variabel fundamental mikro dan makro, risiko … · ii variabel fundamental mikro dan makro, risiko...
Post on 07-Jan-2020
43 Views
Preview:
TRANSCRIPT
i
VARIABEL FUNDAMENTAL MIKRO DAN MAKRO, RISIKO
SISTEMATIS, DAN KINERJA SAHAM SEBELUM DAN SESUDAH
KRISIS GLOBAL
(Studipada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar
di Bursa Efek IndonesiaPeriode 2004-2013)
DISERTASI
Oleh :
Nama Mahasiswa : Iis Ismawati, SE., M.Si
NIM : T431002005
Program Studi : Ilmu Ekonomi
Minat : Manajemen Keuangan
PROGRAM DOKTOR ILMU EKONOMI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SEBELAS MARET
SURAKARTA
2017
ii
VARIABEL FUNDAMENTAL MIKRO DAN MAKRO, RISIKO
SISTEMATIS, DAN KINERJA SAHAM SEBELUM DAN SESUDAH
KRISIS GLOBAL
(Studipada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar
di Bursa Efek IndonesiaPeriode 2004-2013)
DISERTASI
Oleh :
Nama Mahasiswa : Iis Ismawati, SE., M.Si
NIM : 431002005
Program Studi : Ilmu Ekonomi
Minat : Manajemen Keuangan
Menyetujui
KOMISI PEMBIMBING
Pada Tanggal : 11 Oktober 2017
Promotor
(Prof. Dr. Tulus Haryono, M.Ek)
NIP. 195508011981031006
Co - Promotor Co-Promotor
(Dr. Payamta M.Si,.Ak,.CPA) (Dr. Djuminah M.Si., Ak)
NIP. 196609251992031002 NIP. 196009161988032001
Mengetahui
Kepala Program DoktorIlmuEkonomi
FakultasEkonomidanBisnis UNS
(Prof. Dr. Tulus Haryono, M.Ek)
NIP. 195508011981031006
PROGRAM DOKTOR ILMU EKONOMI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SEBELAS MARET
SURAKARTA
2017
iii
VARIABEL FUNDAMENTAL MIKRO DAN MAKRO, RISIKO
SISTEMATIS, DAN KINERJA SAHAM SEBELUM DAN SESUDAH
KRISIS GLOBAL
(Studipada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar
di Bursa Efek IndonesiaPeriode 2004-2013)
Nama : Iis Ismawati
NIM : T 431002005
Program Studi : Ilmu Ekonomi
Minat : Manajemen Keuangan
Disertasi ini dipertahankan dihadapan Dewan Penguji pada Ujian Terbuka
Promosi DoktorUniversitas Sebelas Maret Surakarta guna memenuhi
Sebagian persyaratan dalam memperoleh gelar
Doktor Ilmu Ekonomi dan Bisnis di bidang Manajemen
TIM PENGUJI:
1 Prof. Drs. Sutarno, M.Sc, PhD. Ketua
2 Prof. Dr. Tulus Haryono, M.Ek. Sekretaris
3 Prof. Drs.DjokoSuhardjanto, M.Com., Ph.D. Ak. Anggota
4 Dr. Djuminah, M.Si, Ak. Anggota
5 Dr. Payamta, M.Si., Ak. Anggota
6 Prof. Dr. R.Andi Sularso, SE., MSM. Anggota
Tanggal Ujian Disertasi : 11 Oktober2017
SK Penguji : 467/UN27/HK/2017
iv
VARIABEL FUNDAMENTAL MIKRO DAN MAKRO, RISIKO
SISTEMATIS, DAN KINERJA SAHAM SEBELUM DAN SESUDAH
KRISIS GLOBAL
(Studipada Perusahaan Manufaktur yang Listed
di Bursa Efek IndonesiaPeriode 2004-2013)
Nama : Iis Ismawati
NIM : T 431002005
Program Studi : Ilmu Ekonomi
Minat : Manajemen Keuangan
Disertasi ini dipertahankan dihadapan Dewan Penguji pada Ujian Terbuka
Promosi DoktorUniversitas Sebelas Maret Surakarta guna memenuhi
Sebagian persyaratan dalam memperoleh gelar
Doktor Ilmu Ekonomi dan Bisnis di bidang Manajemen
Komisi Penguji:
Promotor : Prof. Dr. Tulus Haryono, MEk.
