1 curso amib

C.P.M.F. MARCO AURELIO ORTEGA JAVALERA

CURSO CERTIFICACION AMIB

EL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO

Es el conjunto de personas e instituciones que generan, captan y administran el ahorro y la inversión en nuestro país, así como las autoridades que promueven, regulan y supervisan estas actividades.


Su objetivo es poner en contacto (intermediar) a las personas que necesitan dinero (demandantes) y a las personas que lo tienen (oferentes), esto es financiamiento; además cumple con la función de ayudar a la circulación eficiente del dinero, este es el sistema de pagos.


InstitucionesReguladoras

InstitucionesOperativas

InstitucionesDe Apoyo

(Autorregulatorias

- SHCP- BANXICO- CNBV- CNSF- CONSAR- CONDUSEF

- Inst. de Crédito- Casa de Bolsa- Operadoras de

Sociedades de Inversión

- Sociedades de Inversión

- Casas de Cambio- Organismos

Auxiliares de Crédito- Arrendadoras

Mercado de Valores-BMV-INDEVAL-AMIB-Contraparte Central de ValoresMercado de Derivados-MEXDER-ASIGNAInstituciones de Servicio-Valuadoras Soc. Inv.-Proveedores de Servicios-Calificadoras de Valores-Soc. Información Crediticia

MARCO NORMATIVO

Ley de Orden Público

Una ley se considera de orden público, cuando es de carácter nacional, ésta se crea para ser ejercida con y por la sociedad, en la búsqueda de salvaguardar sus intereses y mantener el orden entre sus pobladores.

MARCO NORMATIVO

LEYES DISPOSICIONES DECARÁCTER GENERAL

LEYES GENERALESLey General de Títulos y Operaciones de Crédito. (1)Ley General de Sociedades Mercantiles. (2)

Circulares de la CNBV: (3)Serie 10: Intermediarios.Serie 11: Emisoras.Serie 12: Sociedades de Inversión.Serie 13: Agrupaciones Financieras.

LEYES ESPECIALESLey del Mercado de ValoresLey de Sociedades de InversiónLey de la CNBVLey de la CONDUSEF

Circulares de SHCP Circulares de Banco de México (4) Circulares CONSAR

MARCO NORMATIVO

LEYES GENERALES

Ley General de Títulos y Operaciónes de Crédito.- Rige los actos y operaciones relativos a la emisión, expedición, endoso, aval, aceptación que se realicen con los títulos de crédito y las características de títulos y fideicomisos.

Ley General de Sociedades Mercantiles.-Regula la constitución, organización y funcionamiento de las Sociedades Mercantiles, como las Sociedades Anónimas.

MARCO NORMATIVO

LEYES ESPECIALES

Ley del Mercado de Valores.-Su objeto es desarrollar, mantener, fomentar y procurar la transparencia y el sano y equilibrado desarrollo del Mercado de Valores; proteger los intereses del público inversionista; minimizar el riesgo sistémico y fomentar la sana competencia.

Ley de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.-Tiene como objetivo la supervisión y normatividad, en el ámbito de sus competencia, de la CNBV como autoridad ante las distintas entidades financieras a fin de procurar su estabilidad y correcto funcionamiento.

MARCO NORMATIVO

Ley de Sociedades de Inversión.-Su Objeto es regular la organización y funcionamiento de las sociedades de inversión, la intermediación de sus acciones en el mercado de valores, así como los servicios que deberán contratar para el correcto desempeño de sus actividades. Ley de Protección y Defensa al Usuario de Servicios Financieros.-Su objeto es la protección y defensa de los derechos e intereses del público usuario de los servicios financieros que prestan las instituciones públicas, privadas y del sector social, debidamente autorizadas.

MARCO NORMATIVO

Circulares de la CNBV.-Circular para Casas de Bolsa, Circular Única para Emisoras, Circular para Sociedades de Inversión, Agrupaciones Financieras.

Circulares de Banco de México.-Orientados a interpretar leyes aplicables a instituciones de Crédito, Casad de Bolsa, Casas de Cambio, Sociedades de Información Financiera y otras Entidades.

MARCO NORMATIVO

Supletoriedad de la Ley

Consiste en señalar específicamente cual es la segunda, la tercera y la subsiguiente norma que ha de aplicarse en caso controvertido, esto significa, que en caso de que la Ley de Sociedades de Inversión no contemple ciertos aspectos, por ejemplo respecto al manejo de valores, se aplicará lo que diga la LMV.

MARCO NORMATIVO

En la Ley de Mercado de Valores, serán SUPLETORIOS en el orden citado:

•La Legislación Mercantil (Ley de Títulos y Operaciones de Crédito, Ley de Sociedades Mercantiles)•Los usos Bursátiles y Mercantiles.•La legislación Civil Federal.

MARCO NORMATIVO

En la Ley de Sociedades de Inversión, serán SUPLETORIOS en el orden citado:

•Ley de Mercado de Valores•La Legislación Mercantil (Ley de Títulos y Operaciones de Crédito, Ley de Sociedades Mercantiles)•Los usos Bursátiles y Mercantiles.•La legislación Civil Federal. El Ejecutivo Federal, a través de la SHCP, podrá interpretar para efectos administrativos los preceptos de esta Ley.

MARCO NORMATIVO

Acto JurídicoEs la manifestación de voluntad de dos o más personas encaminada a provocar o producir efectos de derecho. El Individuo que desea establecer un compromiso ya sea personal o comercial, está llevando a cabo un acto jurídico y, por lo tanto, acepta los derechos y obligaciones que conlleva dicho acto. Existen 2 elementos en el acto jurídico:•Existencia: El acto en si mismo, perfecto o imperfecto.•Validez: Se define como la existencia perfecta del acto. El Acto jurídico es válido cuando hay, Objeto y Capacidad.

MARCO NORMATIVO

Hecho Jurídico

Es todo acontecimiento natural o del hombre que produzca consecuencias de Derecho, consistentes en crear, transmitir, modificar o extinguir DERECHOS u OBLIGACIONES, o situaciones jurídicas concretas. Actos de Comercio Actos jurídicos que producen efectos en el campo del Derecho Mercantil.

MARCO NORMATIVO

Tipos de ParentescoPara efectos de ejercer derechos, el Derecho Civil Mexicano reconoce la existencia de algunos tipos de parentesco:

PARENTESCO DESCRIPCIÓNCivil Nace de la ADOPCIÓN de una persona por otra, la

existencia de este parentesco da por resultado la relación del adoptante-adoptado.

Por Consanguinidad

Es el que se establece entre personas que DESCIENDEN DE UN MISMO PROGENITOR. Puede medirse en línea recta ascendente o descendente y en línea colateral.

Por Afinidad Relación jurídica surgida del matrimonio entre un cónyuge y los parientes consanguíneos del otro. Son los PARIENTES POLÍTICOS.

MARCO NORMATIVO

Directivos Relevantes: el director general de una sociedad, así como las personas físicas que adopten decisiones que trasciendan situación administrativa, financiera, operacional o jurídica de la propia sociedad.

MARCO NORMATIVO

Personas Relacionadas:•Las personas que controlen parte del grupo empresarial o consorcio al que la emisora pertenezca, así como los consejeros o administradores y los directivos relevantes de las integrantes de dicho grupo o consorcio.•Directivos relevantes de la emisora.•El cónyuge, la concubina o el concubinario y los que tengan parentesco por consanguinidad o civil hasta el 4to grado o por afinidad hasta el 3er grado.

MARCO NORMATIVO

Información Relevante:

Toda INFORMACIÓN de una emisora necesaria para conocer su situación real y actual en materia financiera, administrativa, operacional, económica, jurídica y sus riesgos, así como en su caso, la información del grupo empresarial al que pertenezca, siempre QUE INFLUYA EN EL PRECIO DE LOS VALORES EMITIDOS POR LA PROPIA EMISORA.

MARCO NORMATIVO

Evento Relevante:

•Son los ACTOS, HECHOS O ACONTECIMIENTOS, de cualquier naturaleza que puedan influir en los precios de los valores inscritos en el Registro.

Por ejemplo: •Cambios en la estructura directiva de la emisora.•Celebración, incumplimiento, rescisión o terminación de contratos por parte de la emisora con clientes o gobierno.•Participación en concursos o licitaciones.•Fusiones, adquisiciones de empresas, concurso mercantil.•Desarrollo, creación o cancelación de productos o servicios, así como los cambios en la forma de distribución de los mismos.

MARCO NORMATIVO

Información Privilegiada:

El CONOCIMIENTO DE EVENTOS RELEVANTES QUE NO HAYAN SIDO REVELADOS al público por la emisora a través de la Bolsa en la que coticen sus valores, constituye información privilegiada.

SANCION INFRACCION2 a 6 añosDe prisión

A todo aquél que estando obligado legal o contractualmente a mantener confidencialidad, reserva o secrecia, proporcione por cualquier medio o transmita información privilegiada a otras personas.

2 a 6 añosDe prisión

A las personas que estando obligadas legal o contractualmente emitan recomendaciones con base en información privilegiada sobre valores o derivados cuya cotización o precio pueda ser influido por dicha información.

MARCO NORMATIVO

Se presume que tienen información privilegiada relativa a una emisora: •Los miembros y secretario del Consejo de Administración, comisarios, el director general y demás directivos relevantes de la emisora. •Los accionistas con más del 10% de acciones de una emisora. Concepto de Secrecía El ejercicio de la actividad bursátil hace necesario el manejo de información de los clientes en forma privada. El secreto bursátil o secrecía impide la difusión de datos, operaciones o información de los clientes de un intermediario financiero.

MARCO NORMATIVO

Tipos de Inversionista:

- Inversionista institucional

- Inversionista calificado• Que haya obtenido en cada uno de los 2 últimos años, ingresos brutos

anuales iguales o mayores a 500,000 UDIS.• Mantenga en promedio durante el último año, inversiones en valores

por un monto igual o mayor a 1´500,000 UDIS.

MARCO NORMATIVO

LEY GENERAL DE SOCIEDADES MERCANTILES

SOCIEDAD ANÓNIMA

CARACTERISTICAS Es un contrato Un mínimo de 2 socios Un capital social mínimo de $50,000

pesos Ánimo de especulación comercial. Su capital está representado por

acciones.

MARCO NORMATIVO

Organización de la Sociedad Anónima

ÓRGANO DESCRIPCIÓNAsamblea deAccionistas

Es el ÓRGANO SUPREMO de la Sociedad, el cual podrá reunirse en asambleas: ORDINARIAS. Se reunirá por lo menos una vez al año, dentro de los 4 meses que sigan a la clausura del ejercicio social.EXTRAORDINARIAS. Podrán reunirse en cualquier momento.

Órganos deAdministración

La administración de la Sociedad estará a cargo de un ADMINISTRADOR ÚNICO o un CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN, el cual estará integrado, por lo menos, por 2 miembros.

Órgano deVigilancia

Por naturaleza, este órgano lo constituye en una Sociedad el o los COMISARIOS.

Funcionarios Son las personas designadas para llevar a cabo las distintas actividades para la operación de la Sociedad.

MARCO NORMATIVO

Asambleas

ASAMBLEA ORDINARIA ASAMBLEA EXTRAORDINARIA Discutir, aprobar o modificar el

informe de los administradores tomando en cuenta el informe de los comisarios.

Nombrar al administrador o consejo de administración y a los comisarios.

Determinar los emolumentos a los administradores y comisarios.

Prórroga de la duración. Disolución (terminación)

anticipada. Aumento o reducción del

capital social. Cambio de objeto. Cambio de nacionalidad. Emisión de acciones o

amortización de las mismas. Fusión (unir) o Escisión

(dividir) de la Sociedad. Son actos que intervienen en una reestructuración societaria.

MARCO NORMATIVO

VALORES

•Pagaré•Obligaciones•Acciones•CPO’s•CPI’s•Certificados Bursátiles

* Todo instrumento de deuda colocado en el mercado debe estar calificado:Plazo < 1 año ---> Corto Plazo ( 1 calificadora)Plazo > 1 año ---> Largo Plazo ( 2 calificadoras)

MARCO NORMATIVO

Registro Nacional de Valores

El RNV es un libro en el que se registran todos los valores que circulan en la Bolsa Mexicana de Valores. Este Registro es público, estará a cargo de la CNBV y en él se inscribirán los valores objeto de oferta pública e intermediación en el mercado de valores. Actualmente se pueden operar en la Bolsa (BMV) VALORES EMITIDOS EN EL EXTRANJERO, a través del Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC). Estos valores extranjeros como acciones, bonos de empresas y gobiernos de otros países se registran en la SECCION ESPECIAL DEL RNV.

MARCO NORMATIVO

COLOCACION DE VALORES

Oferta Pública: ofrecimiento con o sin precio, que se haga en territorio nacional a través de medios masivos de comunicación y a PERSONA INDETERMINADA, para suscribir, adquirir, enajenar o transmitir valores. Casa de Bolsa (Agente colocador).

Tipos de Oferta Pública:

• Primaria• Secundaria• Mixta

MARCO NORMATIVO

Oferta Privada de Valores:• Dirigida exclusivamente a inversionistas institucionales o calificados. • Valores representativos del capital social, a menos de 100 personas

Cómo listarse en la BMVProceso:• Contactar a una casa de bolsa• Las empresas interesadas deberán estar inscritas en el

Registro Nacional de Valores (RNV)• Presentar una solicitud a la BMV, anexando la

información financiera, económica y legal• Cumplir con el Reglamento Interior de la BMV y los

requisitos de listado y mantenimiento de inscripción en Bolsa

MARCO NORMATIVO

Cómo listarse en la BMVProceso:

• Historial de Operación al menos 3 años, los últimos 3 años con Utilidad Promedio Positiva.

• Capital Contable 20´000,000 UDIS• Valores sujetos a Oferta Pública 15% del Capital Social

Pagado.• Número de acciones objeto de la Oferta Pública **

10’000,000 títulos. Número de accionistas 200.

MARCO NORMATIVO

Las emisoras con valores inscritos en el RNV, están obligadas a presentar a la CNBV y a la Bolsa en la que listen sus valores, INFORMACION RELEVANTE para su difusión inmediata, mediante:

•Reportes continuos relativos a los actos societarios, acuerdos adoptados por los órganos sociales y avisos que con motivo de lo anterior deban darse.•Reportes trimestrales de los estados financieros, comentarios y análisis de la administración sobre la operación y situación financiera de la emisora.•Reportes anuales que comprendan:•Los estados financieros anuales o sus equivalentes, en función de la naturaleza de la emisora, acompañados del dictamen de auditoría externa.•Las actividades de los comités que desempeñen las funciones en materia de prácticas societarias y de auditoría.•Reportes sobre eventos relevantes.

MARCO NORMATIVO

SUBASTA DE VALORES (Gubernamentales)Los TÍTULOS GUBERNAMENTALES se colocan en el mercado primario mediante subastas convocadas por Banco de México, en las cuales participan únicamente los Bancos, Casas de Bolsa, Afores y Sociedades de Inversión y otros expresamente autorizados por Banxico. Banco de México convoca a subastas periódicas para la colocación de los siguientes instrumentos gubernamentales:

•Certificados de la Tesorería de la Federación (CETES).•Bonos de Desarrollo de Tesorería de la Federación (BONDES).•Udibonos.•Bonos de Protección al Ahorro Bancario (BPA).•Bonos a Tasa Fija M3, M5, M10, M20, M30.

SOCIEDADES ANÓNIMAS PARA LA OBTENCIÓN DE CAPITAL

SOCIEDADES ANÓNIMAS PROMOTORAS DE INVERSIÓN (SAPI)

•Estas emisoras no cotizan en el Mercado de Valores.•No están sujetas a la supervisión de la CNBV.•Cuentan con un Consejo de Administración.•La colocación de sus títulos se efectúa en forma privada, como en el caso de las Sociedades Anónimas comunes, aunque sus características favorecen la captación de capital de riesgo, ya que otorgan mayor protección a los inversionistas minoritarios y están sujetas a los estándares de buen gobierno corporativo.


SOCIEDADES ANÓNIMAS PROMOTORAS DE INVERSIÓN BURSÁTILES (SAPI B)

•Inscritas en el Registro Nacional de Valores.•Esta inscripción les permite efectuar ofertas públicas o privadas entre inversionistas institucionales calificados y/o personas que manifiesten por escrito conocer los riesgos y características de las SAPIB.•El Consejo de Administración tiene al menos un consejero independiente.•Al cabo de 3 años, estas emisoras podrán convertirse en SAB. Estas sociedades deberán contar con por lo menos un miembro independiente en su Consejo de Administración y establecer un comité de Prácticas Societarias.•Presentan Estados Financieros.


SOCIEDADES ANÓNIMAS BURSÁTILES (SA B)

•La administración está a cargo del Consejo de Administración y del Director General cuyas funciones y responsabilidades se redefinen.•Se integran comités de Consejeros Independientes para cumplir funciones de Prácticas Societarias y Auditoría.•Desaparece el Comisario y sus funciones y responsabilidad se reasignan al Consejo, Comités y Auditor Externo.•Las Sociedades Anónimas cuyas acciones representativas del capital social, se encuentren inscritas en el Registro, deberán agregar a su denominación social la expresión “Bursátil” o su abreviatura “B”.•El Consejo de Administración de las SAB estará integrado por un máximo de 21 consejeros, de los cuales cuando menos el 25% deberán ser independientes.



