10 viernes 13 de noviembre del 2015 GestiónneGocios

Según las proyecciones de PricewaterhouseCoopers, en el 2015 se cerrarán opera-ciones de fusiones & adquisi-ciones (F&A)cercanas a los US$ 10,000 millones, vis-lumbrándose un crecimien-to futuro tanto en volumen como en cantidad para este tipo de transacciones.

Las operaciones de compra y venta constituyen una estra-tegia clave para fortalecer el posicionamiento de las empre-sas y una oportunidad para ampliar el market share, redu-cir la competencia o incursio-nar en nuevos mercados. Para alcanzar cualquiera de estos objetivos, realizar una correc-ta valoración de la F&A es un factor prioritario tanto para compradores como vendedo-res, y, en más de una ocasión, el potencial que encierra una marca constituye la principal motivación para incursionar

que las empresas corporati-vas, los fondos de inversión y las consultoras no siempre procesan adecuadamente.

La valoración de una mar-ca puede ser útil para muchas empresas peruanas que op-tan por un crecimiento por adquisiciones no solo en la fa-se del “pre deal” sino también en una etapa “post deal”, con-tribuyendo a definir la estra-tegia futura del negocio y a responder preguntas fre-cuentes en función de dónde la marca es más relevante: ¿Qué nombre utilizo en cada

uno de los segmentos, paí-ses y mercados donde voy a operar? ¿Al entrar a compe-tir en una nueva categoría creo una marca nueva?, ¿cuánto vale la pena inver-tir en una nueva marca o submarca?

Son preguntas decisivas para la gestión de un nego-cio. Por lo mismo, es impor-tante que el proceso de valo-ración de marca no solo sea parte esencial del proceso de F&A, sino también que esté hecho con todo el rigor y co-nocimiento necesario.

El valor de la marca en una F&A

“En más de una ocasión, el potencial queencierra una marca constituye la principalmotivación para incursionar en una F&A”.

opiniónRocío Merinoespecialista en comunicación estratégica y branding

activos. En los 105 años del negocio de los Lindley se ha vendido una cantidad de activos que no eran operativos, dice Alberto Rebaza.

lucero del castillo

entReVistA Alberto Rebaza, abogado de la familia Lindley-Suárez

“Operación no se informó en bolsa porque no era una oferta vinculante”

ción de cualquier vendedor de compartir la prima de con-trol a los demás accionistas. La pregunta es ¿hay obliga-ción legal de comprar las ac-ciones de inversión? La res-puesta es no. La oferta públi-ca de inversión (OPA) es para las acciones comunes. No hay ningún precedente de OPA posteriores vinculadas a ac-cionistas de inversión. La compañía puede vender el 100% de acciones comunes y no comprar nada en las de in-versión. No es desleal.

dentro de la operación se cuestiona por qué no se infor-mó con anterioridad del inicio de la operación con arca. ¿es-taba o no obligada la familia lindley a hacerlo?La familia Lindley hizo las consultas del caso y se ase-soró. Consideró que al no haber una oferta vinculante no se tenía que informar al mercado.

y en el caso del pago por “no n-compete”, ¿por qué no se in-formó como se hizo en méxico?

A dos meses de haberse anunciado la operación en-tre Corporación Lindley y Ar-ca Continental, las críticas sobre los pormenores del proceso aumentan por parte de los accionistas minorita-rios. Alberto Rebaza, aboga-do de la familia Lindley, acla-ra este tema y defiende el porqué de que no se informa-ra con anterioridad de la ope-ración al mercado de valores.

uno de los reclamos de los ac-cionistas minoritarios es un precio justo para sus accio-nes de inversión. ¿cuál es la postura?En el Perú, tenemos normas que separan al accionista co-mún del de inversión. La ac-ción común genera la obliga-

—La familia se asesoró al respecto y por ello se tomó la decisión. El pago por no competencia tampoco se dio a conocer porque la fa-milia ya no era parte de la corporación, afirmaron.

vanessa ochoa fattorinivochoa@diariogestion.com.pe

figura de que la misma fa-milia lindley adquiere los activos en venta (por us$ 137 millones)? Del 2014 al momento de la firma del contrato de com-pra- venta de acciones, la compañía había anuncia-do su intención de iniciar un proceso y ya, sin la pres-sencia de la familia Lindley en la empresa, es que se decide aceptar 30 días después la compra.

¿por qué aceptar la oferta de la familia lindley?, ¿no habían otras?El de los Lindley es un ne-gocio de 105 años y en ese transcurso se ha vendido una cantidad de activos que no eran operativos. La familia Lindley hizo la oferta de compra vincu-lante y la Corporación Lin-dley, ya sin la familia, tiene la libertad para aceptarla.

¿pero se dieron más opcio-nes? Desde que se anunció la ven-ta no hubo éxito y al ya no es-tar vinculados a la Corpora-ción, la familia hace la ofer-ta de compra y Corporación la acepta sobre la base de es-ta necesidad de desprender-se de estos activos y porque le iba a generar caja y redu-cir el apalancamiento.

La familia Lindley se ajusta a lo que dispone la ley perua-na y Arca a la ley mexicana. Cuando la transacción se ce-lebró, la familia Lindley ya no era parte de Corporación Lindley y las normas no esta-blecían una obligación para darlo a conocer. Aquí no hay intención de ocultamiento.Es infantil pensar que Arca comunica esto sin que la fa-milia Lindley lo sepa.

¿a qué parte de la familia le corresponde este pago por non-compete?Cuando se menciona a la fa-milia Lindley se refiere a la familia Lindley Suárez, in-cluida la madre de Johnny Lindley Suárez.

existe una rama de la familia, los arredondo-lindley, que se dice tiene discrepancias al respecto de la operación por el mismo motivo de los minoritarios... No tengo conocimiento so-bre ello.

¿y cómo se puede asumir la

Amplían tiempos. En un contexto donde varios de los elementos de la opera-ción han sido cuestionados, Alberto Rebaza precisó que la familia ha mostrado sudis-posición de ampliar el plazo

de oferta de compra de los activos.“De acuerdo a los in-tereses que se busque, se ha querido ampliar los plazos para que con más tiempo se pueda tomar la decisión”, re-firió el abogado.

en coRto

en una F&A. Sin embargo, ¿se está tomando en cuenta el co-rrecto valor de las marcas en las operaciones de F&A?

Hace cuarenta años, los activos tangibles definían el valor de las compañías. Hoy esto ha cambiado. Intangi-bles como la reputación y el know how pueden ser tradu-

cidos a valor numérico y, en muchos casos, como por ejemplo los de las marcas de lujo, pueden valer más que los activos tangibles. En este sentido, la consultora Inter-brand estima que el 40% del valor bursátil promedio de una empresa corresponde al valor de su marca, un dato