financijske krize i regulacija - poslovnaskola.hr · narodowy bank polski i polish financial...
TRANSCRIPT
Pendl & Dr. Piswanger poslovni odabir d.o.o. HUMAN RESOURCES & MANAGEMENT
Financijske krize i regulacija
Zagreb, travanj 2019.
2
Sadržaj dvodnevnog modula
1 • UVOD
2 • UPRAVLJANJE FINANCIJAMA I PLANIRANJE
3 • EKONOMSKI POJMOVI I MEĐUOVISNOSTI VARIJABLI
4 • FINANCIJSKO TRŽIŠTE, REGULACIJA I PLAĆANJA
5 • FINANCIRANJE
6 • JAVNE FINANCIJE I MEĐUOVISNOSTI S BANKAMA
7 • ANALIZA I POKAZATELJI POSLOVANJA BANKE
8 • ANALIZA I POKAZATELJI POSLOVANJA KOMPANIJA
9 • REKAPITULACIJA
10 • ISPITNA PITANJA
3
Financijske krize
slike
4
Financijske krize
slike
5
Financijske krize
slike
Pendl & Dr. Piswanger poslovni odabir d.o.o. HUMAN RESOURCES & MANAGEMENT
Pendl & Dr. Piswanger poslovni odabir d.o.o. HUMAN RESOURCES & MANAGEMENT
Pendl & Dr. Piswanger poslovni odabir d.o.o. HUMAN RESOURCES & MANAGEMENT
Pendl & Dr. Piswanger poslovni odabir d.o.o. HUMAN RESOURCES & MANAGEMENT
Ciklusi u gospodarstvu
Stocks Commodities
Bonds Money
Market
Inflation upInflation down
GD
P s
low
do
wn
GD
P u
p
Inflation increaseInflation decrease
GD
P g
row
thG
DP
slo
wdow
nCiklusi u gospodarstvu
15
Što je financijska kriza?
Financijska kriza je oštro, kratko i ne-ciklično pogoršanjesvih ili većine financijskih parametara, kamatnih stopa,cijena dionica i nekretnina što rezultira insolventnošću istečajevima financijskih institucija.
Financijska kriza je širi pojam od bankarske krize kojuoznačava bankrot više banaka ili propast cijelogsustava.
Poremećaji u bilo kojem drugom sektoru gospodarstva nemože imati tako snažne posljedice kao poremećaji ufinancijskom sektoru.
16
Utjecaj povećanja kamatnih stopa
Kamatna stopa
Tečaj valute
OBVEZNICE
Količina novca u opticaju
DIONICE/ SIROVINE
Potrošnja stanovništva
KREDITI
ŠTEDNJA
NEKRETNINE
Investicijska Potrošnja
17
Karakterisitke krize po sektorima
Financijska tržišta:
Pad burzovnih indeksa, porast prinosa na državne obveznice, raspad High-Yield tržišta, velike promjene međuvalutnih odnosa, bijeg u sigurne valute, deprecijacija valuta, manjak likvinosti
Banke:
Bank run, kontaminacija banaka, porast nepovjerenja, dokapitalizacija, preuzimanja, porast loših plasmana, državna pomoć, manjak likvidnosti
Korporativni sektor:
Pad potrošnje, pad prometa, smanjenje investicija, bankrot, porast troškova financiranja, preuzimanja, otpuštanja
Državane financije:
Smanjenje prihoda od PDV-a, povećani zahtjevi za državnom pomoći, intervencije u slobodnu ekonomiju, zaduženje, otežan pristup financijskom tržištu, pad rejtinga, porast javnog duga, pritisak javnosti, pad vlada, oružani sukobi
Stanovništvo:
Pad potrošnje, rast nezaposlenosti, porast nevraćanja kredita, zaduženje, siromaštvo, pad vrijednosti nekretnina, gubitak wealth-efekta
18
Financijske krize
Vrste financijskih kriza su:
1) Bankarska
2) Valutna
3) Dužnička
4) Twin (kombinacija)
Od 1970-2007 bilo je ukupno 124 bankarskih kriza, od toga njih 45 izazvano je kreditnom ekspanzijom.
19
Najpoznatije financijske krize
Bankarska:
Lehman brothers, Slovenska bankarska kriza, Hrvatska, Moldavija
Valutna:
Meksički peso, Argentinski peso, Ruska rublja, Turska lira, Britanska funta, Euro-kriza; Jugoslavenski dinar, Venezuela
Dužnička:
Argentina, Grčka, Venezuela
Kombinacija kriza:
Argentina (valuta i dug), Cipar (dug i banke), Island (valuta i banke)
Događaju li se financijske krize samostalno npr burzovna kriza ili su one samo nagovještaj problema u ekonomiji ?
