velkommen til skagen-møte - skagen fondene · dette skal vi snakke om 1) en oppdatering om fondene...
TRANSCRIPT
![Page 1: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/1.jpg)
Velkommen til SKAGEN-møte
![Page 2: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/2.jpg)
2
Dette skal vi snakke om
1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum
2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg Stein Svalestad
3) SKAGEN Kon-Tiki v/ Porteføljeforvalter Cathrine Gether
![Page 3: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/3.jpg)
Oppdatering om fondene
![Page 4: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/4.jpg)
4
Aksjemarkedene hittil i 2016
0 % til 14 %-14 % til -1 %≤ -15 % ≥ 15 %
![Page 5: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/5.jpg)
5
Aksjefond SKAGEN
Focus
2015
Globalt
6,9%
-
-
2,5 %
Mer enn
5 år
Aksjefond SKAGEN
m²
2012
Global
Eiendom
6,8 %
-
-
14,0 %
Mer enn
5 år
Oppstart
Mandat
AvkastningHittil i år
5 år
10 år
Siden start
SKAGEN
Global
1997
Globalt
-3,3 %
15,0 %
8,1 %
14,9 %
Mer enn
5 år
SKAGEN
Kon-Tiki
2002
Vekst-
markeder*
4,8 %
8,1 %
8,6 %
14,7 %
Mer enn
5 år
SKAGEN
Vekst
1993
Nordisk/
Globalt
-0,8 %
10,5 %
5,0 %
14,0 %
Mer enn
5 år
Alle tall per 31.08.16, og gjelder andelsklasse A
*Globalt fond med vekt på vekstmarkedene
Horisont
![Page 6: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/6.jpg)
6
Hvilke tilter har typisk SKAGENs aksjefond?
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
North America ConsumerDiscretionary
EmergingMarkets
Industrials Asia DM Energy The Nordics
SKAGENs fond MSCI ACWI
Nord-Amerika Defensive
konsumvarer
Fremvoksende
markeder
Kapitalvarer,
service og
transport
Energi NordenAsia DMNord-Amerika Defensive
konsumvarer
Verdensindeksen
![Page 7: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/7.jpg)
7
Hvordan har våre fond gjort det mot indeksene i 2016?
Materials
m/ Pan Am Silver
Finans
m/ AIGVest-Europa
m/ Frontline
-6,0 %
-4,0 %
-2,0 %
0,0 %
2,0 %
4,0 %
6,0 %
8,0 %
SKAGENFocus
SKAGENCredit
SKAGENVekst
SKAGENAvkastning
SKAGENHøyrente
SKAGENm²
SKAGENHøyrente
Institusjon
SKAGENKon-Tiki
SKAGENTellus
SKAGENGlobal
![Page 8: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/8.jpg)
8
Rentefond SKAGEN
Credit NOK
2014
Global
kreditt
6,3 %
-
-
Obligasjons-
fond
Mer enn
2 år
Oppstart
Mandat
AvkastningHittil i år
3 år
5 år
Type
Horisont
SKAGEN
Tellus
2006
Global stat
0,5 %
9,5 %
9,5 %
Obligasjons-
fond
Mer enn
3 år
SKAGEN
Avkastning
1994
Norsk/
Globalt
2,6 %
3,1 %
3,8 %
Obligasjons-
fond
Mer enn
1 år
SKAGEN
Høyrente
1998
Norsk
1,6 %
1,9 %
2,4 %
Pengemarkeds-
fond
6 mnd eller
mindre
Alle tall per 31.08.16, og gjelder andelsklasse A
![Page 9: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/9.jpg)
9
Fortsetter verdensmesterskapet i lavest mulig renter?
1 år 3 år 5 år 10 år 20 år 30 år
Sveits -1,0 % -1,0 % -0,9 % -0,6 % -0,2 % -0,1 %
Tyskland -0,6 % -0,6 % -0,5 % -0,1 % 0,3 % 0,5 %
Japan -0,2 % -0,2 % -0,2 % -0,1 % 0,3 % 0,4 %
Frankrike -0,6 % -0,6 % -0,4 % 0,2 % 0,8 % 1,0 %
Nederland -0,6 % -0,6 % -0,4 % 0,0 % 0,4 % 0,5 %
Spania -0,2 % -0,2 % 0,1 % 0,9 % 1,6 % 2,0 %
Portugal -0,0 % 1,0 % 1,8 % 3,0 % 3,7 % 3,8 %
Storbritannia 0,2 % 0,2 % 0,2 % 0,6 % 1,1 % 1,3 %
Norge 0,6 % 0,5 % 0,7 % 1,1 %
USA 0,6 % 1,0 % 1,2 % 1,6 % 2,3 %
Kroatia 0,9 % 3,5 %
![Page 10: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/10.jpg)
10
Rentene vil forbli lave lenge i Norge.
