haftalik rapor 18 haziran 2018 - vakıfbank...2018/06/18 · beyaz eşya Üretimi sanayi ciro...
TRANSCRIPT
HAFTALIK RAPOR 18 Haziran 2018
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
Türkiye Ekonomisi 2018 Yılının İlk Çeyreğinde İç Talep ve Devlet Teşvikleri Öncülüğünde
%7.4 Büyüdü
Türkiye ekonomisi 2018 yılının ilk çeyreğinde bir önceki yılın aynı çeyreğine göre yüksek iç talep ve devlet teşvikleri
öncülüğünde beklentilerin üzerinde %7.4 büyüdü. Harcama bileşenleri bazında büyümeye negatif katkı yapan tek
bileşen net ihracat oldu. İhracattaki artışa karşın ithalatta yaşanan güçlü artış 2018 yılı ilk çeyrek büyümesini
aşağı yönlü etkiledi ve net ihracatın büyümeye negatif katkısı 2011 yılı ikinci çeyreğinden bu yana ki en yüksek
seviye olan 3.6 seviyesine yükseldi. İlk çeyrekte büyümenin beklentilerin üzerinde gelmesine karşın, ikinci çeyrekte
büyümede yavaşlama yaşanması bekleniyor. Hızlı kur ve faiz artışları ile artan volatilite sonucu risk algısındaki
bozulma, maliyetlerdeki yükseliş, finansal koşullardaki sıkılaşma ve dayanıklı tüketim malları öncülüğünde iç
talepteki zayıflama ikinci çeyrekte büyümenin belirgin şekilde yavaşlamasına neden olacaktır. Nitekim öncül
göstergeler de ikinci çeyrekte yavaşlamaya işaret ediyor. Bu bağlamda Mayıs ayı öncesinde rahatlıkla elde
edilebileceğini düşündüğümüz %5.5 olan 2018 yılsonu büyüme beklentimiz üzerinde aşağı yönlü riskler bulunuyor.
Öte yandan ikinci çeyrekte yaşanacak yavaşlamanın ardından yılın ikinci yarısında politika yapıcılar tarafından
büyümeyi desteklemek amacıyla yeni tedbirler alınıp alınmayacağı takip edilecek. Bu haftaki raporumuzda ilk
çeyrek büyümesini ele alacağız.
Türkiye ekonomisi 2018 yılının ilk çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre %7.4 büyüdü (VakıfBank
Beklentisi: %6.8, piyasa beklentisi: %7.0). Gayrisafi yurtiçi hasıla büyüklüğü ise, 2018 yılının ilk çeyreğinde cari
fiyatlarla %21.9 artarak 792 milyar 691 milyon TL oldu. Takvim etkisinden arındırılmış GSYH, 2018 yılının birinci
çeyreğinde bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %7.2, mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış GSYH ise bir
önceki çeyreğe göre %2 büyüdü.
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
-2
0
2
4
6
8
10
12
20
09Q
4
20
10Q
1
20
10Q
2
20
10Q
3
20
10Q
4
20
11Q
1
20
11Q
2
20
11Q
3
20
11Q
4
20
12Q
1
20
12Q
2
20
12Q
3
20
12Q
4
20
13Q
1
20
13Q
2
20
13Q
3
20
13Q
4
20
14Q
1
20
14Q
2
20
14Q
3
20
14Q
4
20
15Q
1
20
15Q
2
20
15Q
3
20
15Q
4
20
16Q
1
20
16Q
2
20
16Q
3
20
16Q
4
20
17Q
1
20
17Q
2
20
17Q
3
20
17Q
4
20
18Q
1
y-y , % ç-ç , % , sağ eksen
Kaynak:TÜİK
Büyüme Oranı
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
2
Harcama bileşenlerinin ayrıntısına
bakıldığında, 2018 yılının ilk çeyreğinde
büyümeye en yüksek katkının hanehalkı
tüketiminden geldiği görülüyor. Yılın ilk
çeyreğinde yıllık bazda %11 büyüyen
tüketici harcamaları büyümeye 6.74 puan
katkı yaptı. Hanehalkı tüketiminden sonra
en yüksek katkı yatırım harcamalarından
geldi. Yılın ilk çeyreğinde %9.7 artış
gösteren yatırım harcamalarının
büyümeye katkısı 2.76 puan oldu. 2017
yılının üçüncü çeyreğinde Kredi Garanti
Fonu (KGF) kapsamında kullandırılan
kredilerin ve baz etkisinin katkısıyla güçlü
büyüme sergileyen yatırım harcamaları yılın son çeyreğinde bir miktar yavaşladıktan sonra 2018 yılının ilk
çeyreğinde tekrar yükseliş kaydetti. Kamu otoritelerince önceden açıklanan teşvik paketinin (KGF’de 250 milyar
TL’lik limitten kalan 50 milyar TL’lik kısmın yatırımların finansmanı amacıyla kullanılacak olması, proje bazlı teşvik
