Product Governance nach MiFID II

24. Januar 2020 I 1

Agenda

1. Rechtsgrundlagen

2. Anwendungsbereich

3. Produktgenehmigungs- und Überprüfungsverfahren („PARP“)

3.a. Produkt-Hersteller (Konzepteurs)

3.b. Produkt-Vertreiber

4. Zielmarkt

5. Beispiel

6. Wichtige Fragestellungen

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1. Rechtsgrundlagen

Delegierte Verordnung (EU) Nr. 2017/593, Art. 9 und 10

ESMA Q&As 35-43-349(16. Product Governance)

ESMA Guidelines 35-43-620ESMA Final Report 2015/1886

Nationale Umsetzung:

Art. 7c Abs. 3-4, 6, 9, 10 VVGArt. 10 a -11 und 13 VVO

Art. 16 Abs. 3, Art. 24 Abs. 2 MiFID IIErwGr. 71 MiFID II

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1. Rechtsgrundlagen

Intention der Regelung:

1.Stärkung des Anlegerschutzes

2.Transparenz

3.Verständnis der angebotenen bzw. empfohlenen Finanzinstrumenten

4.Gewährleistung Zusammenspiel Finanzinstrument-Zielmarkt

5.Regelmässige Überprüfung des Zielmarktes

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2. Anwendungsbereich

Adressaten:

Produkt-Hersteller

MiFID II Product Governance ist nicht anwendbar

ja

nein MiFID II – WPF

ja

Produkt-Vertreibernein

MiFID II Product Governance ist anwendbar

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3. Produktgenehmigungs- und Überprüfungsverfahren („PARP“)

Produkt-Hersteller

Information & Reporting

Kosten-transparenz

Suitability/ Appropriateness

Kunden

Produkt-Vertreiber

Informationen an den

HerstellerReview

Vertriebs-strategie

Identifikation des Zielmarkts

Erhalt der Informationen

Definition des Zielmarkts

Produkt Review GenehmigungErteilung der Informationen

Gesamte Wertschöpfungskette eines Finanzinstrumentes ist erfasst.

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3. Produktgenehmigungs- und Überprüfungsverfahren („PARP“)

3.a. Produkt-Hersteller (Konzepteur):

I. Definition positiver und negativer Zielmarkt

Positiver Zielmarkt:

Der Zielmarkt ist mit ausreichender Detailtiefe für jedes Finanzinstrument unter Berücksichtigung der objektiven/abstrakten Endkundenbedürfnisse zu bestimmen.

Negativer Zielmarkt:

Zielmarkt für Kunden, an welche das Finanzinstrument eben nicht vertrieben werden soll.

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3. Produktgenehmigungs- und Überprüfungsverfahren („PARP“)

3.a. Produkt-Hersteller (Konzepteur):

II. Fortlaufende Überprüfung in Bezug zur Vereinbarkeit mit dem Zielmarkt

Kriterien der Überprüfung:

• Komplexität des Finanzinstruments

• Verfolgte Anlagestrategie

• Faktoren, die das Risiko-/Ertragsprofil verändern

• etc.

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3. Produktgenehmigungs- und Überprüfungsverfahren („PARP“)

3.b. Produkt-Vertreiber:

I. Festlegung eines kundenspezifischen Zielmarkts („actual target market“) aufgrund des „abstrakten“ Zielmarkts:

• Basis ist der Zielmarkt des Produkt-Hersteller

• Verhältnismässigkeit beachten

II. Informations-Bereitstellung des Herstellers an den Vertreiber

III. Sicherstellung von Vertriebspersonal mit notwendiger Fach- und Sachkompetenz

IV. Mehrere Firmen beteiligt WPF mit der direkten Kundenbeziehung hat Produktüberwachungspflicht

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3. Produktgenehmigungs- und Überprüfungsverfahren („PARP“)

Vertrieb ausserhalb des positiven Zielmarkt:

• Möglich, wenn dies aus Diversifikations- und/oder Hedging-Gründen geschieht.

