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Informe semestral30 de junio de 2014 (sin auditar)

Pioneer FundsFondo de Inversión Colectiva luxemburgués(Fonds Commun de Placement)

No podrán aceptarse suscripciones basadas en este informe financiero. Las suscripciones únicamente serán válidas si se efectúan sobre la base del Folleto vigente, acompañado de los Datos fundamentales para el inversor así como un ejemplar del último informe anual y, en caso de haberse publicado en fecha posterior, del último informe semestral.

Índice

1Pioneer Funds - Informe semestral 2014

Comentario semestral sobre los mercados financieros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7Balance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10Información estadística sobre las Participaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34Inventario de la cartera . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pioneer Funds - Euro Liquidity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 121

Pioneer Funds - Euro Short-Term . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 122Contratos de futuros financieros abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 122Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123Contratos de opciones abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123Contratos de permuta financiera abiertos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123

Pioneer Funds - Euro Cash Plus . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 125Contratos de futuros financieros abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 128Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 128Contratos de opciones abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 128Contratos de permuta financiera abiertos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 129

Pioneer Funds - Euro Corporate Short-Term . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 130Contratos de futuros financieros abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133Contratos de permuta financiera abiertos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 134

Pioneer Funds - U.S. Dollar Short-Term . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 136Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 154

Pioneer Funds - Euro Bond . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 155Contratos de futuros financieros abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 157Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 157Contratos de opciones abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 157Contratos de permuta financiera abiertos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 158

Pioneer Funds - Euro Aggregate Bond . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 161Contratos de futuros financieros abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 168Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 168Contratos de opciones abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 169Contratos de permuta financiera abiertos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 169

Pioneer Funds - Euro Corporate Bond . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 172Contratos de futuros financieros abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 177Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 178Contratos de opciones abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 178Contratos de permuta financiera abiertos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 179

Pioneer Funds - U.S. Dollar Aggregate Bond. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 182Contratos de futuros financieros abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 198Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 198Contratos de permuta financiera abiertos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 198

Pioneer Funds - Global Aggregate Bond . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 199Contratos de futuros financieros abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 204Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 205Contratos de opciones abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 206Contratos de permuta financiera abiertos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 206

Índice

2 Pioneer Funds - Informe semestral 2014

Pioneer Funds - Global Investment Grade Corporate Bond . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 209Contratos de futuros financieros abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 214Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 215Contratos de opciones abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 216Contratos de permuta financiera abiertos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 217

Pioneer Funds - Obbligazionario Euro 09/2014 con cedola (Euro Bond 09/2014 distributing) . . . . . . . . . . . . . . 219

Pioneer Funds - Obbligazionario Euro 10/2014 con cedola (Euro Bond 10/2014 distributing) . . . . . . . . . . . . . . 221Contratos de permuta financiera abiertos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 222



Pioneer Funds - U.S. Credit Recovery 2014 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 227Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 228

Pioneer Funds - High Yield & Emerging Markets Bond Opportunities 2015 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 229Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 231Contratos de permuta financiera abiertos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 232

Pioneer Funds - Emerging Markets Corporate Bond 2016 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 233Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 236Contratos de permuta financiera abiertos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 236

Pioneer Funds - Europe Recovery Income 2017 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 237Contratos de permuta financiera abiertos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 238

Pioneer Funds - Euro Strategic Bond . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 239Contratos de futuros financieros abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 245Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 246Contratos de opciones abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 246Contratos de permuta financiera abiertos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 246

Pioneer Funds - Strategic Income . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 248Contratos de futuros financieros abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 272Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 272Contratos de opciones abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 273Contratos de permuta financiera abiertos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 273

Pioneer Funds - Dynamic Credit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 274Contratos de futuros financieros abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 280Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 280Contratos de opciones abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 280Contratos de permuta financiera abiertos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 280

Pioneer Funds - U.S. High Yield . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 281Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 294Contratos de permuta financiera abiertos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 295

Pioneer Funds - Global High Yield . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 296Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 311Contratos de opciones abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 312Contratos de permuta financiera abiertos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 312

Índice


Pioneer Funds - Euro High Yield . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 313Contratos de futuros financieros abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 319Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 319Contratos de permuta financiera abiertos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 320

Pioneer Funds - Emerging Markets Corporate High Yield Bond . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 321Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 325Contratos de opciones abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 325Contratos de permuta financiera abiertos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 326

Pioneer Funds - Emerging Markets Bond Local Currencies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 327Contratos de futuros financieros abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 329Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 329Contratos de opciones abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 329Contratos de permuta financiera abiertos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 329

Pioneer Funds - Emerging Markets Bond . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 331Contratos de futuros financieros abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 338Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 338Contratos de opciones abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 339Contratos de permuta financiera abiertos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 339

Pioneer Funds - Emerging Markets Corporate Bond . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 340Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 342Contratos de permuta financiera abiertos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 342

Pioneer Funds - Absolute Return Bond. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 343Contratos de futuros financieros abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 344Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 344Contratos de opciones abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 344Contratos de permuta financiera abiertos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 345

Pioneer Funds - Absolute Return Currencies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 348Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 348Contratos de opciones abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 350

Pioneer Funds - Absolute Return European Equity. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 351Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 351Contratos de opciones abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 351Contratos por diferencias pendientes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 352

Pioneer Funds - Absolute Return Asian Equity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 354Contratos de futuros financieros abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 354Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 354Contratos de opciones abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 354Contratos por diferencias pendientes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 355

Pioneer Funds - Absolute Return Multi-Strategy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 360Contratos de futuros financieros abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 367Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 368Contratos de opciones abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 369Contratos de permuta financiera abiertos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 372

Índice


Pioneer Funds - Absolute Return Multi-Strategy Growth . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 376Contratos de futuros financieros abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 382Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 383Contratos de opciones abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 384Contratos de permuta financiera abiertos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 387

Pioneer Funds - Long/Short Global Bond . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 391Contratos de futuros financieros abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 393Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 393Contratos de opciones abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 394Contratos de permuta financiera abiertos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 395

Pioneer Funds - Long/Short Opportunistic Credit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 396Contratos de futuros financieros abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 399Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 399Contratos de opciones abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 400Contratos de permuta financiera abiertos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 400

Pioneer Funds - Sterling Absolute Return Bond . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 402Contratos de futuros financieros abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 402Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 403Contratos de opciones abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 403Contratos de permuta financiera abiertos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 403

