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22 de Outubro de 2018

Análise de Investimentos

Boletim Diário

Bolsa

O Ibovespa encerrou a sexta-feira com pequena recuperação (0,44%) depois da

queda na quinta-feira. O índice fechou aos 84.220 pontos, com R$ 11,9 bilhões

de volume financeiro. A agenda econômica de hoje vem fraca, com destaque

apenas para o Boletim Focus. No exterior, nenhum dado importante a ser

divulgado, mas a tensão política entre Estados Unidos e Arábia Saudita segue

no centro das atenções. Os mercados operam em alta refletindo os resultados

corporativos do 3T18. Do lado doméstico, a bolsa pode ter uma semana de

volatilidade na reta final da eleição presidencial.

Câmbio

O dólar registrou nova queda na sexta-feira, (-,34%) cotado a R$ 3,7151 no

fechamento do mercado à vista. Na semana a desvalorização foi de 1,62%. Da

mesma forma que os outros ativos, a moeda americana segue sensível ao

processo eleitoral com a proximidade do segundo turno das eleições.

Juros

A última sessão do mercado de juros futuros foi mais calma, com o contrato a

taxa do contrato de Depósito Interfinanceiro (DI) para jan/20 fechando em

7,55%, ante 7,544% na véspera. O DI para jan/25 passou de 10,152% para

10,16%.

MERCADOS

Índices, Câmbio e Commodities

Altas e Baixas do Ibovespa

Ibovespa x Dow Jones (em dólar)

Brasil Referência Expectativa Apurado Anterior

7:25 BC - Pesquisa Focus (semanal )

14:00 Balança Comercia l semanal 20-Oct-18 1746 mi

0:00 Coleta de impostos Setembro 112787 mi 109751 mi

0:00 Total de Criação de Empregos Formais Setembro 76000 110431

Europa Referência Expectativa Apurado Anterior

6:00 PIB Dívida do Gov/Índice 9-Jul -05 86.80% 86.70%

70

90

110

130

150

Ibovespa Dow Jones

6.0%

5.6%

5.5%

5.0%

4.8%

-2.9%

-2.5%

-2.3%

-1.9%

-1.4%

ELET6

CCRO3

ELET3

MGLU3

SMLS3

MRVE3

GGBR4

ESTC3

GOAU4

LAME4

Fech. * Dia (%) Mês (%) Ano (%)

Ibovespa 84,220 0.4 6.1 10.2

Ibovespa Fut. 85,080 0.7 7.2 9.4

Nasdaq 7,449 (0.5) (7.4) 7.9

DJIA 25,444 0.3 (3.8) 2.9

S&P 500 2,768 (0.0) (5.0) 3.5

MSCI 2,062 (0.1) (5.6) (2.0)

Tóquio 22,615 0.4 (6.2) (0.7)

Xangai 2,655 4.1 (5.9) (19.7)

Frankfurt 11,554 (0.3) (5.7) (10.6)

Londres 7,050 0.3 (6.1) (8.3)

Mexico 47,437 0.9 (4.2) (3.9)

India 34,134 (0.5) (5.8) 0.2

Rússia 1,127 (1.2) (5.5) 0.0

Dólar - vista R$ 3.71 (0.3) (8.4) 12.0

Dólar/Euro $1.15 0.5 (0.8) (4.1)

Euro R$ 4.27 0.2 (9.1) 7.4

Ouro $1,226.90 0.1 2.9 (5.8)

* Dia anterior, exceto Ásia

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Boletim Diário

Gafisa (GFSA3) – Resposta ao Oficio da CVM sobre notícia de suspensão de pagamentos a fornecedores

Em resposta à notícia veiculada no jornal Valor Econômico de (19/10) citando os dois itens

abaixo, a companhia deu a seguinte resposta:

1. A companhia suspendeu pagamentos a fornecedores de produtos e serviços, incluindo

vencimentos referentes a terrenos;

A Gafisa informa que enviou comunicado a um grupo determinado e especifico de

fornecedores, informando suspensão temporária de pagamentos e o reestabelecimento do

processo de pagamentos no prazo máximo e até 26 de novembro. Conforme informado

pela Companhia no comunicado, a medida foi tomada para reavaliação de estratégias

internas tendo em vista o momento de transição da liderança da Gafisa, no qual é

necessário que a nova administração tome conhecimento e avalie apropriadamente as suas

disponibilidades e obrigações.

