investment banking & private equity

A nO tropeR tcejorP

“ YTIUQE ETAVIRP DNA GNIKNAB TNEMTSEVNI ”

TA

EFIL NUS ALRIB SECIVRES LAICNANIF

fO ecnadiuG ehT rednU lerapuR hsekiN .rM etaicossA ssenisuB

efiL nuS alriB

:yB dettimbuS

ENAR KOHSA DNARAKAM .M.D.G.P 0102 )ECNANIF( - 21

fO stnemeriuqeR ehT fO tnemllifluF laitraP nI

tnemeganaM ni amolpiD etaudarG tsoP

S’YTEICOS NOITACUDE DNANAKEVIV HCRAESER & SEIDUTS TNEMEGANAM FO ETUTITSNI

.iabmuM ,rubmehC

A

tropeR tcejorP

no

“ ytiuqE etavirP dna gniknaB tnemtsevnI ”

tA

alriB secivreS laicnaniF efilnuS

yB dettimbuS

enaR kohsA dnarakaM

)ECNANIF( S.M.M .oN lloR 52 hctaB - 0102 - 21

S’YTEICOS NOITACUDE DNANAKEVIV

HCRAESER & SEIDUTS TNEMEGANAM FO ETUTITSNI .iabmuM ,rubmehC

NOITAZIROHTUA

fo ecnadiug eht rednu deraperp neeb sah troper sihT lerapuR hsekiN .rM roineS ,

secivreS laicnaniF efilnuS alriB ,rotneM ssenisuB .

fo tnemeriuqer eht fo tnemllifluf laitrap sa dettimbus si troper sihT MDGP margorP

fo tutitsnI s’yteicoS noitacudE dnanakeviV dna seiduts tnemeganaM fo e

.)RSMISEV( hcraeseR

etaD : 1102 rebmetpeS 50 enaR kohsA dnarakaM

NOITARALCED

deltit siseht eht taht yfitrec ot si sihT “ ytiuqE etavirP dna gniknaB tnemtsevnI ” si

yb enod krow edifanob a .rM kohsA dnarakaM enaR eht fo tnemllifluf laitrap ni ,

fo stnemeriuqer MDGP .RSMISEV ot dettimbus dna margorP

neeb ton sah taht dna stroffe nwo ym fo tluser a si tcejorp siht taht eralced osla I

secruoser yraretil eht morf snoitatic ylno nekat evah I dna enoyna morf deipoc hcihw

.noitces yhpargoilbiB eht ni denoitnem era

drawa eht rof etutitsni ro ytisrevinu rehto yna ta reilrae dettimbus ton saw krow sihT

.eerged eht fo

: etaD 1102 rebmetpeS 50

: ecalP iabmuM enaR kohsA dnarakaM

TNEMEDELWONKCA

em sevig tI :no troper siht gnittimbus elihw erusaelp taerg

“ ytiuqE etavirP dna gniknaB tnemtsevnI ”

lacitcarp eht dnatsrednu ot em depleh sah tI .tcejorp siht no krow ot egelivirp a saw tI

fo stcepsa ytiuqe etavirp ni noitacilppa sti dna stpecnoc sknab tnemtsevni .

htiw detaicossa eb ot degelivirp leef I secivreS laicnaniF efilnuS alriB ylpeed I ;

ot edutitarg ym sserpxe evruS dahsraH .rM , setaicossA ssenisuB na em gnivig rof ,

ta nretni na sa krow ot ytinutroppo tnemeganaM htlaeW efilnuS alriB .

itraeh ot ekil dluow I knaht yl lerapuR hsekiN .rM , rotneM ssenisuB roineS , ym

.snoitseggus dna emit elbaulavni dna ecnadiug tnatsnoc sih rof ediug ynapmoc

ym ot edutitarg fo esnes peed ym sserpxe ot ekil dluow I dneirf ailaK hsakA .rM , .rS

tsylanA – etatsE laeR , nI labolG avivA srotsev sih detoved ohw , tuo emit elbaulav

sih fo knaht ot ekil dluow I .tcejorp siht etelpmoc em pleh ot eludehcs ysub mih rof

h si .tcejorp siht fo gnitirw eht rof semit lla ta em depleh taht snoitseggus

ta snretni wollef dna sdneirf ym knaht ot ekil dluow I yllaniF laicnaniF efilnuS alriB

secivreS ni em depleh hcihw ,pihsnretni ym tuohguorht stupni elbaulav dedivorp ohw

.troper evisneherpmoc a gnitalumrof

:etaD 1102 rebmetpeS 50 M enaR kohsA dnaraka

YRAMMUS EVITUCEXE

ehT eht htiw slaed tcejorp etavirP ni noitacilppa lacitcarp sti dna gniknab tnemtsevnI

tnemtsevnI latipaC erutnev sa llew sa ytiuqE ot saw tcejorp eht fo evitcejbo ehT .

snart tuoyub dna sputrats rof secivres gniknab tnemtsevni no sucof .snoitca

ed tsetsaf eht fo eno gnieb ymonocE naidnI dipaR .dlrow eht ni seimonoce gnipolev

edam sah ymonoce labolg eht ni segnahc aidnI eht tsgnoma eno evitcartta erom

,htworg cimonoce gnorts fo noitanibmoc a yb nevird ,yllabolg snoitanitsed tnemtsevni

na seunitnoc aidnI sA .scihpargomed elbarovaf dna tnemnorivne yrotaluger gnivorpmi

dipar sti no - laicnanif sa hcus srotces tnemtsevni laitnetop egral lareves ,htap htworg

seitinutroppo tnacifingis reffo noitpmusnoc citsemod dna erutcurtsarfni ,secivres .

napmoC a etar htworg rieht ot derapmoc sa etar retraf ta gniworg era aidnI ni sei

llabolg ssenisub rieht gnidnapxe era seinapmoc naidnI ynaM .kcab edaced htiw y

fo esuaceb aidnI ot detcartta era seinapmoc ngierof fo toL .snoitisiuqca dna sregrem

ssenisub evitarcul .seitinutroppo

t ot seinapmoc pleh ot redro nI eriuqer yllaitnesse yeht ,oiranecs siht fo egatnavda eka

eud no yrrac ot srosivda - tnemtsevnI .stnemeriuqer yrotaluger teem dna ecnegilid

o yarra edivorp yeht sa ereh elor tnatropmi yrev a yap seinapmoc gniknab .secivres f

no meht gnipleh yb gnikam noisiced ni seitiuqE etavirP dna seinapmoc pleh yehT

.gnirutcurts laed ,noitaulav ,gniledom laicnanif ,nalp ssenisub

.oiranecs ytiuqe etavirp dna gniknab tnemtsevni labolg eht no thgil sworht yduts ehT

aer eht spleh tI uf eht dnatsrednu ot red na yb dereffo stcudorp dna snoitcn tnemtsevni

dna knab a yb dedivorp ecnanif fo sdnik .ytiuqe etavirP liated ni nialpxe stcejorp ehT

stcejorp ehT .laed a ni ytiuqe etavirp yna yb noitaredisnoc ot ni nekat srotcaf lareves

ni nialpxe reknab tnemtsevni yb dedivorp troppus dna eb ot segats tnereffid xis liated

.laed eht fo gnisolc erofeb si ynapmoc a fo eulav riaf a woh snialpxe tcejorp ehT

gnirud EP fo ekats fo noitaluclac dna ,VCEP dna VAN fo egareva gnisu detaluclac

lareves or gnidnuf .sdnu

SISPONYS oN .rS cipoT .oN egaP

1 gniknaB tnemtsevnI ot noitcudortnI 1 - 5

1.1 gniknaB tnemtsevnI :noitinifeD 1 2.1 gniknaB tnemtsevnI fo noitulovE 3 3.1 sknaB tnemtsevnI fo seitivitcA 4

2 aidnI ni gniknaB tnemtsevnI 6 - 01

1.2 yrtsudnI gniknaB tnemtsevnI naidnI eht ni sreyalP rojaM 7 2.2 yrtsudnI gniknaB tnemtsevnI naidnI fo scitsiretcarahC 8 3.2 gniknaB tnemtsevnI rof krowemarF yrotalugeR 01

3 knaB tnemtsevnI na yb dereffO secivreS dna stcudorP 11 - 61

1.3 gnitirwrednU 11 2.3 secivreS yrosivdA 31 3.3 sessenisuB deillA 51

4 latipaC erutneV dna ytiuqE etavirP ot noitcudortnI 71 - 03

1.4 ?ytiuqE etavirP a si tahW 71 2.4 ?latipaC erutneV a si tahW 81 3.4 aidnI dna stnemtsevnI ytiuqe etavirP 81 4.4 5002( aidnI ni srotsevnI ytiuqE etavirP poT – )0102 02 5.4 smriF ytiuqE etavirP labolG poT 02 6.4 stnemtsevnI ytiuqE etavirP fo paM 12 7.4 dna ytiuqE etavirP yb dedivorP gnicnaniF fo sepyT CV 22

5 secivreS gniknaB tnemtsevnI fo weivrevO etavirP rof

ytiuqE 13 - 95

1.5 ledoM laicnaniF dna nalP ssenisuB 33 2.5 gnirutcurtS noitcasnarT 43 3.5 snoitcasnarT ytiuqE etavirP ni noitaulaV 83 4.5 gnirutcurtS laeD 74 5.5 teehS mreT 55 6.5 erusolcsiD etaroproC 75

6 noisulcnoC 85 7 yhpargoilbiB 95 8 yhpargoilbeW 95 9 seruxennA 06

ytiuqE etavirP :yrassolG 06 stnemecalP lanoitutitsnI deifilauQ .t.r.w senilediuG PID 46

ytiuqE etavirP dna gniknaB tnemtsevnI

1

gniknaB tnemtsevnI ot noitcudortnI

sa elbaifissalc ton ytivitca gniknab eht si gniknab tnemtsevnI

.gniknab laicremmoc ni tekram latipac eht gnitsissa fo si noitcnuf yramirp stI

secruoser laicnanif fo tnemevom eht .e.i ,noitaidemretni latipac fo noitcnuf sti

fo esu ekam ot deen ohw esoht ot )srotsevnI eht( meht evah ohw esoht morf

.)sreussI eht( PDG gnitareneg rof meht tA laicnanif dna sknab ,level orcam eht

daorb owt eht era ,rehto eht no tekram latipac eht dna ,dnah eno no snoitutitsni

.ymonoce eht ni swolf latipac rof noitaidemretni lanoitutitsni fo smroftalp

oc eht era sknab tnemtsevni taht derrefni eb nac ti ,eroferehT fo strapretnu

dna gniloop fo noitcnuf lacitirc eht gnigrahcsid ni tekram latipac eht ni sknab

.latipac fo noitacolla ,yltrohs yrev denifed eb nac nrut ni gniknab laicremmoC

,sdrow rehto nI .”gnikam snaol dna gnikat stisoped“ sa ,ylevitceffe tub

laicremmoc dna stisoped fo mrof eht ni ylniam yenom worrob ylpmis sknab

yltsom era sknab laicremmoc ecniS .smrif ot dna seilimaf ot yenom dnel

.”snoitutitsni yrotisoped“ dellac semitemos era yeht ,stisoped hguorht decnanif

tib elttil a si gniknab laicremmoc esruoc fO sknab :siht naht detacilpmoc erom

yeht naol fo sepyt eht dna )stisoped naht rehto( syaw ynam ni yenom esiar

llits si ytivitca gniknab laicremmoc eroc eht ,sselehtenoN .sseltimil si ekam

.”gnikam snaol dna gnikat stisoped“

noitinifeD gniknaB tnemtsevnI :

' gnidulcni ,secivres fo yteirav a smrofrep taht yraidemretni laicnanif

etaroproc rehto dna sregrem gnitatilicaf ,seitiruces fo elas eht ni gnidia

er - snoitazinagro lanoitutitsni dna laudividni htob ot srekorb sa gnitca ,

nwo sti rof gnidart dna stneilc 'tnuocca

- grebmoolB


2

sesivda dna seussi wen fo gnitirwrednu eht htiw slaed hcihw knab A'

sriaffa laicnanif rieht no snoitaroproc ’

- ’ecnaniF dna gniknaB fo yranoitciD' ehT

iknab tnemtsevnI' ’od sknab tnemtsevni tahw si gn

- .F nhoJ sillE .E.M dna llahsraM

yb detneserp gniknab tnemtsevni fo snoitinifed lareves era erehT

noitazinagro tnereffid s mret eht taht dootsrednu eb ot sah tI .slaudividni dna

nI .stekram rehto dna SU eht ni snoitatonnoc tnereffid sah 'gniknaB tnemtsevnI'

SU eht dnuf a si ti ,tekram - yltnanimoderp ti ,aidnI ni dna KU nI .ytivitca desab

cilbup htiw noitcennoc ni ytivitca yrosivda dna noitaidemretni setonnoc

s’noitataolf mret a si 'gniknab tnemtsevni' taht raelc si ti ,revewoH .seitiruces fo

nibircsed tropmi rediw fo dnuf fo egnar a g - eef dna desab - tekram latipac desab

.sknab tnemtsevni yb demrofrep seitivitca


3

gniknaB tnemtsevnI fo noitulovE

etad stnahcrem ot tiderc gnidnetxe sa hcus secitcarp gniknab tnemtsevnI

tnemtsevni ylrae ,s0061 eht nI .semit tneicna ot kcab sa hcus snoitutitsni

dna edart ngierof ecnanif depleh sknab tnahcrem dna sesuoh ecnatpecca

gnol rof sdnuf detalumucca - .saesrevo stnemtsevni mret yrutnec htneetenin ehT

yb detaerc esoht sa hcus spihsrentrap gniknab tnenimorp lareves fo esir eht was

ihcshtoR eht ni snigiro rieht dah smrif esehT .snworB eht dna sgniraB eht ,sdl

naeporuE rof seitidommoc fo noitatropmi eht gnicnanif ,edart citnaltA

eht dnuora stcudorp dehsinif rieht tropxe meht gnipleh dna srerutcafunam

.dlrow

nab tnemtsevni ,setatS detinU eht nI eht gnirud tsoob a deviecer gnik

htrow srallod fo snoillim dlos sesuoh gniknab etacidnyS .raW liviC naciremA

ecnanif pleh ot srotsevni laudividni fo srebmun egral ot sdnob tnemnrevog fo

ssam tsrif eht dekram sihT .raw eht - ,noitarepo selas seitiruces tekram ecitcarp a

eht fo noisnapxe eht ecnanif ot s0081 eht ni retal deunitnoc taht

t .sdaorliar latnenitnocsnar tsom eht fo emos fo htrib eht was osla s0081 ehT

eno ni ,su htiw llits era hcihw fo ynam ,gniknab tnemtsevni ni smrif suomaf

raey 051 ,rehtona ro mrof .retal s

dednapxe gniknab tnemtsevni ,yrutnec hteitnewt ylrae eht nI

ohw slaudividni fo rebmun eht ni esaercni na saw nosaer enO .yllacitamard

y suorepsorp eht morf detluser taht gnihtemos ,kcots denwo tsriF eht retfa srae

.raW dlroW ram dnob dna kcots ehT ytinutroppo na saw s0291 eht fo moob tek

lles dna etirwrednu ton dluoc yeht ecnis tuB .ssim ton dluoc sknab taht

.seinapmoc gnidloh hguorht setailiffa ytiruces denwo yeht ,yltcerid seitiruces

eht yb decnanif erew dna desilatipac ylniht erew setailiffa ehT rof sknab tnerap

.snoitagilbo ssenisub rehto dna gnitirwrednu rieht nur gniusne eht ,revewoH - pu

tiw despalloc yllanif taht elbbub elbaniatsusnu na detaerc secirp kcots ni eht h

.9291 ni noisserpeD taerG


4

sknaB tnemtsevnI fo seitivitcA

lcni gniknab tnemtsevnI nac hcihw ,seitivitca fo tes suoenegoreteh a sedu

:saera niam eerht otni deifissalc eb

.I gniknaB tnemtsevnI lanoitidarT/eroC

.i secivres gnitirwrednU - smrif gnitsissa ni tsisnoc hcihw

.stekram laicnanif no latipac gnisiar

.ii secivres yrosivdA - ni tsisnoc hcihw ni smrif gnitsissa

tbed ,snoitisiuqca ,sregrem sa hcus snoitcasnart

.cte ,gnirutcurtser

.II :egarekorB dna gnidarT

eht gnisu yb seitiruces gnilles dna gnisahcrup fo desirpmoc tI

.)egarekorb( stneilc fo flaheb no ro )gnidart yrateirporp( yenom s’knab

.III M tessA :tnemegana

nwod nekorb eb nac tI .yenom ’srotsevni gniganam ni stsisnoc tI

:seirogetac niam owt otni

.i )sdnuf lautum dne nepo ,.e.i( tnemeganam tessa lanoitidart

.ii etatse laer sedulcni hcihw ,tnemeganam tessa evitanretla

uf ytiuqe etavirp ,sdnuf egdeh ,sdnuf rehto yna dna ,sdn

.sessalc tessa evitanretla ni gnitsevni elcihev

eht si saera eerht eht lla ot tnaveleR ytivitca hcraeser troppus hcihw , sa llew sa ,)tnemeganam tessa dna ,egarekorb & gnidart( snoisiced tnemtsevni

