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BOLETÍN MENSUAL Junio 2015

Chile en un mundo Frío

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Banco Santander entrega $150 Millones a TECHO Chile por campaña “Goles Solidarios”

PÁG. 8

Presupuesto 2016, Back to the Basics

PÁG. 10 y 11

Jugar en una Cancha Pareja

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Rendimiento de Acción Banco Santander Chile (Base 100 = 31/12/2014)

Fuente: Bloomberg y Santander

(BSAN)

Precio

Cierre de

Dia

30/06/2015

Variacion

YTD (BSAC)

Precio

Cierre de

Dia

30/06/2015

Variacion

YTD

BANCO

SANTANDER 32.31 6.5%

BANCO

SANTANDER (ADR) 20.25 2.7%

IPSA INDEX 3,897.10 1.2% S+P 500 INDEX 2,063.11 0.2%

CLBANCSD

INDEX 4,455.74 -1.0% SGFS INDEX 1,213.88 1.2%

Fuente: Bloomberg y Santander


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Actividad

• El INE publicó el índice de remuneraciones (IR) de mayo. En términos reales dicho indicador mostró una expansión de 2,1% a/a, cifra que es menor al promedio de año de 2,4% a/a. Lo anterior implicó que la masa salarial de los asalariados se expandiera 4,5% a/a, similar a la evolución que ha sostenido esta variable durante el año. Dicha expansión es explicada casi en igual medida por sus componentes (empleo asalariado e índice de remuneraciones reales). • Icare publicó las expectativas de los empresarios de junio (IMCE). El índice general registró 47 puntos ubicándose nuevamente bajo los 50 puntos (límite que separa expectativas positivas de las negativas) por décimo quinto mes consecutivo. • De las expectativas desagregadas por rama de la actividad se destaca que sólo el IMCE minería se ubica por sobre los 50 puntos, mientras el resto de las ramas se ha mostrado consistentemente bajo este umbral durante varios meses y sólo el sector construcción experimentó un incremento importante durante el mes, pasando de 34 a 40 puntos. Lo anterior en línea con un Imacon que ha mostrado mayores expansiones durante los últimos meses. • La Asociación Nacional Automotriz de Chile (ANAC), publicó las ventas de vehículos livianos correspondientes a junio. En términos interanuales las ventas caen 12,3% a/a, moderando la caída del mes previo (-16,2% a/a). Considerando lo anterior, durante el primer semestre se comercializaron un total de 130.493 unidades, lo que equivale a un retroceso de 20,7% a/a • El Banco Central publicó la Encuesta de Expectativas Económicas (EEE) correspondiente a julio. Comparado con el mes anterior las proyecciones de crecimiento para 2015 experimentaron un importante ajuste a la baja, desde 2,6% a/a a 2,3% a/a. En esta misma línea, la proyección para 2016 pasó de 3,4% a/a a 3,0% a/a. Dicha estimación se encuentra en línea con nuestro escenario base (2,5% a/a y 3,2% a/a, respectivamente), donde ambos años tienen sesgo a la baja. • Para el Imacec de julio la EEE espera una expansión interanual de 1,9% a/a, algo por debajo de nuestro 2,0% a/a.

