หนาตางโลกThe Knowledge Windows

จลนต ม.ค.-เม.ย. ๕๒

โดย นายปณธศร ปทมวฒน นตกร สำนกกฎหมาย

๑๓๑

๑สหรฐอเมรกามรปแบบรฐเปน“รฐรวม”แบบสหพนธรฐทมไดใชคำวา“สหพนธรฐ”นำหนานามประเทศโดยมการ แบงเขตการปกครองออกเปน๕๐มลรฐซงมรฐบาลมลรฐทเปนอสระทบรหารโดย“ผวาการรฐ”อยางไรกดรฐบาลกลางแหงสหรฐเมรกา โดยประธานาธบดจะมอำนาจดำเนนนโยบายบางประการทสำคญเชนการดำเนนนโยบายดานการระหวางประเทศการปองกนประเทศการผลตเงนตราการโทรคมนาคมเปนตน. ๒สำนกขาวCNN.Obama’s inaugural speech.(๒๓มกราคม๒๕๕๑).เขาถงไดจากhttp://edition.cnn.com/๒๐๐๙/POLITICS/๐๑/๒๐/obama.politics/index.html

ตอน : วกฤตการณการเงน เศรษฐภยครงใหญแหงศตวรรษท ๒๑

ความนำ เมอวนท๒๐มกราคม๒๕๕๒ทผานมานายบารค โอบามา(BarackHussein Obama II) ไดเขาดำรงตำแหนงประธานาธบดคนท๔๔ของสหรฐอเมรกา อยางเปนทางการแลว ในโอกาสพธสาบานตนทจดขน ณ อาคารรฐสภากรงวอชงตนด.ซ. เมองหลวงแหงสหพนธรฐ๑ซงชาวโลกคงมความเหนไปใน ทศทางเดยวกนวาสงทประธานาธบดคนใหมผนจะตองกำหนดนโยบายใหเปน วาระสำคญแหงชาตประการหนงกคอ การแกไขปญหาเศรษฐกจทเรอรง มากวา ๒ ป ของสหรฐอเมรกา ทงน โดยสนทรพจนอนลอลนในโอกาสท เขาเขารบตำแหนงดงกลาวตอนหนงมใจความสำคญวา

“…That we are in the midst of crisis is now well understood. Our economy is badly weakened, a consequence of greed and irresponsibility on the part of some, but also our collective failure to make hard choices and prepare the nation for a new age. Homes have been lost, jobs shed, business shuttered…” ๒

The Sub-Prime Mortgage Crisisวกฤตเศรษฐกจแหงสหรฐอเมรกา

จลนต ม.ค.-เม.ย. ๕๒

The Sub-Prime Mortgage Crisis : วกฤตเศรษฐกจแหงสหรฐอเมรกาตอน วกฤตการณการเงน เศรษฐภยครงใหญแหงศตวรรษท ๒๑

๑๓๒

ซงแสดงใหเหนวาปญหาทางเศรษฐกจของสหรฐอเมรกาเปนปญหาทเลวรายอยาง สาหสและเปนอปสรรคสำคญตอการนำพาประเทศไปสศตวรรษใหม

วกฤตเศรษฐกจและการเงนทกำลงลกลามไปในหลายภมภาคของโลกนนมสาเหต เกดจากวกฤตสนเชอดอยคณภาพ (Sub-PrimeMortgageCrisis) โดยเรมตนจากภาวะ การเพมขนอยางรวดเรวของมลคาอสงหารมทรพยภายในประเทศและนำไปสการกำเนดของเครองมอธรกรรมทางการเงนทหลากหลายเพออาศย“โอกาส”ของภาวะฟองสบภาค อสงหารมทรพยนไปสความมงคงอยางไรกดเมอ“ฟองสบ”มอนตองแตกสลายไป“วกฤต”จงไดเขามาแทนทโอกาส และนำมาซงความหายนะทางเศรษฐกจของสหรฐอเมรกา และภมภาคตางๆของโลกอยางหลกเลยงไมไดตามทไดนำเสนอไปในตอนทแลวนน

หนาตางโลก The Knowledge Windows ชด The Sub-Prime Mortgage Crisis : วกฤตเศรษฐกจแหงสหรฐอเมรกา ตอน วกฤตการณการเงน เศรษฐภยครงใหญ แหงศตวรรษท ๒๑ น ขอนำเสนอขอเทจจรงเกยวกบความเสยหายทเกดขนจากการท วกฤตสนเชอดอยคณภาพไดขยายตวเปนวกฤตการณการเงน (Financial Crisis)และมมมองดานเหตปจจยตลอดจนผลกระทบทางเศรษฐกจทเกดขนจากวกฤตการณทาง เศรษฐกจในครงน

จาก Sub-Prime Crisis สเศรษฐภยครงใหญแหงศตวรรษท ๒๑

เปนททราบกนดวาสหรฐอเมรกาเปนสหพนธรฐทมระบบเศรษฐกจแบบทนนยม ทสงเสรมใหมการดำเนนกจกรรมทางเศรษฐกจตางๆโดยภาคเอกชนซงรฐบาลมบทบาท ในการควบคมดแลอยางจำกด ทำใหระบบเศรษฐกจการเงนของสหรฐอเมรกามความ สลบซบซอนทงในดานองคกรสถาบนการเงนทมความหลากหลายและประดษฐกรรมทาง การเงนการลงทนทแตกตางกนออกไป ความร ง เรองของระบบเสรทนนยม ทำใหระบบเศรษฐกจการเงนของสหรฐอเมรกา นนดซบซอนย ง ใหญน า เกรงขามเสมอน หมอาคารระฟา ณ มหานครนวยอรคอยางไรกด เมอวกฤตสนเชอดอยคณภาพ(Sub–PrimeMortgageCrisis)ไดเกดขน และขยายตวเปนวกฤตการณการเงน (Financial Crisis) กไดสงผลรายลกลามไปยงภาคสวนตางๆ ของระบบเศรษฐกจทงภายในประเทศและภมภาคตางๆของโลก

หนาตางโลกThe Knowledge Windows

จลนต ม.ค.-เม.ย. ๕๒ ๑๓๓

๓ศาสตราจารยประจำมหาวทยาลยพรนซตนมลรฐนวเจอรซยสหรฐอเมรกาผเขยนบทความกงวชาการประจำของ หนงสอพมพนวยอรคไทมสและเปนเจาของรางวลโนเบล สาขาเศรษฐศาสตร ประจำป๒๕๕๑จากผลงานการคดคน“ทฤษฎการคาใหม” ซงเปนทฤษฎเพอใชในการตอบปญหาทเกดขนกบระบบการคาเสรเพอการวเคราะหรปแบบของการคาและการบงชถงกจกรรมดาน เศรษฐกจชอเสยงของเขาเปนทยอมรบอยางกวางขวางในแวดวงเศรษฐศาสตรสาขาการเงนและการคาระหวางประเทศและเปนท รจกกนดในเอเชยเมอเกดวกฤตเศรษฐกจในป๒๕๔๐เพราะเปนผคดคานแนวทางของกองทนการเงนระหวางประเทศ(IMF)ทใหลอยตวคาเงนโดยแนะนำใหประเทศมาเลเซยใชวธการตรงคาเงนและควบคมกระแสเงนไหลเขาออกประเทศแทนซงในเวลา ตอมากองทนการเงนระหวางประเทศกไดยอมรบวาแนวทางของเขาเปนทางเลอกทดกวา

