daily 3418호 / 2018년 5월 17일 목 -...

Daily 3418호 / 2018년 5월 17일 (목)

KOSPI KOSDAQ KOSPI200 선물 원/달러 환율 국고 3년 금리

2459.82 (+0.05%) 850.29 (-1.47%) 316.05 (+0.37%) 1,077.60 (+3.80원) 2.285 (-0.027%)

경제 분석

신흥국 금융위기, 이번엔 다르다 [윤창용]

차트 릴레이 – Top down / Bottom up

목요 Key Chart: 밸류에이션, 필수소비재/헬스케어

증시지표

Top down

국내 주식 포트폴리오: 현대리바트, 원익QnC [신규], 셀트리온,

JYP Ent., 삼성SDI, POSCO, CJ대한통운,

삼성전자

해외 주식 포트폴리오

국내외 ETF 포트폴리오

포트폴리오

2018년 하반기 스몰캡 투자유망주

스몰캡: Triple Point [손승우]

글로벌텍스프리 (204620/Not Rated):

중국인 인바운드 성장의 수혜주 [김규리, 손승우]

현대리바트 (079430/Not Rated): B2C와 B2B의 향연 [손승우]

원익QnC (074600/Not Rated): Big cycle의 Star [오강호]

기업 분석

AK홀딩스 (006840/매수): 꾸준한 성장이 미덕 [박광래]

대원 (007680/매수): 실적 양호, 베트남 사업 준비 순항 [오경석]

실적 한눈에 보기

Bottom up

2018년 하반기 산업별 전망

헬스케어 (비중확대): 방향은 맞으나 과속이 문제 [배기달]

유통 (비중확대): 환골탈태: 노장의 귀환 [박희진]

의류 (비중확대): 상대성 이론 [박희진]

화장품 (비중확대): 호우지시절(好雨知時節) [이지용]

Bottom up

신한 데일리(신한 생각)에 게재된 요약본의 원본 자료는 당사 홈페이지, 신한아이, 골드윙 등에 게재되어 있으니

참고하시기 바랍니다.

▶▶▷ Just 1 Minute!

신흥국의 연간 외환보유고 변화

자료: 신한금융투자

신흥국 통화 4월 이후 가파르게 평가 절하. 자금 이탈로 금융위기 현실화 우려 확산

2000년대 신흥국 경상흑자, 외환보유고 확대, 내부 자금 조달로 금융위기 대응력 확보

금번 금융불안, 확산보다 국지적 이벤트 무게. 견조한 펀더멘탈, 자금 이탈 조짐 부재

위기 대응 취약성 점검 결과, 고위험군 국가 글로벌 경제 및 금융시장에 차지하는 비중 미미

Daily Summary

AK홀딩스 (006840)

1분기 영업이익 975억원(+46.1% YoY) 기록

2분기 매출액 9,158억원(+15.1% YoY), 영업이익 587억원(+8.5% YoY) 전망

목표주가는 94,000원으로 6% 하향, 투자의견 매수 유지

대원 (007680)

1Q18 연결 영업이익 57억원(-5.0% YoY) 기록

다른 주택 현장 순항, 베트남 사업도 차근차근 준비 중

목표주가 기존 15,000원에서 17,000원으로 13% 상향

(600)

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90 94 98 02 06 10 14

(십억달러)

경제 분석 신한 생각 / 2018년 5월 17일 (목)

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신흥국 금융위기, 이번엔 다르다

신흥국 통화 절하 및 아르헨티나 구제금융 신청에 금융위기 확산 우려

- 4월 한달 동안 신흥통화지수 5% 하락하며 평가 절하. 아르헨티나 IMF에 300억달러 구제금융 신청. 신흥국 금융시장으로부터 자금 이탈 우려와 함께 금융시장 건전성에 대한 의구심 고조

1990년과 2000년 이후 금융위기 차이의 배경

- 1990년대 신흥국에서 광범위한 금융위기 반복적으로 발생. 2000년 들어 국지적으로 금융불안 사태 발생에 그치면서 금융위기 확산 제한

- 아시아 외환위기(1990년 후반) 이후 신흥국 15년 간 경상흑자 기조 유지. 이에 2000~2014년 동안 신흥국 외환보유고 7.4조달러 증가

- 신흥국은 확장적 재정정책에도 대외보다 대내 자금 조달에 집중. 신흥국 대외부채 GDP 대비 30% 내외에서 안정적 수준 유지

금번 금융불안, 확산보다 국지적 이벤트에 무게

- 광범위한 글로벌 금융위기가 발생했던 1990년 초반, 1990년 후반, 2008년 모두 경기 최정점에서 후퇴하기 직전. 현재는 경기가 상승 국면으로 진입한 초기. 내년 상반기까지 경기 확장 전망

- 1990년 후반, 2013년에 비해 완만한 약 달러, 국제 원자재 가격 상승 등 신흥국에게 우호적인 금융시장 환경 조성

- 국가별로 위기 대응 취약성 점검. 물가상승률 5% 이상, 재정적자와 정부부채, 경상적자, 자본유입이 GDP 대비 각각 2%, 50%, 5%, 5% 이상, 단기외채/외환보유액 100% 이상 시 위험하다고 판단

- 터키, 아르헨티나가 취약국으로 분류. 다만 고위험 국가가 세계 GDP에서 차지하는 비중 2%에 못 미치며, 주식과 채권은 각각 1%, 2% 미만. 해당국에서 위기 발생해도 실제 충격 미미할 전망

신흥국의 연간 외환보유고 변화

자료: Thomson Reuters, 신한금융투자

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 윤창용, 하건형).

동 자료는 2018년 5월 15일에 공표된 자료의 요약본 입니다.

(600)

(300)

0

300

600

900

90 94 98 02 06 10 14

(십억달러)

경제 _ 윤창용

(02) 3772-1583

[email protected]

경제 _ 하건형

(02) 3772-1946

[email protected]

1980년 이후 지역별 동행지수 순환변동치

자료: OECD, IMF, 신한금융투자

고위험 국가가 세계에서 차지하는 위상

자료: IMF, 신한금융투자

97

98

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100

101

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103

80 85 90 95 00 05 10 15

전체

선진

신흥

(기준=100)

0.0

0.3

0.6

0.9

1.2

GDP 주식시장 채권시장

터키

아르헨티나

(% )

포트폴리오 신한 생각 / 2018년 5월 17일 (목)

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국내 주식 포트폴리오

현대리바트 (079430) KSP-M ▶ 합병 후 현대H&S 실적 18년 온기 반영, 매출 Volume 확대(+68% YoY) 기대

▶ 매장 확대에 따른 B2C 성장, H&S 합병 효과로 B2B 시너지 기대

▶ 18년 예상 실적 기준 P/E는 11배 수준(vs. 한샘 25배)으로 저평가

주가 (원) 23,350

추천일 5월 17일

신규 편입

원익QnC (074600) KDQ ▶ 고객사 설비 투자 확대로 쿼츠 매출액 1,863억원(+27% YoY) 예상

▶ 나노윈 인수 효과로 세정 사업 매출액 314억원(+47% YoY) 전망

▶ 2018년 매출액 2,474억원(+25% YoY), 영업이익 421억원(+42% YoY) 전망

주가 (원) 15,350


신규 편입

셀트리온 (068270) KSP

▶ 1분기 영업이익 1,165억원(+30.3%, YoY)으로 컨센서스 부합하며 실적 부진 우려 완화

▶ 램시마에 이어 트룩시마도 유럽에서 점유율 높여가며 순조롭게 시장 진입에 성공

▶ 하반기 3공장 증설 계획과 트룩시마와 허쥬마의 미국 FDA 품목 승인 기대

주가 (원) 268,500


수익률 0.2%

상대수익 0.1%p

JYP Ent. (035900) KDQ

▶ 1분기 매출액 230억원(+5% YoY), 영업이익 14억원(-64% YoY) 기록. 컨센서스 부합

▶ 주식보상비용 42억원 감안시 호실적

▶ 2분기 트와이스 활동 반영되며 실적 성장 구간 진입하며 주가 반등 기대

주가 (원) 21,950


수익률 6.0%

상대수익 7.5%p

삼성SDI (006400) KSP

▶ 2018년 매출액 8.9조원(YoY +41%), 영업이익 5,020억원(YoY +327%) 전망

▶ 애플 신형 아이폰의 출시 시기가 당겨지면서(올해 9월 예정) 삼성디스플레이 실적 정상화 전망

▶ 중국 정부의 한국업체 제조 배터리 보조급 지급 가능성 기대

주가 (원) 196,000


수익률 -2.0%

상대수익 -1.3%p


/ 5

POSCO (005490) KSP

▶ 철강 ASP 상승 추세 지속으로 2분기 별도 영업이익 9,920억원(+69.5% YoY) 달성 가능할 전망

▶ 포스코대우를 포함한 주요 자회사들의 실적 개선도 이어져 2분기 연결 영업이익도 YoY 46.6% 증가 가능

▶ 연결 기준 ROE 레벨이 향상(17년 6.5% → 18F 8.1%)되어 목표 PBR을 최소 0.8배 수준까지 적용 가능

주가 (원) 363,000


수익률 -2.2%

상대수익 -1.5%p

CJ대한통운 (000120) KSP

▶ 1Q18 매출액 2.0조원(YoY +25.5%), 영업이익 453억원(YoY -11.4%), 베트남 물류기업 반영으로 매출 상승

▶ 하반기 허브 터미널 운영에 따른 원가 절감 전망과 최저임금 인상에 따른 택배요금 인상 필요성 대두

▶ 남북 경제협력 관련 물류 인프라 투자와 중국/러시아 네트워크 부각 기대

주가 (원) 164,500


수익률 -0.6%

상대수익 -0.4%p

삼성전자 (005930) KSP

▶ 2018년 메모리 반도체 호황 지속 전망

▶ 올해 동사 주가는 컨센서스 기준 Fwd PER 8.0~9.5배에서 등락

▶ 현재 18F PER은 컨센서스 기준 8.0배, 신한 기준 7.2배. 현저한 저평가 구간

주가 (원) 49,850

추천일 1월 2일

수익률 -2.2%

상대수익 -1.9%p

상기 종목은 리서치센터의 포트폴리오이며, 장기투자의견과 상이하거나, 투자의견이 변경될 수 있습니다. 15% 이상 하락할 경우 Stop Loss 규정에 의해 포트폴리오에서 제외합니다.

주가는 직전거래일 종가 기준이며, 일부 종목 정보는 FnGuide를 참고하였습니다. 당사는 상기회사(삼성전자, POSCO)를 기초자산으로 한 ELS를 발행했습니다. 주가(원)는 전일 종가 기준입니다.