Boletín Mensual 2015 - Chile


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Inflación

• Durante el mes hubo algunos eventos a considerar que llevaron a la inversión pública a expandirse sólo 1,7% a/a. En tanto, el paro aduanero tuvo un efecto considerable sobre la balanza comercial de mayo; por ejemplo, las importaciones de bienes de capital se contrajeron 26,5% a/a y las exportaciones lo hicieron 22,0% a/a.. • Es importante mencionar la pronunciada alza que experimentó la inflación sin alimentos y energía (IPCSAE), la que varió 0,4% m/m, quedando su medida interanual en 4,7% a/a, superior al 4,2% a/a del pasado mes. Por su parte, el IPCX y el IPCX1 variaron 5,4% y 5,0% a/a, respectivamente. • Nuestra estimación para la inflación de julio es de 0,2% m/m. A su vez, la mayor inflación de junio nos hace ajustar nuestra inflación de cierre de año hasta 3,5% a/a, con sesgo al alza producto de la marcada subida en las medidas subyacentes de la inflación, la depreciación del tipo de cambio y ciertos riesgos en alimentos debido a la sequías. • En nuestro escenario base esperamos que la inflación interanual se mantenga por sobre el rango meta del Banco Central, al menos hasta agosto del presente año. • Por otro lado, el fuerte aumento en la inflación subyacente quita grados de libertad para posibles nuevos recortes en la Tasa de Política Monetaria (TPM), producto de la desaceleración interna más marcada. Así, esperamos que la TPM se mantenga sin variación en 3,0% durante el resto del año. • El Banco Central publicó el Imacec correspondiente a mayo del presente ejercicio, el que llegó a 0,8% a/a, la cifra más baja desde agosto del año pasado. De esta manera, el crecimiento de la economía en el quinto mes del año se ubicó por debajo de las expectativas de mercado (1,5% a/a) y las nuestras (1,4% a/a). Con todo, cabe destacar que mayo contó con un día hábil menos respecto a igual período del año anterior. Así la serie desestacionalizada muestra una variación de 0,0% m/m y 1,3 a/a. Por su parte, la velocidad trimestral anualizada fue de -2,3% t/t, volviendo a terreno negativo después de nueve meses. En el resultado incidió el mayor valor agregado de los servicios y la contracción de las actividades industria manufacturera, minería y comercio mayorista. • Durante el mes hubo algunos eventos a considerar que llevaron a la inversión pública a expandirse sólo 1,7% a/a. En tanto, el paro aduanero tuvo un efecto considerable sobre la balanza comercial de mayo; por ejemplo, las importaciones de bienes de capital se contrajeron 26,5% a/a y las exportaciones lo hicieron 22,0% a/a • Para el próximo mes esperamos que la economía se expanda 2,0% a/a, dejando el crecimiento del segundo trimestre en 1,5% a/a. Con esto la expansión de la economía durante 2015 alcanzaría 2,5% a/a.


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Política

Monetaria

• En su séptima Reunión de Política Monetaria (RPM) del año, el Consejo del Banco Central decidió hoy mantener la Tasa de Política Monetaria (TPM), en línea con nuestras expectativas y las del mercado. • Durante el último tiempo, la economía mostró diversas sorpresas negativas tanto internas como del exterior. La inflación (IPC) sorprendió al alza quedando en 4,4% a/a, nuevamente por sobre el rango meta del Banco Central. Por su parte, el Imacec estuvo por debajo de lo proyectado, y corregido por factores estacionales prácticamente no creció con respecto al mes anterior. Las expectativas todavía se mantienen deprimidas y el desempleo ha empezado a dar cuenta de una economía que crece poco. Con ello, las proyecciones de crecimiento para 2015 estimadas por los analistas han vuelto a caer. • Por su parte, el panorama externo ha sido más volátil, lo que ha llevado a que la moneda se deprecie y que el precio de materias primas, como el cobre y el petróleo, hayan experimentado ajustes a la baja. Es así como vimos que los últimos acontecimientos se han desviado en alguna medida del escenario central expuesto en el último Informe de Política Monetaria (IPoM), lo que se traduce en una mayor preocupación por la evolución de la inflación e inquietud por el dinamismo de la actividad económica.

Internacional

• El crecimiento mundial será de 3,3% en 2015 y 3,8% en 2016, con un repunte de las economías avanzadas y una desaceleración de las emergentes.

• Los principales factores que impulsan la aceleración gradual de la actividad económica de las economías avanzadas -condiciones financieras favorables, orientación más neutral de la política fiscal en Europa, caída de los precios de los combustibles y afianzamiento de las condiciones del mercado laboral- se mantienen intactos.

• Las economías emergentes sufren a causa de la caída de los precios de las materias primas, los cuellos de botella estructurales, la reestructuración de China hacia la demanda interna y las tensiones económicas relacionadas con factores geopolíticos.

• Entre los riesgos a corto plazo cabe mencionar la agudización de la volatilidad de los mercados financieros y los movimientos desestabilizantes de los precios de los activos.