Pendl & Dr. Piswanger poslovni odabir d.o.o. HUMAN RESOURCES & MANAGEMENT Usporedba kriza
21
Zaključak
Stabilnost i razvijenost financijskog sustava nekedržave bitne su pretpostavke za stabilnost i razvojgospodarstva te države.
Financijski sustav ima multiplikacijske učinke nacjelokupno gospodarstvo, zaposlenost i proizvodesvih ostalih sektora povezanih s financijskimsektorom.
Problemi u financijskom sektoru predstavlja prijetnju zasve ostale gospodarske sektore jer se svi ostalisektori financiraju putem financijskog sektora.
Pendl & Dr. Piswanger poslovni odabir d.o.o. HUMAN RESOURCES & MANAGEMENT
Regulacija financijskih tržišta
Zagreb, travanj 2019.
23
Što je financijska regulativa?
Kako bi sačuvali stabilnost cjelokupnog gospodarstvapotrebno je financijski sektor regulirati i nadzirati sdodatnom pažnjom.
Financijska regulativa je oblik regulacije ili nadzorafinancijskih institucija prema određenimzahtjevima, ograničenjima i smjernicama s ciljemočuvanja stabilnosti i integriteta financijskogsustava.
24
Koji su ciljevi financijske regulacije?
Povjerenje tržišta
Financijska stabilnost
Zaštita potrošača
Smanjenje financijskog kriminala
Pendl & Dr. Piswanger poslovni odabir d.o.o. HUMAN RESOURCES & MANAGEMENT
25
Kako je moguće da se financijske i ….?
„… bankarske krize često i kontinuirano javljaju u tako dobro reguliranom sustavu?“
Istraživanja pokazuju da se broj uzročnika povećava sa svakom novom krizom te da se generatori tih kriza mogu pronaći kako na makroekonomskom tako i na
mikroekonomskom području.
Pendl & Dr. Piswanger poslovni odabir d.o.o. HUMAN RESOURCES & MANAGEMENT
26
Regulativa nakon velikih kriza
2008. Kriza „Lehman Brothers”
2011. Kriza „Euro-zone” i „Grčka”
„što je tržište razvijenije to su veće posljedice pojedine financijske krize“
27
Regulacija kao posljedica krize /deregulacije
“Svjetska financijska” kriza 1929-1933
Glass-Steagall Act 1933 -1999
“Dot com bubble” kriza 2001
MIFID 2004
“US Sub-prime” kriza 2008-2009
Dodd-Frank Act 2010
“Europska dužnička” kriza PIIGS 2011
“Grčka dužnička” kriza 2011-2015
European Financial Stability Facility 2010 European Stability Mechanism 2012
“Ciparska bankarska” kriza 2012
SSM, BRRD, SRM 2014
MIFID II 2014
28
Financijske institucije i tržišta / regulacija
Nadzor:HANFA, HNB, ESMA, EIOPA, EBA, ECB
Svaki investitor treba razmotriti rizičnost ulaganja svoje imovine s obzirom na:
Izdavatelja (veličina tržišne kapitalizacije, brzina rasta tvrtke),
Ciljeve ulaganja,
Plan ulaganja,
Stil ulaganja (konzervativni, umjereni, agresivni),
Orijentaciju ulaganja -alokacija (strateška, taktička, kombinacija),
Strategiju ulaganja (aktivna, pasivna),
Strukturu imovine (novac, potraživanja, VP i depoziti…),
Diverzifikaciju (prema vrstama VP, sektorima, zemljama, valutama),
Specifičnost sektora u koji se ulaže (tehnološki, brzo rastući, farmacija),
Tržište na koje se ulaže (domaće, strano, globalno-lokalno),
Okruženje: ekonomsko okruženje (stopa rasta, recesija, inflacija, monetarna politika),
zakonodavno / političko okruženje (promjene propisa),
Vremenski horizont ulaganja.
30 Napomena: slika je simbolična jer ne postoji “fizički” oblik te valute
Case study: BitCoin (1)
31
Case study: BitCoin (2)
BitCoin je najpoznatija i prema volumenu trgovanja, najveća kripto valuta/platna mreža na svijetu. Stvorena je listopadu 2008. (propast „Lehman Brothers“ u SAD-u), kada je autor valute Satoshi Nakamoto (postoji li ta osoba uopće?) izdao rad pod nazivom “Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System“.
