대외 변동성을 활용한 4분기 etf 투자전략 -...

대외 변동성을 활용한 4분기 ETF 투자전략

- 국내 및 해외 ETF의 전술적, 기술적 트레이딩 활용 2016.10.18

장기간의 박스권 국내 증시에서 ETF를 활용한 지수매매 전략 유효

글로벌 패시브 투자 확대 추이는 베타 투자 전성시대로 연결

12월 미 금리 인상 가능성이 높아지는 만큼 시장 변동성을 활용한국내외 ETF 트레이딩 가능

장기간의 박스권 국내 증시 (BOXPI)에서 ETF를 활용한 지수 매매 전략 유효

금융위기 이후 국내 주식시장은 횡보장세에 갇힌 형국이다. 특히 2011년 이후 변동성

축소에 따라 시장의 하방과 상방은 더욱 답답해지는 모습을 보이고 있다. 글로벌 GDP의

73.8%를 차지하는 선진 주요국의 고령화 진행, 저성장 기조의 고착, 저물가 흐름 지속

등으로 증시에 부여하는 PER 밴드가 축소되어 알파 수익률을 찾기 힘든 실정이다.

이러한 박스권 장세에서는 시장의 사이클을 활용하여 지수 전체를 매매할 경우 양호한

수익률을 얻을 수 있다. 최근 주요 기관들의 Passive 전략 또한 이러한 상황과 무관하지

않다.


박스피라는 오명을 가진 한국 증시 뿐 아니라 상대적으로 성장과 혁신 기술, 기업을 통해

알파 수익률을 추구할 수 있는 미국 증시 역시 패시브 투자가 빠른 속도로 증가하고

있다. 국내 ETF 시장의 경우 연기금 및 공제회 투자를 기반으로 개인 고객까지 빠르게

수요가 늘었다. 이를 기반으로 한국에 상장된 ETF수와 시장 규모는 역시 증가했다. 이에

국내 상장된 ETF 현황을 점검하고, 특성과 투자전략을 제시하려 한다. 특히, 한국 시장의

경우 지수형 ETF 종류가 다양하며, 추적 오차 (Tracking Error)가 크지 않기에 투자의 한

방법으로 유용하게 사용할 수 있다. 자산배분 차원에서 해외 ETF를 고려할 필요가

있기에 이번 자료에 추가하였다.

12월 미 금리 인상 가능성이 높아지는 만큼 시장 변동성을 활용한 ETF 트레이딩 가능

11월 미 대선, 12월 미 금리인상 등을 고려해 보면 지수의 하방 압력으로 작용할 만한

글로벌 이벤트가 대기 중에 있어 시장은 단기 조정 가능성이 있다. 이에 두 가지로

구분해 투자 전략을 제시하려 한다. 4분기 전망에 근거한 유형별 특성에 따른 전술적

ETF 투자 전략이 그 첫 번째이며, 기술적 지표에 의한 트레이딩 매매 시그널 도출이 두

번째이다. 기술적 트레이딩 모델의 경우 리턴보다는 리스크에 치중된 모델이며, 기술적

분석, 그리고 주봉 기준의 특성상 최저점과 최고점에서의 매매는 어렵다. 그러나 지수의

유동적 추세에 있어 하단과 상단에서의 매매는 가능하다는 장점이 있다. 또한 이를

바탕으로 해외 지수에 투자한 사례를 비교하여 유효성이 높음을 확인하려 한다.

국내 및 해외 ETF 현황 및 투자전략 – 전술적, 기술적 트레이딩 매매 4

장기간의 박스권 국내 증시 (BOXPI)에서 ETF를 활용한 지수 매매 전략 유효 4

글로벌 패시브 투자 확대 추이는 베타 투자 전성시대로 연결 5

국내 ETF 현황 및 특징: 지수 추종형이 대부분 6

국내 ETF 4분기 전술적 투자전략 - Valuation & Fundamental 흔들림 활용 14

기술적 투자전략 - 장기간의 박스권 국내 증시에서 ETF를 활용한 지수 매매 전략 26

트레이딩 전략을 활용한다면 지난 5년간 시장을 94.2%p Outperform 27

Appendix – 국내 상장 ETF 35

Technical Analysis

4

국내 및 해외 ETF 현황 및 투자전략 – 전술적, 기술적 트레이딩 매매

KB투자증권 Strategist 백찬규 02-3777-8433

장기간의 박스권 국내 증시 (BOXPI)에서 ETF를 활용한 지수 매매 전략 유효

금융위기 이후 국내 주식시장은 횡보장세에 갇힌 형국이다. 특히 2011년 이후 변동성 축소에

따라 시장의 하방과 상방은 더욱 답답해지는 모습을 보이고 있다. 글로벌 GDP의 73.8%를 차

지하는 선진 주요국의 고령화 진행, 저성장 기조의 고착, 저물가 흐름 지속 등으로 증시에 부여

하는 PER 밴드가 축소되어 알파 수익률을 찾기 힘들 실정이다. 이러한 박스권 장세에서는 시

장의 사이클을 활용하여 지수 전체를 매매할 경우 양호한 수익률을 얻을 수 있다. 최근 주요 연

기금 및 공제회의 Passive 전략 또한 이러한 상황과 무관하지 않다.

그림 1. KOSPI, 장기간의 박스권 움직임에 BOXPI라는 오명

1,600

1,700

1,800

1,900

2,000

2,100

2,200

2,300

2011 2012 2013 2014 2015 2016

(pt)

자료: Dataguide, KB투자증권

그림 2. 고령화, 저성장에 따른 밸류에이션 멀티플 밴드 축소 그림 3. 기관 및 개인의 니즈 증가로 성장을 지속하는 국내 ETF 시장

0

2

4

6

8

10

12

14

GDP 성장률 인플레이션 한국 기준금리

최고 최저 평균(%)

1기

2기3기

1기

2기 3기2기

3기

1기: 1990~1997년

2기: 2001~2007년

3기: 2010~2015년

0

10

20

30

40

50

60

70

KOSPI PER

최고

최저

평균

(X)

1기

2기

3기

자료: Bloomberg, KB투자증권

자료: 언론보도, KB투자증권

Technical Analysis

5


박스피라는 오명을 가진 한국 증시 뿐 아니라 상대적으로 성장과 혁신 기술, 기업을 통해 알파

수익률을 추구할 수 있는 미국 증시 역시 패시브 투자가 빠르게 증가하고 있다. 국내 ETF 시장

의 경우 연기금 및 공제회 투자를 기반으로 개인 고객까지 빠르게 수요가 늘었다. 이를 기반으

로 한국에 상장된 ETF 수와 시장 규모는 빠르게 증가했다. 한국보다 빠른 고령화, 높은 수출

및 중국 의존도, 특정 산업 편중 등 경제환경이 유사한 대만 시장의 경우 자산규모에서 ETF 비

중의 점진적인 비중 확대가 눈에 띈다. 대만은 한국보다 먼저 고령화 국가에 진입하여 저성장

국면에서 베타 투자에 대한 시장의 니즈가 확대된 것으로 풀이된다.

이에 국내 상장된 ETF 현황을 점검하고, 특성과 투자전략을 제시하려 한다. 특히, 한국 시장의

경우 지수형 ETF 종류가 다양하며, 추적 오차 (Tracking Error)가 크지 않기에 투자의 한 방법

으로 유용하게 사용할 수 있다. 자산배분 차원에서 해외 ETF를 고려할 필요가 있기에 이번 자

료에 추가하였다.

그림 4. 미국 증시 내 패시브 투자 확대 그림 5. 국내 ETF 시장은 수와 규모 모두 성장이 진행중

100

120

140

160

180

200

220

2013년 1월 2014년 1월 2015년 1월 2016년 1월

Passvie Active

(pt: 2013.01=100 기준)

0

50

100

150

200

250

300

0

5

10

15

20

25

30

2012 2013 2014 2015 2016

국내 ETF 시장 규모 (좌)

상장 ETF 개수 (우)

(조원) (개)

자료: EPFR, KB투자증권 자료: Dataguide, KB투자증권

그림 6. 대만 자산운용사의 투자 변화는 해외 투자 및 ETF 증가가 특징

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

1Q01 3Q02 1Q04 3Q05 1Q07 3Q08 1Q10 3Q11 1Q13 3Q14 16년01월

국내주식 해외주식 국내채권 해외채권 ETF (상장지수펀드) REITs Fund

(십억대만달러)

자료: SITCA, KB투자증권

Technical Analysis

6

국내 ETF 현황 및 특징: 지수 추종형이 대부분

한국 증시에서 지난 5년간 ETF 시장은 빠른 성장을 보였다. 2012년 말 135개에서 현재

79.3% 증가한 242개에 달하며, ETN까지 합치면 패시브형 투자상품은 363개에 달한다. 자산

규모는 동일기간 14.7조원에서 현재 24.2조원으로 64.6% 성장했다. 규모 기준으로 지수를 추

구하는 ETF가 중심에 있었으며, 여전히 KOSPI 지수를 추구하는 ETF가 수나 규모면에서 압도

적이다. 현재 국내 상장된 ETF의 주식형과 채권형의 비중은 각각 75%, 25% 수준이다. 이 중

주식형은 국내형 65%, 해외형 7%이며, 이외 대체 투자가 약 3%를 차지하고 있다. 아래 그림

에서 확인할 수 있듯이 국내 지수형이 과점을 차지하고 있으며, 대부분 KOSPI200 지수를 추

종하고 있다.

국내 ETF 시장은 KOSPI 추종형이 중심이다. 국내 인덱스 ETF에서 KOSPI를 추종하는 유형은

98%이며, KOSDAQ은 2%에 불과하다. 최근 추세는 파생형인 레버리지 혹은 인버스 형태가 시

총규모 및 거래 금액 증가를 주도하고 있다. 이는 장기 박스권에 갇힌 KOSPI 지수 레벨에 대

한 투자 유효하기 때문이다.

그림 7. 국내 ETF 유형별 비중 그림 8. 국내 ETF 유형별 분류 시총 및 비중 Table

국내-지수

54%

국내-Style

9%

국내-Sector

4%

해외-선진

2%

해외-신흥

3%

대체투자

3%

채권

25%

국내 ETF 분류-인덱스형

구분 시총 (억원) 비중 (%)

전체 241,536 100

국내-지수 131,204 54.3

국내-Style 20,817 8.6

국내-Sector 9,689 4.0

해외-선진 5,168 2.1

해외-신흥 8,439 3.5

대체투자 6,175 2.6

자료: Dataguide, KB투자증권 자료: Dataguide, KB투자증권

그림 9. 국내 지수형 ETF 유형별 비중 그림 10. 국내 지수형 ETF 유형별 분류 시총 및 비중 Table

국내-지수-

코스피

79%

국내-지수-

코스피-선물

19%

국내-지수-

코스닥

2%

국내 ETF 분류-인덱스형

구분 시총 (억원) 비중 (%)

국내-지수 131,204 100

국내-지수-코스피 103,846 79.1

국내-지수-코스피-선물 25,077 19.1

국내-지수-코스닥 2,282 1.7


Technical Analysis

7

국내 지수형 ETF

앞서 언급한 것처럼 국내 주식 인덱스형은 KOSPI200 지수가 핵심에 있다. 국내주식 인덱스

ETF는 전체 시장에서 54.5%의 비중을 차지하고 있다. 지수형 ETF를 선택함에 있어 괴리율이

낮고, 보수가 저렴한 ETF가 장기적인 수익률 개선에 도움이 된다. 인덱스를 복제해서 1배로 따

라가는 ETF를 제외하고 파생상품으로 구성된 인버스형 혹은 레버리지형의 경우 장기 보유보다

는 단기 트레이딩 차원에서 접근하는 것을 제안한다. 이에 시장을 추종하는 ETF로는

KBSTAR200 (148020), TIGER200 (102110) 등을 추천하며, 시장을 레버리지로 추종하는

ETF로는 KBSTAR레버리지 (123760), KODEX레버리지 (122630) 등을 추천한다.

표 1. 국내 지수형 대표 ETF 리스트

종목명 BM 시총(억) 거래대금

(5D) 거래대금

(52W) 변동률

1M 변동률

3M 변동률

6M 변동률 12M

괴리율(%)

구성종목 (개)

배당주기 (월)

Spread (원)

1 KODEX 200 코스피 200 45,799 1,207 1,458 1.56 2.39 2.74 5.76 -0.16 198 12 -40.50

2 KODEX 인버스 코스피 200 선물지수 19,100 1,155 1,373 -1.33 -2.57 -2.93 -5.24 -0.43 4 12 -33.65

3 TIGER 200 코스피 200 14,074 555 418 1.59 2.65 3.00 6.08 0.01 199 12 2.99

4 KODEX 레버리지 코스피 200 10,889 1,969 1,894 2.67 3.96 3.31 6.64 -0.20 208 12 -21.09

5 KINDEX 200 코스피 200 7,276 59 106 1.41 2.21 2.68 5.44 -0.20 198 12 -51.54

6 KBSTAR 200 코스피 200 5,455 105 168 1.69 2.42 2.99 5.94 -0.07 200 12 -18.27

7 ARIRANG 200 코스피 200 5,043 14 39 1.55 2.42 2.77 5.71 -0.13 190 12 -32.61

8 KOSEF 200 코스피 200 4,733 37 59 1.61 2.30 2.89 5.97 -0.09 168 12 -23.44

9 파워 K200 코스피 200 4,326 5 13 1.53 2.34 2.70 5.77 -0.13 199 12 -34.38

10 KODEX 200선물인버스2X 코스피 200 선물지수 2,669 1,542 1,174 0.00 0.00 0.00 0.00 -0.11 3 12 -10.67

11 KODEX 코스피 코스피지수 1,274 22 44 1.28 0.77 0.52 2.33 0.12 722 12 23.83

12 TIGER 200선물인버스2X 코스피 200 선물지수 1,154 1,222 945 0.00 0.00 0.00 0.00 -0.17 3 12 -16.97

13 파워 K100 코스피 100 734 0 0 1.50 2.77 3.81 6.62 0.07 100 12 14.07

14 TIGER 레버리지 코스피 200 710 123 46 2.69 4.18 3.51 7.10 -0.07 206 12 -6.86

15 ARIRANG KOSPI50 코스피 50 663 0 0 1.35 3.64 4.93 9.74 0.07 51 12 10.86


Technical Analysis

8

국내 스타일형 ETF

국내 ETF 주식형 중 스타일형의 경우 삼성그룹, 배당 및 밸류형에 집중되어 있다. 국내주식 스

타일 ETF는 전체 시장에서 7.5%의 비중을 차지하고 있다. 국내 스타일 ETF는 다양한 종류의

미국 상장 ETF와는 다르게 소수 유형에 집중되어 있는 것이 아쉽다. 그러나 삼성그룹, 차이나

컨슈머, 배당 및 밸류, 변동성 등의 컨셉을 잡아 투자하는 ETF가 늘고 있는 것은 긍정적이다.

