amanda economiabrasileira modulo5 002 o plano real parte 1

7/22/2019 Amanda Economiabrasileira Modulo5 002 O Plano Real Parte 1

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O Plano Real Parte 1

AULA 01

Parte IV Gremaud, 2

A estabilizao dos anos 90

Anos 90 - Estabilizao reduo significativa das taxas de inflao

Mas problemas e vulnerabilidades persistem:

Crescimento econmico comprometido Aumento das taxas de desemprego

Vulnerabilidade externa

Dvida pblica com trajetria ascendente


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2

Parte IV Gremaud, 3

Pressupostos do Plano Real Inflao: carter inercial aproxima-se da

proposta Larida (reforma monetria) Cuidado com erros anteriores:

Adoo gradualista ; no congelamento massubstituio natural da moeda

Problemas com dficit pblico, exploso do

crescimento, crises externas Contexto diferente:

Existncia de reservas, ambiente competitivo (aberturacomercial), possibilidade de financiamento externo

Parte IV Gremaud, 4

O Plano Real Plano Real: 3 fases:

a) Ajuste fiscal prvio Corte de despesas (PAI), aumento de impostos (IPMF),

diminuio de transferncias (FSE)

b) Indexao completa da economia URV URV unidade de conta com paridade fixa com o dlar

converso dos preos e rendimentos Sistema bi-monetrio, tentativa de simular efeitos deuma hiperinflao em um moeda sem prejudicar a outrae alcanar sincronia de preos

c) Reforma monetria Real Quando preos urvizados troca URV por Real


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Parte IV Gremaud, 5

Plano Real: aspectos ortodoxos Plano Real em si preocupao com aspectos

tendenciais da inflao. Necessrio impedir que novos choques se

transformem em processos inflacionrios: Sinalizao de preocupao com controle de DA Metas (ancoras) monetrias no cumpridas

Manuteno de juros elevados e entrada de recursos Ancora cambial e abertura comercial

Na verdade existe um super ancora cambial pois entradade recursos externos fez com houvesse uma valorizaocambial principal aspecto na estabilizao ps Real

Parte IV Gremaud, 6

Impactos do Plano Real Queda rpida da inflao

Mais lento que Cruzado

Valorizao cambial (real e nominal), entrada de recursosexternos e abertura comercial camisa de fora para preos

Bens tradeables x no tradeables trajetrias diferentes

Crescimento da demanda: Consumo e Investimento Aumento do poder aquisitivo fim do imposto inflacionrio Recomposio dos mecanismos de crdito

Demanda reprimida

Aumento do horizonte de previso

Iluso monetria


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Parte IV Gremaud, 7

Inflao Mensal (%)

-20,00

0,00

20,00

40,00

60,00

80,00

100,00

1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997

Cruzado

Bresser

Vero

Collor 1

Color 2

Real

IGP-DI mensal de Jan/85 Abril/97

Parte IV Gremaud, 8


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5

Parte IV Gremaud, 9

Parte IV Gremaud, 10

Taxa de crescimento real do PIB (1980 - 1995)

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

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1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995


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Problemas com o Plano Real: aquesto externa

Combinao apreciao cambial, abertura edemanda aquecida - aparecimento de dficitscomerciais

Financiamento com queima de reservas e/ouentrada de recursos (endividamento externo)

Brasil dois problemas: Pauta de importao: excesso de bens de consumo

dificuldade com capacidade futura de pagamento dadvida

Entrada de capital de curto prazo


Quadro 18.2 - Exportaes e Importaes, em US$ Mi lhes Acumuladosltimos 12 meses, Jan/94 a Dez/06

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

jan/94

jul/94

jan/95

jul/95

jan/96

jul/96

jan/97

jul/97

jan/98

jul/98

jan/99

jul/99

jan/00

jul/00

jan/01

jul/01

jan/02

jul/02

jan/03

jul/03

jan/04

jul/04

jan/05

jul/05

jan/06

jul/06

Exportaes Importaes

Fonte: Banco Central do Brasil


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Tabela 18.2 Balano d e Pagamentos Brasil - Itens Selecionados : 1990-1998 (US$ milhes)

Discriminao 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998

Balana Comerc ial 10.752 10.580 15.239 13.299 10.466 -3.466 -5.599 -6.753 -6.575

Exportaes 31.414 31.620 35.793 38.555 43.545 46.506 47.747 5 2.994 51.140

Im portaes 20.661 21.040 20.554 2 5.256 33.079 4 9.972 53.346 5 9.747 57.714

Balana de Servios e Rendas -15.369 -13.543 -11.336 -15.577 -14.692 -18.541 -20.350 -25.522 -28.299

Servios -3.596 -3.800 -3.184 -5.246 -5.657 -7.483 -8.681 -10.646 -10.111

Rendas -11.773 -9.743 -8.152 -10.331 -9.035 -11.058 -11.668 -14.876 -18.189

Saldo em TransaesCorrentes -3.784 -1.407 6.109 -676 -1.811 -18.384 -23.502 -30.452 -33.416

Conta Capi tal e Financeira 4.592 163 9.947 10.495 8.692 29.095 33.968 25.800 29.702

Investimentos Diretos 364 87 1.924 799 1.460 3.309 11.261 17.877 2 6.002Investimentos em Cartei ra 472 3.808 14.465 12.325 50.642 9.217 21.619 12.616 18.125

Derivativos 1,8 2,7 2,5 5,3 -27,4 17,5 -38,3 -252,6 -459,8

Outros inves timentos 3.753 -3.735 -6.482 -2.717 -43.557 16.200 673 -4.833 -14.285

