F.P.RENTPENSION

Rentpensión (Acciones) F.P. -11,4% en el 1er semestre de 2020

Rentpensión (Acciones) F.P. obtiene una rentabilidad de -11,4% a cierre del primer semestre de

2020 frente a correcciones del -24% de la renta variable española, -13,5% de las bolsas europeas,

-4% de la bolsa norte americana y -7% de las bolsas mundiales. Destaca el comportamiento del

Nasdaq con revalorizaciones de +16% en el primer semestre del año a pesar de la recesión en la

que nos encontramos. A más largo plazo, la rentabilidad a 10 años de Rentpensión (Acciones)

F.P. es de +70,1% que supone una rentabilidad anualizada de +5,5%.

Si el primer trimestre del año se caracterizó por una corrección con pocos precedentes históricos

debido al cierre de las sociedades mundiales por la crisis provocada por el Covid-19, el segundo

trimestre de 2020 los mercados han rebotado con mucha fuerza, especialmente las bolsas

americanas por su mayor peso en los sectores tecnológicos y de salud que son los sectores que

menor impacto económico están sufriendo por la crisis sanitaria. Se esperan unos $6 trillones

de Quantitative Easing a nivel global en los próximos 12 meses, tres veces mayor estímulo que

el pico de QE del 2009. Esto ha llevado a los mercados a mirar más a la recuperación del próximo

año que al frustrante 2020 que veremos en términos económicos y de beneficios.

El segundo trimestre de 2020 ha sido el mejor para la renta variable global desde 2009 y uno de

los más rentables de la historia. Ahora nos debemos plantear y analizar qué implica los niveles

y el comportamiento del mercado para el futuro. Las subidas del mercado, impulsadas por el

optimismo de las medidas fiscales y monetarias, anticipan una recuperación que ya está en

marcha aunque su trayectoria y destino siguen siendo inciertos. En el corto plazo, para que los

mercados continúen con su escalada hacia los máximos, se necesita tener mayor certeza de la

efectividad de la implementación de las políticas de expansión económica, y tener evidencia de

que los bloqueos se pueden relajar para permitir una mayor actividad económica. A largo plazo,

sin embargo, los mercados de renta variable seguirán favoreciendo a las empresas y sectores en

crecimiento bajo el contexto de un crecimiento potencial y unos rendimientos de la renta fija

más bajos de lo habitual.

Las acciones que más y menos han aportado a Rentpensión (Acciones) F.P. en el semestre han

sido:

La exposición a bolsa se ha incrementado hasta el 94% desde el 90% con el que empezamos el

año.

Los movimientos más relevantes en el semestre fueron el incremento en la cartera de acciones

de ASML, Prosus, Total, Reckitt Benckiser, Fresenius, EssilorLuxottica, Philips, Symrise, adidas,

Rentokil, Amadeus, Lundin Energy y SAP. Por el lado de las reducciones o salidas de la cartera,

destacamos la venta total de acciones de Volkswagen, Continental, Vivendi, Aperam, Knorr-

Bremse, RHI Magnesita, Bureau Veritas, Verallia, Avast, Galp y Assa Abloy.

El peso sectorial de la cartera de acciones sigue dominado por consumo estable, salud,

tecnología y materiales, en donde, o bien vemos mucha resiliencia y visibilidad de crecimiento

de los beneficios, como es el caso de los tres primeros sectores mencionados, o vemos

valoraciones excesivamente bajas como es el caso del sector de materiales.

Después del shock económico y de mercado provocado por la pandemia, los estímulos

monetarios y fiscales a ambos lados del Atlántico han servido de freno a las correcciones de los

mercados y en abril comenzamos a recuperar parte de lo perdido en el mes de febrero y marzo.

Sin embargo, esta crisis está afectando de forma muy desigual a los sectores, empresas y

economías. Esta crisis va a tener más efecto en el PIB que en los beneficios de las compañías

cotizadas, por lo que los mercados creemos que van a tener un comportamiento más resistente

a las malas noticias de índole macroeconómico. Para bien o para mal, el sector de viajes y ocio,

que es el más afectado por la recesión, tiene un peso muy reducido en los índices mundiales, y

sin embargo otros sectores prácticamente inmunes a la recesión actual (tecnología, salud,

consumo de primera necesidad), pesan en el entorno del 50% en los principales índices

mundiales. Los sectores más afectados por la recesión en la que estamos inmersos actualmente

no tienen prácticamente presencia en nuestra cartera, por lo que el impacto negativo del cierre

económico es muy reducido, y sin embargo la recuperación de los beneficios en las empresas de

las que somos accionistas creemos que van a llegar con mayor rapidez y certidumbre.