Ko- Promotor : Dr. Djuminah M.Si., Ak)
Ko- Promotor : Dr. Payamta M.Si,.Ak,.CPA
DosenPenguji 1 : Prof. Drs.DjokoSuhardjanto, M.Com., Ph.D. Ak.
Dosen Penguji 2 : Prof. Drs. Sutarno, M.Sc, PhD.
Dosen Penguji 3 : Prof .Dr. R. Andi Sularso, SE., MSM
v
MOTTO
MAN JADDA WAJADA
(SIAPA BERSUNGGUH SUNGGUH PASTI BERHASIL)
MAN SHABARA ZHAFIRA
(SIAPA YANG BERSABAR PASTI BERUNTUNG)
MAN SARA ALA DARBI WASHALLA
(SIAPA YANG MENAPAKI JALAN ALLOH AKAN SAMPAI KE
TUJUAN)
vi
PERNYATAAN ORISINALITAS DISERTASI
Saya menyatakan dengan sebenar-benarnya bahwa sepanjang
pengetahuan saya, didalam naskah Disertasi ini tidak terdapat karya
ilmiah yang pernah diajukan oleh orang lain untuk memperoleh gelar
akademik di suatu perguruan tinggi, dan tidak terdapat karya atau
pendapat yang pernah saya tulis atau diterbitkan oleh orang lain, kecuali
yang secara tertulis dikutip dalam naskah ini dan disebutkan dalam
sumber kutipan dan daftar pustaka.
Apabila ternyata didalam naskah disertasi ini dapat dibuktikan
terdapat unsur-unsur jiplakan, saya bersedia disertasi ini digugurkan
dan gelar akademik saya peroleh (DOKTOR) dibatalkan, serta diproses
sesuai dengan peraturan perundang-undangan yang berlaku (UU No 2
tahun 2003, pasal 25 ayat 2 dan pasal 70)
Surakarta, 11 Oktober2017
Iis Ismawati.
NIM: T431002005
vii
KATA PENGANTAR
Assalammualaikum, Wr., Wb.,
Segala Puji dan Syukur kepada Dzat Yang Maha Pengasih dan Penyayang,
Allah SWT, bagi-Mu segala puji, Tuhan semesta alam, yang telah memberikan
nikmat, rahmat dan ridho-Nyasehinggasaya bias menyelesaikanDisertasi yang
berjudulVariabelFundamentalMikrodanMakro, RisikoSistematis dan
KinerjaSahamSebelum dan Sesudah KrisisGlobal(Study pada Perusahaan
Manufaktur yang Terdaftardi Bursa Efek Indonesia Periode 2004-2013)
Pada kesempatan ini penulis menyampaikan terima kasih yang setinggi-
tingginya kepada:
1. Prof. Dr. Tulus Haryono, M., EK. selaku promotor atas seluruh proses
pembelajaranyang membuat penulis lebihmawas diri atas seluruh kekurangan
dan perlu terus belajar atas bimbingan, semangat, bantuan dan solusi
keilmuan dan penulis menghaturkan penghargaan yang sebesar-besarmya.
2. Prof. Dr. Hartono, MS (Almarhum), penulis menghaturkan rasa hormat yang
sebesar-besarnyaatas seluruh proses bimbingandankonsultasiyang membuat
penulis lebihmawas diri atas seluruh kekurangan dan perlu terus belajar,
Smoga Prof Hartono ditempatkan di tempat yangg terindah di sisi Alloh
SWT.
3. Dr. Juminah, M.Si, Ak. selaku ko promotor atas bimbingan, semangat dan
nasihat pada penulis dan penulis menghaturkan penghargaan yang sebesar-
besarnya.
viii
4. Dr. Payamta, M.Si., Ak. CPA.selaku ko promotor atas bimbingan, semangat
dan nasihat pada penulis dan penulis menghaturkan penghargaan yang
sebesar-besarnya.
5. Dr. Hunik Sri Runing Sawitri, M.Si, Prof. Dr. Rahmawati, M.Si, Ak., Dr.
Bandi, SE., M.S, Ak., dan Prof. Dr. Andi Sularso, MSM., sebagai penguji atas
masukan dan saran yang sangat berharga dalam penulisan disertasi ini.
6. Segenap jajaran Rektorat Universitas Sebelas Maret, Program Pasca Sarjana
UNS, Dekanat Fakultas Ekonomi dan Bisnis UNS, Program Doktor Ilmu
Ekonomi FEB UNS, dan Bapak/Ibu Dosen dan staf yang sangat bersahabat.