Resultado do BP 481 -369 14.670 8.709 7.215 12.919 8.666 -7.907 -7.970

Reservas Internacionais 9.973 9.406 23.754 32.211 38.806 51.840 60.110 52.173 44.556

Fonte: Banco Central


Tabela 18.3

Importaes Por tens Selecionados, 1992 a 2000

(US$ milhes)

Itens 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000

Total 20.554 25.256 33.079 49.972 53.346 59.747 57.714 49.210 55.783

Bens de Consumo 2.450 3.020 4.658 8.631 9.010 9.241 8.826 6.283 7.442

Matrias-prim as 7.628 9.469 11.662 16.738 17.916 18.978 19.310 16.960 28.432

Petrleo 4.141 4.398 4.069 4.712 6.142 6.021 4.314 4.817 6.358

Bens de Capital 6.335 8.369 12.690 19.891 20.277 25.600 25.283 21.205 13.605

Material de Transporte 1.283 2.103 3.396 5.935 4.499 6.389 6.793 4.651 4.926

Fonte: Boletim do Banco Central do Brasil,Abril/2001


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O Plano Real Parte 2

AULA 02


A Crise do Mxico Situao arriscada e insustentvel no longo prazo:

depois das eleies primeiras tentativas de controle da DA

Estanca-se a apreciao cambial e controle de entradade capitais

Crise do Mxico: fim da 1 fase do Plano Real Desvalorizao tmida e gradativa (risco inflacionrio)

Controle de demanda agregada: restries monetrias e creditcias,

Elevao da taxa de juros


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O Plano Real ps crise do Mxico (1) Nova fase principal instrumento:

poltica monetria Conter DA e evitar dficits comerciais expressivos

Administrao da taxa de juros: conter atividade epromover ingresso de capital

Efeitos: retrao da atividade econmica Inadimplncia e crise financeira

Crise financeira combatida com Proer e Proes


O Plano Real ps crise do Mxico (2)

Juros altos e entrada de recurso mas com novalorizao cambial ampliao de reservas

Para evitar impacto monetrio esterilizao:ampliao da dvida pblica interna, dado que nose conseguia obter supervits fiscais

A partir de ento define-se uma trajetria destopand go em que os condicionantes externos do oritmo da economia brasileira:crise externa aumento dos juros contrao econmicaalvio externo diminuio dos juros - crescimento


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Reservas Internacionais, em US$ milhes, Jan/93 a Fev/00

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

80.000

Jan/93

Mai/93

Set/93

Jan/94

Mai/94

Set/94

Jan/95

Mai/95

Set/95

Jan/96

Mai/96

Set/96

Jan/97

Mai/97

Set/97

Jan/98

Mai/98

Set/98

Jan/99

Mai/99

Set/99

Jan/00

Mxico sia Rssia


Taxa de Juros (Over/Selic), % a.a.

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

60,0

70,0

Ago

/94

Out/94

Dez/94

Fev/95

Abr/9

5

Jun/95

Ago/95

Out/95

Dez/95

Fev/96

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6

Jun/96

Ago/96

Out/96

Dez/96

Fev/97

Abr/97

Jun/97

Ago/97

Out/97

Dez/97

Fev/98

Abr

/98

Jun/98

Ago

/98

Out/98

Dez/98

Fev/99

Abr/9

9

Jun/99

Ago

/99

Out/99

Dez/99

Fev/00

Mxico

sia Rssia


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Problemas O Desequilbrio Fiscal

Deteriorao da Situao Fiscal a partir de 1995: - Reduo do Supervit Primrio, apesar do aumento da

carga tributria, com forte elevao das despesasprimrias (destaque para a previdncia)

- Forte Elevao da Dvida Pblica ao longo do

primeiro mandato de FHC - Fatores: reduo do supervit primrio, passivos

contingentes (esqueletos, crise financeira, etc), elevadosgastos com juros (piora apesar da carga tributria e dosrecursos da privatizao)


Indicadores Econmicos Brasil: 1993/1999

Varivel 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999

Tx. de Cresc do PIB - %a.a. 4,9 5,9 4,2 2,7 3,3 0,2 0,8

Tx. de Desempr Aberto (IBGE) 5,3 5,1 4,6 5,4 5,7 7,6 7,6

INPC IBGE 2.489,0 929,0 22,0 9,1 4,3 2,5 8,4

NFSP Operacional (%PIB) -0,3 -1,3 4,9 3,8 4,3 7,5 3,2

NFSP Primrio (%PIB) -2,7 -5,1 -0,4 0,1 1,0 0,0 -3,1

Dvida Interna Lq/PIB (dez) 21,8 23,0 25,5 29,4 30,2 37,1 39,0

Div. Externa Liq/PIB (dez) 16,8 8,6 5,7 3,9 4,3 6,6 10,4

Dvida Total/PIB (dez) 38,6 31,6 31,2 33,3 34,5 43,7 49,4



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Da crise asitica desvalorizaobrasileira

Crise asitica: Aumento dos juros e recomposio das reservas

Pacote fiscal no cumprido

Crise Russa: Tambm elevao juros e pacote fiscal, mas reservas

no se recuperam

Dificuldades no Brasil Elevao dos spreads

Sustentao cambial difcil desvalorizao eminente


A mudana cambial

Depois da crise russa desvalorizao eminente: duasressalvas para ela ocorrer: Calendrio eleitoral (reeleio FHC)

Exposio do setor privado desvalorizao cambial (setorprivado com passivos em moeda externa)

2 semestre 1998 preparao para desvalorizao Pacote com o FMI Governo assume risco cambial (d hedge para setor privado:

mercado futuro e vista de dlar, dvida pblica interna comclausula cambial) socializao dos prejuzos