2. A suspensão do pagamento da Gafisa a fornecedores já se reflete nas atividades de

construção da empresa, o que pode prejudicar o cronograma das obras.

Embora a companhia ressalte que o objetivo da decisão faz parte da reestruturação da

empresa para melhoria de processos e fluxo de pagamentos, a medida pode pesar sobre os

papéis da companhia no curto prazo.

Na sexta-feira a notícia do Valor Econômico já era de conhecimento do mercado e a ação

encerrou cotada a R$ 13,45 acumulando queda de 34,3% no ano, com valor de mercado de

R$ 589,4 milhões.

Temos recomendação de COMPRA para a ação GFSA3 com preço justo de R$ 15,00 com

valorização potencial de 11.5% sobre a última cotação.

Cesp (CESP6) – Consórcio São Paulo Energia arremata Cesp com ágio de 2,1%

O Consórcio São Paulo Energia, uma joint venture formada entre a Votorantim Energia e a

gestora Canadian Pension Plan Investment Board (CPPIB), arrematou em leilão na sexta-

feira (19/out) o lote único, composto por 116.450.297 ações equivalente a 35,56% do

capital total da Cesp, sendo 87.522.028 ON (80,17% do capital ordinário) e 28.928.269

ações PNB (13,27% do capital preferencial). Segue figura com os vendedores no leilão.

ANÁLISE DE EMPRESAS E SETORES

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Boletim Diário

O valor pago de R$ 14,60/ação resultou no prêmio de 2,1% em relação ao preço mínimo de

R$ 14,30/ação, equivalente a um desembolso de R$ 1,70 bilhão. Agora, o Consórcio terá de

realizar oferta pública de aquisição de ações (OPA).

Na sexta-feira as ações PNB da Cesp fecharam cotadas a R$ 17,65/ação com alta de 16,1%

no dia, e 20,9% acima do preço pago no leilão (R$ 14,60/ação).

Cemig (CMIG4) – Conselho aprova a venda de participação em consórcios de exploração de gás

O Conselho de Administração da Cemig aprovou na sexta-feira, dia 19 de outubro, a venda

da participação da empresa nos Consórcios de Exploração de Blocos de Gás SFT-104, SF-T-

114, SF-T-120, SF-T-127 e REC-T-163. A venda será realizada por processo licitatório,

segundo sumário das principais decisões da reunião. O Conselho aprovou ainda a redução

do capital social da ATE III Transmissora.

As CMIG4 registram alta de 63,2% este ano para uma cotação de R$ 10,55/ação (valor de

mercado de R$ 15,4 bilhões). Os múltiplos para 2018 são: P/L de 11,2x e VE/EBITDA de 7,8x.

O preço justo de R$ 10,65/ação traz um potencial de alta de 0,9%.

A estratégia de venda de ativos com vista à desalacancagem segue no radar. Ao final de

jun/18 a dívida líquida da companhia somava R$ 13,4 bilhões (3,6x o EBITDA).

Bradespar (BRAP4) - Decisão de não pagar a primeira parcela dos proventos

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Boletim Diário

A Bradespar comunicou, na noite da última sexta-feira, que decidiu não pagar a primeira

parcela dos proventos descritos em sua “Política de Remuneração Anual ao Acionista”. A

razão para isso foi não terem sido atendidos os requisitos da referida Política. A empresa

informou ainda que vai avaliar, até março de 2019, a viabilidade do pagamento de

proventos, dependendo do seu fluxo de caixa.

Esta é uma notícia negativa para os acionistas da Bradespar, que deve impactar as ações.

Em seu último Boletim Quinzenal (16/outubro), a Bradespar informou que tinha uma dívida

total de R$ 3,1 bilhões, caixa de R$ 1,5 bilhão, levando a um endividamento líquido de R$

1,6 bilhão. Na data da divulgação do Boletim, a diferença entre os ativos, da Bradespar

(líquidos do endividamento) eram 36,2% maiores que seu valor de mercado.

É importante lembrar que a Bradespar tem como único investimento as ações da Vale. A

empresa detém 303 milhões de VALE3, cujo valor em bolsa é de R$ 18,8 bilhões. A

participação da Bradespar no capital da Vale é de 6,4%.

Este ano, BRAP4 subiu 19,7% e o Ibovespa teve uma valorização de 10,2%.

