A tőzsdei bevezetés felügyeleti szempontjai

„Tisztán Tőzsde” konferencia2010. szeptember 24.

Wermeser Zsoltügyvezető igazgató

PSZÁF - Piacfelügyeleti Igazgatóság

2

PSZÁF küldetés

A Felügyelet az Európai Unió felügyeleti közösségének tagjaként– biztosítja a pénzügyi piacok megbízható, folyamatos

és átlátható működését;– erősíti a pénzügyi piacok iránti bizalmat;– előmozdítja a pénzügyi piacok tisztességes

versenyen alapuló fejlődését; – védi a piaci szereplők jogos érdekeit; – szolgálja a fogyasztói döntések kockázatának

csökkentését a szükséges információk hozzáférhetőségének biztosításával;

– aktívan részt vesz a pénzügyi bűnözés visszaszorításában.

4

Felügyeleti fő tevékenységek

1. Pénzügyi közvetítők intézményfelügyelete

2. Pénzügyi piacok felügyelete3. Fogyasztóvédelem

5

Pénzügyi piacok felügyeleteMonitoring

– Piacmonitoring

Felügyelés– Jogosulatlan tevékenységek vizsgálata– Tőkepiaci visszaélések vizsgálata– Kibocsátói tevékenységek felügyelete

Engedélyezés– Kibocsátások engedélyezése

6

Felügyelet és Tőzsde kapcsolata

• Kettősség– Önszabályozó szervezet vs. felügyelt

intézmény– Szolgáltató együttműködés vs. szigorú

hatóság• Redundancia

– Tudatosan redundáns kereskedés-monitoring és kibocsátói kontroll

• Összetettség– mikro és makrogazdasági kérdések

(nemzeti és vállalati érdekek)

7

Felügyelet és kibocsátók kapcsolata

• Eseti kapcsolódási pontok– Engedélyezés

• Forgalomba hozatal– Helyszíni és helyszínen kívüli vizsgálatok– Rendkívüli közzétételek

• Folyamatosság– Rend(szer)es közzétételek– Jogszabályi kötelezettségek

• pl. bennfentes lista vagy részvénykönyv vezetése

– Kibocsátói tevékenység felügyelése

8

Kibocsátók piacra lépéseTájékoztató közzétételének

engedélyezése(Tpt, 809/2004 EK rendelet)

1. Konstruktív (informális) együttműködés az ügyféllel már az engedélyezési kérelem benyújtását megelőzően

2. Engedélyezési eljárás lefolytatása3. Engedélyezés/engedély megadásának

megtagadása4. Szokásostól eltérő kockázatok feltüntetésére

kötelezés

Részletek: Engedélyezési Útmutató - www.pszaf.hu

9

Piacra lépés további előkészületei

• Tájékoztatási kötelezettségnek való megfelelés előkészítése– kozzetetelek.hu regisztráció

• minősített elektronikus aláírás– megfelelő tartalmú kibocsátói honlap (PM

rendelet)• felügyeleti elvárások (két klikkelés)

10

Tőzsdei jelenlét felügyeleti aspektusai

• Rendszeres és rendkívüli tájékoztatások– (IFRS) pénzügyi jelentések, beszámolók– Rendkívüli társasági események– Szavazati jogok– Tájékoztatási kötelezettségnek való megfelelés vizsgálata

• Tartalmi pontosság• Időzítés

• Egyéb kibocsátói kötelezettségek– Bennfentes lista vezetése– Részvénykönyv vezetése– Corporate Governance elvek betartása

Elkerülhetetlen feltételek a kibocsátó operációjában:Formális döntéshozatal és egyértelmű felelősségi rendszerZárt információ-áramlásKibocsátói compliance (tudatos vezetés és munkavállalók)

11

Buktatók és tanulságok…a compliance munka kezdete…

Már a nyilvános forgalomba hozatal ELŐTT!2010. júliusi eset - bennfentesség ill.

manipuláció

Figyelem! A reputációs veszteség könnyen háttérbe

szoríthatja a tőzsdei bevezetésből fakadó előnyöket.

12

Buktatók és tanulságok IFRS

• IFRS Compliance tevékenység a Felügyeleten 2008. óta • Minden konszolidált beszámolót készítő kibocsátónál

kötelező• Cél:

– Objektív információk megalapozott befektetői döntések– Világos és teljes kép a kibocsátó pénzügyi helyzetéről és

kockázati viszonyairól• Tanulság:

– auditor és vezetők (személyes) felelőssége, – akár büntetőjogi felelősséget is maga után vonhat

13

Útravalóul…

1. Az átlátható működés korlátozó jellegét erénnyé kell formálni (lean) folyamat-design biztosít valódi és hosszú

távú versenyelőnyt

2. Nem azért kell betartani a szabályokat, mert ezt írja elő a törvény! hanem mert ez a cég/menedzsment/tulajdonos

alapvető érdeke

3. Általánosan ajánlható recept: Gondolkozz a kisbefektető fejével!