•El Consejo de Administración de las SAB estará integrado por un máximo de 21 consejeros, de los cuales cuando menos el 25% deberán ser independientes.•Las funciones de gestión, conducción y ejecución de los negocios de una SAB las lleva a cabo el Director General.•Para que los valores de una SAB se listen en la bolsa se requiere que la empresa presente historial de operación los últimos 3 años con Utilidad Positiva.•Sesionar por lo menos 4 veces durante el año.•Otorga derechos a minorías•Reporta a BMV trimestral EF y hechos relevantes.



Derechos de las minorías en las SAB•10% de acciones con voto podrán solicitar al Consejo convocar a Asamblea General de Accionistas o aplazar hasta en 3 días.•10% de acciones con voto podrán designar un Consejero.•10% de acciones con voto podrán designar un Comisario.•20% de acciones Oponerse judicialmente, a las resoluciones de las asambleas generales.



Funciones de los Comités•Prácticas Societarias: las políticas y lineamientos para el uso o goce de los bienes que integren el patrimonio de la sociedad y de las personas morales que ésta controle y operaciones con personas relacionadas.•En materia de auditoría: Evaluar al auditor externo, analizar el dictamen, reportes o informes que elabore y suscriba. Discutir los estados financieros con los responsables de su elaboración y recomendar o no al Consejo su aprobación.

INTERMEDIACIÓN EN EL MERCADO DE VALORES

Actividades de intermediación:•Actos para poner en contacto oferta y demanda de valores.•Celebración de operaciones con valores por cuenta de terceros •Negociación de valores por cuenta propia con el público en general o con otros intermediarios que actúen de la misma forma o por cuenta de terceros

Instituciones intermediarias:•Las CASAS DE BOLSA•Instituciones de Crédito•Sociedades Operadoras de Sociedades de Inversión y Administradoras de Fondos de Retiro.•Sociedades Distribuidoras de Acciones de Sociedades de Inversión y entidades financieras autorizadas para actuar con el referido carácter de distribuidoras.


CASAS DE BOLSA

La administración de las Casas de Bolsa estará encomendada a un Consejo de Administración y a un Director General en sus respectivas esferas de competencia.

CONSEJEROS PROPIETARIOS

CONSEJEROS INDEPENDIEN

TESMínimo Máximo Mínimo

5 15 15%


Servicios:

•Colocar valores a través de ofertas públicas y de adquisición•Celebrar operaciones de compra, venta, reporto y préstamo de valores, por cuenta propia o de terceros, operaciones y arbitraje internacional.•Fungir como formadores de mercado•Otorgar préstamos o créditos para la adquisición de valores.•Operar con instrumentos financieros derivados, por cuenta propia o de terceros.•Administrar carteras de valores por cuenta de terceros•Actuar como fiduciarias•Actuar como distribuidoras de acciones de Sociedades de Inversión.•Operar con divisas y metales amonedados.


Obligaciones:

•Depositar sus valores y los de sus clientes en el INDEVAL•Apegarse al perfil del cliente al adquirir sus valores.•Conservar un expediente de identificación del cliente, que este integrado por la identificación oficial, comprobante de domicilio y un documento donde se describa las actividades del cliente así como su perfil transaccional.

Prohibiciones:

•Celebrar operaciones con valores cuya cotización se encuentre suspendida.•Garantizar rendimientos excepto reportos y préstamos sobre valores.


Prohibiciones a los Asesores de Casas de Bolsa

•Garantizar rendimientos excepto en reportos y préstamos sobre valores.•Difundir información falsa sobre la situación de una emisora.•Ordenar e intervenir con conocimiento en la celebración de operaciones de simulación.•Realizar cualquier acto con la intención de distorsionar el correcto funcionamiento del sistema de negociación o equipos de cómputo de las bolsas de valores.•Intervenir en operaciones que impliquen conflicto de intereses.•Actuar de manera que se contravengan los usos y sanas prácticas del mercado.•Manipular al mercado


Protección de los intereses del público inversionista

•No podrán disponer de los recursos recibidos de los clientes o de sus valores para fines distintos a los ordenados o contratados.•Responderán frente a sus clientes de los actos realizados por sus consejeros, directivos, apoderados y empleados.•En ningún caso podrán dar noticias o información de las operaciones que realicen o servicios que proporcionen, sino a titulares, beneficiarios, representantes legales, o quienes tengan otorgado poder para disponer de la cuenta.•Sus empleados o funcionarios que violen el secreto bursátil estarán obligados a resarcir daños y perjuicios que se causen.•Deberán contar con personal autorizado para celebrar operaciones en bolsa, asesoría, promoción, compra y venta de valores. Dicha autorización se otorgará por la CNBV siempre que acrediten contar con capacidad técnica, honorabilidad e historial crediticio satisfactorio.


De acuerdo a las disposiciones de la CNBV, los directivos y empleados de una Casa de Bolsa podrán realizar operaciones directamente en el mercado de valores, solo cuando se trate de acciones de Sociedades de inversión.

Estado de Cuenta•Las Casas de Bolsa deberán enviar a sus clientes, dentro de los primeros 5 días hábiles posteriores al Corte Mensual, •En caso de incumplir con esta disposición, la Casa de Bolsa se hará acreedora a una multa de 3,000 a 20,000 días de salario mínimo general del DF por parte de la CNBV. •Se tienen 60 días hábiles siguientes a la fecha de su recepción para hacer observaciones al estado de cuenta.


ASESORES EN INVERSIONES

En la prestación de sus servicios deberán:•Contar con mandato que les faculte girar instrucciones a nombre y por cuenta de sus clientes, o estar autorizados en los contratos celebrados.•Documentar las operaciones con valores y ajustarse a los objetivos de inversión y perfil de inversión y riesgo de sus clientes. Así como informarles que no están sujetos a la supervisión de la Comisión.•Certificar su calidad técnica, honorabilidad e historial crediticio satisfactorio, ante un organismo autorregulatorio reconocido por la Comisión.•Responder a sus clientes por los daños y perjuicios que les ocasionen. Prohibiciones: Recibir remuneración de emisoras y/o intermediarios, garantizar rendimientos


CONTRATO DE INTERMEDIACIÓN BURSÁTIL

EL CLIENTE CONFIERE UN MANDATO general para que, por su cuenta, la Casa de Bolsa realice las operaciones autorizadas por la Ley del Mercado de Valores, a nombre de la misma Casa de Bolsa.

Comisión Mercantil: Es el mandato aplicado a actos de comercio, el comitente confiere la comisión mercantil y el comisionista la desempeña.

Mandato: contrato por el que el mandatario se obliga a ejecutar por cuenta del mandante los actos jurídicos que este le encarga.

TIPOS DE COMISIÓN MERCANTILCON REPRESENTACION SIN REPRESENTACIÓN

Es la que se realiza cuando el comisionista contrata expresamente en nombre del comitente.

El comisionista podría realizar actividades por cuenta propia o de su comitente.


CONTRATO DE INTERMEDIACIÓN BURSÁTILManejo de Cuenta

Instrucciones Giradas

TIPO DE CUENTADISCRECIONAL NO DISCRECIONAL

Es aquella en la que el cliente autoriza la Casa de Bolsa para actuar a su arbitrio, conforme la prudencia le dicte y cuidando el negocio como propio.

El propio inversionista decide comprar o vender valores en el mercado.

INSTRUCCIÓN DESCRIPCIÓNSolidaria Cuando 2 o más titulares firman

indistintamente sobre la cuenta.Mancomunada En una misma cuenta deben firmar 2 o más

personas facultadas para firmar. Individual Cuando en una cuenta existe sólo un

titular.


CONTRATO DE INTERMEDIACIÓN BURSÁTILBeneficiarios

En caso de FALLECIMIENTO DEL TITULAR, la Casa de Bolsa entregará el importe correspondiente a los beneficiarios que el titular hubiere designado expresamente y por escrito para tal efecto, sin exceder el mayor de los límites siguientes:

El excedente, en su caso, deberá devolverse de conformidad con la legislación común.

RECURSOS QUE SE ENTREGAN A LOS BENEFICIARIOSEl equivalente a 20 veces el salario mínimo general diario vigente en el DF elevado al año.

El equivalente al 75% del saldo registrado en la cuenta.


PREVENCIÓN Y DETECCIÓN DE OPERACIONES CON RECURSOS DE PROCEDENCIA ILICITA

El artículo 400 bis del Código Penal Federal define al Lavado de Dinero como el acto de adquirir, enajenar, administrar, custodiar, cambiar, depositar, transferir recursos, derechos o bienes de cualquier naturaleza con conocimiento de que representan el producto de una actividad ilícita, con los siguientes propósitos:

•Ocultar o pretender ocultar.•Encubrir o impedir conocer el origen, localización, destino o propiedad de dichos recursos, derechos o bienes.•Alentar alguna actividad ilícita.


PREVENCIÓN Y DETECCIÓN DE OPERACIONES CON RECURSOS DE PROCEDENCIA ILICITA

OPERACIÓN

DESCRIPCIÓN

Relevante Cualquier operación o la suma de ellas que sume $10,000 dólares americanos o su equivalente en cualquier moneda.

Inusual Operación, ACTIVIDAD, conducta o comportamiento que no concuerde con los antecedentes o actividad conocida o declarada por el cliente, o con su patrón habitual de comportamiento transaccional, por monto, frecuencia, o naturaleza de la operación.

Preocupante

Es la actividad, conducta o comportamiento de los directivos, funcionarios, empleados y/o apoderados respectivos de las entidades financieras, que por sus características pudieran contravenir las disposiciones de la CNBV en cuanto al tema de lavado de dinero, por ejemplo que un ejecutivo financiero lleve un estilo de vida muy superior al que le puede permitir su sueldo.

ORGANISMOS AUTORREGULATORIOS

Tienen el carácter de organismos autorregulatorios:•Las Bolsas de Valores•Las Contrapartes Centrales de Valores•Las Instituciones de Depósito de Valores•Asociaciones Gremiales de Intermediarios como la Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles (AMIB)

El Consejo de Administración de cada organismo es el encargado de sancionar las conductas violatorias a las normas autorregulatorias emitidas.

OBJETO Implementar estándares de conducta y operación entre sus miembros a fin de contribuir al sano desarrollo del mercado de valores.


BOLSAS DE VALORES

Para organizarse y operar como bolsa de valores se requiere concesión del Gobierno Federal, la cual será otorgada discrecionalmente por la SHCP, oyendo la opinión de la CNBV y BANXICO. Las Casas de Bolsa, Instituciones de Crédito, Instituciones de Seguros y de Fianzas, Sociedades de Inversión, Sociedades Operadoras de Sociedades de Inversión y Administradoras de Fondos para el Retiro, podrán ser socias de una Bolsa de Valores sin poder tener más del 10% del total de dichas acciones.

ACTIVIDADES- Establecer locales, instalaciones y mecanismos automatizados, que faciliten la concertación de operaciones con valores.- Proporcionar al público información sobre los valores inscritos en Bolsa, sus emisores y las operaciones que realicen.- Certificar las cotizaciones en Bolsa.- Establecer el SIC.


Tipos de Órdenes

•A mercado: al mejor precio que se pueda obtener en el mercado.•Activada por precio: Al llegar la cotización del valor objeto de la misma a un precio determinado por el cliente, se convierte en una orden a mercado o limitada.•Al cierre: Se ejecuta al final de una sesión bursátil al precio de cierre del valor de que se trate y que la BMV determina conforme al procedimiento establecido.•De tiempo específico: Se ingresa al corro (última postura vigente) por un periodo determinado dentro de una sesión bursátil.•Global: Agrupa órdenes de diversos clientes con idénticas características en cuanto a precio, emisora, serie y cupón vigente.•Secuencia: Operaciones sujetas al nivel de operatividad.


Tipos de Órdenes

•Limitada: A precio determinado por el cliente o uno mejor.•Mejor postura limitada: Con precio límite de ejecución, si se va mejorando se va cambiando hasta un límite.•Todo o nada: Por un bloque (volumen)•Volumen Oculto: Se puede comprar un volumen en parcialidades y hasta el final se completa la operación. •Venta en Corto: Operaciones con títulos prestados.•Operación de Arbitraje internacional: Operaciones en mercados extranjeros.

* Las Bolsas de Valores están facultadas para cancelar la cotización de un valor cuando existan movimientos bruscos de más del 10% en el precio de una acción, en un mismo día.


INSTITUCIONES PARA EL DEPÓSITO DE VALORES

El servicio centralizado de depósito, guarda, administración, compensación, liquidación y transferencia de valores, se considera un servicio público y únicamente podrá desarrollarse por Instituciones para el Depósito de Valores (INDEVAL) y por el Banco de México.

Organización y Operación Para organizarse y operar como Institución para el Depósito de Valores se requiere concesión del Gobierno Federal (duración indefinida), otorgada discrecionalmente por la SHCP, oyendo la opinión de la CNBV y del Banco de México.


Pueden ser socios del INDEVAL: •Banco de México•Casas de Bolsa•Instituciones de Crédito•Administradoras de Fondos para el Retiro•Sociedades de Inversión•Sociedades Operadoras de Sociedades de Inversión•Instituciones de Seguros y Fianzas•Bolsas de Valores•Contrapartes Centrales de Valores

El número de socios de las Instituciones para el depósito de valores no podrá ser inferior a 20 y cada accionistas tendrá solo una acción. Al existir una solicitud de retiro de valores, los Institutos para el Depósito de Valores restituirán a sus depositantes los valores solicitados.


CONTRAPARTES CENTRALES DE VALORES

Aquellas que tengan por objeto reducir los riesgos de incumplimiento de las obligaciones a cargo de los intermediarios del mercado de valores, asumiendo el carácter de acreedor y deudor recíproco de los derechos y obligaciones que deriven de operaciones con valores.

INSTITUCIONES DE SERVICIO (APOYO)

Son empresas autorizadas para realizar la prestación habitual y profesional de servicios para facilitar la operación en los mercados: Valuadoras de Sociedades de InversiónS.A. de C.V., autorizada por la CNBV; cuya función es realizar la valuación diaria de las diferentes series de acciones de las Sociedades de Inversión.

•


INSTITUCIONES DE SERVICIO (APOYO)

Proveedores de PreciosS.A. de C.V., autorizada por la CNBV, cuyo objeto es el cálculo, determinación y suministro de precios actualizados para la valuación de valores e instrumentos derivados.

Calificadoras de ValoresS.A. de C.V., autorizada por la CNBV; que tiene por objeto el estudio, análisis, opinión y dictamen sobre la calidad crediticia de instrumentos de deuda o Sociedades de Inversión en Instrumentos de Deuda.

Sociedades de Información CrediticiaTiene por objeto la prestación habitual y profesional de la recopilación, manejo y entrega o envío de información relativa a. Historial crediticio y Calificación de Crédito de personas físicas y morales y de las Operaciones crediticias que dichas personas mantengan con Entidades Financieras y Empresas Comerciales.


AUTORIDADES FINANCIERAS

La CNBV, la SHCP y el Banco de México, tendrán facultades como Autoridades Financieras para Mercado de Valores y Derivados. La CNBV es un órgano desconcentrado de la SHCP con autonomía técnica y facultades ejecutivas cuyo objetivo es supervisar y regular en el ámbito de su competencia a las entidades financieras a fin de procurar el sano y equilibrado desarrollo del sistema financiero en su conjunto en protección de los intereses del público. La CNBV estará facultada a proporcionar a las autoridades del exterior toda clase de información, siempre que tenga suscritos acuerdos de intercambio de información en los que se contemple el principio de reciprocidad.


Sanciones aplicables por parte de la CNBV

SANCIÓN DELITO5 a 15

años de prisión

Los miembros del consejo de administración, directivos, empleados de un intermediario del mercado de valores, que dispongan para sí o para un tercero de los recursos recibidos de un cliente o de sus valores, para beneficio propio, causándole con ello un daño patrimonial.

Cuando incurran en la conducta de realizar operaciones ilícitas o prohibidas, que resulten en daño patrimonial al intermediario.

2 a 10 años de prisión

Los miembros del consejo de administración, directivos, funcionarios, empleados, apoderados de una intermediación que intencionalmente:Omitan registrar las operaciones efectuadas o alteren los registros contables.Inscriban datos falsos en la contabilidad en los documentos o informes que deban proporcionarse a la CNBV.


Sanciones aplicables por parte de la CNBV

SANCIÓN DELITO4 a 12

años de prisión

Las personas que haciendo uso de información privilegiada, efectúen o instruyan la celebración de operaciones, que obtengan un beneficio para sí o para un tercero, cuando el monto del beneficio exceda de 100,000 días de SMGDF.


Las personas que haciendo uso de información privilegiada, efectúen o instruyan la celebración de operaciones, que obtengan un beneficio para sí o para un tercero, cuando el monto del beneficio no exceda de 100,000 días de SMGDF.


Difundan por sí o a través de un tercero, información falsa sobre valores, o respecto de la situación financiera administrativa, económica o jurídica de una emisora.Oculte u omita revelar información sobre actos o eventos relevantes de una emisora.


