haftalik rapor 07 ocak 2013 · 2016. 5. 4. · haftalik rapor 07 ocak 2013 enflasyon hedeflemesi...
TRANSCRIPT
HAFTALIK RAPOR 07 Ocak 2013
Enflasyon hedeflemesi döneminin en düşük yılsonu enflasyonu gerçekleşti
Yıla çift haneli seviyelerden başlayan enflasyon 2012 yılını %6.16 seviyesinden sonlandırdı. Bu rakam TCMB’nin
%5 olan enflasyon hedefinin üzerinde bir rakama işaret etse de enflasyon hedeflemesi döneminin en düşük
enflasyonu olarak dikkat çekiyor. Bu haftaki çalışmamızda son açıklanan enflasyon rakamları detaylı bir şekilde
ele alınacaktır. Son bölümde ise TCMB’nin para politikasına ilişkin beklentilere yer verilecektir.
Aralık ayında enflasyon piyasa beklentilerine paralel
bizim beklentimiz olan %0.61’in ise altında aylık bazda
%0.38 olarak açıklandı. Yıllık bazda ise %6.16 ile
enflasyon hedeflemesi döneminin en düşük yılsonu
enflasyonu gerçekleşti. Piyasadaki düşük gıda fiyatları
beklentisinin aksine Aralık ayında gıda fiyatları
beklentilerimize paralel bir düzeltme yaşarken, asıl
aşağı yönlü sürpriz ulaştırma grubundan geldi. Bu
durumun otomobil kampanyalarının ulaştırma
grubuna verdiği düşüşün akaryakıttaki son fiyat
hareketlerini kompanse etmesinden kaynaklandığı
söylenebilir.
Enflasyon gerçekleşmeleri açısından 2012 yılını
tamamladık. Kuşkusuz 2012 yılında en öne çıkan
kalem yine gıda fiyatları oldu. Gıda fiyatlarının özellikle
yılın son çeyreğinde enflasyon görünümüne olumlu
katkı sağladığı görüldü. Yılın son ayında ise gıda
fiyatlarında son dönemdeki ılımlı hareketin sınırlı bir
düzeltmesi yaşandı. Gıda fiyatları Aralık ayında aylık
bazda %1.8 artış yönünde olan beklentimize paralel
%1.6 oranında arttı (enflasyona katkısı: 0.41 puan). Bu
artış büyük oranda işlenmemiş gıda fiyatlarındaki
artıştan kaynaklandı. Aralık ayı İTO gıda fiyatları ise
aylık %0.02 düşüşe işaret ediyordu. Bu açıdan genel
gıda fiyatları ile arasındaki korelasyonun zayıfladığını
söylemek mümkün olabilir. Yılın son ayında en büyük
sürpriz ise ulaştırma grubundan geldi. Ulaştırma grubu enflasyonu beklentilerimizin aksine aylık bazda %0.27
gerileyerek enflasyona 0.05 puan düşüş yönünde katkı yaptı. Akaryakıt fiyatlarında görülen yükselişlerin Aralık
ayı enflasyonuna yansımadığı görülürken, özellikle otomobil kampanyalarının etkileri öne çıktı. Bir diğer düşüş
yönünde katkı yapan grup ise giyim ana harcama grubu oldu. Giyim fiyatları bir önceki aya göre %1.6 oranında
gerilemiştir (enflasyona katkısı: -0.1 puan). Bu gerilemede hem bir önceki ay görülen yükselişin bir
düzeltmesinin hem de indirimlerin girmesinin etkili olduğunu düşünüyoruz. Konut grubu fiyatları aylık bazda
%0.2 ile beklentilerimize paralel bir performans ortaya koydu. Yıllık bazda ise %11.37 artan konut fiyatları tek
çift haneli artış sergileyen grup olurken yıllık enflasyona 1.87 puan ile en yüksek katkıyı yapan grup da oldu.
Enflasyon sepeti içinde en önemli ağırlığa sahip gıda fiyatları bile yıllık enflasyona 1.02 puan katkı sağlayarak
konut grubunun arkasında kaldı.
-1.5 -0.5 0.5 1.5 2.5
Gıda ve Alkolsüz İçecekler
Giyim ve ayakkabı
Lokanta ve Oteller
Konut
Ulaştırma
Ev Eşyası
Eğitim
TÜFE Harcama Gruplarının Katkısı (puan)
Yıllık Aylık
Kaynak: TÜİK
Grafik 2
6.16 4
6
8
10
12
14
Oca
.04
Ağu
.04
Mar
.05
Eki.0
5
May
.06
Ara
.06
Tem
.07
Şub
.08
Eyl.0
8
Nis
.09
Kas
.09
Haz
.10
Oca
.11
Ağu
.11
Mar
.12
Eki.1
2
Kaynak: TÜİK
TÜFE (y-y, %) Grafik 1
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
2
7.7
9.7
8.4
10.1
6.5 6.4
10.4
6.2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
TÜFE (y-y,%) TCMB Hedefi
Kaynak: TCMB, TÜİK, VakıfBank
Grafik 5
Özel kapsamlı TÜFE göstergelerinde son aylarda
görülen düşüş trendi Aralık ayında terse döndü ve
çekirdek H endeksi Kasım ayındaki %6.4 seviyesinden
Aralık ayında %6.5 seviyesine yükseldi. Gıda ve enerji
gibi kontrol edilemeyen kalemleri içermeyen çekirdek
enflasyon (I Endeksi), aylık bazda %0.02 ile sınırlı bir
artış gösterirken, yıllık bazda Kasım ayındaki %5.73
seviyesinden Aralık ayında %5.81’e yükseldi. Türkiye
Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) para politikası
açısından yakından takip ettiği çekirdek enflasyondaki
yukarı yönlü dönüşün devam edip etmeyeceği
önümüzdeki dönem para politikası açısından da
önemli görünmektedir.
