trading guide book for commodity futures · 2012. 2. 2. · trading guide book for commodity...

TRADING GUIDE BOOK FOR COMMODITY FUTURES

농산물

Trading Guide Book for Commodity Futures

한국투자증권 해외선물부(☎1577-1282)

UN에 의하면, 현재 약 65억 명에 달하는 세계 인구가 2050년에는 95억 명에 다다를

것이라고 한다. 이러한 인구 증가분의 20%는 인도, 4%는 중국에 의한 것이다. 인구 증가

는 직접적으로는 음식에, 간접적으로는 가축사료에 사용되는 곡물의 소비량을 약 10억 톤

정도 증가시킬 것이다. 따라서 지금부터 2050년까지의 농산물 소비증가량의 1/3 이상은

인구에 의한 것으로 추정된다. 개발도상국의 1인당 소득증가 역시 2050년 단백질 요구량

이 지금의 2배 이상에 이르게 하여 음식섭취 증가를 일으킬 것이다. 이런 점이 곡식 수요

를 증폭시키는 중요한 원인이 된다.

도시화가 진행되고 경작지와 물의 제약이 있는 가운데 농산물 생산량을 증가시키는 일

은 쉽지 않을 것으로 보고 있다. 전세계적으로 도시화는 농산물 생산에 쓰일 토지의 꾸준

한 감소에 일조를 해왔다. 실제로 1960년 이래 세계 농지 면적은 절반 정도로 줄어들었다.

이런 농지 감소는 일부 국가에서 일어난 수확량의 획기적인 향상으로 어느 정도 보완되고

있다. 하지만 우리는 아시아지역을 중심으로 물 자원 부족이라는 중대한 위기에 놓여있다.

FAO에 따르면 아메리카 대륙은 전세계 수자원 공급에 가장 큰 비중을 차지하고 있다.

연평균 1인당 100만 리터에 달하는 물의 양은 생명 유지와 관개농업을 해야 하는 나라들

에 농작물 생산을 위해 필요한 최소량으로 간주된다. FAO에 의하면 아르헨티나, 우즈베키

스탄, 우크라이나, 베트남과 같은 주요 농산물 수출국이 수자원의 50% 이상을 다른 나라

에 의존하고 있어 가뭄과 같은 기후 악화에 타격을 쉽게 받을 수 있다. 이와 반대로 브라

질, 러시아, 캐나다, 인도네시아는 세계에서 가장 수자원이 풍부한 국가이다.

FAO는 현재 전세계 토지 면적의 약 12%가 경작지로 쓰이고 있다고 밝히고 있다. 농산

물 재배가 가능한 토지 면적은 약 42억 헥타르로 추정되는데, 이 중 16억 헥타르는 이미

경작지로 쓰이고 있다. 즉, 아직 26억 헥타르(전체 토지면적의 19%)에 이르는 땅을 새로

운 경작지로 활용할 수 있다는 것이다. 그러나 이러한 잠재 경작 면적(26억 헥타르)에는

보호구역과 주택용지가 포함되어 있고, 또한 이들 중 상당 부분은 경제적 취약, 낮은 비옥

도, 독성, 높은 질병 발생위험 등의 제약조건을 가지고 있다. 예를 들면, 아프리카 지역의

일부는 올리브 나무와 같은 소수 품종의 재배만 가능하다. 이런 상황들로 인해 FAO가 밝

힌 재배가능면적 중 적어도 50%는 실제 재배가 불가능하다.

농산물에 대한 수요가 증가하면서 토지와 물의 제약을 극복하기 위해 기계화, 관개와 같

은 전통적인 생산성 증가 방식과 함께 유전자 변형 작물의 비중을 늘리는 방안이 해결방안

으로 떠오르고 있다. 현재 29개 국가에서 유전자 변형 작물이 재배되고 있다. 하지만 지금

까지 유전자 조작 작물의 채택은 미국, 아르헨티나, 브라질의 3개국에 주로 집중되어 왔으

며 품종 역시 대두와 옥수수 2가지 작물에 그치고 있다. 국제농업생명공학정보센터(ISAAA)

에 의하면 이 3개국이 전체 유전자 변형 작물의 75%를 생산하고 있다.

현재 상용화된 유전자 조작 작물은 2가지 특징인 제초제 저항성(HT), 해충 면역력(BT)

중 하나 혹은 둘 다를 가지고 있다. HT 기술은 작물에 잡초를 제거해주는 제초제를 뿌려도

살아남게 해주며 대두, 옥수수, 면화, 카놀라(유채씨유)에 주로 사용되는 특성이다. 이 기술

은 특히 대두 수확에 성공적으로 적용되어왔다. 반면 BT 기술은 옥수수와 면화를 수확하

는 데에 많이 사용된다. 유전자 조작 기술의 진보는 영양소를 더욱 풍부하게 하여 가축

사료로 유용한 작물을 생산할 뿐만 아니라 물 부족과 낮은 비옥도에서도 작물이 자랄 수

있도록 하는 성질을 가져올 것으로 기대하고 있다.



역사 및 특징

옥수수는 아메리카 대륙의 고유 곡물이며 보리, 수수, 귀리, 호밀과 함께 잡곡류에 속한

다. 옥수수는 생산량 기준으로 전세계에서 가장 많이 생산되는 곡류 작물로, 2010년 814백

만 톤이 생산되었으며 같은 해 소맥은 645톤이 생산되었다. 약 8만 년 전에 침전된 것으

로 보이는 옥수수 화석이 멕시코 시티 부근 호수에서 발견되었다. 해발 0~12,000 feet에

이르는 다양한 지역에서 수확이 가능하며, 연 강수량이 12인치만큼 적은 곳이나 400인치

만큼 많은 곳에서 자랄 수 있다.

주요 생산국 및 소비국

미국은 세계 제1의 생산국이자 수출국이며, 2010년 기준으로 전세계 생산량의 39%,

수출의 55%를 차지하고 있다. 미국 내에서 아이오와, 일리노이, 네브레스카, 인디애나 지

역이 주요 생산지이다. 아르헨티나는 미국에 이어 두 번째 수출국이다. 중국은 세계 두 번

째 소비국이며, 일본은 제1수입국으로 소맥과 대두를 합한 양의 2배를 수입하고 있다. 옥

수수 수입량의 80%는 미국에서 수입하고 있으며 대미국 수입 품목 중 가장 큰 액수를 차

지한다. 지난 10년 간, 미국 내 소맥, 면화의 재배면적은 줄어들고 대신 옥수수와 대두의

재배 면적은 늘어났다.

에탄올의 공급원료로써 사용이 증가함에 따라 미국이 옥수수 수출량에서 차지하는 비중

이 2007년 64%에서 현재의 55%로 감소하였다. 중국에서는 가축 사료 수요로 인해 국내

옥수수 소비량이 급격히 증가하고 있다. 이는 고기 소비량의 증가에 기인한 것이다. 중국

의 급격한 소비량 증가는 현재 재정비되고 있는 옥수수 재고량의 감소를 야기했을 뿐만 아

니라 더 이상 중국이 옥수수 수출국이 아님을 의미한다. 이런 상황이 옥수수가 기록했던

2008년도의 사상최고가를 경신할 수 있게 만든 것이다.