Quien ostente ser intermediario sin contar con autorización.


Las infracciones serán sancionadas con multa administrativa que impondrá la CNBV, a razón de días de salario, conforme a lo siguiente:

MULTA INFRACCIÓN200 a 10,000

días de salario

Entidades financieras, así como las personas físicas y morales reguladas por esta Ley, que incumplan con las solicitudes de información y documentación que les soliciten la SHCP, el Banco de México y la CNBV.

Emisoras con valores inscritos en el RNV que omitan dar a conocer al público inversionista la información, a solicitud de la CNBV o la Bolsa en la que listen sus valores.

Casas de Bolsa que omitan proporcionar a sus clientes la información relativa a los costos totales cobrados por las actividades y servicios que les proporcionen.

Entidades financieras que utilicen los servicios de personas físicas no autorizadas por la CNBV.

Proveedores de precios que no comuniquen a la CNBV, el mismo día en que se acuerden, los cambios que lleven a cabo a los precios actualizados para la valuación de valores.


La Comisión adicionalmente podrá decretar la remoción o suspensión de 3 meses a 5 años para desempeñar un empleo a aquellas personas que desempeñen un empleo, cargo o comisión en las entidades financieras que: •No cuenten con calidad técnica, honorabilidad o historial crediticio satisfactorio para el desempeño de sus funciones.•Incurran en infracciones graves o reiteradas a la presente Ley.

MULTA INFRACCIÓN10,000 a

100,000 días de salario

Personas que hagan oferta pública de valores en territorio nacional que no estén inscritos en el Registro.

Emisoras que omitan elaborar sus estados financieros o cuando omitan revelar eventos relevantes.

Personas Físicas autorizadas por la CNBV que ofrezcan en sus servicios a más de una entidad financiera.

Casas de Bolsa que omitan depositar los recursos de un cliente en una institución de crédito a más tardar el diía hábil siguiente o adquirir acciones representativas del capital social de una sociedad de inversión en instrumentos de deuda, en la cuenta del cliente respectivo, o bien invertirlos en reportos sobre valores gubernamentales.


MERCADO DE VALORES

MERCADO DE VALORES

Es el conjunto de mecanismos que permiten realizar la emisión, colocación y distribución de valores que sean objeto de oferta publica y de intermediación. Mismos que podrán estar inscritos en el Registro Nacional de Valores previa autorización de la CNBV para su cotización en la BMV y su deposito en la sociedad para el deposito de valores (INDEVAL)

El mercado de Valores es uno de los sub-mercados en que se divide el Sistema Financiero Mexicano; y puede ser definido como el conjunto de mecanismos que ponen en contacto a oferentes y demandantes de valores, o sea de los títulos de crédito que cuentan con el registro en el RNV y cotizan en bolsa.

MERCADO DE VALORES

Banco de México CASAS DE BOLSACASAS DE BOLSA

INSTITUCIONES DE INSTITUCIONES DE CRÉDITOCRÉDITO

AUTORIDADES AUTORIDADES FINANCIERASFINANCIERAS

GOBIERNO FEDERAL GOBIERNO FEDERAL VÍA BANCO DE VÍA BANCO DE

MÉXICOMÉXICO

EMPRESAS PRIVADAS Y EMPRESAS PRIVADAS Y DE GOBIERNODE GOBIERNO

INVERSIONISTASINVERSIONISTAS

MERCADO DE VALORES

TÍTULOS DE CRÉDITO La Ley General de Títulos y Operaciones de Crédito los define como “documentos necesarios para ejercitar el derecho literal que en ellos se consigna”.

MERCADO DE VALORES

TÍTULO DESCRIPCIÓNPagaré Título de crédito que contiene la promesa de

pagar cierta cantidad de dinero más un interés a una fecha determinada. Lo utilizan los bancos con la finalidad de captar recursos.

Obligaciones Las sociedades anónimas pueden emitir obligaciones que representen la participación individual de sus tenedores en un crédito colectivo a cargo de la sociedad emisora. Pueden ser: Hipotecarias, Quirografarias, Convertibles en acciones, Subordinadas.

Acciones Título de crédito, emitido en serie o en masa, que representa una parte alícuota del capital social de una empresa. Cada acción confiere derechos corporativos y patrimoniales.

MERCADO DE VALORES

TÍTULO DESCRIPCIÓNCertificados

de Participación

Son títulos de crédito emitidos por una Institución Fiduciaria que representan el derecho a una parte alícuota:De los frutos o rendimientos de los valores, derechos o bienes de cualquier clase que tenga en fideicomiso.Del derecho de propiedad o de la titularidad de esos bienes, derechos o valores.Del producto neto que resulte de la venta de dichos bienes, derechoso valores.

Certificados Bursátiles

Son títulos de crédito que representan la participación individual de sus tenedores en un crédito colectivo a cargo de personas morales o de un patrimonio afecto en fideicomiso.Podrán ser emitidos por Gobiernos Municipales, Gobiernos Estatales, Empresas Paraestatales, Empresas registradas en el RNV.

MERCADO DE VALORES

VALORES.-

Serán valores las acciones, obligaciones, bonos títulos opcionales, pagarés y demás títulos de crédito inscritos o no en el REGISTRO NACIONAL DE VALORES (RNV) que se emitan en serie o en masa susceptibles de circular en los mercados de valores y que representan el capital de la empresa.

INVERSIONISTAS.-

Son P. Físicas y P. Morales que concurren al mercado de valores con la intención de obtener un rendimiento a cambio de la inversión de su patrimonio.

MERCADO DE VALORES

EMISORES.- Son las entidades o P. Morales que acuden al mercado de valores a través de una Casa de Bolsa en busca de recursos para el desarrollo de sus actividades, emitiendo valores tales como acciones o títulos de deuda e inscribiéndolos para su operación en la BMV.

OFERENTES.- En este mercado son las empresas emisoras de valores y los

demandantes son los inversionistas. Este mercado desempeña un papel primordial dentro de la económica mexicana, tanto como una alternativa de financiamiento para las empresas publicas y privadas, como de inversión para el público inversionista.

MERCADO DE VALORES


El RNV es un libro en el que se registran todos los valores que circulan en la Bolsa Mexicana de Valores. Este Registro es público, estará a cargo de la CNBV y en él se inscribirán los valores objeto de oferta pública e intermediación en el mercado de valores.

MERCADO DE VALORES


Existen dos secciones:Sección de Valores.- Es la sección donde se registran todos los valores que serán colocados entre el publico inversionista mexicano.

Sección Especial.- Es la sección donde se registran los valores emitidos en México para su colocación entre el publico inversionista extranjero.

*Actualmente se pueden operar en la Bolsa (BMV) VALORES EMITIDOS EN EL EXTRANJERO, a través del Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC).

MERCADO DE VALORESCLASIFICACIÓN

Por el PLAZO DE LOS INSTRUMENTOS

MERCADO DE

DINEROCORTO PLAZO

CAPITALESLARGO PLAZO

Renta Fija Renta Variable

Por ejemplo:CETESBONDESPapel ComercialPRLV

Por ejemplo:BONOSCPICPOUMSUDIBONOObligacionesBPA

Por ejemplo:AccionesObligaciones ConvertiblesCPO sobre accionesNAFTRAC

MERCADO DE VALORESCLASIFICACIÓN

Por el TIPO DE EMISOR

LOS VALORES PUEDEN SER

GUBERNAMENTALES BANCARIOS EMPRESARIALES

CETESBONDESBONOS Tasa FijaUDIBONOSBONOS UMSBPA’sBREM’s

PRLVCEDESBonos BancariosObligacionesAceptaciones Bancarias

Papel ComercialPagaré mediano plazoCertificado BursátílObligacionesAcciones

SUBASTA OFERTA PÚBLICA OFERTA PÚBLICA

MERCADO DE VALORESCARACTERÍSTICAS GENERALES

a) Los TÍTULOS DE DEUDA representan un Pasivo para el emisor. Los Títulos de Deuda tienen 2 características principales:

- TIENEN UN VENCIMIENTO- PROMETEN UN RENDIMIENTO

b) El Mercado de Títulos de Deuda, por los Agentes involucrados puede ser:MERCADO PRIMARIO MERCADO SECUNDARIO

EMISOR – INVERSIONISTA INVERSIONISTA - INVERSIONISTA

El Emisor capta recursos del público inversionista, para la realización de sus actividades

Los valores pueden ser nuevamente comprados y vendidos, en la Bolsa Mexicana de Valores, a través de un Intermediario Bursátil.


c) Existen 2 tipos de operaciones con Títulos de Deuda:

REPORTO: En virtud del Reporto, el Reportador (Institución de Crédito) adquiere por una suma de dinero la propiedad de títulos de crédito y se obliga a transferir al Reportado (inversionista) la propiedad de otros tantos títulos de la misma especie en el plazo convenido y contra el reembolso del mismo precio más un premio.

COMPRA-VENTA EN DIRECTO. Es un operación donde se realiza la compra de Instrumentos de Deuda y que tiende a ser al vencimiento del instrumento.


d) Las operaciones se realizan a Descuento o a precio.

e) No se cobran comisiones. La ganancia de la Casa de Bolsa al operar Mercado de Dinero se obtiene por el diferencial de la compra-venta.

f) BMV-SENTRA Títulos de Deuda. Es un sistema integral de remate electrónico para la negociación y asignación de instrumentos del Mercado de Títulos de Deuda. Los intermediarios (que son socios de la BMV) tienen acceso directo al SENTRA y operan por cuenta propia y de terceros (sus clientes).


g) MERCADO DE DINERO se define como la parte de los Títulos de Deuda con vencimientos de corto plazo (menor a un año) operados en la Bolsa. Estos Títulos financian el capital de trabajo de Bancos, Gobierno y Empresas, por ejemplo el Papel Comercial, Cetes, PRLV.

h) ASPECTOS FISCALES el ISR aplicable a los títulos de deuda consiste; en retener 0.60 puntos a la tasa pactada y un 30% acumulativo en la declaración anual.

MERCADO DE VALORESTASAS LÍDERES

En el Mercado de Títulos de Deuda existen tasas líderes del mercado para calcular costos de créditos bancarios, privados y gubernamentales, tales como:

TASA DESCRIPCIÓN

TIIE Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio. Es publicada por BANXICO como una tasa de referencia sobre créditos y es el promedio de tasas de interés pasivas de ciertos intermediarios.

CETES Es una tasa de referencia en base a la ponderación de Tasas de Rendimiento que se adjudicaron en las subastas de BANXICO.

MEXIBOR Indicador de referencia sobre el comportamiento de las tasas de interés bancarias, es una TASA PRIVADA en la que no participa el Gobierno. 12 bancos informan a REUTERS, empresa que publica la tasa MEXIBOR.

Tipo de Cambio

FIX

Indicador publicado por BANXICO diariamente en el Diario Oficial de la Federación y que se utiliza para la LIQUIDACION en México de operaciones denominadas en Dólares Americanos.

MERCADO DE VALORESTASAS LÍDERES

TIPO DE CAMBIO FIXPara determinar el Tipo de Cambio FIX, el Banco de México obtendrá cada día hábil bancario cotizaciones del tipo de cambio de compra y venta del dólar de Estados Unidos, para operaciones liquidables el segundo día hábil bancario siguiente a la fecha de la cotización, de al menos 4 instituciones de Crédito cuyas operaciones, a su juicio, reflejen las condiciones predominantes en el mercado de cambios al mayoreo.

Estas cotizaciones se solicitarán en 3 periodos: De las 09:00 a 09:59 horas, de 10:00 a 10:50 horas y de las 11:00 a 12:00 horas. Cada Institución de Crédito solo podrá efectuar cotizaciones en un periodo por día.

MERCADO DE VALORESTÍTULOS DE DEUDA NEGOCIADOS EN EL MERCADO DE

DINERO

Los títulos de Deuda pueden financiar necesidades de Capital de Trabajo (corto plazo) del emisor, estos documentos se operan bajo el concepto de Mercado de Dinero y se refiere a títulos de deuda a corto plazo emitidos por Bancos, Empresas y Gobierno.

Dentro de estos títulos de deuda a corto plazo, en teoría con vencimiento menor a un año encontramos a los CETES, ACEPTACIONES BANCARIAS, PAGARÉ CON VENCIMIENTO LIQUIDABLE AL VENCIMIENTO Y PAPEL COMERCIAL con las siguientes características.

TITULOS DE CRÉDITO (MERCADO DE DINERO)A) CERTIFICADOS DE LA TESORERÍA DE LA FEDERACIÓN

(CETES)

Característica Descripción

Definición Título de Crédito al portador en los que se consigna la obligación del Gobierno Federal a pagar su valor nominal al vencimiento. Son conocidos como bonos cupón cero.

Emisor SHCP como representante del Gobierno Federal.

Colocación Banco de México a través de SUBASTA (los martes con liquidación los jueves de cada semana).

Valor Nominal $10.00

Plazo 28,91,182,364 días

Interés No pagan intereses, se colocan a Tasa de Descuento.

Rendimiento Ganancia de Capital (diferencia entre el valor nominal y el precio de compra).

Garantía Gobierno Federal.

TITULOS DE CRÉDITO (MERCADO DE DINERO)B) ACEPTACIONES BANCARIAS (AB´S)


Definición Letras de cambio giradas por empresas medianas, aceptadas por una Institución de Crédito. La Institución de Crédito emite en la BMV aceptaciones bancarias en base a dichas letras de cambio.

Emisor Personas morales (aceptadas por Institución de Crédito).

Colocación Oferta Pública en BMV. Actualmente este instrumento se maneja en la Banca de Desarrollo.

Valor Nominal $1, $10, $100.00

Plazo Desde 7 hasta 182 días


Rendimiento Ganancia de Capital

Garantía Banco Aceptante

TITULOS DE CRÉDITO (MERCADO DE DINERO)C) CERTIFICADOS DE DEPÓSITO (CEDES)


Definición Título de Crédito emitidos por una Institución de Crédito donde se encuentra la obligación de pago de capital más un interés periódico.

Emisor Instituciones de Crédito.

Colocación Oferta Pública


Plazo Es fijado por el emisor, regularmente a un año.

Rendimiento Ganancia de Capital (proviene del diferencial entre el valor nominal al vencimiento y el precio de compra) y de la Tasa de Interés que se paga periódicamente.

Garantía Banco emisor.

TITULOS DE CRÉDITO (MERCADO DE DINERO)D) PAGARÉS CON REND. LIQUIDABLE AL VENCIMIENTO

(PRLV)


Definición Son títulos de crédito suscritos por Instituciones de Crédito, que representan un pasivo a cargo de dichas Instituciones, su rendimiento se liquida al vencimiento del título.

Emisor Instituciones de Crédito.



Plazo Menor a un año.


Rendimiento Ganancia de Capital (diferencia entre el valor nominal y el precio de compra).

Garantía Banco emisor.

TITULOS DE CRÉDITO (MERCADO DE DINERO)E) PAPEL COMERCIAL (PC)


Definición Pagaré suscrito sin garantía sobre los activos de la empresa emisora. Se estipula deuda de corto plazo.

Emisor Sociedades Anónimas registradas en el RNV.



Plazo Es fijado por el emisor, regularmente a un año.


Rendimiento Ganancia de Capital (diferencia entre el valor nominal al vencimiento y el precio de compra).

Garantía El prestigio de la empresa emisora. Son Quirografarios.

TITULOS DE CRÉDITO (LARGO PLAZO)A) OBLIGACIONES

Características Descripción

Definición Son títulos de crédito nominativos emitidos por una Sociedad Anónima o Institución de Crédito, los cuales significan para sus tenedores de la participación de manera proporcional de un crédito colectivo a cargo del emisor.

Emisor Sociedades Anónimas (empresas).

Colocación Oferta Pública, a través de una Casa de Bolsa.


Plazo Es Fijado por el emisor

Rendimiento Ganancia de Capital más intereses (regularmente de forma trimestral).

* La comisión que paguen los inversionistas por concepto de operaciones de compra-venta será máximo del 0.25% sobre el monto de la operación, los intereses no generan comisión para la Casa de Bolsa.

TITULOS DE CRÉDITO (LARGO PLAZO)A) OBLIGACIONES

Tipos de Obligaciones por su Garantía

Tipo Descripción

Quirografarias Su garantía está constituida por la solvencia económica del emisor, así como su buena imagen.

Hipotecarias Su garantía está constituida por los activos fijos de la empresa, tales como terrenos, edificios, etc.

Fiduciarias Su garantía está administrada por un fideicomiso.

Convertibles Son aquellas que en una fecha predeterminada podrán ser canjeadas por acciones de la misma emisora, es decir, que el pasivo del emisor se convierte en capital social pagado.

Subordinadas Su amortización está sujeta al pago de otras emisiones anteriores, y en caso de dificultad de pago, serán las últimas en liquidar antes de la liquidación del capital.

TITULOS DE CRÉDITO (LARGO PLAZO)B)BONOS DE DESARROLLO (BONDES)


Definición Título de Crédito a largo plazo, denominados en moneda nacional, que consigna la obligación directa e incondicional del Gobierno Federal de pagar determinada suma de dinero, así como sus intereses cada 28 a 91 días. Al ser una tasa revisable referenciada a CETES se les identifica con la letra “L”.

