0 1 2 3FLUJO DE CAJA LIBRE -1000 500 500 500

r= 10%

Método Standard 0.9091 0.8264 0.7513

VALOR PRESENTE (hoy) - 1,000 455 413 376 VALOR PRESENTE NETO 243.43 324

Inversión Alternativa 1000 1331Valores Futuros Alt. -500 -605

-500 -550-500

VALOR PRESENTE NETO - 243.43 -324

Metodo valor AgregadoA Perpetuidad N infinito

c= 500 rentabilidad flujo 50%r= 10% costo alternativo 10%

VPTE 5000 Valor Agregado % 40%Inversión -1000 Valor Agregado $$ 400

VAN 4000 VPTE V_agregados 4000

Método Valor Agregado ejercicio InicialRentabilidades Flujos 50.0% 50.0% -50.0%Costo Alternativo 10.0% 10.0% 10.0%Valor Agregado % 40.0% 40.0% -60.0%Valor Agregado $$ 400.00 400.00 - 600.00 VP valores agregados 243.43 363.64 330.58 - 450.79

0 1 2 3 4 5 6crec.anual 0% 0% 0% 0% 0%

VENTAS 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 -COSTO FIJO - 100 - 100 - 100 - 100 - 100 - 100 -COSTO VARIABLE 28% - 280 - 280 - 280 - 280 - 280 - 280 EBITDA 620 620 620 620 620 620 - depreciación (5 años) - 200 - 240 - 288 - 346 - 415 - 298 - otros no caja - - - - - -

420 380 332 274 205 322 -intereses =0 - - - - - -

420 380 332 274 205 322 -Impuesto renta 25% - 105 - 95 - 83 - 69 - 51 - 81

315 285 249 206 154 242

+depreciación 200 240 288 346 415 298

- Aumento NWK 35% - - - - - - - inv. Reposición - 200 - 240 - 288 - 346 - 415 - 298 -inv. Expansión - - - - - -

Inversión inicial -1000Valor Residual a perpetuidad 2,418 -

Flujo de Caja Libre - 1,000 315 285 249 206 2,571 242 VAN (10%) 1,447

Plan de depreciación1000 -200 -200 -200 -200 -200

- 200 -40 -40 -40 -40 -40- 240 - 48 - 48 - 48 - 48 - 288 - 58 - 58 - 58 - 346 - 69 - 69 - 415 - 83 2,488 -200 -240 -288 -346 -415 -298

Valores Libro 1000 800 600 400 200 0 200 160 120 80 40 0

240 192 144 96 48 288 230 173 115

346 276 207 415 298

1000 1000 1000 1000 1000 1000

EBIT (utilidad antes imptos e intereses)

EBT(utilidad antes de impuestos)

NI (utilidad neta (después de impuestos))

---->

- 48 - 58 - 58 - 69 - 69 - 69 - 83 - 83 - 83 - 83 -258 -210 -152 -83

- 58 - 138 69 - - - - -

Proyecto Ilustrativo Flujos de Caja y Tasa de Descuento

Año Flujo Flujo DepreciaciónIngresos Egresos

EVALUACIÓN DESDE FLUJOS DEL ACCIONISTA0 1,000 - 1,000 1 400 200 2 400 200 3 400 200 4 400 200 5 400 200

al infi 400

Año Flujo Flujo DepreciaciónIngresos Egresos

EVALUACIÓN DESDE FLUJOS DE ACTIVOS0 - 1,000 1 400 200 2 400 200 3 400 200 4 400 200 5 400 200

Proyecto dura hasta el infinito (muchos años)Al final del año 5, el proyecto cambia de manos y sigue funcionandoLa reinversión repone la capacidad de los activos, y es igual a la depreciaciónEl Accionista

implementa el proyecto con 50% de la inversión prestadaal quinto año, vende el proyecto, paga la deudael comprador sigue con la deuda y recibiendo un flujo perpetuo igual al del primer accionista

Proyecto Ilustrativo Flujos de Caja y Tasa de Descuento

Inversión Intereses Impuestos Ut. d.Imp.

EVALUACIÓN DESDE FLUJOS DEL ACCIONISTA

- 200 - 25 - 35 140 - 200 - 25 - 35 140 - 200 - 25 - 35 140 - 200 - 25 - 35 140 - 200 - 25 - 35 140

VAN AccInversión Intereses Impuestos Ut. d.Imp.s/d

EVALUACIÓN DESDE FLUJOS DE ACTIVOS

- 200 40 160 - 200 40 160 - 200 40 160 - 200 40 160 - 200 40 160

VAN Proy

el comprador sigue con la deuda y recibiendo un flujo perpetuo igual al del primer accionista