2010 20192011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
![Page 11: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/11.jpg)
11
Kombinasjonsfond
Vekst: 15 %
Global: 30 %
Kon-Tiki: 15 %
Høyrente: 15 %
Høyrente Inst.: 15 %
Avkastning: 10 %
Alle tall per 31.12.15
60%
40%
SKAGEN
Balanse 60/40
2012
0,3 %
7,9 %
7,5 %
Kombinasjons-
fond
5 år
Oppstart
AvkastningHittil i år
3 år
Siden start
Type
Investeringshorisont
Alle tall per 31.08.16
![Page 12: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/12.jpg)
12
Vi hjelper deg til å finne din sammensetning
Tid
Fo
rvente
t verd
iutv
iklin
g
Høy aksjeandel,
70 til 100 %
Lav aksjeandel
10 til 30 %
Middels aksjeandel
40 til 60 %
![Page 13: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/13.jpg)
13
Oppsummering våre fond
7av11SKAGEN-fond er nå foran
referanseindeksene sine
![Page 14: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/14.jpg)
Marked og utsikter
![Page 15: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/15.jpg)
15
Hvilke faktorer sa vi kunne påvirke markedene ved inngangen
til 2016?
Økonomi PengepolitikkSelskaps-
faktorerPolitikk
![Page 16: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/16.jpg)
16
Det har så langt ikke vært kjedelig…. mye uventede hendelser
![Page 17: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/17.jpg)
17
Tross problemer - Brasil, Sør-Afrika og Russland er vinnerne
Russland
2%USA
-7%Tyskland
-7%Sveits
40%
19%
16%
Brasil
Sør-Afrika
![Page 18: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/18.jpg)
18
Vekstmarkedene har gjort det bedre enn de utviklede i år
85
90
95
100
105
110
115
desember januar februar mars april mai juni juli
Verdensindeksen Vekstmarkedsindeksen USA
![Page 19: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/19.jpg)
19
Vi kommer stadig nærmere en amerikansk renteoppgang
151 000 nye jobber i august
?Desember 2016
![Page 20: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/20.jpg)
20
Lav økonomisk vekst – den nye normalen?
![Page 21: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/21.jpg)
21
Hva har makroøkonomiske nyheter å si for avkastningen?
![Page 22: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/22.jpg)
22
Er det sammenheng mellom utviklingen i aksjemarkedet og
utviklingen i BNP?
12 %
0 %
8 %
10 %
6 %
4 %
2 %
1.0 % 3.5 %1.5 % 2.0 % 2.5 % 3.0 %
Italia
Østerrike
FrankrikeTyskland
JapanNorge
Australia
SveitsNederland
Danmark
Sverige
Belgia
Storbritannia
Spania USA
Canada
Kilde: GMO, Datastream, MSCI; Data from 1980-2015
Re
al re
turn
19
80
-20
15
Real GDP Growth 1980-2015
![Page 23: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/23.jpg)
23
Aksjemarkedet reagerer motsatt på negative nyheter
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
1 dag 1 måned 6 måneder 1 år 2 år 3 år
Positive nyheter Negative nyheterKilde: GMO, Datastream, MSCI; Data from 1980-2015
![Page 24: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/24.jpg)
24
Det er prisen som er avgjørende
Kilde: GMO, Datastream, MSCI; Data from 1980-2015
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
Shiller P/E P/E Utbyttegrad Trendvekst BNP Konsensus BNP-vekst
![Page 25: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/25.jpg)
25
Nyhet i Norge og Sverige fredag 2. september
![Page 26: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/26.jpg)
26
Hvordan klarer traderne seg?
Det svakeste aksjefondet ga 7,2 %
50 % aksjer og 50 % renter ville gitt 7,4 %
Snittavkastning på 5,4 % for traderkunden
![Page 27: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/27.jpg)
27
Aksjemarkedet er en mekanisme
for å overføre penger
Warren Buffett
fra de utålmodige til de tålmodige
![Page 28: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/28.jpg)
Spareråd:
Bank, bolig eller fond?
![Page 29: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/29.jpg)
29
Inflasjonen på vei opp?
4,4 %
SSB – juli 2016
![Page 30: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/30.jpg)
30
Bankinnskuddene taper kjøpekraft
VS.