sistemiyle 135 milyar TL büyüklükteki 23 yatırımın teşvik edilecek olması, vb.) 2018 yılının ilk çeyreğinde yatırım
harcamaları kanalıyla büyümeyi desteklediği görülüyor. 2018 yılının ilk çeyreğinde %3.4 artış kaydeden kamu
harcamalarının büyümeye katkısı ise 0.49 puan ile hanehalkı ve yatırım harcamalarının katkısına kıyasla sınırlı
kaldı. Mal ve hizmet ihracatı 2018 yılının ilk çeyreğinde bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %0.5 artarken, ithalatı
ise %15.6 artış gösterdi. Böylece yılın ilk çeyreğinde ihracat büyümeye 0.11 puan ile artış yönlü katkı yaparken,
ithalat 3.69 puan azalış yönlü katkıda bulundu ve bunun sonucunda net ihracatın büyümeye negatif katkısı 2011
yılı ikinci çeyreğinden bu yana ki en yüksek seviye olan 3.58’e yükseldi.
Sektörler bazında, ilk çeyrekte en hızlı
büyüyen sektör, yıllık bazda %12.07 ile
hizmetler sektörünün altında yer alan
meslek, idari ve destek hizmet
faaliyetleri oldu. Tarım, inşaat, sanayi ve
hizmetler ana sektörleri arasında en hızlı
büyüyen sektör ise yıllık bazda %8.8 ile
sanayi sektörü oldu. İlk çeyrekte
hizmetler sektörü bir önceki yılın aynı
dönemine göre %7.4, inşaat sektörü
%6.9, tarım sektörü %4.6 büyüdü. Yılın
ilk çeyreğinde büyümeye en yüksek katkı
4.3 puan ile hizmetler sektöründen
geldi. Hizmetler sektörünü 1.9 puan ile
sanayi sektörü takip etti. İlk çeyrekte
inşaat sektörünün büyümeye katkısı 0.5 puan olurken, tarım sektörü ise 0.12 puan ile büyümeye katkısı en düşük
gerçekleşen sektör oldu. Ayrıca ilk çeyrekte büyümeye katkısı bir önceki çeyreğe göre gerileyen tek sektör tarım
sektörü oldu.
-6-4-202468
101214
20
12Q
3
20
12Q
4
20
13Q
1
20
13Q
2
20
13Q
3
20
13Q
4
20
14Q
1
20
14Q
2
20
14Q
3
20
14Q
4
20
15Q
1
20
15Q
2
20
15Q
3
20
15Q
4
20
16Q
1
20
16Q
2
20
16Q
3
20
16Q
4
20
17Q
1
20
17Q
2
20
17Q
3
20
17Q
4
20
18Q
1
Harcama Bileşenlerinin Büyümeye Katkısı (puan)
Hanehalkı Tüketimi Kamu Tüketimi Yatırım Net İhracat
Kaynak: TÜİK
-5
0
5
10
15
20
12Q
3
20
12Q
4
20
13Q
1
20
13Q
2
20
13Q
3
20
13Q
4
20
14Q
1
20
14Q
2
20
14Q
3
20
14Q
4
20
15Q
1
20
15Q
2
20
15Q
3
20
15Q
4
20
16Q
1
20
16Q
2
20
16Q
3
20
16Q
4
20
17Q
1
20
17Q
2
20
17Q
3
20
17Q
4
20
18Q
1
Sektörlerin Büyümeye Katkısı (puan)
Sanayi Hizmetler İnşaat Tarım Vergi-Sübvansiyon
Kaynak: TÜİK
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
3
Geçtiğimiz hafta açıklanan ve büyümenin önemli öncül göstergelerinden biri olan sanayi üretim endeksi Nisan
ayında piyasa beklentilerinin üzerinde arındırılmamış verilerle %5.1 artarken, takvim etkisinden arındırılmış
verilerle yıllık bazda %6.2 artış gösterdi. Böylece yılın ilk çeyreğinde güçlü bir görünüm sergileyen sanayi üretim
endeksi yılın ikinci çeyreğine iyi başlangıç yapmış oldu. İhracat, ara malı ve sermaye malı ithalatı değişkenlerinin
yıllık bazda artış göstermesi sanayi üretim endeksini yıllık bazda desteklese de sermaye malı ithalatının yıllık artış
hızının yavaşlaması, otomobil üretiminde yıllık bazda %10’un üzerinde azalış göstermesi ve imalat PMI’ın Nisan
ayında 2017 yılı Şubat ayından sonra ilk kez kritik 50 değerinin altına çekilmesi sanayi üretim endeksinin yıllık artış
hızını bir miktar sınırladı. Mayıs ayında yaşanan hızlı kur ve faiz artışları ile artan volatilite sonucu risk algısındaki
bozulmanın, maliyetlerdeki yükselişin ve finansal koşullardaki sıkılaşmanın Mayıs ve Haziran ayında sanayi üretim
endeksini belirgin bir şekilde yavaşlatmasını bekliyoruz. Haziran ayında TCMB’nin attığı adımların kredi faiz
oranlarında yarattığı sert yükselişin sanayi üretim endeksindeki aşağı yönlü hareketi ivmeleyeceğini düşünüyoruz.
