1.dominic scriven vn

5/12/2018 1.Dominic Scriven vn - slidepdf.com

http://slidepdf.com/reader/full/1dominic-scriven-vn 1/20

1

M&A TRÊN THẾ GiỚI VÀV IỆT NAMDƯỚI GÓC ĐỘ QUẢN TRỊ



2

• Số vụ M&A trên thế giới cũng như Việt Nam tăng cao trong nhữngnăm qua (đang chững lại do khủng hoảng kinh tế)

• Yếu tố quyết định thành công của M&A nằm ở sức mạnh hiệp lực cóđược từ M&A

• Tỉ lệ thành công củacácvụ M&A thấp chủ yếu do mâu thuẫn về quản

tr ị dẫn đến không tạo được sức mạnh hiệp lực mong đợi• M&A ở Việt Nam gặp những tr ở ngại về mặt pháp lý cũng như

thương mại

• Sáu nguyên tắc để M&A thành công

TỔNG QUAN



3

NỘI DUNG

I. Tổng quan

II. Tình hình M&A trên thế giới

III. Các vụ M&A lớn trong lịch sử

IV. M&A tại Việt Nam

V. Giá tr ị tạo r a từ M&A: một nửa sự thật

VI. Sự thật

VII. Nguyên nhân thất bại

VIII. Động lực tăng tr ưởng M&A ở Việt Nam

IX. Tr ở ngại đối với M&A ở Việt Nam

X. Để M&A thành công



4

TÌNH HÌNH M&A TRÊN THẾ GiỚI

Các làn sóng M&A trên thế giới



5

TÌNH HÌNH M&A TRÊN THẾ GiỚI

Nguồn: Bloomberg, DC

M&A giảm do kinh tế thế giới khó khăn

Số vụ và giá tr ị M&A trên thế giới qua các năm

-

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

2005 2006 2007 2008 1H09

Năm

S ố v

ụ

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

G i á t r ị ( t ỉ đ ô )

Số vụ M&A Giá tr ị M&A (Tỷ đô)



6

CÁC VỤ M&A LỚN TRONG LỊCH SỬ

Trong thập niên 90: các thương vụ lớn trong ngành viễn thông, dược phẩm, ngânhàng và năng lượng.

Nguồn: Wikipedia

42MCI CommunicationsWorldcom19971048US WESTQwest Communications19999

53AmocoBP19988

53GTEBell Atlantic19987

60AirTouch CommunicationsVodafone Group19996

63Ameritech CorporationSBC Communications19995

73Travelers GroupCiticorp19984

77MobilExxon19983

90Warner-LambertPfizer 19992

183MannesmannVodafone Airtouch PLC19991

Giá trị giao dịch

(tỉ US$)Công ty bị mua lạiCông ty mua lạiNăm

Xếp

hạng



7


Giai đoạn 2000-2005: có thêm ngành kinh doanh trên internet

Nguồn: Wikipedia

59Bank One CorpJP Morgan Chase & Co20049

60Pharmacia CorporationPfizer Inc.20028

60Spin-off: Nortel Networks Corporation20007

60Aventis SASanofi-Synthelabo SA20046

72AT&T Broadband & Internet SvcsComcast Corporation20015

73BellSouth CorporationAT&T Inc.20064

75Shell Transport & Trading CoRoyal Dutch Petroleum Co.20043

76SmithKline Beecham Plc.Glaxo Wellcome Plc.20002

165Time Warner Fusion: America Online Inc. (AOL)20001

Giá trịgiao dịch

(tỉ US$)Công ty bị mua lạiCông ty mua lạiNăm

Xếp

hạng



8


Các M&A thành công

• General Motor (1908): hợp nhất từ Buick, Oldsmobile, Cadillac và nhiều công tyđộc lập

Volkswagen- (1964): mua lại Audi (thuộc NSU Motorenwerke AG)

- (1990): mua lại Skoda của Czech và Seat của Tây ban nha.

• Sab Miller (1994): liên doanh với China Resources Enterprise Ltd sản xuất bia

Snow.

Các M&A không thành công: r ất nhiều

AOL/Time Warner, eBay/Skype, SAIC Motor (Trung Quốc)/Ssangyoung (Hàn quốc)



9

M&A TẠI VIỆT NAM

Tăng lên cùng hội nhập

Nguồn: Cục đầu tư nước ngoài, Bộ kế hoạch và đầu tư

Chú ý: Phần lớn các thương vụ được báo chí và PWC coi là M&A trên thực tế chỉ là đầu tư tàichính đơn thuần, không dẫn đến việc sáp nhập hay mua lại (vì không có thay đổi sở hữu (đa số)của công ty bị mua lại, hoặc không có thay đổi về ban điều hành).