Pioneer Funds - Global Multi-Asset . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 406Contratos de futuros financieros abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 414Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 414Contratos de opciones abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 415

Pioneer Funds - Global Multi-Asset Conservative . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 416Contratos de futuros financieros abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 420Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 420Contratos de opciones abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 420

Pioneer Funds - Global Multi-Asset Target Income . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 422Contratos de futuros financieros abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 428Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 428Contratos de opciones abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 429Contratos de permuta financiera abiertos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 430

Pioneer Funds - Real Assets Target Income. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 431Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 434Contratos de opciones abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 434

Pioneer Funds - Multi Asset Real Return . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 436Contratos de futuros financieros abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 442Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 442Contratos de opciones abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 442Contratos de permuta financiera abiertos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 443

Pioneer Funds - Euroland Equity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 444Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 445

Pioneer Funds - Core European Equity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 447Contratos de futuros financieros abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 449Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 449Contratos de opciones abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 449

Índice


Pioneer Funds - Top European Players . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 450Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 451Contratos de opciones abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 452

Pioneer Funds - European Equity Value . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 453Contratos de opciones abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 454

Pioneer Funds - European Research . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 455Contratos de futuros financieros abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 457Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 457Contratos de opciones abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 458

Pioneer Funds - European Potential . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 459Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 461

Pioneer Funds - European Equity Target Income . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 462Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 464Contratos de opciones abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 464

Pioneer Funds - Italian Equity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 465Contratos de futuros financieros abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 467Contratos de opciones abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 467

Pioneer Funds - U.S. Pioneer Fund . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 468Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 471

Pioneer Funds - U.S. Research. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 472Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 474

Pioneer Funds - U.S. Fundamental Growth. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 475Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 476

Pioneer Funds - U.S. Research Value . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 477

Pioneer Funds - North American Basic Value . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 479Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 480

Pioneer Funds - U.S. Mid Cap Value . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 481Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 483

Pioneer Funds - Global Equity Target Income. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 484Contratos de futuros financieros abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 486Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 487Contratos de opciones abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 487

Pioneer Funds - Global Select . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 488Contratos de futuros financieros abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 492Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 492

Pioneer Funds - Global Ecology . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 493Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 495

Pioneer Funds - Japanese Equity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 496Contratos de futuros financieros abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 498Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 498

Pioneer Funds - Emerging Markets Equity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 499Contratos de futuros financieros abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 501Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 502

Pioneer Funds - Emerging Europe and Mediterranean Equity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 503

Pioneer Funds - Asia (Ex. Japan) Equity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 506Contratos de futuros financieros abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 510

Índice


Pioneer Funds - Latin American Equity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 511Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 513

Pioneer Funds - China Equity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 514

Pioneer Funds - Indian Equity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 518

Pioneer Funds - Russian Equity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 520

Pioneer Funds - Commodity Alpha . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 522Contratos a plazo sobre divisas abiertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 522Contratos de permuta financiera abiertos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 522

Memoria relativa a las Cuentas semestrales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 523Dirección y administración . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 538

Pioneer Funds - Informe semestral de 2014Comentario semestral sobre los mercados financieros


Pioneer Funds - Informe semestral de 2014Comentario semestral sobre los mercados financieros

La economía

El año comenzó con una recogida de beneficios en las bolsas y un repunte internacional de los bonos en un entorno marcado por la preocupación por los mercados emergentes. Los temores de los inversores crecieron ante los datos económicos, peores de lo esperado, procedentes de China y EE. UU., y la retirada paulatina del programa de compra de deuda de la Reserva Federal (la Fed) estadounidense. Los mercados emergentes contribuyeron más, si cabe, a acentuar el nerviosismo, fundamentalmente en el caso de las economías con grandes desequilibrios exteriores, como los denominados “cinco frágiles” (Brasil, India, Sudáfrica, Turquía e Indonesia), que se vieron obligados a aumentar los tipos de interés en defensa de sus divisas.

Europa: Frágil recuperaciónEn términos generales, la recuperación económica de Europa fue muy lenta, con un decepcionante crecimiento del 0,2% en tasa intertrimestral. Sin embargo, varios indicadores futuros (entre ellos, el índice de gestores de compra compuesto, que alcanzó su nivel más alto desde mediados de 2011) auguraban una recuperación generalizada de Europa y un repunte continuado del crecimiento económico para el resto del año. En mayo, la confianza de los consumidores de la zona euro alcanzó el nivel más alto desde 2007. En este entorno favorable, el riesgo asociado al crédito soberano percibido cayó hasta niveles previos a la crisis y permitió a los miembros de la zona euro que habían pasado por dificultades (como Portugal) captar dinero a través de una subasta de deuda pública y salir posteriormente del programa de rescate. Sin embargo, y a pesar de los alentadores síntomas, la perspectiva de crecimiento de la zona euro sigue siendo débil, marcada por niveles de desempleo extremadamente altos, restricciones crediticias y el riesgo de que las reducidas tasas de inflación se tornen en clara deflación.

Las economías europeas no incluidas en la Unión Monetaria Europea mostraron signos más esperanzadores, especialmente Reino Unido, donde la recuperación se ha generalizado de la mano tanto de la inversión empresarial como del consumo interno. El Banco de Inglaterra actualizó debidamente la estimación del PIB a niveles desconocidos desde el inicio de la crisis en 2007. Sin embargo, las mejores perspectivas de crecimiento de Reino Unido no apuntaron posibles subidas de los tipos de interés a corto plazo debido a la debilidad de la inflación, con la salvedad de cierta presión en los mercados inmobiliarios.

La baja tasa general de inflación de la zona euro fue motivo de creciente preocupación dadas las previsiones de continua caída. En marzo, los precios de la zona euro solo aumentaron un 0,5% con respecto al año anterior, por debajo de las estimaciones generales, lo que representa la subida más reducida en cuatro años. En junio, la estimación inicial de inflación para la zona euro se situó por debajo de la opinión general en el 0,5% interanual. Las restricciones crediticias se mantuvieron en sintonía con la caída de los préstamos bancarios. Los créditos al sector bancario descendieron un 0,7% en los últimos 12 meses hasta mayo y los préstamos a empresas no financieras se contrajeron un 2,6%.

La restricción del crédito y la moderación de la inflación aumentaron la presión sobre el Banco Central Europeo (BCE) para que recurra a la política monetaria en auxilio de la frágil recuperación europea.