Üretici Fiyatları Endeksi (ÜFE) ise Aralık ayında aylık
bazda %0.12 oranında düştü. Yıllık artış hızı %2.45
seviyesine gerileyen ÜFE, 2009 yılının Kasım ayından
sonraki en düşük seviyesine geldi. Tarım fiyatlarının
son 1 yılı aşkın bir sürenin en düşük seviyelerine
gelmesi bu düşüşte en büyük rolü oynamıştır. Aralık
ayında tarım fiyatları aylık bazda %0.39 azaldı, yıllık
bazda ise Kasım ayındaki -%0.73 seviyesinden -%4.17
seviyesine geriledi. Aralık ayında sanayi fiyatları aylık
bazda %0.07 oranında gerilerken, yıllık bazda %3.83
oranında yükseldi. Aralık ayında tarım fiyatlarında
gerilemenin devam etmesi, önümüzdeki dönemde gıda fiyatlarını olumlu etkileyebilecektir.
Sonuç olarak yıla çift haneli seviyelerden başlayan enflasyon 2012 yılını %6.16 seviyesinden sonlandırdı. Bu
rakam TCMB’nin %5 olan enflasyon hedefinin üzerinde bir rakama işaret etse de enflasyon hedeflemesi
döneminin en düşük enflasyonu olarak dikkat çekiyor. Merkez bankası kredibilite açığı olarak tanımlanan 12 ay
sonrası enflasyon beklentisi ile enflasyon hedefi arasındaki farkın geçen yıla göre azaldığı görülmektedir. Bu
durumun TCMB’nin kredibilitesi açısından olumlu bir gidişata işaret ettiği söylenebilir. Aralık ayında piyasadaki
düşük gıda fiyatlarının aksine gıda fiyatlarının bir düzeltme yaşayacağını tahmin ediyorduk. Gıda fiyatları
0
2
4
6
8
10
12
Haz
.06
Ara
.06
Haz
.07
Ara
.07
Haz
.08
Ara
.08
Haz
.09
Ara
.09
Haz
.10
Ara
.10
Haz
.11
Ara
.11
Haz
.12
Ara
.12
Kaynak: TÜİK
Özel Kapsamlı TÜFE Göstergeleri
Çekirdek H Endeksi (y-y,%)Çekirdek I Endeksi (y-y,%)
Grafik 3
-12
-7
-2
3
8
0
10
20
30
40
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12TÜFE (y-y,%)
12 Ay Sonrası Enflasyon BeklentisiEnflasyon HedefiTCMB'nin Kredibilite Açığı (Sağ Eksen)
Kaynak: TCMB
Grafik 6
-5
0
5
10
15
20
25
30
Oca
.05
Tem
.05
Oca
.06
Tem
.06
Oca
.07
Tem
.07
Oca
.08
Tem
.08
Oca
.09
Tem
.09
Oca
.10
Tem
.10
Oca
.11
Tem
.11
Oca
.12
Tem
.12
ÜFE (y-y, %) Tarım Fiyatları (y-y, %)
Kaynak: TCMB
Grafik 4
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
3
beklentilerimize paralel bir düzeltme hareketi gerçekleştirmesine karşın asıl beklenmedik hareketler ulaştırma
grubunda görüldü. TCMB’nin kontrol edemediği kalemleri içermeyen çekirdek enflasyon ise yıl boyunca genel
olarak aşağı yönlü hareketini sürdürerek istikrarlı bir görünüm sergiledi. Ancak son ayda çekirdek enflasyonda
sınırlı da olsa bir yükseliş yaşandığı görülüyor. Çekirdek enflasyonda Temmuz ayından beri devam eden aşağı
yönlü hareketin Aralık ayında yukarı dönmesi önümüzdeki dönem için enflasyonda yukarı yönlü hareketlerin bir
işareti olabilir. Ayrıca Ocak ayı ile birlikte yeni vergi düzenlemelerinin devreye girmeye başladığını görüyoruz.
Vergi artışlarının genel olarak geçmiş dönemlerin altında kalması Ocak ayı enflasyonunda vergi artışlarının
yukarı yönlü etkilerini nispeten sınırlandırabilecek olsa da enflasyon üzerindeki etkileri dikkat çekici olabilir.
Ocak ayında sigaradaki vergilerin enflasyona katkısını 0.82 puan olarak hesaplıyoruz. TCMB’nin 0.80 puan
yönündeki beklentileri ile uyumlu görünüyor. Motorlu kara taşıtlarında ve diğer alkollü içki grubundaki vergileri
de dikkate aldığımızda toplam vergi düzenlemelerinin enflasyon üzerine etkisinin 1.17 puan olacağını
düşünüyoruz. Çekirdek enflasyondaki yükselişle birlikte, 2012 yılında genel trendinin oldukça altında seyreden
gıda fiyatlarının bu yıl bir düzeltme yaşaması ihtimali, öncül göstergelerin büyüme açısından olumlu sinyaller
vermesi ve sepet bazında (0.5$+0.5€) kurun 2.05 değerinin üzerinde seyretmeye devam etmesi TCMB’nin
şimdilik bekle-gör politikası izlemeyi tercih etmesine neden olabilecektir. Bu nedenle TCMB’nin Ocak ayı faiz
toplantısında faiz oranlarını sabit tutması ihtimali artmış görünüyor.
