haftalik rapor 15 ekim 2012 - vakifbank.com.tr · haftalik rapor 15 ekim 2012 2012-2015 dönemini...

HAFTALIK RAPOR 15 Ekim 2012

2012-2015 dönemini kapsayan Orta Vadeli Program Açıklandı.

2013-2015 dönemini kapsayan Orta Vadeli Program (OVP) geçtiğimiz hafta açıklanmıştır. OVP’nin özellikle

dünya ekonomisine ilişkin gelişme ve beklentilerin anlatıldığı bölümde, teşvik uygulamalarının sona erecek

olması, borç tavanının neden olacağı harcama kesintileri ile oluşacak mali sıkılaştırma ve zayıf konut piyasası

ABD ekonomisinin 2013 yılında ılımlı bir büyüme sergileyeceğini öngörülmektedir. Avrupa tarafında ise yüksek

borçluluk oranlarının ve bankacılık sektörünün mevcut görünümünün bölgenin büyümesi üzerindeki yarattığı

aşağı yönlü baskılar vurgulanmıştır. Küresel ekonomilerde artan aşağı yönlü risklerin devam etmesi durumunda

GOÜ’lerin makro-finansal dengelerinin olumsuz etkileneceği ortaya konulmuştur. Gelişmiş ülke merkez

bankalarının uyguladıkları parasal genişleme uygulamaları sonucu oluşan likidite bolluğunun gelişmekte olan

ülkelere fon akışını hızlandırması ile finansal istikrar üzerinde risklerin arttığı belirtilmektedir. OVP’de yükselen

Asya ekonomileri hariç diğer GOÜ’lerin daraltıcı önlemler, dışsal etkenler ve artan risk algılamaları nedeniyle

potansiyellerinin altında büyüme performansı sergileyecekleri varsayılmaktadır.

Raporun ilerleyen bölümlerinde ayrıntılı olarak ele alınacak hedefler:

1. Küresel büyümenin kademeli olarak artacağı,

2. Ticaret ortaklarımızın daha ılımlı büyüyeceği,

3. Yükselen piyasa ekonomilerine sermaye girişlerinin artacağı,

4. İhracat ve ithalat fiyatlarının yatay seyredeceği

Varsayımları altında hazırlanmıştır.

i. Büyüme ve İstihdam

2013-2015 dönemini kapsayan raporda küresel

ekonomide devam eden sorunlara rağmen,

büyümeyi potansiyel seviyesine çıkarmak ve

istihdamı artırmak amaçlanırken, istihdamı artırmak

için istikrarlı büyüme ortamını sağlayacak

politikaların yanı sıra işgücünün niteliğini, işgücü

piyasasının esnekliğini ve işgücüne katılımı artıracak

politikalara ağırlık verileceğine değinilmiştir.

Raporda, Euro Bölgesi ülkeleri başta olmak üzere dış

ticaret ortaklarımızdaki talep yetersizliği göz önüne

alınarak 2013 yılı büyümesi %4.0 seviyesinde

tahmin edilmiştir. 2014 ve 2015 yıllarında ise

büyümeye dış talebin katkısının sınırlı kalarak, esas

olarak yurtiçi talep kaynaklı olması öngörüsüyle, büyümenin bir miktar ivme kazanıp potansiyel seviyesine

yakınsayarak %5 seviyesinde gerçekleşmesi hedeflenmiştir. Programda, iç ve dış talep arasındaki dengenin

gözetilerek, büyümenin potansiyel hızında seyretmesi amacıyla para, maliye ve gelirler politikalarının

koordinasyonuna dikkat çekilmiştir. Ayrıca, reel olarak yıllık ortalamada, özel tüketim harcamalarının %4, özel

sabit sermaye oluşumunun ise %7 artması öngörülürken, özel kesim tasarruflarındaki artışla son yıllarda önemli

ölçüde düşen yurtiçi tasarrufların dönem boyunca artarak program sonunda %16.7 ulaşması beklenmektedir.

Bir başka deyişle yeni programda, özel tüketim ve yatırım harcamalarının büyümeye katkısının önemine dikkat

çekilmiştir.

Öte yandan, program döneminde tarımdışı istihdamda beklenen sınırlı gerilemenin etkisiyle toplam

istihdamdaki artışın 1.5 milyon kişi olacağı öngörülürken, dönem sonunda işgücüne katılım oranının %49.8,

istihdam oranının %45.5 olacağı tahmin edilmiştir. Böylece kriz sonrasında ciddi artışlar kaydeden işsizlik

oranının, geçmiş OVP öngörülerindeki çift haneli rakamların aksine 2013 yılında %8.7 seviyesine gerilemesi

-5

-3

-1

1

3

5

7

9

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

GSYİH (y-y,%) Yeni OVP Eski OVP

Kaynak: TCMB, Maliye Bakanlığı

Grafik 1

VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul

2

beklenmektedir. İstihdamda planlanan artışın sağlanmasıyla, gelir artışı yoluyla tasarrufların artırılması

amaçlanırken, yurtiçi tasarrufların artırılması için ayrıca tüketimin gelirle dengeli bir büyüme sağlamasına

yönelik politikalar uygulanacağı belirtilmiştir. Ayrıca büyümenin sürdürülebilirliğini sağlamak ve yeni istihdam

olanakları sağlamak için ihracatı artıracak ve ithalata bağımlılığı azaltacak, özellikle Ar-Ge tabanlı yenilikçi

yatırımlara destek verileceğine de dikkat çekilmiştir.

ii. Kamu Maliyesi

Kamu harcamalarındaki etkinlik, eğitim sistemi, yargı sitemi, vergi sistemi, yerel yönetimler, bölgesel gelişme ve

sürdürülebilir kalkınma alanlarındaki yapısal dönüşümler ve geçtiğimiz hafta ilk adımı atılan kentsel dönüşüm

gerçekleştirilmesi programın temel öncelikleri arasında yer almaktadır.

