2012 年度ベンチャーキャピタル等投資動向調査ベンチャー ... ·...

2012年度

ベンチャーキャピタル等投資動向調査

ベンチャーキャピタル等ファンド状況調査

報告書

2013年 1月

一般財団法人ベンチャーエンタープライズセンター

はじめに

2011 年度（2011年 4月から 2012年 3月までの 1年間）の「ベンチャーキャピタル等

投資動向調査」及び「ベンチャーキャピタル等ファンド状況調査」の報告書を取り纏め

ました。

調査回答企業数は 100社となりました。

ファンド状況調査におきましては、回答ファンド数は 582本、IRR算出ファンド数は

362 本となりました。

多忙な時期にもかかわらず、今回も多くの企業から貴重な回答をお寄せいただいたこ

とに関して、厚く御礼を申し上げます。日本のベンチャー投資、再生・バイアウト投資

などの実態把握等に活用いただければ幸甚です。


回答企業一覧

株式会社アイティーファームだいし経営コンサルティング株式会社

アグリビジネス投資育成株式会社大和企業投資株式会社

アント・キャピタル・パートナーズ株式会社大和証券エスエムビーシープリンシパル・インベストメンツ株式会社

アントレピアベンチャーズ大和ＰＩパートナーズ株式会社

池田泉州キャピタル株式会社ちばぎんキャピタル株式会社

伊藤忠テクノロジーベンチャーズ株式会社中信ベンチャーキャピタル株式会社

株式会社インスパイア・インベストメント株式会社ＴＮＰオンザロード

インテグラル株式会社株式会社TNPパートナーズ

株式会社インテック・アイティ・キャピタルティー・ハンズオンインベストメント株式会社

株式会社ウィズ・パートナーズＤＢＪキャピタル株式会社

ウエルインベストメント株式会社株式会社テックゲートインベストメント

ウォーターベイン・パートナーズ株式会社株式会社電通デジタル・ホールディングス

エス・アイ・ピー株式会社東京海上キャピタル株式会社

ＳＭＢＣベンチャーキャピタル株式会社株式会社東京大学エッジキャピタル

株式会社エス・ケイ・ベンチャーズ東京中小企業投資育成株式会社

SBIホールディングス株式会社東北ｲﾉﾍﾞｰｼｮﾝｷｬﾋﾟﾀﾙ株式会社

株式会社NCBリサーチ＆コンサルティング株式会社ドーガン・アドバイザーズ

エムビーエルベンチャーキャピタル株式会社とっとりキャピタル株式会社

ＭＵハンズオンキャピタル株式会社名古屋中小企業投資育成株式会社

エンゼルキャピタル株式会社ニッセイ・キャピタル株式会社

エンゼル証券株式会社日本アジア投資株式会社

大分ﾍﾞﾝﾁｬｰｷｬﾋﾟﾀﾙ株式会社日本エンジェルズ・インベストメント株式会社

大阪中小企業投資育成株式会社日本ベンチャーキャピタル株式会社

オリックス･キャピタル株式会社日本みらいキャピタル株式会社

株式会社環境エネルギー投資ネクスト・ハンズオン・パートナーズ株式会社

ぎふしん総合ファイナンス株式会社野村リサーチ・アンド・アドバイザリー株式会社

九州ベンチャーパートナーズ株式会社バイオ・サイト・キャピタル株式会社

紀陽リース･キャピタル株式会社株式会社バイオフロンティアパートナーズ

グローバルベンチャーキャピタル株式会社八十二キャピタル株式会社

株式会社グロービス・キャピタル・パートナーズはましんキャピタル株式会社

群馬キャピタル株式会社ヴァリアント・パートナーズ株式会社

株式会社ケイエスピーＰＥ＆ＨＲ株式会社　　　　　　　

ごうぎんキャピタル株式会社肥銀キャピタル株式会社

株式会社サイバーエージェント・ベンチャーズひびしんキャピタル株式会社

株式会社　佐銀ベンチャーキャピタルフューチャーベンチャーキャピタル株式会社

株式会社札幌北洋リース株式会社ひろしまイノベーション推進機構

株式会社産業革新機構株式会社広島ベンチャーキャピタル

三生キャピタル株式会社株式会社ＶＴキャピタル

株式会社サンブリッジグローバルベンチャーズフェニックス・キャピタル株式会社

しがぎんリース・キャピタル株式会社株式会社ぶぎんキャピタル

四銀キャピタルリサーチ株式会社ネオステラ・キャピタル株式会社

静岡キャピタル株式会社北海道ベンチャーキャピタル株式会社

株式会社ジャフコみずほキャピタル株式会社

株式会社商工中金経済研究所三井住友海上キャピタル株式会社

信金キャピタル株式会社三菱ＵＦＪキャピタル株式会社

Sync Partners株式会社宮銀ベンチャーキャピタル株式会社

しんわベンチャーキャピタル株式会社株式会社メザニン

株式会社スカイスターファイナンシャルマネジメントモバイル・インターネットキャピタル株式会社

西武しんきんキャピタル株式会社安田企業投資株式会社

先端科学技術エンタープライズ株式会社横浜キャピタル株式会社

（敬称略、50音順）

目次

§1 ベンチャーキャピタル等投資動向調査 ........................... Ⅱ- 1

§1－1 ベンチャーキャピタル投資 .................................. Ⅱ- 3

1．投融資残高 ................................................... Ⅱ- 3

（1）投融資残高の状況 ......................................... Ⅱ- 3

（2）1 社当たり投融資残高 ..................................... Ⅱ- 4

（3）投融資残高の分布状況 ..................................... Ⅱ- 5

（4）地域別投融資残高の分布状況 ............................... Ⅱ- 6

2．年間投融資額 ................................................. Ⅱ- 8

（1）年間投融資額の状況 ....................................... Ⅱ- 8

（2）1 社当たり年間投融資額 ................................... Ⅱ- 9

（3）年間投融資額の分布状況 ................................... Ⅱ-10

（4）新規投資と追加投資 ....................................... Ⅱ-11

（5）投資先企業の地域分布 ..................................... Ⅱ-12

（6）投資先企業のステージ分布 ................................. Ⅱ-13

（7）投資先企業の業種分布 ..................................... Ⅱ-14

3．投資事業組合の概要 ··········································· Ⅱ-16

（1）ファンドの概況 ··········································· Ⅱ-16

（2）投資事業組合の出資者内訳 ································· Ⅱ-17

4．イグジット（資金の回収）状況 ································· Ⅱ-18

5．日米の VC 投資動向比較 ········································ Ⅱ-19

6．単純集計結果 ················································· Ⅱ-20

§1－2 再生・バイアウト投資 ······································ Ⅱ-32

1．投融資残高 ··················································· Ⅱ-32

（1）投融資残高の状況 ········································· Ⅱ-32

（2）1 社当たり投融資残高 ····································· Ⅱ-33

（3）投融資残高の分布状況 ····································· Ⅱ-33

2．年間投融資額 ················································· Ⅱ-34

（1）年間投融資額の状況 ······································· Ⅱ-34

（2）1 社当たり年間投融資額 ··································· Ⅱ-35

（3）年間投融資額の分布状況 ··································· Ⅱ-35

（4）新規投資と追加投資 ······································· Ⅱ-36

（5）投資先企業の地域分布 ····································· Ⅱ-37

（6）投資先企業の業種分布 ····································· Ⅱ-38

3．投資事業組合の概要 ··········································· Ⅱ-40

（1）ファンドの概況 ··········································· Ⅱ-40

（2）投資事業組合の出資者内訳 ································· Ⅱ-41

4．単純集計結果 ················································· Ⅱ-42

§2 ベンチャーキャピタル等ファンド状況調査 ······················· Ⅱ-45

1．ファンド属性とファンド数 ····································· Ⅱ-47

（1）開始年別ファンド数 ······································· Ⅱ-47

（2）組成制度別ファンド数 ····································· Ⅱ-48

（3）重点ステージ別ファンド数 ································· Ⅱ-49

（4）重点業種別ファンド数 ····································· Ⅱ-50

（5）重点地域別ファンド数 ····································· Ⅱ-50

（6）規模別ファンド数 ········································· Ⅱ-51

2．ファンド属性と平均ファンド規模 ······························· Ⅱ-52

（1）開始年別出資総額 ········································· Ⅱ-52

（2）開始年別平均ファンド総額 ································· Ⅱ-53

（3）組成制度別平均ファンド規模 ······························· Ⅱ-54

（4）重点ステージ別平均ファンド規模 ··························· Ⅱ-54

（5）重点業種別平均ファンド規模 ······························· Ⅱ-55

（6）重点地域別平均ファンド規模 ······························· Ⅱ-55

3．出資者の業態別構成比率 ······································· Ⅱ-56

4．パフォーマンス ··············································· Ⅱ-57

（1）全ファンドの内部収益率（IRR） ···························· Ⅱ-57

①IRRの分布（全体） ········································ Ⅱ-57

②IRRの分布（運用期間の長短別） ···························· Ⅱ-58

③組成制度別 IRRの分布 ······································ Ⅱ-59

④重点ステージ別 IRRの分布 ·································· Ⅱ-59

⑤重点業種別 IRRの分布 ······································ Ⅱ-60

⑥重点地域別 IRRの分布 ······································ Ⅱ-61

（2）全ファンドのキャッシュフローとパフォーマンス ············· Ⅱ-62

5．開始年別 IRR ·················································· Ⅱ-65

6．調査・集計方法について ······································· Ⅱ-96

ベンチャーキャピタル投資

Ⅱ-1

§1 ベンチャーキャピタル等投資動向調査


Ⅱ-2

図表の見方（注意点）

図表は、ベンチャーキャピタル（VC）投資あるいは再生・バイアウト投資に関する調査への

回答を集計して作成されている。図表を見る上での注意点は以下の通りである。

「本体」とは会社本体による投融資を示し、「組合」とは投資事業組合による投資を示

している。

再生・バイアウトについては本体及び組合における投融資の合計値を掲載している。

特に述べない限り表のサンプル社数（N）は、集計で使用された有効回答社数を示す。

前年変化率は、今回調査において前年、当年の 2期分を回答した会社を集計サンプルと

して算出した。

分母が 0で算出不能な場合は、「NA」と記載している。

単純集計では、未回答はゼロとして集計している。

業種分類の「クリーンテクノロジー」は他業種と重複する。


Ⅱ-3

§1－1 ベンチャーキャピタル投資

1. 投融資残高

（1）投融資残高の状況

図表 1-1は、直近 2時点における VC投融資残高の推移である。直近時点における VC投融資

残高内訳を図表 1-2に、投融資先社数内訳を図表 1-3 に示した。各図表における投資（または

投融資、融資）額、投資先社数は、各社の回答を単純合計したものである。

図表 1-1 VC投融資残高推移

図表 1-2投融資残高（金額；2012/3 末現在）

（注1）括弧内の数値は、投融資残高合計

（注2）上記は、全て今回調査の数値であり、再生・バイアウト投資額は含まれていない。

（百万円）

前年変化率前年変化率前年変化率

投資 214,672 10.5% 535,201 -9.8% 749,874 -5.7%

融資 54 0.0% - - 54 0.0%

投融資残高合計 214,726 10.4% 535,201 -9.8% 749,928 -5.7%

N：サンプル社数 N=61 N=57 N=78 N=78 N=82 N=82

合計（本体＋組合）本体組合

（注1）金額は単純集計値

（注2）金額を回答している会社

（注3）前年変化率は2011/3末および2012/3末の金額を両方回答している会社

（注4）投資は株式や社債、（新株予約権付社債を含む）、他ファンドへの出資等の合計

（注5）四捨五入や内訳に無回答があるため、内訳計と合計が一致しないことがある


Ⅱ-4

図表 1-3 投融資残高（社数；2012/3末現在）

（2）1社あたり投融資残高

図表 1-4の「1社当たり投融資残高」は、残高と社数の両方を回答した会社について、残高

合計と社数合計を算出し、前者を後者で除したものである。

図表 1-4 1社当たり投融資残高（2012/3末現在）

（社）


投資 4,142 -3.8% 5,344 -15.7% 9,486 -12.0%

融資 1 0.0% - - 1 0.0%

投融資先社数合計 4,143 -3.8% 5,344 -15.7% 9,487 -11.9%

N：サンプル社数 N=60 N=57 N=78 N=78 N=86 N=82


（注1）社数は単純集計値

（注2）社数を回答している会社

（注3）前年変化率は2011/3末および2012/3末の社数を両方回答している会社



（社数：社、金額：百万円）

本体組合本体組合本体組合

投資先社数 4,483 6,463 4,142 5,344

投資残高 202,641 595,475 214,672 535,201

1社当たり投資残高 45.2 92.1 51.8 100.1 14.8% 7.0%

融資先社数 1 - 1 -

融資残高 54 - 54 -

1社当たり融資残高 54 - 54 - 0.0% -

投融資先社数 4,478 6,463 4,143 5,344

投融資残高 202,388 595,475 214,726 535,201

1社当たり投融資残高 45.2 92.1 51.8 100.1 14.8% 7.0%

N：サンプル社数 N=66 N=83 N=61 N=78 N=59 N=78

2011/3末 2012/3末前年変化率

（注1）本体または組合の各年データは社数と金額の両方を回答している会社

（注2）前年変化率は2011/3末および2012/3末の社数・金額の両方回答している会社




Ⅱ-5

1社当たりの投融資残高（本体＋組合，2012/3 末現在）

（3）投融資残高の分布状況

「本体+組合」の投融資残高の分布状況を示す。図表 1-5 は、投融資残高区分ごとにベンチャ

