財經morning call 2015年07月20日星期一

2015年7月20日星期一美股美股美股美股� 美國股市上週五終場漲跌互見，那斯達克指數在

Google財報優於預期帶動下，連續兩個交易日突破歷史新高。週K線勁揚4.25%、創去年10月以來最大單週漲幅。� 雖然美國上週五公布的6月房屋開工率優於預期，但6月的消費者物價指數(CPI)月增率卻表現平平，僅達

0.3%、符合市場原先的預估。� 恐慌氣氛續降，芝加哥選擇權交易所(CBOE)衡量市場恐慌氣氛的波動率指數(VIX)上週五下跌1.3%，創去年12月以來新低。VIX已連續第6個交易日走軟、連跌天數創7個月以來新高。� 個股方面，安華高科技(Avago Technologies Limit)剛在5月底以370億美元併購IC設計大廠博通，最近又瞄準美滿電子科技(Marvell Technology Group, Ltd.)，費城成份股Marvell聞訊上漲0.55%。� 能源類股下挫，讓美股走勢受到壓力。美國第三大石油商康菲(ConocoPhillips)宣布，該公司原本要在今年底用恩斯克公司的離岸鑽油平台在墨西哥灣展開深海探鑽行動，但現已決定終止。Ensco聞訊下挫

6.35%。

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6.35%。歐股歐股歐股歐股� 歐股上週五漲勢稍歇，德英法股三大西歐股市漲跌互見，而泛歐Stoxx 600指數則是再下一城、小漲

0.06%，創下1月以來最佳的8連漲記錄。� 德國上週五通過了希臘援助計劃的條件，為正式開始協商第三波紓困計劃舖路。此協商預期將耗時數週。此外，歐洲委員會通過透過歐盟的緊急融資計劃，提供希臘71.6億歐元過渡性貸款，協助其償還到期債務。� 希臘獲得援助後，銀行週一將重新開張，此外，資本管制也跟著放寬，每日提款額度從原先的60歐元增加至420歐元，不過海外匯款的限制仍舊有效。歐元兌美元上週五貶值0.44%至，週線累計重貶2.89%。� 個股方面，瑞典網路設備廠愛力信雖然第二季淨利下滑近兩成，但在北美營收有回穩跡象的激勵下，股價仍舊勁揚3.38%。另外，全球最大香精供應商

Givaudan上半年獲利意外優於預期，帶動股價收高4%。亞亞亞亞股及新興市場股股及新興市場股股及新興市場股股及新興市場股

� 受到中國大陸股市持續的反彈氣勢激勵，加上希臘債務危機似暫解除，市場信心回升，亞股上週五普遍上漲，在中國大陸政府持續救市政策利多下，MSCI亞太(排除日本)指數上漲0.3% 。資料來源：瀚亞活力早報/鉅亨網

2015年7月20日星期一

重點摘要重點摘要重點摘要重點摘要：：：：最新出爐的美銀美林證券7月全球經理人調查報告顯示，經理人認為買點已然浮現，其中，41％經理人看好歐股，認為歐股後市可期。目前歐股平均股利率近3％相對具投資吸引力，預期未來資金將進一步嘉惠股票市場，因此歐股將可望成為最大受惠者。重點摘要重點摘要重點摘要重點摘要：：：：根據投信整理，過去三次美國聯準會升息後，短線債券表現不理想，但拉長至後半年及後一

2本資料由行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部整理，資料來源為各家金融機構、投信投顧及媒體，僅供內部教育訓練參考，無推薦介紹特定標的。資料來源：工商時報/鉅亨網重點摘要重點摘要重點摘要重點摘要：：：：美國聯準會主席葉倫國會聽證，強調美國經濟和勞動市場有望進一步改善，一旦經濟數據符合預期，今年將是適合的升息點，投信統計1983年以來美國7次升息循環中，除美股平均漲幅直逼15％，歐股、日股分別也上漲19％、12％的水準，顯示龍頭美國經濟看俏下，已開發國家股市將同步走揚。