En mayo, los mercados europeos estuvieron dominados por las elecciones al Parlamento Europeo. Los principales partidos con representación en Bruselas perdieron apoyo electoral en favor de los partidos populistas, que aprovecharon el sentimiento antieuropeísta. El Partido Independiente del Reino Unido aseguró su posición como alternativa viable en el panorama político británico a la vista de las elecciones nacionales de 2015, pero lo que más sorprendió fueron los resultados de Francia e Italia. El Frente Nacional antieuropeo consiguió un 26% de los votos en Francia, lo que pone de relieve el creciente euroescepticismo de los votantes franceses y la falta de alternativas creíbles. En Italia, el Partido Democrático de centroizquierda de Matteo Renzi obtuvo más votos de los esperados. El sólido resultado supuso un significativo espaldarazo al gobierno italiano, que lleva tres meses en el poder, y revitalizará el ambicioso plan de reformas económicas y financieras de Renzi para Italia.

En línea con la opinión generalizada, el BCE anunció un recorte de los tipos de interés en su reunión de junio. El tipo de referencia pasó del 0,25% al 0,15%, y el tipo aplicado a los depósitos (el que pagan las entidades bancarias por el exceso de recursos que mantienen en el BCE) cayó del cero a -0,1%. El BCE es el primer banco central del G-4 en ofrecer tipos de interés negativos, aunque Suiza, Hong Kong, Suecia y Dinamarca ya han aplicado tipos negativos en su historia reciente.

Además de estos movimientos anticipados, el BCE puso en marcha un canal de liquidez de 400.000 millones de euros con otra Operación de refinanciación a largo plazo. El BCE avisó de que trabajaba en un plan de compra de activos a través del mercado de títulos respaldados por activos. Si esta medida no fuera suficiente, el BCE también suspenderá la congelación de compras de bonos y la adjudicación plena de las Operaciones principales de refinanciación se ampliará hasta finales de 2016. Tras el anuncio del BCE, se produjeron varios movimientos de gran calado en los mercados de activos europeos, resultado de los cuales los mercados de renta fija italianos y las bolsas regionales registraron importantes ganancias.

¿Qué se propone el BCE? Su objetivo es inyectar estímulos adicionales en la economía europea, impulsar el crecimiento del crédito hacia el sector privado y fomentar el flujo de préstamos hacia el sector empresarial. En consecuencia, el éxito se medirá en función de la reducción de los costes de financiación de los bancos y de la mejora de los ingresos empresariales en la segunda mitad del año. Otro indicio del éxito será la futura depreciación del euro. Si el euro se mantiene estable en los niveles actuales, a finales de septiembre de 2014 registrará una caída en términos interanuales, lo que contribuirá a superar los obstáculos que lastran los beneficios empresariales.

Pioneer Funds - Informe semestral de 2014Comentario semestral sobre los mercados financieros (continuación)



EE. UU.: Datos heterogéneosEn términos generales, los datos del periodo de análisis fueron de distinto signo. La economía estadounidense se contrajo un 1,0% en los primeros tres meses del año. Sin embargo, el débil crecimiento del primer trimestre se debió fundamentalmente a la reducción de los inventarios por los que apostaron las empresas debido a las malas condiciones meteorológicas. En mayo, el índice de gestores de compra para el sector manufacturero aumentó a su ritmo más rápido en casi tres años, lo que apuntaba a una recuperación del crecimiento económico durante el segundo trimestre. Los beneficios publicados por las empresas también reflejaban un crecimiento más firme de la economía estadounidense, que siguió superando las estimaciones de beneficios de los analistas.

La Fed continuó apostando por mantener una política monetaria excepcionalmente flexible y dejó los tipos de interés a niveles muy bajos, a pesar de que la tasa de desempleo registrara un descenso más rápido de lo esperado. La Fed continuó con la retirada mensual prevista de 10.000 millones de USD del programa masivo de estímulos financieros bajo la nueva presidencia de Janet Yellen. En el segundo trimestre, una vez concluida la temporada de publicación de beneficios de EE. UU., la atención se centró en la fortaleza de la economía estadounidense y en los indicios de las medidas adicionales que pueda tomar la Fed. Si bien Janet Yellen, la presidenta de la Fed, dibujó un panorama positivo para la economía de EE. UU., la evolución de los tipos de interés sigue dependiendo de los datos. Janet Yellen también expresó inquietudes en torno a una posible ralentización del mercado laboral y la debilidad del sector inmobiliario como indicios de que los tipos de interés se mantendrán bajos durante más tiempo.

A finales del ejercicio, los mejores datos económicos generales contrarrestaban las inquietudes de los inversores en relación a la ralentización de EE. UU. y la opinión general había recuperado las expectativas de que el crecimiento de la economía estadounidense pueda alcanzar el 3% este año.

Japón: El Banco de Japón se resiste a aumentar las medidas de flexibilidadEn lo que va de año, los inversores han rehuido los valores japoneses tras el vertiginoso avance del año pasado y las crecientes dudas sobre el éxito del plan del Primer Ministro Abe para reactivar la economía en un entorno bursátil a la baja. En términos generales, los datos económicos fueron de distinto signo y el PIB de Japón regresó a niveles bajos. El debilitamiento del yen impulsó temporalmente las exportaciones japonesas, pero la depreciación de la divisa nipona se frenó en seco como consecuencia de la situación política de Ucrania, que se tradujo en la compra de yenes como moneda refugio.

Por su parte, la demanda interna pudo contribuir al crecimiento general de Japón gracias a cierto estímulo fiscal. Sin embargo, a principios de abril se aplicó una subida de los impuestos al consumo, lo que alimentó la inquietud de que este factor de crecimiento no tardaría en desvanecerse. El momento elegido para introducir la subida de los impuestos al consumo probablemente fue inoportuno, si tenemos en cuenta que la creciente inflación puede estar limitando ya el gasto de los consumidores en un entorno de crecimiento lento de los salarios. Un gran número de empresas japonesas de primera línea anunciaron planes para aumentar el salario base, pero en importes muy reducidos.

En términos generales, la confianza del inversor con respecto Japón se mantuvo débil, como refleja la caída de un 2,3% del TOPIX en la moneda local durante la primera mitad del año. Muchos inversores se preguntan si el Banco de Japón desplegará otra batería de medidas de flexibilización cuantitativa. En la actualidad, el Banco de Japón mantiene un compás de espera para determinar el impacto económico de la controvertida subida de impuestos de abril.