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
4
Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti
07.01.2013 Euro Bölgesi ÜFE (Kasım, y-y) %2.60 %2.30
08.01.2013 Türkiye Sanayi Üretim Endeksi (Kasım, y-y) -%5.70 %11.30
Bankacılık Sektör Verileri (Kasım) -- --
Euro Bölgesi Perakende Satışlar (Kasım, y-y) -%3.60 -%2.70
İşsizlik Oranı (Kasım) %11.70 %11.80
Almanya Dış Ticaret Dengesi (Kasım) 15.2 milyar € 15.0 milyar €
Sanayi Siparişleri (Kasım) %3.90 -%1.40
İtalya İşsizlik Oranı (Kasım) %11.10 %11.20
Fransa Dış Ticaret Dengesi (Kasım) -4.7 milyar € -4.8 milyar €
09.01.2013 ABD Mortgage Endeksi 650.3 --
İngiltere Dış Ticaret Dengesi (Kasım) -9.54 milyar -9.05 milyar
10.01.2013 ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları 372 bin 365 bin
Fransa TÜFE (Aralık, y-y) %1.60 %1.50
Sanayi Üretimi (Kasım) -%0.70 %0.30
İngiltere Merkez Bankası Toplantısı ve Faiz Kararı %0.50 %0.50
Japonya Öncül Göstergeler Endeksi (Kasım) 0.9 --
Cari İşlemler Dengesi (Kasım) 376.9 milyar ¥ --
11.01.2013 Türkiye Cari İşlemler Dengesi (Kasım) -1.96 milyar $ -4.8 milyar $
ABD Dış Ticaret Dengesi (Aralık) -42.2 milyar $ -41.6 milyar $
Bütçe Dengesi (Aralık) 172.11 milyar $ --
Fransa Cari İşlemler Dengesi (Kasım) -2.8 milyar € --
İngiltere Sanayi Üretimi (Kasım, y-y) -%3.00 -%1.90
Haftalık Veri Takvimi (07-11 Ocak 2013)
5
TÜRKİYE
Sektörler (Sabit Fiyatlarla)
Sektör Payları
(%) (2012,
ilk 3 çeyrek)
2011 III.
Çeyrek
2011 IV.
Çeyrek
2012 I.
Çeyrek
2012 II.
Çeyrek
2012 III.
Çeyrek
Tarım 9.2 4.9 5.8 4.9 3.4 2.9
Sanayi 24.5 9.5 5.3 3.2 3.8 1.3
İnşaat 5.7 10.3 7.0 2.7 0.3 0.4
Ticaret 12.8 10.6 3.2 0.6 0.7 -1.2
Otel.veLokantalar 1.9 7.9 9.3 2.4 3.7 2.0
Ulaş. ve Haber. 15.0 11.4 6.6 5.2 4.5 2.3
Mali Kur. 11.5 12.9 6.8 4.5 3.6 0.9
Konut Sah. 4.5 1.3 2.3 1.7 1.7 1.6
Eğitim 1.9 6.9 5.4 4.5 4.5 3.5
Sağ. İş. ve Sos. Hiz. 1.2 6.8 7.8 5.3 4.7 4.1
Vergi-Süb. 8.5 10.1 4.8 2.5 1.4 0.7
GSYH 8.4 5.0 3.4 3.0 1.6
Kaynak: TÜİK
Türkiye Büyüme Oranı
Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)
1.6
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
19
99Ç
1
19
99Ç
4
20
00Ç
3
20
01Ç
2
20
02Ç
1
20
02Ç
4
20
03Ç
3
20
04Ç
2
20
05Ç
1
20
05Ç
4
20
06Ç
3
20
07Ç
2
20
08Ç
1
20
08Ç
4
20
09Ç
3
20
10Ç
2
20
11Ç
1
20
11Ç
4
20
12Ç
3
Reel GSYH (y-y, %)
Kaynak:TÜİK
-30.0
-20.0
-10.0
0.0
10.0
20.0
30.0
20
09-I
20
09-I
I
20
09-I
II
20
09-I
V
20
10-I
20
10-I
I
20
10-I
II
20
10-I
V
20
11-I
20
11-I
I
20
11-I
II
20
11-I
V
20
12-I
20
12-I
I
20
12-I
II
Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)
Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma
Kaynak:TÜİK
-20.0
-15.0
-10.0
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
19
99Ç
1
19
99Ç
4
20
00Ç
3
20
01Ç
2
20
02Ç
1
20
02Ç
4
20
03Ç
3
20
04Ç
2
20
05Ç
1
20
05Ç
4
20
06Ç
3
20
07Ç
2
20
08Ç
1
20
08Ç
4
20
09Ç
3
20
10Ç
2
20
11Ç
1
20
11Ç
4
20
12Ç
3
Mevsim ve Takvim Etkisinden Arın. GSYH (ç-ç, %)
Takvim Etkisinden Arın. GSYH (y-y, %)
Kaynak:TÜİK
6
Harcama Bileşenleri (Sabit Fiyatlarla)
Sektör Payları
(%) 2012
ilk 3 çeyrek)
2011 III.
Çey.