Bu çerçevede, 2012 yılsonunda %1.7 olacağı tahmin edilen kamu kesimi açığının gayrisafi yurtiçi hasılaya

(GSYİH) oranının program sonunda %0.9’a gerilmesi beklenmektedir. Bütçede öngörülen olumlu performansın

kamu borç göstergelerinde de düzelmelere neden olacağı söylenebilmektedir. Bu kapsamda, 2011 yılında %39.2

düzeyinde gerçekleşen AB tanımlı genel yönetim nominal borç stokunun 2012 yılında %36.5, program sonunda

ise %31 seviyesine gerileyeceği öngörülmüştür.

Programda kamu harcama politikasında ödeneklerin etkin ve verimli şekilde kullanılmasına dikkat çekilirken,

kamu yatırımlarının etkinliğinin artırılarak, öncelikli olarak sosyal ihtiyaçları giderecek ve üretken faaliyetleri

destekleyici nitelikteki altyapıya yönlendirileceği belirtilmiştir. Ayrıca programda, eğitim, sağlık, teknolojik

araştırma, ulaştırma, içme suyu, adalet ile ilgili bilgi iletişim teknolojilerinin geliştirilmesine yönelik altyapı

yatırımlarına öncelik verileceği yönündeki madde dikkat çekmektedir. Kamu gelir politikasında ise Ar-Ge

faaliyetlerinin desteklenerek yüksek katma değerli ürünler geliştirilmesi ve böylece ülke ekonomimizin

uluslararası düzeyde rekabet edilebilir bir seviyeye ulaşmasına yönelik vergi politikası uygulamalarının devam

edileceği vurgulanmıştır. Kamu borçlanmasının ise piyasa koşullarına bağlı olarak, ağırlıklı olarak TL cinsinden

sabit faizli enstrümanlarla yapılmasıyla döviz kuru ve faiz oranı riskinin azaltılacağına, ortalama vadenin

uzatılması ve Hazine’nin güçlü rezerv tutmasıyla ise likidite riskinin düşürüleceğine dikkat çekilmiştir.

iii. Ödemeler Dengesi

2012 yılında önemli ölçüde azalan iç talep ile daralan

ithalat ve altın ihracatının yanı sıra pazarların özellikle

Orta Doğu ve Kuzey Afrika’ya doğru başarılı bir şekilde

çeşitlendirilmesi ile güçlü performansını devam

ettiren ihracat cari işlemler açığının hızla bir

toparlanma yaşamasında etkili olmuştur. Söz konusu

toparlanma ile açıklanan son OVP’de 2012 yılı cari

işlemler açığının/GSYİH’ya oranı beklentisi %8.0’den

%7.3’e çekilmiştir. OVP’nin cari işlemler

açığının/GSYİH’ya oranına ilişkin beklentisi bizim 2012

yılında bu oranın %7.3 olacağı yönündeki

beklentimizle örtüşmektedir. OVP’nin cari işlemler

açığı öngörüleri cari işlemler açığının 2013-2015 yılları

arasında kademeli şekilde toparlanmaya devam

edeceğine işaret etmektedir. Cari işlemler açığı projeksiyonları büyüme projeksiyonları ile birlikte

değerlendirildiğinde ise, ekonominin bir önceki yıla göre sınırlı da olsa artan bir ivmede büyüdüğü bir ortamda

cari işlemler açığının kademeli de olsa daralması yapısal bir dönüşüme işaret etmektedir. Bu yılın başında

açıklanan ve özelikle ithalata dayalı üretim yapısını değiştirmeyi amaçlayan yatırım teşvik sistemi, ihracat

teşvikleri ve pazar çeşitliliğinin artırılması bu yönde atılan başlıca somut adımlar olarak karşımıza çıkmaktadır.

Bu politikaların önümüzdeki dönemde de devam ettirilmesinin yanı sıra tasarrufların artırılması yönündeki

politikaların da cari işlemler açığındaki toparlanmada etkili olması beklenmektedir. Cari işlemler açığı

-4.6

-6.1 -5.9 -5.6

-2.2

-6.4

-10.0

-7.3 -7.1 -6.9

-6.5

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

Cari İşlemler Dengesi/GSYİH

Cari İşlemler Açığı/GSYİH (%)

Yeni OVP

Eski OVP

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı, Kalkınma Bakanlığı

Grafik 2


3

beklentileri üzerindeki en önemli risk unsuru ise petrol fiyatlarındaki oynaklıklar olarak ele alınabilir. OVP’de

petrol fiyatlarının 2013 yılı ve sonrasında 110 dolar/varil olması beklenmektedir.

iv. Enflasyon

Açıklanan 2013-2015 OVP öngörülerinde enflasyon

rakamlarına ilişkin güncellemeler dikkat

çekmektedir. Görece yüksek revizyonların yapıldığı

enflasyon rakamları Kamu otoritesinin enflasyon

görünümü açısından bir önceki OVP’ye göre daha az

iyimser olduğunu göstermektedir. OVP’ye göre

2012 yıl sonu enflasyon beklentisi %5.2’den %7.4’e,

2013 yıl sonu enflasyon beklentisi ise %5’den

%5.3’e revize edilmiştir. OVP’nin 2012 yıl sonu

enflasyon beklentisi bizim yıl sonu için %7.2’ye

işaret eden enflasyon beklentimize paralel

görünmektedir. 2013 yılına ilişkin enflasyon

beklentisi TCMB’nin %5 hedefinin bir miktar

üzerinde bir rakama işaret ederken açıklanan OVP beklentilerinin ardından yılın son Enflasyon Raporu daha

önemli hale gelmiştir. 2014 ve 2015 yılları için ise OVP’nin enflasyon beklentisi %5 ile TCMB’nin uzun vadeli

hedefi ile uyumlu bir tablo çizmiştir. OVP’de ayrıca fiyat istikrarının yanı sıra finansal istikrarı da gözeten

TCMB’nin önümüzdeki dönemde de farklı para politikası araçlarını bir arada kullanmaya devam edeceği

belirtilmiştir.