7. Segenap jajaran Rektorat Universitas Sultan Ageng Tirtayasa, Dekanat
Fakultas Ekonomi dan Bisnis UNTIRTA atas kesempatan dan support yang
diberikan dalam menempuh pendidikan S3 ini.
8. Para dosen dan karyawan di lingkungan Fakultas Ekonomi UNTIRTA atas
support, pengertian, kelonggaran hati, dan kerjasamanya dalam menerima
segala kesibukan penulis selama proses penyelesaian .
9. Sahabatku seperjuangan, mbak Deswita Herlina, SE., MM. Rudi Zulfikar, SE.,
M.Si, Ak. Mohamad Taqi, SE., MM, H. Anizir Ali Murad, SE., MM., Dr. Hj
Lia Uzliawati, SE., M.SI partner dalam petualangan study ini.
10. Semua pihak yang membantu penulis dalam menyelesaikan studi dan
penulisan disertasi yang tidak bisa penulis sebutkan satu per satu terutama
mba Dyiah , mas Sabar dan Mba Emi.
Hormat dan sungkem untuk Ayahanda H. Tarudin Abdullah, atas do’a dan
kasih sayangnya. Teriring doa untuk Ibunda (alm.) ibu Hj. Siti Chodijah, terima
ix
kasih tiada henti atas seluruh pembelajaran dalam kehidupan ini. Hormat dan
sungkem untuk Ayahanda mertua H. Tjarwa Supriadi dan Ibunda Mertua Hj
Sutrimi, atas do’a dan kasih sayangnya. Tiada lupa terimakasih saya haturkan
secara khusus untuk orang-orang terkasihku. Peluk cium untuk yang terkasih
suamikuH. Abdul Majid Kudrat, S.Pi., MM dan ananda Syarifa Allesya Majid,
Mohammad Thoriq Hanif Majid, Mohammad Mufty Hanif Majid dan Alzahrafi
Ibrahim Majid atas seluruh pengertian dan kesabarannya dalam menemani proses
ini. Terimakasih pada kakak-kakakku tercinta: mas Yon Haryono, S.Sosdan Ceu
Lilis Sumiati, S.Ag., M.Si, Ceu Nena Hernawati,S.Pd.,M.Ak, ama Dian
Oktaviani, S. Pd. ami Dady Iskandar, S. Si. om Ir. Yiyit Suyitno, om Ir. Ibnu
Sunanto, tante Evi Novita, SE., atas do’a dan dukungannya.
Penulis sadar bahwa disertasi ini hanya dapat selesai atas kehendak Allah
S.W.T. Semoga Allah S.W.T. memberi keberkahan dan kemanfaatan pada karya
ini dan pahala bagi semua yang turut andil dalam prosesnya. Akhir kata, penulis
menyadari bahwa masih banyak kekurangan dalam penelitian ini, penulis
memohon maaf kepada semua pihak atas segala kekurangan dalam penulisan
disertasi ini.
Surakarta, Oktober2017
Penulis
Iis Ismawati
x
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMANJUDUL ................................................................................. .i
LEMBAR PENGESAHAN....................................................................... ii
IDENTITAS TIM PENGUJI.................................................................... iii
PERNYATAAN ORISINALITAS…………………………………....... v
MOTTO………………………………………………………………...... vi
KATA PENGANTAR................................................................................ vii
DAFTAR ISI............................................................................................... x
DAFTAR TABEL………………………………...................................... xvi
DAFTAR GAMBAR….............................................................................. xviii
DAFTAR LAMPIRAN.............................................................................. xix
ABSTRACT................................................................................................ Xxi
ABSTRAK.................................................................................................. xxi
BAB I PENDAHULUAN.......................................................................... 1
1.1. LatarBelakangMasalah................................................................ 1
1.2. Keterbaruan Penelitian................................................................... 18
1.3. Perumusan Masalah....................................................................... 19
1.4. Tujuan Penelitian........................................................................... 21
1.5. Motivasi Penelitian........................................................................ 22
1.6. Kontribusi Penelitian..................................................................... 23
1.4.1. Kontribusi Praktis.............................................................. 23
1.4.2. Kontribusi Teoritis............................................................. 23
1.4.3. Kontribusi Kebijakan......................................................... 24
BAB II LANDASAN TEORI DAN PENGEMBANGAN
HIPOTESIS.............................................................................