옥수수 Corn

[표1] 전세계 옥수수 생산국/소비국/수출국/수입국 현황 (2010년)

Source: USDA



주요 용도

옥수수는 가축사료, 음식 소비와 특히 미국에서는 에탄올 생산 원료로 사용된다. 1990

년 이후, 에탄올 생산에 사용되는 옥수수의 수요는 348백만 부셸에서 미국 전체 생산량의

40%에 해당하는 5,000백만 부셸로 증가하였다. 미국 농무부는 2015년 에탄올 산업에 투

입되는 연간 옥수수량이 55억 부셸에 이를 것으로 예상하고 있다. 에탄올의 다른 원료로는

원당과 수수가 있다. 아시아 지역의 생활수준 향상으로 고단백 식품 수요가 증가하면서 가

축 사료로써 옥수수의 수요 또한 증가해 왔다. 소는 살을 1 파운드 찌우기 위해서 약 7 파

운드의 사료가 필요한 열렬한 곡물 소비자이다.

Corn Mini-sized Corn

상품기호 ZC XC

거래소 CME(시카고상업거래소) CME(시카고상업거래소)

기초자산 옥수수는 미국 농무부 장관이 지정한 No.1~No.3등급의 노란 옥수수를 취급하며 습기는 15% 이하를

유지해야 합니다. No.2 등급은 명목가격 그대로 거래되며, No.1 등급은 부쉘당 1.5센트의 프리미엄이

붙는다. No.3 등급은 부쉘당 1.5센트 할인된다.

계약단위 5,000 부쉘 (Bushels=127 Metric Tons) 1,000 부쉘 (Bushels=25 Metric Tons)

가격표시 US Cents/Bushel US Cents/Bushel

계약월물 3(H), 5(K), 7(N), 9(U), 12(Z)월물 3(H), 5(K), 7(N), 9(U), 12(Z)월물

호가단위(틱) 0.25 센트 0.125 센트

틱가치(손익) $12.50 ($0.0025* 5,000 Bushel ) $1.25 ($0.00125* 1,000 Bushel )

결제방식 실물인수도 실물인수도

가격제한폭 -전일 정산가 대비 ±40.00센트/부쉘

-상하한가 장마감시 ±60.00센트로 제한폭 확대

-계약전월 마지막 2영업일부터는 제한폭 없음

-전일 정산가 대비 ±40.00센트/부쉘

-상하한가 장마감시 ±60.00센트로 제한폭 확대


최초통보일 계약월 전월 최종영업일 계약월 전월 최종영업일

최종거래일 계약월 15일로부터 직전 영업일 계약월 15일로부터 직전 영업일

거래시간

*써머타임시

1시간씩

당겨짐*

[한국시간]

전산장: 월-금 (09:00~22:15,익일 00:30~04:15)

본 장: 월-금 (익일 00:30~04:15)

[현지시간]

전산장: 일-금 (19:00~08:15, 10:30~13:15)

본 장: 월-금 (10:30~13:15)

[한국시간]

전산장: 월-금 (09:00~22:15,익일 00:30~04:15)

본 장: 월-금 (익일 00:30~04:15)

[현지시간]

전산장: 일-금 (19:00~08:15, 10:30~13:15)

본 장: 월-금 (10:30~13:15)

손익계산

(예시)

매수10계약 12월물 Corn 650.25

매도10계약 12월물 Corn 672.50

+22.25

순이익 $11,125[(22.25/0.25)*10(계약)*$12.50)]

(거래수수료는 미포함)

매도10계약 3월물 Mini-sized Corn 684.75

매수10계약 3월물 Mini-sized Corn 665.00

+19.75

순이익$1,975[(19.75/0.125)*10(계약)*$1.25)]


상품명세



1.수급현황

옥수수는 매월 10~15일 사이에 발표되는 USDA의 수급전망리포트, 매주 목요일 발표는

USDA의 주간수출물량, 8~9월 이루어지는 Pro-Farmer의 Crop tour 등 수급예상에 따라

가격의 부침이 심한 품목이다. USDA 외에도 보고서를 발표하는 기관들이 있지만 시장은

USDA의 의견을 가장 신뢰하며 투자의 기준으로 삼는 경우가 많다. 봄은 파종기, 여름은

수분기, 가을은 성숙기로 수확과정을 나눌 수 있으며, 각 과정의 상황을 나타내주는 보고

서가 발표될 때마다 가격의 움직임이 커지기도 한다.

2.기후요인

기후는 수확량을 결정하는 중요한 요소가 된다. 봄은 옥수수 파종기로 토양의 수분, 기온

등이 초기 생육에 영향을 미친다. 여름은 옥수수의 핵심성장기로 수확량을 결정짓는 시기이

다. 만약 여름철 기후가 생장을 저해하는 방향으로 나온다면 실제 수확량이 나오기 전까지

지속적인 상승 압력으로 작용하게 된다. 이 기간은 기후 변화에 따른 가격의 등락이 다른

때보다 극대화되는 경향이 있다.

3.달러가치

미국은 옥수수의 최대 생산국이자 수출국이기 때문에 달러 가치는 옥수수의 가격에 일정

부분 영향을 미치게 된다. 달러 가치의 상승은 옥수수의 가격 경쟁력을 떨어뜨리기 때문에

가치가 높아질수록 옥수수 가격은 하락하는 경향이 있다.

1.거래시간

농산물의 경우, 본장 시작 전까지 전산장과 분리되어 지속적인 거래가 불가능

(2시간 15분의 Break-Time이 존재)하기 때문에 미결제 포지션을 보유하는데 특

히 주의가 요구된다. 중요한 경제 이벤트나 지표 발표, 전망보고서 발표가 있는

경우 거래가 재개될 때 갭상승 또는 갭하락으로 시작할 수 있다.

2.가격제한폭

옥수수는 일일 상/하한가가 존재하며 연일 상/하한가를 기록할 경우 가격 제한폭이 확대

되는 특징이 있다. 기본적으로 전일 정산가 대비 0.30달러가 가격 제한폭이며 연일 지속될

경우 50%씩 증가하여 0.45달러, 0.70달러가 순차적으로 적용된다. 다만 해당월물의 결제

월 첫 영업일의 2일 전부터는 가격 제한폭이 없어진다.

3.계절에 따른 변동성

핵심성장시즌인 여름철에는 가뭄이나 홍수 등 자연재해 소식에 따라 가격의 변동성이

커지게 된다. 따라서 여름에는 다른 계절보다 큰 변동성을 갖게 됨을 주의해야 한다.

가격에 영향을 미치는 변수

거래 시 유의사항



역사 및 특징

대두는 카놀라, 땅콩, 유채씨, 해바라기씨와 함께 유지류를 이루는 작물로 아시아 지역,

특히 중국, 일본, 한국에서 기원한다. 영어 단어의 Soy는 일본말 Shoyu를 어원으로 하며

18세기 말 미국에 소개되었다.


미국은 세계 제1의 대두 생산국이다. 미국에서 생산되는 작물 중 옥수수 다음으로 2번

째로 많이 생산되며 일리노이, 아이오와, 미네소타, 인디애나, 네브레스카, 오하오에 생산

지가 집중되어 있다. 대두는 파종 후 100~150일이 지나면 재배가 가능하므로 5~6월에

파종해서 가을에 수확을 한다. 브라질과 아르헨티나는 각각 2, 3위 생산국으로서 2002년부

터는 두 나라의 수출량 합이 미국의 수출량을 넘어섰다. 전체 생산지에서 유전자 변형 품

종이 재배되는 면적의 비중이 2000년 58%에서 93%로 증가하였다.