Janeiro 1999 cambio flutuante e desvalorizao


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Quadro 18.5 - Dvida Externa Total, Setor Pblico e Setor Privado, US$milhes, 1994/05

0

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Total da Dvida Externa Setor Pblico Setor Privado



Quadro 18.6 - ndice de Correo Ttulos Pblicos Federais, por Indexador, Jan/95 a Fev/01

0%

20%

40%

60%

80%

100%

jan/95

abr/95

jul/95

out/95

jan/96

abr/96

jul/96

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jan/97

abr/97

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out/98

jan/99

abr/99

jul/99

out/99

jan/00

abr/00

jul/00

out/00

jan/01

Prefixado Cmbio Over/Sel ic Outros



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Conseqncias da mudana cambial Desvalorizao- riscos :

volta da inflao - Mxico

contrao econmica sia

Brasil adota sistema de metas inflacionrias. Inflao pequena elevao no curto prazo mas no permanente

No grande contrao como sia no grande efeito patrimonial da desvalorizao

Existe alguma substituio de importaes, recuperao do crescimento reprimido por manuteno de juros elevados

Desvalorizao permite queda da taxa de juros mas inferior aoimaginado, juros mantidos altos em funo das dificuldadesexternas e da inflao


Ainda as consequncias dadesvalorizao cambial

Setor comercial externo recuperao lenta, maior sensibilidade no curto prazo ao crescimento econmico Tambm problemas com termos de troca Dificuldade em se recompor mecanismos exportadores

Problema nas Finanas Pblicas Efeitos patrimoniais da desvalorizao suportada por Governo

ampliao do endividamento pblico Para evitar exploso da dvida pblica necessrio gerao de

supervits fiscais primrios, tambm para compensarpagamentos de juros

expressivo aumento da carga tributria federal nocompartilhada e implementao da LRF


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O Plano Real

Exerccios

AULA 03

Questo de Concurso

(Petrobrs, Economista Pleno, 2005) O Plano Realconstituiu-se na experincia brasileira de ncoracambial. Entre as medidas fiscais inicialmenteadotadas, destacam-se:

(A) implementao do Plano de Ao Imediata (PAI),criao do Imposto Provisrio sobre MovimentaoFinanceira (IPMF) e do Fundo Social de Emergncia(FSE).

(B) implementao da Unidade Real de Valor (URV),criao do Imposto de Renda e do Fundo Social deEmergncia (FSE).

Parte III Gremaud, 30


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(C) implementao do Plano de Ao Imediata(PAI), do Fundo Social de Emergncia (FSE) eelevao dos gastos obrigatrios com educaoe habitaes.

(D) implementao da Unidade Real de Valor

(URV), fixao da taxa de cmbio em1R$/US$ e reduo das tarifas alfandegrias.(E) valorizao da taxa cambial, criao de

mecanismos modernos de arrecadao eprivatizao da previdncia.


Questo de Concurso

(EPE, Analista Economia de Energia, 2007) Implementadodurante e aps 1994, o Plano Real de estabilizao daeconomia brasileira:

(A) congelou a taxa de cmbio R$/US$.(B) provocou profunda recesso na economia brasileira, paracombater a inflao.(C) provocou forte fuga de capital financeiro do Brasil.(D) criou transitoriamente uma nova unidade de valor no Brasil, a

URV.(E) levou a uma desvalorizao cambial imediata da nova moeda

nacional, o Real.



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Questo de Concurso

(Petrobrs, Economista Junior, 2005) O Plano Real de 1994, nogoverno Itamar Franco, obteve um rpido xito naestabilizao dos preos, na economia brasileira.

Sua fundamentao se associou (ao):

(A) adoo de um modelo de ncora cambial, sem regime decmbio fixo.

(B) aplicao de um regime de conversibilidade plena do real aodlar.(C) reduo de juros reais e valorizao cambial.(D) congelamento de preos e medidas de conteno de gastos

pblicos.(E) estabelecimento das bases de uma caixa de converso.


Questo de Concurso

(Termorio, Economista Junior, 2009) O Fundo Social de Emergncia(FSE), aprovado em fevereiro de 1994, tinha como objetivo

(A) reduziro dficit comercial do balano de pagamentosbrasileiro.(B) redistribuir renda para as classes sociais de menor poder aquisitivo.(C) aumentaros repasses de recursos para todos os estados e municpios.

(D) prover fundos para um aumento substancial do salrio dofuncionalismofederal.

(E) desvincular algumas receitas do governo federal da rigidez de gastosimposta pela nova Constituio.



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Questo de Concurso

(IBGE, Anlise Socioeconmica, 2010) Alm do controle dascontas pblicas, para evitar os excessos de demandaagregada, o Plano Real procurou zerar a memriainflacionria, o que significa dizer que

(A) reduziu a correo monetria das taxas de juros nominais.(B) congelou a taxa de cmbio em relao ao dlar.

(C) aumentou a oferta agregada, incentivando as exportaes.(D) adotou um congelamento amplo dos preos e dos salrios.(E) adotou como meio de conta uma quase moeda cujo valor

variava diariamente em relao ao Cruzeiro Real.


Questo de Concurso

(Petrobrs, Economista Junior, 2008) Na dcada de 1990, a partir de1994, o Brasil foi bastante afetado por trs crises no mercadofinanceiro internacional: a do Mxico, em 1994/95, a Asitica(Tailndia, Coria do Sul, Indonsia e Malsia), em 1997, e a daRssia, em 1998. Porque o pas, nesta ocasio, estava vulnervel scrises externas?