ーキャピタルの社数、投融資残高合計、構成比を示したものである。図表 1-6 は投融資残高合計

に占める上位 10社、上位 11～20社の比率をその他の区分と比較したものである。

図表 1-5 投融資残高の分布（2012/3末現在）

図表 1-6 投融資残高上位の構成比（金額比率）


2011/3末 2012/3末前年変化率

投資先社数 10,946 9,486

投資残高 798,116 749,874

1社当たり投資残高 72.9 79.1 7.1%

融資先社数 1 1

融資残高 54 54

1社当たり融資残高 54 54 0.0%

投融資先社数 10,941 9,487

投融資残高 797,863 749,928

1社当たり投融資残高 72.9 79.0 7.1%

N：サンプル社数 N=86 N=82 N=82

（注1）本体または組合の各年データは社数と金額の両方を回答している会社




（社数：社、金額：億円）

構成比

10以下 31 139 1.9%

11～50 33 788 10.5%

51～100 2 153 2.0%

101～500 14 2,886 38.5%

501～1,000 0 0 0.0%

1,001超 2 3,533 47.1%

合　　計 82 7,499 100.0%

N：サンプル社数 N=82

投融資残高（億円） VC社数合計投融資残高

（億円）

構成比

上位10社 5,657 75.4%

上位11～20社 1,009 13.5%

上位21社～ 833 11.1%

合計投融資額


Ⅱ-6

（4）地域別投融資残高の分布状況

図表 1-7～9は、「本体＋組合」の投融資残高について投融資先の地域別に集計したものである。

図表 1-7 投融資残高地域別構成比（本体＋組合；2012/3 末現在）

図表 1-8 投融資残高地域別前年変化率（本体＋組合；2012/3末現在）


日本国内合計 7,756 90.6% 472,398 72.0%

北海道 178 2.2% 6,745 1.2%

東北地方 184 2.3% 10,278 1.8%

関東地方（東京を除く） 884 11.0% 50,716 9.1%

東京都 2,764 34.3% 198,211 35.5%

中部地方 1,123 13.9% 41,406 7.4%

近畿地方 1,458 18.1% 46,600 8.4%

中国地方 207 2.6% 3,741 0.7%

四国地方 89 1.1% 4,418 0.8%

九州・沖縄地方 364 4.5% 11,760 2.1%

海外合計 804 9.4% 183,815 28.0%

アジア･太平洋地域合計 443 5.5% 100,748 18.1%

欧州地域合計 39 0.5% 14,838 2.7%

北米地域合計 290 3.6% 61,753 11.1%

その他の地域合計 32 0.4% 6,474 1.2%

合　　計 9,001 100.0% 671,324 100.0%

N：サンプル社数 N=74 N=72

構成比金額社数構成比

（注1）社数または金額を回答している会社

（注2）社数、金額の構成比は地域別内訳の集計値を100として算出



前年変化率前年変化率

日本国内合計 7,756 -11.7% 472,398 -14.2%

北海道 178 -10.6% 6,745 0.6%

東北地方 184 -4.2% 10,278 -2.0%

関東地方（東京を除く） 884 -9.9% 50,716 -20.3%

東京都 2,764 -15.6% 198,211 -8.7%

中部地方 1,123 -4.3% 41,406 -16.5%

近畿地方 1,458 -9.5% 46,600 -7.2%

中国地方 207 -8.0% 3,741 -0.3%

四国地方 89 -11.9% 4,418 -6.5%

九州・沖縄地方 364 -7.8% 11,760 -57.8%

海外合計 804 -5.5% 183,815 3.7%

アジア･太平洋地域合計 443 -3.5% 100,748 4.5%

欧州地域合計 39 -40.9% 14,838 -17.1%

北米地域合計 290 -3.0% 61,753 0.8%

その他の地域合計 32 77.8% 6,474 296.5%

合　　計 9,001 671,324

N：サンプル社数 N=74 N=67 N=72 N=65

社数金額


（注2）前年変化率は社数あるいは金額で2011/3末および2012/3末の両方回答している会社



Ⅱ-7

図表 1-9 地域別の 1社当たり投融資残高（2012/3末現在）

（百万円）


日本国内合計 33.5 1.1% 93.2 0.3% 68.2 -1.9%

北海道 22.5 -0.3% 48.9 20.8% 37.9 12.5%

東北地方 28.5 0.8% 88.4 5.5% 55.9 2.3%

関東地方（東京を除く） 30.3 1.7% 79.9 -11.5% 57.4 -11.5%

東京都 37.8 1.8% 89.7 10.5% 71.9 7.5%

中部地方 26.7 -6.5% 74.1 -11.5% 37.7 -12.6%

近畿地方 32.8 3.8% 61.6 8.4% 53.1 7.4%

中国地方 24.2 19.5% 31.3 13.8% 28.3 15.6%

四国地方 29.8 8.2% 100.5 20.5% 86.6 17.4%

九州・沖縄地方 15.4 -4.8% 56.4 -54.9% 46.1 -52.9%

海外合計 245.9 23.0% 224.7 2.9% 229.8 7.8%

アジア･太平洋地域合計 258.9 23.9% 217.2 3.1% 227.9 8.5%

欧州地域合計 600.6 48.8% 242.9 35.4% 380.4 40.3%

北米地域合計 106.0 -9.0% 244.0 4.9% 215.2 5.0%

その他の地域合計 780.0 356.2% 142.6 29.0% 202.3 123.0%

N：サンプル社数 N=48 N=44 N=66 N=63 N=70 N=65

本体組合合計（本体＋組合）

（注1）社数と金額の両方を回答している会社




Ⅱ-8

2. 年間投融資額

（1）年間投融資額の状況

図表 2-1は、直近 2年間における全体の年間投融資額の推移である。直近 1年間における全

体の年間投融資額内訳を図表 2-2に、年間投融資先社数内訳を図表 2-3に示した。各図表にお

ける投資（または投融資、融資）額、投資先社数は、各社の回答を単純合計したものである。

図表 2-1 VC 年間投融資額推移

図表 2-2 年間投融資額（2011/4～2012/3）

（注1）括弧内の数値は、年間投融資合計

（注2）上記は、全て今回調査の数値であり、再生・バイアウト投資額は含まれていない。

（百万円）


　　普通株 4,950 15.1% 32,084 -19.3% 37,034 -10.4%

　　種類株 1,248 7.1% 10,828 -9.1% 12,076 0.3%

　　社債 268 -28.5% 4,493 -31.7% 4,761 -27.2%

　　その他投資 580 -10.8% 1,514 -82.9% 2,094 162.1%

　投資計 21,607 -1.3% 91,124 -1.1% 112,731 -0.8%

　融資計 0 - - - 0 -

年間投融資額合計 32,897 -1.9% 91,124 -1.1% 124,021 9.3%

N：サンプル社数 N=46 N=43 N=67 N=60 N=73 N=68


（注1）金額は単純集計値

（注2）金額を回答している会社

（注3）前年変化率は2010/4～2011/3および2011/4～2012/3金額を両方回答している会社



Ⅱ-9

図表 2-3 年間投融資先社数（2011/4～2012/3）

（2）1社当たり年間投融資額

図表 2-4の「1社当たり投融資額」は、投融資額と社数の両方を回答した会社について、投

融資額合計と社数合計を算出し、前者を後者で除したものである。

図表 2-4 1社当たり年間投融資額（2010/4～2012/3）

（社）


　　普通株 92 37.9% 344 -16.7% 436 4.2%

　　種類株 32 -11.4% 136 -1.1% 168 7.1%

　　社債 7 0.0% 81 13.5% 88 22.0%

　　その他投資 29 -3.3% 18 -50.0% 47 -17.3%

　投資計 299 23.1% 713 -6.8% 1,012 6.6%

　融資計 0 - - - 0 -

年間投融資額合計 304 25.5% 713 -6.8% 1,017 7.0%

N：サンプル社数 N=47 N=45 N=70 N=63 N=74 N=69


（注1）社数は単純集計値

（注2）社数を回答している会社

（注3）前年変化率は2010/4～2011/3および2011/4～2012/3の社数を両方回答している会社



本体組合本体組合本体組合

投資先社数 241 683 299 705

投資額 21,757 91,706 21,607 91,124

　1社当たり投資額 90.3 134.3 72.3 129.3 -20.3% 5.0%

融資先社数 0 - 0 -

融資額 0 - 0 -

1社当たり投資額 - - - - - -

投融資先社数 242 683 304 705

投融資額 21,758 91,706 32,897 91,124

1社当たり投融資額 89.9 134.3 108.2 129.3 -20.3% 5.0%

N：サンプル社数 N=55 N=70 N=46 N=67 N=41 N=61

2010/4～2011/3 2011/4～2012/3 前年変化率

（注1）各年データは社数と金額の両方を回答している会社

（注2）前年変化率は2010/4～2011/3および2011/4～2012/3の社数・金額の両方回答している会社




Ⅱ-10

1社当たりの年間投融資額（本体＋組合，2010/4～2012/3）

（3）年間投融資額の分布状況

「本体+組合」の年間投融資額の分布状況を示す。図表 2-5 は、年間投融資額の区分ごとにベ

ンチャーキャピタルの社数、年間投融資額合計、構成比を示したものである。図表 2-6は年間投

融資額合計に占める上位 10社、上位 11～20社の比率をその他の区分と比較したものである。

図表 2-5 年間投融資額の分布（2011/4～2012/3）

図表 2-6 年間投融資額上位の構成比（金額比率）


2010/4～2011/3 2011/4～2012/3 前年変化率

投資先社数 924 1,012

投資額 113,463 112,731

　1社当たり投資額 122.8 111.4 -7.2%

融資先社数 0 0

融資額 0 0

　1社当たり融資額 0 0 -

投融資先社数 925 1,017

投融資額 113,464 124,021

1社当たり投融資額 122.7 121.9 1.8%


本体＋組合






構成比

0 13 0 0.0%

10以下 44 95 7.6%

11～50 14 329 26.6%

51～100 0 0 0.0%

101～200 1 113 9.1%

201超 2 703 56.7%

合計 74 1,240 100.0%


投融資額（億円） VC社数合計投融資額

（億円）

構成比

上位10社 1,052 84.8%

上位11～20社 120 9.7%

上位21社～ 69 5.5%


合計投融資額


Ⅱ-11

（4）新規投資と追加投資

図表 2-7～9 は新規投資と追加投資について金額または社数を回答した会社を対象に、金額ま

たは社数の単純合計及び前年変化率、1社当たり投資額を示したものである。

図表 2-7 新規投資・追加投資別金額（2011/4～2012/3）

図表 2-8 新規投資・追加投資別社数（2011/4～2012/3）

図表 2-9 新規投資・追加投資別 1社当たり投資額（本体＋組合，2010/4～2012/3）

（百万円）


　新規投資 5,015 -14.5% 31,792 -22.9% 36,807 -22.9%

　追加投資 4,327 105.3% 15,917 -16.7% 20,244 -7.8%

合　計 21,607 -1.9% 91,124 -1.1% 112,731 -0.8%

N：サンプル社数 N=44 N=43 N=67 N=60 N=72 N=67


（注1）新規投資金額と追加投資金額は単純集計値

（注2）前年変化率は2010/4～2011/3および2011/4～2012/3の金額を両方回答している会社


（社）


　新規投資 163 11.3% 353 6.1% 516 8.7%

　追加投資 82 24.6% 223 5.0% 305 2.8%

合　計 299 23.1% 713 -6.8% 1,012 6.6%

N：サンプル社数 N=45 N=42 N=70 N=63 N=74 N=68

合計（本体＋組合）組合本体

（注1）新規投資社数と追加投資社数は単純集計値

（注2）前年変化率は2010/4～201/3および2011/4～2012/3の社数を両方回答している会社



新規追加新規追加新規追加

投資先社数 429 301 516 305

投資額 45,600 21,659 36,807 20,244

　1社当たり投資額 106.3 72.0 71.3 66.4 -29.4% -10.6%

融資先社数 0 0 0 0

融資額 0 0 0 0

　1社当たり投資額 0 0 0 0 - -

投融資先社数 485 301 516 305

投融資額 48,397 21,659 36,807 20,244

　1社当たり投資額 99.8 72.0 71.3 66.4 -28.6% -10.6%

N：サンプル社数 N=72 N=68 N=68 N=59 N=63 N=56

前年変化率2011/4～2012/32010/4～2011/3


Ⅱ-12

（5）投資先企業の地域分布

図表 2-10は、「本体＋組合」の投融資額について投融資先企業の地域別に集計したものである。

図表 2-10 投資先地域別構成比（本体＋組合，2011/4～2012/3）

投資先地域分布（金額比）

※投資先地域区分が判明している回答のみ集計






日本国内合計 650 82.7% 50,513 62.5%

北海道 15 2.1% 603 1.0%

東北地方 15 2.1% 593 1.0%

関東地方（東京を除く） 92 13.2% 4,018 6.9%

東京都 227 32.5% 15,856 27.2%

中部地方 72 10.3% 2,114 3.6%

近畿地方 88 12.6% 2,583 4.4%

中国地方 20 2.9% 960 1.6%

四国地方 7 1.0% 236 0.4%

九州・沖縄地方 27 3.9% 1,054 1.8%

海外合計 136 17.3% 30,363 37.5%

アジア･太平洋地域合計 73 10.4% 20,089 34.4%

欧州地域合計 8 1.1% 1,572 2.7%

北米地域合計 42 6.0% 6,008 10.3%

その他の地域合計 13 1.9% 2,692 4.6%

合　　計 808 100.0% 85,821 100.0%


社数構成比金額構成比





Ⅱ-13

（6）投資先企業のステージ分布

図表 2-11～13は、投資先企業のステージ別の投資金額または社数を回答した会社（本体+組合）

を対象に、「新規」、「追加」、「新規＋追加」ごとに投資先社数と投資金額の単純合計及び前年変

化率、1社当たり投資額を示したものである。

図表 2-11 新規投資先企業のステージ分布

図表 2-12 追加投資先企業のステージ分布


1社当たり

構成比構成比金額

シード 45 17.3% 2,756 19.6% 70.7

アーリー 93 35.8% 5,021 35.8% 54.6

エクスパンション 62 23.8% 2,877 20.5% 46.4

レーター 60 23.1% 3,390 24.1% 56.5

ステージ合計 265 100.0% 25,335 100.0% －


社数金額


（注2） 1社当たり金額はステージ別の社数と金額の両方を回答している会社

（注3）社数、金額の構成比はステージ内訳の集計値を100として算出



1社当たり


シード 19 11.7% 981 10.1% 51.6

アーリー 45 27.6% 1,759 18.2% 39.1

エクスパンション 57 35.0% 1,953 20.2% 34.3

レーター 42 25.8% 4,994 51.5% 118.9

ステージ合計 163 100.0% 9,687 100.0% －


社数金額






Ⅱ-14

図表 2-13 新規及び追加投資先のステージ分布

（7）投資先企業の業種分布

図表 2-14～16は、投資先企業の業種別の投資金額または社数を回答した会社（本体+組合）を

対象に、「新規」、「追加」、「新規＋追加」ごとに投資先社数と投資金額の単純合計したもの、及

び前年変化率、1社当たり投資額を示したものである。

図表 2-14 新規投資先企業の業種分布


1社当たり


シード 64 15.0% 3,737 15.7% 64.4

アーリー 138 32.2% 6,781 28.6% 49.5

エクスパンション 119 27.8% 4,830 20.4% 40.6

レーター 102 23.8% 8,384 35.3% 82.2