วกฤตสนเชอดอยคณภาพ ตนเหตหายนะภาคการเงนโดยทสถาบนการเงน กองทน ตลอดจนวาณชธนกจขนาดใหญหลายแหง

ในสหรฐอเมรกาทประกอบธรกจการใหสนเชอจำนอง หรอไดนำเงนทนของตนไปลงทน ในตราสารการเงนCollateralizedLoanObligations–CDOsไวเปนจำนวนมหาศาล เพอประโยชนในการหาผลกำไรจากการคาดการณวามลคาของตราสารดงกลาวจะมมลคา สงขนตามกระแสฟองสบภาคอสงหารมทรพยนน เมอมไดเปนไปตามทคาดการณไว วกฤตการณสนเชอดอยคณภาพกไดนำมาซงการผดนดชำระหนและการเสอมมลคา ของตราสารการเงนตางๆโดยเฉพาะอยางยงตราสารหนทมหลกทรพยจำนองคำประกน(Mortgage-BackedSecurities-MBS) อยางตราสารซดโอ

อนเปนผลใหเหลาสถาบนการเงนกองทนบรษทวาณชธนกจทตางถอครองตราสาร ในสดสวนทไมนอยประสบปญหาการขาดสภาพคลองการลดลงของมลคาทรพยสนทางบญช ตลอดจนการขาดทนจากการลงทนในสวนทเกยวของกบธรกจจำนอง ซงเกดผลกระทบ รายแรงจนกลายเปนฝนรายของภาคการเงนการธนาคารและนำไปสวกฤตการณทางการเงน (FinancialCrisis) ในทสดสถาบนการเงนหลายแหงตองเผชญกบปญหาอยางหนก จนบางแหงตองเขาสสถานะลมละลายและปดกจการลงอยางไมอาจหลกเลยงได

เมอหายนะมาถง คำทำนายกกลายเปนจรง ผลจากวกฤตสนเชอดอยคณภาพ(Sub-PrimeMortgageCrisis) นนไดสงผลรายตอภาคการเงนการธนาคารของสหรฐ อเมรกาดงทนกเศรษฐศาสตรชอดง ศ.ดร. พอล ครกแมน๓ (Paul Krugman) ไดกลาวไวตงแตป พ.ศ. ๒๕๔๘ วา

“หากนำเอาสหรฐอเมรกามาใสในแบบจำลอง (Model) ทางเศรษฐกจเพอจะคาดการณสงทจะเกดขนในอนาคต จะพบวา ขณะนสหรฐอเมรกากำลงอยในสถานการณทนากลว เพราะ ขาดดลการคามานานหลายปเศรษฐกจไมนาจะดำเนนตอไปได นอกจากน เงนในระบบเศรษฐกจของสหรฐอเมรกากไดถกนำไปถม ในภาคอสงหารมทรพยคดเปนหลายเปอร เซนตของจดพ

ศ.ดร. พอล ครกแมน เจาของรางวลโนเบล สาขาเศรษฐศาสตร ประจำป ๒๕๕๑

จลนต ม.ค.-เม.ย. ๕๒

The Sub-Prime Mortgage Crisis : วกฤตเศรษฐกจแหงสหรฐอเมรกาตอน วกฤตการณการเงน เศรษฐภยครงใหญแหงศตวรรษท ๒๑

๑๓๔

โดยอสงหารมทรพยกมราคาสงขนภายในเวลารวดเรวซงถอเปนการพฒนาทไมยงยน เพราะอสงหารมทรพยราคาสงเกนกวาความเปนจรงถงรอยละ ๕๐ และการขยายตว ของภาคอสงหารมทรพยทเพมขน กไมไดมาจากการสรางของนกธรกจ หากแตเปน การซอขายของคนธรรมดาทมการซอขายเหมอนกบการขายหน ซงถอเปนเรองท นากลวมากสำหรบฟองสบครงน โดยหากปญหาในสหรฐอเมรกาปะทขนจนถงขนททำให เงนไมไหลเขาประเทศ ฟองสบกจะแตก และตองใชเวลาหลายปกวาทจะกลบมาสมดล อกครงหนง โดยเฉพาะอยางยงหากนกลงทนขาดความเชอมนในสกลเงนดอลลาร แลวถอนการลงทน กจะทำใหระบบเศรษฐกจพงได นอกจากน สงทจะหยดการแตกหก ของระบบเศรษฐกจในครงนคอ ตองหยดฟองสบภาคอสงหารมทรพยของสหรฐอเมรกา ผมคดวาปญหาทเกดขนจะอยไดอกเพยงระยะสน ๆ และจะถงจดแตกหกภายในทศวรรษน หรออกไมเกน ๕ ปขางหนา (ไมเกนป พ.ศ. ๒๕๕๓)๔” จดแตกหกของปญหาภาคการเงนทวาน ไดเรมตนขนเมอวนท

๙สงหาคม๒๕๕๐หลงจากทธนาคารบเอนพ พารบาส ซงเปน ธนาคารรายใหญทสดของฝรงเศสประกาศระงบการไถถอน กองทน ๓ แหงเปนการชวคราวซงมมลคาถง ๑,๖๐๐ ลานยโร (๒,๒๐๐ ลานดอลลารสหรฐอเมรกา) โดยในชวงระหวาง เดอนสงหาคม-กนยายน ๒๕๕๐ นน เหลากองทนเฮดจฟนด และกลมนกลงทนสถาบนหลายแหงทวโลกททำการลงทน ในตราสารทเกยวของกบสนเชอดอยคณภาพ (Sub-Prime)

ตองประสบกบปญหาสภาพคลอง และการลดลงของมลคาสนทรพย ภายใตการบรหารจดการ จนบางแหงตองประกาศระงบการไถถอนกองทนเพอ

หลกเลยงการเทขายสนทรพยอยางตอเนอง๕

โดยในชวงเวลาเดยวกนนนบรษทขนาดใหญทอยในภาคธรกจการใหสนเชอจำนอง ของสหรฐอเมรกาหลายแหงตองปดตวลงหรอบางแหงตองเขารบความคมครองตามกฎหมาย ลมละลายเนองจากประสบปญหาขาดสภาพคลองทางการเงนอยางหนกเพราะไมสามารถ หานกลงทนทมความสนใจทจะซอตราสารทหนนหลงดวยสนเชอเพอทอยอาศยซงมการ ผดนดชำระหนพงสงขนสระดบสงสดเปนประวตการณได

๔เรยบเรยงจากปาฐกถาพเศษของศ.ดร.พอลครกแมนในงานสมมนา“สญญาณเตอนภย และตำแหนงทางเศรษฐกจของ ประเทศไทยและเอเชยแปซฟก(WarningSystem;PositioningofThailandandSouthEastAsia)จดโดยเครอหนงสอพมพ ผจดการและบรษทไทยเดยดอทคอมวนท๑๘พฤษภาคมพ.ศ.๒๕๔๘ณโรงแรมโซฟเทลเซนทรลกรงเทพมหานคร

๕ โปรดดศนยวจยกสกรไทย,ยอนรอยวกฤตสถาบนการเงนสหรฐฯ...ปญหายงคงรออยขางหนา(๒๒กรกฎาคม๒๕๕๑).

