stratégie et plan d’actions

Stratégie et plan d’actions

Assemblée Générale Ordinaire 2016

©D

avid

Pla

s©

Dav

id P

las

1. GBL affiche en 2015 de bonnes performances dans

un environnement très contrasté ...

2. ... fruit d’un plan d’actions reposant sur un

rééquilibrage du portefeuille et de consolidation

sectorielle

3. Ce plan, poursuivi depuis 2012 …

4. ... a permis d’atteindre les objectifs du groupe

5. GBL est donc en mesure de poursuivre sa politique

de croissance du dividende

GBL | Assemblée Générale 26 avril 2016 2





sectorielle






Des indicateurs financiers en progression et un endettement net limité

ACTIF NET AJUSTÉ

(MDS€)

RÉSULTAT NET

(M€)

CASH EARNINGS

(M€)

LOAN TO VALUE

(%)

GBL | Assemblée Générale 26 avril 2016

Performance Stratégie Portefeuille Finance Dividendes

COURS DE BOURSE

(€)

31/12/2014 31/12/2015

+3,2 pts

1,5%

4,7%

453 462

2014 2015

+2%

2014 2015

+17%

1 026

875

31/12/2014 31/12/2015

(0%)

15,2 15,3

31/12/2014 31/12/2015

+11%

78,8

70,8

4

70,8

78,8

0,9

1,6 0,41,5 0,6 0,2 0,1

3,0

8,6

5,2 0,2 0,7

2,8

Cours

au

31/12/14

Imerys LafargeHolcim Total ENGIE Pernod

Ricard

SGS Adidas Umicore Ontex Sienna Cap. Dividendes

reçus

Dividendes

payés

Décote et

autres

Cours

au 27/04/2016

Une progression du cours de bourse de GBL …



Sociétés exposées aux

commoditésConsumer et services

Sienna

Capital

Lafarge

HolcimTotalImerys ENGIE

Pernod

RicardSGS adidas Umicore Ontex

Sienna

Capital

Div.

reçus

Div.

payés

Décote

et autres

Cours au

31/12/15

Cours au

31/12/14

Dividendes,

décote et autres

5

20

25

30

35

40

45

50

55

60

65

70

janv.-15 mars-15 mai-15 juil.-15 sept.-15 nov.-15

Brent ($/bbl)

35,8

… en dépit d’un environnement contrasté en 2015



Source: Bloomberg (05/04/2016)

FORTE CONTRACTION DES PAYS EMERGENTS1 FORTE DÉTÉRIORATION DES COMMODITÉS1,2

BAISSE DE 36% DU BRENT1

1 Période du 01/01/2015 au 31/12/2015

2 Sur la base du DJ STOXX 600

Commodités

Perf. 1 an (36%)

(17%)

(1%)

+4%

MSCI Emerging Markets

S&P 500

EURO STOXX 50

Présence de GBL

(35%)

(8%)

(4%)

(3%)

+5%

+6%

+8%

+8%

+12%

+12%

+13%

+14%

+14%

+15%

+16%

+17%

+19%

+19%

+20%

Matières Premières

Hydrocarbures

Utilities

Banques

Produits Chimiques

Produits Industriels

Grande Distribution

Télécoms

Médias

Immobilier

Automobile

Assurances

Technologie

Santé

Construction

Alimentation

Biens de Consommation

Services Financiers

Transports et Loisirs

6





sectorielle






Une stratégie et des objectifs clairement définis

Diversification sectorielle et géographique plus importante1

Influence accrue dans des sociétés de taille plus réduite3

Progression des investissements alternatifs5

Renforcement de l’exposition aux valeurs de croissance2

Progression continue des dividendes

Croissance de la valeur intrinsèque

Pour rappel, deux objectifs clés sous-tendent cette stratégie :

La stratégie de GBL est articulée autour de cinq axes fondateurs :

1

2



Consolidations sectorielles : illustration par LafargeHolcim4

8





sectorielle






Une accélération de la rotation du portefeuille



Acquisitions

4,1 Mds€

Cessions

5,2 Mds€

Consolidation

sectorielle

2012 2013 2014 2015

– 2,3 Mds€ 0,5 Md€ 1,3 Md€

1,4 Md€ 2,4 Mds€ 0,8 Md€ 0,6 Md€

40 Mds€

2015 / 2016

0,6 Md€ en 2015

1,0 Md€ en 2016

10

Cession partielle de Total et sortie de Suez

Poursuite du désengagement de Total initié en 2013 (0,3% du capital)