ステージ合計 428 98.8% 35,022 100.0% －


社数金額






1社当たり


IT関連計 88 33.2% 5,168 25.9% 64

　　通信・ネットワーキング及び関連機器 11 4.2% 1,397 7.0% 127

　　コンピュータ及び関連機器、ＩＴサービス 34 12.8% 2,303 11.6% 70

　　ソフトウェア 21 7.9% 591 3.0% 39

　　半導体、電機一般 22 8.3% 876 4.4% 40

バイオ/医療/ヘルスケア計 50 18.9% 3,880 19.5% 78

　　バイオ、製薬 29 10.9% 2,542 12.8% 88

　　医療機器、ヘルスケアサービス 21 7.9% 1,338 6.7% 64

工業、エネルギー、その他産業計 66 24.9% 6,693 33.6% 101

製品/サービス計 61 23.0% 4,194 21.0% 69

　　メディア、娯楽、小売、消費財 43 16.2% 3,418 17.1% 79

　　金融・不動産、法人向けサービス 18 6.8% 776 3.9% 43

上記のうちクリーンテクノロジー関連 15 5.7% 944 4.7% 63

合　計 265 100.0% 25,335 100.0% -


社数金額


（注2） 1社当たり金額は業種別の社数と金額の両方を回答している会社



Ⅱ-15

図表 2-15 追加投資先企業の業種分布

図表 2-16 新規及び追加投資先企業の業種分布


1社当たり


IT関連計 37 22.7% 1,581 16.3% 43

　　通信・ネットワーキング及び関連機器 8 4.9% 248 2.6% 31

　　コンピュータ及び関連機器、ＩＴサービス 12 7.4% 512 5.3% 43

　　ソフトウェア 9 5.5% 340 3.5% 38

　　半導体、電機一般 8 4.9% 481 5.0% 60

バイオ/医療/ヘルスケア計 72 44.2% 2,743 28.3% 38

　　バイオ、製薬 41 25.2% 1,787 18.4% 44

　　医療機器、ヘルスケアサービス 31 19.0% 957 9.9% 31

工業、エネルギー、その他産業計 28 17.2% 1,087 11.2% 39

製品/サービス計 26 16.0% 4,276 44.1% 164

　　メディア、娯楽、小売、消費財 18 11.0% 4,065 42.0% 226

　　金融・不動産、法人向けサービス 8 4.9% 211 2.2% 26

上記のうちクリーンテクノロジー関連 9 5.5% 418 4.3% 46

合　計 163 100.0% 9,687 100.0% -


社数金額





1社当たり


IT関連計 125 29.2% 6,749 22.8% 57

　　通信・ネットワーキング及び関連機器 19 4.4% 1,645 5.6% 87

　　コンピュータ及び関連機器、ＩＴサービス 46 10.7% 2,816 9.5% 63

　　ソフトウェア 30 7.0% 930 3.1% 39

　　半導体、電機一般 30 7.0% 1,358 4.6% 45

バイオ/医療/ヘルスケア計 122 28.5% 6,623 22.4% 54

　　バイオ、製薬 70 16.4% 4,329 14.6% 62

　　医療機器、ヘルスケアサービス 52 12.1% 2,295 7.7% 44

工業、エネルギー、その他産業計 94 22.0% 7,780 26.3% 83

製品/サービス計 87 20.3% 8,470 28.6% 97

　　メディア、娯楽、小売、消費財 61 14.3% 7,483 25.3% 123

　　金融・不動産、法人向けサービス 26 6.1% 988 3.3% 38

上記のうちクリーンテクノロジー関連 24 5.6% 1,362 4.6% 57

合　計 428 100.0% 29,622 100.0% -


社数金額





Ⅱ-16

3. 投資事業組合の概要

（1）ファンドの概況

図表 3-1は、各社の組合の設立状況に関して集計したものである。図表 3-2は、直近のファ

ンド数及びファンド総額に関するベンチャーキャピタルの分布状況を示している。図表 3-3

は年間に「設立した組合」と「期間満了の組合」のファンド数、組合員数及びファンド総額を

集計したものである。

図表 3-1 ファンドの状況

図表 3-2 ファンド数・ファンド規模の分布（2012/3 末現在）

図表 3-3 設立した組合と期間満了の組合の

1組合当たり組合員数・ファンド総額（2011/4～2012/3）

2011/3末 2012/3末前年変化率

461 424 -4.7%

3,155 2,776 -9.5%

17,853 16,785 -3.7%

10.2 10.1 -3.2%

38.9 39.8 1.2%

N=74 N=67 N=66

N=81 N=73 N=72（平均ファンド総額）

N：サンプル社数（平均組合員数）

ファンド総額（億円）

平均組合員数（人）

平均ファンド総額（億円）

ファンド数（件）

延べ組合員（人）

（注1）平均値は、ファンド数と組合員数両方、あるいはファンド数とファンド総額の

両方を回答した会社に関しての1ファンド当たりの値


（注3）ファンド総額はコミットメント金額ベース（コミットメント金額を特に設定していない

場合は払込金額ベース）である

（社）（社）

ファンド数（件） VC社数（社）ファンド総額（億円） VC社数（社）

5以下 57 100未満 50

6 ～10 8 100～500 15

11～20 4 500～1,000 5

21～30 2 1,000超 1

31超 3 2,000超 2

合　計 74 合　計 73

設立した組合期間満了の組合

31 50

69 405

1,197 1,857

4.3 12.7

38.6 37.1

N=45 N=49

N=50 N=54

N：サンプル社数（平均組合員数）

（平均ファンド総額）







Ⅱ-17

（2）投資事業組合の出資者内訳

図表 3-4 は、新規に組成された投資事業組合の出資者の属性別に金額構成比を示したもので

ある。

図表 3-4 ファンドの出資者内訳

図表 3-5 出資者別金額構成比（金額比）

（注1） 2012/3末時点でファンドを1本以上保有しており、設立または満了について回答した会社





（人数：人、金額：百万円）

1人当たり


無限責任組合員及び業務執行組合員 23 16.1% 4,014 7.6% 174.5

国内計 105 73.4% 41,911 78.9% 399.2

個人・親族 14 9.8% 105 0.2% 7.5

他のＶＣ・ファンドオブファンズ 8 5.6% 1,869 3.5% 233.6

事業法人 49 34.3% 7,931 14.9% 161.9

銀行・信用金庫・信用組合 16 11.2% 11,690 22.0% 730.6

保険会社 5 3.5% 1,725 3.2% 345.0

証券会社 3 2.1% 4,001 7.5% 1,333.7

年金基金 0 0.0% 0 0.0% NA

政府・地方公共団体（年金以外） 9 6.3% 11,990 22.6% 1,332.2

大学・学術団体 0 0.0% 0 0.0% NA

その他国内 1 0.7% 2,600 4.9% 2,600.0

海外計 15 10.5% 7,181 13.5% 478.7

合　計 143 100.0% 53,106 100.0% 371.4


金額出資者の主な業態人数

（注1）人数または金額を回答している会社（すべてにゼロを記入している会社を除く）

（注2） 1人当たり金額は人数と金額を両方回答している会社


（注4）金額はコミットメント金額ベース（コミットメント金額を特に設定していない場合は払込金額ベース）


Ⅱ-18

4．イグジット（資金の回収）状況

図表 4-1は直近 5年におけるイグジット項目別の数を示しており、図表 4-2は直近 5年におけ

るイグジット項目別の数比率を示している。図表 4-1、図表 4-2は、単純集計の数値を使用して

いる。「売却・経営者等への売り戻しなど」は、「会社経営者等への売戻し」・「セカンダリーファ

ンド等への売却」・「その他第三者への売却」の合計である。

図表 4-1 イグジット数の推移

図表 4-2 イグジット数構成比の推移


Ⅱ-19

5．日米の VC 投資動向比較

図表 5-1は日米のベンチャーキャピタルのの推移を比較したものである。

図表 5-1 日米 VCの推移


Ⅱ-20

6．単純集計結果

図表 6-1 ベンチャーキャピタル本体による投融資残高状況

図表 6-2 投資事業組合による投資残高状況

図表 6-3 ベンチャーキャピタル本体及び投資事業組合による投融資残高状況

（注）内訳に無回答があるため、内訳計と合計が一致しないことがある

投資　 4,483 社 202,641 百万円 4,142 社 214,672 百万円

融資 1 社 54 百万円 1 社 54 百万円

合計（投資+融資） 4,478 社 202,388 百万円 4,143 社 214,726 百万円

集計サンプル社数 61 社 61 社

社　数（社）金　額（百万円）社　数（社）金　額（百万円）

2011年3月末残高 2012年3月末残高

投資　 6,463 社 595,475 百万円 5,344 社 535,201 百万円



社　数（社）金　額（百万円）社　数（社）金　額（百万円）

投資　 10,946 社 798,116 百万円 9,486 社 749,874 百万円

融資 1 社 54 百万円 1 社 54 百万円

合計（投資+融資） 10,941 社 797,863 百万円 9,487 社 749,928 百万円


金　額（百万円）社　数（社）


金　額（百万円）社　数（社）


Ⅱ-21

図表 6-4 ベンチャーキャピタル本体における投融資残高の地域分布

図表 6-5 投資事業組合における投融資残高の地域分布

図表 6-6 ベンチャーキャピタル本体及び投資事業組合における投融資残高の地域分布


日本国内合計 3,935 社 103,076 百万円 3,707 社 96,914 百万円

北海道 76 社 1,720 百万円 74 社 1,663 百万円

東北地方 101 社 2,854 百万円 100 社 2,849 百万円

関東地方（東京を除く） 414 社 12,286 百万円 401 社 12,142 百万円

東京都 1,079 社 39,665 百万円 949 社 35,877 百万円

中部地方 913 社 24,885 百万円 867 社 22,519 百万円

近畿地方 853 社 9,277 百万円 832 社 8,507 百万円

中国地方 138 社 1,396 百万円 130 社 1,329 百万円

四国地方 47 社 303 百万円 48 社 298 百万円

九州・沖縄地方 173 社 1,136 百万円 169 社 986 百万円

海外合計 231 社 46,197 百万円 192 社 47,220 百万円

アジア･太平洋地域合計 129 社 26,944 百万円 114 社 29,510 百万円

欧州地域合計 27 社 10,899 百万円 15 社 9,008 百万円

北米地域合計 71 社 8,268 百万円 60 社 6,361 百万円

その他の地域合計 4 社 85 百万円 3 社 2,340 百万円

合　　計 4,291 社 151,190 百万円 3,982 社 145,581 百万円



社　数金　額社　数金　額

日本国内合計 4,964 社 447,549 百万円 4,049 社 375,485 百万円

北海道 124 社 5,014 百万円 104 社 5,081 百万円

東北地方 91 社 7,630 百万円 84 社 7,429 百万円


東京都 2,215 社 178,253 百万円 1,815 社 162,333 百万円

中部地方 352 社 26,322 百万円 256 社 18,887 百万円

近畿地方 757 社 40,840 百万円 626 社 38,093 百万円

中国地方 113 社 2,794 百万円 77 社 2,412 百万円

四国地方 54 社 4,420 百万円 41 社 4,120 百万円

九州・沖縄地方 238 社 27,025 百万円 195 社 10,773 百万円

海外合計 592 社 129,269 百万円 612 社 136,595 百万円


欧州地域合計 39 社 6,996 百万円 24 社 5,829 百万円

北米地域合計 228 社 53,017 百万円 230 社 55,392 百万円

その他の地域合計 14 社 1,548 百万円 29 社 4,134 百万円

合　　計 5,989 社 591,883 百万円 5,019 社 525,743 百万円




日本国内合計 8,899 社 550,626 百万円 7,756 社 472,398 百万円

北海道 200 社 6,735 百万円 178 社 6,745 百万円

東北地方 192 社 10,484 百万円 184 社 10,278 百万円


東京都 3,294 社 217,918 百万円 2,764 社 198,211 百万円

中部地方 1,265 社 51,207 百万円 1,123 社 41,406 百万円

近畿地方 1,610 社 50,117 百万円 1,458 社 46,600 百万円

中国地方 251 社 4,190 百万円 207 社 3,741 百万円

四国地方 101 社 4,723 百万円 89 社 4,418 百万円

九州・沖縄地方 411 社 28,162 百万円 364 社 11,760 百万円

海外合計 823 社 175,466 百万円 804 社 183,815 百万円


欧州地域合計 66 社 17,895 百万円 39 社 14,838 百万円

北米地域合計 299 社 61,285 百万円 290 社 61,753 百万円


合　　計 10,280 社 743,073 百万円 9,001 社 671,324 百万円





Ⅱ-22

図表 6-7 ベンチャーキャピタル本体による年間投融資状況

図表 6-8 投資事業組合による年間投資状況


　　Ⅰ普通株 51 社 3,147 百万円 19 社 1,005 百万円 70 社 4,151 百万円

　　Ⅱ種類株 31 社 1,110 百万円 5 社 72 百万円 35 社 997 百万円

　　Ⅲ社債 6 社 345 百万円 1 社 30 百万円 7 社 375 百万円

　　Ⅳその他投資 2 社 25 百万円 28 社 625 百万円 30 社 650 百万円

投資計（Ⅰ＋Ⅱ＋Ⅲ＋Ⅳ） 142 社 5,724 百万円 72 社 2,177 百万円 241 社 21,757 百万円

融資計 0 社 0 百万円 0 社 0 百万円 0 社 0 百万円

合計（投資計+融資計） 152 社 6,045 百万円 72 社 2,177 百万円 242 社 21,758 百万円

集計サンプル数 55 社 55 社


　　Ⅱ種類株 26 社 1,000 百万円 6 社 248 百万円 32 社 1,248 百万円


　　Ⅳその他投資 2 社 42 百万円 27 社 537 百万円 29 社 580 百万円





2010年4月～2011年3月

2011年4月～2012年3月

社　数金　額社　数金　額社　数金　額

社　数金　額社　数金　額社　数

合計（新規＋追加）

新規投融資追加投融資合計（新規＋追加）

金　額

新規投融資追加投融資


　　Ⅱ種類株 57 社 6,184 百万円 37 社 3,173 百万円 96 社 9,650 百万円

　　Ⅲ社債 25 社 2,215 百万円 31 社 3,838 百万円 58 社 6,057 百万円

　　Ⅳその他投資 11 社 7,848 百万円 15 社 180 百万円 28 社 8,058 百万円









2010年4月～2011年3月

社　数金　額

社　数金　額社　数金　額社　数

新規投資追加投資投資合計（新規＋追加）

2011年4月～2012年3月


金　額



Ⅱ-23

図表 6-9 ベンチャーキャピタル本体及び投資事業組合による年間投融資状況

図表 6-10 ベンチャーキャピタル本体における投資先企業の地域分布

図表 6-11 投資事業組合本体における投資先企業の地域分布














投資計（Ⅰ＋Ⅱ＋Ⅲ＋Ⅳ） 516 社 36,807 百万円 305 社 20,244 百万円 1,012 社 112,731 百万円


合計（投資計+融資計） 516 社 36,807 百万円 305 社 20,244 百万円 1,017 社 124,021 百万円



2010年4月～2011年3月

2011年4月～2012年3月




日本国内合計 155 社 4,800 百万円 55 社 3,609 百万円 242 社 9,105 百万円

北海道 6 社 122 百万円 0 社 0 百万円 6 社 122 百万円

東北地方 3 社 49 百万円 1 社 6 百万円 4 社 55 百万円

関東地方（東京を除く） 27 社 966 百万円 9 社 277 百万円 36 社 1,243 百万円

東京都 30 社 1,147 百万円 18 社 2,677 百万円 48 社 3,824 百万円

中部地方 38 社 1,083 百万円 16 社 358 百万円 54 社 1,441 百万円

近畿地方 29 社 709 百万円 7 社 65 百万円 36 社 774 百万円

