semanal técnico27/07/2011

Departamento de Economía y Estrategia INVESTMENT RESEARCH I 1/12

Comentario General de Mercado

Tendencia Absoluta

En términos absolutos podemos afirmar que la renta variable mundial sigue en

proceso principal alcista (tomando como referencia el MSCI World). En líneas

generales la tendencia de medio plazo, se mantiene en fase correctiva. Sin dar

por finalizada dicha fase, consideramos que en las próximas semanas,

correcciones hacia los mínimos de este mes de julio, deberían ser aprovechadas

para incorporarse al mercado. Todavía no recomendamos sobreexponerse,

hasta que encontremos argumentos que justifiquen sostenibilidad tendencial.

Tendencia Relativa

En términos relativos, podemos afirmar que la Renta Variable debe seguir siendo el activo predominante en carteras.

La distribución regional este año se mantiene como un elemento muy a tener en cuenta. Por regiones destacamos

Turquía, Corea, Méjico, Colombia, Malasia, Singapur, India, Alemania, Rusia, Francia, España, Nueva Zelanda,

Bélgica, Tailandia, República Checa, China, EE.UU, Canadá, Japón, y Hungría. Por Sectores destacamos,

Industriales, Aseguradoras, Bancos, Químicas, Sanidad, y Automóviles; excluimos Construcción y Materiales. Por

Estilo, Pequeñas y Medianas compañías, y recomendamos Valor frente a Crecimiento.

Amplitud y Sentimiento (Mercado Americano)

En términos de amplitud, podemos afirmar que el mercado americano sigue mostrando señales de un mercado

maduro, el % de valores del S&P500 cotizando por encima de la media de 200 sesiones se encuentra en niveles del 69%,

y el ratio 50/200 se encuentra en niveles de 0.875, sin embargo no son lecturas extremas. En términos de sentimiento, la

encuesta de AAII esta semana nos deja lecturas neutrales, 39.9% de alcistas (gráfico adjunto), lo que deja el Spread

Alcistas-Bajistas en niveles de +9.3%. Por su lado, la encuesta de Investors Intelligence muestra niveles de

optimismo, 46.2% de alcistas, lo que deja el Spread Alcistas-Bajistas en niveles de +24.7%.

Semanal de Análisis Técnico 26 julio 2011

Departamento de Economía y Estrategia Cortal Consors Estefania Ponte García (Directora) Telf.: +91 209 70 36 Email: [email protected] Oscar Germade; CFTe (Análisis Técnico)

Telf: +91 209 50 13 Email: [email protected] Tomas García-Purriños (Analista) Telf. : +91 209 70 35 Email: [email protected]

Fuente: Bloomberg.

mailto:[email protected]



Cortal Consors BNP Paribas 26 julio 2011 | Semanal de Economía y Estrategia | 2/12

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S&P 500 (Diario-Logarítmico)

Soportes: 1.295,92 / 1.258,07 / 1.249,05 / 1.219,50 / 1.173.

Resistencias: 1.356,48 / 1.370,58 / 1.404,05 / 1.440,24.

Escenario Principal En el corto plazo consideramos que el índice se mantiene en fase de consolidación-corrección de las subidas previas, dónde lo más probable es buscar niveles de 1.249,05 (mínimos de marzo). En el medio plazo, el índice se encuentra en proceso alcista mayor, con sucesión de máximos-mínimos crecientes, y permitiéndonos así canalizar el precio. La estructura actual de precios nos marca un objetivo en 1.492,11 (proyectar el rango 1.370,58-1.249,05). Escenario Alternativo La superación de 1.345,2 interpretaríamos como síntoma de fortaleza, y anularía la actual fase de consolidación-corrección.


3

DJ EuroStoxx50 (Diario-Logarítmico)

Soportes: 2.692,95 / 2.617,37 / 2.608,04 / 2.560 / 2.502,5 / 2.448,1. Resistencias: 2.796,57 / 2.887,3 / 2.910,58 / 2.962,89 / 3.029,68 / 3.077,24.

Escenario Principal En el corto plazo el índice se mantiene en fase de corrección de las subidas previas, dónde lo más probable es buscar niveles de 2.635. En el medio plazo, el índice se encuentra en proceso alcista, con sucesión de máximos-mínimos crecientes. La estructura actual de precios nos marca un objetivo en 3.166,56 (proyectar el rango 2.887,3-2.608,04). Escenario Alternativo La pérdida de 2.608,04 interpretaríamos como fallo estructural, y el índice entraría en proceso bajista, dónde lo más probable sería buscar niveles de 2.448,1 (mínimos 2010).


4

IBEX35 (Diario-Logarítmico)

Soportes: 9.758,5 / 9.387,9 / 9.276,1 / 9.203,4 / 8.977,7 / 8.563,6.

Resistencias: 10.221,5 / 10.536,8 / 10.928,2 / 11.165 / 11.566,1.

Escenario Principal En el corto plazo el índice se mantiene en fase de corrección de las subidas previas, dónde lo más probable es buscar niveles de 9.387,9. En el medio plazo, el índice se encuentra en proceso alcista, con sucesión de máximos-mínimos crecientes. La estructura actual de precios nos marca un objetivo en 11.797,5 (proyectar el rango 10.536,8-9.276,1). Escenario Alternativo La pérdida de 9.276,1 interpretaríamos como fallo estructural, y el índice entraría en proceso bajista, dónde lo más probable sería buscar niveles de 8.563,6 (mínimos 2010).


