negocios, finanzas, tecnologÍa y...

-19 DE MARZO DEL 2006

NEGOCIOS, FINANZAS, TECNOLOGÍA Y ECONOMÍA

AÑO Nº

2 EL FINANCIERO Nº-19 DE MARZO DEL 2006

Fue 4,1% en 2005

y 5,6% en 2004

A mérica Latina ingresóen una etapa de mayorcontracción económica,respecto de los dos

años precedentes, pues crecería3,9% en el 2006, frente a 4,1% y5,6% de 2005 y 2004, respectiva-m e n t e.

Según la Comisión Económicapara América Latina y el Caribe(Cepal), con crecimientos meno-res a 4% no es posible que la re-gión baje los niveles de pobreza;para lograrlo, necesitaría varia-ciones anuales en el Producto In-terno Bruto (PIB) entre 5% y 6%.

Frente al 4,1% de variaciónreal del PIB regional en el 2005,el PIB pér capita aumentó 3%. Apartir de las proyecciones, el cre-cimiento promedio anual del pe-riodo 2003-2006 será levementesuperior al 4% anual, mientrasque el PIB per cápita acumularáun aumento cercano al 11%. Otrospaíses en desarrollo registraránun crecimiento promedio de 5,7%entre 2003 y 2006.

Durante el 2005 México regis-tró menores exportaciones. Bra-sil, con mayores intereses, impac-tó el consumo y la producción.

La inversión regional si bienmuestra una recuperación estápor debajo de los niveles de 1998;este factor incide de forma impor-tante en el menor crecimiento.

Los elementos positivos quedestacó la Cepal fueron:

● El desempeño de las expor-taciones de combustibles y pro-ductos de minería de Chile, Co-lombia, Perú, Trinidad y Tobago yVe n e z u e l a .

● La diversificación de las ven-tas de manufacturas industriales ybienes no tradicionales.

● Un saldo positivo en la cuen-ta corriente, equivalente al 1,3%del PIB (fue 0,9% en el 2004 y0,5% en el 2003).

● Una menor inflación.● Una caída en el desempleo

de 10,3% en el 2004 al 9,3% en el2005.

● Una reducción en los índicesde pobreza, del 44% de la pobla-ción en 2002 a 40,5% en 2005.

Algunos indicadores regionalesEN P O R C E N TA J E S

2000 2001 2002 2003 2004 2005

Desempleo urbanoInflaciónResultado fiscalSaldo de cuentaco r r i e n t e

Fuente: Comisión Económica para América Latina (Cepal).

10 ,49

- 2 ,7- 2 ,4

10 , 26,1

-3 , 3- 2 ,7

1112,2-3 , 3- 0 ,8

10 , 98, 5

-3 ,00,5

10 , 37 ,4-1 ,80,9

9, 36,3-1 ,71,3

12.6% a 15.5%

9.7% a 12.6%

6.8% a 9.7%

3.9% a 6.8%

1% a 3.9%

2,000 km1,000 km0 km

Uruguay4,80%

Paraguay12,30%

Brasil6,20%Bolivia

5%

Argentina12%

Chile3,60%

Perú1,10%

Venezuela15,30%

Trinidad y Tobago 6,80%

Ecuador3,80%

Colombia5,10%

Panama4%

Republica Dominicana 4,80%

Nicaragua 10,50%

Costa Rica14,20%

Mexico2,90%

Honduras 7,70%Guatemala 9,20%

El Salvador4,60%

7% a 9%

6% a 7%

4.5% a 6%

4% a 4.5%

2.5% a 4%

2,000 km1,000 km0 km

Uruguay 6%

Paraguay 3%

Brasil2,50%Bolivia

3,80%

Argentina8,60%

Chile6%

Peru6%

Venezuela9%

Trinidad y Tobago7%

Ecuador3%

Colombia4,30%

Panama6%

Republica Dominicana 7%

Nicaragua 4%

Costa Rica 4,20%

Mexico3%


El Salvador2,50%

América LatinaREGIÓN CRECERÍA 3,9%

PIB per cápita

PIB

Mientras el Producto Interno Bruto (PIB)regional del 2005 varió 4,1% en relación conel 2004, el PIB por habitante aumentó 3%. Enel periodo 2003-2006, el PIB per cápita regis-traría un aumento cercano al 11%.

La región latinoamericana muestraun menor crecimiento, respecto de losniveles del 2004 y 2005. Este año cre-cería 3,9%, frente a 4,1% y 5,6% de2005 y 2004, respectivamente.

2

11200% a 14000%

3700% a 11200%

1500% a 3700%

400% a 1500%

0% a 400%

2,000 km1,000 km0 km

UruguayUS$312 millones

ParaguayUS$64 millones

Brasil US$14.000 millones

BoliviaUS$103 millones

ArgentinaUS$5.200 millones

ChileUS$5.195millones

PeruUS$2.151 millones

Venezuela US$500 millones

Trinidad y Tobago

EcuadorUS$1.530 millones

ColombiaUS$3.716 millones

PanamaUS$750 millones

Republica Dominicana US$899 millones

Nicaragua US$230 millones

Costa Rica US$653 millones

MexicoUS$11.250millones

Honduras US$190 millonesGuatemala US$167 millones

El SalvadorUS$457 millones

2000 2001 2002 2003 2004 2005-10

-5

0

5

10

15

20

25

19,9

16,1

-4,3 -2,3

1

-7

9

3,2

22,821,7

1917,5

Exportaciones

Importaciones

Fuente: Cepal.

6887665124

43225

32600

4535147319

2000 2001 2002 2003 2004 20050

10000

20000

30000

40000

50000

60000

70000

Fuente: Cepal.

2000 2001 2002 2003 2004 2005-1

0

1

2

3

4

5

6

3,9

0,3

-0,8

2

5,9

4,3

Fuente: Cepal.

2000 2001 2002 2003 2004 2005-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

2,3

-1,3

-2,3

0,5

4,3

2,8

Fuente: Cepal.

6.5% a 7.5%

4% a 6.5%

2.5% a 4%

1.5% a 2.5%

0.5% a 1.5%

2,000 km1,000 km0 km

Uruguay5,30%

Paraguay0,50%

Brasil1,10%Bolivia

2,10%

Argentina7,50%

Chile4,90%

Perú4,50%

Venezuela7,10%

Trinidad y Tobago 6,70%

Ecuador1,50%

Colombia2,60%

Panama4,20%

Republica Dominicana 5,40%

Nicaragua 1,90%

Costa Rica2,30%

Mexico1,60%


El Salvador0,70%

4

InflaciónLa inflación dejó de ser un problema para Améri-

ca Latina, como un todo, salvo casos concretos, co-mo el de Costa Rica. La región muestra aumentos deprecios de menos de un dígito.

Inversión Extranjera Directa

Los flujos de Inversión Extranjera Directa (IED)se han reducido en la región frente a periodos an-teriores; así, está en niveles inferiores a los regis-trados en segunda mitad de la década de los no-ventas. Esto impacta el crecimiento, que podría sersuperior a mayores flujos de IED.

Crecimiento regionalVARIACIÓN REAL DE PIB DE AMÉRICA LAT I N A Y EL CARIBE

Crecimiento regionalpor habitantePIB PER C Á P I TA DE AMÉRICA LAT I N A Y EL CARIBE

Exportaciones eimportaciones regionalesVA R I A C I Ó N ANUAL

Inversión extranjeradirecta en la regiónMILLONES DE DÓLARES

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 20060

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

4

Fuente: ONU.

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006-2

0

2

4

6

8

10

12

Fuente: ONU.Economías

desarrolladasEconomías en

transiciónEconomías en

desarrolloPaíses menosdesarrollados

0

1

2

3

4

5

6

7

82004

20052006

Fuente: ONU.

Africa Asia delEste(con

India)

Asia delSur (sinChina)

AméricaLatina

AsiaOccidental

China India0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

200420052006

Fuente: ONU.

Estados Unidos Japón Unión Europea0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

4

4,5

200420052006

Fuente: ONU.

1994 1996 1998 2000 2002 20040%

5%

10%

15%

20%

25%

Fuente: ONU.

I 00 I 01 I 02 I 03 I 04 I 05 I 060

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

0,6

0,7

0,8

0,9

1

Fuente: ONU.

2003 Ene May Set 2004 Ene May Set 2005 Ene May Set0

10

20

30

40

50

60

70

Fuente: ONU.

La economía mundialse desacelera...VARIACIÓN REAL DEL PIB

... y el comercio mundial tam-bién...

Los países en desarrollo crecenmás...VARIACIÓN DEL PIB REAL

... China e India siguen fuertes...VARIACIÓN DEL PIB

El crecimiento de Estados Unidosy la UE es moderadoVARIACIÓN REAL DEL PIB

La inversión mundiales muy moderada% DEL PRODUCTO MUNDIAL BRUTO

No es claro siel dólar se estabiliza...EURO/US$

... y los precios del petróleosiguen en aumentoDÓLARES POR BARRIL DE LA C A N A S TA OPEP

... la confianza del consumidoren EE. UU. se deteriora

Perspectivas mundiales

R i es gos

De acuerdo con Naciones Unidas, en sus proyeccionespara el 2006, los principales riesgos de la desaceleracióneconómica mundial son:

● Ajuste desordenado de los desequilibrios globales.● Mayores precios del petróleo.● Caída de los precios de la vivienda.● La pandemia de influenza aviaria.

¿Qué se debe hacer para enfrentar los desequilibrios mundiales?

● Estados Unidos debe reducir su déficit fiscal y estimular el ahorro.

● Los países con superávit fiscal deben fortalecer la inversión y el consumo.

● El FMI debe proveer una plataforma más amplia para la coordinación internacional de laspolíticas económicas.

La confianza del consumidor estadounidense semantiene moderada, situación que se mantiene des-de hace cuatro años y medio. Las expectativas a fu-turo, según el indicador, se han deteriorado.

Confianza del consumidorSituación actualEx p e c t a t i v a s

Fe b.10 1 ,71 2 9, 383,3

En e.10 6 ,81 2 8,8

92 , 1

Fuente: Conference Board, Dow Jones.

6

que se revierta la situación so-cial que sigue viviendo el país:el 24% de la población econó-micamente activa tiene proble-mas de trabajo; cifra, por cier-to, bastante menor a la de prin-cipios de 2002, aunque igual-mente preocupante: el 47% delos trabajadores está en negro,y casi el 40% de los argentinosestá por debajo de la línea dep o b re z a .

El punto más débilUn contexto internacional

benigno no es por sí mismouna variable excluyente como

A r ge n t i n aPA R A S OST E N E R EL C R E C I M I E N TO,FA LTA N E ST R AT E G I AS C L A R AS2005 finalizó con un balance moderado; los analistas esperan que

el gasto y los precios se mantengan bajo control

La Nación, GDAf i n a n c i e r o @ f i n a n c i e r o. c o. c rEl Financiero

L a salida del d e f au l tde Argentina era, acomienzos de año, elhecho más significati-

vo del 2005.Con el correr de los meses

se sumaron acontecimientosque erosionaron tanto los ré-cords alcanzados en los resul-tados de algunos instrumentosfinancieros como el ánimo delos inversores.

Mientras esto ocurría, elcontexto internacional no para-ba de emitir señales positivaspara los mercados emergentes,como Brasil.

La inflación, la salida deRoberto Lavagna del Ministe-rio de Economía y el anunciodel presidente Néstor Kirchnerde cancelar anticipadamente eltotal de la deuda contraída conel FMI con reservas del BancoCentral fueron minando lenta-mente el campo de acción.

Todo generó ruido entre losinversores locales y cautela en-tre los extranjeros.

La luz de alarma de la infla-ción se encendió en el 2005 y,pese a los acuerdos de preciosque no convencieron al merca-do, seguirá prendida en 2006.

Si bien nadie quiere prede-cir más de 12%, los inversoresquieren un plan razonable queataque las causas.

El crecimiento, al igual queen los dos últimos años, se ubi-có en el 9% anual, al tiempoque las cuentas fiscales conclu-yen con un superávit primariomuy elevado.

Las estrategias claras parael 2006 son necesarias ademáspara que se pueda confiar en

FOT

O L

A N

AC

IÓN

(G

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RA

EL

FIN

AN

CIE

RO

Las elecciones legislativas de octubre último le dieron al Gobierno de Néstor Kirchner una posiciónmás cómoda en el Congreso, con la presencia de su esposa. Pero no le dieron la serenidad reque-rida para enfrentar los problemas del país respetando la independencia de los poderes y tolerandolas disidencias.

Indicadores económicos

2002 2003 2004 2005 2006 (1)Crecimiento del PIBInflaciónResultado fiscal (global)Ex p o r t a c i o n es(millones de dólares)I m p o r t a c i o n es(millones de dólares)Dev a l u a c i ó nDes e m p l e o

-10 ,8 %4 1%

0,3%

2 8. 6 8 4

13 . 13 513 6 %

--

8,8 %6 , 1%0,3%

3 4. 16 3

1 8. 7 5 3-7 ,8 %17 , 3 %

9%6%2%

3 9. 7 7 2

2 8. 17 75%

13 ,6 %

8,6 %12%

1,3%

46.525

3 5. 9 9 60,9%1 1 ,6 %

6%(2)

(1) Proyecciones.(2) Al cierre de edición, el Gobierno negociaba un congelamiento deprecios para el año.Fuente: Ce pa l .

para anticipar el comporta-miento de los instrumentos fi-nancieros de los próximos 12meses.

El plano interno es proba-blemente el punto más débil, elque genera interrogantes.

El manejo cuidadoso de lascuentas públicas y el superávitcomercial, son consideradosobjetivos dados, pero que deno cumplirse derribarían hastael pronóstico más optimista.

El tema político aparece in-mediatamente cuando los ana-listas son consultados respectode los escenarios más temidospara el año que se inicia.

En este sentido, Neffa des-cribió tres situaciones que po-drían ensombrecer el panora-ma.

Estas son: “Que el actualPoder Ejecutivo desee acumu-lar más poderes de los que lecorresponden (ahí deberían ac-tuar los demás poderes y laoposición), que el escenario in-ternacional se deteriore y quela tasa de inflación se escapede control, alimentando unaespiral de precios y salarios,agravada por una escalada deltipo de cambio”.

En línea con lo anterior opi-nó Gustavo Rizzi, de Rig AssetManagement: “El escenariomás temido en este momento

es que un control de precios désoluciones temporales”.

“Pero basado en experien-cias pasadas –agregó– con eltiempo desemboque en una ex-plosión inflacionaria. Podríaayudar un contexto internacio-nal favorable y una conducciónapropiada de los temas coyun-turales, generando un marcoconfiable para los inversoreslocales e internacionales”.

Por su parte, Rafael Berafirmó que “las variables ma-croeconómicas anticipan unbuen año 2006”.

“El crecimiento no se va adetener, el dólar va a estar aco-tado en su dinámica, la infla-ción va a estar controlada y elpanorama financiero luce con-trolado”, añadió.

“Luego del pago al FMI, sereduce el peso de las necesida-des de financiamiento. Lo quepreocupa es el estilo de la ges-tión del gobierno; el pragmatis-mo sin límite; la ausencia deun plan claro perturba a los in-versores”, aseguró.

Volatilidad en la BolsaLa Bolsa de Comercio de

Buenos Aires no se mantuvo almargen de los hechos que sesucedieron en el país.

