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Registro Mercantil de Luxemburgo B 8.202

Schroder International Selection FundInforme semestral

30 de junio de 2019España

Schroder International Selection FundSociété d’Investissement à Capital Variable (SICAV)

Informe semestral30 de junio de 2019

No se realizarán suscripciones sobre la base de informes financieros. Las suscripciones son válidas solo si se realizan sobre la base del folleto informativo vigente acompañado por el último informe anual auditado disponible o el Informe semestral no auditado, en caso de publicarse posteriormente.

Los Informes anuales auditados y semestrales no auditados, el folleto informativo vigente, los KIID y los Estatutos de Schroder International Selection Fund (la “Sociedad”) están disponibles, de forma gratuita, en el domicilio social de la Sociedad, 5, rue Höhenhof, L -1736 Senningerberg, Gran Ducado de Luxemburgo.

En caso de haber alguna discrepancia entre las versiones traducidas y la versión inglesa de este documento, siempre prevalecerá la versión inglesa.

Informe semestral30 de junio de 2019 5

Índice

Schroder International Selection Fund 9Consejo de Administración 10Administración 11Informe de los Consejeros 13Informe de los Gestores de inversiones 15Notas a los Estados financieros 17Balance consolidado 243Cuenta consolidada de pérdidas y ganancias y Estado de variación patrimonial 275Información estadística 307Cartera de inversiones 359Fondos de renta variable tradicionales

Schroder ISF Asian Opportunities 359Schroder ISF EURO Equity 361Schroder ISF European Large Cap 362Schroder ISF Global Equity 364Schroder ISF Italian Equity 368Schroder ISF Japanese Equity 370Schroder ISF Swiss Equity 372Schroder ISF UK Equity 374Schroder ISF US Large Cap 375

Fondos de renta variable especializadosSchroder ISF All China Equity 377Schroder ISF Asia Pacific Cities Real Estate 379Schroder ISF Asia Pacific ex-Japan Equity 380Schroder ISF Asian Dividend Maximiser 383Schroder ISF Asian Equity Yield 385Schroder ISF Asian Long Term Value* 387Schroder ISF Asian Smaller Companies 388Schroder ISF Asian Total Return 390Schroder ISF BRIC (Brazil, Russia, India, China) 392Schroder ISF China A 394Schroder ISF China Opportunities 396Schroder ISF Emerging Asia 399Schroder ISF Emerging Europe 401Schroder ISF Emerging Markets 403Schroder ISF Emerging Markets Equity Alpha 406Schroder ISF European Alpha Focus 408

* Para obtener más información sobre todas las actuaciones corporativas llevadas a cabo durante el ejercicio analizado, remítase al Informe de los Consejeros.

6Informe semestral30 de junio de 2019

Schroder ISF European Dividend Maximiser 410Schroder ISF European Equity Yield 411Schroder ISF European Opportunities 412Schroder ISF European Smaller Companies 413Schroder ISF European Special Situations 416Schroder ISF European Sustainable Equity 417Schroder ISF European Value 419Schroder ISF Frontier Markets Equity 420Schroder ISF Global Cities Real Estate 422Schroder ISF Global Climate Change Equity 424Schroder ISF Global Disruption 426Schroder ISF Global Dividend Maximiser 428Schroder ISF Global Emerging Market Opportunities 430Schroder ISF Global Emerging Markets Smaller Companies 432Schroder ISF Global Energy 435Schroder ISF Global Equity Yield 436Schroder ISF Global Gold 437Schroder ISF Global Multi-Factor Equity 438Schroder ISF Global Recovery 446Schroder ISF Global Smaller Companies 447Schroder ISF Global Sustainable Growth 453Schroder ISF Greater China 455Schroder ISF Hong Kong Equity 458Schroder ISF Indian Equity 459Schroder ISF Indian Opportunities 461Schroder ISF Japanese Opportunities 462Schroder ISF Japanese Smaller Companies 465Schroder ISF Korean Equity 467Schroder ISF Latin American 469Schroder ISF Middle East 471Schroder ISF Sustainable Multi-Factor Equity 473Schroder ISF Swiss Equity Opportunities 480Schroder ISF Swiss Small & Mid Cap Equity 481Schroder ISF Taiwanese Equity 483Schroder ISF UK Alpha Income 484Schroder ISF US Small & Mid Cap Equity 486Schroder ISF US Smaller Companies 489

Índice (continuación)


Fondos de renta variable AlphaSchroder ISF Global Equity Alpha 493

Fondos de renta variable cuantitativosSchroder ISF QEP Global Active Value 495Schroder ISF QEP Global Blend 507Schroder ISF QEP Global Core 517Schroder ISF QEP Global Emerging Markets 528Schroder ISF QEP Global ESG 539Schroder ISF QEP Global ESG ex Fossil Fuels 545Schroder ISF QEP Global Quality 551Schroder ISF QEP Global Value Plus 558

Fondos de asignación de activosSchroder ISF Alternative Risk Premia 568

Fondos multiactivoSchroder ISF Emerging Multi-Asset Income 569Schroder ISF Flexible Retirement 580 Schroder ISF Global Diversified Growth 581Schroder ISF Global Multi-Asset Balanced 622Schroder ISF Global Multi-Asset Income 641Schroder ISF Global Target Return 680Schroder ISF Japan DGF 685Schroder ISF Multi-Asset Growth and Income 686Schroder ISF Multi-Asset PIR Italia 702Schroder ISF Multi-Asset Total Return 704Schroder ISF Strategic Beta 711Schroder ISF Wealth Preservation 712

Fondos multigestorSchroder ISF Multi-Manager Diversity 714

Fondos de rentabilidad totalSchroder ISF Emerging Markets Debt Absolute Return 715Schroder ISF EURO Credit Absolute Return 718Schroder ISF European Alpha Absolute Return 727Schroder ISF European Equity Absolute Return 728Schroder ISF European Market Neutral 729Schroder ISF QEP Global Equity Market Neutral 730

Fondos de renta fija tradicionalesSchroder ISF EURO Bond 739Schroder ISF EURO Government Bond 751Schroder ISF EURO Short Term Bond 752



Schroder ISF Global Bond 756Schroder ISF Global Inflation Linked Bond 777Schroder ISF Hong Kong Dollar Bond 779Schroder ISF US Dollar Bond 787

Fondos de renta fija especializadosSchroder ISF Asian Bond Total Return 795Schroder ISF Asian Convertible Bond 799Schroder ISF Asian Credit Opportunities 802Schroder ISF Asian Local Currency Bond 806Schroder ISF China Local Currency Bond* 810Schroder ISF Dynamic Indian Income Bond 811Schroder ISF Emerging Market Bond 813Schroder ISF Emerging Market Corporate Bond 817Schroder ISF EURO Corporate Bond 820Schroder ISF EURO Credit Conviction 834Schroder ISF EURO High Yield 842Schroder ISF Global Conservative Convertible Bond 849Schroder ISF Global Convertible Bond 853Schroder ISF Global Corporate Bond 858Schroder ISF Global Credit Duration Hedged 871Schroder ISF Global Credit Income 878Schroder ISF Global Credit Value 895Schroder ISF Global High Income Bond 898Schroder ISF Global High Yield 902Schroder ISF Global Multi Credit 915Schroder ISF Global Sustainable Convertible Bond 927Schroder ISF Global Unconstrained Bond 930Schroder ISF Securitised Credit 939Schroder ISF Strategic Bond 950Schroder ISF Strategic Credit 965

Fondos de liquidezSchroder ISF EURO Liquidity 977Schroder ISF US Dollar Liquidity 978

Anexo I - Ratio de gastos totales (el “TER”) 980Anexo II - Operaciones de financiación de valores 1021




Schroder International Selection Fund

La SociedadSchroder International Selection Fund (la “Sociedad”) organizada como una sociedad anónima, es una sociedad de inversión de capital variable con estructura “paraguas” constituida en virtud de la legislación de Luxemburgo, que permite a los inversores seleccionar “Subfondos” (carteras específicas de activos y pasivos dentro de la Sociedad que tienen su propio valor liquidativo y que están representadas por una clase o clases independientes de participaciones) que ofrecen distintos objetivos de inversión. Las participaciones de cada Subfondo cotizan en la Bolsa de Luxemburgo. Los precios también se encuentran disponibles en Bloomberg y Reuters.

El presente informe comprende el periodo desde el 1 de enero de 2019 hasta el 30 de junio de 2019. Los estados financieros se preparan de conformidad con las normativas luxemburguesas relativas a los organismos de inversión colectiva. El último día en que se calcularon los precios fue el 28 de junio de 2019, el último día hábil del periodo, y el 27 de junio de 2019 para Schroder ISF Japan DGF. En la fecha del presente informe, había disponibles 125 Subfondos para la inversión. Para obtener información completa sobre los objetivos de inversión de los Subfondos, así como sobre los límites de inversión, remítase al folleto informativo vigente. Las hojas informativas mensuales para cada Subfondo pueden obtenerse en el domicilio social de la Sociedad y también se encuentran disponibles en la página web de Schroder Investment Management (Europe) S.A. (http://www.schroders.lu).

En lo sucesivo, los nombres de los Fondos irán precedidos de “Schroder ISF”, por ejemplo, Schroder ISF Global Equity Alpha.

Schroders es una organización que cumple con la Ley estadounidense de cumplimiento tributario de cuentas extranjeras de 2010 (FATCA). La clasificación FATCA de esta entidad y su Número de Identificación de Intermediario Global (GIIN) son los siguientes: Clasificación de entidades FATCA: Entidad financiera extranjera (FFI); Entidad patrocinadora: Schroder Investment Management (Europe) S.A.; Número de Identificación de Intermediario Global (GIIN) de la Entidad patrocinadora: 4RIMT7.00000.SP.442

A 21 de marzo de 2019, todas las gamas de fondos de OICVM están registradas en el Reino Unido. Según lo requerido por la Autoridad de Conducta Financiera (FCA), Schroders entró en el Régimen de Permisos Temporales (TPR).

Este régimen permitirá que los fondos de Schroders sean distribuidos y comercializados en el Reino Unido/a inversores del Reino Unido después del brexit.

Gobierno corporativoLa Sociedad está sujeta a un gobierno corporativo basado en:

1. Sus obligaciones, tal y como se definen en la Directiva 2009/65/CE de 13 de julio de 2009 relativa a OICVM, según su transposición en el derecho luxemburgués, que está disponible para su consulta en el domicilio social de la Sociedad, 5, rue Höhenhof, 1736 Senningerberg, Gran Ducado de Luxemburgo.

2. Sus estatutos, que podrán consultarse en el domicilio social de la Sociedad y en el registro mercantil de Luxemburgo, Registre de Commerce et des Sociétés (“RCSL”).

3. Sus obligaciones relativas a la gestión de la Sociedad, respecto a las cuales la Sociedad ha designado a Schroder Investment Management (Europe) S.A. (la “Sociedad Gestora”), la cual está sujeta a los requisitos de la Directiva 2010/43/CE relativa a las sociedades gestoras, según su transposición en el derecho luxemburgués.