/ 6

해외 주식 포트폴리오

Intel (INTC US) 미국

▶ 세계적인 종합 반도체 기업. 메모리, 비메모리, 설계, 제조까지 모든 영역에서 사업 영위

▶ 기존 PC위주에서 IoT,클라우드,서버,AI 중심으로 사업재편에 성공

▶ 12MF PER 14.1배로 동종업계 평균 PER 17.0배 대비 저평가 국면

주가 (달러) 53.9

추천일 18년 4월 27일

편입 이후 수익률 1.6%

원화 환산 수익률 0.5%

Amazon (AMZN US) 미국 ▶ 미국의 대표 온라인 유통 업체. 온라인 시장, AWS(Amazon Web Service) 성장성에 투자

▶ 2018년 매출액 2,353억달러(+32.3% YoY), 영업이익 91억달러(+121.3% YoY) 전망

▶ 18F P/E 91.5배로 글로벌 Peer 평균 대비 높으나 온라인 시장 1등 기업에 대한 프리미엄 부여

주가 (달러) 1,576.1




보잉 (BA US) 미국 ▶ 글로벌 1위 항공기 제조사

▶ 2018년 영업이익 114.5억달러(+10.4% YoY), 영업이익률 11.8% 전망

▶ 18F P/E 25.0배로 글로벌 Peer 평균 27.0배 대비 가격 매력 상존

주가 (달러) 342.1




Netflix (NFLX US) 미국 ▶ 해외 구독자 빠른 증가세(지난 5개 분기 1,844만명 기록) 지속

▶ 공격적인 영업 확장 국면 이후 2017년 해외 수익성 손익분기점 도달 기대감 확대

▶ 18F P/E 83.5배로 고평가 됐으나, 2020년까지 총 구독자 수 1.5억명 예상돼 성장성에 대한 투자

주가 (달러) 326.1




엔비디아 (NVDA US) 미국 ▶ 글로벌 외장형 GPU 1위 팹리스 업체

▶ 18F 매출액 94.5억달러(+36.8% YoY), 순이익 28.3억달러(+30.0% YoY) 예상

▶ 18F P/E 43.9배로 높으나 딥러닝 분야 확대 수혜, VR(가상현실)로 인한 수요 증가 등에 프리미엄 타당

주가 (달러) 245.6




복성제약 (600196 CH) 중국 ▶ 중국 대표 헬스케어 그룹. 제약에서 유통, 의료기기, 서비스(병원)까지 수직 계열화 완성

▶ 자회사를 통한 중국 최초의 바이오 시밀러 올해 출시 예정. 이 외 2개 품종도 '20년 출시 예정

▶ 18F P/E 26배로 로컬 제약/바이오 업체 평균 46배 대비 현저한 저평가 국면

주가 (위안) 44.0





/ 7

삼일중공업 (600031 CH) 중국

▶ 중국 대표 건설기계 업체. 로컬 굴삭기 시장 점유율 7년 연속 1위

▶ 굴삭기 업황 호조, 일대일로 국가향 수출 가속화, 대형 굴삭기 중심 믹스 효과로 수익성 개선 기대

▶ 18F P/E 19배로 로컬 건설기계 업체 평균 31배 대비 밸류에이션 매력 부각

주가 (위안) 8.7




녕파삼삼 (600884 CH) 중국

▶ 중국 대표 2차전지 소재 업체. 양극재(세계 2위), 음극재(세계 3위), 전해질(중국 5위)

▶ 전기차 보조금 기준이 배터리 효율과 에너지 밀도에 맞춰짐. 생산 능력과 기술 갖춘 동사 수혜 기대

▶ 18F P/E 20배로 중국 2차전지 소재 업체 평균 25배 대비 밸류에이션 매력 부각

주가 (위안) 22.3




호아팟그룹 (HPG VN) 베트남

▶ 베트남 1위 철강업체. 경제성장을 위한 인프라 투자 확대 수혜주

▶ 18F 매출액 54.7조동(+24.1% YoY), 영업이익 10.3조동(+16.8%) 예상

▶ 18F P/E 8.2배로 글로벌 Peer 평균 10.1배 대비 가격 매력 있으며 높은 영업이익률 보유(18F 18.7%)

주가 (동) 54,000




상기 종목은 리서치센터의 포트폴리오이며, 장기투자의견과 상이하거나, 투자의견이 변경될 수 있습니다.

15% 이상 하락할 경우 Stop Loss 규정에 의해 포트폴리오에서 제외합니다.

상기 종목 정보는 FnGuide, Bloomberg 및 WIND(중국, 홍콩) 컨센서스입니다.

주가(각국 통화 기준)는 각 시장의 직전거래일 종가입니다. (단, 미국 주식은 15일 종가 기준입니다.)

당사는 상기회사(Amazon)를 기초자산으로 한 ELS를 발행했습니다


/ 8

국내외 ETF 포트폴리오

iShares US Technology ETF

(IYW) 미국 ▶ 미국 대형 기술주에 투자. Dow Jones US Technology Index 추적

▶ 애플, 마이크로소프트, 페이스북, 구글, 인텔, 시스코, 엔비디아 등 시가총액 상위 기술주 편입

▶ 아마존, 페이스북, 인텔 등 대형 기술주 1Q 실적 예상 상회. 미국증시 Tech 주도력 재개 예상

주가 (달러) 178.49




TIGER 화장품

(228790) 한국 ▶ KOSPI, KOSDAQ에 상장된 화장품 관련 기업에 투자. 20개 이내 기업을 시가총액 비중으로 편입

▶ 코스맥스, 아모레G, 아모레퍼시픽, 한국콜마, LG생활건강, 한국콜마홀딩스 등이 비중 상위 기업

▶ 3월 한국 방문 중국 관광객 13개월 만에 증가. 사드 우려로 조정 받았던 중국 관련주 주가 반등 기대

주가 (원) 5,130


편입 이후 수익률 -5.4%

Copper Miners ETF

(COPX) 미국 ▶ 구리 채굴기업(copper miner)에 투자하는 ETF

▶ 비중 상위 종목은 퍼스트 퀀텀 미네랄, 텍 리소스, 지징 마이닝, 써던 코퍼 등

▶ 금리 상승 환경에서 구리 등 산업금속 가격 수혜

▶ 2017년 구리 생산 전년비 -2% 감소, 중국 환경 규제 등에 따른 타이트한 수급도 긍정적 요인

주가 (달러) 26.97




iShares MSCI Europe Financials

(EUFN) 미국 ▶ MSCI Europe Financials 지수 추종. 유럽 금융 주식에 투자. 환헤지를 하지 않음

▶ 비중 상위종목은 HSBC홀딩스, 방코 산탄데르, 알리안츠, BNP파리바 등

▶ 상품가격 상승과 함께 유럽 금리는 미국보다 탄력적인 상승 시현. 유럽 기대 인플레 상승

▶ 유럽 경기 회복세 확연. 유럽 금리 추가 상승 및 금융주 수혜 기대

주가 (달러) 23.40




ARK WEB X.0

(ARKW) 미국

▶ 클라우드, E 커머스, 빅 데이터, 블록체인 등 차세대 인터넷 기술 관련 기업에 투자하는 액티브 ETF

▶ 비중 상위 종목은 아마존, 넷플릭스, 트위터, 엔비디아, 어시너헬스 등

▶ 기술주 내에서도 상승을 주도하고 있는 아마존, 넷플릭스, 엔비디아 등을 모두 편입

주가 (달러) 52.64




상기 종목은 리서치센터의 포트폴리오이며, 장기 투자의견과 상이하거나, 투자의견이 변경될 수 있습니다.

편입 이후 주가가 15% 이상 하락할 경우 Stop Loss 규정에 의해 포트폴리오에서 제외합니다.

상기 종목 정보는 각 ETF 운용사 홈페이지 및 Bloomberg 등 정보를 인용하였습니다.

주가(각국 통화 기준)는 각 시장의 전거래일 종가입니다. (단, 해외 상장 ETF의 주가는 월요일을 제외하고 전전 거래일의 종가입니다.)

수익률은 추천일의 종가 대비 전거래일 종가로 계산한 수치입니다. 해외 상장 ETF는 월요일을 제외하고 추천일의 종가 대비 전전거래일 종가 기준으로 계산한 수익률입니다.

2018년 하반기 산업별 전망 신한 생각 / 2018년 5월 17일 (목)

/ 9

KOSPI 의약품 시가총액, 의약품 수출액 추이 및 전망

자료: QuantiWise, 무역협회, 신한금융투자 추정

방향은 맞으나 과속이 문제

하반기 전망: 저성장 국내를 넘어 해외로

- 바이오시밀러:

높은 이익 성장성이 지속되어야만 밸류에이션 프리미엄 정당화

- 피부/미용: 국내와 기존 해외 시장은 성장 둔화되고 있어 중국, 미국 진출 중요

- 상위 제약: R&D 확대로 이익 증가 크지 않으나 본격적인 해외 진출 기대

- 중소 제약: 내수 시장 성장 둔화로 개량신약, 배당 확대 등 차별화 전략 필요

- 의료기기: 올 하반기 실적 기저효과 기대되나 성장성 둔화로 리레이팅 제한적

중장기 전망: 도전과 응전의 바이오 시밀러

- 주요 오리지널 의약품 특허 만료에 따라 높은 성장 지속 기대

- 오리지널 의약품 매출액은 점차 감소하는 반면, 바이오시밀러 매출은 매분기 증가하는 추세.

- 최근 미국 바이오시밀러 규제 정비로 불리했던 시장 환경 개선

비중확대’ 유지, Top Picks: 메디톡스, 종근당, 유나이티드, 아이센스

- 국내 헬스케어 성장 잠재력은 크나 과도하게 빠른 주가 상승이 문제

- 변동성이 큰 상황에서는 실적 안정성 높은 업체 선별적 투자

- Top Picks: 메디톡스, 종근당, 유나이티드제약, 아이센스

헬스케어

비중확대 (유지) 배기달

(02) 3772-1554

[email protected]

Top picks

종목명

투자

의견

현재

주가

(5월 16일, 원)

목표

주가

(원)

상승

여력

(%)

메디톡스 (086900)

매수 667,000 860,000 22.4

종근당 (185750)

매수 111,500 190,000 41.3

유나이티드제약 (033270)

매수 27,200 35,000 22.3

아이센스 (099190)

매수 25,700 35,000 26.6


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5

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1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18F 1Q19F 3Q19F 1Q20F 3Q20F

수출액(우축)

KOSPI 의약품 시가총액(좌축)

(조원) (십억달러)


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국내 의약품 판매액 추이 및 전망 국내 의약품 수출액 추이 및 전망

자료: 통계청, 신한금융투자 자료: 무역협회, 신한금융투자

바이오시밀러 First-Mover와 Second간 격차 추이 주요 CMO 기업 생산 능력 현황

자료: EMA, FDA, 각 사, 신한금융투자 자료: 언론 자료, 신한금융투자 추정

국내 헬스케어 시가총액 추이 한국과 미국 제약 바이오 수익률 현황

자료: QuantiWise, 신한금융투자 자료: Bloomberg, QuantiWise, 신한금융투자

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 배기달).