Los ahorradores conservadores europeos ya estábamos obteniendo rentabilidades del 0% o

negativa debido a la política de tipos de interés negativos del BCE por la crisis financiera de 2008

y la crisis soberana de los países periféricos europeos del 2012. La crisis del Covid-19 ha

provocado que prácticamente todos los países desarrollados del mundo se vean arrastrados a

asumir la misma política monetaria de interés 0%, por lo que no hay forma de obtener

rentabilidad que cubra la inflación si no es asumiendo algo más de riesgo. Asumir más riesgo

supone que el perfil conservador necesita invertir en activos de renta fija en duraciones más

largas y/o tipos de emisión de peor rating o algo más de exposición a renta variable que es en

nuestra opinión el activo ganador una vez que se finalice esta crisis.

La evolución digital ha dado varias zancadas durante estos meses de confinamiento y aunque

llevamos más de una década en el que las disrupciones - fundamentalmente tecnológicas - están

afectando a casi cualquier negocio o forma de interrelación social. Nosotros creemos que la

revolución industrial en la que nos encontramos se está acelerando y que los consumidores,

empresas y gobiernos tienen que asumir que es imperativo adaptarse a la era digital, no hay

otro camino. Los modelos comerciales tradicionales se enfrentan a una ola de disrupciones

derivadas de las nuevas tecnologías, los nuevos contenidos y las nuevas formas de consumo,

quien no se adapte está condenada a desaparecer. Vemos varias tendencias muy evidentes:

digitalización, descentralización, salud, energías renovables, automatización y cambio en

hábitos de consumo, que tienen mucha presencia en nuestra cartera de acciones.

Estas mega-tendencias hay que aprovecharlas comprando empresas o negocios de calidad con

ventajas competitivas y elevada visibilidad de crecimiento. Lo más importante es saber que

empresas están baratas hoy con los beneficios que van a ganar mañana. Lo que hoy está

aparentemente caro si crece rápidamente puede estar muy barato con los beneficios que

generen a 5 o 10 años vista. Actualmente lo que está barato indica un riesgo de estar invertido

en una trampa de valor por encontrarse en un periodo de disrupción acuciante (financieras,

petroleras, ventas de pequeños comercios, automóviles, hardware, etc.). La cartera de acciones

de Rentpensión (Acciones) F.P. tiene la mayoría de estas temáticas a través de la inversión en

acciones de Sanofi, Novartis, Unilever, Danone, Prosus, ASML, SAP, Amadeus, Reckitt Benckiser,

Roche, Philips, Healthineers, Kerry Group, Rentokil, Fresenius, EssilorLuxottica, GN Store, etc.

En cuanto al mercado, los inversores en general siguen bastante escépticos con el rebote de los

mercados y se vuelven a equivocar, en nuestra opinión, al intentar ser más “listos” que el

mercado. La desescalada y apertura de las economías y sociedades, la elevada liquidez, las

noticias alentadoras sobre la reducción de contagios en los países occidentales y orientales, son

los motivos que están pesando positivamente en los mercados ahuyentando el shock en

términos de PIB y beneficios que vamos a vivir en el corto plazo.

En mis más de 20 años de experiencia en los mercados, no conozco ningún inversor que se haya

hecho millonario intentando adivinar el siguiente movimiento del mercado, y sin embargo sí que

hay innumerables ejemplos de personas generando una gran riqueza permaneciendo invertido

en el largo plazo. Las bolsas mundiales han reportado rentabilidades del 7%-10% anualizado

(>100% a 10 años, > 300% a 20 años, > 700% a 30 años) a lo largo de los últimos 2 siglos y no

vemos por qué no van a seguir obteniendo las mismas rentabilidades los próximos 2 siglos. Las

bolsas cotizan beneficios y éstos crecen por demografía, inflación y productividad. Como no

creemos que vaya a cambiar la tendencia positiva de estas tres variables, las rentabilidades que

ofrecerán los mercados financieros en el futuro volverán a ser tan atractivas como las históricas.