10

M&A TẠI ViỆT NAM

• Savico mua lại khách sạnFurama (11/2005, 16 triệu

US$)• Kinh Đô mua lại Tribeco (mua

từ từ trên thị tr ường niêm yết)

• Holcim mua lại Cotec Cement(50 triệu US$, 8/2008)

• Quantas mua 18%, r ồi muathêm 31% thành 49% của

Jetstar Pacific (đang thực hiện)• VRI/Tiberon (kỷ lục, 230 triệu

US$)

Các vụ M&A lớn



11

GIÁ TRỊ TẠO RA TỪ M&A

• Giải quyết tình tr ạng thừa côngsuất

• Thâm nhập vào thị tr ường đangbị chia cắt

• Mở r ộng thị tr ường hoặc sảnphẩm

• Để tăng cường nghiên cứu pháttriển sản phẩm

• Thâm nhập vào một ngành mới



12

MỘT NỬA SỰ THẬT

50%25,000AT Kearney;61%302Sirower BCG;

48%215Mercer Management;

66%125Coopers & Lybrand;

68%193McKinsey;

44%NAArthur Anderson;

31%122KPMG;

63%31Arthur Anderson;

61%302Business Week;

Tỉ lệ thất bạicủa M&A (%)

Quy mômẫuNguồn

Tỉ lệ thất bại của M&A cao hơn tỉ lệ ly dị



13

SỰ THẬT

Hơn một nửacácvụ M&A không tạo ra giá tr ị gia tăng



14

NGUYÊN NHÂN THẤT BẠI

• Khác biệt về văn hóa/Thiếuhòa nhập

• Không định giá chính xác

• Các khoản nợ bị tăng đột biến

• Mâu thuẫn về quản tr ị• Ban quản tr ị quá tập trung vào

M&A

• Quy mô quá lớn



15

ĐỘNG LỰC TĂNG TRƯỞNG M&A Ở ViỆT NAM

• Tăng tr ưởng nội địa hạn chế ở các nước đã phát triển v à cơhội tăng tr ưởng ở các nước đang phát triển

• Tham vọng tăng tr ưởng của các doanh nghiệp trong nước khisung mãn (2006-2008)

• Xu thế toàn cầu hóa

• Dễ dàng thâm nhập vào thị tr ường vốn hơn

• Pháp luật dần nới lỏng cho đầu tư nước ngoài

• Người Việt dần hiểu hơn về M&A



16

TRỞ NGẠI ĐỐI VỚI M&A TẠI ViỆT NAM

• Chưa có pháp luật về M&A

• Thiếu quy định rõ ràng về quyền sở hữu, bao gồm việc tăng tỉ lệ sở hữu đối với nhà đầu tư nước ngoài theo cam kết WTO

• Vài hình thức góp vốn đã được luật cho phép nhưng chínhquyền vẫn chưa làm quen được với các hình thức này

• Thủ tục cấp phép và sửa giấy phép chậm v à r ườm rà

• Chưa có quy định bắt buộc bán (mua được trên 80% thì

được mua hết 20% còn lại)

Về mặt pháp lý



17

TRỞ NGẠI ĐỐI VỚI M&A TẠI ViỆT NAM

• Người Việt Nam chưa quen thuộc với M&A

• Thông tin tài chính thiếu minh bạch cũng như chất lượngthông tin thấp

• Đối với những công ty lớn, các công ty này đa dạng hóa kinh

doanh quá mức v à cấu trúc công ty không rõ ràng

• Thiếu minh bạch thông tin giao dịch giữa các bên liên quan

• Các ngh ĩ a vụ phát sinh

Về mặt thương mại



18

ĐỂ M&A THÀNH CÔNG

1. Chọn đúng đối tượng

• Phù hợp về chiến lược• Phù hợp về năng lực

• Dễ thực hiện

2. Thương lượng giá hợp lí

• Định giá cẩn tr ọng

• So sánh với công ty cùng ngành

• Đánh giá giá tr ị của sức mạnh tổng hợphợp lí

• Thân thiện, tránh thù địch

3. Tìm hiểu k ĩ về các thay đổi trong quyđịnh pháp luật

• Không bất ngờ về quy định pháp luật thayđổi

Về mặt giao dịch Về mặt thống nhất tổ chức

4. Quản lí việc sáp nhập hợp lí

• Giữ vững tăng tr ưởng của mảng kinh doanh chính

• Duy trì sức đẩy của mảng kinh doanh được mua lại

• Đạt mức hiệp lực cao hơn

5. Quản l í hợp lí các thay đổi trong tổ chức

• Thông tin

• Giữ nhân viên

• Khác biệt về văn hóa

6. Chuẩn bị k ĩ tr ước khi M&A tránh trì hoãn

• K ĩ thuật

• Chính quyền

• Đối thủ cạnh tranh

• Khách hàng



19

Disclaimer

This document has been prepared by Dragon Capital Private Equity Management Limited and is intended for discussion purposes only. Neither this document nor any other statement (oral or otherwise) made in connectionherewith must be considered as an offer, an invitation or a recommendation to distribute or to acquire or dispose

of any securities or financial instruments. Potential investors are recommended to seek assistance from their adviser before making any investment decision. The information contained in this presentation is for backgroundpurposes only and is subject to updating, revision and amendment, and no representation or warranty, expressedor implied, is made, and no liability whatsoever is accepted by Dragon Capital Private Equity Management or anyother person, in relation thereto. This document is not intended for distributed, or use, in any jurisdiction whereany distribution or use would be contrary to applicable law or regulation.

© Dragon Capital Private Equity Management Limited 2008. All rights reserved. The information contained in thispresentation is strictly confidential and is intended only for the use of the individual or entity to whom DragonCapital have provided the report. No part of this report may be divulged to any other person, distributed, resoldand/or reproduced without the prior written permission of Dragon Capital.



202020WWW.DRAGONCAPITAL.COM

1.dominic scriven vn

Documents