СЧА среди ОПИФов и Б ПИФов в 2020 г. пришелся на фонды, специализи-рующиеся на российских акциях и облигациях. Также заметный рост произошел в фондах иностран-ных акций и облигаций. При этом в первых двух категориях фондов около трех четвертей прироста СЧА пришлось на чистые притоки средств. В фондах иностранных облигаций и акций доли чистых притоков в приросте СЧА составили лишь 60 и 55% соответственно. Таким образом, значительный объем увеличения СЧА был связан с динамикой фондовых рынков и валютной переоценкой активов – доходности фондов, специализирующихся на иностранных акциях и облигациях, были одними из мак-симальных в сегменте.

Несмотря на сокращение (на 6 п.п. за год) доли ОПИФов и Б ПИФов, ориентированных на вложе-ния в российские облигации, на конец 2020 г. она оставалась доминирующей – 43%. Также снизилась доля фондов российских акций (-1 п.п. , до 19%). Одновременно выросли доли фондов иностранных облигаций и акций, а также ETF. Максимальный чистый приток средств во все основные категории ОПИФов и Б ПИФов пришелся на вторую половину года. Исключением стали фонды, специализирую-щиеся на вложениях в российские акции и сбалансированные фонды. После периода восстановитель-ного роста, длившегося с марта по июль, в августе–ноябре рынок акций начал снижаться, что могло перенаправить спрос части пайщиков в более консервативные инструменты. В то же время на фоне новостей об ожиданиях роста экономической активности вслед за массовой вакцинацией населения от коронавирусной инфекции оптимизм на рынке акций в конце года усилился. В результате объемы прироста в фонды, специализирующиеся на российских акциях, в последнем квартале 2020 г. восста-новились.

Минимальная среди всех категорий ОПИФов и Б ПИФов доходность фондов облигаций по итогам 2020 г. , а также снижение индексов облигаций в I квартале 2021 г. могут способствовать перетоку средств клиентов, ориентированных на историческую доходность, в более рискованные инструмен-ты. При этом в данный сегмент могут прийти инвесторы, стремящиеся приобрести упавшие в стои-мости активы и рассчитывающие на отскок индексов. Вместе с тем в ближайшее время доля фондов российских облигаций с большой вероятностью останется доминирующей: приемлемый уровень ри-ска и исторические доходности, в основном опережающие ставки по депозитам, делают такие фонды привлекательными для консервативных инвесторов и вчерашних вкладчиков.

60х170

48,4 42,8

20,418,9

13,811,2

8,910,9

4,27,7

2,8 5,31,5

2,90,3

0

20

40

60

80

100

2019 2020

Russian Bonds Russian Stocks Balanced Foreign BondsForeign Stocks ETF Market Mix ПИФ вне кластеров

СТРУКТУРА СОВОКУПНОЙ СЧА ОПИФОВ И БПИФОВ(%)

Рис. 1



60х170

72

3318 24 21 21 17

22

13

1

16 176

-2

-20

0

20

40

60

80

100

Russian Bonds Russian Stocks Balanced Foreign Bonds Foreign Stocks ETF Market Mix

Приток Проче факторы

ДОЛЯ ЧИСТЫХ ПРИТОКОВ В ПРИРОСТЕ СЧА ЗА 2020 ГОД (МЛРД РУБ.)

Рис. 2


60х170

14,3 8,421,5 27,8

13,49,7

0,9

9,412,6

3,8 0,3

1,0

3,08,1

10,83,9

1,1

7,1

9,1

2,3

2,1

6,4

5,9

0

10

20

30

40

50

60

70

80

I кв. 2020 II кв. 2020 III кв. 2020 IV кв. 2020

Russian Bonds Russian Stocks Balanced Foreign Bonds Foreign Stocks ETF Market Mix

КВАРТАЛЬНАЯ СТРУКТУРА ЧИСТЫХ ПРИТОКОВ (МЛРД РУБ.)

Рис. 3


60х170

7,0

8,5

10,9

24,2

29,0

38,0

51,7

0 10 20 30 40 50 60

Russian Bonds

Balanced

Russian Stocks

Market Mix

Foreign Bonds

ETF

Foreign Stocks

ДОХОДНОСТИ ОПИФОВ И БПИФОВ ЗА 2020 ГОД(%)

Рис. 4



• Увеличение спроса частных инвесторов на паи ПИФов наблюдалось и в сегменте закры-тых фондов, для которых характерно малое количество розничных пайщиков.