หนาตางโลกThe Knowledge Windows

จลนต ม.ค.-เม.ย. ๕๒ ๑๓๕

ในชวงเดอนตลาคมพ.ศ.๒๕๕๐ เปนชวงของการประกาศผลประกอบการของ สถาบนการเงนสหรฐอเมรกา โดยปรากฏวา สถาบนการเงนสวนใหญจะรายงานผล ประกอบการออกมาแยกวาทไดมการคาดการณไวและเกอบทกแหงถงกบตองทำการปรบลด มลคาทางบญชลงอนเปนผลสบเนองมาจากการลงทนในภาคสวนของสนเชอดอยคณภาพ ซงมความเสยงสงซงตอมาในชวงเดอนพฤศจกายนถงเดอนธนวาคมในปเดยวกนสถาบน การเงนหลายแหงกยงคงทยอยประกาศขาวรายจากการปรบลดมลคาทางบญชอยางตอเนอง

โดยเฉพาะอยางยงในชวงเดอนมนาคมพ.ศ.๒๕๕๑บรษท แบร สเตรนส คมพานส องค (Bear Stearns Companies Inc.)วาณชยธนกจทมขนาดใหญเปนลำดบท๕ของ สหรฐอเมรกาทปรากฎขอมลวาไดมการลงทนในหลกทรพยทไดรบการคำประกนจากสญญาจำนองเชงพาณชยประมาณ๑.๖หมนลานดอลลารสหรฐฯและมการลงทนในสญญาจำนอง สำหรบลกคาชนดและลกคากลมรองจากลกคาชนดประมาณ๑.๕หมนลานดอลลารสหรฐฯตลอดจนลงทนในสญญาจำนองสำหรบ ลกหนทมความนาเชอถอตำอกถงประมาณ ๒พนลานดอลลารสหรฐฯนนไดประสบกบ ภาวะทนสำรอง เงนสดลดลงจนขาด สภาพคลองอยางรนแรง เพราะลกคา แห ถอน เ ง นออกจากบรษ ทจากการ ขาดความเชอมนในเสถยรภาพจนบรษท ประสบกบภาวะใกลลมละลาย๖เปนผลให เมอวนท ๑๖ มนาคม พ.ศ. ๒๕๕๑ ธนาคารกลางสหรฐอเมรกา (Federal Reserve - FED) ไดสนบสนนให บรษท เจพมอรแกน เชส แอนด โค (JPMorgan Chase & Co.) ดำเนนการซอกจการ บรษท แบร สเตรนส คมพานส องค ในราคาเพยง ๒๓๖.๒ ลานดอลลารสหรฐอเมรกาเพอยบยงความเสยหายทอาจเกดขนตอระบบการเงนหากปลอยใหบรษทแบรสเตรนสฯลมละลาย โดยธนาคารกลางฯไดสนบสนนเงนทนพเศษ ถง๓หมนลานดอลลารใหเพมเตมสำหรบคำประกนสนทรพยทมสภาพคลองตำของบรษทแบรสเตรนสฯในการถายโอนกจการครงนดวย

วกฤตสนเชอดอยคณภาพยงไดสรางความวตกตอเนองไปยงธรกจทใหบรการประกนตราสารหน (Bond Insurer)ซงมมลคาตลาดสงกวา๒.๔ลานลานดอลลารฯตงแตในชวงตนป๒๕๕๑เนองจากบรษทประกนตราสารหนโดยทวไปใชอนดบความนาเชอถอ ของตนในการรบประกนตราสารหนตอโอกาสในการผดนดชำระดอกเบยใหแกผถอ ตราสารและในชวงทผานมาบรษทประกนตราสารหนหลายแหงไดเขาไปมสวนเกยวของ

๖๒๔ ชวโมง ปลดชนวนวกฤตการเงนโลก ปดตำนาน ๘๕ ป “แบร สเตรนส”,ประชาชาตธรกจวนท๒๐มนาคมพ.ศ.๒๕๕๑ปท๓๑ฉบบท๓๙๘๕(๓๑๘๕)

จลนต ม.ค.-เม.ย. ๕๒

The Sub-Prime Mortgage Crisis : วกฤตเศรษฐกจแหงสหรฐอเมรกาตอน วกฤตการณการเงน เศรษฐภยครงใหญแหงศตวรรษท ๒๑

๑๓๖

ในการรบประกนตราสารหนทหนนหลงดวยสนเชอ ดอยคณภาพดงกลาว ทำใหบรษทประกนตราสารหน มความเสยงทจะตองแบกรบภาระจายผลตอบแทนใหกบ ผถอตราสารหนอยางมหาศาลทงนภาวะการขาดสภาพคลอง และขาดทนทำใหบรษทประกนตราสารหนหลายราย ถกปรบลดอนดบความนาเชอถอลงในชวงตอมา

นอกจากน วสาหกจของรฐบาลกลาง (GovernmentSponsoredEnterprise-GSE) ๒แหงอนไดแกสมาคมการจำนองแหงชาต (FederalNationalMortgageAssociationหรอFannie Mae)และบรรษทจำนองสนเชอบานแหงชาต (FederalHomeLoanMortgageCorporationหรอFreddie Mac)ซงเปนสถาบนการเงนหลก ทดำเนนกจการใหสนเชอทอยอาศยแกชาวอเมรกนกไดอาศยโอกาสการเตบโตของฟองสบ

ภาคอสงหารมทรพยเพอแสวงผลกำไรในชวงเวลากอนเกด วกฤตการเงนเชนเดยวกบสถาบนการเงนอนๆ โดยสถาบน การเงนทงสองไดมการแปลงสนเชอทอยอาศยเปน หลกทรพย (Securitization) ในรปของตราสารหน ทหนนหลงโดยสนเชอทอยอาศย (Mortgage - Backed Securities) ออกจำหนาย ซงปรากฏวามการถอครอง โดยธนาคารกลางและนกลงทนจากทวโลกมลคารวมกวา

๕ลานลานดอลลารสหรฐอเมรกาซงถอวาเปนปจจยสำคญทกใหเกดความเสยงทเปนระบบ(SystematicRisk)ตอตลาดการเงนทวโลกและเมอวกฤตสนเชอดอยคณภาพ(Sub-PrimeMortgageCrisis)มาถงวสาหกจทงสองกตองเผชญกบปญหาขาดสภาพคลองจนนาวตก