4. Los principios del código de conducta de la Asociación Luxemburguesa de Fondos de Inversión (“ALFI”), que la Sociedad ha adoptado voluntariamente.

Sistemas de control interno y de gestión del riesgoEl Consejo de Administración es responsable de establecer y mantener sistemas de control interno y de gestión del riesgo adecuados dentro de la Sociedad en relación con el proceso de información financiera. Dichos sistemas fueron diseñados para gestionar el riesgo de error o fraude en la consecución de los objetivos de información financiera de la Sociedad, más que para eliminarlo, y solamente pueden ofrecer una garantía relativa y no absoluta frente a declaraciones erróneas o pérdidas significativas.

El Consejo de Administración ha acordado con la Sociedad Gestora la puesta en práctica de procedimientos destinados a garantizar que todos los registros contables importantes se lleven de forma adecuada y estén disponibles en cualquier momento, incluida la elaboración de los informes anuales y semestrales. Los informes anuales y semestrales de la Sociedad requieren la aprobación del Consejo de Administración de la Sociedad, y deberán presentarse ante la Commission de Surveillance du Secteur Financier (“CSSF”) y, en el caso de los informes anuales, el RCSL.

Los estados financieros anuales obligatorios deben estar auditados por auditores independientes, quienes informarán al Consejo de Administración sobre sus hallazgos.

El Consejo de Administración se reunirá al menos cuatro veces al año y garantizará que la Sociedad mantenga altos estándares de integridad y control en el marco de sus operaciones y disponga de un gobierno corporativo adecuado, así como de los medios de control que requieran las disposiciones legales y reglamentarias.


Consejo de Administración

Presidente– Richard Mountford Head of Planning, Corporate ManagementSchroder Investment Management Limited One London Wall Place Londres EC2Y 5AU, Reino Unido

Consejeros– Eric Bertrand DirectorVaults 13-16 Valletta Waterfront, FRN 1914, Malta

– Mike Champion Head of Product DevelopmentSchroder Investment Management Limited One London Wall Place Londres EC2Y 5AU, Reino Unido

– Marie-Jeanne Chevremont-Lorenzini Independent Director12, rue de la Sapinière L-8150 Bridel, Gran Ducado de Luxemburgo

– Daniel de Fernando García Independent DirectorSerrano 1 28001 Madrid, España

– Bernard Herman Independent Director11-13, rue de Fischbach 3372 Leudelange, Gran Ducado de Luxemburgo

– Achim Kuessner Country Head Germany, Austria & CEESchroder Investment Management GmbH Taunustor 1 (Taunus Turm) 60310 Fráncfort del Meno, Alemania

– Michel Vermeulen* Country Head, Benelux Netherlands Branch of Schroder Investment Management (Europe) S.A. World Trade Center Tower A, Level 5 Strawinskylaan 521 1077 XX Amsterdam, Holanda

– Neil Walton Head of Investment SolutionsSchroder Investment Management Limited One London Wall Place Londres EC2Y 5AU, Reino Unido

* Michel Vermeulen’s mandate as director ended within the accounting period as at 28 May 2019.


Administración

Domicilio Social5, rue Höhenhof, 1736 Senningerberg, Gran Ducado de Luxemburgo

Sociedad Gestora, Agente domiciliario, Agente de pagos principal, Agente de registro y transferenciasSchroder Investment Management (Europe) S.A.5, rue Höhenhof, 1736 Senningerberg, Gran Ducado de Luxemburgo

Banco Depositario y Administrador del FondoJ.P. Morgan Bank Luxembourg S.A.European Bank & Business Centre, 6, route de Trèves, 2633 Senningerberg, Gran Ducado de Luxemburgo

Asesor jurídico principalElvinger Hoss Prussen, société anonyme2, place Winston Churchill, 1340 Luxemburgo, Gran Ducado de Luxemburgo

AuditorPricewaterhouseCoopers, Société coopérative2 rue Gerhard Mercator, 2182 Luxemburgo, Gran Ducado de Luxemburgo

Gestores de inversionesSchroder Investment Management LimitedOne London Wall Place, Londres EC2Y 5AU, Reino Unido

Schroder ISF Alternative Risk Premia Schroder ISF Asia Pacific Cities Real Estate Schroder ISF Asian Dividend Maximiser Schroder ISF BRIC (Brazil, Russia, India, China) Schroder ISF Emerging Europe Schroder ISF Emerging Markets Schroder ISF Emerging Markets Debt Absolute Return Schroder ISF Emerging Markets Equity Alpha Schroder ISF Emerging Multi-Asset Income Schroder ISF EURO Bond Schroder ISF EURO Corporate Bond Schroder ISF EURO Credit Absolute Return Schroder ISF EURO Credit Conviction Schroder ISF EURO Equity Schroder ISF EURO Government Bond Schroder ISF EURO High Yield Schroder ISF EURO Liquidity Schroder ISF EURO Short Term Bond

Schroder ISF European Alpha Absolute Return Schroder ISF European Alpha Focus Schroder ISF European Dividend Maximiser Schroder ISF European Equity Absolute Return Schroder ISF European Equity Yield Schroder ISF European Large Cap Schroder ISF European Market Neutral Schroder ISF European Opportunities Schroder ISF European Smaller Companies Schroder ISF European Special Situations Schroder ISF European Value Schroder ISF Flexible Retirement Schroder ISF Frontier Markets Equity Schroder ISF Global Bond Schroder ISF Global Cities Real Estate Schroder ISF Global Climate Change Equity Schroder ISF Global Credit Income Schroder ISF Global Credit Value Schroder ISF Global Diversified Growth Schroder ISF Global Dividend Maximiser Schroder ISF Global Emerging Market Opportunities Schroder ISF Global Emerging Markets Smaller Companies Schroder ISF Global Energy Schroder ISF Global Equity Schroder ISF Global Equity Alpha Schroder ISF Global Equity Yield Schroder ISF Global Gold Schroder ISF Global Inflation Linked Bond Schroder ISF Global Multi Credit Schroder ISF Global Multi-Asset Income Schroder ISF Global Recovery Schroder ISF Global Smaller Companies Schroder ISF Global Sustainable Growth Schroder ISF Global Unconstrained Bond Schroder ISF Italian Equity Schroder ISF Latin American Schroder ISF Middle East Schroder ISF Multi-Asset Growth and Income Schroder ISF Multi-Asset PIR Italia Schroder ISF Multi-Asset Total Return Schroder ISF Multi-Manager Diversity Schroder ISF QEP Global Active Value Schroder ISF QEP Global Blend Schroder ISF QEP Global Core Schroder ISF QEP Global Emerging Markets Schroder ISF QEP Global Equity Market Neutral Schroder ISF QEP Global ESG Schroder ISF QEP Global Quality Schroder ISF QEP Global Value Plus Schroder ISF Strategic Beta Schroder ISF Strategic Bond Schroder ISF Strategic Credit Schroder ISF UK Alpha Income Schroder ISF UK Equity Schroder ISF US Large Cap Schroder ISF Wealth Preservation

Schroder Investment Management Australia LimitedLevel 20 Angel Place, 123 Pitt Street, Sídney NSW 2000, Australia

Schroder ISF Global Target Return



Administración (continuación)

Gestores de inversiones (continuación)Schroder Investment Management (Hong Kong) LimitedLevel 33, Two Pacific Place, 88 Queensway, Hong Kong

Schroder ISF All China Equity Schroder ISF Asia Pacific ex-Japan Equity Schroder ISF Asian Long Term Value* Schroder ISF China A Schroder ISF China Local Currency Bond* Schroder ISF China Opportunities Schroder ISF Emerging Asia Schroder ISF Greater China Schroder ISF Hong Kong Dollar Bond Schroder ISF Hong Kong Equity Schroder ISF Japan DGF Schroder ISF Taiwanese Equity

Schroder Investment Management (Japan) Limited21st Floor Marunouchi Trust Tower Main, 1-8-3 Marunouchi, Chiyoda-Ku, Tokio 100-0005, Japón

Schroder ISF Japanese Equity Schroder ISF Japanese Opportunities Schroder ISF Japanese Smaller Companies

Schroder Investment Management North America Inc.7 Bryant Park, Nueva York, Nueva York 10018-3706, Estados Unidos de América

Schroder ISF Emerging Market Bond Schroder ISF Global Corporate Bond Schroder ISF Global Credit Duration Hedged Schroder ISF Global High Income Bond Schroder ISF Global High Yield Schroder ISF Securitised Credit Schroder ISF US Dollar Bond Schroder ISF US Dollar Liquidity Schroder ISF US Small & Mid Cap Equity Schroder ISF US Smaller Companies

Schroder Investment Management (Singapore) Limited138 Market Street #23-01, CapitaGreen, Singapur 048946, Singapur

Schroder ISF Asian Bond Total Return Schroder ISF Asian Credit Opportunities Schroder ISF Asian Equity Yield Schroder ISF Asian Local Currency Bond Schroder ISF Asian Opportunities Schroder ISF Asian Smaller Companies Schroder ISF Asian Total Return Schroder ISF Dynamic Indian Income Bond Schroder ISF Emerging Market Corporate Bond Schroder ISF Indian Equity Schroder ISF Indian Opportunities Schroder ISF Korean Equity

Schroder Investment Management (Switzerland) AGCentral 2, 8021 Zúrich, Suiza

Schroder ISF Asian Convertible Bond Schroder ISF Global Conservative Convertible Bond Schroder ISF Global Convertible Bond Schroder ISF Global Multi-Asset Balanced Schroder ISF Swiss Equity Schroder ISF Swiss Equity Opportunities Schroder ISF Swiss Small & Mid Cap Equity



IntroducciónLos consejeros de la Sociedad presentan su informe y los estados financieros sin auditar pertenecientes al ejercicio cerrado el 30 de junio de 2019.

Actividades durante el ejercicioA 30 de junio de 2019, el patrimonio neto total de la Sociedad era de 99.447.106.151 EUR frente a los 92.631.538.118 EUR de 31 de diciembre de 2018, lo que representa un aumento del 7,36%.

1. Nuevo SubfondoDurante el ejercicio analizado, se creó 1 Subfondo nuevo para la inversión dentro de la Sociedad:27 de marzo de 2019 Schroder ISF Asian Long Term Value

2. Nuevas clases de participacionesAdemás de las 4 clases de participaciones lanzadas en los nuevos Subfondos los días del lanzamiento, también se crearon las siguientes clases de participaciones durante el ejercicio analizado:6 de febrero de 2019 Schroder ISF Emerging Market Bond Clase C Dist. MV Schroder ISF European Alpha Absolute Return Clase A Dist. SV Schroder ISF Global Credit Income Clase A1 Dist. MF1 Schroder ISF Global Recovery Clase E Dist. AV13 de marzo de 2019 Schroder ISF Emerging Markets Clase X2 Acum. EUR Cubierta Schroder ISF Global Credit Income Clase A1 Acum. Schroder ISF Greater China Clase IZ Acum.22 de marzo de 2019 Schroder ISF Emerging Markets Clase IZ Acum., Clase IZ Acum. EUR y Clase IZ Acum. GBP30 de abril de 2019 Schroder ISF Asian Credit Opportunities Clase I Acum. RMB Cubierta Schroder ISF Emerging Market Bond Clase I Acum. GBP Cubierta6 de mayo de 2019 Schroder ISF All China Equity Clase X Acum., Clase X Acum. EUR, Clase X Dist. GBP, Clase Y Acum.,

Clase Y Acum. EUR y Clase Y Dist. GBP Schroder ISF Global Corporate Bond Clase A Dist. HKD MV8 de mayo de 2019 Schroder ISF Global Equity Clase C Acum. Schroder ISF Global Multi-Factor Equity Clase C Acum. EUR y Clase IZ Acum. EUR Schroder ISF Sustainable Multi-Factor Equity Clase C Acum. EUR y Clase IZ Acum. EUR Schroder ISF US Large Cap Clase X Acum., Clase X Acum. EUR, Clase X Acum GBP, Clase X Acum.