Osnova kripto valute je tehnologija „BlockChain“ tj. informatička platforma na internetu koja omogućuje izravan kontakt stranaka („Peer-to-Peer“) i obavljanje transakcija bez posrednika (banaka i drugih). Putem rješavanja složenih algoritama („minig ili rudarenje“) , stranke „potvrđuju“ svaku novu jedinicu kreiranog BitCoina.
Prvi takav „block“ stvorio je Satoshi Nakamoto u siječnju 2009. u vrijednosti 1 mio BTC te taj blok stoji netaknut od početka rada. Predviđeno je ukupno stvaranje 21 m BTC do 2040. godine kada se predviđa kraj stvaranja BTC-a. Naime, tada je predviđeno da će se „rudarenjem“ iscrpiti svi BTC-i te nakon tog dana neće više biti moguće „rudarenje“ tj. rješavanje algoritama i „potvrde“ sudionika tj. „rudara“ (ima ih oko 100.000 globalno). „Rudarenje“ funkcionira po principu „najbržeg“ (kao zlatna groznica) tj. onog koji ima najbrže strojeve za rješavanje algoritama, koji su sve složeniji i koji zahtjevaju utrošak ogromne količine električne energije za kreiranje 1 BTC, rješenjem algoritma dodjeluju mu se novi BTC.
32
Case study: BitCoin (3)
Bitcoin kao način plaćanja za proizvode i usluge je u porastu. Trgovci prihvaćaju digitalnu valutu jer su naknade 2-3% niže nego kod kartičnih procesora. Europska bankarska agencija je upozorila da Bitcoin platnoj mreži nedostaje zaštite potrošača. Za razliku od kreditnih kartica, naknade za transakciju plaća kupac, a ne trgovac. Bitcoin transakcije su nepovratne -jednom izvršenu transakciju nije moguće poništiti. Komercijalna upotreba Bitcoin sustava je trenutno relativno mala u odnosu na njegovu uporabu od strane špekulanata koji zarađuju na cjenovnoj nestabilnosti (volatilnost) bitcoina.
Bitcoin se zbog svoje anonimnosti, kao i gotovina, može koristiti za ilegalne aktivnosti. U listopadu 2013. američki FBI zatvorio je "Silk Road" - online crno tržište i pritom su zaplijenili 144.000 bitcoina u vrijednosti 28,5 milijuna američkih dolara (prema tadašnjem tečaju).
U Njemačkoj bitcoin ima status privatnog novca, a u većini zemalja EU se bitcoin slobodno koristi. No, neke vlade su pak neprijateljski nastrojene prema bitcoinu - Rusija je zabranila korištenje bitcoina, a u Kini kupnja bitcoina podliježe ograničenjima (npr. kineske banke ne smiju poslovati sa bitcoin tvrtkama).
33
Pitanje za polaznike:
1.Kako se određuje vrijednost BTC-a?
2.Postoje li neke poveznice s vladama, centralnim bankama i drugim međunarodnim organizacijama ili je BTC „alternativna „organizacija ?
3.Postoje li / prepoznajete li neke elemente "Ponzijeve sheme"?
4.U slučaju propusta / hakerskog napada / gubitka lozinke, kome se može obratiti za pomoć i gdje se može zatražiti pravna zaštita, koji je sud nadležan u slučaju oštećenika i u kojoj državi ?
5.Kako se primjenjuju međunarodni sporazumi i odredbe vezano uz SPNFT?
Case study: BitCoin (4)
34
Upozorenje HNB-a od 22.9.2017.:
S obzirom na povećano zanimanje javnosti za ulaganje i trgovanje virtualnim valutama, poznatima i pod nazivom kriptovalute, HNB smatra potrebnim upozoriti na to da virtualne valute nisu elektronički novac prema Zakonu o elektroničkom novcu niti su platna usluga prema Zakonu o platnom prometu. U skladu s navedenim Hrvatska narodna banka ne izdaje licenciju poslovnim subjektima koji izdaju ili trguju virtualnim valutama niti ima zakonsku osnovu za njihov nadzor. Novčana sredstva uložena u virtualne valute nisu zaštićena sustavom osiguranja depozita. Stoga osobe koje se odluče na takav oblik ulaganja same u cijelosti snose rizik gubitka uloženog.