(A) A dvida social impedia o governo de reduzir o dficitpblico.(B) O setor financeiro domstico estava vulnervel em termos de

ativospodres.(C) O processo de democratizao no havia ocorrido.(D) O Brasil adotava um regime cambial rgido e tinha dficits vultosos

em conta corrente.(E) O pas exportava apenas produtos de baixo valor agregado.



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Questo de Concurso

(TJ ES, Analista Judicirio 2, Economia, 2010,CESPE) No final de 1993, comeou a serimplementado o Plano Real, que obteve xito emcontrolar o grave processo inflacionrio pelo qualpassava o Brasil. No que concerne ao Plano Real,

julgue os itens subsequentes.

Diferentemente de planos anteriores, o Plano Real noreconheceu a existncia de inflao inercial no Brasil.

Questo de Concurso

(TJ ES, Analista Judicirio 2, Economia, 2010, CESPE) Nofinal de 1993, comeou a ser implementado o Plano Real,que obteve xito em controlar o grave processo inflacionriopelo qual passava o Brasil. No que concerne ao Plano Real,julgue os itens subsequentes.

As ncoras cambial e monetria, que foram instrumentosalternativos de controle inflacionrio, responderam a problemasoperacionais na unidade real de valor (URP).

O Plano Real comeou a ser implementado no primeiro ano dogoverno de Fernando Henrique Cardoso.


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O segundo mandato de FHC

AULA 04


FHC 2 Mandato

Novo regime macroeconmico; trip: - taxa de cmbio flutuante

- metas de inflao

-supervit primrio


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Metas de Inflao

Poltica Monetria voltada para alcanar umadeterminada meta de inflao. Taxa de Juros passaa ser instrumento voltado para o controleinflacionrio Regra de Taylor aps orompimento da ncora cambial.

Inflao acima da meta eleva-se a taxa de juros; Inflao abaixo da meta reduz-se a taxa de juros; Autonomia Operacional do Bacen para buscar a

meta de inflao.


Desempenho da Inflao

Aps a desvalorizao verifica-se uma elevao dainflao, que logo se retrai.

Maiores elevaes nos bens transacionveis (aocontrrio da primeira fase do Plano Real I FHC)e nos chamados preos administrados.`Preoslivres que acabam segurando a inflao. No IIFHC cumpriu-se as metas nos dois primeiros anose descumpriu-se nos dois ltimos anos (em funode choques cambiais)


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Tabela 18.5 - ndices de preos - Variaes percentuais

Perodo IGP - DI IPA - DI IPC - BRASIL INPC IPCA IPC - FIPE

1999 19,98 28,90 9,12 8,43 8,94 8,64

2000 9,81 12,06 6,21 5,27 5,97 4,38

2001 10,40 11,87 7,94 9,44 7,67 7,13

2002 26,41 35,41 12,18 14,74 12,53 9,92

2003 7,67 6,26 8,93 10,38 9,30 8,17

2004 12,14 14,67 6,27 6,13 7,60 6,56

2005 1,22 -0,97 4,93 5,05 5,69 4,52

2006 3,34 3,51 2,22 2,71 3,26 1,66

Fonte: Boletim do Banco Central, Dez. 2006


Supervit Primrio e DesempenhoFiscal

Elevados supervits primrios, obtidos em funo da elevao dacarga tributria, destacando-se o crescimento das contribuies(COFINS, CPMF, PIS, etc) que refletem a deteriorao daqualidade do sistema tributrio; e elevao do ICMS em funodo efeito da desvalorizao sobre o preo de combustveis,energia e telecomunicaes;

Persistncia do crescimento das despesas (gastos vinculados);retrao dos investimentos pblicos;

Dvida pblica, estabilizada em 1999 e 2000; crescendo nos doisanos seguintes devido a efeitos patrimoniais da variao cambiale do comportamento da SELIC (composio da dvida).

Mudanas relevantes: Lei de Responsabilidade Fiscal, reformaprevidenciria (1198) e renegociao de dvidas estaduais.


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-6

-4

-2

0

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2003

2004

2005

2006

Juros reais Operacional Primrio

Quadro 18.7 Necessidade de f inan ciamen to do setor pblic o: 1985-2006

Fonte: Ipeadata


Carga Tributria / PIB

Fonte: www.ibpt.org.br

Ano Carga tributria/PIB

1998 29,33

1999 31,64

2000 32,842001 33,68

2002 35,84

2003 35,54

2004 36,80

2005 37,82

2006 38,80
http://www.ibpt.org.br/http://www.ibpt.org.br/


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25

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1991

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1994

05

1995

01

1995

09

1996

05

1997

01

1997

09

1998

05

1999

01

1999

09

2000

05

2001

01

2001

09

2002

05

2003

01

2003

09

2004

05

2005

01

2005

09

2006

05

Quadro 18.8 Dvida lqu id a do seto r pbl ic o/P IB

Fonte: Ipeadata


Desempenho Externo

Reverso da tendncia de deteriorao do saldocomercial e do saldo em transaes correntes em1999 - reduo do dficit comercial em US$ 5 bi edo saldo em TC em US$ 8 bi.

Forte retrao das importaes e fracodesempenho das exportaes em 1999.

Recuperao lenta das exportaes a partir de2000.

Saldo comercial volta a ser superavitrio em 2001,tendo uma forte elevao em 2002.


