www.mbs.com.vn Giải pháp kinh doanh chuyên biệt

MARKET STRATEGY DAILY: VNIndex giảm gần 44 điểm, đánh mất

ngưỡng 1.100 điểm

Báo cáo chi tiết 19/04/2018

Diễn biến thị trường:

Thị trường cổ phiếu Việt Nam vừa trải qua một cú sụt giảm

mạnh khi tất cả các chỉ số đều giảm sâu. Chứng kiến hai mã lớn

là VIC và MSN giảm sàn cùng với việc khối ngoại “xả hàng”

khiến tâm lý nhà đầu tư trở nên hoảng loạn, áp lực bán lan rộng

trên tòan thị trường. Đỉnh điểm của lực bán ngày hôm nay tập

trung trong phiên ATC. Lực bán thốc khiến các cổ phiếu đã tăng

trong những phiên trước như nhóm bluechips, ngân hàng,

chứng khoán đều giảm mạnh trong phiên hôm nay.

Cú sụt giảm mạnh của chỉ số đã khiến thanh khoản của thị

trường tăng lên đáng kể. Việc thị trường mất tới 50 điểm chỉ

trong một phiên khiến tâm lý nhà đầu tư tiếp tục bi quan và lo

ngại áp lực margin call sẽ khiến thị trường chao đảo trong

những phiên sắp tới.

Cập nhật thông tin doanh nghiệp:

Cập nhật DXG: Kết thúc Q1 2018, DXG ghi nhận kết quả kinh

doanh khả quan với 1.184 tỷ đồng doanh thu và 319 tỷ đồng lợi

nhuận ròng, gấp đôi so với cùng kỳ.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu DXG

của CTCP Dịch vụ & Xây dựng Đất Xanh với giá mục tiêu

40.700 đồng/cổ phiếu.

Chúng tôi dự phóng doanh thu & LNST năm 2018 của DXG đạt

tương ứng 5.000 tỷ đồng và 1.213 tỷ đồng. EPS dự phóng 3.600

đồng.

Tóm tắt tin tức thế giới:

Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) vừa cảnh báo rằng những nguy cơ đe

dọa tới hệ thống tài chính thế giới đang gia tăng, bởi diễn biến

tăng giá của các tài sản rủi ro trong thời gian gần đây có nhiều

điểm giống những năm trước cuộc khủng hoảng tài chính tòan

cầu. Rủi ro sụt giảm giá (Downside risks) đối với sự ổn định tài

chính thế giới đã “phần nào” gia tăng trong suốt 6 tháng qua.

“Những lỗ hổng tài chính được tích lũy trong suốt những năm có

tỷ lệ lãi suất và biến động cực thấp có thể khiến chặng đường

sắp tới trở nên gập ghềnh và gia tăng rủi ro cho tăng trưởng

kinh tế”.

Nhận định thị trường HĐTL:

Thị trường giao dịch HĐTL ngày hôm nay mở cửa với đà tăng yếu

ớt, trước khi xu hướng giảm hình thành rõ ràng báo hiệu một ngày

giao dịch đỏ lửa. Phe short hòan tòan chiếm ưu thế áp đảo trong

phiên giao dịch ngày hôm nay khi lệnh long đi vào chỉ để kiếm lời

từ những đợt sóng hồi. Hợp đồng VN30F1804, trong ngày giao

dịch cuối cùng, đóng vai trò dẫn dắt chỉ số cơ sở khi trong suốt

phiên luôn được giao dịch ở mức giá thấp hơn giá VN30 tại cùng

thời điểm.

Diễn biến chỉ số VN-INDEX

Diễn biến thị trường

Chỉ số Index Change % Chg

VNIndex 1094.63 -43.90 -3.86

HNXIndex 131.05 -1.72 -1.30

VN30 1066.09 -49.61 -4.45

HN30 244.24 -3.11 -1.26

Thanh khoản thị trường

Chỉ số KLGD Giá trị % Chg

VNIndex 204.01 7293.69 18.54

HNX 53.97 920.02 -4.33

VN30 75.22 4004.97 63.95

Upcom 13.91 258.77 48.77

Giá trị giao dịch NĐTNN

Chỉ số Mua Bán Ròng

VNIndex 985.19 1300.59 -315.40

HNX 39.61 41.18 -1.57

Upcom 29.70 6.77 22.93

Chỉ số định giá

Chỉ số Vốn hóa PE PB

VNIndex 3092.51 20.00 3.05

HNXIndex 239.09 14.93 1.36

Upcom 920.21 15.26 1.53

Nguồn: MBS tổng hợp

2 MBS Market Strategy Daily

19.04.2018

NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG – VNIndex giảm gần 44 điểm, đánh mất ngưỡng 1.100 điểm.

