v3 belfius fullinvest fr-en 31122014 + auditreportdec 31, 2014 · belfius fullinvest –7– 1.2....

BELFIUS FULLINVEST

SICAV SICAV Rapport annuel révisé au 31 décembre 2014 Annual report as at 31 December 2014 Société d’investissement à capital variable de droit belge à compartiments multiples Société anonyme Catégorie placements répondant aux conditions prévues par la directive 2009/65/CE Investment company with variable capital with multiple subfunds under Belgian law Public limited company Categorie Investments complying with the stipulation of Directive 2009/65/EC

Belfius Fullinvest SICAV – SICAV

Rapport annuel révisé

au 31 décembre 2014

Audited annual report as at

31 December 2014

Aucune souscription ne peut être acceptée sur la base du présent rapport. Les souscriptions ne sont valables que si elles sont effectuées après la remise à titre gratuit du document d’informations clés pour l’investisseur. — No subscriptions may be accepted on the basis of this report. Subscriptions are only valid if they are made after the KIID has been provided free of charge.

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1. INFORMATIONS GENERALES SUR LA SOCIETE D’INVESTISSEMENT

1. GENERAL INFORMATION ABOUT THE INVESTMENT COMPANY

1.1. Organisation de l’organisme de placement collectif

1.1. Organisation of the undertaking for collective investment

Siège social

Registered Office

Boulevard Pachéco 44 1000 Bruxelles

Boulevard Pachéco 44 1000 Brussels

Date de constitution de la SICAV Date of incorporation of the company 22 novembre 1991

22 november 1991

Conseil d’administration de la SICAV Board of Directors

Président Chairman Jan VERGOTE Head of Investment Strategy Belfius Banque S.A.

Jan VERGOTE Head of Investment Strategy Belfius Bank S.A.

Administrateurs Directors Marc VERMEIREN Managing Director RBC Investor Services Belgium S.A.

Marc VERMEIREN Managing Director RBC Investor Services Belgium S.A.

Myriam VANNESTE Global Head of Distribution Candriam Belgium

Myriam VANNESTE Global Head of Distribution Candriam Belgium

Marleen VAN ASSCHE Directeur Securities Belfius Banque S.A.

Marleen VAN ASSCHE Securities Director Belfius Bank S.A.

Johan WUYTACK Strategic Projects Belfius Banque S.A.

Johan WUYTACK Strategic projects Belfius Bank S.A.

Musenius S.P.R.L. Dont le représentant permanent est Monsieur Wim MOESEN Administrateur indépendant

Musenius S.P.R.L. Permanent representative Wim MOESEN Independent Director

Candriam Belgium

Dont le représentant permanent est Monsieur Vincent Hamelink

Chief Investment Officer

Membre du Comité Exécutif

Candriam Belgium

Permanent representative : Vincent Hamelink

Chief Investment Officer

Member of the Executive Committee

Personnes physiques chargées de la direction effective

Individuals responsible for effective management Myriam VANNESTE Marc VERMEIREN

Myriam VANNESTE Marc VERMEIREN

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1.1. Organisation de l’organisme de placement collectif (suite) 1.1. Organisation of the undertaking for collective investment (continued)

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Type de gestion Société d’investissement ayant désigné une société de gestion,conformément à l’article 44, § 1er, de la loi.

Management type Management company appointed by an Investment company.following art 44, § 1er, of the law.

Société de gestion Management company

Candriam Belgium Avenue des Arts 58 1000 Bruxelles

Candriam Belgium Avenue des Arts 58 1000 Brussels

Conseil d’administration de la société de gestion Board of directors of management company

Président

Chairman

Yie-Hsin HUNG Senior Vice President New York Life Insurance Company Senior Managing Director and Co-President of New York Life Investment Management

Yie-Hsin HUNG Senior Vice President New York Life Insurance Company Senior Managing Director and Co-President of New York Life Investment Management

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Administrateurs passifs Non-executive directors

Naïm ABOU-JAOUDE Président du Comité Exécutif de Candriam Vice President, New York Life Investment Management

Naïm ABOU-JAOUDE Chairman of the Executive Committee Candriam Vice President, New York Life Investment Management

John M. GRADY Senior Managing Director, New York Life Investment Management

John M. GRADY Senior Managing Director, New York Life Investment Management

John T. FLEURANT Executive Vice President and Chief Financial Officer of New York Life Insurance Company

John T. FLEURANT Executive Vice President and Chief Financial Officer of New York Life Insurance Company

John YONG KIM Vice Chairman, President, Investments Group Chief Investment Officer, New York Life Insurance Company Chairman, New York Life Investment Management

John YONG KIM Vice Chairman, President, Investments Group Chief Investment Officer, New York Life Insurance Company Chairman, New York Life Investment Management

David BEDARD Senior vice-Président, New York Life Insurance Company Senior Managing Director and Chief Financial Officer, New York Life Investment Management

David BEDARD Senior vice-Président, New York Life Insurance Company Senior Managing Director and Chief Financial Officer, New York Life Investment Management

Jeffrey PHLEGAR Senior Vice President, New York Life Insurance Company Chairman and Chief Executive Officer of MacKay Shields LLC Chief Executive Officer, MacKay Shields UK LLP

Jeffrey PHLEGAR Senior Vice President, New York Life Insurance Company Chairman and Chief Executive Officer of MacKay Shields LLC Chief Executive Officer, MacKay Shields UK LLP

Daniel GILLET Administrateur indépendant

Daniel GILLET Independent Director

Administrateurs actifs Executive director

Tanguy DE VILLENFAGNE Membre du Comité Exécutif Candriam Belgium Il exerce également les activités suivantes : Président du Comité de Direction Candriam Belgium

Tanguy DE VILLENFAGNE Member of the Executive Committee Candriam Belgium

He also undertakes the following activities: President of the Management Board Candriam Belgium

Vincent HAMELINK Membre du Comité Exécutif Candriam Belgium Il exerce également les activités suivantes : Membre du Comité de Direction Candriam Belgium Mandats d’administrateur dans différents OPC

Vincent HAMELINK Member of the Executive Committee Candriam Belgium

He also undertakes the following activities: Member of the Management Board Candriam Belgium Directorship in various UCIs

Henric VAN WEELDEN Membre du Comité Exécutif Candriam Belgium Il exerce également les activités suivantes : Membre du Comité de Direction Candriam Belgium

Henric VAN WEELDEN Member of the Executive Committee Candriam Belgium He also undertakes the following activities: Member of the Management Board Candriam Belgium

Commissaire de la société de gestion

Auditor of the Management Company

PricewaterhouseCoopers Réviseurs d’Entreprises dont le représentant permanent est Monsieur Roland JEANQUART Woluwedal 18 — 1932 Woluwe-Saint-Etienne

PricewaterhouseCoopers Auditors, with the permanent representatives Roland JEANQUART Woluwedal 18 — 1932 Woluwe-Saint-Etienne

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Commissaire PricewaterhouseCoopers Bedrijfsrevisoren, Dont le permanent est Monsieur Damien WALGRAVE Woluwedal 18 — 1932 Woluwe-Saint-Etienne

Auditor PricewaterhouseCoopers Auditors With the permanent representative Damien WALGRAVE Woluwedal 18 — 1932 Sint-Stevens-Woluwe

Promoteur(s) Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco 44 — 1000 Bruxelles Candriam Belgium Avenue des Arts 58 — 1000 Bruxelles

Promotor(s) Belfius Bank S.A. Pachecolaan 44 — 1000 Brussels Candriam Belgium Avenue des Arts 58 — 1000 Brussels

Dépositaire Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco 44 — 1000 Bruxelles

Custodian Belfius Bank S.A. Boulevard Pachéco 44 — 1000 Brussels

Gestion administrative et comptable RBC Investor Services Belgium S.A. Place Rogier 11 — 1210 Bruxelles

Administrative and accounting management RBC Investor Services Belgium S.A. Place Rogier 11 — 1210 Brussels

Pour certaines fonctions de l’administration liées à l’activitéd’Agent de Transfert : Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco 44 — 1000 Bruxelles

For some functions in the administration linked with the activity of Transfer Agent: Belfius Bank S.A. Boulevard Pachéco 44 — 1000 Brussels

Les fonctions de l’administration liées à l’activité de Montagesont assurées par la Société de Gestion.

The functions of the administration related to the activity ofAssembly are provided by the Management company.

Service financier Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco 44 — 1000 Bruxelles

Financial service Belfius Bank S.A. Boulevard Pachéco 44 — 1000 Brussels

Distributeur(s) Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco 44 — 1000 Bruxelles

Distributor Belfius Bank S.A. Boulevard Pachéco 44 — 1000 Brussels

Délégation de l'implémentation de la gestion du portefeuille d'investissement

Candriam Luxembourg Route d’Arlon,136 1150 Luxembourg Stratégie de gestion Candriam Belgium Avenue des Arts 58 1000 Bruxelles (Belgique)

Financial management of the portfolio Candriam Luxembourg Route d’Arlon,136 1150 Luxembourg Investment strategy Candriam Belgium Avenue des Arts 58 1000 Brussels (Belgium)

Liste des compartiments et des classe(s) d’action - Belfius Fullinvest High (Classe C et L exprimé en EUR) - Belfius Fullinvest Low (Classe C et L exprimé en EUR) - Belfius Fullinvest Medium (Classe C et L et R exprimé en EUR)

List of subfunds and share classes - Belfius Fullinvest High (class C and L) (expressed in EUR) - Belfius Fullinvest Low (class C and L)(expressed in EUR) - Belfius Fullinvest Medium (class C and L and R) (expressed in EUR)

Les objectifs de chacun de ces compartiments sont amplementdécrits dans le présent rapport.

The investment objectives of each of these subfunds are described in detail in this report.

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1.2. Rapport de gestion de l’organisme de placement collectif

1.2. Management report of the undertaking for collective investment

Mesdames, Messieurs, Ladies and Gentlemen Nous avons le plaisir de vous présenter les comptes annuelsarrêtés au 31 décembre 2014 des compartiments de la SICAVBelfius Fullinvest.

We are pleased to present the financial statements for the yearto 31st December 2014 of the subfunds of the SICAV underBelgian law Belfius Fullinvest.

1.2.1. Information aux actionnaires

1.2.1. Information for shareholders

« BELFIUS FULLINVEST » est une société d’investissement à capital variable (SICAV) de droit belge à compartiments multiples, sous la forme d’une Société Anonyme. La Société a opté pour des placements répondant aux conditions de la Directive 2009/65/CE et régie, en ce qui concerne son fonctionnement et ses placements, par la loi du 3 aôut 2012, relative aux organismes de placement collectif qui répondent aux conditions de la directive 2009/65/CE et aux organismes de placement en créances. Cette Société a été constituée sous la dénomination de « CREGEM FULLINVEST » aux termes d’un acte dressé le 22 novembre 1991. Suite aux restructurations au sein de la SICAV, les actionnaires peuvent désormais bénéficier d’une SICAV à compartiments multiples qui répond à la Directive Européenne, ce qui facilite une éventuelle commercialisation dans un des pays membres de l’Union Européenne. Les actionnaires auront également lafaculté de passer d’un compartiment à un autre, et ce à moindre coût.

« BELFIUS FULLINVEST » is a SICAV under Belgian law, in the form of a plc in compliance with the law of 3rd august 2012. The Company has opted for investments that meet the conditions of Directive 2009/65/EC and is governed, as far as its functioning and investments are concerned, by the law of 3rd August 2012 -relating to certain forms of collective management that meet the conditions of Directive 2009/95/EC to collective management and debts. The company was founded on 22 November 1991 as « CREGEM FULLINVEST ». Following the restructuring in this SICAV, shareholders benefited from an umbrella type SICAVthat complied with the stipulations of the European Guidelines, facilitating commercialisation in any of the Member States of the European Union. Shareholders will also have the chance to change subfunds at no extra charge.

1.2.2. Vue d’ensemble des marchés

1.2.2. Overview of the markets

En janvier 2014, la Réserve fédérale met en œuvre son plan de réduction d’achats d’actifs décidé mi-décembre... à savoir réduire ses achats de 10 milliards de dollar répartis de manière égale entre les obligations à long terme du Trésor et les MBS. Alors que fin 2013 la croissance était sur un niveau élevé, celle-ci ralentit quelque peu au premier trimestre. Cette atonie provient des conditions météorologiques particulièrement dégradées tout au long du premier trimestre, de la fin des mesures exceptionnelles d’accompagnement des chômeurs, d’une accumulation importante de stocks au quatrième trimestre 2013 et d’un environnement mondial marqué par les incertitudes sur un certain nombre de pays émergents... d’autant que la Réserve fédérale – lors de sa réunion de mars –maintient le rythme de réduction de ses achats d’actifs. Ces différents événements affectent légèrement la progression de la Bourse qui n’augmente que de 1,3 % entre fin décembre 2013 et fin mars 2014 tandis que pendant la même période, les taux d’intérêt à 10 ans baissent de 28 points de base. La publication, fin avril, de la première estimation du PIB du premier trimestre à 0,1 % confirme la faiblesse de l’activité. Toutefois, ce ralentissement n’est que passager. En effet, au deuxième trimestre, les indices ISM manufacturier et des services remontent vers 55. C’est également le raisonnement du comité de politique monétaire de la Réserve fédérale qui continue de réduire – lors de ses réunions du 29-30 avril et du 17-18 juin – ses achats d’actifs. Malgré la baisse relativement rapide du taux de chômage (6,1 % en juin), l’économie reste loin du plein emploi : l’emploi vient à peine de retrouver son niveau de 2007 et le taux d’emploi des 25-54 ans est toujours très inférieur à celui qui prévalait avant à la crise. Les hausses de salaires demeurent modestes et l’inflation est toujours en deçà de l’objectif de la Réserve fédérale. Dans ce contexte, au deuxième trimestre, la Bourse a crû de 4,7 % tandis que le taux d’intérêt à 10 ans baisse de huit points de base... preuve s’il en est que la croissance du premier trimestre – finalement estimée à-2,1 % – a concentré tous les éléments négatifs et n’est qu’un épiphénomène. Au troisième trimestre, les indicateurs d’activité ISM ne cessent de s’améliorer pour s’établir en moyenne à 57,6 et 59 respectivement pour les

In January 2014, the Federal Reserve implemented its plan, announced in mid-December, to reduce asset purchases –trimming its asset purchase programme by ten billion dollars, split equally between long-term Treasury bills and MBSs. Although growth figures were good at the end of 2013, there was something of a slowdown in the first quarter. This sluggish situation originated from particularly bad weather conditions throughout Q1, the end of exceptional support measures for jobseekers, a significant accumulation of stocks in Q4 2013, and a worldwide environment marked by uncertainties in a number of emerging countries, while the Federal Reserve at its March meeting maintained the pace of reduction of its asset purchasing programme. These various factors slightly affected the rise on the stock exchange, which grew by only 1.3 % between the end of December 2013 and the end of March 2014, while during the same period, 10-year interest rates fell by 28 basis points. The publication at the end of April of the first estimated GDP for the first quarter (0.1 %) confirmed the weakness in activity. However, the slowdown was just a passing phase. In point of fact in the second quarter, the manufacturing and services ISM indices rose towards 55. This was also the reasoning adopted by the Federal Reserve’s monetary policy committee at its meetings of 29-30 April and 17-18 June, as they continued to reduce asset purchases. Despite the relatively rapid fall in the unemployment rate (6.1 % in June), the economy is still far away from full employment – job numbers have barely returned to their 2007 level and the rate of employment among the 25-54 age group is still far below the pre-crisis level. Salary rises remain modest and inflation is still below the Fed’s target. In this context, in the second quarter, the stock market grew by 4.7 % whilst 10-year interest rates fell by eight basis points, definite proof that growth in the first quarter, finally estimated at-2.1 %, had concentrated all the negative components and was merely a secondary phenomenon. In the third quarter, the ISM activity indicators continued to improve, stabilising on average at 57.6 and 59 respectively for the manufacturing and services sectors. Consumer confidence was on the up. Inflation was no longer a cause for concern, remaining below 2 %. Against this backdrop, the Federal Reserve confirmed the pace of slowdown

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1.2. Rapport de gestion de l’organisme de placement collectif (suite)

1.2. Management report of the undertaking for collective

investment (continued)

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secteurs manufacturiers et des services. La confiance des consommateurs augmente. L’inflation, toujours légèrement en-dessous de 2 %, n’est pas une source de crainte. Dans cet environnement, la Réserve fédérale confirme le rythme de ralentissement de ses achats lors de ses réunions des 29-30 juillet et 16-17 septembre. Même si, début juillet et fin septembre, la Bourse était autour de 1975 et les taux à 10 ans autour de 2,5 %, ces actifs ont connu une forte volatilité. Le S&P 500 est passé par 1910 début août pour ensuite s’envoler vers 2011 mi-septembre. Quant aux taux, ils ont baissé vers 2,3 % dans la seconde moitié du mois d’août en réaction aux développements en Ukraine et au Moyen-Orient. Au cours des quinze premiers jours d’octobre, tant la Bourse que les taux d’intérêt ont été secoué par une vague d’aversion au risque. En effet, des chiffres économiques moins bons tant en Allemagne (commandes de biens d’équipement, production industrielle) qu’aux États-Unis (ventes au détail), une croissance plus faible en Europe émergente, des doutes sur la Chine, des craintes sur l’évolution de la maladie Ebola et les mouvements à la tête du fond PIMCO ont conduit temporairement le S&P 500 à 1820 et les taux à 10 ans à 1,82 %. Toutefois, très rapidement, des membres de la Fed sont intervenus pour rappeler que la Réserve fédérale prendra le temps nécessaire avant de commencer à relever ses taux d’intérêt. La publication dans les jours suivants de chiffres économiques meilleurs dont la croissance annoncée en première estimation à 3,5 % après 4,6 % au deuxième trimestre et le nouvel assouplissement quantitatif de la Banque du Japon, ont permis aux Bourses de rebondir pour terminer le mois de novembre vers 2070 soit 4,8 % plus haut que fin septembre. En revanche, le marché obligataire demeure plus attentiste. Alors que le prix du pétrole diminue légèrement mais continuellement depuis le début du troisième trimestre – passant de 105 à 91 dollar par baril – la baisse connaît une première phase d’accélération en octobre (passant de 90 à 80 dollar) suivi assez rapidement mi-novembre par un nouveau mouvement de repli qui perdure jusqu’à la fin de l’année. Le prix du pétrole baisse de 80 à 55 dollar par baril. Ce mouvement pousse les taux à long terme à la baisse d’autant que l’inquiétude croît sur l’économie russe avec l’effondrement du rouble vis-à-vis du dollar passant de 50 à presque 80 roubles pour un dollar. Au total, l’année se termine sur un niveau de 2059 pour le S&P 500 et de 2,17 % pour les taux d’intérêt à 10 ans. Dans la zone euro, au premier trimestre 2014, l’activité continue de progresser sur un rythme plus lent (+ 1,3 % en rythme annuel après +1 % l’année précédente). Mais l’Allemagne dont le PIB a crû à 3,1 % explique la quasi-totalité de cette hausse. Dans le reste de la zone, l’activité a même légèrement baissé : stable en France, en baisse aux Pays-Bas et dans la périphérie, seule l’Espagne a vu son activité progresser (+1,4 %) ! Si ces chiffres viennent rappeler la fragilité de la reprise dans la zone euro, ils ne doivent pas pour autant masquer la nette amélioration conjoncturelle en cours : les indicateurs de confiance se sont clairement redressés et les niveaux observés dans les pays les plus durement touchés par la crise sont désormais proches de la moyenne de la zone. Par ailleurs, l’évolution aux États-Unis, au Japon et dans les pays émergents a freiné quelque peu l’enthousiasme lié à l’amélioration de la situation économique dans la zone euro. Au total, la Bourse progresse de 1,7 % entre fin décembre 2013 et fin mars 2014 tandis que pendant la même période, les taux d’intérêt allemands à 10 ans baissent de 37 points de base. En avril, comme aux États-Unis, les indicateurs de confiance s’améliorent, la Bourse progresse très légèrement et les taux allemands à long terme baissent... sous la barre des 1,50 % en réponse aux craintes de déflation. En effet, en mai, l’inflation de la zone euro s’établit à 0,5 %

in asset purchases at its meeting of 29-30 July and 16-17 September. The stock exchange stood at around 1975 both in early July and late September and ten year interest rates were about 2.5 % – but these figures mask high volatility in the assets. The S&P 500 shot from 1910 in early August to 2011 in mid-September. As for interest rates, they fell to 2.3 % in the second half of August in response to the developments in Ukraine and the Middle East. In the first fortnight of October, the stock exchange as well as interest rates were hit by a wave of risk aversion. Various factors – disappointing economic data from Germany (capital goods orders, industrial output) and the US (retail sales), lower growth in emerging Europe, doubts over China, fears about the spread of Ebola and management changes in PIMCO – temporarily brought the S&P 500 to 1820 and ten year interest rates to 1.82 %. Fed members were very quick to remind the markets that the Federal Reserve would take as much time as necessary before starting to increase interest rates. Better economic data was published in the days that followed, including an early growth forecast of 3.5 % after 4.6 in Q2 and more quantitative easing from the Bank of Japan. This allowed the stock exchange to bounce back and finish November at around 2070, 4.8 % higher than the end of September. The bond market, on the other hand, took a wait-and-see approach. The price of oil fell slowly but surely from the start of Q3 (from USD 105 to 91), but there was an initial period of faster decline in October (from USD 90 to 80), quickly followed by another downtrend lasting until the end of the year. The price of oil fell from USD 80 to 55 per barrel. This development pushed down long-term interest rates, especially bearing in mind growing concerns about the Russian economy following the collapse of the rouble against the dollar (from 50 to 80 roubles per dollar). The S&P 500 ended the year on 2059, with ten-year interest rates at 2.17 %. In the eurozone, the first quarter of 2014 saw a continuing slowdown of activity (+1.3 % expressed as an annual rate compared to +1 % the previous year). However Germany, where GDP grew by 3.1 %, accounted for virtually all of this rise. In the rest of the eurozone, there was even a slight decline in activity : France was stable, the Netherlands contracted and in the periphery only Spain saw its activity rise (+1.4 %). Although these figures are a reminder of the fragile nature of the recovery in the eurozone, they should not mask the marked economic improvements that are taking place. Confidence indicators have clearly recovered and the levels noted in the countries worst hit by the crisis are now close to the eurozone average. Elsewhere, developments in the United States, Japan and emerging countries slightly tempered the enthusiasm created by the improvement in the economic situation in the eurozone. In total the stock exchange rose by 1.7 % between the end of December 2013 and the end of March 2014, while during the same period, 10-year German interest rates fell by 37 basispoints. In April, like in the United States, confidence indicators improved, the stock exchange rose very slightly and German long-term rates fell below the 1.50 % mark in response to fears of deflation. In fact in May, eurozone inflation amounted to 0.5 % compared with 1.4 % the year before. Accordingly, in the

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contre 1,4 % un an auparavant. Dès lors, faute d’une demande intérieure dynamique, cette reprise reste fragile : si le risque de déflation est exagéré, celui d’une croissance nominale dangereusement faible est bien réel. La BCE ne l’ignore pas. Elle a ainsi, début juin, abaissé son taux de refinancement de 10 points de base (à 0,15 %) et porté le taux de facilité marginale de dépôt en territoire négatif (-0,1 %). Elle a surtout, pour lutter contre la fragmentation du système bancaire et favoriser le crédit aux petites entreprises, mis en place une facilité exceptionnelle de financement des banques pour quatre ans (TLTRO). En réponse aux différents événements survenus au cours du deuxième trimestre, la Bourse a crû de 1,2 % et le taux d’intérêt allemand à 10 ans a baissé de 32 points de base à 1,25 % fin juin. Au troisième trimestre, partiellement à cause de la plus grande sensibilité de l’activité européenne au conflit ukrainien, les indicateurs d’activité PMI se dégradent pour s’établir en moyenne à 50,9 et 53,2 respectivement pour les secteurs manufacturiers et des services. La confiance des consommateurs se détériore. La faiblesse de l’inflation est toujours une source de crainte. Elle est inférieure ou égale à 0,5 % depuis le mois de mai. Dans cet environnement, début septembre, la BCE baisse à nouveau de dix points de base (à 0,05 %) son taux de refinancement et porte le taux de la facilité marginale de dépôt à-0,2 %. Fin septembre, la bourse perd 2 % sur le trimestre et les taux à long terme allemands perdent 35 points de base à 0,90 %. Au quatrième trimestre, la zone euro est entrainée dans la tourmente. Alors que la dynamique des taux d’intérêt à 10 ans est assez semblable entre les deux zones sur le trimestre, la Bourse américaine gagne 4,4 % alors que la zone euro perd 0,3 %. Cette différence s’explique par la proximité de la Russie pour la zone euro, par la croissance du troisième trimestre qui s’établit à 0,6 % dans la zone euro contre 5 % aux États-Unis, par un taux de chômage de 11,5 % contre 5,8 % et une inflation en novembre à 0,3 % contre 1,3 %. Ceci permet de comprendre pourquoi le taux d’intérêt à 10 ans allemand termine l’année à 0,54 %.

absence of dynamic domestic demand, this recovery remains fragile. Although the risk of deflation is exaggerated, the risk of dangerously weak nominal growth is real. The ECB is not unaware of this. So in early June it reduced its refinancing rate by 10 basis points (to 0.15 %) and took the rate of the deposit facility into negative terrain (-0.1 %). In particular, to combat the fragmentation of the banking system and to encourage lending to small businesses, it introduced an exceptional financing facility for banks for a period of 4 years (TLTRO). In response to the various events which occurred during the second quarter, the stock exchange grew by 1.2 % and the 10-year German interest rate fell by 32 basis points to 1.25 % at the end of June. In the third quarter, partly on account of European activity’s greater sensitivity to the Ukraine conflict, the ISM activity indicators were eroded, settling on average at 50.9 and 53.2 respectively for the manufacturing and services sectors. Consumer confidence waned. The weak inflation remained a cause for concern. It has been lower than or equal to 0.5 % since May. Against this backdrop, in early September the ECB again lowered its refinancing rate, this time by ten basis points to 0.05 %, and also brought the rate of its deposit facility to-0.2 %. At the end of September, the stock exchange shed 2 % over the quarter and the German long-term rates fell by 35 basis points to 0.90 %. The fourth quarter saw the eurozone in turmoil. Although the ten-year interest rates in the two zones followed as more or less similar path in Q4, the American stock exchange increased by 4.4 % whereas the eurozone lost 0.3 %. This difference is explained by the closeness of Russian to the eurozone, slow growth in the third quarter in the eurozone (0.6 % compared to 5 % in the US), an unemployment rate of 11.5 % compared to 5.8 %, and inflation in November of 0.3 % compared to 1.3 %. This all makes it easy to understand why German ten-year interest rates finished the year on 0.54 %.

1.2.3. Informations requises en vertu de l’article 96 du Code des Sociétés

1.2.3. Informations required based on article 96 of the Code

Description des principaux risques auxquels est exposée la société

Description of the main risks facing the company

Les risques auxquels est exposée la société diffèrent en fonction de la politique d’investissement de chaque compartiment. Vous trouverez ciaprès un tableau, par compartiment, qui reprend les principaux risques. L’appréciation du profil de risque de chaque compartiment est basée sur une recommandation de l’Association belge des Asset Managers qui peut être consultée sur le site internet www.beama.be.

The risks facing the company differ depending on each subfund’s investment policy. Please find below a table setting out the main risks by subfund. The assessment of the risk profile of each subfund is based on a recommendation by the Belgian Association of Asset Managers (Association belge des Asset Managers), which can be consulted on the website www.beama.be.

Belfius Fullinvest Medium

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Type de risque / Type of risk Néant / None Faible / Low Moyen / Medium Elevé / HighRisque de marché / Market risk X Risque de crédit / Credit risk X Risque de dénouement / Closing-out risk X Risque de liquidité / Liquidity risk X Risque de change / Foreign exchange risk X Risque de conservation / Custody risk X Risque de concentration / Merger risk X Risque de performance / Performance risk X Risque de flexibilité / Flexibility risk X Risque d’inflation / Inflation risk X Risque lié à des facteurs externes / Risk relating to external factors

X

Risque de modèle/ Modelr X Belfius Fullinvest High

Type de risque / Type of risk Néant / None Faible / Low Moyen / Medium Elevé / HighRisque de marché / Market risk X Risque de crédit / Credit risk X Risque de dénouement / Closing-out risk X Risque de liquidité / Liquidity risk X Risque de change / Foreign exchange risk X Risque de conservation / Custody risk X Risque de concentration / Merger risk X Risque de performance / Performance risk X Risque de flexibilité / Flexibility risk X Risque d’inflation / Inflation risk X Risque lié à des facteurs externes / Risk relating to external factors

X

Risque de modèle/ Modelr X Belfius Fullinvest Low

Type de risque / Type of risk Néant / None Faible / Low Moyen / Medium Elevé / High

Risque de marché / Market risk X Risque de crédit / Credit risk X Risque de dénouement / Closing-out risk X Risque de liquidité / Liquidity risk X Risque de change / Foreign exchange risk X Risque de conservation / Custody risk X Risque de concentration / Merger risk X Risque de performance / Performance risk X Risque de flexibilité / Flexibility risk X Risque d’inflation / Inflation risk X Risque lié à des facteurs externes / Risk relating to external factors

X

Risque de modèle/ Modelr X

Pour ce qui concerne les autres aspects relatifs à l’évolution des affaires, aux résultats et à la situation de la société, conformément à l’article 96, 1° du Code des sociétés, veuillez vous référer aux chapitres infra.

As regards other aspects relating to the company’s business development, results and position, these factors must be evaluated on a subfund basis in accordance with Article 96.1 of the Company Code. In this respect, please refer to the chapters below regarding each of the subfunds.

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1.2.4. Données sur des événements importants survenus après la clôture de l’exercice

Aucun événement particulier n’est survenu depuis la clôture de l’exercice.

1.2.4. Information relating to important events after the end of the financial year

No specific event has occurred since the end of the financial year.

1.2.5. Indications sur les circonstances susceptibles d’avoir une influence notable sur le développement de la société, pour autant qu’elles ne soient pas de nature à porter gravement préjudice à la société

Aucune circonstance particulière n’a été relevée qui serait susceptible d’avoir une influence notable sur le développement de la société.

1.2.5. Information relating to circumstances that may have a significant impact on the company’s development without being likely to seriously harm the company

No specific circumstances were recorded which may have a significant impact on the company’s development.

1.2.6. Mentions à insérer au rapport annuel en vertu du Code des Sociétés

Le présent rapport annuel comprend toutes les mentions que le Code des sociétés impose d’y faire figurer.

1.2.6. Information to be added to the annual report in accordance with the Company Code

This annual report includes all information that must be stated in accordance with the Company Code.

1.2.7. En ce qui concerne l’utilisation des instruments financiers par la société et lorsque cela est pertinent pour l’évaluation de son actif, de son passif, de sa situation financière et de ses pertes ou profits

1.2.7. As regards the company’s use of financial instruments and where this is relevant for the assessment of its assets, liabilities, financial position and loss or profit

Mention des objectifs et de la politique de la société en matière de gestion des risques financiers A cet égard, veuillez vous référer aux chapitres relatifs à chaque compartiment.

Information regarding the company’s objectives and policies relating to the management of financial risks In this respect, please refer to the chapters relating to each subfund.

Indications relatives à l’exposition de la société au risque de prix, au risque de crédit, au risque de liquidité et au risque de trésorerie A cet égard, veuillez vous référer au tableau récapitulatif des risques.

Information relating to the company’s exposure to price risks credit risks liquidity risks and cash flow risksIn this respect, please refer to the summary tables of risks. In this respect, please refer to the summary tables of risks.

1.2.8. Proposition de dividende

Le conseil d’administration de Belfius Fullinvest qui s’est tenu lejeudi 19 février 2015 a approuvé la proposition de dividendedéterminée ci-dessous. Cette proposition sera soumise àl’approbation de l’assemblée générale ordinaire qui se tiendra lejeudi 19 mars prochain.