• En las proyecciones de crecimiento se ajustó a la baja Estados Unidos con 2,5% (3,1%), Brasil con -1,5% (1,0%), y México con 2,4% (3,0). Se ajustaron al alza Rusia con -3,4% (-3,8%), Italia con 0,7% (0,5%) y España con 3,1% (2,5%).


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• Con todo, esta actualización del FMI no alcanza a ponderar los últimos acontecimientos en China con la fuerte caída en sus principales bolsas de valores.

• China: La bolsa de valores de Shanghái experimentó esta semana una caída de más de 30% desde sus máximos registrados en junio, y luego una recuperación de 10,5%.

• Durante el “pánico bursátil” se prohibieron las transacciones de aquellas empresas que experimentaron caídas de más de 10%, mientras que otras decidieron dejar de transar voluntariamente. Las autoridades catalogan a la reacción como una “venta masiva irracional”. La historia tras el aumento y posterior colapso en los precios sería que la demanda por acciones habría crecido con fuerza impulsada por pequeños inversionistas que entraron y salieron rápido, motivados por el alza sostenida en los precios durante el último tiempo

• Durante el “pánico bursátil” se prohibieron las transacciones de aquellas empresas que experimentaron caídas de más de 10%, mientras que otras decidieron dejar de transar voluntariamente. Las autoridades catalogan a la reacción como una “venta masiva irracional”. La historia tras el aumento y posterior colapso en los precios sería que la demanda por acciones habría crecido con fuerza impulsada por pequeños inversionistas que entraron y salieron rápido, motivados por el alza sostenida en los precios durante el último tiempo.

• Las autoridades del país reaccionaron rápido y no solo dijeron que iban a investigar a aquellos especuladores que actuaron de manera maliciosa, sino que también implementaron una batería de medidas con el fin de evitar que la bolsa de Shanghái siguiera desplomándose y tratar de mitigar cualquier efecto real que esto pudiera tener en la economía.

• El Banco Central de China sigue asegurando la liquidez de los bancos, quienes fueron autorizados a renegociar las condiciones de hipotecas dadas como aval para invertir, además se ha recortado la tasa de encaje. Por otro lado, también se inició un plan de compra a empresas estables que se extenderá a otro tipo de empresas (Pymes) y se suspendieron las salidas a bolsa. En cuanto a las transacciones se ha hecho un recorte al impuesto cobrado al trading, se ha flexibilizado el límite de compras de las compañías de seguros y se ha apoyado a los corredores para que sigan transando.

• Por ahora se espera que los efectos reales sean acotados, pero todavía es demasiado pronto para evaluar el impacto final en la economía China y en Chile. Es posible que la caída de la bolsa puede implicar una ralentización de la economía nacional la cual implicaría a mediano plazo un peor escenario para el mercado del cobre vía precio.


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• Grecia: La bolsa de valores de Shanghái experimentó esta semana una caída de más de 30% desde sus máximos registrados en junio, y luego una recuperación de 10,5%.

Estos son los principales puntos de la nueva propuesta: • Ahorrar pensiones entre 0,25% y 0,5% del PIB en 2015 y 1% a partir de 2016, a través de la penalización de las jubilaciones anticipadas y aumento progresivo hasta 2022 de la edad de jubilación a los 67 años (o hasta 62 años con 40 años de trabajo cotizado). • Aumentar las cotizaciones de los pensionistas al sistema sanitario del 4% al 6% • El subsidio para las pensiones más bajas (EKAS) se eliminará a finales de 2020. • Eliminar gradualmente las pensiones complementarias. • Elevar el IVA de restaurantes del 13% al 23%. • Fijar el IVA en 13% para alimentos básicos, hoteles, energía y agua, en 23% para el resto. • Se elimina el descuento del 30% en las islas del mar Egeo (salvo en las islas remotas) • Sube el impuesto a la renta empresarial de 26% a 28%. • Nueva regulación de los convenios colectivos para el último trimestre de 2015 • El Gobierno se compromete también a realizar reformas en la administración pública, el sistema judicial y para combatir la corrupción. •El Parlamento griego tiene que aprobar la propuesta hoy. Es una incógnita cómo reaccionará el ala más radical del partido de gobierno. El acuerdo está muy cerca, aunque con Grecia siempre cabe esperar una sorpresa de última hora.