JSL Logística (JSLG3) – Aumento da participação no capital da Movida para 70,129%

A JSL informa que subscreveu e integralizou à vista o montante total de R$ 299.888.467,56,

correspondente a 47.905.506 novas ações ordinárias da Movida no aumento de capital

desta empresa, no valor de R$ 312.558.219,28. Desta forma, a JSL aumentou a sua

participação no capital social da Movida em, aproximadamente, 6,039%, passando ora a

deter, aproximadamente, uma participação total no capital social da Movida de 70,129%,

que corresponde à titularidade de 184.733.245 ações ordinárias, nominativas, escriturais e

sem valor nominal de emissão da Movida.

Na sexta-feira a JSLG3 encerrou cotada a R$ 5,80 com queda de 29,7% no ano e valor de

mercado de R $1,17 bilhão. A ação da Movida (MOVI3) fechou a semana cotada a R$ 7,15

com alta de 3,3% no ano e valor de mercado de R$ 1,53 bilhão.

Boletim Focus – Em 2018, câmbio em baixa e expectativas de inflação em alta

Dentre as alterações contidas no Boletim Focus publicado nesta segunda-feira, para 2018,

destaque mais uma vez para a alta da inflação medida pelo IPCA e redução da expectativa

para o câmbio. Estimativas para a Produção Industrial, PIB e Selic, seguem estáveis em

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Boletim Diário

relação à leitura anterior. Para 2019 os dados apontam alta da inflação (IPCA/IGP-M),

queda do dólar e do PIB, e estabilidade da Selic.

Expectativas de inflação em alta. Para 2018, a mediana das estimativas de mercado para o

IPCA registrou nova elevação marginal, a sexta consecutiva, apontando inflação de 4,44%

ante 4,43% da leitura anterior. E pela primeira vez, as atualizações dos últimos 5 dias úteis

apontaram estabilidade no indicador – inflação de 4,45%.

Para 2019 o indicador de inflação pelo IPCA passou de 4,21% para 4,22%. Vale lembrar

que o Conselho Monetário Nacional (CMN) fixou a meta para a inflação de 2021 em 3,75%,

com intervalo de tolerância de 1,50 pp para mais e para menos. As metas para 2018, 2019 e

2020, definidas anteriormente, continuam sendo de 4,50%, 4,25% e 4,00%

respectivamente, com o mesmo intervalo de tolerância. Em setembro, o IPCA registrou

variação de 0,48%, acumulando no ano inflação de 3,34% e de 4,53% no acumulado de 12

meses.

As estimativas de mercado apontam para um IGP-M no final de 2018 em 9,84% ante

9,92% da leitura anterior. Para 2019 a expectativa do IGP-M subiu de 4,50% para 4,51%.

Lembrando que o IGP-M de setembro encerrou em alta de 1,52%, vindo de 0,70% no mês

anterior, acumulado nos últimos 12 meses, inflação de 10,04%.

Estimativa de crescimento econômico neste ano e da produção industrial, se mantém

estáveis. Para este ano a mediana das estimativas para o PIB permaneceram estáveis em

1,34%. Para 2019 foram reduzidas de 2,50% para 2,49%. Para os anos subsequentes (2020 e

2021) o mercado manteve as expectativas de crescimento em 2,50%. As expectativas para a

produção Industrial foram mantidas em 2,67% para 2018 e em 3,00% para os anos

subsequentes (2019, 2020 e 2021).

Expectativas para Taxa Selic em 2018 e 2019 seguem sem alteração. As expectativas de

mercado para a taxa Selic neste e no próximo ano seguiram estáveis em 6,50% e 8,00%,

respectivamente. Para 2020 foram reduzidas para 8,25% permanecendo em 8,00% para

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Boletim Diário

2021. Na última reunião, o Comitê de Política Monetária (Copom) manteve a taxa Selic em

6,50%, e assim esperamos que siga até o final do ano.

Taxa de câmbio segue depreciada. Para a Taxa de Câmbio, a mediana das estimativas para

este ano foi reduzida de R$/US$ 3,81 para R$/US$ 3,75. Para 2019 e 2020 permaneceu

estável em R$/US$ 3,80 e R$/US$ 3,75, respectivamente, sendo reduzida para R$/US$ 3,80

em 2021.