1.2.8. Recommendation of dividend

During its meeting on Thursday February 19, 2015 , the Board ofDirectors of Belfius Fullinvest approved the following dividend proposal. This proposal will be submitted for approval to the Ordinary General Meeting to be held on Thursday March 19 next.

Compartiment /Compartiment

Code Isin / Isin Code Montant brut par action de

distribution /

Gross amount per distribution

share

Montant net par action de

distribution (*) /

Net amount per distribution share

(*)

Coupon/

Coupon

Belfius Fullinvest Low BE0146674107 7,00 EUR 5,25 EUR N° 21 Belfius Fullinvest Medium BE0146675112 7,00 EUR 5,25 EUR N° 21 Belfius Fullinvest High BE0146676128 7,00 EUR 5,25 EUR N° 21

Belfius Fullinvest




–12–

(*) En Belgique, les dividendes sont soumis au précompte mobilier de 25 % — In Belgium, dividends are submitted to a 25 %withholding tax

1.2.9. Commissions et frais récurrents supportés par la

SICAV (en EUR) Rémunération des administrateurs : Le mandat des administrateurs est gratuit à l’exception de celuide l’Administrateur Indépendant, rémunéré à concurrencede 2 000 EUR par an.

1.2.9. Commissions and recurring fees borne by the SICAV (in EUR)

Administrators remuneration: Administrator mandat is free of charge except for theIndependent Administrator paid 2,000 EUR a year.

LE CONSEIL D’ADMINISTRATION THE BOARD OF DIRECTORS

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–13–

1.3. Rapport d’auditeur

1.3. Auditor’s Report

BELFIUS FULLINVEST SA (PUBLIC INVESTMENT COMPANY WITH VARIABLE CAPITAL UNDER BELGIAN LAW)

Statutory auditors' report to the general shareholders’ meeting on the annual accounts for the year ended 31 December 2014

6 March 2015

Belfius Fullinvest

1.3. Rapport d’auditeur (suite)

1.3. Auditor’s Report (continued)

–14–

STATUTORY AUDITORS' REPORT TO THE GENERAL SHAREHOLDERS’ MEETING OF BELFIUS FULLINVEST SA (PUBLIC INVESTMENT COMPANY WITH VARIABLE CAPITAL UNDER BELGIAN LAW) ON THE ANNUAL ACCOUNTS FOR THE YEAR ENDED 31 DECEMBER 2014 As required by law and the Company’s articles of association, we report to you in the context of our statutory auditors’ mandate. This report includes our opinion on the annual accounts, as well as the required additional statements. The annual accounts include the balance sheet as at 31 December 2014, the income statement for the year then ended, and the disclosures. Report on the annual accounts – Unqualified opinion We have audited the annual accounts of Belfius Fullinvest SA (public investment company with variable capital under Belgian law) (“the Company”) for the year ended 31 December 2014, prepared in accordance with the financial reporting framework applicable in Belgium, with a globalised statement of total net assets of EUR 1.487.347.889,84 and of which the globalised result statement shows a profit for the financial year of EUR 94.827.910,56. An overview of the total net assets and the result of the financial year per compartment is provided in the table below:

Compartment Currency Net Assets Result

HIGH EUR 173.861.693,02 11.364.006,42 LOW EUR 429.046.560,32 27.952.652,13 MEDIUM EUR 884.439.636,50 55.511.252,01

The board of directors’ responsibility for the preparation of the annual accounts The board of directors is responsible for the preparation and fair presentation of these annual accounts in accordance with the financial-reporting framework applicable in Belgium, and for such internal control the board of directors determines to be necessary to enable the preparation of annual accounts that are free from material misstatement, whether due to fraud or error. Statutory auditor’s responsibility Our responsibility is to express an opinion on these annual accounts based on our audit. We conducted our audit in accordance with International Standards on Auditing (ISAs). Those standards require that we comply with ethical requirements and plan and perform the audit to obtain reasonable assurance about whether the annual accounts are free from material misstatement. An audit involves performing procedures to obtain audit evidence about the amounts and disclosures in the annual accounts. The procedures selected depend on the statutory auditor’s judgment, including the assessment of the risks of material misstatement of the annual accounts, whether due to fraud or error. In making those risk assessments, the statutory auditor considers internal control relevant to the Company’s preparation and fair presentation of the annual accounts in order to design audit procedures that are appropriate in the circumstances, but not for the purpose of expressing an opinion on the effectiveness of the Company’s internal control. An audit also includes evaluating the appropriateness of accounting policies used and the reasonableness of accounting estimates made by the board of directors, as well as evaluating the overall presentation of the annual accounts. We have obtained from the board of directors and company’s officials the explanations and information necessary for performing our audit. We believe that the audit evidence we have obtained is sufficient and appropriate to provide a basis for our opinion. Unqualified Opinion In our opinion, the annual accounts give a true and fair view of the Company’s net equity and financial position as at 31 December 2014 and of its results for the year then ended in accordance with the financial-reporting framework applicable in Belgium.

Belfius Fullinvest

1.3. Rapport d’auditeur (suite)

1.3. Auditor’s Report (continued)

–15–

Report on other legal and regulatory requirements The board of directors is responsible for the preparation and the content of the directors’ report as well as for the compliance with the applicable legal and regulatory requirements regarding bookkeeping, the Companies’ Code and the Company’s articles of association. In the context of our mandate and in accordance with the Belgian standard which is complementary to the International Standards on Auditing (ISAs) as applicable in Belgium, our responsibility is to verify, in all material respects, compliance with certain legal and regulatory requirements. On this basis, we provide the following additional statements which do not impact our opinion on the annual accounts: The directors’ report includes the information required by the Companies’ Code, is consistent with the financial

statements and does not present any material inconsistencies with the information that we became aware of during the performance of our mandate.

Without prejudice to formal aspects of minor importance, the accounting records were maintained in accordance with the legal and regulatory requirements applicable in Belgium.

The appropriation of results proposed to the general meeting complies with the legal provisions and the provisions of the articles of association.

There are no transactions undertaken or decisions taken in breach of the Company‘s articles of association or the Companies’ Code that we have to report to you.

Sint-Stevens-Woluwe, 6 March 2015 The statutory auditor PwC Reviseurs d’Entreprises SCCRL Represented by Damien Walgrave Réviseur d’Entreprises Agréé

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1.4. Bilan globalisé

1.4. Globalised statement

31/12/2014

EUR31/12/2013

EUR TOTAL ACTIF NET TOTAL NET ASSETS 1 487 347 889,84 1 142 448 024,03 I. Actifs immobilisés I. Fixed Assets 0,00 0,00 A. Frais d’établissement et d’organisation A. Start-up costs 0,00 0,00 B. Immobilisations incorporelles B. Intangible assets 0,00 0,00 C. Immobilisations corporelles C. Tangible assets 0,00 0,00 II. Valeurs mobilières, instruments du marché

monétaire, OPC et instruments financiers dérivés

II. Transferable securities, negotiable and other financial instruments

1 438 439 140,90 1 119 335 261,82

A. Obligations et autres titres de créance A. Bonds and other debt securities 0,00 0,00 B. Instruments du marché monétaire B. Money market instruments 0,00 0,00 C. Actions et autres valeurs assimilables à des

actions C. Shares and other similar securities 0,00 0,00

D. Autres valeurs mobilières D. Other transferable securities 0,00 0,00 E. OPC à nombre variable de parts E. UCI with variable number of shares 1 436 665 278,80 1 116 577 148,82 F. Instruments financiers dérivés F. Financial derivatives 1 773 862,10 2 758 113,00 a. Sur obligations a. On bonds 245 108,31 0,00 ii. Contrats à terme (+/-) ii. Futures contracts (+/-) 245 108,31 0,00 j. Sur devises j. On foreign currencies 802 974,59 316 632,11 ii. Contrats à terme (+/-) ii. Futures contracts (+/-) 802 974,59 316 632,11 m. Sur indices financiers m. On financial indexes 725 779,20 2 359 080,89 i. Contrats d’option (+/-) i. Option contracts (+/-) 935 650,00 2 195 817,51 ii. Contrats à terme (+/-) ii. Futures contracts (+/-) (209 870,80) 163 263,38 n. Sur instruments financiers dérivés n. On financial derivatives 0,00 82 400,00 i. Contrats d’option (+/-) i. Option contracts (+/-) 0,00 82 400,00 III. Créances et dettes à plus d’un an III. Long-term receivables and payables (i.e. more

than one year) 0,00 0,00

A. Créances A. Receivables 0,00 0,00 B. Dettes B. Payables 0,00 0,00 IV. Créances et dettes à un an au plus IV. Short-term receivables and payables (i.e. less

than one year) 729 307,15 (264 835,09)

A. Créances A. Receivables 2 734 682,77 2 247 388,66 a. Montants à recevoir a. Amounts receivable 1 066 391,86 784 540,40 b. Avoirs fiscaux b. Tax credits 0,00 130 024,44 c. Collatéral c. Collateral 0,00 57 680,00 d. Autres d. Others 1 668 290,91 1 275 143,82 B. Dettes B. Payables (2 005 375,62) (2 512 223,75) a. Montants à payer (-) a. Amounts payable (-) (830 293,12) (1 453 906,44) d. Collatéral (-) d. Collateral (-) 0,00 0,00 e. Autres (-) e. Others (-) (1 175 082,50) (1 058 317,31) V. Dépôts et liquidités V. Deposits and liquid assets 49 688 487,56 24 452 928,18 A. Avoirs bancaires à vue A. Sight bank deposits 49 688 487,56 24 452 928,18 B. Avoirs bancaires à terme B. Term bank deposits 0,00 0,00 C. Autres C. Others 0,00 0,00 VI. Comptes de régularisation VI. Adjustment accounts (1 509 045,77) (1 075 330,88) A. Charges à reporter A. Expenses carried forward 0,00 0,00 B. Produits acquis B. Accrued income 18 127,12 12 253,78 C. Charges à imputer (-) C. Chargeable expenses (-) (1 527 172,89) (1 087 584,66) D. Produits à reporter (-) D. Income carried forward (-) 0,00 0,00 TOTAL CAPITAUX PROPRES TOTAL SHAREHOLDERS’ EQUITY 1 488 594 814,80 1 142 448 024,03 A. Capital A. Capital 655 343 892,07 404 239 739,07

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1.4. Bilan globalisé (suite)

1.4. Globalised statement (continued)

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B. Participations au résultat B. Profit-sharing/dividends 9 944 659,93 (2 538 044,85) C. Résultat reporté C. Retained earnings 727 231 427,28 671 576 582,67 D. Résultat de l’exercice (du semestre) D. Result for the financial year (the half year) 94 827 910,56 69 169 747,14

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1.5. Postes hors bilan

1.5. Globalised off balance sheet item

31/12/2014EUR

31/12/2013EUR

I. Sûretés réelles (+/-) I. Real sureties (+/-) 7 210 517,06 2 666 582,43 A. Collateral (+/-) A. Collateral (+/-) 7 210 517,06 2 666 582,43 b. Liquidités/dépôts b. Liquid assets/Deposits 7 210 517,06 2 666 582,43 B. Autres sûretés réelles B. Other real sureties 0,00 0,00 II. Valeurs sous-jacentes des contrats d’option

et des warrants (+) II. Securities underlying option contacts and

warrants (+) 52 050 000,00 359 183 813,06

A. Contrats d’option et warrants achetés A. Option contracts and warrants purchased 24 750 000,00 187 796 958,20 B. Contrats d’option et warrants vendus B. Option contracts and warrants sold 27 300 000,00 171 386 854,86 III. Montants notionnels des contrats à terme (+) III. Notional amounts of futures contracts (+) 412 498 198,94 307 683 763,21 A. Contrats à terme achetés A. Furtures contracts purchased 231 399 722,21 154 650 476,67 B. Contrats à terme vendus B. Futures contracts sold 181 098 476,73 153 033 286,54 IV. Montants notionnels des contrats de swap (+) IV. Notional amounts of swap contracts (+) 0,00 0,00 A. Contrats de swap achetés A. Swap contracts purchased 0,00 0,00 B. Contrats de swap vendus B. Swap contracts sold 0,00 0,00 V. Montants notionnels d’autres instruments

financiers dérivés (+) V. Notional amounts of other financial derivatives

(+) 0,00 0,00

A. Contrats achetés A. Contracts purchased 0,00 0,00 B. Contrats vendus B. Contracts sold 0,00 0,00 VI. Montants non appelés sur actions VI. Uncalled amounts on shares 0,00 0,00 VII. Engagements de revente résultant de

cessions-rétrocessions VII. Commitments to call resulting from

transfers-disposals 0,00 0,00

VIII. Engagements de rachat résultant de cessions-rétrocessions

VIII. Commitments to buy resulting from transfers-disposals

0,00 0,00

IX. Instruments financiers prêtés IX. Financial instruments loaned 0,00 0,00 A. Actions A. Shares 0,00 0,00 B. Obligations B. Bonds 0,00 0,00

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1.6. Compte de résultats globalisé

1.6. Globalised Result Statement

31/12/2014

EUR31/12/2013

EURI. Réductions de valeur, moins-values et

plus-values I. Depreciation, capital loss and capital gain 102 576 714,39 77 416 374,87

A. Obligations et autres titres de créance A. Bonds and other debt securities 0,00 0,00 a. Obligations a. Bonds 0,00 0,00 B. Instruments du marché monétaire B. Money market instruments 0,00 0,00 C. Actions et autres valeurs assimilables à des


a. Actions a. Shares 0,00 0,00 a.1. Résultat réalisé a.1. Realized Result 0,00 0,00 b. OPC à nombre fixe de parts b. UCI with fixed number of shares 0,00 0,00 D. Autres valeurs mobilières D. Other transferable securities 0,00 0,00 E. OPC à nombre variable de parts E. UCI with variable number of shares 116 041 634,86 76 376 195,89 a. Résultat réalisé a. Realized Result (14 410 900,37) 0,00 b. Résultat non-réalisé b. Not-realized Result 130 452 535,23 0,00 F. Instruments financiers dérivés F. Financial derivatives (15 292 099,56) 2 341 729,51 a. Sur obligations a. On bonds (4 542 980,06) 122 267,26 ii. Contrats à terme ii. Futures contracts (4 542 980,06) 122 267,26 e. Sur actions e. On shares (1 333 034,79) 0,00 i. Contrats d’option i. Option contracts (1 333 034,79) 0,00 l. Sur indices financiers l. On financial indexes (7 642 013,25) 1 312 605,02 i. Contrats d’option i. Option contracts (4 121 451,35) 2 236 961,74 ii. Contrats à terme ii. Futures contracts (3 520 561,90) (924 356,72) m. Sur instruments financiers dérivés m. On financial derivatives (1 774 071,46) 906 857,23 i. Contrats d’option i. Option contracts (1 774 071,46) 906 857,23 G. Créances, dépôts, liquidités et dettes G. Amounts receivable, deposits, liquid assets and

amounts payable 0,00 0,00

H. Positions et opérations de change H. Foreign exchange positions and transactions 1 827 179,09 (1 301 550,53) a. Instruments financiers dérivés a. Financial derivatives 86 109,83 0,00 i. Contrats d’option i. Option contracts 86 109,83 0,00 b. Autres positions et opérations de change b. Other exchange positions and transactions 1 741 069,26 (1 301 550,53) b.1 Résultat réalisé b.1 Realized Result 1 254 726,78 0,00 b.2 Résultat non-réalisé b.2 Not-realized Result 486 342,48 0,00 II. Produits et charges des placements II. Investment income and expenses 1 596 339,77 44 984,87 A. Dividendes A. Dividends 1 534 723,54 0,00 B. Intérêts (+/-) B. Interest (+/-) 77 514,94 49 068,50 a. Valeurs mobilières et instruments du marché

monétaire a. Transferable securities and money market

instruments 0,00 0,00

b. Dépôts et liquidités b. Deposits and liquid assets 77 514,94 49 068,50 C. Intérêts d’emprunts (-) C. Interest expenses (-) (11 030,48) (6 553,92) D. Contrats de swap (+/-) D. Swap Contracts (+/-) 0,00 0,00 E. Précomptes mobiliers (-) E. Withholding tax (-) (4 868,23) 2 470,29 a. D’origine belge a. Belgian (4 868,23) 0,00 b. D’origine étrangère b. Foreign 0,00 2 470,29 F. Autres produits provenant des placements F. Other income from investments 0,00 0,00 III. Autres produits III. Other income 0,01 55 398,82 A. Indemnité destinée à couvrir les frais

d’acquisition et de réalisation des actifs, à décourager les sorties et à couvrir les frais de livraison

A. Allowance to cover costs of asset acquisition and realisation, discourage withdrawal and cover delivery costs

0,00 0,00

B. Autres B. Others 0,01 55 398,82 IV. Coûts d’exploitation IV. Operating expenses (9 345 143,61) (8 347 011,42)

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1.6. Compte de résultats globalisés (suite)

1.6. Globalised Result Statement (continued)

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A. Frais de transaction et de livraison inhérents aux placements (-)

A. Transaction and delivery expenses on investments (-) (690 284,68) (817 002,03)

B. Charges financières (-) B. Interest and other finance expenses (-) 0,00 0,00 C. Rémunération due au dépositaire (-) C. Depositary fees payable (-) (1 065 221,39) (922 065,18) D. Rémunération due au gestionnaire (-) D. Management fees payable (-) (6 023 196,37) (5 315 433,55) a. Gestion financière a. Financial management (5 246 813,24) (4 624 262,80) b. Gestion administrative et comptable b. Administrative and accounting management (776 383,13) (691 170,75) E. Frais administratifs (-) E. Administrative expenses (-) (12 107,45) (16 008,95) F. Frais d’établissement et d’organisation (-) F. Start-up costs (-) (39 003,71) (51 086,13) G. Rémunérations, charges sociales et pensions (-) G. Salaries and wages, social security charges and

pensions (-) (2 000,00) (2 000,00)

H. Services et biens divers (-) H. Various services and goods (-) (734 620,97) (649 355,89) I. Amortissements et provisions pour risques et

charges (-) I. Depreciation allowances and contingency and loss

provisions (-) 0,00 0,00

J. Taxes J. Taxes (499 441,46) (465 111,38) K. Autres charges (-) K. Other expenses (-) (279 267,58) (108 948,31) Produits et charges de l’exercice (du

semestre) Sous-total II+III+IV

Income and expenses for the financial year (half year) Sub total II+III+IV

(7 748 803,83) (8 246 627,73)

V. Bénéfice courant (perte courante) avant impôts sur le résultat

V.

Current profit (loss) before income tax 94 827 910,56 69 169 747,14

VI. Impôts sur le résultat VI.

Income tax 0,00 0,00

VII. Résultat de l’exercice (du semestre) VII.

Result for the financial year (the half year) 94 827 910,56 69 169 747,14

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–21–

1.7. Résumé des règles de comptabilisation et d’évaluation 1.7. Summary of booking and valuation rules

1.7.1. Résumé des règles

1.7.1. Summary of rules

L’évaluation des avoirs de la SICAV est déterminée de la manière suivante, conformément aux règles établies par l’arrêté royal du 10 novembre 2006 relatif à la comptabilité, aux comptes annuels et aux rapports périodiques de certains organismes de placement collectif publics à nombre variable de part : 1. Valeurs mobilières, instruments du marché monétaire et instruments financiers dérivés Les valeurs mobilières, instruments du marché monétaire et instruments financiers dérivés détenus par la SICAV sont évalués à leur juste valeur. Afin de déterminer la juste valeur, la hiérarchie suivante doit être respectée : a) S’il s’agit d’éléments du patrimoine pour lesquels il existe un marché actif fonctionnant à l’intervention d’établissements financiers tiers, ce sont le cours acheteur et le cours vendeur actuels formés sur ce marché qui sont retenus. S’il s’agit d’éléments du patrimoine négociés sur un marché actif en dehors de toute intervention d’établissements financiers tiers, c’est le cours de clôture qui est retenu. b) Si les cours visés au point a) ne sont pas disponibles, c’est le prix de la transaction la plus récente qui est retenu. c) Si, pour un élément du patrimoine déterminé, il existe un marché organisé ou un marché de gré à gré, mais que ce marché n’est pas actif et que les cours qui s’y forment ne sont pas représentatifs de la juste valeur, ou si, pour un élément du patrimoine déterminé, il n’existe pas de marché organisé ni de marché de gré à gré, l’évaluation à la juste valeur est opérée sur la base de la juste valeur actuelle d’éléments du patrimoine similaires pour lesquels il existe un marché actif. d) Si, pour un élément du patrimoine déterminé, la juste valeur d’éléments du patrimoine similaires telle que visée au point c) est inexistante, la juste valeur de l’élément concerné est déterminée en recourant à d’autres techniques de valorisation, en respectant certaines conditions, notamment leur validité doit être régulièrement testée. Si, dans des cas exceptionnels, il n’existe pas, pour des actions, de marché organisé ou de marché de gré à gré et que la juste valeur de ces actions ne peut être déterminée de façon fiable conformément à la hiérarchie décrite ci-dessus, les actions en question sont évaluées au coût. C’est en fonction de l’instrument sous-jacent que les instruments financiers dérivés (contrat de swap, contrat à terme et contrat d’option) évalués à leur juste valeur sont portés dans les sous-postes au bilan et/ou hors bilan. Les valeurs sous-jacentes des contrats d’option et des warrants sont portées dans les postes hors bilan sous la rubrique « II. Valeurs sous-jacentes des contrats d’option et des warrants ». Les montants notionnels des contrats à terme et des contrats de swap sont portés dans les postes hors bilan respectivement sous les rubriques « III. Montants notionnels des contrats à terme » et « IV. Montants notionnels des contrats de swap ». 2. Parts d’organismes de placement collectif Les parts d’organisme de placement collectif à nombre variable de parts qui sont détenues par la SICAV sont évaluées à leur juste valeur conformément à la hiérarchie définie au point 1.

The assets of the SICAV (the mutual fund) are evaluated as indicated below, in compliance with the rules drawn up by the royal decree of 10 November 2006 concerning accounting procedures, the annual accounts and the periodic reports of given public collective investment undertakings with a variable number of units: 1. Securities, money market instruments and financial derivative instruments Securities, money market instruments and financial derivative instruments held by the SICAV are measured at their fair value. In order to determine said fair value, the following procedure must be respected: a) If reference is being made to parts of the assets for which there is an active market operating through the participation of third party financial institutions, the current bid price and current ask price set on this market will be applied. If reference is being made to parts of the assets negotiated on an active market that excludes the participation of third party financial institutions, the closing price will be applied. b) If the rates indicated in item a) are not available, the price of the most recent transaction will be applied. c) If, for any part of the given assets, there is an organised market or an OTC market, but this market is not active and the rates applicable are not representative of the fair value, or if, for any given part of an asset, there is neither an organised market nor an OTC market, the fair value is measured on the basis of the current fair value of similar parts of the assets for which there is an active market. d) If, for any part of the given assets, the fair value – as mentioned in item c) – of similar parts of the assets does not exist, the fair value of the part in question is determined by recourse to other means of valuation, respecting certain conditions; their validity, in particular, has to be regularly tested. If, in exceptional cases, there is, in the case of equities, no organised market or OTC market, and the fair value of these equities cannot be determined reliably in compliance with the procedure outlined above, the equities in question will be evaluated at cost. Depending on the underlying instrument, the financial derivative instruments (swap contract, forward contract and option contract) measured at their fair value are posted to sub items on the balance sheet and/or off the balance sheet. The underlying values of the option contracts and the warrants are posted to off balance items in section « II. Underlying values of option contracts and warrants ». The notional amounts of the forward contracts and the swap contracts are posted to off balance-sheet items in « III. Notional amounts of forward contracts » and « IV. Notional amounts of swap contracts » respectively. 2. Collective Investment Undertaking units Collective Investment Undertaking units with a variable number of units held by the SICAV are measured at their fair value in compliance with the procedure outlined in item 1.

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1.7. Résumé des règles de comptabilisation et d’évaluation (suite)

1.7. Summary of booking and valuation rules (continued)

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Les parts d’organisme de placement collectif à nombre variable de parts pour lesquelles il n’existe pas de marché organisé ni de marché de gré à gré détenues par la SICAV sont évaluées sur la base de la valeur nette d’inventaire de ces parts. 3. Charges et produits La SICAV provisionne les charges et produits connus ou susceptibles de faire l’objet d’une évaluation suffisamment précise et ce, chaque jour où a lieu une émission ou un rachat de parts. Les charges et les produits à caractère récurrent sont exprimés prorata temporis dans la valeur des parts. 4. Créances et dettes Les créances à terme qui ne sont pas représentées par des valeurs mobilières ou des instruments du marché monétaire négociables sont évaluées à leur juste valeur, conformément à la hiérarchie décrite au point 1. Les avoirs à vue sur des établissements de crédit, les engagements en compte courant envers des établissements de crédit, les montants à recevoir et à payer à court terme autres que ceux concernant des établissements de crédit, les avoirs fiscaux et dettes fiscales ainsi que les autres dettes seront évalués à leur valeur nominale. Lorsque la politique d’investissement n’est pas principalement axée sur le placement de ses moyens dans des dépôts, des liquidités ou des instruments du marché monétaire, le conseil d’administration peut toutefois, tenant compte de l’importance relativement faible des créances à terme, opter pour l’évaluation de celles-ci à leur valeur nominale. 5. Valeurs exprimées en autre devise Les valeurs exprimées en une autre devise que la monnaie d’expression du compartiment concerné seront converties dans la monnaie dudit compartiment sur base du cours moyen au comptant entre les cours acheteur et vendeur représentatifs. Les écarts tant positifs que négatifs qui résultent de la conversion sont imputés au compte de résultat.

Collective Investment Undertaking units with a variable number of units held by the SICAV and for which there is no organised market or OTC market are measured on the basis of the net asset value of these units. 3. Expenditure and income The SICAV provides for known expenditure and income or for expenditure and income likely to be subject to a sufficiently accurate evaluation whenever units are issued or redeemed. Recurring expenditure and income is indicated prorata temporis in the value of the units. 4. Receivables and debts Forward claims that are not represented by securities or negotiable money market instruments are measured at their fair value, in compliance with the procedure outlined in item 1. Sight assets on credit institutions, current account commitments to credit institutions, short term amounts receivable and payable other than those concerning credit institutions, tax credits and tax debts as well as any other debts will be measured at their nominal value. Should the investment policy not be mainly focused on the investment of resources in deposits, liquidities or money market instruments, the board of directors can, taking into account the relatively low importance of the forward claims, opt to have these measured at their nominal value. 5. Assets expressed in another currency Assets expressed in a currency other than the reference currency of the subfund in question will be converted into the currency of said subfund on the basis of the average spot price between the representative bid and ask rates. Any positive and negative discrepancies resulting from the conversion will be posted to the P&L account.

1.7.2. Cours de change

1.7.2. Exchange rates

Les valeurs exprimées dans une autre devise que l’euro sont converties en euro au dernier cours connu. Les cours de change utilisés au 31 décembre 2014 sont (comparaison avec les cours au 31 décembre 2013) :

The non-euro-denominated securities are converted into euro at the last known exchange rate. The exchange rates used on 31 December 2014 are (comparaison with the rates on 31 December 2013):

31/12/2014 31/12/2013 02/01/2015* 02/01/2014*

EUR = 1,478646 1,540211 1,480859 1,529507 AUD 1,401541 1,464073 1,408892 1,453128 CAD 1,202366 1,225480 1,202027 1,230289 CHF 0,776046 0,831970 0,781811 0,830910 GBP 145,078969 144,829362 144,612651 143,448434 JPY 9,072404 8,359825 9,084079 8,373797 NOK 9,472609 8,850032 9,493092 8,864321 SEK 1,210050 1,377950 1,203050 1,365850 USD

*Valorisation du portfeuille — Valorization of the portfolio


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2. INFORMATIONS SUR LE COMPARTIMENT 2. INFORMATION ABOUT THE SUBFUND

2.1. Rapport de gestion du compartiment

2.1. Management report of the sub-fund

2.1.1. Date de lancement du compartiment et prix de

souscription des parts

2.1.1. Launch date of the sub-fund and subscription price

of the shares

Le compartiment Medium a été lancé le 21 février 1992. La période de souscription initiale a été fixée du 3 au 21 février 1992 et le prix initial de souscription à 247,89 EUR. Les actions de la classe L sont commercialisées à partir du 14 février 2011. Les actions de la classe R sont commercialisées à partir du 2 décembre 2013.

The Medium subfund was launched on 21st February 1992. The initial subscription period was set from 3rd February to 21st February 1992 and the initial subscription price was set at 247.89 EUR The Shares of Class L are commercialized as from 14th February 2011. The Shares of Class R are commercialized as from 02nd Décember 2013.

2.1.2. Cotation en bourse

Non applicable.

2.1.2. Stock exchange listing

Non applicable.

2.1.3. Objectif et lignes de force de la politique de placement

2.1.3. Aim and main outlines of the investment policy

Objectif du compartiment L’objectif du compartiment est de faire bénéficier l’actionnaire del’évolution des marchés financiers au travers d’un portefeuilleprincipalement composé d’organismes de placement collectif(OPC) qui visent à offrir une large diversification (notamment viades actions et obligations de différents pays et secteurs). Lecompartiment mettra l’accent sur un équilibre entre lesinvestissements en OPC d’obligations et en OPC d’actions.

Fund objective The objective of the sub fund is to enable shareholders to benefitfrom trends on the financial markets through a portfolio principallymade up of undertakings for collective investment (UCI) that aimto offer a broad diversification (notably via equities and bonds ofdifferent countries and sectors). To achieve this objective, the subfund will focus on a balance between investments in bond UCI and in equity UCI.