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Banco Santander entrega $150 Millones a TECHO Chile por campaña “Goles Solidarios”

Dos millones de pesos por cada gol convertido durante la Copa América era la donación que Banco Santander otorgaría a TECHO-Chile, en el marco de la campaña “Goles Solidarios”. No obstante, la entidad financiera decidió ampliar este aporte, haciendo una entrega final de $150 millones.

Durante el campeonato se convirtieron 59 tantos, siendo Chile y Argentina los países que más marcaron, con 13 y 10 goles, respectivamente. La entrega de este aporte se realizó en una ceremonia previa al partido final, en la que participó el gerente general y country head de Banco Santander, Claudio Melandri, y el capellán de TECHO-Chile, Juan Cristóbal Beytía, Sj.

“Estamos felices y orgullosos de poder contribuir, una vez más, con el trabajo que TECHO desarrolla en 170 campamentos de todo el país, 91 de ellos de Santiago, brindando a los pobladores diversas herramientas que les permitan ir pavimentando un camino de crecimiento y superación”, señaló Melandri. Por su parte, Juan Cristóbal Beytía, dijo que “alianzas como esta permiten que el país entero conozca y vea la realidad que viven más de 32 mil familias en nuestro país, pero que muchas veces es escondida. Sin duda la Copa América es una fiesta continental, pero también es una oportunidad para terminar con la gran injusticia que sufren los más de 600 campamentos de nuestro país”. La campaña Goles Solidarios se lanzó durante el mes de abril, durante una visita que el embajador deportivo de Banco Santander, Edson Arantes do Nascimento, Pelé, realizó a uno de los campamentos de Santiago en los que TECHO-Chile trabaja constantemente. .


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Jugar en una Cancha Pareja

Eso es lo que queremos para los 17 millones de chilenos. Una cancha de oportunidades que esté nivelada, donde todos tengan las mismas herramientas para salir adelante. Estamos ad portas de que empiece la tan esperada Copa América 2015, una fiesta que sin duda reunirá a todos los chilenos, sin distinción. Y cuando nuestra selección esté a pocos minutos de enfrentar a sus rivales, tendrá la seguridad de que ese partido se jugará en una cancha pareja para los 22 jugadores. Eso es lo que queremos para los 17 millones de chilenos. Una cancha de oportunidades que esté nivelada, donde todos tengan las mismas herramientas para salir adelante.

Hace más de 15 años Banco Santander decidió embarcarse en un compromiso de largo plazo junto a TECHO-Chile, buscando contribuir cada día al progreso de personas y empresas. Para esto, es fundamental construir una mejor relación no sólo con nuestros clientes, empleados y accionistas, sino también con la sociedad. La alianza con TECHO-Chile es fiel reflejo de este compromiso que mantenemos vigente.

Sabemos que se trata de algo desafiante, pero es necesario erradicar los más de 600 campamentos existentes, y que esas más de 32 mil familias vulnerables tengan todas las opciones para desarrollarse. Para lograrlo se necesita del convencimiento y compromiso de los distintos actores de la sociedad, no sólo de algunos. En nuestro caso, el compromiso es permanente, por lo que el 2015 no será la excepción. Además del voluntariado corporativo, en el que los equipos de Santander nos comprometeremos con tiempo y energías para trabajar por la causa de TECHO-Chile, llevaremos adelante la campaña Goles Solidarios que implica que por cada gol en la Copa América, el banco donará $2 millones para el trabajo que realiza la fundación.

Junto con TECHO-Chile hemos recorrido un camino de larga data, en el que nuestros equipos han unido fuerzas para enfrentar duros momentos que afectaron al país. Por ejemplo, el terremoto del 2010 o el reciente aluvión del norte nos enfrentaron a la necesidad de actuar rápido para ir en ayuda de las personas más afectadas y así avanzar hacia la reconstrucción. En los siguientes años hemos organizado diversas acciones para plasmar esta ayuda, organizando trabajos en campamentos, corridas solidarias y diversas acciones con voluntarios a lo largo de Chile.