Emisor SHCP como representante del Gobierno Federal

Colocación Banco de México a través de SUBASTA. Realizada los martes de cada semana con liquidación en jueves.


Plazo 364, 532 y 728 días.

Rendimiento Provienen del diferencial entre el valor nominal al vencimiento y el precio de compra (Ganancia de Capital) y de la Tasa de Interés que se paga cada 28 días.BONDES (L) – cada 28 díasBONDES (LT) – cada 91 díasBONDES182 (LS) – cada 182 díasLos BONDES cotizan bajo par por que pagan sobretasa.

Garantía Gobierno Federal

TITULOS DE CRÉDITO (LARGO PLAZO)C) CERTIFICADOS DE PARTICIPACIÓN INMOBILIARIA (CPI

´S)


Definición Título de Crédito nominativos, emitidos por una Institución Fiduciaria, que dan derecho a una parte alícuota de la titularidad de los bienes inmuebles dados en garantía. Pueden ser amortizables o no amortizables.

Emisor La División Fiduciaria de una institución de Banca Múltiple.

Colocación Oferta Pública.


Plazo Mínimo de 3 años.

Rendimiento Ganancia de Capital más intereses.

Garantía Bienes inmuebles en fideicomiso.

TITULOS DE CRÉDITO (LARGO PLAZO) D) CERTIFICADOS DE PARTICIPACIÓN ORDINARIOS (CPO

´S)


Definición Título de Crédito a largo plazo con garantía de un fideicomiso. En el fideicomiso se depositan bienes muebles como: acciones de emisoras, rentas, cuotas de autopistas.

Emisor Fideicomisos cuyo patrimonio está constituido por rentas, cuotas de peaje, etc.

Colocación Oferta Pública.


Plazo Vencimiento a largo plazo: 5, 7 y 9 años.

Rendimiento Ganancia de Capital más intereses.

Garantía Bienes depositados en fideicomiso.

Existieron emisiones de CPO´s en los 1990´s para financiar proyectos carreteros a los que se les llamó Bonos Carreteros.

TITULOS DE CRÉDITO (LARGO PLAZO) E) UDIBONOS


Definición Título de Crédito denominados en Unidades de Inversión (UDIS), en los cuales se consigna la obligación directa e incondicional del Gobierno Federal de pagar una tasa de interés semestral más un capital ajustado por el valor de la UDI al vencimiento del título.


Colocación Banco de México a través de SUBASTA. Realizadas los días martes de cada semana.

Valor Nominal 100 UDIS

Plazo 3, 5, 10 y hasta 30 años.

Rendimiento Es un instrumento que ofrece TASA REAL FIJA. Pagadera cada 182 días.

Garantía Gobierno Federal

TITULOS DE CRÉDITO (LARGO PLAZO) F) BONOS DE PROTECCIÓN AL AHORRO (BPA´S Y BPA´T)


Definición Son títulos de mediano y largo plazo a cargo del Instituto para la Protección al Ahorro Bancario (IPAB) por esa razón también son llamados “IPABONOS”.

Emisor IPAB, con fundamento en el art. 2 de la Ley de Ingresos de la Federación.

Colocación Banco de México a través de SUBASTA. Realizadas los días miércoles de cada semana.


Plazo El que el IPAB determine. El plazo de las primeras emisiones fue de 3 años. Actualmente hay a 5, 7 y más años.

Rendimiento Ganancia de Capital más Intereses (cotizan bajo par, pagan sobretasa) – pagados cada 28 (BPAS), 91 (BPAT), o 182 días (BPA182). La Tasa está referenciada a CETES.

Garantía IPAB

TITULOS DE CRÉDITO (LARGO PLAZO) G) BONOS UNITED MEXICAN STATES (UMS)


Definición Bonos denominados en dólares americanos (también los hay en euros, yenes, etc.) Son Instrumentos de cobertura cambiaria de largo plazo (deuda externa o soberana mexicana), cotizadas en el mercado nacional.

Emisor Estados Unidos Mexicanos (Gobierno Federal).

Colocación Banco de México a través de SUBASTA.

Valor Nominal 1,000 Dólares Americanos

Plazo 10, 20, 30 años

Rendimiento Depende del precio de adquisición, la tasa de interés de las emisiones y el tipo de cambio de la moneda de referencia en pesos. En México, los Bonos UMS denominados en dólares americanos se liquidan al tipo de cambio FIX.

Garantía Soberanía Nacional

TITULOS DE CRÉDITO (LARGO PLAZO) H) BONOS M3, M5, M10, M20, M30


Definición Títulos de crédito a largo plazo, emitidos por el Gobierno Federal.


Colocación Banco de México a través de SUBASTA. Realizada el martes de cada semana a los plazos definidos.


Plazo El nombre del bono indica el plazo: M3 a 3 años, M5 a 5 años.

Rendimiento Ganancia de Capital más intereses (pagados cada 182 días). La tasa de interés es fija por el plazo.

Garantía Gobierno Federal.

TITULOS DE CRÉDITO (LARGO PLAZO) I) PAGARÉ DE MEDIANO PLAZO


Definición Títulos de crédito de largo plazo emitidos por empresas privadas.

Emisor Sociedades Anónimas.

Colocación Casas de Bolsa a través de OFERTA PÚBLICA.


Plazo De 2 hasta 7 años.

Rendimiento Ganancia de Capital más cupones de intereses.

Garantía Empresa Emisora.

TITULOS DE CRÉDITO (LARGO PLAZO) J) CERTIFICADOS BURSÁTILES


Definición Títulos de crédito de fácil emisión y que permite incorporación de condiciones (covenants).

Emisor Sociedades AnónimasEntidades de la Administración Pública ParaestatalEntidades Federativas, MunicipiosEntidades Financieras, actuando como fiduciarios.

Colocación Casas de Bolsa a través de OFERTA PÚBLICA.


Plazo Se establece. No hay un plazo mínimo, ni máximo.

Rendimiento Ganancia de Capital más intereses (pagados cada mes, trimestre o semestre).

Garantía Depende del emisor, pueden ser: Participaciones Federales en el caso de Municipios y Estados, Quirografarios, Hipotecarios si son empresas privadas.

TITULOS DE CRÉDITO MERCADO DE DINERO

Instrumento Emisora Plazo ValorNominal

Forma deColocación

Interés(¿Qué paga?)

Garantiza

CETE(Bono cupón cero)

SHCPGob. Federa

28, 91, 182 y 364 días

$10 pesos Subasta Pública a descuento (Martes con liquidación Jueves)(Banxico)

No paga intereses, sino ganancia de capital

Gobierno Federal

BONDES SHCPGob. Federal

364, 532 y 728 días

$100 pesos Subasta Pública a descuento (Martes con liquidación Jueves)(Banxico)

Gan. CapitalTasa RendimientoBondes (L) - 28DBondesT (LT) - 91DBondes182 (LS)182D

GobiernoFederal

CEDES Inst. Crédito Depende emisor

$100 pesos Oferta Pública C/ 28 días yGan. Capital

Banco Emisor

PRLV Inst. Crédito < 1 año $100 pesos Oferta Pública o Privada a Descuento

Gan. Capital Banco Emisor

PAPEL COMERCIAL

S.A Depende emisor

$100 pesos Oferta Pública a Descuento

Gan. Capital Quirografários

ACEPTACIONES BANCARIAS

S.A. 7 a 182 días

$1, $10, $100

Oferta Pública(Inst. Financiera)

No paga intereses, sino ganancia de capital

Banco Aceptante

TITULOS DE CRÉDITO MERCADO DE CAPITALES

Instrumento Emisora Plazo ValorNominal

Forma deColocación

Interés(¿Qué paga?)

Garantiza

BONO M Gob. Federal M3, M5, M10……

$100 pesos Subasta (Martes)

C/V + Int. Fija 182D

Gob. Federal

OBLIGACIONES(Quirografaria, Hipotecaria, Prendaria, Fiduciaria, convertible, subordinada)

Bancos o Empresas Fijado Emisor $100 pesos Oferta Pública(Casa de Bolsa)

C/V e Int. Trim. Emisor

CPI´S Fiduciaria > 3 años $100 pesos Oferta Pública C/V+ Int. Bienes Inmuebles en Fideicomiso

CPO´S Fiduciaria 5,7 y 9 años $100 pesos Oferta Pública C/V+ Int. Bienes Muebles en Fideicomiso

BPA´S (IPABONOS) IPAB 3,5,7… años $100 pesos Subasta Pública (Miércoles)

BPAS 28DBPAT 91DBPA182 + Inf.

IPAB

PAGARE MP S.A. 2 - 7 años $100 pesos Oferta Pública(Casa de Bolsa)

C/V + Int. Emisor

BONO UMSFinancia Deuda Ext.

Estados Unidos Mexicanos

10,20,30 años

$1,000 USD

Subasta Extranjera

C/V + Int. Fija182D

Soberanía Nacional

UDI BONO SHPC Gob. Federal 3,5,10 ..30años

100 Udis Subasta (Martes)

T, Real c/182DC/V+Cup.+Inf.

Gob. Federal

CERTIFICADOBURSATIL

S.A.Paraestatales, Municipios, Estados, Fiduciarios

N/A $100 pesosó $100 Udis

Oferta Pública C/V + Int.Fijo o rev. $Fijo Udis

Part. Fed.Quirografarios, Hipotecarios

MERCADO DE TITULOS DE DEUDADEFINICIONES ASOCIADAS

Bonos: Un bono es un instrumento de mediano o largo plazo, cuya operación se calcula partiendo de su valor nominal y, sobre este, se van otorgando periódicamente los intereses contra los “cortes de cupón”. Para calcular el precio de un bono, se descuentan los flujos futuros esperado para traerlos a valor actual (flujos de caja).

Los Bonos cotizan a “precio”. Ejemplo de Bonos son los BONDES, UMS, M3, M5, BREM´s, etc.; que manejan intereses por cupones.


Tasa de Descuento: Es aplicar un porcentaje al valor nominal del instrumento, dando como resultado la cantidad de pesos que se debe descontar.

Características de la Tasa de Descuento:

Es menor a la Tasa de Rendimiento. La Tasa de Descuento y Rendimiento varían en la misma

dirección. El precio es inversamente proporcional a las tasas.


Tasa de Rendimiento: Es el porcentaje que se aplica al precio de compra del título y constituye lo que realmente gana el inversionista. La diferencia entre las Tasas de Rendimiento y descuento es que si los intermediarios adquieren títulos en colocación primaria, éstos deben estipularse a Tasa de Descuento; mientras que su venta entre el público inversionista, se maneja la tasa de rendimiento.

Por ejemplo, un CETE: Valor Nominal: $10.00 Tasa de Descuento: 10%, entonces precio “Bajo Par”:

$9.00 Por lo que la Tasa de Rendimiento es: 11.11%


VA = 103.63

$5 $5 $5 $5 + $100

Precio Bono: 4 Cupones 5% y tasa de venta 8%

CETE con Tasa Rendimiento11.11% a 360 días.

CETE con Tasa de Descuento10% a 360 días.

$9 $10


Tasa Equivalente: es la tasa que iguala el rendimiento de una inversión de un plazo, con el de otro plazo con diferentes capitalizaciones.

Reporto: En virtud del Reporto, el Reportador adquiere por una suma de dinero la propiedad de títulos de crédito y se obliga a transferir al Reportado la propiedad de otros tantos títulos de la misma especie en el plazo convenido y contra el reembolso del mismo precio más un premio.

Puntos importantes En el mercado cambiario se utilizan 4 decimales.En el mercado de Deuda se utilizan 6 decimales.Los cupones se calculan sobre valor nominal.Precio Limpio: No hay intereses implícitosPrecio Sucio: Incluye los intereses devengados.

TITULOS DE CRÉDITO TASA DE INTERÉS

La tasa de interés se define como el costo por el uso del dinero, desde la visión de la Empresa en su parte activa, es la tasa de rendimiento que se obtiene por una inversión. En cambio, la tasa de interés pasiva, es la tasa de interés que se paga por un crédito.

1. Tasa Efectiva

2. Tasa Nómina (Anual)


TASA EFECTIVA Es el interés ganado por una inversión durante un PERIODO ESPECÍFICO, que puede ser un número de días, meses, etc. Ejemplo:¿Cuánto fue mi rendimiento efectivo si invertí $183,213 y me liquidaron un total de $195,344 en un total de 73 días transcurridos?

Fórmula para calcular la TASA EFECTIVA:

[(Valor Final / Valor Inicial) – 1 ] x 100 Sustituimos los valores:= [($195,344 / $183,213) – 1] x 100= (1.06621255 – 1) x 100= 6.62% es la Tasa Efectiva de esta inversión a 73 días.


TASA NOMINAL (ANUAL)

Es la tasa de interés que está dada en un PLAZO DE UN AÑO (360 días del año comercial).

Retomando el ejemplo anterior, de la inversión a 73 días transcurridos, con una Tasa Efectiva del 6.62%, ¿Cuál sería el rendimiento anual?

Fórmula para calcular la TASA NOMINAL:(Tasa Efectiva / Número de Días) x 360

Sustituimos los valores:= ( 6.62% / 73) x 360= ( 0.09068493 x 360= 32.65% es la Tasa Nominal a 360 días.


Ejercicios a resolver: 1. La UDI cuando retiré mi inversión estaba en 3.4344 y cuando abrí la inversión estaba en 3.1343 hace nueve meses. ¿Cuál fue la inflación EFECTIVA en este periodo?, ¿Cuál fue la inflación NOMINAL?

VF = 3.4344 VI= 3.1343 N= 9 meses

Inf. Efectiva = [(3.4344 / 3.1343) – 1] x 100= 9.5747%

Inf. Nominal = ( 9.5747% / 270) x 360= 12.7663%


Ejercicios a resolver: 2. El IPC cuando empecé mi inversión hace 734 días estaba en 14,763 puntos. En el momento de retirar mi inversión en el Fondo variable ABC estaba en 18,523 puntos. ¿Cuál fue mi rendimiento en el PERIODO?, ¿Cuál fue el rendimiento ANUAL?

Inf. Efectiva = [(18,523 / 14,763) – 1] x 100= 25.4691%

Inf. Nominal = ( 25.4691% / 734) x 360= 12.4916%

VI = 14,763 VF= 18,523 N= 734 días


Ejercicios a resolver: 3. El fondo X de Deuda, cuando invertí tenía un precio de $17.83746 y cuando retiré mis recursos el precio de valuación se encontraba en $18.9238 habiendo transcurrido 40 días. ¿Cuál fue mi rendimiento en el PERIODO? ¿cuál fue el rendimiento ANUAL?

Inf. Efectiva = [($18.9238 / $17.83746) – 1] x 100= 6.0902%

Inf. Nominal = ( 6.0902% / 40) x 360= 54.8119%

VI = 17.83746 VF= 18.9238 N= 40 días

TITULOS DE CRÉDITO CÁLCULO DE PRECIOS – MERCADO DE DINERO

Los instrumentos de Mercado de Dinero, en su mayoría se colocan a descuento, liquidando su valor nominal al vencimiento del mismo. Así los CETES, ACEPTACIONES BANCARIAS, PAPEL COMERCIAL Y PAGARÉ CON RENDIMIENTO LIQUIDABLE AL VENCIMIENTO manejan el descuento puro en donde: Un documento como el CETE liquidará ese valor nominal a su fecha de vencimiento, teniendo un precio menor antes de esa fecha, en base a su tasa de descuento y a su plazo por vencer. A estos documentos también se les denomina BONOS CUPÓN CERO. Los instrumentos a descuento manejan TASA DE DESCUENTO, que es la comparación entre la ganancia contra el valor nominal considerando el plazo por vencer.


Donde:TD = Tasa de DescuentoPR = Precio de CompraVN = Valor NominalDIAS = Días por vencer

Fórmula para calcular la TASA DE DESCUENTO:

TD = [ (VN – PR ) / VN ] X (36000 /

DIAS)


La TASA DE RENDIMIENTO está relacionada con la ganancia contra el precio de compra del documento considerando los días por vencer.

Fórmula para calcular la TASA DE RENDIMIENTO:

TR = [ (VN – PR ) / PR ] X (36000 / DIAS)


Se puede convertir una Tasa de Descuento a una Tasa de Rendimiento y viceversa, a través de las siguientes fórmulas:

Fórmula para convertir la TASA DE RENDIMIENTO Y DESCUENTO:

TD = TR / [ 1 + (TR X DIAS /36000 ) ]

TR = TD / [ 1 - (TD X DIAS /36000 ) ]


A mayor Tasa de Descuento el Instrumento tiene menor precio.

Ejemplo: Un CETE a 360 días con Tasa de Descuento del 15% tendrá un precio de $8.50, mientras que un CETE con una Tasa de Descuento del 8% a 360 días tendrá un precio de $9.20 A mayor plazo por vencer, un instrumento tendrá menor precio.

Ejemplo: Un CETE con Tasa de Descuento del 8% a 360 días tiene un precio de $9.20, y un CETE con una Tasa de Descuento del 8% a 3 días de vencimiento, tendrá un precio de $9.999334.