Thị trường cổ phiếu Việt Nam vừa trải qua một cú sụt giảm mạnh khi tất cả

các chỉ số đều giảm sâu. Mở cửa phiên giao dịch mới, dòng VIC và các cổ

phiếu ngân hàng tiếp tục chịu áp lực bán mạnh khiến VNIndex giảm xuống

ngưỡng 1.130 điểm. Sau đó lực cầu yếu ớt giúp thu hẹp mức giảm của chỉ số,

tuy nhiên lực cầu này không đủ để kéo thị trường đi lên. Và từ 10h sáng các

chỉ số đồng lọat quay đầu giảm điểm, diễn biến giao dịch càng lúc càng tiêu

cực. Áp lực bán gia tăng khiến hàng lọat cổ phiếu lớn giảm điểm mạnh như

VIC, MSN, VCB… Bước sang đầu phiên chiều, chứng kiến hai mã lớn là VIC và

MSN giảm sàn cùng với việc khối ngoại “xả hàng” khiến tâm lý nhà đầu tư trở

nên hoảng loạn, áp lực bán lan rộng trên tòan thị trường. Đỉnh điểm của lực

bán ngày hôm nay tập trung trong phiên ATC. Lực bán thốc khiến các cổ phiếu

đã tăng trong những phiên trước như nhóm bluechips, ngân hàng, chứng

khoán giảm mạnh trong phiên hôm nay với 4 mã lớn giảm sàn là VIC, MSN,

PLX và KDC. Trong khi nhóm bất động sản và midcaps giảm ít hơn, còn nhóm

smallcaps cũng lùi dưới mức tham chiếu. Đi ngược thị trường ngày hôm nay có

TPB (tăng 1,4%), DXG (tăng 1%), GTN (Tăng 4%), VHC (tăng 3,5%) hay CEO

(tăng 3,2%)… Chốt phiên, chỉ số chung VNXAll-Index giảm 51,85 điểm

(-3,26%) xuống 1.537,42 điểm. Trong đó, chỉ số VN-Index giảm 43,9 điểm

(-3,86%) xuống 1.094,63 điểm và chỉ số HNX-Index giảm 1,72 điểm (-1,30%)

xuống 131,05 điểm. Tổng khối lượng giao dịch trên cả 2 sàn đạt hơn 258,7

triệu cổ phiếu, giá trị giao dịch đạt hơn 8.222,6 tỷ đồng. Cụ thể, giá trị giao

dịch trên HSX đạt 7.293,69 tỷ đồng tương ứng 204 triệu cổ phiếu, giá trị giao

dịch trên HNX đạt 928,9 tỷ đồng tương ứng 54,69 triệu cổ phiếu.

Nhà đầu tư nước ngoài bán ròng 315,4 tỷ đồng trên HSX. Trong đó, họ bán

ròng các mã như VIC (-282,55 tỷ), VJC (-99,26 tỷ), MSN (-86,83 tỷ), NVL

(-31,73 tỷ), VRE (-15,86 tỷ), PLX (-12,41 tỷ),….Ở chiều ngược lại, họ mua ròng

các mã như HDB (+38,51 tỷ), GAS (+32,59 tỷ), DXG (+30,97 tỷ), SSI (+21,36

tỷ), VND (+15,09 tỷ),…Trên sàn HNX, khối ngoại tiếp tục giao dịch tương đối

cân bằng với giá trị mua ròng đạt 39,61 tỷ đồng, bán ròng 41,18 tỷ đồng.