2011 IV.
Çey.
2012 I.
Çey.
2012 II.
Çey.
2012 III.
Çey.
Yer. Hanehalkı Tük. Har. 66.7 7.8 3.4 -0.1 -1.0 -0.5
Dev. Nihai Tük. Har. 9.9 10.3 -4.3 5.5 4.4 4.4
Gay. Safi Ser. Oluş. 24.2 15.0 1.3 1.4 -7.2 -7.6
Kamu Sektörü 3.5 0.3 -9.5 2.5 -4.0 11.2
Özel Sektör 20.7 18.2 3.9 1.3 -7.7 -11.1
Mal ve Hiz. İhracatı 26.0 10.2 6.6 12.3 20.9 11.9
Mal ve Hiz. İthalatı 27.2 6.8 -5.1 -6.1 -3.7 -2.4
GSYH 8.4 5.0 3.4 3.0 1.6
Kaynak:TÜİK
Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %)
Sanayi Üretim Endeksi
-8.0
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
-30.00
-20.00
-10.00
0.00
10.00
20.00
30.00
Şub
.06
Tem
.06
Ara
.06
May
.07
Eki.0
7
Mar
.08
Ağu
.08
Oca
.09
Haz
.09
Kas
.09
Nis
.10
Eyl.1
0
Şub
.11
Tem
.11
Ara
.11
May
.12
Eki.1
2
Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %)
Mevsim ve Takvim Etkisinden ArındırılmışSanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen)
Kaynak: TÜİK
İmalat Sanayi Üretim Endeksi
Kaynak:TÜİK
-40.0
-30.0
-20.0
-10.0
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
20
09-I
20
09-I
I
20
09-I
II
20
09-I
V
20
10-I
20
10-I
I
20
10-I
II
20
10-I
V
20
11-I
20
11-I
I
20
11-I
II
20
11-I
V
20
12-I
20
12-I
I
20
12-I
II
Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%)
Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat
Kaynak: TÜİK
-30
-20
-10
0
10
20
30
Nis
.07
Tem
.07
Eki.0
7O
ca.0
8N
is.0
8Te
m.0
8Ek
i.08
Oca
.09
Nis
.09
Tem
.09
Eki.0
9O
ca.1
0N
is.1
0Te
m.1
0Ek
i.10
Oca
.11
Nis
.11
Tem
.11
Eki.1
1O
ca.1
2N
is.1
2Te
m.1
2Ek
i.12
3 Aylık Hareketli Ortalama (y-y, %)
Kaynak: TCMB
7
-60.00-50.00-40.00-30.00-20.00-10.00
0.0010.0020.0030.0040.0050.00
Nis
.06
Eki.0
6
Nis
.07
Eki.0
7
Nis
.08
Eki.0
8
Nis
.09
Eki.0
9
Nis
.10
Eki.1
0
Nis
.11
Eki.1
1
Nis
.12
Eki.1
2
Ara Malı İmalatı (y-y, %)
Dayanıklı Tüketim Malı İmalatı (y-y, %)
Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı (y-y, %)
Sermaye Malı İmalati (y-y, %)
Kaynak:TÜİK
Sektörler
Yıllık Değişim Oranı (%)
Ekim Ayı
2011 2012
Petrol Ürünleri -10.5 23.8
Tekstil -0.8 -7.6
Gıda 8.2 -6.4
Kimyasal Madde 6.2 -6.9
Ana Metal Sanayi 5.5 0.0
Metalik Olm. Diğ. Mineral 2.7 -7.1
Taşıt Araçları 4.3 -9.3
Elektrikli Teçhizat 18.5 -21.4
Giyim 0.5 0.6
Kaynak: TÜİK
Sektörel Sanayi Üretim Endeksi
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
70000
May
.01
Kas
.01
May
.02
Kas
.02
May
.03
Kas
.03
May
.04
Kas
.04
May
.05
Kas
.05
May
.06
Kas
.06
May
.07
Kas
.07
May
.08
Kas
.08
May
.09
Kas
.09
May
.10
Kas
.10
May
.11
Kas
.11
May
.12
Kas
.12
Toplam Otomobil Üretimi (Adet)(12 aylık Har. Ort.)