Bu bağlamda sanayi üretiminde Nisan ayında görmeyi beklediğimiz aşağı yönlü hareketin Mayıs ve Haziran ayında
yaşanmasını bekliyoruz. Özellikle satın alma yöneticileri imalat endeksinde (PMI) Nisan ayında (48.9) yaşanan geri
çekilmenin Mayıs ayında (46.4) belirginleşmesi de bu düşüncemizi destekliyor. Söz konusu beklentiler, sanayi
üretim endeksinin önümüzdeki döneme ilişkin seyrini göstermesi açısından önemli bir gösterge olduğunu
düşündüğümüz ve sanayi üretiminin aylık değişiminin üç aylık hareketli ortalamasının yıllıklandırılmasıyla elde
edilen sanayi üretim endeksinin
momentumunda bu yılın Ocak ayında
tepe noktasının (momentum: 11.6)
görülmüş olduğunu teyit ediyor. Bu
durum göz önünde bulundurulduğunda
momentumda Nisan ayında görülmesini
beklediğimiz aşağı yönlü hareketin Mayıs
ve Haziran ayında görüleceğini
düşünüyoruz. Bu bağlamda, sanayi
üretim endeksinin büyümenin önemli
öncül göstergelerinden biri olduğu göz
önünde bulundurulduğunda, birinci
çeyrekteki güçlü büyümenin ardından
sanayi üretim endeksinin çizdiği
görünümün ikinci çeyrekte büyümedeki
yavaşlamayı teyit edeceğini
düşünüyoruz.
5.16.2
-10
0
10
20
30
Nis
.14
Tem
.14
Eki.1
4
Oca
.15
Nis
.15
Tem
.15
Eki.1
5
Oca
.16
Nis
.16
Tem
.16
Eki.1
6
Oca
.17
Nis
.17
Tem
.17
Eki.1
7
Oca
.18
Nis
.18
Arındırılmamış Sanayi Üretim Endeksi (y-y, % )
Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi ÜretimEndeksi (y-y, %)
Kaynak: TÜİK
-1.1
46.445
50
55
60
May
.13
Eki.1
3
Mar
.14
Ağu
.14
Oca
.15
Haz
.15
Kas
.15
Nis
.16
Eyl.1
6
Şub
.17
Tem
.17
Ara
.17
May
.18
-6
-3
0
3
6
İmalat Sanayi Kapasite Kullanım Oranı (puan ,sağ eksen)Satın Alma Yöneticileri İmalat Endeksi (PMI)
Kaynak: TÜİK, Bloomberg
7.7
0
2
4
6
8
10
12
14
Nis
.14
Tem
.14
Eki.1
4
Oca
.15
Nis
.15
Tem
.15
Eki.1
5
Oca
.16
Nis
.16
Tem
.16
Eki.1
6
Oca
.17
Nis
.17
Tem
.17
Eki.1
7
Oca
.18
Nis
.18
Sanayi Üretim Endeksinin Momentumu
Kaynak: TÜİK, Vakıfbank
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
4
Sonuç olarak, Türkiye ekonomisi 2018
yılının ilk çeyreğinde beklentilerin
üzerinde %7.4 oranında büyüyerek
yüksek büyüme performansını
sürdürdü. Böylece 2018 yılının ilk
çeyreğinde Türkiye, G-20 ülkeleri
arasında ikinci sırada yer alırken, OECD
ülkeleri arasında ilk sırada yer aldı. İlk
çeyrekte yüksek iç talep ve devlet
teşvikleri hızlı büyümede etkili oldu.