동 자료는 2018년 5월 17일에 공표할 자료의 요약본 입니다.

(6)

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0

3

6

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1Q16 1Q17 1Q18 1Q19F 1Q20F

판매액(좌축)

증감률(우축)

(조원) (%)

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1Q16 1Q17 1Q18 1Q19F 1Q20F

수출액(좌축)

증감률(우축)

(십억달러) (%)

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07/13 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17

(개월)

Remicade EU(34M)

Enbrel EU(17M)

Remicade US (12M)

HerceptinUS

(8M)

Rituxan US

(3M)

Rituxan EU

(4M)

Humira EU

(5M)

HerceptinEU

(3M)Humira

US

(11M)

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셀트리온 삼성 베링거 론자

현재

예정

(만리터)

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헬스케어 시가총액(좌축)

헬스케어 시가총액 비중(우축)

(조원) (%)

1.5%

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5.2%

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2015 2016 2017 2018

KOSPI 의약품

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S&P500 제약

NASDAQ 바이오

(%)


/ 11

유통업 지수, 기존점 성장률 추이 및 전망

자료: 산업자원통상부, 신한금융투자 추정

환골탈태: 노장의 귀환

하반기 전망: 업태 간 차별화(差別化)

- 1) 백화점: 신규 사업에서의 성과

- 2) 대형마트: 기존 사업의 안정성 + 연결 부문의 성장성

- 3) 홈쇼핑: 성장률 둔화 vs. 자산 가치

- 4) 편의점: 성장률 둔화와 밸류에이션 하락

중장기 전망: 전략 변화에 대한 방향성 점검

- 고객이 찾아오는 집객 → 고객을 찾아가는 집객

- ‘가격 매력도 → 엔터테인먼트 → 접근성 확보’, 고객의 체류 시간 증대를 통한 구매 건수 확대 노력

이슈 분석: 시내 면세점과 지배 구조 변화

- 1) 시내 면세점: 인바운드 수요 개선과 기저 효과 감안 시 단기 우려는 없으나 중장기 관점에서의 관심은 필요

- 2) CJ오쇼핑 – CJ E&M 합병: 최근 E&M 컨텐츠 차용한 홈쇼핑 컨텐츠 등 향후 사업적 융합에 대한 고민 지속

투자 전략: 성장과 턴어라운드, 신사업에 주목

- Top Picks: 신세계, 이마트

- 신세계: 1) 백화점 부문의 안정적 성장, 2) 면세점 부문의 성장성

- 이마트: 1) 온라인 & 트레이더스 부문 손익 개선, 2) 연결 대상 법인 손익 개선(중국, 면세점 매각 및 프라퍼티 개선 등)

유통

비중확대 (유지) 박희진

(02) 3772-1562

[email protected]

Top picks

종목명

투자

의견

현재

주가

(5월 16일, 원)

목표

주가

(원)

상승

여력

(%)

신세계 (004170)

매수 447,500 530,000 18.4

이마트 (139480)

매수 259,000 340,000 31.1


0

3

6

9

12

400

450

500

550

600

15 16 17 18F 19F 20F

유통업지수(좌축)

기존점성장률(우축)

①

②

(pt) (%,YoY)

① 2017년 이전: 지수 흐름 기존점 성장률 추이와 유사

② 2H17 이후: 신규 사업 진출 등 가시적 성과로

② 2H17 이후: 지수 vs, 기존점 차별화 흐름 진행


/ 12

백화점 3사 총매출액, 유통업 비중 추이 및 전망 신세계 면세 부문 매출액, 영업이익 비중 추이 및 전망

자료: 각 사, 신한금융투자 추정

자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정

주: 신세계 면세 부문 2016년 5월 영업 개시

이마트 별도 부문 영업실적 추이 및 전망 이마트 연결 대상 법인 영업실적 추이 및 전망

자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정 자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정

주요 홈쇼핑 3사 시가총액 대비 현금성 자산 비중 편의점 매출액 증감률 vs. 12개월 선행 PER추이

자료: 각 사, 신한금융투자

주: 2017년 4분기 기준 현금 및 현금성 자산, 장·단기 금융상품 포함

자료: QuantiWise, 신한금융투자 추정

주: 2020년은 연간 매출액 성장률 추정치

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 박희진).


5

6

7

8

0

6

12

18

15 16 17 18F 19F 20F

합산 총매출액 증감률 (좌축)

유통업 비중 (우축)

(%) (%)

0

10

20

30

40

(50)

(25)

0

25

50

16 17 18F 19F 20F

영업이익 비중 (좌축)

매출액 비중 (우축)

(%) (%)

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

8

10

12

14

16

15 16 17 18F 19F 20F

할인점 트레이더스

온라인 기타

영업이익률 (우축)

(조원) (%)

(6)

(4)

(2)

0

2

1

2

3

4

5

15 16 17 18F 19F 20F

매출액 (좌축)


(조원) (%)

0

20

40

60

80

0

200

400

600

800

GS홈쇼핑 현대홈쇼핑 CJ오쇼핑

현금성자산(좌축)

시가총액 내 비중 (우축)

(십억원) (%)

10

15

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25

30

0

10

20

30

40

14 15 16 17 18 19 20

매출액 증감률(좌축)

12개월 선행 PER(우축)

(%) (배)

F F F


/ 13

주요 의류 업체 합산 매출액 증감률, 평균 PER 추이 및 전망

자료: 각 사, QuantiWise, 신한금융투자 추정

주: 상기 매출액은 LF, 한섬, 신세계인터내셔날, F&F, 한세실업, 영원무역, 휠라코리아, 한세엠케이 합산 기준

상대성 이론

하반기 전망: 상대성(相對性)의 원칙

- 실적 개선 강도: 내수 > OEM

- 내수: 양호한 매출 성장, 안정적 주가 흐름을 견인

- 휠라코리아: 본격적인 실적 개선 구간 진입

- OEM: 하반기 점진적 개선 전망, 문제는 강도와 속도

중장기 전망: 새로운 시도(試道)

- 온라인 채널 확장: 기존 주요 유통 채널 내 판매 수수료율 평균 30% → 중장기적으로 온라인을 통한 수수료 절감 효과 高

- 신규 품목 군 확장: 기존 사업 정체 극복 위해 생활용품, 화장품 등 품목 다변화 시도 진행

이슈 분석: OEM 업황의 바닥에 대한 고민

- 과거 매출 증감률, 영업이익률 괴리에 따라 한세실업 vs. 영원무역 간 밸류에이션 변동 → 현재 영원무역 상대적 저평가 구간

- 미국 시장 내 의류 판매액 vs. 재고 비율 추이 감안 시 과거 호황기 수준의 저점에 대한 기대감은 낮출 필요

투자 전략: 상대성과 차별화

- Top Picks: 휠라코리아, 한섬

- 휠라코리아: 1) 국내외 법인의 실적 개선, 2) 연결 대상 법인 지분 가치 양호한 상승세 지속 중

- 한섬: 1) 밸류에이션 부담 低, 2) 하반기 이후 본격화될 기저 효과 기대

의류

비중확대 (유지) 박희진

(02) 3772-1562

[email protected]

Top picks

종목명

투자

의견

현재

주가

(5월 16일, 원)

목표

주가

(원)

상승

여력

(%)

휠라코리아 (081660)

매수 26,800 34,000 26.9

한섬 (020000)

매수 35,450 42,000 18.5


6

10

14

18

(10)

0

10

20

13 14 15 16 17 18F 19F 20F

합산매출액 증감률 (좌축)

평균 PER (우축)

(%) (배)


/ 14

주요 내수 업체 영업이익 추이 및 전망 주요 OEM 업체 영업이익 추이 및 전망


주: 한섬(별도), LF(별도), 신세계인터내셔날, F&F 영업이익 합산


주: 영원무역, 한세실업 OEM 부문 영업이익 합산

LF, 한섬 별도 기준 영업이익 증감률 추이 및 전망 휠라코리아 PER 및 Acushnet 지분 가치 추이

자료: 각 사, 신한금융투자 추정 자료: QuantiWise, Bloomberg, 신한금융투자

한세 vs. 영원 매출 g & 마진율 & 밸류에이션 추이 및 전망 미국 시장 내 의류 판매액 대비 재고 비율 추이

자료: 각 사, QuantiWise, 신한금융투자 추정 자료: Thomson Reuters, 신한금융투자

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 박희진).