จนกระทงในวนท๗กนยายน๒๕๕๑กระทรวงการคลงของสหรฐฯจงไดประกาศ มาตรการนำสมาคมการจำนองแหงชาต และบรรษทจำนองสนเชอบานแหงชาต เขาสแผนพทกษกจการ (conservatorship) ตามหมวด ๑๑ แหงรฐบญญตลมละลาย ดวยเหตวามเงนทนตำมากจนเขาสภาวะวกฤตซงโดยผลของแผนพทกษกจการนวสาหกจ การเงนทงสองจะตองอยภายใตการบรหารจดการของสำนกสนเชอเคหะแหงชาต (Federal Housing Finance Agency - FHFA) จนกวารฐบาลจะจดทำมาตรการ ระยะยาวสำเรจทงนกระทรวงการคลงสหรฐฯไดมมาตรการสนบสนนเงนทนผานการซอหน บรมสทธทไมดอยสทธ (Senior Preferred Stock) ของวสาหกจทงสองเพอชวยใหม เมดเงนสำหรบบรการประชาชนผตองการซอบานได๗

๗ โปรดดU.S.TreasuryDepartmentOfficeofPublicAffairs,Fact sheet : Treasury Senior Preferred Stock Purchase Agreement,September๗,๒๐๐๘.

หนาตางโลกThe Knowledge Windows

จลนต ม.ค.-เม.ย. ๕๒ ๑๓๗

นอกจากนทางฝายนตบญญตของสหรฐฯไดออก รฐบญญตวาดวยการเคหะและฟนฟเศรษฐกจ (The Housing and Economic Recovery Act of ๒๐๐๘)๘ ซงมผลใชบงคบตงแตวนท ๓๐ กรกฎาคม ๒๕๕๑ โดยม เจตนารมณเพอจดตงหนวยงานสำหรบควบคมและสรางความ แขงแกรงใหแกวสาหกจทงสองตลอดจนอนญาตใหกระทรวง การคลงสามารถซอหลกทรพยทมสนเชอทอยอาศยหนนหลง (Mortgage - Backed Securities) ทออกโดยวสาหกจ ดงกลาวไดในวงเงน๕พนลานดอลลารสหรฐอเมรกาเพอลด ความเสยงตอระบบการเงนโลกอกดวย๙

เมอ Lehman Brothers ประกาศลมละลายหลงจากการประกาศเขาควบคมกจการของ Fannie mae และ Feddie Mac

แลว ในชวงเดอนกนยายน ๒๕๕๑ กถอเปนชวงเวลาทเรยกไดวาเสยงครำครวญจาก พษวกฤตสนเชอดอยคณภาพไดดงระงมไปทวทกภาคสวนของระบบการเงนสหรฐอเมรกา และภมภาคตาง ๆ ในโลกกลายเปนวกฤตการณทางการเงน (Financial Crisis) อยางเตมรปแบบ

โดยหลงจากทรฐบาลสหรฐอเมรกา ดำเนนการควบคมกจการFannieMaeและFreddieMac ไดไมนาน เพยงหนงสปดาห หลงจากนนกไดปรากฏเสยงหวดรองดงขนอก ในภาคการเงนสหรฐ ฯ เมอบรษทเลหแมน บราเธอรส โฮลดงส องค (Lehman Brothers Holdings Inc.) วาณชยธนกจ ขนาดใหญเปนอนดบ ๔ ของสหรฐอเมรกาซงดำเนนกจการมาเปนเวลากวา ๕๘ ปไดประกาศเขาสภาวะลมละลาย เมอวนท ๑๕ กนยายน ๒๕๕๑ อนเนองมาจากประสบปญหา การขาดทนอยางตอเนองกวา๖.๗พนลานดอลลารสหรฐฯ เพราะบรษทฯไดเขาไปลงทน ในภาคสนเชอทอยอาศยโดยวธการแปลงสนเชอทอยอาศยใหเปนหลกทรพยออกจำหนาย ในตลาดทนโดยมมลคาสงถง ๘.๕ หมนลานดอลลารสหรฐฯ ซงคดเปนสดสวนทสงกวา

นายเฮนร พอลสน (Henry Paulson) รฐมนตรวาการกระทรวงการคลงของสหรฐ ฯ ในขณะนน พรอมดวย นายจม ลอคฮารท (Jim lockhart) ผอำนวยการสำนกสนเชอเคหะแหงชาต (FHFA) ทเพงจดตงขน ไดประกาศการเขาควบคมกจการ Fannie Mae และ Freddie Mac เมอวนท ๗ กนยายน ๒๕๕๑

๘U.S.SenateBankingCommittee,Summary of the “Housing and Economic Recovery Act of ๒๐๐๘” (Feb๒nd,๒๐๐๙).

๙ โปรดดU.S.TreasuryDepartmentOfficeofPublicAffairs,Fact sheet : GSE Mortgage Backed Securities Purchase Program,September๗,๒๐๐๘.

จลนต ม.ค.-เม.ย. ๕๒

The Sub-Prime Mortgage Crisis : วกฤตเศรษฐกจแหงสหรฐอเมรกาตอน วกฤตการณการเงน เศรษฐภยครงใหญแหงศตวรรษท ๒๑

๑๓๘

มลคาสวนของผถอหนถง๔ เทาซงเมอภาคอสงหารมทรพยเขาสภาวะถดถอยบรษทฯ จงมสนทรพยทมความเสยงสงกวาเงนทนสำรองเปนจำนวนมาก๑๐

การลมละลายของบรษทเลหแมน บราเธอรส โฮลดงส องค (Lehman Brothers Holdings Inc.) นน ถอเปนการลมละลายครงทใหญทสดแหงประวตศาสตรการเงน การธนาคารของสหรฐฯ เพราะบรษทฯมสนทรพยสงถง๖.๓๙แสนลานดอลลารสหรฐฯซงกอนหนาน กระทรวงการคลงและธนาคารกลางสหรฐฯ กไดมการจดประชมฉกเฉน เพอหาทางออกใหกบวกฤตของLehmanBrothersในครงนแตในทายทสดรฐบาลสหรฐฯกไดประกาศวาจะไมนำเงนงบประมาณทมาจากภาษอากรของพลเมองอเมรกนมาชวยก สถาบนการเงนใดเชนเดยวกบการสนบสนนงบประมาณใหแกFannieMaeและFreddieMacอกตอไปบรษทดงกลาวจงมความพยายามทจะตอลมหายใจของบรษทออกไปอกโดยเสนอ ใหสถาบนการเงนหลายแหงมาซอกจการ(takeover)เชนธนาคารเพอการพฒนาเกาหล (KoreaDevelopmentBank)ธนาคารบารเคลยสของสหราชอาณาจกรและแบงคออฟอเมรกา โดยหลงจากการเจรจานนสถาบนการเงนทงหมดกไดถอนตวไป๑๑