.ssenisub gniknab tnemtsevni eroc eht elbissop eht fo esuaceb ,revewoH a si ti esuaceb ylpmis reussi na gnidnemmocer ,.g.e( stseretni fo stcilfnoc

eroc eht yb detarapes yllanoitazinagro yllamron si ytivitca hcraeser eht ,)tneilc.gniknab tnemtsevni


5

elbaT eugaeL 1102 flaH tsriF tsevnI labolG : sknaB tnem no desaB(

)denraEseeF

sknaB 01 poT

seeF )m$(

egnahCseeF ni

verP .sv*doireP

ni tcudorp yb detcelloc seeF fo %1102 1H

A&M ytiuqE sdnoB snaoL

nagroM PJ 33.691,3 %53 52 32 92 32 aciremA fo knaB

hcnyL llirreM 42.618,2 %04 91 72 03 42 yelnatS nagroM 72.145,2 %15 73 92 32 21 shcaS namdloG 22.822,2 %02 53 33 62 6

knaB ehcstueD 99.159,1 %93 02 82 04 21 essiuS tiderC 36.788,1 %33 82 03 03 11

itiC 50.858,1 %83 12 42 63 81 latipaC syalcraB 57.226,1 %53 12 32 04 71

SBU 65.783,1 %03 93 13 52 5 sabiraP PNB 7.247 %9 41 11 54 03

latoT 30.430,44 %32 63 52 42 51 tekramregreM :ecruoS


6

aidnI ni gniknaB tnemtsevnI

eb nac secivres laicnanif fo hcnarb siht fo ecnetsixe eht hguoht ,aidnI nI

saw gniknab tnemtsevni ,sedaced eerht revo ot decart ot denifnoc ylegral

tnahcrem fo srennurerof ehT .secivres gniknab tnahcrem erew aidnI ni gniknab

knaB deretrahC dradnatS htiw degrem won( knaB syaldnirG .sknab ngierof eht

eht morf ecnecil a htiw 7691 ni snoitarepo gniknab tnahcrem nageb )aidnI ni

llof IBR gnidivorp erew sknab owt esehT .0791 ni knabitiC eht yb dewo

yrosivda rehto morf trapa ytiuqe fo gnisiar dna snaol fo noitacidnys rof secivres

.secivres

deen eht detressa tropeR noissimmoC gniknaB eht taht 2791 ni saw tI

nI ni secivres gniknab tnahcrem rof eht no desaB .sknab rotces cilbup eht yb aid

ssalG eht fo egassap eht ot del hcihw ,ecneirepxe naciremA - eht ,tcA llagaetS

tcnitsid sknab tnahcrem rof erutcurts etarapes a dednemmocer noissimmoC

nab tnahcreM .snoitutitsni laicnanif dna sknab laicremmoc morf tnaem erew sk

.secivres yrosivda edivorp dna stnemtsevni eganam ot

tnahcrem sti pu tes IBS eht ,noitadnemmocer evoba eht gniwolloF

knaB lartneC ,aidnI fo knaB eht sa hcus sknab rehtO .2791 ni noisivid gniknab

ajnuP ,knaB etacidnyS ,adoraB fo knaB ,aidnI fo knaB aranaC ,knaB lanoitaN b

tsrif eht saw ICICI .stiftuo gniknab tnahcrem rieht pu tes ot tius dewollof

retal ehT .3791 ni noisivid gniknab tnahcrem sti pu tes ot noitutitsni laicnanif

ab tnahcrem sti pu gnittes rettal eht htiw IBDI dna ICFI erew stnartne gnikn

eht fo tsom ,seitenin ylrae dna seithgie dim eht yb ,revewoH .2991 ni noisivid

etarapes sa ffo nups erew sknab rotces cilbup fo snoisivid gniknab stnahcrem

aranaC sa hcus rehtO .6891 ni dtL stekraM latipaC IBS pu tes IBS .seiraidisbus

,BNP ,BOB ,knaB gniknab tnahcrem etarapes detaerc ICICI dna knaB naidnI

gniknab tnahcrem ecnis retal hcum stekram latipaC IBDI detaerc IBDI .seititne

.2991 ni IBDI fo noisivid a sa demrof yllaitini saw


7

yrtsudnI gniknaB tnemtsevnI naidnI eht ni sreyalP rojaM

gib lareveS eht hcihw ni seititne puorg ynam tes evah sknab tnemtsevni

non dna eroc - ,SF&LI ,ICICI ,IBDI ,IBS .detubirtsid era stnemges ssenisub eroc

gniknab tnemtsevni eht fo lla tsomla reffo srehto dna knabitiC ,ardnihaM katoK

ehT .yrtnuoc eht ni dettimrep seitivitca gnol - ekil snoitutitsni laicnanif mret

sknab laicremmoc ecivres lluf otni sevlesmeht detrevnoc evah IBDI dna ICICI

labolg enog ton evah sknab tnemtsevni naidnI ehT .)sknab lasrevinU sa dellac(

hT .saesrevo eht ni ecneserp a evah od sknab emos hguoht raf os level elddim e

rotces cilbup eht fo seiraidisbus wef a dna sreyalp ehcin emos fo setutitsnoc

.sknab

ciplA sa hcus sCFBN sa serutcurts sknab tnahcrem osla era erehT

smrif yrosivda erup eht fo emoS .no os dna dtl ecnaniF aidnI obaR ,ecnaniF

ni etarepo taht ,GMPK ,gnuoY & tsnrE ,latipaC drazaL era tekram naidnI eht

.cte srepooC retaW ecirP dna

sknaB tnemtsevnI naidnI rojaM

o .dtL stekraM latipaC IBS o ynapmoC latipaC ardnihaM katoK o dtL yelnatS nagroM MJ o .dtL hcnyL llirreM PSD o dtL seitiruceS ICICI o latipaC IBDI dtL stekraM o .dtL stnatlusnoC laicnaniF manE


8

yrtsudnI gniknaB tnemtsevnI naidnI fo scitsiretcarahC

ehT .erutcurts suoenegoreteh a sah yrtsudni gniknab tnemtsevni naidnI

non dna eroc eht hcihw ni seititne puorg lareves evah sknab tnemtsevni reggib -

eroc .detubirtsid era stnemges ssenisub sah tI erutcurts citsiretcarahc nwo sti

.emiger yrotaluger eht dna seitilaer ssenisub ot eud htob sraey eht revo si sihT

esuaceb

tnorf yrotaluger eht nO : lla wolla ton seod emiger yrotaluger naidnI

nuf gniknab tnemtsevni owt rof ytitne lagel eno rednu demrofrep eb ot snoitc

snosaer

sub ot erusopxe evissecxe tneverp oT ytitne eno rednu ksir sseni

T noitagitim ksir dna ycauqeda latipac rotinom dna ebircserp o

.smsinahcem

vel dna stnemeriuqer ycauqeda latipac eht ,noitidda nI rof ytilibapac gnigare

fo snoisivorp tnaveler rednu yltnereffid debircserp neeb evah enil ssenisub hcae

eht wollof ot evah aidnI ni sknab laicremmoc ,ygolana emas eht nO .wal

hcihw ,snoitaluger IBR eht dna tcA noitalugeR gniknaB eht fo snoisivorp

tibihorp dna stnemtsevni tekram kcots ot sevlesmeht gnisopxe morf meht

.stimil deificeps dnoyeb skcots tsniaga gnidnel

a wollof sknab tnemtsevni naidnI erutcurts etaremolgnoc rieht gnipeek yb

.smron yrotaluger teem ot seititne etaroproc tnereffid ni stnemges ssenisub

M a seriuqer ti sa ynapmoc etarapes a ni eb ot sah ssenisub gniknab tnahcre

morf ecnecil gniknab tnahcrem etarapes IBES naht rehto sreknab tnahcreM .

anif dna sknab yna gnikatrednu morf detibihorp osla era snoitutitsni laicn

era sknab ecnis ,revewoH .tekram seitiruces eht ni taht naht rehto ssenisub

tnemtsevni mrofrep tonnac yeht ,tcA noitalugeR gniknaB eht ot tcejbus

eehs ecnalab emas eht no tnetxe egral a ot gniknab tnemeganam tessA .t

eerht a seriuqer dnuf lautum a fo mrof eht ni ssenisub - eht rednu erutcurts reit

tnereffid a otni detarapes eb ot sah ssenisub seitiruceS .snoitaluger IBES


9

IBES morf trapa pihsrebmem egnahcxe kcots a seriuqer ti sa ynapmoc

.noitartsiger

B seitilaer ssenisu : s0891 ylrae eht llit aidnI ni yrtsudni secivres laicnanif ehT

laicnanif morf gnicnanif mret fo mrof eht ni secivres tbed yb ylegral nevird saw

non dna sknab laicremmoc yb gnicnanif latipac gnikrow dna snoitutitsni -

moc laicnanif gniknab yltsom erew secivres tekram latipaC .)sCFBN( seinap

non a yb nevird saw hcihw ytivitca gnikorb kcots ot detcirtser - etaroproc

dezinagronu emac secivres tnemeganam tessa dna gniknab tnahcreM .yrtsudni

m latipac eht fo pu gninepo eht htiw ylno yaw gib a ni pu ylrae eht ni stekra

laicnanif ynam ,doirep taht gnirud moob tekram yramirp eht ot euD .seitenin

eht deretne sCFBN dna sknab ,snoitutitsni laicnanif sa hcus sesuoh ssenisub

snoitutitsni tsom elihW .ssenisub yrosivda dna gnitirwrednu ,gniknab tnahcrem

oc dna ,seiraidisbus dna snoisivid gniknab tnahcrem detaolf sknab laicremm

.gniknab tnahcrem fo taht htiw ssenisub gnitsixe rieht denibmoc sCFBN

eht htiw ,yltsriF .ecalp nekat evah stnempoleved owt ,sraey eht revO

sahp retal eht ni stekram latipac eht ni nrutnwod gniknab tnahcrem eht ,e

smrif regral eht fo %01 tuoba ylno dna tuo ekahs suodnemert a was yrtsudni

laudarg eht ot eud taht si tnempoleved rehto ehT .ssenisub suoires ni deniamer

seitivitca gniknab tnemtsevni ,stekram latipac eht ni stnempoleved yrotaluger

deriuqer hcihw snoitaluger rednu emac s dna gnisnecil ,noitartsiger etarape

.slortnoc latipac


01

F yrotalugeR tnemtsevnI rof krowemar B gnikna

era 6591 ,tcA seinapmoC eht rednu detaroprocni sknab tnemtsevni llA

.tcA taht fo snoisivorp eht yb denrevog

esohT etutats etarapes a rednu detaroprocni era taht sknab tnemtsevni

.IBDI ,IBS :xE .etutats evitcepser rieht yb detaluger era

IBR yb detaluger era sknab tnemtsevni sa noitcnuf taht sknab lasrevinU

.4391 ,tcA IBR eht rednu

noN llA - taht seinapmoC ecnaniF gniknab sknab tnemtsevni sa noitcnuf

.4391 ,tcA IBR rednu IBR yb detaluger era

eht rednu gniknab tnemtsevnI fo stcepsa lanoitcnuf eht snrevog IBES

.2991 ,tcA aidnI fo draoB egnahcxE dna seitiruceS

rehtie tnemtsevni tcerid ngierof yrrac taht sknab tnemtsevni esohT

yb denrevog era seiraidisbus denwo ylluf sa ro serutnev tnioj hguorht

ngierof ot tcepser htiw 9991 ,tcA tnemeganaM egnahcxE ngieroF

.tnemtsevni


11

stcudorP dna secivreS O na yb dereff

knaB tnemtsevnI

.I gnitirwrednU

tnemtsevni na secivres gnitirwrednu htiW esiar ot smrif spleh knab

nac seitiruces esehT .stekram laicnanif eht ni seitiruces gniussi yb sdnuf

tbed ro tbed elbitrevnoc ekil seitiruces ”dirbyh“ sa llew sa ,tbed ,ytiuqe edulcni

yb snoitcasnart eht erutcurts sknab tnemtsevnI .dehcatta stnarraw htiw

v ,dna ecnegilid eud gnimrofrep ,smialc ssenisub dna atad laicnanif gniyfire

”gnitirwrednu“ delebal era secivres esehT .smialc gnicirp ,yltnatropmi tsom

neht dna reussi eht morf seitiruces esahcrup yllautca sknab tnemtsevni esuaceb

.tekram eht ot meht elaser

.a sreffO ytiuqE

sgnireffO cilbuP laitinI hguorht enod si siht ,ytiuqe fo esac eht nI

evitanretla lareves era ereht tub ,mret cireneg rehtar a si OPI .)sOPI(

erehw ,dlos gnieb serahs fo dnik eht no gnidneped serutcurts gnireffo

ohw ot ,detsil si ynapmoc eht tnemtsevnI .cte ,desserdda si reffo eht m

sthgir dna )sOES( sgnireffo ytiuqe denosaes erutcurts osla sknab

esiar nac smrif detsil hcihw hguorht snoitcasnart era hcihw ,sgnireffo

.latipac ytiuqe

.b D sreffO tbe

up rof dereffo tnemurtsni tbed a si gnireffo tbeD etavirp yb esahcr

srotsevni - dexif ta sesahcrup kcots erutuf rof stnarraw htiw yllamron

gnilles yb gnicnanif tbed esiar ot seinapmoc rof yaw a si sihT .secirp


21

lluf eht nehw no eludehcs a dna etar nruter launna tes a htiw seton

tnemyap \ vni ot edam eb lliw dnob a taht deton eb tsum tI .srotse

sreyalp ehT .gnireffo ytiuqe na morf tnereffid yllaer ton si gnireffo

.ralimis ytterp si ssecorp eht osla dna emas eht era devlovni

.c noitazitiruceS

.tbed eussi ot stessa rieht esu ot smrif pleh osla sknab tnemtsevnI

era deussi seitiruces eht dna ”noitazitiruces“ delebal si ssecorp sihT

sknab laicremmoc ynaM .)SBA( ”seitiruces dekcab tessa“ dellac

t eht sraey tsal eht ni ,deednI .snaol rieht ezitiruces lanoitidar

na morf gnivom neeb sah ytivitca gniknab laicremmoc etanigiro“ - ot -

”dloh ecnalab rieht no snaol eseht peek dna snaol ekam sknab( ledom

na ot )steehs etanigiro“ - ot - ”etubirtsid dna snaol ekam sknab( ledom

nI .)ssecorp noitazitiruces eht hguorht ,tekram eht ot meht lles neht

llits era gniknab tnemtsevni dna laicremmoc hguohtla ,tcepser siht

etanigiro“ eht ,ssenisub fo sepyt tnereffid yrev owt - ot - ”etubirtsid

ab laicremmoc fo ledom gnitirwrednu eht selbmeser wohemos gnikn

.sknab tnemtsevni yb dedivorp secivres

.d noitacidnyS naoL

,knab elgnis a yb detnarg eb ot gib oot si taht tnuoma naol a si tI

sknab fo loop a elbmessa ot yrassecen erofereht si ti hcihw rof dna

)etacidnys eht ,.e.i( elgnis hcae ,tluser a sA .dael a yb detanidrooc ,

tnemtsevnI .reworrob eht ot yenom gnidnel si etacidnys eht fo knab

oc sknab - rehto dna eninazzem ,naol etubirtsid dna erutcurts/etanigiro

eb nac snoitcasnarT .eetnarauG ro sC/L stcudorp etavirp ralimis

narra .sisaB stroffE tseB ro nettirwrednu na no deg


31

eht gnicirp si ssenisub gnitirwrednu eht ni ksat tnaveler a ,revewoH

eht gnieb ,laicurc si tes si ecirp eht yaw eht ,deednI .dereffo gnieb seitiruces

vni eht fo elor ehT .gnireffo yna fo elbairav yek eht ecirp si flesti knab tnemtse

ecirp eht ot detaler yltcirts - .msinahcem gnittes

yna ni naht sOPI ni rehgih hcum era seef gniknab tnemtsevni yllareneG

ot evitaler ecirp ot reisae hcum era sdnob egareva nO .gnireffo ytiruces rehto

nialpxe snosaer eht fo enO .ytiuqe ot evitaler ecirp ot reisae era sdnob yhw gni

ssenihtrowtiderc eht tuoba snoinipo era hcihw ,sgnitar tiderc ot detaler si skcots