Kaynak: OSD, VakıfBank
Toplam Otomobil Üretimi Beyaz Eşya Üretimi
700000
900000
1100000
1300000
1500000
1700000
1900000
2100000
2300000
Beyaz Eşya Üretimi (Adet)
Kaynak:Hazine Müsteşarlığı
Sanayi Sipariş Endeksi
100.0
120.0
140.0
160.0
180.0
200.0
220.0
240.0
260.0
Oca
.08
Nis
.08
Tem
.08
Eki.0
8
Oca
.09
Nis
.09
Tem
.09
Eki.0
9
Oca
.10
Nis
.10
Tem
.10
Eki.1
0
Oca
.11
Nis
.11
Tem
.11
Eki.1
1
Oca
.12
Nis
.12
Tem
.12
Eki.1
2
Aylık Sanayi Sipariş Endeksi (İmalat Sektörü)
Kaynak:TÜİK
Sanayi Ciro Endeksi
100.0
120.0
140.0
160.0
180.0
200.0
220.0
240.0
260.0
Oca
.08
Nis
.08
Tem
.08
Eki.0
8O
ca.0
9N
is.0
9Te
m.0
9Ek
i.09
Oca
.10
Nis
.10
Tem
.10
Eki.1
0O
ca.1
1N
is.1
1Te
m.1
1Ek
i.11
Oca
.12
Nis
.12
Tem
.12
Eki.1
2
Aylık Sanayi Ciro Endeksi
Kaynak:TÜİK
8
Kapasite Kullanım Oranı
74
55
60
65
70
75
80
85
Kapasite Kullanım Oranı (%)
Kaynak: TCMB
45
55
65
75
85
95
Dayanıklı Tüketim MallarıDayanıksız Tüketim MallarıAra MallarıYatırım Malları
Kaynak: TCMB
Toplam Sanayide Verimlilik Verilen İnşaat Ruhsatları
0.0
10,000.0
20,000.0
30,000.0
40,000.0
50,000.0
60,000.0
70,000.0
80,000.0
90,000.0
Verilen İnşaat Ruhsatları (Yüzölçümü,1000 m2)
Kaynak:Hazine Müsteşarlığı
PMI Endeksi
53.1
30.00
35.00
40.00
45.00
50.00
55.00
60.00PMI Imalat Endeksi
Kaynak:Reuters
90
95
100
105
110
115
120
125
130
Çalışan Kişi Başına (3 Aylık)
Çalışılan Saat Başına (3 Aylık)
Kaynak:Hazine Müsteşarlığı
9
ENFLASYON GÖSTERGELERİ
TÜFE ve Çekirdek Enflasyonu
6.16
5.81
0
2
4
6
8
10
12
14
Haz
.04
Ara
.04
Haz
.05
Ara
.05
Haz
.06
Ara
.06
Haz
.07
Ara
.07
Haz
.08
Ara
.08
Haz
.09
Ara
.09
Haz
.10
Ara
.10
Haz
.11
Ara
.11
Haz
.12
Ara
.12
TÜFE (y-y, %)
Çekirdek-I Endeksi (y-y, %)
Kaynak: TCMB
TÜFE Harcama Grupları (Katkı, Puan)
2.45
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
Haz
.04
Ara
.04
Haz
.05
Ara
.05
Haz
.06
Ara
.06
Haz
.07
Ara
.07
Haz
.08
Ara
.08
Haz
.09
Ara
.09
Haz
.10
Ara
.10
Haz
.11
Ara
.11
Haz
.12
Ara
.12
ÜFE (y-y, %)
Kaynak: TCMB
0
5
10
15
20
25
30
35
Şub
.08
May
.08
Ağu
.08
Kas
.08
Şub
.09
May
.09
Ağu
.09
Kas
.09
Şub
.10
May
.10
Ağu
.10
Kas
.10
Şub
.11
May
.11
Ağu
.11
Kas
.11
Şub
.12
May
.12
Ağu
.12
Kas
.12
Gıda Enerji Tüfe
Kaynak: TCMB
Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %)
ÜFE Alt Sektörler (y-y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi
ÜFE
-10.0-5.00.05.0
10.015.020.025.030.035.0
Nis
.06
Ağu
.06
Ara
.06
Nis
.07
Ağu
.07
Ara
.07
Nis
.08
Ağu
.08
Ara
.08
Nis
.09
Ağu
.09
Ara
.09
Nis
.10
Ağu
.10
Ara
.10
Nis
.11
Ağu
.11
Ara
.11
Nis
.12
Ağu
.12
Ara
.12
Tarım Sanayi İmalat Sanayi
Kaynak:TCMB
-1 0 1 2
Gıda ve Alkolsüz İçecekler
Giyim ve ayakkabı
Lokanta ve Oteller
Konut
Ulaştırma
Ev Eşyası
EğitimYıllık
Aylık
Kaynak: TCMB
5007009001100130015001700190021002300
100
120
140
160
180
200
220
240
260
Nis
.05
Kas
.05
Haz
.06
Oca
.07
Ağu
.07
Mar
.08
Eki.0
8
May
.09
Ara
.09
Tem
.10
Şub
.11
Eyl.1
1
Nis
.12
Kas
.12
BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi
UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen)
Kaynak: Bloomberg
10
Türk- İş Mutfak Enflasyonu İTO Enflasyon Göstergeleri
5
5.5
6
6.5
7
7.5
8
8.5
9
9.5
12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)
24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)
Kaynak: TCMB
Enflasyon Beklentileri
-100
102030405060708090
İstanbul Toptan Eşya Fiyat Endeksi (y-y,%)
İstanbul Ücretliler Geçinme Endeksi (y-y,%)
Kaynak:İTO
63
40
50
60
70
80
90
100
Fiyatların değişim yönüne ilişkin beklenti
Kaynak: TÜİK
Tük. Güven Endeksi-Fiyat Beklentileri
-4
-2
0
2
4
6
8
Türk-İş Gıda Enflasyonu ( a-a, %)
Kaynak: Türk-İş
11
İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ
9.1
9.4
8.09.0
10.011.012.013.014.015.016.017.0
Ağu
.05
Şub
.06
Ağu
.06
Şub
.07
Ağu
.07
Şub
.08
Ağu
.08
Şub
.09
Ağu
.09
Şub
.10
Ağu
.10
Şub
.11
Ağu