Về mặt kỹ thuật, cú sụt giảm mạnh của chỉ số đã khiến thanh khoản của thị

trường tăng lên đáng kể. Việc thị trường mất tới 50 điểm chỉ trong một phiên

khiến tâm lý nhà đầu tư tiếp tục bi quan và lo ngại áp lực margin call sẽ khiến

thị trường chao đảo trong tương lai gần. Sau khi đánh mất ngưỡng 1.100

điểm, VNIndex trong hững phiên giao dịch tới có thể kiểm nghiệm ngưỡng hỗ

trợ 1.050-1.060 điểm và ngưỡng hỗ trợ cho HNX-Index có thể trong khoảng

129-130 điểm. Chúng tôi tiếp tục khuyến nghị nhà đầu tư nên giảm tỷ lệ

margin, cần có chiến lược quản trị rủi ro hợp lý trong giai đoạn hiện tại, theo

sát sự vận động của dòng tiền để có thể chốt lời ngắn hạn trong những đợt

hồi kỹ thuật hoặc kịp thời điều chỉnh tỷ trọng các cổ phiếu trong danh mục về

mức hợp lý.

Top NĐTNN mua ròng

Mã Giá đóng

cửa % thay

đổi Giá trị ròng (Tỷ VNĐ)

VIC 120.90 -6.93 -282.55

VJC 197.00 -6.10 -99.26

MSN 93.00 -7.00 -86.83

NVL 69.80 0.00 -31.73

VRE 46.80 -2.50 -15.86

Top NĐTNN bán ròng

Mã Giá đóng

cửa % thay

đổi Giá trị ròng (Tỷ VNĐ)

HDB 49.20 -5.02 38.51

GAS 129.30 0.00 32.6

DXG 35.50 1.00 30.97

SSI 40.60 -2.17 21.36

VND 31.60 -2.17 15.09

3 MBS Market Strategy Daily

19.04.2018

Cập nhật thông tin doanh nghiệp - DXG

Chỉ tiêu 2014 2015 2016 2017 2018P

Doanh thu (tỷ đồng) 5.835 5.751 8.936 12.619 17.111

Tăng trưởng (%) -1,5% 55,4% 41,2% 34,7%

LNST (tỷ đồng) 77 126 518 708 730

Tăng trưởng (%) 64,5% 310,7% 36,7% 3%%

Biên LNR (%) 1,31% 2,19% 5,79% 5,61% 4,27%

EPS (đồng) 1.921 2.786 7.449 5.442 4.658(*)

Nguồn: DXG & MBS Research

Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu DXG của CTCP Dịch

vụ & Xây dựng Đất Xanh với giá mục tiêu 40.700 đồng/cổ phiếu, cao hơn

16% so với mức giá 35.150 đồng ngày 18/4/2018.

Năm 2018, DXG bắt đầu triển khai các dự án có quy mô lớn đồng thời sẽ hạch

toán 3 dự án đã bán hết là Opal Garden, Lux Garden và Opal Riverside với

LNTT 750 tỷ đồng. Bên cạnh đó, Công ty có thể sẽ thu được lợi nhuận đột biến

từ LDG khi chuyển nhượng Dự án Grand World trong năm nay. Chúng tôi dự

phóng doanh thu & LNST năm 2018 của DXG đạt tương ứng 5.000 tỷ

đồng và 1.213 tỷ đồng. EPS dự phóng 3.600 đồng.

DXG hiện đang sở hữu khoảng 15 dự án dự kiến triển khai trong giai đoạn 2018

– 2020, cung cấp trên 12.000 căn hộ cao cấp và trên 6.000 sản phẩm thấp

tầng. Với vị thế là doanh nghiệp có năng lực mạnh trên toàn bộ chuỗi giá trị

ngành từ môi giới tới phát triển dự án, chúng tôi cho rằng DXG xứng đáng là cơ

hội tốt cho các nhà đầu tư.

Lợi nhuận Q1 2018 tăng mạnh, gấp đôi so với cùng kỳ

Kết thúc Q1 2018, DXG ghi nhận kết quả kinh doanh khả quan với

1.184 tỷ đồng doanh thu và 319 tỷ đồng lợi nhuận ròng, tăng tương ứng

102% và 110% so với Q1 2017, hoàn thành 24% và 30% kế hoạch năm. DXG

cho biết trong 3 tháng đầu năm 2018, tổng sản lượng bán tăng 39% so với

cùng kỳ năm ngoái với hơn 3.200 sản phẩm được phân phối trong đó chủ yếu

đến từ Dự án Opal Riverside. Cụ thể, thu từ bán căn hộ và đất nền đạt 832 tỷ

đồng, tăng 165% so với Q1 2017 trong khi thu từ dịch vụ môi giới bất động sản

chỉ tăng nhẹ 5,8% YoY, đạt 255 tỷ đồng.