25
2.1 LandasanTeori............................................................................. 25
2.1.1. Agency Theory.................................................................. 25
2.1.2. Signaling Theory.............................................................. 26
2.1.3. Teori Nilai Tukar Mata Uang........................................... 29
2.1.4. Model Capital Asset Pricing Model (CAPM)................ 33
2.1.5 Analisis Saham................................................................. 36
2.1.6. Variabel Fundamental Makro........................................... 39
2.6.1.1. Nilai Tukar Rupiah............................................. 40
2.6.1.2. Tingkat Suku Bunga SBI................................... 42
2.1.7. Variabel Fundamental Mikro........................................... 43
2.1.7.1. Curent Ratio (CR).............................................. 45
2.1.7.2. Debt Equity Ratio ( DER )................................. 46
2.1.7.3. Total Asset Turn Over ( TATO)........................ 47
2.1.7.4. Return On Asset (ROA)..................................... 48
2.1.7.5. SIZE................................................................... 49
2.1.7.6. GROWTH.......................................................... 50
2.1.8 Risiko Sistematik.............................................................. 51
xi
2.1.9 Kinerja Saham.................................................................. 53
2.2. Pengembangan Hipotesis………………………………………. 57
2.2.1. Pengaruh Variabel Fundamental Makro terhadap Risiko
Sistematik……………………………………………….
57
2.2.1.1. Pengaruh `Nilai Tukar Rupiah Terhadap Risiko
Sistematik……………………………………..
57
2.2.1.2. Pengaruh Suku Bunga SBI terhadap Risiko
Sistematik……………………………………
57
2.2.2. Pengaruh Variabel Fundamental Mikrodan Makro
terhadap Kinerja Saham…………………………….......
58
2.2.2.1. Pengaruh CR terhadap Kinerja Saham……….. 58
2.2.2.2. Pengaruh DER terhadap KinerjaSaham………. 59
2.2.2.3. Pengaruh TATO terhadap KinerjaSaham…….. 60
2.2.2.4. Pengaruh ROA terhadap KinerjaSaham……… 61
2.2.2.5. Pengaruh SIZE terhadap Kinerja Saham……... 62
2.2.2.6. Pengaruh GROWTH terhadap Kinerja Saham.. 63
2.2.2.8. Pengaruh Nilai Tukar Rupiah terhadap Kinerja
Saham………………………………………….
64
2.2.2.8. Pengaruh Tingkat Suku Bunga SBI terhadap
Kinerja Saham……………………………….
66
2.2.3. Pengaruh Risiko Sistematik terhadap KinerjaSaham… 68
2.2.4. Pengaruh Variabel Makro terhadap Kinerja Saham
denganRisikoSistematiksebagai Variabel Intervening.
69
2.2.5 Perbedaan Pengaruh Variabel Fundamental Mikro
danVariabel Fundamental Makroterhadap Kinerja
Saham Sebelum Krisis Global dan Setelah Krisis
Global...........
70
2.2.6 Perbedaan Pengaruh Variabel Fundamental Makro
terhadap Risiko Sistematis SebelumKrisis Global dan
Setelah Krisis Global........................................................
71
2.3 Model Penelitian......................................................................... 72
BAB III METODE PENELITIAN......................................................... 76
3.1. Populasi dan Sampel................................................................. 76
3.2. DataPenelitian............................................................................. 77
3.3. Definisi Operasional Variabel...................................................... 78
3.4. Metode Analisis Data................................................................... 79
3.4.1. Statistik Deskriptif……………………………………… 80
3.4.2. Uji Asumsi Klasik........................................................... 80
3.4.2.1. Uji Normalitas.................................................... 80
3.4.2.2. Uji Multikolinieritas........................................... 82
3.4.2.3. Uji Heterokedastisitas........................................ 82
3.4.2.4. Uji Autokorelasi................................................. 83
3.4.3. Teknik Analisa Statistik................................................ 83
3.4.3.1. Analisis Regresi Linear Berganda...................... 83
3.4.3.2 Koefisien Determinasi....................................... 86
xii
3.4.3.3. Rancangan dan Metode Uji Hipotesis................ 86
3.4.3.3.1
.
Uji SignifikansiPengaruh
Simultan (Uji Statistik F)..................
87
3.4.3.3.2 Analisis Jalur (Path Analysis)........... 87
3.4.3.3.3 Uji Chow Test.................................... 90
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN....................... 92
4.1. Hasil Penelitian............................................................................ 92
4.1.1. Statistik Deskriftif ........................................................... 93
4.1.2. Hasil Pengujian Kekuatan dan Kesesuaian Model......... 119
4.1.3. Pengujian Hipotesis.......................................................... 125
4.1.3.1. Hasil Pengujian Hipotesis Pengaruh Variabel
Fundamental Makro Terhadap Risiko
Sistematik...........................................................