25/45

25


Tabela 18.7 BP Brasi l : 1998-2002 (US$ m ilhes)

Discriminao 1998 1999 2000 2001 2002

Balana Comercial -6.575 -1.199 -698 2.650 13.121

Exportaes 51.140 48.011 55.086 58.223 60.362

Importaes 57.714 49.210 55.783 55.572 47.240

Balana de Servios e Rendas -28.299 -25.825 -25.048 -27.503 -23.148

Servios -10.111 -6.977 -7.162 -7.759 -4.957

Rendas -18.189 -18.848 -17.886 -19.743 -18.191

Saldo em Transaes Correntes -33.416 -25.335 -24.225 -23.215 -7.637

Conta Capital e Financeira 29.702 17.319 19.326 27.052 8.004

Investimentos Diretos 26.002 26.888 30.498 24.715 14.108Investimentos em Carteira 18.125 3.802 6.955 77 -5.119

Derivativos -459,8 -88,1 -197,4 -471,0 -356,2

Outros investimentos -14.285 -13.620 -18.202 2.767 -1.062

Resultado do BP -7.970 -7.822 -2.262 3.307 302

Reservas Internacionais 44.556 36.342 33.011 35.866 37.823



Tabela 18.9 - Setor externo,servios e renda de capital: 1992 - 2005

(US$ milhes)

AnoServios Renda de Capital

Viagens Intern. Transportes Lucros e Dividendos Juros Lquidos

1992 -319 -1.359 -574 -7.253

1993 -799 -2.090 -1.831 -8.280

1994 -1.181 -2.441 -2.483 -6.338

1995 -2.419 -3.200 -2.590 -8.158

1996 -3.598 -2.717 -2.830 -8.778

1997 -4.377 -3.162 -5.443 -9.483

1998 -4.146 -3.261 -6.855 -11.437

1999 -1.457 -3.071 -4.115 -14.876

2000 -2.084 -2.896 -3.316 -14.649

2001 -1.468 -2.956 -4.961 -14.877

2002 -398 -1.959 -5.162 -13.130

2003 218 -1.590 -5.640 -13.020

2004 351 -1.986 -7.338 -13.364

2005 -858 -1.788 -12.686 -13.496

Fonte: Boletim do Banco Central do Brasil, diversos.


26/45

26


Atividade Econmica Expectativa: com a mudana cambial a expectativa era de uma

melhora da situao externa e a possibilidade de uma maiorqueda da taxa de juros levando ao crescimento do investimento,consumo e maior crescimento econmico, mas:

Crescimento mdio no II FHC: 2,1%a.a., abaixo do I FHC. 1999 fraco desempenho decorrente do processo de

estabilizao; 2000 maior taxa de crescimento 4,36%

2001 Crise energtica, crise argentina e ataques terroristas queda da taxa de crescimento

2002 crise cambial (eleitoral) e baixo crescimento Em termos setoriais, destaca-se o bom desempenho agrcola e o

fraco desempenho da indstria.


Tabela 18.10

PIB - Taxa de Crescimento

Perodo 1998 1999 2000 2001 2002

PIB 0,13 0,79 4,36 1,31 1,93

PIB - Agropecuria 1,27 8,33 2,15 5,76 5,54

PIB - Indstria 0,00 -2,22 4,36 2,15 4,81

PIB - Servios 0,91 2,01 3,80 1,75 1,61

Consumo final -0,05 0,27 3,24 0,63 0,05

Formao Bruta de Capital -0,62 -7,58 9,98 -1,14 -4,27

Importaes -0,28 -15,45 11,63 1,21 -12,30

Exportaes 3,71 9,25 10,59 11,24 7,90

Fonte: IBGE


27/45

27

O segundo mandato de FHC

Exerccios

AULA 05

Questo de Concurso

(EPE, Analista Economia de Energia, 2007) Para orientar aao estabilizadora do Banco Central do Brasil, o governobrasileiro adotou um sistema de metas inflacionrias que:

(A) exige a obteno de uma nica e determinada taxa de inflao.(B) causador do superavit comercial do balano de pagamentos

brasileiro.(C) influencia e ordena as expectativas de inflao dos agentes

econmicos.(D) depende da receita oramentria do setor pblico.(E) determina o regime cambial escolhido para o Brasil.



28/45

28

Questo de Concurso

(Petrobrs, Economista Junior, 2005) A crise cambial brasileira dejaneiro de 1999 determinou o fim do modelo de estabilizaoinflacionria do Plano Real. Em relao poltica monetria, amodificao realizada foi o(a):

(A) controle sistemtico do crdito domstico lquido determinado peloacordo firmado com o Fundo Monetrio Internacional.

(B) adoo de um regime de metas monetrias a partir do controle dos

meios de pagamentos.(C) expanso da oferta de ttulos cambiais com objetivo de garantir a

estabilizao da taxa de cmbio.(D) implementao do modelo de metas de inflao acordado com o

Fundo Monetrio Internacional.(E) reduo contnua da base monetria e da carteira de ttulos da dvida

mobiliria pblica federal.


Questo de Concurso

(IBGE, Anlise Socioeconmica, 2010) Aps a consolidao doplano Real, no perodo de 1994 a 1999, via controle dademanda agregada e das contas pblicas, o governobrasileiro decidiu evitar ao mximo que as taxas de inflaoelevadas retornassem ao pas. Para isso, adotou o regimemonetrio de

(A) taxa de cmbio flutuante.(B) oramento pblico contingenciado.(C) deficitoramentrio zerado.(D) liberao da entrada de capitais externos.(E) metas de inflao.



29/45

29

Questo de Concurso

(Petrobrs, Economista Pleno, 2005) A poltica econmica ps-Real vem sendo caracterizada pela conjugao de umapoltica de metas:

(A) monetrias, cmbio flutuante e poltica fiscal expansionista.(B) monetrias, bandas cambiais e obteno de deficit nominal zero

pela poltica fiscal.