Sonuç olarak, 2013-2015 dönemini kapsayan OVP’de yurtiçi tasarruf oranına, kamu dengelerine ve cari işlemler

açığına ilişkin önemli vurgular yer alırken, bir takım makroekonomik tahminlerde bir önceki OVP’ye göre

revizyonlara gidilmiştir. 2012 ve 2013 yılları büyüme tahminleri aşağı çekilirken, cari işlemler açığının da daha

düşük gerçekleşeceği öngörülmüştür. Son yayımlanan OVP’de en dikkat çekici revizyon enflasyon oranında

karşımıza çıkmaktadır. 2012 yılında önceki OVP’de %5.3 gerçekleşeceği tahmin edilen enflasyon oranı tahmini

%%7.2’ye yükseltilmiştir. 2012 yılları için yapılan revizyonların Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü

olarak yaptığımız revizyonlarla paralellik gösterdiği görünmektedir. OVP dönemi için yapılan (2013-2015)

tahminler gerçekleşebilir olduğu görünürken, 2013 yılında büyümenin tahmin edilen %4’e yükselmesi

durumunda enflasyonun %5.3 seviyesine düşmesi sürecinde bir miktar dirençle karşılaşılması riski

bulunmaktadır.

Tablo 1: Orta Vadeli Program Hedefleri

2012 2013 2014 2015

Önceki OVP

Son OVP Önceki OVP

Son OVP Önceki OVP

Son OVP Son OVP

GSYİH (milyar TL) 1,426 1,435 1,572 1,571 1,733 1,740 1,933

Reel GSYİH Büyümesi (y-y,%) 4.0 3.2 5.0 4.0 5.0 5.0 5.0

İşsizlik Oranı (%) 10.4 9.0 10.2 8.9 9.9 8.8 8.7

Yurtiçi Tasarruf / GSYİH (%) - 14.3 - 15.0 15.7 16.7

Mer. Yön. Bütçe Den./GSYİH (%) -1.5 -2.3 -1.4 -2.2 -1.0 -2.0 -1.8

AB Tan. Gen. Yön. Nom. Borç Stoku / GSYİH (%)

37.0 36.5 35.0 35.0 32.0 33.0 31.0

İhracat (milyar $) 148.5 149.5 165.7 158.0 185.1 172.3 187.1

İthalat (milyar $) 248.7 239.5 272.5 253.0 295.9 272.2 291.2

Dış Ticaret Dengesi (milyar $) -100.2 -90.0 -106.8 -95.0 -110.8 -99.9 -104.1

Cari İşlemler Dengesi (milyar $) -65.4 -58.7 -67.0 -60.7 -67.1 -63.6 -64.7

Cari İşlemler Dengesi/GSYİH (%) -8.0 -7.3 -7.5 -7.1 -7.0 -6.9 -6.5

TÜFE (y-y,%) 5.2 7.4 5.0 5.3 5.0 5.0 5.0

Kaynak: Kalkınma Bakanlığı

9.4

7.7

9.7

8.4

10.1

6.5 6.4

10.4

5.2 5.0 5.0

7.4

5.3 5 5

4

5

6

7

8

9

10

11

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

TÜFE(y-y,%)

TÜFE (y-y,%)

Eski OVP

Yeni OVP

Kaynak: TCMB, Kalkınma Bakanlığı

Grafik 3


4

Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti

15.10.2012 Türkiye İşsizlik Oranı (Temmuz) %8.1 %8.4(açıklandı)

Merkezi Yönetim Bütçe Dengesi (Eylül) -1.572 mlyr TL --

ABD Perakende Satışlar (Eylül, a-a) %0.9 %0.6

16.10.2012 Türkiye Tüketici Güven Endeksi (Ağustos) 91.1 --

Reel Kesim Güven Endeksi (Eylül) 103.1 --

ABD TÜFE (Eylül, y-y) %0.6 %0.4

Kapasite Kullanım Oranı (Eylül) %78.2 %78.3

Euro Bölgesi Dış Ticaret Dengesi (Eurostat) (Ağustos) 15.6 milyar --

Almanya ZEW Endeksi (Ekim) -18.2 -15.0

17.10.2012 ABD Haftalık Mortgage Verileri 1008.1 --

Yeni Başlayan konut inşaatları ( Eylül) 0.750 milyon 0.770 milyon

İnşaat İzinleri (Eylül) 0.801 milyon 0.810 milyon

İngiltere İşsizlik Oranı ( Ağustos) %8.1 %8.1

18.10.2012 ABD Öncül Göstergeler Endeksi (Eylül) -%0.1 %0.1

Philadelphia FED Endeksi (Ekim) -1.9 0.0

19.10.2012 ABD İkinci El Konut Satışları (Eylül) 4.82 milyon 4.75 milyon

Euro Bölgesi Cari Açık (Ağustos) 9.7 milyar 10.5 milyar

Almanya ÜFE (Eylül, y-y) %1.6 %1.6

İtalya Sanayi Siparişleri (Ağustos, y-y) -%4.9 --

Haftalık Veri Takvimi (15-19 Ekim 2012)

5

TÜRKİYE

Sektörler (Sabit Fiyatlarla)

Sektör Payları

(%) (2012)

