rizik i prinos
Post on 11-Apr-2015
375 Views
Preview:
DESCRIPTION
TRANSCRIPT
RIZIK I PRINOSRIZIK I PRINOS
DEFINIRAWE NA RIZIKOT I DEFINIRAWE NA RIZIKOT I PRINOSOTPRINOSOT
1.1. Rizik = postoeweto mo`nost za Rizik = postoeweto mo`nost za neostvaruvawe na o~ekuvan prinos neostvaruvawe na o~ekuvan prinos na vlo`uvawata vo opredeleno na vlo`uvawata vo opredeleno sredstvosredstvo
2.2. Prinos = Prinos = vo pari ili vo procenti vo pari ili vo procenti izrazena dobivka ili zaguba od izrazena dobivka ili zaguba od investirawe vo nekoe sredstvoinvestirawe vo nekoe sredstvo
PREFERIRAWE NA RIZIKOTPREFERIRAWE NA RIZIKOT
Tipovi investitori od aspekt na odnosot kon Tipovi investitori od aspekt na odnosot kon rizikot:rizikot:
Averzni kon rizikotAverzni kon rizikot Priem~iv tip investitoriPriem~iv tip investitori Indiferentni kon rizikotIndiferentni kon rizikot
MEREWE NA RIZIKOTMEREWE NA RIZIKOT
Merewe na rasponotMerewe na rasponot Standardna devijacijaStandardna devijacija Koeficient na varijacijaKoeficient na varijacija
PRIMER:PRIMER:
Proizvod AProizvod A Proizvod BProizvod B
Po~etna Po~etna investicijainvesticija 100.000 den.100.000 den. 100.000 den.100.000 den.
OcenkaOcenka VerojatnostVerojatnost PrinosPrinos VerojatnostVerojatnost PrinosPrinos
Pesimisti~kaPesimisti~ka 0,300,30 10%10% 0,200,20 5%5%
NajverojatnaNajverojatna 0,600,60 15%15% 0,500,50 15%15%
Optimisti~kaOptimisti~ka 0,100,10 20%20% 0,300,30 25%25%
1. MEREWE NA RASPONOT1. MEREWE NA RASPONOT
Razlika me|u optimisti~kata i Razlika me|u optimisti~kata i pesimisti~kata ocenka na prinositepesimisti~kata ocenka na prinosite
Proizvod A: 20% – 10% = 10Proizvod A: 20% – 10% = 10 Proizvod B: 25% – 5% = 20Proizvod B: 25% – 5% = 20
2. STANDARDNA DEVIJACIJA2. STANDARDNA DEVIJACIJA
Standardnata devijacija - k e mera na disperzijata na pojavata okolu o~ekuvanata vrednost.
i
n
ii vkk
1
Verojatnost Prinos vo % Ponderirana vrednost
Proizvod A
Pesimisti~ka 0,30 10 3,0
Najverojatna 0,60 15 9,0
Optimisti~ka 0,10 20 2,0
Vkupno 1.00 O~ekuvan prinos 14,0
Proizvod B
Pesimisti~ka 0,20 5 1,0
Najverojatna 0,50 15 7,5
Optimisti~ka 0,30 25 7,5
Vkupno 1,00 O~ekuvan prinos 16,0
2. STANDARDNA DEVIJACIJA2. STANDARDNA DEVIJACIJA
k k k vi ii
n2
1
i ki ki-k (ki-k)2 vi (ki - k)2 x vi
Proizvod A
1 10 14 -4 16 0,30 4,80
2 15 14 1 1 0,60 0,60
3 20 14 6 36 0,10 3,60
9,00
= 3= 3
Proizvod B
1 5 16 -11 121 0,20 24,20
2 15 16 -1 1 0,50 0,50
3 25 16 9 81 0,30 24,30
49,00
= 7= 7
k
3. KOEFICIENT NA VARIJACIJA3. KOEFICIENT NA VARIJACIJA
Mera na relativnata disperzija {to se Mera na relativnata disperzija {to se koristi za sporedba na rizikot na oddelni koristi za sporedba na rizikot na oddelni sredstva (vlo`uvawa) so razli~nite sredstva (vlo`uvawa) so razli~nite o~ekuvani prinosi od istiteo~ekuvani prinosi od istite
CVK
k
21,014
3ACV 44,0
16
7BCV
DIVERZIFIKACIJA I RIZIKOT NA DIVERZIFIKACIJA I RIZIKOT NA PORTFOLIOTOPORTFOLIOTO
Diverzifikacija: zgolemuvawe na brojot na Diverzifikacija: zgolemuvawe na brojot na sredstvata vo portfoliotosredstvata vo portfolioto
Cel: namaluvawe na rizikotCel: namaluvawe na rizikot
Efikasno portfolio: ona portfolio koe e Efikasno portfolio: ona portfolio koe e ostvareno koga ne mo`e da se postigne ostvareno koga ne mo`e da se postigne povisok prinos so ednakov ili pomal rizik ili povisok prinos so ednakov ili pomal rizik ili da se postigne pomal rizik so ednakov ili da se postigne pomal rizik so ednakov ili povisok prinos.povisok prinos.