표 2. 국내 스타일 대표 ETF 리스트


(5D) 거래대금

(52W) 변동률

1M 변동률

3M 변동률

6M 변동률 12M

괴리율(%)

구성종목 (개)

배당주기 (월)

Spread (원)

1 KODEX 삼성그룹 MKF 삼성그룹지수 7,549 9 13 3.33 5.61 3.44 -1.97 -0.34 15 12 -17.76

2 TIGER 중국소비테마 FnGuide

중국내수테마 지수 2,669 3 10 0.78 -8.95 -11.96 -18.83 0.06 47 12 4.48

3 ARIRANG 고배당주 FnGuide 배당주 지수 1,172 7 6 1.12 4.45 0.22 10.65 0.07 31 12 8.57

4 KODEX 배당성장 코스피 배당성장 50 1,006 3 37 -1.22 -2.29 -6.11 -2.12 0.18 51 12 22.10

5 TIGER 배당성장 코스피 배당성장 50 988 1 25 -1.53 -2.63 -6.15 -2.15 -0.04 51 12 -6.08

6 KODEX 200가치저변동 코스피 200

가치저변동성 지수 733 15 4 1.20 3.08 3.90 7.56 0.07 170 12 4.90

7 TIGER 로우볼 FnGuide 로우볼 지수 678 1 4 1.02 0.32 -5.14 -2.57 -0.35 41 12 -43.12

8 KODEX 삼성그룹밸류 WISE 삼성그룹밸류 인덱스 543 1 1 2.67 5.38 2.49 -2.63 0.13 16 12 7.48

9 파워 고배당저변동성 코스피 200 고배당지수 391 0 0 1.10 2.33 -1.53 5.18 0.13 51 12 34.41

10 KBSTAR V&S셀렉트밸류 FnGuide 셀렉트밸류 지수 317 1 5 0.79 -0.44 -5.20 0.00 0.04 62 12 4.42

11 TIGER 코스피고배당 코스피 고배당 50 339 0 3 0.87 2.37 -3.86 2.24 0.05 51 12 6.37

12 KINDEX 삼성그룹SW MKF SAMs SW 322 1 0 2.88 2.95 3.16 -4.01 0.32 15 12 23.66

13 TIGER 경기방어채권혼합 필수소비재채권혼합지수 299 2 1 -0.85 -3.44 -1.14 0.00 0.07 63 12 6.93

14 마이티 코스피고배당 코스피 고배당 50 252 0 0 0.43 1.88 -3.68 1.91 -0.39 51 12 -46.18

15 KOSEF 블루칩 MKF 블루칩 246 0 1 0.35 -0.62 -1.50 0.94 0.10 46 12 7.43


Technical Analysis

9

국내 섹터형 ETF

섹터형 국내상장 ETF는 업종별로 상장은 되어 있으나, 규모는 전체 대비 아직 부각되지는 못했

다. 전체 ETF 시장에서 비중은 4.1%에 불과하며, 벤치마크는 대체적으로 KRX의 업종분류를

따르거나 KOSPI200 분류기준을 따르고 있다. 섹터형 ETF를 선택할 경우 업종의 밸류체인이

복잡하거나 기업의 수가 많은 경우 개별 종목을 선택하는 것보다 유효하다. 혹은 미래산업이 포

함된 업종의 경우 개별 종목의 옥석을 가리기 어려운 경우가 있는데, 이 역시 ETF 섹터형을 선

택하는 것이 상대적으로 유효하다. 장치산업, IT산업, 의학업종이 이에 해당한다. 혹은 업종별

방향성을 점검함에 있어서 ETF 섹터형의 추이를 확인하는 것도 하나의 방편이 될 수 있다.

표 3. 국내 섹터형 대표 ETF 리스트


(5D) 거래대금

(52W) 변동률

1M 변동률

3M 변동률

6M 변동률 12M

괴리율(%)

구성종목 (개)

배당주기 (월)

Spread (원)

1 TIGER 경기방어 코스피 200 필수소비재 3,406 35 47 -3.32 -10.42 -7.00 -3.68 0.12 57 12 15.54

2 TIGER 헬스케어 KRX 헬스케어 1,694 19 35 -7.53 -15.47 -14.56 12.89 0.03 86 12 7.28

3 KODEX 증권 KRX 증권 790 3 7 0.36 -2.00 -5.23 -13.75 -0.44 18 12 -24.78

4 TIGER 반도체 KRX 반도체 503 5 4 4.09 3.89 14.76 17.48 -0.21 30 12 -40.08

5 TIGER 200 IT 코스피 200 정보기술 468 2 4 3.33 7.63 16.03 14.28 -0.01 17 12 -0.96

6 KODEX 은행 KRX 은행 243 5 2 3.41 15.61 9.04 4.55 0.10 11 12 6.78

7 TIGER 미디어컨텐츠 WISE 미디어컨텐츠 지수 172 0 1 2.87 -13.21 -14.03 -20.82 0.04 16 12 2.49

8 KODEX 자동차 KRX 자동차 157 0 1 -4.25 2.38 -1.09 -1.20 0.01 21 12 1.95

9 TIGER 200 경기소비재 코스피 200 경기소비재 142 0 2 -0.45 2.67 -2.26 -6.81 -0.03 40 12 -5.42

10 KODEX 건설 KRX 건설 116 1 1 8.32 14.61 -0.64 -4.94 0.20 30 12 5.97

11 KODEX 반도체 KRX 반도체 115 1 1 4.09 4.57 14.64 16.63 -0.41 30 12 -79.39

12 TIGER 200 에너지화학 코스피 200 에너지/화학 115 5 3 2.96 -0.95 -15.25 9.05 -0.41 26 12 -47.38

13 TIGER 은행 KRX 은행 114 0 1 3.59 15.40 8.93 5.03 0.04 11 12 2.54

14 TIGER 200IT레버리지 코스피 200 정보기술 110 2 10 6.49 14.53 0.00 0.00 -0.40 28 12 -55.11

15 KODEX 에너지화학 KRX 에너지화학 107 1 1 4.80 1.09 -13.59 9.95 -0.02 34 12 -2.34


Technical Analysis

10

국내 대체형 ETF

국내 ETF 대체형의 경우 환율과 원자재에 투자하는 상품이 중심이다. 대체형 ETF는 전체 시장

에서 2.6% 비중밖에 되지 않지만, 트레이딩 관점에서 유효한 ETF들이 있다. 다만 유형별 구분

에 있어 아래 표에서 나오는 원유선물 ETF (예: TIGER원유선물 ETF)와 다음 페이지의 해외형

에 나오는 미국원유생산기업 ETF (KBSTAR 미국원유생산기업 ETF)는 대체관계에 있다. 그러

나 기초자산의 분류를 나누기 위해 유형을 구분해 두었다. 원유, 농산물, 귀금속 등에 투자하는

ETF의 경우 파생상품으로 대부분 구성되어 있기에 장기 투자보다는 단기 트레이딩 관점의 접

근이 적합하다.

표 4. 국내 대체형 대표 ETF 리스트


(5D) 거래대금

(52W) 변동률

1M 변동률

3M 변동률

6M 변동률 12M

괴리율(%)

구성종목 (개)

배당주기 (월)

Spread (원)

1 TIGER 원유선물(H) S&P GSCI Crude Oil

Enhanced Index (ER) 1,962 17 41 6.15 4.02 12.24 -5.98 -0.37 8 12 -16.44

2 KOSEF

미국달러선물 레버리지(합성) 미국달러 선물지수 1,164 68 31 2.25 -1.94 -5.70 -6.10 -0.26 7 12 -22.73

3 KOSEF 달러선물 미국달러 선물지수 976 14 20 1.13 -0.60 -1.81 -1.12 -0.11 5 12 -13.31

4 TIGER 농산물선물(H) S&P GSCI Agriculture

Enhanced Index(ER) 528 2 3 2.91 -4.43 1.11 -3.71 0.42 9 12 26.50

5 KODEX 골드선물(H) S&P GSCI Gold

Index(TR) 451 7 7 -5.65 -6.62 0.63 5.96 -0.25 6 12 -23.86

6 KODEX 은선물(H) S&P GSCI Silver

Index(TR) 230 1 3 -8.39 -14.71 7.85 7.30 0.36 6 12 15.43

7 KOSEF 미국달러선물 인버스

2X(합성) 미국달러 선물지수 209 14 4 -2.61 0.20 3.22 0.00 0.00 6 12 -0.41

8 KINDEX 골드선물 레버리지

(합성 H)

S&P WCI GOLD

Excess Return Index 135 3 11 -10.55 -12.21 1.15 9.34 -1.33 3 12

-

165.16

9 TIGER 원유인버스선물(H) S&P GSCI Crude Oil

Index (Excess Return) 125 6 7 -9.85 -9.91 -16.93 4.67 -0.48 5 12 -60.83

10 KOSEF 달러인버스선물 미국달러 선물지수 90 1 2 -1.16 0.50 2.26 2.12 0.01 5 12 1.51

11 KODEX 구리선물(H)

S&P GSCI North

American Copper

Index(TR)

61 0 1 1.97 -5.19 -2.61 -13.46 0.59 6 12 27.49

12 TIGER 구리실물 S&P GSCI Cash

Copper Index 61 0 0 5.24 -3.53 -3.88 -11.76 0.29 2 12 15.61

13 KODEX 콩선물(H) S&P GSCI Soybeans

Index(TR) 55 0 0 -1.93 -13.92 0.88 3.50 -0.48 6 12 -52.96

14 TIGER 금은선물(H) S&P GSCI Precious

Metals Index(TR) 47 0 0 -5.33 -7.13 2.23 6.33 0.35 7 12 27.24

15 KINDEX 골드선물 인버스

2X(합성 H)

S&P WCI GOLD

Excess Return Index 53 1 1 10.75 11.31 -7.45 0.00 1.42 3 12 93.02

16 TIGER 금속선물(H) S&P GSCI Industrial

Metals Select(TR) 27 0 0 4.59 -2.25 1.45 -5.79 -0.06 7 12 -2.88


Technical Analysis

11

국내 상장 해외 선진형 ETF

국내 상장 ETF 중 해외 선진국형 비중은 전체에서 2.1%에 불과하며, 대부분 지수형이거나 스

타일형으로 구성되어있다. 자산배분 차원에서 편입 가능하며, 미 금리인상과 같은 대외 변동성

확대 구간에서 미국, 일본, 유럽 지수를 추종하는 ETF를 트레이딩할 수 있다. 또한 미 대선 결

과에 따른 미국 업종별 ETF 투자를 고려해 볼 수 있다. 이와 관련된 내용은 4분기 투자전략 부

분에서 언급하였다.

표 5. 국내 선진형 대표 ETF 리스트


(5D) 거래대금

(52W) 변동률

1M 변동률

3M 변동률

6M 변동률 12M

괴리율(%)

구성종목 (개)

배당주기 (월)

Spread (원)

1 KODEX MSCI World MSCI World 1,004 18 30 0.45 0.00 0.00 0.00 0.58 1553 12 58.07

2 TIGER US리츠 (합성 H) MSCI US REIT INDEX 446 16 1 -3.37 -7.15 1.75 9.75 0.06 5 12 7.24

3 TIGER

유로스탁스50 (합성 H) EURO STOXX50 370 0 2 -1.17 3.07 0.10 -5.30 0.69 5 12 66.67

4 TIGER 일본 (합성 H) TOPIX 364 1 3 2.11 2.85 -2.03 -9.23 0.01 5 12 0.69

5 TIGER S&P500선물 (H) S&P 500 Futures

Index (ER) 225 1 4 -0.71 -0.71 3.30 8.25 0.02 6 12 5.73

6 TIGER 나스닥바이오 NASDAQ

Biotechnology 180 0 1 -3.65 0.17 -5.51 -11.05 0.15 184 12 17.89

7 KODEX 미국IT (합성) S&P Select Sector

Technology Index 150 0 1 2.16 5.34 3.83 12.47 0.03 5 12 4.25

8 KODEX 미국산업재 (합성) S&P Select Sector

Industrial Index 143 0 0 0.48 -2.69 0.00 6.29 0.05 4 12 5.98

9 KODEX Japan TOPIX100 127 0 1 0.95 3.47 1.59 3.68 -0.25 99 12 -26.60

10 KINDEX

일본인버스 (합성 H) TOPIX 124 1 5 -2.87 -4.33 -2.30 -1.02 0.02 3 12 1.28

11 TIGER 나스닥100 NASDAQ 100 123 0 0 2.56 4.86 4.02 10.19 0.42 106 12 103.80

12 KBSTAR

미국원유생산기업 (합성 H)

S&P Oil & Gas E&P

Select Industry (PR) 119 1 8 0.54 8.63 17.67 -1.07 0.71 4 12 52.06

13 KODEX S&P500선물 (H) S&P 500 Futures

Total Return Index 116 0 1 -1.22 -0.78 2.74 6.69 -0.26 6 12 -25.92

14 KODEX 미국에너지 (합성) S&P Select Sector

Energy Index 114 0 1 2.21 1.46 7.64 2.68 0.45 5 12 40.27

15 SMART

MSCI선진국 (합성 H) MSCI World 111 0 0 -1.52 0.30 2.49 2.70 0.09 3 12 9.19


Technical Analysis

12

국내 상장 해외 신흥형 ETF

해외 신흥국형 ETF의 경우 전체 시장에서 4.6% 비중을 차지하는데, 대부분 중국 증시를 기반

으로 구성되어 있다. 중국 관련 상품이 주를 이루고 있으며, 시장을 2배로 추종하는 레버리지형

의 파생형 상품이 더 큰 인기를 얻고 있다. CSI300 지수 (상하이와 선전에 상장된 주요300기

업으로 구성된 중국 지수)가 주요 벤치마크로 사용된다. 후강통 이후 한국 투자자의 경우 중국

시장에 대한 관심과 이해도가 높아졌다. 이에 개별 투자에 따른 리스크를 피하기 위해 중국

ETF 투자가 증가하고 있다. 그러나 중국증시의 특성상 상대적으로 지수와의 괴리율이 높은 편

이며, 변동성 역시 높은 수준이다.

표 6. 국내 신흥형 대표 ETF 리스트


(5D) 거래대금

(52W) 변동률

1M 변동률

3M 변동률

6M 변동률 12M

괴리율(%)

구성종목 (개)

배당주기 (월)

Spread (원)

1 TIGER

차이나A레버리지 (합성) CSI 300 2,255 33 101 3.17 -3.38 -12.77 -27.83 -2.97 11 12

-

463.08

2 KINDEX 중국본토 CSI300 CSI 300 1,138 55 54 2.09 -0.33 -2.16 -5.29 -0.84 305 12 -

155.85

3 TIGER 차이나A300 CSI 300 1,006 34 30 2.50 -0.21 -3.69 -8.24 -0.92 315 12 -66.83

4 KODEX China H HSCEI (Hang Seng

China Enterprise Index) 632 1 2 -0.20 7.28 5.27 -5.92 -0.37 41 12 -63.39

5 TIGER 차이나A인버스(합성) CSI 300 604 1 19 -1.63 0.40 4.21 4.68 1.20 6 12 179.50

6 TIGER 차이나H HSCEI (Hang Seng

China Enterprise Index) 554 4 13 0.45 7.48 0.00 0.00 -0.26 43 12 -28.49

7 KODEX 중국본토 A50 FTSE China A50 Index 434 48 25 1.14 -0.36 -2.21 -5.34 -0.69 54 12 -86.69

8 KODEX

China H 레버리지 (H)

HSCEI (Hang Seng


9 KBSTAR

중국본토대형주 CSI100 CSI 100 307 0 7 1.42 -1.95 -4.53 -8.62 -1.81 103 12

-

217.85

10 KINDEX

중국본토레버리지 (합성) CSI 300 305 5 10 3.07 -2.73 -12.04 -28.12 -1.89 5 12 -54.98

11 KINDEX 베트남VN30(합성) VN30 Index (PR) 156 34 41 2.17 -0.67 0.00 0.00 0.68 3 12 70.34

12 TIGER 인도레버리지(합성) Nifty 50 Index 110 0 1 -2.48 -0.45 0.00 0.00 0.04 5 12 3.90

13 TIGER

이머징마켓레버리지 (합성 H) MSCI EM Index 92 0 0 0.60 7.03 8.55 3.54 0.15 6 12 14.02

14 KBSTAR 차이나H주 (H) HSCEI (Hang Seng

China Enterprise Index) 83 0 1 -1.65 0.00 0.00 0.00 -0.42 45 12 -43.68

15 KOSEF 인디아 (합성) Nifty 50 Index 81 0 0 -0.64 -0.09 6.35 -1.50 0.61 5 12 65.73


Technical Analysis

13

국내 채권형 ETF

마지막으로 채권형 국내 ETF는 전체 ETF 시장에서 24.5%의 비중을 차지하고 있다. 그러나 직

접 운용의 경우 MMF 대비 한계성을 지니고 있다. 그러나 자산배분 전략 차원의 장기적 관점에

서 하나의 상품개념으로 접근 가능해 다음과 같이 리스트로 소개하였다.

