gf ude m_administración financiera.22.03.2016

Carlos Mario Morales C ©2014

La Administración Financiera Carlos Mario Morales C

2016

Carlos Mario Morales Gestión Financiera ©2016


¿Qué son las finanzas empresariales?

¿Qué papel juegan las finanzas en el alcance del éxito empresarial?

¿Qué relación tienen las finanzas con las demás actividades de la empresa ?

¿Qué relación existe entre el entorno empresarial y las finanzas?

¿Cuáles son las funciones del gerente financiero?



Al finalizar la unidad los estudiantes estarán en capacidad de comprender las finanzas empresariales, el papel que estas juegan en el éxito empresarial, la relación de las finanzas con las demás áreas funcionales de la empresa y las funciones del administrador financiero

Objetivo de la Unidad



Agenda Unidad 1. La Administración Financiera La función financiera y las demás áreas

funcionales de la empresa El objetivo Básico Financiero (OBF) Flujo de Caja y flujo de caja Libre Capital de trabajo Factores que afectan el valor de la empresa Riesgo y Rentabilidad Alcances de la administración financiera Dilema entre liquidez y rentabilidad



La función financiera de la empresa



EMPRESAINVERSIÓN



Egresos

Egresos

Trabajo

Capital

Recursos Naturales

Ingresos

Servicios

Bienes

EMPRESAINVERSIÓN



Egresos

Egresos

Ingresos EMPRESA

INVERSIÓN

UTILIDAD = INGRESOS – EGRESOS



Egresos

Egresos

Ingresos EMPRESA

INVERSIÓN

UTILIDAD = INGRESOS – EGRESOS

RENTABILIDAD = UTILIDAD / INVERSIÓN


Alta Gerencia • Satisfacer

necesidades de los trabajadores

• Satisfacer las necesidades de los Clientes

• Productividad: mas cantidad y calidad a menor costo

• Incrementar el Valor de los Dueños

CONTABILIDAD Y FINANZAS PRODUCCIÓN

RECURSOS HUMANOS MERCADEO

Organización Funcional



Contabilidad Y FinanzasIncrementar el Valor de los

Dueños

Recursos HumanosSatisfacer las necesidades de los

Empleados

ProducciónProductividad: mas cantidad y

calidad a menor costo

MercadeoSatisfacer las necesidades de los

Clientes

Consumidores

Inversionistas Empleados

Consumidores

EMPRESA

Organización Funcional



El Éxito de la Empresa depende de que las áreas funcionales alcancen los objetivos

básicos por los cuales los directores deben responder y para cuyo cumplimiento toman

decisiones apoyadas en una serie de herramientas y técnicas propias de su área

Oscar León García. Administración Financiera


Objetivos de la Empresa

Objetivo Mercadeo

Objetivo Recursos Humanos

Objetivo Financiero

Objetivo Mercadeo

Objetivo Producción

“Crecimiento y Permanencia”



Objetivo Básico Financiero (OBF)



Objetivo Básico Financiero

No garantiza la permanencia y crecimiento de la empresa

Es un concepto cortoplacistaLas utilidades deben obedecer una estrategia planificada y no

ha una explotación incontrolable de las oportunidades del mercado

El OBF debe verse desde una perspectiva de largo plazo, pues sacrificios de las utilidades pueden contribuir a la permanencia

y crecimiento

El objetivo financiero no debe remitirse exclusivamente a la

maximización de las utilidades




OBF consiste en la agregación de valor a los accionistas o socios

El Objetivo Básico Financiero de la empresa es el incremento del patrimonio de los accionistas en armonía con los objetivos asociados con clientes, trabajadores y demás grupos de interés




¿Cómo se puede determinar si un accionista esta incrementando su riqueza?

Algunos ejemplos:

Valorización de un vehículo repotenciado

Acciones de una empresa




El Objetivo Básico Financiero consiste en incrementar el valor de la empresa (Valor Agregado) en mayor proporción a lo que se haya invertido para ello



Un accionista no solamente espera dividendos, sino también la valorización de sus acciones; aspectos que a su vez están relacionados con dos variables

trascendentales de la empresa:

Flujo de Caja y Rentabilidad

Objetivo Básico FinancieroValor Agregado



Objetivo Básico FinancieroValor Agregado

Utilidades Rentabilidad Flujo de Caja

Permanencia Crecimiento

GENERACION DE VALOR



La rentabilidad que un accionista espera obtener de una inversión en acciones sirve de base para fijar el precio que

estaría dispuesto a pagar por la acción

Suponga una acción que paga dividendos por $500, si el inversionista espera una rentabilidad del 2% mensual;

entonces el estaría dispuesto a pagar hasta $25.000; ya que $25.000 al 2% producen exactamente $500

Objetivo Básico FinancieroValor de la Empresa



¿Cómo puede el propietario de una empresa que no cotiza en bolsa

saber si se esta cumpliendo con el Objetivo Básico Financiero?