125
4.1.3.1.1 Pengaruh Variabel Fundamental
Makro Terhadap Risiko Sistematik
Sebelum Krisis Global...................
125
4.1.3.1.2 Pengaruh Variabel Fundamental
Makro Terhadap Risiko Sistematik
Sesudah Krisis Global...................
128
4.1.3.2. Hasil Pengujian Hipotesis Pengaruh Variabel
Fundamental Makro dan Mikro Terhadap
Kinerja Saham...................................................
131
4.1.3.2.1. Pengaruh Variabel Fundamental
Makro dan Mikro Terhadap
Kinerja Saham Sebelum Krisis
Global............................................
131
4.1.3.2.2. Pengaruh Variabel Fundamental
Makro dan Mikro Terhadap
Kinerja Saham Sesudah Krisis
Global............................................
137
4.1.3.3 Hasil Pengujian Hipotesis Pengaruh Risiko
Sistematik terhadap Kinerja Saham...................
145
4.1.3.3.1 Pengaruh Risiko Sistematik
terhadap Kinerja Saham Sebelum
Krisis Global..........................
145
4.1.3.3.2 Pengaruh Risiko Sistematik
terhadap Kinerja Saham Sebelum
Krisis Global...................................
146
4.1.4. Pengujian Mediasi............................................................ 149
4.1.5.1 HasilPengujian Mediasi Model Sebelum
Krisis Global………..........................................
149
4.1.5.2 HasilPengujian Mediasi Model Sesudah Krisis
Global......................................................
151
4.1.5. Hasil Pengujian Perbedaan Pengaruh Variabel
Fundamental Makro dan Mikro terhadap Kinerja Saham
Sebelum dan Sesudah Krisis Global...............................
154
xiii
4.1.7. HasilPengujian Perbedaan Pengaruh
VariabelFundamental Makro terhadap Risiko
Sistematik Sebelum dan Sesudah Krisis Global............
155
4.2. Pembahasan Penelitian................................................................. 156
4.2.1 Pembahasan Model……….............................................. 157
4.2.1.1 Pembahasan Model Pengaruh Variabel
Fundamental Makro terhadap Risiko
Sistematis...........................................................
157
4.2.1.1.1 Pembahasan Model Pengaruh
Variabel Fundamental Makro
terhadap Risiko Sistematis
Sebelum Krisis Global....................
157
4.2.1.1.2 Pembahasan Model Pengaruh
Variabel Fundamental Makro
terhadap Risiko Sistematis
Sesudah Krisis
Global.............................................
159
4.2.1.2 Pembahasan Model Pengaruh variabel
Fundamental Makro dan Mikro terhadap
Kinerja Saham...................................................
161
4.2.1.2.1 Pembahasan Model Pengaruh
variabel Fundamental Makro dan
Mikro terhadap Kinerja Saham
Sebelum Krisis Global....................
161
4.2.2.2.2 Pembahasan Model Pengaruh
variabel Fundamental Makro dan
Mikro terhadap Kinerja Saham
Sesudah Krisis Global..................
170
4.2.1.3 Pembahasan Model Pengaruh Risiko
Sistematik terhadap Kinerja Saham..................
179
4.2.1.3.1 Pembahasan Model Pengaruh
Risiko Sistematik terhadap Kinerja
Saham Sebelum Krisis Global.......
179
4.2.1.3.2 Pengaruh Risiko Sistematik
terhadap Kinerja Saham Sesudah
Krisis Global...................................
180
4.2.2. Pembahasan Hasil Pengujian Hipotesis........................... 182
4.2.2.1. Pembahasan Hasil Pengujian Hipotesis
Pengaruh Variabel Fundamental Makro
terhadap Risiko Sistematis.................................
183
4.2.2.1.1 Pembahasan Hasil Pengujian
Hipotesis Pengaruh Variabel
Fundamental Makro terhadap
Risiko SistematisSebelum Krisis
Global.............................................
183
4.2.2.1.2 Pembahasan Hasil Pengujian
xiv
Hipotesis Pengaruh Variabel
Fundamental Makro terhadap
Risiko SistematisSesudah Krisis
Global.............................................
187
4.2.2.2 Pembahasan Hasil Pengujian Hipotesis
Pengaruh Variabel Fundamental Mikro dan
Makro terhadap Kinerja Saham (KS).............