Nadležna tijela većine zemalja EU objavila su upozorenja o mogućim rizicima koji mogu proizići iz ulaganja i trgovanja virtualnim valutama ili su, uključujući i HNBprenijela Upozorenje za korisnike virtualnih valuta koje je 12. prosinca 2013. objavilo Europsko nadzorno tijelo za bankarstvo (EBA) i još:
Banque de France – BdF,
Narodowy Bank Polski i Polish Financial Supervision Authority – KNF,
The Financial Conduct Authority – FCA) 12. rujna 2017. objavilo Consumer warning about the risks of Initial Coin Offerings (‘ICOs’) u kojemu upozorava na rizike ulaganja u projekte koji se financiraju prikupljanjem sredstava korištenjem virtualne valute.
Case study: BitCoin (5)
35
Case study: BitCoin (6)
UPOZORENJE ZA VLASNIKE VIRUALNIH VALUTA ulomak-
Virtualne valute možete kupiti izravno od nekog tko ih posjeduje ili putem platforme za trgovanje valutama. Te platforme često nisu regulirane. U brojnim slučajevima platforme za trgovanje valutama ili su prestale poslovati ili su propale – u nekim slučajevima zbog hakiranja koje je izvršila neka treća strana. Europsko nadzorno tijelo za bankarstvo upoznato je s činjenicom da korisnici neprestano gube značajne iznose novca koje drže na tim platformama.
Trebate imati u vidu činjenicu da platforme za trgovanje valutama nisu banke koje svoje virtualne valute drže kao depozite. Ako platforma za trgovanje valutama izgubi novac ili propadne, ne postoji posebna pravna zaštita – na primjer, kroz program depozitnog jamstva – koja vam pruža osiguranje u slučaju gubitka koji proizlazi iz sredstava koje ste imali na platformi za trgovanje valutama, čak i kada je kupnja ili prodaja registrirana kod nacionalnog ovlaštenog tijela.
Novac iz vašeg digitalnog novčanika može biti ukraden!
Kada kupite virtualnu valutu, ona je pohranjena u „digitalni novčanik”, na računalo, prijenosno računalo ili pametni telefon. Digitalni novčanici imaju javni ključ i osobni ključ ili lozinku za pristup. Međutim, digitalni novčanici nisu zaštićeni od hakera. Kao i u slučaju pravih novčanika, novac iz vašeg novčanika može biti ukraden. Zabilježeni su slučajevi korisnika koji su izgubili iznose u virtualnoj valuti u vrijednosti koja premašuje 1 milijun USD, uz malu vjerojatnost povrata
.
36
Case study: BitCoin (7)
13.9.2017: Jamie Dimon, CEO (JP Morgan Chase)
37
Case study: BitCoin (8)
Banka za međunarodna poravnanja ( BIS) je u svom tromjesečnom izvješću objavila da “ Središnje banke ne mogu ignorirati uspon digitalnih valuta poput Bitcoina koje mogu predstavljati rizik za stabilnost financijskog sustava.”
BIS još smatra da monetarne vlasti u svijetu trebaju razmotriti kako preuzeti izdavanje digitalnih valuta i koje bi značajke imale.
Jedna od opcija bi bila i kreiranje digitalne valute za javnu uporabu na čije bi izdavanje imala pravo samo određena središnja banka, koja bi ju i izravno otkupljivala.
38
Case study: BitCoin (9)
Poslovni Dnevnik: 02.10.2017.
Case study: Madoff (Ponzijeva shema)
Case study: Madoff Securities
Madoff Investment Securities bila je jedna od vodećih investicijskih kuća koju je osnovao i vodio ugledni investicijski profesionalac Bernard Madoff. Bogato investicijsko iskustvo stjecano od 60-tih godina prošlog stoljeća do velike financijske krize 2008 godine, privuklo je veliki broj klijenata, od privatnih individualaca, do institucionalnih ulagatelja, zvijezda iz Show-businessa.
Osnovna djelatnost bila je upravljanje imovinom i privatnim portfeljima klijenata što je uključivalo cjelokupni proces od trgovanja, čuvanja, izvještavanja klijenata. Sukladno očekivanjima investitora, prinosi su bili umjereni te su se kretali od 5-12 % godišnje čak i u godinama krize na financijskim tržištima.
Pojavljivanjem krize 2008.godine, jedne od najvećih financijskih kriza uopće, mnogi investitori bili su zabrinuti te su tražili isplatu svojih udjela iz fondova i portfelja, što sama investicijska kuća nije mogla ispuniti.