(C) de inflao, cmbio fixo e equilbrio oramentrio.(D) de inflao, cmbio flutuante e deficit primrio

necessariamente inferior a 3% do PIB.(E) de inflao, cmbio flutuante e obteno de supervit

primrios pela poltica fiscal.


O primeiro governo Lula

AULA 06


30/45

30


2002 Crise Eleitoral

ltimo ano de FHC, contexto: baixo crescimentoeconmico e elevao do desemprego, fragilidade doajuste fiscal com aumento da dvida pblica apesar dosupervit primrio, presses inflacionrias (vindas da taxade cmbio), risco eleitoral.

Dominncia Fiscal: elevaes da taxa de juros para conter

a inflao, deterioravam a situao fiscal, ampliando orisco da dvida pblica (e o risco-pas), levando a fuga decapitais, desvalorizao cambial e novas pressesinflacionrias


2002

Soluo: necessidade de ampliao do supervitprimrio, para dentro dos parmetros decrescimento econmico, tamanho e perfil dadvida pblica e taxa de juros poder reverter a

tendncia de aumento da dvida pblica. Risco: partido com maiores chances de vitria,

tradicionalmente criticou o supervit primrio, opagamento da dvida e as taxas de juros,ampliando o risco


31/45

31


2002

ltimo ano de FHC caracterizado por: Baixo crescimento econmico; Crescimento da Dvida pblica Forte desvalorizao cambial com

significativas presses inflacionrias Melhora do desempenho externo, com forte

contrao das importaes Vitria de LULA (PT) nas eleies


Quadro 18.9 - Taxa d e cmb io e risco-pas (C - b o n d )

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

199501

199506

199511

199604

199609

199702

199707

199712

199805

199810

199903

199908

200001

200006

200011

200104

200109

200202

200207

200212

200305

200310

200403

200408

200501

200506

Pontos

-base

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

R$/U

S$

C-Bond - spread Taxa de cmbio



32/45

32


Quadro 18.10 - Balana Comercial 1990/2006 (US$ Milhes)

-10.000

20.000

50.000

80.000

110.000

140.000

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

Importaes Ba lana comerc ia l Exportaes

Fonte: Ipeadata


Governo Lula

Primeiros passos antes mesmo da vitriaeleitoral e da posse Conquista da Credibilidade

Abandono das idias originais e defesa daestabilidade (Carta ao Povo Brasileiro) defesa doregime de metas de inflao, compromisso com amanuteno do supervit primrio e o pagamentoda dvida.

Indicao de Palocci para o Ministrio da Fazendae preservao da diretoria do Banco Central


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33


Governo Lula

Primeiras Medidas: apoio a renovao do acordo com oFMI, elevao da meta de supervit primrio para 4,25%do PIB para os quatro anos de governo, elevaes na taxade juros SELIC nas primeiras reunies do COPOM.

Conquista da credibilidade, com a preservao do tripde consistncia macroeconmica, leva a volta derecursos externos que combinados com profundos

supervits comerciais possibilitam a apreciao cambial Apreciao cambial mais o controle da demanda levou a

queda da inflao, que manteve-se dentro das metasdurante os quatro anos de governo com tendnciaconstante de reduo.


Governo Lula Estabilizao: queda da inflao a cada ano Preservao de elevadas taxas reais de juros Elevao constante dos supervits comerciais (forte

crescimento das exportaes devido ao bom desempenho daeconomia mundial) e volta de supervits em TransaesCorrentes que propiciou a reduo da Dvida Externa:melhora significativa dos indicadores externos e queda dorisco-pas, levando a forte valorizao cambial;

Melhora Fiscal: elevados supervits primrios e reduo dadvida pblica a partir de 2004, destaca-se a mudana do

perfil da dvida com o aumento dos ttulos pr-fixados.


34/45

34


Atividade Econmica Taxa mdia de crescimento: 2,6%a.a; semelhante ao IFHC e um

pouco acima de II FHC; mas, ampliou-se a distncia em relaoao crescimento econmico mundial, ou seja, apesar do bomdesempenho da economia mundial, o Brasil no conseguiurelanar o crescimento econmico;

Fraco desempenho em 2003 para conseguir estabilizar aeconomia, 2004 foi o melhor ano liderado pelas exportaes, mas

presses inflacionrias levaram a retrao nos anos seguintes. Em termos setoriais, agricultura apresentou um desempenho

inferior ao do governo anterior, indstria apresentou taxasmaiores

Em termos de demanda crescimento puxado pelas exportaes,mas no ltimo ano destaca-se o consumo puxado pela expansodo crdito.


Qu ad r o 18 . 11 - E vo l u o d a M eta S e l i c an u n c i ad a p e l o C o p o m . 2000 - 2006

12

14

16

18

20

22

24

26

28

19/7/2000

19/11/2000

19/3/2001

19/7/2001

19/11/2001

19/3/2002

19/7/2002

19/11/2002

19/3/2003

19/7/2003

19/11/2003

19/3/2004

19/7/2004

19/11/2004

19/3/2005

19/7/2005

19/11/2005

19/3/2006

19/7/2006

19/11/2006

% a . a .