• При этом число частных пайщиков увеличилось почти в шесть раз, что во многом связа-но с размещением паев ЗПИФа, ориентированного на вложения в первичные размещения акций иностранных компаний.

• Нетто-приток средств в ИПИФы1 резко вырос в IV квартале 2020 года. Существенную часть притока обеспечил один фонд, ориентированный на вложения средств в иностран-ные компании.

• Рост интереса к вложениям в иностранные ценные бумаги способствовал наращиванию их доли в активах ИПИФов на 12 п.п. за год, до 53%.

В последнем квартале 2020 г. произошло резкое увеличение чистого притока средств в ИПИФы – почти в пять раз по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 6,2 млрд руб лей. Около 80% прироста пришлось на декабрь. Приток средств обеспечил рост объемов выдачи на фоне стабильных годовых объемов погашения. Более чем две тре-ти нетто-притока за этот период пришлось на один фонд, позволяющий хеджировать риски снижения стоимости ценных бумаг. Стратегия фонда предполагает инвестирование средств в иностранные компании. Доля иностранных ценных бумаг в активах ИПИФов за год увеличи-лась на 12 п.п. , до 53% на конец декабря 2020 г. При этом доли остальных ключевых объектов инвестирования сократились.

Сегмент ИПИФов остается достаточно закрытым – количество пайщиков в 2020 г. прак-тически не изменилось. Средний размер вложений в ИПИФы увеличился на 26,9% г / г, до 61,6 тыс. руб. в среднем по сегменту, рост средних вложений юридических лиц и инвести-ционных фондов составил 21,5% (до 194 тыс. руб.). За прошедший год доля СЧА ИПИФов в со-вокупной величине незначительно выросла (до 1,3%), но на фоне быстрого роста сегмента Б ПИФов стала наименьшей на рынке.

Нетто-приток средств в ЗПИФы в IV квартале 2020 г. сократился на треть по сравнению со значением за аналогичный период преды дущего года, до 98,3 млрд руб лей. Это вызвано увеличением объемов погашений на фоне снижения выдач. При этом в октябре-декабре 2020 г. в сегменте ЗПИФов продолжился резкий рост числа пайщиков (на 60% к / к, до 61 тыс. ед.), на-чавшийся в прошлом квартале. За год число пайщиков выросло более чем в пять раз. Ос-новным бенефициаром притока вкладчиков стал фонд, ориентированный на вложения в IPO иностранных эмитентов (почти 100% пайщиков этого фонда – физические лица). В результа-те доля пайщиков – физических лиц за год увеличилась на 8 п.п. , до 98% от количества вла-дельцев паев ЗПИФов.

СЧА ЗПИФов за 2020 г. выросла на 7%, до 4,2 трлн руб лей. Весь прирост СЧА этого типа фондов обеспечили физические лица. Однако за счет более быстрого роста СЧА других типов фондов доля ЗПИФов в совокупной величине за год сократилась (на 5 п.п. , до 84%). На ко-нец декабря доля СЧА ЗПИФов, приходящаяся на физических лиц, составила 36% (+4 п.п. за год). Несмотря на появление фондов, привлекающих более широкий круг инвесторов, мно-гие ЗПИФы остаются ориентированными на работу с состоятельными клиентами – физически-ми и юридическими лицами и имеют высокий порог входа. ЗПИФ также может быть сформи-рован с целью управления средствами одного инвестора для облегчения процесса передачи наследства, при этом сохранять непубличность собственников. ЗПИФы могут формироваться

1 Интервальный паевой инвестиционный фонд.

3. ДОЛЯ ФИЗИЧЕСКИХ ЛИЦ В ЗПИФАХ РАСТЕТ


3. Доля физических лиц в ЗПИФах растет

и для совместного приобретения пайщиками коммерческой недвижимости. Средняя величина вложений инвесторов – физических лиц составила 25,2 млн руб. (-79% за год). Значение пока-зателя для юридических лиц и индивидуальных предпринимателей снизилось меньшими тем-пами (-6%) и составило 2,2 млрд руб лей.

Доходность ЗПИФов в 2020 г. снизилась на 9,9 п.п. , до -0,1%, за счет отрицательных ре-зультатов I квартала. Максимальную доходность показали кредитные фонды и фонды особо рисковых (венчурных) инвестиций, на которые в сумме приходится менее 1% СЧА. Комбини-рованные фонды, СЧА которых составляет 82% этого типа ПИФов, показали доходность 0,7%.