Si bien también fue el añoen el que se batió el récord his-

tórico, el desempeño dispar delas acciones dejó un saboramargo entre los inversores.

El índice Merval cierra2005 con una ganancia del12,2%, ligeramente por encimade la inflación pero muy pordebajo de la renta de los títulospúblicos.

El 2005 generó una carreracuya meta fue cubrirse de la in-flación.

La mayoría de los analistasestiman que habrá una segun-da edición en el 2006, con unobstáculo agregado: la concen-tración de poder en el matri-monio Kirchner y la sensaciónde que no hay una estrategiaclara en materia económica departe del Gobierno.

A pesar de esta situación, elcontexto internacional (la tasade los bonos del Tesoro) conti-nuaría beneficiando a losemergentes, con tasas lo sufi-cientemente bajas como paraseguir desviando flujos hacialos mercados más riesgosos.

Esto genera optimismo en-tre los analistas, aunque tam-bién destacan que la Argentinadebería ayudar reforzando suspuntos más fuertes, tal comohizo Brasil este año.

Durante 2005, la Bolsa tuvoun comportamiento volátil.

El Merval dio su primer gol-pe positivo hacia fines de fe-brero, cuando rompió el récordhistórico al registrar 1.600,31puntos, en concordancia con elfin de la recepción de ofertasdel canje de deuda.

Sin embargo, dos mesesdespués, ya había caído hastalos 1.276,48 puntos.

Hacia octubre, con el petró-leo en precios inimaginablesllegó a los 1.731,33 puntos a co-mienzos de octubre, tras locual volvió a caer hasta los1.543,31 puntos con los que cie-rra el año, ayudado por el des-pido de Lavagna, el pago alFMI con reservas del BancoCentral y los balances de lascompañías, que no conforma-ron a nadie.

Los operadores e inversorescomenzaron hace tiempo a afi-nar el lápiz sobre los númerosde 2006.

A criterio de analistas, exis-ten muy pocas empresas quepueden trasladar íntegramentelos efectos de la inflación.

El sector bancario podríaser uno de ellos si logran cal-zarse debidamente; como tam-bién las siderúrgicas. No es elcaso de las de telecomunicacio-nes, donde existe mucha com-petencia y poco poder de mer-cado.

En cuanto a las posibilida-des que podría otorgar el mer-cado de acciones, para analis-tas consultados, durante el2006 habría que mantener po-siciones y, de a poco, rotarriesgo de renta fija a variable.Un mercado accionario deberíarendir en un año entre 12 y15%, mientras que el de rentafija entre 10 y 12%.

7

8

BrasilLOS D E SA F Í OS E C O N Ó M I C OSSE E N L A ZA N CON LOS P OLÍTICOS

La posible

reelección

presidencial de

Lula da Silva se

cruza con las

perspectivas

económicas

moderadas, pero

que auguran

es t a b i l i d ad

AP (Dow Jones)f i n a n c i e r o @ f i n a n c i e r o. c o. c rEl Financiero

E l año 2005 consolidóel sorprendente vira-je del gobierno deLuiz Inácio Lula da

Silva hacia el centro y hacia ellibre mercado y al concluir trescuartas partes de su mandatolos analistas especulan sobre elresto de 2006, cuando el presi-dente y su Partido de los Tra-bajadores (PT) rindan cuentasa los electores brasileños.

Es el desafío más grande delmandatario, que llegó al co-mando de su país embarcadoen el mayor aluvión de votosde la historia de Brasil.

Si decide lanzarse a la ree-lección, Lula p ro b a b l e m e n t ehará campaña sin todo el bulli-cio de las organizaciones socia-les que se jugaron a su lado enel 2002, y sin la izquierda másradical, de la que se apartó apoco de iniciar su gobierno.

Sin embargo, ciertamentecontará con el apoyo silenciosoy masivo de aquellos a quienesmás favoreció: los sectores em-pobrecidos de la sociedad bra-sileña que se beneficiaron delos programas de asistencia yque permitieron, según datosdel propio mandatario, extraerde la pobreza extrema a másde tres millones de personas ydieron empleo formal a casicuatro millones de trabajado-re s .

Y al lado de todos ellos esta-rá también el puñado de inver-sionistas financieros y bancosque pocas veces ganaron tantocomo en el último año graciasa las elevadas tasas de interésque rigen la economía másgrande de América del Sur.

Con altos y bajos y uno delos mayores escándalos de co-rrupción de la historia de Bra-sil, la marca del gobierno deLula probablemente será su te-nacidad en estabilizar la econo-mía y crecer solo a partir deahí.

Su brújula estuvo siempreapuntando a la austeridad en

los gastos públicos para frenarla inflación, que acabo el añorondando el 6% que se habíapropuesto, pero excepcional enun país que durante décadasvivió con una inflación de doso más dígitos.

Ese empeño selló su enlacecon el sector privado, que lohabía visto con desconfianzaen los años en que fue dirigen-te sindical.

“El sector privado está com-placido con las políticas orien-tadas hacia los mercados y aincentivarlos”, indicó DavidFleischer, profesor de CienciasPolíticas de la Universidad deBrasilia.

“Todo eso sentó fundamen-tos y tendrá consecuencias so-bre el próximo gobierno o losque sobrevengan, sea el propioLula o algún otro”, afirmó.

No obstante, Lula perdió alos movimientos sociales quelo ayudaron a ganar la presi-dencia.

“Es impresionante cómo Lu -la llega al fin de su mandato(...) dejando atrás prácticamen-te a todos los movimientos so-ciales que un día fueron suprincipal sustento político”, es-cribió el analista Merval Perei-ra, del diario O Globo. “Estácada vez más claro que su can-didatura en 2006 se basará enla política económica rechaza-da por tales movimientos”.

Balance y proyeccionesEl 2005 quedó lejos de las

expectativas de crecimientoeconómico y todo parece indi-car que acabará con una ciframediocre, de 2,3% (el Gobier-no estimaba al menos un 4% alcomenzar 2005) del ProductoInterno Bruto (PIB), y frente al4,9% del 2004.

El 2,3% es considerado in-suficiente para generar puestosde trabajo que reduzcan rápi-damente el desempleo del9,6%, porcentaje elevado en unpaís donde cada año ingresan alas filas laborales 1,5 millonesde personas.

Sin embargo, el Presidentegarantizó que la economía cre-cería más en el 2006, pese a seraño de elecciones presidencia-les y generales.

“No prometo, garantizo alpueblo brasileño que Brasil sedesarrollará mucho más en el2006, con un crecimiento másvigoroso y sólido”, aseguró. Se-gún el ministro de Hacienda,Antonio Palocci, la economíacrecería 4,9% en el 2006, altiempo que aseguró que el res-to del pronóstico es repetir uncomportamiento muy similar aldel 2004, con menores tasas deinterés y un mejor ambientepara las inversiones.

Junto con una menor infla-ción y menores tasas de inte-rés, Palocci justificó su pronós-tico en el mejorado riesgo dedeuda soberana, un crecientesuperávit de comercio exterior,mayores ingresos de los consu-midores y un aumento del cré-dito local y de las ventas.

Lula ha señalado que perse-verará en la estabilidad fiscal yel control de gastos para frenarla inflación. Lo que indica queresistirá a las presiones, inclu-so las de dentro de su propiogobierno, para autorizar gastosque podrían rendir frutos polí-ticos pero al precio de acelerarla inflación.

“El Presidente ha aprendidoque ser responsable en materiade gastos es un buen negocio”,comentó Alexandre Barros,analista político de Early War-ning, en Brasilia.

En el 2005, el arma quecompleta el arsenal antiinfla-cionario –las tasas de interésfijadas por el Banco Central–situaron al real, la moneda bra-sileña, en el nivel de la más va-lorizada del mundo. El Bancopagó un 18%, lo que, con unainflación aproximada del 6%,rindió frutos jugosos a los in-versionistas financieros y forta-leció al real. Pero también ele-vó el costo de la deuda pública,que paga esos intereses, y per-judicó a las exportaciones.

Lula aún no ha confirmadoque será candidato a la reelec-ción. Sin duda, la evolución dela economía, y la consecuciónde metas, como crecimientocon menor inflación y tasas deinterés, serán la clave para ladecisión del mandatario y,eventualmente, del electorado.

FOT

O G

DA

PA

RA

EL

FIN

AN

CIE

RO

Lula insiste que nunca le gustó llevar el rótulo de izquierdista. Sus hechos y dichos confirman queno responde a esos intereses. “No preciso ser de izquierda para luchar por la igualdad”, indicó.


2002 2003 2004 2005 2006 (1)Crecimiento del PIBInflaciónResultado fiscal (global)Ex p o r t a c i o n es(millones de dólares)I m p o r t a c i o n es(millones de dólares)Dev a l u a c i ó nDes e m p l e o

1 1%12,5%-0,3%

6 9. 9 13

61.749--

1 1 ,7 %

0,5%9, 3 %

-2,5%

83.531

63.6680 , 1%

12,3%

4, 9 %7 ,6 %-1 , 3 %

10 9. 0 59

80.069- 4,6 %11,5%

2,3%6,2%-1 ,7 %

13 3 . 8 3 1

97 . 9 0 7-17 ,8 %

9, 9 %

4, 9 %5%

(1) Proyecciones.(2) Una tasa negativa significa una apreciación real.Fuente: Ce pa l .

9

ChileUN MU Y BUEN C R E C I M I E N TO,COMO EN LOS P R Ó X I M OS A Ñ OSEl primer semestre, pese al cambio de mando, luce tranquilo,

y en el segundo solo afectará el desempeño de la economía internacional

Dow Jones, El Mercurio (GDA)y Redacciónf i n a n c i e r o @ f i n a n c i e r o. c o. c rEl Financiero

C hile, según las pro-yecciones económi-cas del Gobierno sa-liente, tendrá un año

con paso seguro.La primera mitad será bue-

na. Solo en el segundo semes-tre podría nublarse el panora-ma si los consumidores nortea-mericanos restringen su gasto,si disminuye la liquidez inter-nacional y siguen subiendo lastasas de interés.

Otro desafío estará en la po-sible caída de los precios de loscommod ities, entre ellos el co-b re.

El potencial aceleramientode la inflación en las econo-mías industrializadas podríahacer más lento el crecimientode Chile al rebajar el precio desus bienes básicos de exporta-ción y debilitar el peso frenteal dólar.

Y la mayor incertidumbrepolítica y económica de Améri-ca Latina, dado el contextoelectoral en buena parte de laregión, será un elemento más aconsiderar dentro de las políti-cas económicas que defina lanueva administración de lapresidenta, Michelle Bachelet.

Entre estas acciones concre-tas está una amplia tarea, se-gún define el economista Se-bastián Edwards: atacar la pro-funda crisis por la que pasa elsistema educacional. Adicio-nalmente, consideró funda-mental implementar reformasmacroeconómicas que permi-tan que se produzca una revo-lución de eficiencia y de pro-ductiv idad.

En el gobierno de Bachelet

no hay que esperar mayorescambios respecto a la ruta queha tenido el país hasta el mo-mento.

Los principales compromi-sos de la Presidenta han sidola estabilidad en sus políticaseconómicas, así como austeri-dad y ahorro fiscal.

“La disciplina fiscal es laque nos permite sustentar laspolíticas sociales en el tiempo.Voy a cuidar los recursos queaportan todos los chilenos. Voya garantizar que no se malgasteningún peso”, expresó durantela campaña electoral.

En las iniciativas socialesanunciadas predominan lasque apuntan a mejoras socia-les, como mayor cobertura de

salud para sectores pobres, au-mento de las pensiones de ju-bilados y subsidios a la contra-tación de trabajadores.

Pese al creciente endeuda-miento familiar y corporativo,el principal riesgo para la esta-bilidad financiera también estáen las fuentes externas.

“Es importante que los con-sumidores, los bancos y otrosintermediarios financieros con-tinúen tomando sus decisionesfinancieras con un horizontede mediano plazo, y que inclu-yan la posibilidad de condicio-nes económicas y financierasmás adversas en la evaluaciónde los riesgos”, aseguró el Ban-co Central.

Distintos analistas y econo-mistas estiman que, gracias alos altos precios de los bienesbásicos y el aumento de la de-manda local, el crecimiento chi-leno continuará fuerte durantelos próximos años pues los ries-gos generales para la expansióneconómica y la inflación conti-núan equilibrados en el país.

Según el Banco Central, elProducto Interno Bruto (PIB)se ubicaría, a partir de proyec-ciones al tercer trimestre delaño pasado, entre 5,3% y 6,3%al finalizar el 2006.

Los actuales niveles de in-versión cercanos al 30% delPIB han incrementado el po-tencial de crecimiento de Chile

a alrededor del 5%-5,5% parael 2006, frente a un nivel cerca-no al 5% en el 2005. En eseaño Chile creció un 6,3%.

Sin embargo, según NicolásEyzaguirre, exministro de Ha-cienda, no es posible esperarexpansiones económicas en lospróximos años por encima del7%, como esperan algunos enfunción del dinamismo deotras naciones emergentes.

El brillo del cobreUn factor que ha apoyado

este crecimiento es sin duda elcomportamiento de los preciosdel cobre, que han generadoexcedentes en las finanzas delgobierno. Chile es el mayorproductor de cobre y el Go-bierno prepara el presupuestotomando en cuenta la proyec-ción del precio del metal en ellargo plazo.

El precio promedio estima-do para este año es de US$1,70la libra. En el 2005 el preciopromedió US$1,67 la libra, 37centavos más que en el 2004.Con estos valores, las exporta-ciones del metal cerraron el2005 aportando a Chile cercade US$17.400 millones,US$3.000 millones más que enel 2004.

Codelco, la estatal produc-tora del metal, entregó al fiscopor excedentes US$5.300 mi-llones y la minería privada tri-

butó, por concepto de impues-to sobre la renta cerca deUS$2.000 millones. Estos in-gresos adicionales representancuatro veces el gasto del Go-bierno en subsidiar 80.000 vi-viendas sociales y práctica-mente lo mismo que el Estadose gasta año a año en salud.

La ejecución presupuestariadel 2006 proyecta un exceden-te cercano al 3,5% del PIB.Ese mismo nivel se alcanzó enel 2005 en el Gobierno Centraly en todo el sector público con-solidado fue de 4,8% del PIB,US$5.400 millones, un récorden los últimos 18 años.

Esta positiva situación fiscalpermite que no haya impactoalguno por las agresivas deci-siones comerciales, a las que sesumo a principios de mes lafirma de un Acuerdo de Alcan-ce Parcial con India que reba-jará los aranceles para el 98%de las exportaciones chilenas ypara el 91% de los productosind ios.

Chile ya inició contactos conMalasia y Tailandia para con-cretar un tratado de libre co-mercio con ambas naciones.Recientemente, el país firmóun TLC con China e inició ne-gociaciones con Japón. Ade-más, ya cuenta con acuerdoscon Estados Unidos, la UniónEuropea, Canadá, Corea y Mé-xico, entre otros países.

Tras el acuerdo con India,Chile cuenta en Asia con unmercado potencial de 3.700 mi-llones de personas.

Bajar el desempleoLa economía requerirá en-

tre cuatro y seis años de creci-miento sólido para retomar losniveles de desempleo del 6%como los que prevalecieron an-tes del impacto en el país porla crisis asiática.