Cũng trong giai đoạn này, nhiều dự án đầu tư thứ cấp được triển khai bán hàng

như Dragon City (Đà Nẵng), Helios (Hồ Chí Minh), Long Châu (Đồng Nai),

Hateco (Xuân Phương, Hà Nội) và Hải Phát (Hà Đông, Hà Nội).

Về quỹ đất, DXG mới mua thêm 1 dự án quy mô 20.680m2 tại phường Linh

Xuân, Thủ Đức, TP. Hồ Chí Minh.

Nguồn: DXG

-

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018E Q1 2018

Doanh thu thuần Lãi/Lỗ thuần của cổ đông công ty mẹ

4 MBS Market Strategy Daily

19.04.2018

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh vẫn tiếp tục ghi nhận thâm hụt quý thứ 3

liên tiếp với giá trị -410 tỷ đồng, chủ yếu do tăng giá trị các khoản phải thu.

Tuy nhiên, đây không phải là vấn đề đáng lo ngại của DXG khi phần lớn khoản

phải thu phần lớn là các khoản ký quỹ, ký cược cho các hợp đồng tiếp thị và

phân phối các dự án bất động sản của Công ty.

Cơ cấu vốn khá an toàn với tỷ lệ nợ vay/tổng tài sản 0,22 lần. Nợ phải trả khác

chủ yếu ghi nhận tại các khoản mục người mua trả tiền trước và thu hộ tiền

cho chủ đầu tư dự án. Như vậy, về tổng thể, sức khỏe tài chính của DXG khá

an toàn, hầu như không có áp lực về trả nợ vay.

DXG là công ty có thị phần môi giới số 1 thị trường

Bên cạnh hoạt động kinh doanh bất động sản, hoạt động môi giới bất động sản

đóng góp giá trị lớn doanh thu cho DXG với biên lợi nhuận gộp cao, duy trì trên

mức 70%. Kết quả kinh doanh từ hoạt động này đem lại nguồn thu đều & ổn

định cho DXG, đặc biệt trong bối cảnh thị trường bất động sản trong nước hứa

hẹn nhiều triển vọng.

Tình hình kinh doanh hoạt động môi giới bất động sản

Nguồn: DXG, MBS Research

Tóm tắt tin tức thế giới: IMF cảnh báo những nguy

cơ đe dọa hệ thống tài chính tòan cầu Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) vừa cảnh báo rằng: những nguy cơ đe dọa tới hệ

thống tài chính thế giới đang gia tăng, bởi diễn biến tăng giá của các tài sản rủi

ro trong thời gian gần đây có nhiều điểm giống những năm trước cuộc khủng

hoảng tài chính tòan cầu.

Trong báo cáo mới nhất được công bố thứ Tư, IMF cho biết rủi ro sụt giảm giá

(Downside risks) đối với sự ổn định tài chính thế giới đã “phần nào” gia tăng

trong suốt 6 tháng qua. “Những lỗ hổng tài chính được tích lũy trong suốt

những năm có tỷ lệ lãi suất và biến động cực thấp có thể khiến chặng đường

sắp tới trở nên gập ghềnh và gia tăng rủi ro cho tăng trưởng kinh tế”.

Nhà đầu tư không nên “quá thoải mái” trong giai đoạn này, kể cả khi chưa có

bất kỳ biến động lớn nào trên thị trường, ngòai đợt bán tháo khiến thị trường

chao đảo vào tháng Hai vừa qua. “Những tài sản rủi ro đang được định giá quá

cao, cùng với việc chúng ta đang bước vào hậu chu kỳ bùng nổ tín dụng, gợi

nhắc đến giai đoạn tiền khủng hoảng. Điều này khiến thị trường phải đối mặt

66%

68%

70%

72%

74%

76%

78%

80%

82%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

2013 2014 2015 2016 2017

Doanh thu khác

Doanh thu môi giới bất động sản

Tỷ suất LN gộp hoạt động môi giới

29% Đất Xanh

Cenland

Novaland

Hải Phát

Khác

5 MBS Market Strategy Daily

19.04.2018

với những chính sách tài chính thắt chặt mà có thể dẫn đến sự gia tăng bất ngờ

của phần bù rủi ro vốn (risk premium) và việc định giá lại những tài sản rủi ro”.