표 7. 국내 채권 ETF 리스트


(5D) 거래대금

(52W) 변동률

1M 변동률

3M 변동률

6M 변동률 12M

괴리율(%)

구성종목 (개)

배당주기 (월)

Spread (원)

1 KODEX 단기채권 KRW Cash Index (총수익) 17,007 53 25 0.08 0.24 0.65 1.37 0.01 21 12 6.26

2 TIGER 유동자금 KIS 통안채 3개월 (총수익) 10,033 13 5 0.08 0.28 0.65 1.38 0.00 18 12 0.52

3 KODEX 단기채권PLUS KRW Cash

PLUS 지수 (총수익) 9,951 2 6 0.06 0.22 0.68 1.44 0.00 54 12 2.03

4 KBSTAR 단기통안채 KIS MSB

5M Index (총수익) 7,837 0 1 0.07 0.25 0.68 1.41 0.01 12 12 9.35

5 파워 단기채 KAP 단기채권지수 (총수익) 1,963 0 0 0.06 0.23 0.70 1.49 0.01 21 12 7.32

6 ARIRANG 단기유동성 KAP Money Market Index 1,687 0 1 0.07 0.23 0.67 1.41 0.01 16 12 6.70

7 ARIRANG 우량회사채50 KOBI

Half Credit Index (총수익) 1,555 0 2 0.04 0.16 0.82 0.00 0.01 25 12 13.79

8 KOSEF 단기자금 MK 머니마켓 지수 (총수익) 1,516 11 208 0.07 0.23 0.71 1.42 0.00 14 12 0.83

9 KBSTAR 국고채 KTB index (시장가격) 1,413 1 3 0.15 -0.15 1.12 2.39 0.04 4 12 50.16

10 KOSEF 국고채 KTB index (시장가격) 1,209 1 1 0.20 -0.10 1.18 2.52 0.05 4 12 53.53

11 KINDEX 단기자금 KIS MSB 단기 Index 978 1 2 0.08 0.27 0.65 1.39 0.01 11 12 6.17

12 KOSEF 통안채 MK 통안채지수 (총수익) 946 491 231 0.04 0.14 0.72 1.50 -0.01 7 12 -13.08

13 ARIRANG 바벨 채권 KAP Barbell Index 706 1 0 0.09 -0.35 1.31 3.07 0.04 8 12 41.22

14 KBSTAR 우량회사채 KOBI 크레딧 지수 (총수익) 552 0 1 -0.03 -0.06 1.15 2.69 0.03 12 12 30.71

15 파워 국고채 KTB index (시장가격) 500 0 7 0.17 -0.12 1.09 2.45 0.03 4 12 30.97


Technical Analysis

14

국내 ETF 4분기 전술적 투자전략 - Valuation & Fundamental 흔들림 활용

4분기는 대외 변수에 의한 밸류에이션 조정으로 시장은 조정을 받을 수 있으나, 견고한 펀더멘

탈 및 2017년 글로벌 경기개선 기대감을 고려하면 조정 이후 반등을 기대해 볼 수 있다. 이에

따라 매수 측면에서 고려하는 ETF는 1) KOSPI 지수형, 2) EM 지수형이며, 트레이딩으로 급격

한 변동 구간에서 투자를 고려할만한 ETF로는 1) 달러 추종형, 2) 유가 등 원자재 추종형, 3)

중국 증시 지수 추종형 등이 있다. 이외에 레버리지, 인버스, 엔화, 일본증시 추종형 등이 있으

나 변동성 고려 및 리스크를 고려할 경우 한국 증시를 중심으로 일부 자산에 대한 트레이딩을

하는 것이 유효할 것이다. 또한 투자자별 유형이 다르고, 위험 감내 수준이 다르기 때문에 파생

형 ETF에 대한 투자는 선별적으로 해야한다. 4분기 일시적 조정 이후 반등을 기대하며, ETF 전

술적 투자를 제안하는 이유는 다음과 같다.

2016년 4분기 증시는 연말 미국발 대외변수가 불거지면서 변동성 확대가 단기적으로 올 것이

라 예상하고 있다. 먼저 11월 미국 대선이 불과 3주 앞으로 다가왔는데, 경선 초반 우려했던

트럼프 공화당 후보의 약진은 이제 크게 약화되었다. 트럼프 후보의 성추문 이슈가 확대되면서

힐러리 후보의 지지율은 상승하고 있어, 미대선발 대외 변동성 확대는 시장이 감내할 수준에서

일단락될 것으로 기대하고 있다.

다만, 미국 집권당에 따른 국내 업종의 1990년대부터 평균 수익률을 비교하면 업종별 유불리가

발생한다. 한국 증시 내 업종별 등락률은 미국과 유사한 흐름을 보였다. 민주당 집권시기의 경

우 IT, 헬스케어 업종이 상대적으로 강세를 보였으며, 공화당 집권시기의 경우 에너지, 생활필

수품, 원자재 업종이 강세를 보였다. 이에 미국 대선 결과에 따른 ETF 투자를 한다면 국내에

상장된 해외형인 미국 스타일이나 미국 섹터형에 투자할 수 있으며, 미국 업종 흐름과 유사성을

보이는 한국 업종의 특성상 대안으로 한다면 한국 섹터형에 투자 가능하다. 다만, 정책에 따른

해당 업종의 실적 개선은 시차가 발생되기에 분산 차원 혹은 장기적 투자 관점에서 접근하는

것을 제안한다.

그림 11. 상대적으로 우위를 보이는 힐러리 클린턴 그림 12. 미국 대선 일정

10.9 10.19. 11. 8 12.19 1.20

대선후보

2차 TV토론대선후보

3차 TV토론대통령

선거인단 선출대통령

선거인단 투표대통령취임

자료: RealClearPolitics, KB투자증권

자료: 각 언론, KB투자증권

Technical Analysis

15

그림 13. 민주당 집권 시 국내 IT, 헬스케어 유리 그림 14. 공화당 집권 시 에너지, 생활필수품, 원자재 유리

0

5

10

15

20

25

30 민주당(%)

(4)

(2)

0

2

4

6

8 공화당(%)

자료: Bloomberg, KB투자증권 자료: Bloomberg, KB투자증권

Technical Analysis

16

다음으로 12월 미국 금리인상 가능성이 높아 이에 따른 후폭풍이 증시에 영향을 끼칠 가능성이

있다. 이에 따른 시장의 충격은 예상되나, 그 파고는 줄어들 것으로 예상한다. 1990년대 이후

미국의 기준금리 시기를 고려하면 금리인상 3회차까지 증시에 부정적 영향을 끼쳤으나, 증시

변동성의 규모는 2회차부터 감소하는 특징을 보였다. 지난해 미국 금리인상 전후 자산시장의

경로를 점검해 보면 정책갭 확대, 금리갭 확대, 환율 다이버전스, 상품가격 급등락, CDS 및

VIX 등 글로벌 위험 지표 확대, 신흥국 리스크 부각, 위험자산 회피의 극단적인 경로를 경험했

다. 그러나 ECB와 BOJ가 미연준의 금리 정책을 지원하기 위한 방향성을 보여줄 경우 금리갭

확대 및 환율 다이버전스를 방지할 수 있을 것으로 기대한다.

KB투자증권 하우스 뷰는 미국 금리 인상의 경우 연내 1회 인상을 고려하고 있으며, 이에 지난

해 증시 경로를 점검할 필요가 있다. 2015년 9월 금리인상 우려확대 및 소멸, 10월 완화정책

기대감에 위험자산 회복, 11월 금리인상 가능성 확대 및 증시 약세 전환, 12월 금리인상 및 증

시 하락, 환율 변동성 확대, 2016년 1월 글로벌 상품가격 급락 및 안전자산 선호현상 확대, 2월

글로벌 중앙은행 정책공조 및 증시 바닥 통과 등의 과정을 거쳤다.

그림 15. 미금리 인상기간 및 한미 증시 추이: 충격은 줄어들고, 시장은 개선

0

2

4

6

8

10

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

1990 1995 2000 2005 2010 2015

코스피 (좌) S&P500 (좌) 미국 기준금리 (우)

(pt) (%)


그림 16. 미국 FOMC 일정별 금리 인상 확률 그림 17. 점도표를 통해 급격한 인상은 없을 것이라는 기대 가능

0

20

40

60

80

100

16년

11월

16년

12월

17년

2월

17년

3월

17년

5월

17년

6월

17년

7월

17년

9월

17년

11월

17년

12월

인상확률(%)

자료: Bloomberg, KB투자증권 자료: Bloomberg, KB투자증권

Technical Analysis

17

대외 변동성 확대 조짐은 환율로부터 시작되는데, 최근 달러인덱스는 빠르게 올라 최근 98pt를

돌파했다. 불과 10영업일 만에 95pt에서 올라온 것으로 지난해 말 이후 가장 빠른 상승 속도를

보이고 있다. 위안화 움직임의 경우 (위안/달러 6.73 돌파) 중국발 위기 및 절하 가능성에 대한

언급이 나오고 있다. 중국 지표 둔화 우려 등의 경우도 지난해와 유사한 모습을 보이고 있다.

그러나 상대적으로 유가 흐름은 상대적으로 안정적인 모습을 보이고 있다. 다만 다른 매크로 지

표와 맞물릴 경우 밴드 상단에 있기에 시장에 부담을 줄 수 있다. 변동성 확대구간에서 통상적

으로 원/달러 환율의 움직임이 빠른 속도를 보이고 있으며, 원화 약세, 주가 조정이 나타난다.

특히 올해 특징 중 하나인 미국과의 마찰을 줄이고, 환율조작국 관련 개연성을 줄이기 위한 외

환당국의 움직임을 고려 시 환율 변동성은 더 빨라질 수 있다.

변동성을 대비한 외국인의 포지션은 어느 정도 구축되었다. 연초 이후 누적기준으로 현선물 공

히 양호한 모습을 보이고 있으나, 증가 추세는 일단락되었다. 반면 파생시장에서의 외국인 포지

션은 2분기 이후 풋옵션의 누적계약은 70만계약을 돌파하면서 콜옵션 대비 7.5배 수준의 규모

를 보이고 있다.

그림 18. 원/달러 환율 및 코스피 지수 추이

800

900

1,000

1,100

1,200

1,300

1,400

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

2,200

2,400

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

코스피 (좌) 원달러 환율 (우)(pt) (원)


그림 19. 외국인의 한국 증시 현선물 순매수 추이는 양호하나, 증가 추세는 일단락 그림 20. 외국인의 누적기준 풋옵션 포지션은 변동성에 대한 의미로 해석

(6)

(3)

0

3

6

9

12 현물 누적 순매수금액 선물 누적 순매수금액(조원)

97,022

723,302

0

200,000

400,000

600,000

800,000

07월 01일 07월 22일 08월 12일 09월 02일 09월 23일 10월 14일

외국인 콜옵션 누적수량

외국인 풋옵션 누적수량

(계약)

자료: KRX, KB투자증권 자료: KRX, KB투자증권

Technical Analysis

18

성장률 둔화, 물가 및 기준금리 하락 등으로 한국 증시에 부여하는 밸류에이션 밴드 폭은 급격

하게 줄어들었다. 대외변수에도 불구하고, 이에 따른 조정 역시 급격하게 이뤄지지 않고 있다.

미국발 금융 정책 조정시기에는 한국 펀더멘탈이 불안정할 경우 0.7~1.2배 조정을 받았으며,

양호한 실적 개선세 및 대외 지표가 상대적으로 안정적인 경우는 0.56~0.88배 조정을 받았다.

이에 최근 대외 변수에 의한 밸류에이션 조정을 고려하고, 미국 금리인상기의 차수별 조정치를

계산하면 PER 기준 고점 대비 0.57배 이하 수준의 조정을 보일 것으로 예상한다. 더욱이 미대

선발 트럼프 후보에 따른 변동성은 줄어들 것으로 기대하고 있다.

표 8. 팩터별 추이 및 전망

GDP 성장률 인플레이션 한국 기준금리 KOSPI PER 중위연령

1990~1997 8.2 6.1 * 데이터 없음 26.2 28.6

2001~2007 4.9 3.1 4.1 15.6 34.2

2010~2015 3.6 2.1 2.4 13.8 39.4

2016 2.6 1.0 10.0 41.4

자료: Bloomberg, 통계청, KB투자증권

주: *표시된 한국 1990~1997년 한국은행의 기준금리가 없던 시기

그림 21. 고령화, 저성장에 기반한 밸류에이션 밴드 축소

0

2

4

6

8

10

12

14

GDP 성장률 인플레이션 한국 기준금리

최고 최저 평균(%)

1기

2기3기

1기

2기 3기2기

3기

1기: 1990~1997년

2기: 2001~2007년

3기: 2010~2015년

0

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40

50

60

70

KOSPI PER

최고

최저

평균

(X)

1기

2기

3기


Technical Analysis

19

그러나 매크로 변수에 따른 밸류에이션 조정 가능성에 대한 경계감에도 불구하고, 신흥시장에

대한 기대감은 이어지고 있다. 브렉시트 이후 EM 주식형 펀드 및 소재 펀드로의 자금유입은

지속되고 있다. 이는 글로벌 이벤트에 따른 시장 조정 이후에 대한 기대감을 가지게 하는 요소

가 된다.

그림 22. 양호한 EM 주식형 펀드 수급 그림 23. 위험자산에 대한 포지션을 가늠케 하는 소재펀드 역시 긍정적인 수급

(1)

0

1

2

3

4

5

6

-9W -8W -7W -6W -5W -4W -3W -2W -1W W

EM Fund Flow(백만달러)

(0.5)

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

-9W -8W -7W -6W -5W -4W -3W -2W -1W W

Commodities/Materials

Fund Flow

(백만달러)

자료: EPFR, KB투자증권

주: W은 2016년 10월 12일 기준

자료: EPFR, KB투자증권

주: W은 2016년 10월 12일 기준

앞서 언급한 것처럼 11월에 있을 미대선 영향과 12월로 예상하는 미금리 인상 가능성으로 이

에 대한 영향은 증시에 선제적으로 영향을 끼칠 것이다. 그러나 시장의 조정 가능성에도 불구하

고, 기업의 실적이 하방을 지지해 줄 것으로 기대하는 바, 반등을 예상하고 있다. 금융위기 이

후 통상적으로 2분기 실적 발표 이후 일제히 하향 조정되었던 시장의 실적 추이는 올해 다른

양상을 보이고 있다. 다만 아쉬운 점은 삼성전자 갤럭시 노트7 사태 이후 IT업종의 이익추정치

하향으로 시장 전체의 추가적인 개선은 한계가 있다. 그럼에도 불구하고, 3분기 이익 레벨은 지

난해보다 한 단계 올라와 있으며, 장치산업을 중심으로 한 제조업의 양호한 실적 추정치 개선은

긍정적이라 할 수 있다.