ChinaEn enero, cuando el influyente Índice de gestores de compra para el sector manufacturero cayó por debajo del umbral de expansión, resurgieron los temores de un aterrizaje duro de la economía China, preludio de una pronunciada ralentización del gigante asiático. A este dato siguieron otros más decepcionantes, como la caída de un 5,8% del Índice MSCI de China en el primer trimestre. Las exportaciones chinas cayeron en picado y las cifras de producción industrial y ventas minoristas fueron más bajas de lo esperado. El débil tenor de estos datos llevó a los inversores a abrigar esperanzas de que las autoridades chinas apostaran por la aplicación de estímulos en apoyo de la economía. En marzo de 2014, China experimentó el primer incumplimiento de pago de bonos corporativos de su historia reciente y las autoridades chinas parecían dispuestas a permitir que más empresas incurran en el impago de sus deudas. Sin embargo, los incumplimientos futuros serán muy selectivos, ya que es poco probable que Pekín permita el impago de bonos en manos de un gran número de inversores minoristas o que se desate el pánico en el sistema financiero.

En el lado positivo, China publicó sus cifras del PIB del primer trimestre, que mostraban un avance de la economía del 7,4% en términos interanuales, ligeramente por encima de las expectativas. En el segundo trimestre, varias señales apuntaban a la estabilización de la economía china. Los datos relativos a la actividad comercial de abril demostraron el retorno al crecimiento de las exportaciones y el Índice de gestores de compra para el sector manufacturero del mes de mayo sorprendió positivamente, invirtiendo cinco meses consecutivos de caídas. Se redujeron los temores a la explosión de una burbuja en el mercado inmobiliario como resultado de las medidas adoptadas por las autoridades chinas para contrarrestar la ralentización del mercado nacional de la propiedad. Asimismo, se anunciaron políticas para favorecer el crecimiento, como la reducción de la carga fiscal que soportan las pequeñas empresas. Sin embargo, es probable que el crecimiento de China se ralentice en los próximos trimestres conforme la economía intenta reequilibrarse hacia un modelo basado más en el consumo que en la inversión.



MercadosTras la recogida de beneficios de enero, las bolsas volvieron a atraer los flujos de los inversores a partir de febrero e impulsaron los principales índices hacia nuevos máximos durante el periodo. La confianza de los inversores en los mercados emergentes se mantuvo a la baja, pero las oleadas de venta de enero animaron a algunos a colocar su dinero en bolsas y mercados de deuda concretos a la espera de reformas económicas. Los mercados de deuda emergente también se han recuperado, pero los bonos de las principales economías lograron retener el atractivo de activo refugio durante el periodo.

Como resultado de un primer trimestre marcado por la volatilidad, el conjunto de las bolsas recuperó gran parte de las pérdidas del trimestre anterior aunque los índices de los mercados emergentes siguieron lastrando el promedio. En términos regionales, las bolsas europeas fueron las que mejor comportamiento registraron y, en EE. UU., el S&P 500 terminó el primer trimestre en terreno positivo. Las bolsas estadounidenses registraron un giro hacia sectores defensivos en respuesta a las perspectivas económicas y la incertidumbre en torno a la evolución de los tipos de interés. Los sectores de la atención sanitaria y los servicios públicos superaron al índice S&P 500 en su conjunto, mientras que los bienes de consumo discrecional registraron bruscas caídas.

El mercado de renta fija registró mejor comportamiento que las bolsas y el índice Barclays Global Aggregate Index subió un 2,4% durante los primeros tres meses del año.

El segundo trimestre de 2014 se inició bajo el mismo aletargamiento que el primero. Las bolsas continuaron dando signos limitados de vida y, en el caso de los mercados de EE. UU. y los emergentes, acabaron cerca de su punto de partida. Las bolsas de Reino Unido se vieron favorecidas por la reducción de los temores a subidas de los tipos de interés y acabaron prácticamente planas a lo largo del conjunto del periodo. En cuanto a Japón, la desconfianza siguió siendo la nota común, lo que se tradujo en una caída del 2,3% del TOPIX en la moneda local durante la primera mitad del año. La deuda de los mercados emergentes se recuperó de las pérdidas previas y terminó el periodo con una nota muy positiva, como refleja la subida del 8,6% (en USD) registrada por el índice Bloomberg Sovereign Index.

En EE. UU., las empresas batieron las expectativas de ganancias, al contrario de lo ocurrido en Europa, donde los beneficios siguieron contrayéndose. En abril, tras la publicación de resultados de más de la mitad de los valores del STOXX 600, el crecimiento de los beneficios se redujo un 2,0% a pesar de la mejora del entorno económico europeo. En ambos lados del Atlántico, el sector financiero se mantuvo a la zaga con respecto al resto del mercado. Los bancos han achacado la falta de crecimiento de los beneficios este trimestre a la caída de los préstamos netos.

La rentabilidad de los bonos de los países periféricos de la zona euro siguió descendiendo a lo largo del periodo y tocó mínimos de varios años en el caso de muchos países europeos. Hace un año, los bonos a 10 años españoles ofrecían una rentabilidad del 4,7% frente a menos del 3% registrado al final del periodo actual. Otro tanto se puede decir de la deuda italiana. Esta acusada contracción se debe no solo a la mejora de las finanzas públicas sino también, y más recientemente, al entorno desinflacionista que ha pesado sobre la rentabilidad de los bonos.

Inversiones alternativas, como las materias primas y los fondos de inversión inmobiliarios (REIT), arrancaron el año con fuerza en respuesta a la búsqueda de fuentes alternativas de rentabilidad por parte de los inversores, alejándose así de las clases de activos tradicionales con peores comportamientos en lo que va de año. En este sentido, mientras los precios de las materias primas caían en el segundo trimestre y registraban un retroceso del 5,5% (índice Bloomberg Commodity Index), el índice Dow Jones REIT Index avanzaba posiciones y cerraba con una subida del 13,7%.

En un cambio de tornas, los mercados emergentes superaron a sus homólogos desarrollados a medida que el periodo avanzaba, como demuestra la subida del 4,8% del índice MSCI Emerging Markets Index, que resulta prácticamente idéntica al avance del índice MSCI World Index para todo el periodo. En los mercados de renta fija, la caída de la rentabilidad de los bonos de las principales economías desconcertó a los inversores y los bonos del Tesoro de EE. UU. ofrecieron un rendimiento del 1,1%.

En mayo, las bolsas en su conjunto mantuvieron la tendencia de lentas subidas y la volatilidad de muchas clases de activos se desplomó. Los temores de los inversores a que se repitan las caídas del verano de 2013 parecen infundados, ya que los datos económicos publicados han cumplido o superado las expectativas, varios riesgos geopolíticos han perdido intensidad y, lo que es fundamental, la política monetaria se mantiene muy flexible a corto plazo.