中国地方 8 社 293 百万円 2 社 189 百万円 10 社 482 百万円

四国地方 4 社 159 百万円 0 社 0 百万円 4 社 159 百万円

九州・沖縄地方 10 社 272 百万円 2 社 38 百万円 12 社 310 百万円

海外合計 2 社 38 百万円 0 社 0 百万円 24 社 11,607 百万円

アジア･太平洋地域合計 2 社 38 百万円 0 社 0 百万円 22 社 10,831 百万円

欧州地域合計 0 社 0 百万円 0 社 0 百万円 0 社 0 百万円

北米地域合計 0 社 0 百万円 0 社 0 百万円 1 社 502 百万円

その他の地域合計 0 社 0 百万円 0 社 0 百万円 1 社 274 百万円

合　　計 157 社 4,838 百万円 55 社 3,609 百万円 266 社 20,713 百万円


新規投資追加投資


投資合計（新規＋追加）

社　数金　額




関東地方（東京を除く） 33 社 1,731 百万円 23 社 1,044 百万円 56 社 2,775 百万円


中部地方 15 社 591 百万円 3 社 81 百万円 18 社 673 百万円

近畿地方 27 社 733 百万円 25 社 1,076 百万円 52 社 1,809 百万円




海外合計 45 社 2,806 百万円 18 社 641 百万円 112 社 18,755 百万円

アジア･太平洋地域合計 16 社 1,215 百万円 7 社 278 百万円 51 社 9,258 百万円

欧州地域合計 5 社 664 百万円 1 社 3 百万円 8 社 1,572 百万円

北米地域合計 21 社 709 百万円 10 社 360 百万円 41 社 5,506 百万円

その他の地域合計 3 社 218 百万円 0 社 0 百万円 12 社 2,418 百万円

合　　計 264 社 15,508 百万円 152 社 7,546 百万円 542 社 65,108 百万円



金　額社　数金　額社　数金　額社　数


Ⅱ-24

図表 6-12 ベンチャーキャピタル本体及び投資事業組合における投融資先企業の地域分布

図表 6-13 ベンチャーキャピタル本体による

新規投資先の業種及び投資先企業のステージの分布（社数）


追加投資先の業種及び投資先企業のステージの分布（社数）





関東地方（東京を除く） 60 社 2,697 百万円 32 社 1,321 百万円 92 社 4,018 百万円


中部地方 53 社 1,674 百万円 19 社 439 百万円 72 社 2,114 百万円

近畿地方 56 社 1,442 百万円 32 社 1,141 百万円 88 社 2,583 百万円



九州・沖縄地方 24 社 1,016 百万円 3 社 38 百万円 27 社 1,054 百万円

海外合計 47 社 2,845 百万円 18 社 641 百万円 136 社 30,363 百万円

アジア･太平洋地域合計 18 社 1,254 百万円 7 社 278 百万円 73 社 20,089 百万円

欧州地域合計 5 社 664 百万円 1 社 3 百万円 8 社 1,572 百万円

北米地域合計 21 社 709 百万円 10 社 360 百万円 42 社 6,008 百万円

その他の地域合計 3 社 218 百万円 0 社 0 百万円 13 社 2,692 百万円

合　　計 421 社 20,347 百万円 207 社 11,155 百万円 808 社 85,821 百万円




通信・ネットワーキング及び関連機器 0 社 0 社 0 社 0 社 0 社

コンピュータ及び関連機器、ＩＴサービス 2 社 0 社 0 社 0 社 2 社

ソフトウェア 1 社 0 社 0 社 0 社 1 社

半導体、電機一般 1 社 1 社 0 社 0 社 2 社

バイオ、製薬 0 社 0 社 0 社 1 社 2 社

医療機器、ヘルスケアサービス 0 社 2 社 0 社 0 社 2 社

工業、エネルギー、その他産業 0 社 1 社 5 社 14 社 21 社

メディア、娯楽、小売、消費財 0 社 1 社 0 社 3 社 6 社

金融・不動産、法人向けサービス 0 社 0 社 0 社 1 社 1 社

上記のうちクリーンテクノロジー関連 0 社 0 社 0 社 0 社 0 社

合　計 3 社 5 社 5 社 19 社 37 社

集計サンプル数 29 社

シードアーリーエクスパンションレーター合　計業種分類

2011/4～2012/3





バイオ、製薬 0 社 0 社 0 社 0 社 0 社






合　計 0 社 1 社 5 社 14 社 20 社


合　計業種分類

2011/4～2012/3

シードアーリーエクスパンションレーター


Ⅱ-25


新規及び追加投資先の業種及び投資先企業のステージの分布（社数）


新規投資先の業種及び投資先企業のステージの分布（金額）


追加投資先の業種及び投資先企業のステージの分布（金額）


新規及び追加投資先の業種及び投資先企業のステージの分布（金額）






バイオ、製薬 0 社 0 社 0 社 1 社 2 社






合　計 3 社 6 社 10 社 33 社 57 社



2011/4～2012/3

通信・ネットワーキング及び関連機器 0 百万円 0 百万円 0 百万円 0 百万円 0 百万円

コンピュータ及び関連機器、ＩＴサービス 7 百万円 0 百万円 0 百万円 0 百万円 7 百万円

ソフトウェア 0 百万円 0 百万円 0 百万円 0 百万円 60 百万円

半導体、電機一般 2 百万円 0 百万円 0 百万円 0 百万円 2 百万円

バイオ、製薬 0 百万円 0 百万円 0 百万円 30 百万円 580 百万円

医療機器、ヘルスケアサービス 0 百万円 4 百万円 0 百万円 0 百万円 4 百万円

工業、エネルギー、その他産業 0 百万円 12 百万円 129 百万円 210 百万円 4,551 百万円

メディア、娯楽、小売、消費財 0 百万円 8 百万円 0 百万円 158 百万円 1,246 百万円

金融・不動産、法人向けサービス 0 百万円 0 百万円 0 百万円 20 百万円 20 百万円

上記のうちクリーンテクノロジー関連 0 百万円 0 百万円 0 百万円 0 百万円 0 百万円

合　計 9 百万円 25 百万円 129 百万円 417 百万円 11,870 百万円



2011/4～2012/3







工業、エネルギー、その他産業 0 百万円 0 百万円 0 百万円 400 百万円 400 百万円

メディア、娯楽、小売、消費財 0 百万円 0 百万円 0 百万円 2,412 百万円 2,412 百万円



合　計 0 百万円 28 百万円 21 百万円 2,827 百万円 2,876 百万円


業種分類2011/4～2012/3

シードアーリーエクスパンションレーター合　計











合　計 9 百万円 53 百万円 150 百万円 3,245 百万円 14,746 百万円


業種分類2011/4～2012/3



Ⅱ-26

図表 6-19 投資事業組合による

新規投資先の業種及び投資先企業のステージの分布（社数）


追加投資先の業種及び投資先企業のステージの分布（社数）


新規及び追加投資先の業種及び投資先企業のステージの分布（社数）






バイオ、製薬 10 社 7 社 4 社 6 社 27 社






合　計 42 社 88 社 57 社 41 社 228 社


業種分類2011/4～2012/3






バイオ、製薬 9 社 20 社 7 社 5 社 41 社






合　計 19 社 44 社 52 社 28 社 143 社


業種分類2011/4～2012/3




ソフトウェア 8 社 10 社 7 社 3 社 28 社

半導体、電機一般 4 社 11 社 10 社 2 社 27 社

バイオ、製薬 19 社 27 社 11 社 11 社 68 社






合　計 61 社 132 社 109 社 69 社 371 社


業種分類2011/4～2012/3



Ⅱ-27


新規投資先の業種及び投資先企業のステージ分布（金額）


追加投資先の業種及び投資先企業のステージ分布（金額）


新規及び追加投資先の業種及び投資先企業のステージ分布（金額）


通信・ネットワーキング及び関連機器 65 百万円 477 百万円 0 百万円 855 百万円 1,397 百万円

コンピュータ及び関連機器、ＩＴサービス 76 百万円 1,461 百万円 465 百万円 294 百万円 2,296 百万円



バイオ、製薬 1,143 百万円 395 百万円 181 百万円 243 百万円 1,962 百万円

医療機器、ヘルスケアサービス 639 百万円 503 百万円 93 百万円 99 百万円 1,334 百万円


メディア、娯楽、小売、消費財 33 百万円 644 百万円 648 百万円 848 百万円 2,172 百万円



合　計 2,747 百万円 4,997 百万円 2,748 百万円 2,973 百万円 13,465 百万円


アーリーエクスパンションレーター合　計業種分類

2011/4～2012/3

シード





バイオ、製薬 577 百万円 892 百万円 180 百万円 138 百万円 1,787 百万円


工業、エネルギー、その他産業 5 百万円 196 百万円 253 百万円 232 百万円 686 百万円




合　計 981 百万円 1,731 百万円 1,932 百万円 2,166 百万円 6,811 百万円


業種分類2011/4～2012/3





半導体、電機一般 285 百万円 432 百万円 605 百万円 32 百万円 1,354 百万円

バイオ、製薬 1,720 百万円 1,287 百万円 361 百万円 381 百万円 3,749 百万円


工業、エネルギー、その他産業 311 百万円 963 百万円 1,133 百万円 422 百万円 2,829 百万円



上記のうちクリーンテクノロジー関連 306 百万円 376 百万円 522 百万円 158 百万円 1,362 百万円



業種分類2011/4～2012/3



Ⅱ-28

図表 6-25 ベンチャーキャピタル本体及び投資事業組合による

新規投資先の業種及び投資先企業のステージ分布（社数）


追加投資先の業種及び投資先企業のステージ分布（社数）


新規投資先の業種及び投資先企業のステージ分布（社数）






バイオ、製薬 10 社 7 社 4 社 7 社 29 社






合　計 45 社 93 社 62 社 60 社 265 社


業種分類2011/4～2012/3






バイオ、製薬 9 社 20 社 7 社 5 社 41 社






合　計 19 社 45 社 57 社 42 社 163 社


業種分類2011/4～2012/3




ソフトウェア 9 社 10 社 8 社 3 社 30 社

半導体、電機一般 5 社 12 社 11 社 2 社 30 社

バイオ、製薬 19 社 27 社 11 社 12 社 70 社






合　計 64 社 138 社 119 社 102 社 428 社


エクスパンションレーター合　計業種分類

シードアーリー

2011/4～2012/3


Ⅱ-29




追加投資先の業種及び投資先企業のステージ分布（金額）








バイオ、製薬 1,143 百万円 395 百万円 181 百万円 273 百万円 2,542 百万円


工業、エネルギー、その他産業 306 百万円 779 百万円 1,008 百万円 400 百万円 6,693 百万円






業種分類2011/4～2012/3






バイオ、製薬 577 百万円 892 百万円 180 百万円 138 百万円 1,787 百万円






合　計 981 百万円 1,759 百万円 1,953 百万円 4,994 百万円 9,687 百万円


業種分類2011/4～2012/3





半導体、電機一般 287 百万円 432 百万円 606 百万円 32 百万円 1,358 百万円

バイオ、製薬 1,720 百万円 1,287 百万円 361 百万円 411 百万円 4,329 百万円


工業、エネルギー、その他産業 311 百万円 975 百万円 1,262 百万円 1,032 百万円 7,780 百万円



上記のうちクリーンテクノロジー関連 306 百万円 376 百万円 522 百万円 158 百万円 1,362 百万円




2011/4～2012/3業種分類


Ⅱ-30

図表 6-31 投資事業組合の設立状況

図表 6-32 2011/4～2012/3に

新規に設立された投資事業組合に関する出資者の主な業態


2011年4月～2012年3月

ファンド数 461 件 31 件 50 件 424 件

延べ組合員 3,155 人 69 人 405 人 2,776 人

ファンド総額 1,785,290 百万円 119,656 百万円 185,654 百万円 1,678,544 百万円


2011年3月末 2012年3月末設立した組合期間満了の組合

（注1）すべてに回答していないものもあるため、期末の数値とフローの数値は必ずしも連動しない


Ⅰ無限責任組合員及び業務執行組合員 23 人 4,014 百万円

Ⅱ(国内計) 105 人 41,911 百万円

個人・親族 14 人 105 百万円

他のＶＣ・ファンドオブファンズ 8 人 1,869 百万円

事業法人 49 人 7,931 百万円

銀行・信用金庫・信用組合 16 人 11,690 百万円

保険会社 5 人 1,725 百万円

証券会社 3 人 4,001 百万円

年金基金 0 人 0 百万円

政府・地方公共団体（年金以外） 9 人 11,990 百万円

大学・学術団体 0 人 0 百万円

その他国内 1 人 2,600 百万円

Ⅲ(海外計) 15 人 7,181 百万円

合　計（Ⅰ+Ⅱ+Ⅲ） 143 人 53,106 百万円


（注）コミットメント金額ベース

　　（コミットメント金額を特に設定していない場合は払金額ベース）

出資者の主な業態人数金　額

2011/4～2012/3


Ⅱ-31

図表 6-33 ベンチャーキャピタル本体による投資先企業のイグジットの状況

図表 6-34 投資事業組合による投資先企業のイグジットの状況

図表 6-35 ベンチャーキャピタル本体及び

投資事業組合による投資先企業のイグジットの状況


　　　　　2011/4～2012/3

株式公開 9 社 257 百万円 170 百万円 24 百万円

セカンダリーファンドへの売却 0 社 0 百万円 0 百万円

その他第三者への売却 7 社 462 百万円 361 百万円

償却・清算 17 社 -98 百万円 -92 百万円

会社経営者等による買戻し 37 社 198 百万円 -4 百万円

その他 11 社 149 百万円 0 百万円


社数金額実現損益額含み損益

　　　　　2011/4～2012/3

株式公開 90 社 4,033 百万円 2,227 百万円 3,178 百万円

セカンダリーファンドへの売却 5 社 256 百万円 -29 百万円

その他第三者への売却 115 社 2,522 百万円 -232 百万円

償却・清算 89 社 -1,938 百万円 -3,905 百万円

会社経営者等による買戻し 277 社 2,978 百万円 -2,861 百万円

その他 42 社 1,049 百万円 -643 百万円



　　　　　2011/4～2012/3

株式公開 99 社 4,290 百万円 2,397 百万円 3,202 百万円

セカンダリーファンドへの売却 5 社 256 百万円 -29 百万円

その他第三者への売却 122 社 2,984 百万円 129 百万円

償却・清算 106 社 -2,036 百万円 -3,997 百万円

会社経営者等による買戻し 314 社 3,176 百万円 -2,865 百万円

その他 53 社 1,198 百万円 -643 百万円



再生・バイアウト投資

Ⅱ-32

§1－2 再生・バイアウト投資

1．投融資残高

（1）投融資残高の状況

図表 1-1 は、直近 2 時点における再生・バイアウト投資全体の投融資残高の推移である。

直近時点における投融資残高・投融資先社数を図表 1-2 に示した。各図表における投資（ま

たは投融資、融資）額、投資先社数は、各社の回答を単純合計したものである。

図表 1-1 投融資残高（2012/3末現在）

※上記はすべて今回調査の数値

図表 1-2 投融資先社数・残高（2012/3末現在）



投資 99 -36.6% 141,381 41.3%

融資 23 -30.3% 4,945 -8.1%

投融資残高合計 122 -35.4% 146,326 38.6%

N：サンプル社数 N=29 N=27 N=29 N=27

投融資先社数投融資残高


（注2）前年変化率は社数または金額について2011/3末および2012/3末の両方を

回答している会社



Ⅱ-33

（2）1社当たり投融資残高

図表 1-3の「1社当たり投融資残高」は、残高と社数の両方を回答した会社について、残高

合計と社数合計を算出し、前者を後者で除したものである。

図表 1-3 1社当たり投融資残高（2012/3末現在）

（3）投融資残高の分布状況

投融資残高の分布状況を示す。図表 1-4は、投融資残高区分ごとに再生・バイアウト投資会社