Según Joseph Ramos, deca-no de la Facultad de Economíade la Universidad de Chile, latasa de desempleo a finales deeste año sería algo mayor al7%, pero si la economía tieneeste año un crecimiento comoel esperado, será hacia el 2007en que se retomarán los índi-ces del 6%.

“Esto quiere decir que porcinco años de crecimiento eco-nómico plano desde 1998 a2003 se van a requerir cuatroaños de crecimiento sólido pa-ra reponer todo el empleo quese perdió, más el ingreso de700.000 personas que salen abuscar trabajo”, dijo Ramos.

En cambio, el economistadel Instituto Libertad y Desa-rrollo, Tomás Flores, calculaque si la fuerza de trabajo cre-ciera 1,5% al año, solo en 2008-2009 el desempleo retornaría a6%.

Entre noviembre y eneropasados la tasa de desempleotrimestral subió al 7%, frente a6,9% del anterior, y se genera-ron 99.760 nuevos empleados.Durante el 2005 el desempleoalcanzó el 7,5%.

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La socialista Michelle Bachelet se ha comprometido con la estabilidad en sus políticas económicas,la austeridad y el ahorro fiscal, pero también con acciones sociales para los sectores pobres.


2002 2003 2004 2005 2006 (1)Crecimiento del PIBInflaciónResultado fiscal (Gob.)Ex p o r t a c i o n es(millones de dólares)I m p o r t a c i o n es(millones de dólares)Dev a l u a c i ó nDes e m p l e o

2 ,8 %2 ,8 %

- 0 ,8 %

1 8. 3 4 0

1 5. 8 6 27 ,8 %

--

3 ,7 %1 , 1%

- 0 ,4%

2 6 . 47 3

23.5685%

8, 5 %

6 , 1%2 ,4%2,2%

37.981

2 9. 5 4 2- 6 ,7 %8,8 %

6,3%3 ,6 %3 ,4%

46.755

3 8. 9 0 7-3 , 5 %7,5%

5-6%

(2)

(1) Proyecciones.(2) Estimaciones extraoficiales ubican el desempleo en 2006 en 7%.Fuente: Ce pa l .

10

ColombiaDE LOS GRANDES N E G O C I OSAL C R E C I M I E N TO MODERADOEl proceso electoral de mayo próximo definirá un posible nuevo

mandato del presidente Álvaro Uribe por cuatro años más

El Tiempo (GDA) y Redacciónf i n a n c i e r o @ f i n a n c i e r o. c o. c rEl Financiero

A unque el 2005 se re-cordará como el añoen que Colombiarealizó históricos ne-

gocios, ese, como tampoco el2006, serán distintos en cuantoal moderado crecimiento eco-nómico.

Las perspectivas para el2006 indican que la economíaseguirá el tono de los dos añosprecedentes, con un crecimien-to de 4%, un déficit de cuentacorriente de 1,6% y una infla-ción entre 4 y 5%.

Durante el 2005 la Bolsa deValores se ubicó como la terce-ra de mayor rentabilidad en elmundo, cuando su rendimientoalcanzó el 118%.

Esta rentabilidad se dio enel contexto de grandes nego-cios, como lo fueron la ventade Coltabaco a Philip Morris,la de Bavaria a SABMiller yvarias fusiones bancarias.

¿Se queda Uribe?El proceso electoral será

clave dada la posible reelec-ción del presidente Álvaro Uri-be. Durante la semana anteriorse efectuaron votaciones legis-lativas, cuyo resultado daría aUribe la posibilidad de asegu-rar la gobernabilidad de sugestión, en un segundo manda-to (2006-2010). Los comiciospresidenciales se realizarán enmayo próximo.

Este mismo congreso ten-dría a su cargo la ratificacióndel acuerdo comercial, ya fir-mado, con Estados Unidos,que se espera entre en vigor enel 2007. Este trato daría mayorcerteza a las exportaciones deflores y confecciones, entreotros productos, pues el 31 dediciembre vencen las preferen-cias arancelarias.

La gestión de Uribe ha esta-do enmarcada en un creci-miento económico moderado yde estabilidad. En el 2005 elpaís creció 4%, impulsado porun buen comportamiento de la

demanda interna y de la in-versión, que alcanzó nivelesde crecimiento del 20%.

Los buenos resultados derecaudación y los menores pa-gos por intereses –dado elcomportamiento del peso–permitieron mantener el défi-cit del Gobierno Central; fue5,5% en 2004 y 2005.

El Banco de la Repúblicamantuvo una política moneta-ria expansiva con bajas tasasde interés.

La mayor liquidez de la eco-nomía no impactó la inflación,pese al comportamiento delprecio de los hidrocarburos yde otros productos alimenti-cios.

Las tasas de interés conti-nuaron en niveles mínimos, loque empujo el consumo de loshogares –el crédito de consu-mo y el micro-crédito crecie-ron a tasas del 38% anuales–.

El Banco de la Repúblicaestuvo activo en la compra dedólares y logró frenar la apre-ciación del peso. Aun así, no

se registró un impacto en el di-namismo exportador; las im-portaciones también se eleva-ron considerablemente.

El reinado de los negociosPese a los pronósticos de

los analistas que decían queera poco factible que en 2005se repitiera una rentabilidaddel 86% en las acciones (comoen el 2004) y que asegurabanque en el 2005 el dólar sí iba asubir, los mercados se encarga-ron de llevarles la contraria.

Las acciones brillaron y esodespertó el interés de los co-lombianos.

Otras de las motivacionesde los inversionistas fue la im-parable caída del dólar. Si bien

ese año el descenso de la tasade cambio fue menor al del2004, la tendencia bajista si-guió generando preocupación.

Las remesas, las exporta-ciones, la inversión extranjeray la decisión de los colombia-nos con inversiones en el exte-rior de repatriar sus capitalesson las principales razones dela caída de la tasa de cambio.

Este año un nuevo gran ne-gocio está por asomarse. Seespera que en en el segundosemestre algún inversionistanacional o extranjero se quedecon la operación del aeropuer-to El Dorado, de Bogotá, lamayor terminal aérea de cargade Latinoamérica y el tercerpor número de pasajeros.

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El presidente Álvaro Uribe arrancaría su segundo mandado, deconfirmarse su interés de releección, con buenas estrellas eco-nómicas, entre ellas un TLC con Estados Unidos, su gran aliado.


2003 2004 2005 2006 (1)Crecimiento del PIBInflaciónResultado fiscal (Gob.)Ex p o r t a c i o n es(millones de dólares)I m p o r t a c i o n es(millones de dólares)Devaluación (2)Desempleo urbano

4, 3 %6,5%

- 4,7 %

1 5. 7 2 5

16 . 59 813 , 2 %16 ,7 %

4,0 %5, 5 %

- 4, 3 %

1 9. 4 9 6

1 9. 92 9- 9, 1

1 5,4%

4, 3 %5, 1%

- 5, 5 %

2 4. 6 4 4

2 4. 8 57-1 2 %

13 , 9 %

4,0 %--

(1) Proyecciones.(2) Una tasa negativa significa una apreciación real.Fuente: Ce pa l .

El SalvadorNE G O C I AC I Ó N P OLÍTICA Y CA F TAD E T E R M I NA R Á N C R E C I M I E N TOBalance de fuerzas entre FMLN y Arena en el Congreso indicaría que el comportamiento

económico del 2006 se parecerá al del 2005, pero la esperanza está en el comercio exterior

Coralia Cuéllar y Daniel Gonzálezf i n a n c i e r o @ f i n a n c i e r o. c o. c rCorresponsales en El Salvador

L a ajustada reparticiónde poderes en El Sal-vador impide pronos-ticar que el 2006 será

un año de gran crecimientoeconómico, pero sí se esperaríaque sea moderado: 3,5% delProducto Interno Bruto (PIB).

Este cauto pronóstico delBanco Central de Reserva de-penderá de los acuerdos políti-cos de los partidos mayorita-rios, FMLN y Arena.

La razón del necesario con-censo está en las elecciones le-gislativas y municipales demarzo. En ellas, el partido deizquierda Frente FarabundoMartí para la Liberación Na-cional (FMLN) obtuvo 32 di-putados, frente a 34 de laAlianza Republicana Naciona-lista (Arena), de derecha.

Pero el FMLN mantendráen sus manos la alcaldía de lacapital, San Salvador, la cualgobierna desde 1997. Los co-micios se realizan cada tresaños.

Con estos resultados, Álva-ro Trigueros, analista económi-co de la Fundación Salvadore-ña para el Desarrollo Econó-mico y Social (Fusades), no seatrevió a mencionar porcenta-jes de aumento del PIB, pero síhabló de estabilidad basado enla menor incidencia de vaive-nes en los precios del petróleoy de fenómenos naturales, co-mo los que afectaron a El Sal-vador el año pasado.

En el caso de la competen-cia china, Trigueros tambiénespera que se reduzca su im-pacto en las exportaciones aEstados Unidos, porque la in-dustria textil y de la confecciónsalvadoreña han experimenta-

do una reconversión e integra-ción vertical de las cadenasp ro d u c t iva s .

Aspectos positivosAl iniciar de primero en el

área el tratado de libre comer-cio entre Centroamérica, Esta-dos Unidos y República Domi-nicana (Cafta, por sus siglas eninglés), El Salvador está espe-ranzado en aumentar sus in-gresos por exportaciones.

Pero el Cafta es de cuidado.Según el gerente técnico de laCámara de Comercio e Indus-tria, Mario Magaña, si se ma-neja en forma inadecuada, pue-de convertirse en una herra-mienta para generar más

consumo entre la población.Habría precios más bajos,

pero en detrimento de la pro-ducción masiva, a menos quelas empresas se reconviertan ysean más competitivas, señalóM a ga ñ a .

Entre lo positivo del año pa-sado, se logró reducir en cua-tro puntos porcentuales la tasade desempleo para quedar en6,1%, de acuerdo con la geren-te de Estudios Económicos deFusades, Margarita Beneke.

Aunque las cifras varían deacuerdo con quien las publi-que, se estima que la economíase dinamizaría en el corto pla-zo por la escalada de los pro-ductos agrícolas, en especialazúcar y café, con crecimientosde hasta 6%.

El buen desempeño agrícolatambién dependerá de la inte-gración de cadenas producti-vas, sobre todo entre el cultivode algodón y la maquila.

La producción y el empleose beneficiarían con losUS$800 millones que el paísespera recibir en inversión ex-tranjera directa (IED), unosUS$200 millones más de lo re-cibido en el 2005, según las ci-fras preliminares de Ana VilmaAlbáñez, vicepresidenta de laRepública y presidenta de laOficina de Promociones e In-v e rs i o n e s .

El Banco Central de Reser-va de El Salvador no ha dadosus expectativas oficiales sobreeste rubro.

Para Roberto Rubio, repre-sentante de la Fundación Na-cional para el Desarrollo (Fun-de), la IED entraría por pro-yectos como el puerto de LaUnión y otros en la zona nortedel país, así como por habercalificado para la Cuenta delMilenio, iniciativa de variasentidades internacioles para fi-nanciar a países en desarrollo.

El Cafta también atraeríagrandes inversiones taiwanesasinteresadas en llegar desde ElSalvador al mercado estadou-n i d e n s e.

Pero aun con el Cafta, nadaestá garantizado. “El país debeimpulsar cambios y peinarsede otra manera. Hay que ponerorden porque muchas inversio-nes extranjeras no solo buscancertidumbre, sino que el esque-ma jurídico funcione”, añadióRu b i o .

Las deficienciasA pesar de los esfuerzos

realizados por el Gobierno pa-ra aumentar los ingresos tribu-tarios, el déficit fiscal alcanza-ría este año 3% del PIB. Peroesta cifra será revisada a la ba-ja por el ministro de Hacienda,Guillermo López, si todo sale

bien con el Cafta y la IED.Para Fusades, el endeuda-

miento público y la falta de in-versión en actividades produc-tivas impedirán más crecimien-to. Para el 2006, la deudasobrepasará 41% del PIB, y elGobierno deberá destinar másde US$780 millones para so-b re l l eva rl a .

La escasa inversión públicagolpea a sectores claves comola construcción y resta recursosque podrían invertirse en edu-cación y salud, según Fusades,que propone pagar deudas através de ahorros gubernamen-tales, atraer más inversionistasy controlar la evasión fiscal.

El gerente técnico de laAsociación Nacional de la Em-presa Privada, Waldo Jiménez,explicó que en El Salvador sepadece de alto consumo y pocap ro d u c c i ó n .

En efecto, más del 60% delos ingresos por hogar se desti-nan al consumo de bienes,igual que los ingresos por re-mesas familiares.

Otras limitaciones vendríandel medio externo. Si la tasaLibor y la de referencia de laReserva Federal de EE. UU.siguen en ascenso, las tasas lo-cales también serán empujadashacia arriba, para nivelarse.

“Los recursos ya no se con-siguen baratos en el mundo yeste ajuste de tasas tiene quedarse y será rápido”, aseguróTrigueros, de Fusades.

Otros pilaresIndustria, turismo y cons-

trucción deberán impulsar elcrecimiento económico de esteaño en El Salvador, además delCafta y el consenso político.

Pero construcción podríaser coyuntural, pues para el2006 deben construirse nuevoshospitales del Seguro Social yreconstruirse la red hospitala-ria pública, dañada desde losterremotos del 2001.

En la parte privada, se gene-raría nueva infraestructura dehoteles, ampliación de centroscomerciales y complejos habi-tacionales, según el analistaLuis Membreño.

Sin embargo, su colega Tri-gueros es más reservado ensus pronósticos sobre el turis-mo. Para él, los beneficios deeste sector se verán más en ellargo plazo.

Ambos consideran que laindustria se verá impulsadapor el Cafta, debido a que yallegaron inversiones como La-coste, Sara Lee, Fruit of theLoom y otras que ascienden amás de US$50 millones.

En la parte de comercio ex-terior, si lo vaticinado porMembreño y Trigueros semantiene, las exportacionesdel país pasarían de US$3.485millones del 2005 a US$3.954millones este año, pero tam-bién las importaciones aumen-tarían de US$6.846 millones elaño pasado a US$7.668 millo-nes en el 2006.

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El gobierno del presidente Antonio Saca ha limitado la inversión pública y esto afectó algunas ac-tividades productivas. Pero ya hay inversiones en la seguridad social propuestas para este año.


2002 2003 2004 2005 2006 (1)Crecimiento del PIBInflaciónResultado fiscalEx p o r t a c i o n es(millones de dólares)I m p o r t a c i o n es(millones de dólares)Des e m p l e o

2,2%2 ,8 %-3 , 1%

2.996

5. 1 8 56,2%

1 ,8 %2,5%

- 2 ,7 %

3.127

5. 7 5 56,9%

1,5%5,4 %-1 , 1%

3 . 2 93

6.2697 , 1%

2 ,8 %4, 3 %-1 , 1%

3.383

6.7127 ,0 %

3,2%3 ,8 %-1 ,4%

3.704

7.2156 ,8 %

(1) Proyecciones.Fuente: Consejeros Económicos y Financieros (Cefsa).

11

S U P L E M E N TO S 13EL FINANCIERO Nº -19 DE MARZO DEL 200612 S U P L E M E N TO S EL FINANCIERO Nº-19 DE MARZO DEL 2006

GuatemalaTR AS UN QUINQUENIO DE C O N T R AC C I Ó NA UN M AYO R C R E C I M I E N TO ECONÓMICO

Otras tareas

pendientes: contener

más la inflación,

sostener el equilibrio

fiscal y confiar en que

se mantenga el

dinamismo

exportador, a las

puertas del Cafta

Enrique Canahuíe c a n a h u i @ f i n a n c i e r o. c o. c rCorresponsal de El Financiero

C on el 2005 Guatema-la parece comenzar asuperar una mala ra-cha de bajísimo cre-

cimiento económico durantecinco años.