Siderurgia - Bom desempenho da produção e das vendas em setembro

A produção brasileira de aço bruto atingiu 3,0 milhões de toneladas em setembro, volume

2,5% maior que no mesmo mês de 2017, conforme os dados divulgados pelo Instituto Aço

Brasil (IABr). O volume acumulado nos primeiros nove meses do ano somou 26,1 milhões

de toneladas, ficando 2,5% superior a este período no ano passado. O volume aço

produzido no 3T18 cresceu 1,8% em relação ao 3T17.

O aumento da produção e vendas de aço em setembro, indica que as siderúrgicas podem

ter resultados operacionais positivos no 3T18.

Produção Brasileira de Aço

mil toneladas Set/18 Set/17 Var. % 9M18 9M17 Var. %

Aço Bruto 3.032 2.958 2,5% 26.094 25.455 2,5%

Planos 1.293 1.144 13,0% 10.635 10.108 5,2%

Longos 764 712 7,3% 6.829 6.451 5,9%

Semiacabados 735 895 -17,9% 7.232 7.114 1,7%

Fonte: Instituto Aço Brasil (IABr)

Em setembro, as vendas de aço no Brasil cresceram 6,3% comparadas ao mesmo mês de

2017, com destaque para a elevação de 10,7% em aços planos. O volume de longos foi

praticamente estável no mês (+0,5%). No acumulado do ano, as vendas totais tiveram um

incremento de 10,1%, com bom desempenho em planos (11,4%) e também dos longos

(8,2%). No 3T18, as vendas no mercado interno cresceram 9,9% em relação ao mesmo

trimestre do ano passado.

As vendas no mercado externo realizadas pelas usinas tiveram um mês muito ruim. O

volume total exportado diminuiu 18,6% em setembro, com um recuo de 37,6% nas receitas

auferidas por estas vendas. No acumulado do ano, as exportações caíram 4,2%, mas as

receitas subiram 2,2% com a melhoria do preço e vendas de produtos com maior valor

agregado.

Um fato negativo para a siderurgia brasileira tem sido o contínuo crescimento das

importações. Em setembro, o volume importado foi de 225 mil toneladas, com alta de

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Boletim Diário

1,8% em relação ao ano passado. O dispêndio com as importações no mês aumentou 7,4%,

atingindo US$ 231 milhões.

Nossas recomendações para a siderúrgicas são de Compra para Usiminas (Preço Alvo de R$

13,80 - potencial de alta em 42%), Gerdau (Preço Alvo de R$ 20,40 - 35%) e para CSNA3

(Preço Alvo de R$ 11,40 - 16%).

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Boletim Diário

Evolução mensal do fluxo líquido de capital estrangeiro na Bovespa (R$ milhões)

-1.834-3.187

3.650

9.550

-4.232-5.275

4.379

-8.434

-5.936

3.785 3.174 3.283

-294

-10.000

-8.000

-6.000

-4.000

-2.000

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

out/17 nov/17 dez/17 jan/18 fev/18 mar/18 abr/18 mai/18 jun/18 jul/18 ago/18 set/18 out/18

Fonte: Ibovespa, dados até 17/10/2018

Fluxo de Capital Estrangeiro

17/10/18 30 dias Mês Ano

Saldo (689,2) 3.710,6 (293,8) 0,8Fonte: B3

Contratos em Aberto – Ibovespa Futuro

-220.000-190.000-160.000-130.000-100.000

-70.000-40.000-10.00020.00050.00080.000

110.000140.000170.000200.000

Investidores Não Residentes Investidores Insitucionais

FLUXO ESTRANGEIRO

I. Não Residentes I. Institucionais

Compra 89.422 252.668

Venda 159.352 186.777

Líquido -69.930 65.891

Contratos em Aberto - Ibovespa Futuro

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Boletim Diário

DADOS RELEVANTES

Oscilações 01 dia Outubro 2018

CDS Brasil 5 anos -0.95% -18.66% 32.10%

Minerio de Ferro -0.38% 4.29% -5.40%

Petroleo Brent 0.19% -3.37% 20.07%

Petroleo WTI -0.04% -5.68% 14.44%

Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)

245

100

150

200

250

300

350

CDS Brasil 5 anos

Fonte: Bloomberg

61.4

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Fonte: Bloomberg

30

40

50

60

70

80

Petróleo Brent (em USD/barril)

Fonte: Bloomberg

76.3

35

45

55

65

75

85

Petróleo WTI (em USD/barril)

Fonte: Bloomberg

68.6

Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)