La Memoria adjunta forma parte integrante de estas cuentas semestrales.

Balancea 30 de junio de 2014

Pioneer Funds - Pioneer Funds - Pioneer Funds -Euro Liquidity Euro Short-Term Euro Cash Plus

EUR EUR EURActivoCartera de valores, a precios de adquisición 324.316.418 1.124.003.759 886.535.269Plusvalías/minusvalías latentes netas en inversiones en valores 227.795 6.460.191 -1.533.022Inversiones en valores, a precios de mercado 324.544.213 1.130.463.950 885.002.247Opciones compradas, a precios de mercado - 1.544.557 1.311.779Plusvalía latente neta en contratos por diferencias - - -Plusvalía latente neta en contratos a plazo sobre divisas - - -Plusvalía latente neta en contratos de futuros financieros - - -Plusvalía latente neta en contratos de permuta financiera (swaps) - - -Efectivo en bancos e intermediarios financieros 8.471.408 12.026.188 81.900.129Intereses devengados 19 447.818 10.289.032Dividendos devengados - 7.362 -Ingresos a cobrar por préstamo de valores - 13.077 9.066Deudores por suscripciones de participaciones 234.234 2.959.246 1.763.459Deudores por ventas de valores - - 877.571Otras cuentas a cobrar 37 206 -Total Activo 333 .249 .911 1 .147 .462 .404 981 .153 .283

PasivoCrédito en cuenta corriente bancaria - - -Opciones suscritas, a precios de mercado - - -Minusvalía latente neta en contratos por diferencias - - -Minusvalía latente neta en contratos a plazo sobre divisas - 258.593 529.915Minusvalía latente neta en contratos de futuros financieros - 1.131.721 924.215Minusvalía latente neta en contratos de permuta financiera (swaps) - 580.869 317.896Dividendos a pagar - - -Acreedores por reembolsos de participaciones 450.628 2.824.291 1.794.244Acreedores por compras de valores - - 909.426Gastos diferidos 232.376 1.239.749 563.873Otras cuentas a pagar - 52.970 435.135Total Pasivo 683 .004 6 .088 .193 5 .474 .704Patrimonio Neto 332 .566 .907 1 .141 .374 .211 975 .678 .579



Balancea 30 de junio de 2014 (continuación)

Pioneer Funds -Euro Corporate Pioneer Funds - Pioneer Funds -

Short-Term U .S . Dollar Short-Term Euro BondEUR EUR EUR

ActivoCartera de valores, a precios de adquisición 1.070.630.159 198.743.712 1.695.022.599Plusvalías/minusvalías latentes netas en inversiones en valores 9.342.747 -2.461.705 112.941.103Inversiones en valores, a precios de mercado 1.079.972.906 196.282.007 1.807.963.702Opciones compradas, a precios de mercado - - 13.157.667Plusvalía latente neta en contratos por diferencias - - -Plusvalía latente neta en contratos a plazo sobre divisas - - -Plusvalía latente neta en contratos de futuros financieros - - -Plusvalía latente neta en contratos de permuta financiera (swaps) 6.736.878 - 2.364.202Efectivo en bancos e intermediarios financieros 29.130.129 10.037.012 39.250.597Intereses devengados 11.038.301 365.259 29.574.401Dividendos devengados 77.895 2.789 -Ingresos a cobrar por préstamo de valores 8.023 - 83.939Deudores por suscripciones de participaciones 3.156.875 1.691.935 9.862.440Deudores por ventas de valores 631.317 - 1.672.169Otras cuentas a cobrar - 3.798 -Total Activo 1 .130 .752 .324 208 .382 .800 1 .903 .929 .117

PasivoCrédito en cuenta corriente bancaria 270.000 104.133 -Opciones suscritas, a precios de mercado - - 6.600.673Minusvalía latente neta en contratos por diferencias - - -Minusvalía latente neta en contratos a plazo sobre divisas 1.908.762 4.650 1.876.004Minusvalía latente neta en contratos de futuros financieros 2.207.837 - 412.859Minusvalía latente neta en contratos de permuta financiera (swaps) - - -Dividendos a pagar - 3.217 1.390Acreedores por reembolsos de participaciones 1.844.457 541.731 4.135.495Acreedores por compras de valores 657.108 1.362.921 1.725.773Gastos diferidos 1.014.949 217.081 1.924.338Otras cuentas a pagar 100.978 1.463 117.341Total Pasivo 8 .004 .091 2 .235 .196 16 .793 .873Patrimonio Neto 1 .122 .748 .233 206 .147 .604 1 .887 .135 .244




Pioneer Funds -Pioneer Funds - Pioneer Funds - U .S . Dollar

Euro Aggregate Bond Euro Corporate Bond Aggregate BondEUR EUR EUR

ActivoCartera de valores, a precios de adquisición 2.891.762.200 1.915.380.291 357.583.602Plusvalías/minusvalías latentes netas en inversiones en valores 141.781.700 80.378.874 3.676.510Inversiones en valores, a precios de mercado 3.033.543.900 1.995.759.165 361.260.112Opciones compradas, a precios de mercado 21.357.384 15.153.938 -Plusvalía latente neta en contratos por diferencias - - -Plusvalía latente neta en contratos a plazo sobre divisas - - 6.629Plusvalía latente neta en contratos de futuros financieros 657.366 - 261.933Plusvalía latente neta en contratos de permuta financiera (swaps) 5.534.583 23.724.478 -Efectivo en bancos e intermediarios financieros 122.354.542 137.896.687 58.369.076Intereses devengados 39.165.087 31.436.161 2.615.061Dividendos devengados 185 - 48.858Ingresos a cobrar por préstamo de valores 109.981 40.369 -Deudores por suscripciones de participaciones 15.583.676 9.039.510 1.081.091Deudores por ventas de valores 33.559.048 7.710.020 238.831Otras cuentas a cobrar - - 176Total Activo 3 .271 .865 .752 2 .220 .760 .328 423 .881 .767