유전자 변형 대두는 아르헨티나와 브라질에서도 재배되어 왔다. 결과적으로 전세계 대

두 재배 면적의 2/3 정도가 유전적으로 변형된 대두를 재배하고 있다. 브라질에서는 2,540

만 헥타르에 이르는 땅에서 유전자 변형 작물을 생산하고 있는데, 대두가 많은 비중을 차

지하고 있으며 그 외에는 Bt 옥수수와 면화가 있다. 유전자 변형된 대두의 재배기술이 성

공한 이유 중 하나는 제초제를 뿌리는 비용을 50~80% 정도 절약하여 생산비용을 낮게 만

들었기 때문이다. USDA는 브라질의 대두 재배면적은 연평균 3%정도 증가하고 있으며

2016에는 미국을 제치고 세계 1위 생산국이 될 것으로 전망하고 있다.

대두(콩) Soybeans

[표1] 전세계 대두 생산국/소비국/수출국/수입국 현황 (2010년)

Source: USDA



주요 용도

대두는 다양한 종류의 식품의 재료로 사용되고 있다. 대두의 장점은 고기가 가지고 있

는 많은 부작용이 없이 상대적으로 높은 단백질 함유량을 갖고 있다는 것이다.

콩은 가금류, 돼지와 최근 들어 양식 메기의 사료로 쓰이는 대두박을 포함하고 있다.

두유는 요구르트, 아이스크림, 치즈 등으로 만들어져 유제품의 대용으로 사용된다. 대두는

비누, 화장품, 합성수지, 플라스틱, 잉크, 크레파스, 용매, 바이오 디젤 등의 산업 제품으로

도 사용된다. 일반적으로 바이오 디젤의 원료로 미국, 브라질, 아르헨티나는 대두를 사용하

는 반면, 인도네시아, 말레이시아, 유럽에서는 야자유, 유채씨유를 사용하고 있다.

Soybeans Mini-sized Soybeans

상품기호 ZS XS


기초자산 대두는 미국 농무부 장관이 지정한 No.1~No.3등급의 노란 대두를 취급하며 습기는 14% 이하를 유

지해야 합니다. No.2 등급은 명목가격 그대로 거래되며, No.1 등급은 부쉘당 6센트의 프리미엄이 붙

는다. No.3 등급은 부쉘당 6센트 할인된다.



계약월물 1(F), 3(H), 5(K), 7(N), 8(Q), 9(U), 11(X)월물 1(F), 3(H), 5(K), 7(N), 8(Q), 9(U), 11(X)월물

호가단위(틱) 0.25 센트 0.125 센트




-상하한가 장마감시 ±105.00센트, ±160.00센트

로 순차적으로 제한폭 확대



-상하한가 장마감시 ±105.00센트, ±160.00센트





거래시간

*써머타임시

1시간씩

당겨짐*

[한국시간]

전산장: 월-금 (09:00~22:15,익일 00:30~04:15)

본 장: 월-금 (익일 00:30~04:15)

[현지시간]

전산장: 일-금 (19:00~08:15, 10:30~13:15)

본 장: 월-금 (10:30~13:15)

[한국시간]

전산장: 월-금 (09:00~22:15,익일 00:30~04:15)

본 장: 월-금 (익일 00:30~04:15)

[현지시간]

전산장: 일-금 (19:00~08:15, 10:30~13:15)

본 장: 월-금 (10:30~13:15)

손익계산

(예시)

매수10계약 11월물 Soybeans 1190.25

매도10계약 11월물 Soybeans 1194.50

+4.25

순이익 $2,125 [(4.25/0.25)*10(계약)*$12.50)]


매도10계약 3월물 Mini-sized Soybeans 1194.75

매수10계약 3월물 Mini-sized Soybeans 1188.00

+8.75

순이익 $875 [(8.75/0.125)*10(계약)*$1.25)]


상품명세



1.수급현황

대두는 8월부터 12월까지 매월 발표되는 USDA의 수급전망리포트, Pro-Farmer의 Crop

tour, 주간 수출물량 등 수급예상에 따라 가격의 부침이 심한 품목이다. 봄은 파종기, 여름

은 수분기, 가을은 성숙기로 수확과정을 나눌 수 있으며, 각 과정의 상황을 나타내주는 보

고서가 발표될 때마다 가격의 움직임이 커지기도 한다.

2.기후요인

기후는 수확량을 결정하는 중요한 요소가 된다. 봄은 대두 파종기로 토양의 수분, 기온

등이 초기 생육에 영향을 미친다. 여름은 대두의 핵심성장기로 수확량을 결정짓는 시기이다.

만약 여름철 기후가 생장을 저해하는 방향으로 나온다면 실제 수확량이 나오기 전까지 지

속적인 상승 압력으로 작용하게 된다. 이 기간은 기후 변화에 따른 가격의 등락이 다른 때

보다 극대화되는 경향이 있다.

3.유가

유가의 상승은 바이오 디젤과 같은 대체 에너지 수요 증가를 유발하여 대두유의 소비를

증가시키게 된다. 대두유의 원재료인 대두 역시 유가에 간접적인 영향을 받게 되는 것이다.

1.거래시간

농산물의 경우, 본장 시작전까지 전산장과 분리되어 지속적인 거래가 불가능




2.가격제한폭

대두는 일일 상/하한가가 존재하며 연일 상/하한가를 기록할 경우 가격 제한폭이 확대


경우 50%씩 증가하여 1.05달러, 1.60달러로 제한폭이 커지게 된다. 다만 해당월물의 결제

월 첫 영업일 2일 전부터는 가격 제한폭이 없어진다.


핵심성장시즌인 여름철에는 가뭄이나 홍수 등 자연재해 소식에 따라 가격의 변동성이

커지게 된다. 따라서 여름에는 다른 계절보다 큰 변동성을 갖게 됨을 주의해야 한다.





역사 및 특징

소맥은 나일, 요르단, 유프라테스, 티그리스강에 연결된 고대 농업지대인 비옥한 초승달

지대(Fertile Crescent)라는 지역에서 기원한 것으로 믿어져 왔다. 소맥 수확의 초창기 고고

학적 증거는 지금으로부터 1만 년 전 시리아와 터키로 거슬러 올라간다. 미국에 들어온 것

은 17세기 초반에 지나지 않는다.

소맥은 계절, 글루텐 함량, 낟알 색깔에 의해 분류된다. 성숙되는 계절에 따라 겨울밀과

봄밀로 나누어지는데, 미국에서 겨울밀은 9~10월에 파종되어 7월초에 수확된다. 글루텐

함량에 따라서는 경질밀과 연질밀로, 낟알 색깔에 따라서는 붉은밀, 하얀 또는 황색밀로

나누어진다. 겨울밀의 대부분은 연질밀인 반면 대부분의 경질밀은 봄에 파종된다.


소맥을 가장 많이 생산하는 곳은 유럽연합이며 중국과 인도가 그 뒤를 따르고 있다.

미국은 4번째 생산국이지만 전세계 수출량의 30%를 책임지는 가장 큰 수출국이다. 미국

내에서는 캔자스, 오클라호마, 워싱턴, 텍사스주가 주요 생산지이다. 2010년 소맥 생산의

붕괴는 러시아의 가뭄, 캐나다와 유럽의 지나친 비와 같은 급격한 기후 변화에 따른 것이

다. 지난 여름 러시아 정부의 소맥 수출 금지로 인해 소맥 가격 상승은 심화되었다.