Harcamalar bazında ilk çeyrekte
büyümeyi tüketim harcamaları
destekledi. Sektörler bazında ise
hizmetler sektörü büyümede belirleyici
oldu. Ayrıca ilk çeyrekte devlet
teşviklerinin katkısıyla yatırım harcamalarında belirgin bir artış yaşandı. Tüketim ve yatırım harcamalarındaki artış
ithalatın yükselmesine neden olduğundan net ihracatın büyümeye negatif katkısı, bir önceki çeyreğe göre arttı.
Yatırım harcamalarındaki artış sanayi sektöründe de hızlı bir büyümeyi beraberinde getirdi. İlk çeyrekte yatırım
harcamalarında yaşanan yükseliş önümüzdeki çeyrekte de ilk çeyrekteki kadar olmasa da sanayi sektörü kanalıyla
büyümeyi desteklemeye devam edebilir. Ancak ikinci çeyrekte yaşanan hızlı kur ve faiz artışları ile artan volatilite
sonucu risk algısındaki bozulma, maliyetlerdeki yükseliş, finansal koşullardaki sıkılaşma ve iç talepteki zayıflama
ikinci çeyrekte büyümenin belirgin şekilde yavaşlamasına neden olacaktır. Nitekim öncül göstergeler de ikinci
çeyrekte yavaşlamaya işaret ediyor. Bu bağlamda Mayıs ayı öncesinde rahatlıkla elde edilebileceğini
düşündüğümüz %5.5 olan 2018 yılsonu büyüme beklentimiz üzerinde aşağı yönlü riskler bulunuyor. Öte yandan
ikinci çeyrekte yaşanacak yavaşlamanın ardından yılın ikinci yarısında politika yapıcılar tarafından yeni tedbirler
alınıp alınmayacağı takip edilecek.
.
7.7 7.46.8
5.1
3.9
3.1 2.92.8 2.8 2.5 2.3 2.2
1.4 1.3 1.3 1.2 1.2 1.10.8
Hin
dis
tan
Türk
iye
Çin
End
on
ezy
a
Arj
anti
n*
Avu
stra
lya
Kan
ada
Gü
ne
y K
ore
AB
D
Euro
Bö
lges
i
Alm
anya
Fran
sa
İtal
ya
Mek
sika
Ru
sya
İngi
lte
re
Bre
zily
a
Jap
on
ya
Gü
ne
y A
frik
a
G-20 Ülkeleri 2018 Yılı İlk Çeyrek Büyüme Oranları (y-y, %)
Kaynak: Bloomberg* Arjantin 2017 4.çeyrek büyüme oranıdır.
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
5
Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti
18.06.2018 Türkiye İşsizlik Oranı (Mart) %10.6 %10.1 (Açıklandı.)
Merkezi Yönetim Bütçe Dengesi (Mayıs) -2.8 Milyar TL 2.7 Milyar TL (Açıklandı.)