2011 II.

Çeyrek

2011 III.

Çeyrek

2011 IV.

Çeyrek

2012 I.

Çeyrek

2012 II.

Çeyrek

Tarım 5.7 6.5 4.9 5.8 5.4 3.5

Sanayi 26.0 9.3 9.5 5.3 2.8 3.4

İnşaat 5.8 13.1 10.3 7.0 2.7 0.4

Ticaret 13.4 13.7 10.6 3.2 0.7 1.2

Ulaş. ve Haber. 15.4 12.1 11.4 6.6 5.1 3.9

Mali Kur. 11.6 9.2 12.9 6.8 4.5 3.6

Konut Sah. 4.7 1.7 1.3 2.3 1.7 1.7

Eğitim 2.1 4.1 6.9 5.4 4.5 4.5

Sağ. İş. ve Sos. Hiz. 1.3 3.3 6.8 7.8 4.9 4.1

Vergi-Süb. 8.7 10.8 10.1 4.8 2.5 1.4

GSYİH 100 9.1 8.4 5.0 3.3 2.9

Kaynak: TÜİK

Türkiye Büyüme Oranı

Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)

2.9

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

19

99Ç

1

19

99Ç

4

20

00Ç

3

20

01Ç

2

20

02Ç

1

20

02Ç

4

20

03Ç

3

20

04Ç

2

20

05Ç

1

20

05Ç

4

20

06Ç

3

20

07Ç

2

20

08Ç

1

20

08Ç

4

20

09Ç

3

20

10Ç

2

20

11Ç

1

20

11Ç

4

Reel GSYİH (y-y, %)

Kaynak:TÜİK

-30.0

-20.0

-10.0

0.0

10.0

20.0

30.0

20

09-I

20

09-I

I

20

09-I

II

20

09-I

V

20

10-I

20

10-I

I

20

10-I

II

20

10-I

V

20

11-I

20

11-I

I

20

11-I

II

20

11-I

V

20

12-I

20

12-I

I

Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)

Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma

Kaynak:TÜİK

-20.0

-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

19

99Ç

1

19

99Ç

4

20

00Ç

3

20

01Ç

2

20

02Ç

1

20

02Ç

4

20

03Ç

3

20

04Ç

2

20

05Ç

1

20

05Ç

4

20

06Ç

3

20

07Ç

2

20

08Ç

1

20

08Ç

4

20

09Ç

3

20

10Ç

2

20

11Ç

1

20

11Ç

4

Mevsim ve Takvim Etkisinden Arın. GSYİH (ç-ç, %)

Takvim Etkisinden Arın. GSYİH (y-y, %)

Kaynak:TÜİK

6

Harcama Bileşenleri (Sabit Fiyatlarla)

Sektör Payları

(%)

2011 II.

Çey.

2011 III.

Çey.

2011 IV.

Çey.

2012 I.

Çey.

2012 II.

Çey.

Yer. Hanehalkı Tük. Har. 67.8 8.3 7.8 3.4 0.2 -0.5

Dev. Nihai Tük. Har. 10.0 9.0 10.3 -4.3 5.5 4.4

Gay. Safi Ser. Oluş. 25.8 29.0 15.0 1.3 1.5 -7.4

Kamu Sektörü 3.2 -0.2 0.3 -9.5 2.1 -4.0

Özel Sektör 22.6 35.1 18.2 3.9 1.4 -7.9

Mal ve Hiz. İhracatı 25.8 0.5 10.2 6.6 11.9 19.8

Mal ve Hiz. İthalatı 28.3 18.9 6.8 -5.1 -6.0 -3.6

GSYİH 9.1 8.4 5.0 3.3 2.9

Kaynak:TÜİK

Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %)

Sanayi Üretim Endeksi

-8.0

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

-30.0

-20.0

-10.0

0.0

10.0

20.0

30.0

May

.06

Eki.0

6

Mar

.07

Ağu

.07

Oca

.08

Haz

.08

Kas

.08

Nis

.09

Eyl.0

9

Şub

.10

Tem

.10

Ara

.10

May

.11

Eki.1

1

Mar

.12

Ağu

.12

Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %)

Mevsim ve Takvim Etkisinden ArındırılmışSanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen)

Kaynak: TÜİK

İmalat Sanayi Üretim Endeksi

Kaynak:TÜİK

-40.0

-30.0

-20.0

-10.0

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

20

09-I

20

09-I

I

20

09-I

II

20

09-I

V

20

10-I

20

10-I

I

20

10-I

II

20

10-I

V

20

11-I

20

11-I

I

20

11-I

II

20

11-I

V

20

12-I

20

12-I

I

Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%)

Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat

Kaynak: TÜİK

-30

-20

-10

0

10

20

30

May

.07

Ağu

.07

Kas

.07

Şub

.08

May

.08

Ağu

.08

Kas

.08

Şub

.09

May

.09

Ağu

.09

Kas

.09

Şub

.10

May

.10

Ağu

.10

Kas

.10

Şub

.11

May

.11

Ağu

.11

Kas

.11

Şub

.12

May

.12

Ağu

.12

3 Aylık Hareketli Ortalama (y-y, %)

Kaynak: TCMB

7

-60.00-50.00-40.00-30.00-20.00-10.00

0.0010.0020.0030.0040.0050.00

Şub

.06

Ağu

.06

Şub

.07

Ağu

.07

Şub

.08

Ağu

.08

Şub

.09

Ağu

.09

Şub

.10

Ağu

.10

Şub

.11

Ağu

.11

Şub

.12

Ağu

.12

Ara Malı İmalatı (y-y, %)

Dayanıklı Tüketim Malı İmalatı (y-y, %)

Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı (y-y, %)

Sermaye Malı İmalati (y-y, %)

Kaynak:TÜİK

Sektörler

Yıllık Değişim Oranı (%)

Ağustos Ayı

2011 2012

Petrol Ürünleri 7.6 0.5

Tekstil -3.3 0.3

Gıda 2.4 -1.7

Kimyasal Madde 3.1 -1.9

Ana Metal Sanayi 0.3 10.7

Metalik Olm. Diğ. Mineral 3.6 -10.1

Taşıt Araçları 1.4 -22.4

Elektrikli Teçhizat 20.9 -11.8

Giyim -1.5 -1.6

Kaynak: TÜİK

Sektörel Sanayi Üretim Endeksi

0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

70000

Şub

.01

Ağu

.01

Şub

.02

Ağu

.02

Şub

.03

Ağu

.03

Şub

.04

Ağu

.04

Şub

.05

Ağu

.05

Şub

.06

Ağu

.06

Şub

.07

Ağu

.07

Şub

.08

Ağu

.08

Şub

.09

Ağu

.09

Şub

.10

Ağu

.10

Şub

.11

Ağu

.11

Şub

.12

Ağu

.12

Toplam Otomobil Üretimi (Adet)(12 aylık Har. Ort.)