.seicnega detuper dna tnednepedni yb desserpxe )seitiruces tbed sti ro( mrif a fo

lbakramer setatilicaf sgnitar fo ecneserp ehT sknab tnemtsevni eht fo boj eht y

.sdnob gnicirp nehw

,stekram laicnanif eht ni latipac esiar ot smrif gnipleh nehw ,deednI

nI .mrif gniussi eht ni noitisop ytiuqe ro tbed a ekat ton od sknab tnemtsevni

sevni eht noitcasnart eht fo dne eht ta ,sdrow rehto yna nur ton seod knab tnemt

.reussi eht ot detaler ksir

.II secivreS yrosivdA

,snoitaroproc gnidulcni ,snoitasinagro gnisivda fo ytivitca eht ot srefer tI

rehto dna snoitisiuqca dna sregrem no ,seidob tnemnrevog dna snoitutitsni

hc a evlovni taht snoitcasnart nI .ssenisub ro ynapmoc a fo pihsrenwo ni egna

lareneg eht yb nwonk ylnommoc si ytivitca siht ,selcric gniknab tnemtsevni

.)snoitisiuqcA dna sregreM( A&M mret

.a snoitisiuqcA dna sregreM

ynA .ksat emosrebmuc a si ssenisub gniriuqca dna gnigreM

en ro elohpool ni dna sessol laicnanif eguh ot dael nac ecnegilg

tnemtsevnI .elbissop si ssenisub fo erusolc eht neve sesac emertxe


41

htiw smrif tneilc rieht pleh ot secivres yrosivda edivorp sknab

ni gnirutcurtser etaroproc dna )sA&M( snoitisiuqca dna sregrem

vnI .lareneg fo tsriF .sresivda sa sksat tnereffid mrofrep sknab tnemtse

eht ot detaler stcepsa lacinhcet ynam fo erac ekat yeht ,lla

ssecorp dna tcelloc yeht ,elpmaxe rof ,laed A&M a nI .snoitcasnart

edivorp ,noitcasnart eht ni devlovni seinapmoc eht tuoba noitamrofni

erutcurts ot yaw tseb eht tseggus ,elbayap ecirp eht tuoba noinipo na

tnatxe ehT .cte ,snoitaitogen eht ni stneilc rieht tsissa ,laed eht

elor tnaveler a yalp sknab tnemtsevni taht stseggus ecnedive laciripme

,sA&M gnitucexe dna ,gnirutcurts ,gningised ni ,ecneirepxe rieht sa

htlaew eht tceffa yltnacifingis stneilc htiw pihsnoitaler dna ,noitatuper

.noitcasnart eht ni devlovni sredloherahs eht fo

.b gnirutcurtseR etaroproC

semitemoS .stcartnoc fo noitanibmoc a sa nees eb nac mrif A

eb thgim gnirutcurtseR .derutcurtser eb ot deen stcartnoc eseht

semitemos ,revewoH .ssertsid laicnanif fo noitidnoc a yb dereggirt

er smrif - e ot ylpmis ro ,sisirc a diova ot ,ylevitpmeerp tcartnoc ecnahn

eb nac snoitcasnart gnirutcurtser fo epyt niam ehT .noitaerc eulav

:seirogetac niam owt otni deifissalc ylhguor

.i :gnirutcurtseR tessA tessA - rehtie snoitcasnart edis

driht a ot )tessa nevig a ro( yraidisbus a gnilles ni tsisnoc

i ro )erutsevid( ytrap .sessalc kcots wen gnitaerc n

.ii :gnirutcurtseR tbeD kaerb kcots sa nwonk osla era yehT -

evrac ytiuqe sedulcni ,spu - nips ,stuo - ,skcots detegrat ,sffo

fo serutaef eht gnignahc ni stsisnoc gnirutcurtser tbeD .cte

eht gnidnetxe ,.g.e( stcartnoc tbed gnidnatstuo ,ytirutam

.).cte ,ytiuqe otni gnitrevnoc ,tnuoma eht gnicuder


51

.c ytiuqE etavirP

fo stneilc tnatropmi ylgnisaercni era sdnuf ytiuqe etavirP

.secivres yrosivda dna gnitirwrednu eht ni htob ,sknab tnemtsevni

o sreyalp tnatropmi ylgnisaercni era sknab tnemtsevnI etavirp eht f

emos eganam sknab tnemtsevni rojam lla yllautriV .yrtsudni ytiuqe

elor yrosivda elor yek a yalp sknab tnemtsevnI .sdnuf ytiuqe etavirp

ni setaidemretni dna ytiuqe gnisiar rof noitcasnart eht gnitalumrof ni

itcasnart eht llit ssecorp elohw eht ,eroM .yllufsseccus desolc si no

gniwollof ot ni nwod nekorb eb nac regnarra fo elor eht yllacificeps

.stnenopmoc

.III sessenisuB deillA

.a :ssenisuB seitiruceS

rieht evah IBDI ,ICICI ,IBS sa hcus sknab lasrevinu ynaM

e eht htob ni smrif noitubirtsid dna gnikorb fo tnemges tbed dna ytiuq

hcus sknab tnemtsevni rieht lareves noitidda nI .stekram latipac eht

.ytivitca fo aera siht ecneserp gnorts evah nagroM PJ ,SF&LI sa

na dedivorp sah ti tnemges evitavired fo noitcudortni eht retfA

noitazilaiceps fo aera lanoitidda etavireD .sknab stnemtsevni eht ot

eht era sgnireffo tcudorp derutcurts dna ,tnemeganam ksir ,gnidart

tnemtsevni rof laitnetop erutuf gnivah stnemges gniworg tsaf wen

ot sknab tnemtsevnI selbane ssenisub sihT .aidnI ni yrtsudni gniknab

eton hcraeser reffo hcihw ,stneilc sti ot ecnadiug elbaulav dna s

non sa llew sa lanoitutitsni edulcni - .srotsevni lanoitutitsni


61

.b :ssenisuB tnemeganaM tessA

rof ytitne etarapes detaolf evah sknab tnemtsevni eht lla tsomlA

evitarcul eht ni ssenisub tnemeganam tessa noitcudnoc .tekram

dnuf detacitsihpos fo ecivres eht srotsevni sti edivorp sdnuF lautuM

erutneV eht deretne evah sknab tnemtsevnI eht fo tsoM .tnemeganam

sputrats rof ecnanif fo egasod laitnesse gnidivorp ,ssenisub latipac

.slliks lairuenerpertne gnitsoob

.c tnemtsevnI :tnemeganam htlaeW dna yrosivdA

rof secivres laiceps htiw pu emoc evah sknab tnemtsevnI

dna ,stsurt ,sdlohesuoh ,sINH fo soiloftrop dna tnemtsevni gnirutrun

non - ti sa ytivitca detaluger ylhgih a si sihT .srotsevni lanoitutitsni

elbitsevni cilbup sevlovni tnemtsevnI sesac ynam ni revrewoH .sdnuf

tnemtsevni reffo yeht daetsni ,secivres oiloftrop reffo ton od sknab

.emit ot emit morf snoitadnemmocer sedulcni hcihw ecivda


71

dna ytiuqE etavirP ot noitcudortnI

latipaC erutneV

etavirP a si tahW E ?ytiuq

etavirP seitiruces ytiuqe fo gnitsisnoc ssalc tessa na si ,ecnanif ni ,ytiuqe

.egnahcxe kcots a no dedart ylcilbup ton era taht seinapmoc gnitarepo ni

,smrif ytiuqe etavirp yb edam yliramirp era stnemtsevni ytiuqe etavirP

legna ro ,smrif latipac erutnev ,slaog fo tes nwo rieht htiw hcae ,srotsevni

a ot latipac gnikrow gnidivorp hcae tey ,seigetarts tnemtsevni dna ,secnereferp

ro ,tnempoleved tcudorp wen ,noisnapxe erutrun ot ynapmoc tegrat

ihsrenwo ro ,tnemeganam ,snoitarepo s’ynapmoc eht fo gnirutcurtser p.

ynapmoc a ni gnitsevni sa denifed yldaorb si rotces ytiuqE etavirP ehT

,lanoitamrofsnart a evlovni yllacipyt stnemtsevnI .ssecorp detaitogen a hguorht

eulav - ot kees srotsevni ytiuqe etavirP .ygetarts tnemeganam evitca ,dedda

eretni laitnatsbus a niatbo ni elor evitca na evah ot redro ni ynapmoc a ni ts

dna ynapmoc a fo eulav eht tsoob ot si laog riehT .snoisiced cigetarts ’smrif

rieht gnitadiuqil fo emit eht ta yenom erom yllaitnatsbus htiw yawa klaw

.tnemtsevni

eigetarts tnemtsevni nommoc tsom eht gnomA :era ytiuqe etavirp ni s

dna stnemtsevni dessertsid ,latipac htworg ,latipac erutnev ,stuoyub degarevel

ytiuqe etavirp a ,noitcasnart tuoyub degarevel lacipyt a nI .latipac eninazzem

cnitsid si sihT .mrif erutam ro gnitsixe na fo lortnoc ytirojam syub mrif a morf t

yllacipyt( srotsevni eht hcihw ni ,tnemtsevni latipac htworg ro latipac erutnev

gnigreme ro gnuoy ni tsevni )srotsevni legna ro smrif latipac erutnev

.lortnoc ytirojam niatbo ylerar dna ,seinapmoc


81

a si tahW erutneV C latipa ?

a si latipac erutneV ot srefer taht ytiuqe etavirp fo yrogetacbus daorb

,hcnual eht rof ,seinapmoc erutam ssel ni yllacipyt ,edam stnemtsevni ytiuqe

tsom si tnemtsevni erutneV .ssenisub a fo noisnapxe ro ,tnempoleved ylrae

wen ,ygolonhcet wen fo noitacilppa eht ni dnuof netfo dna stpecnoc gnitekram

.nevorp eb ot tey evah taht stcudorp wen

bus netfo si latipac erutneV - eht fo tnempoleved fo egats eht yb dedivid

ynapmoc trats fo hcnual eht rof desu latipac egats ylrae morf gnignar - pu

egats etal ot seinapmoc taht latipac htworg dna noisnapxe dnuf ot desu netfo si

era taht ssenisub gnitsixe fo ro elbatiforp eb tey ton yam tub eunever gnitareneg

erutuf dnuf ot wolf hsac gnitareneg .htworg

laitnatsbus eriuqer taht saedi dna stcudorp poleved netfo sruenerpertnE

gnirud latipac tamrof eht ynaM .selcyc efil 'seinapmoc rieht fo segats evi

evah ton od sruenerpertne dna ,sevlesmeht stcejorp ecnanif ot sdnuf tneiciffus

oT .gnicnanif edistuo referp yeht erutnev ,eruliaf fo ksir eht etasnepmoc

eseht morf nruter rehgih skees s'tsilatipac tnemtsevni netfo si latipaC erutneV .s

tsaf htiw detaicossa ylesolc tsom gniworg .sdleif ygolonhcetoib dna ygolonhcet

E etavirP aidnI dna stnemtsevnI ytiuq

snoitanitsed tnemtsevni evitcartta erom eht gnoma si yadot aidnI

a yb nevird ,yllabolg ce gnorts fo noitanibmoc gnivorpmi na ,htworg cimono

sti no seunitnoc aidnI sA .scihpargomed elbarovaf dna tnemnorivne yrotaluger

dipar - laicnanif sa hcus srotces tnemtsevni laitnetop egral lareves ,htap htworg

tnacifingis reffo noitpmusnoc citsemod dna erutcurtsarfni ,secivres

ppo ’evah tsum‘ a deredisnoc yllareneg si aidnI .rotsevni EP rof seitinutro

laitnetop eht esingocer hcihw ,sdnuf EP dna lanoitutitsni ngierof rof noitanitsed

hgih etareneg ot seinapmoC naidnI fo arevel snruter s’yrtnuoc eht no gnig

htworg cimonoce .


91

PDG s’aidnI 0102 ni noillirt 50.4$SU ot 9002 ni noillirt 67.3$SU morf werg

0102 ni %3.8 ta werg PDG laer elihw )ytiraP rewoP gnisahcruP rof detsujda(

morf desaercni sah atipac rep PDG .9002 ni %4.7 morf esaercni na si hcihw

ni 004,3$SU ot 9002 ni 002,3$SU nevE .0102 labolg eht hguoht a sa ymonoce

aidnI ,noissecer eht morf yrevocer s’ti ni snoitcerroc lareves decneirepxe elohw

.yrotcejart htworg sti eunitnoc ot elba saw

lp evah srotsevni EP eht ni elor tnacifingis a deya lareves fo tnempoleved

,ygolonhceT ,erachtlaeH ,moceleT ge edaced tsap eht revo aidnI ni srotces

noitacudE ,liateR nworg evah stnemtsevni EP .cte ot 5002 ni nb 0.2 $SU morf

$SU dnuora ot llef eulav tnemtsevni ,retfaerehT .7002 ni nb 91 $SU ni nb 2.6

0102 r revo %52 fo RGAC a gniretsige .sraey xis tsal eht

5002 ni stnemtsevni EP latoT - 0102

5002 ni detsevni ohw sdnuF EP fo .oN - 0102


02

5002( aidnI ni srotsevnI ytiuqE etavirP poT – )0102

rotsevnI emuloV aidnI latipaC aiouqeS 75 ecnaniF lanoitanretnI noitaroproC 35

dtL ynapmoC & nameloC ttenneB 25 latipaC erutneV puorgitiC 93

erutneV ICICI 23 ytiuqE etavirP CFDI 13

srentraP tnemtsevnI shcaS namdloG 72 dtL sreganaM tnemtsevnI SF&LI 32

latipaC letnI 22 latipaC ecnaileR 22

etavirP labolG poT smriF ytiuqE

latipaC GPT srentraP latipaC shcaS namdloG puorG elylraC ehT streboR sivarK greblhoK puorG enotskcalB ehT latipaC niaB sucniP grubraW srentraP latipaC CVC srentraP ytiuqE ecnedivorP puorG i3 srentraP xapA ytiuqE etavirP AXA


12

etavirP fo paM stnemtsevnI ytiuqE

taht serutaef cificeps evah tnemtsevni ytiuqe fo sretsulc tnereffiD

yb deifissalc si retsulc yrevE .ytivitca rotsevni ot etubirtnoc :

noitinifeD

tI laicnanif dna ruenerpertne neewteb tnemeerga eht sebircsed

eht snialpxe tI .snoitutitsni s'mrif eht ,yltceridni ,dna elanoitar gnicnanif

yenom taht woh dna yenom rof gnikool si mrif eht yhw gnidulcni sdeen

desu si .

ksiR - eliforp nruter :

hsac ,ytilibatiforp ,tnemtsevni :srevird ruof eht ot detaler si tI

yrevE .htworg selas dna ,wolf ro latot sa derusaem ksir sah egats mrif

rewol ,noitatnemelpmi tcejorp ni syaled ,secruos detsevni fo ssol laitrap

etar lanretni eht sa derusaem yllausu nruter detcepxe na dna ,.cte ,stiforp

.)RRI( nruter fo

seussi lacitirC

c stegrat tI s'mrif a ni egats yreve ta eganam ot seussi lacitir

.htworg

gnirutnev ssenisub nihtiw tnemevlovni laireganaM

I laicnanif eht seifitned s’noitutitsni fo htworg eht ot noitubirtnoc

noisiced eht sezylana dna mrif eht ssecorp fo egatnecrep eht naht rehtar ,

ahs level hgih/wol yrev ,ecnanif ytiuqe etavirp ni ,eroferehT .denwo ser

eht ot detaler ton si tnemevlovni laireganam rebmun .serahs dleh fo


22

erutneV dna ytiuqE etavirP yb dedivorP gnicnaniF fo sepyT

stsilatipaC

.I deeS F gnicnani )egatS tnempoleveD(

.mrif wen a fo tnempoleved eht rof yrassecen si gnicnanif deeS

a fo nalp tnempoleved eht ro aedi ssenisub eht seificeps tnempoleveD

ton od smrif dednuf ,gnicnanif fo epyt siht gniruD .detaerc tey ton tcudorp

ot elbanu era dna lles ot tcudorp lautca na evah osla si sihT .eunever nrae

dellac .gnicnanif laitini ro dnuor tsrif

otni stcejorp D&R mrofsnart ot si gnicnanif dees fo esoprup ehT

trats ro seinapmoc ssenisub lufsseccus - gnicnanif dees ,eroferehT .spu

en etaerc ot desu si snoitutitsni laicnanif yb dednuf ksir ehT .serutnev w -

yrev si eliforp nruter tluciffid elihw ,hgih yrev si ksir esuaceb ,enifed ot

D&R fo ytniatrecnu eht ot eud etaluclac ot elbissopmi era snruter detcepxe

htiw seitluciffid eht dna stluser gnimrofsnart .ssenisub otni D&R

ytiuqE - anif desab tbed evitanretla ot derreferp si gnicn - stnemurtsni desab

tonnac sruenerpertne hcihw ,laretalloc no yler dna evisnepxe erom era taht

dedivid eb thgim gnicnanif dees ezilaer osla dluohs sruenerpertnE .edivorp

erp otni - erP .ecnanif latipac dees dna dees - dees "tpecnoc fo foorp" ro

yllareneg si ecnanif dedivorp cisab ot setaler dna secruos cilbup morf

.deilppa ylidaer eb nac latipac dees elihw ,hcraeser

sreganam mrif eb ot sreicnanif ksa ton od srotsevni gnicnanif deeS

woH .detaerc neeb tsuj sah mrif eht esuaceb yb deyalp elor eht ,reve

eht etalsnart ,seitivitca hcraeser troppus yehT .evissap ton si srotsevni

a otni aedi ssenisub tnetap ,maet ynapmoc eht dliub ,ssecorp noitcudorp dna

sreicnanif stnemele tnatropmi tsom ehT .ksir htaed neddus yna eganam dna

edivorp noitadilav dna ,sisylana ,noitaraperp nalp ssenisub eht era .