Con una variación real delProducto Interno Bruto (PIB)del 3,2% el año pasado, en este

las las expectativas son mayo-res: 4,4%.

Ese comportamiento lo atri-buyen, tanto académicos comoempresarios y funcionarios deGobierno, a que ha mejoradoel escenario comercial para lasexportaciones tradicionales.Café, azúcar y hule o cauchonatural se han cotizado mejoren el mercado internacionaldurante el último año.

De igual manera contribuye

el dinamismo de los producto-res de bienes no tradicionalespara colocar sus productos enel mercado extranjero, lo cualha incidido en un incrementoimportante superior al 15%, se-gún datos de Juan Carlos Paiz,presidente de la AsociaciónGremial de Exportadores deProductos no Tradicionales( A ge x p ro n t ) .

Otra actividad que coadyuvaes la construcción, principal-

mente de vivienda y comercio.Según datos del Banco de Gua-temala (Banguat), de enero aoctubre pasado se desembolsópara esa actividad el 63,6% delos préstamos para construc-ción.

El resto fue distribuido paraproyectos de edificios (9,5%),oficinas y bodegas (3,95%), asícomo para construcción y repa-ración de vías principales enaeropuertos, pistas de aviacióny carreteras (23%).

A lo anterior se suma la es-tabilidad en la tasa de interésbancaria, que se ubica en12,8% en promedio para laconstrucción. El crédito al sec-tor privado creció 21,9% en el2005, para este se prevé 25%.

Inflación, un punto negroEl resultado negativo más

fuerte del 2005 recae en la in-flación, cuya meta máxima eradel 6%; cerró en 8,57% (2,81puntos por hechos internacio-nales, como el precio del petró-leo, contra 5,27 puntos de in-flación interna).

Importante participación tu-vo durante el 2005 en el am-biente macroeconómico el de-sempeño de una disciplina fis-cal que permitió no ir más alládel 1,5% del déficit, según loexpuesto por el presidente delBanco Central, Lisardo SosaLópez, en un foro realizadopor la Cámara Guatemaltecade la Construcción (CGC).

Para Enrique Lacs, vicemi-nistro de Comercio Exterior,aunque el crecimiento econó-mico recién pasado y el pro-yectado aún mantiene nivelesbajos, es importante que pare-ce haberse superado el bachede los últimos cinco años, estoen un contexto regional pocod inámico.

En el 2006, un factor funda-mental será el comportamientode las exportaciones, y las ex-pectativas a mediano plazo son

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La reactivación económica que muchos confiaban en el presidente Óscar Berger no ha sido una ta-rea fácil de cumplir. Apenas este año se lograría crecer por encima del 4%.


2002 2003 2004 2005 2006 (1)Crecimiento del PIBInflaciónResultado fiscal (Gob.)Ex p o r t a c i o n es(variación)I m p o r t a c i o n es(millones de dólares)Dev a l u a c i ó nDes e m p l e o

1%6,33%

-1 %

-9%

-13 %----

2 , 1%5,8 5 %-2,3%

5,7 %

8, 10,9%3 ,4%

2 , 1%9, 2 3 %

-1 , 1%

10 ,6 %

14, 1%2,3%3 , 1%

3,2%8,6 %-1 , 5 %

6,9%

10 ,7 %7,3%

--

4,4 %6%

2,5%

(1) Proyecciones.Fuente: Banguat y Cepal.

Me ga p roy e c t o sen camino

La vigencia del tratado de libre comercio conEstados Unidos (Cafta), la construcción del anillometropolitano, la ampliación del aeropuerto in-ternacional La Aurora y la Franja Transversaldel Norte, son obras públicas fundamentales pa-ra mejorar el panorama de la inversión en elpaís

Igualmente se sitúan los proyectos derivadosde los efectos de la tormenta Sta n , como fuentesgeneradoras de empleo.

Según Federico Linares, expresidente delBanco de Guatemala, a estos grandes factores deimpulso de la economía se debe agregar un ma-yor ingreso de divisas esperado por concepto deremesas este año.

Estos son los elementos que conforman los mo-tores de crecimiento económico sobre los cualesel Gobierno proyecta las metas para 2006 y cifraesperanzas en el 2007.

Pero se debe considerar que para lograr esosobjetivos aunque el Cafta entra a regir en junio,la denominada ley de antievasión fiscal que laSuperintendencia de Administración Tributariapropone para aumentar la recaudación, aún nollega para discusión del pleno en el Congreso dela República, algo que influirá en ese objetivo.

Además, de los megaproyectos, solo ha inicia-do la Franja Transversal del Norte, que ya cuentacon la aprobación del legislativo.

El factor petróleo también está presente en elpanorama, pues se espera que el barril no superelos US$75 en el año. Y un elemento adicional deotra índole es que el muro fronterizo entre Méxi-co y Estados Unidos pueda influir en la disminu-ción del flujo de divisas por remesas familiares,las cuales propician un incremento en la importa-ción de bienes de consumo.

12 13

mejores, dado que se está alas puertas de la entrada envigencia del tratado de librecomercio con Estados Uni-dos (Cafta, por sus siglas eninglés).

Aunque algunos sectoresde la sociedad civil perci-ben mejoras en el ámbitoeconómico, cuestionan quesea real a nivel microeconó-mico. Tal percepción se ba-sa en el comportamiento dela inflación.

“Un 8,6% impacta en elpoder adquisitivo de las fa-milias, lo que significa ma-yor pobreza”, señaló CarlosBarreda, analista del Colec-tivo de Organizaciones So-ciales (COS).

Añade que si bien los re-sultados en las exportacio-nes se estiman entre un15% para no tradicionales yun 6,9% en general, supe-rior a las del 2004, este me-jor comportamiento no ne-cesariamente se traduce enuna disminución de la po-breza, debido al efecto in-flacionario y los daños cau-sados en ciertos sectorespor la tormenta Sta n , du-rante el 2004.

Aún hay regiones dondeno se ha solventado la si-tuación en la que varias co-munidades quedaron al pa-so del fenómeno natural.

Más allá del 4%Para el presente año, las

expectativas son mejores.La Junta Monetaria, en

su política monetaria, cam-biaria y crediticia, proyectapara el 2006 un crecimientodel 4,4%.

Se apuesta a un mayorcrecimiento en el sector dela construcción, para quecrezca un 12%. A noviem-bre del 2005, esta actividadtuvo una participación en elcrecimiento del PIB de 3%.

El porcentaje proyectadodescansa principalmente enla realización de obra públi-ca de gran magnitud (véaserecuadro “Megaproyectos enc a m i n o” ) .

Otro sector en que des-cansa el crecimiento estima-do es transporte y comuni-caciones con un aumentodel 9,3% (8,4% en 2005).Por consiguiente, los desa-

rrolladores demandaránmás servicios de electrici-dad y agua, actividad en laque se prevé un crecimientode 6,3% del PIB para esteaño y que registró un creci-miento del 3,5% en el2005.

Para José Alejandro Aré-valo, decano de la Facultadde Economía de la Univer-sidad Rafael Landívar, ex-presidente del Banco deGuatemala y del BancoCentroamericano de Inte-gración Económica (BCIE),la tormenta Stan influyó enque la economía en el 2005no creciera más del 3,2%.

En su opinión, las condi-ciones que se dieron fueronfavorables de acuerdo conlos resultados ofrecidos porel Banguat.

Un crecimientoco n d i c i o n a d o

De acuerdo con Arévalo,llegar a crecer 4,4%, impli-cará que el país pueda po-ner en práctica los benefi-cios y oportunidades quetrae la implementación delCaf ta.

Guatemala aún no ha da-do inicio a la vigencia deltratado, como ya lo hizo ElSalvador. Se proyecta quecomience a regir el comer-cio con Estados Unidos apartir del 1 de junio próxi-mo.

En ese aspecto, Lacs se-ñaló que el tratado siempretiene una contribución en eldesempeño económico deeste año, pero indicó que“es prematuro decir decuanto será, pero los ajustesque se han contemplado es-tán basados en que entraraen vigencia en el primer se-mestre, no importando enqué mes”.

El funcionario dijo queademás de actividad diná-mica en construcción, tam-bién la esperan en comer-cio y en el sector financie-ro .

La vigencia del Caftapermitiría tener expectati-vas más favorables de in-versión y “en el 2007 el cre-cimiento debería ser ma-yor”, señaló la ministra deFinanzas Públicas, MaríaAntonieta de Bonilla.

Objetivos principalesAunque el indicador de

la inflación resultó el puntonegativo durante el 2005,las expectativas para el2006 son favorables.

Más consciente de larealidad, el Banguat se hatrazado un programa detres años para ir reduciendopaulatinamente la inflación,y de esa manera, lograr quese cumpla la meta propues-ta .

“Me parece que este año,si no hay una situación ex-traordinaria en el aumentodel precio del barril de pe-tróleo o catástrofe nacionalalguna, se va a cumplir lameta del Banco Central, demanera que la inflación secoloque por debajo del 8%.Esa será una meta realista”,señala el expresidente delBCIE.

De acuerdo con lo discu-tido, los factores influyentespara mantener el crecimien-to apuntado no son distin-tos a los reiterados en expe-riencias anteriores: fortale-cimiento de las finanzaspúblicas, disciplina fiscal ymonetaria, mayor competi-tividad, productividad yadecuado clima de nego-cios.

Ello implica que los an-helos de desarrollo econó-mico requieren de un es-fuerzo para superar el fan-tasma de laingobernabilidad que va encontra de propiciar un am-biente político y social favo-rable en la labor pública.

Estos son elementosesenciales para la inversióntanto nacional como extran-jera. “Ahí, hay un trabajogrande que debe hacer elGobierno Central”, añadióA r é va l o .

Bonilla coincide en queGuatemala debe trabajar laagenda de competitividad,con acciones orientadas amejorar el clima de nego-cios y para atraer más in-v e rs i ó n .

“Todo esto se refleja enque la agencia Fitch, hayamejorado la calificación deriesgo soberano del país enBB+. Ese reconocimientonos va a permitir proyectaruna mejor imagen paraatraer inversionistas poten-ciales, tanto financieros co-mo de inversión real, locual consideramos es bas-tante positivo”, puntualizó.

En síntesis, la percep-ción de los entrevistadoses que al igual que el 2005,el presente año va ser deun crecimiento un pocomayor al del año pasado,pero va a depender de lainversión en construcción,del comportamiento de laseguridad jurídica, la segu-ridad física de las personasy en buena medida de lagober nabilidad.

Ho nd u r a sUN C R E C I M I E N TO ECONÓMICOQUE NO R E D UC E LA P OBREZAAunque la disciplina fiscal se perdió un poco durante

el proceso preelectoral y la inflación es alta, el país mantiene equilibrios básicos

Eduardo López Garcíae l o p ez @ f i n a n c i e r o. c o. c rCorresponsal de El Financiero

L a industria textil, eltransporte marítimoy las telecomunica-ciones apoyaron el

crecimiento económico deHonduras, por sexto año con-secutivo, al cerrar el 2005 conun aumento del PIB del 4,2%.La proyección para este pañoes de 4,5%.

Tanto funcionarios comoanalistas estiman que los indi-cadores macroeconómicos sonfavorables, con una inflaciónaún sujeta al vaivén de los pre-cios de los combustibles, peroque se proyecta reducir en elpresente año.

En los últimos seis meses semantiene la estabilidad mone-taria frente al dólar y se esperauna millonaria condonación dela deuda externa, además dedonaciones aprobadas por or-ganismos extranjeros.

Sin embargo, sigue pendien-te la tarea de trasladar ese cre-cimiento a la reducción de lapobreza. Para eso, según elFondo Monetario Internacio-nal (FMI), hay que ser eficien-te en el gasto público y generarempleo.

La pobreza en Hondurasafecta al 64% de la población,con una concentración de la ri-queza en menos del 7% de lapoblación.

Crecimiento y afectadosPara el 2005, el crecimiento

del PIB fue menor al del 2004en 0,8%, debido a una caída enla producción de café y bana-no, de 15,9% y 5,1% respectiva-m e n t e.

Un factor adicional que con-sideró el Banco Central es que,bajo el contexto electoral re-

cién pasado, se reducen algu-nas inversiones.

Aparte de estos dos rubrosafectados, la actividad agrope-cuaria tuvo un leve crecimientode 0,5%, explicado particular-mente por el crecimiento en laproducción de granos básicos.

El rubro de palma africanaincrementó su producción en17,6% y la producción de cañade azúcar creció en 2,7%. Lossubsectores de ganadería, avi-cultura y pesca crecieron en3,2%, 7,1% y 12,5%, respectiva-mente; este último explicadopor la producción de tilapia.

Los que ganaronSe aprecia un mayor dina-

mismo en los sectores de in-dustria manufacturera (creció4,9%), principalmente por ma-quila (10,7%), y transporte y

comunicaciones (6,6%).Los textiles siguen siendo la

mayor apuesta hondureña.“Las exportaciones del 2005

superaron los US$2.000 millo-nes y el valor agregado en elpaís es de unos US$900 millo-nes”, indicó Jesús Canahati,presidente de la Asociación deMaquiladores de Honduras.

Para el empresario, el retra-so en la vigencia del tratado co-mercial con Estados Unidos(Cafta, por sus siglas en inglés)genera una disminución deUS$10 a US$15 millones en losingresos de esa industria, yaque en la negociación se acordóuna devaluación del pago deimpuestos arancelarios, ademásde permitir el uso de tejidos fa-bricados en Centroamérica.

Otro sector en auge es el delas telecomunicaciones abier-tas a la competencia privada yque reportan una mayor inver-sión entre los participantes enel mercado, incluida la empre-sa estatal de telecomunicacio-nes, Hondutel.

Además, Puerto Cortés, elprincipal, espera una mayortránsito comercial con la aper-tura de una aduana binacionalcon Estados Unidos.

Para el presente año, la nue-va meta de crecimiento es de4,5%, basada en la continuidaddel crecimiento de la maquila,un ingreso de remesas superiora los US$1.500 millones y unamayor inversión pública pormedio del Programa de Reduc-

ción de la Pobreza.Ese crecimiento, según el

economista principal del BancoCentroamericano de Integra-ción Económica (BCIE), Mar-vin Taylor, es realizable ya queHonduras obtendrá una con-donación gradual de la deudaexterna que solo este año per-mitiría una inversión públicacercana a los $100 millones.

Desbalance comercialAunque la economía creció

y las exportaciones aumenta-ron en 10%, las importacionescrecieron 13,9% y llevaron a undéficit comercial de US$2.422millones.

Las exportaciones del 2005cerraron en US$1.765 millonesfrente a US$4.187 millones enimpor taciones.

Las exportaciones casi fue-ron iguales a la remesas recibi-das del exterior, que en el 2005llegaron a la cifra récord deUS$1.763 millones.

Para el presente año, la ex-pectativa es reducir la brechacomercial con un aumento delas exportaciones superior al15%, favorecidos por una reba-ja de aranceles en EstadosUnidos y mejores precios in-ternacionales en productosag ropecuarios.