100

200

300

400

15 16 17 18F 19F 20F

(십억원)

100

200

300

400

15 16 17 18F 19F 20F

(십억원)

(10)

0

10

20

30

15 16 17 18F 19F 20F

한섬

LF

(%)

400

600

800

1,000

1,200

8

10

12

14

16

11/16 02/17 05/17 08/17 11/17 02/18 05/18

PER (좌축)

Acushnet 지분 가치 (우축)

(배) (십억원)

(30)

(15)

0

15

30

(12)

(6)

0

6

12

12 13 14 15 16 17 18 19 20

영업이익률 격차 (좌축)

밸류에이션 격차 (좌축)

메츨성장률 격차 (우축)

(배, %p) (%p)

F F F 2.2

2.3

2.4

2.5

12 13 14 15 16 17 18

(x)

고점: 2.48 (2Q16)

저점: 2.26 (1Q12)

현재: 2.38 (1Q18)

불황기 평균: 2.43


/ 15

신한 화장품 7社 합산 PER, 중국인 관광객 추이 및 전망

자료: QuantiWise, 한국관광공사, 신한금융투자 추정

호우지시절(好雨知時節)

하반기 전망: 기저효과 + 중국인 관광객 증가 = 실적 턴어라운드

- 기저효과로 신한 화장품 7社 영업이익 2분기부터 턴어라운드(2Q18F +36%, 3Q18F +46%, 4Q18F +57%) 전망

- 한-중 관계 정상화에 따른 사드 이슈 해소로 올해 2분기부터 중국인 입국자 수 증가 반전(2Q18F +77.5%, 이하 YoY) 예상

- 신한 화장품 7社 합산 영업이익 작년 감소(-14%, YoY)에서 벗어나 올해 2.1조원(+24%), 내년 2.6조원(+23%)으로 증가 기대

중장기 전망: Post China 전략

- 2017년 사드 이슈로 얻은 교훈 – 중국 이외의 성장 동력이 필요

- 대형 브랜드는 미국, 유럽, 기타 아시아 진출 혹은 M&A, ODM 업체는 미국 진출을 통해 증국 외 매출 비중 상승 도모 중

- 국내 상위 ODM 3社는 미주 진출 통해 Post China 전략 추구 중. 미주 지역 ODM 인수 현황: 한국콜마(16년 PTP, 17년 CSR), 코스맥스(15년 오하이오, 17년 뉴저지), 코스메카코리아(18년 잉글우드랩)

Top pick: 아모레퍼시픽

- 18년 매출액과 영업이익 각각 5.6조원(+10.1%), 8,381억원(+40.5%) 예상

- 작년 기저가 낮아 올해 40%대 면세 매출 증가를 바탕으로 50%대 EPS 성장 전망

화장품

비중확대 (유지) 이지용

(02) 3772-1574

[email protected]

Top pick

종목명

투자

의견

현재

주가

(5월 16일, 원)

목표

주가

(원)

상승

여력

(%)

아모레퍼시픽 (010950)

매수 328,500 400,000 21.8


15

20

25

30

35

40

2

4

6

8

10

12

14 15 16 17 18F 19F 20F

중국인 관광객(좌축)

12MF PER(우축)

(백만명) (배)

한류열풍으로

주가 Re-rating

메르스사태로일시적하락

중국관광객모멘텀사상최고로 2차 Re-rating

사드배치우려로주가 De-rating

시작

한중통화스왑이후

한중관계회복 기대

북미관계개선으로인한한중

관계회복기대


/ 16

분기별 중국인 입국자 추이 및 전망 신한 화장품 7社 합산 영업이익, 증감률 추이 및 전망

자료: 한국관광공사, 신한금융투자 추정 자료: Quantiwise, 신한금융투자 추정

아모레퍼시픽 중국 외 지역 매출액 추이 및 전망 코스맥스 미국법인 매출액 추이 및 전망


한국콜마홀딩스 콜마스크 매출액 추이 및 전망 코스메카코리아 국내 법인 매출액 추이 및 전망


이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 이지용).

동 자료는 2018년 5월 17일에 공표할 자료의 요약본 입니다. 당사는 상기회사(아모레퍼시픽)를 기초자산으로 한 주식선물의 유동성 공급회사(LP)임을 고지합

니다. 당사는 상기회사(아모레퍼시픽)를 기초자산으로 한 주식옵션의 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다.

200

400

600

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1,000

Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec

(천명)

201620172018F

(60)

(30)

0

30

60

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0

200

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600

800

1,000

1Q17 3Q17 1Q18 3Q18F 1Q19F 3Q19F 1Q20F 3Q20F

7사합산영업이익(좌축)

YoY(우축)

(십억원) (%)

0

20

40

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16 17 18F 19F 20F

(십억원)

0

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100

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16 17 18F 19F 20F

국내법인(좌축)

YoY(우축)

(십억원) (%)

0

150

300

450

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750

900

12 13 14 15 16 17 18F 19F 20F

기타아시아

미국

일본

프랑스(유럽)

(십억원)

0

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8

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15 16 17 18F 19F 20F

오하이오(좌축)

뉴저지(좌축)

비중(우축)

(십억원) (%)

2018년 하반기 스몰캡 투자유망주 신한 생각 / 2018년 5월 17일 (목)

/ 17

1999년, 2004년말 활성화 정책 이후 KOSDAQ 추이

자료: KOSCOM, 신한금융투자

Triple point

하반기 중소형주 랠리(Rally)는 계속 된다

- 정책 모멘텀을 받은 1999년과 2004년말에 시작된 KOSDAQ지수 상승과 비교하면 하반기 중소형주와 KOSDAQ지수의 추가 상승 여력은 충분하다고 판단

- 1월 11일 발표된 KOSDAQ 활성화 대책에 대한 정책 수혜가 하반기부터는 본격화될 전망

- 정책 기대감에 가려진 실제 성장의 스몰캡 주인공, 3가지 스몰캡 성장 카테고리: 1) 중국 소비, 2) 내수 소비, 3) 반도체 소재

I. 중국 소비

- 한-중 관계 개선을 위한 양국 간의 의지가 확고

- 사드 보복 해제는 중국인 입국자수 증가와 면세점 매출액 성장 촉진

- 다시 부각 받는 중국 소비 테마: 내국세 환급 서비스, 영유아 시장

II. 내수 소비

- ‘워라밸(Work-Life Balance)’ 이 강조되는 사회 기조는 소비 트렌드를 주도

- 내수와 서비스 산업 성장을 뒷받침해줄 ‘소득 주도 성장’ 정책

III. 반도체 소재

- DRAM이 끌어주고 NAND가 밀어주는 시장, High-End 수요는 덤

- 생산, 장비 업체가 수혜를 봤다면 다음은 소재 업체 차례

스몰캡

손승우

(02) 3772-1574

[email protected]

* Triple point(삼중점): 중국 소비, 내수 소비, 반도체 소재

성장이 하반기 중소형주 시장에 중심에 선다는 의미

Top picks

종목명

매출액

증가율 (%)

영업이익

증가율 (%)

PER

(배)

글로벌텍스프리(204620)

56.3 1,097.5 22.0

현대리바트(079430)

68.4 27.0 11.2

원익QnC (074600)

25.4 42.2 10.8


주: 2018년 기준

100

130

160

190

220

T T+3M T+6M T+9M

1999년 5월

2004년말

(T=100)


/ 18

「Triple Point」관련 종목 및 투자포인트

카테고리 종목명 투자포인트

중국 소비

204620 글로벌텍스프리 중국인 관광객 증가(17년 417만명 → 18년 582만명 추정)로 국내 매출액 +46.0% YoY 전망 자회사(일본, 싱가폴) 합산 영업이익은 17년 -3억원에서 18년 +14억원으로 흑자 전환 전망

227610 아우딘퓨쳐스 중국, 유럽, 미국 등 본격적인 해외 시장 진출로 브랜드 매출액 574억원(+104% YoY) 기대 중국인 입국자 회복세 → 18년 ODM 매출액 204억원(+97% YoY) 전망

016450 한세예스24홀딩스 한세드림(유아복 업체) 고성장 주목: 중국 매출 성장률 18년 +136%, 19년 +64% YoY 예상 5개 자회사 적정 지분가치 5,183억원, 現 시가총액 3,684억원으로 높은 주가 업사이드 보유

내수 소비

079430 현대리바트 합병 후 현대H&S 실적 18년 온기 반영, 매출 Volume 확대(+68% YoY) 기대 매장 확대에 따른 B2C 성장, H&S 합병 효과로 B2B 시너지 기대

267790 배럴 18년 래시가드 고성장으로 워터스포츠 매출 +38% YoY 전망 신사업 매출 37억원(실내수영복 25억원, 코스메틱 12억원) 전망

094850 참좋은여행 휴가 사용 증가 → 장거리 여행 증가로 18년 매출액 647억원(+15% YoY) 기대 18F 출국자 수 3,005만명(+13% YoY)으로 패키지 상품(매출 비중 90%) 판매 확대 예상

반도체 소재

074600 원익QnC 고객사의 설비 투자 확대로 쿼츠 매출액 1,823억원(+24% YoY) 예상 나노윈 인수 효과로 세정 사업 매출액 314억원(+47% YoY) 전망

166090 하나머티리얼즈 반도체 업황 호조로 실리콘 부품 공급 부족 → 10월말 Capa 최대 월 10,000매 증설 18년, 19년 부품 매출액 각각 1,454억원(+52% YoY), 2,013억원(+39% YoY) 전망

241770 메카로 고객사 미세화 공정 전환 수혜, 전구체 매출액 성장률 18년 +26% YoY, 19년 +33% YoY 18년 예상 실적 기준 P/E 8.1배, 국내 반도체 소재 업체 평균 11.5배 대비 저평가 매력 보유

057500 SKC 솔믹스 태양광 사업 매각(적자사업) 후 17년부터 본업(파인세라믹) 실적 턴어라운드 본격화 고객사 투자 확대 수혜, 국산화로 교체에 따른 수익성 개선 기대

101160 월덱스 고객사 다변화로 2018년 실리콘 매출액 512억원(+17% YoY) 예상 1) 고객사 설비 투자, 2) 적용 기기 확대로 18년 쿼츠 매출액 +33% YoY 예상


주요 투자지표(매력도 순)

카테고리

종목명

매출액 증가율 (%) 영업이익 증가율 (%) PER (배) PBR (배)

2018F 2019F 2018F 2019F 2018F 2019F 2018F 2019F

중국 소비

글로벌텍스프리 56.3 39.0 1,097.5 48.2 22.0 15.0 2.4 2.1

아우딘퓨쳐스 78.1 29.2 흑전 48.1 16.9 12.6 3.5 2.8

한세예스24홀딩스 3.6 9.3 46.2 33.7 8.7 5.9 1.1 0.9

내수 소비

현대리바트 68.4 10.3 27.0 18.5 10.6 9.0 1.0 0.9

배럴 47.1 38.1 67.6 38.9 20.5 14.7 7.6 5.0

참좋은여행 14.5 13.2 30.9 25.9 11.2 8.9 2.1 1.8

반도체 소재

원익QnC 25.4 16.9 42.2 22.7 10.8 9.0 1.9 1.6

하나머티리얼즈 52.4 40.6 62.4 43.4 12.9 9.0 3.5 2.6

메카로 27.5 29.3 24.6 25.2 8.1 6.9 2.3 1.7

SKC 솔믹스 21.0 33.6 48.9 36.2 11.2 8.1 3.1 2.2

월덱스 22.6 19.9 29.1 22.0 9.7 7.6 1.5 1.3

자료: 신한금융투자 추정

주: 2018년 5월 16일 종가 기준

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 손승우).



