1. instruments monetaris del - urvgandalf.fee.urv.cat/professors/antonioquesada/curs1415/...1 18...
TRANSCRIPT
1 18 març 2015
1. Instruments monetaris del
• Operations principals de finançament en subhasta amb taxa d’interès fixa en subhasta amb taxa d’interès variable
• Facilitats permanents: marginal de crèdit / dipòsit
• Taxa d’interès objectiu: taxa de les
• Reserves mínimes
2 18 març 2015http://www.ecb.int/ecb/educational/facts/html/index.es.html
Instruments de política monetària del Banc Central Europeu
%
3 18 març 2015http://www.ecb.int/pub/pdf/other/gendoc2006es.pdf (p. 10)Operacions de política monetària de l’Eurosistema
4 18 març 2015
‐0,5
‐0,25
0
0,25
0,5
0,75
1
1,25
1,5
1,75
2
2,25
2,5
2,75
3
3,25
3,5
3,75
4
4,25
4,5
4,75
5
5,25
5,5
5,75
Jan9
9
Jan0
0
Jan0
1
Jan0
2
Jan0
3
Jan0
4
Jan0
5
Jan0
6
Jan0
7
Jan0
8
Jan0
9
Jan1
0
Jan1
1
Jan1
2
Jan1
3
Jan1
4
Facilitatdipòsit
OPF
Facilitatcrèdit
Taxes d’interès del BCE1/1/1999 – 26/2/2015
http://www.ecb.europa.eu/stats/monetary/rates/html/index.en.html
5 18 març 2015
acumulatB1 B2 B1 B2
3
6 18 març 2015
http://www.zerohedge.com/contributed/2013‐09‐03/complete‐guide‐european‐bail‐out‐facilities‐part‐1‐ecb
7 18 març 2015
http://www.zerohedge.com/contributed/2013‐09‐03/complete‐guide‐european‐bail‐out‐facilities‐part‐1‐ecb
8 18 març 2015
2. Un model del mercat de liquiditat
• Oferta de liquiditat: directa / indirecta
• Funció d’oferta de liquiditat
• Demanda de liquiditat: directa / indirecta
• Funció de demanda de liquiditat
• Equilibri de mercat
• Estàtica comparativa
9 18 març 2015
volumde liquiditat
oferta enel període
taxa d’interèsen un període
10 18 març 2015
volumde liquiditat
oferta enel període
taxa d’interèsen un període
11 18 març 2015
volumde liquiditat
oferta enel període
taxa d’interèsen un període
12 18 març 2015
volumde liquiditat
oferta enel període
taxa d’interèsen un període
13 18 març 2015
Funció d’oferta deliquiditat
volumde liquiditat
oferta enel període
taxa d’interèsen un període
14 18 març 2015
15 18 març 2015
volum de li‐quiditat demanda‐da en el període
taxa d’interèsen un període
16 18 març 2015
volum de li‐quiditat demanda‐da en el període
taxa d’interèsen un període
17 18 març 2015
volum de li‐quiditat demanda‐da en el període
taxa d’interèsen un període
18 18 març 2015
volum de li‐quiditat demanda‐da en el període
taxa d’interèsen un període
19 18 març 2015
Funció de demanda de
liquiditat
volum de li‐quiditat demanda‐da en el període
taxa d’interèsen un període
20 18 març 2015
21 18 març 2015
*
*
22 18 març 2015
*
*
23 18 març 2015
Aquesta és unaexplicació de
demanda d’unapujada de lataxa dʹinterès:més liquiditat
volguda.
Efecte sobre l’equilibri d’un desplaçament de la funció de demanda cap a la dreta
24 18 març 2015
L
Aquesta és unaexplicació
d’oferta d’unapujada de lataxa dʹinterès :menys liquiditat
disponible.
Efecte sobre l’equilibri d’un desplaçament de la funció d’oferta cap a l’esquerra
25 18 març 2015
Efecte sobre l’equilibri d’ i a l’esquerra
L’efecte sobre no és ambigu (una reducció)però l’efecte sobre és indeterminat.
L’efecte precís sobre depèn de la magnituddels desplaçaments.
26 18 març 2015
L’efecte sobre és ambigu però l’efecte
sobre és clar:un augment.