190
4.2.2.2.1 Pembahasan Hasil Pengujian
Hipotesis Pengaruh Variabel
Fundamental Mikro dan Makro
terhadap Kinerja Saham (KS)
Sebelum Krisis Global...................
190
4.2.2.2.2 Pembahasan Hasil Pengujian
Hipotesis Pengaruh Variabel
Fundamental Mikro dan Makro
terhadap Kinerja Saham (KS)
Sesudah Krisis Global...................
203
4.2.2.3 Pembahasan Hasil Hipotesis Pengujian
Pengaruh Risiko Sistematik terhadap Kinerja
Saham..................
218
4.2.2.3.1 Pembahasan Hasil Hipotesis
Pengujian Pengaruh Risiko
Sistematik terhadap Kinerja
Saham sebelum Krisis
Global............................................
218
4.2.2.3.2. Pembahasan Hasil Hipotesis
Pengujian Pengaruh Risiko
Sistematik terhadap Kinerja
Saham Sesudah Krisis Global.......
220
4.2.2.4. Pembahasan Hasil Pengujian
HipotesisMediasi………………………………
…….....
221
4.2.4.1 Pembahasan Hasil Pengujian
Hipotesis Mediasi Sebelum Krisis
Global..............................................
221
4.2.4.2 Pembahasan Hasil Pengujian
Hipotesis Mediasi Sebelum Krisis
Global..............................................
222
4.2.2.5 Pembahasan Hasil Pengujian Hipotesis
Perbedaan Pengaruh Variabel Fundamental
Makro dan Mikro terhadap Kinerja Saham
Sebelum dan Sesudah Krisis Global..................
222
4.2.2.6. Pembahasan Hasil Pengujian Hipotesis
Perbedaan Pengaruh Variabel Fundamental
Makro terhadap Risiko Sistematis Sebelum dan
Sesudah Krisis Global........................................
223
xv
4.3. Uji Sensitifitas.............................................................................. 224
BAB V KESIMPULAN, IMPLIKASI, KETERBATASAN DAN
SARAN..........................................................................................
228
5.1. Kesimpulan.................................................................................. 228
5.2. Implikasi, Keterbatasan dan Saran............................................... 231
5.2.1. Implikasi........................................................................... 231
5.2.1.1. Implikasi Teoritis............................................... 231
5.2.1.2 Implikasi Praktis................................................ 232
5.2.1.3 Implikasi Empiris 233
5.2.2. Keterbatasan Penelitian.................................................... 235
5.2.3. Saran................................................................................. 236
DAFTAR PUSTAKA............................................................................... 237
LAMPIRAN-LAMPIRAN...................................................................... 252
xvi
DAFTAR TABEL
Halaman
1.1. Aktivitas Perdagangan Saham di Bursa Efek Indonesia Tahun
2004-2013.......................................................................................
3
1.2. Proporsi Kepemilikan Saham di BEI............................................. 4
3.1. Operasionalisasi Variabel............................................................... 78
3.2. Pengujian Autokorelasi dengan Uji Durbin Watson (DW)........... 83
4.1. Statistik Deskriptif Sebelum Krisis Global.................................... 95
4.2. Statistik Deskriptif Sesudah Krisis Global..................................... 95
4.3. Rata-rata Current Ratio Sebelum dan Sesudah Krisis Global....... 97
4.4. Rata-rata Debt to Equity Ratio Sebelum dan Sesudah Krisis
Global.............................................................................................
98
4.5. Rata-rata Total Asset Turn Over Sebelum dan Sesudah Krisis
Global.............................................................................................
100
4.6. Rata-rata Return On AssetSebelum dan Sesudah Krisis Global.... 103
4.7. Rata-rata GROWTHSebelum dan Sesudah Krisis Global............ 105
4.8. Rata-rata SIZESebelum dan Sesudah Krisis Global..................... 107
4.9. Rata-rata Nilai Tukar RupiahSebelum dan Sesudah Krisis
Global.............................................................................................
110
4.10 Rata-Rata Suku Bunga SBI Sebelum dan Sesudah Krisis Global.. 113
4.11. Rata-rata Risiko Sitematis(RS) Sebelum dan Sesudah Krisis
Global.............................................................................................
116
4.12. Rata-rata Kinerja Saham (KS)Sebelum dan Sesudah Krisis
Global.............................................................................................
119
4.13. Ringkasan Hasil Pengujian Kekuatan dan Kesesuaian Model
Gabungan........................................................................................