옥수수 가격의 강세로 인해 옥수수 수요가 소맥 수요로 전이되는 점과 유럽의 건조한

기후로 인한 생산 감소 전망은 소맥 가격을 강하게 지지하는 요인으로 작용하고 있다.

소맥(밀) Wheat

[표1] 전세계 소맥 생산국/소비국/수출국/수입국 현황 (2010년)

Source: USDA



주요 용도

소맥은 빵, 케익, 파스타, 면을 만드는 밀가루의 주된 재료로 쓰일 뿐만 아니라 술을 만

들기 위한 발효에도 사용된다. 흰색 밀가루를 제분할 때 분리되는 알갱이의 겉껍질은 겨이

다. 겨의 일부는 다른 식품에 소비되기도 하지만 대부분은 가축 사료로 팔린다. 소맥은 가

축이 먹을 사료용 작물로 재배되기도 하는데, 곡물이 수확된 후 남은 지푸라기는 가축이

편히 쉴 수 있도록 바닥에 깔아주기도 하고 지붕을 만드는 데에도 사용된다.

소맥의 알갱이는 옥수수가 재배되지 않거나 계절적으로 옥수수 가격이 소맥 가격보다

높은 지역에서 가축 사료로도 사용된다. 세계적으로 총 소비량의 15~20% 정도는 사료용

으로 쓰이고 있으므로 소맥 가격은 종종 옥수수에 의해 지지된다.

Wheat Mini-sized Wheat

상품기호 ZW XW


기초자산 밀이라고도 불리는 소맥은 미국 농무부 장관이 지정한 No.1과 No.2등급의 소맥을 취급하며 습기는

13.5% 이하를 유지해야 합니다. No.2 등급인 경질 붉은 겨울 소맥은 명목가격 그대로 거래되며,

No.1 등급인 경질 붉은 셔울 소맥은 부쉘당 3센트의 프리미엄이 붙는다.



계약월물 3(H), 5(K), 7(N), 9(U), 12(Z)월물 3(H), 5(K), 7(N), 9(U), 12(Z)월물

호가단위(틱) 0.25 센트 0.125 센트




-상하한가 장마감시 ±90.00센트, ±135.00센트




-상하한가 장마감시 ±90.00센트, ±135.00센트





거래시간

*써머타임시

1시간씩

당겨짐*

[한국시간]

전산장: 월-금 (09:00~22:15,익일 00:30~04:15)

본 장: 월-금 (익일 00:30~04:15)

[현지시간]

전산장: 일-금 (19:00~08:15, 10:30~13:15)

본 장: 월-금 (10:30~13:15)

[한국시간]

전산장: 월-금 (09:00~22:15,익일 00:30~04:15)

본 장: 월-금 (익일 00:30~04:15)

[현지시간]

전산장: 일-금 (19:00~08:15, 10:30~13:15)

본 장: 월-금 (10:30~13:15)

손익계산

(예시)

매수10계약 12월물 Wheat 615.25

매도10계약 12월물 Wheat 622.50

+7.25

순이익 $3,625 [(7.25/0.25)*10(계약)*$12.50)]


매도10계약 3월물 Mini-sized Wheat 618.75

매수10계약 3월물 Mini-sized Wheat 610.00

+8.75

순이익 $875 [(8.75/0.125)*10(계약)*$1.25)]


상품명세



1.필수소비재

농산물의 경우 식생활에 필요한 필수적인 상품으로써 경기변동이나 가격변화에 따라 수

요 변화가 크지 않고, 기본 수요가 가격을 지지하는 요건이 된다. 그리고 국민생활에 필수

적인 상품이라는 특성에 따라 정부는 농산물 정책을 통해 소맥을 매입/매도하면서 공급과

가격을 조절한다. 따라서 정책에 의한 수급조절에 따른 가격 변화에도 주의를 기울일 필요

가 있다.

2.기후요인

농산물에 있어서 무엇보다 중요한 것은 식물의 생장에 알맞은 기후이다. 기후 조건에

따라 생산량과 공급량이 결정된다고 해도 과언이 아니므로 각 시기에 적절한 기후가 필수

적이다. 따라서 주요산지인 유럽, 인도, 미국 등지의 기후가 겨울밀과 봄밀의 생장시기에

적합하지 않을 경우 소맥 가격은 상승세를 보이곤 한다. 특히 최근의 지구 온난화와 더불

어 이상기후 현상이 자주 발생하고 있어 농산물 생산과 가격에 큰 영향을 끼치고 있다.

3.자원민족주의

소맥의 경우 필수소비재의 하나로 국민 생활에 매우 중요한 상품이기 때문에 소맥 생산

량이 급감하거나 가격이 급등할 경우 주요 생산 및 수출국에서는 자국 소비를 위해 수출을

제한하는 조치를 취하기도 한다. 이럴 경우 소맥 가격은 추가적인 상승세를 나타내기도 한

다.

1.거래시간

농산물의 경우, 본장 시작전까지 전산장과 분리되어 지속적인 거래가 불가능




2.가격제한폭

소맥은 일일 상/하한가가 존재하며 연일 상/하한가를 기록할 경우 가격 제한폭이 확대


경우 50%씩 증가하여 0.90달러, 1.35달러가 순차적으로 적용된다. 다만 해당월물의 결제

월 첫 영업일의 2일 전부터는 가격 제한폭이 없어진다.


겨울밀의 핵심성장시즌인 겨울~봄철에는 가뭄이나 홍수 등 자연재해 소식에 따라 가격

의 변동성이 커지게 된다. 따라서 겨울~봄에는 다른 계절보다 큰 변동성을 갖게 됨을 주의

해야 한다.





역사 및 특징 면화는 인류가 가장 오래 사용해온 섬유 중의 하나이다. 면화는 5000년이 넘는 시간

동안 사용되고 있으며 현대 파키스탄에서 기원한다. 하지만 훨씬 전부터 멕시코에서 유행

하였다는 증거도 있다. 영문 이름은 아랍어인 “al qutun”에서 유래한다. 면 섬유가 나무에

서 나온 것으로 믿는 14세기 유럽인들에게 면으로 만든 옷의 품질이 모직 소재 옷과 비교

했을 때 품질 면에서 매우 우수하다고 생각했으며 독일어 “baumwolle” 또는 “tree wool”이

만들어졌다. 오늘날 면화는 전세계 섬유 생산량의 40%이상을 차지하는 가장 중요한 섬유

소재가 되었다. 면화는 개별 뭉치의 재료, 품질, 특성에 따라 분류할 수 있으며, 면화는 무

게 480파운드에 해당하는 꾸러미 단위로 측정한다.

주요 생산국 및 소비국 중국, 인도, 미국은 면화의 주요 생산국으로 세계 생산량의 60%를 책임지고 있다.

중국은 제1생산국일 뿐만아니라 제1수입/소비국이다. 중국은 주로 황하강/양쯔강과 북서부

지역에 위치한 작은 농장들이 면화 생산을 담당하고 있다. 미국은 2번째 생산국이만 세계

면화거래량의 40% 이상을 차지하는 제1수출국이다. 미국 면화 생산지는 플로리다와 노스

캐롤라이나부터 서쪽 캘리포니아까지 있다. 지역에따라 다양한 파종시기를 갖는데, 텍사스

는 2월초에, 텍사스 동쪽으로 조지아까지 이어지는 북부지역은 6월까지 파종이 이루어진다.