（PE）の社数、投融資残高合計、構成比を示したものである。図表 1-5は投融資残高合計に占め

る上位 5社の比率をその他の区分と比較したものである。

図表 1-4 投融資残高の分布（2012/3末現在）

図表 1-5 投融資残高上位の構成比（金額比率）


2011/3末 2012/3末前年変化率

投資先社数 133 87

投資残高 80,391 64,716

1社当たり投資残高 604.4 743.9 23.9%

融資先社数 38 21

融資残高 19,916 4,945

1社当たり融資残高 524.1 235.5 35.7%

投融資先社数 183 108

投融資残高 161,405 69,661

1社当たり投融資残高 882.0 645.0 22.7%


（注1）社数と金額の両方を回答している会社




構成比

10以下 4 20 1.3%

11～50 5 155 10.6%

51～100 4 217 14.8%

101～500 2 305 20.9%

501超 1 767 52.4%

合　計 16 1,463 100.0%

PE社数投融資残高投融資残高（億円）

（億円）

構成比

上位5社 1,186 81.1%

上位6社～ 277 18.9%

投融資残高


Ⅱ-34

2．年間投融資額

（1）年間投融資額の状況

図表 2-1は、直近 2年間における全体の年間投融資額の推移である。直近 1年間における

全体の年間投融資先社数・金額を図 2-2 に示した。各図表における投資（または投融資、

融資）額、投資先社数は、各社の回答を単純合計したものである。

図表 2-1 年間投融資額（2011/4～2012/3）

※上記はすべて今回調査の数値

図表 2-2 年間投融資先社数・金額（2011/4～2012/3）



　　普通株 9 -73.3% 4,123 -23.4%

　　種類株 8 -100.0% 13,229 NA

　　社債 6 -37.5% 3,370 589.9%

　　その他投資 4 -50.0% 75,994 355.9%

　投資計 27 -67.3% 96,716 252.0%

　融資計 33 -32.7% 20,899 -31.7%

年間投融資額合計 60 -52.3% 117,616 91.0%


投融資先社数投融資額

（注1）新規投資と追加投資の社数または金額を回答している会社

（注2）前年変化率は社数または金額について2010/4～2011/3および2011/4～2012/3の両方を




Ⅱ-35

（2）1社当たり年間投融資額

図表 2-3の「1社当たり投融資額」は、金額と社数の両方を回答した会社について、金額合計

と社数合計を算出し、前者を後者で除したものである。

図表 2-3 1社当たり年間投融資額（2010/4～2012/3）

（3）年間投融資額の分布状況

年間投融資額の分布状況を示す。図表 2-4は、年間投融資額の区分ごとに再生・バイアウト投

資会社（PE）の社数、年間投融資額合計、構成比を示したものである。図表 2-5 は年間投融資額

合計に占める上位 3社の比率をその他の区分と比較したものである。

図表 2-4 年間投融資額の分布（2011/4～2012/3）

※0億円とは、投融資残高はあるものの、期間内に投融資を行わなかった VCの数


2010/4 2011/4

～2011/3 ～2012/3

　社数 55 27

　投資額 7,777 20,052

１社当たり投資額 141.4 742.7 1.9%

　社数 49 33

　融資額 30,590 20,899

１社当たり融資額 624.3 633.3 1.4%

　社数 106 60

　投融資額 39,162 40,952

１社当たり投融資額 369.5 682.5 57.2%


前年変化率


（注2）前年変化率は2010/4～2011/3および2011/4～2012/3の社数・金額の両方を回答している会社



構成比

0 7 0 0.0%

10以下 4 16 1.3%

11～50 2 58 4.9%

51～100 0 0 0.0%

101～200 1 113 9.6%

201超 2 989 84.1%

合計 16 1,176 100.0%

PE社数合計投融資額

投融資額（億円）


Ⅱ-36

図表 2-5 年間投融資額上位の構成比（金額比率）

（4）新規投資と追加投資

図表 2-6は新規投資と追加投資について金額または社数を回答した会社を対象に、金額または

社数の単純合計をしたもの、及び前年変化率、1社当たり投資額を示したものである。

図表 2-6 新規投資、追加投資別社数・金額

（億円）

構成比

上位3社 1,102 93.7%

上位4社～ 74 6.3%

合計投融資額



新規投資 25 -21.1% 16,772 -22.5%

追加投資 0 -100.0% 76,664 332.7%

合　計 27 -66.0% 96,716 91.0%


投資先社数投資金額

（注1）新規投資と追加投資の社数または金額を回答している会社

（注2）前年変化率は社数または金額について2010/4～2011/3および2011/4～2012/3の両方を




Ⅱ-37

（5）投資先企業の地域分布

図表 2-7は、「本体＋組合」の投融資額について投融資先企業の地域別に集計したものである。

図表 2-7 投資先企業の地域分布


日本国内合計 50 100.0% 35,028 100.0%

北海道 0 0.0% 0 0.0%

東北地方 1 4.8% 100 0.8%

関東地方（東京を除く） 2 9.5% 1,722 13.5%

東京都 8 38.1% 9,395 73.5%

中部地方 1 4.8% 561 4.4%

近畿地方 0 0.0% 0 0.0%

中国地方 2 9.5% 17 0.1%

四国地方 0 0.0% 0 0.0%

九州・沖縄地方 7 33.3% 995 7.8%

海外合計 0 0.0% 0 0.0%

アジア･太平洋地域合計 0 0.0% 0 0.0%

欧州地域合計 0 0.0% 0 0.0%

北米地域合計 0 0.0% 0 0.0%

その他の地域合計 0 0.0% 0 0.0%

合　　計 50 100.0% 35,028 100.0%


社数構成比金額構成比





Ⅱ-38

（6）投資先企業の業種分布

図表 2-8～10は、投資先企業の業種別の投資金額または社数を回答した会社を対象に、「新規」、

「追加」、「新規＋追加」投資先社数と投資金額の単純合計、1社当たり投資額を示したものであ

る。

図表 2-8 新規投資先企業の業種分布（2011/4～2012/3）

図表 2-9 追加投資先企業の業種分布（2011/4～2012/3）


1社当たり


IT関連計 1 5.3% 0 0.0% 0.0

　　通信・ネットワーキング及び関連機器 1 5.3% 0 0.0% 0.0

　　コンピュータ及び関連機器、ＩＴサービス 0 0.0% 0 0.0% NA

　　ソフトウェア 0 0.0% 0 0.0% NA

　　半導体、電機一般 0 0.0% 0 0.0% NA

バイオ/医療/ヘルスケア計 1 5.3% 1,714 11.7% 1,714.0

　　バイオ、製薬 1 5.3% 1,714 11.7% 1,714.0

　　医療機器、ヘルスケアサービス 0 0.0% 0 0.0% NA

工業、エネルギー、その他産業 13 68.4% 11,238 76.9% 864.4

製品/サービス計 4 21.1% 1,659 11.4% 414.8

　　メディア、娯楽、小売、消費財 3 15.8% 1,459 10.0% 486.3

　　金融・不動産、法人向けサービス 1 5.3% 200 1.4% 200.0

上記のうちクリーンテクノロジー関連 0 0.0% 0 0.0% NA

合計 19 14,611


社数金額





1社当たり


IT関連計 1 50.0% 8 100.0% 8.0



　　ソフトウェア 0 0.0% 0 0.0% NA

　　半導体、電機一般 1 50.0% 8 100.0% 8.0

バイオ/医療/ヘルスケア計 0 0.0% 0 0.0% NA

　　バイオ、製薬 0 0.0% 0 0.0% NA


工業、エネルギー、その他産業 0 0.0% 0 0.0% NA

製品/サービス計 1 50.0% 0 0.0% NA

　　メディア、娯楽、小売、消費財 0 0.0% 0 0.0% NA

　　金融・不動産、法人向けサービス 1 50.0% 0 0.0% NA


合計 2 8


社数金額





Ⅱ-39

図表 2-10 新規及び追加投資先企業の業種分布（2011/4～2012/3）


1社当たり


IT関連計 2 9.5% 8 0.1% 4.0



　　ソフトウェア 0 0.0% 0 0.0% NA

　　半導体、電機一般 1 4.8% 8 0.1% 8.0

バイオ/医療/ヘルスケア計 1 4.8% 1,714 11.7% 1,714.0

　　バイオ、製薬 1 4.8% 1,714 11.7% 1,714.0


工業、エネルギー、その他産業 13 61.9% 11,238 76.9% 864.4

製品/サービス計 5 23.8% 1,659 11.3% 331.8

　　メディア、娯楽、小売、消費財 3 14.3% 1,459 10.0% 486.3

　　金融・不動産、法人向けサービス 2 9.5% 200 1.4% 100.0


合計 21 14,619


金額社数





Ⅱ-40

3．投資事業組合の概要

（1）ファンドの概況

図表 3-1 は、個別の組合の設立状況に関するアンケートを集計したものである。図表 3-2

は、直近のファンド数及びファンド総額に関する再生・バイアウト投資会社（PE）の分布状況

を示している。図表 3-3は年間に「設立した組合」と「期間満了の組合」のファンド数、組合

員数及びファンド総額を集計したものである。

図表 3-1 ファンドの状況

図表 3-2 ファンド数・ファンド規模の分布（2012/3 末現在）

図表 3-3 設立した組合と期間満了組合の

1組合当たり組合員数・ファンド総額（2011/4～2012/3）

2011/3末 2012/3末前年変化率

40 37 -2.70%

135 121 20.48%

2,259 2,235 4.32%

9.0 8.1 3.27%

61.1 65.7 7.48%

N：サンプル社数（平均組合員数） N=28 N=22 N=21

　（平均ファンド総額） N=32 N=26 N=25











（社）（社）

ファンド数（件） PE社数ファンド総額（億円） PE社数

1 10 100以下 82 3 101～500 83 1 501～1,000 0

3超 4 1,001超 0

合計 18 合計 16

設立した組合期間満了の組合

ファンド数（件） 6 5

延べ組合員（人） 49 11

ファンド総額（億円） 355 102

平均組合員数（人） 12 NA

平均ファンド総額（億円） 59 20

N：サンプル社数（平均組合員数） N=21

（平均ファンド総額） N=25 N=23

（注1） 2012/3末時点でファンドを1本以上保有しており、設立または満了について回答した会社






Ⅱ-41

（2）投資事業組合の出資者内訳

（人数：人、金額：百万円）

1人当たり


無限責任組合員及び業務執行組合員 4 8.2% 470 2.9% 117.5

国内計 45 91.8% 15,735 97.1% 349.7

個人・親族 0 0.0% 0 0.0% NA

他のＶＣ・ファンドオブファンズ 4 8.2% 850 5.2% 212.5

事業法人 5 10.2% 800 4.9% 160.0

銀行・信用金庫・信用組合 25 51.0% 4,740 29.3% 189.6

保険会社 1 2.0% 300 1.9% 300.0

証券会社 1 2.0% 300 1.9% 300.0

年金基金 1 2.0% 500 3.1% 500.0

政府・地方公共団体（年金以外） 5 10.2% 8,205 50.6% 1,641.0

大学・学術団体 0 0.0% 0 0.0% NA

その他国内 3 6.1% 40 0.2% 13.3

海外計 0 0.0% 0 0.0% NA

合　計 49 100.0% 16,205 100.0% 330.7

Ｎ：サンプル社数 N=3 N=3 N=3

出資者の主な業態人数金額

（注1）人数または金額を回答している会社（すべてにゼロを記入している会社を除く）

（注2） 1人当たり金額は人数と金額を両方回答している会社




Ⅱ-42

4．単純集計結果

図表 4-1 投融資残高状況

図表 4-2 地域別投融資残高状況

図表 4-3 年間投融資状況


投資　 144 社 100,040 百万円 99 社 141,381 百万円

　融資 40 社 19,916 百万円 23 社 4,945 百万円

合計（投資+融資） 196 社 181,054 百万円 122 社 146,326 百万円




日本国内合計 167 社 136,854 百万円 115 社 137,261 百万円

北海道 1 社 5 百万円 0 社 0 百万円

東北地方 0 社 0 百万円 1 社 100 百万円


東京都 43 社 66,427 百万円 28 社 15,495 百万円

中部地方 9 社 9,247 百万円 6 社 1,921 百万円

近畿地方 13 社 5,211 百万円 5 社 2,844 百万円

中国地方 19 社 5,293 百万円 14 社 4,520 百万円

四国地方 0 社 0 百万円 0 社 0 百万円

九州・沖縄地方 21 社 6,682 百万円 23 社 6,544 百万円

海外合計 19 社 18,538 百万円 1 社 5,647 百万円


欧州地域合計 0 社 0 百万円 0 社 0 百万円

北米地域合計 0 社 0 百万円 0 社 0 百万円


合計 186 社 139,379 百万円 120 社 146,323 百万円



金　額社　数金　額社　数

　　Ⅰ普通株 12 社 3,454 百万円 4 社 58 百万円 31 社 4,763 百万円

　　Ⅱ種類株 1 社 0 百万円 1 社 360 百万円 2 社 360 百万円


　　Ⅳその他投資 4 社 1,113 百万円 7 社 16,649 百万円 11 社 17,762 百万円

22 社 4,897 百万円 18 社 18,111 百万円 55 社 24,259 百万円

7 社 9,300 百万円 3 社 178 百万円 49 社 30,590 百万円


N：サンプル社数 32 社

　　Ⅰ普通株 7 社 843 百万円 0 社 0 百万円 9 社 4,123 百万円

　　Ⅱ種類株 8 社 13,229 百万円 0 社 0 百万円 8 社 13,229 百万円

　　Ⅲ社債 6 社 2,541 百万円 0 社 829 百万円 6 社 3,370 百万円

　　Ⅳその他投資 4 社 159 百万円 0 社 75,835 百万円 4 社 75,994 百万円

25 社 16,772 百万円 0 社 76,664 百万円 27 社 96,716 百万円

4 社 1,934 百万円 2 社 8 百万円 33 社 20,899 百万円


N：サンプル社数 28 社



金額

金額

社数金額社数金額

投資計（Ⅰ＋Ⅱ＋Ⅲ＋Ⅳ）

融資計

投資計（Ⅰ＋Ⅱ＋Ⅲ＋Ⅳ）

融資計

2010年4月～2011年3月

2011年4月～2012年3月

社数

社数金額社数金額社数


Ⅱ-43

図表 4-4 投資先企業の地域分布

図表 4-5 新規投資先の業種分布

図表 4-6 追加投資先の業種分布


日本国内合計 19 社 12,782 百万円 2 社 8 百万円 50 社 35028.1 百万円



関東地方（東京を除く） 1 社 1,714 百万円 1 社 8 百万円 2 社 1,722 百万円

東京都 7 社 9,395 百万円 1 社 0 百万円 8 社 9,395 百万円

中部地方 1 社 561 百万円 0 社 0 百万円 1 社 561 百万円

近畿地方 0 社 0 百万円 0 社 0 百万円 0 社 0 百万円




海外合計 0 社 0 百万円 0 社 0 百万円 0 社 0 百万円

アジア･太平洋地域合計 0 社 0 百万円 0 社 0 百万円 0 社 0 百万円

欧州地域合計 0 社 0 百万円 0 社 0 百万円 0 社 0 百万円

北米地域合計 0 社 0 百万円 0 社 0 百万円 0 社 0 百万円

その他の地域合計 0 社 0 百万円 0 社 0 百万円 0 社 0 百万円

合　　計 19 社 12,782 百万円 2 社 8 百万円 50 社 35028.1 百万円





社数金額

通信・ネットワーキング及び関連機器 1 0

コンピュータ及び関連機器、ＩＴサービス 0 0

ソフトウェア 0 0

半導体、電機一般 0 0

バイオ、製薬 1 1,714

医療機器、ヘルスケアサービス 0 0

工業、エネルギー、その他産業 13 11,238

メディア、娯楽、小売、消費財 3 1,459

金融・不動産、法人向けサービス 1 200

上記のうちクリーンテクノロジー関連 0 0

合　計 19 14,611


業種分類2011/4～2012/3


社数金額





バイオ、製薬 0 0


工業、エネルギー、その他産業 0 0

メディア、娯楽、小売、消費財 0 0



合　計 2 8


業種分類2011/4～2012/3


Ⅱ-44

図表 4-7 新規+追加投資先の業種分布

図表 4-8 投資事業組合の設立状況

図表 4-9 取得時の状況