Financiamiento ProyectoFCL Deuda 500

Accionista Patrimonio 500Total Activo 1000

- 500 140 Tasa Impuestos 20% 140 Interés Deuda 5% 140 D/E

140 Rentabilidad accionistas ke 21.00% 0.75

807 ro 15%

$ 166.67 Valor Patrimonio 666.67 57.14% D/A

FCL Valor Deuda 500.00 42.86% con D/E iterado 42.86%

Inversionista Valor Activos 1,166.67

- 1,000 Tasa Ponderada después de impuestos

160 Accionistas 21.00% 12.0%

160 Deuda 4.0% 1.7%

160 WACC 13.71% con D/E iterado 13.71%

160 1,327

$ 166.67

iterar con éste

empiece con Valores libro

D/E

0.75 se igualan

diferencia

se igualan 0.00%

Impuestos, Depreciación, Flujo de Caja1 2 3 ############### 9

Ingresos 1,000 1,000 1,000 ############### 1,000 Costos Fijos - 200 - 200 - 200 ############### - 200 Costos Variabl- 200 - 200 - 200 ############### - 200 EBITDA 600 600 600 ############### 600 depreciación - 100 - 100 - 100 ############### - 100 UAI 500 500 500 ############### 500 impuesto (20%- 100 - 100 - 100 ############### - 100 UDI 400 400 400 ############### 400 +depreciació 100 100 100 ############### 100 -Inversión - 100 - 100 - 100 ############### - 100 FCL 400 400 400 ############### 400 VAN(10%) 2,458 Efecto Tributario depreci 20 t*Depr Inversión 1,000 vida útil 10 Depreciación 100

10 1,000 - 200 - 200 600 - 100 1

500 - 100 400 100 - 100 400

Impuestos, Depreciación, Flujo de Caja1 2 3 4

Ingresos 1,000 1,000 1,000 1,000 Costos Fijos - 200 - 200 - 200 - 200 Costos Variabl - 200 - 200 - 200 - 200 EBITDA 600 600 600 600 depreciación - 333 - 333 - 333 - UAI 267 267 267 600 impuesto (20%- 53 - 53 - 53 - 120 UDI 213 213 213 480 +depreciació 333 333 333 - -Inversión - 100 - 100 - 100 - 100 FCL 447 447 447 380 VAN(10%) 2,501 2,458 43 Inversión 1,000 vida útil 3 Depreciación 333

5 6 7 8 9 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 - 200 - 200 - 200 - 200 - 200 - 200 - 200 - 200 - 200 - 200 600 600 600 600 600 - - - - - 600 600 600 600 600 - 120 - 120 - 120 - 120 - 120 480 480 480 480 480 - - - - - - 100 - 100 - 100 - 100 - 100 380 380 380 380 380

10 1,000 - 200 - 200 600 - 1

600 - 120 480 - - 100 380

0 1g

WACC 10%

NI(U.D.I) 200.0

depreciación 100.0

Reinversión - 100.0

FCL 200.0

V.Presente Total 4,000.0

V años 1 a 5 830.1 21%

V años 6 adelante 3,169.9 79%

2 3 4 55% 5% 5% 5%

210.0 220.5 231.5 243.1

105.0 110.3 115.8 121.6

- 105.0 - 110.3 - 115.8 - 121.6

210.0 220.5 231.5 243.1

5,105.1

Valor en t=5 de la serie de flujos de 6 en adelante

6 7 --->5%

255.3

127.6

- 121.6

255.3 --->

Valor en t=5 de la serie de flujos de 6 en adelante

0 1Evaluación en moneda real ($ reales)

-1000 300

Tasa real de descuento (impaciencia)

Evaluación en moneda nominal ($)

-1000 318

Inflación esperadaTasa real de descuento (impaciencia)Tasa nominal de descuento

Para deducción Analítica ver apuntes de clases

2 3 4VAN $ 306.58

300 300 300

10%

VAN $ 306.58

337 357 379

6%10%

16.60%

5 6

300 300

401 426

Flujos de Caja ProyectosA B C D FVPte(10%)

año0 -1000 -1000 -1000 -1000 1.0001 500 0 100 200 0.9092 -500 0 200 300 0.8263 700 300 300 500 0.7514 -700 700 400 500 0.6835 1200 1300 1250 600 0.621

VAN(10% -$ 165.76 $ 510.70 $ 530.95 $ 519.47TIR 4.77% 20.92% 22.79% 25.38%PayBack 5 4 4 3IR 0.83 1.51 1.53 1.52

T Descuento0% $ 200.00 $ 1,300.00 $ 1,250.00 $ 1,100.001% $ 153.39 $ 1,200.77 $ 1,159.97 $ 1,028.772% $ 109.42 $ 1,106.84 $ 1,074.67 $ 960.953% $ 67.93 $ 1,017.87 $ 993.80 $ 896.334% $ 28.74 $ 933.57 $ 917.09 $ 834.735% -$ 8.30 $ 853.63 $ 844.28 $ 775.976% -$ 43.32 $ 777.79 $ 775.13 $ 719.897% -$ 76.46 $ 705.80 $ 709.43 $ 666.348% -$ 107.84 $ 637.43 $ 646.95 $ 615.179% -$ 137.58 $ 572.46 $ 587.52 $ 566.25