Politique de placement du compartiment

Fund policy

Catégories d’actifs autorisés: Les actifs de ce compartiment seront investis principalement enparts d’OPC belges et/ou étrangers de type ouvert. Les actifs du compartiment pourront également être investisaccessoirement au travers des autres catégories d’actifsmentionnées dans les statuts annexés au présent document.Ainsi par exemple, à titre accessoire, les actifs pourront êtreplacés en actions, obligations, instruments du marché monétaire,dépôts et/ou liquidités. Stratégie particulière: Le compartiment sera investi principalement en parts d’OPCbelges ou étrangers investissant eux-mêmes essentiellement en:- obligations et/ou valeurs mobilières assimilables – telles que par exemple obligations « investment grade », obligations à hautrendement, titrisations hypothécaires (« mortgage-backed securities »), obligations liées à l’inflation, etc - actions et/ou valeurs mobilières assimilables aux actions, - et/ou liquidités et instruments du marché monétaire. La part des actifs investie en OPC d’actions pourra être, soitmajoritaire, soit minoritaire et pourra être réduite fortement, voireêtre nulle, en fonction des attentes du gestionnaire quant àl’évolution des marchés financiers et afin de réduire le risquepour l’investisseur. En outre, le compartiment pourra investir une partie de ses actifsnets en OPC qui suivent eux-mêmes des stratégies spécifiques(tels que p.ex. matières premières, alternatives ou autresopportunités). Néanmoins, ces investissements seront toujoursminoritaires. Tant les OPC détenus que les instruments financiers qui lescomposent pourront être libellés en toutes devises et feront ounon l’objet d’une couverture du risque de change, en fonction

Authorized Categories : The assets of this sub fund will be invested principally in units inBelgian UCI and/or foreign UCI of the open ended type. The sub fund’s assets may also be invested, on an ancillarybasis, in the other asset classes mentioned in the articles ofassociation appended to this document. Thus, for example, on anancillary basis, the assets may be invested in equities, bonds,money market instruments, deposits and/or cash Particular strategy : The sub fund will invest principally in units in Belgian or foreignUCI, which themselves invest essentially in : - bonds and/or equivalent securities, such as investment grade bonds, high yield bonds, mortgage backed securities, inflationindexed bonds, etc., - equities and/or securities equivalent to equities, - and/or cash and money market instruments. The quota of assets invested in equity UCI may be the majority,or the minority and it could be very low, or even zero, accordingto the manager’s expectations of the trend of the financial markets and in order to reduce the risk for the investor. In addition, the sub fund may invest part of its net assets in UCIwhich follow specific strategies (such as, for instance, rawmaterials, alternatives or other opportunities). Nevertheless, these investments will always be a minority. Both the UCI held and their constituent financial instruments maybe denominated in any currency and may or may not be hedgedagainst foreign exchange risk, depending on the management



2.1. Rapport de gestion du compartiment (suite) 2.1. Management report of the sub-fund (continued)

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des attentes du gestionnaire quant à l’évolution des marchés.Les instruments financiers de ces OPC pourront être émis pardes émetteurs des différentes régions du monde, en ce comprisles pays émergents. Opérations sur instruments financiers dérivés autorisées: Le compartiment pourra également avoir recours, dans lerespect des règles légales en vigueur, à l’utilisation de produitsdérivés, comme par exemple des options, des futures, desswaps de taux d’intérêt, des swaps de devises, des swaps deperformance, des swaps de volatilité, des dérivés de crédit etdes opérations de change à terme et ce, tant dans un butd’investissement que dans un but de couverture. L’investisseurdoit être conscient du fait que ces types de produits dérivés sontplus volatils que les produits sous-jacents. Caractéristiques des obligations et des titres de créance: Les valeurs à revenu fixe ou variable détenues par les OPC enposition seront émises principalement par des émetteurs réputésde bonne qualité (investment grade : minimum BBB- et/ou Baa3). Néanmoins, le compartiment pourra détenir à titreaccessoire des OPC investissant dans des obligations à hautrendement (rating inférieur à BBB- et/ou Baa3). Les obligations des OPC en position seront principalementémises par des gouvernements, des institutions supranationales,le secteur public et/ou le secteur privé. A titre accessoire, lesvaleurs à revenu fixe ou variable pourront également être émisespar des émetteurs émergents (états, sociétés) bénéficiantéventuellement d’un rating inférieur à BBB- et/ou Baa3. Le gestionnaire pourra faire varier la duration globale dans unefourchette de 2 à 10 ans en fonction de ses attentes vis-à-vis de l’évolution des taux d’intérêt. Prêt de titres : En vue d’accroître son rendement, le compartiment a l’intentionde recourir au prêt d’instruments financiers au sens de l’ARdu 7 mars 2006 relatif aux prêts de titres par certains organismesde placement collectif, sans avoir recours à l’exception visée à l’article 5, § 3 de cet AR. Description de la stratégie générale visant à couvrir le risque dechange: Le compartiment n’a pas l’intention de couvrir systématiquementl’exposition du risque de change. Aspects sociaux, éthiques et environnementaux: La politique d’investissement du compartiment n’est pasparticulièrement basée sur des critères sociaux, éthiques ouenvironnementaux. Néanmoins le compartiment n’investira pasdans des titres d’une société dont l’activité consiste en lafabrication, l’utilisation ou la détention de mines antipersonnel,de bombes à sous-munitions et/ou d’armes à l’uranium appauvri. Le compartiment a l’intention, le cas échéant, de conclure descontrats constituant des dérivés de crédit. Auquel cas, cestransactions s’effectueraient auprès de contreparties bénéficiantd’une solidité financière (soit un rating supérieur ou égal à A),sélectionnées notamment sur base de leur expertise sur ce typede produits, sur le prix proposé et sur la qualité du service fourni. La politique d'investissement veille à assurer une diversificationdes risques du portefeuille. L'évolution de la valeur netted'inventaire est toutefois incertaine car elle est soumise aux

company’s expectations in terms of market trends. The financialinstruments of these UCI may be issued by issuers in differentregions of the world, including the emerging countries. Authorised transactions involving financial derivatives : The sub fund may also, provided the legal rules in force areobserved, use derivative products such as options, futures,interest rate and currency swaps, performance swaps, volatilityswaps, credit derivatives and forward exchange transactions bothfor investment and hedging purposes. Investors should be aware that these types of derivative products are more volatile than theunderlying products. Characteristics of bonds and debt securities : The fixed or variable income securities held by the UCI in position will be issued principally by reputedly good quality issuers(investment grade : minimum BBB- and/or Baa3). The sub fund may, however, hold UCI investing in high yield bonds (ratedbelow BBB- and/or Baa3) on an ancillary basis. The bonds of the UCI in position will be issued principally by governments, supranational institutions, the public sector and/orthe private sector. On an ancillary basis, the fixed or variableincome securities may also be issued by emerging States and/orcompanies, possibly rated less than BBB and/or Baa3. The management company may change the overall term of thesub fund within a range of 2 to 10 years based on its expectations in terms of interest rates trends. Securities lending In order to increase its return, the sub-fund intends to engage in the lending of financial instruments within the meaning of theRoyal Decree of 7 March 2006 on the lending of securities bycertain undertakings for collective investment, without havingrecourse to the exception set down in article 5, § 3 of this Royal Decree. Description of the general exchange risk hedging strategy : The sub-fund does not intend to systematically hedge against exposure to exchange risk. Social, ethical and environmental aspects : The sub-fund’s investment policy is not particularly based on social, ethical or environmental criteria. Notwithstanding, thesub-fund will not invest in the shares of a company that manufactures, uses or possesses anti-personnel mines, cluster bombs and/or depleted uranium weapons. The sub-fund intends, where applicable, to enter into contracts constituting credit derivatives. In this case, these transactionswould be made with financially stable counterparties (i.e. a ratingof at least A), selected, in particular, on the basis of their expertise with regard to this type of instrument, the price offeredand the quality of the service provided. The investment policy seeks to ensure the diversification of theportfolio risks. Net asset value trends are however uncertain since the net asset value is subject to the different types of risk




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différents types de risque évoqués ci-dessous. Il peut en résulterune volatilité relativement importante de son cours

listed below. There may therefore be relatively high volatility in itsprice.

2.1.4. Indice(s) et benchmark(s)

2.1.4. Index(es) and Benchmark(s)

Non applicable. Non applicable.

2.1.5. Politique suivie pendant l’exercice

2.1.5. Policy followed during the year

1er trimestre 2014 Contexte de marché Les marchés boursiers ont connu un début difficile au cours dupremier mois de l’année. Les tensions (géo)politiques et lesrésultats décevants des marchés émergents ont mis la pressionsur les marchés. Même si les marchés développés ont fait mieuxque ceux des pays émergents, ils n’ont toutefois pas étéépargnés malgré leurs bonnes performances en 2013. Toutefois,début février, les investisseurs ont dépassé leurs doutes etaccepté de moins bons résultats aux États-Unis (causés par desconditions hivernales extrêmes) et ont été encouragés par lesbons résultats économiques de la zone euro. Les investisseursont également été stimulés par l’annonce du président de la BCE, M. Draghi, qui s’est déclaré prêt à intervenir si nécessairepour maintenir la stabilité des prix (risque de déflation). Le moisde mars a aussi été volatile sur les marchés à cause destensions en Ukraine et des résultats modérés en provenance de Chine. Les actions japonaises n’ont pas fourni de bonnesperformances pour cause d’exportations décevantes et d’unecroissance au quatrième trimestre plus faible que prévu. Enrevanche, les marchés obligataires ont bien démarré 2014, lesinvestisseurs se réfugiant encore une fois, suite aux tensionspolitiques, dans des obligations d’État (allemandes) offrant plusde sécurité, alors que les obligations des pays périphériques onttiré parti du flux de bonnes nouvelles. Les obligations àrendement élevé européennes ont surperformé et les obligationsdes marchés émergents ont rebondi, aussi bien en devises etqu’en monnaie locale. Activité du portefeuille et stratégie Dans ce contexte, nous avons maintenu notre approche positivesur les actifs à risque, y compris une surpondération en actions.Nous avons conservé notre surpondération en actionseuropéennes mais avons sous-pondéré les actions américaines.En mars, nous avons tactiquement légèrement réduit notresurpondération en actions japonaises et avons légèrement surpondéré les marchés émergents. Du point de vue sectoriel,nous avons surpondéré les ressources de base et les servicesaux collectivités. Enfin, en ce qui concerne les obligations, notreduration assez courte est restée inchangée tout en conservant une solide diversification en titres à haut rendement, indexés surl’inflation, convertibles et en obligations des marchés émergents. 2ème trimestre 2014 Contexte de marché Les marchés boursiers ont bien démarré le deuxièmetrimestre 2014. La confiance des investisseurs s’est redresséegrâce à des chiffres macro-économiques corrects dans la zoneeuro, la hausse des fusions et acquisitions et un bon début de lasaison des résultats du 1er trimestre aux États-Unis. Dans lemême temps, les tensions concernant la crise en Ukraine sesont presque entièrement dissipées, après la promesse dePoutine de soutenir le nouveau président de l’Ukraine. Débutjuin, les marchés boursiers ont été dopés par l’annonce des

Q1 2014 Market Overview The equity markets got off to a difficult start in the first month of the year. (Geo)political tensions and disappointing EM figures putthe markets under pressure. Although the developed markets outperformed the emerging markets, even they were not spared,in spite of the strong performance in 2013. However, at the beginning of February, investors shrugged off their doubts andaccepted the less good figures in the United States (caused by the extremely harsh winter) and took heart from the strongeconomic figures coming out of the Eurozone. Investors werealso buoyed by the words of ECB chairman Mario Draghi, whosaid he was prepared to intervene if necessary to maintain pricestability (risk of deflation). March was also a volatile month on themarkets on account of the tensions in Ukraine and only moderatefigures from China. Japanese equities performed poorly on theback of disappointing export figures and lower-than-expected Q4 growth. In the meantime, the bond markets made a good start to 2014, as investors once again fled to safer (German) government bonds due to political tensions, while peripheralbonds benefited from good news flow. European high yield outperformed and also the emergings rebounded, both in hardand in local currency. Portfolio Highlights & Strategy Review In this context, we have maintained our positive stance on risky assets, including an overweight stance in equities. In the equity part, we have maintained our overweight in European equities,while underweighting US equities. In March, we tactically slightlyreduced our overweight stance in Japanese equities, whileslightly overweighting the emerging markets. From a sectoral point of view, we have implemented an overweight in basicresources and utilities. In the bond part, we have kept our relativelow duration unchanged, while maintaining a strong diversificationtowards high-yield, inflation-linked, convertible and emerging market bonds. Q2 2014 Market Overview The equity markets made a good start to the second quarterof 2014. Investors’ confidence was restored by decent macro-economic figures from the Euro zone, the increase in M&A activity and a good start to the Q1 earnings season in the United States. In the meantime, tensions over the crisis in Ukraine havealmost completely dissipated, after Putin’s promise to supportUkraine’s new president. In early June, the equity markets spiked,after the announcement of the support measures implemented by the ECB to contain the risk of deflation and stimulate SMEs. Also,




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mesures de soutien mises en place par la BCE pour contenir lerisque de déflation et stimuler les PME. En outre, la bonneperformance du marché obligataire affichée depuis le début del’année s’est poursuivie au même rythme. Le taux allemand à10 ans a encore baissé, à environ 1,25 %, à la suite des chiffres d’inflation décevants dans la zone euro et une nouvelledéception concernant la croissance au 1er trimestre auxÉtats-Unis, alors que la relance des pays périphériques s’estpoursuivie. Les périphériques ont été soutenus par les bonnesdonnées macro-économiques et des mesures supplémentairesde Mario Draghi. Activité du portefeuille et stratégie Nous avons apporté quelques modifications concernant le voletactions. Début avril, nous avons effectué un premier changementà notre répartition régionale, en réduisant légèrement notreexposition au Japon à neutre en faveur des marchés émergents,dont la valorisation est intéressante et qui sont liés à la reprise,après avoir été le réceptacle d’un sentiment extrêmementnégatif. Dans le cadre d’une augmentation de l’exposition auxactions, nous avons accru notre exposition aux actions de lazone euro, sur la base d’une valorisation attrayante et en raisond’une reprise attendue des bénéfices des entreprises, et réduitnotre sous-pondération dans les actions américaines. Sur le plan sectoriel, peu de changement, puisque nous avons maintenunotre conviction envers les petites capitalisations européennes.Dans la partie obligataire, nous avons maintenu une faiblesensibilité aux taux d’intérêt afin d’assurer en partie les bonsrendements dont nous avons bénéficié jusqu’ici depuis le débutde la période annuelle. Dans le même temps, étant donné quenous préférons toujours sous-pondérer les obligations souveraines, nous continuons à investir dans les obligations convertibles, à haut rendement, indexées sur l’inflation, àrendement total et dans la dette émergente. 3ème trimestre 2014 Contexte de marché Les marchés boursiers européens ont entamé le troisièmetrimestre sur une fausse note. En effet, le marché a chutéde 1,5 % en juillet en raison de données économiquesdécevantes et des difficultés de la Banco Espirito Santo, l’unedes plus grandes institutions financières du Portugal. Lacorrection a commencé à se faire sentir début août à la suite destensions géopolitiques entre la Russie et l’Ukraine. À partir dumilieu du mois d’août, les marchés ont commencé à se redresserquelque peu grâce à la bonne saison des résultats auxÉtats-Unis et dans la zone euro, à la croissance plus forte queprévu de l’économie américaine et à la spéculation sur leséventuelles mesures supplémentaires de la BCE. Cependant, lesmarchés ont continué à être relativement volatiles en septembreen raison du référendum sur l’indépendance écossaise. Enconséquence, les marchés européens ont pour ainsi dire fait dusurplace au troisième trimestre, tandis que les actionsaméricaines ont légèrement progressé. Les marchés obligatairesont réalisé de très bons résultats dans l’intervalle, les tauxd’intérêt ayant chuté au cours du trimestre à environ 0,90 % pour le taux allemand à 10 ans. Le crédit a également enregistré debonnes performances, alors que le haut rendement et lesmarchés émergents ont tous deux quelque peu souffert del’incertitude en ce qui concerne les tensions géopolitiques. Activité du portefeuille et stratégie Nous avons maintenu notre surpondération dans les actifs à

the good bond-market performance posted since the start of the year continued apace. The German 10-year yield dropped further, to around 1.25 %, after disappointing inflation figures in the Eurozone and further disappointment over Q1 growth in the US, while the peripheral country rally extended. The peripherals werehelped by good macro-economic figures and Mario Draghi’s additional measures. Portfolio Highlights & Strategy Review In the equity part, we have made some changes. In early April,we made an initial change to our regional allocation, slightlyreducing our exposure to Japan to neutral in favour of theEmerging markets, which are attractively valued and recovery-bound, after being on the receiving end of some extremely negative sentiment. Along with an increase in equityexposure, we increased our exposure to Euro-zone equities, on attractive-valuation grounds and because of an expected recovery in corporate earnings, and reduced our underweight inUS equities. Sector-wise, little changed, as we have maintained our conviction towards European small caps. In the bond part, wehave maintained low interest-rate sensitivity to partly secure the good YTD returns we’ve so far enjoyed. In the meantime, as westill prefer to underweight government bonds, we remain investedin convertible , high yield , inflation-linked, total return bonds and emerging debt. Q3 2014 Market Overview The European equity markets began the third quarter on a falsenote. The market dropped by 1.5 % in July due to disappointing economic figures and difficulties at the Banco Espirito Santo, oneof Portugal’s largest financial institutions. The correction began to be felt in early August due to ongoing geopolitical tensionsbetween Russia and Ukraine. From mid-August, the markets began to recover somewhat thanks to a decent earnings seasonin the United States and the eurozone, stronger-than-expected growth in the US economy and speculation about the eventual additional ECB measures. The markets continued, however, to berelatively volatile in September, due to the referendum onScottish independence. As a result, the European markets weretreading water, as it were, in the third quarter, while American shares rose slightly. In the meantime, the bond marketsperformed quite well, as interest rates fell during the quarter toaround 0.90 % for the German 10-year yield. Credit also performed well, while both high yield and emerging marketssuffered somewhat from the uncertainty surrounding thegeopolitical tensions. Portfolio Highlights & Strategy Review We have maintained our overweight in risky assets, especially




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risque, notamment les actions. Notre répartition régionale enactions est restée quasi inchangée : une légèresous-pondération aux États-Unis en faveur d’une surpondérationdans les actions européennes et une légère surpondération dansles actions japonaises et émergentes. Dans la partie obligataire,nous avons maintenu une durée relativement courte et unecertaine diversification à l’égard de la dette émergente et durendement total. En ce qui concerne les devises, nous avonsencore augmenté notre exposition au dollar américain. Nousavons actuellement une surpondération dans les fondsd’investissement alternatifs afin de raccourcir notre durée etdiversifier davantage notre portefeuille de catégories d’actifstraditionnelles. 4ème trimestre 2014 Contexte de marché Après un troisième trimestre assez difficile, une plus grandevolatilité a été enregistrée au dernier trimestre de 2014. Débutoctobre, les investisseurs ont pris leurs bénéfices lorsque la BCEa annoncé le lancement imminent de son programmed’assouplissement quantitatif, qui a laissé le marché assezindifférent, et que l’Allemagne a publié des résultats décevants.En revanche, les marchés boursiers ont connu une relance ennovembre. La crédibilité des marchés de la BCE s’est vuerenforcée lorsque M. Draghi a promis que la banque centralemettrait tout en œuvre en vue de soutenir l’inflation et lesattentes en matière d’inflation dans la zone euro dès quepossible. Étonnamment, le mois de décembre a démarré sur unefausse note. En effet, au cours de la première semaine, lesmarchés boursiers mondiaux ont enregistré leur reculhebdomadaire le plus important en trois ans ; les investisseurs étant soucieux par rapport aux nouveaux risques politiques enGrèce. Néanmoins, la phase de reprise qui a suivi, a malgré toutpermis aux marchés boursiers d’afficher des rendementsannuels positifs. Dans le même temps, l’annonce de la BCE ainsiqu’une hausse de l’aversion pour le risque a provoqué unenouvelle baisse des taux d’intérêt. Le taux allemand à 10 ans a clôturé l’année à 0,54 % (contre quasi 1,9 % au début 2014). Activité du portefeuille et stratégie Au début du mois d’octobre, nous avons réduit notre expositionen actions pré-correction, mais avons toutefois maintenu uneoption stratégique positive envers les actions contre lesobligations (+2 %), ce qui nous a permis de tirer parti de la solidereprise à la fin du mois. À la mi-novembre, nous avons ànouveau augmenté notre surpondération en actions à 5 %, principalement en raison de notre confiance dans les actions dela zone euro. Mais début décembre, nous avons à nouveauréduit notre exposition en actions à +3 %, avant de la rehausserà +5 % au cours de la seconde moitié du mois. Dans le mêmetemps, nous avons conservé notre positionnement stratégiquerégional, à savoir une surpondération en actions de la zone euro,une légère surpondération au Japon et sur les marchésémergents et une légère sous-pondération aux États-Unis. Enfin, en ce qui concerne les obligations, tout en maintenant notrediversification en obligations souveraines, nous avonspartiellement pris nos bénéfices sur notre exposition en dollarsaméricains. Aucun dépassement de politique d’investissement n’a étéconstaté durant l’exercice pour le compartiment.

equities. Our regional equity allocation has remained more or less the same : a slight underweight in the US in favour of an overweight in European equities and a slight overweight in bothJapanese and emerging market equities. Within the bond part, wehave maintained a relative short duration and some diversification towards emerging debt and total return. Regarding currencies, wehave further increased our exposure to the US dollar. Wecurrently have an overweight in alternative investment funds toshorten our duration and further diversify our portfolio from traditional asset classes. Q4 2014 Market Overview A more difficult third quarter was followed by greater volatility inthe final quarter of 2014. In early October, investors cashed in when the ECB’s announcement of its imminent quantitative easing programme left the market largely unmoved and Germanypublished disappointing figures. This was followed in Novemberby the European equity market rally. The ECB’s market credibilitywas enhanced by Draghi’s promise that the central bank would pull out all the stops to push up both inflation and inflationexpectations in the Eurozone as quickly as possible. Decembersurprisingly kicked off on a rather false note. In the first week,global equity markets experienced their biggest weekly drop in over three years, as investors worried about new political risks inGreece. The recovery phase afterwards, however, ensuredanother positive annual return for equity markets. In themeantime, the ECB’s announcement, along with the earlyincrease in risk aversion, pushed interest rates down further. German 10-year yield ended the year at 0.54 % (as opposed to almost 1.9 % at the start of 2014). Portfolio Highlights & Strategy Review In early October, we reduced our pre-correction equity exposure, although we maintained a slightly positive strategic view on equities versus bonds (+2 %), enabling us to benefit from thestrong recovery towards the end of the month. In mid-November we again increased our overweight position in equitiestowards 5 %, mainly via our most important conviction in Eurozone equities. In early December we reduced our equityexposure again to +3 %, before increasing it to +5 % in the second half of the month. In the meantime, we kept our strategicregional positioning unchanged, making us overweight in Eurozone equities, slightly overweight in Japan and emergingmarkets and slightly underweight in the US. For bonds, whilemaintaining diversification out of government bonds, we tookprofit partially on our USD exposure. The investment policy was not exceeded during the accounting period of this subfund.




–28–

2.1.6. Politique future

2.1.6. Future policy

Notre scénario à moyen terme sur différents actifs qui supposeune croissance légèrement meilleure, des conditions financièresà l’échelle mondiale favorables et une hausse modérée des tauxd’intérêt, reste favorable aux actifs à risque, avec toutefois unevolatilité supérieure au cours des périodes de hausse des tauxd’intérêt. Pour 2015, nous mettrons surtout l’accent sur lesactions de la zone euro étant donné qu’elles devraient tirer partide la dépréciation de l’euro et que les revenus devraientcommencer à s’améliorer. Pour les obligations, nous conservonsune duration inférieure aux valeurs de référence, ainsi qu’unediversification sur les obligations convertibles et la dette despays émergents.

Our medium-term cross-asset scenario of somewhat bettergrowth, supportive global financial conditions and a moderateincrease of interest rates remains favourable to risky assets, withmore volatility in periods of interest rate increases. Eurozone equities are our main focus for 2015, as the region should benefitfrom the depreciation of the euro and the earnings that thatshould start to deliver. For bonds, we maintain abelow-benchmark duration and diversification in convertibles and emerging debt.

2.1.7. Classe de risque

2.1.7. Risk Class

L’indicateur synthétique de risque et de rendement est calculé,conformément aux dispositions du Règlement 583/2010 et reflète la volatilité de l’historique du fonds, éventuellementcomplétée de celle de son cadre de référence. La volatilitéindique dans quelle ampleur la valeur du fonds peut fluctuer à lahausse comme à la baisse. Cet indicateur est disponible, danssa version la plus récente, dans les informations clés pour l’investisseur. Il classe le fonds sur une échelle allant de 1 à 7. Plus le fonds est situé haut sur l’échelle, plus le rendementpossible est élevé, mais plus le risque de perte est importantégalement. Le chiffre le plus bas ne signifie pas que le fonds ne présente aucun risque, mais que comparé à des chiffres plusélevés, ce produit offre en principe un rendement plus faiblemais aussi plus prévisible. Les principales limites de l’indicateur sont lessuivantes : l’indicateur de risque est calculé à partir desdonnées passées, qui ne préjugent en rien de l’évolution future.En conséquence, le degré de risque pourra évoluer dans letemps. Même si le fonds se situe dans la catégorie de risque laplus basse, l’investisseur peut subir des pertes car aucune catégorie n’est totalement exempte de risque. Ce compartiment se situe en classe 4.

The synthetic risk and return indicator is calculated in accordancewith Regulation 583/2010 and based on volatility (increases ordecreases of its value) over a previous period of five years. This most recent indicator is included in the key investor information. Itclassifies the fund in risk categories on a scale from 1 to 7. Thehigher up the fund is on the scale, and the greater is the riskcategory and the higher the possible returns. Although the lowestcategory does not mean that the fund involves no risk at allcompared to the higher categories, in theory this product offers ayield that is lower but also more predictable. The main limits of the indicator are the following : the riskindicator is calculated from the past data, which is by no meansindicative of future performance. As a result, the degree of riskmay change over time. Even when the fund is in the lowest riskcategory, the investor may suffer losses since no category is fullyrisk free. The compartiment falls under class 4.


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2.2. Bilan

2.2. Balance Sheet

31/12/2014

EUR31/12/2013

EUR TOTAL ACTIF NET TOTAL NET ASSETS 884 439 636,50 658 827 622,26 I. Actifs immobilisés I. Fixed Assets 0,00 0,00 A. Frais d’établissement et d’organisation A. Start-up costs 0,00 0,00 B. Immobilisations incorporelles B. Intangible assets 0,00 0,00 C. Immobilisations corporelles C. Tangible assets 0,00 0,00 II. Valeurs mobilières, instruments du marché



855 991 319,75 645 901 440,93



D. Autres valeurs mobilières D. Other transferable securities 0,00 0,00 E. OPC à nombre variable de parts E. UCI with variable number of shares 854 889 217,01 644 298 684,90 F. Instruments financiers dérivés F. Financial derivatives 1 102 102,74 1 602 756,03 a. Sur obligations a. On bonds 132 721,50 0,00 ii. Contrats à terme (+/-) ii. Futures contracts (+/-) 132 721,50 0,00 j. Sur devises j. On foreign currencies 542 455,37 177 253,72 ii. Contrats à terme (+/-) ii. Futures contracts (+/-) 542 455,37 177 253,72 m. Sur indices financiers m. On financial indexes 426 925,87 1 379 102,31 i. Contrats d’option (+/-) i. Option contracts (+/-) 556 996,00 1 263 378,19 ii. Contrats à terme (+/-) ii. Futures contracts (+/-) (130 070,13) 115 724,12 n. Sur instruments financiers dérivés n. On financial derivatives 0,00 46 400,00 i. Contrats d’option (+/-) i. Option contracts (+/-) 0,00 46 400,00 III. Créances et dettes à plus d’un an III. Long-term receivables and payables (i.e. more



than one year) 213 991,97 (206 655,99)

A. Créances A. Receivables 1 431 307,07 1 344 006,22 a. Montants à recevoir a. Amounts receivable 751 093,64 602 369,60 b. Avoirs fiscaux b. Tax credits 0,00 81 528,72 c. Collatéral c. Collateral 0,00 32 480,00 d. Autres d. Others 680 213,43 627 627,90 B. Dettes B. Payables (1 217 315,10) (1 550 662,21) a. Montants à payer (-) a. Amounts payable (-) (474 025,18) (882 205,96) d. Collatéral (-) d. Collateral (-) 0,00 0,00 e. Autres (-) e. Others (-) (743 289,92) (668 456,25) V. Dépôts et liquidités V. Deposits and liquid assets 29 130 869,42 13 746 221,45 A. Avoirs bancaires à vue A. Sight bank deposits 29 130 869,42 13 746 221,45 B. Avoirs bancaires à terme B. Term bank deposits 0,00 0,00 C. Autres C. Others 0,00 0,00 VI. Comptes de régularisation VI. Adjustment accounts (896 544,64) (613 384,13) A. Charges à reporter A. Expenses carried forward 0,00 0,00 B. Produits acquis B. Accrued income 10 310,43 8 526,30 C. Charges à imputer (-) C. Chargeable expenses (-) (906 855,07) (621 910,43) D. Produits à reporter (-) D. Income carried forward (-) 0,00 0,00 TOTAL CAPITAUX PROPRES TOTAL SHAREHOLDERS’ EQUITY 884 439 636,50 658 827 622,26 A. Capital A. Capital 332 804 670,61 163 218 827,04


2.2. Bilan (Suite)

2.2. Balance Sheet (continued)

–30–



–31–


2.3. Off balance sheet items

31/12/2014EUR

31/12/2013EUR

I. Sûretés réelles (+/-) I. Real sureties (+/-) 4 380 862,38 1 536 456,71 A. Collateral (+/-) A. Collateral (+/-) 4 380 862,38 1 536 456,71

b. Liquidités/dépôts b. Liquid assets/Deposits 4 380 862,38 1 536 456,71 B. Autres sûretés réelles B. Other real sureties 0,00 0,00

II. Valeurs sous-jacentes des contrats d’option et des warrants (+)

II. Securities underlying option contacts and warrants (+)

30 986 000,00 206 373 712,82



(+) 0,00 0,00






0,00 0,00



–32–

2.4. Compte de résultats

2.4. Income statement

31/12/2014

EUR31/12/2013





a. Actions a. Shares 0,00 0,00 a.1. Résultat réalisé a.1. Realized result 0,00 0,00 D. Autres valeurs mobilières D. Other transferable securities 0,00 0,00 E. OPC à nombre variable de parts E. UCI with variable number of shares 67 874 828,78 46 570 173,17 a. Résultat réalisé a. Realized result (8 582 143,62) 0,00 b. Résultat non-réalisé b. Not-realized result 76 456 972,40 0,00 F. Instruments financiers dérivés F. Financial derivatives (9 054 230,43) 1 204 774,01 a. Sur obligations a. On bonds (2 690 925,07) 70 215,60 ii. Contrats à terme ii. Futures contracts (2 690 925,07) 70 215,60 e. Sur actions e. On shares (783 989,35) 0,00 i. Contrats d’option i. Option contracts (783 989,35) 0,00 l. Sur indices financiers l. On financial indexes (4 575 458,25) 619 577,65 i. Contrats d’option i. Option contracts (2 400 130,33) 1 187 109,00 ii. Contrats à terme ii. Futures contracts (2 175 327,92) (567 531,35) m. Sur instruments financiers dérivés m. On financial derivatives (1 003 857,76) 514 980,76 i. Contrats d’option i. Option contracts (1 003 857,76) 514 980,76 G. Créances, dépôts, liquidités et dettes G. Amounts receivable, deposits, liquid assets and


H. Positions et opérations de change H. Foreign exchange positions and transactions 1 112 948,92 (745 706,80) a. Instruments financiers dérivés a. Financial derivatives 50 734,17 0,00 i. Contrats d’option i. Option contracts 50 734,17 0,00 b. Autres positions et opérations de change b. Other exchange positions and transactions 1 062 214,75 (745 706,80) b.1 Résultat réalisé b.1 Realized result 697 013,10 0,00 b.2 Résultat non-réalisé b.2 Not-realized result 365 201,65 0,00 II. Produits et charges des placements II. Investment income and expenses 985 376,96 28 356,75 A. Dividendes A. Dividends 947 811,14 0,00 B. Intérêts (+/-) B. Interest (+/-) 46 762,62 30 012,40 a. Valeurs mobilières et instruments du marché



b. Dépôts et liquidités b. Deposits and liquid assets 46 762,62 30 012,40 C. Intérêts d’emprunts (-) C. Interest expenses (-) (6 248,81) (3 201,60) D. Contrats de swap (+/-) D. Swap Contracts (+/-) 0,00 0,00 E. Précomptes mobiliers (-) E. Withholding tax (-) (2 947,99) 1 545,95 a. D’origine belge a. Belgian (2 947,99) 0,00 b. D’origine étrangère b. Foreign 0,00 1 545,95 F. Autres produits provenant des placements F. Other income from investments 0,00 0,00 III. Autres produits III. Other income 0,01 31 030,32 A. Indemnité destinée à couvrir les frais



0,00 0,00

B. Autres B. Others 0,01 31 030,32 IV. Coûts d’exploitation IV. Operating expenses (5 407 672,23) (4 628 395,62) A. Frais de transaction et de livraison inhérents aux A. Transaction and delivery expenses on investments (-) (399 619,29) (462 025,42)


2.4. Compte de résultats (suite) 2.4. Income Statement (continued)

–33–

placements (-) B. Charges financières (-) B. Interest and other finance expenses (-) 0,00 0,00 C. Rémunération due au dépositaire (-) C. Depositary fees payable (-) (624 364,38) (524 462,26) D. Rémunération due au gestionnaire (-) D. Management fees payable (-) (3 474 398,27) (2 940 427,49) a. Gestion financière a. Financial management (3 019 219,82) (2 547 209,00) b. Gestion administrative et comptable b. Administrative and accounting management (455 178,45) (393 218,49) E. Frais administratifs (-) E. Administrative expenses (-) (5 890,27) (8 470,96) F. Frais d’établissement et d’organisation (-) F. Start-up costs (-) (16 959,39) (20 954,81) G. Rémunérations, charges sociales et pensions (-) G. Salaries and wages, social security charges and

pensions (-) (666,67) (666,67)







(4 422 295,26) (4 569 008,55)


V.