年，不論是美國高收益債券、成熟市場債券、新興市場債券、或亞洲債券均回升翻揚，繳出2～8％的好成績，法人持續看好美國經濟形勢持續好轉下的信用債市前景。


1.貝萊德中國基金貝萊德中國基金貝萊德中國基金貝萊德中國基金2.瀚亞印度基金瀚亞印度基金瀚亞印度基金瀚亞印度基金3.瀚亞亞洲債券基金瀚亞亞洲債券基金瀚亞亞洲債券基金瀚亞亞洲債券基金4.貝萊德美高收債基金貝萊德美高收債基金貝萊德美高收債基金貝萊德美高收債基金5.富蘭克林大中華基金富蘭克林大中華基金富蘭克林大中華基金富蘭克林大中華基金6.瀚亞美國優質債券基金7.瀚亞中小型股基金8.瀚亞外銷基金9.貝萊德新興債券基金10.施羅德全策高債基金1111....貝貝貝貝萊德多元滿益全權委託管理帳戶萊德多元滿益全權委託管理帳戶萊德多元滿益全權委託管理帳戶萊德多元滿益全權委託管理帳戶( ( ( ( 美元美元美元美元 ))))2.2.2.2.富蘭克林華美亞太龍贏多元收益全權富蘭克林華美亞太龍贏多元收益全權富蘭克林華美亞太龍贏多元收益全權富蘭克林華美亞太龍贏多元收益全權委託管理帳戶委託管理帳戶委託管理帳戶委託管理帳戶( ( ( ( 美元美元美元美元 ))))3.3.3.3.富蘭克林華美環球固定收益全權委託富蘭克林華美環球固定收益全權委託富蘭克林華美環球固定收益全權委託富蘭克林華美環球固定收益全權委託管理帳戶管理帳戶管理帳戶管理帳戶( ( ( ( 美元美元美元美元 ))))

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4.瀚亞享富全權委託管理帳戶( 美元 )5.野村2011配息全權委託管理帳戶( 美元 )6.元大寶來中國成長全權委託管理帳戶( 人民幣 )� 7/13(一)溯自民國104年7月1日起(申請書申請日)，請使用新版(104年7月版)之健康告知暨聲明書。� 7/14(二)公布104中壽總業規字第099號內文，公告104年度「多多利-通訊處」獎勵辦法。� 7/14(二)公布104中壽總商一字第100號內文，本公司業務通路自民國104年7月20日（含）起開始銷售「中國人壽美多利外幣終身保險（美元）」商品。� 7/15(三)中壽價購品新增「夏季合購組-中壽木作時尚手機座＋時尚耳機觸控塞」。� 7/15(三) 【i-Share APP】AG 2015.07.02更新檔案下載通知。� 7/17(五)轉知自104年7月20日(含)起，業務通路銷售「中國人壽美多利外幣終身保險(美元)」之初年度承攬報酬及續年度服務津貼。� 7/17(五)公布104中壽總業規字第102號內文，公告104年度「美多利」獎勵辦法。


【【【【備查日期及文號】】】】104.05.18中壽商二字第1040518006號※本契約於訂立契約前已提供要保人不低於三日之審閱期間。※本保險為不分紅保險單，不參加紅利分配，並無紅利給付項目。※本商品因費率計算已考慮脫退率致使本商品無解約金。【主要給付項目】長期照顧一次保險金、長期照顧分期保險金、全殘廢一次保險金、全殘廢分期保險金、意外二至三級殘廢一次保險金、意外二至三級殘廢分期保險金、身故保險金或喪葬費用保險金、祝壽保險金、豁免保險費

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一次擁有長期照顧、全殘廢、意外二至三級殘廢、壽險多重保障