32

F deeS gnicnani

noitinifeD ni ytivitca hcraeser a fo ro aedi ssenisub a fo gnicnaniF ot desu ton si yenom ;aedi ssenisub a ecudorp ot redro

.erutnev wen eht etaerc

ksiR - nrutereliforp

si yenoM .hcraeser ecnanif ot desu eht fo ytniatrecnu eht fo esuaceb hgih yrev si ksiR

hcraeser .ssenisub eht fo tnempoleved eht fo dna ytivitca

.tluciffid yrev si RRI detcepxe eht fo noitaluclac ehT

ot seussi lacitirCeganam

ot troppus gnorts evig oT ;hcraeser ;ssecorp gnitnetap a otni aedi ssenisub eht etalsnart oT

;maet eht dliub oT ;hcraeser troppus oT

.ksir htaed neddus eganam oT laireganaMtnemevlovni .detimil yreV

.II tratS - gnicnaniF pU tratS( - )pU

a otni D&R smrofsnart gnicnanif deeS trats dna ,aedi ssenisub - pu

roF .ynapmoc gnitarepo laer a otni aedi ssenisub eht strevnoc gnicnanif

trats ,sruenerpertne - hcnual dna stcejorp pu tes ot desu si gnicnanif pu

,yrotnevni ,tnempiuqe yub ot desu era secruos dednuf ehT .noitcudorp

yna dna ,stnalp .snoitarepo ot aedi ssenisub eht evom ot lufesu esle gniht

tratS - srotsevni eht hguohtlA .reicnanif eht rof elbmag a si gnicnanif pu

lliw tekram eht fi wonk ton od yeht ,elihwhtrow si aedi ssenisub eht kniht

lbatiforp a otni ti gnimrofsnart aedi eht troppus ksir ehT .ssenisub e - nruter

dna ,RRI detcepxe sa derusaem ,snruter hgih semussa srotsevni fo eliforp

.tcejorp eht fo tluafed eht ro ni syaled elbissop htiw sksir hgih

ni decneirepxe eb ot detcepxe era sreicnanif ,gnicnanif dees gniruD

lacinhcet eenigne dna trats nI .sdleif gnir - D&R eht esuaceb ,gnicnanif pu

eht troppus ot detcepxe era sreicnanif ,detelpmoc neeb ydaerla sah egats

ni na evah ,nalp ssenisub - sti dna erutan sti fo gnidnatsrednu htped


42

eht eulav ,snoitpmussa tnemeganam ygetarts eht enifed dna ,maet ot desu

.slasoporp tnemelpmi

yrev era stsilatipac erutnev ro srotarepo ytiuqe etavirp ,nosaer siht roF

riehT .serahs fo rebmun egral a nwo dna tnemeganam s'mrif a ni devlovni

repo laicnanif eht ekam ro deussi serahs fo ytirojam eht eb yam serahs srota

eht .sredloherahs tseggib

tratS - gnicnaniF pU noitinifeD morf sevom taht erutnev wen a fo pu trats eht fo gnicnaniF

si tahw lla yub ot desu era yenoM .snoitarepo eht ot aedi eht.)...cte ,gnidliub ,yrotnevni ,tnempiuqe( trats ot yrassecen

ksiR - eliforp nruter .mrif a ecnanif ot desu si yenoM erutuf eht fo niatrecnu eht fo esuaceb hgih yrev si ksiR

.ssenisub eht fo tnempoleved eht fi neve RRI detcepxe eht etaluclac ot elbissop si tI

.gnol yrev eb nac tnemtsevni eht fo ytirutam ot seussi lacitirC

eganam oT ;nalp ssenisub eht ot troppus gnorts evig

eht dna erutan eht gnidnatsrednu ylpeed ni ytilibapac reffo oT;nalp ssenisub fo snoitpmussa

.maet eht fo noitaulav gnorts ezilaer oT laireganaMtnemevlovni

era hcihw seitivitca lla ot detaler dna gnorts yreV yrassecen dluoc serahs fo egatnecrep ehT .nalp ssenisub eht ecudorp ot

.hgih yrev osla eb

.III S ylraE egat F gnicnani )htworG ylraE(

trats eht morf gnivom nehw laitnesse si gnicnanif egats ylraE - eht ot pu

laer ssenisub ehT .nigeb htworg mrif dna selas ,esahp siht nI .elcyc efil

tnenamrep dna elbats a etaerc ot si gnicnanif egats ylrae fo evitcejbo

.noitazinagro

dna ,tset ,ngised ,tcejorp ot detaler smelborp lla ,esahp siht gniruD

ser laicnaniF .devloser neeb evah hcnual elttil a dnuf ot desu era secruo

depoleved ynapmoc ,sreicnanif roF .htworg sti rehtruf ot ytiuqe sdeen taht

.snigeb yllaer gnicnanif erehw egats eht si siht ksir ehT - siht ta eliforp nruter

ihtiw ytniatrecnu erom si ereht :sesahp reilrae ot ralimis si egats tekram eht n


52

ytilibisaef ro smeti lacinhcet naht rehtar snoitseuq ,siht fo esuaceB .

eht ro rotces eht ot wen srotsevni ot denepo si esahp siht gnirud gnicnanif

.tekram

era stnemtsevni esuaceb ,hgih era ksir deknil eht dna RRI detcepxe ehT

dna edam ydaerla siht nI .tnempoleved selas tuoba ytniatrec on si ereht

ssenisub eht nehtgnerts dna esiver ot deksa era snoitutitsni laicnanif esahp

ni devlovni yrev era stsilatipac erutnev ro srotarepo ytiuqe etavirP .nalp

aeR .serahs fo srebmun egral a nwo dna tnemeganam deriuqer dna dezil

nalp ssenisub ot snoisiced cigetarts ot ecnatsissa morf egnar seitivitca

ecivda laicnanif dna gnitekram ot noitacifitrec

gnicnaniF egatS ylraE noitinifeD ynapmoc dekab erutnev a fo htworg fo esahp eht fo gnicnaniF

eht morf sevom taht .selas ot pu trats gnitsixe pag eht niatsus ot dna yrotnevni yub ot desu si yenoM

.dedeen yenom dna wolf hsac neewteb

ksiR - eliforp nruter ksiR ".mrif ybab" a fo spets tsrif eht ecnanif ot desu si yenoM eht fo ytniatrecnu eht fo esuaceb hgih yrev si eht fo erutuf

.ssenisub eht fo tnempoleved

desiver dna RRI detcepxe eht etaluclac ot elbissop si tI.nalp ssenisub suoiverp eht ylreporp


,gnirotnem( mrif eht fo spets tsrif eht ot troppus gnorts evig oT reffo oT ;)yrosivda eht dna erutan eht fi gniyfirev ni ytilibapac

;citsilaer era nalp ssenisub eht fo snoitpmussa

.sessecorp noisiced cigetarts ni ecnatsissa gnorts evig oT laireganaMtnemevlovni

ot yrassecen era hcihw seitivitca lla ot detaler dna gnorts yreV diova .sekatsim

.hgih yrev osla eb dluoc serahs fo egatnecrep ehT

.VI noisnapxE F gnicnani )htworG dipaR(

rieht dnapxe ot tnaw ro deen taht seinapmoc rof si gnicnanif noisnapxE

;evom taerg a eb nac ti ,thgir era snoitidnoc tekram eht fI .ytivitca ssenisub

emos sessenisub ssenisub tsaf nehw gnicnanif noisnapxe deen yeht dnif

.elbissop si htworg


62

.seirotnevni dna tbed gniworg troppus ot dedivorp era stbed ro ytiuqE

.egats siht ta tiforp a gniwohs eb ton yam tub gniworg si ynapmoc ehT

m eht rof dedivorp eb yam sdnuF sah taht ynapmoc a fo noisnapxe roja

laitini deveihca sah ro neve gnikaerb si dna emulov selas gnisaercni

rof dezilitu era yehT .ytilibatiforp rehtruf dna ,gnitekram ,noisnapxe tnalp

rewen a ,tcudorp devorpmi na fo tnempoleved rof ro latipac gnikrow

onhcet .enil tcudorp dednapxe na ro ,ygol

.rotces eht no sdneped dna etaredom si gnicnanif noisnapxe ni ksir ehT

nwonk ni stcejorp evorpmi ot ro htworg selas ecnanif ot desu si yenoM

siht ta rewol eb dluohs snruteR .ytniatrecnu ot eud ksir on si ereht os sdleif

s .egat

a yalp osla snoitutitsni laicnanif ,gnitarepo ydaerla era smrif hguohtlA

latnemadnuf poleved ot deksa era yeht tniop siht tA .esahp siht gnirud elor

deen s'reicnanif eht dna mrif a fo ezis eht fo esuaceB .snalp htworg evitceffe

ot yfisrevid ftrop sih ytiuqe etavirp yb dleh serahs fo egatnecrep eht ,oilo

.wol si esahp siht gnirud stsilatipac erutnev ro srotarepo

gnicnaniF noisnapxE noitinifeD ot smia taht mrif a fo esahp htworg tsaf eht fo gnicnaniF

.tekram eht ni noitisop eht etadilosnoc si yenoM hsac neewteb gnitsixe pag eht niatsus ot ylno desu

.dedeen yenom dna wolf ksiR - eliforp nruter .htworg selas ecnanif ot desu si yenoM

dnert eht esuaceb )ssenisub eht ot deknil dna( etaredom si ksiR si tI .nwonk llew si ssenisub eht fo tnempoleved fo ot elbissop

.RRI detcepxe eht etaluclac


;troppus gnorts evig oT etarucca ,.e.i( htworg fo ssecorp tsaf a ot deknil sksir ecaf oT

.)...cte ,seciohc yrotnevni ,retne ot stekram wen eht fo snoitceles laireganaMtnemevlovni

thgir eht gninifed ni ytivitca yrosivda dna gnirotneM.snoisiced cigetarts fo snoitpmussa

ton seod ti dna hgih yrev ton si erahs fo egatnecrep ehT.laed fo epyt siht ni citsiretcarahc cificeps a tneserper


72

.V tnemecalpeR F gnicnani )egatS ytirutaM(

dna elbats erom emoceb smrif ,esahp )wols dna dipar( htworg eht retfA

,elbats era swolf hsac dna ytilibatiforp hguohtlA .ega erutam eht retne

ega erutam eht gniruD .elor tnatropmi na syalp llits ecnanif ytiuqe etavirp

sruenerpertne yfidom ,dna sdeen rieht erew seitiroirp lla tsomla elihw

smelborp eht doirep siht ni ,gnisaercni ezis dna tnempoleved selas yb nevird

ro ecnanrevog morf emoc etaroproc .snoisiced ecnanif

gnicnanif tnemecalpeR — ytiuqe etavirp morf troppus lacipyt eht

ega erutam rieht ni smrif rof ecnanif — rof gnikool seinapmoc sdnuf

snoisiced cigetarts detaicossa s'mrif eht dna metsys ecnanrevog eht htiw

.ecnanif ot hcaorppa s'mrif eht naht rehtar ,sutats tnemtsevni fo dnik sihT

:syaw tnereffid ni dezilaer eb yam

egnahcxe kcots a no gnitsiL

sredloherahs fo noitutitsbuS

ecnanrevog ynapmoc eht rof ngised wen A

ezilaer ot ro htworg selas tsoob ot desu reven si gnicnanif tnemecalpeR

daetsnI .stnalp ni tnemtsevni sessecorp noitisiuqca ro cigetarts rof desu si ti .

nips dnuf ot noitulos reporp eht si latipac tnemecalpeR - ytiuqe ,stcejorp ffo

redloherahs ,gnirutcurtser yub ylimaf ,sOPI ,noitutitsbus - ylimaf ro ni

.cte ,tuoyub

esuaceb etaredom si slaed eseht fo eliforp ksir eht srotsevni roF

lufsseccus si ledom ssenisub mrif ehT

a ni si ti hguoht neve delttes si ecnanrevog mrif ehT

esahp gnitfihs

mer yllausu sruenerpertnE ynapmoc eht rof krow dna nia

tnempoleved

tekram/rotces elohw eht no osla sdneped ksir evitceffe ehT

eht dna ksir ytilauq .ecalp ni tup eb ot ssecorp eht fo


82

dluoc tnemnorivne siht ni gnitarepo snoitutitsni laicnaniF

o rotsevni na tsuj sa desu eb ivda na sa r .tnatlusnoc dna ros

cigetarts laireganam troppus ot si rotarepo ytiuqe etavirp eht fo elor ehT

.ngised laed eritne eht fo noitatnemelpmi eht dna snoisiced

.evisnetxe si rotsevni eht morf tnemevlovni laireganam tniop siht tA

rom sa stca reicnanif eht nehW lairtsudni ,rotarepo laicnanif a naht e

sruenerpertnE .tnatropmi yrev emoceb esitrepxe suoiverp dna egdelwonk

ylluflliks ot deen eganam ecnanif etaroproc dna seussi ecnanrevog etaroproc

.slaed

deussi serahs fo rebmun egral a yub srotarepo ytiuqe etavirp ,esac siht nI

ot reisae laed elohw eht sekam sihT .htiw gnikrow era yeht mrif eht yb

tnemelpmi emirp otni nrut srotarepo ytiuqe etavirp eht netfo yrev dna ,

.sredloherahs

gnicnaniF tnemecalpeR noitinifeD snoisiced cigetarts ecaf ot stnaw taht mrif erutam a fo gnicnaniF

.snoisiced ecnanif etaroproc eht ot ro ecnanrevog eht ot deknil noitisiuqca eht ro cigetarts eht niatsus ot ylno desu si yenoM

.sessecorp

ksiR - eliforp nruter ot desu si yenoM .tnemtsevni ro htworg selas ecnanif cigetarts eht fo ytilauq eht ot deknil dna etaredom si ksiR

,OPI :era selpmaxE .ecalp ni tup eb ot yrassecen si taht ssecorp,OBL ,dnuoranrut .ecnanrevog ylimaf fo gnirutcurtser

etaluclac ylpeed ot elbissop s'tI .RRI detcepxe eht ot seussi lacitirC

eganam .snoisiced cigetarts eganam ot troppus gnorts evig oT

boj recnanif elpmis a morf sevom ytiuqe etavirp eht fo elor ehT.ytivitca tnatlusnoc evitceffe na ot

laireganaMtnemevlovni

ni ,deifilauq dna hgih yreV egdelwonk lairtsudni peed fo smret dna seussi ecnanrevog etaroproc eganam ot ytilibapac gnorts dna

.slaed ecnanif etaroproc


92

.IV F erutluV gnicnani )egatS enilceD/sisirC(

srotarepo ytiuqe etavirp ,sisirc ni era ro gninilced era smrif nehw nevE

era elbatius ytiuqe etavirp ,dessertsid yllaicnanif si mrif a nehW .srentrap

smrif erutcurtser ot desu si sihT .gnicnanif erutluv reffo nac srotarepo

wen tiolpxe ,ecnamrofrep laicnanif rieht evorpmi ot seinapmoc gnilbane

ytilibiderc niager dna ,seitinutroppo cigetarts ,snoitautis emertxe nI .

ro gnivivrus ynapmoc a neewteb ecnereffid eht ekam nac gnirutcurtser

.gnidlof

eht ecnarussa on si ereht ;yksir yrev si gnicnanif erutluv ,srotsevni roF

ssenisub eht ot deknil si ksir ehT .nalp lavivrus eht yb dezilativer eb lliw

n" sisirc duarf tidua na morf tnereffid si sisirc ssenisub a :sisirc eht fo "eruta

fo tnemeganamsim ton dna srotcaf cimonoceorcam ot eud si ti esuaceb

.sdnuf roines gnisahcrup yb lortnoc niag yltneuqerf srotsevni erutluV

raob emoceb netfo yeht dna ,seitiruces tegrat eht fo sreganam ro srebmem d

,ti tnemelpmi ,nalp lavivrus a esoporp nac yeht noitisop siht morF .ynapmoc

.mrif eht fo htworg eht rotinom dna

siht ni gnitarepo snoitutitsni laicnanif fo deriuqer era slliks ynaM

tnemnorivne oitnevretni rieht esuaceb , dna rosivda sa tca ot meht secrof n

eht fo elor latnemadnuf ehT .ruenerpertne sa ,netfo erom ,ro ,tnatlusnoc

eht dna snoisiced cigetarts laireganam troppus ot si rotarepo ytiuqe etavirp

airtsudni peed seriuqer sihT .ngised laed eritne eht fo noitatnemelpmi l

dna seussi ecnanrevog etaroproc eganam ot ytiliba eht ro egdelwonk

.slaed ecnanif etaroproc


03

fo noitatneserpeR citammargaiD dna ytiuqE etavirP yb dedivorP gnicnaniF

stsilatipaC erutneV revo tnereffiD T emi - semarf

gnicnaniF erutluV noitinifeD .enilced ro sisirc secaf taht mrif a fo gnicnaniF

eht morf detareneg pag laicnanif eht niatsus ot desu si yenoM fo enilced .htworg

ksiR - eliforp nruter evitcepsrep wen ro htworg selas ecnanif ot desu ton si yenoM.nalp lavivrus a hcnual ot tub

nA .sisirc eht fo "erutan" eht ot deknil dna hgih yrev si ksiR tbed :si sesirc fo seigolopyt tnereffid fo elpmaxe