–34–

2.5. Affectation et prélèvements

2.5. Allocation of the result 31/12/2014

EUR31/12/2013

EUR A. Zu verwendender Gewinn (Verlust) A. Profit (loss) to be distributed 551 634 965,89 495 608 795,22 a. Gewinnvortrag (Verlustvortrag) des vergangenen

Geschäftsjahres a. Profit (loss) carried forward from

the previous financial year 489 386 800,10 454 658 777,06

b. Zu verwendender Gewinn (Verlust) des Geschäftsjahres

b. Profit (loss) for the financial year to be distributed

55 511 252,01 42 460 231.83

c. Erhaltene (gezahlte) Ergebnisbeteiligungen c. Share in profits received (paid) 6 736 913,78 (1 510 213,67) B. Entnahme aus dem Kapital (Zuführungen zum

Kapital B. (Allocation to capital)

Deduction from capital 0,00 0,00

C. (Gewinnvortrag) Verlustvortrag C. (Profit) loss carried forward (543 599 044,85) (489 386 800,10) D. (Dividendenausschüttung) D. (Dividends distributed) (8 035 921,04) (6 221 995,12)


–35–

2.6. Composition des avoirs et chiffres clés

2.6. Composition of the assets and key figures

2.6.1. Composition des actifs au 31 décembre 2014 (exprimé en EUR)

2.6.1. Assets composition as at 31 December 2014

(expressed in EUR)

Dénomination

Description

Statut OPC

Status ICB

Quantité

Quantity

Devise

Currency

Cours en Devise

Price in currency

Evaluation

Evaluation

% détenu de l’OPC

% by the

UCI

% portefeuille

%

portfolio

% actifs nets

%

net assets

I. Valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, OPC et instruments financiers dérivés — Transferable scurities, moneymarket instruments, UCI and financial derivate instruments

Autres valeurs mobilières — Other transferable securities

OPC à nombre variable de parts — UCI with variable number of shares

Actions — Shares

Belgique — Belgium

CAN EQ B EU SMM -I- CAP 2 4 034,00 EUR 1 074,74 4 335 501,16 2,46 % 0,51 % 0,49 %

Total Belgique – Total Belgium: 4 335 501,16 0,51 % 0,49 % Luxembourg (Grand-Duché) — Luxembourg (Grand Duchy)

CAN EQ L AUSTRALIA -C-AUD/CAP 2 10 609,00 AUD 993,43 7 117 016,25 2,34 % 0,83 % 0,81 % CAN EQ L EMERG MKTS -C- CAP 2 67 497,00 EUR 641,13 43 274 351,61 7,88 % 5,06 % 4,89 % CAN EQ L EUROPE -C- DIS 2 75 754,00 EUR 539,92 40 901 099,68 6,37 % 4,78 % 4,63 % CAN EQ L EUROPE CONVICT -C- CAP 3 208 147,00 EUR 137,08 28 532 790,76 9,50 % 3,33 % 3,23 % CAN EQ L EUROPE INNOV -C- CAP 2 9 595,00 EUR 1 465,60 14 062 432,00 6,13 % 1,64 % 1,59 % CAN EQ L JAPAN -C- CAP 2 86 167,00 JPY 19 576,00 11 664 298,91 0,06 % 1,36 % 1,32 % CAN QUANT EQ EUROPE -C- CAP 2 47 153,00 EUR 2 066,63 97 447 804,39 11,35 % 11,38 % 11,02 % CAN QUANT EQ USA -C- CAP 2 46 797,78 USD 2 400,59 93 381 234,94 7,06 % 10,91 % 10,56 % CLEOME INDEX EUROPE -C- CAP 3 651 969,00 EUR 153,63 100 161 997,47 10,57 % 11,70 % 11,33 %

Total Luxembourg (Grand-Duché) – Total Luxembourg (Grand Duchy): 436 543 026,01 51,00 % 49,36 %

Total Actions – Total Shares: 440 878 527,17 51,51 % 49,85 % Fonds — Funds

France — France

CANDR DIV FUT -I-/CAP 3DEC 3 910,00 EUR 10 114,28 9 203 994,80 9,34 % 1,08 % 1,04 % CANDR GLOBAL ALPHA -I- 3DEC 3 3 796,00 EUR 1 115,31 4 233 716,76 7,48 % 0,50 % 0,48 % CANDR GLOBAL OPPORTUNITIES -I- 3 8 302,00 EUR 1 043,38 8 662 140,76 7,53 % 1,01 % 0,98 % CANDR INDEX ARBITRAGE 3DEC 3 17 355,00 EUR 1 353,69 23 493 289,95 1,84 % 2,75 % 2,66 % CANDR LONG SHORT CREDIT/CAP*** 3 8 787,00 EUR 1 147,02 10 078 864,74 1,13 % 1,18 % 1,14 % CANDR RISK ARBITRAGE CAP(3DEC) 3 2 671,00 EUR 2 528,57 6 753 810,47 4,88 % 0,79 % 0,76 %

Total France – Total France: 62 425 817,48 7,29 % 7,06 % Luxembourg (Grand-Duché) — Luxembourg (Grand Duchy)

CAN BD CR OPP-I- CAP 3 44 461,00 EUR 205,74 9 147 406,14 4,33 % 1,07 % 1,03 %


Total Fonds – Total Funds: 71 573 223,62 8,36 % 8,09 % Obligations et autres titres de creance — Bonds and other debt securities

Luxembourg (Grand-Duché) — Luxembourg (Grand Duchy)

CAN BDS EM DEBT L CURR -I- CAP 3 16 758,00 USD 957,74 13 340 930,90 5,96 % 1,56 % 1,51 % CAN BDS EMERG MKTS -I- CAP 2 7 223,00 USD 2 255,59 13 542 352,00 1,59 % 1,58 % 1,53 % CAN BDS EURO -I- CAP 2 50 577,00 EUR 1 199,21 60 652 444,17 8,88 % 7,09 % 6,86 % CAN BDS EURO CORP -I- CAP 3 6 225,00 EUR 7 275,92 45 292 602,00 6,05 % 5,29 % 5,12 % CAN BDS EURO GOV -I- CAP 2 14 048,00 EUR 2 385,48 33 511 223,04 3,24 % 3,92 % 3,79 % CAN BDS EURO INFLT LINK -C-CAP 2 53 953,00 EUR 141,26 7 621 400,78 7,92 % 0,89 % 0,86 % CAN BDS EURO LT -I- CAP 2 5 527,00 EUR 8 366,83 46 243 469,41 11,06 % 5,40 % 5,23 %


2.6. Composition des avoirs et chiffres clés (suite)

2.6. Composition of the assets and key figures (continued)

–36–

Dénomination

Description

Statut OPC

Status ICB

Quantité

Quantity

Devise

Currency

Cours en Devise

Price in currency

Evaluation

Evaluation


% by the

UCI

% portefeuille

%

portfolio

% actifs nets

%

net assets

CAN BDS EURO ST -I- CAP 2 19 557,00 EUR 2 157,85 42 201 072,45 5,46 % 4,93 % 4,77 % CAN BDS GL CONV OPT -C- CAP 3 209 540,00 EUR 123,38 25 853 045,20 7,21 % 3,02 % 2,92 % CAN BDS GL HIGH YIELD -C- CAP 3 110 123,00 EUR 181,11 19 944 376,53 7,41 % 2,33 % 2,26 % CAN BDS INTERNATIONAL -I- CAP 2 20 372,00 EUR 1 055,46 21 501 831,12 5,66 % 2,51 % 2,43 % CAN BDS TOTAL RETURN -I- CAP 2 9 203,00 EUR 1 383,54 12 732 718,62 2,38 % 1,49 % 1,44 %


Total Obligations et autres titres de creance — Total Bonds and other debt securities: 342 437 466,22 40,01 % 38,72 %

Total OPC à nombre variable de parts – Total UCI with variable number of shares: 854 889 217,01 99,87 % 96,66 %

Total Autres valeurs mobilières – Total of other transferable securities: 854 889 217,01 99,87 % 96,66 % Instruments financiers dérivés – Financial derivatives

Changes à terme – Foreign Exchange

Achat - Purchase 20 871 829,90 USD Vente - Sale 15/01/2015 15 487 000,00 EUR 1 860 437,72 0,21 % 0,22 % Achat - Purchase 3 000 000,00 EUR Vente - Sale 15/01/2015 4 017 300,00 USD -338 975,94 -0,04 % -0,04 % Achat - Purchase 2 500 000,00 EUR Vente - Sale 15/01/2015 3 244 337,50 USD -196 521,34 -0,02 % -0,02 % Achat - Purchase 8 084 000,00 EUR Vente - Sale 15/01/2015 6 535 752,32 GBP -274 353,51 -0,03 % -0,03 % Achat - Purchase 3 167 062,50 USD Vente - Sale 15/01/2015 2 500 000,00 EUR 132 276,12 0,02 % 0,01 % Achat - Purchase 996 000,00 GBP Vente - Sale 15/01/2015 1 605 568,93 USD -60 717,04 -0,01 % -0,01 % Achat - Purchase 1 256 000,00 EUR Vente - Sale 15/01/2015 179 016 926,00 JPY 18 119,77 0,00 % 0,00 % Achat - Purchase 1 047 909,78 USD Vente - Sale 15/01/2015 838 000,00 EUR 32 960,99 0,00 % 0,00 % Achat - Purchase 16 839 000,00 EUR Vente - Sale 15/01/2015 21 018 944,97 USD -630 771,40 -0,07 % -0,07 %

Total Changes à terme – Total Foreign Exchange 542 455,37 0,06 % 0,06 % Futures - Futures

Obligations - Bonds

10Y BTP ITALIAN BOND -26,00

EUR -73 580,00

-0,01 %

-0,01 %

EURO BUND 171,00

EUR 546 262,86

0,07 %

0,07 %

EURO OAT FUTURES -22,00

EUR -59 840,00

-0,01 %

-0,01 %

10Y TREASURY NOTES USA -337,00

USD -280 121,36

-0,03 %

-0,03 %

Total Obligations / Total Bonds 132 721,50 0,02 % 0,02 % Indices - Indices

MSCI DAILY TR NET EM MARK USD 262,00

USD 329 823,34

0,04 %

0,04 %

EURO STOXX 50 PR 877,00

EUR 271 395,33

0,03 %

0,03 %




–37–

Dénomination

Description

Statut OPC

Status ICB

Quantité

Quantity

Devise

Currency

Cours en Devise

Price in currency

Evaluation

Evaluation


% by the

UCI

% portefeuille

%

portfolio

% actifs nets

%

net assets

UKX FTSE 100 INDEX 16,00

GBP -418,78

0,00 %

0,00 %

TOPIX INDEX (TOKYO) 186,00

JPY -558 384,10

-0,07 %

-0,06 %

S&P 500 EMINI INDEX -116,00

USD -172 485,92

-0,02 %

-0,02 %

Total Indices / Total Indices -130 070,13 -0,02 % -0,02 %

Total Futures / Total Futures 2 651,37 0,00 % 0,00 % Options - Options

Indices - Indices


EUR 348 400,00

0,04 %

0,03 %

EURO STOXX 50 PR -268,00

EUR -43 684,00

0,04 %

0,03 %

DJ EURO STOXX/BANKS/PRICE IND 952,00

EUR 337 960,00

0,03 %

0,03 %

DJ EURO STOXX/BANKS/PRICE IND -952,00

EUR -85 680,00

0,03 %

0,03 %

Total Indices / Total Indices 556 996,00 0,06 % 0,07 %

Total Options / Total Options 556 996,00 0,06 % 0,07 %

Total Instruments financiers dérivés / Total financial derivatives 1 102 102,74 0,13 % 0,13 %

Total valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, OPC et instruments financiers dérivés –

Total transferable securities, negociable and other Financial instruments

855 991 319,75 100,00 % 96,78 %

II. II. Dépôts et liquidités - Liquid assets and short term investments

Avoirs bancaires à vue - Sightbank depositst

BELFIUS BANQUE - BELFIUS BANK EUR 14 579 614,88 1,65 % BELFIUS BANQUE - BELFIUS BANK GBP 6 693 076,08 0,76 % Current accounts blocked EUR 2 415 597,20 0,27 % BELFIUS BANQUE - BELFIUS BANK USD 2 356 513,35 0,27 % Current accounts blocked USD 1 232 710,19 0,14 % Current accounts blocked JPY 675 252,12 0,08 % BELFIUS BANQUE - BELFIUS BANK JPY 643 242,03 0,07 % BELFIUS BANQUE - BELFIUS BANK AUD 388 349,86 0,04 % BELFIUS BANQUE - BELFIUS BANK CHF 89 207,84 0,01 % Current accounts blocked GBP 57 302,87 0,01 % BELFIUS BANQUE - BELFIUS BANK NOK 1,95 0,00 % BELFIUS BANQUE - BELFIUS BANK CAD 0,75 0,00 % BELFIUS BANQUE - BELFIUS BANK SEK 0,30 0,00 %

Total Avoirs bancaires à vue - Total sight bank: 29 130 869,42 3,29 %

Total Dépôts et liquidités – Total deposit and liquid assets: 29 130 869,42 3,29 %




–38–

Dénomination

Description

Statut OPC

Status ICB

Quantité

Quantity

Devise

Currency

Cours en Devise

Price in currency

Evaluation

Evaluation


% by the

UCI

% portefeuille

%

portfolio

% actifs nets

%

net assets

III. Créances et dettes diverses – Other receivables and other payables

Total Créances et dettes diverses – Total other receivables and other payables 213 991,97

0,02 %

IV. Autres actifs nets - Other net assets -896 544,64 -0,10 %

V. Total de l’actif net - Total net assets 884 439 636,50 100,00 %

(2) OPC inscrit auprès de l’Autorité des Services et Marchés Financiers répondant aux conditions de la Directive 2009/65/CE – UCI’s registered on the Financial Services and Markets Authority’s list of Undertakings for Collective Investment/UCI’s which meets the conditions of the Directive 2009/65/EC (3) OPC non inscrit auprès de l’Autorité des Services et Marchés Financiers répondant aux conditions de la Directive 2009/65/CE – UCI’s not registered on the Financial Services and Markets Authority’s list of Undertakings for Collective Investment/UCI’s which meets the conditions of the Directive 2009/65/EC.

Les changements dans la composition du portefeuille-titres sont disponibles, sans frais auprès de Belfius Banque S.A. ayant son siège Boulevard Pachéco 44 – 1000 Bruxelles qui assure le service financier.

The changes in portfolios may be obtained on simple request and without charge at Belfius Bank S.A. with its registered office at Boulevard Pachéco 44 – 1000 Brussels that provides the financial statement.

Répartition économique du portefeuille-titres au 31 décembre 2014 (en pourcentage du portefeuille) Economic breakdown of investments as at 31 December 2014 (percentage of portfolio)

Trusts / fonds d’investissement - Investment trusts / funds 99,87 %Institutions non classifiables / non classifiées - Non-classifiable/non-classified institutions

0,07 %

Total changes à terme - Total foreign exchange 0,06 %Total - Total 100,00 %

Répartition géographique du portefeuille-titres au31 décembre 2014 (en pourcentage du portefeuille) Geographic breakdown of investments as at 31 December 2014 (percentage of portfolio)

Luxembourg (Grand-Duché) - Luxembourg (Grand Duchy) 92,08 %France - France 7,29 %Belgique - Belgium 0,51 %Allemagne (République fédérale) - Germany 0,15 %Royaume-Uni - Great Britain 0,00 %Italie - Italy -0,01 %États-Unis d’Amérique - United States of America -0,01 %Japon - Japan -0,07 %Total changes à terme - Total Foreign exchange 0,06 %Total - Total 100,00 %




–39–

Répartition par devise du portefeuille-titres au 31 décembre 2014 (en pourcentage du portefeuille) Currency breakdown of investments as at 31 December 2014 (percentage of portfolio)

EUR 84,01 %USD 13,89 %JPY 1,30 %AUD 0,83 %GBP -0,03 %Total - Total 100,00 %

2.6.2. Changements dans la composition des avoirs du compartiment

(dans la devise du compartiment)

2.6.2. Change in the composition of assets of the subfund(in the currency of the subfund)

1er semestre

1ste semester2ème semestre

2de semesterExercice complet

Full period

Achats — Purchases 97 173 266,75 84 973 831,48 182 147 098,23Ventes — Sales 31 362 654,71 8 068 740,19 39 431 394,90

Total 1 — Total 1 128 535 921,46 93 042 571,67 221 578 493,13

Souscriptions — Subscriptions 113 435 099,58 144 295 481,47 257 730 581,05Remboursements — Redemptions 41 299 458,13 39 814 309,92 81 113 768,05

Total 2 — Total 2 154 734 557,71 184 109 791,39 338 844 349,10

Moyenne de reference de l’actif net total — Reference average of the total net asset

704 095 629,06 812 316 398,27 758 206 013,67

Taux de rotation — Rotation percentage -3,72 % -11,21 % -15,47 %

Taux de rotation corrigé — Corrected rotation percentage -3,40 % -10,12 % -13,54 %Un chiffre proche de 0 % montre que les transactions portant, selon le cas, sur les valeurs mobilières ou sur les actifs, à l’exception des dépôts et liquidités, ont été réalisées, durant une période déterminée, en fonction uniquement des souscriptions et remboursements. Un pourcentage négatif indique que les souscriptions et remboursements n’ont donné lieu qu’à un nombre limité de transactions ou, le cas échéant, à aucune transaction dans le portefeuille.La liste détaillée des transactions qui ont eu lieu pendant l’exercice peut être consultée sans frais auprès de Belfius Banque S.A. ayant son siège à Boulevard Pachéco 44 — 1000 Bruxelles, qui assure le service financier. A figure close to 0 % shows that transactions relating to securities or assets, excluding deposits and cash reserves, as applicable, have been carried out over a specific period, relating only to subscriptions and reimbursements. A negative percentage indicates that subscriptions and reimbursements only accounted for a limited number of portfolio transactions, if any.A detailed listed of the transactions which were made during the year can be consulted free of charge at Belfius Bank S.A. with its registered office at Boulevard Pachéco 44 — 1000 Brussels, that provides the financial statement.




–40–

2.6.3. Tableau des engagements relatifs aux positions sur

instruments financiers dérivés au 31 décembre 2014(dans la devise du compartiment)

2.6.3. Table of liabilities relating to the positions on Financial derivatives as at 31 December 2014(in the currency of the subfund)

En titres

Securities Devises

Currency En devisesIn currency

En EUR In EUR

Lot-size

Futures - Futures 10Y BTP ITALIAN BOND 06/03/2015 EUR (3 484 000,00) (3 484 000,00) 1 000,00 10Y TREASURY NOTES USA 20/03/2015 USD (42 571 534,89) (35 339 060,10) 1 000,00 EURO BUND 06/03/2015 EUR 26 211 817,14 26 211 817,08 1 000,00 EURO OAT FUTURES 06/03/2015 EUR (3 191 100,00) (3 191 100,00) 1 000,00 EURO STOXX 50 PR 20/03/2015 EUR 27 231 324,67 27 231 324,67 10,00 MSCI DAILY TR NET EM MARK USD 20/03/2015 USD 10 176 298,06 8 403 081,69 100,00 S&P 500 EMINI INDEX 20/03/2015 USD (11 695 764,08) (9 692 648,52) 50,00 TOPIX INDEX (TOKYO) 12/03/2015 JPY 2 618 508 384,10 18 661 572,05 10 000,00 UKX FTSE 100 INDEX 20/03/2015 GBP 1 038 258,78 1 327 901,59 10,00 Options - Options CALL EURO STOXX 50 PR 20/02/2015 3100 EUR 8 308 000,00 8 308 000,00 10,00 CALL EURO STOXX 50 PR 20/02/2015 3400 EUR (9 112 000,00) (9 112 000,00) 10,00 CALL DJ EURO STOXX/BANKS/PRICE IND 20/02 135 EUR 6 426 000,00 6 426 000,00 50,00 CALL DJ EURO STOXX/BANKS/PRICE IND 20/02 150 EUR (7 140 000,00) (7 140 000,00) 50,00

2.6.4. Evolution des souscriptions et des remboursements ainsi que de la valeur nette d’inventaire

2.6.4. Evolution of subscriptions, redemptions and the net asset value

Evolution du nombre de parts en circulation au 31 décembre 2014

Evolution of the Number of Shares outstanding asat 31 December 2014

Période

Period

Souscriptions

Subscriptions

Remboursements

Redemptions

Fin de période

End of period 31/12/2012 Classe C / Class C Capitalisation / Capitalisation 24 653,09 175 893,41 638 842,72

Distribution / Distribution 15 472,45 318 888,02 1 036 395,89 Classe L / Class L Capitalisation / Capitalisation 1 995,54 6 503,21 16 454,17 Classe R / Class R Capitalisation / Capitalisation 0,00 0,00 0,00 Total / Total 1 691 692,77

31/12/2013 Classe C / Class C Capitalisation / Capitalisation 40 054,75 144 125,69 534 771,78 Distribution / Distribution 97 533,06 245 072,51 888 856,45 Classe L / Class L Capitalisation / Capitalisation 35 770,79 5 392,18 46 832,78 Classe R / Class R Capitalisation / Capitalisation 24 822,95 0,00 24 822,95 Total / Total 1 495 283,95

31/12/2014 Classe C / Class C Capitalisation / Capitalisation 115 678,29 63 843,73 586 606,34 Distribution / Distribution 364 715,92 105 583,64 1 147 988,72 Classe L / Class L Capitalisation / Capitalisation 95 653,40 6 682,02 135 804,16 Classe R / Class R Capitalisation / Capitalisation 374,43 1,38 25 196,00 Total / Total 1 895 595,22




–41–

Montants payés et recus par l’OPC (dans la devise du compartiment)

Payable and receivable amounts for the UCI(in the currency of the subfund)

Période Period

SouscriptionsSubscriptions

RemboursementsRedemptions

31/12/2012 Classe C / Class C Capitalisation / Capitalisation 15 149 208,92 108 285 181,23 Distribution / Distribution 4 068 311,15 83 806 009,22 Classe L / Class L Capitalisation / Capitalisation 1 231 333,98 3 983 400,05 Classe R / Class R Capitalisation / Capitalisation 0,00 0,00

31/12/2013 Classe C / Class C Capitalisation / Capitalisation 27 043 024,11 95 902 089,00 Distribution / Distribution 27 263 265,51 68 215 491,04 Classe L / Class L Capitalisation / Capitalisation 23 870 642,24 3 600 813,07 Classe R / Class R Capitalisation / Capitalisation 2 482 294,85 0,00

31/12/2014 Classe C / Class C Capitalisation / Capitalisation 82 655 923,79 45 607 215,36 Distribution / Distribution 106 498 038,62 30 736 731,33 Classe L / Class L Capitalisation / Capitalisation 68 541 362,38 4 769 680,11 Classe R / Class R Capitalisation / Capitalisation 35 256,26 141,26

Valeur nette d’inventaire en fin de période (dans la devise du compartiment)

Net Asset Value at the end of the period (in the currency of the subfund)

Période Period

Par actionPer share

31/12/2012 710 051 672,66 Classe C / Class C Capitalisation / Capitalisation 647,97

Distribution / Distribution 275,43 Classe L / Class L Capitalisation / Capitalisation 647,07 Classe R / Class R Capitalisation / Capitalisation 0,00

31/12/2013 658 827 622,26 Classe C / Class C Capitalisation / Capitalisation 691,03 Distribution / Distribution 286,33 Classe L / Class L Capitalisation / Capitalisation 689,50 Classe R / Class R Capitalisation / Capitalisation 100,32

31/12/2014 884 439 636,50 Classe C / Class C Capitalisation / Capitalisation 743,35 Distribution / Distribution 300,55 Classe L / Class L Capitalisation / Capitalisation 741,07 Classe R / Class R Capitalisation / Capitalisation 107,93

2.6.5. Performances

(exprimé en %) 2.6.5. Performances

(expressed in percent) Classe /

Class CAP / DIS

1 an / 1 year 3 ans / 3 year 5 ans / 5 year 10 ans / 10 year Depuis le

lancement / Since start

C CAP 7,57 % 8,30 % 5,82 % 3,91 % 4,92 % L CAP 7,48 % 8,21 % - - 5,17 % R CAP 7,59 % - - - 7,59 %




–42–

Diagramme en bâtons Diagram in sticks

Classe C (CAP) / Class C (CAP)

Rendements annuels des 10 dernières années au 31/12/2014 / Annual Performance of the last 10 years as of 31/12/2014 Belfius Fullinvest Medium – Classe C (CAP) – Class C (CAP) (EUR)

2005-12-31 2006-12-31 2007-12-31 2008-12-31 2009-12-31 2010-12-31 2011-12-31 2012-12-31 2013-12-31 2014-12-31-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

Classe L (CAP) / Class L (CAP)

Rendements annuels des 10 dernières années au 31/12/2014 / Annual Performance of the last 10 years as of 31/12/2014 Belfius Fullinvest Medium – Classe L (CAP) – Class L (CAP) (EUR)

2005-12-31 2006-12-31 2007-12-31 2008-12-31 2009-12-31 2010-12-31 2011-12-31 2012-12-31 2013-12-31 2014-12-31-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%




–43–

Classe R (CAP) / Class R (CAP)

Rendements annuels des 10 dernières années au 31/12/2014 / Annual Performance of the last 10 years as of 31/12/2014 Belfius Fullinvest Medium – Classe R (CAP) – Class R (CAP) (EUR)

2005-12-31 2006-12-31 2007-12-31 2008-12-31 2009-12-31 2010-12-31 2011-12-31 2012-12-31 2013-12-31 2014-12-31-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

Il s’agit de chiffres de rendement basés sur des données historiques, qui ne peuvent donner aucune garantie quant au rendement futur et qui ne tiennent pas compte d’éventuelles restructurations. These are return figures based on historical data which cannot give any guarantee regarding future returns and which do not take account of any restructuring measures.

2.6.6. Frais (exprimé en %)

2.6.6. Fees (expressed in percent)

Frais courants – Ongoing charges Classe / Class C BE0131577455 1,75 % Classe / Class C BE0146675112 1,76 % Classe / Class L BE6214497958 1,84 % Classe / Class R BE6258211620 1,74 %

Les frais courants, calculés conformément aux dispositions du Règlement 583/2010 de la Commission du 1er juillet 2010 mettant en œuvre la Directive 2009/65/CE du Parlement européen et du Conseil en ce qui concerne les informations clés pour l’investisseur et les conditions à remplir lors de la fourniture des informations clés pour l’investisseur ou du prospectus sur un support durable autre que le papier ou au moyen d’un site web (ci-après le « Règlement 583/2010 »), sont repris dans les informations clés pour l’investisseur. La notion de « frais courants » consiste en tous paiements déduits de l’actif du fonds lorsqu’une telle déduction est imposée ou autorisée par la règlementation, les statuts ou le prospectus. Ils n’incluent cependant pas les commissions de performance, les frais d’entrée et de sortie payés directement par l’investisseur, les frais de transaction, à l’exception de ceux qui seraient facturés par la banque dépositaire, la société de gestion, l’agent administratif, les administrateurs de la sicav ou n’importe quel conseiller en placement. Les frais liés à la souscription et au remboursement de parts d’OPC sous-jacents font également partie des frais courants. En outre, ils ne comprennent pas les intérêts sur les emprunts et les frais liés à la détention de produits dérivés (par exemple les appels de marge). Ils sont fondés sur les frais de l’exercice comptable précédent et sont exprimés en pourcentage de l’actif net moyen de la période concernée. Dans certains cas, ils peuvent être exprimés sous forme d’un montant maximum à facturer ou être établis sur la base d’une autre période passée d’un an, voire faire l’objet d’une estimation. Existence d’accords de rétrocession de commissions : La rétrocession de commissions n’a pas d’incidence sur le montant de la commission de gestion payée par le compartiment à la société de gestion. Cette commission de gestion est soumise aux limitations définies dans les statuts. Ces limitations ne peuvent être modifiées qu’après approbation par l’assemblée générale. Pour l’exercice sous revue, Candriam Belgium a rétrocédé la commission de gestion à concurrence de 80 %. Cette commission a été rétrocédée d’une part à la société de gestion à qui la mise en oeuvre de la gestion a été déléguée et d’autre part aux distributeurs. The ongoing charges, as calculated in accordance with Regulation no. 583/2010 of the Commission of 1 July 2010 implementing




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Directive 2009/65/EC of the European Parliament and of the European Council, as regards key investor information and conditions to fulfil when providing key investor information or a prospectus on a durable medium other than paper or by means of a website (hereinafter « Regulation 583/2010 »), are shown in the key investor information. The concept of « ongoing charges » includes all payments deducted from the fund’s assets where such deduction is required or permitted by the regulations, the articles of association or the prospectus. However, they do not include any performance fees, entry or exit charges directly paid by the investor, transaction fees, except those which would be charged by the custodian bank, the management company, the administrative agent, the SICAV’s managers or any other investment advisor. Fees linked to the subscription or redemption of underlying UCI units are also included into the ongoing charges. Moreover, they do not include interest on loans and charges linked to holding derivative products (e.g. the margin calls). They are based on the costs for the previous financial year and are a percentage of the average net assets for the period concerned. In some cases, they may be expressed as a maximum amount to be charged or calculated on the basis of another one-year period, or they may be based on an estimate. Existance of retrocession of commissons: The retrocession of commissions has no impact on the amount of management commission paid by the subfund to the management company. This management commission is subject to the limitations defined in the articles of association. They may only be altered after approval by the general meeting. For the financial year under review, Candriam Belgium retroceded management commission up to an amount of 80%. This commission was retroceded on the one hand to the management company to which the portfolio management was delegated and on the other hand to the distributors.


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2.7. Notes aux états financiers au 31 décembre 2014

2.7. Notes to the financial statements as at 31 December 2014

2.7.1. Rémunérations, commissions et frais récurrents

supportés par le compartiment 2.7.1. Fees commissions and recurring costs borne by the

subfund Rémunérations, commissions et frais récurrents supportés par le compartiment (Classe C) La classe C est la classe de base sans critère de distinction. Elle est offerte aux personnes physiques et aux personnes morales. Les rémunérations : - de Gestion au taux annuel de 1,15 % - de l’agent chargé de l’Administration au taux annuel maximum de 0,105 % - du Dépositaire au taux annuel maximum de 0,08 % - des autres frais (estimation) y compris la rémunération du commissaire, des administrateurs et des personnes physiques chargées de la direction effective au taux annuel de 0,10 % Elles sont calculées et payables mensuellement sur la valeur nette d’inventaire moyenne des avoirs du compartiment arrêtée à la fin du mois considéré. Rémunérations, commissions et frais récurrents supportés par le compartiment (Classe Lock) Les rémunérations : - de Gestion au taux annuel de 1,15 % - de l’agent chargé de l’Administration au taux annuel maximum de 0,105 % - du Dépositaire au taux annuel maximum de 0,08 % - de frais liés au mécanisme Lock au taux annuel maximum de 0,07 % - des autres frais (estimation) y compris la rémunération du commissaire, des administrateurs et des personnes physiques chargées de la direction effective au taux annuel de 0,10 % Elles sont calculées et payables mensuellement sur la valeur nette d’inventaire moyenne des avoirs du compartiment arrêtée à la fin du mois considéré. Rémunérations, commissions et frais récurrents supportés par le compartiment (Classe R) Les rémunérations : - de Gestion au taux annuel de 0,60 % - de l’agent chargé de l’Administration au taux annuel maximum de 0,105 % - du Dépositaire au taux annuel maximum de 0,08 % - des autres frais (estimation) y compris la rémunération du commissaire, des administrateurs et des personnes physiques chargées de la direction effective au taux annuel de 0,10 % Elles sont calculées et payables mensuellement sur la valeur nette d’inventaire moyenne des avoirs du compartiment arrêtée à la fin du mois considéré.