PasivoCrédito en cuenta corriente bancaria 303 490.912 -Opciones suscritas, a precios de mercado 10.669.459 7.562.982 -Minusvalía latente neta en contratos por diferencias - - -Minusvalía latente neta en contratos a plazo sobre divisas 4.992.744 6.186.597 -Minusvalía latente neta en contratos de futuros financieros - 1.297.531 -Minusvalía latente neta en contratos de permuta financiera (swaps) - - 185.449Dividendos a pagar 389 8.856 43.367Acreedores por reembolsos de participaciones 4.457.500 2.314.978 169.327Acreedores por compras de valores 99.280.197 32.133.182 21.327.771Gastos diferidos 2.554.853 1.991.225 511.737Otras cuentas a pagar 6.349 4.506 3.368Total Pasivo 121 .961 .794 51 .990 .769 22 .241 .019Patrimonio Neto 3 .149 .903 .958 2 .168 .769 .559 401 .640 .748




Pioneer Funds -Pioneer Funds - Obbligazionario Euro

Pioneer Funds - Global Investment 09/2014 con cedolaGlobal Aggregate Grade Corporate (Euro Bond 09/2014

Bond Bond distributing)EUR EUR EUR

ActivoCartera de valores, a precios de adquisición 544.818.891 80.239.803 144.620.124Plusvalías/minusvalías latentes netas en inversiones en valores 10.820.143 815.801 -1.286.225Inversiones en valores, a precios de mercado 555.639.034 81.055.604 143.333.899Opciones compradas, a precios de mercado 6.269.832 919.451 -Plusvalía latente neta en contratos por diferencias - - -Plusvalía latente neta en contratos a plazo sobre divisas 1.208.947 87.470 -Plusvalía latente neta en contratos de futuros financieros - - -Plusvalía latente neta en contratos de permuta financiera (swaps) 1.531.518 826.138 -Efectivo en bancos e intermediarios financieros 35.079.694 12.255.385 11.170.606Intereses devengados 5.370.780 861.570 3.587.308Dividendos devengados 142 2.025 -Ingresos a cobrar por préstamo de valores 4.473 - -Deudores por suscripciones de participaciones 4.996.041 1.090.917 -Deudores por ventas de valores 1.094.812 6.001 -Otras cuentas a cobrar - 35.379 -Total Activo 611 .195 .273 97 .139 .940 158 .091 .813

PasivoCrédito en cuenta corriente bancaria 154 - -Opciones suscritas, a precios de mercado 3.150.227 443.160 -Minusvalía latente neta en contratos por diferencias - - -Minusvalía latente neta en contratos a plazo sobre divisas - - -Minusvalía latente neta en contratos de futuros financieros 1.189.645 101.277 -Minusvalía latente neta en contratos de permuta financiera (swaps) - - -Dividendos a pagar 1.317 - -Acreedores por reembolsos de participaciones 295.078 - -Acreedores por compras de valores 1.115.155 608.313 -Gastos diferidos 537.350 89.910 373.929Otras cuentas a pagar 304 42 -Total Pasivo 6 .289 .230 1 .242 .702 373 .929Patrimonio Neto 604 .906 .043 95 .897 .238 157 .717 .884




Pioneer Funds - Pioneer Funds - Pioneer Funds -Obbligazionario Euro Obbligazionario Euro Obbligazionario Euro10/2014 con cedola 11/2014 con cedola 12/2014 con cedola(Euro Bond 10/2014 (Euro Bond 11/2014 (Euro Bond 12/2014

distributing) distributing) distributing)EUR EUR EUR

ActivoCartera de valores, a precios de adquisición 87.256.759 57.095.442 27.396.972Plusvalías/minusvalías latentes netas en inversiones en valores 303.974 -378.313 26.573Inversiones en valores, a precios de mercado 87.560.733 56.717.129 27.423.545Opciones compradas, a precios de mercado - - -Plusvalía latente neta en contratos por diferencias - - -Plusvalía latente neta en contratos a plazo sobre divisas - - -Plusvalía latente neta en contratos de futuros financieros - - -Plusvalía latente neta en contratos de permuta financiera (swaps) 199.801 137.180 62.981Efectivo en bancos e intermediarios financieros 8.645.445 5.173.370 2.805.384Intereses devengados 1.709.676 1.209.653 485.912Dividendos devengados - - -Ingresos a cobrar por préstamo de valores - - -Deudores por suscripciones de participaciones - - -Deudores por ventas de valores - - -Otras cuentas a cobrar - - -Total Activo 98 .115 .655 63 .237 .332 30 .777 .822

PasivoCrédito en cuenta corriente bancaria 8 1 -Opciones suscritas, a precios de mercado - - -Minusvalía latente neta en contratos por diferencias - - -Minusvalía latente neta en contratos a plazo sobre divisas - - -Minusvalía latente neta en contratos de futuros financieros - - -Minusvalía latente neta en contratos de permuta financiera (swaps) - - -Dividendos a pagar - - -Acreedores por reembolsos de participaciones - - -Acreedores por compras de valores - - -Gastos diferidos 288.506 210.044 99.418Otras cuentas a pagar - - -Total Pasivo 288 .514 210 .045 99 .418Patrimonio Neto 97 .827 .141 63 .027 .287 30 .678 .404




Pioneer Funds -Pioneer Funds - High Yield & Emerging Pioneer Funds -

U .S . Credit Markets Bond Emerging MarketsRecovery 2014 Opportunities 2015 Corporate Bond 2016

EUR EUR EURActivoCartera de valores, a precios de adquisición 54.533.799 199.548.352 85.729.802Plusvalías/minusvalías latentes netas en inversiones en valores 1.723.165 173.283 -548.191Inversiones en valores, a precios de mercado 56.256.964 199.721.635 85.181.611Opciones compradas, a precios de mercado - - -Plusvalía latente neta en contratos por diferencias - - -Plusvalía latente neta en contratos a plazo sobre divisas 363.038 - -Plusvalía latente neta en contratos de futuros financieros - - -Plusvalía latente neta en contratos de permuta financiera (swaps) - 4.788.165 604.507Efectivo en bancos e intermediarios financieros 11.414.924 2.812.108 4.284.957Intereses devengados 500.806 3.910.913 1.631.411Dividendos devengados - - -Ingresos a cobrar por préstamo de valores - - -Deudores por suscripciones de participaciones - - -Deudores por ventas de valores - - -Otras cuentas a cobrar - - 14.311Total Activo 68 .535 .732 211 .232 .821 91 .716 .797