提供多樣「一次給付」保險金

提供多樣「分期給付」保險金，給付最高可達16次

提供豁免保險費機制，保障持續不中斷

※本商品因費率計算已考慮脫退率致使本商品無解約金。※本商品可能發生累積所繳保險費超出身故保險金給付之情形。

資料來源：行銷企劃部


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儘管美國首季經濟成長率疲弱，但主要是受到天候不佳及強勢美元等短暫因素影響，過去一段美國經濟數據轉佳，消費者信心提升、失業狀況改善、經濟成長動能有望延續。目前國際油價仍維持相對低水位，由過去經驗來看，國際油價下跌有助於各國經濟成長，預估今年第4季美國及全球經濟將明顯受到低油價帶動，又有消費旺季刺激，預估美國6月ISM製造業指數表現優於預期，包括新增訂單和就業指數等，也將出現強勁成長，因此市場樂觀預估，美國第2季景氣可望擺脫第1季的弱勢，大幅反彈，並可望帶動美股反彈。

歐股在前兩次歐債危機時，平均高低點跌幅達15.5%，而這次希債危機跌幅尚未達過去平均，如果事件發展惡化，短期股市仍有下跌空間，中長線來看，回歸歐洲實體經濟及企業獲利面，在歐洲央行量化寬鬆助威下，歐股可望是美國邁入升息循環中的投資優選。希臘與歐盟談判陷入膠著，債務人

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升息循環中的投資優選。希臘與歐盟談判陷入膠著，債務人及債權人雙方都不讓步，希臘國家內部反撙節的聲音強烈；債權方「三駕馬車」（歐盟、歐洲央行、國際貨幣基金組織）五年來持續援助，已不願再掏錢，歐洲防火牆機制又日趨完備，希臘已非巨大威脅。相較2010到2012歐債危機時期，歐洲經濟明顯復甦，希臘債務危機對歐股不致於釀成「由牛轉熊」的衝擊。

弱勢日圓是此波日企獲利與日股表現強勁主因，預期未來幾年日圓匯率仍將維持疲弱的走勢。日本從事經濟生產的人口不斷老化、減少，預計將從目前的1.27億人，在2050年下降至1.05億人，此外日本政府負債相對於GDP的比例高達240%，亦是一大挑戰。目前，日本政府每年有50%的收入用於償還債務。日本政府用於償債與支付社會安全保險的費用，已超過稅收的100%，且未來兩者都將持續增加，抵銷了日本經濟規模再度擴張與經濟改革的正面因素。日本央行必須維持寬鬆的政策環境好一段時間，持續收購日本公債以壓低殖利率，並使日圓貶值以改善出口競爭力、刺激通膨上升，進而支撐整體經濟成長表現。因此預期未來幾年日圓相對於其他10大工業國的貨幣將會持續貶值。

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全球股市續震盪，亞股也受希臘債困干擾而不平靜，但今年來MSCI亞太指數漲4.1％，領先MSCI世界指數0.9％，亞股表現相對亮眼，儘管陸股重挫，今年亞股仍有不錯表現，其中日本剛出爐的年度稅收創近20年來最高水準，凸顯安倍經濟學日圓大幅貶值，企業獲利帶來相當大激勵；目前這波全球股市修正，日股回檔幅度相對小，股市處相對高檔，企業獲利展望樂觀，更將帶來支撐。亞洲股市具有良好的基本面，在歐洲希臘問題攪局、美國升息續干擾下，亞股各擁題材，統計過去10年MSCI新興亞洲指數在下半年也有6.7％平均漲幅，居所有新興市場之冠，更加證明亞股下半年看俏。陸股震盪，但大陸政府推進社會、政治及經濟改革，為穩健的長線經濟增長奠定基礎，改革策略取得成效，維持整體經濟穩健增長，預期這個態勢將會持續。

統計顯示，美國溫和升息時，新興股市表現超越成熟股市。新興市場新興市場新興市場新興市場 - 新興拉美新興拉美新興拉美新興拉美【【【【展望展望展望展望：：：：保守保守保守保守】】】】