Fees, commissions and recurring costs borne by the subfund (Class C) The Class C is the base class for without criteria of distinction. It is offered to natural persons and corporate entities The fees: - Management Fees at a maximum annual rate of 1.15 % - of the Administration fee at a maximum annual rate of 0.105 % - of the Custody agent at a maximum annual rate of 0.08 % - Other expenses (estimation) including the payment for Auditors, Directors and Individuals responsible for effective management at the annual rate of 0.10 % They are calculated and payable monthly on the basis of the average net asset value of the subfund’s assets at the end of the month in question. Fees, commissions and recurring costs borne by the subfund (Class Lock) The fees: - Management Fees at a maximum annual rate of 1.15 % - of the Administration fee at a maximum annual rate of 0.105 % - of the Custody agent at a maximum annual rate of 0.08 % - of the Lock fee at a maximum annual rate of 0.07 % - Other expenses (estimation) including the payment for Auditors, Directors and Individuals responsible for effective management at the annual rate of 0.10 % They are calculated and payable monthly on the basis of the average net asset value of the subfund’s assets at the end of the month in question. Fees, commissions and recurring costs borne by the subfund (Class R) The fees: - Management Fees at annual rate of 0.60 % - of the Administration fee at a maximum annual rate of 0.105 % - of the Custody agent at a maximum annual rate of 0.08 % - Other expenses (estimation) including the payment for Auditors, Directors and Individuals responsible for effective management at the annual rate of 0.10 % They are calculated and payable monthly on the basis of the average net asset value of the subfund’s assets at the end of the month in question.


2.7. Notes aux états financiers au 31 décembre 2014 (suite)

2.7. .Notes to the financial statements as at 31December 2014

(continued)

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2.7.2. Charges à imputer (Bilan VI.C.) 2.7.2. Accrued liabilities (Balance VI C) Au 31 décembre 2014, ce montant comprend : - la commission de Gestion (Classe C) 266 109,55 EUR - la commission de Gestion (Classe L) 33 713,48 EUR - la commission de Gestion (Classe R) 934,19 EUR - la rémunération de l’Administration (Classe C) 66 359,52 EUR - la rémunération de l’Administration (Classe L) 8 715,33 EUR - la rémunération de l’Administration (Classe R) 240,74 EUR - la rémunération de Lock fee (Classe L) 5 810,22 EUR - la rémunération du Dépositaire (Classe C) 52 305,61 EUR - la rémunération du Dépositaire (Classe L) 6 640,29 EUR - la rémunération du Dépositaire (Classe R) 183,43 EUR - intérêts à payer sur comptes courants et emprunts 6,34 EUR - une provision pour autres frais généraux annuels (rémunération autorité de contrôle, honoraires du réviseur, frais de rapports, de publication...) 465 836,37 EUR Pour un total de : 906 855,07 EUR

On 31 december 2014, this amount includes: - The Management fee (Class C) EUR 266 109.55 - The Management fee (Class L) EUR 33 713.48 - The Management fee (Class R) EUR 934.19 - The Administrative fee (Class C) EUR 66 359.52 - The Administrative fee (Class L) EUR 8 715.33 - The Administrative fee (Class R) EUR 240.74 - The Lock fee (Class L) EUR 5 810.22 - The Custody agent fee (Class C) EUR 52 305.61 - The Custody agent fee (Class L) EUR 6 640.29 - The Custody agent fee (Class R) EUR 183.43 - interest payable on current accounts and loans EUR 6.34 - a provision for other annual overheads (supervisory authority’s fee, auditor’s fees, report costs, publication costs, etc.) EUR 465 836.37 For a total of : EUR 906 855.07

2.7.3. Rémunération Commissaire

2.7.3. Commissioner’s remuneration

En application de l’article 134 §§ 2 et 4 du Code des sociétés : mention des émoluments du commissaire. Montant des émoluments (en EUR) hors TVA : 3 600

Pursuant to article 134 §§ 2 and 4 of the Company Code : mention of the commissioner’s emoluments. Amount of the emoluments (in EUR) Exclusive of VAT : 3,600

Belfius Fullinvest High

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of the shares

Le compartiment High a été lancé le 21 février 1992. La période de souscription initiale a été fixée du 3 au 21 février 1992 et le prix initial de souscription à 247,89 EUR. Les actions de la classe L sont commercialisées à partir du 14 février 2011.

The High subfund was launched on 21st February 1992. The initial subscription period was set from 3rd February to 21st February 1992. The initial subscription price was set at 247.99 EUR. The shares of class L are commercialized as from 14th February 2011.


Non applicable.


Non applicable.



Objectif du compartiment L’objectif du compartiment est de faire bénéficier l’actionnaire del’évolution des marchés financiers au travers d’un portefeuilleprincipalement composé d’organismes de placement collectif(OPC) qui visent à offrir une large diversification (notamment viades actions et obligations de différents pays et secteurs). Lecompartiment mettra l’accent sur les investissements en OPCd’actions.

Fund objective The objective of the sub fund is to enable shareholders to benefit from trends on the financial markets through a portfolio principallymade up of undertakings for collective investment (UCI) that aimto offer a broad diversification (notably via equities and bonds ofdifferent countries and sectors). To achieve this objective, the sub fund will focus on a balance between investments in bond UCIand in equity UCI.


Fund policy

Catégories d’actifs autorisés : Les actifs de ce compartiment seront investis principalement enparts d’OPC belges et/ou étrangers de type ouvert. Les actifs du compartiment pourront également être investisaccessoirement au travers des autres catégories d’actifsmentionnées dans les statuts annexés au présent document. Ainsi par exemple, à titre accessoire, les actifs pourront êtreplacés en actions, obligations, instruments du marché monétaire,dépôts et/ou liquidités. Stratégie particulière: Le compartiment sera investi principalement en parts d’OPCbelges ou étrangers investissant eux-mêmes essentiellement en:- obligations et/ou valeurs mobilières assimilables – telles que par exemple obligations « investment grade », obligations à hautrendement, titrisations hypothécaires (« mortgage-backed securities »), obligations liées à l’inflation, etc - actions et/ou valeurs mobilières assimilables aux actions, - et/ou liquidités et instruments du marché monétaire. Le compartiment met l’accent sur les investissements en OPCd’actions. Toutefois, leur proportion pourrait être minoritaire ouêtre réduite fortement en fonction des attentes du gestionnairequant à l’évolution des marchés financiers et afin de réduire lerisque pour l’investisseur. En outre, le compartiment pourra investir une partie de ses actifsnets en OPC qui suivent eux-mêmes des stratégies spécifiques(tels que p.ex. matières premières, alternatives ou autresopportunités). Néanmoins, ces investissements seront toujoursminoritaires. Tant les OPC détenus que les instruments financiers qui lescomposent pourront être libellés en toutes devises et feront ounon l’objet d’une couverture du risque de change, en fonctiondes attentes du gestionnaire quant à l’évolution des marchés.

Authorized Categories : The assets of this sub fund will be invested principally in units inBelgian UCI and/or foreign UCI of the open ended type. The sub fund’s assets may also be invested, on an ancillarybasis, in the other asset classes mentioned in the articles ofassociation appended to this document. Thus, for example, on anancillary basis, the assets may be invested in equities, bonds, money market instruments, deposits and/or cash. Particular strategy : The sub fund will invest principally in units in Belgian or foreignUCI, which themselves invest essentially in : - bonds and/or equivalent securities, such as investment grade bonds, high yield bonds, mortgage backed securities, inflationindexed bonds, etc., - equities and/or securities equivalent to equities, - and/or cash and money market instruments. The quota of assets invested in equity UCI may be the majority, or the minority and it could be very low, or even zero, accordingto the manager’s expectations of the trend of the financialmarkets and in order to reduce the risk for the investor. In addition, the sub fund may invest part of its net assets in UCI which follow specific strategies (such as, for instance, rawmaterials, alternatives or other opportunities). Nevertheless,these investments will always be a minority. Both the UCI held and their constituent financial instruments maybe denominated in any currency and may or may not be hedged against foreign exchange risk, depending on the managementcompany’s expectations in terms of market trends. The financial




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Les instruments financiers de ces OPC pourront être émis pardes émetteurs des différentes régions du monde, en ce comprisles pays émergents. Opérations sur instruments financiers dérivés autorisées: Le compartiment pourra également avoir recours, dans lerespect des règles légales en vigueur, à l’utilisation de produitsdérivés, comme par exemple des options, des futures, desswaps de taux d’intérêt, des swaps de devises, des swaps deperformance, des swaps de volatilité, des dérivés de crédit etdes opérations de change à terme et ce, tant dans un butd’investissement que dans un but de couverture. L’investisseurdoit être conscient du fait que ces types de produits dérivés sontplus volatils que les produits sous-jacents. Caractéristiques des obligations et des titres de créance: Les valeurs à revenu fixe ou variable détenues par les OPC enposition seront émises principalement par des émetteurs réputésde bonne qualité (investment grade : minimum BBB- et/ou Baa3). Néanmoins, le compartiment pourra détenir à titreaccessoire des OPC investissant dans des obligations à hautrendement (rating inférieur à BBB- et/ou Baa3). Les obligations des OPC en position seront principalementémises par des gouvernements, des institutions supranationales,le secteur public et/ou le secteur privé. A titre accessoire, lesvaleurs à revenu fixe ou variable pourront également être émisespar des émetteurs émergents (états, sociétés, bénéficiantéventuellement d’un rating inférieur à BBB- et/ou Baa3. Le gestionnaire pourra faire varier la duration globale dans unefourchette de 2 à 10 ans en fonction de ses attentes vis-à-vis de l’évolution des taux d’intérêt. Prêt de titres : En vue d’accroître son rendement, le compartiment a l’intentionde recourir au prêt d’instruments financiers au sens de l’ARdu 7 mars 2006 relatif aux prêts de titres par certains organismesde placement collectif, sans avoir recours à l’exception visée àl’article 5, § 3 de cet AR. Description de la stratégie générale visant à couvrir le risque dechange: Le compartiment n’a pas l’intention de couvrir systématiquementl’exposition du risque de change. Aspects sociaux, éthiques et environnementaux: La politique d’investissement du compartiment n’est pasparticulièrement basée sur des critères sociaux, éthiques ouenvironnementaux. Néanmoins le compartiment n’investira pas dans des titres d’une société dont l’activité consiste en lafabrication, l’utilisation ou la détention de mines antipersonnel,de bombes à sous-munitions et/ou d’armes à l’uranium appauvri. Le compartiment a l’intention, le cas échéant, de conclure des contrats constituant des dérivés de crédit. Auquel cas, cestransactions s’effectueraient auprès de contreparties bénéficiantd’une solidité financière (soit un rating supérieur ou égal à A),sélectionnées notamment sur base de leur expertise sur ce type de produits, sur le prix proposé et sur la qualité du service fourni. La politique d’investissement veille à assurer une diversificationdes risques du portefeuille. L’évolution de la valeur netted’inventaire est toutefois incertaine car elle est soumise aux différents types de risque évoqués ci-dessous. Il peut en résulter

instruments of these UCI may be issued by issuers in differentregions of the world, including the emerging countries. Authorised transactions involving financial derivatives : The sub fund may also, provided the legal rules in force areobserved, use derivative products such as options, futures,interest rate and currency swaps, performance swaps, volatility swaps, credit derivatives and forward exchange transactions bothfor investment and hedging purposes. Investors should be awarethat these types of derivative products are more volatile than theunderlying products. Characteristics of bonds and debt securities : The fixed or variable income securities held by the UCI in positionwill be issued principally by reputedly good quality issuers(investment grade : minimum BBB- and/or Baa3). The sub fund may, however, hold UCI investing in high yield bonds (rated below BBB- and/or Baa3) on an ancillary basis. The bonds of the UCI in position will be issued principally by governments, supranational institutions, the public sector and/orthe private sector. On an ancillary basis, the fixed or variable income securities may also be issued by emerging States and/orcompanies, possibly rated less than BBB and/or Baa3. The management company may change the overall term of the sub fund within a range of 2 to 10 years based on its expectations in terms of interest rates trends. Securities lending : In order to increase its return, the sub-fund intends to engage in the lending of financial instruments within the meaning of theRoyal Decree of 7 March 2006 on the lending of securities by certain undertakings for collective investment, without havingrecourse to the exception set down in article 5, § 3 of this Royal Decree. Description of the general exchange risk hedging strategy : The sub-fund does not intend to systematically hedge against exposure to exchange risk. Social, ethical and environmental aspects : The sub-fund’s investment policy is not particularly based on social, ethical or environmental criteria. Notwithstanding, thesub-fund will not invest in the shares of a company that manufactures, uses or possesses anti-personnel mines, cluster bombs and/or depleted uranium weapons. The sub-fund intends, where applicable, to enter into contracts constituting credit derivatives. In this case, these transactionswould be made with financially stable counterparties (i.e. a rating of at least A), selected, in particular, on the basis of theirexpertise with regard to this type of instrument, the price offeredand the quality of the service provided. The investment policy seeks to ensure the diversification of the portfolio risks. Net asset value trends are however uncertainsince the net asset value is subject to the different types of risklisted below. There may therefore be relatively high volatility in its




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une volatilité relativement importante de son cours. price.






1er trimestre 2014 Contexte de marché Les marchés boursiers ont connu un début difficile au cours dupremier mois de l’année. Les tensions (géo)politiques et lesrésultats décevants des marchés émergents ont mis la pressionsur les marchés. Même si les marchés développés ont fait mieuxque ceux des pays émergents, ils n’ont toutefois pas étéépargnés malgré leurs bonnes performances en 2013. Toutefois,début février, les investisseurs ont dépassé leurs doutes etaccepté de moins bons résultats aux États-Unis (causés par desconditions hivernales extrêmes) et ont été encouragés par lesbons résultats économiques de la zone euro. Les investisseursont également été stimulés par l’annonce du président de laBCE, M. Draghi, qui s’est déclaré prêt à intervenir si nécessairepour maintenir la stabilité des prix (risque de déflation). Le moisde mars a aussi été volatile sur les marchés à cause destensions en Ukraine et des résultats modérés en provenance deChine. Les actions japonaises n’ont pas fourni de bonnesperformances pour cause d’exportations décevantes et d’unecroissance au quatrième trimestre plus faible que prévu. Enrevanche, les marchés obligataires ont bien démarré 2014, lesinvestisseurs se réfugiant encore une fois, suite aux tensionspolitiques, dans des obligations d’État (allemandes) offrant plusde sécurité, alors que les obligations des pays périphériques onttiré parti du flux de bonnes nouvelles. Les obligations àrendement élevé européennes ont surperformé et les obligationsdes marchés émergents ont rebondi, aussi bien en devises etqu’en monnaie locale. Activité du portefeuille et stratégie Dans ce contexte, nous avons maintenu notre approche positivesur les actifs à risque, y compris une surpondération en actions.Nous avons conservé notre surpondération en actionseuropéennes mais avons sous-pondéré les actions américaines. En mars, nous avons tactiquement légèrement réduit notresurpondération en actions japonaises et avons légèrementsurpondéré les marchés émergents. Du point de vue sectoriel,nous avons surpondéré les ressources de base et les servicesaux collectivités. Enfin, en ce qui concerne les obligations, notreduration assez courte est restée inchangée tout en conservantune solide diversification en titres à haut rendement, indexés surl’inflation, convertibles et en obligations des marchés émergents. 2ème trimestre 2014 Contexte de marché Les marchés boursiers ont bien démarré le deuxièmetrimestre 2014. La confiance des investisseurs s’est redresséegrâce à des chiffres macro-économiques corrects dans la zoneeuro, la hausse des fusions et acquisitions et un bon début de lasaison des résultats du 1er trimestre aux États-Unis. Dans lemême temps, les tensions concernant la crise en Ukraine sesont presque entièrement dissipées, après la promesse dePoutine de soutenir le nouveau président de l’Ukraine. Début juin, les marchés boursiers ont été dopés par l’annonce desmesures de soutien mises en place par la BCE pour contenir le

Q1 2014 Market Overview The equity markets got off to a difficult start in the first month ofthe year. (Geo)political tensions and disappointing EM figures putthe markets under pressure. Although the developed marketsoutperformed the emerging markets, even they were not spared,in spite of the strong performance in 2013. However, at the beginning of February, investors shrugged off their doubts andaccepted the less good figures in the United States (caused bythe extremely harsh winter) and took heart from the strongeconomic figures coming out of the Eurozone. Investors were also buoyed by the words of ECB chairman Mario Draghi, whosaid he was prepared to intervene if necessary to maintain pricestability (risk of deflation). March was also a volatile month on themarkets on account of the tensions in Ukraine and only moderate figures from China. Japanese equities performed poorly on theback of disappointing export figures and lower-than-expected Q4 growth. In the meantime, the bond markets made a good start to 2014, as investors once again fled to safer (German) government bonds due to political tensions, while peripheralbonds benefited from good news flow. European high yieldoutperformed and also the emergings rebounded, both in hardand in local currency. Portfolio Highlights & Strategy Review In this context, we have maintained our positive stance on risky assets, including an overweight stance in equities. In the equitypart, we have maintained our overweight in European equities,while underweighting US equities. In March, we tactically slightly reduced our overweight stance in Japanese equities, whileslightly overweighting the emerging markets. From a sectoralpoint of view, we have implemented an overweight in basicresources and utilities. In the bond part, we have kept our relativelow duration unchanged, while maintaining a strong diversification towards high-yield, inflation-linked, convertible and emergingmarket bonds. Q2 2014 Market Overview The equity markets made a good start to the second quarterof 2014. Investors’ confidence was restored by decentmacro-economic figures from the Euro zone, the increase in M&A activity and a good start to the Q1 earnings season in the United States. In the meantime, tensions over the crisis in Ukraine havealmost completely dissipated, after Putin’s promise to support Ukraine’s new president. In early June, the equity markets spiked,after the announcement of the support measures implemented bythe ECB to contain the risk of deflation and stimulate SMEs. Also,the good bond-market performance posted since the start of the




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risque de déflation et stimuler les PME. En outre, la bonneperformance du marché obligataire affichée depuis le début del’année s’est poursuivie au même rythme. Le taux allemand à10 ans a encore baissé, à environ 1,25 %, à la suite des chiffresd’inflation décevants dans la zone euro et une nouvelledéception concernant la croissance au 1er trimestre auxÉtats-Unis, alors que la relance des pays périphériques s’estpoursuivie. Les périphériques ont été soutenus par les bonnesdonnées macro-économiques et des mesures supplémentairesde Mario Draghi. Activité du portefeuille et stratégie Nous avons apporté quelques modifications concernant le voletactions. Début avril, nous avons effectué un premier changementà notre répartition régionale, en réduisant légèrement notreexposition au Japon à neutre en faveur des marchés émergents,dont la valorisation est intéressante et qui sont liés à la reprise,après avoir été le réceptacle d’un sentiment extrêmementnégatif. Dans le cadre d’une augmentation de l’exposition auxactions, nous avons accru notre exposition aux actions de lazone euro, sur la base d’une valorisation attrayante et en raison d’une reprise attendue des bénéfices des entreprises, et réduitnotre sous-pondération dans les actions américaines. Sur le plansectoriel, peu de changement, puisque nous avons maintenunotre conviction envers les petites capitalisations européennes. Dans la partie obligataire, nous avons maintenu une faiblesensibilité aux taux d’intérêt afin d’assurer en partie les bonsrendements dont nous avons bénéficié jusqu’ici depuis le débutde la période annuelle. Dans le même temps, étant donné quenous préférons toujours sous-pondérer les obligations souveraines, nous continuons à investir dans les obligationsconvertibles, à haut rendement, indexées sur l’inflation, àrendement total et dans la dette émergente. 3ème trimestre 2014 Contexte de marché Les marchés boursiers européens ont entamé le troisièmetrimestre sur une fausse note. En effet, le marché a chutéde 1,5 % en juillet en raison de données économiquesdécevantes et des difficultés de la Banco Espirito Santo, l’unedes plus grandes institutions financières du Portugal. Lacorrection a commencé à se faire sentir début août à la suite destensions géopolitiques entre la Russie et l’Ukraine. À partir dumilieu du mois d’août, les marchés ont commencé à se redresserquelque peu grâce à la bonne saison des résultats auxÉtats-Unis et dans la zone euro, à la croissance plus forte queprévu de l’économie américaine et à la spéculation sur leséventuelles mesures supplémentaires de la BCE. Cependant, lesmarchés ont continué à être relativement volatiles en septembreen raison du référendum sur l’indépendance écossaise. Enconséquence, les marchés européens ont pour ainsi dire fait dusurplace au troisième trimestre, tandis que les actionsaméricaines ont légèrement progressé. Les marchés obligataires ont réalisé de très bons résultats dans l’intervalle, les tauxd’intérêt ayant chuté au cours du trimestre à environ 0,90 % pour le taux allemand à 10 ans. Le crédit a également enregistré debonnes performances, alors que le haut rendement et lesmarchés émergents ont tous deux quelque peu souffert del’incertitude en ce qui concerne les tensions géopolitiques. Activité du portefeuille et stratégie

year continued apace. The German 10-year yield dropped further, to around 1.25 %, after disappointing inflation figures in the Eurozone and further disappointment over Q1 growth in the US, while the peripheral country rally extended. The peripherals were helped by good macro-economic figures and Mario Draghi’s additional measures. Portfolio Highlights & Strategy Review In the equity part, we have made some changes. In early April,we made an initial change to our regional allocation, slightly reducing our exposure to Japan to neutral in favour of theEmerging markets, which are attractively valued andrecovery-bound, after being on the receiving end of some extremely negative sentiment. Along with an increase in equityexposure, we increased our exposure to Euro-zone equities, on attractive-valuation grounds and because of an expected recovery in corporate earnings, and reduced our underweight inUS equities. Sector-wise, little changed, as we have maintained our conviction towards European small caps. In the bond part, we have maintained low interest-rate sensitivity to partly secure thegood YTD returns we’ve so far enjoyed. In the meantime, as westill prefer to underweight government bonds, we remain investedin convertible , high yield , inflation-linked, total return bonds and emerging debt. Q3 2014 Market Overview The European equity markets began the third quarter on a falsenote. The market dropped by 1.5 % in July due to disappointing economic figures and difficulties at the Banco Espirito Santo, one of Portugal’s largest financial institutions. The correction began tobe felt in early August due to ongoing geopolitical tensionsbetween Russia and Ukraine. From mid-August, the markets began to recover somewhat thanks to a decent earnings season in the United States and the eurozone, stronger-than-expected growth in the US economy and speculation about the eventualadditional ECB measures. The markets continued, however, to berelatively volatile in September, due to the referendum onScottish independence. As a result, the European markets weretreading water, as it were, in the third quarter, while Americanshares rose slightly. In the meantime, the bond marketsperformed quite well, as interest rates fell during the quarter to around 0.90 % for the German 10-year yield. Credit also performed well, while both high yield and emerging marketssuffered somewhat from the uncertainty surrounding thegeopolitical tensions. Portfolio Highlights & Strategy Review




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Nous avons maintenu notre surpondération dans les actifs àrisque, notamment les actions. Notre répartition régionale enactions est restée quasi inchangée : une légèresous-pondération aux États-Unis en faveur d’une surpondérationdans les actions européennes et une légère surpondération dansles actions japonaises et émergentes. Dans la partie obligataire, nous avons maintenu une durée relativement courte et unecertaine diversification à l’égard de la dette émergente et durendement total. En ce qui concerne les devises, nous avonsencore augmenté notre exposition au dollar américain. Nousavons actuellement une surpondération dans les fondsd’investissement alternatifs afin de raccourcir notre durée etdiversifier davantage notre portefeuille de catégories d’actifstraditionnelles. 4ème trimestre 2014 Contexte de marché Après un troisième trimestre assez difficile, une plus grandevolatilité a été enregistrée au dernier trimestre de 2014. Débutoctobre, les investisseurs ont pris leurs bénéfices lorsque la BCEa annoncé le lancement imminent de son programmed’assouplissement quantitatif, qui a laissé le marché assez indifférent, et que l’Allemagne a publié des résultats décevants.En revanche, les marchés boursiers ont connu une relance ennovembre. La crédibilité des marchés de la BCE s’est vuerenforcée lorsque M. Draghi a promis que la banque centrale mettrait tout en œuvre en vue de soutenir l’inflation et lesattentes en matière d’inflation dans la zone euro dès quepossible. Étonnamment, le mois de décembre a démarré sur unefausse note. En effet, au cours de la première semaine, lesmarchés boursiers mondiaux ont enregistré leur reculhebdomadaire le plus important en trois ans ; les investisseursétant soucieux par rapport aux nouveaux risques politiques enGrèce. Néanmoins, la phase de reprise qui a suivi, a malgré toutpermis aux marchés boursiers d’afficher des rendementsannuels positifs. Dans le même temps, l’annonce de la BCE ainsiqu’une hausse de l’aversion pour le risque a provoqué unenouvelle baisse des taux d’intérêt. Le taux allemand à 10 ans a clôturé l’année à 0,54 % (contre quasi 1,9 % au début 2014). Activité du portefeuille et stratégie Au début du mois d’octobre, nous avons réduit notre expositionen actions pré-correction, mais avons toutefois maintenu uneoption stratégique positive envers les actions contre lesobligations (+2 %), ce qui nous a permis de tirer parti de la solidereprise à la fin du mois. À la mi-novembre, nous avons ànouveau augmenté notre surpondération en actions à 5 %, principalement en raison de notre confiance dans les actions dela zone euro. Mais début décembre, nous avons à nouveauréduit notre exposition en actions à +3 %, avant de la rehausserà +5 % au cours de la seconde moitié du mois. Dans le mêmetemps, nous avons conservé notre positionnement stratégiquerégional, à savoir une surpondération en actions de la zone euro,une légère surpondération au Japon et sur les marchésémergents et une légère sous-pondération aux États-Unis. Enfin, en ce qui concerne les obligations, tout en maintenant notrediversification en obligations souveraines, nous avonspartiellement pris nos bénéfices sur notre exposition en dollarsaméricains. Aucun dépassement de politique d’investissement n’a étéconstaté durant l’exercice pour le compartiment.

We have maintained our overweight in risky assets, especiallyequities. Our regional equity allocation has remained more or lessthe same : a slight underweight in the US in favour of an overweight in European equities and a slight overweight in both Japanese and emerging market equities. Within the bond part, wehave maintained a relative short duration and some diversificationtowards emerging debt and total return. Regarding currencies, wehave further increased our exposure to the US dollar. We currently have an overweight in alternative investment funds toshorten our duration and further diversify our portfolio fromtraditional asset classes. Q4 2014 Market Overview A more difficult third quarter was followed by greater volatility inthe final quarter of 2014. In early October, investors cashed in when the ECB’s announcement of its imminent quantitativeeasing programme left the market largely unmoved and Germanypublished disappointing figures. This was followed in Novemberby the European equity market rally. The ECB’s market credibility was enhanced by Draghi’s promise that the central bank wouldpull out all the stops to push up both inflation and inflationexpectations in the Eurozone as quickly as possible. Decembersurprisingly kicked off on a rather false note. In the first week, global equity markets experienced their biggest weekly drop inover three years, as investors worried about new political risks inGreece. The recovery phase afterwards, however, ensuredanother positive annual return for equity markets. In the meantime, the ECB’s announcement, along with the earlyincrease in risk aversion, pushed interest rates down further.German 10-year yield ended the year at 0.54 % (as opposed to almost 1.9 % at the start of 2014). Portfolio Highlights & Strategy Review In early October, we reduced our pre-correction equity exposure, although we maintained a slightly positive strategic view onequities versus bonds (+2 %), enabling us to benefit from thestrong recovery towards the end of the month. In mid-November we again increased our overweight position in equitiestowards 5 %, mainly via our most important conviction in Eurozone equities. In early December we reduced our equityexposure again to +3 %, before increasing it to +5 % in the second half of the month. In the meantime, we kept our strategicregional positioning unchanged, making us overweight inEurozone equities, slightly overweight in Japan and emergingmarkets and slightly underweight in the US. For bonds, while maintaining diversification out of government bonds, we tookprofit partially on our USD exposure. The investment policy was not exceeded during the accountingperiod of this subfund.




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Notre scénario à moyen terme sur différents actifs qui supposeune croissance légèrement meilleure, des conditions financièresà l’échelle mondiale favorables et une hausse modérée des tauxd’intérêt, reste favorable aux actifs à risque, avec toutefois unevolatilité supérieure au cours des périodes de hausse des tauxd’intérêt. Pour 2015, nous mettrons surtout l’accent sur lesactions de la zone euro étant donné qu’elles devraient tirer partide la dépréciation de l’euro et que les revenus devraientcommencer à s’améliorer. Pour les obligations, nous conservons une duration inférieure aux valeurs de référence, ainsi qu’unediversification sur les obligations convertibles et la dette despays émergents.

Our medium-term cross-asset scenario of somewhat bettergrowth, supportive global financial conditions and a moderateincrease of interest rates remains favourable to risky assets, withmore volatility in periods of interest rate increases. Eurozoneequities are our main focus for 2015, as the region should benefitfrom the depreciation of the euro and the earnings that that should start to deliver. For bonds, we maintain abelow-benchmark duration and diversification in convertibles and emerging debt.


3.1.7. Risk Class

L’indicateur synthétique de risque et de rendement est calculé, conformément aux dispositions du Règlement 583/2010 et reflète la volatilité de l’historique du fonds, éventuellementcomplétée de celle de son cadre de référence. La volatilitéindique dans quelle ampleur la valeur du fonds peut fluctuer à lahausse comme à la baisse. Cet indicateur est disponible, danssa version la plus récente, dans les informations clés pourl’investisseur. Il classe le fonds sur une échelle allant de 1 à 7. Plus le fonds est situé haut sur l’échelle, plus le rendementpossible est élevé, mais plus le risque de perte est importantégalement. Le chiffre le plus bas ne signifie pas que le fonds neprésente aucun risque, mais que comparé à des chiffres plusélevés, ce produit offre en principe un rendement plus faiblemais aussi plus prévisible. Les principales limites de l’indicateur sont lessuivantes : l’indicateur de risque est calculé à partir desdonnées passées, qui ne préjugent en rien de l’évolution future.En conséquence, le degré de risque pourra évoluer dans letemps. Même si le fonds se situe dans la catégorie de risque laplus basse, l’investisseur peut subir des pertes car aucunecatégorie n’est totalement exempte de risque. Ce compartiment se situe en classe 5.

The synthetic risk and return indicator is calculated in accordance with Regulation 583/2010 and based on volatility (increases ordecreases of its value) over a previous period of five years. Thismost recent indicator is included in the key investor information. Itclassifies the fund in risk categories on a scale from 1 to 7. The higher up the fund is on the scale, and the greater is the riskcategory and the higher the possible returns. Although the lowestcategory does not mean that the fund involves no risk at allcompared to the higher categories, in theory this product offers a yield that is lower but also more predictable. The main limits of the indicator are the following : the riskindicator is calculated from the past data, which is by no meansindicative of future performance. As a result, the degree of risk may change over time. Even when the fund is in the lowest riskcategory, the investor may suffer losses since no category is fullyrisk free. The compartiment falls under class 5.