.11
Şub
.12
Ağu
.12
Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%)
İşsizlik Oranı (%)
Kaynak: TÜİK
19,000
21,000
23,000
25,000
27,000
29,000
Oca
.08
May
.08
Eyl.0
8
Oca
.09
May
.09
Eyl.0
9
Oca
.10
May
.10
Eyl.1
0
Oca
.11
May
.11
Eyl.1
1
Oca
.12
May
.12
Eyl.1
2
İşgücü Arzı (kişi)
Kaynak: TÜİK
35.037.039.041.043.045.047.049.051.053.0
Mar
.08
Haz
.08
Eyl.0
8
Ara
.08
Mar
.09
Haz
.09
Eyl.0
9
Ara
.09
Mar
.10
Haz
.10
Eyl.1
0
Ara
.10
Mar
.11
Haz
.11
Eyl.1
1
Ara
.11
Mar
.12
Haz
.12
Eyl.1
2
İşgücüne Katılma Oranı (%)
İstihdam Oranı (%)
Kaynak: TÜİK
İşgücüne Katılım Oranı
42.0
44.0
46.0
48.0
50.0
52.0
54.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
Mar
.08
Haz
.08
Eyl.0
8
Ara
.08
Mar
.09
Haz
.09
Eyl.0
9
Ara
.09
Mar
.10
Haz
.10
Eyl.1
0
Ara
.10
Mar
.11
Haz
.11
Eyl.1
1
Ara
.11
Mar
.12
Haz
.12
Eyl.1
2
Tarım Sanayi
İnşaat Hizmetler (Sağ Eksen)
Kaynak: TÜİK
Sektörlerin Toplam İşgücü İçindeki payı
020,00040,00060,00080,000
100,000120,000140,000160,000180,000200,000
Şub
.08
May
.08
Ağu
.08
Kas
.08
Şub
.09
May
.09
Ağu
.09
Kas
.09
Şub
.10
May
.10
Ağu
.10
Kas
.10
Şub
.11
May
.11
Ağu
.11
Kas
.11
Şub
.12
May
.12
Ağu
.12
Kas
.12
İş Arayanların Sayısı (kişi)
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
İşkur İstatistikleri
92949698
100102104106108110112
20
05-I
20
05-I
II
20
06-I
20
06-I
II
20
07-I
20
07-I
II
20
08-I
20
08-I
II
20
09-I
20
09-I
II
20
10-I
20
10-I
II
20
11-I
20
11-I
II
20
12-I
20
12-I
II
Sanayi İstihdam Endeksi
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
Sanayi İstihdam Endeksi (2005=100)
İşsizlik Oranı İşgücü Durumu
12
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
4,500
5,000
Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet)
Kaynak: TCMB, TOBB
Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı
95.0
100.0
105.0
110.0
115.0
120.0
125.0
130.0
20
05-I
20
05-I
II
20
06-I
20
06-I
II
20
07-I
20
07-I
II
20
08-I
20
08-I
II
20
09-I
20
09-I
II
20
10-I
20
10-I
II
20
11-I
20
11-I
II
20
12-I
20
12-I
II
Sanayi Sektörü Reel Brüt Ücret - MaaşEndeksleri
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
Reel Brüt Ücret - Maaş Endeksleri
13
DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ
-60-40-20
020406080
100120140
Ara Malları (y-y, %)
Sermaye Malları (y-y, %)
Tüketim Malları (y-y, %)
Kaynak: TCMB
İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi
0
5000
10000
15000
20000
25000
İhracat (milyon dolar)
İthalat (milyon dolar)
Kaynak: TCMB
İthalat
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
120
140
Ara Malları (y-y, %)Sermaye Malları (y-y, %)Tüketim Malları (y-y, %)
Kaynak: TCMB
İhracat
Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı
-11000
-9000
-7000
-5000
-3000
-1000
1000
3000
-84000-74000-64000-54000-44000-34000-24000-14000
-40006000
Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar)
Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen)Kaynak: TCMB
Kaynak:TCMB
-12000
-10000
-8000
-6000
-4000
-2000
0
Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar)
Kaynak: TCMB
-20000
-10000
0
10000
20000
30000
40000
50000
Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar)
Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar)
Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar)Kaynak: TCMB
14
TÜKETİM GÖSTERGELERİ
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
Reel Hanehalkı Tüketimi (y-y, %)
Kaynak: TCMB
Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketim Harcamaları
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
65
75
85
95
105
115
Tüketici Güven Endeksi
Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)
Kaynak: TCMB
Krediler CNBC-e Güven Endeksleri
0.0
50.0
100.0
150.0
200.0
250.0
CNBC-e Tüketici Güven Endeksi
CNBC-e Tüketim Endeksi
Kaynak: CNBC-e
0.00