5

Rotación Sectorial (Construcción y Materiales)

Comentario Favorecemos reducir la exposición en este sector por pérdida de “timing”.

Técnicamente en términos absolutos presenta pérdida de su directriz alcista de medio plazo, y serie de máximos y mínimos decrecientes. Por tanto, interpretamos que el sector ha entrado en proceso correctivo, por lo que probablemente nos podremos incorporar en niveles más bajos.

En términos relativos, observamos pérdida de la media de 200 sesiones frente al índice de referencia DJ Stoxx600. Por otro lado, también presenta fallo tendencial al salirse del movimiento alcista que estaba desarrollando desde comienzos de año.


6

Relativa y Cuantitativo, IBEX35 & EuroStoxx50

Fuente: Bloomberg. *Ordenados por mejor porcentaje sobre precio actual, en revisión de precio objetivo medio en los últimos 3 meses, según consenso.


7

El Valor de la Semana (Enagas)

* Escenario a 12 meses vista.

Comentario El valor en términos absolutos se encuentra en “proceso principal alcista”. En el medio plazo observamos serie de máximos y mínimos crecientes, lo que nos permite canalizar el precio. Desde finales del 2010 este proceso es muy ordenado, sin grandes altibajos en la cotización, lo que interpretamos como fortaleza.

En términos relativos observamos como el valor realiza nuevos máximos frente al índice de referencia Ibex35, por lo que podemos afirmar que la tendencia principal ha entrado en “subida libre”. En el medio plazo formación de “triángulo ascendente” con implicaciones de continuidad

tendencial.

Sólo la pérdida de los 14,85€ interpretaríamos como fallo en la incorporación, y la pérdida de 13,50€ (mínimo 52 semanas) como posible fallo estructural. Marcamos como objetivo 19,54€ (proyectar el rango 15,29€-11,04€). El consenso a 12 meses vista le da un precio objetivo en 18,173€.


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BUND (Diario-Logarítmico)

Escenario Principal En el corto plazo favorecemos continuidad alcista hacia niveles de 129,74. En el medio plazo, una vez corregido 1/3 del tramo bajista 2010-2011, consideramos se ha iniciado un movimiento correctivo en 130,91 que tomamos como techo, y dónde lo más probable es buscar niveles de 119,86 (mínimo 2011). Escenario Alternativo La superación de 130,91 interpretaríamos como síntoma de fortaleza, y volvería a reforzar un escenario alcista de medio plazo, dónde lo más probable sería buscar niveles de 134,77 (máximo 2010).

Soportes: 126,39 / 125,22 / 124,53 / 123,73 / 122,07 / 121,89 / 119,86.

Resistencias: 129,74 / 130,91 / 132,36 / 134,77.


9

T-Notes 10 Años USA (Diario-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo favorecemos continuidad alcista hacia niveles de 125,172. En el medio plazo, el rebote iniciado en niveles de 117,922 consideramos probable tenga continuidad hacia niveles de 126,093 (proyectar el rango 121,828-117,563), sin descartar 128,031 (máximo 52 semanas). Escenario Alternativo La pérdida de 120,891 interpretaríamos como síntoma de debilidad, y volvería a reforzar un escenario bajista de medio plazo, dónde lo más probable sería buscar niveles de 116 (50% Fibonacci tramo alcista 2007-2010), sin descartar 113 (61.8% Fibonacci tramo alcista 2007-2010).

Soportes: 123,609 / 121,703 / 120,891 / 119,938 / 117,922 / 117,563.

Resistencias: 125,172 / 125,375 / 125,938 / 127,672 / 128,031.


10

Crude-Oil (Diario-Logarítmico)(WTI)

Escenario Principal En el corto plazo la tendencia se mantiene en fase de corrección de las subidas previas, dónde lo más probable es buscar niveles de 93,55. En el medio plazo, la tendencia se encuentra en proceso alcista, con sucesión de máximos-mínimos crecientes. La estructura actual de precios nos marca un objetivo en 114,825 (máximo 2011), sin descartar 140 (parte alta canal de medio plazo). Escenario Alternativo La pérdida de 89,60 interpretaríamos como fallo estructural, y la tendencia entraría en proceso bajista, dónde lo más probable sería buscar niveles de 83,875 (mínimo 2011), sin descartar 67,15 (mínimo 2010).

Soportes: 94,7 / 93,55 / 89,60 / 85,10 / 83,875 / 80,05 / 75,525.

Resistencias: 100,175 / 103,325 / 104,675 / 106,95 / 114,825 / 118,450 / 128,625.


11

EUR/USD (120 Minutos)

Escenario Principal A corto plazo esperamos corrección hacia niveles de 1,4322. En el medio plazo, consideramos se ha iniciado un movimiento correctivo en niveles de 1,50, que tomamos como techo. La serie de máximos y mínimos decrecientes, nos hace trabajar con un escenario bajista hacia niveles de 1,2870 (mínimo 2011). Escenario Alternativo La recuperación de 1,4696, interpretaríamos como fortaleza, y volvería a reforzar un escenario alcista de medio plazo, dónde lo más probable sería buscar niveles de 1,5145 (máximo 2009), sin descartar 1,6039 (máximos absolutos).

Soportes: 1,4322 / 1,4010 / 1,3835 / 1,3741 / 1,3709 / 1,3523 / 1,3426 / 1,3242.

Resistencias: 1,4696 / 1,4882 / 1,4940 / 1,5145 / 1,5632 / 1,6039.

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Cortal Consors, suc. en España

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