-4,0 %
-2,0 %
0,0 %
2,0 %
4,0 %
6,0 %
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Husholdningenes innskuddsrente minus inflasjon
Kilde: SSB
![Page 31: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/31.jpg)
31
Effektiv rente i våre rentefond
SKAGEN Høyrente SKAGEN CreditSKAGEN Avkastning
1,5 % 1,6 % 3,5 %
![Page 32: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/32.jpg)
32
Dette sa vi på SKAGEN-møtet i 2012
VS.
![Page 33: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/33.jpg)
33
Kan vi ennå stå inne for det?
![Page 34: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/34.jpg)
34
Boligpriser fra 2003 til i dag
Oslo
Stavanger
Norge
januar 2003 juli 2016september 2012
![Page 35: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/35.jpg)
35
Boligutvikling fra september 2012 til juli 2016
-7 %
Stavanger
34 %
Oslo22 %
Norge
![Page 36: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/36.jpg)
36
Gode resultater
Eiendomsmarkedet i Norge har hatt en oppgang på 22 %
siden 1. september 2012 til 31. juli 2016.
å konstatere at en SKAGEN-portefølje i denne perioden
har gått enda bedre.
DA ER DET HYGGELIG
![Page 37: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/37.jpg)
37
Dersom du investerte i aksjefond i samme periode
Investert beløp: 1.000.000 kr
Porteføljeresultat: 1.517.359 kr
Porteføljen inneholder
SKAGEN Vekst, SKAGEN Global,
SKAGEN m2 og SKAGEN Kon-Tiki.
![Page 38: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/38.jpg)
38
Boligmarkedet bunnet ut i 1993
OBOS-leiligheter siden da: 760 % før kostnader.
SKAGEN Vekst i samme periode: 1800 %. Etter kostnader.
IMPONERENDE
![Page 39: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/39.jpg)
39
Nordmenn har tro på bolig
39 % rangerer bolig på 1. plass
11 % eiendom utenom egen bolig
10 % for enkeltaksjer
9 % for aksjefond
Egen bolig er den investeringen folk mener har lavest risiko
Kilde: «Fondsundersøkelsen», Verdipapirfondenes forening
![Page 40: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/40.jpg)
40
Oppfatning av avkastning og risiko
MULIG
AVKASTNING
RISIKO
FOR TAP
Bank-
sparing
Pengemarkeds-
fond
Obligasjonsfond
Kombinasjonsfond
Aksjefond
Eiendom
![Page 41: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/41.jpg)
41
There’s no such thing
as a free lunch
Milton Friedman
![Page 42: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/42.jpg)
42
Ingen risiko i bolig?
Kjøp av bolig
Egenkapital
Fall i boligmarkedet
Transaksjonskostnader salg
Egenkapital etter salg
Hvor dyr bolig kan du kjøpe?
4 000 000
600 000600 000
5 %
100 000
300 000
2 000 000
![Page 43: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/43.jpg)
43
Men la oss nå si at vi ville kjøpe bolig i juli
![Page 44: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/44.jpg)
44
Utleieleilighet i samme gate i juli
• Pris 4,1 mill kr
• Husleie 14.500 kr/mnd
• Utleiegrad 90 %
• Fellesutgifter 3.816 kr
• Vedlikehold 1000 kr/mnd
• Netto husleie 8.234 kr/mnd
• Husleien forrenter boligen med 2 %
• I et av Norges mest populære områder
for utleie
REGNESTYKKETVERDSETTELSEN
Vi får Pris/Inntjening (P/E) 41 for
utleieobjektet Til sammenligning har våre aksjefond
P/E på mellom 14 og 11
![Page 45: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/45.jpg)
45
Du kan få jevnlig kontantstrøm på en annen måte også..
Saldo: Kr 2 756 851
Samlet uttak: Kr 597 024
Siste uttak 1. juli 2016: Kr 13 244
Startbeløp: Kr 2 000 000
September 2012 Juli 2016
![Page 46: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/46.jpg)
46
Kr 10 000 kr på konto i måneden
Uten reparasjoner og leieboere?
Det er mulig
![Page 47: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/47.jpg)
47
Hva håper vi at du sitter igjen med?