ในวนท ๑๔ กนยายน ๒๕๕๑ สถาบนการเงน ๒ แหง หลงไดถอนตวจากการรบขอเสนอซอกจการ สงผลใหเมอรงอรณ แหงวนใหมมาถง วาณชยธนกจทมขนาดใหญเปนอนดบ ๔ ของ สหรฐอเมรกาทยนยงมากวา ๑๕๘ ป กถงแกการอวสานในทสด และสรางความตนตระหนกและความผนผวนใหแกภาคการเงน

การธนาคารทงในสหรฐอเมรกาและทวโลกอยางมหาศาล ซงทำใหระดบของวกฤต การเงนในครงนรนแรงขนอกเสมอนมพายใหญและไฟปาเกดขนในเวลาเดยวกน

กลาวคอทนททบรษทเลหแมนบราเธอรสฯประกาศเขาสภาวะลมละลายนนกได ทำใหดชนตลาดหลกทรพยทวโลกดงลงตำสดเปนประวตการณ โดยเฉพาะดชนดาวนโจนของสหรฐฯของวนท๑๕กนยายน๒๕๕๑ปรบตวลดลงภายในวนเดยวกวารอยละ๔.๔และสงผลใหตลาดหลกทรพยในภมภาคตางๆปรบตวลดลงตามโดยเฉพาะจนฟลปปนส อนเดยเกาหลญปนลดลงกวารอยละ๔และทกรงลอนดอนปารสและเยอรมนตางลดลงประมาณรอยละ๓-๔๑๒ซงถอเปนการปรบตวลดลงของดชนตลาดหลกทรพยในปรมาณท นาวตกและอาจทำใหผลงทนในตลาดหนบางคนถงกบสนเนอประดาตวไดภายในวนเดยว

๑๐ โปรดดมานตาเขมทอง,ปดปม Lehman Brothers ตอนท ๒;นตยสารผจดการฉบบประจำเดอนพฤศจกายน พ.ศ.๒๕๕๑.

๑๑โปรดดพลลภกฤตยานวช,การลมละลายของเลหแมน บราเธอรส วกฤตการเงนชอคโลก ๒๐๐๘ (Lehman Bankruptcy Shakes World Financial System),(๑๗กนยายน๒๕๕๑)

๑๒ เพงอาง.

หนาตางโลกThe Knowledge Windows

จลนต ม.ค.-เม.ย. ๕๒ ๑๓๙

ทงนยงปรากฏอกวา เมอบรษทเลหแมนบราเธอรสฯ ลมละลายนน ผลงทนใน พนธบตรหรอตราสารการเงนทออกจำหนายโดยบรษทฯกไมไดรบการคมครองสงผลใหธรกจ ทกำลงจะลมละลายและเรงออกตราสารการเงนเพอระดมทนกตองผดหวงและเผชญกบ ภาวะขาดสภาพคลองจนหลายแหงตองปดตวลงเพราะนกลงทนขาดความเชอมนจนไมกลา ซอตราสารทออกใหมนอกจากนสถาบนการเงนตางกระมดระวงการปลอยสนเชอมากขน เพอปองกนความเสยงจากการไมไดรบชำระหนคน เพราะตางกไดไปลงทนในตราสาร ทางการเงนประเภทตางๆ และตองเจบตวไปตามๆ กนประกอบกบผฝากเงนเองกไมเชอมน ในสถาบนการเงน ซงสงเหลานกไดนำไปสภาวะการตงตวอยางรนแรงของสภาพคลอง ทวโลก (Credit Crunch)ในเวลาตอมา

วกฤตการณการเงนสหรฐอเมรกาในมตดานเหตปจจย และผลกระทบตอระบบเศรษฐกจ

หายนะทางเศรษฐกจทกอตวขนในสหรฐอเมรกานน เรมตนจาก“วกฤตสนเชอ ดอยคณภาพ” หรอ“Sub-Prime Mortgage Crisis” ไดขยายตวเปน“วกฤตการณ ทางการเงน”หรอ“Financial Crisis” อนสงผลกระทบขยายวงกวางจากสหรฐอเมรกา ไปสภมภาคตางๆของโลกอยางรวดเรวและรนแรง โดยกองทนการเงนระหวางประเทศ(InternationalMonetaryFund - IMF)คาดวาวกฤตครงนจะมความรนแรงมากทสด นบแตวกฤตเศรษฐกจโลก (Great Depression) ทเกดขนในปพ.ศ.๒๔๗๒๑๓

เหตปจจย : โลกาภวตน จกรวรรดนยม และการพงพาทางเศรษฐกจ โดยทสหรฐอเมรกาถอเปนศนยกลางทางการเงนของโลก และในปจจบนนนโลกของเรามการเชอมโยงทางการเงนสง การเคลอนยายเงนทนระหวางประเทศนนกสามารถกระทำไดอยาง รวดเรว ทงน การกระจายของผลกระทบวกฤตการเงน

๑๓ วกฤตเศรษฐกจโลก (Great Depression)เปนทมาของภาวะเศรษฐกจถดถอยอยางรนแรงโดยเรมจาก ความตนตระหนกในตลาดหนนวยอรคและแพรขยายไปยงระบบการเงนและภาคการผลตทวโลกตลอดชวง๑๐ปหลงจากนน ในเวลาดงกลาวรฐบาลสหรฐอเมรกาไดพยายามหาหนทางแกไขปญหาเศรษฐกจดวยการใชนโยบายลดการใชจายและเพมภาษ เพอปรบปรงฐานะการคลงใหสมดลทงๆทระบบสนเชอของธรกจไดขาดสะบนลงไปแลวดวยเหตนผลจากการขาดการดำเนน นโยบายเศรษฐกจมหภาคจงไดทำใหวกฤตเศรษฐกจในครงนนไดทวความรนแรงเพมขนเปนลำดบภาวะเศรษฐกจถดถอย ดงกลาวไดสงผลกระทบไปทวโลกประเทศตางๆจงไดใชมาตรการจำกดการนำเขาจากตางประเทศดวยการใชลทธชาตนยม พรอมกบการลดคาเงนของตนเพอเพมอำนาจการขายและลดอำนาจการซอสนคาจากตางประเทศนอกจากนผลจากวกฤต เศรษฐกจดงกลาวยงไดสงผลกระทบตอสงคมและการเมองในประเทศอตสาหกรรมใหญๆและนำไปสการปลกระดมทางการเมอง จนกอใหเกดลทธนาซอนนำไปสสงครามโลกครงทสองในอก๑๐ปตอมา(โปรดด พสฐลอาธรรม,ทฤษฎเศรษฐศาสตร สมดลใหม Flow and Stock Equilibrium,๑๙พฤศจกายน๒๕๕๑)

จลนต ม.ค.-เม.ย. ๕๒

The Sub-Prime Mortgage Crisis : วกฤตเศรษฐกจแหงสหรฐอเมรกาตอน วกฤตการณการเงน เศรษฐภยครงใหญแหงศตวรรษท ๒๑