La pandemia se acabará, el mundo volverá a la normalidad pero ésta no va a ser la misma que

teníamos antes de la crisis sanitaria, las disrupciones se han acelerado y hay que adecuarse a la

nueva sociedad digital que nos vamos a encontrar a la vuelta de la esquina. La sociedad no va a

dejar de evolucionar y prosperar. Nunca lo ha hecho a lo largo de la historia y nunca lo hará. El

futuro lo vemos con optimismo, cierto es que en los próximos meses vamos a ver mucho

desempleo, empresas pasándolo mal y estados muy endeudados, pero la foto de unos meses es

insignificante para el horizonte temporal necesario para la inversión y la rentabilidad del ahorro.

Vemos a las bolsas ofreciendo rentabilidades futuras muy parecidas a las logradas a lo largo de

la historia, +7%/+10% anual. Si bien es cierto, que no todos los sectores y empresas sabrán

adecuarse al nuevo escenario digital en el que nos encontramos. Nuestro trabajo en la gestión

de los fondos que gestionamos en Renta 4 Gestora, es encontrar estos negocios de elevada

calidad que nos ofrezcan buenos retornos asumiendo el menor riesgo posible para nuestros

clientes y nuestro propio patrimonio.

Javier Galán

Responsable de Gestión de Renta Variable Europea en Renta 4 Gestora SGIIC

5

lb_nombre_indice_4lb_nombre_indice_3lb_nombre_indice_20EUROSTOXX 50Rentabilidad Año

.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................-5,8-6,72010

.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................-17,1-12,12011

.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................13,811,12012

.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................17,918,42013

.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................1,20,12014

.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................3,813,72015

.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................0,76,32016

.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................6,513,42017

.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................-14,3-14,72018

.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................24,827,02019

.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................-13,6-11,42020

Desde 01/01/2010 hasta 30/06/2020.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

DiciembreNoviembreOctubreSeptiembreAgostoJulioJunioMayoAbrilMarzoFebreroEnero

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................2019 1,44,01,12,6-2,21,54,9-5,84,32,14,36,8

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................2020 3,14,37,7-13,5-8,7-3,1

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................EUROSTOXX 50 6,04,25,1-16,3-8,6-2,8

6

51,57858,222VALOR LIQUIDATIVO

30/06/202031/12/2019

5,1%10,3%Tesorería

5,1%10,3%Renta Fija

76,0%80,8%......................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Renta Variable

18,2%10,1%Fondos Renta Variable

94,1%90,9%Renta Variable

31/12/19 30/06/20

7

BURSATIL

CAPITAL

/EBITDA

EV

/EBITDA

Neta

Deuda

21E

PER

20E

PER

20E

RPD

% Patr.% RVCambioDivisaDescripción

Renta Variable

16,121,2Alemania

24.595M4,2...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

3,2 6,6x3,0x11,7x13,2x1,9%44,1EURFresenius SE & Co KGaA

152.728M3,2...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,4 16,4x0,9x21,9x25,0x1,3%124,3EURSAP SE

4.107M2,7...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,0 6,2x2,2x11,8x15,5x2,1%47,0EURLANXESS AG

42.650M2,6...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,0 15,8x1,3x21,9x25,8x1,9%42,7EURSiemens Healthineers AG