Ejercicios a resolver:

1. Calcule Tasa de Descuento y Rendimiento de un cete a 72 días y precio de $9.5234?

2. Cuál es la Tasa de Descuento y Rendimiento de un CETE a 28 días con 10 días por vencer que tiene un precio de $9.9900?

3.- Cuál es la Tasa de Descuento y Rendimiento de un CETE a 72 días con 15 días transcurridos que tiene un precio de $9.5678?

4. Calcule Tasa de Descuento y Rendimiento de un cete a 72 días y precio de $9.1298?

5. Cuál es la Tasa de Descuento y Rendimiento de un CETE a 56 días y tiene un precio de $9.8457, con 25 días transcurridos?

6.- Cuál es la Tasa de Descuento y Rendimiento de un CETE a 28 días con 1 días por vencer que tiene un precio de $9.9998?


El precio de un CETE se puede obtener a partir de su Tasa de Descuento aplicando la Tasa de Descuento sobre el valor nominal de $10.00 y considerando el plazo por vencer:

Fórmula para calcular el PRECIO a partir de la Tasa de Descuento:

PR = VN*[ 1 - (TD X DIAS /36000 ) ]


El precio de un CETE o de cualquier instrumento a descuento se puede obtener también a partir de su Tasa de Rendimiento:

Fórmula para calcular el PRECIO a partir de la Tasa de Rendimiento:

PR = VN/ [ 1 + (TR X DIAS /36000 ) ]


Ejercicios a resolver: 1. ¿Qué precio tiene un CETE a 364 días con una Tasa de Rendimiento del 8.7%? 2. ¿Qué precio tiene un CETE a 91 días con 30 días transcurridos que se negocia a una Tasa de Descuento del 7.66%?

3. ¿Qué precio tiene un CETE a 14 días con10 días por vencer que se negocia a una Tasa de Descuento del 5.46%?

4. ¿Qué precio tiene un CETE a 364 días con 50 días transcurridos que se negocia a una Tasa de Rendimiento del 10.15%?


Más ejercicios a resolver: 1. Calcule la tasa de rendimiento y tasa de descuenta de un CETE a 91 días. 2. Determine el precio de un CETE de 364 días el cual fue subastado el 18 de enero de 2011 y al cual le restan 120 días por vencer.

3. ¿Qué tasa de rendimiento otorgó un CETE cuya tasa de descuento fue 9.15%?

4. ¿Cuál es el valor nominal de un CETE subastado el 2 de Febrero de 2011, al cual le restan 56 días por vencer y que tiene una tasa de descuento de 4.27%


Más ejercicios a resolver: 5. Determine la tasa de rendimiento hoy de un BONO M3, cuya subasta fue hace 200 días y que otorga una tasa de descuento de 5.6%

6. ¿Cuánto se tiene que pagar por un Bono M5 que otorga una tasa de rendimiento de 10% ¿

7. ¿Cuál es el valor nominal de un Bono M3 subastado el 5 de Marzo de 2011, al cual le restan días 986 por vencer y que tiene una tasa de descuento de 4.27%

8. ¿Cuál es la tasa de descuento y el precio de un Cete de 91 días que otorga una tasa de rendimiento de 9.84%¿


Más ejercicios a resolver: 9. El 1 de Enero de 2011 se colocó mediante subasta un CETE de 364 días con una tasa de descuento de 6.5%, por el cual se pago un precio de $9.342777. Si HOY lo quiero comprar y me lo ofrecen a un precio de $9.546372 con 200 días por vencer, ¿cuál es la tasa de descuento a la cual me lo están cotizando¿

9.1. En el ejercicio anterior ¿cuál es la tasa de rendimiento a la cual se colocó el CETE en el mercado primario¿ y ¿cuál en el mercado secundario¿

9.2. ¿ Consideras que el precio al cual se está ofreciendo en mercado secundario es justo¿ ¿porqué ¿

10. ¿Cuál es la tasa de rendimiento y el precio de un Cete de 182 días que otorga una tasa de descuento de 9.84%¿

TITULOS DE CRÉDITO SUBASTAS DE BANXICO

Los CETES son colocados por parte de Banxico en un mecanismo de subasta a las que pueden asistir: Casas de Bolsa, Bancos, Aseguradoras, Bancos de Desarrollo, etc.

La subasta de CETES se maneja sobre la Tasa de Descuento y existen 3 modalidades por parte de Banxico para realizarlas.

En cada convocatoria el Banco de México determina el tipo de subasta que utilizará.

SUBASTA DESCRIPCÍONTasa Única Donde se asigna a los postores, de menor a mayor Tasa de

Descuento, hasta que se agota el monto a subastar en ese plazo y la tasa de asignación será para todos lo asignados la más alta asignada por Banxico.

Tasa Múltiple Se asigna a partir de la mejor postura para el emisor hasta agotar el monto a subastar en ese plazo, la tasa asignada es la solicitada por cada postor.

Vasos Comunicantes

Consiste en que, aunque de cualquier forma cada postor recibe títulos del plazo que subastó, en su caso para la asignación compiten entre sí las posturas de todos los plazos usando tasas equivalentes.



BANXICO colocará $1,000,’000,000 (mil millones de pesos) en el plazo de 91 días en una subasta a Tasas Múltiples, los postores son: Banco Santander $400’000,000 TD = 6.4%Asegurador ING $300’000,000 TD = 7.0%Casa de Bolsa Value $350’000,000 TD = 6.8%Banco Scotiabank $300’000,000 TD = 6.2%Banco Banamex $400’000,000 TD = 6.1% Determine:

Postores y montos asignadosTasa de Rendimiento y de Descuento ponderadaMonto obtenido por Banxico



BANXICO colocará $1,000,’000,000 (mil millones de pesos) en el plazo de 28 días en una subasta a Tasa Única, los postores son: Banco del Bajio $100’000,000 TD = 4.6%BBVA Bancomer $800’000,000 TD = 4.5%Intercam Casa de Bolsa $150’000,000 TD = 4.7%Banco HSBC $400’000,000 TD = 4.4%Banco Walmart $240’000,000 TD = 4.7% Determine:




BANXICO colocará $2,000,’000,000 (mil millones de pesos) en el plazo de 364 días en una subasta a Tasas Múltiples, los postores son: Banco Afirme $380’000,000 TD = 6.3%BBVA Bancomer $690’000,000 TD = 6.4%Scotiabank Inverlat $870’000,000 TD = 6.2%Banco Banorte $720’000,000 TD = 6.6%Banco Azteca $420’000,000 TD = 6.3% Determine:


MERCADO DE CAPITALES CARACTERÍSTICAS GENERALES

Es un mercado diseñado para la formación de CAPITAL SOCIAL, la adquisición de activos, o bien, para el desarrollo de proyectos de LARGO PLAZO por parte del emisor.

El mercado de RENTA VARIABLE está compuesto por:

• Acciones• Obligaciones convertibles en acciones• CPO´s sobre acciones• NAFTRAC

MERCADO DE CAPITALES TIPO DE OPERACIONES EN LA BMV

Las operaciones que se llevan a cabo actualmente en la BMV son a través del SENTRA (Sistema Electrónico de Negociación, Transferencia, registro y Asignación) para el Mercado de Valores. Por su forma de concertación, las operaciones en el SENTRA pueden ser:

OPERACIÓN DESCRIPCIÓNEN FIRME Cuando se ofrece en venta o se pide en compra cierta cantidad de

valores a un precio ya determinado. En el SENTRA-CAPITALES, este ofrecimiento tiene preferencia ante el CRUCE.

DE CRUCE En esta operación coinciden en una misma Casa de Bolsa el comprador y vendedor, y están de acuerdo en monto y precio, así que le dan formalidad a la operación a través de la Bolsa.

DE REGISTRO Esta operación surge de una colocación primaria, cuando el emisor de los valores los pone en circulación por primera vez y hay un comprador, todo esto a través de intermediarios en la BMV.

MERCADO DE CAPITALES TIPOS DE OPERACIONES

Elementos de una Orden:

• Mención de ser compra o venta

• Nombre de la Emisora

• Serie negociada

• $ Precio

• # Títulos

• Vigencia de la orden

MERCADO DE CAPITALES SISTEMAS DE NEGOCIACIÓN BURSÁTIL

Sistema Internacional de Cotizaciones: Registro de valores extranjeros Sistema de Recepción, Registro y Asignación de Ordenes: Seguimiento de las operaciones en la casa de bolsa. Sistema Electrónico para la Negociación, Transacción y Registro de Órdenes (SENTRA): Operación de valores tiene 2 versiones: Títulos de Deuda y Capitales. RINO (Revisión Integral de la Norma Operativa): Mejora y permite realizar órdenes en el mercado.

MERCADO DE CAPITALES ÍNDICES BURSÁTILES

El objetivo de los índices de la Bolsa de Valores consiste en tener una estimación estadística que refleje adecuadamente el comportamiento de la actividad bursátil.Los índices de la Bolsa de Valores pretenden, mediante el análisis de una muestra, reflejar el comportamiento promedio del Mercado Accionario. Hay dos conceptos que regularmente aparecen en los criterios de selección y estructura de los índices:

• Bursatilidad

• Capitalización


Bursatilidad: Facilidad de comprar o vender una acción. La Bolsa Mexicana de Valores calcula el Índice de Bursatilidad tomando datos de 6 meses de las siguientes variables de una acción:

• Importe negociado y volumen de acciones negociadas.• Rotación y cantidad de operaciones efectuadas• El total de días de negociación

Capitalización: valor de las acciones en circulación por su número. (Precio de mercado “Market Cap” x Número de acciones en circulación).


a) Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) Características:

• Contiene una muestra representada por 35 series, puede conformar a una sola emisora con sus diferentes series.

• La muestra es revisada de manera anual (en febrero)• NO HAY LÍMITE DE PONDERACIÓN o influencia en el

porcentaje para una emisora en la muestra.• Primer criterio para que las acciones formen parte de la

muestra es la bursatilidad.• ELEMENTO PONDERADOR para calcular el IPC: VALOR

DE CAPITALIZACIÓN de las acciones.

* Captura los cambios en los precios


b) Índice México de la BMV (INMEX) Es un índice bursátil que también tiene el objetivo de reflejar el comportamiento del Mercado Accionario. Características:

• Contiene una muestra representada por 20 series, puede conformar a una sola emisora con sus diferentes series.

• La muestra es revisada de manera anual (en febrero)• LA PONDERACIÓN MÁXIMA de una emisora en la muestra

será del 10%.• Primer criterio para que las acciones formen parte de la

muestra es: Las de mayor bursatilidad.• ELEMENTO PONDERADOR para calcular el índice: VALOR

DE CAPITALIZACIÓN de las acciones.


c) Índice de Mediana Capitalización (IMC30) Características:

• Contiene una muestra representada por 30 series.

• Primer criterio para que las acciones formen parte de la muestra es: Capitalización. Segundo criterio: Bursatilidad.

• ELEMENTO PONDERADOR para calcular el índice: VALOR DE CAPITALIZACIÓN de las acciones.


d) Índice de Vivienda (HABITA) Características:

• Contiene una muestra representada por 6 series.

• Serán seleccionadas series accionarias dedicadas única y exclusivamente al ramo vivienda.

• ELEMENTO PONDERADOR para calcular el índice: VALOR DE CAPITALIZACIÓN de las acciones.


e) Índice Compuesto del Mercado Accionario (IPC CompMx):

• Contiene una muestra representada por 60 series.• Dividido en 3 bloques de 20 series cada uno: Large Cap,

Mid Cap y Small Cap.

f) Índice de Dividendos (IDiv):

• Captura los derechos decretados por las emisoras. g) Índice México-Brasil (IMeBz):

• Combina a las emisoras mexicanas y brasileñas de mayor capitalización.

MERCADO DE CAPITALES INSTRUMENTOS NEGOCIADOS

a) Acciones Es un título de crédito, el cual representa una parte alícuota del capital social de una empresa a través de la cual se imputan tanto derechos como obligaciones para sus tenedores en proporción de las mismas.Las acciones otorgan a sus tenedores:

DERECHOSCORPORATIVOS PATRIMONIALES

Poder para integrar los órganos sociales, y

Derecho de VOZ Y VOTO.Los órganos sociales están integrados

por la Asamblea General de Accionistas, el Consejo de Administración y la Presidencia.

Se refiere a la participación de los accionistas en los DIVIDENDOS en efectivo o en especie que son decretados en sus asambleas, así como el derecho de suscripción o preferencia en la adquisición de nuevas acciones, por aumento de capital.


a) Acciones

Acciones DescripciónEmisor Sociedades Anónimas (empresas).

Colocación Oferta Pública. Agente colocador Casas de Bolsa.

Valor Nominal

Fijado por la oferta y demanda.

Plazo Indefinido, ya que su vigencia está en función a la vida de la empresa.

Rendimiento Ganancia de Capital más Dividendos.


a) Acciones

Dividendos: derechos decretados por las empresas, emisoras de acciones para repartir sus utilidades a los accionistas.

Las acciones contienen CUPONES que van desde el 1 hasta N cupones.

Cada uno de estos cupones equivale al cobro de dividendos o derechos. Ganancia de Capital: Diferencia positiva entre el precio de compra y

el precio de venta de un valor a una fecha posterior. Valor en Libros = (Capital Contable / Número de Acciones en

Circulación) Valor de Mercado = Precio determinado por la oferta y la demanda

existente respecto a la emisora, así como la emisión.


a) Acciones

Series o EmisiónGrupo de acciones con características homogéneas como tipo de

inversionista que puede adquirirlas y derechos específicos de las mismas.

Serie o Emisión

Descripción

* En un tiempo representó a las acciones nominativas, actualmente representan las series únicas sin utilización de letra alguna.

A Serie ordinaria reservada para accionistas mexicanos y que sólo pueden ser adquiridas por extranjeros a través de inversiones neutras o de ADR´s.

B Ordinaria, de libre suscripción, por lo que puede ser adquirida directamente por inversionistas extranjeros.

CPO Certificado de Participación Ordinaria de libre suscripción. Estas acciones otorgan derechos de voto restringido.

L Voto Limitado. Para inversionistas nacionales o extranjeros.


a) Acciones

Series o Emisión

Serie o Emisión

Descripción

UB Unidades vinculadas que representan acciones de la Serie B.

UBC Unidades vinculadas que representan acciones de las Series B y C.

UBD Unidades vinculadas que representan acciones de las Series B y D.

O Exclusivas para Grupos Financieros.


b) NAFTRAC Son Certificados de Participación Ordinaria no AMORTIZABLES emitidos por Nacional Financiera, S.N.C. cuyo objetivo es replicar el comportamiento promedio del mercado accionario, emulando los rendimientos del IPC. Es un producto de la familia de los ETF´S (Exchange – Traded Funds) que busca replicar el comportamiento del IPC, creado a través de un fideicomiso de NAFIN en el que se encuentran las 35 series accionarias que componen el IPC en las mimas proporciones del IPC.

MERCADO DE CAPITALES TERMINOLOGÍA

ETF´S (Exchange traded funds): Canasta de valores (acciones, bonos) Trackers: Instrumentos que replican un índice bursátil.

ADR (American Depositary Receipt): Son recibos emitidos por un banco americano, que amparan el depósito de acciones de emisoras mexicanas, facultadas por la CNBV para cotizar en mercados foráneos.

MERCADO DE CAPITALES TERMINOLOGIA

SIC (Sistema Internacional de Cotizaciones) Características:

• Cotizan valores no inscritos en el RNV.

• Estos Valores (acciones ordinarias) deben cumplir con:

• Listados en Mercados Extranjeros Reconocidos (Bolsas de Comité Técnico de la Organización Int. de Comisiones de Valores).

• Emitidos por Emisores Extranjeros Reconocidos (Patrocinados por la BMV o intermediarios).

• Operan vía SENTRA, preapertura (8 - 8:25). Mercado Continuo (8:30 – 15:00)


SIC (Sistema Internacional de Cotizaciones) Características:

• Cotiza y liquida en M.N.

• El lote es de 5 acciones y la Puja de $0.01

• Concertación de Operaciones

• Directamente en la BMV

• Mercado de origen, Operaciones Internacionales : Compra de valores SIC en extranjero, venta de valores SIC en extranjero.


Oferta Pública: La que se lleva a cabo a través de un medio masivo de comunicación dirigida a personas indeterminadas para participar en la enajenación o adquisición de valores. Colocación: Toma en firme de los valores que se han ofertado, esto lo puede hacer un intermediario o un sindicato colocador (cuando se reúnen varios intermediarios comprometidos a vender dichos valores). Emisoras: Empresas que emiten títulos de deuda o renta variable.


Horario de Sesión de Remate, se integra de las siguientes etapas:

• Cancelación de posturas de 7:50 a 7:59:59 horas.

• Preapertura para Títulos Opcionales WARRANTS y valores de Renta Fija de 8:00 a 8:25 horas.

• Subastas de Apertura de 8:00 a 8:29:59 horas.

• Mercado continuo de 8:30 a 15:00 horas.

• Subastas Continuas de 8:00 a 15:00 horas.

• Ingreso de Posturas al Precio de Cierre Etapa I de 8:30 a 14:40 horas con ejecución de Operaciones al Cierre a las 15:00 horas.


