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Prof. Volker Wieland: International Finance IF Skript 1 / 1

International Finance, SS 03International Finance, SS 03Course Summary and FiguresCourse Summary and Figures

Prof. Volker Wieland

Goethe University Frankfurt


Course OverviewCourse Overview

1. The International Financial System

2. The Foreign Exchange Market

3. Basic Tools for Understanding Exchange Rates

4. Modeling Exchange Rate Behavior

5. Foreign Exchange Forwards and Derivatives

6. Managing and Hedging Foreign Exchange Exposure (incl. 3 Case Studies)

7. International Capital Markets and Global Finance (incl. 2 Case Studies)


1. 1. TheThe International Financial SystemInternational Financial System

1.1 Examples of Financial Challenges to Globally Operating Firms (previous class, see cases)

1.2. History of the International Monetary System

1.3. Contemporary Currency Regimes

1.4 Emerging Markets Currency Crises


1.2. 1.2. HistoricalHistorical International International MonetaryMonetary SystemsSystems

a) The International Gold Standard, 1879-1913

b) Bretton Woods and the Fixed Rate Dollar

Standard, 1945-70

c) The Floating Rate Dollar Standard, 1973-84

d) The Plaza-Louvre Intervention Accords and the

Floating Rate Dollar Standard, 1985 - ..

e) The European Monetary System, 1979-92


Prices Prices under theunder the Gold StandardGold Standard

• Stable exchange rates and low average inflation, but high inflation variability


U.S. Gold U.S. Gold ReservesReserves and and LiabilitiesLiabilities


TheThe Dollar Dollar underunder Floating Rates: Floating Rates: DataData


ECU ECU ComponentsComponents and and WeightsWeights

Frau Walter, bitte scannen sie Graphik 5 und fügen Sie sie hier ein.


EMS Central Rates and EMS Central Rates and Parity GridParity Grid

Frau Walter, bitte scannen sie Graphik 6 und fügen Sie sie hier ein.


Exchange Rate RealignmentsExchange Rate Realignments


Exchange Rate RealignmentsExchange Rate Realignments


MultiMulti--country model simulationcountry model simulation(Wieland, 1996, (Wieland, 1996, Monetary Policy TargetsMonetary Policy Targets and and the stabilization objectivethe stabilization objective: a : a sourcesource of of tensiontension in in thethe EMS, Journal EMS, Journal

of International Money and of International Money and FinanceFinance,),)


1.3. 1.3. ContemporaryContemporary Exchange Rate RegimesExchange Rate Regimes

• Major currencies are still floating: $/Y/EUR

• EMS EMU

• Managed exchange rates, fixed exchange rates

and currency baskets

• Currency boards

• Dollarization


Fixing of ExchangeFixing of Exchange--Rates to the Euro,Rates to the Euro,December 31, 1998December 31, 1998


The European UnionThe European Union--15’s 15’s Relative DimensionsRelative Dimensions


CurrentCurrent Exchange Rate Regimes: Exchange Rate Regimes: ExamplesExamples of Different of Different ContriesContries

Exhibit 2.2. in MBF


Presently Operating Currency BoardsPresently Operating Currency Boards

Frau Walter, bitte scannen Sie die Graphik die ich auf den Tisch gelegt habe ein und fügen Sie sie hier ein.


Stan Fischer on Stan Fischer on Currency BoardsCurrency Boards(Former (Former DeputyDeputy--DirectorDirector of IMF)of IMF)

DIE WELT(Frühjahr 2001): Der IWF hat Argentinien ein CurrencyBoard auferlegt. In anderen Ländern halten Sie dies fürfalsch.Warum?

FISCHER: Es gibt Länder, bei denen monetäre Kontrollen fastunmöglich sind. Argentinien hat jahrelang mit einerHyperinflation gekämpft. Die Politik war nicht in der Lage, einstabiles System einzurichten. In solchen Fällen muss manextreme Maßnahmen ergreifen. Ein Currency Board bedeutetschlicht: Die Geldpolitik wird dem Land aus der Handgenommen. In einem Land mit einer langen Geschichte anInflation ist eine feste Währungsbindung besser als flexibleWechselkurse. Wenn sich die Situation stabilisiert hat, muss man allerdings über freie Wechselkurse nachdenken. Denn im Prinzip sollte eine Währungsbindung vermieden werden, wenn dies möglich ist.


1.4. 1.4. Recent Currency CrisesRecent Currency Crises in in Emerging MarketsEmerging Markets

• Mexico Crisis - 1994

• Asian Crisis - 1997

• Russian Crisis - 1998

• Brazilian Crisis - 1999

• Turkish Crisis – 2001

• Argentina‘s Collapse - 2001


Spread: PesoSpread: Peso--den. over $den. over $--den. Deposits den. Deposits (Argentina)(Argentina)

(basis points = 1/100 of a percent)


Asian Currencies Asian Currencies vs vs US$US$


Economies and Currencies of Asia Economies and Currencies of Asia JulyJuly––Nov 1997Nov 1997


ArgentinaArgentina: Bond : Bond Spreads earlySpreads early 20012001


Argentina: Bond Spreads early 2002Argentina: Bond Spreads early 2002


Argentina: From Boom to BustArgentina: From Boom to Bust


Argentina’s Debt and DeficitArgentina’s Debt and Deficit


Argentina: Currency CrisisArgentina: Currency Crisis

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