그림 24. 한국 증시의 밸류에이션 개선은 당분간 유보 그림 25. 하반기 영업이익 추정치의 방향이 달라진 2016년

0

10

20

30

40

50

60

6

8

10

12

14

16

18

2005 2008 2011 2014

MSCI Korea / World 12M Fwd PER 할인율 (우)

MSCI Korea 12M Fwd PER (좌)

MSCI World 12M Fwd PER (좌)

(X) (%)

50

60

70

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90

100

0W 8W 16W 24W 32W 40W 48W

2012

2013

2014

2015

2016

(조원)

자료: Thomson Reutures, KB투자증권 자료: Dataguide, KB투자증권

Technical Analysis

20

그림 26. 삼성전자발 충격으로 실적 추정치 개선세 일단락 그림 27. 금융위기 이후 3분기 절대적인 실적 수준은 긍정적

80

100

120

140

160

180

1,800

1,840

1,880

1,920

1,960

2,000

16.01 16.03 16.05 16.07 16.09

매출액 (좌)

영업이익 (우)

순이익 (우)

(조원) (조원)

0

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140

1Q 2Q 3Q 4Q

2015 2014 2013 2012 2011(조원)


금융위기 이후 상반기 대비 상대적으로 하반기 기업 실적 추정에 대한 낮은 가시성으로 실적시

즌은 상대적으로 불리한 형국을 보였다. 3분기와 4분기 어닝쇼크를 기록하는 종목의 수가 상대

적으로 많지만, 최근 어닝쇼크 비율이 추세적으로 감소하고 있어 긍정적이다. 이는 실적 추정이

금융위기 이후 점차 현실적으로 이뤄지고 있는 반증이라 할 수 있다.

그림 28. 금융위기 이후 개선 추이에 있는 실적 가시성

49

32 25

17

39 30

23 23 24 36

25 22 28 27 29

35 42 40 35

28 41 43

16

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20

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18 11

21

28

25

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26 28 18 14

17 23 23

15

28 25

35 46

54

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44 48 59

66 54

36

50 63

46 45 53 51

40 36 42

57

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40

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100

1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q

2011 2012 2013 2014 2015 2016

하회기업 비율 부합기업 비율 상회기업 비율(%)


주: KOSPI 기업 중 분기 말 EPS 추정치 3개 이상 기업 발표실적 (영업이익)이 컨센서스 대비 5% 이상 벗어날 경우 상회, -5% 이하 하회, -5%~5% 부합

(2016/09/28, 3Q16 실적 Preview: 서프라이즈 연속성과 주가반응: 김민규 선임 연구원 자료 참고)

Technical Analysis

21

최근 업종별 EPS 추정치의 등락률을 점검해보면 증시에 긍정적인 기대감을 불러 일으킨다. 시

총 상위 업종들의 긍정적인 움직임을 확인할 수 있는데, 한국 증시의 70% 이상을 제조업이 차

지하고 있으며, 수출에 따른 한국 경기개선 가능성을 감안할 때, 2분기 이후 EPS 상승 상위 업

종은 증시에 긍정적이다. 운수창고 (44.0%), 비금속광물 (28.9%), 철강및금속 (16.2%), 전기가

스업 (7.3%), 석유화학 (5.2%), 기계 (4.4%) 등이다. 반면 서비스 및 내수 업종 (섬유의복, 의료

정밀, 음식료, 유통, 금융)의 경우 추정치의 하향이 이어졌다. 증시 전반적으로 긍정적인 것은

하향 업종들의 증시 내 시총비중이 상대적으로 크지 않다는 점, 전체 성장률에 끼칠 영향이 제

한적이라는 점이다.

그림 29. 업종별 3분기 EPS 등락률 (7/1 vs 10/15)

-0.33

(20)

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15

20(%) 57.1 37.1

(52.8)

17.8

자료: Dateguide, KB투자증권

표 9. 3분기 업종별 매출액 추정치, 영업이익 추정치, 순이익 추정치, EPS 추정치, 주가 등락률 (7/1 vs 9/30)

(단위: %) 매출액 영업이익 순이익 EPS 주가 등락률

KOSPI -1.2 1.6 3.2 -0.33 2.7

운수창고 -2.3 2.7 54.4 57.1 3.5

종이,목재 -9.5 -16.0 30.5 37.1 -0.6

철강및금속 -0.9 9.0 20.5 17.8 5.4

비금속광물 11.9 30.5 -10.2 16.3 -6.3

전기,전자 -2.6 4.7 3.3 8.3 10.1

기계 -1.4 1.8 26.4 8.1 5.5

건설업 -5.5 -5.2 -0.3 7.1 10.7

전기가스업 -0.1 2.0 7.1 6.6 -11.8

화학 1.3 4.5 8.6 5.2 -3.7

제조업 -2.0 1.9 2.9 4.1 2.3

서비스업 -1.5 -4.2 -7.5 2.0 -1.1

의약품 -6.7 -17.6 -18.4 1.7 -21.3

은행 85.7 91.8 97.7 -0.1 15.6

증권 5.3 -6.3 -15.4 -1.9 3.2

통신업 0.6 0.5 -1.4 -3.0 4.1

운수장비 -3.6 -7.1 -5.3 -6.3 5.1

금융업 18.9 14.3 14.0 -6.7 9.6

유통업 -1.7 -7.7 -5.0 -7.7 6.9

음식료품 -2.8 -6.8 -0.7 -9.6 -10.7

의료정밀 -7.1 -12.2 -2.3 -14.1 -3.0

섬유,의복 -5.9 -25.8 -21.1 -52.8 -5.1

자료: Dataguide, KB투자증권 / 주: KOSPI 이후는 EPS 추정치 상향순으로 정렬

Technical Analysis

22

4분기 변동성 확대 시 투자가능 ETF 리스트

아직까지 미국 증시에 상장된 ETF에 대한 투자자 및 규모는 제한적이다. 그러나 변동성 확대

구간에서 상대적으로 유용한 ETF들이 있어 소개하고자 한다. 4분기 미국 금리 인상에 대한 글

로벌 증시 변동성이 올 경우 단기간에 빠른 하락이 나올 수 있다. 위험 자산 회피 / 안전자산

선호현상이 빠르게 확산될 경우 하락국면에서는 트레이딩 개념으로 1) 금, 2) 달러, 3) 엔화, 4)

VIX 등에 투자할 수 있다. 그러나 앞서 언급한 것처럼 글로벌 위험자산에 대한 기대감이 급격

하게 추세 전환되지 않을 것으로 예상하며, 오히려 반등이 나올 것이라 기대하는데, 이에 1) 미

국, 유럽, 중국, 신흥 증시, 2) 유가, 3) CRB 등에 관심을 가질 수 있다. 레버리지나 인버스의

경우 투자자 유형별 리스크 대비 리턴의 결과가 달라질 수 있기에 본 자료에서는 티커만 소개

하며, 인덱스를 1배로 추종하는 ETF를 기준으로 설명하였다.

표 10. 해외 대표 ETF

지수 구분 Leveraged Inverse

*1 *2 *3 *1 *2 *3

국가

미국 IVV SSO FAS SH SDS SPXU

일본 EWJ EZJ JPNL na EWV na

유럽 VGK UPV EURL na EPV na

중국 MCHI XPP YINN YXI FXP YANG

선진 VEA EFO DZK EFZ EFU DPK

신흥 VWO EET EDC EUM EEV EDZ

상품

유가 USO UCO UWTI DNO SCO DWTI

금 IAU DGP UGLD DGZ DZZ DGLD

원자재 DBC UCD - DDP CMD -

기타

달러 UUP - - UDN - -

VIX VIXM UVXY - SVXY - -

미 금리 SHY UST TMF TBF TBT TMV

미국 금융 VFH UYG FAS SEF SKF FAZ

자료: ETFdb, KB투자증권

IVV (iShares Core S&P 500 ETF) S&P 500 지수를 추종하는 최대 규모의 ETF 중 하나로, 엑

손 모빌과 애플, IBM, GE 등 대표적인 미국 기업에 투자. 편입 기업 간 비중이 고르고 보수 비

용이 낮아 장기 투자에 유용하며, 공매도가 가능하고, 배당을 재투자할 수 있다는 장점

SDS (UltraShort S&P500 ETF) S&P 500 지수 하락에 2배의 레버리지로 투자. 미국 대형주 주

가가 단기간 하락할 것으로 전망할 때 유용한 ETF

EWJ (iShares MSCI Japan ETF) 일본 대형주에 투자하는 대표적인 ETF. 320여 종목을 편입하

고 있으며, 특정 기업이 차지하는 비중이 크지 않음. 업종별 비중 역시 고르게 배분되어 있으며,

이 중 산업재 비중이 25% 수준

VGK (Vanguard FTSE Europe ETF) 유럽 선진국시장에 광범위하게 투자하며, 500여 종목이

편입. 특정 국가 및 업종 비중이 높지 않으며, 선진시장 주식에 투자하는 ETF 중 보수비용이

가장 낮은 편에 속함

Technical Analysis

23

MCHI (iShares MSCI China ETF) 중국 주식시장에 투자. 대부분 대형주로 구성되어 있으며,

그 중에서도 금융주의 비중이 가장 큼

VEA (Vanguard FTSE Developed Markets ETF) 서유럽과 일본, 호주 등 북미를 제외한 선진

시장에 투자. 1,000여개에 가까운 종목으로 구성되어 있으며 보수비용이 낮은 것이 장점

VWO (Vanguard FTSE Emerging Markets ETF) 한국이 포함되지 않은 FTSE 신흥시장 지수

를 추종하는 ETF. 보수 비용이 낮아 성장주 중심의 장기 전략을 추구하는 데 유용. 편입 국가

및 업종간 비중이 고른 편

USO (United States Oil Fund) WTI에 투자하는 대표적인 ETF로, 원유 가격을 추종하기 위해

WTI 최근월물을 보유하며 2주내 차근월물로 롤오버. 인플레이션 헤지 수단으로도 활용 가능.

원유 현물 가격이 선물 가격보다 낮아지는 콘탱고 상황일 경우, 수익률이 하락할 가능성이 존재

하므로 단기 투자에 적합

DNO (United States Short Oil Fund) 원유 매도 포지션을 취하는 데 적합한 ETF. 기초지수가

선물계약을 기반으로 이루어져있기 때문에 현물 가격의 움직임과 정확히 일치하지 않는다는 데

유의해야 함. 이월비용이 발생해 장기 수익률이 하락할 수 있으므로 단기 투자에 적합

IAU (iShares Gold Trust ETF) 가장 유명한 귀금속인 금에 투자하며, 금괴의 현물 가격을 추적

하도록 설계. 금 ETF 중 유동성이 가장 풍부하지는 않지만, 보수비용은 가장 낮은 수준

DGZ (Power Shares DB Gold Short ETN) 금 매도 포지션을 취하는 데 유용하지만, 기초지수

가 선물계약을 기반으로 이루어져있어 현물 가격의 움직임과 정확히 일치하지 않는다는 데 유

의. 또한 ETN의 특성상 발행 금융기관의 신용위험에 노출될 수 있음

DBC (PowerShares DB Commodity Index Tracking Fund) 원유는 물론 금, 농산물 등 광범

위한 원자재에 투자하는 최대 규모의 ETF. 선물계약에 투자하기 때문에 콘탱고 상황에 놓일 수

있다는 단점이 있음

UUP (PowerShares DB US Dollar Index Bullish Fund) 미 달러인덱스 선물지수를 추종. 선진

시장 6개 통화 (유로·일본 엔·영국 파운드·캐나다 달러·스웨덴 크로나·스위스 프랑) 대비 미 달

러 가치 상승을 복제하도록 설계. 유로화 비중이 절반 정도로 가장 크며, 일본 엔과 영국 파운

드를 포함한 3개 통화 비중이 약 80%에 이름

TBF (Short 20+ Year Treasury ETF) Barclays Capital U.S. 20+ Year Treasury Index에 인

버스 레버리지 익스포저를 취하는 ETF. 미국 장기국채 가격이 단기간 하락할 것으로 전망하는

투자자에게 적합

VFH (Vanguard Financials ETF) 미국 금융업종에 투자하며, 500여 기업을 편입. 상위 10개

기업이 차지하는 비중이 크지만, 중소형주 비중 역시 높은 수준. 편입 종목 수 대비 보수비용이

낮다는 장점이 있음

Technical Analysis

24

표 11. 국가별 지수 대표 ETF

국가 티커 Inverse Leveraged 운용회사 설정일 순자산총액 (백만달러)

수익률 3M (%)

수익률 6M (%)

수익률 1Y (%)

미국

IVV No No BlackRock Fund Advisors 2000-05-19 79,329.4 -1.3 2.6 4.9

SSO No 2x ProShare Advisors LLC 2006-06-21 1,461.4 -2.2 5.8 10.3

FAS No 3x Rafferty Asset Management LLC 2008-11-06 1,022.9 3.3 10.1 0.2

SH Yes No ProShare Advisors LLC 2006-06-19 2,760.9 0.5 -4.3 -9.0

SDS Yes 2x ProShare Advisors LLC 2006-07-13 2,144.5 0.9 -8.8 -18.2

SPXU Yes 3x ProShare Advisors LLC 2009-06-25 894.6 1.0 -13.5 -28.0

일본

EWJ No No BlackRock Fund Advisors 1996-03-18 14,021.9 3.9 4.8 1.1

EZJ No 2x ProShare Advisors LLC 2009-06-05 11.0 6.7 8.5 -0.7

JPNL No 3x Rafferty Asset Management LLC 2013-06-26 10.8 9.4 9.9 -6.7

EWV Yes 2x ProShare Advisors LLC 2007-11-08 11.5 -8.8 -14.2 -15.5

유럽

VGK No No Vanguard Group Inc/The 2005-03-10 11,114.0 -0.1 -3.8 -9.6

UPV No 2x ProShare Advisors LLC 2010-04-30 9.0 -0.7 -5.3 -17.0

EURL No 3x Rafferty Asset Management LLC 2014-01-22 25.8 -0.3 -14.5 -31.5

EPV Yes 2x ProShare Advisors LLC 2009-06-18 53.3 -2.4 -5.9 -1.6

중국

MCHI No No BlackRock Fund Advisors 2011-03-31 2,367.6 9.1 10.1 -2.2

XPP No 2x ProShare Advisors LLC 2009-06-04 43.6 11.2 17.4 -10.9

YINN No 3x Rafferty Asset Management LLC 2009-12-03 158.8 15.0 21.2 -25.2

YXI Yes No ProShare Advisors LLC 2010-03-18 10.2 -6.7 -11.6 -4.3

FXP Yes 2x ProShare Advisors LLC 2007-11-08 49.7 -13.7 -23.2 -13.5

YANG Yes 3x Rafferty Asset Management LLC 2009-12-03 67.0 -20.8 -34.7 -25.4

선진

VEA No No Vanguard Group Inc/The 2007-07-26 37,300.3 0.9 -0.2 -4.4

EFO No 2x ProShare Advisors LLC 2009-06-04 10.7 1.7 -1.1 -11.4

DZK No 3x Rafferty Asset Management LLC 2008-12-17 17.7 2.6 -4.1 -20.6

EFZ Yes No ProShare Advisors LLC 2007-10-25 83.3 -1.6 -2.9 -0.8

EFU Yes 2x ProShare Advisors LLC 2007-10-25 6.9 -3.6 -7.3 -5.0

DPK Yes 3x Rafferty Asset Management LLC 2008-12-17 8.5 -5.6 -12.9 -11.1

신흥

VWO No No Vanguard Group Inc/The 2005-03-10 43,120.7 2.1 6.3 2.6

EET No 2x ProShare Advisors LLC 2009-06-04 29.8 5.5 12.2 1.8

EDC No 3x Rafferty Asset Management LLC 2008-12-17 204.7 7.0 14.6 -4.9

주: Bloomberg, KB투자증권

표 12. 상품 지수 대표 ETF


수익률 3M (%)

수익률 6M (%)

수익률 1Y (%)

유가

USO No No United States Commodities Fund LLC 2006-04-10 3132.2 4.1 11.6 -24.8

UCO No 2x ProFund Advisors LLC 2008-11-25 931.2 4.0 15.8 -53.3

UWTI No 3x Janus Index & Calculation Services LLC 2012-02-07 1321.9 2.7 12.9 -76.3

