case study: ir в крупном холдинге
DESCRIPTION
Case Study: IR в крупном холдинге. Управление отношениями с инвесторами 11-12 Сентября 200 8 Павел Ким Исполнительный директор, Управление по связям с инвесторами. - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
Case Study: IR в крупном холдинге
Управление отношениями с инвесторами11-12 Сентября 2008
Павел Ким Исполнительный директор, Управление по связям с инвесторами
Некоторые заявления в данной презентации могут содержать предположения или прогнозы в отношении предстоящих событий ОАО АФК «Система». Такие утверждения содержат выражения «ожидается», «оценивается», «намеревается», «будет», «мог бы», отрицания таких выражений или другие подобные выражения. Мы бы хотели предупредить Вас, что эти заявления являются только предположениями, и реальный ход событий или результаты могут существенно отличаться от заявленного. Мы не намерены пересматривать эти заявления с целью соотнесения их с реальными событиями и обстоятельствами, а также отражать события, появление которых в настоящий момент не ожидается. Из-за многих факторов действительные результаты ОАО АФК «Система» могут существенно отличаться от заявленных в наших предположениях и прогнозах; в числе таких факторов могут быть общие экономические условия, конкурентная среда, в которой мы оперируем, риски, связанные с деятельностью в России, а также многие другие риски, непосредственно связанные с ОАО АФК «Система» и ее деятельностью.
Общая информация о компании
Технологии
• Телекоммуникационные решения
• IT решения• Микроэлектроника
Торговля
Сбалансированный портфель публичных и непубличных быстро растущих компаний
Мульти-медиа
Телекомы
Беспроводная связь
Фиксированная связь
Недвижимость
• Офисы класса А• Розница класса А• Премиальное жилье
МедицинаФинансы ТуризмРадио-
техника
Публичные компании
Быстро растущие непубличные компании
Игрушки и товары для детей
Платное ТВ• Корпоративное
обслуживание• Розничное
обслуживание
• Тур-оператор• Отели• Розница
Радиотехника для рынков B2G и
B2B
Телекомы
Беспроводная связь в Индии
Производство фильмов
Крупнейший в России и СНГ публичный холдинг, ориентированный на сервисные сектора экономики
Частное медицинское
обслуживание
Структура корпоративного управления
Акционеры
Совет директоров
Президент
Комитет по стратегии
Комитет по аудиту
Комитет по корпоративному
поведению
Комитет по вознаграждениям
и назначениям
Комитет по связям с
инвесторами
Структура Корпорации обеспечивает эффективный процесс принятия решений
Комплекс внешних связей
Комплекс стратегии и развития
Комплекс финансов
Имущественный комплекс
Административный комплекс
Потребительские активы
Телекоммуникационные активы
Высокие технологии и промышленность
Би
знес
нап
рав
лен
ия
Фун
кц
ион
альн
ые
диви
зион
ы
Комплекс корпоративных коммуникаций
Комплекс внутреннего контроля и аудита
Связи с инвесторами
Связи с общественностью
4
Долгосрочная система мотивации
• В декабре 2007 АФК Система запустила мотивационную программу:
1. Опционы на акции АФК «Система»
2. Фантомные опционы на акции АФК «Система»
3. Фантомные опционы на акции публичных компаний
4. Опционы на акции непубличных компаний
• В программе участвуют до 110 сотрудников Корпоративного центра
• Опционы могут быть реализованы при условии достижения определенного возврата на акционерный капитал (Total Shareholder Return)
• Программа рассчитана на 3 года
Направление КомпанияФантомные
акции
Мобильная связь ОАО «МТС» 996,000
Фикс. связь ОАО «Комстар ОТС» 1,190,500
Недвижимость ОАО «Система-Галс» 37,600
Высокие технологии ОАО Ситроникс 45,455,000