Horario de Sesión de Remate, se integra de las siguientes etapas:

• Registro de Posturas al Precio de Cierre Etapa 2 de 15:01:00 (siempre y cuando haya concluido la asignación de posturas de la Etapa 1) a 15:05:59 horas y ejecución, a más tardar a las 15:06 horas.

• El registro de precios de valuación, valor contable y Operaciones de Sociedades de Inversión es de 8:30 a 13:00 horas.

• Subasta de Certificados de Capital de Desarrollo (CCD) de 8:30 a 14:00 horas.


Lote: Unidad de transacción de operaciones con títulos para ser eficientes y manejar volúmenes estandarizados. En la actualidad, el tamaño del lote de acciones es de:

• Si el precio de la emisora es menor a $200 el lote es de 100 acciones.

• Si el precio de la emisora es de $200.01 o superior, el lote es de 5 acciones.

Pico: Es el conjunto de valores que no forman un lote. Puja: Unidad de variación de precios, para ser estandarizados, la puja actual aplicable a las acciones es de $0.01 cuando el precio de la emisora es igual o mayor a $1.01; en caso de que el precio fuese de $1.00 o inferior la puja es de $0.001.


Venta en Corto: Operación de compra-venta de valores a través de Bolsa, cuya liquidación es realizada por parte del vendedor con valores obtenidos en préstamo. Busca ganar un mercado a la baja y dar más volumen al mercado. Esta operación inicia cuando el prestatario que solicita valores en préstamo y los vende ese mismo día, ya que espera una baja en el mercado, posteriormente recompra los valores para devolverlos al prestamista ganando con el diferencial en precios entre la venta y la compra. El riesgo de este tipo de operaciones es que el mercado evolucione a la alza.


Volatilidad: El “índice de volatilidad” es conocido también “Coeficiente Beta (β). Este índice mide la volatilidad del rendimiento de un valor, respecto al rendimiento del portafolio de mercado. Así:

• Una acción como AMX con un Beta de 1.35 replica 1.35 veces el efecto de la muestra del IPC.

• Una acción como GMODELO con beta de 0.65 es defensiva, ya que replica sólo 0.65 veces las alzas y bajas del mercado.

Existen medidas estadísticas para medir la volatilidad de los diferentes valores, incluso la forma de medir el riesgo. Estas medidas están relacionadas con la Desviación Estándar, Varianza, Covarianza entre otros.


SOCIEDADES DE INVERSION

SOCIEDADES DE INVERSIÓNOBJETO LSI

• Fortalecimiento y descentralización del mercado de valores

• Acceso del pequeño y mediano inversionista al mercado de valores

• Diversificación de capital

• Contribución al financiamiento de la actividad productiva del país

• Protección del los intereses del público inversionista

SOCIEDADES DE INVERSIÓNOBJETO LSI

Las Sociedades de Inversión son S.A. de C.V., reguladas por la

Ley de Sociedades de Inversión y autorizadas por la CNBV,

para recibir recursos del publico e invertirlos en una

diversidad de valores con el objetivo de ofrecer a los

inversionistas la oportunidad de participar en el mercado de

valores y diversificar su capital.

SOCIEDADES DE INVERSIÓNOBJETO SI

• La Adquisición y Venta de Activos de objeto de Inversión con recursos provenientes de la colocación de las acciones representativas de su capital social ente el publico inversionista

• Las acciones representativas del capital social de Sociedades de Inversión se consideraran como VALORES para efectos de la Ley de Mercado de valores

SOCIEDADES DE INVERSIÓNACTIVOS OBJETO DE INVERSIÓN

• Los VALORES, TITULOS Y DOCUMENTOS a los que les resulte aplicable el régimen de la Ley del Mercado de Valores inscrito en el Registro Nacional (RNV) o listados e el Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC).

• Otros valores, los recursos en efectivo, bienes, derechos y créditos, documentados en contratos e instrumentos, incluyendo aquellos referidos a operaciones financieras conocidas como derivadas o cualquier otra cosa objeto de comercio

SOCIEDADES DE INVERSIÓNCONSTITUCIÓN (REQUISITOS)

• Solicitud del proyecto de escritura constitutiva• Señalar los nombres, domicilios y ocupaciones de los socios

fundadores y consejeros.• Presentar proyecto de prospecto de información al público

inversionista.• La denominación social o nombre de las personas que vayan

a prestar a la Sociedad de Inversión los servicios previstos por la Ley como proveeduría de precios, valuación, calificación etc.

• Proyecto de Manual de Conducta al que se sujetaran los consejeros y demás personal que preste sus servicios a la sociedad de Inversión

Las Sociedades de Inversión autorizadas, deberán inscribir las acciones representativas de su capital social en la SECCION DE VALORES del Registro Nacional de Valores (RNV) que lleva la CNBV.

SOCIEDADES DE INVERSIÓNPROSPECTO DE INFORMACIÓN

Requiere autorización de la CNBV y contiene la INFORMACION RELEVANTE que

contribuya a la adecuada toma de decisiones.

•Los datos generales de la Sociedad de Inversión•La política detallada de venta de sus acciones y los limites de tenencia accionaria por inversionista•La forma de negociación y liquidación de las operaciones de compra y venta de sus acciones•Las políticas detalladas de inversión, liquidez, adquisición, selección y, en caso, diversificación o especialización de activos, los límites máximos y mínimos de inversión por instrumento. •La advertencia a los inversionistas de los riesgos que pueden derivarse de la inversión de sus recursos en la Sociedad.•El método de valuación de acciones. •Para Sociedades de inversión abiertas, las políticas para la recompra de las acciones representativas de su capital y las causas por las que se suspenderán dichas operaciones.

NOTA: Mención específica a el derecho de los accionistas a la recompra del 100% de sus títulos en caso de modificaciones Una modificación de prospecto debe ser mínimo 60dias después de la colocación inicial o la última modificación.

SOCIEDADES DE INVERSIÓNESTADO DE CUENTA

Harán llegar a sus accionistas por medio de la operadora y

distribuidora , estados de cuenta periódicos que incluyan:

•La posición de las acciones de las cuales sea titula, valuada al último día del corte del periodo que corresponda y la del corte del período anterior•Los movimientos del periodo que corresponda.•En su caso, los avisos sobre las modificaciones a sus prospectos de información. •El plazo para la formulación de observaciones sobre la información recibida. (20 DIAS HABILES)

SOCIEDADES DE INVERSIÓNORGANIZACIÓN DE LAS SOCIEDADES DE INVERSIÓN

Deberán organizarse como S.A., de conformidad con la L.G.S.M. y a las siguientes reglas especiales:

•La denominación social deberá ir seguida del tipo de Sociedad de

Inversión ( De deuda, de renta variable, etc.)

•Su duración podrá ser indefinida

•El capital mínimo totalmente pagado es de $1´000,000.00

•El capital deberá ser variable

•El capital fijo de la sociedad estará representado por acciones

que solo podrán transmitirse en propiedad con autorización de

CNBV (SERIE A)

•El monto del capital fijo no podrá ser inferior al capital mínimo

SOCIEDADES DE INVERSIÓNORGANIZACIÓN DE LAS SOCIEDADES DE INVERSIÓN

• Podrán mantener acciones en tesorería, que serán puestas en

circulación como lo acuerde el consejo de administración

• El pago de las acciones se hará siempre en efectivo.

• En caso de aumento de capital, las acciones se pondrán en

circulación sin que rija el derecho de preferencia

• No estarán obligadas a constituir la reserva legal

CAPITAL SOCIAL

CAPITAL FIJO CAPITAL VARIABLE

$1´000,000.00 DE PESOS

Lo que autoriza la CNBV a solicitud de la Sociedad de Inversión

Serie A Serie B, C, etc.Son las acciones que se venden al público

SOCIEDADES DE INVERSIÓNCONSEJO DE ADMINISTRACIÓN

• Aprobar el manual de conducta (por mayoría de votos)

• Aprobar la contratación de los servicios para la Sociedad de Inversión

(Calificadora, Valuadora, Proveedor de Precios, etc)

• Aprobar las normas para prevenir y evitar conflictos de intereses.

• Establecer las políticas de Inversión y operación de las Sociedades de Inversión.

• Dictar las medidas para el cumplimiento del prospecto de información,

• Analizar y evaluar el resultado de la gestión de la sociedad de inversión.

• Sesionar por lo menos cada 3 meses y en forma extraordinaria, cuando sea

convocado por el presidente del consejo.

• Establecerá límites máximos de tenencia accionaria por inversionista

• El presidente del consejo tiene voto de calidad en caso de empate

CONSEJEROS PROPIETARIOS

CONSEJEROS INDEPENDIENT

ES

Mínimo Máximo Mínimo

5 15 33%

SOCIEDADES DE INVERSIÓNTIPOS SI

NOTA: empresas promovidas: financiar proyectos.

Por lo menos los SI debe invertir el 96% en activos objeto de inversión y el 4% en gastos de instalación, equipo y mobiliario.

Tipo de Sociedad Invertiran en

De renta variable (1) ACCIONES, obligaciones y demás valores, títulos o documentos representativos de una DEUDA a cargo de un tercero.

En Instrumentos de Deuda(1)

Exclusivamente en valores, títulos o documentos representativos de un DEUDA a cargo de un tercero

De CapitalesSINCAS (2)

Preponderantemente con Acciones o partes sociales, obligaciones y bonos a cargo DE EMPRESAS QUE PROMUEVAN (EMPRESAS PROMOVIDAS) firman contratos de promoción

De objeto Limitado (2) Exclusivamente con Activos Objeto de Inversión que Definan en SUS ESTATUTOS y prospectos de información.

SOCIEDADES DE INVERSIÓNTIPOS SI

SINCAS:El dinero que se invierte en empresas medianas que no cotizan en bolsa y que requieren recursos de mediano y LP para crecer, a las que se conocer como empresas promovidas.El activo total de estos sociedades podran invertirse en:Acciones o partes sociales de una misma empresa promovidaObligaciones y bonos emitidos por empresas promovidasPuede adquirir temporalmente títulos de deuda o SI de Deuda.

SI Objeto LimitadoInvertirán en lo que especifiquen en su prospecto de información

Tipo de Sociedad

Porcentaje Máximo Porcentaje Mínimo

De renta variable

Máximo 70% en valores de deuda a cargo del gobierno, empresas o Instituciones bancarias

30% del Activo total en RENTA VARIABLE: Acciones, CPO´s sobre acciones, Naftracs, obligaciones convertibles

En Instrumentos de Deuda

Hasta un 100% en títulos de deuda emitidos por el gobierno, instituciones de Crédito o Empresas

15% en valores de un mismoemisor si es banco o empresa

SOCIEDADES DE INVERSIÓNMODALIDADES DE SI

Solo podràn realizar las operaciones siguientes:

ABIERTAS CERRADASAquellas que tienen la OBLIGACION DE RECOMPRAR las acciones representativas de su capital social. En esta modalidad se encuentran las sociedades de Inversión de Deuda y de Renta Variable.

Aquellas que tienen PROHIBIDO RECOMPRAR las acciones representativas de su capital. El inversionista debe esperar a la liquidación de la sociedad de inversión.En esta modalidad están las sociedades de Capitales y las de objeto limitado.

OPERACIONES PERMITIDAS

Comprar, vender o invertir en Activos Objeto de Inversión de conformidad con el régimen que le corresponda.

Celebrar reportos y préstamos sobre valores con instituciones de crédito o casas de bolsa, pudiendo actuar como reportadores.

Adquirir las acciones que emiten (RECOMPRA) lo anterior, no será aplicable a las sociedades de inversión cerradas.

Comprar p vender acciones representativas del capital social de otras sociedades de Inversión o propias

En recompra de acciones, reduce capital y pasan a la tesorería

Una emisión de acciones es autorizada por el consejo de administración.

SOCIEDADES DE INVERSIÓN

OPERACIONES PROHIBIDAS

Recibir depósito de dinero. El dinero se deposita en cuentas concentradoras de bancos.

Dar en garantía sus bienes muebles, inmuebles, valores títulos y documentos que mantengan en sus activos

Otorgar su aval o garantía respecto de obligaciones a cargo de un tercero

Recomprar o vender las acciones que emitan a precio distinto. Hay un solo precio de compra y venta.

Practicar operaciones activas de crédito, excepto préstamos y reportos sobre valores.

SOCIEDADES DE INVERSIÓN

Las Sociedades de Inversión son S.A. de C.V., reguladas por la

Ley de Sociedades de Inversión y autorizadas por la CNBV,

para recibir recursos del publico e invertirlos en una

diversidad de valores con el objetivo de ofrecer a los

inversionistas la oportunidad de participar en el mercado de

valores y diversificar su capital.


MERCADO DE DERIVADOS


Se conoce como Mercado de Derivados a las negociaciones

que se formulan con base en productos ya existentes

(subyacentes), su origen deriva de la existencia de títulos

accionarios, índices, canastas accionarias, divisas y tasas de

interés.

“Son acuerdos que se pactan hoy pero que se liquidan en una

fecha futura. Desde el día de hoy se conoce el tipo de

mercancía, el precio a pagar o recibir y la fecha exacta de

vencimiento del contrato”


Su objetivo es:

Eliminar, Trasladar o Reducir Riesgos

Los derivados ofrecen cobertura:

•Volatilidad de Precios (acciones)

•Variación de tasas de interés (créditos otorgados o adquiridos)

•Paridad peso/dólar (pagos o cobranza ME=

•Planeación de flujos de efectivo

•Asegurar precios de insumos y hacer presupuestos


Los Derivados se clasifican de 2 formas:

a)Por el ACTIVO SUBYACENTE:

Financieros No Financieros

Derivados cuyo valor se refiere a Derivados cuyo valor depende de bienes básicos, llamadas también Commodities

Tasas de interés Oro

Divisas Plata

Índices Bursátiles Petróleo

Valores cotizados en Bolsa, etc. Algodón, etc.


b) Tipo de Contrato o vía de contratación

Estandarizados No Estandarizados

Dentro de un mercado organizado Mercados extrabursátiles (Over the counter)

Futuros Forwards (Contratos Adelantados)

Opciones Warrants

Swaps (Permutas Financieras)

*Tienen un mercado secundario donde hay compradores y vendedores para poder deshacerse de una posición antes de su expiración.

*Alto riesgo crediticio, ya que no hay una entidad de compensación que garantice el cumplimiento de las obligaciones.


Características Derivados:

•Es un contrato de índole financiera

•De madurez infinita

•Apalancado por naturaleza

•Su valor deriva de un indicador subyacente

•Expuesto al menos a 2 fuentes de riesgo, la del subyacente y la del

precio del mismo derivado.

•Liquida en especie o por diferencias


Existen 5 variables principales que explican el valor de un

derivado:

•Precio del subyacente y precio pactado

•Volatilidad del subyacente

•Tasa de interés

•Tiempo por madurar


Lógica del corto y largo

CALL PUT

LARGO Derecho comprar

Derecho Vender

Corto Obligación Vender

Obligación Comprar


Mercado Mexicano de Derivados:

Inicia operaciones 15 de diciembre de 1908. El Mex Der está

constituido como una sociedad anónima de capital variable,

autorizada por la SHCP y está catalogado como una entidad

autorregulatoria.

Su objeto es proveer de instalaciones y servicios para la cotización y

negociación de productos derivados. Se puede utilizar para realizar

coberturas para operaciones de contado y transferir riesgos.


Participantes en el MexDer

Socio Liquidador

Fideicomiso Miembro de la Bolsa que participa en el patrimonio de la Cámara

de Compensación, teniendo como finalidad celebrar y liquidar, por cuenta

propia o de clientes, contratos de Futuros y de Opciones operados en Bolsa.

Socio Operador

Miembro de la Bolsa, cuya función es actuar como comisionista de uno o más

Socios Liquidadores, en la celebración de contratos de Futuros y de Opciones.


Formador de Mercado

Encargado de dar continuidad y liquides a las operaciones.

Cámara de Compensación

Entidad autorregulatoria constituidad en un fideicomiso que se encuentra en

GF BBVA Bancomer, en su carácter de fiduciario con cargo al patrimonio del

Fideicomiso F/30, 430.

ASIGNA

Compensa y liquida contratos de Futuros y Opciones, así como actuar como

contraparte. En materia de administración de riesgos, consiste en: monitoreo

diario y en tiempo de las operaciones.


Red de Seguridad Asigna

1.Fondo de Aportaciones (AIM) Está constituido en efectivo y en

valores autorizados, que cubre las variaciones de mercado en un día

para cada uno de los Contratos Abiertos.

2.Fondo de Aportaciones Excedentes (EAIM) Constituido por

aportaciones en efectivo de los Clientes por Contrato Abierto en base

a su calidad crediticia.

3.Fondo de Compensación (FC) Constituido por aportaciones en

efectivo de los Socios Liquidadores de Posición Propia y de Terceros,

equivalente al 10% de Fondo de Aportaciones.


Red de Seguridad Asigna

4.Patrimonio Mínimo de los Fideicomisos de Posición de

Terceros. Constituido por al menos el equivalente en m.n. a 5

millones de UDIs o el 8% del Fondo de Aportaciones de los

Fideicomisos.

5.Patrimonio Mínimo de los Fideicomisos de Posición Propia.