Sin embargo, pese al camino avanzado aún queda mucho recorrido y desafíos por enfrentar. Tal vez el principal y más difícil es lograr permear en la sociedad la idea de que nivelar la cancha es mucho más que una ilusión, es una responsabilidad de todos y una misión que estoy seguro podremos cumplir. Como Banco Santander, al menos, es nuestro principal compromiso.



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Presupuesto 2016, Back to the Basics

Como éste es un país serio, estoy confiado en que la trayectoria de la expansión del gasto durante el próximo año será menor.

La discusión sobre la formulación del presupuesto fiscal para el año 2016 comenzó un poco más temprano que otros años. En parte esto se debió al cambio de Ministro de Hacienda y a la mención, en el reciente Informe de Política Monetaria del Banco Central, de que tanto la política fiscal como monetaria ya han “hecho la pega”. Así, la conclusión es que para apuntalar el debilitado crecimiento de nuestra economía es necesaria la activación de la demanda privada.

Dado esto, lo más probable es que a partir de septiembre se enfrenten dos fuerzas antagónicas. La primera tratando de defender una expansión del gasto similar -o marginalmente menor- a la de este año (9,8% presupuesto versus presupuesto, en términos reales sobre la ejecución de 2014 es significativamente menor). En ese bando estarán quienes aún piensan que los dos años de magro crecimiento se deben a factores externos y que sólo el Fisco podrá defendernos. Al optar por ese camino, se violentaría la trayectoria de gasto comprometida por el gobierno en post de alcanzar un equilibrio estructural de las finanzas públicas hacia 2018. En la vereda opuesta, donde presumo se encontraría la autoridad fiscal, estarán quienes piensan que si bien en un inicio -hacia 2013- las

fuerzas externas e internas, que transitoriamente elevaron el crecimiento a niveles del 6% en los años previos, explicaron la desaceleración de la economía, posteriormente fue el “shock autónomo” interno vinculado a un ambiente creciente de incertidumbre, lo que terminó de hundir la inversión y el consumo privado. Dada esta hipótesis, no se le pueden pedir peras al olmo, y el espacio expansivo de la política fiscal es menor. Como este es un país serio, estoy confiado en que la trayectoria de la expansión del gasto el 2016 será menor. Esto tendrá un efecto sobre la confianza, sin lugar a dudas. Negarse a optar por el camino más fácil, que es postergar la consolidación fiscal y nuevamente hacer responsable al Estado de cerca del 50% del crecimiento del empleo y el producto, será una declaración no de austeridad como algunos argumentan, sino de seriedad. Así como la política monetaria, a través de un duro y coherente trabajo durante ya varias décadas, ha logrado anclar las expectativas de inflación, generando un sin número de bienes públicos, la política fiscal también debe luchar contra los cantos de sirena para ganar credibilidad en su trayectoria de mediano plazo, pese a las limitación de no tener un marco legal que la restringa mayormente, como es el caso de la política monetaria. Habiendo optado por ese camino, la duda es si los números cuadran o no. Creo que hay buenas noticias en el horizonte desde el punto de vista de los ingresos del Fisco, tanto efectivo como estructural. Partiendo por los ingresos vinculados a la gran minería del cobre, este 2015 debiese ser el año más bajo del actual ciclo de precios. Hacia 2017 y 2018 se prevén precios entre US$3 y US$3,5. Al mismo tiempo y más relevante aún, la industria nacional ha realizado un esfuerzo en la contención de costos, que debiese redundar en un incremento del aporte de este ítem. Desde el punto de vista tributario, por otra parte, creo que el mayor logro de la reforma tributaria ha sido incrementar la elasticidad entre demanda interna y recaudación, lo que refleja una reducción en la evasión y elusión, que es desde un punto de vista de mediano plazo más efectivo que un aumento en la tasa fiscal. Finalmente, las expectativas de crecimiento del PIB potencial probablemente sean menores que las del actual


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presupuesto, producto de la baja expansión del stock de capital. Sin embargo, reconocerlo también ayudará a generar credibilidad en la metodología de la regla. Todo esto debe cuadrarse finalmente por el lado del gasto del Estado. Acá es donde la discusión es

lamentablemente menos abundante. La Ley de Presupuesto debe entrar a exigir una mayor eficiencia del gasto, retomar la focalización versus la garantía universal, evitar una expansión innecesaria del Estado que después es casi imposible revertir y entregar tareas al sector privado con estándares más estrictos, entre otras. De ser así, estoy convencido que podremos conjugar cuentas fiscales sanas, creíbles y estables, con el rol social que todos esperan del Estado.