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3.2. Bilan

3.2. Balance Sheet

31/12/2014

EUR31/12/2013




168 466 881,39 126 405 808,03



D. Autres valeurs mobilières D. Other transferable securities 0,00 0,00 E. OPC à nombre variable de parts E. UCI with variable number of shares 168 302 554,21 126 082 901,01 F. Instruments financiers dérivés F. Financial derivatives 164 327,18 322 907,02 a. Sur obligations a. On bonds 6 367,00 0,00 ii. Contrats à terme (+/-) ii. Futures contracts (+/-) 6 367,00 0,00 j. Sur devises j. On foreign currencies 47 925,63 40 871,65 ii. Contrats à terme (+/-) ii. Futures contracts (+/-) 47 925,63 40 871,65 m. Sur indices financiers m. On financial indexes 110 034,55 273 235,37 i. Contrats d’option (+/-) i. Option contracts (+/-) 108 414,00 240 139,18 ii. Contrats à terme (+/-) ii. Futures contracts (+/-) 1 620,55 33 096,19 n. Sur instruments financiers dérivés n. On financial derivatives 0,00 8 800,00 i. Contrats d’option (+/-) i. Option contracts (+/-) 0,00 8 800,00 III. Créances et dettes à plus d’un an III. Long-term receivables and payables (i.e. more



than one year) 193 313,88 (42 871,17)

A. Créances A. Receivables 537 936,33 372 053,24 a. Montants à recevoir a. Amounts receivable 126 952,32 119 872,88 b. Avoirs fiscaux b. Tax credits 0,00 18 536,28 c. Collatéral c. Collateral 0,00 6 160,00 d. Autres d. Others 410 984,01 227 484,08 B. Dettes B. Payables (344 622,45) (414 924,41) a. Montants à payer (-) a. Amounts payable (-) (253 733,03) (327 301,21) d. Collatéral (-) d. Collateral (-) 0,00 0,00 e. Autres (-) e. Others (-) (90 889,42) (87 623,20) V. Dépôts et liquidités V. Deposits and liquid assets 5 374 210,17 2 523 482,97 A. Avoirs bancaires à vue A. Sight bank deposits 5 374 210,17 2 523 482,97 B. Avoirs bancaires à terme B. Term bank deposits 0,00 0,00 C. Autres C. Others 0,00 0,00 VI. Comptes de régularisation VI. Adjustment accounts (172 712,42) (121 721,89) A. Charges à reporter A. Expenses carried forward 0,00 0,00 B. Produits acquis B. Accrued income 834,83 305,00 C. Charges à imputer (-) C. Chargeable expenses (-) (173 547,25) (122 026,89) D. Produits à reporter (-) D. Income carried forward (-) 0,00 0,00 TOTAL CAPITAUX PROPRES TOTAL SHAREHOLDERS’ EQUITY 173 861 693,02 128 764 697,94 A. Capital A. Capital 82 148 259,82 48 714 187,16


3.2. Bilan (Suite)


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B. Participations au résultat B. Profit-sharing/dividends 838 881,32 423 370,34 C. Résultat reporté C. Retained earnings 79 510 545,46 69 501 737,83 D. Résultat de l’exercice (du semestre) D. Result for the financial year (the half year) 11 364 006,42 10 125 402,61


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31/12/2014EUR

31/12/2013EUR

I. Sûretés réelles (+/-) I. Real sureties (+/-) 884 884,05 294 855,48 A. Collateral (+/-) A. Collateral (+/-) 884 884,05 294 855,48

b. Liquidités/dépôts b. Liquid assets/Deposits 884 884,05 294 855,48 B. Autres sûretés réelles B. Other real sureties 0,00 0,00



6 030 500,00 39 147 351,01



(+) 0,00 0,00






0,00 0,00



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31/12/2014

EUR31/12/2013





a. Actions a. Shares 0,00 0,00 a.1. Résultat réalisé a.1. Realized result 0,00 0,00 b. OPC à nombre fixe de parts b. UCI with fixed number of shares 0,00 0,00 D. Autres valeurs mobilières D. Other transferable securities 0,00 0,00 E. OPC à nombre variable de parts E. UCI with variable number of shares 13 637 478,89 10 705 243,95 a. Résultat réalisé a. Realized result 99 124,75 0,00 b. Résultat non-réalisé b. Not realized result 13 538 354,14 0,00 F. Instruments financiers dérivés F. Financial derivatives (1 784 634,67) 287 843,48 a. Sur obligations a. On bonds (568 479,23) 10 950,40 ii. Contrats à terme ii. Futures contracts (568 479,23) 10 950,40 e. Sur actions e. On shares (162 711,92) 0,00 i. Contrats d’option i. Option contracts (162 711,92) 0,00 l. Sur indices financiers l. On financial indexes (854 675,83) 177 287,95 i. Contrats d’option i. Option contracts (472 545,59) 216 248,58 ii. Contrats à terme ii. Futures contracts (382 130,24) (38 960,63) m. Sur instruments financiers dérivés m. On financial derivatives (198 767,69) 99 605,13 i. Contrats d’option i. Option contracts (198 767,69) 99 605,13 G. Créances, dépôts, liquidités et dettes G. Amounts receivable, deposits, liquid assets and


H. Positions et opérations de change H. Foreign exchange positions and transactions 228 594,80 (113 869,27) a. Instruments financiers dérivés a. Financial derivatives 10 489,21 0,00 i. Contrats d’option i. Option contracts 10 489,21 0,00 b. Autres positions et opérations de change b. Other exchange positions and transactions 218 105,59 (113 869,27) b.1 Résultat réalisé b.1 Realized result 211 051,61 0,00 b.2 Résultat non-réalisé b.2 Not realized result 7 053,98 0,00 II. Produits et charges des placements II. Investment income and expenses 277 316,86 3 537,24 A. Dividendes A. Dividends 274 915,20 0,00 B. Intérêts (+/-) B. Interest (+/-) 4 169,53 4 350,07 b. Dépôts et liquidités b. Deposits and liquid assets 4 169,53 4 350,07 C. Intérêts d’emprunts (-) C. Interest expenses (-) (1 593,69) (1 068,47) D. Contrats de swap (+/-) D. Swap Contracts (+/-) 0,00 0,00 E. Précomptes mobiliers (-) E. Withholding tax (-) (174,18) 255,64 a. D’origine belge a. Belgian (174,18) 0,00 b. D’origine étrangère b. Foreign 0,00 255,64 F. Autres produits provenant des placements F. Other income from investments 0,00 0,00 III. Autres produits III. Other income 0,00 5 202,96 A. Indemnité destinée à couvrir les frais



0,00 0,00

B. Autres B. Others 0,00 5 202,96 IV. Coûts d’exploitation IV. Operating expenses (994 749,46) (762 555,75) A. Frais de transaction et de livraison inhérents aux

placements (-) A. Transaction and delivery expenses on investments (-) (85 248,95) (84 200,47)

B. Charges financières (-) B. Interest and other finance expenses (-) 0,00 0,00


3.4. Compte de résultats (suite) 3.4. Income Statement (continued)

–57–

C. Rémunération due au dépositaire (-) C. Depositary fees payable (-) (127 232,89) (94 252,76) D. Rémunération due au gestionnaire (-) D. Management fees payable (-) (573 905,24) (426 203,21) a. Gestion financière a. Financial management (481 150,08) (355 628,36) b. Gestion administrative et comptable b. Administrative and accounting management (92 755,16) (70 574,85) E. Frais administratifs (-) E. Administrative expenses (-) (2 411,81) (2 354,50) F. Frais d’établissement et d’organisation (-) F. Start-up costs (-) (9 561,98) (13 040,43) G. Rémunérations, charges sociales et pensions (-) G. Salaries and wages, social security charges and

pensions (-) (666,66) (666,66)







(717 432,60) (753 815,55)


V.







–58–



EUR31/12/2012

EUR A. Bénéfice (Pertes) à affecter A. Profit (loss) to be distributed 91 713 433,20 495 608 795,22 a. Bénéfice reporté (Perte reportée) de l’exercice

précédent a. Profit (loss) carried forward from


b. Bénéfice (Perte) de l’exercice à affecter b. Profit (loss) for the financial year to be distributed

11 364 006,42 42 460 231.83

c. Participations au résultat perçues (versées) c. Share in profits received (paid) 838 881,32 (1 510 213,67) B. (Affectations au) Prélèvements sur le capital B. (Allocation to capital)


C. (Bénéfice à reporter) Perte à reporter C. (Profit) loss carried forward (90 918 356,72) (489 386 800,10) D. (Distribution des dividends) D. (Dividends distributed)

(795 076,48) (6 221 995,12)


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(expressed in EUR)

Dénomination

Description

Statut OPC

Status ICB

Quantité

Quantity

Devise

Currency

Cours en Devise

Price in currency

Evaluation

Evaluation


% by the

UCI

% portefeuille

%

portfolio

% actifs nets

%

net assets

I. Valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, OPC et instruments financiers dérivés — Transferable scurities, moneymarket instruments, UCI and financial



Actions — Shares


CAN EQ B EU SMM -I- CAP 2 837,00 EUR 1 074,74 899 557,38 0,51 % 0,53 % 0,52 %

Total Belgique – Total Belgium: 899 557,38 0,53 % 0,52 % Luxembourg (Grand-Duché) — Luxembourg (Grand Duchy)




France — France

CANDR DIV FUT -I-/CAP 3DEC 3 173,00 EUR 10 114,28 1 749 770,44 1,78 % 1,04 % 1,01 % CANDR GLOBAL ALPHA -I- 3DEC 3 728,00 EUR 1 115,31 811 945,68 1,43 % 0,48 % 0,47 % CANDR GLOBAL OPPORTUNITIES -I- 3 1 585,00 EUR 1 043,38 1 653 757,30 1,44 % 0,98 % 0,95 % CANDR INDEX ARBITRAGE 3DEC 3 3 367,00 EUR 1 353,69 4 557 874,23 0,36 % 2,71 % 2,62 % CANDR LONG SHORT CREDIT/CAP*** 3 1 820,00 EUR 1 147,02 2 087 576,40 0,24 % 1,24 % 1,20 % CANDR RISK ARBITRAGE CAP(3DEC) 3 507,00 EUR 2 528,57 1 281 984,99 0,93 % 0,76 % 0,74 %




Total Fonds – Total Funds: 13 903 631,96 8,25 % 8,00 % Obligations et autres titres de créance — Bonds and other debt securities


CAN BDS EM DEBT L CURR -I- CAP 3 3 299,00 USD 957,74 2 626 311,67 1,17 % 1,56 % 1,51 % CAN BDS EMERG MKTS -I- CAP 2 1 398,00 USD 2 255,59 2 621 100,39 0,31 % 1,56 % 1,51 % CAN BDS EURO -I- CAP 2 2 578,00 EUR 1 199,21 3 091 563,38 0,45 % 1,84 % 1,78 % CAN BDS EURO CORP -I- CAP 3 290,00 EUR 7 275,92 2 110 016,80 0,28 % 1,25 % 1,21 % CAN BDS EURO GOV -I- CAP 2 665,00 EUR 2 385,48 1 586 344,20 0,15 % 0,94 % 0,91 % CAN BDS EURO INFLT LINK -C-CAP 2 11 356,00 EUR 141,26 1 604 148,56 1,67 % 0,95 % 0,92 % CAN BDS EURO LT -I- CAP 2 264,00 EUR 8 366,83 2 208 843,12 0,53 % 1,31 % 1,27 % CAN BDS EURO ST -I- CAP 2 886,00 EUR 2 157,85 1 911 855,10 0,25 % 1,14 % 1,10 %




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Dénomination

Description

Statut OPC

Status ICB

Quantité

Quantity

Devise

Currency

Cours en Devise

Price in currency

Evaluation

Evaluation


% by the

UCI

% portefeuille

%

portfolio

% actifs nets

%

net assets

CAN BDS GL CONV OPT -C- CAP 3 40 085,00 EUR 123,38 4 945 687,30 1,38 % 2,94 % 2,85 % CAN BDS GL HIGH YIELD -C- CAP 3 22 649,00 EUR 181,11 4 101 960,39 1,52 % 2,44 % 2,36 % CAN BDS INTERNATIONAL -I- CAP 2 3 997,00 EUR 1 055,46 4 218 673,62 1,11 % 2,50 % 2,43 % CAN BDS TOTAL RETURN -I- CAP 2 1 841,00 EUR 1 383,54 2 547 097,14 0,48 % 1,51 % 1,47 %


Total Obligations et autres titres de créance – Total Bonds and other debt securities: 33 573 601,67 19,93 % 19,31 %




Achat - Purchase 550 000,00 GBP Vente - Sale 15/01/2015 942 040,00 USD -79 603,59 -0,05 % -0,05 % Achat - Purchase 4 340 941,70 USD Vente - Sale 15/01/2015 3 221 000,00 EUR 386 935,49 0,23 % 0,23 % Achat - Purchase 600 000,00 EUR Vente - Sale 15/01/2015 803 460,00 USD -67 795,19 -0,04 % -0,04 % Achat - Purchase 98 000,00 EUR Vente - Sale 15/01/2015 78 571,40 GBP -2 482,17 0,00 % 0,00 % Achat - Purchase 500 000,00 EUR Vente - Sale 15/01/2015 648 867,50 USD -39 304,27 -0,02 % -0,02 % Achat - Purchase 1 668 000,00 EUR Vente - Sale 15/01/2015 1 348 544,64 GBP -56 608,32 -0,03 % -0,03 % Achat - Purchase 300 000,00 USD Vente - Sale 15/01/2015 32 376 600,00 JPY 25 462,63 0,02 % 0,01 % Achat - Purchase 315 300,00 GBP Vente - Sale 15/01/2015 400 000,00 EUR 3 223,93 0,00 % 0,00 % Achat - Purchase 269 000,00 EUR Vente - Sale 15/01/2015 336 394,99 USD -10 592,74 -0,01 % -0,01 % Achat - Purchase 219 000,00 EUR Vente - Sale 15/01/2015 31 213 939,00 JPY 3 159,41 0,00 % 0,00 % Achat - Purchase 3 379 000,00 EUR Vente - Sale 15/01/2015 4 217 769,17 USD -126 573,82 -0,08 % -0,07 % Achat - Purchase 122 000,00 EUR Vente - Sale 15/01/2015 95 975,57 GBP -739,35 0,00 % 0,00 % Achat - Purchase 1 242 681,30 USD Vente - Sale 15/01/2015 1 020 000,00 EUR 12 843,62 0,01 % 0,01 %


Obligations - Bonds


EUR -14 150,00

-0,01 %

-0,01 %

EURO BUND 30,00

EUR 93 360,00

0,05 %

0,05 %


EUR -16 320,00

-0,01 %

-0,01 %


USD -56 523,00

-0,03 %

-0,03 %

Total Obligations / Total Obligations 6 367,00 0,00 % 0,00 %




–61–

Dénomination

Description

Statut OPC

Status ICB

Quantité

Quantity

Devise

Currency

Cours en Devise

Price in currency

Evaluation

Evaluation


% by the

UCI

% portefeuille

%

portfolio

% actifs nets

%

net assets

Indices - Indices


USD 67 572,09

0,03 %

0,03 %


EUR 61 934,54

0,04 %

0,04 %

UKX FTSE 100 INDEX 6,00

GBP -157,05

0,00 %

0,00 %


JPY -105 616,13

-0,06 %

-0,06 %


USD -22 112,90

-0,01 %

-0,01 %



Indices - Indices


EUR 67 600,00

0,03 %

0,03 %


EUR -8 476,00

0,03 %

0,03 %


EUR 66 030,00

0,03 %

0,03 %


EUR -16 740,00

0,03 %

0,03 %



Total Instruments financiers dérivés / Total financial derivatives 164 327,18 0,10 % 0,10 %



168 466 881,39 100,00 % 96,90 %

II. II. Dépôts et liquidités - Liquid assets and short term investments


BELFIUS BANQUE - BELFIUS BANK EUR 2 114 646,41 1,22 % BELFIUS BANQUE - BELFIUS BANK USD 1 169 686,46 0,67 % BELFIUS BANQUE - BELFIUS BANK GBP 884 132,36 0,51 % Current accounts blocked EUR 485 653,59 0,28 % BELFIUS BANQUE - BELFIUS BANK JPY 247 184,36 0,14 % Current accounts blocked USD 247 047,92 0,14 % Current accounts blocked JPY 130 693,96 0,08 % BELFIUS BANQUE - BELFIUS BANK AUD 49 519,54 0,03 % BELFIUS BANQUE - BELFIUS BANK CHF 24 156,58 0,01 % Current accounts blocked GBP 21 488,58 0,01 % BELFIUS BANQUE - BELFIUS BANK NOK 0,21 0,00 % BELFIUS BANQUE - BELFIUS BANK CAD 0,20 0,00 %






–62–

Dénomination

Description

Statut OPC

Status ICB

Quantité

Quantity

Devise

Currency

Cours en Devise

Price in currency

Evaluation

Evaluation


% by the

UCI

% portefeuille

%

portfolio

% actifs nets

%

net assets



0,11 %



(2) OPC inscrit auprès de l’Autorité des Services et Marchés Financiers répondant aux conditions de la Directive 2009/65/CE – UCI’s registered on the Financial Services and Markets Authority’s list of Undertakings for Collective Investment/UCI’s which meets the conditions of the Directive 2009/65/EC (3) OPC non inscrit auprès de l’Autorité des Services et Marchés Financiers répondant aux conditions de la Directive 2009/65/CE – UCI’s not registered on the Financial Services and Markets Authority’s list of Undertakings for Collective Investment/UCI’s which meets the conditions of the Directive 2009/65/EC.


The changes in portfolios may be obtained on simple request and without charge at Belfius Bank S.A.with its registered office at Boulevard Pachéco 44 – 1000 Brussels that provides the financial statement.



0,07 %









–63–

3.6.2. Changements dans la composition des avoirs du

compartiment (dans la devise du compartiment)


1er semestre



Full period


Total 1 — Total 1 49 765 163,66 26 723 111,83 76 488 275,49


Total 2 — Total 2 42 569 659,94 32 332 985,66 74 902 645,60


143 753 083,25 165 274 258,43 154 513 670,84

Taux de rotation — Rotation percentage 5,01 % -3,39 % 1,03 %

Taux de rotation corrigé — Corrected rotation percentage 5,28 % -2,69 % 2,46 %Un chiffre proche de 0 % montre que les transactions portant, selon le cas, sur les valeurs mobilières ou sur les actifs, à l’exception des dépôts et liquidités, ont été réalisées, durant une période déterminée, en fonction uniquement des souscriptions et remboursements. Un pourcentage négatif indique que les souscriptions et remboursements n’ont donné lieu qu’à un nombre limité de transactions ou, le cas échéant, à aucune transaction dans le portefeuille.La liste détaillée des transactions qui ont eu lieu pendant l’exercice peut être consultée sans frais auprès de Belfius Banque S.A. ayant son siège à Boulevard Pachéco 44 — 1000 Bruxelles, qui assure le service financier. A figure close to 0 % shows that transactions relating to securities or assets, excluding deposits and cash reserves, as applicable, have been carried out over a specific period, relating only to subscriptions and reimbursements. A negative percentage indicates that subscriptions and reimbursements only accounted for a limited number of portfolio transactions, if any.A detailed listed of the transactions which were madeduring the year can be consulted free of charge at Belfius Bank S.A. with its registered office- Boulevard Pachéco 44 — 1000 Brussels, that provides the financial statement.




–64–



3.6.3. Table of liabilities relating to the positions on Financial derivatives as at 31 December 2014 (in the currency of the subfund)

En titres

Securities Devises


En EUR In EUR

Lot-size

Futures - Futures 10Y BTP ITALIAN BOND 06/03/2015 EUR (670 000,00) (670 000,00) 1 000,00 10Y TREASURY NOTES USA 20/03/2015 USD (8 590 102,00) (7 130 730,23) 1 000,00 EURO BUND 06/03/2015 EUR 4 601 040,00 4 601 040,00 1 000,00 EURO OAT FUTURES 06/03/2015 EUR (870 300,00) (870 300,00) 1 000,00 EURO STOXX 50 PR 20/03/2015 EUR 5 551 505,46 5 551 505,46 10,00 MSCI DAILY TR NET EM MARK USD 20/03/2015 USD 2 137 911,41 1 765 671,33 100,00 S&P 500 EMINI INDEX 20/03/2015 USD (2 228 762,10) (1 848 860,87) 50,00 TOPIX INDEX (TOKYO) 12/03/2015 JPY 506 805 616,13 3 609 458,96 10 000,00 UKX FTSE 100 INDEX 20/03/2015 GBP 389 347,05 497 963,10 10,00 Options - Options CALL EURO STOXX 50 PR 20/02/2015 3100 EUR 1 612 000,00 1 612 000,00 10,00 CALL EURO STOXX 50 PR 20/02/2015 3400 EUR (1 768 000,00) (1 768 000,00) 10,00 CALL DJ EURO STOXX/BANKS/PRICE IND 20/02 135 EUR 1 255 500,00 1 255 500,00 50,00 CALL DJ EURO STOXX/BANKS/PRICE IND 20/02 150 EUR (1 395 000,00) (1 395 000,00) 50,00

Dénomination Quantité / Valeur nominale

Date de valeur Date d'échéance

Devise Engagement dans la devise

de l'instrument

Engagement dans la

devise du compartiment

Denomination Quantity / Nominal value

Value Date Maturity Date Currency Engagement in instrument

currency

Engagement in sub fund

currency

Changes à terme - Foreign exchange

Achat - Purchase 550 000,00 15/07/2014 15/01/2015 GBP 550 000,00 703 495,10 Vente - Sales 942 040,00 15/07/2014 15/01/2015 USD 942 040,00 783 043,10 Achat - Purchase 4 340 941,70 24/07/2014 15/01/2015 USD 4 340 941,70 3 608 280,37 Vente - Sales 3 221 000,00 24/07/2014 15/01/2015 EUR 3 221 000,00 3 221 000,00 Achat - Purchase 600 000,00 7/08/2014 15/01/2015 EUR 600 000,00 600 000,00 Vente - Sales 803 460,00 7/08/2014 15/01/2015 USD 803 460,00 667 852,54 Achat - Purchase 98 000,00 22/08/2014 15/01/2015 EUR 98 000,00 98 000,00 Vente - Sales 78 571,40 22/08/2014 15/01/2015 GBP 78 571,40 100 499,26 Achat - Purchase 500 000,00 5/09/2014 15/01/2015 EUR 500 000,00 500 000,00 Vente - Sales 648 867,50 5/09/2014 15/01/2015 USD 648 867,50 539 352,07 Achat - Purchase 1 668 000,00 10/09/2014 15/01/2015 EUR 1 668 000,00 1 668 000,00 Vente - Sales 1 348 544,64 10/09/2014 15/01/2015 GBP 1 348 544,64 1 724 899,18 Achat - Purchase 300 000,00 8/10/2014 15/01/2015 USD 300 000,00 249 366,19 Vente - Sales 32 376 600,00 8/10/2014 15/01/2015 JPY 32 376 600,00 223 884,98 Achat - Purchase 315 300,00 8/10/2014 15/01/2015 GBP 315 300,00 403 294,55 Vente - Sales 400 000,00 8/10/2014 15/01/2015 EUR 400 000,00 400 000,00 Achat - Purchase 269 000,00 10/11/2014 15/01/2015 EUR 269 000,00 269 000,00 Vente - Sales 336 394,99 10/11/2014 15/01/2015 USD 336 394,99 279 618,46 Achat - Purchase 219 000,00 10/11/2014 15/01/2015 EUR 219 000,00 219 000,00 Vente - Sales 31 213 939,00 10/11/2014 15/01/2015 JPY 31 213 939,00 215 845,15 Achat - Purchase 3 379 000,00 13/11/2014 15/01/2015 EUR 3 379 000,00 3 379 000,00 Vente - Sales 4 217 769,17 13/11/2014 15/01/2015 USD 4 217 769,17 3 505 896,82 Achat - Purchase 122 000,00 23/12/2014 15/01/2015 EUR 122 000,00 122 000,00 Vente - Sales 95 975,57 23/12/2014 15/01/2015 GBP 95 975,57 122 760,63 Achat - Purchase 1 242 681,30 23/12/2014 15/01/2015 USD 1 242 681,30 1 032 942,35 Vente - Sales 1 020 000,00 23/12/2014 15/01/2015 EUR 1 020 000,00 1 020 000,00




–65–





Période

Period

Souscriptions

Subscriptions

Remboursements

Redemptions

Fin de période


Distribution / Distribution 3 877,66 28 387,89 79 124,34 Classe L / Class L Capitalisation / Capitalisation 1 102,86 940,61 8 412,69 Total / Total 232 408,92

31/12/2013 Classe C / Class C Capitalisation / Capitalisation 21 665,97 27 542,82 138 995,03 Distribution / Distribution 19 430,15 21 416,59 77 137,90 Classe L / Class L Capitalisation / Capitalisation 14 659,89 2 269,94 20 802,64 Total / Total 236 935,57



Payable and receivable amounts for the UCI (in the currency of the subfund)

Période Period



31/12/2012 Classe C / Class C Capitalisation / Capitalisation 4 405 933,49 17 938 982,64 Distribution / Distribution 1 008 917,82 7 389 960,86 Classe L / Class L Capitalisation / Capitalisation 638 085,38 545 498,43

31/12/2013 Classe C / Class C Capitalisation / Capitalisation 13 879 202,14 17 451 164,98 Distribution / Distribution 5 510 100,51 5 993 046,81 Classe L / Class L Capitalisation / Capitalisation 9 329 484,21 1 448 720,72



Net Asset Value at the end of the period UCI (in the currency of the subfund))

Période Periode

Par actionPer aandeel

31/12/2012 115 259 543,17 Classe C / Class C Capitalisation / Capitalisation 610,52

Distribution / Distribution 274,06 Classe L / Class L Capitalisation / Capitalisation 609,49

31/12/2013 128 764 697,94 Classe C / Class C Capitalisation / Capitalisation 665,04 Distribution / Distribution 292,07 Classe L / Class L Capitalisation / Capitalisation 663,27





–66–

3.6.5. Performances (exprimé en %)

3.6.5. Performances (expressed in percent)

Classe /

Class CAP / DIS

1 an / 1 year 3 ans / 3 year 5 ans / 5 year 10 ans / 10 year Depuis le

lancement / Since start

C CAP 7,56 % 9,49 % 6,58 % 3,96 % 4,75 % L CAP 7,46 % 9,39 % - - 5,31 %



Rendements annuels des 10 dernières années au 31/12/2014 / Annual Performance of the last 10 years as of 31/12/2014 Belfius Fullinvest Medium – Classe C (CAP) – Class C (CAP) (EUR)

2005-12-31 2006-12-31 2007-12-31 2008-12-31 2009-12-31 2010-12-31 2011-12-31 2012-12-31 2013-12-31 2014-12-31-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%


Rendements annuels des 10 dernières années au 31/12/2014 / Annual Performance of the last 10 years as of 31/12/2014 Belfius Fullinvest Medium – Classe L (CAP) – Class L (CAP) (EUR)

2005-12-31 2006-12-31 2007-12-31 2008-12-31 2009-12-31 2010-12-31 2011-12-31 2012-12-31 2013-12-31 2014-12-31-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%







–67–

Frais courants – Ongoing charges :

Classe / Class C BE0131578461 1,95 % Classe / Class C BE0146676128 1,97 % Classe / Class L BE6214498964 2,05 %

Les frais courants, calculés conformément aux dispositions du Règlement 583/2010 de la Commission du 1er juillet 2010 mettant en œuvre la Directive 2009/65/CE du Parlement européen et du Conseil en ce qui concerne les informations clés pour l’investisseur et les conditions à remplir lors de la fourniture des informations clés pour l’investisseur ou du prospectus sur un support durable autre que le papier ou au moyen d’un site web (ci après le « Règlement 583/2010 »), sont repris dans les informations clés pour l’investisseur. La notion de « frais courants » consiste en tous paiements déduits de l’actif du fonds lorsqu’une telle déduction est imposée ou autorisée par la règlementation, les statuts ou le prospectus. Ils n’incluent cependant pas les commissions de performance, les frais d’entrée et de sortie payés directement par l’investisseur, les frais de transaction, à l’exception de ceux qui seraient facturés par la banque dépositaire, la société de gestion, l’agent administratif, les administrateurs de la sicav ou n’importe quel conseiller en placement. Les frais liés à la souscription et au remboursement de parts d’OPC sous jacents font également partie des frais courants. En outre, ils ne comprennent pas les intérêts sur les emprunts et les frais liés à la détention de produits dérivés (par exemple les appels de marge). Ils sont fondés sur les frais de l’exercice comptable précédent et sont exprimés en pourcentage de l’actif net moyen de la période concernée. Dans certains cas, ils peuvent être exprimés sous forme d’un montant maximum à facturer ou être établis sur la base d’une autre période passée d’un an, voire faire l’objet d’une estimation. Existence d’accords de rétrocession de commissions : La rétrocession de commissions n’a pas d’incidence sur le montant de la commission de gestion payée par le compartiment à la société de gestion. Cette commission de gestion est soumise aux limitations définies dans les statuts. Ces limitations ne peuvent être modifiées qu’après approbation par l’assemblée générale. Pour l’exercice sous revue, Candriam Belgium a rétrocédé la commission de gestion à concurrence de 80 %. Cette commission a été rétrocédée d’une part à la société de gestion à qui la mise en oeuvre de la gestion a été déléguée et d’autre part aux distributeurs. The ongoing charges, as calculated in accordance with Regulation no. 583/2010 of the Commission of 1 July 2010 implementing Directive 2009/65/EC of the European Parliament and of the European Council, as regards key investor information and conditions to fulfil when providing key investor information or a prospectus on a durable medium other than paper or by means of a website (hereinafter « Regulation 583/2010 »), are shown in the key investor information. The concept of « ongoing charges » includes all payments deducted from the fund’s assets where such deduction is required or permitted by the regulations, the articles of association or the prospectus. However, they do not include any performance fees, entry or exit charges directly paid by the investor, transaction fees, except those which would be charged by the custodian bank, the management company, the administrative agent, the SICAV’s managers or any other investment advisor. Fees linked to the subscription or redemption of underlying UCI units are also included into the ongoing charges. Moreover, they do not include interest on loans and charges linked to holding derivative products (e.g. the margin calls). They are based on the costs for the previous financial year and are a percentage of the average net assets for the period concerned. In some cases, they may be expressed as a maximum amount to be charged or calculated on the basis of another one year period, or they may be based on an estimate. Existance of retrocession of commissons: The retrocession of commissions has no impact on the amount of management commission paid by the subfund to the management company. This management commission is subject to the limitations defined in the articles of association. They may only be altered after approval by the general meeting. For the financial year under review, Candriam Belgium retroceded management commission up to an amount of 80%. This commission was retroceded on the one hand to the management company to which the portfolio management was delegated and on the other hand to the distributors.


–68–



3.7.1. Rémunérations, commissions et frais récurrents supportés par le compartiment

3.7.1. Fees commissions and recurring costs borne by the subfund

Rémunérations, commissions et frais récurrents supportés par le compartiment (Classe C) La classe C est la classe de base sans critère de distinction. Elle est offerte aux personnes physiques et aux personnes morales. Les rémunérations : - de Gestion au taux annuel de 1,35 % - de l’agent chargé de l’Administration au taux annuel maximum de 0,105 % - du Dépositaire au taux annuel maximum de 0,08 % - des autres frais (estimation) y compris la rémunération du commissaire, des administrateurs et des personnes physiques chargées de la direction effective au taux annuel de 0,10 % Elles sont calculées et payables mensuellement sur la valeur nette d’inventaire moyenne des avoirs du compartiment arrêtée à la fin du mois considéré. Rémunérations, commissions et frais récurrents supportés par le compartiment (Classe Lock) Les rémunérations : - de Gestion au taux annuel de 1,35 % - de l’agent chargé de l’Administration au taux annuel maximum de 0,105 % - du Dépositaire au taux annuel maximum de 0,08 % - de frais liés au mécanisme Lock au taux annuel maximum de 0,09 % - des autres frais (estimation) y compris la rémunération du commissaire, des administrateurs et des personnes physiques chargées de la direction effective au taux annuel de 0,10 % Elles sont calculées et payables mensuellement sur la valeur nette d’inventaire moyenne des avoirs du compartiment arrêtée à la fin du mois considéré.