Efecte sobre l’equilibri d’ a l’esquerra i a la dreta
27 18 març 2015
3. Taxa d’interès real
• Exemple numèric
• Equació de Fisher
• Efecte Fisher
• Paradoxa de Lucas
28 18 març 2015
29 18 març 2015
RG Hubbard, AP O’Brien, M Rafferty (2012): Macroeconomics, p. 204
30 18 març 2015
Frederic S Mishkin (2011): Macroeconomics. Theory and practice, p. 40
31 18 març 2015
http://www.mckinsey.com/insights/economic_studies/qe_and_ultra_low_interest_rates_
distributional_effects_and_risks
32 18 març 2015
Una pujada de la taxad’inflació estimula lademanda de liquiditat,ja que es necessiten mésdiners per a comprarels mateixos béns. L’augment de la taxad’inflació indueix elsprestadors a dema‐
nar més per un préstec.
L’efecte Fisher
33 18 març 2015
4. La taxa de canvi
• Definició: preu relatiu entre dues divises(monedes)
• Cotització directa i cotització indirecta
• Apreciació / depreciació
• Característiques del mercat de divises: el mercatmés gran i més líquid del món
34 18 març 2015
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
1
1,1
1,2
1,3
1,4
1,5
1,6
04/0
1/19
99
04/0
7/19
99
04/0
1/20
00
04/0
7/20
00
04/0
1/20
01
04/0
7/20
01
04/0
1/20
02
04/0
7/20
02
04/0
1/20
03
04/0
7/20
03
04/0
1/20
04
04/0
7/20
04
04/0
1/20
05
04/0
7/20
05
04/0
1/20
06
04/0
7/20
06
04/0
1/20
07
04/0
7/20
07
04/0
1/20
08
04/0
7/20
08
04/0
1/20
09
04/0
7/20
09
04/0
1/20
10
04/0
7/20
10
04/0
1/20
11
04/0
7/20
11
04/0
1/20
12
04/0
7/20
12
04/0
1/20
13
04/0
7/20
13
04/0
1/20
14
04/0
7/20
14
04/0
1/20
15
Taxa de canvi USD/EUR (4 gen 1999 – 13 mar 2015)http://www.ecb.int/stats/eurofxref/eurofxref‐hist.zip
35 18 març 2015
0,8
0,85
0,9
0,95
1
1,05
1,1
1,15
1,2
1,25
1,3
1,35
1,4
1,45
1,5
1,55
1,6
04/0
1/19
99
04/0
7/19
99
04/0
1/20
00
04/0
7/20
00
04/0
1/20
01
04/0
7/20
01
04/0
1/20
02
04/0
7/20
02
04/0
1/20
03
04/0
7/20
03
04/0
1/20
04
04/0
7/20
04
04/0
1/20
05
04/0
7/20
05
04/0
1/20
06
04/0
7/20
06
04/0
1/20
07
04/0
7/20
07
04/0
1/20
08
04/0
7/20
08
04/0
1/20
09
04/0
7/20
09
04/0
1/20
10
04/0
7/20
10
04/0
1/20
11
04/0
7/20
11
04/0
1/20
12
04/0
7/20
12
04/0
1/20
13
04/0
7/20
13
04/0
1/20
14
04/0
7/20
14
04/0
1/20
15
Taxa de canvi USD/EUR (4 gen 1999 – 13 mar 2015)http://www.ecb.int/stats/eurofxref/eurofxref‐hist.zip
36 18 març 2015
0,56
0,58
0,6
0,62
0,64
0,66
0,68
0,7
0,72
0,74
0,76
0,78
0,8
0,82
0,84
0,86
0,88
0,9
0,92
0,94
0,96
0,98
04/0
1/19
99
04/0
7/19
99
04/0
1/20
00
04/0
7/20
00
04/0
1/20
01
04/0
7/20
01
04/0
1/20
02
04/0
7/20
02
04/0
1/20