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Chile en un mundo Frío

Hace años que las economías enfrentan un escenario de menor actividad, bajas tasas de interés y una inflación que no repunta.

La actividad económica se ha estado enfriando. Ya sea que le encontremos la razón a Larry Summers y asumamos que es un problema de demanda, o nos cuadremos con Ben Bernanke y lo atribuyamos al ciclo y factores puntuales, lo cierto es que hace años que las economías enfrentan un escenario de menor actividad, bajas tasas de interés y una inflación que no repunta. En este contexto, y aprovechando el hecho de que se adelantó la discusión respecto del PIB potencial, es necesario analizar la situación de Chile en el contexto internacional, y las implicancias que pueda tener en el mediano plazo.

El modelo de crecimiento adoptado por Chile, basado en el comercio exterior, depende crucialmente de la demanda del resto del mundo

por los productos que elaboramos, lo que explica la alta correlación entre el crecimiento de nuestros socios comerciales y el nuestro. Así, un menor crecimiento del mundo desarrollado necesariamente tendrá una correspondencia en nuestra capacidad de crecer, y si este menor dinamismo se perpetúa (como sugieren las revisiones a las cifras de producto potencial entregadas por el FMI), ciertamente se traducirá en un nivel más bajo de crecimiento en el largo plazo para Chile.

Y bajo este razonamiento, es grande la tentación a ser autocomplacientes con las bajas cifras de crecimiento actuales y echarles la culpa a las circunstancias. Sin embargo, existe una serie de reformas microeconómicas que permitirían revertir esta situación de crecimiento letárgico, incluso con menores volúmenes de exportaciones. ¿Cómo? Aumentando el valor agregado de estas. Esto puede ir desde una reducción de costos, en particular en transporte, logística y energía, hasta aumentar el capital humano asociado con las exportaciones.

El desafío no es nuevo, y la alta dependencia de Chile a productos de bajo valor agregado ha sido una crítica constante. Sin embargo, una revisión del PIB potencial por parte del Ministerio de Hacienda (y probablemente por parte del Banco Central en septiembre) puede ser el puntapié inicial para retomar la discusión y generar un modelo exportador de segunda generación. Mayor productividad será el mejor abrigo para enfrentar un mundo en claro cambio climático.

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Área Accionistas Banco Santander Chile

Nuestra principal función es entregar a nuestros accionistas una atención integral, que cumpla con

sus requerimientos y necesidades, acorde a las políticas de calidad establecidas por grupo Santander

para sus accionistas, buscando la creación de valor con un mirada de largo plazo, basada en la

transparencia informativa y el dialogo continuo con sus accionistas.

Pedro M. Gallardo Menares

Jefe Relación con Accionistas

Santander Chile

Gerencia Relación con

Inversionistas

Estado 152 Piso 8

Directo: 26476452

Anexo: 76452

e-mail: [email protected]

María Isabel Campos Villalobos

Ejecutivo Relación con Accionistas Santander Chile


Inversionistas Estado 152, piso 8

Directo: 23208457

Anexo 58457


Mauricio R. Molina Henríquez

Ejecutivo Relación con Accionistas Santander Chile


Inversionistas Estado 152 Piso 8

Directo: 26476455

Anexo: 76455


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Contacto:

Nuestra dirección postal: Oficina de Relación con Accionistas Calle Estado Nº 152, Piso 8. Santiago – Chile

Teléfono de Atención Accionistas:

Línea Atención Accionistas desde Chile: (2) 2320 2222

Atención al Accionista desde el Extranjero: (+56 2) 2320 2222

De lunes a jueves de 09:00 a 18:15 hrs. Viernes de 09:00 a 16:15 hrs.

Página Web:

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