Наиболее существенным изменением в структуре активов ЗПИФов по итогам 2020 г. стал рост доли акций российских эмитентов (на 8,9 п.п. , до 22,9%). Одновременно снизились доли инвестиционных паев ПИФов и недвижимости.

63х170

42,8 41,6 46,7 49,1 53,9 53,2

20,2 20,620,7 18,2

16,9 14,615,4 14,5 11,3 11,6 10,4

5,2

11,3 14,8 12,5 11,0 9,08,3

3,7 3,9 3,3 4,4 3,82,9

5,7 3,6 3,8 4,8 5,510,1

0

20

40

60

80

100


Иностранные ценные бумаги Денежные средства Акции российских эмитентов (обыкновенные + привилегированные) Инвестиционные паи ПИФОблигации российских эмитентов Государственные ценные бумагиПрочие активы

СТРУКТУРА АКТИВОВ ИПИФОВ(%)

Рис. 11


63х170

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

I кв. 2016

II кв. 2016

III кв. 2016

IV кв. 2016

I кв. 2017

II кв. 2017

III кв. 2017

IV кв. 2017

I кв. 2018

II кв. 2018

III кв. 2018

IV кв. 2018

I кв. 2019

II кв. 2019

III кв. 2019

IV кв. 2019

II кв. 2020

III кв. 2020

IV кв. 2020

Объем выдачи ИПИФ за квартал Объем погашения ИПИФ за квартал Нетто приток/отток ИПИФ Прирост СЧА ИПИФ за квартал

ДИНАМИКА СЧА, ОБЪЕМОВ ВЫДАЧИ И ПОГАШЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПАЕВ ИПИФОВ(МЛРД РУБ.)

Рис. 12




63х170

0

10

20

30

40

50

60

70

I кв. 2018 II кв. 2018 III кв. 2018 IV кв. 2018 I кв. 2019 II кв. 2019 III кв. 2019 IV кв. 2019 I кв. 2020 II кв. 2020 III кв. 2020 IV кв. 2020

Комбинированный Рыночных фин. инструментов Акций Смешанных инвестицийФонд финансовых инструментов Хедж-фонд Товарного рынка Фонд фондов

РАСПРЕДЕЛЕНИЕ СЧА ИПИФОВ ПО КАТЕГОРИЯМ ФОНДОВ(МЛРД РУБ.)

Рис. 13


63х170

-200

-100

0

100

200

300

400

500

II кв. 2017

III кв. 2017

IV кв. 2017

I кв. 2018

II кв. 2018

III кв. 2018

IV кв. 2018

I кв. 2019

II кв. 2019

III кв. 2019

IV кв. 2019

II кв. 2020

III кв. 2020

IV кв. 2020

Объем выдачи ЗПИФ за квартал Объем погашения ЗПИФ за квартал Нетто приток/отток ЗПИФ Прирост СЧА ЗПИФ за квартал

ДИНАМИКА СЧА, ОБЪЕМОВ ВЫДАЧИ И ПОГАШЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПАЕВ ЗПИФОВ(МЛРД РУБ.)

Рис. 14


63х170

0

500

1 000

1 500

2 000

2 500

3 000

3 500

4 000

4 500

II кв. 2017

III кв. 2017

IV кв. 2017

I кв. 2018

II кв. 2018

III кв. 2018

IV кв. 2018

I кв. 2019

II кв. 2019

III кв. 2019

IV кв. 2019

I кв. 2020

II кв. 2020

III кв. 2020

IV кв. 2020

Комбинированный Недвижимости Финансовых инструментов Долгосрочных прямых инвестиций Смешанных инвестиций Акций Прочие

РАСПРЕДЕЛЕНИЕ СЧА ЗПИФОВ ПО КАТЕГОРИЯМ ФОНДОВ(МЛРД РУБ.)

Рис. 15




63х170

-0,2 -0,1 0 0,1 0,2 0,3 0,4

Финансовых инструментов

Денежного рынка

Венчурных инвестиций

Прямых инвестиций

Кредитный

Акций

Смешанных инвестиций

Рентный

Долгосрочных прямых инвестиций

Недвижимости

Комбинированный

2019 2020

АННУАЛИЗИРОВАННАЯ СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ ДОХОДНОСТЬ ЗПИФОВ(%)

Рис. 16


ОБЗОР КЛЮЧЕВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ПАЕВЫХ И …

Documents