๑๔๐

๑๔ โปรดดกรมเศรษฐกจระหวางประเทศกระทรวงการตางประเทศ,บทวเคราะหสรปภาวะเศรษฐกจสหรฐอเมรกา ผลกระทบและแนวโนมของเศรษฐกจไทย, ๒๕๕๑

จากตลาดหนงไปยงอกตลาดหนง (Contagion Effect) ในลกษณะดงกลาว มสาเหตมาจาก ลกษณะสำคญทางเศรษฐกจของโลก ๓ ประการ๑๔ กลาวคอ

ประการท ๑ ลกษณะของเศรษฐกจโลกในปจจบนอยภายใต กระแสโลกาภวตน (Globalization) ซงเปนระบบเศรษฐกจ และการเงนทเชอมโยงอยางกระชบแนนกนทงโลกทำใหวกฤตทาง เศรษฐกจและการเงนสามารถแพรขยายลกลามเปนลกโซไปไดไกล และลำลกกวาในอดต

ประการท ๒ ระบบเศรษฐกจของโลกมลกษณะเปนระบบจกรวรรดนยม ทางเศรษฐกจ (Economic Imperialism) โดยประเทศสวนใหญไดมการผกพนเศรษฐกจ ของตนเองเขากบเศรษฐกจของอกประเทศหนง (โดยเฉพาะสหรฐอเมรกา)ซงอาจเปนผล

มาจากเจตนารมณของนโยบายหรอเปนผลโดยธรรมชาตจากการ ไหลเขาของเงนทนจากการลงทนของภาคเอกชนตางประเทศเชนหากประเทศใดเนนการสงออกสนคาภายในประเทศไปยง สหรฐอเมรกาในสดสวนทสงกจะสงผลใหเมดเงนทจะไหลเขาส ระบบเศรษฐกจของประเทศเปนไปตามภาวะเศรษฐกจของสหรฐอเมรกาซงเปนประเทศคคาของตน

ประการท ๓ ระบบเศรษฐกจของโลกมการพงพาอาศยซงกนและกน ทางเศรษฐกจ (Global Economic Interdependence) อนมลกษณะเปน ความเกยวของสมพนธหรอตดตอกน ในลกษณะทเมอมสงเกดขนกบประเทศใด ประเทศหนงแลวกมกจะสงผลกระทบตอประเทศอนๆดวยดงทหลายทาน อาจสงเกตไดวาเมอเกดวกฤตเศรษฐกจขนทสหรฐอเมรกาธรกจสงออกของประเทศไทยของเราทสงออกสนคาไปยงยโรปและสหรฐฯกมผลประกอบการ ลดลงจนบางแหงมการปลดลดแรงงานหรอไมรบแรงงานเพม เพราะประเทศ คคาเหลานนมกำลงซอลดลงนนเอง

นอกจากนการทนกลงทนสวนใหญทเปนสถาบนการเงนจากภมภาคตางๆของ โลกตางกไดมการลงทนในตราสารการเงนทออกโดยสถาบนการเงนทมปญหาของสหรฐอเมรกา กทำใหสถาบนการเงนหรอองคกรทางธรกจตางๆ เหลานนประสบกบภาวะขาดทนหรอม มลคาทรพยสนลดลงตามไปดวยโดยภมภาคในแถบยโรปเปนกลมแรกทไดรบผลกระทบจาก วกฤตการเงนในครงน เนองจากตลาดเงนในยโรปมการพฒนาและมธรกรรมทางการเงน เชอมโยงกบระบบการเงนของสหรฐอเมรกาในระดบทสง และสำหรบกลมประเทศ

หนาตางโลกThe Knowledge Windows

จลนต ม.ค.-เม.ย. ๕๒ ๑๔๑

ทกำลงพฒนาเชน กลมประเทศในทวปเอเชยซงรวมถงประเทศไทยดวยนนไมไดรบผลกระทบโดยตรงมากนกอยางไรกดผลกระทบทางออมทมาจากการเคลอนยายเงนทน ระหวางประเทศและผลกระทบทมตอการเจรญเตบโตทางเศรษฐกจนนกเปนสงทประเทศ เหลานพงระวงและหาทางรบมอเพอบรรเทาผลกระทบทางออมทมตอระบบเศรษฐกจ ภายในประเทศ๑๕

ขอควรคำนง “ความเชอมน” นนเปนตวการสำคญสงสำคญอกประการหนงททำใหวกฤตการเงนครงนขยายตวไปยงสวนตางๆของ

ระบบการเงนโลกอยางรวดเรวกคอ“ภาวะวกฤตความเชอมน”ซงโดยเปนททราบกนด วาบรรยากาศทางเศรษฐกจทดอนเออตอการลงทนนน กคอ ภาวะทภาคสวนตาง ๆ มความเชอมนในเสถยรภาพตอแหลงทจะนำเมดเงนไปลงทนหรอไดลงทนไปแลว ดงนน ขาวรายของเหลาสถาบนการเงนตางๆในชวงเกอบ๒ปทผานมาทเกดขนในสหรฐอเมรกา และภมภาคตาง ๆ ของโลก เชน การทสถาบนการเงนประกาศผลประกอบการตดลบ ภาวะขาดสภาพคลองภายในองคกร ตลอดจนการ ลมละลายของสถาบนการเงนขนาดใหญทมความเกยวพน ซบซอนในระบบการเงนมหภาคกยอมสรางบรรยากาศ อนเลวรายตอภาคการเงนการลงทนอยางมหาศาล ซงเปนททราบกนดวา ภาวะจตใจของนกลงทน หรอสถาบนการเงนทปราศจากความเชอมนหรอขวญเสยตอภาคธรกจการเงนนนมอทธพลมากพอทจะสรางความ เสยหายตอระบบเศรษฐกจการเงนไดไมแพปจจยลบดานอน ๆ

ดงนน ผเขยนจงขอตงขอสงเกตวา ในแตละประเทศนน การจะทำใหผล แหงวกฤตเศรษฐกจในครงนเบาบางลงไดอยางยงยน กไดแกการดำเนนนโยบายของ ทกภาคสวนทเกยวของภายในประเทศในการมงสงเสรมความเชอมนใหเกดขนในระบบ เศรษฐกจการเงนของประเทศตน เพอเสรมสรางบรรยาการทดใหเกดแกภาคเศรษฐกจ การเงน และการลงทนภายในประเทศตอไป

ผลกระทบดานเศรษฐกจจากวกฤตการณการเงน บทเรยนของระบบทนนยมกองทนการเงนระหวางประเทศ (International Monetary Fund - IMF)

ไดแสดงความคดเหนวาสาเหตของวกฤตการเงนอนกอใหเกดผลกระทบทางเศรษฐกจอยางใหญหลวงนเกดจากความลมเหลว ๓ ประการ กลาวคอความลมเหลวของระบบกฎหมาย

๑๕โปรดดสวนนโยบายการเคลอนยายเงนทนสำนกนโยบายการออมและการลงทนสำนกงานเศรษฐกจการคลง, วกฤตการเงนโลกและนยเชงนโยบายสำหรบประเทศไทย Global Financial Crisis and Policy Implications for Thailand; CapitalFlowSpecialReportฉบบพเศษ๒๔ธนวาคม๒๕๕๑,หนา๕.