Kaynak: OSD, VakıfBank

Toplam Otomobil Üretimi Beyaz Eşya Üretimi

700000

900000

1100000

1300000

1500000

1700000

1900000

2100000

Beyaz Eşya Üretimi (Adet)

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

Sanayi Sipariş Endeksi

100.0

120.0

140.0

160.0

180.0

200.0

220.0

240.0

260.0

Şub

.08

May

.08

Ağu

.08

Kas

.08

Şub

.09

May

.09

Ağu

.09

Kas

.09

Şub

.10

May

.10

Ağu

.10

Kas

.10

Şub

.11

May

.11

Ağu

.11

Kas

.11

Şub

.12

May

.12

Ağu

.12

Aylık Sanayi Sipariş Endeksi (İmalat Sektörü)

Kaynak:TÜİK

Sanayi Ciro Endeksi

100.0

120.0

140.0

160.0

180.0

200.0

220.0

240.0

260.0

Şub

.08

May

.08

Ağu

.08

Kas

.08

Şub

.09

May

.09

Ağu

.09

Kas

.09

Şub

.10

May

.10

Ağu

.10

Kas

.10

Şub

.11

May

.11

Ağu

.11

Kas

.11

Şub

.12

May

.12

Ağu

.12

Aylık Sanayi Ciro Endeksi

Kaynak:TÜİK

8

Kapasite Kullanım Oranı

74.0

55

60

65

70

75

80

85

Kapasite Kullanım Oranı (%)

Kaynak: TCMB

45

55

65

75

85

95

Dayanıklı Tüketim MallarıDayanıksız Tüketim MallarıAra MallarıYatırım Malları

Kaynak: TCMB

Toplam Sanayide Verimlilik Verilen İnşaat Ruhsatları

0.0

10,000.0

20,000.0

30,000.0

40,000.0

50,000.0

60,000.0

70,000.0

80,000.0

90,000.0

Verilen İnşaat Ruhsatları (Yüzölçümü,1000 m2)


PMI Endeksi

52.2

30.00

35.00

40.00

45.00

50.00

55.00

60.00PMI Imalat Endeksi

Kaynak:Reuters

90

95

100

105

110

115

120

125

130

Çalışan Kişi Başına (3 Aylık)

Çalışılan Saat Başına (3 Aylık)


9

ENFLASYON GÖSTERGELERİ

TÜFE ve Çekirdek Enflasyonu

9.18

6.67

0

2

4

6

8

10

12

14

Mar

.04

Eyl.0

4

Mar

.05

Eyl.0

5

Mar

.06

Eyl.0

6

Mar

.07

Eyl.0

7

Mar

.08

Eyl.0

8

Mar

.09

Eyl.0

9

Mar

.10

Eyl.1

0

Mar

.11

Eyl.1

1

Mar

.12

Eyl.1

2

TÜFE (y-y, %)

Çekirdek-I Endeksi (y-y, %)

Kaynak: TCMB

TÜFE Harcama Grupları (Katkı, Puan)

4.03

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

Mar

.04

Eyl.0

4

Mar

.05

Eyl.0

5

Mar

.06

Eyl.0

6

Mar

.07

Eyl.0

7

Mar

.08

Eyl.0

8

Mar

.09

Eyl.0

9

Mar

.10

Eyl.1

0

Mar

.11

Eyl.1

1

Mar

.12

Eyl.1

2

ÜFE (y-y, %)

Kaynak: TCMB

0

5

10

15

20

25

30

35

Mar

.08

Haz

.08

Eyl.0

8

Ara

.08

Mar

.09

Haz

.09

Eyl.0

9

Ara

.09

Mar

.10

Haz

.10

Eyl.1

0

Ara

.10

Mar

.11

Haz

.11

Eyl.1

1

Ara

.11

Mar

.12

Haz

.12

Eyl.1

2

Gıda Enerji Tüfe

Kaynak: TCMB

Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %)

ÜFE Alt Sektörler (y-y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi

ÜFE

-10.0-5.00.05.0

10.015.020.025.030.035.0

May

.06

Eyl.0

6O

ca.0

7M

ay.0

7Ey

l.07

Oca

.08

May

.08

Eyl.0

8O

ca.0

9M

ay.0

9Ey

l.09

Oca

.10

May

.10

Eyl.1

0O

ca.1

1M

ay.1

1Ey

l.11

Oca

.12

May

.12

Eyl.1

2

Tarım Sanayi İmalat Sanayi

Kaynak:TCMB

-1 0 1 2 3

Gıda ve Alkolsüz İçecekler

Giyim ve ayakkabı

Lokanta ve Oteller

Konut

Ulaştırma

Ev Eşyası

EğitimYıllık

Aylık

Kaynak: TCMB

5007009001100130015001700190021002300

100

120

140

160

180

200

220

240

260

Şub

.05

Eyl.0

5

Nis

.06

Kas

.06

Haz

.07

Oca

.08

Ağu

.08

Mar

.09

Eki.0

9

May

.10

Ara

.10

Tem

.11

Şub

.12

Eyl.1

2

BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi

UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen)