7 av 11 fond
foran indeks
Kortsiktig
makrostøy
betyr lite i
lengden
Fond slår
bank og
bolig
Vi jobber hardt for at
det skal være 11 av 11
Det er prisen som betyr
noe
Aksjefond er det beste
langsiktige
plasseringsalternativet
![Page 48: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/48.jpg)
Er vi ved et veiskille i vekstmarkedene?
v/ Cathrine Gether, porteføljeforvalter SKAGEN Kon-Tiki
![Page 49: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/49.jpg)
49
NB: Alle tall i NOK, etter honorarer
* Startdato: 5 April 2002
SKAGEN Kon-Tiki A har slått indeks i 11 av 14 år
5
-1
12
20
6
-14
21
63
-36
2323
59
32
103
-30
8
0
21
610
-16
19
48
-40
2122
49
14
50
-33
Hittil i
201620152014201320122011201020092008200720062005200420032002
MSCI EM Indeks (NOK)
SKAGEN Kon-Tiki A* (NOK)
Årlig avkastning (i %) siden startdato*
![Page 50: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/50.jpg)
50
Vekstaksjer bedre enn Verdiaksjer i kun 6 perioder fra 1945
![Page 51: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/51.jpg)
51
Vekstmarkedene har vært upopulære siden 2010/11
Vekstmarkedsindeksen
Utviklede markeder
Source: Bloomberg
Relativ utvikling Vekstmarkedene versus Utviklede markeder (lokal valuta)
![Page 52: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/52.jpg)
52
Det kan se ut som om vi er ved et veiskille
Vekstmarkedsindeksen
Utviklede markeder
Source: Bloomberg
Relativ utvikling Vekstmarkedene versus Utviklede markeder i år (lokal valuta)
![Page 53: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/53.jpg)
53
1) Verdsettelsesgapet er det største siden 2002Vekstmarkedene og Utviklede markeder, trailing P/BV (pris / bokført egenkapital multippel)
Source: Bloomberg
Vekstmarkedsindeksen
Utviklede markeder
![Page 54: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/54.jpg)
54
2) Vi har endelig begynt å se oppgradering av Vekstmarkeds-
estimater igjen… Konsensus EPS trend (inntjeningsestimater)
…hvis det fortsetter vil det være positivt både på absolutt og relativ basis
![Page 55: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/55.jpg)
55
3) Lave renter fører til mer risikotagning for å øke
avkastningen…
… samtidig som Brexit førte til at mange revurderte risiko-skalaen med hensyn til Vekstmarkedene versus
Utviklede markeder
Større risiko
Høyere
potensiell
avkastning
Obligasjoner
Aksjer
(utviklede
økonomier)
Aksjer
(vekstmarkedene)
Aksjer (frontier)
Kontanter/
bankinnskudd
Eiendom
![Page 56: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/56.jpg)
56
…og pengeflyten ut av EM ser ut til å ha snudd i 2016
Pengeflyt inn i EM-fond (USDbn)
YTD USD 9bn inflows
![Page 57: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/57.jpg)
57
Men husk: Vekstmarkedene er ikke en ensartet gruppering
% avkastning i NOK pr. 31 August 2016
Source: Bloomberg, MSCI
![Page 58: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/58.jpg)
58
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%S
WE
DE
N
JA
PA
N
NO
RG
E
UN
ITE
D S
TA
TE
S
SP
AIN
BE
LG
IUM
FR
AN
CE
KO
RE
A, R
EP
UB
LIC
OF
IND
IA
BR
AZ
IL
TU
RK
EY
SO
UT
H A
FR
ICA
CH
INA
HU
NG
AR
Y
RU
SS
IAN
FE
DE
RA
TIO
N
IND
ON
ES
IA
TH
AIL
AN
D
CH
ILE
EG
YP
T
VIE
T N
AM
GH
AN
A
CR
OA
TIA
KE
NY
A
NIG
ER
IA
Developed Markets Emerging Markets Frontier Markets
SKAGEN Kon-Tiki MSCI EM index
I SKAGEN Kon-Tiki er det aksjeplukkingen som råder
![Page 59: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/59.jpg)
59
Største positive
bidragsytere (NOK)
Største bidragsytere i SKAGEN Kon-Tiki så langt i 2016 (pr. 31.
august)
Note: Bidrag til absoluttavkastning
Største negative
bidragsytere (NOK)
![Page 60: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/60.jpg)
60
Største selskaper i SKAGEN Kon-Tiki (pr 31. august)
Note: Valuation estimates are based on SKAGEN Kon-Tiki’s independent analysis and may vary from consensus estimates.
Converted share prices to reported currency for Naspers, X5 and Cosan.