121
4.14. Hasil Regresi Pengaruh Variabel Fundamental Makro Terhadap
Risiko Sistematis Sebelum Krisis Global.......................................
127
4.15. Hasil Regresi Pengaruh Variabel Fundamental Makro Terhadap
Risiko Sistematis Sesudah Krisis Global.......................................
129
4.16. Hasil Regresi Pengaruh Variabel Fundamental Makro dan
Mikro Terhadap Kinerja Saham Sebelum Krisis Global...............
132
4.17. Hasil Regresi Pengaruh Variabel Fundamental Makro dan
Mikro Terhadap Kinerja Saham Sesudah Krisis Global...............
138
4.18. Hasil Regresi Pengaruh Risiko Sistematik Terhadap Kinerja
Saham Sebelum Krisis Global........................................................
145
4.19. Hasil Regresi Pengaruh Risiko Sistematik Terhadap Kinerja
Saham Sesudah Krisis Global.......................................................
148
4.20. Interpretasi Analisis Jalur Model Sebelum Krisis Global.............. 151
4.21. Interpretasi Analisis Jalur Model Sesudah Krisis Global............... 152
4.22. Uji Chow Pengaruh Variabel Fundamental Mikro dan Makro
Terhadap Kinerja Saham Sebelum dan Sesudah Krisis Global.....
154
4.23. Uji Chow Pengaruh Variabel Fundamental Makro terhadap
xvii
Risiko Sistematik Sebelum dan Sesudah Krisis Global…............. 155
4.24. Ringkasan HasilTemuan Penelitian Pengaruh Variabel
Fundamental Makro terhadap Risiko Sistematik Sebelum Krisis
Global...........................................................................................
183
4.25 RingkasanHasilTemuan Pengaruh Variabel Fundamental
Makro terhadap Risiko Sistematik Sesudah Krisis Global..........
187
4.26 RingkasanHasilTemuan Pembahasan Pengujian Hipotesis
Pengaruh Variabel Fundamental Mikro dan Makro terhadap
Kinerja Saham (KS) Sebelum Krisis Global................................
202
4.27 RingkasanHasilTemuan Pengujian Hipotesis Pengaruh Variabel
Fundamental Mikro dan Makro terhadap Kinerja Saham (KS)
Sesudah Krisis Global..................................................................
204
4.28. RingkasanHasilTemuan Hipotesis Pengaruh Risiko Sistematik
(RS) terhadap Kinerja Saham (KS) Sebelum Krisis Global
219
4.29 RingkasanHasilTemuan Pengaruh Risiko Sistematik (RS)
terhadap Kinerja Saham (KS) Sesudah Krisis Global..................
220
4.30 Ringkasan Hasil Regresi Model 2 Sebelum, Sesudah Krisis
Global dan Uji Sensitifitas………………………………………
227
xviii
DAFTAR GAMBAR
Halaman
1.1. Total Perdagangan Berdasarkan Tipe Investor di BEI 2004-2014 5
1.2. Perkembangan Nilai Tukar Rupiah terhadap US$.......................... 9
1.3. Perkembangan tingkat suku bunga BI rate.................................... 12
2.1. Skema Teoritikal Penelitian............................................................ 56
2.2. Model Penelitian............................................................................. 75
3.1. Analisis Jalur Model....................................................................... 88
3.2. Macam-macam Jenis Mediasi......................................................... 89
4.1. Rata-rata Current Ratio Sebelum dan Sesudah Krisis Global....... 97
4.2. Rata-rata Debt to Equity Ratio Sebelum dan Sesudah Krisis
Global..............................................................................................
98
4.3. Rata-rata Total Asset Turn Over Sebelum dan Sesudah Krisis
Global..............................................................................................
101
4.4. Rata-rata Return On Asset Sebelum dan Sesudah Krisis Global.... 103
4.5. Rata-rata GROWTHSebelum dan Sesudah Krisis Global............. 106
4.6. Rata-rata SIZESebelum dan Sesudah Krisis Global...................... 108
4.7. Rata-rata Nilai Tukar RupiahSebelum dan Sesudah Krisis
Global..............................................................................................
111
4.8 Rata-rata Suku Bunga SBISebelum dan Sesudah Krisis Global... 113
4.9. Rata-rata Risiko SitematisSebelum dan Sesudah Krisis Global... 117
4.10. Rata-rata Kinerja Saham (KS)Sebelum dan Sesudah Krisis
Global..............................................................................................