10% -$ 165.76 $ 510.70 $ 530.95 $ 519.47

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41

-1,000.00

-500.00

0.00

500.00

1,000.00

1,500.00

Column AColumn BColumn CColumn DColumn E

11% -$ 192.50 $ 451.96 $ 477.08 $ 474.7012% -$ 217.87 $ 396.05 $ 425.75 $ 431.8313% -$ 241.97 $ 342.83 $ 376.82 $ 390.7814% -$ 264.87 $ 292.13 $ 330.15 $ 351.4315% -$ 286.64 $ 243.81 $ 285.61 $ 313.7016% -$ 307.35 $ 197.75 $ 243.09 $ 277.5017% -$ 327.07 $ 153.81 $ 202.48 $ 242.7718% -$ 345.84 $ 111.88 $ 163.67 $ 209.4219% -$ 363.73 $ 71.86 $ 126.57 $ 177.3920% -$ 380.79 $ 33.63 $ 91.08 $ 146.6021% -$ 397.06 -$ 2.90 $ 57.12 $ 117.0122% -$ 412.58 -$ 37.81 $ 24.61 $ 88.5523% -$ 427.41 -$ 71.19 -$ 6.53 $ 61.1624% -$ 441.57 -$ 103.13 -$ 36.36 $ 34.7925% -$ 455.10 -$ 133.70 -$ 64.96 $ 9.4126% -$ 468.05 -$ 162.96 -$ 92.38 -$ 15.0527% -$ 480.43 -$ 190.98 -$ 118.69 -$ 38.6228% -$ 492.29 -$ 217.83 -$ 143.94 -$ 61.3429% -$ 503.64 -$ 243.56 -$ 168.19 -$ 83.2530% -$ 514.52 -$ 268.23 -$ 191.47 -$ 104.3931% -$ 524.95 -$ 291.90 -$ 213.84 -$ 124.8032% -$ 534.95 -$ 314.60 -$ 235.35 -$ 144.5033% -$ 544.54 -$ 336.39 -$ 256.03 -$ 163.5334% -$ 553.75 -$ 357.31 -$ 275.92 -$ 181.9135% -$ 562.60 -$ 377.40 -$ 295.06 -$ 199.6836% -$ 571.10 -$ 396.71 -$ 313.48 -$ 216.8637% -$ 579.27 -$ 415.26 -$ 331.23 -$ 233.4738% -$ 587.12 -$ 433.09 -$ 348.32 -$ 249.5439% -$ 594.68 -$ 450.24 -$ 364.79 -$ 265.0940% -$ 601.95 -$ 466.74 -$ 380.66 -$ 280.15

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41

-1,000.00

-500.00

0.00

500.00

1,000.00

1,500.00

Column AColumn BColumn CColumn DColumn E

Flujos de Caja Acumulado ProyectosA B C D

-1000 -1000 -1000 -1000-500 -1000 -900 -800

-1000 -1000 -700 -500-300 -700 -400 0

-1000 0 0 500200 1300 1250 1100

VER GRÁFICOS PERFIL DEL VAN DE TODOS LOS PROYECTOS

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41

-1,000.00

-500.00

0.00

500.00

1,000.00

1,500.00

Column AColumn BColumn CColumn DColumn E

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41

-1,000.00

-500.00

0.00

500.00

1,000.00

1,500.00

Column AColumn BColumn CColumn DColumn E

Talar el bosque, ¿Cuándo? Inversión InicialIngresos Vpte IngresosVpte Ingresos 15,000

años 5% replicado - 10,000 - 5,000 0.25 11,180 - 3,959 - 318,667 VER APUNTES DE CLASES 0.50 12,247 - 3,055 - 123,732 0.75 13,229 - 2,258 - 61,353 1.00 14,142 - 1,548 - 31,732 1.25 15,000 - 909 - 15,000 1.50 15,811 - 331 - 4,582 1.75 16,583 194 2,313 2.00 17,321 672 7,064 2.25 18,028 1,110 10,428 2.50 18,708 1,510 12,851 2.75 19,365 1,877 14,612 3.00 20,000 2,214 15,896 3.25 20,616 2,524 16,825 3.50 21,213 2,808 17,488 3.75 21,794 3,068 17,946 4.00 22,361 3,307 18,246 4.25 22,913 3,526 18,421 4.50 23,452 3,727 18,497 4.75 23,979 3,910 18,495 5.00 24,495 4,077 18,430 5.25 25,000 4,228 18,314 5.50 25,495 4,365 18,157 5.75 25,981 4,489 17,966 6.00 26,458 4,600 17,749 6.25 26,926 4,699 17,510 6.50 27,386 4,787 17,253 6.75 27,839 4,864 16,982 7.00 28,284 4,932 16,700 7.25 28,723 4,989 16,408 7.50 29,155 5,038 16,110 7.75 29,580 5,078 15,806 8.00 30,000 5,110 15,499 8.25 30,414 5,134 15,188 8.50 30,822 5,151 14,876 8.75 31,225 5,160 14,563 9.00 31,623 5,164 14,249 9.25 32,016 5,160 13,936 9.50 32,404 5,151 13,624 9.75 32,787 5,137 13,313 10.00 33,166 5,116 13,003

1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 -

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

Column BColumn CColumn D

1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 -

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

Column BColumn CColumn D

1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 -

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

Column BColumn CColumn D

1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 -

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

Column BColumn CColumn D