図表 4-10 投資先の状況



社数金額





バイオ、製薬 1 1,714


工業、エネルギー、その他産業 13 11,238

メディア、娯楽、小売、消費財 3 1,459



合　計 21 14,619


業種分類2011/4～2012/3

設立した組合

40 件 6 件 5 件 37 件

135 人 49 人 11 人 121 人

225,945 百万円 35,505 百万円 10,150 百万円 223,500 百万円


延べ組合員

ファンド総額（百万円）

2011年3月末2011年4月～2012年3月

2012年3月末期間満了の組合

ファンド数

（注1）すべてに回答していないものもあるため、期末の数値とフローの数値は必ずしも連動しない


2011/4～2012/3

上場維持型バイアウト 2 社

第二次バイアウト 5 社

法的整理に伴う売却 4 社

公開企業の非公開化 1 社

事業承継 2 社

バリューアップ 2 社


2011/4～2012/3

株式公開 0 社 0 百万円 0 百万円

セカンダリーファンドへの売却 0 社 0 百万円

その他第三者への売却 0 社 0 百万円

償却・清算 0 社 0 百万円

会社経営者等による買戻し 7 社 160 百万円

その他 3 社 129 百万円


損益額社　数含み損益

ファンド・ベンチマーク調査

Ⅱ-45

§2 ベンチャーキャピタル等ファンド状況調査


Ⅱ-46

図表の見方（注意点）

ファンドの開始年とは、「最初の締切日」（最初の出資締切日またはキャッシュフローの

開始日付）が含まれる年を指す。

サンプル母集団は、「最初の締切日」と「ファンド規模（累積出資総額）」の両データが

得られたファンドとする。

外貨建てファンドについては、出資総額は最初の締切日の月末レートで円に換算してい

る。IRRの算出では、資金流入日の月末レートで円に換算している。

2012年は、6月末までの集計値となっており、他の年は、1月～12月を 1年としている。

業種分類の「クリーンテクノロジー」は他業種と重複する。


Ⅱ-47

1．ファンド属性とファンド数

（1）開始年別ファンド数

最初の出資締切日を基準として、運用を開始したファンドの数を年毎(各 1 月～12 月)に示

す（清算/存続ファンド毎のファンド数を示す）。

全体清算済み存続中

'82 2 2 0

'83 5 5 0

'84 4 4 0

'85 5 5 0

'86 1 1 0

'87 3 3 0

'88 2 2 0

'89 4 4 0

'90 4 4 0

'91 9 9 0

'92 5 5 0

'93 1 1 0

'94 2 2 0

'95 8 8 0

'96 18 17 1

'97 11 10 1

'98 7 7 0

'99 18 16 2

'00 49 34 15

'01 34 23 11

'02 39 13 26

'03 30 8 22

'04 60 10 50

'05 80 4 76

'06 56 2 54

'07 34 2 32

'08 32 0 32

'09 12 0 12

'10 22 0 22

'11 22 0 22

'12 3 0 3

合計 582 201 381

ファンド数(本）設立年


Ⅱ-48

（2）組成制度別ファンド数

1998 年 11月に投資事業有限責任組合法が施行された後の開始ファンドを、この法律に基づ

いた有責組合と民法上の任意組合とに分類した結果を示す。

(注)ファンドの組成制度「その他」には、外国籍会社型ファンドや米国リミテッドパートナ

ーシップなどが含まれる。

全体有責組合任意組合その他・

海外の制度

'82 2 0 2 0

'83 5 0 5 0

'84 4 0 3 1

'85 5 0 4 1

'86 1 0 1 0

'87 3 0 3 0

'88 2 0 2 0

'89 4 0 4 0

'90 4 0 4 0

'91 9 0 9 0

'92 5 0 4 1

'93 1 0 1 0

'94 2 0 2 0

'95 8 0 8 0

'96 18 0 18 0

'97 11 0 9 2

'98 7 3 2 2

'99 18 7 10 1

'00 47 35 12 0

'01 34 23 11 0

'02 33 25 8 0

'03 30 25 2 3

'04 60 51 6 3

'05 79 70 6 3

'06 54 49 3 2

'07 33 27 5 1

'08 31 24 0 7

'09 12 9 0 3

'10 22 13 5 4

'11 22 17 1 4

'12 3 3 0 0

合計 569 381 150 38

設立年

ファンド数（本）


Ⅱ-49

（3）重点ステージ別ファンド数

開始年別ファンドの重点ステージ分布を以下に示す。

全体ｼｰﾄﾞｱｰﾘｰｴｸｽﾊﾟﾝｼｮﾝﾚｰﾀｰﾊﾞﾗﾝｽ型ﾊﾞｲｱｳﾄ型再生企業特定しない

'82 2 0 0 0 0 2 0 0 0

'83 5 0 1 0 0 1 1 0 2

'84 4 0 0 0 0 3 0 0 1

'85 5 0 0 0 0 4 0 0 1

'86 1 0 0 0 0 1 0 0 0

'87 3 0 0 0 0 3 0 0 0

'88 2 0 0 0 0 2 0 0 0

'89 4 0 0 0 0 3 0 0 1

'90 4 0 0 0 0 4 0 0 0

'91 9 0 0 0 0 8 0 0 1

'92 5 0 0 0 0 5 0 0 0

'93 1 0 0 0 0 1 0 0 0

'94 2 0 1 0 0 1 0 0 0

'95 8 0 0 0 0 7 0 0 1

'96 17 1 3 0 0 11 0 0 2

'97 11 0 4 1 0 6 0 0 0

'98 7 0 2 1 0 2 0 0 2

'99 17 1 6 1 0 5 1 0 3

'00 47 2 20 2 0 19 0 0 4

'01 34 1 14 2 3 12 1 0 1

'02 35 3 9 3 1 12 1 2 4

'03 29 2 7 0 0 12 2 3 3

'04 56 5 20 3 0 21 3 1 3

'05 76 2 20 0 2 33 3 5 11

'06 55 2 17 7 2 15 4 1 7

'07 34 3 8 0 1 16 3 0 3

'08 32 0 5 1 0 18 2 3 3

'09 11 1 0 0 0 6 0 3 1

'10 21 0 1 1 1 13 1 1 3

'11 22 0 3 1 0 8 3 2 5

'12 3 0 1 0 0 1 0 0 1

合計 562 23 142 23 10 255 25 21 63

設立年ファンド数（本）


Ⅱ-50

（4）重点業種別ファンド数

全期間におけるファンドを重点業種で分類した結果を以下に示す。

（5）重点地域別ファンド数

全期間におけるファンドを重点地域で分類した結果を以下に示す。

重点業種ファンド数

（本）構成比率

通信・ﾈｯﾄﾜｰｷﾝｸﾞ及び関連機器 18 3%

ｺﾝﾋﾟｭｰﾀ及び関連機器、ITｻｰﾋﾞｽ 15 3%

ｿﾌﾄｳｪｱ 2 0%

半導体、電機一般 6 1%

ﾊﾞｲｵ、製薬 25 5%

医療機器、ﾍﾙｽｹｱｻｰﾋﾞｽ 4 1%

工業、ｴﾈﾙｷﾞｰ、その他産業 13 2%

ﾒﾃﾞｨｱ、娯楽、小売、消費財 10 2%

金融、不動産、法人向けｻｰﾋﾞｽ 4 1%

ｸﾘｰﾝﾃｸﾉﾛｼﾞｰ 6 1%

特定しない 440 81%

合　計（1982年～2012年） 543 100%

重点地域ファンド数

(本）構成比率

北海道 10

東北地方 10

関東地方（東京を除く） 26

東京都 34

中部地方 27

近畿地方 45

中国地方 22

四国地方 5

九州・沖縄地方 22

ｱｼﾞｱ・太平洋地域 14 3%

欧州 0 0%

北米 8 1%

国内が主 268 49%

海外が主 9 2%

特定しない 49 9%

合　計（1982年～2012年） 549 100%

37%


Ⅱ-51

（6）規模別ファンド数

調査時点までの累積出資額（複数回のキャピタル･コールがあった場合はその分を加えた額）

をファンドの規模としたときの、規模別のファンド数を示す。

（単位：本）

ファンド規模2008年開始

2009年開始

2010年開始

2011年開始

2012年開始

全体（1982年

～2012年）

3億円未満 2 1 2 6 1 67

3～5億円 4 3 4 2 2 65

5～10億円 4 3 4 3 0 97

10～25億円 6 2 5 6 0 130

25～50億円 7 3 5 2 0 93

50～100億円 5 0 1 3 0 70

100～120億円 1 0 1 0 0 16

120～160億円 1 0 0 0 0 18

160億円超 2 0 0 0 0 26

合　計 32 12 22 22 3 582


Ⅱ-52

2．ファンド属性と平均ファンド規模

（1）開始年別出資総額

調査時点までの累積出資額（複数回のキャピタル･コールがあった場合はその分を加えた額）

の合計を開始年別に示す。

ファンド数出資総額

（本）（億円）

'82 2 44

'83 5 168

'84 4 173

'85 5 251

'86 1 37

'87 3 137

'88 2 76

'89 4 139

'90 4 387

'91 9 426

'92 5 251

'93 1 17

'94 2 100

'95 8 301

'96 18 354

'97 11 413

'98 7 170

'99 18 1,077

'00 49 3,703

'01 34 5,541

'02 39 911

'03 30 992

'04 60 2,885

'05 80 4,125

'06 56 6,933

'07 34 1,928

'08 32 1,387

'09 12 172

'10 22 517

'11 22 426

'12 3 14

合　計 582 34,055

設立年


Ⅱ-53

（2）開始年別平均ファンド総額

開始年ごとに、ファンドの出資額の平均値を集計した結果を示す。

ファンド数出資総額（億円）


'82 2 22

'83 5 34

'84 4 43

'85 5 50

'86 1 37

'87 3 46

'88 2 38

'89 4 35

'90 4 97

'91 9 47

'92 5 50

'93 1 17

'94 2 50

'95 8 38

'96 18 20

'97 11 38

'98 7 24

'99 18 60

'00 49 76

'01 34 163

'02 39 23

'03 30 33

'04 60 48

'05 80 52

'06 56 124

'07 34 57

'08 32 43

'09 12 14

'10 22 23

'11 22 19

'12 3 5

合　計 582 1,425

設立年


Ⅱ-54

（3）組成制度別平均ファンド規模

有限責任組合法に基づくファンドが運用を開始し始めた 1999 年以降のファンドについて、組

成制度別に平均規模を示す。

(注)ファンドの組成制度「その他」には、外国籍会社型ファンドや米国リミテッドパートナーシップなど

が含まれる。

（4）重点ステージ別平均ファンド規模

全期間におけるファンドを重点ステージで分類し平均規模を算出した結果を以下に示す。

ファンド数平均規模


有責組合 381 61.7

任意組合 148 44.3

その他 35 57.7

合　計 564 -

組成制度



ｼｰﾄﾞ 23 16.2

ｱｰﾘｰ 143 20.7

ｴｸｽﾊﾟﾝｼｮﾝ 23 9.5

ﾚｰﾀｰ 10 6.3

ﾊﾞﾗﾝｽ型 256 92.2

ﾊﾞｲｱｳﾄ型 25 84.5

再生企業 17 31.5

特定しない 63 37.1

合　計 560 -

重点ステージ


Ⅱ-55

（5）重点業種別平均ファンド規模

全期間におけるファンドを重点業種で分類し平均規模を算出した結果を以下に示す。

（6）重点地域別平均ファンド規模

全期間におけるファンドを重点地域で分類し平均規模を算出した結果を以下に示す。



通信・ﾈｯﾄﾜｰｷﾝｸﾞ及び関連機器 18 37.1

ｺﾝﾋﾟｭｰﾀ及び関連機器、ITｻｰﾋﾞｽ 15 177.5

ｿﾌﾄｳｪｱ 3 16.7

半導体、電機一般 6 71.8

ﾊﾞｲｵ、製薬 25 28.6

医療機器、ﾍﾙｽｹｱｻｰﾋﾞｽ 4 17.2

工業、ｴﾈﾙｷﾞｰ、その他産業 13 21.4

ﾒﾃﾞｨｱ、娯楽、小売、消費財 10 32.5

金融、不動産、法人向けｻｰﾋﾞｽ 4 16.0

ｸﾘｰﾝﾃｸﾉﾛｼﾞｰ 6 26.5

特定しない 437 60.1

合　計 541 -

重点業種



北海道 10 7.0

東北地方 10 18.1

関東地方（東京都を除く） 26 7.0

東京都 35 15.6

中部地方 27 8.5

近畿地方 39 8.6

中国地方 22 7.7

四国地方 5 7.2

九州・沖縄地方 22 9.4

ｱｼﾞｱ・太平洋地域 14 43.5

欧州 0

北米 8 69.7

国内が主 265 60.9

海外が主 9 39.7

特定しない 49 45.1

合　計 541 -

重点地域


Ⅱ-56

3．出資者の業態別構成比率

開始年ごとにファンドの出資者の業態別構成比率を以下に示す。

無限責任組合員及び

業務執行組合員個人・親族

他のVCﾌｧﾝﾄﾞｵﾌﾞﾌｧﾝｽﾞ

事業法人銀行

信用金庫信用組合

保険会社証券会社年金基金政府

地方公共団体（年金以外）

大学学術団体

その他国内外資

'82 0 - - - - - - - - - - - -

'83 2 5.9% 0.0% 3.9% 49.0% 9.8% 31.4% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%

'84 1 - - - - - - - - - - - -

'85 1 - - - - - - - - - - - -

'86 0 - - - - - - - - - - - -

'87 0 - - - - - - - - - - - -

'88 0 - - - - - - - - - - - -

'89 1 - - - - - - - - - - - -

'90 0 - - - - - - - - - - - -

'91 1 - - - - - - - - - - - -

'92 1 - - - - - - - - - - - -

'93 0 - - - - - - - - - - - -

'94 0 - - - - - - - - - - - -

'95 1 - - - - - - - - - - - -

'96 11 4.5% 0.8% 0.4% 33.4% 28.8% 23.9% 0.0% 0.0% 4.2% 0.0% 3.2% 0.8%

'97 5 19.3% 0.0% 28.0% 36.0% 2.6% 8.8% 4.4% 0.0% 0.0% 0.0% 0.9% 0.0%

'98 7 2.1% 1.3% 1.8% 42.6% 9.9% 18.3% 1.2% 0.0% 0.0% 0.0% 0.4% 22.5%

'99 12 25.4% 0.1% 0.1% 8.7% 19.4% 28.3% 0.0% 8.3% 0.9% 3.5% 1.8% 3.5%

'00 35 20.4% 17.3% 3.3% 17.9% 10.9% 14.3% 1.1% 6.1% 4.4% 0.6% 1.0% 2.6%

'01 27 5.9% 0.1% 2.1% 1.6% 88.1% 0.5% 1.4% 0.0% 0.2% 0.0% 0.0% 0.1%

'02 31 26.3% 0.9% 3.5% 14.1% 20.4% 4.2% 20.2% 0.0% 6.6% 0.4% 2.3% 1.3%

'03 22 9.4% 1.9% 13.1% 12.9% 20.6% 3.4% 0.3% 0.0% 5.3% 0.0% 7.7% 25.5%

'04 52 26.1% 2.4% 5.3% 16.2% 25.9% 11.5% 0.9% 0.9% 6.3% 1.3% 2.2% 1.1%

'05 67 15.5% 0.6% 3.2% 15.0% 32.6% 17.4% 2.8% 4.2% 5.2% 1.0% 2.1% 0.4%

'06 46 5.9% 0.1% 0.5% 4.1% 84.1% 1.4% 1.8% 0.1% 1.5% 0.1% 0.1% 0.1%

'07 29 22.4% 0.0% 2.2% 27.8% 19.4% 11.3% 2.6% 6.8% 5.0% 1.2% 0.7% 0.7%

'08 18 46.5% 0.0% 1.3% 5.1% 19.0% 16.1% 4.8% 0.0% 6.2% 0.0% 0.3% 0.6%

'09 9 4.2% 0.0% 1.0% 5.9% 45.8% 8.3% 0.0% 0.0% 34.2% 0.0% 0.6% 0.0%

'10 11 31.1% 0.0% 0.0% 10.1% 46.2% 3.1% 0.2% 0.0% 12.6% 0.0% 0.0% 0.0%

'11 14 3.4% 0.0% 0.6% 10.1% 51.0% 8.8% 5.6% 1.9% 15.5% 0.0% 1.1% 1.9%

'12 3 5.4% 0.0% 0.0% 0.0% 68.7% 25.9% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%