Un negocio produce una utilidad neta de $110,64 millones mensuales; si el interés de captación del mercado es 0,8% mensual. La valoración que el

propietario hará de su empresa es $13,830´millones

𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓=𝟏𝟏𝟎 ,𝟔𝟒𝒎𝒊𝒍𝒍𝒐𝒏𝒆𝒔

𝟎 ,𝟎𝟎𝟖 =$𝟏𝟑 ,𝟖𝟑𝟎 ´𝒎𝒊𝒍𝒍𝒐𝒏𝒆𝒔




Para el propietario…

¿Son indiferentes las dos alternativas: vender o continuar con el negocio?

Un posible comprador…

¿Estaría dispuesto a invertir $13,830 millones, para obtener un

rendimiento del 0,8% o exigirá una mayor rentabilidad?


El valor de la Empresa tiene que ver con la percepción riesgoCarlos Mario Morales Gestión Financiera ©2016


Existe una intima relación entre el valor de una empresa y su potencial de generación de flujo de caja. Así se

puede concluir que el valor de una empresa es el valor presente de sus futuros flujos de caja; mientas mayor sea la posibilidad de que dicho flujo se aumente, más

dinero estaría dispuesto a cobrar un propietario o pagar un comprador por la oportunidad de disfrutarlo


1 2 …. α0

VP = ¿?

A



La diferencia entre el valor de las inversiones (Activos) y el valor pagado por la empresa es lo que se denomina “PRIMA

DEL NEGOCIO”


Valor de los Activos

Prima del Negocio “Good Will” o

Crédito Comercial Valor de la empresa$13.830

Valor Activos$3.830

Valor Prima del Negocio$10.000



Entre tanto, ayer en una citación al cabildo municipal del gerente de EPM, Jorge Londoño de la Cuesta, surgió un nuevo elemento que facilita, si se tiene luz verde, que EPM pueda ofrecer sus 358,33 millones de acciones en Isagén a los mismos 4.130 pesos que deberá reconocer Brookfield a los demás accionistas minoritarios



Flujo de Caja



Los indicadores que sirven para determinar si el valor de la empresa (o el patrimonio de los

inversionistas), se esta incrementando, deben ser necesariamente aquellos cuyo comportamiento

afecte directamente el flujo de caja y la rentabilidad

En este apartado se analizan los indicadores que afectan el Flujo de Caja; el concepto de la

rentabilidad se analizara en el siguiente capitulo

Flujo de Caja



Reponer su capital de trabajoAtender los requerimientos de inversión Atender sus obligaciones financieras

Repartir utilidades entre los socios

Una empresa se puede considerar como buen negocio y por lo tanto afirmarse que esta cumpliendo su Objetivo Básico Financiero si genera un Flujo de Caja que le permita:

1

2

34

Flujo de Caja



Ejemplo: Supóngase las empresas A y B, las cuales pertenecen al mismo sector, es decir que tienen igual nivel de riesgo; tienen ventas, utilidades, nivel de activos, nivel de endeudamiento y flujo de caja iguales…

Flujo de Caja

Empresa A Empresa B

Flujo de Caja 800 800

Reposición del Capital de Trabajo (200) (300)

Reposición de Activos (90) (90)

Compromisos financieros (Servicio a la deuda) (100) (100)

Flujo de caja del propietario 410 310

¿Cuál empresa vale más?La respuesta esta en la destinación que se le de al Flujo de Caja, con el fin de

atender la cuatro obligaciones



Flujo de Caja LibreEs el dinero que queda de la operación para cubrir las obligaciones con los acreedores financieros y las utilidades que esperan los inversionistas. A los acreedores financieros se les atiende con el servicio a la deuda (capital más intereses) y a los propietarios con la suma restante, con lo cual ellos toman decisiones: repartir dividendos, o reservar.

ACTIVOSFlujo de Caja Libre FCL

Utilidad Operativa

PASIVOS Acreedores Financieros

Servicio a la deuda

PATRIMONIO Accionistas

Utilidad Neta



Mientras mayor sea la capacidad de producir Flujo de Caja Libre, mayor será el valor de la empresa; es decir, existe una intima relación entre el valor de la empresa y el FCL

Flujo de Caja Libre

Empresa A Empresa B

Flujo de Caja Bruto 800 800

Reposición del Capital de Trabajo (200) (300)

Reposición de Activos (90) (90)

FLUJO DE CAJA LIBRE 510 410Compromisos financieros (Servicio a la deuda) (100) (100)

Flujo de caja del propietario 410 310

De esta manera se puede decir igualmente que la empresa A, tendrá un mayor valor que la empresa B



Considerando que la generación de valor proviene del FCL, los esfuerzos gerenciales deben estar encaminados hacia la generación de Flujo de Caja Libre

Flujo de Caja Libre



Estructura del Flujo de Caja LibreFLUJO DE CAJA LIBRE

+ Ventas- Costo de las ventas= UTILIDAD BRUTA - Gastos de administración y Gastos de ventas= UTILIDAD OPERATIVA- Intereses = UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS- Impuestos = UTILIDAD NETA+ Depreciaciones y Amortizaciones+ Intereses = FLUJO DE CAJA BRUTO- Incremento del capital de trabajo- Incremento de activos fijos por reposición= FLUJO DE CAJA LIBRE