D at a d a r eu n i oFonte: Banco Central do Brasil


35/45

35



Tabela 18.11 Balano de p agamentos Bras i l i tens selec ionados:2002-2006 (US$ m ilhes)

Discriminao 2002 2003 2004 2005 2006

Balana Comercial 13.121 24.794 33.641 44.748 46.074

Exportaes 60.362 73.084 96.475 118.308 137.470

Importaes 47.240 48.290 62.835 73.560 91.396

Balana de Servios e Rendas -23.148 -23.483 -25.198 -34.113 -36.852

Servios -4.957 -4.931 -4.678 -8.146 -9.408

Rendas -18.191 -18.552 -20.520 -25.967 -27.444

Saldo em Transaes Correntes -7.637 4.177 11.679 14.193 13.528

Conta Capital e Financeira 8.004 5.111 -7.523 -9.593 17.277Investimentos Diretos 14.108 9.894 8.339 12.550 -8.469

Investimentos em Carteira -5.119 5.308 -4.750 4.885 8.622

Derivativos -356,2 -151,0 -677,4 -40,0 383,2

Outros investimentos -1.062 -10.438 -10.806 -27.650 15.872

Resultado do BP 302 8.496 2.244 4.319 30.569

Reservas Internacionais 37.823 49.296 52.935 53.799 85.839


Q u ad ro 18 . 12 - T axa d e C m b i o No m i n a l e Def lac i o n ad a , Ju l /94 a De z / 06

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

4,00

jul/94

jan/95

jul/95

jan/96

jul/96

jan/97

jul/97

jan/98

jul/98

jan/99

jul/99

jan/00

jul/00

jan/01

jul/01

jan/02

jul/02

jan/03

jul/03

jan/04

jul/04

jan/05

jul/05

jan/06

jul/06

R$/U

S$

C m bio n om in al D eflac io nad o IG P D efla cion ado IP A

Fonte: Ipeadata


36/45

36


-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

An o

Dficit em TC - %PIB

0

1

2

3

4

5

Dvida ExternaLquida

Total /ExportaesT ra n s a es c or re n te s - lt im o s 1 2 m e s e s - A nu a l - ( % P IB ) D E LT /E xp or t

Fonte: BCB - DEPEC

Quadro 18.13 - Transaes Correntes (% PIB) e Pa rticipao da Dvida Ex ternaLquida nas Exportaes


Tabela 18.12 - Finanas pblicas. Final de perodo. 2002 - 2006

2002 2003 2004 2005 2006

NFSP Nominal (%PIB) 10,24 3,74 2,48 3,05 3,24

NFSP Primrio (%PIB) -4,01 -4,38 -4,64 -4,82 -4,32

NFSP Juros Reais (%PIB) 4,40 5,30 2,57 7,29 5,86

Dvida Lquida do Setor Pblico (%PIB) 55,50 57,18 51,67 51,49 49,97

Dvida por indexador - % no total da dvida

Over/Selic 55,20 46,60 49,50 52,10 38,10

Cmbio 20,30 20,50 4,90 2,60 1,20

Pr-fixado 2,00 11,60 19,00 27,20 34,30

Fonte: Conjuntura Econmica, Jan. 2007.


37/45

37


Qu ad ro 18 .14 - n d ice d e C o r reo T t u lo s P b l ico s F ed era is , p o r In d exa d o r , F ev /01 a N o v/06

0%

20 %

40 %

60 %

80 %

100%

fev/01

jun/01

out/01

fev/02

jun/02

out/02

fev/03

jun/03

out/03

fev/04

jun/04

out/04

fev/05

jun/05

out/05

fev/06

jun/06

out/06

P re fi x ad o C m b io O ve r/ S e li c O u t ro s

Fonte : Banco Centra l do Bras i l


Tabela 18.13 - ndices de preo no Governo Lula. 2002 - 2006

2002 2003 2004 2005 2006

Meta de inflao (% a.a.) 3,50 4,00 5,50 4,50 4,50

IPCA (% a.a.) 12,53 9,30 7,60 5,69 3,14

IPCA - Preos Livres (% a.a.) 10,96 7,54 6,35 4,25 2,55

IPCA - Preos Monitorados (% a.a.) 14,43 12,55 9,77 8,64 4,20

IGP-DI (% a.a.) 26,41 7,66 12,13 1,23 3,80

IPA - DI (% a.a.) 35,41 6,27 14,68 -0,96 4,32

Taxa de cmbio mdia (R$/US$)* 2,920 3,077 2,925 2,434 2,175

Taxa de cmbio fi nal de perodo (R$/US$)* 3,533 2,888 2,654 2,340 2,137

* Taxa de cmbio comercial - com pra.

Fonte: Ipeadata; Banco Central do Brasil


38/45

38


Tabela 18.14 - Evoluo do PIB: Brasil x Mundo.

Mundo Brasil Brasil/Mundo

1961/2006 3,83 4,48 17,04%

60s 4,88 5,76 18,00%

70s 3,93 8,79 123,65%

80s 3,16 3,02 -4,37%

90s 3,15 1,80 -42,90%

95/98 3,68 2,57 -30,03%

99/02 3,50 2,10 -40,10%

2003/06 4,85 2,62 -45,92%


Tabela 18.15 - Crescimento econmico: taxas de crescimento (% a.a.)