全ファンド 407 13.0% 1.7% 2.4% 10.3% 55.5% 7.3% 2.2% 1.8% 3.0% 0.5% 0.9% 1.4%

1984年、1985年、1989年、1991年、1992年、1995年はサンプル数が1ファンドであるため、値を公表しない

設立年

出資割合

ファンド数


Ⅱ-57

4．パフォーマンス

（1）全ファンドの内部収益率（IRR）

① IRRの分布（全体）

ファンド数

（本）

～-60% 2

-60%～-50% 1

-50%～-40% 6

-40%～-30% 3

-30%～-20% 36

-20%～-15% 46

-15%～-10% 63

-10%～-5% 60

-5%～0% 67

0%～5% 51

5%～10% 5

10%～15% 12

15%～20% 2

20%～30% 0

30%～40% 1

40%～50% 3

50%～60% 0

60%～ 4

合　計 362

IRR


Ⅱ-58

② IRRの分布（運用期間の長短別）

ファンド毎の内部収益率(IRR)を開始年から現在までの運用期間の長短で分類した際の分布

を示す。

(注)2008年以降開始ファンドの運用期間は全て 5年未満である。

全体2007年以前

開始ファンド2008年以降

開始ファンド

～-60% 2 0 2

-60%～-50% 1 1 0

-50%～-40% 6 5 1

-40%～-30% 3 1 2

-30%～-20% 36 35 1

-20%～-15% 46 41 5

-15%～-10% 63 58 5

-10%～-5% 60 55 5

-5%～0% 67 53 14

0%～5% 51 49 2

5%～10% 5 5 0

10%～15% 12 11 1

15%～20% 2 2 0

20%～30% 0 0 0

30%～40% 1 0 1

40%～50% 3 2 1

50%～60% 0 0 0

60%～ 4 3 1

合　計 362 321 41

IRR



Ⅱ-59

③ 組成制度別 IRRの分布

④ 重点ステージ別 IRRの分布

全体有責組合任意組合

～-60% 2 2 0

-60%～-50% 1 1 0

-50%～-40% 6 3 3

-40%～-30% 3 3 0

-30%～-20% 36 36 0

-20%～-15% 46 41 5

-15%～-10% 63 58 5

-10%～-5% 60 50 10

-5%～0% 67 47 20

0%～5% 50 15 33

5%～10% 5 3 2

10%～15% 12 5 7

15%～20% 2 1 1

20%～30% 0 0 0

30%～40% 1 1 0

40%～50% 3 2 0

50%～60% 0 0 0

60%～ 4 2 1

合　計 361 270 87

ファンド数（本）IRR

全体ｼｰﾄﾞｱｰﾘｰｴｸｽﾊﾟﾝｼｮﾝﾚｰﾀｰﾊﾞﾗﾝｽ型ﾊﾞｲｱｳﾄ型再生企業特定しない

～-60% 2 0 1 0 0 1 0 0 0

-60%～-50% 1 0 0 0 0 0 0 0 1

-50%～-40% 5 0 1 2 1 0 0 0 1

-40%～-30% 3 0 0 1 0 0 0 1 1

-30%～-20% 36 1 18 1 1 12 0 0 3

-20%～-15% 45 4 23 3 0 11 0 0 4

-15%～-10% 61 4 18 4 2 24 2 0 7

-10%～-5% 57 3 23 2 0 22 0 1 6

-5%～0% 66 3 17 3 0 31 1 4 7

0%～5% 51 2 8 1 2 25 4 0 9

5%～10% 3 0 0 0 0 3 0 0 0

10%～15% 12 1 1 0 0 7 1 0 2

15%～20% 2 0 0 0 0 2 0 0 0

20%～30% 0 0 0 0 0 0 0 0 0

30%～40% 1 0 0 0 0 0 0 1 0

40%～50% 2 0 2 0 0 0 0 0 0

50%～60% 0 0 0 0 0 0 0 0 0

60%～ 3 0 3 0 0 0 0 0 0

合　計 350 18 115 17 6 138 8 7 41

ファンド数（本）IRR


Ⅱ-60

⑤ 重点業種別 IRRの分布

全体通信

ﾈｯﾄﾜｰｷﾝｸﾞ関連機器

ｺﾝﾋﾟｭｰﾀ及び関連機器、IT

ｻｰﾋﾞｽｿﾌﾄｳｪｱ

半導体電機一般

ﾊﾞｲｵ、製薬医療機器

ﾍﾙｽｹｱｻｰﾋﾞｽ

工業ｴﾈﾙｷﾞｰ

その他産業

ﾒﾃﾞｨｱ娯楽、小売

消費財

金融不動産

法人向けｻｰﾋﾞｽ

ｸﾘｰﾝﾃｸﾉﾛｼﾞｰ

特定しない

～-60% 3 2 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0

50%～60% 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

40%～50% 2 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1

30%～40% 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1

20%～30% 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

15%～20% 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2

10%～15% 10 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 10

5%～10% 3 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 3

0%～5% 47 1 0 0 1 0 0 0 2 1 0 42

-5%～0% 60 1 1 0 1 5 1 2 0 0 0 49

-10%～-5% 57 4 1 0 1 1 0 2 1 0 0 47

-15%～-10% 58 2 0 1 0 5 0 1 1 0 1 47

-20%～-15% 45 0 0 1 0 7 0 1 1 0 3 32

-30%～-20% 36 0 0 0 0 1 0 0 1 0 0 34

-40%～-30% 3 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 3

-50%～-40% 5 0 0 0 0 0 0 1 0 1 0 3

-60%～-50% 1 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0

～-60% 2 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1

合計 335 12 2 2 3 20 1 7 6 3 4 275


IRR


Ⅱ-61

⑥ 重点地域別 IRRの分布

国内特定地域海外特定地域国内が主海外が主特定しない

～-60% 0 2 1 0 0

50%～60% 0 0 0 0 0

40%～50% 0 1 2 0 0

30%～40% 1 0 0 0 0

20%～30% 0 0 0 0 0

15%～20% 0 0 2 0 0

10%～15% 1 0 9 0 0

5%～10% 1 0 3 0 0

0%～5% 10 1 31 0 6

-5%～0% 26 1 24 1 9

-10%～-5% 29 0 19 1 8

-15%～-10% 31 0 26 0 3

-20%～-15% 17 0 23 0 4

-30%～-20% 23 0 10 0 2

-40%～-30% 3 0 0 0 0

-50%～-40% 4 0 0 0 1

-60%～-50% 0 0 0 1 0

～-60% 2 0 0 0 0

合計 148 5 150 3 33

国内特定地域

海外特定地域アジア・太平洋地域、欧州、北米

IRR

北海道、東北地方、関東地方（東京都を除く）

東京都、中部地方、近畿地方、中国地方、四国地方



Ⅱ-62

（2）全ファンドのキャッシュフローとパフォーマンス

以下の表は、各ファンドの開始年毎にキャッシュフローを抜き出し、出資金額分配率および

出資金額価値総額比率を算出した結果である。

※ '86、'93～'95、'12 年はサンプル数が 1 ファンドであるため、個別ファンドのパフォ

ーマンス公表を避けるため、値を示さない。

※ 出資金額分配率（D/PI：Distribution to Paid-In）=分配計/出資計

（出資金額分配率は、投資した資金に対してどれだけ回収できたかを示す指標であり、

この値が 1より大きい場合は投資金額（出資金額）より回収金額のほうが大きい）

出資金額価値総額比率（TV/PI：Total Value to Paid-In）=(分配計+残存価額)/出資計

（出資金額価値総額比率は、未回収部分をファンドの残存価額として評価して実際の回

収金額に加えた金額が投資金額の何倍にあたるかを示す指標であり、この値が 1より大

きい場合には現時点のファンド価値は投資金額（出資金額）より大きい）

開始年ファンド数

（本）D/PI TV/PI

'82 2 3.13 3.13

'83 5 2.74 2.74

'84 3 2.71 2.71

'85 4 2.06 2.06

'86 1 - -

'87 3 1.40 1.40

'88 2 1.01 1.01

'89 4 0.87 0.87

'90 4 1.04 1.04

'91 8 1.15 1.15

'92 3 1.41 1.41

'93 1 - -

'94 1 - -

'95 1 - -

'96 3 1.16 1.16

'97 2 0.70 0.70

'98 3 1.10 1.11

'99 14 1.23 1.24

'00 30 0.90 0.93

'01 27 0.56 0.64

'02 24 0.50 0.63

'03 19 0.74 0.91

'04 40 0.52 0.75

'05 55 0.17 0.48

'06 35 0.05 0.59

'07 27 0.07 0.79

'08 18 0.09 0.95

'09 7 0.06 1.06

'10 10 0.04 0.82

'11 5 0.00 1.04

'12 1 - -

全体 362 0.70 1.00


Ⅱ-63

回答されたファンドのうち、キャッシュフローと残存資産評価額の情報が得られた全ての資金

流出入を合計し、流出入総額 IRRを求めた。全ファンドのキャッシュフロー(資金流出入)を、年

毎にまとめて示す。

※ 出資金額分配率（D/PI：Distribution to Paid-In）=分配計/出資計

※ 出資金額価値総額比率（TV/PI：Total Value to Paid-In）=(分配計+残存評価額)/出資計

開始年出資計分配計残存評価額流出入累計

'82 -44 0 0 -44

'83 -168 0 0 -212

'84 -149 0 0 -361

'85 -163 10 0 -514

'86 -37 38 0 -513

'87 -129 58 0 -583

'88 -79 49 0 -613

'89 -114 34 0 -694

'90 -417 190 0 -921

'91 -271 266 0 -927

'92 -129 187 0 -869

'93 -19 143 0 -745

'94 -186 228 0 -702

'95 -64 220 0 -546

'96 -67 256 0 -357

'97 -16 474 0 101

'98 -53 343 0 391

'99 -493 164 0 63

'00 -918 425 0 -431

'01 -632 351 0 -712

'02 -569 195 0 -1,086

'03 -517 155 0 -1,449

'04 -1,186 468 0 -2,167

'05 -1,210 741 0 -2,635

'06 -2,575 636 0 -4,575

'07 -1,514 610 0 -5,479

'08 -841 822 2 -5,496

'09 -377 429 33 -5,410

'10 -400 197 90 -5,523

'11 -525 387 101 -4,714

'12 -168 254 36 -4,270

合　計 -14,030 8,330 262


Ⅱ-64

5. 開始年別 IRR

ファンド毎の IRRを計算し、この出資金額加重平均を上場株式のパフォーマンスと比較する。

上場株式のパフォーマンスは、集計に用いた各ファンドに対して同期間 TOPIX で運用したファ

ンドを考え、各開始年について、ファンドと同じウエイトで平均を求めたものである。

※ '86、'93～'95、'12 年はサンプル数が 1 ファンドであるため、個別ファンドのパフォ

ーマンス公表を避けるため、値を示さない。

開始年ファンド数

（本）流出入総額IRR

出資額加重IRR

単純平均IRR

標準偏差最大値上1/4 中央値下1/4 最小値加重平均TOPIX

'82 2 15.61% 15.59% 15.84% 1.29% 16.75% 16.29% 15.84% 15.38% 14.93% 9.46%

'83 5 13.83% 13.07% 8.76% 6.13% 17.16% 13.44% 4.92% 4.42% 3.84% 6.63%

'84 3 14.40% 14.27% 13.14% 2.43% 14.82% 14.54% 14.26% 12.31% 10.35% 5.08%

'85 4 9.24% 8.83% 8.07% 2.93% 10.14% 9.44% 9.20% 7.83% 3.72% 1.15%

'86 1 - - - - - - - - - -

'87 3 4.23% 4.40% 6.80% 5.48% 13.13% 8.38% 3.64% 3.64% 3.64% -2.64%

'88 2 0.10% 0.10% 0.10% 0.03% 0.12% 0.11% 0.10% 0.09% 0.08% -4.49%

'89 4 -1.60% -1.65% -1.39% 3.51% 3.24% 0.39% -2.34% -4.12% -4.12% -5.97%

'90 4 0.50% 0.51% 0.69% 1.32% 2.51% 1.23% 0.29% -0.25% -0.33% -7.32%

'91 8 2.04% 1.77% 0.84% 2.27% 4.31% 2.06% 1.35% -0.92% -2.30% -4.48%

'92 3 4.15% 3.90% 3.01% 2.39% 4.40% 4.39% 4.38% 2.32% 0.25% -1.44%

'93 1 - - - - - - - - - -

'94 1 - - - - - - - - - -

'95 1 - - - - - - - - - -

'96 3 1.81% 1.86% 1.36% 1.12% 2.01% 2.01% 2.01% 1.03% 0.06% -4.11%

'97 2 -3.59% -3.56% -1.71% 6.44% 2.84% 0.57% -1.71% -3.98% -6.26% -3.68%

'98 3 2.33% 47.15% 41.68% 64.95% 116.02% 64.57% 13.13% 4.52% -4.09% -2.80%

'99 14 4.84% 3.72% 1.57% 19.75% 66.74% 3.38% -1.25% -9.25% -11.98% -4.96%

'00 30 -1.29% -2.43% -3.41% 6.71% 10.31% 0.16% -1.84% -9.63% -17.25% -5.86%

'01 27 -7.93% -28.10% -9.10% 14.31% 41.45% -3.19% -10.04% -17.09% -40.22% -2.11%

'02 24 -7.97% -9.45% -14.55% 6.86% -2.46% -9.08% -15.02% -19.84% -26.49% -0.64%

'03 19 -2.26% 1.54% -6.36% 13.47% 42.75% -4.18% -8.53% -12.80% -21.29% -1.05%

'04 40 -5.99% -5.43% -12.59% 9.91% 3.59% -7.20% -10.81% -16.60% -44.28% -3.35%

'05 55 -14.03% -15.02% -14.88% 10.79% 8.10% -8.26% -12.76% -21.72% -52.58% -6.27%

'06 35 -11.95% -6.70% -12.68% 9.76% 10.01% -6.42% -13.63% -19.51% -34.98% -10.16%

'07 27 -7.26% -7.60% -11.28% 7.17% 2.40% -5.55% -11.27% -17.71% -25.59% -12.84%

'08 18 -2.10% -3.51% -5.80% 13.62% 31.24% -2.23% -5.03% -10.62% -30.30% -9.52%

'09 7 2.92% 11.00% 6.25% 24.61% 61.64% -0.31% -2.44% -2.78% -9.28% -1.51%

'10 10 -13.24% -13.24% -14.09% 32.13% 41.20% -1.42% -12.00% -16.53% -86.79% -0.24%

'11 5 9.30% -9.40% -29.40% 26.86% -1.79% -12.38% -19.44% -45.65% -67.74% 7.89%

'12 1 - - - - - - - - - -

全体 362 0.04% -4.32% -7.87% 15.79% 66.74% -0.72% -8.30% -15.11% -86.79% -5.80%


Ⅱ-65

開始年別運用状況

（1） 1982 年開始ファンド

キャッシュフロー

ファンドへの資金流出入合計

属性別ファンド数


流出入総額IRR

出資額加重平均IRR

単純平均IRR

標準偏差最大値上1/4値中央値下1/4値最小値 D/PI TV/PI

1982年開始合計 2 15.61% 15.59% 15.84% 1.29% 16.75% 16.29% 15.84% 15.38% 14.93% 3.13 3.13

終了 2 15.61% 15.59% 15.84% 1.29%

存続 0 NA NA NA NA

合計出資額 44億円

平均出資額 22億円

平均運用年数 11.8年（運用開始から解散日付または2012年6月末の早い方まで）

有責組合民法組合海外・その他

の制度情報なし

組成制度別 0 0 0 2

ｼｰﾄﾞｱｰﾘｰｴｸｽﾊﾟﾝｼｮﾝﾚｰﾀｰﾊﾞﾗﾝｽ型ﾊﾞｲｱｳﾄ型再生企業特定しない情報なし

重点ステージ別 0 0 0 0 2 0 0 0 0

北海道東北地方関東地方

（東京を除く）東京都中部地方近畿地方中国地方四国地方

九州・沖縄地方

国内が主

投資重点地域別 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2

ｱｼﾞｱ・太平洋地域

欧州北米海外が主特定しない情報なし

投資重点地域別 0 0 0 0 0 0

通信・ﾈｯﾄﾜｰｷﾝｸﾞ

及び関連機器

ｺﾝﾋﾟｭｰﾀ及び関連機器ITｻｰﾋﾞｽ

ｿﾌﾄｳｪｱ半導体、電機一般

ﾊﾞｲｵ、製薬医療機器、ﾍﾙｽｹｱｻｰﾋﾞｽ


その他産業

ﾒﾃﾞｨｱ娯楽

小売､消費財

金融不動産

法人向けｻｰﾋﾞｽｸﾘｰﾝﾃｸﾉﾛｼﾞｰ特定しない情報なし

投資重点業種別 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 0


Ⅱ-66






流出入総額IRR


単純平均IRR


1983年開始合計 5 13.83% 13.07% 8.76% 6.13% 17.16% 13.44% 4.92% 4.42% 3.84% 2.74 2.74

終了 5 13.83% 13.07% 8.76% 6.13%




平均運用年数 12年（運用開始から解散日付または2012年6月末の早い方まで）



組成制度別 0 5 0 0


重点ステージ別 0 1 0 0 1 1 0 2 0




国内が主

投資重点地域別 0 0 0 0 0 0 0 0 0 5



投資重点地域別 0 0 0 0 0 0


及び関連機器





その他産業


小売､消費財

金融不動産


投資重点業種別 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 5 0


Ⅱ-67






流出入総額IRR


単純平均IRR


1984年開始合計 3 14.40% 14.27% 13.14% 2.43% 14.82% 14.54% 14.26% 12.31% 10.35% 2.71 2.71

終了 3 14.40% 14.27% 13.14% 2.43%







組成制度別 0 3 0 0


重点ステージ別 0 0 0 0 2 0 0 1 0




国内が主

投資重点地域別 0 0 0 0 0 0 0 0 0 3



投資重点地域別 0 0 0 0 0 0


及び関連機器





その他産業


小売､消費財

金融不動産


投資重点業種別 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 3 0


Ⅱ-68






流出入総額IRR


単純平均IRR


1985年開始合計 4 9.24% 8.83% 8.07% 2.93% 10.14% 9.44% 9.20% 7.83% 3.72% 2.06 2.06

終了 4 9.24% 8.83% 8.07% 2.93%







組成制度別 0 4 0 0


重点ステージ別 0 0 0 0 3 0 0 1 0




国内が主

投資重点地域別 0 0 0 0 0 0 0 0 0 4



投資重点地域別 0 0 0 0 0 0


及び関連機器





その他産業


小売､消費財

金融不動産


投資重点業種別 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 4 0


Ⅱ-69



サンプルファンドが 1ファンドであるため、キャッシュフローの公表は控える



流出入総額IRR


単純平均IRR


1986年開始合計 1 - - - - - - - - - - -

終了 1 - - - -

存続 0 - - - -






組成制度別 0 1 0 0


重点ステージ別 0 0 0 0 1 0 0 0 0




国内が主

投資重点地域別 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0



投資重点地域別 0 0 0 0 0 0


及び関連機器





その他産業


小売､消費財

金融不動産


投資重点業種別 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0


Ⅱ-70






流出入総額IRR


単純平均IRR


1987年開始合計 3 4.23% 4.40% 6.80% 5.48% 13.13% 8.38% 3.64% 3.64% 3.64% 1.40 1.40

終了 3 4.23% 4.40% 6.80% 5.48%







組成制度別 0 3 0 0


重点ステージ別 0 0 0 0 3 0 0 0 0




国内が主

投資重点地域別 0 0 0 0 0 0 0 1 0 2



投資重点地域別 0 0 0 0 0 0


及び関連機器





その他産業


小売､消費財

金融不動産


投資重点業種別 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 2 0


Ⅱ-71






流出入総額IRR


単純平均IRR


1988年開始合計 2 0.10% 0.10% 0.10% 0.03% 0.12% 0.11% 0.10% 0.09% 0.08% 1.01 1.01

終了 2 0.10% 0.10% 0.10% 0.03%







組成制度別 0 2 0 0


重点ステージ別 0 0 0 0 2 0 0 0 0




国内が主

投資重点地域別 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2



投資重点地域別 0 0 0 0 0 0


及び関連機器





その他産業


小売､消費財

金融不動産


投資重点業種別 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 0


Ⅱ-72






流出入総額IRR


単純平均IRR


1989年開始合計 4 -1.60% -1.65% -1.39% 3.51% 3.24% 0.39% -2.34% -4.12% -4.12% 0.87 0.87

終了 4 -1.60% -1.65% -1.39% 3.51%







組成制度別 0 4 0 0


重点ステージ別 0 0 0 0 3 0 0 1 0




国内が主

投資重点地域別 0 0 0 0 0 0 0 2 0 2



投資重点地域別 0 0 0 0 0 0


及び関連機器





その他産業


小売､消費財

金融不動産


投資重点業種別 0 0 0 0 0 0 2 0 0 0 2 0


Ⅱ-73






流出入総額IRR


単純平均IRR


1990年開始合計 4 0.50% 0.51% 0.69% 1.32% 2.51% 1.23% 0.29% -0.25% -0.33% 1.04 1.04

終了 4 0.50% 0.51% 0.69% 1.32%







組成制度別 0 4 0 0


重点ステージ別 0 0 0 0 4 0 0 0 0




国内が主

投資重点地域別 0 0 0 0 0 0 0 1 0 3



投資重点地域別 0 0 0 0 0 0


及び関連機器





その他産業


小売､消費財

金融不動産


投資重点業種別 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 3 0


Ⅱ-74






流出入総額IRR


単純平均IRR


1991年開始合計 8 2.04% 1.77% 0.84% 2.27% 4.31% 2.06% 1.35% -0.92% -2.30% 1.15 1.15

終了 8 2.04% 1.77% 0.84% 2.27%







組成制度別 0 8 0 0


重点ステージ別 0 0 0 0 7 0 0 1 0




国内が主

投資重点地域別 0 0 0 0 0 0 0 3 0 5



投資重点地域別 0 0 0 0 0 0


及び関連機器





その他産業


小売､消費財

金融不動産


投資重点業種別 0 0 0 0 0 0 4 0 0 0 4 0


Ⅱ-75






流出入総額IRR


単純平均IRR


1992年開始合計 3 4.15% 3.90% 3.01% 2.39% 4.40% 4.39% 4.38% 2.32% 0.25% 1.41 1.41

終了 3 4.15% 3.90% 3.01% 2.39%







組成制度別 0 3 0 0


重点ステージ別 0 0 0 0 3 0 0 0 0




国内が主

投資重点地域別 0 0 0 0 0 0 0 0 0 3



投資重点地域別 0 0 0 0 0 0


及び関連機器





その他産業


小売､消費財

金融不動産


投資重点業種別 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 3 0


Ⅱ-76






流出入総額IRR


単純平均IRR


1993年開始合計 1 - - - - - - - - - - -

終了 1 - - - -

存続 0 - - - -






組成制度別 0 1 0 0


重点ステージ別 0 0 0 0 1 0 0 0 0




国内が主

投資重点地域別 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0



投資重点地域別 0 0 0 0 0 0


及び関連機器





その他産業


小売､消費財

金融不動産


投資重点業種別 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0


Ⅱ-77






流出入総額IRR


単純平均IRR


1994年開始合計 1 - - - - - - - - - - -

終了 1 - - - -

存続 0 - - - -






組成制度別 0 1 0 0


重点ステージ別 0 1 0 0 0 0 0 0 0




国内が主

投資重点地域別 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0



投資重点地域別 0 0 1 0 0 0


及び関連機器





その他産業


小売､消費財

金融不動産


投資重点業種別 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0


Ⅱ-78






流出入総額IRR


単純平均IRR


1995年開始合計 1 - - - - - - - - - - -

終了 1 - - - -

存続 0 - - - -






組成制度別 0 1 0 0


重点ステージ別 0 0 0 0 0 0 0 1 0




国内が主

投資重点地域別 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0



投資重点地域別 1 0 0 0 0 0


及び関連機器





その他産業


小売､消費財

金融不動産


投資重点業種別 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0


Ⅱ-79






流出入総額IRR


単純平均IRR


1996年開始合計 3 1.81% 1.86% 1.36% 1.12% 2.01% 2.01% 2.01% 1.03% 0.06% 1.16 1.16

終了 3 1.81% 1.86% 1.36% 1.12%







組成制度別 0 3 0 0


重点ステージ別 0 1 0 0 0 0 0 2 0




国内が主

投資重点地域別 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0



投資重点地域別 0 0 0 0 2 0


及び関連機器





その他産業


小売､消費財

金融不動産


投資重点業種別 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 3 0


Ⅱ-80






流出入総額IRR


単純平均IRR


1997年開始合計 2 -3.59% -3.56% -1.71% 6.44% 2.84% 0.57% -1.71% -3.98% -6.26% 0.70 0.70