Cession de 1,6 Md€ en 2015 et 2016, pour une plus-value de 687 M€

GBL détient désormais 1,4% du capital de Total

Une cession d’actions

Total organisée …

Finalisation de la sortie de Suez le 21 septembre 2015

Livraison par GBL des titres Suez pour une valeur nominale de 59 M€ et

un gain net de 24 M€

… accompagnée de la

sortie de Suez par

conversion d’obligations

échangeables arrivées

à maturité en

septembre 2015

Cessions de 2,6 Mds€ dont 1,6 Md€ en 2015/2016

Sortie de Suez



11

Renforcement des investissements Pépinière

Investissement représentant une valeur de marché de 890 M€ au

31 décembre 2015

Franchissement du seuil de 5% en janvier 2016

Hausse du cours de 56% sur l’année 2015

Un potentiel de hausse encore significatif


Investissement représentant une valeur de marché de 181 M€ au

31 décembre 2015

Franchissement du seuil de 10% en mars 2016

Le titre Ontex a enregistré une progression de 38,1% sur l’année 2015

Renforcement de la position en Umicore, à 16,6% du capital pour une

valeur de marché de 720 M€ au 31 décembre 2015

Le titre Umicore a terminé l’année sur une hausse de 16,1%

1

2

3


12

Umicore – Thèse d’investissement



Critères

stratégiques

Leader sur son marché

Exposition aux moteurs de croissance à long terme

Critères de

gouvernanceReprésentation au Conseil d’Administration

Qualité et relations avec le management

Position de 1er actionnaire

Diversification du

portefeuille de

GBL Sectorielle

Géographique

Critères

financiers

Rentabilité des capitaux investis supérieure au WACC

Croissance organique et prévisible

Génération résiliente de cash flow libre

Structure de bilan non-endettée

Rendement dividendaire

13

Umicore – Le film



14

L’industrie est attractive

adidas est une marque forte

Amélioration des problématiques

actuelles

Amélioration de la performance opérationnelle

Un bilan solide à optimiser

adidas: une thèse d’investissement attractive

Potentiel de hausse élevé

Downside protection

Thèse d’investissement

1

2

34

5



15

adidas: un risque de downside limité

Critères Commentaires

Une industrie des

articles de sport

attractive

adidas est une marque

forte

1

2

● adidas, #2 sur le marché des articles de sport, est connu mondialement

– La valeur de la marque est estimée à 6,8 Mds$ par Forbes

● La marque possède une forte capacité à innover

● adidas détient des accords de sponsoring avec des fédérations, clubs,

sportifs et artistes clés

● L’industrie a enregistré une croissance de 8% par an sur les

10 dernières années (2 à 3x la croissance réelle du PIB)

● La croissance est supportée par la tendance des consommateurs à

porter des vêtements de sport dans la vie quotidienne (« athleisure »)

et la sensibilisation grandissante aux problèmes de santé

gv



16

adidas: un potentiel de hausse significatif

Critères Commentaires

Amélioration des

problématiques actuelles

3

● Reprise des segments en difficulté

– Russie

– US

– Reebok

– Golf

Amélioration de la

performance

opérationnelle

Un bilan solide à

optimiser

4

5

● Croissance des ventes supportée par ses produits innovants, ses

dépenses publi-promotionnelles efficaces et son approche omni-

channel

● Hausse des marges suite à l’optimisation des coûts opérationnels et

l’amélioration des opérations de retail

– L’arrivée de Kasper Rorsted comme CEO renforce ce potentiel de hausse

● adidas possède un faible niveau d’endettement permettant un meilleur

retour à l’actionnaire

● Ratio de dette nette/EBITDA de 0,4x



17

adidas : 102,4€

(+78,6%)

Dax rebased :

+9,0%

50

60

70

80

90

100

110

Oct-14 Déc-14 Fév-15 Avr-15 Juin-15 Août-15 Oct-15 Déc-15 Fév-16

adidas DAX rebased

adidas: GBL a profité des baisses de cours pour renforcer sa position dans adidas ; position actuelle supérieure à 5%