İtalya Dış Ticaret Dengesi (Nisan) 4.5 Milyar € --
Japonya Dış Ticaret Dengesi (Mayıs) 550 Milyar Yen --
19.06.2018 Türkiye Konut Fiyat Endeksi (Nisan, a-a) %0.59 --
ABD Yeni Başlayan Konut İnşaatları (Mayıs, a-a) -%3.7 %1.9
İnşaat İzinleri (Mayıs, a-a) -%0.9 -%1.0
Euro Bölgesi Cari İşlemler Dengesi (Nisan) 40.6 Milyar € --
İtalya Cari İşlemler Dengesi (Nisan) 3.4 Milyar € --
20.06.2018 Türkiye Konut Satışları (Mayıs, y-y) -%9.9 --
Merkezi Yönetim Borç Stoku (Mayıs) 921 Milyar TL --
ABD İkinci El Konut Satışları (Mayıs, a-a) -%2.5 %1.2
Cari İşlemler Dengesi (1. çeyrek) -128.2 Milyar € -129.0 Milyar €
Almanya ÜFE (Mayıs, y-y) %2 %2.5
21.06.2018 Türkiye Tüketici Güven Endeksi (Haziran) 69.9 --
ABD Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları (Haziran) 218 Bin Kişi 220 Bin Kişi
Öncül Göstergeler Endeksi (Mayıs) %0.4 %0.4
Philadelphia FED Endeksi (Haziran) 34.4 29.0
Euro Bölgesi Tüketici Güven Endeksi (Haziran, öncül) 0.2 0.0
İngiltere İngiltere Merkez Bankası (BoE) Toplantısı ve Faiz Kararı -- --
22.06.2018 ABD İmalat PMI (Haziran, öncül) 56.4 56.1
Hizmet PMI (Haziran, öncül) 56.8 56.5
Euro Bölgesi İmalat PMI (Haziran, öncül) 55.5 55.0
Hizmet PMI (Haziran, öncül) 53.8 53.8
Almanya İmalat PMI (Haziran, öncül) 56.9 56.3
Hizmet PMI (Haziran, öncül) 52.1 52.2
Fransa GSYH (1. çeyrek, y-y) %2.2 %2.2
İmalat PMI (Haziran, öncül) 54.3 54.3
Hizmet PMI (Haziran, öncül) 54.4 54.0
Japonya TÜFE (Mayıs, y-y) %0.6 %0.6
İmalat PMI (Haziran, öncül) 52.8 --
Haftalık Veri Takvimi (18 - 22 Haziran 2018)
6
TÜRKİYE
-15.0
-10.0
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
20
12
-III
201
2-IV
201
3-I
20
13-
II2
01
3-I
II2
013-
IV2
014-
I2
01
4-II
20
14
-III
201
4-IV
201
5-I
20
15-
II2
01
5-I
II2
015-
IV2
016-
I2
01
6-II
20
16
-III
201
6-IV
201
7-I
201
7-II
20
17
-III
201
7-IV
201
8-I
Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%)
Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalatKaynak:TÜİK
Türkiye Büyüme Oranı
Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)
Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %)
Sanayi Üretim Endeksi
Beyaz Eşya Üretimi
Sanayi Ciro Endeksi
700000
1200000
1700000
2200000
2700000
3200000
Beyaz Eşya Üretimi (Adet)
Kaynak:Hazine Müsteşarlığı
-20.0
-15.0
-10.0
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20
07Ç
12
007
Ç3
20
08Ç
12
008
Ç3
20
09Ç
12
009
Ç3
20
10Ç
12
010
Ç3
20
11Ç
12
011
Ç3
20
12Ç
12
012
Ç3
20
13Ç
12
013
Ç3
20
14Ç
12
014
Ç3
20
15Ç
12
015
Ç3
20
16Ç
12
016
Ç3
20
17Ç
12
017
Ç3
20
18Ç
1
Reel GSYH (y-y, %)
Kaynak:TÜİK
-10
-5
0
5
10
-10
-5
0
5
10
15
20
25
Nis
.14
Tem
.14
Eki.1
4
Oca
.15
Nis
.15
Tem
.15
Eki.1
5
Oca
.16
Nis
.16
Tem
.16
Eki.1
6
Oca
.17
Nis
.17
Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %)
Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi(a-a, %) (Sağ Eksen)
Kaynak: TÜİK
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
20
11-I
V2
012
-I2
012
-II
20
12-I
II2
012
-IV
20
13-I
20
13-I
I2
013
-III
20
13-I
V2
014
-I2
014
-II
20
14-I
II2
014
-IV
20
15-I
20
15-I
I2
015
-III
20
15-I
V2
016
-I2
016
-II
20
16-I
II2
016
-IV
20
17-I
20
17-I
I2
017
-III
20
17-I
V2
018
-I
Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)
Tarım Sanayi İnşaat HizmetlerKaynak:TÜİK
70
90
110
130
150
170
190
Mar
.14
Haz
.14
Eyl.1
4
Ara
.14
Mar
.15
Haz
.15
Eyl.1
5
Ara
.15
Mar
.16
Haz
.16
Eyl.1
6
Ara
.16
Mar
.17
Haz
.17
Eyl.1
7
Ara
.17
Mar
.18
Aylık Sanayi Ciro Endeksi (2015=100)
Kaynak: TÜİK
7
Kapasite Kullanım Oranı
Toplam Otomobil Üretimi
PMI Endeksi
55
60
65
70
75
80
85
90
May
.09
Kas
.09
May
.10
Kas
.10
May
.11
Kas
.11
May
.12
Kas
.12
May
.13
Kas
.13
May
.14
Kas
.14
May
.15
Kas
.15
May
.16
Kas
.16
May
.17
Kas
.17
May
.18
Kapasite Kullanım Oranı (%)
Kaynak:TCMB
30
35
40
45
50
55
60
May
.09
Kas
.09
May
.10
Kas
.10
May
.11
Kas
.11
May
.12
Kas
.12
May
.13
Kas
.13
May
.14
Kas
.14
May
.15
Kas
.15
May
.16
Kas
.16
May
.17
Kas
.17
May
.18
PMI Imalat Endeksi
Kaynak:Reuters
0
20000
40000
60000
80000
100000
120000
May
.01
May
.02
May
.03
May
.04
May
.05
May
.06
May
.07
May
.08
May
.09
May
.10
May
.11
May
.12
May
.13
May
.14
May
.15
May
.16
May
.17
May
.18
Toplam Otomobil Üretimi (Adet)(12 aylık Har. Ort.)