Основные параметры Публичные компании
Направление КомпанияАкции под опционы
Финансы ОАО «МБРР» 2.2%
Розница ОАО «Детский мир Центр» 2.5%
Масс-медиа ОАО «Система Масс Медиа»
2.5%
Туризм ОАО «ВАО Интурист» 4.0%
Радио и Космос ОАО Концерн «РТИ Системы»
5.0%
Медицинские услуги ОАО Группа компаний «Медси»
5.0%
Фармацевтика ЗАО «Биннофарм» 5.0%
Непубличные компании
Долгосрочная мотивационная программа привязана к стоимости акций
5
Обратная связь
Встречи, конференции
Рынок акций
Корпоративная стратегия
Пресс-релизы, презентации
Представительские функции
Базы данных
План действий
Долговой рынок
Регламенты
Q&A
IR стратегия
Бизнес-процессы
Финансовые модели
АналитикаВнутренние документы
Индустриальные риски
МакроэкономикаПолитическая ситуация
Финансовые рынки
Прозрачная функциональная структура способствует повышению эффективности
Функциональные обязанности IR
6
Контакты
Встречи
База инвесторов
Планы• Основные темы,
вопросы
• Позитивные/ негативные моменты
• Прогнозы и предположения
• Конференции
• Road-shows
• Встречи
• Раскрытие информации
• Рассылка новостей
• Приглашения на мероприятия
• Изучение восприятия
• Контактная информация
• Географическое распределение
• Инвестиционный стиль
• Сравнение с конкурентами
Базы данных
Единая база данных позволяет существенно улучшить качество работы
7
Определение
Расчет
Bloomberg, Reuters WACC = Ce*E/K+Cd(1-t)*D/K
Ce=Rf+b(Rm-Rf)K=E+DCe – стоимость акционерного капиталаCd – стоимость долгового капиталаt – эффективная налоговая ставка
Финансовые модели
АФК «Система» использует различные методы для определения стоимости компаний
Применение
ДДПДДПКапитализацияКапитализация МультипликаторыМультипликаторы
• NYSE, LSE, ММВБ, РТС • Доллары США
• 5-ти летняя прогнозная модель по всем компаниям
• Сравнительный анализ, основанный на данных о публичных компаниях и сделках
EV/OIBDAEV/SalesP/EP/BVE
8
Оценка холдинга: метод «Сумма частей»
Дисконт/премия к чистым активам в основном зависит от структуры портфеля
Стоимость активов
(Стоимость компании)
КапитализацияЧистый долг холдинга
(Консолидированный
чистый долг)
Стоимость чистых активов
Дисконт илипремия
• Публичные/ непубличные активы
• Инвестиционный стиль
• Контроль / влияние / миноритарный пакет
Чистый долг = Долг – Денежные средства – Краткосрочные инвестиции
10
Case Study: IR in a Large Conglomerate
Investor Relations Management in Russia and CISSeptember, 11-12 2008
Pavel KimExecutive director, Investor Relations
Some of the information in this presentation may contain projections or other forward-looking statements regarding future events or the future financial performance of Sistema Joint Stock Financial Corporation (“Sistema”). You can identify forward looking statements by terms such as “expect,” “believe,” “anticipate,” “estimate,” “intend,” “will,” “could,” “may” or “might,” the negative of such terms or other similar expressions. We wish to caution you that these statements are only predictions and that actual events or results may differ materially. We do not intend to update these statements to reflect events and circumstances occurring after the date hereof or to reflect the occurrence of unanticipated events. Many factors could cause the actual results to differ materially from those contained in our projections or forward-looking statements, including, among others, general economic conditions, our competitive environment, risks associated with operating in Russia, rapid technological and market change in our industries, as well as many other risks specifically related to Sistema and its operations.