Evolution du cours de bourse d’adidas depuis octobre 2014

Prix par action (€ p.a.)Renforcement de GBL dans adidas

Dépassement du seuil de 5%

Source: Bloomberg (29/03/2016)GBL | Assemblée Générale 26 avril 2016


18

LafargeHolcim : une opération structurante permettant de renforcer

Lafarge (standalone)…



Leader mondial du secteur

Chiffre d’affaires de c. 30 MdsCHF (2x le CA du #2, Heidelberg)

Emergence de nouveaux acteurs et

intensification de la concurrence

1

Rééquilibrage de l’exposition géographique

Renforcement de l’exposition à des segments de marché à fort

potentiel de croissance (Inde, Etats-Unis, Australie, …)

Un portefeuille d’actifs trop exposé

à la région MENA

2

Bilan solide: BBB credit rating

10 MdsCHF de cessions (6 MdsCHF en 2015 et 3,5 MdsCHF en 2016)

Levier financier élevé, rating BB-

TSR négatif

3

Retour vers l’actionnaire de l’excess cashBaisse des dividendes

4

Réponses apportées par LafargeHolcimEnjeux pour

Lafarge en standalone

19

Les synergies

au niveau de

l’EBITDA

… et de dégager d’importantes synergies (l’équivalent de 20% de

l’EBITDA 2015 combiné)



Ramp-up des

synergies au

niveau de l’EBITDA

Synergies de

cash flow /

financement

Capex

220

Financement

220

Economies

de BFR 450

Total des synergies

de cash flow

pre-tax, run rate

Environ

1,5 MdCHF

880

SG&ACroissance

& innovation

Performance

opérationnelleApprovisionnement

280 220220380

130 M délivrés

en 2015

(en M CHF)

+30

Source: société (avril 2015)

100

550 800

1 100

2015 2016 2017 Run rate fin 2017

20

Depuis l’annonce de l’opération, le parcours boursier a été décevant …



Source: Bloomberg (05/03/2016)

EVOLUTION BOURSIÈRE 1

1 Evolution du cours de bourse de LafargeHolcim, de ses pairs, et d’indices sur la période allant du 03/04/2014 au 04/03/2016

21

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

avr.-2014 juil.-2014 oct.-2014 janv.-2015 avr.-2015 juil.-2015 oct.-2015 janv.-2016 avr.-2016

LafargeHolcim Stoxx Europe 600 Const. and Building Mat.

Reb

ase

d t

o C

losi

ng

Pri

ce f

or

Lafa

rgeh

olc

im (

CH

F)

+9,6%

(31,8%)

4 avril 2014

Première rumeur

d’une fusion

potentielle

20 mars 2015

Annonce de la

renégociation des

termes

7 juillet 2014

Annonce de cessions

potentielles

7 avril 2014

Annonce de la transaction

10 juillet 2015

Finalisation de la fusion

14 juillet 2015

Premier jour de cotation de

l’action LafargeHolcim

1 décembre 2015

Capital Mkt. Day

MEA

(5,1)%

7,1%

2,0%

… principalement en raison d’une évolution macroéconomique défavorable



Source: broker / étude de marché, à août 2014; broker / étude de marché, à décembre 2015

PERSPECTIVES DE CROISSANCE DÉTÉRIORÉES POUR LE CIMENT

CAGR 2014 – 2016F Pré-fusion

Actuel

APAC

(14,8)%

7,2%

(7,6)%

Europe

(8,6)%

6,0%

(2,6)%

Amérique Latine

(20,7)%

11,8%

(8,9)%

Amérique du Nord

(2,9)%

10,2%

7,3%

22

Un potentiel de création de valeur qui demeure intact



5,8 MdsCHF

2015

4,7%

2,6 MdsCHF

N.A.

(0,1) MdCHF

Dette nette :

17,3 MdsCHF

EBITDA opérationnel

Capex

FCF

ROIC

Optimisation du portefeuille /

Cessions

Désendettement

● > 8,0 MdsCHF en 2018

● 1,75 MdCHF en moyenne en 2016-2017

● 10 MdsCHF de FCF 2016-2018F cumulé au minimum

● > 7,7% en 2018

● 3,5 MdsCHF de plan de cessions en 2016

● 13,0 MdsCHF environ en 2016

● Ratio de dette nette/EBITDA en ligne avec une notation

Investment grade

Objectifs à moyen terme: 2016F – 2018F

Source: résultats préliminaires de LafargeHolcim 2015.