Kaynak: OSD, VakıfBank
8
ENFLASYON GÖSTERGELERİ
0
500
1000
1500
2000
2500
100
150
200
250
Nis
.10
Ara
.10
Ağu
.11
Nis
.12
Ara
.12
Ağu
.13
Nis
.14
Ara
.14
Ağu
.15
Nis
.16
Ara
.16
Ağu
.17
Nis
.18
BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi
UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen)
Kaynak:Bloomberg
-5
0
5
10
15
20
May
.08
Kas
.08
May
.09
Kas
.09
May
.10
Kas
.10
May
.11
Kas
.11
May
.12
Kas
.12
May
.13
Kas
.13
May
.14
Kas
.14
May
.15
Kas
.15
May
.16
Kas
.16
May
.17
Kas
.17
May
.18
Gıda Enerji TÜFE
Kaynak: TCMB
Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %)
Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi
5.56
6.57
7.58
8.59
9.510
12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)
24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)
Kaynak: TCMB
Enflasyon Beklentileri
Reel Efektif Döviz Kuru
80
90
100
110
120
130
140
May
.11
Kas
.11
May
.12
Kas
.12
May
.13
Kas
.13
May
.14
Kas
.14
May
.15
Kas
.15
May
.16
Kas
.16
May
.17
Kas
.17
May
.18
TÜFE Bazlı (2003=100)
Kaynak: TCMB
TÜFE ve Çekirdek Enflasyon
ÜFE
0
2
4
6
8
10
12
14
May
.04
Kas
.04
May
.05
Kas
.05
May
.06
Kas
.06
May
.07
Kas
.07
May
.08
Kas
.08
May
.09
Kas
.09
May
.10
Kas
.10
May
.11
Kas
.11
May
.12
Kas
.12
May
.13
Kas
.13
May
.14
Kas
.14
May
.15
Kas
.15
May
.16
Kas
.16
May
.17
Kas
.17
May
.18
TÜFE (y-y, %)
Çekirdek Enflasyon (y-y, %)
Kaynak: TCMB
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
May
.04
Kas
.04
May
.05
Kas
.05
May
.06
Kas
.06
May
.07
Kas
.07
May
.08
Kas
.08
May
.09
Kas
.09
May
.10
Kas
.10
May
.11
Kas
.11
May
.12
Kas
.12
May
.13
Kas
.13
May
.14
Kas
.14
May
.15
Kas
.15
May
.16
Kas
.16
May
.17
Kas
.17
May
.18
ÜFE (y-y, %)
Kaynak: TCMB
9
İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ
İşgücüne Katılım Oranı
-
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet)
Kaynak: TOBB
Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı
İşsizlik Oranı
42
44
46
48
50
52
54
Şub
.11
Ağu
.11
Şub
.12
Ağu
.12
Şub
.13
Ağu
.13
Şub
.14
Ağu
.14
Şub
.15
Ağu
.15
Şub
.16
Ağu
.16
Şub
.17
Ağu
.17
Şub
.18
İşgücüne Katılma Oranı (%)
İstihdam Oranı (%)
Kaynak: TÜİK
7.0
8.0
9.0
10.0
11.0
12.0
13.0
14.0
Mar
.12
Eyl.1
2
Mar
.13
Eyl.1
3
Mar
.14
Eyl.1
4
Mar
.15
Eyl.1
5
Mar
.16
Eyl.1
6
Mar
.17
Eyl.1
7
Mar
.18
Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%)
İşsizlik Oranı (%)
Kaynak: TÜİK
10
DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ
TÜKETİM GÖSTERGELERİ
İthalat-İhracat
Dış Ticaret Dengesi
Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni
-11000
-9000
-7000
-5000
-3000
-1000
1000
3000
-84000-74000-64000-54000-44000-34000-24000-14000
-40006000
Nis
.06
Nis
.07
Nis
.08
Nis
.09
Nis
.10
Nis
.11
Nis
.12
Nis
.13
Nis
.14
Nis
.15
Nis
.16
Nis
.17
Nis
.18
Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar)
Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen)
Kaynak: TCMB
Cari İşlemler Dengesi
40
60
80
100
120
140
55.0
65.0
75.0
85.0
95.0
105.0
Tüketici Güven Endeksi
Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)
Kaynak: TCMB
-30000-20000-10000
0100002000030000400005000060000
Nis
.07
Nis
.08
Nis
.09
Nis
.10
Nis
.11
Nis
.12
Nis
.13
Nis
.14
Nis
.15
Nis
.16
Nis
.17
Nis
.18
Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar)
Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar)
Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar)
Kaynak: TCMB
Sermaye ve Finans Hesabı
-12000
-10000
-8000
-6000
-4000
-2000
0
Nis
.05
Nis
.06
Nis
.07
Nis
.08
Nis
.09
Nis
.10
Nis
.11
Nis
.12
Nis
.13
Nis
.14
Nis
.15
Nis
.16
Nis
.17
Nis
.18
Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar)
Kaynak: TCMB
0
5000
10000
15000
20000
25000
Nis
.05
Nis
.06
Nis
.07
Nis
.08
Nis
.09
Nis
.10
Nis
.11
Nis
.12
Nis
.13
Nis
.14
Nis
.15
Nis
.16
Nis
.17
Nis
.18
İhracat (milyon $)
İthalat (milyon $)
Kaynak: TCMB
11
KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ
-90000-80000-70000-60000-50000-40000-30000-20000-10000
010000
May
.10
Kas
.10
May
.11
Kas
.11
May
.12
Kas
.12
May
.13
Kas
.13
May
.14
Kas
.14
May
.15
Kas
.15
May
.16
Kas
.16
May
.17
Kas
.17
May
.18
Bütçe Dengesi (12 aylık toplam-milyar TL)
Kaynak: TCMB
Bütçe Dengesi
34.2
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
35.0
40.0
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
20
17
Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı,TÜİK
Türkiye’nin Net Dış Borç Stoku
İç ve Dış Borç Stoku
Faiz Dışı Denge
-10
0
10
20
30
40
50
60
Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL)
Kaynak:TCMB
60
110
160
210
260
310
360
410
200
250
300
350
400
450
500
550
600
İç Borç Stoku (milyar TL)Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen)
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
12
LİKİDİTE GÖSTERGELERİ
Reel Büyüme (y-y,%)
Enflasyon (y-y,%)
Cari Denge/GSYH (%)*
Merkez Bankası Faiz
Oranı (%)
Tüketici Güven
Endeksi
ABD 2.9 2.5 -2.43** 1.5 128.7
Euro Bölgesi 2.5 1.2 3.42** 0.00 0.20
Almanya 2.3 1.40 8.05 0.00 106
Fransa 2.10 1.80 -1.42 0.00 -6.70
İtalya 1.29 0.60 2.71** 0.00 117.10
Macaristan 4.40 2.30 3.58 0.90 -7.50
Portekiz 2.10 0.30 0.46 0.00 3.00
İspanya 2.90 1.10 1.92** 0.00 -0.70
Yunanistan 1.90 0.50 -0.82 0.00 -48.80
İngiltere 1.20 2.40 -4.07 0.50 -9.00
Japonya 0.90 0.60 4.01 0.10 43.60
Çin 6.80 1.80 1.37 4.35 122.30
Rusya 1.30 2.40 2.64 7.50 --
Hindistan 5.30 4.36 -1.96 6.25 --
Brezilya 2.12 2.76 -0.48 6.75 102.20
G.Afrika 1.50 4.50 -3.26** 6.50 26.00
Türkiye 3.09 10.85 -5.46 8.00 69.87
Kaynak: Bloomberg. *Cari denge verileri IMF’den alınmaktadır ve 2017 yılı verileridir. **2016 verileridir.