46.817M2,2...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

1,7 12,9x-0,3x26,3x76,7x1,2%233,6EURadidas AG

89.046M2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

1,6 11,4x2,3x16,5x20,4x3,4%104,8EURSiemens AG

40.248M2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

1,6 7,0x1,7x13,8x17,9x3,5%32,6EURDeutsche Post AG

14.017M2,1 1,6 22,2x2,3x34,5x38,5x1,0%103,5EURSymrise AG

1,82,4Belgica

88.574M2,4 1,8 8,2x4,2x16,4x26,6x2,1%43,9EURAnheuser-Busch InBev SA/NV

0,81,0Canadá

2.624M1,0 0,8 9,7x0,7x0,0x0,0x0,0%16,9SEKInternational Petroleum Corp/S

1,62,1Chile

9.243M2,1 1,6 4,0x0,3x24,5x49,0x1,1%937,6GBPAntofagasta PLC

0,81,0Dinamarca

50.278M1,0 0,8 19,4x1,4x25,8x43,8x0,4%353,4DKKGN Store Nord A/S

4,45,8España

12.872M2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

1,6 3,0x1,2x7,3x16,2x12,4%7,8EURRepsol SA

17.815M2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

1,6 149,1x25,2x47,6x143,6x2,8%23,7EURFerrovial SA

20.894M1,6 1,2 10,6x1,3x28,6x380,2x0,6%46,4EURAmadeus IT Group SA

1,82,3Finlandia

8.625M1,2...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

0,9 7,9x2,3x13,8x23,7x4,0%10,6EURStora Enso OYJ - R SHS

13.728M1,1 0,9 7,4x-0,1x16,0x19,4x4,9%25,7EURUPM-Kymmene Oyj

16,020,8Francia

49.994M2,6...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,0 13,5x0,4x26,8x42,6x1,4%114,3EUREssilorLuxottica SA

113.866M2,6...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,0 12,2x1,5x13,6x14,9x3,5%90,7EURSanofi

42.238M2,6...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,0 11,4x2,6x16,0x17,4x3,4%61,6EURDanone SA

49.804M2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

1,6 3,9x-1,4x16,4x27,7x1,2%63,5EURAirbus SE

88.400M2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

1,6 3,9x0,9x14,6x32,8x7,7%34,0EURTOTAL SA

17.275M2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

1,6 8,2x0,3x13,8x16,3x1,7%102,0EURCapgemini SE

60.789M1,6...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

1,2 12,7x2,2x23,0x25,4x2,2%128,4EURAir Liquide SA

15.333M1,6...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

1,2 7,3x1,3x11,1x15,5x2,4%71,9EURThales SA

61.151M1,5...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

1,2 11,4x0,4x20,1x27,6x1,7%484,3EURKering

3.524M1,0...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

0,8 6,4x1,5x20,6x229,9x1,4%16,6EURJCDecaux SA

6.649M1,0 0,8 17,9x7,9x24,6x32,1x1,2%102,9EUROrpea

12,816,7Gran Bretaña

9.450M3,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,4 17,3x1,5x33,1x41,1x0,8%509,6GBPRentokil Initial PLC

52.842M2,7...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,0 16,9x2,7x23,4x24,0x2,4%7.432,0GBPReckitt Benckiser Group PLC

125.196M2,6...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,0 12,5x1,8x17,9x18,9x3,5%47,3EURUnilever NV

82.111M2,6...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,0 9,3x2,1x13,4x13,8x4,9%1.636,6GBPGlaxoSmithKline PLC

23.382M2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

1,6 2,8x0,4x10,0x13,0x3,1%1.869,4GBPAnglo American PLC

76.953M2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

1,6 3,9x0,2x12,1x10,6x5,9%4.549,0GBPRio Tinto PLC (Londres)

15.381M1,5 1,2 9,5x2,7x14,1x19,3x2,3%33,7EURCoca-Cola European Partners PL (Ámsterd)

8

BURSATIL

CAPITAL

/EBITDA

EV

/EBITDA

Neta

Deuda

21E

PER

20E

PER

20E

RPD

% Patr.% RVCambioDivisaDescripción

Renta Variable

6,78,9Holanda

134.714M3,2...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,4 0,0x0,0x24,2x33,6x0,0%82,7EURProsus NV

139.148M3,2...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,4 42,9x0,0x32,3x45,5x0,8%326,9EURASML Holding NV

37.076M2,5 1,9 11,9x1,0x18,1x21,3x2,1%41,5EURKoninklijke Philips NV

2,12,8Irlanda

19.486M1,6...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

1,2 20,0x1,7x26,4x30,3x0,7%110,3EURKerry Group PLC (Dublin)