Note: Hypothèse d’un environnement constant (sauf pour l’Inde) et FX. FCF après capex de maintenance et d’expansion. EBITDA opérationnel avant coûts de restructuration.

23

Un bilan attractif pour l’actionnaire

Année 20151

2



Relution à deux chiffres sur l’EPS

Une croissance de 27% du dividende récurrent, à 1,27 EUR p.a.

Going forward3

Excess cash return > notation Investment grade (BBB) : retourné aux actionnaires sous forme de :

1,7 MdCHF de dividende exceptionnel sous forme de titres¹ dont 160 MCHF pour GBL

Année 2016 Une croissance de 18% du dividende récurrent, à 1,5 CHF p.a.

Baisse attendue de la dette de 25% (de 17,3 MdsCHF à 13,0 MdsCHF) et cessions de 3,5 MdsCHF

Croissance du dividende récurrent et payout de c.50%

Dividendes exceptionnels et rachats d’actions

Influence accrue de GBL au sein des comités :

2/14 au Conseil d’Administration

1 administrateur au Comité Stratégie et Développement durable,

au Comité d’Audit et au Comité des Nominations, de Gouvernance et des Rémunérations

100% de taux de succès de l’opération

Note:

1. Emission de 28,9M d’actions représentant 5% du capital social et droits de vote au 3 septembre 2015

24





sectorielle






Europe

49%

Amérique

du Nord

16%

Reste du

monde

35%

Portefeuille plus équilibré géographiquement

IMPLANTATION GÉOGRAPHIQUE DES

PARTICIPATIONS¹

RÉPARTITION GÉOGRAPHIQUE DU

CHIFFRE D’AFFAIRES DES PARTICIPATIONS2

1 A fin d’année, sur la base des sièges des Participations Stratégiques, Pépinière et Sienna, et de leur pondération dans le portefeuille de GBL

2 Pro-forma des cessions de Total effectuées en 2016



2

98%

50%

2%

50%

2011 2015 PF

France Reste de l'Europe

26

Meilleur équilibre sectoriel du portefeuille



1 Pro-forma des cessions de Total effectuées en 2016

2 Umicore et Sienna Capital

1

55%

16%

45%

84%

2011 2015 PF

Commodités Autres

2

Building

materials

22%

Minéraux

23%Services

17%

Consumers

26%

Autres

12%

27

CycliqueRendement Croissance1 Pépinière Sienna Capital

Meilleur équilibre du portefeuille entre croissance et rendement

POIDS DANS LE PORTEFEUILLE

DE GBL PAR TYPE D’ACTIF À FIN 2011

POIDS DANS LE PORTEFEUILLE

DE GBL PAR TYPE D’ACTIF À FIN 2015



1 En 2011, seul Pernod Ricard faisait partie des actifs dits de « Croissance »

Rendement

54%

Cyclique28%

Croissance

15%

Sienna

Capital 3%

Rendement

22%

Cyclique

35%

Croissance

27%

Pépinière

12%

Sienna

Capital 5%

28

Diversification des sources dividendaires

CONTRIBUTION DIVIDENDAIRE DES PARTICIPATIONS

Utilities & Energie



29

36% 32%

31%

9%

4%

11%

16%

9%

14%

7%

7%

14%

2%7%

2011 2015

41%

71%

Performance moyenne de 6% par an sur 15 ans

TOTAL SHAREHOLDER RETURN SUR 15 ANS¹ TOTAL SHAREHOLDER RETURN DEPUIS DÉBUT 2015²

Croissance

annualisée

1 Régression mensuelle

2 Régression journalière, à date du 20/04/2016

Source: Bloomberg TRA



+26%

+114%

+149%

CAC 40BEL 20GBL

+6,3% +1,6%+5,2%

+11%+11%

+15%

CAC 40BEL 20GBL

+11,2% +8,5%+8,0%

30





sectorielle






Dividende par action proposé en hausse depuis 15 ans

DIVIDENDE PAR ACTION PROPOSÉ AUX ACTIONNAIRES DE GBL (€)

Dividendes

versés en

2015 au

titre de

l’année

2014 :

450 M€



1,20

1,72

2,54

2,86

2000 2005 2010 2015

32

Groupe Bruxelles Lambert

GROUPE BRUXELLES

LAMBERT

26 avril 2016

ASSEMBLEE GENERALE

ORDINAIRE

2016

stratégie et plan d’actions

Documents