GBP AV, Clase Y Acum., Clase Y Acum. EUR, Clase Y Acum. GBP y Clase Y Acum. GBP AV12 de junio de 2019 Schroder ISF BRIC (Brazil, Russia, India, China) Clase C Dist. AV Schroder ISF Euro Equity Clase IZ Acum., Clase K1 Acum., Clase K1 Acum. CHF Cubierta y Clase K1

Acum. USD Cubierta Schroder ISF European Special Situations K1 Acum. Schroder ISF Global Credit Income I Acum. EUR Cubierta y I Acum. GBP Cubierta Schroder ISF Global Disruption E Acum. Schroder ISF Global Target Return C Acum. CNY Cubierta y C Dist. CNY Cubierta Schroder ISF QEP Global Emerging Markets IZ Acum., IZ Acum. EUR, K1 Acum. y K1 Acum. EUR

3. Liquidación de SubfondosNingún Subfondo fue liquidado durante el ejercicio analizado.

4. Liquidación de clases de participacionesLas siguientes clases de participaciones fueron liquidadas durante el periodo analizado:14 de febrero de 2019 Schroder ISF European Alpha Absolute Return R Acum. USD Cubierta22 de febrero de 2019 Schroder ISF QEP Global Active Value I Acum. EUR Cubierta

5. Cierre integralNo hubo cierres integrales durante el ejercicio analizado.

Informe de los Consejeros


Informe de los Consejeros (continuación)

Actividades durante el periodo (continuación)6. Fusiones de fondosNo hubo fusiones durante el periodo analizado.

7. Cambios de nombre de los SubfondosDurante el periodo, los siguientes Subfondos cambiaron de nombre:13 de junio de 2019 Schroder ISF RMB Fixed Income cambió su nombre a Schroder ISF China Local Currency Bond

A su vez, se produjeron los siguientes cambios durante el periodo:

1 de enero de 2019Schroder ISF EURO High Yield Clase AX Dist. USD Cubierta cambió su política de distribución del 5% fijo mensual al 6% fijo mensual.Las Clases A Dist., C Dist., I Dist. y A Dist. HKD de Schroder ISF Global Credit Income cambiaron su política de distribución del 4,50% fijo mensual al 5,25% fijo mensual.

1 de febrero de 2019Las Clases U Dist., A Dist. AUD Cubierta, U Dist. AUD Cubierta y A Dist. CNY Cubierta de Schroder ISF Global Credit Income cambiaron su política de distribución del 4,50% fijo mensual al 5,25% fijo mensual.Reducción de las Comisiones de gestión de la Clase IE Acum. de Schroder ISF QEP Global ESG ex Fossil Fuels del 0,50% al 0,45%.

19 de febrero de 2019Schroder ISF Italian Equity y Schroder ISF Multi-Asset PIR Italia cambiaron sus políticas de inversión.

1 de marzo de 2019Las Clases A Dist., A1 Dist. y B Dist. de Schroder ISF Euro Bond cambiaron la política de distribución del 2,50% fijo trimestral a variable trimestral.Las Clases A Dist. CHF Cubierta y A Dist. EUR Cubierta de Schroder ISF Global Conservative Convertible Bond cambiaron la política de distribución del 3,00% fijo trimestral a variable trimestral.Las Clases A Dist. y A1 Dist. de Schroder ISF Global Diversified Growth cambiaron la política de distribución del 3,00% fijo trimestral al 1,50% fijo trimestral.Las Clases A Dist., A1 Dist., B Dist., C Dist. e I Dist. de Schroder ISF Global Multi-Asset Balanced cambiaron la política de distribución del 3,00% fijo trimestral al 2,00% fijo trimestral.Las Clases A Dist. EUR Cubierta y B Dist. EUR Cubierta de Schroder ISF Strategic Credit cambiaron la política de distribución del 3,00% fijo trimestral al 2,50% fijo trimestral.

21 de marzo de 2019Schroder ISF EURO Liquidity cambió su objetivo y política de inversión para adaptar el Fondo al Reglamento de la Unión Europea (2017/1131) sobre fondos del mercado monetario (el “RFMM”). El Fondo reúne las condiciones de FMM estándar de valor liquidativo variable de conformidad con las directrices de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM) con referencia CESR/10-049. Schroder ISF US Dollar Liquidity cambió su objetivo y la política de inversión para adaptar el Fondo al RFMM de la Unión Europea. El Fondo reúne las condiciones de FMM estándar de valor liquidativo variable de conformidad con las directrices de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM) con referencia CESR/10-049.

1 de abril de 2019Reducción de las Comisiones de gestión de las Clases C Acum. y C Dist. de Schroder ISF European Smaller Companies del 1,00% al 0,75%.Reducción de las Comisiones de gestión de las Clases C Acum., C Acum. GBP, C Acum. USD, C Dist. y C Dist. GBP de Schroder ISF European Special Situations del 1,00% al 0,75%.Reducción de las Comisiones de gestión de las Clases A Acum., A1 Acum. y A Dist. de Schroder ISF Securitised Credit del 0,90% al 0,70%.Reducción de las Comisiones de gestión de las Clases C Acum., C Acum. EUR, C Acum. GBP, C Dist., C Dist. EUR y C Dist. GBP de Schroder ISF Securitised Credit del 0,40% al 0,35%.

13 de junio de 2019Schroder ISF China Local Currency Bond cambió sus objetivos y políticas de inversión como consecuencia del cambio de denominación.Schroder ISF European Equity Yield cambió sus objetivos y políticas de inversión.Schroder ISF Japan DGF cambió sus objetivos de inversión, y Schroder ISF Latin American cambió sus políticas de inversión.

El Consejo de AdministraciónSchroder International Selection Fund 30 de junio de 2019

La información incluida en este informe es histórica y no es necesariamente indicativa de resultados futuros.


Informe de los Gestores de inversiones

Análisis económicoEl comienzo de 2019 estuvo dominado por la preocupación acerca de la desaceleración del crecimiento económico mundial. Sin embargo, la Reserva Federal (Fed) respondió rápidamente a tales temores en enero, confirmando que ajustaría sus planes de subidas de tipos de interés para compensar el deterioro del impulso económico en Estados Unidos. Este hecho marcó la pauta para el resto del periodo; la preocupación de los inversores en cuanto a que la Reserva Federal pudiera “apretar en exceso” la política monetaria elevando los tipos de interés demasiado pronto se transformó en la expectativa de que el próximo paso sería un recorte.

La guerra comercial entre Estados Unidos y China siguió siendo otro foco de atención durante este semestre. El conflicto comercial se intensificó en mayo después de que los Estados Unidos elevaran los aranceles sobre las importaciones chinas por valor de 200.000 millones de dólares y añadieran al grupo chino de telecomunicaciones Huawei a la lista negra de los intercambios comerciales. China respondió aplicando aranceles de represalia a los productos estadounidenses. Posteriormente, ambos países acordaron una tregua y un encuentro entre los presidentes Trump y Xi a finales de junio suscitó esperanzas de lograr progresos. También en mayo, Estados Unidos anunció la imposición de aranceles a las importaciones procedentes de México, pero dichos aranceles no se aplicaron.

En este contexto, el crecimiento económico estadounidense fue más sólido de lo que suponía la mayoría. El crecimiento del PIB en el primer trimestre fue del 3,1% intertrimestral anualizado, muy superior a las estimaciones del 2,3%. El mercado laboral también se mantuvo firme, y los datos de junio mostraron un aumento desmesurado del empleo, después de que en mayo se publicara un informe de empleo más débil de lo esperado.

En Europa, el PIB creció un 0,4% intertrimestral en el primer trimestre y Alemania no entró en recesión, como temían algunos inversores. Los datos prospectivos siguen apuntando a una situación de debilidad, especialmente en los sectores manufactureros. El presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, insinuó que una mayor flexibilización de la política monetaria, como una nueva ronda de compra de deuda, podría producirse en caso de que las perspectivas de inflación de la zona euro no mejoren.

El brexit siguió siendo el tema dominante en el Reino Unido. El plazo inicial del 31 de marzo para abandonar la UE se pospuso, primero dos semanas y, posteriormente, hasta el 31 de octubre. En un principio, este cambio alimentó la esperanza de que se pudiera evitar una salida desordenada de la UE. Sin embargo, Theresa May dimitió como líder del Partido Conservador y, por lo tanto, como primera ministra del Reino Unido. El Partido Conservador comenzó el proceso de selección de su nuevo líder, que también se convertirá en primer ministro, lo que generó una creciente incertidumbre sobre el rumbo que podría adoptar un nuevo primer ministro.

Las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China constituyeron un punto de atención importante para Japón en su calidad de economía orientada a la exportación. Las conversaciones comerciales bilaterales directas entre Estados Unidos y Japón pasaron a un segundo plano, y los anuncios de importancia se retrasaron hasta finales de año.

Los datos económicos fueron dispares, siendo la mayor sorpresa positiva la tasa de crecimiento de Japón en el primer trimestre. Este dato puso de manifiesto que el PIB real creció a una tasa anualizada del 2,1%, mientras que las previsiones del consenso apuntaban a un descenso.

La desaceleración del crecimiento en China constituyó un elemento central para los mercados emergentes, así como los vaivenes de la guerra comercial. El gobierno chino redujo su objetivo de crecimiento anual al 6-6,5% y señaló un mayor gasto público y un descenso de la presión fiscal. En la India, el Partido Bharatiya Janata del primer ministro Modi fue reelegido con mayor poder de decisión. El banco central de la India redujo dos veces su tipo de interés de referencia para estimular el crecimiento. En Brasil, el crecimiento del PIB se ralentizó bruscamente en el primer trimestre, en un entorno de desaceleración de la inversión y de incertidumbre en torno a las tan necesarias reformas de las pensiones. En otros mercados emergentes, Turquía y Argentina experimentaron una importante volatilidad monetaria durante el periodo, ya que los bancos centrales de ambos países lucharon por mantener controlada la inflación.