Cilj vježbe: utvrditi elemente gdje su se mogle uočiti poteškoće u poslovanju i budući krah, vidjeti koji su najznačajni propusti i kako su otklonjeni
Case study: Madoff Securities
Pitanja za sudionike vježbe:
Je li riječ o Ponzijevoj shemi i zašto?
Je li negdje napravljen propust pri nadzoru SEC?
Kako je moguće da je toliko dugo vremena provodio prevaru ?
Što je bio okidač da se prevara razotkrije?
Jesu li Vam poznate konzekvence slučaja “Bernie Madoff”?
Kako je to bilo moguće izvesti s obzirom na regulativu?
Primjer: RH
Pitanja za sudionike vježbe:
Koji primjer iz Hrvatske se može navesti kao prijevara?
Je li riječ o Ponzijevoj shemi i zašto?
Primjer: Albanija
Sudionika: 2 mil, obaveza 1,2 mrld $, nekoliko Shema, 2.000 mrtvih
Primjer: RH
Pitanja za sudionike vježbe:
Koji primjer iz Hrvatske se može navesti kao prijevara?
Je li riječ o Ponzijevoj shemi i zašto?
HANFA Poslovanje investicijskih društva iz EU
Pružatelji investicijskih usluga s odobrenjem nadležnog regulatora država članica Europske unije mogu svoje usluge pružati izravno i na području RH pod uvjetom da nadležni regulator prethodno pošalje notifikaciju Hanfi.
Društva za koje Hanfa zaprimi notifikaciju upisuju se u registar Hanfe, ali im Hanfa ne izdaje posebnu dozvolu za rad.
Za poslovanje društava iz EU nadležno je nadzorno tijelo iz države članice iz koje društvo dolazi ( ima sjedište).
Na ovlašteno društvo primjenjuje se zakonodavni okvir države iz koje dolazi, koji je sličan onome u RH, i usklađen s EU direktivama, ali postoje određena odstupanja na nacionalnoj razini
Na poslovni odnos sa klijentima se primjenjuje pravni okvir države članice iz koje društvo dolazi
Nadležni sud u slučaju eventualnog spora u pravilu je sud iz države članice iz koje društvo dolazi
Sustav zaštite ulagatelja je primjenjiv onaj koji je na snazi u državi sjedištu
Kampanja: Zaštita potrošača
Primjer: Zaštita potrošača
Razmotriti upozorenja HANFA-e:
Društva koja nisu registrirana za pružanje usluga u matičnoj zemlji
Društva koja nemaju odobrenje HANFA- e
Upozorenja HANFA-e vezano uz rizične proizvode
Upozorenje ESMA-e vezano za kompleksne proizvode
48
Regulatorni standard - MiFID
Odredbe Mifid su ugrađene u Zakon o tržištu kapitala
Registracija tvrtki, nadzor nad uslugama, EU Passport
Kategorizacija klijenata (mali ili profesionalni ulagatelj)
Politika rukovođenja nalozima klijenata, agregatni nalozi
Prethodna transparentnost prije procesa trgovanja(Top5 bid/ask)
Transparentnost izvještavanja nakon transakcije
Najbolje (najpovoljnije) izvršenje “Best execution”
Sistematski internalizator kao “Over the Counter”
Multilateralna trgovinska platforma “mini burza”
U RH postoji fond zaštite ulagača (investicijska društva) od operativnog rizika kao regulativa nametnuta od EK.
49
Regulatorni standard - MiFID II
Primjena stupila na snagu 27.1.2019.
Prodaja investicijskih proizvoda / promjena procesa prodaje
Razdvajanje na Proizvođača / Distributera
Neovisno i ovisno investicijsko savjetovanje( ovisno-samo 1 proizvođač)
Pružanje informacija / Execution only
Procjena prikladnosti i primjerenosti investicijskog proizvoda
Primanje poticaja za prodaju investicijskih proizvoda
Podizanje kvalitete usluge
Smjernce ESMA vezano uz investicijsko savjetovanje / edukacija
Insurance Distribution Directive (IDD)
Slično kao i MIFID, odnosi se na osiguranja
Primjer: Uvod u MiFID II
“Život bez principa” (2011)
Film iz Hong Konga
MOLIM VAS REZIMEZahvaljujem na pozornosti!
©Dr. Pendl & Dr. Piswanger
Financijska tržišta i regulacija