Capital de Trabajo



“Son los recursos financieros que una empresa requiere para realizar sus

operaciones sin contratiempo alguno”

KTO = Capital de Trabajo OperativoRecursos: Inventarios y Cuentas por Cobrar, efectivo

Rotación: la velocidad con la cual los recursos comprometidos quedan disponibles para atender el servicio a la deuda, reposición de activos y utilidades

Capital de Trabajo



Capital de Trabajo Neto Operativo (KTNO)

Se calcula como la suma de:Cuentas por Cobrar Inventarios Efectivo (aproximadamente igual a 0)

Menos Cuentas por Pagar

Capital de Trabajo

KTNO C x C Inventarios C x P



Capital de Trabajo



“Tiene que ver con la reposición de los activos existentes, y nuevas

inversiones para el crecimiento de la empresa”

Reposición de Activos



“Es el pago (servicio a la deuda) que deben realizarse a las entidades financieras,

proveedores, entre otros, como consecuencia de prestamos de dinero o

créditos hechos para financiar la compra de activos o el capital de trabajo”

Obligaciones Financieras



Obligaciones Financieras



“Son los rendimientos monetarios que espera el inversionista por

apostar a una iniciativa”

Utilidades



Utilidades



Factores que afectan el valor de la empresa



Factores

Política de reparto de Utilidades

Maximización de las utilidades a largo plazo

Tipo de actividad que desarrolla la empresa (Riesgo)

Perspectivas futuras del negocio (Entorno Empresarial)

Situación financiera de la empresa

El interés del mercado por la empresa



Relación Riesgo y Rentabilidad



“Los factores que afectan el valor de la empresa deben ser evaluados cuidadosamente con el fin de

determinar el nivel de riesgo”

Esto debe ser así, ya que a mayor riesgo que tenga una empresa el inversionista le exigirá mayor

RENTABILIDAD

Riesgo versus Rentabilidad



Financieros

Operativos

Mercado

Gerenciales

RIESGOS



Existe una relación entre la rentabilidad y el riesgo; mientras mayor sea el riesgo percibido por el

inversionista mayor será la rentabilidad que este esperará de

su inversión




Menor riesgo menor rentabilidad

Mayor riesgo mayor rentabilidad



Alcances de la Administración financiera



Más que un cargo se debe entender como una mentalidad, una actitud, en el sentido de que todos aquellos que con sus

decisiones afectan las finanzas del negocio, deberán tomarlas teniendo en cuenta la repercusión financiera que dichas

decisiones tendrán para la empresa

Administración Financiera


Canaliza las actividades de las realizaciones de las demás áreas hacia la obtención del Objetivo Financiero

Lidera el diseño de la estrategia empresarialEjerce liderazgo en el desarrollo de la estrategia

empresarialTiene la responsabilidad en el aseguramiento de la

efectiva y eficiente administración de los recursos financieros

Gerente Financiero


Función financiera y demás funciones

Capacidad limitada para comprometer fondos

Mercadeo

Producciónpersonal

Generación de ProyectosDemanda de Fondos

El administrador financiero debe al momento de

generarse la demanda de fondos determinar cuales son las que le generan valor a la

empresa


Finanzas corporativas: son aquellas que se encargan de las finanzas de las empresas ya sea publicas o privadas)

Mercado de capitales: desempeño en las instituciones financieras, como: bancos, compañías de seguros, etc.

Inversiones y banca de inversión: desempeño en empresas como: corredores y asesores de bolsa, fondos de inversión, evaluadores de riesgo, valoradores de empresas, etc.

Campos de acción de las finanzas



Dilema Liquidez Rentabilidad



Hay dos factores que determinan el éxito de una empresa: que sea liquida y rentable a la vez

Liquidez y Rentabilidad son dos objetivos financieros complementarios por cuyo logro debe propender el administrador financiero. Pero ello no es una tarea fácil. Cuando se toman decisiones con el propósito de afectar favorablemente la liquidez, es posible que ello se logre a costa de un sacrificio de la rentabilidad y viceversa. La búsqueda de estos dos objetivos representa por lo tanto un dilema para los administradores financieros.

Ejemplo: Ventas de contado (Búsqueda de liquidez)Ejemplo: Ventas a crédito (Búsqueda de la rentabilidad)

Dilema entre Liquidez - Rentabilidad



Aparte de las contradicciones con las demás áreas funcionales, el Gerente Financiero debe

dilucidar otro dilema: LIQUIDEZ o RENTABILIDAD; o ambas cosas a la vez.

Una empresa puede ser rentable y quebrarse por falta de liquidez y viceversa. El gerente financiero

debe procurar estos dos objetivos simultáneamente

Dilema entre Liquidez-Rentabilidad



Problema de LIQUIDEZ de Corto Plazo

Problema de RENTABILIDAD de largo plazo.

El dilema solo se presenta en corto plazo




Dilema Liquidez-RentabilidadRE

NTAB

ILID

AD

LIQUIDEZ

A Mayor Liquidez Menor será la Rentabilidad

gf ude m_administración financiera.22.03.2016

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