2002 2003 2004 2005 2006

PIB Brasil 1,93 0,54 4,94 2,28 2,86

PIB Indstria 2,57 0,07 6,18 2,52 2,96

PIB Agropecuria 5,54 4,49 5,29 0,77 3,22

PIB Servios 1,61 0,61 3,32 2,03 2,36

Consumo das famlias -0,37 -1,47 4,06 3,14 3,77

Consumo da Administrao Pblica 1,36 1,31 0,12 1,56 2,07

Formao bruta de capital fixo -4,16 -5,13 10,92 1,61 6,26

Exportaes 7,9 8,95 17,99 11,62 5,05

Importaes -12,3 -1,68 14,33 9,45 18,06

Fonte: Ipeadata


39/45

39


Q uad r o 18 .15 - E m p r s ti m os do S FN - % d o P IB

-

5

10

15

20

25

30

35

40

jun/88

jun/89

jun/90

jun/91

jun/92

jun/93

jun/94

jun/95

jun/96

jun/97

jun/98

jun/99

jun/00

jun/01

jun/02

jun/03

jun/04

jun/05

jun/06

F o n te: Bacen

%P

I

Livre s D irec io nad os T otal


Consideraes Finais Pas conseguiu estabilizar, mas, Trs ltimos governos baixas taxas de

crescimento, apesar da estabilizao e da melhorada economia mundial;

Vrias reformas foram realizadas sem que issolevasse a retomada sustentvel do crescimento;

Questo, quais variveis travam o crescimento:baixa poupana pblica, problemas de infra-estrutura, maior taxa de juros real do mundo,volatilidade do crescimento, enfim, o objetivo

bsico do pas RETOMAR o CRESCIMENTO.


40/45

40

O Brasil e o Fluxo de Capitais: DvidaExterna, sua Crise e Reinsero nos

anos 90.

AULA 07


Recurso ao capital externo

O capital estrangeiro, de uma forma ou outra,historicamente se fez presente em todas as fases denossa economia

Na Repblica Velha, o mercado de capitaisinternacional era uma fonte importante de recursos

O PSI s seria possvel com o recurso ao capitalestrangeiro, para poder financiar os dficits recorrentesem transaes correntes

a partir do governo JK a industrializao se vale derecursos externo por meio da entrada dasmultinacionais


41/45

41


Evoluo da Dvida Externa Brasileira 1900 - 1999(bilhes de dolares - escala logartmica)

0,1

1

10

100

1000

1900 1910 1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990Fonte: IBGE e Conjuntura Econmica


Endividamento externo no perodo militar

o processo recente de endividamento externo brasileiroinicia-se principalmente em 1968.

justificativa para o endividamento era a necessidade depoupana externa para viabilizar as altas taxas de

crescimento do milagre.

cenrio internacional: liquidez e euromercado

inicialmente captao privada: Res. 63 e lei 4131

Depois do choque do petrleo recursos externosnecessrios para contornar problemas no BP

Dcada de 70: estatizao da dvida externa brasileira


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Crise da dvida externa Fim dos anos 70: alterao da poltica dos EUA

Aperto monetrio e elevao dos juros

Encarece dvida anteriormente contratada pelo Brasil comtaxas de juros repactuadas (flutuantes)

EUA passam a a atrair os recursos, diminuindo possibilidadedo Brasil angariar fundos

Situao se complica com insolvncia da Polnia e Argentina

e moratria do Mxico no entra mais recursos no Brasil Brasil: transferncia de recursos ao exterior para

pagamento da dvida externa anteriormente contrada Recesso e desvalorizao para a gerao de mega supervits

comerciais


Transformaes no CenrioInternacional

Globalizao Financeira: Ressurgimento do mercado de capitais at ento

essencialmente bancrio

Crescente interligao dos sistemas financeirosinternacionais

Desregulamentaes e liberalizaes das balanas decapitais

Inovaes informacionais

Inovaes financeiras: securitizao das dvidas


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A Reinsero Brasileira a partir destas transformaes que, em fins dos anos

80, vrios pases voltam a receber recursos externos,sendo que no Brasil este processo iniciou-se em 1991

Importante: securitizao e renegociao da dvidaexterna brasileira

As principais formas de captao so: o lanamento de ttulos no exterior commercial papers,

floating rates notes, asset backed securities, eurobonds etc. o lanamento de aes de empresas nacionais no exterior

ADR (American Depository Receipt)

investimento direto e dos fundos de investimento no mercadonacional (Bolsa).


Abertura Financeira Incio: fim dcada 80, acelera nos anos 90

liberalizao cambial ampliao da conversibilidade da moedanacional fim do mercado negro

Flexibilizao do ingesso/sada de recursos externos naeconomia brasileira

Mecanismos Unificao mercado cambial regime flutuao

Ampliao dos limites de aquisio de divisas e permisso paramanter divisas e ativos denominados em moeda externa Possibilidade de efetuar transferncias e investimentos no

exterior Resoluo 1832 - Anexo IV: permisso para investidores

estrangeiros acessarem mercado de aes e de renda fixabrasileiros


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Abertura financeira: consequncias Abertura financeira + elevao da taxa de juros no

Brasil = entrada de recursos externos no pas =ampliao da dvida externa nacional

Brasil se aproveita deste fluxo para financiar balanade transaes correntes

Poupana externa = crdito relativamente barato

Problemas: Vulnerabilidade aos fluxos e Instabilidade dos fluxos

Efeitos contgios e transmisso das crises entre os pases

Perda de liberdade na conduo da poltica interna


Conta Capital e Dvida externa Brasil (1978 - 1999)

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

1978 1983 1988 1993 1998

Co

ntaCapital

-50

0

50

100

150

200

250

Div

idaexterna

Conta Capital Divida externa


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Questo de Concurso

(BNDES, Economista, 2011, Cesgranrio) Durante os anos1990, houve mudanas substanciais na economia brasileira.Nos primeiros anos dessa dcada, em comparao com a suasegunda metade, a(o)

(A) taxa de inflao foi maior.(B) taxa de juros nominal foi menor.

(C) valor em dlar das importaes foi maior.(D) valor das reservas em divisas estrangeiras foi o mesmo.(E) deficit na conta-corrente do balano de pagamentos foi maior.


amanda economiabrasileira modulo5 002 o plano real parte 1

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