6년 전 도입된 유전자 변형된 Bt 면화는 순수입국이었던 인도를 2위수출국으로 변모

시켰다. 지난 2년간 중국, 파키스탄, 호주의 기상악화와 인도의 수출 상한 도입으로 면화

가격이 사상 최고수준으로 상승하였고 이에 따라 세계 면화 재배면적은 늘어나는 추세이다.

면화 가격이 오르면서 인도는 현재 생산연도 기준으로 사상최고인 1,120만 헥타르에 이르

는 면화 생산지를 가지고 있다고 추정된다. 브라질은 비록 현재는 수출량의 7%에 불과하

지만 생산면적의 증가로인해 향후 주요수출국이 될 것으로 기대된다.

면화(원면) Cotton

[표1] 전세계 면화 생산국/소비국/수출국/수입국 현황 (2010년)

Source: USDA



주요 용도

부드러움, 흡수력, 단열과 같은 면의 성질은 다양한 용도로 적용하는 것을 가능하게 한

다. 면화 섬유는 옷, 가구, 공업에 이르기까지 다양한 직물을 만드는데 쓰인다.

가격 추이

2000년 면화가격 상승에 따라 2001년에는 중국을 비롯한 다수 국가에서 면화 재배면적

이 큰 폭으로 증가하였다. 중국의 면화 재배면적은 전년대비 14.9% 증가하였고 이에 따라

생산량은 지역별로 2~20% 증가하여 연간 면화 생산량이 10만톤을 초과하였다.

2004년 미국이 약 40억 달러에 달하는 보조금을 쏟아 부으며 세계 1위 면화 수출국이

되는 등 미국과 유럽연합이 농업보조금을 남발하면서 생산량이 급증하여 면화 가격은 폭락

하는 모습을 보였다.

2007년 경기 버블로 인한 면화가격 상승이 나타났으나 다음해 서브프라임으로 인한 상

품가격 급락으로 면화 가격도 큰 폭의 하락세를 보였다.

Cotton

상품기호 CT

거래소 ICE US (舊 NYBOT 거래소)

기초자산 Cotton No.2 계약은 글로벌 원면거래 시장의 벤치마크 상품입니다. 본 상품은 기본등급과 원면의 길

이에 있어서 최소한의 기준을 만족시키는 품질의 원면에 대한 실물인수도 계약입니다.

계약단위 5,000 파운드

가격표시 US Cents/파운드

계약월물 3(H), 5(K), 7(N), 10(V), 12(Z)월물

호가단위(틱) 0.01 센트

틱가치(손익) $5.00 ($0.0001* 5,000 파운드)

결제방식 실물인수도

가격제한폭 없음

최초통보일 계약월 최초영업일로부터 6영업일 전

최종거래일 계약월 최종영업일로부터 16영업일 전

거래시간

*써머타임시

1시간당겨짐*

[한국시간] [현지시간]

월-금 (11:00 ~ 익일 04:30) 일-금 (22:00 ~ 익일 15:30)

손익계산

(예시)

매수 10계약 12월물 Cotton 99.12

매도 10계약 12월물 Cotton 100.35

+1.23

순이익 $6,150 [(1.23/0.01)*10(계약)*$5.00)] (거래수수료는 미포함)

상품명세



1.주요국 생산량

중국과 인도는 면화 소비 1, 2위국이자 최대 생산국들이기도 하다. 따라서 두 나라의

생산량에 따라 수출 수요가 결정되기 때문에 가격 변화 요인이 된다.

2.기후요인



적이다. 특히, 미국에서 생산되는 면화의 대부분은 미시시피 델타 지역을 따라서

형성되어 있다. 여름의 극도로 건조한 기후나 미시시피강의 홍수는 면화 생산에

악영향을 미쳐 가격 상승을 유발하는 요인이 된다.

3.대두/옥수수 가격

미국 남부지역에서 면화와 대두는 같은 경작지에서 재배되고 있다. 따라서 대두 가격이

오르면 면화 대신 대두의 파종 비중이 높아지며, 대두 가격이 내리면 면화의 비중이 높아

지게 된다. 이렇듯 대두 가격에 따라 면화의 생산량에 변화가 생기게 되어 가격에 영향을

준다. 또한, 옥수수는 면화 가격에 직접적인 영향을 미치지는 않지만 대두를 통해 간접적

인 영향력을 발휘한다. 미국 중서부 지역에서 옥수수와 대두는 같이 재배가 되는데, 에탄

올에 사용되는 옥수수의 수요가 증가함에 따라 옥수수의 파종 비중이 높아지게 되었고 대

두의 생산량 감소를 유발하였다. 중서부 지역의 이런 트렌드는 남부지역 생산자들에게 대

두 생산에 대한 매력도를 증가시켰으며 면화의 생산량에 영향을 미치게 되는 것이다.

4.달러가치

미국은 3위 면화 생산국이지만, 1위 수출국이기도 하다. 따라서 달러의 상대적 가치는

면화 가격에 영향을 미치는 요소가 된다. 달러 가치가 떨어질수록 시장에서 미국 면화의

가격 경쟁력은 강해지는 것이다. ICE에 따르면 Dollar index는 평균 8개월 정도 면화 가격

을 선행하고 있다고 한다.


면화는 일반적으로 3~7월 사이에 가장 높은 가격대를 형성하고 9~11월 사이에 가장

낮은 가격대를 보인다. 따라서 투자자들은 이런 면화의 가격 특성을 이해하고 거래에 활용

할 수 있어야 한다.

6.투기적 수요

헤지펀드등 투기자본이 상품시장에 투자하는 경우가 많으며 이러한 투기자본에 의해 상

품가격이 영향을 받는다. 면화도 투기자본에 의해 가격이 등락하게 되며, 투기자본의 유출

입을 간단히 파악할 수 있는 것이 미국상품거래위원회(CTFC)에서 매주 발표하는 ICE 거래

소의 Cotton 투기적 순매수 동향이다.




역사 및 특징 사탕수수는 약 9000년 전에 뉴기니에서 기원된 것으로 추정된다. 그러나, 사탕수수로

부터 설탕을 생산한 최초의 기록은 약 2000년 전 갠지스강유역이다. 설탕이라는 단어의

기원은 산스크리트어의 사카라(Sharkara)이며, 후에 아라비아에서 알주카(al Zukkar)가 되었

다. 14세기무렵까지 설탕은 유럽에 전파되지 않았으며, 이 시기에 설탕은 금 1온스로 30파

운드 정도밖에 못사는 아주 비싼 상품이었다. 오늘날 금 1온스는 설탕 22,000파운드를 살

수 있다. 설탕은 사탕수수와 사탕무에서 생산되며, 사탕무의 생산비용이 좀 더 저렴하다.

대부분의 사탕수수는 브라질, 인도, 중국, 호주와 같은 따뜻한 지역에서 생산되나, 사탕무

는 차가운 지역에서 생산된다. 전세계 설탕 생산량의 약 80%는 사탕수수에서 생산된다.

국제설탕기구(The International Sugar Organization)은 85개 회원국으로 구성되어 있으며,

회원국이 전세계 설탕 생산량의 80%, 수출량의 95%를 점유하고 있다.