DNO Yes No United States Commodities Fund LLC 2009-09-24 9.8 -7.5 -19.4 7.6

SCO Yes 2x ProFund Advisors LLC 2008-11-25 235.8 -16.4 -35.2 -6.1

DWTI Yes 3x Janus Index & Calculation Services LLC 2012-02-07 504.7 -28.8 -53.7 -36.8

금

IAU No No BlackRock Fund Advisors 2005-01-28 9157.1 -5.9 1.3 6.3

DGP No 2x Deutsche Bank AG 2008-02-27 153.2 -16.3 -7.6 7.1

UGLD No 3x Janus Index & Calculation Services LLC 2011-10-14 88.4 -18.8 -1.8 8.1

DGZ Yes No Deutsche Bank AG 2008-02-27 18.8 5.9 -2.5 -8.9

DZZ Yes 2x Deutsche Bank AG 2008-02-27 38.0 12.5 -6.6 -19.7

DGLD Yes 3x Janus Index & Calculation Services LLC 2011-10-14 16.8 18.4 -8.7 -28.3

원자재 DBC No No DB Commodity Services LLC 2006-02-03 2417.8 2.2 12.5 -1.0

DDP Yes No Deutsche Bank AG 2008-04-28 1.3 -16.7 -10.9 7.7


Technical Analysis

25

표 13. 기타 지수 대표 ETF


수익률 3M (%)

수익률 6M (%)

수익률 1Y (%)

달러 UUP No No DB Commodity Services LLC 2007-02-20 851.4 1.6 3.3 2.9

UDN Yes No DB Commodity Services LLC 2007-02-20 38.7 -1.8 -3.9 -4.0

VIX

VIXM No No ProShare Advisors LLC 2011-01-04 62.7 -7.3 -13.9 -16.4

UVXY No 2x ProShare Advisors LLC 2011-10-04 600.1 -47.4 -79.8 -89.0

SVXY Yes No ProShare Advisors LLC 2011-10-04 451.5 22.5 37.5 17.5

금리

SHY No No BlackRock Fund Advisors 2002-07-26 10878.7 -0.3 -0.2 -0.2

UST No 2x ProShare Advisors LLC 2010-01-22 52.5 -2.6 0.1 5.7

TMF No 3x Rafferty Asset Management LLC 2009-04-16 60.8 -13.9 -0.2 20.7

TBF Yes No ProShare Advisors LLC 2009-08-20 729.7 4.2 -2.0 -10.0

TBT Yes 2x ProShare Advisors LLC 2008-05-01 2159.7 8.5 -4.6 -19.9

TMV Yes 3x Rafferty Asset Management LLC 2009-04-16 378.7 12.1 -8.0 -30.8


표 14. 미국 금융 대표 ETF


수익률 3M (%)

수익률 6M (%)

수익률 1Y (%)

금융

VFH No No Wellington Management Group LLP 2004-01-30 3233.1 1.7 5.2 3.0

UYG No 2x ProShare Advisors LLC 2007-02-01 647.4 2.5 7.8 2.8

FAS No 3x Rafferty Asset Management LLC 2008-11-06 1022.9 3.3 10.1 0.2

SEF Yes No ProShare Advisors LLC 2008-06-12 37.6 -2.0 -6.0 -7.7

SKF Yes 2x ProShare Advisors LLC 2007-02-01 57.1 -4.2 -12.4 -16.9

FAZ Yes 3x Rafferty Asset Management LLC 2008-11-06 327.4 -6.3 -19.2 -28.1


Technical Analysis

26

기술적 투자전략 - 장기간의 박스권 국내 증시에서 ETF를 활용한 지수 매매 전략

2008년 금융위기의 파도가 휩쓸고 간 뒤, 국내 주식시장은 횡보장세에 갇힌 형국이다. 특히,

2011년 이후 시장 변동성이 축소되면서 시장의 상단과 하단은 더욱 좁아지는 모습을 보이고

있다. 저상장 시대 진입은 기업의 실적에도 영향을 미쳐 최근 5년 동안 일회성 이익 또는 비용

을 제외한 시장 전체 순이익을 점검해 본다면 예전과 같은 성장세를 기대하기는 어려운 시점이

다.

이러한 시장 상황 속에서 개별 주식 포트폴리오로 시장을 이기고 알파 수익을 찾는다는 것이

쉽지 않은 상황이다. 우선주 제외 시, KOSPI와 KOSDAQ 양시장에서 상장된 1,899개 종목에

서 시장을 이길 수 있는 종목을 찾는다는 것이 예전보다 더 어려워졌다. Stock Picking의 모수

가 커져 성공 확률은 낮아졌고, 성장이 나오지 않는 시대 Picking에 대한 Hit Ratio는 하락할

수밖에 없다.

이에 시장의 추세를 활용하여 지수 전체를 매매할 경우 양호한 수익률을 얻을 수 있다. 최근 주

요 기관들의 Passive 전략 또한 이러한 상황과 무관하지 않다. 특히, 한국 시장의 경우 지수형

ETF 종류가 다양하며, 추적 오차 (Tracking Error)가 크지 않기에 투자에 한 방법으로 유용하

게 사용할 수 있다.

이번 트레이딩 모델의 투자대상 ETF는 KB자산운용의 KBSTAR레버리지 (123760)를 사용했다.

기초지수는 KOSPI200이며, 지수 일간 등락률의 2배를 추구하는 레버리지형 ETF다. 시장의

일간 등락률을 동일하게 1배로 추구하는 지수형 ETF도 있으나, 이번 트레이딩 모델의 경우 보

유기간이 길지 않은 점을 감안하고, 투자 수익을 극대화하기 위해 레버리지를 사용했다. 해외

지수에 대한 투자로서 미국에 상장된 글로벌 ETF 매매전략은 다음 자료를 통해 소개할 예정이

다.

그림 30. KOSPI, 장기간의 박스권 움직임에 BOXPI라는 오명

1,600

1,700

1,800

1,900

2,000

2,100

2,200

2,300

2011 2012 2013 2014 2015 2016

(pt)


Technical Analysis

27

트레이딩 전략을 활용한다면 지난 5년간 시장을 94.2%p Outperform

2011년 4월 이후 5년 6개월 동안 이번에 소개하는 트레이딩 전략을 활용해 투자할 경우 지수

는 -3.66%를 기록한 반면, ETF 수익률은 +94.19%에 달하는 양호한 결과를 나타냈다. 동기간

동안 총 7번의 매매가 발생했으며, 그 중 6번이 양의 수익률을, 1번이 음의 수익률을 기록했다.

이번 트레이딩 전략의 핵심은 1) 유동적 흐름에서 매매시점 도출: 지수의 절대적 수준보다 추세

의 움직임 속에서 과매수, 과매도의 영역을 밝혀 매매를 도출하는 것, 2) 매매전략의 단순화: 자

의적 판단을 최소화해 투자자에 따른 편향 (Bias)을 최소화하는 것, 3) 주봉을 활용한 매매의 용

이성: 장중 변동을 활용한 타겟 포인트 고민을 벗어나 한 주간의 마감을 기준으로 매매 시점이

나오기에 주말, 주초 동시호가 활용으로 매매가 용이함 등이 있다.

활용하는 지표로는 1) 종합주가지수 주봉 이외에 두 개의 추세지표를 활용하는데, 2)

Stochastics와 3) William%R이 있다. 다만 기술적 지표를 활용함에 있어 세부 숫자 기준을 적

용해야 하기에 자의적 숫자 설정 또는 사용하는 HTS에 기본 설정되는 숫자로는 상이한 결과를

가져올 수 있기 때문에 유의할 필요가 있다. 이에 유의미한 결과값 도출 시 자료를 통해 공표할

예정이니 참고하길 바란다.

ETF 트레이딩 전략에 있어 단점이자 장점으로는 일정범위 이상의 지수 하락추세 혹은 상승추

세가 발생할 경우 매매가 나오지 않게 된다는 것이다. 즉, 상승추세가 발생할 경우 베타 전략

보다는 개별 종목 투자를 통한 알파 전략이 유효하며, 하락추세가 발생할 경우 시장의 시스템

리스크라고 판단하여 매매 시그널이 도출되지 않는다.

또한, ETF를 지속 보유하기보다는 매매 이후 현금 또는 단기 채권형 ETF에 투자함으로 투자의

효율을 높이고, 포트폴리오의 NAV를 높이는 것이 특징이다. 레버리지 ETF를 장기간 보유한다

는 것은 효과적이지 않으며, 투자 진입을 효율적으로 하기 위해 현금성 혹은 현금전환이 용이한

자산을 가지고 있을 필요가 있다.

그림 31. 중기 ETF 트레이딩 전략 활용 시 지난 5년간 수익률 격차는 94%p 수준

80

100

120

140

160

180

200

2011 2012 2013 2014 2015 2016

KOSPI ETF 수익률(pt)

자료: KRX, KB투자증권

Technical Analysis

28

매매 도출을 위한 기술적 지표는 추세지표인 Stochastics Slow와 William%R을 사용하는데,

기준 지표는 종합주가지수의 주봉을 활용한다. 두 지표 모두 시장 추세에 있어 과매수 및 과매

도를 보여주는 지표로 활용되나 지표의 성격은 다르다. 한 가지는 최근 주가에서 최저가을 빼고,

다른 지표는 최근 주가에서 최고가를 차감하게 되는데, 이에 따른 결과는 다른 양상을 보여준다.

아래의 그림은 동기간의 Stochastics Slow 중 %K의 움직임을 나타낸 것으로 상대적으로 빈도

가 적고, 폭이 넓게 나타난다. 반면 William%R의 경우 빈도수가 높고, 폭이 짧다. 하나의 지표

로만 시장을 해석하여 지수 매매를 시행할 경우 많은 수의 Failure swing이 발생해 투자에 악

영향을 준다.

동기간 Stochastics 지표만 사용할 경우 8번의 매매가 발생하며, 음의 수익률이 발생되는 횟수

는 1번이다.

그림 32. 중기 시장 트레이딩 전략 기준에 따른 Stochastics Slow %K 추이

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

2011 2012 2013 2014 2015 2016

Stochastics %K

자료: KB투자증권

그림 33. Stochastics Slow %K 추이에 따른 매매 시그널 도출

1,600

1,700

1,800

1,900

2,000

2,100

2,200

2,300

1104 1107 1110 1201 1204 1207 1210 1301 1304 1307 1310 1401 1404 1407 1410 1501 1504 1507 1510 1601 1604 1607 1610

(pt)


주: 파랑색 화살표는 매도 시그널, 붉은색 화살표는 매수 시그널

Technical Analysis

29

반면, William%R 지표만 사용할 경우 11번의 매매가 발생하며, 음의 수익률이 발생하는 횟수

는 4번에 달한다. 각각의 지표를 따로 적용할 경우 수익률은 상대적으로 미미한 수준에 그친다.

그림 34. 중기 시장 트레이딩 전략 기준에 따른 William%R 추이

(100)

(80)

(60)

(40)

(20)

0

2011 2012 2013 2014 2015 2016

William %R


그림 35. William%R 추이에 따른 매매 시그널 도출

1,600

1,700

1,800

1,900

2,000

2,100

2,200

2,300

1104 1107 1110 1201 1204 1207 1210 1301 1304 1307 1310 1401 1404 1407 1410 1501 1504 1507 1510 1601 1604 1607 1610

(pt)



Technical Analysis

30

반면 두 지표의 매매신호가 동시에 발생하는 최초시점 (실제 투자상으로는 매수의 경우 한 주의

마지막일 종가, 매도의 경우 한 주의 시작일 시가)에 매수 또는 매매를 할 경우 총 투자 횟수는

7번으로 줄어들게 되며, 음의 수익률이 발생하는 횟수는 1번에 그친다.

그림 36. 중기 시장 트레이딩 전략 기준에 따른 KOSPI 지수 기준 매매시점

0

20

40

60

80

100

(100)

(80)

(60)

(40)

(20)

0

2011 2012 2013 2014 2015 2016

William %R (좌) Stochastics %K (우)


주: 상단의 파랑색 음영은 매도영역, 하단의 붉은색 영역은 매수영역

그림 37. 중기 시장 트레이딩 전략 기준에 따른 Stochastics Slow 및 William%R 추이를 통한 매매시그널 도출

1,600

1,700

1,800

1,900

2,000

2,100

2,200

2,300

1104 1107 1110 1201 1204 1207 1210 1301 1304 1307 1310 1401 1404 1407 1410 1501 1504 1507 1510 1601 1604 1607 1610

(pt)(pt)



Technical Analysis

31

최근 매수 시그널은 2016년 1월 9일 종가 (1,918pt)에서 발생했으며, 매도 시그널은 2016년

3월 26일 종가(1,984pt)에서 발생했다. 리턴보다는 리스크 회피에 치중된 모델이며, 기술적 분

석 그리고 주봉 기준의 특성상 최저점과 최고점에서의 매매는 어렵다. 그러나 지수의 유동적 추

세에 있어 하단과 상단에서의 매매는 가능하다는 장점이 있다.

현재 지표를 보면 선행성을 가진 William%R이 아직 밴드의 중단에 머물고 있으며,

Stochastics %K 역시 밴드 상단에서 소폭 하향된 수준이다. 현재와 같은 추세가 이어질 경우

대외 변수에 의한 변동성이 발생해야 매수 시그널이 도출될 가능성이 높다. 앞선 전술적 전략에

서 언급한 것처럼 미국금리 인상 등에 따른 글로벌 증시가 단기간에 나온다면 기간 조정 대비

가격 조정이 빠르게 이뤄질 수 있다. 이에 이번 소개하는 ETF 트레이딩 모델의 매수 시그널이

발생할 가능성이 높으며, 매수 혹은 매도 시그널 발생 시 자료를 통해 제시하고자 한다.

Technical Analysis

32

해외 ETF 트레이딩 적용 사례

동일한 트레이딩 모델을 미국에 상장된 글로벌 ETF에도 적용해 보았다. 결과는 국가지수, 대륙

별 지수, 혹은 신흥국 또는 선진국 지수에는 적용 가능했으나 스타일, 섹터, 원자재 등에는 적

용되기 어려웠다. 그러나 긍정적인 부분은 시장 수익률 대비 긍정적인 성과를 보였다는 것과 중

국 지수에서 확인할 수 있듯이 리스크가 발생한 구간에서는 매수 시그널이 발생되지 않았다는

점이다. 이를 글로벌 증시와 연결해 본다면 비단 한국 또는 특정 국가의 지수만으로 한정된

ETF 전략을 가지고 가는 것이 아니라 글로벌 증시의 배분 차원에서 접근할 수 있다는 것이다.

앞서 소개한 로직을 기반으로 글로벌 ETF에 투자한 결과는 다음의 그림과 같다. 투자 대상이

된 글로벌 ETF의 간략한 특징을 하단에 소개하였다.