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중국인 인바운드 성장의 수혜주

국내 1위 내국세 환급 대행 업체

- 사후면세점을 이용한 외국인 관광객들의 세금 환급 신청 대행 후 수수료를 수취

- 2개의 자회사를 통해 싱가폴(17년 매출액 48억원)과 일본(17년 매출액 6억원)에서도 사후면세점의 환급 대행 사업을 진행 중

중국인 입국자 성장 수혜 + 자회사 이익 개선

- 중국인 입국자 증가(17년 417만명 → 18년 582만명 추정)에 따른 매출 성장(18년 별도 +46.0% YoY) 기대

- 18년 1월 싱가폴 법인은 Premier Taxfree(현지 2위 사업자)의 싱가폴 현지 영업권을 양수 → 2개 자회사 합산 영업이익은 17년 -3억원에서 18년 14억원으로 흑자 전환 기대

18년 매출액 515억원(+56% YoY), 영업이익 97억원(+1,098% YoY) 전망

- 영업이익률은 18.8%로 전년 대비 16.3%p 개선 전망

- 전년 사드 이슈에 따른 기저 효과로 실적 성장 기대

글로벌텍스프리의 영업 실적 추이 및 전망


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현재주가 (5월 16일) 1,775원

김규리

(02) 3772-1565

[email protected]

손승우

(02) 3772-1565

[email protected]

KOSPI 2,459.82p

KOSDAQ 850.29p

시가총액 170.8십억원

액면가 100원

발행주식수 96.2백만주

유동주식수 56.6백만주(58.8%)

52주 최고가/최저가 3,485원/1,165원

일평균 거래량 (60일) 887,504주

일평균 거래액 (60일) 1,481백만원

외국인 지분율 5.89%

주요주주 브레인콘텐츠 외 7 인 34.98%

프리미어성장전략 엠앤에이사모투자합자회사 9.19%

절대수익률 3개월 8.2%

6개월 9.6%

12개월 -12.6%

KOSPI 대비 3개월 7.9%

상대수익률 6개월 0.5%

12개월 -34.3%

글로벌텍스프리 (204620)

12월 결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율

(십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (원) (배) (배) (배) (%) (%)

2016 41.2 7.8 3.3 2.2 28 55.7 524 71.9 (2.4) 3.8 7.2 (68.8)

2017 33.0 0.8 (1.4) (2.4) (25) 적전 670 (67.0) 42.3 2.5 (4.2) (70.2)

2018F 51.5 9.7 10.2 7.8 81 흑전 746 22.0 10.3 2.4 11.4 (67.6)

2019F 71.6 14.4 15.0 11.4 118 46.0 864 15.0 7.1 2.1 14.7 (65.4)

2020F 81.6 17.2 17.9 13.6 141 19.7 1,006 12.6 5.6 1.8 15.1 (67.2)


이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 김규리, 손승우).


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(%)(십억원)

매출액 (좌축)


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B2C와 B2B의 향연

국내 2위 가구 제조 및 판매 업체

- B2C 가구 부문: 가정용(매출 비중 28%), 주방용(5%)

- B2B 가구 부문: 빌트인(33%), 사무용(7%), 선박용(2%)

- 17년 현대H&S(법인영업)과 합병

1) 유통 채널 확대에 따른 B2C 성장, 2) H&S 합병 효과로 B2B 시너지 기대

- B2C 매출액 +16% YoY 전망: 1) 1인당 소득 수준 향상, 2) 1인 가구 비중 확대, 3) 18년 아파트 입주 물량 최대치

- B2B 매출액 + 13% YoY 전망: 건자재 유통사인 현대H&S의 거래선(약 3,000개)와 영업 시너기 기대

18년 매출액 1.5조원(+68% YoY), 영업이익 608억원(+27% YoY) 전망

- 합병 후 현대H&S 실적 온기 반영

- 18년 예상 실적 기준 P/E는 11배 수준(vs. 한샘 25배)으로 저평가

현대리바트의 사업 부문별 매출액 추이 및 전망

자료: 회사 자료, 신한금융투자 / 주: 별도 실적 기준

Not Rated

현재주가 (5월 16일) 23,350원

손승우

(02) 3772-1565

[email protected]

윤창민

(02) 3772-1579

[email protected]

KOSPI 2,459.82p

KOSDAQ 850.29p


액면가 1,000원



52주 최고가/최저가 32,700원/21,400원

일평균 거래량 (60일) 75,842주



주요주주 현대그린푸드 외 1 인 41.16%

국민연금 13.47%

절대수익률 3개월 -13.2%

6개월 -11.9%

12개월 -20.6%

KOSPI 대비 3개월 -15.8%

상대수익률 6개월 -9.4%

12개월 -26.7%

현대리바트 (079430)



2016 731.4 43.0 46.9 35.2 2,038 11.6 16,237 11.6 7.8 1.5 13.4 (7.4)

2017 883.2 47.9 48.3 35.6 2,032 (0.3) 20,217 15.8 10.4 1.6 10.2 (18.1)

2018F 1,487.2 60.8 62.1 45.4 2,209 8.7 22,328 10.6 5.9 1.0 10.4 (10.8)

2019F 1,639.9 72.1 72.9 53.2 2,593 17.4 24,823 9.0 5.3 0.9 11.0 (5.7)

2020F 1,804.8 87.5 88.6 64.7 3,150 21.5 27,875 7.4 4.0 0.8 12.0 (13.5)


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B2C(좌축)

B2B(좌축)

원자재(좌축)

법인영업(좌축)

YoY 증감률(우축)

(십억원) (%)

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Big cycle의 Star

고객사 설비 투자 확대로 쿼츠 매출액 1,863억원(+27% YoY) 예상

- 1) 다품종 소량 생산 방식을 통한 고객사 다변화 가능, 2) 지속적인 교체 수요(2~3개월)가 발생되는 소모품으로 꾸준한 매출 성장 가능

- 18년 쿼츠 생산 CAPA(매출액 기준) 1,900억원(+25% YoY) 예상

나노윈 인수 효과로 세정 사업 매출액 313억원(+46% YoY) 전망

- 2011년 삼성전자 정밀 세정 부문 사업 파트너로 선정된 이후 쿼츠웨어 및 SIC 제품 정밀 세정 진행 중

- 올해 3월 사업 확대를 위해 반도체 세정 업체인 나노윈(비상장) 인수

18년 매출액 +25% YoY, 영업이익 +42% YoY 전망

- 2018년 예상 실적 기준 P/E(주가수익비율)는 10.8배

- 1) 고객사 설비 투자 확대에 따른 반도체 소모품 판매 증가, 2) 세정 부문 나노윈 인수 효과로 실적 성장 기대

원익QnC의 쿼츠 매출액, 영업이익률 추이 및 전망


Not Rated

현재주가 (5월 16일) 15,350원

오강호

(02) 3772-2579

[email protected]

손승우

(02) 3772-1565

[email protected]

KOSPI 2,459.82p

KOSDAQ 850.29p


액면가 500원



52주 최고가/최저가 17,800원/10,350원

일평균 거래량 (60일) 233,260주



주요주주 원익홀딩스 외 2 인 40.54%

삼성액티브자산운용 5.16%


6개월 12.5%

12개월 55.4%

KOSDAQ 대비 3개월 5.7%

상대수익률 6개월 -1.9%

12개월 17.4%

원익QnC (074600)



2016 139.0 18.0 63.6 43.6 1,659 183.8 5,648 5.4 10.7 1.6 34.6 10.0

2017 197.3 29.6 36.9 28.9 1,100 (33.7) 6,503 15.0 12.4 2.5 18.1 4.2

2018F 247.4 42.1 49.6 37.5 1,428 29.7 7,951 10.8 7.5 1.9 19.8 (1.1)

2019F 289.2 51.7 59.4 44.9 1,710 19.8 9,686 9.0 5.9 1.6 19.4 (13.4)

2020F 343.0 62.8 60.4 45.7 1,737 1.6 11,450 8.8 4.7 1.3 16.4 (20.9)


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쿼츠 매출액(좌축)

영업이익률(우축)

(십억원) (%)

기업 분석 신한 생각 / 2018년 5월 17일 (목)

/ 22

꾸준한 성장이 미덕

1분기 영업이익 975억원(+46.1% YoY) 기록

- 항공운송(제주항공)과 생활용품(애경산업)의 실적이 성장을 견인

- 두 사업부문은 영업이익이 전년 동기 대비 각각 46.1%, 21.8% 증가

2분기 매출액 9,158억원(+15.1%), 영업이익 587억원(+8.5%) 전망

- 2분기에는 어린이날, 석가탄신일, 현충일 및 지방선거 등의 연휴와 러시아 월드컵(6월 14일 개막)이 있어 항공 여객 수요 증가가 기대됨

- 3월에 상장한 애경산업은 상장을 통해 마련한 자금을 중국 시장에 투자해 실적 레벨업 예상

목표주가는 94,000원으로 6% 하향, 투자의견 매수 유지

- 지주사 영업가치 4,500억원, 비상장 자회사 가치 2,329억원, 상장 자회사 가치 1조원, 순차입금 4,730억원을 반영한 적정 가치는 1.2조원. 현재 시가총액 1조원 대비 높은 수준으로 밸류에이션 매력도가 높음

AK홀딩스의 PBR 밴드

자료: QuantiWise, 신한금융투자

매수 (유지)

현재주가 (5월 16일) 77,000원

목표주가 94,000원 (하향)

상승여력 22.1% 박광래

(02) 3772-1513

[email protected]

조용민

(02) 3772-1564

[email protected]

KOSPI 2,459.82p

KOSDAQ 850.29p

시가총액 1,020.1십억원

액면가 5,000원



52주 최고가/최저가 86,900원/62,200원

일평균 거래량 (60일) 33,270주



주요주주 채형석 외 20 인 64.88%

절대수익률 3개월 -4.8%

6개월 16.0%

12개월 20.3%

KOSPI 대비 3개월 -6.3%


12개월 12.3%

AK홀딩스 (006840)



2016 2,921.8 213.7 194.1 72.0 5,436 흑전 46,834 10.3 4.5 1.2 12.2 14.7

2017 3,392.5 265.6 240.7 99.6 7,522 38.4 52,954 9.1 4.4 1.3 15.1 13.8

2018F 3,809.4 325.3 299.1 116.8 8,818 17.2 58,510 8.7 4.1 1.3 15.8 (0.9)

2019F 4,237.2 359.3 327.8 135.4 10,224 15.9 64,890 7.5 3.5 1.2 16.6 (14.3)

2020F 4,659.5 393.1 357.0 142.6 10,763 5.3 71,664 7.2 3.0 1.1 15.8 (25.9)


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(원)

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2018년 1분기 실적 요약

(십억원) 1Q18P 1Q17 % YoY 4Q17 % QoQ 신한 기존 추정치 차이(%)

매출액 916.6 820.7 11.7 910.7 0.7 917.1 (0.1)