,gnirutcurtser eht etaluclac ot drah si tI .eruliaf ro dnuoranrut.RRI detcepxe


;snoisiced cigetarts eganam oT ;troppus gnorts evig oT recnanif elpmis a morf sevom ytiuqe etavirp eht fo elor ehT

.ytivitca ruenerpertne evitceffe na ot boj laireganaMtnemevlovni

lairtsudni peed fo smret ni ,deifilauq dna hgih yreV etaroproc eganam ot ytilibapac gnorts fo dna egdelwonk

.slaed ecnanif etaroproc dna seussi ecnanrevog


13

fo weivrevO I gniknaB tnemtsevn

secivreS ytiuqE etavirP rof

eht gnitalumrof ni elor yrosivda yek a syalp reknab tnemtsevni ehT

eht llit ssecorp elohw eht ni setaidemretni dna ytiuqe gnisiar rof noitcasnart

regnarra eht fo elor eht ,yllacificeps eroM .yllufsseccus desolc si noitcasnart

:stnenopmoc gniwollof eht otni nwod nekorb eb nac

.I yrosivdA ssenisuB

enif ot nekat eb ot spets yrassecen eht no ynapmoc eht esivdA - eht enut

rotsevni ti ekam dna ledom ssenisub eht fo yduts a mrofreP .yldneirf

dna ygetarts gnicirp tcudorp ,sisylana rotitepmoc dna epacsdnal yrtsudni

.sisylana TOWS

.II noitcasnarT eht fo noitalumroF

ssenisub detats s'ynapmoc eht gnitaroprocni nalp ssenisub eht etalumroF

deliated htiw gnola evitcejbo eht sehsilbatse taht gnilledom laicnanif

.latipac fo tnemeriuqer eht dna ynapmoc eht fo tsacerof laicnanif

.III noitaulaV

sti fo tnemssessa fo esoprup eht rof ynapmoc eht fo noitaulav a tcudnoC

.erutcurts laed a poleved dna eulav ytiuqe

.VI gnirutcurtS laeD

lumroF enil ni ynapmoc eht yb edam eb ot gnireffo tnemtsevni eht eta

taht sretemarap tnemtsevni eht dna ynapmoc eht fo stnemeriuqer eht htiw

dnif dluow rovaf htiw detegrat erutcurts laed eht taht erusnE .srotsevni

.krowemarf yrotaluger tnaveler htiw seilpmoc


23

.V erutaretiL reffO

ssenisub eht setaroprocni taht 'mudnaromeM noitamrofnI' na eraperP

noitamrofni ehT .gnireffo tnemtsevni eht dna noitcasnart eht ,nalp

taht serusolcsid etaroproc yrassecen eht etaroprocni dluohs mudnaromem

ac eht nI .wal rednu yrotadnam era osla dluohs ti seinapmoc detsil fo es

.senilediuG PID eht rednu stnemeriuqer eht htiw ylpmoc

.IV noitcasnarT yrosivdA

etatilicaf ,etiteppa tnemtsevni detaler htiw srotsevni elbatius yfitnedI

oc ,snoitatneserp rotsevni - mrofrep dluow taht seicnega htiw etanidro eud

eht fo flaheb no etaitogen ,rotsevni eht fo flaheb no noitaulav dna ecnegilid

ohw sresivda lagel htiw ylesolc krow ,laed eht rof teehs mret eht no tneilc

oc dna noitcasnart eht rof noitatnemucod eht tfard dluow - spets eht etanidro

ht llit deveihca eb ot .desolc si noitcasnart e


33

ledoM laicnaniF dna nalP ssenisuB gnisiar dnuf a ni sksat laitini eht fo enO margorp eht pam ot eb dluow

evisneherpmoc a eraperp ,ti no desab dna ynapmoc eht fo ledom ssenisub

eht gnidnatsrednu ni spleh noitaraperp nalp ssenisub ehT .nalp ssenisub

gnidnatsrednu sihT .ynapmoc eht fo senutrof eht epahs taht scimanyd ssenisub

latnemadnuf si eht rof noitadnuof eht syal ti sa reknab tnemtsevni eht ot

srotsevni fo noitpecrep ylekil eht otni thgisni na sevig osla dna noitcasnart

eht ni tnemevlovni ehT .tnemtsevni rof meht ot detneserp si nalp eht nehw

nemtsevni eht spleh noitaraperp nalp ssenisub :syaw gniwollof eht ni reknab t

yniturcs fo tset a sdnats ti taht os ledom ssenisub eht gnidnatsrednu nI

.etad retal a ta srotsevni eht yb

eht tcurtsnoc ot deriuqer stupni dna snoitpmussa yek eht gnidivorp nI

.ledom laicnanif

rof ynapmoc eht eraperp oT .etad retal a ta ecnegilid eud rotsevni

na ekam ot si sisylana nalp ssenisub a fo tcepsa tnatropmi tsom ehT

llew woh dna ssenisub eht ni devlovni era taht sksir eht fo tnemssessa

.sksir hcus fo noitagitim eht sesserdda nalp ssenisub eht

ledom laicnanif ehT yek eht lla sa nalp ssenisub eht fo noitaraperp eht swollof

.nalp ssenisub eht morf wolf yltcerid noitaraperp sti otni og taht snoitpmussa

gniwollof eht fo tnemssessa ni spleh ledom laicnanif ehT sretemarap :

na ynapmoc eht yb degasivne nalp tnemtsevni ehT dna ecnaveler sti d

.evitcepsrep laicnanif a morf noitacifitsuj

eunever eht no desab wolf hsac gnitarepo rof yticapac noitareneg ehT

gnitarepo eht taht hsac evitagen dna evitisop eht dna ledom tsoc dna

.pu sworht tnemetats

laicnanif yeK sretemarap ed taht noitisop laicnanif dna ytilibatiforp enif

rep eulav koob dna gniraeg tbed ,SPE ,WNOR ,ECOR ,ADTIBE sa hcus

.erahS


43

gnirutcurtS noitcasnarT

fo tcepsa tnatropmi yllautpecnoc rehtona si noitalumrof noitcasnarT

er eht teem dluohs ti ecnis ytiuqe etavirp gnisiar dna ynapmoc eht fo stnemeriuq

eht fo erutcurtS .krowemarf yrotaluger eht htiw tnailpmoc yletairporppa eb

:gniwollof eht morf smets yliramirp noitcasnart

,gnidloherahs ,ezis sti fo smret ni ynapmoc eht fo sutats tnerruc ehT

.cte sutats gnitsil

fo tnuoma ehT luferac retfa noitcasnart eht hguorht desiar eb ot latipac

ledom laicnanif eht rep sa stnemeriuqer s'ynapmoc eht fo tnemssessa

.nalp gnicnanif eht fo noitasilanif dna

eht teem dluow taht derutcurts eb ot tnemurtsni fo epyt ehT

ynapmoc eht fo stnemeriuqer .srotsevni eht dna

IBES ,tcA xaT emocnI ,tcA seinapmoC eht fo snoisivorp ehT

.ARCS dna AMEF ,senilediuG

.deredisnoc eb ot srotsevni fo puorg tegraT

gniwollof eht ssucsid ot elbissop si ti ,sretemarap evoba eht no desaB

gnisiar rof serutcurts noitcasnart :ytiuqe etavirp

seinapmoC detsilnU ni ytiuqE etavirP

egats retal dna egats ylrae ot seilppa erutcurts noitcasnart sihT

yrotaluger rednu ytilibixelf erom si ereht nierehw seinapmoc detsilnu

tbed a ,egats ylrae ni si ynapmoc eht fi ,yllausU .snoisivorp elbitrevnoc

eht nehw dna sa ytiuqe otni detrevnoc eb nac ti taht os derutcurts si

erp seveihca ynapmoc - a elbitrevnoc A .senotselim tes owt sesserdd

:snrecnoc tnatropmi

o F SPE eht sserped yludnu ton seod ti ynapmoc reussi eht ro

napmoc eht fo sgninrae eht nehw ,egats tnecsan a ta llits era y

o F oitulid stcetorp ti ,sretomorp eht ro a ot sekats rieht fo n

ytironim


53

o emit eht ta ecirp noisrevnoc hgih morf rotsevni eht stcetorp ti

nalp ssenisub eht fi sessol yctpurknab morf dna tnemtsevni fo

.ffo ekat ton seod

a rehtO ecnereferp elbitrevnoc ro latipac ecnereferp era sevitanretl

non dna serahs - desu modles era esehT .serahs gnitov yb dehsilbatse llew

tiforp - .seinapmoc gnikam

ni stnemecalp etavirp ,denrecnoc era snoisivorp yrotaluger sa raf sA

nrevog era seinapmoc detsilnu eht ,tcA seinapmoC eht yb de

seinapmoC cilbuP detsilnU eht ,noitaicossa fo selcitra dna mudnaromem

yrotaluger esehT .AMEF eht dna 3002 ,seluR )tnemtollA laitnereferP(

rof moorgel fo tol a edivorp dna tnegnirts yrev ton era snoisivorp

nirutcurts noitcasnart tnatropmi ylno ehT .reknab tnemtsevni eht ot g

elbitrevnoc a fo gnicirp eht si dnim ni tpek eb ot noitaredisnoc

fo emit eht ta sredloherahs eht ot desolcsid eb llahs tnemurtsni

si flesti gnicirp eht taht deton eb yam ti ,revewoH .eussi hcus gnivorppa

tfel .ediced ot ynapmoc eht rof nepo

fo sepyt lla ot elbaliava si etuor siht rednu tnemecalp etavirP

etavirp dna latipac erutnev eroferehT .ton ro sBIQ rehtehw ,srotsevni

ton erofereht era dna( IBES htiw deretsiger ton era taht sdnuf ytiuqe

igile osla era )sBIQ lareves era erehT .snoitcasnart eseht ni tsevni ot elb

.tekram latipac naidnI eht ni gnitarepo sdnuf saesrevo deretsigernu hcus

fo eciohc detimilnu sedivorp tnemecalp a fo dnik siht ,eroferehT

.ynapmoc gniussi eht ot srotsevni

cilbuP ni tnemtsevnI etavirP )EPIP( ytiuqE tnemecalP

si ti taht tpecxe evoba debircsed taht ot lacitnedi si tnemecalp EPIP

.ynapmoc detsil a yb edam lareves morf reffus seinapmoc detsiL

ehT .erutcurts noitcasnart no snoitcirtser yrotaluger gnidulcni stniartsnoc

gniwollof eht ni dessucsid era seinapmoc detsil no snoitcirtser gnicirp


63

rof seussi rehto eht ,gnicirp morf trapA .noitaulav no shpargarap

snoc fo epyt eht dna IBES fo edoC revoekaT eht era noitaredi

.tnemurtsni edoc revoekaT weN rep sA ot pu eriuqca nac ynapmoc a

wen ehT .reffo nepo na ekam ot gniriuqer tuohtiw mrif a ni %52

ta %02 fo muminim a morf ezis reffo nepo eht desiar osla edoc revoekat

p srotsevni erom rof tixe na gnidivorp ,%62 ot tneser .

tnemecalP lanoitutitsnI deifilauQ

a ot ralimis yltcaxe si PIQ ro tnemecalp lanoitutitsni deifilauq A

ot ylno edam eb dluohs ti taht tpecxe noitcasnart EPIP deifilauQ

( sreyuB lanoitutitsnI sBIQ ) od ohw srotsevni lanoitutitsni lla ,eroferehT .