Análisis del mercado de renta variableLa renta variable mundial, representada por el índice MSCI World, mostró una rentabilidad del 17,0% (en dólares estadounidenses) durante el periodo. A pesar de las guerras comerciales y de las preocupaciones sobre el crecimiento mundial, los inversores de los mercados bursátiles se vieron motivados por el cambio de táctica del banco central de Estados Unidos en sus planes de subidas de los tipos de interés. En general, los inversores siguieron apostando por los valores de crecimiento (es decir, los que ofrecen un crecimiento de los ingresos y los beneficios) frente a los títulos de valor (que se consideran infravalorados en relación con sus fundamentales). A nivel sectorial, el sector de la tecnología de la información lideró los avances, mientras que la asistencia sanitaria fue el sector más rezagado.

A nivel regional, los mercados de renta variable estadounidenses siguieron liderando la tendencia. El índice S&P 500 arrojó una rentabilidad del 18,5% y alcanzó nuevos máximos históricos. La zona euro no se quedó atrás y el MSCI EMU obtuvo un rendimiento del 16,4% (en euros). Por el contrario, el FTSE All-Share del Reino Unido registró una rentabilidad del 13%, ya que la incertidumbre en torno al brexit limitó su avance. Japón fue el mercado más débil entre los principales mercados desarrollados, con una rentabilidad del 5,2% en el caso del Topix en términos de yenes. El aumento de la preocupación por el crecimiento y el comercio hizo que los inversores buscaran monedas refugio como el yen, pero un yen más fuerte es perjudicial para los exportadores japoneses.

Las participaciones de los mercados emergentes se quedaron a la zaga de sus homólogas de los mercados desarrollados. El índice MSCI EM arrojó una rentabilidad del 10,6%. Rusia se situó entre los mejores países, al igual que Grecia y Argentina. Este último fue incluido en el índice de los mercados emergentes procedente del índice de países frontera durante el periodo. Las participaciones chinas


Informe de los Gestores de inversiones (continuación)

lograron superar el índice de referencia, pero otros mercados orientados al comercio y la tecnología, como Corea del Sur y Taiwán, tuvieron un rendimiento inferior.

La fuente de todos los datos de los mercados de renta variable es Thomson Reuters DataStream.

Análisis del mercado de bonosLas condiciones en el primer semestre de 2019 fueron claramente favorables para los mercados de bonos. El inesperado, pero decididamente acomodaticio “giro” de la Fed a principios de año marcó la pauta. En los meses siguientes, los inversores se convencieron de que los bancos centrales seguirían siendo muy complacientes.

El rendimiento de la deuda pública cayó de forma acusada en todo el mundo (es decir, los precios subieron). El rendimiento de los títulos a 10 años de Estados Unidos disminuyó 67 puntos básicos (pb) para terminar el periodo en el 2,01%. En más de una ocasión, la diferencia entre los títulos del Tesoro a tres meses y a 10 años ha descendido por debajo de cero, lo que indica que los inversores tienen una visión negativa de las perspectivas económicas. El rendimiento de los títulos del Tesoro a dos años cayó 74 pb y se situó en el 1,75%.

En Europa, el rendimiento de los bonos alemanes a 10 años volvió a ser negativo (por debajo de cero), con una caída de 57 pb hasta el 0,33%. El rendimiento de los títulos franceses a 10 años cayó por primera vez por debajo de cero, con un descenso de 72 pb, hasta situarse en el -0,01%. Los rendimientos italianos se mantuvieron más estables, con una caída de 64 pb en el caso de los títulos a 10 años, hasta el 2,10%. La deuda pública española se comportó especialmente bien, cayendo algo más de 100 pb hasta situarse en el 0,40%. Italia y España se consideran los principales beneficiarios de cualquier otra medida de apoyo por parte del BCE. En las elecciones generales celebradas en España en el pasado mes de abril, el partido en funciones volvió al poder, con lo que se redujo el riesgo político.

El Reino Unido estuvo dominado por la incertidumbre en torno al brexit. El rendimiento del gilt a 10 años se redujo 45 pb y se situó en el 0,83%. Se liquidó en abril con el anuncio de una ampliación del plazo del brexit.

La evolución de los bonos corporativos ha sido muy positiva, liderados por el segmento de alto rendimiento (HY), que se recuperó con fuerza en el primer trimestre, revirtiendo su tendencia a la baja observada en los últimos meses de 2018.

El índice ICE BAML Global High Yield arrojó una rentabilidad del 9,6%, ya que el diferencial agregado cayó 122 pb. El índice Global Corporate registró una rentabilidad total del 8,1%, ya que el diferencial agregado del índice se redujo 36 pb. Los bonos corporativos de grado de inversión tuvieron un mejor comportamiento que los bonos de alto rendimiento en el segundo trimestre, ya que los activos más sensibles a los tipos de interés obtuvieron mejores resultados. En el universo de los valores de grado de inversión, los medios de comunicación y las telecomunicaciones mostraron un buen comportamiento, en particular los bonos a más largo plazo, mientras que en el segmento del alto rendimiento destacaron los servicios financieros, los bienes de consumo y los seguros.

La fuente de los datos del mercado de bonos gubernamentales es Bloomberg. La fuente de bonos corporativos es ICE BofAML.

PerspectivaLos economistas de Schroders prevén que el crecimiento del PIB mundial en 2019 será del 2,8%, pero consideran que en 2020 el crecimiento se reducirá al 2,6%. El aumento de los riesgos geopolíticos y de las tensiones comerciales parece que afectará a la confianza empresarial y reducirá los gastos de capital, lo que repercutirá en la actividad mundial. En lo que respecta a la inflación, el equipo ha revisado al alza sus previsiones en todas las regiones. Este hecho se debe en gran medida al precio del petróleo. Las previsiones de inflación en Estados Unidos también se han revisado al alza con el fin de tener en cuenta el aumento de los aranceles sobre los bienes procedentes de China. Se prevé que la inflación mundial sea del 2,6% en 2019 y del 2,7% en 2020.

Ante el debilitamiento de la actividad mundial, los bancos centrales tratarán de apoyar el crecimiento mediante una política monetaria más expansiva. Los economistas de Schroders esperan que la Fed empiece a recortar los tipos de interés en 2019, y es probable que los tipos de interés terminen el año en el 2,0% y se reduzcan hasta el 1,5% a finales de 2020. Se espera que el Banco de Inglaterra mantenga los tipos de interés en el 0,75% durante el resto del año antes de proceder a un nuevo recorte en 2020. Tanto el Banco Central Europeo como el Banco de Japón deberían mantener en suspenso la política monetaria en 2019 y 2020. En China, se prevén nuevos estímulos, a través de la reducción del coeficiente de reservas que los bancos están obligados a mantener.


Notas a los Estados financierosa 30 de junio de 2019

La SociedadLa Sociedad se constituyó en Luxemburgo el 5 de diciembre de 1968 como una sociedad anónima. En la Junta General Extraordinaria de Partícipes celebrada el 31 de enero de 1989, se cambió el tipo y nombre de la Sociedad, así como su periodo de duración, de modo que esta pasó a ser una “société d'investissement à capital variable” (“SICAV”) constituida por tiempo indefinido con la denominación de Schroder International Selection Fund. La sociedad reúne los requisitos de un organismo de inversión colectiva (OIC) regulado por las disposiciones de la Parte I de la Ley de Luxemburgo de 17 de diciembre de 2010, y sus posteriores modificaciones, relativa a los organismos de inversión colectiva (la “ley de 2010”).

Clases de ParticipacionesEn la fecha de publicación de este informe, existen veintiséis clases de participaciones dentro de los Fondos: Participaciones A, A1, AX, B, C, CN, CX, D, E, F, I, IA, IB, IC, IE, IZ, J, K1, R, S, U, X, X1, X2, Y y Z.

Todos los Fondos ofrecen participaciones A, B y C, aparte de los siguientes Fondos:

Schroder ISF Asia Pacific ex-Japan Equity (solo ofrece A, C, I e IZ);Schroder ISF Asian Long Term Value* (solo ofrece A, C, I e IZ);Schroder ISF China A (solo ofrece A, C, E e I);Schroder ISF Emerging Markets Equity Alpha (solo ofrece A, C, E e I);Schroder ISF European Alpha Focus (solo ofrece A, C, E, I, S y Z);Schroder ISF European Sustainable Equity (solo ofrece A, C, I e IZ);Schroder ISF Global Disruption (solo ofrece A, C, E, I e IZ);Schroder ISF Global Gold (solo ofrece A, A1, C, I, S y U);Schroder ISF Global Multi-Factor Equity (solo ofrece C, I e IZ);Schroder ISF Global Sustainable Growth (solo ofrece A, C, S y Z);Schroder ISF Indian Opportunities (solo ofrece A, A1, C, E e I);Schroder ISF Japanese Opportunities (solo ofrece A, A1, C e I);Schroder ISF Sustainable Multi-Factor Equity (solo ofrece C, I e IZ);Schroder ISF UK Alpha Income (solo ofrece A, C y S);Schroder ISF QEP Global Blend (solo ofrece A, C, I y S);Schroder ISF QEP Global Core (solo ofrece C, I, IA, X y X1);Schroder ISF QEP Global Emerging Markets (solo ofrece A, A1, C, I, IZ, K1 y Z);Schroder ISF QEP Global ESG (solo ofrece A, C, I, IZ y S);Schroder ISF QEP Global ESG ex Fossil Fuels (solo ofrece A, C, I, IE e IZ);Schroder ISF QEP Global Value Plus (solo ofrece A, C, I e IZ);Schroder ISF Alternative Risk Premia (solo ofrece C e I);Schroder ISF Flexible Retirement (solo ofrece A, A1, C e I);Schroder ISF Global Target Return (solo ofrece A, A1, C, I, IZ y U);Schroder ISF Japan DGF (solo ofrece C, I y X);Schroder ISF Strategic Beta (solo ofrece A, C e I);Schroder ISF Multi-Manager Diversity (solo ofrece A, C y S);Schroder ISF Hong Kong Dollar Bond (solo ofrece A, A1, C e I);Schroder ISF Asian Credit Opportunities (solo ofrece A, C e I);Schroder ISF China Local Currency Bond* (solo ofrece A, C, E e I);Schroder ISF Dynamic Indian Income Bond (solo ofrece A, C e I);Schroder ISF Global Conservative Convertible Bond (solo ofrece A, C, E, I e IZ);

Schroder ISF Global Credit Value (solo ofrece C, E e I);Schroder ISF Global Sustainable Convertible Bond (solo ofrece A, C, E, I e IZ);Schroder ISF Securitised Credit (solo ofrece A, A1, C, E, I e IZ);

Generalmente, las participaciones se emitirán en la modalidad de Participaciones de acumulación. Solo pueden emitirse Participaciones de distribución de cualquier Fondo si así lo decide el Consejo de Administración. Se puede obtener en la Sociedad Gestora, previa solicitud, una lista de las Participaciones de distribución disponibles.