03
04/0
7/20
03
04/0
1/20
04
04/0
7/20
04
04/0
1/20
05
04/0
7/20
05
04/0
1/20
06
04/0
7/20
06
04/0
1/20
07
04/0
7/20
07
04/0
1/20
08
04/0
7/20
08
04/0
1/20
09
04/0
7/20
09
04/0
1/20
10
04/0
7/20
10
04/0
1/20
11
04/0
7/20
11
04/0
1/20
12
04/0
7/20
12
04/0
1/20
13
04/0
7/20
13
04/0
1/20
14
04/0
7/20
14
04/0
1/20
15
Taxa de canvi GBP/EUR (4 gen 1999 – 13 mar 2015)http://www.ecb.int/stats/eurofxref/eurofxref‐hist.zip
37 18 març 2015
85
90
95
100
105
110
115
120
125
130
135
140
145
150
155
160
165
170
04/0
1/19
99
04/0
7/19
99
04/0
1/20
00
04/0
7/20
00
04/0
1/20
01
04/0
7/20
01
04/0
1/20
02
04/0
7/20
02
04/0
1/20
03
04/0
7/20
03
04/0
1/20
04
04/0
7/20
04
04/0
1/20
05
04/0
7/20
05
04/0
1/20
06
04/0
7/20
06
04/0
1/20
07
04/0
7/20
07
04/0
1/20
08
04/0
7/20
08
04/0
1/20
09
04/0
7/20
09
04/0
1/20
10
04/0
7/20
10
04/0
1/20
11
04/0
7/20
11
04/0
1/20
12
04/0
7/20
12
04/0
1/20
13
04/0
7/20
13
04/0
1/20
14
04/0
7/20
14
04/0
1/20
15
Taxa de canvi JPY/EUR (4 gen 1999 – 13 mar 2015)http://www.ecb.int/stats/eurofxref/eurofxref‐hist.zip
38 18 març 2015
32,5
35
37,5
40
42,5
45
47,5
50
52,5
55
57,5
60
62,5
65
67,5
70
72,5
75
77,5
80
82,5
85
87,5
90
92,5
01/0
4/20
0501
/07/
2005
01/1
0/20
0501
/01/
2006
01/0
4/20
0601
/07/
2006
01/1
0/20
0601
/01/
2007
01/0
4/20
0701
/07/
2007
01/1
0/20
0701
/01/
2008
01/0
4/20
0801
/07/
2008
01/1
0/20
0801
/01/
2009
01/0
4/20
0901
/07/
2009
01/1
0/20
0901
/01/
2010
01/0
4/20
1001
/07/
2010
01/1
0/20
1001
/01/
2011
01/0
4/20
1101
/07/
2011
01/1
0/20
1101
/01/
2012
01/0
4/20
1201
/07/
2012
01/1
0/20
1201
/01/
2013
01/0
4/20
1301
/07/
2013
01/1
0/20
1301
/01/
2014
01/0
4/20
1401
/07/
2014
01/1
0/20
1401
/01/
2015
Taxa de canvi RUB/EUR (1 abr 2005 – 13 mar 2015)http://www.ecb.int/stats/eurofxref/eurofxref‐hist.zip
39 18 març 2015
6,5
6,75
7
7,25
7,5
7,75
8
8,25
8,5
8,75
9
9,25
9,5
9,75
10
10,25
10,5
10,75
11
11,25
01/0
4/20
0501
/07/
2005
01/1
0/20
0501
/01/
2006
01/0
4/20
0601
/07/
2006
01/1
0/20
0601
/01/
2007
01/0
4/20
0701
/07/
2007
01/1
0/20
0701
/01/
2008
01/0
4/20
0801
/07/
2008
01/1
0/20
0801
/01/
2009
01/0
4/20
0901
/07/
2009
01/1
0/20
0901
/01/
2010
01/0
4/20
1001
/07/
2010
01/1
0/20
1001
/01/
2011
01/0
4/20
1101
/07/
2011
01/1
0/20
1101
/01/
2012
01/0
4/20
1201
/07/
2012
01/1
0/20
1201
/01/
2013
01/0
4/20
1301
/07/
2013
01/1
0/20
1301
/01/
2014
01/0
4/20
1401
/07/
2014
01/1
0/20
1401
/01/
2015
Taxa de canvi CNY/EUR (1 abr 2005 – 13 mar 2015)http://www.ecb.int/stats/eurofxref/eurofxref‐hist.zip