PasivoCrédito en cuenta corriente bancaria - - -Opciones suscritas, a precios de mercado - - -Minusvalía latente neta en contratos por diferencias - - -Minusvalía latente neta en contratos a plazo sobre divisas - 1.552.803 975.890Minusvalía latente neta en contratos de futuros financieros - - -Minusvalía latente neta en contratos de permuta financiera (swaps) - - -Dividendos a pagar - - 3.556.560Acreedores por reembolsos de participaciones - - -Acreedores por compras de valores - - -Gastos diferidos 213.069 2.141.068 1.144.338Otras cuentas a pagar - - -Total Pasivo 213 .069 3 .693 .871 5 .676 .788Patrimonio Neto 68 .322 .663 207 .538 .950 86 .040 .009




Pioneer Funds -Europe Recovery Pioneer Funds - Pioneer Funds -

Income 2017 Euro Strategic Bond Strategic IncomeEUR EUR EUR

ActivoCartera de valores, a precios de adquisición 41.533.368 911.763.209 2.874.129.380Plusvalías/minusvalías latentes netas en inversiones en valores 4.138.813 -6.401.421 35.504.038Inversiones en valores, a precios de mercado 45.672.181 905.361.788 2.909.633.418Opciones compradas, a precios de mercado - - -Plusvalía latente neta en contratos por diferencias - - -Plusvalía latente neta en contratos a plazo sobre divisas - - 3.475.231Plusvalía latente neta en contratos de futuros financieros - - 3.300.679Plusvalía latente neta en contratos de permuta financiera (swaps) 654.692 - 823.167Efectivo en bancos e intermediarios financieros 117.743 260.786.382 275.840.368Intereses devengados 932.045 12.834.439 26.972.998Dividendos devengados - - 459.008Ingresos a cobrar por préstamo de valores - - -Deudores por suscripciones de participaciones - 28.727.043 26.017.012Deudores por ventas de valores 226.431 675.966 6.012.197Otras cuentas a cobrar 3.561 62.828 290.701Total Activo 47 .606 .653 1 .208 .448 .446 3 .252 .824 .779

PasivoCrédito en cuenta corriente bancaria - 219.728 148Opciones suscritas, a precios de mercado - 56.989 3.823Minusvalía latente neta en contratos por diferencias - - -Minusvalía latente neta en contratos a plazo sobre divisas - 3.130.980 -Minusvalía latente neta en contratos de futuros financieros - 860.596 -Minusvalía latente neta en contratos de permuta financiera (swaps) - 7.356.699 -Dividendos a pagar - - 437.638Acreedores por reembolsos de participaciones - 2.249.738 3.674.775Acreedores por compras de valores - 69.829.287 205.335.565Gastos diferidos 818.134 1.497.988 5.008.153Otras cuentas a pagar - 1.898.185 438.033Total Pasivo 818 .134 87 .100 .190 214 .898 .135Patrimonio Neto 46 .788 .519 1 .121 .348 .256 3 .037 .926 .644




Pioneer Funds - Pioneer Funds - Pioneer Funds -Dynamic Credit U .S . High Yield Global High Yield

EUR EUR EURActivoCartera de valores, a precios de adquisición 19.153.981 1.647.250.126 2.646.132.274Plusvalías/minusvalías latentes netas en inversiones en valores 669.799 49.420.901 6.023.745Inversiones en valores, a precios de mercado 19.823.780 1.696.671.027 2.652.156.019Opciones compradas, a precios de mercado 2.556 - -Plusvalía latente neta en contratos por diferencias - - -Plusvalía latente neta en contratos a plazo sobre divisas - 1.551.217 -Plusvalía latente neta en contratos de futuros financieros 41.171 - -Plusvalía latente neta en contratos de permuta financiera (swaps) - 4.273.498 444.963Efectivo en bancos e intermediarios financieros 2.940.364 59.678.508 94.064.136Intereses devengados 237.950 21.623.247 38.005.246Dividendos devengados 1.168 140.579 72.180Ingresos a cobrar por préstamo de valores - - -Deudores por suscripciones de participaciones 54.231 9.198.879 19.134.667Deudores por ventas de valores - 1.680.845 755.354Otras cuentas a cobrar - 174.998 1.352.306Total Activo 23 .101 .220 1 .794 .992 .798 2 .805 .984 .871

PasivoCrédito en cuenta corriente bancaria - 3.078.508 44.587.857Opciones suscritas, a precios de mercado - - 3.200Minusvalía latente neta en contratos por diferencias - - -Minusvalía latente neta en contratos a plazo sobre divisas 6.821 - 76.585Minusvalía latente neta en contratos de futuros financieros - - -Minusvalía latente neta en contratos de permuta financiera (swaps) 356.102 - -Dividendos a pagar - 262.436 243.036Acreedores por reembolsos de participaciones - 2.080.200 3.591.294Acreedores por compras de valores 1.486.803 4.627.433 17.513.380Gastos diferidos 54.581 2.298.586 4.483.695Otras cuentas a pagar 3.870 - 133Total Pasivo 1 .908 .177 12 .347 .163 70 .499 .180Patrimonio Neto 21 .193 .043 1 .782 .645 .635 2 .735 .485 .691




Pioneer Funds -Emerging Markets Pioneer Funds -

Pioneer Funds - Corporate High Emerging Markets BondEuro High Yield Yield Bond Local Currencies

EUR EUR EURActivoCartera de valores, a precios de adquisición 1.490.611.665 61.311.773 204.644.854Plusvalías/minusvalías latentes netas en inversiones en valores 63.669.065 602.569 -16.690.244Inversiones en valores, a precios de mercado 1.554.280.730 61.914.342 187.954.610Opciones compradas, a precios de mercado - - -Plusvalía latente neta en contratos por diferencias - - -Plusvalía latente neta en contratos a plazo sobre divisas - 87.477 22.101Plusvalía latente neta en contratos de futuros financieros 954.829 - -Plusvalía latente neta en contratos de permuta financiera (swaps) - - 6.342.710Efectivo en bancos e intermediarios financieros 149.839.022 8.569.159 18.515.243Intereses devengados 27.790.590 1.003.532 3.553.729Dividendos devengados 315 - -Ingresos a cobrar por préstamo de valores - - -Deudores por suscripciones de participaciones 11.681.402 2.505.381 4.128.463Deudores por ventas de valores 195.674 - -Otras cuentas a cobrar - 164 -Total Activo 1 .744 .742 .562 74 .080 .055 220 .516 .856