Constituidos por al menos el equivalente en m.n. a 2.5 millones de

UDIs o el 4% del Fondo de Aportaciones de los Fideicomisos.

6.Patrimonio Mínimo de la Cámara de Compensación.

Constituido por al menos el equivalente en m.n. a 15 millones de

UDIs. El 90% del patrimonio se compone de recursos líquidos.


Estructura de los Contratos

Clase/Serie

Diferentes tipo de contratos que existen listados en MexDer, y a su

vez cada clase de contrato contendrá diferentes series o

vencimientos.

Nocional

Importe global (en pesos) que ampara el contrato. Resulta de

multiplicar el tamaño del contrato por el precio pactado.


Aspectos Relativos a operatividad dentro del MexDer

Aportación Inicial Mínima (AIM)

Efectivo, valores o cualquier otro bien aprobado por las autoridades

financieras, que deberán entregar los Socios Liquidadores a la

Cámara de Compensación por cada contrato operado en MexDer.

Posición Opuesta

Es la posición que se integra con un número de contratos en posición

larga de una Serie con igual número de contratos en posición corto

de otra Serie, cuando ambas Series son de una misma Clase.


Liquidación Diaria

Sumas de dinero que deben solicitarse, recibirse y entregarse

diariamente, según corresponda y que resulten de las valuación

diaria que realice la Cámara de Compensación por AIM, Fondo de

Compensación y por variaciones en el precio de cada contrato

abierto, con respecto de cierre del día hábil inmediato anterior o, en

su caso, con respecto al precio de concertación

Cuenta Global

Es la cuenta administrada por un Operador o por un Socio Liquidador

en donde se registran las operaciones de uno o varios Clientes

siguiendo sus instrucciones en forma individual y anónima.

MERCADO DE DERIVADOSFUTUROS

Contratos estandarizados en donde 2 partes acuerdan una

promesa de lleva a cabo una compra-venta de un bien en un futuro

determinado y a un precio acordado preestablecido.

Su función básica es la cobertura de riesgos producidos por

variaciones en los precios de los productos sobre los que se contrato.

Comprador -->Posición Larga --> Cobertura posible alza en precios

Vendedor-->Posición Corta --> Cobertura posible baja en precios


Ejemplo Futuro sobre el USD: (objetivo protección vs fluctuaciones)

Vendedor se obliga a entregar dólares americanos (activo

subyacente), en un fecha futura y a un precio pactado. (corta)

Comprador se obliga a pagar los dólares en la fecha y precio de

vencimiento cualquiera que sea la cotización del dólar en el Mercado

Spot. (larga)

Permite al importador de mercancía comprar futuros del Dólar y presupuestar costos y

precios de las mercancías importadas.

El Exportador puede vender futuros del Dólar y cubrise contra una posible apreciación

del peso que le traería pérdidas cambiarias cuando finalmente el paguen sus cliente en

dólares en una fecha futura.


Para iniciar la operación se debe depositar una Garantía en Asigna (AIM o

Margen Inicial). Esta es un % del total de contrato (establecido por la

Cámara), misma que es recabada por los Socios Liquidaadores para

posteriormente entregarla a Asigna.

La AIM, es administrada por Asigna y puede ser invertida en valores a la

vista o en plazos de hasta 90 días.

La liquidación de pérdidas y ganancias se realiza mediante la

LIQUIDACIÓN DIARIA en contratos de FUTUROS esta se realizará por

parte de Asigna en un plazo T+1. Este proceso también se le conoce como

Liquidación Mark-to-Market


Ejemplo:

Si un inversionista tiene una deuda en dólares a un determinado plazo,

puede cubrir el riesgo cambiario adquiriendo contratos de futuro de

dólar.

•Si el plazo que debe hacer frente a su deuda, el contrato de futuro del dólar

cotiza a $13.03 y el tamaño del contrato del dólar está estandarizado por

US$10,000, entonces:

•La posición a asumir sería de $130,300 (10,000 x 13.03). Si el mercado en que

opera requiere un 20% de AIM, entonces deberá depositar $26,060 pesos el

primer día.

•Si al día siguiente el valor de ese contrato es de $13.05, ASIGNA depositará en

la cuenta del comprador la diferencia por el aumento de precio del contrato por

la cantidad de dólares futuros comprados: 10,000 x (13.05 – 13.03) = $200


• Supongamos la siguiente evolución de precios de ajustes en función a los

cierres diarios de cotización de los contratos de futuro adquiridos: 13.10;

13.05; 13.00; 13.15;….13.50; el movimiento de Aportaciones Mínimas sería

el siguiente:Día Precio de ajuste del contrato

Diferencia en pesos

0 13.03

1 13.05 + $200

2 13.10 +$500

3 13.05 -$500

4 13.15 +$1,000

…. … …

Vencimiento

13.5 +$3,500

Resultado +$4,700

Los Futuros sobre activos financieros, en general liquidan por diferencias, es decir no se entrega al vencimiento el activo sino se liquidan los pesos en que excede o supera el valor al vencimiento respecto al pactado en el contrato.

El inversionista no está obligado a esperar hasta el vencimiento del contrato, sino que puede cancelar su posición, realizando la operación opuesta. El resultado final en este caso estará determinado por la diferencia entre el precio de adquisición y de venta de los respectivos contratos.


En México actualmente tenemos contratos de Futuros financieros:

•Dólar Estadounidense DEUA/DA

•Euro EURO

•IPC IPC

•Tasas de interés CE 91/TE 28/M3 /M10

•Inflación INPC

•Acciones TMXL (Telmex L), CXC (Cemex CPO), AXL

(America Movil L) entre otras


Contratos Futuros Listados en MexDer

Futuros Sobre DivisasTipo de Contrato (Subyacente)

Dólar EUA (Liq. En Especie) Euro, moneda de curso legal de la Unión Monetaria Europea (Liq. Por Diferencia)

Tamaño del Contrato $10,000 Dólares Americanos €10,000 Euros

Periodo del Contrato Ciclo mensual hasta por 3 años Ciclo mensual hasta por 1 año

Clave de Pizarra DA más mes y año de vencimientoDA MR06

EURO más mes y año de vencimiento (EURO MR06)

Unidad de Cotización Pesos por Dólar Pesos por Euro

Fluctuación mínima (Puja)

0.0001 pesos, valor de la puja por contrato 1.00 pesos

0.0001 pesos, valor de la puja por contrato 1.00 pesos

Horario de Negociación

7:30 a 14:00 horas tiempo de la Cd. De México

7:30 a 14:00 horas tiempo de la Cd. De México

Último día de negociación y vencimiento

Lunes en la semana que corresponda al 3er miércoles del mes de vencimiento y si fuera inhábil sería el día hábil inmediato anterior

Dos días hábiles antes de la fecha de liquidación

Liquidación al vencimiento

2do día hábil siguiente a la fecha de vencimiento

3er miércoles hábil del mes de vencimiento



Futuros sobre Índices AccionariosTipo de Contrato (Subyacente) Liq. Diferencia

IPC

Tamaño del Contrato $10 pesos multiplicados por el valor del IPC

Periodo del Contrato Ciclo trimestral: marzo, junio, septiembre, diciembre hasta por 1 año

Clave de Pizarra IPC más mes y año de vencimientoIPC JN05

Unidad de Cotización Puntos IPC

Fluctuación mínima (Puja) 5.00 (5 puntos IPC) por el valor de 1 punto del IPC (10 pesos)

Horario de Negociación 7:30 a 15:00 horas tiempo de la Cd. De México



Futuros sobre Acciones individuales

Tipo de Contrato (Subyacente) Liq. Especie

América Movil - AMX L (AX L)

Cemex – CEMEX CPO (CXC)

Femsa – FEMSA UBD – (FEM)

Grupo Carso – GCARSO A1 – (GCA)

Telmex – TELMEX L - (TXL)

Wal - Mart – WALMEX V – (WAL)

Tamaño del Contrato 100 acciones

Periodo del Contrato Trimestral

Clave Pizarra AXL JN05

MERCADO DE DERIVADOSFORWARDS

Son contratos negociados entre particulares (2 partes) o con bancos y casas

de cambio, dado que las partes fijan las condiciones, precio de liquidación y

plazo, se les conoce como “hechos a la medida”, o CONTRATOS

ADELANTADOS O FORWARDS.

Instrumentos de alto riesgo tanto de incumplimiento como del clausulado de los

mismos.

Los Forwards son contratos equivalentes a Futuros, pero son NO

ESTANDARIZADOS, porque operan fuera de Bolsa (OTC) y representan la obligación

de comprar o vender una cierta cantidad y calidad de mercancía preestablecida de

un bien, que será entregado en la fecha, lugar y el precio fijados el día en que se

pacta la operación. No tiene mercado secundario para salir de una posición.


INTERÉS ABIERTO

Es el número de contratos e Futuros vivos existentes en una fecha dada. Esto

quiere decir, que no hayan sido compensados mediante la operación inversa.

Por cada unidad de interés abierto hay un comprador y un vendedor, es decir,

un contrato y dos contrapartidas. En el vencimiento de un contrato su interés

abierto es cero, ya no hay contratos vivos.

Permite analizar la liquidez del mercado, porque cuando mayor sea el interés

abierto, mayores son las posibilidades de entrar en ese mercado y de cerrar

posiciones.


INTERÉS ABIERTO

El interés abierto disminuye significativamente a medida que se aproxima el

vencimiento de un contrato. Esto se debe al hecho de que la mayoría de las

posiciones abiertas no se llevan a vencimiento, sino que se cierran antes.

Ejemplo:

Periodo Operador 1

Operador 2

Operador 3

Volumen Negociado

Interés Abierto

0 0 0

1 Compra Vende 1 1

2 Vende Compra 1 1

3 Compra Vende 1 0


POSICIÓN NETA

Es el diferencial entre contratos Largos y Cortos de un subyacente dado,

cotizándose en los mercados de futuros en un día determinado.

BASE

La Base (positiva o negativa) de un contrato de Futuro es la DIFERENCIA entre

el precio al contado del contrato y el precio a futuro. En la medida en que se

acerca el vencimiento de los futuros la base se reduce y al vencimiento la

base es cero.

Base

Futuro del Dólar

SPOT

(dólar en ventanilla)


VALUACIÓN DE NOCIONAL

Por lo general el valor Nocional de un contrato de Futuros siempre será el resultado

de multiplicar el precio de concertación (Precio al cual se compró o vendió) por el

tamaño del contrato que se trate expresado en Pesos.

EJEMPLO:

1.- Calcular el valor nocional de un contrato de futuros del dólar EUA operado en

$13.00 por dólar es:

13 (tipo de cambio) X 10,000 (tamaño del contrato) = $130,000 pesos

2.- Compré un contrato de futuros del dólar EUA operado en $13.20 por dólar, al

cierre de la sesión el precio de liquidación es de $13.358 por dólar, Determina el

valor nocional

13.20 (tipo de cambio) X 10,000 = $132,000 pesos


VALUACIÓN DE NOCIONAL

Ejercicios:

1.- Cual será el valor nocional de mi operación si compre 20 contratos del DA

en el MexDer con un valor de $12.80 por dólar.

2.- Cual será el valor nocional de mi operación si vendí 10 contratos de futuro

del IPC en el MexDer con un nivel de 31,000 puntos.


CALCULO DE PRECIO

Precio Teórico Futuro de un Subyacente

Es el resultado de sumar a su precio de contado el costo del financiamiento

hasta el momento futuro y restarle los rendimientos obtenidos desde el

momento actual hacia el futuro.

Precio + Costo de Financiamiento – Dividendo Pagado

Precio Teórico o Precio Forward

Para obtener el precio futuro (también llamado pactado o teórico) en un

contrato cuyo subyacente son dólares de USA, se requiere:

Primero encontrar las diferencias entre las tasas de interés de México y USA.

Posteriormente ese costo financiero aplicarlo al tipo de cambio SPOT (48 hrs.)

al momento de pactar el contrato.


CALCULO DE PRECIO

Precio Teórico o Precio Forward

TMXP = tasa de interés México

TUSD = Tasa de interés USA

Spot = Tipo de cambio SPOT

TMXP + 1

Precio FWD = x Spot

TUSD + 1

Precio Forward calculadora HP

PFWD = (1+(TMXN / 36000 X DIAS)) / (1+(TSUD/36000 X DIAS)) X SPOT


EJEMPLO:

Supongamos, que se desea poner largo (comprar) en futuros a un plazo de 91

días, cuando el tipo de cambio SPOT cotiza a la compra en 12.9040 y la venta

en 12.9090. La tasa en USD a 90 días es de 1.8% nominal, y la tasa en nuestro

país en 91 días se ubica en niveles del 5%. ?Cuál será el precio pactado o

futuro de este contrato? ?si el monto que se desea cubrir es 1,000,000 de USD

cual será el valor nocional del contrato en pesos?

Procedimiento:

1.- Expreso las tasas de interés de forma efectiva en el plazo de la operación e

identifico el SPOT a utilizar:

Tasa en MXN = 5% /360 x 91 = 1.2639%

Tasa en USD = 1.8% /360 x 91 = 0.4550%


EJEMPLO:

Spot = $12.9090. Elijo el tipo de cambio de venta debido a que estoy

comprando a futuro (Cas de cambio vende – Cliente compra)

Aplico la fórmula: (( 1+ 0.012639)/ (1+.00455)) x 12.9090

El precio pactado a futuro en el contrato es de $13.0129 pesos por dólar

El nocional es valor total que ampara en un contrato. En este ejemplo es

$13,012,900 que resulta de multiplicar 1 millón de USD por el tipo de cambio

futuro $13.0129.

Si tengo la fórmula en la calculadora, identifico las variables:

TMXN 5 SPOT 12.9090

TUSD 1.8 DIAS 91

PFWD ??

MERCADO DE DERIVADOSOPCIONES

Una opción es un CONTRATO DERIVADO en el cual el comprador, mediante

el pago de una prima, adquiere el derecho (no la obligación) a comprar

o vender un activo subyacente en una fecha futura, a un precio fijo

establecido y la otra parte, el EMISOR, a cambio del cobro de dicha prima,

asume la obligación de ser la contraparte. En una opción de compra, el emisor

se obliga a vender el subyacente. En una opción de venta, el emisor está

obligado a comprar el subyacente si el tenedor de la opción quiere ejercer su

derecho.

Las opciones son establecidas por las Bolsas (MEXDER) y compradas y

vendidas entre empresas e inversionistas.


Según el DERECHO que otorgan, los contratos de Opciones pueden ser:

Los inversionistas adquirirán una Opción de Compra si su expectativa es que

el precio de la acción suba, dado que los precios de la Opción de Compra y

de la acción ser mueven en la misma dirección.

Lo contrario ocurre con las Operaciones de Venta, las cuales se adquirirán

cuando las expectativas sean de una baja en el precio de las acciones.

OPCIÓN DE COMPRA OPCIÓN DE VENTA(Call Option) (Put Option)

Otorga al tenedor el DERECHO DE COMPRAR el subyacente a un precio preestablecido (strike)

Otorga al tenedor el DERECHO DE VENDER el subyacente al precio pactado.

Esto obligado al emisor a vender dicho valor de referencia.

Esto obliga al emisor a comprar dicho valor de referencia.


La liquidación de una Opción se puede realizar:

En Especie: Mediante la entrega del subyacente, al precio de ejercicio.

En efectivo: Se liquida mediante el pago de una suma de dinero, equivalente

a la diferencia entre el precio del bien subyacente y el precio de mercado al

vencimiento.

Compro Call ($12)

Largo Subyacente

(Tengo activo, voy a vender) Vendo Put ($12)

Vendo Call ($12)

Corto Subyacente

(No Tengo activo, voy a comprar) Vendo Put ($12)

$12.10

$11.90

$12.10

$11.90

$12.10

$11.90

$12.10

$11.90

Me conviene que baje para venderlo a $12 en lugar de $11.90

Me conviene que suba para no vender y ganar la prima.


De acuerdo a su VENCIMIENTO, una Opción puede ser. :

Conceptos relacionados:

Prima: Es el precio que es pagado por el comprador de una opción al emisor de la

misma, ya sea de compra o de venta. Es el precio de la Opción.

Activo Subyacente: Es el activo sobre el cual se efectúa el contrato de Opción. Puede

ser acciones, divisas, futuros, etc.

Fecha de Vencimiento: En la cual expira el derecho a ejercer la opción.

Precio de ejercicio: Pactado originalmente al que se ejerce el contrato, es decir, el

precio al cual el comprador puede ejercer su derecho.

TIPO AMERICANA TIPO EUROPEAPermite al tenedor el ejercicio de su derecho EN CUALQUIER MOMENTO,

durante la vigencia del Contrato, sólo avisando al emisor (en este caso a la

Bolsa de MEXDER)

Puede ser ejercida, SOLO AL VENCIMIENTO consignado en el

Contrato. Sin embargo, se puede vender la prima a otro comprador en

el Mercado Secundario.


Las opciones pueden ser clasificadas por su precio de ejercicio:

Posición DescripciónIN THE MONEY

(Dentro del dinero)

Cuando me conviene ejercer la opción. Existe valor intrínseco.