6.394M1,2 0,9 6,0x2,1x12,2x13,5x3,3%2.680,0GBPSmurfit Kappa Group PLC

1,72,3Portugal

876M1,2...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

0,9 6,0x2,2x11,7x28,5x6,6%4,3EURAltri SGPS SA

1.341M1,1 0,8 11,9x1,2x17,4x24,3x2,7%10,1EURCorticeira Amorim SGPS SA

4,05,2Suecia

140.077M2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

1,6 13,5x0,1x24,2x27,5x2,2%116,1SEKEpiroc AB

465.694M2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

1,6 17,8x0,5x28,0x32,5x1,8%394,6SEK151915Atlas Copco AB

64.219M1,0 0,8 36,5x2,0x15,6x96,9x4,5%224,6SEKLundin Energy AB

5,57,2Suiza

203.335M2,6...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,0 13,6x1,1x13,8x15,2x3,6%82,4CHFNovartis AG

282.686M2,5...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

1,9 11,5x0,2x15,0x15,9x2,8%328,4CHFRoche Holding AG

22.814M2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

1,6 4,5x2,4x17,1x47,1x3,8%171,2GBPGlencore PLC (London)

% RV % Patr.CambioDivisaDescripción

Fondos Renta Variable

100,0...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

18,2112,6EURRenta 4 SICAV - Valor Europa I EUR

9

% Patr.% RVSector

18,2 %19,3 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

SICAV

15,7 %16,7 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

MATERIALES

11,1 %11,8 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

BIENES DE EQUIPO

8,7 %9,3 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

EQUIP. SERV. MED.

7,9 %8,4 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

FARMACIA

6,2 %6,6 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

ALIMENTAC. Y BEBIDA

5,2 %5,5 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

SOFTWARE

4,8 %5,1 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

ENERGIA

4,0 %4,3 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

CONSUMO HOGAR

2,4 %2,6 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

ENT. FIN. DIVERSAS

10,1 %10,6 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Otros

% Patr.% RVPaís

18,2 %19,3 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Luxemburgo

16,1 %17,1 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Alemania

15,9 %16,9 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Francia

12,8 %13,5 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Gran Bretaña

6,7 %7,1 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Holanda

5,5 %5,9 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Suiza

4,4 %4,7 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

España

4,0 %4,2 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Suecia

2,1 %2,2 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Irlanda

1,8 %1,9 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Belgica

6,7 %7,0 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Otros

%Divisa

75,3 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

EUR

14,6 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

GBP

5,1 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

SEK

4,2 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

CHF

0,8 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

DKK

10

Valor

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................ASML Holding NV

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Prosus NV

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Symrise AG

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Reckitt Benckiser Group PLC

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Rentokil Initial PLC

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................SAP SE

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................151915Atlas Copco AB

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Roche Holding AG

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................GN Store Nord A/S

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Sanofi

Valor

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Renta 4 SICAV - Valor Europa I EUR

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Airbus SE

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Anheuser-Busch InBev SA/NV

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Repsol SA

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Rhi Magnesita NV

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Dufry AG

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................International Petroleum Corp/S

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Glencore PLC (London)

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................JCDecaux SA

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................LANXESS AG

Valor

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................TOTAL SA

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Sanofi

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Rio Tinto PLC (Londres)

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................GlaxoSmithKline PLC

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Airbus SE

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Novartis AG

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Unilever NV

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Anglo American PLC

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Koninklijke Philips NV

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Altri SGPS SA

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Roche Holding AG

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Antofagasta PLC

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................UPM-Kymmene Oyj

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Reckitt Benckiser Group PLC

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................EssilorLuxottica SA

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Siemens Healthineers AG

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................adidas AG

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................SAP SE

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Thales SA

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Air Liquide SA

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Smurfit Kappa Group PLC

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Capgemini SE

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Anheuser-Busch InBev SA/NV

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Rentokil Initial PLC

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Kering

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Symrise AG

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................ASML Holding NV

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Epiroc AB

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Stora Enso OYJ - R SHS

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Kerry Group PLC (Dublin)

GN Store Nord A/S

526.753,7TOTAL DIVIDENDOS

11

. Renta 4 Bolsa, premiado por Morningstar como mejor fondo de RV España en 2017.

. Renta 4 Acciones PP, premiado por Morningstar como mejor plan de pensiones de RV Europa en 2017.