.tnemecalp etavirp hcus ni etapicitrap tonnac sBIQ sa yfilauq ton

,elpmaxe roF ytiuqe etavirp ro latipac erutnev ngierof deretsigernu

A441 eluR a ot ralimis yrev si PIQ A .PIQ a rof elbigile ton era sdnuf

rp si PIQ ecniS .tekram latipac SU eht ni elbaliava si taht tnemecalp etavi

derapmoc sa snoitaxaler emos sah ti ,srotsevni lanoitutitsni ot ylno edam

era PIQ a ot elbacilppa snoisivorp tnatropmi ehT .noitcasnart EPIP a ot

:swollof sa

o ylno eb dluohs eussi ehT elbitrevnoc ro ytiuqe erup rof

.stnarraw tpecxe stnemurtsni

o seettolla eht fo enoN .ylno sBIQ ot eb dluohs tnemecalp ehT

retomorp eht htiw noitaicossa tceridni ro tcerid yna evah llahs

.puorg

o cinortcele ediwnoitan a no detsil eb dluohs ynapmoc ehT

cxe kcots .)ESN ro ESB( egnah

o non muminim eht htiw tnailpmoc eb dluohs ynapmoc ehT -

.tnemeerga gnitsil eht rednu mron gnidloherahs retomorp

o ot reffo eht fo %01 tsael ta fo noitavreser a eb dluohs erehT

noitavreser siht fo noitrop debircsbusnu ehT .sdnuf lautum

eb nac .srotsevni BIQ rehto ot dettolla


73

o evif deecxe ton llahs PIQ eht rednu desiar tnuoma latot ehT

eht semit htrow ten .tnemecalp eht ot roirp ynapmoc eht fo

o yradnoces eht ni dlos eb nac PIQ rednu dettolla serahs ehT

kcol yna tuohtiw tekram - ni ton tub ni ffo - a otpu slaed tekram

.raey eno fo doirep

srotsevnI cigetartS ot stnemtollA laitnereferP

lacinhcet ot deredisnoc si tnemecalp etavirp a ,yrogetac siht rednU

.srotsevni cigetarts fo sepyt rehto ro srentrap erutnev tnioj ,srotaroballoc

t fo seitiladom ehT reussi eht rehtehw nopu dneped dluow noitcasnart sih

noitcasnart siht ,detsilnu si ynapmoc eht fI .ton ro detsil si ynapmoc

eht fI .ynapmoc detsilnu na yb tnemecalp etavirp a ot tnuoma dluow

dna noitcasnart EPIP a ot tnuoma dluow siht ,detsil erew ynapmoc

.snoisivorp yrotutats tnaveler eht yb denrevog eb ylgnidrocca dluow

erutcurtS noitcasnarT fo eciohC

retfa ylluferac tuo dekrow eb ot sah ygolodohtem noitcasnart ehT

serutcurts tnereffid eht ta gnikool dna devlovni stcaf eht fo tnemssessa

sa elbaliava eht senimreted erutcurts noitcasnart ehT .evoba dessucsid

fo ytilauq eht dna ycneiciffe emit dna tsoc .e.i ,noitcasnart eht fo ycneiciffe

fo htworg dna ssenderaperp fo level ehT .ynapmoc eht ot detcartta srotsevni

noitcasnart eht enimreted osla ynapmoc eht eht erutam erom ehT .erutcurts

lanoitutitsni ,revewoH .elbareferp semoceb ytiuqe lanoitutitsni ,ynapmoc

ecnanrevog etaroproc dna ytilibisnopser fo tol a htiw semoc ytiuqe

ytiuqe etavirp lanoitutitsni ,evitcepsrep noitcasnart a morF .stnemeriuqer

s sdnamed eht fo noitucexe rof emit erom dna ecnegilid eud tnegnirt

dna srotcaf eseht lla ssessa ot sah reknab tnemtsevni ehT .noitcasnart

.noitautis nevig a ni erutcurts noitcasnart tseb eht enimreted


83

snoitcasnarT ytiuqE etavirP ni noitaulaV

tavirP rof noitaulaV seinapmoC detsilnU ni ytiuqE e

,emas eht niamer noitaulav etaroproc ot sehcaorppa lareneg eht elihW

enif era seigolodohtem eht - ralucitrap ot meht gniylppa elihw denut

reknab tnemtsevni eht ,denrecnoc si ytiuqe etavirp sa raf sA .snoitcasnart

eht senimreted .erutcurts laed eht ta evirra ot sa os noitaulav kramhcneb

tnaveler rehto dna ledom laicnanif eht gnisu edam si noitaulav hcuS

dleh ylesolc htworg lamron eulav ot desu sdohtem ehT .airetirc evitcejbus

ht no ro stessa elbignat eht no rehtie sucof seinapmoc erutuf fo maerts e

gniulav rof krow ton od sdohtem esehT .noziroh emit a revo sgninrae

era eseht esuaceb laitnetop htworg hgih htiw seinapmoc lairuenerpertne

aedi - htworg dna desab - tessa naht rehtar desab - .desab

ed ytiuqe etavirp rof seigolodohtem noitaulaV yldaorb eb nac sla

dedivid :sehcaorppa owt no

o ehT T noitcasnar M elpitlu

A sa hcus srotcaf noitazilatipac niatrec sesu hcihw hcaorpp

a ro )ADTIBE( tiforp gnitarepO ro xat retfa tiforP ro eunever

detsil fo esac ni( oitar sgninraE/ecirP eht sa hcus elpitlum tekram

.ynapmoc eht rof noitaulav tneserp eht ta evirra ot )seinapmoc

sihT a evah ton od taht seinapmoc rof detius si hcaorppa

a si ereht ro wolf hsac erutuf tcejorp ot sisab tnetsisnoc

gnisu noitaulav eht ni ytivitcejbus fo tnemele elbaredisnoc

ro laitnetop tekram ,stessa elbignatni sa hcus srotcaf evitcejbus

.latipac namuh eveR sreilpitlum eun yramirp a sa desu era

tnemtsevni fo segats ylrae eht ni erom dohtem noitaulav — dees

driht dna dnuor B ro egats dnoces ,dnuor A ro egats tsrif ,egats

rehtie evah segats eseht ta seinapmoc ecniS .dnuor C ro egats

bus ro stiforp evitagen - amitpo eb dluow ti ,snigram tiforp l


93

detneiro era taht seuqinhcet noitaulav ta kool ot etairporppa

.)stiforp( enil mottob eht naht )seunever( enil pot eht sdrawot

,revewoH oitar sgninraE/ecirP s desu era sevom ynapmoc eht sa

elbissop eb yam ti ,egats retal sdrawot fo erutcip retteb a teg ot

enil mottob ta kool dna ssenisub eht ni snigram tiforp eurt eht

desab egdelwonk erup nI .ynapmoc eht eulav ot sreilpitlum

deulav si taht aedi eht tsuj si ti ,egats ylrae eht ta seinapmoc

.laitnetop tekram sti no desab

o ocsiD ehT wolF hsaC detnu

gnisu FCD eht ta evirra ot seirt hcaorppa wolf hsac eerf

swolf hsac erutuf detamitse no desab ynapmoc a fo eulav tneserp

ytiuqe etavirp eht rof nruter fo etar detcepxe eht ta detnuocsid

egats retal rof etairporppa si dohtem sihT .srotsevni seinapmoc

rof sisab tnetsisnoc a dna ledom wolf hsac desilibats a htiw

eht ,desu si hcaorppa siht fI .snoitcejorp erutuf gnitupmoc

ot kcehc ssorc a sa tsuj desu eb neht yam dohtem reilpitlum

revo ton si noitaulav wolf hsac eht taht erusne - .citsimitpo

laV noitau .sv nicirP g

ecnereffid eltbus eht etaicerppa ot yrassecen si ti egats siht tA

gnisiar seinapmoc detsilnu roF .erahs a gnicirp dna noitaulav neewteb

ton dna ta devirra noitaulav ytiuqe eht si ecnaveler fo si tahw ,latipac

p sa otni setalsnart ti tahw tnatropmi ton si erahs rep ecirP .erahs rep ecir

na ekam ot gnisoporp si dna OPI na fo egats eht sehcaer ynapmoc eht llit

muminim sa hcus snoitaredisnoc liater ehT .cilbup eht ot reffo

taht ta tnatropmi emoceb lliw .cte tnemtsevni muminim ,ezis noitacilppa

sa srotsevni ytiuqe etavirp ot rettam ton od snoitaredisnoc hcuS .egats

eht setartsulli elbat gniwollof ehT .tnemeerga ni si noitaulav eht sa gnol

.tniop


04

seepuR ni eulaV ynapmoC ynapmoC A B

erP - 01 sR eulav ecaf htiw serahs eussI 000,01

000,02

sgninraE tnerruC 000,52

000,52

SPE tnerruC 52

5.21

desiar gnieb tnuomA 000,005

000,005

noitulid ytiuqE %05 %05

deussi eb ot serahs wen fo rebmuN 005

000,1

)eussI tsoP( noitaulaV ytiuqE 000,000,1

000,000,1

erahs rep ecirP 000,1

005

eht morf devresbo eb yam tI owt eht fo noitaulav eht hguoht taht evoba

fo latipac deussi eht ecnis seirav erahs rep ecirp eht ,emas eht si seinapmoc

erp eht ta seinapmoc eht htob - hserf eht ,yltneuqesnoC .tnereffid si egats eussi

ecirp ehT .tnereffid eb osla dluow deussi eb ot serahs tcerroc a ton si erahs rep

ta eussi tnaveler a semoceb ti ,revewoH .evoba denialpxe sa eulav fo rotacidni

.evitcepsrep taolf eerf dna gnitekram a morf OPI na fo emit eht

ro serutnev owt on taht dnim ni ti raeb ot sah reknab tnemtsevni ehT

i ytiuqe etavirp dna ynapmoc a gniulav ot hcaorppa emas eht evah srotsevn

dluoc taht noitaulav yranimilerp a ta evirra ot si deriuqer si tahw erofereht

nopu ward ot sah reknab tnemtsevni ehT .noitaulav riaf a ot dnopserroc

ert tekram tnerruc dna slaed ralimis ni ecneirepxe noitaulav a ta evirra dna sdn

tnemtsevni eht fo ycneiciffe eht ,yletamitlU .srotsevni ot detekram eb nac taht

.tneilc eht rof detaitogen smret dna noitaulav eht yb degduj si reknab


14

non gnivlovni tnemecalp etavirp fo esac eht nI - ulav eht ,srotsevni tnediser noita

eht sa ot derehda eb ot evah aidnI fo tnemnrevoG eht yb debircserp senilediug

ylfeirb era senilediug tnemnrevog ehT .laed eht rof noitaulav muminim

.woleb debircsed

senilediuG tnemnrevoG

si ecirp erahs eht ,senilediuG tnemnrevoG eht rednU rednu detaluclac

sdohtem owt — gninraE tiforP eht dna dohtem )VAN( eulaV tessA teN eht

denimreted si eulav riaf a dna dohtem )VCEP( eulaV yticapaC :swollof sa

= eulaV riaF VCEP + VAN

2

:dohtem VAN ehT

o eht no desab eb dluohs VAN fo noitatupmoc ehT detidua elbaliava tsetal

.etad noitaulav eht ot ecnerefer htiw teehs ecnalab

o gnieb serahs fo eussi hserf a si ereht fi ,dohtem VAN eht rednU

hserf eht fo eulav ecaf eht ,esiwrehto ro hsac rof rehtie detalpmetnoc

nitsixe eht ot dedda si latipac ytiuqe eussi eht gninimreted ni 'htrow ten' g

.VAN

o lliwdoog dna sthgirypoc ,skram edart ,stnetap sa hcus stessa elbignatnI

rof stessa sa denokcer eb ton lliw )skoob eht ni dezilatipac fi(

.VAN eht gninimreted

o ,tnuocca otni nekat eb ot ton si stessa dexif fo noitaulaveR saw ti sselnu

.sraey 01 naht erom yas ,oga emit gnol yrev edam

o eb ton lliw stiforp hsac fo tuo detaerc neeb ton sah taht evreser ynA

.denokcer


24

M VCEP ehT :dohte

o retfa eht fo egareva eht gnizilatipac yb detaluclac eb lliw VCEP ehT - xat

wollof eht ta stiforp :setar gni

seinapmoc gnirutcafunam fo esac eht ni %51

seinapmoc gnidart fo esac eht ni %02

seinapmoc .e.i ,seinapmoc etaidemretni fo esac eht ni %5.71

ssel tub %04 naht erom si ytivitca gnidart morf revonrut esohw

.revonrut latot rieht fo %06 naht

o eb ot evah yam etar noitazilatipac eht nierehw sesac eb yam erehT

ot redro ni sretemarap rehto ro eulav elbignatni ni rotcaf ot dexaler

fo etar eht ,sesac hcus nI .noitaulav elbatiuqe dna riaf erusne

dexaler eb nac noitazilatipac ot pu .%21

o lacitirc ehT erutuf fo tnemssessa eht era dohtem VCEP eht ni saera

fo tnemtaert eht dna noitaxat rof noisivorp eht ,stiforp elbaniatniam

.yna fi latipac fo eussi hserf morf stiforp

o erehw sesac ni tub sraey eerht rof degareva era stiforp eht yliranidrO

ecrep on si ereht regnol a ,lamitpo ton era stiforp eht ro dnert elbitp

eb dluohs etad noitaulav eht gnidecerp yletaidemmi sraey evif fo doirep

tsetal eht fo stiforp eht ,dnert gninilced a gniwohs era stiforp fI .desu

.desu eb llahs enola raey

o na gnikam ssol si ynapmoc a fI eht taht feileb elbanosaer si ereht d

detcejorp eht fo egareva eht ,erutuf ni stiforp etareneg dluow ynapmoc

erutuf fo ytniatrec on si ereht fI .deredisnoc eb llahs sraey evif rof stiforp

.orez sa denokcer eb llahs VCEP eht ,tiforp elbaniatniam

o noitidda fI ot sah sdnuf eht fo esu dne eht ,devlovni si serahs fo eussi la

nI .latipac hcus no nruter fo noitareneg eht niatrecsa ot deredisnoc eb

gniteem rof ro tcejorp wen a rof desu eb ot desoporp era sdnuf eht esac

noereht nruter eht ,stnemeriuqer latipac gnikrow sa detupmoc eb llahs

:swollof


34

= eussi hserf morf stiforP TAP gnitsixE x latipac hserF

ten gnitsixE x 2 htrow

eht dna xat retfa tiforp gnitsixe eht ot dedda eb llahs stiforp evoba ehT

ta evirra ot esab latipac dednapxe eht yb dedivid eb lliw latot erutuf eht

.erahs rep sgninrae elbaniatniam

ytivitca gnitareneg eunever yna rof desoporp ton si latipac hserf eht fI

ro tnempoleved dna hcraeser sa hcus sesoprup etaroproc lareneg rof tub

t ,revewoH .morfereht demussa eb dluohs nruter on ,nrub hsac gniteem eh

rep sgninrae eht fo noitanimreted rof deredisnoc eb llahs esab latipac dednapxe

.erahs

ynapmoc a fo atad noitaulav evitartsulli feirb eht si gniwollof ehT noitartsullI

.senilediuG tnemnrevoG eht rep sa

stessA no desaB ediS ytilibaiL

gnitsixE latipaC ytiuqE 01.1311 muimerP erahS 91.5321 sevreseR eerF 44.1503

htrowteN 37.7145 sseL

o/w ton sesnepxe suoenallecsiM 69.01

htrowteN detsujdA 77.6045

edis tessA eht morF

stessA dexiF 12.1075

tnerruC teN stessA 98.7255 PIW latipaC 52.6621 stnemtsevnI 00.151

teehS ecnalaB rep sa stessA latoT 53.64621


44

sseL gnoL evreseR noitpmedeR erutnebeD

seitilibail mret 0

seitilibail mret gnoL 85.9327

htrowteN detsujdA 77.6045

fo eulav ecaF latipaC desoporP 00.705 htrowteN desoporP 77.3195

serahS gnitsixE 11.311 serahs wen fo .oN 07.05

tsop( serahs fo .on latoT - )eussi 18.361 erahS reP VAN 01.63

sgninraE no desaB tiforP gnitarepO TBP STW STW x TBP

3002 - 40 52.212 1 52.212 4002 - 50 87.345 2 65.7801 5002 - 60 4.7931 3 02.2914

18.717 6 43.519 %03 ta xaT 06.472

TAP egarevA 37.046 eussi hserf morf noitubirtnoC 40.03

stiforP erutuF detcepxE 77.076 )eussI tsoP( serahs latoT 18.361

tsoP( SPE )xaT 90.4 )xat tsoP( noitasilatipac %8 @ VCEP 62.15

EULAV RIAF

erahS reP VAN 01.63 VCEP 62.15 latoT 63.78

egraevA 86.34 dnediviD desoporP :sseL 2

EULAV RIAF 86.14

sah erahs eht fo noitaulav eht ,nees eb yam sa ,noitartsulli evoba eht nI

ecnalab eht gnisu dohtem VAN eht .e.i ,sdohtem eht htob morf edam neeb


54

sa stiforp sraey eerht tsap eht gnisu dohtem VCEP eht dna seulav teehs

oc neeb evah stiforp VCEP ehT .kramhcneb sisab dethgiew no detupm

ehT .raey gnidecerp yletaidemmi eht ot egathgiew mumixam gnihcatta

morf detcepxe emocni ni esaercni eht htiw decnahne si TAP egareva dethgiew

ni tluser dluow sihT .eussi eht morf deviecer sdnuf hserf eht fo tnemyolped eht

rutuf eht VCEP eht ta evirra ot %8 ta desilatipac era hcihw ,stiforp detcepxe e

%8 ta ylevissergga deredisnoc saw etar noitasilatipac ehT .erahs eht fo eulav

hcum saw ecirp tekram gnilur sti dna dehsilbatse llew saw ynapmoc eht ecnis

it taht ta rehgih itrep si tI .em taht eton ot tnen eht ,sdohtem eht htob rednu

gnixif ni deredisnoc erew eussi desoporp eht morf eurcca dluow taht stifeneb

hcihw ,alumrof ICC eht rednu dewolla saw taht tpecnoc a saw sihT .ecirp eht

u gnicirp rof noitacifitsuj a sa desu eb tonnac yltnerruc IBES eht redn

.senilediug

snoitcasnarT EPIP rof noitaulaV

eht htiw enil ni eb osla dluohs noitaulav eht ,seinapmoc detsil fo esac eht nI

tekram latipac eht fo etats tnerruc eht ,erahs eht fo ecirp tekram ni dnert tnerruc

no snoisivorp yrotutats eht dna era snoisivorp yrotutats tnaveler ehT .gnicirp

:woleb deniltuo

eht naht ssel eb ton llahs serahs eht fo gnicirp eht ,senilediuG PID eht rednU

gniwollof eht fo rehgih :

o T fo secirp gnisolc eht fo wol dna hgih ylkeew eht fo egareva eh

xis eht gnirud erahs eht ytriht si hcihw etad eht gnidecerp shtnom

gniteem lareneg eht fo etad eht ot roirp syad .e.i sa MGA ro MGE

eb yam esac eht rO .tnemecalp eht gnivorppa

o T secirp gnisolc eht fo wol dna hgih ylkeew eht fo egareva eh

t gnidecerp skeew owt eht gnirud fo etad eh gniteem lareneg eht

.e.i ro MGE MGA .