브라질은 전세계에서 가장 큰 생산국가이자 수출국가이다. 브라질,태국,호주의 수출량이

전세계 수출의 65%를 점유하고 있다. 한편 미국은 사탕수수와 사탕무를 같이 생산하고 있

으며, 사탕무는 미네소타,아이다호,노스다코타,미시건주에서 주로 생산하며, 사탕수수는 플

로리다,루이지애나,텍사스,하와이에서 주로 생산한다.

브라질은 사탕수수 생산량의 절반 이상이 에탄올 추출에 사용되고 있음에도 불구하고 세

게 1위의 설탕 생산국이다. 사탕수수를 이용한 에탄올과 설탕생산 2가지 용도의 전환은

경제성등을 기준으로 전환할 수 있으나 매년 5% 미만의 전환율을 보이고 있다.

EU의 특별장려금과 높은 수입관세는 다른 나라의 EU 수출을 어렵게 만들었고, 설탕시

장의 경쟁을 가속화 시켰다. 세계설탕기구는 2005년 4월에 EU로 하여금 향후 4년간 수출

장려금을 중단하도록 규정하였고, 이에 따라 2006년부터 EU 27개 국가는 설탕 순수입국

이 되었다.

설탕(원당) Sugar

[표1] 전세계 설탕 생산국/소비국/수출국/수입국 현황 (2010년)

Source: USDA



주요 용도

설탕은 제과, 양조, 식품가공, 식품보존, 음료 등 식품 전반에 널리 사용된다. 사탕수수

와 사탕무를 주원료로 해서 만들어지며, 식품 외에도 바이오 연료의 하나인 에탄올 또한

사탕수수와 사탕무를 주 원료로 해서 만들어진다.

가격 추이

설탕은 눈부신 소비량 증가로 수급상황이 타이트해지며, 높은 가격상승세를 시현해왔다.

인도, 중국, 브라질 등 신흥 공업국가들의 설탕 소비증가율은 연평균 8%에 달했고 이는

향후에도 지속적인 설탕가격의 상승세를 지지해줄 것으로 예상된다.

세계 최대 설탕 소비국가인 인도의 설탕 소비량 증가에는 사회적 불합리한 구조가

일조했다. 인도 농산물 가운데 비중이 가장 큰 설탕에 대해 인도 정부는 매년 사탕수수의

최저가격을 정해 설탕 제조업자들이 이에 해당하는 비용을 사탕수수 재배 농부들에게

지급하도록 해왔다. 한편 인도 최대 사탕수수 경작지역인 북부 우타르 프라데시주는

정부의 정책에 반기를 들고 자체적인 권장가격을 제시했다. 설탕 제조업자들은 높은

가격을 감수하고서라도 이 지역의 사탕수수를 매입했고 이는 정부의 복잡한 규제를 받느니

돈을 더 지불하고라고 원하는 지역의 사탕수수를 사겠다는 취지였다.

2006~2007년 우타르 프라데시주의 사탕수수 가격이 지정가격 대비 75% 높게

나타나자 인도 정부는 설탕 제조업체들이 정부의 권리에 도전했다고 판단해 이들을 법정에

세웠고, 수년간 이어진 법정공방으로 인해 사탕수수 재배 농부들에 대한 대금 지불이

늦어지자 재배를 포기하는 농부들이 속출, 사탕수수 생산의 감소로 이어졌다.

결국 2008~2009년 인도의 사탕수수 생산량은 전년대비 40% 급감한 1,500만톤을

기록했고, 이는 내수 연간 소비량인 2,300만톤에 크게 미달하며, 원당가격은 급등하게

되었다.

인도를 이어 글로벌 2대 설탕 소비국인 중국의 높은 식품음료 산업성장률 역시 원당

가격의 상승세에 일조했다. 2008/2009년 중국 설탕생산량이 1,234만톤으로 전기대비 약

16% 감소한 반면 09년 3/4분기까지 중국內 식품음료 성장률은 약 17.9%에 달해 타이트

한 수급상황을 바탕으로 설탕가격이 높은 상승세를 시현했다



Sugar

상품기호 SB


기초자산 Sugar No 11 상품은 글로벌 원당 거래에 대한 대표적인 벤치마크 상품입니다.

본 상품은 원당의 생산국 내에서 FOB조건으로 수출입되는 가공되기전 상태의 사탕수수 실물거래 가

격에 있어서 직접적인 영향을 미칩니다.



계약월물 3(H), 5(K), 7(N), 10(V)월물


틱가치(손익) $11.20 ($0.0001* 112,000 파운드)



최초통보일 최종거래일 익일

최종거래일 계약월 전월 최종영업일

거래시간

*써머타임시

1시간당겨짐*


월-금 (17:30 ~ 익일 04:00) 일-금 (03:30 ~ 14:00)

손익계산

(예시)

매수 10계약 12월물 Sugar 24.12

매도 10계약 12월물 Sugar 25.35

+1.23

순이익 $13,776 [(1.23/0.01)*10(계약)*$11.20)] (거래수수료는 미포함)

상품명세



1.주요국 생산량

브라질, 태국은 설탕 1,2위 생산 및 수출국이고 중국, 인도는 설탕 소비 1,2위국으로

해당국들의 생산량 및 내수소비 수준에 따라 수출 수요가 결정되기 때문에 가격 변화 요

인이 된다.

2.기후요인



적이다. 최근 브라질의 작황 및 제분작업이 기후적 불안요소로 평소보다 일찍 종료된 가운

데, 태국의 홍수로 타이트한 수급상황이 악화되고 있는 상황이다. 이와 더불어, 앞서 언급

한 인도의 사탕수수 최저가격 설정을 둘러싼 제분업자들과 정부의 대치현황 역시 설탕 가

격의 방향성에 영향을 미친다.

3.달러가치

농산물을 포함한 전반적인 상품시장의 특성은 달러가치와 반비례한다. 달러화로 표시된

상품의 특성상, 달러가치의 하락 시 설탕 가격 역시 상승하는 경향이 있다.

4.거시경제 펀더멘털

설탕 수요 역시 거시경제 펀더멘털에 민감하게 반응한다. 이는 거시경제 펀더멘털이

농산물의 수요측과 밀접한 연관이 있기 때문이다. 최근 브라질, 태국, 인도 등의 타이트한

수급상황에도 불구하고 유로존 우려가 글로벌 증시 및 상품시장의 하락세를 견인하며,

설탕가격이 하락추세를 지속하고 있는 점에서도 이를 확인할 수 있다. 이외에도 거시경제

펀더멘털 악화 시, 유가가 하락하며 에탄올과 같은 대체에너지 수요도 감소하게 되어

설탕가격은 하락하곤 한다.

5.투기적 수요

헤지펀드등 투기자본이 상품시장에 투자하는 경우가 많으며 이러한 투기자본에 의해

상품가격이 영향을 받는다. 설탕도 투기자본에 의해 가격이 등락하게 되며, 투기자본의 유

출입을 간단히 파악할 수 있는 것이 ICE에서 제공하는 ICE 거래소의 Sugar No.11 투기적

순매수 동향이다.




역사 및 특징 커피는 2000년 전 에티오피아에서 처음으로 유행하였다. 전설에 의하면 에티오피아의

한 목동이 커피 나무의 열매를 먹은 염소들이 활기차게 행동하는 것을 목격했다고 한다.