จลนต ม.ค.-เม.ย. ๕๒

The Sub-Prime Mortgage Crisis : วกฤตเศรษฐกจแหงสหรฐอเมรกาตอน วกฤตการณการเงน เศรษฐภยครงใหญแหงศตวรรษท ๒๑

และระบบกำกบดแลสถาบนการเงนของประเทศทไดชอวาพฒนาแลวความลมเหลวของ การบรหารความเสยงในสถาบนการเงนเอกชนและความบกพรองของกลไกตลาดการเงนทงนIMFเหนวาถงเวลาอนสมควรแลวทระบบการเงนของโลกจะตองไดรบการปฏรปใหมเสยท๑๖ โดยสาเหต ๓ ประการดงกลาวนเปนทมาแหงวกฤตการณทางเศรษฐกจทสรางผลกระทบ ใหแกภมภาคตาง ๆ ของโลก เทาทปรากฎในปจจบน ดงน

ความผนผวนและความตกตำของตลาดหลกทรพยทวโลก โดยไดปรากฏวา นกลงทนทวโลกไดเกดความตนตระหนกและทำการเทขายสนทรพยในตลาดหลกทรพยอยางตอเนองโดยเฉพาะอยางยงในชวงเดอนกนยายน๒๕๕๑หลงจากทบรษทเลหแมนบราเธอรสโฮลดงสองคประกาศลมละลายเมอวนท๑๕กนยายน๒๕๕๑กทำใหดชนตลาดหลกทรพย ทวโลกมการเปลยนแปลงสงเกนกวารอยละ ๑๐ ดงปรากฏตามแผนภาพท ๑ ๑๗

และยงเหนไดอยางชดเจนวา วกฤตการณทางการเงนของสหรฐอเมรกา มความชดเจนและทวความรนแรงขนจากการลมละลายของบรษทฯดงกลาวโดยไดสราง ความกงวลและสงผลตอความเชอมนของนกลงทนตอตลาดการเงนสหรฐฯสงผลใหดชน ตลาดหลกทรพยดงตำลงอยางเหนไดชด ดงทปรากฏตามแผนภาพท ๒ ๑๘

นอกจากน ปญหาสภาพคลองตงตวในระบบเครดตของโลกอยางรนแรง (Global Credit Crunch) กเปนอกปญหาหนงทเกดจากวกฤตการเงนในครงนโดยเกดจากการทเหลา สถาบนการเงนตางขาดความเชอมนและตองการรกษาเสถยรภาพของกจการไวจงไมยอมลงทน หรอใหสนเชอกบสถาบนการเงนหรอองคกรธรกจอนๆหรอทเรยกวามการใชวธรบมอกบ ปญหาโดยการอยนงเฉยซงยงทำใหระบบเศรษฐกจของโลกมความฝดเคองมากขนไปอก

๑๔๒

๑๖สำนกนโยบายเศรษฐกจระหวางประเทศสำนกงานเศรษฐกจการคลง,IMF เตอนผนำทวโลกบรหารระบบการเงน ใหรดกม,๒๘ตลาคม๒๕๕๑,หนา๒.

๑๗ แผนภาพจากสำนกงานเศรษฐกจการคลง,นโยบายการเงนรวมของธนาคารกลางทวโลก : Currency Swap: โครงการวจยการตดตามภาวะเงนทนเคลอนยายระหวางประเทศ;QuarterlyFocusไตรมาสท๔ป๒๕๕๑,หนา๑

๑๘ แผนภาพจากสวนนโยบายการเคลอนยายเงนทนสำนกนโยบายการออมและการลงทนสำนกงานเศรษฐกจการคลง,วกฤตการเงนโลกและนยเชงนโยบายสำหรบประเทศไทย Global Financial Crisis and Policy Implications for Thailand ; CapitalFlowSpecialReportฉบบพเศษ๒๔ธนวาคม๒๕๕๑,หนา๓.

แผนภาพท ๑ แสดงอตราการเปลยนแปลงของ ดชนตลาดหลกทรพยทมความผนผวน

แผนภาพท ๒ แสดงดชนดาวนโจนของสหรฐอเมรกาและดชนตลาดหลกทรพยของประเทศไทย(SET)

หนาตางโลกThe Knowledge Windows

จลนต ม.ค.-เม.ย. ๕๒ ๑๔๓

สงตางๆทกลาวมานนลวนเปนเหตและปจจยซงกนและกนทำใหวกฤตเศรษฐกจของสหรฐฯในครงนไมนาจะจบลงไดโดยงายโดยเฉพาะอยางยงเหลาธรกจอตสาหกรรมตางๆ กประสบกบภาวะขาดทนจนหลายแหงตองปดตวลงหรอลดปจจยการผลตทสำคญคอแรงงานซงกจะสงผลกระทบตอไปเปน “วกฤตการณวางงาน” ในทสด ซงปรากฏขอมลจาก องคการแรงงานสากล (International Labour Organization - ILO) เมอเดอนกมภาพนธ๒๕๕๒ทผานมาวาจำนวนคนวางงานทวภมภาคเอเชยตลอดทงป๒๕๕๒นอาจเพมขนอกถง๗.๒ลานคนโดยเปนผลพวงจากวกฤตการณเศรษฐกจโลกทยงมอยางตอเนองทำใหตวเลข วางงานทวทงทวปเอเชยอาจเพมขนไปอยท๙๗ลานคนนอกจากนยงมการคาดการณวา ตวเลขวางงานในสหรฐอเมรกาอาจพงขนแตะระดบสงสดในรอบ ๖๓ ป เนองจากบรษทรบสรางบานบรษทรถยนตธนาคารพาณชยตลอดจนบรษทคาปลกไดปลดพนกงาน จำนวนมากเพราะถกกระทบจากภาวะเศรษฐกจทถดถอย๑๙

สำหรบผลกระทบของวกฤตการเงนโลกในครงน ตอระบบการเงนของภมภาคเอเชยนนไดพบวาสถาบนการเงน ในภมภาคเอเชยไมไดลงทนในตราสารอนพนธโดยเฉพาะอยางยง ตราสารการเงนทเปนตนเหตแหงวกฤตสนเชอดอยคณภาพ มากนกอยางไรกตามวกฤตการเงนของโลกกไดสงผลกระทบ อยบางเชนภาวะตงตวของตลาดการเงนเชนเดยวกบแนวโนม ของตลาดการเงนของโลกนอกจากนตลาดหลกทรพยในเอเชย กไดรบผลกระทบโดยทวกนซงเปนเพราะวามการเคลอนยาย เงนทลงทนในตลาดหลกทรพยประเทศตางๆกลบออกไปเพอ เสรมสภาพคลองหรอแกไขเยยวยาปญหาทางการเงนหรอเพอ เสรมสรางความมนใจโดยการเลอกทจะถอเงนสดไวแทนการ