RIZIK NA PORTFOLIORIZIK NA PORTFOLIO
O~ekuvan prinos na portfoliotoO~ekuvan prinos na portfolioto::
KKii = = xx11 xx kk11 + x + x22 xx kk22 + ...+ x + ...+ xii xx kkii
PRIMER:PRIMER:
O~ekuvan prinos
U~estvo Proizvod
Sredstvo A 12% 30% 3,6%
Sredstvo B 15% 40% 6,0%
Sredstvo V 10% 30% 3,0%
Prinos na portfolioto 12,6%
VARIJANSA I STANDARDNA VARIJANSA I STANDARDNA
DEVIJACIJA NA PORTFOLIOTODEVIJACIJA NA PORTFOLIOTO
KovarijansaKovarijansa Koeficient na korelacijaKoeficient na korelacija (r) (r) VarijansaVarijansa Standardna devijacijaStandardna devijacija
=w=waa22aa
22 + w + wbb22bb
22 + 2w + 2waawwbbaabbrra,ba,b
wwaa, w, wbb = = u~estvo na sredstvata u~estvo na sredstvata aa i i bb vo portfolioto vo portfolioto
aa, , b b == standardni devijacii na standardni devijacii na aa i i bb
rraa,,bb = = koeficient na korelacija pome|ukoeficient na korelacija pome|u a a ii b b
Koefi ci ent na korel aci ja = 1
0,095
0,1000,105
0,110
0,1150,120
0,125
0,0000 0,0050 0,0100 0,0150 0,0200 0,0250
Standardna devi jaci ja na port f ol i oto (%)
O~e
kuva
n pr
inos
(%)
Koefi ci ent na korel aci ja = 0,5
0,095
0,100
0,105
0,110
0,115
0,120
0,125
0,0000 0,0050 0,0100 0,0150 0,0200 0,0250
Standardna devi jaci ja na por t f ol i oto (%)
O~e
kuva
n pr
inos
(%)
Koefi ci ent na korel aci ja = 0
0,095
0,100
0,105
0,110
0,115
0,120
0,125
0,0000 0,0050 0,0100 0,0150 0,0200 0,0250
Standardna devi jaci ja na port f ol i oto (%)O
~eku
van
prin
os (%
)
Koefi ci ent na korel aci ja = -0,5
0,095
0,100
0,105
0,110
0,115
0,120
0,125
0,0000 0,0050 0,0100 0,0150 0,0200 0,0250
Standardna devi jaci ja na port f ol i oto (%)
O~e
kuva
n pr
inos
(%
)
Koefi ci ent na korel aci ja = -1
0,095
0,100
0,105
0,110
0,115
0,120
0,125
0,0000 0,0050 0,0100 0,0150 0,0200 0,0250
Standardna devi jaci ja na por t f ol i oto (%)
O~e
kuva
n pr
inos
(%)
AA
AA
AA
AA
AA
BB
BB
BB
BB
BB
VARIJANSA I STANDARDNA VARIJANSA I STANDARDNA
DEVIJACIJA NA PORTFOLIOTODEVIJACIJA NA PORTFOLIOTO
Granica na efikasnostaGranica na efikasnosta Kriva na indiferentnostKriva na indiferentnost Izbor na optimalno portfolioIzbor na optimalno portfolio
%
SISTEMATI^EN RIZIK I BETASISTEMATI^EN RIZIK I BETA
Beta koeficient (Beta koeficient () = merilo na ) = merilo na sistemati~niot riziksistemati~niot rizik
Beta e pokazatel na stepenot na Beta e pokazatel na stepenot na promenata na prinosot na edno sredstvo promenata na prinosot na edno sredstvo kako posledica na promenata na kako posledica na promenata na pazarniot pazarniot prinosprinos