Aunque el café y el bananobajaron en producción, se man-tienen como los principalesproductos de exportación conUS$334.9 millones y US$252millones, respectivamente. Le

siguen los mariscos (camarón ylangosta) con US$183 millones,minerales (oro, plata, zinc yplomo) US$107 millones, aceitede palma con US$56 millonesy madera con US$44 millones.

Estados Unidos sigue sien-do el principal socio comercialcon más del 37% de las expor-taciones, seguido por Centroa-mérica con 24% y Europa conel 23%.

Tras una menor inflaciónEn el 2005, la inflación en

Honduras cerró en 7,7%.La meta para este año es

que se mantenga entre 5 y5,9%, de acuerdo con el acuer-do firmado con el FMI.

En cuanto al tipo de cambio,Taylor cuestión la decisión delBanco Central de mantener in-variable el precio del lempirarespecto del dólar en los últi-mos seis meses, por la pérdidade competitividad de las expor-taciones. El Banco no considerauna depreciación a corto plazo.

“Hay reservas internacionalnetas suficientes (US$2.000 mi-llones) y un importante flujo dedivisas que permiten estabili-zar el tipo de cambio”, estimóGabriela Núñez, presidenta delBanco.

La funcionaria incluso con-sideró como posible una reva-loración del lempira frente aldólar, ya que la mayor parte dela deuda externa está en dóla-res y Estados Unidos mantieneun alza en los intereses que pa-ga la Reserva Federal, dondeexisten depósitos del Gobiernoh o n d u re ñ o .

La proyección preliminar deuna devaluación, para distintosanalistas, sería de menos del2%, cifra con la que cerró en el2005.

El estricto cumplimiento deun programa económico con elFMI, firmado en el 2004, hallevado a Honduras a reducirel déficit fiscal del Gobiernocentral a niveles por debajo del5% anual.

Para el 2005, consideradoun año de excesos fiscales porlas elecciones presidenciales,el déficit fiscal cerró en 3,2%del PIB, un 0,3% menos queen el 2004.

Para el exministro de Finan-zas William Chong Wong, unode los problemas del Gobiernohondureño es el impacto delgasto en salarios que llega a un11% del PIB, debido a estatu-tos profesionales especialmen-te para docentes y médicos.

Pero el bajo déficit es cues-tionado por el actual ministrode Finanzas, Hugo Noé Pino,quien consideró que fue pro-ducto de una menor inversiónpública y la paralización de va-rios proyectos del Gobierno.

“Debido a este manejo deldéficit, buscaremos negociarcon el FMI ampliar el techofijado para este año de 2,5 a3,2%”, anunció. Esta negocia-ción se daría a más tardar enabril próximo.

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El presidente Manuel Zelaya tendrá su primer año para probar si es posible sostener el crecimientoeconómico en Honduras y elevarlo a niveles que permitan atender las dificultades sociales.


2002 2003 2004 2005 2006 (1)Crecimiento del PIBInflaciónResultado fiscalEx p o r t a c i o n es(variación)I m p o r t a c i o n es(variación)Dev a l u a c i ó nDes e m p l e o

2 ,7 %8, 1%4,8 %

-0,2%

1,3%----

3,5%6 ,8 %4,4 %

0 ,8 %

9, 9 %1 ,8 %7 ,6 %

5%9, 2 %3,5%

14, 2 %

20,3%1,5%-

8%

4, 2 %7 ,7 %

- 2 , 1%

10 , 1%

13 , 9 %2%

6 ,8 %

4, 5 %5,0 %

- 2 , 5 -3 , 2 %

10 - 1 5 %

15%2%

(1) Proyecciones.Fuente: Banco Central de Honduras, Secretaría de Finanzas y Cepal.

14

15

MéxicoALTA I N V E RS I Ó N, B U E NA C A L I F I C AC I Ó NPERO L I M I TA D O C R E C I M I E N TOEn un contexto electoral que traería nuevos actores políticos al Gobierno, México

no logró en la gestión de Vicente Fox incrementar su PIB por encima del 1,8%

Dow Jones y Redacciónf i n a n c i e r o @ f i n a n c i e r o. c o. c rEl Financiero

L a actividad económi-ca de México perdiófuerza en los últimosmeses del 2005, ante

el impacto de los huracanes enel sector agropecuario, y elpaís concluyó otro año con uncrecimiento insuficiente y po-co satisfactorio, aunque en unentorno de dinamismo comer-cial y de inversión.

El resultado del 2005 es3%. Con esta cifra la adminis-tración de Vicente Fox reportaun crecimiento promedio, enlos últimos cinco años, de1,8% por año.

“La cifra del 2005 no cam-bia la visión de que la econo-mía va por buen camino, concrecimiento moderado y mo-desto, pero sostenible”, opinóFrancisco Gutiérrez, econo-mista en jefe de Scotiabank.

En medio de un ambienteelectoral que incorporía nue-vos elementos políticos al es-cenario, para este año se pro-yecta un crecimiento entre 3%y 3,5%. Esta percepción delsector privado y distintas enti-dades ha sido confirmada porel Banco de México.

Las elecciones se realizaránel 2 de julio próximo y las pre-ferencias presidenciales las li-dera Andrés Manuel LópezObrador, del Partido de la Re-volución Democrática (PRD),de izquierda. Detrás del exal-calde de México, según las en-cuestas más recientes, se ubi-can el candidato del partidooficialista Acción Nacional(PAN), Felipe Calderón, y elpostulante del Partido Revolu-cionario Institucional (PRI),Roberto Madrazo.

Por qué no se crece másNo solo el agro afectó el de-

sempeño del 2005.También contribuyó, nueva-

mente, un débil sector manu-facturero resultado de la desa-celeración de la industria deEstados Unidos.

En los últimos cinco añoseste sector se contrajo 0,1% enpromedio por año y es el únicoque presenta un balance nega-t ivo .

En los últimos cinco años, elmayor dinamismo estuvo en eltransporte, almacenaje y comu-nicaciones (crecieron 5,3% enpromedio), servicios financie-ros, seguros y actividades in-mobiliarias con una tasa pro-medio de 4,5% por año.

El bajo desempeño de laeconomía no permite que elpaís enfrente las dificultadessociales múltiples que tiene yque fueron eje de las promesasde cambio que llevaron a laPresidencia a Vicente Fox.

En el 2005 se crearon750.000 nuevos empleos, perola Confederación Patronal dela República Mexicana estimaque cada año 1,2 millones depersonas están en posibilida-des de sumarse a la actividadp ro d u c t iva .

Para que se generan más deun millón de empleos, Méxicodebe crecer a ritmos de 5% a6% cada año.

A pesar del menor dinamis-mo de la economía, la tasa dedesocupación abierta disminu-yó de 5,4% de la PoblaciónEconómicamente Activa (PEA)urbana a 4,9% en el 2005.

De acuerdo con la encuestanacional de ocupación y em-pleo, la población subempleadarepresentó el 7% de la PEA yel empleo informal abarcó a11,9 millones de personas

(28,2% de la población ocupa-da).

Según el secretario de Ha-cienda, Francisco Gil Díaz, laestimación de crecimiento del2006 se sustenta en un mejordesempeño de la economía es-tadounidense, que impulsaríaal sector industrial mexicano.

Sin embargo, analistas eco-nómicos encuestados por elBanco de México señalaron losprincipales factores que obs-truyen un mayor crecimientoen el país: la falta de reformasestructurales (en el sectorenergético, la reforma fiscal, lareforma laboral y del sistemade pensiones, y una mayor des-regulación que facilite la com-petencia interna), la incerti-dumbre política interna, así co-mo la debilidad de los merca-

dos externos y la economíamund ial.

Los pronósticos de los en-cuestados sitúan al cierre delaño la tasa líder de Cetes en7,74%, por debajo del 8,14%del 2005.

En cuanto al peso, estimanun precio del dólar de 11,17 pe-sos.

La inflación llegaría esteaño a 3,60% (fue ligeramenteinferior en el 2005) y 3,5% enel 2007. La expectativa de in-flación promedio anual entre2006 y 2009 es de 3,5%.

Esto contribuyó de formaimportante a la disminucióndel riesgo país. Este se sitúa en118 puntos, el más bajo en todasu historia, en el mismo nivelde Chile, considerado como elpaís más estable y de mejor de-

sempeño económico de Améri-ca Latina.

Inversión dinámicaEsa buena percepción inter-

nacional se refleja en la inver-sión extranjera en el país.

Durante el 2005 superó aBrasil en la captación de recur-sos foráneos y se ubicó en laquinta posición a nivel mun-dial. Captó una inversión cer-cana a los US$18.000 millones,lo cual representa un aumentode 45% respecto a los nivelesde la anterior administraciónde Ernesto Zedillo.

El secretario de Economía,Sergio García de Alba, recono-ció, sin embargo, que las condi-ciones macroeconómicas de-ben mejorar, de igual forma uncombate más efectivo de la in-seguridad, el consumo de dro-gas y del narcotráfico, así comoofrecer mejores condiciones decompetitiv idad.

Para este año, pese al con-texto electoral, se espera supe-rar la cifra registrada en el2005.

En ese año México recibióUS$11.800 millones por ingre-sos de turismo internacional,9,7% más que en el 2004, pesea los efectos del huracán Wi l -ma por los balnearios caribe-ños de Cancún y Cozumel.

Se trata de 22 millones deturistas que visitaron el país elaño pasado, más 6 millones depasajeros de cruceros que atra-caron en costas mexicanas.

Las exportaciones podríanreducirse durante este año,luego de la fuerte expansióndel 2005 influenciada por losaltos precios del petróleo. Seproyecta que crecerán 8,6%,frente a la expansión del 13,7%en el 2005. Las exportacionesmanufactureras crecerían 9,3%y alcanzarían US$190.000 mi-llones; en el 2005 crecieron10,6%.

Las remesas de mexicanosresidentes en el extranjero,principalmente en EstadosUnidos, enviadas durante alaño pasado ascendieron aUS$20.035 millones, US$3.422millones más que en el 2004.La cifra de remesas del 2005fue equivalente al 128% del su-perávit de la balanza comercialde productos petroleros.

De acuerdo con estimacio-nes, casi 11 millones de mexi-canos nacidos en el país resi-den en el extranjero, el 98% enEstados Unidos.

Los ingresos extraordina-rios de petróleo no solo otorga-ron mayor flexibilidad a la po-lítica monetaria, sino tambiénla fiscal, de manera que se lo-gró cumplir con la meta del dé-ficit fiscal del 0,2% del PIB yla amortización de la deudapública.

El Gobierno Federal adqui-rió reservas internacionalesdel Banco de México para cu-brir vencimientos de títulos dedeuda del 2006 y 2007 porUS$4.767 millones.

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Vicente Fox asumió el poder hace cinco años con expectativas decambio. La economía siguió su curso normal, creció poco cadaaño, pero mantuvo un dinamismo de inversiones y exportación.


2002 2003 2004 2005 2006 (1)Crecimiento del PIBInflaciónResultado fiscal (global)Ex p o r t a c i o n es(millones de dólares)I m p o r t a c i o n es(millones de dólares)Devaluación (2)Desempleo urbano

1 ,7 %5,7 %

-1 , 2 %

17 3 . 4 5 4

1 8 5. 4 1 9----

1 ,4%4%

- 0 ,6 %

17 7 . 2 9 9

1 87 . 6 8 012,5%4,6 %

4, 2 %5, 2 %

-0,3%

201.911

2 13 . 3 7 24,7 %5,4 %

3%3%

-0,2%

2 2 5. 8 3 0

241.781- 2 ,4%4, 9 %

3 -3 , 53 ,6 %

(1) Proyecciones.(2) Una tasa negativa significa una apreciación real.Fuente: Banco de México, analistas independientes y Cepal.

16

NicaraguaTRES A Ñ OS DE C R E C I M I E N TO DEL 4%,EN UN E S C E NA R I O P OLÍTICO MÁS MODERADO

El proceso electoral de noviembre próximo genera dudas en algunos

sectores sobre el comportamiento de la economía

Gustavo Alvarezga l v a r ez @ f i n a n c i e r o. c o. c rCorresponsal de El Financiero

A pesar de una crisispolítica que afectó laeconomía de Nicara-gua y el impacto ne-

gativo del aumento del petró-leo, el Gobierno consideró po-sitivo el crecimiento del 4% delProducto Interno Bruto (PIB)en el 2005 y el haber cerradocon una inflación de 9,6%.

Entre los aspectos positivosdestacados por el presidentedel Banco Central, MarioAlonso, estuvieron el creci-miento de las exportaciones en13,5%; se pasó de US$755,6millones en el 2004 a US$857,9millones el año pasado; y el ni-vel de reservas internacionales(brutas), que llegó a US$730millones, mientras el año ante-rior fue de US$670 millones.

La reducción de la deudainterna contribuyó a inyectarliquidez al sistema, gracias adesembolsos de crédito porunos US$1.000 millones.

El Gobierno también deci-dió reducir el encaje legal de19,25% a 16,25%, lo que signi-ficó el ingreso de US$50 millo-nes a la economía del país.

Zonas francas aumentó elnúmero de empleos de 66.000a 75.000 trabajadores y para el2006 se proyecta crear 10.000empleos adicionales.

Un rubro importante para elpaís son las remesas familiares,que según las cifras oficiales,en el 2005 ascendieron aUS$600,4 millones, un 15,7%más que en el 2004. Algunossectores consideran que las ci-fras están subestimadas y quelas remesas podrían rondan losUS$800 millones.

Pero los datos no son tan

positivos para los economistasindependientes, quienes cues-tionan la veracidad de las ci-f ras.

Para Sergio Santamaría, di-rector ejecutivo del Centro deInvestigaciones y Asesoría So-cioeconómica, el crecimientoeconómico fue cercano al 3,5%y la inflación superó el 10%.

El Gobierno decidió mante-ner la devaluación anual delcórdoba en 5% durante el 2005y no tendrá variación duranteeste año.

¿Dónde estuvoel dinamismo?

Los sectores que impulsaronla economía fueron la agricul-tura (creció 8,9%), la industria(3,5%) y el comercio (9,1%).

Otros sectores mostraronuna desaceleración respecto al2005: el sector pecuario (5,9%),pesca (10,2%), construcción(3,4%), energía y agua (3,3%).La construcción disminuyó sucrecimiento de 15,1% a 3,4% yel sector financiero, que creció28,9% en el 2004, llegó al 5,3%en el 2005.

Según el economista NéstorAvendaño, la desaceleración dela banca se debe a que dejó derecurrir a la compra de títulosdel Banco Central de Nicara-gua a elevadas tasas de interésy buscaron actividades de in-versión de bajo riesgo.

Datos del Banco indicanque los depósitos de la bancapasaron de US$1.908 millonesen el 2004 a US$2.054 millonesen el 2005. La mayor parte seencuentran en dólares, aunquela proporción se redujo de 75%del total en 2004 a 67% el añoa n t e r i o r.

En cuanto a la Inversión Ex-tranjera Directa (IED), esta al-canzó US$238 millones, conuna leve reducción en relacióncon el año anterior (US$250millones).

Las zonas francas, las tele-comunicaciones, la energía y elturismo están entre los rubrosmás dinámicos de IED en el2005.

El turismo continuó con unconsiderable dinamismo en el2005, cuando sumó más de

US$14 millones en inversionesprincipalmente de hoteles.