Conforme a las disposiciones contenidas en el folleto informativo vigente, el Consejo de Administración también puede ofrecer clases en denominaciones multidivisas. Los respectivos Gestores de inversiones están facultados para cubrir las participaciones de dichas clases con relación a la divisa del Fondo, o a las divisas en las que estén denominados los correspondientes activos subyacentes del Fondo. Cuando se lleven a cabo coberturas de este tipo, para preservar el valor de la divisa de referencia con respecto al valor de la divisa del Fondo, los Gestores de inversiones pertinentes podrán tomar parte en contratos de divisas a plazo, futuros sobre divisas, transacciones con opciones sobre divisas y swaps, exclusivamente para la clase de participaciones correspondiente. Cuando tengan lugar estas operaciones de cobertura, los efectos se reflejarán en el Valor Liquidativo y, por tanto, en la rentabilidad de dicha clase adicional de participaciones. Del mismo modo, los gastos originados en estas transacciones de cobertura correrán a cargo de la clase con relación a la cual hayan surgido. Para obtener más información sobre las clases de participaciones disponibles en cada Fondo, consulte el folleto informativo vigente. Los Consejeros podrán decidir oportunamente la emisión de clases de participaciones con cobertura de la duración en algunos o en todos los Fondos de renta fija. Las clases de participaciones con cobertura de la duración emplean estrategias de cobertura que tratan de reducir la exposición de la clase de participaciones a los cambios en la evolución de los tipos de interés. No existe garantía de que estas estrategias de cobertura vayan a tener éxito. Cuando tengan lugar estas operaciones de cobertura, los efectos se reflejarán en el Valor Liquidativo y, por tanto, en la rentabilidad de dicha clase de participaciones. Del mismo modo, los gastos originados en estas transacciones de cobertura correrán a cargo de la clase de participaciones con cobertura de la duración. La rentabilidad de las clases de participaciones con cobertura de la duración podría ser inferior a la de otras clases de participaciones de los Fondos de renta fija, dependiendo de la evolución de los tipos de interés. Las clases de participaciones con cobertura de la duración pueden emitirse respecto a cualquier tipo de clases de participaciones disponibles de los Fondos de renta fija.

La denominación empleada normalmente para las clases de participaciones es la que sigue a continuación:

A Acum. para clases de participaciones en la divisa base; A Acum. “DIV” para las clases de participaciones en varias divisas; A Acum. “DIV” Cubierta para las clases de participaciones con cobertura.

* Para obtener más información sobre todas las actuaciones corporativas llevadas a cabo durante el periodo analizado, remítase al Informe de los Consejeros.


* Para obtener más información sobre todas las actuaciones corporativas llevadas a cabo durante el periodo analizado, remítase al Informe de los Consejeros.

Notas a los Estados financierosa 30 de junio de 2019 (continuación)

Comisión de entradaLa Sociedad Gestora y los Distribuidores tienen derecho a percibir las siguientes comisiones de entrada. No obstante, el Consejo de Administración podrá acordar la renuncia parcial o total a las mismas.

Participaciones A y AX

Fondos de renta variable Comisión de entrada de hasta el 5,26315% del Valor Liquidativo por Participación, con la excepción de:hasta el 3,09278% del Valor Liquidativo por Participación de Schroder ISF Asian Long Term Value*

Fondos multiactivo Comisión de entrada de hasta el 5,26315% del Valor Liquidativo por Participación, con la excepción de:hasta el 4,16667% del Valor Liquidativo por Participación de Schroder ISF Global Multi-Asset Balanced, Schroder ISF Global Target Return, Schroder ISF Multi-Asset Growth and Income, Schroder ISF Multi-Asset PIR Italia, Schroder ISF Multi-Asset Total Return y Schroder ISF Wealth Preservationhasta el 3,09278% del Valor Liquidativo por Participación de Schroder ISF Flexible Retirement y Schroder ISF Strategic Beta

Fondos multigestor Comisión de entrada de hasta el 4,16667% del Valor Liquidativo por ParticipaciónFondos de rentabilidad total y Fondos de renta fija

Comisión de entrada de hasta el 3,09278% del Valor Liquidativo por Participación, con la excepción de:hasta el 5,26315% del Valor Liquidativo por Participación de Schroder ISF European Market Neutral

Fondos de liquidez Sin comisión de entrada

Participaciones F y CN

Fondos de renta variable Comisión de entrada de hasta el 3,09278% del Valor Liquidativo por Participación

Participaciones A1

Fondos de renta variable Comisión de entrada de hasta el 4,16667% del Valor Liquidativo por ParticipaciónFondos multiactivo Comisión de entrada de hasta el 4,16667% del Valor Liquidativo por Participación, con la

excepción de:hasta el 3,09278% del Valor Liquidativo por Participación de Schroder ISF Global Multi-Asset Balanced, Schroder ISF Global Target Return, Schroder ISF Multi-Asset Growth and Income y Schroder ISF Wealth Preservationhasta el 2,04081% del Valor Liquidativo por Participación de Schroder ISF Flexible Retirement

Fondos de rentabilidad total y Fondos de renta fija

Comisión de entrada de hasta el 2,04081% del Valor Liquidativo por Participación, con la excepción de:hasta el 4,16667% del Valor Liquidativo por Participación de Schroder ISF European Market Neutral

Fondos de liquidez Sin comisión de entrada

Participaciones C, CX, E y K1 Comisión de entrada de hasta el 1,0101% del Valor Liquidativo por ParticipaciónFondos de liquidez Sin comisión de entrada

Participaciones IZ

Fondos de rentabilidad total y Fondos de renta fija

Comisión de entrada de hasta el 2,04081% del Valor Liquidativo por Participación, con la excepción de:sin comisión de entrada sobre el Valor Liquidativo por Participación de Schroder ISF Emerging Markets Debt Absolute Return

Participaciones B, D, I, IA, IB, IC, IE, J, R, S, U, X, X1, X2, Y y Z

Sin comisión de entrada



Comisión de distribuciónParticipaciones A, AX, C, CN, CX, E, F, I, IA, IB, IC, IE, IZ, J, K1, R, S, X, X1, X2, Y y Z* Sin comisión de distribución

Participaciones B**

Fondos de renta variable Comisión de distribución del 0,60% anual del patrimonio neto de los Fondos

Fondos de rentabilidad total Comisión de distribución del 0,50% anual del patrimonio neto de los Fondos, con la excepción del: 0,30% anual del patrimonio neto de Schroder ISF EURO Credit Absolute Return y Schroder ISF QEP Global Equity Market Neutral0,60% anual del patrimonio neto de Schroder ISF European Market Neutral

Fondos de renta fija Comisión de distribución del 0,50% anual del patrimonio neto de los Fondos, con la excepción del:0,10% anual del patrimonio neto de Schroder ISF EURO Short Term Bond0,30% anual del patrimonio neto de Schroder ISF Global Multi Credit

Fondos de liquidez Sin comisión de distribución

Fondos multiactivo Comisión de distribución del 0,60% anual del patrimonio neto de los Fondos, con la excepción del:0,50% anual del patrimonio neto de Fund Schroder ISF Wealth Preservation

Participaciones D y U*** Comisión de distribución del 1,00% anual del patrimonio neto de los Fondos

Participaciones A1*** Comisión de distribución del 0,50% anual del patrimonio neto de los Fondos Fondos de liquidez Sin comisión de distribución

* Para obtener más información sobre todas las actuaciones corporativas llevadas a cabo durante el ejercicio analizado, remítase al Informe de los Consejeros.** Las comisiones de distribución correspondientes a las participaciones B se pagarán trimestralmente.*** Las comisiones de distribución correspondientes a las participaciones A1 y D se pagarán con la periodicidad que acuerden la Sociedad y los Distribuidores nombrados específicamente para la distribución de dichas participaciones.

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Importe mínimo de suscripción, importe mínimo de suscripción adicional e importe mínimo de participaciónConforme a las disposiciones del folleto informativo vigente, los importes mínimos de suscripción, suscripción adicional y participación son los siguientes:

Participaciones A, A1, AX, B, C, CN, CX, D, E, F, U e Y

El importe mínimo de suscripción inicial, suscripción adicional y participación será de 1.000 EUR o 1.000 USD, o el valor equivalente en cualquier otra divisa libremente convertible.** Las Participaciones E solo estarán disponibles con el consentimiento previo de la Sociedad Gestora.Las Participaciones F solo se ofrecerán a inversores que, en el momento de la recepción de la orden de suscripción correspondiente, sean Inversores de Singapur que utilicen el Central Provident Fund (“CPF”) para suscribir en la Sociedad.Las Participaciones U solo estarán disponibles, con el consentimiento previo de la Sociedad Gestora, a través de algunos Distribuidores. Las Participaciones U solo estarán disponibles para su distribución en países no pertenecientes al EEE.Las Participaciones Y solo estarán disponibles a discreción de la Sociedad gestora para ciertos clientes de Schroders. Antes de que la Sociedad Gestora pueda aceptar una suscripción a Participaciones Y, se debe celebrar un acuerdo legal entre el Inversor y Schroders que contenga los términos específicos para invertir en Participaciones Y.

Participaciones I, J e IE El importe mínimo de suscripción inicial y de participación es de 5.000.000 EUR o 5.000.000 USD, o el valor equivalente en cualquier otra divisa libremente convertible. El importe mínimo de suscripción adicional es de 2.500.000 EUR o 2.500.000 USD, o el valor equivalente en cualquier otra divisa libremente convertible.**Las participaciones I solo se ofrecerán a inversores que, en el momento de la recepción de la orden de suscripción correspondiente, sean clientes de Schroders con un acuerdo que incluya la estructura de comisiones correspondiente a las inversiones de los clientes en dichas participaciones y que sean Inversores institucionales.Las Participaciones J solo se ofrecerán a y podrán ser adquiridas por un Fondo de Fondos japoneses que sean Inversores institucionales.

Participaciones IA El importe mínimo de suscripción inicial y de participación es de 250.000.000 EUR o 250.000.000 USD, o el valor equivalente en cualquier otra divisa libremente convertible. El importe mínimo de suscripción adicional es de 20.000.000 EUR o 20.000.000 USD, o el valor equivalente en cualquier otra divisa libremente convertible.**

Participaciones IB El importe mínimo de suscripción inicial y de participación es de 300.000.000 EUR o el valor equivalente en cualquier otra divisa libremente convertible. El importe mínimo de suscripción adicional es de 20.000.000 EUR o el valor equivalente en cualquier otra divisa libremente convertible.**

Participaciones IC El importe mínimo de suscripción inicial y de participación es de 350.000.000 EUR o el valor equivalente en cualquier otra divisa libremente convertible. El importe mínimo de suscripción adicional es de 20.000.000 EUR o el valor equivalente en cualquier otra divisa libremente convertible.**

Participaciones IZ y Z El importe mínimo de suscripción inicial y de participación es de 100.000.000 EUR o 100.000.000 USD, o el valor equivalente en cualquier otra divisa libremente convertible. El importe mínimo de suscripción adicional es de 20.000.000 EUR o 20.000.000 USD, o el valor equivalente en cualquier otra divisa libremente convertible.**Las Participaciones IZ sólo se ofrecerán a y podrán ser adquiridas por Inversores institucionales, con el consentimiento previo de la Sociedad Gestora.Las Participaciones Z solo se ofrecerán en circunstancias especiales a inversores profesionales para su distribución en determinados países y a través de determinados Distribuidores, con el consentimiento previo de la Sociedad Gestora.