Kaynak: Bloomberg

10

Türk- İş Mutfak Enflasyonu İTO Enflasyon Göstergeleri

5

5.5

6

6.5

7

7.5

8

8.5

9

9.5

12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)

24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)

Kaynak: TCMB

Enflasyon Beklentileri

-100

102030405060708090

İstanbul Toptan Eşya Fiyat Endeksi (y-y,%)

İstanbul Ücretliler Geçinme Endeksi (y-y,%)

Kaynak:İTO

69.5

40

50

60

70

80

90

100

Fiyatların değişim yönüne ilişkin beklenti

Kaynak: TCMB

Tük. Güven Endeksi-Fiyat Beklentileri

-4

-2

0

2

4

6

8

Türk-İş Gıda Enflasyonu ( a-a, %)

Kaynak: Türk-İş

11

İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ

8.4

9.1

8.09.0

10.011.012.013.014.015.016.017.0

Tem

.05

Oca

.06

Tem

.06

Oca

.07

Tem

.07

Oca

.08

Tem

.08

Oca

.09

Tem

.09

Oca

.10

Tem

.10

Oca

.11

Tem

.11

Oca

.12

Tem

.12

Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%)

İşsizlik Oranı (%)

Kaynak: TÜİK

19,00020,00021,00022,00023,00024,00025,00026,00027,00028,00029,000

Tem

.08

Kas

.08

Mar

.09

Tem

.09

Kas

.09

Mar

.10

Tem

.10

Kas

.10

Mar

.11

Tem

.11

Kas

.11

Mar

.12

Tem

.12

İşgücü Arzı İstihdam Edilenler

Kaynak: TÜİK

35.037.039.041.043.045.047.049.051.053.0

Tem

.08

Eki.0

8

Oca

.09

Nis

.09

Tem

.09

Eki.0

9

Oca

.10

Nis

.10

Tem

.10

Eki.1

0

Oca

.11

Nis

.11

Tem

.11

Eki.1

1

Oca

.12

Nis

.12

Tem

.12

İşgücüne Katılma Oranı İstihdam Oranı

Kaynak: TÜİK

İşgücüne Katılım Oranı

42.0

44.0

46.0

48.0

50.0

52.0

54.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

Tem

.08

Eki.0

8

Oca

.09

Nis

.09

Tem

.09

Eki.0

9

Oca

.10

Nis

.10

Tem

.10

Eki.1

0

Oca

.11

Nis

.11

Tem

.11

Eki.1

1

Oca

.12

Nis

.12

Tem

.12

Tarım Sanayi

İnşaat Hizmetler (Sağ Eksen)

Kaynak: TÜİK

Sektörlerin Toplam İşgücü İçindeki payı

020,00040,00060,00080,000

100,000120,000140,000160,000180,000200,000

Şub

.08

May

.08

Ağu

.08

Kas

.08

Şub

.09

May

.09

Ağu

.09

Kas

.09

Şub

.10

May

.10

Ağu

.10

Kas

.10

Şub

.11

May

.11

Ağu

.11

Kas

.11

Şub

.12

May

.12

Ağu

.12

İş Arayanların Sayısı

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

İşkur İstatistikleri

92949698

100102104106108110112

20

05-I

20

05-I

II

20

06-I

20

06-I

II

20

07-I

20

07-I

II

20

08-I

20

08-I

II

20

09-I

20

09-I

II

20

10-I

20

10-I

II

20

11-I

20

11-I

II

20

12-I

Sanayi İstihdam Endeksi


Sanayi İstihdam Endeksi (2005=100)

İşsizlik Oranı İşgücü Durumu

12

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet)

Kaynak: TCMB

Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı

95.0

100.0

105.0

110.0

115.0

120.0

125.0

20

05-I

20

05-I

II

20

06-I

20

06-I

II

20

07-I

20

07-I

II

20

08-I

20

08-I

II

20

09-I

20

09-I

II

20

10-I

20

10-I

II

20

11-I

20

11-I

II

20

12-I

Sanayi Sektörü Reel Brüt Ücret - MaaşEndeksleri


Reel Brüt Ücret - Maaş Endeksleri

13

DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ

-60-40-20

020406080

100120140

Ara Malları (y-y, %)

Sermaye Malları (y-y, %)

Tüketim Malları (y-y, %)

Kaynak: TCMB

İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi

0

5000

10000

15000

20000

25000

İhracat (milyon dolar)

İthalat (milyon dolar)

Kaynak: TCMB

İthalat

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

120

140

Ara Malları (y-y, %)Sermaye Malları (y-y, %)Tüketim Malları (y-y, %)

Kaynak: TCMB

İhracat

Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı

-11000

-9000

-7000

-5000

-3000

-1000

1000

3000

-84000-74000-64000-54000-44000-34000-24000-14000

-40006000

Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar)

Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen)Kaynak: TCMB

Kaynak:TCMB

-12000

-10000

-8000

-6000

-4000

-2000

0

Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar)

Kaynak: TCMB

-20000

-10000

0

10000

20000

30000

40000

50000

Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar)

Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar)

Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar)Kaynak: TCMB

14

TÜKETİM GÖSTERGELERİ

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

Reel Hanehalkı Tüketimi (y-y, %)

Kaynak: TCMB

Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketim Harcamaları

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

65

75

85

95

105

115

Tüketici Güven Endeksi

Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)

Kaynak: TCMB

Krediler CNBC-e Güven Endeksleri

0.0

50.0

100.0

150.0

200.0

250.0

CNBC-e Tüketici Güven Endeksi

CNBC-e Tüketim Endeksi

Kaynak: CNBC-e

0.00

10.00

20.00

30.00

40.00

50.00

60.00

70.00

80.00

Krediler (y-y, %)