Las inversiones en Nicara-gua tienen un nivel tan bajo, encomparación con otros países,que los US$23 millones que re-gistra el sector de la energíaeléctrica durante el 2005, lo hi-zo una sola empresa; la cana-diense Polaris Energy Nicara-g ua.

En el caso del sector indus-tria, los US$3 millones corres-ponden a reinversión realizadapor dos empresas ya estableci-da: Cemex y la Esso.

Igual sucede con la cons-trucción y las telecomunicacio-nes, donde dos empresas encada uno de los sectores sonlas que aparecen reinvirtiendo.

Hacia dónde va el paísA pesar de que los precios

del petróleo se estiman altos,el ministro de Hacienda, Ma-rio Arana, dice que la situacióndel país mejorará en el 2006.las proyecciones de crecimien-to del PIB en 3,7%.

Esta expectativa se sustentaen un mayor dinamismo de laeconomía mundial, además dela evolución favorable de losprecios internacionales de losproductos de exportación y elestímulo que le inyectará alpaís la implementación del tra-tado de libre comercio con Es-tados Unidos (Cafta, por sus si-glas en inglés).

Según el Ministro, el trata-do permitirá un incremento dela oferta exportable sobre todode bienes agrícolas y agroin-dustriales. Con esto se esperacontribuir a la reducción deldéficit externo, que en el 2005fue de US$1.152 millones.

El Gobierno espera que laoferta exportable de este añose ubique en US$945 millo-nes.

Arana señaló que la infla-ción cerrará este año en 7,3%,a pesar de que se esperan pre-cios superiores del petróleo alos del año pasado.

Los factores que, según elfuncionario del BCN, ayudarána contener la inflación son elcontar ya con el programa eco-nómico del FMI –lo que hapermitido mayores flujos derecursos– y la futura entradaen vigencia del Cafta.

Alonso aseguró que el 2006no será de inmensos cambios,pero sí de consolidación de laeconomía nacional y es funda-mental mantener la estabilidadmacroeconómica, para tenerun buen año.

El economista Néstor Aven-daño pronosticó un crecimien-to del PIB menor para el 2006,ya que, según él, no superaráel 3%, debido al gasto preelec-toral, calculado en aproxima-damente US$50 millones, y losaltos precios del petróleo.

Las elecciones están previs-tas para noviembre próximo;el exalcalde de Managua Her-ty Lewites, disidente del opo-sitor Frente Sandinista (iz-quierda), encabeza las prefe-rencias electorales.

Pero el ministro Arana con-fió que en esta ocasión no sedarán fugas de capital privadoni reducción de empleo, comoha ocurrido en anteriores pro-cesos electorales.

La principal diferencia deeste año en relación con ante-riores, según Arana, es que laeconomía nicaragüense inclu-ye ahora una mayor presenciade inversionistas regionales,que ha permitido alargar el ho-rizonte de los proyectos.

El economista Sergio Santa-maría señaló que la inversiónprivada puede desacelerarseeste año, por el retraso en laentada en vigencia del Cafta yel proceso electoral, que ate-moriza al inversionista.

Avendaño, además, cuestio-nó que en el 2006 el Gobiernocontinuará manteniendo elsesgo hacia el sector externo,promoviendo las exportacio-nes de bienes y servicios, acti-vidades que, de acuerdo consu criterio, no han generadolos empleos esperados.

Según el economista, en es-te año, se continuará descui-dando el mercado interno, co-mo son los sectores del consu-mo y la inversión privada,pese a que el Gobierno esperaun crecimiento en la inversiónextranjera, proyectada enUS$289,7 millones.

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El gobierno del presidente Enrique Bolaños confía en que la etapa dura del impacto de la política enel comportamiento económico pasó, pese a estar ahora en pleno proceso electo ra l .


2002 2003 2004 2005 2006 (1)Crecimiento del PIBInflaciónResultado fiscalEx p o r t a c i o n es(variación)I m p o r t a c i o n es(variación)Dev a l u a c i ó nDes e m p l e o

1 ,0 %3,9%

- 4, 2 %

--

------

2,3%6,5%

- 2 ,0 %

9, 9 %

5, 9 %4% %

10 , 2 %

4, 2 %9, 2 6 %

0 ,4%

10 , 5 %

-1 %1 ,7 %9, 3 %

4,0 %9,6

-1 ,7 %

13 , 1 5 %

1 9,6 %5%

--

3 ,7 %7,3%-1 ,7 %

10 , 1 5 %

5%

5%

Fuente: Ministerio de Hacienda, Banco Central, Ministerio de Econo-mía, economistas independientes y Cepal.

17EL FINANCIERO Nº -19 DE MARZO DEL 2006

Pa n a m áECONOMÍA CON AG E N DAL L E NA DE M E GA P R OY E C TOSAmpliación del Canal, saneamiento de la bahía, expansión portuaria y turismo, entre otros

Jennifer Pérez D.j p e r ez @ c a p i t a l . c o m . p aCorresponsal en Panamá

C on importantes me-gaproyectos en agen-da y tres años conti-nuos con un creci-

miento del Producto InternoBruto (PIB) por arriba del 4%Panamá respira aires de bo-nanza pues ha entrado en unafase de crecimiento sostenido.

Para el cierre del 2005, elPIB creció un 6,4% y los pro-nósticos hablan de un creci-miento entre 5,5% hasta 6,5%para este año.

Entre los sectores que die-ron origen a este crecimientoestán hoteles y restaurantes,comercio, exportaciones notradicionales, almacenamiento,telecomunicaciones y transpor-te, servicios financieros y acti-vidades inmobiliarias.

Superadas las dos polémicasreformas aprobadas el año pa-sado tanto para el sistema fis-cal como de seguridad social,la economía panameña tiene elcamino libre para mantener subuen desempeño.

No obstante, el trago fueamargo y este año los contribu-yentes y asegurados tendránmenos dinero en sus bolsillos.

Un estudio de la firma Ar-den & Price reveló que las re-formas económicas impulsadaspor la administración de Mar-tín Torrijos sacarán de los bol-sillos de la población US$203millones este año.

El Cálculo Alternativo delImpuesto sobre la Renta(CAIR) costará más de US$183millones y el gasto adicional delas nuevas cuotas de cotizaciónde la Caja de Seguro Social as-cenderá a US$20 millones.

El CAIR es un nuevo méto-do para declarar renta que de-ben utilizar quienes genereningresos mayores a US$60.000

anuales y las empresas a partirde US$150.000 por año.

No obstante, gremios em-presariales apuestan fuerte-mente a que sus negocios se-guirán creciendo.

La Cámara de Comercio,Industrias y Agricultura de Pa-namá publicó recientementelos resultados de una encuestarealizada a más de 200 empre-sarios, y se conoció que el 65%de los encuestados se mostróoptimista con el desempeño desus negocios durante este año.

El Gobierno ha ido achican-do el agujero fiscal con meno-res gastos y mayores ingresos.

El Sector Público No Finan-ciero (SPNF) tuvo el año pasa-do gastos que superaron enUS$500 millones los ingresos,

un déficit del 3,3% del PIB.Aunque el déficit fiscal su-

pera el tope del 2% establecidoen la Ley de ResponsabilidadFiscal es mucho menor al queel Gobierno al registrado en el2004, 4,9% del PIB.

En los próximos meses, seprevé que el Gobierno presen-te ante la Asamblea Nacionalde Diputados un anteproyectode ley para reformar la Ley deResponsabilidad Fiscal y llenaralgunos vacíos.

El ministro de Economía yFinanzas, Ricaurte Vásquez, haanunciado que este año la eco-nomía debe mantener el ritmode crecimiento y sostenersemediante las inversiones porUS$2.000 millones previstas acorto y mediano plazo.

La conclusión de conversa-ciones para un tratado de librecomercio (TLC) con EstadosUnidos y la reactivación de ne-gociaciones para acuerdos conCentroamérica y Chile ocupanla agenda de comercio exteriorpanameña.

Grandes expectativasEl Gobierno tiene como

proyecto ancla la ampliacióndel Canal, cuyo futuro debe serdefinido mediante referén-dum.

El Canal de Panamá, princi-pal activo del país, encara laamenaza de perder competiti-vidad después del 2012, cuan-

do alcance su máxima capaci-dad de servicio.

El coordinador del PlanMaestro de la ACP, FranciscoMíguez, ha anunciado que lainversión requerida se calculaentre US$4.000 millones aUS$7.000 millones y se hablade una inyección a las arcas delEstado de US$10.000 adiciona-les entre 2014 y 2025.

De aprobarse la ampliación,los trabajos de construccióndeberán comenzar a ejecutarsea partir del 2012.

Después de la inauguracióndel tercer juego de esclusas,este megaproyecto generaríaunos 150.000 nuevos empleosen los primeros cinco años.

Panamá figura en el mapade inversiones ya que en esteaño se deben iniciar estudiospara definir la factibilidad deestablecer en el país una refi-nería de derivados del petróleopara abastecer la región.

En el Pacífico panameño ta-también hay importantes pro-yectos.

La antigua base aérea deHoward será transformada enun área económica especialque atraería US$600 millonesen inversiones, 240 empresas ygenerará 25.000 empleos en 20años. El desarrollo del proyec-to está dividido en tres etapasy prevé atraer empresas delárea logística, de ensamblaje ytecnología.

También se espera certificaresta terminal como un “aero-puerto alternativo” del interna-cional.

En materia portuaria, el Go-bierno está por convocar la li-citación para dar en concesiónuna área estratégica en el lito-ral pacífico para el desarrollode un megapuerto, que tendráuna inversión inicial de unosUS$600 millones.

El megapuerto se construiráen la localidad de Farfán, muycerca de la antigua base Ho-wa rd .

Adicionalmente, el sectorportuario recibirá un inversiónde US$500 millones de partede las empresas Manzanillo In-ternational Terminal y ColónContainer Terminal. El movi-miento anual de contenedorespor los puertos panameños al-canza los 2,4 millones de con-t e n e d o re s .

La empresa Panama PortsCompany, por su parte, ya ini-ció los trabajos de expansióndel puerto de Cristóbal, cuyaprimera fase será inauguradaen el 2007.

Como valor agregado, em-presas del sector avícola se hanunido estratégicamente con lamultinacional Cargill para es-tablecer una terminal granele-ra en el Muelle 16.

Para abril próximo, el aero-puerto internacional de Tocu-men estrenará nueva infraes-tructura física dos veces mayora la que tenía y un área comer-cial completamente moderna.

El plan de modernizaciónha costado US$60 millones.

Rascacielos y turismoLa industria de la construc-

ción edificará este año tres ras-cacielos, cuya inversión superalos US$150 millones y que ge-nerarán más de 1.000 empleosdirectos e indirectos.

Actualmente, el estándar dela construcción de edificios enPanamá está en 50 pisos, perose perfila la edificación deobras de hasta casi 90 pisos.

Se trata de los proyectosPlanetarium con 82 pisos, Pa-lacio de la Bahía con 89 y To-rre Vitri con 72 pisos.

Se calcula que los clientesde los apartamentos de estasobras serán principalmente eu-ropeos, norteamericanos y su-ramericanos, quienes se sien-ten atraídos por los precios ba-jos que la industria mobiliariapanameña ofrece respecto a lasedificaciones en sus países.

Proyectos hoteleros, ecotu-rísticos y residenciales enAmador, Boquete, Bocas delToro, Colón y las playas delPacífico llenan la agenda paraeste año.

En el 2006 se ejecutarán in-versiones turísticas por más deUS$700 millones.

En la última década, la in-dustria sin chimenea ha produ-cido US$1.000 millones en in-versiones y ha generado másde 17.000 empleos directos.

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Martín Torrijos llega a su segundo año de gestión en medio de importantes proyectos de obra pú-blica y privada en trámite. La economía registra tres años de crecimiento superior al 4%.


2002 2003 2004 2005 2006 (1)Crecimiento del PIBInflaciónResultado fiscal (global)Ex p o r t a c i o n es(millones de dólares)I m p o r t a c i o n es(millones de dólares)Des e m p l e o

0 ,8 %1%

-1 , 5 %

7 . 5 57

7.62513 , 5 %

4, 1%1 ,7 %-2%

7.606

7.4641 2 ,8 %

6,2%1,5%

- 4, 9 %

8. 6 1 1

8. 9 0 113 , 2 %

6 ,4%3%

-3 , 3 %

9. 6 3 4

10 . 2 139,6 %

5, 5 -6%

(1) Proyecciones.Fuente: Ministerio de Economía, Contraloría General de la República yCe pa l .

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Pe r úEL N U E VO M I L AG R O ECONÓMICODEL SU R DEL CONTINENTE

El Producto

Interno Bruto

registró siete años

consecutivos de

crecimiento

s os t e n i d o


P erú alcanzó el mayorcrecimiento económi-co desde 1997, con un6,67%, en un contexto

positivo pues durante los últi-mos cuatro su tasa promedioanual de expansión ha sido deun 5%. Un 5% es también laproyección para el 2006.

El resultado del 2005 esproducto de una conjunción deasuntos internos y externos:una coyuntura internacional fa-vorable en sus productos deexportación así como políticasmacroeconómicas que fortale-cieron las expectativas de losagentes privados en el merca-do interno.

Los sectores productivos

que más crecieron en el 2005fueron la construcción, con8,72%; minería e hidrocarbu-ros, 8,65%; y la manufactura,con 7%.

Asimismo, el sector comer-cio creció 6,17%; electricidad yagua, 5,32%; el agropecuario,4,65%; y la pesca, 2,03%.

La inflación rondó el 1%, eldéficit del Gobierno Centralfue ligeramente superior al 1%,las exportaciones llegaron aUS$17.000 millones y esto pro-dujo otro año con superávit co-mercial que también se repro-dujo en la cuenta corriente(que refleja los ingresos y egre-sos de divisas de un país).

Dado que la inflación des-cendió durante el año anterior,las autoridades mantuvieron latasa de referencia para los cré-ditos en moneda nacional enun nivel bajo; en diciembre laelevaron a 3,25% en reacción ala depreciación de la moneda.

Las tasas activas bancariascontinuaron bajando, de un18,7% en el 2004 a 18%.

El ministro de Economía,Fernando Zavala, aseguró quelos buenos resultados se debenal orden en las cuentas del paísen los primeros años del go-bierno de Alejandro Toledo,del 2001 al 2003.

“A partir del 2003 empieza acrecer la inversión privada, ex-portaciones y la demanda in-terna. La demanda interna enel 2005 creció 5,4%, y la inver-sión privada 13,9%, entonces

esos han sido los grandes mo-tores”, afirmó Zavala.

El 5% de crecimiento espe-rado para este año, menor alalcanzado en 2005, se atribuyea una menor expansión de lasexportaciones y del gasto pú-blico. La inflación se manten-drá en el rango del 2005.

Perú tendrá elecciones pre-sidenciales el próximo 9 deabril.

Según las últimas encuestas,el 43% de electores peruanoscree que la candidata de dere-cha Lourdes Flores será la pró-xima presidenta, percepciónque ha cambiado respecto aenero, cuando la mayoría creíaque sería elegido presidente elnacionalista Ollanta Humala.

En la agenda política tam-bién está pendiente la discu-sión, en el Congreso, del trata-do de libre comercio con Esta-dos Unidos. El cambio demandato se dará en julio próxi-mo.

Dinamismo inversorPerú obtendrá unos

US$2.600 millones por la con-cesión de diversos proyectosdurante el 2006.