終了 1 - - - -

存続 1 - - - -






組成制度別 0 2 0 0


重点ステージ別 0 1 0 0 1 0 0 0 0




国内が主

投資重点地域別 1 0 1 0 0 0 0 0 0 0



投資重点地域別 0 0 0 0 0 0


及び関連機器





その他産業


小売､消費財

金融不動産


投資重点業種別 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 0


Ⅱ-81






流出入総額IRR


単純平均IRR


1998年開始合計 3 2.33% 47.15% 41.68% 64.95% 116.02% 64.57% 13.13% 4.52% -4.09% 1.10 1.11

終了 3 2.90% 47.15% 41.68% 64.95%

存続 0 -19.91% 0.00% 0.00% 0






組成制度別 1 1 1 0


重点ステージ別 0 2 0 0 1 0 0 0 0




国内が主

投資重点地域別 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0



投資重点地域別 0 0 1 0 0 0


及び関連機器





その他産業


小売､消費財

金融不動産


投資重点業種別 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 0


Ⅱ-82






流出入総額IRR


単純平均IRR


1999年開始合計 14 4.84% 3.72% 1.57% 19.75% 66.74% 3.38% -1.25% -9.25% -11.98% 1.23 1.24

終了 12 2.98% 2.64% -2.89% 6.40%

存続 2 35.84% 38.83% 28.37% 54.26%






組成制度別 6 7 1 0


重点ステージ別 0 6 1 0 3 1 0 3 0




国内が主

投資重点地域別 0 0 2 0 0 2 0 0 0 7



投資重点地域別 0 0 0 0 3 0


及び関連機器





その他産業


小売､消費財

金融不動産


投資重点業種別 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 13 0


Ⅱ-83






流出入総額IRR


単純平均IRR


2000年開始合計 30 -1.29% -2.43% -3.41% 6.71% 10.31% 0.16% -1.84% -9.63% -17.25% 0.90 0.93

終了 19 -1.16% -2.18% -3.29% 7.24%

存続 11 -1.73% -3.22% -3.63% 6.02%

合計出資額 1,210億円





組成制度別 21 9 0 0


重点ステージ別 1 13 1 0 11 0 0 3 1




国内が主

投資重点地域別 1 0 0 2 0 1 1 1 0 17



投資重点地域別 0 0 0 1 6 0


及び関連機器





その他産業


小売､消費財

金融不動産


投資重点業種別 5 1 1 0 2 0 1 1 0 0 19 0


Ⅱ-84






流出入総額IRR


単純平均IRR


2001年開始合計 27 -7.93% -28.10% -9.10% 14.31% 41.45% -3.19% -10.04% -17.09% -40.22% 0.56 0.64

終了 18 -7.78% -29.08% -7.16% 14.51%

存続 9 -8.01% -6.93% -12.98% 13.88%






組成制度別 20 7 0 0


重点ステージ別 1 12 2 3 8 0 0 1 0




国内が主

投資重点地域別 0 0 1 5 1 6 0 1 2 9



投資重点地域別 0 0 0 0 2 0


及び関連機器





その他産業


小売､消費財

金融不動産


投資重点業種別 0 1 0 0 2 0 0 0 2 1 21 0


Ⅱ-85






流出入総額IRR


単純平均IRR


2002年開始合計 24 -7.97% -9.45% -14.55% 6.86% -2.46% -9.08% -15.02% -19.84% -26.49% 0.50 0.63

終了 5 -12.14% -12.47% -16.75% 4.38%

存続 19 -7.05% -8.55% -13.97% 7.36%






組成制度別 22 2 0 0


重点ステージ別 3 9 1 0 6 0 0 2 3




国内が主

投資重点地域別 2 1 0 1 1 4 1 3 0 10



投資重点地域別 0 0 0 0 1 0


及び関連機器





その他産業


小売､消費財

金融不動産


投資重点業種別 0 0 0 0 1 0 3 0 0 0 20 0


Ⅱ-86






流出入総額IRR


単純平均IRR


2003年開始合計 19 -2.26% 1.54% -6.36% 13.47% 42.75% -4.18% -8.53% -12.80% -21.29% 0.74 0.91

終了 4 -4.11% -0.18% -0.35% 1.89%

存続 15 -1.20% 2.56% -7.96% 14.82%






組成制度別 17 1 1 0


重点ステージ別 2 7 0 0 7 0 1 2 0




国内が主

投資重点地域別 0 1 1 1 3 3 0 1 2 5



投資重点地域別 0 0 1 0 1 0


及び関連機器





その他産業


小売､消費財

金融不動産


投資重点業種別 1 0 0 0 2 0 0 0 0 0 16 0


Ⅱ-87






流出入総額IRR


単純平均IRR


2004年開始合計 40 -5.99% -5.43% -12.59% 9.91% 3.59% -7.20% -10.81% -16.60% -44.28% 0.52 0.75

終了 4 -6.69% -9.03% -19.53% 17.33%

存続 36 -5.96% -5.30% -11.82% 8.8%






組成制度別 36 3 1 0


重点ステージ別 4 17 3 0 12 2 0 0 2




国内が主

投資重点地域別 1 1 4 5 2 3 0 4 2 15



投資重点地域別 0 0 1 0 2 0


及び関連機器





その他産業


小売､消費財

金融不動産


投資重点業種別 0 0 0 1 4 0 3 2 0 0 30 0


Ⅱ-88






流出入総額IRR


単純平均IRR


2005年開始合計 55 -14.03% -15.02% -14.88% 10.79% 8.10% -8.26% -12.76% -21.72% -52.58% 0.17 0.48

終了 4 18.75% -9.46% -31.13% 21.38%

存続 51 -14.40% -15.08% -13.61% 8.7%






組成制度別 52 3 0 0


重点ステージ別 2 18 0 0 23 1 2 6 3




国内が主

投資重点地域別 1 1 3 2 3 9 2 4 5 20



投資重点地域別 0 0 0 1 4 0


及び関連機器





その他産業


小売､消費財

金融不動産


投資重点業種別 0 0 0 1 6 0 3 0 1 0 44 0


Ⅱ-89






流出入総額IRR


単純平均IRR


2006年開始合計 35 -11.95% -6.70% -12.68% 9.76% 10.01% -6.42% -13.63% -19.51% -34.98% 0.05 0.59

終了 1 -18.03% 10.01% 10.01% 0.00%

存続 34 -11.92% -6.71% -13.35% 9.1%






組成制度別 32 3 0 0


重点ステージ別 1 12 7 2 6 1 0 5 1




国内が主

投資重点地域別 2 1 2 5 4 4 1 1 1 12



投資重点地域別 0 0 0 0 2 0


及び関連機器





その他産業


小売､消費財

金融不動産


投資重点業種別 2 0 0 0 1 0 6 1 0 1 24 0


Ⅱ-90






流出入総額IRR


単純平均IRR


2007年開始合計 27 -7.26% -7.60% -11.28% 7.17% 2.40% -5.55% -11.27% -17.71% -25.59% 0.07 0.79

終了 1 -20.99% -21.00% -21.00% 0.00%

存続 26 -7.26% -7.59% -10.91% 7.0%






組成制度別 23 3 0 1


重点ステージ別 3 7 0 1 11 2 0 3 0




国内が主

投資重点地域別 2 1 1 1 1 2 0 2 1 12



投資重点地域別 0 0 0 0 4 0


及び関連機器





その他産業


小売､消費財

金融不動産


投資重点業種別 1 0 0 0 0 0 0 2 0 2 22 0


Ⅱ-91






流出入総額IRR


単純平均IRR


2008年開始合計 18 -2.10% -3.51% -5.80% 13.62% 31.24% -2.23% -5.03% -10.62% -30.30% 0.09 0.95

終了 0 NA NA NA NA

存続 18 -2.10% -3.51% -5.80% 13.6%






組成制度別 18 0 0 0


重点ステージ別 0 5 1 0 8 0 1 3 0




国内が主

投資重点地域別 0 1 1 1 0 1 2 0 4 6



投資重点地域別 0 0 0 0 2 0


及び関連機器





その他産業


小売､消費財

金融不動産


投資重点業種別 0 0 1 0 0 0 3 0 0 0 14 0


Ⅱ-92






流出入総額IRR


単純平均IRR


2009年開始合計 7 2.92% 11.00% 6.25% 24.61% 61.64% -0.31% -2.44% -2.78% -9.28% 0.06 1.06

終了 0 NA NA NA NA

存続 7 2.92% 11.00% 6.25% 24.61%






組成制度別 7 0 0 0


重点ステージ別 1 0 0 0 3 0 1 1 1




国内が主

投資重点地域別 0 0 2 0 1 0 1 1 1 0



投資重点地域別 0 0 0 0 1 0


及び関連機器





その他産業


小売､消費財

金融不動産


投資重点業種別 0 0 0 0 0 0 2 0 0 0 5 0


Ⅱ-93






流出入総額IRR


単純平均IRR


2010年開始合計 10 -13.24% -13.24% -14.09% 32.13% 41.20% -1.42% -12.00% -16.53% -86.79% 0.04 0.82

終了 0 NA 0.00% 0.00% 0.00%

存続 10 -13.24% -13.24% -14.09% 32.13%






組成制度別 7 3 0 0


重点ステージ別 0 1 1 0 5 0 1 1 1




国内が主

投資重点地域別 0 0 1 0 1 1 1 0 0 5



投資重点地域別 0 0 0 1 0 0


及び関連機器





その他産業


小売､消費財

金融不動産


投資重点業種別 0 0 0 0 1 1 2 0 0 0 6 0


Ⅱ-94






流出入総額IRR


単純平均IRR


2011年開始合計 5 9.30% -9.40% -29.40% 26.86% -1.79% -12.38% -19.44% -45.65% -67.74% 0.00 1.04

終了 0 NA 0.00% 0.00% 0.00%

存続 5 9.30% -9.40% -29.40% 26.86%






組成制度別 5 0 0 0


重点ステージ別 0 1 0 0 1 0 1 2 0




国内が主

投資重点地域別 0 1 0 1 0 0 0 0 0 1



投資重点地域別 0 0 0 0 2 0


及び関連機器





その他産業


小売､消費財

金融不動産


投資重点業種別 1 0 0 0 0 0 1 0 0 0 3 0


Ⅱ-95






流出入総額IRR


単純平均IRR


2012年開始合計 1 - - - - - - - - - - -

終了 0 - - - -

存続 1 - - - -






組成制度別 1 0 0 0


重点ステージ別 0 1 0 0 0 0 0 0 0




国内が主

投資重点地域別 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0



投資重点地域別 0 0 0 0 1 0


及び関連機器





その他産業


小売､消費財

金融不動産


投資重点業種別 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0

Ⅱ-96

6．調査・集計方法について

（1）パフォーマンス指標の計算方法

IRR の考え方

ベンチャーキャピタル・ファンドは一般に、各時点での正

確な時価評価額を決めることができないこと、一旦出資す

ると投資期間中に自由に清算できないことから、運用パフ

ォーマンスは、投資家にとってのキャッシュフローから計

算される IRR(内部収益率)によって測る。この IRRとは、そ

の投資で発生する出資・分配などの全てのキャッシュフロ

ーを現在価値に割引いた際に、それらの総和がゼロとなる

よう算出された割引率（％）のことであり、いわゆるファ

ンドの年間利回りに近い概念である。運用が終了していな

いファンドに関しては、直近のファンド残余価値を時価評

価し、便宜的にこれを直近時点の正のキャッシュフローに

加える。

計算式

実際には、IRR( r )は次の式を満たすように求められる。

( )∑= +

=n

it

iir

C0 1

0

このとき、 it ：開始(0)から i 番目の時点までの期間、

iC ： it でのキャッシュフロー額(出資金を負のキャッシュ

フロー、分配額を正のキャッシュフローと考える。最終時

点 nt におけるファンド資産の残余価値時価評価を nt の正の

キャッシュフローに加える)、 r ：IRR である。この r は一

般に解析的には求められないので、逐次計算により近似解

を求めることになる。

計算上の仮定

今回の調査結果から IRRを求める際には、月内にあったキ

ャッシュフローは全てその月末に行われたものと仮定し、1

ヵ月を 121 年として投資期間を測った。

単純平均 IRR

ファンドの規模に関係なく、対象のファンドのリターンを

単純平均したものである。

n

IRRIRR

n

ii∑

== 1)(

単純平均

このとき、n：ファンド数、 i ：各ファンドである。

Ⅱ-97

加重平均 IRR

ベンチャーキャピタル・ファンドの資産の全体像を捉える

場合に、規模の大きなファンドは小さなファンドよりも影

響が大きいはずであるという考え方ができる。そのため、

期首のファンドの規模によって重みをつけて平均を求める

のが加重平均 IRRである。ファンド規模としては、出資金

総額(直近までの累積出資金総額)を用いた。

∑

∑

=

== n

ii

n

iii IRR

IRR

1

1

)(

)()(

出資金総額

出資金総額

加重平均

このとき、n：ファンド数、 i ：各ファンドである。

資金流出入総額 IRR

集計対象を 1つのファンドとみなして、各時点で資金流出

入の総額を求め、IRRを計算する方法である。これも規模に

応じて、平均値への影響が異なって表れる。

出資金額分配率

(D/PI：

Distribution to

Paid-In)

投資した金額に対する投資回収額の累計を示す尺度

D/PI = (累計分配額)/(出資金総額)

出資金額価値総額比率

(TV/PI：Total

Value to Paid-In)

投資した金額に対する現在のファンド価値（回収額と未回

収部分の評価額の合計）を示す尺度

TV/PI=(累計分配額+残余価値)/(出資金総額)

Ⅱ-98

（2）重点ステージ等の区分

投資先となる企業を、その企業の成熟度などで 8つの区分に分けた。次の表に、各区分の

定義を挙げる。

1 シード商業的事業がまだ完全に立ち上がっておらず、研究及び製

品開発を継続している企業

2 アーリー製品開発及び初期のマーケティング、製造及び販売活動に

向けた企業

3 エクスパンション生産及び出荷を始めており、その在庫または販売量が増加

しつつある企業

4 レーター持続的なキャッシュ・フローがあり、IPO直前の企業等

5 バランス型様々な発展段階（シード、アーリー、エクスパンション、

レーター）にある企業への投資を含むファンドの投資戦略

6 バイアウト型バイアウトなどのベンチャー企業以外

（再生企業投資を除く）

7 再生企業法的再生企業等

8 特定しない

Ⅱ-99

（3）重点業種と重点地域の区分

ベンチャー企業等への投資において、重点業種や重点地域を回答する設問が設定されてい

るが、この回答は選択式となっている。その選択項目として用いた、重点業種の区分および

重点地域の区分を次に挙げる。

重点業種の区分

1 通信・ネットワーキング及び関連機器

2 コンピュータ及び関連機器、ITサービス

3 ソフトウェア

4 半導体、電機一般

5 バイオ、製薬

6 医療機器、ヘルスケアサービス

7 工業・エネルギーその他産業

8 メディア、娯楽、小売、消費財

9 金融・不動産、法人向けサービス

10 クリーンテクノロジー

11 特定しない

重点地域の区分

1 北海道 9 九州・沖縄地方

2 東北地方 10 アジア・太平洋地域

3 関東地方（東京を除く） 11 欧州

4 東京都 12 北米

5 中部地方 13 国内が主

6 近畿地方 14 海外が主

7 中国地方 15 特定しない

8 四国地方

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［編集・発行］ 2013年 1月


〒169－0074

東京都新宿区北新宿 2－21－1

新宿フロントタワー4階

TEL 03-5330-9300(代)

URL：http://www.vec.or.jp

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