non ot serahs fo eussi fo esac eht nI - dluohs ecirp eht ,srotsevni tnediser

eht rednu ta devirra sa ro evoba detats sa ta devirra ecirp eht naht ssel eb ton


64

.rehgih si revehcihw ,senilediug noitaulav tnemnrevog eht fi ,eroferehT

ta devirra ecirp eht naht erom erew senilediug tnemnrevog eht rep sa ecirp

.ylppa dluow ecirp hcus ,senilediuG PID eht rednu

muminim eht detaluger snoisivorp evoba eht taht deton eb yam tI

nemtsevni ehT .noitcasnart EPIP a rednu noitaulav redisnoc ot sah reknab t

rehgih si ti esac ni ynapmoc eht rof ta devirra noitaulav lautca eht eht naht

.evoba detats sa noitaulav muminim

stnemtollA laitnereferP rof noitaulaV

ot stnemtolla laitnereferp sehsiugnitsid taht erutaef laitnesse ehT

cigetarts eht si evoba dessucsid snoitcasnart fo sepyt rehto morf srotsevni

cigetarts a yap ot noitisop a ni eb dluow rotsevni cigetarts a taht tcaf

deifitsuj noitaulav eht evoba dna revo detaitogen yllausu si hcihw ,muimerp

imerp hcus fo tnuoma ehT .ynapmoc eht rof fo tnetxe eht no sdneped mu

ton si muimerp cigetartS .rotsevni eht fo eliforp eht dna dereffo gnieb ekats

.%62 tsael ta eb ot sneppah ti sselnu ekats ytironim rof diap

noitaulav eht fo tser eht ,muimerp cigetarts fo tcepsa eht morf trapA

taht seigolodohtem ot lacitnedi era stnemtolla laitnereferp hcus nrevog

eb yam sa ynapmoc detsil a ro detsilnu na rehtie rof evoba dessucsid esoht

.elbacilppa


74

gnirutcurtS laeD

srotsevni htiw snoissucsid eht sa sevlove yllamron erutcurts laed ehT

a ynam ,revewoH .ssergorp noitamrofnI eht taht dediced si ti fi ,emit

ti ,erutcurts laed desoporp eht htiw detneserp eb dluohs mudnaromeM

siht nI .emas eht etalumrof ot reknab tnemtsevni eht rof yrassecen eb dluow

ret dna stpecnoc niatrec ssucsid ot yrassecen eb dluow ti ,txetnoc sm ni desu

.slaed ytiuqe etavirp

erP - noitaulaV yenom

tsop eht ot lauqe si sihT - gnicnanif a ta ynapmoc a fo noitaulav yenom

.dnuor taht ta desiar tnuoma eht sunim dnuor

,elpmaxe roF sR gnisiar retfa noillim 005 sR fo noitaulav yenom tsop a

erp a seilpmi noillim 002 - .noillim 003 sR fo noitaulav yenom

petS - eulaV ni pu

erp s'ynapmoc a ni esaercni ehT - owt neewteb noitaulav yenom

erp eht sa detaluclac si tI .sdnuor gnicnanif - taulav yenom dnuor a ta noi

erp eht yb dedivid - .dnuor roirp a ta noitaulav yenom

,elpmaxe roF eht ni noillim 001 sR fo noitaulav a htiw ynapmoc a

pu pets a deveihca sah dnuor driht eht ni noillim 52 sR dna dnuor htruof

.sdnuor owt eht neewteb semit 4 fo noitaulav

teR noitasilatipaC no nru

erp eht ni egnahc desilaunna egatnecrep ehT - noitaulav yenom

eht stneserper tnetxe emos ot ,sihT .sdnuor gnicnanif owt neewteb

sih ni noitulid eht fi srotsevni eht rof tnemtsevni no nruter desilaunna

ht ot dnuor suoiverp eht morf ekats .deredisnoc ton si dnuor txen e


84

eht enimreted ot tnatropmi si ti ,erutcurts laed etairporppa na ta evirra oT

.sretemarap gniwollof

o erp ehT - sihT .gnicnanif fo dnuor tnerruc eht rof noitaulav yenom

dessucsid sehcaorppa noitaulav eht no desab eb dluoc .evoba

o no desab dnuor taht ni srotsevni eht ot snruter etamixorppa ehT

eht llit tnemtsevni fo etad eht morf gnidloh fo doirep eht

.tuo yub a ro OPI na sa hcus tneve ytidiuqil a fo etad desoporp

o .dnuor tnerruc eht ni desiar gnieb sdnuf fo tnuoma ehT

o erp ehT fo etad eht ta noitaulav s'ynapmoc eht fo eulav tnes

noitaulav eht fo yna no desab eb dluow sihT .tneve ytidiuqil

.evoba dessucsid sehcaorppa

o hguorht desufni eb ot evah yam taht sdnuf rehtruf fo tnuoma ehT

llit sdnuor tneuqesbus hguorht etuor ytiuqe eht tneve ytidiuqil eht

.sneppah

o tnerruc eht ni srotsevni eht ot dereffo eb ot sah taht ekats ehT

.snoitatcepxe nruter rieht teem ot sa os dnuor

a ydaer peek ot sah laed eht gnirutcurts elihw reknab tnemtsevni ehT

c eht no desab ledom nruter rotsevni detcejorp htiw evoba dessucsid airetir

.ledom eht kcab ot snoitpmussa elbatius

ecnerefer htiw detaluclac syawla si dloh ot sdeen rotsevni na taht ekats ehT

tsop eht ot - :alumrof gniwollof eht yb noitaulav yenom

= ekatS % desoporp tnemtsevnI

erP - yenom desoporp tnemtsevnI + noitaulav

,eroferehT


tsoP - noitaulav yenom


94

tsop ehT - fi smret eulav tneserp ni detaluclac eb ot sah noitaulav yenom

nevig a revo rotsevni eht ot snruter dleiy ot desoporp si tnemtsevni eht gnidloh

.doirep

eroferehT


noitaulav erutuf s'ynapmoc eht fo eulav tneserP

:si hcihW


rotcaf eulav tneserP/noitaulav erutuF

i hcihW :s


^)etar tnuocsiD + I(/noitaulav erutuF sraey fo .oN

fo etar detcepxe eht eb dluow esac siht ni deredisnoc eb ot etar tnuocsid ehT

dohtem sihT .secnatsmucric nevig eht ni rof kool dluow rotsevni na taht nruter

sa nwonk si erutcurts laed eht ta gnivirra fo tnevnoC' eht erutneV lanoi

dohteM tsilatipaC .


05

:elpmaxE

rednu CV a ot dereffo eb ot ekats eht ,sliated gniwollof eht morF

.woleb nwohs si dohtem CV lanoitnevnoC eht

.a noillim 2 sR = )R( sgninrae fo level tnerruc ehT

.b fo etar htworg launna detcepxe ehT %05 = )r( eunever

.c dnuor tneserp ta latipac deriuqer ehT - noillim 5.2 sR

.d sraey 5 = doirep gnidloh detcepxE

.e %11 = tneve ytidiuqil ta nigram xat retfa tiforP detcepxE

.f 51 = oitar E/P detcepxE

.g %04 = CV eht rof )d( nruter fo etar detcepxE

melborP ot noituloS

:1 petS

E sihT .%05 fo RGAC a ta sraey evif fo dne eht ta seunever eht etalopartx

.5 raey fo dne eht ta enil pot eht smrof hcihw noillim 91.51 sR ot semoc

raeY sgninraE )noilliM RNI nI(

1102 00.2 2102 00.3 3102 05.4 4102 57.6 5102 31.01 6102 91.51

petS 2: etaluclaC .noillim 76.1 sR ot tuo skrow %11 @ noereht TAP

petS 3: 60.52 sR fo noitaulav a sdleiy 51 fo oitar E/P a ta desilatipac TAP ehT

noillim

petS 4: 873.5 = 5)04.0 + 1( = rotcaf eulav tneserp deriuqer ehT


15

petS 5: eht fo eulav tneserp ehT .noillim 66.4 sR = 873.5/60.52 = ynapmoc

petS 6: eht ot dereffo eb ot ekats ehT EP %7.35 = 66.4/5.2 =

eerht nierehw 'dohteM ogacihC tsriF' eht si dohtem evoba eht fo noitairav A

teg ot dettolp era soiranecs lavivrus eht dna tsrow eht ,tseb eht ,soiranecs eerht

a ta evirra ot sthgiew etairporppa dengissa era esehT .snoitaulav tnereffid

ta evirra ot detnuocsid si noitaulav dethgiew sihT .noitaulav egareva dethgiew

.dereffo eb ot ekats eht dna eulav tneserp eht

pmoc teg dohtem evoba eht rednu snoitatupmoc ehT era ereht fi detacil

dnuor tnerruc eht ni rotsevni eht nierehw gnicnanif fo sdnuor erutuf desoporp

erutuf ni etapicitrap ton seod rotsevni tnerruc eht fI .etapicitrap ton yam ro yam

uor erutuf hcus ni detpoda snoitaulav eht no desab ,tnetxe taht ot ,sdnuor ,sdn

erutuf a nehw ,eroferehT .ekats s'rotsevni hcus fo noitulid a eb dluow ereht

tahw etamitse ot tluciffid si ti ,dohtem siht rednu edam gnieb si noitaulav

eveihca ot deriuqer eb yam taht gnicnanif ytiuqe erutuf fo tnetxe eht eb dluow

dna noitaulav hcus snialpxe noitartsulli gniwollof ehT .noitulid tneuqesnoc eht

.tniop eht

elpmaxE

T fo latipac a htiw ssenisub eht taolf sretomorp eh rC 5 sR troppus dna

a morf CV fo tnuoma rehtruf a fo tnetxe eht ot eht ,retfaerehT .erorc 5 sR

.OPI na dna gnicnanif fo sdnuor erom owt rof seog ynapmoc gnignahc ehT

eht dna elbat gniwollof eht yb denialpxe si snruter rotsevni fo eliforp

.retfaereht noissucsid


25

naJ - 11 naJ - 21 naJ - 31 naJ - 41

1 dnuoR 2 dnuoR 3 dnuoR reffO elaS rof

erP - eulaV yenom erorc 5 sR erorc 02 sR erorc 06 sR erorc 001 sR

detsevnI latipaC weN erorc 5 sR erorc 01 sR erorc 02 sR

tsoP - eulaV yenom erorc 01 sR erorc 03 sR erorc 08 sR erorc 001 sR CV rotsevnI CV rotsevnI 2 CV rotsevnI 3

ekatS = dereffo%05

= dereffo ekatS%3.33

= dereffo ekatS%52

yenom tsop fonoitaulav

tsop fo - yenomnoitaulav

yenom tsop fonoitaulav

tsoP - nrettaP gnidloherahS yenom sretomorP —

%05 sretomorP —

%33.33 sretomorP — %52 sretomorP — %52

CV 1- %05 CV 1- %33.33 CV 1 — %52 cilbuP — %57 CV 2 — %33.33 CV 2 — %52 CV 3 — %52

rof nruteR desilaunnA 1CV - %33.331 =2CV %57 %52 =3CV

eht fo sisab eht no detupmoc neeb sah evoba nruter desilaunna ehT

.gnidloh fo doirep ,elpmaxe roF 1 CV a rof erorc 5 sR fo tnemtsevni eht sdloh

sR rof OPI eht ni ffo ti gnilles erofeb sraey 3 fo doirep CV ,eroferehT .erorc 52

1 na ro sraey 3 ni %004 ot tuo skrow hcihw erorc 02 sR fo nruter a sekam

.no os dna %331 fo nruter desilaunna

evoba eht morf devresbo eb yam tI V fo gnidloh eht taht elpmaxe C sah l

ta %05 morf detulid R siht fI .tneve ytidiuqil eht ta %52 ot 1 dnuo dah gnidloh


35

1CV ,%05 ta deniamer .%333 fo nruter desilaunna na denrae evah dluow

c eb ton yam sisehtopyh siht ,revewoH 001 sR fo noitaulav eht ecnis tcerro

fo noisufni latipac eht tuohtiw elbissop neeb evah ton dluow sraey 3 retfa erorc

non a deveihca sah ynapmoc eht ,eroferehT .lla ni erorc 04 sR - eulav yratenom

pets( tnemecnahne - fo )eulav ni pu 001( erorc 06 sR - eht ta )04 CV .egats OPI 1

a ekat ot erew eno fI .erorc 06 sR fo eulav pu pets eht no erahs a steg yllautca

ni nwohs sa tuo dekrow eb nac eliforp nruter eht ,hcaorppa egareva dethgiew

:woleb elbaT eht

sR C eror tnemtsevnI fo .oNsraey tcudorP pets fo erahS - pu

eulav desilaunnA

% nruteR sretomorP 5 3 51 = 06*07/51 68.21 7.58

1CV 5 3 51 = 06*07/51 68.21 7.58 2CV 01 2 02 = 06*07/02 41.71 7.58

3CV 02 1 02 06*07/02 = 41.71 7.58

latoT 04 07 00.06

oba ehT eht lla rof nruter egareva dethgiew eht taht swohs noitaluclac ev

.nruter siht teg ton od yeht ,ytilaer ni ,revewoH .%7.58 ta emas eht si srotsevni

roF .snruter naem eht ot roirefni ro roirepus rehtie era taht snruter teg yehT

a eht ni ,elpmaxe ,esac evob 1CV dna sretomorp eht gnitteg pu dne roirepus

33.331( hcae %6.74 yb snruter — roirefni si taht nruter a steg 2CV elihw )37.58

37.58( %37.01 yb — 37.58( %37.06 yb nruter roirefni na steg 3CV dna )00.57 -

.)00.52


45

b ot desoporp ekats eht dna noitaulav morf trapA erutcurts laed eht ,dereffo e

:llew sa gniwollof eht tnuocca otni ekat yltnatropmi dluohs

fo puorg a fo esac ni ,dereffo gnieb si ekats eht hcihw ni ynapmoc ehT

taht deton eb yam tI .sretomorp emas eht yb detneserper seinapmoc

' a hcatta yllamron srotsevni era sekats fi tnuocsid 'ynapmoc gnidloh

.seinapmoc evitarepo eht ni naht rehtar seinapmoc gnidloh ni dereffo

ylniam si sihT .foereht ytilibisaef eht dna etuor tixe desoporp ehT

era elbaliava era taht setuor lausu ehT .seinapmoc detsilnu rof tnaveler

o ,OPI

o puorg rieht dna sretomorp yb esahcruper

o dna rotsevni rehtona ot elas

o eht dna sretomorp eht yb ynapmoc eht fo erutitsevid cigetarts

.srotsevni

o ehT .yna fi snoisrevnoc dereggats dna tnemurtsni fo epyT

oc eht ta gnivirra fo sisab eht dna snoitpo noisrevnoc noisrevn

eb dluohs snoitaluger yrotutats eht dnim ni gnipeek ecirp

.dedivorp

o ecnereferp elbitrevnoc ro stnarraw ytiuqe sa hcus sreneteewS

.erutcurts laed eht ni dedulcni eb dluohs ,yna fi serahs


55

teehS mreT

laed eht fo tnemetats daorb a si 'teehs mret' A rotsevni eht taht erutcurts

eht ot esnopser ni gnireffo nevig a rof ynapmoc eht htiw ekam ot sesoporp

htob dna edis rehtie no reffo gnidnib a ton si tI .ynapmoc eht yb edam reffo

deirrac eb ot desoporp ton si laed eht fi ti etanimret ot eerf era seitrap

t sliated eht seniltuo teehs mret ehT .ytidilav sti gnirud egats yna ta hguorh

.snoitidnoc cificeps laed eht htiw rehtegot tnemtsevni eht fo ,llehstun a nI

dna noitcasnart a fo erutcurts cisab eht sebircsed teehs mret eht a sedivorp

sniaga snoitcetorp fo tes .noitairporpxe t

.teehs mret a fo stnetnoc lacipyt eht era gniwollof ehT

elbitrevnoc a sa hcus desoporp tnemurtsni rehto ro serahs fo rebmuN

ecirp eussi eht dna erahs ecnereferp

elbitrevnoc a fo esac ni oitar noisrevnoc dna ecirp noisrevnoC

itnA - f noitulid ytiuqe' sa hcus )'sesualc tehctar' sa nwonk( salumro

era esehT .srotsevni eht rof 'secnereferp ytidiuqil' dna 'skcabwalc

fo noitulid erutuf tsniaga srotsevni eht draugefas taht sesualc lautcartnoc

.ekats s'rotsevni

,elpmaxe roF detats eht eveihca ton seod ynapmoc eht fi

,eroferehT .noitaulav erutuf tceffa dluoc ti ,ecnamrofrep laicnanif

eht fi dna smsinahcem ecirp noisrevnoc enotselim ni tup srotsevni

ot sa os ytiuqe lanoitidda ot deltitne era yeht ,dehcaer ton era senotselim

en ,dnuor tneuqesbus a ni fi ,ylralimiS .noitaulav ni noitcuder eht esilartu

eht ni naht rewol ecirp a ta ytiuqe dettolla eb ot evah srotsevni wen

ot evah srotsevni tnerruc eht ,dnuor tnerruc etasnepmoc fo eussi hguorht

noitulid eht esilartuen ot ytiuqe hserf itnA .tceffe - osla sesualc noitulid

gnidnatstuo fo noisrevnoc ,stilps kcots rof tnemtsujda elbatius edulcni

ot dael yam taht stneve hcus rehto dna sregrem ,stnarraw ,snoitpo

.noitulid


65

taitogen teehs mret ni yalp ot elor laicurc a sah reknab tnemtsevni ehT snoi

noitaulav eht nwod gep dna yrt yllausu srotsevni eht elihW .srotsevni eht htiw

ot gnicirp evissergga htiw ffo trats sreknab tnemtsevni ,egatnavda rieht ot

na eveihca yeht ,snoitaitogen gnirud nwod deretaw si ti fi neve taht erusne

f gnicirp evitcartta noitaitogen ylno eht ton si noitaulav ,revewoH .tneilc rieht ro

sti lla ni yletelpmoc dootsrednu dna daer eb ot sah teehs mret ehT .tniop

rotsevni eht sa evitcirtser emoceb ot dnet steehs mret ,yllareneG .snoitacilpmi

apmoc eht no dloh elgnarts a rof skool f yn itna ehT .seitisrevda erutuf ro -

non ,sthgir gnola gat ,sthgir otev ,sesualc noitulid - dna sgnikatrednu lasopsid

eht htiw detaitogen eb ot deen taht seussi rojam era elas no lasufer tsrif fo thgir

gdelwonk trepxe s'reknab tnemtsevni eht nierehw srotsevni noitaitogen dna e

elbanosaer a eveihca ot eb dluohs evitcejbo llarevo ehT .tset ot tup era slliks

ni tnemeganam eht ot moor gel hguone ,noitaulav doog sreffo taht teehs mret

xe ni evitcirtser oot ton dna seussi cigetarts no ytilibixelf ,srettam lanoitarepo ti