ลงทนในตลาดหลกทรพยทอยทามกลางสภาวะทไมแนนอนในยามทวกฤตของประเทศ มหาอำนาจกำลงประทอย

อยางไรกดมการมองวาสถาบนการเงนในทวปเอเชยสวนใหญนาจะสามารถรบมอ กบผลกระทบจากวกฤตการเงนและการชะลอตวของเศรษฐกจโลกได เพราะมสภาพคลองและอตราการออมคอนขางสงตลอดจนมปญหาหนเสย(NonPerformingLoans–NPLs)อยในระดบทตำเนองจากมบทเรยนจากวกฤตเศรษฐกจเอเชยเมอพ.ศ.๒๕๔๐ซงพนฐาน ทางเศรษฐกจทแขงแกรงเชนวานกไดชวยปองกนปญหาการขาดสภาพคลองเมอเกดวกฤตได๒๐

๑๙หนงสอพมพโพสตทเดยฉบบประจำวนพฤหสบดท๑๙กมภาพนธพ.ศ.๒๕๕๒๒๐กองสนเทศเศรษฐกจกรมเศรษฐกจระหวางประเทศ,การบรรยายเรอง Global Financial Crisis: Impact on

Asia and Policy Responses,(๒๓ธนวาคม๒๕๕๑).

จลนต ม.ค.-เม.ย. ๕๒

The Sub-Prime Mortgage Crisis : วกฤตเศรษฐกจแหงสหรฐอเมรกาตอน วกฤตการณการเงน เศรษฐภยครงใหญแหงศตวรรษท ๒๑

โดยเฉพาะอยางยงหากจะกลาว ถงผลกระทบจากวกฤตเศรษฐกจใน ครงนทอาจสงผลตอระบบเศรษฐกจ การเงนของประเทศไทยนน กอาจ กลาวไดวาโดยภาพรวมแลวกมลกษณะคลายคลงกบประเทศทงหลายในภมภาคเอเชยดวยกนกลาวคอมความผนผวน และตกตำของสภาวะตลาดหลกทรพย อยางเหนไดชดดงทปรากฏในแผนภาพ ท ๒ ขางตนและในสวนของสถาบนการเงนนนกไมปรากฏขอทนากงวลมากนกหรอตามท ดร. พสฐ ลอาธรรม นกวชาการดานเศรษฐศาสตรไดใหสมภาษณแก“จลนต”ฉบบนไววาสถาบนการเงนในประเทศไทยนนมการเตรยมตวทดและเตรยมความพรอมรบมอกบภาวะ วกฤตทางเศรษฐกจบางแลวจากการทมประสบการณในชวง“วกฤตตมยำกง”ทเกดขน ในประเทศไทยเมอชวงป๒๕๔๐ทผานมา

อยางไรกด “ภาคอตสาหกรรมทเนนการสงออก” ของประเทศไทยนนกยงเปน สวนทไดรบผลกระทบอยางมนยสำคญ ทงน โดยทประเทศไทยของเราเปนประเทศทพงการสงออกกวารอยละ ๗๐ ของมลคาผลตภณฑมวลรวมภายในประเทศ (GDP)และรอยละ๗๕ของการสงออกเปนสนคาอตสาหกรรมโดยปรากฏวาบรรดาประเทศคคา ทสงซอสนคาของประเทศไทยเชนสหรฐอเมรกาญปนสงคโปรจนออสเตรเลยตลอดจน ประเทศในกลมสหภาพยโรปตางกตองเผชญกบภาวะเศรษฐกจถดถอยหรอชะลอตวดวยกน ทงสน อนสงผลใหเศรษฐกจของไทยเกดการหดตวลง ทงน ภาคอตสาหกรรมทเนน การสงออกทขยายตวลดลง๓อนดบแรกไดแกอตสาหกรรมอเลคทรอนคสเครองใชไฟฟาและยานพาหนะซงลวนมความเชอมโยงกบเศรษฐกจโลก (WorldDemandGrowthLinkageEffect) ในระดบสงนอกจากนผลจากการหดตวของภาคอตสาหกรรมดงกลาว ยงสงผลกระทบตอเนองไปยงภาคสวนอนๆ ทเกยวของตามปรากฏการณDomino Effect ทสำคญคอปญหา“การวางงาน”ทมแนวโนมเพมขนอยางตอเนองอกดวย๒๑

๒๑สำนกนโยบายเศรษฐกจมหภาคสำนกงานเศรษฐกจการคลง,วกฤตเศรษฐกจโลก ... วกฤต ๓ เสาหลกของอตสาหกรรม ทเนนการสงออก;MacroeconomicAnalysisBriefing,๒๕ธนวาคม๒๕๕๑.

๑๔๔

หนาตางโลกThe Knowledge Windows

จลนต ม.ค.-เม.ย. ๕๒

ความสงทายวกฤตเศรษฐกจทไดเกดขนทสหรฐอเมรกานนไดสงผลอยางรนแรงและสาหส

เกนกวาทจะระงบเยยวยาไดโดยงาย ทงน สงทเปนสาเหตสำคญททำใหเศรษฐภยครงน อบตขนนาจะไดแก ความโลภอนไมมทสนสดโดยการไมรจกคำวา “พอ” และความประมาท ของมนษยนนเอง การคดแตจะแสวงหาผลกำไรในบรบทของสงคมเศรษฐกจทนนยม โดยไมตระหนกถงผลทจะตามมานนกยอมจะสงผลดงทปรากฏ โดยผเขยนหวงเปนอยางยง วาวกฤตการณทางเศรษฐกจทเกดขนในครงนจะเปนบทเรยนทดใหแกชาวโลกไดตระหนก และปองกนหายนะทางเศรษฐกจไดในอนาคต

สำหรบในประเทศไทยของ เรานน กมแนวปรชญาอนสงคาท สามารถปรบใชให เปนประโยชน ในการดำรงชวตและเตอนสตเรา ไดเปนอยางด อนไดแก “ปรชญา เศรษฐกจพอเพยง” ซงเปนปรชญา การดำเนนชวตทพระบาทสมเดจ พระเจาอยหวพระราชทานแกพสกนกร ชาวไทยตงแตกอนเกดวกฤตการณ ทางเศรษฐกจ เพอใหสามารถดำรงอยไดอยางมนคงและยงยนภายใตกระแส โลกาภวตนทมทงคณและโทษของ โลกใบน

ทงน หลงจากททานผอานไดทราบขอมลเกยวกบความเสยหายและผลกระทบ ตางๆ ทเกดจากวกฤตการณทางเศรษฐกจในครงนไปแลว สำหรบในตอนตอไป ของหนาตางโลก The Knowledge Windows ชด The Sub-Prime Mortgage Crisis : วกฤตเศรษฐกจแหงสหรฐอเมรกา จะขอนำเสนอเรองราวเกยวกบการแกไข เยยวยาปญหาทเกดขนโดยภาคสวนตาง ๆ ทไดรบผลกระทบจากเศรษฐภยในครงน ขอไดโปรดตดตามตอนตอไป

๑๔๕