그는 염소들의 이상 행동을 즐겼으며 수도원의 수도승들은 이런 특성을 발견하고 커피 열

매를 음료수로 만들었다. 첫 번째 커피하우스는 메카에서 생겨났으며 순례자들은 이 음료

가 아라비아 전역에 퍼지게 만들었다. 이후 커피는 예멘에 속한 홍해의 항구 도시인 모카

(Mocha) 지역을 통해 거래되었는데 오늘날 모카는 좋은 품질의 커피를 나타내는 말이 되

었다. 17세기 경, 커피하우스는 유럽 전역에 퍼졌으며 무역업자들과 상인들의 모임 장소로

각광받았다. 런던의 해상보험조합과 런던증권거래소는 커피하우스에 세워졌다. 커피는 일

반적으로 커피콩의 종류에 따라 아라비카와 로부스타, 2종류로 분류된다. 가장 널리 생산되

는 커피는 아라비카로, 세계 생산량의 60% 이상을 차지하고 있다. 아라비카는 로부스타에

비해 좋은 품질을 가지고 있으며 더 높은 가격에 거래되고 있다. 로부스타는 카페인을 더

많이 함유하고 쓴 맛을 내며 더 낮은 고도에서 자란다.

주요 생산국 및 소비국 커피는 1727년 프랑스령 기아나를 통해 브라질에 소개되었다. 오늘날, 브라질과 콜롬비

아는 아라비카커피를 가장 많이 생산하는 국가가 되었다. 브라질에서 생산되는 커피의

80%가 아라비카종이며, 파라나, 에스피리투 산토스, 상파울로, 미나스게라이스, 바이아주

에서 주로 생산된다. 로부스타 커피를 주로 생산하는 베트남은 지난 몇 년 간 생산량이 많

이 늘어났다. 로부스타 커피는 인도네시아와 서아프리카에서 집중적으로 생산된다. 유럽연

합과 미국은 전세계 커피의 70%를 소비한다. 최근에 커피 가격은 재고량 감소와 몇몇 주

요 생산국의 작황 악화로 34년 최고치를 기록하였다. 엘니뇨와 라니냐의 발생 빈도가 증가

한 점도 커피뿐만 아니라 다른 농작물 생산량의 변동을 심하게 만드는 요인이 되고 있다.

커피 Coffee

[표1] 전세계 커피 생산국/소비국/수출국/수입국 현황 (2010년)

Source: USDA



주요 용도

커피 열매는 수확, 건조, 분류 그리고 때로는 녹색 커피 열매를 만들기 위해 숙성된다.

그런 다음 볶는 과정과 가는 과정을 거쳐 커피로 만들어지게 된다.

가격 공시 및 기관

국제 커피 기구(International Coffee Organization)은 1963년 런던에서 출범하였다. 가장

최근의 국제커피 합의문은 2007년 9월에 발효되었으며 커피 소비 증진 및 품질 향상을 목

표로 하고 있다. 커피는 60kg(132.4 파운드)의 가방을 한 단위로 측정된다. 커피의 시장

회계연도는 10월 1일에서 이듬해 9월 30일이다. 커피 가격은 톤 당 미국 달러와 파운드

당 미국 센트로 공시된다.

Coffee

상품기호 KC


기초자산 Coffee “C” 계약은 Arabica 커피의 세계적인 벤치마크 상품입니다. 본 상품은 19개 국가의 승인된

저장창고로부터 미국과 유럽의 항구로 인도되는 거래소등급의 Green Beans의 실물인수도 가격에 있

어서 직접적인 영향을 미칩니다.



계약월물 3(H), 5(K), 7(N), 10(V), 12(Z)월물


틱가치(손익) $18.75 ($0.0005* 37,500 파운드)



최초통보일 계약월 최초영업일로부터 7영업일 전

최종거래일 계약월 최종영업일로부터 8영업일 전

거래시간

*써머타임시

1시간당겨짐*


월-금 (17:30 ~ 익일 04:00) 월-금 (04:30 ~ 15:00)

손익계산

(예시)

매수 10계약 12월물 Coffee 231.25

매도 10계약 12월물 Coffee 240.35

+9.10

순이익 $34,125 [(9.10/0.05)*10(계약)*$18.75)] (거래수수료는 미포함)

상품명세



커피는 다른 품목에 비해 상대적으로 적은 변동성을 보이며 안정적인 성장세를 나타내

고 있다. 커피매장이 점차 대중화되면서 기호식품으로 성장한 커피는 2009년부터 급격한

상승세를 보이던 커피는 작황부진까지 더해지며 최고수준에 이르렀다. 커피와 같은 기호식

품은 기초식량이 아니기 때문에 경기상황이나 가격 수준에 덜 민감한 상품이다. 이는 글로

벌 금융위기에서도 크게 하락하지 않은 모습이나 2010년 말 최고가 수준임에도 불구하고

소비량이 줄어들지 않는 모습에서 확인할 수 있다. 커피를 대체할만한 상품이 나오지 않는

이상 커피의 상승세는 한동안 이어질 것이다.

1.기후 요인

커피의 생산량은 최대 생산국인 브라질의 기후에 따라 영향을 받게 된다. 브라질 고지

대의 추운 날씨는 생산을 악화시키는 요인이 되며 가격 상승의 원인이 된다.

.

2.국제기구

1963년 출범한 국제커피기구(International Coffee Organization)는 냉전시대의 커피 수

출과 수입의 불균형을 조정하기 위한 단체이다. 이 기국의 회원국들은 전세계 커피 생산량

의 97%를 차지하고 있으며 약 80%의 소비국가이기도 하다. 따라서 회원국들의 합의내용

은 가격에 영향을 미치는 중요한 요인이 된다.

3.달러가치

커피의 결제수단인 미국 달러의 가치와 커피 가격은 일정한 상관관계가 있음이 밝혀졌

다. 6개 주요통화에 대한 달러 가치를 나타내는 Dollar Index와 커피 가격을 비교해 본 결

과, Dollar Index가 평균적으로 1년 정도 커피가격을 선행하는 것으로 나타났다.

1.높은 변동성

커피는 변동성이 매우 높은 상품 중의 하나이다. 생산량을 결정하는 기후 변화나 1990

년 말에서 2000년대 초의 베트남과 같이 높은 가격경쟁력을 갖춘 새로운 수출국의 등장

등에 따라 가격의 등락이 큰 상품이다. 이런 높은 변동성에 의해서 수년 동안 day-traders

들에게 유용한 거래 품목이 되었다.

2.가격에 대한 수요 반응

일반적으로 상품 가격과 수요는 직접적인 연관성을 가지며, 가격이 오르면 수요는 감소

하고 가격이 내리면 수요는 증가한다. 하지만 커피는 예외적으로 가격 변동성이 크지 않은

상황에서는 가격 수준이 수요에 큰 영향을 미치지 못하는 경향이 있다. 즉, 커피 가격이

오른다고 해서 사람들이 소비를 줄이지 않으며, 가격이 내린다고 해서 소비를 늘리지 않는

상품이라는 것이다. 따라서 투자자들은 이런 커피의 특성을 이해하고 거래를 하여야 한다.