118
4.11. Model Penelitian Sebelum dan Sesudah Krisis Global ..................
225
xix
DAFTAR LAMPIRAN
Halaman
I Research Gap Penelitian Terdahulu…………………………. 252
II Hasil Penelitian Terdahulu…………………………………... 255
III Efektifitas Kebijakan Perubahan Suku Bunga SBI………….. 260
IV NamaPerusahaanManufaktur………………………………. 261
V Output Analisis Persamaan I Sebelum Krisis Global……….. 264
VI Output Analisis Persamaan II Sebelum Krisis Global………. 272
VII Output Analisis Persamaan III Sebelum Krisis Global……… 280
VIII Output Analisis Persamaan I Sesudah Krisis Global………... 287
IX Output Analisis Persamaan IISesudah Krisis Global……….. 293
X Output Analisis Persamaan III Setelah Krisis Global………. 300
XI HasilUjiSensitifitas………………………………………..... 306
XII Data Sebelum Krisis Global…………………………………. 310
XIII Data SesudahKrisis Global………………………………….. 314
xx
ABSTRACT
Variabel Micro and Macro Fundamentals, Sistematic Risk and Stock
Performance Before and After Global Crisis
(Study in Indonesian Stock Exchange Period 2004-2013)
IisIsmawati
(Promotor: Prof. Dr. TulusHaryoo, M.Ek., Dr. Djuminah, M.Si., Ak,
Dr. Payamta. M. Si., CPA.,Ak.)
This research aims to examine the effect of macro and micro fundamental
factors, systematic risk on stock performance of manufacturing companies in
Indonesia Stock Exchange before and after global crisis, and to see whether any
difference in the effect of macro and micro fundamental variables on stock
performance before and after global crisis.
The population of this study is a manufacturing company listed on the
Indonesian stock exchange,the technique of sampling purposive sampling. The
data used in 2004-2007 and 2009-2013. The data analysis are multiple linear
regression, analytical path and Chow test.
The results show that macro fundamental variables before global crisis
and after global crisis have effect on Systematic Risk. Micro and macro
fundamental variables were influence on stock performance before global crisis
and after global crisis. Systematic risk influenced on stock performance before
and after global crisis, as intervening variable the effect of macro fundamental
variables on stock performance. There were differences in the effect of micro and
macro fundamental variables on stock performance before and after global crisis
and there were differences in the effect of macro fundamental variables on
systematic risk before and after global crisis.
Keywords: Micro and Macro Fundamental Variables, Systematic Risk, Stock
Performance, and Global Crisis.
xxi
ABSTRAK
Variabel Fundamental MikrodanMakro, RisikoSistematik,
KinerjaSahamSebelumdanSesudahKrisis Global
(Studi di Bursa Efek Indonesia Periode 2004-2013)
IisIsmawati
(Promotor: Prof. Dr. TulusHaryono, M.Ek., Dr. Djuminah, M.Si, Ak., Dr.
Payamta, M.Si., CPA., Ak)
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh faktor fundamental mikro
dan makro, risiko sistematis terhadap kinerja saham perusahaan manufaktur di
Bursa Efek Indonesia sebelum dan sesudah krisis global. Penelitian ini juga
melihat apakah ada perbedaan pengaruh variabel fundamental mikro dan makro
terhadap kinerja saham sebelum dan sesudah krisis global.
Populasi penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia, dengan teknik penarikan sampel purposive sampling. Data
yang digunakan adalah adalah data sebelum kriris global tahun 2004-2007 dan
sesudah krisis global data tahun 2009-2013.Teknik pengambilan sampel
purposive sampling dan Analisis data yang digunakan adalah regresi linier
berganda, path analisis dan uji Chow.
Hasil penelitian menunjukkan variabel fundamental makro sebelum krisis
global dan sesudah kriris global berpengaruh terhadap Risiko Sistematik.Variabel
fundamental mikro dan makro berpengaruh terhadap kinerja sahamsebelum dan
sesudah krisis global, risiko sistematikberpengaruh terhadap kinerja saham
sebelum dan sesudah krisis global,sebagai variabel intervening pengaruh variabel
fundamental makro terhadap kinerja saham. Terdapat perbedaan pengaruh
variabel fundamental mikro dan makro terhadap kinerja saham sebelum dan
sesudah krisis global danterdapat perbedaan pengaruh variabel fundamental
makro terhadap risiko sistematik sebelum krisis global dan sesudah krisis global.
Kata Kunci: Variabel Fundamental Mikro dan Makro, Risiko Sistematis, Kinerja
Saham, dan Krisis Global.
top related