TCMB Faiz Oranı
Reel ve Nominal Faiz
02468
101214161820
Haz
.08
Ara
.08
Haz
.09
Ara
.09
Haz
.10
Ara
.10
Haz
.11
Ara
.11
Haz
.12
Ara
.12
Haz
.13
Ara
.13
Haz
.14
Ara
.14
Haz
.15
Ara
.15
Haz
.16
Ara
.16
Haz
.17
Ara
.17
Haz
.18
Borç Alma Faiz Oranı (%)
Borç Verme Faiz Oranı (%)
Kaynak:TCMB
Kaynak:Hazine Müsteşarlığı
Kaynak:TCMB
Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler
-5
0
5
10
15
20
May
.04
Kas
.04
May
.05
Kas
.05
May
.06
Kas
.06
May
.07
Kas
.07
May
.08
Kas
.08
May
.09
Kas
.09
May
.10
Kas
.10
May
.11
Kas
.11
May
.12
Kas
.12
May
.13
Kas
.13
May
.14
Kas
.14
May
.15
Kas
.15
May
.16
Kas
.16
May
.17
Kas
.17
May
.18
Reel Faiz Nominal Faiz
Kaynak:TCMB, VakıfBank
13
Fiyat Gelişmeleri TÜFE Çekirdek TÜFE ÜFE
2016 8.53 7.48 9.94
2017 11.92 12.3 15.47
2018 (Mayıs, y-y, %) 12.15 12.64 20.16
Faiz Oranları TCMB O/N (Borç Alma) TCMB O/N (Borç Verme) TCMB Haftalık Repo TRLIBOR O/N
2016 7.25 8.50 7.5 9.03
2017 7.25 9.25 8 13.38
Son Yayımlanan (13.06.2018)
16.25 19.25 17.75 18.46
Mal Ticareti ve Cari Denge (Milyon $) Cari İşlemler Dengesi (Nisan) İthalat (Nisan) İhracat (Nisan) Dış Ticaret Dengesi (Nisan)
2016 -33,137 198,618 142,530 -56,089
2017 -47,371 233,799 157,006 -76,792
Son Yayımlanan -5,426 20,554 13,869 -6,685
Kamu Maliyesi (Milyar TL) Bütçe Giderleri Bütçe Gelirleri Bütçe Dengesi Faiz Dışı Denge
2016 46.8 40.3 -6.6 0.2
2017 58.6 39.1 -19.5 -12.4
2018 (Mayıs) 67.3 70 2.7 8.7
Rasyolar (2017, %)
Bütçe Açığı/GSYH Brüt Dış Borç Stoku/GSYH Cari Açık/GSYH
1.5 53.3 5.5
Türkiye Makro Ekonomik Görünüm
Reel Ekonomi
GSYH (Cari
Fiyatlarla, milyon TL)
GSYH Büyüme Oranı (zincirlenmiş hacim endeksi,
y-y, %)
İşsizlik Oranı (%)
Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %)
(takvim etkisinden arındırılmış)
Kapasite Kullanım Oranı
(%)
2016 2 608 526 3.2 10.9 1.6 78.1
2017 3 104 907 7.4 10.9 8.7 79
Son Yayımlanan 792691 (2018Ç1) 7.4 (2018Ç1) 10.1 (Mart) 6.2 (Nisan) 77.9 (Mayıs)
Parasal Göstergeler (Milyon TL)
M1 M2 M3 Emisyon TCMB Brüt Döviz Rezervleri
(Milyon $)
2016 382,351 1,624,675 1,450,682 111,762 92,050
2017 449,632 1,720,007 1,675,831 119,198 84,110
Son Yayımlanan (08.06.2018)
487,318 1,778,737 1,838,390 127,060 82,164
Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL) Merkezi Yön. İç Borç Stoku Merkezi Yön. Dış Borç Stoku Kamu Net Borç Stoku (2017Ç4)
2016 468.6 291.3 219.2
2017 563.4 341.0 262.1
Son Yayımlanan 553.1 (Nisan) 368.1 (Nisan) 262.1
GSYH (yıllık, %) TÜFE (y-y, %) Cari Açık (yıllık, milyar $) İşsizlik (%)
2018 Beklentilerimiz 5.50 9.7 51 10.6
Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar
Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar [email protected]
Fatma Özlem Kanbur Müdür Yardımcısı [email protected] 0216-724 30 83
Naime Doğan Eriş Uzman [email protected] 0216-724 30 82
Bilge Pekçağlayan Uzman [email protected] 0216-724 30 84
Elif Engin Uzman [email protected] 0216-724 30 85
Sinem Ulusoy Kasap Uzman [email protected] 0216-724 30 86
Pınar Cansu Akargöl Uzman Yardımcısı [email protected] 0216-724 30 87
Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir.