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how to valueyour tech startup

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Basics

| Bewertungsmethoden sollten relativ einfach und nachvollziehbar sein

| Feststellung eines Bewertungskorridors (sweet spot) durch Kombination verschiedener Methoden

| Zahlen bestimmen die Bewertung nicht allein (hard vs. soft-factors)

| Viele Wege führen nach Rom

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Methoden aus der Praxis

Ideal: Anwendung verschiedener Methoden in Kombination

Discounted Cash Flow

Venture Capital Methode

Differenzierter Vergleich

Bestimmung des Wertes durch den

Markt

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Discounted Cash Flow

Definition DCF: “Abzinsung der aus dem Finanzplan ermittelten zukünftigerwarteten Zahlungsüberschüsse”

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Discounted Cash Flow

| Kalkulation verschiedener Planungsvarianten (worst, middle, best case):

| Anwendung adaptiver Risikoaufschläge (Märkte/Grundlagen)

| Ermittlung von Szenarien zu Wachstum und Cashflow am Ende der Planungsphase

| Die DCF-Methode kennt drei Phasen:

| Wachstumsphase (5 Jahre), Angleichungsphase (5 Jahre) und die Phase der ewigen Rente

| Anwendung i.d.R. bei etablierten Unternehmen

1 niedrige Relevanz

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Venture Capital Methode

Def. VC-Methode: “Ermittlung eines aktuellen Unternehmenswertes durch Prognose potenzieller Exit-Erlöse, aufbauend auf der Renditeerwartungen der Investoren”

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VC Methode

| Die Venture Capital Methode setzt nicht bei aktuellem Zustand, sondern bei dem von Investoren angestrebten Zustand an

| Grundlage der Berechnung: unterschiedliche Exitzeitpunkte (3,5 und 7 Jahre)

| verschiedene Multiples bei der Exit Bewertung

| Anwendung unterschiedlicher Renditeerwartungen

| Berücksichtigung von Anschlussfinanzierungen und Liquidation Preference

2 durchschnittliche Relevanz

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Differenzierter Vergleich

Def. differenzierter Vergleich: “Auswertung und Erstellung einer Bewertung auf Basis auf Basis möglichst ähnlicher Unternehmen, bei denen Informationen über Transaktionen und deren Bewertungen vorliegen”

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Differenzierter Vergleich

| Detaillierte Bewertung immaterieller Unternehmenswerte (u.a. auch “sweat equity”)

| Recherche und Sammlung von Informationen zu vergangenen Transaktionen (CrunchBase, Gründerszene Datenbank etc)

| Gewichtung der unterschiedlichen Qualitäten(Management, Status der Produktentwicklung etc.)

3 hohe Relevanz

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Bestimmung des Wertes durch den Markt

Def. Bestimmung des Wertes durch den Markt: “Bewertung des Unternehmens auf Basis von indikativen Angeboten und Term-Sheet Vorschlägen sowie Expertenmeinungen”

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Wertbestimmung durch den Markt

| Einholen von alternativen Angeboten im Markt

| Diskussion mit bestehenden Unternehmen

| ggf. Rücksprache mit erfahrenen Corpoprate Finance Boutiquen (z.B. Corporate Finance Partners)

| Zufriedenheit aller Parteien ist unverzichtbar - daher möglichst viele Beispiele / Erfahrungswerte sammeln

4 höchste Relevanz

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get it done:evaluate YOUR tech startup

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Anwendung verschiedener Methoden in Kombination

| Ziel: Erstellung eines Werteraums und Findung des “sweet spots”

| Gewichtung der Methoden nach Relevanz

| Auswertung individueller Faktoren zur Steigerung/Reduktion des Wertes

| Sammlung von Cases / Fakten (=>Argumenten) für die Verhandlungen

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Exemplarische Darstellung

+++++

VC Methode

Differenzierter Vergleich

Bestimmung durch den Markt

“sweet spot”

+ ++

company valuation

Relevanz

Commitment from Business Angel A

Term-Sheet from VC XYZ Ventures

Company A (exited last year - valuation at start

X)

Company C (financed last year

- valuation Y)

fixed values

calculated ranges

Commitment from Business Angel B

+++ ++++

Company B(just financed -

valuation Z)

3 Jahre Exit 5 Jahre Exit 7 Jahre Exit

Benjamin Rohé

e: me@make a startup.com

w: make a startup.com

m: +49 173 975 10 21

@benjaminr

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