統計顯示，美國溫和升息時，新興股市表現超越成熟股市。新興股市整體佳，但個別市場差異大，最看好亞股，但巴西及俄羅斯的反彈機會愈來愈大。普信北亞區董事總經理林奕指出，全球景氣溫和復甦，大致來說，美股成長型優於價值型；在其他股市，則是價值型個股勝出。從1970年以來，只要美國聯準會急速升息，六個月後成熟股市呈現平盤，新興股下跌5%。不過，如Fed溫和升息，六個月後成熟股市平均上漲11%，新興股市則大漲28%。這次Fed將採緩慢升息，新興股市有表現機會。數年來，新興市場落後成熟市場，主要是因為國內生產毛額（GDP）成長率減慢，且企業獲利也下滑。但未來情況將好轉。

今年以來新歐表現強勁，相關基金漲幅也相當可觀。今年油價大漲機率雖然不高，但可望走穩，加上歐洲繼續實行寬鬆政策，經濟可望復甦，目前股價相對便宜的新興歐股可逢低布局！加上新興歐洲各國匯價趨穩，新興歐股的投資機會已逐漸浮現，而且新興歐洲像是俄羅斯、土耳其、波蘭、捷克、匈牙利等國各有題材，投資機會相當多元。儘管今年以來新興歐股表現不錯，但是新興歐洲各國股市占GDP比重相對其他新興市場仍低，股價明顯被低估，在歐洲量化寬鬆政策繼續實施、歐洲經濟逐步復甦下，也帶動新興歐洲經濟基本面的表現。歐股在經歷了第一季度的強勁走勢後，市場在前兩個月份稍作調整。

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第2季美國原油生產已有見頂回落的趨勢，在全球景氣復甦的趨勢帶動下，原油需求也逐漸回溫，尤其是夏季用油旺季即將來臨，觀察過去美國煉油廠產能利用率走勢，預期第3

季將逐步走高，有利消化美國過高的庫存，2015年預期供給過剩的情況已漸解除。以中長線來看，伴隨著油價的回落又將打擊美國頁岩油商，以及成本較高的深海油井與油砂廠商的供給能力，紐約原油期貨價格中長期還是有機會回歸60~70美元的合理區間。從產業發展趨勢來看，由於美國頁岩油產業快速蓬勃發展，公司競爭力參差不齊，原油價格修正與低利環境，有利產業整併。財務體質較佳的業者經過汰弱留強有機會勝出，也有利整體產業成長與發展。待油價回穩後，可望帶動能源類股表現。

隨著美國當局在收成前下調國內庫存預測、上修全球需求展望，玉米價格持續攀升至一年來新高，黃豆價格也上揚。玉


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望，玉米價格持續攀升至一年來新高，黃豆價格也上揚。玉米9月期貨10日漲1.8%至每英斗4.365美元，一度漲至4.3925美元，為6月底來最近月合約價的最高價位。黃豆11

月期貨漲1%至每英斗10.2625美元。美國農業部（USDA）10日公布，玉米庫存為17.79億英斗，比6月時的預估下修5.2%。美國農民在經歷史上最多雨的6月後，深受伊利諾州、印第安納州與俄亥俄州農地積水所苦。

根據美國銀行美林所做的最新調查，基金經理人認為，黃金價格已經跌到被「低估」的便宜水準，為2009 年8 月以來首見。Business Insider14 日報導，基金經理人認為金價目前較應有水準低估了1%。金價自2011 年飆上歷史上最高點至今，已大跌近40%；週二紐約商品期貨交易所Comex 8 月交貨期金價格收盤寫下連續第4 日跌勢，再挫1.9 美元或0.2% 收每盎司1153.5美元。報告指出，1150 美元上下會是黃金價格的重大關卡。以目前金價水準，幾乎每個2009 年以來買進黃金的人持有部位還是虧損狀態，因此現有價位不會持續太久，要不是該走跌就是會開始反彈。