** El Consejo de Administración se reserva el derecho de decidir oportunamente la renuncia a los mínimos correspondientes.

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Participaciones X El importe mínimo de suscripción inicial y de participación es de 25.000.000 EUR o el valor equivalente en cualquier otra divisa libremente convertible. El importe mínimo de suscripción adicional es de 12.500.000 EUR o el valor equivalente en cualquier otra divisa libremente convertible.**Las participaciones X únicamente estarán disponibles, con el consentimiento previo de la Sociedad Gestora, para inversores institucionales, según la definición de dicho término recogida en las directrices o recomendaciones que emita la autoridad supervisora de Luxemburgo.

Participaciones X1 y X2 El importe mínimo de suscripción inicial y de participación es de 22.500.000 EUR o el valor equivalente en cualquier otra divisa libremente convertible. El importe mínimo de suscripción adicional es de 12.500.000 EUR o el valor equivalente en cualquier otra divisa libremente convertible.**Las participaciones X1 y X2 solo estarán disponibles, con el consentimiento previo de la Sociedad Gestora, para inversores institucionales, según la definición de dicho término recogida en las directrices o recomendaciones que emita la autoridad supervisora de Luxemburgo.

Participaciones K1, R y S No hay ningún importe de suscripción o participación mínima.

** El Consejo de Administración se reserva el derecho de decidir oportunamente la renuncia a los mínimos correspondientes.

En el folleto informativo vigente podrán encontrarse más detalles sobre las características específicas de las diferentes clases de participaciones y las condiciones en las que se calculan las comisiones de entrada y de distribución.

Valor LiquidativoCálculo del Valor Liquidativo por ParticipaciónPara cada clase, el Valor Liquidativo por participación se calculará cada Día de negociación, tomando como base la divisa de la clase pertinente. El cálculo se efectuará dividiendo el Valor Liquidativo atribuible a cada clase, siendo este el valor proporcional de su activo menos su pasivo, entre el número de participaciones de dicha clase que estén en circulación en ese momento. El importe resultante se redondea hasta el cuarto decimal más cercano*. En el folleto informativo vigente podrá encontrar más detalles sobre las normas que se aplican a la hora de valorar el patrimonio total.

Valoración de los activos de la SociedadEl valor de los títulos, los instrumentos financieros derivados y los activos se calcula sobre la base del último precio disponible en la bolsa o mercado regulado en que se negocien o estén admitidos a negociación. Cuando los valores u otros activos se hayan cotizado o negociado en varias bolsas o mercados regulados, los Consejeros deberán determinar el orden de prioridad en que deberá hacerse uso de las valoraciones suministradas por dichas bolsas o mercados regulados con objeto de obtener las cotizaciones de los valores u otros activos.Si un valor no se negocia ni está admitido a cotización en ninguna bolsa oficial o mercado regulado, o en el caso de que la última cotización disponible de los valores que se negociaron o cotizaron de este modo no fuera representativa de su valor real de mercado, los Consejeros deberán proceder sobre la base del precio de venta esperado, que deberá determinarse con prudencia y de buena fe.Los activos líquidos y los instrumentos del mercado monetario se valoran por lo general sobre la base del coste amortizado.

Los instrumentos financieros derivados que no estén cotiza-dos en una bolsa de valores oficial o cualquier otro mercado regulado se valoran de acuerdo con la práctica del mercado. Los swaps se valoran a su valor razonable tomando como base los activos subyacentes (al cierre de operaciones o in-tradía), así como las características de los compromisos sub-yacentes.Las acciones o participaciones en organismos de inversión colectiva se valoran sobre la base de su último valor liquidativo disponible.El valor del efectivo en caja o en depósito, de letras y pagarés a la vista y de las cuentas por cobrar, los gastos abonados por adelantado, los dividendos en efectivo e intereses declarados o devengados como se ha mencionado anteriormente, pero que todavía no se hayan recibido, se considerará que es el importe total de los mismos, a no ser que en cualquiera de estos casos sea poco probable el pago o la recepción de la totalidad del mismo, en cuyo caso su valor se determinará tras realizar el descuento que la Sociedad considere adecuado para reflejar su valor real.Todos los activos o pasivos en divisas distintas a las divisas base de los Subfondos se convertirán utilizando el correspondiente tipo de cambio al contado que proporcione un banco u otra entidad financiera responsable.Si alguno de los principios de valoración antes mencionados no refleja el método de valoración que se utiliza comúnmente en mercados específicos, o si tales principios de valoración no parecen correctos para determinar el valor de los activos de la Sociedad, los Consejeros podrán fijar principios de valoración diferentes de buena fe y conforme a los principios y procedimientos de valoración generalmente aceptados.Si los métodos de valoración mencionados anteriormente parecen imposibles de aplicar o inadecuados debido a circunstancias o acontecimientos extraordinarios, los Consejeros están facultados para aplicar otros principios de valoración adecuados para los activos de los Subfondos y/o los activos de una determinada clase.

Importe mínimo de suscripción, importe mínimo de suscripción adicional e importe mínimo de participación (continuación)

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A 28 de junio de 2019, se aplicó el precio según la valoración razonable a los siguientes valores:

Nombre del valor Subfondo

Sole Realisation Co. plc Schroder ISF UK EquityOW Bunker A/S Schroder ISF European Smaller CompaniesPeace Mark Holdings Ltd. Schroder ISF European ValueBeadell Resources Ltd. Schroder ISF Global GoldOW Bunker A/S Schroder ISF Global Smaller CompaniesLongtop Financial Technologies, ADR Schroder ISF Hong Kong EquitySRH NV Schroder ISF QEP Global Active ValueYa Hsin Industrial Co. Ltd. Schroder ISF QEP Global Active ValueJurong Technologies Industrial Corp. Ltd. Schroder ISF QEP Global Active ValueAsian Citrus Holdings Ltd. Schroder ISF QEP Global Active ValueChina Lumena New Materials Corp. Schroder ISF QEP Global Active ValueSRH NV Schroder ISF QEP Global BlendChina Lumena New Materials Corp. Schroder ISF QEP Global BlendCaja de Ahorros del Mediterráneo Schroder ISF QEP Global CoreChina Animal Healthcare Ltd. Schroder ISF QEP Global Emerging MarketsAsian Citrus Holdings Ltd. Schroder ISF QEP Global Emerging MarketsChina Lumena New Materials Corp. Schroder ISF QEP Global Emerging MarketsChina Lumena New Materials Corp. Schroder ISF QEP Global QualitySRH NV Schroder ISF QEP Global Value PlusChina Lumena New Materials Corp. Schroder ISF QEP Global Value PlusAtlas IX Capital DAC, FRN, 144A 2.533% 08/07/2019 Schroder ISF Global Multi-Asset IncomeChina Metal Recycling Holdings Ltd Schroder ISF Global Multi-Asset IncomeChina Lumena New Materials Corp. Schroder ISF Global Multi-Asset IncomeSRH NV Schroder ISF QEP Global Equity Market NeutralChina Lumena New Materials Corp. Schroder ISF QEP Global Equity Market NeutralSNS Bank NV 6.25% 26/10/2020 Schroder ISF Global BondDewan Housing Finance Corp. Ltd. 9.05% 09/09/2021 Schroder ISF Dynamic Indian Income BondDe Volksbank NV, FRN 0% Perpetual Schroder ISF EURO High YieldDe Volksbank NV, FRN 0% Perpetual Schroder ISF Global High Yield

Ajuste de precios al valor razonableConforme a las disposiciones del folleto informativo vigente, puede aplicarse el ajuste de precios al valor razonable para proteger los intereses de los partícipes de la Sociedad con respecto a las prácticas de market timing (momento propicio de llegada al mercado). Por consiguiente, en el caso de Fondos cuya cartera está invertida principalmente en mercados que en el momento de la valoración se encuentran cerrados, en periodos marcados por la volatilidad del mercado y previa derogación de las disposiciones anteriores y descritas en la sección “Cálculo del Valor Liquidativo por participación”, los Consejeros pueden permitir que el Administrador del Fondo ajuste el Valor Liquidativo por participación con el fin de reflejar de forma más precisa el valor razonable de las inversiones del Fondo en el momento de la valoración.

El nivel del ajuste depende del movimiento hasta el momento en que se debe valorar un índice sustitutivo elegido, siempre que dicho movimiento supere el umbral fijado por

los Consejeros para el Fondo correspondiente. El índice sustitutivo será, por lo general, un índice de futuros, pero también podría ser una cesta de valores que los Consejeros consideren fuertemente vinculada a la rentabilidad del Fondo y representativa de esta. Cada vez que se realice un ajuste de conformidad con lo que aquí se describe, este se aplica de manera uniforme a todas las clases de participaciones del mismo Fondo.Durante el periodo analizado, se aplicó el ajuste de precios al valor razonable a 14 Subfondos. No obstante, los Consejeros se reservan el derecho a ampliar la aplicación del ajuste de precios al valor razonable con relación a otros Subfondos, siempre que lo consideren oportuno.Los Subfondos a los cuales se aplicó el ajuste de precios al valor razonable durante el periodo analizado, así como los datos de los correspondientes índices de referencia, umbrales y sustitutivos se indican en la tabla siguiente:

Valor Liquidativo (continuación)


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Precios al valor razonable (continuación)Subfondo Umbral Índice sustitutivo

Schroder ISF Global Equity 0,50% CME S&P 500 Index FuturesSchroder ISF US Large Cap 0,50% CME S&P 500 Index FuturesSchroder ISF Global Climate Change Equity 0,50% CME S&P 500 Index FuturesSchroder ISF Global Dividend Maximiser 0,50% CME S&P 500 Index FuturesSchroder ISF Global Equity Yield 0,50% CME S&P 500 Index FuturesSchroder ISF Global Smaller Companies 0,50% CME S&P 500 Index FuturesSchroder ISF US Small & Mid Cap Equity 0,50% CME S&P 500 Index FuturesSchroder ISF US Smaller Companies 0,50% CME S&P 500 Index FuturesSchroder ISF Global Equity Alpha 0,50% CME S&P 500 Index FuturesSchroder ISF QEP Global Active Value 0,50% CME S&P 500 Index FuturesSchroder ISF QEP Global Blend 0,50% CME S&P 500 Index FuturesSchroder ISF QEP Global ESG 0,50% CME S&P 500 Index FuturesSchroder ISF QEP Global Quality 0,50% CME S&P 500 Index FuturesSchroder ISF Multi-Asset Growth and Income 0,50% CME S&P 500 Index Futures

El 28 de junio de 2019, el último día hábil del periodo analizado, se ajustaron los siguientes Fondos:

Fondo Divisa Ajuste total

Schroder ISF Asian Opportunities USD 8.371.293Schroder ISF Global Equity USD 167.511Schroder ISF Japanese Equity JPY 679.727.248Schroder ISF US Large Cap USD 8.174.736Schroder ISF All China Equity USD 911Schroder ISF Asia Pacific Cities Real Estate USD 3.408Schroder ISF Asia Pacific ex-Japan Equity USD 444Schroder ISF Asian Dividend Maximiser USD 33.842Schroder ISF Asian Equity Yield USD 882.310Schroder ISF Asian Long Term Value* USD 4.969Schroder ISF Asian Smaller Companies USD 90.602Schroder ISF Asian Total Return USD 371.287Schroder ISF BRIC (Brazil, Russia, India, China) USD 726Schroder ISF China A USD 520.161Schroder ISF China Opportunities USD 38.509Schroder ISF Emerging Asia USD 106.445Schroder ISF Emerging Markets USD 945.348Schroder ISF Emerging Markets Equity Alpha USD (275)Schroder ISF Frontier Markets Equity USD 107.265Schroder ISF Global Cities Real Estate USD 329.029Schroder ISF Global Climate Change Equity USD 313.866Schroder ISF Global Disruption USD 15.429Schroder ISF Global Emerging Market Opportunities USD 51.759

Schroder ISF Global Emerging Markets Smaller Companies USD (88)

Schroder ISF Global Energy USD 179.947Schroder ISF Global Equity Yield USD 226.269Schroder ISF Global Gold USD (171.097)Schroder ISF Global Multi-Factor Equity USD 82


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Fondo Divisa Ajuste total

Schroder ISF Global Recovery USD 39.439Schroder ISF Global Smaller Companies USD 15.863Schroder ISF Global Sustainable Growth USD 36.855Schroder ISF Greater China USD 1.085.306Schroder ISF Hong Kong Equity HKD 2.270.068Schroder ISF Indian Equity USD 44.564Schroder ISF Indian Opportunities USD 8.223Schroder ISF Japanese Opportunities JPY 112.522.790Schroder ISF Japanese Smaller Companies JPY 71.089.620Schroder ISF Korean Equity USD 52.129Schroder ISF Latin American USD 317.905Schroder ISF Middle East USD 22.589Schroder ISF Sustainable Multi-Factor Equity USD 27.919Schroder ISF Taiwanese Equity USD 77.589Schroder ISF US Small & Mid Cap Equity USD 2.206.186Schroder ISF US Smaller Companies USD 1.206.421Schroder ISF QEP Global Active Value USD 1.530.802Schroder ISF QEP Global Blend USD 10.941Schroder ISF QEP Global Emerging Markets USD 78.497Schroder ISF QEP Global ESG USD 9.740Schroder ISF QEP Global Quality USD 679.597Schroder ISF Emerging Multi-Asset Income USD (10.805)Schroder ISF Global Diversified Growth EUR 79.912Schroder ISF Global Multi-Asset Balanced EUR 1.973Schroder ISF Global Multi-Asset Income USD 244.872Schroder ISF Global High Yield USD 4.342

Tipos de cambioLos tipos de cambio utilizados para el cálculo del total consolidado en euros del Estado financiero a 28 de junio de 2019 son:

Divisa Tipo

EUR = 1 CHF 1,1105GBP 0,8961HKD 8,8901JPY 122,6915RMB 7,8268USD 1,1385

Ajuste por diluciónUn Fondo puede sufrir una dilución del Valor Liquidativo por Participación debido a que inversores compren o vendan Participaciones en un Fondo a un precio que no refleje los costes de negociación y otros costes que se producen cuando el Gestor de inversiones realiza transacciones con valores para adaptar entradas y salidas de efectivo. Para contrarrestar este efecto, puede adoptarse un mecanismo de Ajuste por dilución a fin de proteger los intereses de los Partícipes del Fondo. Si en una determinada Fecha de valoración, el total de las transacciones netas en Participaciones de un Fondo supera un umbral predeterminado, según las determinaciones y revisiones trimestrales de la Sociedad Gestora para cada Fondo, el Valor Liquidativo por Participación puede ajustarse al alza o a la baja para reflejar las entradas y salidas netas, respectivamente.

Precios al valor razonable (continuación)


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Ajuste por dilución (continuación)

Nombre del Subfondo

Divisa de la clase de

participaciones

VL por participación

no equilibrado


equilibrado

Schroder ISF Italian EquityClase A Acum. EUR 33,2543 33,1945Clase A Dist. EUR 24,3892 24,3453Clase A1 Acum. EUR 29,5020 29,4489Clase B Acum. EUR 29,2739 29,2212Clase B Dist. EUR 23,4371 23,3949Clase C Acum. EUR 40,4368 40,3640Clase I Acum. EUR 48,0273 47,9408Schroder ISF Global Cities Real EstateClase A Acum. USD 176,1944 176,3706Clase A Acum. EUR EUR 183,8420 184,0259Clase A Acum. EUR Cubierta EUR 150,0724 150,2224Clase A Dist. EUR EUR 156,8844 157,0413Clase A1 Acum. USD 165,9722 166,1382Clase A1 Acum. EUR Cubierta EUR 141,4361 141,5776Clase B Acum. USD 162,5450 162,7076Clase B Acum. EUR Cubierta EUR 138,4823 138,6208Clase C Acum. USD 192,8253 193,0181Clase C Acum. EUR Cubierta EUR 163,7703 163,9341Clase C Dist. USD 155,3132 155,4685Clase I Acum. USD 227,8655 228,0934Clase I Acum. EUR Cubierta EUR 193,1780 193,3712Clase X Dist. USD 159,1585 159,3177Clase Z Acum. EUR Cubierta EUR 165,8027 165,9685Clase Z Dist. EUR EUR 166,7989 166,9657Schroder ISF Global Climate Change EquityClase A Acum. USD 15,3556 15,3694Clase A Acum. EUR EUR 18,2037 18,2201Clase A Acum. EUR Cubierta EUR 13,6071 13,6193Clase A Acum. SGD SGD 14,0750 14,0876Clase A1 Acum. USD 14,5389 14,5520Clase A1 Acum. EUR Cubierta EUR 12,9080 12,9196Clase B Acum. USD 14,6152 14,6284Clase B Acum. EUR EUR 16,9364 16,9517Clase B Acum. EUR Cubierta EUR 12,6870 12,6984Clase C Acum. USD 16,5791 16,5940Clase C Acum. EUR EUR 19,6172 19,6349Clase C Dist. USD 20,4742 20,4926Clase I Acum. USD 19,2389 19,2562Clase IZ Acum. GBP GBP 31,5835 31,6119Clase Z Acum. USD 16,6172 16,6321


Las entradas y las salidas netas son determinadas por la Sociedad Gestora sobre la base de la última información disponible en el momento del cálculo del Valor Liquidativo por Participación. El mecanismo de Ajuste por dilución puede aplicarse a todos los Subfondos. El alcance del ajuste del precio será fijado por la Sociedad Gestora para reflejar los costes de negociación y otros costes. Dicho ajuste puede variar de Fondo a Fondo y no será superior al 2% del Valor Liquidativo por Participación original.El mecanismo de ajuste por dilución lleva aplicándose a los Subfondos de la Sociedad desde el 12 de enero de 2009.

El 28 de junio de 2019, el último día hábil del periodo en revisión, se aplicaron ajustes por dilución a Schroder ISF Italian Equity, Schroder ISF Global Cities Real Estate, Schroder ISF Global Climate Change Equity, Schroder ISF Global Recovery, Schroder ISF European Alpha Absolute Return y Schroder ISF Securitised Credit. El Valor Liquidativo por participación oficial de estos Subfondos por la aplicación del ajuste por dilución figura en la tabla siguiente. La información financiera restante que aparece en este informe se ofrece antes de aplicar ajustes por dilución.

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Nombre del Subfondo

Divisa de la clase de

participaciones


no equilibrado


equilibrado

Clase Z Acum. EUR EUR 19,8566 19,8744Clase Z Acum. EUR Cubierta EUR 13,7518 13,7641Clase Z Dist. GBP GBP 29,2858 29,3122Schroder ISF Global RecoveryClase A Acum. USD 133,3607 133,5474Clase A Acum. GBP Cubierta GBP 124,5221 124,6964Clase B Acum. USD 128,8631 129,0435Clase C Acum. USD 139,7315 139,9271Clase C Acum. GBP GBP 180,2039 180,4562Clase C Acum. GBP Cubierta GBP 130,5253 130,7080Clase C Dist. USD 123,6501 123,8232Clase E Acum. USD 142,8114 143,0113Clase E Acum. GBP Cubierta GBP 133,3452 133,5319Clase E Dist. AV USD 142,7681 142,9680Clase I Acum. USD 147,9445 148,1516Clase X Dist. USD 131,6503 131,8346Schroder ISF European Alpha Absolute ReturnClase A Acum. EUR 90,3270 90,3180Clase A Acum. USD Cubierta USD 96,8800 96,8703Clase A Dist. SV EUR 93,9980 93,9886Clase A1 Acum. USD Cubierta USD 94,4560 94,4466Clase B Acum. EUR 88,2870 88,2782Clase B Acum. USD Cubierta USD 94,6712 94,6618Clase C Acum. EUR 94,5310 94,5215Clase C Acum. CHF Cubierta CHF 102,7841 102,7738Clase C Acum. GBP Cubierta GBP 99,0619 99,0520Clase C Acum. USD Cubierta USD 101,8066 101,7964Clase C Dist. EUR 94,3563 94,3468Clase C Dist. USD Cubierta USD 101,5501 101,5399Clase E Acum. EUR 96,5712 96,5616Clase I Acum. EUR 99,1202 99,1103Clase R Acum. GBP Cubierta GBP 99,4699 99,4599Schroder ISF Securitised CreditClase A Acum. USD 103,8930 104,1112Clase A Dist. USD 99,0102 99,2181Clase A1 Acum. USD 103,1100 103,3265Clase C Acum. USD 104,8729 105,0931Clase C Acum. EUR Cubierta EUR 99,7528 99,9623Clase C Acum. GBP Cubierta GBP 101,8572 102,0711Clase C Dist. USD 99,9394 100,1493Clase C Dist. EUR Cubierta EUR 95,0231 95,2227Clase C Dist. GBP Cubierta GBP 97,0186 97,2224Clase E Acum. USD 105,0574 105,2780Clase I Acum. USD 105,7889 106,0111Clase I Acum. EUR Cubierta EUR 100,6867 100,8981Clase I Acum. GBP Cubierta GBP 102,7863 103,0021Clase I Dist. USD 100,8228 101,0345Clase I Dist. EUR Cubierta EUR 95,9277 96,1292Clase I Dist. GBP Cubierta GBP 97,9109 98,1166Clase IZ Acum. USD 105,0267 105,2472Clase IZ Acum. EUR Cubierta EUR 99,9531 100,1630Clase IZ Acum. GBP Cubierta GBP 102,0328 102,2471Clase IZ Dist. USD 100,0864 100,2966Clase IZ Dist. EUR Cubierta EUR 95,2304 95,4304Clase IZ Dist. GBP Cubierta GBP 97,1983 97,4024

Ajuste por dilución (continuación)

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FiscalidadLa Sociedad no está sujeta a ningún impuesto sobre la renta ni sobre las plusvalías en Luxemburgo. El único impuesto al que está sujeta la Sociedad en Luxemburgo es la denominada “taxe d’abonnement”, cuyo tipo es del 0,05% anual sobre la base del valor liquidativo de cada Fondo al final del correspondiente trimestre, y que se calcula y abona trimestralmente. En el caso de cualquier Clase de Participaciones o Fondo que cuente exclusivamente con Inversores institucionales (conforme al significado de dicho término recogido en el Artículo 174 de la Ley), el impuesto se gravará a un tipo del 0,01% anual.