Theo IMF, giá của rất nhiều loại tài sản đang có dấu hiệu hình thành bong

bóng. Giá cổ phiếu trên tòan thế giới đang cao hơn tương đối so với mức giá

thực tại của chúng, đặc biệt là tại Mỹ. Điều tương tự cũng xảy ra ở trái phiếu

doanh nghiệp do nhu cầu vay nợ tăng quá cao tại các doanh nghiệp có xếp

hạng tín dụng thấp.

Khả năng điều chỉnh mạnh

Lời cảnh báo được phát đi sau khi các bộ tưởng tài chính và lãnh đạo ngân

hàng hàng trung ương của 189 nước thành viên IMF có cuộc gặp mặt tại

Washington trong hội nghị thường niên vừa qua. Thị trường cổ phiếu tòan cầu

đã trải qua một đợt điều chỉnh mạnh vào cuối tháng 1, đầu tháng 2 với thị

trường Mỹ giảm tới hơn 10%, khiến nhiều nhà đầu tư nghi ngờ về sức mạnh

của nền kinh tế thế giới.

Tobias Adrian, giám đốc bộ phận thị trường vốn và tiền tệ của IMF nói rằng

việc từ từ nâng lãi suất của các ngân hàng trung ương đòi hỏi sự thận trọng từ

những nhà hoạch định chính sách để giảm thiểu rủi ro gây bất ổn cho thị

trường. Bên cạnh đó, sự gia tăng căng thẳng thương mại trong thời gian gần

đây dấy lên mối lo sợ giữa các nhà đầu tư rằng những chính sách bảo hộ

thương mại sẽ gây ảnh hưởng nặng nề tới nền kinh tế và sự ổn định tài chính

tòan cầu.

IMF cũng lưu ý rằng nhà đầu tư hiện đang không đánh giá đúng nguy cơ lạm

phát có thể tăng cao trong những năm tới, điều này khiến thị trường dễ bị tổn

thương trước những thông tin bất ngờ về lạm phát.

Sự xuất hiện của những đồng tiền số cũng làm gia tăng rủi ro cho hệ thống tài

chính, cụ thể là những nhà đầu tư sở hữu loại tài sản này. Theo Adrian, cơ sở

hạ tầng của thị trường giao dịch tiền số rất yếu kém, tiềm ẩn nhiều nguy cơ

gian lận và biến động giá cao.

Mặc dù hệ thống ngân hàng đã trở lên linh hoạt hơn kể từ sau cuộc khủng

hoảng tài chính, tuy nhiên IMF vẫn kêu gọi các quốc gia phải tuân theo đúng

những cải cách mà họ đã cam kết sau cuộc suy thóai.

6 MBS Market Strategy Daily

19.04.2018

DIỄN BIẾN CHỈ SỐ CHỨNG KHOÁN

Index Last Change % Adv/Dcl Vol (mil) P/E P/B YTD

VNIndex 1094.63 -43.90 -3.86 103/182 151.85 20.00 3.05 11.22

HNXIndex 131.05 -1.72 -1.30 77/94 60.71 14.93 1.36 12.14

VN30 1066.09 -49.61 -4.45 5/24 45.88 18.55 3.42 9.28

HN30 244.24 -3.11 -1.26

10.21

Upcom 57.80 -1.23 -2.09 82/83 11.89 15.26 1.53 5.26

Shanghai 3117.38 25.98 0.84 932/386 15,899.90 15.58 1.70 - 5.74

Nikkei 225 22191.18 32.98 0.15 200/22 726.08 16.35 1.78 - 2.52

S&P 500 2708.64 2.25 0.08 282/219 493.20 21.64 3.31 1.31

Vàng 1348.57 -0.84 -0.06

3.51

Dầu WTI 69.00 0.53 0.77

14.20

Đồ thị so sánh VNINDEX và thị trường Thái Lan, DowJones, HangSheng

-300

-250

-200

-150

-100

-50

0

50

100

VIC

VJC

MSN

NVL

VR

E

PLX

BID

BM

P

PVD

HPG

HBC

VH

C

REE

HSG

AST

VN

D

SSI

DXG

GAS

HD

B

Top mua bán NĐTNN (tỷ đồng)

-

2,000.00

4,000.00

6,000.00

8,000.00

10,000.00

12,000.00

02/01/2018 05/02/2018 26/02/2018 16/04/2018

Giá trị mua ròng lũy kế 2 sàn giao dịch (tỷ đồng)