ACWI (iShares MSCI ACWI ETF) 이는 MSCI 기준으로 선진시장과 신흥시장을 모두 포함하고

있는 MSCI ACWI 를 추적대상지수로 사용. 전 세계 주식에 투자하지만, 미국 비중이 절반 수

준으로 미 증시의 영향을 크게 받음. 미국을 제외한 시장의 투자에 있어서는 통화헤지가 되지

않으므로 달러 강세 시기에는 성과가 다소 부진

그림 38. MSCI ACWI Index 대비 ETF 트레이딩 수익률

60

80

100

120

140

2011 2012 2013 2014 2015 2016

MSCI ACWI Index ETF 수익률(pt)


Technical Analysis

33

EEM (iShares MSCI Emerging Market ETF) 이는 한국이 포함된 신흥시장 지수인 MSCI EM

지수가 기준이 되는 ETF. 시장의 높은 관심으로 거래량도 많으며, 레버리지 및 인버스 ETF도

상장되어 거래

그림 39. MXEF Index 대비 ETF 트레이딩 수익률

40

60

80

100

120

2011 2012 2013 2014 2015 2016

MXEF Index ETF 수익률(pt)


AAXJ (iShares MSCI All Country Asia ex Japan ETF) 일본을 제외한 아시아 시장에 대한 지

수를 추구하는 ETF. 중국, 대만, 한국, 인도 등 신흥시장에 속한 국가들이 큰 비중을 점하고 있

으며, 홍콩, 싱가폴 증시 역시 포함. 신흥국 통화 강세 구간에서 양호한 성과를 보이는 경향

그림 40. MXASJ Index 대비 ETF 트레이딩 수익률

60

80

100

120

140

2011 2012 2013 2014 2015 2016

MXASJ INDEX ETF 수익률(pt)


Technical Analysis

34

MCHI (iShares MSCI China ETF) MSCI 중국 지수를 추구하는 ETF. 중국 중대형주에 투자하

며 보험주가 속한 금융업종 비중이 40%를 차지. H주와 B주, 레드칩, P칩에 투자하는 지수를

추종

그림 41. MXCN Index 대비 ETF 트레이딩 수익률

60

80

100

120

140

2011 2012 2013 2014 2015 2016

MXCN INDEX ETF 수익률(pt)


EAF (iShares MSCI EAFE ETF) 북미를 제외한 선진시장 지수로 유럽, 오세아니아, 극동 지역

에 투자하는 MSCI RAFE 지수를 추종. 선진시장과 다른 움직임을 보이는 경우가 발생하는 신

흥시장을 제외한 지수. 배당수익률이 글로벌 평균대비 높고, 총보수율은 낮은 편이나 통화헤지

는 되지 않음

그림 42. MXEA Index 대비 ETF 트레이딩 수익률

60

80

100

120

140

2011 2012 2013 2014 2015 2016

MXEA INDEX ETF 수익률(pt)


Technical Analysis

35

Appendix – 국내 상장 ETF

표 15. 국내 지수형 ETF 리스트 - 1


(5D) 거래대금

(52W) 변동률

1M 변동률

3M 변동률

6M 변동률 12M

괴리율(%)

구성종목 (개)

배당주기 (월)

Spread (원)

1 KODEX 200 코스피 200 45,799 1,207 1,458 1.56 2.39 2.74 5.76 -0.16 198 12 -40.50

2 KODEX 인버스 코스피 200 선물지수 19,100 1,155 1,373 -1.33 -2.57 -2.93 -5.24 -0.43 4 12 -33.65

3 TIGER 200 코스피 200 14,074 555 418 1.59 2.65 3.00 6.08 0.01 199 12 2.99

4 KODEX 레버리지 코스피 200 10,889 1,969 1,894 2.67 3.96 3.31 6.64 -0.20 208 12 -21.09

5 KINDEX 200 코스피 200 7,276 59 106 1.41 2.21 2.68 5.44 -0.20 198 12 -51.54

6 KBSTAR 200 코스피 200 5,455 105 168 1.69 2.42 2.99 5.94 -0.07 200 12 -18.27

7 ARIRANG 200 코스피 200 5,043 14 39 1.55 2.42 2.77 5.71 -0.13 190 12 -32.61

8 KOSEF 200 코스피 200 4,733 37 59 1.61 2.30 2.89 5.97 -0.09 168 12 -23.44

9 파워 K200 코스피 200 4,326 5 13 1.53 2.34 2.70 5.77 -0.13 199 12 -34.38

10 KODEX 200선물인버스2X 코스피 200 선물지수 2,669 1,542 1,174 0.00 0.00 0.00 0.00 -0.11 3 12 -10.67

11 KODEX 코스피 코스피지수 1,274 22 44 1.28 0.77 0.52 2.33 0.12 722 12 23.83

12 TIGER 200선물인버스2X 코스피 200 선물지수 1,154 1,222 945 0.00 0.00 0.00 0.00 -0.17 3 12 -16.97

13 파워 K100 코스피 100 734 0 0 1.50 2.77 3.81 6.62 0.07 100 12 14.07

14 TIGER 레버리지 코스피 200 710 123 46 2.69 4.18 3.51 7.10 -0.07 206 12 -6.86

15 ARIRANG KOSPI50 코스피 50 663 0 0 1.35 3.64 4.93 9.74 0.07 51 12 10.86

16 TIGER 인버스 코스피 200 선물지수 577 39 21 -1.42 -2.17 -2.39 -5.00 -0.06 4 12 -5.36

17 TIGER 코스닥150 코스닥 150 563 34 46 -1.72 -8.03 -8.80 0.00 -0.57 151 12 -55.35

18 KODEX 코스닥 150 코스닥 150 471 51 47 -1.87 -7.74 -8.95 -5.96 -0.47 151 12 -46.29

19 KBSTAR 200선물인버스2X 코스피 200 선물지수 401 180 172 0.00 0.00 0.00 0.00 -0.07 4 12 -7.41

20 TREX 200 코스피 200 374 0 1 1.49 2.34 2.61 5.51 -0.12 169 12 -30.15

21 마이다스 커버드콜 코스피 200 커버드콜지수 366 0 0 1.70 3.26 4.46 7.16 -0.17 144 12 -18.70

22 KODEX 코스닥150 레버리지 코스닥 150 278 59 115 -2.16 -11.38 -13.85 0.00 -0.15 154 12 -13.90

23 KTOP 50 코스피 50 261 0 0 1.12 3.09 5.06 9.13 0.03 51 12 5.16

24 ARIRANG 코스피 코스피지수 245 0 2 0.84 0.87 0.13 1.81 -0.20 684 12 -40.63

25 TIGER 코스닥150 레버리지 코스닥 150 237 81 119 -1.77 -11.75 -12.66 0.00 -0.60 154 12 -58.73

26 TIGER 코스닥150인버스 F-코스닥150 지수 235 72 100 0.00 0.00 0.00 0.00 0.18 4 12 18.80

27 KOSEF 200선물인버스2X 코스피 200 선물지수 217 13 18 0.00 0.00 0.00 0.00 -0.26 4 12 -25.78

28 KOSEF 200선물레버리지 코스피 200 선물지수 209 59 72 2.78 0.00 0.00 0.00 0.00 4 12 0.09

29 KODEX 200동일가중 코스피 200 동일가중지수 201 0 0 0.00 0.00 0.00 0.00 -0.01 199 12 -1.17

30 KODEX KTOP30 KTOP 30 192 0 0 1.14 3.84 1.56 9.76 0.16 31 12 21.10

31 TIGER KTOP30 KTOP 30 176 0 0 1.18 3.89 1.61 9.59 0.00 31 12 0.29

32 KOSEF KRX100 KRX 100 159 0 0 0.62 2.13 1.24 4.83 0.56 101 12 22.66

33 KBSTAR 200선물레버리지 코스피 200 선물지수 157 44 17 2.09 0.00 0.00 0.00 -0.05 5 12 -5.33

34 TIGER 200동일가중 코스피 200 동일가중지수 150 0 0 0.00 0.00 0.00 0.00 -0.13 199 12 -13.11

35 TIGER KRX100 KRX 100 127 0 0 0.49 1.99 0.97 4.27 -0.08 101 12 -31.54

36 KODEX 코스닥150인버스 F-코스닥150 지수 125 42 56 0.19 0.00 0.00 0.00 0.18 4 12 19.20

37 KODEX 200 대형 코스피 100 124 0 0 1.40 3.13 3.80 0.00 0.21 101 12 39.73

38 KINDEX 인버스 코스피 200 선물지수 122 4 4 -1.27 -2.09 -2.04 -4.45 0.07 5 12 6.90

39 KBSTAR 200선물인버스 코스피 200 선물지수 121 49 12 -1.32 0.00 0.00 0.00 -0.13 5 12 -13.40

40 KOSEF 100 코스피 100 112 0 0 1.50 2.99 3.66 6.85 0.32 98 12 61.48

41 마이티 K100 코스피 100 107 0 0 1.08 2.85 3.63 6.61 0.00 99 12 0.25

42 KOSEF 200선물인버스 코스피 200 선물지수 106 0 3 -1.37 0.00 0.00 0.00 0.02 4 12 1.67

43 KBSTAR 주식혼합 주식국채혼합(주식형)지수 105 0 0 0.65 1.71 2.50 4.65 -0.07 192 12 -21.27

44 ARIRANG 200선물인버스2X 코스피 200 선물지수 99 2 4 0.00 0.00 0.00 0.00 -0.01 5 12 -1.65


Technical Analysis

36

표 16. 국내 지수형 ETF 리스트 - 2


(5D) 거래대금

(52W) 변동률

1M 변동률

3M 변동률

6M 변동률 12M

괴리율(%)

구성종목 (개)

배당주기 (월)

Spread (원)

45 KINDEX 레버리지 코스피 200 99 5 3 2.48 3.89 3.50 6.71 -0.13 196 12 -5.38

46 KINDEX 코스닥(합성) 코스닥지수 98 19 5 0.98 0.00 0.00 0.00 0.03 3 12 2.84

47 ARIRANG 200선물레버리지 코스피 200 선물지수 96 2 2 0.00 0.00 0.00 0.00 -0.07 4 12 -13.18

48 KOSEF 200 선물 코스피 200 선물지수 71 0 0 1.54 1.97 2.54 5.12 0.11 4 12 12.24

49 TIGER 커버드C200 코스피 200 커버드콜지수 66 0 0 1.44 2.58 3.40 5.91 -0.18 206 12 -20.17

50 KINDEX 코스닥150 레버리지 코스닥 150 57 0 3 -1.94 -12.91 -14.52 0.00 -0.25 155 12 -48.24

51 ARIRANG K100EW 코스피 100 동일가중지수 56 0 0 1.35 0.64 -2.69 -0.29 0.08 100 12 7.17

52 KODEX MSCI KOREA MSCI Korea Index 56 0 0 1.40 3.04 3.71 7.54 0.14 108 12 15.23

53 KINDEX 코스닥 150 코스닥 150 49 0 13 -1.31 -7.57 -9.12 -5.97 0.11 151 12 5.17

54 KBSTAR 레버리지 코스피 200 39 0 2 2.60 3.36 2.87 6.84 -0.14 97 12 -13.71


표 17. 국내 스타일 ETF 리스트 - 1


(5D) 거래대금

(52W) 변동률

1M 변동률

3M 변동률

6M 변동률 12M

괴리율(%)

구성종목 (개)

배당주기 (월)

Spread (원)

1 KODEX 삼성그룹 MKF 삼성그룹지수 7,549 9 13 3.33 5.61 3.44 -1.97 -0.34 15 12 -17.76

2 TIGER 중국소비테마 FnGuide

중국내수테마 지수 2,669 3 10 0.78 -8.95 -11.96 -18.83 0.06 47 12 4.48

3 ARIRANG 고배당주 FnGuide 배당주 지수 1,172 7 6 1.12 4.45 0.22 10.65 0.07 31 12 8.57

4 KODEX 배당성장 코스피 배당성장 50 1,006 3 37 -1.22 -2.29 -6.11 -2.12 0.18 51 12 22.10

5 TIGER 배당성장 코스피 배당성장 50 988 1 25 -1.53 -2.63 -6.15 -2.15 -0.04 51 12 -6.08

6 KODEX 200가치저변동 코스피 200

가치저변동성 지수 733 15 4 1.20 3.08 3.90 7.56 0.07 170 12 4.90

7 TIGER 로우볼 FnGuide 로우볼 지수 678 1 4 1.02 0.32 -5.14 -2.57 -0.35 41 12 -43.12

8 KODEX 삼성그룹밸류 WISE 삼성그룹밸류 인덱스 543 1 1 2.67 5.38 2.49 -2.63 0.13 16 12 7.48

9 파워 고배당저변동성 코스피 200 고배당지수 391 0 0 1.10 2.33 -1.53 5.18 0.13 51 12 34.41

10 KBSTAR V&S셀렉트밸류 FnGuide 셀렉트밸류 지수 317 1 5 0.79 -0.44 -5.20 0.00 0.04 62 12 4.42

11 TIGER 코스피고배당 코스피 고배당 50 339 0 3 0.87 2.37 -3.86 2.24 0.05 51 12 6.37

12 KINDEX 삼성그룹SW MKF SAMs SW 322 1 0 2.88 2.95 3.16 -4.01 0.32 15 12 23.66

13 TIGER 경기방어채권혼합 필수소비재채권혼합지수 299 2 1 -0.85 -3.44 -1.14 0.00 0.07 63 12 6.93

14 마이티 코스피고배당 코스피 고배당 50 252 0 0 0.43 1.88 -3.68 1.91 -0.39 51 12 -46.18

15 KOSEF 블루칩 MKF 블루칩 246 0 1 0.35 -0.62 -1.50 0.94 0.10 46 12 7.43

16 KBSTAR 5대그룹주 MKF 5대그룹주 227 0 0 -0.11 2.72 -1.51 0.97 0.14 27 12 6.44

17 흥국 S&P 로우볼 S&P Korea 저변동성 지

수 200 0 0 1.06 1.91 -2.45 2.39 0.17 51 12 18.33

18 KODEX 밸류Plus FnGuide 밸류PLUS 지수 197 0 2 1.68 -0.63 0.00 0.00 -0.23 41 12 -21.77

19 KODEX 배당성장채권혼합 배당성장채권혼합지수 193 1 3 -0.28 -0.88 -1.20 0.00 0.11 56 12 11.71

20 KOSEF 고배당 MKF 웰스 고배당 20 158 0 0 2.53 4.61 0.59 7.27 -0.02 21 12 -1.61

21 KINDEX 밸류대형 Fnguide-RAFI

코리아 대형 지수 147 1 0 1.92 4.70 2.45 8.57 0.31 101 12 18.88

22 ARIRANG 고배당저변동50 FnGuide

고배당저변동50 지수 131 1 2 1.41 0.00 0.00 0.00 0.14 51 12 13.92

23 KODEX 퀄리티Plus FnGuide

퀄리티PLUS 지수 118 0 1 3.12 -8.38 0.00 0.00 -0.14 45 12 -12.93

24 ARIRANG

스마트베타 LowVOL

Wise 스마트베타

LowVOL Index 119 0 0 0.81 -0.85 -6.47 0.00 0.13 51 12 12.70

25 ARIRANG

스마트베타 Quality

WISE 스마트베타

Quality INDEX 113 0 0 1.40 -3.92 -6.02 -7.59 0.18 51 12 16.53

26 TIGER 베타플러스 FnGuide

베타플러스 지수 112 0 0 1.63 4.22 5.72 7.77 0.10 70 12 11.34

27 KBSTAR 우량업종 MKF 우량업종대표주 지수 104 0 0 1.61 2.10 -0.50 0.64 -0.15 47 12 -14.31

28 KODEX 모멘텀Plus FnGuide

모멘텀PLUS 지수 84 0 1 0.16 -8.95 0.00 0.00 -0.01 54 12 -0.52

29 KODEX 200 중소형 코스피 200 중소형주지수 85 0 2 0.76 -4.73 -6.41 -3.54 -0.11 100 12 -11.71

30 ARIRANG

스마트베타 Momentum


Momentum INDEX 81 0 0 0.90 -1.59 -5.76 -5.37 0.17 51 12 15.00


Technical Analysis

37

표 18. 국내 스타일 ETF 리스트 - 2


(5D) 거래대금

(52W) 변동률

1M 변동률

3M 변동률

6M 변동률 12M

괴리율(%)

구성종목 (개)

배당주기 (월)

Spread (원)