Kaynak: BDDK

Bireysel ve Ticari Krediler

-5.00

15.00

35.00

55.00

75.00

95.00

115.00

135.00

155.00

Bireysel Krediler (y-y, %)

Ticari Krediler (y-y, %)

Kaynak: BDDK

15

-60.00

-50.00

-40.00

-30.00

-20.00

-10.00

0.00

Bütçe Dengesi (12 Aylık toplam-milyar TL)

Kaynak:TCMB

KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ

Bütçe Dengesi Bütçe Gelirleri ve Harcamaları

Borç Stoku İç ve Dış Borç Stoku

Vergi Gelirleri Faiz Dışı Denge

-35.00

-15.00

5.00

25.00

45.00

65.00

Vergi Gelirleri (Nominal y-y, %)

Vergi Gelirleri (Reel y-y, %)

Kaynak:TCMB, VakıfBank

-3

7

17

27

37

47

57

Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL)

Kaynak:TCMB

300.0

350.0

400.0

450.0

500.0

550.0

Toplam Borç Stoku (milyar TL)


60.0

80.0

100.0

120.0

140.0

160.0

200.0

250.0

300.0

350.0

400.0

İç Borç Stoku (milyar TL)Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen)


150

200

250

300

350

400

Bütçe Gelirleri (12 aylık toplam-milyar TL)

Bütçe Harcamaları (12 aylık toplam-milyar TL)

Kaynak:TCMB

16

LİKİDİTE GÖSTERGELERİ

-5

0

5

10

15

20

25

Oca

.04

May

.04

Eyl.0

4O

ca.0

5M

ay.0

5Ey

l.05

Oca

.06

May

.06

Eyl.0

6O

ca.0

7M

ay.0

7Ey

l.07

Oca

.08

May

.08

Eyl.0

8O

ca.0

9M

ay.0

9Ey

l.09

Oca

.10

May

.10

Eyl.1

0O

ca.1

1M

ay.1

1Ey

l.11

Oca

.12

May

.12

Eyl.1

2

Reel Faiz Nominal Faiz

Kaynak:TCMB, VakıfBank

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)


Türkiye’nin Net Dış Borç Stoku Türkiye’nin Dış Borç Stoku Profili

TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz

Para Arzı

0

5

10

15

20

25

30

35

Oca

k 20

04

Ağu

sto

s 0

4

Mar

t 05

Ekim

05

May

ıs 0

6

Kas

ım 0

6

Haz

iran

07

Oca

k 08

Ağu

sto

s 0

8

Mar

t 09

Ekim

09

May

ıs 1

0

Ara

lık 1

0

Tem

mu

z 11

Şub

at 1

2

Eylü

l 12

Borç Alma Faiz Oranı (%)

Borç Verme Faiz Oranı (%)

Kaynak:TCMB

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Kaynak:TCMB

0.0

50.0

100.0

150.0

200.0

250.0

0

5

10

15

20

25

30

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

TCMB (milyar dolar-sol eksen)Kamu Sektörü (milyar dolar)Özel Sektör (milyar dolar)


50000000

70000000

90000000

110000000

130000000

150000000

170000000

100000000

300000000

500000000

700000000

900000000

Mar

.06

Eyl.0

6

Mar

.07

Eyl.0

7

Mar

.08

Eyl.0

8

Mar

.09

Eyl.0

9

Mar

.10

Eyl.1

0

Mar

.11

Eyl.1

1

Mar

.12

Eyl.1

2

M2 (bin TL)M3 (bin TL)M1 (bin TL-sağ eksen)

Kaynak:TCMB

17

2012-IMF Beklentisi (Temmuz 2012)

Reel Büyüme (y-y,%)

Enflasyon (y-y,%)

Cari Denge /GSYH (%)

İşsizlik Oranı (%)

Borç St./GSYH (%)

Gelişmiş Ülkeler 1.4 2.0 -0.35 7.92 107.85

Gelişmekte Olan Ülkeler 5.6 6.3 1.66 -- 33.64

Tüm dünya 3.5 3.98 -- -- --

ABD 2.0 1.89 -3.27 8.16 106.60

Euro Bölgesi -0.3 1.86 0.75 10.87 89.96

Almanya 1.0 1.91 5.18 5.58 78.87

Fransa 0.3 1.95 -1.93 9.93 89.02

İtalya -1.9 1.82 -2.22 9.50 123.36

Macaristan 0.0 5.00 3.26 11.50 76.25

Portekiz -3.3 2.65 -4.16 14.43 112.40

İspanya -1.5 1.69 -2.14 24.20 79.04

Yunanistan -4.7 0.80 -7.39 19.37 153.24

İngiltere 0.2 2.00 -1.73 8.26 88.37

Japonya 2.4 0.15 2.17 4.50 235.83

Çin 8.0 3.50 2.27 4.00 22.03

Rusya 4.0 6.20 4.77 6.00 8.37

Hindistan 6.1 8.55 -3.23 -- 67.57

Brezilya 2.5 4.96 -3.22 6.00 65.10

G.Afrika 2.6 5.50 -4.82 23.81 39.38

TÜRKİYE 2.3 8.56 -8.78 10.33 36.04

Reel Büyüme (y-y,%)

Enflasyon (y-y,%)

Cari Denge/GSYİH* (%)

Merkez Bankası Faiz

Oranı (%)