영업이익 97.5 66.7 46.1 55.9 74.3 91.4 6.7

순이익 38.0 23.6 61.1 9.8 288.6 37.5 1.3

영업이익률 (%) 10.6 8.1 6.1 10.0

순이익률 (%) 4.1 2.9 1.1 4.1

자료: 회사 자료, FnGuide, 신한금융투자 추정

AK홀딩스의 영업실적 추이 및 전망

(십억원) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18P 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2016 2017 2018F 2019F

매출액 820.7 795.5 865.6 910.7 916.6 915.8 1,032.7 944.3 2,921.8 3,392.5 3,809.4 4,237.2

1. 에이케이켐텍 (계면활성제) 92.1 95.6 90.0 83.2 84.9 85.9 108.9 70.4 337.9 360.8 350.1 388.2

2. 애경유화 (무스프탈산) 235.5 229.3 239.1 256.0 252.3 259.2 288.0 239.8 867.7 959.8 1,039.3 1,092.9

3. 제주항공 (항공운송) 240.2 228.0 266.6 261.6 308.6 292.9 334.3 316.4 747.6 996.4 1,252.2 1,442.4

4. 백화점매출 118.6 121.1 118.4 130.9 114.2 128.3 119.3 137.7 503.3 489.0 499.5 513.2

5. 애경산업 (생활용품) 144.7 133.2 162.7 188.3 163.2 159.9 193.2 189.9 506.8 628.9 706.2 840.7

% YoY

매출액 21.7 13.1 14.5 15.6 11.7 15.1 19.3 3.7 4.1 16.1 12.3 11.2

에이케이켐텍 11.1 12.7 14.3 (9.2) (7.8) (10.1) 21.0 (15.3) (22.2) 6.8 (3.0) 10.9

애경유화 20.5 6.3 13.6 4.0 7.1 13.0 20.5 (6.3) (4.9) 10.6 8.3 5.2

제주항공 38.7 40.7 20.3 37.2 28.5 28.5 25.4 21.0 23.0 33.3 25.7 15.2

백화점매출 10.7 (12.4) 0.1 (6.3) (3.8) 6.0 0.8 5.2 2.7 (2.8) 2.1 2.8

애경산업 13.9 18.8 18.2 44.9 12.8 20.1 18.7 0.8 10.2 24.1 12.3 19.0

영업이익 66.7 54.1 88.8 55.9 97.5 58.7 102.4 66.7 213.7 265.6 325.3 359.3

에이케이켐텍 4.3 4.4 7.8 5.0 3.6 6.4 9.7 5.9 36.7 21.6 25.6 26.4

애경유화 18.7 19.4 21.2 15.8 17.7 19.4 26.8 19.2 75.0 75.1 83.2 90.9

제주항공 27.0 15.9 40.1 17.3 46.1 19.0 46.9 23.7 57.8 100.3 135.6 151.7

백화점매출 0.4 4.9 5.6 11.6 9.7 3.5 1.0 11.2 9.2 22.5 25.4 25.1

애경산업 16.5 10.4 14.9 7.9 21.8 11.4 18.9 8.2 38.7 49.7 60.2 69.6

영업이익률 (%) 8.1 6.8 10.3 6.1 10.6 6.4 9.9 7.1 7.3 7.8 8.5 8.5

에이케이켐텍 4.7 4.6 8.7 6.1 4.2 7.4 9.0 8.4 10.9 6.0 7.3 6.8

애경유화 7.9 8.5 8.9 6.2 7.0 7.5 9.3 8.0 8.6 7.8 8.0 8.3

제주항공 11.2 7.0 15.1 6.6 14.9 6.5 14.0 7.5 7.7 10.1 10.8 10.5

백화점매출 0.3 4.1 4.8 8.8 8.5 2.7 0.9 8.1 1.8 4.6 5.1 4.9

애경산업 11.4 7.8 9.2 4.2 13.4 7.1 9.8 4.3 7.6 7.9 8.5 8.3

% YoY

영업이익 22.7 29.1 22.6 24.6 46.1 8.5 15.2 19.3 101.0 24.3 22.5 10.5

에이케이켐텍 (60.1) (50.0) 8.2 (49.1) (17.4) 46.2 24.4 17.8 흑전 (41.2) 18.9 3.0

애경유화 46.9 (20.3) 19.0 (21.4) (5.2) (0.3) 26.4 22.1 132.3 0.2 10.7 9.3

항공운송 73.3 2,591.0 6.1 348.6 71.0 19.3 16.8 36.9 12.4 73.5 35.2 11.9

백화점매출 (31.5) 154.0 적전 11.7 2,447.4 (28.7) (81.8) (3.3) (19.4) 143.5 13.1 (1.5)

생활용품 8.5 44.7 4.3 298.4 32.2 9.3 26.6 3.1 30.4 28.6 21.1 15.6

순이익 43.4 38.9 77.0 26.1 70.6 43.4 76.0 33.0 133.3 185.4 223.0 255.7

지배주주순이익 23.6 21.2 45.1 9.8 38.0 23.4 42.0 13.4 72.0 99.6 116.8 135.4

지배주주순이익률 (%) 2.9 2.7 5.2 1.1 4.1 2.6 4.1 1.4 2.5 2.9 3.1 3.2

% YoY (0.9) 18.0 89.7 50.2 61.1 10.7 (7.0) 37.6 흑전 38.4 17.2 15.9

자료: 회사 자료, 신한금융투자

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 박광래, 조용민).



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실적 양호, 베트남 사업 준비 순항

1Q18 연결 영업이익 57억원(-5.0% YoY) 기록

- 1Q18 연결 매출액 822억원(+31.1%, 이하 YoY), 영업이익 57억원(-5.0%) 기록. 기대치(80억원) 하회했으나 일시적인 비용 증가 영향

- 자체사업은 IFRS 15 도입 일부 영향(군산 미장 6월 준공, 인도 기준 금액 340억원). 도급 현장(청주 문화동) 상가 순원가 20억원 증액

다른 주택 현장 순항, 베트남 사업도 차근차근 준비 중

- 하남 미사(1,694억원, 5월 준공), 청주 동남 1, 2차(각각 1,043억원, 875억원, 19년 12월 준공) 순항 중

- 꽝찌성 동남공단 개발은 마스터플랜 설계 용역사 선정. 다낭 콘도 및 아파트 각 2개동 현지 부동산그룹과 사업인허가 진행 중

목표주가 기존 15,000원에서 17,000원으로 13% 상향

- 기존 Target PBR 0.6배에 20% 할증한 0.72배 적용. 최근 건설사들 투자심리 개선 및 베트남 사업 점차 가시화 기대감 감안

대원의 연결 PBR Band (12개월 선행)

자료: QuantiWise, 신한금융투자

매수 (유지)

현재주가 (5월 16일) 14,400원

목표주가 17,000원 (상향)

상승여력 18.1% 오경석

(02) 3772-3942

[email protected]

KOSPI 2,459.82p

KOSDAQ 850.29p


액면가 500원



52주 최고가/최저가 14,400원/10,250원

일평균 거래량 (60일) 102,676주



주요주주 대원지주회사 외 8 인 82.82%


6개월 0.0%

12개월 0.0%

KOSDAQ 대비 3개월 21.2%


12개월 0.0%

대원 (007680)



2016 267.5 17.5 47.2 37.8 3,783 153.3 21,749 0.0 (1.1) 0.0 18.4 (18.4)

2017 289.9 24.0 34.6 22.8 2,248 (40.6) 21,808 4.8 1.1 0.5 9.9 (41.0)

2018F 354.5 29.2 39.3 29.5 2,671 18.8 24,279 5.4 2.0 0.6 11.6 (40.2)

2019F 319.0 29.7 35.1 25.3 2,287 (14.4) 26,366 6.3 4.6 0.5 9.0 (10.6)

2020F 327.4 32.5 33.9 24.4 2,208 (3.4) 28,374 6.5 5.7 0.5 8.1 5.3


0

5,000

10,000

15,000

20,000

12/17 01/18 02/18 03/18 04/18 05/18

(원)

0.6x

0.7x

0.3x

0.4x

0.5x


/ 25

대원의 영업실적 추이 및 전망 [K-IFRS 연결 기준]

(십억원) 1Q18P 2Q18F 3Q18F 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F 2016 2017 2018F 2019F

연결 매출액 82.2 123.4 74.2 74.7 78.6 80.1 88.0 72.4 267.5 289.9 354.5 319.0

별도 매출액 74.3 115.6 66.4 66.9 70.8 72.4 80.4 64.8 226.7 260.8 323.2 288.4

자체 40.8 72.8 25.0 25.0 36.9 36.9 41.9 31.1 122.3 131.8 163.7 146.7

도급 32.3 41.3 39.9 40.4 31.9 33.4 36.4 31.6 102.8 123.2 153.9 133.3

- 주택 27.3 36.7 36.8 38.4 28.5 29.7 32.3 27.2 91.7 102.1 139.3 117.9

- 토목 5.1 4.5 3.0 2.0 3.3 3.7 4.0 4.4 11.1 21.0 14.6 15.5

레미콘 0.8 1.0 1.0 1.0 1.5 1.5 1.5 1.5 0.0 4.3 3.8 6.0

기타 0.3 0.5 0.5 0.5 0.6 0.6 0.6 0.6 1.6 1.5 1.8 2.4

연결 기타 7.9 7.8 7.8 7.8 7.7 7.7 7.6 7.6 36.5 29.2 31.2 30.6

연결 매출총이익 9.6 19.5 9.2 9.2 11.5 11.6 12.9 10.2 30.7 41.8 47.5 46.2

별도 매출총이익 9.3 18.7 8.6 8.6 10.7 10.9 12.2 9.6 27.8 38.1 45.2 43.4

자체 8.9 15.4 5.4 5.5 8.3 8.3 9.5 7.1 19.7 25.9 35.2 33.3

도급 0.2 2.9 2.7 2.7 1.9 2.0 2.2 1.9 7.6 10.7 8.5 7.9

레미콘 0.1 0.1 0.1 0.1 0.2 0.2 0.2 0.2 0.0 0.8 0.5 0.8

기타 0.2 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.5 0.8 1.0 1.3

연결 종속 0.3 0.8 0.6 0.6 0.8 0.8 0.7 0.7 2.9 3.6 2.3 2.9

판매관리비 3.9 6.5 3.9 3.9 4.1 4.2 4.6 3.7 13.3 17.7 18.3 16.5

영업이익 5.7 13.0 5.3 5.3 7.4 7.5 8.4 6.5 17.5 24.1 29.2 29.7

지분법손익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 4.1 0.0 0.0 0.0 4.1

세전이익 12.7 13.4 5.7 7.7 7.7 7.8 8.7 10.9 47.2 34.6 39.4 35.1

지배지분순이익 10.4 9.6 4.1 5.5 5.6 5.6 6.3 7.8 37.8 22.8 29.6 25.3

<% YoY growth>

매출액 (4.4) (35.1) 18.6 (3.0) (9.0) 8.4 22.3 (10.0)