Cambios en los FondosEn el domicilio social de la Sociedad puede obtenerse gratuitamente, previa solicitud, una lista que especifica las compras y las ventas totales para cada Fondo que se realizaron durante el periodo analizado.

Transacciones realizadas para un fin distinto al de coberturaConforme a las disposiciones del folleto informativo vigente, la Sociedad puede, para fines distintos a la cobertura, comprar y vender contratos de futuros, contratos a plazo sobre divisas, instrumentos financieros derivados que se negocian en mercados no organizados, incluidos, entre otros, swaps de rentabilidad total, contratos por diferencias u otros instrumentos financieros derivados de características similares y swaps de renta variable, siempre que la Sociedad solo realice operaciones de swaps de renta variable con entidades financieras de alta calificación, especializadas en este tipo de transacciones.

Información sobre los costes de transacciónLos costes de transacción son las tasas y las comisiones de agentes relacionadas con la compra y la venta de valores mobiliarios. Los costes de transacción se muestran sin los correspondientes elementos de los factores de dilución aplicados cuando los flujos netos de un Fondo superaron el 1% en cualquier día hábil del periodo analizado. Los costes de transacción del Depositario no se incluyen en esta

tabla. Consulte el apartado “Comisiones del Depositario” en la Cuenta consolidada de pérdidas y ganancias y Estado de variación patrimonial. Los Subfondos de renta fija generalmente muestran la cifra cero, dado que las comisiones de los agentes se incluyen en el diferencial, el cual se excluye del cálculo en virtud del Anexo I, Apéndice B, Capítulo V de la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo.

Los costes de transacción correspondientes al periodo analizado son los siguientes:

Subfondo Divisa del Subfondo Total Costes de transacción

Schroder ISF Asian Opportunities USD 2.423.190Schroder ISF EURO Equity EUR 606.673Schroder ISF European Large Cap EUR 262.070Schroder ISF Global Equity USD 46.752Schroder ISF Italian Equity EUR 40.039Schroder ISF Japanese Equity JPY 17.564.761Schroder ISF Swiss Equity CHF 18.550Schroder ISF UK Equity GBP 58.940Schroder ISF US Large Cap USD 85.859Schroder ISF All China Equity USD 68.204Schroder ISF Asia Pacific Cities Real Estate USD 480Schroder ISF Asia Pacific ex-Japan Equity USD 23.005Schroder ISF Asian Dividend Maximiser USD 82.766Schroder ISF Asian Equity Yield USD 311.873Schroder ISF Asian Long Term Value* USD 50.333Schroder ISF Asian Smaller Companies USD 213.408Schroder ISF Asian Total Return USD 1.294.808Schroder ISF BRIC (Brazil, Russia, India, China) USD 576.628Schroder ISF China A USD 446.441Schroder ISF China Opportunities USD 1.060.191Schroder ISF Emerging Asia USD 3.931.467Schroder ISF Emerging Europe EUR 235.511Schroder ISF Emerging Markets USD 2.885.785


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Schroder ISF Emerging Markets Equity Alpha USD 5.469Schroder ISF European Alpha Focus EUR 181.617Schroder ISF European Dividend Maximiser EUR 198.367Schroder ISF European Equity Yield EUR 73.618Schroder ISF European Opportunities EUR 266.462Schroder ISF European Smaller Companies EUR 102.475Schroder ISF European Special Situations EUR 84.452Schroder ISF European Sustainable Equity EUR 3.440Schroder ISF European Value EUR 34.701Schroder ISF Frontier Markets Equity USD 571.905Schroder ISF Global Cities Real Estate USD 3.656Schroder ISF Global Climate Change Equity USD 82.238Schroder ISF Global Disruption USD 975Schroder ISF Global Dividend Maximiser USD 219.113Schroder ISF Global Emerging Market Opportunities USD 463.986Schroder ISF Global Emerging Markets Smaller Companies USD 28.939Schroder ISF Global Energy USD 202.189Schroder ISF Global Equity Yield USD 13.771Schroder ISF Global Gold USD 56.505Schroder ISF Global Multi-Factor Equity USD 77.142Schroder ISF Global Recovery USD 60.958Schroder ISF Global Smaller Companies USD 37.712Schroder ISF Global Sustainable Growth USD 73.315Schroder ISF Greater China USD 1.047.128Schroder ISF Hong Kong Equity HKD 6.113.090Schroder ISF Indian Equity USD 335.733Schroder ISF Indian Opportunities USD 99.550Schroder ISF Japanese Opportunities JPY 3.278.022Schroder ISF Japanese Smaller Companies JPY –Schroder ISF Korean Equity USD 26.060Schroder ISF Latin American USD 4.837Schroder ISF Middle East USD 14.956Schroder ISF Sustainable Multi-Factor Equity USD 57.954Schroder ISF Swiss Equity Opportunities CHF –Schroder ISF Swiss Small & Mid Cap Equity CHF –Schroder ISF Taiwanese Equity USD 229.655Schroder ISF UK Alpha Income GBP 31.809Schroder ISF US Small & Mid Cap Equity USD 559.960Schroder ISF US Smaller Companies USD 138.836Schroder ISF Global Equity Alpha USD 258.227Schroder ISF QEP Global Active Value USD 649.829Schroder ISF QEP Global Blend USD 197.103Schroder ISF QEP Global Core USD 740.358Schroder ISF QEP Global Emerging Markets USD 706.496

Información sobre los costes de transacción (continuación)

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Schroder ISF QEP Global ESG USD 225.807Schroder ISF QEP Global ESG ex Fossil Fuels USD 17.482Schroder ISF QEP Global Quality USD 463.107Schroder ISF QEP Global Value Plus USD 19.755Schroder ISF Alternative Risk Premia USD –Schroder ISF Emerging Multi-Asset Income USD 266.543Schroder ISF Flexible Retirement EUR –Schroder ISF Global Diversified Growth EUR 132.922Schroder ISF Global Multi-Asset Balanced EUR 35.696Schroder ISF Global Multi-Asset Income USD 905.844Schroder ISF Global Target Return USD 4.546Schroder ISF Japan DGF JPY –Schroder ISF Multi-Asset Growth and Income USD 17.701Schroder ISF Multi-Asset PIR Italia EUR 1.189Schroder ISF Multi-Asset Total Return USD –Schroder ISF Strategic Beta USD –Schroder ISF Wealth Preservation EUR –Schroder ISF Multi-Manager Diversity GBP 83Schroder ISF Emerging Markets Debt Absolute Return USD 36.984Schroder ISF EURO Credit Absolute Return EUR –Schroder ISF European Alpha Absolute Return EUR 48.148Schroder ISF European Equity Absolute Return EUR 15.357Schroder ISF European Market Neutral EUR 3.102Schroder ISF QEP Global Equity Market Neutral USD 51.967Schroder ISF EURO Bond EUR –Schroder ISF EURO Government Bond EUR –Schroder ISF EURO Short Term Bond EUR –Schroder ISF Global Bond USD –Schroder ISF Global Inflation Linked Bond EUR –Schroder ISF Hong Kong Dollar Bond HKD –Schroder ISF US Dollar Bond USD –Schroder ISF Asian Bond Total Return USD –Schroder ISF Asian Convertible Bond USD –Schroder ISF Asian Credit Opportunities USD –Schroder ISF Asian Local Currency Bond USD 141.673Schroder ISF China Local Currency Bond* RMB 11Schroder ISF Dynamic Indian Income Bond USD –Schroder ISF Emerging Market Bond USD –Schroder ISF Emerging Market Corporate Bond USD –Schroder ISF EURO Corporate Bond EUR –Schroder ISF EURO Credit Conviction EUR –Schroder ISF EURO High Yield EUR 1Schroder ISF Global Conservative Convertible Bond USD –Schroder ISF Global Convertible Bond USD 3


Información sobre los costes de transacción (continuación)

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Información sobre los costes de transacción (continuación)Subfondo Divisa del Subfondo Total Costes de transacción

Schroder ISF Global Corporate Bond USD –Schroder ISF Global Credit Duration Hedged EUR –Schroder ISF Global Credit Income USD –Schroder ISF Global Credit Value USD –Schroder ISF Global High Income Bond USD 1Schroder ISF Global High Yield USD –Schroder ISF Global Multi Credit USD –Schroder ISF Global Sustainable Convertible Bond EUR –Schroder ISF Global Unconstrained Bond USD –Schroder ISF Securitised Credit USD –Schroder ISF Strategic Bond USD –Schroder ISF Strategic Credit GBP 2Schroder ISF EURO Liquidity EUR –Schroder ISF US Dollar Liquidity USD –

Invertir en valores rusosLos Subfondos con un objetivo de inversión que permite la inversión en valores rusos pueden invertir directamente en los que se negocian en la Bolsa de Moscú. Los valores cotizados en la Bolsa de Valores de Rusia pueden tratarse como inversiones en valores negociados en un Mercado regulado.

Límites de inversiónPara asegurarse de cumplir las condiciones para acogerse al Plan d’Epargne en Actions (PEA) francés, los Fondos Schroder ISF EURO Equity, Schroder ISF European Dividend Maximiser, Schroder ISF European Alpha Focus, Schroder ISF European Large Cap, Schroder ISF UK Equity y Schroder ISF UK Opportunities invertirán como mínimo el 75% de su patrimonio en valores de renta variable emitidos por sociedades que tienen su sede principal en la Unión Europea, o en un estado del EEE que haya firmado un acuerdo fiscal con Francia, incluyendo una cláusula para luchar contra el fraude y la evasión fiscal.

Información para los residentes en la RAE de Hong KongRegistro de los SubfondosA 30 de junio de 2019, todos los Subfondos de la Sociedad, excepto los indicados en la tabla que se muestra a continuación, estaban registrados para su venta en la RAE (Región Administrativa Especial) de Hong Kong.

Respecto a los Subfondos que estaban registrados en la RAE de Hong Kong, solo las participaciones A, A1, C y D estaban disponibles para inversores particulares.

Subfondos no registrados para la venta en la RAE de Hong Kong

Schroder ISF All China EquitySchroder ISF Asia Pacific ex-Japan EquitySchroder ISF Asian Convertible BondSchroder ISF China ASchroder ISF China Local Currency Bond*Schroder ISF Emerging Market BondSchroder ISF Emerging Market Corporate BondSchroder ISF Emerging Markets Equity AlphaSchroder ISF EURO Credit Absolute ReturnSchroder ISF EURO Credit ConvictionSchroder ISF EURO High YieldSchroder ISF European Alpha Absolute Return

Schroder ISF European Alpha FocusSchroder ISF European Equity Absolute ReturnSchroder ISF European Equity YieldSchroder ISF European OpportunitiesSchroder ISF European Market NeutralSchroder ISF European Special SituationsSchroder ISF Flexible RetirementSchroder ISF Global Conservative Conver

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