“Tenemos casi 30 proyectosque suman alrededor deUS$2.600 millones, donde másde la mitad se otorgarían en elprimer semestre del año y elresto en el segundo semestre,esto en tanto las cosas conti-núen normales en el estado”,según el director ejecutivo de

Proinversión, René Cornejo.Agregó que los principales

proyectos son obras de infraes-tructura vial, portuaria, aero-portuaria, de saneamiento, mi-nería y gasoductos regionales.

Este mes se entregarán enconcesión los primeros nueveaeropuertos regionales por losque se espera obtener US$100millones.

Asimismo, en abril, por laconcesión del muelle sur delpuerto de El Callao, se prevérecibir US$175 millones yUS$180 millones más, en el se-gundo trimestre, por los gaso-ductos regionales de Ica, Aya-cucho y Junín.

Entre los proyectos viales,está la Red Vial Número 1, enel departamento norteño dePiura, por lo que se obtendráuna inversión de US$122 millo-nes en el cuarto trimestre.

Asimismo, la Red Vial Nú-mero 4, que unirá Lima, An-cash y La Libertad, y por loque se recibirán US$86 millo-nes para el último trimestre.

Otros proyectos viales sonlos tramos 1 y 5 de la carreterainteroceánica por US$199 mi-llones para el segundo trimes-tre del 2006.

La carretera interoceánicaes un proyecto brasileño-pe-ruano para unir sus territoriosdesde la costa del Atlánticohasta el Pacífico. El eje vial porterritorio peruano es el que es-tá pendiente de construcción.

De otro lado, en un progra-ma que involucra la Costa ySierra se han convocado losprocesos para entregar en con-cesión 10 tramos de carreteraspor una inversión de casiUS$190 millones.

En el campo minero, el pro-yecto cuprífero de Michiqui-llay, ubicado en el departamen-to norteño de Cajamarca, seráentregado en concesión poruna inversión estimada deUS$700 millones hacia el ter-cer trimestre del año.

La impopularidad de ToledoEl presidente Alejandro To-

ledo estimó que la economíaperuana podría crecer a un rit-mo de entre 8% y 9% anual-mente en los próximos 10 años,siempre y cuando el gobiernode su sucesor mantenga la polí-tica económica y disciplina fis-cal actual.

De acuerdo con analistaseconómicos internacionales, elgobierno de Toledo manejó se-ria y responsablemente la eco-nomía; sin embargo, paradóji-camente, el mandatario ha sidouno de los presidentes perua-nos más impopulares que serecuerden, con cifras de apro-bación menores a 10%.

Su impopularidad se debióinicialmente a la percepción dela población de que no cumplíasus promesas electorales, yluego a los escándalos protago-nizados por sus familiares,quienes se vieron envueltos endenuncias de corrupción.

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Alejandro Toledo dejará el gobierno, tras elecciones el 9 de abril, con una fortalecida económica yun amplio listado de proyectos de inversión para este año. Aún así su popularidad no repunta.


2002 2003 2004 2005 2006 (1)Crecimiento del PIBInflaciónResultado fiscal (Gob.)Ex p o r t a c i o n es(millones de dólares)I m p o r t a c i o n es(millones de dólares)Dev a l u a c i ó nDesempleo urbano

4, 9 %1,5%

- 2 , 1%

9. 2 6 7

9. 9 4 6--

9,4 %

3 ,8 %2,5%-1 ,8 %

10 . 7 8 6

10 . 8 0 44, 3 %9,4 %

5%3,5%-1 , 3 %

14. 5 3 1

12.5811,5%9,4 %

6 ,6 7 %1%

-1 , 2 %

17 . 0 0 0

1 5. 1 8 60%

9,6 %

5%1% %

(1) Proyecciones.Fuente: Ce pa l .

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República DominicanaEL R E TO R N O DEL C R E C I M I E N TODE LA D É C A DA DE LOS N OV E N TAS

Organismos como

el BID, Banco

Mundial y FMI

m u es t r a n

satisfacción y

s o r p r es a

Cándida Acostac a c os t a @ f i n a n c i e r o. c o. c rCorresponsal de El Financiero

P or segundo año con-secutivo la economíadominicana demostróa la comunidad inter-

nacional la fortaleza de sus in-dicadores macroeconómicos alcrecer 9,3% y retornar los ni-veles mostrados por el país du-rante la década de los noven-tas, cuando se le calificó comoel milagro económico de la re-gión con crecimiento promediodel 8,5%.

Luego de salir de la crisis fi-nanciera del 2003 la economía

sustentó sus esfuerzos en al-canzar las sendas de la recupe-ración y el crecimiento bajo elcompromiso de un acuerdo conel Fondo Monetario Interna-cional (FMI) y en el seguimien-to de políticas monetarias y fis-cales prudentes.

En el 2005 el Gobierno apli-có un fuerte ajuste fiscal de un2,9% del PIB, como parte delcompromiso financiero estable-cido con el FMI.

República Dominicana pasóde un crecimiento de apenasun 2% en el 2004 a un aumentodel PIB de 9,3% y de una infla-ción de 28,7% a una de un dí-gito, de 7,44% en el 2005.

La tasa de cambio culminóen el 2005 con estabilidad yuna baja significativa si secompara el comportamiento delos dos años anteriores. A di-ciembre, el precio del dólarfluctuó entre 30,40 pesos pordólar y 33,40.

El acuerdo con el FMI y laestabilidad lograda permitie-ron que retornen al país losflujos de inversión.

Las tasas de interés tambiénse redujeron, la inflación estu-vo bajo control –principalmen-te durante la primera mitad del2005– y las reservas interna-cionales brutas están en el ni-vel recomendado, para cubrir

tres meses de importaciones.Entre los logros más sobre-

salientes del 2005 está la re-ducción del déficit cuasi fiscaldel Banco Central. La entidadbancaria implementa una es-trategia de colocación de certi-ficados de inversión de máslargo plazo y con tasas más ba-jas, lo que ha contribuido a re-ducir la espiral de colocar cer-tificados de corto plazo y altastasas. La tasa de interés rondael 21%.

Según el Banco Central, elsuperávit fiscal del 2005 se re-dujo en un 1,6%, debido alconstante incremento en losprecios del petróleo y sus deri-vados a nivel mundial. En el2005, se destinó US$900 millo-nes adicionales al pago de lafactura petrolera, de cerca deUS$2.500 millones.

Dónde está el dinamismoEl crecimiento de 9,3% del

PIB en el 2005 fue sustentadopor el renglón de comunicacio-nes (creció 26,8%), el comercio(creció 19,8%), el transporte(10%) y la construcción (6,2%).

Al país llegaron más de 3,7millones de turistas en el 2005,debido al fortalecimiento de lacampaña de promoción del tu-rismo dominicano con calidadmundial, al poseer la califica-

ción “bandera azul” (playaslimpias) en las zonas de des-canso más importantes y al va-riar su oferta de sol y playa to-do incluido por paquetes com-plementarios de turismo deaventura y ecoturismo.

La Inversión Extranjera Di-recta (IED) creció un 18,5%,especialmente en los sectoresde turismo y zonas francas. Al-canzó los US$898,8 millones,con lo que superó en US$140,4millones el monto invertidodurante el 2004, de US$758,4millones.

El turismo representó un31,5% del total de la inversiónextranjera registrada. Entre losproyectos de mayor importan-cia dentro de este sector sedestacan Cap Cana, WestinRocco Ki Beach and Golf Re-sort, Macao Caribe Beach, Ho-teles Riu, Altabella SanctuaryCollection Golf and Spa,Ocean World Adventure Park,Ceyba Park y Hotel Princesa.

En tanto, en los sectores dezona francas, minería, financie-ro, comercial, construcción yagrícola prevalecieron impor-tantes proyectos de inversiónen ejecución mediante la entra-da de las empresas Gildan Ac-tive Wear, Sara Lee, Cemex,Cementos Andino, Placer Do-me, Republic Bank Limited,Ambev, ESR Custom Rugs eImage Processing Center.

De acuerdo con el directordel Centro de Exportación eInversión de República Domi-nicana (CEI-RD), Eddy Martí-nez, el comportamiento evi-denciado en el 2005 permiteproyectar que este año la in-versión crecerá un 20%.

Las exportaciones totales,incluyendo zonas francas au-mentaron en US$234,6 millo-nes en el 2005. Las zonas fran-cas exportaron US$4.398,7 mi-llones en el 2004 y lasnacionales, fuera de zonasfrancas, US$904 millones, queal incluir el aumento de 7,12%registrado este año se acerca alos US$1.000 millones.

De acuerdo con el BancoCentral, las exportaciones dezonas francas apenas crecieronen US$93,7 millones en el2005, al alcanzar los US$4.992millones.

Las remesas familiares au-mentaron un 8% respecto delos US$2.230 millones en el2004, periodo en el cual se es-tima llegaron más de US$2.400millones al país.

Las proyecciones para esteaño se perfilan favorables, de-bido a que el Gobierno logrórenegociar la deuda externacon el Club de París, que es laque se realiza de gobierno agobierno, y con el Club deLondres, que es la deuda conla banca internacional privada.

Además, se logró la aproba-ción en el Congreso de US$300millones para renegociar ladeuda energética con la gene-radora española Unión Feno-sa.

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El segundo gobierno de Leonel Fernández tiene buena estrella. Su administración logró nuevamen-te empujar el crecimiento, a los altos niveles que tuvo durante su primera gest i ó n .


2002 2003 2004 2005 2006 (1)Crecimiento del PIBInflaciónResultado fiscalEx p o r t a c i o n es(millones de dólares)I m p o r t a c i o n es(millones de dólares)Dev a l u a c i ó nDes e m p l e o

4, 3 %10 , 5 1%

- 2 ,7 %

5. 1 8 4

8. 8 8 3----

- 0 ,4%4 2 ,6 6 %

-3 ,8 %

8. 9 4 0

10 ,4 8 2-3 , 5 %

17 %

1,9%2 8,7 4%

4%

9. 2 5 2

9. 0 6 7-1 , 2 %

1 8,4%

9, 3 3 %7 ,4 4%

3 ,6 %

9. 8 5 2

10 . 9 4 4-3 ,4%

18% (2)

00%

(1) Proyecciones.(2) Estimación.Fuente: Ce pa l .

Ve n ez u e l aBU E N OS R E SU LTA D OS E C O N Ó M I C OSEN EL C O RTO Y MEDIANO PLAZO

Con la economía

recuperándose y la

oposición sin norte,

hay revolución

bolivariana para

rato. Los

empresarios lo

reconocen


L a bonanza petrolerade Venezuela impactónuevamente el creci-miento del 2005. Pe-

ro no fue el único factor.El 9% de variación real del

Producto Interno Bruto (PIB)se debió, en forma importante,al dinamismo de sectores nopetroleros: la manufactura con8,7% de crecimiento, el comer-cio y servicios de reparación19,9%, la construcción 20,1% ycomunicaciones con 15,9%.

Con el 17,9% de crecimientodel 2004, el 9% del 2005 y un5% proyectado por el Gobier-no para este año, Venezuelahabrá superado lo perdido enel bienio 2002-2003 –con un

decrecimiento promedio del9% cada año–.

Según el Banco Central, elresultado del 2005 “reafirma elproceso de reactivación econó-mica iniciado en el país a partirdel cuarto trimestre de 2003”.

Todo vuelve a su cauce, pe-se a que Venezuela sigue estan-do en la mira de las autorida-des políticas y económicas delmundo. En diciembre último,el país ingresó como miembrodel Mercado Común del ConoSur, una señal clara de que suagenda no mira al norte.

El país y su presidente, Hu-go Chávez, quieren consolidarsu liderazgo disidente en la re-gión; y ahora tiene nuevos alia-dos.

El mayor crecimiento eco-nómico se ha traducido en unmenor desempleo y la informa-lidad también se ha reducido.

Amparado al auge petrole-ro, el Gobierno ejecutó variosprogramas sociales destinadasa ayudar a las familias pobres.

El Gobierno anunció quedepositará este año US$10.000millones en ingresos petrolerosextras y reservas extranjerasen un fondo de gastos paraprogramas sociales.

Chávez señaló que la estatalPetróleos de Venezuela S.A.depositará US$6.000 millonesen la cuenta de ahorro Fonden,mientras que se transferiránUS$4.000 millones adicionalesen reservas internacionales delbanco central.

A tono con el auge petrole-ro, la política monetaria y lafiscal siguen una ruta expansi-va. El gasto del Gobierno Cen-tral creció poco más de 4% ca-da mes durante el año pasado,pero los ingresos crecieron casi7%, debido a la recaudaciónpor la venta de petróleo –seaumentó el impuesto sobre larenta– y el tributo al débitobancario.

Este impuesto, que teníauna tasa de 0,5%, fue elimina-do en febrero último. Había si-do establecido por la adminis-tración de Chávez en febrerodel 2002 para hacer frente a lacrisis fiscal. También se acordóuna reducción del Impuesto alValor Agregado (IVA) del 15%al 14%.

El Gobierno no parece te-meroso de estas acciones, puesaunque se mantiene un faltantefiscal, este fue menor al regis-trado en el 2004.

En el sector externo, pese alfuerte crecimiento de las im-portaciones, se logró un 18%de superávit de cuenta corrien-te –que refleja el balance entreingresos y egresos de divisas–.

Este panorama hace presa-giar que no será necesario apli-car cambios en la política mo-netaria y fiscal este año.

La inflación anual rondaríael 12% y el tipo de cambio semantendría sin modificaciones,como ocurrió en el 2005, paraun valor de 2.150 bolívares pord ó l a r.

El dinamismoque da el petróleo

El incremento de los ingre-sos petroleros, el creciente gas-to público, y la expansión de laactividad crediticia permitie-ron que la demanda agregadainterna del país creciera en elcuarto trimestre del 2005 en14,4%.

La balanza comercial vene-zolana mostró un desempeñofavorable durante el 2005 gra-cias al aumento de las exporta-ciones que cerraron enUS$55.597 millones. Las ven-tas de crudo hacia el exteriorcrecieron 51,5%.

Venezuela es el quinto ex-portador de crudos del mundocon una producción cercana alos 2,7 millones de barriles dia-rios.

A pesar del control cambia-rio las importaciones tuvieronen el 2005 un significativo augey concluyeron en US$25.174millones.

El Gobierno impuso desdefebrero del 2003 un esquemade control de cambios para evi-tar la fuga de capitales que sedesató luego de un paro oposi-tor de dos meses.

Las reservas internacionalesbrutas del país alcanzaron endiciembre pasado losUS$28.920 millones.

Revolución para ratoCon la economía recuperán-

dose y la oposición sin encon-trar un norte, hay revoluciónbolivariana para rato. Esa con-clusión es la que está empujan-do a empresarios horrorizadoscon el rumbo del Gobierno aflexibilizar sus posiciones.

El propios presidente de Fe-decámaras, José Luis Betan-court, lo ha reconocido. “Esta-mos tratando de civilizar lasdiferencias”, dijo luego de unaprimera reunión con Chávez.

“El país necesita respuestasque significan que cada uno delos actores asuma su responsa-bilidad y rol”. ¿Resignación?Tal vez. ¿Signos de madurez?Es posible. Lo cierto es quebuena parte del empresariadoestá aprendiendo a convivircon Chávez. No es fácil, pero,¿les queda otra?