영업이익 29.5 (42.3) 58.6 23.3 62.8 37.7 21.3 1.8

지배지분순이익 (46.3) (41.6) 53.1 41.7 159.3 (39.8) 30.0 (14.7)

<이익률, %>

영업이익률 6.9 10.5 7.1 7.1 9.4 9.3 9.5 9.0 6.5 8.3 8.2 9.3

순이익률 12.6 7.8 5.5 7.4 7.1 7.0 7.1 10.8 14.1 7.9 8.4 7.9

자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정 / 주: 19년 국내 주택 현장 세부 일정 나오지 않아 미반영, 베트남 개발사업 역시 규모 및 일정 아직 구체화되지 않아 추정치 미포함

대원의 1Q18 실적

(십억원) 1Q18P 4Q17 % QoQ 1Q17 % YoY 기존 실적 전망 컨센서스

매출액 82.2 N/A N/A 62.7 31.0 91.0 91.0

영업이익 5.7 N/A N/A 6.0 (5.2) 8.0 8.0

지배순이익 10.4 N/A N/A 12.0 (13.6) 10.3 10.3

영업이익률 (%) 6.9 - 9.6 8.8 8.8

순이익률 (%) 12.6 - 19.1 11.3 11.3

자료: 회사 자료, FnGuide, 신한금융투자 추정 / 주: 17년 12월 상장으로 4Q17 분기 실적

대원의 연간 수익 추정 변경 [K-IFRS 연결 기준]

2018F 2019F

(십억원) 변경전 변경후 변경률 (%) 변경전 변경후 변경률 (%)

매출액 330.7 354.5 7.2 330.8 319.0 (3.6)

영업이익 29.5 29.2 (1.0) 33.1 29.7 (10.2)

지배지분순이익 28.1 29.6 5.3 27.7 25.3 (8.8)


이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 오경석).

동 자료는 2018년 5월 17일에 공표할 자료의 요약본 입니다. 본 조사분석자료는 당사가 대표주관회사로 IPO를 실시한 기업으로 규정에 의한 의무발행자료임

을 고지합니다. 본 조사분석자료는 당사가 대표주관회사로 IPO를 실시한 기업으로 규정에 의한 의무발행자료임을 고지합니다.

실적 한눈에 보기 신한 생각 / 2018년 5월 17일 (목)

/ 26

(십억원, %) 매출액 영업이익 순이익

부합

AK홀딩스 1Q18P 컨센서스 917.1 91.4 37.5

실적 916.6 97.5 38.0

차이 (0.1) 6.7 1.3

2Q18F 신한금융 915.8 58.7 23.4

하회

대원 1Q18P 컨센서스 91.0 8.0 10.3

실적 82.2 5.7 10.4

차이 (9.7) (28.8) 1.0

2Q18F 신한금융 123.4 13.0 9.6


/ 27

차트 릴레이 – Top down 신한 생각 / 2018년 5월 17일 (목)

월: 수급 화: 경제 수: 리스크 목: 밸류에이션 금: 금리/환율

16일 기준 KOSPI 12개월 선행 PER 9.3배

북미 정상회담 기대감에 따른 남북 경협주 강세 영향으로 KOSPI 전주 대비 15.84pt 오른 2,459.82pt 기록

16일 기준 KOSPI 12개월 선행 PER은 전주 대비 0.1배 오른 9.3배 기록

KOSPI 12개월 예상 PER(주가수익비율) 추이

자료: Thomson Reuters, 신한금융투자

▶ 차트 릴레이

16일 기준 KOSPI 12개월 선행 EPS 265.5pt

KOSPI 12개월 선행 EPS 265.5pt로 전주 대비 1.0pt 하락

IT 섹터 이익 추정치 하락 영향

16일 기준 MSCI 한국 IT 12개월 선행 EPS 176.5pt

MSCI 한국 IT 섹터 지수 12개월 선행 EPS 176.5pt로 하락

전주 대비 0.6pt 감소하며 하락 반전

KOSPI 12개월 선행 EPS(주당순이익) MSCI 한국 IT 섹터 지수 12개월 선행 EPS(주당순이익)

자료: Thomson Reuters,, 신한금융투자 자료: Thomson Reuters, 신한금융투자

8

9

10

11

12

1,600

1,800

2,000

2,200

2,400

2,600

05/12 11/12 05/13 11/13 05/14 11/14 05/15 11/15 05/16 11/16 05/17 11/17 05/18

KOSPI(좌축)

12MF PER(우축)

(pt) (배)

175

195

215

235

255

275

05/12 05/13 05/14 05/15 05/16 05/17 05/18

(pt)

30

60

90

120

150

180

05/12 05/13 05/14 05/15 05/16 05/17 05/18

(pt)

차트 릴레이 – Bottom up 신한 생각 / 2018년 5월 17일 (목)

/ 28

월: IT 통신서비스

화: 소재 산업재

수: 경기소비재

금융

목: 필수소비재 헬스케어

금: 에너지 유틸리티

국제 곡물가격 소맥 가격 6.4% 상승

국제 소맥 가격 528달러(6.4% WoW) 기록

전주대비 증감률 원당 +3.5%, 옥수수 +2.1%,

대두 -0.8%

선망 참치어가 전년 동기 대비 13% 상승

3월 방콕 가다랑어 가격은 13% YoY 상승

1월부터 지속된 하락세 반전되어 1,700달러/톤 기록

국제 곡물 가격 추이 방콕 선망 참치어가(가다랑어) 및 YoY 등락율 추이

0

10

20

30

40

0

5

10

15

20

08 10 12 14 16 18

소맥(좌축)

옥수수(좌축)

대두(좌축)

원당(우축)

($/bu) (cent/lb)

자료: QuantiWise, 신한금융투자 자료: Thai Union, 신한금융투자

원외처방 조제액

3월 원외처방 조제액

18년 3월 원외처방 조제액 1.0조원(+2.1%, 이하

YoY)으로 소폭 증가. 18년 1분기 원외처방 조제액

총 3.0조원(+4.1%)으로 역시 증가.

국내 및 외자 점유율

3월 국내 및 외자 점유율

18년 3월 국내 상위 10대 업체 점유율은

24.3%(-0.1%p), 국내 중견 업체 점유율

20.6%(-0.1%p)로 전달과 비슷.

원외처방 조제액 추이 국내 및 외자 점유율 추이

자료: 유비스트, 신한금융투자 자료: 유비스트, 신한금융투자

(30)

0

30

60

90

1,300

1,600

1,900

2,200

2,500

08/16 11/16 02/17 05/17 08/17 11/17 02/18

선망 참치어가(좌축)

YoY 증감률(우축)

(USD/MT) (%)

15

20

25

30

35

40

01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 01/18

외자업체

국내 상위 10대

국내 영세 업체(30위 미만)

국내 중견 업체(11~30위)

(%)

(15)

(5)

5

15

25

7,000

8,000

9,000

10,000

11,000

01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 01/18

원외처방 조제액(좌축)

원외처방 증감률(우축)

(억원) (%)

/ 29

대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2018년 5월 17일 (목)

대차잔고 증감 (단위: 십억원)

2017년 말 5/9 (수) 5/10 (목) 5/11 (금) 5/14 (월) 5/15 (화)

코스피 46,093 62,320 64,431 64,657 64,835 68,345

코스닥 12,292 14,231 14,485 14,828 14,616 14,844

KOSPI 대차잔고 (20거래일) KOSDAQ 대차잔고 (20거래일)

대차거래 상위 종목 KOSPI (단위: 주/백만원) 기준일 : 2018년 5월 15일

수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

삼성전자 3,466,815 193,694,575 외국인93%/기관7% 삼성전자 170,567 9,529,773 외국인93%/기관7%

두산인프라코어 1,399,633 68,804,900 외국인64%/기관36% 아모레퍼시픽 22,475 924,782 외국인94%/기관6%

SK네트웍스 1,072,066 24,187,109 외국인30%/기관70% LG전자 16,747 805,865 외국인98%/기관2%

삼성엔지니어링 527,671 21,949,525 외국인88%/기관12% 셀트리온 15,970 7,881,959 외국인87%/기관13%

한솔홈데코 449,615 5,301,004 외국인99%/기관1% 두산인프라코어 15,676 770,614 외국인64%/기관36%

남해화학 367,525 4,487,441 외국인87%/기관13% 키움증권 12,815 422,495 외국인26%/기관74%

LG상사 362,470 2,546,403 기관100% 현대글로비스 12,748 271,504 외국인6%/기관94%

한화케미칼 356,645 8,885,788 외국인100% 호텔신라 11,468 258,977 외국인85%/기관15%

대차거래 상위 종목 KOSDAQ (단위: 주/백만원) 기준일 : 2018년 5월 15일

수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

에코프로 415,818 4,036,555 외국인43%/기관57% 바이로메드 23,681 645,905 외국인23%/기관77%

우리기술투자 316,000 2,097,230 외국인100% 에코프로 14,824 143,903 외국인43%/기관57%

톱텍 230,363 3,935,653 외국인45%/기관55% 메디톡스 10,873 191,959 외국인20%/기관80%

CMG제약 212,212 10,718,432 외국인72%/기관28% 펄어비스 6,587 73,855 기관100%

차이나그레이트 200,000 2,942,516 외국인50%/기관50% 톱텍 6,312 107,836 외국인45%/기관55%

케이사인 179,400 2,213,270 외국인100% CJ E&M 4,077 97,416 기관100%

HB테크놀러지 173,747 4,591,585 외국인79%/기관21% 에이치엘비 3,737 716,207 외국인37%/기관63%

SBI인베스트먼트 170,192 5,497,147 외국인100% 셀트리온제약 3,616 306,902 외국인84%/기관16%

13,000

13,500

14,000

14,500

15,000

(십억원)

60,000

62,500

65,000

67,500

70,000

(십억원)

/ 30

대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2018년 5월 17일 (목)