Doch sind Rechtfertigungsgründe darzulegen und Dokumentation darüber zu führen.

Vertrieb in den negativen Zielmarkt:

• Soll nur selten vorkommen.

An die Rechtfertigungsgründe werden höhere Anforderungen, als beim Vertrieb ausserhalb des positiven Zielmarktes, gestellt.

Wenn Finanzinstrumente in den negativen Zielmarkt vertrieben werden, ist dies im Einzelfall auf Ebene des Finanzinstruments dem Produkt-Hersteller zu melden.

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3. Produktgenehmigungs- und Überprüfungsverfahren („PARP“)

Der Produktvertreiber hat vor dem Vertrieb des Finanzinstruments den S & A – Test entsprechend durchzuführen, um zu bestimmen, ob ein Finanzinstrument für den Kunden angemessen und/oder

geeignet ist. Wenn der S & A – Test positiv ausfällt, kann die Transaktion ausgeführt werden.

Der Produktvertreiber bestimmt den Zielmarkt aufgrund seiner individuellen Kundenbasis und kann die entsprechenden Produkte in den verfeinerten Zielmarkt vertreiben.

Der Produkthersteller bestimmt den Zielmarkt für seine konzipierten Finanzinstrumente aufgrund von objektiven Kundeninformationen und beschreibt dadurch den potenziellen Endkunden.

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4. Zielmarkt

ZielmarktZielmarkt

1

5

4

2

3

KundenkategorieKundenkategorie

RisikokapazitätRisikokapazität

Kunden-bedürfnisse

Kunden-bedürfnisse

Risikoklassebzw.Toleranzdes Produkts

Risikoklassebzw.Toleranzdes Produkts

K&EK&E

Zielmarkt

1

5

4

2

3

Kundenkategorie

Risikokapazität

Kunden-bedürfnisse

Risikoklassebzw.Toleranzdes Produkts

K&E

• Nicht-professioneller Kunde

• Professioneller Kunde

• Geeignete Gegenpartei

• Beschreibung vom Produkt-Hersteller

• (Basic, Informed, Expert)

• Tragbarkeit

• Risikokapazitätsprüfung

• Erstellung des Risikoprofils des Kunden

• Erstellung Risikoklasse der Finanzinstrumente

• Abgleich

• Beschreibung des Finanzinstruments durch den Produkt-Hersteller

• Bestimmung Anlagezweck und Horizont

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4. Zielmarkt

1. Kundekategorie

I. Nicht-professioneller Kunde1 = ein Kunde, der kein professioneller Kunde und keine geeignete Gegenpartei ist.

II. Professioneller Kunde2 = u.a. WPF, Versicherungen etc.

III. Geeignete Gegenpartei3

1Art. 4 Abs. 1 Ziff. 8. iVm. Anhang 1 Ziff. III VVG 2Art. 4 Abs. 1 Z. 10 iVm. Anhang 1 Ziff. II VVG3Art. 4 Abs. 1 Z. 9 iVm. Anhang 1 Ziff. I VVG

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4. Zielmarkt

2. Kenntnisse und Erfahrungen der Endkunden

I. Obliegt dem Hersteller (Basic, Informed, Expert)

3. Risikokapazität

I. Tragbarkeit

II. Risikokapazitätsprüfung:

• Der Anleger kann keine oder nur geringe Verluste tragen.

• Der Anleger kann und ist gewillt das gesamte Investment zu verlieren.

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4. Zielmarkt

4. Risikotoleranz und Risikoklasse des Finanzinstruments („Risk/Reward“)

I. Erstellung Risikoprofil des Kunden (1 eine tiefe und 5 eine hohe Risikotoleranz)

II. Erstellung Risikoklasse der Finanzinstrumente (SRI1 der PRIIPs oder der SRRI2

der UCITS-R)

III. Abgleich Risikoprofil des Kunden mit der Risikoklasse des Finanzinstrumentes

1 Summary Risk Indicator.2 Synthetic Risk and Reward Indicator

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4. Zielmarkt

5. Kundenbedürfnisse („Anlagezweck und Anlagehorizont“)

I. Finanzinstrument ist so zu beschreiben, dass es den Kundenbedürfnissen

entsprechend vertrieben werden kann.