Standardna devijacija i betaStandardna devijacija i beta
BETA NA PORTFOLIOBETA NA PORTFOLIO
j
j
iip x
1
Sredstvo, h
Procentualno u~estvo na
sredstvoto vo portfolioto
Beta koeficient na
sredstvoto (x)
Poderirana vrednost(2 h 3)
1 2 3 4
A 0,30 1,2 0,36
B 0,20 0,9 0,18
V 0,50 1,6 0,80
1,00 1,34
MODEL ZA OCENKA NA KAPITALNO MODEL ZA OCENKA NA KAPITALNO SREDSTVOSREDSTVO (CAPM)(CAPM)
kkjj = o~ekuvan prinos na sredstvoto = o~ekuvan prinos na sredstvoto ii ii = beta koeficient (pokazatel na sistemati~niot = beta koeficient (pokazatel na sistemati~niot
rizik) na sredstvotorizik) na sredstvoto ii RRFF = stapka na prinos bez rizik = stapka na prinos bez rizik
KKmm= = prinos na pazarnoto portfolio na sredstvaprinos na pazarnoto portfolio na sredstva
FFj RKmbjRk
FiFi RKmRk
MODEL ZA OCENKA NA KAPITALNO MODEL ZA OCENKA NA KAPITALNO SREDSTVOSREDSTVO (CAPM)(CAPM)
PrimerPrimer. Edna firma saka da go opredeli . Edna firma saka da go opredeli o~ekuvaniot (baraniot) prinos na o~ekuvaniot (baraniot) prinos na sredstvoto A, koe ima beta koeficient od sredstvoto A, koe ima beta koeficient od 1,8. Stapkata na prinos bez rizik e 6%, a 1,8. Stapkata na prinos bez rizik e 6%, a prinosot na pazarnoto portfolio e 9%.prinosot na pazarnoto portfolio e 9%.
FFj RKmbjRk 11,4% = 5,4% + 6% %6 %9 8,1 %6 AK
11,4% = 5,4% + 6% %6 %9 8,1 %6 AK
Linija na pazarot na hartii od vrednostLinija na pazarot na hartii od vrednost
Li ni ja na pazarot na harti i od vrednost
KA = 11,4% P r emi ja za r i zi k na sr edstvoto A
Km = 9% P r emi ja za pazar en r i zi k
RF = 6%
b=0 b=1 b=1.8 Si stemat i ~en r i zi k - beta
N M
Stapka na bar an pr i nos
Slabosti naSlabosti na CAPM: CAPM:
Izbor na pazarnoto portfolioIzbor na pazarnoto portfolio Vremenski period za analizaVremenski period za analiza Ednofaktorski modelEdnofaktorski model
APT APT modelmodel (Arbitrage Pricing Theory)(Arbitrage Pricing Theory)
E(RE(Ri) = ) = o~ekuvan prinos na sredstvotoo~ekuvan prinos na sredstvoto i i dokolku dokolku faktorite na rizikot ne se promenilefaktorite na rizikot ne se promenile
bb1, bb2, bb3 = = promena na prinosot na sredstvoto promena na prinosot na sredstvoto ii pod vlijanie na faktorot 1, 2, 3…pod vlijanie na faktorot 1, 2, 3…
1, 2, 3 = mno`estvo od faktori koi imaat vlijanie vrz site sredstva
RRi = E(R = E(Ri) + b) + b11+b+b22+b+b33 +…+b +…+bnn
top related