11
Sistema Overview
Technology
• Telecom solutions• IT solutions• Microelectronic solutions
Retail
A balanced portfolio of established and fast-growing businesses
Media
Telecoms
Wireless Fixed-line
Real Estate
• Class A offices• Class A retail• Premium residential housing
Health CareBanking TravelRadar &
Aerospace
Established, public companies
Toys & children goods retailer
Pay TV
• Corporate banking• Retail banking
• Tour operator• Hotels• Retail
Radar and communication
solutions for B2G and B2B
Private health care facilities
Telecoms
Wireless in IndiaMovie production
The largest public consumer oriented conglomerate in Russia and CIS
Fast-growing, private companies
12
Corporate Structure
Shareholders
Board of Directors
President
Strategy Committee
Audit CommitteeCorporate
Governance Committee
Nominations & Compensations
Committee
IR Committee
A solid corporate structure facilitates a smooth and efficient decision-making process
External Relations
Strategy & Development
Finance
Property
Administrative
Consumer
Telecommunications
High Technologies and Industry
Bu
sin
ess
Un
its
Fu
nct
ion
al D
ivis
ion
s
Corporate Communications
Internal Control and Audit
Investor Relations
Public Relations
13
Long-term Incentive Programs
• In Dec 2007 Sistema launched four incentive programs:
1. Sistema's Stock Bonus Plan (0.1% of the issued shares)
2. Phantom Stock of Sistema (20,000 phantom shares)
3. Phantom Stock of Sistema’s public subsidiaries
4. Stock Option plan for ordinary shares of Sistema's non-public subsidiaries
• Up to 110 top and middle managers of Sistema’s headquarters
• Option exercisable if Total Shareholder Return exceeds Cost of Equity for respective company over a vesting period
• Three-year vesting period
Business line CompanyPhantom
shares
Mobile telecom OJSC "MTS" 996,000
Fixed-line telecom OJSC "Comstar UTS" 1,190,500
Real Estate OJSC "Sistema Hals" 37,600
Hi-tech OJSC "Sitronics" 45,455,000
General information Public subsidiaries
Business line Company
Shares allocated for
the stock option
Banking JSCB "MBRD" 2.2%
Retail OJSC "Detskiy Mir-Center" 2.5%
Pay TV OJSC "Sistema Mass-media " 2.5%
Travel & Hotels OJSC "VAO Intourist" 4.0%
Radars & Aerospace OJSC Concern “RTI Systems" 5.0%
Healthcare CJSC Medsi Group of companies 5.0%
Pharmaceuticals CJSC "Binnopharm" 5.0%
Non-public subsidiaries
Sistema long-term incentive programs are linked to share price performance
14
Feedback
Meetings, conferences
Stock market
Corporate strategy
Press-releases, presentations
Representative functions
Data products
Action plan
Bond market
Regulations
Q&A
IR strategy
Business processes
Financial models
AnalyticsInternal documents
Industry risks
MacroeconomicsPolitical situation
Financial markets
Clear and transparent functional structure enables us to increase efficiency
IR functions
15
Contacts
Meetings
Share ID
Plans• Main topics and
questions
• Positive/negative points
• Forecasts and projections
• Conferences
• Road-shows
• Meetings
• Information disclosure
• News distribution
• Invitations to events
• Perception studies
• Contact information
• Geographical diversification
• Investment style split
• Peer analysis
Data Products
Integrated data products improve investor relations activity significantly
16
Definition
Calculation
Bloomberg, Reuters WACC = Ce*E/K+Cd(1-t)*D/K
Ce=Rf+b(Rm-Rf)K=E+DCe - cost of equityCd - cost of debtt - tax rate
Financial Models
Sistema uses DCF and Comparative analysis in order to evaluate its subsidiaries
Applicability
DCFDCFMarket CapMarket Cap MultiplesMultiples
• NYSE, LSE, MICEX, RTS • US dollars
• 5 year financial model of all subsidiaries
• Comparative analysis using information of public peers and recent transactions
EV/OIBDAEV/SalesP/EP/BVE
17
Conglomerate Valuation: Sum of the Parts
A discount/premium to Net Asset Value mainly depends on the portfolio structure
Asset Value
(Enterprise Value)
Market CapCorporate Net Debt
(Consolidated Net Debt)
Net Asset Value
Discount or Premium
• Public / non-public assets
• Investment style
• Controlling / relevant / trading stakes
Net debt = Total debt – Cash – Short term investments