.smsinahcem


75

erusolcsiD etaroproC

'erutaretil reffo' eht fo trap niam eht smrof )MI( mudnaromeM noitamrofnI ehT

noitamrofnI ehT .laed desoporp eht htiw noitcennoc ni ynapmoc eht yb detaolf

sehsiw ynapmoc eht taht tnemetats eht tuo tes dluow mudnaromem ot ekam ot

eht rof yrassecen noitamrofni etelpmoc dna deliated eht ,srotsevni evitcepsorp

eht dna yrammus gnireffo eht ,noisiced tnemtsevni demrofni ekat ot srotsevni

tub reknab tnemtsevni eht fo eman eht ni tuo seog MI ehT .erutcurts laed

id htiw yllausu ytrap driht morf reknab tnemtsevni eht tcetorp ot sremialcs

reknab tnemtsevni eht ,slaed ytiuqe etavirp rof detaolf sMI hcus nI .seitilibail

dna 6591 tcA seinapmoC eht fo snoisivorp eht etaloiv ot ton luferac eb ot sah

yrotutats esehT .senilediug IBES eht rof tnemhsinup ereves etalupits snoisivorp

reffo cilbup sa deurtsnoc eb nac yeht fi stnemucod reffo fo noitataolf ytluaf

eht fo egap revoc eht no ylraelc sremialcsid ekam ot si ti ,eroferehT .stnemucod

.tceffe gniwollof eht ot sdrow htiw stnemucod

mudnaromeM noitamrofnI siht fo trap oN .ylno noitalucric etavirp rof yltcirtS"

fo gninaem eht nihtiw cilbuP eht ot noitativnI na eb ot deurtsnoc eb llahs

eht ot noitpircsbus fo esoprup eht rof ,6591 tcA seinapmoC eht fo )63(2 noitceS

ated noitpO tnemtsevnI yltcirts si mudnaromeM noitamrofnI sihT .niereh deli

neeb sah niereh deniatnoc noitamrofni eht dna srotsevni etavirp rof tnaem

na ekam ot srotsevni dednetni eht gnilbane fo esoprup eht rof dedivorp

."noisiced tnemtsevni demrofni

mudnaromeM noitamrofnI ehT sa hcus stnemucod yrassecen rehto htiw gnola

evitucexE ,sgnittuc sserP ,eliforP dna eugolatac tcudorp ,seruhcorB ynapmoC

reffo yranimilerp eht mrof rehtegot noitatneserp tnioP rewoP a dna yrammuS

.slairetam

ht rof snoitalupits yrotutats on era ereht hguohT ni dehsinruf eb ot noitamrofni e

ot sah reknab tnemtsevni eht ,snoitcasnart PIQ rof tpecxe laed ytiuqe etavirp a

noitamrofni lairetam lla taht erusne .srotsevni eht ot dehsinruf si


85

noisulcnoC

laicnanif labolg fo oiranecs tneserp dna sisirc 8002 eht ta gnikooL

sihT .su rof erutuf raen eht ni seil yllaer tahw tciderp ot drah yrev si tI ,metsys

era noitautis gnignah eseht fo tceffe smret muidem eht esuaceb si

dnatsrednu tsum ew tuB .elbaeeserofnu eno ylno si ereht eht tnatsnoc gniht ni

eht sa gnol sa oS .egnahc .e.i esrevinu siht eb lliw ereht ,stsixe esrevinu

tnatsnoc snoitacifidom ruo yfidom ot evah ew ylno oS .dlrow siht ni gnineppah

htiw pu gnipoC .snoisiced tnemtsevni ruo osla dna stibah siht noitamrofsnart si

fo pleh deen yeht dna ,laudividni na ro ynapmoc a rof ysae ton syawla

lliw ereht eroferehT .tnemeganam egnahc eht etatilicaf nac ohw slanoisseforp

rof dnamed syawla eb ni yb dedivorp secivres eht sselehtenon :sknab tnemtsev

eht siretcarahc thgim flesti ssenisub eht fo ytilibatiforp dna sreilppus eht fo scit

.egnahc ylno oS gnidivorp ni elor tnatropmi na yalp llahs sknab stnemtsevnI

ot secivres elbaulav dna stnemtsevni gnikam ni seitiuqe etavirP ybereht

ytilibatiforp esaercni .

eud nevig eb ot sah hcihw ,tpecnoc yranoitulover a si ytiuqe etavirP

t’ndluow tI .seirtnuoc nretsew ni tnemecnavda dna htworg gnignirb rof tiderc

.seinapmoc ygolonhcet gnikcab t’nerew EP fi elbissop neeb evah aidnI osla sah

nees aed ni esaercni tsegral eht aisA gib eht gnoma ytivitca l - stekram cificaP ni

latot s’raey tsal ,noillib 71$SU fo kaep 7002 eht woleb raf llits hguohtlA .0102

gnidulcni ,noillib 5.9$SU ot 9002 fo taht morf delbuod naht erom eulav laed

erutnev tipac la . krow ot deen lliw yrtsudni EP ehT ylesolc eetsevni rieht htiw

sretomorp naidnI rehto gnitacude rehtruf ni tsevni dna seinapmoc EP eht tuoba

.noitisoporp eulav CV dna sti gnihcaer morf raf si yrtsudni CV dna EP s’aidnI

reirrab tseggib ehT .laitnetop lluf otaluger fo kcal si kcab ti gnidloh .troppus yr

drager ton od llits srekamycilop naidnI ron ,ssalc tessa tcnitsid a sa CV dna EP

gnitaerc ot noitnetta tneiciffus nevig yeht evah erom tnemnorivne yrotaluger a

.htworg s’yrtsudni eht ot evicudnoc


95

yhpargoilbiB

gniknaB tnemtsevnI – U ot ediuG A secivreS yrosivdA dna gnitirwredn

attonnaI onailuiG yB

slaeD dna ,seuqinhceT ,stekraM :eporuE ni latipaC erutneV dna ytiuqE etavirP

yB illesaC onafetS

sisylanA dna ,sesaC ,tpecnoC :gniknaB tnemtsevnI

patarP yB maynamarbuS

yhpargoilbeW

/gro.febi.www//:ptth

/moc.sabirappnb.bic//:ptth

/ni.snoitisiuqcadnasregrem.www//:ptth

lmth.snoitaulav/moc.retnecgniknabtnemtsevni.www//:ptth

/moc.stessatla.www//:ptth

moc.tekramregrem.www//:ptth

/moc.tf.www//:ptth

/moc.latipacniab.www

/lmth/ni.tgcw.www//:ptth


06

eruxennA

ytiuqE etavirP :yrassolG

dnuor ”A“ a ni devlovni emoceb stsilatipac erutnev yberehw tneve gnicnaniF :

.slegna ro/dna srednuof yb decnanif ylsuoiverp saw taht ynapmoc htworg tsaf

legnA : segats ylrae ylevitaler ni seinapmoc ni stsevni taht laudividni yhtlaeW

ehT .putrats rep noillim 1$ naht ssel tsevni slegna yllausU .tnempoleved fo

.esahp tnempoleved tcudorp ro tpecnoc ni si putrats decnanif legna lacipyt

itnA - :noitulid esualc tcartnoc A laitnatsbus a morf rotsevni na stcetorp taht

eht yb ecnaussi eht ot eud ynapmoc a ni pihsrenwo egatnecrep ni noitcuder

gnikam rof msinahcem ehT .seititne rehto ot serahs lanoitidda fo ynapmoc

.tehctaR a dellac si stnemtsujda

:dnuor ”B“ rehw tneve gnicnaniF erutnev sa hcus srotsevni lanoisseforp ybe

sdnuf lanoitidda edivorp ot ynapmoc a ni detseretni yltneiciffus era stsilatipac

os dna ”D“ ,”C“ dellac era sdnuor tneuqesbuS .gnicnanif fo dnuor ”A“ eht retfa

.no

yub' OBMIB - yub tnemeganam ni - :'tuo elbane OBMIB A er ot ynapmoc a s -

.tnemeganam ni egnahc a tuoba gnirb ot latipac erahs fo noitacolla sti elffuhs

'tuo yub' ot latipac erahs hguone eriuqca lliw sreganam fo puorg a ,yllanretnI

ylsuoenatlumis lliw sreganam fo maet edistuo nA .nihtiw morf ynapmoc eht

ni yub' laicnanif eriuqer yam seitrap htoB .tnemeganam ynapmoc eht ot '

.dne siht eveihca ot redro ni stsilatipac erutnev morf ecnatsissa

gnicnanif egdirB yb decalper eb yllautneve lliw taht gnidnuf yraropmeT :

rednel tbed ro srotsevni ytiuqe morf latipac tnenamrep a ,latipac erutnev nI .s

derreferp ot strevnoc taht )shtnom 21 ot 6( eton mret trohs a yllausu si egdirb

.kcots


16

:tuoyuB a fo esahcrup eht ,oslA .yrtsudni ytiuqe etavirp eht fo rotces a

egarevel a ni( rotsevni edistuo na yb ynapmoc a fo tseretni gnillortnoc )tuoyub d

.)tuoyub tnemeganam a ni( maet tnemeganam a ro

tseretni deirraC ,yllacipyT .dnuf ytiuqe etavirp a fo stiforp eht ni erahs a s’tI :

yna sulp srentrap detimil yb ti ot nevig latipac eht nruter tsum dnuf a

reneg eht erofeb nruter fo etar laitnereferp fo stiforp eht ni erahs nac rentrap la

.dnuf eht

kcabwalC : A eht dna rentrap lareneg eht neewteb tnemeerga eht ni esualc

srentrap detimil sevig kcabwalc ehT .dnuf ytiuqe etavirp a fo srentrap detimil

rof rentrap lareneg a ot stnemesrubsid fo noitrop a mialcer ot thgir eht

tnacifingis no desab stnemtsevni elbatiforp a ni stnemtsevni retal morf sessol

.oiloftrop

:dnuor nwoD A si ynapmoc eht fo noitaulav eht yberehw gnicnanif fo dnuor

.dnuor reilrae na ni srotsevni yb denimreted eulav eht naht rewol

:ecnegilid euD T ssa ot srotsevni yb demrofrep ssecorp yrotagitsevni eh eht sse

dedivorp noitamrofni eht fo ycarucca eht dna tnemtsevni laitnetop a fo ytilibaiv

.ynapmoc tegrat eht yb

:tuo nraE A erutuf lanoitidda eviecer ssenisub a fo srelles hcihw ni tnemegnarr

sa hcus scirtem ecnamrofrep laicnanif no desab yllausu ,stnemyap ro eunever

.emocni ten

: tixE tnemom eht morf tixe eht no eye rieht evah slanoisseforp ytiuqe etavirP

ot elba si dnuf a hcihw yb snaem eht si tixe nA .nalp ssenisub a ees tsrif yeht

ynapmoc a ni tnemtsevni sti esilaer - rt a ,gnireffo cilbup laitini na yb ,elas eda

yub ynapmoc a ro mrif ytiuqe etavirp rehtona ot gnilles - .kcab

:rentrap lareneG pot eht ot refer nac sihT - ytiuqe etavirp a ta srentrap gniknar

.dnuf ytiuqe etavirp eht gniganam mrif eht sa llew sa mrif

doirep gnidloH - emit fo htgnel eht si sihT .dleh si tnemtsevni na taht


26

yub lanoitutitsnI - )OBI( tuo - ni ekats ytirojam a sekat mrif ytiuqe etavirp a fI

yub tnemeganam a - yub lanoitutitsni na si laed eht ,tuo - .tuo

yub degareveL - :)OBL( tuo dna tbed gnisu ynapmoc a fo noitisiuqca ehT

.ecnanif ytiuqe ot desu si ytiuqe naht tbed erom ,seilpmi egarevel drow eht sA

eht ,yllamroN .ytiuqe tnec rep net ot tbed tnec rep 09 ge ,esahcrup eht ecnanif

.tbed eht eruces ot laretalloc sa pu tup era deriuqca gnieb ynapmoc eht fo stessa

:srentrap detimiL snoitutitsnI etavirp a ot latipac etubirtnoc taht slaudividni ro

tessa ,seinapmoc ecnarusni ,sdnuf noisnep edulcni yllacipyt sPL .dnuf ytiuqe

.srotsevni dnuf fo dnuf dna smrif tnemeganam

yub tnemeganaM - :)IBM( ni ynapmoc a otni syub sreganam fo maet a nehW

,edistuo morf ytiuqe etavirp deen ot ylekil si ti ,ekats ytirojam a gnikat

skcal tnemeganam lanretni eht fi neppah ot ylekil si IBM nA .gnicnanif

.nihtiw morf ynapmoc eht 'tuo yub' ot dedeen gnidnuf eht ro esitrepxe

yub tnemeganaM - :)OBM( tuo lliw mrif ytiuqe etavirp A edivorp netfo

05 tsael ta yub ot ro eriuqca ot tnemeganam gnitarepo tnerruc elbane ot ecnanif

yllausu mrif ytiuqe etavirp eht ,nruter nI .eganam yeht ssenisub eht fo tnec rep

.ssenisub eht ni ekats a seviecer

:gnicnanif eninazzeM etaicossa mret eht si sihT fo reyal elddim eht htiw d

yub degarevel ni gnicnanif - naol fo epyt a si siht ,mrof tselpmis sti nI .stuo

htiw ksir eht esuaceB .tbed deruces dna ytiuqe neewteb stis taht ecnanif

t yb degrahc tseretni eht ,tbed roines htiw naht rehgih si gnicnanif eninazzem eh

.sknab sa hcus ,srednel lanoitidart yb degrahc taht naht rehgih eb lliw redivorp

:oiloftroP fo hcae ,seinapmoc lareves ni tsevni lliw mrif ytiuqe etavirp A

.ynapmoc oiloftrop a sa nwonk si hcihw

:etavirp ot cilbuP nekat si ynapmoc detouq a nehw si sihT etavirp otni

pihsrenwo – sah siht ,yllacirotsiH .smrif ytiuqe etavirp yb yltnecer erom

.snoisivid sti fo eno gnilles ynapmoc egral a devlovni


36

:stehctaR noitacolla ytiuqe lautneve eht senimreted taht erutcurts a si sihT

ar A .sredloherahs fo spuorg neewteb ot maet tnemeganam a selbane tehct

.llew gnimrofrep si ynapmoc eht fi ynapmoc a ni ytiuqe fo erahs sti esaercni

fo ecnamrofrep eht no gnidneped ,seirav ynapmoc a ni noitacolla ytiuqe ehT

eihca mrif ytiuqe etavirp eht taht nruter fo etar eht dna ynapmoc eht .sev

:noitasilatipaceR tI .decnanif si ynapmoc a yaw eht ni egnahc a ot srefer sihT

.ytiuqe ro tbed gnisiar hguorht rehtie ,latipac fo noitcejni na fo tluser eht si

yub yradnoceS - tuo - yub fo epyt sihT .ygetarts tixe nommoc A - sneppah tuo

emtsevni na nehw rehtona ot dlos si ynapmoc etavirp a ni gnidloh s'mrif tn

etavirp a ni ekats sti lles thgim mrif latipac erutnev eno ,elpmaxe roF .rotsevni

.mrif latipac erutnev rehtona ot ynapmoc

:teehs mreT na fo snoitidnoc dna smret eht gniliated teehs yrammus A

tsevni .ytinutroppo tnem

latipac erutneV ylrae ot nevig mret ehT : - netfo si erehT .stnemtsevni egats

yrev latipac erutnev mret eht esu elpoep ynaM .mret siht gnidnuorrus noisufnoc

.ytiuqe etavirp si naem yllautca yeht tahw dna ylesool

:raey egatniV hw ni raey ehT tsrif sti sekam dnuf ytiuqe etavirp a hcitnemtsevni


46

lanoitutitsnI deifilauQ ot tcepser htiw senilediuG PID

stnemecalP

snoitalupits yrotutats era ereht ,denrecnoc era snoitcasnart PIQ sa raf sA

yrotadnam eht ot drager htiw senilediug PID eht rednu eb ot noitamrofni

.mudnaromem noitamrofni eht ni ynapmoc eht yb dehsinruf

sah ti ecnis ytilibatnuocca dedda sah mrif gniknab tnahcrem eht PIQ a nI ot

no ecnegilid eud a mrofrep ot noitamrofni tnatropmi ehT .ynapmoc reussi eht

ni ynapmoc eht yb dehsinruf eb detsil si 'mudnaromeM noitamrofnI PIQ' eht

:woleb

tnemurtsnI dna gnireffO eht fo yrammuS

srotcaF ksiR

.debircserp sa semulov gnidart fo sliated dna noitamrofnI ecirP tekraM

sdeecorp fo esU

o p ;eussi eht fo esopru

o kaerb - ht hcihw rof tcejorp fo tsoc eht fo pu desiar si yenom e

;eussi hguorht

o dna ;tcejorp hcus gnicnanif fo snaem eht

o eht fo egats hcae ta sdeecorp eht fo sutats tnemyolped desoporp

.tcejorp

noitpircseD yrtsudnI

noitpircseD ssenisuB

sredloherahS rojaM dna erutcurtS lanoitazinagrO

srotceriD fo draoB tnemeganaM roineS dna

tnemurtsnI eht ot gnitaler stcepsA noitaxaT

sgnideecorP lageL

tnemetatS noitazilatipaC

stnemetats laicnanif detadilosnocnu ro detadilosnoc detidua ehT

:gniwollof eht niatnoc llahs PAAG naidnI htiw ecnadrocca ni deraperp

o ednI fo tropeR stnemetatS laicnaniF eht no srotiduA tnednep


56

o steehS ecnalaB

o emocnI fo stnemetatS

o stnuoccA ot seludehcS

o ytiuqE 'sredlohkcotS ni segnahC fo stnemetatS

o swolF hsaC fo stnemetatS

o seiciloP gnitnuoccA fo tnemetatS

o stnemetatS laicnaniF ot setoN

o gnitaleR tnemetatS fo esac ni( seinapmoC yraidisbuS ot

)stnemetats laicnanif detadilosnocnu

dna noitidnoC laicnaniF fo sisylanA dna noissucsiD s'tnemeganaM

snoitarepO fo stluseR

stnatnuoccA

noitamrofnI lareneG

na yletavirp detalucric dna derebmun eb dluohs mudnaromem PIQ ehT osla d

ot tnes osla dna egnahcxe kcots eht dna ynapmoc eht fo etisbew eht no decalp

.drocer rof tnemtolla fo syad 03 nihtiw IBES

investment banking & private equity

Documents