7 MBS Market Strategy Daily

19.04.2018

Liên hệ trung tâm nghiên cứu:

Trần Hoàng Sơn Trưởng bộ phận/Kiểm soát son.tranhoang@mbs.com.vn

Ngô Quốc Hưng Chuyên Viên Nghiên cứu cao cấp hung.ngoquoc@mbs.com.vn

Phạm Văn Quỳnh Chuyên viên Nghiên cứu quynh.phamvan@mbs.com.vn

Nguyễn Quỳnh Hoa Chuyên viên Nghiên cứu hoa.nguyenquynh@mbs.com.vn

Nguyễn Hòa Hợp Chuyên viên Nghiên cứu hop.nguyenhoa@mbs.com.vn

Nguyễn Thị Hải Hà Chuyên viên Nghiên cứu ha.nguyenthihai@mbs.com.vn

Hệ Thống Khuyến Nghị: Hệ thống khuyến nghị của MBS được xây dựng dựa trên mức chênh lệch của giá mục tiêu 12 tháng và giá cổ

phiếu trên thị trường tại thời điểm đánh giá

Xếp hạng Khi (giá mục tiêu – giá hiện tại)/giá hiện tại

MUA >=20%

KHẢ QUAN Từ 10% đến 20%

PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG Từ -10% đến +10%

KÉM KHẢ QUAN Từ -10% đến - 20%

BÁN <= -20%

CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MB (MBS)

Được thành lập từ tháng 5 năm 2000 bởi Ngân hàng TMCP Quân đội (MB), Công ty CP Chứng khoán MB (MBS) là một trong 5 công ty

chứng khoán đầu tiên tại Việt Nam, Sau nhiều năm không ngừng phát triển, MBS đã trở thành một trong những công ty chứng khoán hàng

đầu Việt Nam cung cấp các dịch vụ bao gồm: môi giới, nghiên cứu và tư vấn đầu tư, nghiệp vụ ngân hàng đầu tư, và các nghiệp vụ thị

trường vốn.

Mạng lưới chi nhánh và các phòng giao dịch của MBS đã được mở rộng và hoạt động có hiệu quả tại nhiều thành phố trọng điểm như Hà

Nội, TP, HCM, Hải Phòng và các vùng chiến lược khác. Khách hàng của MBS bao gồm các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức, các tổ chức tài

chính và doanh nghiệp. Là thành viên Tập đoàn MB bao gồm các công ty thành viên như: Công ty CP Quản lý Quỹ đầu tư MB (MB Capital),

Công ty CP Địa ốc MB (MB Land), Công ty Quản lý nợ và Khai thác tài sản MB (AMC) và Công ty CP Việt R,E,M,A,X (Viet R,E,M). MBS có

nguồn lực lớn về con người, tài chính và công nghệ để có thể cung cấp cho Khách hàng các sản phẩm và dịch vụ phù hợp mà rất ít các

công ty chứng khoán khác có thể cung cấp.

MBS tự hào được nhìn nhận là:

Công ty môi giới hàng đầu, đứng đầu thị phần môi giới từ năm 2009.

Công ty nghiên cứu có tiếng nói trên thị trường với đội ngũ chuyên gia phân tích có kinh nghiệm, cung cấp các sản phẩm nghiên

cứu về kinh tế và thị trường chứng khoán;

Nhà cung cấp đáng tin cậy các dịch vụ về nghiệp vụ ngân hàng đầu tư cho các công ty quy mô vừa.

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Bản quyền năm 2014 thuộc về Công ty CP Chứng khoán MB (MBS). Những thông tin sử dụng trong báo

cáo được thu thập từ những nguồn đáng tin cậy và MBS không chịu trách nhiệm về tính chính xác của chúng. Quan điểm thể hiện trong

báo cáo này là của (các) tác giả và không nhất thiết liên hệ với quan điểm chính thức của MBS. Không một thông tin cũng như ý kiến nào

được viết ra nhằm mục đích quảng cáo hay khuyến nghị mua/bán bất kỳ chứng khoán nào. Báo cáo này không được phép sao chép, tái

bản bởi bất kỳ cá nhân hoặc tổ chức nào khi chưa được phép của MBS.

MBS HỘI SỞ

Tòa nhà MB, số 3 Liễu Giai, Ba Đình, Hà Nội

ĐT: + 84 4 3726 2600 - Fax: +84 3726 2601

Webiste: www.mbs.com.vn