공매도 상위 종목 KOSPI (단위: 주/백만원) 체결일 : 2018년 5월 15일

종목 수량 비중 종목 금액 비중

삼성전자 3,418,595 18.27% 삼성전자 169,297 18.29%

한솔홈데코 684,573 1.68% 현대건설 34,465 6.61%

현대건설 467,865 6.63% 셀트리온 28,598 7.18%

두산중공업 456,843 17.59% 아모레퍼시픽 15,956 30.64%

동양물산 358,956 1.94% 현대로템 11,787 2.62%

SK네트웍스 348,081 10.43% 오리온 9,952 50.82%

서울식품 302,731 0.93% SK하이닉스 9,915 5.23%

현대로템 298,583 2.62% 두산중공업 9,652 17.60%

공매도 상위 종목 KOSDAQ (단위: 주/백만원) 체결일 : 2018년 5월 15일

종목 수량 비중 종목 금액 비중

이화전기 885,292 1.17% 바이로메드 13,369 16.07%

KD건설 328,406 1.22% 셀트리온헬스케어 11,756 7.44%

보성파워텍 237,013 2.75% 신라젠 6,605 6.17%

유진기업 235,040 4.58% 메디톡스 4,951 11.81%

유니슨 229,428 3.22% 셀트리온제약 4,840 9.27%

키이스트 173,646 2.61% 상상인 3,538 9.76%

이화공영 169,589 2.73% 에이치엘비 3,537 3.31%

상상인 154,868 9.98% 에스엠 2,885 7.25%

누적 공매도 상위 종목 (단위: 주)

KOSPI 5거래일 누적 공매도 KOSDAQ 5거래일 누적 공매도

종목 수량 비중 종목 수량 비중

삼성전자 10,621,429 14.36% 이화전기 3,652,221 1.64%

두산인프라코어 2,692,802 10.04% 네이처셀 1,534,787 7.15%

SK네트웍스 2,202,039 20.20% KD건설 1,533,553 2.37%

현대건설 1,845,461 5.15% 파라다이스 1,520,850 14.20%

한솔홈데코 1,828,763 1.44% 신라젠 1,315,697 8.98%

삼성중공업 1,519,536 5.05% 유니슨 1,171,244 6.84%

두산중공업 1,317,988 15.30% 유진기업 875,696 3.12%

남선알미늄 1,308,786 0.52% 보성파워텍 612,813 1.85%

투자주체별 매매동향 신한 생각 / 2018년 5월 17일 (목)

/ 31

KOSPI (5월 16일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 13518.7 20376.2 62291.8 1854.0 3085.4 729.0 1940.5 2256.2 251.1 163.8 2002.7 3090.1 1854.0

매 수 16004.4 20487.1 60541.4 1006.7 3843.7 845.9 1596.5 2206.3 189.6 67.9 3555.3 3699.3 1006.7

순매수 2485.7 110.8 -1750.3 -847.3 758.3 116.8 -344.0 -49.8 -61.5 -95.9 1552.6 609.2 -847.3

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

삼화콘덴서 131.5 삼성전자 663.9 NAVER 300.8 삼성전자 776.1

SK이노베이션 116.8 SK하이닉스 594.5 셀트리온 300.7 SK하이닉스 720.9

KODEX 200선물인버스2X 109.5 셀트리온 304.0 현대엘리베이 141.5 삼성전기 117.9

현대건설 107.8 삼성바이오로직스 168.2 태영건설 139.1 두산인프라코어 111.6

현대일렉트릭 86.3 카카오 151.6 현대차 130.7 엔씨소프트 107.4

현대글로비스 84.2 한국항공우주 148.1 LG화학 130.2 현대제철 89.8

롯데케미칼 83.3 KODEX 레버리지 141.9 SK이노베이션 127.9 BNK금융지주 81.5

한세실업 74.6 하나금융지주 123.5 POSCO 113.0 호텔신라 76.3

삼성전기 70.5 현대차 119.2 하나금융지주 103.4 신세계 73.2

호텔신라 69.4 POSCO 98.8 S-Oil 82.8 현대건설 71.8

KOSDAQ (5월 16일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 2316.6 6262.0 54608.9 405.6 575.2 160.9 402.8 672.4 51.3 39.0 182.2 232.8 405.6

매 수 2356.0 5476.3 55359.0 404.8 504.2 162.3 405.9 675.7 21.2 28.8 362.6 195.4 404.8

순매수 39.4 -785.7 750.2 -0.9 -71.0 1.5 3.1 3.3 -30.2 -10.2 180.4 -37.4 -0.9

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

셀트리온제약 42.2 JYP Ent. 91.3 셀트리온헬스케어 78.2 메디톡스 79.8

아모텍 39.7 바이로메드 57.8 에스엠 50.9 바이로메드 55.7

에스트래픽 23.3 카카오M 51.3 카카오M 41.9 셀트리온제약 54.6

바텍 23.2 에스엠 41.3 빅텍 40.9 휴젤 45.2

녹십자랩셀 21.7 비에이치 38.0 JYP Ent. 35.4 펄어비스 35.3

뉴프렉스 20.5 제넥신 34.6 에스에프에이 29.0 아프리카TV 20.5

서진시스템 20.1 에스에프에이 34.3 상상인 28.2 카페24 18.0

엔지켐생명과학 18.2 신라젠 28.0 에이치엘비 20.2 엔지켐생명과학 17.6

우정바이오 16.8 피에스케이 25.9 인선이엔티 18.5 스튜디오드래곤 16.9

모두투어 16.0 오스코텍 22.7 신라젠 18.2 파라다이스 16.2

증시자금 및 거래지표 신한 생각 / 2018년 5월 17일 (목)

)

)

/ 32

2017년말 5/10 (목) 5/11 (금) 5/14 (월) 5/15 (화) 5/16 (수)

KOSPI지수 추이 (등락) 2,467.49 2,464.16(+20.18) 2,477.71(+13.55) 2,476.11(-1.60) 2,458.54(-17.57) 2459.82(+1.28)

거래량 (만주) 22,034 49,000 59,990 65,071 71,262 69,181

거래대금 (억원) 42,744 88,704 75,887 95,631 94,463 98,171

상장시가총액 (조원) 1,606 1,646 1,656 1,654 1,642 -

KOSPI200 P/E* (배) 11.90 11.00 11.05 11.02 10.92 -

등락종목수 상승 528(4) 618(3) 538(11) 333(5) 196(2)

하락 298(0) 206(0) 288(0) 505(1) 661(0)

주가이동평균 5일 2,461.32 2,459.41 2,462.35 2,464.10 2,467.27

20일 2,468.92 2,470.59 2,472.26 2,472.44 2,472.55

60일 2,449.64 2,451.54 2,453.05 2,454.11 2,454.74

120일 2,474.79 2,474.38 2,474.03 2,473.39 2,472.77

이격도 5일 100.12 100.74 100.56 99.77 99.70

20일 99.81 100.29 100.16 99.44 99.49

투자심리선 10일 40 50 40 30 30

2017년말 5/10 (목) 5/11 (금) 5/14 (월) 5/15 (화) 5/16 (수)

KOSDAQ지수 추이 (등락) 798.42 854.93(+4.08) 865.93(+11.00) 858.70(-7.23) 862.94(+4.24) 850.29(-12.65)

거래량 (만주) 106,616 85,742 94,152 92,221 100,763 121,061

거래대금 (억원) 66,708 50,378 50,027 51,512 56,982 63,711

시가총액 (조원) 282.7 277.8 281.5 279.2 280.5 -

KOSDAQ P/E* (배) 33.69 40.44 40.91 40.50 40.76 -

등락종목수 상승 741(6) 843(1) 489(2) 510(5) 217(3)

하락 417(0) 309(0) 671(0) 641(0) 959(0)

주가이동평균 5일 851.08 851.05 851.53 858.67 858.56

20일 875.64 874.67 873.53 872.09 869.76

60일 869.33 869.72 869.98 870.54 870.58

120일 844.25 845.16 845.92 846.61 847.23

이격도 5일 100.45 101.75 100.84 100.50 99.04

20일 97.63 99.00 98.30 98.95 97.76

투자심리선 10일 40 50 40 40 40

* P/E 배수는 최근 반기실적 반영치로 수정

증시자금 추이 2017년말 5/10 (목) 5/11 (금) 5/14 (월) 5/15 (화) 5/16 (수)

고객예탁금 (억원) 264,966 287,217 276,003 278,360 289,031 -

실질고객예탁금 증감*** (억원) -9,644 +5,385 -11,214 +2,357 +10,671 -

신용잔고** (억원) 98,608 122,294 121,544 122,374 122,792 -

미 수 금 (억원) 1,923 3,017 2,518 1,992 1,520 -

신한금융투자 유니버스 투자등급 비율 (2018년 5월 14일 기준)

매수 (매수) 93.12% Trading BUY (중립) 4.13% 중립 (중립) 2.75% 축소 (매도) 0%

신한 생각

)

메모

신한금융투자 영업망

서울지역

강남 02) 538-0707 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 연희동 02) 3142-6363

강남중앙 02) 6354-5300 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 스타시티 02) 2201-8315 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 대치센트레빌 02) 554-2878 반포 02) 533-1851 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500

구로 02) 857-8600 도곡 02) 2057-0707 보라매 02) 820-2000 압구정 02) 511-0005

남대문 02) 757-0707 마곡역 02) 887-0809 삼성역 02) 563-3770 여의도 02) 3775-4270

인천ᆞ경기지역

계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686

부산ᆞ경남지역

금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500

대구ᆞ경북지역 제주지역

구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 대구위브더제니스 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011

대전ᆞ충북지역 강원지역

대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777

광주ᆞ전라남북지역

광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 문정역 02) 449-0808 스타시티 02) 466-4227 전북 063) 286-9911 평촌 031) 386-0583

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0754 종로 02) 722-4650 평택 031) 657-0136

광교영업부 02) 777-1559 산본중앙 031) 396-5094 안산 031) 485-4481 종로중앙 02) 712-7106 포항남 054) 252-0370

마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-2341 울산 052) 261-6127 창원 055) 285-5500

명동 02) 3783-1257 순천연향동 061) 727-6703 의정부 031) 848-0125 충북 043) 232-1088

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011

강남대로 02) 523-7471 반포 02) 3478-2400 서초 02) 532-6181 인천 032) 464-0707 PVG강남 02) 559-3399

광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200

해외현지법인/사무소

뉴욕 (1-212) 397-4000 홍콩 852) 3713-5333 상해 (86-21) 6888-9135/6 호치민 (84-8) 6299-8000 호치민 사무소 (84-8) 3824-6445

인도네시아 (62-21) 5140-1133

daily 3418호 / 2018년 5월 17일 목 -...

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