. Renta 4 Renta Fija PP, premiado por Morningstar como mejor plan de pensiones de RF Euro en 2017.· Renta 4 Valor Relativo, premiado por Rankia como el mejor Fondo de Gestión Alternativa del año 2016.· Renta 4 Bolsa, premiado por Expansión-Allfunds como mejor Fondo de Bolsa Española del año 2016 en la categoría especial de BME· Renta 4 Pegasus: premiado por Expansión-Allfunds como mejor Fondo Multiactivo/ Conservador del año 2016.· Renta 4 Monetario: Mejor Fondo Renta Fija / Monetarios-- Premio Expansión 2015.· Naranja Renta Fija Corto Plazo PP: mejor Plan de Pensiones de RF corto Plazo a 5 años -- MorningStar 2014· Naranja Renta Fija Corto Plazo PP: mejor Plan de Pensiones de RF corto Plazo a 5 años -- MorningStar 2013· Renta 4 Pegasus FI: Mejor fondo de Absolute Return Eur medium a 3 y 5 años -- Lipper funds Award 2013.· Renta 4 Pegasus FI: Mejor Multiactivo Retorno Absoluto -- Expansión 2012· Mejor Gestora de Pensiones de Renta Variable -- Expansión 2011.· Renta 4 Latinoamérica FI: Mejor Fondo de Latinoamérica -- Bolsas y Mercados Españoles 2011· Fondcoyuntura: Mejor Fondo categoría Mixta Agresivo -- MorningStar 2009· Renta 4 Europa del Este FI: Mejor evolución -- MorningStar 2008· Alhambra FI: Mejor Fondo Mixto Conservador zona Euro 3 años -- Lipper Funds Awards 2008· Renta 4 Latinoamérica FI: Base Latibex al mejor fondo de Renta Variable por rentabilidad acumulada -- Bolsas y mercados españoles 2007· Mejores Planes de Pensiones RV 3 y 5 años -- Expansión / Standard & Poor's 2007· Mejores Planes de Pensiones RV 3 y 5 años -- Expansión / Standard & Poor's 2006· Fondcoyuntura FI: Primer Premio a 3 años en la categoría Mixto Flexible Global -- Expansión / Stándar & Poor's 2007· Fondcoyuntura FI: Primer Premio a 5 años en la categoría Mixto Flexible Global -- Expansión / Stándar & Poor's 2007· GESDINCO: Mejor fondo a 10 años en la categoría Euro Flexible Global -- Cinco Días 2007· Mejor Gestora de Activos -- Revista Dinero 2006· Mejor Gestora de Pensiones de Renta Variable - Morning / Intereconomía 2004· Mejores Planes de Pensiones RV a 5 años -- Expansión/ Standard & Poor's 2004· Mejor Gestora de Fondos de RF - Revista Inversión 2003· Mejores Planes de Pensiones RV -- MorningStar/Intereconomia 2003· Mejor Gestora Global - lipper / Reuters 2001· Premio Salmón -- Expansión / Standard & Poor's 2000· Premio Salmón -- Expansión / Standard & Poor's 1999· Mejor Gestora Independiente -- Revista Inversión 1997

12

El presente documento no constituye una recomendación individualizada de inversión o de asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de laspersonas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente documento debe ser consciente de que la IIC a la que hace referencia puede no ser adecuado para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfilde riesgo, ya que no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente documento, por lo que Ud. debe leer atentamente toda la documentación legal que la Sociedad Gestora y/o del Comercializador ponga a su disposición enel momento de suscribir dichas participaciones y si lo estima oportuno procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario. Las decisiones de inversión siempre deben basarse en el folleto de ventacompleto o simplificado, complementado en cada caso por el informe anual auditado más reciente y, además, el último informe semestral en caso de que este sea más reciente que el último informe anual, que en conjunto constituyen laúnica base vinculante para la compra de participaciones del fondo de inversión.

Las opiniones expresadas en el presente informe podrán ser modificadas sin previo aviso. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Este fondo de inversión tiene una vocación inversora global por lo que con caráctermeramente enunciativo y no limitativo, los partícipes que lo suscriban asumen un riesgo de mercado (fundamentalmente derivado de las variaciones en el precio de los activos de renta variable. El mercado de renta variable presenta, concarácter general una alta volatilidad lo que determina que el precio de los activos de renta variable pueda oscilar de forma significativa), riesgo por inversión en países emergentes, riesgo de liquidez, riesgo de crédito, riesgos porinversión en instrumentos financieros derivados negociados y no negociados en mercados organizados de derivados.