281

100

150

200

250

300

350

CDS Brasil 5 anos

Fonte: Bloomberg

62.2

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Fonte: Bloomberg

30

40

50

60

70

80


Fonte: Bloomberg

75.6


245

100

150

200

250

300

350

CDS Brasil 5 anos

Fonte: Bloomberg

61.4

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Fonte: Bloomberg

30

40

50

60

70

80

90


Fonte: Bloomberg

79.9

35

45

55

65

75

85

Petróleo WTI (em USD/barril)

Fonte: Bloomberg

69.0


214

100

150

200

250

300

350

CDS Brasil 5 anos

Fonte: Bloomberg

68.2

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Fonte: Bloomberg

Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)

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Boletim Diário

AGENDA MACROECONÔMICA

AnteriorData HorárioPaís /

RegiãoIndicador Referência Expectativa

Fonte: Bloomberg

Terça-feira 08:00 BR FGV: IPC-S (m/m) 22/out 1,00%

23/10/2018 08:00 BR IBGE: IPCA - 15 (m/m) Outubro 0,00%

08:00 BR IBGE: IPCA - 15 (a/a) Outubro 4,00%

11:00 EURO Confiança do consumidor Outubro -2,90

05:00 EURO PMI Manufatura Zona do Euro Outubro 53,20

Quarta-feira 08:00 BR FGV - Confiança do Consumidor Outubro 82,10

24/10/2018 11:30 BR Fluxos de Moeda Semanal

10:45 EUA PMI Manufatura Markit EUA Outubro 55,50 55,60

10:45 EUA PMI Serviços Outubro 54,00 53,50

10:45 EUA PMI Composto Outubro 53,90

11:00 EUA Vendas de casas novas Setembro 630 mi l 629 mi l

11:00 EUA Vendas de casas novas (m/m) Setembro 0,00% 4,00%

05:00 EURO PMI Manufatura Zona do Euro Outubro 5320,00%

05:00 EURO Oferta monetária M3 A/A Setembro 4,00%

05:00 EURO PMI Serviços Zona do Euro Outubro 54,70

05:00 EURO PMI Composto Zona do Euro Outubro 54,10

Quinta-feira 09:30 BR Saldo em conta corrente Setembro -717m

25/10/2018 09:30 BR Investimento Estrangeiro Direto Setembro 10607m

09:30 EUA Balança comercia l de bens avançados Setembro -74.3bi -75.8bi

09:30 EUA Estoques no atacado (m/m) Setembro 1,00%

09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 20/out

09:30 EUA Seguro-desemprego 13/out

11:00 EUA Vendas de casas pendentes (m/m) Setembro -1,00% -2,00%

08:45 EURO ECB Taxa de Refinanciamento Principal 25/out 0,00%

08:45 EURO BCE Faci l idade Permanente de Cedência 25/out 0,00%

08:45 EURO Taxa de faci l idade de depós ito BCE 25/out 0,00%

Sexta-feira 08:00 BR Fabricação PPI (m/m) Setembro 0,8%

26/10/2018 08:00 BR Fabricação PPI (a/a) Setembro 15,09%

08:00 BR FGV - Custos de Construção (m/m) Outubro 0,17%

09:30 BR Empréstimos pendentes (m/m) Setembro 1,00%

09:30 BR Total emprestado em aberto Setembro 3155 bi

09:30 EUA PIB anual izado (t/t) 3T 3,20% 4,20%

09:30 EUA Consumo pessoal 3T 3,80%

09:30 EUA PIB - Índice de preços 3T 2,40% 3,00%

09:30 EUA Principais gastos pessoais (t/t) 3T 2,10%

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Boletim Diário

Mario Roberto Mariante, CNPI*

[email protected]

Luiz Francisco Caetano, CNPI

[email protected]

Victor Luiz de Figueiredo Martins

[email protected]

Ricardo Tadeu Martins, CNPI

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Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções

referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste

relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e

nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da

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O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a

expressa autorização da Planner Corretora.As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s)

analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração (“analistas de investimento”) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de

alterações nas condições de mercado. Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 21 da Instrução CVM

598/18:

O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores

mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo.

DISCLAIMER

EQUIPE

Parâmetros do Rating da Ação Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos: Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice

Bovespa, mais o prêmio.

0:00 coleta de impostos setembro 112787 mi 109751 mi ccro3 ... · embora a companhia ressalte que o...

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