31 KODEX 가치투자 FnGuide 가치투자형 지수 81 0 0 2.99 2.01 0.00 0.00 -0.22 31 12 -22.86

32 KODEX 턴어라운드투자 FnGuide

턴어라운드투자형 지수 80 0 9 1.11 -2.90 0.00 0.00 -0.22 32 12 -21.75

33 ARIRANG 방어주 FnGuide 경기방어주 지수 77 0 0 -0.64 -2.93 -1.43 2.77 0.06 31 12 4.10

34 KODEX 성장투자 FnGuide 성장투자형 지수 78 0 0 3.06 -4.41 0.00 0.00 -0.29 34 12 -28.18

35 ARIRANG

스마트베타4종결합 Wise 스마트베타 INDEX 78 0 0 1.41 -0.87 0.00 0.00 0.12 126 12 11.58

36 TREX 펀더멘탈 200 FnGuide-RAFI

코리아200 지수 78 0 0 1.76 4.04 1.82 6.95 0.21 182 12 53.83

37 ARIRANG

스마트베타 Value


Value INDEX 78 0 0 2.48 3.18 -2.88 1.67 0.26 51 12 25.51

38 KBSTAR 수출주 MKF 수출주 지수 74 0 0 1.55 2.63 -4.18 3.94 0.22 51 12 18.23

39 TIGER 모멘텀 FnGuide 모멘텀 지수 66 0 0 0.76 -2.34 -8.42 -7.38 -0.36 31 12 -73.57

40 TIGER 우량가치 FnGuide

퀄리티 밸류 지수 64 0 0 1.00 0.09 -7.46 -1.91 -0.40 51 12 -42.98

41 KINDEX 배당성장 코스피 배당성장 50 50 0 0 -1.27 -2.45 -6.46 -2.48 0.18 51 12 57.10

42 ARIRANG 주도주 FnGuide 경기주도주 지수 58 0 0 3.89 4.45 -2.36 7.98 0.21 31 12 10.10

43 TIGER 가격조정 FnGuide

Contrarian Index 56 0 0 2.02 -4.56 -7.96 -13.43 0.43 31 12 100.57

44 KINDEX 한류 FnGuide 한류스타 지수 53 0 10 0.38 -11.43 -11.39 -20.65 0.14 51 12 9.53

45 TREX 중소형가치 MKF 중소형 가치 51 0 0 2.50 -1.08 -4.59 -1.07 -0.27 195 12 -21.23

46 TIGER LG그룹+ MKF LG그룹+ FW 52 0 1 1.04 -3.07 -10.30 6.66 0.04 21 12 2.28

47 KINDEX 삼성그룹EW MKF SAMs EW Index 50 0 0 1.84 2.15 0.30 -6.45 0.16 15 12 15.75

48 TIGER 삼성그룹 MKF SAMs FW 41 2 0 3.28 5.21 1.45 1.15 0.17 16 12 11.50

49 TIGER 현대차그룹+ MKF 현대차그룹+ FW 35 0 0 -2.12 6.02 -3.85 -3.90 0.07 13 12 12.63

50 ARIRANG S&P 배당성장 S&P KOREA DIVIDEND

OPPORTUNITY Index 49 0 0 0.62 0.62 -1.53 0.67 0.11 51 12 10.77


Technical Analysis

38

표 19. 국내 섹터형 ETF 리스트


(5D) 거래대금

(52W) 변동률

1M 변동률

3M 변동률

6M 변동률 12M

괴리율(%)

구성종목 (개)

배당주기 (월)

Spread (원)

1 TIGER 경기방어 코스피 200 필수소비재 3,406 35 47 -3.32 -10.42 -7.00 -3.68 0.12 57 12 15.54

2 TIGER 헬스케어 KRX 헬스케어 1,694 19 35 -7.53 -15.47 -14.56 12.89 0.03 86 12 7.28

3 KODEX 증권 KRX 증권 790 3 7 0.36 -2.00 -5.23 -13.75 -0.44 18 12 -24.78

4 TIGER 반도체 KRX 반도체 503 5 4 4.09 3.89 14.76 17.48 -0.21 30 12 -40.08

5 TIGER 200 IT 코스피 200 정보기술 468 2 4 3.33 7.63 16.03 14.28 -0.01 17 12 -0.96

6 KODEX 은행 KRX 은행 243 5 2 3.41 15.61 9.04 4.55 0.10 11 12 6.78

7 TIGER 미디어컨텐츠 WISE 미디어컨텐츠 지수 172 0 1 2.87 -13.21 -14.03 -20.82 0.04 16 12 2.49

8 KODEX 자동차 KRX 자동차 157 0 1 -4.25 2.38 -1.09 -1.20 0.01 21 12 1.95

9 TIGER 200 경기소비재 코스피 200 경기소비재 142 0 2 -0.45 2.67 -2.26 -6.81 -0.03 40 12 -5.42

10 KODEX 건설 KRX 건설 116 1 1 8.32 14.61 -0.64 -4.94 0.20 30 12 5.97

11 KODEX 반도체 KRX 반도체 115 1 1 4.09 4.57 14.64 16.63 -0.41 30 12 -79.39

12 TIGER 200 에너지화학 코스피 200 에너지/화학 115 5 3 2.96 -0.95 -15.25 9.05 -0.41 26 12 -47.38

13 TIGER 은행 KRX 은행 114 0 1 3.59 15.40 8.93 5.03 0.04 11 12 2.54

14 TIGER 200IT레버리지 코스피 200 정보기술 110 2 10 6.49 14.53 0.00 0.00 -0.40 28 12 -55.11

15 KODEX 에너지화학 KRX 에너지화학 107 1 1 4.80 1.09 -13.59 9.95 -0.02 34 12 -2.34

16 TIGER 생활필수품 FnGuide 생활소비재 지수 105 0 0 -1.44 -13.17 -8.14 -10.63 -0.05 29 12 -8.31

17 TIGER 200 중공업 코스피 200 중공업 96 0 0 4.42 18.10 13.05 22.92 0.24 11 12 8.35

18 TIGER 200 생활소비재 코스피 200 생활소비재 84 0 0 -2.02 -8.62 -4.89 -5.28 -0.01 38 12 -1.90

19 KBSTAR 헬스케어 FnGuide 헬스케어 지수 78 0 1 0.00 0.00 0.00 0.00 0.12 46 12 11.10

20 TIGER 증권 FnGuide 증권 지수 77 0 1 0.28 -1.53 -4.73 -14.24 -0.57 13 12 -20.41

21 TIGER 200 산업재 코스피 200 산업재 77 0 0 -5.35 -2.64 -0.98 -13.99 0.10 13 12 6.36

22 TIGER 200 헬스케어 코스피 200 헬스케어 73 2 3 -11.78 -23.01 -18.27 13.38 0.08 20 12 16.26

23 KODEX 바이오 FnGuide 바이오 지수 72 0 11 -8.14 -18.47 0.00 0.00 0.01 51 12 1.11

24 KODEX 기계장비 KRX 조선 72 0 1 1.86 11.51 0.32 -2.18 -0.03 27 12 -1.97

25 TIGER 화장품 WISE 화장품 지수 71 1 1 -1.27 -13.40 -3.48 -14.34 -0.02 17 12 -1.24

26 TIGER 소프트웨어 FnGuide 소프트웨어 지수 69 0 0 2.67 1.79 1.79 -7.98 0.10 22 12 6.55

27 TIGER

200에너지화학레버리지 코스피 200 에너지/화학 69 0 12 7.24 -1.20 0.00 0.00 0.26 38 12 22.29

28 KODEX 소비재 MKF 핵심소비재 62 1 0 1.62 -8.66 -8.10 -11.64 0.22 58 12 46.16

29 KODEX 보험 KRX 보험 60 0 0 2.09 6.94 -7.32 -1.56 0.04 13 12 3.25

30 KODEX 철강 KRX 철강 60 0 0 -1.33 -4.76 -11.64 -2.52 -0.02 17 12 -1.97

31 TIGER 여행레저 WISE 여행레저 지수 58 0 0 0.98 -3.35 -8.86 -23.04 0.10 16 12 3.58

32 TIGER 화학 FnGuide 화학 지수 48 0 0 6.51 -1.14 -10.14 9.24 0.05 25 12 4.72

33 TIGER 미디어통신 KRX 미디어통신 46 0 0 3.21 -0.38 -0.50 -7.46 -0.10 11 12 -9.22

34 TIGER 200 건설 코스피 200 건설 38 0 0 8.16 8.57 -4.20 -8.76 -0.50 14 12 -14.29

35 TIGER 자동차 FnGuide 자동차 지수 38 1 1 -4.44 1.25 -2.71 -4.09 -0.03 30 12 -3.97

36 TIGER 200 철강소재 코스피 200 철강/소재 33 0 0 -1.31 -5.99 -9.93 -1.43 0.01 12 12 1.21

37 KODEX 운송 KRX 운송 25 0 0 -0.16 6.03 -6.20 -22.08 -0.04 12 12 -1.32

38 TIGER 200 금융 코스피 200 금융 25 0 0 3.16 10.56 1.10 1.06 0.10 18 12 7.02


Technical Analysis

39

표 20. 국내 선진형 ETF 리스트


(5D) 거래대금

(52W) 변동률

1M 변동률

3M 변동률

6M 변동률 12M

괴리율(%)

구성종목 (개)

배당주기 (월)

Spread (원)

1 KODEX MSCI World MSCI World 1,004 18 30 0.45 0.00 0.00 0.00 0.58 1553 12 58.07

2 TIGER US리츠 (합성 H) MSCI US REIT INDEX 446 16 1 -3.37 -7.15 1.75 9.75 0.06 5 12 7.24

3 TIGER

유로스탁스50 (합성 H) EURO STOXX50 370 0 2 -1.17 3.07 0.10 -5.30 0.69 5 12 66.67

4 TIGER 일본 (합성 H) TOPIX 364 1 3 2.11 2.85 -2.03 -9.23 0.01 5 12 0.69

5 TIGER S&P500선물 (H) S&P 500 Futures

Index (ER) 225 1 4 -0.71 -0.71 3.30 8.25 0.02 6 12 5.73

6 TIGER 나스닥바이오 NASDAQ

Biotechnology 180 0 1 -3.65 0.17 -5.51 -11.05 0.15 184 12 17.89

7 KODEX 미국IT (합성) S&P Select Sector

Technology Index 150 0 1 2.16 5.34 3.83 12.47 0.03 5 12 4.25

8 KODEX 미국산업재 (합성) S&P Select Sector

Industrial Index 143 0 0 0.48 -2.69 0.00 6.29 0.05 4 12 5.98

9 KODEX Japan TOPIX100 127 0 1 0.95 3.47 1.59 3.68 -0.25 99 12 -26.60

10 KINDEX

일본인버스 (합성 H) TOPIX 124 1 5 -2.87 -4.33 -2.30 -1.02 0.02 3 12 1.28

11 TIGER 나스닥100 NASDAQ 100 123 0 0 2.56 4.86 4.02 10.19 0.42 106 12 103.80

12 KBSTAR

미국원유생산기업 (합성 H)

S&P Oil & Gas E&P

Select Industry (PR) 119 1 8 0.54 8.63 17.67 -1.07 0.71 4 12 52.06

13 KODEX S&P500선물 (H) S&P 500 Futures

Total Return Index 116 0 1 -1.22 -0.78 2.74 6.69 -0.26 6 12 -25.92

14 KODEX 미국에너지 (합성) S&P Select Sector

Energy Index 114 0 1 2.21 1.46 7.64 2.68 0.45 5 12 40.27

15 SMART

MSCI선진국 (합성 H) MSCI World 111 0 0 -1.52 0.30 2.49 2.70 0.09 3 12 9.19

16 TIGER 일본니케이225 Nikkei 225 106 0 1 0.76 3.08 2.73 0.00 -0.53 229 12 -56.45

17 TIGER 유로스탁스배당30 Euro STOXX

Select Dividend 30 105 0 0 1.30 2.28 0.00 0.00 0.33 33 12 34.93

18 TIGER

S&P500레버리지 (합성 H) S&P 500 101 1 1 -1.12 -2.64 4.00 10.10 0.14 6 12 14.58

19 TIGER 미국다우존스30 Dow Jones

Industrial Average 101 0 0 1.10 -2.13 0.00 0.00 -0.04 33 12 -4.45

20 TIGER

S&P500인버스선물 (H)

S&P 500 Futures

Total Return Index 98 1 2 0.16 -0.16 -3.97 -9.17 -0.41 5 12 -38.12

21 TIGER 글로벌헬스케어 (합성) S&P Global 1200

Health Care Index 96 0 6 -2.10 -5.91 0.00 0.00 0.36 5 12 34.64

22 KODEX MSCI독일 (합성) MSCI Germany Index 95 0 0 -0.83 3.68 -1.69 -3.74 0.43 5 12 38.68

23 TIGER 일본헬스케어 (합성) TOPIX-17

Pharmaceutical Index 94 0 8 3.01 -3.88 0.00 0.00 1.73 5 12 160.64

24 KODEX 미국바이오 (합성) S&P Biotechnology

Select Industry Index 86 0 2 -1.15 8.19 7.51 -1.24 0.36 5 12 55.79

25 KINDEX 일본레버리지 (H) TOPIX 83 4 9 5.20 6.33 -6.21 -23.81 -0.23 9 12 -23.80

26 ARIRANG

미국고배당주 (합성 H)

Dow Jones U.S.

Select Dividend 69 0 0 -1.61 -2.82 3.49 11.66 0.08 3 12 8.17

27 TIGER

유로스탁스레버리지 (합성 H) EURO STOXX50 66 0 1 -2.81 5.21 -5.61 -19.31 1.20 6 12 77.49

28 KINDEX

미국리츠부동산 (합성 H)

Dow Jones

US Real Estate Index 64 1 0 -2.97 -7.02 1.35 8.37 0.07 3 12 45.63

29 KINDEX

일본Nikkei225 (H) Nikkei 225 64 0 24 1.88 4.29 0.76 0.00 0.36 230 12 38.47

30 KODEX 미국금융 (합성) S&P Select Sector

Financials Index 63 0 0 -0.48 0.83 1.19 0.92 -0.05 5 12 -6.08

31 KBSTAR 일본레버리지 (H) TOPIX 61 1 3 5.79 5.68 -6.40 -23.67 0.46 9 12 47.02

32 ARIRANG

AC 월드 (합성 H) MSCI ACWI Index 53 0 0 -1.33 0.34 2.52 2.42 0.33 4 12 33.89

33 ARIRANG

선진국 (합성 H) MSCI EAFE Index 47 0 0 -1.99 0.41 -0.40 -4.38 0.12 4 12 10.02


Technical Analysis

40

표 21. 국내 신흥형 ETF 리스트


(5D) 거래대금

(52W) 변동률

1M 변동률

3M 변동률

6M 변동률 12M

괴리율(%)

구성종목 (개)

배당주기 (월)

Spread (원)

1 TIGER

차이나A레버리지 (합성) CSI 300 2,255 33 101 3.17 -3.38 -12.77 -27.83 -2.97 11 12

-

463.08

2 KINDEX 중국본토 CSI300 CSI 300 1,138 55 54 2.09 -0.33 -2.16 -5.29 -0.84 305 12 -

155.85

3 TIGER 차이나A300 CSI 300 1,006 34 30 2.50 -0.21 -3.69 -8.24 -0.92 315 12 -66.83

4 KODEX China H HSCEI (Hang Seng


5 TIGER 차이나A인버스(합성) CSI 300 604 1 19 -1.63 0.40 4.21 4.68 1.20 6 12 179.50

6 TIGER 차이나H HSCEI (Hang Seng

China Enterprise Index) 554 4 13 0.45 7.48 0.00 0.00 -0.26 43 12 -28.49

7 KODEX 중국본토 A50 FTSE China A50 Index 434 48 25 1.14 -0.36 -2.21 -5.34 -0.69 54 12 -86.69

8 KODEX

China H 레버리지 (H)