AT THE MONEY(a la par)

Cuando el PRECIO de ejercicio de la Opción es IGUAL al precio del subyacente en el mercado. Me es indiferente el

ejercerla.

OUT THE MONEY(Fuera del dinero)

Cuando no me conviene ejercer la opción.


VALUACIÓN DE OPCIONES:

Para realizar el CALCULO DE LA PRIMA de una opción utilizando el Modelo

“Black-Scholes” se utilizan las siguientes variables:

Precio Actual del Subyacente

Volatilidad

Plazo de Vencimiento

Tasa de Interés

Precio de Ejercicio

Valor intrínseco: Ganancia si la opción se ejerciera.


Cálculo del íntrinseco para una Opción de Compra (Call Option):

Opciones de Compra= Precio del Subyacente – Precio de ejercicio

EJEMPLO:

Si se tiene en posición un contrato CALL (largo call) de dólares de USA con un

precio de ejercicio de $13.40. Y el tipo de cambio fluctuara hacia las slguientes

valores.

Tipo de cambio

Valor Intrínseco y posición

$13.50 13.50 – 13.40 = 0.10Me conviene ejercer, estoy IN THE MONEYSolo en este caso existe valor intrínseco

$13.40 13.40 -13.40 = 0 Me es indiferente, estoy AT THE MONEY

$13.20 13.20 – 13.40 = -0.20No me conviene, estoy OUT THE MONEY


Cálculo del íntrinseco para una Opción de Venta (Put Option):

Opciones de Venta= Precio de ejercicio - Precio del Subyacente

EJEMPLO:

Si se tiene en posición un contrato PUT (largo put) de dólares de USA con un

precio de ejercicio de $13.40. Y el tipo de cambio fluctuara hacia los slguientes

valores.

Tipo de cambio

Valor Intrínseco y posición

$13.50 13.40 – 13.50 = -0.10No me conviene, estoy OUT THE MONEY

$13.40 13.40 -13.40 = 0 Me es indiferente, estoy AT THE MONEY

$13.20 13.40 – 13.20 = 0.20Me conviene ejercer, estoy IN THE MONEYSolo en este caso existe valor intrínseco


Valor Extrínseco:

Es el valor presente de las expectativas de los inversionistas de que un título

opcional adquiera valor intrínseco durante su vigencia, si no lo tiene, o bien,

que lo mantenga y lo incremente si ya lo tiene.

Las opciones Out the money sólo tienen valor extrínseco

Las opciones In the money son las que tienen menor valor extrínseco

Las opciones At the money son las que tienen el mayor valor extrínseco

Las opciones siempre cotizan por encima de su valor intrínseco, salvo cuando

llega el día del vencimiento. Debido a que mientras no llegue el

vencimiento siempre hay posibilidad de que aumente el beneficio, a

esto se le llama extrínseco.


EJEMPLO:

Si tengo un CALL con un strike de $29 de AMX y en la BMV cotiza a $30 su valor

intrínseco sería $1 sin embargo mientras no venza existe la posibilidad de que suba más,

por lo tanto la prima de esta opción en el mercado cotizaría a $1.50 por ejemplo.

La diferencia entre la prima de la opción y su valor intrínseco es el valor

extrínseco que en este caso es de 0.50 pesos. (1.50 prima -1.00 valor

intrínseco = 0.50 valor extrínseco).

EJEMPLO 2:

La opción de compra AMX-L con precio de ejercicio de $24.00 cotiza a $2.87. Si el precio

de cierre AMX fue de $25.57. ?Cuál es el valor intrínseco y Extrínseco de esta opción?

Intrínseco = 25.57 – 24 = 1.57

Extrínseco = 2.87 – 1.57 = 1.30


EJERCICIOS:

1. Si compré put (largo put)del dólar, con un strike de 12.75. Cuál será mi valor

intrínseco si el spot cotiza actualmente en 12.68 pesos por dólar.

2. El call de NAFTRAC con strike de $30.00 cotiza a $3.90. Si al cierre NAFTRAC cotiza en

$33. ?Cuál es el valor intrínseco y extrínseco de esta opción?

Prelación en el Cálculo de Precios en el Mexder:

Volatilidad implícita en Posturas: Solo en el caso de que existan ambas posturas (compra y venta (al

cierre del mercado)

Volatilidad implícita en los Hechos de los últimos 5 minutos: A falta del anterior, se calculará.

Volatilidad implícita en el último hecho: A falta de los anteriores, se calculará.

Encuesta: En caos de no haber existido posturas o negociación, se solicitarán cotizaciones en términos

de volatilidad a los formadores de mercado.

MERCADO DE DERIVADOSWARRANTS

Un Warrant es muy similar a una Opción de Compra (Call Option) o Venta (Put Option). Esto es, un

Warrant otorga a su tenedor el derecho de comprar o vender, dentro de un plazo determinado, un

número definido de acciones, a un precio especificado.

Son Opciones NO ESTANDARIZADOS y son emitidas por empresas emisoras de acciones, Casas de

Bolsa y Bancos, ara ser operadas en Bolsas de Valores de México y del extranjero por intermediarios

financieros.

En México sólo está autorizada la emisión de Warrants sobre acciones, canastas de acciones e

índices de precios accionarios. En otros mercados suelen emitirse sobre divisas, metales, materias

primas, granos, azúcar y otro tipo de valores y productos.

Diferencias principales entre un Warrant y una Opción

Los Warrants son emitidos por Casas de Bolsa, Instituciones Financieras y empresas, mientras que las

Opciones son definidas por las Bolsas y negociadas por inversionistas.

Los Warrants típicamente tienen plazos de vencimiento superiores a un año, mientras que los plazos de

las Opciones son de meses.

Cada Warrant es único, no existe una estandarización en características.

MERCADO DE DERIVADOSSWAPS

Un SWAP es una Operación de Intercambio de Flujos hacia el Futuro (Tambíen llamado Permuta

Financiera) muy utilizada en operaciones con tasa de interés, donde se puede intercambiar un crédito de

tasa flotante a uno de tasa fija y viceversa.

En el Mercado de Dinero, estas operaciones son factibles mediante la concertación de Reportos, por

ejemplo, un participante puede otorgar el rendimiento de un papel bancario a cambio de obtener el

rendimiento de un papel gubernamental.

Las operaciones son NO ESTANDARIZADAS porque no operan en Bolsas organizadas.

Ejemplo:

Un exportador mexicano está preparando un proyecto de inversión para aumentar su capacidad

exportadora. Tiene los fondos necesarios en pesos, pero en un mes va a necesitar un millón de dólares

para adquirir un equipo nuevo. En 6 meses su proyecto producirá las divisas necesarias para devolver los

dólares.

Un Swap con un banco norteamericano satisface las necesidades del exportador mexicano.

TC= $10.95 (A la Compra, el día de hoy) TC= $11.08 (A plazo de 30 días a la venta)

TC= $11.00 (A la venta, el día de hoy) TC= $11.45 (A plazo de 180 días a la compra)

El Swap consiste en que en 30 días el exportador intercambiará con el banco norteamericano $11.08

millones de pesos por 1 millón de dólares y en 180 días tendrá lugar un intercambio en sentido contrario.

MERCADO DE DERIVADOSDERIVADOS SINTETICOS

Compra de Call Sintético consiste en: Compra de un activo y compra de un Put

referida al mismo activo, con el fin de cubrirse con el put del riesgo de que el precio del

activo baje en el futuro. Como consecuencia de cubrirse de este riesgo, las ganancias se

verán minoradas por el costo del PUT.

Compra de un Put Sintético consiste en: Venta de un activo y Compra de un Call

referida al mismo activo, con el fin de cubrirse con el call del riesgo de que el precio del

activo suba en el futuro. Como consecuencia de crubrisrse de este riesgo, las ganancias

se verán minoradas por el costo del Call.

MERCADO DE DERIVADOSARBITRAJE INTERNACIONAL

El arbitraje se refiere a la compra-venta simultánea del mismo valor o producto en 2

mercados diferentes, aprovechando que hay un diferencial de precio.

El arbitraje Internacional se aplica a las acciones cotizadas en la BMV que también están

colocadas mediante ADR´s en EU, pudiendo haber diferencias momentáneas de precios

debido a una alza en la BMV que no se ve reflejada en la Bolsa de EU y viceversa; o por

el hecho de que el tipo de cambio ha cambiado y las cotizaciones de los ADR´s no lo han

reconocido.

Ejemplo:

Acciones que cotizan en la BMV valen $33.78 mientras en el NYSE el ADR está en US$5.13 con una

proporción de 1:2 (un ADR contiene 2 acciones). Si el TC está en $13.27 pesos por dólar. ?Cuál es la

posición que conviene contratar?

El Arbitraje Internacional solamente se lleva a cabo por inversionistas institucionales, como fondos de pensiones o

aseguradoras, ya que se requieren líneas de crédito en ambos países y sofisticados sistemas de información.


RIESGOS

RIESGOS

““Pérdida potencial que puede existir ante un evento inesperado” Pérdida potencial que puede existir ante un evento inesperado”

Existen muchos factores de riesgo que inciden sobre las posiciones de una

Institución Financiera debido a cambios en tasas de interés, tipos de cambio,

política monetaria, etc. Estos riesgos financieros están relacionados con el

riesgo de mercado, de liquidez, entre otros.

Por otro lado, en una institución Financiera existen riesgos del factor humano,

de los sistemas de información, etc. Que se relacionan con el control interno

de la Institución, o sea, es un riesgo operativo.

Las legislaciones, regulación interna y externa aplicable, también inciden en

otro tipo de riesgo que tiene que ver con el aspecto legal, regulatorio o

legislativo.

RIESGOSRIESGOS DE UNA SI

Los riesgos de invertir en una SI de Deuda, están asociados a la calificación, y ésta se basa en la

administración, la calidad de los instrumentos que conforman su cartera y otras evaluaciones.

Las calificadoras de valores utilizan los criterios de:

Riesgo Crediticio o Riesgo de Emisor: Probabilidad que existe de que el emisor de los

valores que componen la cartera, no paguen a su vencimiento.

Riesgo de Mercado o de la Tasa de Interés: Es macroeconómico y se relaciona con el hecho

de poseer en la cartera de una SI, valores con plazos largos, que tengan una tasa preestablecida,

por ejemplo del 6% y que en el tiempo, las tasas del mercado secundario se eleven al 10%. Esto

puede repercutir en una minusvalía al fondo.

Diferencias contra invertir en una Institución de Crédito:

Se invierte en varios valores, no en una Institución.

El riesgo de la inversión está en los valores mismos.

Existen calificaciones para las SI.

RIESGOSRIESGOS APLICABLES A UNA CASA DE BOLSA

Administración de Riesgos: Conjunto de objetivos, políticas, procedimientos y

acciones que se implementan para identificar, medir, monitorear, limitar, controlar,

informar y revelar los distintos tipos de riesgo a que se encuentran expuestas Casas de

Bolsa y subsidiarias financieras.

Riesgo de Crédito: Pérdida potencial por la falta de pago de una contraparte en las operaciones que

efectúan las Casas de bolsa.

Riesgo de Liquidez: Pérdida potencial por la imposibilidad de renovar pasivos o de contratar otros en

condiciones normales; por la venta anticipada de activos a descuentos inusuales para hacer frente a sus

obligaciones o por el hecho de que una posición no pueda ser oportunamente enajenada, adquirida o

cubierta mediante el establecimiento de una posición contraria equivalente.

Riesgo Operativo: Pérdida potencial por fallas o deficiencias en sistemas de información, controles

internos o por errores en el procesamiento de las operaciones.

Riesgo Sistémico: Es el riesgo de que un emisor provoque con su incumplimiento que todos los demás

participantes incumplan sus obligaciones. Este riesgo no se puede diversificarEste riesgo no se puede diversificar.

RIESGOSRIESGOS APLICABLES A UNA CASA DE BOLSA

Riesgo de Mercado: Pérdida potencial por cambios en los factores de riesgo que inciden sobre

la valuación de las posiciones por operaciones activas, pasivas o causantes de pasivo

contingente, tales como tasas de interés, tipos de cambio, índices de precios, entre otros.

Riesgo Legal: Pérdida potencial por incumplimiento de las disposiciones legales y

administrativas aplicables, la emisión de resoluciones administrativas y judiciales desfavorables

y aplicación de sanciones en relación con las operaciones que las Casas de Bolsa realizan.

Riesgo Legislativo: Pérdida potencial por cambios en las leyes aplicables a las Casas de Bolsa

y que éstas no puedan cumplir las nuevas disposiciones.

Riesgo Regulatorio: Pérdida potencial por cambios en las Circulares aplicables a las Casas de

Bolsa y que éstas se vean en la imposibilidad de cumplir esas nuevas disposiciones.

RIESGOSMEDIDAS ESTADÍSTICAS REFERIDAS AL RIESGO

Existen algunas medidas estadísticas relacionadas al riesgo y a la probabilidad que influyan en la

valuación de la prima de una opción.

Medidas estadísticas

Desviación Estándar: Es una medida de dispersión usada en estadística que nos dice cuánto

tienden a alejarse los valores puntuales del promedio en una distribución. Es el

promedio de la distancia de cada punto respecto al promedio.

Varianza: Representa la media aritmética de las desviaciones de la media elevadas al

cuadrado. Es el resultado de la división de la sumatoria de las distancias existentes entre cada

rato y su media aritmética elevadas al cuadrado y el número total de datos.

Covarianza: Medida de dispersión conjunta de 2 variables estadísticas.

Correlación: Indica la fuerza y la dirección de una relación lineal entre 2 variable aleatorias.

RIESGOSGESTIÓN DE RIESGO

El VALOR DE RIESGO (VaR) mide la máxima pérdida que se podría observar en un portafolio,

en condiciones normales de mercado en un intervalo de tiempo y con un cierto nivel de

probabilidad o de confianza.

Utilidad del ANÁLISIS DE BRECHAS de liquidez, nos permite determinar las brechas o “gap”

que se tienen entre los flujos a recibir y entregar.

Utilidad del ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD; nos permite diseñar escenarios en los cuales

podremos analizar posibles resultados, cambiando los valores de sus variables y restricciones

financieras y determinar el cómo estas afectan el resultado final.

Utilidad de ANÁLISIS DE CONCENTRACIONES; nos permite determinar el grado de

concentración de un sector o valor dentro de una cartera de crédito o inversiones.

RIESGOSGESTIÓN DE RIESGO

DURATION

Es el promedio ponderado de las veces que se pagan intereses y el principal. Los pesos

o ponderaciones son los valores presentes de los pagos periódicos de intereses descontados al

yield-to-maturity del bono.

La duration permite calcular el cambio porcentual en el precio del bono frente al

cambio en la tasa de interés. El cambio será igual a la duration multiplicada por el cambio en

la tasa de interés. Siun bono tiene una duration de 10 años y la tasa interbancaria cae de 7% a

5% (cambio de 2%) el precio del bono se incrementará aproximadamente en 20% = 10 * 2%

Es el momento en el tiempo en que un bono se iguala a un bono cupón “0”.Es el momento en el tiempo en que un bono se iguala a un bono cupón “0”.

RIESGOSLAS GRIEGAS

Cada griega mide una dimensión diferente del riesgo en una posición con opciones. Estos

COEFICIENTES ESTADÍSTICOS muestran el cálculo del riesgo de un evento dado.

El objetivo es gestionarlas de forma que todos los riesgos sean “aceptables”. A continuación se

definen;

Delta: Tasa de cambio en el precio de una Opción respecto al cambio del precio del bien

subyacente. Cambio en la Opción por cambio en el precio de la acciónCambio en la Opción por cambio en el precio de la acción

Ejemplo:

Si compro un call con precio de ejercicio de $26 en $2.54. Se obtiene una Delta de 0.4860;

significa que:

Por cada $1.00 de aumento en el activo subyacente la prima de la opción Cambia $0.486.Por cada $1.00 de aumento en el activo subyacente la prima de la opción Cambia $0.486.

RIESGOSLAS GRIEGAS

Theta: Es la tasa de cambio del valor de un portafolio con respecto al paso del tiempo con todo lo

demás sin cambio. Theta o time decay del portafolio, generalmente es negativa para una Opción porque

cuando el tiempo de maduración de la Opción decrece, con todas las variables sin cambios, la Opción

tiende a ser menos valiosa.

Cambio en la Opción por cambio en el tiempoCambio en la Opción por cambio en el tiempo

Gamma: Tasa de cambio de la Delta del portafolio con respecto a cambios en el precio del activo

subyacente. El valor de Gamma aumenta a medida en que la opción se acerca a su vencimiento.

Delta de la DeltaDelta de la Delta

Vega o Lambda: Es la tasa de cambio del valor de un portafolio respecto a la volatilidad del activo

subyacente. Este valor disminuye, hasta llegar a cero, conforme la opción se acerca a su vencimiento.

Cambio en la Opción por cambio en la volatilidadCambio en la Opción por cambio en la volatilidad

RHO: Rho de un portafolio de Opciones es la tasa de cambio del valor del portafolio con respecto a la

tasa de interés. Rho mide la sensibilidad del valor de un portafolio a las tasas de interés.

Cambio en la Opción por cambio en la tasa de interésCambio en la Opción por cambio en la tasa de interés

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