Fees, commissions and recurring costs borne by the subfund (Class C) The Class C is the base class for without criteria of distinction. It is offered to natural persons and corporate entities. The fees: - Management Fees at a maximum annual rate of 1.35 % - of the Administration fee at a maximum annual rate of 0.105 % - of the Custody agent at a maximum annual rate of 0.08 % - Other expenses (estimation) including the payment for Auditors, Directors and Individuals responsible for effective management at the annual rate of 0.10 % They are calculated and payable monthly on the basis of the average net asset value of the subfund’s assets at the end of the month in question. Fees, commissions and recurring costs borne by the subfund (Class Lock) The fees: - Management Fees at a maximum annual rate of 1.35 % - of the Administration fee at a maximum annual rate of 0.105 % - of the Custody agent at a maximum annual rate of 0.08 % - of the Lock fee at a maximum annual rate of 0.09 % - Other expenses (estimation) including the payment for Auditors, Directors and Individuals responsible for effective management at the annual rate of 0.10 % They are calculated and payable monthly on the basis of the average net asset value of the subfund’s assets at the end of the month in question.

3.7.2. Charges à imputer (Bilan VI.C.) 3.7.2. Accrued liabilities (Balance VI C) Au 31 décembre 2014, ce montant comprend : - la commission de Gestion (Classe C) 39 878,68 EUR - la commission de Gestion (Classe L) 7 481,72 EUR - la rémunération de l’Administration (Classe C) 12 931,09 EUR - la rémunération de l’Administration (Classe L) 2 426,36 EUR - la rémunération de Lock fee (Classe L) 2 079,78 EUR - la rémunération du Dépositaire (Classe C) 9 852,27 EUR - la rémunération du Dépositaire (Classe L) 1 848,67 EUR - intérêts à payer sur comptes courants et emprunts 1,51 EUR - une provision pour autres frais généraux annuels (rémunération autorité de contrôle, honoraires du réviseur, frais de rapports, de publication...) 97 047,17 EUR

On 31 december 2014, this amount includes: - The Management fee (Class C) EUR 39 878.68 - The Management fee (Class L) EUR 7 481.72 - The Administrative fee (Class C) EUR 12 931.09 - The Administrative fee (Class L) EUR 2 426.36 - The Lock fee (Class L) EUR 2 079.78 - The Custody agent fee (Class C) EUR 9 852.27 - The Custody agent fee (Class L) EUR 1 848.67 - interest payable on current accounts and loans EUR 1.51 - a provision for other annual overheads (supervisory authority’s fee, auditor’s fees, report costs, publication costs, etc.) EUR 97 047.17



3.7. Notes to the financial statements as at

31 December 2014 (continued)

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Pour un total de : 173 547,25 EUR

For a total of : EUR 173 547.25





Belfius Fullinvest Low

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of the shares

Le compartiment Low a été lancé le 21 février 1992. La période de souscription initiale a été fixée du 3 au 21 février 1992 et le prix initial de souscription à 247,89 EUR. Les actions de la classe L sont commercialisées à partir du 14 février 2011.

The High subfund was launched on 21st February 1992. The initial subscription period was set from 3rd February to 21st February 1992. The initial subscription price was set at 247.99 EUR. The shares of class L are commercialized as from 14th February 2011.


Non applicable.


Non applicable.



Objectif du compartiment L’objectif du compartiment est de faire bénéficier l’actionnaire del’évolution des marchés financiers au travers d’un portefeuilleprincipalement composé d’organismes de placement collectif(OPC) qui visent à offrir une large diversification (notamment viades actions et obligations de différents pays et secteurs). Lecompartiment mettra l’accent sur les investissements en OPCd’obligations.

Fund objective The objective of the sub fund is to enable shareholders to benefitfrom trends on the financial markets through a portfolio principallymade up of undertakings for collective investment (UCI) that aimto offer a broad diversification (notably via equities and bonds of different countries and sectors). To achieve this objective, the subfund will focus on a balance between investments in bond UCIand in equity UCI.


Fund policy

Catégories d’actifs autorisés: Les actifs de ce compartiment seront investis principalement enparts d’OPC belges et/ou étrangers de type ouvert. Les actifs du compartiment pourront également être investisaccessoirement au travers des autres catégories d’actifsmentionnées dans les statuts annexés au présent document.Ainsi par exemple, à titre accessoire, les actifs pourront êtreplacés en actions, obligations, instruments du marché monétaire,dépôts et/ou liquidités. Stratégie particulière: Le compartiment sera investi principalement en parts d’OPCbelges ou étrangers investissant eux-mêmes essentiellement en:- obligations et/ou valeurs mobilières assimilables – telles que par exemple obligations « investment grade », obligations à hautrendement, titrisations hypothécaires (« mortgage-backed securities »), obligations liées à l’inflation, etc - actions et/ou valeurs mobilières assimilables aux actions, - et/ou liquidités et instruments du marché monétaire. La part des actifs investie en OPC d’actions est toujoursminoritaire et pourra être réduite fortement, voire être nulle, enfonction des attentes du gestionnaire quant à l’évolution desmarchés financiers et afin de réduire le risque pour l’investisseur.En outre, le compartiment pourra investir une partie de ses actifsnets en OPC qui suivent eux-mêmes des stratégies spécifiques(tels que p.ex. matières premières, alternatives ou autresopportunités). Néanmoins, ces investissements seront toujoursminoritaires. Tant les OPC détenus que les instruments financiers qui lescomposent pourront être libellés en toutes devises et feront ounon l’objet d’une couverture du risque de change, en fonctiondes attentes du gestionnaire quant à l’évolution des marchés.

Authorized Categories : The assets of this sub fund will be invested principally in units inBelgian UCI and/or foreign UCI of the open ended type. The sub fund’s assets may also be invested, on an ancillarybasis, in the other asset classes mentioned in the articles ofassociation appended to this document. Thus, for example, on anancillary basis, the assets may be invested in equities, bonds, money market instruments, deposits and/or cash. Particular strategy : The sub fund will invest principally in units in Belgian or foreignUCI, which themselves invest essentially in : - bonds and/or equivalent securities, such as investment grade bonds, high yield bonds, mortgage backed securities, inflationindexed bonds, etc., - equities and/or securities equivalent to equities, - and/or cash and money market instruments. The quota of assets invested in equity UCI may be the majority, or the minority and it could be very low, or even zero, accordingto the manager’s expectations of the trend of the financialmarkets and in order to reduce the risk for the investor. In addition, the sub fund may invest part of its net assets in UCIwhich follow specific strategies (such as, for instance, rawmaterials, alternatives or other opportunities). Nevertheless,these investments will always be a minority. Both the UCI held and their constituent financial instruments maybe denominated in any currency and may or may not be hedged against foreign exchange risk, depending on the managementcompany’s expectations in terms of market trends. The financial




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Les instruments financiers de ces OPC pourront être émis pardes émetteurs des différentes régions du monde, en ce comprisles pays émergents. Opérations sur instruments financiers dérivés autorisées: Le compartiment pourra également avoir recours, dans lerespect des règles légales en vigueur, à l’utilisation de produitsdérivés, comme par exemple des options, des futures, desswaps de taux d’intérêt, des swaps de devises, des swaps deperformance, des swaps de volatilité, des dérivés de crédit etdes opérations de change à terme et ce, tant dans un butd’investissement que dans un but de couverture. L’investisseurdoit être conscient du fait que ces types de produits dérivés sontplus volatils que les produits sous-jacents. Caractéristiques des obligations et des titres de créance: Les valeurs à revenu fixe ou variable détenues par les OPC enposition seront émises principalement par des émetteurs réputésde bonne qualité (investment grade : minimum BBB- et/ou Baa3). Néanmoins, le compartiment pourra détenir à titreaccessoire des OPC investissant dans des obligations à hautrendement (rating inférieur à BBB- et/ou Baa3). Les obligations des OPC en position seront principalementémises par des gouvernements, des institutions supranationales,le secteur public et/ou le secteur privé. A titre accessoire, lesvaleurs à revenu fixe ou variable pourront également être émisespar des émetteurs émergents (états, sociétés) bénéficiantéventuellement d’un rating inférieur à BBB- et/ou Baa3. Le gestionnaire pourra faire varier la duration globale dans unefourchette de 2 à 10 ans en fonction de ses attentes vis-à-vis de l’évolution des taux d’intérêt. Prêt de titres : En vue d’accroître son rendement, le compartiment a l’intentionde recourir au prêt d’instruments financiers au sens de l’ARdu 7 mars 2006 relatif aux prêts de titres par certains organismesde placement collectif, sans avoir recours à l’exception visée àl’article 5, § 3 de cet AR. Description de la stratégie générale visant à couvrir le risque dechange: Le compartiment n’a pas l’intention de couvrir systématiquementl’exposition du risque de change. Aspects sociaux, éthiques et environnementaux: La politique d’investissement du compartiment n’est pasparticulièrement basée sur des critères sociaux, éthiques ouenvironnementaux. Néanmoins le compartiment n’investira pasdans des titres d’une société dont l’activité consiste en lafabrication, l’utilisation ou la détention de mines antipersonnel,de bombes à sous-munitions et/ou d’armes à l’uranium appauvri. Le compartiment a l’intention, le cas échéant, de conclure descontrats constituant des dérivés de crédit. Auquel cas, cestransactions s’effectueraient auprès de contreparties bénéficiantd’une solidité financière (soit un rating supérieur ou égal à A),sélectionnées notamment sur base de leur expertise sur ce typede produits, sur le prix proposé et sur la qualité du service fourni. La politique d’investissement veille à assurer une diversificationdes risques du portefeuille. L’évolution de la valeur netted’inventaire est toutefois incertaine car elle est soumise aux différents types de risque évoqués ci-dessous. Il peut en résulter

instruments of these UCI may be issued by issuers in differentregions of the world, including the emerging countries. Authorised transactions involving financial derivatives : The sub fund may also, provided the legal rules in force areobserved, use derivative products such as options, futures,interest rate and currency swaps, performance swaps, volatility swaps, credit derivatives and forward exchange transactions bothfor investment and hedging purposes. Investors should be awarethat these types of derivative products are more volatile than theunderlying products. Characteristics of bonds and debt securities : The fixed or variable income securities held by the UCI in positionwill be issued principally by reputedly good quality issuers(investment grade : minimum BBB- and/or Baa3). The sub fund may, however, hold UCI investing in high yield bonds (rated below BBB- and/or Baa3) on an ancillary basis. The bonds of the UCI in position will be issued principally bygovernments, supranational institutions, the public sector and/orthe private sector. On an ancillary basis, the fixed or variable income securities may also be issued by emerging States and/orcompanies, possibly rated less than BBB and/or Baa3. The management company may change the overall term of thesub fund within a range of 2 to 10 years based on its expectations in terms of interest rates trends. Securities lending : In order to increase its return, the sub-fund intends to engage in the lending of financial instruments within the meaning of theRoyal Decree of 7 March 2006 on the lending of securities bycertain undertakings for collective investment, without having recourse to the exception set down in article 5, § 3 of this Royal Decree. Description of the general exchange risk hedging strategy : The sub-fund does not intend to systematically hedge against exposure to exchange risk. Social, ethical and environmental aspects : The sub-fund’s investment policy is not particularly based on social, ethical or environmental criteria. Notwithstanding, thesub-fund will not invest in the shares of a company that manufactures, uses or possesses anti-personnel mines, cluster bombs and/or depleted uranium weapons. The sub-fund intends, where applicable, to enter into contracts constituting credit derivatives. In this case, these transactionswould be made with financially stable counterparties (i.e. a rating of at least A), selected, in particular, on the basis of theirexpertise with regard to this type of instrument, the price offeredand the quality of the service provided. The investment policy seeks to ensure the diversification of theportfolio risks. Net asset value trends are however uncertainsince the net asset value is subject to the different types of risklisted below. There may therefore be relatively high volatility in its




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une volatilité relativement importante de son cours. price.






1er trimestre 2014 Contexte de marché Les marchés boursiers ont connu un début difficile au cours du premier mois de l’année. Les tensions (géo)politiques et lesrésultats décevants des marchés émergents ont mis la pressionsur les marchés. Même si les marchés développés ont fait mieuxque ceux des pays émergents, ils n’ont toutefois pas étéépargnés malgré leurs bonnes performances en 2013. Toutefois,début février, les investisseurs ont dépassé leurs doutes etaccepté de moins bons résultats aux États-Unis (causés par desconditions hivernales extrêmes) et ont été encouragés par lesbons résultats économiques de la zone euro. Les investisseursont également été stimulés par l’annonce du président de laBCE, M. Draghi, qui s’est déclaré prêt à intervenir si nécessairepour maintenir la stabilité des prix (risque de déflation). Le moisde mars a aussi été volatile sur les marchés à cause destensions en Ukraine et des résultats modérés en provenance deChine. Les actions japonaises n’ont pas fourni de bonnesperformances pour cause d’exportations décevantes et d’unecroissance au quatrième trimestre plus faible que prévu. Enrevanche, les marchés obligataires ont bien démarré 2014, lesinvestisseurs se réfugiant encore une fois, suite aux tensionspolitiques, dans des obligations d’État (allemandes) offrant plusde sécurité, alors que les obligations des pays périphériques onttiré parti du flux de bonnes nouvelles. Les obligations àrendement élevé européennes ont surperformé et les obligationsdes marchés émergents ont rebondi, aussi bien en devises etqu’en monnaie locale. Activité du portefeuille et stratégie Dans ce contexte, nous avons maintenu notre approche positivesur les actifs à risque, y compris une surpondération en actions.Nous avons conservé notre surpondération en actionseuropéennes mais avons sous-pondéré les actions américaines.En mars, nous avons tactiquement légèrement réduit notresurpondération en actions japonaises et avons légèrementsurpondéré les marchés émergents. Du point de vue sectoriel,nous avons surpondéré les ressources de base et les servicesaux collectivités. Enfin, en ce qui concerne les obligations, notreduration assez courte est restée inchangée tout en conservantune solide diversification en titres à haut rendement, indexés surl’inflation, convertibles et en obligations des marchés émergents. 2ème trimestre 2014 Contexte de marché Les marchés boursiers ont bien démarré le deuxièmetrimestre 2014. La confiance des investisseurs s’est redresséegrâce à des chiffres macro-économiques corrects dans la zoneeuro, la hausse des fusions et acquisitions et un bon début de la saison des résultats du 1er trimestre aux États-Unis. Dans lemême temps, les tensions concernant la crise en Ukraine sesont presque entièrement dissipées, après la promesse dePoutine de soutenir le nouveau président de l’Ukraine. Débutjuin, les marchés boursiers ont été dopés par l’annonce desmesures de soutien mises en place par la BCE pour contenir le

Q1 2014 Market Overview The equity markets got off to a difficult start in the first month of the year. (Geo)political tensions and disappointing EM figures putthe markets under pressure. Although the developed marketsoutperformed the emerging markets, even they were not spared,in spite of the strong performance in 2013. However, at the beginning of February, investors shrugged off their doubts andaccepted the less good figures in the United States (caused bythe extremely harsh winter) and took heart from the strongeconomic figures coming out of the Eurozone. Investors were also buoyed by the words of ECB chairman Mario Draghi, whosaid he was prepared to intervene if necessary to maintain pricestability (risk of deflation). March was also a volatile month on themarkets on account of the tensions in Ukraine and only moderate figures from China. Japanese equities performed poorly on theback of disappointing export figures and lower-than-expected Q4 growth. In the meantime, the bond markets made a good start to 2014, as investors once again fled to safer (German) government bonds due to political tensions, while peripheral bonds benefited from good news flow. European high yieldoutperformed and also the emergings rebounded, both in hardand in local currency. Portfolio Highlights & Strategy Review In this context, we have maintained our positive stance on risky assets, including an overweight stance in equities. In the equitypart, we have maintained our overweight in European equities,while underweighting US equities. In March, we tactically slightlyreduced our overweight stance in Japanese equities, while slightly overweighting the emerging markets. From a sectoralpoint of view, we have implemented an overweight in basicresources and utilities. In the bond part, we have kept our relativelow duration unchanged, while maintaining a strong diversification towards high-yield, inflation-linked, convertible and emergingmarket bonds. Q2 2014 Market Overview The equity markets made a good start to the second quarterof 2014. Investors’ confidence was restored by decent macro-economic figures from the Euro zone, the increase in M&A activity and a good start to the Q1 earnings season in the United States. In the meantime, tensions over the crisis in Ukraine havealmost completely dissipated, after Putin’s promise to support Ukraine’s new president. In early June, the equity markets spiked,after the announcement of the support measures implemented bythe ECB to contain the risk of deflation and stimulate SMEs. Also,the good bond-market performance posted since the start of the




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risque de déflation et stimuler les PME. En outre, la bonneperformance du marché obligataire affichée depuis le début del’année s’est poursuivie au même rythme. Le taux allemand à10 ans a encore baissé, à environ 1,25 %, à la suite des chiffresd’inflation décevants dans la zone euro et une nouvelledéception concernant la croissance au 1er trimestre auxÉtats-Unis, alors que la relance des pays périphériques s’estpoursuivie. Les périphériques ont été soutenus par les bonnesdonnées macro-économiques et des mesures supplémentairesde Mario Draghi. Activité du portefeuille et stratégie Nous avons apporté quelques modifications concernant le volet actions. Début avril, nous avons effectué un premier changementà notre répartition régionale, en réduisant légèrement notreexposition au Japon à neutre en faveur des marchés émergents,dont la valorisation est intéressante et qui sont liés à la reprise, après avoir été le réceptacle d’un sentiment extrêmementnégatif. Dans le cadre d’une augmentation de l’exposition auxactions, nous avons accru notre exposition aux actions de lazone euro, sur la base d’une valorisation attrayante et en raisond’une reprise attendue des bénéfices des entreprises, et réduitnotre sous-pondération dans les actions américaines. Sur le plansectoriel, peu de changement, puisque nous avons maintenunotre conviction envers les petites capitalisations européennes.Dans la partie obligataire, nous avons maintenu une faiblesensibilité aux taux d’intérêt afin d’assurer en partie les bonsrendements dont nous avons bénéficié jusqu’ici depuis le débutde la période annuelle. Dans le même temps, étant donné quenous préférons toujours sous-pondérer les obligations souveraines, nous continuons à investir dans les obligationsconvertibles, à haut rendement, indexées sur l’inflation, àrendement total et dans la dette émergente. 3ème trimestre 2014 Contexte de marché Les marchés boursiers européens ont entamé le troisièmetrimestre sur une fausse note. En effet, le marché a chutéde 1,5 % en juillet en raison de données économiquesdécevantes et des difficultés de la Banco Espirito Santo, l’unedes plus grandes institutions financières du Portugal. La correction a commencé à se faire sentir début août à la suite destensions géopolitiques entre la Russie et l’Ukraine. À partir dumilieu du mois d’août, les marchés ont commencé à se redresserquelque peu grâce à la bonne saison des résultats auxÉtats-Unis et dans la zone euro, à la croissance plus forte queprévu de l’économie américaine et à la spéculation sur leséventuelles mesures supplémentaires de la BCE. Cependant, lesmarchés ont continué à être relativement volatiles en septembreen raison du référendum sur l’indépendance écossaise. Enconséquence, les marchés européens ont pour ainsi dire fait dusurplace au troisième trimestre, tandis que les actionsaméricaines ont légèrement progressé. Les marchés obligatairesont réalisé de très bons résultats dans l’intervalle, les tauxd’intérêt ayant chuté au cours du trimestre à environ 0,90 % pour le taux allemand à 10 ans. Le crédit a également enregistré debonnes performances, alors que le haut rendement et lesmarchés émergents ont tous deux quelque peu souffert del’incertitude en ce qui concerne les tensions géopolitiques. Activité du portefeuille et stratégie

year continued apace. The German 10-year yield dropped further, to around 1.25 %, after disappointing inflation figures in the Eurozone and further disappointment over Q1 growth in the US, while the peripheral country rally extended. The peripherals were helped by good macro-economic figures and Mario Draghi’s additional measures. Portfolio Highlights & Strategy Review In the equity part, we have made some changes. In early April,we made an initial change to our regional allocation, slightly reducing our exposure to Japan to neutral in favour of theEmerging markets, which are attractively valued andrecovery-bound, after being on the receiving end of some extremely negative sentiment. Along with an increase in equityexposure, we increased our exposure to Euro-zone equities, on attractive-valuation grounds and because of an expected recovery in corporate earnings, and reduced our underweight inUS equities. Sector-wise, little changed, as we have maintained our conviction towards European small caps. In the bond part, we have maintained low interest-rate sensitivity to partly secure thegood YTD returns we’ve so far enjoyed. In the meantime, as westill prefer to underweight government bonds, we remain investedin convertible , high yield , inflation-linked, total return bonds and emerging debt. Q3 2014 Market Overview The European equity markets began the third quarter on a falsenote. The market dropped by 1.5 % in July due to disappointing economic figures and difficulties at the Banco Espirito Santo, oneof Portugal’s largest financial institutions. The correction began tobe felt in early August due to ongoing geopolitical tensionsbetween Russia and Ukraine. From mid-August, the markets began to recover somewhat thanks to a decent earnings season in the United States and the eurozone, stronger-than-expected growth in the US economy and speculation about the eventualadditional ECB measures. The markets continued, however, to berelatively volatile in September, due to the referendum on Scottish independence. As a result, the European markets weretreading water, as it were, in the third quarter, while Americanshares rose slightly. In the meantime, the bond marketsperformed quite well, as interest rates fell during the quarter to around 0.90 % for the German 10-year yield. Credit also performed well, while both high yield and emerging marketssuffered somewhat from the uncertainty surrounding thegeopolitical tensions. Portfolio Highlights & Strategy Review




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Nous avons maintenu notre surpondération dans les actifs àrisque, notamment les actions. Notre répartition régionale enactions est restée quasi inchangée : une légèresous-pondération aux États-Unis en faveur d’une surpondérationdans les actions européennes et une légère surpondération dansles actions japonaises et émergentes. Dans la partie obligataire,nous avons maintenu une durée relativement courte et unecertaine diversification à l’égard de la dette émergente et durendement total. En ce qui concerne les devises, nous avonsencore augmenté notre exposition au dollar américain. Nousavons actuellement une surpondération dans les fondsd’investissement alternatifs afin de raccourcir notre durée etdiversifier davantage notre portefeuille de catégories d’actifstraditionnelles. 4ème trimestre 2014 Contexte de marché Après un troisième trimestre assez difficile, une plus grande volatilité a été enregistrée au dernier trimestre de 2014. Débutoctobre, les investisseurs ont pris leurs bénéfices lorsque la BCEa annoncé le lancement imminent de son programmed’assouplissement quantitatif, qui a laissé le marché assezindifférent, et que l’Allemagne a publié des résultats décevants.En revanche, les marchés boursiers ont connu une relance ennovembre. La crédibilité des marchés de la BCE s’est vuerenforcée lorsque M. Draghi a promis que la banque centralemettrait tout en œuvre en vue de soutenir l’inflation et lesattentes en matière d’inflation dans la zone euro dès quepossible. Étonnamment, le mois de décembre a démarré sur unefausse note. En effet, au cours de la première semaine, lesmarchés boursiers mondiaux ont enregistré leur reculhebdomadaire le plus important en trois ans ; les investisseursétant soucieux par rapport aux nouveaux risques politiques enGrèce. Néanmoins, la phase de reprise qui a suivi, a malgré toutpermis aux marchés boursiers d’afficher des rendementsannuels positifs. Dans le même temps, l’annonce de la BCE ainsiqu’une hausse de l’aversion pour le risque a provoqué unenouvelle baisse des taux d’intérêt. Le taux allemand à 10 ans a clôturé l’année à 0,54 % (contre quasi 1,9 % au début 2014). Activité du portefeuille et stratégie Au début du mois d’octobre, nous avons réduit notre expositionen actions pré-correction, mais avons toutefois maintenu uneoption stratégique positive envers les actions contre lesobligations (+2 %), ce qui nous a permis de tirer parti de la solidereprise à la fin du mois. À la mi-novembre, nous avons ànouveau augmenté notre surpondération en actions à 5 %, principalement en raison de notre confiance dans les actions dela zone euro. Mais début décembre, nous avons à nouveauréduit notre exposition en actions à +3 %, avant de la rehausserà +5 % au cours de la seconde moitié du mois. Dans le mêmetemps, nous avons conservé notre positionnement stratégiquerégional, à savoir une surpondération en actions de la zone euro,une légère surpondération au Japon et sur les marchésémergents et une légère sous-pondération aux États-Unis. Enfin, en ce qui concerne les obligations, tout en maintenant notrediversification en obligations souveraines, nous avons partiellement pris nos bénéfices sur notre exposition en dollarsaméricains. Aucun dépassement de politique d’investissement n’a étéconstaté durant l’exercice pour le compartiment.

We have maintained our overweight in risky assets, especially equities. Our regional equity allocation has remained more or lessthe same : a slight underweight in the US in favour of an overweight in European equities and a slight overweight in bothJapanese and emerging market equities. Within the bond part, we have maintained a relative short duration and some diversificationtowards emerging debt and total return. Regarding currencies, wehave further increased our exposure to the US dollar. Wecurrently have an overweight in alternative investment funds to shorten our duration and further diversify our portfolio fromtraditional asset classes. Q4 2014 Market Overview A more difficult third quarter was followed by greater volatility inthe final quarter of 2014. In early October, investors cashed in when the ECB’s announcement of its imminent quantitativeeasing programme left the market largely unmoved and Germanypublished disappointing figures. This was followed in Novemberby the European equity market rally. The ECB’s market credibility was enhanced by Draghi’s promise that the central bank wouldpull out all the stops to push up both inflation and inflationexpectations in the Eurozone as quickly as possible. Decembersurprisingly kicked off on a rather false note. In the first week, global equity markets experienced their biggest weekly drop inover three years, as investors worried about new political risks inGreece. The recovery phase afterwards, however, ensuredanother positive annual return for equity markets. In themeantime, the ECB’s announcement, along with the earlyincrease in risk aversion, pushed interest rates down further.German 10-year yield ended the year at 0.54 % (as opposed to almost 1.9 % at the start of 2014). Portfolio Highlights & Strategy Review In early October, we reduced our pre-correction equity exposure, although we maintained a slightly positive strategic view onequities versus bonds (+2 %), enabling us to benefit from thestrong recovery towards the end of the month. In mid-November we again increased our overweight position in equitiestowards 5 %, mainly via our most important conviction in Eurozone equities. In early December we reduced our equityexposure again to +3 %, before increasing it to +5 % in the second half of the month. In the meantime, we kept our strategicregional positioning unchanged, making us overweight inEurozone equities, slightly overweight in Japan and emergingmarkets and slightly underweight in the US. For bonds, whilemaintaining diversification out of government bonds, we took profit partially on our USD exposure. The investment policy was not exceeded during the accountingperiod of this subfund.




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Notre scénario à moyen terme sur différents actifs qui supposeune croissance légèrement meilleure, des conditions financièresà l’échelle mondiale favorables et une hausse modérée des tauxd’intérêt, reste favorable aux actifs à risque, avec toutefois unevolatilité supérieure au cours des périodes de hausse des tauxd’intérêt. Pour 2015, nous mettrons surtout l’accent sur lesactions de la zone euro étant donné qu’elles devraient tirer partide la dépréciation de l’euro et que les revenus devraientcommencer à s’améliorer. Pour les obligations, nous conservonsune duration inférieure aux valeurs de référence, ainsi qu’unediversification sur les obligations convertibles et la dette despays émergents.

Our medium-term cross-asset scenario of somewhat bettergrowth, supportive global financial conditions and a moderate increase of interest rates remains favourable to risky assets, withmore volatility in periods of interest rate increases. Eurozoneequities are our main focus for 2015, as the region should benefitfrom the depreciation of the euro and the earnings that that should start to deliver. For bonds, we maintain abelow-benchmark duration and diversification in convertibles and emerging debt.


4.1.7. Risk Class

L’indicateur synthétique de risque et de rendement est calculé,conformément aux dispositions du Règlement 583/2010 et reflète la volatilité de l’historique du fonds, éventuellementcomplétée de celle de son cadre de référence. La volatilitéindique dans quelle ampleur la valeur du fonds peut fluctuer à lahausse comme à la baisse. Cet indicateur est disponible, danssa version la plus récente, dans les informations clés pourl’investisseur. Il classe le fonds sur une échelle allant de 1 à 7. Plus le fonds est situé haut sur l’échelle, plus le rendementpossible est élevé, mais plus le risque de perte est importantégalement. Le chiffre le plus bas ne signifie pas que le fonds neprésente aucun risque, mais que comparé à des chiffres plusélevés, ce produit offre en principe un rendement plus faiblemais aussi plus prévisible. Les principales limites de l’indicateur sont lessuivantes : l’indicateur de risque est calculé à partir desdonnées passées, qui ne préjugent en rien de l’évolution future.En conséquence, le degré de risque pourra évoluer dans letemps. Même si le fonds se situe dans la catégorie de risque laplus basse, l’investisseur peut subir des pertes car aucunecatégorie n’est totalement exempte de risque. Ce compartiment se situe en classe 4.

The synthetic risk and return indicator is calculated in accordance with Regulation 583/2010 and based on volatility (increases ordecreases of its value) over a previous period of five years. Thismost recent indicator is included in the key investor information. Itclassifies the fund in risk categories on a scale from 1 to 7. The higher up the fund is on the scale, and the greater is the riskcategory and the higher the possible returns. Although the lowestcategory does not mean that the fund involves no risk at allcompared to the higher categories, in theory this product offers a yield that is lower but also more predictable. The main limits of the indicator are the following : the riskindicator is calculated from the past data, which is by no meansindicative of future performance. As a result, the degree of risk may change over time. Even when the fund is in the lowest riskcategory, the investor may suffer losses since no category is fullyrisk free. The compartiment falls under class 4.