II. Bestimmung des Anlagezweck (z.B. Green, Ethical Investment etc.)

III. Bestimmung des Anlagehorizont (Kurzfristig, Mittel- und Langfristig)

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5. BeispielZielmarkt-Beschreibung: Europäische Blue-Chip-Aktie aus der

Automobilindustrie, die an einem geregelten Markt in einem Leitindex gelistet ist.

Zielmarkt

Kundenkategoriea. Nicht-professioneller Kundeb. Professionelle Kundenc. Geeignete Gegenparteien

Kenntnisse und Erfahrungen

Basic: Kunden mit grundlegenden Kapitalmarktkenntnissen oder -erfahrungen in Bezug auf Aktien. Aufgrund der leicht zugänglichen Informationen über dieses Produkt, ist somit das Wissen und die Erfahrung für solche Produkte allgemein gering einzuschätzen.

RisikokapazitätDer Anleger ist in der Lage das gesamte Investment zu verlieren.

Risikotoleranz und Risikoklasse des Finanzinstruments („Risk/Reward“)

Aufgrund der Volatilität der Aktienmärkte und des spezifischen Risikos bei der Anlage in einzelne Unternehmensaktien sollten die Kunden eine mittlere bis hohe Risikotoleranz aufweisen. Sie sollten bereit sein, Kursschwankungen in Kauf zu nehmen.

Kundenbedürfnisse(„Anlagezweck und Anlagehorizont“)

Aktien des Massenmarktes sind mit den Bedürfnissen von Kunden vereinbar, die Kapitalwachstum oder potenzielle Dividendenerträge anstreben. Massenmarktaktien, die sehr liquide und leicht verfügbar sind, können für jeden Anlagehorizont geeignet sein.

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6. Wichtige Fragestellungen

(1) Wie wurden die Anforderungen der Pflichten betreffend die Produktüberwachung (Weisungen, Prozesse, Dokumentation, Kontrolle) umgesetzt?

(2) Hat die VVGes einen Prozess zur regelmässigen Überprüfung der Kompatibilität der Finanzinstrumente mit dem Zielmarkt eingerichtet?

(3) Hat die VVGes die Faktoren definiert, aufgrund welcher sie entsprechende Massnahmen ergreift?

(4) Sind die Verantwortlichkeiten des Produktgenehmigungs- und Überprüfungsverfahrens (PARP) schriftlich den Beteiligten zugeordnet worden, wenn mehrere Unternehmen (auch Drittlandfirmen) an der Herstellung der Finanzinstrumente beteiligt sind?

(5) Verfügt der Produkt-Vertreiber über einen PARP und wie ist dieser ausgestaltet?

(6) Verfügt die VVGes über einen Prozess, um den Vertrieb eines Finanzinstruments ausserhalb des positiven Zielmarkts zu dokumentieren?

(7) Verfügt die VVGes über einen Prozess, um den Vertrieb eines Finanzinstruments in den negativen Zielmarkt zu dokumentieren und dem Produkt-Hersteller zu melden?

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6. Wichtige Fragestellungen

(8) Hat die VVGes einen Prozess definiert, in dem sie die Zielmarktkriterien festlegt und

definiert?

(9) Beinhalten die Zielmarkt-Konzepte der VVGes die Elemente: Kundenkategorie, Kenntnisse

und Erfahrungen der Endkunden, Risikokapazität des Endkunden, Risikotoleranz des

Endkunden und Kundenbedürfnisse, negativer Zielmarkt und Vertriebsstrategie?

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Danke für die Aufmerksamkeit!

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Josef MeusburgerAbteilung Aufsicht, Bereich Wertpapiere und Märkte

Finanzmarktaufsicht LiechtensteinLandstrasse 109

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