Tüketici Güven

Endeksi

ABD 2.1 1.7 -3.14 0.25 70.3

Euro Bölgesi -0.4 2.6 0.31 0.75 -25.90

Almanya 1 2.10 5.74 0.75 90

Fransa 0.30 2.20 -2.23 0.75 -27.80

İtalya -0.90 3.40 -3.19 0.75 86.20

Macaristan -1.30 6.60 1.09** 6.50 -49.50

Portekiz -3.30 2.90 -9.98** 0.75 -56.00

İspanya -1.30 3.40 -4.60** 0.75 -36.80

Yunanistan -5.50 0.30 -9.98** 0.75 -75.60

İngiltere -0.50 2.50 -1.92 0.50 -28.00

Japonya 3.20 -0.40 2.05 0.10 40.10

Çin 7.60 1.90 5.15** 6.00 99.40

Rusya 4.00 6.60 5.47 8.25

Hindistan 5.50 10.31 -3.27** 8.00

Brezilya 0.49 5.28 -2.11 7.50 113.20

G.Afrika 3.00 5.00 -2.82** 5.00 -1.00

Türkiye 2.90 9.19 -6.35** 5.75 91.10 *Cari denge verileri IMF’den alınmaktadır ve 2011 verileridir. **2010 Verileri Kaynak: Bloomberg

Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler

Beklentiler

18

2010 2011 En Son Yayımlanan

2012 Yılsonu

Beklentimiz

Reel Ekonomi

GSYİH (Cari Fiyatlarla. Milyon TL) 1 098 799 1 294 893 349 630 (2012, 2Ç) --

GSYİH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla, y-y%) 9.2 8.5 2.9 (2012, 2Ç) 3.1

Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %) 13.1 8.9 -1.5 (Ağustos 2012) --

Kapasite Kullanım Oranı (%) 72.6 75.4 74.0 (Eylül 2012) --

İşsizlik Oranı (%) 11.9 9.8 8.4 (Temmuz 2012) 8.7

Fiyat Gelişmeleri

TÜFE (y-y. %) 6.40 10.45 9.18 (Eylül 2012) 7.2

ÜFE (y-y. %) 8.87 13.33 4.03 (Eylül 2012) --

Parasal Göstergeler (Milyon TL)

M1 133,885 148,455 159,530 (28.09.2012) --

M2 587,815 665,642 704,565 (28.09.2012) --

M3 616,201 700,491 746,828 (28.09.2012) --

Emisyon 44,368 49,347 54,764 (28.09.2012) --

TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 80,696 78,330 94,914 (05.10.2012) --

Faiz Oranları

TCMB O/N (Borç Alma) 1.50 5.0 5.0 (12.10.2012) --

TRLIBOR O/N 6.54 10.89 5.47 (12.10.2012) --

Ödemeler Dengesi (Milyon $)

Cari İşlemler Açığı 47,101 77,089 1,181 (Ağustos 2012) 58,000

İthalat 185,544 240,834 18,736 (Ağustos 2012) --

İhracat 113,883 134,971 12,874 (Ağustos 2012) --

Dış Ticaret Açığı 71,661 105,858 5,862 (Ağustos 2012) 89,000

Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL)

Merkezi Yön. İç Borç Stoku 352.8 368.8 384.9 (Ağustos 2012) --

Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 120.5 149.5 143.2 (Ağustos 2012) --

Kamu Net Borç Stoku 317.6 290.5 289.9 (2012 I. Çeyrek) --

Kamu Ekonomisi (Milyon TL)

2010 Ağustos 2011 Ağustos

Bütçe Gelirleri 26,251 32,256 30,250 (Ağustos 2012) --

Bütçe Giderleri 23,163 29,495 31,822 (Ağustos 2012) --

Bütçe Dengesi 3,088 2,761 -1,572 (Ağustos 2012) --

Faiz Dışı Denge 6,192 8,443 4,217 (Ağustos 2012) --

Türkiye Makro Ekonomik Görünüm

Vek

Vakıfbank Ekkonomik.arastirm

Cem Eroğ

Nazan Kı

Ümit Üns

Emine Öz

Naime Do

Fatma Öz

Sinem Ul

Bu rapor Türkiye Vkullanılmvermek aalan bilgi

konomik Armalar@vakifbank

ğlu

lıç

sal

zgü Özen

oğan Eriş

zlem Kanbur

lusoy

Türkiye Vakıflar Vakıflar Bankası Tması nedeniyle doamacıyla hazırlanlerde daha önced

aştırmalar k.com.tr

Kıdemli Eko

Ekonomist

Ekonomist

Ekonomist

Araştırmacı

Araştırmacı

Araştırmacı

Bankası T.A.O. tT.A.O. bu bilgi ve oğrudan veya domış olup, hiçbir kden bilgilendirme

onomist

tarafından güvenverilerin doğrululaylı olarak oluşakonuda yatırım öne yapmaksızın kıs

cem.eroglu@va

nazan.kilic@vak

umit.unsal@vak

emineozgu.ozen

naimedogan.eri

fatmaozlem.kan

sinem.ulusoy@

nilir olduğuna inauğu hakkında heracak zararlardan nerisi olarak yorumen veya tamam

akifbank.com.tr

kifbank.com.tr

kifbank.com.tr

[email protected]

[email protected]

nbur@vakifbank

vakifbank.com.t

nılan kaynaklardrhangi bir garantidolayı sorumlul

umlanmamalıdır. men değişiklik yap

Vak

m.tr

m.tr

.com.tr

r

an sağlanan bilgvermemekte ve uk kabul etmem Türkiye Vakıflar pma hakkına sahi

kıfbank Ekonom

021

021

021

021

021

021

021

giler kullanılarak h bu rapor ve içinektedir. Bu rapor Bankası T.A.O. bptir.

mik Araştırmalar

2‐398 18 98

2‐398 19 02

2‐398 18 99

2‐398 18 90

2‐398 18 92

2‐398 18 91

2‐398 19 05

hazırlanmıştır. ndeki bilgilerin or sadece bilgi bu raporda yer

r

haftalik rapor 15 ekim 2012 - vakifbank.com.tr · haftalik rapor 15 ekim 2012 2012-2015 dönemini...

Documents