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4.2. Bilan

4.2. Balance Sheet

31/12/2014

EUR31/12/2013




413 980 939,76 347 028 012,86



D. Autres valeurs mobilières D. Other transferable securities 0,00 0,00 E. OPC à nombre variable de parts E. UCI with variable number of shares 413 473 507,58 346 195 562,91 F. Instruments financiers dérivés F. Financial derivatives 507 432,18 832 449,95 a. Sur obligations a. On bonds 106 019,81 0,00 ii. Contrats à terme (+/-) ii. Futures contracts (+/-) 106 019,81 0,00 j. Sur devises j. On foreign currencies 212 593,59 98 506,74 ii. Contrats à terme (+/-) ii. Futures contracts (+/-) 212 593,59 98 506,74 m. Sur indices financiers m. On financial indexes 188 818,78 706 743,21 i. Contrats d’option (+/-) i. Option contracts (+/-) 270 240,00 692 300,14 ii. Contrats à terme (+/-) ii. Futures contracts (+/-) (81 421,22) 14 443,07 n. Sur instruments financiers dérivés n. On financial derivatives 0,00 27 200,00 i. Contrats d’option (+/-) i. Option contracts (+/-) 0,00 27 200,00 III. Créances et dettes à plus d’un an III. Long-term receivables and payables (i.e. more



than one year) 322 001,30 (15 307,93)

A. Créances A. Receivables 765 439,37 531 329,20 a. Montants à recevoir a. Amounts receivable 188 345,90 62 297,92 b. Avoirs fiscaux b. Tax credits 0,00 29 959,44 c. Collatéral c. Collateral 0,00 19 040,00 d. Autres d. Others 577 093,47 420 031,84 B. Dettes B. Payables (443 438,07) (546 637,13) a. Montants à payer (-) a. Amounts payable (-) (102 534,91) (244 399,27) d. Collatéral (-) d. Collateral (-) 0,00 0,00 e. Autres (-) e. Others (-) (340 903,16) (302 237,86) V. Dépôts et liquidités V. Deposits and liquid assets 15 183 407,97 8 183 223,76 A. Avoirs bancaires à vue A. Sight bank deposits 15 183 407,97 8 183 223,76 B. Avoirs bancaires à terme B. Term bank deposits 0,00 0,00 C. Autres C. Others 0,00 0,00 VI. Comptes de régularisation VI. Adjustment accounts (439 788,71) (340 224,86) A. Charges à reporter A. Expenses carried forward 0,00 0,00 B. Produits acquis B. Accrued income 6 981,86 3 422,48 C. Charges à imputer (-) C. Chargeable expenses (-) (446 770,57) (343 647,34) D. Produits à reporter (-) D. Income carried forward (-) 0,00 0,00 TOTAL CAPITAUX PROPRES TOTAL SHAREHOLDERS’ EQUITY 429 046 560,32 354 855 703,83 A. Capital A. Capital 240 390 961,64 192 306 724,87


4.2. Bilan (Suite)


–77–



–78–



31/12/2014EUR

31/12/2013EUR

I. Sûretés réelles (+/-) I. Real sureties (+/-) 1 944 770,63 835 270,24 A. Collateral (+/-) A. Collateral (+/-) 1 944 770,63 835 270,24

b. Liquidités/dépôts b. Liquid assets/Deposits 1 944 770,63 835 270,24 B. Autres sûretés réelles B. Other real sureties 0,00 0,00



15 033 500,00 113 662 749,23



(+) 0,00 0,00






0,00 0,00



–79–



31/12/2014

EUR31/12/2013





a. Actions a. Shares 0,00 0,00 a.1. Résultat réalisé a.1. Realized result 0,00 0,00 b. OPC à nombre fixe de parts b. UCI with fixed number of shares 0,00 0,00 D. Autres valeurs mobilières D. Other transferable securities 0,00 0,00 E. OPC à nombre variable de parts E. UCI with variable number of shares 34 529 327,19 19 100 778,77 a. Résultat réalisé a. Realized result (5 927 881,50) 0,00 b. Résultat non-réalisé b. Not realized result 40 457 208,69 0,00 F. Instruments financiers dérivés F. Financial derivatives (4 453 234,46) 849 112,02 a. Sur obligations a. On bonds (1 283 575,76) 41 101,26 ii. Contrats à terme ii. Futures contracts (1 283 575,76) 41 101,26 e. Sur actions e. On shares (386 333,52) 0,00 i. Contrats d’option i. Option contracts (386 333,52) 0,00 l. Sur indices financiers l. On financial indexes (2 211 879,17) 515 739,42 i. Contrats d’option i. Option contracts (1 248 775,43) 833 604,16 ii. Contrats à terme ii. Futures contracts (963 103,74) (317 864,74) m. Sur instruments financiers dérivés m. On financial derivatives (571 446,01) 292 271,34 i. Contrats d’option i. Option contracts (571 446,01) 292 271,34 G. Créances, dépôts, liquidités et dettes G. Amounts receivable, deposits, liquid assets and


H. Positions et opérations de change H. Foreign exchange positions and transactions 485 635,37 (441 974,46) a. Instruments financiers dérivés a. Financial derivatives 24 886,45 0,00 i. Contrats d’option i. Option contracts 24 886,45 0,00 b. Autres positions et opérations de change b. Other exchange positions and transactions 460 748,92 (441 974,46) b.1 Résultat réalisé b.1 Realized result 346 662,07 0,00 b.2 Résultat non-réalisé b.2 Not realized result 114 086,85 0,00 II. Produits et charges des placements II. Investment income and expenses 333 645,95 13 090,88 A. Dividendes A. Dividends 311 997,20 0,00 B. Intérêts (+/-) B. Interest (+/-) 26 582,79 14 706,03 a. Valeurs mobilières et instruments du marché



b. Dépôts et liquidités b. Deposits and liquid assets 26 582,79 14 706,03 C. Intérêts d’emprunts (-) C. Interest expenses (-) (3 187,98) (2 283,85) D. Contrats de swap (+/-) D. Swap Contracts (+/-) 0,00 0,00 E. Précomptes mobiliers (-) E. Withholding tax (-) (1 746,06) 668,70 a. D’origine belge a. Belgian (1 746,06) 0,00 b. D’origine étrangère b. Foreign 0,00 668,70 F. Autres produits provenant des placements F. Other income from investments 0,00 0,00 III. Autres produits III. Other income 0,00 19 165,54 A. Indemnité destinée à couvrir les frais



0,00 0,00

B. Autres B. Others 0,00 19 165,54 IV. Coûts d’exploitation IV. Operating expenses (2 942 721,92) (2 956 060,05)


4.4. Compte de résultats (suite) 4.4. Income statement (continued)

–80–

A. Frais de transaction et de livraison inhérents aux placements (-)

A. Transaction and delivery expenses on investments (-) (205 416,44) (270 776,14)

B. Charges financières (-) B. Interest and other finance expenses (-) 0,00 0,00 C. Rémunération due au dépositaire (-) C. Depositary fees payable (-) (313 624,12) (303 350,16) D. Rémunération due au gestionnaire (-) D. Management fees payable (-) (1 974 892,86) (1 948 802,85) a. Gestion financière a. Financial management (1 746 443,34) (1 721 425,44) b. Gestion administrative et comptable b. Administrative and accounting management (228 449,52) (227 377,41) E. Frais administratifs (-) E. Administrative expenses (-) (3 805,37) (5 183,49) F. Frais d’établissement et d’organisation (-) F. Start-up costs (-) (12 482,34) (17 090,89) G. Rémunérations, charges sociales et pensions (-) G. Salaries and wages, social security charges and

pensions (-) (666,67) (666,67)







(2 609 075,97) (2 923 803,63)


V.







–81–



EUR31/12/2013

EUR A. Bénéfice (Pertes) à affecter A. Profit (loss) to be distributed 188 655 598,68 80 050 510,78 a. Bénéfice reporté (Perte reportée) de l’exercice

précédent a. Profit (loss) carried forward from


b. Bénéfice (Perte) de l’exercice à affecter b. Profit (loss) for the financial year to be distributed

27 952 652,13 10 125 402,61

c. Participations au résultat perçues (versées) c. Share in profits received (paid) 2 368 864,83 423 370,34 B. (Affectations au) Prélèvements sur le capital B. (Allocation to capital)


C. (Bénéfice à reporter) Perte à reporter C. (Profit) loss carried forward (183 080 871,42) (79 510 545,46) D. (Distribution des dividends) D. (Dividends distributed)

(5 574 727,26) (539 965,32)


–82–





(expressed in EUR)

Dénomination

Description

Statut OPC

Status ICB

Quantité

Quantity

Devise

Currency

Cours en Devise

Price in currency

Evaluation

Evaluation


% by the

UCI

% portefeuille

%

portfolio

% actifs nets

%

net assets

I. Valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, OPC et instruments financiers dérivés — Transferable scurities, moneymarket instruments, UCI and financial derivate instruments



Actions — Shares


CAN EQ B EU SMM -I- CAP 2 1 967,00 EUR 1 074,74 2 114 013,58 1,20 % 0,51 % 0,49 %

Total Belgique – Total Belgium: 2 114 013,58 0,51 % 0,49 % Luxembourg (Grand-Duché) — Luxembourg (Grand Duchy)




France — France

CANDR DIV FUT -I-/CAP 3DEC 3 425,00 EUR 10 114,28 4 298 569,00 4,36 % 1,04 % 1,00 % CANDR GLOBAL ALPHA -I- 3DEC 3 1 943,00 EUR 1 115,31 2 167 047,33 3,83 % 0,52 % 0,51 % CANDR GLOBAL OPPORTUNITIES -I- 3 4 035,00 EUR 1 043,38 4 210 038,30 3,66 % 1,02 % 0,98 % CANDR INDEX ARBITRAGE 3DEC 3 8 598,00 EUR 1 353,69 11 639 026,62 0,91 % 2,81 % 2,71 % CANDR LONG SHORT CREDIT/CAP*** 3 4 378,00 EUR 1 147,02 5 021 653,56 0,57 % 1,21 % 1,17 % CANDR RISK ARBITRAGE CAP(3DEC) 3 1 205,00 EUR 2 528,57 3 046 926,85 2,20 % 0,74 % 0,71 %




Total Fonds – Total Funds: 34 604 223,50 8,36 % 8,07 % Obligations et autres titres de créance — Bonds and other debt securities


CAN BDS EM DEBT L CURR -I- CAP 3 8 148,00 USD 957,74 6 486 567,91 2,90 % 1,57 % 1,51 % CAN BDS EMERG MKTS -I- CAP 2 3 521,00 USD 2 255,59 6 601 498,18 0,78 % 1,60 % 1,54 % CAN BDS EURO -I- CAP 2 42 481,00 EUR 1 199,21 50 943 640,01 7,46 % 12,31 % 11,87 % CAN BDS EURO CORP -I- CAP 3 5 246,00 EUR 7 275,92 38 169 476,32 5,10 % 9,22 % 8,90 % CAN BDS EURO GOV -I- CAP 2 11 804,00 EUR 2 385,48 28 158 205,92 2,72 % 6,80 % 6,56 % CAN BDS EURO INFLT LINK -C-CAP 2 26 842,00 EUR 141,26 3 791 700,92 3,94 % 0,92 % 0,88 % CAN BDS EURO LT -I- CAP 2 4 704,00 EUR 8 366,83 39 357 568,32 9,41 % 9,51 % 9,17 %




–83–

Dénomination

Description

Statut OPC

Status ICB

Quantité

Quantity

Devise

Currency

Cours en Devise

Price in currency

Evaluation

Evaluation


% by the

UCI

% portefeuille

%

portfolio

% actifs nets

%

net assets

CAN BDS EURO ST -I- CAP 2 16 574,00 EUR 2 157,85 35 764 205,90 4,63 % 8,64 % 8,34 % CAN BDS GL CONV OPT -C- CAP 3 101 597,00 EUR 123,38 12 535 037,86 3,50 % 3,03 % 2,92 % CAN BDS GL HIGH YIELD -C- CAP 3 54 850,00 EUR 181,11 9 933 883,50 3,69 % 2,40 % 2,32 % CAN BDS INTERNATIONAL -I- CAP 2 9 942,00 EUR 1 055,46 10 493 383,32 2,76 % 2,54 % 2,45 % CAN BDS TOTAL RETURN -I- CAP 2 4 494,00 EUR 1 383,54 6 217 628,76 1,16 % 1,50 % 1,45 %


Total Obligations et autres titres de créance – Total Bonds and other debt securities: 248 452 796,92 60,02 % 57,91 %




Achat - Purchase 1 400 000,00 EUR Vente - Sale 15/01/2015 1 907 920,00 USD -185 768,67 -0,04 % -0,04 % Achat - Purchase 10 274 864,80 USD Vente - Sale 15/01/2015 7 624 000,00 EUR 915 863,44 0,21 % 0,21 % Achat - Purchase 400 000,00 EUR Vente - Sale 15/01/2015 535 640,00 USD -45 196,79 -0,01 % -0,01 % Achat - Purchase 154 032,34 USD Vente - Sale 15/01/2015 116 000,00 EUR 12 022,62 0,00 % 0,00 % Achat - Purchase 1 200 000,00 EUR Vente - Sale 15/01/2015 1 557 282,00 USD -94 330,24 -0,02 % -0,02 % Achat - Purchase 3 941 000,00 EUR Vente - Sale 15/01/2015 3 186 219,68 GBP -133 749,03 -0,03 % -0,03 % Achat - Purchase 472 950,00 GBP Vente - Sale 15/01/2015 600 000,00 EUR 4 835,89 0,00 % 0,00 % Achat - Purchase 612 000,00 EUR Vente - Sale 15/01/2015 87 227 993,00 JPY 8 829,05 0,00 % 0,00 % Achat - Purchase 815 318,83 USD Vente - Sale 15/01/2015 652 000,00 EUR 25 645,07 0,01 % 0,01 % Achat - Purchase 8 199 000,00 EUR Vente - Sale 15/01/2015 10 234 237,77 USD -307 126,00 -0,07 % -0,07 % Achat - Purchase 1 705 641,00 USD Vente - Sale 15/01/2015 1 400 000,00 EUR 17 628,50 0,00 % 0,00 % Achat - Purchase 1 000 000,00 EUR Vente - Sale 15/01/2015 786 685,00 GBP -6 060,25 0,00 % 0,00 %


Obligations - Bonds


EUR -28 300,00

-0,01 %

-0,01 %

EURO BUND 92,00

EUR 295 120,00

0,08 %

0,08 %


EUR -24 480,00

-0,01 %

-0,01 %


USD -136 320,19

-0,03 %

-0,03 %

Total Obligations / Total Bonds 106 019,81 0,03 % 0,03 %




–84–

Dénomination

Description

Statut OPC

Status ICB

Quantité

Quantity

Devise

Currency

Cours en Devise

Price in currency

Evaluation

Evaluation


% by the

UCI

% portefeuille

%

portfolio

% actifs nets

%

net assets

Indices - Indices


USD 167 361,96

0,03 %

0,03 %


EUR 120 879,45

0,03 %

0,03 %

UKX FTSE 100 INDEX -13,00

GBP -10 950,49

0,00 %

0,00 %


JPY -258 987,41

-0,06 %

-0,06 %


USD -99 724,73

-0,02 %

-0,02 %

Total Indices / Total Indices -81 421,22 -0,02 % -0,02 %


Indices - Indices


EUR 169 000,00

0,04 %

0,03 %


EUR -21 190,00

0,04 %

0,03 %


EUR 164 010,00

0,03 %

0,03 %


EUR -41 580,00

0,03 %

0,03 %



Total Instruments financiers dérivés / Total financial derivatives 507 432,18 0,12 % 0,12 %



413 980 939,76 100,00 % 96,49 %

II. Dépôts et liquidités - Liquid assets and short term investments


BELFIUS BANQUE - BELFIUS BANK EUR 8 836 766,74 2,06 % BELFIUS BANQUE - BELFIUS BANK GBP 3 353 682,27 0,78 % Current accounts blocked EUR 1 062 158,80 0,25 % BELFIUS BANQUE - BELFIUS BANK AUD 584 170,68 0,14 % Current accounts blocked USD 541 962,51 0,13 % Current accounts blocked JPY 319 474,12 0,08 % BELFIUS BANQUE - BELFIUS BANK JPY 243 195,33 0,06 % BELFIUS BANQUE - BELFIUS BANK CHF 170 851,92 0,04 % BELFIUS BANQUE - BELFIUS BANK USD 49 969,21 0,01 % Current accounts blocked GBP 21 175,20 0,01 % BELFIUS BANQUE - BELFIUS BANK NOK 0,52 0,00 % BELFIUS BANQUE - BELFIUS BANK CAD 0,50 0,00 % BELFIUS BANQUE - BELFIUS BANK SEK 0,17 0,00 %






–85–

Dénomination

Description

Statut OPC

Status ICB

Quantité

Quantity

Devise

Currency

Cours en Devise

Price in currency

Evaluation

Evaluation


% by the

UCI

% portefeuille

%

portfolio

% actifs nets

%

net assets



0,08 %



2) OPC inscrit auprès de l’Autorité des Services et Marchés Financiers répondant aux conditions de la Directive 2009/65/CE – UCI’s registered on the Financial Services and Markets Authority’s list of Undertakings for Collective Investment/UCI’s which meets the conditions of the Directive 2009/65/EC (3) OPC non inscrit auprès de l’Autorité des Services et Marchés Financiers répondant aux conditions de la Directive 2009/65/CE – UCI’s not registered on the Financial Services and Markets Authority’s list of Undertakings for Collective Investment/UCI’s which meets the conditions of the Directive 2009/65/EC.


The changes in portfolios may be obtained on simple request and without charge at Belfius Bank S.A.with its registered office at Boulevard Pachéco 44 – 1000 Brussels that provides the financial statement.



0,07 %









–86–

4.6.2. Changements dans la composition des avoirs du

compartiment (dans la devise du compartiment)


1er semestre



Full period


Total 1 — Total 1 55 042 933,85 34 693 932,07 89 736 865,92


Total 2 — Total 2 73 131 677,80 89 780 184,88 162 911 862,68


364 221 293,75 397 096 718,07 380 659 005,91

Taux de rotation — Rotation percentage -4,97 % -13,87 % -19,22 %

Taux de rotation corrigé — Corrected rotation percentage -4,57 % -12,60 % -17,07 % Un chiffre proche de 0 % montre que les transactions portant, selon le cas, sur les valeurs mobilières ou sur les actifs, à l’exception des dépôts et liquidités, ont été réalisées, durant une période déterminée, en fonction uniquement des souscriptions et remboursements. Un pourcentage négatif indique que les souscriptions et remboursements n’ont donné lieu qu’à un nombre limité de transactions ou, le cas échéant, à aucune transaction dans le portefeuille.La liste détaillée des transactions qui ont eu lieu pendant l’exercice peut être consultée sans frais auprès de Belfius Banque S.A. ayant son siège à Boulevard Pachéco 44 — 1000 Bruxelles, qui assure le service financier. A figure close to 0 % shows that transactions relating to securities or assets, excluding deposits and cash reserves, as applicable, have been carried out over a specific period, relating only to subscriptions and reimbursements. A negative percentage indicates that subscriptions and reimbursements only accounted for a limited number of portfolio transactions, if any.A detailed listed of the transactions which were made during the year can be consulted free of charge at Belfius Bank S.A. with its registered office at- Boulevard Pachéco 44 — 1000 Brussels, that provides the financial statement.




–87–



4.6.3. Table of liabilities relating to the positions on Financial derivatives as at 31 December 2014 (in the currency of the subfund)

En titres

Securities Devises


En EUR In EUR

Lot-size

Futures - Futures 10Y BTP ITALIAN BOND 06/03/2015 EUR (1 340 000,00) (1 340 000,00) 1 000,00 10Y TREASURY NOTES USA 20/03/2015 USD (20 717 304,81) (17 197 643,49) 1 000,00 EURO BUND 06/03/2015 EUR 14 101 040,00 14 101 040,01 1 000,00 EURO OAT FUTURES 06/03/2015 EUR (1 305 450,00) (1 305 450,00) 1 000,00 EURO STOXX 50 PR 20/03/2015 EUR 11 701 840,55 11 701 840,55 10,00 MSCI DAILY TR NET EM MARK USD 20/03/2015 USD 5 005 499,34 4 132 427,16 100,00 S&P 500 EMINI INDEX 20/03/2015 USD (4 811 275,27) (3 982 399,87) 50,00 TOPIX INDEX (TOKYO) 12/03/2015 JPY 1 238 858 987,41 8 823 936,55 10 000,00 UKX FTSE 100 INDEX 20/03/2015 GBP (832 294,51) (1 067 629,29) 10,00 Options - Options CALL EURO STOXX 50 PR 20/02/2015 3100 EUR 4 030 000,00 4 030 000,00 10,00 CALL EURO STOXX 50 PR 20/02/2015 3400 EUR (4 420 000,00) (4 420 000,00) 10,00 CALL DJ EURO STOXX/BANKS/PRICE IND 20/02 135 EUR 3 118 500,00 3 118 500,00 50,00 CALL DJ EURO STOXX/BANKS/PRICE IND 20/02 150 EUR (3 465 000,00) (3 465 000,00) 50,00

Dénomination Quantité / Valeur

nominale

Date de valeur Date d'échéance

Devise Engagement dans la

devise de l'instrument

Engagement dans la devise

du compartiment

Denomination Quantity / Nominal

value

Value Date Maturity Date Currency Engagement in instrument

currency

Engagement in sub fund currency

Changes à terme - Foreign exchange

Achat - Purchase 1 400 000,00 15/07/2014 15/01/2015 EUR 1 400 000,00 1 400 000,00 Vente - Sales 1 907 920,00 15/07/2014 15/01/2015 USD 1 907 920,00 1 585 902,50 Achat - Purchase 10 274 864,80 24/07/2014 15/01/2015 USD 10 274 864,80 8 540 679,77 Vente - Sales 7 624 000,00 24/07/2014 15/01/2015 EUR 7 624 000,00 7 624 000,00 Achat - Purchase 400 000,00 7/08/2014 15/01/2015 EUR 400 000,00 400 000,00 Vente - Sales 535 640,00 7/08/2014 15/01/2015 USD 535 640,00 445 235,03 Achat - Purchase 154 032,34 22/08/2014 15/01/2015 USD 154 032,34 128 034,86 Vente - Sales 116 000,00 22/08/2014 15/01/2015 EUR 116 000,00 116 000,00 Achat - Purchase 1 200 000,00 5/09/2014 15/01/2015 EUR 1 200 000,00 1 200 000,00 Vente - Sales 1 557 282,00 5/09/2014 15/01/2015 USD 1 557 282,00 1 294 444,95 Achat - Purchase 3 941 000,00 10/09/2014 15/01/2015 EUR 3 941 000,00 3 941 000,00 Vente - Sales 3 186 219,68 10/09/2014 15/01/2015 GBP 3 186 219,68 4 075 436,25 Achat - Purchase 472 950,00 8/10/2014 15/01/2015 GBP 472 950,00 604 941,83 Vente - Sales 600 000,00 8/10/2014 15/01/2015 EUR 600 000,00 600 000,00 Achat - Purchase 612 000,00 10/11/2014 15/01/2015 EUR 612 000,00 612 000,00 Vente - Sales 87 227 993,00 10/11/2014 15/01/2015 JPY 87 227 993,00 603 183,70 Achat - Purchase 815 318,83 10/11/2014 15/01/2015 USD 815 318,83 677 709,85 Vente - Sales 652 000,00 10/11/2014 15/01/2015 EUR 652 000,00 652 000,00 Achat - Purchase 8 199 000,00 13/11/2014 15/01/2015 EUR 8 199 000,00 8 199 000,00 Vente - Sales 10 234 237,77 13/11/2014 15/01/2015 USD 10 234 237,77 8 506 909,75 Achat - Purchase 1 705 641,00 23/12/2014 15/01/2015 USD 1 705 641,00 1 417 764,02 Vente - Sales 1 400 000,00 23/12/2014 15/01/2015 EUR 1 400 000,00 1 400 000,00 Achat - Purchase 1 000 000,00 23/12/2014 15/01/2015 EUR 1 000 000,00 1 000 000,00 Vente - Sales 786 685,00 23/12/2014 15/01/2015 GBP 786 685,00 1 006 234,62




–88–





Période

Period

Souscriptions

Subscriptions

Remboursements

Redemptions

Fin de période


Distribution / Distribution 30 545,77 268 300,57 902 245,21 Classe L / Class L Capitalisation / Capitalisation 1 647,50 2 658,61 8 185,21 Total / Total 1 146 783,35


31/12/2014 Classe C / Class C Capitalisation / Capitalisation 42 350,38 34 218,83 202 369,22 Distribution / Distribution 189 240,71 95 333,97 796 389,61 Classe L / Class L Capitalisation / Capitalisation 23 824,08 2 733,50 32 822,32 Total / Total 1 031 581,16


Payable and receivable amounts for the UCI (in the currency of the subfund)

Période Period







Net Asset Value at the end of the period (in the currency of the subfund)

Période Period

Par actionPer share







–89–

4.6.5. Performances (exprimé en %)

4.6.5. Performances (expressed in percent)

Classe / Class

CAP / DIS

1 an / 1 year 3 ans / 3 year 5 ans / 5 year 10 ans / 10 year Depuis le lancement / Since start

C CAP 7,60 % 7,11 % 4,95 % 4,21 % 5,21 % L CAP 7,50 % 7,03 % - - 4,97 %



Rendements annuels des 10 dernières années au 31/12/2014 / Annual Performance of the last 10 years as of 31/12/2014 Belfius Fullinvest Low – Classe C (CAP) – Class C (CAP) (EUR)

2005-12-31 2006-12-31 2007-12-31 2008-12-31 2009-12-31 2010-12-31 2011-12-31 2012-12-31 2013-12-31 2014-12-31-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%


Rendements annuels des 10 dernières années au 31/12/2014 / Annual Performance of the last 10 years as of 31/12/2014 Belfius Fullinvest Low – Classe L (CAP) – Class L (CAP) (EUR)

2005-12-31 2006-12-31 2007-12-31 2008-12-31 2009-12-31 2010-12-31 2011-12-31 2012-12-31 2013-12-31 2014-12-31-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%







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Frais courants – Ongoing charges Classe / Class C BE0131576440 1,54 % Classe / Class C BE0146674107 1,55 % Classe / Class L BE6214496943 1,63 %

Les frais courants, calculés conformément aux dispositions du Règlement 583/2010 de la Commission du 1er juillet 2010 mettant en œuvre la Directive 2009/65/CE du Parlement européen et du Conseil en ce qui concerne les informations clés pour l’investisseur et les conditions à remplir lors de la fourniture des informations clés pour l’investisseur ou du prospectus sur un support durable autre que le papier ou au moyen d’un site web (ci après le « Règlement 583/2010 »), sont repris dans les informations clés pour l’investisseur. La notion de « frais courants » consiste en tous paiements déduits de l’actif du fonds lorsqu’une telle déduction est imposée ou autorisée par la règlementation, les statuts ou le prospectus. Ils n’incluent cependant pas les commissions de performance, les frais d’entrée et de sortie payés directement par l’investisseur, les frais de transaction, à l’exception de ceux qui seraient facturés par la banque dépositaire, la société de gestion, l’agent administratif, les administrateurs de la sicav ou n’importe quel conseiller en placement. Les frais liés à la souscription et au remboursement de parts d’OPC sous jacents font également partie des frais courants. En outre, ils ne comprennent pas les intérêts sur les emprunts et les frais liés à la détention de produits dérivés (par exemple les appels de marge). Ils sont fondés sur les frais de l’exercice comptable précédent et sont exprimés en pourcentage de l’actif net moyen de la période concernée. Dans certains cas, ils peuvent être exprimés sous forme d’un montant maximum à facturer ou être établis sur la base d’une autre période passée d’un an, voire faire l’objet d’une estimation. Existence d’accords de rétrocession de commissions : La rétrocession de commissions n’a pas d’incidence sur le montant de la commission de gestion payée par le compartiment à la société de gestion. Cette commission de gestion est soumise aux limitations définies dans les statuts. Ces limitations ne peuvent être modifiées qu’après approbation par l’assemblée générale. Pour l’exercice sous revue, Candriam Belgium a rétrocédé la commission de gestion à concurrence de 80 %. Cette commission a été rétrocédée d’une part à la société de gestion à qui la mise en oeuvre de la gestion a été déléguée et d’autre part aux distributeurs. The ongoing charges, as calculated in accordance with Regulation no. 583/2010 of the Commission of 1 July 2010 implementing Directive 2009/65/EC of the European Parliament and of the European Council, as regards key investor information and conditions to fulfil when providing key investor information or a prospectus on a durable medium other than paper or by means of a website (hereinafter « Regulation 583/2010 »), are shown in the key investor information. The concept of « ongoing charges » includes all payments deducted from the fund’s assets where such deduction is required or permitted by the regulations, the articles of association or the prospectus. However, they do not include any performance fees, entry or exit charges directly paid by the investor, transaction fees, except those which would be charged by the custodian bank, the management company, the administrative agent, the SICAV’s managers or any other investment advisor. Fees linked to the subscription or redemption of underlying UCI units are also included into the ongoing charges. Moreover, they do not include interest on loans and charges linked to holding derivative products (e.g. the margin calls). They are based on the costs for the previous financial year and are a percentage of the average net assets for the period concerned. In some cases, they may be expressed as a maximum amount to be charged or calculated on the basis of another one year period, or they may be based on an estimate. Existance of retrocession of commissons: The retrocession of commissions has no impact on the amount of management commission paid by the subfund to the management company. This management commission is subject to the limitations defined in the articles of association. They may only be altered after approval by the general meeting. For the financial year under review, Candriam Belgium retroceded management commission up to an amount of 80%. This commission was retroceded on the one hand to the management company to which the portfolio management was delegated and on the other hand to the distributors.


–91–



4.7.1. Rémunérations, commissions et frais récurrents

supportés par le compartiment 4.7.1. Fees commissions and recurring costs borne by the

subfund Rémunérations, commissions et frais récurrents supportés par le compartiment (Classe C) Les rémunérations : La classe C est la classe de base sans critère de distinction. Elle est offerte aux personnes physiques et aux personnes morales. - de Gestion au taux annuel de 1 % - de l’agent chargé de l’Administration au taux annuel maximum de 0,105 % - du Dépositaire au taux annuel maximum de 0,08 % - des autres frais (estimation) y compris la rémunération du commissaire, des administrateurs et des personnes physiques chargées de la direction effective au taux annuel de 0,10 % Elles sont calculées et payables mensuellement sur la valeur nette d’inventaire moyenne des avoirs du compartiment arrêtée à la fin du mois considéré. Rémunérations, commissions et frais récurrents supportés par le compartiment (Classe Lock) Les rémunérations : - de Gestion au taux annuel de 1 % - de l’agent chargé de l’Administration au taux annuel maximum de 0,105 % - du Dépositaire au taux annuel maximum de 0,08 % - de frais liés au mécanisme Lock au taux annuel maximum de 0,07 % - des autres frais (estimation) y compris la rémunération du commissaire, des administrateurs et des personnes physiques chargées de la direction effective au taux annuel de 0,10 % Elles sont calculées et payables mensuellement sur la valeur nette d’inventaire moyenne des avoirs du compartiment arrêtée à la fin du mois considéré.

Fees, commissions and recurring costs borne by the subfund (Class C) The fees: The Class C is the base class for without criteria of distinction. It is offered to natural persons and corporate entities - Management Fees at a maximum annual rate of 1 % - of the Administration fee at a maximum annual rate of 0.105 % - of the Custody agent at a maximum annual rate of 0.08 % - Other expenses (estimation) including the payment for Auditors, Directors and Individuals responsible for effective management at the annual rate of 0.10 % They are calculated and payable monthly on the basis of the average net asset value of the subfund’s assets at the end of the month in question. Fees, commissions and recurring costs borne by the subfund (Class Lock) The fees: - Management Fees at a maximum annual rate of 1 % - of the Administration fee at a maximum annual rate of 0.105 % - of the Custody agent at a maximum annual rate of 0.08 % - of the Lock fee at a maximum annual rate of 0.07 % - Other expenses (estimation) including the payment for Auditors, Directors and Individuals responsible for effective management at the annual rate of 0.10 % They are calculated and payable monthly on the basis of the average net asset value of the subfund’s assets at the end of the month in question.

4.7.2. Charges à imputer (Bilan VI.C.) 4.7.2. Accrued liabilities (Balance VI C) Au 31 décembre 2014, ce montant comprend : - la commission de Gestion (Classe C) 156 651,97 EUR - la commission de Gestion (Classe L) 9 738,67 EUR - la rémunération de l’Administration (Classe C) 35 399,27 EUR - la rémunération de l’Administration (Classe L) 2 211,54 EUR - la rémunération de Lock fee (Classe L) 1 474,33 EUR - la rémunération du Dépositaire (Classe C) 26 970,90 EUR - la rémunération du Dépositaire (Classe L) 1 684,96 EUR - intérêts à payer sur comptes courants et emprunts 4,11 EUR - une provision pour autres frais généraux annuels (rémunération autorité de contrôle, honoraires du réviseur, frais de rapports, de publication...)

On 31 december 2014, this amount includes: - The Management fee (Class C) EUR 156 651.97 - The Management fee (Class L) EUR 9 738.67 - The Administrative fee (Class C) EUR 35 399.27 - The Administrative fee (Class L) EUR 2 211.54 - The Lock fee (Class L) EUR 1 474.33 - The Custody agent fee (Class C) EUR 26 970.90 - The Custody agent fee (Class L) EUR 1 684.96 - interest payable on current accounts and loans EUR 4.11 - a provision for other annual overheads (supervisory authority’s fee, auditor’s fees, report costs, publication costs, etc.)



4.7. Notes to the financial statements as at

31 December 2014 (continued)

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212 634,82 EUR Pour un total de : 446 770,57 EUR

EUR 212 634.82 For a total of : EUR 446 770.57





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v3 belfius fullinvest fr-en 31122014 + auditreportdec 31, 2014 · belfius fullinvest –7– 1.2....

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