역사 및 특징 코코아는 30센티미터가 넘는 크기의 열매를 맺으며 12미터 정도로 자라는 카카오 나무

로부터 얻는다. 열매 하나에는 30~40개의 코코아 콩이 있으며 1 파운드의 초콜릿을 만들

기 위해서는 약 400개의 알맹이가 필요하다. 카카오 나무는 일반적으로 18~32℃ 정도로

덥고 평균 강수량 1150~2500mm의 습한 열대기후에서 자란다. 따라서 코코아는 적도에

서 북위 또는 남위 10~20도 사이에 있는 코트디부아르, 가나, 인도네시아 등에서 주로 생

산된다. 카카오 나무는 열매가 열리기까지 5년 정도가 걸리며 10년 정도 성장기가 지속되

고 50년까지 산다. 열매의 성장은 계절에 관계없이 계속되어 익은 열매를 일년 내내 볼 수

있다. 하지만 수확은 주로 9월부터 이듬해 초까지 이루어진다.

카카오 나무의 열매는 크게 3가지 종류, 크리올로(Criollo), 포레스테로(Forestero), 트리

니타리오(trinitario)로 분류한다. 포레스테로는 전세계 코코아 생산량의 85%를 차지하고 있

으며 주로 아프리카에서 자란다. 크리올로는 주로 중앙 아메리카, 남아메리카에서 자라며

일반적으로 질이 좋은 품종으로 인정받고 있다. 코코아 열매의 3분의 2는 초콜릿을 만드는

데 사용되며 나머지 3분의 1은 코코아 가루를 만드는 데 쓰인다.

주요 생산국 및 소비국 카카오 나무는 아메리카 대륙에서 기원하였지만 오늘날 코코아 생산은 서아프리카 지역

이 주도하고 있다. 코트디부아르, 가나, 인도네시아는 전세계 생산의 65%를 책임지고 있

으며 그 중에서도 코트디부아르가 제1 생산국이다. 도깨비집병(Witches broom), 모닐리아

(Monilia), 혹피병(Black)과 같은 병해가 생산에 영향을 미치는 주된 요인이다. 서아프리카

지역의 군사적 충돌 역시 코코아 생산을 저해하는데 일조하고 있다. 실제로 올해 초 코트

디부아르는 코코아와 커피의 수출 금지를 단행하였다. 재임중이던 그바그보 대통령이 하야

한 후인 4월에야 수출 금지가 해제되었으며 부족한 공급을 보완하기 위해 가나는 생산량을

높여야만 했다. 코코아 소비는 그라인딩 또는 가공에 의해 측정된다. 네덜란드와 미국은

코코아 가공을 가장 많이 하는 국가이며 2010/11년에 39만 톤이 넘는 그라인딩을 하였다.

코코아 Cocoa

[표1] 전세계 코코아 생산국/소비국 현황 (2010년)

Source: International Cocoa Organization



주요 용도

코코아 열매는 7일 정도 발효시킨 후에 1~2주일 정도 햇볕에 말린다. 그 다음 열매는

기계로 다듬어지고 껍질이 제거될 수 있게 볶아진다. 이 과정을 거치면 열매는 초콜릿, 초

콜릿 반죽, 코코아 분말, 코코아 기름이 될 준비를 마치게 된다.

가격 공시 및 기관

국제 코코아 기구(International Cocoa Organization, ICCO)는 주요 코코아 수출국의 시

장 진출과 농장 수입을 향상시키는 것을 목표로 1973년 설립되었다. 국제 코코아 위원회

는 ICCO의 이사회로서 코코아를 수출하는 15개국과 수입하는 29개국으로 구성되어있다.

코코아는 NYBOT와 EURONEXT에서 거래된다. 선물 계약은 실물인수 가능한 10톤 단위이

며 톤당 미국 달러로 공시된다.

Cocoa

상품기호 CC


기초자산 Cocoa 계약은 글로벌 코코아 시장에 대한 벤치마크 상품입니다. 본 상품은 아프리카, 아시아, 중미,

남미의 다양한 거래소 등급 상품들을 5개 미국 주요항구로 들여오는 데 있어서 실물인수도 가격에 직

접적인 영향을 미칩니다.

계약단위 10 톤 (Metric Tons)

가격표시 US Dollar/톤

계약월물 3(H), 5(K), 7(N), 9(U), 12(Z)월물

호가단위(틱) US$ 1.00

틱가치(손익) $10.00 ($1.00 * 10 톤)



최초통보일 계약월 최초영업일로부터 10 영업일 전

최종거래일 계약월 최종영업일로부터 11 영업일 전

거래시간

*써머타임시

1시간당겨짐*


월-금 (18:00 ~ 익일 04:00) 월-금 (04:00 ~ 14:00)

손익계산

(예시)

매수 10계약 12월물 Cocoa 2322

매도 10계약 12월물 Cocoa 2478

+156

순이익 $15,600 [(156/1.00)*10(계약)*$10.00)] (거래수수료는 미포함)

상품명세



코코아 가격은 세계 수출량의 40%를 책임지고 있는 최대 수출국인 코트디부아르의 생

산 현황에 의해 많은 영향을 받는다. 또한 헤지펀드가 대량으로 투자할 경우 가격의 흐름

은 바뀔 수가 있다. 2002년의 상승세는 코트디부아르의 내전과 ‘아마자로’라는 헤지펀드의

공격적인 매수에 의한 것이다. 아마자로는 단기간에 20만 4000t의 코코아 매입으로 가격

을 끌어올렸다. 이후 2008년 글로벌 금융위기 이전 경기상승국면에서 가파른 상승세를 보

이던 코코아 가격은 금융위기가 본격화되면서 다시 한번 조정을 거치게 된다. 2011년 초반

에는 코트디부아르의 정치적 갈등으로 1개월간 수출 금지를 당하면서 코코아 가격은 33년

만에 사상최고 수준을 기록하게 된다. 하지만 이런 가격의 급등세는 헤지펀드에 의해 조종

된 것이라고 보는 시각도 있으며 실제로도 가능한 일이니 투자에 유의해야 할 것이다.

1.기후 요인

코코아 역시 생장에 있어 알맞은 기후가 필수적이다. 기후 조건에 따라 생산량과 공급량

이 결정되기 때문에 기후가 가격형성에 가장 중요한 요소 중의 하나이다. 따라서 주요산지

의 기후에 주목할 필요가 있다.

.

2.자원민족주의

코코아는 주식으로 사용되지 않아 필수소비재로써의 특징은 가지고 있지 않다. 그러나

수급이 여의치 않을 경우 주요 수출국에서는 자국 소비를 충족시키기 위한 수출 제한 조치

를 취할 수 있다.

1.가격제한폭 없음

코코아는 옥수수, 대두, 소맥 등과 같은 주요 곡물과 달리 일일 가격 제한폭이 없다.

필수소비재가 아니고 투기세력 또한 적어 가격이 급변동하지 않기 때문인데, 상/하한가가

없어 일일 가격 변동폭이 커질 위험이 있다. 즉 주요 생산국의 금수조치나 기후변화로 인

한 생산량 급감 등이 가격 급등락을 초래할 수 있으므로 주의가 필요하다.

2.공급 우위 시장

일반적으로 상품의 경우 공급요인과 수요요인이 동시에 가격에 영향을 미치지만, 코코아

의 경우 수요요인에 의한 가격 움직임은 미미하며, 주로 공급에 의한 가격 움직임이 크게

나타난다. 또한, 글로벌 경기상황, 금융위기등이 가격에 미치는 영향 또한 미미하며 오히려

투기적 수요등 투자자금의 영향도가 큰 편이다. 코코아 선물을 거래할 떄 이러한 특성을

이해하고 거래를 하여야 한다.



trading guide book for commodity futures · 2012. 2. 2. · trading guide book for commodity...

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