10.00
20.00
30.00
40.00
50.00
60.00
70.00
80.00
Krediler (y-y, %)
Kaynak: BDDK
Bireysel ve Ticari Krediler
-5.00
15.00
35.00
55.00
75.00
95.00
115.00
135.00
155.00
Bireysel Krediler (y-y, %)
Ticari Krediler (y-y, %)
Kaynak: BDDK
15
-60.00
-50.00
-40.00
-30.00
-20.00
-10.00
0.00
Bütçe Dengesi (12 Aylık toplam-milyar TL)
Kaynak:TCMB
KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ
Bütçe Dengesi Bütçe Gelirleri ve Harcamaları
Borç Stoku İç ve Dış Borç Stoku
Vergi Gelirleri Faiz Dışı Denge
-35.00
-15.00
5.00
25.00
45.00
65.00
Vergi Gelirleri (Nominal y-y, %)
Vergi Gelirleri (Reel y-y, %)
Kaynak:TCMB, VakıfBank
-3.00
7.00
17.00
27.00
37.00
47.00
57.00
Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL)
Kaynak:TCMB
300.0
350.0
400.0
450.0
500.0
550.0
Toplam Borç Stoku (milyar TL)
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
60.0
80.0
100.0
120.0
140.0
160.0
200.0
250.0
300.0
350.0
400.0
450.0
İç Borç Stoku (milyar TL)Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen)
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
150
200
250
300
350
400
Bütçe Gelirleri (12 aylık toplam-milyar TL)
Bütçe Harcamaları (12 aylık toplam-milyar TL)
Kaynak:TCMB
16
LİKİDİTE GÖSTERGELERİ
-5
0
5
10
15
20
25
Nis
.04
Ağu
.04
Ara
.04
Nis
.05
Ağu
.05
Ara
.05
Nis
.06
Ağu
.06
Ara
.06
Nis
.07
Ağu
.07
Ara
.07
Nis
.08
Ağu
.08
Ara
.08
Nis
.09
Ağu
.09
Ara
.09
Nis
.10
Ağu
.10
Ara
.10
Nis
.11
Ağu
.11
Ara
.11
Nis
.12
Ağu
.12
Ara
.12
Reel Faiz Nominal Faiz
Kaynak:TCMB, VakıfBank
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
Türkiye’nin Net Dış Borç Stoku Türkiye’nin Dış Borç Stoku Profili
TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz
Para Arzı
0
5
10
15
20
25
30
35
Oca
k 20
04
Ağu
sto
s 0
4
Mar
t 05
Ekim
05
May
ıs 0
6
Kas
ım 0
6
Haz
iran
07
Oca
k 08
Ağu
sto
s 0
8
Mar
t 09
Ekim
09
May
ıs 1
0
Ara
lık 1
0
Tem
mu
z 11
Şub
at 1
2
Eylü
l 12
Borç Alma Faiz Oranı (%)
Borç Verme Faiz Oranı (%)
Kaynak:TCMB
Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Kaynak:TCMB
0.0
50.0
100.0
150.0
200.0
250.0
0
5
10
15
20
25
30
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
TCMB (milyar dolar-sol eksen)Kamu Sektörü (milyar dolar)Özel Sektör (milyar dolar)
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
50000000
70000000
90000000
110000000
130000000
150000000
170000000
100000000
300000000
500000000
700000000
900000000
May
.06
Kas
.06
May
.07
Kas
.07
May
.08
Kas
.08
May
.09
Kas
.09
May
.10
Kas
.10
May
.11
Kas
.11
May
.12
Kas
.12
M2 (bin TL)M3 (bin TL)M1 (bin TL-sağ eksen)
Kaynak:TCMB
17
2012-IMF Beklentisi (Ekim 2012)
Reel Büyüme (y-y,%)
Enflasyon (y-y,%)
Cari Denge /GSYH (%)
İşsizlik Oranı (%)
Borç St./GSYH (%)
Gelişmiş Ülkeler 1.29 1.69 -0.37 8.03 109.86
Gelişmekte Olan Ülkeler 5.28 6.18 1.34 -- 34.41
Tüm dünya 3.28 3.90 -- -- --
ABD 2.17 1.58 -3.11 8.23 107.18
Euro Bölgesi -0.41 2.08 1.13 11.17 93.63
Almanya 0.94 2.15 5.43 5.21 83.03
Fransa 0.12 1.92 -1.73* 10.14 89.97
İtalya -2.29 1.52 -1.47 10.55 126.33
Macaristan -1.02 5.40 2.62 10.93 73.99
Portekiz -3.00 2.27 -2.87 15.47 119.07
İspanya -1.54 3.28 -1.97 24.90 90.63
Yunanistan -6.00 0.40 -5.81 23.83 170.73
İngiltere -0.38 2.20 -3.31 8.13 86.68
Japonya 2.22 -0.17 1.59 4.51 236.56
Çin 7.83 2.80 2.31 4.10 22.16
Rusya 3.69 6.71 5.21 6.00 11.03
Hindistan 4.86 12.99 -3.83 -- 67.59
Brezilya 1.47 4.97 -2.57 6.00 64.08
G.Afrika 2.59 5.30 -5.47 24.38 41.25
TÜRKİYE 3.00 7.50 -7.50 9.44 38.50
Reel Büyüme (y-y,%)
Enflasyon (y-y,%)
Cari Denge/GSYH* (%)
Merkez Bankası Faiz
Oranı (%)
Tüketici Güven
Endeksi
ABD 2.6 1.8 -3.09 0.25 65.1
Euro Bölgesi -0.6 2.2 0.43 0.75 -26.60
Almanya 0.9 2.10 5.65 0.75 90
Fransa 0.00 1.60 -1.95 0.75 -28.00
İtalya -0.90 2.60 -3.26 0.75 85.70
Macaristan -1.50 5.20 1.22** 5.75 -49.30