HSCEI (Hang Seng


9 KBSTAR

중국본토대형주 CSI100 CSI 100 307 0 7 1.42 -1.95 -4.53 -8.62 -1.81 103 12

-

217.85

10 KINDEX

중국본토레버리지 (합성) CSI 300 305 5 10 3.07 -2.73 -12.04 -28.12 -1.89 5 12 -54.98

11 KINDEX 베트남VN30(합성) VN30 Index (PR) 156 34 41 2.17 -0.67 0.00 0.00 0.68 3 12 70.34

12 TIGER 인도레버리지(합성) Nifty 50 Index 110 0 1 -2.48 -0.45 0.00 0.00 0.04 5 12 3.90

13 TIGER

이머징마켓레버리지 (합성 H) MSCI EM Index 92 0 0 0.60 7.03 8.55 3.54 0.15 6 12 14.02

14 KBSTAR 차이나H주 (H) HSCEI (Hang Seng

China Enterprise Index) 83 0 1 -1.65 0.00 0.00 0.00 -0.42 45 12 -43.68

15 KOSEF 인디아 (합성) Nifty 50 Index 81 0 0 -0.64 -0.09 6.35 -1.50 0.61 5 12 65.73

16 ARIRANG

차이나H 레버리지 (합성 H)

HSCEI (Hang Seng

China Enterprise

Index)

71 3 3 -2.22 13.58 2.59 -24.62 -0.85 195 12 -50.72

17 TIGER 차이나 Hang Seng

Mainland 25 63 0 0 0.25 7.98 7.40 -0.21 0.11 26 12 16.06

18 ARIRANG 신흥국 (합성 H) MSCI EM Index 53 0 0 -0.06 3.83 6.39 4.38 0.59 3 12 51.88

19 SMART 중국본토

중소형 CSI500 (합성 H) CSI 500 지수 51 0 0 2.20 -0.78 -2.38 -11.03 0.00 3 12 0.25

20 TIGER 라틴 BNY Latin America 35

ADR Index 38 0 0 6.15 11.29 12.75 27.78 0.49 36 12 16.80


Technical Analysis

41

표 22. 국내 대체형 ETF 리스트


(5D) 거래대금

(52W) 변동률

1M 변동률

3M 변동률

6M 변동률 12M

괴리율(%)

구성종목 (개)

배당주기 (월)

Spread (원)

1 TIGER 원유선물(H) S&P GSCI Crude Oil

Enhanced Index (ER) 1,962 17 41 6.15 4.02 12.24 -5.98 -0.37 8 12 -16.44

2 KOSEF

미국달러선물 레버리지(합성) 미국달러 선물지수 1,164 68 31 2.25 -1.94 -5.70 -6.10 -0.26 7 12 -22.73

3 KOSEF 달러선물 미국달러 선물지수 976 14 20 1.13 -0.60 -1.81 -1.12 -0.11 5 12 -13.31

4 TIGER 농산물선물(H) S&P GSCI Agriculture

Enhanced Index(ER) 528 2 3 2.91 -4.43 1.11 -3.71 0.42 9 12 26.50

5 KODEX 골드선물(H) S&P GSCI Gold

Index(TR) 451 7 7 -5.65 -6.62 0.63 5.96 -0.25 6 12 -23.86

6 KODEX 은선물(H) S&P GSCI Silver

Index(TR) 230 1 3 -8.39 -14.71 7.85 7.30 0.36 6 12 15.43

7 KOSEF 미국달러선물 인버스

2X(합성) 미국달러 선물지수 209 14 4 -2.61 0.20 3.22 0.00 0.00 6 12 -0.41

8 KINDEX 골드선물 레버리지

(합성 H)

S&P WCI GOLD

Excess Return Index 135 3 11 -10.55 -12.21 1.15 9.34 -1.33 3 12

-

165.16

9 TIGER 원유인버스선물(H) S&P GSCI Crude Oil

Index (Excess Return) 125 6 7 -9.85 -9.91 -16.93 4.67 -0.48 5 12 -60.83

10 KOSEF 달러인버스선물 미국달러 선물지수 90 1 2 -1.16 0.50 2.26 2.12 0.01 5 12 1.51

11 KODEX 구리선물(H)

S&P GSCI North

American Copper

Index(TR)

61 0 1 1.97 -5.19 -2.61 -13.46 0.59 6 12 27.49

12 TIGER 구리실물 S&P GSCI Cash

Copper Index 61 0 0 5.24 -3.53 -3.88 -11.76 0.29 2 12 15.61

13 KODEX 콩선물(H) S&P GSCI Soybeans

Index(TR) 55 0 0 -1.93 -13.92 0.88 3.50 -0.48 6 12 -52.96

14 TIGER 금은선물(H) S&P GSCI Precious

Metals Index(TR) 47 0 0 -5.33 -7.13 2.23 6.33 0.35 7 12 27.24

15 KINDEX 골드선물 인버스

2X(합성 H)

S&P WCI GOLD

Excess Return Index 53 1 1 10.75 11.31 -7.45 0.00 1.42 3 12 93.02

16 TIGER 금속선물(H) S&P GSCI Industrial

Metals Select(TR) 27 0 0 4.59 -2.25 1.45 -5.79 -0.06 7 12 -2.88


표 23. 국내 채권 ETF 리스트


(5D) 거래대금

(52W) 변동률

1M 변동률

3M 변동률

6M 변동률 12M

괴리율(%)

구성종목 (개)

배당주기 (월)

Spread (원)

1 KODEX 단기채권 KRW Cash Index (총수익) 17,007 53 25 0.08 0.24 0.65 1.37 0.01 21 12 6.26

2 TIGER 유동자금 KIS 통안채 3개월 (총수익) 10,033 13 5 0.08 0.28 0.65 1.38 0.00 18 12 0.52

3 KODEX 단기채권PLUS KRW Cash

PLUS 지수 (총수익) 9,951 2 6 0.06 0.22 0.68 1.44 0.00 54 12 2.03

4 KBSTAR 단기통안채 KIS MSB

5M Index (총수익) 7,837 0 1 0.07 0.25 0.68 1.41 0.01 12 12 9.35

5 파워 단기채 KAP 단기채권지수 (총수익) 1,963 0 0 0.06 0.23 0.70 1.49 0.01 21 12 7.32

6 ARIRANG 단기유동성 KAP Money Market Index 1,687 0 1 0.07 0.23 0.67 1.41 0.01 16 12 6.70

7 ARIRANG 우량회사채50 KOBI

Half Credit Index (총수익) 1,555 0 2 0.04 0.16 0.82 0.00 0.01 25 12 13.79

8 KOSEF 단기자금 MK 머니마켓 지수 (총수익) 1,516 11 208 0.07 0.23 0.71 1.42 0.00 14 12 0.83

9 KBSTAR 국고채 KTB index (시장가격) 1,413 1 3 0.15 -0.15 1.12 2.39 0.04 4 12 50.16

10 KOSEF 국고채 KTB index (시장가격) 1,209 1 1 0.20 -0.10 1.18 2.52 0.05 4 12 53.53

11 KINDEX 단기자금 KIS MSB 단기 Index 978 1 2 0.08 0.27 0.65 1.39 0.01 11 12 6.17

12 KOSEF 통안채 MK 통안채지수 (총수익) 946 491 231 0.04 0.14 0.72 1.50 -0.01 7 12 -13.08

13 ARIRANG 바벨 채권 KAP Barbell Index 706 1 0 0.09 -0.35 1.31 3.07 0.04 8 12 41.22

14 KBSTAR 우량회사채 KOBI 크레딧 지수 (총수익) 552 0 1 -0.03 -0.06 1.15 2.69 0.03 12 12 30.71

15 파워 국고채 KTB index (시장가격) 500 0 7 0.17 -0.12 1.09 2.45 0.03 4 12 30.97

16 TIGER 국채3 KTB index (시장가격) 365 2 1 0.14 -0.14 1.10 2.44 -0.03 4 12 -28.79

17 KODEX 국고채 MKF 국고채지수 (총수익) 337 1 2 0.12 -0.09 1.05 2.25 -0.01 4 12 -8.17

18 KOSEF 10년국고채 KIS 국고채 10년 (총수익) 273 1 1 0.46 -1.15 3.40 6.65 0.31 5 12 381.67

19 KBSTAR 채권혼합 주식국채혼합 (채권형) 지수 220 1 1 0.52 0.65 1.64 3.37 -0.09 190 12 -45.42

20 KOSEF 10년국고채 레버리지 KIS 국고채 10년 (총수익) 219 1 1 0.56 -2.63 5.51 11.75 0.32 6 12 431.11


Technical Analysis

42

표 24. 국내 ETN 리스트 - 1

번호 종목명 시총(억) 번호 종목명 시총(억)

1 신한 레버리지 WTI원유 선물 ETN (H) 1,559 41 QV 2차전지 테마 ETN 211

2 삼성 인버스 인도 Nifty50 선물 ETN (H) 1,019 42 미래에셋 일본 대형주 ETN (H) 211

3 삼성 인도 Nifty50 선물 ETN (H) 981 43 신한 금 선물 ETN (H) 211

4 삼성 레버리지 인도 Nifty50 선물 ETN (H) 960 44 미래에셋 미국 대형주 ETN (H) 210

5 삼성 유럽 고배당 주식 ETN (H) 568 45 미래에셋 미국 중형주 ETN (H) 210

6 신한 WTI원유 선물 ETN (H) 551 46 미래에셋 레버리지 S&P500 ETN (H) 209

7 QV Big Vol ETN 530 47 삼성 미국 중소형 가치주 ETN (H) 209

8 TRUE 코스피 선물매도 풋매도 ETN 529 48 QV 에너지 TOP5 ETN 208

9 TRUE 코스피 선물매수 콜매도 ETN 528 49 미래에셋 일본 중형주 ETN (H) 208

10 삼성 KTOP30 ETN 525 50 삼성 China A50 선물 ETN (H) 208

11 able 코스피200선물플러스 ETN 522 51 미래에셋 유럽 대형주 ETN (H) 207

12 QV WISE 배당 ETN 509 52 QV 하드웨어 TOP5 ETN 206

13 able Quant비중조절 ETN 503 53 신한 다우존스지수 선물 ETN (H) 206

14 신한 K200 USD 선물 바이셀 ETN 483 54 QV KTOP30 ETN 206

15 신한 USD K200 선물 바이셀 ETN 483 55 QV 대체에너지 테마 ETN 206

16 미래에셋 미국 바이백 ETN (H) 476 56 삼성 미국 중소형 가치주 ETN 205

17 able Monthly Best 11 ETN 402 57 신한 달러인덱스 선물 ETN (H) 203

18 able KQ Monthly Best 11 ETN 295 58 신한 구리 선물 ETN (H) 202

19 TRUE 위안화 중국5년국채 ETN 288 59 TRUE 다우존스 지속가능경영 코리아 ETN 201

20 대우 원자재 선물 ETN (H) 268 60 삼성 미국 대형 가치주 ETN (H) 201

21 삼성 화학 테마주 ETN 252 61 TRUE 코리아프리미어 ETN 201

22 able 우량주 Monthly Best 11 ETN 249 62 TRUE 엔선물 ETN 201

23 신한 인버스 구리 선물 ETN(H) 246 63 미래에셋 미국 항공우주 ETN (H) 200

24 QV 자동차 TOP5 ETN 244 64 QV OLED 테마 ETN 200

25 신한 인버스 브렌트원유 선물 ETN (H) 239 65 QV 항공우주 테마 ETN 199

26 신한 인버스 WTI원유 선물 ETN (H) 239 66 미래에셋 유럽 중형주 ETN (H) 199

27 QV 스마트리밸런싱 250/3 ETN 234 67 TRUE 레버리지 엔선물 ETN 199

28 TRUE 인버스 차이나H ETN (H) 233 68 삼성 미국 대형 성장주 ETN (H) 198

29 삼성 레버리지 China A50 선물 ETN (H) 233 69 TRUE 인버스 엔선물 ETN 197

30 대우 레버리지 원유선물혼합 ETN (H) 228 70 삼성 미국 대형 가치주 ETN 197

31 대우 전기전자 Core5 ETN 222 71 QV 전기차 테마 ETN 196

32 신한 인버스 옥수수 선물 ETN (H) 221 72 QV 수자원 테마 ETN 196

33 대우 원유선물혼합 ETN (H) 220 73 삼성 미국 중소형 성장주 ETN (H) 195

34 신한 레버리지 다우존스지수 선물 ETN (H) 217 74 미래에셋 글로벌 리츠 ETN (H) 195

35 신한 은 선물 ETN (H) 215 75 QV 방위산업 테마 ETN 195

36 QV 화학 TOP5 ETN 215 76 TRUE 섹터탑픽 ETN 194

37 대우 에너지화학 Core5 ETN 214 77 삼성 미국 대형 성장주 ETN 193

38 TRUE 인버스 유로스탁스50 ETN (H) 214 78 미래에셋 인버스 S&P500 ETN (H) 193

39 TRUE 인버스 유로선물 ETN 214 79 미래에셋 미국 리츠 ETN (H) 193

40 대우 로우볼 ETN 213 80 QV 소프트웨어 TOP5 ETN 193

자료: Dataguide, KB투자증권:

Technical Analysis

43

표 25. 국내 ETN 리스트 - 2

번호 종목명 시총(억) 번호 종목명 시총(억)

81 신한 인버스 달러인덱스 선물 ETN (H) 193 102 QV HMR 테마 ETN 178

82 QV 내수소비 TOP5 ETN 193 103 QV 사물인터넷 테마 ETN 177

83 미래에셋 미국 고배당주 ETN (H) 192 104 대우 인버스 전기전자 Core5 ETN 176

84 QV 고령화 테마 ETN 191 105 신한 옥수수 선물 ETN (H) 171

85 삼성 미국 중소형 성장주 ETN 191 106 신한 인버스 은 선물 ETN (H) 171

86 QV 건설 TOP5 ETN 190 107 QV 제약 TOP5 ETN 169

87 TRUE 유로선물 ETN 187 108 대우 인버스 원유선물혼합 ETN (H) 168

88 QV 핀테크 테마 ETN 187 109 삼성 미디어 테마주 ETN 164

89 미래에셋 미국 헬스케어 ETN (H) 187 110 QV 의료 TOP5 ETN 157

90 신한 인버스 다우존스지수 선물 ETN (H) 186 111 QV CHINEXT ETN (H) 157

91 TRUE 빅5 동일가중 ETN 186 112 삼성 화장품 테마주 ETN 153

92 QV 농업 테마 ETN 186 113 삼성 온라인쇼핑 테마주 ETN 150

93 TRUE 목표변동성20 코스피선물 ETN 186 114 QV 조선 TOP5 ETN 150

94 QV 롱숏 K150 매수 로우볼 매도 ETN 184 115 삼성 증권 테마주 ETN 142

95 신한 인버스 금 선물 ETN (H) 183 116 QV 바이오 TOP5 ETN 141

96 삼성 바이오 테마주 ETN 183 117 삼성 음식료 테마주 ETN 136

97 삼성 인버스 China A50 선물 ETN (H) 183 118 신한 브렌트원유 선물 ETN (H) 136

98 QV 운송 TOP5 ETN 181 119 삼성 모멘텀 탑픽 ETN 130

99 대우 차이나 대표주 15 ETN (H) 181 120 삼성 레저 테마주 ETN 116

100 미래에셋 일본 바이백 ETN (H) 181 121 삼성 건축자재 테마주 ETN 112

101 대우 인버스 에너지화학 Core5 ETN 179

자료: Dataguide, KB투자증권:

Market Strategy

44

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대외 변동성을 활용한 4분기 etf 투자전략 -...

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