En materia de inversiones,el Gobierno anunció inversio-nes por US$3.899 millones enun conjunto de desarrollos pe-troquímicos, para elevar la ca-pacidad de producción de ferti-lizantes y polietileno.

Según Chávez, el Gobiernodispondrá de US$60 millonespara un plan denominadoSiembra Petrolera, que se de-sarrollará entre el 2006 y el2012, y que permitirá a Vene-zuela elevar su capacidad deproducción a 5,8 millones debarriles diarios, e incrementarla capacidad de refinación a 4millones de barriles al día.

Mientras Chávez tenga elpetróleo de su lado, sus inicia-tivas parece que llegarán abuen puerto.

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Hugo Chávez tiene al petróleo como su mayor aliado. La economía ya superó el bache recesivo del2002 y 2003, hay una fuerte inversión social e importantes proyectos públicos en marcha.


2002 2003 2004 2005 2006 (1)Crecimiento del PIBInflaciónResultado fiscalEx p o r t a c i o n es(millones de dólares)I m p o r t a c i o n es(millones de dólares)Dev a l u a c i ó nDes e m p l e o

- 8, 9 %31,2%-3 , 5 %

27.841

17 . 3 2 9----

- 9,7 %2 7 , 1%- 4,4%

2 8. 0 4 8

14. 2 0 910 ,6 %

18%

17 , 3 %1 9, 2 %

-2%

3 9. 8 4 6

13 . 8 3 04,7 %

1 5, 3 %

9%%13 %

-1 , 5 %

5 6 . 597

2 4. 47 10 , 1%

1 2 ,4%

5%%12%

(1) Proyecciones.Fuente: Ce pa l .

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Importación(2005)

Balanza comercial(2005)

Exportación(2005)


Exportación(2005)

Importación(2005)


M E X ICO

Importación(2005)


Exportación(2005)

A M ER ICACENTR AL

R E PU B L ICAD OM I N ICA N A

Importación(2005)


Exportación(2005)

Vehículos p ara t ranspo rte d e p ersonas16,0%

Papel prensa12,9%

Abo nos10,0%

Papas prefritas7,6%

M alta 4,2%Papel y cartón kraft2,2%

Transformado res eléctricos 2,0%Tractores 1,9%

Text iles 1,7%M edicamentos 1,5%

Otros40%

Azúcar 24,4%

Llantas15,0%

Oro 13,0%

Café 11,7%

Plantas ornamentales5,2%

Otras partes circuitosmod ulares 4%

Text iles 3,1%

Secado ras de cabello 2,5%

M adera perf ilada longitudinalmente 1,8%

Yuca 1,7%

Otros 17,5%

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

2000 2001 2002 2003 2004 2005

ExportacionesImportacionesSaldo

Mill

ones

de

US

$

-2,000

-1,000

0

1,000

2,00

3,00

4,00

5,00

2000 2001 2002 2003 2004 2005


Mill

ones

de

US

$

-400

-300

-200

-100

0

100

200

300

400

500

600

2000 2001 2002 2003 2004 2005


Mill

ones

de

US

$

Aceite de palma32,9%

Hojas y t iras de aluminio 9,3%

Otras partes para circuitosmod ulares 7,6%

M uebles y sus partes 5,5%

Aceites de coco 4,8%

Pilas y baterías eléctricas 2,9%

Text iles 2,8%

Pescado 2,6%

M edicamentos 2,5%

Empaquetaduras de caucho 2,3%

Otros 26,9%

Exportación(2005)

Medicamentos 8,8%

Otros 67,1%

Televisores 4,2%

Textiles 4,1%

Papel y cartón 4,0%

Productos laminadosde hierro 2,8%

Caucho sintético 2,2%

Cinc en bruto 2,0%Refrigeradoras 1,7%

Hilos y cables conductores eléct. 1,5%Prep. para la alimentación infantil 1,5%

Textiles 5,2%

Medicamentos 4,7%

Otras preparaciones acondicionadas paraventa al por menor 3,6%

Atunes de aleta amarilla 2,0%

Pet r óleo c r udo 2,0%

Otros 82,6%

0

200.

400

600

800

1000

1200

2000 2001 2002 2003 2004 2005


Mill

ones

deU

S$

Medicamentos 12,9%

Otras preparaciones alimenticias9,9%

Insecticidas y fungicidas4%

Salsas y preparaciones3,8%

Hilos y cables conductores eléctricos3,4%

Textiles 3,1%

Artículos para el envasado de plástico 3,0%

Productos laminados de hierro o acero 2,9%Productos de panadería fina 2,2%Tubos y accesorios de tubería de plástico

2,1%

Otros52,8%

Textiles 16,7%

Equipos de transfusiónde sueros 9,6%

Otras partes para circuitos modulares 9,1%

Banano 8,8%

Piña 5,8%Café 4,4%Otros instrumentos y aparatos médicos 3,0%

Circuitos integrados 2,4%Llantas 2,2%

Las demás manufacturas de cuero 2,2%

Otros 35,7%

Barras de hierro o acero 38,9%

Tubos y accesorios de tubería 9,4%Equipos de infusión 8,7%

Cacao en grano 5,9%

Placas y láminas de plástico 4,3%

Resinas alcídicas sin pigmentar 3,8%

Vajillas y demásartículos de uso doméstico 3,4%

Asientos y tapas de inodoros 2,7%

Polímeros de cloruro de vinilo 2,5%

Medicamentos 2,5%

Otros 18,0%

0

20

40

60

80

100

120

2000 2001 2002 2003 2004 2005


Mill

ones

de

US

$

Pañales para bebé 15,6%

Equipos de infusión 15,1%

Medicamentos 7,5%

Artículos de plástico para envasado 5,9%

Refrigeradoras domésticas 4,6%

Hilos y cables conductores eléctricos 4,2%

Muebles y sus partes 3,5%Cocinas y hornos no eléctricos 3,1%

Insecticidas y fungicidas 3,0%

Envases de vidrio 2,8%

Otros 34,6%

CA N AD Á

Circuitos integrados 22,6%

Textiles 8,5%

Papel y cartón kraft crudo 2,9%

Aceites de petróleo 2,8%Polímeros de etileno 1,8%

Maíz amarillo 1,8%Frijoles de soya 1,6%

Equipos de infusión y tranfusión de sueros 1Máquinas y aparatos con función propia 1,4%

Trigo 1,2%

Otros 54,0%

Importación(2005)

ESTADOS UNIDOS

RELACIÓN COMERCIAL DE COSTA RICA CON CADA PAÍS

COLOM B I A

ECUAD O R

Importación(2005)


Exportación(2005)

PUERTO RICO

Importación(2005)


Exportación(2005)

Importación(2005)


Exportación(2005)

Importación(2005)



Petróleo crudo 11,4%

Productos laminados de hierro 9,8%

Insecticidas, fungicidas 6,4%

Polípropileno 5,7%

Medicamentos 4,2%

Envases de papel y cartón 2,6%Polímeros de estireno 2,6%

Aceites de petróleo 2,2%Abonos minerales 2,2%

Polímeros de cloruro de vinilo 1,7%

Otros 51,3%

-300

-200

-100

0

100

200

300

2000 2001 2002 2003 2004 2005


Mil

lon

es

de

US

$

Textiles 14,8%


Medicamentos 13,6%

Artículos para el envasado de plástico 5,4%Láminas y placas de plástico 4,8%

Hojas y tiras de aluminio 4,5%

Partes de aviones o helicópteros 3,8%

Semillas para la siembra de nuez y almendra 3,1%

Papel o cartón para reciclar 2,6%

Llantas 2,2%

Otros 30,6%

Aceites de petróleo 37,7%


Gas natural 7,8%

Productos laminados de hierro 5,2%

Aluminio sin alear 4,1%

Úrea 2,6%Mezclas de alquibencenos 1,7%

Carbono 1,5%Coque de petróleo sin calcinar 1,1%

Pescado congelado 0,8%Otros 7,2%

-600

-400

-200

0

200

400

600

2000 2001 2002 2003 2004 2005


Mil

lon

es

de

US

$

Medicamentos 34,2%

Llantas 14,0%Pañales para bebé 12,5%

Hojas y tiras de aluminio 11,6%

Artículos de confitería sin cacao 34,2%

Partes de aviones o helicópteros 3,1%

Productos laminados de hierro o acero 1,5%Papel o cartón para reciclar 1,2%

Disolventes o diluyentes orgánicos 1,0%Preparaciones y conservas de pescado 0,9%

Otros 14,4%V E N E ZU E LA


Los demás aceites combustibles 23,8%

Pescado congelado 6,7%

Medicamentos 5,1%

Gelatinas y derivados 2,8%

Madera aserrada (viola) 1,8%Alimentos para animales 1,7%

Láminas de hierro revestido 1,5%Estufas 1,3%

Artículos de confitería sin cacao 1,0%

Otros 16,2% Medicamentos 37,6%

Materiales eléctricos 17,2%


Chapas, hojas y tiras de aluminio 9,1%

Semillas para siembra de nuez y almendra 2,1%

Lavamanos de pedestal e inodoros 1,3%Placas para interruptores 1,2%

Artículos para el envasado de plástico 0,9%Partes de aparatos eléctricos 0,9%

Máquinas para la fabricacion de pasta 0,9%

Otros 17,8%

Exportación(2005)

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

2000 2001 2002 2003 2004 2005


Mill

ones

de

US

$

Gasoli na25,0%

Vehí culos9,7%

Text il es 4,1%

Pr oduct os int er medios de hierr o 3,6%Medicament os 3,2%

Alambr ón de hierr o 2,8%Aleaciones de aluminio 2,8%

Alambr e de cobr e 2,7%Placas de cer ámica 2,3%

Insect icidas, f ungicidas 1,8%

Ot r os42,0%

Importación(2005)

-500

-400

-300

-200

-100

0

100

200

300

400

500

2000 2001 2002 2003 2004 2005

Exportaciones

Importaciones

Saldo

Mill

ones

de

US

$

Medicament os36,0%

Empaquetadur as de caucho 12,0%

Par es emisor es y r ecept or es de TV, r adio 7,1%

Ar tí culos par a el envasado de plást ico 6,2%

Par es de aviones o heli cópt er os 4,7%

Fibras de vidrio y manuf act ur as 3,9%

Hojas de mader a par a chapado 3,3%

Gr if er ia de plást ico c r omado 2,5%

Hojas y t ir as de aluminio 2,3%

Pescado f r esco, r ef r iger ado o c ongelado 2,0%

Ot ros20,0%

Exportación(2005)

BR ASIL

Aceites de petróleo46,6%

Medicamentos 13,0%

Aparatos para filtrar o depurar gases 9,7%

Las demás manufacturas de plástico 8,3%


Otras preparaciones alimenticios 1,9%Mezclas para bebidas 1,6%

Emisores de radiodifusión y similares 1,2%Otras máquinas para empaquetar 1,1%

Equipos infusion y transfusión de suero 1,0%

Otros 11,4%

Importación

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

2000 2001 2002 2003 2004 2005


Mill

ones

de

US

$

Equipos de infusión ytransfusión de sueros 55,6%

Otros dispositivos de uso médico 6,9%

Carne 5,0%

Hilos y cables conductores eléctricos 3,9%

Artículos para envasado de plástico 3,9%

Ñame 2,7%

Purés y pastas de frutas 2,0%

Pañales para bebé 1,8%

Yuca 1,8%Tiquisque 1,2%

Otros15,9%

22RELACIÓN COMERCIAL DE COSTA RICA CON CADA PAÍS

23

Importación(2005)


Exportación(2005)

Importación(2005)


Exportación(2005)

Importación(2005)


Exportación(2005)


TRINIDAD Y TOBAGOImportación(2005)


Exportación(2005)

CHILE

ARG E N TI N A

U RU GUAY

Láminas de plástico 10%

Artículos para el envasado de plástico 7%

Cinc sin alear 6%

Chocolates 3,4%

Los demás impresos 3,3%

Pañales para adultos 3,3%

Hilados de algodón 3,0%

Oxidos de Boro 2,4%Hidrogenoortofosfato de calcio 2,3%

Placas y Baldosas de cerámica 2,2%

Otros 57,1%

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

2000 2001 2002 2003 2004 2005


Mil

lon

es d

e U

S$

Medicamentos 53,8%


Muebles y sus partes 5,4%

Artículos para el envasado de plástico 4,2%

Papel o cartón para reciclar 3,1%

Telefonos celulares 2,4%Libros y revistas 1,9%

Clasificadoras de café 1,7%Preparaciones de limpieza 1,1%

Aparatos emisores excepto los de radio 1,1%

Otros 15,9%

Alambre de cob re30,6%

Petróleo crudo10,2%

Concentrado de tomate 5,4%

Láminas y placas de plást ico 5,1%Leche condensada 3,7%Vino 3,4%

M anzanas 3,3%

Papel y cartón mult icapas 2,4%

Otras preparaciones alimenticias 1,7%

M anufacturas de yeso 1,6%

Otros 32,5%

-15

-100

-50

0

50

100

150

200

2000 2001 2002 2003 2004 2005


Mill

ones

de

US

$

M edicamentos28,8%

Otras preparaciones alimenticias18,3%

Hojas y t iras de aluminio15,9%

Teléfonos celulares6,8%

Text iles5,5%

Purés y pastas de frutas3,2%

M áquinas para panadería3,2%

Prod uctos laminado s de hierro2,1%

Preparaciones para sop as 1,8%Palmito 1,3%

Otros 13,2%

Cuero Regenerado 16,6%

Vehículos para transpo rte de mercancías16,6%

M edicamentos do sif icado s y acondicionados para la ventaal por menor 9,9%

Aceite de girasol 5,2%

Perf iles de hierro ob tenido s enfrío 2,2 %Frijoles 2,0%

M adera de coníf eras aserrada 1,7%Otros react ivos de labo ratorio 1,6%

Otras partes para refrigerado res, congelado res y similares 1,6%Art ículos de conf itería sin cacao 1,6%

Otros41,0%

Importación(2005)

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

2000 2001 2002 2003 2004 2005


Mill

ones

de

US

$

Teléfonos celulares26,9%

Juntas o empaquetaduras25,1%

Los demás tejido s de f ibra de vidrio11,8%

Los demás cordeles cuerdas y cordajes16,9%

Interruptores automáticos2,9%

Partes para emisores y receptores de tv, radio y similares3,0%

Otros bulbo s 1,7%Rod amientos de bo las 1,6%

Los demás despo jos comestibles de animales 1,5%Los demás desechos de plást ico 1,1%

Otros 7,4%

Exportación(2005)

Aceites de petróleo 6,2%

Gas natural 87,5%

Mezclas para bebidas 1,2%Láminas y placas de plástico 0,7%

Pescado 0,6%Textiles 0,5%

Moldes para materia mineral 0,5% Líquido para frenos 0,5%Otros productos a base de maíz 0,4%

Hojuelas de maíz 0,4%Otros 1,6%

-600

-400

-200

0

200

400

600

2000 2001 2002 2003 2004 2005


Mil

lon

es

de

US

$

Otras preparaciones alimenticias 26,9%

Medicamentos 23,2%


Preparaciones para lavar 4,9%

Tapas corona 4,8%


Reactivos de diagnóstico 2,7%

Láminas y placas de plástico 2,5%

Refrigeradoras domésticas 2,3%


Otros 17,8%

RELACIÓN COMERCIAL DE COSTA RICA CON CADA PAÍS

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