Portekiz -3.50 1.90 -6.45 0.75 -59.80
İspanya -1.60 2.90 -3.53 0.75 -37.70
Yunanistan -5.50 0.40 -9.81 0.75 -74.10
İngiltere 0.10 2.70 -1.92 0.50 -29.00
Japonya 0.50 -0.20 2.03 0.10 39.40
Çin 7.40 2.00 2.76 6.00 105.10
Rusya 2.90 6.60 5.34 8.25
Hindistan 5.30 9.55 -3.44 8.00
Brezilya 0.87 5.53 -2.11 7.25 115.20
G.Afrika 2.30 5.60 -2.82** 5.00 -3.00
Türkiye 1.60 6.16 -6.38** 5.50 89.18 *Cari denge verileri IMF’den alınmaktadır ve 2011 verileridir. **2010 Verileri Kaynak: Bloomberg
Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler
Beklentiler
18
2010 2011 En Son Yayımlanan
2012 Yılsonu
Beklentimiz
Reel Ekonomi
GSYH (Cari Fiyatlarla. Milyon TL) 1 098 799 1 294 893 377 584 (2012, 3Ç) --
GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla, y-y%) 9.2 8.5 1.6 (2012, 3Ç) 2.9
Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %) 13.1 8.9 -5.7 (Ekim 2012) --
Kapasite Kullanım Oranı (%) 72.6 75.4 74.0 (Kasım 2012) --
İşsizlik Oranı (%) 11.9 9.8 9.1 (Eylül 2012) 8.9
2011 2012 En Son Yayımlanan 2013
Yılsonu Beklentimiz
Fiyat Gelişmeleri
TÜFE (y-y. %) 10.45 6.16 6.16 (Aralık 2012) 6.0
ÜFE (y-y. %) 13.33 2.45 2.45 (Aralık 2012) --
2010 2011 En Son Yayımlanan 2012
Yılsonu Beklentimiz
Parasal Göstergeler (Milyon TL)
M1 133,885 148,455 167,404 (28.12.2012) --
M2 587,815 665,642 731,770 (28.12.2012) --
M3 616,201 700,491 774,651 (28.12.2012) --
Emisyon 44,368 49,347 54,565 (28.12.2012) --
TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 80,696 78,330 100,676 (21.12.2012) --
Faiz Oranları
TCMB O/N (Borç Alma) 1.50 5.0 5.0 (04.01.2013) --
TRLIBOR O/N 6.54 10.89 5.58 (04.01.2013) --
Ödemeler Dengesi (Milyon $)
Cari İşlemler Açığı 47,101 77,089 1,96 (Ekim 2012) 54,000
İthalat 185,544 240,834 18,803 (Ekim 2012) --
İhracat 113,883 134,971 13,292 (Ekim 2012) --
Dış Ticaret Açığı 71,661 105,858 5,511 (Ekim 2012) 85,000
Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL)
Merkezi Yön. İç Borç Stoku 352.8 368.8 387.8 (Kasım 2012) --
Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 120.5 149.5 143.2 (Kasım 2012) --
Kamu Net Borç Stoku 317.6 290.5 275.8 (2012 II. Çeyrek) --
Kamu Ekonomisi (Milyon TL)
2010 Kasım 2011 Kasım
Bütçe Gelirleri 25,375 29,032 33,362 (Kasım 2012) --
Bütçe Giderleri 25,740 26,886 27,943 (Kasım 2012) --
Bütçe Dengesi -365 2,146 5,419 (Kasım 2012) --
Faiz Dışı Denge 4,624 5,658 8,884 (Kasım 2012) --
Türkiye Makro Ekonomik Görünüm
Vek
Vakıfbank Ekkonomik.arastirm
Cem Eroğ
Nazan Kı
Ümit Üns
Emine Öz
Naime Do
Fatma Öz
Sinem Ul
Bu rapor Türkiye Vkullanılmvermek aalan bilgi
konomik Armalar@vakifbank
ğlu
lıç
sal
zgü Özen
oğan Eriş
zlem Kanbur
lusoy
Türkiye Vakıflar Vakıflar Bankası Tması nedeniyle doamacıyla hazırlanlerde daha önced
aştırmalar k.com.tr
Müdür
Müdür Yard
Müdür Yard
Uzman
Uzman Yard
Uzman Yard
Uzman Yard
Bankası T.A.O. tT.A.O. bu bilgi ve oğrudan veya domış olup, hiçbir kden bilgilendirme
dımcısı
dımcısı
dımcısı
dımcısı
dımcısı
tarafından güvenverilerin doğrululaylı olarak oluşakonuda yatırım öne yapmaksızın kıs
cem.eroglu@va
nazan.kilic@vak
umit.unsal@vak
emineozgu.ozen
naimedogan.eri
fatmaozlem.kan
sinem.ulusoy@
nilir olduğuna inauğu hakkında heracak zararlardan nerisi olarak yorumen veya tamam
akifbank.com.tr
kifbank.com.tr
kifbank.com.tr
nbur@vakifbank
vakifbank.com.t
nılan kaynaklardrhangi bir garantidolayı sorumlul
umlanmamalıdır. men değişiklik yap
Vak
m.tr
m.tr
.com.tr
r
an sağlanan bilgvermemekte ve uk kabul etmem Türkiye Vakıflar pma hakkına sahi
kıfbank Ekonom
021
021
021
021
021
021
021
giler kullanılarak h bu rapor ve içinektedir. Bu rapor Bankası T.A.O. bptir.
mik Araştırmalar
2‐398 18 98
2‐398 19 02
2‐398 18 99
2‐398 18 90
2‐398 18 92
2‐398 18 91
2‐398 19 05
hazırlanmıştır. ndeki bilgilerin or sadece bilgi bu raporda yer
r