Holding Price P/E P/E P/BV Div. yield Price Upside
size, % 2016e 2017e last 15 (%) target %
Hyundai Motor 7,6 97 000 4,0 3,9 0,4 4,2 170 000 75
Samsung Electronics 7,5 1 324 000 8,5 7,8 1,0 1,6 1 700 000 28
Mahindra & Mahindra 5,2 1 437 19,2 14,4 3,0 0,8 2 000 39
Sabanci Holding 4,4 9,13 6,3 5,7 0,8 1,6 14 53
Richter Gedeon 4,3 5 713 19,0 15,0 1,7 1,3 7 500 31
Naspers 4,3 173 38,5 26,7 7,4 0,2 216 25
X5 Retail Group 3,3 1 744 16,8 13,4 4,0 0,0 2 242 29
ABB 3,2 186 17,7 16,2 3,7 3,4 200 8
Cosan Ltd. 2,8 22,9 7,6 6,9 0,5 1,5 32 42
State Bank of India 2,7 253 12,6 9,7 0,9 1,0 300 19
SBI Holdings 2,3 1 228 8,8 8,2 0,7 3,7 2 500 104
Banrisul 2,2 10,9 6,6 6,4 0,7 7,5 14 28
Weighted top 12 49,8 8,9 8,0 0,9 1,5 41
Weighted top 35 80,6 12,6 9,9 0,9 1,8 43
Emerging market index 13,4 11,8 1,6 2,9
Top 35 @ price target 18,0 14,3 1,4 1,4
![Page 62: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/62.jpg)
62
Kursmål på ZAR 300 000 = ti-gangen siden vi kjøpte oss inn
sommeren 2010
Source: Bloomberg
Naspers aksjekursutvikling (i ZAR)
![Page 63: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/63.jpg)
63
![Page 64: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/64.jpg)
64
Eierandel i kinesiske Tencent er verdt mer per aksje enn
dagens aksjekurs
![Page 66: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/66.jpg)
66
Hvordan kan en «kjedelig» togoperatør falle så spektakulært?
BRL 0
BRL 3
BRL 6
BRL 9
BRL 12
BRL 15
BRL 18
Mar-15 Jun-15 Sep-15 Dec-15 Mar-16 Jun-16
Nytt kursmål BRL 9
Source: Bloomberg/SKAGEN
![Page 67: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/67.jpg)
67
Generell sjekk-liste for nye investeringer
![Page 68: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/68.jpg)
68
Snuoperasjon i gang, men vi kan allerede nå se positive tegn
![Page 69: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/69.jpg)
69
Attraktiv prising betyr relativt liten nedside og potensielt stor
oppside
6,56
9,5
8,2
EV/EBITDA 16e EV/EBITDA 18e
Source: Bloomberg/SKAGEN
INDUSTRY INDUSTRY
IMPLISITT
PRIS PÅ
KURSMÅL
BRL 9 (25%
OPPSIDE)
![Page 71: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/71.jpg)
71
Aksjekursutvikling for X5 og Magnit (før vårt eierskap i X5)
0
50
100
150
200
250
300
desember 2009 desember 2010 desember 2011 desember 20122010 2011 2012
Magnit
X5
31/12/2012
Kjøp: 27%
Hold: 59%
Salg: 14%
31/12/2012
Kjøp: 82%
Hold: 14%
Salg: 4%
Source: Bloomberg/SKAGEN
![Page 72: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/72.jpg)
72
Snuoperasjon har ført til bedre salgsvekst sammenlignet med
konkurrentene
![Page 73: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/73.jpg)
73
Aksjekursutvikling for X5 og Magnit fra vi kjøpte
Magnit
X5
40
60
80
100
120
140
160
180
mars 2013 mars 2014 mars 2015 mars 2016
Source: Bloomberg/SKAGEN
![Page 74: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/74.jpg)
74
Attraktiv bransjestruktur: moderne formater har fortsatt lavere
markedsandel i Russland enn de fleste andre land…
![Page 75: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/75.jpg)
75
…og Russisk dagligvarehandel er fortsatt et fragmentert
marked, noe som skaper store muligheter for X5
![Page 76: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/76.jpg)
76
Selv etter nesten 50% kursoppgang så langt i år så er X5
fortsatt attraktivt priset
0,55 0,60 0,65 0,70
X5
EM food retailers
DM food retailers
EV/Sales 2016e
0 5 10 15 20
X5
EM food retailers
DM food retailers
P/E 2017e
0 2 4 6 8 10
X5
EM food retailers
DM food retailers
EV/EBITDA 2017e
20 21 22 23 24
X5
EM food retailers
DM food retailers
Egenkapitalavkastning 2016e
Source: Bloomberg/SKAGEN
![Page 77: Velkommen til SKAGEN-møte - SKAGEN Fondene · Dette skal vi snakke om 1) En oppdatering om fondene v/ Formuesforvalter Olav T. Solum 2) Marked, utsikter og spareråd v/ Porteføljestrateg](https://reader033.vdocuments.site/reader033/viewer/2022042302/5ecd6d4bb4aa2f226f0d07dc/html5/thumbnails/77.jpg)
Takk for oppmerksomheten