PasivoCrédito en cuenta corriente bancaria - - -Opciones suscritas, a precios de mercado - 854 22.193Minusvalía latente neta en contratos por diferencias - - -Minusvalía latente neta en contratos a plazo sobre divisas 8.699.969 - -Minusvalía latente neta en contratos de futuros financieros - - 8.217Minusvalía latente neta en contratos de permuta financiera (swaps) 6.501.531 97.809 -Dividendos a pagar 10.378 1.138 -Acreedores por reembolsos de participaciones 12.684.081 50.852 630.240Acreedores por compras de valores 61.780.774 1.408.122 1.702.316Gastos diferidos 2.127.877 113.771 388.300Otras cuentas a pagar 48.125 486 96.183Total Pasivo 91 .852 .735 1 .673 .032 2 .847 .449Patrimonio Neto 1 .652 .889 .827 72 .407 .023 217 .669 .407




Pioneer Funds - Pioneer Funds -Emerging Emerging Markets Pioneer Funds -

Markets Bond Corporate Bond Absolute Return BondEUR EUR EUR

ActivoCartera de valores, a precios de adquisición 1.408.084.869 10.048.340 347.406.807Plusvalías/minusvalías latentes netas en inversiones en valores -18.888.355 99.346 7.056.598Inversiones en valores, a precios de mercado 1.389.196.514 10.147.686 354.463.405Opciones compradas, a precios de mercado - - 5.207.893Plusvalía latente neta en contratos por diferencias - - -Plusvalía latente neta en contratos a plazo sobre divisas 1.237.283 3.040 -Plusvalía latente neta en contratos de futuros financieros 73.175 - -Plusvalía latente neta en contratos de permuta financiera (swaps) - - 359.463Efectivo en bancos e intermediarios financieros 338.245.035 119.563 8.595.916Intereses devengados 20.930.834 129.170 702.799Dividendos devengados - - -Ingresos a cobrar por préstamo de valores - - 9.302Deudores por suscripciones de participaciones 18.246.448 - 1.734.918Deudores por ventas de valores 1.684.488 - 466.194Otras cuentas a cobrar 987.282 4.503 318.294Total Activo 1 .770 .601 .059 10 .403 .962 371 .858 .184

PasivoCrédito en cuenta corriente bancaria 40.000 - 677.152Opciones suscritas, a precios de mercado 106.525 - 2.626.222Minusvalía latente neta en contratos por diferencias - - -Minusvalía latente neta en contratos a plazo sobre divisas - - 1.250.597Minusvalía latente neta en contratos de futuros financieros - - 1.302.156Minusvalía latente neta en contratos de permuta financiera (swaps) 2.140.332 28.426 -Dividendos a pagar 70.182 - -Acreedores por reembolsos de participaciones 1.469.786 20.583 333.998Acreedores por compras de valores 10.265.621 - 461.598Gastos diferidos 1.606.078 19.821 333.857Otras cuentas a pagar 761.347 209 360.442Total Pasivo 16 .459 .871 69 .039 7 .346 .022Patrimonio Neto 1 .754 .141 .188 10 .334 .923 364 .512 .162




Pioneer Funds - Pioneer Funds - Pioneer Funds -Absolute Return Absolute Return Absolute Return

Currencies European Equity Asian EquityEUR EUR EUR

ActivoCartera de valores, a precios de adquisición 59.319.834 16.803.995 22.239.327Plusvalías/minusvalías latentes netas en inversiones en valores 132.404 37.375 48.296Inversiones en valores, a precios de mercado 59.452.238 16.841.370 22.287.623Opciones compradas, a precios de mercado 573.743 3.415 5.244Plusvalía latente neta en contratos por diferencias - - 31.532Plusvalía latente neta en contratos a plazo sobre divisas - - -Plusvalía latente neta en contratos de futuros financieros - - -Plusvalía latente neta en contratos de permuta financiera (swaps) - - -Efectivo en bancos e intermediarios financieros 4.964.415 1.651.149 3.088.444Intereses devengados 1.021 - 12Dividendos devengados - 23.698 -Ingresos a cobrar por préstamo de valores - - -Deudores por suscripciones de participaciones 3.657 10.013 50Deudores por ventas de valores - 64.418 39.455Otras cuentas a cobrar - - 46Total Activo 64 .995 .074 18 .594 .063 25 .452 .406

PasivoCrédito en cuenta corriente bancaria - 155.647 747.227Opciones suscritas, a precios de mercado 65.076 752 -Minusvalía latente neta en contratos por diferencias - 229.475 -Minusvalía latente neta en contratos a plazo sobre divisas 401.132 990 19.371Minusvalía latente neta en contratos de futuros financieros - - 16.643Minusvalía latente neta en contratos de permuta financiera (swaps) - - -Dividendos a pagar - - 16.671Acreedores por reembolsos de participaciones 173.134 38.840 69Acreedores por compras de valores - - 12.450Gastos diferidos 80.611 42.976 32.483Otras cuentas a pagar 80 81 -Total Pasivo 720 .033 468 .761 844 .914Patrimonio Neto 64 .275 .041 18 .125 .302 24 .607 .492




Pioneer Funds - Pioneer Funds - Pioneer Funds -Absolute Return Absolute Return Long/Short

Multi-Strategy Multi-Strategy Growth Global BondEUR EUR USD

ActivoCartera de valores, a precios de adquisición 60.932.059 57.463.919 26.733.772Plusvalías/minusvalías latentes netas en inversiones en valores 246.407 -1.495.715 273.680Inversiones en valores, a precios de mercado 61.178.466 55.968.204 27.007.452Opciones compradas, a precios de mercado 1.294.308 1.971.582 8.495Plusvalía latente neta en contratos por diferencias - - -Plusvalía latente neta en contratos a plazo sobre divisas - - 179.442Plusvalía latente neta en contratos de futuros financieros - - -Plusvalía latente neta en contratos de permuta financiera (swaps) - - -Efectivo en bancos e intermediarios financieros 9.375.387 13.889.543 2.963.224Intereses devengados 267.198 177.118 45.660Dividendos devengados 53.786 62.033 2.800Ingresos a cobrar por préstamo de valores - - -Deudores por suscripciones de participaciones 1.643 1.069 647.604Deudores por ventas de valores - 4.665 -Otras cuentas a cobrar - 358.957 -Total Activo 72 .170 .788 72 .433 .171 30 .854 .677

PasivoCrédito en cuenta corriente bancaria - - 788.328Opciones suscritas, a precios de mercado 725.659 1.116.343 8.827Minusvalía latente neta en contratos por diferencias - - -Minusvalía latente neta en contratos a plazo sobre divisas 79.638 197.831 -Minusvalía latente neta en contratos de futuros financieros 182.027 176.743 14.845Minusvalía lat

informe semestral · 2015-05-11 · no podrán aceptarse suscripciones basadas en este informe...

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